Revista de Contabilidade e Organizaes

www.rco.usp.br

Revista de Contabilidade e Organizaes, vol. 6 n. 15 (2012) p. 60-79

ANLISE DA RELEVNCIA DE INDICADORES FINANCEIROS E NO FINANCEIROS NA AVALIAO DE DESEMPENHO ORGANIZACIONAL: UM ESTUDO EXPLORATRIO NO SETOR BRASILEIRO DE DISTRIBUIO DE ENERGIA ELTRICA

ANALYSIS OF RELEVANCE OF FINANCIAL AND NON FINANCIAL RATIOS WHEN EVALUATING ORGANIZATIONAL PERFORMANCE: A STUDY IN THE BRAZILIAN ELECTRICITY DISTRIBUTION SECTOR Mait Garcia Cruz Ribeiro a; Marcelo lvaro da Silva Macedo b ; Jos Augusto Veiga da Costa Marques c
a

Mestre em Cincias Contbeis na Universidade Federal do Rio de Janeiro Rio de Janeiro, RJ - Brasil; E-mail: maite_gcr@yahoo.com.br

b Professor adjunto da Universidade Federal do Rio de Janeiro - UFRJ Doutor em Engenharia de Produo pela Universidade Federal do Rio de Janeiro Ps Doutor em Contabilidade e Controladoria - FEA/ USP Rio de Janeiro, RJ - Brasil; E-mail: malvaro.facc.ufrj@gmail.com

Resumo

Professor Associado da Universidade Federal do Rio de Janeiro Ps Doutor em Contabilidade e Controladoria - FEA/ USP Doutor em Administrao de Empresas pela Escola de Administrao de Empresas - EAESP/FGV Rio de Janeiro, RJ - Brasil; E-mail: joselaura@uol.com.br
c

Este artigo tem como objetivo analisar a relevncia de indicadores financeiros e no financeiros na avaliao do desempenho organizacional de empresas do setor brasileiro de distribuio de energia eltrica. Para tanto, um estudo de carter exploratrio, com uso das tcnicas Delphi e Anlise Hierrquica (AHP) foi conduzido. Os resultados mostram que em relao perspectiva financeira, percebe-se que o indicador mais importante a Cobertura de Juros, seguida pelo Retorno sobre o PL e pelo Perfil de Endividamento. Esses trs indicadores de maior importncia representam cerca de 60% da importncia total da perspectiva financeira. J na perspectiva operacional, observa-se que existe certo equilbrio entre os indicadores, com uma leve vantagem para os indicadores de Margem Ebitda, FEC e DEC. Por fim, a anlise da perspectiva socioambiental mostra que a Taxa de Comprometimento Ambiental e a Rentabilidade Agregada dos Investimentos so, respectivamente, os dois indicadores mais relevantes, respondendo juntos por quase 62% de toda importncia da perspectiva socioambiental. Palavras-chave: Desempenho Organizacional; Indicadores Financeiros; Indicadores No Financeiros. Abstract This article aims to analyze the relevance of financial and nonfinancial ratios in the evaluation of organizational performance of companies in the Brazilian electricity distribution sector. In this regard, an exploratory study was conducted, using Delphi and Analytic Hierarchy Process (AHP) techniques. The results show that, in relation to the financial perspective, the most important indicator is the Interest Coverage, followed by Return on Equity and Debt Profile. Those three major ratios represent approximately 60% of the total importance of the financial perspective. In the operational perspective, a balance between the ratios is observed, with a slight advantage for the EBITDA margin, FEC e DEC ratios. Finally, the analysis of socioenvironmental perspective shows that the Environmental Commitment Rate and the Aggregate Profitability of Investments are, respectively, the two most important ratios, which, together represent approximately 62% of all social and environmental perspective importance. Keywords: Organizational Performance; Financial Ratios; Non Financial Ratios.
Artigo apresentado no V Congresso da ANPCONT, 2011, Vitria/ ES Recebido em: 04/01/2012 - Aceito em:10/07/2012 - 2 Reviso: 05/08/2012 Sistema de Avaliao: Double Blind Review Editor Cientfico: Amaury Jos Rezende
Copyright 2011 FEA-RP/USP. Todos os direitos so reservados..

Anlise da Relevncia de Indicadores Financeiros e no Financeiros na Avaliao de Desempenho Organizacional: um Estudo no Setor de Distribuio de Energia Eltrica

61

1.

INTRODUO

A avaliao de desempenho organizacional fundamental para se compreender se as aes e os resultados da empresa esto em sintonia com a estratgia estabelecida corporativamente (LAVIERI; CUNHA, 2009). Chaves, Alcntara e Assumpo (2008) complementam afirmando que a mensurao do desempenho importante para verificar se os objetivos estabelecidos pela empresa esto sendo alcanados, ajudando ainda na melhor aplicao dos recursos. Entretanto, existem muitas medidas para avaliar o desempenho das empresas, assim como diversas definies sobre desempenho organizacional. E sendo este um fenmeno complexo e multifacetado, acaba escapando de uma viso simplista. Diferentes pesquisadores tm focado sua ateno em aspectos distintos e especficos do conceito de desempenho (CARNEIRO et al., 2005). A grande dificuldade atual identificar qual a estrutura ideal do Sistema de Medio de Desempenho (SMD). De acordo com Silva, Pamplona e Bornia (2006), um SMD deve incluir medidas internas e externas organizao, financeiras e no financeiras, sem perder o foco estratgico. Entretanto, a questo central inicialmente definir quais critrios devem ser observados e como eles devem ser combinados para que o resultado da avaliao seja satisfatrio. Cabe ressaltar que os diferentes critrios podem ser agrupados em perspectivas de diferentes naturezas (CARNEIRO et al., 2005). A questo da utilizao de mais de uma perspectiva leva as organizaes a abandonarem a avaliao de desempenho voltada somente para a rea financeira, j que uma anlise do desempenho organizacional por meio apenas de indicadores financeiros pode por vezes no refletir o real desempenho da organizao (LUITZ e REBELATO, 2003). De acordo com Miranda et al. (2003), enquanto a literatura tem mostrado que, no passado, as empresas tomavam decises baseadas apenas em informaes financeiras, obtidas da contabilidade das empresas, atualmente, a tomada de deciso envolve um maior nmero de variveis, exigindo dos gestores uma grande preocupao com indicadores como: satisfao de clientes, qualidade dos produtos, participao no mercado, reteno de clientes, fidelidade dos clientes, inovao e habilidades estratgicas. Alm disso, por conta das empresas possurem um compromisso com a sociedade e o meio ambiente, necessrio que exista um relacionamento de respeito na perspectiva social e tambm o interesse na preservao do meio ambiente, minimizando seus impactos. Assim, a empresa pode continuar a ser vista como um dos pilares fundamentais no desenvolvimento econmico e social (CASTRO, SIQUEIRA e MACEDO, 2010). Assim sendo, essa pesquisa tem como objetivo analisar a relevncia de indicadores financeiros e no financeiros na avaliao de desempenho organizacional de empresas do setor brasileiro de distribuio de energia eltrica. Para tanto, ser conduzido um estudo de carter exploratrio, com uso das tcnicas Delphi e Anlise Hierrquica (AHP), com o propsito de responder s seguintes questes, que compem o problema de pesquisa:

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 61-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

62

M. G. C. Ribeiro; M. A. da S. Macedo, J. A. V. da Costa Marques

Quais os indicadores financeiros e no financeiros mais importantes na avaliao de desempenho organizacional no setor brasileiro de energia eltrica? Dados esses indicadores, qual a relevncia (peso) de cada um numa anlise multicriterial de desempenho organizacional?

2. 2.1.

REFERENCIAL TERICO Desempenho Organizacional com foco Financeiro e No Financeiro

Marr e Schiuma (2003) destacam que a medio de desempenho organizacional est no foco dos gestores de negcios e, de forma parecida, dos acadmicos, e que esta tem necessariamente uma natureza multicriterial e multidisciplinar. A mensurao de desempenho definida por Neely (1998) como sendo o processo de quantificar a eficincia e a efetividade de aes passadas, atravs da aquisio, coleta, classificao, anlise, interpretao e disseminao dos dados apropriados, gerando informaes importantes para que aes preventivas e/ou corretivas sejam tomadas. De acordo com Becker (2001), um bom sistema de mensurao deve ser capaz de orientar a empresa no processo de deciso, agilizando, consequentemente, o foco em atividades que realmente agreguem valor. Assim sendo, o desempenho est relacionado forma como as estratgias e as metas so definidas pela organizao e como elas orientam os esforos para garantir o sucesso organizacional. Neely, Gregory e Platts (2005), declaram que um sistema de mensurao de performance pode ser definido como o jogo de mtricas usado para quantificar tanto a eficincia quanto a eficcia das aes das empresas. Porm, os autores esclarecem que a mensurao do desempenho pode ser encarada como um processo de quantificao, mas seus efeitos so para estimular a ao, atravs de uma atuao gerencial consistente, que conduza realizao das estratgias. Alm disso, mensurar o desempenho organizacional um processo permanente e repetitivo. Atravs de tal avaliao, alm do melhoramento de falhas, o gestor pode se preparar para enfrentar as mudanas ambientais a que a empresa est sujeita, sendo interessante para a companhia realizar tal mensurao em relao a seu ambiente competitivo (MACEDO et al., 2008). Entretanto, a etapa mais crtica a determinao dos indicadores de desempenho a serem utilizados, pois esta define a eficincia do processo de medio. Segundo Chaves, Alcntara e Assumpo (2008) determinar quais as medidas que devem ser realizadas depende da complexidade do processo que se deseja avaliar, da sua importncia em relao s metas estabelecidas pela empresa e da expectativa de uso gerencial posterior destes dados. Existem diversos estudos sobre qual a melhor forma de avaliar o desempenho organizacional de uma empresa. Uma gama de definies para desempenho organizacional foi criada, mas no h um consenso sobre qual definio seria a melhor ou uma receita especfica de critrios e indicadores a serem utilizados (BARNEY, 1996). Nesse contexto, um ponto a

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 62-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

Anlise da Relevncia de Indicadores Financeiros e no Financeiros na Avaliao de Desempenho Organizacional: um Estudo no Setor de Distribuio de Energia Eltrica

63

ser observado o aumento da utilizao de medidas no financeiras, que tm sido cada vez mais evidenciadas em decises e relatrios. No s pela necessidade que os executivos veem em ampliar suas ferramentas de gesto, mas tambm na propagao do uso dos sistemas de mensurao de desempenho demandada por essas necessidades. Dessa maneira, os indicadores no financeiros encontram um ambiente propcio sua implementao, sendo foco de vrias metodologias e modelos de avaliao do desempenho organizacional, tal como o BSC Balanced Scorecard (VIANNA, 2009). Hendriksen e Van Breda (1999) enfatizam que a mensurao do desempenho pode ser feita sob a tica de valores monetrios, normalmente utilizando dados contbil-financeiros, e/ou sob a tica de informaes no-monetrias. A conjugao de informaes de ambas as naturezas pode levar o sistema de avaliao do desempenho a uma condio diferenciada no que diz respeito a certas predies para subsidiar o processo decisrio. De acordo com Netto (2007), ao longo da histria pode-se observar a evoluo da medio do desempenho direcionada para focos de interesse especfico. Pode-se perceber que ao longo do tempo, tais sistemas de medio foram agregando s medidas puramente financeiras diversos atributos relacionados gesto de pessoas, clientes, processos, recursos intangveis e sustentabilidade. Mesmo com a evoluo de diversos sistemas de medio de desempenho, a dificuldade de se lidar com o universo de medidas de desempenho ainda muito grande. Por ser um fenmeno que possui muitos aspectos, o desempenho organizacional acaba se tornando por muitas vezes complexo de se abordar (MACEDO e CORRAR, 2010). Ainda segundo os autores, apesar da indiscutvel importncia dos aspectos no financeiros na anlise e avaliao do desempenho organizacional, o que se observa que ainda se tem na anlise contbil-financeira o foco principal de muitos estudos. Assim sendo, o uso de medidas de desempenho financeiro ainda o procedimento mais comum e sobre o qual existem inmeros estudos comprovando sua eficincia. Esses ndices possuem como principal fonte de informaes as demonstraes financeiras. De acordo com Souza (2005), os ndices financeiros so inter-relaes de contas das demonstraes financeiras, cada um fornecendo a viso de um tpico especfico da situao ou desempenho da organizao. A avaliao de desempenho financeiro, quando bem realizada, garante suporte ao processo decisrio na organizao, principalmente quando so envolvidos planos estratgicos que podem influenciar no crescimento da organizao e criao de valor para os acionistas. As anlises com esse foco objetivam fundamentar o gestor no momento de definir polticas, aes e metas presentes no planejamento estratgico da organizao (SOUZA, 2005). Alm disso, a preocupao com ndices financeiros necessria tambm por conta da prestao de contas da empresa com a sociedade. Ou melhor, o desempenho financeiro influencia diretamente o comportamento social corporativo das empresas, pois as que tm um bom desempenho financeiro podem aplicar recursos na dimenso social (PAVIE, 2008). Entretanto, apesar de muito importantes e essenciais para avaliar a sade da empresa, os indicadores financeiros no so suficientes. Pois, apesar de servirem para avaliar a gesto e gerar algumas aes para que os objetivos sejam alcanados, so necessrias outras medidas de desempenho que consigam dar ao gestor maior segurana ao tomar suas decises tanto interna

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 63-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

64

M. G. C. Ribeiro; M. A. da S. Macedo, J. A. V. da Costa Marques

quanto externamente empresa (MACEDO e CORRAR, 2010). Nesse sentido, o desempenho operacional aquele que utiliza indicadores ligados produtividade da empresa e qualidade de seus produtos e servios. Geralmente, esto vinculados estrutura do mbito (setor) ao qual a organizao se insere (MACEDO et al., 2008). Assim como as estratgias da empresa devem estar ligadas criao de valor para os acionistas, elas tambm devem estar alinhadas ao planejamento e execuo dos processos (DIAS, 2008). Assim sendo, continua o autor, fatores como qualidade, flexibilidade, rapidez e confiabilidade so cada vez mais exigidos pelos clientes de uma empresa, causando um aumento de demanda pelo pacote de valores. Portanto, trabalhar os pontos de satisfao dos clientes tornou-se um dos fatores decisivos para o sucesso, sendo um forte aspecto na disputa pela competitividade no mercado. Embora ainda pouco utilizados em anlises, os quocientes socioambientais tm revelado sua importncia ao longo do tempo. Tais ndices so necessrios para acompanhar o progresso nas diferentes dimenses socioambientais, tornando-se ferramentas de apoio aos tomadores de decises e queles relacionados elaborao de polticas, alm de serem direcionadores para o alcance do desenvolvimento sustentvel (GARCIA; GUERRERO, 2006). Carneiro et al. (2005) ressaltam que incorporar a complexidade socioambiental ao mundo dos negcios fundamental. So valores predominantes na sociedade que devem ser estendidos s instituies, ou seja, se uma empresa alcana bom desempenho financeiro custa do meio ambiente ou da sociedade, seus objetivos no estaro sendo atingidos de maneira equilibrada e seu futuro pode ficar ameaado por aes de governo ou por boicote de clientes. Alm disso, conforme Noguti et al. (2008), a tendncia mundial que investidores procurem investir seus recursos em empresas que sejam ambientalmente sustentveis e socialmente responsveis, alm de rentveis. Essa tendncia segue o conceito do Triple Botton Line (TBL), que considera de forma integrada os resultados empresariais nas dimenses econmico-financeira, social e ambiental. Segundo Macedo, Corrar e Siqueira (2009), a amplido do conceito de desempenho socioambiental associado necessidade de manuteno da integridade financeira e operacional da empresa, pode levar a diferentes interpretaes de como se dar a gesto das organizaes. Nesse contexto, esse trabalho busca analisar a importncia de uma srie de indicadores de perspectivas distintas (financeira, operacional e socioambiental) na avaliao do desempenho organizacional.

3.

METODOLOGIA

Esta pesquisa pode ser caracterizada, de acordo com Vergara (2009), como sendo descritiva e exploratria, pois objetiva, atravs da aplicao das tcnicas Delphi e da Anlise Hierrquica (AHP), analisar a relevncia de indicadores financeiros e no financeiros para a avaliao de desempenho no setor de distribuio de energia eltrica no Brasil.

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 64-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

Anlise da Relevncia de Indicadores Financeiros e no Financeiros na Avaliao de Desempenho Organizacional: um Estudo no Setor de Distribuio de Energia Eltrica

65

A escolha por um estudo sobre o setor eltrico se justifica por sua relevncia econmica e social. Segundo Bhattacharyya (2007), o papel fundamental que o setor de energia eltrica tem na atividade econmica fica por conta da mtua interdependncia entre a economia e o setor eltrico. Isso porque o setor de energia utiliza insumos de vrios setores produtivos e este setor tambm constitui insumo para outros diversos tipos de atividades econmicas. Por conta desse papel estratgico do setor, estudos sobre o desempenho de suas empresas se tornam pertinentes. Alm disso, no atual cenrio, de regulamentao por parte do Estado e oferta/entrega de energia por parte das empresas, algumas privadas e outras ainda estatais, Blose e Tankersley (2004) comentam que tanto as organizaes pblicas quanto as privadas esto direcionadas no sentido da racionalizao dos custos e da orientao de seus servios para os clientes, visando reteno dos mesmos. Algumas empresas esto ainda disponibilizando a chamada energia ambientalmente correta, gerada a partir de fontes no poluidoras. Isso tudo mostra que o setor precisa ser foco permanente de processos de avaliao de desempenho, e que este processo precisa cada vez mais focar as perspectivas financeira, operacional e socioambiental. O processo de amostragem no probabilstico, pois parte de um universo naturalmente restrito, j que foram consultados os 20 analistas da rea de Risco de Crdito do Banco de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES, que trabalham com o setor eltrico. Os indicadores a serem analisados foram obtidos com base nos indicadores utilizados na anlise do setor eltrico, publicada no Anurio Sries 2010, que produzido pelo GESEL/ UFRJ. Tem-se, ento, uma limitao importante, pois somente os indicadores utilizados por essa publicao foram analisados. Cabe ressaltar, entretanto, que o GESEL/UFRJ um grupo de estudos do setor eltrico com mais de 10 anos de existncia, que publica entre outros documentos o Anurio de Anlise Econmica e Financeira das Empresas do Setor de Energia Eltrica Sries, que em 2010 teve sua 11a edio. De posse de 38 indicadores divididos em trs perspectivas: financeira, operacional e socioambiental, elaborou-se um questionrio autopreenchvel que tinha como objetivo que o respondente apontasse os indicadores mais relevantes. Os indicadores utilizados esto listados a seguir: a) Perspectiva financeira (16 indicadores): Rotao do Ativo, Multiplicador de Alavancagem, Endividamento Total, Perfil do Endividamento, Endividamento Oneroso, Cobertura de Juros, Imobilizao do Patrimnio Lquido, Imobilizao dos Recursos no Correntes, Liquidez Corrente, Liquidez Imediata, Rentabilidade Financeira sobre o Patrimnio Lquido (RFPL), Retorno sobre o Patrimnio Lquido (RSPL), Necessidade de Investimento em Capital de Giro (NIG) sobre Receita Lquida, Necessidade Total de Financiamento Permanente (NTFP) sobre o Ativo, Saldo Disponvel (SD) sobre a Receita Lquida e Capital de Giro (Circulante) Lquido sobre o Ativo; b) Perspectiva Operacional (15 indicadores): Consumo Mdio Mensal, Preo Mdio (R$/MWh), Cliente por Empregado, Despesa Financeira Unitria (R$/MWh), Perdas de Vendas, Gerao Operacional de Caixa (EBIT), Margem Bruta ou Margem Ebit, Razo Operacional, Margem Ebitda, DEC, FEC, Rentabilidade Financeira sobre o Ativo Total (RFAT), Retorno sobre o Ativo (RSA), Rentabilidade Financeira sobre o Ativo Operacional (RFAO) e Taxa de recuperao de Caixa;

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 65-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

66

M. G. C. Ribeiro; M. A. da S. Macedo, J. A. V. da Costa Marques

c) Perspectiva Socioambiental (7 indicadores): Giro Social Interno (%), Giro Social Externo (%), Rentabilidade Agregada dos Investimentos, Retorno Social sobre a remunerao dos Empregados, Riqueza Gerada por Empregado, Taxa de Comprometimento Ambiental e Criao de Riqueza por unidade de receita. Nota-se que essa listagem inclui indicadores financeiros e no financeiros, em suas diversas perspectivas. Para os grupos de indicadores financeiros e operacionais, os respondentes eram solicitados a escolher apenas oito indicadores como relevantes para uma anlise de desempenho. J para a perspectiva socioambiental o limite era de quatro indicadores. Vale ressaltar que para reduzir a limitao do estudo em relao lista inicial de indicadores, o questionrio apresentava uma ltima pergunta aberta sobre a indicao de outros indicadores no contemplados nas listagens apresentadas. Cabe ainda ressaltar que para evitar divergncias de entendimento sobre cada indicador, foi apresentada ao respondente uma definio para o mesmo, bem como sua frmula de clculo. Por fim, em relao ao questionrio, destaca-se que antes da aplicao do mesmo aos analistas do BNDES, realizou-se um teste piloto com trs professores da rea de anlise econmico-financeira, com a finalidade de testar a inteligibilidade do instrumento de coleta de dados (principalmente em relao a dvidas de entendimento, dificuldade de interpretao e inconsistncias dos quesitos). As observaes feitas pelos respondentes desse teste piloto foram incorporadas ao questionrio antes de sua aplicao. A tcnica Delphi foi utilizada para analisar as 15 respostas obtidas desse primeiro questionrio. De acordo com Wright e Giovinazzo (2000), o Mtodo Delphi originalmente tem o objetivo de buscar um consenso de opinies de um grupo de especialistas a respeito de eventos futuros e tendncias. A execuo da tcnica simples. Numa primeira rodada, os respondentes recebem um questionrio para responderem individualmente. Na prxima rodada, as respostas recebem um tratamento estatstico simples e em seguida so devolvidas aos participantes. A cada nova rodada o mesmo questionrio repassado e os participantes devem reavaliar suas respostas face s respostas dos demais respondentes da rodada anterior. O processo repetido at que a divergncia entre as respostas dos especialistas chegue a um nvel satisfatrio (WRIGHT; GIOVINAZZO, 2000). Nessa pesquisa, a tcnica Delphi foi aplicada em duas rodadas, pois observou-se que no haveria possibilidades de maior congruncia entre os respondentes. Isso foi percebido pela baixa oscilao nas frequncias dos indicadores: os mais importantes continuaram como mais importantes e os menos importantes continuaram como menos importantes, sem alteraes significativas de frequncia. De posse destes indicadores escolhidos pelos respondentes, procedeu-se uma anlise de correlao para verificar se existiam indicadores que pudessem representar uma mesma dimenso do desempenho organizacional. O primeiro passo dessa anlise foi verificar se os valores desses indicadores nas empresas do setor brasileiro de distribuio de energia eltrica, que constavam na base do GESEL Anurio Sries 2010, tinham distribuio normal. Isso se faz necessrio para determinar qual medida de correlao pode ser utilizada (paramtrica ou no paramtrica). Com base nos valores desses indicadores para as 42 empresas listadas no Anurio Sries 2010, aplicou-se o teste de normalidade de Kolmogorov-Smirnov, que compara a distribuio

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 66-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

Anlise da Relevncia de Indicadores Financeiros e no Financeiros na Avaliao de Desempenho Organizacional: um Estudo no Setor de Distribuio de Energia Eltrica

67

de frequncia acumulada de um conjunto de valores da amostra com uma distribuio esperada, ou seja, testa se as variveis em estudo possuem ou no uma distribuio normal (FVERO et al., 2009). Verificou-se no haver normalidade para a maioria dos ndices analisados, pois o p-valor foi inferior ao nvel de significncia 5%, no sendo aceita, portanto, a H0 de que a distribuio dos indicadores tende a uma distribuio normal. Sendo assim, o coeficiente de correlao utilizado foi o de Spearman. O coeficiente de Spearman, que uma medida no paramtrica, mede a intensidade da relao entre variveis no mnimo ordinais. Usa, em vez do valor observado, apenas a ordem das observaes, sem fazer nenhuma suposio sobre a distribuio de frequnciadas variveis. Deste modo, este coeficiente no sensvel a assimetrias na distribuio, nem presena de outliers, no exigindo, portanto, que os dados provenham de populaes normais (SIEGEL e CASTELLAN Jr., 2006). Com o resultado do teste de correlao, foi obtida a lista de indicadores para a prxima etapa, que seria a anlise do grau de importncia (hierarquia) dos ndices selecionados. Para essa anlise da relevncia (peso) de cada indicador na avaliao de desempenho organizacional, utilizou-se a Anlise Hierrquica (AHP), que um mtodo multicritrio de apoio deciso (MCDA). O Apoio Multicritrio Deciso (AMD) consiste, ento, em um conjunto de mtodos e tcnicas para auxiliar ou apoiar a tomada de decises, quando da presena de mltiplos critrios (GOMES, GONALEZ-ARAYA e CARIGNANO, 2004). Dentre os mtodos de Apoio Multicritrio Deciso (AMD) destaca-se a Anlise Hierrquica (AHP - Analytic Hierarchy Process), que, segundo Gomes, Gonalez-Araya e Carignano (2004), foi um dos primeiros mtodos de anlise multicritrio, e deve ser um dos mais usados no mundo. Este vem sendo desenvolvido ao longo dos anos, podendo-se dizer que hoje ele integra uma famlia de mtodos: Clssico, Multiplicativo, Referenciado e B-G. A AHPumdosmtodos mais utilizados para tomada de decises em anlises multicriteriais,pois umadasprincipais vantagens deste mtodo a facilidade com que ele lida comvrios critrios, possuindo a capacidade de analisar um problema considerando mltiplos objetivos. Alm disso,por no envolver matemtica complicada, a AHP mais fcil de entender, podendo gerir eficazmente dados qualitativos e quantitativos (KAHRAMAN, CEBECI e ULUKAN, 2003). De acordo com Anderson, Sweeney e Williams (2005) a AHP, desenvolvida por T. L. Saaty na dcada de 1970, exige que o decisor faa julgamentos acerca da importncia relativa de cada critrio e depois especifique a preferncia por cada alternativa usando cada critrio. Isso feito, de acordo com Gomes, Gonalez-Araya e Carignano (2004), atravs de comparaes, par a par, das alternativas e dos critrios, criando-se vrias matrizes de deciso quadradas, onde cada critrio e cada alternativa associa-se um valor de prioridade sobre as outras em anlise, a partir de uma escala fundamental de preferncias. Ainda segundo Anderson, Sweeney e Williams (2005), a base da AHP , portanto, a anlise comparativa par a par, tanto dos critrios, quanto das alternativas, para definir preferncias

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 67-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

68

M. G. C. Ribeiro; M. A. da S. Macedo, J. A. V. da Costa Marques

(hierarquizar). Para isso, continuam os autores, necessrio estabelecer, primeiramente, o quo importante cada critrio ou cada alternativa em relao a cada um dos outros. Isso feito atravs da construo de uma matriz quadrada de deciso, onde os critrios ou alternativas podem ser comparados aos pares, seguindo a escala de comparao de Saaty. A seguir, no quadro 01, encontra-se a descrio desta escala. Pode-se perceber, segundo Gomes, Gonalez-Araya e Carignano (2004) e Anderson, Sweeney e Williams (2005), que a escala define apenas o que mais importante e quo mais importante. No caso de, por exemplo, um critrio i ter importncia grande ou essencial em relao a j, ser atribudo o valor 5 da escala para a comparao de i em relao a j (linha i e coluna j da matriz de deciso). J na comparao de j em relao a i (linha j e coluna i da matriz de deciso) ser atribudo o inverso deste valor, ou seja, 1/5. Ou seja, para o menos importante, a comparao assume o valor inverso ou recproco da escala original. De acordo com Anderson, Sweeney e Williams (2005) e Gomes, Gonalez-Araya e Carignano (2004), para priorizar cada critrio ou cada alternativa dentro de cada critrio, a partir da matriz de comparao, utilizado o mtodo de sintetizao das preferncias da AHP. Primeiramente, somam-se os valores de cada coluna da matriz de comparao par a par, depois uma nova matriz construda dividindo-se cada valor da matriz original pelo somatrio de sua coluna, ou seja, efetuando-se o que denominado a normalizao da matriz. Depois, calcula-se a mdia de cada linha da matriz normalizada. Tem-se, ento, a priorizao/ hierarquizao dos critrios ou das alternativas frente a um determinado critrio. Cabe ressaltar que a soma destes ndices de priorizao dos critrios ou das alternativas dentro de um critrio deve ser igual a 1,00 (MACEDO e CORRAR, 2010).
Intensidade de Importncia 1 3 5 7 Definio Mesma Importncia Importncia pequena de uma sobre a outra Importncia grande ou essencial Importncia muito grande ou demonstrada Explicao As duas atividades contribuem igualmente para o objetivo. A experincia e o julgamento favorecem levemente uma atividade em relao a outra. A experincia e o julgamento favorecem fortemente uma atividade em relao a outra. Uma atividade muito fortemente favorecida em relao a outra; sua dominao de importncia demonstrada na prtica. A evidncia favorece uma atividade em relao a outra com o mais alto grau de certeza. Quando se procura uma condio de compromisso entre duas definies Uma designao razovel Se a consistncia tiver de ser forada para obter valores numricos n, para completar a matriz

9 2, 4, 6, 8

Importncia absoluta

Valores intermedirios entre os valores adjacentes Se a atividade i recebe uma das designaes Recprocos dos diferentes acima de zero, quando valores acima de comparada com a atividade j, ento j tem o zero valor recproco quando comparada com i. Racionais Razes resultantes da escala

Quadro 1: Escala de Comparaes de Saaty Fonte: Saaty (1991)

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 68-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

Anlise da Relevncia de Indicadores Financeiros e no Financeiros na Avaliao de Desempenho Organizacional: um Estudo no Setor de Distribuio de Energia Eltrica

69

De acordo com Anderson, Sweeney e Williams (2005) e Costa (2002), para todas as matrizes de comparao (entre critrios e entre alternativas para cada critrio) necessrio testar a consistncia da anlise e do modelo construdo. Segundo Saaty (1991), o teste de consistncia tem que ser de tal ordem que se possa testar ao mesmo tempo no s a violao de transitividade (A prefervel a B; B prefervel a C; logo, A tem de ser prefervel a C), como tambm a de proporcionalidade (A duas vezes prefervel a B; B trs vezes prefervel a C; logo, A tem de ser seis vezes prefervel a C). De acordo com Lyra (2008), no procedimento inicial da AHP, ocorre um processo de medidas e de julgamentos, concentrando-se nesta etapa a maioria das limitaes auferidas ao modelo. Por serem julgamentos subjetivos, a tcnica recebe algumas crticas na literatura. Na realidade, o ponto central no est no mtodo, mas na inconsistncia das pessoas, inconsistncias essas que podem ocorrer por desconhecimento tcnico, falta de experincia, envolvimento ou neutralidade no processo de julgamento. por conta disso que se faz necessrio testar as consistncias das matrizes de comparao par a par. Segundo Saaty (1991), para verificar a consistncia da anlise, so necessrias algumas operaes entre matrizes. Primeiramente multiplica-se a matriz de comparao (n x n) pelo vetor de pesos (resultado hierarquizado para os critrios, ou alternativas para cada critrio, ou vetor de priorizao dos critrios, ou alternativas). A partir da, h um novo vetor. Divide-se a primeira componente deste vetor pela primeira componente do vetor de pesos, a segunda componente deste vetor pela segunda componente do vetor de pesos e assim por diante, at obter-se um novo vetor. A mdia dos elementos deste ltimo vetor ser o max. O quociente entre (max n) e (n -1) o que Anderson, Sweeney e Williams (2005) denominam de ndice de consistncia (IC), que de acordo com Saaty (1991) tender a zero quanto mais consistente for o resultado. Para analisar a consistncia, de acordo com Gomes, Gonalez-Araya e Carignano (2004), utiliza-se um indicador denominado razo de consistncia (RC), que obtido pela diviso do IC por um ndice aleatrio, calculado para matrizes quadradas de ordem n pelo Laboratrio Nacional de Oak Ridge, nos EUA, denominado ndice randmico (IR). Quando n 4, o valor aceitvel para a razo de consistncia RC 0,10. Os valores do IR que sero considerados nesta anlise, para matrizes quadradas, de acordo com Saaty (1991) so de: 0,90 para n = 4; 1,12 para n = 5 e 1,24 para n = 6. Em sntese, segundo Lyra (2008), o processo de utilizao da AHP possui basicamente cinco etapas: (1) definir o problema e a estrutura hierrquica; (2) construir matrizes de prioridade; (3) obter as matrizes de prioridades relativas; (4) checar as consistncias das matrizes; (5) decidir as prioridades. Nesse estudo, utiliza-se a AHP para hierarquizar os indicadores dentro de cada perspectiva. Para tanto, os mesmos analistas do BNDES foram convidados a responder a um segundo questionrio, onde fariam comparaes de cada indicador (par a par) com todos os outros indicadores da mesma perspectiva. Assim, obtm-se para cada respondente em cada perspectiva uma matriz de comparao dos indicadores, de onde se observa o peso/importncia de cada indicador dentro de cada perspectiva. Para consolidar uma nica importncia/peso para

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 69-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

70

M. G. C. Ribeiro; M. A. da S. Macedo, J. A. V. da Costa Marques

cada indicador procedeu-se a mdia das importncias de cada respondente. Para essa etapa obteve-se 12 questionrios respondidos, sendo que apenas seis respostas para cada perspectiva foram consideradas vlidas, dentro do limite de consistncia estabelecido (RC 0,10). Cabe ressaltar que antes de ser aplicado aos analistas do BNDES, esse segundo questionrio tambm passou por um pr-teste frente a alunos integrantes do curso de mestrado em Cincias Contbeis de uma instituio de ensino no Rio de Janeiro, tambm com o objetivo de testar a inteligibilidade do instrumento de coleta. Com base nos resultados, alguns ajustes foram realizados antes da aplicao do questionrio aos respondentes.

4.

APRESENTAO E ANLISE DOS RESULTADOS

Conforme mencionadona metodologia, a primeira fase dessa pesquisa foi a aplicao do questionrio para verificar quais seriam os indicadores financeiros e no financeiros relevantes na avaliao de desempenho organizacional no setor de distribuio de energia eltrica no Brasil. Vale ressaltar que no foram indicados novos indicadores alm dos 38 iniciais. Pela aplicao da tcnica Delphi, obteve-se a seguinte lista de indicadores mais importante em cada perspectiva (Tabela 1). Tem-se, ento, listados pelos respondentes, sete indicadores financeiros (dos 16 iniciais), oito indicadores operacionais (dos 15 iniciais) e cinco indicadores socioambientais (dos sete iniciais). Num primeiro momento, com base na listagem inicial, podese concluir que esses so os indicadores financeiros e no financeiros mais importantes numa anlise de desempenho organizacional no setor brasileiro de distribuio de energia eltrica. Em cada perspectiva, o ponto de corte se deu prximo a 50% de frequncia relativa para cada indicador. No caso da perspectiva financeira, o primeiro indicador fora da lista foi Multiplicador de Alavancagem com 33% de frequncia. J para as perspectivas operacional e socioambiental, os primeiros indicadores fora da lista foram Margem Bruta/EBIT (20%) e Riqueza Gerada por Empregado (27%), respectivamente. Percebe-se, assim, que o ponto de corte denota uma mudana relativamente significativa na importncia dos indicadores, pois os primeiros fora da lista esto a mais de 15% de diferena na frequncia relativa. Com base nesta listagem, procedeu-se uma anlise de correlao entre os valores desses indicadores para as empresas distribuidoras de energia eltrica, que constavam no Anurio Sries 2010 do GESEL/UFRJ. Os resultados apontaram, primeiramente pelo teste de normalidade de Kolmogorov-Smirnov (Tabela 2), que a maioria das variveis no apresentava tendncia distribuio normal (p-valor < 0,05). Logo, decidiu-se pela aplicao da correlao de Sperman, conforme j relatado na metodologia.

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 70-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

Anlise da Relevncia de Indicadores Financeiros e no Financeiros na Avaliao de Desempenho Organizacional: um Estudo no Setor de Distribuio de Energia Eltrica
Tabela 1: Indicadores Obtidos pela Tcnica Delphi Indicadores Financeiros Cobertura de Juros Perfil do Endividamento Necessidade de Investimento em Capital de Giro (NIG) / Receita Lquida Endividamento Oneroso Necessidade Total de Financiamento Permanente (NTFP) / Ativo Retorno sobre o Patrimnio Lquido (RSPL) Endividamento Total Indicadores Operacionais Perdas de Vendas DEC Margem Ebitda FEC Preo Mdio (R$/MWh) Retorno sobre o Ativo (RSA) Consumo Mdio Mensal Gerao Operacional de Caixa (EBIT) Indicadores Socioambientais Taxa de Comprometimento Ambiental Giro Social Externo (%) Giro Social Interno (%) Rentabilidade Agregada dos Investimentos Retorno Social s/ a remunerao dos Empregados 1 Etapa 100% 87% 80% 67% 53% 47% 53% 1 Etapa 100% 100% 87% 80% 80% 53% 53% 53% 1 Etapa 87% 67% 47% 53% 47%

71

2 Etapa 100% 87% 80% 67% 60% 53% 47% 2 Etapa 100% 100% 87% 87% 80% 60% 53% 53% 2 Etapa 87% 67% 60% 53% 47%

Tabela 2: Resultado do Teste de Normalidade (Kolmogorov-Smirnov) Indicadores Cobertura de Juros Perfil do Endividamento NIG/RL Endividamento Oneroso NTFP/Ativo Retorno s PL Endividamento Total Perdas Vendas DEC FEC p-valor 0,0000 0,2000 0,0000 0,0000 0,0020 0,0060 0,0070 0,0022 0,0000 0,0000 Indicadores Margem Ebitda Retorno s Ativo Preo Mdio Consumo Mdio EBIT Giro Social Interno Giro Social Externo Taxa Compromet. Ambiental Rentabil. Agreg. dos Invest. Ret. Soc. Rem. Empregado p-valor 0,0000 0,0430 0,2000 0,0040 0,0010 0,0340 0,2000 0,0000 0,2000 0,0320

O teste de correlao (Spearman) aplicado aos indicadores teve como objetivo verificar se existiam indicadores correlacionados que poderiam estar sinalizando uma mesma dimenso da anlise de desempenho multicriterial. Os resultados revelaram que, na dimenso financeira, o indicador que mede o Endividamento Total estava altamente correlacionado com o Endividamento Oneroso (0,590 e p-valor = 0,000) e a Necessidade de Investimento em Capital de Giro em relao Receita Lquida (-0,469 e p-valor = 0,002), sendo descartado da lista de ndices financeiros.

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 71-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

72

M. G. C. Ribeiro; M. A. da S. Macedo, J. A. V. da Costa Marques

J na perspectiva operacional, foram retirados da listagem de indicadores os ndices de Perdas de Vendas e o EBIT. O primeiro, por estar altamente correlacionado com outros quatro indicadores: DEC (0,672 e p-valor = 0,000), FEC (0,581 e p-valor = 0,000), Preo Mdio (0,690 e p-valor = 0,000) e Consumo Mensal (-0,491 e p-valor = 0,002); e o segundo, por estar correlacionado com outros trs indicadores: FEC (-0,418 e p-valor = 0,006), Margem Ebitda (0,540 e p-valor = 0,000) e Retorno sobre o Ativo (0,559 e p-valor = 0,000). Uma observao importante o fato do DEC e do FEC estarem altamente correlacionados (0,791 e p-valor = 0,000), entretanto, os dois indicam medidas totalmente diferentes, justificando a sua continuao na anlise. Ainda na dimenso operacional, decidiu-se pela consolidao de dois indicadores: Preo Mdio e Consumo Mensal. Dessa forma, tem-se um indicador nico que mede o Custo Mdio por Cliente. Essa consolidao foi realizada com base em algumas observaes feitas pelos respondentes na etapa Delphi, que identificaram que estes indicadores se complementam e que a anlise em separado no faria sentido. J na perspectiva socioambiental, o indicador desconsiderado foi o Retorno Social sobre a Remunerao dos Empregados, que estava correlacionado com o Giro Social Interno (0,702 e p-valor = 0,000) e o Giro Social Externo (-0,312 e p-valor = 0,047). Os demais indicadores no demonstraram nenhuma correlao significativa entre eles. Assim sendo, restaram 15 indicadores dos 20 selecionados pela tcnica Delphi: seis indicadores financeiros, cinco indicadores operacionais e quatro indicadores socioambientais, que se encontram listados na Tabela 3 (e descritos com detalhes no anexo), para a anlise da relevncia pela aplicao da AHP. Conforme mencionado anteriormente na metodologia, o segundo questionrio contou com 12 respondentes. De cada um dos respondentes foram obtidas trs matrizes de comparao dos indicadores par a par, sendo uma para cada perspectiva. Assim sendo, procedeu-se a 36 testes de consistncia, um para cada matriz de comparao. Esses testes mostraram que 18 matrizes de comparao no poderiam ser consideradas, pois violavam a consistncia mnima exigida (RC 0,10). Isso mostra que vrios analistas no so capazes de fazer comparaes consistentes entre os indicadores, no que diz respeito a sua importncia. Para anlise com uso da AHP, sobraram ento 18 matrizes de comparao dos indicadores, sendo seis para cada perspectiva. Na Tabela 3 so mostrados os pesos atribudos por cada respondente vlido (com RC dentro do limite) a cada indicador, bem como a importncia mdia. Em relao perspectiva financeira, pode-se perceber que o indicador mais importante a Cobertura de Juros, seguida pelo Retorno sobre o PL e pelo Perfil de Endividamento. Esses trs indicadores de maior importncia respondem por cerca de 60% da importncia total da perspectiva financeira. Isso pode estar sendo influenciado pelo perfil dos respondentes, que so analistas de um banco de investimento, que tm como objetivo fazer financiamentos de longo prazo. Logo, a questo do endividamento e do retorno so os itens mais relevantes. Alm disso, percebe-se que os indicadores relacionados ao endividamento correspondem a mais de 50%, deixando para a rentabilidade e a questo do capital de giro e investimentos fixos os outros 50%. J na perspectiva operacional, observa-se certo equilbrio entre os indicadores, como uma leve vantagem para os indicadores de Margem Ebitda, FEC e DEC, que so os trs primeiros, respectivamente. interessante ver como a questo da qualidade dos servios, mensurada pelo

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 72-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

Anlise da Relevncia de Indicadores Financeiros e no Financeiros na Avaliao de Desempenho Organizacional: um Estudo no Setor de Distribuio de Energia Eltrica

73

FEC e DEC so relevantes, visto que as duas juntas somam quase 45% da importncia da perspectiva. Por fim, a anlise da perspectiva socioambiental mostra que a Taxa de Comprometimento Ambiental e a Rentabilidade Agregada dos Investimentos so, respectivamente, os dois indicadores mais relevantes, respondendo juntos por quase 62% de toda a importncia da perspectiva socioambiental. interessante notar que esses indicadores provm de relatrios diferentes. O primeiro proveniente de algum Relatrio Social, enquanto o segundo da Demonstrao do Valor Adicionado (DVA), que passou a ser obrigatria apenas a partir do exerccio de 2008. Cabe salientar que no caso da questo ambiental, o setor eltrico segue o Modelo IBASE, por imposio da ANEEL (agncia reguladora do setor eltrico).
Tabela 3: Importncia (peso) de cada Indicador em cada Perspectiva
Indicadores Financeiros Cobertura de Juros Perfil do Endividamento Necessidade de Investimento em Capital de Giro (NIG) / Receita Lquida Endividamento Oneroso Necessidade Total de Financiamento Permanente (NTFP) / Ativo Retorno sobre o Patrimnio Lquido (RSPL) Indicadores Operacionais DEC Margem Ebitda FEC Custo mdio por cliente Retorno sobre o Ativo (RSA) Indicadores Socioambientais Taxa de Comprometimento Ambiental Giro Social Externo (%) Rentabilidade Agregada dos Investimentos Giro Social Interno (%) 1 0,2081 0,5068 0,0471 0,0986 0,0439 0,0955 0,3413 0,1897 0,3413 0,0439 0,0785 0,3725 0,1341 0,4261 0,0674 0,0704 0,2183 0,5716 0,1397 0,5505 0,2351 0,0976 0,1168 0,377 0,1191 0,0432 0,1051 0,2709 0,0846 0,0653 0,1494 0,1024 0,2701 0,4129 2 3 0,1268 0,0508 0,1978 0,0383 0,211 0,3753 0,1695 0,6319 0,1103 0,0447 0,0437 4 0,4232 0,2218 0,0926 0,1769 0,0564 0,029 0,4461 0,0617 0,2992 0,1608 0,0322 0,067 0,4909 0,2913 0,1507 5 0,1497 0,0445 0,1324 0,0611 0,0421 0,5702 0,1923 0,1495 0,4192 0,207 0,032 0,4813 0,0979 0,2104 0,2104 0,0878 0,3636 0,1179 0,0594 0,3712 0,4592 0,3156 0,1163 0,1089 0,3335 0,2487 0,2856 0,1323 0,2171 0,2576 0,2317 0,1310 0,1618 6 0,2115 0,0813 0,3846 0,0702 0,2157 0,0367 Mdia 0,2494 0,1707 0,1496 0,0917 0,1400 0,1986

5.

CONSIDERAES FINAIS

Essa pesquisa teve como objetivo analisar a relevncia de indicadores financeiros e no financeiros na avaliao de desempenho organizacional no setor brasileiro de distribuio de energia eltrica. Para alcanar esse objetivo, foram utilizados dois questionrios aplicados aos analistas da rea de Risco de Crdito do Banco de Desenvolvimento Econmico e Social BNDES, que trabalham com o setor eltrico. Para a anlise, foram utilizadas as tcnicas Delphi e AHP. A Delphi utilizada no

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 73-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

74

M. G. C. Ribeiro; M. A. da S. Macedo, J. A. V. da Costa Marques

primeiro questionrio teve como foco a convergncia das opinies dos analistas com relao aos indicadores relevantes. De posse da lista dos indicadores relevantes, aplicou-se o segundo questionrio, com o objetivo de hierarquiz-los. Para isso, utilizou-se a AHP que forneceu os pesos/importncia de cada indicador. Os resultados mostraram que em relao perspectiva financeira, pode-se perceber que o indicador mais importante a Cobertura de Juros, seguida pelo Retorno sobre o PL e pelo Perfil de Endividamento. Esses trs indicadores de maior importncia respondem por aproximadamente 62% da importncia total da perspectiva financeira. J na perspectiva operacional, observa-se certo equilbrio entre os indicadores, como uma leve vantagem para os indicadores de Margem Ebitda, FEC e DEC, que so os trs mais importantes. Por fim, a anlise da perspectiva socioambiental mostra que a Taxa de Comprometimento Ambiental e a Rentabilidade Agregada dos Investimentos so, respectivamente, os dois indicadores mais relevantes, respondendo juntos por quase 62% de toda importncia da perspectiva socioambiental. Percebe-se que, apesar da grande importncia atribuda a itens como DEC, FEC e Comprometimento Ambiental, os indicadores calculados a partir de informaes advindas das demonstraes financeiras ainda apresentam grande importncia para a mensurao do desempenho organizacional, quando observado pela tica de analistas de um banco de desenvolvimento. Isso pode ser constatado pela grande importncia de medidas como Margem Ebitda na perspectiva operacional e Rentabilidade Agregada dos Investimentos, provenientes da DRE e da DVA/BP, respectivamente. Isso pode estar refletindo uma caracterstica do setor, a de se estruturar como uma espcie de monoplio natural, pois, apesar da concorrncia no mercado de empresas (Fuses e Aquisies) no se pode vislumbrar neste setor uma competitividade ao nvel da prestao de servio, visto que no h, de maneira geral, possibilidade de escolha de distribuidor de energia por parte dos consumidores. Assim, o foco no desempenho financeiro reforado, em detrimento de uma viso mais multicriterial para a performance organizacional. Para futuros trabalhos, prope-se a utilizao dos indicadores aqui selecionados, bem como de seus pesos, numa avaliao de desempenho no setor de distribuio de energia eltrica no Brasil. E, alm disso, como esse um tema muito relevante para estudos de desempenho organizacional, a aplicao da metodologia proposta nesse estudo para verificar a relevncia de indicadores financeiros e no financeiros em outros setores econmicos.

REFERNCIAS

ANDERSON, D. R.; SWEENEY, D. J.; WILLIAMS, T. A. An Introduction to Management Science: quantitative approaches to decision making. 11 ed. Ohio: Thomson/South-Western College, 2005. BARNEY, J. B. Gaining and Sustaining Competitive Advantage. MA: Addison-Wesley Publishing Company, 1996.

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 74-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

Anlise da Relevncia de Indicadores Financeiros e no Financeiros na Avaliao de Desempenho Organizacional: um Estudo no Setor de Distribuio de Energia Eltrica

75

BECKER, B. E. Gesto estratgica de pessoas com scorecard: interligando pessoas, estratgia e performance. Rio de Janeiro: Campus, 2001. BHATTACHARYYA, S. C. Energy sector management issues: an overview. International Journal of Energy Sector Management, v.1, n.1, 2007. BLOSE, J. E.; TANKERSLEY, W. B. Linking dimensions of service quality to organizational outcomes. Managing Service Quality. v. 14, n. 1, p. 75-89, 2004. CARNEIRO, J. M. T.; SILVA, J. F.; ROCHA, A.; HEMAIS, C. A. Mensurao do Desempenho Organizacional: Questes Conceituais e Metodolgicas. In: ENCONTRO DE ESTUDOS EM ESTRATGIA, 2, 2005, Rio de Janeiro. Anais do II 3Es. Rio de Janeiro: ANPAD, 2005. CDROOM. CASTRO, F. A. R.; SIQUEIRA, J. R. M.; MACEDO, M. A. S. Anlise da Utilizao dos Indicadores Essenciais da Verso G3, da Global Reporting Initiative, nos Relatrios de Sustentabilidade das Empresas do Setor de Energia Eltrica Sul Americano. Revista de Informao Contbil, v. 4, n. 4, p. 83-102, 2010. CHAVES, G. L. D.; ALCNTARA, R. L. C.; ASSUMPAO, M. R. P. Medidas de Desempenho na Logstica Reversa: o caso de uma empresa do setor de bebidas. Relatrios de Pesquisa em Engenharia de Produo da UFF, v. 8, art. 2, 2008. COSTA, H. G. Introduo ao Mtodo de Anlise Hierrquica: anlise multicritrio no auxlio deciso. Niteri: UFF, 2002. DIAS, T. F. Avaliao de Indicadores Operacionais: Estudo de Caso de uma Empresa do Setor Ferrovirio. 2008. 43f. Monografia. (Graduaao em Engenharia de Produao). Universidade Federal de Juiz de Fora. Juiz de Fora - MG, 2008. FVERO, L. P.; BELFIORE, P.; SILVA, F. L. da; CHAN, B. L. Anlise de dados modelagem multivariada para tomada de decises. Rio de Janeiro: Campus/Elsevier, 2009. GARCIA, S.; GUERRERO, M. Indicadores de sustentabilidad ambiental em La gestin de espacios verdes: Parque urbano Monte Calvrio, Tandil, Argentina. Rev. Geogr. Norte Gd., n.35, p.45-57, 2006. GOMES, L. F. A. M.; GONZALEZ-ARAYA, M. C.; CARIGNANO, C. Tomada de decises em cenrios complexos. Rio de Janeiro: Pioneira Thompson Learning. 2004. HENDRIKSEN, E. S.; VAN BREDA, M. F. Teoria da Contabilidade. So Paulo: Atlas, 1999. KAHRAMAN, C.; CEBECI, U; ULUKAN, Z. Multi-criteria supplier selection using fuzzy AHP. Logistics Information Management, v. 16, n. 6, p. 382-394, 2003. LAVIERI, C. A.; CUNHA, J. A. C. A Utilizao da Avaliao de Desempenho Organizacional em Franquias. In: ENCONTRO NACIONAL DA ANPAD, 33, 2009, So Paulo. Anais do XXXIII EnANPAD. So Paulo: ANPAD, 2009. CD-ROOM. LUITZ, M. P.; REBELATO, M. G. Avaliao do Desempenho Organizacional. In: ENCONTRO NAC. DE ENG. DE PRODUO, 23, 2003, Ouro Preto. Anais do XXIII ENEGEP. Ouro

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 75-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

76

M. G. C. Ribeiro; M. A. da S. Macedo, J. A. V. da Costa Marques

Preto-MG: ENEGEP, 2003. CD-ROOM. LYRA, R. L. C. Anlise Hierrquica dos Indicadores Contbeis sob a tica do Desempenho Empresarial. 2008. 161 f. Tese (Doutorado em Controladoria e Contabilidade) Departamento de Contabilidade e Aturia, Faculdade de Economia, Administrao e Contabilidade, Universidade de So Paulo, So Paulo. MACEDO, M. A. S.; CORRAR, L. J. Anlise do Desempenho Contbil-Financeiro de Seguradoras no Brasil no ano de 2007: um estudo apoiado em Anlise Hierrquica (AHP). Contabilidade Vista & Revista, v. 21, n. 3, p. 135-165, 2010. MACEDO, M. A. S.; CORRAR, L. J.; SIQUEIRA, J. R. M. Anlise Comparativa do Desempenho Contbil-Financeiro de Empresas Scio-Ambientalmente Responsveis no Brasil. In: CONGRESSO DA ANPCONT, 3, 2009, So Paulo. Anais do III Congresso da ANPCONT. So Paulo: ANPCONT, 2009. CD-ROOM. MACEDO, M. A. S.; CPOLA, F. C.; FERREIRA, A. F. R.; SOUZA, M. F. A. Desempenhos Scio-Ambiental, Operacional e Contbil-Financeiro no Setor Eltrico Brasileiro: aplicando DEA na anlise da sustentabilidade multidimensional. In: ENCONTRO DA ASSOCIAO NACIONAL DE PS GRADUAO E PESQUISA EM ADMINISTRAO, 32, 2008, Rio de Janeiro. Anais do XXXII ENANPAD. Rio de Janeiro: ANPAD, 2008. CD-ROOM. MARR, B.; SCHIUMA, G. Business Performance Measurement past, present and future. Management Decision, v. 41, n. 8, p. 608-687, 2003. MIRANDA, L. C.; MEIRA, J. M.; WANDERLEY, C. A.; SILVA, A. C. M. Indicadores de Desempenho Empresarial divulgados por empresas Norte Americanas. Contabilidade Vista e Revista, v.14, n. 2, p. 85-103, 2003. NEELY, A. Measuring business performance. London: The Economist Books, 1998. NEELY, A.; GREGORY, M.; PLATTS, K. Performance measurement system design A literature review and research agenda. Internacional Journal of operations & Production Management, v. 25, n. 12, p. 1226-1263, 2005. NETTO, F. S. Medio de Desempenho Organizacional: um estudo das vantagens e desvantagens dos principais sistemas sob as ticas terico-acadmica e de prticas de mercado. In: ENCONTRO NACIONAL DA ANPAD, 31, 2007, Rio de Janeiro. Anais do XXXI EnANPAD. Rio de Janeiro: ANPAD, 2007. CD-ROM. NOGUTI, M. B.; CAMPOS, S. V. B.; RODRIGUES, T. M.; PULLING, T.; DIAS, J. de C. Sistema de Gesto ambiental Natura cosmticos S/A. In: CONGRESSO NACIONAL DE EXCELNCIA EM GESTO, 4., 2008, Niteri, RJ. Anais do IV CNEG. Niteri, RJ: LATEC/ UFF, 2008. CD-ROM PAVIE, J. J. E. Responsabilidade social corporativa e desempenho financeiro: uma metaanlise. 2008. 76 f. Dissertaao. (Mestrado profissionalizante em Administraao). Faculdade de Economia e Finanas IBMEC. Rio de Janeiro, 2008. SAATY, T. L. Mtodo de Anlise Hierrquica. So Paulo: McGraw-Hill/Makron, 1991.

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 76-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

Anlise da Relevncia de Indicadores Financeiros e no Financeiros na Avaliao de Desempenho Organizacional: um Estudo no Setor de Distribuio de Energia Eltrica

77

SIEGEL, S.; CASTELLAN Jr., N. J. Estatstica No-Paramtrica para Cincias do Comportamento. 2 ed. Porto Alegre: Artmed, 2006. SILVA, E. R. S.; PAMPLONA, E. O.; BORNIA, A. C. Contribuio dos Sistemas de Medio de Desempenho no Ambiente de Integrao da Cadeia de Suprimentos. In: CONGRESSO BRASILEIRO DE CUSTOS, 13, 2006, Belo Horizonte. Anais do XIII CBC. Belo Horizonte: ABCustos, 2006. CD-ROOM. SOUZA, A. A. Principais Ferramentas de Medio de Desempenho Econmico- Financeiro das Organizaes. 2005. Disponvel em: <http://www.administradores.com.br/>. Acesso em: 12 fev. 2011. VERGARA, S. C. Projetos e Relatrios de Pesquisa em Administrao. 10. ed. So Paulo: Atlas, 2009. VIANNA, D. S. C. O balanced scorecard e o desempenho financeiro : uma anlise relacional do setor eltrico brasileiro. 2009. 107 f. Dissertaao. (Mestrado em Cincias Contbeis). Universidade Federal do Rio de Janeiro. Rio de Janeiro, 2009. WRIGHT, J. T. C.; GIOVINAZZO, R. A. Delphi Uma Ferramenta de Apoio ao Planejamento Prospectivo. Caderno de Pesquisas em Administraao, v. 12, art. 5, 2000.

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 77-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

78

M. G. C. Ribeiro; M. A. da S. Macedo, J. A. V. da Costa Marques

ANEXO Lista Final dos Indicadores Analisados

Indicadores Financeiros Cobertura de Juros Perfil do Endividamento Necessidade de Investimento em Capital de Giro (NIG) / Receita Lquida Endividamento Oneroso Necessidade Total de Financiamento Permanente (NTFP) / Ativo Retorno sobre o Patrimnio Lquido (RSPL) Indicadores Operacionais DEC Frmula EBIT / (Despesas Financeiras Brutas) PC / (PC + PELP) Significado Avalia a capacidade da empresa de gerar recursos para fazer frente aos encargos de sua dvida. Quanto mais elevado, maior o retorno proporcionado por fontes onerosas. Qual o percentual de obrigaes (CP) em relao s obrigaes totais. Quanto maior seu valor, mais concentrada a dvida no CP.

(PC Operacional Demonstra a parcela que a necessidade de investimento em giro da empresa AC Operacional) / representa da Receita Lquida de Vendas. Quanto mais baixo seu valor, menor Receita Lquida a Necessidade de Financiamentos Operacionais. Emprst. Financ. e Debntures (CP e LP) / PL (ARLP Part. Recebveis Mtuos + Imob. + Intang. + NIG) / Ativo Lucro do Perodo / PL Frmula Mede o percentual de capital prprio comprometido com os passivos que geram explicitamente juros e encargos financeiros. Quanto maior seu valor, mais elevada a dependncia por fontes onerosas. Mede o quanto do Ativo Total corresponde a Ativos Operacionais de CP e LP, necessrios manuteno do nvel atual de Atividade. Quanto mais elevado, maior a necessidade de investimento das operaes. Mede a remunerao (em termos de lucro) dos acionistas obtida pela empresa em relao ao investimento prprio. Quanto mais alto seu valor, maior a eficincia da empresa. Significado Mede a durao de interrupo equivalente por consumidor, medida pelo nmero de horas que, em mdia, cada consumidor ficou desligado no perodo. i = n de interrupes; T(i) = tempo de durao das interrupes (hora); Ca(i) = n de consumidores atingidos nas interrupes; Cs = n total de consumidores. Mede o percentual do potencial de gerao de caixa que a empresa produz para EBITDA / Receita cada unidade de vendas (no inclui despesas de depreciao, amortizao e Lquida exausto). Quanto maior, melhor a gerao de caixa potencial por unidade de vendas. Mede o nmero de interrupes ocorridas, em mdia, em cada unidade consumidora, onde i = n de interrupes; Ca(i) = n de consumidores atingidos nas interrupes; Cs = n total de consumidores. Consumo Mdio [Consumo (MWh) / n de clientes] Mede o custo mdio de quanto consumido por cliente. x Preo Mdio [CMV / MWh distribudo] EBIT / Ativo Operacional Frmula O quanto do investimento operacional da empresa gerou em termos de lucro da atividade. Ativo Operac.: Ativo exceto disponib., participaes e valor a receber. Quanto maior seu valor, melhor a eficincia no uso dos Ativos Operacionais. Significado

Margem Ebitda

FEC

Custo Mdio por Cliente

Retorno sobre o Ativo (RSA) Indicadores Socioambientais Taxa de Comprometimento Ambiental Giro Social Interno (%) Rentabilidade Agregada dos Investimentos Giro Social Externo (%)

Investimento meio Mede os investimentos na rea ambiental em relao Receita Lquida. Ou ambiente / RL seja, o quanto da Receita Lquida est comprometida com gastos ambientais. Indicador Social Interno / RL Mede o total de recursos investidos no bem-estar dos funcionrios em relao Rec. Lq. Quanto maior, melhor.

Valor Adicionado Mede o percentual de riqueza lquida obtida pela empresa em relao ao ativo a Distribuir /Ativo da empresa. Quanto maior melhor. Indicador Social Externo / RL Indica o percentual de todos os recursos investidos pelas empresas em benefcio da sociedade em relao Receita Lquida. Quanto maior, melhor.

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 78-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br

Anlise da Relevncia de Indicadores Financeiros e no Financeiros na Avaliao de Desempenho Organizacional: um Estudo no Setor de Distribuio de Energia Eltrica

79

DADOS DOS AUTORES:

MAIT GARCIA CRUZ RIBEIRO Universidade Federal do Rio de Janeiro FACC - Faculdade de Administrao e Cincias Contbeis. Av. Pasteur, 250 - Depto de Contabilidade/FACC/UFRJ - Urca 22290-240 - Seropedica, RJ - Brasil

MARCELO LVARO DA SILVA MACEDO Universidade Federal do Rio de Janeiro FACC - Faculdade de Administrao e Cincias Contbeis. Av. Pasteur, 250 - Depto de Contabilidade/FACC/UFRJ - Urca 22290-240 - Seropedica, RJ - Brasil

JOS AUGUSTO VEIGA DA COSTA MARQUES Universidade Federal do Rio de Janeiro FACC - Faculdade de Administrao e Cincias Contbeis. Av. Pasteur, 250 - Depto de Contabilidade/FACC/UFRJ - Urca 22290-240 - Seropedica, RJ - Brasil

RCO, Ribeiro Preto, SP, v. 6, n. 15, p. 79-79, mai-ago 2012

www.rco.usp.br