You are on page 1of 40

Ao 2 No.

13 - Abril 2013

Entrevista
El buen trader se hace

Steve Ward:

La Europa de Merkel se hunde

Actualidad Especial

Morgan dice que el problema para la UE es Francia

Bajo Lupa

La revolucin de la formacin on line

Editorial Editorial
Otra vez el BCE?
El agujero en la credibilidad de las instituciones europeas es maysculo. La Comisin tiene ms y ms poder, pero el derecho de iniciativa se toma, cuando se toma, mirando de perfil hacia Berln. Alemania manda como nunca, pero sus recetas no acaban de dar ni de lejos resultados. El arranque del nuevo presidente del Eurogrupo, Jeroen Dijsselbloem, ha sido desastroso. En la Eurocmara abundan los parlamentarios que llegan all tras verse sin opciones en casa. Con una excepcin: el BCE. Siempre aparece cuando Europa se acerca al abismo: la barra libre de liquidez evit un accidente bancario; las palabras de Mario Draghi ahuyentaron a los especuladores el pasado verano, y finalmente el Eurobanco se convirti en ventanilla de ltima instancia por la puerta de atrs con la operativa de compra de bonos a cambio de condiciones sorteando con habilidad las dudas alemanas para cerrar, o eso pareca, el captulo ms peliagudo de la crisis (por ahora). Siempre fiel a su sacrosanta independencia, Frncfort se ha visto ltimamente obligado a meter pie y medio en poltica. Fue el BCE quien consigui que Grecia, Irlanda y Portugal pidieran un rescate al que se resistan (puede que con razn, a la vista de cmo han funcionado). Trichet envi cartas a Italia y Espaa con las reformas imprescindibles a cambio de compras de deuda en momentos delicados. Con Chipre llega el turno de Draghi: ha tenido que salir el BCE para dar un ultimtum, cuyo retraso pone en peligro el euro. Lo ms duro est por llegar: el Eurobanco es la nica institucin con credibilidad (lase dinero) para impedir el contagio. Tampoco aqu se libra de la crtica. Dnde estaba Draghi cuando el Eurogrupo acept el gravamen a los depsitos, que echa por los suelos la confianza de los europeos en los fondos de garanta? Qu era ms importante que dar un puetazo en la mesa para evitar ese error? Draghi tiene que hacer difciles equilibrios para ganarse a Merkel en las causas importantes y aceptar su diktat en lo dems, pero ha hablado a las claras del riesgo sistmico de Chipre. Sigue pensando lo mismo? Si la respuesta es afirmativa, el BCE seguir en poltica. Si es negativa, vienen curvas. Y de las buenas.

Editor: Yuri Rabassa - Consejo Editorial: Alicia Ort, Jos Mara del Valle, Marcelo Maldonado Director: Luis Sacristn - Equipo de Redaccin: Audens Comunicacin Diseo y Maquetacin: Art Box Comunicacin Colaboradores: Manuel Charln, Carolina Spinoza, Susana de Castro, Hector Alonso, Luis Molinero, Ramn Valencia

Contenido
Actualidad

16 15 17

Morgan dice que el problema para la UE es Francia

La Europa de Merkel se hunde

La crisis de Chipre saca a la luz la psima gestin y la falta de liderazgo en la Unin, pese al acuerdo cerrado in extremis. No puede ser que el castigo a un pas que supone el 0,2% del PIB del euro ponga en peligro todo el club por la obsesin moral de Alemania, indica una alta fuente de Bruselas

Nos da miedo Francia, dicen los expertos del banco americano, que aseguran que los socios europeos le impondrn un plan de ajuste a nuestros vecinos. As, aconseja vender bono francs y comprar bund y deuda espaola.

14 30

Bruselas cree que Espaa incumplir de lejos el objetivo de dficit en 2013 si no hay ms ajustes

Samsung presiona a Apple con un nuevo anti-mini Ipad

Curso Forex:

El nuevo dispositivo, que incorpora el sistema operativo Android 4.1.2 Jelly Bean, viene a competir directamente con el iPad Mini, lanzado por Apple en el ltimo trimestre de 2012, informa Santiago Milln en Cinco Das.

Comprendiendo la dinmica del mercado

Volver a creer en Europa

La UE debe aprovechar la crisis para buscar una nueva legitimidad. Su gran desafo es buscar la unin en la gobernanza impulsando mejorar las Administraciones de los pases con problemas econmicos y estructurales.

21 22

Boris Schlossberg:

Qu podemos aprender de Ray Dalio sobre la realidad del trading

Steve Ward
Por Yuri Rabassa

Entrevista

Hemos tenido la oportunidad de entrevistar a una persona que, aunque no es trader, resulta de mucho inters.

Actualidad
No puede ser que el castigo a un pas que supone el 0,2% del PIB del euro ponga en peligro todo el club por la obsesin moral de Alemania, indica una alta fuente de Bruselas

La Europa de Merkel se hunde y evidencia los graves problemas de la UE


La crisis de Chipre saca a la luz la psima gestin y la falta de liderazgo en la Unin, pese al acuerdo cerrado in extremis

Martes, 19.15 horas, Bruselas. Plantas nobles del edificio Berlaymont, sede de la Comisin. El presidente, Jos Manuel Duro Barroso, comparece ante un selecto grupo de comisarios y va alzando la voz hasta acabar a gritos: Yo no he sido, nosotros no hemos sido, ha sido Chipre! Habis comprendido?. Cumpliendo el viejo adagio de los malos diplomticos primero buscar todos los argumentos posibles para justificar un error; segundo escoger el peor posible; tercero y ltimo, negar por todos los medios que se ha elegido precisamente ese, la eurozona acaba de perpetrar una sensacional chapuza, un error de consecuencias potencialmente catastrficas, capaz de reabrir la crisis del euro: poner en duda la garanta de los depsitos bancarios, informa El Pas.

Chipre, un pas con poco ms un milln de habitantes, es la constatacin del fracaso de las polticas econmicas en la UE, junto con varios rescates fallidos y una estrategia de austeridad a ultranza que ha sumido a toda Europa en una depresin social. Siria, Libia y los ltimos conflictos apuntan hacia una poltica exterior fallida. Hungra pone sordina a uno de los mitos fundacionales de la UE: habla del fracaso de la poltica de valores. E Italia, en fin, es el ejemplo de que la abrumadora presencia alemana a los mandos de la Unin enturbia la poltica europea y deja en la calle un trasfondo de desilusin, la sensacin de que se han desperdiciado oportunidades. Europa, como gua y como promesa, sigue siendo la mejor utopa factible, aunque algunas semanas solo se vean sus limitaciones.

La Unin necesita un capitn, alguien que en los momentos difciles se ponga al mando, decida y a poder ser no se equivoque gravemente. Por desgracia, no lo tiene, advierte una alta fuente comunitaria. Tenemos un claro problema de gobernanza, coincide un diplomtico francs, que seala directamente hacia el otro lado del Rin. No se trata de culpar a nadie, tercian fuentes alemanas en Berln, conscientes de que el liderazgo alemn sale mellado de este captulo de la crisis. Alemania trata de diluir su responsabilidad sobre Chipre entre el FMI, el BCE y Nicosia. No haba muchas soluciones mejores, aade Berln, en lo que suena a justificacin difcil de aceptar. Chipre vena hinchando desde hace aos un sector financiero hipertrofia5

Actualidad
do y sucio, miraba hacia otro lado y permita centrifugar dinero negro a paletadas. Berln y el FMI queran un escarmiento maysculo, mientras Nicosia trataba de mantener a toda costa ese modelo de negocio indefendible. La decisin lleg con nocturnidad y alevosa, con los ministros del euro pensando tal vez que nadie se fijara mucho en ese rescate que ha derivado en el primer corralito del euro. Europa, an la principal potencia comercial del mundo, cada da ms tutelada por Alemania, el BCE y el FMI, y cada da ms pendiente de las necesidades de los grandes bancos alemanes, traspasaba una frontera inviolable: la sacralidad de los deptantes: los que tienen ms de 100.000 sitos bancarios. euros y los que estn por debajo de esa cifra, tericamente asegurados a Cuando el euro pareca salvado y los prueba de bombas. El Eurogrupo lo mercados haban dejado de jugar a acept. Ese fue el error que abre la la montaa rusa, los socios del euro se caja de Pandora, y que sirve como metieron un autogol por toda la espalanca para explicar otras cosas. cuadra. Pero ni Bruselas ni las gran-

La troika y Berln se imponen


A la hora de la verdad, la troika y Berln impusieron sus tesis: Chipre se vio obligado a costear una parte del rescate, y los depsitos casi la mitad de ellos son de ms de medio milln de euros y estn en manos de rusos tenan que pagar los platos rotos. Pero Nicosia maniobr para que esa tasa afectara a todos los deposi-

Las armas del euro en la guerra de divisas


Por Yuri Rabassa
A estas alturas de la crisis, a nadie sorprender que las autoridades monetarias de las principales divisas mundiales hagan tremendos esfuerzos por depreciar sus divisas: polticas monetarias expansivas, tipos de inters exiguos, programas de compra de activos masivos (como el quantitative easing), etc. Todos ellos buscan mantener sus tipos de cambio reducidos para estimular sus exportaciones al volverlas ms competitivas. Pero no todos juegan con las mismas armas en esta partida. El BCE no tiene entre sus mandatos fundacionales la intervencin directa o indirecta en los mercados de divisas y, aunque nadie hable de ello, resulta bastante evidente para todos los que se6 guimos a diario los tipos de cambio, que a menudo se publican o magnifican determinadas noticias sobre la situacin econmica de la Eurozona (o se producen declaraciones de autoridades en momentos clave) que suelen tener como efecto inmediato del mercado una depreciacin del valor del euro. la moneda nica. No hay nada como entrar como elefante en cacharrera para crear confusin y, de paso, debilitar al euro.

Sin embargo, este tipo de maniobras, al igual que las mentiras, tienen las piernas muy cortas, y pronto el mercado se desempolva de los miedos infundados y vuelve a retomar Estas son las nicas armas que, de su senda largo placista. Por ello no momento, esgrime la Unin para nos extraar si los cruces del euro controlar la apreciacin de su divisa. continan su tendencia alcista en los Y lleva hacindolo varios aos. prximos meses. Lo hemos visto, de nuevo, estos das con la mini crisis de Chipre. Un problema financiero de una magnitud mnima para las dimensiones de la UE ha sido gestionado de tal manera que pareca un serio revs para Y es que intentar defenderse en una guerra de divisas sin las mismas armas que pases como Estados Unidos, Japn, Suiza o el Reino Unido (por no hablar de China), trae estas cosas y unas cuantas mentiras.

Actualidad
des capitales vieron el error hasta que los grandes bancos empezaron a llamar a los despachos avisando de lo que se vena encima, cuenta una alta fuente europea. pre est repleta de malentendidos. Todo induce a pensar que Nicosia es la vctima de esta historia: eso es rotundamente falso. Pero tambin es falso que haya que basar la toma de decisiones en el castigo a los pecadochipriotas. No puede ser que el La decisin, un desastre res castigo a un pas que supone el 0,2% del PIB del euro ponga en peligro El anlisis que hizo entonces la gran todo el club por la obsesin moral de banca activ las alarmas: La soluAlemania, indica una alta fuente de cin era una barbaridad por varios Bruselas. motivos: Uno: crea desconfianza en el sistema financiero, en un momento en que la confianza del sector est en entredicho. Dos: se trata de una penalizacin sobre el ahorro, cuando estamos en plena crisis de deuda o, si se quiere, precisamente de escasez de ahorro. Tres: pone en entredicho la proteccin de los depositantes aprobada a nivel europeo. Cuatro: pone en duda la unin bancaria. Y cinco: puede provocar una reaccin social contraria a Europa y abre la puerta a una posible salida de Chipre del euro, con el efecto contagio correspondiente, resume un destacado asesor del Ejecutivo espaol. A partir de esas llamadas a las cancilleras, los socios del euro trataron de deshacer el lo. Pero el dao ya estaba hecho: ahora se trata de limitar las consecuencias. El error Chipre es la constatacin de que el euro est en manos de aficionados que apenas entienden lo que significa una unin monetaria. Es un desastre. Porque adems la decisin est contaminada por ese calvinismo que presume de la virtud en el Norte, sobre todo en Alemania, y quiere un castigo ejemplar para el Sur corrompido. La Comisin avis de los riesgos, pero no supo imponer su visin y finalmente ni siquiera se opuso al gravamen a los depsitos garantizados. Nos estamos convirtiendo en una secretara tcnica, sin traccin sobre los polticos. Eso es peligrossimo, afirma con una inusual franqueza un alto funcionario de Bruselas. Chipre es chapucera, amateur. Pero no se trata de un error tcnico: es un error poltico de primera magnitud. Los fracasos polticos ganan por goleada a los fracasos econmicos en la UE, afirma Charles Wyplosz, del Graduate Institute. El problema es de liderazgo e institucional. Los economistas de la Comisin saben qu hacer para lidiar con crisis como la de Chipre, pero nadie les escuch: el error es por incompetencia poltica y por cuestiones de agenda, con las dichosas elecciones alemanas a la vuelta de la esquina, abunda un embajador de uno de los grandes pases del Sur.

La obsesin alemana y la incapacidad francesa


Casi todas las fuentes consultadas en realidad todas salvo las alemanas creen que lo sucedido llena de razones a los descontentos que, cada da con ms fuerza, alertan contra la parlisis del proyecto europeo; a los extremistas que piden un referndum sobre el euro, a los millones de parados que abominan del diktat de Merkel. Y a quienes sealan que el problema es la debilidad de una Francia cada vez ms irrelevante, incapaz de servir como contrapeso de Alemania y que ha abandonado a su suerte a Europa. Jean Pisani-Ferry, director del think tank Bruegel y asesor de Franois Hollande, cree que el problema est en la sala de mandos. Bruselas no ha entendido los efectos brutales de los recortes, da la impresin de estar fuera de la realidad. El problema del crecimiento tuvo que abordarse mucho antes. 7

De repente, media isla la otra media es turca con dos bases militares britnicas, prcticamente colonizada por Rusia revela al mundo el fracaso de la gobernanza de la UE, y saca a Y as no se pueden gestionar crisis, la luz la ausencia de liderazgo moral ataca Paul De Grauwe, de la London y poltico, y ese espritu punitivo que School of Economics. La crisis de Chimueve a Alemania. La gestin de

Actualidad
La reaccin poltica ante las elecciones italianas ha sido torpe. Chipre ha sido an peor: aunque no critico la decisin alemana de gravar los depsitos, se ha enviado un mensaje poltico terrible a los electores dicindoles que su voz no ser oda. Francia, aade, tambin se ha equivocado. Moscovici debera haberse batido a fondo para que solo se vieran afectados los depsitos de ms de 20.000 euros. Y ahora, qu? Cambiar Alemania la msica a la vista de que los resultados no llegan? Merkel ha puesto el freno en todos los frentes hasta las elecciones, tanto en economa como en poltica exterior, dice un diplomtico europeo. La situacin es muy delicada, advierte Pisani-Ferry. Hay un gran riesgo de que parezca que los dirigentes europeos no entienden lo que est pasando. No creo que Europa vaya a cambiar radicalmente de orientacin, pero es urgente hacer una poltica econmica ms sutil, que busque ante todo el crecimiento y tenga ms en cuenta a los electores. Bruselas se llena la boca con el crecimiento, pero no hace nada. Tampoco la unin bancaria ha avanzado lo que deba y cuando deba. Todo eso dejar problemas de legitimidad: la impresin de muchos ciudadanos es que Bruselas tiene una visin mecnica de las cosas. es inamovible: Es preciso mantener la calma; los resultados llegarn. Y en todo caso, Alemania y Europa no tienen la culpa del malestar social. Sabemos que el malestar existe, pero las cosas no estn tan mal. Italia vot contra su clase poltica; Berlusconi perdi seis millones de votos. Chipre tena un modelo insostenible que hay que reformar.

Claves de la fumata blanca para salvar Chipre

Berln: No nos movern


Desde Berln, una fuente gubernamental da a entender que el discurso 8

Nueve das de negociacin han sido necesarios para llegar a un pacto de rescate que cambiar el futuro de Chipre a costa de garantizar el pago de las facturas del pas y su permaEn Espaa, la gente vot al partido nencia dentro del sistema de la moms reformista. Con Hollande han neda nica, informa Hctor Estepa en ganado los proeuropeos. Cuando el El Mundo. estrs econmico es fuerte, sube la temperatura y eso afecta a la pol- Qu se ha acordado? tica, que puede acabar buscando El punto ms importante del pacto chivos expiatorios: por el rescate de la isla es una relos emigrantes, los estructuracin del sector bancario del banqueros, Mer- pas. La peor parte se la lleva el Bankel... Eso envene- co Popular de Chipre (Laiki), la segunna el ambiente, y da mayor entidad de la isla: cerrar por eso es preci- sus puertas en unos das. so que salgamos de la crisis cuanto El plan contempla su divisin en un antes. Pero para banco bueno, a integrarse en el ello hace falta poner bases slidas, y Banco de Chipre (BC, el mayor del Alemania sabe bien que los sacrificios pas), a donde irn a parar los depson duros porque nosotros tambin los sitos inferiores a 100.000 euros y los activos saludables, y un banco malo hicimos. compuesto por las cuentas mayores a Bruselas apunta que no hay margen esa cantidad y la deuda de la entide maniobra: los ajustes seguirn; la dad. Esa ltima rama ser liquidada nica duda es si se mantiene el ritmo con una quita an desconocida. o se suaviza. Hay salida? En el primer trimestre de 2014, el crecimiento Tambin sufrirn prdidas los depsivolver y el paro empezar a bajar, tos superiores a 100.000 euros en el dice un portavoz del ministro alemn BC. Se contempla una quita superior Wolfgang Schuble. Hace solo un al 20% para los mismos. Ese banco, mes, tanto Berln como Bruselas asegu- salvado del cierre, asumir tambin raban que los brotes verdes llegaran la deuda de 9.000 millones de euros en verano. Tras el error de Chipre, la que el Laiki mantiene con el BCE. mejora se retrasa. En cambio, la receta no vara: sigan esperando, confen Adems, tambin perdern dinero los en nosotros, y en caso de duda hagan acreedores de deuda y los accionistas de las dos entidades. Queda pencomo hicimos los alemanes.

Actualidad
diente de aprobar, previsiblemente el prximo abril, el impuesto de sociedades en la isla. Actualmente es del 10% y se espera que suba hasta el 12,5% propuesto en el Eurogrupo. y obligar al pas a elevar su impuesto de sociedades, del 10% actual a un 12,5%, todava bajo pero ms aceptable para Bruselas. Pases como Alemania, Holanda, Finlandia y Austria calificaban el modelo chipriota como un paraso fiscal y albergaban muchas dudas acerca de la limpieza de una parte de los depsitos en la isla pertenecientes a ciudadanos rusos (unos 24.000 millones de euros, segn Moodys), a pesar de la buena nota obtenida por la isla en todas las auditoras independientes que se han realizado sobre su sistema bancario hasta este momento. En la isla defienden ese modelo de negocio tanto los partidos de la derecha como los de izquierda, y denuncian un agravio comparativo con pases como Luxemburgo, Irlanda, algunas zonas de Inglaterra e incluso Alemania.

Es este pacto mejor que el anterior?


Lo es, inmediatamente, para aquellos con depsitos inferiores a 100.000 euros: no perdern directamente ni un cntimo de su dinero. Sin embargo, el plan inicial (un impuesto extraordinario del 6,75 sobre las cuentas menores a 100.000 euros y un 9,9% a las superiores a esa misma cantidad) era ms beneficioso para ahorradores medios y grandes y adems no supona el cierre de ningn banco, con la previsible prdida de puestos de trabajo. Si se impone una gran quita de ms del 20% sobre los grandes ahorradores del BC (los de Laiki podran perder hasta el doble) se resentir con toda probabilidad la inversin privada en el pas e incluso podra estar en juego el futuro gran cantidad de pequeas y medianas empresas.

Qu supone el acuerdo?
Uno u otro plan abocaban a Chipre a una recesin prolongada. Las prdidas de los ahorradores, la gran deuda adquirida por el pas y una posible fuga de capitales en las prximas semanas podran noquear a la isla por varios aos. Se prev una fuerte subida del paro a corto plazo por el despido de los empleados del Laiki (a pesar de que el gobierno neg hace unos das aceptar una destruccin de empleo masiva) adems del cierre de los negocios en torno a ese banco. Actualmente la tasa de desempleo del pas se sita en el 14,7%, pero en una sociedad de poco ms de 800.000 la liquidacin de esa entidad podra disparar la cifra. La intencin de los gobiernos del ncleo europeo ha sido cambiar el modelo de negocio de la isla, hasta ahora cimentado en bajos requerimientos fiscales, una prominencia del sector servicios (especialmente los tursticos y financieros) as como un desproporcionado sector bancario: hasta el pacto de este lunes era cinco veces mayor a la economa del pas.

Cundo abrirn los bancos?


Estaba prevista la apertura de las entidades bancarias para este martes, pero no se descarta un retraso al necesitarse tiempo para ejecutar la voladura controlada del Laiki e imponer medidas contra una fuga masiva de capitales. Mientras, el consumo en la isla se ha hundido y podran darse desabastecimiento de ciertos bienes bsicos si no se sube la persiana bancaria pronto.

Chipre confa ahora en utilizar sus reservas de gas para darle la vuelta a su situacin, aunque no podrn extraerse hasta 2018. Se calcula la existencia de unas 200.000 millones de metros cbicos de ese hidrocarburo en la cuenca afrodita, situada en la plataforma continental al sur de la isla y con el potencial, segn los expertos (creen que podra haber cuatro veces ms cantidad), de convertir al pas en la nueva Noruega. Suena bien, pero su extraccin es difcil, no se conoce la calidad exacta del fluido y adems Turqua se niega a aprobar su extraccin hasta que no se solucione el problema del pas, dividido de facto en dos estados desde 1974. Ese mismo conflicto es sealado por muchos chipriotas como ejemplo de superacin: segn los isleos, el pas est acostumbrado a empezar El acuerdo reducir considerablemendesde cero, y lo volver a hacer de te el tamao de ese sector financiero nuevo. 9

Actualidad
El desgobierno europeo
La crisis en Chipre ha puesto de manifiesto los graves problemas de la Unin Europea Lo ocurrido en relacin con Chipre ha puesto de manifiesto con total brutalidad hasta qu punto la Unin Europea tiene un problema de desgobierno. Son cuatro las razones que explican por qu el sistema decisorio europeo est gripado. El sistema no resuelve los problemas. Primero, no es eficaz a la hora de atajar los problemas que pretende resolver. Ms bien al contrario, tiende a agravarlos. Esto es cierto tanto en el nivel macro como en el nivel micro. En el primero, observamos cmo el crecimiento se estanca, el desempleo sigue subiendo y la deuda no slo se reduce sino que crece. La combinacin de un diagnstico de la crisis errneamente centrado en la deuda pblica, seguido de unas prescripciones articuladas en torno a la austeridad a ultranza y unos lderes europeos pegados a la arena electoral de cada pas nos han llevado a un sistema de crisis permanente. A un diseo defectuoso de la zona euro y unas polticas errneas se ha sumado una dcada de dejaciones que han convertido a la UE en un campo de minas: Grecia falseando las estadsticas, Italia negndose a reducir la deuda, Alemania inundando a sus socios de dinero barato, Espaa cebando sin lmite una burbuja inmobiliaria, Irlanda inflando su sector financiero y haciendo dumping fiscal a sus socios, Chipre montando un pa10 raso fiscal al servicio de Rusia, y as sucesivamente. La acumulacin de una serie desequilibrios tan txicos, junto con la falta de instrumentos efectivos para lidiar con la crisis, nos instala en una situacin en la que todos los problemas acaban adquiriendo carcter sistmico. Que Espaa o Italia lo fueran es comprensible, pero que Grecia y hasta el minsculo Chipre puedan desestabilizar toda la eurozona nos da la verdadera idea de la fragilidad del sistema y su falta de mecanismos de seguridad.

El sistema es tan frgil que lo puede desestabilizar el minsculo Chipre


Que las polticas para salir de la crisis no estn funcionando es evidente y que las instituciones europeas y sus lderes no estn a la altura del trabajo tambin lo es, pero la UE sigue instalada en la autocomplacencia de los pequeos pasos y en la soberbia de pedir tiempo y paciencia. Cunta? El sistema no rinde cuentas. La segunda razn por la que el sistema decisorio europeo est agotando su legitimidad tiene que ver con los procedimientos, la transparencia y la rendicin de cuentas. Aqu tambin, la evidencia se acumula, tanto en el nivel macro como en el micro. Al parecer, todo el mundo saba que Chipre era la lavandera de dinero negro ruso y un paraso fiscal sobredimensionado. No hablamos de las Bahamas, sino del territorio de la UE, uno de los ms regulados del mundo. No hay nadie responsable de que hayamos llegado a esta situacin? La saga de las idas y venidas respecto a los depsitos bancarios ofrece tambin un ejemplo revelador de lo difcil que resulta entender quin toma las decisiones y responsabilizar a alguien por los errores. Ha sido el gobierno chipriota, el Eurogrupo, la Comisin, Alemania, el BCE o todos ellos los responsables del desaguisado de los depsitos chipriotas? Ni lo sabemos ni lo sabremos por lo que no podremos exigir responsabilidades. Aqu tambin, lo que es cierto respecto a las pequeas decisiones tam-

Actualidad
bin lo es respecto a las grandes. El Comisario Rehn, acosado por la evidencia emprica y los expertos, que cuestionan el mal funcionamiento de la poltica de austeridad a ultranza, se defiende enviando una carta a los Estados miembros en la que les pide calma y les asegura que estamos en el buen camino. Ese es el estado de la democracia en la UE; la sustitucin del debate poltico en pblico por un intercambio de cartas y comunicados plagados de condescendencia. supondra. Pero es que, adems, en el Consejo las diferencias de poder entre los Estados miembros son tan brutales y han sido tan acrecentadas por esta crisis que lo que all acontece se asemeja ms a la ley de la selva donde los ms fuertes imponen su ley y los dems callan que a un rgano ejecutivo o legislativo (que las dos cosas es). Pero de entre todas las instituciones, el Eurogrupo y el BCE, convertidos en gobierno de excepcin de la UE se llevan la palma en cuanto a opacidad y nula rendicin de cuentas. El ultimtum lanzado a Chipre por el BCE para que se avenga a las condiciones del Eurogrupo o se marche de la zona euro es un caso claro de hasta qu punto el lenguaje de poder que caracteriz durante mucho tiempo las relaciones entre Estados europeos, y que la UE pretenda superar, est de vuelta. En una Europa que quiera por lo menos aparentar que es un estado de derecho mnimamente democrtico, una decisin del calibre de ensear la puerta de salida a un Estado miembro slo la debera poder tomar el Consejo, de acuerdo con el Parlamento Europeo y a propuesta de la Comisin EuroAnte la debilidad de esta Comisin, pea, no el Presidente del Eurogrucasi toda la sustancia poltica queda po, el Presidente del BCE y, parecer, en manos de los Estados miembros y Angela Merkel. Estamos en 2013, del Consejo. Incluso suponiendo que no en 1914. todos los Estados fueran iguales, nos encontraramos con un problema se- El predominio de las lgicas nario pues, como sabemos, los comits cionales. La ltima razn que explino tienden a ser los ms adecua- ca los problemas de desgobierno dos a la hora de tomar decisiones. y de legitimidad tiene que ver con Se imaginan que Espaa estuviera la fragmentacin de la poltica a gobernada por la Conferencia de lo largo de sistemas nacionales con Presidentes Autonmicos y que tu- visiones de la crisis, identidades navieran que hacer los presupuestos cionales y ciclos electorales diferendel Estado por unanimidad? Segu- ciados. No tenemos una democracia ramente visualizan la pesadilla que europea porque no tenemos un go11

No hay nadie responsable de que hayamos llegado a esta situacin?


La Comisin y el Parlamento estn fuera de juego. Ms grave an resulta el lamentable estado de la Comisin Europea, que aade un cuarto factor al desgobierno. Su Presidente, Durao Barroso, est desaparecido bajo la sombra que proyecta la figura del presidente del Consejo, Van Rompuy. Poquito a poco, con mucha discrecin y aprovechando su apariencia inofensiva, este habilidoso poltico belga ha logrado ms poder de lo que jams pudimos imaginar. Con ello, la Comisin Europea, guardiana de los Tratados y representante del inters general europeo, ha quedado convertida en una especie de ejrcito de Pancho Villa donde cada Comisario va por su cuenta e interpreta su misin de acuerdo con sus propias capacidades y limitaciones. Si todos los Comisarios fueran igual de competentes (recuerden, hay nada menos que 27), la falta de liderazgo ya sera un problema, pero la realidad es que la calidad de esta Comisin es tan asimtrica que su papel poltico est cortocircuitado.

Actualidad
bierno europeo responsable ante quiere una moneda comn, tendr los ciudadanos y tampoco tenemos que tener una unin bancaria, lo que un demos europeo que permita significa dotarse de mecanismos euuna solidaridad entre los ciudadanos. Desde su ptica, el Parlamento Alemn hace bien en defender que los ahorradores alemanes no paguen por los desmanes de griegos o chipriotas. Por la misma razn, el parlamento chipriota se niega a suicidarse aceptando un plan que no tendr el apoyo de sus ciudadanos. Esa suma de decisiones racionales nos lleva al desastre colectivo puesto que genera un bloqueo entre legitimidades contradictorias. Ya vivimos esto en el proceso de ratificacin parlamentaria del Tratado Constitucional. Ante la imposibilidad de reformar los Tratados por miedo al bloqueo, gran nmero de decisiones se toman ahora por va intergubernamental y nos encontramos con que, a cada paso, se funde el fusible parlamentario en un pas y hay que volver a empezar. S que hay opciones. En el sexto ao desde que comenzara la crisis, la mayora de los lderes sigue sin entender que no se puede gobernar la crisis del euro con 17 gobiernos, 17 parlamentos y un Banco Central que tiene una mano atada a la espalda. Sorprender a algunos, pero no tenemos un dficit de conocimiento. No estamos desconcertados ante un extrao virus cuyo mecanismo de transmisin no entendemos. Lo que le pasa a Europa es meridiano: si se a su vez exige coordinar ms estrechamente las polticas econmicas y vigilar ms los desequilibrios que se vayan acumulando, tanto por el lado de los acreedores como de los deudores. Por razones obvias, todas esas tareas slo pueden ser acometidas por unas instituciones que se hayan legitimado democrticamente ante los ciudadanos, no slo en el momento de su eleccin, sino en cada decisin que tomen, y que tendrn que ser controladas estrechamente. El euro necesita un poder ejecutivo y un poder legislativo y un equilibrio de poder entre ellos, no esta tecnocracia de comit que tenemos en la actualidad.

No es obligatorio dar todos estos pasos hacia una unin poltica ms capaz y legtima. Quienes quieran pueden decir no, gracias y bajarse del tren. Pero seguir engandonos y pretender que estamos en el buen camino es una estrategia suicida. Sin esa unin bancaria, fiscal y econmica, y sin instrumentos de legitimacin poltica, el euro nunca ser estable y en lugar de beneficiar a sus ciudadanos, les traer sufrimientos innecesarios. Todo lo dems es el melanclico lamento de Macbeth sobre el significado de la ropeos de supervisin bancaria, ga- vida tras la muerte de esposa: ruiranta de depsitos y resolucin de do y furia, cuento contado por un crisis. Y eso requiere, a su vez, tener idiota que nada significa. unos impuestos comunes mnimos y JOS IGNACIO TORREBLANCA unas polticas fiscales comunes que 23 marzo 2013 - El Pas no se debiliten mutuamente. Lo que

Lo ideal sera un lugar con contenidos y herramientas que me den lo que necesito para conseguirlo
12

El Mercado de Divisas

Calendario Econmico
Curso de Forex

Noticias 24h
Webinars Educativos
Forex Studies

@noticiasfx @Fxstreet_ES facebook.com/ FXstreetSP13

Bajo Lupa

Bruselas cree que Espaa incumplir de lejos el objetivo de dficit en 2013 si no hay ms ajustes
La CE cree que en 2012 el balance fis- por debajo del 3 % establecido por las cal espaol quedar en torno al 7% y normas europeas prev una reduccin del 1,4% del PIB con un paro del 26,9%. Bruselas fij unos objetivos de dficit para Espaa del 6,3% para 2012, del 4,5 % para 2013 y del 2,8% en 2014. La Comisin Europea (CE) pronostic que la economa de Espaa seguir en recesin durante 2013, con una reduccin del 1,4% del producto interior bruto (PIB), y que en 2014 crecer el 0,8%, segn sus previsiones macroeconmicas publicadas hoy. El comisario de asuntos econmicos y moneatrios Olli Rehn ha dicho que es esencial que Espaa siga con sus reformas para poder cumplir con el dficit, informa Vozpopuli. Tras la intensificacin de la contraccin en el cuarto trimestre de 2012, se espera que la cada del PIB se modere en 2013, tocando fondo hacia finales de ao, seal la CE. El dficit pblico de Espaa ser en 2013 del 6,7% del PIB, segn las previsiones macroeconmicas de CE, que prev que en 2014, sin nuevos ajustes, el desequilibrio ir hasta el 7,2%. La CE sita el dficit de 2012 en torno al 7% del PIB si se excluye el efecto de la recapitalizacin de la banca (estimado en la actualidad en el 3,2%), aunque las cifras definitivas se conocern en abril. Contando los rescates a la banca, el dficit espaol en 2012 fue del 10,2%. Bruselas fij unos objetivos de dficit para Espaa del 6,3% para 2012, del 4,5 % para 2013 y del 2,8% en 2014, 14 extra de Navidad a los empleados pblicos y otras referidas al impuesto de sociedades. A nivel regional influyeron los recortes en gastos en educacin. En 2013, cuando la economa espaola se contraer todava el 1,4%, el dficit pblico de Espaa, sin contar la ayuda a la banca, se reducir ligeramente, dado que medidas discrecionales permitirn compensar el impacto de la recesin continuada, seala la CE. El dficit del conjunto de las administraciones pblicas se situar as en el 6,7% este ao.

La CE considera que unos mayores ingresos procedentes del IVA, -por el efecto completo de la subida de los tipos- y un mayor control de los costes deberan contrarrestar un incremento en el gasto para transferencias sociales e intereses. En cuanto a 2014, el Ejecutivo comunitario calcula que el dficit pblico de Espaa volver a empeorar al situarse en el 7,2% del PIB, pese al ligero avance Los datos publicados por la CE dibujan del 0,8% que experimentar la activiun panorama ms negativo con respec- dad econmica del pas el prximo ao. to al dficit pblico de Espaa frente a los clculos de noviembre pasado, Bruselas recalca que el desvo ir a peor cuando auguraba un desequilibrio solo si no hay nuevas medidas de ajuste del 6% para 2013 y del 6,4% para y se deber al posible vencimiento de 2014. Ahora se estima que los esfuer- algunas de las medidas introducidas en zos realizados no permitirn a Espaa 2012. Los elevados dficit pblicos de controlar su desvo durante este y el Espaa, tasas nominales de crecimienprximo ejercicio, pese a la prrroga to negativas o bajas y los costes de la de un ao que ya le fue concedido. recapitalizacin bancaria, generaron un aumento de la deuda pblica hasta La CE afirma en sus proyecciones sobre el 88,4% del PIB en 2012, calcula la Espaa que la consolidacin presupues- CE. La deuda, agregan los economistas taria avanz en los ltimos meses de comunitarios, subir hasta el 95,8% en 2012 debido a medidas como la su- 2013 y superar el 101% en 2014. bida del IVA, la supresin de la paga

Bajo Lupa

Samsung presiona a Apple con un nuevo anti-mini iPad


El nuevo dispositivo, que incorpora el sistema operativo Android 4.1.2 Jelly Bean, viene a competir directamente con el iPad Mini, lanzado por Apple en el ltimo trimestre de 2012, informa Santiago Milln en Cinco Das. Con este movimiento, la compaa surcoreana aspira a completar esta categora de dispositivos. Sus responsables descartan que venga a sustituir a otros tablets de mayor tamao, insistiendo en que aspira a competir en todas las pantallas. Segn ha explicado la empresa surcoreana, el Note 8.0 dispone de una nueva versin de la funcionalidad Chat-On que facilita el intercambio de mensajes de forma sencilla e instantnea, y en mltiples formatos, incluidas imgenes, vdeos y voz. La competencia crece El mercado del tablet ha registrado un fuerte incremento de la competencia en los ltimos trimestres, especialmente entre compaas como Apple con su iOS, Samsung con Android y Amazon. Segn las estimaciones de la consultora IDC, en el cuarto trimestre de 2012, Samsung vendi un total de 7,9 millones de tablets, frente a los 2,2 millones de unidades vendidas El Galaxy Note 8.0 incorpora tambin un lpiz ptico que permite tanto la escritura como la capacidad para realizar dibujos sobre la pantalla. Hace las funciones similares a las de un bolgrafo sobre un papel. Adems, tiene la opcin de multitarea, una prestacin dirigida al mercado empresarial. En esta lnea, Note 8.0 integra Awesome Note, una aplicacin que posibilita multitud de formatos para tomar notas, como Memo, Diario y Listas de tareas. El nuevo tablet de Samsung tiene tambin doble cmara para permitir las comunicaciones visuales. en el mismo periodo del ejercicio El dispositivo incorpora anterior. El gigante surcoreano ha la funcionalidad Smart Remote de elevado su cuota de mercado hasta Note 8.0 lo convierte en un mando el 15,1%. a distancia universal y en gua de programacin. El equipo dispone Apple, por el contrario, ha redu- de la funcionalidad Flipboard, que cido su cuota de mercado ligera- permite al usuario gestionar de formente desde el 51,7% en el cuarto ma conjunta e intuitiva noticias, retrimestre de 2011 al 43,6% entre des sociales y otras fuentes. octubre y diciembre de 2012. Asimismo, el Galaxy Note 8.0 ofreEn trminos generales, las ventas de ce la posibilidad de utilizarlo como tablets en todo el mundo durante libro, al tener la funcionalidad de el cuarto trimestre de 2012 subie- e-book y un tamao adecuado ron un 75% hasta 52,5 millones de para la lectura. unidades. 15

Bajo Lupa

Morgan dice que el problema para la UE es Francia


Nos da miedo Francia, dicen los expertos del banco americano, que aseguran que los socios europeos le impondrn un plan de ajuste a nuestros vecinos. As, aconseja vender bono francs y comprar bund y deuda espaola. Los analistas de la firma opinan que si, por el contrario, los socios europeos decidieran aplicar paos calientes a la situacin francesa, con una prrroga para cumplir con los objetivos de dficit, esto redundara en la credibilidad del Gobierno y tambin en la sostenibilidad de Morgan Stanley contina desha- su deuda. cindose en halagos sobre Espaa, esta vez de manera indirecta, al criHistoria calcada ticar duramente a Francia, pas al que seala como prximo problema Un problema que suena muy repara la Eurozona. Los expertos citaciente en Espaa (y que no puede dos prevn que los socios europeos decirse que est del todo supele impondrn un duro plan de ajusrado todava) pero an hay ms: tes, tal como ocurri con Espaa y recomiendan vender deuda gala, cubriendo posiciones con el bund alemn y el bono espaol, imforma Manu Torrens en Vozpopuli. Nos preocupa Francia, comentaban en el encabezamiento del mail dirigido a sus clientes, adjuntando el informe sobre el pas, aadiendo una breve explicacin al documento: Preocupa que no vayan a conseguir su objetivo de dficit (3%) y la repercusin que esto puede tener para la credibilidad del Gobierno, muy enfocada actualmente en la implementacin de reformas estructurales. Hollande ya ha comentado que no van a alcanzar el objetivo de crecimiento para 2013 y creemos que existe riesgo de que Francia entre en un austerity trap implementando nuevas medidas de fiscal tightening para alcanzar sus objetivos de deficit. 16 res de la UE, tomando coberturas en bono alemn y tambin en Espaa, por si acaso la deuda perifrica sigue beneficindose. Este reciente amor por Espaa de Morgan tiene su reflejo tambin en renta variable, especialmente sobre la banca, aunque ms con declaraciones que con grandes recomendaciones. Eso s, coincidiendo con JB Capital Markets en que las entidades financieras mejorarn sus mrgenes de intereses, pero que a cambio debern afrontar una drstica reduccin de puestos de trabajo.

Pero, conforme seala el banco de negocios estadounidense, nuestros vecinos galos debern poner sus barbas a remojar y prepararse para una fuerte contestacin social. Flota la gran duda, inherente a estas entidades y sus informes: Son estudios realmente independientes o previamente ya habr invertido Morgan Stanley a favor de AlemaDe esta manera, aconsejan deshania y Espaa y contra Francia, emicer posiciones en deuda francesa, tiendo a continuacin informes qu que se ha beneficiado en exceso de favorecen su posicin propia de estar en el saco de los pases ldecartera? El Gobierno deber presentar un plan detallado de medidas crebles de reduccin y control del gasto, cuestin que afectar, con toda seguridad, a las pensiones, sanidad y el cuerpo de funcionarios. Una situacin prcticamente calcada a la espaola.

Bajo Lupa

Volver a creer en Europa


La UE debe aprovechar la crisis para buscar una nueva legitimidad. Su gran desafo es buscar la unin en la gobernanza impulsando mejorar las Administraciones de los pases con problemas econmicos y estructurales

La Unin Europea se ha quedado sin fuelle. Construida, en un principio, para desactivar las tensiones existentes tras dos guerras mundiales y ayudar a crear un mercado ms amplio y profundo, despus se transform en un club al que los pases ms pobres del sur de Europa y los antiguos miembros del bloque sovitico podan aspirar a pertenecer. Su xito le otorg una legitimidad inmediata a ojos de sus ciudadanos.

proyecto de la UE afronta una crisis adecuada (por ejemplo, el Banco existencial. Mundial, la OCDE y el FMI). Sin embargo, la crisis actual es una oportunidad, aunque no lo parezca. Si los lderes europeos la aprovechan, podrn mejorar la competitividad y, por tanto, el nivel de vida en el sur y el este, y al mismo tiempo aumentar la legitimidad de la UE. Para ello, necesitan cambiar su centro de atencin. Deben pasar de la Nuestra propuesta consiste sobre todo en centrarse en mejorar la gobernanza y reducir la influencia poltica, utilizando y adaptando los mecanismos de la UE y su imparcialidad potencial para mejorar la administracin en los pases con problemas estructurales y econmicos. Los pases perifricos solo podrn crecer de forma sostenible si aumentan la capacidad de sus economas y sus empresas de innovar, disminuyen el papel distorsionador del sector pblico, con sus protecciones forzosas y burocracias innecesarias, y mejoran la utilizacin de los recursos que hace ese sector pblico. La experiencia indica que las reformas para mejorar la competitividad no suelen ser tan duras como parecen, salvo para algunos cargos vociferantes y bien relacionados. Tanto en el sur como en el este, son pocos los que se negaran a ayudar a sus empresarios, mejorar la calidad de sus universidades, remediar los excesos burocrticos y combatir plagas sociales como la evasin fiscal. Adems, esas medidas haran probablemente que el norte estuviera ms dispuesto a contribuir al desarrollo del continente. 17

Pero desde que la crisis financiera y econmica interrumpieron el crecimiento y la convergencia, muchos europeos han empezado a preguntarse si de verdad necesitamos la UE. El sur sufre las duras medidas de austeridad y la prdida de soberana; el norte est cada vez ms molesto por tener que subvencionar a sus hermanos despilfarradores, con polticos corruptos, aparatos del Estado ineficaces y estilos de vida insostenibles. Con su justificacin histrica desvanecida hace tiempo, el

estrategia de receta y control, con un objetivo fiscal, a una participacin verdaderamente activa, sobre el terreno, centrada sobre todo en arreglar las problemticas Administraciones pblicas de esos pases. Es una estrategia audaz que concebira Europa como una unin de gobernanza y que podra recuperar el entusiasmo por el proyecto europeo y darle el relato convincente que no tiene en la actualidad. Y es una cosa factible, si se recurre a las fuentes que poseen la experiencia

Bajo Lupa
Ahora bien, existe un gran obstculo prctico para aplicar esas reformas, que es la debilidad de la Administracin pblica, agravada por la intervencin poltica y el amiguismo. En parte debido a la crisis, cada vez son ms numerosos los dirigentes polticos con la visin y el impulso necesarios para hacer las reformas, incluso en pases como Italia o Grecia. Pero el entorno en el que intentan sacarlas adelante suele ser poco favorable. de la UE debe centrarse ms en los resultados e impulsar una mejor gobernanza. Hay que reemplazar a los encargados de redactar normas por personas capaces de gestionar el cambio, y sustituir las circulares por planes de accin. El norte puede utilizar su eficiente Administracin y su ventaja competitiva para desarrollar el sur y el este, sin dejar de subrayar los beneficios para la poblacin europea. Con ello puede elaborar el relato y crear el valor aadido que Europa necesita. blica y redisear los incentivos. No debemos dictar ni gestionar desde arriba; debemos presionar para que haya transparencia y liberar las fuerzas de base que desean un Gobierno ms eficiente y mejores condiciones para la iniciativa emprendedora y la competitividad. Adems hay que contar con la gente ms apropiada: ms que cuadros medios de la burocracia europea, gestores del cambio, con experiencia, una responsabilidad clara y un mandato tambin claro. A la hora de abordar los problemas, una unin de gobernanza debera adoptar una perspectiva de autntica reestructuracin y aprovechar la experiencia del Banco Mundial y otras organizaciones en la reconstruccin de instituciones. No debemos pensar en cmo y por qu los griegos, espaoles o italianos son diferentes. Debemos pensar en las patologas comunes, las soluciones comunes y las respuestas que se pueden obtener con una UE decidida a mejorar la Administracin y el contexto para la actividad econmica. Somos muy conscientes de las dificultades que supone un programa similar de reformas y de que es probable que haya una gran resistencia al

Los lderes reformistas no pueden obtener resultados por s solos. La Este cambio exigira una gran revipuesta en prctica debe contar en sin de las tcticas, las estructuras los niveles inferiores con una Administracin pblica que tenga tambin esa voluntad, adems de la capacidad tcnica y profesional necesaria. Y ese es el problema. Es difcil encontrar una Administracin as en el sur y el este de Europa. Sus ciudadanos desean unos Gobiernos competentes que no malgasten el dinero de sus impuestos y les proporcionen servicios pblicos eficaces. Si la UE pudiera ser la principal impulsora de esos cambios, incrementara enormemente su popularidad y su legitimidad. y las polticas de la UE. En lugar La UE debe obligar a los pases con de dedicarse a recetar polticas y problemas a examinarse a s mis- controlar al detalle la gestin, como mos, y empujarles a hacer las refor- est haciendo el Grupo de Trabajo mas administrativas hasta que me- de la UE en Grecia, hay que idenjoren las circunstancias econmicas. tificar las estructuras capaces de Para ello, el aparato administrativo transformar la Administracin p18

Bajo Lupa
cambio. Hay quien dice que si para la empresa el cambio es necesario para sobrevivir, para la Administracin pblica y los polticos es la ruta ms rpida hacia el fracaso. Las Administraciones y, todava ms, las organizaciones internacionales como la UE, han aprendido a proteger sus burocracias ms que sus intereses nacionales, y no sern las que tomen la iniciativa. Tampoco los polticos, cada vez ms obsesionados por la reaccin inmediata de la opinin pblica y los medios. Por eso debemos presionar para que las cosas cambien, hacer que los polticos comprendan su importancia y vean que la alternativa es peor. Debemos educar a los medios y utilizar la blogosfera para seguir la repercusin a largo plazo de nuestras estrategias. Debemos asegurar la viabilidad del proyecto europeo; y para ello hacen falta valor y una visin que podamos articular. El lema puede ser Europa como unin basada en la gobernanza. siones, es an ms importante que construir una unin fiscal basada en transferencias presupuestarias. Si lo conseguimos, es posible que los europeos vuelvan a creer en la UE y Europa tenga por fin la oportuniLa resistencia a esa unin de go- dad de desempear el importante bernanza ser feroz entre algunos papel que le corresponde. polticos obcecados, funcionarios recalcitrantes y empresarios con cone- Michael G. Jacobides ocupa la cxiones polticas, que intentarn pro- tedra Sir Donald Gordon de Iniciateger un statu quo que les beneficia. tiva Empresarial e Innovacin en De hecho, quiz preferiran que hu- la London Business School. Martin biera un ascenso de los extremismos Bruncko es director y responsable y nacionalismos, que permiten tener para Europa del Fondo Econmico menos transparencia, responsabili- Mundial. dad y competitividad. A pesar de ello, debemos replantear la tarea Traduccin de Mara Luisa Rodrguez Tapia. MICHAEL G. JACOBIDES de revisin. Alcanzar una unin de MARTIN BRUNCKO gobernanza, basada en la rendi18 febrero 2013 - El Pais cin de cuentas, y no en formalismos legales y tomas mecnicas de deci-

Canad abre camino a Europa


El inminente acuerdo comercial con Ottawa servir de piedra de toque a Washington Al final, el agua tiende a coger la cuesta abajo. John Manley, presidente de la asociacin de directivos de las principales compaas canadienses, detalla en Ottawa los esfuerzos de su pas por limitar la dependencia de Estados Unidos. Y la dificultad del intento cuando, aguas abajo, sin apenas aranceles que obstaculicen la corriente, est un gigante del consumo. Entre esos esfuerzos, destaca el empeo del Gobierno del conservador Stephen Harper por cerrar un ambicioso acuerdo comercial con la Unin Europea. Un pacto que atrae mucha atencin y no solo porque est cerca de cerrarse: tambin porque puede servir de gua a las negociaciones que la UE y EE UU acaban de anunciar para, en palabras del presidente de la Comisin Europea, Jos Manuel Duro Barroso, crear la mayor zona de libre comercio del mundo, escribe Alejandro Bolaos en El Pas. Se ha avanzado mucho, pero an hay cuestiones que resolver en el sector agrario, en el automvil o en las patentes de frmacos, explica Manley a varios medios europeos, entre ellos EL PAS, invitados por el Gobierno canadiense. Manley sabe de lo que habla: fue ministro de Industria, de Finanzas y de Exteriores en los Gobiernos de Jean Chrtien, entre 1993 y 2003. Y ya entonces diversificar era prioritario, apuntilla. El 75% de las exportaciones canadienses se vende a Estados Unidos. Es un indicador incontestable de la dependencia, pero tambin el ter19

Bajo Lupa
mmetro de una fiebre que remite: hace una dcada, esa proporcin llegaba al 85% de las ventas al exterior. La irrupcin de emergentes como India y China cuenta, pero tambin que a la UE se destinan ya un 10% de las ventas canadienses. El debate en la fijacin de las normas de origen, que determinan el componente mnimo de produccin en un pas para que se considere que una manufactura tiene derecho a un trato arancelario privilegiado, es enconado. Hay componentes de un automvil que pasan siete veces por fronteras de Norteamrica antes de ser ensamblado en Canad, reorientar parte de la produccin, concede Manley. La industria autoahora dominada por el uso de hor- movilstica es una de las que apromonas de crecimiento, que la nor- vecha ms a fondo el tratado de limativa europea prohbe. Tambin bre comercio (NAFTA, por sus siglas se exige el mismo trato a la carne en ingls) que opera entre Mxico, de cerdo, aunque aqu los escollos Estados Unidos y Canad desde son menores. hace 20 aos. Para Canad, el acuerdo con la UE es vital. Pero tambin para Europa, porque demostrara que es capaz de firmar un tratado complejo con un socio del rea NAFTA, explica Kruh, en una clara alusin a EE UU. A principios de mes, el comisario de Comercio de la UE, Karel de Gutch, asegur que el acuerdo puede cerrarse en semanas, tras reunirse en la capital canadiense con representantes del Ejecutivo de Harper. El nuevo camino que quieren explorar Washington y Bruselas pasa primero por Ottawa.
MICHAEL G. JACOBIDES MARTIN BRUNCKO 18 febrero 2013 - El Pais

Bruselas y el Gobierno de Harper, que llevan tres aos negociando, creen que el acuerdo de libre comercio elevara, al menos, en un 20% el intercambio de mercancas y servicios entre la UE y Canad. En 2011, ese intercambio, del que Reino Unido protagoniza casi la mitad, rond los 83.000 millones de euros. En el caso de la zona euro, el pacto podra duplicar el comercio en una A cambio, Europa reclama un tradcada, estima Benjamin Tal, eco- tamiento similar a los productos nomista del banco canadiense CIBC. lcteos europeos, con el queso a la cabeza, del que ahora Canad solo El acuerdo de libre comercio impli- permite importar 13.400 toneladas cara la eliminacin de aranceles al ao libre de aranceles. para el 95% de las mercancas. En la mayora de los casos, las tarifas Pero, como seala Willy Kruh, exya eran bajas el impacto medio perto en mercados de consumo de en los precios al consumidor del la consultora KPMG, en el acuerdo desarme arancelario oscilar entre ser ms relevante simplificar norel 3% y el 5%, pero haba al- mas que aranceles. Entre los pungunas notorias excepciones, sobre tos polmicos, destaca la pretensin europea de que Canad, que ha todo en el sector agrario. potenciado el uso de genricos en Canad pugna porque la UE per- su sistema de salud, acepte ampliar mita la importacin de miles de to- el periodo cubierto por patentes neladas de carne de vacuno libres para los frmacos. Tambin, la elide aranceles; la agroindustria ca- minacin de obstculos al acceso de nadiense ya ha advertido que la empresas europeas (o canadienses) cuota debe ser amplia como para a las contrataciones pblicas.

Lo ideal sera un lugar con contenidos y herramientas que me den lo que necesito para conseguirlo
20

Qu podemos aprender de Ray Dalio sobre la realidad del trading

Por Boris Schlossberg Twiter: @fxflow www.bkforexadvisors.com

Ray Dalio, el fundador de Bridgewater Associates, el hedge fund con ms beneficios del mundo, en trminos de volumen en dlares, es conocido por su honestidad radical. Algunos crticos ven la cultura de Bridgewater casi como si se tratara de un culto, pero cuanto ms leo lo que escribe Dalio ms me convenzo de que tiene razn.

Si pudieras grabar mis sesiones preparatorias de trading con Kathy, te entrara un ataque de risa por lo impreciso que algunos de nuestros pronsticos pueden llegar a ser. A veces nos equivocamos con los datos, a veces malinterpretamos el sentimiento del mercado, y en ocasiones simple- Cuando digo que soy hiperrealista, a mente nos vemos sorprendidos por veces la gente piensa que no creo que acontecimientos inesperados. los sueos se puedan hacer realidad. Esto no puede estar ms lejos de la Desde mi punto de vista, incluso los realidad. De hecho, pienso que si no traders mejor informados se equivo- persigues tus sueos, la vida es trivial. can mucho. Slo hay que seguir la Simplemente digo que creo que el hipeCNBC durante una semana y regis- rrealismo es la mejor manera de escotrar meticulosamente todas las pre- ger y conseguir los sueos de cada uno. dicciones sobre trading que se hacen. La gente que verdaderamente cambia Mi apuesta es que no se acierta ms el mundo son aquellos que ven lo que es del 50% de las veces. posible hacer y consiguen una manera de convertirlo en realidad. Pienso que En uno de sus artculos Dalio dice: los soadores que simplemente imaginan qu cosas estara bien hacer, pero Persiguiendo mis objetivos me en- que no son posibles, no saben apreciar cuentro con realidades, a menudo con suficientemente las leyes del universo forma de problemas, y tengo que to- como para comprender las verdaderas mar decisiones. Me he dado cuenta implicaciones de sus deseos, y mucho que si acepto las realidades en lugar menos de conseguirlos. de desear que no hubieran existido y si aprendo a trabajar con ellas en lugar En lo que se refiere a nuestro pequeo de pelearme con ellas, entonces puedo mundo del trading, aceptar la realiencontrar la manera de conseguir mis dad puede significar la diferencia enobjetivos. Puede que requiera de varios tre ganar y perder, y una de las rea-

intentos, he incluso la opinin de otros, pero finalmente puedo llegar a donde quiero. Como resultado, me he convertido en alguien que cree que necesitamos comprender en profundidad, aceptar, y trabajar con la realidad para conseguir lo que queremos obtener en la vida. Ya sea si se trata de saber cmo piensa realmente la gente y cmo se comportan cuando tratas con ellos, o cmo funcionan realmente las cosas a nivel material para que si hacemos X suceda Y. Comprender la realidad nos da el poder de conseguir lo que queremos de la vida, o al menos mejorar dramticamente las probabilidades. En otras palabras, me he vuelto hiperrealista.

lidades ms duras de aceptar es que es casi imposible ganar 1 milln de dlares a partir de 5.000 $, 10.000 $, o incluso 50.000 $ como punto de partida. Este es un sueo que muchos traders particulares tienen, y encima estn irnicamente alimentados por tipos como Dalio o Paul Tudor Jones, y otras grandes leyendas de hedges funds que empezaron casi con nada y acabaron multimillonarios. En cualquier caso la realidad es que su riqueza vino de dos importantes factores: su habilidad de operar bien, y lo que es ms importante, su habilidad de atraer capital externo para que pudieran operar con una base de capital ms amplia. Es cierto, he llegado a ver a unos pocos traders con un increble talento convertir 10.000 $ 20.000 $, en un cuarto de milln de dlares en tan slo unos meses, pero he visto muchos, muchos, muchos ms traders comenzar con 250.000 $ y convertirlos en 10.000 $ durante el mismo periodo de tiempo. El hecho es que si eres capaz de producir entre un 20 y un 40% de beneficio anual, en una cuenta moderadamente apalancada, lo ests haciendo increblemente bien, y tus beneficios del trading son equiparables a los de los titanes de las finanzas. Puede que esto no te genere 1 milln de dlares para maana mismo, pero una cuenta de 25.000 $ con rendimientos del 40% anual se convierten en 700.000 $ en tan slo una dcada. No te convertir millonario de la noche la maana pero tampoco est nada mal el trato. sa es la realidad del trading. 21

Entrevista

Steve Ward Por Yuri Rabassa

La disciplina es el factor que va determinar si eres o no ganador

Steve Ward: El buen trader se hace


Hemos tenido la oportunidad de entrevistar a una persona que, aunque no es trader, resulta de mucho inters. Steve era un psiclogo de deportistas de alto rendimiento que acab descubriendo que trading y deporte tenan muchas cosas en comn. Tiene una gran experiencia entrenando a traders profesionales de la City de Londres para ayudarles a ser mejores traders. Debido a la enorme importancia que la psicologa juega en el xito de los traders, su posicin privilegiada, experiencia e investigacin resultan de gran ayuda para los traders particulares como nosotros.

De dnde eres y dnde vives?


Soy del Reino Unido, y actualmente vivo aqu a las afueras de Londres, al norte.

era trader, y jefe de rendimiento y formacin en una firma propietaria de trading, y me dijo: sabes una cosa, las tcnicas que hemos estado viendo creo que pueden ser tiles para mis traders. Como un par de meses despus contact conmigo y me dijo: Porqu no vienes un da y le echas un vistazo a nuestra sala de trading, y luego tienes una charla con los chicos? As que un viernes del ao 2005, a medioda, me acerque a la City de Londres. Era un da que se esperaba la salida de noticias del NFP de Estados Unidos (el Non Farm Payroll, o datos de empleo no agrcolas, es uno de los datos ms esperados del mes y suele generar alta volatilidad en los mercados). Ah estaba yo, que nunca haba estado cerca a nada relacionado con el trading, siendo testigo de los 30 minutos precedentes a la salida de noticias, y de las dos o tres horas posteriores repletas de locura y actividad. Era lo ms parecido que haba visto nunca al deporte, pero fuera del deporte. Esa energa y esa intensidad, todas esas emociones descontroladas... As

Entrenabas a deportistas de lite. Cmo acabaste entrenando a traders?


Pues la verdad es que comenz de manera casual. Llevaba unos aos trabajando en psicologa del deporte e impartiendo un taller de dos das a un grupo de deportistas, y al final del entrenamiento uno de los asistentes, que era entrenador de tenis, se acerco a m y me coment cunto haba disfrutado con el taller. Result que su trabajo principal

22

StevePor Ward Yuri Rabassa


que acept impartir algunas sesiones que la frase atribuida a Warren Bua los chicos de la sala. ffet de que el trading es simple, pero no fcil es cierta. Al principio, como no tena ninguna experiencia en el trading, tuve que Desde el punto de vista de la invesbasarme en mis conocimientos sobre tigacin y el anlisis, no debera ser psicologa del deporte: la concentra- complicado. Hay personas que opecin, la motivacin, la disciplina, la ran utilizando algoritmos muy comconfianza, etc. Y poco a poco, tras plejos cuya tcnica s es complicada. pasar algn tiempo con ellos, mi co- Pero los fundamentos del trading en nocimiento sobre el trading fue evolu- realidad siempre son simples. cionando y pude ir aplicando tcnicas ms especficas. El reto es que debido a la gran cantidad de incertidumbres en el entorno del trading, la gente intenta encontrar Trading y deporte. Qu tiela solucin perfecta. Y al intentar pernen ambos en comn? feccionar los sistemas, buscando conEs una buena pregunta. Si observas seguir un alto porcentaje de aciertos, el entorno de alto nivel de ambas por nuestra naturaleza acabamos hadisciplinas, las dos estn dirigidas al ciendo cosas muy complicadas. medio, te sorprende ver lo realmente sencillos que son los conceptos en los que se basa. La habilidad consiste en que, una que tienes una estrategia suficientemente buena, saber seguir racionalmente.

Entrevista

cumplimiento de objetivos. Tanto los deportistas como los traders son juz- En contraste, si revisas las estrategias Una de mis citas preferidas es de Algados (por ellos mismos y por ter- de algunos de los mejores traders que bert Einstein cuando dijo: mantenlo lo ceros) por sus resultados. Esto puede conozco, y los comparas con el trader ms simple posible, pero no ms. provocar bastante estrs y presin, sensaciones y momentos cumbres y de derrota. La confianza es un nexo de unin importante entre ambos. Tanto en el trading como en el deporte. Sin embargo el trading, muestra una diferencia importante con el deporte, y es el proceso cognitivo al que se enfrentan los traders al tener que tomar decisiones financieras en un entorno de gran incertidumbre.

La gente intenta encontrar la solucin perfecta, y al intentar perfeccionar los sistemas, acabamos haciendo cosas muy complicadas.

Cmo es que el trading puede ser tan complicado? O somos nosotros, los traders, los que lo hacemos complicado?
(Risas) Tambin es una buena pregunta! Creo que es ms de lo segundo hasta cierto punto. Tras hablar mucho con buenos traders, se puede decir 23

Entrevista

Steve Ward Por Yuri Rabassa


El trader medio suele pensar que los traders institucionales que trabajan para grandes bancos o hedges funds suelen utilizar estrategias muy complicadas y elaboradas, y por mi experiencia s que en realidad utilizan estrategias relativamente simples. funcin de la informacin que dispone 3.-Desarrollar competencias, conociel individuo. miento y nuevas habilidades As que necesitamos de las emociones, son clave.Otro cambio importante es que ahora se considera que las emociones son muy difciles de controlar y Y an as siempre habr una cantidad mnima natural de emociones. Evidentemente el perfil personal de cada uno tambin es diferente, hay gente ms ansiosa que otra, pero en el rango medio de emociones todos podemos operar de una manera bastante eficiente. A medida que las emociones son ms extremas los problemas potenciales que pueden causar son mayores. Por eso es importante para los traders permanecer sintonizados con sus emociones, permaneciendo atentos a las mismas sin tratar de eludirlas, para ser conscientes de cmo pueden afectarles.

Porqu nos afectan tanto las emociones en el trading?


Las emociones nos afectan tanto la vida real como el trading, lo que ocurre es que en el trading nos encontramos con un microcosmos que magnifica el efecto de nuestras emociones. Cuando comenc el ao 2006 como psiclogo de traders, la tendencia era evitar las emociones. Se buscaban Black Boxes y robots que operasen sin intervencin humana. Curiosamente, desde entonces hasta ahora, ha habido un gran cambio en este enfoque que ha sido impulsado por los recientes descubrimientos en neurociencia.

por lo tanto puede ser interesante uti- trolar? lizar las emociones como proveedores de informacin. De acuerdo con las ltimas investigaciones en neurociencia la respuesta es bien simple: no. Podemos gestionarlas o trabajar con ellas como a m me gusta decir. El problema de tratar de suprimir las emociones es que acabas ignorando informacin importante que te pueden proporcionar.

Pero, se pueden llegar a con-

La emociones nos afectan en la vida y en el trading, pero en el segundo nos afectan ms

As que es cierto, las emociones nos afectan, y pueden afectar ms a unos que a otros, y ms en unos momentos que en otros. Las cosas que te pueden ayudar a reducir cmo te afectan las emociones son:

Hoy se considera que las emociones son crticas en la toma de decisiones, 1.-Disponer de una estrategia con y ayudan a que el individuo encuenuna ventaja estadstica. tre informacin en un entorno de toma de decisiones importante. Y posterior2.-Gestionar el riesgo de manera comente ayudan actuar o no actuar en rrecta. 24

StevePor Ward Yuri Rabassa


Cuando tratan de controlarse, como sabemos por los trabajos de neurociencia recientes, de forma contra intuitiva se acaba aumentando la actividad emocional del cerebro, a travs del sistema lmbico, que es donde se procesan las emociones. As que un enfoque mucho mejor es permanecer abierto a las emociones, escucharlas, y ver qu informacin nos pueden proporcionar. Por eso la tcnica de nombrar la emocin que estamos sintiendo en un momento determinado es una tcnica muy buena para obtener utilidad de la informacin que nos est proporcionando, y adems tiene como efecto curioso que calma nuestra mente. que en algunas reas, especialmente en los deportes, la gentica puede constituir una ventaja para aplicar ciertas habilidades fsicas, pero en los procesos cognitivos y de creatividad eran ms como resultado de un proceso de aprendizaje y desarrollo.

Entrevista

ma de miedo Qu quieres decir con esto?

El buen trader nace o se hace?


(Risas) Tiene gracia, justamente ayer estuve preparando un programa de entrenamiento para una empresa de trading institucional y una parte importante trataba sobre esto. Y es que resulta interesante esta cuestin. El psiclogo K. Anders Ericsson, autor del libro The Road to Excellence (El camino a la excelencia), llega a la conclusin de que el expertise y el xito es una funcin de talento, habilidades, esfuerzo y oportunidad. Llega a la conclusin de que el talento gentico en un inicio juega su papel, pero luego se puede aplicar el esfuerzo para obtener conocimiento y habilidades.

Es algo que aprend de un libro titulado Market Mind Games (Los juegos mentales del mercado) de la autora Denise Shull donde define el miedo a perder como un miedo primario. Para Por lo que la principal conclusin era ella la codicia es querer ms por el que en determinadas reas la gente miedo a perder una oportunidad. exitosa se hace, ms que nace, pero a esto aadira que los mximos niveles sera ms una combinacin de ambos, es decir, un buen trasfondo gentico y una parte importante de aprendizaje. En trading hay tantas formas de hacerlo y tantos mercados diferentes que no te encuentras slo con un tipo de persona. Unos puede que operen en el largo plazo, otros en el corto plazo, pero todos ellos son diferentes.

Las emociones son muy difciles de controlar, y por lo tanto puede ser interesante utilizar las emociones como proveedores de informacin.

Y qu papel juega la disciplina en todo esto?


En cualquier campo en el que sea necesario rendimiento, la disciplina es fundamental. Desde un punto de vista macro, la investigacin, el anlisis, la preparacin de la operacin, obtener nuevos conocimientos y habilidades, todo esto tiene que ver con la disciplina. Desde un punto de vista micro, el seguir de manera disciplinada tus estrategias, ah es donde se plantean verdaderamente los retos. No es lo mismo saber lo que hay que hacer, que hacer lo que sabes que hay que hacer; ah es donde fallamos. 25

Por todo esto y mis ocho aos de experiencia entrenando a traders, yo me inclino ms a pensar que el buen trader se hace. Me he encontrado con traders que pareca que tenan un buen talento, y al final acaban no siendo tan buenos, y otros que pareca que no prometan nada pero que En un artculo suyo publicado en el gracias al esfuerzo y a la dedicacin Harvard Business Review, hace algu- acaban siendo muy buenos. nos aos, y titulado Making of an expert (Creando a un experto), anunEn una ocasin te escuch deci que el principal descubrimiento es

cir que la codicia es otra for-

Entrevista

Steve Ward Por Yuri Rabassa


de experiencia, investigacin e informacin sobre el tema, y muchos de los traders a los que entrenaban me pedan recomendaciones sobre libros. Harriman House, los editores, contactaron conmigo para escribir algo, as que las piezas encajaron. Result ser una manera ideal para que llegara Es importante saber que como huma- a mucha ms gente el mensaje que nos no somos infalibles, y es muy evi- quera trasladar y que era fruto de dente en muchos campos de la vida. mi investigacin con los traders. En el trading, al tratar con tantas incertidumbres en un entorno dinmico, se amplifica mucho este aspecto. As que la disciplina se convierten algo muy importante.

La disciplina es el factor que va determinar si eres o no ganador.

de la experiencia, y mucha gente desatiende este importante aspecto. Cuando escrib el libro ya existan muy buenos libros sobre psicologa del trading en el mercado. Pregunt a mucha gente con la que trabajaba cmo les gustara que fuera el libro, as que intent hacer algo que fuera completamente diferente a lo que exista, que fuera fcil de leer, muy prctico y tuviera herramientas para aplicar de inmediato.

El 95% de los traders con los que trabajo han tenido dificultades para seguir su disciplina en algn momento. Los descubrimientos en neuroeconoma y neurociencia, nos ayudan a comprender por qu la gente comete estos errores. Basndome en esto les enseo tcnicas para conseguir ser ms disciplinados para que hagan lo que saben que hay que hacer, consiguiendo que asuman que an as no siempre acertarn, pero que conseguirn acertar ms veces. La disciplina es el factor que va determinar si eres o no ganador.

Qu le aconsejaras alguien que quiere comenzar en el mundo del trading?


Recomendara que se lo tomaran tan en serio como lo haran con cualquier empleo que estuvieran iniciando y en el que quisieran destacar. Tiene que estar basado en un adecuado aprendizaje. Deben intentar obtener el mejor entrenamiento posible.

Eres autor del libro High Performance TradingCules fueron tus motivaciones para escribirlo, y qu pueden aprender los traders leyndolo?
Siempre me hice ilusin poder escribir un libro algn da. Ese libro lo escrib en el ao 2009, unos cinco aos despus de iniciarme en el mundo del entrenamiento a traders. Para entonces ya haba acumulado gran cantidad 26

Una vez hayan recibido la formacin adecuada es importante comenzar en un simulador para acostumbrarse a las sensaciones y los sentimientos que La premisa bsica del libro consiste en se generan. En algn momento se senque hay tres etapas clave: tirn preparados para pasar a real, y el entrenamiento les habr ayuda1.- La preparacin. La importancia de do a crear buenos hbitos desde el la gestin monetaria del riesgo, de un principio. adecuado anlisis, etc. La cantidad de cosas que se pueden hacer mucho Es importante tomar riesgos bajos y antes de que pulses el botn para encontrolados mientras aprendes y detrar en una posicin. Los traders que sarrollas todos los hbitos y experienno lo hacen les afecta negativamente cia necesaria. Si puedes permitirte en sus resultados. recurrir a un mentor es el momento adecuado para hacerlo, ya que te 2.- La ejecucin. Muy relacionado con ayudar mucho a desarrollar las esla disciplina, dejar correr las ganantrategias ms adecuadas para ti y a cias y cortar tus prdidas, etc. trabajar de una forma estructurada y disciplinada. 3.- El seguimiento y la evaluacin post trade. Todo ello ayuda a aprender

LA REVOLUCION DE LA FORMACION ON LINE

StevePor Ward Yuri Rabassa

Entrevista

LA REVOLUCION DE LA FORMACION ON LINE ES CLAVE PARA CREAR

TRADERS CONSISTENTES

La tecnologa se ha integrado ya de manera definitiva y natural en las nuevas generaciones, convirtindose en un factor clave. La socializacin de las TIC, gracias al uso de Un experto como John Moravec llama a los nuevos perfiles profesionales knowmadas por su flexibilidad: pueden trabajar en cualquier lugar, con cualquier persona y en cualquier momento. Igual que los traders. Posiblemente esta sea una de las razones por las que cada da ms y ms gente se acerca al mundo del trading. Hasta hace muy poco la oferta consista fundamentalmente en formacin presencial, o como mucho a un volcado de contenidos online, sin ninguna interaccin alumno profesor y mucho menos a conceptos como el social learning o el colabority. Pero gracias, entre otras cosas, al uso de las nuevas tecnologas en formacin todo esto est cambiando. El aprendizaje invisible, concepto sobre el cual han reflexionado el propio Moravec y Cristbal Cobo, define el espacio entre el conocimiento y la tecnologa. Los espacios informales, caticos, sociales favorecen este tipo de aprendizaje donde la tecnologa se convierte en herramienta. El knowmada ya no est dispuesto a delegar nicamente su formacin en una determinada institucin, sino que genera su propio entorno (Personal Learning Environment, PLE).

las aplicaciones mviles en gran medida, es cada vez ms sencilla. La revolucin en la formacin, y por supuesto y muy especialmente, la aplicada al trading, ya ha llegado. El socialearning se implanta en las grandes empresas El XII Congreso Internacional EXPOELEARNING tendr como eje central El socialearning para exponer la creciente implantacin de las redes sociales en los procesos de aprendizaje en las empresas

En la prxima edicin del XII Congreso Internacional y Feria profesional EXPOELEARNING que se celebrar en el Hotel NH-Eurobuilding de Madrid los das 13 y 14 de marzo se presentarn las ltimas novedades del sector de la David De Miguel, socio co - fundador formacin on line, con los mejores contede WeLearning (www.welearning.es) nidos digitales, entre otras innovaciones empresa dedicada a ayudar a evaluar del sector como los MOOC. negocios y proyectos educativos, ha participado en el desarrollo de Forex- Este sector sigue manteniendo un imporDuet Academy despus de meses de tante desarrollo en Amrica Latina y trabajo.Ha sido un reto fascinante por- mantiene las expectativas de crecimienque hemos creado algo absolutamen- to sostenido en Espaa sobre todo en el te nuevo con un concepto muy prctico. mbito de la demanda de la Administracin pblica y grandes empresas. Brasil ser el pas invitado. Este evento de carcter profesional, dirigido a directores de Recursos Humanos, expertos en formacin, tcnicos de la Administracin Pblica, profesores universitarios y de centros educativos, tiene como principal objetivo mostrar las novedades y el creciente potencial del elearning y cmo cada vez ms personas, empresas y Universidades optan por este tipo de formacin que se ha extendido en todos los pases. 27

David De Miguel Socio co - fundador de WeLearning www.welearning.es

LA REVOLUCION DE LA FORMACION ON LINE

Pero lo que ms me ha sorprendido es conocer la idiosincrasia de las personas del trading, desde los estudiantes hasta los ms veteranos asegura. Una tipologa que entra de lleno en los knowmadas.

Los instrumentos de que actualmente disponemos, como explicaron durante el Congreso PLE en Citilab Ismael Pea y Jordi Adell, permiten que la persona escoja las fuentes y los recursos que considere ms adecuados, ms all de un espacio acadmico La formacin, gracias a las tecnologas concreto. Asegura Antoni Gutierrez on line, se ha universalizado hasta lmites Rubi, asesor de comunicacin, en un que probablemente hoy no conocemos. artculo publicado en Cinco Das. Hay, por ejemplo, un potencial extraordinario en la formacin del trading aho- Las escuelas pueden ayudar a consra, para los desempleados y las muje- truir el propio PLE y a aproximarse a res, especialmente, las amas de casa otros entornos de aprendizaje persoasegura De Miguel. nales y/o a comunidades de prctica que se vinculen a su mbito de inters. Si se logra esta interrelacin entre la persona y el mbito profesional, a travs de la escuela, se rompen las barreras y se consigue un marco relacional/prctico ms interesante. Internet permite que, una vez iniciada la construccin de este entorno, se pueda modificar segn los propios intereses. Los llamados Personal Learning Francisco Rueda logos Network (PLN) son el instrumento para www.elogos.es construir las fuentes de conocimiento: blogs, redes sociales, wikis, etc. La flexibilidad es mxima. La lnea entre el mbito de la empresa y el de la educacin queda difuminada en la adopcin de este modelo. La comunidad educativa y de investigacin, relacionada con un determinado tema, Francisco Rueda, de logos(www.lo- puede interactuar con comunidades gos.es), cree que las academias y las de prctica de empresas subraya universidades, van a terminar de ex- Gutirrez Rubi. plotar on line en los prximos aos. Por poner un ejemplo, el MIT ya ha La clave est en el mtodo puesto toda su informacin al pblico de forma gratuita. Adems, la for- David De Miguel, experto desde hace macin on line, tiene capacidad para casi dos dcadas en comunicacin a crear economa, es ms eficiente para consumidores, cree que uno de los facformar de forma rpida, por ejemplo tores clave en ForexDuet Academy, a desempleados, incurre en menores ha sido la de compatibilizar una mecostes, es ms eficiente en suma ase- todologa adecuada al trading, con un fuerte componente prctico en la gura. formacin. 28

Primero empezamos por el posicionamiento, es decir, qu propuesta queramos hacer y definir bien el target al que nos queramos dirigir. Luego tenamos que saber, en qu queramos diferenciarnos y decidimos que deba ser el fuerte componente prctico de la formacin del trading, y que esto impregnara toda la identidad de la academia. Ms tarde, tuvimos que definir el producto, dividido en tres reas, la tecnologa, los contenidos y el modelo docente. Hemos analizado ms de una decena de plataformas hasta dar con la ms idnea, y tengo que decir que la experiencia ha sido nica asegura De Miguel.

LA REVOLUCION DE LA FORMACION ON LINE

empeo tanto de la empresa como conjunto y sus reas de negocio como de las personas que colaboran en la consecucin de sus objetivos. Segn Rubio, estas instituciones toman la forma de una empresa dentro de la empresa y, como tal, Facilitar la formacin continua de pueden constituirse en diferentes sus empleados, especialmente de formas jurdicas, definen su filosofa los mandos directivos. Esta es la de gobierno y establecen su estrucmeta que persiguen las universida- tura interna. des corporativas, centros de formacin de las empresas que buscan Una universidad corporativa global instruir y retener a los mejores pro- de accin regional fesionales. Y es que en un entorno El mbito de accin de la univercambiante y de mxima competensidad corporativa se ha transforcia, la mejora de las habilidades mado desde su concepto nacional de los trabajadores es una exigeny multinacional hasta otro global, cia con claros efectos en su compeaunque de accin regional. Esta es titividad y productividad. una de las conclusiones a las que Antonio Rubio, autor del libro Uni- se lleg el pasado mes de mayo, versidades corporativas, asegura cuando tuvo lugar el V Foro de Unique estas son herramientas para versidades Corporativas de Esade la implementacin de la estrategia Executive Education. de la compaa y que su propsito de contenidos y los itinerarios de fundamental es la mejora del desformacin personalizados. En cuan-

Universidades corporativas: las nuevas gestoras del conocimiento

to al futuro, los ponentes reconocieron que uno de los principales retos se halla en la extensin de su formacin a proveedores y clientes, tarea esta que deber compatibilizarse en igual medida con la disminucin de presupuestos debido a la crisis y la falta de tiempo de su principal cliente objetivo: el pblico interno. Para combatir ambas dificultades, Camelia Ilie, directora de Executive Education en Esade Madrid, destaca la importancia de las redes sociales y el blended learning (aprendizaje semipresencial) como principales herramientas de trabajo de este tipo de organismos. Mientras las universidades corporativas siguen hacindose hueco en Espaa, los expertos coinciden en que su principal actividad, la gestin del conocimiento, ser una de las claves para conseguir salir de la crisis.

29

Curso Forex

Comprendiendo la dinmica del mercado (II)


La siguiente es una lista de las divisas ms negociadas, sus smbolos, sus apodos y sus principales caractersticas: USD (Dlar estadounidense) El dlar de EE.UU. es de lejos la divisa ms negociada en el mundo. Esto se debe a varios factores como ya vimos en el ltimo captulo. En primer lugar, es la principal divisa de reserva del mundo, lo que hace que esta moneda sea altamente susceptible a los cambios en las tasas de inters. En segundo lugar, el dlar es una medida universal para evaluar cualquier otra moneda, as como muchos productos bsicos como el petrleo (de ah el trmino petrodlares) y el oro. Hoy en da otras divisas importantes como el euro, la libra esterlina, el dlar australiano y el dlar de Nueva Zelanda se mueven frente a la divisa estadounidense, as como el yen japons, el franco suizo y el dlar canadiense. El 70% de la economa de EEUU depende del consumo interno, por lo que su divisa es muy susceptible a los datos sobre empleo y consumo. Cualquier contraccin en el mercado laboral tiene un efecto negativo en esta moneda. EUR (Euro) La Unin Monetaria Europea es la segunda potencia econmica ms grande del mundo. El Euro es la moneda que comparten todos los pases miembros que tambin comparten una nica poltica monetaria Todos los depsitos denominados dictada por el Banco Central Euroen dlares mantenidos en bancos peo (BCE). extranjeros o en sucursales extranjeras de bancos estadounidenses Esta moneda es el resultado de la se conocen como eurodlares. sustitucin de las principales moneAlgunos economistas sostienen que das nacionales europeas, como el la demanda extranjera de dlares marco alemn, el franco francs, la permite a Estados Unidos mante- lira italiana, el florn holands y el ner su persistente dficit comercial franco belga, entre otros. La conversin que el valor de la divisa se sin de estas monedas en una sola, deprecie ni se reajuste el flujo del junto con el proceso de desregulacomercio. Otros economistas creen cin de las transacciones transfronque en algn momento en el futu- terizas, mejorando la eficiencia del ro estas presiones provocarn una mercado, ayudaron a la moneda carrera contra el dlar con graves nica a desafiar la supremaca del consecuencias financieras a nivel dlar en las transacciones internacionales. Todos los pares que contiemundial. nen el euro son muy lquidos, siendo el EUR/USD el par ms lquidos. Apodo: Buck o Greenback

30

Steve Ward Comprendiendo la dinmica del mercado (II)


Por Yuri Rabassa

Curso Forex

Entrevista

Esta moneda es tanto un comercio y una economa impulsada flujo de capitales impulsada. Antes de la creacin del euro, los bancos centrales no se acumulan grandes cantidades de cada moneda nica nacionales europeas, pero con la introduccin del euro es ahora razonable para diversificar las reservas de divisas con la moneda nica. Esta creciente aceptacin como moneda de reserva hace que el euro tambin sea muy susceptible a

los cambios en las tasas de inters. El efecto del euro en competencia con el dlar de EE.UU. para el papel de moneda de reserva es engaoso. Se ofrece a los observadores la impresin de que un aumento en el valor del euro frente al dlar de EE.UU. es el efecto del aumento de la fuerza mundial del euro, si bien puede ser el efecto de un debilitamiento intrnseca del propio dlar. Apodo: Fiber (en relacin al material del que estn hechos los billetes

de euros, fibra de algodn) o Single tan de mitigar el riesgo y se espera Currency que inviertan su dinero en los mercados menos arriesgados, es decir, Qu es una divisa lquida? - Es aquellos mercados que estn EEUU una divisa que se puede comprar y Japn. y vender con facilidad en cualquier momento, porque siempre hay con- Japn es uno de los mayores extrapartida para la transaccin. En portadores del mundo, lo que se ha otras palabras, hay ms comprado- traducido en un supervit comercial res y vendedores en un mercado l- constante. Un supervit se produce quido que en uno ilquido. Los trmi- cuando las exportaciones de un pas nos grueso o profundo tambin son mayores que sus importaciones, se utilizan comnmente para desig- por lo tanto una demanda inherennar un alto grado de liquidez. te de yen japons se deriva de dicha situacin de supervit. Japn es tambin un gran importador y consumidor de materias primas como el JPY (Yen japons) petrleo. A pesar de que el Banco El yen japons, a pesar de perte- de Japn ha evitado subir los tipos necer a la economa de la tercera de inters para evitar que aumenten economa ms importante, tiene una los flujos de capital durante un pepresencia internacional mucho me- rodo prolongado, el yen ha seguinor que el dlar o el euro. El yen do aprecindose. Ello es debido a se caracteriza por ser una moneda los flujos comerciales. Recuerde, una relativamente lquida las 24 horas balanza comercial positiva indica que el capital est entrando en la del da. economa a un ritmo ms rpido de Dado que gran parte de la econo- lo que se va, por lo que el valor de ma oriental se mueve de acuerdo la divisa del pas debera aumentar. a Japn, el yen es muy sensible a los factores relacionados con las En algunos pases el ao fiscal y Bolsas de valores asiticas. Debi- el ao calendario no son idnticos. do al diferencial de tipos de inte- En Japn, el inicio de un nuevo ao rs entre esta divisa y otras divisas fiscal se produce el 1 de Abril. Las importantes que ha predominado empresas japonesas por lo general durante varios aos, tambin es sen- maquillan sus balances antes del sible a cualquier cambio que afec- final del ao fiscal, mediante la lite a los llamados carry trade. En quidacin de activos en el extranjeesa poca los inversores enviaban ro para traer a casa los beneficios capitales fuera de Japn con el fin de las filiales en el extranjero, a fin de obtener mayores rendimientos. de aumentar sus ganancias. Estos Sin embargo, en tiempos de crisis flujos de capital antes del comienzo financiera cuando disminuye la tole- de nuevo ao fiscal, y el hecho de rancia al riesgo, el yen no se utiliza que las mesas de negociacin de los para financiar operaciones de carry bancos reducen su volumen de trantrade por lo que sube con fuerza. sacciones, condicionan los tipos de Cuando la volatilidad se dispara a cambio y la accin del precio en toniveles peligrosos, los inversores tra- dos los pares que contienen el yen. 31

Curso Forex
Por Yuri Rabassa

Steve Ward la dinmica del mercado (II) Comprendiendo


GBP (Libra esterlina) Esta fue la divisa de referencia hasta el comienzo de la Segunda Guerra Mundial, ya que la mayora de las transacciones se llevaban a cabo en Londres. Este sigue siendo el mercado financiero ms grande y desarrollado del mundo y como resultado de ello, la banca y las finanzas se han convertido en una parte muy importante del crecimiento econmico nacional. El Reino Unido es conocido por tener uno de los bancos centrales ms eficaces del mundo, el Banco de Inglaterra (Bank of England o BoE). La libra es una de las cuatro monedas ms lquidas en Forex, debido a que se trata de un mercado de capitales altamente desarrollado. Mientras que el 60% del volumen de divisas se negocia a travs de Londres, la libra no es la moneda ms negociada. Pero la buena reputacin de la poltica monetaria de Gran Bretaa y sus altos tipos de inters durante mucho tiempo han contribuido a la popularidad de esta moneda en el mundo financiero. Apodo: Cable o simplemente SterCHF (Franco suizo) ling Varios factores, tales como una larAunque la unidad econmica que ga historia de neutralidad poltica usa la libra esterlina es tcnicameny un sistema financiero conocido por te el Reino Unido en lugar de Gran proteger la confidencialidad de sus Bretaa, el cdigo ISO de la divisa inversores, han creado una reputaISO es GBP y no UKP como algunas cin de refugio para Suiza y su moveces se abrevia. El nombre oficial neda. completo de la divisa Libra Esterlina, se utiliza sobre todo en con- El franco suizo se mueve principaltextos formales y tambin cuando mente por eventos externos en lugar es necesario distinguir la moneda de por las condiciones econmicas del Reino Unido de otras monedas nacionales, y por lo tanto es sensicon el mismo nombre como la li32 bra de Guernsey, la libra de Jersey o la libra de la Isla de Man. El nombre de la divisa es a veces abreviado simplemente como esterlina, en particular en los mercados financieros mayoristas, mientras que el trmino libra britnica se usa generalmente en contextos menos formales, aunque no es un nombre oficial de la divisa. ble a los flujos de capital ya que los inversores aversos al riesgo acumulan activos denominados en francos suizos en tiempos de la aversin al riesgo global. Tambin gran parte de la deuda de las economas de Europa del Este est denominada en francos suizos. Apodo: Swissy CAD (Dlar canadiense) Canad es conocida habitualmente como una economa basada en recursos naturales que produce y suministra petrleo. El principal mercado de exportacin para Canad es, sobre todo, Estados Unidos lo que hace que su divisa sea particularmente sensible a los datos de consumo y a la salud econmica de EEUU. Al ser una economa altamente dependiente de las materias primas, el CAD est muy correlacionado con el petrleo - lo que significa que cuando el petrleo sube, el USD/CAD tiende a bajar y viceversa. Si Canad es uno de los mayores productores mundiales de petrleo y es una parte tan importante de la economa de EEUU, el aumento de los precios del petrleo tiende a afectar negativamente al dlar y positivamente al CAD. Tenemos por tanto dos excelentes correlaciones. Pero si Vd. desea encontrar un par que sea muy sensible a los precios del petrleo, entonces eche un vistazo al CAD/JPY. Canad y Japn estn en los extremos de la produccin y el consumo de petrleo. Mientras que Canad se beneficia de los altos precios del petrleo, la econo-

Entrevista

Steve Ward Comprendiendo la dinmica del mercado (II)


Por Yuri Rabassa

Curso Forex

Entrevista

ma japonesa puede sufrir debido a que importa casi todo el petrleo que consume. Esta es otra correlacin interesante de seguir.

pansin global, y su cada cuando los precios de los minerales se han desplomado, ya que las materias primas representan en la actualidad la mayor parte de sus exportaciones totaEl apodo Loonie se deriva de la les. imagen de un somormujo (en ingls, loon), una ave distintiva que apare- Qu es una divisa de materias ce en uno de los lados de la moneda primas? Una divisa de materias pridorada de 1 dlar canadiense. mas es aquella cuyas exportaciones estn en gran parte compuestas por materias primas (metales preciosos, petrleo, productos agrcolas, etc.) AUD (Dlar australiano) Entre las divisas ms negociadas y Australia es un gran exportador a por lo tanto lquidas estn el NZD, el China y su economa y divisa reflejan AUD y el CAD. Commodity dollars cualquier cambio en la situacin en o Comdolls es otro trmino utilizado ese pas. La opinin predominante es para describir estas divisas. que el dlar australiano ofrece beneficios de diversificacin en una cartera que contiene las principales monedas del mundo debido a su mayor exposicin a las economas asiticas. Esta correlacin con la Bolsa de Shanghai se aade a la que tiene con el oro. El par AUD/USD a menudo se sube y baja con el precio del oro. En el mundo financiero, el oro es visto como un refugio seguro contra la inflacin y es uno de los productos ms negociados. Junto con el dlar de Nueva Zelanda, el AUD es denominado la divisa de las materias primas. La dependencia de Australia de las exportaciones de materias primas (minerales y productos agrcolas) ha provocado el repunte del dlar australiano durante los perodos de exLos tipos de inters fijados por el Reserve Bank of Australia (RBA) han sido de los ms altos entre los pases industrializados y la liquidez relativamente alto del AUD lo ha convertido en una herramienta atractiva para los especuladores en busca de una moneda con los rendimientos ms altos. Estos factores hicieron que el AUD fuera muy popular entre los operadores de divisas. Es la quinta moneda ms negociada en el mundo por delante del franco suizo, lo que representa aproximadamente un 7,6% de las operaciones de divisas en todo el mundo en 2010. Apodo: Aussie

NZD (Dlar de Nueva Zelanda) Esta moneda se comporta de forma similar al AUD, porque la economa de Nueva Zelanda tambin est orientada al comercio, con gran parte de sus exportaciones son de materias primas. El NZD tambin se mueve en paralelo con los precios de las materias primas. Segn estimaciones de la ltima encuesta trienal del BIS, en 2010 el NZD represent una cuota de volumen de transacciones en divisas diarias del 1,6%, por detrs de la corona sueca (2,2%), el dlar de Hong Kong (2,4%) y el dlar canadiense (5,3%). Junto con el dlar australiano, el NZD ha sido durante muchos aos un vehculo tradicional de los carry traders, lo que ha hecho que esta moneda sea tambin muy sensible a los cambios en los tipos de inters. En 2007 el NZD se utiliz principalmente para realizar operaciones de carry trade contra el yen, negocindose ms volumen que en el dlar australiano contra yen. Nickname: Kiwi

de FXstreet.com Para ms informacin visita: http://www.fxstreet.es/educacion/ curso-forex/

Lo ideal sera un lugar con contenidos y herramientas que me den lo que necesito para conseguirlo
33

Entrevista

Steve Ward Por Yuri Rabassa

Hemos escuchado y estamos preprarando algo totalmente nuevo y nunca visto: Aprender trading yo nunca ser igual.
Yuri Rabassa

CONCENOS A TRAVS DEL SIGUIENTE ENLACE

ACCESO

StevePor Ward Yuri Rabassa

Entrevista

DIRECTORIO

BROKERS RECOMENDADOS

35

Desde ForexDuet, el equipo de profesionales y colaboradores que hacen posible nuestro compromiso mensual con nuestros lectores, hemos decidido asumir un nuevo desafo: doblar nuestra cifra de lectores el prximo ao. Un reto como este no sera posible si, como todas las aventuras, no furamos plenamente conscientes de que para obtener y consolidar la confianza que nos otorgan nuestros seguidores, la innovacin, el servicio y la calidad de la publicacin, deben subir, escalar y consolidar alturas. A punto de complir un ao de vida, intentamos ofrecer nuevos servicios a nuestros lectores, y para ello hemos negociado y alcanzado acuerdos con algunos de los ms relevantes brokers del mercado, que ofrecern, todos los meses en exclusiva a nuestros lectores, ofertas y beneficios slo disponibles en nuestras pginas. Una vocacin de servicio, con la que ingauguramos el ao 2013, con acciones prcticas para que nuestros lectores puedan disminuir sus costes en comisiones al operar en el mercado forex, lo que sin duda puede redundar en una mejor rentabilidad en sus operaciones. Y no sern las nicas. No se lo pierdan.

Boston Merchant Financial


Informacin importante
Nombre del Broker Boston Merchant Financial Ltd Trabajando on line desde: 2008 Oficinas en: Mxico, Reino Unido, Polonia, Bulgaria, Egipto, Hingra, Ukrania, Kuwait, India, Australia, China, Rusia, Estados Unidos, Canad Regulados por Australian Securities & Investments Commissions Federal Financial Markets Service Financial Services Authority Financial Supervision Commission Bulgarian National Bank Divisas depsitos Dlar Americano, Euros Formas fundar depsitos Transferencia Interbancaria ( Bank Wire Transfer) Targeta de Crdito ( Credit Card) Moneybookers Web Money
* Los fondos son resguardados en Wells Fargo Bank

StevePor Ward Yuri Rabassa


Tamao mnimo de la cuenta $50 usd Tamao mnimo de la posicin 1 lote = 10,000 para Forex ( con opcin a minilotes ) Tipo de spread Fijo, Variable dependiendo de la plataforma, con DMA Spread promedio para EUR/USD variable de 0 a 1.6 Operativa desde dispositivos mviles Si, BMF MT4 FX&DFD para iPhone & iPad Trailing Stop automtico Si para todas las plataformas Direccin Web www.bmfn.com www.bmfn.com.es Mail de Contacto jherrera@bmfn.com Direccin de Contacto London Boston Merchant Financial Ltd. 9 Wimpole Street, London, W1G 9SR, United Kingdom

Entrevista

Formas de reintegro En depsitos con tarjetas de crdito o transferencia interbancaria el reintegro es va transferencia interbancaria. Plataformas trading UniTrader Meta Trader 4 FX Meta Trader 4 CFDs Meta Trader 4 DMA (Direct Market Acces) BMF Pro (Act Trader) CurreneX Idiomas en sitio web Espaol, Ingles, Arabe, Ukraniano, Ruso, Chino, Alemn.

* Devido a regulaciones el canal por el cual se realiza el depsito deber ser el mismo para realizar el reintegro.

Boston Mecharnt Financial ofrece una promocin especial a los lectores de ForexDuet Magazine: Un bono especial de 13% para cuentas nuevas a partir de 2.000 USD (dos mil dlares americanos) haciendo click en el siguiente enlance:

ABRIR CUENTA EN BOSTON MERCHANT FINANCIAL

37

Entrevista Europe IBS Dukascopy

Steve Ward Por Yuri Rabassa

Informacin importante
Tamao mnimo de la cuenta 100 USD Tamao mnimo de la posicin Micro lotes Tipo de spread Variable Spread promedio para EUR/USD 0.8 pip Operativa desde dispositivos mviles Iphone, ipad y Android Trailing Stop automtico S Direccin Web www.dukascopy.eu Mail de Contacto info@dukascopy.eu, aprila.cotic@dukascopy.eu Direccin de Contacto Dukascopy Europe IBS AS Lacplesa iela 20a-1, Riga, LV-1011, Letonia

Nombre del Broker Dukascopy Europe IBS Trabajando on line desde 2011 Oficinas en: Riga Regulados por FKTK Divisas depsitos USD, CHF, EUR, GBP, JPY, CAD, AUD, SGD y PLN Formas fundar depsitos Tarjetas de crdito/debito o transferencia bancaria Formas de reintegro Transferencia bancaria Plataformas trading JForex, Java, Web, aplicaciones en iPhone, iPad, Android Idiomas en sitio web Ingles, Letn, Espaol, Francs, Alemn, Ruso, Portugus, Italiano

Dukascopy Europe IBS ofrece una promocin especial a los lectores de ForexDuet Magazine: 25% de bonificacin de sus comisiones haciendo click en el siguiente enlance:

ABRIR CUENTA EN DUKASCOPY EUROPE IBS

38

Dukascopy Bank SA
Informacin importante
Nombre del Broker Dukascopy Bank SA Trabajando on line desde 2004 Oficinas en: Geneva, Riga, Kiev, Hong Kong; Dukascopy Europe IBS AS based in Riga Regulados por FINMA Divisas depsitos AUD, CAD, CHF, EUR, GBP, JPY, SGD, USD Formas fundar depsitos Transferencia interbancaria Formas de reintegro Transferencia interbancaria Plataformas trading JForex Idiomas en sitio web Espaol, Ingls, rabe, Italiano, Ruso, Chino, Alemn, Francs, Japons

StevePor Ward Yuri Rabassa


Tamao mnimo de la cuenta $5.000 USD Tamao mnimo de la posicin 1.000 en la divisa base Tipo de spread Variable Spread promedio para EUR/USD 0.7 Pips Operativa desde dispositivos mviles Iphone, ipad y demo en Android Trailing Stop automtico No Direccin Web www.dukascopy.com Mail de Contacto info@dukascopy.com Direccin de Contacto Route de Pre-Bois 20, ICC, Entrance H, 1215 Geneva 15, Switzerland

Entrevista

Dukascopy Bank SA ofrece una promocin especial a los lectores de ForexDuet Magazine: 25% de bonificacin de sus comisiones haciendo click en el siguiente enlance:

ABRIR CUENTA EN DUKASCOPY BANK SA

39

Entrevista

Steve Ward Por Yuri Rabassa

Escrbanos sus consultas, sugerencias e inquietudes a: revista@forexduet.com ForexDuet Magazine es una publicacin mensual gratuita de distribucin OnLine

40