FORMULARIO

TEMA 1
Retribucin del capital en % sobre el dividendo: Margen de Facturacin:

Im porte de los dividendos M arg en = Cifra de Negocio % Dividendo = Capital Social

Rotacin del Capital Invertido: Productividad Econmica del Capital:
n Tm

Beneficio

PEC =

Beneficio Capital Invertido

Tipo a plazo m dentro de n meses

TEMA 2
Good-Will Valor Actualizado de los Rendimientos

Good Will = V VS
donde

VA = A +
j =1

Rj (1 + K j )j

Valor capitalizado Valor sustancial donde

VS

A
Rj Kj
n

Importe de la inversin en el momento inicial Valor de los rendimientos obtenidos cada uno de los aos j Tasa de actualizacin o descuento de cada ao Nmero de aos

Good-Will (comparado con el sector)

(r i ) VS Good Will =
i
donde

r
i VS

Rendimiento de la empresa Rendimiento del sector Valor sustancial Valor de Reembolso

(1+ K
j =1

)n

donde

Valor de reembolso

Formulario Fundamentos de inversin. Diplomatura de Ciencias Empresariales

Valor terico de la accin

Mtodo Directo de Valoracin

VT =

Neto Patrimonial Nmero de Acciones

1 (1 + i ) n VG = VS + (B iVS ) i
donde

Valor Global

B
VG = 1 (VS + VR ) 2

Beneficios Futuros que puede generar la empresa Valor sustancial Tasa de descuento

VS

VG = VS + K
Mtodo Indirecto de Valoracin

Good-Will por el Mtodo Directo

VG = VS +

VR VS 2

1 (1 + i ) n K = (B iVS ) i

donde

VG
VR

Valor Global Valor de Rendimiento Valor sustancial Good-Will donde

VS

B
VS

Beneficios Futuros que puede generar la empresa Valor sustancial Tasa de descuento

Good-Will por el Mtodo Indirecto

K=
donde

VR + VS VS 2

VR

Valor de Rendimiento Valor Sustancial

VS

Formulario Fundamentos de inversin. Diplomatura de Ciencias Empresariales

Mtodo de Actualizacin de Cash-Flow

n CFN j FRN j IN j VA = + + + FRN + I N j j j j =1 ( 1 + K j ) ( 1 + K j ) ( 1 + K j )

donde

CFN j FRN j IN j

Cash-Flow neto del ejercicio j Valor de liquidacin de los fondos de rotacin netos comprometidos en la explotacin en el ejercicio j Valor de liquidacin del inmovilizado no comprometidos en la explotacin en el ejercicio j Valor de liquidacin de los fondos de rotacin netos comprometidos en la explotacin en el ejercicio j Valor de liquidacin del inmovilizado no comprometidos en la explotacin en el ejercicio j Tasa de descuento

FRN IN Kj

Valoracin monetarios de activos y pasivos

Ratio de endeudamiento

Ratio de endeudamiento

R = M (1 + p ) M = Mp
donde

=
M
Valor neto de los activos monetarios (Activos Pasivos) donde ndice general de precios

D V

S +D =V

Volumen de capital propio Volumen de deudas

D
Coste de Capital Medio Ponderado

K0 = K e

S D + Ki S+D S+D

Valoracin de un ttulo con dividendos constantes

K 0 = K e (1 ) + K i
donde donde

P=

D0 K

Ke Ki
S

Coste del capital propio Coste del capital ajeno Volumen de capital propio Volumen de deudas

K D0

Tasa de descuento Dividendo del ao de origen

Formulario Fundamentos de inversin. Diplomatura de Ciencias Empresariales

Valoracin de un ttulo con dividendos constantes y crecientes en una tasa acumulativa constante anual g

WACC o Coste Medio de Capital Ponderado despus de impuestos

P=
donde

D0 Kg

K0 =
donde

S K e + D K i (1 T ) S+D

Ke K D0
Tasa de descuento Dividendo del ao de origen Tasa de crecimiento anual

Coste del capital propio Coste del capital ajeno Volumen de capital propio Volumen de deudas Impuestos

Ki
S

D
T

constante y acumulativa

Valoracin de un ttulo en funcin de los beneficios retenidos

Relacin entre Flujo de Caja Libre y Flujo de Caja disponible para los Accionistas

(1 b )B0 P=
K br
donde

FCL = FCA + F (1 T ) D
donde

K B0
b

Tasa de descuento Dividendo del ao de origen Tasa de porcentaje de beneficios retenidos Rendimiento de los beneficios retenidos en la empresa

FCL Flujo de caja libre

FCA Flujo de caja disponible para los
accionistas

Valor de las cargas financieras Incremento de endeudamiento neto en el perodo Impuestos

D
T

Crecimiento autosostenido

autofinanciado

WACCBT o Coste de Capital Medio Ponderado antes de Impuestos

g = b ROE
donde

ROE Rentabilidad de los fondos propios

b
Tasa de porcentaje de beneficios retenidos donde

WACCBT =

S K e + D Ki S+D

Ke Ki
S

Coste del capital propio Coste del capital ajeno Volumen de capital propio Volumen de deudas

Formulario Fundamentos de inversin. Diplomatura de Ciencias Empresariales

Flujo de Caja de Capital

donde

CCF = FCA + FC D = FCA + F D

CCF Flujo de caja de capital

FCD

Flujo de caja de la deuda

FCA Flujo de caja disponible para los

accionistas

Valor de las cargas financieras Incremento de endeudamiento neto en el perodo

PER

PER =

P B

PER =

( Ke g )
ROE K e g + ROE K K g e e

PER =

1 ROE K e g 1 K e RF + = K g R K R Ke ROE K e e F e F

donde

P B

Precio de un ttulo Beneficios generados por un ttulo Pay-Out Coste de los recursos propios Tasa de crecimiento Tasa de inters libre de riesgo

Ke g

ROE Rentabilidad de los fondos propios RF

Pay-Out

Factor inters

=
donde

D0 B
donde

1 R F

D0 B

Dividendo del ao de origen Beneficio de la empresa

RF

Tasa de inters libre de riesgo

Formulario Fundamentos de inversin. Diplomatura de Ciencias Empresariales

Factor riesgo

Factor crecimiento

K e RF K R e F
donde

g K g e
donde

Ke
RF

Coste de los recursos propios Tasa de inters libre de riesgo

Ke g

Coste de los recursos propios

Tasa de crecimiento

Factor calidad de crecimiento

ROE K e ROE K e
donde

Ke

Coste de los recursos propios de los fondos

ROE Rentabilidad
propios

EVA (Economic Value Added)

EVA = [BAI VALOR CONTABLE x COSTE CAPITAL MEDIO PONDERADO ]

Beneficio Econmico

(BE )t = (BENEFICIO CONTABLE)t (VALOR CONTABLE TTULOS) t -1 x RENTABILIDAD EXIGIDA TTULOS)

APV (Adjusted Present Value)

V =

FCL + VALOR DEL AHORRO FISCAL DEL ENDEUDAMIENTO i i =1 (1 + K u )

donde

FCL Flujo de caja libre

Ku

Tasa no apalancada

Formulario Fundamentos de inversin. Diplomatura de Ciencias Empresariales

Tasa no Apalancada

Aplicacin del modelo CAPM en el clculo de los costes de la empresa

Ku =
donde

S K e + D K i (1 T ) S + D (1 T )

K e = RF + L PM K i = RF + i PM K u = RF + u PM
donde

Ke Ki
S

Coste del capital propio Coste del capital ajeno Volumen de capital propio Volumen de deudas
Impuestos

RF

Tasa de Inters libre de riesgo Beta de los recursos propios de la empresa apalancada Beta de los recursos ajenos de la empresa sin apalancar Beta de los recursos propios de la empresa sin apalancada

i u

TEMA 3
Productividad Economicidad Operativa

=
donde

Q R
donde

E2 =

P C

Q R

Valor de la produccin Coste de los recursos necesarios

P
C

Precio del producto Coste del producto

Economicidad Estructural

Rentabilidad

E1 =
donde

IG GG

Beneficio Capital Invertido

IG GG

Ingreso global Gasto global

Margen de beneficio

M arg en =

Beneficio Cifra de Negocio

Formulario Fundamentos de inversin. Diplomatura de Ciencias Empresariales

Rotacin del Capital

ndice de Eficiencia Comercial

Cifra de Negocio Rotacin = Capital Invertido

donde Punto Muerto

r2 =

V PM V

PM Punto muerto
V
Ingresos por ventas

CF n= P V (1 t )
donde

ndice de Seguridad de los Costes

Pv
CF

Precio de venta Costes Fijos

Variables

r3 =
donde

t=

c P V

Relacin entre costes variables y precio de venta

B CV

Punto Muerto desde el punto de vista contable

B CV

Beneficio de la Explotacin Costes variables

n=

CF MC P V V

ndice de Seguridad de los Costes Fijos

donde

r3 = Pv
CF
Precio de venta Costes Fijos Margen comercial Ingresos por ventas donde

B CF

B
CF

Beneficio de la Explotacin Costes fijos

MC
V

ndice de Absorcin de los Costes Fijos

r1 =
donde

PM V

PM Punto muerto
V
Ingresos por ventas

Formulario Fundamentos de inversin. Diplomatura de Ciencias Empresariales

Rentabilidad de la Financiacin Total

r=

Beneficio Neto + Cargas Financieras + Ahorro Impuesto de Sociedades Capital + Reservas + Provisiones + Deudas a largo plazo
Apalancamiento Financiero

Apalancamiento Operativo

X( P V c) X( P V c ) CF

=
donde

G GI

X = X PM
donde

Ganancias antes de intereses e impuestos Intereses de las deudas

Pv
CF c

Precio de venta Costes Fijos Costes variables Unidades vendidas

PM Punto muerto

TEMA 4
Valor actual de una cadena con idnticos reemplazamientos

(1 + K )ni Ci = Vi ni (1 + K ) 1
donde

Vi K

Valor actual de un reemplazamiento Tasa de descuento

Formulario Fundamentos de inversin. Diplomatura de Ciencias Empresariales

TEMA 5
Tamao ptimo del lote econmico de compra

Subperodo de produccin

S=
donde

2aQ cT

b=
donde

365 c C

c a
Coste de efectuar un pedido Demanda total del perodo Coste unitario del stock inmovilizado por unidad de tiempo

Coste medio del stock en curso Coste total de produccin (excluidas las amortizaciones)

Q
c

Subperodo de venta

Horizonte temporal, cuando todos los datos son anuales T = 1

donde

d=

365 v V

Punto de pedido

v V

365 S Q
donde

Valor medio del stock de productos terminados Valor de las ventas del perodo

Subperodo de cobro

Tamao

ptimo

del

lote

econmico de compra

e=
donde

Demanda total del perodo

365 f F

Subperodo de aprovisionamiento

f Saldo medio de los crditos comerciales F Valor de las ventas del perodo

a=
donde

365 s A

Stock medio del perodo Volumen de aprovisionamiento durante el perodo

Formulario Fundamentos de inversin. Diplomatura de Ciencias Empresariales

Perodo medio de maduracin

Fondo de maniobra

s c v f Pm = 365 + + + A C V F
donde

FM = AC PC

FM = CP AF
donde

Stock medio del perodo Volumen de aprovisionamiento durante el perodo

A
c
C v

AC PC
CP AF

Activo circulante Pasivo circulante Capital Activo fijo permanente (fondos

Coste medio del stock en curso Coste total de produccin (excluidas las amortizaciones) Valor medio del stock de productos terminados Valor de las ventas del perodo Saldo medio de los crditos comerciales Valor de las ventas del perodo

propios ms deuda a largo plazo)

f F

Relacin entre el Fondo de Maniobra y el Perodo Medio de Maduracin

FM = PM (m Pm + t Pt + g Pg ) (m Pm t1 + t Pt t2 + g Pg t3 )
donde

PM

Perodo medio de maduracin Precio medio de las materias primas Precio unitario de la unidad de trabajo Coste unitario de los gastos general Materias primas y otros aprovisionamientos consumidos en el da Unidades de trabajo, en horas-hombre, incorporadas al proceso en el da Gastos generales de fabricacin imputados en el da al proceso

Pm Pt Pg
m

t g

t1 , t2 , t3 Das que por trmino medio se tarda entre que se devenga cada gasto hasta que se abona

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

TEMA 6
Valor Actual del capital humano segn los censos norteamericanos

CH =
donde Valor de los salarios netos en el perodo t Tasa de inters del dinero Nmero de aos de vida til

St t t =0 ( 1 + K )

St

K n

Producto marginal del trabajo segn Cobb-Douglas con dos factores

Q = AK L1
Siendo la derivada Q L el producto marginal del trabajo:

Q 1 = Q L L
donde

A K

Nivel del proceso productivo Factor capital Factor trabajo

Producto marginal del trabajo segn Cobb-Douglas con tres factores

Q = AK Ln La
Siendo la derivada

Q el producto marginal del trabajo: L Q ( 1 ) = Q L La

donde

Nivel del proceso productivo Factor capital Factor trabajo antiguo Factor trabajo nuevo

K
La Ln

12

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Elasticidad en el precio del capital humano para un individuo

C0 Ca Ca EP = P P

C0 Ca =
donde

P
P

E P Ca

C0 Ca P

Capital individuo

humano

deseable

para

un

Capital humano actual en el individuo Precio de una unidad de capital humano capital humano

P Cambio en el precio de una unidad de

Elasticidad en el nivel de ingresos del capital humano para un individuo

C0 Ca Ca EY = Y Y1

C0 C a =
donde

Y
Y1

EY C a

C0 Ca
Y1

Capital humano deseable para un individuo Capital individuo Nivel inicial de ingresos humano actual en el

Y Cambio en el nivel de ingresos

13

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Nivel ptimo de ingresos del individuo

Y0 = Y1 P CB (P P )CB + Y2
donde:

CB

Capital humano adquirido como consecuencia de una transferencia de ingresos

CD

Capital humano adquirido como consecuencia de subsidio del precio Nivel inicial de ingresos Valor de la transferencia del ingreso

Y1 Y2

Inversin producida por transferencia

CB =
donde

Y2 EY Ca Y1

EY

Elasticidad en el nivel de ingreso de capital humano para un individuo Capital individuo humano actual en el

Ca

Inversin producida por transferencia

CB =
donde

P
P

E P Ca

Precio de una unidad de capital humano

P Cambio en el precio de una unidad de

capital humano

EP

Elasticidad en el precio del capital humano para un individuo Capital humano actual en el individuo

Ca

14

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

TEMA 7
Flujo Neto Total de Caja por unidad monetaria comprometida (FNTC) Plazo de recuperacin (pay-back, paycash, pay-out, pay-off)
Flujos de caja Q1 = Q2 = ... = Q : constantes

r=
donde

Qj
j =1

1 n Qj A j =1

P=
donde

A Q

r
Qj A

Rentabilidad de la inversin Flujos de caja de la inversin Desembolso inicial

P Q

Plazo de recuperacin Flujos de caja de la inversin Desembolso inicial

A
Flujo Neto Medio Anual de Caja por unidad (FNMAC) monetaria comprometida

Flujos de caja no constantes: Se calcula acumulando los sucesivos flujos de

1 n Qj Q n j =1 = r= A A
donde

caja hasta que su suma sea igual al desembolso inicial A

r
Qj

Rentabilidad de la inversin Flujos de caja de la inversin Desembolso inicial Duracin de la inversin

A n

15

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Valor Capital (VC/VAN)

VC = A +

(1 + K 1 ) (1 + K 1 )(1 + K 2 )

Q1

Q2

+ ......... +

(1 + K 1 )(1 + K 2 )... (1 + K n )

Qn

donde

VC

Valor capital de la inversin Flujos de caja de la inversin Desembolso inicial Duracin de la inversin Coste de capital

Qj A n K

Tasa Interna de Retorno (TIR)

VC = A +

(1 + r )

Q1

(1

Q2 + r

+ .........

(1 + r )n

Qn

donde

VC

Valor capital de la inversin Flujos de caja de la inversin Desembolso inicial Duracin de la inversin Coste de capital Tasa de retorno sobre el coste o Punto de interseccin de Fisher

Qj A n

Relaciones entre la tasa de retorno y el plazo de recuperacin

P=

1 1 ; r= r p
donde

Aa +

Qa Q = Ab + b 1 + ro 1 + ro

donde

P Q

Plazo de recuperacin Flujos de caja de la inversin Tasa de retorno o rendimiento interno de la inversin

Qa Qb Aa Ab
n

Flujos de caja de la inversin a Flujos de caja de la inversin b Desembolso inversin a Desembolso inversin b Duracin de la inversin Tasa de retorno o rendimiento interno de la inversin que iguala el VC de las dos inversiones inicial de la inicial de la

16

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Inversin simple

Criterios de valoracin global VAN y TIR

Qj > 0
donde

Q (1 + r )
j =1 j l

Qj

Flujos de caja de la inversin

VAN g = A +

l = j +1 l n

(1 + k )
l l =1

Inversin pura

donde

A So ...S n 1 < 0
donde a excepcin de S n = 0

Desembolso inicial Cuasi-renta neta de la inversin en el ao j (para j = 1,2....n)

Qj

Sn
n

Saldo de periodo n de la inversin Duracin de la inversin

kl

Tasa

de

actualizacin

descuento anual en el periodo l (para l = 1,2....n)

rl
n

Tasa de reinversin de las cuasirentas netas en el periodo l Duracin de la inversin

Q (1 + r )
j =1 j l

0 = A +

l = j +1 l n

(1 + rg ) n

TEMA 8
Flujo de caja dependientes del grado de inflacin
Q1

(1 + K )t (1 + g )t
donde

r Qj K g t

Rentabilidad de la inversin Flujos de caja de la inversin Coste de capital Tasa acumulativa de inflacin aos

17

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Valor Capital real de la inversin afectada por la inflacin

Q 1 + K Q 1 2 Q n n

VC

= A +

(1

)(1

+ g

(1

+ K

) (1

+ g

+ .. +

(1

+ K

) (1

+ g

)n

donde

VC

Valor capital Flujos de caja de la inversin Desembolso inicial Coste de capital Tasa acumulativa de inflacin aos

Qj A K g
n

Tasa de retorno real de la inversin afectada por la inflacin

Q1 (1 + g )(1 + r Q1 2 Q n n

0 = A +

(1

+ g

) (1

+ r

)2

+ .. +

(1

+ g

) (1

+ r

)n

donde

Qj A

Flujos de caja de la inversin Desembolso inicial Tasa de retorno de la inversin Tasa acumulativa de inflacin aos

r g
n

Tasa de retorno aparente

Equivalencia entre la tasa de retorno aparente y real

r = g + r + rg
donde

r=
r r
Tasa de retorno de la inversin Tasa de retorno aparente de la inversin Tasa acumulativa de inflacin donde

r g 1+ g

Tasa de retorno de la inversin Tasa de retorno aparente de la inversin Tasa acumulativa de inflacin

r g

18

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Elasticidad de los flujos netos de caja - ndice general de precios Variacin de los flujos netos de caja al variar el ndice de precios

Ef =
donde

1+ f 1+ g

Ef > 1 la inflacin influye favorablemente sobre

la inversin, eleva el VC y la tasa de retorno

Ef f

Elasticidad de los flujos de caja ndice general de precios Tanto por uno en que cada ao se incrementa el valor nominal de los flujos netos de caja a consecuencia de la inflacin

Ef < 1 la inflacin repercute negativamente

Ef = 1 la inflacin no afecta a las decisiones de
inversin en que se d esa condicin

Tasa de inflacin

Valor Capital afectado por la inflacin de forma diferente a la corriente de cobros y pagos

n 2 2 C ( 1 + c ) P (1 + p ) C ( 1 + c ) P (1 + p ) C (1 + c ) P (1 + p ) n n 2 1 1 2 VC = A + + + .. + n 2 2 (1 + K )(1 + g ) (1 + K ) (1 + g ) (1 + K ) (1 + g )n

donde

A Ct Pt
c p

Desembolso inicial Cobros en el periodo t Pagos en el periodo t Tasa de crecimiento de los cobros Tasa de crecimiento de los pagos Coste de capital de la inversin Tasa acumulativa de inflacin Duracin de la inversin

K g
n

19

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Tasa de retorno real afectada por la inflacin de forma diferente a la corriente de cobros y pagos

n 2 2 C (1 + c ) P (1 + p ) C (1 + c ) P (1 + p ) C (1 + c ) P (1 + p ) n n 2 1 1 2 + + .. + 0 = A + (1 + r )(1 + g ) (1 + r )2 (1 + g )2 (1 + r )n (1 + g )n

donde

A
Ct Pt
c p

Desembolso inicial Cobros en el periodo t Pagos en el periodo t Tasa de crecimiento de los cobros Tasa de crecimiento de los pagos Tasa de retorno de la inversin Tasa acumulativa de inflacin Duracin de la inversin

r g
n

Elasticidad de los Cobros

Elasticidad de los Pagos

Ec =
donde

1+c 1+ g
donde

Ep =

1+ p 1+ g

Ec
c

Elasticidad de los cobros Tasa de crecimiento de los cobros Tasa de crecimiento de los pagos

Ec
c

Elasticidad de los pagos Tasa de crecimiento de los cobros Tasa de crecimiento de los pagos

20

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Valor Capital real de la inversin afectado por los impuestos

VC

= A +

(Q

(1

T1 )
+ K

(Q

(1

+ K

)2

+ .. +

(Q n T

(1

+ K

)n

donde

Qj Tj A K n

Flujos de caja de cada periodo Impuestos correspondientes al periodo Desembolso inicial Coste de capital Duracin de la inversin

Valor Capital ajustado

(VAN ) a = (VAN ) +
donde

T ki Dt t t =1 (1 + ki )
n

T
ki Dt
n

Tipo impositivo del Impuesto de Sociedades Tipo de inters de la deuda en condiciones de mercado Volumen de deuda pendiente de devolucin en el momento t , y que est financiando el proyecto Duracin del proyecto de inversin

TEMA 9
Valor Capital Medio

VCM
donde

= A +

r =1

r 1

P1 r

(1 + K )

r =1

r 2

P 2r
2

(1 + K )

+ .. +

r =1

r n

P nr

(1 + K ) n

VCM Valor capital medio de la inversin

A
Qn Pn

Desembolso inicial Flujos de caja de la inversin correspondientes a los periodos Probabilidad del flujo de caja del periodo

21

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Duracin de la inversin Tipo de descuento

Tasa de retorno Media

A +
donde

r =1

Q 1r P1 r

(1 + r )

r =1

Q 2r P2r
2

(1 + r m )

+ .. +

r =1

Q nr Pnr

(1 + r m ) n

= 0

A Qn Pn
n

Desembolso inicial Flujos de caja de la inversin correspondientes a los periodos Probabilidad del flujo de caja del periodo Duracin de la inversin Tasa de retorno media

rm

Tipo de descuento ajustado

Tipo de descuento puro

s=K+p
donde

Valor Medio y Varianza del Valor Capital y de la tasa de retorno

Tipo de descuento ajustado Tipo de descuento puro Prima por riesgo donde

K P

E( VC ) = E( A ) +

E( Qt ) t t =1 ( 1 + k )

Equivalencia entre el mtodo de tipo de descuento ajustado y mtodo de los flujos de caja

E(VC)

Esperanza del Valor Capital Esperanza del desembolso inicial

E( A )

E( Qt ) Esperanza del los flujos de

caja Tipo de descuento

Qt = (1 + K ) t (1 + s ) t
donde donde

tQ t

t
Qt
s

Coeficiente corrector del flujo de caja del periodo Flujo de caja del periodo Tipo de descuento ajustado donde

E ( A) = Aor Por
r =1

22

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Aor Por

Posible valor que puede tomar el desembolso inicial (r=1,2,3....h) Probabilidad de ocurrencia de

Qtr

r o
h

2(Qt ) = [Qtr E (Qtr )] Pt r

h

r =1

E (Qt ) = Qtr Pt r
r =1

2 (Qt ) = Varianza, donde

Qtr
Flujo de caja, con

donde

Qtr

Posible valor que puede tomar el flujo de caja en el momento t( r=1,2,..,h; t= 1,2,...n) Probabilidad de ocurrencia de

probabilidad

Pt r en el periodo t

E (Qtr ) Esperanza Matemtica de Qtr

Pt r

Sensibilidad en los criterios de inversin del Valor Capital

Desembolso inicial

A<

Q1 Q2 Qn + + .. + 2 (1 + K ) (1 + K ) (1 + K ) n

Cuasi-rentas

Q1 Q Qn > A + .. + j (1 + K ) (1 + K ) (1 + K ) n

donde A Desembolso inicial Flujos de caja de la inversin correspondientes a los periodos Duracin de la inversin Tipo de descuento

Qn
n

Sensibilidad en los criterios de inversin de la tasa de retorno

Desembolso inicial

A=

Q1 Q2 Qn + + .. + 2 (1 + K ) (1 + K ) (1 + K ) n

Cuasi-rentas

Q1 Q Qn A + .. + j (1 + K ) (1 + K ) (1 + K ) n

23

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

donde A Desembolso inicial Flujos de caja de la inversin correspondientes a los periodos Duracin de la inversin Tipo de descuento

Qn
n

TEMA 10
Criterio de Laplace

Max
i j =1

Rij n

= Max
i

1 n Rij n j =1
Criterio de optimismo parcial

donde

Rij

Ganancia

Max i [ Ri1 + (1 ) Ri1 ]

Criterio pesimista o de Wald donde Ganancia Optimismo Pesimismo

Max Min Rij i j

donde

Rij

(1 )
Rij
Ganancia

Criterio optimista

Perdida por incertidumbre

Max Max Rij i j

donde

Min Max ij i j
siendo ij = Max Rij Rij

Rij

Ganancia donde

Rij

Ganancia Riesgo o perjuicio por la carencia de informacin

ij

24

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Rentabilidad media esperada de las Acciones

Beneficio de Explotacio n C arg as Financiera s Valor mercado de las acciones

Modificacin financiera

de

la

estructura

E (Y ) =
Rentabilidad media esperada de las Acciones en trminos aleatorios

E (O) F V B

'2 [Y ] =
E (Qtr ) =

2 [Y ]
(V B) 2

E [Y ] =
donde

1 E [O ] V

2 [Y ] =

1 2 [O ] V2

Qtp + Qto 2

2 (Qtr ) =
donde

(Qto Qtp )2 12

Resultado de la explotacin de la empresa Intereses de las deudas a largo plazo Renta disponible para los socios o sea el Beneficio Neto Valor Valor plazo de de mercado mercado de de las las

F
E =OF S

E (Qtr )

Esperanza Matemtica de la distribucin rectangular Varianza rectangular de la distribucin

2 (Qtr )
Qtp

Menor cuasi-renta que puede generar la inversin en periodo t, en el supuesto ms desfavorable Mayor cuasi-renta que puede generar la inversin en periodo t, en el supuesto ms favorable

acciones de la firma

obligaciones o deudas a largo

Qto

V = B+S

Valor de la empresa Tipo plazo de inters de las obligaciones o deudas a largo Rentabilidad de cada unidad monetaria invertida en acciones

Y=

E S

25

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

TEMA 11
Comparacin de los criterios VAN y TIR donde

Q ( 1 + t
VANn = A +
n

i =1

h =i + 1 hn

i
R
m

TAE Tipo de inters nominal con pagos peridicos m veces al ao Periodos de los pagos

( 1 + kh )
n h =1
i h=i +1 hn h

Q (1+ t )
TIR n = A +
i =1

m = 12 (mensual)

(1+ rh )
n h=1

=0

m =4 (trimestral)

m =3 (cuatrimestral)
m =2 (semestral)

m =1 (anual)
Valor residual de los proyectos de donde inversin

A
Qi Kh th
n

Desembolso inicial Cuasi-rentas netas Tasas de actualizacin o donde

R (1 + g ) n

descuento para el periodo h Tasa de reinversin de Qi para h Periodo o plazo de la inversin Coste de capital Tasa de retorno

R g

Valor residual Tasas acumulativas de inflacin

Kh rn

Tasa Anual Equivalente (TAE)

r 1 + i = 1 + m

26

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

TEMA 12
Tasa de retorno prevista/real ( r ):

CF

Volumen de costes fijos Precio de venta Relacin entre coste variable y precio de venta unitario

0 = A +
j =1

Qj
(1 + K j ) j

P V t

las variables tienen el mismo significado que el empleado en el anlisis y seleccin de proyectos de inversin (Temas 7-12). Tasa de rentabilidad prevista/real ( ):

Beneficio B = Capital Invertido C

Denominando N a la cifra de negocio, la frmula anterior, expresada en funcin del margen ( M ) y la rotacin ( R ) sera:

B N B N = = M R C N N C

Plazo de recuperacin previsto/real ( P ):

P=

A Q

siendo A la inversin inicial y Q la suma de las cuasi-rentas Punto crtico estimado/real ( n ):

n=

CF P V (1 t )

donde:

27

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

TEMA 13
Multiplicador de la autofinanciacin

m=
siendo r =

1 P = A 1 r

E P

con P = C S + A + E donde: Multiplicador de la

autofinanciacin Relacin de endeudamiento Pasivo Total Exigible Autofinanciacin Capital Social

r P

E
A CS

Mtodos de Amortizacin de Cuotas Fijas o Lineal

VO Vr n

C=

donde:
Vo

Valor de adquisicin del bien Valor de enajenacin o residual Perodo de vida del bien

Vr
n

Mtodos de Amortizacin de Tipo Fijo y Cuota Decreciente

Cn = r (1 r ) n 1Vo
siendo r = 1 n Vr donde:
Vo

V0

Valor de adquisicin del bien Valor de enajenacin o residual

Vr

28

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

Perodo de vida del bien Tipo o Tanto de amortizacin

Mtodos de Amortizacin de Nmero Dgitos

C j = (Vo Vr ) j

i
i =1

= (Vo Vr )

j S

Siendo S = 1 n( n + 1 )

donde:
Vo

Valor de adquisicin del bien Valor de enajenacin o residual Perodo de vida del bien

Vr
n

Mtodos de Amortizacin de Cuota Constante por unidad de producto vendido

C= (VO Vr ) Pj P

donde:
Vo

Valor de adquisicin del bien Valor de enajenacin o residual Nmero total de unidades vendidas Estimacin del nmero de unidades vendidas en el ao j

Vr

P Pj

Mtodos de Amortizacin de Cuotas Creciente en Progresin Aritmtica

(V0 Vr ) = 1 2 (C1 + C n ) n

Siendo C n = C1 + d ( n 1 ) donde:
Vo

Valor de adquisicin del bien Valor de enajenacin o residual Perodo de vida del bien Incremento anual constante en la cuota de amortizacin

Vr
n

Cuota de amortizacin ( C1 y C n

29

COMPLEMENTOS: FORMULARIO

seran las cuotas del primer ao y del ao n , respectivamente)

Mtodos de Amortizacin de Cuotas Crecientes en Progresin Geomtrica

C1 ( q n 1) q 1

(Vo Vr ) =

Siendo C n = C1 q n 1 donde:
Vo

Valor de adquisicin del bien Valor de enajenacin o residual Perodo de vida del bien Razn de la progresin geomtrica aplicada en el mtodo de cuotas crecientes en progresin geomtrica

Vr
n

Cuota de amortizacin ( C1 y C n seran las cuotas del primer ao y del ao n , respectivamente)

Mtodos de Amortizacin Financiero

C= VO Vr S n ]K

donde:
Vo

Valor de adquisicin del bien Valor de enajenacin o residual

Vr

S n K Valor final de una renta de n

trminos al tanto K

30