Introducción

[SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA ]
21 de Febrero de 2014
INDICE
Tema/subtema Introduccin Concepto de Administracin Concepto de Finanzas Concepto de Administracin Financiera y sus principales objetivos Concepto de inversin Parmetros de las inversiones Caractersticas de las inversiones Inversiones en bienes de capital Evaluacin de proyectos de inversin Variables bsicas Tasa interna de retorno Flujos netos de efectivo Valor presente neto Periodo de recuperacin de la inversin ndice de rentabilidad ndice costo-beneficio Valor econmico agregado Conclusin Bibliografa Anexos: Mapa mental y rubrica.
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Unidad 1: Problemas de Inversin de Bienes de Capital | Elaborado por Azucena Meza Pedrin.
[SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA ] INTRODUCCIN
En esta primera unidad de nuestra materia, SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA; llamada PROBLEMAS DE INVERSIN DE BIENES DE CAPITAL, comenzaremos nuestro curso analizando conceptos bsicos de la asignatura a fin de conceptualizar de mejor manera cada uno de ellos y de esta forma relacionaremos la teora con la prctica, mediante ejemplos y ejercicios.
Este primer trabajo de nuestra materia, ser realizado buscando llevar a cabo un documento que resulte dinmico y de fcil comprensin para el lector (sin importar su edad ni su nivel acadmico), es por ello que se utilizaran dos personajes durante el desarrollo de esta unidad PEDRO y LUIS, estos mencionados no solo tendrn la misin de llevar de la mano al lector a travs de este trabajo de investigacin bibliogrfica sino que tambin trataran de resolver las posibles dudas que se pudiesen tener sobre los temas.
Como parte importante del trabajo presentado, se encuentra un mapa mental, el cual intenta unir toda la informacin terica presentada durante la realizacin del trabajo, resaltando las caractersticas primordiales de los conceptos que nos ataen en esta ocasin y lo que marca nuestro programa de estudios, este mencionado mapa se encuentra en la parte final de la investigacin.
Hola! Mi nombre es Luis y los guiare con gusto por este primer encuentro con la administracin financiera, resolviendo dudas de forma terica y prctica.
Hola! Mi nombre es Pedro, tengo muchos cuestionamientos que realizar sobre la Administracin financiera, espero que mis dudas sean
tambin las tuyas, y aprendamos juntos en este larga camino, que

estamos a punto de emprender.
Pedro, Qu idea tienes sobre el concepto de Administracin? Bueno Luis, creo que Administracin es el conjunto sistemtico de reglas para lograr la mxima eficiencia en las formas de estructurar y manejar un organismo social y que la Administracin de empresas es la tcnica que busca lograr resultados de mxima eficiencia en la coordinacin de las cosas y personas que integran una empresa.1
Excelente Pedro, sin embargo creo que esa definicin no es un concepto elaborado por ti, mira, te dir una frase que me parece muy importante, clara y concisa sobre lo que es la Administracin, esta frase es de Stephen P. Robbins es el autor del libro Comportamiento
Organizacional y es tambin coautor de libros de Gestin de la Administracin, con Mara Coulter y Fundamentos de la Gestin con David A. Decenzo; Se doctor en la Universidad de Arizona. Trabaj para la Shell Oil Company y la empresa Reynolds Metals. Desde que complet sus estudios de postgrado, el Dr. Robbins ha enseado en muchas Universidades de EUA; y despus de que analices la frase intenta crear tu propia definicin de acuerdo? Esta es: Administracin: Es proceso de realizar actividades y terminarlas
eficientemente con y a travs de otras personas.

1
Agustn Reyes Ponce
Muy bien Luis, creo que no lo haba visto de esa forma, y la frase es fcil de recordar ya que engloba muchas cosas en pocas palabras, ya lo he meditado y ya tengo mi propio concepto sobre la administracin: La Administracin es un proceso constante de planeacin,
organizacin, integracin, direccin y control, que tiene por finalidad maximizar las ganancias de un ente social y empresarial, utilizando racionalmente el uso de sus recursos escasos, como lo son los recursos materiales, humanos y financieros. (Concepto propio) Excelente concepto Pedro, veo que vas comprendiendo sobre el tema, ya que tocas el tema de lo financiero, quisiera que analizaras ahora este concepto y al final me dirs que: Qu significa para ti el concepto de Finanzas? Es la rama de la economa que se relaciona con el estudio de las actividades de inversin tanto en activos reales como en activos financieros y con la administracin de los mismos; por tanto debemos definir al activo real como un activo tangible, puede ser una mquina, un terreno, un edificio, y estos activos son utilizado para generar recursos. Por otra parte un activo financiero constituye el derecho a cobrar una cuenta o documento, es decir puede ser un ttulo de deuda o una accin. Las finanzas como rama de la economa se basan en la asignacin de recursos financieros y se basa tambin en la utilizacin de la informacin financiera que es producto de la contabilidad; as como tambin utiliza herramientas estadsticas, matemticas y de indicadores macroeconmicos como las tasas de inters y de inflacin.2 Gracias Luis, el concepto es muy completo, ahora estoy listo para mostrarte mi propio concepto sobre lo que son las Finanzas:
Libro administracin financiera, Guadalupe Ochoa Setzer, segunda edicin, MC Hill.
Ciencia encargada del estudio, anlisis y aplicacin racional de los recursos econmicos de un ente social o empresarial, buscando siempre la generacin de riqueza, la cual se apoya en herramientas estadsticas y matemticas para lograrlo. (Concepto propio). Bien Pedro, vamos avanzando de manera formidable, ahora que sabes que es la Administracin y que son las Finanzas, quiero compartir contigo el siguiente cuadro, el cual muestra el concepto de Administracin Financiera y sus principales objetivos.
Concepto de Administracin Financiera Principales objetivos de la A.F
1.
Planear
el tanto
crecimiento tctica
de
la
empresa, estratgica.
como
2. Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma
eficiente. Asignar recursos de acuerdo Combinacin de arte y ciencia mediante la cual las empresas toman las con los planes y necesidades de la empresa. 3. Optimizar los recursos financieros. 4. Minimizar la incertidumbre de la inversin. 5. Maximizacin de las utilidades 6. Maximizacin del Patrimonio Neto 7. Maximizacin del Valor Actual Neto de la Empresa. 8. Maximizacin de la Creacin de Valor.
Conceptos vistos en el saln de clases:
importantes decisiones que determinan, en que se debe invertir, como se va a financiar la inversin y en que maneras se van a combinar ambas cuestiones con el fin de maximizar los beneficios del objetivo.
Alcanzar la productividad del dinero. Captar fondos y recursos. Aplicar planeacin financiera.
5 Unidad 1: Problemas de Inversin de Bienes de Capital | Elaborado por Azucena Meza Pedrin.
Maximizar ganancias. Generar informacin financiera que sirva a otras reas de la empresa. Fuente: Fuente: Libro administracin financiera, Steven Libro administracin E. Bolten, universidad de Houston. financiera,
Guadalupe Ochoa Setzer, segunda edicin, MC Hill.
Genial, comienzo a comprender todo y a verlo claramente, pero podras hablarme un poco acerca de lo que son las Inversiones? S que es un tema importante, pero a ciencia cierta no s nada sobre ellas. Claro que si Pedro, pon atencin, porque a continuacin te mostrare: el concepto de Inversin, sus parmetros y caractersticas. Concepto de Inversin: Invertir significa destinar recursos para lograr alguno de los 2 objetivos siguientes: a) Adquirir bienes para satisfacer ciertas necesidades, como habitacin, transporte, etc, lo cual es una inversin fija. b) Adquirir activos financieros para generar beneficios econmicos en cuyo caso se realiza una inversin temporal (esto se realiza en Mxico en el mercado de dinero o en el mercado de capitales). Parmetros de las inversiones: Cuando se decide realizar una inversin, la misma debe fundamentarse por los parmetros de las inversiones y estos parmetros son: a) Rendimiento b) Riesgo c) Vencimiento
[SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA ] d) Negociabilidad e) Liquidez
El rendimiento es la recompensa que logra el que realiza la inversin. Los dividendos, que pueden estar expresados como una cantidad fija o como un porcentaje, son una de las formas de rendimientos de las acciones. El riesgo implica la posibilidad de que no se alcance el rendimiento esperado por el inversionista o incluso que el mismo sea negativo. El vencimiento de una inversin es el plazo que el inversionista debe esperar para recibir el rendimiento de la misma. La negociabilidad es la posibilidad de recuperar, antes de la fecha de vencimiento los fondos colocados en una inversin. La liquidez implica la posibilidad de convertir la inversin en efectivo. Caractersticas de las inversiones: a. Comprometen financieramente a la empresa. b. Estn definidas de acuerdo al tiempo. c. Son irreversibles. Est bien Luis, hasta el momento comprendo que las inversiones pueden ser realizadas tanto por personas fsicas como por personas morales (empresas) y en estas ltimas, generalmente se realiza la inversin para resolver necesidades, invirtiendo capital en activos fijos que en un futuro ayuden en la produccin de otros bienes que generen riqueza para la organizacin. Estoy en lo correcto? As es Pedro, estas en lo correcto, y me parece excelente que hayas tocado el tema de inversiones en bienes de capital, es un tema que veremos en tres partes, como introduccin comentare contigo el concepto de inversin en bienes de capital, seguido por los objetivos que tiene este tipo de inversin y por ultimo su clasificacin.
Comencemos pues con el concepto de inversiones en bienes de capital: La definicin tradicional de capital de inversin es una inversin en propiedades, planta y equipo. Estas inversiones son los medios esenciales para que las empresas proporcionen los bienes y servicios a los clientes. El capital de inversin no se vende en el curso de los negocios, pero es necesario para las actividades comerciales en curso. Las empresas pueden vender los bienes de capital por diferentes motivos, entre ellos por pura necesidad o para adquirir activos fijos nuevos para reemplazar a los antiguos. Sin embargo, estos ejemplos no se encuentran entre las operaciones diarias de la empresa. El capital de inversin por lo general permanece en uso durante un nmero de aos. Por otro lado, tenemos los objetivos de este tipo de inversiones: a) Para adquirir activos financieros que generen beneficios econmicos durante cierto periodo, es decir como ahorro a largo plazo. b) A fin de utilizar racionalmente recurso tiempo, dinero, humano y materia prima. Por ultimo tenemos el tema de la clasificacin de la inversin en bienes de capital por su funcin dentro de una empresa: a) De renovacin, son las destinadas a sustituir el equipo utilizado, que por factores fsicos, tcnicos, u obsolescencia, ha quedado en desuso. b) De expansin, la inversin de expansin va destinada a incrementar el mercado potencial de la empresa, mediante la creacin de nuevos productos o la captacin de nuevos mercados geogrficos. c) De mejora o modernizacin, van destinadas a mejorar la situacin de una empresa en el mercado, a travs de la reduccin de costos de fabricacin o del incremento de la calidad del producto. d) Estratgicas, tienen por objeto la reduccin de los riesgos derivados del avance tecnolgico y del comportamiento de la competencia.
Muy bien Luis, toda la informacin sobre las inversiones en bienes de capital fue muy clara; pero me queda una duda, de dnde sale el dinero de las empresas para realizar estas inversiones? Buena pregunta Pedro, te lo explicare mediante un cuadro fcil de comprender, mira, trata de observar esto desde el punto de vista de la Contabilidad: Aplicacin Obtencin/fuentes
+ activo (compra de mercanca, en + capital (que viene de los socios) activo fijo, diferido) -pasivo (pago de financiacin) -c (pago a los socios) + pasivos (contraemos deuda) activo (vendemos nuestra
mercanca)
Como puedes observar en el cuadro anterior tenemos dos columnas, en la segunda observamos que se encuentran las fuentes de obtencin del recurso econmico que las empresas necesitan para invertir. Como vemos algunas de las fuentes de capital son los socios, cuando se les solicita que compren acciones o ttulos de deuda para ingresar dinero en la organizacin, otra fuente u opcin puede ser el contraer deudas, generalmente bancarias y a altas tasas de inters (estos son los pasivos), y por ultimo est el vender nuestra mercanca, generando as los ingresos deseados y bajando el stock de almacn, (esta ltima es la fuente ms conveniente). Cuando contamos con el recurso econmico se prosigue a comprar materia prima para seguir produciendo, a pagar el prstamo que se haya pedido al banco y al pago de los socios de habrseles solicitado su apoyo econmico. Ahora entiendo muchas cosas, Luis, pero tengo una duda: Qu deben hacer las empresas cuando quieren hacer una inversin?, solo ponen el dinero y ya?
No Pedro, el tema de las decisiones de inversin, va ms all de eso, mira para explicrtelo, debemos comenzar por el principio, hablaremos un poco sobre la evaluacin econmico-financiera que debe tener cualquier proyecto de inversin: La Evaluacin de Proyectos de Inversin en general, puede definirse como un conjunto de estudios que permiten analizar las ventajas o desventajas derivadas de asignar determinados recursos de inversin para la produccin de bienes o servicios. El resultado final servir para una mejor toma de decisiones por parte de las organizaciones pblicas o privadas. Los criterios de decisin que aplica una empresa se conocen como evaluacin de proyectos de inversin, por tanto los criterios de decisin son reglas o normas que ayudan a juzgar la idoneidad y conveniencia de un proyecto, si este no est a la altura de la norma, se rechaza, los criterios de decisin son pautas que se expresan en funcin de la rentabilidad de la empresa o de otra medida de valor con la cual se compara la rentabilidad o algn otro aspecto potencial de los proyectos. Para expresar la rentabilidad u otra caracterstica del proyecto individual y hacer la comparacin con los criterios de decisin se requiere cierta informacin, debemos saber el flujo de efectivo neto del proyecto, este depende del costo del proyecto, entradas y salidas de efectivo, de las fechas en que ocurren, de los aos que abarca el proyecto y de sus beneficios posibles. Los criterios que se aplican con ms frecuencia son las dos categoras que se muestran a continuacin: las tcnicas de valor actual (costo/beneficio, flujo de efectivo descontado y valor actual neto) y las tcnicas de la tasa de rendimiento (tasa interna de rendimiento y tasa de rendimiento promedio). Luis, Cul de las dos categoras de criterios de decisin debe elegir el director de finanzas?
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Depende de las circunstancias especficas del proceso de evaluacin de proyectos de inversin, en algunos casos se da preferencia a una de las categoras que se relacione ms fcilmente con el objetivo de la organizacin, pero la empresa puede aplicar todos a su proceso de evaluacin a fin de estudiar los proyectos propuestos desde ngulos diferentes.
Pero Luis, qu objetivos tiene el realizar evaluaciones econmicofinancieras a los proyectos de inversin?
Mira Pedro, la evaluacin econmica de proyectos de inversin precisamente tiene como objetivo medir y aceptar slo los proyectos que verdaderamente contribuyan a mejorar el bienestar econmico identificando factores que tienen un impacto positivo o negativo de la inversin en la empresa, adems la evaluacin econmico-financiera es necesaria para tomar decisiones sobre si se acepta o rechaza un proyecto, y tambin tiene por objetivo determinar si los flujos de dinero son suficientes para pagar la realizacin del proyecto por parte del inversionista. Hooo, muy ilustrativos tus comentarios Luis, pero me queda una ltima duda, con respecto al tema de las evaluaciones, dime, existen variables bsicas para hacer estas evaluaciones econmica-financieras de los proyectos de inversin?
As es Pedro, mira existen elementos esenciales que se deben considerar cuando se trata de formular una regla que rija la decisin de aceptar un proyecto de inversin y son los siguientes: 1. Los flujos de efectivo del proyecto lo cual incluye la incertidumbre que afecta a estos flujos (porcentaje de riesgo).
[SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA ] 2. Inversin inicial.
3. El costo de capital necesario para financiar el proyecto. 4. Tiempo. Luis, ahora que me mencionas estos factores, me viene a la mente una pregunta, si tengo dos proyectos, que me parecen interesantes y dignos para invertir, Cmo puedo elegir al mejor de estos?
Mira Pedro, djame explicarte en primera instancia de forma terica y posteriormente prctica; existen mtodos para evaluar econmica y financieramente un proyecto de inversin, estos son: a) El valor presente neto. b) La tasa interna de retorno. c) El periodo de recuperacin de la inversin. d) El anlisis costo/beneficio. e) El valor econmico agregado EVA. Veamos el mtodo de la Tasa interna de retorno: es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje. Tambin es conocida como tasa crtica de
rentabilidad cuando se compara con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversin especfico. La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la tasa interna de retorno, toman como referencia el valor presente. Si la tasa interna de retorno es mayor que el valor presente, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la tasa interna de retorno es menor
que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido. Un momento Luis, comienzo a confundirme, me ests hablando sobre un concepto que no hemos visto aun, los Flujos netos de efectivo, Qu son?
Cierto Pedro, tienes razn, pero ahora mismo te explico: pon atencin, los flujos netos de efectivo son la diferencia entre los ingresos netos y los egresos netos, descontados a la fecha de aprobacin de un proyecto de Inversin con la tcnica de "Valor Presente". Mira, a continuacin te muestro el esquema que debe seguirse para poder obtenerlos:
Un momento Luis, entiendo lo que quieres decir en lo referente a la obtencin de los flujos netos de efectivo, pero has mencionado un concepto nuevo para m el valor presente y creo haber escuchado alguna vez sobre el valor presente neto, por favor explcamelos antes de darme el ejemplo prctico de la tasa interna de retorno, porque creo que comienzo a confundirme. No te preocupes Pedro, ya vers que es sencillo de entender, comencemos con el primer mtodo, el valor presente neto: es el ms conocido a la hora de evaluar proyectos de inversin a largo plazo. El valor presente neto permite determinar si
una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: maximizar la inversin. El valor presente neto permite determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las empresas. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significar que el valor de la empresa tendr un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su valor. Es importante tener en cuenta que el valor del valor presente neto depende de las siguientes variables: La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto. Veamos el ejemplo Pedro: Comencemos por la formula, esta es:
) )
Supongamos que tenemos que evaluar un proyecto usando como criterio de decisin el VPN, y tenemos la siguiente informacin disponible: Periodo Inversin inicial 1 2 3 4 5 Suma Tasa FEN -$12,000,000 $5,500,000 $7,200,000 $9,500,000 $11,780,000 $11,900,000 $45,880,000 40%
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Ahora Pedro, lo primero que haremos es traer (convertir) los flujos de efectivo de cada uno de los periodos a valor presente, con esta frmula:
Flujo de efectivo del periodo 1, convertido a valor presente:
) Lo mismo hacemos con cada uno de los 5 flujos del ejemplo, y llenamos de esta forma la siguiente tabla:
Periodo Inversin inicial 1 2 3 4 5 Suma *La suma del VPN se obtiene al restar la
inversin inicial de la sumatoria de flujos a valor presente, tal como muestra la formula
FEN -$12,000,000 $5,500,000 $7,200,000 $9,500,000 $11,780,000 $11,900,000 $45,880,000
VPN
$3,928,571.43 $3,928,571.43 $3,673,469.39 $3,462,099.13 $3,066,430.65 $2,212,619.74
* $4,343,190.34
Tasa Sumatoria de flujos a Valor presente
40% $16,343,190.34
Muy claro ejemplo Luis, entonces concluyo que: el VPN nos dice si la empresa incrementara o no su riqueza, a partir de una inversin, en el ejemplo que vimos, la respuesta es que si la incrementara, pero si el resultado del VPN hubiese sido negativo la respuesta seria que No .
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Muy bien Pedro, ya vez que no haba de que preocuparse? ahora s, veamos el ejemplo prctico para el mtodo de la tasa interna de retorno, ya que sabemos que es el valor presente, valor presente neto y los flujos netos de efectivo. Ejemplo: Supongamos que realizamos una inversin de $1,000.00 y tenemos 3 flujos de efectivo netos, de la siguiente forma:
600
FEN
-1,000
300
300
Periodos
Consideremos que la tasa o tipo de actualizacin comn para este tipo de inversiones es del 10%; y tenemos que la frmula de la TIR es la siguiente: )
Con base a la tasa que se considera como comn hacemos el primer desarrollo de la formula, recordemos que el resultado deseado debe ser cero.
( ) )
Ya que el resultado del desarrollo de la formula, no fue cero, como buscamos, entonces procedemos a hacer tanteos, cambiando el valor de la tasa hasta alcanzar el cero en el resultado. Tanteo 1:
( ) )
Vemos que con este tanteo nos acercamos ms al anhelado cero, as que bajamos una dcima ms en la tasa.
[SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA ] Tanteo 2:

( )
Como vemos con el resultado, la tasa que iguala a cero el VPN est entre el 8% y el 9%, y para encontrar la tasa exacta cuando la diferencia es de 1%, este es el procedimiento que debe seguirse: 1. Sumamos ambos resultados (tanteo 1 y 2), sin signo: 11.26 + 8.97 = 20.23 2. Dividimos el mayor de los resultados de los tanteos, entre el resultado de la suma anterior: 11.26 / 20.23 = 0.55 3. Vamos a sumar el resultado anterior a la menor de las tasas con las que se hicieron los tanteos: 8% + 0.55 = 8.55% 4. Comprobemos que resultado nos arroja la nueva tasa:
( ) )
Excelente explicacin Luis, ahora comprendo que la TIR es la tasa que iguala el VPN a cero, y normalmente se encuentra por tanteo, estoy listo para el siguiente mtodo, me siento entusiasmado!
Como siguiente mtodo de evaluacin de proyectos, tenemos el Periodo de recuperacin de la inversin; en sencillas palabras es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su costo o inversin inicial. Pero debes tener cuidado al usarlo Pedro, las principales desventajas que presenta este indicador son las siguientes: Ignora los flujos netos de efectivo ms all del periodo de recuperacin; sesga los proyectos a largo plazo que pueden ser ms rentables que los proyectos a corto plazo; ignora el valor del dinero en el
tiempo cuando no se aplica una tasa de descuento (valor presente) o costo de capital y estas desventajas pueden inducir a los inversionistas a tomar decisiones equivocadas. Ahora veamos un ejemplo de aplicacin del mtodo PRI Pedro: Supongamos que realizamos una inversin de $1,000.00 y tenemos los siguientes flujos de efectivo como informacin sobre la recuperacin paulatina y los periodos en los que estos se llevaran a cabo:
FEN Inversin -1,000 600 300 300
Periodos
Lo primero que debemos hacer es realizar un acumulado o suma de los FEN, hasta ver en qu periodo se llega a la recuperacin total de la inversin, de esta forma: 1.
FEN Inversin -1,000 600 300 300
Recuperado
-400
-100
+200
Periodos
Ahora llevaremos a cabo los siguientes pasos: 2. Tomaremos el periodo anterior a la recuperacin total, en nuestro ejemplo ese periodo es el nmero: 2.
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3. Calcularemos cuanto falta de saldo por recuperar, ya sea observando los FEN o simplemente viendo el rengln de lo recuperado, en nuestro ejemplo vemos que esta cifra que buscamos es: 100. 4. Dividimos el saldo no recuperado entre el flujo de efectivo del ao de la recuperacin total, en este caso la recuperacin total se da en el tercer periodo y su flujo de efectivo es de 300, por tanto dividimos 100/300: 0.33. 5. Sumamos el nmero del periodo anterior a la recuperacin total (en nuestro caso el #2) ms lo obtenido en el paso anterior y en nuestro ejemplo el resultado de ello es: 2.33 6. El anlisis para saber el tiempo exacto del periodo de la recuperacin de la inversin se realiza de la siguiente forma: 2.33= 2 aos (El residuo de 2.33 al quitar el 2): 0.33*12 meses= 3.96 meses (podemos redondearlo a 4 meses) (El residuo de 3.96 al quitar el 3): 0.96*30 das= 28.8 das (podemos redondearlo a 29 das) Resultado del PRI= 2 aos, 4 meses y 29 das para recuperacin de la inversin. Fue un excelente ejemplo Luis, gracias por las grficas fueron de mucha ayuda, ahora entiendo que el mtodo PRI es simple, claro que seguir practicndolo para no tener que ver los pasos, y hacerlo razonadamente, no de manera mecanizada. Bien dicho Pedro, la prctica hace al maestro; pero que te parece si proseguimos con el siguiente mtodo: ndice de rentabilidad, este mtodo mide la cantidad en que aumenta la inversin en relacin con cada unidad monetaria invertida., tambin se conoce como el ndice que mide la relacin entre los ingresos netos nominales de una inversin y su costo.
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El ndice de rentabilidad utiliza la misma informacin que el mtodo VPN, pero en lugar de sumar algebraicamente el valor presente de los flujos de efectivo positivos y negativos, divide el valor presente de los flujos de efectivo futuros del proyecto entre el monto de la inversin inicial, por tanto su frmula queda de la siguiente forma:
Tomemos como ejemplo este caso de estudio que vimos anteriormente: Periodo Inversin inicial 1 2 3 4 5 Suma *La suma del VPN se obtiene al restar la
inversin inicial de la sumatoria de flujos a valor presente, tal como muestra la formula
FEN -$12,000,000 $5,500,000 $7,200,000 $9,500,000 $11,780,000 $11,900,000 $45,880,000
VPN
$3,928,571.43 $3,928,571.43 $3,673,469.39 $3,462,099.13 $3,066,430.65 $2,212,619.74
* $4,343,190.34
Tasa Sumatoria de flujos a Valor presente
40% $16,343,190.34
En el ejemplo tenemos ya calculados los datos que necesitamos para saber cul es el IR, por tanto aplicamos la frmula de la siguiente manera:
Y como conclusin sobre este mtodo debemos recordar que este criterio de decisin se basa en el resultado del IR, si este es mayor a cien por ciento o uno,
entonces la propuesta de inversin es aceptable, ya que significa que el valor presente del proyecto es superior al gasto inicial, lo cual al mismo tiempo significa que el valor presente neto es mas de cero; sin embargo cuando el resultado es menor a uno, o al cien por ciento, la propuesta se rechaza. Genial, gracias por la explicacin Luis, entonces quieres decir que este criterio de decisin de proyectos nos dice el porcentaje de rentabilidad de un proyecto, pero Luis, sabes, si tuviera que elegir un mtodo elegira el valor presente neto, por que muestra la aportacin monetaria absoluta que significara para los accionistas la inversin a realizar y por ende tambin saber si se debe o no aceptar un proyecto. Muy bien Pedro, has avanzado mucho en la comprensin de estos mtodos de evaluacin econmica-financiera de proyectos de inversin, ahora quiero que veamos el anlisis o ndice del costo-beneficio, podrs observar que est muy relacionado con el ndice de rentabilidad. Es una relacin entre el valor presente de los beneficios con el valor presente de los costos, para determinar la conveniencia de llevar a cabo determinados proyectos. Los costos de inversin y operativos asociados a un proyecto son generalmente ms fciles de definir y medir que los beneficios. Por ejemplo, una empresa considerando una nueva planta de produccin en China podra incurrir en costos de permisos y licencias, diseo y planificacin, construccin, equipamiento, mantenimiento y otros costos operativos. Los beneficios pueden incluir el primer ciclo de los componentes y los costos de compensacin. Estos costos y beneficios seran relativamente fciles de cuantificar. Sin embargo, puede haber beneficios adicionales que son ms difciles de cuantificar, como la posibilidad de desarrollar nuevos mercados. Pasemos a la prctica Pedro, mira esta es la frmula:
)
Y puede verse como:

Tomemos como ejemplo los datos utilizados al explicar el mtodo del ndice de rentabilidad, sabamos que la sumatoria de flujos de efectivo a valor presente era de $16, 343,190.34 y que la inversin inicial era de
$12,000,000.00, por tanto al aplicar la formula queda de la siguiente forma:

)
Ya veo porque me comentabas sobre la estrecha relacin del ndice de rentabilidad con el ndice de costo beneficio, es claro al observar la formula, Luis, quiero decirte que concluyo que el criterio de decisin del ndice de rentabilidad y costo beneficio, son herramientas tiles, pero no me basara solo en alguna de las dos para tomar una decisin de inversin, creo que lo mejor sera combinar con ellas 2 o ms mtodos de los antes vistos, como el valor presente neto, el periodo de recuperacin o la tasa interna de retorno. Por ultimo quiero comentarte acerca del Valor econmico agregado, es tambin una herramienta en la toma de decisiones, y se basa en un principio particular: UNA EMPRESA CREA VALOR CUANDO LOS RECURSOS GENERADOS SUPERAN EL COSTE DE LOS
RECURSOS. Su objetivo es determinar con claridad los costos de financiacin de la organizacin, es decir el costo de su financiacin por pasivos y por patrimonio o por entidades financieras (bancos) y por accionistas (socios). Este anlisis permite determinar si la organizacin est generando valor en el mercado o por el contrario destruye capital y riqueza en la organizacin. Del EVA podramos sealar las siguientes caractersticas:
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Es fcil de calcular Contempla el riesgo empresarial Tiene en cuenta todos los costes financieros, tanto de los recursos propios
como ajenos.
[SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA ] Se puede aplicar por reas de negocio Valora en cierta medida la liquidez de la empresa
Entonces, qu es EVA?, qu significa?. La respuesta se puede apreciar a travs de una frmula aparentemente simple en la que el costo de capital que utilizan las empresas tiene una vital importancia. Esto, en virtud de que el costo de capital no est presente en los mtodos tradicionales de la contabilidad que se relacionan con la valoracin propia de los activos. En trminos simples, EVA es una marca registrada de la consultora norteamericana Stern Stewart Management Service de Nueva York, la cual se mide a travs de la diferencia entre el ingreso operacional neto ajustado despus de impuestos de una empresa y su total costo de capital (medido tradicionalmente a travs del costo de capital promedio ponderado, o WACC por su sigla en ingls). Este total costo de capital emana de dos fuentes, la deuda y el patrimonio. El costo de deuda ha de entenderse como aquel costo representado por el pago de intereses y que se refleja en las hojas de resultado de las compaas. Por otra parte, el costo del patrimonio es simplemente el costo de oportunidad que tienen los accionistas al momento de invertir el capital propio de la compaa. En cuanto a los posibles signos que arroje la variable EVA, se puede decir que un signo positivo de EVA significa que los resultados de la empresa exceden los costos de fondos requeridos para producir los resultados operacionales, es decir, la empresa cre valor para sus accionistas y este valor aadido debera estar reflejado en el precio de las acciones. En cambio, un EVA negativo significa que la compaa perdi valor y el resultante debera ser un retorno ms bajo para los accionistas.
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Espero que durante nuestra platica tus dudas financieras se hayan resuelto en gran medida Pedro, debes recordar que la prctica y la lectura de la teora te ayudaran mucho en este gran camino de aprendizaje financiero.
Gracias Luis, me llevo conceptos nuevos, en este inicio del aprendizaje financiero, nos veremos pronto, para que me ayudes a seguir avanzando en el desarrollo del conocimiento en esta rama de las finanzas llamada Administracin Financiera.
Conclusin Como podemos observar, la realizacin de este tipo de trabajos de investigacin bibliogrfica, nsita al alumno a la prctica de los ejercicios as como al estudio de la informacin terica y con ello se le invita automticamente al estudiante a realizar interpretacin y anlisis de lo que se investiga en fuentes extra-clase y la recopilacin de lo comentado en el aula. En esta primera unidad llamada Problemas de inversin de bienes de capital de la asignatura Seminario de Administracin Financiera, estudiamos los conceptos bsicos con los que se evala un proyecto de inversin de forma econmicafinanciera, entre los cuales estn las siguientes tcnicas: Valor presente, Valor presente neto, Flujos netos de efectivo, Tasa interna de retorno, Periodo de recuperacin de la inversin, ndice de rentabilidad e ndice de costo-beneficio. Comenzaremos por realizar un anlisis bsico sobre las anteriores herramientas: El valor presente neto se obtiene a partir del clculo del valor presente, el cual consiste en convertir los flujos de efectivo a valor presente usando la tasa de inters y el nmero de periodos (tiempo). Ya que hemos trado cada uno de los flujos futuros al presente, entones podemos obtener el valor presente neto, solo se
restara el monto de la inversin inicial a la sumatoria de los flujos trados a valor presente; esta herramienta nos servir para saber si la empresa aumentara o no su riqueza, dependiendo si el resultado de la forma del VPN es mayor a 1, la respuesta ser s, pero si el resultado es cero, entonces solo se recupera la inversin sin obtener utilidades, si el resultado es negativo, esto quiere decir que no se recupera la inversin hecha y mucho menos se tendrn utilidades. El siguiente mtodo es la tasa interna de retorno, o TIR, esta consiste en un mtodo que busca encontrar la tasa de inters con la cual el VPN sea cero, si la tasa interna de retorno es mayor que el valor presente, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la tasa interna de retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido. La tasa interna de retorno, no tiene grfica, ya que es solo un punto, que se grafica en un eje cartesiano donde la x corresponde a la tasa de inters, y la Y corresponde al dinero, en el mismo eje antes mencionado se grafica tambin una lnea horizontal (constante) que define al monto de la inversin; el primer punto a graficar siempre ser el que se logre econmicamente con una tasa cero, y el ltimo punto se grafica usando la tasa en la que el VPN o dinero es cero, generalmente esta se encuentra por tanteo. El tercer mtodo es el PRI o periodo de recuperacin de la inversin, esta herramienta busca brindarnos el lapso de tiempo en aos, meses y das que podemos tardar en recuperar una inversin dada. En primer trmino debemos realizar un promedio, en el cual dividiremos la sumatoria de los flujos de efectivo entre el nmero de periodos, de esta operacin obtendremos la X, dividimos entonces la inversin inicial entre la X obtenida, y generaremos un numero con fraccin, el numero entero antes del punto representa el nmero de aos, multiplicamos el residuo (decimales) por 12 que representa los meses, y el numero entero que nos arrojen representan los meses en nmero, al residuo de esta operacin lo multiplicamos por 30, que representa los das, y es as como obtenemos aos, meses y das que tarda una inversin en recuperarse. Para
obtener el ndice de rentabilidad solo procedemos a dividir el VPN entre la inversin inicial y multiplicamos el resultado por 100%, esto nos dice la relacin entre inversin y ganancias. Muy cercano a este se encuentra el ndice costobeneficio, el cual solo le resta uno o 100% al resultado del ndice de rentabilidad, este indica lo que se genera por cada unidad monetaria, si es mayor a cero se debe aceptar el proyecto, si es menor (negativo) no se debe aceptar porque significa que no hay beneficio, que por el contrario se pierde dinero. La conclusin a la que me lleva el anlisis que ha conciencia he realizado, se enfoca en la importancia que tiene el uso adecuado de estas herramientas, ya que no son excluyentes, si no por el contrario, es recomendable el usar todas ellas en conjunto para evaluar los proyectos de inversin y compararlos, a fin de tomar la mejor decisin empresarial. Bibliografa
Libro administracin financiera, Guadalupe Ochoa Setzer, segunda edicin, MC Hill. Libro administracin financiera, Steven E. Bolten, universidad de Houston. http://es.scribd.com/doc/50780485/administracion-financiera http://pyme.lavoztx.com/ejemplos-de-capital-de-inversin-6871.html http://www.eco-finanzas.com/diccionario/F/FLUJO_NETO_EFECTIVO.htm http://adfinanciera.tripod.com/id38.htm http://www.pymesfuturo.com/vpneto.htm
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[SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA ] INTRODUCCIN

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tambin las tuyas, y aprendamos juntos en este larga camino, que

eficientemente con y a travs de otras personas.

Agustn Reyes Ponce

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Libro administracin financiera, Guadalupe Ochoa Setzer, segunda edicin, MC Hill.

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2. Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma

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Guadalupe Ochoa Setzer, segunda edicin, MC Hill.

[SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA ] d) Negociabilidad e) Liquidez

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[SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA ] 2. Inversin inicial.

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Flujo de efectivo del periodo 1, convertido a valor presente:

FEN -$12,000,000 $5,500,000 $7,200,000 $9,500,000 $11,780,000 $11,900,000 $45,880,000

Tasa Sumatoria de flujos a Valor presente

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[SEMINARIO DE ADMINISTRACIN FINANCIERA ] Tanteo 2:

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FEN -$12,000,000 $5,500,000 $7,200,000 $9,500,000 $11,780,000 $11,900,000 $45,880,000

Tasa Sumatoria de flujos a Valor presente

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Y puede verse como:

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$12,000,000.00, por tanto al aplicar la formula queda de la siguiente forma:

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