Profesora : Luisa Carrillo C.

Evaluacin de Proyectos
El objetivo de esta asignatura es entregar una visin

equilibrada entre : la formulacin del proyecto y su evaluacin financiera.

La idea es tener bases para la evaluacin, ya que el xito del proyecto, en gran medida queda sellado en una buena formulacin.

Objetivos especficos
En el desarrollo del curso, los alumnos: Se familiarizaran con las fases en el ciclo de los proyectos , su importancia y objetivos Conocern los estudios de viabilidad comercial, legal tcnica, organizacional y financiera. Conocern tcnicas de pronsticos cualitativas y cuantitativas. Sern capaces de construir flujo de fondo puro y del inversionista.

Sern capaces de establecer prioridades entre los proyectos de inversiones a travs del uso de criterios de evaluacin .

Contenidos
Introduccin

Definicin Objetivos evaluacin de proyectos Ciclo de Proyectos Evaluacin social y privada de proyectos.

Estudios en la Preinversin Estudios de mercado. Estudios tcnicos. Estudios legales. Estudios de organizacin. Estudios financieros.

Contenidos
Algunas variables bsicas.

Definicin y tipo de activos y pasivos Depreciacin e impuestos Capital propio y endeudamiento Capital de trabajo Definicin de costos (oportunidad, capital, dinero) Capitalizar y actualizar Tasa de descuento

Flujo de caja proyectado Elementos del flujo de caja. Costos e ingresos del proyecto Construccin del flujo de caja

Contenidos
Indicadores de evaluacin de proyectos Periodo de recuperacin del capital (PAYBACK) Valor futuro neto (VFN) Valor actual neto (VAN) Valor actual de costos (VAC) Tasa interna de retorno (TIR) Razn beneficio costo

Riesgo en proyectos de inversin Clasificacin. Anlisis

Evaluacin
El curso contempla la realizacin de trabajos grupales , 2 pruebas

y un examen final. La nota final se calculara en base a las siguientes ponderaciones: 12% trabajo grupal presentacin 12.10.2012 12% laboratorios grupales 05-19/10 y 13-16-23-30/11 16% prueba N1 - 09.11.2012 30% prueba N2 - 07.12.2012 30% el examen final 21.12.2012 Para optar a la aprobacin del curso ,se exige a lo menos un 50% de asistencia. Se eximirn dar el examen , los alumnos que obtengan a lo menos un 5,5 de nota promedio ponderado en las pruebas y trabajo del trimestre .

Bibliografa
Preparacin y Evaluacin de Proyectos,

Nassir Sapag y Reinaldo Sapag

Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin, Axel Jansson Proyectos de inversin: formulacin y evaluacin, Nassir Sapag Chain Evaluacin de inversiones bajo incertidumbre: Teora y aplicaciones a proyectos en Chile, Eduardo Contreras

HOY VEREMOS .
Qu es un proyecto?

El estudio del proyecto como proceso

Ciclo de vida de los proyectos. Evaluacin social y privada de proyectos

PRXIMA CLASE : 12/OCTUBRE

Presentacin de trabajo en equipos de :

Estudio Tcnico Estudio Organizacional Estudio Comercial Estudio Legal y Ambiental

Trabajo y presentacin : 12% ponderacin

La presentacin debe incluir a lo menos:

Objetivos del estudio Principales variables o factores a considerar Importancia en la formulacin del proyecto . Ingresos y Egresos que se obtienen del estudio , que deben

ser considerados al evaluar financieramente el proyecto.

La presentacin
puede ser realizada por ms de un alumno. su tiempo mximo de duracin es

de 15 minutos.

Los alumnos debern evaluar cada presentacin ( nota 1 a 7 ) , fundamentando en forma breve su nota . Esta evaluacin es annima , solo deben indicar el nombre del estudio , que presento su grupo .

Nota promedio de los alumnos significara un 25% de la nota final de este trabajo grupal .

 Al finalizar presentacin se debe entregar el informe del

trabajo por escrito , para su evaluacin Indicando nombre y rut de los alumnos que trabajaron en la elaboracin del informe

En el informe se deben incluir tres preguntas bsicas acerca del contenido del informe

Informe debe ser publicado en sitio virtual correspondiente a Evaluacin de Proyectos , dado que su contenidos sern controlados en 1era prueba del 9/11/2012 .

Ahora a formar 8 grupos de 6 alumnos, para distribuir los estudios . Cada grupo asignara a un coordinador El coordinador entregara lista de integrantes de cada grupo , al profesor Los estudios se asignaran hoy a los grupos , en forma aleatoria.

POR QU EXISTEN LOS PROYECTOS?

Un proyecto parte del requerimiento de cubrir una necesidad insatisfecha , originada directa o indirectamente por la generacin o conservacin de la riqueza .

Cabe aclarar que el dinero es solo un indicador de la riqueza , en el sentido ms amplio, esta se podra expresar en trminos de un mayor desarrollo corporativo, econmico, cultural , etc. . o en su faceta de conservacin, implicando seguridad de los bienes o de la propia vida.

QU OFRECE UN PROYECTO?
Un

proyecto tiene como resultado un producto o servicio claramente definido, lo que implica que se deben indicar

sus caractersticas fsicas, calidad , precio , cobertura geogrfica y poblacin al cual va dirigido .

CUNTO DURA UN PROYECTO?

Un proyecto tiene que llevarse a cabo dentro de limites de tiempo , especficamente definidos . El hecho que cuente con una fecha o intervalo preciso de inicio y fin, obedece principalmente a:

Los proyectos estn basados en estimaciones , las cuales mientras ms alejado sea el alcance de estos demandaran mas esfuerzo y sern mas inciertas

Por lo tanto un proyecto tiene una vida til , definida por el inversionista,

donde la fecha de inicio y trmino estn sujetas a cambios del mercado.

POR QU EVALUAR PROYECTOS?

La

necesidad de evaluar la conveniencia de ejecutar un proyecto surge del concepto econmico de escasez. este escenario de escasez relativa de recursos, es imposible satisfacer todas las necesidades que existen; por lo tanto, debemos priorizar nuestras necesidades.
Por

Bajo

lo tanto la evaluacin de un proyecto busca la mejor utilizacin de los recursos (escasos), con el fin de obtener el mximo beneficio.

LUEGO , PODEMOS DECIR QUE :

Un proyecto es un :

conjunto de actividades que estn estructuradas ,

para satisfacer en forma inteligente una necesidad en la forma de productos

y servicios .

EJEMPLOS

Necesidad : Satisfacer necesidad de vivienda

Proyecto : Programa de viviendas sociales Proyecto : Construir un edificio de departamento

Necesidad : Satisfacer necesidad de alimentacin Proyecto : Programa de Comedores escolares

Proyecto : Instalar una amasandera

Necesidad : Aumentar la productividad en una empresa

Proyecto : Programa de Capacitacin al personal Proyecto : Aplicar nuevo sistema de incentivos

ESTUDIO DE LOS PROYECTOS COMO

PROCESO

ESTUDIO DEL PROYECTO COMO PROCESO

El estudio de proyectos , cualquiera que sea la profundidad con que se realice, distingue dos etapas :

La formulacin del proyecto La evaluacin

ETAPA : FORMULACIN
En la etapa de formulacin se debe :
Definir

cul es el proyecto, que ofrece , cual es su mercado objetivo , cuanto dura . si es viable el proyecto comercialmente, financieramente, tcnicamente, administrativamente y legalmente. estimar los costos, ingresos , inversiones proyecto . del

Determinar

EN LA FORMULACIN DE UN PROYECTO
Se pueden distinguir dos grandes sub-etapas:
Una

que se caracteriza por recopilar informacin o crear la no existente . que se encarga de sistematizar, en trminos monetarios, la informacin disponible Esta sistematizacin se traduce en la construccin de un flujo de caja proyectado, que servir de base para la evaluacin del proyecto.

Otra

LA EVALUACIN

Debe ser con metodologas muy definidas, busca determinar la rentabilidad de la inversin del proyecto. La evaluacin debe ser neutral. No deben haber resultados preconcebidos, es decir preferencias por algn proyecto. El tipo de evaluacin difiere si se trata de un proyecto publico o un proyecto privado. Un proyecto privado , persigue establecer el aumento que en la riqueza de su dueo provocar su ejecucin Un proyecto publico , persigue establecer el aumento que en la riqueza del pas provocar su ejecucin.

LA EVALUACIN
En la etapa de evaluacin es posible distinguir tres subetapas :
La medicin de la rentabilidad del proyecto

Esta medicin , se hace sobre la base de un flujo de caja que se proyecta sobre una serie de supuestos.

El anlisis de las variables cualitativas

El anlisis cualitativo complementa a la evaluacin realizada con todos aquellos elemento no cuantificables , que podran incidir en la decisin de realizar o no el proyecto.

El anlisis del riesgo y sensibilizacin del proyecto

Se analizan solo aquellos aspectos que podran, al tener mayores posibilidades de un comportamiento distinto al previsto, determinar cambios importantes en la rentabilidad calculada.

FORMULACIN Y EVALUACIN DEL PROYECTO

Justificar Definir "Construir" Establecer CUAL es el proyecto

Identificar distintas alternativas de proyecto

Evaluar

Analizar

Establecer si el proyecto es VIABLE y CONVENIENTE

Estimar sus beneficios, costos y riesgos

CICLO DE VIDA DE UN PROYECTO

CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTO

El ciclo de vida del proyecto se inicia con la identificacin del problema que requiere solucin y reconoce tres grandes fases :

Fase de Preinversin Corresponde al proceso de elaboracin de los estudios y anlisis necesarios para la preparacin y evaluacin del proyecto Fase de Inversin Considera todas las acciones destinadas a materializar la solucin formulada y evaluada como conveniente , Fase de Operacin. En esta fase el proyecto entra en produccin, inicindose la corriente de ingresos o resultados generados por la venta o entrega del bien o servicio.

FASE DE PREINVERSIN
En la preinversin el proyecto se comienza a gestar a travs de una idea para finalmente emitir una recomendacin tcnica acerca de ella.

En esta fase solo se realizan estudios es : formular y evaluar el proyecto.

y su objetivo

ETAPAS DE FASE DE PREINVERSIN

IDEA

PERFIL

PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

ETAPAS DE LA PREINVERSIN
En cada etapa se formula y evala el proyecto y a medida que se avanza en estas etapas, los estudios van tomando mayor profundidad de tal manera de ir reduciendo la incertidumbre. Esta secuencia iterativa tiene por justificacin evitar elevados costos de estudios y poder desechar ya en las primeras etapas, los proyectos que no son adecuados

FASE DE PREINVERSIN : IDEA

IDEA

PERFIL

PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

ETAPA : IDEA _ORIGEN DEL PROCESO

Las ideas no parten de grandes descubrimientos sino de la observacin atenta del medio al que pertenecemos . Pueden surgir , como consecuencias de : Necesidades insatisfechas
De un plan general de desarrollo
De

la existencia de otros proyectos en estudio o en ejecucin ,que requieren complementacin mediante acciones en campos distintos.

ETAPA : IDEA _ ORIGEN DEL PROCESO

Solamente se cuenta con un pequeo esquema de cual seria el proyecto y sus objetivos principales , y de una estimacin burda del orden de magnitud de las inversiones requeridas para realizar el proyecto. En esta etapa se identifica : La necesidad insatisfecha o problema a resolver A quienes afectan las deficiencias detectadas (grupos , sectores ) El bien que se desea o el servicio que se pretende dar. La localizacin geogrfica Y los beneficios que se espera alcanzar con el proyecto.

Etapa Idea _ Origen del proceso

Generacin y anlisis bsico del proyecto
Esta etapa constituye la base para determinar alternativas bsicas de solucin del problema

Si se encuentran alternativas bsicas de solucin del problema , se comienza con estudios preliminares para validar , postergar o rechazar con mayor informacin estas alternativas , es decir pasamos a Etapa Perfil.

FASE DE PREINVERSIN : PERFIL

IDEA

PERFIL

PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

ETAPA PERFIL _ ESTUDIOS PRELIMINARES

Se realiza la preparacin y evaluacin de las posibles alternativas de solucin, partiendo de informacin existente, el juicio comn y la opinin que da la experiencia .
Luego

se realizan solo anlisis preliminares de la Viabilidad y Conveniencia del proyecto

Se analiza Viabilidad :
Tcnica Se puede hacer? Cmo? Hay capacidad tcnica? De Mercado Hay demanda de los productos?

Legal y ambiental Es legal? hay restricciones? Es ambientalmente sostenible? Administrativa Hay capacidad administrativa ?

Y se evala la conveniencia :
Econmica
Financiera

Genera riqueza? Es rentable hacerlo?

Es financiable?

ETAPA PERFIL _ ESTUDIOS PRELIMINARES

En base a estos estudios , se realizan estimaciones muy globales de inversiones , costos e ingresos y

se comparan alternativas sin proyecto y con proyecto

Veremos dos ejemplos

EJEMPLO 1:
Un joven termino su enseanza media y debe decidir si estudiar o comenzar a trabajar de inmediato.

Sin proyecto - comienza a trabajar a los 18 aos Con proyecto comienza a trabajar a los 23 aos

De acuerdo a la informacin disponible , se estima que los costos e ingresos anuales son:

Costo de la universidad : 2 mm$ Sin proyecto ganara : 3 mm$ Con proyecto ganara :10 mm$

Una comparacin simple seria comparar los ingresos menos los costos de los primeros 5 aos y de los 20 aos siguientes de la situacin sin proyecto y con proyecto Con proyecto los Ingresos Costos serian

Primeros 5 aos : 0 2*5 = - 10 y los 20 aos siguientes : 10*20=200 Primeros 5 aos : 3*5 = 15 : los 20 aos siguientes : 3*20=60

Sin proyecto los Ingresos Costos serian

EJEMPLO 1:
Lo que se podra resumir as :
Ingresos mm$ con proyecto y sin proyecto Con proyecto Sin proyecto Diferencia 5 primeros aos -10 15 -25 20 aos siguientes 200 60 140 115

EJEMPLO 2:
Un laboratorio ha producido 500.000 unidades de un medicamento que solo tiene dos aos de duracin .

El valor de cada unidad es $ 1.000 y cero despus del segundo ao , el costo total de cada unidad es $ 400 , por lo tanto la utilidad por unidad es $ 600. Se estima que las

Ventas 1er ao Ventas 2do ao

: 220.000 : 180.000

por lo tanto la perdida seria 500.000 400.000 = 100.000 unidades

Una empresa de marketing , les ofrece realizar una campaa asegurndole que el primer ao se vendera toda la produccin El Costo Empresa de Marketing es 80 mm$

EJEMPLO 2:

Tenemos que dado que los medicamentos duran solo dos aos , se debera evaluar solo para el ao 1 y 2.El costo empresa de Marketing 80mm$ , se coloca en el ao 0.El costo de producir las 500.000 unidades , que son 200 mm$ , los restaremos al ingreso del ao 1 , tanto en con proyecto con sin proyectos. Los ingresos Sin proyecto serian para el primer ao : 220.000*$1.000 = 220 mm$ el segundo ao : 180.000*$1.000 = 180 mm$ Los ingresos para Con proyecto , solo los tendramos el ao 1 , dado que toda la produccin se supone que se vende el primer ao. 500.000*$1.000 = 500 mm$
Ingresos Netos mm$ Con proyecto (CP) Sin proyecto (SP) Diferencia CP vs SP Ao 0 -80 0 -80 Ao 1 300 20 280 Ao 2 0 180 -180 20

ETAPA PERFIL_ ESTUDIOS PRELIMINARES

Como resultado de esta etapa se pretende: Seleccionar alternativas posiblemente factibles y avanzar a la siguiente etapa Desecharlo completamente , si el proyecto no es viable . Postergarlo , si es posible redefinirlo La finalidad de esta etapa es evitar incurrir en costos mayores , si con estudios preliminares ya se puede determinar que el proyecto no es viable
En resumen Perfil = Estudios Preliminares

PREINVERSIN : PREFACTIBILIDAD
IDEA

PERFIL

PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

ETAPA PREFACTIBILIDAD-ESTUDIOS CONCRETOS

En esta etapa se examinan con mayor detalle las alternativas consideradas mas convenientes , determinadas en la etapa de Perfil . Se profundiza la investigacin, basndose principalmente en informacin de fuentes secundarias para definir con cierta aproximacin:
Las principales variables referidas al mercado Las alternativas tcnicas de produccin La capacidad financiera de los inversionistas .

En trminos generales se estiman las inversiones probables , los costos de operacin y los ingresos que generara el proyecto

PREFACTIBILIDAD- ESTUDIOS MAS CONCRETOS

Esta etapa se caracteriza por descartar soluciones con mayores elementos de juicios , profundizando los aspectos sealados como crticos en etapa de Perfil . Disminuyendo el riesgo de la decisin Al concluir esta etapa se puede decidir Archivarlo para reconsiderar Desecharlo completamente Pasar a la siguiente etapa

En resumen Prefactibilidad = Estudios ms concretos

PREINVERSIN : FACTIBILIDAD
IDEA

PERFIL

PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD ESTUDIOS DETALLADOS

En

esta etapa se perfecciona y precisa la mejor alternativa identificada en la etapa de prefactibilidad,

sobre

la base de informacin detallada obtenida especialmente para este fin .

Se

realizan 5 tipos de estudios :

Estudio comercial Estudios tcnicos

Estudios organizacional
Estudios financieros Estudios legal y ambiental.

FACTIBILIDAD ESTUDIOS DETALLADOS

Requiere de equipos de expertos ,informacin primaria , investigacin y precisin. para decidir sobre la alternativa mas factible y con mayor rentabilidad O postergar o efectuar modificaciones menores.

Al profundizar el anlisis de las variables que inciden en el proyecto, Se minimiza la variacin esperada de sus beneficios , disminuyendo la incertidumbre .

FASE PREINVERSIN :
IDEA

PERFIL

PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

PREINVERSIN : INCERTIDUMBRE Y COSTOS

El objetivo principal de la fase de preinversin, es disminuir la incertidumbre , obteniendo la informacin suficiente y necesaria para tomar la mejor decisin desde el punto de vista tcnico econmico.

Incertidumbre

Costos

Idea

Perfil

Prefactibilidad

Factibilidad

Idea

Perfil

Prefactibilidad

Factibilidad

PREINVERSIN INCERTIDUMBRE Y COSTOS

Luego tenemos que a medida que se avanza en las etapas, se obtiene ms informacin y mejor informacin . Esto disminuye el riesgo de implementar un proyecto malo pero , al mismo tiempo, aumentan los costos y tiempo de anlisis

NIVEL DE INCERTIDUMBRE

COSTO (TIEMPO, INFORMACIN)

PREINVERSIN INCERTIDUMBRE Y COSTOS

Luego , dado que el disminuir la incertidumbre implica aumentar los costos, hay que realizar los estudios requeridos solo cuando el tamao del proyecto lo justifique.
Mientras

mayor es el volumen de recursos involucrados , habr que realizar mayores y mas profundos estudios antes de implementarlo .

Si

el proyecto es pequeo , incluso a partir de etapa de perfil se puede decidir su implementacin.

EN RESUMEN, LA FASE DE PREINVERSIN ASEGURA :

Que

el proyecto es una buena solucin al problema planteado.

la alternativa seleccionada es ms conveniente que las desechadas y que no hay a disposicin otra alternativa mejor. el proyecto demuestra estndares tcnicos e indicadores de rentabilidad eficientes respecto a proyectos similares.

Que

Que

Que

los proyectos pueden sufrir cambios durante esta fase (aplazar inicio, fusionarse con proyectos complementarios, no ejecutarse, ..)

CICLO DE VIDA : TOMA DE DECISIONES

P R E I N V E R S I O N

IDEA

PERFIL

PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

INVERSION
abandonar

postergar

OPERACION

CICLO DE VIDA Y TIPO DE EVALUACIN

IDEA PERFIL

Evaluacin ex - ante

PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

INVERSION

Evaluacin ex - post

OPERACION

FASE DE OPERACIN : EVALUACIN EXPOST

Las evaluaciones de los proyectos Expost cumplen dos propsitos :
Aprender

de los errores de apreciacin (estimacin) que se pudieron haber cometido, para as adquirir experiencias y mejorar los futuros estudios de formulacin y evaluacin de proyectos
premios y castigos que vengan a incentivar la buena calidad de los futuros estudios de proyectos

Otorgar

PARA QUIN SE EVALA?

Persona o empresa: Evaluacin Privada

Todos los habitantes del pas : Evaluacin Social

PROYECTO SOCIAL VERSUS PROYECTO PRIVADO

Los

proyectos sociales producen y/o distribuyen bienes o servicios, para satisfacer las necesidades de aquellos grupos que no poseen recursos para solventarlas autnomamente.

Los proyectos privados producen y/o distribuyen bienes o servicios , para satisfacer las necesidades de aquellos grupos que poseen recursos para adquirirlos.

Por lo tanto , no siempre un proyecto que es rentable para un particular es tambin rentable para la comunidad y viceversa,

EL ESTADO Y LA INVERSIN
Al respecto, es posible que se den los siguientes escenarios:
Escenario

E. S.

E. P.

Accin

El privado ejecuta el proyecto. No es necesaria la intervencin del Estado. No es conveniente para la sociedad ni para el privado ejecutar el proyecto. Es conveniente para la sociedad que se ejecute este proyecto. El Estado debe incentivar la participacin de los privados a travs de subsidio a la inversin. No es conveniente para la sociedad que se ejecute este proyecto. Por lo tanto, el Estado debe desincentivar la ejecucin del proyecto por parte de los privados (por ejemplo, a travs de un impuesto).

EVALUACIN SOCIAL VS EVALUACIN PRIVADA

Tanto

la evaluacin social como la privada usan criterios similares para estudiar la viabilidad de un proyecto , aunque difieren en la valoracin de las variables determinantes de los costos y beneficios que se le asocien. La evaluacin privada trabaja con el criterio de precios de mercado, mientras que la evaluacin social lo hace con precios sombra o sociales , debido a que tambin deben considerar los efectos indirectos y externalidades que generan sobre el bienestar de la comunidad.

SIMILITUDES ENTRE EVALUACIN SOCIAL Y

EVALUACIN PRIVADA
Decisiones

sobre asignacin de recursos escasos

Comparar

contra una situacin base optimizada medicin y valoracin de beneficios y

Identificacin,

costos
Utilizan

indicadores para determinar la conveniencia

del proyecto

DIFERENCIAS ENTRE : EVALUACIN PRIVADA Y EVALUACIN SOCIAL

Evaluacin privada
Beneficios y costos son del dueo del proyecto

Evaluacin social
Beneficios y costos para la sociedad

Se maximiza el bienestar en forma Se maximiza el bienestar colectivo privada

Se utilizan los precios de mercado de los bienes e insumos

Se utilizan los precios sociales a veces diferentes de los de mercado.

Mide el aporte al ingreso nacional y el ingreso nacional sacrificado

Los flujos estn afectos a impuestos

Evaluacin de Proyecto En Resumen

La formulacin y anlisis de un proyecto es un conjunto complejo de actividades El proyecto es un mbito de negociacin

Y no olvidar los proyectos deben ser viable : comercialmente . legal y ambientalmente tcnicamente administrativamente financieramente

EN RESUMEN PORQU EVALUAR ?

Queremos

obtener ms de lo que gastamos.

- +
Debemos jerarquizar, ya que los recursos no son suficientes para todas las necesidades.

Buscamos asegurar un uso eficiente de los recursos. Queremos aprender para mejorar nuestros procedimientos.

Ahora a trabajar solos o en grupo , para resolver laboratorio de temas tratados Hoy.
Qu es un proyecto? El estudio de proyectos como procesos El ciclo de vida de los proyectos Evaluacin social y privada de proyectos

Trabajen solo o en grupo cada uno de ustedes , me debe entregar solucin al laboratorio. Recuerden el total de laboratorios evaluados sern 6 y se consideraran en la nota final , los 4 con mejor nota.

Les recuerdo : 12-09 Presentacin Estudios en la Preinversin