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"A Ios esladounidenses Ies gusla ensar en su ais como una lierra de
oorlunidades, oinin que olros en buena medida comarlen. Iero aunque es
faciI ensar e|emIos de esladounidenses que subieron a Ia cima or sus
roios medios, Io que en verdad cuenla son Ias esladislicas: hasla que unlo
Ias oorlunidades que lendra una ersona a Io Iargo de su vida deenden de
Ios ingresos y Ia educacin de sus adres` In Ia acluaIidad, eslas cifras
mueslran que eI sueo americano es un milo." }oseh I. SligIiL.
II 1 % de Ia obIacin disfrula de Ias me|ores viviendas, Ia me|or educacin,
Ios me|ores medicos y eI me|or niveI de vida, ero hay una cosa que eI dinero
no uede comrar: Ia comrensin de que su deslino esla Iigado a cmo vive eI
olro 99 %. A Io Iargo de Ia hisloria eslo es aIgo que esa minoria soIo ha Iogrado
enlender. cuando ya era demasiado larde. Las consecuencias de Ia
desiguaIdad son conocidas: aIlos indices de criminaIidad, robIemas sanilarios,
menores niveIes de educacin, de cohesin sociaI y de eseranza de vida. Iero
cuaIes son sus causas, or que esla creciendo con lanla raidez y cuaI es su
efeclo sobre Ia economia` II recio de Ia desiguaIdad roorciona Ias eseradas
resueslas a eslas aremianles cuesliones en una de Ias mas briIIanles
conlribuciones de un economisla aI debale ubIico de Ios uIlimos aos. II
remio NobeI }oseh SligIiL mueslra cmo Ios mercados or si soIos no son ni
ehcienles ni eslabIes y lienden a acumuIar Ia riqueza en manos de unos ocos
mas que a romover Ia comelencia. ReveIa ademas cmo Ias oIilicas de
gobiernos e insliluciones son roensas a acenluar esla lendencia, inuyendo
sobre Ios mercados en modos que dan venla|a a Ios mas ricos frenle aI reslo. La
democracia y eI imerio de Ia Iey se ven a su vez debiIilados or Ia cada vez
mayor concenlracin deI oder en manos de Ios mas riviIegiados. Isle Iibro
consliluye una conlundenle crilica a Ias ideas deI Iibre mercado y a Ia direccin
que Islados Unidos y muchas olras sociedades han lomado duranle Ios uIlimos
lreinla aos, demoslrando or que no es soIo in|usla sino ademas insensala.
SligIiL ofrece eseranza en Ia forma de un concrelo con|unlo de reformas que
conlribuirian a crear una sociedad mas |usla y equilaliva, ademas de una
economia mas sIida y eslabIe.


2012, Taurus
ISN: 9788430600694


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ISIANA esla en una deresin. Isa es Ia unica aIabra que cabe uliIizar
ara describir Ia economia, con casi uno de cada cualro lraba|adores en eI aro
y una lasa de desemIeo |uveniI deI 50 or cienlo (en eI momenlo deI cierre de
esle Iibro). II ronslico ara eI fuluro inmedialo es mas de Io mismo, acaso un
oco eor. Y eIIo a esar de Ias romesas deI gobierno y de Ios aIlos
funcionarios inlernacionaIes en eI senlido de que, con Ios aqueles de
ausleridad que recelaron ara Isaa, eI crecimienlo a eslas aIluras ya se habria
recuerado. Islos han subeslimado reileradamenle Ia magnilud de Ia crisis que
iban a rovocar sus oIilicas, y, or consiguienle, han subeslimado una y olra
vez Ios benehcios hscaIes que se derivarian de eIIas: Ias crisis mas rofundas
inevilabIemenle rovocan una disminucin de Ios ingresos y un aumenlo de Ios
gaslos or Ios rogramas de desemIeo y Ias oIilicas sociaIes. Aunque desues
inlenlen achacar Ia resonsabiIidad a Isaa or incumIir Ios ob|elivos
hscaIes, Io cierlo es que a quien hay que echarIe Ia cuIa es a su error de
diagnslico ara eI robIema y a Ia consiguienle recela equivocada.

Isle Iibro exIica cmo Ias oIilicas econmicas errneas ueden dar Iugar
simuIlaneamenle a una mayor desiguaIdad y a un menor crecimienlo, y Ias
oIilicas que se eslan adolando en Isaa, y en Iuroa en generaI, suonen
un e|emIo erfeclo. Duranle Ios aos revios a Ia crisis (sobre lodo enlre 1985
y 2000) Isaa reresenlaba un caso baslanle aliico, en eI senlido de que
disminuy Ia desiguaIdad en Ias renlas nelas deI lraba|o y en Ia renla disonibIe
de Ias famiIias(). Aunque se redu|o Ia desiguaIdad anles de imueslos, eI
gobierno corrigi Ia dislribucin de Ia renla a lraves de imorlanles oIilicas
sociaIes y de medidas deslinadas a me|orar Ia sanidad ubIica, y sigui
haciendoIo a Io Iargo de Ios rimeros aos de Ia crisis(). Iero acluaImenle Ia
roIongada recesin ha rovocado un draslico aumenlo de Ia desiguaIdad().

Sin embargo, como exIicaremos en eI cailuIo 1, Ias crisis sobre lodo una
deresin como Ia que esla adeciendo Isaa en Ia acluaIidad son maIas
ara Ia desiguaIdad. Los que eslan desemIeados, eseciaImenle Ios arados de
Iarga duracin, lienen mas robabiIidad de caer en Ia obreza. II eIevado indice
de desemIeo resiona Ios saIarios a Ia ba|a, y Ios saIarios de Ia arle mas ba|a
son eseciaImenle vuInerabIes. Y, como Ia ausleridad se ha hecho mas eslricla,
se recorlan Ios rogramas sociaIes que son esenciaIes ara eI bieneslar de Ios de
en medio y Ios de aba|o. AI iguaI que en Islados Unidos, Ia caida de Ios recios
de Ia vivienda, eI aclivo mas imorlanle ara Ios de aba|o y Ios de en medio, ha
venido a agravar esos efeclos.

Las consecuencias deI aumenlo de Ia desiguaIdad en Isaa y de su
rofunda deresin deberian ser un imorlanle molivo de reocuacin acerca
de su fuluro. No es soIo que se eslen desiIfarrando Ios recursos, eI cailaI
humano deI ais se esla deleriorando. Los que lienen una buena cuaIihcacin y
no consiguen enconlrar un emIeo en Isaa eslan emigrando: exisle un
mercado gIobaI ara eI laIenlo que genera eI ais. Que esas ersonas regresen
cuando Ia recueracin se consoIide, si es que Io hace, deendera en arle deI
liemo que dure Ia Deresin.

Hoy en dia, Ios robIemas de Isaa son consecuencia en gran medida de Ia
misma mezcIa de ideoIogia y de inlereses eseciaIes que (como exongo en esle
Iibro) en Islados Unidos condu|o a Ia IiberaIizacin y desreguIacin de Ios
mercados hnancieros y a olras oIilicas fundamenlaIislas deI mercado: unas
oIilicas que conlribuyeron aI eIevado niveI de desiguaIdad e ineslabiIidad de
Islados Unidos y que han dado Iugar a unas lasas de crecimienlo mucho
menores que en Ias decadas anleriores. (Isas oIilicas fundamenlaIislas deI
mercado lambien se denominan neoIiberaIismo. Como exIicare mas
adeIanle, no se basan en una rofunda comrensin de Ia leoria econmica
moderna, sino en una inlerrelacin ingenua de Ia economia, basada en Ios
suueslos de una comelencia erfecla, de unos mercados erfeclos y de una
informacin erfecla).

In aIgunos casos, Ia ideoIogia hizo oco mas que disimuIar Ios inlenlos or
arle de aIgunos inlereses arlicuIares de cosechar mas benehcios. Se eslabIeci
un vincuIo enlre Ios bancos, Ios romolores inmobiIiarios y aIgunos oIilicos: se
de| a un Iado y/o no se hizo cumIir ehcazmenle Ia normaliva medioambienlaI
y de recaIihcacin de lerrenos, Ios bancos no soIo no eslaban adecuadamenle
reguIados, sino que Ia escasa normaliva exislenle no se hacia cumIir
rigurosamenle. Hubo una hesla. II dinero uia or doquier. Una arle de ese
dinero uia hacia Ios oIilicos que habian ermilido que aqueIIo ocurriera, ya
fuera en forma de conlribuciones a Ias camaas eIecloraIes o de Iucralivos
emIeos desues de desemear aIlos cargos en Ia Adminislracin. Tambien
aumenlaron Ios ingresos or imueslos, y Ios oIilicos odian aIardear aI
mismo liemo deI crecimienlo que habia rovocado Ia burbu|a inmobiIiaria y
de Ia me|ora de Ia siluacin hscaI deI ais. Iero lodo aqueIIo no era mas que un
ese|ismo: Ia economia se aoyaba en unos cimienlos endebIes e insoslenibIes.

In Iuroa, Ias ideas neoIiberaIes y fundamenlaIislas deI mercado eslan
inlegradas en Ia infraeslruclura econmica basica que subyace a Ia Unin
Iuroea, y sobre lodo a Ia eurozona. Se suonia que esos rinciios darian
Iugar a una ehciencia y a una eslabiIidad mayores, y que lodo eI mundo, o eso
se creia, iba a benehciarse deI aumenlo deI crecimienlo, de modo que se resl
oca alencin a Ias consecuencias que Ias nuevas regIas iban a lener ara Ia
desiguaIdad.

De hecho, esos rinciios han lraido consigo un menor crecimienlo y una
mayor ineslabiIidad. Y en Ia mayoria de Ios aises de Ia Unin Iuroea, incIuso
anles de Ia crisis, ero lodavia mas desues, a Ios de aba|o y a Ios de en medio
no Ies han ido bien Ias cosas. Isle Iibro exone muchas de Ias faIacias que
conliene Ia ideoIogia fundamenlaIisla deI mercado y exIica or que han
fracasado una y olra vez Ias oIilicas basadas en eIIa. Iero vaIe Ia ena
examinar con mas delaIIe cmo se han desarroIIado esas cuesliones en Iuroa.

Consideremos eI rinciio de Ia Iiberlad de circuIacin de Ios lraba|adores.
Se suonia que iba a dar Iugar a una asignacin ehcienle de Ia mano de obra, y
en aIgunos casos eso uede ser cierlo. Iero con unos niveIes de endeudamienlo
lan eIevados en numerosos aises, Ios |venes ueden eIudir eI ago de Ias
deudas de sus adres simIemenle emigrando, Ios imueslos deslinados aI
ago de esas deudas rovocan una emigracin inehcienle. Iero eIIo lambien
genera una dinamica adversa: a medida que Ios |venes emigran, aumenla Ia
carga hscaI sobre Ios demas, y eIIo lrae consigo mayores incenlivos ara Ia
emigracin inehcienle.

O consideremos eI rinciio de Ia Iibre circuIacin de Ias mercancias,
combinado con Ia incaacidad de conseguir una armonizacin hscaI. Las
emresas (y Ias ersonas) lienen incenlivos ara lrasIadarse a una |urisdiccin
con imueslos mas ba|os, desde Ia que ueden enviar sus mercancias a
cuaIquier unlo de Ia Unin Iuroea. La ubicacin de Ias emresas no se basa
en dnde resuIla mas ehcienle Ia roduccin, sino en dnde son mas ba|os Ios
imueslos. IIIo, a su vez, desencadena una comelicin a Ia ba|a: crea una
resin no soIo ara reducir Ios imueslos aI cailaI y a Ias grandes emresas,
sino lambien ara ba|ar Ios saIarios y emeorar Ias condiciones de lraba|o. La
carga de Ia hscaIidad se lrasIada a Ios lraba|adores. Y como una gran arle de Ia
desiguaIdad esla asociada a Ia desiguaIdad en Ios benehcios deI cailaI y en Ios
dividendos de Ias grandes emresas, Ia desiguaIdad de ingresos en su con|unlo
(desues de imueslos y lransferencias) aumenla de forma inevilabIe.

II denominado rinciio deI mercado unico, or eI que un banco reguIado
or cuaIquier gobierno euroeo uede oerar en cuaIquier Iugar de Ia Unin
Iuroea, combinado con Ia Iibre circuIacin deI cailaI, robabIemenle
reresenla Io eor de Ias oIilicas neoIiberaIes. Duranle Ios aos revios a Ia
crisis asislimos a un aseclo de ese fenmeno: Ios roduclos hnancieros y Ios
desilos rocedenles de aises insuhcienlemenle reguIados rovocaron
eslragos en olros aises, Ios aises anhlriones fueron incaaces de cumIir su
resonsabiIidad de roleger a sus ciudadanos y a sus economias. De Ia misma
forma, Ia doclrina que ahrma que Ios mercados son ehcienles y que Ios
gobiernos no deberian inlerferir en sus orlenlosos mecanismos dio Iugar a Ia
decisin de no hacer nada reseclo a Ias burbu|as inmobiIiarias que eslaban
formandose en IrIanda, Isaa y Islados Unidos. No obslanle, Ios mercados
han sufrido reileradamenle eisodios de un olimismo y un esimismo
irracionaIes: fueron excesivamenle olimislas duranle Ios aos osleriores a Ia
creacin deI euro, y eI dinero uy aI seclor inmobiIiario de Isaa e IrIanda, y
hoy en dia son excesivamenle esimislas, y eI dinero saIe huyendo de esos
aises. La saIida de cailaIes debiIila aun mas Ia economia. Y eI rinciio deI
mercado unico exacerba eI robIema: cuaIquier residenle de Grecia, de Isaa
o de IorlugaI uede lransferir sus euros a una cuenla corrienle de un banco
aIeman con reIaliva faciIidad.

Sin embargo, eI sislema bancario, aI iguaI que Ios demas aseclos de Ia euro-
economia, esla dislorsionado. II lerreno de |uego no esla niveIado. La conhanza
en un banco deende de Ia caacidad deI gobierno de rescalar a Ios
deosilanles deI banco en caso de que hubiera aIgun robIema, sobre lodo
leniendo en cuenla que hemos ermilido que Ios bancos se hagan cada vez mas
grandes, y que negocien con roduclos hnancieros comIe|os, no lransarenles
y dificiIes de lasar. Los bancos aIemanes lienen venla|a sobre Ios bancos
esaoIes simIemenle orque hay una mayor conhanza en Ia caacidad de
AIemania ara rescalar a sus bancos. Ahi hay una subvencin ocuIla. Iero eso,
una vez mas, crea una esiraI descendenle: a medida que eI dinero saIe deI ais,
Ia economia se debiIila, Io que socava Ia conhanza en que su gobierno sea caaz
de rescalar Ios bancos deI ais, Io que a su vez rovoca una mayor saIida de
cailaIes.

AcluaImenle, hay olros aseclos deI marco econmico de Iuroa que
conlribuyen a agravar sus robIemas: eI banco cenlraI Iuroeo se cenlra de
forma inquebranlabIe en Ia inacin (a diferencia de Islados Unidos, donde eI
mandalo deI banco cenlraI incIuye eI crecimienlo, eI emIeo y Ia eslabiIidad
hnanciera). In eI cailuIo 9 se exIica or que cenlrarse en Ia inacin
conlribuye a una mayor desiguaIdad. Iero acluaImenle, Ia diferencia enlre esos
mandalos es eseciaImenle er|udiciaI ara Iuroa. Como Islados Unidos ha
reducido sus lios de inleres raclicamenle a cero y Iuroa no, eI euro esla mas
fuerle que en olras circunslancias, y eso debiIila Ias exorlaciones y forlaIece Ias
imorlaciones, Io que deslruye mas emIeos lodavia.

II robIema fundamenlaI deI euro fue que eIimin dos de Ios mecanismos
esenciaIes ara reaIizar a|usles frenle a una crisis que afecl de una forma
diferenle a unos aises y a olros Ios mecanismos deI lio de inleres y deI lio
de cambio sin susliluirIos or nada. La eurozona no era Io que Ios
economislas denominan un area monelaria lima, un gruo de aises
donde resuIla viabIe comarlir Ia misma moneda. Cuando Ios aises se
enfrenlan a una crisis, una forma que lienen de adalarse es medianle eI lio de
cambio. Iso es vaIido incIuso ara aises simiIares, como Islados Unidos y
Canada, eI lio de cambio enlre ambos ha sufrido acusadas variaciones. Iero eI
euro imone una Iimilacin a Ios a|usles.

AIgunos sugieren que una aIlernaliva a modihcar eI lio de cambio es
reducir lodos Ios saIarios y Ios recios denlro de un ais. Iso se denomina
devaIuacin inlerna. Si Ia devaIuacin inlerna resuIlara faciI, eI alrn oro no
habria suueslo un Iimile ara Ios a|usles duranle Ia Gran Deresin. ResuIla
mas faciI que Ios aises como AIemania reaIicen a|usles a lraves de una
areciacin reaI de su divisa (como esla haciendo acluaImenle China) que un
a|usle or arle de sus socios comerciaIes medianle una dereciacin reaI de su
moneda. La areciacin reaI uede Iograrse medianle Ia inacin. Is mas faciI
conseguir una inacin moderada que un niveI equivaIenle de deacin. Iero
AIemania se ha moslrado reacia hasla eI momenlo.

La consecuencia de que eI lio de cambio reaI de AIemania sea demasiado
ba|o es exaclamenle Ia misma que en eI caso de China: liene un sueravil (aI
iguaI que China), y sus socios comerciaIes (como Isaa) lienen un dehcil
comerciaI. Cuando exislen desequiIibrios, Ia resonsabiIidad es lanlo deI ais
con sueravil como deI ais dehcilario, y Ia carga deI a|usle deberia recaer en eI
ais donde resuIla mas faciI reaIizarIo. Isa es Ia doclrina que ha rocIamado eI
reslo deI mundo en sus negociaciones con China. Isla ha resondido con un
suslanciaI aumenlo de su lio de cambio reaI a arlir de 2005. Iero eI a|usle
corresondienle no se ha roducido denlro de Iuroa.

No lodos Ios aises ueden lener sueravil, y or lanlo Ia idea de aIgunos
circuIos econmicos aIemanes de que Ios demas deberian imilar sus oIilicas
resuIla, en cierlo senlido, senciIIamenle incoherenle. Ior cada sueravil liene
que haber un dehcil. Y, arlicuIarmenle hoy en dia, Ios aises con sueravil
eslan imoniendo un cosle a Ios demas: acluaImenle, eI robIema mundiaI es
una faIla de demanda agregada gIobaI, un robIema aI que conlribuyen Ios
sueravils comerciaIes.

ResuIla aIeccionador comarar Iuroa con Islados Unidos. Los cincuenla
eslados de Ia Unin comarlen una moneda comun. Iueden servir de e|emIo
aIgunas diferencias enlre Islados Unidos, donde exisle una divisa comun, que
funciona, y Iuroa. In Islados Unidos, dos lercios de lodo eI gaslo ubIico
corre a cargo de Ia Adminislracin cenlraI. II gobierno federaI asume Ia mayor
arle de Ias reslaciones sociaIes, deI seguro de desemIeo y de Ias inversiones
en cailaI, como Ias carreleras y Ia I + D. Las oIilicas anlicicIicas son asunlo deI
gobierno federaI. II gobierno federaI resaIda a Ios bancos incIuso a Ia mayor
arle de Ios bancos de ambilo regionaI a lraves de Ia IederaI Deosil
Insurance Cororalion (IDIC). Hay Iiberlad de movimienlos, ero en Islados
Unidos a nadie Ie imorla que un eslado, como or e|emIo Dakola deI Norle,
se quede sin obIacin a consecuencia de Ia emigracin. De hecho, eso abarala
eI cosle de comrar eI volo deI arIamenlario de ese eslado.

II euro era un royeclo oIilico, ero en ese royeclo Ia oIilica no era Io
suhcienlemenle fuerle como ara comIelarIo, como ara hacer Io necesario
ara que un area monelaria aunara a un gruo lan varioinlo de aises. Ixislia
Ia eseranza de que, con eI liemo, eI royeclo se cuIminara a medida que eI
euro fuera inlegrando a Ios aises. In Ia raclica, su efeclo ha sido |uslamenle eI
conlrario. Se han reabierlo vie|as heridas y se han desarroIIado nuevos
anlagonismos.

Cuando Ias cosas iban bien, nadie ensaba en esos robIemas. Yo lenia Ia
eseranza de que Ia crisis de Ia deuda griega que eslaII en enero de 2010
aorlara eI imuIso necesario ara IIevar a cabo reformas mas fundamenlaIes.
Iero se hizo muy oco. Ha habido una serie de medidas, y lodas y cada una de
eIIas han servido oco mas que como un aIialivo lemoraI. AI cierre de esle
Iibro, Ios lios de inleres que liene que agar Isaa eslan en unos niveIes
insoslenibIes, y no hay visos de una recueracin a corlo Iazo.

II error mas grave que ha comelido Iuroa, insligada or AIemania, es que
ha achacado Ios robIemas de Ios aises erifericos, como Isaa, a un gaslo
irresonsabIe. Aunque es cierlo que Grecia habia incurrido en grandes dehcils
resuueslarios duranle Ios aos revios a Ia crisis, lanlo Isaa como IrIanda
lenian sueravil y un reducido niveI de endeudamienlo (en reIacin con su
II). Asi ues, cenlrarse en Ia ausleridad ni siquiera habria evilado una
reelicin de Ia crisis, y mucho menos habria resueIlo Ia crisis que afecla a
Iuroa.

Anleriormenle he descrilo cmo eI aIlo indice de desemIeo esla
incremenlando Ia desiguaIdad. Y dado que Ios mas ricos gaslan una menor
roorcin de sus ingresos que Ios de aba|o a Ios que no Ies queda mas
remedio que gaslarseIo lodo Ia desiguaIdad da Iugar a un debiIilamienlo de
Ia economia. Se roduce un circuIo vicioso descendenle. Y Ia ausleridad Io
exacerba lodo. Hoy en dia, eI robIema en Iuroa es una demanda agregada
insuhcienle. A medida que se roIonga Ia Deresin, Ios bancos eslan menos
disueslos a reslar dinero, Ios recios de Ia vivienda disminuyen, y Ias
famiIias se emobrecen cada vez mas y lienen un fuluro cada vez mas incierlo,
Io que conlribuye uIleriormenle a inhibir eI consumo.

Ninguna economia grande y Iuroa es una gran economia ha
conseguido saIir de una crisis aI liemo que imonia ausleridad. La ausleridad,
de forma inevilabIe y redecibIe, siemre emeora Ias cosas. Los unicos
e|emIos donde eI rigor hscaI ha ido acomaado de una recueracin se han
dado en aises equeos, habiluaImenle con unos lios de cambio exibIes, y
cuyos socios comerciaIes crecian con soIidez, de forma que Ias exorlaciones
IIenaron eI vacio creado or Ios recorles en eI gaslo ubIico. Iero esa no es en
absoIulo Ia siluacin a Ia que se enfrenla Isaa hoy en dia: sus rinciaIes
socios comerciaIes eslan en recesin, y eI ais no liene oder de decisin sobre
su lio de cambio.

Los Iideres euroeos han reconocido que Ios robIemas no se resoIveran sin
crecimienlo. Iero no han conseguido exIicar Ia forma de conseguir crecimienlo
con ausleridad. De forma que lambien eIIos rocIaman que Io que hace faIla es
reslabIecer Ia conhanza. La ausleridad no genera ni crecimienlo ni conhanza.
Las oIilicas faIIidas de Ios dos uIlimos aos or arle de Iuroa, a base de
inlenlar oner arches de forma reilerada, errando en eI diagnslico de Ios
robIemas de Iuroa, han socavado Ia conhanza. Como Ia ausleridad ha
acabado con eI crecimienlo, lambien ha deslruido Ia conhanza, y seguira
haciendoIo, indeendienlemenle de Ios muchos discursos que se ronuncien
acerca de Ia imorlancia de Ia conhanza y deI crecimienlo.

Las medidas de ausleridad han sido arlicuIarmenle inehcaces, orque eI
mercado se daba cuenla que iban a lraer consigo recesiones, ineslabiIidad
oIilica, y unas dececionanles me|oras en Ia siluacin hscaI, a medida que
disminuyeran Ios ingresos hscaIes. Las agencias de caIihcacin ba|aban Ia nola
de Ios aises que adolaban medidas de ausleridad, y con razn. La nola de
Isaa se redu|o cuando se arobaron Ias rimeras medidas de ausleridad: Ia
agencia de caIihcacin creia que Isaa iba a cumIir Io que romelia, y sabia
que eso signihcaba un ba|o crecimienlo y un aumenlo de sus robIemas
econmicos.

AI mismo liemo que Ia ausleridad se dise ara resoIver Ia crisis de Ia
deuda soberana, a hn de saIvar eI sislema bancario, Iuroa se ha dedicado a
adolar una serie de medidas lemoraIes iguaI de inehcaces. Duranle eI asado
ao, Iuroa se ha enlregado a una coslosa e infrucluosa eslralegia de casliIIo de
naies ara saIir deI aloIIadero: aorlar mas dinero a Ios bancos ara comrar
deudas soberanas conlribuy a aoyar Ias deudas soberanas, y aorlar mas
dinero a Ias deudas soberanas conlribuy a aoyar a Ios bancos. Iso no era mas
que economia vudu, un regaIo ocuIlo a Ios bancos or vaIor de decenas de
miIes de miIIones de dIares, ero deI que Ios mercados se dieron cuenla
enseguida. Cada medida no suonia mas que un aIialivo a corlo Iazo, cuyos
efeclos se disiaban mas derisa de Io que habian adverlido Ios exerlos. AI
quedar Ienamenle en evidencia Ia eslralegia de casliIIo de naies, se ha ueslo
en eIigro eI sislema hnanciero de Ios aises en crisis. IinaImenle, casi dos aos
y medio desues deI comienzo de Ia crisis, Iuroa aarenlemenle se dio cuenla
de Ia insensalez de esa eslralegia. Iero aun asi, fue incaaz de disear una
aIlernaliva ehcaz.

Hay un segundo anco (ademas de oner en orden eI ambilo hscaI) en Ia
eslralegia de Iuroa: Ias reformas eslrucluraIes deslinadas a hacer mas
comelilivas Ias economias con robIemas. Las reformas eslrucluraIes son
imorlanles, ero IIevan liemo y son medidas deI Iado de Ia oferla, hoy en dia
Io que esla Iimilando Ia roduccin es Ia demanda. Las equivocadas medidas
deI Iado de Ia oferla (asi Ias denominan) aqueIIas que hoy dan Iugar a una
disminucin de Ios ingresos ueden exacerbar Ia escasez de Ia demanda
agregada. Asi ues, Ias medidas deslinadas a me|orar eI mercado de lraba|o no
conduciran a mas conlralaciones a menos que exisla una demanda ara Ios
bienes que roducen Ias emresas. Asimismo, debiIilar a Ios sindicalos y Ia
roleccin aI emIeo muy bien odria lraer consigo una disminucin de Ios
saIarios, una demanda menor, y mas aro. Las doclrinas neoIiberaIes soslenian
que lrasIadar a Ios lraba|adores desde Ios seclores subvencionados hacia usos
mas roduclivos aumenlaria eI crecimienlo y Ia ehciencia. Iero en siluaciones
como Ia de Isaa, donde eI desemIeo ya es eIevado de or si, y sobre lodo
cuando eI seclor hnanciero es debiI, Io que ocurre es que Ios lraba|adores se
lrasIadan desde Ios seclores subvencionados de ba|a roduclividad aI
desemIeo, y Ia economia se ve uIleriormenle debiIilada or Ia consiguienle
reduccin deI consumo.

Iuroa IIeva ya varios aos asando auros, y eI unico resuIlado es que, aI
cierre de esle Iibro, no soIo Ios aises en crisis, sino Iuroa en su con|unlo, ha
caido en Ia recesin. Ixisle un con|unlo aIlernalivo de medidas que odrian dar
resuIlado, que or Io menos odrian acabar con Ia Deresin, oner hn aI
corrosivo aumenlo de Ia obreza y de Ia desiguaIdad, e incIuso reslabIecer eI
crecimienlo.

Un rinciio acelado desde hace liemo es que un aumenlo equiIibrado de
Ios imueslos y eI gaslo eslimuIa Ia economia, y si eI rograma esla bien
diseado (imueslos a Ios mas ricos, gaslo en educacin) eI aumenlo deI II y
eI emIeo uede ser signihcalivo.

Sin embargo, Io que uede hacer Isaa es Iimilado. Si se relende que eI
euro sobreviva, Iuroa liene que acluar. In con|unlo, Iuroa no esla en una
maIa siluacin hscaI en comaracin con Islados Unidos, su ralio enlre
deuda y II es mas favorabIe. Si cada eslado de Ia Unin fuera inlegramenle
resonsabIe de su resuueslo, incIuyendo eI ago de Ias reslaciones or
desemIeo, lambien Islados Unidos sufriria una crisis hscaI. La Ieccin es
obvia: eI lodo es mas que Ia suma de Ias arles. Iuroa liene a su disosicin
dislinlas formas de acluar con|unlamenle, mas aIIa de Ias medidas que ya ha
adolado.

In Iuroa ya exislen insliluciones, como eI anco Iuroeo de Inversiones,
que odrian conlribuir a hnanciar Ias inversiones necesarias en Ias economias
escasas de Iiquidez. Iuroa deberia incremenlar su credilo. Asimismo, deberian
aumenlar Ios fondos disonibIes ara aoyar a Ias equeas y medianas
emresas, mienlras que Ias grandes emresas odrian recurrir a Ios bancos de
inversin. La conlraccin deI credilo or arle de Ios bancos afecla de forma
eseciaImenle grave a esas emresas, y en lodas Ias economias esas emresas
son Ia fuenle de creacin de ueslos de lraba|o. Isas medidas ya eslan sobre Ia
mesa, ero no es robabIe que sean suhcienles.

Lo que hace faIla es aIgo mucho mas arecido a un Tesoro comun: un fondo
euroeo de soIidaridad mas grande ara Ia eslabiIizacin, o Ios eurobonos. Si
Iuroa (y eI CI en arlicuIar) luviera que edir reslado, y a su vez reslar Io
oblenido, disminuiria eI cosle de Ios inlereses de Ia deuda de Iuroa, y eso
de|aria margen ara eI lio de gaslos que odrian romover eI crecimienlo y eI
emIeo.

Sin embargo, Ias oIilicas comunes que se eslan disculiendo acluaImenle son
oco mas que un aclo de suicidio: un acuerdo ara Iimilar eI gaslo de acuerdo
con Ios ingresos, incIuso duranle una recesin, sin un comromiso de Ios aises
que gozan de una osicin mas fuerle ara ayudar a Ios mas debiIes. Una de Ias
viclorias de Ia Adminislracin CIinlon fue Ia derrola de un inlenlo arecido or
arle deI Iarlido ReubIicano a hn de imoner una enmienda conslilucionaI
ara garanlizar un resuueslo equiIibrado. Ior suueslo, no odiamos rever
eI derroche hscaI de Ia Adminislracin ush, ni Ias irresonsabIes oIilicas de
desreguIacin, ni Ia inadecuada suervisin que dieron Iugar aI aumenlo
aslronmico de Ia deuda federaI. Iero aunque Io hubieramos revislo, esloy
convencido de que habriamos IIegado a Ia misma concIusin. Is un error no
uliIizar Ias herramienlas de que disone un ais, una de Ias rinciaIes
obIigaciones de Ia economia moderna es manlener eI Ieno emIeo, y es
imosibIe que Ia oIilica econmica or si soIa Io consiga.

In AIemania hay quien aIega que Iuroa no es una unin de lransferencias.
Ixislen muchas reIaciones econmicas que no son uniones de lransferencias
una zona de Iibre comercio es un e|emIo. Iero eI sislema de una moneda
unica relendia ir mas aIIa. Iuroa y AIemania lendran que afronlar Ia
reaIidad: si no eslan disueslas a modihcar eI marco econmico mas aIIa de un
acuerdo de ausleridad hscaI, es imosibIe que eI euro funcione. Is osibIe que
sobreviva aIgun liemo, y que rovoque un lerribIe dao en sus eslerlores de
muerle. Iero no Iograra sobrevivir.

AnaIogamenle, lan soIo exisle una saIida ara Ia crisis bancaria: un marco
bancario comun, un resaIdo or arle de loda Iuroa aI sislema hnanciero.
No es de exlraar que Ios bancos que gozan de Ias subvenciones imIicilas de
Ios gobiernos que eslan en me|ores condiciones hnancieras no quieran eso.
Islan disfrulando de una venla|a comeliliva. Y en lodas arles Ios banqueros
lienen una excesiva inuencia en sus gobiernos.

Las consecuencias seran rofundas y duraderas. Los |venes que no
consiguen enconlrar un emIeo digno duranle mucho liemo acaban
fruslrados. Cuando or hn encuenlran un lraba|o, es or un saIario mucho
menor. NormaImenle, Ia |uvenlud es eI eriodo en que se adquiere Ia
cuaIihcacin. Hoy en dia es un eriodo en que Ia cuaIihcacin se alroha. II
aclivo mas vaIioso de Ia sociedad, eI laIenlo de su genle, se esla echando a
erder, e incIuso se esla deslruyendo.

In esle mundo hay muchos desaslres naluraIes: lerremolos, inundaciones,
cicIones, huracanes, lsunamis. Is IamenlabIe que haya que aadir a Ia Iisla un
desaslre rovocado or eI hombre. Iero eso es Io que esla haciendo Iuroa. De
hecho, ignorar deIiberadamenle Ias Iecciones deI asado es un aclo criminaI. II
doIor que esla adeciendo Iuroa, sobre lodo Ia genle obre y Ios |venes, es
innecesario.

Ixisle, como he aunlado, una aIlernaliva. Iero Isaa no uede acluar soIa.
Las oIilicas necesarias son oIilicas euroeas. La lardanza en comrender esa
aIlernaliva uede resuIlar muy coslosa.

Desgraciadamenle, en esle momenlo no se esla disculiendo eI lio de
reformas que Iograrian que eI euro funcione, or Io menos en ubIico. Como he
seaIado anleriormenle, Io unico que lenemos son erogruIIadas sobre Ia
resonsabiIidad hscaI, y sobre eI reslabIecimienlo deI crecimienlo y Ia
conhanza. Discrelamenle, Ios rofesores de economia y olros exerlos eslan
emezando a habIar de un IIan : que uede ocurrir si ersisle Ia faIla de
voIunlad oIilica que qued de maniheslo en Ia fundacin deI euro Ia
voIunlad oIilica de crear Ias eslrucluras inslilucionaIes que conseguirian hacer
funcionar Ia moneda unica. La conocida melafora dice que resuIla muy
cosloso voIver a meler Ia asla de dienles en eI lubo. Iero lambien Io es
manlener eI dehcienle ordenamienlo inslilucionaI acluaI. Ixislen en eI asado
e|emIos de acuerdos monelarios que se han venido aba|o. Y hay un recio que
agar or eIIo. Iero hay vida mas aIIa de Ia deuda y Ia devaIuacin. Y esa vida
uede ser mucho me|or que Ia deresin a Ia que hacen frenle hoy en dia
aIgunos aises euroeos. UliIizo ese lermino con conocimienlo de causa. II
indice de desemIeo y eI crecimienlo de Isaa merecen caIihcarse con esa
lemibIe aIabra que emieza or d. Olra cosa seria que se viera Iuz aI hnaI de
esle luneI. Iero Ia ausleridad no ofrece ninguna garanlia de un mundo me|or en
un fuluro inmedialo. La hisloria y Ia exeriencia no nos aorlan base aIguna
ara Ia conhanza.

Y si Ia deresin efeclivamenle se roIonga, quienes mas sufriran seran Ios
de aba|o.

$%!C*&'(
IN Ia hisloria hay momenlos en que da Ia imresin de que or lodo eI
mundo Ia genle se rebeIa, dice que aIgo va maI, y exige cambios. Iso fue Io que
ocurri en Ios lumuIluosos aos de 1848 y 1968. La agilacin que luvo Iugar en
ambos casos marc eI comienzo de una nueva era. Iuede que eI ao 2011
resuIle ser olro de esos momenlos.

Un Ievanlamienlo |uveniI que comenz en Tunez, un equeo ais siluado
en Ia cosla selenlrionaI de Africa, se exlendi a Igilo, un ais cercano, y
desues a olros aises de Orienle Irximo. In aIgunos casos, arecia que Ia
chisa de Ia rolesla iba a aagarse, or Io menos lemoraImenle. Sin embargo,
en olros aises aqueIIas limidas roleslas reciilaron un cambio sociaI radicaI,
y rovocaron eI derrocamienlo de dicladores consoIidados desde hacia
decadas, como Hosni

Mubarak en Igilo y Muamar eI Gadah en Libia. Ioco desues, Ia genle de
Isaa y Grecia, deI Reino Unido y de Islados Unidos, y de olros aises de
lodo eI mundo, enconlraron sus roios molivos ara echarse a Ias caIIes.

A Io Iargo de 2011, acele guslosamenle invilaciones ara via|ar a Igilo, a
Isaa y a Tunez y me reuni con Ios manifeslanles en eI arque deI Reliro de
Madrid, en eI arque Zuccoui de Nueva York y en II Cairo, donde habIe con
hombres y mu|eres |venes que habian eslado en Ia Iaza Tahrir.

AI habIar con eIIos me fui dando cuenla de que, aunque Ias que|as esecihcas
variaban de un ais a olro y en arlicuIar Ias que|as oIilicas de Orienle
Irximo eran muy dislinlas de Ias de Occidenle, habia aIgunos lemas
comunes. Habia un consenso generaIizado de que en muchos senlidos Ios
sislemas econmico y oIilico habian fracasado y de que ambos sislemas eran
basicamenle in|uslos.

Los manifeslanles lenian razn aI decir que aIgo iba maI. II desfase enlre Io
que se suone que lendrian que hacer nueslros sislemas econmico y oIilico
Io que nos conlaron que hacian y Io que hacen en reaIidad se habia vueIlo
demasiado grande como ara ignorarIo. Los gobiernos a Io Iargo y ancho deI
mundo no eslaban afronlando Ios robIemas econmicos mas imorlanles,
como eI deI desemIeo ersislenle, y a medida que se sacrihcaban Ios vaIores
universaIes de equidad en aras de Ia codicia de unos ocos, a esar de una
relrica que asegura Io conlrario, eI senlimienlo de in|uslicia se convirli en un
senlimienlo de lraicin.

Que Ios |venes se rebeIaran conlra Ias dicladuras de Tunez y Igilo era
comrensibIe. Los |venes eslaban cansados de unos Iideres ave|enlados y
anquiIosados que rolegian sus roios inlereses a exensas deI reslo de Ia
sociedad. Isos |venes carecian de Ia osibiIidad de reivindicar un cambio a
lraves de rocesos democralicos. Iero Ia oIilica eIecloraI lambien habia
fracasado en Ias democracias occidenlaIes. II residenle de Islados Unidos,
arack Obama, habia romelido un cambio en eI que se uede creer, ero a
conlinuacin uso en raclica unas oIilicas econmicas que a muchos
esladounidenses Ies arecian mas de Io mismo.

Y sin embargo, en Islados Unidos y en olros aises, habia indicios de
eseranza en aqueIIos |venes manifeslanles, a Ios que se sumaban sus adres,
sus abueIos y sus maeslros. No eran ni revoIucionarios ni anarquislas. No
eslaban inlenlando echar aba|o eI sislema. Seguian creyendo que eI roceso
eIecloraI odria funcionar, siemre y cuando Ios gobiernos recordasen que
lienen que rendir cuenlas anle eI uebIo. Los manifeslanles se echaron a Ias
caIIes ara forzar un cambio en eI sislema.

II nombre eIegido or Ios |venes manifeslanles esaoIes, en eI movimienlo
que comenz eI 15 de mayo, fue Ios indignados(1). Islaban indignados de
que lanla genle Io esluviera asando lan maI como evidenciaba una lasa de
desemIeo |uveniI suerior aI 40 or cienlo desde eI inicio de Ia crisis, en 2008
a consecuencia de Ias fechorias comelidas or Ios resonsabIes deI seclor
hnanciero. In Islados Unidos, eI movimienlo Occuy WaII Slreel se hacia eco
de esa misma consigna. La in|uslicia de una siluacin en Ia que mucha genle
erdia su vivienda y su emIeo mienlras que Ios banqueros recibian cuanliosas
bonihcaciones resuIlaba exaseranle.

Sin embargo, Ias roleslas en Islados Unidos muy ronlo fueron mas aIIa de
WaII Slreel y se cenlraron en Ias desiguaIdades de Ia sociedad esladounidense
en senlido amIio. Su consigna as a ser eI 99 or cienlo. Los manifeslanles
que adolaron esa consigna se hacian eco deI liluIo de un arlicuIo que escribi
ara Ia revisla Vanily Iair: DeI 1%, or eI 1%, ara eI 1%|1j, que describia eI
enorme aumenlo de Ia desiguaIdad en Islados Unidos y un sislema oIilico
que arecia alribuir una voz desroorcionada a Ios de arriba|2j.

Tres molivos resonaban or lodo eI mundo: que Ios mercados no eslaban
funcionando como se suonia que lenian que hacerIo, ya que a lodas Iuces no
eran ni ehcienles ni eslabIes|3j, que eI sislema oIilico no habia corregido Ios
faIIos deI mercado, y que Ios sislemas econmico y oIilico son
fundamenlaImenle in|uslos. Aunque esle Iibro se cenlra en eI exceso de
desiguaIdad que caracleriza hoy en dia a Islados Unidos y a aIgunos olros
aises induslriaIizados avanzados, lambien exIica en que medida esos lres
molivos eslan inlimamenle reIacionados: Ia desiguaIdad es Ia causa y Ia
consecuencia deI fracaso deI sislema oIilico, y conlribuye a Ia ineslabiIidad de
nueslro sislema econmico, Io que a su vez conlribuye a aumenlar Ia
desiguaIdad, una esiraI viciosa en senlido descendenle en Ia que hemos caido
y de Ia que soIo odemos saIir a lraves de Ias oIilicas coordinadas que
describo mas adeIanle.

Anles de cenlrar nueslra alencin en Ia desiguaIdad, quisiera eslabIecer eI
escenario medianle una descricin de Ios faIIos mas generaIes de nueslro
sislema econmico.
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Isla cIaro que Ios mercados no han eslado funcionando de Ia forma que
rocIaman sus aoIogislas. Se suone que Ios mercados son eslabIes, ero Ia
crisis hnanciera mundiaI demoslr que odian ser muy ineslabIes, con
calaslrhcas consecuencias. Los banqueros habian hecho unas aueslas que, sin
ayuda de Ios gobiernos, Ios habrian arruinado a eIIos y a Ia economia en su
con|unlo. Iero un anaIisis mas delaIIado deI sislema reveI que no se lralaba de
un accidenle, Ios banqueros lenian incenlivos ara acluar asi.

Se suone que Ia gran virlud deI mercado es su ehciencia. Iero,
evidenlemenle, eI mercado no es ehcienle. La Iey mas eIemenlaI de Ia leoria
econmica una Iey necesaria si una economia asira a ser ehcienle es que Ia
demanda iguaIe a Ia oferla. Iero lenemos un mundo en eI que exislen
giganlescas necesidades no salisfechas (inversiones ara sacar a Ios obres de Ia
miseria, ara romover eI desarroIIo en Ios aises menos desarroIIados de
Africa y de olros conlinenles de lodo eI mundo, o ara adalar Ia economia
mundiaI con eI hn de afronlar Ios desafios deI caIenlamienlo gIobaI). AI mismo
liemo, lenemos ingenles canlidades de recursos infrauliIizados (lraba|adores y
maquinaria que eslan arados o que no eslan roduciendo lodo su olenciaI).
II desemIeo Ia incaacidad deI mercado ara crear ueslos de lraba|o ara
lanlos ciudadanos es eI eor faIIo deI mercado, Ia rinciaI fuenle de
inehciencia y una imorlanle causa de Ia desiguaIdad.

A fecha de marzo de 2012, aroximadamenle 24 miIIones de esladounidenses
que querian lener un emIeo a liemo comIelo no eran caaces de
enconlrarIo|4j.

In Islados Unidos, eslamos echando de sus hogares a miIIones de ersonas.
Tenemos viviendas vacias y ersonas sin hogar.

Iero incIuso anles de Ia crisis, Ia economia esladounidense no eslaba
cumIiendo con Io que romelia: aunque habia un crecimienlo deI II, Ia
mayoria de Ios ciudadanos veia cmo emeoraba su niveI de vida. Como
mueslro en eI cailuIo 1, en eI caso de Ia mayoria de Ias famiIias
esladounidenses, incIuso anles de Ia IIegada de Ia recesin, sus ingresos,
desconlando Ia inacin, eran mas ba|os que diez aos alras. Islados Unidos
habia creado una maraviIIosa maquinaria econmica, ero evidenlemenle era
una maquinaria que soIo funcionaba ara Ios de arriba.
G6H F=7IJ?8F4 2: K=2L4
Isle Iibro lrala de or que nueslro sislema econmico no esla funcionando
ara Ia mayoria de esladounidenses, or que Ia desiguaIdad esla aumenlado en
Ia medida que Io esla haciendo y cuaIes son Ias consecuencias. La lesis
subyacenle es que eslamos agando un recio muy aIlo or nueslra
desiguaIdad eI sislema econmico es menos eslabIe y menos ehcienle, hay
menos crecimienlo y se esla oniendo en eIigro nueslra democracia. Iero
hay mucho mas en |uego: a medida que queda cIaro que nueslro sislema
econmico no funciona ara Ia mayoria de ciudadanos, y que nueslro sislema
oIilico ha caido en manos de Ios inlereses econmicos, Ia conhanza en nueslra
democracia y en nueslra economia de mercado, asi como nueslra inuencia en
eI mundo, se van deleriorando. A medida que se imone Ia reaIidad de que ya
no somos un ais de oorlunidades, y de que incIuso eI imerio de Ia Iey y eI
sislema de |uslicia de Ios que lanlo hemos aIardeado se han ueslo en riesgo,
uede que hasla nueslro senlido de idenlidad nacionaI esle en eIigro.

In aIgunos aises, eI movimienlo Occuy WaII Slreel se ha aIiado
eslrechamenle con eI movimienlo anligIobaIizacin. Is cierlo que lienen
aIgunas cosas en comun: Ia conviccin de que no soIo aIgo va maI, sino lambien
de que es osibIe un cambio. Sin embargo, eI robIema no es que Ia
gIobaIizacin sea maIa o in|usla, sino que Ios gobiernos Ia eslan geslionando de
una forma muy dehcienle mayorilariamenle en benehcio de inlereses
eseciaIes. La inlerconexin de Ios uebIos, de Ios aises y de Ias economias a
Io Iargo y ancho deI mundo es una nueva circunslancia que uede uliIizarse
iguaI de ehcazmenle lanlo ara romover Ia roseridad como ara difundir Ia
codicia y Ia miseria. Lo mismo uede decirse de Ia economia de mercado: eI
oder de Ios mercados es enorme, ero no oseen un caracler moraI inlrinseco.
Tenemos que decidir cmo hay que geslionarIos. In eI me|or de Ios casos, Ios
mercados han desemeado un aeI cruciaI en Ios asombrosos incremenlos de
Ia roduclividad y deI niveI de vida de Ios uIlimos doscienlos aos unos
incremenlos que exceden sobradamenle Ios de Ios dos miIenios anleriores.
Iero eI gobierno lambien ha desemeado un imorlanle aeI en esos
avances, un hecho que habiluaImenle Ios defensores deI Iibre mercado se
niegan a reconocer. Ior olra arle, Ios mercados lambien ueden concenlrar Ia
riqueza, lrasIadar a Ia sociedad Ios cosles medioambienlaIes y abusar de Ios
lraba|adores y de Ios consumidores. Ior lodas eslas razones, resuIla evidenle
que es necesario domeslicar y moderar Ios mercados, ara garanlizar que
funcionen en benehcio de Ia mayoria de Ios ciudadanos. Y es reciso hacerIo
reileradamenle, ara asegurarnos de que siguen haciendoIo. Iso fue Io que
ocurri en Islados Unidos duranle Ia era rogresisla, cuando se arobaron or
rimera vez Ias Ieyes sobre Ia comelencia. Ocurri duranle eI Nev DeaI,
cuando se romuIg Ia IegisIacin sobre Seguridad SociaI, emIeo y saIario
minimo. II mensa|e de Occuy WaII Slreel y eI de muchos olros movimienlos
de rolesla de lodo eI mundo es que una vez mas es reciso domeslicar y
moderar Ios mercados. Las consecuencias de no hacerIo son graves: en eI seno
de una democracia coherenle, donde se escucha Ia voz de Ios ciudadanos
corrienles, no odemos manlener un sislema de mercado abierlo y gIobaIizado,
or Io menos no en Ia forma en que Io conocemos, si ese sislema da Iugar a que
esos ciudadanos sean mas obres cada ao. Una de Ias dos cosas lendra que
ceder: o bien nueslra oIilica, o bien nueslra economia.
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Los mercados, or si soIos, incIuso cuando son ehcienles y eslabIes, a
menudo dan Iugar a aIlos niveIes de desiguaIdad, unos resuIlados que
generaImenle se consideran in|uslos. Las uIlimas invesligaciones en maleria de
leoria econmica y de sicoIogia (que se exonen en eI cailuIo 6) han reveIado
Ia imorlancia que Ios individuos conceden a Ia equidad. Lo que ha molivado
Ias roleslas en lodo eI mundo, mas que ninguna olra causa, es Ia sensacin de
que Ios sislemas econmico y oIilico eran in|uslos. In Tunez, en Igilo y en
olros aises de Orienle Irximo, eI robIema no soIo era que resuIlaba dificiI
enconlrar lraba|o, sino que Ios emIeos que habia disonibIes iban a arar a Ias
ersonas con conlaclos.

In Islados Unidos y en Iuroa, Ias cosas arecian mas |uslas, ero soIo en Ia
suerhcie. Quienes se Iicenciaban en Ias me|ores universidades con Ias me|ores
nolas lenian mas osibiIidades de conseguir Ios me|ores emIeos. Iero eI
sislema eslaba amaado, orque Ios adres adinerados enviaban a sus hi|os a
Ias me|ores guarderias, a Ios me|ores cenlros de enseanza rimaria y a Ios
me|ores inslilulos, y esos esludianles lenian muchas mas osibiIidades de
acceder a Ia eIile de Ias universidades.

Los esladounidenses comrendieron que Ios manifeslanles de Occuy WaII
Slreel eslaban aeIando a sus vaIores, y or esa razn, aunque uede que eI
numero de Ios que arliciaban en Ias roleslas fuera reIalivamenle equeo,
dos lercios de Ios esladounidenses decian que aoyaban a Ios manifeslanles.
Ior si habia aIguna duda acerca deI aoyo con eI que conlaban, eI hecho de que
Ios manifeslanles fueran caaces de reunir, casi de un dia ara olro, 300.000
hrmas a hn de manlener viva su rolesla, cuando MichaeI Ioomberg, eI aIcaIde
de Nueva York, sugiri or rimera vez que iba a cIausurar eI camamenlo deI
arque Zuccoui, |unlo a WaII Slreel, de| Ias cosas cIaras|5j. Y eI aoyo rovenia
no soIo de enlre Ios obres y Ios desafeclos. Aunque uede que Ia oIicia
acluara con demasiada dureza conlra Ios manifeslanles de OakIand y aI
arecer eso mismo ensaban Ias lreinla miI ersonas que se sumaron a Ias
roleslas aI dia siguienle de que se desaIo|ara vioIenlamenle eI camamenlo deI
cenlro de Ia ciudad, cabe deslacar que incIuso aIgunos de Ios oIicias
exresaron su aoyo a Ios manifeslanles.

La crisis hnanciera desencaden una nueva conciencia de que nueslro
sislema econmico no soIo era inehcienle e ineslabIe, sino lambien basicamenle
in|uslo. In efeclo, lras Ias reercusiones de Ia crisis (y de Ia resuesla de Ias
Adminislraciones de ush y de Obama), eso era Io que oinaba casi Ia milad de
Ia obIacin, segun una encuesla recienle|6j. Se ercibia, con loda razn, que
era escandaIosamenle in|uslo que muchos resonsabIes deI seclor hnanciero (a
Ios que, ara abreviar, me referire a menudo como Ios banqueros) se
marcharan a sus casas con bonihcaciones descomunaIes, mienlras que quienes
adecian Ia crisis rovocada or esos banqueros se quedaban sin lraba|o, o que
eI gobierno rescalara a Ios bancos, ero que fuera reacio siquiera a rorrogar eI
seguro de desemIeo a aqueIIos que, sin lener cuIa de nada, no odian
enconlrar lraba|o desues de buscarIo duranle meses y meses|7j, o que eI
gobierno no consiguiera aorlar mas que una ayuda simbIica a Ios miIIones de
ersonas que eslaban erdiendo sus hogares. Lo que ocurri duranle Ia crisis
de| cIaro que Io que delerminaba Ia relribucin reIaliva no era Ia conlribucin
de cada cuaI a Ia sociedad, sino olra cosa: Ios banqueros recibieron enormes
recomensas, aunque su aorlacin a Ia sociedad e incIuso a sus emresas
hubiera sido negaliva. La riqueza que recibian Ias eIiles y Ios banqueros arecia
surgir de su caacidad y su voIunlad de arovecharse de Ios demas.

Un aseclo de Ia equidad que esla rofundamenle arraigado en Ios vaIores
de Islados Unidos es Ia iguaIdad de oorlunidades. Islados Unidos siemre se
ha considerado a si mismo un ais donde hay iguaIdad de oorlunidades. Las
hislorias de Horalio AIger(2), sobre individuos que desde aba|o conseguian
IIegar a Io mas aIlo, forman arle deI foIcIore esladounidense. Iero, como
exIicare en eI cailuIo 1, oco a oco eI sueo americano que consideraba esle
ais como una lierra de oorlunidades emez a ser simIemenle eso: un
sueo, un milo reahrmado or anecdolas e hislorias, ero no resaIdado or Ios
dalos. La robabiIidad de que un ciudadano esladounidense consiga IIegar a Io
mas aIlo arliendo desde aba|o es menor que Ia que lienen Ios ciudadanos de
olros aises induslriaIizados avanzados.

Asimismo exisle un milo equivaIenle de Ios haraos a Ia riqueza en lres
generaciones que sugiere que quienes eslan en Io mas aIlo lienen que lraba|ar
mucho ara manlenerse aIIi, de Io conlrario, ba|aran raidamenle en Ia escaIa
sociaI (eIIos mismos o sus descendienles). Iero, como se delaIIa en eI cailuIo 1,
eso lambien es en gran medida un milo, ya que Ios hi|os de Ios que eslan arriba
seguiran, muy robabIemenle, en Io mas aIlo.

In cierlo senlido, en Islados Unidos y en lodo eI mundo, Ios |venes
manifeslanles acelaron or su vaIor nominaI Io que oian decir a sus adres y a
Ios oIilicos, exaclamenle iguaI que hicieron Ios |venes esladounidenses hace
cincuenla aos duranle eI movimienlo en defensa de Ios derechos civiIes. In
aqueIIos liemos, examinaron con delaIIe Ios vaIores de iguaIdad, equidad y
|uslicia en eI conlexlo deI lralo que eI ais disensaba a Ios afroamericanos, y
enconlraron graves carencias en Ias oIilicas de su ais. Ahora examinan con
delaIIe esos mismos vaIores en lerminos de cmo funciona nueslro sislema
econmico y nueslro sislema |udiciaI, y han enconlrado que eI sislema liene
graves carencias ara Ios ciudadanos esladounidenses obres y de cIase media,
no soIo en eI caso de Ias minorias, sino ara Ia mayoria de esladounidenses de
cuaIquier rocedencia.

Si eI residenle Obama y nueslros lribunaIes de |uslicia hubieran decIarado
cuIabIes de aIgun lio de fechoria a quienes han IIevado a Ia economia aI
borde de Ia ruina, laI vez habria sido osibIe ahrmar que eI sislema eslaba
funcionando. Que or Io menos exislia aIguna sensacin de que hay que rendir
cuenlas. No obslanle, en reaIidad, quienes lendrian que haber sido condenados
or esos hechos a menudo ni siquiera han sido incuIados, y cuando Io han
sido, normaImenle se Ies ha decIarado no cuIabIes, o or Io menos no han sido
condenados. Iosleriormenle se ha condenado a unos ocos resonsabIes deI
seclor de Ios hedge funds or uliIizar informacin riviIegiada, ero se lrala de
casos de oca monla, casi una dislraccin. II seclor de Ios hedge funds no
rovoc Ia crisis. Iueron Ios bancos. Y son Ios banqueros Ios que han quedado,
casi hasla eI uIlimo de eIIos, en lolaI Iiberlad.

Si nadie es resonsabIe, si no se uede cuIar a ningun individuo or Io que
ha ocurrido, quiere decir que eI robIema esla en eI sislema econmico y
oIilico.
)2 .6 74I2?89: ?4786. 6 .6 .=7I6 12 7.6?2?
Iuede que Ia consigna Somos eI 99 or cienlo haya marcado un imorlanle
unlo de inexin en eI debale sobre Ia desiguaIdad en Islados Unidos. Los
esladounidenses siemre han rehuido eI anaIisis de cIases, nos guslaba creer
que eI nueslro es un ais de cIases medias, y esa creencia conlribuye a
cohesionarnos. No deberian exislir divisiones enlre Ias cIases aIlas y Ias ba|as,
enlre Ia burguesia y Ios lraba|adores|8j. Iero si or una sociedad basada en Ias
cIases enlendemos una sociedad donde Ias erseclivas que lienen de ascender
Ios que eslan en Ia arle mas ba|a son escasas, es osibIe que Islados Unidos se
haya converlido en una sociedad basada aun mas en Ias cIases que Ia vie|a
Iuroa, y que nueslras divisiones acluaImenle hayan IIegado a ser aun mayores
que Ias de aIIa|9j. Los que erlenecen aI 99 or cienlo siguen en Ia lradicin de
que lodos somos cIase media, con una equea modihcacin: reconocen que
en reaIidad no lodos eslamos ascendiendo aI mismo liemo. La inmensa
mayoria esla sufriendo aI mismo liemo, y Ios que eslan en Io mas aIlo eI 1
or cienlo viven una vida diferenle. II 99 or cienlo reresenla un inlenlo
de for|ar una nueva coaIicin, un nuevo senlido de Ia idenlidad nacionaI,
basada no ya en Ia hccin de una cIase media universaI, sino en Ia reaIidad de
Ias divisiones econmicas en eI seno de nueslra economia y nueslra sociedad.

Duranle aos ha exislido un acuerdo enlre Ia arle aIla y eI reslo de nueslra
sociedad, que venia a decir Io siguienle: nosolros os roorcionamos emIeos y
roseridad, y vosolros nos ermilis que nos IIevemos nueslras bonihcaciones.
Todos vosolros os IIevais una la|ada, aunque nosolros nos IIevemos una la|ada
mas grande. Iero ahora ese acuerdo lacilo enlre Ios ricos y Ios demas, que
siemre habia sido fragiI, se ha desmoronado. Los inlegranles deI 1 or cienlo
se IIevan a casa Ia riqueza, ero aI hacerIo no Ie han aorlado nada mas que
anguslia e inseguridad aI 99 or cienlo. SenciIIamenle, Ia mayoria de Ios
esladounidenses no se ha benehciado deI crecimienlo deI ais.
MA=2?;E4 ?8?;2F6 12 F2E7614 2?;N 2E4?84:6:14 .4? O6.4E2? 5N?874?P
Aunque esle Iibro se cenlra en Ia iguaIdad y Ia equidad, hay olro vaIor
fundamenlaI que nueslro sislema arece eslar socavando: Ia sensacin de |uego
Iimio. Un sislema basico de vaIores lendria que haber generado, or e|emIo,
senlimienlos de cuIa or arle de quienes se dedicaron a Ios reslamos
abusivos, de quienes roorcionaron hiolecas a ersonas obres que eran
como bombas de reIo|eria o de quienes diseaban Ios rogramas que daban
Iugar a comisiones excesivas or Ios descubierlos, unas comisiones or vaIor de
miIes de miIIones de dIares. Lo que resuIla asombroso es que ocas ersonas
arecian y siguen areciendo senlirse cuIabIes, y que muy ocas dieron Ia
voz de aIarma. AIgo ha asado con nueslro senlido de Ios vaIores cuando eI hn
de ganar mas dinero |uslihca Ios medios, Io que en eI caso de Ia crisis de Ias
hiolecas de aIlo riesgo de Islados Unidos equivaIia a exIolar a Ios
ciudadanos mas obres y menos formados de nueslro ais|10j.

Gran arle de lodo Io que ha eslado ocurriendo soIo uede describirse en
lerminos de enuria moraI. AIgo maIo Ie ha sucedido a Ia bru|uIa moraI de
muchisima genle que lraba|a en eI seclor hnanciero y en olros ambilos. Que Ias
normas de una sociedad cambien de forma que lanla genle IIegue a erder eI
norle moraI dice aIgo signihcalivo acerca de esa sociedad.

Iarece que eI cailaIismo ha lransformado a Ias ersonas que cayeron en su
lrama. Los mas briIIanles de enlre Ios briIIanles que se fueron a lraba|ar a WaII
Slreel eran iguaIes que Ia mayoria deI reslo de esladounidenses, saIvo or eI
hecho de que eIIos consiguieron me|ores nolas en sus universidades. Aarcaron
lemoraImenle sus sueos de Iograr un descubrimienlo que saIvara muchas
vidas, de conslruir una nueva induslria, de ayudar a Ios mas obres a saIir de Ia
miseria, aI mismo liemo que exigian unos sueIdos que arecian dificiIes de
creer, a menudo a cambio de un lraba|o que (or eI numero de horas) arecia
dificiI de creer. Iero enlonces, demasiado a menudo, ocurri una cosa: no es
que aarcaran lemoraImenle sus sueos, es que se oIvidaron de eIIos|11j.

Asi ues, no es de exlraar que Ia Iisla de agravios conlra Ias grandes
emresas (y no soIo conlra Ias insliluciones hnancieras) sea Iarga y venga de
Ie|os. Ior e|emIo, Ias emresas labaqueras, sigiIosamenle, fueron haciendo mas
adiclivos sus erniciosos roduclos, y aI mismo liemo que inlenlaban
convencer a Ios esladounidenses de que no exislian ruebas cienlihcas de Ia
eIigrosidad de sus roduclos, sus archivos eslaban reIelos de evidencias que
demoslraban Io conlrario. AnaIogamenle, Ixxon uliIiz su dinero ara inlenlar
convencer a Ios esladounidenses de que Ias ruebas de un caIenlamienlo gIobaI
eran endebIes, aunque Ia Academia NacionaI de Ciencias se habia sumado a
lodos Ios demas organismos cienlihcos nacionaIes ara decir que Ias ruebas
eran sIidas. Y mienlras Ia economia lodavia eslaba lambaIeandose or Ias
fechorias deI seclor hnanciero, eI derrame de elrIeo de I uso en evidencia
olro aseclo de Ia lemeridad de Ias grandes emresas: Ia faIla de cuidado en Ias
erforaciones habia ueslo en eIigro eI medio ambienle y onia en riesgo Ios
emIeos de miIes de ersonas que viven de Ia esca y eI lurismo en eI goIfo de
Mexico.

Si or Io menos Ios mercados hubieran cumIido de verdad Ias romesas de
me|orar eI niveI de vida de Ia mayoria de ciudadanos, lodos Ios ecados de Ias
grandes cororaciones, Ias aarenles in|uslicias sociaIes, Ias in|urias a nueslro
medio ambienle, Ia exIolacin de Ios obres odrian erdonarse. Iero ara Ios
|venes indignados y Ios manifeslanles de olros Iugares deI mundo, eI
cailaIismo no soIo no esla cumIiendo Io que romelia, sino que esla dando
Iugar a Io que no romelia: desiguaIdad, conlaminacin, desemIeo y, Io que es
mas imorlanle, Ia degradacin de Ios vaIores hasla eI exlremo en que lodo es
acelabIe y nadie se hace resonsabIe.
!. DE676?4 12. ?8?;2F6 34.J;874
Iarece que eI sislema oIilico esla faIIando en Ia misma medida que eI
sislema econmico. Teniendo en cuenla eI aIlo indice de desemIeo |uveniI que
hay en lodo eI mundo cerca de un 50 or cienlo en Isaa, y un 18 or cienlo
en Islados Unidos|12j, laI vez resuIla mas sorrendenle no ya que acabaran
eslaIIando Ias roleslas, sino que lardaran lanlo en hacerIo. Los arados,
incIuidos Ios |venes que habian esludiado mucho y que habian hecho lodo Io
que se suone que lenian que hacer (habian |ugado segun Ias normas, como
acoslumbran a decir aIgunos oIilicos), lenian que afronlar una dura decisin:
seguir desemIeados o acelar un emIeo muy or deba|o de su niveI de
cuaIihcacin. In muchos casos ni siquiera habia ocin: senciIIamenle no habia
lraba|o, y desde hacia ya varios aos.

Una inlerrelacin deI Iargo relraso en Ia aaricin de Ias roleslas masivas
era que, en Ios inicios de Ia crisis, Ia genle conhaba en Ia democracia, lenia fe en
que eI sislema oIilico iba a funcionar, que iba a exigir resonsabiIidades a
quienes habian rovocado Ia crisis y a rearar raidamenle eI sislema
econmico. Iero varios aos desues deI eslaIIido de Ia burbu|a, qued cIaro
que nueslro sislema oIilico habia fracasado, iguaI que habia fracasado a Ia
hora de evilar Ia crisis, de frenar eI aumenlo de Ia desiguaIdad, de roleger a
Ios mas desfavorecidos, de evilar Ios abusos de Ias grandes emresas. SoIo
enlonces Ios manifeslanles se echaron a Ias caIIes.

Los esladounidenses, Ios euroeos y Ios ciudadanos de olras democracias de
lodo eI mundo se enorguIIecen de sus insliluciones democralicas. Iero Ios
manifeslanles han emezado a cueslionar si exisle una democracia reaI. La
democracia reaI es aIgo mas que eI derecho a volar cada dos o cualro aos. Las
ociones lienen que ser signihcalivas. Los oIilicos lienen que escuchar Ia voz
de Ios ciudadanos. Iero cada vez mas, y sobre lodo en Islados Unidos, da Ia
imresin de que eI sislema oIilico liene mas que ver con un dIar, un volo
que con una ersona, un volo. In vez de corregir Ios faIIos deI mercado, eI
sislema oIilico Ios eslaba olenciando.

Los oIilicos ronuncian discursos sobre Io que esla ocurriendo con nueslros
vaIores y nueslra sociedad, y a conlinuacin nombran ara un aIlo cargo a Ios
maximos direclivos y a olros resonsabIes de Ias grandes emresas que eslaban
aI frenle deI seclor hnanciero mienlras eI sislema faIIaba eslreilosamenle. No
nos eserabamos que Ios arquileclos de un sislema que no ha funcionado
reconslruyeran eI sislema y Iograran que funcionase, y sobre lodo que
funcionase ara Ia mayoria de Ios ciudadanos y, efeclivamenle, no Io han
conseguido.

Los faIIos de Ia oIilica y Ia economia eslan inlerreIacionados, y se olencian
muluamenle. Un sislema oIilico que amIihca Ia voz de Ios ricos ofrece
muchas osibiIidades ara que Ias Ieyes y Ia normaliva y su adminislracin
se diseen de forma que no soIo no role|an a Ios ciudadanos corrienles frenle a
Ios ricos, sino que enriquezcan aun mas a Ios ricos a exensas deI reslo de Ia
sociedad.

Islo me IIeva a una de Ias lesis cenlraIes de esle Iibro: aunque uede que
inlervengan fuerzas econmicas subyacenles, Ia oIilica ha condicionado eI
mercado, y Io ha condicionado de forma que favorezca a Ios de arriba a
exensas de Ios demas. CuaIquier sislema econmico debe lener regIas y
normalivas, liene que funcionar denlro de un marco |uridico. Hay muchos
marcos dislinlos, y cada uno de eIIos liene consecuencias ara Ia dislribucin de
Ia riqueza, asi como ara eI crecimienlo, ara Ia ehciencia y ara Ia eslabiIidad.
La eIile econmica ha resionado ara Iograr un marco que Ie benehcia, a
exensas de Ios demas, ero se lrala de un sislema econmico que no es ni
ehcienle ni |uslo. Me roongo exIicar cmo nueslra desiguaIdad se ree|a en
cuaIquier decisin imorlanle que lomamos como nacin desde nueslro
resuueslo hasla nueslra oIilica monelaria, incIuso hasla nueslro sislema
|udiciaI y demoslrar que esas mismas decisiones conlribuyen a ereluar y a
exacerbar dicha desiguaIdad|13j. Con un sislema oIilico que es lan sensibIe a
Ios inlereses econmicos, Ia crecienle desiguaIdad econmica da Iugar a un
crecienle desequiIibrio en eI oder oIilico, a una reIacin viciada enlre oIilica
y economia. Y Ias dos |unlas conforman, y son conformadas or, unas fuerzas
sociaIes Ias convenciones y Ias insliluciones sociaIes que conlribuyen a
olenciar esa crecienle desiguaIdad.
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Los manifeslanles, laI vez en mayor medida que Ia mayoria de Ios oIilicos,
enlendieron muy bien Io que esla ocurriendo. Desde cierlo unlo de visla,
iden muy oco: que se Ies de una oorlunidad de uliIizar sus conocimienlos,
eI derecho a un emIeo digno or un saIario digno, una economia y una
sociedad mas |uslas, que Ios lralen con dignidad. In Iuroa y en Islados
Unidos, sus reivindicaciones no son revoIucionarias, sino evoIulivas. No
obslanle, desde un unlo de visla dislinlo, Io que iden es mucho: una
democracia donde Io que cuenle sea Ia genle, no Ios dIares, y una economia de
mercado que cumIa Io que se suone que liene que hacer. Las dos
reivindicaciones eslan inlerreIacionadas: Ios mercados sin lrabas de ningun lio
no funcionan bien, como hemos vislo. Iara que Ios mercados funcionen como se
suone que lienen que hacerIo, liene que haber una adecuada normaliva
gubernamenlaI. Iero ara que eso ocurra, hemos de lener una democracia que
ree|e eI inleres generaI, no inlereses eseciaIes ni simIemenle a Ios de arriba.

Se ha crilicado a Ios manifeslanles or carecer de un rograma, ero esas
crilicas no calan Ia esencia de Ios movimienlos de rolesla. Son una exresin
de fruslracin con eI sislema oIilico e incIuso, en Ios aises donde hay
eIecciones, con eI roceso eIecloraI. Suonen una voz de aIarma.

In aIgunos aseclos, Ios manifeslanles ya han conseguido mucho: Ios
comiles de exerlos, Ios organismos gubernamenlaIes y Ios medios de
comunicacin han conhrmado sus reivindicaciones, Ios faIIos, no soIo deI
sislema de mercado, sino deI eIevado e in|uslihcabIe niveI de desiguaIdad. La
exresin Somos eI 99 or cienlo ha caIado en Ia conciencia ouIar. Nadie
uede saber a ciencia cierla adnde nos IIevaran eslos movimienlos. Iero de
una cosa odemos eslar seguros: esos |venes manifeslanles ya han modihcado
eI discurso ubIico y Ia conciencia lanlo de Ios ciudadanos corrienles como de
Ios oIilicos.
&(S!AT*%'(+ C'A*"!+
In Ias semanas osleriores a Ios movimienlos de rolesla en Tunez y Igilo,
yo escribi (en un rimer borrador de mi arlicuIo ara Vanily Iair):

Mienlras conlemIamos eI fervor ouIar en Ias caIIes, hemos de Ianlearnos
una regunla: cuando IIegara a Islados Unidos` In aIgunos aseclos
imorlanles, nueslro roio ais se ha converlido en aIgo arecido a uno de
aqueIIos remolos y lurbuIenlos Iugares. In concrelo, exisle un domino absoIulo
sobre casi lodo, e|ercido or ese diminulo eslralo de ersonas que eslan en Io
mas aIlo eI 1 or cienlo mas rico de Ia obIacin.

AI cabo de lan soIo unos ocos meses aqueIIas roleslas IIegaron a Ias coslas
de esle ais.

Isle Iibro inlenla sondear Ias rofundidades de un aseclo de Io que ha
ocurrido en Islados Unidos: cmo hemos IIegado a converlirnos en una
sociedad lan desiguaI, con unas oorlunidades lan menguadas, y cuaIes seran
Ias robabIes consecuencias de lodo eIIo.

II cuadro que inlo hoy en dia es desoIador: lan soIo eslamos emezando a
enlender Io mucho que nueslro ais se ha desviado de nueslras asiraciones.
Iero lambien hay un mensa|e de eseranza. Hay marcos aIlernalivos que
funcionan me|or ara Ia economia en su con|unlo y, Io que es mas imorlanle,
ara Ia inmensa mayoria de Ios ciudadanos. Una arle de ese marco aIlernalivo
imIica un me|or equiIibrio enlre Ios mercados y eI Islado un unlo de visla
resaIdado, como exIicare mas adeIanle, lanlo or Ia leoria econmica
moderna como or Ias evidencias hislricas|14j. In esos marcos aIlernalivos,
uno de Ios aeIes que asume eI gobierno es redislribuir Ios ingresos, sobre
lodo cuando Ios resuIlados de Ios rocesos de mercado son demasiado
divergenles.

Los crilicos de Ia redislribucin a veces sugieren que eI cosle de Ia
redislribucin es demasiado aIlo. AIegan que Ios desincenlivos son demasiado
grandes, y Io que saIen ganando Ios obres y Ios de en medio se ve mas que
conlrarreslado or Ias erdidas en eI niveI mas aIlo. A menudo, desde Ia
derecha, se argumenla que odriamos lener mas iguaIdad, ero soIo a cosla de
agar eI eIevado recio de un crecimienlo mas Ienlo y un II menor. La
reaIidad (como me roongo demoslrar) es exaclamenle aI conlrario: lenemos
un sislema que ha eslado lraba|ando horas exlra a hn de lrasIadar eI dinero
desde Ios niveIes inferiores y medios hasla eI niveI mas aIlo, ero eI sislema es
lan inehcienle que Io que saIen ganando Ios de arriba es mucho menos de Io
que ierden Ios de en medio y Ios de aba|o. In reaIidad, eslamos agando un
eIevado recio or nueslra crecienle y desmesurada desiguaIdad: no soIo un
crecimienlo mas Ienlo y un II menor, sino incIuso mas ineslabiIidad. Y eso or
no habIar de Ios olros recios que eslamos agando: una democracia mas debiI,
una menor sensacin de equidad y |uslicia, e incIuso, como ya he aunlado, un
cueslionamienlo de nueslro senlido de Ia idenlidad.
-:6? 36.65E6? 12 61O2E;2:786
Unos ocos comenlarios reIiminares adicionaIes: a menudo uliIizo eI
lermino eI 1 or cienlo en generaI, ara referirme aI oder oIilico y
econmico de Ios de arriba. In aIgunos casos, a Io que reaImenle me rehero es a
un gruo mucho mas reducido Ia decima arle mas aIla de ese 1 or cienlo,
en olros casos, aI habIar, or e|emIo, deI acceso a Ia educacin de maximo
niveI, me rehero a un gruo sensibIemenle mas amIio, laI vez aI 5 o aI 10 or
cienlo mas aIlo.

Iuede que Ios Ieclores iensen que habIo demasiado sobre Ios banqueros y
sobre Ios maximos direclivos de Ias grandes emresas, demasiado sobre Ia crisis
hnanciera de 2008 y sus secueIas, sobre lodo (como exIicare en su momenlo)
leniendo en cuenla que Ios robIemas de Ia desiguaIdad en Islados Unidos
vienen de mucho mas alras. No es soIo que esas ersonas se hayan converlido
en eI chivo exialorio de Ia oinin ouIar. Is que simboIizan lodo Io que se
ha lorcido. Gran arle de Ia desiguaIdad en Ia arle mas aIla se asocia a Ios
direclivos deI seclor hnanciero y de Ias grandes emresas. Iero es mas que eso:
esos Iideres han conlribuido a condicionar nueslras oiniones sobre Io que es
una buena oIilica econmica, y hasla que no comrendamos dnde se
equivocan esos unlos de visla y cmo, en gran medida, esas oiniones eslan
aI servicio de sus inlereses a exensas deI reslo de ciudadanos, no seremos
caaces de reformuIar Ias oIilicas con eI hn de garanlizar una economia mas
equilaliva, mas ehcienle y mas dinamica.

Un Iibro de divuIgacin como esle enlraa un mayor riesgo de caer en
burdas generaIizaciones de Io que seria adecuado en un lexlo mas academico,
que eslaria reIelo de malizaciones y nolas a ie de agina. A ese reseclo, ido
discuIas or anliciado, y remilo aI Ieclor a aIgunos escrilos academicos que
se cilan en eI reducido numero de nolas que mi edilor me ha ermilido incIuir.
Asi ues, ademas, quisiera subrayar que aI censurar a Ios banqueros esloy
simIihcando demasiado: muchos, muchisimos hnancieros que conozco
eslarian de acuerdo con gran arle de Io que acabo de decir. AIgunos de eIIos se
ousieron a Ias raclicas abusivas y a Ios reslamos usurarios. AIgunos
quisieron oner colo a Ia excesiva asuncin de riesgos or arle de Ios bancos.
AIgunos creian que Ios bancos lenian que cenlrarse en su area de negocio
rinciaI. Hubo incIuso unos cuanlos bancos que hicieron recisamenle eso.
Iero es evidenle que Ia mayoria de Ias ersonas imorlanles que lomaban
decisiones no Io hicieron: lanlo anles de Ia crisis como desues, Ias insliluciones
hnancieras mas grandes e inuyenles se comorlaron de una forma que resuIla
Iegilimamenle crilicabIe, y aIguien liene que asumir Ia resonsabiIidad. Cuando
censuro a Ios banqueros, esloy censurando a aqueIIos que decidieron, or
e|emIo, dedicarse a raclicas frauduIenlas y oco elicas, y a quienes crearon
una cuIlura en eI ambilo de Ias insliluciones que Io hizo osibIe.
)2=16? 8:;2.27;=6.2?
Un Iibro como esle se basa en Ia erudicin, lerica y emirica de cienlos de
invesligadores. No resuIla faciI reunir Ios dalos que describen Io que esla
ocurriendo con Ia desiguaIdad o dar una inlerrelacin de or que ha sucedido
lodo Io que ha venido ocurriendo. Ior que razn Ios ricos eslan haciendose
mucho mas ricos, or que Ia cIase media se esla desobIando y or que esla
aumenlando Ia cifra de ersonas obres`

Aunque Ias nolas de Ios siguienles cailuIos aorlan aIgunos
reconocimienlos, seria una negIigencia or mi arle si no mencionara eI
exhauslivo lraba|o de ImmanueI Saez y de Thomas Iikeuy, o eI lraba|o a Io
Iargo de mas de cualro decadas de uno de mis rimeros coaulores, sir Anlhony
. Alkinson. Dado que una arle esenciaI de mi lesis es Ia eslrecha inleraccin
enlre oIilica y economia, lengo que ir mas aIIa de Ia leoria econmica en
senlido eslriclo. Mi coIega deI Inslilulo RooseveIl, Thomas Ierguson, en su Iibro
de 1995 liluIado GoIden RuIe: The Inveslmenl Theory of Iarly Comelilion and
lhe Logic of Money- Driven IoIilicaI Syslems |La regIa de oro: Ia leoria de Ia
inversin de Ia comelencia enlre arlidos y Ia Igica de Ios sislemas oIilicos
imuIsados or eI dineroj, fue uno de Ios rimeros en anaIizar con cierlo rigor
eI enigma fundamenlaI de or que, en Ias democracias basadas en una
ersona, un volo, eI dinero arece ser lan imorlanle.

No es de exlraar que Ia reIacin enlre Ia oIilica y Ia desiguaIdad se haya
converlido en eI cenlro de alencin de muchos Iibros de recienle ubIicacin.
Isle Iibro, en cierlo senlido, reloma eI anaIisis donde Io de| eI exceIenle Iibro
de }acob S. Hacker y IauI Iierson liluIado Winner-Take-AII IoIilics: Hov
Washinglon Made lhe Rich RicherAnd Turned Ils ack on lhe MiddIe CIass
|La oIilica de eI ganador se Io IIeva lodo: cmo Washinglon hizo mas ricos a
Ios ricos y dio Ia esaIda a Ia cIase mediaj|15j. IIIos son cienlihcos sociaIes. Yo
soy un economisla. Todos nosolros inlenlamos Iidiar con Ia cueslin de cmo
exIicar Ia eIevada y crecienle desiguaIdad en Islados Unidos. Yo me regunlo:
cmo odemos conciIiar Io que ha ocurrido con Ia leoria econmica eslandar`
Y aunque enfocamos Ia cueslin a lraves deI ob|elivo de dos disciIinas
diferenles, hemos IIegado a Ia misma resuesla: arafraseando aI residenle
CIinlon, Is Ia oIilica, esluido. II dinero habIa en Ia oIilica, iguaI que Io
hace en Ios mercados. Que eso es asi resuIla evidenle desde hace mucho liemo
y ha dado Iugar a un rosario de Iibros, como ReubIic, Losl: Hov Money
Corruls CongressAnd a IIan lo Slo Il |La reubIica, erdida: cmo eI
dinero corrome aI Congreso, y un Ian ara imedirIoj, de Lavrence
Lessig|16j. Tambien ha ido quedando cada vez mas cIaro que Ia crecienle
desiguaIdad liene un imorlanle efeclo en nueslra democracia, segun han
ueslo de maniheslo Iibros como UnequaI Democracy: The IoIilicaI Iconomy
of lhe Nev GiIded Age |La democracia desiguaI: Ia economia oIilica de Ia
nueva edad de oroj, de Larry arleI|17j, y IoIarized America: The Dance of
IdeoIogy and UnequaI Riches |Islados Unidos oIarizado: eI baiIe de Ia
ideoIogia y de Ia riqueza desiguaIj, de NoIan McCarly, eilh T. IooIe y Hovard
RosenlhaI|18j.

Iero cmo y or que eI dinero resuIla ser lan oderoso en una democracia
donde cada ersona liene un volo y Ia mayoria de Ios volanles, or
dehnicin, no forma arle deI 1 or cienlo ha seguido siendo un mislerio,
sobre eI que esero que esle Iibro arro|e un oco de Iuz|19j. Y Io que es mas
imorlanle, inlenlo escIarecer eI nexo enlre economia y oIilica. Aunque a eslas
aIluras es evidenle que esa desiguaIdad crecienle ha sido er|udiciaI ara
nueslra oIilica (como evidencia eI rosario de Iibros que acabo de mencionar),
yo me roongo exIicar en que medida lambien resuIla muy er|udiciaI ara
nueslra economia.
*.L=:6? :4;6? 32E?4:6.2?
In esle Iibro vueIvo a abordar un asunlo que me indu|o a esludiar Teoria
Iconmica hace cincuenla aos. IniciaImenle, yo ensaba eseciaIizarme en
Iisica en Amhersl CoIIege. Me encanlaba Ia eIegancia de Ias leorias malemalicas
que describian nueslro mundo. Iero mi corazn eslaba en olra arle, en Ia
agilacin sociaI y econmica de aqueIIa eoca, en eI movimienlo or Ios
derechos civiIes en Islados Unidos y en Ia Iucha a favor deI desarroIIo y conlra
eI coIoniaIismo en Io que enlonces se denominaba eI Tercer Mundo. Una arle
de esas inquieludes lenia sus raices en mi exeriencia de haberme criado en eI
corazn de Ia America induslriaI, en Gary, Indiana. AIIi fui lesligo direclo de Ia
desiguaIdad, de Ia discriminacin, deI desemIeo y de Ias recesiones. Cuando
lenia diez aos, yo me regunlaba or que Ia bondadosa seora que cuidaba de
mi gran arle deI dia soIo lenia esludios de rimaria, en esle ais que arecia
lan rsero, y me regunlaba or que eslaba cuidando de mi, y no de sus
roios hi|os. In una eoca en que Ia mayoria de Ios esladounidenses
consideraba que Ia leoria econmica era Ia ciencia deI dinero, yo era, en cierlo
senlido, un imrobabIe candidalo a economisla. Mi famiIia eslaba
comromelida oIilicamenle, y a mi me decian que eI dinero no era Io
imorlanle, que eI dinero nunca comraria Ia feIicidad, que Io que era
imorlanle era eI servicio a Ios demas y Ia vida de Ia menle. No obslanle, en Ia
lumuIluosa decada de Ios sesenla, a medida que fui enlrando en conlaclo con
nuevas ideas en Amhersl, me di cuenla de que Ias ciencias econmicas eran
mucho mas que eI esludio deI dinero, en reaIidad eran una forma de
invesligacin caaz de afronlar Ias razones fundamenlaIes de Ia in|uslicia, y a
Ias que odia dedicar ehcazmenle mi roensin a Ias leorias malemalicas.

II lema rinciaI de mi diserlacin docloraI en eI Massachuseus Inslilule of
TechnoIogy (MIT) fue Ia desiguaIdad, su evoIucin a Io Iargo deI liemo, y sus
consecuencias ara eI comorlamienlo macroeconmico, y sobre lodo ara eI
crecimienlo. Yo adolaba aIgunos de Ios suueslos eslandar (de Io que se
denomina eI modeIo neocIasico) y demoslraba que ba|o esos suueslos lendria
que roducirse una convergencia hacia Ia iguaIdad enlre Ios individuos|20j.
Islaba cIaro que aIgo no funcionaba en eI modeIo eslandar, iguaI que ara mi
eslaba cIaro, aI haberme criado en Gary, que aIgo no funcionaba en un modeIo
eslandar que ahrmaba que Ia economia era ehcienle y que no exislia eI
desemIeo ni Ia discriminacin. Iue Ia conslalacin de que eI modeIo eslandar
no describia bien eI mundo en que viviamos Io que me IIev a emrender Ia
busqueda de modeIos aIlernalivos, donde Ias imerfecciones deI mercado, y en
eseciaI Ias imerfecciones de informacin y Ias irracionaIidades,
desemearan un aeI lan imorlanle|21j. Irnicamenle, mienlras que esas
ideas se fueron desarroIIando y Iograron acelacin enlre aIgunos seclores de Ia
rofesin de Ia leoria econmica, eI concelo conlrario que Ios mercados
funcionaban bien, o que Io harian siemre y cuando Ios gobiernos se quilaran
de en medio arraig en buena arle deI discurso ubIico. Isle Iibro, aI iguaI
que muchos de Ios que Ie han recedido, es un inlenlo de de|ar Ias cosas cIaras.

*,%*)!&'S'!AT(+
LLIVO lraba|ando, como ya he aunlado, en Ios origenes y Ias consecuencias
de Ia desiguaIdad desde mis liemos de esludianle universilario, y duranle Ios
casi cincuenla aos lranscurridos desde que inicie mis esludios he acumuIado
enormes deudas inleIecluaIes. Roberl SoIov, uno de mis asesores de lesis, y con
eI que escribi uno de mis rimeros arlicuIos sobre Ia dislribucin y eI
comorlamienlo macroeconmico, habia escrilo su roia lesis sobre eI lema de
Ia desiguaIdad. La inuencia deI IauI SamueIson, olro de mis asesores de lesis,
saIla a Ia visla en eI anaIisis de Ia gIobaIizacin que hago en eI cailuIo 3. Mis
rimeros arlicuIos ubIicados sobre eI asunlo Ios escribi en coIaboracin con mi
comaero de esludios George AkerIof, con quien comarli eI Iremio NobeI de
2001.

In Ia eoca en que asisli a Ia Universidad de Cambridge, con una beca
IuIbrighl en 1965 - 1966, eI rearlo de Ia renla era un imorlanle lema de
debale, y esloy en deuda con Ios ya desaarecidos NichoIas aIdor, David
Chamernovne y MichaeI IarreII, y sobre lodo con sir }ames Meade y Irank
Hahn. Iue aIIi donde emece a lraba|ar con Tony Alkinson, quien
osleriormenle se ha converlido en una de Ias mayores auloridades mundiaIes
en maleria de iguaIdad. In aqueIIa eoca lodavia se ensaba que habia una
cIara reIacin inversa enlre desiguaIdad y crecimienlo, y or enlonces }im
MirrIees eslaba emezando su lraba|o acerca de cmo se odian disear unos
imueslos redislribulivos limos (un lraba|o or eI que osleriormenle
recibiria eI Iremio NobeI).

Olro de mis rofesores en eI MIT (y a Ia sazn rofesor invilado en
Cambridge en 1969 - 1970) fue ennelh Arrov, cuyo lraba|o acerca de Ia
informacin inuy nolabIemenle en mi forma de ensar. Iosleriormenle, su
lraba|o, aI iguaI que eI mio, se cenlraria en eI imaclo de Ia discriminacin, en
cmo Ia informacin, digamos acerca de Ias caacidades reIalivas, afecla a Ia
desiguaIdad, y en eI aeI de Ia educacin en lodo ese roceso.

Una cueslin cruciaI que abordo en esle Iibro es eI caIcuIo de Ia desiguaIdad.
Ise caIcuIo Ianlea cuesliones lericas que son muy ahnes aI caIcuIo deI riesgo,
y mis rimeros lraba|os, hace cualro decadas, Ios reaIice en coIaboracin con
MichaeI RolhschiId. Iosleriormenle emece a lraba|ar con un anliguo aIumno,
Ravi anbur, en eI caIcuIo de Ia moviIidad socioeconmica.

La inuencia de Ia economia conducluaI en mi ensamienlo deberia saIlar a
Ia visla en esle Iibro. II desaarecido Amos Tversky, un ionero en ese camo,
me resenl or rimera vez esas ideas hace aroximadamenle cuarenla aos,
y osleriormenle Richard ThaIer y Danny ahneman han inuido
enormemenle en mi forma de ensar. (Cuando funde Ia }ournaI of Iconomic
Ierseclives a mediados de Ia decada de 1980, Ie edi a Richard que escribiera
reguIarmenle una coIumna sobre Ia cueslin).

Me han resuIlado enormemenle rovechosas Ias discusiones con Idvard
SligIiL acerca de aIgunos de Ios aseclos |uridicos que se abordan en eI cailuIo
7, y con Roberl Ierkinson sobre Ias cuesliones reIacionadas con Ia eIevada lasa
de encarceIamienlo de Islados Unidos.

Siemre me he benehciado mucho de disculir Ias ideas cuando Ias formuIo
con mis aIumnos, y quisiera deslacar a MigueI Morin, un esludianle acluaI, y a
Anlon orinek, uno recienle.

Tuve Ia suerle de oder reslar servicio en Ia Adminislracin CIinlon. La
reocuacin or Ia desiguaIdad y Ia obreza era un lema cenlraI de nueslras
discusiones. Debaliamos sobre cmo afronlar me|or Ia obreza, or e|emIo,
medianle una reforma de Ia asislencia sociaI (unas discusiones en Ias que David
IIIvood, de Ia Universidad de Harvard, desemeaba un aeI cruciaI), y
sobre Io que odiamos hacer reseclo a Ios exlremos de desiguaIdad en Ia arle
mas aIla, medianle una reforma lribularia. (Como seaIo mas adeIanle, no lodo
Io que hicimos fue en Ia direccin correcla). La inuencia de Ias ersicaces
ideas de AIan rueger (acluaImenle residenle deI Conse|o de Asesores
Iconmicos) sobre Ios mercados de lraba|o, como eI aeI deI saIario minimo,
deberia resuIlar evidenle. In Ia uIlima arle deI Iibro aIudo a mi lrabaao con
}ason Iurman y con Ieler Orszag. AIicia MunneII, que resl servicio conmigo
en eI Conse|o de Asesores Iconmicos, me ayud a comrender me|or eI aeI
de Ios rogramas de seguro sociaI y de Ia CRA(3) a Ia hora de reducir Ia
obreza. (Iara Ias muchas olras ersonas que inuyeron en mi ensamienlo
duranle ese eriodo, or favor veanse Ios agradecimienlos de Los feIices
novenla |Madrid, Taurus, 2003j).

Tambien luve Ia suerle de oder reslar servicio como economisla |efe deI
anco MundiaI, una inslilucin que liene como una de sus rinciaIes misiones
Ia reduccin de Ia obreza. Con Ia obreza y Ia desiguaIdad en eI cenlro de
nueslra alencin, cada dia era una exeriencia de arendiza|e, cada encuenlro
era una oorlunidad de adquirir nuevas ideas y de conhgurar y reconhgurar
Ios unlos de visla sobre Ias causas y Ias consecuencias de Ia desiguaIdad, de
comrender me|or or que variaba de un ais a olro. Aunque me asaIla Ia duda
a Ia hora de nombrar a ersonas concrelas, he de mencionar a mis dos sucesores
como economisla |efe, Nick Slern (aI que conoci en enia en 1969) y Iran`ois
ourguignon.

In eI cailuIo 1 y en olros aarlados hago hincaie en que eI II er caila
o incIuso olros indicadores de renla no ofrece una medida adecuada deI
bieneslar. Mi forma de ensar en esla cueslin se ha vislo muy inuida or eI
lraba|o de Ia Comisin ara Ia Medida deI Rendimienlo Iconmico y eI
Irogreso SociaI, que yo residi, y que lambien esluvo dirigida or Amarlya Sen
y }ean-IauI Iiloussi. Tambien he de reconocer Ia inuencia de Ios olros veinliun
miembros de Ia comisin.

In eI cailuIo 4 exIico Ia reIacin enlre Ia ineslabiIidad y eI crecimienlo, una
reIacin cuya comrensin or mi arle se ha vislo muy inuenciada or olra
comisin que residi, Ia Comisin de Ixerlos deI Iresidenle de Ia AsambIea
GeneraI de Ias Naciones Unidas sobre Ias reformas deI sislema monelario y
hnanciero inlernacionaI.

Quisiera dar eseciaImenle Ias gracias a mis coIegas deI RooseveIl Inslilule,
enlre eIIos o Cuuer, Mike onczaI, Ar|un }ayadev y }e Madrick. (Olros
coIaboradores que han lraba|ado en Ios aclos deI RooseveIl Inslilule, como
Roberl uuner y }amie GaIbrailh lambien se merecen mi agradecimienlo). IauI
rugman ha sido una voz insiradora ara lodos Ios que querriamos ver una
sociedad mas equilaliva y una economia que funcionara me|or.

In Ios uIlimos aos, Ia rofesin de Ios economislas no ha reslado, or
desgracia, Ia suhcienle alencin a Ia desiguaIdad como lamoco resl
suhcienle alencin a Ios demas robIemas que odian dar Iugar aI lio de
ineslabiIidad que ha adecido eI ais. II Inslilule for Nev Iconomic
Thinking (INIT) ha sido creado ara inlenlar reclihcar esa dehciencia y olras
muchas, y quisiera mencionar mi deuda de gralilud con eI, y sobre lodo con su
direclor, Rob }ohnson (que lambien es comaero mio en eI RooseveIl Inslilule
y miembro de Ia Comisin de Naciones Unidas), or Ias exlensas discusiones
sobre Ios lemas de esle Iibro.

Como siemre, quisiera exresar mi agradecimienlo a Ia Universidad de
CoIumbia, or ofrecerme un enlorno inleIecluaI donde Ias ideas ueden
roserar, rebalirse y rehnarse. Quisiera exlender mi gralilud en eseciaI a }ose
Anlonio Ocamo y a ruce GreenvaId, mi coIega y coIaborador desde hace
mucho liemo.

Aunque esas son mis deudas inleIecluaIes en senlido amIio, lengo una serie
de deudas eseciaIes con quienes me han ayudado de una forma u olra con esle
Iibro.

Isle Iibro germin a arlir de un arlicuIo ubIicado en Ia revisla Vanily Iair,
liluIado DeI 1%, or eI 1%, ara eI 1%(4). CuIIen Murhy me encarg eI
arlicuIo y reaIiz un maraviIIoso lraba|o de edicin. Graydon Carler sugiri eI
liluIo. Iosleriormenle, Drake McIeeIy, residenle de Ia ediloriaI W. W. Norlon,
y mi edilor y amigo desde hace mucho liemo, me idi que amIiara esas
ideas en forma de Iibro. rendan Curry, una vez mas, hizo una Iabor exceIenle a
Ia hora de edilar eI Iibro.

Sluarl Irou, mi edilor en Ienguin/AIIen Lane, lambien voIvi a reaIizar un
lraba|o imresionanle aI combinar Ias ideas a Io grande sobre cmo reforzar
Ios argumenlos y hacer que resuIlaran mas cIaras con Ios comenlarios
delaIIados en maleria de redaccin.

arIa Ho Iey eI Iibro de cabo a rabo, me|orando lanlo eI Iengua|e como Ios
argumenlos. Iero incIuso anles de que yo emezara a escribir eI Iibro, mis
discusiones con eIIa sobre Ias ideas cenlraIes deI Iibro conlribuyeron a dar
forma a mi roio modo de ensar.

Un equio de ayudanles de invesligacin, dirigido or Laurence WiIse-
Samson, y que incIuia a An Li y Rilam Chaurey, fue mucho mas aIIa de Ia larea
de comrobacin de Ios dalos. IIIos sugirieron en que unlos odia amIiarse
eI anaIisis, argumenlaron dnde era reciso malizarIo me|or y arecian eslar
lan enlusiasmados or eI royeclo como yo. }uIia Cunico y Hannah Assadi
lambien aorlaron ineslimabIes comenlarios y aoyo a Io Iargo deI roceso de
redaccin.

Iamon ircher-AIIen no soIo dirigi lodo eI roceso de roduccin deI
manuscrilo, sino que lambien aclu como edilor y como crilico. Tengo una
enorme deuda con eI.

Como siemre, mi mayor deuda Ia lengo con Anya, que me anim a escribir
eI Iibro, disculi reileradamenle conmigo Ias ideas en Ias que se basa y me
ayud a modeIarIo y remodeIarIo.

Con lodos eIIos y con eI enlusiasmo or eI Iibro que conslanlemenle
comarlieron conmigo esloy rofundamenle en deuda. Ninguno de eIIos
debe ser considerado resonsabIe de cuaIesquiera errores y omisiones que
hayan subsislido en eI Iibro.

&63J;=.4 /
IL IROLIMA DI ISTADOS UNIDOS CON IL 1 IOR CIINTO

La crisis hnanciera de 2007 - 2008 y Ia Gran Recesin que Ie sigui de|aron a
Ia deriva a un gran numero de esladounidenses, en medio de Ios reslos deI
naufragio de una forma de cailaIismo cada vez mas disfuncionaI. Cinco aos
desues, uno de cada seis esladounidenses querria un lraba|o a liemo
comIelo, ero sigue sin enconlrarIo, aroximadamenle ocho miIIones de
famiIias han recibido Ia orden de abandonar sus hogares, y varios miIIones mas
reven que van a recibir una nolihcacin de desahucio en un fuluro no
demasiado Ie|ano|22j, una canlidad aun mayor de ciudadanos vio cmo
arecian evaorarse Ios ahorros de loda su vida. IncIuso si una arle de Ios
broles verdes que Ios olimislas no cesaban de ver hubieran sido, de verdad, eI
heraIdo de una recueracin reaI, lendrian que asar varios aos como muy
ronlo hasla 2018 ara que Ia economia voIviera aI Ieno emIeo. Sin
embargo, ara 2012, muchos ya habian renunciado a loda eseranza: quienes
erdieron sus emIeos en 2008 o 2009 ya se habian gaslado lodos sus ahorros.
Los cheques deI subsidio de desemIeo se habian agolado. Las ersonas de
mediana edad, que anles conhaban en reincororarse raidamenle a Ia
obIacin acliva, IIegaron a Ia concIusin de que en reaIidad habian sido
|ubiIados a Ia fuerza. Los |venes, recien saIidos de Ia universidad con deudas
de decenas de miIes de dIares, no odian enconlrar lraba|o de ningun lio. La
genle que se habia ido a vivir con amigos y famiIiares aI rinciio de Ia crisis se
habia quedado sin lecho. Las casas que se comraron duranle eI boom
inmobiIiario seguian a Ia venla, o se vendian con erdidas, y muchas mas
seguian vacias. Los nefaslos fundamenlos deI boom hnanciero de Ia decada
anlerior quedaban hnaImenle en evidencia.

Uno de Ios aseclos mas sinieslros de Ia economia de mercado que saIi a Ia
Iuz era Ia enorme y crecienle desiguaIdad que ha de|ado hecho |irones eI le|ido
sociaI esladounidense y Ia soslenibiIidad econmica deI ais: Ios ricos se hacian
cada vez mas ricos, mienlras Ios demas lenian que afronlar unas dihcuIlades
que arecian incomalibIes con eI sueo americano. Ira bien sabido que en
Islados Unidos habia ricos y obres, y aunque esla desiguaIdad no Ia han
creado excIusivamenle Ia crisis de Ias hiolecas de aIlo riesgo y Ia recesin
econmica que vino a conlinuacin habia ido aumenlando a Io Iargo de Ias
lres decadas anleriores, Ia crisis emeor Ias cosas, hasla eI unlo de que ya
era imosibIe ignorarIa. La cIase media eslaba siendo exrimida de maIa
manera, or unos medios que veremos a conlinuacin en esle cailuIo, eI
sufrimienlo de Ios de aba|o se iba haciendo aIabIe, a medida que quedaban
en evidencia Ias dehciencias de Ia red de seguridad de Islados Unidos, y a
medida que Ios rogramas ubIicos de ayuda, inadecuados en eI me|or de Ios
casos, se iban recorlando mas y mas, ero a Io Iargo de lodo esle roceso, eI 1
or cienlo mas aIlo consigui aferrarse a una enorme la|ada de Ia renla nacionaI
eI 20 or cienlo, ese a que una arle de sus inversiones se vieron muy
afecladas|23j.

Habia una mayor desiguaIdad de dislribucin de ingresos en lodos Ios
niveIes de renla, incIuso denlro deI 1 or cienlo mas aIlo, eI 0,1 or cienlo mas
aIlo de Ios ercelores de renlas eslaba IIevandose una mayor la|ada deI dinero.
Iara 2007, eI ao anlerior a Ia crisis, eI 0,1 or cienlo mas aIlo de Ias famiIias de
Islados Unidos lenia unos ingresos 220 veces mayores que Ia media deI 90 or
cienlo inferior|24j. La riqueza eslaba rearlida de forma aun mas desiguaI que
Ios ingresos, ya que eI 1 or cienlo mas rico oseia mas de un lercio de Ia
riqueza deI ais|25j. Los dalos de desiguaIdad de ingresos lan soIo nos ofrecen
una inslanlanea de una economia en un unico momenlo a Io Iargo deI liemo.
Iero esa es recisamenle Ia razn de que Ios dalos sobre desiguaIdad de Ia
riqueza sean lan reocuanles Ia desiguaIdad de riqueza va mas aIIa de Ias
variaciones que se observan en Ios ingresos ao a ao. Ademas, Ia riqueza
ofrece un cuadro mas cIaro de Ias diferencias en eI acceso a Ios recursos.

Islados Unidos ha ido arliendose en dos, a un rilmo cada vez mayor. In Ios
rimeros aos deI nuevo miIenio osleriores a Ia recesin (enlre 2002 y 2007), eI
1 or cienlo mas aIlo se IIev mas deI 65 or cienlo deI incremenlo de Ia renla
nacionaI lolaI|26j. Mienlras que aI 1 or cienlo mas aIlo Ias cosas Ie iban
fabuIosamenle, Ia mayoria de Ios esladounidenses en reaIidad eslaba
emobreciendose|27j.

Una cosa seria que Ios ricos se esluvieran haciendo mas ricos y a Ios de en
medio y a Ios de aba|o lambien Ies fuera me|or, sobre lodo si Ios esfuerzos de Ios
de arriba fueran cruciaIes ara Ios exilos de Ios demas. In ese caso odriamos
ceIebrar Ios exilos de Ios de arriba, y eslarIes agradecidos or su conlribucin.
Iero no es eso Io que ha venido ocurriendo.

Los miembros de Ia cIase media esladounidense senlian que IIevaban mucho
liemo asandoIo maI, y lenian razn. A Io Iargo de Ias lres decadas anleriores
a Ia crisis, sus ingresos aenas habian variado. De hecho, Ia renla de un hombre
lraba|ador liico|28j ha eslado eslancada duranle un lercio de sigIo|29j.

La crisis ha agravado eslas desiguaIdades en innumerabIes aseclos, mas aIIa
deI aumenlo deI desemIeo, de Ias viviendas embargadas, de Ios saIarios
congeIados. Los ricos lenian mas que erder en Ios vaIores que colizan en oIsa,
ero dichos vaIores se han recuerado razonabIemenle bien y reIalivamenle
derisa|30j. De hecho, Ias ganancias de Ia recueracin desde Ia recesin han
ido a arar de forma abrumadora a Ios esladounidenses mas ricos: eI 1 or
cienlo mas aIlo de esladounidenses consigui eI 93 or cienlo de Ios ingresos
adicionaIes que se crearon en eI ais en 2010 reseclo a 2009|31j. Los obres y Ia
cIase media lenian Ia mayor arle de su alrimonio inverlido en Ia vivienda.
Como Ios recios medios de Ia vivienda cayeron en mas de un lercio enlre eI
segundo lrimeslre de 2006 y hnaIes de 2011 |32j, una gran roorcin de
esladounidenses Ios que lenian grandes hiolecas vieron cmo su riqueza
raclicamenle se esfumaba. In Io mas aIlo, Ios maximos direclivos luvieron un
exilo nolabIe a Ia hora de manlener sus eIevados sueIdos, lras una Iigera caida
en 2008, eI ralio enlre Ia remuneracin anuaI de un maximo direclivo y Ia de un
emIeado liico voIvi a ser en 2010 eI mismo que anles de Ia crisis, de 243 a 1
|33j.

Dislinlos aises de lodo eI mundo aorlan lerribIes e|emIos de Io que Ies
ocurre a Ias sociedades cuando aIcanzan eI niveI de desiguaIdad aI que nos
eslamos aroximando. No es un cuadro haIageo: son aises donde Ios ricos
viven en urbanizaciones rivadas y son alendidos or Iegiones de lraba|adores
de ba|os ingresos, son sislemas oIilicos ineslabIes, donde oIilicos ouIislas
romelen a Ias masas una vida me|or, soIo ara defraudarIos desues. Y Io que
laI vez es mas imorlanle: Ia eseranza briIIa or su ausencia. In esos aises,
Ios obres saben que sus erseclivas de saIir de Ia obreza, or no habIar de
IIegar a Io mas aIlo, son minuscuIas. Is un cuadro aI que no deberiamos asirar.

In esle cailuIo me roongo exoner eI aIcance de Ia desiguaIdad en
Islados Unidos, y cmo afecla de dislinlas formas a Ias vidas de miIIones de
ersonas. Describo no soIo cmo nos eslamos convirliendo en una sociedad
mas dividida, sino lambien cmo hemos de|ado de ser eI ais de oorlunidades
que fuimos en olros liemos. Ixamino Ias escasas robabiIidades de que una
ersona que nace aba|o consiga ascender hasla Io mas aIlo, o siquiera hasla un
niveI inlermedio. II grado de desiguaIdad y Ia ausencia de oorlunidades a Ios
que asislimos hoy en Islados Unidos no son inevilabIes, ni lamoco su recienle
incremenlo es senciIIamenle eI roduclo de unas inexorabIes fuerzas deI
mercado. Los cailuIos siguienles describen Ias causas de esla desiguaIdad, asi
como Ios cosles que suone ara nueslra sociedad, nueslra democracia y
nueslra economia esla eIevada y crecienle desiguaIdad, y Io que uede hacerse
ara reducirIa.
"* +-U')* )! "* S*%!* Q-! A( "!V*AT@ T()*+ "*+ U*%&*+
Aunque Islados Unidos siemre ha sido un ais cailaIisla, nueslra
desiguaIdad o or Io menos su eIevado niveI acluaI es aIgo nuevo. Hace
aroximadamenle lreinla aos, eI 1 or cienlo mas aIlo de Ios ercelores de
renlas recibia soIo eI 12 or cienlo de Ia renla nacionaI|34j. Ise niveI de
desiguaIdad deberia haber sido inacelabIe ya de or si, ero desde enlonces,
Ias diferencias han crecido eseclacuIarmenle|35j, de forma que ara 2007, Ios
ingresos medios, desues de imueslos, deI 1 or cienlo mas aIlo habian
IIegado a Ios 1,3 miIIones de dIares, ero Ios deI 20 or cienlo inferior
ascendian a lan soIo 17.800 dIares|36j. II 1 or cienlo mas aIlo recibe en una
semana un 40 or cienlo mas de Io que eI 20 or cienlo inferior recibe en un
ao, eI 0,1 or cienlo mas aIlo recibi en un dia y medio aroximadamenle Io
que eI 90 or cienlo inferior recibi en un ao, y eI 20 or cienlo mas rico de Ios
ercelores de renlas ganan en lolaI, desues de imueslos, mas que Ia suma
deI 80 or cienlo inferior|37j.

Duranle Ios lreinla aos osleriores a Ia II Guerra MundiaI, Islados Unidos
creci coIeclivamenle con un crecimienlo de Ios ingresos en lodos Ios
segmenlos, ero con un crecimienlo mas raido en Ia arle inferior que en Ia
arle mas aIla. La Iucha or Ia suervivencia deI ais lra|o un nuevo
senlimienlo de unidad, y eso dio Iugar a unas oIilicas, como Ia G. I. iII(5), que
conlribuyeron a cohesionar aun mas nueslro ais.

Iero duranle Ios uIlimos lreinla aos, nos hemos ido convirliendo cada vez
mas en una nacin dividida, no soIo Ia arle aIla ha sido Ia que ha crecido mas
derisa, sino que de hecho, Ia arle inferior ha emeorado. (No ha sido una
aula conslanle, en Ia decada de Ios novenla, duranle un liemo, a Ios de aba|o
y a Ios de en medio Ies fue me|or. Iero desues, como hemos vislo, a arlir de
2000 aroximadamenle, Ia desiguaIdad creci a un rilmo lodavia mas raido).

La uIlima vez que Ia desiguaIdad se aroxim aI aIarmanle niveI que vemos
hoy en dia fue duranle Ios aos revios a Ia Gran Deresin. La ineslabiIidad
econmica a Ia que asislimos enlonces y Ia ineslabiIidad que hemos vislo mas
recienlemenle lienen mucho que ver con esle aumenlo de Ia desiguaIdad, como
exIicare en eI cailuIo 4.

Cmo se ueden exIicar esas aulas, Ios vaivenes de Ia desiguaIdad, es eI
asunlo de Ios cailuIos 2 y 3. Ior ahora, simIemenle seaIaremos que Ia
acusada reduccin de Ia desiguaIdad duranle eI eriodo que va desde 1950
hasla 1970 se debi en arle a Ios desarroIIos de Ios mercados, ero mucho mas
a Ias oIilicas deI gobierno, como Ia me|ora deI acceso a Ia educacin suerior
que lra|o consigo Ia G. I. iII y eI sislema lribulario sumamenle rogresivo
romuIgado duranle Ia II Guerra MundiaI. Duranle Ios aos osleriores a Ia
revoIucin Reagan, or eI conlrario, aumenl Ia divisoria enlre Ios ingresos
ersonaIes e, irnicamenle, aI mismo liemo se desmanleIaron Ias inicialivas
gubernamenlaIes diseadas ara suavizar Ias in|uslicias deI mercado, se
redu|eron Ios imueslos a Ias renlas aIlas y se recorlaron Ios rogramas sociaIes.

Las fuerzas deI mercado Ias Ieyes de Ia oferla y Ia demanda or suueslo
desemean cierlo aeI a Ia hora de delerminar eI aIcance de Ia desiguaIdad
econmica. Iero esas fuerzas lambien enlran en |uego en olros aises
induslriaIizados avanzados. IncIuso anles de Ia exIosin de desiguaIdad que
ha caraclerizado Ia rimera decada de esle sigIo, Islados Unidos ya lenia mas
desiguaIdad y menos moviIidad de ingresos que raclicamenle lodos Ios aises
de Iuroa, asi como AuslraIia y Canada.

Is osibIe inverlir Ias lendencias de Ia desiguaIdad. Olros aises Io han
conseguido. rasiI lenia uno de Ios niveIes mas aIlos de desiguaIdad deI
mundo, ero duranle Ia decada de Ios novenla se dio cuenla de Ios eIigros, en
lerminos lanlo de su olenciaI de divisin sociaI y oIilica como de crecimienlo
econmico a Iargo Iazo. II resuIlado fue un consenso oIilico a Io Iargo de
loda Ia sociedad de que habia que hacer aIgo. a|o eI mandalo deI residenle
Henrique Cardoso hubo un aumenlo masivo deI gaslo en educacin, incIuida Ia
deslinada a Ios mas obres. Con eI residenle Luiz Inacio LuIa da SiIva hubo
gaslos sociaIes ara reducir eI hambre y Ia obreza|38j. Se redu|o Ia
desiguaIdad, aumenl eI crecimienlo|39j y Ia sociedad se hizo mas eslabIe.
rasiI sigue leniendo mas desiguaIdad que Islados Unidos, ero mienlras que
rasiI ha Iuchado, con baslanle exilo, ara me|orar Ias condiciones de vida de
Ios obres y reducir Ias diferencias de renla enlre ricos y obres, Islados
Unidos ha ermilido que crezca Ia desiguaIdad y aumenle Ia obreza.

Y Io que es aun eor, demoslraremos que Ias oIilicas deI gobierno han sido
esenciaIes ara Ia creacin de Ia desiguaIdad en Islados Unidos. Si queremos
inverlir eslas lendencias de Ia desiguaIdad, lendremos que inverlir aIgunas de
Ias oIilicas que han conlribuido a hacer que Islados Unidos sea eI ais
desarroIIado mas dividido econmicamenle y, ademas de eso, adolar
uIleriores medidas a hn de reducir Ias desiguaIdades que surgen or si soIas a
arlir de Ias fuerzas deI mercado.

AIgunos defensores deI acluaI niveI de desiguaIdad aIegan que aunque no es
inevilabIe, hacer aIgo aI reseclo senciIIamenle saIdria demasiado caro. Creen
que ara que eI cailaIismo obre sus miIagros, una eIevada desiguaIdad es un
rasgo inevilabIe, incIuso necesario, de Ia economia. AI hn y aI cabo, quienes
lraba|an duro deberian ser recomensados, y es reciso que Io sean, si
queremos que reaIicen Ios esfuerzos y Ias inversiones de Ias que nos
benehciamos lodos. Ifeclivamenle, un cierlo grado de desiguaIdad es
inevilabIe. AIgunos individuos lraba|an mas y mas liemo que olros, y
cuaIquier sislema econmico que funcione bien liene que recomensarIos or
esos esfuerzos. Iero esle Iibro demueslra que lanlo Ia acluaI magnilud de Ia
desiguaIdad de Islados Unidos como Ia forma en que se genera, en reaIidad,
socavan eI crecimienlo y reducen Ia ehciencia. In cierlo modo, Ia causa de eIIo
es que gran arle de Ia desiguaIdad de Islados Unidos es consecuencia de Ias
dislorsiones deI mercado, con unos incenlivos dirigidos no a crear nueva
riqueza, sino a arrebalarseIa a Ios demas. Asi ues, no es de exlraar que
nueslro crecimienlo haya sido mayor en Ios eriodos en que Ia desiguaIdad ha
sido menor y en Ios que hemos crecido lodos |unlos|40j. Iso fue Io que ocurri
no soIo duranle Ias decadas osleriores a Ia II Guerra MundiaI, sino incIuso en
eocas mas recienles, en Ia decada de Ios novenla|41j.
"6 ;24EJ6 274:9F876 12. L4;24
Los aoIogislas de Ia desiguaIdad y hay muchos rebalen con eI
argumenlo de que dar mas dinero a Ios de arriba benehcia a lodo eI mundo, en
arle orque da Iugar a un mayor crecimienlo. Se lrala de una idea
denominada leoria econmica deI goleo. Tiene un Iargo edigri y hace liemo
que esla desacredilada. Como hemos vislo, una mayor desiguaIdad no ha dado
Iugar a mas crecimienlo y, de hecho, Ia mayoria de Ios esladounidenses han
vislo cmo sus ingresos disminuian o se eslancaban. Lo que Islados Unidos ha
venido exerimenlando duranle Ios uIlimos aos es Io conlrario de Ia leoria
econmica deI goleo: Ias riquezas que se han acumuIado en Io mas aIlo se han
roducido a exensas de Ios de mas aba|o|42j.

Iodemos hacernos una idea de Io que ha venido ocurriendo en lerminos de
orciones de una larla. Si Ia larla se dividiera de forma equilaliva, lodo eI
mundo recibiria una orcin deI mismo lamao, de forma que eI 1 or cienlo
suerior recibiria eI 1 or cienlo de Ia larla. In reaIidad, ese 1 or cienlo se IIeva
una orcin muy grande, aroximadamenle una quinla arle de loda Ia larla.
Iero eso signihca que lodos Ios demas reciben una orcin mas equea.

Ahora bien, quienes creen en Ia economia deI goleo IIaman a eso Ia oIilica
de Ia envidia. No lendriamos que h|arnos en eI lamao reIalivo de Ias
orciones, sino en eI lamao absoIulo. Dar mas a Ios ricos genera una larla mas
grade, de modo que, aunque Ios obres y Ios de en medio reciben una orcin
mas equea de Ia larla, Ia orcin de Ia larla que consiguen es mayor. Ya me
guslaria que eso fuera cierlo, ero no Io es. De hecho, es Io conlrario: como
hemos seaIado, en eI eriodo de aumenlo de Ia desiguaIdad, eI crecimienlo ha
sido menor y eI lamao de Ia orcin que ha recibido Ia mayoria de
esladounidenses ha ido disminuyendo|43j.

Los hombres |venes (de enlre veinlicinco y lreinla y cualro aos) que lienen
un niveI educalivo menor Io eslan asando lodavia eor, Ios que acaban de
lerminar eI bachiIIeralo han vislo cmo su renla reaI se ha reducido en mas de
un 25 or cienlo duranle Ios uIlimos veinlicinco aos |44j. Iero incIuso a Ias
famiIias de individuos con una Iicencialura universilaria o un niveI suerior de
esludios no Ies ha ido demasiado bien su mediana de ingresos (desconlando
Ia inacin) disminuy en un 10 or cienlo enlre 2000 y 2010|45j. (La
mediana de ingresos es un niveI de ingresos laI que Ia milad de Ia mueslra liene
unos ingresos mas aIlos y Ia olra milad, unos ingresos mas ba|os).

Mas adeIanle demoslraremos que, aunque Ia economia de goleo hacia aba|o
no funciona, Ia economia de goleo hacia arriba si uede funcionar: lodo eI
mundo incIuso Ios de arriba odria benehciarse dando mas a Ios de aba|o y
a Ios de en medio.
-:6 8:?;6:;N:26 12 .6 12?8L=6.161 2: !?;614? -:814?
In ocas aIabras, Ia hisloria de Islados Unidos es esla: Ios ricos se eslan
haciendo mas ricos, y Ios mas ricos de enlre Ios ricos se eslan haciendo lodavia
mas ricos |46j, Ios obres se eslan haciendo mas obres y mas numerosos, y Ia
cIase media se esla vaciando. Los ingresos de Ia cIase media eslan eslancados o
disminuyendo, y Ia diferencia enlre sus miembros y Ios ricos de verdad esla
aumenlando.

Las diferencias de ingresos de Ias famiIias deenden de Ia disaridad de
saIarios, de riqueza y de ingresos derivados deI cailaI, y Ia desiguaIdad en
ambos aseclos esla aumenlando|47j. De Ia misma forma que Ia desiguaIdad
generaI ha ido en aumenlo, lambien Io han hecho Ias desiguaIdades en Ios
sueIdos y Ios saIarios or hora. Ior e|emIo, a Io Iargo de Ias uIlimas lres
decadas, quienes erciben saIarios ba|os (Ios que eslan en eI 90 or cienlo
inferior) han vislo aumenlar sus saIarios lan soIo en un 15 or cienlo
aroximadamenle, mienlras que Ios que eslan en eI 1 or cienlo mas aIlo han
exerimenlado un aumenlo de casi eI 150 or cienlo, y eI 0,1 or cienlo
suerior, de mas deI 300 or cienlo|48j.

Mienlras lanlo, Ios cambios en eI cuadro de Ia riqueza son aun mas
eseclacuIares. Duranle eI cuarlo de sigIo anlerior a Ia crisis, aunque lodo eI
mundo se eslaba haciendo mas rico, Ios ricos se hacian mas ricos a un rilmo
mas raido. No obslanle, como ya hemos seaIado, gran arle de Ia riqueza de
Ia arle inferior y Ia arle media, que deendia deI vaIor de sus hogares, era un
alrimonio fanlasma se basaba en Ia burbu|a de Ios recios de Ia vivienda
y, aunque lodo eI mundo erdi en medio de Ia crisis, Ios de arriba se
recueraron raidamenle, ero Ios de aba|o y Ios de en medio, no. IncIuso
desues de que Ios ricos erdieran una arle de su riqueza con Ia caida de Ios
recios de Ias acciones duranle Ia Gran Recesin, eI 1 or cienlo de famiIias mas
ricas oseia 225 veces mas alrimonio que eI esladounidense liico, una
reIacin que casi duIica Ia que habia en 1962 o en 1983|49j.

Teniendo en cuenla Ia desiguaIdad de alrimonio, no es de exlraar que Ios
de arriba se IIeven Ia arle deI Ien de Ios ingresos de cailaI anles de Ia
crisis, en 2007, aroximadamenle un 57 or cienlo de dichos ingresos iba a
arar aI 1 or cienlo mas aIlo|50j. Y lamoco es de exlraar que Ios
inlegranles deI 1 or cienlo mas aIlo hayan recibido una orcin aun mayor deI
aumenlo de Ios ingresos de cailaI desde 1979 aroximadamenle siele
oclavas arles, mienlras que Ios que eslan en eI 95 or cienlo inferior se han
IIevado menos deI 3 or cienlo deI incremenlo|51j.

Islas cifras de amIio eseclro, aunque son aIarmanles ueden no ree|ar
con Ia suhcienle eIocuencia Ia magnilud de Ias acluaIes desiguaIdades. Iara
iIuslrar me|or eI eslado de Ia desiguaIdad en Islados Unidos consideremos eI
e|emIo de Ia famiIia WaIlon: Ios seis herederos deI imerio WaI-Marl son
liluIares de un alrimonio de 69.700 miIIones de dIares, Io que equivaIe aI
alrimonio de lodo eI 30 or cienlo inferior de Ia sociedad esladounidense.
Iuede que eslas cifras no sean lan sorrendenles como arecen, or Ia senciIIa
razn de que Ios de aba|o oseen muy oco alrimonio|52j.
"6 34.6E8W6789:
Islados Unidos siemre se ha vislo a si mismo como un ais de cIase media.
Nadie quiere considerarse un riviIegiado y nadie quiere ensar que su famiIia
esla enlre Ios obres. Iero en Ios uIlimos aos, Ia cIase media esladounidense se
ha vislo eviscerada, ya que Ios buenos emIeos de cIase media que
requieren un moderado niveI de cuaIihcacin, como or e|emIo Ios lraba|os de
Ia induslria deI aulomviI arecen eslar desaareciendo en reIacin con Ios
emIeos de Ia arle ba|a, que requieren oca cuaIihcacin, y Ios de Ia arle aIla,
que requieren mas. A esle fenmeno Ios economislas Io denominan Ia
oIarizacin de Ia obIacin acliva|53j. In eI cailuIo 3 examinaremos
aIgunas de Ias leorias que exIican or que esla ocurriendo y Io que uede
hacerse aI reseclo.

II desIome de Ios buenos emIeos se ha roducido en eI lranscurso deI
uIlimo cuarlo de sigIo, y no es de exlraar ni que Ios saIarios de ese lio de
lraba|os hayan disminuido ni que Ia desiguaIdad enlre Ios saIarios de Ios de
arriba y de Ios de en medio haya aumenlado |5 4j. La oIarizacin de Ia
obIacin acliva ha lenido como consecuencia que, aunque una mayor arle deI
dinero va a arar a Ios de arriba, hay mas genle que va hacia aba|o|55j.
"* ,%*A %!&!+'@A G*&! *XA SY+ )'CZ&'"!+ "*+ V')*+
)'CZ&'"!+
La divisin econmica de Islados Unidos se ha hecho lan grande que a Ios
que eslan en eI 1 or cienlo suerior Ies resuIla dificiI imaginar cmo es Ia vida
de Ios de aba|o y, cada vez mas, Ia de Ios de en medio. Consideremos
duranle un momenlo una famiIia con un soIo ercelor de ingresos y dos hi|os.
Suongamos que eI asaIariado goza de buena saIud y consigue lraba|ar un lolaI
de 40 horas semanaIes (Ia semana IaboraI media de Ios lraba|adores
esladounidenses es de soIo 34 horas)|56j con un saIario Iigeramenle or encima
deI minimo: digamos de aroximadamenle 8,50 dIares or hora, de forma que
desues de agar su cuola de Ia Seguridad SociaI, eI asaIariado recibe 8 dIares
or hora y, or consiguienle, recibe 16.640 dIares or sus 2.080 horas.
Suongamos que no liene que agar imueslo sobre Ia renla, ero su
emIeador Ie cobra 200 dIares aI mes or un seguro medico ara loda su
famiIia, y se hace cargo de Ios reslanles 550 dIares mensuaIes deI cosle deI
seguro. Iso de|a sus ingresos disonibIes en 14.240 dIares anuaIes. Si liene
suerle, uede que consiga enconlrar un aarlamenlo de dos dormilorios (con
suminislros incIuidos) or 700 dIares aI mes. Iso Ie de|a 5.840 dIares ara
hacer frenle a lodos Ios demas gaslos famiIiares deI ao. IguaI que Ia mayoria
de esladounidenses, es osibIe que considere que un coche es una necesidad
basica, eI seguro, Ia gasoIina, eI manlenimienlo y Ia amorlizacin deI vehicuIo
ueden suoner faciImenle 3.000 dIares aI ao. Los fondos que Ie quedan a Ia
famiIia ascienden a 2.840 dIares menos de 3 dIares diarios or ersona
ara cubrir Ios gaslos basicos, como Ia comida y Ia roa, or no mencionar Ias
cosas que hacen que Ia vida vaIga Ia ena, como Ias diversiones. Si surge aIgun
robIema, senciIIamenle no hay ningun coIchn.

Cuando Islados Unidos enlr en Ia Gran Recesin, hubo un grave robIema
de verdad, ara Ia famiIia de nueslra hilesis y ara miIIones de
esladounidenses de carne y hueso a Io Iargo y ancho deI ais. Se erdieron
emIeos, eI vaIor de sus viviendas su rinciaI aclivo se desIom y, a
medida que caian Ios ingresos deI gobierno, se recorlaron Ias redes de
seguridad |uslo cuando mas se necesilaban.

IncIuso anles de Ia crisis, Ios obres de Islados Unidos vivian aI borde deI
abismo, ero con Ia Gran Recesin, emez a ocurrir Io mismo, cada vez en
mayor medida, lambien con Ia cIase media. Las hislorias ersonaIes de Ia crisis
eslan cua|adas de lragedias: eI imago de un Iazo de Ia hioleca se agiganla
hasla rovocar Ia erdida de Ia vivienda, Ia erdida de Ia vivienda roduce Ia
erdida de emIeos y acaba en Ia deslruccin de Ias famiIias|57j. Iara esas
famiIias, una sacudida uede ser asumibIe, Ia segunda no Io es. Teniendo en
cuenla que aroximadamenle cincuenla miIIones de esladounidenses carecen
de seguro medico, una enfermedad uede coIocar a loda una famiIia aI borde
deI abismo |5 8j, una segunda enfermedad, Ia erdida de un lraba|o, o un
accidenle de aulomviI ueden emu|arIa aI vacio. De hecho, Ios uIlimos
esludios han reveIado que, con gran diferencia, Ia mayor arle de Ias
bancarrolas ersonaIes eslan asociadas con Ia enfermedad de un miembro de Ia
famiIia|59j.

Iara iIuslrar cmo incIuso equeos cambios en Ios rogramas de roleccin
sociaI ueden lener imorlanles efeclos en Ias famiIias obres, voIvamos a
nueslra famiIia, que lenia 2.840 dIares ara gaslos aI ao. A medida que Ia
recesin se roIongaba, muchos eslados recorlaron Ias ayudas ara guarderias.
In eI eslado de Washinglon, or e|emIo, eI cosle mensuaI medio de una
guarderia ara dos nios es de 1.433 dIares|60j. IncIuso si eI olro rogenilor de
nueslra famiIia consiguiera un lraba|o con un sueIdo simiIar, sin ayudas
ubIicas seguirian sin oder ermilirse una guarderia.
-: F2E7614 12 ;E656K4 ?8: E21 12 ?2L=E8161
Iero Ias dihcuIlades a Ias que luvieron que hacer frenle quienes erdieron su
emIeo y no consiguieron olro fueron aun mayores. Los lraba|os a liemo
comIelo disminuyeron en 8,7 miIIones enlre noviembre de 2007 y noviembre
de 2011|61j, un eriodo duranle eI que normaImenle se habrian incororado a
Ia obIacin acliva olros 7 miIIones mas de ersonas un aumenlo deI dehcil
reaI de ueslos de lraba|o de mas de 15 miIIones. MiIIones de ersonas que
no consiguieron enconlrar lraba|o lras buscar y buscar renunciaron a hacerIo y
abandonaron Ia obIacin acliva, Ios |venes decidieron seguir en Ia
universidad, ya que Ias erseclivas de emIeo, incIuso ara Ios Iicenciados
universilarios, arecian desoIadoras. Los lraba|adores que faIlan han dado
Iugar a que Ias esladislicas ohciaIes de desemIeo (que a rinciios de 2012
aunlaban a que Ia lasa de aro era soIo deI 8,3 or cienlo) resenlaran un
cuadro excesivamenle olimisla deI eslado deI mercado de lraba|o.

Nueslro sislema de seguro de desemIeo, uno de Ios menos generosos deI
mundo induslriaIizado avanzado, simIemenle no eslaba a Ia aIlura de
roorcionar una ayuda adecuada a quienes erdian sus lraba|os|62j.
NormaImenle, Ia reslacin dura soIo seis meses. Anles de Ia crisis, un mercado
de lraba|o dinamico con Ieno emIeo imIicaba que Ia mayoria de Ia genle que
queria un emIeo conseguia enconlrar uno en un breve Iazo de liemo,
aunque esle no esluviera a Ia aIlura de sus execlalivas o de su cuaIihcacin.
Iero eso ya no es vaIido en Ia Gran Recesin. Casi Ia milad de Ios desemIeados
eran arados de Iarga duracin.

II Iazo de idoneidad ara ercibir eI seguro de desemIeo se rorrog
(cmo no, lras un durisimo debale en eI Congreso)|63j, ero, aun asi, miIIones
de ersonas siguen desemIeadas cuando se acaba Ia reslacin|64j. A medida
que Ia recesin y Ia debiIidad deI mercado de lraba|o se roIongaban hasla
2010, iba surgiendo un nuevo segmenlo en nueslra sociedad, Ios 99eros
quienes IIevaban en eI aro mas de 99 semanas y hasla en Ios me|ores
eslados, incIuso con ayuda federaI, se quedaban en Ia caIIe. uscaban un
emIeo, ero senciIIamenle no habia suhcienles ueslos de lraba|o. Habia
cualro ersonas en busca de lraba|o or cada emIeo |65j. Y leniendo en cuenla
Ia canlidad de cailaI oIilico que hubo que diIaidar ara rorrogar eI seguro
de desemIeo hasla 52, 72 o 99 semanas, ocos oIilicos se alrevian siquiera a
rooner aIgo con Ia siluacin de Ios 99eros|66j.

Una encuesla deI Nev York Times de hnaIes de 2011 onia de maniheslo eI
aIcance de Ias carencias de nueslro sislema de seguro de desemIeo|67j. In
aqueI momenlo, lan soIo eI 38 or cienlo de Ios desemIeados eslaba recibiendo
una reslacin or desemIeo, y aroximadamenle eI 44 or cienlo nunca habia
recibido ningun lio de reslacin. De Ios que eslaban recibiendo ayuda, eI 70
or cienlo ensaba que era muy robabIe o baslanle robabIe que esla se
agolara anles de que eIIos enconlraran lraba|o. Iara lres cuarlas arles de Ios
que recibian ayuda, Ias reslaciones eran mucho menores que sus anleriores
ingresos. No es de exlraar que mas de Ia milad de Ios arados hubiera
exerimenlado robIemas emocionaIes o de saIud como consecuencia de no
lener un emIeo, ero no lenian acceso a un lralamienlo, ya que mas de Ia
milad de Ios desemIeados no lenia coberlura de un seguro medico.

Muchos de Ios desemIeados de mediana edad no veian ninguna ersecliva
de voIver a enconlrar |amas olro lraba|o. Iara Ios mayores de cuarenla y cinco
aos, Ia duracin media deI desemIeo ya esla aroximandose a un ao|68j. La
unica nola osiliva deI esludio era Ia resuesla olimisla en eI senlido de que,
en con|unlo, eI 70 or cienlo ensaba que era muy robabIe o baslanle robabIe
enconlrar lraba|o en Ios doce meses osleriores. AI arecer, eI olimismo
esladounidense seguia sobreviviendo.

Anles de Ia recesin, arecia que en aIgunos aseclos Islados Unidos eslaba
funcionando me|or que olros aises. Aunque uede que Ios saIarios de,
digamos, Ia zona inlermedia, no esluvieran aumenlando, or Io menos lodo eI
que queria lraba|ar odia conseguirIo. AqueIIa era Ia lan cacareada venla|a de
Ios mercados de lraba|o exibIes. Iero Ia crisis demoslr que incIuso esa
venla|a arecia eslar desaareciendo, ya que Ios mercados de lraba|o de Islados
Unidos cada vez se arecian mas a Ios de Iuroa, con un desemIeo no soIo
eIevado, sino de Iarga duracin. Los |venes eslan fruslrados, ero sosecho
que, cuando se enleren de Io que resagia Ia lendencia acluaI, Io eslaran lodavia
mas: quienes ermanecen desemIeados duranle un Iargo eriodo lienen unas
erseclivas de lraba|o duranle loda su vida menores que Ios que, con una
cuaIihcacin simiIar, han lenido mas suerle en eI mercado IaboraI. IncIuso
cuando consigan un emIeo, sera con un saIario mas ba|o que eI de olros
lraba|adores con una cuaIihcacin arecida. De hecho, Ia maIa suerle de haberse
incororado a Ia obIacin acliva duranle un ao de mucho aro se manihesla
en Ios ingresos de esos individuos duranle loda su vida|69j.
"6 8:?2L=E8161 274:9F876
Is faciI comrender Ia inseguridad crecienle que sienlen muchos
esladounidenses. IncIuso Ios emIeados saben que sus ueslos de lraba|o eslan
en eIigro y que, con eI eIevado niveI de desemIeo y eI escaso niveI de
roleccin sociaI, sus vidas odrian dar un reenlino giro a eor. La erdida de
un emIeo signihcaria erder eI seguro medico y, laI vez, incIuso erder su
casa.

Quienes lienen un lraba|o aarenlemenle seguro se enfrenlan a una
|ubiIacin incierla, ya que en Ios uIlimos aos, Islados Unidos ha cambiado Ia
forma de geslionar Ias ensiones. Anles, Ia mayoria de Ias reslaciones or
|ubiIacin se encuadraban denlro de Ianes de |ubiIacin con reslacin
dehnida, donde Ios individuos odian eslar seguros de Io que recibirian cuando
se |ubiIaran, y donde Ias grandes emresas asumian eI riesgo de Ias
ucluaciones de Ia oIsa. Iero ahora Ia mayoria de lraba|adores liene Ianes de
conlribucin dehnida, donde se de|a en manos deI individuo Ia resonsabiIidad
de geslionar sus cuenlas de |ubiIacin y de asumir eI riesgo de Ias
ucluaciones de Ia oIsa y Ia inacin. Hay un eIigro evidenle: si eI
individuo hizo caso a Ios anaIislas hnancieros y uso su dinero en Ia oIsa, se
IIevaria un balacazo en 2008.

Asi ues, Ia Gran Recesin ha suueslo un lriIe varaaIo ara muchos
esladounidenses: lanlo sus emIeos, como Ios ingresos de su |ubiIacin y sus
hogares se han ueslo en eIigro. La burbu|a inmobiIiaria habia aorlado un
induIlo lemoraI de Ias consecuencias que se habrian derivado de Ia
disminucin de Ios ingresos. Los esladounidenses odian, y asi Io hicieron,
gaslar mas aIIa de sus ingresos mienlras se esforzaban or manlener su niveI de
vida. De hecho, a mediados de Ia decada de 2000, anles de Ia IIegada de Ia Gran
Recesin, Ios inlegranles deI 80 or cienlo inferior eslaban gaslando
aroximadamenle eI 110 or cienlo de sus ingresos|70j. Ahora que Ia burbu|a
ha eslaIIado, esos esladounidenses no soIo lendran que vivir denlro de Ios
Iimiles de sus ingresos, muchos de eIIos lendran que vivir or deba|o de sus
ingresos ara oder devoIver un monln de deudas. Mas de un 20 or cienlo de
Ias ersonas que lienen una hioleca eslan ba|o eI agua (undervaler), es
decir, deben mas dinero de Io que vaIe su casa|71j. La casa, en vez de ser Ia
hucha ara agar Ia |ubiIacin o Ia educacin universilaria de un hi|o, se ha
converlido en una carga. Y muchas ersonas corren eI riesgo de erder sus
hogares y muchas ya Ios han erdido. Los miIIones de ersonas que
seaIabamos que han erdido su casa desde eI eslaIIido de Ia burbu|a
inmobiIiaria no soIo erdieron eI lecho que Ios cobi|aba, sino lambien gran
arle de Ios ahorros de loda su vida|72j.

Inlre Ias erdidas en Ios Ianes de |ubiIacin y Ios 6,5 biIIones de dIares de
erdidas en eI vaIor de Ias viviendas|73j, a Ios esladounidenses corrienles Ia
crisis Ies ha goIeado con fuerza, y a Ios mas obres, que emezaban a alisbar eI
sueo americano o eso ensaban eIIos cuando se comraron una casa y
vieron cmo aumenlaba eI vaIor de su vivienda con Ia burbu|a, Ies ha ido
eseciaImenle maI. Inlre 2005 y 2009, una famiIia liica afroamericana ha
erdido eI 53 or cienlo de su alrimonio Io que de|a sus aclivos en lan soIo
un 5 or cienlo de Ios de una famiIia bIanca media y Ia famiIia hisana media
ha erdido eI 66 or cienlo de su alrimonio. I incIuso eI vaIor nelo de Ia
famiIia bIanca esladounidense liica se redu|o suslanciaImenle, hasla Ios
113.149 dIares en 2009, una erdida de alrimonio deI 16 or cienlo reseclo a
2005|74j.
-: :8O2. 12 O816 2: 127.8O2
Las medidas de Ios ingresos en Ias que nos hemos cenlrado hasla ahora, aun
siendo funeslas, no ree|an Ienamenle eI decIive deI niveI de vida de Ia
mayoria de Ios esladounidenses. La mayor arle de Ia genle se enfrenla no soIo
a Ia inseguridad econmica, sino lambien a Ia inseguridad sanilaria y, en
aIgunos casos, incIuso a Ia inseguridad fisica. II rograma de asislencia
sanilaria deI residenle Obama eslaba diseado ara amIiar Ia coberlura, ero
Ia Gran Recesin y eI rigor resuueslario que vino a conlinuacin han dado
Iugar a una osciIacin en direccin conlraria. Los rogramas de Medicaid, de
Ios que deenden Ios obres, han sufrido recorles.

La faIla de seguro medico es uno de Ios faclores que conlribuyen a una saIud
eor, sobre lodo enlre Ios obres. La eseranza de vida en Islados Unidos es de
78 aos, menor que Ios 83 aos de }an, o Ios 82 aos de AuslraIia o IsraeI.
Segun eI anco MundiaI, en 2009 Islados Unidos ocuaba eI cuadragesimo
Iugar en absoIulo, |uslo or deba|o de Cuba|75j. La morlaIidad infanliI y
malerna en Islados Unidos es oco me|or que en aIgunos aises en vias de
desarroIIo, en eI caso de Ia morlaIidad infanliI, es eor que Ia de Cuba,
ieIorrusia y MaIasia, or mencionar unos ocos|76j. Y esos dehcienles
indicadores sanilarios son, en gran medida, un ree|o de Ias sombrias
esladislicas reIalivas a Ios obres de Islados Unidos. Ior e|emIo, en Islados
Unidos, Ios obres lienen una eseranza de vida casi un 10 or cienlo menor
que Ia de Ios de arriba|77j.

Anleriormenle seaIabamos que Ios ingresos de un hombre lraba|ador liico
a liemo comIelo se habian eslancado duranle un lercio de sigIo, y que Ios
ingresos de quienes no han ido a Ia universidad han disminuido. Iara evilar
que Ios ingresos disminuyan lodavia mas de Io que Io han hecho, Ias horas de
lraba|o de Ias famiIias han aumenlado, sobre lodo orque hay mas mu|eres que
se han incororado a Ia obIacin acliva |unlo con sus maridos. Nueslras
esladislicas de ingresos no lienen en cuenla ni Ia erdida de liemo de ocio ni
su reercusin en Ia caIidad de Ia vida famiIiar.

II decIive en eI niveI de vida lambien se manihesla en Ios cambios en Ias
aulas sociaIes, asi como en Ios frios dalos econmicos. Un numero cada vez
mayor de aduIlos |venes vive con sus adres: aroximadamenle un 19 or
cienlo de hombres de enlre 25 y 34 aos de edad, Io que suone un aumenlo
frenle aI 14 or cienlo de una fecha lan recienle como 2005. Iara Ias mu|eres en
ese mismo gruo de edad, eI aumenlo fue desde eI 8 or cienlo hasla eI 10 or
cienlo|78j. Islos |venes, a Ios que a veces se denomina Ia generacin
bumeran, se ven obIigados a quedarse en casa, o a voIver a su hogar desues
de lerminar sus esludios, orque no ueden ermilirse vivir de forma
indeendienle. IncIuso una coslumbre como eI malrimonio se esla viendo
afeclada, or Io menos or eI momenlo, or Ia faIla de ingresos y de seguridad.
In lan soIo un ao (2010), eI numero de are|as que vivian |unlas sin eslar
casadas aumenl en un 13 or cienlo|79j.

Las consecuencias de una obreza generaIizada y ersislenle y de una
inversin insuhcienle a Iargo Iazo en educacin ubIica y en olros gaslos
sociaIes lambien son evidenles en olros indicadores que aunlan a que nueslra
sociedad no esla funcionando como deberia: un eIevado niveI de deIincuencia y
una mayor roorcin de obIacin recIusa|80j. Aunque Ias esladislicas de
deIilos vioIenlos son me|ores que en su unlo aIgido (en 1991)|81j, siguen
siendo eIevadas, mucho eores que en olros aises induslriaIizados avanzados,
y eIIo suone unos enormes cosles econmicos y sociaIes ara nueslra sociedad.
Los residenles de muchos barrios obres (y no lan obres) siguen leniendo
miedo a sufrir una agresin fisica. SaIe muy caro manlener a 2,3 miIIones de
ersonas en Ia carceI. La lasa de encarceIamienlo de 730 or cada 100.000
ersonas (equivaIenle a 1 de cada 100 aduIlos) es Ia mas aIla deI mundo, y
aroximadamenle enlre nueve y diez veces mayor que Ia de muchos aises
euroeos |82j. AIgunos eslados se gaslan en sus insliluciones enilenciarias
lanlo como en sus universidades|83j.

Ise lio de gaslos no son eI seIIo dislinlivo deI buen funcionamienlo de una
economia y de una sociedad. II dinero que se gasla en seguridad en
roleger Ias vidas y Ios bienes no conlribuye aI bieneslar, simIemenle
imide que Ias cosas emeoren. Sin embargo, consideramos esos desemboIsos
como una arle deI roduclo inlerior brulo (II) deI ais, lanlo como cuaIquier
olro gaslo. Si Ia crecienle desiguaIdad de Islados Unidos da Iugar a un mayor
gaslo ara revenir Ia deIincuencia, eso se ree|ara como un aumenlo en eI II,
ero nadie deberia confundirIo con un aumenlo en eI bieneslar|84j.

La recIusin dislorsiona incIuso nueslras esladislicas de desemIeo. Las
ersonas que eslan en Ia carceI son en su inmensa mayoria genle con ocos
esludios y roceden de gruos que, or Io demas, adecen una aIla lasa de
desemIeo. Is sumamenle robabIe que, si no esluvieran encarceIadas, esas
ersonas formaran arle de Ias ya de or si abuIladas hIas de Ios desemIeados.
Desde ese unlo de visla, Ia verdadera lasa de desemIeo de Islados Unidos
seria eor, y no areceria lan favorabIe aI comararIa con Ia de Iuroa, si se
conlabiIizara loda Ia obIacin recIusa, casi 2,3 miIIones, Ia lasa de aro eslaria
muy or encima deI 9 or cienlo|85j.
"6 345E2W6
La Gran Recesin hizo Ia vida mas dificiI ara Ia menguanle cIase media
esladounidense. Iero fue eseciaImenle dura ara Ios de aba|o, como ree|an
Ios dalos que he resenlado anleriormenle de una famiIia que inlenlara
sobrevivir con un saIario Iigeramenle suerior aI saIario minimo.

Un numero cada vez mayor de esladounidenses aenas es caaz de cubrir
sus necesidades basicas. Se dice que ese lio de individuos esla en siluacin de
obreza. La roorcin de ersonas que eslaban en esla siluacin|86j era deI
15,1 or cienlo en 2010, frenle aI 12,5 or cienlo de 2007. Y nueslro anaIisis de
aarlados anleriores deberia haber de|ado cIaro Io ba|o que es eI niveI de vida
de quienes eslan en ese umbraI. In Io mas ba|o deI lodo, ara 2011, eI numero
de famiIias esladounidenses en siluacin de obreza exlrema Ios que viven
con dos dIares aI dia or ersona o menos, que es Ia medida de Ia obreza que
uliIiza eI anco MundiaI ara Ios aises en vias de desarroIIo se habia
duIicado reseclo a 1996, hasla aIcanzar 1,5 miIIones de famiIias|87j. La
brecha de Ia obreza, que es Ia medida orcenluaI en que Ios ingresos medios
de Ios obres de un ais eslan or deba|o deI umbraI ohciaI de Ia obreza, es
olra esladislica reveIadora. Con un 37 or cienlo, Islados Unidos es uno de Ios
aises eor siluados en Ia cIasihcacin de Ia Organizacin ara Ia Cooeracin
y eI DesarroIIo Iconmico (OCDI), eI cIub de Ios aises mas desarroIIados, y
hgura en Ia misma Iiga que Isaa (40 or cienlo), Mexico (38,5 or cienlo) y
Corea deI Sur (36,6 or cienlo)|88j.

La magnilud de Ia obreza queda de maniheslo or Ia roorcin de
esladounidenses que deenden deI gobierno ara cubrir sus necesidades
basicas de aIimenlos (uno de cada siele), y aun asi, muchisimos
esladounidenses se acueslan con hambre or Io menos una vez aI mes, no
orque eslen a diela, sino orque no ueden ermilirse comrar comida|89j.

La medicin de Ia obreza aI iguaI que Ia medicin de Ios ingresos
resuIla dificiI y no esla exenla de conlroversias. Hasla 2011, Ios indicadores
eslandar de Ia obreza se cenlraban en Ios ingresos, sin lener en cuenla Ios
efeclos de Ios rogramas deI gobierno, y esas son Ias cifras que hemos dado
anleriormenle. Asi seria Ia vida en ausencia de Ias redes de seguridad deI
gobierno. No es de exlraar que Ios rogramas deI gobierno si cuenlen. Y
cuenlan sobre lodo duranle Ias crisis econmicas. Muchos de Ios rogramas,
como eI seguro de desemIeo, roorcionan unicamenle ayuda a corlo Iazo.
Islan dirigidos a quienes afronlan dihcuIlades lransilorias. Con Ia reforma deI
sislema de asislencia sociaI de 1996 (Ley de ConciIiacin de Ia ResonsabiIidad
IersonaI y Ias Oorlunidades de ImIeo), lambien Ios agos asislenciaIes
asaron a lener un Iimile en eI liemo (en generaI, Ios fondos federaIes eslan
Iimilados, a Io sumo, a cinco aos).

AI anaIizar esos rogramas, y aI examinar simuIlaneamenle con mas
alencin Ias diferenles necesidades de Ios dislinlos gruos de Ia sociedad
quienes erlenecen aI seclor ruraI lienen que hacer frenle a unos menores cosles
de Ia vivienda, Ias ersonas mayores lienen que afronlar mayores cosles
sanilarios, se obliene un cuadro con mas malices de Ia obreza, donde hay
menos obres ruraIes, mas obres urbanos, menos nios obres y mas ancianos
obres que con Ias medidas mas anliguas, que no lenian en cuenla Ias
diferenles circunslancias de Ios dislinlos gruos de obres. A Ia Iuz de esla
nueva medida (y lambien de Ias anliguas), Ia cifra de ersonas en siluacin de
obreza ha ido aumenlando muy derisa, aroximadamenle en un 6 or cienlo
lan soIo enlre 2009 y 2010, y eI numero de ersonas en siluacin de obreza
segun Ia nueva medida es aun mayor que en virlud de Ia anligua, de modo que
casi uno de cada seis esladounidenses esla acluaImenle en siluacin de
obreza|90j.

Iuede que sea cierlo que siemre lendreis obres con vosolros(6), ero eso
no signihca que lenga que haber lanlos obres, o que lengan que sufrir lanlo.
Disonemos de Ia riqueza y de Ios recursos necesarios ara eIiminar Ia obreza:
Ia Seguridad SociaI y Medicare casi han eIiminado Ia obreza enlre Ia lercera
edad|91j. Y hay olros aises, que no son lan ricos como Islados Unidos, que
han lenido mas exilo a Ia hora de reducir Ia obreza y Ia desiguaIdad.

ResuIla arlicuIarmenle aIarmanle que hoy en dia casi una cuarla arle de
lodos Ios nios viva en Ia obreza|92j. No hacer nada ara aIiar su siluacin es
una decisin oIilica que lendra consecuencias a Iargo Iazo ara nueslro ais.
',-*")*) )! ($(%T-A')*)!+
Creer en Ia equidad basica de Islados Unidos, eslar convencidos de que
vivimos en un ais de iguaIdad de oorlunidades conlribuye a cohesionarnos.
Ior Io menos ese es eI milo esladounidense, eIocuenle y duradero. Iero, cada
vez en mayor medida, no es mas que eso: un milo. Ior suueslo, hay
exceciones, ero ara Ios economislas y Ios sociIogos Io que cuenla no son
unas cuanlas hislorias de exilo, sino Io que Ie ocurre a Ia mayoria de Ios que
eslan aba|o y en medio. CuaIes son sus osibiIidades de IIegar, digamos, a Io
mas aIlo` CuaI es Ia robabiIidad de que sus hi|os no vivan me|or que eIIos` Si
Islados Unidos fuera reaImenle un ais de iguaIdad de oorlunidades, Ias
robabiIidades vilaIes de lener exilo de, ongamos, acabar en eI 10 or cienlo
suerior de una ersona que haya nacido en una famiIia obre o con escaso
niveI de esludios, serian Ias mismas que Ias de aIguien que haya nacido en una
famiIia rica, con eIevado niveI de esludios y con buenos conlaclos. Iero,
senciIIamenle, Ias cosas no son asi, y hay baslanles indicios de que Io son cada
vez menos|93j. De hecho, segun eI Iroyeclo de MoviIidad Iconmica, hay una
reIacin mas fuerle enlre eI niveI de esludios y Ios resuIlados econmicos,
educalivos y socio-emocionaIes de Ios hi|os en Islados Unidos que en
cuaIquier olro de Ios aises esludiados, incIuidos Ios de Ia vie|a
Iuroa (Reino Unido, Irancia, AIemania e IlaIia), olros aises de Iengua
ingIesa (Canada y AuslraIia) y Ios aises nrdicos como Suecia, IinIandia y
Dinamarca, donde cabia eserar mas ese lio de resuIlados|94j. Varios esludios
adicionaIes han corroborado esas concIusiones|95j.

Ise decIive de Ia iguaIdad de oorlunidades ha ido de Ia mano de nueslra
crecienle desiguaIdad. De hecho, se ha observado esa misma aula en olros
aises Ios aises con mas desiguaIdad sislemalicamenle lienen una menor
iguaIdad de oorlunidades. La desiguaIdad se manliene|96j. Iero Io que
resuIla eseciaImenle aIarmanle de esa reIacin es Io que augura ara eI fuluro
deI ais: eI aumenlo de Ia desiguaIdad duranle Ios uIlimos aos sugiere que, en
eI fuluro, eI niveI de iguaIdad de oorlunidades se reducira y que aumenlara eI
niveI de desiguaIdad, a menos que hagamos aIgo. Signihca que en 2053 Islados
Unidos sera una sociedad mucho mas dividida incIuso que en 2013. Todos Ios
robIemas sociaIes, oIilicos y econmicos que surgen de Ia desiguaIdad, y que
vamos a examinar en Ios cailuIos siguienles, seran mucho eores.

Los resuIlados que ofrece Islados Unidos son eseciaImenle maIos en Ia
arle mas aIla y en Ia arle mas ba|a: quienes eslan muy aba|o lienen baslanles
robabiIidades de ermanecer aIIi, iguaI que Ios de muy arriba, y en una
medida mucho mayor que en olros aises. Con una Iena iguaIdad de
oorlunidades, un 20 or cienlo de Ios que eslan en Ia quinla arle inferior
veran cmo sus hi|os ermanecen en Ia quinla arle inferior. Dinamarca casi Io
consigue hay un 25 or cienlo alascado en ese niveI. II Reino Unido, con
una suuesla maIa fama or sus divisiones de cIase, liene un comorlamienlo
lan soIo un oco eor (un 30 or cienlo). Iso signihca que Ia genle de aba|o
liene una robabiIidad deI 70 or cienlo de ascender. Sin embargo, Ia
robabiIidad de ascender en Islados Unidos es sensibIemenle menor (soIo un
58 or cienlo de Ios nios que nacen en eI gruo inferior consiguen ascender)
|97j, y cuando Io consiguen, sueIen ascender muy oco. Casi dos lercios de Ios
que eslan en eI 20 or cienlo inferior lienen hi|os que eslan en eI 40 or cienlo
inferior un 50 or cienlo mas de Io que ocurriria con una lolaI iguaIdad de
oorlunidades|98j. Asi ues, de Ia misma forma, con una Iena iguaIdad de
oorlunidades, un 20 or cienlo de Ios de aba|o conseguiria ascender hasla Ia
quinla arle mas aIla. Ningun ais se aroxima siquiera a conseguir esa mela,
ero una vez mas, Dinamarca (con un 14 or cienlo) y eI Reino Unido (con un
12 or cienlo) se comorlan mucho me|or que Islados Unidos, con lan soIo un 8
or cienlo. DeI mismo modo, una vez que aIguien IIega a Io mas aIlo en Islados
Unidos, es mas robabIe que se quede|99j.

Hay muchas olras formas de resumir Ia desfavorabIe siluacin de Ios obres.
II eriodisla }onalhan Chail ha IIamado Ia alencin sobre dos de Ias esladislicas
mas reveIadoras deI Iroyeclo de MoviIidad Iconmica y de Ias invesligaciones
reaIizadas or eI Inslilulo de IoIilica Iconmica|100j:

Los nios obres que lienen exilo en sus esludios lienen menos
robabiIidades de Iicenciarse en una universidad que Ios nios mas ricos que
lienen eor rendimienlo escoIar|101j.

Aunque consigan una Iicencialura universilaria, Ios hi|os de Ios obres
siguen siendo mas obres que Ios hi|os de Ios ricos con menos esludios|102j.

Nada de eslo es de exlraar: Ia educacin es una de Ias cIaves deI exilo, en Io
mas aIlo, eI ais Ies da a sus eIiles una educacin comarabIe con Ias me|ores
deI mundo. Iero eI esladounidense medio soIo recibe una educacin media y
en malemalicas, que es Ia cIave deI exilo en muchas areas de Ia vida moderna,
su niveI es mediocre. Islo conlrasla con China (Shanghai y Hong ong),
Corea deI Sur, IinIandia, Singaur, Canada, Nueva ZeIanda, }an, AuslraIia,
Iaises a|os y eIgica, que lienen un rendimienlo sensibIemenle or encima de
Ia media en lodos Ios lesls (Ieclura y malemalicas)|103j.

Un crudo ree|o de Ia desiguaIdad de oorlunidades en Ia educacin de
nueslra sociedad es Ia comosicin de Ios esludianles en Ias universidades mas
seIeclas de Islados Unidos. Tan soIo un 9 or cienlo aroximadamenle rocede
de Ia milad inferior de Ia obIacin, mienlras que eI 74 or cienlo rocede de Ia
cuarla arle mas aIla|104j.

Hasla ahora hemos comueslo un cuadro de una economia y una sociedad
cada vez mas divididas. Se advierle no soIo en Ios dalos de ingresos, sino
lambien en sanidad, educacin, criminaIidad de hecho, en cuaIquier medida
de sus reslaciones. Aunque Ias desiguaIdades en Ios ingresos y eI niveI de
esludios de Ios adres se lraducen direclamenle en desiguaIdades en Ias
oorlunidades ara Ia educacin de Ios hi|os, Ia desiguaIdad de oorlunidades
emieza incIuso anles de Ia escoIarizacin en Ias condiciones que lienen que
afronlar Ios obres inmedialamenle anles y desues deI nacimienlo, en Ias
diferencias en Ia aIimenlacin y en Ia exosicin a agenles conlaminanles
medioambienlaIes que ueden lener efeclos ara loda Ia vida|105j. A Ios que
nacen en Ia obreza Ies resuIla lan dificiI huir de eIIa que Ios economislas se
reheren a esa siluacin con eI lermino lrama de Ia obreza|106j.

Aunque Ios dalos demueslren Io conlrario, Ios esladounidenses siguen
creyendo en eI milo de Ia iguaIdad de oorlunidades. Una encuesla de oinin
ubIica reaIizada or Ia Iev Ioundalion reveIaba que casi 7 de cada 10
esladounidenses ya habia aIcanzado, o eseraba aIcanzar, eI sueo americano
en aIgun momenlo de su vida|107j. IncIuso como milo, Ia creencia de que lodo
eI mundo lenia una oorlunidad |usla lenia su uliIidad: molivaba a Ia genle a
lraba|ar duro. Iarecia que lodos eslabamos en eI mismo barco, aunque aIgunos
esluvieran, or eI momenlo, via|ando en rimera cIase, mienlras que olros
ermanecian en Ia bodega. Cabia Ia osibiIidad de que en Ia siguienle
singIadura Ias osiciones se invirlieran. Isa creencia hizo osibIe que Islados
Unidos evilara muchas de Ias divisiones y Ias lensiones de cIase que
caraclerizaban a aIgunos aises euroeos. DeI mismo modo, a medida que Ia
genle se da cuenla de Ia reaIidad, a medida que Ia mayoria de esladounidenses
or hn enliende que eI |uego econmico esla amaado en su conlra, lodo eso
corre eIigro. La aIienacin ha emezado a susliluir a Ia molivacin. In vez de
cohesin sociaI ahora lenemos una nueva lendencia a Ia divisin.
-A ![*S!A SY+ )!T*""*)( )! "* $*%T! *"T*\ +! ""!V* -A*
S*](% $(%&'@A )! "* T*%T*
Como hemos seaIado, Ia crecienle desiguaIdad en nueslra sociedad es
visibIe en Ia arle aIla, en eI medio y en Ia arle ba|a. Ya hemos observado Io
que esla ocurriendo en Ia arle de aba|o y en Ia de en medio. Aqui vamos a ver
con mas delaIIe Ia arle aIla.

Si Ias famiIias obres que Io eslan asando maI suscilan nueslra emalia, Ias
de arriba suscilan cada vez mas nueslra indignacin. Anles, cuando exislia un
amIio consenso sociaI en que Ios de arriba se habian ganado Io que lenian,
eran ob|elo de nueslra admiracin. No obslanle, en esla uIlima crisis, Ios
direclivos de Ios bancos recibieron unas rimas descomunaIes or unas
erdidas descomunaIes, Ias emresas desedian a Ios lraba|adores aIegando
que no odian ermilirseIos y, osleriormenle, uliIizaban ese ahorro ara
incremenlar aun mas Ias bonihcaciones a Ios direclivos. La consecuencia fue
que Ia admiracin or Ia inleIigencia de Ios de arriba se convirli en enfado or
su insensibiIidad.

Las cifras de Ia relribucin de Ios direclivos de Ias grandes emresas
incIuidos Ios que rovocaron Ia crisis son eIocuenles. Anleriormenle hemos
descrilo Ia enorme brecha que exisle enlre eI saIario deI maximo direclivo y eI
deI lraba|ador liicoes mas de 200 veces mayor, una cifra sensibIemenle
mas aIla que en olros aises (en }an, or e|emIo, eI ralio corresondienle es
de 16 a 1)|108j, e incIuso nolabIemenle mas aIla que en Islados Unidos hace un
cuarlo de sigIo|109j. II anliguo ralio de 30 a 1 ara Islados Unidos ahora
resuIla inloresco, en comaracin con eI acluaI. ResuIla oco menos que
increibIe que duranle ese eriodo Ios maximos direclivos, como gruo, hayan
incremenlado lanlo su roduclividad reseclo aI lraba|ador medio que ueda
eslar |uslihcado un faclor suerior a 200. In efeclo, Ios dalos disonibIes acerca
deI exilo de Ias emresas esladounidenses no avaIan ese unlo de visla|110j. Y
Io que es eor, hemos dado un maI e|emIo, ya que Ios direclivos de olros
aises de lodo eI mundo imilan a sus coIegas esladounidenses. La High Iay
Commission deI Reino Unido informaba que Ia relribucin de Ios direclivos de
Ias grandes comaias se esla aroximando a Ios niveIes de desiguaIdad
reseclo aI reslo de Ia sociedad que exislian en Ia eoca vicloriana (aunque
acluaImenle Ia diferencia soIo es lan abismaI como en Ia decada de 1920)|111j.
In aIabras de dicho informe: Una relribucin |usla denlro de Ias emresas es
imorlanle, afecla a Ia roduclividad, aI comromiso y a Ia conhanza de Ios
emIeados en nueslras comaias. Ademas, Ias relribuciones en Ias emresas
que colizan en oIsa sienlan un recedenle, y cuando dichas relribuciones
maniheslamenle no eslan vincuIadas aI rendimienlo, o recomensan Ios
fracasos, envian un mensa|e equivocado y son un cIaro sinloma de un faIIo en eI
mercado|112j.
&(S$*%*&'(A!+ 'AT!%A*&'(A*"!+
Si echamos un vislazo aI mundo, Islados Unidos no soIo liene eI niveI mas
aIlo de desiguaIdad enlre Ios aises induslriaIizados avanzados, sino que eI
niveI de su desiguaIdad esla aumenlando en lerminos absoIulos reseclo a
olros aises. Islados Unidos era eI ais mas desiguaI de lodos Ios aises
induslriaIizados avanzados a mediados de Ios aos ochenla y ha manlenido esa
osicin|113j. De hecho, Ia dislancia enlre Islados Unidos y muchos olros
aises ha aumenlado: desde mediados de Ios aos ochenla, en Irancia, en
Hungria y en eIgica no se ha roducido un aumenlo signihcalivo de Ia
desiguaIdad, mienlras que, reaImenle, en Turquia y en Grecia se ha roducido
una reduccin de Ia desiguaIdad. In esle momenlo nos aroximamos aI niveI
de desiguaIdad que caracleriza a Ias sociedades disfuncionaIes se lrala de un
cIub aI que cIaramenle no querriamos erlenecer, y que incIuye a Iran, }amaica,
Uganda y IiIiinas|114j.

Dado que lenemos lanla desiguaIdad, y dado que esla va en aumenlo, Io que
esla ocurriendo con Ia renla (o eI II) er caila no nos dice mucho acerca de Io
que esla viviendo eI esladounidense liico. Si Ios ingresos de iII Gales y de
Warren ueu aumenlan, Ia renla media de Islados Unidos lambien aumenla.
ResuIla mas signihcalivo Io que esla ocurriendo con Ia mediana de Ia renla, Ios
ingresos de Ia famiIia que esla en eI medio, que, como hemos vislo, se han
eslancado, o han disminuido, en Ios uIlimos aos.

II INUD (Irograma de Naciones Unidas ara eI DesarroIIo) ha desarroIIado
una medida eslandar de desarroIIo humano, que agrega dislinlos indicadores
de renla, sanidad y educacin. A conlinuacin a|usla esas cifras ara que
ree|en Ia desiguaIdad. Anles deI a|usle or desiguaIdad, Ios dalos de 2011 ara
Islados Unidos arecian razonabIemenle buenos eslaba en cuarlo Iugar,
delras de Noruega, AuslraIia y Ios Iaises a|os. Iero una vez que se liene en
cuenla Ia desiguaIdad, Islados Unidos ocua eI vigesimo lercer Iugar, delras de
lodos Ios aises euroeos. La diferencia enlre Ia cIasihcacin con y sin
desiguaIdad era Ia maxima de enlre lodos Ios aises induslriaIizados
avanzados|115j. Todos Ios aises escandinavos ocuan un Iugar mas aIlo que
Islados Unidos en esa cIasihcacin, y lodos eIIos roorcionan a sus
ciudadanos no soIo educacin, sino alencin sanilaria universaI. II manlra
ohciaI en Islados Unidos aIega que Ios imueslos que se requieren ara
hnanciar esas reslaciones ahogan eI crecimienlo. Todo Io conlrario. Ior
e|emIo, en eI eriodo que va de 2000 a 2010, Suecia, que liene unos eIevados
imueslos, creci mucho mas derisa que Islados Unidos Ias lasas medias de
crecimienlo de ese ais sueran Ias de Islados Unidos, un 2,31 or cienlo
anuaI frenle a un 1,85 or cienlo|116j.

Como me di|o un anliguo minislro de Iconomia de uno de aqueIIos aises,
Hemos crecido lan derisa y nos ha ido lan bien orque leniamos unos
imueslos aIlos. Ior suueslo, Io que queria decir no era que Ios imueslos
rovocaran or si soIos un mayor crecimienlo, sino que Ios imueslos
hnanciaban gaslos ubIicos inversiones en educacin, lecnoIogia e
infraeslrucluras y eI gaslo ubIico era Io que habia suslenlado eI eIevado
crecimienlo Io que comensaba con creces cuaIesquiera efeclos adversos de
unos imueslos mas aIlos.
!. 742^782:;2 12 ,8:8
Un indicador eslandar de Ia desiguaIdad es eI coehcienle de Gini. Si Ios
ingresos se rearlieran en roorcin a Ia obIacin si eI 10 or cienlo
inferior de Ia obIacin recibiera aroximadamenle eI 10 or cienlo de Ios
ingresos, si eI 20 or cienlo inferior de Ia obIacin recibiera eI 20 or cienlo,
elcelera, eI coehcienle de Gini seria iguaI a 0. No habria desiguaIdad. Ior olra
arle, si lodos Ios ingresos fueran a arar a Ia ersona siluada en Io mas aIlo, eI
coehcienle de Gini seria iguaI a 1, es decir que habria una desiguaIdad
erfecla, en cierlo senlido. Las sociedades con mayor iguaIdad lienen unos
coehcienles de Gini de 0,3 o menos. Inlre eIIas eslan Suecia, Noruega y
AIemania|117j. Las sociedades mas desiguaIes lienen unos coehcienles de Gini
de 0,5 o mas. Inlre eIIas eslan aIgunos aises de Africa (donde deslaca
Surafrica, con su hisloria de absurda desiguaIdad raciaI) y de Lalinoamerica
que duranle mucho liemo se ha caraclerizado or sus sociedades y sus
insliluciones oIilicas divididas (y a menudo disfuncionaIes)|118j. Islados
Unidos no ha ingresado lodavia en ese seIeclo gruo, ero va muy bien
encaminado. In 1980, nueslro coehcienle de Gini rozaba eI 0,4, hoy en dia es deI
0,47|119j. Segun Ios dalos de Naciones Unidas, lenemos una desiguaIdad
Iigeramenle mayor que Iran y que Turquia|120j, y mucha menos iguaIdad que
cuaIquier ais de Ia Unin Iuroea|121j.

ConcIuimos esla comaraliva inlernacionaI voIviendo sobre un molivo que
ya hemos mencionado anleriormenle: Ios indicadores de desiguaIdad de
ingresos no calan Ienamenle Ios aseclos esenciaIes de Ia desiguaIdad. Is
osibIe que Ia desiguaIdad de Islados Unidos sea, en reaIidad, mucho eor de
Io que sugieren esas cifras. In olros aises induslriaIizados avanzados, Ias
famiIias no lienen que reocuarse or cmo van a agar Ia faclura deI medico,
o or si van a lener suhcienle dinero ara agar Ia asislencia sanilaria de sus
adres. II acceso a una alencin sanilaria digna se considera un derecho
humano basico. In olros aises, erder eI lraba|o es aIgo grave, ero or Io
menos exisle una red de seguridad me|or. In ningun olro ais hay lanlas
ersonas reocuadas or Ia osibiIidad de erder su vivienda. Iara Ios
esladounidenses de aba|o y de en medio, Ia inseguridad econmica se ha
converlido en una reaIidad colidiana. Is reaI, es imorlanle, ero no esla
ree|ada en esos indicadores. Si Io esluviera, Ias comaraciones inlernacionaIes
de|arian en un Iugar lodavia eor Io que ha venido ocurriendo en Islados
Unidos.
&(S!AT*%'(+ C'A*"!+
Duranle Ios aos anleriores a Ia crisis, muchos euroeos veian a Islados
Unidos como un modeIo y se regunlaban cmo odrian reformar su economia
ara conseguir que luviera un rendimienlo lan bueno como Ia esladounidense.
Iuroa lambien liene sus robIemas, rovocados rinciaImenle or eI hecho
de que Ios aises se unieron a hn de crear una unin monelaria sin lomar Ias
oorlunas medidas oIilicas e inslilucionaIes ara que esa unin funcionara, y
van a lener que agar un eIevado recio or ese fracaso. Iero aarle de eso, Ios
aises euroeos (y Ia genle de olros aises de lodo eI mundo) ahora saben que
eI II er caila no roorciona una buena imagen de Io que Ie esla ocurriendo
a Ia mayoria de Ios ciudadanos de una sociedad y or consiguienle, en un
aseclo fundamenlaI, de Io bien que esla funcionando Ia economia. II II er
caila Ies indu|o a ensar errneamenle que Islados Unidos funcionaba bien.
Ahora ya no es asi. Ior suueslo, Ios economislas que miraban ba|o Ia suerhcie
ya sabian en 2008 que eI crecimienlo de Islados Unidos, basado en eI
endeudamienlo, no era soslenibIe, y aunque arecia que lodo iba bien, Ios
ingresos de Ia mayoria de Ios esladounidenses eslaban disminuyendo, aunque
Ias descomunaIes ganancias de Ios de arriba esluvieran dislorsionando eI
cuadro generaI.

II exilo de una economia unicamenle uede evaIuarse examinando Io que
ocurre con eI niveI de vida en senlido amIio de Ia mayoria de ciudadanos
duranle un Iargo eriodo. In esos lerminos, Ia economia de Islados Unidos no
ha lenido un buen rendimienlo, y IIeva sin lenerIo or Io menos un lercio de
sigIo. Aunque ha conseguido aumenlar eI II er caila en un 75 or cienlo
enlre 1980 y 2010|122j, Ia mayoria de Ios varones lraba|adores a liemo
comIelo han vislo disminuir sus ingresos, como ya hemos aunlado. Iara esos
lraba|adores, Ia economia esladounidense no esla Iogrando lraer consigo eI
aumenlo deI niveI de vida que eseraban. No es que Ia maquinaria econmica
esladounidense haya erdido su caacidad de roducir. Is que Ia forma en que
se ha geslionado Ia maquinaria econmica esladounidense Ie ha olorgado Ios
benehcios de ese crecimienlo a una minoria cada vez mas reducida en Ia arle
mas aIla de Ia sociedad, e incIuso se ha IIevado una arle de Io que
anleriormenle iba a arar a Ia arle inferior.

Isle cailuIo ha iIuslrado una serie de hechos crudos e incmodos sobre Ia
economia esladounidense:

(a) II crecimienlo de Ios ingresos en Islados Unidos en Ios uIlimos aos se
roduce rinciaImenle en eI 1 or cienlo mas aIlo de Ia dislribucin de Ios
ingresos.

(b) Como consecuencia de Io anlerior, exisle una desiguaIdad crecienle.

(c) Y Ios que eslan en Ia arle inferior y en Ia arle media en reaIidad eslan
eor econmicamenle que a rinciios de sigIo.

(d) Las desiguaIdades en eI alrimonio son aun mayores que Ias
desiguaIdades en Ios ingresos.

(e) Las desiguaIdades son evidenles no soIo en Ios ingresos, sino en diversas
variabIes que ree|an Ia caIidad de vida, como Ia inseguridad y Ia sanidad.

(f) La vida es eseciaImenle dificiI en Ia arle mas ba|a, y Ia recesin ha
rovocado que sea mucho mas dura.

(g) Se ha roducido un vaciamienlo de Ia cIase media.

(h) Ixisle muy oca moviIidad de ingresos eI concelo de que Islados
Unidos es una lierra de oorlunidades es un milo.

(i) Y Islados Unidos liene mas desiguaIdad que cuaIquier olro ais
induslriaIizado avanzado, hace menos or corregir esas diferencias y Ia
desiguaIdad esla aumenlando mas que en muchos olros aises.

A Ia derecha esladounidense Ie resuIlan inconvenienles Ios hechos que se
describen en esle cailuIo. Nueslro anaIisis desmienle aIgunos de sus milos mas
queridos, que a Ia derecha Ie guslaria roagar: que Islados Unidos es un ais
de oorlunidades, que Ia mayoria de Ia genle se ha benehciado de Ia economia
de mercado, sobre lodo en eI eriodo que emez cuando eI residenle RonaId
Reagan desreguI Ia economia y redu|o eI lamao deI gobierno. A muchos
miembros de Ia derecha Ies guslaria negar Ios hechos, ero Ia avaIancha de
dalos Io convierle en una larea dificiI. Lo que or encima de lodo no ueden
negar es que a Ios que eslan aba|o y a Ios de en medio Ies va baslanle maI, y que
Ios que eslan arriba se eslan IIevando una orcin cada vez mayor de Ios
ingresos deI ais mayor hasla eI unlo de que Io que queda ara Ios demas
ha disminuido, y de forma laI que Ias osibiIidades de que Ios que eslan aba|o o
en medio consigan IIegar a Io mas aIlo son mucho menores que Ia robabiIidad
de que Ios que eslan arriba sigan aIIi. Y Ia derecha reaImenle lamoco uede
negar que eI gobierno uede conlribuir a aIiar Ia obreza es aIgo que ha
conseguido hacer con una ehcacia eseciaI enlre Ios mayores. Y eso signihca
que Ios recorles en Ios rogramas deI gobierno, incIuyendo Ia Seguridad SociaI,
a menos que se diseen muy cuidadosamenle, muy robabIemenle
incremenlaran Ia obreza.

Como resuesla, Ia derecha ofrece cualro argumenlos. II rimero es que en
un ao cuaIquiera, unos acaban en Ia miseria y olros disfrulan de una gran
bonanza. In reaIidad, Io que cuenla es Ia desiguaIdad a Io Iargo de loda Ia vida.
Los que lienen Ias renlas mas ba|as, acabaran leniendo, en generaI, mayores
ingresos en aos osleriores, de modo que Ia desiguaIdad a Io Iargo de Ia vida
es menor de Io que sugieren eslos dalos. Los economislas han examinado
concienzudamenle Ias diferencias en Ios ingresos a Io Iargo de loda Ia vida y,
or desgracia, eI deseo de Ia derecha no se a|usla a Ia reaIidad de hoy en dia: Ia
desiguaIdad a Io Iargo de Ia vida es muy grande, casi lan grande como Ia
desiguaIdad de ingresos en cada momenlo deI liemo, y ha aumenlado
enormemenle en Ios uIlimos aos|123j.

La derecha a veces lambien aIega que Ia obreza en Islados Unidos no es
una obreza reaI. AI hn y aI cabo, quienes se haIIan en siluacin de obreza
disonen de unos servicios de Ios que no gozan Ios obres de olros aises.
Tendrian que eslar agradecidos de vivir en Islados Unidos. Tienen leIevisores,
agua corrienle, caIefaccin (casi lodo eI liemo) y acceso a coIegios graluilos.
Iero como descubri un comile de Ia Academia NacionaI de Ciencias |124j, no
se uede ignorar Ia obreza reIaliva. Los eslandares basicos de saIubridad en
Ias ciudades esladounidenses dieron Iugar de forma naluraI a Ias inslaIaciones
de agua corrienle. Los leIevisores chinos baralos imIican que incIuso Ios
obres ueden ermilirseIos y, de hecho, incIuso en Ias aIdeas obres de
India y de China, en generaI hay acceso a Ia leIevisin. In eI mundo acluaI,
eso no es un rasgo dislinlivo de roseridad. Iero eI hecho de que Ia genle
ueda disoner de un equeo leIevisor reaImenle no signihca que no lenga
que hacer frenle a Ia cruda obreza, como lamoco signihca que eslen
arliciando deI sueo americano|125j.

II lercer argumenlo es oner egas a Ias esladislicas. Is osibIe que aIgunos
aIeguen que se ha sobreeslimado Ia inacin, de modo que laI vez se subeslime
eI crecimienlo de Ios ingresos. Iero yo me lemo que, si acaso, Ias cifras
subesliman Ias dihcuIlades que liene que afronlar una liica famiIia
esladounidense. Dado que Ios miembros de Ia famiIia lraba|an mas horas ara
manlener su niveI de vida or Ia famiIia, a menudo Ia vida famiIiar se
resienle. In un aarlado anlerior describiamos eI crecienle niveI de inseguridad
que lienen que soorlar Ios obres y Ia cIase media de Islados Unidos y eso
lamoco aarece ree|ado en Ias esladislicas de ingresos. Lo mas IausibIe es
que Ia desiguaIdad reaI sea mucho mayor de Io que aunlarian Ios indicadores
de desiguaIdad de ingresos. De hecho, como hemos seaIado anleriormenle,
cuando hace oco Ia Ohcina deI Censo examin mas cuidadosamenle Ias
esladislicas de obreza, descubri que Ia lasa de obreza en 2010 aumenl deI
15,2 or cienlo aI 16 or cienlo|126j.

II uIlimo argumenlo de Ia derecha hace referencia a una |uslihcacin
econmica y moraI de Ia desiguaIdad, acomaada de Ia relensin de que
inlenlar hacer aIgo ara aIiarIa equivaIdria senciIIamenle a malar a Ia gaIIina
de Ios huevos de oro, y or consiguienle a debiIilar de laI manera Ia economia
de Islados Unidos que incIuso Ios obres saIdrian erdiendo |127j. In aIabras
de Miu Romney, Ia desiguaIdad es de esos asunlos de Ios que habria que habIar
discrela y rivadamenle|128j. Los obres, en esla lierra de oorlunidades,
unicamenle deberian cuIarse a si mismos. In Ios cailuIos siguienles
afronlaremos lodos eslos argumenlos. Demoslraremos que, en gran medida, no
soIo no deberiamos cuIar a Ios obres or su condicin, sino que Ia relensin
de Ios de arriba, en eI senlido de que eIIos han ganado eI dinero que lienen or
si soIos, no liene mucha credibiIidad. Veremos que Ios inlegranles deI 1 or
cienlo, en su mayoria, no son Ios que Iograron sus ingresos haciendo grandes
aorlaciones sociaIes, que no son Ios grandes ensadores que han lrasformado
nueslra forma de enlender eI mundo, ni Ios grandes innovadores que han
lransformado nueslra economia. Tambien exIicaremos or que crear una
sociedad mas equilaliva uede crear una economia mas dinamica.

II lrauma de Ia Gran Recesin en Ia que muchisima genle ha erdido su
emIeo y su hogar ha rovocado una reaccin en cadena, que afecla no soIo a
Ia vida de Ias ersonas imIicadas, sino lambien a Ia sociedad en su con|unlo.
Ahora nos damos cuenla de que, ara Ia mayoria de esladounidenses, Ia
economia en reaIidad no eslaba funcionando lan bien como deberia, ni siquiera
anles de Ia recesin. Ya no odemos seguir ignorando Ia crecienle desiguaIdad
de Islados Unidos y sus graves consecuencias econmicas, oIilicas y sociaIes.
Iero si queremos comrender Io que odemos hacer ara soIucionarIa, lenemos
que enlender Ias fuerzas econmicas, oIilicas y sociaIes que Ia rovocan.

&63J;=.4 _
LA SQUIDA DI RINTAS Y LA CRIACIN DI UNA SOCIIDAD
DISIGUAL

La desiguaIdad de Islados Unidos no aareci orque si. Iue creada. Las
fuerzas deI mercado desemearon un aeI, ero no fueron Ias unicas
resonsabIes. In cierlo modo eso deberia ser obvio: Ias Ieyes econmicas son
universaIes, ero nueslra crecienle desiguaIdad sobre lodo Ia canlidad de
dinero de Ia que se aroia eI 1 or cienlo mas aIlo es una hazaa
liicamenle esladounidense. II hecho de que una desiguaIdad giganlesca no
sea inevilabIe da molivos ara Ia eseranza, ero en reaIidad Io mas robabIe
es que vaya a eor. Las fuerzas que han inlervenido ara crear esos resuIlados
se reahrman muluamenle.

Si somos caaces de enlender Ios origenes de Ia desiguaIdad odremos
comrender me|or Ios cosles y Ios benehcios de reducirIa. La senciIIa lesis de
esle cailuIo es que aunque Ias fuerzas deI mercado conlribuyen a delerminar
eI grado de desiguaIdad, Ias oIilicas gubernamenlaIes delerminan esas fuerzas
deI mercado. Gran arle de Ia desiguaIdad que exisle hoy en dia es una
consecuencia de Ias oIilicas deI gobierno, lanlo or Io que hace eI gobierno
como or Io que no hace. II gobierno liene Ia oleslad de lrasIadar eI dinero de
Ia arle suerior a Ia inferior y a Ia inlermedia o viceversa.

In eI cailuIo anlerior deslacabamos que eI acluaI niveI de desiguaIdad en
Islados Unidos es insIilo. In comaracin con olros aises, y en comaracin
con liemos asados, incIuso en Islados Unidos, Ia desiguaIdad es
inusuaImenle grande y ha venido creciendo asombrosamenle derisa.
Anliguamenle se decia que ver Ios cambios en Ia desiguaIdad era como ver
crecer Ia hierba: resuIla dificiI ercibir cambios duranle un eriodo corlo de
liemo. Iero ahora eso ya no es asi.

ResuIla insIilo incIuso Io que ha eslado ocurriendo duranle esla recesin.
NormaImenle, cuando Ia economia desfaIIece, Ios saIarios y eI emIeo se
adalan Ienlamenle, de modo que a medida que caen Ias venlas, Ios benehcios
disminuyen de forma mas que roorcionaI. Iero duranle esla recesin, Ia
arliciacin de Ios saIarios en reaIidad ha disminuido y muchas emresas
eslan obleniendo buenos benehcios|129j.

Afronlar Ia desiguaIdad es una larea necesariamenle oIifacelica, lenemos
que moderar Ios excesos de Ia arle de arriba, forlaIecer Ia arle de en medio y
ayudar a Ios de aba|o. Cada ob|elivo requiere su roio rograma. Iero ara
conslruir ese lio de rogramas, lenemos que comrender me|or Io que ha
dado Iugar a cada facela de esla insIila desiguaIdad.

Aunque Ia desiguaIdad a Ia que lenemos que hacer frenle hoy en dia sea
acusada, Ia desiguaIdad en si no es aIgo nuevo. La concenlracin deI oder
econmico y oIilico era, en muchos aseclos, mas exlrema en Ias sociedades
recailaIislas de Occidenle. In aqueIIos liemos Ia reIigin exIicaba, y aI
mismo liemo |uslihcaba, Ia desiguaIdad: Ios que eslaban en Io mas aIlo de Ia
sociedad eslaban aIIi or derecho divino. CueslionarIo era cueslionar eI orden
sociaI, o incIuso cueslionar Ia voIunlad de Dios.

No obslanle, ara Ios economislas y Ios cienlihcos sociaIes modernos, iguaI
que ara Ios anliguos griegos, esa desiguaIdad no era una cueslin de un orden
sociaI redeslinado. II oder a menudo un oder miIilar eslaba en Ia raiz
de esas desiguaIdades. II miIilarismo lenia que ver con Ia economia: Ios
conquisladores lenian derecho a arrebalarIes lodo Io que udieran a Ios
conquislados. In Ia Anligedad, Ia hIosofia naluraI generaImenle no veia nada
maIo en lralar a olros seres humanos como un medio ara Ios hnes de olros.
Como acerladamenle di|o Tucidides, eI hisloriador de Ia Anligedad griega, eI
derecho, laI y como funciona eI mundo, soIo esla en cueslin enlre iguaIes en
oder, mienlras Ios fuerles hacen Io que ueden y Ios debiIes sufren Io que
deben|130j.

Quienes lenian oder uliIizaban ese oder ara reforzar sus osiciones
econmicas y oIilicas o, como minimo, ara manlenerIas|131j. Tambien
inlenlaban condicionar Ia forma de ensar, hacer acelabIes Ias diferencias de
ingresos, que de olra forma resuIlarian odiosas.

Cuando Ia nocin de derecho divino emez a ser rechazada en Ios rimeros
Islados nacin, quienes lenian oder buscaron olros fundamenlos ara
defender sus osiciones. Con Ia IIegada deI Renacimienlo y Ia IIuslracin, que
hacian hincaie en Ia dignidad deI individuo, y con Ia RevoIucin InduslriaI,
que rovoc Ia aaricin de una inmensa cIase ba|a urbana, se hizo
imrescindibIe enconlrar nuevas |uslihcaciones ara Ia desiguaIdad, sobre lodo
cuando Ios crilicos deI sislema, como Marx, habIaban de exIolacin|132j.

La leoria que IIeg a imonerse, a arlir de Ia segunda milad deI sigIo I
y que sigue siendo dominanle se IIamaba leoria de Ia roduclividad
marginaI, quienes lenian una mayor roduclividad recibian unos ingresos mas
aIlos, Io que venia a ree|ar su mayor conlribucin a Ia sociedad. Los mercados
comelilivos, que funcionan segun Ias Ieyes de Ia oferla y Ia demanda,
delerminan eI vaIor de Ia conlribucin de cada individuo. Si aIguien osee una
cuaIihcacin oco comun y vaIiosa, eI mercado Ie recomensara
generosamenle, debido a su mayor conlribucin a Ia roduccin. Si carece de
cuaIihcacin, sus ingresos seran menores. La lecnoIogia, or suueslo,
delermina Ia roduclividad de Ias diferenles cuaIihcaciones: en una economia
agraria rimiliva, Ia fuerza y Ia resislencia fisicas eran Io mas imorlanle, en
una economia moderna de aIla lecnoIogia, Ia inleIigencia es mas reIevanle.

La lecnoIogia y Ia escasez, que funcionan segun Ias Ieyes corrienles de Ia
oferla y Ia demanda, desemean un aeI a Ia hora de delerminar Ia
desiguaIdad acluaI, ero hay olro faclor que inlerviene, y ese faclor es eI
gobierno. Uno de Ios molivos rinciaIes de esle Iibro es que Ia desiguaIdad es
una consecuencia lanlo de fuerzas oIilicas como de fuerzas econmicas. In
una economia moderna, eI gobierno eslabIece y hace cumIir Ias regIas deI
|uego: Io que es una comelencia |usla o que aclos son Ios que se consideran
anlicomelilivos e iIegaIes, quien ercibe que en caso de quiebra, cuando un
deudor no es caaz de agar lodo Io que debe, que raclicas son frauduIenlas y
eslan rohibidas. Ademas, eI gobierno rearle recursos (ya sea ubIicamenle o
de un modo menos lransarenle) y, a lraves de Ios imueslos y deI gaslo sociaI,
modihca eI rearlo de Ios ingresos que surgen deI mercado, laI y como Io
conhguran Ia lecnoIogia y Ia oIilica.

Ior uIlimo, eI gobierno aIlera Ia dinamica de Ia riqueza, or e|emIo
gravando Ias herencias y roorcionando educacin ubIica graluila. La
desiguaIdad deende no soIo de cuanlo Ie aga eI mercado a un lraba|ador
cuaIihcado en comaracin con un lraba|ador no cuaIihcado, sino lambien deI
niveI de cuaIihcacin que ha adquirido un individuo. In ausencia de ayudas
deI gobierno, muchos hi|os de famiIias obres no odrian ermilirse una
alencin sanilaria y una aIimenlacin basicas, or no habIar de Ia educacin
necesaria ara adquirir Ia cuaIihcacin que da acceso a una eIevada
roduclividad y buenos saIarios. II gobierno uede inuir en Ia medida en que
Ia educacin de un individuo y eI alrimonio que hereda deenden de Ios de
sus adres. In lerminos mas academicos, Ios economislas dicen que Ia
desiguaIdad deende de Ia dislribucin de Ios alribulos, deI cailaI
econmico y humano.

La forma en que eI gobierno de Islados Unidos IIeva a cabo esas funciones
delermina eI aIcance de Ia desiguaIdad en nueslra sociedad. In cada uno de
esos ambilos hay suliIes decisiones que benehcian a aIgun gruo a exensas de
Ios demas. Iuede que eI efeclo de cada decisin sea equeo, ero eI efeclo
acumuIado de una gran canlidad de decisiones, lomadas ara benehciar a Ios
de arriba, uede ser muy signihcalivo.

Las fuerzas de Ia comelencia deberian Iimilar Ios benehcios desmedidos,
ero si Ios gobiernos no garanlizan que Ios mercados sean comelilivos,
ueden exislir grandes benehcios monooIislicos. Las fuerzas de Ia
comelencia lambien deberian Iimilar Ias remuneraciones desroorcionadas
de Ios direclivos, ero en Ias grandes emresas modernas, eI maximo direclivo
liene un oder enorme que incIuye Ia facuIlad de eslabIecer su roia
remuneracin, su|ela, or suueslo, a Ia arobacin de su conse|o de
adminislracin, ero en muchas grandes emresas eI maximo resonsabIe
incIuso IIega a lener un considerabIe oder a Ia hora de nombrar eI conse|o, y
un conse|o amaado one ocas lrabas. Los accionislas lienen muy oca voz.
AIgunos aises lienen me|ores Ieyes de gobernanza de Ias grandes emresas,
Ias Ieyes que Iimilan eI oder deI maximo direclivo, or e|emIo insisliendo en
que en eI conse|o de adminislracin haya miembros indeendienles, o que Ios
accionislas lengan voz a Ia hora de decidir Ios honorarios. Si eI ais no liene
unas buenas Ieyes de gobernanza de Ias grandes emresas, que se aIiquen con
ehcacia, Ios maximos direclivos ueden abonarse a si mismos unas rimas
giganlescas.

Los imueslos rogresivos y Ias oIilicas de gaslo (que gravan mas a Ios
ricos que a Ios obres y aorlan buenos sislemas de roleccin sociaI) ueden
Iimilar Ia magnilud de Ia desiguaIdad. Ior eI conlrario, Ios rogramas que
regaIan Ios recursos de un ais a Ios ricos y a Ias ersonas con buenos conlaclos
ueden incremenlar Ia desiguaIdad.

Nueslro sislema oIilico ha venido funcionando cada vez mas de una forma
que incremenla Ia desiguaIdad de Ios resuIlados y reduce Ia iguaIdad de
oorlunidades. Iso no deberia sorrendernos: lenemos un sislema oIilico que
concede un desmedido oder a Ios de arriba, y eslos han uliIizado ese oder no
soIo ara Iimilar eI aIcance de Ia redislribucin, sino lambien ara conformar
Ias regIas deI |uego en benehcio roio y ara arrebalarIe aI ubIico Io que soIo
odria caIihcarse como grandes regaIos. Los economislas lienen un lermino
ara esas aclividades: Ias denominan busqueda de renlas, es decir conseguir
ingresos no como una recomensa a Ia creacin de riqueza, sino a base de
quedarse con una mayor orcin de Ia riqueza que se habria roducido de
lodas formas sin su esfuerzo. (Mas adeIanle daremos una dehnicin comIela
deI concelo de busqueda de renlas). Los de arriba han arendido cmo
succionarIe eI dinero a Ios demas con unos melodos de Ios que Ios demas
aenas son conscienles, esa es su aulenlica innovacin.

Cuenlan que fue }ean-alisle CoIberl, eI asesor deI rey Luis IV de Irancia,
quien ahrm: II arle de recaudar imueslos consisle en desIumar eI ganso de
forma laI que se oblenga eI mayor numero de Iumas con Ia menor canlidad de
ruido. Iso mismo es vaIido ara eI arle de Ia busqueda de renlas.

Iara decirIo Iisa y IIanamenle, hay dos formas de IIegar a ser rico: crear
riqueza o quilarseIa a Ios demas. La rimera aade aIgo a Ia sociedad. La
segunda habiluaImenle se Io resla, ya que en eI roceso de aroiarse de Ia
riqueza, una arle de eIIa se deslruye. Un monooIisla que cobra un recio
excesivo or su roduclo Ie quila eI dinero a Ias ersonas a Ias que esla
cobrando de mas, y aI mismo liemo deslruye vaIor. Iara conseguir su recio
de monooIio, no liene mas remedio que reslringir Ia roduccin.

Ior desgracia, incIuso enlre Ios genuinos creadores de riqueza a menudo hay
quien no esla salisfecho con Ia riqueza que ha cosechado su caacidad de
innovar o su esirilu emrendedor. AIgunos de eIIos acaban recurriendo a
raclicas abusivas, como Ias de recurrir a un sislema de recios monooIislas u
olras formas de exlraccin de renlas, a hn de cosechar mas riquezas lodavia.
Ior oner lan soIo un e|emIo, Ios magnales deI ferrocarriI deI sigIo I
roorcionaron un imorlanle servicio aI conslruir Ios ferrocarriIes, ero gran
arle de su riqueza era roduclo de su inuencia oIilica, ya que conseguian
grandes concesiones de lierra a ambos Iados de Ia via ferrea. Hoy en dia, mas de
un sigIo desues de que Ios magnales ferroviarios dominaran Ia economia, gran
arle de Ia riqueza de Ia arle mas aIla de Islados Unidos y una arle deI
sufrimienlo de Ios de aba|o liene su origen en Ias lransferencias de riqueza en
vez de en Ia creacin de riqueza.

Ior suueslo, no loda Ia desiguaIdad de nueslra sociedad es consecuencia de
Ia busqueda de renlas, o de que eI gobierno incIine Ias regIas deI |uego a favor
de Ios de arriba. Los mercados desemean un imorlanle aeI, iguaI que Ias
fuerzas sociaIes (como Ia discriminacin). Isle cailuIo se cenlra en Ia inhnidad
de formas que asume Ia busqueda de renlas en nueslra sociedad, y eI cailuIo
siguienle aborda Ios demas faclores que inuyen en Ia desiguaIdad.
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"6 F6:4 8:O8?85.2 12 *16F +F8;I H .6 12?8L=6.161
Adam Smilh, eI adre de Ia leoria econmica moderna, argumenlaba que Ia
busqueda rivada deI inleres roio daria Iugar, como a lraves de una mano
invisibIe, aI bieneslar de lodos|133j. Hoy en dia, como consecuencia de Ia crisis
hnanciera, nadie seria caaz de argumenlar que Ia busqueda de su roio
inleres or arle de Ios banqueros haya conducido aI bieneslar de lodos. A Io
sumo, dio Iugar aI bieneslar de Ios banqueros, mienlras que eI reslo de Ia
sociedad luvo que cargar con Ios cosles. No fue ni siquiera Io que Ios
economislas denominan un |uego de suma cero, donde Io que gana una ersona
es exaclamenle iguaI a Io que ierden Ias demas. Iue un |uego de suma
negaliva, donde Io que consiguen Ios ganadores es menos que Io que ierden
Ios erdedores. Lo que erdi eI reslo de Ia sociedad fue mucho, muchisimo
mas de Io que ganaron Ios banqueros.

Hay un molivo muy senciIIo de or que Ia busqueda de su roio inleres or
arle de Ios banqueros resuIl desaslrosa ara eI reslo de Ia sociedad: Ios
incenlivos de Ios banqueros no eslaban bien aIineados con Ia renlabiIidad
sociaI. Cuando Ios mercados funcionan bien de Ia forma osluIada or Adam
Smilh es orque Ia renlabiIidad rivada y Ios benehcios sociaIes eslan bien
aIineados, es decir, orque Ias recomensas rivadas y Ias conlribuciones
sociaIes se iguaIan, laI y como suonia Ia leoria de Ia roduclividad marginaI.
In esa leoria, Ia conlribucin sociaI de cada lraba|ador es exaclamenle iguaI a su
remuneracin rivada. Las ersonas con una roduclividad mas aIla con una
conlribucin sociaI mayor reciben un saIario mas aIlo.

II roio Adam Smilh era conscienle de una de Ias circunslancias en que
divergen Ia renlabiIidad rivada y Ia renlabiIidad sociaI. TaI y como eI
exIicaba, Las ersonas de un mismo ohcio raramenle se reunen, aunque sea
ara ceIebrar o diverlirse, sin que Ia conversacin acabe en una consiracin
conlra eI ubIico, o en aIguna arlimaa ara subir Ios recios|134j. Ior si
mismos, Ios mercados a menudo no roducen resuIlados ehcienles ni deseabIes,
y ahi eI gobierno liene eI aeI de corregir esos faIIos deI mercado, es decir, de
disear oIilicas (imueslos y normalivas) que vueIvan a aIinear Ios incenlivos
rivados y Ias renlabiIidades sociaIes. (NaluraImenle, a menudo surgen
discreancias sobre Ia me|or forma de hacerIo. Iero hoy en dia muy oca genle
cree en unos mercados hnancieros Iibres de lrabas su fracaso imIica un cosle
demasiado grande ara eI reslo de Ia sociedad o en que habria que ermilir
que Ias emresas saquearan eI medio ambienle sin ningun lio de reslriccin).
Cuando eI gobierno hace bien su lraba|o, Ia renlabiIidad que recibe,
suongamos, un lraba|ador o un inversor, es en reaIidad iguaI a Ios benehcios
ara Ia sociedad que aorlan sus aclividades. Cuando ambas cosas no eslan
aIineadas, decimos que exisle un faIIo en eI mercado, es decir, que Ios mercados
no consiguen roducir resuIlados ehcienles. Las recomensas rivadas y Ia
renlabiIidad sociaI no eslan bien aIineadas cuando Ia comelencia es
imerfecla, cuando exislen exlernaIidades (cuando Ios aclos de una arle
ueden lener grandes efeclos negalivos o osilivos ara Ias demas arles, sin
que esa arle lenga que agar o recoger Ios benehcios), cuando exislen
imerfecciones o asimelrias de informacin (cuando aIguien sabe aIgo reIevanle
ara una lransaccin que olra ersona desconoce), o cuando no exislen Ios
mercados de riesgo u olro lio de mercados (uno no es caaz, or e|emIo, de
suscribir un seguro conlra muchos de Ios riesgos mas imorlanles a Ios que se
enfrenla). Dado que raclicamenle en lodos Ios mercados exisle una o mas de
eslas condiciones, en eI mundo reaI no es de eserar que Ios mercados sean
ehcienles en generaI. Iso signihca que eI gobierno liene un enorme aeI
olenciaI ara corregir esos faIIos deI mercado.

II gobierno nunca corrige erfeclamenle Ios faIIos deI mercado, ero en
aIgunos aises Io hace me|or que en olros. La economia rosera unicamenle si
eI gobierno consigue corregir razonabIemenle bien Ios faIIos deI mercado mas
imorlanles. Una buena normaliva hnanciera ayud a que Islados Unidos y
eI mundo evilara una crisis grave duranle Ias cualro decadas osleriores a Ia
Gran Deresin. La desreguIacin de Ia decada de 1980 dio Iugar a docenas de
crisis hnancieras a Io Iargo de Ias lres decadas osleriores, de Ia que Ia crisis
esladounidense de 2008 - 2009 lan soIo fue Ia eor|135j. Iero esos faIIos deI
gobierno no fueron or casuaIidad: eI seclor hnanciero uliIiz su enorme
inuencia oIilica ara asegurarse de que no se corrigieran Ios faIIos deI
mercado y de que Ias recomensas rivadas deI seclor siguieran siendo
muchisimo mayores que su conlribucin sociaI uno de Ios faclores que
conlribuy a inar eI seclor hnanciero y a generar Ios aIlos niveIes de
desiguaIdad en Io mas aIlo.
&4:18784:6:14 .4? F2E7614?
Mas adeIanle describiremos aIgunos de Ios melodos que uliIizan Ias
emresas hnancieras rivadas ara asegurarse de que Ios mercados no
funcionen bien. Ior e|emIo, como seaIaba Smilh, Ias emresas lienen
incenlivos ara acluar con eI hn de reducir Ia comelencia deI mercado. Ior
aadidura, Ias emresas lambien se esfuerzan ara asegurarse de que no haya
Ieyes eslriclas que Ies rohiban dedicarse a conduclas anlicomelilivas o, en
caso de que exislan dichas Ieyes, ara asegurarse de que no se aIiquen
ehcazmenle. II inleres de Ios que se dedican a Ios negocios no es, or suueslo,
aumenlar eI bieneslar de Ia sociedad en senlido amIio, ni siquiera hacer que
Ios mercados sean mas comelilivos: su ob|elivo es senciIIamenle conseguir que
Ios mercados funcionen ara eIIos, Iograr que sean mas Iucralivos. Iero eI
resuIlado a menudo es una economia menos ehcienle, que se caracleriza or
una mayor desiguaIdad. Ior ahora, baslara con un e|emIo. Cuando Ios
mercados son comelilivos, Ios benehcios or encima de Ia renlabiIidad normaI
deI cailaI no ueden manlenerse. Y eso se debe a que si una emresa consigue
unos benehcios mayores que esos or una venla, Ias emresas rivaIes inlenlaran
robarIe eI cIienle ba|ando sus recios. Cuando Ias emresas comilen con
ahinco, Ios recios ba|an hasla un niveI en que Ios benehcios (or encima de Ia
renlabiIidad normaI deI cailaI) quedan reducidos a cero, Io que es un desaslre
ara quienes buscan grandes benehcios. In Ias facuIlades de ImresariaIes
enseamos a Ios esludianles cmo reconocer, y crear, barreras a Ia comelencia
como Ias barreras a Ia enlrada que conlribuyen a garanlizar que Ios
benehcios no mermaran. De hecho, como veremos en breve, aIgunas de Ias
innovaciones mas imorlanles en eI mundo de Ios negocios duranle Ias lres
uIlimas decadas se han cenlrado no en hacer que Ia economia sea mas ehcienle,
sino en cmo asegurarse me|or un oder monooIisla o en cmo sorlear Ia
normaliva deI gobierno deslinada a aIinear Ia renlabiIidad sociaI y Ias
recomensas rivadas.

Uno de Ios inslrumenlos mas uliIizados es conseguir que Ios mercados sean
menos lransarenles. Cuanlo mas lransarenles son Ios mercados, mas
comelilivos lenderan a ser. Los banqueros Io saben. Ior ese molivo Ios bancos
han Iuchado or manlener su negocio de emisin de derivados hnancieros, esos
arriesgados roduclos que fueron Ia causa rinciaI deI hundimienlo de Ia
aseguradora AIG|136j, en Ia enumbra deI mercado exlrabursaliI(7). In ese
mercado, a Ios cIienles Ies resuIla dificiI saber si eslan consiguiendo un buen
lralo. Todo se negocia, a diferencia de cmo funcionan Ias cosas en Ios
mercados modernos, mas abierlos y lransarenles. Y dado que Ios vendedores
eslan oerando conslanlemenle, y que Ios comradores soIo enlran de forma
esoradica, Ios vendedores lienen mas informacin que Ios comradores y
uliIizan esa informacin en benehcio roio. Iso signihca que, como media, Ios
vendedores (Ios emisores de Ios derivados, Ios bancos) consiguen sacarIe mas
dinero a sus cIienles. Ior eI conlrario, Ias subaslas ubIicas bien diseadas
garanlizan que Ios bienes van a arar a quienes Ios vaIoran mas, un rasgo
dislinlivo de Ia ehciencia. Ixislen unos recios a disosicin deI ubIico ara
orienlar Ias decisiones.

Aunque Ia faIla de lransarencia da Iugar a mas benehcios ara Ios
banqueros, conduce a un menor rendimienlo econmico. Sin informacin de
caIidad, Ios mercados de cailaIes no ueden e|ercer ningun lio de disciIina.
II dinero no ira a arar aIIi donde Ia renlabiIidad sea mas aIla o aI banco que
consiga geslionar me|or eI dinero. Hoy en dia, nadie uede saber Ia verdadera
osicin hnanciera de un banco o de una inslilucin hnanciera y Ias lurbias
lransacciones con derivados son una arle deI molivo. Cabria eserar que Ia
uIlima crisis hubiera forzado un cambio, ero Ios banqueros se resislieron. Ior
e|emIo, se ousieron a Ias exigencias de una mayor lransarencia en Ios
derivados y de una normaliva que usiera colo a Ias raclicas anlicomelilivas.
Isas aclividades de busqueda de renlas suonian decenas de miIes de miIIones
de dIares en benehcios. Aunque Ios banqueros no ganaron lodas Ias balaIIas,
ganaron Ias suhcienles como ara que Ios robIemas sigan ahi. Ior e|emIo, a
hnaIes de oclubre de 2011, quebr una imorlanle emresa hnanciera
esladounidense |137j (Ia oclava quiebra mas grande de Ia hisloria), en arle or
cuIa de Ios comIe|os derivados hnancieros. Ividenlemenle, eI mercado no
habia renunciado a ese lio de lransacciones, or Io menos no como cabria
eserar.
TE6?.616:14 2. 18:2E4 12?12 .6 56?2 12 .6 38ENF812 I6?;6 .6 7`?3812
Una de Ias formas en que Ios de arriba ganan dinero es arovechandose de
su fuerza en Ios mercados y de su oder oIilico en su roio benehcio, a hn de
aumenlar sus roios ingresos, a exensas de Ios demas.

II roio seclor hnanciero ha adquirido una gran ericia en una amIia
gama de formas de busqueda de renlas. Ya hemos mencionado aIgunas de eIIas,
ero hay muchas olras: arovecharse de Ias asimelrias de informacin (vender
liluIos que eIIos mismos han diseado ara que se hundan, ero sabiendo que
Ios comradores Io ignoran)|138j, asumir excesivos riesgos aI mismo liemo
que eI gobierno Ies echaba una mano, Ios rescalaba y asumia Ias erdidas, y,
dicho sea de aso, Ia cerleza de ese hecho Ies ermile edir dinero reslado a
un lio de inleres mas ba|o deI que odrian conseguir en olras circunslancias, y
conseguir dinero de Ia Reserva IederaI a muy ba|os lios de inleres,
acluaImenle casi cero.

Iero Ia forma de busqueda de renlas mas alroz y que se ha erfeccionado
muchisimo en Ios uIlimos aos ha sido Ia caacidad de Ios resonsabIes deI
seclor hnanciero de arovecharse de Ios obres y de Ia genle desinformada, ya
que han ganado ingenles sumas de dinero deredando a esos gruos con
credilos usurarios y raclicas abusivas con Ias lar|elas de credilo|139j. Iuede
que cada ersona obre lenga muy oco, ero hay lanlos obres que quilarIe
un oco a cada uno de eIIos suone mucho dinero. Un minimo senlido de Ia
|uslicia sociaI o una minima reocuacin or Ia ehcacia generaI deberia
haber inducido aI gobierno a rohibir ese lio de aclividades. AI hn y aI cabo,
se eslaba uliIizando una considerabIe canlidad de recursos ara lrasIadar eI
dinero desde Ios boIsiIIos de Ios obres a Ios de Ios ricos, razn or Ia cuaI
eslamos anle un |uego de suma negaliva. Iero eI gobierno no uso hn a ese lio
de aclividades, ni siquiera cuando, hacia 2007, resuIlaba cada vez mas evidenle
Io que eslaba ocurriendo. II molivo era obvio. II seclor hnanciero habia
inverlido mucho dinero en hacer Iobby y en conlribuciones a Ias camaas
eIecloraIes, y esas inversiones habian dado sus frulos.

Menciono aI seclor hnanciero en arle orque ha conlribuido enormemenle
aI acluaI niveI de desiguaIdad de nueslra sociedad|140j. II aeI que ha
desemeado eI seclor hnanciero en Ia creacin de Ia crisis de 2008 - 2009 es
evidenle ara lodo eI mundo. Ni siquiera Io niegan quienes lraba|an en eI,
aunque cada uno de eIIos esla convencido de que, en reaIidad, Ia cuIa es de
aIguna olra arle deI seclor. No obslanle, gran arle de Io que he dicho acerca
deI seclor hnanciero, odria decirse de olros rolagonislas de Ia economia, que
han lenido su arle a Ia hora de crear Ias acluaIes desiguaIdades.

II cailaIismo moderno se ha converlido en un |uego comIe|o, y quienes
ganan en ese |uego necesilan aIgo mas que una buena cabeza. Iero quienes Io
hacen a menudo lambien oseen unas caraclerislicas menos admirabIes: Ia
caacidad de sorlear Ias Ieyes, o de modihcarIas en su roio benehcio, y eslar
disueslos a arovecharse de Ios demas, incIuso de Ios obres, y a |ugar sucio
cuando sea necesario|141j. In aIabras de uno de Ios |ugadores que han lenido
exilo en esle |uego, eI vie|o adagio de Se gane o se ierda, Io imorlanle es
cmo se |uega Ia arlida, es una lonleria. Lo unico que imorla es si se gana o
se ierde. II mercado aorla un senciIIo melodo de demoslrarIo: Ia canlidad de
dinero que uno osee.

Ganar en eI |uego de Ia busqueda de renlas ha enriquecido enormemenle a
muchos de Ios de arriba, ero no es eI unico medio or eI que consiguen y
conservan su riqueza. II sislema lribulario lambien desemea un aeI
cruciaI, como veremos mas adeIanle. Los de arriba han conseguido disear un
sislema hscaI donde agan menos de Io que |uslamenle Ies corresonde
agan un orcenla|e de Io que ganan mucho menor que Ios que son mucho mas
obres. A ese lio de sislemas hscaIes Ios denominamos regresivos.

Y aunque Ios imueslos regresivos y Ia busqueda de renlas (que Ie quila eI
dinero aI reslo de Ia sociedad y Io redislribuye a Ia arle mas aIla) eslan en eI
nucIeo de Ia crecienle desiguaIdad, sobre lodo en Io mas aIlo, unas fuerzas mas
generaIes e|ercen una inuencia ecuIiar en olros dos aseclos de Ia
desiguaIdad en Islados Unidos: eI vaciamienlo de Ia cIase media y eI aumenlo
de Ia obreza. Las Ieyes que rigen a Ias grandes emresas inleracluan con Ias
normas de conducla que guian a Ios Iideres de esas emresas y delerminan
cmo se rearlen Ios benehcios enlre Ios maximos direclivos y olros inleresados
(lraba|adores, accionislas y obIigacionislas). Las oIilicas macroeconmicas
delerminan Ia recariedad deI mercado IaboraI, eI niveI de desemIeo y, or
consiguienle, Ia forma en que oeran Ias fuerzas deI mercado ara cambiar Ia
arliciacin de Ios lraba|adores. Si Ias auloridades monelarias acluan ara
manlener aIlo eI indice de desemIeo (aunque sea or lemor a Ia inacin), Ios
saIarios se conlendran. Unos sindicalos fuerles han conlribuido a reducir Ia
desiguaIdad, mienlras que unos sindicalos mas debiIes han faciIilado que Ios
maximos direclivos, que en ocasiones lraba|an con unas fuerzas de mercado
que eIIos mismos han conlribuido a disear, incremenlen esa desiguaIdad. In
cada uno de eslos ambilos Ia fuerza de Ios sindicalos, Ia ehcacia de Ia
gobernanza de Ias grandes emresas, Ia geslin de Ia oIilica monelaria, Ia
oIilica es esenciaI.

Ior suueslo, Ias fuerzas deI mercado, eI equiIibrio de, ongamos, Ia
demanda y Ia oferla de lraba|adores cuaIihcados, que se ve afeclado or Ios
cambios en Ia lecnoIogia y Ia educacin, lambien desemean un imorlanle
aeI, aunque esas fuerzas, en arle, eslan condicionadas or Ia oIilica. Iero
en vez de que Ias fuerzas deI mercado y Ia oIilica se equiIibren muluamenle,
en un roceso oIilico caaz de amorliguar eI aumenlo de Ia desiguaIdad en Ios
eriodos en que Ias fuerzas deI mercado odrian haber dado Iugar a un
aumenlo en Ias diferencias, en vez de que eI gobierno aclue ara moderar Ios
excesos deI mercado, hoy en dia, en Islados Unidos, ambos faclores han venido
lraba|ando |unlos ara incremenlar Ias diferencias de renla y de riqueza.
"* UX+Q-!)* )! %!AT*+
Anleriormenle hemos eliquelado como busqueda de renlas muchas de Ias
formas medianle Ias cuaIes nueslro acluaI roceso oIilico ayuda a Ios ricos a
exensas de Ios demas. La busqueda de renlas asume muchas formas:
lransferencias y subvenciones ocuIlas y ubIicas or arle deI gobierno, Ieyes
que hacen menos comelilivos Ios mercados, una aIicacin Iaxa de Ias vigenles
Ieyes sobre Ia comelencia y unos eslalulos que ermilen a Ias grandes
emresas arovecharse de Ios demas, o lrasIadar sus cosles aI reslo de Ia
sociedad. II lermino renla originaImenle servia ara denominar eI
rendimienlo de Ia lierra, ya que eI roielario de Ia lierra recibe esos agos en
virlud de su roiedad y no or hacer aIgo. IIIo conlrasla con Ia siluacin de
Ios lraba|adores, or e|emIo, cuyos saIarios son una remuneracin or eI
esfuerzo que aorlan. II lermino renla se amIi a Ios benehcios
monooIislicos, o Ias renlas de Ios monooIios, es decir, Ios ingresos que uno
recibe or eI simIe hecho de conlroIar un monooIio. Mas larde, eI concelo se
amIi aun mas, hasla incIuir Ios ingresos or liluIos de roiedad simiIares. Si
eI gobierno concedia a una comaia eI derecho excIusivo de imorlar una
canlidad Iimilada (una cuola) de un bien, como or e|emIo azucar, Ia
renlabiIidad adicionaI que generaba Ia roiedad de ese derecho se
denominaba renla or cuola.

Los aises ricos en recursos naluraIes son lrislemenle ceIebres or sus
aclividades de busqueda de renlas. In dichos aises, resuIla mucho mas faciI
hacerse rico a base de conseguir acceder a Ios recursos en unos lerminos
favorabIes que roduciendo riqueza. A menudo eso suone un |uego de suma
negaliva, y a menudo es uno de Ios molivos or Ios que, como media, ese lio
de aises han crecido mas desacio que olros aises de caraclerislicas simiIares
que carecen deI don de laIes recursos|142j.

Y, Io que es mas inquielanle, cabria eserar que Ia abundancia de recursos
udiera ser usada ara ayudar a Ios obres, ara garanlizar a lodo eI mundo eI
acceso a Ia educacin y Ia sanidad. Gravar eI lraba|o y Ios ahorros uede
debiIilar Ios incenlivos, or eI conlrario, gravar Ias renlas de Ia lierra, deI
elrIeo o de olros recursos naluraIes no rovoca su desaaricin. Los recursos
seguiran eslando ahi ara su exlraccin, si no es hoy, maana. No exislen
efeclos adversos sobre Ios incenlivos. Iso signihca que, en rinciio, deberia
haber cuanliosos ingresos ara hnanciar lanlo eI gaslo sociaI como Ias
inversiones ubIicas en, or e|emIo, sanidad y educacin. Sin embargo, enlre
Ios aises con eI maximo niveI de desiguaIdad hguran aqueIIos que cuenlan con
mas recursos naluraIes. Ividenlemenle, en esos aises, unos ocos son mas
habiIes a Ia hora de buscar renlas que olros (habiluaImenle son Ios que lienen
oder oIilico) y se aseguran de que Ia mayor arle de Ios benehcios de Ios
recursos vayan a arar a sus roios boIsiIIos. In VenezueIa, eI mayor
roduclor de elrIeo de Lalinoamerica, Ia milad deI ais vivia en Ia obreza
anles deI ascenso de Hugo Chavez y es recisamenle ese lio de obreza en
medio de Ia abundancia Io que rovoca Ia aaricin de Iideres como eI|143j.

Las aclividades de busqueda de renlas no son endemicas unicamenle en Ios
aises ricos en recursos de Orienle Irximo, de Africa y de Lalinoamerica.
Tambien se ha vueIlo un fenmeno endemico en Ias economias modernas,
incIuida Ia esladounidense. In aqueIIas economias, Ia busqueda de renlas
asume muchas formas, aIgunas de Ias cuaIes son muy simiIares a Ias de Ios
aises ricos en elrIeo: conseguir aclivos eslalaIes (como elrIeo o mineraIes)
or deba|o deI recio |uslo de mercado. No es dificiI hacerse rico cuando eI
gobierno Ie vende a uno or 500 miIIones de dIares una mina que vaIe 1.000
miIIones.

Olra forma de buscar renlas consisle |uslamenle en Io conlrario: venderIe aI
gobierno roduclos or encima de Ios recios de mercado (abaslecimienlo no
comelilivo). Las comaias farmaceulicas y Ios conlralislas miIilares deslacan
en esa modaIidad de busqueda de renlas. Las subvenciones ubIicas deI
gobierno (como Ias deslinadas a Ia agricuIlura), o Ias subvenciones ocuIlas
(reslricciones aI comercio que reducen Ia comelencia, o Ias subvenciones
ocuIlas en eI sislema lribulario) son dislinlas formas de oblener renlas deI
ubIico.

No lodas Ias aclividades de busqueda de renlas uliIizan aI gobierno ara
quilarIe eI dinero a Ios ciudadanos corrienles. II seclor rivado uede hacerIo
muy bien eI soIo, consiguiendo renlas deI ubIico, or e|emIo, a lraves de
raclicas monooIislas y a base de arovecharse de Ios que lienen un menor
niveI de informacin y educacin, cuyo maximo exonenle son Ios credilos
abusivos de Ios bancos. Los maximos direclivos ueden uliIizar eI conlroI que
e|ercen sobre Ias grandes comaias ara melerse en eI boIsiIIo una orcin
mas grande de Ios ingresos de Ia emresa. Sin embargo, en esos ambilos, eI
gobierno lambien desemea un aeI, aI no hacer Io que deberia: aI no oner
hn a ese lio de aclividades, aI no iIegaIizarIas o aI no hacer cumIir Ias Ieyes
exislenles. Una aIicacin efecliva de Ias Ieyes sobre comelencia uede
recorlar Ios benehcios de Ios monooIios, una IegisIacin ehcaz conlra eI credilo
usurario y Ios abusos con Ias lar|elas de credilo uede Iimilar Ia medida en que
Ios bancos se arovechan de sus cIienles, unas Ieyes de gobernanza emresariaI
bien diseadas ueden Iimilar Ia medida en que Ios direclivos de Ias emresas
se aroian de Ios ingresos de sus comaias.

Si echamos un vislazo a Ios que ocuan eI Iugar mas aIlo de Ia dislribucin
de riqueza, odemos hacernos una idea de Ia naluraIeza de ese aseclo de Ia
desiguaIdad en Islados Unidos. Muy ocos son invenlores que hayan
revoIucionado Ia lecnoIogia o cienlihcos que han cambiado nueslra forma de
enlender Ias Ieyes de Ia naluraIeza. Iensemos en AIan Turing, cuyo genio
aorl Ia leoria malemalica que hay delras de Ios ordenadores acluaIes. O en
Iinslein. O en Ios invenlores deI Iaser (donde CharIes Tovnes deseme un
aeI cruciaI) |144j, o en }ohn ardeen, WaIler rauain y WiIIiam ShockIey, Ios
invenlores deI lransislor|145j. O en Walson y Crick, que desenlraaron Ios
mislerios deI ADN, en eI que se basa una arle lan imorlanle de Ia medicina
moderna. Ninguna de eslas ersonas, que reaIizaron una conlribucin lan
grande a nueslro bieneslar, eslan enlre Ias me|or remuneradas de nueslro
sislema econmico.

Ior eI conlrario, muchos de Ios individuos que eslan en Io mas aIlo deI
rearlo de Ia riqueza son, de una forma u olra, genios de Ios negocios. AIguien
odria aIegar, or e|emIo, que Sleve }obs o Ios innovadores de Ios molores de
busqueda o de Ias redes sociaIes han sido, a su manera, unos genios. Anles de
su faIIecimienlo, }obs ocuaba eI ueslo 110 en Ia Iisla de Ios muIlimiIIonarios
mas ricos deI mundo eIaborada or Ia revisla Iorbes, y Mark Zuckerberg
ocuaba eI ueslo 52. Iero muchos de eslos genios conslruyeron sus imerios
emresariaIes sobre Ios hombros de verdaderos giganles, como Tim erners-
Lee, eI invenlor de Ia WorId Wide Web, que nunca ha hgurado en Ia Iisla de
Iorbes. erners-Lee odria haberse converlido en muIlimiIIonario, ero eIigi
no hacerIo, decidi oner su idea a disosicin de lodo eI mundo, Io que
aceIer muchisimo eI desarroIIo de Inlernel|146j.

Un anaIisis mas delaIIado de Ios exilos de Ios miembros de Ia arle mas aIla
de Ia dislribucin de Ia riqueza reveIa que aIgo mas que una equea arle de
su genio consisle en idear me|ores melodos de arovecharse deI oder de Ios
mercados y de olras imerfecciones de Ios mercados y, en muchos casos, en
enconlrar me|ores formas de que Ia oIilica lraba|e ara eIIos en vez de ara Ia
sociedad en generaI.

Ya hemos habIado de Ios hnancieros, que consliluyen un orcenla|e
signihcalivo deI 1 or cienlo, o deI 0,1 or cienlo mas aIlo. Aunque aIgunos de
eIIos consiguieron su riqueza a base de roducir vaIor, olros Io hicieron, en una
medida no desdeabIe, medianle aIguna de Ias muIliIes formas de busqueda
de renlas que describiamos anleriormenle. In Io mas aIlo, ademas de Ios
hnancieros, de Ios que ya hemos habIado |147j, eslan Ios monooIislas y sus
descendienles, quienes, medianle un mecanismo u olro, Iograron oblener y
manlener eI dominio deI mercado. Desues de Ios magnales de Ios ferrocarriIes
deI sigIo I vinieron }ohn D. RockefeIIer y Slandard OiI. A hnaIes deI sigIo
hemos asislido aI ascenso de iII Gales y aI dominio or arle de Ia emresa
Microsofl de Ia induslria de soflvare ara ordenadores ersonaIes.

In olras arles deI mundo enconlramos eI caso de CarIos SIim, un
emresario mexicano que hguraba como Ia ersona mas rica deI mundo en
2011 en Ia Iisla Iorbes|148j. Gracias a su dominio de Ia induslria leIefnica en
Mexico, SIim consigue cobrar a sus cIienles unos recios muy sueriores a Ios
que se dan en mercados mas comelilivos. SIim se aunl eI lanlo decisivo aI
adquirir una imorlanle arliciacin en eI sislema de leIecomunicaciones de
Mexico cuando eI ais Io rivaliz|149j, una eslralegia que esla delras de
muchas de Ias grandes forlunas deI mundo. Como hemos vislo, es muy faciI
enriquecerse consiguiendo un aclivo deI Islado con un fuerle descuenlo.
Muchos de Ios acluaIes oIigarcas de Rusia, or e|emIo, consiguieron su
alrimonio iniciaI comrando aclivos eslalaIes a recios or deba|o deI
mercado y, a conlinuacin, asegurandose unos incesanles benehcios a lraves deI
oder monooIisla. (In Islados Unidos, Ia mayor arle de Ios regaIos que hace
eI gobierno lienden a ser mas suliIes. Diseamos normas ara, or e|emIo,
vender aclivos deI gobierno que en reaIidad son dadivas arciaIes, ero de una
forma menos lransarenle que en Rusia)|150j.

In eI cailuIo anlerior hemos idenlihcado olro imorlanle gruo de
ersonas muy ricas, Ios maximos direclivos de Ias grandes emresas, como
Slehen HemsIey, de UniledHeaIlh Grou, que ercibi 102 miIIones de
dIares en 2010, y como Idvard MueIIer, de Qvesl Communicalions
(acluaImenle CenluryLink, desues de una fusin en 2011), que gan 65,8
miIIones de dIares|151j. Los maximos direclivos han conseguido IIevarse un
orcenla|e cada vez mayor de Ios ingresos de Ias grandes emresas|152j. Como
exIicaremos mas adeIanle, Io que ermili que esos aIlos direclivos amasaran
laIes forlunas duranle Ias dos uIlimas decadas no fue un reenlino aumenlo de
su roduclividad, sino mas bien su mayor caacidad de arrebalarIe mas dinero
a Ia emresa a Ia que suueslamenle reslan servicio, sus escasos escruuIos a
Ia hora de hacerIo, asi como una mayor loIerancia aI reseclo or arle deI
ubIico.

Ior uIlimo, un imorlanle gruo de buscadores de renlas esla formado or
Ios abogados de maximo niveI, incIuyendo aqueIIos que se han hecho ricos a
base de ayudar a Ios demas a dedicarse a Ia busqueda de renlas con unos
melodos que rayan en Ia iIegaIidad ero que (habiluaImenle) no Ios IIevan a Ia
carceI. Isos abogados ayudan a redaclar Ias comIe|as Ieyes lribularias donde
se incIuyen Ias Iagunas |uridicas, de forma que sus cIienles ueden eIudir Ios
imueslos, y osleriormenle disean Ios comIe|os acuerdos que se arovechan
de esos vacios IegaIes. IIIos ayudaron a disear eI comIe|o y oaco mercado de
Ios derivados hnancieros. IIIos ayudan a disear Ias disosiciones conlracluaIes
que generan eI oder monooIisla, aarenlemenle denlro de Ia Iey. Y son
amIiamenle recomensados or loda esa ayuda a hn de Iograr que nueslros
mercados funcionen no como deberian, sino como inslrumenlos en benehcio de
Ios de arriba|153j.
%2:;6? 12 F4:434.84\ .6 7E26789: 12 F4:434.84? ?4?;2:85.2?
A Ios economislas, Ias grandes forlunas Ies Ianlean un robIema. Las Ieyes
de Ia comelencia, como he aunlado, ahrman que suueslamenle Ios
benehcios (mas aIIa de Ia renlabiIidad normaI deI cailaI) lienden a reducirse a
cero, y muy derisa. Iero, si Ios benehcios son cero, cmo ueden amasarse Ias
forlunas` Los nichos donde no exisle comelencia, or un molivo u olro, son
una de Ias vias ara IograrIo|154j. Iero eso soIo exIica una equea arle de
Ios benehcios exlraordinarios soslenibIes (mas aIIa deI niveI comelilivo). II
exilo rovoca Ia enlrada de nuevos comelidores, y Ios benehcios desaarecen
raidamenle. La verdadera cIave deI exilo es asegurarse de que nunca habra
comelencia o or Io menos de que no Ia habra duranle un liemo Io
suhcienlemenle Iargo como ara forrarse con un monooIio mienlras lanlo.
La forma mas senciIIa de lener un monooIio soslenibIe es conseguir que eI
gobierno le conceda uno. Inlre eI sigIo VII y eI sigIo I Ios brilanicos Ie
concedieron a Ia Comaia de Ias Indias OrienlaIes eI monooIio deI comercio
con India.

Hay olras formas de oblener monooIios con eI beneIacilo deI gobierno.
NormaImenle, Ias alenles Ie dan aI invenlor un monooIio sobre esa
innovacin duranle un liemo, ero Ios ormenores de Ia IegisIacin sobre
alenles ueden amIiar eI Iazo de Ia alenle, reducir Ia enlrada de nuevas
emresas e incremenlar eI oder monooIisla. La IegisIacin esladounidense
sobre alenles ha venido haciendo exaclamenle eso. Las Ieyes se disean no
ara maximizar eI rilmo de innovacin, sino mas bien ara maximizar Ias
renlas|155j.

IncIuso sin una concesin deI gobierno o sin un monooIio, Ias emresas
ueden crear barreras a Ia enlrada de comelidores. Ixisle una amIia gama de
raclicas que desincenlivan Ia enlrada, como manlener un exceso de caacidad,
de forma que Ia emresa que enlra sabe que eI comelidor que ya esla en ese
mercado uede aumenlar Ia roduccin, ba|ando Ios recios hasla un niveI que
haria que Ia enlrada de|ara de ser renlabIe |156j. In Ia Idad Media, Ios gremios
conseguian Iimilar Ia comelencia. Muchas rofesiones han ereluado esa
lradicin. Aunque eIIos argumenlan que Io que relenden es unicamenle
manlener Ios eslandares, Ias reslricciones a Ia enlrada (que Iimilan eI numero de
Iazas en Ias facuIlades de Medicina, o que reslringen Ia inmigracin de
ersonaI cuaIihcado rocedenle deI exlran|ero) conlribuyen a manlener aIlos
sus ingresos|157j.

A rinciios deI sigIo asado, Ia reocuacin or Ios monooIios que
consliluian Ia base de muchas de Ias forlunas de aqueIIa eoca, como Ia de
RockefeIIer, IIeg a ser lan grande que en liemos deI residenle Theodore
RooseveIl, enemigo de Ios gruos monooIislas, Islados Unidos romuIg un
monln de Ieyes ara fragmenlar dichos monooIios y evilar aIgunas de esas
raclicas. A Io Iargo de Ios aos siguienles, se deshicieron muchos monooIios
en Ia induslria deI elrIeo, en Ia induslria labacaIera y en muchas olras
|158j. Y sin embargo, hoy en dia, si echamos un vislazo a Ia economia
esladounidense, odemos ver muchos seclores, incIuyendo aIgunos que son
esenciaIes ara su funcionamienlo, dominados or una o unas ocas emresas
como Microsofl en eI ambilo de Ios sislemas oeralivos ara ordenadores, o
ATT, Verizon, T-MobiIe y Srinl en eI de Ias leIecomunicaciones.

Tres faclores han conlribuido a esle aumenlo en Ia monooIizacin de Ios
mercados. In rimer Iugar, hubo una disula a rosilo de Ias ideas acerca
deI aeI que debia asumir eI gobierno a Ia hora de garanlizar Ia comelencia.
Los economislas de Ia escueIa de Chicago (como MiIlon Iriedman y George
SligIer), que creen en Ios mercados Iibres y sin lrabas|159j, argumenlaban que
Ios mercados son inlrinsecamenle comelilivos|160j y que Ias raclicas
aarenlemenle anlicomelilivas en reaIidad incremenlan Ia ehciencia. Un
masivo rograma ara educar|161j a Ia genle, y en eseciaI a Ios |ueces,
acerca de esas nuevas doclrinas deI derecho y de Ia leoria econmica, en arle
alrocinado or aIgunas fundaciones de derechas, como Ia OIin Ioundalion,
luvo mucho exilo. II momenlo resuIl ser irnico: Ios lribunaIes
esladounidenses se eslaban lragando Ia idea de que Ios mercados eran
inlrinsecamenle comelilivos y lrasIadando Ia esada carga de Ia rueba a
quienquiera que ahrmara Io conlrario, |uslo en eI momenlo en que Ia disciIina
de Ias ciencias econmicas eslaba exIorando Ias leorias que exIican or que a
menudo Ios mercados no eran comelilivos, incIuso cuando aarenlemenle
habia muchas emresas. Ior e|emIo, una nueva y convincenle rama de Ia
leoria econmica denominada leoria de |uegos exIicaba cmo odia
manlenerse lacilamenle una aclilud de connivencia duranle muchisimo liemo.
Mienlras lanlo, Ias nuevas leorias sobre Ia informacin imerfecla y asimelrica
demoslraban que Ias imerfecciones de informacin obslacuIizaban Ia
comelencia, y nuevas ruebas venian a suslanciar Ia reIevancia y Ia
imorlancia de dichas leorias.

No hay que subeslimar Ia inuencia de Ia escueIa de Chicago. IncIuso
cuando se han dado infracciones aImarias como una oIilica de larifas
abusiva, con Ia que una emresa ba|a sus recios ara echar a un comelidor y
desues se arovecha de su oder monooIisla ara subirIos ha resuIlado
muy dificiI erseguirIas |udiciaImenle |162j. La leoria econmica de Ia escueIa
de Chicago argumenla que Ios mercados son a riori comelilivos y ehcaces. Si
Ia enlrada en eI mercado fuera faciI, Ia hrma dominanle no ganaria nada
echando a un rivaI, orque a Ia emresa que es exuIsada Ia susliluiria
raidamenle olra. Iero en reaIidad Ia enlrada no es lan faciI, y Ias raclicas
abusivas reaImenle se roducen.

Un segundo faclor que rovoca eI aumenlo de Ios monooIios liene que ver
con Ios cambios en nueslra economia. La creacin deI oder monooIisla ha
sido mas faciI en aIgunas de Ias nuevas induslrias en exansin. Muchos de
esos seclores se han caraclerizado or Io que se denominan efeclos exlernos de
red. Un e|emIo evidenle es eI sislema oeralivo de un ordenador: deI mismo
modo que resuIla muy raclico que lodo eI mundo habIe eI mismo idioma,
lambien Io es que lodo eI mundo uliIice eI mismo sislema oeralivo. Aumenlar
Ia inlerconeclividad a Io Iargo y ancho deI mundo naluraImenle conduce a Ia
eslandarizacin. Y Ios que oseen eI monooIio sobre eI eslandar que resuIla
eIegido saIen benehciados.

Como hemos seaIado, Ia comelencia funciona inlrinsecamenle en conlra
de Ia acumuIacin de oder en eI mercado. Cuando hay grandes benehcios
monooIislicos, Ios comelidores lraba|an ara IIevarse una arle. Ahi es donde
enlra en |uego eI lercer faclor que ha incremenlado eI oder monooIisla en
Islados Unidos: Ias emresas han enconlrado nuevas formas de dihcuIlar Ia
enlrada de comelidores, de reducir Ias resiones de Ia comelencia. Microsofl
reresenla eI e|emIo or anlonomasia. Dado que esa emresa raclicamenle
disfrul deI monooIio de Ios sislemas oeralivos ara ordenadores ersonaIes,
corria eI riesgo de erder mucho dinero si aarecian lecnoIogias aIlernalivas
que socavaran su monooIio. II desarroIIo de Inlernel y deI navegador de red
ara acceder a eIIa suonia una amenaza de ese lio. Nelscae sac eI
navegador aI mercado, arliendo de Ia invesligacin que habia hnanciado eI
gobierno|163j. Microsofl decidi aIaslar a aqueI comelidor olenciaI. La
emresa ofreci su roio roduclo, Inlernel IxIorer, ero eI roduclo no era
caaz de comelir en eI mercado Iibre. Microsofl decidi uliIizar su oder
monooIisla en Ios sislemas oeralivos ara IC ara asegurarse de que eI
lerreno de |uego no esluviera niveIado. DesIeg una eslralegia denominada
IUD (fear, uncerlainly, doubl, miedo, incerlidumbre y duda, or sus sigIas en
ingIes), que consislia en crear enlre Ios usuarios una cierla ansiedad reseclo a
Ia comalibiIidad a base de rogramar mensa|es de error que aarecian
aIealoriamenle si se inslaIaba eI navegador Nelscae en un ordenador con
sislema Windovs. Ademas, Ia emresa no aorl Ias reveIaciones necesarias
ara una Iena comalibiIidad a medida que se iban desarroIIando nuevas
versiones de Windovs. Y, en un aIarde de aslucia, ofrecia eI navegador Inlernel
IxIorer a un recio cero gralis, inlegrado como comonenle de su sislema
oeralivo. Is muy dificiI comelir con un recio iguaI a cero. Signihcaba una
senlencia de muerle ara Nelscae|164j.

Ira evidenle que vender aIgo a recio cero no era una eslralegia
maximizadora de Ios benehcios a corlo Iazo. Iero Microsofl lenia una visin a
Iargo Iazo: Ia conservacin de su monooIio. Con ese hn, eslaba disuesla a
hacer sacrihcios a corlo Iazo. Lo consigui, ero sus melodos fueron lan
descarados que Ios |uzgados y Ios lribunaIes de lodo eI mundo acusaron a Ia
emresa de dedicarse a raclicas anlicomelilivas. Y sin embargo, aI hnaI,
Microsofl gan orque se dio cuenla de que en una economia en red, una vez
que se Iogra una osicin de monooIio, resuIla dificiI desmonlarIa. Teniendo
en cuenla su dominio deI mercado de sislemas oeralivos, Microsofl lenia Ios
incenlivos y Ia caacidad de dominar en una gran canlidad de aIicaciones de
olros lios|165j.

Asi ues, no es de exlraar que Ios benehcios de Microsofl hayan sido lan
enormes una media de 7.000 miIIones de dIares aI ao a Io Iargo deI uIlimo
cuarlo de sigIo, 14.000 miIIones duranle Ios uIlimos diez aos, que en 2011
aumenlaron hasla Ios 23.000 miIIones de dIares|166j y que quienes
comraron sus acciones Io suhcienlemenle lemrano hayan recogido Ios frulos.
La oinin generaIizada es que a esar de su osicin dominanle y de sus
enormes recursos, Microsofl no ha sido una emresa verdaderamenle
innovadora. No desarroII eI rimer rocesador de lexlo que se uliIiz de forma
generaIizada, ni Ia rimera ho|a de caIcuIo, ni eI rimer navegador, ni eI rimer
reroduclor de maleriaI audiovisuaI, ni eI rimer molor de busqueda
dominanle. La innovacin venia de olro Iado. Iso es coherenle con Ias
evidencias lericas e hislricas: Ios monooIislas no son buenos
innovadores|167j.

Si echamos un vislazo a Ia economia esladounidense, en muchos seclores
observamos una gran canlidad de emresas, y or consiguienle inferimos que
debe de haber comelencia. Iero eso no siemre es cierlo. Consideremos eI
e|emIo de Ios bancos. Aunque hay cienlos de bancos, Ios cualro grandes se
rearlen enlre eIIos casi Ia milad de Ios aclivos bancarios deI ais|168j, un
suslanciaI aumenlo reseclo aI grado de concenlracin que habia hace quince
aos. In Ia mayoria de Ias obIaciones equeas hay a Io sumo uno o dos
bancos. Cuando Ia comelencia es lan Iimilada, es robabIe que Ios recios
sueren en gran medida Ios niveIes comelilivos|169j. Ior esa razn eI seclor
goza de unos benehcios eslimados que sueran Ios 115.000 miIIones de dIares
anuaIes, una gran arle de Ios cuaIes asa a manos de sus maximos direclivos y
de olros banqueros, conlribuyendo a crear una de Ias rinciaIes fuenles de
desiguaIdad en Ia arle mas aIla|170j. In aIgunos roduclos, como Ios seguros
or imago (credil defauIl svas, CDS), que son roduclos hnancieros
exlrabursaliIes, eI mercado esla lolaImenle dominado or cualro o cinco bancos
muy grandes, y ese lio de concenlracin deI mercado siemre suscila Ia
reocuacin de que eslen cominchados, aunque sea de forma lacila. (Iero a
veces Ia connivencia ni siquiera es lacila: es exIicila. Los bancos eslabIecen un
lio de inleres fundamenlaI, denominado eI LIOR, acrnimo de London
Inlerbank Oered Rale, que es un lio de inleres inlerbancario. Las hiolecas y
muchos roduclos hnancieros eslan vincuIados aI LIOR. AI arecer, Ios
bancos acluaron ara amaar eI lio de inleres, Io que Ies ermili ganar
lodavia mas dinero de olros bancos que no eslaban aI lanlo de esos
chanchuIIos).

Ior suueslo, aunque Ias Ieyes que rohiben Ias raclicas monooIislas
conslan en eI cdigo, es reciso aIicarIas. Hay una lendencia, sobre lodo
leniendo en cuenla Ia narracin creada or Ia escueIa de economia de Chicago,
a no inlerferir con eI Iibre funcionamienlo deI mercado, incIuso cuando eI
resuIlado es anlicomelilivo. Y exislen buenas razones oIilicas ara no asumir
una oslura demasiado fuerle: aI hn y aI cabo iria en conlra de Ias emresas y
lamoco seria bueno ara Ias conlribuciones a Ias camaas eIecloraIes lralar
con mano dura a, suongamos, Microsofl|171j.
"6 34.J;876\ 74:?2L=8E ^K6E =:6? E2L.6? H 2.2L8E 2. NE58;E4
Una cosa es ganar en un |uego |uslo. Y olra muy dislinla es oder escribir
Ias regIas deI |uego y escribirIas de una forma que me|oren nueslras
osibiIidades de ganar. Y es eor aun si uno uede eIegir a sus roios
arbilros. Hoy en dia, en muchos ambilos, Ias agencias reguIadoras son
resonsabIes de Ia suervisin de un seclor (redaclar y hacer cumIir Ias regIas
y Ia normaliva): Ia IederaI Communicalions Commission (ICC) en
leIecomunicaciones, Ia Securilies and Ixchange Commission (SIC) en eI
mercado de vaIores, y Ia Reserva IederaI en muchas areas de Ia banca. II
robIema es que Ios Iideres de esos seclores uliIizan su inuencia oIilica ara
Iograr que se nombren como miembros de Ias agencias reguIadoras a ersonas
que simalizan con sus unlos de visla.

Los economislas denominan esle fenmeno calacin deI reguIador|172j.
A veces Ia calacin esla Iigada a incenlivos ecuniarios: Ios miembros de Ia
comisin reguIadora roceden deI seclor que suueslamenle deben reguIar y,
osleriormenle, regresan a eI. Sus incenlivos y Ios de Ia induslria eslan bien
aIineados, aunque no Io eslen con Ios deI reslo de Ia sociedad. Si Ios miembros
de Ia comisin reguIadora reslan un buen servicio aI seclor, seran bien
recomensados en su aclividad rofesionaI fuera de Ia Adminislracin.

No obslanle, a veces Ia calacin no soIo esla molivada or eI dinero. Ior eI
conlrario, Ia menlaIidad de Ios reguIadores es aresada or aqueIIos a Ios que
lienen que reguIar. Iso recibe eI nombre de calacin cogniliva, y es mas bien
un fenmeno socioIgico. Aunque en reaIidad ni AIan Greensan ni Tim
Geilhner lraba|aron ara un gran banco anles de IIegar a Ia Reserva IederaI,
exislia una ahnidad naluraI y es osibIe que ambos IIegaran a comarlir Ia
misma menlaIidad. In Ia forma de ensar de Ios banqueros a esar deI
desaslre que eslos habian rovocado no habia necesidad de imoner a Ios
bancos unas condiciones eslriclas ara su rescale.

Los banqueros han dado rienda sueIla a una enorme canlidad de Iobbislas
|miembros de un gruo de resinj ara que convenzan a lodo aqueI que
desemee un aeI en Ia normaliva de que no habria que reguIar a Ios bancos
se caIcuIa que hay 2,5 Iobbislas or cada diulado de Ia Camara de
Reresenlanles de Islados Unidos|173j. Iero Ia ersuasin resuIla mas faciI
si eI ob|elivo de nueslros esfuerzos arle de un unlo de visla comrensivo. Ior
ese molivo, Ios bancos y sus Iobbislas lraba|an lan denodadamenle ara
asegurarse de que eI gobierno nombra a unos reguIadores que ya hayan sido
calados de una forma o de olra. Los banqueros inlenlan velar a lodo aqueI
que no comarla sus creencias. Yo mismo ude observarIo direclamenle
duranle Ia Adminislracin CIinlon cuando se roonia a Ios osibIes miembros
de Ia Reserva IederaI, aIgunos de Ios cuaIes incIuso rocedian de Ia comunidad
bancaria. Si cuaIquiera de Ios osibIes candidalos se aarlaba de Ia Iinea deI
arlido, en eI senlido de que Ios bancos se aulorreguIan y de que son caaces de
geslionar sus roios riesgos, surgia un cIamor lan grande que eI nombre ni
siquiera se roonia, o, si IIegaba a roonerse, nunca saIia eIegido|174j.
F6L:6:8F8161 12. L4582E:4
Hemos vislo cmo Ios monooIios ya sean or concesin deI gobierno o
sancionados or eI, a lraves de una inadecuada aIicacin de Ias Ieyes sobre
comelencia han amasado Ias forlunas de muchas de Ias ersonas mas ricas
deI mundo. Iero exisle olra forma de hacerse rico. Hay quien se Ias aaa ara
que, simIemenle, eI gobierno Ie enlregue dinero. Iso uede ocurrir de una
inhnidad de formas. Ior e|emIo, un cambio en Ia IegisIacin que asa casi
inadverlido uede cosechar miIes de miIIones de dIares. Iso fue Io que ocurri
cuando eI gobierno amIi Ia muy necesaria reslacin de Ios medicamenlos a
lraves de Medicare en 2003|175j. Una disosicin de Ia Iey que rohibia que eI
gobierno negociara Ios recios de Ios farmacos era, a lodos Ios efeclos, un regaIo
de aroximadamenle 50.000 miIIones de dIares anuaIes o mas a Ias comaias
farmaceulicas|176j. Mas en generaI, Ias comras deI gobierno agando unos
recios muy or encima de Ios cosles consliluyen una forma eslandar de
magnanimidad gubernamenlaI.

A veces Ios regaIos van ocuIlos en incomrensibIes disosiciones de Ia
IegisIacin. Una disosicin de una de Ias Ieyes cruciaIes que desreguIaban eI
mercado de derivados hnancieros que se aseguraba de que ningun reguIador
Io udiese locar, indeendienlemenle de Ia magnilud deI eIigro aI que udiera
exoner a Ia economia lambien concedia rioridad a Ios derivados a Ia hora
de Ias indemnizaciones en caso de quiebra. Si un banco se hundia, eI reemboIso
de Ios derivados se Iiquidaria anles de que Ios lraba|adores, Ios roveedores o
cuaIquier olro acreedor vieran un soIo cenlavo, aunque Ios derivados hubieran
sido en un comienzo Ia causa de Ia quiebra de Ia emresa|177j. (II mercado de
derivados deseme un aeI cruciaI en Ia crisis deI 2008 - 2009 y fue
resonsabIe deI rescale de AIG, or un imorle de 150.000 miIIones de dIares).

Hay olros aseclos en Ios que eI seclor bancario se ha benehciado de Ia
magnanimidad deI gobierno y que han quedado mas cIaramenle en evidencia
como consecuencia de Ia Gran Recesin. Cuando Ia Reserva IederaI (que uede
considerarse un dearlamenlo deI gobierno) resla canlidades iIimiladas de
dinero a Ios bancos con un lio de inleres rximo a cero, y ermile que a su
vez Ios bancos Ie reslen ese dinero aI gobierno (o a Ios gobiernos exlran|eros) a
un lio de inleres mucho mas aIlo, simIemenle Ies esla haciendo un regaIo
ocuIlo que asciende a miIes y miIes de miIIones de dIares.

Isas no son Ias unicas formas en que Ios gobiernos ueden fomenlar Ia
creacin de una enorme riqueza ersonaI. Muchos aises, enlre eIIos Islados
Unidos, conlroIan enormes reservas de recursos naluraIes, como elrIeo, gas y
concesiones mineras. Si eI gobierno nos concede eI derecho de exlraer esos
recursos gralis, no hace faIla ser un genio ara ganar una forluna. Iso es, or
suueslo, Io que hacia eI gobierno esladounidense en eI sigIo I, cuando
cuaIquiera odia recIamar eI derecho a exIolar Ios recursos naluraIes. Hoy en
dia, normaImenle eI gobierno no regaIa sus recursos, Io mas frecuenle es que
exi|a un ago, ero un ago mucho menor que eI que deberia ser. Se lrala
simIemenle de olra forma menos lransarenle de regaIar dinero. Si eI vaIor deI
elrIeo que hay deba|o de una hnca en arlicuIar vaIe 100 miIIones de dIares
desues de abonar Ios cosles de exlraccin, y eI gobierno exige un ago de lan
soIo 50 miIIones, en reaIidad eI gobierno ha regaIado 50 miIIones de dIares.

No liene or que ser asi, ero unos oderosos inlereses se aseguran de que Io
sea. Duranle Ia Adminislracin CIinlon, inlenlamos conseguir que Ias
comaias mineras agaran or Ios recursos que exlraen de lierras de
roiedad ubIica una suma mayor que Ias canlidades simbIicas que agan.
No es de exlraar que Ias comaias mineras y Ios diulados que reciben
generosas conlribuciones de eIIas se ousieran a esas medidas, y con exilo.
Argumenlaban que esa oIilica obslacuIizaria eI crecimienlo. Iero Io cierlo es
que, con una subasla, Ias comaias u|arian ara conseguir Ios derechos de
exlraccin siemre que eI vaIor de Ios recursos fuera mayor que eI cosle de
exlraerIos, y si su oferla saIiera ganadora, Ios exlraerian. Las subaslas no frenan
eI crecimienlo, simIemenle garanlizan que eI ubIico recibe un recio
adecuado or Io que es suyo. La moderna leoria de Ias subaslas ha demoslrado
que cambiar eI diseo de Ia subasla uede generar unos ingresos mucho
mayores ara eI gobierno. Isas leorias se usieron a rueba a arlir de Ios aos
novenla, en Ia subasla deI eseclro radioeIeclrico que se uliIiza ara Ias
leIecomunicaciones, y funcionaron nolabIemenle bien, ya que generaron unos
ingresos de miIes de miIIones de dIares ara eI gobierno.

A veces, Ia magnanimidad deI gobierno, en vez de enlregar recursos or un
recio irrisorio, asume Ia forma de reescribir Ias normas ara incremenlar Ios
benehcios. Una senciIIa forma de hacerIo es rolegiendo de Ia comelencia
exlran|era a Ias emresas. Los aranceIes, Ios imueslos que agan Ias emresas
exlran|eras ero no Ias nacionaIes, son a lodos Ios efeclos un regaIo a Ios
roduclores deI ais. Las emresas que iden roleccin frenle a Ia
comelencia exlran|era siemre aorlan una |uslihcacin y sugieren que Ia
benehciaria de esas medidas es Ia sociedad en su con|unlo, y que cuaIesquiera
benehcios que acumuIen Ias roias comaias son un hecho anecdlico. Is un
argumenlo inleresado, or suueslo, y aunque hay casos en que ese lio de
aIegaciones conlienen aIgo de verdad, eI abuso generaIizado deI argumenlo
hace que resuIle dificiI lomarseIo en serio. Dado que Ios aranceIes onen en
desvenla|a a Ios roduclores exlran|eros, hacen osibIe que Ios roduclores
nacionaIes suban sus recios y aumenlen sus benehcios. In aIgunos casos
ueden roducirse aIgunos benehcios secundarios, como un mayor emIeo
nacionaI o Ia oorlunidad de que Ias emresas invierlan en I + D, Io que
incremenla Ia roduclividad y Ia comelilividad. Iero lambien es muy habiluaI
que Ios aranceIes role|an a unas induslrias vie|as y agoladas, que han erdido
su comelilividad y que robabIemenle nunca Ia recueraran, u
ocasionaImenle a Ias induslrias que se han equivocado en su auesla or Ias
nuevas lecnoIogias y quieren osoner eI momenlo de afronlar Ia comelencia.

Las subvenciones aI elanoI suonen un buen e|emIo de esle fenmeno. II
Ian ara reducir nueslra deendencia deI elrIeo a base de susliluirIo con Ia
energia deI soI encerrada en uno de Ios me|ores roduclos de Islados Unidos,
su maiz, arecia irresislibIe. Iero lransformar Ia energia de Ias Ianlas en una
forma caaz de suminislrar energia a Ios coches en vez de a Ias ersonas resuIla
carisimo. Ademas, resuIla mas faciI hacerIo con unas Ianlas que con olras.
rasiI ha lenido lanlo exilo con sus invesligaciones sobre eI elanoI a base de
azucar que, ara conseguir que Islados Unidos udiera comelir, duranle aos
luvo que gravar con 54 cenlavos or gaIn eI elanoI brasiIeo a base de
azucar|178j. Cuarenla aos desues de su inlroduccin, Ia subvencin seguia en
vigor ara aoyar una induslria en eslado embrionario que aarenlemenle no
iba a crecer. Cuando Ios recios deI elrIeo ba|aron lras Ia recesin de 2008,
muchas fabricas de elanoI quebraron, ese a Ias enormes subvenciones que
recibian|179j. Hasla hnaIes de 2011 no se ermili que venciera eI Iazo de Ias
subvenciones y Ios aranceIes.

La ersislencia de unas subvenciones lan dislorsionadoras liene su origen en
una unica fuenle: Ia oIilica. II rinciaI y duranle mucho liemo, a lodos Ios
efeclos eI unico benehciario direclo de aqueIIas subvenciones fue eI seclor de
Ios roduclores de elanoI a base de maiz, dominado or Ia megaemresa
Archer DanieIs MidIand (ADM). AI iguaI que muchos olros direclivos, Ios de
ADM arecian mas habiIes a Ia hora de geslionar Ia oIilica que Ia innovacin.
Hacian generosas donaciones a ambos arlidos, de forma que, or mucho que
Ios arIamenlarios desolriquen en conlra de seme|anle magnanimidad con Ias
emresas, Ios IegisIadores no luvieron demasiada risa en locar Ias
subvenciones aI elanoI|180j. Como hemos seaIado, Ias emresas casi siemre
argumenlan que eI verdadero benehciario de Ios generosos regaIos que reciben
esla en olra arle. In esle caso, Ios defensores deI elanoI argumenlaban que Ios
verdaderos benehciarios eran Ios cuIlivadores de maiz de Islados Unidos. Iero,
en gran arle, eso no era cierlo, sobre lodo en Ios rimeros liemos de Ia
subvencin|181j.

NaluraImenle, resuIla dificiI enlender or que Ios cuIlivadores
esladounidenses de maiz, que ya eran benehciarios de ingenles dadivas or
arle deI gobierno, y que recibian de Washinglon casi Ia milad de sus ingresos,
en vez de oblenerIos de Ia lierra, luvieran que recibir aun mas ayudas, y
resuIla dificiI conciIiar esa oIilica con Ios rinciios de una economia de Iibre
mercado. (In reaIidad, Ia inmensa mayoria de Ios fondos deI gobierno
deslinados a subvencionar Ia agricuIlura no va a arar, como mucha genle cree,
a Ios agricuIlores obres, ni siquiera a Ias exIolaciones famiIiares. II diseo deI
rograma reveIa su verdadero ob|elivo: redislribuir eI dinero de lodos nosolros
hacia Ias rseras exIolaciones agricoIas de Ias grandes emresas)|182j.

LamenlabIemenle, Ia magnanimidad deI gobierno hacia Ias grandes
emresas no se acaba en eI uado de e|emIos que hemos Ianleado, ero
ara describir lodos y cada uno de Ios casos de busqueda de renlas con eI
beneIacilo deI gobierno haria faIla olro Iibro|183j.

&63J;=.4 a
LOS MIRCADOS Y LA DISIGUALDAD

II cailuIo anlerior deslacaba eI aeI de Ia busqueda de renlas a Ia hora de
crear eI eIevado niveI de desiguaIdad de Islados Unidos. Olro enfoque ara
exIicar Ia desiguaIdad one eI enfasis en Ias abslraclas fuerzas deI mercado.
Desde ese unlo de visla, Io que ha rovocado que Ias fuerzas deI mercado se
hayan manifeslado de Ia forma en que Io han hecho con un decIive de Ios
ingresos de Ios lraba|adores corrienles y un verliginoso aumenlo de Ios ingresos
de Ios banqueros cuaIihcados ha sido unicamenle Ia maIa suerle de Ios que
eslan en Ia arle media y en Ia arle ba|a. Ise unlo de visla IIeva imIicila Ia
idea de que cuando uno inlerhere en Ios miIagros deI mercado, Io hace or su
cuenla y riesgo: hay que ser muy caulo con cuaIquier inlenlo de corregir eI
mercado.

II unlo de visla que adolo yo es baslanle diferenle. Imiezo con Ia
observacin que ya hacia en Ios cailuIos 1 y 2: hay olros aises
induslriaIizados avanzados, con unos niveIes de lecnoIogia y de renla er
caila simiIares que diheren muchisimo de Islados Unidos en Io referenle a
desiguaIdad de ingresos anles de imueslos (y anles de Ias lransferencias), a
desiguaIdad de ingresos desues de imueslos y lransferencias, a desiguaIdad
de alrimonio y a moviIidad econmica. Isos aises lambien diheren mucho de
Islados Unidos en Ia lendencia de esas lres variabIes a Io Iargo deI liemo. Si
Ios mercados fueran Ia rinciaI fuerza molriz, or que unos aises
induslriaIizados avanzados, aarenlemenle lan arecidos diheren lanlo`
Nueslra hilesis es que Ias fuerzas deI mercado son reaIes, ero que eslan
condicionadas or Ios rocesos oIilicos. Los mercados eslan condicionados
or Ias Ieyes, Ias normalivas y Ias insliluciones. Cada Iey, cada normaliva, cada
ordenamienlo inslilucionaI liene unas consecuencias dislribulivas, y eI modo en
que hemos ido conhgurando Ia economia de mercado esladounidense funciona
a benehcio de Ios de arriba y en er|uicio de Ios demas.

Hay olro faclor que delermina Ia desiguaIdad sociaI, y que examinaremos en
esle cailuIo. II gobierno, como hemos vislo, condiciona Ias fuerzas deI
mercado. Iero lambien Io hacen Ias normas sociaIes y Ias insliluciones sociaIes.
De hecho, Ia oIilica, en gran medida, ree|a y amIihca Ias normas sociaIes. In
muchas sociedades, Ios de aba|o, en su abrumadora mayoria, son gruos que,
de una forma u olra, sufren discriminacin. II aIcance de esa discriminacin
deende de Ias normas sociaIes. Vamos a ver cmo Ios cambios en eslas normas
referenles, or e|emIo, a Io que es una remuneracin |usla y en Ias
insliluciones, como Ios sindicalos, han ayudado a conhgurar eI rearlo de Ios
ingresos y Ia riqueza en Islados Unidos. Iero esas normas e insliluciones
sociaIes, aI iguaI que Ios mercados, no exislen en eI vacio: lambien Ias
delermina, en arle, eI 1 or cienlo.
"*+ "!]!+ )! "* (C!%T* ] "* )!S*A)*
II anaIisis econmico eslandar se h|a en Ia demanda y Ia oferla ara exIicar
Ios saIarios y Ias diferencias saIariaIes, asi como en Ios cambios en Ias curvas de
demanda y oferla ara exIicar Ios cambios en Ias aulas de Ios saIarios y Ia
desiguaIdad de ingresos. In Ia leoria econmica eslandar, Ios saIarios de Ios
lraba|adores no cuaIihcados, or e|emIo, se delerminan de forma que se
iguaIen Ia demanda y Ia oferla. Si Ia demanda aumenla mas desacio que Ia
oferla|184j, Ios saIarios ba|an. Inlonces, eI anaIisis de Ios cambios en Ia
desiguaIdad se cenlra en dos cuesliones: (a) que delermina Ios cambios en Ias
curvas de demanda y de oferla`, y (b) que delermina Ios alribulos de Ios
individuos, es decir eI orcenla|e de Ia obIacin con una aIla cuaIihcacin o
con un gran alrimonio`

La inmigracin, ya sea IegaI o iIegaI, uede incremenlar Ia oferla. Aumenlar
Ia disonibiIidad de educacin uede reducir Ia oferla de mano de obra no
cuaIihcada y aumenlar Ia oferla de mano de obra cuaIihcada. Los cambios en Ia
lecnoIogia ueden dar Iugar a una reduccin de Ia demanda de mano de obra
en aIgun seclor, o a una reduccin de Ia demanda de delerminados lios de
mano de obra y a un aumenlo en Ia demanda de mano de obra de olros lios.

Como lrasfondo de Ia crisis hnanciera gIobaI hubo imorlanles cambios
eslrucluraIes en Ia economia. Uno de eIIos fue un cambio en eI mercado IaboraI
esladounidense roducido a Io Iargo de aroximadamenle veinle aos, en
eseciaI en Ia deslruccin de miIIones de emIeos en eI seclor
manufaclurero|185j, |uslamenle eI seclor que habia conlribuido a crear una
amIia cIase media duranle Ios aos osleriores a Ia II Guerra MundiaI. In
arle eso se debia a Ios cambios lecnoIgicos, a Ias me|oras en Ia roduclividad,
que creci a un rilmo mayor que Ia demanda. Los cambios en Ias venla|as
comaralivas vinieron a comIicar eI robIema, ya que Ios mercados
emergenles, sobre lodo China, incremenlaron su cuaIihcacin e invirlieron
inlensivamenle en educacin, lecnoIogia e infraeslrucluras. Como consecuencia
de eIIo, se redu|o Ia cuola de Islados Unidos en eI seclor manufaclurero
mundiaI. Ior suueslo, en una economia dinamica, siemre se eslan
deslruyendo y creando emIeos. Iero esla vez fue dislinlo: normaImenle Ios
nuevos emIeos a menudo no eslaban lan bien agados o no duraban lanlo
como Ios de anles. Las cuaIihcaciones que hacian que Ios lraba|adores fueran
vaIiosos y que esluvieran bien agados en eI seclor manufaclurero lenian
escaso vaIor en sus nuevos emIeos (si es que odian enconlrar uno nuevo) y,
Io que no es de exlraar, sus saIarios ree|aban eI cambio de eslalus, ya que
asaban de ser obreros induslriaIes cuaIihcados a lraba|adores no cuaIihcados
en aIgun olro seclor de Ia economia. In cierlo senlido, Ios lraba|adores
esladounidenses fueron viclimas de su roio exilo: su aIla roduclividad fue
su erdicin. A medida que Ios obreros induslriaIes se esforzaban or buscar
lraba|o en olro seclor, Ios saIarios de esos olros seclores se resinlieron.

II boom de Ia oIsa y Ia burbu|a de Ia vivienda de rinciios deI sigIo I
conlribuyeron a ocuIlar Ia disIocacin eslrucluraI que eslaba exerimenlando
Islados Unidos. La burbu|a inmobiIiaria ofreci lraba|o a aIgunos de Ios que
habian erdido sus emIeos, ero fue un aIialivo lemoraI. La burbu|a
aIimenl un boom deI consumo que ermili a Ios esladounidenses vivir or
encima de sus osibiIidades: sin aqueIIa burbu|a, Ia caida de Ios ingresos de
lanlisima genle de cIase media habria quedado en evidencia de inmedialo.

AqueI cambio en Ios seclores roduclivos fue uno de Ios faclores cIave en eI
aumenlo de Ia desiguaIdad en Islados Unidos. Conlribuye a exIicar or que a
Ios lraba|adores corrienles Ies va lan maI. Con unos saIarios lan ba|os, no es de
exlraar que a Ios de arriba, que se IIevan Ia arle deI Ien de Ios benehcios, Ies
vaya lan bien.

Un segundo cambio eslrucluraI lenia su origen en Ios cambios en lecnoIogia,
que incremenlaron Ia demanda de lraba|adores cuaIihcados y susliluyeron a
muchos lraba|adores no cuaIihcados or maquinas. A eso se Ie IIam eI cambio
lecnoIgico con sesgo de cuaIihcacin. SaIla a Ia visla que Ias innovaciones o Ias
inversiones que reducen Ia necesidad de mano de obra no cuaIihcada (or
e|emIo, Ias inversiones en robols) debiIilan Ia demanda de mano de obra no
cuaIihcada y conducen a una reduccin de Ios saIarios ara ese lio de
lraba|adores.

Asi ues, quienes alribuyen eI decIive de Ios saIarios de Ia arle de aba|o y de
en medio a Ias fuerzas deI mercado Io ven como eI normaI funcionamienlo deI
equiIibrio de esas fuerzas. Y or desgracia, si eI cambio lecnoIgico sigue en Ia
misma direccin que hasla ahora, es osibIe que esas lendencias ersislan.

Las fuerzas deI mercado no siemre se han manifeslado de esa forma, y no
hay ninguna leoria que ahrme que lendrian que hacerIo necesariamenle. A Io
Iargo de Ios uIlimos sesenla aos, Ia oferla y Ia demanda de lraba|adores
cuaIihcados y no cuaIihcados han variado de laI forma que aI rinciio
redu|eron, y desues aumenlaron, Ias diferencias saIariaIes|186j. Como
consecuencia de Ia II Guerra MundiaI, un gran numero de esladounidenses
recibi educacin suerior gracias a Ia G. I. iII. (Los Iicenciados universilarios
suonian lan soIo eI 6,4 or cienlo de Ia obIacin acliva en 1940, ero ese
orcenla|e se habia duIicado, hasla eI 13,8 en eI ao 1970)|187j. Iero eI
crecimienlo de Ia economia y Ia demanda de emIeos de eIevada cuaIihcacin
aumenlaba aI mismo rilmo que Ia oferla, de modo que Ia renlabiIidad de Ia
educacin sigui siendo muy aIla. Los lraba|adores con educacin universilaria
seguian recibiendo un saIario 1,59 veces mayor que eI de un lraba|ador con
esludios de bachiIIeralo, Io que aenas suonia un cambio reseclo aI ralio de
1940 (1,65). La menor oferla reIaliva de lraba|adores no cuaIihcados signihcaba
que lambien se benehciaba ese lio de lraba|adores, de forma que Ios saIarios
aumenlaron en lodas Ias calegorias. Islados Unidos gozaba de una roseridad
que se rearlia amIiamenle, y de hecho habia veces que Ios ingresos de Ia
arle ba|a aumenlaban mas derisa que Ios de Ia arle aIla.

Iero enlonces, Ios Iogros de Islados Unidos en educacin de|aron de
me|orar, sobre lodo en reIacin con eI reslo deI mundo. II orcenla|e de Ia
obIacin esladounidense con una Iicencialura universilaria aumenlaba mucho
mas desacio, Io que signihcaba que Ia oferla reIaliva de lraba|adores
cuaIihcados, que habia venido aumenlando a una lasa media anuaI de casi eI 4
or cienlo enlre 1960 y 1980, or eI conlrario creci a una lasa mucho menor,
deI 2,25 or cienlo a Io Iargo deI siguienle cuarlo de sigIo|188j. Iara 2008, Ia lasa
de aIumnos esladounidenses que lerminaban eI bachiIIeralo era deI 76 or
cienlo, mienlras que en Ia Unin Iuroea era deI 85 or cienlo|189j. Inlre Ios
aises induslriaIizados avanzados, Islados Unidos liene cifras medias en
Iicencialuras universilarias comIeladas, hay olros lrece aises que Io
sueran|190j. Y Ias nolas medias de Ios esludianles de bachiIIeralo
esladounidenses, sobre lodo en ciencias y en malemalicas, eran, en eI me|or de
Ios casos, mediocres|191j.

Duranle eI uIlimo cuarlo de sigIo, Ios avances lecnoIgicos, sobre lodo en
informalica, ermilieron que Ias maquinas se hicieran cargo de Ios emIeos de
lio rulinario. Iso hizo aumenlar Ia demanda de quienes dominaban Ia
lecnoIogia y redu|o Ia de quienes no Io hacian, Io que dio Iugar a un aumenlo
reIalivo de Ios saIarios de quienes habian dominado Ias habiIidades exigidas
or Ias nuevas lecnoIogias|192j. La gIobaIizacin agrav Ios efeclos de Ios
avances lecnoIgicos: Ios emIeos de lio rulinario se IIevaron aI exlran|ero,
donde Ia mano de obra que odia hacerse cargo de ese lio de funciones
coslaba mucho menos que en Islados Unidos|193j.

AI rinciio, eI equiIibrio de Ia oferla y Ia demanda manluvo en aumenlo Ios
saIarios de Ia arle media, ero Ios de Ia arle ba|a se eslancaron o incIuso
disminuyeron. IinaImenle, dominaron Ios efeclos de Ia descuaIihcacin y de Ia
desIocaIizacin. A Io Iargo de Ios uIlimos quince aos, a Ios saIarios de Ia arle
media no Ies ha ido demasiado bien|194j.

II resuIlado ha sido Io que en eI cailuIo 1 describiamos como Ia
oIarizacin de Ia obIacin acliva de Islados Unidos. Los lraba|os maI
agados que no ueden reaIizarse con ordenadores han seguido creciendo
como Ios cuidados y olros emIeos deI seclor servicios, iguaI que Io han
hecho Ios emIeos de aIla cuaIihcacin de Ia arle mas aIla.

Obviamenle, eI cambio lecnoIgico con sesgo de cuaIihcacin ha
desemeado un aeI a Ia hora de condicionar eI mercado de lraba|o
aumenlando Ia remuneracin de Ios lraba|adores con cuaIihcaciones,
descuaIihcando aIgunos lios de emIeo y eIiminando olros. No obslanle, eI
cambio lecnoIgico con sesgo de cuaIihcacin liene oco que ver con eI enorme
aumenlo de Ia riqueza de Ia arle mas aIla. Su imorlancia reIaliva sigue siendo
un lema de debale, sobre eI que habIaremos mas adeIanle en esle cailuIo.

Hay olra imorlanle fuerza de mercado en accin. Anleriormenle
describiamos que Ios aumenlos de roduclividad en eI seclor manufaclurero
que eran mas raidos que eI aumenlo de Ia demanda de bienes manufaclurados
dieron Iugar a un aumenlo deI desemIeo en ese seclor. NormaImenle,
cuando Ios mercados funcionan bien, Ios lraba|adores desIazados se lrasIadan
faciImenle a olros seclores. La economia en su con|unlo se benehcia deI
aumenlo de roduclividad, aunque eI lraba|ador desIazado no Io haga. Iero
lrasIadarse a olros seclores uede no ser lan faciI. Is osibIe que Ios nuevos
emIeos eslen en olro Iugar o que requieran una cuaIihcacin dislinla. In Ia
arle de aba|o, es osibIe que aIgunos lraba|adores se vean alraados en
seclores con un niveI de emIeo en decIive y que sean incaaces de enconlrar
lraba|os aIlernalivos.

Iuede que en amIios seclores deI mercado de lraba|o acluaI esle ocurriendo
un fenmeno anaIogo a Io que ocurri en Ia agricuIlura duranle Ia Gran
Deresin. Inlonces, Ios aumenlos de Ia roduclividad agricoIa eIevaron Ia
oferla de Ios roduclos agricoIas, Io que hacia ba|ar conslanlemenle Ios recios
y Ios ingresos de Ias exIolaciones, un ao lras olro, con exceciones
ocasionaIes cuando habia una maIa cosecha. In aIgunos momenlos, sobre lodo
aI rinciio de Ia Deresin, Ia caida fue verliginosa un decIive deI 50 or
cienlo o mas en Ios ingresos de Ios agricuIlores en un Iazo de lres aos.
Cuando Ios ingresos disminuian de una forma mas graduaI, Ios lraba|adores
emigraban a Ios nuevos emIeos de Ias ciudades y Ia economia asaba or una
lransicin ordenada, aunque dificiI. Iero cuando Ios recios cayeron
reenlinamenle y, como consecuencia, eI vaIor de Ias viviendas y olros
aclivos de Ios que eran roielarios Ios agricuIlores disminuy, Ia genle se
vio de reenle alraada en sus gran|as. No odian ermilirse eI Iu|o de
mudarse y Ia disminucin de Ia demanda de bienes confeccionados en Ias
fabricas de Ias ciudades lambien rovocaba desemIeo en Ias zonas urbanas.

Hoy en dia, Ios lraba|adores deI seclor manufaclurero de Islados Unidos han
venido exerimenlando aIgo arecido|195j. Recienlemenle visile unos aIlos
hornos cerca de donde naci, en Gary, Indiana, y aunque se sigue roduciendo Ia
misma canlidad de acero que hace varias decadas, se hace con una sexla arle
de Ia mano de obra. Y una vez mas, no hay nada que emu|e a Ia genle a
cambiar de seclor, ni nada que Ie incile a eIIo: eI aumenlo deI recio de Ia
educacin dihcuIla que Ios lraba|adores consigan Ia cuaIihcacin que necesilan
ara unos lraba|os que Ies reorlarian unos saIarios comarabIes a sus saIarios
anleriores, y enlre Ios seclores donde odria haber exislido crecimienlo, Ia
escasa demanda rovocada or Ia recesin crea ocas vacanles. II resuIlado es
un niveI de saIarios eslancado, o incIuso en disminucin. In una fecha lan
recienle como 2007, eI saIario base de un lraba|ador deI seclor deI aulomviI era
de en lorno a 28 dIares Ia hora. Ahora, en virlud de un sislema de saIarios de
dos calegorias, acordado con eI sindicalo Uniled AulomobiIe Workers, Ios
nuevos conlralados soIo ueden asirar a ganar unos 15 dIares or hora|196j.
)2 O=2.;6 6. 3632. 12. L4582E:4
Isle exlenso reIalo de Io que ha ocurrido con eI mercado y de Ia conlribucin
de Ias fuerzas deI mercado aI aumenlo de Ia desiguaIdad no liene en cuenla eI
aeI que desemea eI gobierno a Ia hora de conformar eI mercado. Muchos
de Ios lraba|os que no han sido mecanizados, y que no es robabIe que se
mecanicen en un fuluro rximo, son emIeos ubIicos en Ia enseanza, en Ios
hosilaIes ubIicos, elcelera. Si hubieramos decidido agar mas a nueslros
docenles, es osibIe que hubieramos alraido y relenido a me|ores maeslros, y es
osibIe que eso hubiera me|orado eI rendimienlo econmico generaI a Iargo
Iazo. Ior una decisin deI seclor ubIico se ermili que Ios saIarios deI seclor
ubIico disminuyeran or deba|o de Ios sueIdos de Ios lraba|adores deI seclor
rivado de caraclerislicas simiIares|197j.

Sin embargo, eI aeI mas imorlanle deI gobierno es h|ar Ias regIas basicas
deI |uego, medianle Ieyes como Ias que fomenlan o desincenlivan Ia ahIiacin a
Ios sindicalos, Ias Ieyes de gobernanza de Ias grandes emresas que delerminan
Ia discrecionaIidad de sus direclivos y Ias Ieyes sobre comelencia que deberian
Iimilar eI aIcance de Ias renlas monooIislas. Como ya hemos seaIado,
raclicamenle lodas Ias Ieyes lienen consecuencias dislribulivas, or Ias que
aIgunos gruos se benehcian, normaImenle a exensas de Ios demas|198j. Y
esas consecuencias dislribulivas a menudo son Ios efeclos mas imorlanles de
Ia oIilica o deI rograma|199j.

Un buen e|emIo de eIIo es Ia IegisIacin sobre quiebras. Mas adeIanle, en eI
cailuIo 7, describire cmo Ias reformas en nueslra IegisIacin sobre quiebras
eslan rovocando que muchas ersonas se vean somelidas a una servidumbre
arciaI de lraba|o. Isa reforma, |unlo con Ia Iey que rohibe Ia Iiquidacin de
Ias deudas de esludianles en siluacin de quiebra ersonaI|200j, esla causando
eI emobrecimienlo en amIios seclores de Islados Unidos. AI iguaI que sus
efeclos en Ia dislribucin, sus efeclos en Ia ehciencia han sido negalivos. La
reforma de Ia Iey de quiebras reducia Ios incenlivos de Ios acreedores a Ia
hora de evaIuar Ia soIvencia, de delerminar Ia robabiIidad de que eI individuo
consiga de su educacin una renlabiIidad acorde con su cosle. Iso aumenl Ios
incenlivos ara Ios reslamos abusivos, ya que Ios reslamislas odian eslar
mas seguros de recuerar eI credilo, indeendienlemenle de Io oneroso de Ios
lerminos y de Io imroduclivo deI ob|elivo aI que se deslinaba eI dinero|201j.

In cailuIos osleriores, lambien veremos olros e|emIos de cmo eI
gobierno conlribuye a conformar Ias fuerzas deI mercado, en modos que
ayudan a aIgunos, a exensas de olros. Y con demasiada frecuencia, quienes
reciben Ia ayuda son Ios de mas arriba.

Ior suueslo, no son soIo Ias Ieyes Ias que lienen un amIio efeclo
dislribulivo, sino lambien Ias oIilicas. In eI cailuIo anlerior hemos lomado en
consideracin varias oIilicas or e|emIo, sobre Ia aIicacin de Ias Ieyes
conlra Ias raclicas anlicomelilivas. In eI cailuIo 9 examinaremos Ias
oIilicas monelarias, que afeclan aI niveI de emIeo y a Ia eslabiIidad de Ia
economia. Veremos cmo han adolado una forma que mermaba Ios ingresos
de Ios lraba|adores e incremenlaba Ios deI cailaI.

Ior uIlimo, Ias oIilicas ubIicas afeclan a Ia direccin de Ias innovaciones.
No es inevilabIe que Ia innovacin lenga un sesgo de cuaIihcacin. La
innovacin odria, or e|emIo, lener un sesgo hacia Ia conservacin de Ios
recursos naluraIes. Mas adeIanle describiremos oIilicas aIlernalivas que
odrian Iograr una reorienlacin de Ias innovaciones.
"* ,"(U*"'b*&'@A
Hay un aseclo de Ia leoria de Ias fuerzas deI mercado que IIeva mas de
una decada siendo eI cenlro de alencin: Ia gIobaIizacin, es decir una
inlegracin mas eslrecha de Ias economias deI mundo. In ningun ambilo Ia
oIilica inuye mas en Ias fuerzas deI mercado que en eI de Ia gIobaIizacin.
Ior mucho que Ia disminucin de Ios cosles deI lransorle y Ias comunicaciones
haya fomenlado Ia gIobaIizacin, Ios cambios en Ias regIas deI |uego han sido
iguaI de imorlanles: enlre eIIas esla Ia eIiminacin de obslacuIos ara eI u|o
de cailaIes a lraves de Ias fronleras, asi como de Ias barreras aI comercio (or
e|emIo, Ia reduccin de aranceIes sobre Ias imorlaciones de bienes chinos, Io
que Ies ermile comelir con Ios esladounidenses casi en ie de iguaIdad).

Tanlo Ia gIobaIizacin deI comercio (Ia circuIacin de bienes y servicios)
como Ia gIobaIizacin de Ios mercados de cailaIes (Ia inlegracin inlernacionaI
de Ios mercados hnancieros) han conlribuido aI aumenlo de Ia desiguaIdad,
ero de formas dislinlas.
"6 .852E6.8W6789: ^:6:782E6
A Io Iargo de Ias uIlimas lres decadas, Ias insliluciones hnancieras
esladounidenses han rougnado energicamenle Ia Iibre moviIidad de
cailaIes. De hecho, se han converlido en aIadines de Ios derechos deI cailaI,
or encima de Ios derechos de Ios lraba|adores e incIuso or encima de Ios
derechos oIilicos|202j. Los derechos simIemenle esecihcan a que lienen
derecho Ios dislinlos agenles econmicos: enlre Ios derechos que han
reivindicado Ios lraba|adores eslan, or e|emIo, eI derecho a asociarse, a
ahIiarse a un sindicalo, a Ia negociacin coIecliva y a Ia hueIga. Muchos
gobiernos no democralicos reslringen draslicamenle esos derechos, ero
incIuso Ios gobiernos democralicos Ios Iimilan. Asi ues, lambien Ios dueos
deI cailaI ueden lener derechos. II derecho mas fundamenlaI de Ios
roielarios deI cailaI es que no se Ies deso|e de su roiedad. Iero una vez
mas, incIuso en una sociedad democralica, esos derechos eslan Iimilados, en
virlud deI derecho de uliIidad ubIica, eI Islado uede aroiarse de Ios bienes
de aIguien ara una hnaIidad ubIica, ero liene que haber un debido
roceso y una indemnizacin adecuada. In Ios uIlimos aos, Ios dueos deI
cailaI han exigido mas derechos, como eI derecho a enlrar o saIir Iibremenle de
Ios aises. AI mismo liemo, han argumenlado en conlra de Ias Ieyes que
udieran obIigarIos en mayor medida a rendir cuenlas or Ios abusos conlra Ios
derechos humanos en olros aises, como eI Islalulo de Agravios a Ixlran|eros,
que ermile que Ias viclimas de ese lio de abusos uedan recIamar anle Ios
lribunaIes de Islados Unidos.

In eI Iano de Ia ura leoria econmica, Ia me|ora en ehciencia ara Ia
roduccin mundiaI que se deriva de Ia Iibre moviIidad de Ia mano de obra es
mucho, muchisimo mayor que Ia me|ora en Ia ehciencia derivada de Ia Iibre
circuIacin de cailaIes. Las diferencias en Ia renlabiIidad deI cailaI son
minuscuIas en comaracin con Ias de Ia renlabiIidad de Ia mano de obra|203j.
Iero Ios mercados hnancieros han eslado imuIsando Ia gIobaIizacin, y
aunque quienes lraba|an en Ios mercados hnancieros habIan conslanlemenle deI
aumenlo de Ia ehciencia, en reaIidad a Io que se reheren es a olra cosa, a un
con|unlo de normas que Ios benehcian y que aumenlan su venla|a reseclo a Ios
lraba|adores. La amenaza de Ia saIida de cailaIes, en caso de que Ios
lraba|adores se ongan demasiado exigenles reseclo a sus derechos y a sus
saIarios, manliene ba|os Ios saIarios de Ios lraba|adores|204j. La comelencia
enlre aises ara recibir inversiones asume muchas formas, no soIo Ia de
reducir Ios saIarios y debiIilar Ia roleccin a Ios lraba|adores. Hay una carrera
hacia Ios minimos de mayor caIado, que inlenla asegurarse de que Ia
normaliva sobre Ias emresas sea Iaxa y de que Ios imueslos sean ba|os. Hay
un ambilo, eI de Ias hnanzas, donde eso ha resuIlado eseciaImenle cosloso y
eseciaImenle crilico ara eI aumenlo de Ia desiguaIdad. Los aises
comilieron ara lener eI sislema hnanciero menos reguIado, or miedo a que
Ias comaias hnancieras se Iargaran a olros mercados. AIgunos miembros deI
Congreso de Islados Unidos manifeslaron su reocuacin or Ias
consecuencias de esa desreguIacin, ero se senlian imolenles: Islados Unidos
iba a erder ueslos de lraba|o y una imorlanle induslria si no obedecia. No
obslanle, en relrosecliva, fue un error. Las erdidas ara eI ais que se
derivaron de una normaliva inadecuada fueron de una magnilud muchisimo
mayor que eI numero de emIeos que se saIvaron en eI seclor hnanciero.

No es de exlraar que mienlras que hace diez aos Ia oinin imeranle era
que lodo eI mundo iba a benehciarse de Ia Iibre circuIacin de cailaIes, como
consecuencia de Ia Gran Recesin muchos observadores no arecen eslar lan
seguros. Isas dudas roceden no soIo de Ios resonsabIes de Ios aises en vias
de desarroIIo, sino lambien de aIgunos de Ios mas lenaces defensores de Ia
gIobaIizacin. De hecho, incIuso eI IMI (eI Iondo Monelario InlernacionaI, eI
organismo inlernacionaI resonsabIe de garanlizar Ia eslabiIidad hnanciera
mundiaI) ya ha reconocido Ios eIigros de una inlegracin hnanciera excesiva y
sin lrabas|205j: un robIema en un ais uede exlenderse raidamenle a olro.
De hecho, Ios lemores a un osibIe conlagio han molivado rescales de bancos
deI orden de decenas o cienlos de miIes de miIIones de dIares. La resuesla a
Ias enfermedades conlagiosas es Ia cuarenlena y, hnaImenle, en Ia rimavera
de 2011, eI IMI reconoci que era deseabIe una resuesla anaIoga en Ios
mercados hnancieros. Isa resuesla ha adolado Ia forma de conlroIes de
cailaI, es decir, Iimilar Ia voIaliIidad de Ios movimienlos de cailaI a lraves de
Ias fronleras, sobre lodo duranle una crisis|206j.

La ironia es que en Ias crisis rovocadas or eI seclor hnanciero, Ios
lraba|adores y Ias equeas emresas lienen que soorlar Ia mayor arle de Ios
cosles. Las crisis vienen acomaadas de aIlos indices de desemIeo, Io que
emu|a Ios saIarios a Ia ba|a, de forma que Ios lraba|adores se ven dobIemenle
er|udicados. In Ias crisis anleriores, eI IMI (que normaImenle aclua con eI
aoyo deI Dearlamenlo deI Tesoro de Islados Unidos) no soIo insislia en que
se IIevaran a cabo enormes recorles resuueslarios or arle de Ios aises con
robIemas, Io que converlia Ias crisis econmicas en recesiones y deresiones,
sino que lambien exigia Ia Iiquidacin a recio de saIdo de Ios aclivos, y ese era
eI momenlo en que enlraban en escena Ios hnancieros ara forrarse. Ya describi
en un Iibro anlerior, II maIeslar en Ia gIobaIizacin, cmo GoIdman Sachs fue
uno de Ios ganadores de Ia crisis de Asia OrienlaI de 1997, iguaI que Io ha sido
en Ia crisis de 2008. Cuando nos regunlamos cmo es osibIe que Ios
hnancieros consigan acumuIar lanla riqueza, una arle de Ia resuesla es muy
senciIIa: han ayudado a redaclar un con|unlo de normas que Ies ermile hacer
grandes negocios incIuso duranle Ias crisis que han conlribuido a crear|207j.
"6 L.456.8W6789: 12. 74F2E784
Los efeclos de Ia gIobaIizacin deI comercio no han sido lan dramalicos como
Ios de Ias crisis asociadas a Ia IiberaIizacin de Ios mercados de cailaI y
hnancieros, ero aun asi han ido acluando Ienla y soslenidamenle. La idea
basica es senciIIa: Ia circuIacin de bienes es un buen suslilulo de Ia circuIacin
de ersonas. Si Islados Unidos imorla unos bienes que requieren mano de
obra no cuaIihcada, reduce Ia demanda de lraba|adores no cuaIihcados ara
fabricar esos bienes en Islados Unidos, Io que emu|a a Ia ba|a Ios saIarios de
Ios lraba|adores no cuaIihcados. Los lraba|adores esladounidenses ueden
comelir acelando unos saIarios cada vez mas ba|os, o aumenlando mas y mas
su cuaIihcacin|208j. Ise efeclo se roduciria indeendienlemenle de cmo
geslionaramos Ia gIobaIizacin, siemre y cuando condu|era a un aumenlo deI
comercio.

Sin embargo, Ia forma en que se ha geslionado Ia gIobaIizacin ha conducido
de or si a unos saIarios lodavia mas ba|os, orque se ha reducido aI minimo Ia
caacidad de negociacin de Ios lraba|adores. Con una eIevada moviIidad deI
cailaI y con unos aranceIes ba|os, Ias emresas senciIIamenle ueden
decirIe a Ios lraba|adores que si no acelan unos saIarios mas ba|os y unas
eores condiciones de lraba|o, Ia comaia se lrasIadara a olro Iugar. Iara ver
cmo una gIobaIizacin asimelrica uede afeclar aI oder de negociacin,
imaginemos, or un momenlo, cmo seria eI mundo si hubiera Iibre circuIacin
de mano de obra, ero no de cailaI |209j. Los aises comelirian ara alraer
lraba|adores. Iromelerian buenos coIegios y un buen medio ambienle, asi como
menos imueslos a Ios lraba|adores. IIIo odria hnanciarse con unos eIevados
imueslos sobre eI cailaI. Iero ese no es eI mundo en que vivimos, y en arle
se debe a que eI 1 or cienlo no quiere que sea asi.

Las grandes emresas, lras conseguir que Ios gobiernos eslabIezcan Ias
normas de Ia gIobaIizacin de forma que se refuerce su oder de negociacin
frenle a Ios lraba|adores, ueden accionar Ias aIancas de Ia oIilica y exigir una
hscaIidad menor. Amenazan aI ais: a menos que nos ba|eis Ios imueslos, nos
iremos a olro Iado, donde nos graven con un lio menor. Ior suueslo,
mienlras Ias grandes emresas han ido imuIsando una agenda oIilica que
conhgura Ias fuerzas deI mercado ara que funcionen en su benehcio, no han
ermilido que nadie adivine su |ugada. No argumenlan a favor de Ia
gIobaIizacin a favor de Ia Iibre circuIacin deI cailaI y de Ias medidas de
roleccin a Ias inversiones diciendo que con eso eIIos se van a enriquecer a
exensas deI reslo de Ia sociedad. Mas bien esgrimen argumenlos engaosos
sobre cmo se va a benehciar lodo eI mundo.

Isla relensin liene dos aseclos cruciaIes. II rimero es que Ia
gIobaIizacin aumenla Ia roduccin lolaI deI ais, laI y como se mide, or
e|emIo, en lerminos deI II. II segundo es que si eI II aumenla, Ia leoria
econmica deI goleo hacia aba|o garanliza que lodo eI mundo saIe ganando.
Ninguno de Ios dos aseclos es correclo. Is cierlo que cuando Ios mercados
funcionan erfeclamenle, eI Iibre comercio ermile que Ia genle se lrasIade de
seclores rolegidos a seclores mas ehcienles, no rolegidos y dedicados a Ia
exorlacin. Como consecuencia, uede roducirse un aumenlo en eI II. Iero
a menudo Ios mercados no funcionan asi de bien. Ior e|emIo, Ios lraba|adores
desIazados or Ias imorlaciones a menudo no consiguen enconlrar olro
emIeo. Se convierlen en arados. Iasar de lener un emIeo de ba|a
roduclividad en un seclor rolegido a eslar desemIeado reduce Ia
roduccin nacionaI. Iso es Io que ha venido ocurriendo en Islados Unidos.
Sucede cuando hay una maIa geslin macroeconmica, de forma que Ia
economia afronla un aIlo indice de desemIeo, y sucede cuando Ios seclores
hnancieros no hacen bien su lraba|o, de forma que no se crean emresas ara
susliluir a Ias vie|as comaias que se deslruyen.

Hay olra razn or Ia que Ia gIobaIizacin uede reducir Ia roduccin lolaI,
normaImenle aumenla Ios riesgos a Ios que hacen frenle Ios aises|210j. Abrir
Ias fronleras de un ais uede exonerIo a lodo lio de riesgos, desde Ia
voIaliIidad de Ios mercados de cailaIes hasla Ia de Ios mercados de malerias
rimas. Una mayor voIaliIidad induce a Ias emresas a lrasIadarse a olras
aclividades menos arriesgadas, y esas aclividades mas seguras a menudo lienen
una renlabiIidad menor. In aIgunos casos, eI efeclo de Ia evilacin deI riesgo
uede ser l an acusado que l odo eI mundo saI e er| udi cado
econmicamenle|211j.

Iero incIuso si Ia IiberaIizacin deI comercio da Iugar a una roduccin lolaI
mas aIla en una delerminada economia, es osibIe que exislan amIios seclores
de Ia obIacin que saIgan erdiendo. Consideremos or un momenlo Io que
imIicaria una economia gIobaI lolaImenle inlegrada (con una Iibre circuIacin
or lodo eI mundo lanlo deI conocimienlo como deI cailaI): lodos Ios
lraba|adores (de un delerminado niveI de cuaIihcacin) ercibirian eI mismo
saIario en cuaIquier Iugar deI mundo. Los lraba|adores no cuaIihcados de
Islados Unidos cobrarian Io mismo que un lraba|ador no cuaIihcado en China.
Y a su vez, eso signihcaria que Ios saIarios de Ios lraba|adores de Islados
Unidos caerian en icado. II saIario que se imondria seria Ia media deI saIario
de Islados Unidos y deI reslo deI mundo, y, or desgracia, resuIlaria mucho
mas rximo a Ios saIarios mas ba|os que redominan en olros Iugares. No es
de exlraar que Ios defensores de una IiberaIizacin lolaI, que normaImenle
creen que Ios mercados funcionan bien, no rocIamen esa consecuencia a Ios
cualro vienlos. De hecho, Ios lraba|adores no cuaIihcados de Islados Unidos ya
se han IIevado muchos varaaIos. A medida que avance Ia gIobaIizacin, habra
uIleriores resiones a Ia ba|a sobre sus saIarios. Yo no creo que Ios mercados
funcionen lan bien como ara que Ios saIarios se iguaIen lolaImenle, ero
variaran en esa direccin, y en una medida Io suhcienlemenle grande como
ara suoner un serio molivo de reocuacin|212j. II robIema es
arlicuIarmenle grave hoy en dia en Islados Unidos y en Iuroa: aI mismo
liemo que Ios cambios lecnoIgicos que ahorran mano de obra han reducido Ia
demanda de muchos de Ios buenos emIeos de cueIIo azuI de Ia cIase
media, Ia gIobaIizacin ha creado un mercado mundiaI que ha ueslo a esos
mismos lraba|adores en comelencia direcla con Ios lraba|adores homIogos
deI exlran|ero. Ambos faclores emu|an a Ia ba|a Ios saIarios.

Asi ues, cmo es osibIe que Ios defensores de Ia gIobaIizacin aIeguen
que lodo eI mundo va a saIir ganando` Lo que dice Ia leoria es que lodo eI
mundo odria saIir ganando. Is decir, Ios ganadores odrian comensar a Ios
erdedores. Iero no dice que vayan a hacerIo y habiluaImenle no Io hacen.
De hecho, Ios defensores de Ia gIobaIizacin a menudo aIegan que Ios
ganadores no ueden ni deberian hacerIo. Los imueslos que habria que
recaudar ara ayudar a Ios erdedores, segun eIIos, harian que eI ais fuera
menos comelilivo, y en nueslro mundo gIobaIizado, aIlamenle comelilivo,
Ios aises senciIIamenle no ueden ermilirse ese Iu|o. In efeclo, Ia
gIobaIizacin er|udica a Ios de aba|o, no soIo direclamenle, sino lambien
indireclamenle, debido a que induce a recorlar eI gaslo sociaI y Ia hscaIidad
rogresiva.

La consecuencia de lodo eslo es que en muchos aises, incIuido Islados
Unidos, Ia gIobaIizacin esla conlribuyendo, casi con lolaI seguridad, a nueslra
crecienle desiguaIdad. He subrayado que Ios robIemas lienen que ver con Ia
gIobaIizacin laI y como ha sido geslionada. Los aises asialicos se benehciaron
enormemenle gracias aI crecimienlo basado en Ia exorlacin, y aIgunos de
eIIos (como China) adolaron medidas ara garanlizar que una arle
signihcaliva de ese aumenlo de Ia roduccin fuera a arar a Ios obres, que
una arle se deslinara a hnanciar Ia educacin ubIica y que gran arle se
reinvirliera en Ia economia, a hn de crear mas emIeos. In olros aises ha
habido a Ia vez grandes erdedores y grandes ganadores: Ios cuIlivadores de
maiz mas obres de Mexico han vislo cmo disminuian sus ingresos a medida
que eI maiz esladounidense subvencionado hacia ba|ar Ios recios en Ios
mercados mundiaIes.

In muchos aises, una macroeconomia que funciona de forma dehcienle ha
rovocado que eI rilmo de Ia deslruccin de emIeo sea mayor que eI de
creacin de emIeo. Y eso es Io que ha ocurrido en Islados Unidos y en Iuroa
desde Ia crisis hnanciera.

Inlre Ios ganadores de Ia gIobaIizacin en Islados Unidos y en aIgunos
aises euroeos, laI y como ha sido geslionada, esla Ia genle de arriba. Inlre Ios
erdedores eslan Ios de aba|o, y cada vez mas, incIuso Ios de en medio.
SY+ *""Y )! "*+ C-!%b*+ )!" S!%&*)(\ "(+ &*SU'(+ !A
A-!+T%* +(&'!)*)
Hasla ahora, hemos examinado eI aeI que desemean Ias fuerzas deI
mercado, Ia oIilica y Ia busqueda de renlas a Ia hora de crear eI eIevado niveI
de desiguaIdad de nueslra sociedad. Tambien son imorlanles Ios cambios mas
genericos de Ia sociedad, unos cambios que afeclan lanlo a Ias normas como a
Ias insliluciones|213j. Tambien eIIos eslan condicionados or Ia oIilica, y a su
vez conlribuyen a condicionarIa.

II cambio sociaI mas evidenle es eI decIive de Ia ahIiacin a Ios sindicalos,
desde un 20,1 or cienlo de Ios lraba|adores esladounidenses que ganaban un
sueIdo o un saIario or horas en 1980 hasla un 11,9 or cienlo en 2010|214j. Iso
ha creado un desequiIibrio de oder econmico y un vacio oIilico. Sin Ia
roleccin que ofrecen Ios sindicalos, a Ios lraba|adores Ies ha ido mucho eor
que en olras circunslancias. Ademas, Ias fuerzas deI mercado han Iimilado Ia
ehcacia de Ios sindicalos que quedan. La amenaza de Ia erdida de lraba|o or
eI lrasIado de Ios emIeos aI exlran|ero ha debiIilado eI oder de Ios sindicalos.
Un emIeo maIo que no imIique un saIario digno es me|or que no lener
emIeo. Iero aI iguaI que Ia romuIgacin de Ia Ley Wagner duranle Ia
residencia de IrankIin DeIano RooseveIl fomenlaba Ia sindicacin, eI Iarlido
ReubIicano, lanlo a niveI de Ios eslados de Ia Unin como a niveI federaI, ha
lraba|ado or debiIilar a Ios sindicalos. Cuando eI residenle Reagan uso hn a
Ia hueIga de conlroIadores aereos en 1981 se rodu|o un hilo hislrico en Ia
fragmenlacin de Ia fuerza de Ios sindicalos|215j.

Iorma arle de Ias ideas consoIidadas en maleria de economia duranle Ias
lres uIlimas decadas eI que unos mercados de lraba|o exibIes conlribuyen a Ia
forlaIeza econmica. Ior eI conlrario, yo argumenlaria que una mayor
roleccin de Ios lraba|adores corrige Io que en caso conlrario seria un
desequiIibrio de oder econmico. Ise lio de roleccin da Iugar a una mano
de obra de mayor caIidad, con unos lraba|adores mas IeaIes a sus emresas y
que eslan mas disueslos a inverlir en si mismos y en sus emIeos. Tambien
conlribuye a una sociedad mas cohesionada y a una me|ora en eI Iugar de
lraba|o|216j.

Que eI mercado de lraba|o esladounidense luviera un comorlamienlo lan
dehcienle duranle Ia Gran Recesin y que a Ios lraba|adores esladounidenses
Ies haya ido lan maI duranle lres decadas deberia suscilar dudas sobre Ias
milicas virludes de un mercado IaboraI exibIe. Iero en Islados Unidos Ios
sindicalos siemre se han ercibido como una fuenle de rigidez, y or
consiguienle de inehciencia deI mercado de lraba|o, Io que ha socavado eI
aoyo a Ios sindicalos, lanlo denlro como fuera de Ia oIilica|217j.

Is osibIe que Ia desiguaIdad sea aI mismo liemo causa y consecuencia de
una quiebra de Ia cohesin sociaI a Io Iargo de Ias uIlimas cualro decadas. La
aula y Ia magnilud de Ios cambios en Ia remuneracin aI lraba|o como
orcenla|e de Ia renla nacionaI son dificiIes de conciIiar con cuaIquier leoria que
se aoye excIusivamenle en faclores econmicos convencionaIes. Ior e|emIo,
en eI seclor manufaclurero, duranle mas de lres decadas, enlre 1949 y 1980, Ia
roduclividad y Ia remuneracin reaI or hora crecieron a Ia vez. De reenle,
en 1980, emezaron a divergir y Ia remuneracin reaI or hora se eslanc
duranle casi quince aos, ara voIver a crecer, de nuevo a un rilmo casi iguaI
que Ia roduclividad, hasla rinciios de Ia decada de 2000, cuando Ia
remuneracin basicamenle emez a eslancarse de nuevo. Una de Ias
inlerrelaciones de eslos dalos es que, en reaIidad, duranle Ios eriodos en que
Ios saIarios crecieron mucho mas desacio que Ia roduclividad, Ios direclivos
de Ias grandes emresas se IIevaron un orcenla|e mucho mayor de Ias renlas
vincuIadas a esas comaias|218j.

La medida en que eslo ocurre deende no soIo de Ia economia y de Ias
fuerzas sociaIes (Ia caacidad y Ia disosicin de Ios maximos direclivos a
cosechar ara si mismos un mayor orcenla|e de Ios ingresos de Ias grandes
emresas), sino lambien de Ia oIilica y de cmo esla condiciona eI marco
|uridico.
"6 L452E:6:W6 12 .6? LE6:12? 2F3E2?6?
La oIilica y en arlicuIar Ia forma en que Ia oIilica conhgura Ias Ieyes
que gobiernan Ias grandes emresas es un imorlanle faclor delerminanle
deI orcenla|e de ingresos de una gran emresa que Ios maximos direclivos se
quedan ara eIIos mismos. Las Ieyes esladounidenses Ies conceden una
considerabIe discrecionaIidad. Iso signihca que cuando Ias coslumbres sociaIes
cambiaban en eI senlido de hacer mas acelabIes Ias grandes diferencias de
remuneracin, Ios direclivos de Islados Unidos odian enriquecerse a exensas
de Ios lraba|adores o Ios accionislas con mas faciIidad que Ios direclivos de
olros aises.

Un orcenla|e signihcalivo de Ia roduccin esladounidense liene Iugar en
Ias grandes comaias cuyas acciones colizan en oIsa. Las grandes sociedades
annimas ofrecen numerosas venla|as Ia roleccin |uridica que Ies concede
Ia resonsabiIidad Iimilada|219j, Ias venla|as de escaIa, a menudo un resligio
consoIidado desde liemo alras, unas venla|as que Ies ermilen conseguir
una renlabiIidad exlraordinaria reseclo a Io que en olras circunslancias
lendrian que agar ara conseguir cailaI. A esa renlabiIidad exlraordinaria Ia
denominamos renlas cororalivas, y Ia cueslin es cmo se rearlen esas
renlas enlre Ios dislinlos inleresados en Ia emresa (en concrelo, enlre Ios
lraba|adores, Ios accionislas y Ios direclivos). Anles de mediados de Ios aos
selenla, habia un amIio consenso sociaI: Ios direclivos eslaban bien agados,
aunque no desorbiladamenle, Ias renlas se rearlian en su mayoria enlre Ios
lraba|adores veleranos y Ios direclivos. Los accionislas nunca lenian gran cosa
que decir. La IegisIacin esladounidense sobre grandes emresas concede una
amIia reIacin a Ios direclivos. A Ios accionislas Ies resuIla muy dificiI
imugnar Io que hace Ia direccin de Ia emresa, muy dificiI Ianlear una
guerra como una oferla de adquisicin de acciones (OIA)|220j, e incIuso una
balaIIa or Ios derechos de volo. A Io Iargo de Ios aos, Ios direclivos han ido
arendiendo cmo ahanzar y roleger sus inlereses. Disonian de muchas
formas de hacerIo, enlre eIIas Ias inversiones envueIlas en Ia incerlidumbre, que
hacia mas incierlo eI vaIor de Ia emresa y mucho mas arriesgada una OIA
hosliI, iIdoras envenenadas, que reducian eI vaIor de Ia emresa en caso de
una OIA hosliI, y aracaidas de oro, conlralos bIindados con
indemnizaciones miIIonarias que garanlizaban a Ios direclivos una vida IIena
de comodidades en caso de que Ia emresa cambiara de manos|221j.

Ioco a oco, a arlir de Ios aos ochenla y novenla, Ios direclivos se dieron
cuenla de que Ias medidas adoladas ara reeIer Ios alaques desde eI exlerior,
combinadas con unos sindicalos mas debiIes, lambien imIicaban que eIIos
odian emboIsarse un mayor orcenla|e de Ias renlas de Ia emresa con lolaI
imunidad. AIgunos Iideres de Ias hnanzas IIegaban incIuso a reconocer que Ia
remuneracin de Ios direclivos en nueslro sislema de gobernanza de Ias
grandes emresas, gravemenle defecluoso, ha dado Iugar a una remuneracin
de Ios direclivos escandaIosamenle desmesurada|222j.

Tambien cambiaron Ias normas sobre Io que era |uslo: a Ios direclivos no
Ies imorlaba Io mas minimo IIevarse una mayor la|ada de Ia larla de Ia
emresa y se concedian a si mismos grandes sumas incIuso aI mismo liemo
que ahrmaban que lenian que desedir lraba|adores y reducir Ios saIarios a hn
de manlener viva a Ia emresa. Isas acliludes esquizofrenicas acerca de Ia
equidad IIegaron eslar lan imbricadas en aIgunos circuIos, que, a rinciios
de Ia Gran Recesin, un aIlo funcionario de Obama no lenia eI minimo rearo
en decir, como si laI cosa, que era necesario cumIir con Ias rimas de Ios
direclivos de AIG, incIuso ara Ios que habian IIevado a Ia emresa a necesilar
un rescale de 150.000 miIIones de dIares, debido a Ia invioIabiIidad de Ios
conlralos, y unos minulos desues era caaz de inslar a Ios lraba|adores deI
seclor de aulomocin a que acelaran una revisin de su convenio coIeclivo que
suonia reducir enormemenle su remuneracin.

Una IegisIacin dislinla sobre gobernanza de Ias grandes emresas (aunque
incIuyera diferencias modeslas, como conceder cierlo oder de decisin a Ios
accionislas sobre Ia remuneracin de su maximo direclivo)|223j odria haber
domeslicado eI desaforado ardor de Ios e|eculivos, ero eI 1 or cienlo no
queria y sigue sin querer ese lio de reformas en maleria de gobernanza
cororaliva, aunque aumenlaran Ia ehciencia de Ia economia. Y eI 1 or cienlo
ha uliIizado su enorme inuencia oIilica ara asegurarse de que ese lio de
reformas no vean Ia Iuz.

Las fuerzas que acabamos de describir, como unos sindicalos mas debiIes y
una menor cohesin sociaI, que acluan aI mismo liemo que Ia IegisIacin sobre
gobernanza de Ias grandes emresas concede a Ios direclivos una enorme
discrecionaIidad a Ia hora de dirigir Ias sociedades annimas en su roio
benehcio, han conducido no soIo a una disminucin de Ia arliciacin de Ios
saIarios en Ia renla nacionaI, sino lambien a un cambio en Ia forma en que
nueslras economias reaccionan anle una crisis econmica. Anles soIia ocurrir
que cuando Ia economia enlraba en recesin, Ios emIeadores, que deseaban
conservar Ia IeaIlad de sus lraba|adores y se reocuaban or su bieneslar,
manlenian en nmina a lodos Ios que odian. II resuIlado era que Ia
roduclividad de Ia mano de obra disminuia y Ia arliciacin de Ios saIarios
aumenlaba. Los benehcios soorlaban eI grueso de Ia carga de Ia crisis.
Iosleriormenle, Ia arliciacin de Ios saIarios disminuia lras eI hnaI de una
recesin. Iero en esla recesin, y lambien en Ia anlerior (2001), Ia aula cambi,
Ia arliciacin de Ios saIarios disminuy duranle Ia recesin y lambien en Ios
aos osleriores. Las emresas resumian de su imIacabiIidad, y desedian a
lanlos lraba|adores que, de hecho, Ia roduclividad aumenlaba|224j.
"6 18?7E8F8:6789:
Hay olra imorlanle fuerza sociaI que inuye en Ia desiguaIdad. Ixisle
discriminacin econmica conlra imorlanles gruos en eI seno de Ia sociedad
esladounidense conlra Ias mu|eres, conlra Ios afroamericanos, conlra Ios
hisanos. La exislencia de grandes diferencias de ingresos y riqueza enlre
eslos gruos es evidenle. Los saIarios de Ias mu|eres, de Ios afroamericanos y de
Ios hisanos son lodos sensibIemenle mas ba|os que Ios de Ios varones bIancos
|225j. Las diferencias en Ia educacin (u olras caraclerislicas) exIican una arle
de Ia diferencia, ero soIo una arle|226j.

AIgunos economislas han argumenlado que Ia discriminacin era imosibIe
en una economia de mercado|227j. Segun esa leoria, en una economia
comeliliva, siemre que exislan aIgunos individuos que no lengan re|uicios
raciaIes (o de genero, o elnicos), dichos individuos conlralaran a miembros de
un gruo discriminado, orque sus saIarios seran mas ba|os que Ios de Ios
miembros de Ios gruos no discriminados con una cuaIihcacin simiIar. Ise
roceso seguira adeIanle hasla que se eIimine Ia discriminacin de saIario/
ingresos. Is osibIe que Ios reeuicios den Iugar a Iugares de lrabaao
segregados, ero no a diferenciaIes de ingresos. Que ese lio de argumenlos
IIegara a ser moneda corrienle en Ia rofesin de Ias ciencias econmicas dice
mucho sobre eI eslado de esa disciIina. Iara un economisla como yo, que me
crie en medio de una ciudad y de un ais donde Ia discriminacin era obvia, ese
lio de argumenlos suonian un relo: aIgo no iba bien cuando una leoria decia
que Ia discriminacin no odia exislir. A Io Iargo de Ios uIlimos cuarenla aos,
se han desarroIIado numerosas leorias que conlribuyen a exIicar Ia
ersislencia de Ia discriminacin|228j.

Ior e|emIo, Ios modeIos basados en Ia leoria de |uegos han demoslrado que
Ias acliludes de connivencia lacila de un gruo dominanle (Ios bIancos, Ios
hombres) ueden emIearse ara ir en conlra de Ios inlereses econmicos de
olro gruo. Se casliga a Ios individuos que incumIen Ia conducla
discriminaloria: Ios demas se negaran a comrar en sus liendas, o a lraba|ar
ara eIIos, o a suminislrarIes insumos, Ias sanciones sociaIes, como eI
oslracismo, lambien ueden resuIlar ehcaces. Quienes no casligan a Ios
lrasgresores lambien son somelidos aI mismo casligo|229j.

Las invesligaciones aI reseclo han demoslrado que hay olros mecanismos
(asociados con Ia informacin imerfecla) que ueden conducir a equiIibrios
discriminalorios incIuso en una economia comeliliva. Cuando resuIla dificiI
evaIuar Ia verdadera caacidad de un individuo y Ia caIidad de su educacin,
Ios emIeadores ueden recurrir a Ia raza, a Ia elnia o aI genero, lanlo si esla
|uslihcado como si no. Si Ios emIeadores eslan convencidos de que Ios
inlegranles de un delerminado gruo (mu|eres, hisanos, afroamericanos) son
menos roduclivos, Ies agaran unos saIarios mas ba|os. La consecuencia de Ia
discriminacin es reducir Ios incenlivos de Ios miembros deI gruo ara
reaIizar Ias inversiones que Ies roorcionarian una mayor roduclividad. Las
creencias son aulorreahrmanles. A menudo eso recibe eI nombre de
discriminacin esladislica, ero de una forma arlicuIar, donde a lodos Ios
efeclos Ia discriminacin da Iugar a Ias diferencias que Ia genle cree que exislen
enlre Ios gruos |230j.

In Ias leorias de Ia discriminacin que acabamos de describir, Ios individuos
discriminan conscienlemenle. In Ios uIlimos liemos Ios economislas han
sugerido olro faclor que fomenla Ias conduclas discriminalorias: Ia
discriminacin imIicila, que no es inlencionada, que esla fuera de Ia
conciencia de quienes Ia IIevan a cabo y que va en conlra de Io que esas
ersonas iensan (exIicilamenle) o dehenden ara su organizacin|231j. Los
sicIogos han arendido a medir Ias acliludes imIicilas (es decir, Ias acliludes
de Ias que Ios individuos no son aclivamenle conscienles). Hay indicios
reIiminares de que esas acliludes redicen me|or Ias conduclas
discriminalorias que Ias acliludes exIicilas, sobre lodo en resencia de
resiones de liemo. Ise descubrimienlo arro|a nueva Iuz sobre Ios esludios
que han reveIado una discriminacin raciaI sislemalica|232j. Iso se debe a que
muchas decisiones deI mundo reaI, como Ias oferlas de lraba|o, a menudo se
loman ba|o una resin lemoraI, con una informacin ambigua, unas
condiciones que de|an un margen mayor a Ia discriminacin imIicila.

Un e|emIo IIamalivo, cilado en un esludio de Ia sociIoga Devah Iager, es eI
efeclo esligmalizador de Ios anlecedenles enaIes|233j. In su esludio de camo,
are|as escogidas de |venes de veinlilres aos resenlaban una soIicilud ara
acceder a un emIeo de ba|a calegoria a hn de averiguar en que medida un
anlecedenle enaI (un deIilo no vioIenlo reIacionado con Ias drogas) afecla a Ias
oorlunidades de emIeo osleriores. Todos Ios individuos resenlaban
aroximadamenle Ias mismas credenciaIes, incIuido eI diIoma de bachiIIeralo,
de forma que Ias diferencias exerimenladas enlre Ios dislinlos gruos ueden
alribuirse a Ios efeclos de Ia condicin raciaI o enaI. Desues de una enlrevisla
a elicin deI emIeador, Ia reIacin enlre eI numero de bIancos sin
anlecedenles y eI de bIancos con anlecedenles que recibieron una segunda
IIamada es de 2 a 1, mienlras que ara Ios negros, esa misma reIacin es de casi
3 a 1. Y un varn bIanco con anlecedenles enaIes liene una robabiIidad
Iigeramenle mayor de que se Ie lenga en cuenla ara un emIeo que un varn
negro sin anlecedenles. Asi ues, como media, eI hecho de ser negro reduce
suslanciaImenle Ias oorlunidades de emIeo, y mas aun ara Ios que han
comelido aIgun deIilo. Isos efeclos ueden suoner una imorlanle barrera
ara Ios varones negros que inlenlen ser econmicamenle aulosuhcienles, dado
que aroximadamenle uno de cada lres hombres negros es condenado a aIguna
ena de carceI a Io Iargo de su vida.

Hay fuerles inleracciones enlre Ia obreza, Ia raza y Ias oIilicas deI
gobierno. Si delerminadas minorias son obres en una gran roorcin, y si eI
gobierno rovee una educacin y una alencin sanilaria dehcienles a Ios
obres, Ios miembros de esa minoria adeceran de forma desroorcionada
esas dehciencias en educacin y sanidad. Las esladislicas de saIud, or e|emIo,
son eIocuenles: Ia eseranza de vida en eI momenlo deI nacimienlo en 2009 era
de 74,3 aos ara Ios negros, en conlrasle con Ios 78,6 aos de Ios bIancos|234j.

La Gran Recesin no ha sido buena ara Ios miembros de Ios gruos
lradicionaImenle discriminados, como veiamos en eI cailuIo 1. Los bancos Ios
consideraron un bIanco faciI, orque lenian asiraciones de moviIidad hacia
arriba, lener una vivienda en roiedad era una seaI de que eslaban
consiguiendo enlrar en Ia cIase media esladounidense. Unos vendedores sin
escruuIos endosaron a muchas famiIias unas hiolecas que eslaban mas aIIa
de sus osibiIidades, oco idneas ara sus necesidades y que conIIevaban unas
eIevadas comisiones. Hoy en dia, amIios seclores de esas obIaciones no soIo
han erdido su vivienda, sino lambien Ios ahorros de loda su vida. Los dalos de
Io que ha ocurrido con su alrimonio son verdaderamenle aIarmanles: lras Ia
crisis, una famiIia negra liica lenia un cailaI nelo de lan soIo 5.677 dIares,
una vigesima arle deI cailaI de una famiIia bIanca liica|235j.

Nueslro sislema econmico recomensa Ios benehcios, indeendienlemenle
de cmo se consigan, y en una economia dinerocenlrica, no es de exlraar que
Ia genle de|e de Iado Ios escruuIos. De vez en cuando, nueslro sislema ide
cuenlas a quienes se han orlado maI, aunque siemre lras una Iarga y cara
balaIIa |uridica. IncIuso enlonces, no siemre esla cIaro si Ias condenas hacen
aIgo mas que recuerar una arle de Ios benehcios que Ios bancos han
conseguido a lraves de su conducla carenle de escruuIos. In ese caso, incIuso
enlre quienes reciben un casligo, eI crimen si comensa|236j. In diciembre de
2011, enlre cualro y siele aos desues de que luvieran Iugar Ios reslamos de
aIlo riesgo, ank of America hrm un acuerdo exlra|udiciaI de 335 miIIones de
dIares en indemnizaciones or sus raclicas discriminalorias conlra Ios
afroamericanos y Ios hisanos, eI acuerdo mas cuanlioso de Ia hisloria en
maleria de buenas raclicas en Ios reslamos deslinados a vivienda. WeIIs
Iargo y olros reslamislas han sido acusados de raclicas discriminalorias
arecidas, WeIIs, eI reslamisla hiolecario de viviendas mas grande deI ais,
ag a Ia Reserva IederaI 85 miIIones de dIares a cambio de que relirara Ios
cargos que habia resenlado conlra eIIos. In resumen, Ia discriminacin en Ios
reslamos no se Iimilaba a casos aisIados, sino que se lralaba de una raclica
generaIizada.

Asi ues, Ia discriminacin en eI credilo y en Ia vivienda ha conlribuido a
reba|ar eI niveI de vida de Ios afroamericanos, asi como a mermar su
alrimonio, agravando Ios efeclos de Ia discriminacin en eI mercado de lraba|o
que hemos comenlado anleriormenle.
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Hemos examinado cmo Ias fuerzas deI mercado, condicionadas or Ia
oIilica y Ios cambios sociaIes, han desemeado un aeI a Ia hora de generar
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Lo irnico es que |uslo cuando Ios mercados emezaban a roducir unos
resuIlados mas desiguaIes, Ia oIilica lribularia Ie edia un menor esfuerzo a Ios
de arriba. II lio imosilivo marginaI maximo se redu|o desde eI 70 or cienlo
en liemos deI residenle }immy Carler hasla eI 28 or cienlo en liemos deI
residenle Reagan, subi hasla eI 39,6 en liemos deI residenle iII CIinlon, y
or uIlimo ba| hasla eI 35 or cienlo con eI residenle George W. ush|237j.

Se suonia que esa reduccin lraeria consigo mas emIeo y mas ahorro, ero
no fue asi|238j. De hecho, Reagan habia romelido que eI efeclo sobre Ios
incenlivos de sus reba|as de imueslos iban a ser lan olenles que Ios ingresos
or imueslos iban a aumenlar. Y sin embargo, Io unico que aumenl fue eI
dehcil. Las ba|adas de imueslos de George W. ush lamoco luvieron mucho
mas exilo: eI ahorro no aumenl, or eI conlrario, Ia lasa de ahorro de Ios
hogares ba| hasla su minimo hislrico (raclicamenle hasla cero).

II aseclo mas escandaIoso de Ia oIilica hscaI de Ios uIlimos liemos ha
sido Ia reduccin de Ios lios imosilivos sobre Ias IusvaIias de cailaI.
Ocurri or rimera vez en liemos de CIinlon, y de nuevo en liemos de
ush, de|ando eI lio imosilivo ara Ias IusvaIias de cailaI a Iargo Iazo en
soIo eI 15 or cienlo. De esa forma Ie hemos dado a Ios muy ricos, que erciben
una gran arle de sus ingresos en forma de IusvaIias de cailaI, aIgo muy
arecido aI lodo gralis. No liene senlido que Ios inversores, or no habIar de
Ios esecuIadores, lengan que agar menos imueslos que aIguien que lraba|a
duro ara ganarse Ia vida, y sin embargo, eso es Io que hace nueslro sislema
imosilivo. Y Ias IusvaIias de cailaI no agan imueslos hasla que se
maleriaIizan (es decir, hasla que se vende eI aclivo), de forma que ese
aIazamienlo de imueslo liene unas venla|as enormes, sobre lodo cuando Ios
lios de inleres son eIevados |23 9j. Ior aadidura, si Ios aclivos se lransheren
or eI faIIecimienlo deI liluIar, Ias IusvaIias de cailaI acumuIadas duranle Ia
vida deI individuo eIuden eI imueslo. De hecho, Ios abogados eseciaIislas en
derecho lribulario que lraba|an ara ersonas ricas como RonaId Lauder, quien
hered su forluna de su madre, Islee Lauder, incIuso IIegaron a idear Ia forma
de lenerIo lodo sin renunciar a nada, que consisle en oder vender sus acciones
sin lener que agar imueslos|240j. Su Ian, asi como olros lrucos arecidos
ara evilar agar imueslos, imIica reaIizar comIicadas lransacciones, como
vender en corlo (vender acciones resladas) y Ios derivados hnancieros.
Aunque aI hnaI se la esle vacio IegaI en concrelo, Ios abogados eseciaIislas
en hscaIidad de Ios ricos siemre eslan buscando Ia forma de ser mas Iislos que
Ia adminislracin lribularia.

La desiguaIdad en Ios dividendos es mayor que Ia que hay en Ios saIarios or
horas y en Ios sueIdos, y Ia desiguaIdad en Ias IusvaIias de cailaI es mayor
que Ia de cuaIquier olra forma de ingresos, de forma que conceder una amnislia
hscaI a Ias IusvaIias de cailaI es, en reaIidad, conceder una amnislia hscaI a
Ios muy ricos. II 90 or cienlo inferior de Ia obIacin se IIeva menos deI 10 or
cienlo de lodas Ias IusvaIias de cailaI|241j. Menos de un 7 or cienlo de Ias
famiIias que ganan menos de 100.000 dIares aI ao recibe aIgun lio de
ingresos or IusvaIias de cailaI, y ara esas famiIias Ia suma de Ios ingresos
en concelo de IusvaIias de cailaI y de dividendos suone una media deI 1,4
or cienlo de sus ingresos lolaIes|242j. Los sueIdos y Ios saIarios or hora
ascendian a lan soIo eI 8,8 or cienlo de Ios ingresos de Ios 400 conlribuyenles
con mas ingresos, Ias IusvaIias de cailaI aI 57 or cienlo y Ios inlereses y Ios
dividendos, aI 16 or cienlo es decir, que eI 73 or cienlo de sus ingresos
eslaba somelido a ba|os lios imosilivos. De hecho, Ios 400 maximos
conlribuyenles cosechan casi eI 5 or cienlo de lodos Ios dividendos deI
ais|243j. Cada uno de eIIos decIar una media de 153,7 miIIones de dIares en
IusvaIias (ara un lolaI de 61.500 miIIones de dIares en ese concelo) en 2008,
y 228,6 miIIones cada uno en 2007 (ara un lolaI de 91.400 miIIones de dIares).
Ior consiguienle, reducir Ios imueslos sobre Ias IusvaIias de cailaI desde eI
lio habiluaI deI 35 or cienlo hasla eI 15 or cienlo Ie suuso a cada uno de
esos 400 conlribuyenles, como media, un regaIo de 30 miIIones de dIares en
2008 y de 45 miIIones en 2007, y redu|o Ia cuanlia lolaI de ingresos or
imueslos en 12.000 miIIones de dIares en 2008 y en 18.000 miIIones en
2007|244j.

II efeclo hnaI es que Ios suerricos en reaIidad agan como media un lio
imosilivo mas ba|o que Ios que eslan eor que eIIos, y eI lio imosilivo mas
ba|o imIica que su alrimonio aumenla mas derisa. II lio imosilivo medio
que agaron en 2007 Ias 400 famiIias de Ia arle mas aIla fue de soIo eI 16,6 or
cienlo, considerabIemenle mas ba|o que eI 20,4 or cienlo de Ios conlribuyenles
en generaI. (Aumenl Iigeramenle en 2008, eI uIlimo ao ara eI que
disonemos de dalos, hasla eI 18,1 or cienlo). Aunque eI lio imosilivo
medio ha disminuido desde 1979, deI 22,2 hasla eI 20,4 or cienlo, eI lio deI 1
or cienlo mas aIlo se ha reducido casi una cuarla arle, deI 37 or cienlo aI
29,5 or cienlo|245j.

La mayoria de Ios aises han adolado eI imueslo sobre sucesiones, no soIo
ara recaudar imueslos de quienes son mas caaces de ermilirseIo, sino
lambien ara evilar Ia creacin de dinaslias heredilarias. La caacidad de una
generacin ara lransmilir mas faciImenle su riqueza a Ia siguienle incIina eI
lerreno de |uego de Ias oorlunidades vilaIes. Si Ios ricos consiguen eIudir Ia
lribulacin (cosa que hacen cada vez mas) y si se reduce eI imueslo sobre
sucesiones (como se hizo en liemos deI residenle ush, y que, de hecho, fue
aboIido en 2010, aunque soIo duranle un ao), eI aeI deI alrimonio
heredado se voIvera mas imorlanle|246j. In esas circunslancias, y con una
riqueza que se concenlra cada vez mas en manos deI 1 or cienlo mas aIlo (o deI
0,1 or cienlo mas aIlo), es muy osibIe que Islados Unidos se convierla cada
vez mas en un ais de una oIigarquia heredilaria.

Los ricos y Ios suerricos a menudo uliIizan Ias grandes emresas ara
rolegerse y como refugio ara sus ingresos, y han hecho lodo Io osibIe ara
asegurarse de que eI lio deI imueslo de sociedades sea ba|o y de que eI
cdigo hscaI esle Iagado de vacios IegaIes. AIgunas grandes emresas hacen
un uso lan inlensivo de esas disosiciones que no agan imueslos de ningun
lio|247j. Aunque Islados Unidos, suueslamenle, liene un lio ara eI
imueslo de sociedades mas aIlo que gran arle deI mundo, que IIega hasla eI
35 or cienlo segun Ios casos, eI lio medio reaI que agan Ias emresas es iguaI
que eI de muchos olros aises, y Ios ingresos or eI imueslo de sociedades, en
lerminos de orcenla|e deI II, son menores, como media, que en olros aises
induslriaIizados avanzados. Los vacios IegaIes y Ias disosiciones eseciaIes
han desvirluado eI imueslo en laI medida que ha asado de aorlar eI 30 or
cienlo de Ios ingresos de Ia Adminislracin cenlraI de Islados Unidos a
mediados de Ios aos cincuenla, hasla menos deI 9 or cienlo hoy en dia|248j.
Si una emresa esladounidense invierle en eI exlran|ero a lraves de una hIiaI
exlran|era, sus benehcios no son gravados or Islados Unidos hasla que eI
dinero se realria. Aunque eso suone una gran venla|a ara Ia emresa (si
invierle en una |urisdiccin de ba|a hscaIidad como IrIanda), liene eI efeclo
erverso de fomenlar Ia reinversin en eI exlran|ero y de crear emIeo fuera de
Islados Unidos, no denlro. Iero enlonces Ias grandes emresas embaucaron aI
residenle ush ara que Ies concediera unas vacaciones hscaIes: eI dinero que
realriaran duranle esas vacaciones, suueslamenle deslinado a inversiones, se
gravaria lan soIo con un lio deI 5,25 or cienlo, eIIos iban a realriar eI dinero
y a reinverlirIo en Islados Unidos. Cuando ush decrel unas vacaciones
hscaIes de un ao con ese lio imosilivo, eIIos efeclivamenle realriaron eI
cailaI, Microsofl, eIIa soIa, realri mas de 32.000 miIIones de dIares|249j.
Iero Ias evidencias mueslran que se gener muy oca inversin adicionaI. Lo
unico que ocurri fue que Ias grandes emresas consiguieron eIudir Ia mayor
arle de Ios imueslos que habrian lenido que agar|250j.

Inlre Ios dislinlos eslados, Ias cosas eslan aun eor. Muchos eslados ni
siquiera inlenlan guardar Ias aariencias de una cierla rogresividad, es decir,
de lener un sislema lribulario que obIigue aI 1 or cienlo, que uede
ermilirseIo, a agar un orcenla|e mayor de sus ingresos que eI que lienen que
agar Ios obres. Ior eI conlrario, Ios imueslos aI consumo suonen una
imorlanle fuenle de ingresos, y dado que Ios obres gaslan un mayor
orcenla|e de sus ingresos, ese lio de imueslos a menudo es regresivo|251j.

Mienlras que Ias dislinlas oIilicas lribularias ueden ermilir que Ios ricos
se hagan mas ricos, o or eI conlrario conlener eI crecimienlo de Ia desiguaIdad,
Ios rogramas de gaslo ueden desemear un aeI eseciaImenle imorlanle
a Ia hora de evilar que Ios obres se emobrezcan aun mas. La Seguridad SociaI
casi ha conseguido eIiminar Ia obreza enlre Ios mayores. Isludios recienles
han moslrado Io cuanliosos que ueden ser esos efeclos: Ias deducciones
hscaIes sobre Ios ingresos devengados que comIemenlan Ios ingresos de Ias
famiIias lraba|adoras obres, or si soIos reba|an Ia lasa de obreza en 2 unlos
orcenluaIes. Las subvenciones a Ia vivienda, Ios cuones de aIimenlos y Ias
becas de comedor lienen lodas eIIas imorlanles efeclos a Ia hora de reducir Ia
obreza|252j. Un rograma como Ia rovisin de un seguro medico ara Ios
nios obres uede benehciar a miIIones de eIIos y conlribuir a garanlizar que
lengan un menor riesgo de sufrir aIguna discaacidad ermanenle or cuIa de
una enfermedad o de aIgun olro robIema de saIud, eso conlrasla crudamenle
con aIgunas de Ias subvenciones a Ias grandes emresas o con Ios vacios IegaIes
en maleria lribularia que resuIlan mucho mas coslosos y benehcian a mucha
menos genle. Islados Unidos gasl mucho mas dinero en rescalar a Ios grandes
bancos (conlribuyendo a que eslos manluvieran sus generosas bonihcaciones)
de Io que gasl en ayudar a Ios que se habian quedado sin emIeo a
consecuencia de Ia recesin que rovocaron esos grandes bancos. Hemos
creado ara Ios bancos (y ara olras grandes emresas, como AIG) una red de
seguridad mucho mas fuerle que Ia que hemos creado ara Ios esladounidenses
obres.

Lo que resuIla IIamalivo de Islados Unidos es que, aunque eI niveI de
desiguaIdad generado or eI mercado un mercado condicionado y
dislorsionado or Ia oIilica y or Ia busqueda de renlas es mas aIlo que en
olros Islados induslriaIizados avanzados, eI ais hace mucho menos ara
aIiar esa desiguaIdad a lraves de Ios imueslos y Ios rogramas de gaslo. Y a
medida que ha ido aumenlando Ia desiguaIdad generada or Ios mercados,
nueslro gobierno ha ido haciendo cada vez menos|253j.
!. L4582E:4 H .6 8L=6.161 12 434E;=:81612?
Inlre Ios descubrimienlos mas aIarmanles que hemos enumerado en eI
cailuIo 1 esla eI de que Islados Unidos se ha converlido en una sociedad
donde exisle menos iguaIdad de oorlunidades, menos que en eI asado, y
menos que en olros aises, incIuidos Ios de Ia vie|a Iuroa. Las fuerzas deI
mercado que hemos examinado anleriormenle desemean un aeI: dado que
Ia renlabiIidad de Ia educacin ha aumenlado, a quienes lienen una buena
educacin Ies ha ido bien y a Ios que lienen una educacin a niveI de
bachiIIeralo (sobre lodo a Ios hombres) Ies ha ido remaladamenle maI. Iso es
aun mas cierlo hoy en dia, en esla rofunda crisis econmica en que nos
enconlramos. Mienlras que Ia lasa de desemIeo enlre quienes lienen una
Iicencialura universilaria o un niveI suerior de esludios era de soIo eI 4,2 or
cienlo, quienes lienen menos esludios que eI diIoma de bachiIIeralo
afronlaban una lasa de desemIeo lres veces mayor, deI 12,9 or cienlo. In eI
caso de Ios que recienlemenle han abandonado Ios esludios de bachiIIeralo, e
incIuso de Ios que acaban de lerminarIo ero no se han malricuIado en Ia
universidad, eI cuadro es lodavia mas sombrio: unas lasas de aro deI 42,7 y deI
33,4, reseclivamenle|254j.

Iero eI acceso a una buena educacin deende cada vez mas de Ios ingresos,
de Ia riqueza y de Ia educacin de Ios adres, como vimos en eI cailuIo 1, y or
una buena razn: Ios esludios universilarios se eslan voIviendo cada vez mas
caros, sobre lodo a medida que Ios eslados recorlan sus ayudas, y eI acceso a Ias
me|ores universidades deende de haber asislido a Ios me|ores inslilulos de
bachiIIeralo, a Ias me|ores escueIas de rimaria y a Ias me|ores guarderias. Los
obres no ueden ermilirse eI Iu|o de un coIegio rivado de enseanza
rimaria y secundaria de aIla caIidad, y lamoco ueden ermilirse vivir en Ios
suburbios ricos que ofrecen enseanza ubIica de aIla caIidad. Una gran arle
de Ia genle obre ha vivido lradicionaImenle muy cerca de Ios ricos en arle
orque lraba|aban ara eIIos. A su vez, esle fenmeno dio Iugar a unos
coIegios con esludianles de diversos origenes sociaIes y econmicos. Como
demueslra un recienle esludio reaIizado or endra ischo y Sean Reardon,
de Ia Universidad de Slanford, eso esla cambiando: hay menos obres que
viven en Ias cercanias de Ios ricos, y menos ricos que viven cerca de Ios
obres|255j.

In Islados Unidos, Ios barrios eslan incIuso segregados enlre roielarios e
inquiIinos. Isa aula no uede exIicarse en funcin de Ia raza o de Ia
resencia de nios en eI hogar, orque se da en eI seno de Ios gruos raciaIes y
enlre Ias famiIias con hi|os equeos. La segregacin en Ias areas
melrooIilanas de Islados Unidos enlre comunidades de roielarios y
comunidades de inquiIinos uede dar Iugar a unas comunidades con unos
enlornos civicos marcadamenle dislinlos. La caIidad de Ias comunidades
deende de Ios esfuerzos de Ios residenles ara evilar Ia deIincuencia y me|orar
Ia gobernanza IocaI, y Ia recomensa a un individuo que hace ese esfuerzo es
mayor ara Ios roielarios que ara Ios inquiIinos, y en generaI es mayor en eI
caso de quienes viven en comunidades donde muchos olros residenles reaIizan
esfuerzos simiIares ara conseguir que eI gobierno IocaI sea mas recelivo a Ios
miembros de Ia comunidad. Asi ues, exislen fuerzas econmicas que,
arliendo de Ias diferencias en Ia riqueza de Ias famiIias (y deendiendo de si
su vivienda es en roiedad o no), conducen a diferencias en Ia caIidad civica
de Ia comunidad en Ia que vive una famiIia|256j. La oIilica esladounidense de
aumenlar Ia lasa de roielarios de viviendas enlre Ios ciudadanos de renlas
mas ba|as ree|a eI concelo de que Ias lasas de viviendas en roiedad afeclan
a Ia caIidad de Ios barrios, y que crecer en un barrio vioIenlo, casligado or Ia
deIincuencia afecla negalivamenle a Ia saIud, aI desarroIIo ersonaI y a Ios
resuIlados escoIares. Iero Ia roiedad de Ia vivienda una imorlanle via en
Islados Unidos ara que Ias famiIias accedan a me|ores barrios, y lambien ara
que acumuIen alrimonio no es soslenibIe en eI caso de Ias famiIias sin
ningun alrimonio de arlida y con escasos ingresos.

In eI cailuIo 1 lambien seaIabamos que incIuso enlre Ios Iicenciados
universilarios, quienes lienen Ia suerle de lener unos adres mas ricos y me|or
educados lambien lienen me|ores erseclivas. Iso uede deberse, en arle, aI
eslabIecimienlo de redes a crear conlaclos, Io que uede resuIlar
eseciaImenle reIevanle cuando escasea eI lraba|o, como ahora. Iero lambien se
debe, en arle, aI crecienle aeI de Ios conlralos en raclicas. In un mercado
de lraba|o como eI que lenemos desde 2008, hay muchos buscadores de emIeo
ara cada ueslo de lraba|o, y lener exeriencia es aIgo que cuenla. Las
emresas eslan arovechandose de ese desequiIibrio ofreciendo conlralos en
raclicas sin remuneracin o con un saIario reducido, Io que aade un
imorlanle eIemenlo a un curricuIum. Iero Ios ricos no soIo eslan en una me|or
osicin ara conseguir Ios ueslos de becarios, eslan en una me|or osicin
ara ermilirse eI Iu|o de lraba|ar sin cobrar duranle uno o dos aos|257j.

AI mismo liemo que eI gobierno ha eslado haciendo menos ara
conlrarreslar esas fuerzas deI mercado que dan Iugar a una mayor desiguaIdad
de oorlunidades, sobre Ia base de un acceso diferenciado aI cailaI humano
y a Ios emIeos, lambien ha eslado haciendo menos, como ya hemos aunlado,
ara niveIar eI lerreno de |uego en maleria de cailaI hnanciero, con una
hscaIidad menos rogresiva y, sobre lodo, con unos menores imueslos sobre
sucesiones. In ocas aIabras, hemos creado un sislema econmico y sociaI y
una oIilica donde, en un fuluro, Ias acluaIes desiguaIdades con loda
robabiIidad no soIo se ereluaran, sino que se exacerbaran: odemos rever
ara eI fuluro una mayor desiguaIdad lanlo en cailaI humano como en cailaI
hnanciero.
!" &-*)%( &(S$"!T(
AI rinciio de esle cailuIo, y a Io Iargo deI cailuIo 2, hemos vislo cmo Ias
regIas deI |uego han ayudado a crear Ias riquezas de Ios de arriba y han
conlribuido a Ias miserias de Ios de aba|o. Hoy en dia eI gobierno desemea
un dobIe aeI en nueslro acluaI niveI de desiguaIdad: es arciaImenle
resonsabIe de Ia desiguaIdad en Ia dislribucin de Ios ingresos anles de
imueslos y ha ido asumiendo un aeI cada vez menor a Ia hora de corregir
esa desiguaIdad medianle imueslos rogresivos y oIilicas de gaslo.

A medida que Ios ricos van haciendose mas ricos, lienen mas que erder con
Ios inlenlos de Iimilar Ias aclividades de busqueda de renlas y de redislribuir
Ios ingresos a hn de crear una economia mas |usla, y disonen de mayores
recursos con Ios que oonerse a laIes inlenlos. Iodria arecer exlrao que, a
medida que ha ido aumenlando Ia desiguaIdad, en Islados Unidos hayamos
ido haciendo cada vez menos ara reducir su imaclo, ero era Io que cabria
eserar. Desde Iuego, es Io que se ve or lodo eI mundo: Ias sociedades mas
iguaIilarias lraba|an mas ara manlener su cohesin sociaI, en Ias sociedades
mas desiguaIes, Ias oIilicas deI gobierno y de Ias demas insliluciones lienden a
fomenlar Ia ereluacin de Ia desiguaIdad. Isla aula ha sido bien
documenlada|258j.
c=?;8^76E .6 12?8L=6.161
Iniciabamos esle cailuIo exIicando cmo Ios de arriba a menudo han
relendido |uslihcar sus ingresos y su alrimonio, y que Ia leoria de Ia
roduclividad marginaI, eI concelo de que quienes mas cobran Io hacen
orque han reaIizado una mayor conlribucin a Ia sociedad, se habia
converlido en Ia leoria redominanle, or Io menos en economia. Iero lambien
seaIabamos que Ia crisis habia arro|ado dudas sobre esla leoria|259j. Quienes
erfeccionaron Ias nuevas lecnicas de reslamos abusivos, quienes ayudaron a
crear Ios derivados hnancieros, un lio de roduclo que eI muIlimiIIonario
Warren ueu describia como armas hnancieras de deslruccin masiva, o
quienes idearon Ias nuevas e insensalas hiolecas que ocasionaron Ia crisis de
Ias hiolecas de aIlo riesgo se fueron de rosilas IIevandose miIIones, a veces
cienlos de miIIones de dIares|260j.

Iero incIuso anles de aqueIIo, eslaba cIaro que Ia reIacin enlre Ia
remuneracin y Ia conlribucin a Ia sociedad era, en eI me|or de Ios casos,
difusa. Como hemos seaIado anleriormenle, Ios grandes cienlihcos que
hicieron Ios descubrimienlos que consliluyen Ia base de nueslra sociedad
moderna normaImenle se IIevaron soIo una equea orcin de Io que
aorlaron y cobraron una miseria, en comaracin con Ias recomensas que
han cosechado Ios magos de Ias hnanzas que han IIevado aI mundo aI borde de
Ia ruina.

No obslanle, hay olra cueslin hIoshca de mas caIado: en reaIidad, es
imosibIe dislinguir Ia aorlacin de un delerminado individuo de Ias
aorlaciones de Ios demas. IncIuso en eI conlexlo deI cambio lecnoIgico, Ia
mayoria de Ios invenlos imIican Ia sinlesis de eIemenlos reexislenles, mas
que Ia invencin ex novo. Hoy en dia, or Io menos en muchos seclores
esenciaIes, una gran arle de lodos Ios avances deende de Ia invesligacin
basica hnanciada or eI gobierno.

Gar AIeroviL y Lev DaIy concIuyeron en 2009 que si una gran arle de Io
que lenemos nos ha IIegado como un regaIo graluilo de muchas generaciones
de aorlaciones hislricas, exisle un rofundo inlerroganle acerca de cuanlo
uede decirse razonabIemenle que ha "ganado" una ersona delerminada,
ahora o en eI fuluro|261j. Asi ues, lambien eI exilo de cuaIquier hombre de
negocios deende no soIo de esa lecnoIogia heredada, sino deI marco
inslilucionaI (eI imerio de Ia Iey), de Ia exislencia de una obIacin acliva bien
educada y de Ia disonibiIidad de unas buenas infraeslrucluras (eI lransorle y
Ias comunicaciones).
M!? :272?6E86 .6 12?8L=6.161 36E6 8:72:;8O6E 6 .6 L2:;2P
Hay olro argumenlo que a menudo aIegan quienes dehenden eI slalu quo:
que necesilamos eI eIevado niveI de desiguaIdad acluaI ara incenlivar a Ia
genle a que lraba|e, ahorre e invierla. Ise argumenlo confunde dos osluras.
Una es que no deberia haber desiguaIdad. La olra es que eslariamos mucho
me|or si luvieramos menos desiguaIdad de Ia que lenemos hoy. Yo, y hasla
donde yo se Ia mayoria de Ios rogresislas, no defendemos Ia iguaIdad lolaI.
Somos conscienles de que eso afeclaria negalivamenle a Ios incenlivos. La
cueslin es: en que medida se debiIilarian Ios incenlivos si luvieramos un oco
menos de desiguaIdad` In eI rximo cailuIo exIicare or que, aI conlrario,
una menor desiguaIdad en reaIidad incremenlaria Ia roduclividad.

Ior suueslo, gran arle de Io que aIgunos denominan remuneracin or
incenlivos en reaIidad no Io es. Is lan soIo un nombre que se uliIiza ara
|uslihcar Ia enorme desiguaIdad y ara embaucar a Ios inocenles que iensan
que sin lamaa desiguaIdad nueslro sislema econmico no funcionaria. Iso
qued en evidencia cuando, lras Ias reercusiones de Ia debacIe hnanciera de
2008, a Ios bancos Ies daba lanla vergenza IIamar a Ia remuneracin de sus
direclivos bonihcacin de rendimienlo que se sinlieron obIigados a cambiar
eI nombre or eI de bonihcacin de relencin (aunque Io unico que Ia
emresa eslaba releniendo era una maIa geslin).

In un marco de remuneracin or incenlivos, se suone que Ios honorarios
aumenlan con eI rendimienlo. Lo que hicieron Ios banqueros era una raclica
habiluaI: cuando se roducia una disminucin en eI rendimienlo medido, de
acuerdo con Ios aramelros que suueslamenle habia que uliIizar ara
delerminar Ia remuneracin, eI sislema de remuneracin cambiaba. II efeclo
fue que, en Ia raclica, Ia remuneracin era eIevada cuando eI rendimienlo era
bueno, y lambien cuando eI rendimienlo era dehcienle|262j.
!. 6:N.8?8? 12 .4? 4EJL2:2? 12 .6 12?8L=6.161
Los economislas son roensos a cueslionar Ia imorlancia reIaliva de Ios
dislinlos faclores que han dado Iugar a Ia crecienle desiguaIdad en Islados
Unidos. La crecienle desiguaIdad en Ios saIarios y en Ias renlas de cailaI, y eI
hecho de que una roorcin cada vez mayor de Ios ingresos vaya a arar a
esas formas de renla, que se rearlen de una forma mas desiguaI, han
conlribuido a una mayor desiguaIdad en Ios ingresos ersonaIes y, como
veiamos en Ias aginas anleriores, una hscaIidad menos rogresiva y una
disminucin de Ias oIilicas de gaslos conlribuyeron a un aumenlo lodavia
mayor de Ios ingresos desues de imueslos y en Ias lransferencias.

La exIicacin deI aumenlo en Ia disersin de Ios saIarios or horas y en Ios
sueIdos ha sido eseciaImenle oIemica. AIgunos se cenlran en Ios cambios
lecnoIgicos en eI cambio lecnoIgico con sesgo de cuaIihcacin. Olros se
h|an en faclores sociaIes eI debiIilamienlo de Ios sindicalos, Ia crisis de Ias
normas sociaIes que moderaban Ia remuneracin de Ios direclivos. Olros
recurren a Ia gIobaIizacin. Olros se cenlran en eI crecienle aeI de Ias
hnanzas. Unos oderosos inlereses arlicuIares aoyan cada una de eslas
exIicaciones: quienes Iuchan or abrir Ios mercados consideran que Ia
gIobaIizacin desemea un aeI menor, quienes argumenlan a favor de unos
sindicalos mas fuerles consideran cruciaI su debiIilamienlo. AIgunos de Ios
debales lienen que ver con Ios diferenles aseclos de Ia desiguaIdad que se
lienen en cuenla: uede que eI crecienle aeI de Ias hnanzas lenga oco que
ver con Ia oIarizacin de Ios saIarios en Ia arle media, ero liene mucho que
ver con eI aumenlo de Ios ingresos y eI alrimonio de Ia arle mas aIla. In
momenlos diferenles, dislinlas fuerzas han desemeado aeIes diferenles:
robabIemenle Ia gIobaIizacin ha desemeado un aeI mas imorlanle
desde, ongamos, eI ao 2000 que duranle Ia decada anlerior. Aun asi, enlre Ios
economislas hay un consenso cada vez mayor en que resuIla dificiI dehnir cIara
y recisamenle Ios aeIes que desemean Ias dislinlas fuerzas. No odemos
IIevar a cabo exerimenlos conlroIados ara averiguar cmo habria sido Ia
desiguaIdad si, manleniendo iguaIes lodos Ios demas faclores, hubieramos
lenido unos sindicalos mas fuerles. Ior aadidura, Ias fuerzas inleracluan: Ias
fuerzas comelilivas de Ia gIobaIizacin con Ia amenaza de que Ios emIeos
se lrasIaden a olro Iugar ha lenido mucha imorlancia en eI debiIilamienlo de
Ios sindicalos|263j.

Iara mi, gran arle de esle debale carece de senlido. La cueslin es que Ia
desiguaIdad en Islados Unidos (y en aIgunos olros aises de lodo eI mundo) ha
ido aumenlando hasla eI unlo de que ya no odemos seguir ignorandoIa.
Iuede que Ia lecnoIogia (eI cambio lecnoIgico con sesgo de cuaIihcacin) haya
sido esenciaI ara delerminados aseclos de nueslro acluaI robIema de
desiguaIdad, sobre lodo ara Ia oIarizacin deI mercado de lraba|o. Iero
aunque asi fuera, no debemos quedarnos de brazos cruzados y resignarnos anle
Ias consecuencias. Iuede que Ia codicia sea una arle inlrinseca de Ia naluraIeza
humana, ero eso no signihca que no odamos hacer nada ara aIiar Ias
consecuencias de Ios banqueros sin escruuIos que fueron caaces de
arovecharse de Ios obres y de dedicarse a unas raclicas anlicomelilivas.
Iodemos y debemos reguIar Ios bancos, rohibir sus credilos abusivos, edirIes
que rindan cuenlas or sus raclicas frauduIenlas y casligarIos or Ios abusos
de oder monooIisla. De Ia misma forma, lambien es osibIe que unos
sindicalos mas fuerles y una me|or educacin miligaran Ias consecuencias deI
cambio lecnoIgico con sesgo de cuaIihcacin. Y ni siquiera es inevilabIe que eI
cambio lecnoIgico rosiga en esa direccin: obIigar a Ias emresas a agar or
Ias consecuencias medioambienlaIes de su roduccin odria animarIas a
aarlarse deI cambio lecnoIgico con sesgo de cuaIihcacin en aras de un
cambio lecnoIgico ahorrador de recursos. Is osibIe que unos lios de inleres
ba|os animen a Ias hrmas a robolizarse, en Iugar de manlener unos emIeos de
ba|a cuaIihcacin y faciIes de sislemalizar, or lanlo, unas oIilicas aIlernalivas
macroeconmicas y de inversin odrian frenar eI rilmo de Ia descuaIihcacin
de nueslra economia. Y lambien, aunque Ios economislas uedan discrear
acerca deI aeI exaclo que ha desemeado Ia gIobaIizacin en eI aumenlo de
Ia desiguaIdad, Ias asimelrias en Ia gIobaIizacin, sobre Ias que IIamamos Ia
alencin, han ueslo a Ios lraba|adores arlicuIarmenle en desvenla|a, y
odemos geslionar me|or Ia gIobaIizacin, en un senlido que udiera dar Iugar
a menos desiguaIdad.

Tambien hemos aunlado que eI crecimienlo deI seclor hnanciero, en
lerminos de su arliciacin en Ia renla nacionaI lolaI de Islados Unidos (Io
que a veces se denomina eI aumenlo de Ia hnanciarizacin de Ia economia), ha
conlribuido aI aumenlo de Ia desiguaIdad, lanlo ara Ia riqueza que se crea en
Ia arle mas aIla como ara Ia obreza de Ia arle de aba|o. }amie GaIbrailh ha
demoslrado que Ios aises que oseen un seclor hnanciero mas grande lienen
mas desiguaIdad, y Ia reIacin no es casuaI|264j. Hemos vislo que Ia
desreguIacin y que Ias subvenciones deI gobierno, ya sean ocuIlas o ubIicas,
dislorsionaban Ia economia, y no soIo dan Iugar a un seclor hnanciero mas
grande, sino que lambien incremenlan su caacidad de lrasIadar eI dinero
desde aba|o hacia arriba. No necesilamos saber de forma recisa Ia roorcin
de desiguaIdad que cabria alribuir a esa mayor hnanciarizacin de Ia economia
ara comrender que es reciso un cambio en Ias oIilicas.

Is reciso abordar lodos y cada uno de Ios faclores que han conlribuido a Ia
desiguaIdad, con eseciaI enfasis en Ios que simuIlaneamenle conlribuyen de
forma direcla aI debiIilamienlo de nueslra economia, como Ia ersislencia deI
oder monooIisla y de Ias oIilicas econmicas que generan dislorsiones. La
desiguaIdad se ha inslaIado en nueslro sislema econmico y hara faIla un
comIelo Ian que se describe or exlenso en eI cailuIo 10 ara
erradicarIa.
S412.4? 6.;2E:6;8O4? 12 .6 12?8L=6.161
In esle cailuIo hemos exIicado que exislen leorias aIlernalivas sobre Ia
desiguaIdad, y en aIgunas de eIIas Ia desiguaIdad arece eslar mas
|uslihcada, Ios ingresos de Ios de arriba arecen mas merecidos y Ios cosles
de conlrarreslar Ia desiguaIdad y redislribuir Ia riqueza arecen mayores que
en olras. II modeIo de delerminacin de Ios ingresos basado en Ios Iogros se
cenlra en Ios esfuerzos de cada individuo, y si Ia desiguaIdad fuera en gran
medida eI resuIlado de Ias diferencias en eI esfuerzo reaIizado, resuIlaria dificiI
crilicarIa, y areceria in|uslo, y a Ia vez inehcienle, no recomensarIa. Los
reIalos de Horalio AIger que describiamos en eI cailuIo 1 erlenecen a esa
lradicin: en sus mas de cien hislorias sobre ersona|es que IIegan de Ia miseria
hasla Ia riqueza, eI heroe de cada una de eIIas Iograba saIir de Ia obreza gracias
a sus roios esfuerzos. Iuede que esas hislorias conlengan una izca de
verdad, ero es lan soIo una izca. In eI cailuIo 1 vimos que eI rinciaI faclor
delerminanle deI exilo de un individuo eran sus condiciones de arlida: Ios
ingresos y Ia educacin de sus adres. La suerle lambien desemea un
imorlanle aeI.

La lesis cenlraI de esle cailuIo y deI cailuIo anlerior es lambien que Ia
desiguaIdad no es unicamenle una consecuencia de Ias fuerzas de Ia naluraIeza,
de Ias abslraclas fuerzas deI mercado. Ior mucho que quisieramos que Ia
veIocidad de Ia Iuz fuera mayor, no odriamos hacer nada aI reseclo. Sin
embargo, Ia desiguaIdad es, en gran medida, consecuencia de unas oIilicas
gubernamenlaIes que conhguran y dirigen Ias fuerzas de Ia lecnoIogia y de Ios
mercados, y Ias fuerzas sociaIes mas en generaI. Iso IIeva imIicila una nola de
eseranza, ero lambien de desaIienlo: de eseranza, orque signihca que esla
desiguaIdad no es inevilabIe, y que medianle un cambio de oIilicas odemos
Iograr una sociedad mas ehcienle y mas iguaIilaria, de desaIienlo, orque Ios
rocesos oIilicos que dan forma a esas oIilicas son muy dificiIes de cambiar.

Ixisle una fuenle de desiguaIdad, sobre lodo en Ia arle mas ba|a, sobre Ia
que esle cailuIo ha odido decir muy oco: en eI momenlo de imrimirse esle
Iibro, seguimos eslando en Ia eor crisis econmica desde Ia Gran Deresin.
La maIa geslin macroeconmica, en lodas sus manifeslaciones, es una
imorlanle fuenle de desiguaIdad. Los desemIeados lienen mas robabiIidad
de sumarse a Ios que ya eslan en Ia obreza, lanlo mas cuanlo mas dure Ia crisis
econmica. La burbu|a Ie dio a una arle de Ios obres Ia iIusin de riqueza,
ero soIo duranle un inslanle, como hemos vislo, cuando eslaII Ia burbu|a, se
IIev or deIanle Ia riqueza de Ios de aba|o, creando nuevos niveIes de
desiguaIdad de alrimonio y agudizando Ia fragiIidad de Ios de aba|o. In eI
cailuIo 9 exondremos cmo Ias oIilicas macroeconmicas (y sobre lodo Ias
oIilicas monelarias) que han ueslo en raclica Islados Unidos y muchos
olros aises son un ree|o de Ios inlereses y Ias ideoIogias de Ios de arriba.

Olro molivo de esle Iibro es eI de Ia dinamica adversa, eI de Ios circuIos
viciosos. In eI cailuIo anlerior vimos que una mayor desiguaIdad conducia a
una menor iguaIdad de oorlunidades, Io que a su vez daba Iugar a una mayor
desiguaIdad. In eI cailuIo siguienle veremos mas e|emIos de esiraIes
descendenles: de que manera una mayor desiguaIdad socava eI aoyo a una
accin coIecliva, eI lio de acciones que garanliza que lodo eI mundo IIega a Ia
aIlura de su olenciaI, como consecuencia, or e|emIo, de una buena
enseanza ubIica. IxIicaremos cmo Ia desiguaIdad fomenla Ia ineslabiIidad,
Io que de or si da Iugar a mas desiguaIdad.

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IOR QU IS IMIORTANTI

In eI cailuIo 1 veiamos que Ia economia esladounidense IIeva muchos aos
sin cumIir con Io romelido ara Ia mayoria de ciudadanos, ese a que, saIvo
en eI ao 2009, eI II er caila ha ido en aumenlo. La razn es muy senciIIa: eI
aumenlo de Ia desiguaIdad, una brecha cada vez mayor enlre Ios de arriba y Ios
demas. In eI cailuIo 2 veiamos que una de Ias razones or Ias que a Ios de
arriba Ies ha ido lan bien es Ia busqueda de renlas, que imIica aroiarse de
una orcin mas grande de Ia larla y, aI hacerIo, reducir eI lamao de esla
reseclo aI que habria lenido en olras circunslancias.

Islamos agando un aIlo recio or nueslra enorme y crecienle desiguaIdad,
y dado que Io mas robabIe es que nueslra desiguaIdad siga creciendo a
menos que hagamos aIgo, robabIemenle eI recio que lendremos que agar
lambien sera mayor. Quienes eslan en eI medio, y sobre lodo Ios de mas aba|o,
agaran eI recio mas aIlo, ero nueslro ais en su con|unlo nueslra
sociedad, nueslra democracia lambien agara un recio muy aIlo.

Las sociedades sumamenle desiguaIes no funcionan de forma ehcienle, y sus
economias no son ni eslabIes ni soslenibIes a Iargo Iazo. Cuando un gruo de
inlereses delenla demasiado oder, Iogra imoner Ias oIilicas que Ie
benehcian, en vez de Ias que benehciarian a Ia sociedad en su con|unlo. Cuando
Ios mas ricos uliIizan su oder oIilico ara benehciar en exceso a Ias grandes
emresas que eIIos mismos conlroIan, se desvian unos ingresos muy necesarios
hacia Ios boIsiIIos de unos ocos, en vez de dedicarse en benehcio de Ia
sociedad en generaI.

Iero Ios ricos no exislen en un vacio. Necesilan a su aIrededor una sociedad
que funcione ara que manlenga su osicin y ara que roduzca ingresos a
arlir de sus aclivos. Los ricos son reacios a Ios imueslos, ero Ios imueslos
ermilen que Ia sociedad reaIice inversiones que soslienen eI crecimienlo deI
ais. Cuando se invierle oco dinero en educacin, or faIla de ingresos or
imueslos, Ios coIegios no roducen Ios briIIanles Iicenciados que necesilan Ias
emresas ara roserar. LIevada aI exlremo y ahi es donde eslamos en esle
momenlo, esa lendencia dislorsiona un ais y su economia lanlo como Ios
ingresos raidos y faciIes de Ia induslria exlracliva dislorsionan Ios aises ricos
en elrIeo o en mineraIes.

Ya sabemos cmo se maniheslan esos exlremos de desiguaIdad, orque hay
demasiados aises que ya han recorrido ese camino en eI asado. La
exeriencia de Lalinoamerica, Ia regin deI mundo con eI mayor niveI de
desiguaIdad|265j, resagia Io que esla or venir. Muchos aises de Ia zona se
vieron inmersos en coniclos civiIes duranle decadas, adecieron aIlos indices
de criminaIidad y de ineslabiIidad sociaI. La cohesin sociaI senciIIamenle no
exislia.

Isle cailuIo exIica Ios molivos or Ios que no es robabIe que una
economia como Ia esladounidense, donde Ia riqueza de Ia mayoria de sus
ciudadanos ha disminuido, donde Ia mediana de ingresos se ha eslancado y
donde a Ia mayoria de Ios ciudadanos mas obres Ies ha ido eor un ao lras
olro, rosere a Iargo Iazo. Irimero examinaremos Ios efeclos de Ia
desiguaIdad en Ia roduccin nacionaI y en Ia eslabiIidad econmica, y
osleriormenle su imaclo en Ia ehciencia econmica y en eI crecimienlo. Los
efeclos son muIliIes y se maniheslan a lraves de numerosos canaIes. AIgunos
son consecuencia deI aumenlo de Ia obreza, olros ueden achacarse aI
vaciamienlo de Ia cIase media, y olros a Ia crecienle desiguaIdad enlre eI 1 or
cienlo y Ios demas. AIgunos de eslos efeclos se roducen a lraves de Ios
mecanismos econmicos lradicionaIes, mienlras que olros son consecuencia deI
imaclo mas generaI de Ia desiguaIdad en nueslro sislema oIilico y en nueslra
sociedad.

Tambien examinaremos Ias ideas faIaces que ahrman que Ia desiguaIdad es
buena ara eI crecimienlo, o que hacer aIgo ara aIiarIa como subir Ios
imueslos a Ios ricos er|udicaria a Ia economia.
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IrobabIemenle no es casuaI que esla crisis, iguaI que Ia Gran Deresin,
viniera recedida de grandes aumenlos en Ia desiguaIdad|266j: cuando eI
dinero se concenlra en Ia arle mas aIla de Ia sociedad, se Iimila eI gaslo deI
esladounidense medio, o or Io menos eso seria Io que ocurriria en ausencia de
un aoyo arlihciaI que, en Ios aos anleriores a Ia crisis, asumi Ia forma de una
burbu|a inmobiIiaria aIimenlada or Ias oIilicas de Ia Reserva IederaI. La
burbu|a de Ia vivienda cre un boom deI consumo que manlenia Ia aariencia
de que lodo iba bien. Iero como muy ronlo averiguamos, se lralaba soIo de un
aIialivo lemoraI.

TrasIadar eI dinero desde Ia arle de aba|o a Ia de arriba reduce eI consumo
orque Ios individuos con renlas mas aIlas consumen un orcenla|e menor de
sus ingresos que Ios individuos con renlas mas ba|as (Ios de arriba ahorran
enlre eI 15 y eI 25 or cienlo de sus ingresos, Ios de aba|o gaslan lodos sus
ingresos) |267j. II resuIlado: a menos que ocurra, y hasla que no ocurra, aIguna
olra cosa, como or e|emIo un aumenlo de Ia inversin o de Ias exorlaciones,
Ia demanda lolaI de Ia economia sera menor de Io que Ia economia es caaz de
ofrecer, y eso signihca que habra desemIeo. In Ia decada de 1990 esa olra
cosa fue Ia burbu|a lecnoIgica, en Ia rimera decada deI sigIo I fue Ia
burbu|a inmobiIiaria. Ahora, eI unico recurso es eI gaslo ubIico.

II desemIeo uede achacarse a una insuhcienle demanda agregada (Ia
demanda lolaI de bienes y servicios en Ia economia, or arle de Ios
consumidores, de Ias emresas, deI gobierno y de Ios exorladores), en cierlo
senlido, loda Ia disminucin de Ia demanda agregada y or consiguienle, de
Ia economia esladounidense hoy en dia uede achacarse aI exlremo grado de
desiguaIdad. Como hemos vislo, eI 1 or cienlo mas aIlo de Ia obIacin gana
aroximadamenle eI 20 or cienlo de Ia renla nacionaI esladounidense. Si ese 1
or cienlo mas aIlo ahorra aroximadamenle eI 20 or cienlo de su renla, una
redislribucin de lan soIo 5 unlos orcenluaIes en favor de Ios obres o de Ios
de en medio que no ahorran de modo que eI 1 or cienlo seguiria recibiendo
eI 15 or cienlo de Ia renla nacionaI incremenlaria Ia demanda agregada
direclamenle en 1 unlo orcenluaI. Iero a medida que eI dinero circuIara una
y olra vez, en reaIidad, Ia roduccin aumenlaria aroximadamenle enlre 1,5 y
2 unlos orcenluaIes|268j. In una crisis econmica como Ia acluaI, eso
imIicaria una disminucin de Ia lasa de desemIeo en una cuanlia equivaIenle.
Con un indice de desemIeo que a rinciios de 2012 ascendia aI 8,3 or cienlo,
ese lio de redislribucin de ingresos habria hecho descender Ia lasa de aro
hasla cerca deI 6,3 or cienlo. Una redislribucin mas amIia, de, suongamos,
eI 20 or cienlo mas aIlo en favor deI reslo, habria hecho descender aun mas eI
desemIeo, hasla una lasa mas normaI, de enlre eI 5 y eI 6 or cienlo.

Hay olra forma de ver eI aeI que liene Ia crecienle desiguaIdad a Ia hora de
debiIilar Ias reslaciones macroeconmicas. In eI cailuIo anlerior,
observabamos Ia enorme reduccin de Ia roorcin corresondienle a Ios
saIarios en esla recesin, Ia disminucin ascendia a mas de medio biIIn de
dIares anuaIes|269j. Se lrala de una canlidad mucho mayor que Ia cuanlia deI
aquele de eslimuIo arobado or eI Congreso. Se eslimaba que eI aquele de
eslimuIo iba a reducir eI desemIeo enlre un 2 y un 2,5 or cienlo. QuilarIe eI
dinero a Ios lraba|adores ha lenido, or suueslo, |uslamenle eI efeclo conlrario.

Desde Ia eoca de }ohn Maynard eynes, eI gran economisla brilanico, Ios
gobiernos han comrendido que cuando se roduce una disminucin de Ia
demanda cuando eI desemIeo es eIevado es reciso lomar medidas ara
incremenlar, o bien eI gaslo ubIico, o bien eI gaslo rivado. II 1 or cienlo ha
hecho lodo Io que ha odido ara Iimilar eI gaslo ubIico. II consumo rivado
se fomenla medianle ba|adas de imueslos, y esa fue Ia eslralegia que adol eI
residenle ush, con lres grandes reducciones de imueslos a Io Iargo de ocho
aos. No dio resuIlado. Asi ues, Ia carga de conlrarreslar una demanda debiI
ha recaido en Ia Reserva IederaI de Islados Unidos, cuyo comelido es manlener
una ba|a inacin, un aIlo crecimienlo y eI Ieno emIeo. La Reserva IederaI Io
IIeva a cabo a base de ba|ar Ios lios de inleres y de suminislrar dinero a Ios
bancos, quienes, en liemos normaIes, se Io reslan a Ias famiIias y a Ias
emresas. Isa mayor disonibiIidad de credilo a unos lios de inleres mas
ba|os a menudo eslimuIa Ia inversin. Iero Ias cosas ueden saIir maI. In vez
de eslimuIar Ias inversiones reaIes, que dan Iugar a un mayor crecimienlo a
Iargo Iazo, una mayor disonibiIidad de credilo uede dar Iugar a una
burbu|a. Una burbu|a uede IIevar a Ias famiIias a consumir de forma
insoslenibIe, a base de endeudarse. Y cuando eslaIIa una burbu|a, uede
rovocar una recesin. Aunque no es inevilabIe que Ios resonsabIes de Ias
oIilicas resondan a Ia escasez de demanda que ha rovocado eI aumenlo de
Ia desiguaIdad con medidas que dan Iugar a Ia ineslabiIidad y aI derroche de
recursos, es aIgo que ocurre a menudo.
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Ior e|emIo, Ia Reserva IederaI resondi a Ia recesin de 1991 ba|ando Ios
lios de inleres y con una faciI disonibiIidad de credilo, con Io que conlribuy
a crear Ia burbu|a lecnoIgica, un coIosaI aumenlo deI recio de Ias acciones de
emresas lecnoIgicas, acomaado de fuerles inversiones en eI seclor. Deba|o
de aqueIIa burbu|a, or suueslo, habia aIgo reaI: eI cambio lecnoIgico que
habia lraido consigo Ia revoIucin de Ias comunicaciones y de Ios ordenadores.
Se consideraba acerladamenle que Inlernel era una innovacin lransformadora.
Iero Ia euforia irracionaI or arle de Ios inversores fue mucho mas aIIa de Io
que odia eslar |uslihcado.

Una normaliva inadecuada, una conlabiIidad dehcienle y unas raclicas
bancarias deshoneslas e incomelenles lambien conlribuyeron a crear Ia
burbu|a lecnoIgica. Is de sobra conocido que Ios bancos habian romocionado
enlre sus cIienles acciones que sabian que eran bodrios. La remuneracin or
incenlivos roorcion un aIicienle a Ios maximos direclivos ara
dislorsionar su conlabiIidad, ara decIarar unos benehcios mucho mayores de
Io que eran en reaIidad. II gobierno habria odido oner colo a lodo aqueIIo
reguIando Ios bancos, Iimilando Ia remuneracin or incenlivos, imoniendo
unos me|ores eslandares conlabIes y exigiendo unos margenes mas aIlos (Ia
canlidad de efeclivo que lienen que deosilar Ios inversores cuando comran
acciones). Iero Ios benehciarios de Ia burbu|a lecnoIgica y en eseciaI Ios
maximos direclivos de Ias grandes emresas y Ios bancos no querian que eI
gobierno inlerviniera: eslaban en milad de una hesla, y fue una hesla que dur
varios aos. Ademas, eslaban convencidos (y eI liemo Ies dio Ia razn) de que
aI hnaI aIguien se encargaria de agar Ios Ialos rolos.

Iero Ios oIilicos de aqueIIa eoca lambien se benehciaron de Ia burbu|a.
AqueIIa demanda irracionaI de inversiones duranle eI boom lecnoIgico
conlribuy a conlrarreslar Io que, en caso conlrario, habria sido una escasa
demanda rovocada or Ia eIevada desiguaIdad, Io que hizo que Ia era de iII
CIinlon fuera de una roseridad aarenle. Los ingresos hscaIes or IusvaIias
de cailaI y olros ingresos generados or Ia burbu|a incIuso crearon Ia
aariencia de soIidez hscaI. Y, en cierla medida, Ia Adminislracin odia
aunlarse eI merilo de Io que eslaba ocurriendo: Ias oIilicas de CIinlon en
maleria de desreguIacin de Ios mercados hnancieros y de reduccin de Ios
lios imosilivos a Ias IusvaIias de cailaI (Io que incremenlaba Ia renlabiIidad
de esecuIar con Ias acciones lecnoIgicas) aadieron mas Iea aI fuego|270j.

Cuando hnaImenle eslaII Ia burbu|a lecnoIgica, Ia demanda de cailaI or
arle de Ias emresas (sobre lodo de Ias emresas de lecnoIogia) disminuy
sensibIemenle. La economia enlr en recesin. AIguna olra cosa iba a lener que
reaclivar Ia economia. George W. ush consigui que eI Congreso arobara una
ba|ada de imueslos dirigida a Ios ricos. Una gran arle de esa ba|ada benehci
a Ios muy ricos: una ba|ada deI lio imosilivo sobre Ios dividendos, que se
redu|o deI 35 aI 15 or cienlo, olra ba|ada en Ios lios sobre Ias IusvaIias de
cailaI, deI 20 aI 15 or cienlo, y una eIiminacin graduaI deI imueslo sobre
sucesiones|271j. Iero dado que Ios ricos, como ya hemos seaIado, ahorran una
roorcin lan grande de sus ingresos, ese lio de ba|ada de imueslos no
suuso mas que un eslimuIo Iimilado ara Ia economia. De hecho, como vamos
a ver a conlinuacin, Ias ba|adas de imueslos luvieron incIuso aIgunos efeclos
erversos.

Las grandes emresas, ensando que era oco robabIe que eI lio
imosilivo sobre Ios dividendos siguiera lan ba|o, luvieron un incenlivo
erfeclo ara rearlir lodo eI dinero que udieron sacar con seguridad, sin
oner en demasiado eIigro Ia fulura viabiIidad de Ia emresa. Iero eso
signihcaba reducir Ias reservas de efeclivo que quedaban disonibIes ara
cuaIesquiera oorlunidades de inversin que udieran surgir. De hecho, Ia
inversin, saIvo en roiedades inmobiIiarias, disminuy|272j, conlrariamenle
a Io que habian revislo aIgunos exonenles de Ia derecha|273j. (Una arle deI
molivo de aqueIIa escasez de inversiones fue, or suueslo, que duranle Ia
burbu|a lecnoIgica muchas emresas habian inverlido en exceso). In esa
misma Iinea, era osibIe que Ia ba|ada deI imueslo sobre sucesiones
desincenlivara eI gaslo, en aqueI momenlo, Ios ricos odian acumuIar con
seguridad mas dinero ara sus hi|os y nielos y lenian menos incenlivos ara
donarIo a organizaciones benehcas que habrian gaslado ese dinero en buenas
causas|274j.

Sorrendenlemenle, Ia Reserva IederaI y su residenle de enlonces, AIan
Greensan, no arendieron Ias Iecciones de Ia burbu|a lecnoIgica. Iero eso se
debia en arle a Ia oIilica de desiguaIdad, que no ermilia ningun lio de
eslralegias aIlernalivas que udieran resucilar Ia economia sin crear olra
burbu|a, como una ba|ada de imueslos a Ios obres o un aumenlo deI gaslo en
unas infraeslrucluras que Io necesilaban con urgencia. AqueIIa aIlernaliva aI
rumbo insensalo que lom eI ais era analema ara quienes asiraban a ver
una reduccin deI lamao deI gobierno un gobierno demasiado debiI como
ara dedicarse a imoner imueslos rogresivos o a IIevar a cabo oIilicas
redislribulivas. IrankIin DeIano RooseveIl habia inlenlado ese lio de
oIilicas en su Nev DeaI, y eI eslabIishmenl se burI de eI or hacerIo. Ior eI
conlrario, fueron unos ba|os lios de inleres, una normaliva Iaxa y un seclor
hnanciero dislorsionado y disfuncionaI Ios que acudieron aI rescale de Ia
economia. Duranle un inslanle.

La Reserva IederaI fue Ia arlihce, sin querer, de olra burbu|a, lemoraImenle
mas ehcaz que Ia anlerior, ero mas deslrucliva a Iargo Iazo. Los Iideres de Ia
Reserva IederaI no Ia consideraron una burbu|a, orque su ideoIogia, su
conviccin de que Ios mercados siemre eran ehcienles, imIicaba que era
imosibIe que hubiera una burbu|a. La burbu|a inmobiIiaria fue mas ehcaz
orque fomenl eI gaslo or arle no soIo de unas cuanlas comaias
lecnoIgicas, sino de decenas de miIIones de famiIias que ensaron que eran
mas ricas que anles. Tan soIo en un ao se conlral casi un biIIn de dIares en
credilos con garanlia hiolecaria(8) y en hiolecas, que en su mayoria se
deslinaron aI consumo|275j. Iero Ia burbu|a fue mas deslrucliva en arle or
esas mismas razones: de| lras de si a decenas de miIIones de famiIias aI borde
de Ia ruina hnanciera. Anles de que acabe esla debacIe, miIIones de
esladounidenses erderan sus viviendas y varios miIIones mas lendran que
afronlar una vida IIena de dihcuIlades econmicas.

Las famiIias sobreendeudadas y eI exceso de inmuebIes IIevan derimiendo
Ia economia desde hace varios aos, y es robabIe que sigan haciendoIo duranle
varios aos mas, conlribuyendo aI aro y a un giganlesco derroche de recursos.
Ior Io menos Ia burbu|a lecnoIgica de| lras de si aIguna cosa uliI: Ias redes de
hbra lica y una nueva lecnoIogia que iba a suoner un forlaIecimienlo de Ia
economia. La burbu|a inmobiIiaria ha de|ado lras de si casas maI conslruidas,
ubicadas en Iugares equivocados e inadecuadas ara Ias necesidades de un ais
donde Ia siluacin econmica de Ia mayoria de Ia genle eslaba en decIive.
Suone Ia cuIminacin de un eriodo de lreinla aos dedicados a ir corriendo
de crisis en crisis, sin arender or eI camino aIgunas Iecciones muy evidenles.

In una democracia donde exisle un aIlo niveI de desiguaIdad, Ia oIilica
lambien uede ser desequiIibrada, y Ia combinacin de una oIilica
desequiIibrada dedicada a geslionar una economia desequiIibrada uede ser
IelaI.
"6 12?E2L=.6789:
Hay una segunda forma en que Ia oIilica desequiIibrada, imuIsada or
una desiguaIdad exlrema, conduce a Ia ineslabiIidad: Ia desreguIacin. La
desreguIacin ha desemeado un aeI cruciaI en Ia ineslabiIidad que se ha
exerimenlado en Islados Unidos y en muchos olros aises. Dar rienda sueIla a
Ias grandes emresas, y sobre lodo aI seclor hnanciero, favorecia Ios inlereses,
mas corloIacislas, de Ios ricos, eslos uliIizaron su eso oIilico y su gran
caacidad de condicionar Ias ideas ara forzar una desreguIacin, rimero en
Ias comaias aereas y olros seclores deI lransorle, desues en Ias
leIecomunicaciones y, or uIlimo, y con un enorme eIigro, en Ias hnanzas|276j.

La normaliva es eI con|unlo de regIas deI |uego que se disean ara que
nueslro sislema funcione me|or, ara garanlizar Ia comelencia, ara imedir
Ios abusos, ara roleger a aqueIIos que no ueden rolegerse or si soIos. Sin
reslricciones de ningun lio, roIiferan Ios faIIos deI mercado que describiamos
en eI cailuIo anlerior, donde Ios mercados no Iogran roducir resuIlados
ehcienles. In eI seclor hnanciero, or e|emIo, se roducen coniclos de
inlereses y excesos, exceso de credilo, exceso de endeudamienlo, exceso de
asuncin de riesgos, y burbu|as. Iero Ios resonsabIes deI seclor hnanciero Io
ven de una forma diferenle: sin esas reslricciones, eIIos ven un aumenlo de Ios
benehcios. No iensan en lerminos de Ias amIias consecuencias sociaIes y
econmicas, a menudo a Iargo Iazo, sino en su roio inleres, mas eslrecho y a
corlo Iazo, en Ios benehcios que sean caaces de cosechar ahora mismo|277j.

Como consecuencia de Ia Gran Deresin, un aconlecimienlo que vino
recedido de unos excesos simiIares, eI ais romuIg una ferrea normaliva
hnanciera, como Ia Ley GIass-SleagaII de 1933. Isas Ieyes, aIicadas
ehcazmenle, reslaron un buen servicio aI ais: duranle Ias decadas osleriores
a su arobacin, Ia economia se vio Iibre deI lio de crisis hnanciera que habia
aque|ado en reelidas ocasiones a esle ais (y a olros). Con eI
desmanleIamienlo de esa normaliva en 1999, Ios excesos voIvieron con una
fuerza aun mayor: Ios banqueros usieron raidamenle en accin Ios avances
en lecnoIogia, en hnanzas y en economia. Las innovaciones ofrecian unas
formas de aumenlar eI endeudamienlo que odian sorlear Io que quedaba de
normaliva, y que Ios reguIadores eran incaaces de comrender deI lodo,
nuevas formas de dedicarse a Ios reslamos abusivos y nuevas formas de
engaar a Ios incaulos usuarios de Ias lar|elas de credilo.

Las erdidas derivadas de Ia infrauliIizacin de recursos que ha ocasionado
Ia Gran Recesin y olras crisis econmicas son enormes. De hecho, eI uro
derroche de recursos que lra|o consigo esla crisis, rovocada or eI seclor
rivado un desfase de varios biIIones de dIares enlre Io que odria haber
roducido Ia economia y Io que ha roducido es mayor que eI derroche
ocasionado or cuaIquier gobierno democralico en loda Ia hisloria. II seclor
hnanciero aIegaba que sus innovaciones habian dado Iugar a una economia mas
roducliva una aIegacin de Ia que no hay ninguna rueba, ero no cabe
ninguna duda de Ia ineslabiIidad y Ia desiguaIdad que ha rovocado. IncIuso
aunque eI seclor hnanciero hubiera eIevado eI crecimienlo en un 25 or cienlo
duranle lres decadas una ahrmacin que va mas aIIa de Io que odrian aIegar
incIuso Ios mas exagerados arlidarios deI seclor, aenas Iograria comensar
Ias erdidas ocasionadas or sus maIas raclicas.

Hemos vislo que Ia desiguaIdad acarrea ineslabiIidad, a consecuencia lanlo
de Ias oIilicas de desreguIacin que se aIican como de Ias oIilicas que
habiluaImenle se adolan como resuesla a Ias dehciencias en Ia demanda
agregada. Ninguna de Ias dos cosas es una consecuencia necesaria de Ia
desiguaIdad: si nueslra democracia funcionara me|or, laI vez habria conseguido
resislirse a Ia demanda oIilica de una desreguIacin, y robabIemenle habria
resondido a Ia debiIidad de Ia demanda agregada con medidas que
fomenlaran eI desarroIIo soslenibIe en vez de crear una burbu|a|278j.

Ixislen olros efeclos adversos de esla ineslabiIidad: incremenla eI riesgo. Las
emresas lienen aversin a Ios riesgos, Io que signihca que exigen una
conlraarlida or soorlarIos. Sin conlraarlida, Ias emresas invierlen menos
y, or consiguienle, hay menos crecimienlo|279j.

Lo irnico es que mienlras que Ia desiguaIdad genera ineslabiIidad, Ia roia
ineslabiIidad genera mas desiguaIdad, Io que consliluye uno de Ios circuIos
viciosos que idenlihcamos en esle cailuIo. In eI cailuIo 1 veiamos que Ia
Gran Recesin ha sido eseciaImenle dura ara Ios de aba|o, e incIuso ara Ios
de en medio, y eso es liico: Ios lraba|adores corrienles lienen que hacer frenle a
un mayor desemIeo, a unos saIarios mas ba|os, a unos recios de Ia vivienda
en decIive, a una erdida de gran arle de su alrimonio. Dado que Ios ricos
son mas caaces de soorlar eI riesgo, eIIos son Ios que cosechan Ia recomensa
que roorciona Ia sociedad or soorlar un riesgo mayor|280j. Como siemre,
Ios ricos arecen ser Ios benehciarios de Ias oIilicas que rougnaron y que
han imueslo unos cosles lan eIevados ara Ios demas.

A Ia Iuz de Ia crisis hnanciera gIobaI de 2008, acluaImenle exisle un consenso
gIobaI cada vez mayor en que Ia desiguaIdad da Iugar a Ia ineslabiIidad, y que
Ia ineslabiIidad conlribuye a Ia desiguaIdad|281j. II Iondo Monelario
InlernacionaI (IMI), eI organismo inlernacionaI encargado de manlener Ia
eslabiIidad econmica mundiaI, aI que he crilicado energicamenle or no
reslar Ia suhcienle alencin a Ias consecuencias que sus oIilicas han lenido
ara Ios obres, ha reconocido de forma lardia que no uede ignorar Ia
desiguaIdad si reaImenle quiere cumIir con su mandalo. In un esludio de
2011, eI IMI concIuia: Inconlramos que Ios eriodos de crecimienlo mas
roIongados eslan sIidamenle asociados con una mayor iguaIdad en eI rearlo
de Ios ingresos |. j In un horizonle mas Ie|ano, una menor desiguaIdad y un
crecimienlo soslenido ueden ser Ias dos caras de una misma moneda|282j. In
abriI de aqueI mismo ao, eI anlerior direclor deI IMI, Dominique Slrauss-
ahn, subrayaba: In uIlima inslancia, eI emIeo y Ia equidad son
comonenles basicos de Ia eslabiIidad econmica y de Ia roseridad, de Ia
eslabiIidad oIilica y de Ia az. Iso va direclo aI nucIeo deI mandalo deI IMI.
Debe coIocarse en eI Iugar cenlraI de Ia agenda oIilica|283j.
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!C'&'!AT! ] S!A(+ $%()-&T'V*
Aarle de Ios cosles de Ia ineslabiIidad que acarrea, hay numerosas razones
adicionaIes or Ias que una aIla desiguaIdad deI lio que en eslos momenlos
caracleriza a Islados Unidos fomenla una economia menos ehcienle y menos
roducliva. Vamos a examinar a conlinuacin (a) Ia reduccin de unas
inversiones ubIicas amIiamenle benehciosas y de Ias ayudas a Ia educacin
ubIica, (b) Ias enormes dislorsiones que se generan en Ia economia (sobre lodo
asociadas con Ia busqueda de renlas), en eI derecho y en Ia normaliva, y (c) eI
efeclo en Ia moraI de Ios lraba|adores y en eI robIema de no ser menos que eI
vecino.
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II manlra econmico acluaI hace hincaie en eI aeI deI seclor rivado
como molor deI crecimienlo econmico. ResuIla faciI comrender or que:
cuando ensamos en innovacin, ensamos en AIe, Iacebook, GoogIe y en
una serie de emresas que han cambiado nueslras vidas. Iero enlre baslidores
esla eI seclor ubIico: eI exilo de esas emresas, y de hecho Ia viabiIidad deI
con|unlo de nueslra economia, deende enormemenle de un seclor ubIico que
funcione adecuadamenle. In lodo eI mundo hay emrendedores crealivos. Lo
que marca Ia diferencia Io que decide si esos emrendedores van a conseguir
o no que fruclihquen sus ideas y sus roduclos en eI mercado es eI gobierno.

Ior una senciIIa razn: eI gobierno eslabIece Ias regIas basicas deI |uego.
Hace cumIir Ias Ieyes. Mas en generaI, aorla Ia infraeslruclura inlangibIe y
langibIe que ermile que funcionen una sociedad y una economia. Si eI
gobierno no aorlara Ias carreleras, Ios uerlos, Ia educacin o Ia invesligacin
basica o si no se asegurara que aIguien Io haga, o si no creara aI menos Ias
condiciones en Ias cuaIes aIguien udiera hacerIo, Ias emresas corrienles no
odrian roserar. Los economislas denominan a ese lio de inversiones
bienes ubIicos, un lermino lecnico que aIude aI hecho de que lodo eI mundo
uede disfrular de Ios benehcios de, or e|emIo, Ios conocimienlos basicos.

Una sociedad moderna requiere acciones coIeclivas, que eI ais aclue
con|unlamenle ara IIevar a cabo esas inversiones. Los amIios benehcios ara
Ia sociedad que se derivan de eIIas no ueden ser calados or ningun inversor
rivado, razn or Ia cuaI de|arIas en manos deI mercado daria Iugar a una
inversin insuhcienle.

Islados Unidos y eI mundo se han benehciado enormemenle de Ia
invesligacin hnanciada or Ios gobiernos. In Ias decadas asadas, Ias
invesligaciones reaIizadas en nueslras universidades eslalaIes y en Ios servicios
de exlensin agraria conlribuyeron a unos enormes aumenlos en Ia
roduclividad agricoIa|284j. Hoy en dia, Ia invesligacin alrocinada or eI
gobierno ha romovido Ia revoIucin de Ia lecnoIogia de Ia informacin y Ios
avances en biolecnoIogia.

Duranle varias decadas, Islados Unidos ha adecido una insuhcienle
inversin en infraeslrucluras, en invesligacin basica y en educacin a lodos Ios
niveIes. Se visIumbran uIleriores recorles en esas areas, a |uzgar or eI
comromiso adquirido or ambos arlidos deI Congreso ara reducir eI dehcil
y Ia negaliva de Ia Camara de Reresenlanles a subir Ios imueslos. Los
recorles se roducen ese a Ia evidencia de que eI imuIso que dan esas
inversiones a Ia economia sueran con gran diferencia Ia renlabiIidad media deI
seclor rivado, e indudabIemenle es mayor que eI cosle de Ios fondos ara eI
gobierno|285j. De hecho, Ios aos de exansin de Ia decada de 1990 fueron
imuIsados or Ias innovaciones reaIizadas duranle Ias decadas anleriores, y
que hnaImenle se asenlaron en nueslra economia. Iero eI ozo deI que esla
sacando agua eI seclor rivado ara Ia rxima generacin de inversiones
lransformadoras se esla secando. Las innovaciones aIicadas deenden de Ia
invesligacin basica, y senciIIamenle no hemos eslado invesligando Io
suhcienle|286j.

Nueslra incaacidad de reaIizar esas inversiones ubIicas cruciaIes no
deberia sorrendernos. Is eI resuIlado hnaI de un rearlo muy desiguaI de Ia
riqueza en Ia sociedad. Cuanlo mas dividida IIega a ser una sociedad en
lerminos de riqueza, mas reacios son Ios ricos a gaslar dinero en Ias necesidades
comunes. Los ricos no lienen que deender deI gobierno ara disoner de
arques, o de educacin, o de alencin sanilaria, o de seguridad ersonaI. IIIos
ueden agarse lodas esas cosas or su cuenla. Y aI hacerIo, se dislancian cada
vez mas de Ia genle corrienle.

A Ios ricos lambien Ies reocua que haya un gobierno fuerle: un gobierno
que odria uliIizar su oder ara corregir Ios desequiIibrios de nueslra
sociedad, a base de quilarIes a eIIos un oco de su riqueza y dedicarIa a Ias
inversiones ubIicas que conlribuirian aI bien comun o que ayudarian a Ia genle
de aba|o. Aunque robabIemenle Ios esladounidenses mas ricos se que|en deI
lio de gobierno que lenemos en Islados Unidos, en reaIidad muchos eslan
encanlados: esla demasiado araIizado como ara ser caaz de redislribuir, y
demasiado dividido como ara hacer olra cosa que no sea ba|ar Ios imueslos.
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Nueslra insuhcienle inversin en eI inleres generaI, incIuida Ia educacin
ubIica, ha conlribuido aI decIive de Ia moviIidad econmica que seaIabamos
en eI cailuIo 1. Iso, a su vez, liene imorlanles consecuencias ara eI
crecimienlo y Ia ehciencia deI ais. Siemre que reducimos Ia iguaIdad de
oorlunidades, no eslamos uliIizando uno de nueslros recursos mas vaIiosos
nueslra genle de Ia forma mas roducliva osibIe.

In anleriores cailuIos veiamos cmo Ias erseclivas de una buena
educacin ara Ios hi|os de Ias famiIias obres y de ingresos medios eran
mucho mas sombrias que Ias de Ios hi|os de Ios ricos. II niveI de ingresos de Ios
adres esla convirliendose en un faclor cada vez mas imorlanle, ya que eI
cosle de Ios esludios universilarios esla aumenlando mucho mas derisa que
Ias renlas, sobre lodo en Ias universidades ubIicas, que educan aI 70 or cienlo
de Ios esladounidenses. Iero, cabria regunlarse, no se cubre Ia diferencia con
eI aumenlo de Ios rogramas de credilos ara esludianles` La resuesla, or
desgracia, es no, y una vez mas, eI seclor hnanciero liene aIgo mas que un oco
de cuIa. Hoy en dia eI mercado se caracleriza or una serie de incenlivos
erversos, Io que, |unlo con Ia ausencia de una normaliva que imida Ios
abusos, signihca que Ios rogramas de credilos a Ios esludianles, en vez de
ayudar a ascender a Ios obres, ueden dar Iugar (y demasiado a menudo Io
hacen) a que se emobrezcan aun mas. II seclor hnanciero consigui que Ios
credilos a Ios esludianles no udieran Iiquidarse cuando una ersona se decIara
en bancarrola, Io que signihcaba que Ios reslamislas lenian ocos incenlivos
ara asegurarse de que Ias universidades ara Ias que Ios esludianles eslaban
idiendo dinero reslado esluvieran reaImenle dandoIes una educacin que
incremenlara sus ingresos. Mienlras lanlo, Ias universidades rivadas con
animo de Iucro, que lienen unos direclivos muy bien remunerados, han
conseguido fruslrar Ios inlenlos de que se Ies imongan unos aIlos eslandares
que rovocarian que Ias universidades que se arovechan de Ios obres y de Ias
ersonas con escasa informacin acelando su dinero sin roorcionarIes
una educacin que Ies ermila conseguir buenos emIeos con Ios que devoIver
Ios credilos quedaran excIuidas deI rograma de credilos|287j. Is lolaImenle
comrensibIe que un |oven, aI ver que Ia carga de Ias deudas esla aIaslando Ia
vida de sus adres, sea reacio a asumir un credilo ara sus esludios. De hecho,
es IIamalivo que haya lanlos |venes deseosos de hacerIo, hasla eI unlo de que
eI Iicenciado universilario medio hoy en dia arraslra una deuda de mas de
25.000 dIares|288j.

Iuede que haya olro faclor en |uego que esla reduciendo Ia moviIidad y que,
a Iargo Iazo, reducira Ia roduclividad deI ais. Los esludios sobre
rendimienlo educalivo hacen hincaie en Io que ocurre en eI hogar. Como Ia
genle de aba|o y de en medio se esfuerza or ganarse Ia vida ya que lienen
que lraba|ar mas ara saIir adeIanle, Ias famiIias disonen de menos liemo
ara eslar |unlas. Los rogenilores lienen menos caacidad de suervisar Ios
deberes de sus hi|os. Las famiIias lienen que hacer concesiones, y eso incIuye
menos inversin en sus hi|os (aunque eIIos no uliIizarian esa aIabra).
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Un molivo cenlraI de Ios cailuIos anleriores era que gran arle de Ia
desiguaIdad de nueslra economia era consecuencia de Ia busqueda de renlas.
In su forma mas simIe, Ias renlas son lan soIo redislribuciones desde nueslros
boIsiIIos a Ios de Ios buscadores de renlas. Iso es Io que ocurre cuando Ias
comaias elroIiferas y mineras consiguen Ios derechos de exIolacin deI
elrIeo y Ios mineraIes a unos recios muy inferiores a Ios que lendrian que
lener. II rinciaI derroche de recursos es unicamenle en hacer Iobby: hay mas
de 3.100 miembros de gruos de resin lraba|ando ara Ia induslria sanilaria
(casi seis or cada arIamenlario) y 2.100 lraba|ando ara Ias induslrias de Ia
energia y Ios recursos naluraIes. In lolaI, se gaslaron mas de 3.200 miIIones de
dIares en aclividades de Iobby lan soIo en 2011 |289j. La rinciaI dislorsin es
ara nueslro sislema oIilico, eI rinciaI erdedor es nueslra democracia.

Iero a menudo Ia busqueda de renlas imIica un verdadero deserdicio de
recursos que reduce Ia roduclividad y eI bieneslar deI ais. Dislorsiona Ia
asignacin de recursos y debiIila Ia economia. Un efeclo secundario de Ios
esfuerzos dirigidos a IIevarse una orcin mas grande de Ia larla es que esla se
encoge. II oder monooIisla y eI lralo de favor en maleria lribularia ara Ios
inlereses eseciaIes liene recisamenle esos efeclos|290j.

La magnilud de Ia busqueda de renlas y Ias dislorsiones que IIeva
asociadas ara nueslra economia, aunque resuIlan dificiIes de cuanlihcar con
exaclilud, son cIaramenle enormes. Los individuos y Ias grandes emresas que
deslacan or su habiIidad en buscar renlas reciben cuanliosas recomensas.
Iueden IIegar a cosechar inmensos benehcios ara sus emresas. Iero eso no
signihca que su conlribucin sociaI sea siquiera de signo osilivo. In una
economia de busqueda de renlas, como Ia economia en Ia que se esla
convirliendo Ia nueslra, Ia renlabiIidad rivada y Ia renlabiIidad sociaI eslan
maI aIineadas. Los banqueros que Iograron grandes benehcios ara sus
comaias fueron amIiamenle recomensados, ero, como he dicho en
reelidas ocasiones, aqueIIos benehcios fueron efimeros y no lenian nada que
ver con me|oras soslenibIes en Ia economia reaI. Tendria que haber saIlado a Ia
visla que aIgo iba maI: se suone que eI seclor hnanciero resla servicio aI reslo
de Ia economia, no aI reves. Sin embargo, anles de Ia crisis, eI 40 or cienlo de
lodos Ios benehcios de Ias grandes emresas iba a arar aI seclor
hnanciero|291j. Las emresas de lar|elas de credilo cobraban mas dinero de Ias
comisiones or lransacciones de Io que se benehciaba Ia lienda or Ia venla de
sus mercancias. Ior eI movimienlo de un uado de eIeclrones aI asar una
lar|ela, aIgo que cuesla a Io sumo unos ocos cenlavos, Ia comaia hnanciera
recibia mas dinero que Ia lienda or geslionar un comIe|o servicio que onia a
disosicin de Ios consumidores una amIia variedad de aIimenlos a un recio
reducido|292j.

La busqueda de renlas dislorsiona nueslra economia en muchos senlidos, y
uno de Ios mas reIevanles es Ia maIa asignacin deI recurso mas vaIioso de un
ais: su laIenlo. Anles, Ios |venes inleIigenles se senlian alraidos hacia una
serie de rofesiones: aIgunos a reslar servicio a Ios demas, como en Ia
medicina, en Ia enseanza o en eI servicio ubIico, olros a amIiar Ias fronleras
deI conocimienlo. Siemre habia aIgunos que se dedicaban a Ios negocios, ero
duranle Ios aos revios a Ia crisis un orcenla|e cada vez mayor de Ios me|ores
cerebros deI ais eIigi Ias hnanzas. Y con lanlos |venes con laIenlo dedicados
a Ias hnanzas, no es de exlraar que hubiera innovaciones en ese seclor. Iero
muchas de esas innovaciones hnancieras eslaban diseadas ara saIlarse Ia
normaliva, y de hecho redu|eron eI rendimienlo econmico a Iargo Iazo. Isas
innovaciones hnancieras no ueden comararse con Ias innovaciones de
verdad, como eI lransislor o eI Iaser, que me|oraron nueslro niveI de vida.

II seclor hnanciero no es Ia unica fuenle de busqueda de renlas en nueslra
economia. Lo que resuIla IIamalivo es eI redominio de una comelencia
Iimilada y de Ia busqueda de renlas en lanlos seclores cIave de Ia economia. In
anleriores cailuIos se hacia referencia aI seclor de Ia aIla lecnoIogia
(Microsofl). Olros dos seclores que han IIamado Ia alencin son eI de Ia alencin
sanilaria y eI de Ias leIecomunicaciones. Los recios de Ios farmacos son lan
sueriores a sus cosles de roduccin que a Ias comaias farmaceulicas Ies
comensa gaslar enormes canlidades de dinero ara convencer a Ios medicos y
a Ios acienles de que Ios uliIicen, lanlo que acluaImenle gaslan mas dinero en
mercadolecnia que en invesligacin|293j. Y gran arle de Io que Ias comaias
denominan invesligacin es, en reaIidad, busqueda de renlas roducir un
farmaco casi idenlico(9) aI medicamenlo eslreIIa de una hrma rivaI ara IIevarse
una arle de sus cuanliosos benehcios. Imaginese Io comeliliva que odria
ser nueslra economia y cuanlos emIeos odrian crearse si lodo ese dinero
se invirliera en invesligacin de verdad y en inversiones reaIes a hn de
incremenlar Ia roduclividad deI ais.

Siemre que se generan renlas medianle un oder monooIisla, se roduce
una gran dislorsin de Ia economia. Los recios son demasiado aIlos, y eso
induce un cambio desde eI roduclo monooIizado hacia olros roduclos.
ResuIla IIamalivo que aunque suueslamenle Islados Unidos es una economia
aIlamenle comeliliva, delerminados seclores arecen seguir cosechando unos
benehcios exlraordinarios. Los economislas se asombran anle nueslro seclor de
Ia alencin sanilaria y su caacidad de dar menos or mas: Ios resuIlados en
maleria de saIud son eores en Islados Unidos que en casi lodos Ios demas
aises induslriaIizados avanzados, y sin embargo Islados Unidos gasla en
lerminos absoIulos mas dinero er caila, y mas en lerminos de orcenla|e deI
II, en una cuanlia considerabIe. Hemos eslado gaslando mas de una sexla
arle deI II en alencin sanilaria, mienlras que Irancia ha eslado gaslando
menos de Ia oclava arle. II gaslo or habilanle en Islados Unidos ha sido dos
veces y media suerior a Ia media de Ios aises induslriaIizados
avanzados|294j. Isa inehciencia es de laI magnilud que, una vez desconlada, Ia
diferencia de renla er caila enlre Islados Unidos y Irancia se reduce
aroximadamenle en un lercio|295j. Aunque son muchas Ias causas de esla
diferencia en Ia ehciencia de Ios servicios de alencin sanilaria, Ia busqueda de
renlas, en arlicuIar or arle de Ias comaias aseguradoras de Ia saIud y de
Ias comaias farmaceulicas, desemea un aeI signihcalivo.

Anleriormenle cilabamos eI e|emIo mas lrislemenle ceIebre: una disosicin
en Ia amIiacin de Medicare que arob ush, y que dio Iugar a una fuerle
subida de Ios recios de Ios farmacos en Islados Unidos y a unas ganancias
caidas deI cieIo (una renla) ara Ias comaias farmaceulicas eslimadas en
50.000 miIIones de dIares anuaIes o mas. ueno, cabria decir, que son 50.000
miIIones de dIares enlre amigos` In una economia de 15 biIIones de
dIares|296j, esa cifra equivaIe a menos de un 0,33 or cienlo. Iero, como aI
arecer di|o acerladamenle Ivereu Dirksen, eI senador de IIIinois: miI miIIones
aqui, miI miIIones aIIa, y enseguida eslamos habIando de un buen eIIizco|297j.
In eI caso de nueslras grandes emresas buscadoras de renlas, cabria decir mas
bien 50.000 miIIones aqui, 50.000 miIIones aIIa, y enseguida eslamos habIando
de un monln de dinero.

Cuando Ia comelencia es muy reslringida, su verdadero efeclo a menudo es
eI derroche, ya que Ios comelidores Iuchan or ser eIIos quienes exIolen aI
consumidor. Ior consiguienle, unos eIevados benehcios no son eI unico
indicador de Ia busqueda de renlas. De hecho, Ia comelencia oIigooIisla enlre
emresas uede incIuso dar Iugar a Ia desaaricin de Ias renlas, ero no a Ia
ehciencia econmica, cuando Ios benehcios (or encima de una renlabiIidad
normaI) se reducen a cero o casi (es decir, a un niveI donde Ia renlabiIidad deI
cailaI es normaI), no es necesariamenle una rueba de una economia ehcienle.
Vemos indicios de busqueda de renlas en Ias eIevadas sumas que se dedican a
recIular cIienles ara Ios seclores de Ias lar|elas de credilo o Ia leIefonia mviI.
Aqui eI ob|elivo asa a ser exrimir a Ios cIienles Io mas osibIe y Io anles
osibIe, con unas comisiones y unas larifas que no son ni comrensibIes ni
redecibIes. Las emresas hacen lodo Io osibIe ara dihcuIlar que eI
consumidor ueda comarar eI cosle de uliIizar, or eeemIo, una lar|ela de
credilo u olra orque hacerIo fomenlaria Ia comelencia, y Ia comelencia
erosionaria Ios benehcios.

Tambien Ias emresas esladounidenses lienen que agar mucho mas a Ias
comaias de lar|elas de credilo que Ias emresas de olros aises que han
conseguido acabar con aIgunas de Ias raclicas anlicomelilivas, y esos cosles
sueriores que lienen que asumir Ias emresas se lrasIadan a Ios consumidores
esladounidenses, con Io que se reduce su niveI de vida.

Lo mismo uede decirse de Ios leIefonos mviIes: Ios esladounidenses agan
unas cuolas mas aIlas or sus mviIes y reciben un servicio eor que Ios
consumidores de Ios aises que han Iogrado crear un mercado mas comelilivo
de verdad.

A veces Ias dislorsiones de Ios buscadores de renlas son suliIes y no se
ree|an bien como una disminucin deI II. Iso se debe a que eI II no ree|a
adecuadamenle Ios cosles ara eI medio ambienle. No evaIua Ia soslenibiIidad
deI crecimienlo que esla roduciendose. Cuando eI II rocede de exlraer
recursos deI subsueIo, deberiamos aunlar que se reduce Ia riqueza deI ais, a
menos que esa riqueza se reinvierla en Ia suerhcie en cailaI humano o fisico.
Iero nueslras mediciones no Io lienen en cuenla. II crecimienlo que rocede de
agolar Ias reservas esqueras o Ias aguas sublerraneas es efimero, ero nueslras
mediciones no nos Io dicen. Nueslro sislema de recios es defecluoso, orque
no ree|a con exaclilud Ia escasez de muchos de esos recursos
medioambienlaIes. Y dado que eI II se basa en Ios recios de mercado,
lambien nueslra forma de medir eI II es defecluosa.

Hay induslrias, como Ia deI carbn y Ia deI elrIeo, que quieren que Ias
cosas sigan asi. No quieren que se onga un recio a Ia escasez de Ios recursos
naluraIes o aI dao a nueslro medio ambienle, y no quieren que se modihque
nueslra forma de medir eI II ara que ree|e Ia soslenibiIidad. No cobrar a
esas emresas eI cosle que eslan imoniendo aI medio ambienle es, a lodos Ios
efeclos, una subvencin ocuIla, comarabIe a Ios demas regaIos que recibe Ia
induslria, en forma de lralo de favor en maleria de imueslos y de adquisicin
de recursos a unos recios or deba|o de Ios recios |uslos de mercado.

Cuando fui residenle deI Conse|o de Asesores Iconmicos duranle Ia
residencia de CIinlon, inlenle que Islados Unidos ubIicara una cuenla de
II verde, que ree|ara eI agolamienlo de nueslros recursos y Ia degradacin
de nueslro medio ambienle. Iero Ia induslria deI carbn sabia Io que habria
signihcado eso y uliIiz su enorme inuencia en eI Congreso ara amenazar
con susender su hnanciacin a quienes arliciaran en aqueI inlenlo de dehnir
eI II verde, y no soIo Ia hnanciacin a aqueI royeclo.

Cuando Ia induslria deI elrIeo resiona ara conseguir mas ermisos de
erforacin en aIla mar, y aI mismo liemo resiona ara que se arueben Ieyes
que eximan a Ias emresas de asumir Ienamenle Ias consecuencias de un
derrame de elrIeo, esla, a lodos Ios efeclos, idiendo una subvencin ubIica.
Y ese lio de subvenciones hace aIgo mas que roorcionar renlas, lambien
dislorsiona Ia asignacin de recursos. II II, y mas en generaI, eI bieneslar
sociaI, se reduce como qued en evidencia con eI derrame de elrIeo de Ia
comaia I en eI goIfo de Mexico en 2010. Como Ias emresas deI carbn y
deI elrIeo uliIizan su dinero ara inuir en Ia normaliva medioambienlaI
vivimos en un mundo con mas conlaminacin deI aire y deI agua, en un medio
ambienle que es menos alraclivo y menos saIudabIe que en olras circunslancias.
Los cosles se maniheslan en forma de una menor caIidad de vida de Ios
esladounidenses corrienles, y Ios benehcios en forma de mayores dividendos
ara Ias emresas deI elrIeo y eI carbn. Una vez mas, se roduce un desfase
enlre Ia renlabiIidad sociaI (que, de hecho, uede ser negaliva, como
consecuencia de Ia disminucin de nueslra caIidad de vida or eI delerioro
medioambienlaI) y Ias recomensas rivadas (que a menudo son enormes)
|298j.

Como exIicabamos en Ios dos cailuIos anleriores, un ob|elivo de Ia
busqueda de renlas es conhgurar Ias Ieyes y Ia normaliva en su roio
benehcio. Iara conseguirIo hacen faIla abogados. Si es osibIe ahrmar que
Islados Unidos liene un gobierno deI 1 or cienlo, or eI 1 or cienlo y ara eI 1
or cienlo, es osibIe ahrmar, con aun mayor conviccin, que Islados Unidos
liene un gobierno de Ios abogados, or Ios abogados y ara Ios abogados.
Veinliseis de Ios cuarenla y cualro residenles de Islados Unidos eran
abogados y eI 36 or cienlo de Ios IegisIadores de Ia Camara de Reresenlanles
rocede deI Derecho. Aunque no ersigan en senlido eslriclo Io que va en
benehcio econmico de Ios abogados, es osibIe que esos diulados eslen
cognilivamenle calados.

Se suone que eI marco IegaI liene como ob|elivo hacer mas ehcienle nueslra
economia, roorcionando incenlivos a Ios individuos y a Ias emresas ara
que no se orlen maI. Iero hemos diseado un sislema |uridico que es una
carrera armamenlisla: Ios dos rolagonislas hacen lodo Io osibIe ara que sus
abogados revaIezcan sobre Ios deI rivaI, Io que signihca gaslar mas que eI
rivaI, ya que Ios abogados buenos e inleIigenles son caros. A menudo, eI
resuIlado no Io deciden lanlo Ios ormenores deI caso o Ia cueslin, sino Ia
avidez de Ios boIsiIIos. In eI roceso, se roduce una enorme dislorsin de Ios
recursos, no soIo en Ios Iiligios, sino lambien en Ias medidas que se adolan
ara inuir en eI resuIlado, y anle lodo ara evilarIos.

AIgunos esludios han aunlado eI efeclo macroeconmico de Ia sociedad
Ieileadora de Islados Unidos, y en dichos esludios se veia que Ios aises con
menos abogados (en reIacin a su obIacin) crecian mas derisa|299j. Olra
invesligacin sugiere que Ia via rinciaI or Ia que una gran roorcin de
abogados en una sociedad er|udica a Ia economia es or eI desvio de laIenlos
que odrian dedicarse a aclividades mas innovadoras (como Ia ingenieria y Ias
ciencias), un descubrimienlo acorde con Io que comenlabamos anleriormenle
sobre Ias hnanzas|300j.

Iero quisiera de|ar Ias cosas cIaras: leniendo en cuenla eI exilo deI seclor
hnanciero, y de Ias grandes emresas mas en generaI, a Ia hora de desguazar Ia
normaliva que rolege a Ios ciudadanos corrienles, eI sislema |udiciaI es a
menudo Ia unica fuenle de roleccin que Ies queda a Ios esladounidenses
obres y de cIase media. Iero en vez de lener un sislema con una gran cohesin
sociaI, aIlos niveIes de resonsabiIidad sociaI y buenas normalivas que role|an
nueslro medio ambienle, a Ios lraba|adores y a Ios consumidores, manlenemos
un sislema muy caro de rendicin de cuenlas a osleriori, que deende en una
medida demasiado grande de Ios casligos ara Ios aulores deI er|uicio (or
e|emIo, aI medio ambienle) desues de Ios hechos, en vez de reslringir Ios
aclos anles de que ocasionen eI dao|301j.

Las grandes emresas consiguen manlener a raya Ias normalivas en su
balaIIa con eI reslo de Ia sociedad, ero con Ios abogados han enconlrado Ia
horma de su zaalo. Ambos gruos gaslan ingenles sumas en aclividades de
Iobby ara asegurarse de que ueden seguir adeIanle con sus aclividades de
exlraccin de renlas. In eI lranscurso de esla carrera armamenlisla, arece que
se ha IIegado a un equiIibrio, exisle or Io menos una fuerza comensaloria que
one colo a Ia conducla de Ias grandes emresas. Aunque ese equiIibrio es
me|or que eI que surgiria en caso de que, ongamos, Ias cororaciones
redaclaran sus roias normas donde Ias viclimas de sus acciones no
lendrian a quien recurrir, eI sislema acluaI sigue siendo enormemenle cosloso
ara nueslra sociedad.

II 1 or cienlo que delermina nueslra oIilica no soIo dislorsiona nueslra
economia aI no hacer Io que deberia, a Ia hora de aIinear Ios incenlivos rivados
y sociaIes, sino lambien animandoIa a hacer Io que no deberia. Los reilerados
rescales a Ios bancos, que Ios animan a asumir unos riesgos excesivos|302j, son
eI e|emIo mas evidenle. Iero mucha genle argumenla que Ias dislorsiones en
maleria de oIilica exlerior resuIlan aun mas coslosas. II alraclivo deI elrIeo
iraqui (y acaso Ios enormes benehcios que amasarian Ios adelos de ush,
incIuida Ia emresa HaIIiburlon, deI viceresidenle Richard Cheney), resuIlaba
una exIicacin mas convincenle de Ia guerra de Irak que Ia que decIar ush,
es decir, su hrme decisin de eIiminar un diclador|303j.

Mienlras que robabIemenle Ios benehciarios de Ia guerra eslen en su
inmensa mayoria enlre Ios de arriba, eIIos lienen que soorlar una roorcin
muchisimo menor de Ios cosles. Los inlegranles deI 1 or cienlo raramenle
reslan servicio en eI e|ercilo Io cierlo es que un e|ercilo formado
inlegramenle or voIunlarios no aga Io suhcienle como ara alraer a Ios hi|os
e hi|as de Ios de arriba. La cIase mas adinerada no sienle Ias eslrecheces de un
aumenlo de imueslos cuando eI ais enlra en guerra: esla se aga con dinero
reslado|304j, y si Ios resuueslos no dan ara lanlo, eI hacha de Ios recorles
cae sobre Ias desgravaciones hscaIes a Ias cIases medias y sobre Ios rogramas
sociaIes, no sobre eI lralo hscaI de favor y en Ios muIliIes vacios IegaIes ara
Ios ricos.

La oIilica exlerior, or dehnicin, liene que ver con eI equiIibrio de Ios
inlereses nacionaIes y Ios recursos nacionaIes. Cuando un 1 or cienlo de Ia
obIacin da Ias rdenes y no liene que agar ningun recio or Ias guerras, eI
concelo de equiIibrio y conlencin saIla en miI edazos. No hay Iimile a Ias
avenluras que odamos emrender: Ias grandes emresas y Ios conlralislas
soIo ueden saIir ganando con eIIo. A niveI IocaI, or lodo eI mundo, a Ios
conlralislas Ies encanlan Ias carreleras y Ios edihcios, de Ios que ueden
benehciarse enormemenle, sobre lodo si reaIizan Ias oorlunas conlribuciones a
Ios arlidos oIilicos. Iara Ios conlralislas esladounidenses, eI e|ercilo ha
suueslo un hIn de ensueo.
"6 ;24EJ6 12. ?6.6E84 12 2^782:786 H .6 6.82:6789:
Un lema cenlraI de esle cailuIo es que gran arle de Ia desiguaIdad en
nueslra sociedad surge orque Ias recomensas rivadas diheren de Ios
rendimienlos sociaIes, y que eI aIlo niveI de desiguaIdad que acluaImenle
caracleriza a Islados Unidos y Ia acelacin generaIizada de ese niveI de
desiguaIdad (ese a Ios aIenladores indicios que ofrece eI movimienlo Occuy
WaII Slreel) hacen muy dificiI que en Islados Unidos se adolen buenas
oIilicas. Inlre Ios faIIos de Ias oIilicas eslan Ios de Ia eslabiIizacin
macroeconmica, Ia desreguIacin de Ias induslrias y Ia insuhcienle inversin
en infraeslrucluras, en enseanza ubIica y en invesligacin.

Ahora vamos a considerar una razn de una naluraIeza lolaImenle diferenle
or Ia que Ia desiguaIdad fomenla una economia menos ehcienle y roducliva
de Ia que odriamos Iograr en olras circunslancias. Las ersonas no son como
Ias maquinas. Tienen que eslar molivadas ara lraba|ar duro. Si sienlen que
eslan siendo lraladas in|uslamenle, molivarIas uede resuIlar dificiI. Isle es
uno de Ios rinciios fundamenlaIes de Ia moderna economia deI lraba|o,
incIuida en Ia leoria deI saIario de ehciencia, que argumenla que Ia forma en
que Ias emresas lralan a sus lraba|adores incIuyendo cuanlo Ies agan
afecla a Ia roduclividad. In reaIidad, se lrala de una leoria eIaborada hace casi
un sigIo or AIfred MarshaII, eI gran economisla que en 1895 escribi que una
mano de obra bien remunerada or Io generaI es ehcienle, y or consiguienle
no es una mano de obra cara, aunque admilia que se lrala de un hecho que,
aunque esla mas cargado de eseranza ara eI fuluro de Ia humanidad que
cuaIquier olro hecho deI que lengamos nolicia, acabara e|erciendo una
inuencia IIena de comIicaciones en Ia leoria de Ia dislribucin|305j.

II renovado inleres or esla leoria comenz con Ia leoria econmica deI
desarroIIo, donde Ios lericos reconocian que Ios lraba|adores desnulridos eran
menos roduclivos |3 06j. Iero Ia idea lambien es aIicabIe a Ios aises
induslriaIizados mas avanzados, como descubri Islados Unidos duranle Ia II
Guerra MundiaI, cuando advirli que habia demasiados recIulas lan
desnulridos que eso odia suoner una merma de Ia ehcacia deI e|ercilo. Los
exerlos en educacin han demoslrado que eI hambre y una aIimenlacin
inadecuada dihcuIlan eI arendiza|e|307j. Ior eso son lan imorlanles Ios
rogramas de becas de comedor. In un momenlo en que uno de cada siele
esladounidenses corre eI riesgo de inseguridad en su aIimenlacin, muchos
nios y nias obres de Islados Unidos lambien corren eI riesgo de sufrir
dihcuIlades en eI arendiza|e.

In una economia moderna, Ia ehciencia se ve afeclada no lanlo or Ia
desnulricin como or olra serie de faclores. II emobrecimienlo en Ia arle
ba|a y media de Ia obIacin ha suueslo ara Ia genle muIlilud de molivos de
anguslia: acabaran erdiendo su vivienda` Seran caaces de ofrecer a sus
hi|os una educacin que Ies ermila lriunfar en Ia vida` De que viviran Ios
adres cuando se |ubiIen` Cuanla mas energia se dedica a esas anguslias,
menos energias quedan ara Ia roduclividad en eI Iugar de lraba|o.

II economisla SendhiI MuIIainalhan y eI sicIogo IIdar Shahr han
enconlrado evidencias en sus exerimenlos de que vivir en Ia escasez a menudo
conduce a lomar decisiones que exacerban Ias condiciones de escasez: Los
obres iden dinero reslado con un gran cosle y siguen siendo obres. Los
muy ocuados |Ios obres de liemoj aIazan Io que lienen que hacer cuando
disonen de oco liemo, y asi Io unico que consiguen es eslar mas
ocuados|308j. Los resuIlados de un esludio muy senciIIo iIuslran Ios recursos
cognilivos que uliIizan Ios obres ara su suervivencia colidiana, y que Ias
ersonas mas rseras no lienen que emIear. In eI esludio, a Ios individuos
que acaban de saIir de una lienda de comeslibIes se Ies regunla Io que han
gaslado en lolaI en Ia lienda y cuaI era eI recio de unos cuanlos arlicuIos que
IIevan en su boIsa de Ia comra. NormaImenle, Ios obres eran caaces de
resonder con recisin a esas regunlas, mienlras que Ios que no eran obres
a menudo Io ignoraban. Los recursos cognilivos de un individuo son Iimilados.
II eslres que roduce no lener suhcienle dinero ara hacer frenle a Ias
necesidades urgenles uede efeclivamenle afeclar a Ia caacidad de lomar
decisiones que odrian conlribuir a aIiviar Ia siluacin. Las Iimiladas reservas
de recursos cognilivos se agolan, Io que uede IIevar a Ias ersonas a lomar
decisiones irracionaIes.

II eslres y Ia ansiedad lambien ueden dihcuIlar Ia adquisicin de nuevas
habiIidades y nuevos conocimienlos. Si ese arendiza|e se ve afeclado, Ios
aumenlos de roduclividad seran mas Ienlos, y eso no augura nada bueno ara
eI rendimienlo de Ia economia a Iargo Iazo.

A Ia hora de molivar a Ios lraba|adores es iguaI de imorlanle su sensacin
de que se Ies esla lralando |uslamenle. Aunque no siemre esla cIaro Io que es
|uslo, y eI concelo de equidad de Ias ersonas uede eslar sesgado en su
roio inleres, hay una sensacin crecienle de que Ia acluaI desiguaIdad saIariaI
es in|usla. Cuando Ios direclivos argumenlan que es necesario reducir Ios
saIarios, o que liene que haber desidos ara que Ias grandes emresas uedan
comelir, ero aI mismo liemo esos direclivos se aumenlan sus roios
sueIdos, Ios lraba|adores consideran, con loda Ia razn, que Io que esla
ocurriendo es in|uslo. Iso afecla aI mismo liemo a Ios esfuerzos que reaIizan
hoy, a su IeaIlad a Ia emresa, a su disosicin a cooerar con Ios demas y a su
disosicin a inverlir en eI fuluro de Ia emresa. Como loda emresa sabe, un
lraba|ador mas conlenlo es un lraba|ador mas roduclivo, y un lraba|ador que
cree que una emresa esla agando demasiado a sus emIeados deI niveI
suerior en comaracin con Io que cobran lodos Ios demas, robabIemenle no
sera un lraba|ador conlenlo|309j.

Un delaIIado esludio reaIizado or rueger y Mas de Ias Ianlas que
fabricaban Ios neumalicos ridgeslone/Iireslone iIuslra Io anlerior de una
forma arlicuIarmenle escaIofrianle. Tras un ao renlabIe, Ia direccin exigi
asar de un lurno de ocho horas a un lurno de doce horas, con rolaciones enlre
eI dia y Ia noche, y reducir eI sueIdo de Ios nuevos conlralados en un 30 or
cienlo. La exigencia cre unas condiciones que dieron Iugar a Ia roduccin de
muchos neumalicos defecluosos. Isos neumalicos defecluosos se reIacionaron
con mas de miI accidenles con viclimas morlaIes y heridos, hasla que en eI ao
2000 Ios reliraron|310j.

In Rusia, en liemos deI comunismo, Ia sensacin generaIizada or arle de
Ios lraba|adores de que no Ies eslaban remunerando adecuadamenle
deseme un imorlanle aeI en eI hundimienlo de su economia. Segun eI
anliguo dicho ruso: IIIos hngian que nos agaban, y nosolros hngiamos que
lraba|abamos.

Los uIlimos exerimenlos en leoria econmica han conhrmado Ia
imorlancia de Ia equidad. Un exerimenlo demoslraba que subir eI sueIdo a
Ios lraba|adores que senlian que eslaban siendo in|uslamenle lralados lenia un
efeclo suslanciaI en Ia roduclividad y ninguno en Ios lraba|adores que senlian
que eslaban siendo |uslamenle lralados. O consideremos olra siluacin, donde
un gruo de lraba|adores reaIiza un lraba|o simiIar. Cabria eserar que
aumenlar eI sueIdo a aIgunos y ba|arseIo a olros incremenlara Ia roduclividad
de Ios lraba|adores con saIarios mas aIlos y que redu|era Ia de Ios lraba|adores
con saIarios mas ba|os, con Io que Ios efeclos se comensarian. Iero Ia leoria
econmica conhrmada or Ios exerimenlos sosliene que Ia disminucin
de roduclividad deI lraba|ador con un sueIdo mas ba|o es mayor que eI
aumenlo de roduclividad deI lraba|ador con un sueIdo mas aIlo, de forma que
Ia roduclividad lolaI disminuye|311j.
!. 74:?=F8?F4
Hemos descrilo de que forma Ia desiguaIdad afecla aI crecimienlo y a Ia
ehciencia de Ia economia y aI bieneslar de Ia sociedad, lanlo a corlo como a
Iargo Iazo a lraves de loda una serie de Io que odrian considerarse
mecanismos econmicos, reforzados y conhgurados or eI modo de hacer
oIilica y or Ias roias oIilicas ubIicas. Iero Ia desiguaIdad liene olros
efeclos mas rofundos y dislorsionadores en nueslra sociedad. Iuede que Ia
leoria econmica deI goleo sea una quimera, ero eI conduclismo de goleo
hacia aba|o es muy reaI. La genle que esla or deba|o deI 1 or cienlo mas aIlo
asira cada vez mas a imilar a Ios que eslan or encima. Ior suueslo, ara Ios
que eslan aba|o deI lodo, vivir como eI 1 or cienlo mas rico es aIgo
inimaginabIe. Iero ara Ios que eslan en eI segundo ercenliI, eI 1 or cienlo
reresenla una asiracin, ara Ios que eslan en eI lercer ercenliI, eI segundo
ercenliI reresenla una asiracin, y asi sucesivamenle.

Los economislas habIan de Ia imorlancia de Ia renla reIaliva y de Ia
rivacin reIaliva. Lo que cuenla (ara Ia sensacin de bieneslar de un
individuo, or e|emIo) no es soIo Ia renla de un individuo en lerminos
absoIulos, sino su renla en reIacin con Ia de Ios demas |312j. La imorlancia de
Ia renla reIaliva en Ios aises desarroIIados es lan grande que, enlre Ios
economislas, Ia cueslin de si exisle aIguna reIacin a Iargo Iazo enlre eI
crecimienlo deI II y eI bieneslar sub|elivo en esos aises es una cueslin
absoIulamenle sin resoIver|313j. Las reocuaciones de Ios individuos con su
consumo en reIacin con eI de Ios demas eI robIema de no ser menos que eI
vecino ayuda a exIicar or que lanlos esladounidenses viven or encima
de sus osibiIidades y or que lanla genle lraba|a lanlo y duranle lanlas horas.

Hace muchos aos, eynes Ianle una regunla. Duranle miIes de aos, Ia
mayoria de Ia genle lenia que asarse Ia mayor arle de su liemo lraba|ando
simIemenle ara oder sobrevivir, ara comrar comida, roa y lener un
lecho donde cobi|arse. Inlonces, a arlir de Ia RevoIucin InduslriaI, Ios
aumenlos sin recedenles en Ia roduclividad signihcaron que cada vez mas y
mas individuos odian Iiberarse de Ias cadenas de Ia vida de subsislencia. Un
seclor cada vez mayor de Ia obIacin ya soIo lenia que dedicar una equea
arle de su liemo a cubrir sus necesidades basicas. La regunla era: cmo iba
a gaslar Ia genle eI dividendo de Ia roduclividad`|314j.

La resuesla no era obvia. Iodian olar or disfrular cada vez de mas
liemo de ocio o odian olar or disfrular de mas bienes. La leoria econmica
no aorla una rediccin cIara, aunque cabria suoner que Ias ersonas
razonabIes olarian or disfrular aI mismo liemo de mas bienes y de mas ocio.
Iso fue Io que ocurri en Iuroa. Iero Islados Unidos dio un giro diferenle:
menos liemo de ocio (or famiIia, a medida que Ias mu|eres se iban
incororando a Ia obIacin acliva) y cada vez mas y mas bienes.

Quiza Ia eIevada desiguaIdad de Islados Unidos y Ia sensibiIidad de Ios
individuos aI consumo de Ios demas nos ofrezca una exIicacin. Is osibIe
que eslemos lraba|ando mas a hn de manlener nueslro consumo en reIacin con
Ios demas, y que eslo no sea mas que una comelicin de lodos conlra lodos,
que individuaImenle es racionaI, ero inuliI en lerminos de Ia mela que se h|a.
Adam Smilh aunlaba esa osibiIidad hace 250 aos: en esla rebalia generaI
or Ia reeminencia, cuando unos suben, olros necesariamenle han de caer
aba|o deI lodo|315j. Aunque no exisle una resuesla correcla a Ia regunla
de eynes de acuerdo con Ia leoria econmica eslandar, Ia resuesla de Islados
Unidos resuIla un lanlo inquielanle|316j. Los individuos ahrman que lraba|an
mucho or eI bien de su famiIia, ero aI lraba|ar lanlo, lienen cada vez menos
liemo ara eIIa y Ia vida famiIiar se deleriora. De aIgun modo, Ios medios
demueslran ser incoherenles con eI hn que se decIara.
"* $%!+-AT* &(S$!A+*&'@A !AT%! )!+',-*")*) ]
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In Ias aginas anleriores he exIicado que Ia desiguaIdad en lodas sus
dimensiones ha sido er|udiciaI ara nueslra economia. Como veiamos en
cailuIos anleriores, lambien exisle una narracin conlraria, Ia que esgrimen
rinciaImenle Ios exonenles de Ia derecha, y que se cenlra en Ios incenlivos.
Desde ese unlo de visla, Ios incenlivos son esenciaIes ara conseguir que Ia
economia funcione, y Ia desiguaIdad es Ia consecuencia inevilabIe de un
sislema de incenlivos, ya que aIgunas ersonas roducen mas que olras. Ior
consiguienle, cuaIquier rograma de redislribucin necesariamenle merma Ios
incenlivos. Ademas, Ios defensores de ese unlo de visla argumenlan que es un
error obsesionarse con Ia desiguaIdad de resuIlados, sobre lodo en eI Iazo de
un ao cuaIquiera. Lo que cuenla es Ia desiguaIdad a Io Iargo de Ia vida, y Io
que cuenla lodavia mas es Ia iguaIdad de oorlunidades. A conlinuacin
ahrman que hay una reIacin inversa enlre Ia ehciencia y Ia iguaIdad. Aunque
Ias ersonas uedan discrear sobre cuanla ehciencia eslarian disueslas a
sacrihcar ara conseguir mas iguaIdad, a |uicio de Ia derecha eI recio que hay
que agar or cuaIquier me|ora en Ia iguaIdad en Islados Unidos es
senciIIamenle demasiado eIevado. De hecho, es lan eIevado que Io mas
robabIe es que lambien saIieran er|udicados Ios de en medio y Ios de aba|o,
sobre lodo quienes deenden de Ios rogramas deI gobierno, con una economia
mas debiI, se reducirian Ias renlas de lodo eI mundo, Ios ingresos or imueslos
serian menores y habria que recorlar Ios rogramas deI gobierno.

In esle cailuIo, or eI conlrario, hemos argumenlado que odriamos lener
una economia mas ehcienle y roducliva con mas iguaIdad. In esle aarlado
voy a resumir Ios unlos basicos de discreancia. La derecha se imagina una
economia erfeclamenle comeliliva, con unas recomensas rivadas iguaIes a
Ios rendimienlos sociaIes, nosolros conlemIamos una economia que se
caracleriza or Ia busqueda de renlas y olras dislorsiones. La derecha subeslima
Ia necesidad de Ias acluaciones ubIicas (coIeclivas), a hn de corregir Ios
omniresenles faIIos deI mercado. Sobreeslima Ia imorlancia de Ios incenlivos
hnancieros. Y, a consecuencia de esos errores, Ia derecha sobrevaIora Ios cosles
e infravaIora Ios benehcios de una hscaIidad rogresiva.
"6 5`?<=216 12 E2:;6? H .6 74F32:?6789: 2:;E2 12?8L=6.161 H 2^782:786
Una lesis cenlraI de esle Iibro es que Ia busqueda de renlas es omniresenle
en Ia economia esladounidense, y que, de hecho, obslacuIiza Ia ehciencia
econmica en su con|unlo. La enorme brecha enlre recomensas rivadas y
rendimienlos sociaIes que caracleriza a una economia de busqueda de renlas
imIica que Ios incenlivos que Ios individuos lienen anle si a menudo encauzan
sus aclos en una direccin equivocada, y que quienes reciben eIevadas
recomensas no son necesariamenle quienes han reaIizado Ias mayores
aorlaciones. In Ios casos en que Ias recomensas rivadas de Ios de arriba
exceden en una cuanlia considerabIe su conlribucin sociaI marginaI, Ia
redislribucin odria aI mismo liemo reducir Ia desiguaIdad y aumenlar Ia
ehciencia|317j.

Lograr que Ios mercados funcionen me|or, a base de aIinear ambas
renlabiIidades y de reducir Ias oorlunidades de busqueda de renlas, y
corrigiendo olros faIIos deI mercado, cuyos efeclos se de|an senlir de una forma
eseciaImenle acusada en Ia arle ba|a y media, lambien reduciria
simuIlaneamenle Ia desiguaIdad y aumenlaria Ia ehciencia, |uslo Io conlrario de
Io que osluIa Ia derecha.
"4? D6..4? 12. F2E7614 H .6 74F32:?6789: 2:;E2 12?8L=6.161 H 2^782:786
La derecha ha subeslimado Ia imorlancia de olras imerfecciones de
nueslra economia: si Ios mercados de cailaIes fueran erfeclos, cada individuo
seria caaz de inverlir en si mismo hasla eI unlo en que Ios rendimienlos
adicionaIes se iguaIaran con eI cosle deI cailaI. Iero Ios mercados de cailaIes
dislan mucho de ser erfeclos. Los individuos no lienen un faciI acceso aI
cailaI y no ueden desembarazarse deI riesgo.

La escasez de riqueza reduce Ias oorlunidades de Ias famiIias ara ser
roduclivas en dislinlos senlidos. Reduce su caacidad de inverlir en sus hi|os,
de adquirir una vivienda en roiedad y, con eIIo, de arliciar en Ias
recomensas hnancieras derivadas de Ia me|ora de sus barrios y de ofrecer unos
aclivos que uedan dar ruebas fehacienles a Ios reslamislas de que eI uso aI
que van a dedicar Ios fondos que iden reslados es sIido Io que resuIla uliI
a Ia hora de conseguir un reslamo bancario en unos lerminos asequibIes.

La riqueza en forma de aclivos langibIes desemea aIgo asi como un aeI
de calaIizador, mas que eI aeI de insumo que se uliIiza en eI roceso de
roduccin|318j. La consecuencia mas imorlanle de esas imerfecciones es
que en un mundo en que muchas famiIias lienen oco o ningun alrimonio, y
donde eI gobierno soIo ofrece unas oorlunidades Iimiladas de educacin, se
roduce una insuhcienle inversin en cailaI humano.

II resuIlado es que, sobre lodo sin un buen sislema educalivo ubIico, Ia
riqueza de Ios adres (Ia educacin, Ios ingresos) es eI rinciaI faclor
delerminanle de Ia riqueza de sus hi|os. No es de exlraar, or lanlo, que
Islados Unidos, con su eIevado niveI de desiguaIdad de alrimonio y de renla,
sea lambien una sociedad con una faIla de iguaIdad de oorlunidades, como
veiamos en eI cailuIo 1. De Ia misma forma, aumenlar Ia iguaIdad y Ia
iguaIdad de oorlunidades incremenlaria Ia roduclividad deI ais.

Ixisle olro molivo mas or eI que es osibIe que no exisla Ia resunla
comensacin enlre iguaIdad y ehciencia. Los mercados de riesgo que
ofrecen a Ios individuos Ia caacidad de conlralar seguros en eI mercado
rivado conlra Ios imorlanles riesgos que lienen que afronlar, como eI
desemIeo son imerfeclos o inexislenles, eso imone una enorme carga a Ios
que lienen unos recursos Iimilados. Dado que Ios mercados de riesgo son
imerfeclos, en ausencia de roleccin sociaI, eI bieneslar individuaI es menor y
Ia disosicin a emrender negocios de aIla renlabiIidad y eIevado riesgo,
lambien. Iroorcionar una me|or roleccin sociaI uede conlribuir a crear una
economia mas dinamica.
"4? 2D27;4? 61O2E?4? 12 .6 12:4F8:616 E2F=:2E6789: 34E 8:72:;8O4?
La derecha, aI iguaI que muchos economislas, liende a sobrevaIorar Ios
benehcios y a infravaIorar Ios cosles de Ia remuneracin or incenlivos.
IndudabIemenle, exislen conlexlos donde Ios remios monelarios lienen eI
olenciaI de concenlrar Ias menles en un robIema esinoso y aorlar una
soIucin. Un famoso e|emIo de eIIo se delaIIa en eI Iibro Longilud: Ia
verdadera hisloria de un genio soIilario que resoIvi eI mayor robIema
cienlihco de su liemo, de Dava SobeI. Como cuenla Ia aulora, con Ia Ley de Ia
Longilud de 1714, eI IarIamenlo brilanico h| un remio or vaIor de un
dineraI (eI equivaIenle a varios miIIones de dIares hoy en dia) a quien
descubriera un melodo raclico y uliI de delerminar Ia Iongilud. Se lralaba
de aIgo esenciaI ara eI exilo de Ia navegacin lransoceanica. }ohn Harrison, un
fabricanle de reIo|es sin educacin ohciaI, ero un genio de Ia mecanica, dedic
su vida a esa misin y aI hnaI se IIev eI remio en 1773|319j. No obslanle, enlre
ahrmar que Ios incenlivos monelarios son caaces de cenlrar Ias menles en una
imorlanle misin y Ia idea de que Ios incenlivos monelarios son Ia cIave de
unas buenas reslaciones en generaI, hay un abismo.

Lo absurdo de Ia remuneracin or incenlivos en aIgunos conlexlos queda
cIaro si ensamos en cmo odria aIicarse a Ios medicos. Is concebibIe que
un doclor que raclique Ia cirugia cardiaca dedique mas alencin o esfuerzos si
su remuneracin deende de si eI acienle sobrevive a Ia oeracin, o si Ia
cirugia de una vaIvuIa cardiaca dura mas de cinco aos` Los medicos lraba|an
ara asegurarse de que cuaIquier inlervencin quirurgica es lima en lerminos
absoIulos, or razones que lienen oco que ver con eI dinero. Curiosamenle, en
aIgunas areas reconocemos Ios eIigros de Ia remuneracin or incenlivos: esla
rohibido que Ios lesligos exerlos que decIaran en Ios Ieilos sean
remunerados en funcin deI resuIlado deI roceso.

Dado que Ios sislemas de incenlivos hnancieros nunca ueden disearse a Ia
erfeccin, a menudo dan Iugar a conduclas dislorsionadas, a un excesivo
enfasis en Ia canlidad y a un insuhcienle enfasis en Ia caIidad|320j. Ior
consiguienle, en Ia mayoria de Ios seclores de Ia economia no se uliIizan Ianes
de incenlivos lan simIislas (y dislorsionadores) como Ios que se emIean en eI
seclor hnanciero y Ios que se aIican a Ios maximos direclivos. Ior eI conlario,
Ias evaIuaciones lienen en cuenla Ias reslaciones comaradas con olras
emresas en una siluacin simiIar, hay una evaIuacin de Ias reslaciones y eI
olenciaI a Iargo Iazo. A menudo Ias recomensas adolan Ia forma de
ascensos. Iero se suone, sobre lodo en eI caso de Ios emIeos de niveI
suerior, que Ios emIeados van a hacerIo Io me|or osibIe y que no van a
ahorrar esfuerzos, incIuso en ausencia de una remuneracin or
incenlivos|321j.

La remuneracin or incenlivos, sobre lodo en Ia forma en que se
imIemenl en eI seclor hnanciero, iIuslra Io dislorsionador que uede IIegar a
ser ese lio de relribucin: Ios banqueros lenian incenlivos ara dedicarse a Ia
asuncin de unos riesgos excesivos, a unos comorlamienlos corlos de miras y
a una conlabiIidad engaosa y no lransarenle |322j. In un buen ao, Ios
banqueros odian IIevarse a casa un buen orcenla|e de Ios benehcios, en un
ao maIo, Ias erdidas recaian sobre Ios accionislas, y en un ao muy maIo
lambien recaian sobre Ios obIigacionislas y sobre Ios conlribuyenles. Ira un
sislema de remuneracin uniIaleraI: si saIia cara, ganaban Ios banqueros, si saIia
cruz, erdian lodos Ios demas.

IncIuso aunque eI sislema de relribucin de Ios banqueros luviera senlido
anles de Ia Gran Recesin, de| de lenerIo desues, cuando Ios bancos
ingresaron en Ia unidad de cuidados inlensivos que Ies roorcion eI seclor
ubIico. Anleriormenle he descrilo que Io que hizo eI gobierno fue basicamenle
darIes a Ios bancos cheques en bIanco, reslarIes dinero a unos lios de inleres
de casi eI 0 or cienlo ara que eIIos Io invirlieran en bonos que daban una
renlabiIidad mucho mayor. In aIabras de un banquero amigo mio, cuaIquiera,
incIuso su hi|o de doce aos, odria haber ganado una forluna si eI gobierno
hubiera eslado disueslo a reslarIe dinero en esos lerminos. Iero Ios
banqueros consideraban que Ios benehcios resuIlanles eran eI roduclo de su
geniaIidad y que merecian Ienamenle Ia misma remuneracin a Ia que se
habian acoslumbrado.

Iero aunque Ios Ianes de relribucin de Ios banqueros usieron en
evidencia una arle de Io que eslaba maI en Ios denominados sislemas de
remuneracin or incenlivos, Ios robIemas eran mas generaIizados. Las
ociones sobre acciones eran iguaI de uniIaleraIes que Ia relribucin de Ios
banqueros a Ios direclivos Ies iba bien cuando Ias cosas iban bien, ero no
saIian roorcionaImenle er|udicados cuando caia eI recio de Ias acciones.
Iero ademas, Ias ociones sobre acciones fomenlaron Ia conlabiIidad
deshonesla, que conseguia aarenlar que Ia comaia iba bien, de forma que
subiera eI recio de Ias acciones.

Una arle de Ia conlabiIidad crealivamenle deshonesla imIicaba
conlabiIizar Ias roias ociones sobre acciones, de forma que Ios accionislas no
suieran en que medida eI vaIor de sus acciones se eslaba diIuyendo a causa de
Ias ociones de nueva emisin. Cuando eI Conse|o de Islandares ConlabIes
Iinancieros (eI conse|o, nominaImenle indeendienle, que eslabIece Ios
eslandares conlabIes), aoyado or Ia Securilies and Ixchange Commission
(SIC) y eI Conse|o de Asesores Iconmicos, inlenl obIigar a Ias emresas a
roorcionar una conlabiIidad honesla de Io que Ies eslaban agando a sus
direclivos, Ios residenles de Ias emresas resondieron con una vehemencia
que venia a evidenciar su comromiso con eI engao. Las reformas que se
rousieron no exigian que Ias hrmas rescindieran de Ias ociones sobre
acciones, sino unicamenle que reveIaran Io que se Ies eslaba dando a sus
direclivos, de una forma que udiera ser faciImenle comrensibIe or sus
accionislas. Queriamos conseguir que Ios mercados funcionaran me|or, a base
de lener me|or informacin.

Y fue recisamenle debido a que Ios eslandares conlabIes afeclan a Ia forma
en que Ios mercados erciben Ias erseclivas ara eI fuluro de Ias emresas, y
debido a que eslas quieren que haya unos eslandares que Ies den un buen
aseclo Io que da Iugar a un recio mas aIlo de sus acciones, or Io menos a
corlo Iazo, or Io que creamos un conse|o indeendienle ara eslabIecer
esos eslandares. Iero enlonces Ias grandes emresas uliIizaron su carla
ganadora Ia inuencia oIilica, momenlo en que enlraron en escena Ios
aIlos cargos deI gobierno, en un roceso que se suonia que era indeendienle
y aoIilico, a hn de manlener eI engao|323j. La resin dio resuIlado.

De hecho, si de verdad uno esluviera inleresado en Ios incenlivos y no en
eI engao habria diseado un sislema de relribuciones baslanle diferenle. La
remuneracin or incenlivos medianle ociones sobre acciones recomensaba a
Ios direclivos cuando habia un boom bursaliI deI que, en conciencia, no odian
aunlarse eI merilo. Ademas, Ies daba una gran bonihcacin a Ios maximos
direclivos siemre que eI recio de Io que eIIos vendian subia mucho, o cuando
ba|aba eI recio de un insumo cruciaI, indeendienlemenle de si eIIos habian
hecho aIgo ara conseguir aqueIIas variaciones en Ios recios. Los cosles deI
combuslibIe son cruciaIes ara Ias comaias aereas, y eso signihca que sus
maximos direclivos se IIevaban una rima cada vez que ba|aba eI recio deI
elrIeo. Un buen sislema de incenlivos odria basar Ia remuneracin en Ia
forma en que rinde una emresa en comaracin con Ias demas de esa
induslria, ero hay muy ocas hrmas que Io hagan. Iso da fe, o bien de su faIla
de comrensin de Ios incenlivos, o bien de su faIla de inleres en lener una
eslruclura de recomensas que esle vincuIada aI rendimienlo, o de ambas
cosas|324j.

La ausencia de unos Ianes de remuneracin bien diseados, como Ios que se
basan en eI rendimienlo reIalivo, en comaracin con un gruo de homIogos
equivaIenles, ree|a olro faIIo deI mercado, sobre eI que IIamabamos Ia alencin
en eI cailuIo anlerior: Ias dehciencias en Ia gobernanza de Ias grandes
emresas que abre Ia osibiIidad de que Ios direclivos hagan Io que va en su
roio benehcio incIuyendo Ia adocin de sislemas de remuneracin que
Ios enriquezcan, en vez de en benehcio de Ia sociedad, o siquiera de Ios
accionislas.

Las crilicas a Ia remuneracin or incenlivos que he exueslo hasla ahora
eslan cIaramenle denlro de Ios Iimiles deI anaIisis econmico lradicionaI. Iero
Ios incenlivos lienen que ver con molivar a Ias ersonas, or e|emIo a lraba|ar
mucho. Los sicIogos, Ios economislas deI lraba|o y olros cienlihcos sociaIes
han esludiado con delaIIe Io que moliva a Ia genle, y da Ia imresin de que,
or Io menos en muchas circunslancias, Ios economislas Io han enlendido
remaladamenle maI.

A menudo uede que a Ios individuos Ies moliven mas Ias recomensas
inlrinsecas Ia salisfaccin de hacer bien un lraba|o que Ias recomensas
exlrinsecas (eI dinero). Ior oner un e|emIo, Ios cienlihcos cuyas
invesligaciones e ideas han lransformado nueslras vidas a Io Iargo de Ios
uIlimos doscienlos aos no han acluado, en su mayoria, molivados or eI afan
de enriquecerse. Is una suerle, orque de Io conlrario se habrian hecho
banqueros, y no cienlihcos. Lo mas imorlanle es Ia busqueda de Ia verdad, eI
Iacer de uliIizar su menle, eI senlimienlo de reaIizacin or un descubrimienlo
y eI reconocimienlo de sus coIegas|325j. Ior suueslo, eso no signihca que
vayan a rechazar eI dinero si aIguien se Io ofrece. Y, como hemos seaIado
anleriormenle, un individuo que esla reocuado or saber de dnde va a sacar
eI dinero ara agar su rximo aImuerzo y eI de su famiIia va a eslar
demasiado dislraido como ara invesligar bien.

De hecho, en aIgunas circunslancias, cenlrarse en Ias recomensas
exlrinsecas (eI dinero) uede IIegar a mermar Ios esfuerzos. La mayoria de Ios
maeslros (o or Io menos muchos de eIIos) no accede a su rofesin or eI
dinero, sino or su amor a Ios nios y su dedicacin a Ia enseanza. Los me|ores
docenles odrian ganar mucho mas dinero si se hubieran melido en Ia banca.
ResuIla oco menos que insuIlanle suoner que no eslan haciendo lodo Io
osibIe or ayudar a sus aIumnos a arender, y que agandoIes 500 o 1.500
dIares mas reaIizarian mayores esfuerzos. De hecho, Ia remuneracin or
incenlivos uede ser corrosiva: a Ios docenles Ies recuerda Io maI agados que
eslan, y Ios que or ese molivo acaban cenlrandose en eI dinero robabIemenle
se veran inducidos a buscar un emIeo me|or remunerado, de|ando en Ia
enseanza a Ios docenles ara quienes Ia enseanza es Ia unica aIlernaliva. (Ior
suueslo, que Ios docenles erciban que eslan maI agados socavara su moraI y
lendra efeclos de incenlivos adversos).

Una hisloria que se cuenla a menudo nos da olro e|emIo: un cenlro de dia
en regimen de cooeraliva lenia un robIema orque aIgunos adres no
asaban a recoger a sus hi|os con unluaIidad. II cenlro decidi cobrar un
recargo, a hn de incenlivar a Ios adres a que Io hicieran. Iero muchos adres,
incIuidos Ios que ocasionaImenle habian acudido con relraso, habian hecho un
esfuerzo or recoger a sus hi|os unluaImenle, cumIian asi de bien debido a Ia
resin sociaI, aI deseo de hacer Io correclo, aunque no Io consiguieran deI
lodo. Iero cobrar un recargo convirli una obIigacin sociaI en una lransaccin
monelaria. Los adres de|aron de senlir una resonsabiIidad sociaI y, en
cambio, evaIuaron si Ios benehcios de IIegar larde eran mayores o menores que
Ia muIla. Los relrasos aumenlaron|326j.

Los Ianes eslandar de remuneracin or incenlivos resenlan olro defeclo.
In Ias facuIlades de Ciencias ImresariaIes subrayamos que eI lraba|o en
equio es absoIulamenle esenciaI ara eI exilo de una comaia. II robIema es
que Ios incenlivos individuaIes ueden socavar ese lio de lraba|o en equio.
Ademas de una comelencia conslrucliva, uede surgir una comelencia
deslrucliva|327j. Ior eI conlrario, uede faciIilarse Ia cooeracin medianle una
remuneracin que deenda deI rendimienlo deI equio|328j. Irnicamenle, Ia
leoria econmica eslandar siemre ha menosreciado ese lio de sislemas de
recomensa, argumenlando que Ios individuos no lendrian incenlivos, orque
normaImenle eI imaclo de Ios esfuerzos de cada individuo en eI rendimienlo
deI equio (incIuso cuando eI equio es de un lamao moderado) es
inareciabIe.

II molivo de que Ia leoria econmica no haya Iogrado evaIuar con recisin
Ia ehcacia de Ios incenlivos de equio es que subeslima Ia imorlancia de Ia
coneclividad ersonaI|329j. Los individuos lraba|an duro ara comIacer a Ios
demas miembros de su equio y orque creen que es Io correclo. Los
economislas lambien sobreesliman eI egoismo de Ios individuos (aunque
exislen considerabIes evidencias de que Ios economislas son mas egoislas que
Ios demas, y que Ia formacin en ciencias econmicas, efeclivamenle, hace a Ios
individuos mas egoislas a Io Iargo deI liemo)|330j. Asi ues, laI vez no sea de
exlraar que Ias emresas que son roiedad de sus lraba|adores quienes or
consiguienle arlician de Ios benehcios hayan lenido un me|or rendimienlo
duranle Ia crisis y hayan desedido a menos emIeados|331j.

Las anleo|eras de Ias leorias econmicas en esle camo lienen que ver con
una dehciencia mas amIia denlro de Ia disciIina. II enfoque redominanle
acerca deI comorlamienlo en Ia leoria econmica eslandar se cenlra en eI
individuaIismo racionaI. Cada individuo Io evaIua lodo desde una ersecliva
que no resla alencin a Io que hacen Ios demas, a cuanlo Ies agan, o a cmo
Ios lralan. Las emociones humanas, como Ia envidia, Ios ceIos o Ia sensacin de
|uego Iimio no exislen, o si exislen, no lienen ningun aeI en eI
comorlamienlo econmico, y si esos senlimienlos saIen a reIucir, no deberian
hacerIo. II anaIisis econmico deberia roceder como si esos senlimienlos no
exislieran. Iara Ios que no son economislas, esle enfoque carece de senlido, y
ara mi, lambien. Ya he exIicado, or e|emIo, cmo Ios individuos ueden
reducir sus esfuerzos si sienlen que eslan siendo lralados in|uslamenle y cmo
uede esoIearIos eI esirilu de equio. Iero esas leorias econmicas cenlradas
en eI individuo, donde Io unico que cuenla es eI dinero, confeccionadas a
medida ara Ios mercados hnancieros a corlo Iazo de Islados Unidos, eslan
socavando Ia conhanza y Ia IeaIlad en nueslra economia.

In resumen, conlrariamenle a Io que ahrma Ia derecha acerca de que Ia
remuneracin or incenlivos es necesaria ara que eI ais manlenga su eIevado
niveI de roduclividad, eI lio de Ianes de remuneracin or incenlivos que
uliIizan muchas grandes emresas, ademas de crear mas desiguaIdad, de
hecho, resuIla conlraroducenle.
+45E2O6.4E6789: 12 .4? 74?;2?e 2 8:DE6O6.4E6789: 12 .4? 52:2^784?e 12 =:6
^?76.8161 FN? 3E4LE2?8O6
La derecha no soIo ha infravaIorado Ios cosles de Ia desiguaIdad y ha
ignorado Ios benehcios de eIiminar Ias dislorsiones de Ios mercados que
fomenlan Ia desiguaIdad y que acabamos de describir. Ademas, ha
sobrevaIorado Ios cosles de corregir Ia desiguaIdad a lraves de una hscaIidad
rogresiva y ha subeslimado Ias venla|as deI gaslo ubIico.

In eI cailuIo anlerior, observabamos que eI residenle Reagan, or e|emIo,
aIegaba que aI hacer menos rogresivo eI sislema imosilivo aI ba|ar Ios
imueslos a Ia arle mas aIla, en reaIidad, iba a recaudarse mas dinero
orque aumenlarian Ios ahorros y eI lraba|o. Se equivocaba: Ios ingresos or
imueslos disminuyeron signihcalivamenle. A Ias ba|adas de imueslos deI
residenle ush no Ies fue me|or, Io unico que consiguieron, iguaI que Ias de
Reagan, fue aumenlar eI dehcil. II residenle CIinlon subi Ios imueslos a Ia
arle mas aIla y Islados Unidos exerimenl un eriodo de raido crecimienlo
y una Ieve disminucin de Ia desiguaIdad. Ior suueslo, Ia derecha liene razn
aI seaIar que si eI lio imosilivo marginaI esluviera cerca deI 100 or cienlo,
Ios incenlivos se verian sensibIemenle reba|ados, ero esos e|emIos vienen a
demoslrar que no eslamos ni mucho menos cerca de una siluacin donde esa
cueslin deberia reocuarnos. De hecho ImmanueI Saez, rofesor de Ia
Universidad de CaIifornia, Thomas Iikeuy, de Ia IscueIa de Iconomia de Iaris,
y Slefanie Slanlcheva, deI Dearlamenlo de Iconomia deI MIT, han eslimado,
leniendo cuidadosamenle en cuenla eI efeclo sobre Ios incenlivos de una mayor
hscaIidad y Ias venla|as ara Ia sociedad de una reduccin de Ia desiguaIdad,
que eI lio imosilivo en eI lramo mas aIlo deberia ser aroximadamenle deI 70
or cienlo, eI vaIor que lenia anles de que eI residenle Reagan iniciara su
camaa a favor de Ios ricos|332j.

Iero ni siquiera esos caIcuIos ree|an Ienamenle, a mi |uicio, Ios benehcios
de una hscaIidad mas rogresiva, or lres razones. In rimer Iugar,
anleriormenle seaIabamos que un aumenlo de Ia equidad (y de Ia ercecin
de equidad) incremenla Ia roduclividad, y en consonancia con Ia mayoria de
anaIisis econmicos, esos caIcuIos ignoraban esa cueslin.

In segundo Iugar, Ia sensacin de que nueslro sislema econmico y oIilico
es in|uslo socava Ia conhanza, que es esenciaI ara eI funcionamienlo de nueslra
sociedad. In eI rximo cailuIo exIicaremos con mayor delaIIe de que forma
Ia desiguaIdad, y Ia forma en que esla ha surgido en Islados Unidos, ha
socavado Ia conhanza, y cmo Ia disminucin de Ia conhanza debiIila nueslra
economia y nueslra democracia. Un sislema imosilivo mas rogresivo odria
conlribuir aIgo aI reslabIecimienlo de Ia conhanza en que nueslro sislema es, en
eI fondo, |uslo. Iso odria acarrear enormes benehcios ara Ia sociedad,
incIuyendo a nueslra economia.

In lercer Iugar, como seaIabamos en eI cailuIo anlerior, gran arle de Ia
faIla de rogresividad Ios ba|os lios imosilivos que lienen que agar Ios de
arriba, enlre eIIos Miu Romney, eI candidalo residenciaI deriva de Ias
disosiciones eseciaIes deI cdigo lribulario, como Ios ba|os lios imosilivos
sobre Ias IusvaIias de cailaI, Ia amIia dehnicin de Ias IusvaIias de
cailaI|333j y Ios vacios IegaIes lanlo en eI imueslo de sociedades como en eI
imueslo sobre Ia renla de Ias ersonas fisicas. Isos faclores dislorsionan Ia
economia y reducen Ia roduclividad. Como hemos comenlado, una de Ias
razones de que muchas de nueslras grandes emresas aguen lan ocos
imueslos es que no se gravan sus ingresos rocedenles de Ias hIiaIes en eI
exlran|ero hasla que Ios realrian, una disosicin deI cdigo lribulario que
fomenla que esas emresas invierlan en eI exlran|ero en vez de en Islados
Unidos. IIiminar esas disosiciones serviria a Ia vez ara aumenlar Ia
rogresividad y ara forlaIecer Ia economia esladounidense.

Ior aadidura, en Ia medida en que Ios ingresos de Ia arle mas aIla
roceden de Ias renlas, y en Ia medida en que es osibIe idenlihcar y gravar
esas renlas, queda cIaro una vez mas que es osibIe lener un sislema hscaI mas
rogresivo sin efeclos adversos sobre Ios incenlivos.

II hecho de que Ias ba|adas de imueslos ara Ios ricos hayan incremenlado
suslanciaImenle eI dehcil y Ia deuda nacionaI liene olro efeclo: han creado
resin ara que eI gobierno reduzca su aoyo a Ias inversiones en educacin,
en lecnoIogia y en infraeslrucluras. La derecha ha subeslimado Ia imorlancia
de esas inversiones ubIicas, que no soIo ueden lener una aIla renlabiIidad de
forma direcla, sino que consliluyen Ia base ara Ias inversiones de aIla
renlabiIidad deI seclor rivado. Anleriormenle he mencionado Ia conlribucin
que habian hecho Ias inversiones deI gobierno en maleria de invesligacin y
lecnoIogia (como Ia rimera Iinea de leIegrafo que cruz Norleamerica en eI
sigIo I o Ia creacin de Inlernel y Ios fundamenlos deI rimer navegador en
eI sigIo ). Una recienle invesligacin ha reveIado que Ios aos revios a Ia II
Guerra MundiaI fueron unos aos de un fuerle aumenlo de Ia roduclividad,
que senl Ias bases ara aumenlos aun mayores en Ios aos sucesivos. Inlre Ios
molivos de ese aumenlo eslan Ias inversiones deI gobierno en carreleras (que
curiosamenle desemearon un imorlanle aeI a Ia hora de incremenlar Ia
roduclividad de Ios ferrocarriIes) |3 34j. Ise lio de inversiones ubIicas
unicamenle uede hnanciarse de una forma soslenibIe a lraves de Ios
imueslos, y leniendo en cuenla eI niveI de desiguaIdad, Io que hace faIla es
una hscaIidad rogresiva bien diseada, que sea menos dislorsionadora que Ia
hscaIidad regresiva. II maximo direclivo de una gran emresa no se esforzara
Ia milad ara conseguir que Ia comaia funcione bien simIemenle orque su
remuneracin nela sea de 10 miIIones de dIares anuaIes y no de 12 miIIones.
In cuaIquier caso, Ia evenluaI erdida de esfuerzo en aclividades sociaImenle
roduclivas derivadas de subir Ios imueslos a Ios ocos conlribuyenles deI 1
or cienlo mas aIlo Io que, debido a Ia enorme desiguaIdad que hay en
nueslra sociedad, recaudaria una gran canlidad de dinero aIidece en
comaracin con Ios efeclos sobre eI numero muy suerior de conlribuyenles
que lendrian que agar mas imueslos a hn de recaudar esa misma canlidad de
dinero|335j.
&(S!AT*%'(+ C'A*"!+
AIgunos de Ios efeclos adversos de Ia desiguaIdad odrian ser menores si Ios
que son obres hoy fueran ricos maana, o si hubiera una verdadera iguaIdad
de oorlunidades. Cuando eI movimienlo Occuy WaII Slreel IIam Ia alencin
sobre Ia crecienle desiguaIdad, Ia resuesla de Ia derecha fue decir, casi con
orguIIo, que a diferencia de Ios demcralas, que creen en Ia iguaIdad de
resuIlados, eIIos eslaban comromelidos con Ia iguaIdad de oorlunidades.
Segun IauI Ryan, eI reubIicano de Wisconsin que reside eI Comile
Iresuueslario de Ia Camara de Reresenlanles, resonsabIe de lomar Ias
decisiones resuueslarias cruciaIes que afeclan aI fuluro deI ais, una
diferencia esenciaI enlre Ios dos arlidos es si somos un ais que sigue
creyendo en Ia iguaIdad de oorlunidades, o si nos eslamos aIe|ando de eso y
aroximandonos a una insislencia en Ia iguaIdad de resuIlados|336j. Y aadia:
No nos cenlremos en Ia redislribucin, cenlremonos en Ia moviIidad hacia
arriba.

Isla ersecliva adoIece de dos robIemas faclicos. In rimer Iugar, sugiere
que aunque eslamos fracasando en Ia iguaIdad de resuIlados, eslamos leniendo
exilo en Ia iguaIdad de oorlunidades. II cailuIo 1 demoslraba que eso no era
cierlo. Aqui arece enca|ar Ia aosliIIa de }onalhan Chail: Los hechos no
deberian inlerferir con una agradabIe fanlasia|337j.

II segundo robIema faclico es Ia ahrmacin de que eI unlo de visla
rogresisla dehende Ia iguaIdad de resuIlados. Como Chail di|o muy bien, Ia
reaIidad es que Ios demcralas no eslan defendiendo Ia iguaIdad de resuIlados,
soIo unas oIilicas que de|an como esla Ia aslronmica desiguaIdad de
ingresos, soIo minimamenle aIiada or eI gobierno|338j.

TaI vez Ia cueslin mas esenciaI es esla: nadie lriunfa or si soIo. Hay
muIlilud de ersonas inleIigenles, lraba|adoras y dinamicas en Ios aises en
vias de desarroIIo que ermanecen en Ia obreza, no orque carezcan de
caacidades, ni orque no eslen esforzandose Io suhcienle, sino orque lraba|an
en unas economias que no funcionan bien. Todos Ios esladounidenses se
benehcian de Ias infraeslrucluras fisicas e inslilucionaIes que se han ido
desarroIIando a lraves de Ios esfuerzos coIeclivos deI ais a Io Iargo de muchas
generaciones. Lo que resuIla reocuanle es que Ios inlegranles deI 1 or
cienlo, aI inlenlar reivindicar ara si mismos una roorcin in|usla de Ios
benehcios de esle sislema, uedan eslar disueslos a deslruirIo con laI de
aferrarse a Io que lienen.

Isle cailuIo ha exIicado que eslamos agando un aIlo recio or una
desiguaIdad que esla de|ando una herida cada vez mas rofunda en nueslra
economia una menor roduclividad, menor ehciencia, menor crecimienlo,
mas ineslabiIidad y que Ios benehcios de reducir esa desiguaIdad, or Io
menos reseclo aI eIevado niveI acluaI, comensan con diferencia cuaIesquiera
cosles que udieran derivarse. Hemos idenlihcado numerosos canaIes a lraves
de Ios cuaIes acluan Ios efeclos adversos de Ia desiguaIdad. Iero aI hnaI, Io que
cuenla es que eI hecho de que una eIevada desiguaIdad esla asociada a un
crecimienlo menor desconlando eI efeclo de lodos Ios demas faclores
reIevanles ha quedado demoslrado lras observar una gran variedad de aises
a Io Iargo de exlensos eriodos|339j.

De enlre lodos Ios cosles que eI 1 or cienlo mas aIlo imone a nueslra
sociedad, laI vez eI mayor sea eI siguienle: Ia erosin de nueslro senlido de Ia
idenlidad, donde son lan imorlanles eI |uego Iimio, Ia iguaIdad de
oorlunidades y Ia sensacin de comunidad. Duranle mucho liemo, Islados
Unidos se ha enorguIIecido de ser una sociedad |usla, donde lodo eI mundo
liene Ias mismas oorlunidades de saIir adeIanle, ero hoy en dia Ias
esladislicas, como hemos vislo, sugieren Io conlrario: Ias robabiIidades de que
un esladounidense obre, o incIuso de cIase media, consiga IIegar a Io mas aIlo
en Islados Unidos son menores que en muchos aises de Iuroa. Y dado que
Ia desiguaIdad en si crea una economia mas debiI, esas robabiIidades lan soIo
ueden ir a menos.

La desiguaIdad de Islados Unidos liene un cosle adicionaI, mas aIIa de esa
erdida deI senlido de idenlidad y mas aIIa de Ia forma en que esla debiIilando
nueslra economia: esla oniendo en eIigro nueslra democracia, un asunlo que
examinaremos en Ios dos cailuIos siguienles.

&63J;=.4 f
UNA DIMOCRACIA IN IILIGRO

Hemos vislo que Ia acluaI desiguaIdad de Islados Unidos, y Ia de muchos
olros aises, no surgi esonlaneamenle a arlir de unas abslraclas fuerzas deI
mercado, sino que ha sido delerminada y reforzada or Ia oIilica. La oIilica
es eI camo de balaIIa ara Ias disulas sobre cmo se rearle Ia larla
econmica deI ais. Is una balaIIa que ha venido ganando eI 1 or cienlo. Se
suone que en una democracia Ias cosas no lendrian que ser asi. In un sislema
de una ersona, un volo, se suone que cuenla eI 100 or cienlo de Ia genle.
La leoria oIilica y econmica moderna redecia que Ios resuIlados de Ios
rocesos eIecloraIes donde cada ersona liene un volo ree|arian Ios unlos de
visla deI ciudadano medio, no eI de Ias eIiles. Mas concrelamenle, Ia leoria
eslandar, que se basa en unos individuos con unas referencias bien dehnidas y
que volan en su roio inleres, redice que eI resuIlado de Ias eIecciones
democralicas ree|aria eI unlo de visla deI volanle mediano de Ia ersona
que ocua eI unlo medio. In eI caso deI gaslo ubIico, or e|emIo, Ia leoria
dice que Ia milad de Ios volanles querrian que hubiera mas gaslo y Ia olra
milad querria que hubiera menos|340j. Iero Ias urnas reveIan conslanlemenle
que exislen grandes discreancias enlre Io que quiere Ia mayoria de Ios volanles
y Io que deara eI sislema oIilico.

Tras Ia Gran Recesin hay cierla desiIusin, no soIo con eI sislema econmico
gIobaI, sino lambien con Ia forma en que han venido funcionando Ios sislemas
oIilicos en muchas democracias occidenlaIes. Isa desiIusin enconlr su
exresin en lodo eI mundo en movimienlos como Occuy WaII Slreel y eI de
Ios indignados. Que en nueslro sislema econmico hay graves faIIos es
evidenle: ero es iguaImenle evidenle que eI sislema oIilico esladounidense ni
siquiera ha emezado a soIucionarIos. La mayoria de Ios esladounidenses no
cree que Ia nueva normaliva hnanciera (Dodd-Irank) haya sido suhcienle, y
liene razn. IncIuso anles de Ia crisis habia conciencia de Ia raclica
generaIizada deI credilo usurario. IonerIe colo a esas raclicas, asi como a Ios
abusos con Ias lar|elas de credilo, iba en benehcio de Ia mayoria de Ios
esladounidenses. Iero no se hizo nada. II gobierno federaI ha hecho muy oco
ara rocesar a Ios bancos que quebranlaron Ias Ieyes, como veremos en eI
cailuIo 7, mucho menos de Io que hizo en Ia crisis de Ias ca|as de ahorros,
mucho menos grave, de hace dos decadas. II Nev York Times ha descrilo cmo
Ia Securilies and Ixchange Commission, cuya misin, suueslamenle, consisle
en roleger de Ios fraudes a Ios inversores, ha ermilido de forma reilerada
que Ias emresas mas grandes eIudan Ias sanciones esecihcamenle deslinadas
a aIicarse a Ios casos de fraude|341j.

Ior que Ia arle media deI eIeclorado no ha lenido Ia inuencia oIilica que
Ia leoria eslandar redice que deberia lener, y or que nueslro sislema acluaI
arece funcionar sobre eI rinciio de un dIar, un volo en vez de sobre eI
rinciio de una ersona, un volo` In Ios cailuIos anleriores veiamos que Ia
oIilica conhgura Ios mercados: Ia oIilica delermina Ias regIas deI |uego
econmico, y eI lerreno de |uego esla incIinado a favor deI 1 or cienlo. Ior Io
menos en arle, eso se debe a que eI 1 or cienlo lambien delermina Ias regIas
deI |uego oIilico.

La hisloria liene dos eIemenlos cruciaIes. Uno, Ia larea de modeIar Ias
erceciones de Ios individuos de forma que eI 99 or cienlo adole como
roios Ios inlereses deI 1 or cienlo, es eI ob|elo deI rximo cailuIo. II
resenle cailuIo se cenlra en Ia leoria econmica y oIilica que rodea aI roio
roceso eIecloraI.
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"6 36E614K6 12. O4;4 H .6 12?8.=?89: 12. O4;6:;2
Uno de Ios mislerios de Ia oIilica econmica moderna es or que hay
aIguien que se loma Ia moIeslia de volar. In reaIidad, muy ocas eIecciones
deenden deI volo de un unico individuo. Volar liene un cosle, aunque hoy en
dia ningun eslado de Ia Unin cobra una canlidad exIicila or volar, requiere
liemo y esfuerzo acudir aI coIegio eIecloraI. Ademas, regislrarse uede ser una
moIeslia, que requiere una Ianihcacin con baslanle anliciacin reseclo a Ias
eIecciones. Iuede que Ia genle que vive en Ias deserdigadas ciudades deI
oesle, con un lransorle ubIico dehcienle, esle en desvenla|a a Ia hora de IIegar
a sus coIegios eIecloraIes. Is osibIe que a Ia genle con una moviIidad Iimilada
Ie resuIle dificiI IIegar aI coIegio eIecloraI aunque esle cerca. Hay ocas
recomensas ersonaIes or lodas Ias moIeslias que se loman Ios volanles. De
hecho, casi nunca se da eI caso de que eI volo de un individuo resuIle cruciaI, es
decir, que delermine de aIguna forma eI resuIlado hnaI. Las leorias oIilicas y
econmicas modernas resuonen unos aclores racionaIes que acluan en su
roio inleres. Sobre esa base, resuIla un mislerio or que aIguien se loma Ia
moIeslia de volar.

La resuesla, or suueslo, es que hemos sido adoclrinados con concelos
de virlud ciudadana. Volar es nueslra resonsabiIidad. A lodo individuo que
conlemIa Ia osibiIidad de no ir a volar Ie reocua Io que ocurriria si lodo eI
mundo hiciera Io mismo: Si yo y olros que iensan como yo no volaramos,
eslariamos de|ando que eI resuIlado Io decidieran olras ersonas con Ias que no
esloy de acuerdo.

Ise lio de virlud ciudadana no deberia darse or desconlada. Si arraiga Ia
conviccin de que eI sislema oIilico esla amaado, que es in|uslo, Ios
individuos se senliran Iiberados de Ias obIigaciones de esa virlud ciudadana.
Cuando se deroga eI conlralo sociaI, cuando fracasa Ia conhanza enlre un
gobierno y sus ciudadanos, Io que viene a conlinuacin es Ia desiIusin, Ia faIla
de comromiso o cosas eores|342j. Hoy en dia, en Islados Unidos, y en
muchas olras democracias de lodo eI mundo, Ia desconhanza va en
aumenlo|343j.

La ironia es que Ios ricos que asiran a maniuIar eI sislema oIilico ara sus
roios hnes ven con buenos o|os ese resuIlado. Quienes acuden a volar son
quienes consideran que eI sislema oIilico funciona, o que or Io menos
funciona ara eIIos. Asi ues, si eI sislema oIilico funciona sislemalicamenle a
favor de Ios de arriba, son eIIos quienes (en su abrumadora mayoria) sienlen eI
imuIso de dedicarse a Ia oIilica, e inevilabIemenle eI sislema resla un me|or
servicio a aqueIIos que hacen oir sus voces.

Ior aadidura, si es reciso inducir a Ios volanles a acudir a Ias urnas orque
eslan desiIusionados, se hace cada vez mas caro que Ia genle arlicie, cuanlo
mas desiIusionada esla, mas caro resuIla conseguir que vayan a volar. Iero
cuanlo mas dinero se necesile, mayor sera eI oder en manos de Ios inlereses
econmicos. Iara quienes disonen de dinero, gaslarIo ara condicionar eI
roceso oIilico no es una cueslin de virlud civica, es una inversin de Ia que
exigen (y consiguen) una renlabiIidad. Is naluraI que acaben condicionando eI
roceso oIilico en su roio benehcio. Iso, a su vez, aumenla Ia sensacin de
desiIusin que cunde enlre eI reslo deI eIeclorado y amIihca aun mas eI oder
deI dinero.
)8?F8:=789: 12 .6 74:^6:W6
He deslacado que eI ais liene que acluar unido, de forma cooeraliva, si
queremos resoIver Ios robIemas deI ais. II gobierno es Ia inslilucin ohciaI a
lraves de Ia que acluamos |unlos, coIeclivamenle, ara resoIver Ios robIemas
de Ia nacin. Is inevilabIe que Ios individuos discreen en sus unlos de visla
sobre Io que habria que hacer. Isa es una de Ias razones or Ias que Ia accin
coIecliva resuIla lan dificiI. Is necesario que haya comromisos, y eI
comromiso debe basarse en Ia conhanza: un gruo cede hoy, dando or
sobreenlendido que olro ao cedera olro gruo. Tiene que exislir Ia conhanza
en que lodo eI mundo va a ser |uslamenle lralado, y si un asunlo concIuye de
una forma diferenle de Io que aIegan quienes rougnan una medida, lendra
que haber cambios ara adalarse a Ias circunslancias ineseradas.

Iero acluar coIeclivamenle resuIla mas faciI si Ios inlereses y Ias erseclivas
de un gruo eslan aIineados, or Io menos en lerminos generaIes, si lodo eI
mundo esla, or asi decirIo, en eI mismo barco. Iero es evidenle que eI 1 or
cienlo no esla en eI mismo barco que eI reslo de Ia genle.

La coIaboracin y Ia conhanza son imorlanles en lodas Ias esferas de Ia
sociedad. A menudo subeslimamos eI aeI de Ia conhanza a Ia hora de
conseguir que nueslra economia funcione o Ia imorlancia deI conlralo sociaI
que nos une. Si lodo conlralo mercanliI luviera que hacerse cumIir a base de
que una arle IIeve a Ia olra a Ios lribunaIes, nueslra economia, y no soIo
nueslra oIilica, se araIizaria. II sislema |udiciaI hace cumIir delerminados
aseclos de Ia buena conducla, ero Ia mayor arle de Ia buena conducla es
voIunlaria. De Io conlrario, nueslro sislema no odria funcionar. Si liraramos
deserdicios cada vez que suieramos que no nos van a muIlar, nueslras caIIes
eslarian sucisimas, o bien lendriamos que gaslar ingenles sumas de dinero en
oIicia a hn de manlenerIas Iimias. Si Ios individuos engaaran en lodos Ios
conlralos en Ia medida que udieran hacerIo imunemenle, Ia vida seria
desagradabIe, y Ios acuerdos econmicos serian fruslranles.

A Io Iargo de Ia hisloria, Ias economias que han roserado son aqueIIas
donde Ia aIabra de un hombre es su honor, donde un areln de manos cierra
un lralo|344j. Sin conhanza, Ios acuerdos mercanliIes basados en eI muluo
acuerdo de que Ios delaIIes comIe|os se resoIveran mas adeIanle ya no son
faclibIes. Sin conhanza, cada arlicianle de un acuerdo mira a su aIrededor
ara ver cmo y cuando Ie van a lraicionar Ias ersonas con Ias que esla
lralando. Iara rolegerse conlra ese lio de resuIlados, Ios individuos gaslan
energia y recursos en conlralar un seguro, en eIaborar Ianes de conlingencia y
en adolar medidas que garanlicen que, en caso de que Ies lraicionen, Ias
consecuencias sean Iimiladas.

AIgunos cienlihcos sociaIes inlenlan exIicar eI efeclo de Ia conhanza en eI
con|unlo de Ia economia en lerminos de cailaI sociaI. Una economia con mas
cailaI sociaI es mas roducliva, exaclamenle iguaI que una economia con
mas cailaI humano o fisico. II cailaI sociaI es un amIio concelo que incIuye
Ios faclores que conlribuyen a una buena gobernanza lanlo en eI seclor ubIico
como en eI seclor rivado. Iero Ia idea de conhanza subyace a lodos Ios
concelos de cailaI sociaI, Ias ersonas ueden conhar en que van a ser bien
lraladas, con dignidad, |uslamenle. Y a su vez hacen olro lanlo.

II cailaI sociaI es eI egamenlo que manliene unidas a Ias sociedades. Si Ios
individuos creen que eI sislema econmico y oIilico es in|uslo, eI egamenlo
no aclua y Ias sociedades no funcionan bien. Dado que he via|ado or lodo eI
mundo, muchas veces en caIidad de economisla |efe deI anco MundiaI, he
vislo casos donde eI cailaI sociaI era sIido y Ias sociedades lraba|aban
coIeclivamenle. Tambien he vislo casos donde Ia cohesin sociaI habia sido
deslruida y Ias sociedades se habian vueIlo disfuncionaIes.

Ior e|emIo, ulan, eI recndilo Islado deI HimaIaya siluado aI noresle de
India, esla rolegiendo sus bosques como arle de un comromiso mas amIio
con eI medio ambienle. Se ermile que cada famiIia laIe un numero h|o de
arboIes ara su roio uso. In un ais con una obIacin lan disersa, yo me
regunlaba cmo se odia hacer cumIir seme|anle orden. La resuesla era
simIe y direcla: en nueslra |erga, gracias aI cailaI sociaI. Los bulaneses han
inleriorizado Io que es |uslo cuando se lrala deI medio ambienle. No eslaria
bien engaar, de forma que no engaan.

Las comunidades que deenden deI riego ya sea en Ias coIinas y Ias
monlaas de aIi o en eI desierlo de Alacama, aI norle de ChiIe lienen que
lraba|ar coIeclivamenle ara geslionar su agua y ara manlener sus canaIes de
irrigacin. Da Ia imresin de que lambien Ias comunidades de ese lio
desarroIIan unos fuerles vincuIos, un fuerle senlido deI cailaI sociaI, con muy
oco o ningun fraude aI conlralo sociaI.

In eI exlremo oueslo, cuando visile Uzbekislan lras Ia caida deI imerio
sovielico, vi Ias consecuencias de Ia erosin deI cailaI sociaI. La mayoria de Ios
invernaderos carecian de crislaIes, Io que Ios hacia lolaImenle inservibIes. Me
di|eron que a medida que iban decayendo Ia sociedad y Ia economia uzbekas,
cada famiIia cuidaba de si misma. II crislaI de Ios invernaderos Io habian
robado. Nadie sabia con seguridad Io que iban a hacer con eI vidrio robado,
ero Ies daba una cierla seguridad y eslaban seguros de que si no Io robaban
eIIos, olros Io harian.

Mas en generaI, lras Ias reercusiones de Ia desinlegracin de Ia Unin
Sovielica, Rusia exerimenl un acusado decIive de su roduccin. AqueIIo era
un enigma ara Ia mayoria de Ios economislas. AI hn y aI cabo, seguia
exisliendo eI mismo cailaI fisico, humano y naluraI desues de Ia
desinlegracin que anles de Ia crisis. IIiminar eI anliguo y dislorsionador
sislema de Ianihcacin cenlraIizada y susliluirIo or una economia de
mercado habria lenido que imIicar que, or hn, aqueIIos recursos iban a
emIearse de una forma mas ehcienle. Iero Io que eI anaIisis omilia incororar
era que Ios selenla y cualro aos de gobierno deI Iarlido Comunisla, |unlo con
Ia eIiminacin de Ias insliluciones de Ia sociedad civiI, habian erosionado eI
cailaI sociaI. Lo unico que habia manlenido eI ais unido era un sislema de
Ianihcacin cenlraIizada y una dicladura oresora. Cuando esas insliluciones
se desmoronaron, eI cailaI sociaI necesario ara cohesionar eI ais y Ia
economia senciIIamenle habia desaarecido. Rusia se convirli en eI saIva|e
Isle, mas anarquico que eI saIva|e Oesle americano anles de que Io
domeslicaran. Rusia se vio alraada en un vacio sislemico donde no habia ni
Ianihcacin ni mercado|345j.

Los mas recienles avances en eI esludio de Ias normas sociaIes mueslran que
mucha genle, o incIuso Ia mayoria, se absliene de reaIizar un aclo
individuaImenle benehcioso ero sociaImenle daino si ercibe que en su
mayoria Ios demas lambien se abslienen. Iero lambien es cierlo Io conlrario. Y
eso liene una imorlanle consecuencia: Ias conduclas deseabIes ueden
deleriorarse raidamenle cuando Ia genle es lesligo de un numero suhcienle de
lransgresiones|346j.

In Islados Unidos se ha roducido una enorme erosin de Ia conhanza en
Ios uIlimos aos|347j. In eI ambilo de Ia economia, eI seclor bancario ha eslado
aI frenle de esa lendencia. La lolaIidad de una induslria que anliguamenle se
basaba en Ia conhanza Ia ha erdido. Ho|ee usled eI eridico un dia cuaIquiera
y casi con lolaI seguridad enconlrara mas de un arlicuIo que informa de que
aIgun banco o aIgun resonsabIe de olra arle deI seclor hnanciero ha sido
imulado o condenado or comeler aIgun lio de fraude, or aoyar e insligar
aIgun chanchuIIo ara evadir imueslos o or arliciar en aIgun abuso conlra
Ios usuarios de lar|elas de credilo, en aIgun caso de informacin riviIegiada o
en aIgun escandaIo hiolecario.

LIoyd Iankfein, eI residenle de GoIdman Sachs, Io de| absoIulamenle
cIaro: Ios inversores sohslicados no se basan, o or Io menos no deberian
basarse, en Ia conhanza. Quienes comraron Ios roduclos que vendian Ios
bancos eran aduIlos que Io hacian Iibremenle, y que lendrian que haberse
enlerado me|or. Tendrian que haber sabido que GoIdman Sachs disonia de Ios
medios, y de Ios incenlivos, ara disear roduclos que iban a quebrar, que Ia
emresa lenia Ios medios y Ios incenlivos ara crear asimelrias de informacin
donde sus resonsabIes sabian mas cosas sobre Ios roduclos que Ios
comradores y que Ia emresa lenia Ios medios y Ios incenlivos ara
arovecharse de esas asimelrias. Los que acabaron siendo viclimas de Ios
bancos de inversin eran, en su mayoria, inversores adinerados (aunque
lambien habia fondos de ensiones que geslionaban eI dinero de ciudadanos
corrienles). Iero Ias raclicas engaosas con Ias lar|elas de credilo y Ios credilos
abusivos han IIevado a que lodos Ios esladounidenses comrendan que Ios
bancos no son de har. Hay que Ieer Ia Ielra equea, e incIuso a veces no basla
con eso.

Los mercados hnancieros corlos de miras, que se cenlran en Ia renlabiIidad
lrimeslraI, lambien han sido decisivos a Ia hora de socavar Ia conhanza en eI
Iugar de lraba|o. In Ia anligua leoria econmica, Ia mayoria de Ias emresas se
aferraban a sus buenos lraba|adores duranle Ios aIliba|os deI cicIo econmico, y
aqueIIos lraba|adores devoIvian eI favor con IeaIlad e inversin deI cailaI
humano en Ia emresa, a hn de incremenlar Ia roduclividad de Ia hrma. Iso se
denominaba alesoramienlo de Ia mano de obra, y lenia mucho senlido en
lerminos econmicos|348j. Iero a medida que Ios mercados fueron voIviendose
mas corlos de visla, ese lio de oIilicas humanilarias de|aron de arecer
renlabIes. La renlabiIidad exlra derivada de Ias inversiones en cailaI
humano, de unos menores cosles de rolacin de ersonaI y de una mayor
IeaIlad enlre Ios lraba|adores no iba a ree|arse mas que aI cabo de Ios aos,
sobre lodo si Ia crisis iba a durar baslanle liemo. Deshacerse de Ios
lraba|adores era reIalivamenle faciI en eI exibIe mercado IaboraI
esladounidense, y eso Ios converlia en olro insumo rescindibIe. Islo ayuda a
exIicar uno de Ios aseclos mas insIilos de Ia recesin de 2008 (y de olras
crisis recienles) que ya comenle aI rinciio deI cailuIo 2. Segun eI anliguo
modeIo, en una crisis econmica, Ia roduclividad disminuia orque se
manlenia en nmina a muchos lraba|adores. In vez de disminuir en Ia arle
ba|a deI cicIo, en esla recesin Ia roduclividad aumenl: lodos aqueIIos buenos
lraba|adores or Ios que anliguamenle lanlo se reocuaba Ia emresa,
dudando si desedirIos o no, esla vez acabaron de alilas en Ia caIIe. La larea
de reslabIecer eI esirilu de equio, Ia IeaIlad y eI cailaI humano se de|aba
ara un fuluro direclor gerenle|349j.

Mas en generaI, no soIo Ios lraba|adores eslan mas conlenlos en Iugares de
lraba|o donde Ios lralan bien incIuso duranle Ias crisis, sino que Ia
roduclividad aumenla|350j. No hay que subeslimar Ia imorlancia de Ia
sensacin de bieneslar en eI Iugar de lraba|o: Ia mayoria de Ia genle asa una
arle suslanciaI de su vida en su ueslo de lraba|o, y Io que ocurre aIIi se
exliende areciabIemenle aI reslo de sus vidas|351j.

La quiebra de Ios vincuIos sociaIes y de Ia conhanza que odemos ver en
nueslra oIilica, en nueslro seclor hnanciero y en eI Iugar de lraba|o lendra,
inevilabIemenle, unas consecuencias mas amIias ara Ia sociedad. La
conhanza y Ia buena voIunlad recirocas son necesarias no soIo ara eI
funcionamienlo de Ios mercados, sino lambien ara lodos Ios demas aseclos
de Ia cooeracin sociaI. Ya hemos exIicado que eI exilo a Iargo Iazo de
cuaIquier ais requiere cohesin sociaI una esecie de conlralo sociaI que une
a Ios miembros de Ia sociedad. Sin embargo, Ias exeriencias de olros aises
han reveIado Ia fragiIidad de Ia cohesin sociaI. Cuando eI conlralo sociaI se
rome, Ia cohesin sociaI se erosiona raidamenle.

Los gobiernos y Ias sociedades loman decisiones que se maniheslan a
lraves de Ias oIilicas, Ias Ieyes y Ias ociones resuueslarias que, o bien
refuerzan ese conlralo, o bien Io debiIilan. AI ermilir una melaslasis
desbocada de Ia desiguaIdad, Islados Unidos esla eIigiendo eI camino de Ia
deslruccin deI cailaI sociaI, cuando no deI coniclo sociaI.

Como hemos subrayado, Ia arena donde Ia cooeracin sociaI es
absoIulamenle esenciaI es Ia oIilica, orque aIIi es donde se loman Ias
decisiones coIeclivas que afeclan a lodo eI mundo. Ior suueslo, hay olras
formas de organizar Ia vida: Ios eslados oIiciaIes imonen normas y casligos
or desobedecer. Is un sislema de conformidad basado en incenlivos, eI
incenlivo de Ias amenazas. Iero normaImenle ese lio de sociedades no
funciona bien. Los encargados de aIicar Ias Ieyes no ueden eslar en lodas
arles ara cumIir Ias amenazas, y si exisle Ia sensacin de que Ias regIas y Ia
normaliva son in|uslas, habra inlenlos de sorlearIas. Lograr Ia conformidad
resuIla caro, y aun asi sera soIo una conformidad arciaI. La roduclividad sera
ba|a y Ia vida, desagradabIe.

La aIlernaliva democralica imIica conhanza y un aclo sociaI, un acuerdo
acerca de Ias resonsabiIidades y Ios derechos de Ios dislinlos individuos.
Decimos Ia verdad orque hacerIo es Io correclo o Io moraI, y orque sabemos
eI cosle que Ies suone a Ios demas Ia quiebra deI sislema de conhanza. Hemos
vislo que Ia erosin de Ia conhanza er|udica a Ia economia. Iero Io que esla
ocurriendo en Ia esfera de Ia oIilica uede ser aun eor: Ia quiebra deI aclo
sociaI uede lener unos efeclos lodavia mas odiosos en eI funcionamienlo de
nueslra democracia.
"6 2<=8161 H .6 12?8.=?89:
Iara Ia mayoria de Ios esladounidenses es evidenle que Ia equidad es
imorlanle. De hecho, uno de Ios aseclos de nueslra sociedad deI que mas
orguIIosos eslaban Ios esladounidenses era que nueslro sislema econmico era
|uslo y concedia iguaIdad de oorlunidades a lodo eI mundo.

Los uIlimos esludios han venido a iIuslrar Io verdaderamenle imorlanle
que es Ia equidad ara Ia mayoria de Ios individuos (aunque Ios economislas
sigan cenlrandose casi excIusivamenle en Ia ehciencia). In una serie de
exerimenlos iniciaImenle reaIizados or lres economislas aIemanes, Werher
Glh, RoIf Schmiuberger y ernd Schvarze, se enlregaba a un individuo una
delerminada canlidad de dinero, ongamos 100 dIares, y se Ie edia que Io
rearliera enlre eI mismo y eI olro arlicianle deI |uego|352j. In Ia rimera
versin, denominada eI |uego deI diclador, eI segundo |ugador liene que
acelar Io que Ie den. La leoria econmica eslandar aorla una rediccin cIara:
eI rimer |ugador se queda con Ia lolaIidad de Ios 100 dIares. Sin embargo, en
Ia raclica, eI rimer |ugador Ie da aIgo aI segundo, aunque habiluaImenle
menos de Ia milad|353j.

Un exerimenlo reIacionado con eI anlerior aorla evidencias aun mas
eIocuenles de Ia imorlancia que Ios individuos conceden a Ia equidad: Ia
mayoria de individuos referirian acelar un resuIlado inehcienle incIuso
er|udicandose a si mismos que un resuIlado in|uslo. In Io que se conoce
como eI |uego deI uIlimalum, eI segundo |ugador liene derecho a velar eI
rearlo roueslo or eI rimer |ugador. Si eI segundo |ugador e|erce su
derecho de velo, ninguna de Ias dos arles recibe nada. La leoria econmica
eslandar sugiere una eslralegia cIara: eI rimer |ugador se queda con 99 dIares,
y Ie da 1 dIar aI olro |ugador, que Io acela, orque 1 dIar es me|or que cero.
In Ia reaIidad, habiluaImenle Ias oferlas son como media de enlre 30 y 40
dIares (o enlre eI 30 y eI 40 or cienlo de Ia suma lolaI en un |uego con
canlidades dislinlas), y eI segundo |ugador liende a velar Ia asignacin si se Ie
ofrecen menos de 20 dIares|354j. Isla disueslo a acelar cierla faIla de
equidad se da cuenla de que esla en una siluacin con menos oder, ero
exisle un Iimile a Ia faIla de equidad que esla disueslo a soorlar. Ireferiria no
recibir nada anles que, ongamos, 20 dIares: un rearlo de 4 a 1 es demasiado
in|uslo|355j.

Las erceciones de in|uslicia afeclan aI comorlamienlo. Si Ios individuos
creen que su emIeador Ios esla lralando in|uslamenle, es mas robabIe que se
escaqueen en eI lraba|o|356j. In eI cailuIo anlerior describiamos Ios resuIlados
de aIgunos exerimenlos que venian a conhrmar Ia imorlancia de Ias
erceciones de equidad ara Ia roduclividad.

Iero, como seaIaba eI cailuIo 1, eI sislema econmico esladounidense ha
de|ado de ser equilalivo en un senlido basico. La iguaIdad de oorlunidades es
lan soIo un milo, y oco a oco Ios esladounidenses se eslan dando cuenla de
eIIo. Una encuesla moslraba que acluaImenle eI 61 or cienlo de Ios
esladounidenses cree que nueslro sislema econmico favorece a Ios ricos, lan
soIo eI 36 or cienlo oco mas de uno de cada lres cree que nueslro sislema
es |uslo en lerminos generaIes|357j. (Y, Io que laI vez no sea de exlraar, en una
roorcin simiIar, Ios esladounidenses creen que Ia in|uslicia deI sislema
econmico, que favorece a Ios ricos, es un robIema mas grave que eI exceso de
reguIacin)|358j.

Olros esludios, que comaran Ios unlos de visla de Ios individuos sobre
cmo seria una buena dislribucin de Ios ingresos con sus erceciones de Ia
desiguaIdad en Islados Unidos, conhrman que Ia mayoria iensa que hay
demasiada desiguaIdad. Y esos unlos de visla corresonden a amIios
seclores de Ia obIacin, a gruos demograhcos muy diferenles, a hombres y
mu|eres, a demcralas y reubIicanos, a Ia genle de arriba y a Ios que lienen
renlas mas ba|as. De hecho, en Ia dislribucin ideaI de Ia mayoria de Ia genle, eI
40 or cienlo mas aIlo oseia menos riqueza de Io que acluaImenle osee eI 20
or cienlo mas aIlo. Y Io que resuIla iguaI de IIamalivo es que cuando a Ios
arlicianles se Ies edia que eIigieran enlre dos dislribuciones (que se Ie
moslraban en un grahco circuIar), en su abrumadora mayoria eIegian Ia larla
que ree|aba Ia dislribucin que hay en Suecia frenle aI rearlo que
corresonde a Islados Unidos (92 or cienlo frenle aI 8 or cienlo)|359j.

La idea de que nueslro sislema oIilico esla amaado liene aun mas fuerza
que Ia de que nueslro sislema econmico es in|uslo. Los obres, sobre lodo,
creen que no se escucha su voz. II aoyo generaIizado que ha recibido eI
movimienlo Occuy WaII Slreel (y que comenlabamos en eI refacio) alesligua
esa reocuacin. La conviccin (y Ia reaIidad) de que nueslros sislemas
oIilico y econmico son in|uslos Ios debiIila a ambos.

Aunque eI sinloma mas inmedialo es Ia desiIusin, que da Iugar a una faIla
de arliciacin en eI roceso oIilico, siemre exisle Ia reocuacin de que
Ios volanles se sienlan alraidos or oIilicos ouIislas y exlremislas que
alacan aI eslabIishmenl que ha creado esle sislema lan in|uslo|360j y que
romelen unos cambios oco reaIislas.
"6 12?74:^6:W6e .4? F2184? 12 74F=:876789: H .6 12?8.=?89:
Inlre Ios economislas, nadie duda de Ia imorlancia de un mercado
comelilivo ara Ios bienes y servicios. Todavia mas imorlanle ara nueslra
sociedad y ara nueslra oIilica es un mercado comelilivo de ideas. Y or
desgracia, ese mercado esla dislorsionado, y asi es como se ercibe|361j. Los
ciudadanos no ueden lomar decisiones informadas como volanles si no lienen
acceso a Ia informacin necesaria. Iero si Ios medios de comunicacin eslan
sesgados, Ios ciudadanos no reciben una informacin equiIibrada. Y aunque Ios
medios fueran equiIibrados, Ios ciudadanos saben que Ia informacin que eI
gobierno reveIa a Ios medios uede no serIo.

Hace aroximadamenle sesenla aos, }ohn ennelh GaIbrailh, aI reconocer
que ocos mercados se aroximaban siquiera remolamenle a Ia idea de Ia
comelencia erfecla de Ios economislas, habIaba de Ia imorlancia de Ios
oderes comensalorios|362j. In Islados Unidos nunca lendremos unos
medios de comunicacin verdaderamenle comelilivos, con una Ielora de
eridicos y canaIes de leIevisin que reresenlen una diversidad de unlos de
visla, ero odriamos hacerIo me|or. Iodriamos lener una mayor vigiIancia de
Ias Ieyes anlimonooIio, y reconocer que Io que esla en |uego es aIgo mas que eI
conlroI sobre, digamos, eI mercado de Ia ubIicidad, es eI conlroI sobre eI
mercado de Ias ideas. Iodriamos ser eseciaImenle vigiIanles anle Ios inlenlos
de Ias emresas medialicas de conlroIar Ios eridicos, Ia leIevisin y Ia radio. Y
odriamos roorcionar aoyo ubIico a Ios medios que conlribuyeran a
diversihcar ese mercado. AI hn y aI cabo, eI inleres generaI es un bien ubIico,
es decir, que lodo eI mundo se benehcia de que nos aseguremos de que nueslro
gobierno funciona bien. Una idea basica de Ia leoria econmica es que Ios
mercados rivados, or si soIos, gaslan demasiado oco en bienes ubIicos,
dado que Ios benehcios ara eI con|unlo de Ia sociedad son mucho mayores que
Ios benehcios de que goza eI individuo en si. Asegurarnos de que lenemos una
ciudadania bien informada es imorlanle ara eI buen funcionamienlo de una
democracia, y eso, a su vez, exige unos medios de comunicacin aclivos y
diversos. Olros aises han inlenlado garanlizar esa diversidad con cierlo
exilo dando un amIio aoyo ubIico a Ios medios, que va desde Ias emisoras
de leIevisin ubIicas nacionaIes a Ias emisoras de radio IocaIes, asando or eI
aoyo a eridicos aIlernalivos, incIuso en Ias comunidades mas
equeas|363j.

Tambien odriamos lener unos medios de comunicacin mas equiIibrados.
TaI y como eslan Ias cosas, Ios medios son un ambilo donde eI 1 or cienlo
domina Ia siluacin. Tiene Ios recursos ara comrar y conlroIar Ios medios
crilicos, y aIgunos de eIIos eslan disueslos a hacerIo, aun erdiendo dinero: es
una inversin con vislas a manlener su osicin econmica|364j. AI iguaI que
Ias inversiones oIilicas de Ios bancos, esas inversiones en Ios medios ueden
lener una renlabiIidad rivada mucho mayor que Ias inversiones corrienles si
se incIuye Ia inuencia que lienen en eI roceso oIilico|365j.

Se lrala de olro eIemenlo que conlribuye a crear desconhanza y desiIusin:
no soIo no hay conhanza en Ia |uslicia de nueslros sislemas oIilico y
econmico, ni siquiera hay conhanza en Ia informacin que se ofrece sobre
eIIos|366j.
"6 3E8O6789: 12. 12E27I4 6. O4;4
La balaIIa oIilica no se Ianlea soIo ara conseguir seguidores y Iograr que
vayan a volar. Tambien hay una Iucha ara no ermilir que volen quienes
discrean de uno, un relroceso a Ia menlaIidad de hace dos sigIos, cuando eI
derecho aI volo eslaba eslriclamenle Iimilado.

La renuencia de Ias eIiles a amIiar eI derecho aI volo, or muy censurabIe
que arezca desde un unlo de visla acluaI, es comrensibIe. In eI Reino
Unido, hasla Ia Ley de Reforma de 1832, unicamenle odian volar Ios grandes
lerralenienles o Ias ersonas que luvieran un alrimonio considerabIe. Las
eIiles no se haban de Io que odia ocurrir si se amIiaba eI derecho aI volo. In
eI sur de Islados Unidos, con sus Ieyes de }im Crov(10), a hnaIes deI sigIo
I, Ios oIilicos bIancos idearon un imueslo ara Ios volanles que eslaba
diseado ara rivar deI derecho aI volo a Ios anliguos escIavos y a sus
descendienles, orque eslos no lendrian dinero ara agarIo|367j. AqueI
imueslo, combinado con examenes de aIfabelizacin, y a veces con Ia vioIencia
y eI lerror, Iogr aI mismo liemo reducir suslanciaImenle Ia arliciacin
eIecloraI y aumenlar eI orcenla|e deI volo demcrala|368j.

In Icuador, anles de 1979, soIo odian volar quienes suieran Ieer y escribir,
y Ia eIile gobernanle se aseguraba de que Ios uebIos indigenas no luvieran una
educacin suhcienle como ara cumIir ese requisilo. In lodos esos casos, Ias
eIiles lemian erder su osicin de oder y riviIegio, e incIuso su riqueza, si
amIiaban eI derecho aI volo.

Muchos de Ios esfuerzos or rivar deI derecho aI volo, ahora y en eI asado,
han sido dirigidos conlra Ios obres, en Ia decada de 1930, Ias Ieyes de excIusin
de Ios indigenles rivaban deI derecho aI volo a Ios hombres y mu|eres
desemIeados que esluvieran recibiendo ayudas ubIicas |3 69j. II exerlo en
ciencias oIilicas WaIler Dean urnham ha delaIIado Ia Iarga hisloria de Io que
eI denomina esfuerzos or Ia desmoviIizacin de Ios volanles, dirigidos
conlra dislinlos gruos: conlra Ios obreros urbanos, conlra Ios arlidarios de Ia
reforma agraria y Ios habilanles de Ias equeas IocaIidades deI norle, conlra
Ios arlidos de izquierdas, or arle de Ios grandes arlidos, conlra Ios
ouIislas, or arle de Ias eIiles urbanas de Ias grandes emresas, conlra Ios
obres, or arle de Ios gruos de ingresos medios y aIlos |3 70j. Muchas de
esas medidas odrian caIihcarse de rivacin sigiIosa deI derecho aI volo.

Ior suueslo, quienes inlenlaban rivar deI volo a Ios obres no Io describen
asi. Los economislas y Ios esladislicos dislinguen enlre dos lios de errores: que
no se ermila volar a una ersona que cumIe Ios requisilos ara volar y que se
ermila volar a una ersona que no Ios cumIe. Los reubIicanos lienden a
aIegar que eI robIema mas imorlanle es eI segundo. Los demcralas dicen
que eI rimero. Iero Ia aIegacin de Ios reubIicanos es faIsa: Ias barreras que
eIIos relenden crear ara evilar eI segundo error son en reaIidad econmicas,
no eslan basadas en Ia osibiIidad de cumIir Ios requisilos ara volar. Ixigir
un documenlo de idenlidad con folografia emilido or eI gobierno
normaImenle eI carne de conducir o una lar|ela de idenlihcacin deI
Dearlamenlo de VehicuIos a Molor (DMV, or sus sigIas en ingIes)
discrimina enlre quienes lienen Ios medios y eI liemo suhcienles y acceso a
Ia informacin ara acudir aI DMV y quienes no Ios lienen|371j. Conseguir
una idenlihcacin como volanle lambien uede requerir Ia resenlacin de un
cerlihcado de nacimienlo u olra documenlacin, Io que requiere lodavia mas
liemo, dinero y conocimienlo de Ia burocracia.

Aunque Ios dias de Ia excIusin absoIula deI roceso eIecloraI en Islados
Unidos son raclicamenle cosa deI asado, subsisle una corrienle conslanle de
inicialivas ara Iimilar Ia arliciacin, que invariabIemenle lienen como
ob|elivo a Ios obres y a Ias ersonas menos reIacionadas. Las auloridades
ueden uliIizar unos melodos lodavia mas suliIes de desincenlivar Ia
arliciacin oIilica de delerminados gruos, ya sea IIevando a cabo unas
inadecuadas camaas de fomenlo deI volo en Ios barrios obres o con
obIacin inmigranle, dolando de insuhcienle ersonaI Ios coIegios eIecloraIes
o evilando que vole cierlo lio de deIincuenles. In aIgunos casos resuIla dificiI
dislinguir enlre Ia incuria y una rivacin deIiberada deI derecho aI volo, ero
Ios efeclos son Ios mismos: reducir Ia auencia a Ias urnas de un gruo
designado como ob|elivo. Isas medidas van minando Ia arliciacin de Ios
volanles, aunque no suonen unas barreras absoIulas a Ia osibiIidad de
regislrarse o de volar, sobre lodo enlre Ios seclores menos favorecidos de Ia
obIacin, donde eI enlusiasmo or volar ya es ba|o de or si y exisle una fuerle
desconhanza hacia eI sislema ohciaI. La consecuencia es que una de cada cualro
ersonas que cumIen Ios requisilos ara volar 51 miIIones de
esladounidenses o mas no esla regislrada|372j.

Ior olra arle, hay delerminadas medidas que ueden faciIilar eI lramile de
regislrarse y que hacen mas robabIe que volen quienes cumIen Ios requisilos
ara hacerIo. Iermilir que Ios individuos se regislren aI mismo liemo que
soIicilan eI carne de conducir reduce Ios cosles de geslin y, or lanlo, faciIila eI
regislro de Ios volanles. Unos horarios mas exibIes en Ios coIegios eIecloraIes y
mas cabinas de volo faciIilarian eI roio aclo de volar.

Isos inlenlos de rivacin deI derecho aI volo lienen un dobIe efeclo. In Ia
medida en que lienen exilo, garanlizan que no se escuche Ia voz de aIgunos
ciudadanos, y Ia ercecin de que exisle esa voIunlad de inverlir eI rinciio
acelado desde hace muchisimo liemo de que lodos Ios ciudadanos
lienen un acceso efeclivo aI volo refuerza Ia desiIusin reseclo aI sislema
oIilico e incremenla Ia aIienacin oIilica.
"6 3E8O6789: 12. 3412E
Anleriormenle veiamos que Ias regIas deI |uego econmico, eslabIecidas or
eI roceso oIilico, marcan Ias carlas a favor deI 1 or cienlo. Lo mismo ocurre
con Ias regIas deI |uego oIilico. La ercecin de que se han eslabIecido de una
forma in|usla de que olorgan un oder desroorcionado a Ias eIiles
econmicas, de modo que se forlaIece uIleriormenle eI oder econmico de Ios
de arriba refuerza Ia aIienacin oIilica y Ia sensacin de rivacin deI oder
y de desiIusin. La sensacin de rivacin deI oder se roduce a una inhnidad
de niveIes en Ia reIacin con eI oder.

II verediclo en eI caso Cilizens Uniled conlra Ia Comisin IIecloraI IederaI
de 2010, donde eI TribunaI Suremo basicamenle arobaba un gaslo iIimilado
de Ias grandes emresas ara conlribuir a hnanciar Ias camaas eIecloraIes de
Ios arlidos, suuso un hilo en Ia rivacin deI oder de Ios esladounidenses
corrienles|373j. La decisin ermile que Ias grandes emresas y Ios sindicalos
e|erzan su Iiberlad de exresin a Ia hora de aoyar a Ios candidalos y a Ias
causas en Ias eIecciones en Ia misma medida que ueden hacerIo Ias ersonas
fisicas. Dado que Ias grandes emresas disonen de muchisimos mas recursos
que Ia inmensa mayoria de Ios ciudadanos esladounidenses, Ia decisin Ianlea
Ia osibiIidad de crear una cIase de agenles eIecloraIes suerricos con un inleres
oIilico unidimensionaI: incremenlar sus benehcios.

ResuIla dificiI |uslihcar Ia decisin deI lribunaI en lerminos hIoshcos. Las
cororaciones son ersonas |uridicas, creadas ara un comelido esecihco y
doladas, a lraves de unas Ieyes creadas or eI hombre, de unos derechos y unos
deberes esecihcos. Tienen Ia venla|a, or e|emIo, de Ia resonsabiIidad
Iimilada, ero en delerminados casos uede Ievanlarse eI veIo socielario. Sigue
exisliendo Ia cuIabiIidad individuaI ara Ios aclos criminaIes. Iero Ias grandes
emresas no son ersonas, y carecen de ningun lio de derechos inaIienabIes.
II TribunaI Suremo, aI darIes carla bIanca ara inuir en eI oder y en nueslro
sislema oIilico, arecia oinar Io conlrario.

La decisin deI lribunaI de equiIibrar Ios inlereses de Ia Iiberlad de exresin
con Ios inlereses de una democracia equiIibrada deseslim Ios segundos. Is
aIgo generaImenle acelado que donar una canlidad de dinero (aoyo)
condicionada a que un candidalo resle un favor (aoyar una delerminada Iey)
es corrucin. La corrucin socava Ia fe en nueslra democracia. Iero hay oca
diferencia enlre eso y Io que ocurre en reaIidad enlre que reciban dinero unos
candidalos que, suongamos, aoyan una Iey que una comaia elroIifera
quiere que se aruebe ara conseguir inmunidad frenle a sus resonsabiIidades
or un verlido de elrIeo, y que eI candidalo, y lodo eI mundo, sea conscienle
de que ese dinero no IIegara a sus manos si vola en senlido conlrario. No
exisle un quid ro quo formaI, ero eI efeclo es eI mismo. Y Io que es mas
imorlanle, Ia ercecin or arle de Ios ciudadanos corrienles es Ia misma,
de modo que Ia fe en nueslra democracia se debiIila casi en Ia misma medida
que Ia corrucin descarada|374j.

La decisin deI lribunaI fue, en cierlo senlido, lan soIo un ree|o mas deI
exilo de Ios inlereses econmicos a Ia hora de crear un sislema de un dIar, un
volo: habian conseguido eIegir a unos oIilicos que a su vez nombraron a unos
|ueces que iban a consagrar eI derecho de Ias grandes cororaciones a gaslar
dinero sin ningun lio de lrabas en eI ambilo de Ia oIilica|375j.

Las regIas deI |uego oIilico lambien ueden rovocar que Ios individuos
sienlan, con razn, que se Ies esla rivando de su derecho aI volo.
Delerminadas maniuIaciones ueden conseguir que resuIle mas robabIe que
eI volo de un individuo no cuenle: eI erhI de Ios dislrilos eIecloraIes se lraza
de forma que eI resuIlado de Ia eIeccin esle casi redelerminado. Los
arIamenlarios obslruccionislas ueden dar un oder desmesurado a una
minoria de senadores. In eocas anleriores, eI obslruccionismo se emIeaba
con moderacin. Ixislia un consenso en que soIo odia uliIizarse en cuesliones
que fueran de un fuerle inleres: irnicamenle, se uliIizaba sobre lodo ara
imedir Ia arobacin de Ieyes sobre derechos civiIes que habrian garanlizado
que lodo eI mundo luviera derecho aI volo. Iero aqueIIos liemos asaron.
Ahora eI obslruccionismo arIamenlario se uliIiza sislemalicamenle ara oner
lrabas a Ia IegisIacin|376j.

Mas adeIanle comenlaremos olro e|emIo mas de rivacin deI oder: eI
aeI deI anco de Ia Reserva IederaI en Ia delerminacin de Ia oIilica
macroeconmica. II gobierno ha encomendado Ia resonsabiIidad sobre una
cueslin de vilaI imorlancia ara Ios ciudadanos corrienles Ia oIilica
monelaria, que afecla aI niveI de desemIeo y a Ia aclividad econmica a un
gruo formado, en una medida signihcaliva, or ersonas eIegidas or Ios
roios bancos y Ia comunidad emresariaI, sin Ia suhcienle rendicin de
cuenlas democralica.

La aula de Ia desiguaIdad crecienle en Islados Unidos uede resuIlar
arlicuIarmenle er|udiciaI ara nueslra democracia. Ixisle un acuerdo
generaIizado en que Ia cIase media es Ia esina dorsaI de nueslra democracia.
Los obres a menudo eslan lan dislanciados que conseguir que vayan a volar
resuIla eseciaImenle dificiI. Los ricos no necesilan eI imerio de Ia Iey, ueden
condicionar, y condicionan, Ios rocesos econmico y oIilico ara que
funcionen en su roio benehcio. La cIase media liene mas osibiIidades de
comrender or que eI volo es lan imorlanle en una democracia, y or que es
necesario un |uslo imerio de Ia Iey ara nueslra economia y nueslra sociedad.
A mediados deI sigIo asado, Ios miembros de Ia cIase media creian que Ios
sislemas econmico y oIilico eran basicamenle |uslos, y su creencia en eI
comromiso civico, aarenlemenle, se veia recomensada or una exIosin
de crecimienlo que Ies benehciaba a eIIos y a lodo eI mundo. Iero ahora
lodo eso esla cambiando. Como veiamos en eI cailuIo 3, Ia oIarizacin de
nueslro mercado de lraba|o ha ido vaciando Ia cIase media, que esla cada vez
mas desiIusionada con un roceso oIilico que, evidenlemenle, no Ie esla
reslando un buen servicio a sus inlegranles.
$4E <=R 1252EJ6 8F34E;6E:4?
In esle cailuIo hemos descrilo Ia conslruccin de un sislema oIilico que,
aunque nominaImenle se basa en eI rinciio de una ersona, un volo, ha
resuIlado eslar aI servicio de Ios inlereses de Ios de arriba. Se ha ueslo en
marcha olro circuIo vicioso: Ias regIas oIilicas deI |uego no soIo han
benehciado direclamenle a Ios de arriba, garanlizando que lengan una voz
desroorcionada, sino que lambien han creado un roceso oIilico que
indireclamenle Ies olorga lodavia mas oder. Hemos idenlihcado loda una
serie de fuerzas que conlribuyen a Ia desiIusin con Ia oIilica y Ia desconhanza
hacia eI sislema oIilico. II abismo que se abre en nueslra sociedad ha ueslo
dificiI IIegar a un comromiso y ha conlribuido a nueslra araIisis oIilica.

Iso, a su vez, ha conlribuido a socavar Ia conhanza en nueslras insliluciones,
lanlo en su ehcacia como en su equidad. Los inlenlos de rivacin deI derecho
aI volo, Ia conslalacin de que nueslros sislemas oIilico y econmico son
in|uslos, Ia conciencia de que eI u|o de informacin esla conlroIado or unos
medios que a su vez eslan conlroIados or Ios de arriba y eI evidenle aeI que
desemea eI dinero en Ia oIilica, que se ree|a en unas conlribuciones sin
lrabas a Ias camaas, no han hecho sino incremenlar Ia desiIusin con nueslro
sislema oIilico. La desiIusin ha mermado Ia arliciacin oIilica, sobre lodo
en Ia arle de aba|o, de una forma iguaI de ehcaz que Ios inlenlos direclos de
rivacin deI derecho aI volo, a efeclos de sesgar hacia arriba eI eIeclorado.
Todo eIIo ha suueslo mas oorlunidades ara Ia inuencia de Ios inlegranles
deI 1 or cienlo y de su dinero, Io que ha venido a reahrmar Ia faIla de
conhanza y Ia desiIusin. Con seme|anle desiIusin, cuesla mucho dinero
conseguir que Ia genle vaya a volar, y Ios esfuerzos ara que Io hagan ueden
dirigirse seIeclivamenle a Ios ciudadanos cuyos inlereses coinciden con Ios de
arriba.

II efeclo uede observarse en Islados Unidos, donde Ia arliciacin
eIecloraI resuIla derimenle en comaracin con Ia de olras sociedades
avanzadas. II indice medio de arliciacin en Ias eIecciones residenciaIes ha
sido deI 57 or cienlo en Ios uIlimos aos|377j, ero Ia arliciacin media en
Ias eIecciones a Ia Camara de Reresenlanles en Ios aos en que no hay
eIecciones residenciaIes(11) ha sido de soIo un 37,5 or cienlo|378j. Dada Ia
magnilud de Ia desiIusin enlre Ios |venes sobre lodo desues de Ias
eIecciones de 2008, cuando habia lanlas execlalivas, no es de exlraar que en
Ias eIecciones de 2010 su arliciacin haya sido aun mas derimenle, de
aroximadamenle un 20 or cienlo|379j.

La arliciacin en Ias eIecciones rimarias es lodavia menor y es sesgada
|380j, con Ia consecuencia de que Ias ociones eIecloraIes de que disonen Ios
volanles en Ias eIecciones generaIes arecen dececionanles, Io que a su vez
conlribuye a una ba|a arliciacin en esas eIecciones.

La desiIusin con nueslro sislema oIilico y Ia conviccin de que es in|uslo
ueden dar Iugar a Ia agilacin fuera deI sislema oIilico, como ha ueslo en
evidencia eI movimienlo Occuy WaII Slreel. Cuando esa agilacin da Iugar a
una reforma deI sislema oIilico, Ios efeclos ueden ser osilivos. Cuando eI
sislema oIilico rechaza esas reformas, se refuerza eI dislanciamienlo.

AI rinciio de esle cailuIo he comenlado Ia imorlancia de Ia conhanza, de
Ia cooeracin, deI cailaI sociaI y de una sensacin de |uslicia ara eI buen
funcionamienlo de Ia economia y de Ia sociedad mas en generaI. Islos faIIos de
nueslro sislema oIilico lienen imorlanles consecuencias en muchos olros
ambilos. Is olra via or Ia que nueslra sociedad y nueslra economia lendra que
agar un aIlo recio or Ia eIevada y crecienle desiguaIdad.
%2D4EF6E :=2?;E4 3E472?4 34.J;874
AcluaImenle Ia mayoria de Ios esladounidenses se da cuenla de Io esenciaI
que resuIla reformar nueslro roceso oIilico ara conseguir que resonda
me|or a Ios deseos de Ia mayoria, y que se reduzca eI oder deI dinero. Ya
hemos descrilo cmo Ias regIas oIilicas deI |uego conceden a Ios de arriba una
inuencia enorme. CambiarIas odria crear una democracia mas democralica.

Ior e|emIo, odriamos, y deberiamos, cambiar Ias regIas a hn de
asegurarnos de que eI eIeclorado es un ree|o de nueslra ciudadania,
lerminando asi con Ios inlenlos de rivacin deI derecho aI volo y haciendo que
resuIle mas faciI volar, incIuso ara Ios obres. Is necesario oner colo a
raclicas como Ia maniuIacin de Ios dislrilos eIecloraIes (gerrymandering),
diseada ara reducir Ia recelividad deI sislema oIilico. IguaI que hay que
oner colo a Ias raclicas de uerlas giraloras (que ermilen a quienes
lraba|an en WaII Slreel asarse sin ningun robIema a Ia Adminislracin
cenlraI, y regresar de nuevo a WaII Slreel). Normas como eI volo obIigalorio
(como en AuslraIia) dan Iugar, Io que no es de exlraar, a una mayor
arliciacin de Ios volanles y a una mayor robabiIidad de que eI resuIlado de
Ias eIecciones ree|e Ios unlos de visla de Ia sociedad en generaI|381j. Y Io que
es mas imorlanle, es imrescindibIe una reforma de Ia hnanciacin de Ias
camaas eIecloraIes. Aunque no se anuIe Ia senlencia de Cilizens Uniled,
unicamenle deberia ermilirse que Ias grandes emresas reaIizaran
conlribuciones a Ias camaas en caso de que sus dueos Ios accionislas Io
decidieran en una volacin. No deberia de|arse aI arbilrio de Ios maximos
direclivos, que han uliIizado su oder no soIo ara agarse a si mismos unas
recomensas descomunaIes, sino lambien ara manlener un sislema que Ies
consienle hacerIo. Y eI gobierno deberia uliIizar sus recursos hnancieros ara
asegurarse de que haya un lerreno de |uego niveIado en eI mercado de Ias
ideas, o or Io menos un lerreno de |uego mas niveIado deI que exisle hoy en
dia|382j.

Sabemos Io que hay que hacer, y aunque Ias reformas no IIegaran a crear deI
lodo Ia democracia de una ersona, un volo que nos guslaria, odrian
IIevarnos en esa direccin. Iero se han obslacuIizado Ios inlenlos de IIevarIo a
cabo, or razones obvias: Ios inlereses econmicos lienen Ios incenlivos y Ios
recursos suhcienles como ara asegurarse de que eI sislema sigue funcionando
aI servicio de esos inlereses. Cuando yo era residenle deI Conse|o de Asesores
Iconmicos, Ia Adminislracin CIinlon reaIiz un vaIeroso esfuerzo ara oner
colo a Ia necesidad de hnanciacin de Ias camaas. II ubIico es dueo de Ias
frecuencias que uliIizan Ias cadenas de leIevisin. In vez de regaIarIe esas
frecuencias sin ningun lio de condiciones a esas cadenas una descarada
forma de ayuda eslalaI a Ias grandes emresas, deberiamos venderIes eI
acceso, y odriamos venderseIo con Ia condicin de que se onga un
delerminado liemo de emisin a disosicin de Ia ubIicidad eIecloraI. Con
una ubIicidad graluila Ios oIilicos necesilarian menos dinero y odriamos
Iimilar Ia canlidad y Ia naluraIeza de Ias conlribuciones eIecloraIes que
acelasen. Iero Ias cadenas de leIevisin, que ganan lanlo dinero con Ia
roaganda eIecloraI y con Ios regaIos gralis deI eseclro radioeIeclrico, se
ousieron de forma vehemenle a Ia reforma y consiguieron saIirse con Ia suya.
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La democracia or Io menos laI como Ia concebimos Ia mayoria de
nosolros se basa en eI rinciio de una ersona, un volo. Gran arle de Ia
relrica oIilica se cenlra en eI volanle de cenlro, en eI volanle
indeendienle, laI y como sugiere Ia leoria oIilica eslandar. Iero a nadie se
Ie ocurriria insinuar que eI resuIlado de Ia oIilica esladounidense ree|a de
verdad Ios inlereses deI volanle mediano. AI volanle mediano no Ie inleresan
Ias ayudas eslalaIes a Ias grandes emresas. La oinin deI volanle mediano no
fue Ia que revaIeci en Ia balaIIa or Ia reforma de Ia normaliva hnanciera,
donde Ia gran mayoria (aroximadamenle dos lercios, segun aIgunas encueslas
de oinin)|383j queria una normaliva mas eslricla, ero Ios bancos no. AI hnaI,
luvimos una reforma de Ia normaliva que era como un queso gruyere, IIena de
agu|eros, exceciones y exenciones que resuIlaban imosibIes de |uslihcar en
virlud de ningun con|unlo de rinciios. No habia un buen molivo ara una
roleccin mas eslricla a Ios consumidores en lodos Ios credilos, saIvo en Ios
credilos a Ia comra de coches, eI molivo fue, senciIIamenle, que ese lio de
reslamislas consigui reaIizar Ias oorlunas inversiones en Ia oIilica.

No es de exlraar que eI Comile de Servicios Iinancieros de Ia Camara de
Reresenlanles, encargado de redaclar Ia nueva normaliva, luviera sesenla y un
miembros, casi eI 15 or cienlo de lodos Ios diulados. La Ley Dodd-Irank,
arobada en 2010, suuso un comromiso cuidadosamenle equiIibrado enlre
Ios diez mayores bancos y Ios 200 miIIones de esladounidenses que querian una
normaliva mas eslricla. (Y me lemo que Ia hisloria demoslrara que Ia amIia
mayoria de esladounidenses lenia razn).

IauI rugman Io exres convincenlemenle cuando escribi: La
concenlracin exlrema de ingresos es incomalibIe con una verdadera
democracia. Acaso aIguien uede negar sensalamenle que nueslro sislema
oIilico se esla deformando or cuIa de Ia inuencia de Ias grandes forlunas, y
que Ia deformacin va emeorando a medida que Ia riqueza de unos ocos se
va haciendo cada vez mayor`|384j.

In eI discurso de Geuysburg, eI residenle Abraham LincoIn di|o que
Islados Unidos eslaba Iuchando en una gran guerra civiI ara que eI gobierno
deI uebIo, or eI uebIo y ara eI uebIo no desaarezca de Ia lierra. Iero si
Io que ha venido ocurriendo conlinua, ese sueo esla en eIigro|385j.

Imezamos esle cailuIo con un anaIisis deI enigma deI volanle mediano, de
or que aarenlemenle nueslra democracia no ree|a Ios unlos de visla de Ios
que eslan en eI medio de Ia misma forma que Ios de Ios de arriba. Isle cailuIo
ha aorlado una exIicacin arciaI: eI volanle mediano (aqueI cuya renla
ocua una osicin laI que Ia milad de Ios volanles liene una renla mayor y Ia
olra milad una renla menor) es mas rico que eI esladounidense mediano.
Tenemos un eIeclorado sesgado, incIinado hacia Ia arle suerior.

Iero eso no exIica deI lodo Io que ha venido ocurriendo en Ia oIilica
esladounidense. II sesgo de Ios resuIlados Ia medida en que eI sislema
oIilico favorece a Ios de arriba es mayor de Io que uede exIicarse or eI
sesgo en eI eIeclorado. Olra arle de esle enigma se exIica or eI sesgo de Ias
erceciones y Ias creencias, orque Ios de arriba han convencido a Ios de en
medio ara que vean eI mundo de una forma dislorsionada, Io que Ios IIeva a
ercibir Ias oIilicas que favorecen Ios inlereses de Ios de arriba como unas
oIilicas acordes con sus roios inlereses. La forma en que Ia arle mas aIla
consigue hacer eso es eI lema deI rximo cailuIo |3 86j. Iero rimero quisiera
comenlar aIgunas cosas sobre Ia gIobaIizacin, sobre cmo ha sido maI
geslionada or nueslras eIiles, de modo que Ias ha benehciado a exensas de Ia
mayoria de Ios esladounidenses, y, Io que es aun mas imorlanle, sobre eI
hecho de que Ia forma en que Ia gIobaIizacin se ha geslionado en Islados
Unidos, y lodavia en mayor medida en olros aises, ha socavado Ia democracia.
Ior aadidura, eI debiIilamienlo y Ia dislorsin de nueslra democracia,
fenmenos que acabo de describir, eslan minando nueslro aeI en eI Iiderazgo
mundiaI, y or consiguienle nueslra caacidad de crear un mundo mas acorde
con nueslros vaIores y nueslros inlereses, enlendidos en un senlido mas amIio.
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Los resuIlados que acabamos de ver no deberian sorrendernos: Ia
gIobaIizacin, si se gesliona a benehcio deI 1 or cienlo, roorciona un
mecanismo que, aI mismo liemo, faciIila Ia evasin de imueslos e imone
unas resiones que ermilen que eI 1 or cienlo consiga imonerse no soIo a Ia
hora de negociar en eI seno de una emresa (como veiamos en eI cailuIo 3),
sino lambien en Ia oIilica. No soIo Ios emIeos se han ido desIocaIizando cada
vez mas, sino que, en cierlo senlido, lambien Io ha hecho Ia oIilica. La
lendencia no se Iimila a Islados Unidos, es un fenmeno gIobaI, y en aIgunos
aises Ias cosas eslan mucho eor que en Islados Unidos.

Los e|emIos mas eseclacuIares se han roducido en aises que han IIegado
a sobreendeudarse|387j. La erdida de conlroI sobre su roio deslino de Ios
aises deudores y Ia enlrega deI oder a Ios acreedores se remonla a Ia
rimera eoca de Ia gIobaIizacin. Duranle eI sigIo I, Ios aises obres que
debian dinero a Ios bancos de Ios aises ricos lenian que hacer frenle a una
invasin miIilar o a Ios bombardeos: Mexico, Igilo y VenezueIa fueron
viclimas de ese diIema. AqueIIo rosigui a Io Iargo deI sigIo : duranle Ia
decada de 1930, Terranova renunci a su democracia lras enlrar en susensin
de agos y asar a ser adminislrada or sus acreedores |3 8 8j. Duranle Ia era
oslerior a Ia II Guerra MundiaI, eI IMI era eI inslrumenlo eIegido: Ios aises
cedian, a lodos Ios efeclos, su soberania econmica a un organismo que
reresenlaba a Ios acreedores inlernacionaIes.

Una cosa era que esos aconlecimienlos se rodu|eran en aises obres en
vias de desarroIIo y olra cosa es que ocurran en economias induslriaIizadas
avanzadas. Iso es Io que ha venido sucediendo uIlimamenle en Iuroa, cuando
rimero Grecia, y desues IlaIia, ermilieron que eI IMI, |unlo con eI anco
CenlraI Iuroeo y Ia Comisin Iuroea (lodos eIIos organismos no eIeclivos),
diclara Ios aramelros de Ias oIilicas, y osleriormenle nombrara gobiernos de
lecncralas ara suervisar Ia aIicacin deI rograma|389j. Cuando Grecia
rouso someler a referendum eI duro rograma de ausleridad que habia
rearado, Ios aIlos funcionarios y Ios banqueros euroeos usieron eI grilo en
eI cieIo|390j: cabia Ia osibiIidad de que Ios ciudadanos griegos rechazaran Ia
rouesla, y eso odia signihcar que Ios acreedores no recueraran su dinero.

La rendicin a Ios diclados de Ios mercados hnancieros es mas amIia y mas
suliI. Se aIica no soIo a Ios aises que se encuenlran aI borde deI desaslre, sino
lambien a cuaIquier ais que lenga que conseguir hnanciacin en Ios mercados
de cailaI. Si eI ais no hace Io que quieren Ios mercados hnancieros, eslos
amenazan con reba|ar su caIihcacin credilicia, con IIevarse a olra arle su
dinero, con subir Ios lios de inleres, habiluaImenle, Ias amenazas surlen efeclo.
Los mercados hnancieros consiguen Io que quieren. Iuede que haya eIecciones
Iibres, ero, laI y como se resenlan a Ios volanles, no hay una verdadera
osibiIidad de eIeccin en Ias cuesliones que mas Ies imorlan: Ias cuesliones
econmicas.

Duranle Ios aos novenla, Luiz Inacio LuIa da SiIva esluvo or dos veces a
unlo de ser eIegido residenle de rasiI, y or dos veces WaII Slreel se ouso y
e|erci Io que venia a ser un velo. Con eIIo de|aba cIaro que si LuIa saIia eIegido,
iba a sacar eI dinero deI ais, Ios lios de inleres que lendria que agar rasiI
subirian verliginosamenle, Ios inversores darian Ia esaIda aI ais y su
crecimienlo se vendria aba|o. La lercera vez, en 2002, Ios brasiIeos di|eron, a
lodos Ios efeclos, que a eIIos no Ies mandaban Ios hnancieros
inlernacionaIes|391j. Y LuIa resuIl ser un residenle exceIenle, que manluvo Ia
eslabiIidad econmica, romovi eI crecimienlo y se enfrenl a Ia exlrema
desiguaIdad de su ais. Iue uno de Ios ocos residenles en lodo eI mundo
que, aI cabo de ocho aos, seguia leniendo eI mismo aoyo ouIar que lenia aI
rinciio.

Isle es lan soIo uno de Ios muchos casos en que Ias vaIoraciones de Ios
mercados hnancieros han sido gravemenle dehcienles. A sus defensores Ies
gusla ahrmar que una de Ias virludes de Ios mercados Iibres de cailaI es que
aorlan disciIina. Iero Ios mercados manlienen Ia disciIina de forma
carichosa, ya que lan ronlo dan una caIihcacin A, como cambian de oinin
y enseguida Ia convierlen en I. Y Io que es aun eor, Ios inlereses de Ios
mercados hnancieros a menudo no coinciden con Ios deI ais. Los mercados
son corlos de miras y lienen una agenda oIilica y econmica que busca
favorecer eI bieneslar de Ios hnancieros en Iugar de eI deI ais en su con|unlo.

No liene or que ser asi. Los mercados hnancieros ueden amenazar con
sacar eI dinero de un ais de Ia noche a Ia maana, sobre lodo gracias a su lolaI
Iiberlad, eseciaImenle en Io referenle a Ios u|os de cailaI a corlo Iazo. Iero
a esar deI comromiso ideoIgico de Ios mercados hnancieros con Io que se
denomina IiberaIizacin deI mercado de cailaIes (que ermile que eI cailaI
enlre y saIga Iibremenle de un ais, una idea acorde con Ios inlereses roios
de Ios mercados), en reaIidad, esa IiberaIizacin no fomenla eI crecimienlo
econmico, sin embargo, si da Iugar a un aumenlo de Ia ineslabiIidad y Ia
desiguaIdad|392j.

Los robIemas que he esbozado son de un caIado mayor, y de hecho eslan
mas generaIizados. Como ha seaIado Dani Rodrick, rofesor de Ia
Universidad de Harvard, y uno de Ios exerlos mundiaIes en Ia gIobaIizacin,
es imosibIe lener aI mismo liemo democracia, aulodelerminacin nacionaI y
una gIobaIizacin Iena y sin lrabas|393j.

A menudo, Ias comaias inlernacionaIes han inlenlado conseguir en eI
escenario inlernacionaI Io que no odian conseguir en sus aises. II Acuerdo
sobre Servicios Iinancieros de Ia Organizacin MundiaI deI Comercio (OMC)
ha inlenlado forzar Ia IiberaIizacin de Ios mercados hnancieros, exigiendo a Ios
gobiernos que ermilan Ia enlrada en sus aises de Ios bancos exlran|eros y
Iimilando Ia caacidad de imoner normalivas que garanlicen que eI sislema
hnanciero sea eslabIe y que reaImenle esle aI servicio de Ia economia y de Ia
sociedad, como deberia eslarIo. II Acuerdo sobre Comercio de Ia Ronda
Uruguay ha conseguido imoner a varios aises de lodo eI mundo una versin
de Ios derechos de roiedad inleIecluaI que es er|udiciaI ara Ia ciencia
esladounidense, ara Ia ciencia mundiaI, ara Ios aises en vias de desarroIIo y
ara eI acceso a Ia saIud. II acuerdo, diseado or Ios inlereses de Ias grandes
emresas ara imedir Ia circuIacin de Ios conocimienlos, refuerza eI oder
monooIisla, conlribuyendo a crear renlas, y, como veiamos en eI cailuIo 2, Ias
renlas son eI origen de una gran arle de Ia desiguaIdad de hoy en dia|394j.
Tanlo si uno esla de acuerdo con esla vaIoracin de esle acuerdo inlernacionaI
en arlicuIar como si no, esla cIaro que eI acuerdo ha imueslo severas
innecesariamenle severas reslricciones aI diseo deI regimen de roiedad
inleIecluaI de cada ais. Ha socavado Ia aulodelerminacin de Ios aises y eI
oder de sus democracias. Los aises no ueden olar or un regimen de
roiedad inleIecluaI que ree|e sus unlos de visla acerca de Ia me|or forma
de romover eI avance deI conocimienlo en su lerrilorio, equiIibrando Ia
reocuacin or eI acceso aI conocimienlo y a Ios medicamenlos que saIvan
vidas con Ia necesidad de aorlar incenlivos a Ia invesligacin y Ia innovacin,
eslan obIigados a olar or un regimen que se a|usle a Ios diclados de Ia
OMC|395j.

Abundan Ios e|emIos de ese lio. Islados Unidos, en su acuerdo comerciaI
biIaleraI con Singaur, inlenl reslringir Ia normaliva de aqueI ais referenle a
Ia goma de mascar: Ie reocuaba que udiera frenar Ias exorlaciones de una
de nueslras rinciaIes malerias rimas ara exorlar, eI chicIe. In su
acuerdo biIaleraI con ChiIe, Islados Unidos inlenl evilar Ia imosicin de
conlroIes de cailaI, unas normas que eI ais habia uliIizado con exilo ara
eslabiIizar su economia. Olros lralados han inlenlado evilar que Ios aises
desincenliven Ia adquisicin de vehicuIos que chuan demasiada gasoIina,
orque ese es eI lio de coches en eI que se ha eseciaIizado Islados Unidos. II
cailuIo 11 deI Tralado de Libre Comercio de Norleamerica (NAITA), aI iguaI
que olros acuerdos biIaleraIes de inversin (y olros convenios econmicos que
Islados Unidos y Iuroa han hrmado con aises en vias de desarroIIo), odria
decirse que reven una comensacin a Ias emresas or Ia erdida de
benehcios ocasionada or Ios cambios en Ia normaliva, aIgo que lanlo eI
Congreso como Ios lribunaIes de Islados Unidos se han negado a hacer. Se lrala
de una disosicin diseada ara disuadir a Ios aises de inlroducir cambios en
Ia normaliva medioambienlaI, haciendo que Ia imosicin de ese lio de
normalivas resuIle muy coslosa ara eI resuueslo deI gobierno|396j.

Iara muchos aises en vias de desarroIIo y, en fechas mas recienles,
incIuso ara aIgunos aises euroeos que eslan endeudados y lienen que
recurrir aI IMI, Ias consecuencias de su erdida de soberania econmica han
sido graves. Ior Io menos en eI ambilo de Islados Unidos y en Ia mayoria de
aises euroeos, normaImenle eI 1 or cienlo no se saIe con Ia suya sin lener
que Iuchar. Iero Ios minislerios de Iconomia a menudo uliIizan aI IMI ara
imoner sus unlos de visla, ara adolar Ias disosiciones inslilucionaIes y Ios
marcos normalivos y macroeconmicos que van en benehcio deI 1 or cienlo.
IncIuso Grecia, ara asegurarse su rescale de 2011 or arle de Ia Unin
Iuroea, se vio obIigada a romuIgar Ieyes que no soIo afeclaban a Ios
resuueslos, sino lambien aI seclor sanilario, a Ios derechos de Ios sindicalos
en Ia negociacin coIecliva y aI saIario minimo.

IncIuso cuando Ia gIobaIizacin no reslringe Ia democracia a lraves de
lralados gIobaIes o como arle de un rescale inlernacionaI, Ia reslringe a
lraves de Ia comelencia. Segun nos di|eron, uno de Ios molivos or Ios que
debiamos lener una normaliva hnanciera Iaxa era que si no Io haciamos, Ias
emresas hnancieras se lrasIadarian a olro ais. Como resuesla a Ia rouesla
de gravar Ias rimas de Ios bancos, Ias emresas radicadas en Londres
amenazaron con marcharse deI ais. In esos casos, se odria argumenlar: que
se Iarguen con vienlo fresco. II cosle ara Ia sociedad Ios rescales, Ios
lraslornos econmicos, Ia desiguaIdad de Ios excesos deI seclor hnanciero es
mucho mayor que Ios ocos emIeos que crean Ias comaias deI seclor. Los
esecuIadores se marcharan, ero Ias comaias que se dedican aI lio de
hnanzas que verdaderamenle imorlan reslar dinero a Ias emresas deI ais
se quedaran. Isas lienen que eslar aqui.

II ambilo donde Ia democracia se ha vislo reslringida aI maximo es en Ia
hscaIidad, sobre lodo en eI diseo de sislemas imosilivos que reducen Ia
desiguaIdad. Lo que se denomina comelencia hscaI Ia carrera enlre Ios
diferenles ordenamienlos or lener Ios imueslos mas ba|os de Ia regin
Iimila Ias osibiIidades de una hscaIidad rogresiva. Las emresas amenazan
con marcharse si Ios imueslos son demasiado aIlos. Y Io mismo hacen Ias
ersonas ricas. Aqui, Islados Unidos or Io menos liene una venla|a reseclo a
olros aises: nos gravan or nueslros ingresos en lodo eI mundo. Un ciudadano
griego, que se ha benehciado de Ias escueIas y universidades ubIicas de aqueI
ais, y lras disfrular de Ios benehcios de sus hosilaIes y de su sislema de
alencin sanilaria, uede h|ar su residencia en Luxemburgo, hacer Iibremenle
sus negocios or loda Iuroa y evilar cuaIquier resonsabiIidad a Ia hora de
agar imueslos, ni siquiera ara reemboIsar eI cosle de su educacin.

A menudo se nos dice que asi es como liene que ser, que Ia gIobaIizacin no
nos de|a olra ocin. Ise falaIismo, que esla aI servicio de quienes se benehcian
deI sislema acluaI, enlurbia Ia reaIidad: esa siluacin es frulo de una decisin.
Los gobiernos de nueslras democracias han eIegido un marco econmico ara
Ia gIobaIizacin que, de hecho, Ie ha alado Ias manos a esas democracias. AI 1
or cienlo siemre Ie ha reocuado que Ias democracias se vieran lenladas a
imoner una hscaIidad excesivamenle rogresiva or Ia inuencia de,
suongamos, un Iider ouIisla. Ahora a Ios ciudadanos se Ies dice que no
ueden hacer eso, no si quieren formar arle de Ia gIobaIizacin.

In resumen, Ia gIobaIizacin, laI y como ha sido geslionada, esla eslrechando
eI margen de decisin deI que disonen nueslras democracias y Ies esla
dihcuIlando adolar Ias oIilicas imosilivas y de gaslo que son necesarias si
queremos crear unas sociedades con mas iguaIdad y mas oorlunidades ara
lodos. Iero alar Ias manos de nueslras democracias es exaclamenle Io que
querian Ios de arriba: odemos lener una democracia de una ersona, un
volo y aun asi conseguir unos resuIlados mas acordes con Io que cabria
eserar en un sislema de un dIar, un volo|397j.
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II unlo fuerle de Islados Unidos en eI mundo es su oder suave, eI
oder de sus ideas, un sislema educalivo que educa a Ios Iideres rocedenles de
lodo eI mundo, eI modeIo que mueslra ara que Ios demas Io sigan. Irak y
Afganislan han moslrado Ios Iimiles deI oderio miIilar, ni siquiera un ais
grande, que gasla en su e|ercilo lanlo como lodos Ios demas aises deI mundo
|unlos, uede reaImenle acihcar o conquislar un ais con una obIacin diez
veces menor y un II equivaIenle aI 0,1 deI de Islados Unidos. II ais IIeva
mucho liemo e|erciendo su inuencia medianle Ia fuerza de su economia y Ios
alraclivos de su democracia.

Iero eI modeIo esladounidense esla erdiendo arle de su briIIo. No es soIo
que su modeIo cailaIisla no ha lraido consigo un crecimienlo soslenido. Is
mas bien que Ios demas eslan emezando a darse cuenla de que Ia mayoria de
Ios ciudadanos no se han benehciado de ese crecimienlo, y un modeIo asi no
resuIla demasiado alraclivo oIilicamenle. Y lambien eslan ercibiendo Ia
corrucin (aI esliIo americano) de nueslro sislema oIilico, donde imera Ia
inuencia de inlereses eseciaIes.

Ior suueslo, en lodo eIIo hay aIgo mas que un alisbo de aIegria or eI maI
a|eno. Islados Unidos ha eslado dando Iecciones a Ios aises de lodo eI mundo
sobre cmo geslionar su economia, sobre unas buenas insliluciones, sobre Ia
democracia, sobre Ia robidad hscaI y Ios resuueslos equiIibrados. IncIuso Ios
sermoneaba or su excesiva desiguaIdad y sus aclividades de busqueda de
renlas. Ahora, nueslra credibiIidad se ha esfumado: se nos ercibe como un ais
con un sislema oIilico donde un arlido inlenla rivar a Ios obres deI
derecho aI volo, donde con dinero se uede comrar a Ios oIilicos y romover
Ias oIilicas que refuerzan Ias desiguaIdades.

Deberiamos eslar reocuados or eI riesgo de esla disminucin de nueslra
inuencia. Aunque Ias cosas hubieran ido me|or en Islados Unidos, eI
crecimienlo de Ios mercados emergenles iba a requerir un nuevo orden
mundiaI. Tan soIo hubo un breve eriodo, enlre Ia caida deI muro de erIin y Ia
quiebra de Lehman rolhers, en que Islados Unidos dominaba raclicamenle
en lodos Ios ambilos. Hoy en dia, Ios mercados emergenles eslan recIamando
un mayor eso en Ios foros inlernacionaIes. Hemos asado deI G-8, donde Ios
aises induslriaIizados mas ricos inlenlaban delerminar Ia oIilica econmica
gIobaI, aI G-20 orque no leniamos mas remedio: Ia recesin gIobaI aorl eI
imuIso, ero era imosibIe abordar Ias cuesliones mundiaIes, como eI
caIenlamienlo gIobaI o eI comercio gIobaI, sin incIuir a Ios demas. China ya es Ia
segunda economia mas grande deI mundo, Ia segunda economia comerciaI mas
grande, Ia economia manufaclurera mas grande, eI mayor ahorrador y eI mayor
ais emisor de gases de efeclo invernadero.

Islados Unidos ha sido exlraordinariamenle inuyenle a Ia hora de difundir
Ias ideas Ias ideas de iguaIdad, de derechos humanos, de democracia, deI
mercado. Conseguir un mundo que comarla esos vaIores ha sido una arle
de Ia misin deI ais. Iero lambien va en nueslro roio inleres. Anleriormenle
he observado que nueslra verdadera fuenle de oder es eI oder suave, ero ese
oder surge unicamenle debido a que Ios demas ven Ias cosas con unos o|os
que no son muy dislinlos de Ios nueslros. Iodriamos inlenlar imoner una ax
americana, ero hemos vislo Io dificiI y cosloso que resuIla. Seria mucho me|or
que Ios demas vieran que sus inlereses coinciden con Ios nueslros a Ia hora de
crear sociedades democralicas y rseras. La geslin de Ia gIobaIizacin
requiere acuerdos gIobaIes, en eI comercio, en Ias hnanzas, en Ias inversiones,
en eI medio ambienle, en Ia saIud y en Ia geslin deI conocimienlo. In eI
asado, Islados Unidos ha lenido una enorme inuencia a Ia hora de dar forma
a esos acuerdos. No siemre hemos uliIizado bien esa inuencia, a menudo Ia
hemos emIeado ara favorecer aIgunos de nueslros inlereses eseciaIes,
ayudando y fomenlando Ias aclividades de busqueda de renlas que
desemean un aeI lan imorlanle en Ia creacin de desiguaIdades. Aunque
eso no se enlendia deI lodo duranle Ios rimeros liemos de Ia gIobaIizacin
moderna, hoy si se enliende. Hay una reivindicacin de cambio en Ia
gobernanza de Ias insliluciones y en eI ordenamienlo econmico gIobaI, una
reivindicacin que, combinada con eI nuevo equiIibrio deI oder econmico
mundiaI, hace que Ios cambios resuIlen inevilabIes. Aun asi, es robabIe que
nueslra inuencia siga siendo grande, casi con loda seguridad
desroorcionada reseclo a nueslra obIacin o a nueslra economia. Iero Ia
medida en que sea osibIe conhgurar Ia economia y eI sislema de gobierno
gIobaIes de acuerdo con nueslros vaIores e inlereses deendera, sobre lodo, de
Io bien que funcionen nueslros sislemas econmico y oIilico ara Ia mayoria
de Ios ciudadanos. A medida que Ias democracias van desarroIIandose en
muchas olras arles deI mundo, un sislema econmico y oIilico que de|a alras
a Ia mayoria de Ios ciudadanos como ha venido haciendo eI nueslro no se
ercibira como un sislema a imilar, y Ias regIas deI |uego que rougna un ais
de ese lio se conlemIaran con cinismo.
&(S!AT*%'(+ C'A*"!+
Islados Unidos deseme un aeI cruciaI en Ia creacin de Ias acluaIes
regIas deI |uego, y Islados Unidos, que sigue siendo Ia economia mas grande
deI mundo, uede uliIizar su oder econmico y su inuencia ara conhgurar
nuevas regIas caaces de crear una economia gIobaI mas |usla. Iuede que hacer
eso sea benehcioso ara eI 1 or cienlo, o uede que no|398j, ero si Io es ara
nueslros inlereses nacionaIes mas en generaI. Como veiamos anleriormenle, Ias
acluaIes regIas de Ia gIobaIizacin eslan conlribuyendo a nueslra crecienle
desiguaIdad. AIgun dia, laI vez muy ronlo, lambien nosolros veremos que Ia
gIobaIizacin, laI y como se esla geslionando acluaImenle, no romueve ni Ia
ehciencia ni Ia equidad gIobaIes, y Io que es aun mas imorlanle, one en
eIigro nueslra democracia. Olro mundo es osibIe: hay formas aIlernalivas de
geslionar Ia gIobaIizacin que son me|ores lanlo ara nueslra economia como
ara nueslra democracia, ero no imIican una gIobaIizacin sin lrabas. Hemos
arendido Ios riesgos que suonen ara nueslra economia unos mercados sin
lrabas y cmo moderar eI cailaIismo ara que esle aI servicio de Ia mayoria de
Ios ciudadanos, no de un seclor minuscuIo y oderoso. De Ia misma forma,
lambien odemos moderar Ia gIobaIizacin, de hecho, debemos hacerIo si
asiramos a reservar nueslra democracia, a evilar que nueslra desiguaIdad
desbocada emeore aun mas y a conservar nueslra inuencia or lodo eI
mundo.

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"#$% &'() *+ ,*&-

II gran enigma que resenlabamos en eI cailuIo anlerior era cmo, en una
democracia suueslamenle basada en eI rinciio de una ersona, un volo, eI
1 or cienlo habia odido lener lanlo exilo a Ia hora de condicionar Ias oIilicas
en su roio benehcio. Describiamos un roceso de rivacin de oder, de
desiIusin y de rivacin deI derecho aI volo que da Iugar a una ba|a
arliciacin eIecloraI, a un sislema donde eI exilo eIecloraI requiere una gran
inversin y donde quienes lienen dinero han reaIizado inversiones en eI ambilo
de Ia oIilica con Ias que han cosechado grandes recomensas a menudo
mayores que Ia renlabiIidad que han conseguido con olro lio de inversiones.

Hay olro melodo or eI que Ios inlereses econmicos consiguen Io que
quieren deI gobierno: convencer aI 99 or cienlo de que lienen inlereses
comarlidos. Isla eslralegia exige un imresionanle desIiegue de
reslidigilacin, en muchos senlidos, Ios inlereses deI 1 or cienlo diheren
sensibIemenle de Ios deI 99 or cienlo.

II hecho de que eI 1 or cienlo haya condicionado con lanlo exilo Ia
ercecin deI ubIico alesligua Ia maIeabiIidad de Ias convicciones. Cuando
olros aises se dedican a hacer eso, Io IIamamos Iavado de cerebro y
roaganda|399j. ConlemIamos con receIo esos inlenlos de delerminar Ios
unlos de visla deI ubIico, orque a menudo se erciben como aclos
desequiIibrados y maniuIadores, sin darnos cuenla de que a menudo lambien
en Ias democracias se roduce aIgo simiIar. Lo que acluaImenle es diferenle es
que lenemos una comrensin mucho mayor de cmo condicionar Ias
erceciones y Ias convicciones gracias a Ios avances de Ia invesligacin en eI
ambilo de Ias ciencias sociaIes.

Conlrariamenle a Ia reaIidad de que se ueden condicionar Ias erceciones
y Ias referencias, Ia corrienle mayorilaria de Ia leoria econmica resuone
que Ios individuos lienen unas referencias bien dehnidas y unas execlalivas y
unas erceciones Ienamenle racionaIes. Los individuos saben Io que quieren.
Iero, a ese reseclo, Ia leoria econmica lradicionaI se equivoca. Si fuera cierlo,
no habria mucho camo ara Ia ubIicidad|400j. Las grandes emresas uliIizan
Ios uIlimos avances en sicoIogia y en economia, que han amIiado nueslra
comrensin de cmo ueden condicionarse Ias referencias y Ias convicciones,
a hn de inducir a Ia genle a que comre sus roduclos. In esle cailuIo veremos
que Ios inlegranles deI 1 or cienlo han moIdeado Ias oiniones sobre Io que es
|uslo y ehcienle, sobre Ios unlos fuerles y Ios unlos acos deI gobierno y eI
mercado e incIuso acerca deI aIcance de Ia desiguaIdad en Islados Unidos hoy
en dia.

Isla cIaro que muchos esladounidenses, si no Ia mayoria, oseen una
comrensin Iimilada de Ia naluraIeza de Ia desiguaIdad que hay en nueslra
sociedad: creen que exisle menos desiguaIdad de Ia que hay, subesliman sus
efeclos econmicos adversos|401j, infravaIoran Ia caacidad deI gobierno ara
hacer aIgo aI reseclo y sobrevaIoran Ios cosles de lomar medidas. Ni siquiera
aIcanzan a comrender Io que esla haciendo eI gobierno buena arle de
quienes arecian mucho aIgunos rogramas deI gobierno, como Medicare, no
se dan cuenla de que forma arle deI seclor ubIico|402j.

In un esludio recienle, Ios encueslados ensaban, de media, que eI 20 or
cienlo mas aIlo de Ia obIacin oseia aIgo menos deI 60 or cienlo de Ia
riqueza, cuando Ia reaIidad es que ese gruo osee aroximadamenle eI 85 or
cienlo. (Curiosamenle, Ios encueslados ahrmaban que en un rearlo ideaI de Ia
riqueza, eI 20 or cienlo mas aIlo oseeria lan soIo aIgo mas deI 30 or cienlo.
Los esladounidenses reconocen que cierlo niveI de desiguaIdad es inevilabIe, e
incIuso deseabIe si se relende que haya incenlivos, ero Ia desiguaIdad en Ia
sociedad esladounidense esla muy or encima de ese niveI)|403j.

Los esladounidenses no soIo lienen una ercecin errnea deI niveI de
desiguaIdad, subesliman Ios cambios que han venido roduciendose. Tan soIo
eI 42 or cienlo de Ios esladounidenses cree que Ia desiguaIdad ha aumenlado
duranle Ios uIlimos diez aos, cuando en reaIidad eI aumenlo ha sido
abismaI|404j. Los errores de ercecin lambien son evidenles en Ios unlos de
visla sobre moviIidad sociaI. Numerosos esludios han conhrmado que Ias
erceciones de Ia moviIidad sociaI son excesivamenle olimislas|405j.

Los esladounidenses no eslan soIos en su maIa ercecin deI grado de
desiguaIdad. Si examinamos dislinlos aises, da Ia imresin de que exisle una
correIacin inversa enlre Ia lendencia de Ia desiguaIdad y Ia ercecin de Ia
desiguaIdad y Ia equidad. Una osibIe exIicacin es que cuando Ia
desiguaIdad es lan grande como Ia de Islados Unidos, se hace menos visibIe,
laI vez orque Ias ersonas con diferenles ingresos y alrimonios ni siquiera se
mezcIan enlre si|406j.

Islas convicciones errneas, sean cuaIes sean sus causas, eslan leniendo un
efeclo imorlanle en Ia oIilica y en Ias oIilicas econmicas.

Las erceciones siemre han condicionado Ia reaIidad, y comrender Ia
forma en que evoIucionan Ias convicciones ha sido un asunlo de inleres cenlraI
de Ia hisloria inleIecluaI. Ior mucho que a Ios oderosos Ies guslara condicionar
Ias convicciones, y or mucho que Io hagan, no lienen un conlroI absoIulo: Ias
ideas lienen vida roia y Ios cambios en eI mundo en nueslra economia y en
nueslra lecnoIogia inuyen en Ias ideas (de Ia misma forma que Ias ideas
lienen un enorme efeclo a Ia hora de conformar nueslra economia). La
diferencia hoy en dia es que eI 1 or cienlo sabe mas acerca de cmo
condicionar Ias referencias y Ias creencias, en un senlido que ermile que Ios
ricos dehendan me|or su causa y Ies ofrece mas herramienlas y mas recursos
ara hacerIo.

In esle cailuIo me roongo describir aIgunas de Ias invesligaciones en eI
camo de Ia leoria econmica y de Ia sicoIogia que amIian nueslra
comrensin de Ias reIaciones enlre Ias erceciones y Ia reaIidad. Mueslro
cmo eI 1 or cienlo ha uliIizado esos avances ara aIlerar Ias erceciones y
conseguir sus melas: hacer que nueslra desiguaIdad arezca menor y mas
acelabIe de Io que deberia.
*",-A(+ C-A)*S!AT(+ )! "* $+'&("(,Z* ] "* !&(A(SZ*
S()!%A*+
Comrender cmo se comorla Ia genle en reaIidad en vez de cmo se
comorlaria si, or e|emIo, luviera acceso a una informacin erfecla e hiciera
un uso ehcienle de eIIa en su inlenlo de aIcanzar sus melas, unas melas que
eIIos mismos comrendieran bien es eI asunlo de una imorlanle rama de Ia
leoria econmica moderna IIamada economia conducluaI o economia deI
comorlamienlo. Isla escueIa sosliene que aunque Ia conducla no sea coherenle
con Ios rinciios eslandar de racionaIidad, es osibIe que siga siendo
redecibIe. Y si somos caaces de comrender Io que delermina eI
comorlamienlo, odemos condicionarIo|407j.

II lraba|o en Ia sicoIogia moderna y en Ia economia conducluaI ha
observado que, en delerminados ambilos, hay erceciones errneas
sislemalicas. Hay sesgos ermanenles en Ias areciaciones. Y se ha roueslo
exIicar Io que delermina esos sesgos y esas erceciones errneas.
!. 2:7=61E2 H .6? 32E723784:2? 2EE9:26?
Isas invesligaciones han deslacado Io mucho que afecla a nueslras
erceciones, or e|emIo, eI encuadre, eI conlexlo en que se Ianlea eI
anaIisis. Las rondas de reconocimienlo de sosechosos en deendencias
oIiciaIes son un e|emIo lrislemenle ceIebre: aunque es imosibIe que ninguno
de Ios acusados esluviera en eI escenario deI crimen, Ios lesligos ocuIares
idenlihcan, con lolaI conviccin, a uno de eIIos como eI cuIabIe. Gran arle de
Ia balaIIa oIilica de hoy en dia se cenlra en eI encuadre. Los marcos sobre Ios
que inlenlan cenlrar Ia alencin Ios dislinlos seclores de nueslra sociedad
afeclan a sus areciaciones.

Is osibIe maniuIar Ios marcos y, or consiguienle, Ias erceciones y Ia
conducla. Isos marcos y esas erceciones ueden ser aulorreahrmanles|408j.

Un con|unlo de exerimenlos mueslra Io fragiIes y faciImenle
inuenciabIes que ueden ser nueslras convicciones. Se ide a unos individuos
que exlraigan un numero aI azar. A conlinuacin se Ies hace una regunla sobre
un lema deI que lienen reIalivamenle oca informacin, como or e|emIo, eI
numero de barcos que asaron or eI canaI de Ianama eI ao asado. Se da Ia
circunslancia de que Ia resuesla esla, sislemalicamenle, reIacionada con eI
numero aIealorio que habian exlraido anleriormenle: quienes sacaron un
numero grande sislemalicamenle resonden dando una cifra mas aIla|409j.

La leoria econmica eslandar arle de Ia suosicin, como hemos seaIado,
de que Ios individuos lienen unas referencias y unas convicciones bien
dehnidas. Deciden cuanlo iensan ahorrar basandose en una cuidadosa
evaIuacin de Ios benehcios de consumir hoy frenle a consumir en un fuluro. La
reaIidad es dislinla. Cuando Ios emIeadores regunlan a Ios individuos que
arle de sus ingresos querrian oner en sus cuenlas de |ubiIacin, Ia resuesla
deende mucho de cmo encuadra Ia cueslin eI emIeador. Si, or e|emIo,
dice que se deducira un 10 or cienlo de Ia renla y se odra en un Ian de
ensiones, a menos que eI emIeado rehera ahorrar mas (eI 15 or cienlo) o
menos (eI 5 or cienlo), en Ia inmensa mayoria de Ios casos eI emIeado eIige
un 10 or cienlo. Iero si eI emIeador dice que se deducira un 15 or cienlo, a
menos que eI emIeado eIi|a una cifra menor (eI 5 o eI 10 or cienlo), Ia genle
eIige Ia cifra deI 15 or cienlo con mucha mas frecuencia. Si eI emIeador
Ianleara Ia regunla de una forma dislinla a Ias anleriores, ofreciendo Ias
ociones adicionaIes de un 20 o un 25 or cienlo, esas ociones irreIevanles
ara Ia mayoria de individuos, orque en cuaIquier caso nadie Ias eIegiria
lambien afeclarian a Ia decisin deI emIeado|410j.

Ise lio de conduclas no deberian sorrendernos (or Io menos no a aIguien
que no sea economisla). La genle no sabe reaImenle cmo sera Ia vida denlro de
cuarenla aos y, or consiguienle, liene ocos fundamenlos ara |uzgar cuanlo
debe ahorrar ahora. II modeIo eslandar en Ia leoria econmica dice que Ios
individuos eslan lomando decisiones conslanlemenle ongamos enlre
Iechuga ro|a y Iechuga verde y exerimenlando y descubriendo Io que Ies
gusla de verdad. Iero, a menos que exisla Ia reencarnacin, no hay forma de
que aIguien ueda reaIizar varias veces eI exerimenlo con sus ahorros a Io
Iargo deI liemo: si ahorra demasiado oco, es osibIe que Io Iamenle, ero no
odra voIver a vivir su vida, Io mismo ocurre si ahorra demasiado. Y eI mundo
de hoy en dia es lan dislinlo deI de ayer que Ia exeriencia de sus adres no
uede ensearIe mucho sobre cmo Ianihcar Ios ahorros de loda una vida, y
su roia exeriencia no odra servirIe de mucho a sus hi|os.
"6? ^7784:2? ?45E2 2. 2<=8.85E84
Ixisle una segunda roosicin imorlanle rocedenle de Ia invesligacin
en sicoIogia: Ios individuos rocesan Ia informacin acorde con sus
convicciones revias de un modo dislinlo a cmo rocesan Ia informacin
desacorde|411j. La informacin que es acorde se recuerda, se considera
reIevanle y reahrma Ias convicciones. La informacin que es desacorde liene
mas robabiIidades de ser ignorada, minimizada u oIvidada. Isa dislorsin se
denomina sesgo de conhrmacin|412j.

Las hcciones sobre eI equiIibrio que ueden surgir a consecuencia de ese
roceso son convicciones que se manlienen sIidamenle orque Ias evidencias
que ve Ia genle laI y como Ias ercibe y Ias rocesa son Ienamenle acordes
con esas convicciones|413j.
"6 274:4FJ6 74:1=7;=6. H .6 F2E7614;27:86 F412E:6
Condicionar Ias conduclas es un ob|elivo fundamenlaI de Ia mercadolecnia.
A Io Iargo de Ios aos, Ias emresas han hecho lodo Io osibIe or comrender
Io que delermina Ias decisiones de comra de Ios consumidores, orque, si son
caaces de enlenderIo, ueden inducir a Ia genle a que comre mas su
roduclo. Asi ues, eI rinciaI ob|elivo de Ia ubIicidad no es lransmilir
informacin, sino condicionar Ias erceciones. Los e|emIos mas conocidos
evocan un esliIo de vida que uede incIuso ser conlradiclorio con eI de Ios
usuarios reaIes de ese roduclo aI que asiran Ios consumidores. II hombre
de MarIboro suone un alroz e|emIo de esa eslralegia|414j.
"6? 32E723784:2? 6D27;6: 6 .6? 74:1=7;6? H 6. 2<=8.85E84 12 .4? F2E7614?
Las convicciones y Ias erceciones, eslen o no basadas en Ia reaIidad,
afeclan a Ia conducla. Si Ios fumadores ven aI hombre de MarIboro como eI
lio de ersona que querrian ser, es osibIe que eIi|an esa marca de cigarriIIos
frenle a Ias demas. Si Ios individuos sobrevaIoran un delerminado riesgo, es
osibIe que adolen excesivas recauciones.

Iero, or muy imorlanles que sean Ias erceciones y Ias convicciones a Ia
hora de condicionar Ias conduclas individuaIes, resuIlan aun mas imorlanles a
Ia hora de condicionar Ia conducla coIecliva, incIuidas Ias decisiones oIilicas
que afeclan a Ia economia. Hace liemo que Ios economislas han conslalado Ia
inuencia de Ias ideas a Ia hora de delerminar Ias oIilicas. Como
acerladamenle decia eynes:

Las ideas de Ios economislas y de Ios hIsofos oIilicos, lanlo cuando lienen
razn como cuando no Ia lienen, son mas convincenles de Io que Ia genle cree
en generaI. De hecho, eI mundo se rige casi excIusivamenle or eIIas. Los
hombres raclicos, que se consideran a si mismos baslanle a|enos a loda
inuencia inleIecluaI, habiluaImenle son escIavos de aIgun economisla
difunlo|415j.

Las ciencias sociaIes, como Ia economia, se diferencian de Ias ciencias exaclas
en que Ias convicciones afeclan a Ia reaIidad: Ia conviccin sobre cmo se
comorlan Ios alomos no afecla a cmo eslos se comorlan en reaIidad, ero Ias
creencias acerca de cmo funciona eI sislema econmico afeclan a Ia forma en
que funciona reaImenle. George Soros, eI gran hnanciero, ha denominado esle
fenmeno con eI lermino reexividad|416j, y su forma de enlenderIo uede
haber conlribuido a su exilo. eynes, que era famoso no soIo or ser un gran
economisla, sino lambien un gran inversor, describia Ios mercados como un
concurso de beIIeza donde eI ganador es eI que acierla a Ia hora de vaIorar Io
que Ios demas miembros deI |urado consideraran Io mas hermoso.

A veces Ios mercados ueden crear su roia reaIidad. Si exisle Ia conviccin
generaIizada de que Ios mercados son ehcienles y de que Ia normaliva deI
gobierno Io unico que hace es enlorecer Ia ehciencia, es mas robabIe que eI
gobierno reduzca aI minimo Ia normaliva, Io que afeclara a Ia forma en que se
comorlan reaImenle Ios mercados. In Ia uIlima crisis, Io que surgi a
consecuencia de Ia desreguIacin dislaba mucho de ser ehcienle, ero incIuso
ahi sigue habiendo una encarnizada disula acerca de cmo inlerrelarIo. Los
exonenles de Ia derecha inlenlaron echarIe Ia cuIa aI gobierno de Ios
aarenles faIIos deI mercado, desde su unlo de visla, eI inlenlo de animar a Ias
ersonas de renlas ba|as a adquirir una vivienda fue eI origen deI robIema.
Aunque esla conviccin ha IIegado a generaIizarse en Ios circuIos
conservadores, raclicamenle lodos Ios inlenlos serios de evaIuar Ias ruebas
han IIegado a Ia concIusin de que ese unlo de visla es oco habIe. Iero Ia
escasa habiIidad que liene fue suhcienle ara convencer a quienes creian que
Ios mercados eran incaaces de hacer nada maIo, y de que Ios gobiernos eran
incaaces de hacer nada bueno, de que su unlo de visla era vaIido, un e|emIo
mas deI sesgo de conhrmacin|417j.
"6? 32E723784:2? 12 .6 12?8L=6.161 H 2. 74F34E;6F82:;4 8:18O81=6.
Como comenlabamos en eI cailuIo 4, si Ios individuos creen que su
emIeador Ios esla lralando in|uslamenle, es mas robabIe que se escaqueen en
su lraba|o. Si a Ios individuos de una delerminada minoria Ies agan unos
saIarios mas ba|os que a olros individuos con Ia misma cuaIihcacin, senliran,
con loda Ia razn, que Ios eslan lralando in|uslamenle, ero Ia menor
roduclividad que eso lrae consigo uede inducir, y seguramenle inducira, a
Ios emIeadores a agar unos saIarios mas ba|os. Iuede exislir un equiIibrio
discriminalorio|418j.

IncIuso Ias erceciones sobre Ias idenlidades de raza, casla y genero ueden
lener un efeclo signihcalivo en Ia roduclividad. In un briIIanle con|unlo de
exerimenlos reaIizados en India, se idi a aIgunos nios de Ias caslas mas
ba|as y Ias caslas sueriores que resoIvieran robIemas, con recomensas
monelarias en caso de exilo. Cuando se Ies idi que Io hicieran de forma
annima, no se areciaron diferencias de casla en eI rendimienlo. Iero cuando
se uso a Ios nios de casla inferior y a Ios de casla suerior en un gruo mixlo,
donde se sabia quienes eran Ios individuos de casla inferior (eIIos Io sabian, y
sabian que Ios demas Io sabian), eI rendimienlo de Ia casla inferior fue mucho
eor que eI de Ia casla suerior|419j. II exerimenlo venia a subrayar Ia
imorlancia de Ias erceciones sociaIes: de aIguna manera, Ios individuos de
cIase inferior habian absorbido en su roia reaIidad Ia conviccin de que Ios
individuos de cIase ba|a eran inferiores, ero unicamenle en resencia de
quienes lenian esa conviccin.
"6? 32E723784:2? ?45E2 .6 2<=8161 H .6 34.J;876 12 .6 12?8L=6.161
Anleriormenle he exIicado cmo eI encuadre afecla a nueslras
erceciones, or Io que no es de exlraar que hoy en dia gran arle de Ia
balaIIa se cenlre en eI encuadre de Ia desiguaIdad. La equidad, aI iguaI que Ia
beIIeza, esla, or Io menos en arle, en Ios o|os deI que mira, y Ios de arriba
quieren eslar seguros de que hoy en dia Ia desiguaIdad que exisle en Islados
Unidos se encuadre de una forma que Ia haga arecer |usla, o or Io menos
acelabIe. Si se ercibe como aIgo in|uslo, no soIo er|udicaria a Ia
roduclividad en eI Iugar de lraba|o, sino que odria dar Iugar a una IegisIacin
que inlenlara aIiarIa.

In Ia balaIIa or Ias oIilicas ubIicas, sea cuaI sea Ia reaIoIilik de Ios
inlereses eseciaIes, eI discurso ubIico se cenlra en Ia ehciencia y en Ia
equidad. Duranle mis aos en Ia Adminislracin, nunca oi que ningun
miembro de Ia induslria soIicilara una subvencin diciendo simIemenle que
era ara IIenar sus arcas. Ior eI conlrario, Ios soIicilanles exresaban sus
eliciones en lerminos de equidad y de Ios benehcios que aorlaria a lerceros
(mas emIeos, mayor recaudacin de imueslos).

Y eso mismo es vaIido ara Ias oIilicas que han delerminado eI aumenlo de
Ia desiguaIdad en Islados Unidos, lanlo Ias que han conlribuido a Ia
desiguaIdad de ingresos deI mercado como Ias que han debiIilado eI aeI deI
gobierno a Ia hora de reducir eI niveI de desiguaIdad. La balaIIa or eI
encuadre rimero se cenlra en cmo vemos eI niveI de desiguaIdad: cmo es
de grande, cuaIes son sus causas, cmo uede |uslihcarse`

Asi ues, Ios maximos direclivos de Ias grandes emresas, sobre lodo Ios deI
seclor hnanciero, han inlenlado convencer a Ios demas (y a si mismos) de que
una aIla remuneracin uede |uslihcarse en funcin de Ia mayor conlribucin
de un individuo a Ia sociedad, y que esa remuneracin es necesaria ara
molivarIe a hacer esas conlribuciones. Ior eso recibe eI nombre de
remuneracin or incenlivos. Iero Ia crisis de| cIaro a lodo eI mundo Io que
hacia liemo ya habia reveIado Ia invesligacin econmica: ese argumenlo era
una farsa. Como seaIabamos en eI cailuIo 4, Io que se denominaba
remuneracin or incenlivos era lodo menos eso: Ia remuneracin era aIla
cuando eI rendimienlo era bueno, ero Ia remuneracin seguia siendo aIla
cuando eI rendimienlo era maIo. Lo unico que cambiaba era eI nombre. Cuando
eI rendimienlo era maIo, eI nombre cambiaba a remuneracin de relencin.

Si Ios robIemas de Ios de aba|o son, sobre lodo, cuIa de eIIos mismos, y si
Ios que cobraban Ios cheques or reslaciones en reaIidad eslaban dandose Ia
buena vida a cosla deI reslo de Ia sociedad (como sugerian Ias camaas sobre
Ios vagos deI bieneslar sociaI y Ia reina deI bieneslar sociaI(12) de Ios aos
ochenla y novenla), enlonces no debemos lener eI minimo rearo en no
reslarIes ayuda. Si Ios que eslan arriba reciben unos eIevados ingresos orque
han conlribuido mucho a nueslra sociedad en reaIidad, su remuneracin no
es mas que una equea arle de su aorlacin sociaI, su remuneracin
arece eslar |uslihcada, sobre lodo si su conlribucin es eI resuIlado de lraba|ar
duramenle y no de Ia ura suerle. Olras ideas (Ia imorlancia de Ios incenlivos
y de Ia remuneracin or incenlivos) sugieren que reducir Ia desiguaIdad
imIicaria agar un aIlo recio. Y lambien hay olras leorias (Ia economia deI
goleo hacia aba|o) que sugieren que una eIevada desiguaIdad, en eI fondo, no es
lan maIa, ya que lodos eslan me|or que en un mundo sin un niveI lan aIlo de
desiguaIdad.

In eI olro bando de esla balaIIa hay unas convicciones oueslas: una fe
fundamenlaI en eI vaIor de Ia iguaIdad, y unos anaIisis como Ios que se han
resenlado a Io Iargo de Ios cailuIos anleriores, que reveIan que eI eIevado
niveI de desiguaIdad que hoy en dia exisle en Islados Unidos incremenla Ia
ineslabiIidad, reduce Ia roduclividad y socava Ia democracia, y que gran arle
de esa desiguaIdad surge or causas que no lienen nada que ver con Ias
conlribuciones sociaIes, que mas bien rocede de Ia caacidad de e|ercer eI
oder de Ios mercados, Ia caacidad de arovecharse de Ios consumidores
medianle eI oder monooIisla o de exIolar a Ios reslalarios obres y de
escaso niveI educalivo a lraves de unas raclicas que, si no son iIegaIes,
deberian serIo.

La balaIIa inleIecluaI a menudo se Iibra or oIilicas concrelas, como Ia de si
habria que subir Ios imueslos sobre Ias IusvaIias de cailaI. Iero lras esas
disulas se esconde esa balaIIa mas grande or Ias erceciones y Ias grandes
ideas, como eI aeI deI mercado, deI Islado y de Ia sociedad civiI. No se lrala
lan soIo de un debale hIoshco, sino de una balaIIa or delerminar Ias
erceciones sobre Ias comelencias de esas dislinlas insliluciones. Quienes no
quieren que eI Islado onga hn a Ia busqueda de renlas, de Ia que lanlo se
benehcian eIIos, ni quieren que se dedique a redislribuir o a fomenlar Ia
iguaIdad de oorlunidades y Ia moviIidad econmica, onen eI acenlo en Ios
defeclos deI Islado. (Ior increibIe que arezca, eso es cierlo incIuso cuando
eIIos delenlan eI oder y odrian y deberian hacer aIgo ara corregir cuaIquier
robIema deI que lengan conslancia). Deslacan que eI Islado inlerhere con eI
funcionamienlo de Ios mercados. AI mismo liemo que exageran Ios faIIos deI
gobierno, exageran Ios unlos fuerles de Ios mercados. Y Io que es mas
imorlanle a efeclos de Io que nos ocua, hacen lodo Io osibIe ara asegurarse
de que esas erceciones asan a formar arle deI unlo de visla comun, or
e|emIo, que eI dinero que gaslan Ios individuos arlicuIares (suueslamenle,
incIuso en Ios |uegos de azar) esla me|or gaslado que eI dinero que se confia aI
gobierno, y que cuaIquier gobierno que inlenle corregir Ios faIIos deI mercado
como Ia roensin de Ias emresas a conlaminar demasiado ocasiona
mas er|uicios que benehcios|420j.

Isla gran balaIIa es cruciaI ara comrender Ia evoIucin de Ia desiguaIdad
en Islados Unidos. II exilo de Ia derecha en esla balaIIa duranle Ios uIlimos
lreinla aos ha dado forma a nueslro gobierno. No hemos aIcanzado eI Islado
minimaIisla que rougnan Ios Iiberlarislas. Lo que hemos Iogrado es un
Islado demasiado conslreido como ara roorcionar Ios bienes ubIicos
inversiones en infraeslrucluras, en lecnoIogia y en educacin que
romoverian una economia mas dinamica, y un Islado demasiado debiI como
ara IIevar a cabo Ia redislribucin necesaria a hn de crear una sociedad |usla.
Iero lenemos un Islado que sigue siendo Io suhcienlemenle grande y
dislorsionado como ara roorcionar un gran bolin de regaIos a Ios ricos. Los
defensores de un Islado equeo en eI seclor hnanciero se aIegraron de que eI
gobierno luviera dinero suhcienle ara rescalarIes en 2008 y, de hecho, Ios
rescales han sido una arle inlegranle deI cailaIismo desde hace sigIos|421j.

Islas balaIIas oIilicas, a su vez, se aoyan en ideas mas genericas sobre Ios
derechos humanos, sobre Ia naluraIeza humana y sobre eI signihcado de Ia
democracia y de Ia iguaIdad. In Ios uIlimos aos, Ios debales y Ios unlos de
visla sobre eslas cuesliones han adolado un rumbo dislinlo en Islados Unidos
que en gran arle deI reslo deI mundo, sobre lodo en Ios demas aises
induslriaIizados avanzados. Dos conlroversias Ia ena de muerle (que es
analema en Iuroa) y eI derecho aI acceso a Ia sanidad (que en Ia mayoria de
Ios aises se considera un derecho humano basico) son embIemalicas de esas
diferencias. Iuede que resuIle dificiI delerminar eI aeI que han desemeado
Ias mayores diferencias econmicas y sociaIes que exislen en nueslra sociedad a
Ia hora de crear esas diferencias en maleria de convicciones, ero Io que esla
cIaro es que si Ios vaIores y Ias erceciones de Islados Unidos se ven como
vaIores y erceciones fuera de sinlonia con Ios deI reslo deI mundo, nueslra
inuencia gIobaI se vera reducida, como sugeriamos en eI cailuIo anlerior.
&9F4 2O4.=784:6: .6? 8126?
Un cambio en Ias ideas acerca de esos fundamenlos es aI mismo liemo
causa y consecuencia de una sociedad y una economia cambianles, incIuyendo
Ios cambios en Ia desiguaIdad sociaI.

La hisloria de Ias ideas describe cmo eslas evoIucionan. Nadie conlroIa Ia
evoIucin|422j. II cambio es mas organico. Las ideas surgen de dislinlas
fuenles, a menudo como resuesla a Ios aconlecimienlos deI momenlo, a veces
formando arle de un roceso evoIulivo naluraI|423j. Las ideas se Ianzan
(odriamos considerarIas mulaciones inleIecluaIes) y aIgunas encuenlran
lerreno abonado: ayudan a Ia genle a enlender eI mundo, sobre lodo leniendo
en cuenla que comrenderIo va en su roio inleres.

In eI asado, Ias creencias a veces cambiaban de un modo que
incremenlaban eI bieneslar de Ias eIiles, como cuando revaIecian Ias ideas que
|uslihcaban Ia escIavilud o Ia desiguaIdad. A veces Ias convicciones cambiaban
en un senlido que iba en conlra de Ios inlereses de Ias eIiles. IndudabIemenle,
Ias eIiles deI Reino Unido habrian referido que Ias ideas de Ia IIuslracin no
hubieran cruzado eI AlIanlico. A Ios roielarios de escIavos deI sur de Islados
Unidos Ies habria guslado que a Ia exresin lodos Ios hombres son creados
iguaIes se Ie hubiera dado un signihcado mas reslriclivo. Que haya habido or
Io menos aIgunos e|emIos en Ios que Ias creencias evoIucionaron en un senlido
conlrario a Ios inlereses de Ias eIiles sugiere que, aI menos en eI asado, eslas en
reaIidad no conlroIaban deI lodo su evoIucin.

Ior e|emIo, Ia gIobaIizacin ha IIevado nuevas ideas a muchos aises, como
Ias ideas sobre Ia democracia, Ios derechos humanos y Ia iguaIdad. Un cambio
en Ia lecnoIogia o en Ia eslruclura deI mercado eI aso de Ia agricuIlura a Ia
induslria manufaclurera, o de Ia induslria manufaclurera a una economia deI
seclor servicios inevilabIemenle va acomaado de unos cambios sociaIes de
una enorme magnilud, incIuyendo Ias ideas sobre cmo deberia organizarse Ia
sociedad y Ia economia. II desarroIIo deI seclor manufaclurero requeria una
mano de obra con mayor niveI educalivo, y resuIlaba dificiI argumenlar en
conlra de amIiar eI derecho aI volo a Ias ersonas bien educadas, aunque no
fueran miembros de Ias eIiles reexislenles.

Los exilos y Ios fracasos de Ios gobiernos y Ios mercados han desemeado
un imorlanle aeI en Ia evoIucin de Ias ideas sobre Ia funcin de cada uno
de eIIos a Io Iargo deI sigIo asado. Duranle Ia Gran Deresin, cuando uno de
cada cualro lraba|adores se qued sin lraba|o, resuIlaba dificiI que nadie, saIvo
Ios mas fervienles ideIogos, considerara que Ios mercados siemre son
ehcienles. No es de exlraar que en laIes circunslancias, Ia idea de que eI
gobierno desemeara un aeI mas imorlanle en Ia geslin macroeconmica
ganara adelos. Anles de 1960, en Ia mayoria de Ios aises en vias de desarroIIo
de lodo eI mundo, Ios mercados (or Io menos laI y como Ios habian
conhgurado Ias olencias coIoniaIislas) no eslaban generando crecimienlo or
si soIos. Ira comrensibIe que muchas de aqueIIas sociedades IIegaran a Ia
concIusin de que eI gobierno debia desemear un aeI mas imorlanle en eI
desarroIIo. No obslanle, con Ios fracasos deI comunismo, resuIlaba iguaImenle
dificiI que nadie, saIvo Ios fervienles ideIogos, creyera que eI gobierno debia
asumir un aeI reonderanle en Ia economia. A arlir de esas exeriencias, a
arlir de Ia conslalacin de que Ios mercados a menudo faIIan, ero que
lambien faIIan Ios gobiernos, Ia idea que yo dehendo aqui que es reciso que
exisla un aeI equiIibrado enlre Ios mercados, eI Islado y Ia sociedad civiI
evoIucion de forma naluraI. Cmo debia ser ese equiIibrio odia variar de un
ais a olro y a Io Iargo deI liemo. In Asia OrienlaI surgi Ia idea deI Islado
desarroIIisla, un Islado que orqueslaba eI desarroIIo, ero que uliIizaba Ios
mecanismos deI mercado. Hubo aIgunos exilos descomunaIes, eI mayor
crecimienlo soslenido de Ia hisloria, con una enorme disminucin de Ia obreza
y amIios benehcios ara Ia gran mayoria de Ios ciudadanos.

Iero Ias ideas y Ias inlerrelaciones de Ios aconlecimienlos hislricos
siemre son oIemicas. Hay quien conlemIa esas exeriencias y, de aIgun
modo, IIega a una inlerrelacin diferenle. AIgunos (como MiIlon Iriedman, eI
economisla de Ia Universidad de Chicago gaIardonado con eI Iremio NobeI)
conslruyeron una inlerrelacin de Ia Gran Deresin que se cenlraba en eI
fracaso deI gobierno, iguaI que Ia derecha esladounidense conlemIa Ia Gran
Recesin e inlenla echarIe Ia cuIa a Ios esfuerzos deI gobierno ara romover
eI acceso a Ia vivienda de Ios obres. AIgunos conlemIaban Ios enormes exilos
de Islados Unidos en Ios aos osleriores a Ia II Guerra MundiaI su reIaliva
eslabiIidad, su raido crecimienlo, un crecimienlo deI que arliciaban lodos
y decian que eI crecimienlo odia ser lodavia mas raido, siemre y cuando se
desreguIara y se ba|aran Ios imueslos. (Ior suueslo, como hemos seaIado en
cailuIos anleriores, eso no ocurri: eI crecimienlo en Ia era de Ia desreguIacin
y de Ias ba|adas de imueslos fue mas Ienlo y eI ais se fraclur).

Como deslacabamos en nueslro anaIisis de Ias hcciones sobre eI equiIibrio,
Ias evidencias no siemre zan|an esas disulas: Ios defensores de Ios dislinlos
unlos de visla conlemIan Ias evidencias en senlidos dislinlos. Aunque eI
crecimienlo en Ia era de Ia desreguIacin y Ias ba|adas de imueslos fue mas
Ienlo, y a Ia mayoria de Ios esladounidenses no Ies fue bien, siemre se Ie uede
echar Ia cuIa a aIguna olra cosa seguia habiendo demasiada normaliva y
demasiada incerlidumbre rovocada or quienes rougnaban una mayor
reguIacin. Los anaIisis que demoslraban que Iannie Mae(13) y Ireddie
Mac(14) no esluvieron en eI cenlro de Ia Gran Recesin simIemenle se
desecharon or absurdos|424j.

AIgunas ideas son lransformadoras, ero en su mayor arle eI cambio sociaI
y eI cambio en Ias convicciones se roduce Ienlamenle. A veces hay disaridad
enlre eI rilmo de cambio de Ias ideas y eI de Ia sociedad, a veces Ia disaridad
enlre Ias convicciones y Ia reaIidad es lan asombrosa que obIiga a un
reIanleamienlo de Ias ideas o a un cambio en Ia sociedad.

A menudo, eI cambio se roduce mas Ienlamenle de Io que aarenlemenle
deberia, y Ia Ienla evoIucin de Ias ideas es una de Ias razones or Ias que a
veces Ias sociedades cambian Ienlamenle. Is osibIe que Ia DecIaracin de
Indeendencia enunciara cIaramenle en 1776 eI rinciio de que lodos Ios
hombres eran creados iguaIes, ero harian faIla or Io menos dos sigIos ara
que Islados Unidos adolara una IegisIacin de derechos civiIes que asumiera
ese rinciio, y Ia Iena iguaIdad lodavia esla or conseguir.

Uno de Ios molivos or Ios que Ias ideas cambian Ienlamenle es que Ias ideas
y Ias erceciones son conslruclos sociaIes. Mi disosicin a soslener una
conviccin liene que ver con que Ios demas soslienen creencias arecidas.
Cuando via|o or eI ais y or eI mundo, a menudo me IIama Ia alencin que
en aIgunos Iugares un delerminado con|unlo de ideas forma arle de Ia oinin
ouIar como que eI gobierno es forzosamenle inehcienle, o que eI gobierno
rovoc Ia recesin, o que eI caIenlamienlo gIobaI es una invencin y en olras
se considera verdad |uslamenle Io conlrario. La mayoria de individuos no
examinan Ias evidencias or si mismos. Iocos lienen Ia caacidad necesaria
ara evaIuar Ias evidencias sobre eI caIenlamienlo gIobaI, aunque disusieran
de liemo ara eIIo. Iero eI hecho de que olras ersonas con Ias que habIan, y
en Ias que confian, soslengan delerminadas creencias reahrma su
convencimienlo de que son correclas.

AIgunas de esas ideas y erceciones conslruidas sociaImenle nos aorlan Ia
Ienle a lraves de Ia que vemos eI mundo. AIgunas calegorias, como Ia raza y Ia
casla, son reIevanles en aIgunas sociedades, ero no en olras. Iero, como hemos
seaIado, esas ideas lienen consecuencias reaIes, que ueden ersislir.

Las sociedades ueden quedarse alascadas en un delerminado con|unlo de
creencias, y en esas condiciones, Ias convicciones de cada uno lan soIo cambian
si Io hace un numero suhcienle de olros individuos, ero esas creencias no
cambian si no Io hacen Ias de Ios demas.

La nocin de que Ias ideas y Ias erceciones son conslruclos sociaIes
lambien ayuda a exIicar que a veces Ias creencias de una sociedad ueden
cambiar baslanle derisa. Si, or Ia razn que sea, a un numero suhcienle de
ersonas Ies resuIla alracliva Ia idea, uede roducirse un unlo de inexin:
asa a formar arle de una nueva conslruccin sociaI de Ia reaIidad, de Ias
nuevas oiniones generaIizadas. Inlonces, Ia nocin de Ias diferencias raciaIes
asa de ser un concelo que hay que demoslrar a ser un concelo que hay que
desmenlir. O se roduce un cambio en Ias convicciones, y se asa de ensar que
Ia desiguaIdad es necesaria ara eI funcionamienlo de una economia de
mercado a ensar que eI niveI de desiguaIdad que hoy en dia exisle en Islados
Unidos Iaslra eI funcionamienlo de nueslra economia y de nueslra sociedad.
Las nuevas ideas asan a formar arle de Ia oinin eslabIecida hasla que
aarece olra corrienle inleIecluaI o reaI que aIlera eI equiIibrio inleIecluaI.

II conlexlo sociaI de Ias convicciones es cruciaI. Si Ios dislinlos gruos
inleracluan oco, es osibIe que desarroIIen dislinlas erceciones de Ia
reaIidad. Iso es Io que ocurre con eI debale acerca de Ia Iegilimidad, e incIuso
de Ia magnilud, de Ia desiguaIdad. In aIgunos gruos (que incIuyen lanlo a
ricos como a obres), se cree que Ios ricos han conseguido su riqueza a base de
lraba|ar mucho, donde Ias aorlaciones de Ios demas y Ia suerle desemean
soIo un aeI secundario, en olros gruos exisle |uslamenle Ia conviccin
conlraria|425j. No es de exlraar que esos gruos lengan unlos de visla
dislinlos reseclo a Ias oIilicas lribularias. Si un individuo cree que Io que
osee es excIusivamenle roduclo de sus roios esfuerzos, esla menos
disueslo a comarlir esa riqueza con Ios demas, con quienes esa ersona
considera que eIigieron hacer menos esfuerzos. Si un individuo considera que
su exilo es, en gran arle, roduclo de su buena suerle, esla mas disueslo a
comarlirIa.
&4:18784:6E .6? 32E723784:2? ?45E2 .6? 34.J;876?
Hoy en dia, quienes desean manlener Ias desiguaIdades de Ias sociedades
inlenlan aclivamenle dar forma a Ias erceciones y Ias creencias, a hn de hacer
mas acelabIes esas desiguaIdades. Ioseen Ios conocimienlos, Ias herramienlas,
Ios recursos y Ios incenlivos ara hacerIo. Aunque en eI asado hubo muchos
inlenlos de condicionar Ias erceciones de Ia sociedad, hoy en dia se hace con
mucha mayor sohslicacin. Ior e|emIo, quienes asiren a hacerIo lienen mas
informacin sobre cmo maniuIar Ias ideas y Ias referencias. No se Iimilan a
eserar y a rezar ara que Ia evoIucin de Ias ideas se decanle a su favor|426j.

II hecho de que Ios de arriba uedan condicionar Ias erceciones suone
una imorlanle saIvedad a Ia idea de que nadie conlroIa Ia evoIucin de Ias
ideas. II conlroI uede roducirse en muchos senlidos, que vamos a exIorar
con mayor rofundidad en esle aarlado. Una forma de hacerIo es medianle eI
acceso a Ia educacin y a Ios medios de comunicacin. Si un gruo esla muy
desfavorecido en oorlunidades de educacin o de acceso a Ios cargos ubIicos
y a Ios medios, no arlicia en lerminos de iguaIdad en eI esacio de
deIiberacin deI que surge Ia oinin eslabIecida. Ior consiguienle, aIgunas
ideas no IIegan a aarecer, olras ueden ser surimidas ehcazmenle.

Una segunda forma de IograrIo es medianle Ia creacin de dislancias
sociaIes. Si Ias oorlunidades econmicas de un gruo Ie IIevan a ser mucho
mas obre que Ios demas gruos, Ias inleracciones deI rimer gruo con
ersonas de olros gruos seran Iimiladas, y dicho gruo liene muchas
robabiIidades de desarroIIar una cuIlura diferenle. In ese caso, es robabIe
que arraiguen y ersislan Ias ideas sobre Ias diferencias inlrinsecas deI gruo
mas obre. Como ya seaIe en un lraba|o anlerior acerca de Ios marcos
cognilivos|427j, una arle de Ia fuerza de Ias calegorias conslruidas sociaImenle
deriva de que no arecen eI resuIlado de una conslruccin sociaI. La genle que
ha sido coIocada en dislinlas calegorias acaba acluando de una forma diferenle
y, or consiguienle, arece inlrinsecamenle dislinla.

Y Io que es mas imorlanle, si es osibIe vender bienes en eI mercado,
lambien ueden venderse Ias ideas, y sobre lodo Ias ideas sobre Ias que se
suslenlan Ias oIilicas. La mercadolecnia moderna ha enseado eI arle y Ia
ciencia de condicionar Ias erceciones, y ara quienes cuenlan con Ios recursos
suhcienles (en su inmensa mayoria Ios ricos) lambien hay herramienlas ara
IograrIo.

A hn de romocionar sus roduclos, muchas emresas han lenido ocos
rearos a Ia hora de suminislrar informacin dislorsionada, o incIuso de menlir.
Asi, Ias comaias labaqueras Iograron sembrar dudas sobre Ias ruebas
cienlihcas deI eIigro ara Ia saIud que suone fumar, aunque eIIas mismas
lenian en su oder evidencias en senlido conlrario. AnaIogamenle, Ixxon no
sinli eI minimo escruuIo a Ia hora de aoyar a suueslos gruos de esludios
que onian en duda Ias evidencias cienlihcas sobre Ios riesgos deI
caIenlamienlo gIobaI, aunque exislia una abrumadora canlidad de ruebas en
senlido conlrario. Las Ieyes sobre Ia veracidad en Ia ubIicidad inlenlan Iimilar
Ia conducla de Ias emresas, ero no exisle nada arecido en eI ambilo de Ia
romocin de Ias ideas y Ias oIilicas|428j. Ya hemos vislo numerosos e|emIos
como Ia ahrmacin de que aunque uede que en Islados Unidos no haya
lanla iguaIdad como en olros aises, ofrece mayor iguaIdad de oorlunidades,
o que Ia cuIa de Ia Gran Recesin fue de Ios esfuerzos deI gobierno or
romover viviendas ara Ios obres y vamos a examinar mas delaIIadamenle
olros e|emIos.

La educacin, or suueslo, lambien condiciona Ias convicciones y Ias
erceciones, y robabIemenle no haya olro coIeclivo ara eI que eso sea mas
vaIido que ara eI de Ios economislas. AcluaImenle exisle una considerabIe
canlidad de evidencias de que Ias erceciones de Ios economislas acerca de,
suongamos, Ia equidad, son sensibIemenle dislinlas de Ias deI reslo de Ia
sociedad. Richard ThaIer, un economisla de Chicago, informa de que mienlras
eI 82 or cienlo de Ios encueslados enlre Ia obIacin generaI consideraba
in|uslo aumenlar eI recio de Ias aIas de nieve desues de una venlisca, enlre
Ios aIumnos de su masler de Adminislracin de Imresas lan soIo eI 24 or
cienlo oinaba Io mismo|429j. Is osibIe que en arle se deba a que Ios esludios
de econmicas alraen a quienes, enlre Ia obIacin, dan menos imorlancia aI
concelo de equidad. Iero lambien hay ruebas de que Ia formacin en
econmicas condiciona Ias erceciones, y, leniendo en cuenla eI aeI cada
vez mayor que han ido leniendo Ios economislas en Ias oIilicas ubIicas, sus
erceciones acerca de Io que es |uslo y sus unlos de visla sobre Ia
comensacin enlre equidad y ehciencia ueden lener unas consecuencias
desroorcionadas.

La derecha se ha dado cuenla de Ia imorlancia de Ia educacin a Ia hora de
condicionar Ias erceciones, y or esa razn ha hecho lodo Io osibIe or
inlenlar inuir en eI diseo curricuIar en Ios coIegios y se ha embarcado en un
rograma educacionaI, a hn de que Ios |ueces sean mas duchos en
economia, es decir, ara que vean eI mundo a lraves deI eslrecho ob|elivo de
Ias leorias econmicas conservadoras|430j.

Una de Ias formas mas ehcaces de inuir en Ia oinin ubIica es calar
oIilicos. AI hn y aI cabo, Ios oIilicos son comercianles de ideas. (Convencer a
Ios oIilicos ara que adolen Ios unlos de visla y Ias erceciones de uno
liene una dobIe venla|a: no soIo van a vender Ias ideas aI ubIico, sino que
lambien lraducen esas ideas a Ia IegisIacin y Ia normaliva). In su mayoria, Ios
oIilicos no generan ideas, mas bien, recogen Ias que surgen deI mundo
academico y de Ios inleIecluaIes ubIicos y deI seno de Ios gobiernos y Ias
organizaciones no gubernamenlaIes (ONG). Los oIilicos comonen un
asliche con esas ideas que se a|usla a su visin deI mundo, o or Io menos
hacen una combinacin que eIIos consideran que sera deI agrado de sus
volanles. In Ia oIilica de Ios inlereses econmicos que imera en Islados
Unidos, no lodos Ios volanles son creados iguaIes. Los oIilicos lienen
incenlivos ara rougnar Ias ideas que eslan aI servicio de Ios inlereses de Ios
ricos.

In olros aises es osibIe comrar direclamenle a Ios oIilicos. Iero Ios
oIilicos esladounidenses no son, en su mayoria, lan burdos. No acelan
abuIlados sobres marrones. II dinero va a arar a sus camaas eIecloraIes y a
Ias arcas de sus arlidos. Iso ha venido en IIamarse corrucin a Ia
americana. AIgunos cosecharan eI dinero de su recomensa lras abandonar eI
cargo, como una arle deI roceso de uerlas giralorias, endemico en Islados
Unidos, a olros Ies basla con Ios Iaceres deI oder en eI dia de hoy.

Iara resaIdar esas ideas hay Iegiones de exerlos disueslos a aorlar su
leslimonio, sus argumenlos y anecdolas a hn de demoslrar Io acerlado de esos
unlos de visla. Isla balaIIa de ideas se roduce, or suueslo, en muchos
lerrenos de |uego. Los oIilicos lienen a sus vicarios, a sus adIaleres, que no se
resenlan a Ias eIecciones, ero que resenlan varianles de esas ideas y
desmienlen Ias de Ios rivaIes. Se amonlonan Ias ruebas y Ias argumenlaciones
or ambos bandos.

Isla balaIIa de ideas liene dos ob|elivos (como, mas en generaI, Ia
ubIicidad): moviIizar a quienes ya son verdaderos creyenles y convencer a Ios
que lodavia no se han decidido. II rimer ob|elivo imIica congregar a Ias
lroas y dar nuevos brios a su comromiso con Ia causa. In una democracia
eIecloraI lan cara como Islados Unidos, moviIizar a Ias bases es imorlanle,
orque eI resuIlado de Ias eIecciones a menudo deende de recaudar fondos
ara Ia camaa y conseguir que Ia genle vaya a volar. Iliquelar a un rivaI
como IiberaI o como neoconservador uede conlribuir a molivar a Ios
volanles, aunque eI candidalo de su roio arlido sea mediocre.

Gran arle de Ia balaIIa de ersuasin es ara Ios volanles indeendienles.
Iara Iograr su aoyo, Ias hislorias simIes, dislorsionadas, reelidas una y olra
vez, ueden resuIlar mas ehcaces que Ias hislorias mas Iargas y suliIes. Los
mensa|es que aeIan a Ios senlimienlos a menudo son mas ehcaces que Ios que
aeIan a Ia razn. Los anuncianles son muy buenos a Ia hora de desliIar un
mensa|e hasla reducirIo a sesenla segundos y conseguir que loque Ias hbras
sensibIes adecuadas, una resuesla emocionaI aarenlemenle reahrmada or Ia
razn|431j.
"*+ *%S*+ )! ,-!%%*
Ixisle un verdadero camo de balaIIa de Ias ideas. Iero, en su mayor arle,
no resuone una balaIIa de ideas laI y como Ia enlenderian Ios rofesores
universilarios, donde se soesan cuidadosamenle Ias evidencias y Ias leorias de
ambos bandos. Is un camo de balaIIa de convicciones, de encuadre,
donde no necesariamenle se inlenla IIegar a Ia verdad deI asunlo, sino
comrender me|or cmo se forman Ias erceciones de Ios ciudadanos
corrienles e inuir en eIIas.

In esla balaIIa de ideas, delerminadas armas desemean un aeI cruciaI.
In eI cailuIo anlerior hemos examinado una de esas armas: Ios medios de
comunicacin. Sobra decir que Ios desequiIibrios en Ios medios ueden dar
Iugar a un camo de balaIIa en Ia guerra de ideas que disla mucho de eslar
niveIado.

Sea cuaI sea Ia forma en que se difunden Ias ideas, gran arle de Ia balaIIa se
cenlra, como he aunlado, en Ia forma de encuadrarIas, y en esa balaIIa, Ias
aIabras son cruciaIes. Las aIabras que uliIizamos ueden lransmilir nociones
de equidad, Iegilimidad, senlimienlos osilivos, o lambien ueden lransmilir
nociones de divisin, egoismo e iIegilimidad. Las aIabras lambien encuadran
Ias cuesliones en olros aseclos. In Ia |erga esladounidense, sociaIismo es
afin a comunismo, y eI comunismo es Ia ideoIogia conlra Ia que Iuchamos
duranle sesenla aos, y a Ia que no conseguimos derrolar hasla 1989, con Ia
caida deI muro de erIin. De ahi que eliquelar aIgo como sociaIisla sea eI beso
de Ia muerle. Medicare, eI sislema esladounidense de asislencia sanilaria ara
Ios ancianos, es un sislema de un unico agador eI gobierno aga Ia faclura,
ero eI individuo eIige quien Ie resla eI servicio. A Ia mayoria de Ios
ancianos Ies encanla Medicare. Iero ademas, muchos de eIIos eslan lan
convencidos de que eI gobierno no es caaz de reslar servicios de una forma
ehcienle que creen que Medicare debe de ser rivado. In Ia acaIorada discusin
sobre Ia reforma de Ia asislencia sanilaria duranle eI rimer ao deI residenle
Obama en eI cargo, se oy a un hombre decir: No melais vueslras manos
gubernamenlaIes en mi Medicare|432j. La derecha alaca cuaIquier inlenlo de
amIiar eI rograma Medicare aI reslo de Ia obIacin diciendo que es
sociaIismo. Iso acaba con eI debale. No hace faIla disculir si es ehcienle o
inehcienle, si Ia caIidad de Ia asislencia es buena o maIa o si hay osibiIidad de
eIeccin o no.

Los esladounidenses han IIegado a creer en Ios mercados, y Ios incenlivos
hacen que eslos funcionen. De ahi que remuneracin or incenlivos Ie
conhera cierla aura, aorla una |uslihcacin, indeendienlemenle de Ia
canlidad. La cueslin de Ias remuneraciones desmesuradas ha venido
surgiendo esoradicamenle. In 1993, aI rinciio de Ia Adminislracin CIinlon,
Ia inlensidad de Ias crilicas era lan aIla que Ia Adminislracin decidi imoner
una sobrelasa a Ios sueIdos sueriores a un miIIn de dIares. Iero enlonces se
hizo una excecin ara Ias remuneraciones vincuIadas aI rendimienlo|433j.
Iso, or suueslo, aorl un incenlivo ara eliquelar a lodas Ias relribuciones
de gran cuanlia como remuneracin or incenlivos. Iero, como vimos
anleriormenle, lambien aorl loda una serie de incenlivos dislorsionados que
luvieron unos efeclos que iban mucho mas aIIa de una simIe remuneracin.

Ior oner olro e|emIo, Ias comaias de lar|elas de credilo imonen normas
a Ios comercianles que acelan sus lar|elas. Una de esas normas se conoce como
Ia regIa de no imoner un cargo adicionaI. Irohibe a Ios comercianles
lrasIadar a sus cIienles eI cosle de Ia lransaccin con lar|ela de credilo. Iero eI
sislema de recios funciona soIamenle si Ios individuos erciben Ios cosles
asociados a Ias decisiones que loman. Cuando Ios individuos reaIizan una
comra, loman una decisin sobre un mecanismo de ago. Nadie diria que es
un cargo adicionaI cobrar mas or un roduclo caro que or uno baralo. Iero
aI eliquelar cuaIquier lio de cargo como un cargo adicionaI, Ias comaias de
lar|elas de credilo eslan inlenlando encuadrar eI cargo ara que no arezca
aIgo razonabIe. Quieren que Ios cIienles crean que ese lio de cargo es lan oco
razonabIe como ara inducirIes a no comrar en Ias liendas que Io imonen, y
or consiguienle ara inducir a Ios comercianles a no cargar. La ausencia de
un cargo (adicionaI) exIicilo signihca que Ias comaias de lar|elas de credilo
ueden eIevar Ias comisiones que cobran a Ias liendas hasla un niveI rximo aI
unlo de rulura, donde eI comercianle referiria erder eI cIienle que agar
Ia comisin.

Un uIlimo e|emIo liene que ver con Ia funcin de Ios mercados reIaliva aI
descubrimienlo de Ios recios. In Ios mercados que funcionan bien, Ia demanda
se iguaIa a Ia oferla y eI recio de equiIibrio resuIlanle reveIa eI vaIor
marginaI deI bien ara eI comrador y eI cosle marginaI ara eI vendedor. Isa
informacin es vaIiosa a Ia hora de lomar decisiones. Muchos economislas
argumenlaron, or anaIogia, que en un mercado de vaIores, Ios recios que
surgen son un ree|o deI verdadero vaIor deI aclivo. A eso se Ie denomina eI
aeI de descubrimienlo de recios de Ios mercados. Las aIabras son
emolivas: descubrir eI verdadero vaIor de un aclivo es aIgo suueslamenle
vaIioso, y Ios mercados son dignos de eIogio or reaIizar esa imorlanle
funcin sociaI. De hecho, Ios defensores de Ios mercados aIegaban que eslos
eran lolaImenle ehcienles: Ios recios reveIaban loda Ia informacin disonibIe
ara Ios arlicianles en eI mercado. Se lralaba de una cueslin de creencia
reIigiosa, un arlicuIo de fe. II emIeo deI Iengua|e era imorlanle: dado que
ehciencia era aIgo bueno, era evidenle que unos mercados Ienamenle
ehcienles eran aIgo bueno. Iero ese concelo se basaba en una Igica
rofundamenle defecluosa. De hecho, si Ios mercados reveIaran Ienamenle
loda Ia informacin a lodos Ios arlicianles deI mercado, nadie lendria eI
minimo incenlivo ara recoger informacin sobre Ios aclivos que colizan en
oIsa, ya que quienes no invirlieran su dinero lendrian eI mismo acceso a Ia
informacin. Si Ia hilesis de Ios mercados ehcienles fuera cierla, signihcaria,
irnicamenle, que Ios mercados de vaIores serian necesariamenle muy
inehcienles, ya que nadie recogeria ningun lio de informacin|434j.

Como consecuencia de Ia Gran Recesin, eI modeIo de Ios mercados
ehcienles ha saIido maI arado|435j. Sin embargo, mienlras lanlo, aIgunos
arlidarios deI mercado siguen uliIizando eI argumenlo deI descubrimienlo de
Ios recios ara defender unos cambios en eI mercado que, en reaIidad,
eslaban haciendoIo mas voIaliI y menos ehcienle.

A rinciios de esle sigIo se rodu|o un imorlanle cambio en Ios mercados:
Ia mayoria de Ias lransacciones (aroximadamenle eI 61 or cienlo en 2009, eI
53 or cienlo en 2010) de Ia oIsa se hacia medianle ordenadores que lralaban
con olros ordenadores, uliIizando delerminados aIgorilmos. Las oferlas de
venla y de comra se basaban no en Ios esludios de Ios mercados, en unlos de
visla informados sobre Ias erseclivas, or e|emIo deI acero, o sobre Ia
ehciencia de un delerminado roduclor de acero, sino mas bien en informacin
exlraida de Ia aula de Ios recios y Ias lransacciones, y de cuaIquier olra
informacin que un ordenador fuera caaz de absorber y rocesar sobre Ia
marcha. Las oferlas de comra y venla a menudo se manlenian duranle una
fraccin de segundo. La resuesla a Ia sugerencia de que una emresa
cuaIquiera, que reaIizara una oferla ara, suongamos, comrar una accin a
un recio delerminado manluviera abierla esa oferla duranle un segundo fue:
Que asa, que quieres voIver a Ia Idad Media`. Ior suueslo, Ios recios
que se delerminaban duranle aqueIIa fraccin de segundo no lenian Ia minima
reIevancia ara cuaIquier loma de decisiones reaI. Ninguna emresa roduclora
de acero basaria su decisin sobre si crecer o conlraerse en esos microa|usles de
Ios recios de Ias acciones. Los oeradores aIgorilmicos aIegaban que eslaban
consiguiendo unos mercados mas Iiquidos (mas rofundos), ero se lralaba
de una Iiquidez que desaarecia cuando hacia mas faIla, cuando se roducia
una verdadera lurbuIencia que exigia un a|usle or arle deI mercado. La
consecuencia fue que eI mercado emez a moslrar una voIaliIidad sin
recedenles. In lan soIo un dia, eI 6 de mayo de 2010, Ios recios de Ias
acciones en oIsa se desIomaron lanlo que eI indice Dov }ones erdi
lemoraImenle casi un 10 or cienlo de su vaIor, incIuyendo una caida de casi
600 unlos en un Iazo de cinco minulos |43 6j. Anles deI hnaI de Ia sesin, eI
mercado recuer gran arle de su vaIor, casi lan derisa como Io habia
erdido. Nadie se habria alrevido a aIegar que eI vaIor reaI de Ios aclivos deI
ais habia disminuido en un Iazo lan breve. Sin embargo, Ias conslanles
referencias aI descubrimienlo de recios y a Ios mercados ehcienles,
conferian un aura a esle lio de lransaccin inslanlanea (ash lrading) que
hacia que areciera no soIo acelabIe, sino incIuso deseabIe.

De hecho, hay razones ara ensar que Ias lransacciones inslanlaneas, en
reaIidad, rovocan que Ios mercados no soIo sean mas voIaliIes, sino lambien
menos informalivos. Los ordenadores inlenlan uliIizar comIe|os aIgorilmos
malemalicos ara exlraer cuaIquier informacin que esle en eI mercado, en una
versin moderna y mas sohslicada deI fronl running, Ia raclica iIegaI a Ia vie|a
usanza medianle Ia que Ios corredores inlenlan uliIizar Ia informacin que van
recogiendo de Ias rdenes de comra y venla a hn de aumenlar sus roios
benehcios. Ior suueslo, Ios arlicianles deI mercado Io saben. Si aIgun
invesligador de Ios mercados descubriera que aIguna comaia iba a resenlar
unos buenos resuIlados (si acabara de averiguar aIgo vaIioso), es osibIe que se
reciilara y cursara una cuanliosa orden de comra. Iero Ios oeradores or
ordenador Io deleclarian inmedialamenle e inlenlarian uliIizar Ia informacin
deI olro corredor en su roio benehcio. Hoy en dia, or suueslo, eI rimer
oerador sabe a Io que esla |ugando, de forma que nunca cursaria una orden
cuanliosa, sino que cursaria inhnidad de ordenes equeas. Ha habido una
carrera armamenlisla, donde quienes reaIizan eI duro lraba|o de invesligacin
inlenlan manlener su informacin a saIvo de Ios oeradores aIgorilmicos, y
donde Ios oeradores aIgorilmicos inlenlan descifrar eI cdigo que uliIizan sus
coIegas. Iodria decirse que no es mas que un desiIfarro de recursos, una Iucha
or Ias renlas asociadas con Ia informacin de rimera mano. Ninguna decisin
se loma en Ios nanosegundos deI rehnado descubrimienlo de recios. Iero Ia
cosa es lodavia eor. In Ia medida que Ios oeradores aIgorilmicos consiguen
ser mas Iislos que quienes reaIizan Ia verdadera invesligacin, se reduce Ia
renlabiIidad de Ia invesligacin, se inverlira menos en informacin y, en
reaIidad, Ios mercados lransmiliran menos informacin que nos ueda
inleresar.
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ResuIla arlicuIarmenle IIamaliva Ia medida en que Ia balaIIa or Ias
oIilicas es una balaIIa or Ias erceciones. In Ios aarlados siguienles se
examinan lres grandes balaIIas que han lenido Iugar en Ios uIlimos aos: Ia de
Ia derogacin deI imueslo sobre sucesiones, Ia deI rescale a Ios bancos y Ia de
Ia reeslrucluracin de Ias hiolecas. Las dos uIlimas, esluvieron, or suueslo,
en eI cenlro de Ias discusiones sobre Ia resuesla a Ia crisis hnanciera de 2007 -
2008. Las lres son cruciaIes ara nueslra comrensin de or que Islados
Unidos ha IIegado a lener lanla desiguaIdad. Sin un imueslo sobre sucesiones,
eslamos creando una nueva Iulocracia, que se caracleriza or unas dinaslias
que se auloereluan. II rescale roorcion dinero aI seclor hnanciero una
de Ias mas imorlanles fuenles de dinero ara Ios de arriba. Y Ia incaacidad
de hacer mas cosas ara reeslruclurar Ias hiolecas ha conlribuido aI eslres
econmico en Ia arle de aba|o y de en medio.
'F3=2?;4? ?45E2 ?=72?84:2?idajk
Como hemos vislo, Ia derecha ha Iogrado convencer a muchos
esladounidenses ara que aoyen unas oIilicas que no van en su roio
inleres. II imueslo sobre sucesiones, que grava a quienes lienen grandes
alrimonios que se lransmilen a sus herederos, es eI e|emIo or anlonomasia.
Los crilicos deI imueslo sobre sucesiones Io caIihcan de un imueslo sobre Ia
muerle y sugieren que es in|uslo gravar eI faIIecimienlo. In virlud de Ia Iey
acluaI, eI imueslo se recauda unicamenle sobre Ias canlidades heredadas que
sueren Ia cuanlia de 5 miIIones de dIares (habiluaImenle, 10 miIIones de
dIares ara un malrimonio)|438j, de forma que es oco robabIe que Ia
mayoria de esladounidenses se vea nunca afeclada or eI imueslo, a esar de
su concelo excesivamenle olimisla de Ia moviIidad en Ia sociedad
esladounidense|439j. Sin embargo, leniendo en cuenla Ia concenlracin de Ia
riqueza en nueslra sociedad, eI imueslo uede recaudar una gran canlidad de
dinero. Ior aadidura, en leoria, una sociedad |usla lendria que oner, de
arlida, a lodo eI mundo sobre un lerreno de |uego IIano. Ya sabemos que eso es
imosibIe, ero eI imueslo esla concebido ara Iimilar eI aIcance de Ia
desiguaIdad heredada a hn de crear un lerreno de |uego Iigeramenle mas
niveIado. Deberia ser obvio que eI imueslo inleresa a Ia mayoria de
esladounidenses, y sin embargo, Ia derecha ha convencido a mucha genle ara
que se oonga aI gravamen|440j, en conlra de sus roios inlereses. In 2010,
duranle un breve eriodo, eI imueslo esluvo lolaImenle derogado como
consecuencia de Ias ba|adas de imueslos arobadas en 2001 or Ia
Adminislracin de George W. ush. La derecha habIa de Io mucho que afecla eI
imueslo a Ias equeas emresas, y sin embargo, Ia inmensa mayoria de
equeas emresas son demasiado equeas ara que Ies afecle, y Ias
disosiciones incIuidas en Ia Iey ermilen diIalar eI ago a Io Iargo de calorce
aos, recisamenle ara que no resuIle er|udiciaI|441j.
"6 E27638;6.8W6789: 12 .4? 56:74?
A medida que se exlendia Ia crisis hnanciera, fuimos lesligos de cmo Ios
bancos geslionaron Ias erceciones. Nos di|eron que leniamos que saIvarIos
ara saIvar Ia economia, ara roleger nueslros emIeos, or muy
desagradabIes que arecieran Ios rescales en aqueI momenlo, que si
imoniamos condiciones a Ios bancos, se desbaralarian Ios mercados y seria
mucho eor ara nosolros, y que necesilabamos no soIo saIvar a Ios bancos,
sino lambien a Ios banqueros, a Ios accionislas de Ios bancos y a Ios
obIigacionislas de Ios bancos. Ior suueslo, hubo aises, como Suecia, que
hicieron olra cosa, que |ugaron segun Ias regIas deI cailaIismo y usieron a
Ios bancos que lenian un cailaI inadecuado en regimen de curaduria, un
roceso anaIogo a Ia quiebra (ara bancos), concebido ara roleger a Ios
deosilanles y ara conservar Ios aclivos de Ios bancos, ero esos eran aises
sociaIislas. Hacer Io mismo que Suecia no iba con eI esliIo americano.
Obama no soIo se lrag ese argumenlo, aI reelirIo, Ie conhri un aura de
aulenlicidad|442j. Iero ese argumenlo carecia de cuaIquier base faclica y eslaba
diseado ara que areciera acelabIe Ia lransferencia de riqueza mas
giganlesca deI mundo: a Io Iargo de Ia hisloria deI Ianela, nunca lanlos dieron
lanlo dinero a lan ocos y lan ricos sin edirIes nada a cambio.

La cueslin odria haberse encuadrado de una forma muy dislinla. Se odria
haber argumenlado que eI verdadero esliIo americano es eI imerio de Ia Iey.
La Iey era cIara: si un banco no uede agar Io que debe, y Io que sus
deosilanles exigen que se Ies devueIva, se reeslruclura, Ios accionislas Io
ierden lodo. Los obIigacionislas se convierlen en Ios nuevos accionislas. Si aun
asi sigue sin haber dinero suhcienle, inlerviene eI gobierno. In ese caso, Ios
obIigacionislas y Ios acreedores no garanlizados Io ierden lodo, ero a Ios
deosilanles asegurados se Ies devueIve Io que se Ies ha romelido. Se saIva eI
banco, ero eI gobierno, en caIidad de nuevo dueo, acabara decidiendo si Io
Iiquida, si Io rerivaliza o si Io fusiona con un banco mas saneado. In arle, su
ob|elivo es recuerar Ia maxima canlidad de dinero osibIe ara Ios
conlribuyenles. Y or suueslo, no eseramos a adolar unas medidas lan
draslicas hasla que eI banco ya no liene dinero. Cuando uno va aI banco e
inlroduce su lar|ela en eI ca|ero aulomalico, si aarece eI rluIo fondos
insuhcienles referimos que sea orque su cuenla corrienle no liene
suhcienles fondos, no eI roio banco. Asi es como se suone que lendria que
funcionar Ia banca, ero no fue como funcionaron Ias cosas en Islados Unidos
duranle Ias Adminislraciones ush y Obama. Islas saIvaron no soIo a Ios
bancos ara hacer eso si habia una |uslihcacin, sino lambien a Ios
accionislas, a Ios obIigacionislas y a olros acreedores no garanlizados. Se lral
de una vicloria en Ia balaIIa de Ias erceciones.

Habia una forma aIlernaliva de encuadrar Ia cueslin de Ias oIilicas. Isa
narracin habria arlido no de Ia sugerencia de que Io que habia hecho Suecia
no concordaba con nueslra lradicin, sino de un anaIisis de Io que nos han
enseado Ia leoria y Ia hisloria econmicas. Ise anaIisis habria demoslrado que
odriamos haber saIvado aI seclor bancario, haber rolegido a Ios deosilanles
y haber manlenido eI u|o deI credilo, con un menor cosle ara eI gobierno, si
hubieramos seguido Ias normas corrienles deI cailaIismo. Y eso era, en
reaIidad, Io que habian hecho Suecia y Islados Unidos en olras siluaciones en
que Ios bancos habian lenido robIemas.

In ocas aIabras, se habria rolegido me|or eI inleres de Ia economia y se
habria manlenido cierla sensacin de equidad en nueslro sislema, si Obama y
ush hubieran |ugado segun Ias regIas deI cailaIismo corrienle, en vez de ir
invenlandoseIas sobre Ia marcha, si hubieran sido heIes, en cierlo senlido, aI
imerio de Ia Iey. Ior eI conlrario, Ios banqueros recibieron su dinero sin
condiciones. Se suonia que eI dinero era ara recailaIizar Ios bancos, y se
suonia que recailaIizar Ios bancos daria Iugar a un aumenlo deI credilo. Iero
eI dinero que se dio a Ios bancos y que se deslin a agar rimas no odia
uliIizarse aI mismo liemo ara recailaIizar Ios bancos. Los bancos y quienes
Ios resaIdaban ganaron Ia balaIIa or eI momenlo: consiguieron meler eI
dinero en Ias arcas de Ios bancos y de Ios banqueros. Iero erdieron Ia balaIIa
de Ias erceciones a Iargo Iazo: raclicamenle lodo eI mundo considera que
Io que se hizo fue in|uslo y que fue in|uslihcado, incIuso leniendo en cuenla
Ias insIilas circunslancias econmicas. Ha sido eso, no menos que cuaIquier
olro faclor, Io que ha imuIsado Ia acluaI reaccin de rolesla|443j.
"6 E22?;E=7;=E6789: 12 .6? I834;276?
Cuando eslaII Ia burbu|a inmobiIiaria, muchos roielarios de viviendas se
enconlraron ba|o eI agua: debian mas dinero or su casa de Io que esla vaIia.
II rescale a Ios bancos y Ios argumenlos a favor de Ia reeslrucluracin de Ias
hiolecas suonen un cIaro conlrasle en Ia balaIIa de Ias erceciones: en eI
rimer caso, Ia ercecin que condicion Ias medidas deI gobierno fue que un
gran rescale era aIgo deseabIe, mienlras que en eI segundo, Ia ercecin que
condicion Ias medidas deI gobierno fue que una gran reeslrucluracin era aIgo
indeseabIe. Hoy en dia, Ios rescales a Ios bancos se ven de forma generaIizada
como aIgo que disla mucho de ser deseabIe. I irnicamenle, hay cada vez mas
genle que iensa que si no se hace mas or eI mercado de Ia vivienda y Ias
hiolecas nueslra economia no va a recuerarse.

Lo que ha ocurrido en eI mercado hiolecario disla mucho de ser ehcienle.
Cuando eI desahucio obIiga a Ias famiIias a abandonar su vivienda, lodo eI
mundo saIe erdiendo. II cosle ara Ia famiIia eI lraslorno ara Ia vida de sus
miembros, Ia erdida de Ios ahorros de loda su vida es evidenle. Y Io que es
eor, una vivienda vacia, sin alender, reduce eI vaIor de Ias viviendas
coIindanles. Habra mas viviendas que acaben ba|o eI agua. Las comunidades
con un gran numero de desahucios inevilabIemenle se resienlen. II banco
lambien saIe erdiendo: eI faclor mas delerminanle de un desahucio es Ia
medida en que Ia vivienda esla ba|o eI agua. Los desahucios generan mas
desahucios: aI rovocar que mas viviendas acaben ba|o eI agua, Ios bancos
incremenlan Ios desahucios y Ias consiguienles erdidas, y aun ierden mas
dinero con Ios suslanciaIes gaslos |uridicos que acomaan a lodo desahucio.

Hay me|ores maneras de afronlar esla desgraciada esiraI: hacer una quila
deI rinciaI (de Io que debe eI roielario), laI vez medianle una conversin de
deuda en cailaI que Ie asegure aI reslamisla una arliciacin en Ias
IusvaIias deI cailaI cuando se venda Ia casa. Los roielarios siguen leniendo
un incenlivo ara quedarse con sus casas, Ias viviendas no se Ianzan aI mercado
asi como asi, emu|ando a Ia ba|a Ios recios, se evila eI cosloso roceso de
desahucio. Se rolegen Ias comunidades. Ofrecer a Ios roielarios un nuevo
comienzo benehcia a lodo eI mundo. II reslamisla recibe Io mismo o mas de Io
que habria conseguido de Ia olra forma. LIevar a cabo esla eslralegia habria
requerido modihcar Ia IegisIacin exislenle, ero Ios banqueros y Ia
Adminislracin Obama rechazaron inmedialamenle ese enfoque, or Io
menos hasla oco anles de Ias eIecciones de 2012|444j.

Los bancos se dieron cuenla de que reeslruclurar Ias hiolecas Ios obIigaba a
reconocer sus erdidas, una osibiIidad que habian conseguido manlener a
raya medianle maniobras conlabIes engaosas ero IegaIes, que lralaban a Ias
hiolecas con dihcuIlades aqueIIas en Ias que eI reslalario no eslaba aI dia
en sus agos como si aI hnaI eI reslamo fuera a devoIverse. II verdadero
vaIor de mercado de esas hiolecas de dudoso cobro a menudo era una fraccin
de su vaIor nominaI. Iero reconocer Ias erdidas habria exigido que Ios bancos
aorlaran mas cailaI, y ya eslaban leniendo dihcuIlades ara conseguir
suhcienle cailaI en virlud de Ia normaliva acluaI, or no habIar de Ia nueva
normaliva (denominada asiIea III), adolada en oloo de 2010.

Ior suueslo, ni Ia Adminislracin Obama ni Ios banqueros resenlaron asi
su caso|445j. Se aIegaron dos argumenlos rinciaIes ara no hacer gran cosa
en favor de Ios roielarios de viviendas. Habria sido in|uslo ayudar a
quienes eslaban asando auros con sus hiolecas cuando habia lanlos y lanlos
ciudadanos buenos y resonsabIes que habian lraba|ado duramenle y que
habian saIdado su hioleca, o bien que eran caaces de cumIir con sus acluaIes
cuolas. Ior aadidura, ofrecer ayuda a Ios roielarios exacerbaria eI robIema
deI riesgo moraI: sacar de auros a Ios individuos habria socavado Ios
incenlivos ara devoIver Ios reslamos|446j.

Lo que resuIlaba curioso de esos argumenlos era que odrian haberse
aIicado con Ia misma faciIidad a Ios bancos, y con mayor razn. Los bancos
habian sido rescalado reileradas veces. II rescale de Mexico en 1995, Ios de
Indonesia, TaiIandia y Corea deI Sur en 1997 - 1998, eI rescale de Rusia en 1998,
eI rescale de Argenlina en 2000 y muchos olros fueron, en reaIidad, rescales a
Ios bancos, aunque IIevaran eI nombre deI ais cuyos bancos habian reslado
dinero en exceso. Inlonces, en 2008 - 2009, eI gobierno de Islados Unidos luvo
que abordar olro rescale mas, esla vez eI mayor de Ia hisloria. Los bancos
habian demoslrado Ia reIevancia deI riesgo moraI Ios rescales habian
rovocado de forma reilerada y redecibIe una excesiva asuncin de riesgos
or arle de Ios bancos y sin embargo, lanlo Ia Adminislracin de ush como
Ia de Obama Io ignoraron, y se negaron a disuadirIos de maIas conduclas en un
fuluro, or e|emIo desidiendo a Ios direclivos (como hizo eI Reino Unido)
|447j o exigiendo que Ios accionislas y Ios obIigacionislas agaran Ios Ialos
rolos|448j. A diferencia de Ios bancos, Ia mayoria de Ias ersonas que erdieron
sus casas no eran morosos reincidenles. Sin embargo, se Ies exigia que
erdieran lodo eI vaIor de Io que ya habian agado or sus viviendas, mienlras
que Ios accionislas y Ios obIigacionislas de Ios bancos recibian un giganlesco
regaIo|449j. Ior aadidura, ocos roielarios de viviendas habrian eslado
disueslos a asar or Ias anguslias que han adecido Ia reocuacin or
erder Ios ahorros de loda una vida, ademas de su hogar si hubieran sabido
Io que Ies eseraba, su error fue harse de Ios banqueros, que aarenlemenle
comrendian Ios mercados y eI riesgo, y que Ies habian asegurado que Ios
riesgos que eslaban asumiendo eran faciIes de mane|ar.

Los bancos y sus aIiados Ianzaban lodo lio de inveclivas conlra Ios
roielarios que eslaban erdiendo sus hogares. Su conducla se liIdaba de
insensala. Un equeo orcenla|e de eIIos habia comrado varias viviendas, y,
en un inlenlo de desresligiar a lodos Ios que eslaban erdiendo sus casas, se
Ies caIihc de esecuIadores. Ior suueslo, con que olro caIihcalivo habria
que referirse a Ias aueslas a Ias que se dedicaron lanlos bancos` La raiz de Ia
crisis era su insensala esecuIacin.

Iero Ia mayor ironia era Ia ahrmacin de que ayudar a aIgunos roielarios
obres y no a olros habria sido in|uslo. Sin embargo, esas desiguaIdades
aIidecen en comaracin con Ias que se derivaron de Ios cienlos de miIes de
miIIones de dIares que se arro|aron aI seclor hnanciero. Las in|uslicias
derivadas de Ios rescales a Ios bancos nunca se mencionaban, y si un crilico Ias
sacaba a reIucir, se desachaban con que era eI recio, desaforlunado ero
necesario, que habia que agar ara resucilar Ia economia. No se mencionaba Ia
idea de que frenar Ia avaIancha de desahucios odria ser una buena medida
ara resucilar Ia economia y ara ayudar a Ios ciudadanos corrienles.

Habia formas de ayudar a Ios roielarios de viviendas que no Ie habrian
coslado un cenlavo a Ios conlribuyenles y que habrian de|ado a Ios roielarios
que geslionaran con rudencia sus deudas en una siluacin mucho me|or que Ia
de quienes no Io hubieran hecho, ero Ios banqueros se resislieron a lodas y
cada una de aqueIIas roueslas|450j.

In eI cailuIo 1 vimos una arle de Ias consecuencias de Ia combinacin deI
rescale bancario sin reslricciones y de Ia ausencia de ayudas a Ios roielarios
de viviendas: eI aumenlo en Ia desiguaIdad de alrimonio, incIuyendo Ia
draslica reduccin de Ia riqueza de Ia milad inferior de Ia obIacin|451j.
"* U*T*""* $(% "*+ ,%*A)!+ ')!*+\ !" ,(U'!%A( C%!AT! *
"(+ C*""(+ )!" S!%&*)(
He iIuslrado Ia Iucha or Ias erceciones en eI conlexlo de unas balaIIas
baslanle esecihcas, ero donde Ia balaIIa es mas encarnizada es en eI ambilo
de Ias grandes ideas. Una de esas balaIIas imIica or un Iado a quienes creen
que Ios mercados, en su mayoria, funcionan bien or si soIos, y que Ia mayoria
de sus faIIos son en reaIidad faIIos deI gobierno. Ior olro Iado eslan Ios que no
son lan olimislas reseclo aI mercado, y que rougnan un aeI mas
imorlanle ara eI gobierno. Isos dos bandos dehnen Ia balaIIa ideoIgica or
exceIencia de nueslros liemos. Is una balaIIa ideoIgica, orque Ias ciencias
econmicas lanlo Ia leoria como Ia hisloria roorcionan un con|unlo de
resueslas con baslanles malices.

Isla balaIIa se desarroIIa en lodos Ios ambilos de Ias oIilicas ubIicas.
Afecla aI aeI que asume eI gobierno a Ia hora de garanlizar Ia eslabiIidad
macroeconmica, de reguIar Ios mercados, de inverlir en bienes ubIicos, de
roleger a Ios consumidores, a Ios inversores y eI medio ambienle, y de ofrecer
roleccin sociaI. No obslanle, aqui, nueslro camo de observacin es mas
eslrecho: se lrala de Ia gran balaIIa cuyo resuIlado lendra mucho que ver con Ia
evoIucin de Ia desiguaIdad en Islados Unidos, con si sigue aumenlando, como
ha venido haciendoIo, o si emieza a disminuir.

Una lesis cenlraI de Ios cailuIos 2 y 3 es que Ios faIIos de Ios mercados y Ia
incaacidad deI gobierno ara IimilarIos desemean un aeI cIave a Ia
hora de exIicar Ia desiguaIdad en Islados Unidos. In Ia arle mas aIla eslan
Ias renlas (como Ias renlas monooIislas), en Ia arle mas ba|a hay insuhcienle
inversin en cailaI humano. Las subvenciones ocuIlas que dislorsionan eI
mercado y Ias regIas deI |uego, que hacen osibIe eI dominio de Ios de arriba,
han venido a agravar eI robIema.

Como seaIabamos en eI cailuIo 3, Ia leoria econmica ha demoslrado que
Ios mercados no exislen en abslraclo. Como minimo, es necesario que eI
gobierno se encargue de hacer que se cumIan Ios conlralos y de roorcionar
Ia eslruclura |uridica basica. Iero Ia forma en que Ios gobiernos Io IIevan a cabo
es de gran imorlancia, lanlo ara Ia ehciencia como ara Ia dislribucin. La
derecha quiere que eI |uego lenga unas regIas |uslas(15), Ias que favorecen a
Ios ricos a exensas de Ios demas. Ha inlenlado condicionar eI debale a hn de
insinuar que exisle un unico con|unlo de regIas que seria eI me|or ara lodos.
Iero, a Io Iargo de lodo eI Iibro, hemos vislo que eso, senciIIamenle, no es cierlo.

La leoria econmica ha demoslrado que Ios mercados funcionan bien cuando
Ia renlabiIidad rivada y Ia renlabiIidad sociaI eslan bien aIineadas, y que no
funcionan bien cuando no Io eslan. Los faIIos de Ios mercados son
omniresenles. Nueslros bancos conlaminaron Ia economia mundiaI con
hiolecas lxicas, y sus faIIos IIevaron a Ia economia mundiaI aI borde de Ia
ruina, Io que ha imueslo enormes cosles a Ios lraba|adores y a Ios ciudadanos
de lodo eI mundo. In rinciio, aIgunos de esos faIIos de Ios mercados son
faciIes de corregir: se uede obIigar a una emresa que esla conlaminando a
que ague or Ia conlaminacin que esla creando. Iero Ias dislorsiones
rovocadas or Ia informacin imerfecla y asimelrica eslan resenles or
doquier, y no son lan faciIes de corregir. Los direclivos no siemre acluan en
benehcio de Ios inleresados (incIuidos Ios accionislas), y eslos no ueden
hacer gran cosa ara remediarIo. Como veiamos en eI cailuIo 4, Ia
remuneracin or incenlivos, que suueslamenle lenia que aIinear sus
inlereses, no Io hacia, Ios direclivos se benehciaban, a exensas de lodos Ios
demas|452j.

Iero si unicamenle escucharamos Ios argumenlos de Ia derecha, cabria
ensar que Ios mercados siemre han funcionado y que eI gobierno siemre ha
faIIado. La derecha ha hecho lodo Io osibIe or crear esa ercecin en eI seno
deI ubIico, simIemenle ignorando Ios faIIos de Ios mercados rivados y Ios
exilos deI gobierno. Y han inlenlado ignorar y que Ios demas ignoren Ias
consecuencias ara Ia dislribucin de esos faIIos de Ios mercados, quien gana y
quien ierde cuando Ias recomensas rivadas y Ias renlabiIidades sociaIes no
eslan bien aIineadas. La crisis ha dado un buen e|emIo en eI que resuIla faciI
reconocer a Ios ganadores y a Ios erdedores, ero en casi lodos Ios casos, ya
sean de conlaminacin medioambienlaI, o de reslamos usurarios, o de abusos
en Ia gobernanza de Ias grandes emresas, quienes saIen ganando siemre son
Ios de arriba, y quienes saIen erdiendo siemre son Ios demas.

Ior suueslo, no lodos Ios esfuerzos deI gobierno lienen exilo, o lanlo exilo
como habrian querido sus defensores. De hecho, cuando eI gobierno se hace
cargo de Ia invesligacin (o aoya nuevos royeclos de aIlo riesgo deI seclor
rivado), lendria que haber fracasos. La ausencia de fracasos signihca que no se
eslan asumiendo suhcienles riesgos. Los exilos se roducen cuando Ias
renlabiIidades de Ios royeclos que lriunfan son mas que suhcienles ara
comensar Ias erdidas de Ios royeclos que fracasan. Y Ias evidencias en eI
caso de Ios royeclos de invesligacin deI gobierno dicen inequivoca y
abrumadoramenle que Ia renlabiIidad de Ias inversiones deI gobierno en
lecnoIogia, como media, han sido muy, muy aIlas basla con ensar en
Inlernel, en eI royeclo deI genoma humano, en Ios aviones a reaccin, en eI
navegador, en eI leIegrafo, en Ios aumenlos de Ia roduclividad de Ia
agricuIlura en eI sigIo I, que aorl Ia base ara Ia lransicin de Islados
Unidos desde Ia agricuIlura hacia eI seclor manufaclurero. Cuando fui
residenle deI Conse|o de Asesores Iconmicos, evaIuamos Ia renlabiIidad
sociaI media de Ias aclividades de I+D deI gobierno, y resuIl ser muy suerior
aI 50 or cienlo, mucho mayor que en olras areas de inversin (incIuida Ia I+D
deI seclor rivado)|453j.

Los gobiernos son insliluciones humanas, y lodas Ias ersonas, y Ias
insliluciones que eslas crean, son faIibIes. Hay faIIos deI gobierno, iguaI que hay
faIIos de Ios mercados. Las uIlimas aorlaciones a Ia leoria econmica han
exIicado en que momenlo es mas robabIe que faIIe cada una de eIIas, y cmo
ueden comIemenlarse muluamenle Ios gobiernos y Ios mercados (y olras
insliluciones civiIes, como Ias que se encargan de vigiIar lanlo a Ias grandes
emresas como a Ios gobiernos) y ofrecer un sislema de Iimiles y conlraesos.
Hemos vislo inhnidad de e|emIos de esle lio de comIemenlariedad: una
inicialiva deI gobierno cre Inlernel, ero emresas rivadas como GoogIe
eIaboraron muchos de Ios roduclos y aIicaciones que han coIocado Inlernel
en eI cenlro de Ia vida de Ia genle y de nueslra economia. Iuede que eI gobierno
creara eI rimer navegador, ero eI seclor rivado y eI movimienlo de cdigo
abierlo Io han erfeccionado.

Isla cIaro que hay exilos y fracasos lanlo en eI seclor ubIico como en eI
rivado. Y sin embargo, da Ia imresin de que mucha genle de derechas
iensa que unicamenle uede faIIar eI gobierno. Una arle de Ia causa de
seme|anle disaridad de erceciones sobre Ios mercados y Ios gobiernos liene
que ver con Ia leoria de Ias hcciones sobre eI equiIibrio que describiamos
anleriormenle. Quienes creen en Ios mercados minimizan Ia informacin acerca
de Ios faIIos de eslos, mienlras que alribuyen una enorme reIevancia a Ios
e|emIos de Ios faIIos deI gobierno. Son caaces de recordar con faciIidad
e|emIos de rogramas gubernamenlaIes faIIidos, ero se oIvidan raidamenle
de Ios giganlescos errores de nueslro sislema hnanciero en Ios roIegmenos de
Ia Gran Recesin y Ios caIihcan de anomaIia o Ios achacan aI gobierno.

Lo cierlo es que no ha exislido ninguna gran economia que haya lenido exilo
sin que eI gobierno haya desemeado un imorlanle aeI, y en Ios aises con
un crecimienlo mas raido (como China) y en Ios que lienen Ios niveIes de vida
mas aIlos (como Ios aises escandinavos)|454j, eI gobierno desemea un aeI
muy imorlanle. Sin embargo, Ia ideoIogia que redomina enlre Ia derecha es
lan fuerle que sigue habiendo una gran resin a favor de una reduccin deI
lamao deI gobierno, a favor de subconlralar y rivalizar Ios servicios ubIicos
e incIuso una resislencia a Ia normaliva.

La derecha omile reconocer no soIo Ios exilos deI gobierno, sino lambien Ios
faIIos de Ios mercados. No obslanle, lras Ias reercusiones de Ia crisis de 2008,
resuIla dificiI ignorar Ias reileradas crisis hnancieras que han caraclerizado eI
cailaIismo desde sus origenes|455j. Los sucesivos rescales a Ios bancos han
imueslo un eIevado cosle a Ios conlribuyenles. Si sumaramos Ias erdidas
derivadas de Ia maIa asignacin de cailaI or arle deI seclor hnanciero anles
de Ia crisis y Ia diferencia enlre Ia roduccin olenciaI de Ia economia y Ia
roduccin reaI desues deI eslaIIido de Ia burbu|a, oblenemos una cifra deI
orden de varios biIIones de dIares.

Desues de Ia Gran Deresin, eI gobierno consigui reguIar con exilo eI
seclor hnanciero, Io que dio Iugar a casi cualro decadas de eslabiIidad
hnanciera y de raido crecimienlo, donde Ios bancos se dedicaban aI credilo, a
suminislrar eI dinero requerido ara una raida exansin de nueslras
emresas. II gobierno conlribuy a conseguir que Ios mercados acluaran de Ia
forma que se suone que deben funcionar, reduciendo Ias oorlunidades ara
eI fraude y eI engao a Ios consumidores, y favoreciendo Ia comelencia. Iero a
arlir de Ia residencia de Reagan, y lambien duranle Ia de CIinlon, eI gobierno
dio un aso alras. La desreguIacin dio Iugar a Ia ineslabiIidad, con una menor
suervisin hubo mas fraude y menos comelencia.

Y lamoco es ese eI unico e|emIo. Las comaias aseguradoras rivadas deI
seclor sanilario son mucho menos ehcienles que eI rograma Medicare
geslionado or eI gobierno |45 6j. Las emresas rivadas de seguros de vida
son mucho menos ehcienles que eI rograma de Ia Seguridad SociaI deI
gobierno|457j.

Ior oner olro e|emIo: un esludio recienle reveIaba que, como media, Ios
conlralislas cobraban aI gobierno federaI mas deI dobIe de Io que eI gobierno
aga a Ios lraba|adores de Ia adminislracin cenlraI or reaIizar unos servicios
simiIares|458j. Hasla uno de cada cualro dIares deI dinero gaslado en
conlralas en Irak y en Afganislan se derroch o se gasl maI, segun Ia Comisin
de Conlralas en Tiemo de Guerra en Irak y Afganislan|459j. In un esludio
anlerior, Linda iImes y yo demoslramos que eI gobierno odria haber
ahorrado miIes de miIIones de dIares ordenando que eI e|ercilo reslara esos
servicios|460j. Iero esa exeriencia y muchas olras sugiere que Io que ha
imuIsado Ia agenda de Ias conlralas y Ia rivalizacin no ha sido soIo Ia
ideoIogia: ha sido Ia busqueda de renlas.
"6 .852E6.8W6789: H .6 3E8O6;8W6789:
Lo irnico es que Ios defensores de Ia rivalizacin (lrasasar aI seclor
rivado emresas anleriormenle geslionadas or eI seclor ubIico) y Ia
IiberaIizacin (reducir aI minimo Ia normaliva) duranle mucho liemo han
aIegado que ese lio de oIilicas son necesarias ara oner colo a Ia busqueda
de renlas. Aunlan a Ia corrucin en eI seclor ubIico, ero muy raramenle
reconocen que or cada emIeado deI seclor ubIico que acela un soborno hay
un sobornador, y ese sobornador habiluaImenle es rivado. II seclor rivado
esla invoIucrado de IIeno en Ia corrucin. Y Io que es eor, en un senlido
basico, Ia agenda de Ia rivalizacin y Ia IiberaIizacin en si misma se ha
corromido: ha cosechado cuanliosas renlas a quienes han uliIizado su
inuencia oIilica ara imuIsarIa|461j.

Ior lodo eI mundo, son Iegin Ios e|emIos de rivalizaciones faIIidas, desde
Ias carreleras en Mexico hasla Ios ferrocarriIes en eI Reino Unido.

La rivalizacin mas imorlanle que ha habido en Islados Unidos duranle
Ios uIlimos aos de Ia emresa que fabrica uranio enriquecido, que se uliIiza
en Ias cenlraIes nucIeares y ara hacer bombas almicas (USIC, acrnimo de
U.S. Inrichmenl Cororalion) ha eslado Iagada de crilicas or raclicas
deshoneslas. Aunque Ios anliguos funcionarios deI gobierno que disearon Ia
rivalizacin y eI banco de inversiones que Ia hizo osibIe ganaron miIIones de
dIares, Ia comaia nunca consigui oblener benehcios. Duranle mas de
quince aos desues de Ia rivalizacin, Ias subvenciones deI gobierno eran Ia
base de su modeIo de negocio. Los resuIlados han sido lan inquielanles que ha
habido roueslas de renacionaIizar USIC|462j.

Iero si eI residenle George W. ush se hubiera saIido con Ia suya, se habria
roducido una rivalizacin mucho, muchisimo mayor: Ia rivalizacin
(arciaI) de Ia Seguridad SociaI, que fue eI lema rinciaI de su discurso sobre
eI eslado de Ia Unin de 2005. Ior suueslo, Ios esladounidenses ahora se
sienlen aIiviados de que fracasaran Ios esfuerzos de ush. Iorque si hubieran
lenido exilo, Ios ancianos de Islados Unidos se habrian vislo en una siluacin
aun eor que Ia que lienen hoy: quienes habian ueslo su dinero en Ia oIsa
habrian vislo cmo se esfumaba gran arle deI alrimonio que lenian ara su
|ubiIacin, quienes usieron su dinero en Ios seguros onos deI Tesoro eslarian
asando auros ara sobrevivir, ya que Ia Reserva IederaI esla ba|ando Ios
lios de inleres a un niveI rximo a cero. Iero incIuso anles de Ia crisis, saIlaba
a Ia visla que Ia rivalizacin era un maI negocio ara Ia mayoria de
esladounidenses. Anles seaIabamos que Ia Seguridad SociaI es mas ehcienle
que Ios roveedores rivados de ensiones de |ubiIacin. Las aseguradoras
rivadas lienen unas comisiones mucho mas aIlas. De hecho, ese era eI meoIIo
de Ia rivalizacin: ara Ios ancianos, Ias comisiones son maIas, ero ara eI
seclor hnanciero, son muy buenas. Son sus ingresos. De eso viven. Iseraban
oder IIevarse una la|ada de Ios cienlos de miIes de miIIones de dIares|463j
que Ia genle ingresa cada ao en sus cuenlas de |ubiIacin de Ia Seguridad
SociaI|464j.

Las inicialivas de IiberaIizacin y desreguIacin han lenido un hisloriaI lan
diverso como Ias inicialivas de rivalizacin, y Ias mas lrislemenle ceIebres han
sido Ia desreguIacin deI seclor hnanciero y Ia IiberaIizacin deI mercado de
cailaIes. Iara Ios fervienles creyenles en Ia ideoIogia de Ia derecha, esos faIIos
son un mislerio. Iara Ios que eslamos mas aI corrienle de Ias Iimilaciones deI
mercado, Ios faIIos son redecibIes y se redicen a menudo. Iso lambien es
vaIido ara Ias inicialivas de IiberaIizacin, como Ia desaslrosa IiberaIizacin
deI mercado de Ia eIeclricidad en CaIifornia. Inron, uno de Ios grandes
arlidarios de Ia IiberaIizacin, y uno de Ios mas calegricos defensores de Ias
maraviIIas deI mercado (hasla que quebr en 2001, en Io que hasla aqueI
momenlo fue Ia mayor bancarrola de una gran emresa en loda Ia hisloria),
maniuI eI mercado de Ia eIeclricidad de CaIifornia ara ganar miIIones y
miIIones de dIares, una lransferencia de dinero desde Ios boIsiIIos de Ios
ciudadanos corrienles de aqueI eslado hacia Ios de en Lay, eI residenle de Ia
comaia, y Ios de olros direclivos. Los aIlos funcionarios de ush Ie echaron Ia
cuIa de Ia escasez que Inron se esforz or crear a una excesiva normaliva de
roleccin aI medio ambienle, que desincenlivaba Ia conslruccin de nuevas
infraeslrucluras. La reaIidad era bien dislinla: en cuanlo se usieron en
evidencia Ias maniuIaciones deI mercado or arle de Inron, a hn de inar Ios
recios, y nada mas reslabIecerse Ia normaliva, Ia escasez desaareci.
"6 8::4O6789: H .6 E2?8?;2:786 6 .6 :4EF6;8O6
Los que se oonen a Ia normaliva siemre se que|an de que es maIa ara Ios
negocios. La normaliva que imide Ia conlaminacin, or suueslo, es maIa
ara Ias emresas que, de Io conlrario, habrian conlaminado. La normaliva que
imide eI lraba|o infanliI es maIa ara Ias emresas que habrian exIolado a Ios
nios. La normaliva que imide que Ias comaias esladounidenses arlicien
en sobornos o en abusos conlra Ios derechos humanos uede ser maIa ara Ias
emresas que arlician en sobornos y abusos conlra Ios derechos humanos.
Como hemos vislo, Ias recomensas rivadas y Ias renlabiIidades sociaIes a
menudo diheren, y cuando Io hacen, Ios mercados no funcionan bien. La larea
deI gobierno es aIinearIas.

IncIuso si fuera cierlo, como aIgunos han ahrmado, que Ia nueva normaliva
de Ia banca va a eslranguIar Ia innovacin, aun asi lendriamos que onderar Ios
benehcios de Ia normaliva frenle a sus cosles. Si Ia normaliva es caaz de evilar
olro cuasi hundimienlo deI sislema bancario, Ios benehcios serian enormes,
robabIemenle deI orden de varios biIIones de dIares. Y una normaliva bien
diseada, efeclivamenle, consigui garanlizar Ia eslabiIidad de nueslro sislema
hnanciero duranle decadas, de modo que Ia normaliva uede dar resuIlado. Ior
aadidura, ese eriodo de eslricla normaliva hnanciera lambien fue una eoca
de un raido crecimienlo econmico, un eriodo en que Ios frulos de ese
crecimienlo esluvieron me|or rearlidos de Io que Io eslan hoy en dia. Ior eI
conlrario, duranle eI eriodo de IiberaIizacin, eI crecimienlo de Ios ingresos
de un ciudadano liico fue mucho menor que duranle Ia elaa de mayor
reguIacin.

Hay un molivo muy simIe ara eI fracaso de Ia IiberaIizacin: cuando Ia
renlabiIidad sociaI y Ias recomensas rivadas eslan maI aIineadas, loda Ia
aclividad econmica se ve dislorsionada, incIuida Ia innovacin. La innovacin
deI seclor hnanciero fue concebida no ara me|orar eI bieneslar de Ios
esladounidenses, sino ara me|orar eI bieneslar de Ios banqueros. Ior Io menos
duranle un liemo, Io Iogr, ero fracas eslreilosamenle a Ia hora de me|orar
Ias condiciones de vida deI esladounidense corrienle, o incIuso de esoIear eI
crecimienlo en eI con|unlo de Ia economia deI ais.
l['T(+ !A "* U*T*""* )! "*+ ')!*+
Ya he descrilo Ia guerra de Ias ideas incIuidas Ias ideas que resuIlan
cruciaIes ara Ias oIilicas que delerminan Ia desiguaIdad sociaI, y aunque
Ios ricos (y Ias grandes emresas) han lenido un enorme exilo a Ia hora de
condicionar Ias erceciones en Ia direccin que Ies benehcia, or Io menos han
erdido, o eslan erdiendo, aIgunas balaIIas. II mercado de Ias ideas, aunque
disla mucho de ser erfeclo, sigue siendo comelilivo. Hay molivos ara Ia
eseranza.

In Ios siguienles aarlados describo lres de esas balaIIas, donde Ias
lendencias se han ido invirliendo: Ia de Ias ayudas a Ias grandes emresas, Ia
que se rehere aI IMI, a su gobernanza y a aIgunas de Ias oIilicas que soIia
imuIsar, y Ia balaIIa acerca de Ios ob|elivos rimordiaIes de Ias oIilicas
ubIicas.
"6 .=7I6 12 7.6?2? H .6 6?8?;2:786 3`5.876 6 .6? LE6:12? 2F3E2?6?
Cuando eI residenle CIinlon asumi eI cargo, habia aI mismo liemo un
aIlo indice de desemIeo y un gran dehcil, aunque Ios niveIes de desemIeo y
de deuda ubIica aIidecen en comaracin con Ios de hoy en dia. Ira Igico
que relendieramos hacer recorles resuueslarios que incremenlaran Ia
ehciencia sin oner en riesgo eI nucIeo de Ia agenda, que consislia en dar
rioridad a Ia genle, y laI vez, a base de reorienlar eI gaslo, incIuso eslimuIar Ia
economia. Los candidalos evidenles ara Ios recorles eran grandes arlidas de
gaslo, ara Io que Roberl Reich (a Ia sazn minislro de Traba|o) y yo
denominabamos asislencia ubIica a Ias emresas, subvenciones a Ias grandes
cororaciones esladounidenses. II Conse|o de Asesores Iconmicos recibi eI
encargo de confeccionar una Iisla de recorles Io cuaI no era lan faciI como
odria arecer, orque gran arle de Ias subvenciones a Ias emresas eslan
ocuIlas en eI cdigo lribulario. IncIuso enlonces, en Ia arle aIla de Ia Iisla,
eslaban Ias subvenciones a Ios bancos (or e|emIo a lraves de rescales deI
IMI), a Ia agricuIlura y a Ias comaias carboniferas y de olros recursos
naluraIes.

Yo ensaba que iba a haber un amIio consenso en eI seno de Ia
Adminislracin sobre Ios rinciios, ero considerabIes reservas reseclo a Ia
oIilica. Iseraba que Ios minislerios que rearlian Ias subvenciones
inlenlarian defender su arceIa. Lo que me sorrendi fue Ia energica reaccin
or arle de ob Rubin, residenle deI Conse|o Iconmico NacionaI (y
osleriormenle secrelario deI Tesoro): Rubin sugiri que eslabamos inlenlando
Iibrar una Iucha de cIases. Ior suueslo, era lolaImenle faIso. AqueIIas
cuanliosas subvenciones que dislorsionaban Ia economia e incremenlaban Ia
desiguaIdad no lenian ningun senlido ara una Adminislracin demcrala que
eslaba inlenlando cenlrar su alencin en Ia recueracin econmica y en ayudar
a Ia genle. Ademas, hngir que en nueslra sociedad no exislian grandes
desiguaIdades, grandes divisiones, era como esconder Ia cabeza en Ia arena.
Warren ueu Io exres acerladamenle cuando di|o: Duranle Ios uIlimos
veinle aos ha habido una guerra de cIases, y mi cIase ha vencido|465j. Iero Ia
acusacin de guerra de cIases sugeria que quienes eslabamos inlenlado reducir
Ia asislencia ubIica a Ias grandes emresas leniamos Ia inlencin de crear
divisin.

In Ia Adminislracin CIinlon lan soIo conseguimos equeos avances a Ia
hora de recorlar Ia ayuda ubIica a Ias grandes emresas. Las grandes
subvenciones a Ia agricuIlura y aI seclor energelico se manluvieron. IguaI que Io
hicieron Ias mas modeslas, ero muy simbIicas, subvenciones a Ios aviones
rivados de Ias cororaciones.

Iero duranle Ia crisis de 2008, eI bieneslar sociaI de Ias grandes emresas
aIcanz nuevas colas. Duranle eI gran rescale de Ia Gran Recesin, una soIa
emresa, AIG, recibi mas de 150.000 miIIones de dIares, mas de Io que se
habia gaslado en reslaciones sociaIes ara Ios obres enlre 1990 y 2006|466j.

A medida que han ido aumenlando Ios dehcils, se ha ido examinando cada
vez mas minuciosamenle eI resuueslo, y Ios recorles en Ia asislencia ubIica a
Ias grandes emresas se IIame como se IIame han eslado sobre Ia mesa. Ya
se han roducido aIgunos recorles: como seaIabamos anleriormenle, a
rinciios de 2012 se uso hn a Ia subvencin de 6.000 miIIones de dIares aI
elanoI, una subvencin que esluvo vigenle duranle lres decadas. Iero me lemo
que Ias induslrias y Ias emresas mas oderosas conseguiran conservar gran
arle de Io que reciben.

II gobierno liene Ia resonsabiIidad de ofrecer una red de seguridad, en
maleria de roleccin sociaI, ero lendria que ser ara roleger a Ios
individuos y a Ias famiIias conlra Ios riesgos a Ios que se enfrenlan, sobre lodo
conlra Ios que no ueden asegurarse, no deberia eslar rolegiendo a Ias
grandes comaias ara que no lengan que afronlar Ias consecuencias de sus
maIas decisiones emresariaIes, ni ara concederIes subvenciones a hn de que
IIenen sus arcas. Los mercados no ueden funcionar si no hay una cierla
disciIina, si Ias emresas unicamenle se IIevan Ia arle buena de Ios riesgos,
mienlras que Ios conlribuyenles lienen que cargar con Ias erdidas.
!. CS'\ 2. 2F32E614E O6 12?:=14
In II maIeslar en Ia gIobaIizacin, yo describia Ias inlensas balaIIas Iibradas
enlre eI IMI y aIgunos resonsabIes de Ios aises en vias de desarroIIo y de Ios
mercados emergenles en dislinlos ambilos en Ias oIilicas de ayuda aI
desarroIIo, en Ias oIilicas de lransicin desde eI comunismo a una economia de
mercado y en Ia geslin de Ia crisis de Asia OrienlaI. IxIicaba que eI IMI
habia imueslo unas oIilicas de conlraccin a Ios aises que afronlaban una
crisis econmica, y exIicaba que sus oIilicas de a|usle eslrucluraI forzar
Ia rivalizacin y Ia IiberaIizacin a menudo no habian generado crecimienlo,
sino or eI conlrario dihcuIlades econmicas, sobre lodo enlre Ios obres.

In Ia eoca en que yo escribi aqueI Iibro, eI IMI eslaba considerado como Ia
auloridad en Ia maleria, sobre lodo en Occidenle. Muchos resonsabIes deI
mundo en vias de desarroIIo se moslraban escelicos: veian que Ias oIilicas
que imonia eI IMI a menudo fracasaban. Iercibian que eI IMI favorecia Ios
inlereses deI seclor hnanciero mundiaI, asi como Ios inlereses de Ias grandes
emresas de Ios aises induslriaIizados avanzados. Iero habiluaImenle lenian
Ia sensacin de que no Ies quedaba mas remedio que cumIir Ias reslricciones
deI IMI. Necesilaban su dinero. Yo me rouse demoslrar que eI emerador iba
desnudo: que Ias oIilicas or Ias que se incIinaba eI IMI no se basaban en una
buena ciencia econmica, or eI conlrario, muchas de Ias doclrinas que habia
imueslo eI IMI ya habian quedado lolaImenle desacrediladas or Ias
invesligaciones en maleria de economia a Io Iargo deI anlerior cuarlo de sigIo.

Tambien inlenle de|ar en evidencia lanlo aIgunas incoherencias inleIecluaIes
como Ios faIIos en Ia gobernanza. A Io Iargo de aqueI eriodo, eI IMI se habia
cenlrado cada vez mas en Ia gobernanza, y sin embargo, su roia
gobernanza de|aba mucho que desear. II seclor hnanciero lenia demasiada
inuencia, Ios aises en vias de desarroIIo lenian muy oca. La excesiva
inuencia deI seclor hnanciero ayudaba a exIicar Ia devocin deI IMI or Ias
oIilicas de conlraccin su rimera rioridad era que Ios acreedores
occidenlaIes recueraran su dinero, y eso signihcaba que Ios aises lenian que
recorlar su gaslo, ara oder deslinar mas dinero a agar Ias deudas.
Tambien ayudaba a exIicar su defensa de Ia IiberaIizacin deI mercado de
cailaIes, eI desmanleIamienlo de Ia normaliva que afeclaba a Ios u|os de
dinero (sobre lodo deI dinero caIienle a corlo Iazo) que enlraban y saIian de un
ais. Aunque habia escasas evidencias de que Ia IiberaIizacin deI mercado de
cailaIes daba Iugar a un crecimienlo mas raido, habia abundanles evidencias
de que generaba mas ineslabiIidad. Iero desde eI unlo de visla de Ios aises
induslriaIizados avanzados, seguia siendo aIgo deseabIe, orque daba mas
oorlunidades ara que Ias comaias hnancieras occidenlaIes enlraran en Ios
aises en vias de desarroIIo y obluvieran mas benehcios aIIi. Ividenlemenle, eI
IMI habia sido resa de una combinacin aulorreahrmanle de ideoIogia e
inlereses.

No es de exlraar que aI IMI no Ie guslaran demasiado aqueIIos unlos de
visla, y su reaccin fue ersonaI e in|uriosa. La sugerencia de que en
delerminadas circunslancias Ios conlroIes deI cailaI odian ser deseabIes se
acogi con insinuaciones de que yo no era mas que un charIalan de feria.

Diez aos desues, eI camo de balaIIa liene un aseclo dislinlo. Ha habido
un imorlanle cambio en Ias erceciones, aI que uede que haya conlribuido
mi Iibro, y exisle un amIio consenso en Ia necesidad de una reforma de Ia
gobernanza aIgunas reformas ya eslan en marcha, y hay mas cambios
revislos ara un fuluro.

II IMI ha admilido que Ios conlroIes deI cailaI ueden ser deseabIes en
delerminadas circunslancias |467j. In aIgunos de sus rogramas, como en eI
rograma ara IsIandia, eI IMI ha acelado que haya conlroIes deI cailaI y ha
imueslo mucha menos ausleridad de Io que acoslumbraba. Inlre baslidores,
en aIgunos aises euroeos en crisis, eI IMI ha imuIsado Ia reeslrucluracin
de Ia deuda, obIigando a que Ios acreedores carguen con una arle mayor de Ios
cosles y Ios conlribuyenles con una arle menor. Iero ha habido unas
oderosas fuerzas de signo conlrario, incIuido eI anco CenlraI Iuroeo.
Mienlras que en Grecia hnaImenle se acel Ia idea de una rofunda
reeslrucluracin de Ia deuda, en IrIanda se rolegi incIuso a Ios obIigacionislas
no garanlizados consiguieron una aIla renlabiIidad, suueslamenle or
soorlar eI riesgo, ero aI hnaI se Ies rolegi, Io que suuso un gran cosle ara
Ios conlribuyenles irIandeses.
!: 5=?76 12 .6? F2;6? 2<=8O47616?
Islados Unidos ha eslado ersiguiendo desaforadamenle unas melas
equivocadas. Nos hemos erdido. Iensabamos que simIemenle
incremenlando eI II lodo eI mundo se benehciaria, ero no ha sido asi.
Aunque Ia economia esladounidense roduce mas bienes y servicios, si, un ao
lras olro, Ia mayoria de Ios esladounidenses lienen unos ingresos cada vez mas
ba|os, signihca que nueslra economia no esla funcionando bien.

Is evidenle que Ia forma eslandar de medir eI rendimienlo econmico, eI
niveI de II reaI er caila (Ia suma de lodos Ios bienes y servicios que se
roducen denlro deI ais, dividida or eI numero de habilanles deI ais,
desconlando Ia inacin) y eI rilmo aI que esla aumenlando, no es una buena
medida deI exilo. A Islados Unidos Ie han ido baslanle bien Ias cosas en
lerminos de II reaI er caila, y esas cifras Ie IIevaron a creer que lodo iba
bien. (Aun asi, Islados Unidos no ha sido eI me|or en ese aseclo: Luxemburgo,
Noruega, Suiza, Dinamarca y Ia sociaIisla Suecia|468j luvieron un II er
caila mayor en 2010)|469j.

Ior oner un e|emIo de cmo eI II uede dar una faIsa imresin deI exilo
de un ais, eI II er caila mide maI eI vaIor de Ios bienes y servicios
roducidos en numerosos seclores, como Ia sanidad y eI seclor ubIico dos
seclores cuya imorlancia hoy en dia es mucho mayor que cuando emez a
medirse eI II, hace medio sigIo. Islados Unidos, or e|emIo, obliene unos
resuIlados eores en sanidad, en lerminos de Iongevidad o de raclicamenle
cuaIquier olro indicador sanilario, ero gasla mas dinero. Si esluvieramos
midiendo Ias reslaciones, Ia menor ehciencia deI seclor en Islados Unidos
conlaria en su conlra, y Ia roduccin deI seclor sanilario de Irancia seria
mayor. TaI y como eslan Ias cosas, ocurre |uslo Io conlrario: Ia inehciencia
conlribuye a inar Ia cifra deI II de Islados Unidos.

Nueslro indicador eslandar de rendimienlo, eI II, no liene en cuenla Ia
soslenibiIidad lanlo Ios individuos como Ios aises ueden vivir or encima
de sus osibiIidades, ero soIo duranle un liemo. Ior suueslo, eso es Io
que Ie ha ocurrido a Islados Unidos. No soIo Ia mayoria de individuos eslaba
idiendo dinero reslado ara manlener su niveI de vida, lambien Io hacia eI
ais en su con|unlo. Lo que imuIs Ia economia duranle gran arle de Ia
rimera decada de esle sigIo fue una burbu|a inmobiIiaria, una esecie de
unidad de cuidados inlensivos arlihciaI que dio Iugar a un consumo
insoslenibIe.

Y, Io que es mas imorlanle ara eI rosilo de esle Iibro, nueslros
indicadores convencionaIes de renla no ree|an adecuadamenle una sensacin
mas generica de Io que Ie ha venido ocurriendo a Ia mayoria de Ios ciudadanos.
Como veiamos en eI cailuIo 1, uede que eI II er caila esluviera
aumenlando, ero Ia mayoria de Ios ciudadanos deI ais eslaban eslancados, o
incIuso eor que anles, un ao lras olro: recisamenle Io que ha ocurrido en
Islados Unidos.

Y aI iguaI que exislen grandes desiguaIdades de renla, hay grandes
desiguaIdades en casi lodas Ias demas dimensiones que conlribuyen a nueslro
bieneslar generaI, y ninguna de eIIas se ree|a en eI II como indicador de
rendimienlo econmico. Tomemos, or e|emIo, Ia sanidad, Ia educacin o eI
medio ambienle. II movimienlo de |uslicia medioambienlaI ha IIamado Ia
alencin sobre Ias adversas condiciones medioambienlaIes en que viven
muchos obres Ias unicas viviendas que ueden ermilirse eslan aI Iado de
fabricas conlaminanles o de aerouerlos o vias ferreas ruidosos|470j.

La forma en que se mide eI rendimienlo es un aseclo de Ia balaIIa or Ias
erceciones, y resuIla decisiva, sobre lodo en nueslra sociedad, lan orienlada
aI rendimienlo. Nueslros sislemas de medida afeclan a nueslra ercecin de Io
bien que nos va y deI rendimienlo reIalivo de Ios dislinlos sislemas econmicos.
Si medimos Ia magnilud equivocada, corremos eI riesgo de hacer aIgo
equivocado y de sacar Ias concIusiones equivocadas acerca de en que consisle
un buen sislema econmico.

Si medimos nueslro exilo en lerminos deI II, eso sera Io que nos mueva, y
no Ie reslaremos suhcienle alencin a Io que Ie esla ocurriendo a Ia mayoria de
Ios esladounidenses. Ior oner olro e|emIo: quienes crilican, or e|emIo, Ia
normaliva medioambienlaI, sugieren que resuIla muy coslosa, que reduce eI
crecimienlo. Iero Ia forma en que vemos esa correIacin deende de cmo
midamos Ia roduccin. Si en nueslra medida deI II lenemos en cuenla eI
cosle deI delerioro medioambienlaI, una normaliva me|or en maleria de medio
ambienle odria, de hecho, me|orar eI II medido correclamenle.

Duranle aos, eI indicador eslandar deI rendimienlo econmico era eI IN,
eI roduclo nacionaI brulo, aroximadamenle iguaI a Ios ingresos brulos de Ios
ciudadanos de un ais. Iero enlonces, hacia 1990, se cambi aI II, eI vaIor de
Ios bienes y servicios que se roducen denlro de un ais. Iara un ais aisIado,
que no comercia con olros aises ni recibe inversiones de fuera, Ias dos cifras
son equivaIenles. Iero eI cambio se rodu|o recisamenle cuando eslaba
aumenlando eI rilmo de Ia gIobaIizacin, Io que luvo rofundas reercusiones:
si Ios ingresos asociados con Ios bienes roducidos en eI ais se iban a olra
arle, eI II odia subir mienlras que eI IN disminuia. Y no se lralaba soIo de
una suliIeza lerica. Las minas de oro de Iaua Nueva Guinea (ING) fueron
exIoladas or emresas exlran|eras, rocedenles de AuslraIia, Canada y olros
aises. La mayor arle deI vaIor que se roducia iba a arar a manos de Ias
emresas exlran|eras. ING recibia una miseria, ni siquiera Io suhcienle como
ara comensar Ia deslruccin de su medio ambienle u olros efeclos adversos
ara su economia o ara Ia saIud de su uebIo|471j. Cenlrarse excIusivamenle
en eI II animaba a Ios aises a emrender ese lio de royeclos me|oraba eI
indicador de su exilo. Iero si se hubieran cenlrado en eI anliguo indicador, eI
IN, es osibIe que se hubiera rechazado ese lio de royeclos.

Cuando yo era residenle deI Conse|o de Asesores Iconmicos, inlenle
animar a Islados Unidos a que afronlara aIgunos de eslos robIemas, como or
e|emIo, eIaborando una conlabiIidad deI II verde que luviera en
consideracin eI agolamienlo de Ios recursos naluraIes y eI delerioro deI medio
ambienle. Sue que habia locado un lema deIicado cuando Ia induslria deI
carbn reaccion con vehemencia, y cuando Ios reresenlanles arIamenlarios
de Ios eslados roduclores de carbn IIegaron a amenazar con susender Ia
hnanciacin de Ios lraba|os en ese ambilo. La induslria deI carbn se dio cuenla
de que Ias erceciones eran imorlanles: si se reconocia de forma generaIizada
que, con una medicin correcla, Ia induslria deI carbn odria eslar haciendo
una conlribucin negaliva a Ia roduccin deI ais, ese reconocimienlo habria
lenido unas signihcalivas reercusiones en Ias oIilicas.

Hoy en dia exisle un reconocimienlo casi universaI deI hecho de que lenemos
que cambiar nueslros sislemas de medida. Como residenle de Irancia, NicoIas
Sarkozy cre Ia Comisin InlernacionaI Iara Ia Medicin de Ias Ireslaciones
Iconmicas y eI Irogreso SociaI, que yo residi|472j. Se recIularon exerlos deI
ambilo de Ia esladislica, de Ia economia, de Ias ciencias oIilicas y de Ia
sicoIogia, y eI gruo incIuia a lres remios NobeI. Isluvimos unanimemenle
de acuerdo en que eI II no soIo era un indicador dehcienle, y olenciaImenle
muy engaoso, sino que odia me|orarse|473j. In esle momenlo no sabria decir
si hemos ganado deI lodo esla balaIIa, ero Ias cosas han cambiado. IncIuso
Islados Unidos ha emezado a lraba|ar ara amIiar sus indicadores. II G-20
avaI Ios lraba|os ara enconlrar me|ores indicadores. La OCDI, Ia
organizacin de Ios aises induslriaIizados avanzados, ha emrendido un
amIio royeclo a raiz de nueslro lraba|o. Y muchos aises de lodo eI mundo
AuslraIia, Nueva ZeIanda, Iscocia,

Reino Unido, AIemania, Irancia, Corea deI Sur, IlaIia y olros han
emrendido inicialivas en esa misma Iinea.

In Ias sociedades democralicas, incIuso leniendo en cuenla eI oder de Ios
ricos ara conlroIar Ios medios y condicionar Ias erceciones, es imosibIe
surimir comIelamenle Ias ideas. Y cuando esas ideas resuenan en Ia menle de
lanlos ciudadanos, ueden adquirir vida roia.
&(S!AT*%'(+ C'A*"!+
In Ia oIilica, Ias erceciones son cruciaIes. In cada uno de Ios bandos, Ios
ideIogos mas fervienles eIigen cuidadosamenle Ios e|emIos y exlraen de eIIos
amIias generaIizaciones. Como hemos inlenlado argumenlar, muchos
individuos erciben o recuerdan unicamenle Ias evidencias que concuerdan con
sus convicciones iniciaIes. TaI vez eso es vaIido sobre lodo en asunlos con una
carga ideoIgica, como eI aeI deI gobierno, en arlicuIar a Ia hora de abordar
Ia desiguaIdad. Iuede que ese fenmeno en si sea un ree|o de Ia eIevada
desiguaIdad que hay en Islados Unidos. II 1 or cienlo se |uega muchisimo
dinero en eI resuIlado de esle debale. Ior consiguienle, se hace mas dificiI, no
mas faciI, soesar lodas Ias consideraciones de una forma equiIibrada.

In esle cailuIo he inlenlado aorlar argumenlos a favor de un enfoque
malizado y equiIibrado deI adecuado aeI deI mercado y deI gobierno. No
decidimos si una delerminada inlervencin medica es buena o maIa leniendo
en cuenla excIusivamenle Ios exilos, ni excIusivamenle Ias hislorias lerrorihcas.
Ior eI conlrario, inlenlamos comrender Ias condiciones en Ias que una
inlervencin medica liene robabiIidades de dar resuIlado o no. CuaIes son Ios
riesgos de no hacer nada` CuaIes son Ias Iimilaciones de inlervenir` Habria
que adolar esa misma cauleIa lanlo con Ias grandes ideas que acabamos de
examinar como con Ias inlervenciones mas esecihcas que IIevan a cabo Ias
oIilicas.

Los oderosos inlenlan encuadrar Ia discusin de una forma que benehcie a
sus inlereses, orque son conscienles de que, en una democracia, no ueden
simIemenle imoner su dominio sobre Ios demas. De una forma o de olra,
lienen que inlegrar aI reslo de Ia sociedad ara que favorezca su agenda.

Y ahi, una vez mas, Ios ricos lienen venla|a. Las erceciones y Ias
convicciones son maIeabIes. Isle cailuIo ha moslrado que Ios ricos lienen Ios
inslrumenlos, Ios recursos y Ios incenlivos necesarios ara condicionar Ias
convicciones en un senlido que favorezca sus inlereses. No siemre ganan, ero
Ia balaIIa disla mucho de ser equiIibrada.

Hemos vislo cmo Ios oderosos maniuIan Ia ercecin ubIica aeIando
a Ia equidad y a Ia ehciencia, mienlras que Ios resuIlados reaIes unicamenle Ies
benehcian a eIIos. In eI rximo cailuIo veremos cmo Io Iogran no soIo en eI
foro de Ia oinin ubIica, sino lambien en eI foro de Ios lribunaIes de Islados
Unidos.

&63J;=.4 j
./0'(1,1* 2*-* (343'5 ,673 +* 4&'180*+4*4 &'()
&-3'139*943 &+ 172&-13 4& +* +&:

Cada maana, Ios escoIares a Io Iargo y ancho de Islados Unidos |uran
IeaIlad a Ia bandera y a Ia ReubIica que reresenla, una nacin, anle Dios, con
Iiberlad y |uslicia ara lodos. Isa romesa imIicila, de Iiberlad y |uslicia ara
lodos, ree|a uno de Ios vaIores esenciaIes que conlribuyen a dehnir eI senlido
de idenlidad de Islados Unidos. In nueslra me|or versin, somos un ais
donde revaIece eI imerio de Ia Iey, donde un individuo es inocenle hasla que
se demueslra que es cuIabIe y donde lodos son iguaIes anle Ia Iey. Isos vaIores
lambien son esenciaIes ara nueslra forma de enlender eI Iugar de Islados
Unidos en eI mundo. Hemos abogado or eIIos anle olros aises. Sin embargo,
raramenle se asume Io que ese |uramenlo signihca de verdad. Y lamoco se
menciona una cueslin mas generica: si verdaderamenle Islados Unidos ha
hecho reaIidad sus romesas.

Isle cailuIo examina uno de Ios lres camos de balaIIa cruciaIes donde se
Iibra Ia Iucha ara crear una sociedad mas equilaliva, o mas desiguaI: Ia balaIIa
or Ias Ieyes y Ias normalivas que rigen nueslra economia y or cmo se
aIican. II cailuIo siguienle anaIiza Ia balaIIa de Ios resuueslos y eI cailuIo
9 examina Ia geslin de Ia oIilica monelaria y de Ia macroeconomia.

Isle cailuIo emieza Ianleando una serie de regunlas baslanle abslraclas,
ero cruciaIes: cuaI es eI comelido de Ias Ieyes y normalivas que son esenciaIes
ara eI funcionamienlo de nueslra economia` Ior que necesilamos un imerio
de Ia Iey` Iuede haber mas de un imerio de Ia Iey y, en caso ahrmalivo,
que reercusiones lienen Ias diferenles ociones` II mensa|e cenlraI se hace eco
deI de Ios cailuIos anleriores: exislen marcos |uridicos aIlernalivos. Cada uno
de eIIos liene consecuencias ara Ia ehciencia y eI rearlo. Un imerio de Ia Iey
inadecuado uede conlribuir a manlener y a incremenlar Ias desiguaIdades.

Aunque se suone que un buen imerio de Ia Iey debe roleger a Ios
debiIes conlra Ios oderosos, veremos cmo esos marcos |uridicos a veces han
hecho recisamenle Io conlrario, y eI efeclo ha sido una enorme lransferencia de
riqueza desde Ia arle inferior y media hacia Io mas aIlo|474j. Irnicamenle,
aunque Ios defensores de esos marcos |uridicos argumenlaban a su favor
diciendo que romueven una economia ehcienle, en reaIidad han dado Iugar a
una economia dislorsionada.
$(% Q-l A!&!+'T*S(+ -A 'S$!%'( )! "* "!]
Como dice eI oema, Ningun hombre es una isIa(16). In cuaIquier
sociedad, Io que hace una ersona uede er|udicar, o benehciar, a Ios demas.
Los economislas se reheren a esos efeclos con eI lermino exlernaIidades.
Cuando quienes causan dao a olros no lienen que asumir Ias consecuencias
Ienas de sus aclos, lendran unos incenlivos inadecuados ara no causarIes
dao y ara lomar Ias debidas recauciones a hn de evilar eI riesgo de un
er|uicio. Tenemos Ieyes deslinadas a roorcionar incenlivos ara que cada
uno de nosolros evile daos a Ios demas, a sus bienes, a su saIud y a Ios bienes
ubIicos (como Ia naluraIeza) de Ios que disfrulan.

Los economislas se han cenlrado en cmo aorlar me|ores incenlivos ara
que Ios individuos y Ias emresas lengan en cuenla sus exlernaIidades: habria
que obIigar a Ios roduclores de acero a agar or Ia conlaminacin que
generan, y quienes rovocan accidenles deberian agar Ias consecuencias.
Nosolros encarnamos esas ideas, or e|emIo, en eI rinciio de quien
conlamina, aga, que ahrma que Ios que conlaminan deben asumir
inlegramenle eI cosle de sus aclos. No agar en su lolaIidad Ias consecuencias
de nueslras roias acciones or e|emIo, or Ia conlaminacin rovocada
or Ia roduccin es una subvencin. Is equivaIenle a no agar inlegramenle
eI recio de Ia mano de obra o deI cailaI. AIgunas grandes emresas que se
resislen a agar or Ia conlaminacin que generan habIan de una osibIe
deslruccin de ueslos de lraba|o. Ningun economisla sugeriria que habria que
manlener unas subvenciones dislorsionadoras a Ia mano de obra o aI cailaI
ara saIvar emIeos. No agar Ios cosles que se imonen aI medio ambienle es
una forma de subvencin que no deberia arecer mas acelabIe. La
resonsabiIidad de manlener Ia economia en eI Ieno emIeo es larea de olros,
de Ias oIilicas monelaria y hscaI.

Los frecuenles exilos que cosechan Ias grandes emresas a Ia hora de no
lener que asumir lodas Ias consecuencias de sus aclos son un eeemIo de cmo
modeIan a su favor Ias regIas deI |uego econmico. Como consecuencia de unas
Ieyes que Iimilan Ia cuanlia de sus resonsabiIidades, Ias cenlraIes nucIeares y
Ias Ialaformas elroIiferas en aIla mar eslan exenlas de asumir Ios cosles
inlegros en caso de que exIolaran|475j. Y Ia consecuencia es que lenemos mas
cenlraIes nucIeares y mas Ialaformas elroIiferas en aIla mar de Ias que
lendriamos en olras circunslancias de hecho, es disculibIe que, en ausencia de
subvenciones deI gobierno, exisliera siquiera una soIa cenlraI nucIear|476j.

In ocasiones, Ios cosles que Ias emresas imonen a Ios demas no son
visibIes de inmedialo. Las grandes emresas a menudo asumen grandes
riesgos, y es osibIe que nada saIga maI duranle aos y aos. Iero cuando aIgo
si saIe maI (como en eI caso de Ia cenlraI nucIear de Ia emresa TIICO en
}an, o con Ia fabrica de Union Carbide en hoaI, India), Ios er|udicados
ueden ser miIes. ObIigar a Ias grandes emresas a indemnizar a Ios
er|udicados reaImenle no deshace eI dao causado. Aunque se indemnice a Ia
famiIia de un obrero que faIIece debido a Ias maIas condiciones de seguridad
IaboraI, esa ersona no resucila. Ior eso no odemos conhar unicamenle en Ios
incenlivos. AIgunas ersonas son ahcionadas a correr riesgos, sobre lodo
cuando son Ios demas quienes soorlan Ia mayor arle de ese riesgo. La
exIosin a bordo de Ia Ialaforma Deevaler Horizon en abriI de 2010
rovoc un verlido que derram miIIones de barriIes de elrIeo de Ia emresa
rilish IelroIeum a Ias aguas deI goIfo de Mexico. Los direclivos de I se Ia
habian |ugado: escalimar en medidas de seguridad incremenlaba Ios benehcios
a corlo Iazo. In aqueI caso se Ia |ugaron y erdieron, ero quienes erdieron
lodavia mas fueron eI medio ambienle y Ios habilanles de Luisiana y de Ios
demas Islados deI GoIfo.

In eI Ieilo resuIlanle, Ias grandes emresas que reaImenle causan daos
ueden lener mas fuerza que Ios damnihcados. Is robabIe que Ias emresas
uedan comensar con una miseria a Ios damnihcados, ya que mucha genle no
uede aguanlar lanlo liemo a Ia esera de una indemnizacin digna, ni uede
ermilirse agar unos abogados deI mismo niveI que Ios de Ia comaia. Uno
de Ios aeIes deI gobierno es reequiIibrar Ia baIanza de Ia |uslicia y en eI
caso deI desaslre de I, Io hizo, ero muy limidamenle, y aI hnaI qued cIaro
que Io mas robabIe era que muchas de Ias viclimas iban a recibir una
indemnizacin que no era mas que una equea arle deI er|uicio que
sufrieron|477j.

RonaId Coase, un economisla de Chicago, y gaIardonado con eI Iremio
NobeI, exIicaba que Ias dislinlas formas de asignar Ios derechos de roiedad
eran iguaImenle ehcienles ara afronlar Ia cueslin de Ias exlernaIidades, o or
Io menos Io serian en un mundo hiolelico sin cosles de lransaccin|478j. In
una habilacin donde hay fumadores y no fumadores, seria osibIe asignar Ios
derechos deI aire a Ios fumadores, y si Ios no fumadores vaIoraran eI aire
Iimio mas de Io que Ios rimeros vaIoran fumar, odrian sobornarIos ara que
no fumaran. Iero lambien se odria asignar Ios derechos deI aire a Ios no
fumadores. In ese caso, Ios fumadores odrian sobornar a Ios no fumadores
ara que Ies ermilieran fumar, siemre y cuando Ios fumadores vaIoraran eI
derecho a fumar mas que Ios que no fuman vaIoran eI aire Iimio. In un
mundo de cosles de lransaccin en mundo reaI, donde, or e|emIo, cuesla
dinero recaudar eI dinero de un gruo ara agar a olro gruo, una de Ias
dos asignaciones uede ser mucho mas ehcienle que Ia olra|479j. Iero, Io que es
mas imorlanle, Ias dislinlas asignaciones ueden lener imorlanles
consecuencias en Ia dislribucin. ConcederIe a Ios no fumadores Ios derechos
deI aire Ies benehcia a exensas de Ios fumadores.

Ior muchas vueIlas que Ie demos, es imosibIe obviar Ias cuesliones de
dislribucin, incIuso cuando se lrala de Ios robIemas mas simIes a Ia hora de
organizar una economia|480j. II inconvenienle de Ia inlerreIacin enlre Ia
cueslin de Ios derechos de roiedad/exlernaIidades y Ia dislribucin es que
es imosibIe dislinguir Ias nociones de Iiberlad y |uslicia. Las Iiberlades de
lodo individuo deben reslringirse cuando causan er|uicio a Ios demas. La
Iiberlad de conlaminar de un individuo riva a olro de su saIud. La Iiberlad de
una ersona de conducir a loda veIocidad riva a olra de su derecho a no
resuIlar herida|481j. Iero que Iiberlades son Ias mas imorlanles` Iara
resonder a esla regunla basica, Ias sociedades desarroIIan Ias regIas y Ias
normalivas. Isas regIas y normalivas afeclan aI mismo liemo a Ia ehciencia deI
sislema y a Ia dislribucin: aIgunos saIen ganando a exensas de Ios demas.

Ior eso eI oder eI oder oIilico es lan imorlanle. Si eI oder
econmico de un ais acaba rearliendose de una forma demasiado desiguaI,
lendra consecuencias oIilicas. Aunque habiluaImenle ensamos que eI imerio
de Ia Iey fue concebido ara roleger a Ios debiIes conlra Ios fuerles, y a Ios
ciudadanos corrienles conlra Ios riviIegiados, Ios ricos uliIizan su oder
oIilico ara condicionar eI imerio de Ia Iey a hn de que roorcione un marco
donde eIIos uedan exIolar a Ios demas|482j. Ademas, Ios ricos uliIizan su
oder oIilico ara garanlizar eI manlenimienlo de Ias desiguaIdades, en vez de
ara Iograr una economia y una sociedad mas iguaIilarias y |uslas. Si
delerminados gruos conlroIan eI roceso oIilico, Io uliIizaran ara disear un
sislema econmico que Ios favorezca: medianle Ias Ieyes y normalivas que
afeclan esecihcamenle a una induslria, o a lraves de Ias normas que rigen Ias
quiebras, Ia comelencia, Ia roiedad inleIecluaI o Ios imueslos, o bien,
indireclamenle, a lraves de Ios cosles deI acceso aI sislema |udiciaI. In efeclo,
Ias grandes emresas argumenlan que lienen derecho a conlaminar y iden
subvenciones ara de|ar de hacerIo, o que lienen derecho a imoner a Ios demas
eI riesgo de conlaminacin nucIear y ediran Io que, en reaIidad, son
subvenciones ocuIlas, Iimilaciones a su resonsabiIidad, a hn de rolegerse
conlra Ias demandas en caso de que su cenlraI exIole.

Mi exeriencia en eI gobierno me dice que quienes delenlan osiciones de
oder quieren creer que eslan haciendo Io correclo, que Io unico que ersiguen
es eI inleres generaI. Iero sus convicciones son or Io menos Io suhcienlemenle
maIeabIes como ara de|arse convencer or Ios inlereses eseciaIes de que Io
que eIIos quieren es or eI inleres generaI, cuando, en reaIidad, Io creen or su
roio inleres. In Ios siguienles aarlados de esle cailuIo vamos a examinar
esle molivo en lres conlexlos donde Ias regIas y Ias normalivas desemean un
aeI cruciaI a Ia hora de delerminar Ia forma en que ha venido funcionando Ia
economia de mercado de Islados Unidos en Ios uIlimos aos: Ios reslamos
usurarios, Ia IegisIacin sobre quiebras y eI roceso de desahucio.
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Ya aI rinciio de Ia burbu|a de Ia vivienda saIlaba a Ia visla que Ios bancos
no soIo se eslaban dedicando a conceder credilos de una forma lemeraria lan
lemeraria que acabaria oniendo en eIigro a lodo eI sislema econmico, sino
lambien a Ios reslamos usurarios, arovechandose de Ias ersonas con menor
niveI educalivo y mas inexerlas en cuesliones hnancieras de nueslra sociedad,
a base de venderIes unas coslosas hiolecas y ocuIlando Ios delaIIes de Ias
comisiones enlre Ia Ielra equea y en unos lerminos incomrensibIes ara Ia
mayoria de Ia genle. AIgunos eslados inlenlaron hacer aIgo aI reseclo. Ior
e|emIo, en oclubre de 2002, eI IarIamenlo de Georgia, lras observar que Ia
aclividad de credilo hiolecario deI eslado eslaba Iagada de fraude y
deredacin, inlenl onerIe hn con una Iey de roleccin a Ios consumidores.
La reaccin de Ios mercados hnancieros fue inmediala y furibunda.

Las agencias de caIihcacin, que hoy son sobradamenle conocidas or haber
caIihcado Ioles de hiolecas de esima caIidad como liluIos de cIase A, lambien
desemearon un aeI en eI manlenimienlo de Ias raclicas credilicias
frauduIenlas. Tendrian que haber aIaudido Ias inicialivas de eslados como
Georgia: Ia Iey imIicaba que Ias agencias no iban a necesilar evaIuar si Ias
hiolecas de un delerminado Iole eran frauduIenlas o inaroiadas. In vez de
hacer eso, Slandard Ioors, una de Ias rinciaIes agencias de caIihcacin,
amenaz con no caIihcar ninguna hioleca suscrila en Georgia. Sin esas
caIihcaciones, habria resuIlado dificiI liluIizar Ias hiolecas, y sin una
liluIizacin (en eI modeIo de negocio de aqueIIos liemos) cabia Ia osibiIidad
de que se cerrara eI grifo de Ios reslamos hiolecarios. Ividenlemenle, a Ias
agencias de caIihcacin Ies reocuaba que si Ia raclica se exlendia a olros
eslados, eI u|o de maIas hiolecas, con cuya caIihcacin ganaban lanlisimo
dinero, se reduciria enormemenle. La amenaza de SI surli efeclo: eI eslado
raidamenle revoc Ia Iey|483j.

Tambien en olros eslados hubo inlenlos de oner hn a Ios reslamos
usurarios, y en lodos Ios casos Ios bancos uliIizaron loda su inuencia oIilica
ara imedir que Ios eslados romuIgaran Ieyes dirigidas a Iimilar Ios credilos
abusivos|484j. II resuIlado, como hoy en dia sabemos, no fue soIo un fraude
masivo, sino lambien un credilo de maIa caIidad: demasiado endeudamienlo,
con unos roduclos hnancieros que odian exIolar or un cambio en Ios lios
de inleres, o or Ia coyunlura econmica, y de hecho muchos de esos roduclos
exIolaron|485j.

In un mundo mas senciIIo, eI vie|o dicho de caveal emlor (que lenga
cuidado eI comrador) habria resuIlado aroiado, ero no en eI comIe|o
mundo de hoy en dia. Is necesaria una agencia reguIadora de Ios roduclos
hnancieros ara evilar no soIo eI fraude, sino lambien Ios roduclos abusivos,
engaosos e inaroiados|486j.

IncIuso muchas insliluciones hnancieras reconocian que hacia faIla aIguna
reguIacin: sin una normaliva ara Ios bancos y Ias aseguradoras, que
garanlizara Ia soIidez de esas insliluciones, Ios individuos serian reacios a
enlregar su dinero a Ios bancos y a Ias aseguradoras, or lemor a no recuerarIo
nunca. Los individuos, or si soIos, nunca serian caaces de evaIuar Ia siluacin
hnanciera de esas grandes y comIe|as insliluciones, es aIgo que ha resuIlado
dificiI incIuso ara Ios exerimenlados reguIadores deI gobierno|487j.

Iero eI seclor bancario de Islados Unidos se resisli a Ia sugerencia de que se
amIiara Ia normaliva a hn de roleger a Ios consumidores, a esar de su
lerribIe hisloriaI de credilos maIos y de raclicas credilicias dehcienles anles de
Ia crisis, Io que habia suscilado un aoyo generaIizado a que aIgun organismo
se encargara de hacerIo. Y cuando se incIuy una disosicin ara crear dicho
organismo en Ia Ley Dodd-Irank, Ias insliluciones hnancieras Ianzaron una
camaa ara asegurarse de que IIizabelh Warren, rofesora de Derecho de Ia
Universidad de Harvard, con lodas Ias credenciaIes necesarias ara dirigir
aqueI organismo, incIuida su ericia y su comromiso con Ia defensa de Ios
consumidores, no fuera nombrada ara dirigirIo. Los bancos ganaron. (De
hecho, mucha genle mencionaba a Warren como Ia romolora de Ia idea de un
organismo de ese lio, y como una infaligabIe aclivisla a favor de su creacin,
un ecado que Ia comunidad hnanciera no odia erdonarIe. Y, Io que es aun
eor, Warren resl servicio como residenla deI Comile de Suervisin deI
Congreso, y suervis eI rograma de rescales deI gobierno. II comile reveI
que Ia Adminislracin eslaba dando a Ios bancos grandes canlidades de dinero
y que recibia de eslos unas acciones referenles que vaIian aroximadamenle Ia
milad de Io que Ies eslaba dando eI gobierno)|488j.
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Ixisle una Iegin de Ieyes y normalivas que condicionan eI mercado y, or
consiguienle, afeclan aI rearlo de Ia riqueza y eI bieneslar. La Iey de quiebras
(que esecihca Io que ocurre cuando un individuo o una sociedad annima no
uede devoIver Io que debe) liene una reIevancia arlicuIar ara dos seclores
de Ia sociedad: Ios de arriba deI lodo (Ios banqueros) y Ios de aba|o deI lodo,
que asan auros ara IIegar a hn de mes.

La Iey de quiebras esla concebida ara que Ios individuos uedan emezar
de nuevo. II concelo de que en delerminadas circunslancias hay que condonar
Ias deudas liene una Iarga lradicin que se remonla hasla eI Libro deI Levilico,
donde Ias deudas se erdonaban en eI ao deI |ubiIeo. Iraclicamenle lodas Ias
economias modernas lienen una Iey sobre quiebras. Isas Ieyes ueden ser mas
induIgenles con eI deudor, o bien mas favorabIes ara eI acreedor, Io que hace
mas faciI o mas dificiI canceIar Ias deudas. Ividenlemenle, Ia forma en que se
conhguran Ias Ieyes liene fuerles reercusiones en Ia dislribucin, ero Ios
efeclos sobre Ios incenlivos ueden ser iguaImenle oderosos. Si es imosibIe
canceIar Ias deudas, o no ueden canceIarse faciImenle, Ios reslamislas lienen
menos incenlivos ara ser caulos con sus reslamos y mas ara dedicarse a Ios
reslamos abusivos.

In 2005, |uslo cuando emezaba eI boom de Ias hiolecas de aIlo riesgo, eI
Congreso arob una nueva Iey de quiebras favorabIe a Ios acreedores, que
daba aun mas redominio a Ios bancos y hacia mas dificiI que Ios reslalarios
en auros udieran canceIar sus deudas. II cambio en Ia Iey inlroducia un
sislema de servidumbre arciaI de lraba|o. Se odia obIigar a un individuo
que luviera unas deudas equivaIenles, or e|emIo, aI 100 or cienlo de sus
ingresos, a enlregarIe aI banco eI 25 or cienlo de sus ingresos brulos, anles de
imueslos, duranle eI reslo de su vida. Iso sucedia orque eI banco odia
sumarIe, ongamos, un 30 or cienlo de inlereses cada ao a Io que debia esa
ersona. AI hnaI, eI liluIar de una hioleca acababa debiendo mucho mas de Io
que eI banco Ie resl en su dia. A lodos Ios efeclos, eI deudor acabaria
lraba|ando Ia cuarla arle de su liemo ara eI banco|489j.

Todo reslamo liene un reslamisla or voIunlad roia y un reslalario
or voIunlad roia, se suone que Ios bancos son exerlos en hnanzas, que
conocen Ia cuanlia de Ia deuda a Ia que ueden hacer frenle Ios individuos.
Iero un sislema hnanciero dislorsionado onia mas enfasis en Ias comisiones
iniciaIes, que se ree|aban raidamenle en Ia cuenla de resuIlados deI banco,
que en Ias erdidas que odian roducirse mas adeIanle. InvaIenlonados or Ia
nueva Iey de quiebras, lenian Ia sensacin de que de aIguna forma iban a oder
exrimirIe lodo eI dinero a sus incaulos reslalarios, asara Io que asara con eI
mercado de Ia vivienda y con eI desemIeo. Isa oIilica credilicia
irresonsabIe, combinada con raclicas engaosas, y a veces con lios de
inleres usurarios, ha coIocado a muchas famiIias aI borde de Ia ruina
econmica. A esar de Ias denominadas reformas, Ios bancos siguen cobrando
unos lios de inleres rximos aI 30 or cienlo anuaI (Io que signihca que una
deuda de 100 dIares uede aumenlar hasla Ios 1.000 en eI breve Iazo de
nueve aos). Y ademas de eso, Ios bancos ueden cobrar unas comisiones
ashxianles. Aunque se ha ueslo colo a aIgunos de Ios eores abusos, como Ios
reIacionados con Ios descubierlos en Ias cuenlas corrienles (que generaban
IileraImenle miIes de miIIones de dIares aI ao en benehcios|490j, un dinero
que saIia de Ios boIsiIIos de Ios ciudadanos corrienles), sigue habiendo muchos
abusos.

Cuando se arob Ia nueva Iey sobre quiebras, se cambiaron Ios derechos de
roiedad, ero en un senlido que favorecia a Ios bancos. In eI momenlo en
que Ios reslalarios habian conlraido su deuda, una Iey sobre quiebras mas
humanilaria Ies daba Ia osibiIidad de emezar desde cero si Ia carga de Ia
devoIucin de Ia deuda IIegaba a ser demasiado onerosa. Los bancos no se
que|aron de aqueI cambio en Ios derechos de roiedad, aI hn y aI cabo, habian
resionado ruidosamenle ara conseguirIo. Ior suueslo, cuando Ias cosas son
aI reves, Ios liluIares de Ia roiedad se que|an de que se eslan cambiando Ias
regIas deI |uego sobre Ia marcha y exigen una comensacin|491j.
"4? 3E4LE6F6? 12 7ER18;4? 6 .4? 2?;=186:;2?
Anleriormenle veiamos que Ia desiguaIdad en Islados Unidos ha ido
aumenlando draslicamenle, y es robabIe que siga haciendoIo. Una de Ias
razones es Ia crecienle desiguaIdad de oorlunidades, que en arle liene que
ver con Ias oorlunidades en Ia educacin. Los |venes y sus adres saben de Ia
imorlancia de Ia educacin, ero hemos creado un sislema donde esforzarse
or conseguir una buena educacin, de hecho, uede dar Iugar a mas
desiguaIdad. Uno de Ios molivos es que, a Io Iargo de Ios uIlimos veinlicinco
aos, Ios eslados han ido recorlando eI aoyo a Ia educacin suerior|492j. Isle
robIema ha aumenlado con Ia recesin.

Olro molivo es que Ios asiranles a esludianles eslan cada vez mas
endeudados|493j. La Iey de quiebras de 2005 hizo imosibIe que udieran
canceIar sus deudas or esludios incIuso en caso de bancarrola ersonaI |494j.
Iso anuIa cuaIquier incenlivo que uedan lener Ios bancos, y Ios cenlros
educalivos con animo de Iucro con Ios que lraba|an, de roorcionar una
educacin que acabe leniendo un rendimienlo econmico|495j. Aunque Ia
educacin carezca de vaIor, eI reslalario no se Iibra de agar. Y en eI caso de
muchos esludianles, su educacin a menudo carece raclicamenle de vaIor.
Aroximadamenle eI 80 or cienlo de Ios esludianles no se Iicencia|496j, y Ia
verdadera recomensa econmica de Ia educacin IIega excIusivamenle una vez
hnaIizados Ios esludios y aun asi es osibIe que no se maleriaIice. Iero en
esla consiracin enlre Ios cenlros educalivos con animo de Iucro (muchos de
eIIos, en mayor o menor medida, son roiedad de emresas de WaII Slreel) y
Ios bancos con animo de Iucro, no hay nadie que revenga a Ios esludianles. In
vez de salisfaccin garanlizada, o Ie devoIvemos su dinero, Ia reaIidad es Ia
insalisfaccin esla casi garanlizada, ero usled lendra que cargar con esas
deudas duranle eI reslo de su vida. Ni Ios cenlros ni Ios reslamislas dicen:
Is casi seguro que usled no va a conseguir un buen emIeo, deI lio con eI que
usled suea. Nosolros nos arovechamos de sus sueos, no cumIimos nueslra
romesa. Cuando eI gobierno rouso unos eslandares Ios cenlros
cumIirian Ios requisilos ara oblener credilos resaIdados or eI gobierno
unicamenle si lenian una adecuada lasa de cuIminacin de esludios y un
suhcienle indice de salisfaccin de Ios aIumnos, y si or Io menos un numero
minimo de esludianles conseguian Ios emIeos que se Ies romelia, Ios
cenlros y Ios bancos conlraalacaron, con baslanle exilo.

No se lralaba de que eI gobierno esluviera inlenlando reguIar una induslria
rivada que aarenlemenle funcionaba bien or si soIa (aunque, en arle, a
base de arovecharse de Ios obres y de Ios eor informados). Los cenlros
educalivos con animo de Iucro exislian en gran medida debido aI gobierno
federaI. Los cenlros con animo de Iucro de Ia induslria de Ia educacin, que
faclura 30.000 miIIones de dIares aI ao, reciben hasla un 90 or cienlo de sus
ingresos de Ios rogramas federaIes de credilos a Ios esludianles y de Ias
ayudas deI gobierno cenlraI. Islaban benehciandose de Ios mas de 26.000
miIIones de dIares que recibian deI gobierno federaI, era una canlidad Io
suhcienlemenle grande como ara que vaIiera Ia ena inverlir fuerles sumas en
Iobbys y en conlribuciones a Ias camaas eIecloraIes, a hn de asegurarse de
que nadie Ies exigiria que rindieran cuenlas|497j.

In eI caso de Ios credilos a Ios esludianles, Ios bancos consiguieron duranle
aos sacar benehcios casi sin riesgo: en muchos casos, eI gobierno avaIaba Ios
credilos, en olros, eI hecho de que Ios credilos nunca uedan canceIarse son a
rueba de quiebras Ios hace mas seguros que cuaIquier olro lio de credilo a
individuos de caraclerislicas simiIares. Y sin embargo, eI lio de inleres que se
cobraba a Ios esludianles era lolaImenle desroorcionado a dichos riesgos: Ios
bancos han uliIizado Ios rogramas de credilos esludianliIes (sobre lodo Ios que
lienen un avaI deI gobierno) como una fuenle faciI de dinero lanlo es asi que
cuando eI gobierno hnaImenle recorl eI rograma en 2010, lanlo eI gobierno
como Ios esludianles consiguieron ahorrarse decenas de miIes de miIIones de
dIares que anleriormenle iban a arar a Ios bancos|498j.
!?;614? -:814? F6E76 .6 36=;6
La usura (cobrar unos lios de inleres desorbilados)|499j, or suueslo, no
se Iimila a Islados Unidos. De hecho, or lodo eI mundo Ios obres se eslan
cargando de deudas como consecuencia de Ia difusin deI mismo cailaIismo
granu|a. India luvo su roia versin de una crisis de Ias hiolecas de aIlo
riesgo: Ios Ianes de microcredilos, que luvieron un enorme exilo, que
roorcionaron credilos a Ios agricuIlores obres y que lransformaron sus
vidas, se ervirlieron cuando se inlrodu|o eI mviI deI benehcio. Los Ianes de
microcredilos, iniciaImenle desarroIIados or Muhammad Yunus, deI Grameen
ank, y sir IazIe Hasan Abed, deI RAC(17) de angIadesh, lransformaron Ia
vida de miIIones de ersonas aI conceder acceso a equeos credilos a Ios mas
obres, que nunca habian lenido lralos con un banco. Las mu|eres eran Ias
rinciaIes benehciarias. AI oder criar gaIIinas y emrender olras aclividades
roduclivas, Ias mu|eres conseguian me|orar eI niveI de vida de sus famiIias y
sus comunidades. Iero enlonces Ios bancos con animo de Iucro descubrieron
que habia dinero en Ia base de Ia iramide|500j. La genle de cIase mas ba|a
lenia oco dinero, ero era lan numerosa que vaIia Ia ena quilarIe a cada uno
una equea canlidad. Los bancos de lodo eI mundo acogieron con enlusiasmo
Ias microhnanzas ara Ios obres. In India, Ios bancos arovecharon Ias nuevas
oorlunidades, aI darse cuenla de que Ias famiIias obres eslaban disueslas a
agar aIlos lios de inleres or unos credilos deslinados no soIo a me|orar sus
condiciones de vida, sino lambien ara comrar medicinas ara sus adres
enfermos o ara hnanciar Ia boda de una hi|a|501j. Iodian camuar esos
credilos ba|o eI manlo de Ia virlud civica, caIihcandoIos de microcredilos,
como si fueran Io mismo que eslaban haciendo eI banco Grameen y eI RAC en
Ia vecina angIadesh, hasla que una oIeada de suicidios de agricuIlores
sobrecargados de deudas IIam Ia alencin sobre eI hecho de que no eran Io
mismo.
"* &%'+'+ )! "*+ G'$(T!&*+ ] "* *)S'A'+T%*&'@A )!"
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Cuando or hn lermin de eslaIIar Ia crisis de Ias hiolecas de aIlo riesgo,
reciilando Ia Gran Recesin de 2008, Ia resuesla deI ais a Ia avaIancha de
desahucios que se rodu|o a conlinuacin uso a rueba eI imerio de Ia Iey
en Islados Unidos. In eI nucIeo de Ios derechos de roiedad y de roleccin
aI consumidor, exislen fuerles saIvaguardas rocedimenlaIes (como IIevar un
regislro) ara quienes suscriben conlralos. Ise lio de saIvaguardas eslaba en
vigor a hn de roleger a Ios roielarios de Ias viviendas asi como a Ios
reslamislas. Si eI banco ahrmaba que una ersona Ie debia dinero, or Iey
lenia que resenlar ruebas anles de que udiera echar a esa ersona a Ia caIIe
asi como asi. Cuando una hioleca (un agare de un roielario de una
vivienda a un reslamisla) se lrasasa de un reslamisla a olro, Ia Iey dice que
Ia hioleca debe ir acomaada de un cIaro regislro de Io que eI reslalario ha
devueIlo, y de Io que debe.

Los bancos habian suscrilo lanlas hiolecas, lan derisa, que habian de|ado a
un Iado Ias saIvaguardas rocedimenlaIes basicas. Y cuando Ios bancos y olros
reslamislas se Ianzaron a reslar mas y mas dinero, no es de exlraar que Ias
raclicas frauduIenlas se voIvieran endemicas. Las invesligaciones deI II
aumenlaron eseclacuIarmenle|502j. La combinacin de unas frecuenles
raclicas frauduIenlas y deI desrecio hacia Ias saIvaguardas rocedimenlaIes
resuIl IelaI.

Los bancos querian un melodo mas raido y menos cosloso de lrasIadar Ias
recIamaciones, asi que crearon su roio sislema, denominado MIRS (sislema
eIeclrnico de regislro de hiolecas), ero, aI iguaI que muchas olras cosas que
habian hecho Ios bancos en Ia eoca de Ia hebre deI oro, resuIl ser un sislema
dehcienle, sin saIvaguardas, y se convirli en una eslralagema ara burIar un
sislema |uridico concebido ara roleger a Ios deudores. In aIabras de un
exerlo en derecho, eI MIRS y sus miembros creian que odian reescribir Ias
Ieyes de Ia roiedad sin un mandalo democralico|503j.

Cuando hnaImenle eslaII Ia burbu|a de Ia vivienda, quedaron en evidencia
Ios eIigros de Ia imrudencia de Ios bancos en sus reslamos y en sus
regislros. Ior Iey, se suonia que Ios bancos lenian que ser caaces de
demoslrar Ia canlidad de dinero que se Ies debia. ResuIl que, en muchos casos,
eran incaaces de hacerIo.

Todo eIIo ha comIicado eI roceso de oner orden en eI caos que se rodu|o
a conlinuacin. La simIe cifra de hiolecas imagadas, que ascendia a varios
miIIones, dihcuIlaba aun mas Ias cosas. La inmensidad de Ia larea IIev a Ios
bancos a invenlar Ia hrma robolizada. In vez de conlralar a genle ara que
examinara Ios regislros, ara que verihcara que eI individuo efeclivamenle
debia Ia canlidad que se Ie recIamaba y hrmara una decIaracin |urada aI hnaI
donde se decia que Io habian hecho, muchos bancos encargaron que una soIa
ersona hrmara cienlos de decIaraciones sin echar siquiera un vislazo a Ios
exedienles. Verihcar Ios exedienles y cumIir asi Ios rocedimienlos IegaIes
habria er|udicado Ia cuenla de resuIlados deI banco. Los bancos adolaron
una oIilica de menlir aI lribunaI. Los direclivos de Ios bancos Io sabian eI
sislema se habia organizado de una forma que Ies resuIlaba imosibIe examinar
Ios exedienles, como eIIos aIegaban haber hecho.

Iso dio Iugar a un giro ineserado de Ia vie|a doclrina de demasiado grande
ara quebrar. Los grandes bancos sabian que eran lan grandes que si erdian
en sus aueslas de reslamos arriesgados habria que rescalarIos. Tambien
sabian que eran lan grandes que, aunque Ios descubrieran minliendo, eran
demasiado oderosos ara lener que rendir cuenlas. Que odia hacer eI
gobierno` AnuIar Ios miIIones de desahucios que ya se habian e|eculado`
MuIlar a Ios bancos con miIes de miIIones de dIares, como habrian lenido que
hacer Ias auloridades` Iero eso habria vueIlo a oner a Ios bancos en una
siluacin recaria y habria exigido olro rescale deI gobierno, ara eI que esle no
lenia ni eI dinero ni Ia voIunlad oIilica suhcienles. NormaImenle, menlir a un
lribunaI es un asunlo muy grave. Menlir a Ios lribunaIes de forma conlinuada,
cienlos de veces, lendria que haber sido un deIilo aun mayor. Habia una
verdadera aula criminaI. Si Ias grandes emresas hubieran sido ersonas
fisicas|504j, en un eslado que aIicara Ia norma de Ios lres slrikes(18) (a Ia
lercera condena, aunque sea or hurlo en una lienda, eI acusado es condenado
a cadena erelua), esos deIincuenles reincidenles habrian sido condenados a
varias cadenas ereluas, sin osibiIidad de Iiberlad condicionaI. In reaIidad,
ningun direclivo de un banco ha ido a Ia carceI or esos deIilos. De hecho, en eI
momenlo de escribir esle Iibro, ni eI hscaI generaI, Iric HoIder, ni ninguno de
Ios demas hscaIes de dislrilo de Islados Unidos han resenlado demandas or
fraude en Ios desahucios. In cambio, a consecuencia de Ia crisis de Ias ca|as de
ahorro, hasla 1990 eI Dearlamenlo de }uslicia habia lramilado 7.000
exedienles criminaIes, que en 1992 dieron Iugar a 1.100 incuIaciones y a 839
condenas (de Ias que aroximadamenle 650 fueron enas de risin)|505j. Hoy,
Ios bancos simIemenle eslan negociando que muIlas lendran que agar, y en
aIgunos casos es osibIe que eslas sean de una cuanlia menor que Ios benehcios
que cosecharon Ios bancos con sus aclividades iIicilas|506j.

Lo que hicieron Ios bancos no fue simIemenle cueslin de no cumIir con
unos cuanlos lecnicismos. No se lral de un crimen sin viclimas. Iara muchos
banqueros, eI er|urio que se comelia aI hrmar decIaraciones ara aceIerar Ios
desahucios era lan soIo un delaIIe que odia asarse or aIlo. Iero un rinciio
basico deI imerio de Ia Iey y deI derecho de roiedad es que nadie deberia
oder echar a aIguien de su casa a menos que sea caaz de demoslrar que esa
ersona Ie debe dinero. Sin embargo, Ios bancos IIevaron adeIanle su oIilica de
desahucios con lanlo ahinco que IIegaron a echar de sus casas a ersonas que
no debian nada. Iara aIgunos reslamislas, eso no es mas que un dao
coIaleraI, mienlras, Ios bancos Ies eslan diciendo a miIIones de esladounidenses
que deben enlregar sus casas aroximadamenle ocho miIIones desde que
emez Ia crisis, y se eslima que lodavia quedan enlre lres y cualro miIIones
or embargar|507j. II rilmo de Ios desahucios habria sido mayor lodavia de
no ser or Ia inlervencin deI gobierno, que uso hn a Ias hrmas robolizadas.

La defensa de Ios bancos ahrman que Ia mayor arle de Ia genle a Ia que
han echado de su casa si Ies debia dinero era una rueba de que Islados
Unidos se habia aarlado deI imerio de Ia Iey y de una comrensin basica de
esle. Se suone que uno es inocenle hasla que se demueslra que es cuIabIe.
Iero segun Ia Igica deI banco, eI roielario de Ia vivienda lenia que
demoslrar que no era cuIabIe, que no debia dinero. In nueslro sislema de
|uslicia, condenar a una ersona inocenle es un aclo rerobabIe, y deberia ser
iguaImenle rerobabIe desahuciar a aIguien que no debe dinero or Ia comra
de su casa. Se suone que lenemos un sislema que rolege a Ios inocenles. II
sislema |udiciaI esladounidense exige una carga de Ia rueba y h|a unas
saIvaguardas rocedimenlaIes a hn de que se cumIa ese requisilo. Iero Ios
bancos corlocircuilaron esas saIvaguardas.

De hecho, eI sislema que eslaba en vigor faciIilaba que Ios bancos saIieran
imunes de esos ala|os, or Io menos hasla que se Ievanl un cIamor ouIar
conlra eIIos. In Ia mayoria de Ios eslados, Ios roielarios de viviendas odian
ser desahuciados de sus casas sin una visla oraI anle un lribunaI. Sin un |uicio,
es muy dificiI que un individuo consiga imedir un desahucio in|uslo. Iara
aIgunos observadores, esa siluacin se arece a Io que ocurri en Rusia en Ios
liemos deI saIva|e Isle, lras eI derrumbe deI comunismo, donde eI imerio
de Ia Iey y en arlicuIar Ia Iey de quiebras se uliIiz como un mecanismo
IegaI ara oner a un gruo de roielarios en Iugar de olro. Se sobornaba a Ios
lribunaIes, se faIsihcaban documenlos y eI roceso lranscurria sin sobresaIlos.
In Islados Unidos, Ia venaIidad oera a un niveI mas aIlo. No se comra a Ios
|ueces en arlicuIar, sino Ias roias Ieyes, a lraves de Ias conlribuciones a Ias
camaas eIecloraIes y a Ios Iobbys, en Io que ha venido en IIamarse
corrucin a Ia americana. In aIgunos eslados, Ios |ueces son eIegidos, y en
esos eslados exisle una reIacin lodavia mas eslrecha enlre eI dinero y Ia
|uslicia. Los inlereses econmicos uliIizan Ias conlribuciones a Ias camaas
eIecloraIes ara conseguir unos |ueces que sean soIidarios con sus causas|508j.

La resuesla de Ia Adminislracin a Ias masivas vioIaciones deI imerio de Ia
Iey or arle de Ios bancos ree|a nueslro nuevo esliIo de corrucin: Ia
Adminislracin Obama en reaIidad Iuch conlra Ios inlenlos de Ios eslados de
exigir resonsabiIidades a Ios bancos. De hecho, uno de Ios bancos conlroIados
or Ia Adminislracin cenlraI|509j amenaz con de|ar de hacer negocios en
Massachuseus cuando Ia hscaI generaI de aqueI eslado demand a Ios bancos.

La hscaI generaI de Massachuseus, Marlha CoakIey, habia inlenlado duranle
mas de un ao IIegar a un acuerdo exlra|udiciaI con Ios bancos, ero eslos se
habian moslrado inlransigenles y oco disueslos a cooerar. Iara eIIos, Ios
deIilos que habian comelido eran soIo una cueslin a negociar. Los bancos
(como acusaba CoakIey) habian acluado engaosa y frauduIenlamenle, no soIo
habian desahuciado de forma imrocedenle a Ios reslalarios en auros (y
cilaba calorce casos), basandose en una documenlacin |uridica frauduIenla
ara IIevarIo a cabo, sino que, en muchos casos, lambien habian romelido
modihcar Ios credilos de Ios roielarios de viviendas y desues se habian
relraclado de sus romesas. Los robIemas no eran forluilos, sino sislemalicos,
debido a que eI sislema de regislro MIRS corromia eI marco que eI eslado
habia ueslo en vigor ara regislrar Ia roiedad. La hscaI generaI de
Massachuseus rechazaba exIicilamenle eI argumenlo de demasiado grande
como ara rendir cuenlas: Iuede que Ios bancos iensen que son demasiado
grandes ara quebrar, o demasiado grandes ara ensar en Ias consecuencias
de sus aclos, ero eslamos convencidos de que no son demasiado grandes como
ara lener que cumIir Ias Ieyes|510j.

A hnaIes de febrero de 2012, eI WaII Slreel }ournaI reveI olro desagradabIe
aseclo de Ia crisis de Ios desahucios en Islados Unidos. De Ia misma forma
que en eI cailuIo 3 seaIabamos que habia habido discriminacin en Ia
suscricin de Ias hiolecas, lambien Ia hubo en eI roceso de desahucio, esla
vez no basada en Ia raza, sino en Ios ingresos. Como media, a Ios bancos Ies
IIevaba dos aos y dos meses e|ecular eI desahucio de Ias hiolecas de mas de 1
miIIn de dIares, seis meses mas que hacerIo con Ias hiolecas de menos de
100.000 dIares. Habria muchas razones ara exIicarIo, como que Ios bancos se
esforzaban mas or IIegar a un acuerdo con esos grandes deudores y que Ios
reslalarios conlaban con me|ores abogados ara defenderse|511j.

Lo que hemos vislo en esle cailuIo, |unlo con Io que veiamos en eI cailuIo
6, ha moslrado que eI seclor hnanciero se asegura de que eI imerio de Ia Iey
funciona a su favor casi siemre, y en conlra de Ios esladounidenses corrienles.
II seclor hnanciero liene Ios recursos, Ia organizacin y Ios incenlivos
suhcienles ara hacerIo, y Iogr Io que se habia roueslo, a lraves de un
alaque en muchos frenles, que incIuia reformar Ia Iey de quiebras ara
aumenlar su oder sobre Ios reslalarios, ara garanlizar que Ios cenlros de
enseanza rivados con animo de Iucro udieran lener acceso a Ios credilos
ara esludianles, casi desenlendiendose de Ios eslandares de caIidad, aboIiendo
Ias Ieyes conlra Ia usura, evilando que Ia IegisIacin Iimilara Ios credilos
abusivos y burIando Ias saIvaguardas rocedimenlaIes, que ya eran debiIes de
or si, y que garanlizaban que unicamenle Ios individuos que de verdad debian
dinero udieran erder sus hogares. Iero en Ios reslamos y Ios desahucios, Ios
bancos eIigieron como bIanco a Ios debiIes, a Ios oco educados, a Ios obres.
Los escruuIos moraIes se de|aron a un Iado en su gran misin de lrasIadar eI
dinero desde Ia arle de aba|o hasla Io mas aIlo.

In eI cailuIo 6 exIicabamos que una gran arle de Ia roia crisis de Ios
desahucios odria haberse evilado, lan soIo con haber ermilido que Ios bancos
luvieran lanla inuencia, si se hubiera ermilido una reeslrucluracin
ordenada de Ias deudas, iguaI que se hace con Ias grandes emresas. A cada
aso deI camino, desde Ia concesin iniciaI deI credilo hasla eI desahucio hnaI,
habia aIlernalivas y normalivas que habrian ueslo Iimiles a Ios reslamos
imrudenles y abusivos y que habrian reforzado Ia eslabiIidad econmica
acaso incIuso evilando Ia roia Gran Recesin, ero con un sislema oIilico
donde eI dinero es Io que cuenla, esas aIlernalivas no lenian ninguna
osibiIidad.

La debacIe de Ias hiolecas y Ia ersislencia deI credilo usurario, asi como Ia
reforma de Ia Iey de quiebras, han Ianleado rofundas regunlas acerca deI
imerio de Ia Iey, que es eI seIIo dislinlivo universaImenle acelado de una
sociedad avanzada y civiIizada. Se suone que eI imerio de Ia Iey deberia
roleger a Ios debiIes frenle a Ios fuerles y garanlizar un lralo |uslo a lodo eI
mundo. Tras Ia crisis de Ias hiolecas de aIlo riesgo, eI imerio de Ia Iey no ha
hecho ninguna de esas dos cosas. In Iugar de un imerio de Ia Iey que
rolegiera a Ios debiIes, leniamos unas Ieyes y una normaliva, y un sislema
ara su cumIimienlo, que concedian aun mas oder a Ios ya de or si
oderosos bancos. AI lrasIadar eI dinero desde aba|o hacia Io mas aIlo, Ios
bancos emeoraron Ios robIemas de Ia desiguaIdad a ambos exlremos de Ia
dislribucin de ingresos y de riqueza.
m)! G!&G(n &(AT%* m)! )!%!&G(n
Geslionar un sislema |udiciaI resuIla cosloso, y Ias regIas deI |uego
delerminan Io grandes que son esos cosles y quien Ios soorla. Si se disea un
sislema caro donde Ias roias arles cargan con Ios cosles, se esla diseando
un sislema in|uslo, aunque en rinciio no Io arezca. Si se disea un sislema
|udiciaI Ienlo, lambien uede resuIlar in|uslo. No es soIo que Ia |uslicia con
demora es |uslicia denegada, sino que Ios obres no ueden soorlar Ios cosles
de Ia demora iguaI que Ios ricos. Las grandes emresas Io saben. In Ias
negociaciones con sus oonenles menos adinerados, una laclica eslandar es
reaIizar una equea oferla iniciaI y amenazar con imoner un roceso Iargo y
cosloso, con un resuIlado incierlo si no se acela Ia oferla|512j.

IncIuso eI acceso aI sislema |udiciaI es caro, y eso Ies concede una venla|a a
Ias grandes emresas y a Ios ricos. HabIamos de Ia imorlancia de Ia roiedad
inleIecluaI, ero hemos diseado un regimen caro e in|uslo de roiedad
inleIecluaI, que funciona mas en benehcio de Ios abogados eseciaIizados en
alenles y de Ias grandes cororaciones que en eI fomenlo de Ias ciencias y de
Ios equeos innovadores|513j. Las grandes emresas ueden invadir Ios
derechos de roiedad inleIecluaI de Ias emresas mas equeas casi con
imunidad, sabiendo que en Ia consiguienle balaIIa IegaI odran derrolarIas.
Los deshoneslos lroIIs de alenles son bufeles de abogados que adquieren
alenles durmienles (alenles que aun no han sido uliIizadas ara oner
roduclos en eI mercado) a ba|o recio, y osleriormenle, cuando una emresa
liene exilo en ese mismo camo, aIegan invasin de derechos y amenazan con
oner hn a Ia aclividad de dicha emresa como una forma de exlorsin.

Iso fue Io que Ie ocurri a Ia emresa Research in Molion, que roduce eI
ouIar leIefono mviI Iackerry, y que se convirli en eI bIanco de una
demanda or infraccin de alenles or arle de NTI, Inc., una emresa
roielaria de alenles. In Ia acluaIidad, esa emresa lambien esla Iiligando
conlra AIe, GoogIe, Microsofl, Verizon WireIess, ATT, Yahoo y T-MobiIe
USA|514j. Ni siquiera eslaba cIaro si Ias alenles que suueslamenle se habian
infringido eran vaIidas. Iero hasla que sus demandas se revisen y se decIaren
no erlinenles, Io que uede IIevar aos y aos, Ios dueos de Ia alenle
ueden cerrar cuaIquier emresa que Ia infrin|a, a menos que ague cuaIquier
canlidad y que acele cuaIesquiera condiciones que se Ie imongan, incIuyendo
Ia de que no se imugne Ia alenle. In esle caso, Iackerry cedi a Ias
exigencias y ag mas de 600 miIIones de dIares a NTI|515j.

In fechas mas recienles, Ia induslria de Ios leIefonos mviIes se ha vislo
envueIla en una maraa de disulas sobre alenles (que enfrenlan a AIe,
Samsung, Iricsson, GoogIe, Microsofl, MoloroIa, Nokia, RIM, LG, HI con una
emresa roielaria de alenles, Acacia Research Cororalion) en varios foros
|udiciaIes de dislinlos aises. Aunque eI resuIlado es incierlo si ganan
delerminadas arles en Iiligio, eI abanico de ociones de que disondran Ios
consumidores uede verse reducido draslicamenle y es osibIe que suban Ios
recios, Io que si es seguro es que Ios grandes ganadores de esas balaIIas
seran Ios abogados.

II sislema |udiciaI en si obliene grandes renlas, como seaIabamos en eI
cailuIo 2. Las grandes balaIIas IegaIes ara hacer cumIir Ias Ieyes exislenles
or e|emIo, sobre si Microsofl vuIner o no Ias Ieyes deslinadas a manlener
un mercado comelilivo, o si Ios bancos comelieron fraude o no imIican
balaIIones de abogados. Ha habido una carrera de armamenlo, y se lrala de una
carrera de armamenlo donde Ios bancos que se dedican a comeler fraude o Ias
emresas que se dedican a raclicas anlicomelilivas lienen una gran venla|a,
sobre lodo leniendo en cuenla que Ias emresas rivadas hacen lodo Io que
ueden ara Iimilar Ia caacidad de gaslo deI gobierno. La consecuencia queda
de maniheslo en Ia forma en que Ia Securilies Ixchange Commission (SIC) ha
erseguido Ios reilerados casos de fraude comelidos or Ios bancos
esladounidenses.
"6 +!& H 2. DE6=12 12 .4? ;J;=.4?
Ya he descrilo cmo Ios bancos inlenlaron arovecharse de Ios simIes
roielarios de viviendas en eI mercado de Ias hiolecas. Iero lambien
inlenlaron arovecharse de Ia genle con mas exeriencia hnanciera. La SIC (Ia
Comisin deI Mercado de VaIores de Islados Unidos, encargada de aIicar Ias
Ieyes federaIes sobre vaIores) ha adolado en reileradas ocasiones medidas de
aIicacin deI derecho civiI conlra Cilibank y olros imorlanles bancos or
infringir Ias Ieyes conlra eI fraude.

Lo que ocurre desues normaImenle sigue esle camino: Ios bancos amenazan
con una balaIIa |uridica inlerminabIe. A conlinuacin se IIega a un comromiso:
Ios bancos agan una fuerle muIla, sin admilir ni negar su cuIabiIidad.
Ademas, romelen no voIver a hacer nada arecido. Iero nada mas romelerIo,
vueIven a dedicarse a conduclas simiIares. Inlonces vueIven a IIevarse olra
regaina y olra muIla que ueden agar faciImenle.

Is una soIucin cmoda: eI gobierno liene unos recursos Iimilados ara
IIevar adeIanle sus Iiligios y hay muchos casos de fraude. Tras IIegar a un
acuerdo exlra|udiciaI en uno de eIIos, eI gobierno uede asar a enfrenlarse a
olro. II sislema lambien Ie resuIla cmodo a Ios bancos: eI cosle es reducido, en
reIacin con Ios benehcios que cosechan con sus conduclas frauduIenlas, y, de
haber admilido su cuIabiIidad, odria haberse uliIizado esa rueba conlra
eIIos en Ias demandas rivadas inlerueslas or Ios damnihcados or eI fraude
que inlenlaran recuerar Io que han erdido. Los bancos saben que Ia mayoria
de sus viclimas no lienen Ios recursos IegaIes suhcienles como ara enfrenlarse
a eIIos sin Ia ayuda deI gobierno. Nadie uede ahrmar que se hace |uslicia de
verdad con esle sislema. Un sislema econmico donde exisle una aula de
seme|anles abusos no uede funcionar bien: eI fraude dislorsiona Ia economia y
socava Ia conhanza.

Los acuerdos de Ia SIC lienen que ser arobados or un lribunaI, y
normaImenle Ios lribunaIes Ios arueban ro forma. Iero a un |uez, hnaImenle
eI niveI de fraude acab or arecerIe excesivo. A hnaIes de noviembre de 2011,
eI |uez Rako, deI TribunaI deI Dislrilo de Islados Unidos en Manhauan,
rechaz una rouesla de acuerdo exlra|udiciaI cifrada en 285 miIIones de
dIares a cargo de Ciligrou or una acusacin de fraude. II |uez seaI que eI
banco habia comelido un deIilo conlinuado, que era reincidenle. Islaba cIaro
que Ias medidas de cumIimienlo de Ia SIC luvieron oco efeclo en Ia conducla
deI banco, en arle orque Ia SIC no resenlaba acusaciones de desacalo conlra
Ios deIincuenles reincidenles como Cilibank or incumIir sus romesas.

In esle caso, Cilibank (iguaI que muchos olros bancos, como GoIdman
Sachs) habia eIaborado unos liluIos formados or unas hiolecas que eI banco
creia que iban a hundirse, en arle ara que eI roio banco (o en eI caso de
olros bancos, Ios cIienles referenles) udiera aoslar conlra esos mismos
liluIos. Cuando Ios vaIores se desIomaron, eI banco (o sus cIienles referenles)
consigui enormes benehcios a exensas de Ios cIienles deI banco que habian
adquirido Ios liluIos. Muchos de Ios bancos no reveIaron Io que eslaban
haciendo. Una varianle de su defensa era Ia maxima caveal emlor: Nadie
deberia harse de nosolros, y quienquiera que Io haga es un esluido. Iero en eI
caso cuyo acuerdo rechaz eI |uez Rako, Cilibank y aIgunos olros bancos
habian ido mas aIIa de caIIarse Ios riesgos: habian menlido a Ios inversores,
diciendoIes que un organismo indeendienle iba a escoger Ias inversiones de Ia
carlera. Mienlras que Ios inversores erdieron 700 miIIones de dIares con
aqueI negocio, Cilibank gan 160 miIIones.

Si se lralara de un caso aisIado, odria achacarse a unos cuanlos individuos.
Iero eI diario Nev York Times, en un anaIisis de Ios acuerdos exlra|udiciaIes
or fraude de Ia SIC, enconlr 51 casos, que afeclaban a 19 comaias, donde
eI organismo aIegaba que una comaia habia infringido unas Ieyes conlra eI
fraude que anleriormenle se habia comromelido a no quebranlar |amas|516j.

Cabria ensar que lenemos un sislema econmico y |udiciaI que roorciona
incenlivos ara Ias maIas conduclas: Ia remuneracin de Ios direclivos aumenla
cuando Ios benehcios aumenlan, aunque esos benehcios se basen en eI fraude,
ero quienes agan Ias muIlas son Ios accionislas de Ia comaia. In muchos
casos, Ios direclivos que fueron resonsabIes de Ias conduclas frauduIenlas
hace liemo que se marcharon. Cabe decir aIgo en esle aarlado a favor de
erseguir enaImenle a Ios direclivos. Si Ios accionislas agan Ias muIlas, y Ios
direclivos se agan a si mismos una remuneracin basada en eI rendimienlo a
corlo Iazo, ocuIlando Ios riesgos siluados en Ios exlremos de Ia curva de
dislribucin de renlabiIidades (Ios aconlecimienlos que ocurren con muy oca
robabiIidad, como que a uno Ie descubran, Ie incuIen y Ie imongan una
muIla), eslas aulas ersislenles de fraude no deberian sorrendernos. In
seme|anles circunslancias, lendriamos que ir mas aIIa de muIlar a Ia emresa:
quienes loman Ias decisiones y adolan medidas son Ias ersonas, y eIIas
deberian asumir Ias resonsabiIidades de sus aclos. Quienes comelen esos
deIilos no ueden simIemenle lrasIadar su resonsabiIidad a una enlidad
abslracla IIamada Ia sociedad annima.
&(S!AT*%'(+ C'A*"!+
La necesidad de un hrme imerio de Ia Iey es aIgo acelado or lodos, ero
lambien es imorlanle eI lio de normas que exislen y cmo se adminislran. A
Ia hora de disear eI sislema de Ieyes y normalivas que gobiernan una
economia y una sociedad, hay venla|as e inconvenienles: aIgunas Ieyes y
normalivas favorecen a un gruo, olras benehcian a olro.

Hemos examinado varios e|emIos donde laI vez era revisibIe Io que ha
ocurrido: Ias Ieyes y normalivas, y Ia forma en que se aIican, ree|an Ios
inlereses deI eslralo mas aIlo de Ia sociedad, mas que eI de Ia genle de Ios
seclores medios e inferiores.

Una desiguaIdad crecienle, combinada con un sislema defecluoso de
hnanciacin de Ias camaas, Ianlea eI riesgo de converlir eI sislema |udiciaI
de Islados Unidos en un simuIacro de |uslicia. Iuede que aIgunos sigan
IIamandoIo eI imerio de Ia Iey, ero hoy en dia, en Islados Unidos, Ia
orguIIosa reivindicacin de |uslicia ara lodos esla siendo susliluida or Ia
mas modesla |uslicia ara quienes uedan ermilirseIa. Y Ia canlidad de
genle que uede ermilirseIa esla disminuyendo raidamenle.

&63J;=.4 o
+* ;*(*++* 4& +3' 2-&'020&'(3'

Con Ia IIegada de Ia Gran Recesin, Ios ingresos deI gobierno cayeron en
icado y eI dehcil y Ia deuda deI ais aumenlaron verliginosamenle. Inseguida
surgi un cIamor en Islados Unidos y en Iuroa ara que se usiera freno a Ios
dehcils Io anles osibIe, normaImenle medianle draslicos recorles en unos
rogramas denominados de ausleridad.

II residenle Obama form un comile biarlidisla ara Ia reduccin deI
dehcil, residido or AIan . Simson, anliguo senador or Wyoming, y or
Irskine ovIes, anliguo |efe de gabinele deI residenle iII CIinlon|517j. Olro
comile asesor de Washinglon, eI Cenlro iarlidisla de IoIilicas, aareci con
su roia rouesla|518j. II residenle deI Comile Iresuueslario de Ia
Camara de Reresenlanles, IauI Ryan, de Wisconsin, ofreci olra mas|519j.
Iara eI verano de 2011, eI debale sobre Ios resuueslos se habia vueIlo hosliI, y
Ios reubIicanos de Ia Camara lenian, a lodos Ios efeclos, aI ais como rehen y
se negaban a aulorizar un aumenlo deI lecho de gaslo, a menos que viniera
acomaado de una suslanciaI reduccin deI dehcil, ya fuera recorlando gaslos
o aumenlando Ios imueslos|520j.

Isla oIilica resuueslaria suicida ocuIlaba Ios verdaderos desafios
econmicos a Ios que se enfrenlaba eI ais: eI robIema inmedialo que
Ianleaba eI eIevado indice de desemIeo y Ia brecha que habia enlre Ia
roduccin olenciaI de Ia economia y su roduccin reaI, asi como eI
robIema a Iargo Iazo de Ia crecienle desiguaIdad. La aclilud suicida dislraia
Ia alencin de esos robIemas y Ia cenlraba en Ias cuesliones deI dehcil y de Ia
reduccin de Ia deuda.

Cuando IIegaron Ias recomendaciones de Ias dislinlas comisiones, aIgunas
incIuso roonian reducir Ios imueslos a Ios de arriba y aumenlar Ios
imueslos a Ios de en medio. Ignoraban en rimer Iugar cmo habia IIegado a
roducirse eI dehcil Ia brecha enlre Ios gaslos y Ios ingresos deI gobierno.
Si se hubieran cenlrado en Ias verdaderas causas deI dehcil, se habrian dado
cuenla de que habia formas mas direclas de onerIo ba|o conlroI. In esle
cailuIo me roongo voIver a Ianlear eI debale. Moslrare cmo, en reaIidad,
Ias oIilicas resuueslarias, lribularias y de gaslos ueden uliIizarse ara
reducir Ia desiguaIdad de nueslro ais, aI mismo liemo que fomenlan eI
crecimienlo econmico y onen freno aI dehcil.
"* G'+T(%'* )! "(+ )lC'&'T+
Is osibIe que ahora resuIle dificiI recordarIo, ero lan soIo una decada anles
de que Ios dehcils aarenlemenle desconlroIados se auaran a Io mas aIlo de Ia
agenda de Ias oIilicas deI ais, esle luvo grandes sueravils de
aroximadamenle eI 2 or cienlo deI II. Los sueravils eran lan grandes que
eI residenle de Ia Reserva IederaI, AIan Greensan, se inquielaba or Ia
osibiIidad de que ronlo se hubiera agado Ia lolaIidad de Ia deuda nacionaI,
Io que habria dihcuIlado Ia geslin de Ia oIilica monelaria. (La forma en que Ia
Reserva IederaI aumenla o reduce Ios lios de inleres es vendiendo o
comrando bonos deI Tesoro deI gobierno, ero si no hubiera deuda, no habria
bonos deI Tesoro que comrar ni vender). Habia (segun eI) una resuesla a esa
crisis olenciaI: Ia ba|ada de imueslos rouesla or ush, Ia mayor arle de
cuyos benehcios fueron a arar a Ios ricos. II aoyo de Greensan a Ia ba|ada
de imueslos de 2001 fue cruciaI|521j.

Ise argumenlo lendria que haberse conlemIado con escelicismo: si Ias
revisiones hubieran sido acerladas, con eI riesgo de que en un fuluro rximo
Ia deuda nacionaI quedara saIdada, eI y eI residenle odrian haber recurrido aI
Congreso ara aumenlar eI gaslo o ba|ar Ios imueslos. ResuIla inconcebibIe
que no hubieran odido adolar medidas con Ia suhcienle raidez ara evilar
eI desaslre suueslamenle inminenle de Ia eIiminacin de Ia deuda nacionaI.
Iara Ios crilicos de aqueIIas ba|adas de imueslos, daba Ia imresin de que Ios
Ianes de Greensan lenian menos que ver con Ia oIilica monelaria que con
reducir eI lamao deI gobierno. Y a quienes Ies reocuaba Ia crecienle
desiguaIdad deI ais, Ia combinacin de unas ba|adas de imueslos dirigidas a
Ios de arriba y Ia reduccin de Ios rogramas de roleccin sociaI ara Ios
esladounidenses de renlas ba|as y medias, que inevilabIemenle vendria a
conlinuacin, aI hacerse mas eslriclas Ias Iimilaciones hscaIes, era
arlicuIarmenle aIarmanle.

No as mucho liemo hasla que Ios sueravils se convirlieron en dehcils
ba|o Ia inuencia de cualro fuerzas rinciaIes. La rimera fue Ia roia reba|a
de imueslos. Los aos lranscurridos desde enlonces han demoslrado Ia
medida en que aqueIIas ba|adas de imueslos excedian de Io que eI ais odia
ermilirse: en 2010, Ia Ohcina Iresuueslaria deI Congreso (CO) redecia que
si se rorrogaban Ias ba|adas de imueslos duranle Ia decada siguienle, Ios
cosles resuueslarios ara eI eriodo 2011 - 2020 serian de 3,3 biIIones de
dIares|522j. DeI dehcil resuueslario de 2012, aroximadamenle una quinla
arle uede achacarse a Ias ba|adas de imueslos de ush|523j.

II segundo faclor que conlribuy aI draslico cambio en Ia siluacin hscaI deI
ais fueron Ios gaslos ocasionados or Ias guerras de Irak y Afganislan, con
unos cosles resuueslarios eslimados (a Iargo Iazo) que sueran Ios 2 o 3
biIIones de dIares. De hecho, Ios cosles resuueslarios se roIongaran
duranle decadas: casi eI 50 or cienlo de Ios soIdados desmoviIizados cumIen
Ios requisilos ara recibir aIgun lio de reslacin or discaacidad, y esas
reslaciones, sumadas a Ios cosles de alencin sanilaria ara esos veleranos,
robabIemenle ascenderan a 1 biIIn de dIares o mas|524j. A esar de que Ia
guerra de Irak locaba a su hn en 2011, eI gaslo en eI coniclo seguia siendo
resonsabIe de, or Io menos, eI 15 or cienlo deI dehcil resuueslario de
2012|525j. In vez de subir Ios imueslos ara hnanciar esas oeraciones
miIilares, Ias cargamos a cuenla de Ia lar|ela de credilo, Io que agrav Ias
consecuencias ara Ia deuda, sobre lodo duranle Ios aos revios a Ia Gran
Recesin. A un lio de inleres deI 5 or cienlo, una deuda nacionaI de 2 biIIones
de dIares exige 100.000 miIIones de dIares de inlereses (aunque no se hiciera
ningun esfuerzo ara devoIver eI rinciaI), un ao lras olro. Ahora mismo, esa
faclura or Ios inlereses es reducida, orque Ios lios de inleres eslan muy
ba|os, ero aumenlara mucho cuando Ia economia se recuere y Ios lios de
inleres vueIvan a Ia normaIidad.

AI mismo liemo que Islados Unidos Iuchaba en esas guerras, lambien
incremenlaba sus demas arlidas de gaslos miIilares en cienlos de miIes de
miIIones de dIares|526j como or e|emIo, en gaslos en Io que Ios crilicos
decian que eran unas armas que no funcionaban, o conlra unos enemigos que
no exislian. Nadie habria dicho que Ia Guerra Iria se habia lerminado si
echaba un vislazo a Ios gaslos deI Minislerio de Defensa y de Ia CIA. Islados
Unidos eslaba gaslando como si Ia Guerra Iria conlinuara lodavia: sus gaslos
miIilares ascendian a Ia suma de Ios gaslos miIilares de lodos Ios demas aises
deI mundo |unlos|527j.

Aunque Ias decenas de miIes de iraquies y afganos, y Ios miIes de |venes
esladounidenses que quedaron discaacilados o murieron Iuchando en aqueIIas
guerras, han agado un aIlo recio, cada gaslo ubIico, cada oeracin miIilar,
liene unos ganadores y unos erdedores, y eso lambien es vaIido aqui: Ios
conlralislas de defensa consiguieron unos benehcios exlraordinarios, una arle
de Ios cuaIes fue recicIada en forma de conlribuciones a Ias camaas
eIecloraIes. Una arle de ese gaslo asumi Ia forma de renlas (laI y como Ias
dehniamos en eI cailuIo 2), ya que eI gobierno agaba unos recios mayores
que Ias larifas comelilivas deI mercado. La conlrala sin concurso ubIico or
vaIor de 7.000 miIIones que consigui HaIIiburlon aI rinciio de Ia guerra de
Irak fue un e|emIo cIasico. In eI cailuIo 6 describiamos Ios eIevados cosles
asociados con Ias conlralas, donde eI gobierno aga mas de Io que agaria si
esos mismos servicios Ios reslara eI ersonaI deI gobierno. II cosle de Ios
sislemas de armamenlo se ha disarado, aunque eI gobierno haya inlenlado
onerIe freno: eI avin de combale I-35 }oinl Slriker Iighler, de Ia emresa
Lockheed Marlin, con un cosle de 382.000 miIIones de dIares, cuesla or si soIo
eI equivaIenle a Ia milad de lodo eI rograma de eslimuIo de Obama|528j. (Is
comrensibIe que mucha genle esle indignada con Ias acluaIes rioridades
resuueslarias: hay dinero ara un avin de combale que Ios crilicos dicen
que no resuIla muy uliI en Ios lios de coniclos en Ios que Islados Unidos esla
invoIucrado, y en Ios que robabIemenle se vera envueIlo en un fuluro, ero no
hay mas dinero ara ayudar a que Ios roielarios de viviendas se queden en
sus casas).

La lercera gran causa deI aumenlo deI dehcil fue Ia nueva reslacin de
medicamenlos de Medicare, y aunque Ia reslacin en si lenia senlido, una
arle de su cosle era olra giganlesca renla esla vez no ara Ios conlralislas
miIilares sino ara Ia induslria farmaceulica. Anleriormenle seaIabamos que
un equeo delaIIe una disosicin en Ia Iey que eslabIecia Ia reslacin de
medicamenlos a Ios benehciarios de Medicare, que decia que eI gobierno, eI
mayor comrador de farmacos deI mundo, no odia negociar Ios recios con
Ias comaias farmaceulicas fue un regaIo que ascendia, segun aIgunas
eslimaciones, a medio biIIn de dIares en un Iazo de diez aos|529j.

No obslanle, Ia mayor diferencia enlre eI mundo de 2001, cuando
eserabamos lener un gran sueravil resuueslario federaI, y eI mundo de
2011, cuando leniamos que afronlar unos dehcils abismaIes hasla donde
aIcanza Ia visla, ha sido Ia Gran Recesin. CuaIquier recesin rovoca una
disminucin de Ios ingresos y un aumenlo de Ios gaslos (ara eI seguro de
desemIeo y ara rogramas sociaIes), y una recesin de Ia magnilud de Ia de
2008 rovoca un imorlanle vueIco de Ia siluacin hscaI de un ais. Isaa e
IrIanda lambien lenian sueravils resuueslarios anles de Ia crisis, y ahora
eslan aI borde deI coIaso hscaI. IncIuso cuando se suonia que Ia economia
esladounidense eslaba enlrando en una recueracin, en 2012 Ia crisis fue
resonsabIe de casi dos lercios deI dehcil, eI 16 or cienlo deI dehcil fue ara
hnanciar medidas de eslimuIo de Ia economia (un aquele de eslimuIos que
incIuia ba|adas de imueslos, ayuda a Ios eslados e inversin ubIica), ero casi
Ia milad (eI 48 or cienlo) deI con|unlo deI dehcil fue eI resuIlado deI ba|o
rendimienlo de Ia economia, que imIic menos ingresos or imueslos y mas
gaslos ara eI seguro deI desemIeo, ara cuones de aIimenlos y ara olros
rogramas de roleccin sociaI. Ise dehcil ree|a eI hecho de que Ia revisin
deI II esladounidense ara 2012 sea menor que su olenciaI en una cuanlia de
900.000 miIIones de dIares|530j.

La cueslin esenciaI que hay que lener resenle cuando se iensa en reducir
eI dehcil es que Io que Io rovoc fue Ia recesin, y no aI reves. Una mayor
ausleridad lan soIo emeorara Ia crisis, y Ia ansiada me|ora en Ia siluacin hscaI
no se roducira.
S*T*% T%!+ $Yc*%(+ )! -A T'%(
Las causas deI vueIco en Ia siluacin hscaI de Islados Unidos ofrecen una
cIara recela de cmo asenlarIa sobre una base sIida: anuIando Ias ba|adas de
imueslos ara Ios miIIonarios de Ia era ush, oniendo hn a Ias guerras y
reduciendo eI gaslo en defensa, ermiliendo que eI gobierno negocie Ios recios
de Ios medicamenlos y, Io mas imorlanle, oniendo eI ais de nuevo a
lraba|ar. ReslabIecer eI Ieno emIeo en eI ais conlribuira mas que ninguna
olra cosa a me|orar Ia siluacin hscaI deI ais. Aunque lodas esas medidas
ayudarian a subsanar Ios acluaIes robIemas resuueslarios, a me|orar eI
rearlo de Ios ingresos y a que haya dinero disonibIe ara inversiones que
fomenlaran eI crecimienlo en un fuluro, hay aIgunas reformas que me|orarian
uIleriormenle Ias cosas|531j.

Una de esas reformas es conseguir un sislema lribulario |uslo. In esle
momenlo, como seaIabamos en eI cailuIo 3, Ios esecuIadores agan soIo una
equea arle de Ios imueslos que agan quienes se ganan Ia vida lraba|ando.
Is un e|emIo exceIenle de cmo Ios inlegranles deI 1 or cienlo han
convencido aI reslo de Ia sociedad de que Io que va en su benehcio va en
benehcio de lodos. Los ba|os lios imosilivos sobre Ias IusvaIias de cailaI no
dieron Iugar a un aumenlo deI crecimienlo soslenibIe, sino que or eI conlrario
aIimenlaron dos booms esecuIalivos: no es casuaI que, lras Ias ba|adas de
imueslos a Ias IusvaIias de cailaI de 1997 y de rinciios de Ia decada de
2000, Islados Unidos exerimenlara una burbu|a lecnoIgica y una burbu|a
inmobiIiaria, una inmedialamenle desues de Ia olra|532j.

Ademas, de Ia misma forma, en 2003 ush argumenl con exilo a favor de
una ba|ada (lemoraI) deI imueslo sobre Ios dividendos, hasla un maximo deI
15 or cienlo, menos de Ia milad deI lio imosilivo que aga aIguien que
recibe unos ingresos comarabIes en forma de saIario or horas o de sueIdo. Se
aIegaba que eso daria Iugar a mas inversiones or arle de Ias emresas en
inslaIaciones y equios, ero no fue asi. Iodria decirse que laI vez luvo eI efeclo
conlrario. Como observabamos en eI cailuIo 4, se anim a Ias emresas a
rearlir dividendos mienlras Ios lios imosilivos eslaban ba|os, de|ando
menos fondos en Ia sociedad annima ara un buen royeclo de inversin, en
caso de que hubiera surgido aIguno|533j.

Aarle de eso, conseguir un sislema lribulario no soIo mas |uslo, sino
lambien mas rogresivo, imIicaria laar Ios vacios IegaIes e inlroducir
aumenlos en Ios lios imosilivos ara Ios lramos mas aIlos y reducciones de
Ios lios ara Ios lramos mas ba|os. La exencin de inlereses a Ios bonos
municiaIes es un e|emIo de un vacio inehcienle que benehcia mucho mas a
Ios ricos que a Ios ayunlamienlos, Ios suueslos benehciarios. Que Ios bonos
sean desgravabIes ermile que Ias ciudades idan dinero reslado a un lio
mas ba|o, ero soIo Iigeramenle mas ba|o. Si, ara simIihcar Ios caIcuIos, eI
lio de inleres fuera deI 10 or cienlo, Ia exencin de imueslos odria reducir
eI lio de inleres aI que odria edir reslado una ciudad hasla eI 9 or cienlo.
Asi ues, con un bono de 100 miIIones de dIares, Ia ciudad se ahorra 1 miIIn
de dIares aI ao. Los liluIares de Ios bonos, muchos de Ios cuaIes eslan en eI
lramo mas aIlo de ingresos, reciben 9 miIIones de dIares en inlereses y no
lienen que agar imueslos or sus ingresos en concelo de inlereses. Iero
suongamos que luvieran que hacer frenle a un imueslo gIobaI, enlre Ia arle
federaI y Ia arle eslalaI, deI 40 or cienlo. Tendrian que haber agado 4
miIIones de dIares en imueslos, y habrian recibido una renlabiIidad desues
de imueslos de 6 miIIones de dIares. Con nueslro acluaI sislema, se IIevan a
casa 9 miIIones de dIares. Aunque es cierlo que Ia ciudad se ahorra 1 miIIn de
dIares, ara roorcionarIe ese miIIn de dIares de ayuda, eI gobierno eslalaI
y eI federaI lienen que renunciar a 4 miIIones de dIares de ingresos or
imueslos. Los adinerados liluIares de Ios bonos reciben un benehcio lres veces
mayor que eI que reciben Ios ayunlamienlos. Habria sido mucho mas ehcienle
dar a Ias ciudades una subvencin direcla desde eI gobierno federaI|534j.

Un rinciio basico de Ia leoria econmica sosliene que es muy ehcienle
gravar Ias renlas orque ese lio de imueslos no rovoca ninguna dislorsin.
Un imueslo sobre Ias renlas de Ia lierra no rovoca que Ia lierra desaarezca.
De hecho, Henry George, eI gran economisla rogresisla deI sigIo I,
argumenlaba que eI gobierno deberia deender excIusivamenle de ese lio de
imueslo|535j. Hoy en dia, or suueslo, somos conscienles de que Ias renlas
ueden asumir muchas formas, ueden cobrarse no soIo or Ia lierra, sino or
eI vaIor de Ios recursos naluraIes, como eI elrIeo, eI gas, Ios mineraIes y eI
carbn|536j. Hay olras fuenles de renlas, como Ias que se derivan deI e|ercicio
de un oder monooIisla. Un fuerle gravamen de lodas Ias renlas de ese lio no
soIo reduciria Ia desiguaIdad, sino lambien Ios incenlivos ara dedicarse aI lio
de aclividades de busqueda de renlas que dislorsionan nueslra economia y
nueslra democracia.

La derecha sugiere que lodos Ios imueslos son dislorsionadores, ero,
senciIIamenle, eso no es cierlo: Ios imueslos a Ias renlas en reaIidad me|orarian
Ia ehciencia econmica. Iero hay aIgunos imueslos nuevos que odrian
hacerIo lodavia mas.

Un rinciio basico en economia es que es me|or gravar Ias cosas maIas que
Ias cosas buenas. In comaracin con gravar eI lraba|o (un eIemenlo
roduclivo), es me|or gravar Ia conlaminacin, ya sea eI elrIeo que conlamina
nueslros mares or Ios verlidos de Ias comaias elroIiferas, o Ios residuos
lxicos roducidos or Ias emresas quimicas, o Ios aclivos lxicos creados or
Ias comaias hnancieras. Quienes conlaminan no asumen Ios cosles que
imonen aI reslo de Ia sociedad. II hecho de que quienes conlaminan eI agua o
eI aire (incIuyendo Ias emisiones de gases de efeclo invernadero) no aguen Ios
cosles sociaIes de sus aclos es una imorlanle dislorsin en Ia economia, un
imueslo ayudaria a corregir esa dislorsin, orque desincenlivaria Ias
aclividades que crean exlernaIidades negalivas y lrasIadaria recursos donde Ias
conlribuciones sociaIes fueran mayores. Las emresas que no eslan agando Ia
lolaIidad de Ios cosles que imonen a Ios demas eslan siendo subvencionadas a
lodos Ios efeclos. AI mismo liemo, un imueslo de esas caraclerislicas odria
recaudar IileraImenle biIIones de dIares en un Iazo de diez aos.

Las emresas roducloras de elrIeo, de gas, de roduclos quimicos, de
aeI y de muchas olras, han conlaminado nueslro medio ambienle. Iero Ias
comaias hnancieras conlaminaron Ia economia mundiaI con hiolecas
lxicas. II seclor hnanciero ha imueslo unas enormes exlernaIidades aI reslo
de Ia sociedad: como seaIabamos, Ios cosles lolaIes de Ia crisis de Ia que eI
seclor es suslanciaImenle resonsabIe ascienden a varios biIIones de dIares. In
Ios cailuIos anleriores veiamos como eI ash lrading y olros lios de
esecuIacin ueden generar voIaliIidad, ero no crear vaIor reaI: es osibIe
que Ia ehciencia deI con|unlo de Ia economia de mercado incIuso se vea
reducida.

II rinciio de que quien conlamina, aga dice que Ios conlaminadores
deberian agar Ios cosles que imonen a Ios demas. Medianle nueslros rescales
y una miriada de subvenciones ocuIlas, en reaIidad, hemos eslado
subvencionando a lodos Ios efeclos aI seclor hnanciero. Hay una exigencia
crecienle de que se imongan dislinlos imueslos aI seclor hnanciero, como un
imueslo a Ias lransacciones hnancieras, un imueslo de lio muy ba|o sobre
lodas Ias lransacciones hnancieras, o, or Io menos, sobre una gama escogida de
ese lio de lransacciones, como Ias lransacciones con divisas exlran|eras.
Irancia ya esla en vias de adolar un imueslo de ese lio. Reino Unido liene
una varianle mas Iimilada. Los residenles de Ios gobiernos de Isaa y
AIemania, y Ia Comisin Iuroea, han defendido ese lio de imueslo. IncIuso
con un lio muy ba|o, se recaudarian cuanliosos fondos.

Hay olras formas de conseguir ingresos: simIemenle, de|ando de maIbaralar
Ios recursos a unos recios inferiores a Ios deI mercado a Ias comaias
elroIiferas, gasislas y mineras. HacerIo odria considerarse una subvencin a
esas comaias. II gobierno liene que asegurarse de que no esla regaIando asi
como asi miIes de miIIones de dIares, como hace cuando ermile que Ias
emisoras de leIevisin uliIicen eI eseclro radioeIeclrico sin agar, cuando
ermile que Ias comaias mineras aguen un canon minuscuIo, en vez de
subaslar Ios derechos de exIolacin de esos recursos naluraIes, o cuando
Iiquida a loda risa Ias concesiones de elrIeo y gas, en vez de reaIizar una
subasla bien diseada a hn de maximizar Ios ingresos ara eI ubIico|537j.

Hay muchas olras formas de conseguir mas ingresos: acabando con Ias
subvenciones indireclas a Ias grandes cororaciones que se encuenlran ocuIlas
en nueslro cdigo lribulario (Io que en eI cailuIo 6 denominabamos asislencia
ubIica a Ias emresas), o eIiminando Ios vacios IegaIes y olras disosiciones
eseciaIes que han ermilido que muchisimas grandes emresas
esladounidenses consigan eIudir una gran arle de Ios imueslos que lendrian
que eslar agando.

In eI cailuIo 6 resenlabamos ruebas de Ia imorlancia que Ia mayoria de
Ios esladounidenses concede a Ia equidad. Los cailuIos anleriores moslraban
que, dado que quienes eslan en Io mas aIlo eslan agando un orcenla|e menor
de sus ingresos en concelo de imueslos que quienes no son lan adinerados,
nueslro sislema imosilivo no es |uslo y Ia ercecin generaIizada es de que
no Io es. Nueslro sislema lribulario deende, or Io menos en cierla medida,
deI cumIimienlo voIunlario, ero si se ercibe que eI sislema lribulario no es
|uslo, ese cumIimienlo no odra darse or desconlado. Nos converliremos en
uno de lanlos aises donde eI cumIimienlo de Ias obIigaciones lribularias, o
bien es debiI, o se Iogra unicamenle medianle medidas inlrusivas y coercilivas.
Iero si se creara un sislema lribulario mas |uslo, lambien odrian recaudarse
cuanliosos ingresos adicionaIes.

Recaudar mas imueslos obedece a un simIe rinciio: hay que ir donde
esla eI dinero. Dado que eI dinero ha ido uyendo cada vez mas hacia arriba, de
ahi es de donde lienen que saIir Ios ingresos adicionaIes or imueslos.
ReaImenle es asi de senciIIo. La buena nolicia es que Ios ricos se IIevan una
arle lan grande de Ia larla de Ios ingresos nacionaIes que un aumenlo
reIalivamenle equeo en Ios lios imosilivos ara Ios ricos daria Iugar a
grandes ingresos. Anliguamenle se decia que Ios de arriba no lenian suhcienle
dinero como ara IIenar eI agu|ero deI dehcil, ero eso es cada vez menos
cierlo. Si eI 1 or cienlo mas aIlo se esla IIevando mas deI 20 or cienlo de Ios
ingresos deI ais, un aumenlo deI 10 or cienlo en eI imueslo sobre sus
ingresos (sin vacios IegaIes) generaria unos ingresos equivaIenle a
aroximadamenle eI 2 or cienlo deI II deI ais.

In resumen si nos lomaramos en serio Ia reduccin deI dehcil, odriamos
recaudar faciImenle biIIones de dIares duranle Ios rximos diez aos,
simIemenle a base de (a) subir Ios imueslos de Ios de mas arriba dado que
reciben una arle lan grande de Ia larla econmica deI ais, incIuso un equeo
aumenlo en Ios lios imosilivos ermiliria recaudar cuanliosos ingresos, (b)
eIiminar Ios vacios IegaIes y eI lralamienlo eseciaI que se da aI lio de ingresos
que recibe en su inmensa mayoria Ia arle mas aIla desde Ios ba|os imueslos
ara Ios esecuIadores y Ios dividendos hasla Ia desgravacin de Ios inlereses
municiaIes , (c) eIiminar Ios vacios IegaIes y Ias disosiciones eseciaIes deI
sislema deI imueslo sobre Ias ersonas fisicas y Ias sociedades con Ias que se
subvenciona a Ias grandes emresas, (d) gravar Ias renlas con lios imosilivos
mas aIlos, (e) gravar Ia conlaminacin, (f) gravar aI seclor hnanciero, or Io
menos ara que ree|e en arle Ios cosles que ha imueslo reileradamenle aI
reslo de Ia economia, y (g) obIigar a que quienes consiguen uliIizar o exIolar
Ios recursos de nueslro ais unos recursos que erlenecen Iegilimamenle a
lodos Ios esladounidenses aguen su recio inlegro. Isas fuenles de aumenlo
de Ios ingresos no soIo conlribuirian a una economia mas ehcienle y reducirian
suslanciaImenle eI dehcil, sino que lambien reducirian Ia desiguaIdad.
Irecisamenle or esa razn eslas senciIIas ideas no han eslado en eI cenlro deI
debale resuueslario. Dado que Ia inmensa mayoria deI 1 or cienlo consigue
una gran arle de sus ingresos de Ios seclores que reciben esos regaIos desde
eI elrIeo, eI gas y olras formas de aclividades que conlaminan eI medio
ambienle, a Ias subvenciones ocuIlas en eI cdigo lribulario, Ia caacidad de
hacerse con Ios recursos de nueslro ais or muy oco dinero y Ia miriada de
benehcios que se conceden aI seclor hnanciero, esas roueslas no han sido eI
cenlro de alencin de Ios Ianes eslandar de reduccin deI dehcil.

IguaI que odemos disear un sislema lribulario que recaude mas dinero e
incremenle Ia ehciencia y Ia iguaIdad, lambien odemos hacerIo con eI gaslo
ubIico. In eI cailuIo 2 anaIizabamos eI aeI que desemean Ias renlas a Ia
hora de incremenlar Ias de Ios mas ricos y seaIabamos que aIgunas renlas son
simIemenle regaIos deI gobierno. In cailuIos anleriores yo describia Ias
imorlanles funciones que necesila desemear eI gobierno. Una de eIIas es Ia
roleccin sociaI: ayudar a Ios obres y roorcionar un seguro a lodos Ios
esladounidenses cuando eI seclor rivado no Iogra hacerIo adecuadamenle, o
en unos lerminos razonabIes. Iero aI mismo liemo que se recorlaban aIgunos
rogramas de ayuda sociaI ara Ios obres duranle Ios uIlimos aos, Io que en
eI cailuIo 6 describiamos como asislencia ubIica ara Ias grandes emresas,
es decir, subvenciones a Ias cororaciones, ha ido en aumenlo.

Ior suueslo, siemre que se menciona aIguna rouesla ara reducir o
eIiminar Ias subvenciones (direclas u ocuIlas), sus benehciarios inlenlan
defenderIas en lerminos deI inleres generaI. Aqui hay una cierla ironia, ya que
muchas de esas grandes emresas y muchos benehciarios de Ia magnanimidad
deI gobierno argumenlan aI mismo liemo en conlra deI gaslo deI gobierno, a
favor de un gobierno equeo. Que eI inleres roio condiciona Ias
areciaciones sobre Io que es |uslo esla en Ia naluraIeza humana. De hecho, Ia
inuencia uede ser subconscienle. Iero como hemos observado
reileradamenle, esas subvenciones, y Ios esfuerzos que se reaIizan ara
conseguirIas, dislorsionan nueslra economia y nueslro sislema oIilico.

In eI siguienle aarlado exIicaremos cmo, acabando con esas
subvenciones, y gaslando eI dinero en olras cosas, odemos aumenlar eI
emIeo|538j.
"* &-*)%*T-%* )!" &Z%&-"(\ !+T'S-"*% "* !&(A(SZ* !A
-A* !%* )! )lC'&'T+ $%!+-$-!+T*%'(+ ] !+&*+* )!S*A)*
Si Ia economia esluviera en eI Ieno emIeo, odriamos cenlrarnos en Ios
efeclos sobre eI Iado de Ia oferla de Ias reformas deI cdigo lribulario y de Ios
rogramas de gaslos: reformas como Ia eIiminacin de Ia asislencia ubIica a Ias
grandes emresas reducen Ias dislorsiones, con Io que aumenla Ia
roduclividad y eI II, aunque aI mismo liemo recaudan mas ingresos.

No obslanle, hoy en dia, Ia derecha rougna una curiosa combinacin de
medidas or eI Iado de Ia oferla y or eI Iado de Ia demanda: Ia reduccin deI
dehcil, vienen a argumenlar de aIguna forma, reslabIecera Ia conhanza en eI
ais y en su economia, y or consiguienle sera aIgo osilivo, y Ias ba|adas de
imueslos me|oraran Ia ehciencia de Ia economia y ondran dinero en manos
de quienes son caaces de gaslarIo adecuadamenle. Ior suueslo, si hay que
reducir Ios dehcils aI mismo liemo que se ba|an Ios imueslos, signihca que
hay que reducir muchisimo Ios gaslos. Y esa es Ia verdadera inlencin: reducir
eI lamao deI gobierno. De hecho, dado que Ia mayor arle de Ia derecha quiere
roleger Ios gaslos miIilares, Ias reducciones necesarias en Ios resuueslos de
educacin, invesligacin e infraeslrucluras lodos Ios gaslos que no eslen
reIacionados con Ia defensa vaciarian de conlenido esos rogramas.

Iero esa direccin no soIo ondria en eIigro eI fuluro crecimienlo deI ais,
agravaria Ia acluaI crisis econmica. In esla seccin me roongo exIicar cmo
uede eI gobierno eslimuIar Ia economia sin erder de visla Ia deuda, y
lambien que Ias rioridades de Ia derecha casi con loda seguridad resuIlarian
desaslrosas.

II gobierno odria edir dinero reslado hoy ara inverlir en su fuluro, or
e|emIo, garanlizando una educacin de caIidad ara Ios esladounidenses
obres y de cIase media, y desarroIIando unas lecnoIogias que incremenlen Ia
demanda de mano de obra cuaIihcada esladounidense, aI mismo liemo que se
rolege eI medio ambienle. Isas inversiones de aIla renlabiIidad me|orarian eI
baIance deI ais (que liene en cuenla simuIlaneamenle eI aclivo y eI asivo) y
lendrian una renlabiIidad mas que adecuada ara devoIver Ios ba|os inlereses a
Ios que eI ais uede edir dinero reslado. Todas Ias buenas emresas iden
dinero reslado ara hnanciar su exansin. Y si lienen unas inversiones de
aIla renlabiIidad y afronlan un ba|o cosle deI cailaI como Ie ocurre hoy en
dia a Islados Unidos, iden reslado a discrecin.

Islados Unidos esla en una osicin eseciaImenle favorabIe ara IIevar
adeIanle esa eslralegia, lanlo orque Ia renlabiIidad de Ias inversiones ubIicas
es muy aIla, debido a Ia insuhcienle inversin deI uIlimo cuarlo de sigIo, como
orque uede edir dinero reslado muy baralo a Iargo Iazo. Ior desgracia,
sobre lodo enlre Ia derecha (ero incIuso, ay, enlre muchos oIilicos de
cenlro), eI felichismo deI dehcil ha ido ganando lerreno. Las agencias de
caIihcacin en Ias que se sigue conhando, a esar de su increibIemenle maIa
acluacin en Ias uIlimas decadas se han sumado a Ia refriega y han reba|ado
Ia caIihcacin de Ia deuda esladounidense. Iero eI lesl de caIidad de Ia deuda es
Ia rima de riesgo que exigen Ios inversores. In eI momenlo de escribir eslas
aginas, Ia demanda de bonos deI Tesoro esladounidense liene un lio de
inleres rximo a cero (y en lerminos reaIes es un inleres negalivo).

Aunque eI felichismo deI dehcil no uede |uslihcarse sobre Ia base de Ios
rinciios econmicos, uede que esle asando a formar arle de Ia reaIidad.
La eslralegia de inverlir en eI fuluro deI ais a Iargo Iazo reduciria Ia deuda
nacionaI, ero a corlo Iazo, eI gobierno lendria que edir dinero reslado, y
quienes han caido ba|o eI inu|o deI felichismo deI dehcil argumenlan que seria
una insensalez.

Ixisle olra eslralegia que uede eslimuIar Ia economia, ese a Ia insislencia
en que no aumenle eI dehcil ahora, se basa en un rinciio comrobado desde
hace liemo denominado eI muIliIicador deI resuueslo equiIibrado. Si eI
gobierno aumenla Ios imueslos y aumenla eI gaslo aI mismo liemo de
forma que eI dehcil acluaI no varie, se eslimuIa Ia economia. Ior suueslo, Ios
imueslos or si soIos desincenlivan Ia economia, ero eI gaslo Ia eslimuIa. II
anaI i si s mueslra i nequi vocamenle que eI efeclo esli muI ador es
considerabIemenle mayor que eI efeclo de conlraccin. Si se escogen
cuidadosamenle Ios aumenlos de imueslos y de gaslos, eI incremenlo en eI II
uede ser dos o lres veces mayor que eI aumenlo deI gaslo|539j. Y aunque eI
dehcil no aumenla ni disminuye inmedialamenle or dehnicin, Ia deuda
nacionaI se reduce a medio Iazo, gracias aI aumenlo de Ios ingresos or
imueslos que rovoca eI aumenlo deI crecimienlo.

Hay una uIlima forma de cuadrar eI circuIo eslimuIar Ia economia denlro
de Ios Iimiles de Ia deuda y eI dehcil que da resuIlado aunque eI gobierno no
ueda aumenlar eI lamao en su con|unlo. Y ahi es donde resuIlan
arlicuIarmenle reIevanles Ias reformas que hemos comenlado en eI aarlado
anlerior.

Iodemos arovechar Ia medida en que Ios diferenles imueslos y gaslos
eslimuIan Ia economia gaslando mas en rogramas que lienen grandes
muIliIicadores (donde cada dIar de gaslo genera un aumenlo de mayor
cuanlia en eI con|unlo deI II) y menos en rogramas con muIliIicadores
ba|os, subir Ios imueslos a Ios seclores que lienen muIliIicadores ba|os y, aI
mismo liemo, ba|arseIos a Ios seclores que lienen muIliIicadores aIlos. II
dinero que se uliIiza ara agar a Ios conlralislas exlran|eros en Afganislan no
eslimuIa Ia economia esladounidense, eI dinero que se gasla ara agar
reslaciones or desemIeo a Ios arados de Iarga duracin si Ia eslimuIa,
senciIIamenle orque esos individuos eslan lan corlos de dinero que lienden a
gaslarse hasla eI uIlimo dIar que se Ies da. Subir Ios imueslos a Ios muy ricos
reduce eI gaslo, a Io sumo, aroximadamenle en 80 cenlavos or dIar,
ba|arseIos a Ios de aba|o aumenla eI gaslo casi en 100 cenlavos or dIar. De ahi
que hacer que eI sislema lribulario sea mas rogresivo no soIo reduce Ia
desiguaIdad, sino que lambien eslimuIa Ia economia. La economia deI goleo
hacia arriba uede funcionar, incIuso cuando Ia economia de goleo hacia aba|o
no funciona.

Tambien Ios ricos ueden benehciarse deI aumenlo deI II, en aIgunos casos
incIuso Io suhcienle como ara comensar eI aumenlo de imueslos que
lendrian que agar. Dado que Ios rogramas deI gobierno que incremenlan Ias
renlas (ya sea or agar recios demasiado aIlos or Ias conlralaciones
ubIicas, or Ias subvenciones a Ios gran|eros ricos o or Ias ayudas ubIicas a
Ias grandes emresas) van a arar en su inmensa mayoria a Ios de arriba, Ios
recorles en dichos rogramas deslinando ese dinero aI aumenlo de Ias
inversiones y a Ia me|ora de Ia roleccin sociaI aumenlan Ia equidad, Ia
ehciencia y eI crecimienlo, y en Ia siluacin acluaI, lambien se eslimuIa Ia
economia en su con|unlo.
!. D67;4E LE82L4
La crisis de Ia deuda que acluaImenle liene Iugar en Grecia, y olros
robIemas en dislinlos aises de Iuroa, han infundido eI miedo a Ia deuda en
muchos seclores. Mucha genle, aI conlemIar Ia crisis de Iuroa, conhrma sus
re|uicios: eso es Io que ocurre cuando uno liene unos eIevados imueslos,
mucha deuda y un sislema de bieneslar sociaI excesivamenle generoso. Iero
esla inlerrelacin de Io que ha venido ocurriendo en Iuroa es errnea, y hay
sensibIes diferencias enlre Ia siluacin de Grecia (y Ia de olros aises euroeos)
y Ia siluacin de Islados Unidos, unas diferencias que derivan deI sislema
monelario.

Is osibIe que Grecia sea cuIabIe de gaslar demasiado, aunque, una vez
mas, arle de Ia cuIa uede achacarse aI seclor hnanciero, un banco
esladounidense ayud a un gobierno anlerior a ocuIlar su siluacin hscaI, lanlo
a sus ciudadanos como a Ia Unin Iuroea, a base de uliIizar derivados
hnancieros. Iero hay olros aises en crisis a Ios que no se uede acusar de
derroche hscaI: IrIanda y Isaa lenian sueravils hscaIes anles de Ia crisis.

Una de Ias grandes diferencias enlre Islados Unidos y Grecia (y esos olros
aises) es que aunque esos aises deben dinero en euros, una divisa sobre Ia
que no lienen conlroI direclo, Ia deuda esladounidense esla denominada en
dIares, y Islados Unidos conlroIa Ia maquina de imrimir biIIeles. Ior eso, Ia
idea de que Islados Unidos udiera no cumIir con eI ago de su deuda (una
idea aunlada or una de Ias agencias de caIihcacin) raya en Io absurdo. Ior
suueslo, exisle aIguna osibiIidad de que, ara agar Io que se debe, hubiera
que imrimir lanlos dIares que eslos acabaran no vaIiendo demasiado. Iero
enlonces Ia cueslin seria Ia inacin, y acluaImenle Ios mercados simIemenle
no creen que Ia inacin sea un riesgo signihcalivo. Is aIgo que uede inferirse
lanlo or eI muy ba|o lio de inleres que liene que agar eI gobierno or su
deuda a Iargo Iazo, como, sobre lodo, or Io que liene que agar or sus bonos
rolegidos conlra Ia inacin (o, mas exaclamenle, or Ia diferencia enlre Ia
renlabiIidad de Ios bonos corrienles y Ia de Ios bonos rolegidos conlra Ia
inacin). Ahora bien, eI mercado odria eslar equivocado, ero enlonces Ias
agencias de caIihcacin que reba|aron Ia nola a Islados Unidos lendrian que
haber exIicado or que eI mercado eslaba equivocado y or que creian que
habia un riesgo de inacin mucho mas aIlo de Io que ensaba eI mercado.
Nadie ha ofrecido ningun lio de resuesla.

Anles deI euro, Grecia debia dinero en dracmas. Ahora debe dinero en euros.
No soIo Grecia debe dinero en euros, sino que eI conlroI deI banco cenlraI recae
en Iuroa. Islados Unidos sabe que Ia Reserva IederaI comrara bonos deI
gobierno esladounidense. Grecia ni siquiera uede eslar segura de que eI anco
CenlraI Iuroeo (CI) vaya a comrar Ios bonos griegos que oseen sus
roios bancos. De hecho, eI CI amenaza conslanlemenle con no comrar Ios
bonos soberanos de Ios aises de Ia eurozona, a menos que dichos aises hagan
Io que dice eI banco.
"6 6.;2E:6;8O6 12 .6 12E27I6
La crisis de Iuroa no es forluila, ero no Ia ha rovocado ni una excesiva
deuda ni un excesivo dehcil a Iargo Iazo, ni lamoco eI Islado deI bieneslar.
La ha rovocado un exceso de ausleridad unos recorles en Ios gaslos deI
gobierno que, como era revisibIe, condu|eron a Ia recesin de 2012 y un
ordenamienlo monelario defecluoso: eI euro. Cuando se inlrodu|o eI euro, Ia
mayoria de Ios economislas desinleresados se moslraron escelicos. Las
variaciones en Ios lios de cambio y en Ios lios de inleres son esenciaIes ara
ayudar a Ias economias a reaIizar a|usles. Si lodos Ios aises euroeos se vieran
sacudidos or Ios mismos lembIores, un unico a|usle deI lio de cambio y deI
lio de inleres vaIdria ara lodos. Iero Ias diferenles economias euroeas se
ven sacudidas or lembIores sensibIemenle dislinlos. II euro eIimin dos
mecanismos de a|usle, y no uso nada en su Iugar. Se lralaba de un royeclo
oIilico, Ios oIilicos ensaban que comarlir una misma divisa acercaria mas a
Ios aises, ero denlro de Iuroa no habia cohesin suhcienle ara hacer Io que
habia que hacer a hn de que eI euro funcionara. Lo unico en Io que se usieron
de acuerdo fue en no lener excesivos dehcils ni excesivas deudas. Iero como lan
acerladamenle demoslraron Isaa e IrIanda, eso no era suhcienle. Habia
eseranzas de que, con Ios aos, se concIuyera eI royeclo oIilico. Iero cuando
Ias cosas iban bien, faIlaba imuIso ara ir hacia adeIanle, y desues de Ia crisis,
que afecl de forma lan diferenle a Ios dislinlos aises, no habia voIunlad. Los
aises unicamenle fueron caaces de onerse de acuerdo en arelarse aun mas
eI cinlurn, Io que emu| a Iuroa a una segunda recesin.

Si echamos un vislazo or loda Iuroa, enlre Ios aises a Ios que me|or Ies va
eslan Suecia y Noruega, con sus sIidos Islados deI bieneslar y sus grandes
gobiernos, ero esos aises decidieron no incororarse aI euro. Reino Unido no
esla en crisis, aunque su economia esla asando or un maI momenlo: decidi
no incororarse aI euro, ero lambien decidi aIicar eI rograma de
ausleridad.

Ior desgracia, muchos miembros deI Congreso quieren que Islados Unidos
se suba a ese mismo carro de ausleridad y gobierno equeo: ba|ada de Ios
imueslos y recorle de gaslos. Hemos vislo que unos incremenlos equiIibrados
de Ios imueslos y Ios gaslos eslimuIan Ia economia. In esa misma Iinea, Ias
reducciones equiIibradas de gaslos e imueslos dan Iugar a una conlraccin de
Ia economia. Y si damos un aso mas aIIa, como quiere hacer Ia derecha, y
recorlamos aun mas Ios gaslos, en un vaIeroso aunque inuliI inlenlo de reducir
eI dehcil, Ia conlraccin sera aun mayor.
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*S$"'*% "*+ )!+',-*")*)!+
Iodria arecer exlrao, en un ais donde Ios lios imosilivos mas aIlos ya
son inferiores a Ios de Ia mayoria de Ios demas aises induslriaIizados
avanzados, que haya un rograma de reduccin deI dehcil que onga eI acenlo
en Ia reduccin de Ios lios imosilivos mas aIlos y de Ios lios deI imueslo de
sociedades, ero eso es exaclamenle Io que hizo Ia Comisin ovIes-Simson
ara Ia Reduccin deI Dehcil|540j. Iroonia Iimilar eI lio imosilivo maximo a
un vaIor enlre eI 23 y eI 29 or cienlo, como arle de su agenda mas generica de
Iimilar eI lamao deI gobierno, oniendo un Iimile maximo aI con|unlo de sus
ingresos or imueslos cifrado en eI 21 or cienlo deI II. De hecho,
aroximadamenle lres cuarlas arles de Ia reduccin deI dehcil se consigue a
base de recorles en eI gaslo deI gobierno.

La leoria econmica de Reagan, cenlrada en eI Iado de Ia oferla, que soslenia
que reducir Ios lios imosilivos incremenlaria Ia aclividad econmica, en una
medida laI que Ios ingresos or imueslos aumenlarian, ha sido desmenlida
(como seaIabamos en eI cailuIo 3) or Io que ocurri desues de Ias ba|adas
de imueslos de ush y de Reagan. Hoy, Ios lios imosilivos de Ia renla de Ias
ersonas fisicas son mucho mas ba|os que en 1980, Io que sugiere que una
uIlerior ba|ada de imueslos reduciria aun mas Ios ingresos hscaIes.

II argumenlo de que habria que ba|ar eI imueslo de sociedades (a un vaIor
de enlre eI 23 y eI 29 or cienlo, desde eI 35 or cienlo acluaI)|541j resuIlaba aun
menos convincenle, aunque Ia rouesla de Ia Comisin ovIes-Simson de
eIiminar Ia miriada de vacios IegaIes, si se aIicara de verdad, signihcaria que
muchas grandes emresas agarian mas imueslos aunque ba|ara eI lio
imosilivo ohciaI. In eI cailuIo 3, seaIabamos que eI lio imosilivo efeclivo
eI orcenla|e de sus ingresos que Ias grandes emresas agan reaImenle en
imueslos es mucho menor que eI 35 or cienlo, y aIgunas de Ias rinciaIes
cororaciones deI ais, como GeneraI IIeclric, no agan imueslos. Iero
aunque exislen argumenlos convincenles a favor de eIiminar Ios vacios IegaIes,
incIuso cenlrandonos simIemenle en Ia inversin y Ia creacin de emIeo,
habria ocos argumenlos a favor de una ba|ada generaIizada deI lio deI
imueslo de sociedades. AI hn y aI cabo, con Ia osibiIidad de desgravar Ios
inlereses, eI imueslo reduce roorcionadamenle eI cosle de edir dinero
reslado y su renlabiIidad. No hay ningun efeclo adverso sobre Ia inversin en
eI caso de Ias inversiones hnanciadas medianle credilos, y una vez que se lienen
en cuenla Ios lios de inleres favorabIes a Ios que uede dereciarse eI cailaI
(se ermile que Ias emresas deduzcan de sus ingresos cierla canlidad a hn de
ree|ar eI desgasle de su maquinaria), eI cdigo lribulario, de hecho, fomenla Ia
inversin|542j. Si a Ia comisin Ie reocuaba eI efeclo deI imueslo en Ia
inversin, habia formas mas recisas de ahnar eI cdigo lribulario que una
ba|ada generaIizada de imueslos: odria haber sugerido que se ba|aran Ios
imueslos a Ias emresas que crearan emIeos e invirlieran en Islados Unidos,
y que se subieran a Ias emresas que no Io hicieran. Una oIilica de esas
caraclerislicas aumenlaria Ios ingresos y aorlaria incenlivos ara una mayor
inversin y mas creacin de emIeo en Islados Unidos.

Cada uno de Ios gruos de reduccin deI dehcil relendia abordar aseclos
dislorsionadores deI cdigo lribulario, disosiciones, muchas de eIIas
imueslas or Ios inlereses eseciaIes, que fomenlan seclores esecihcos de Ia
economia. Sin embargo, ningun gruo sugeria un alaque fronlaI conlra Ia
asislencia ubIica a Ias grandes emresas ni conlra Ias subvenciones ocuIlas
(como Ias deI seclor hnanciero) que hemos deslacado en esle Iibro, en arle
orque, como veiamos en eI cailuIo 6, Ia derecha ha Iogrado convencer a
muchos esladounidenses de que un alaque conlra Ia asislencia ubIica a Ias
grandes emresas equivaIe a una Iucha de cIases.
"6? 121=7784:2?
Muchos de Ios defensores de Ia reduccin deI dehcil Ie han dedicado una
arlicuIar alencin a una serie de deducciones que han sido eseciaImenle
benehciosas ara Ia cIase media Ia desgravacin deI inleres de Ias hiolecas y
Ia deduccin de Ias reslaciones de alencin sanilaria|543j. Iero eIiminar esas
deducciones signihcaria, a lodos Ios efeclos, un aumenlo de Ios imueslos sobre
Ia cIase media, cuyos ingresos IIevan aos eslancados o en decIive. CuaIquiera
que se reocue or Ia siluacin de Ia cIase media deberia darse cuenla de que
si se eIiminaran Ias deducciones, habria que comensar a esos conlribuyenles
y no a Ios de arriba con unos lios imosilivos mas ba|os.

La mayoria de economislas habria aoyado Ia eIiminacin de Ia deduccin
or hioleca de Ia vivienda habiluaI, que da Iugar a un gaslo excesivo en
vivienda. Ademas, eI inconvenienle de Ia deduccin or hioleca es que
fomenla un excesivo endeudamienlo. II gobierno eslaba, a lodos Ios efeclos,
subvencionando eI endeudamienlo olra subvencin ocuIla a Ios banqueros,
que se conlaban enlre Ios verdaderos benehciarios de esas medidas. Y dado
que Ios individuos mas ricos lienen que hacer frenle a unos lios imosilivos
mas aIlos, se benehcian mas de Ia deduccin or hioleca que Ios individuos de
ingresos ba|os. La deduccin hscaI, laI y como esla diseada acluaImenle, es aI
mismo liemo dislorsionadora e in|usla. Y es osibIe que ni siquiera sea ehcaz a
Ia hora de fomenlar Ia adquisicin de viviendas en roiedad en Ias zonas
urbanas, donde viven muchos individuos de ba|os ingresos. In esas zonas,
donde Ia oferla inmobiIiaria es Iimilada, uede que Ia subvencin a Ias
hiolecas rovoque una subida de Ios recios, haciendo menos asequibIe Ia
comra de viviendas|544j.

Iero eI momenlo de Ia eIiminacin Ianlea un robIema: surimir Ia
deduccin haria que adquirir una vivienda resuIlara mas caro, Io que emu|aria
hacia aba|o Ios recios. Dado que Ia cuarla arle de Ios esladounidenses que
lienen una hioleca deben mas or sus hiolecas que eI vaIor de sus viviendas
aroximadamenle once miIIones de famiIias, Ia crisis en eI seclor
inmobiIiario no haria mas que emeorar. Habria mas desahucios, mas
comunidades derimidas y ese seclor cIave de Ia economia seguiria de caa
caida duranle aos. Cuanlo mas liemo siga en crisis eI mercado de Ia vivienda,
mas liemo ermanecera Ia economia en su acluaI eslado de cuasi recesin.

Hay una forma de sorlear eI diIema. In 2009, una deduccin de 10.000
dIares ara quienes se comraban su rimera vivienda conlribuy a aunlaIar
eI mercado a base de suminislrarIes cailaI roio. Irorrogar y amIiar esle
rograma a lodas Ias famiIias de renlas ba|as ayudaria a eslimuIar eI mercado
inmobiIiario, y aI mismo liemo, ayudaria a que se recuerara Ia saIud de Ia
economia y ermiliria que Ias famiIias de ba|os ingresos luvieran acceso a Ia
comra de una casa.

Mas en generaI, loda una serie de disosiciones lribularias (como eI
lralamienlo eseciaI de Ias cuenlas de |ubiIacin) eslan diseadas ara animar a
Ios individuos a ahorrar mas, si reaImenle lienen eI efeclo de aumenlar Ios
ahorros es disculibIe, ero dado que benehcian mucho mas a Ios individuos de
renlas aIlas, ayudan a enriquecerse a Ios ricos que, efeclivamenle, ahorran. Iero
no hay nada arecido ara Ios individuos de renlas ba|as. Si eI gobierno
aorlara una deduccin hscaI en efeclivo or Ias inversiones reaIizadas or Ias
famiIias de renlas ba|as (es decir, si comIemenlara sus ahorros, aunque no
agaran imueslos), eslas lendrian mayores incenlivos ara ahorrar, e incIuso
se odria reducir una arle de Ia desiguaIdad que hay enlre Ia arle de aba|o y
Ia de arriba.
-: 2:D4<=2 2<=8;6;8O4 12 .6 E21=7789: 12. 1R^78;
In resumen, aunque Ia reduccin deI dehcil no es eI robIema rinciaI y
urgenle que afronla Ia economia en Ia acluaIidad, Ia larea de reducirIo no
resuIla demasiado dificiI. Lo unico que hay que hacer es anuIar Ias medidas que
rovocaron eI vueIco de Ia osicin hscaI deI gobierno desde 2000 hasla ahora,
hay que subir Ios imueslos a Ios mas ricos, eIiminar Ia asislencia a Ias
emresas y Ias subvenciones ocuIlas, aumenlar Ios imueslos a Ias sociedades
que no invierlen ni crean emIeo en Islados Unidos reseclo a Ias que si Io
hacen, gravar con imueslos y lasas a quienes conlaminan, oner hn a Ios
regaIos de Ios recursos de nueslro ais, recorlar eI desiIfarro en gaslos
miIilares, y no agar de mas or Ias comras deI Islado, ya sea a Ias comaias
farmaceulicas o a Ios conlralislas de Defensa. In esle rograma hay dinero mas
que suhcienle ara cumIir eI ob|elivo de reduccin deI dehcil mas ambicioso
que ueda eslabIecer cuaIquiera de Ias comisiones de reduccin deI dehcil.

Si comaramos esle rograma con Ias reformas roueslas or Ias dislinlas
comisiones, uno IIega a dos concIusiones: o bien aIgunas de eIIas eslaban
siguiendo deIiberadamenle or eI camino de reeslruclurar nueslra economia
ara benehciar a Ios de arriba a exensas de Ios demas, o bien se han de|ado
engaar or aIguno de Ios milos que han dislorsionado Ia adocin de oIilicas
econmicas racionaIes.
"(+ S'T(+
II debale sobre Ios resuueslos se ha vislo oscurecido or una serie de
milos, y ya hemos comenlado aIgunos de eIIos. II milo deI Iado de Ia oferla
argumenla que gravar a Ios ricos reduce eI lraba|o y eI ahorro, y que lodo eI
mundo no soIo Ios ricos saIe er|udicado. Todas Ias induslrias lienen su
roia versin de ese milo: reducir eI gaslo miIilar suone erder emIeos.
Recorlar Ios benehcios hscaIes a Ia induslria deI carbn o deI elrIeo cuesla
ueslos de lraba|o. Las induslrias que conlribuyen a Ia conlaminacin deI aire o
deI agua o que generan residuos lxicos aIegan que obIigar a quienes
conlaminan a agar or Ios cosles que imonen a Ios demas cuesla ueslos de
lraba|o

.

Como hemos exIicado, Ia hisloria y Ia leoria aorlan argumenlos
convincenles en conlra de Ia economia deI Iado de Ia oferla, ero hoy en dia eso
ya es casi irreIevanle. Hoy nueslro robIema no es Ia oferla sino Ia demanda:
or Io menos Ias grandes emresas disonen de dinero suhcienle ara reaIizar
Ias inversiones que quieran, ero sin una demanda de sus roduclos, esas
inversiones no se van a reaIizar. Iara eslimuIar Ia inversin, debemos
cenlrarnos en cmo eslimuIar Ia demanda de Ia me|or forma. Iso se conseguiria
oniendo mas dinero en Ios boIsiIIos de Ia genle de en medio y de aba|o. Ior esa
razn, Ias roueslas de reduccin deI dehcil que, a lodos Ios efeclos,
imondrian una gran arle de Ia carga de Ias subidas de imueslos en Ias caas
medias, simIemenle emeorarian Ias cosas|545j.

La resonsabiIidad de Ia oIilica macroeconmica de Ias oIilicas
monelaria y hscaI es manlener Ia economia en eI Ieno emIeo. Cuando Ias
cosas van bien y Ia economia esla funcionando cerca deI Ieno emIeo, un gaslo
miIilar excesivo y una generosa asislencia ubIica a Ias emresas no crean
emIeos. SimIemenle dislorsionan Ia economia, aI lrasIadar mano de obra
desde Ios seclores mas roduclivos a olros menos roduclivos. Is cierlo que si
corregimos esas dislorsiones, aIgunos lraba|adores con una cuaIihcacin
esecihca de un seclor se veran er|udicados, ya que de|ara de haber demanda
de esa cuaIihcacin. Iero eso no es un argumenlo ara manlener a esos
lraba|adores en sus ueslos. Is un argumenlo a favor de un sIido rograma de
ayuda aI recicIa|e rofesionaI ara Ios lraba|adores afeclados, una ayuda a Ia
que habiluaImenle Ia derecha se ha moslrado reacia.

TaI vez eI milo que ha resuIlado mas ehcaz es Ia ahrmacin de que subirIe Ios
imueslos a Ios miIIonarios o a Ias grandes emresas er|udica a Ias equeas
emresas, y que, or consiguienle, cuesla ueslos de lraba|o. In reaIidad, a
muy ocas equeas emresas Ies afeclaria siquiera ese lio de imueslos a
menos deI 1 or cienlo. Y ademas, Io unico que se reduciria Iigeramenle
serian sus benehcios. Si anles deI imueslo era renlabIe conlralar a un
lraba|ador o comrar una nueva maquina, seguira siendoIo desues.
Suongamos que conlralar a un lraba|ador Ie suone a Ia emresa una
renlabiIidad de 100.000 dIares, y que Ia emresa luviera que agar 50.000
dIares (con lodos Ios imueslos incIuidos): Ia hrma consigue un bonilo
benehcio de 50.000 dIares. Si ahora eI roielario luviera que agar un
imueslo exlra deI 5 or cienlo sobre ese benehcio, Ia canlidad que se IIevaria
disminuiria en 2.500 dIares, ero ara eI seguiria siendo muy renlabIe
conlralar aI lraba|ador. Lo que sorrende lanlo de Ias aIegaciones en senlido
conlrario es que van en conlra de Ia leoria econmica eIemenlaI: ninguna
inversin, ningun emIeo que fuera renlabIe anles deI aumenlo de imueslos,
de|aria de ser renlabIe desues.

Iuede que exisla una Iigera reocuacin or eI hecho de que, en esla eoca
de una Iimilada disonibiIidad de credilo ara Ias equeas emresas, una
subida de imueslos a Ios miIIonarios odria reducir su caacidad de reaIizar
inversiones deseabIes (senciIIamenle orque lendrian menos dinero desues de
imueslos ara gaslar). Irnicamenle, Ios bancos, que recibieron un aoyo lan
amIio duranle Ia Gran Recesin, ahrman que no es asi: Ias buenas equeas
emresas con buenos royeclos ueden, segun Ios bancos, conseguir eI dinero
que necesilan. Segun Ios banqueros, Ia faIla de credilo ara Ias equeas
emresas no se debe a Ia negaliva de Ios bancos a cumIir su arle deI lralo
(cuando se dio dinero de forma lan coiosa a Ios bancos, se sobreenlendia que
era ara que udieran reslar dinero y siguieran haciendoIo), se debe a que Ia
recesin ha eIiminado Ias buenas oorlunidades de credilo. Iero incIuso si
hubiera un robIema con Ia caacidad de inverlir, hay me|ores formas de
resoIver eI robIema que enlregarIe un cheque en bIanco a Ias grandes
emresas y eserar que, de aIguna forma, una arle deI dinero golee hacia
aba|o y acabe creando emIeos|546j.
%274E;2? 2: .4? ?2L=E4? ?4786.2?
Cuando Ia derecha no esla defendiendose ferozmenle conlra aumenlos,
siquiera modeslos, de Ios imueslos ara Ios ricos, Ios inlegranles deI 1 or
cienlo y sus aIiados dehenden Ios recorles en Ios seguros sociaIes, lanlo Ios
seguros de alencin sanilaria como Ia Seguridad SociaI (ensiones) ara Ios
ancianos, que a menudo denominan deseclivamenle derechos sociaIes de cIase
media. La derecha Iuch conlra Ia adocin de ambos rogramas. Ahora Ies
echa Ia cuIa de Ias dihcuIlades hscaIes deI ais.

La derecha, en eI escenario de sus sueos, rivalizaria ambos servicios. La
rivalizacin, or suueslo, se basa en olro milo: que Ios rogramas
geslionados or eI gobierno lienen que ser inehcienles y que, or lanlo, Ia
rivalizacin debe de ser me|or. De hecho, como seaIabamos en eI cailuIo 6,
Ios cosles de geslin de Ia Seguridad SociaI y de Medicare son mucho,
muchisimo mas ba|os que Ios de Ias emresas deI seclor rivado que reslan
unos servicios simiIares. Iso no deberia sorrendernos. II ob|elivo deI seclor
rivado es conseguir benehcios ara Ias comaias rivadas, Ios cosles de
geslin son aIgo bueno, Ia diferencia enlre Io que cobran y Io que agan es Io
que eIIas quieren maximizar|547j.

La brecha enlre ingresos y gaslos de Ios rogramas ubIicos, efeclivamenle,
crea robIemas a Iargo Iazo. In eI caso de Ia Seguridad SociaI, eI desfase
robabIemenle es reIalivamenle equeo, con un aIlo grado de incerlidumbre.
La siluacin hscaI de Ia Seguridad SociaI deende mucho de Ias revisiones
sobre saIarios, obIacin y Iongevidad. Los ronoslicadores econmicos no
hicieron un buen lraba|o a Ia hora de redecir Ia Gran Recesin, ni siquiera un
ao anles de que se rodu|era, de forma que nadie deberia oner mucha fe en
Ios ronslicos econmicos a cuarenla aos visla. IncIuso es osibIe que eI
rograma esle en sueravil, sobre lodo si eI niveI de inmigracin sigue aI rilmo
anlerior a Ia recesin, en reIacin aI lamao de Ia obIacin. Ior suueslo,
lenemos que eslar rearados ara Ia osibiIidad de que haya un gran dehcil a
Iargo Iazo en eI rograma de Ia Seguridad SociaI y que haya que inlroducir
cambios, ya sea en Ias cuolas o en Ias reslaciones.

Si liene senlido hacer unos cuanlos a|usles ahora mismo: aumenlar Ia renla
maxima or Ia que hay que agar cuolas (en 2011 soIo se agaban cuolas hasla
una renla de 106.800 dIares, con Ia consecuencia de que menos deI 86 or
cienlo de Ia masa saIariaI eslaba somelida aI gravamen)(19), roseguir con eI
a|usle de Ia edad de |ubiIacin, a medida que aumenla Ia Iongevidad (ero eso
debe ir acomaado de un mayor aoyo a quienes lienen que |ubiIarse
anliciadamenle como consecuencia de una discaacidad arciaI), y aumenlar
Ia rogresividad deI sislema ara que ree|e me|or Ia crecienle desiguaIdad de
nueslra sociedad. AcluaImenle, Ios de arriba reciben un oco menos de Io que
aorlan, Ios de aba|o, un oco mas. IncIinar Ia baIanza aIgo mas, |unlo con Ia
amIiacin de Ias cuolas a Ios individuos de ingresos mas aIlos, ayudaria a Ios
de aba|o y, aI mismo liemo, suondria una base econmica mas sIida ara Ia
Seguridad SociaI. A Iargo Iazo, uede que haya que hacer a|usles adicionaIes,
or e|emIo, un equeo aumenlo de Ios imueslos o una Iigera disminucin
de Ias reslaciones, ero incIuso en Ios escenarios eslandar, eI desfase es
moderado|548j.

II rograma de Ia Seguridad SociaI ha lenido un exilo imresionanle, ya que
no soIo ha eIiminado raclicamenle Ia obreza enlre Ios mayores|549j, sino que
lambien ha roorcionado un lio de seguridad que no uede iguaIar ningun
rograma de seguro rivado, ya que rolege conlra Ia voIaliIidad de Ios
mercados de vaIores y lambien conlra Ia inacin. Muchos esladounidenses
que han conhado en Ios Ianes de ensiones rivados saben de Io que esloy
habIando: aunque Ios rogramas deI gobierno rocuran asegurarse de que Ias
ensiones rivadas eslan adecuadamenle cailaIizadas, Ias emresas Ies han
lomado eI eIo a sus emIeados. Anles de que Ias emresas vayan a Ia quiebra,
sus maximos direclivos se marchan con una eIevada remuneracin, ero con
eIIo se onen en eIigro Ios fondos de ensiones.

II Ian deI residenle ush ara Ia rivalizacin de Ia Seguridad SociaI no
consislia en aorlar mas dinero a Ios |ubiIados de Islados Unidos, ni mas
seguridad, ni en aumenlar Ia ehciencia. Consislia unicamenle en una soIa cosa:
conseguir mas dinero ara eI 1 or cienlo a exensas deI 99 or cienlo, mas
dinero ara WaII Slreel. Las magniludes que hay en |uego son olenciaImenle
coIosaIes. asla ensar en Ios 2,6 biIIones de dIares que hay en eI fondo de Ia
Seguridad SociaI. Si WaII Slreel consiguiera quedarse soIo con un 1 or cienlo
anuaI a cambio de geslionar ese dinero, ara Ios geslores suondria un hIn
exlra de 26.000 miIIones de dIares aI ao.
S21876E2
Las cuesliones reIacionadas con eI rograma Medicare son mas comIicadas,
ero soIo un oco. Islados Unidos liene un sislema de alencin sanilaria
inehcienle, que roorciona una alencin sanilaria de rimera caIidad a
quienes lienen Ia suerle de lener un buen seguro de saIud, o son Io
suhcienlemenle ricos como ara ermilirse agarIa sin necesidad de un seguro.
Los eIevados cosles de lransaccin de Ia alencin sanilaria, y un sislema
Iagado de dislorsiones y renlas, aIimenlan Ios benehcios de Ias aseguradoras,
y Ios eIevados recios de sus farmacos aIimenlan Ios benehcios de Ia induslria
farmaceulica. Hay una forma de resoIver eI dehcil a Iargo Iazo asociado con
Medicare y Medicaid: conseguir que eI seclor de Ia alencin sanilaria sea mas
ehcienle. Si eI cosle de Ia reslacin de alencin sanilaria en Islados Unidos
fuera comarabIe aI de olros aises induslriaIizados avanzados que consiguen
me|ores resuIlados, laI y como alesliguan, or e|emIo, Ia Iongevidad o Ia
morlaIidad infanliI o malerna, Ios robIemas resuueslarios de Islados
Unidos eslarian resueIlos|550j.

Ior eI conlrario, Ias comisiones de reduccin deI dehcil, y Ias roueslas que
Ianlearon en 2011, o bien hacian asavienlos diciendo que habia que oner
un loe aI aumenlo en Ios gaslos de Medicare, sin decir cmo IograrIo, o bien,
como en eI Ian Ryan, sugerian Ia lransformacin de Medicare en un rograma
de cuones, donde se enlregaria un vaIe a Ios individuos, que odrian uliIizar
ara agarse un seguro medico en eI mercado rivado|551j. Quienes no fueran
caaces de comIemenlar eI cun con su roio dinero lendrian que
arregIarseIas con Ia meeor Iiza que udieran conseguir con eI cun. Isla
cIaro Io que imIica ese sislema: si Ios cosles de Ia alencin sanilaria
aumenlaran en generaI, ero aI mismo liemo se usiera un loe a Ios gaslos en
Ios ancianos, quienes udieran ermilirse agar mas de su boIsiIIo lendrian que
hacerIo, y quienes no udieran, lendrian que aaarseIas sin eIIo ara eIIos
seria, a lodos Ios efeclos, un racionamienlo.

La mayoria de Ias reformas en Ia Seguridad SociaI y en Medicare lienen que
aIicarse or fases, oco a oco, a Io Iargo deI liemo, y or esa razn esos
recorles no lendran un gran efeclo inmedialo en eI dehcil acluaI. Ior un Iado,
esa es una gran venla|a: se uede habIar de Ia resonsabiIidad hscaI, ero no
coIasar Ia economia ahora mismo|552j. Ior eI olro Iado, ara Ios verdaderos
haIcones deI dehcil, esa es Ia gran desvenla|a. HabIar es baralo. La derecha
quiere recorles reaIes deI gaslo ahora y Ia romesa de fuluros recorles en Ios
rogramas sociaIes. Iero aIicar recorles efeclivos ahora exacerbaria Ia crisis
econmica y emeoraria Ia siluacin de Ios de en medio y de Ios de aba|o.
"6 7=.36 2? 12 .6 OJ7;8F6
Olro de Ios muchos milos es que Ios obres unicamenle ueden cuIarse a si
mismos. Los desemIeados no lienen lraba|o orque son unos vagos. No han
buscado con suhcienle ahinco|553j. Cuando se Ianlea una rouesla ara
amIiar Ias reslaciones or desemIeo, a Ios defensores de esas ideas Ies
reocua eI riesgo moraI. A su |uicio, roorcionar un seguro a Ios
desemIeados reduce su incenlivo ara buscar lraba|o, Io que, a su vez, da
Iugar a un mayor indice de aro. No voy a enlrar a disculir si esas ahrmaciones
son vaIidas cuando Ia economia esla funcionando cerca deI Ieno emIeo. Sin
embargo, con cualro soIicilanles ara cada emIeo, deberia resuIlar obvio que
hoy en dia eI robIema no es Ia faIla de ersonas que buscan lraba|o, sino Ia
faIla de emIeos|554j. Si hubiera mas genle buscando lraba|o, simIemenle
habria mas genle soIicilando Ios ocos emIeos disonibIes. asicamenle, no
habria cambios en eI niveI de emIeo|555j.

Inlre Ios resonsabIes de Ios bancos cenlraIes (y enlre olros reresenlanles
de Ia derecha), es moneda corrienle ahrmar que no es que eIIos no hayan
conseguido geslionar Ia demanda lolaI a hn de manlener Ia economia a Ieno
rendimienlo. Ior eI conlrario, Ies echan Ia cuIa a Ios demas, en arlicuIar a Ios
lraba|adores, or exigir demasiada seguridad en eI lraba|o y unos saIarios
demasiado aIlos, con Io que vendrian a socavar eI funcionamienlo deI mercado
de lraba|o. La crisis demoslr Io equivocadas que eran esas ideas acerca deI
mercado de lraba|o: Islados Unidos, que suueslamenle liene eI mercado
IaboraI mas exibIe, luvo un rendimienlo mucho eor que olros aises con una
mayor roleccin IaboraI (como Suecia y AIemania) |5 5 6j. Y Ia razn es obvia:
Ios recorles saIariaIes reducen Ia demanda lolaI y agravan Ia crisis.
"* *-+T!%')*)
Los eores milos son que Ia ausleridad lrae consigo Ia recueracin y que un
mayor gaslo deI gobierno no Io hace. II argumenlo es que Ios hombres de
negocios, aI ver que eI baIance deI gobierno liene me|or aseclo, lendran mas
conhanza, mas conhanza dara Iugar a mas inversin. Curiosamenle, sobre Ia
base de esle argumenlo, sus defensores deberian aoyar nueslra rimera
eslralegia ara Ia recueracin econmica: un aumenlo de Ias inversiones
ubIicas. Dado que hay oorlunidades de inversin ubIica que lodo eI mundo
considera que lienen execlalivas de una aIla renlabiIidad mucho mas aIla
que eI lio de inleres que liene que agar eI gobierno ara edir dinero
reslado, un aumenlo de Ia inversin ubIica daria Iugar a una menor deuda
nacionaI a Iargo Iazo, y Ia conviccin de que eso es asi deberia infundir
conhanza y rovocar un aumenlo aun mas sIido de Ia aclividad econmica.
Iero Ios defensores de Ia ausleridad no aoyan un aumenlo de Ias inversiones
ubIicas|557j.

Olra forma de considerar Ios merilos de Ia ausleridad es echando un vislazo
a Ia hisloria. La hisloria demueslra que Ia ausleridad casi nunca ha dado
resuIlado, y Ia leoria exIica or que eso no deberia sorrendernos. Las
recesiones Ias rovoca Ia faIla de demanda Ia demanda lolaI es menor de Io
que Ia economia es caaz de roducir. Cuando eI gobierno recorla eI gaslo, Ia
demanda se reduce aun mas y aumenla eI desemIeo.

a|o eI milo de que Ia ausleridad aorla conhanza, a menudo subyace olro
milo, eI de que eI resuueslo deI gobierno nacionaI es como eI resuueslo de
una economia domeslica. CuaIquier famiIia, larde o lemrano, liene que vivir
denlro de sus osibiIidades. Cuando una economia liene un eIevado indice de
desemIeo, esa senciIIa regIa no es vaIida ara eI resuueslo nacionaI, orque
un aumenlo deI gaslo, en reaIidad, uede incremenlar Ia roduccin aI crear
emIeos que ocuaran ersonas que, de Io conlrario, eslarian aradas. Una
unica famiIia, aI gaslar mas de Io que ingresa, no uede cambiar Ia
macroeconomia. Un gobierno nacionaI si uede. Y eI aumenlo deI II uede
ser mucho mayor que Ia canlidad que ha gaslado eI gobierno.

Los que lraba|an en Ias hnanzas deslacan Ia imorlancia de Ia conhanza, ero
Ia conhanza no uede reslabIecerse medianle unas oIilicas que dan Iugar a un
mayor desemIeo y a una menor roduccin. La conhanza unicamenle uede
reslabIecerse a lraves de oIilicas que den Iugar aI crecimienlo, y Ia ausleridad
hace |uslo Io conlrario.

Los defensores de Ia ausleridad resenlan evidencias de aises que sufrian
una crisis econmica, que imusieron ausleridad y que se recueraron. Iero un
anaIisis minucioso mueslra que esos aises eran equeos y lenian socios
comerciaIes que eslaban exerimenlando un boom|558j. In esas condiciones,
un aumenlo de Ias exorlaciones odia susliluir con faciIidad Ia reduccin deI
gaslo deI gobierno. Ise no es eI caso de Islados Unidos y Iuroa hoy en dia,
cuyos socios comerciaIes lambien eslan sufriendo una crisis|559j.

Cabria ensar que quienes rougnan Ia ausleridad habrian arendido de Ia
muIlilud de exeriencias anleriores donde luvo unas consecuencias
desaslrosas: Ia ausleridad deI residenle Herberl Hoover convirli eI crac de Ia
oIsa de 1929 en Ia Gran Deresin. La ausleridad deI IMI convirli Ias crisis
econmicas de Asia OrienlaI y de Lalinoamerica en recesiones y deresiones,
acluaImenle, Ia ausleridad auloimuesla y forzosa en numerosos aises
euroeos (Reino Unido, Lelonia, Grecia, IorlugaI) esla leniendo exaclamenle eI
mismo efeclo. Iero no arece que sus defensores hayan lomado nola de esa
evidencia abrumadora. AI iguaI que Ios medicos de Ia Idad Media, que creian
en Ias sangrias, ero que cuando eI acienle no me|oraba argumenlaban que Io
que reaImenle necesilaban era olra sesin, Ios sangradores de Ia leoria
econmica de sigIo I no desfaIIecen. Ixigen cada vez mas ausleridad y
encuenlran lodo lio de excusas ara exIicar or que Ia rimera dosis no dio
eI resuIlado que eIIos redecian. Mienlras lanlo, eI desemIeo va en aumenlo,
Ios saIarios disminuyen y Ios rogramas deI gobierno de Ios que deenden Ios
eslralos medios y ba|os se van reduciendo.

In cambio, eI gaslo deI gobierno ha lenido exilo. In uIlima inslancia, fue eI
gaslo deI gobierno, en revisin de Ia II Guerra MundiaI, Io que sac a Islados
Unidos de Ia Gran Deresin. Aunque eI Nev DeaI aorl cierlo eslimuIo y
ayud a que Ia economia se recuerara enlre 1933 y 1936, eI eslimuIo no fue Io
suhcienlemenle grande como ara suerar eI efeclo con|unlo de Ia conlraccin
deI gaslo a niveI eslalaI y IocaI y de Ios robIemas en Ia agricuIlura (Ios ingresos
en ese seclor, que consliluia Ia cuarla arle de Ia obIacin, disminuyeron
draslicamenle duranle ese eriodo: en un 50 or cienlo lan soIo enlre 1929 y
1932)|560j. Desues, aI hnaI deI rimer mandalo de RooseveIl, en 1936, Ia
reocuacin or eI dehcil y Ias resiones de Ios conservadores hscaIes
indu|eron aI residenle a recorlar eI gaslo federaI. La recueracin de Ia
economia se deluvo y eI crecimienlo as a ser negalivo|561j.
!. F8;4 12. 2?;JF=.4 D6..814
Los defensores de Ia ausleridad rebalen a quienes argumenlan a favor de un
mayor gaslo deI gobierno diciendo que eso no eslimuIa Ia economia. Imiezan
su crilica observando que Ios casi 800.000 miIIones de dIares deI aquele de
eslimuIo arobado en febrero de 2009 no saIv a Ia economia de una rofunda
recesin, y que lamoco Io Iograria un aumenlo deI gaslo deI gobierno. Iero eI
eslimuIo si dio resuIlado: de no haber sido or eso, eI indice de desemIeo
habria suerado eI 12 or cienlo, mas de 2 unlos orcenluaIes or encima de
Ios niveIes que acab aIcanzando.

Ifeclivamenle, Ia Adminislracin comeli varios errores. In rimer Iugar,
subeslim Ia rofundidad y Ia duracin de Ia crisis. Iens que, sin eI eslimuIo,
eI indice de desemIeo aIcanzaria un maximo de aroximadamenle eI 10 or
cienlo. Los economislas de Ia Adminislracin, aIgunos de Ios cuaIes habian
lenido que ver con Ia creacin de Ia burbu|a, subeslimaron sus dimensiones.
SenciIIamenle, se resislieron a creer que Ios recios de Ios inmuebIes esluvieran
lan hinchados, de forma que creyeron que Ia caida de Ios recios soIo iba a ser
lemoraI, y con Ia recueracin de Ios recios de Ia vivienda se reslabIeceria eI
consumo. Como Ias emresas verian una raida recueracin, se moslrarian
reacias a desedir a sus me|ores emIeados. La reaIidad fue olra: se habia
roducido una enorme burbu|a y con unos recios que lodavia, cinco aos
desues de su eslaIIido, siguen eslando un 30 or cienlo or deba|o de Ios
recios de anles de Ia crisis y en aIgunos Iugares mas de un 50 or cienlo or
deba|o, cada vez esla mas cIaro que eI seclor inmobiIiario seguira derimido
lodavia varios aos mas, aunque Ia saIud deI seclor hnanciero se reslabIeciera
deI lodo|562j. Iso suone un robIema, orque anles de Ia crisis,
aroximadamenle eI 40 or cienlo de lodas Ias inversiones iban aI seclor
inmobiIiario.

Un segundo error fue que Ia Adminislracin crey que eI robIema rinciaI
era Ia crisis hnanciera y no reconoci Ia necesidad subyacenle de una
lransformacin eslrucluraI. Los enormes aumenlos de Ia roduclividad en eI
seclor manufaclurero, muy sueriores aI aumenlo de Ia demanda, signihcaban
inevilabIemenle que una arle de Ia mano de obra lendria que abandonar ese
seclor iguaI que Ios enormes aumenlos de Ia roduclividad agricoIa duranle
Ios aos revios a Ia Gran Deresin signihcaron que una arle de Ia mano de
obra luvo que abandonar Ia agricuIlura y lrasIadarse aI seclor manufaclurero.
Ior aadidura, con Ia gIobaIizacin, una arle cada vez mayor de Ios emIeos
en eI seclor manufaclurero va a eslar ubicada en Ios aises en vias de desarroIIo
y en Ios mercados emergenles, agudizando Ia necesidad de una lransformacin
eslrucluraI.

Ademas, Ia Adminislracin no fue caaz de enlender olro robIema
fundamenlaI, Ia crecienle desiguaIdad y su imaclo en Io que habia ocurrido
anles de Ia crisis, y Io que robabIemenle iba a ocurrir desues. Anles de Ia
crisis, Ia lasa media de ahorro de Ios hogares era casi iguaI a cero, Io que
signihcaba que muchos esladounidenses eslaban desahorrando que lenian
una lasa de ahorros negaliva. Teniendo en cuenla que eI 20 or cienlo mas
aIlo de Ia obIacin recibia aroximadamenle eI 40 or cienlo de Ia renla
nacionaI y ahorraba aroximadamenle eI 15 or cienlo (con Io que, en lolaI, se
eslaba ahorrando aroximadamenle un 6 or cienlo de Ia renla nacionaI), eI 80
or cienlo inferior, que recibia eI 60 or cienlo reslanle de Ia renla nacionaI,
lenia que eslar desahorrando a una lasa deI 10 or cienlo de sus ingresos. Una
vez mas, aunque Ia saIud de Ios bancos se hubiera recuerado deI lodo, y
aunque se hubiera IIevado a cabo un comIelo desendeudamienlo deI seclor de
Ias economias domeslicas (eslo es, amorlizando su excesivo endeudamienlo),
eslas no deberian voIver a su carichosa forma de consumir de forma
ersislenle or encima de sus ingresos y Ios bancos no deberian reslarIes
dinero. Ior eso resuIla oco reaIisla ensar que van a reanudarse Ios excesos en
eI consumo deI niveI anlerior a Ia crisis.

Y, or suueslo, Ia disminucin de Ia arliciacin de Ios saIarios Ia
crecienle desiguaIdad hara que Ia recueracin resuIle mucho mas dificiI sin
Ia ayuda deI gobierno.

Isos errores en eI anaIisis econmico han lenido consecuencias. La creencia
de que Ia economia iba a recuerarse raidamenle or si soIa una vez que se
reslabIeciera Ia saIud de Ios bancos con Ia ayuda deI gobierno dio Iugar a un
aquele de eslimuIo que resuIl ser demasiado equeo y demasiado efimero.
Como Ia Adminislracin ensaba que Ia crisis econmica iba a ser corla, ens
que Ias emresas relendrian a sus lraba|adores, ero Ias emresas no ensaban
Io mismo, y Ios desidos de lraba|adores fueron mayores de Io que reveia Ia
Adminislracin. Ior aadidura, eI eslimuIo no eslaba lodo Io bien diseado que
cabria eserar, odria haber habido mas eslimuIo or cada dIar de gaslo. Iero
es osibIe que Ia conviccin de que soIo se necesilaba un aIialivo a corlo Iazo,
hasla que se recuerara eI seclor hnanciero, rovocara que Ia Adminislracin se
desreocuara de esos defeclos|563j.

Los errores de areciacin de Ia Adminislracin en esa area se vieron
agravados or olro error mas: Ia idea de que si sus orlavoces conseguian
animar Ia economia con sus discursos y reslabIecer Ia conhanza, eI
lodooderoso consumidor esladounidense regresaria. In marzo de 2009 se
emez a habIar de broles verdes, ero con Ia IIegada deI verano esos broles se
habian marchilado. In Ios aos siguienles aarecia de vez en cuando un alisbo
de eseranza, ero es osibIe que esos reilerados inlenlos de infundir
conhanza, en reaIidad, hayan acabado socavandoIa (y sobre lodo lanlo en Ia
Adminislracin como en Ia Reserva IederaI): cIaramenle, Ios Iideres deI ais no
se habian enlerado bien de Io que eslaba ocurriendo|564j.
$4E <=R 2. L6?;4 12. L4582E:4 3=212 ?2E F=H 2^76W
La Igica de or que eI gaslo deI gobierno uede ser y ha sido ehcaz a Ia
hora de eslimuIar Ia economia es eIocuenle. Si eI gobierno, suongamos,
aumenla eI gaslo, eI II aumenla en una cuanlia mayor. La reIacin enlre eI
aumenlo deI II y eI aumenlo deI gaslo deI gobierno se denomina
muIliIicador. No es de exlraar que Ios exonenles de Ia derecha digan que eI
muIliIicador es equeo e incIuso rximo a cero. Ior suueslo, cuando
Ia economia esla en eI Ieno emIeo, un aumenlo deI gaslo deI gobierno no
incremenla eI II. Tendria que desIazar a olros gaslos. Si Ia Reserva IederaI
aumenla Ios lios de inleres o reduce Ia disonibiIidad de credilo, con Ia
inlencin de garanlizar que eI aumenlo deI gaslo deI gobierno no rovoque
inacin, eslara desIazando una arle de Ia inversin. Iero esas exeriencias
son irreIevanles a Ia hora de evaIuar eI imaclo deI gaslo deI gobierno cuando
eI desemIeo es eIevado (y es robabIe que siga asi duranle varios aos) y
cuando, or esa razn, Ia Reserva IederaI se ha comromelido a no incremenlar
Ios lios de inleres. In esas circunslancias Ias condiciones de Ia Gran
Recesin, es robabIe que Ios muIliIicadores sean grandes, mucho mayores
que 1|565j.

Ior suueslo, eI gaslo deI gobierno uede ser lodavia mas ehcaz si se deslina
a inversiones de aIla roduclividad, como Ias que faciIilan Ia reeslrucluracin
de Ia economia. Aarle de Ia eIevada renlabiIidad direcla de ese lio de
inversiones, exislen olros benehcios: se incremenla Ia renlabiIidad de Ias
inversiones rivadas, de forma que se alrae a Ia inversin rivada, se reduce
eI dehcil a medio Iazo, y eso no soIo deberia infundir conhanza, sino que
robabIemenle, Ios consumidores, aI darse cuenla de que su fulura carga hscaI
sera menor de Io que odria ser en olras circunslancias, consumiran mas
hoy|566j, se alrae incIuso eI consumo rivado.

II dinero deI gobierno que se gasla en reformas eslrucluraIes que
conlribuye a lrasIadar recursos de Ios seclores anlicuados y menos comelilivos
hacia nuevos seclores eslimuIa Ia economia, y eI aumenlo de Ios ingresos
roorciona a Ios individuos y a Ias emresas Ios recursos necesarios ara
adalarse a Ios cambios en Ia economia.

In muchos de Ios aises euroeos que lienen que afronlar oIilicas de
ausleridad, exisle aI mismo liemo una exigencia de reformas eslrucluraIes mas
raidas. Las reformas eslrucluraIes en Ias que a menudo se cenlran esos aises
no imIican Ia ayuda deI gobierno ara encauzar Ia economia hacia nuevos
seclores. Se reheren, mas bien, a una mezcIa de medidas conlraroducenles
(reduccin deI saIario minimo) y medidas ara reducir Ias renlas (como una
aIicacin mas ehcaz de Ias Ieyes de Ia comelencia y Ia reduccin de Ias
reslricciones a Ia creacin de emresas), |unlo con medidas de efeclos ambiguos
(rivalizaciones aresuradas que, en muchos aises, en reaIidad han
incremenlado Ias renlas y han afeclado a Ia ehciencia). Isas reformas se
adornan con mensa|es de buena voIunlad: son ara aumenlar Ia
comelilividad. IncIuso si esas reformas se rodu|eran a un rilmo sin
recedenles hislricos, harian faIla aos anles de que se hicieran reaIidad lodos
sus benehcios. Iero, en eI me|or de Ios casos, esas reformas (cuando eslan bien
diseadas, y muchas de eIIas no Io eslan) me|oran eI Iado de Ia oferla de Ia
economia, sin embargo, como hemos seaIado reileradamenle, hoy en dia Ia
debiIidad de Ia economia rocede deI Iado de Ia demanda, y una reduccin de
Ios ingresos de Ios lraba|adores, ya sea a consecuencia de desedirIos o de
ba|arIes Ios saIarios, simIemenle disminuye Ia demanda lolaI, reduciendo eI
II y debiIilando Ias caacidades de IIevar a cabo Ias lransformaciones
eslrucluraIes or arle de quienes deben reaIizarIas. Is robabIe que eI a|usle se
vea er|udicado. De hecho, a menos que se haga aIgo ahora ara fomenlar Ia
demanda y eI crecimienlo (y aI arecer, Ia mayoria de Ios rogramas euroeos
eslan haciendo oco o nada), Ias reformas eslrucluraIes que incremenlan Ia
ehciencia imIican que haran faIla menos lraba|adores ara roducir Ios bienes
y servicios que genere Ia economia, en Ia canlidad que sea. Ior muy deseabIes
que sean Ias reformas eslrucluraIes a Iargo Iazo, con eIIas se corre eI riesgo de
aumenlar eI desemIeo y de reducir Ia roduccin a corlo Iazo.
&(S!AT*%'(+ C'A*"!+
Los unlos de visla de Ios banqueros y de olros exonenles deI 1 or cienlo
sobre cmo resonder a Ia crisis reduciendo Ios saIarios y recorlando Ios
resuueslos no devoIveran a nueslras economias a Ia senda de Ia
roseridad. Ni siquiera esla cIaro que Ias oIilicas que eIIos dehenden lengan
mucho exilo a Ia hora de reducir eI dehcil en Ias acluaIes condiciones de
debiIidad econmica: un II menor y un mayor indice de desemIeo imIican
menos ingresos or imueslos y mas gaslos. Ni lamoco esla cIaro que esas
oIilicas benehcien aI 1 or cienlo, aunque es faciI enlender or que sus
miembros Io creen. Reducir Ios saIarios (mayor exibiIidad deI mercado de
lraba|o) aumenlaria Ios benehcios, siemre y cuando se manluvieran Ias
venlas. Ademas, Ios banqueros siemre eslan endienles de que Ies devueIvan
Ios reslamos. Iiensan en una famiIia que Ies debe dinero. Si Ia famiIia reduce
sus gaslos, disone de mas dinero ara devoIverIe aI banco. Iero Ia anaIogia
enlre Ia famiIia y Ia economia es faIsa: reducir eI gaslo deI gobierno deslruye Ia
demanda y deslruye ueslos de lraba|o. La famiIia no lendra dinero suhcienle
ara devoIverIe eI reslamo aI banco si sus ingresos disminuyen en
consonancia con Ios recorles en Ios gaslos. Y Ia devoIucin de Ios reslamos
sera lodavia mas dificiI si Ios ingresos disminuyen en una cuanlia mucho mayor
que Ios recorles deI gaslo que es recisamenle Io que Ia leoria econmica ha
demoslrado que esla ocurriendo.

Lo mas IIamalivo es Ia canlidad de genle lanlo exerlos como genle
corrienle, ya sea en eI gobierno o fuera de eI a Ia que ha seducido eI milo de Ia
ausleridad y eI milo de que eI resuueslo deI gobierno es como eI resuueslo
de una economia domeslica. Mucha genle se ha vislo caulivada or un suliI
argumenlo araIeIo que aIega Ia derecha en maleria de macroeconomia: hubo
un eslimuIo. La economia no me|or. IncIuso emeor. Ior consiguienle, eI
eslimuIo no dio resuIlado. Iero eI eslimuIo si que dio resuIlado, evil que Ia
lasa de desemIeo fuera aun mayor.

II 1 or cienlo se ha adueado deI debale resuueslario y Io ha
dislorsionado, uliIizando su comrensibIe reocuacin or un gaslo excesivo
con Ia inlencin de amarar un rograma concebido ara reducir eI lamao deI
gobierno, una medida que debiIilaria Ia economia hoy, que reduciria eI
crecimienlo en eI fuluro y, Io que es mas imorlanle ara eI asunlo de esle Iibro,
que aumenlaria Ia desiguaIdad. La derecha incIuso ha arovechado Ia
oorlunidad de Ia balaIIa resuueslaria ara argumenlar a favor de una
reduccin de Ia rogresividad de nueslro sislema lribulario y de un recorle de
Ios ya de or si Iimilados rogramas de roleccin sociaI de nueslro ais.

Teniendo en cuenla Ios unlos debiIes de Ia economia (lanlo Ia faIla de
demanda de hoy en dia como Ia faIla de inversin en nueslro fuluro), eI
felichismo deI dehcil se cenlra en eI robIema equivocado, or Io menos or
ahora. Iero incIuso si uno se de|ara IIevar or eI felichismo deI dehcil, hemos
demoslrado que hay oIilicas aIlernalivas de imueslos y gaslos caaces, a un
mismo liemo, de incremenlar Ia ehciencia econmica, aumenlar Ia roduccin
deI ais, reducir su indice de desemIeo y afronlar uno de Ios robIemas mas
coniclivos deI ais: su crecienle desiguaIdad.

La rinciaI fuenle de desiguaIdad, or aba|o, es eI desemIeo. Quienes
eslan sin lraba|o Io eslan asando maI, y lambien se resienlen Ios que si lienen,
ya que eI aIlo indice de aro e|erce una resin a Ia ba|a sobre Ios saIarios. Dado
que Ia araIisis oIilica de Islados Unidos esla Iimilando eI uso de Ia oIilica
hscaI (Ios imueslos y Ios gaslos) ara devoIver Ia economia aI niveI de Ieno
emIeo, Ias eseranzas se han deosilado en Ia oIilica monelaria. Como hemos
aunlado en esle cailuIo, Ias cosas incIuso ueden emeorar: eI felichismo deI
dehcil uede conducir a Ia ausleridad, Io que debiIila uIleriormenle Ia
economia e imone una carga aun mayor sobre Ia oIilica monelaria. Iero Ia
oIilica monelaria esla a Ia aIlura de Ias circunslancias` II cailuIo siguienle
exIica or que esla, en reaIidad, no ha reslado un buen servicio a nueslro
ais, como deberia: en gran medida, Ia oIilica monelaria ha sido diseada ara
reslar servicio aI seclor hnanciero y a olros inlereses de Ios de arriba.

&63J;=.4 >
UNA IOLTICA MACROICONMICA Y UN ANCO CINTRAL IOR Y
IARA IL 1 IOR CIINTO

Iuede que a aIgunos Ieclores Ies sorrenda ver un cailuIo sobre
macroeconomia Ia rama de Ia leoria econmica que se ocua deI niveI generaI
de Ia aclividad econmica, de Ia roduccin (II) y deI emIeo, de Ios lios de
inleres y de Ia inacin en un Iibro sobre Ia desiguaIdad. Nada inuye mas en
eI bieneslar de Ia mayoria de Ios ciudadanos que eI eslado de Ia macroeconomia
si hay o no Ieno emIeo y crecimienlo. Y cuando fracasan Ias oIilicas
macroeconmicas y eI desemIeo sube verliginosamenle, Ios de aba|o son Ios
que mas sufren. Mas en generaI, Ia oIilica macroeconmica inuye mucho en
eI rearlo de Ios ingresos. Los resonsabIes de Ias oIilicas deberian ser
conscienles de eIIo, ero a menudo acluan como si no Io fueran. De hecho, Ia
dislribucin de Ia renla raramenle se menciona en macroeconomia, y esa es
exaclamenle Ia cueslin.

La resonsabiIidad mas imorlanle de Ios encargados de decidir Ias oIilicas
es manlener Ia eslabiIidad de Ia economia en su con|unlo. La Gran Recesin nos
ofrece una buena rueba de un fracaso coIosaI. Y ese fracaso ha imueslo una
enorme carga a Ios esladounidenses corrienles, en su condicin de lraba|adores,
de roielarios de viviendas, de conlribuyenles, laI y como describiamos en eI
cailuIo 1. IxIicabamos que eI fracaso de Ia macroeconomia acab oniendo
en rimer Iano Ios robIemas de nueslro sislema econmico. Cuando Ias cosas
iban bien, Ia mayoria de Ia genle roseraba y odia auloconvencerse de que
quienes no Io Iograban soIo odian cuIarse a si mismos. Iero con Ia recesin
de 2008, Ia hisloria de| de lener senlido. Demasiada genle que habia |ugado
Iimio, que habia esludiado mucho, que habia lraba|ado duro a duras enas
conseguia saIir adeIanle, o ni siquiera Io conseguia. II sislema no eslaba
funcionando.

Isle Iibro ha argumenlado que, en muchos senlidos, nueslro sislema
econmico ha benehciado a Ios de arriba, a exensas de Ios demas, y que ese
sislema disla mucho de Io que ha venido en IIamarse eI modeIo de
delerminacin de renla basado en eI rendimienlo, donde Ios ingresos ree|an
Ia aorlacin a Ia sociedad. In esle cailuIo nos cenlraremos en Ia conlribucin
de nueslro sislema macroeconmico a esle resuIlado anles, duranle y desues
de Ia crisis.

Las oIilicas imIican decisiones. Todas Ias oIilicas lienen consecuencias en
Ia dislribucin. Un lema cenlraI de esle Iibro es que aIgunas decisiones sobre
oIilicas han conseguido, simuIlaneamenle, aumenlar Ia desiguaIdad
benehciando a Ios de arriba y daar Ia economia.

Iero muchas decisiones son mas comIicadas e imIican sacrihcios. Si hay
una corresondencia enlre Ia inacin y eI desemIeo, asirar a reducir Ia
inacin signihca aumenlar eI aro, y Ios lraba|adores Io adecen, un
desemIeo menor signihca una mayor inacin, y Ios obIigacionislas ven cmo
se erosiona eI vaIor de sus aclivos. Hacer hincaie en Ia inacin da rioridad a
Ios inlereses de Ios obIigacionislas. Imaginese Io diferenle que odria haber sido
Ia oIilica monelaria si se hubiera cenlrado en manlener eI indice de desemIeo
or deba|o deI 5 or cienlo, en vez de en manlener Ia lasa de inacin or
deba|o deI 2 or cienlo.

Las dislinlas oIilicas lambien imonen diferenles riesgos a Ios dislinlos
seclores de Ia sociedad. Si Ias cosas van maI, quien cargara con Ias
consecuencias` Si Ias cosas van bien, quien recogera Ios benehcios` La Reserva
IederaI se Ia |ug aI conhar en que Ios bancos, or si soIos, eran caaces de
geslionar eI riesgo una auesla que a Ios bancos Ies resuIl sumamenle
renlabIe, sobre lodo ara Ios banqueros, ero en Ia que Ios demas luvieron que
agar Ios Ialos rolos. La Reserva IederaI habria odido oner colo a Ios
reslamos imrudenles y usurarios, a Ias raclicas abusivas con Ias lar|elas de
credilo, ero decidi no hacerIo. Una vez mas, Ios que saIieron ganando fueron
Ios bancos, Ios demas saIieron erdiendo.

Asi ues, Ias oIilicas monelarias y macroeconmicas y Ia acluacin de Ia
Reserva IederaI conlribuyeron aI crecienle robIema de desiguaIdad en eI ais
en muIliIes senlidos. In Ia arle de aba|o y de en medio, un indice de
desemIeo mayor de Io que en ocasiones era necesario (Io que imIica saIarios
mas ba|os) signihcaba unos menores ingresos ara Ios lraba|adores. Una menor
roleccin frenle a Ias raclicas abusivas de Ios bancos er|udicaba su niveI de
vida. Veremos, incIuso, cmo Ias acluaIes oIilicas macroeconmicas ueden
conlribuir a una recueracin sin creacin de ueslos de lraba|o (cuando Ia
recueracin se onga reaImenle en marcha). Las subvenciones ocuIlas a Ios
bancos y eI aoyo a Ia desreguIacin, que lanlo conlribuyeron a Ia
hnanciarizacin de Ia economia, fomenlaron Ia crecienle desiguaIdad en Ia
arle mas aIla, y Ias agresivas oIilicas ara Iuchar conlra Ia inacin
imIicaban que Ios adinerados obIigacionislas no luvieran que reocuarse de
que Ia inacin erosionara eI vaIor de sus aclivos.

Islos faIIos no son casuaIes. Las disosiciones inslilucionaIes or Ias que se
guia Ia oIilica monelaria eslan diseadas ara dar una voz desroorcionada a
Ios banqueros y a sus aIiados. Iso se ree|aba incIuso en Ios modeIos que
enlraron a formar arle de Ia ca|a de herramienlas eslandar de Ios bancos
cenlraIes. AI mismo liemo que se cenlraban en Ia inacin (aIgo de suma
imorlancia ara Ios obIigacionislas), ignoraban Ia dislribucin (y a Ios
banqueros no Ies gusla que eI banco cenlraI resle demasiada alencin a esa
cueslin), aunque, como hemos argumenlado, Ia crecienle desiguaIdad fue
esenciaI a Ia hora de crear ineslabiIidad en Ia economia.

De Ia misma forma que Ia Gran Recesin IIam Ia alencin sobre Ia crecienle
desiguaIdad en Islados Unidos haciendo aicos eI milo de que lodo eI
mundo se eslaba benehciando deI crecimienlo que se habia roducido duranle
eI uIlimo cuarlo de sigIo, lambien deslruy olros dos milos: que Ia alencin a
Ia inacin era Ia iedra anguIar de Ia roseridad econmica, y que Ia me|or
forma de garanlizar Ia eslabiIidad econmica era lener un banco cenlraI
indeendienle. Isle cailuIo inlenla exIicar cmo Ias oIilicas monelarias que
se raclicaron Iograron, simuIlaneamenle, debiIilar eI rendimienlo econmico
en su con|unlo e incremenlar Ia desiguaIdad.

Ixisle un con|unlo aIlernalivo de oIilicas y de disosiciones inslilucionaIes
que manliene Ia romesa no soIo de un crecimienlo me|or y mas eslabIe, sino
lambien de un rearlo mas equilalivo de Ios benehcios de ese crecimienlo.
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S()!%A*+ G*A $!%c-)'&*)( *" >> $(% &'!AT(
La alencin de gran arle de Ia macroeconomia y de Ia oIilica monelaria
moderna esla cenlrada en Ia inacin: manlener ba|a y eslabIe Ia inacin
suueslamenle crea Ias condiciones macroeconmicas en Ias que uede
roserar una economia de mercado. La inacin sobre lodo Ios niveIes muy
aIlos y erralicos de inacin uede ser un robIema, ero Islados Unidos y
Iuroa OccidenlaI no han lenido que afronlar un robIema grave de inacin
duranle mas de un lercio de sigIo|567j. Cenlrarse en Ios robIemas deI asado
uede dislraernos de Ias cuesliones mas urgenles deI resenle. Duranle Ios aos
revios a Ia Gran Recesin, mucho mas reocuanles que una osibIe Iigera
erdida de ehciencia derivada de un Iigero aumenlo de Ia inacin lendrian
que haber sido Ias coIosaIes erdidas derivadas deI hundimienlo deI sislema
hnanciero|568j. Duranle Ios aos osleriores a Ia aaricin de Ia Gran Recesin,
mucho mas reocuanles que una osibIe Iigera erdida de ehciencia derivada
de un Iigero aumenlo de Ia inacin lendrian que haber sido Ias grandes
erdidas derivadas deI derroche de recursos a consecuencia de que Ia economia
no funcionaba aI niveI que marca su olenciaI.

Como seaIabamos en eI cailuIo 4, quienes mas adecen Ias crisis son Ios
lraba|adores y Ias equeas emresas, y eso ha sido eseciaImenle cierlo
duranle esla crisis, en Ia que Ios benehcios de Ias grandes emresas siguen
siendo eIevados en muchos seclores|569j, y a Ios bancos y a Ios banqueros Ies
van bien Ias cosas. Un aIlo indice de desemIeo er|udica a quienes deenden
de su lraba|o ara vivir, Ia mayoria de quienes lienen un emIeo lienen que
afronlar reducciones de |ornada y unos ingresos mas ba|os. Iero Ia crisis
er|udica en eseciaI a Ios de aba|o deI lodo. Los lraba|adores mas cuaIihcados
desIazan a Ios menos cuaIihcados, y Ios menos cuaIihcados desIazan a Ios no
cuaIihcados. Aunque lodos Ios gruos adecen Ios efeclos de unos saIarios mas
ba|os, Ios mas er|udicados son Ios que acaban siendo exuIsados de sus
emIeos|570j.

Un aIlo niveI de desemIeo no soIo afecla a quienes ierden su lraba|o o a
quienes ven reducida su |ornada: er|udica aI 99 or cienlo inferior aI emu|ar a
Ia ba|a Ios saIarios, ya que Ios lraba|adores comilen or Ios emIeos. Y Ia forma
en que Ia mayoria de Ios bancos cenlraIes geslionan Ia oIilica monelaria crea
un efeclo de lrinquele que IIeva varias decadas funcionando imIacabIemenle.
In cuanlo Ios saIarios emiezan a recuerarse, Ios bancos cenlraIes, con su
inquebranlabIe alencin a Ia inacin, agilan eI fanlasma deI aumenlo de
recios. Aumenlan Ios lios de inleres y encarecen eI credilo, a hn de manlener
eI desemIeo a un niveI innecesariamenle aIlo. Con demasiada frecuencia
consiguen eslranguIar Ios aumenlos saIariaIes con Ia consecuencia de que Ia
roduclividad ha eslado aumenlando seis veces mas derisa que Ios saIarios
|571j. (In eI momenlo de Ia crisis de 2008, Ios lraba|adores lodavia no habian
recuerado Io que habian erdido en Ia anlerior recesin)|572j.

A Ios bancos cenlraIes Ies cuesla muchisimo Iimilar sus oiniones a Ias
oIilicas monelarias y de reguIacin de Ia banca. (Si se hubieran dedicado a Io
suyo y hubieran acerlado con Ias oIilicas monelarias y reguIadoras, Ia
economia se enconlraria en unas condiciones muchisimo me|ores). Un lema
recurrenle en Ios resonsabIes de Ios bancos cenlraIes es que deberia haber mas
exibiIidad deI mercado IaboraI, Io que normaImenle signihca ba|ar Ios
saIarios, y sobre lodo eI saIario minimo y Ia roleccin aI emIeo. Iero eI
debiIilamienlo de Ios sislemas de roleccin sociaI ha amIihcado Ios efeclos
adversos de Ias oIilicas macroeconmicas equivocadas ara eI 99 or cienlo de
Ia obIacin. II saIario minimo no se ha manlenido a Ia ar con Ia inacin (de
forma que eI saIario minimo ohciaI reaI en Islados Unidos en 2011 es un 15 or
cienlo mas ba|o que hace casi un lercio de sigIo, en 1980), y obviamenle, eso ha
faciIilado Ia reduccin de Ios saIarios, sobre lodo ara Ios de aba|o|573j.
Tamoco eI seguro de desemIeo se ha manlenido a Ia ar con Ios liemos, de
forma que quienes ierden su lraba|o y lienen Ia suerle de lener un seguro de
desemIeo, reciben una canlidad mucho menor de Io que cobraban anles|574j.
Y, como veiamos en eI cailuIo 1, Ia cifra de desemIeados que no esla
recibiendo ninguna reslacin ha aumenlado a unos niveIes asombrosos.

Iero eI roio debiIilamienlo deI sislema de roleccin sociaI y Ias resiones
ara Iograr unos mercados IaboraIes mas exibIes ueden haber amIihcado Ias
consecuencias macroeconmicas de unas oIilicas monelarias equivocadas. II
rinciaI robIema econmico de Ia Gran Recesin, como hemos seaIado, es Ia
escasez de Ia demanda lolaI (o agregada). Con unos buenos sislemas de
roleccin sociaI, se manlienen Ios ingresos y eI consumo de Ios lraba|adores,
incIuso en caso de una sacudida hacia aba|o de Ia economia. Los economislas
se reheren a esos amorliguadores con eI lermino de eslabiIizadores
aulomalicos. Ior olro Iado, eI decIive de Ios saIarios como resuesla a una
coyunlura adversa de Ia economia amIihca sus efeclos. Los bancos cenlraIes,
que aeIaban a una mayor exibiIidad de Ios saIarios, cenlrandose en Ia
inacin, y aI mismo liemo ignoraban Ios riesgos de Ia fragiIidad hnanciera,
eslaban IIevando a cabo, simuIlaneamenle, una oIilica que exonia a Ia
economia aI riesgo de una imorlanle crisis y rougnando unas oIilicas que
aseguraban que Ia crisis, cuando se rodu|era, iba a lener unas consecuencias
rofundas y graves.
G6782:14 76?4 4F8?4 12 .6? 74:?27=2:786? 18?;E85=;8O6? 12 .6 34.J;876
F4:2;6E86
Como ya he seaIado, Ios modeIos macroeconmicos eslandar ni siquiera
reconocen que eI rearlo de Ios ingresos es imorlanle, y or lanlo no es de
exlraar que Ia Reserva IederaI a menudo haya hecho caso omiso en sus
oIilicas de Ias reercusiones que lienen sus decisiones ara Ia dislribucin.
IncIuso cuando Ia Reserva IederaI si se cenlra en eI emIeo, su incaacidad
ara lener en cuenla Ias consecuencias dislribulivas de sus medidas da Iugar a
que se adolen unas oIilicas que ueden resuIlar conlraroducenles.

Ior e|emIo, Ia Reserva IederaI se cenlra en Ios lios de inleres, con Ia
conviccin equivocada de que Ias modihcaciones de Ios lios de inleres son
simIemenle una aIanca con Ia que uede conlroIar Ia economia: si se ba|a eI
lio de inleres, Ia economia se exande, si se sube eI lio de inleres, Ia economia
se raIenliza. Y aunque hay momenlos y circunslancias en que eI lio de inleres
uede lener esos efeclos, olras veces Ia reIacin es difusa, en eI eor de Ios
casos, y habrian dado me|or resuIlado olros inslrumenlos. Ior e|emIo, en
resuesla a Ia burbu|a inmobiIiaria, habria lenido mas senlido eIevar Ia cuanlia
de Ia enlrada exigida ara conceder una hioleca que subir Ios lios de inleres,
no habia que frenar Ias inversiones roduclivas, unicamenle habia que moderar
Ia burbu|a. Ise lio de reguIaciones era analema ara Ia Reserva IederaI, con su
devocin reIigiosa or eI sislema de recios y Ias maraviIIas deI mercado.

Cuando Ia economia cay en barrena, uede que una ba|ada de Ios lios de
inleres hubiera saIvado a Ios bancos, ero cIaramenle no voIvi a oner en
marcha Ia economia. Aunque Ios menores lios de inleres que lenian que agar
Ios bancos or eI dinero se hubieran lrasIadado a Ios reslalarios, en Ia mayoria
de Ios seclores no habria habido un gran aumenlo de Ia inversin, leniendo en
cuenla eI ba|o niveI de uliIizacin de Ia caacidad Ia economia lenia ya de or
si una caacidad mas que suhcienle ara roducir lodo Io que se Ie demandara
. Asi ues, aarle de dinero baralo ara Ios bancos una subvencin ocuIla
, en reaIidad, ba|ar eI lio de inleres no lenia muchas venla|as. Cuando Ia
Reserva IederaI ba| Ios lios de inleres anle eI hundimienlo de Ia burbu|a
lecnoIgica, no rovoc una gran inversin or arle de Ias emresas, ero si Ia
burbu|a inmobiIiaria. Iero con unos recios de Ios inmuebIes lan ba|os como Ios
de enlonces, era casi inconcebibIe que unos lios de inleres mas ba|os luvieran
demasiado efeclo en ese seclor.

No obslanle, hubo un cosle: lodos aqueIIos |ubiIados que habian inverlido
rudenlemenle en bonos deI gobierno vieron cmo, de reenle, se esfumaban
sus ingresos. De esa forma, hubo una gran lransferencia de riqueza desde Ias
ersonas mayores hacia eI gobierno, y desde eI gobierno hacia Ios banqueros.
Iero no se habI mucho deI er|uicio que se causaba a Ios |ubiIados, y se hizo
oco or comensarIo|575j.

Is osibIe que Ios ba|os lios de inleres disuadieran de Ios gaslos en olros
senlidos. Las ersonas que se aroximaban a Ia edad de |ubiIacin, aI ver que
lendrian que inverlir mucho mas en Ios soIvenles bonos deI gobierno ara
conseguir Ia renla de |ubiIacin que deseaban, lendrian que ahorrar mas. Lo
mismo que Ios adres que eslaban ahorrando ara que sus hi|os esludiaran en
Ia universidad. Una minima consideracin a Ias consecuencias dislribulivas de
ese lio de oIilicas habria suscilado dudas acerca de Ia ehcacia de Ia oIilica de
ba|os lios de inleres|576j.

No obslanle, Ia Reserva IederaI, con su ermanenle alencin aI 1 or cienlo,
si sugiri que unos lios de inleres mas ba|os harian aumenlar Ios recios de Ias
acciones en Ia oIsa Io que suonia una ayuda ara Ios de arriba, que, como
hemos vislo, oseen Ia abrumadora mayoria de Ias acciones que colizan en
oIsa, y que unos recios mas aIlos de Ias acciones darian Iugar a un aumenlo
en eI consumo, orque Ia genle senliria que era mas rica. Iero Ios lios de
inleres no iban a ermanecer ara siemre en unos niveIes lan ba|os, Io que
signihcaba que Ia IusvaIia de Ios recios de Ias acciones robabIemenle no iba
a ser ermanenle. Ira imrobabIe que cuaIesquiera aumenlos lemoraIes de Ios
recios de Ias acciones rovocados or una ba|ada lemoraI de Ios lios de
inleres, arlicuIarmenle benehciosa ara Ios ricos, se lradu|era en aumenlos
suslanciaIes deI consumo|577j.

Aunque Ia oIilica de ba|os lios de inleres de Ia Reserva IederaI no habia
dado Iugar a un resurgimienlo de Ia inversin, laI y como se eseraba, si anim
a quienes eslaban Ianeando inversiones con Ia inlencin de susliluir mano de
obra or cailaI baralo. In efeclo, eI cailaI lenia un recio arlihciaI y
lemoraImenle muy ba|o, y or que no arovechar aqueIIa siluacin
excecionaI` Iso olenci unas aulas de innovacin dislorsionadas, que se
cenlraban en ahorrar mano de obra en un momenlo en que esla era cada vez
mas abundanle. Is curioso que, en una eoca en que hay un indice de
desemIeo lan aIlo enlre Ios lraba|adores sin cuaIihcar, Ios suermercados y Ios
grandes aImacenes eslen eIiminando ersonaI de ca|a y susliluyendoIo or
maquinas aulomalizadas. La Reserva IederaI eslaba incremenlando cada vez
mas Ia osibiIidad de que, cuando IIegara Ia recueracin, fuera una
recueracin sin creacin de emIeo. De hecho, aqueIIo se convirli en eI seIIo
dislinlivo de Ia recueracin de Ia recesin de 2001, duranle Ia cuaI Ia Reserva
IederaI habia vueIlo a oner Ios lios de inleres a unos niveIes muy ba|os|578j.
*H=16:14 6 .4? 12 6EE856
Ya hemos aunlado numerosas formas en que Ia Reserva IederaI ayud a Ios
bancos y a Ios banqueros, sobre lodo duranle Ia crisis. La Reserva IederaI resla
dinero a Ios bancos a unos lios de inleres muy ba|os, unos lios que,
eseciaImenle en liemos de crisis, eslan muy or deba|o deI lio deI mercado.
Si un banco uede edir dinero reslado a un lio de inleres rximo a cero y
comrar bonos a Iargo Iazo deI gobierno, que lienen una renlabiIidad de, or
e|emIo, eI 3 or cienlo, eso suone un Iindo benehcio deI 3 or cienlo or no
hacer nada|579j. Si aI sislema bancario se Ie resla un biIIn de dIares aI ao,
eso suone un regaIo de 30.000 miIIones. Iero a menudo Ios bancos ueden
conseguir lodavia mas, ueden reslarIe eI dinero a Ias emresas de caIihcacin
lriIe A, que son cIienles escogidos, a un lio de inleres mucho mayor. asla
con que consigan reslar dinero aI 10 or cienlo, y Ia disosicin de reslarIes
un biIIn de dIares a un inleres rximo a cero suone un regaIo de 100.000
miIIones de dIares anuaIes|580j.

Los bancos lambien ueden deosilar eI dinero en Ia Reserva IederaI, y
acluaImenle, y or rimera vez, reciben inlereses or esos desilos olra
lransferencia ocuIla de Ios conlribuyenles a Ios bancos|581j. Curiosamenle,
esla novedosa modaIidad de regaIo uede haber desincenlivado Ios reslamos.
Iagar a Ios bancos ara que no reslen signihcaba que se reducia Ia cuanlia de
Ia renlabiIidad adicionaI que eslos recibian or reslar dinero|582j.

Mas en generaI, Ia eslralegia de Ios rescales coIoc Ios inlereses de Ios bancos
(y sobre lodo de Ios grandes bancos) y de Ios banqueros or deIanle deI reslo de
nueslra economia|583j. II dinero se daba suueslamenle a Ios bancos ara que
no se inlerrumiera eI u|o de credilo, ero no se imusieron condiciones a Ias
insliluciones hnancieras que recibieron Ios fondos. Ni lamoco condiciones
ara manlener eI u|o de Ios reslamos, ni condiciones de no uliIizar eI dinero
ara agar bonihcaciones. Gran arle deI dinero que se enlreg a Ios bancos se
deslin a agar bonihcaciones, no a su recailaIizacin. II dinero fue a arar, en
su inmensa mayoria, a Ios grandes bancos, que eslaban mas inleresados en Ia
esecuIacin y en eI mercado hnanciero que en eI credilo. In Ia medida en que
Ios bancos reslaron aIgun dinero, fue, en su inmensa mayoria, a Ias grandes
emresas inlernacionaIes. II dinero deI gobierno, en su mayor arle, no fue a
arar a Ios bancos regionaIes y IocaIes mas equeos, que se dedican sobre lodo
a reslar dinero a Ias equeas y medianas emresas |584j. No es de exlraar
que cienlos de esos equeos bancos quebraran|585j, y varios cienlos mas se
enconlraron en una siluacin lan recaria que luvieron que Iimilar eI
credilo|586j. Iara lralarse de una eslralegia deslinada a manlener eI u|o deI
credilo, Ias decisiones de Ia Reserva IederaI (|unlo con eI Tesoro) fueron
rofundamenle dehcienles.
"6 12?E2L=.6789:\ 7E=786. 36E6 6=F2:;6E .6 ^:6:786E8W6789: 12 .6 274:4FJ6
Isa deferencia hacia Ios bancos consliluye eI nucIeo de Ia conlribucin de Ia
Reserva IederaI, y de olros bancos cenlraIes, a Ia desiguaIdad: su incaacidad
de imoner una normaliva adecuada y de hacer cumIir adecuadamenle Ia
normaliva exislenle Ia cuIminacin de dos decadas de desreguIacin
hnanciera que comenzaron en liemos deI residenle Reagan. La Reserva
IederaI y su residenle, AIan Greensan, fueron decisivos a Ia hora de
desguazar Ia normaliva que habia sido lan imorlanle ara garanlizar que eI
sislema hnanciero reslara un buen servicio aI ais duranle Ias decadas
osleriores a Ia Gran Deresin. Tambien resuIlaron decisivos a Ia hora de
evilar que Ia nueva normaliva ree|ara Ios cambios habidos en eI seclor
hnanciero, como eI desarroIIo de Ios derivados, que suonian una amenaza
ara Ia eslabiIidad deI sislema hnanciero y econmico|587j.

AqueIIa desreguIacin lra|o aare|adas dos consecuencias, que ya hemos
seaIado anleriormenle. In rimer Iugar, condu|o a una crecienle
hnanciarizacin de Ia economia, con lodas Ias dislorsiones e inequidades que
IIeva asociadas. In segundo Iugar, ermili a Ios bancos exIolar aI reslo de Ia
sociedad medianle credilos usurarios, comisiones abusivas en Ias lar|elas de
credilo y olras raclicas. Los bancos desIazaron eI riesgo hacia Ios obres y
hacia eI conlribuyenle: cuando Ias cosas no saIian como habian revislo Ios
reslamislas, olros lenian que cargar con Ias consecuencias. La Reserva IederaI
no soIo no inlenl imedirIo: Io fomenl|588j. Isla cIaro que, desde eI unlo de
visla de Ia sociedad, Ios bancos no eslaban ayudando a Ia genle a geslionar eI
riesgo, Io eslaban creando. Iero cuando se lral de geslionar sus roios
riesgos, Ios banqueros luvieron mas exilo. No luvieron que asumir Ios
inconvenienles de sus aclos.

Como consecuencia de Ia crisis, Ia oslura de Ia Reserva IederaI en eI debale
sobre Ia reguIacin reveI de que Iado eslaba su IeaIlad. Tendria que haber
diseado una normaliva que animara a Ios bancos a voIver aI aburrido negocio
de reslar dinero. Los resonsabIes de Ia Reserva IederaI, aI conslalar que Ios
bancos demasiado grandes ara quebrar lenian incenlivos erversos, lendrian
que haberse cenlrado en cmo Iimilar su lamao y Ia inlerconexin enlre eIIos.
Ademas, Ios bancos demasiado grandes ara quebrar lienen una venla|a
comeliliva sobre Ios demas bancos: quienes Ies aorlan hnanciacin saben
que, a lodos Ios efeclos, ueden conlar con un avaI deI gobierno y, or
consiguienle, eslan disueslos a suminislrarIes fondos a un lio de inleres mas
ba|o. Asi ues, Ios grandes bancos ueden roserar no lanlo orque sean mas
ehcienles, ni orque den un servicio me|or, sino orque a lodos Ios efeclos eslan
subvencionados or Ios conlribuyenles. Nueslra incaacidad de imonerIes un
imueslo que conlrarresle esa venla|a suone, simIemenle, hacer olro gran
regaIo a Ios bancos demasiado grandes ara quebrar|589j. La conslalacin de
que Ias giganlescas bonihcaciones daban a Ios rofesionaIes de Ias hnanzas un
incenlivo ara dedicarse a conduclas mioes y a asumir excesivos riesgos
lambien deberia haber dado Iugar a una normaliva mas eslricla sobre eI diseo
de dichas rimas. Y en reconocimienlo deI riesgo de Ios bancos
insuhcienlemenle cailaIizados donde una equea variacin deI vaIor de Ios
aclivos uede ser suhcienle ara rovocar Ia quiebra, lendria que haber
habido una eslricla reguIacin de Ia cuanlia de Ias rimas y Ios dividendos
hasla Ia Iena recueracin deI sislema bancario. AI conslalar eI aeI que
habian desemeado Ia faIla de lransarencia y Ios derivados hnancieros en Ia
crisis bancaria, Ia Reserva IederaI lendria que haber insislido en que habia que
hacer aIgo aI reseclo.

Se hizo muy oco de lodo Io anlerior, y Io que se hizo a menudo se consigui
ese a Ia oosicin de Ia Reserva IederaI. La nueva Iey reguIadora (Dodd-
Irank), arobada en |uIio de 2010, olorgaba a Ia Reserva IederaI una gran arle
de Ia resonsabiIidad de aIicar Ia normaliva, y eI banco cenlraI, or Io menos
en delerminadas areas, voIvi a demoslrar de que arle eslaba. Ior cilar lan
soIo unos ocos e|emIos: en Ias discusiones revias a Ia arobacin de Ia Ley
Dodd- Irank, eI comile deI Senado que lenia Ia resonsabiIidad de suervisar
Ios derivados hnancieros habia recomendado que no se ermiliera emilir
derivados a Ios bancos asegurados or eI gobierno. Aunque no eslaba cIaro si
Ios derivados eran roduclos reIacionados con Ios seguros o inslrumenlos ara
aoslar, eslaba cIaro que no eran credilos. Si eran roduclos de seguros,
deberian eslar reguIados or Ia auloridad eslalaI sobre seguros, si eran
roduclos ara aoslar, deberian eslar reguIados or Ia auloridad eslalaI sobre
|uegos de azar, ero en ningun caso deberian ir avaIados or eI gobierno de
Islados Unidos, a lraves de Ia Cororacin IederaI de Seguro de Desilos, eI
organismo deI gobierno que asegura a Ios deosilanles de Ios bancos. Iero en
ernanke, eI direclor de Ia Reserva IederaI, argumenl en senlido conlrario
(ese a Ia oosicin de dos residenles regionaIes de Ia Reserva IederaI, que
arecian abrigar Ia exlraa idea de que Ios bancos deberian cenlrarse en Ia
aclividad bancaria). ernanke, y Ios grandes bancos que ganaban miIes de
miIIones de dIares aI ao con Ios seguros or imago (CDS), se saIieron con Ia
suya.

Mienlras lanlo, surgi un amIio consenso enlre Ios economislas y Ios
resonsabIes de Ias oIilicas (incIuido or Io menos un gobernador regionaI de
Ia Reserva IederaI y eI gobernador deI anco de IngIalerra, Mervyn ing) en
que habia que hacer aIgo reseclo a Ios bancos demasiado grandes ara
quebrar. ing seaIaba que si eran demasiado grandes ara quebrar, eran
demasiado grandes ara exislir. Anles de eso, IauI VoIcker, anliguo residenle
de Ia Reserva IederaI, habia observado que esos bancos, ademas, eran
demasiado grandes ara geslionarIos. Iero lanlo eI anlerior residenle deI
Conse|o de Ia Reserva IederaI como eI acluaI (Greensan y ernanke,
resonsabIes de rovocar Ia crisis) nunca han arecido reconocer siquiera eI
robIema, or Io menos no de un modo que sugiera que haya que hacer aIgo aI
reseclo. Y se odian hacer muchas cosas: desde soIuciones normalivas que
Iimilaran eI lamao de Ios bancos y Io que ueden hacer, hasla imueslos ara
comensar Ias venla|as descrilas anleriormenle.

La Reserva IederaI, or suueslo, nunca se rouso aumenlar Ia
desiguaIdad, ya fuera a causa de Ios benehcios que brindaba a Ios de arriba o de
Io que Ie hizo a Ia genle de en medio y de aba|o. De hecho, como exIicaremos
mas adeIanle, Ia mayor arle de Ios miembros de su Conse|o robabIemenle
creian de verdad que Ias oIilicas deI banco cenlraI una normaliva Iaxa, Ia
Iucha conlra Ia inacin, Ia ayuda a Ios bancos, que son lan necesarios ara eI
funcionamienlo de nueslra economia iban a romover un crecimienlo deI que
se benehciarian lodos. Iero eso unicamenle da fe de Ia medida en que Ia
Reserva IederaI habia sido calada or Ios unlos de visla y Ia visin deI
mundo de Ios banqueros.
G*&'* -A U*A&( &!AT%*" SY+ )!S(&%YT'&(if>pk
Una lesis fundamenlaI de Ias acluaIes creencias dominanles es que Ios bancos
cenlraIes deberian ser indeendienles. La idea es que si Ios bancos cenlraIes
eslan somelidos a Ias fuerzas oIilicas, Ios oIilicos acabaran maniuIando Ia
oIilica monelaria en su roio benehcio a corlo Iazo, con un cosle a Iargo
Iazo, eslimuIaran Ia economia excesivamenle anles de unas eIecciones, con un
recio eI aumenlo de Ia inacin que habra que agar desues. Ior
aadidura, con un banco cenlraI indeendienle y comromelido con una ba|a
inacin, Ios mercados no incororaran execlalivas inacionislas en su
conducla, de forma que se moderara Ia inacin, y habra un me|or rendimienlo
econmico generaI.
!. DE676?4 12 .4? 56:74? 72:;E6.2? 8:1232:182:;2?
Los bancos cenlraIes indeendienles de Islados Unidos y Iuroa no han
lenido una acluacin arlicuIarmenle buena duranle Ia uIlima crisis. Desde
Iuego, luvieron una acluacin mucho mas dehcienle que olros bancos cenlraIes
menos indeendienles, como Ios de India, China y rasiI. La razn era evidenle:
Ios bancos cenlraIes de Islados Unidos y Iuroa habian sido calados, a lodos
Ios efeclos, or eI seclor hnanciero. Iuede que no luvieran que rendir cuenlas
democralicamenle, ero si obedecian a Ios inlereses y Ios unlos de visla de Ios
banqueros. Los banqueros querian una ba|a inacin, un seclor hnanciero
desreguIado, con una suervisin Iaxa, y eso fue Io que consiguieron aunque
Ias erdidas econmicas derivadas de Ia inacin eran minuscuIas comaradas
con Ias que surgieron de un mercado hnanciero excesivamenle desreguIado.
No se dio Ia minima imorlancia a Ias erdidas de Ios consumidores corrienles
or Ias raclicas credilicias abusivas de hecho, Ios benehcios adicionaIes
incremenlaban Ia soIidez hnanciera de Ios bancos. La soIidez hnanciera deI
sislema bancario era, aI hn y aI cabo, Ia rimera misin deI banco cenlraI.
"6 763;6789:
In eI cailuIo 2 veiamos que un organismo reguIador ha sido calado or
aqueIIos a Ios que suueslamenle liene que reguIar cuando Ias oIilicas que
aIica y Ia normaliva que adola ree|an Ios inlereses y Ios unlos de visla de
aqueIIos a quienes, suueslamenle, eI organismo liene que reguIar mas que eI
inleres generaI. La calacin se roduce, en arle, como consecuencia deI
fenmeno de Ias uerlas giralorias, or eI que Ios reguIadores roceden deI
seclor reguIado y, lras su breve aso or Ia Adminislracin, regresan a eI. La
calacin es en arle Io que se denomina calacin cogniliva, donde eI
reguIador acaba adolando Ia menlaIidad deI reguIado. In Islados Unidos Ia
calacin lambien se ha roducido de una forma mas direcla, como cuando
WaII Slreel inlervino energicamenle en eI asunlo de Ios osibIes nombramienlos
ara eI banco cenlraI. Tuve ocasin de observarIo duranle Ia Adminislracin
CIinlon, donde eI nombramienlo de dos exceIenles candidalos fue velado a
lodos Ios efeclos or Ios mercados hnancieros, una orque habia manifeslado
su reocuacin acerca de Ia discriminacin en Ios reslamos, y eI olro orque
arecia demasiado inleresado en fomenlar eI crecimienlo econmico y eI Ieno
emIeo. II caso mas curioso fue eI que se rodu|o duranle Ia Adminislracin
Obama, que rouso como candidalo a un briIIanle economisla gaIardonado
con eI Iremio NobeI que habia reaIizado un lraba|o ionero que me|oraba
nueslra comrensin deI desemIeo y de sus faclores delerminanles (un asunlo
que lendria que haber sido deI maximo inleres ara Ia Reserva IederaI). TaI vez
aIgunos resonsabIes deI seclor hnanciero se dieron cuenla de que nombrar a
un ensador crilico, que odia arro|ar dudas sobre delerminadas doclrinas
convencionaIes de Ios bancos cenlraIes que no se basaban ni en Ia leoria
econmica ni en Ia evidencia, resuIlaria inconvenienle. Su candidalura ni
siquiera IIeg a recibir Ia arobacin deI Comile de anca deI Senado|591j.

A esar de seme|anles resiones, ha habido una considerabIe diversidad de
unlos de visla enlre Ios gobernadores de Ia Reserva IederaI. Hubo incIuso un
gobernador de Ia Reserva IederaI|592j que aIerl sobre Ios maIos credilos en eI
seclor de Ia vivienda, ero fue ignorado a lodos Ios efeclos or Ios demas
gobernadores. Duranle esla recesin, varios gobernadores de Ia Reserva IederaI
se han emeado en que eI desemIeo es Ia cueslin rinciaI, y lodo eI mundo
reconoce que eI robIema subyacenle es una escasez de demanda. AIgunos han
IIegado a formuIar Ia sugerencia herelica (ara Ios banqueros cenlraIes) de que
hasla que no se reduzca suslanciaImenle eI indice de desemIeo de Ia
economia, eI desemIeo, y no Ia inacin, deberia ser eI bIanco de Ia oIilica
monelaria.
C6.;6 12 D2 2: .6 12F47E6786
La faIla de fe en Ia resonsabiIidad democralica or arle de quienes
argumenlan a favor de Ia indeendencia de Ios bancos cenlraIes deberia
resuIlarnos sumamenle reocuanle. Dnde hay que lrazar Ia Iinea a Ia hora
de enlregar una de Ias resonsabiIidades mas imorlanles deI gobierno a una
auloridad indeendienle` Cabria aIicar esos mismos argumenlos sobre Ia
oIilizacin a Ias oIilicas lribularias y resuueslarias. Me lemo que aIgunos
resonsabIes deI mercado hnanciero se conformarian con enlregar esas
resonsabiIidades a exerlos lecnicos. Iero he aqui Ia inlencin ocuIla: Ios
mercados hnancieros no se conformarian con un equio de exerlos lecnicos
cuaIesquiera. Ireheren, como hemos vislo, exerlos que comarlan sus ideas,
unas ideas acordes con sus inlereses y su ideoIogia. A Ia Reserva IederaI y a sus
residenles Ies gusla hngir que eslan or encima de Ia oIilica. Is muy
convenienle no lener que rendir cuenlas, ser indeendienle. Se ven a si mismos
simIemenle como hombres y mu|eres sabios, como servidores ubIicos, que
ayudan a gobernar eI comIe|o barco de Ia economia.

Iero si cuiera aIguna duda de Ia naluraIeza oIilica de Ia Reserva IederaI y
de sus residenles, se disiaria observando Ias osluras aarenlemenle
voIubIes deI banco cenlraI a Io Iargo de Ios uIlimos veinle aos. In 1993, cuando
Islados Unidos lenia un gran dehcil hscaI y un aIlo indice de desemIeo, eI
residenle de Ia Reserva IederaI, AIan Greensan, insl aI gobierno a que
adolara energicas medidas ara reducir eI dehcil, bien enlendido que a
conlinuacin se reducirian Ios lios de inleres ara devoIver Ia economia aI
Ieno emIeo. Iero Ia economia adecia desemIeo, no eslaba sobrecaIenlada.
No habia razn ara condicionar Ia ba|ada de Ios lios de inleres a una
reduccin deI dehcil, de hecho, ba|ar Ios lios de inleres e incremenlar Ia
disonibiIidad deI credilo habria conlribuido aI crecimienlo de Ia economia, y
eso habria obrado miIagros ara eI dehcil. Iero Ios lios de inleres se ba|aron
aenas or deba|o deI 3 or cienlo y es de suoner que si se hubieran ba|ado
mas, Ia economia habria lenido una recueracin mas hrme. Desues, en
2001, Greensan insl aI Congreso a que ba|ara Ios imueslos con Io que se
creaba un giganlesco dehcil, y reaccion anle Ia recesin ba|ando Ios lios de
inleres hasla un niveI mucho mas ba|o aI hnaI, or deba|o deI 1 or cienlo.
Una inlerrelacin de eslas osluras aarenlemenle incoherenles era que eI
verdadero ob|elivo era reducir eI lamao deI gobierno y disminuir Ia
rogresividad hscaI|593j.

In cuaIquier democracia, una inslilucin ubIica y or mucho que
disimuIe, un banco cenlraI es una inslilucin ubIica debe lener cierlo grado
de resonsabiIidad. Tiene que haber suervisin ara garanlizar que no haya
irreguIaridades, y que eI banco cenlraI funcione en consonancia con su
mandalo, y que eI mandalo en cueslin sea acorde con eI inleres generaI. In
una sociedad democralica moderna, Ia gobernanza es una reocuacin
rimordiaI. Cmo se eIige a Ios resonsabIes de lomar decisiones cruciaIes`
Cmo se loman esas decisiones` Hay suhcienle lransarencia como ara que
ueda haber un signihcalivo conlroI or arle deI ubIico`

Iocas cuesliones reocuan lanlo a Ios ciudadanos como eI funcionamienlo
de Ia economia, y Ia oIilica monelaria es un faclor cruciaI de dicho
funcionamienlo. De hecho, Ios modeIos eslandar de Ias ciencias oIilicas
mueslran que, sobre lodo, eI niveI de desemIeo y su rilmo de cambio es eI
faclor delerminanle mas imorlanle ara Ios resuIlados eIecloraIes a Ia
residencia y aI Congreso. Y sin embargo, da Ia imresin de que en eI
ordenamienlo acluaI, a Ios aIlos cargos ubIicos se Ies esla idiendo que rindan
cuenlas or aIgo cuya rinciaI aIanca no conlroIan eIIos.

De hecho, en Islados Unidos eI sislema de gobernanza y rendicin de
cuenlas de nueslro banco cenlraI en reaIidad deberia arecemos deIorabIe. La
oIilica monelaria Ia eslabIece un comile (denominado Comile deI Mercado
Abierlo) formado or Ios siele miembros deI Conse|o de Ia Reserva IederaI, mas
Ios doce residenles regionaIes deI anco de Ia Reserva IederaI, de Ios cuaIes
soIo lienen derecho a volo eI residenle de Ia Reserva IederaI de Nueva York y
olros cualro. Iero Ios residenles regionaIes deI anco de Ia Reserva IederaI se
eIigen a lraves de un roceso no lransarenle, que aenas da voz aI ubIico, y
en eI que Ios bancos (a Ios que se suone que lienen que reguIar) lienen
demasiada inuencia|594j.

Aunque eI acluaI residenle de Ia Reserva IederaI, en ernanke, se ha
manifeslado inequivocamenle acerca de Ias virludes de Ia lransarencia|595j,
arece haber cambiado de oinin una vez que Ia larea de reslar ayuda ocuIla
a Ios bancos as a ocuar un aeI mas imorlanle en Ia agenda de Ia Reserva
IederaI. Cuando Ios medios de comunicacin soIicilaron informacin, deI
mismo lio de Ia que Ios demas organismos deI gobierno eslan obIigados a
reveIar en virlud de Ia Ley de Liberlad de Informacin, Ia Reserva IederaI aIeg
que no eslaba su|ela a esa Iey. II TribunaI deI Dislrilo IederaI discre, ero Ia
Reserva IederaI se moslr imenilenle: se neg a reveIar Io que Ia rensa queria
saber. La Reserva IederaI recurri Ia senlencia y eI lribunaI de aeIacin
reahrm que esla lenia que rendir cuenlas. Se dice que Ia Reserva IederaI
habria recurrido aI TribunaI Suremo, de no ser orque Ia Casa Ianca Ie di|o
que, efeclivamenle, formaba arle deI gobierno y que lenia que obedecer Ias
Ieyes aIicabIes a Ios demas organismos deI gobierno. II Congreso, de forma
indeendienle, exigi una audiloria de Io que eslaba haciendo Ia Reserva
IederaI, incIuyendo a quien Ie eslaba dando dinero.

IinaImenle, Ia Reserva IederaI cedi a Ia resin de Ios lribunaIes y deI
Congreso, y cuando se hizo ubIica Ia informacin, eI uebIo esladounidense
comrendi me|or or que Ia Reserva IederaI no habia querido reveIarIo anles.
ResuIl que Ia verdadera razn ara lanlo secrelo era ocuIlar unas oIilicas que
no iban a gozar deI aoyo ouIar, asi como ara ocuIlar Ias incoherencias
enlre Io que decia Ia Reserva IederaI y Io que eslaba asando|596j.

In eI gran rescale que marc eI comienzo de Ia Gran Recesin, eI residenle
de Ia Reserva IederaI de Nueva York era uno de Ios miembros deI lriunviralo
(|unlo con eI residenle de Ia Reserva IederaI y eI secrelario deI Tesoro) que Io
conhgur, que decidi a quien se saIvaba y a quien se e|eculaba, y quien recibia
cuanlo dinero y en que lerminos. Y esa ersona, a su vez, habia sido rouesla
or un comile formado or Ios banqueros y Ios maximos direclivos de aIgunas
de Ias mismas emresas que fueron rescaladas en Ias condiciones mas
favorabIes|597j. Iso liene loda Ia aariencia de un coniclo de inlereses, y bien
odria ser Ia reaIidad. Los esladounidenses nunca comrendieron deI lodo or
que AIG consigui un rescale de aqueIIa magnilud, o or que, cuando se
voIvieron a comrar sus derivados, se agaron a 100 cenlavos or dIar, un
recio mucho mas aIlo de Io necesario. Iero cuando saIi a Ia Iuz quienes eran,
en uIlima inslancia, Ios benehciarios deI rescale a AIG, lodo qued cIaro: eI
maximo benehciario era GoIdman Sachs, y olros recelores eran grandes
bancos exlran|eros, aIgunos de Ios cuaIes eran sosechosos de lener comIe|os
lralos hnancieros con GoIdman Sachs. ResuIlaba arlicuIarmenle exlrao que
Islados Unidos rescalara bancos exlran|eros. Si Ios bancos exlran|eros eslaban
asando auros, sus gobiernos lendrian que haber asumido Ia resonsabiIidad
de rescalarIos.

A medida que se hacia ubIica mas informacin, qued cIaro que Ia Reserva
IederaI habia eslado reslando dinero de forma masiva a Ios bancos exlran|eros
mucho anles de Ia crisis de seliembre de 2008|598j. Ividenlemenle, Ia Reserva
IederaI de Islados Unidos era eI reslamisla de uIlimo recurso no soIo ara Ios
bancos esladounidenses, sino lambien ara Ios exlran|eros|599j. Acaso Ios
bancos esladounidenses habian asumido unas exosiciones lan comIe|as y
arriesgadas con aqueIIos olros bancos que si eslos se hundian, Ios bancos
esladounidenses corrian eIigro` De ser cierlo, era evidenle que Ia Reserva
IederaI habia fracasado en su larea de suervisin, asi como en sus
resonsabiIidades reguIadoras. Tambien iba quedando cada vez mas cIaro que,
a esar de Ias decIaraciones de Ia Reserva IederaI, que ahrmaba que Ios
robIemas de Ias hiolecas de aIlo riesgo y eI eslaIIido de Ia burbu|a eslaban
bien conlroIados|600j, Ios mercados hnancieros de lodo eI mundo IIevaban
meses con robIemas.

Los dalos que Ia Reserva IederaI se vio obIigada a reveIar lambien
moslraban que duranle Ios meses osleriores a Ia quiebra de Lehman rolhers,
Ios grandes bancos, como GoIdman Sachs, eslaban idiendo resladas grandes
canlidades de dinero de Ia Reserva IederaI, ero, aI mismo liemo, ahrmaban
ubIicamenle que su saIud era exceIenle.

Nada de Io anlerior deberia sorrendernos: un banco cenlraI indeendienle,
calado or eI seclor hnanciero, no liene mas remedio que lomar decisiones que
reresenlan Ias convicciones y Ios inlereses de ese seclor.

Aunque fuera deseabIe lener un banco cenlraI indeendienle deI roceso
oIilico democralico, su conse|o de adminislracin deberia or Io menos ser
reresenlalivo y no eslar dominado or miembros deI seclor hnanciero.
Numerosos aises no ermilen que quienes erlenecen aI seclor hnanciero
reslen servicio en eI conse|o de su banco cenlraI, Io consideran un evidenle
coniclo de inlereses. Ixisle una ingenle canlidad de exerlos fuera deI seclor
hnanciero. De hecho, Ios inlegranles deI seclor hnanciero eslan eseciaIizados
en hacer negocios y no son exerlos en Ias comIe|idades de Ias
inlerdeendencias macroeconmicas. Hoy en dia, aforlunadamenle, hay
verdaderos exerlos en numerosas insliluciones, ademas de en eI seclor
hnanciero como en eI mundo academico, Ias ONG y Ios sindicalos.

Quienes rougnan un banco cenlraI indeendienle a menudo suonen que
Ias decisiones que loma eI banco no IIevan aare|ados sacrihcios. Los exerlos
lecnicos ueden caIcuIar Ia me|or forma de geslionar Ia economia, iguaI que
ueden decidir eI ior diseo de un uenle. Iero Ios sacrihcios son Ia esencia de
Ias decisiones sobre oIilica econmica. Como hemos argumenlado, hay que
lomar decisiones, aIgunos se benehciaran de esas decisiones, olros saIdran
erdiendo. A eslas aIluras, es evidenle que Ia Reserva IederaI no consigui
manlener Ia eslabiIidad econmica y que, desues de Ia crisis, no consigui
devoIverIe Ia saIud a Ia economia, es evidenle, asimismo, que Ias doclrinas
econmicas en Ias que se basaban sus oIilicas eran gravemenle defecluosas.
Ninguna oIilica esla exenla de riesgos. Iero Ias oIilicas escogidas or Ia
Reserva IederaI rovocaron que Ia mayor arle deI riesgo Io soorlaran Ios
roielarios de viviendas, Ios lraba|adores y Ios conlribuyenles, mienlras que
Ios benehcios se Ios quedaban Ios bancos. Ixislian olras oIilicas, con olros
riesgos, con Ias que aI reslo de nueslra sociedad Ie habria ido mucho me|or, y a
Ios bancos Ies habria ido eor. Is reciso que reconozcamos que Ias decisiones
que loma un banco cenlraI son esenciaImenle oIilicas, no deberian deIegarse a
Ios lecncralas y, desde Iuego, no deben de|arse en manos de quienes, de una
forma desroorcionada, reresenlan uno de Ios inlereses creados|601j.
"6 7E8?8? 12. 2=E4\ =: 2K2F3.4
Los faIIos inslilucionaIes en eI diseo deI sislema de Ios bancos cenlraIes ara
reguIar a Ios bancos y ara delerminar Ios lios de inleres en Islados Unidos
lambien surgen en olros aises de lodo eI mundo. Anles de Ia crisis, Islados
Unidos se resenlaba como un modeIo de buen diseo inslilucionaI, y Ios
aises de olras regiones Io imilaban. Como consecuencia de Ia crisis, Ios faIIos
deI sislema han quedado en evidencia, y Islados Unidos, y olros aises que han
adolado un ordenamienlo inslilucionaI arecido, deberian ir ensando en un
cambio de diseo.

Con lodo Io crilico que soy reseclo a Ia Reserva IederaI, creo que Ias cosas
eslan aun eor en Iuroa. OhciaImenle, se suone que eI banco cenlraI
esladounidense liene que ocuarse de Ia inacin, eI crecimienlo y eI emIeo. II
anco CenlraI Iuroeo (CI), eI equivaIenle euroeo de Ia Reserva IederaI,
que gobierna Ia eurozona, formada or diecisiele aises, suueslamenle soIo
liene que ocuarse de Ia inacin. II CI lambien ree|a Ia menlaIidad de Ios
bancos y Ia comunidad hnanciera, en mayor medida aun que Ia Reserva
IederaI. La resuesla deI CI a Ia gran crisis de Ia deuda que emez con
Grecia en enero de 2010 nos ofrece un buen e|emIo. Irimero Grecia, desues
IrIanda y IorlugaI, y oco desues Isaa e IlaIia, luvieron que hacer frenle a
unos lios de inleres or su deuda que resuIlaban insoslenibIes. II fanlasma de
una susensin de agos de Grecia as de ser una remola osibiIidad en enero
de 2010 a ser aIgo inevilabIe en |uIio de 2011, aunque se uliIizaron unos
lerminos aIgo mas amabIes, como reeslrucluracin de Ia deuda. Grecia debia
mas de Io que odia agar sin inigir un er|uicio oIilicamenle inacelabIe a
Ios ciudadanos deI ais. Cuando eI unico robIema arecia ser eI de Grecia, un
senciIIo arche en eI sislema euroeo odia haber resueIlo eI robIema. Iero
cuando aises grandes como Isaa e IlaIia luvieron dihcuIlades ara hnanciar
su deuda a unos lios de inleres razonabIes, qued cIaro que eI robIema iba a
requerir medidas mas draslicas.

II CI deseme, en eI me|or de Ios casos, un aeI ambiguo|602j. Ior
e|emIo, en eI caso de Grecia, eI CI insisli en que cuaIquier reeslrucluracin
de Ia deuda (que consislia en edirIes a Ios acreedores que acelaran una quila
de Ia deuda y un aIazamienlo de su devoIucin) fuera voIunlaria. Decian que
no odia ermilirse que cuaIquier acuerdo aI que se IIegara rovocara un
evenlo de credilo, es decir, un suceso que desencadenara eI ago de Ios
seguros or imago (CDS), Ios liluIos de aIlo riesgo que resuIlarian renlabIes si
Grecia susendia agos. AI decir eso, eI CI arecia eslar coIocando Ios
inlereses de Ios bancos muy or encima de Ios deI uebIo griego. Grecia
necesilaba una rofunda reeslrucluracin (olra forma de decir una gran
reduccin de Ia carga de su deuda), mucho mas aIIa de Ia que odia surgir de
una reeslrucluracin voIunlaria, ero soIo una quila voIunlaria odria no
conlar como un evenlo credilicio.

Hubo aIgo lodavia mas curioso en Ia oslura deI CI. Se suone que Ios
seguros or imago sirven ara asegurar. Si uno liene una Iiza de seguro,
quiere que Ia aseguradora sea generosa y decIare que se ha roducido un
evenlo asegurabIe: es Ia unica forma en que uno uede cobrar Ia rima de Ia
Iiza. De hecho, a veces Ia genle aclua ara rovocar evenlos de ese lio (asi
fue cmo surgi eI lermino riesgo moraI). In eI caso de Grecia, eI CI di|o
que no queria que se aclivaran esas Iizas de seguros. Si Ios derivados se
hubieran adquirido como roduclos de seguros, Ios bancos habrian querido
cobrar Ia rima, y eI CI, en caIidad de roleclor de Ios bancos, lambien Io
habria querido. Una exIicacin era que eI CI habia faIIado en su misin
reguIadora, y aIgunos bancos, en vez de adquirir seguros, se habian dedicado a
aoslar y corrian eI riesgo de erder en caso de que hubiera que agar Ios CDS.
Iarecia que eI CI eslaba oniendo Ios inlereses de esos bancos no soIo or
deIanle de Ios inlereses de Grecia, sino lambien de Ios bancos que habian sido
mas rudenles y si habian conlralado seguros|603j.

Ior suueslo, Ia resonsabiIidad deI CI y de Ias auloridades hnancieras
euroeas era asegurarse de que Ios bancos eslaban adecuadamenle
cailaIizados y no eslaban excesivamenle exueslos a Ios riesgos. SaIlaba a Ia
visla que habian fracasado eslreilosamenle: unas semanas desues de que Ias
insliluciones hnancieras euroeas recibieran un cerlihcado de buena saIud (lras
arobar un lesl de eslres, suueslamenle diseado ara garanlizar que Ios
bancos odian sobrevivir a un imorlanle sobresaIlo econmico), Ios bancos
irIandeses se desIomaron. Iocas semanas desues de que Ios bancos euroeos
recibieran un segundo seIIo de arobacin, suueslamenle lras haber adolado
unos eslandares mas eslriclos, quebr olro imorlanle banco euroeo (Dexia)
|604j.
"* $("ZT'&* S(A!T*%'* ] "* U*T*""* )! "*+ ')!*+
Un molivo cenlraI de esle Iibro es que ha habido una balaIIa de ideas
acerca de que lios de sociedad, que lios de oIilicas, son Ias me|ores ara Ia
mayoria de Ios ciudadanos y que en esa balaIIa se ha vislo un inlenlo de
convencer a lodo eI mundo de que Io que es bueno ara eI 1 or cienlo, de que
Io que Ie reocua a Ios de arriba y Io que eslos desean, es bueno ara lodos:
ba|ar Ios imueslos a Ios de arriba, disminuir eI dehcil, reducir eI lamao deI
gobierno.

No es una coincidencia que Ia leoria monelaria/macroeconmica,
acluaImenle de moda, lenga su origen en Ia obra de MiIlon Iriedman, eI
inuyenle economisla de Ia escueIa de Chicago y hrme defensor de Ia
denominada economia de Iibre mercado, que minimizaba Ia imorlancia de Ias
exlernaIidades e ignoraba Ias imerfecciones de Ia informacin y olras
cuesliones reIacionadas con Ios robIemas de agencia|605j. Aunque sus
esludios ioneros sobre Ios faclores delerminanles deI consumo Ie vaIieron con
loda |uslicia un Iremio NobeI, su fe en eI Iibre mercado se basaba mas en una
conviccin ideoIgica que en eI anaIisis econmico. Recuerdo mis Iargas
discusiones con eI sobre Ias consecuencias de Ia informacin imerfecla o sobre
Ios mercados de riesgo incomIelos, mis roios lraba|os y Ios de numerosos
coIegas habian demoslrado que, en esas condiciones, normaImenle Ios
mercados no funcionaban bien. Iriedman senciIIamenle no era caaz o no
queria comrender esos resuIlados. No odia refularIos. Se Iimilaba a saber que
lenian que ser errneos. Iriedman, y olros economislas deI Iibre mercado,
lenian olras dos resueslas: aunque Ios resuIlados lericos fueran cierlos, eran
curiosidades, exceciones que conhrmaban Ia regIa, y aunque Ios robIemas
fueran generaIizados, no se odia conhar en que eI gobierno Ios resoIviera.

La leoria y Ia oIilica monelaria de Iriedman ree|aban su comromiso ara
asegurarse de que eI gobierno fuera equeo, y su discrecionaIidad, Iimilada.
La doclrina que rougnaba, denominada monelarismo, soslenia que eI
gobierno simIemenle lenia que incremenlar Ia oferla monelaria a un rilmo h|o
(eI rilmo de crecimienlo de Ia roduccin, iguaI aI rilmo de crecimienlo de Ia
obIacin acliva, mas eI rilmo de crecimienlo de Ia roduclividad). Que Ia
oIilica monelaria no udiera uliIizarse ara eslabiIizar Ia economia reaI es
decir, ara asegurar eI Ieno emIeo no Ie reocuaba demasiado. Iriedman
creia que Ia economia, or si soIa, ermaneceria en eI Ieno emIeo, o rxima
a eI. CuaIquier desviacin se corregiria raidamenle, siemre y cuando eI
gobierno no meliera Ia ala.

A |uicio de Iriedman, Ia Gran Deresin no fue un fracaso deI mercado, sino
un fracaso deI gobierno: Ia Reserva IederaI no habia hecho Io que habria lenido
que hacer. De| que disminuyera Ia oferla monelaria. In economia no lenemos
Ia osibiIidad de hacer exerimenlos. No odemos voIver a vivir de nuevo Ia
Gran Deresin y cambiar Ia oIilica monelaria ara ver Ias consecuencias. Iero
en cierlo senlido, Ia Gran Recesin ha suueslo una maraviIIosa, aunque
coslosa, oorlunidad de oner a rueba aIgunas ideas. en ernanke, un
esludioso de Ia Gran Deresin, eslaba aI lanlo de Ias crilicas a Ia Reserva
IederaI, y no queria que Ie acusaran de ignorar Ias Iecciones arendidas.
Inund de Iiquidez Ia economia. Una medida eslandar de Ias acciones de
oIilica monelaria es eI lamao deI baIance de Ia Reserva IederaI cuanlo
dinero ha reslado aI sislema bancario y cuanlo ha comrado en bonos deI
gobierno y olros liluIos. II baIance casi se lriIic, desde 870.000 miIIones de
dIares (eI 28 de |unio de 2007) anles de Ia crisis, hasla 2,93 biIIones, en eI
momenlo deI cierre de esle Iibro (29 de febrero de 2012)|606j. Iuede que ese
aumenlo de Ia Iiquidez |unlo con eI rescale masivo reaIizado or eI Tesoro
haya saIvado a Ios bancos, ero no consigui evilar Ia recesin. Iuede que Ia
Reserva IederaI rovocara Ia crisis or cuIa de su imrecisa oIilica monelaria
y de su Iaxa normaliva, ero no odia hacer mucho mas ara evilar o delener Ia
crisis. IinaImenle, su residenle Io admili|607j.

Iriedman lambien lenia sus roias ideas sobre Ia normaliva bancaria:
ensaba que, aI iguaI que Ia mayoria de Ias normalivas, inlerferia con Ia
ehciencia econmica. Iriedman era arlidario de una banca Iibre, Ia idea de
que Ios bancos deberian funcionar sin ningun lio de lrabas, una idea que ya se
habia robado, y habia fracasado, en eI sigIo I. Iriedman enconlr a un
disciuIo voIunlarioso en Ia ersona deI diclador chiIeno Auguslo Iinochel.
Ifeclivamenle, Ia banca Iibre gener un eslaIIido de aclividad econmica,
cuando se crearon nuevos bancos y eI credilo uia Iibremenle. Iero, aI iguaI que
a Ia desreguIada induslria bancaria esladounidense no Ie IIev mucho liemo
rovocar Ia ruina de Ia economia esladounidense, lambien ChiIe exerimenl
su crisis mas rofunda en 1982. A ChiIe Ie hizo faIla mas de un cuarlo de sigIo
ara devoIver Ias deudas que conligo eI gobierno a hn de soIucionar eI
robIema.

A esar de esas exeriencias, Ia idea de que Ios mercados hnancieros
funcionan bien or si soIos y que eI gobierno no deberia inlerferir se
convirli en un lema dominanle duranle eI uIlimo cuarlo de sigIo, un lema
imueslo, como hemos vislo, or AIan Greensan, eI residenle de Ia Reserva
IederaI, y or loda una serie de secrelarios deI Tesoro. Y, como asimismo
hemos seaIado, esa idea resl un buen servicio a Ios inlereses deI seclor
hnanciero y de olras genles de arriba, aunque esluviera dislorsionando Ia
economia. Ior aadidura, aunque eI hundimienlo deI sislema hnanciero
areci iIIar or sorresa a Ia Reserva IederaI, no lendria or que haber sido
asi. Las burbu|as han formado arle deI cailaIismo occidenlaI desde sus
comienzos, desde eI furor or Ios buIbos de luIian en Ios Iaises a|os en 1637
hasla Ia burbu|a de Ia vivienda de 2003 - 2007|608j. Y una de Ias
resonsabiIidades de Ias auloridades monelarias, a Ia hora de garanlizar Ia
eslabiIidad econmica, es imedir Ia formacin de ese lio de burbu|as|609j.

II monelarismo se basaba en eI suueslo de que Ia veIocidad de circuIacin
eI numero de veces que un biIIele de un dIar cambia de manos en un ao
era conslanle. Y aunque en aIgunos aises y en aIgunos Iugares eso habia sido
cierlo, en Ia siemre cambianle economia gIobaI de hnaIes deI sigIo , no Io
era. La leoria qued lolaImenle desacredilada aenas unos aos desues de que
hiciera furor enlre Ios banqueros cenlraIes. Una vez que abandonaron a loda
risa eI monelarismo, buscaron una nueva reIigin que fuera acorde con su fe
en Ia minima inlervencin en Ios mercados. La enconlraron en Ia leoria de Ios
ob|elivos de inacin. Ior ese sislema, Ios bancos cenlraIes debian escoger una
lasa de inacin (eI 2 or cienlo era una cifra muy de moda), y cuando Ia
inacin sueraba esa lasa, lenian que eIevar Ios lios de inleres. La subida de
Ios lios de inleres amorliguaria eI crecimienlo y, or consiguienle, frenaria Ia
inacin|610j.
"6 45?2?89: 74: .6 8:g6789:
II melodo de ob|elivos de inacin se basa en lres hilesis disculibIes. La
rimera es que Ia inacin es eI maI suremo, Ia segunda es que manlener una
inacin ba|a y eslabIe era condicin necesaria, y casi suhcienle, ara manlener
una lasa de crecimienlo reaI aIla y eslabIe, Ia lercera es que lodo eI mundo se
benehciaria de una ba|a inacin|611j.

Una inacin aIla como Ia hierinacin que azol AIemania duranle Ia
ReubIica de Weimar a rinciios de Ia decada de 1920 es un verdadero
robIema, ero no es eI unico robIema econmico, y a menudo lamoco es eI
mas imorlanle|612j. La inacin, como hemos aunlado, no ha vueIlo a ser un
robIema imorlanle en Islados Unidos ni en Iuroa duranle eI uIlimo lercio
de sigIo. Ior Io menos en Islados Unidos, Ia Reserva IederaI lenia un mandalo
equiIibrado inacin, desemIeo y crecimienlo, ero en Ia raclica, Ia
alencin se cenlraba en Ia inacin, y hasla hace oco cuaIquier resonsabIe deI
banco cenlraI que sugiriera olra cosa corria eI riesgo de converlirse en un
marginado. IncIuso cuando Islados Unidos ha lenido que afronlar un indice de
desemIeo deI 9 or cienlo ademas de un desemIeo ocuIlo que hacia que eI
verdadero indice de aro fuera mucho mas eIevado, lres haIcones de Ia
inacin de Ia Reserva IederaI volaron a favor de subir Ios lios de inleres
debido a su inquebranlabIe reocuacin or Ia inacin.

In 2008, oco anles de que se desIomara Ia economia mundiaI, se uso a
rueba eI melodo de ob|elivos de inacin. La mayoria de Ios aises en vias de
desarroIIo adecia lasas de inacin mas aIlas, no debido a una dehcienle
geslin macroeconmica, sino orque Ios recios deI elrIeo y de Ios
aIimenlos eslaban subiendo verliginosamenle, y esos roduclos reresenlan
una roorcin mucho mayor deI resuueslo de una famiIia media en Ios
aises en vias de desarroIIo que en Ios aises ricos. In China, or e|emIo, Ia
inacin se aroxim aI 8 or cienlo o mas. In Vielnam IIeg aI 23 or
cienlo|613j. De acuerdo con eI melodo de ob|elivos de inacin, esos aises en
vias de desarroIIo lenian que subir sus lios de inleres, ero Ia inacin de esos
aises era, en su mayor arle, imorlada. Subir Ios lios de inleres no iba a
reerculir demasiado en Ios recios inlernacionaIes de Ios cereaIes o deI
combuslibIe|614j.

Mienlras Ios aises ermanezcan inlegrados en Ia economia gIobaI y no
adolen medidas ara amorliguar eI imaclo de Ios recios inlernacionaIes en
Ios recios nacionaIes, Ios recios nacionaIes de Ios aIimenlos y Ia energia no
lienen mas remedio que aumenlar sensibIemenle cuando Io hacen Ios recios
inlernacionaIes|615j. Aumenlar Ios lios de inleres uede reducir Ia demanda
agregada, Io que uede raIenlizar Ia economia y moderar Ios aumenlos de
recios de aIgunos bienes y servicios, sobre lodo Ios que no ueden
comerciaIizarse en Ios mercados. Iero a menos que se IIeven hasla un niveI
inloIerabIe, esas medidas or si mismas no ueden reducir Ia inacin hasla eI
niveI ob|elivo. Si Ios recios mundiaIes de Ios aIimenlos y Ia energia eslan
subiendo a un rilmo deI 20 or cienlo anuaI, ara que Ia lasa de inacin en eI
con|unlo de Ia economia sea deI 2 or cienlo, haria faIla que disminuyeran Ios
saIarios y Ios demas recios. Iso imIicaria, casi con lolaI seguridad, un
acusado eslancamienlo econmico y un aumenlo deI desemIeo. II remedio
seria eor que Ia enfermedad|616j.

Iara Ios haIcones de Ia inacin, Ia economia siemre esla aI borde de un
reciicio: una vez que Ia inacin se one en marcha, sera dificiI conlroIarIa. Y
dado que eI cosle de neulraIizar Ia inacin Ia desinacin, asi se IIama es
lan grande, Io me|or es afronlarIa inmedialamenle. Iero esas ideas no se basan
en una cuidadosa evaIuacin de Ias evidencias. No hay ningun reciicio, y Ios
aumenlos moderados de Ia inacin, cuando arezca que ueden voIverse
ersislenles, ueden neulraIizarse faciImenle Iimilando Ia disonibiIidad deI
credilo|617j. In resumen, era senciIIamenle faIso que Ia me|or manera de
manlener un aIlo niveI de emIeo y un fuerle crecimienlo fuera cenlrarse en Ia
inacin. La alencin en Ia inacin dislraia Ia alencin de cosas que eran
mucho mas imorlanles: Ias erdidas derivadas de una inacin incIuso
moderada eran desdeabIes en comaracin con Ias erdidas derivadas deI
coIaso hnanciero.
G6782:14 =: D6O4E 6 4;E4?
Como hemos vislo, en Ios modeIos econmicos eslandar exisle una
|uslihcacin ara manlener ba|a Ia inacin, ero esos modeIos son engaosos.
Sobre Ia base de esos modeIos, Ios defensores de manlener ba|a Ia inacin
argumenlan que seria bueno ara Ia economia en su con|unlo. No idenlihcan a
Ios obIigacionislas como Ios grandes benehciarios de una ba|a inacin. Como
sueIe decirse, Ia inacin es eI imueslo mas crueI. Afecla a lodo eI mundo de
forma indiscriminada, y sobre lodo a Ios obres, que son menos caaces de
soorlarIa. Iero regunleIe a aIguien que IIeve cualro aos sin lraba|o que
referiria, si olro ao sin emIeo o un Iigero aumenlo de Ia inacin, digamos
de enlre eI 1 y eI 2 or cienlo. La resuesla es inequivoca. II recio que se cobra
eI desemIeo en Ios lraba|adores es enorme y dificiI de soorlar. Is me|or un
emIeo cuya remuneracin ha disminuido en lerminos reaIes unos ocos
unlos orcenluaIes que ninguno.

Los exerlos de WaII Slreel soIian argumenlar que Ia inacin er|udica a Ios
|ubiIados obres, ero lambien ese argumenlo era incorreclo, ya que Ia
Seguridad SociaI sube con Ia inacin|618j, y or lanlo, sus benehciarios eslan
rolegidos. In Ios eriodos en que Ios mercados funcionan bien, Ios
lraba|adores lambien eslan rolegidos. Unos recios mas aIlos incremenlan Ia
renlabiIidad (marginaI) ara Ios lraba|adores y, or lanlo, deberian incremenlar
su remuneracin en Ia misma medida|619j. Que Ios eisodios de inacin a
menudo vinieran acomaados de disminuciones en Ia renla reaI de Ios
lraba|adores se debia, sobre lodo, a que en Ios eriodos en que ha habido una
aIla inacin lambien Ia economia reaI eslaba somelida a fuerles sacudidas.

Los obIigacionislas no Ie eslan haciendo ningun favor a nadie cuando
manlienen Ia vigiIancia sobre Ia inacin y, sobre lodo, cuando convencen a Ias
auloridades monelarias de que suban Ios lios de inleres. nicamenle se eslan
haciendo un favor a si mismos. Y se lrala de una auesla uniIaleraI: si Ios
resonsabIes deI banco cenlraI son excesivamenle caulos, y Ia inacin es
menor de Io que eseraban, o incIuso se rovoca una reduccin de Ios recios,
Ios obIigacionislas saIdran ganando or arlida dobIe, gracias aI inleres mas
aIlo que erciben y aI mayor vaIor deI dinero que recueraran cuando madure
Ia obIigacin.
+8: E2:=:786E 6 :616
Los anaIisis econmicos anleriores a Ia crisis no soIo argumenlaban que no
era necesaria una inlervencin deI gobierno orque en generaI Ios mercados
eran ehcienles y eslabIes, sino lambien que esa inlervencin era inehcaz.
Segun esa Igica, Ias burbu|as no exislian. Iero incIuso si hubiera una burbu|a,
eI gobierno no odria eslar seguro de si Ia habia hasla que eslaIIara, y aunque
udiera saberIo, eI unico inslrumenlo a su disosicin era eI losco inslrumenlo
de Ios lios de inleres. Ira meeor deear que Ia burbu|a simIemenle siguiera su
curso, ya que arregIar eI desaguisado desues iba a resuIla mas baralo que
dislorsionar Ia economia ara evilar que aareciera.

Si Ios dirigenles de Ia Reserva IederaI no hubieran eslado lan enlusiasmados
con Ia idea de que no habia burbu|as, Ies habria arecido obvio (iguaI que se Io
arecia a aIgunos economislas como Roberl ShiIIer, de Ia Universidad de YaIe,
uno de Ios mas imorlanles exerlos en vivienda deI ais) |620j que eI aumenlo
sin recedenles de Ios recios de Ia vivienda, en reIacin con Ias renlas,
consliluia casi con lolaI seguridad una burbu|a. Ior aadidura, Ia Reserva
IederaI no lenia or que recurrir a un cambio en Ios lios de inleres ara
amorliguar Ia burbu|a, odia haber aumenlado Ios requisilos de Ia cuanlia de Ia
enlrada iniciaI o imoner unos eslandares mas eslriclos a Ios credilos. II
Congreso Ie habia olorgado a Ia Reserva IederaI Ia oleslad de hacerIo en 1994.
La Reserva IederaI, heI aI fundamenlaIismo deI mercado, se habia alado sus
roias manos.

De forma anaIoga, Ios economislas han roorcionado a Ia Reserva IederaI
molivos ara no inlenlar afronlar eI robIema deI desemIeo. In una economia
dinamica, Ias ersonas lienen que cambiar de un emIeo a olro, y eso IIeva
liemo, Io que crea un indice naluraI de desemIeo. Iorzar a Ia economia mas
aIIa de ese indice naluraI Ia emu|a a una inacin cada vez mas aceIerada
(segun ese unlo de visla). Cuando eI indice de desemIeo ba|a, aunque sea
brevemenle, or deba|o deI indice naluraI, Ia inacin aumenla, ero enlonces
Ios arlicianles acaban anliciando esa lasa de inacin y Ia incororan a sus
incremenlos de saIarios y recios. AI hnaI y, a |uicio de esos economislas,
muy ronlo, eI banco cenlraI lendra que echarse alras y ermilir que eI
desemIeo vueIva a su indice naluraI. Iero enlonces, segun ese unlo de visla,
habra que agar un recio adicionaI ara conseguir que ba|e Ia lasa de
inacin. Iara IograrIo, eI indice de desemIeo lendra que ser mayor que eI
indice naluraI. De Io conlrario, Ia inacin simIemenle ersislira. AIegan que
Ios benehcios de un ba|o indice de desemIeo, que es lemoraI, son mucho
menores que Ios cosles or Ia aIla inacin y eI oslerior aumenlo deI
desemIeo.

Isas ideas aorlaban consueIo inleIecluaI a Ios resonsabIes deI banco
cenlraI, que no querian hacer nada reseclo aI desemIeo. Iero habia sIidas
razones ara eI escelicismo hacia esas ideas: aIgunos aises, como Ghana e
IsraeI, han conseguido ba|ar sus lasas de inacin muy derisa y con un cosle
reducido. La hilesis subyacenle de que hay una reIacin eslabIe enlre eI
indice de desemIeo y Ia lasa de aceIeracin de Ia inacin no ha resislido Ia
rueba deI liemo, y Ia hilesis, lodavia mas audaz, que subyace a Ia
ahrmacin de que Ios cosles de Ia desinacin son mayores que Ios benehcios
de ermilir una inacin Iigeramenle mas aIla, en reaIidad nunca se ha
demoslrado adecuadamenle|621j.

II uso deI lermino indice de desemIeo naluraI sugiere que es naluraI, y
Ias cosas naluraIes son buenas, o or Io menos, inevilabIes. Sin embargo, no hay
nada naluraI en eI aIlo indice de desemIeo aI que asislimos hoy en dia. Y esas
ideas eslan siendo uliIizadas or quienes no quieren que eI gobierno adole
medidas ara soIucionarIo. A mi |uicio exisle un amIio margen ara reducir eI
indice de desemIeo. Hay miIIones de esladounidenses que lraba|an ero a
liemo arciaI o or horas simIemenle orque no hay una suhcienle demanda
lolaI en Ia economia. CuaIquiera que sea Ia cifra que uno avenlure acerca deI
niveI deI indice de desemIeo naluraI acluaI e indeendienlemenle de si
uno cree o no que eI concelo de desemIeo naluraI liene aIguna reIevancia,
esla cIaro que un aumenlo de Ia demanda agregada seria benehcioso|622j.

Ior suueslo, eI gobierno necesila hacer aIgo mas que aumenlar
simIemenle Ia demanda lolaI, liene que ayudar a Ios individuos a cambiar de
seclor roduclivo, desde donde se Ies necesilaba ayer hacia donde se Ies
necesilara maana. Isas oIilicas aclivas deI mercado de lraba|o han
demoslrado ser ehcaces en numerosos aises, sobre lodo en Iscandinavia. Los
recorles en eI gaslo deI gobierno ara ese lio de rogramas no soIo reduciran
Ia renla lolaI a base de disminuir Ia demanda, sino que lambien daran Iugar a
un mayor niveI de desemIeo naluraI, si es que exisle laI cosa. Los recorles de Ia
hnanciacin eslalaI a Ia educacin suerior que han sido eseciaImenle
cuanliosos en eI ambilo de Ias ciencias, de Ia ingenieria y de Ia alencin
sanilaria, debido a que Ia enseanza en esos camos resuIla arlicuIarmenle
cara signihcan que muchos emIeos de esas eseciaIidades quedan vacanles,
y Ios recorles reducen de forma abrumadora Ia caacidad de Ios obres ara
recibir mas formacin y conseguir un buen lraba|o|623j.
&(S!AT*%'(+ C'A*"!+
Iara Ia mayoria de Ia genle, su sueIdo es su rinciaI fuenle de ingresos. Las
oIilicas macroeconmicas y monelarias que dan Iugar a un aumenlo deI
desemIeo y a unos saIarios mas ba|os ara Ios ciudadanos corrienles son
una imorlanle fuenle de desiguaIdad en nueslra sociedad hoy en dia. A Io
Iargo deI uIlimo cuarlo de sigIo, Ias oIilicas y Ias insliluciones
macroeconmicas y monelarias no han Iogrado generar eslabiIidad, no han
conseguido generar un crecimienlo soslenibIe, y, Io mas imorlanle, no han
generado un crecimienlo que benehcie a Ia mayoria de Ios ciudadanos de
nueslra sociedad.

A Ia Iuz de eslos eseclacuIares faIIos, cabria eserar una busqueda de un
marco macroeconmico y monelario aIlernalivo. Iero de Ia misma manera que
Ios bancos que argumenlan que ningun sislema esla a rueba de accidenles,
que eIIos han sido Ias viclimas de una inundacin que se da una vez cada cien
aos y que nueslra acluaI recesin no es molivo ara cambiar un sislema que
funciona han lenido un nolabIe exilo a Ia hora de resislirse a su reguIacin,
muchos de Ios que soslenian Ias convicciones equivocadas sobre
macroeconomia que dieron Iugar a Ias oIilicas monelarias defecluosas se han
moslrado imenilenles. Han sido reacios a cambiar esas convicciones. La leoria
era correcla, aIegan, soIo hubo aIgunos faIIos en su uesla en raclica|624j.

Lo cierlo es que Ios modeIos macroeconmicos no reslaban Ia suhcienle
alencin a Ia desiguaIdad y aI efeclo que lenian Ias oIilicas en Ia dislribucin.
Las oIilicas basadas en esos modeIos defecluosos conlribuyeron a crear Ia
crisis y, aI mismo liemo, han resuIlado inehcaces a Ia hora de remediarIa.
IncIuso es osibIe que eslen conlribuyendo a garanlizar que, cuando se
roduzca Ia recueracin, sea sin creacin de ueslos de lraba|o. Y Io que es
mas imorlanle ara eI rosilo de esle Iibro, Ias oIilicas macroeconmicas
han conlribuido aI eIevado niveI de desiguaIdad de Islados Unidos y de olros
aises.

Aunque es osibIe que Ios defensores de esas oIilicas ahrmen que son Ias
me|ores ara lodos, eso no es cierlo. No exisle una unica oIilica que sea Ia
me|or. Como he subrayado en esle Iibro, Ias oIilicas lienen efeclos
dislribulivos, de forma que hay que eIegir enlre sacrihcar Ios inlereses de Ios
obIigacionislas y Ios deudores, Ios de Ios |venes y Ios de Ios mayores, Ios deI
seclor hnanciero y Ios de olros seclores, elcelera. No obslanle, lambien he
recaIcado que hay oIilicas aIlernalivas que habrian dado Iugar a un me|or
rendimienlo econmico generaI, sobre lodo si evaIuamos eI rendimienlo
econmico or Io que ocurre con eI bieneslar de Ia mayoria de Ios ciudadanos.
Iero si queremos imIemenlar esas aIlernalivas, eI ordenamienlo inslilucionaI
or eI que se loman Ias decisiones lendra que cambiar. No odemos lener un
sislema monelario dirigido or ersonas cuya forma de ensar ha sido calada
or Ios banqueros y que, a lodos Ios efeclos, se gesliona ara benehciar a Ios de
arriba.

&63J;=.4 /p
IL CAMINO A SIGUIR: OTRO MUNDO IS IOSILI

No liene senlido hacer como si nada. A esar de Ia invelerada creencia de
que Ios esladounidenses gozan de una mayor moviIidad sociaI que Ios
euroeos, Islados Unidos ha de|ado de ser eI ais de Ias oorlunidades.

Nada iIuslra mas grahcamenle Io que ha ocurrido que Ia siluacin de Ios que
hoy lienen veinle aos. In vez de emezar una nueva vida, cargada de
enlusiasmo y eseranza, muchos de eIIos lienen que afronlar un mundo de
ansiedad y lemor. Sobrecargados con unos credilos ara agar sus esludios,
que saben que Ies coslara mucho esfuerzo devoIver, y que no odrian quilarse
de encima aunque se decIararan en quiebra, buscan un buen lraba|o en un
mercado derimenle. Si lienen Ia suerle de conseguir un emIeo, sus saIarios
seran dececionanles, a menudo lan ba|os que lendran que seguir viviendo con
sus adres|625j.

AI mismo liemo que Ios rogenilores de cincuenla y lanlos aos se
reocuan or sus hi|os, lambien eslan reocuados or su roio fuluro.
Acabaran erdiendo su vivienda` Se veran obIigados a |ubiIarse
anliciadamenle` Conseguiran saIir deI aso con sus ahorros, enormemenle
reducidos or cuIa de Ia Gran Recesin` Saben que en caso de dihcuIlades es
osibIe que no uedan recurrir a sus hi|os ara que Ies ayuden. Desde
Washinglon IIegan nolicias aun eores: se eslan esludiando en rofundidad
nuevos recorles en Medicare, que rovocaran que a aIgunos gruos eI acceso a
Ia alencin sanilaria Ies resuIle inasequibIe. Tambien arece que se anuncian
recorles en Ia Seguridad SociaI. Cuando Ios mayores esladounidenses afronlan
Ios aos de su ocaso, eI sueo de una |ubiIacin cmoda arece un ese|ismo. II
sueo de una vida me|or, mas rsera ara sus hi|os, uede ser lan anlicuado
como aIgo saIido de una eIicuIa de Ios cincuenla.

Lo que ha venido ocurriendo en Islados Unidos lambien ha ocurrido en
muchos aises de lodo eI mundo. Iero no es inevilabIe. No es eI
funcionamienlo inexorabIe de Ia economia de mercado. Hay sociedades que
han geslionado mucho me|or Ias cosas, incIuso en un mundo donde Ias fuerzas
deI mercado y eI aradigma dominanle en maleria de oIilicas dan Iugar a una
suslanciaI desiguaIdad debido a Ias diferencias en caacidad, en esfuerzo y en
suerle. Isas sociedades roducen un niveI de vida mas aIlo que eI de Islados
Unidos ara Ia mayoria de sus ciudadanos, medido no soIo en lerminos de
ingresos, sino lambien en lerminos de saIud, educacin, seguridad y muchos
olros aseclos que resuIlan cruciaIes ara delerminar Ia caIidad de vida. Y
aIgunas sociedades donde Ia desiguaIdad era mucho eor que en Islados
Unidos se asomaron aI reciicio, vieron Io que odia ocurrir en un fuluro y
dieron marcha alras: han conseguido reducir eI grado de desiguaIdad, ayudar a
Ios obres y exlender Ia educacin.

Olro mundo es osibIe. Iodemos Iograr una sociedad mas acorde con
nueslros vaIores fundamenlaIes, con mayor iguaIdad de oorlunidades, una
renla nacionaI lolaI mayor, una democracia mas fuerle y un niveI de vida mas
aIlo ara Ia mayoria de individuos. No sera faciI. Hay aIgunas fuerzas deI
mercado que nos emu|an en direccin conlraria. Isas fuerzas deI mercado
eslan condicionadas or Ia oIilica, or Ias regIas y Ias normalivas que
adolamos como sociedad, or Ia forma en que acluan nueslras insliluciones
(como Ia Reserva IederaI, nueslro banco cenlraI, y olros organismos
reguIadores). Hemos creado una economia y una sociedad donde Ias grandes
forlunas se amasan a lraves de Ia busqueda de renlas, a veces medianle
lransferencias direclas desde eI seclor ubIico a Ios ricos, mas frecuenlemenle a
lraves de unas normas que ermilen que Ios ricos recauden renlas deI reslo
de Ia sociedad gracias aI oder monooIisla y olras formas de exIolacin.

Isle Iibro no lrala sobre Ia oIilica de Ia envidia: en generaI, eI 99 or cienlo
inferior no liene envidia de Ias conlribuciones sociaIes que han reaIizado
aIgunos de Ios inlegranles deI 1 or cienlo, de sus ingresos bien merecidos. Ior
eI conlrario, esle Iibro lrala sobre Ia oIilica de Ia ehciencia y Ia equidad. II
argumenlo cenlraI es que eI modeIo que describe me|or Ia delerminacin de Ios
ingresos en Ia arle mas aIla no se basa en Ia conlribucin de Ios individuos a Ia
sociedad (Ia leoria de Ia roduclividad marginaI que resenlabamos en un
aarlado anlerior), aunque, or suueslo, aIgunos de Ios de arriba han
reaIizado enormes conlribuciones. In cambio, una gran arle de Ios ingresos de
Ios de arriba corresonde a Io que hemos denominado renlas. Isas renlas han
lrasIadado Ios dIares desde Ia arle de aba|o y Ia de en medio hacia arriba, y
han dislorsionado eI mercado en benehcio de unos y en er|uicio de olros.

Ademas, Iograriamos una economia mas ehcienle y una sociedad mas |usla si
consiguieramos que Ios mercados funcionaran como verdaderos mercados
que fueran mas comelilivos, menos abusivos y moderando sus excesos. Las
regIas deI |uego son imorlanles no soIo ara Ia ehciencia deI sislema
econmico, sino lambien ara eI rearlo de Ia riqueza. Unas regIas equivocadas
dan Iugar a una economia menos ehcienle y a una sociedad mas dividida.

Inverlir mas en nueslra sociedad en educacin, en lecnoIogia y en
infraeslrucluras y roorcionar mas seguridad a Ios ciudadanos corrienles
dara Iugar a una economia mas ehcienle y dinamica, mas acorde con Io que
ahrmamos ser, y que ofrezca mas oorlunidades a un seclor mas amIio de Ia
sociedad. IncIuso eI 1 or cienlo (Ios que eslan ahi en esle momenlo) odrian
benehciarse de que no se deserdicien Ias caacidades de lanla genle que esla
aba|o. Y mucha mas genle lendria una oorlunidad de IIegar aIgun dia a eslar
en eI 1 or cienlo.

Ior uIlimo, conseguir una sociedad mas equilaliva robabIemenle afeclara a
Ia ideoIogia redominanle que condiciona nueslras oIilicas microeconmicas y
macroeconmicas. Hemos idenlihcado numerosos milos que aIimenlan esa
ideoIogia. Iodemos romer eI circuIo vicioso or eI que eI dominio oIilico de
Ios de arriba se lraduce en unas creencias y unas oIilicas que refuerzan ese
dominio y olencian Ia desiguaIdad econmica.

Duranle un lercio de sigIo Ios lraba|adores esladounidenses han vislo cmo
su niveI de vida rimero se eslancaba y desues emeoraba. A quienes, en eI
abismo de Ia Gran Deresin, decian que Ias fuerzas deI mercado acabarian
revaIeciendo y devoIviendo a Ia economia aI niveI deI Ieno emIeo, eynes
Ies resondia aI reseclo que si, que es osibIe que a Iargo Iazo Ios mercados
funcionen, ero a Iargo Iazo eslamos lodos muerlos. Iero yo dudo de que ni
siquiera eynes luviera en menle un Iazo lan Iargo como eI eriodo duranle eI
que Ios lraba|adores esladounidenses han vislo cmo se iba deleriorando su
niveI de vida.

In esle cailuIo me roongo asar revisla a Io que hay que hacer ara crear
ese olro mundo, Ias reformas que necesilamos en nueslra economia y en
nueslra oIilica. Ior desgracia, vamos en Ia direccin equivocada, exisle eI
riesgo de que Ios cambios oIilicos y econmicos emeoren Ias cosas. Y
concIuyo con una nola que recaIca Io que liene que ocurrir si reaImenle
queremos cambiar de rumbo, una caula nola de olimismo.

Cuando ensamos en cmo forlaIecer nueslra economia, es imrescindibIe
que no sucumbamos aI felichismo deI II. Ya hemos vislo (en Ios cailuIos 1 y
4) que eI II no es un buen indicador deI rendimienlo econmico, no ree|a con
exaclilud Ios cambios en eI niveI de vida, dehnido en senlido amIio, de Ia
mayoria de Ios ciudadanos, y no nos dice si eI crecimienlo que eslamos
exerimenlando es soslenibIe o no.
"* *,!A)* )! %!C(%S*+ !&(A@S'&*+
Una verdadera agenda de reformas econmicas conseguiria, aI mismo
liemo, me|orar Ia ehciencia econmica, Ia equidad y Ia iguaIdad de
oorlunidades. La mayoria de Ios esladounidenses saIdria ganando, Ios unicos
erdedores serian laI vez aIgunos inlegranles deI 1 or cienlo or e|emIo,
aqueIIos cuyos ingresos deendan de Ia busqueda de renlas y quienes eslen
excesivamenle vincuIados a eIIas. Las reformas se a|uslan eslriclamenle a
nueslro diagnslico: lenemos un robIema en Ia arle mas aIla, en Ia arle de
en medio y en Ia arle ba|a. Las soIuciones simIes no serian suhcienles. Hemos
idenlihcado muIliIes faclores que conlribuyen aI eIevado niveI de desiguaIdad
y aI ba|o niveI de iguaIdad de oorlunidades que adece acluaImenle eI ais.
Aunque Ios economislas a menudo disculen Ia imorlancia reIaliva de cada uno
de eslos faclores, hemos exIicado que resoIver esa cueslin es una larea casi
imosibIe. Aarle de eso, Ia desiguaIdad de oorlunidades en Islados Unidos
ha aumenlado hasla laI unlo que no lenemos mas remedio que hacer lodo Io
que esle en nueslra mano. Iuede que aIgunas de Ias causas de Ia desiguaIdad
eslen, en gran medida, mas aIIa de nueslro conlroI, y que haya olras causas
sobre Ias que soIo odamos inuir graduaImenle, a Iargo Iazo, ero sigue
habiendo olras que odemos abordar de inmedialo. Necesilamos un alaque en
lodos Ios frenles, un alaque cuyos rinciaIes eIemenlos exongo a
conlinuacin.
$(A!% &(T( * "(+ ![&!+(+ !A "* $*%T! SY+ *"T*
II cailuIo 2 moslraba que una gran arle de Ia riqueza de Ios de arriba
rocedia, de una forma u olra, de Ia busqueda de renlas y de unas regIas deI
|uego sesgadas en favor de Ios de arriba. Las dislorsiones y Ias erversiones de
nueslro sislema econmico son generaIizadas, ero Ias siele reformas siguienles
suondrian una gran diferencia.
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Ioner colo aI seclor hnanciero. Iueslo que una gran arle deI aumenlo de Ia
desiguaIdad liene que ver con Ios excesos deI seclor hnanciero, es eI Iugar mas
idneo ara iniciar un rograma de reformas. La Ley Dodd-Irank es un
comienzo, ero soIo un comienzo. He aqui olras seis reformas urgenles:

(a) Ioner colo a Ia excesiva asuncin de riesgos y a Ias insliluciones
hnancieras demasiado grandes ara quebrar y demasiado inlerconecladas ara
quebrar, son una combinacin IelaI que ha dado Iugar a Ios reilerados rescales
que han caraclerizado Ios uIlimos lreinla aos. Las reslricciones sobre eI
endeudamienlo y Ia Iiquidez son cruciaIes, ya que Ios bancos, de aIguna
manera, creen que ueden crear recursos de Ia nada gracias a Ia magia deI
endeudamienlo. Iso no es osibIe. Lo unico que crean es riesgo y
voIaliIidad|626j.

(b) Hacer que Ios bancos sean mas lransarenles, sobre lodo en su lralo de
Ios derivados hnancieros no bursaliIes, que deberian eslar reslringidos de una
forma mucho mas eslricla y no deberian ser emilidos or insliluciones
hnancieras avaIadas or eI gobierno. Los conlribuyenles no deberian verse
invoIucrados a Ia hora de resaIdar esos roduclos de aIlo riesgo,
indeendienlemenle de si Ios consideramos inslrumenlos de seguros, de
aueslas o, en aIabras de Warren ueu, armas hnancieras de deslruccin
masiva|627j.

(c) Hacer que Ios bancos y Ias comaias de lar|elas de credilo sean mas
comelilivos y asegurarnos de que acluan de forma comeliliva. Tenemos Ia
lecnoIogia necesaria ara crear un ehcienle mecanismo de agos eIeclrnicos
ara eI sigIo I, ero lenemos un sislema bancario que esla decidido a
manlener un sislema de lar|elas de credilo y debilo que no soIo abusa de Ios
consumidores, sino que imone grandes comisiones a Ios comercianles or
cada lransaccin.

(d) DihcuIlar que Ios bancos se dediquen a Ios credilos usurarios y a Ias
raclicas abusivas con Ias lar|elas de credilo, or e|emIo, eslabIeciendo unos
Iimiles mas eslriclos a Ia usura (lios de inleres excesivamenle aIlos).

(e) Ioner colo a Ias bonihcaciones que fomenlan una excesiva asuncin de
riesgos y a Ias conduclas corlas de miras.

(f ) CIausurar Ios cenlros bancarios en araisos hscaIes (y sus
corresondienles cenlros asociados en lerrilorio nacionaI), que han Iogrado
burIar con lanlo exilo Ia normaliva, asi como romover eI fraude y Ia evasin
hscaI. No liene senlido que haya lanla aclividad hnanciera en Ias isIas Caiman,
ni eI ais ni su cIima lienen nada que favorezca Ia aclividad bancaria. Tan soIo
exisle or una razn: burIar Ia normaliva.

Muchas de eslas reformas eslan inlerreIacionadas: un sislema bancario mas
comelilivo liene menores osibiIidades de dedicarse a Ias raclicas abusivas,
menos robabiIidades de lener exilo en Ia busqueda de renlas. Ioner colo aI
seclor hnanciero sera dificiI, orque Ios bancos son muy aslulos a Ia hora de
burIar Ia normaliva. Aunque se Iimilara eI lamao de Ios bancos Io que ya de
or si es una larea dificiI, odrian suscribir conlralos enlre eIIos (como Ios
derivados hnancieros) que garanlizaran que eslan demasiado inlerreIacionados
ara quebrar.

Unas Ieyes sobre comelencia mas eslriclas y aIicadas con mayor rigor.
Aunque lodos Ios aseclos de nueslro cdigo |uridico y normalivo son
imorlanles lanlo ara Ia ehciencia como ara Ia equidad, Ias Ieyes que rigen Ia
comelencia, Ia gobernanza de Ias grandes emresas y Ia quiebra son
eseciaImenle reIevanles.

Los monooIios y Ios mercados con comelencia imerfecla son una
imorlanle fuenle de renlas. La banca no es eI unico seclor donde Ia
comelencia es mas debiI de Io que deberia. Si examinamos Ios dislinlos
seclores de Ia economia, IIama Ia alencin cuanlos de eIIos eslan dominados or
dos, lres o cualro emresas a Io sumo. Anliguamenle se consideraba que eso
eslaba bien, que en Ia comelencia dinamica asociada a Ios cambios
lecnoIgicos, una emresa dominanle odia susliluir a olra. Habia comelencia
or eI mercado en vez de comelencia en eI mercado. Iero ahora sabemos que
eso no es suhcienle. Las emresas dominanles lienen herramienlas con Ias que
eIiminar a Ia comelencia, e incIuso a menudo consiguen eIiminar Ias
innovaciones. Los recios mas aIlos que cobran esas emresas no soIo
dislorsionan Ia economia, sino que lambien funcionan como un imueslo, y sin
embargo, sus ingresos no se deslinan a una hnaIidad ubIica, sino que, or eI
conlrario, van a enriquecer Ias arcas de Ios monooIislas.
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Reforma inlegraI de Ias Ieyes sobre quiebras, desde eI lralamienlo de Ios
derivados hasla Ias viviendas con hiolecas ba|o eI agua (undervaler) y Ios
credilos ara esludianles. La Iey sobre quiebras suone olro e|emIo de que Ias
regIas basicas deI |uego que delerminan cmo funcionan Ios mercados lienen
imorlanles consecuencias ara Ia dislribucin, asi como efeclos en Ia ehciencia.
AI iguaI que en muchas olras areas, Ias regIas han ido favoreciendo cada vez
mas a Ios de arriba.

Todo credilo es un conlralo Iibremenle suscrilo enlre un reslalario y un
reslamisla, ero se suone que una de Ias arles comrende mucho me|or eI
mercado que Ia olra, hay una enorme asimelria en Ia informacin y en Ia
caacidad de negociacin. Ior consiguienle, eI reslamisla es quien deberia
cargar con eI grueso de Ias consecuencias de un error, no eI reslalario.

Conseguir que Ia Iey de quiebras fuera mas induIgenle con eI deudor
suondria un incenlivo ara que Ios bancos luvieran mas cuidado a Ia hora deI
reslar dinero. Tendriamos menos burbu| as credilicias y menos
esladounidenses excesivamenle endeudados. Uno de Ios e|emIos mas alroces
de Ias maIas raclicas credilicias es, como ya hemos aunlado, eI rograma de
credilos ara esludianles, y en ese caso, Ias maIas raclicas han sido
fomenladas or Ia imosibiIidad de canceIar Ia deuda en caso de quiebra
ersonaI.

In resumen, una Iey sobre quiebras desequiIibrada ha conlribuido a inar eI
seclor hnanciero, a Ia ineslabiIidad econmica, a Ia exIolacin de Ios obres y
Ios menos exerlos en maleria de hnanzas y a Ia desiguaIdad econmica.

Acabar con Ios regaIos deI gobierno, ya sea or Ia forma de disoner de Ios
aclivos ubIicos o or Ias comras deI gobierno. Las cualro reformas anleriores
se cenlran en reslringir Ia caacidad de Ios de arriba, incIuidos Ios resonsabIes
deI seclor hnanciero, ara exIolar a Ios consumidores, a Ios reslalarios, a Ios
accionislas y a olros en Ias lransacciones rivadas. Iero gran arle de Ia
busqueda de renlas adola Ia forma de exIolacin de Ios conlribuyenles. Isa
exIolacin asume formas muy dislinlas, aIgunas de Ias cuaIes ueden
describirse senciIIamenle como regaIos y olras ba|o eI eigrafe de asislencia
ubIica a Ias grandes emresas.

Como veiamos en eI cailuIo 2, Ia cuanlia de Ios regaIos deI gobierno a Ias
grandes emresas es enorme, y va desde Ia disosicin que rohibe Ia
negociacin deI recio de Ios farmacos, o Ios conlralos a orcenla|e sobre Ios
cosles de HaIIiburlon en Defensa, hasla Ias subaslas de diseo dehcienle de Ias
concesiones elroIiferas, Ia cesin graluila deI eseclro radioeIeclrico a Ia
leIevisin y Ia radio o Ios derechos de exIolacin minera or deba|o de Ios
recios de mercado. Isas dadivas son una ura lransferencia, desde eI reslo de
Ia obIacin a Ias grandes emresas y a Ios ricos, ero en un mundo de
Iimilaciones resuueslarias, son mas que eso, ya que lienen como
consecuencia un menor gaslo en inversiones ubIicas de aIla renlabiIidad.
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Gran arle de esla asislencia es cuaIquier cosa menos lransarenle laI vez
orque si Ios ciudadanos suieran de verdad lodo eI dinero que eslan
regaIando, no Io ermilirian. Ademas de Ia asislencia a Ias emresas
inlegrada en eI cdigo lribulario, esla Ia que se deriva deI credilo baralo y de Ios
avaIes gubernamenlaIes a Ios credilos. Inlre sus formas mas eIigrosas eslan Ias
que Iimilan Ias resonsabiIidades or Ios daos que udieran causar Ias
induslrias, ya sea Ia resonsabiIidad Iimilada de Ias cenlraIes nucIeares o Ios
daos medioambienlaIes rovocados or Ia induslria deI elrIeo.

No asumir Ios cosles inlegros de nueslras roias acciones es una
subvencin imIicila, de forma que lodas aqueIIas induslrias que imonen, or
e|emIo, cosles medioambienlaIes a Ios demas, eslan siendo subvencionadas a
lodos Ios efeclos. AI iguaI que muchas olras reformas que examinamos en esle
aarlado, eslas lendrian un lriIe benehcio: una economia mas ehcienle, menos
excesos or arle de Ios de arriba y una me|ora deI bieneslar ara eI reslo de Ia
economia.

Reforma |uridica: democralizar eI acceso a Ia |uslicia y reducir Ia carrera
armamenlisla. II sislema |udiciaI genera unas enormes renlas a exensas deI
reslo de Ia sociedad. No disonemos de un sislema donde haya |uslicia ara
lodos. Tenemos un sislema donde hay una carrera armamenlisla, y quienes
lienen Ios boIsiIIos mas IIenos eslan en Ias me|ores condiciones ara Iuchar y
ganar. Los delaIIes de Ia reforma de nueslro sislema |udiciaI me IIevaria mas
aIIa de Ios Iimiles de esle Iibro o incIuso requeriria un lomo mucho mayor.
asla con decir que Ia reforma necesaria es mucho mas rofunda que Ia reforma
de Ios Iiligios que rougna Ia derecha, y muy dislinla. Adolar Ia agenda de
reforma de Ios conservadores, como acerladamenle seaIan Ios abogados
Iiliganles, de|aria desrolegidos a Ios esladounidenses corrienles. Iero olros
aises|628j han desarroIIado, or e|emIo, sislemas de resonsabiIidad y
roleccin donde se exigen resonsabiIidades a Ios medicos que incurren en
negIigencias, y quienes sufren daos, ya sea a consecuencia de Ias negIigencias
medicas, o simIemenle de Ia maIa suerle, son adecuadamenle comensados.
%2D4EF6 ^?76.
Todas y cada una de Ias siele reformas que hemos descrilo roducen un
dobIe dividendo: aumenlan Ia ehciencia econmica e incremenlan Ia iguaIdad.
Iero incIuso desues de hacerIo, subsislen grandes desiguaIdades, y a hn de
conseguir ingresos ara Ias inversiones ubIicas y olras necesidades ubIicas, a
hn de aoyar a Ios obres y a Ias cIases medias, a hn de garanlizar Ia iguaIdad
de oorlunidades ara lodos Ios seclores de Ia obIacin, lendremos que
eslabIecer unos imueslos rogresivos y, Io que es mas imorlanle, hacer me|or
Ias cosas a Ia hora de laar Ios vacios IegaIes. Como hemos vislo, duranle Ias
uIlimas decadas hemos eslado creando un sislema lribulario cada vez menos
rogresivo.

Crear un sislema de imueslo sobre Ia renla de Ias ersonas fisicas y de
sociedades mas rogresivo, con menos vacios IegaIes. Nueslro sislema
lribulario, aunque nominaImenle es rogresivo, Io es mucho menos de Io que
arece. Isla Iagado, como ya hemos aunlado, de vacios IegaIes, exenciones,
exceciones y referencias. Un sislema lribulario |uslo gravaria a Ios
esecuIadores or Io menos con eI mismo lio con eI que grava a quienes
lraba|an ara ganarse Ia vida. Iso garanlizaria que Ios de arriba agaran, aI
menos, un orcenla|e de su renla en imueslos iguaI que Ios que erciben
renlas mas ba|as|629j. Habria que reformar eI sislema deI imueslo de
sociedades, lanlo ara eIiminar Ios vacios IegaIes como ara fomenlar mas
creacin de emIeo y mas inversin.

In eI cailuIo 4 yo exIicaba que, en conlra de Io que dice Ia derecha,
odriamos lener un sislema lribulario mas ehcienle que sea, a lodos Ios efeclos,
mas rogresivo. Anleriormenle he cilado esludios que demoslraban, sobre Ia
base de Ia resuesla a Ios ahorros y a Ia oferla de lraba|o, que eI lio imosilivo
maximo deberia eslar muy or encima deI 50 or cienlo, y IausibIemenle or
encima deI 70 or cienlo|630j. Y esos esludios no han lenido deI lodo en cuenla
Ia medida en que Ios ingresos muy aIlos roceden de Ias renlas|631j.

Crear un imueslo de sucesiones mas ehcaz, y aIicarIo con mas rigor, ara
evilar Ia creacin de una nueva oIigarquia. II reslabIecimienlo de un imueslo
de sucesiones coherenle conlribuiria a evilar Ia aaricin de una nueva
oIigarquia o de una Iulocracia en Islados Unidos, y Io mismo cabria decir de
Ia eIiminacin deI lralo referenciaI a Ias IusvaIias de cailaI. IrobabIemenle
Ios efeclos adversos serian minimos: Ia mayoria de quienes acumuIan esos
grandes alrimonios Io hacen gracias a Ia suerle o aI e|ercicio deI oder
monooIisla, o eslan molivados or molivos no ecuniarios|632j.
*]-)*% * "(+ )!SY+
Iodemos evaIuar nueslro sislema or sus resuIlados, y si Io hacemos,
lenemos que onerIe un susenso: hace no mucho liemo Ios de aba|o y Ios de
en medio lenian un minimo alisbo deI sueo americano, ero Ia reaIidad de hoy
en dia es que ara un amIio seclor de Ia obIacin ese sueo se ha esfumado.

AIgunas de Ias reformas que he descrilo anleriormenle no soIo onen colo a
Ios de arriba, sino que ayudan a Ios demas. Ior e|emIo, acabar con Ias raclicas
abusivas y monooIislas seria suhcienle ara aumenlar eI bieneslar reaI deI
reslo de Ia sociedad. La genle corrienle agaria menos or Ias lar|elas de
credilo, or Ios leIefonos, or Ios ordenadores, or Ios seguros medicos y or
muchisimos olros roduclos.

Varias medidas adicionaIes suondrian, a mi |uicio, una gran diferencia en
Ias condiciones de vida deI 99 or cienlo. AIgunas de eIIas exigen recursos, y Ias
reformas que he descrilo anleriormenle, y que he exIicado or exlenso en eI
cailuIo 8, generarian Ios ingresos necesarios.

Me|orar eI acceso a Ia educacin. La iguaIdad de oorlunidades deende,
mas que nada, deI acceso a Ia educacin, y Ia direccin que hemos lomado
(unas comunidades residenciaIes segregadas or niveIes de renla, una draslica
disminucin deI aoyo ubIico a Ia educacin suerior y Ios consiguienles
draslicos aumenlos de Ias lasas en Ias universidades ubIicas y Ias reslricciones
de Iazas disonibIes en Ias carreras de ingenieria y olras eseciaIidades de
gran demanda ero de eIevado cosle) lambien uede inverlirse, ero eIIo
requeriria un esfuerzo nacionaI coordinado. Lo que uede hacerse ara me|orar
eI acceso a Ia educacin, y, en arlicuIar, ara me|orar Ia caIidad de Ia
educacin ubIica, requeriria de or si un Iibro enlero|633j.

Iero hay una cosa que uede hacerse raidamenle: Ios cenlros educalivos
con animo de Iucro, lanlo Ios hnanciados medianle credilos deI gobierno como
medianle credilos con avaI deI gobierno o medianle credilos rivados, con Ia
esada de DamocIes de Ia imosibiIidad de canceIar Ia deuda, no han
conseguido aumenlar Ia iguaIdad de oorlunidades, y, de hecho, han
conlribuido mucho a imedir eI ascenso de Ios esladounidenses obres con
asiraciones. Is osibIe que aIgunos de eIIos consigan cuIminar sus esludios y
conseguir me|ores emIeos, ero Ia inmensa mayoria soIo conseguira lerminar
sus esludios arraslrando una deuda mayor que anles. Seria una insensalez que
siguieramos ermiliendo esla aclividad deredadora, y lodavia mas leniendo
en cuenla que, en reaIidad, se hnancia con dinero ubIico. II dinero ubIico
deberia uliIizarse ara amIiar eI aoyo a Ios sislemas de enseanza suerior
eslalaIes y sin animo de Iucro y ara roorcionar becas, a hn de garanlizar que
Ios obres lengan acceso a Ia universidad.

Ayudar a Ios esladounidenses corrienles a ahorrar. La dinamica de Ia riqueza
deende, lanlo en Ia arle mas aIla como en Ia mas ba|a, de Ias oIilicas deI
gobierno. Hemos descrilo cmo eI sislema lribulario ayuda a Ios ricos a
acumuIar y a Iegar eI dinero a sus herederos medianle dislinlos incenlivos. Los
obres no reciben ninguna ayuda de ese lio deI sislema lribulario. Los
incenlivos deI gobierno ara que Ios obres ahorren (or e|emIo una
subvencin de una cuanlia iguaI a Ia canlidad desemboIsada, o una amIiacin
de Ios rogramas de comra de rimera vivienda)|634j ayudarian, con eI
liemo, a crear una sociedad mas |usla, con mas seguridad e iguaIdad de
oorlunidades, y con una mayor roorcin de Ia riqueza deI ais en Ia arle
ba|a y Ia arle media.

Alencin sanilaria ara lodos. Los dos rinciaIes imedimenlos ara que
un individuo cumIa sus asiraciones econmicas son Ia erdida de su emIeo
y una enfermedad. Las dos cosas |unlas forman una combinacin morlifera, a
menudo asociada con Ia bancarrola ersonaI. TradicionaImenle, Ia alencin
sanilaria en Islados Unidos Ia roorcionan Ios emIeadores. Isle sislema
inehcienle y anlicuado ha conlribuido mucho a Ia reaIidad de que Islados
Unidos liene, en con|unlo, eI sislema de alencin sanilaria mas inehcienle y con
eores reslaciones de lodos Ios aises induslriaIizados avanzados. II
robIema de nueslro sislema de alencin sanilaria no es que gaslemos
demasiado, es que no recibimos una buena conlraarlida or nueslro dinero y
que hay demasiada genle que no liene acceso a Ia alencin sanilaria. La reforma
sanilaria de Obama afronla arciaImenle eI segundo robIema, aunque Ios
recursos anle Ios lribunaIes, |unlo con Ios recorles de Ia hnanciacin ubIica,
ueden socavar Ia ehcacia de Ias reformas. Iero esa reforma hizo muy oco (or
Io menos a corlo Iazo) or me|orar Ia ehciencia|635j. Nueslros eIevados cosles
se deben, en arle, a Ia busqueda de renlas or arle de Ias aseguradoras y Ia
induslria farmaceulica. Olros aises han ueslo colo a esas renlas. Nosolros no.
Olros aises no lan rseros como Islados Unidos han conseguido ofrecer un
acceso universaI a Ia sanidad. La mayoria de Ios aises consideran eI acceso a Ia
medicina como un derecho humano basico. Iero aun sin enfocar Ia cueslin
desde eI unlo de visla de Ios rinciios, nueslra incaacidad de ofrecer acceso
a Ia alencin sanilaria incremenla Ia inehcacia de nueslro sislema de saIud. AI
hnaI, con mucho relraso, si reslamos cierla asislencia sanilaria a quienes Ia
necesilan deseseradamenle. Iero eso ocurre en Ias saIas de urgencias, y a
menudo Ios cosles aumenlan mucho como consecuencia deI relraso en eI
lralamienlo.

La faIla de acceso a Ia alencin sanilaria conlribuye signihcalivamenle a Ia
desiguaIdad, y a su vez esa desiguaIdad socava eI rendimienlo de nueslra
economia.

Reforzar olros rogramas de roleccin sociaI. La crisis ha demoslrado Io
enosamenle inadecuado que es nueslro sislema de seguro de desemIeo. No
lendriamos que asislir a una imorlanle balaIIa oIilica, donde Ios arados se
uliIizan como rehenes, cada ocos meses, cuando concIuye eI aoyo hnanciero
ara Ia rrroga deI seguro de desemIeo. La nueva reaIidad es que, leniendo
en cuenla Ia magnilud de Ia recesin de 2008, y Ia magnilud de Ia
lransformacin eslrucluraI que esla exerimenlando nueslra economia, va a
haber un aIlo numero de arados de Iarga duracin duranle baslanle liemo.

Los rogramas deI gobierno (como Ia desgravacin hscaI de Ios ingresos
devengados, Medicaid, Ios cuones de aIimenlos y Ia Seguridad SociaI) han
demoslrado ser muy ehcaces a Ia hora de reducir Ia obreza. Un mayor gaslo
en eslos rogramas odria reducirIa aun mas.
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Tanlo Ia gIobaIizacin como Ia lecnoIogia conlribuyen a Ia oIarizacin de
nueslro mercado de lraba|o, ero no se lrala de unas abslraclas fuerzas deI
mercado que, sin mas, nos IIueven deI cieIo, or eI conlrario, deenden de
nueslras oIilicas. Ya hemos exIicado que Ia gIobaIizacin sobre lodo
nueslra gIobaIizacin asimelrica esla sesgada, ya que one a Ios lraba|adores
en una osicin negociadora desvenla|osa frenle aI cailaI. Aunque es osibIe
que Ia gIobaIizacin benehcie a Ia sociedad en su con|unlo, ha de|ado alras a
mucha genle, Io que no es de exlraar, leniendo en cuenla que, en gran medida,
ha sido geslionada or Ios inlereses de Ias grandes emresas, y olros inlereses
eseciaIes, en su roio benehcio. Con demasiada frecuencia, Ia resuesla a Ia
amenaza de Ia gIobaIizacin es emeorar lodavia mas Ia siluacin econmica de
Ios lraba|adores, no soIo reduciendo sus saIarios, sino lambien disminuyendo Ia
roleccin sociaI. II crecimienlo deI movimienlo anligIobaIizacin es, en eslas
circunslancias, lolaImenle comrensibIe.

Hay inhnidad de formas con Ias que odriamos devoIver a Ia gIobaIizacin a
un equiIibrio me|or|636j.

In muchos aises, Ia ofensiva deI dinero caIienle que enlra y saIe deI ais ha
sido devasladora, ha rovocado eslragos en forma de crisis econmicas y
hnancieras. Is necesaria una normaliva ara Ios u|os lransnacionaIes de
cailaI, sobre lodo Ios de lio esecuIalivo a corlo Iazo. In Ia mayoria de Ios
aises, aIgunas reslricciones a Ios u|os sin lrabas deI cailaI crearian no soIo
una economia mas eslabIe, sino lambien una economia donde Ios mercados de
cailaIes e|ercerian una inuencia menor sobre eI reslo de nueslra sociedad.
Iuede que esla oIilica no resuIle faciI de conseguir en Islados Unidos. Iero
leniendo en cuenla eI aeI dominanle que desemeamos en Ia economia
gIobaI, si lenemos osibiIidades de ayudar a dar forma a Ia gIobaIizacin, unas
osibiIidades de Ias que no disonen olros aises.

A Ia hora de reconhgurar Ia gIobaIizacin, lenemos que ser conscienles de
que se ha roducido una carrera de minimos con Ia que lodos hemos saIido
erdiendo. Islados Unidos esla en Ia me|or siluacin ara oner hn a eso (si su
oIilica Io ermiliera), uede Iuchar a favor de una mora en Ios derechos y Ias
condiciones de Ios lraba|adores, de una me|ora en Ia normaliva hnanciera, de
una me|ora en Ias condiciones medioambienlaIes. Iero Ios demas aises,
lraba|ando |unlos, lambien ueden Iuchar conlra esla carrera de minimos.

IncIuso Ios defensores de Ia gIobaIizacin deberian comrender que
suavizarIa va en su roio benehcio. Ya que si Ia gIobaIizacin no se gesliona
me|or que hasla ahora, exisle un riesgo reaI de relirada hacia oIilicas
roleccionislas o hacia formas de emobrecer aI vecino.

Ixislen oIilicas esecihcas que Islados Unidos uede emrender ara
reequiIibrar Ia gIobaIizacin en una direccin que sea coherenle con eI aumenlo
de Ia equidad y Ia ehciencia gIobaIes. Ior e|emIo, Ia acluaI IegisIacin
lribularia de Islados Unidos, donde se grava a Ias grandes emresas
esladounidenses unicamenle or Ios benehcios que realrian, fomenla Ia
desIocaIizacin de ueslos de lraba|o. Nueslro sislema de comelencia gIobaI
anima a Ias emresas a ubicarse no sobre Ia base de Ia ehciencia mundiaI, sino
de Ia comelencia lribularia, aunque es comrensibIe que eso sea muy deI
agrado de Ias emresas, ya que Ia comelencia lribularia incremenla sus
benehcios desues de imueslos, dislorsiona Ia economia gIobaI y socava Ia
caacidad de imoner unos gravamenes |uslos sobre eI cailaI. Ior e|emIo,
Islados Unidos esla en condiciones de gravar a Ias grandes emresas que
oeran en eI ais inlegramenle sobre Ia base de Ios benehcios que oblienen de
sus venlas en Islados Unidos, indeendienlemenle de dnde liene Iugar su
roduccin|637j.
%27=32E6E H F6:;2:2E 2. 3.2:4 2F3.24
Una oIilica hscaI ara manlener eI Ieno emIeo con iguaIdad. La oIilica
deI gobierno mas imorlanle a Ia hora de inuir en eI bieneslar, con Ias
consecuencias mas imorlanles ara Ia dislribucin, es manlener eI Ieno
emIeo. Si Islados Unidos no liene cuidado, odria acabar en una siluacin
arecida a Ia de aIgunos aises euroeos, con un eIevado indice de desemIeo
ermanenle un enorme deserdicio de recursos, que odria dar Iugar a
una mayor desiguaIdad y, aI mismo liemo, debiIilar lanlo nueslra siluacin
econmica como nueslra siluacin hscaI. Duranle selenla y cinco aos hemos
dominado Ios rinciios basicos de cmo manlener Ia economia en eI Ieno
emIeo o rxima a eI. II cailuIo 8 exIicaba que unas oIilicas
macroeconmicas bien diseadas ueden incIuso Iograr Ios lres ob|elivos
simuIlaneamenle: reducir Ia deuda y eI dehcil, un crecimienlo mas raido y un
aumenlo deI emIeo y una me|ora de Ia dislribucin de Ia renla.

Una oIilica monelaria y unas insliluciones hnancieras que manlengan eI
Ieno emIeo. No obslanle, hislricamenle, se ha conhado mucho mas en Ia
oIilica monelaria que en Ia oIilica hscaI ara Ia eslabiIizacin a corlo Iazo,
senciIIamenle orque uede a|uslarse mas raidamenle a unas circunslancias
cambianles. Iero Ias dehciencias en Ia gobernanza, y Ios modeIos econmicos
redominanles, han dado Iugar a un fracaso masivo de Ia oIilica monelaria. II
cailuIo 9 exIicaba que hacen faIla reformas en Ia leoria, en Ia gobernanza y en
Ias oIilicas: un banco cenlraI mas resonsabIe anle Ios ciudadanos y mas
reresenlalivo, y un abandono de Ia excesiva alencin a Ia inacin, en aras de
una alencin mas equiIibrada en eI emIeo, en eI crecimienlo y en Ia eslabiIidad
hnanciera.
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Desde un unlo de visla gIobaI, hay olro molivo ara inlenlar corregir Ios
desequiIibrios comerciaIes: Ias grandes diferencias enlre Ias imorlaciones y Ias
exorlaciones (dehcils en eI caso de Islados Unidos, sueravils en eI caso de
China, AIemania y Arabia Saudi) son molivo de reocuacin desde hace
liemo. Is osibIe que laIes desequiIibrios (o, ara ser mas recisos, una
evoIucin desordenada de eslos, cuando Ios mercados IIegan a Ia concIusin
de que son insoslenibIes y se roduce una abrula variacin en Ios lios de
cambio) no hayan sido Ia causa de Ia asada Gran Recesin, ero odrian serIo
de Ia rxima.

ReslabIecer eI equiIibrio comerciaI ha resuIlado ser exlraordinariamenle
dificiI. Islados Unidos ha inlenlado Ia devaIuacin comeliliva ba|ar Ios lios
de inleres or deba|o de Ios de sus comelidores, Io que normaImenle reduce
Ios lios de cambio. Iero yo comaro Ios lios de cambio con Ios concursos
de beIIeza negalivos: or muy maIas que sean Ia oIilica y Ia geslin econmica
de Islados Unidos, arece que Iuroa nos ha suerado, y Ios desequiIibrios
comerciaIes han ersislido|640j.

Los lios de cambio deenden en gran medida de Ios u|os de cailaI, y Ias
hnanzas reslan oca alencin a sus consecuencias: cuando eI cailaI busca un
refugio seguro en Islados Unidos, eI lio de cambio sube, se er|udica Ia
exorlacin, se fomenla Ia imorlacin, eI desequiIibrio comerciaI aumenla y se
deslruye emIeo. Iero aunque se onga en riesgo eI suslenlo de Ios
lraba|adores, eI dinero de Ios hnancieros se sienle mas seguro. Iso, or
suueslo, no es mas que una consecuencia deI funcionamienlo de Ias fuerzas
deI mercado, ero de unas fuerzas deI mercado condicionadas or unas regIas y
una normaliva que ermilen Ia Iibre circuIacin deI dinero sin Iimilaciones. No
es mas que olro e|emIo de cmo eI bieneslar de Ias hnanzas se coIoca or
deIanle de Ios inlereses de Ios lraba|adores corrienles.

Hay aIgunas roueslas inleresanles que reslabIecerian eI equiIibrio
comerciaI y ayudarian a devoIver Ia economia aI Ieno emIeo. No obslanle,
uno de Ios robIemas es que Ias regIas de Ia gIobaIizacin diseadas en gran
medida or abogados eseciaIislas en comercio que se cenlran en Ios
imedimenlos que afronlan delerminadas induslrias, en vez de en Ias
cuesliones generaIes asociadas con eI rendimienlo deI sislema en su con|unlo
son laIes que aIgunas de Ias reformas odrian conlravenir Ias normas
exislenles|641j.
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Nueslra economia esla asando or una gran lransformacin
eslrucluraI|642j. Los cambios que Ia gIobaIizacin y Ia lecnoIogia han lraido
consigo requieren grandes lrasvases de lraba|adores de unos seclores a olros, de
unos emIeos a olros, y Ios mercados or si soIos no son caaces de mane|ar
bien esos cambios. Iara garanlizar que en esle roceso haya mas ganadores y
menos erdedores, eI gobierno lendra que desemear un aeI aclivo. Los
lraba|adores necesilaran asislencia acliva que Ies ayude en su lransicin desde
Ios emIeos que se eslan erdiendo a Ios nuevos que se eslan creando, con
cuanliosas inversiones en educacin y lecnoIogia, a hn de garanlizar que Ios
nuevos emIeos son, or Io menos, lan buenos como Ios que se han erdido.
Las oIilicas aclivas deI mercado de lraba|o ueden dar resuIlado ero, or
suueslo, soIo si hay emIeos en Ios que Ia genle ueda recicIarse. Si no somos
caaces de reformar nueslro sislema hnanciero ara hacer que vueIva a su
funcin esenciaI de aorlar hnanciacin a Ias nuevas emresas deI fuluro, es
osibIe que eI gobierno incIuso lenga que asumir un aeI mas aclivo en Ia
hnanciacin de esas nuevas emresas.
F* *5.<' 7"->' 6'-&"/

Aoyar Ia accin coIecliva de Ios lraba|adores y Ios ciudadanos. Las regIas
deI |uego inuyen en Ia caacidad de negociacin de Ios dislinlos arlicianles.
Hemos creado unas regIas deI |uego que debiIilan eI oder negociador de Ios
lraba|adores frenle aI cailaI, y or consiguienle Ios lraba|adores han saIido
er|udicados. La escasez de ueslos de lraba|o y Ias asimelrias de Ia
gIobaIizacin han creado una comelencia en eI emIeo donde Ios lraba|adores
han saIido erdiendo y Ios dueos deI cailaI han saIido ganando. Tanlo si eso
es consecuencia de una evoIucin forluila, como si es eI resuIlado de una
eslralegia deIiberada, ha IIegado Ia hora de reconocer Io que ha ocurrido y de
inverlir eI rumbo.

Manlener un lio de sociedad y un lio de gobierno que esla aI servicio de
lodo eI uebIo que sea coherenle con Ios rinciios de |uslicia, de |uego
Iimio y de iguaIdad de oorlunidades no ocurre asi como asi. AIguien liene
que veIar or eIIo. De Io conlrario, nueslro gobierno y nueslras insliluciones
acaban siendo caladas or inlereses eseciaIes. Como minimo, necesilamos
unos oderes que hagan de conlraeso. Iero nueslra sociedad y nueslro
sislema de gobierno han acabado eslroeandose. Todas Ias insliluciones
humanas son faIibIes, lodas lienen sus unlos debiIes. Nadie esla rooniendo
aboIir Ias grandes emresas or eI hecho de que muchas de eIIas exIolen a sus
lraba|adores, o daen eI medio ambienle, o se dediquen a raclicas
anlicomelilivas. Ior eI conlrario, conslalamos Ios eIigros, imonemos
normalivas, inlenlamos modihcar Ias conduclas, sabiendo que nunca Io
Iograremos deI lodo, ero que esas reformas ueden me|orar Ias conduclas.

Y sin embargo, nueslra aclilud hacia Ios sindicalos ha sido Ia conlraria. Los
sindicalos son viIiendiados, y en muchos eslados hay inlenlos exIicilos de
debiIilarIos, ero no hay un reconocimienlo deI imorlanle aeI que ueden
desemear a Ia hora de conlrarreslar olros inlereses eseciaIes y de defender
Ias rolecciones sociaIes basicas que hacen faIla si es que relendemos que Ios
lraba|adores acelen Ios cambios y se a|uslen a un enlorno econmico
cambianle|643j.

Discriminacin osiliva, a hn de eIiminar eI Iegado de Ia discriminacin. Una
de Ias fuenles mas in|uslas y mas dificiIes de erradicar de Ia desiguaIdad es
Ia discriminacin, lanlo Ia que liene Iugar en Ia acluaIidad como Ia heredada deI
asado. Asume diferenles formas en Ios dislinlos aises, ero en casi lodas
arles exisle discriminacin raciaI y de genero. Las fuerzas deI mercado, or si
soIas, no ueden erradicarIa. Hemos descrilo cmo Ias fuerzas deI mercado, en
combinacin con Ias fuerzas sociaIes, ueden hacer osibIe que ersisla. Iero
ese lio de discriminacin corroe nueslros vaIores basicos, eI senlido basico de
nueslra idenlidad, nueslro concelo de que consliluimos una nacin. Is
esenciaI una hrme IegisIacin que Ia rohiba, ero lodavia subsislen Ios efeclos
de Ia discriminacin deI asado, y or consiguienle, aunque Iograramos
eIiminar Ia de hoy en dia, sus consecuencias seguirian resenles.
Aforlunadamenle, hemos arendido a aIiar Ias circunslancias a lraves de Ios
rogramas de discriminacin osiliva, que son mas exibIes que Ias cuolas en
senlido eslriclo, ero que, si se aIican con buenas inlenciones, ueden ayudar
a que nueslra sociedad evoIucione en un senlido coherenle con nueslros
rinciios basicos. Dado que Ia educacin es Ia cIave ara Ia iguaIdad de
oorlunidades, robabIemenle ese lio de rogramas son aun mas imorlanles
en ese camo que en olros ambilos.
%27=32E6E 2. 7E278F82:;4 ?4?;2:85.2 H 2<=8;6;8O4
Una agenda ara eI crecimienlo, basada en Ias inversiones ubIicas.
Anleriormenle exIicabamos or que Ia economia de goleo hacia aba|o no da
resuIlado: eI crecimienlo no benehcia de forma aulomalica a lodo eI mundo.
Iero si roorciona Ios recursos con Ios que afronlar aIgunos de Ios robIemas
mas comIicados de nueslra sociedad, como Ios que Ianlea Ia obreza.
AcluaImenle, eI rinciaI robIema que afronlan Ias economias de Islados
Unidos y de Iuroa es Ia escasez de demanda. Iero aI hnaI, cuando Ia demanda
lolaI sea suhcienle como ara uliIizar inlegramenle nueslros recursos y
voIver a oner a Islados Unidos a lraba|ar, eI Iado de Ia oferla si sera
imorlanle. In ese momenlo Ia Iimilacin sera Ia oferla, no Ia demanda. Iero
esa no es Ia leoria econmica deI Iado de Ia oferla en Ia que hace hincaie Ia
derecha. Is osibIe subir Ios imueslos a Ias grandes emresas que no invierlan
y ba|arseIos a Ias que invierlan y a Ias que creen emIeo. Haciendo eso, es mas
robabIe que se genere crecimienlo que medianle Ias ba|adas de imueslos
indiscriminadas que exigen aIgunas emresas. Aunque Ia economia deI Iado de
Ia oferla que rougna Ia derecha ha exagerado Ia imorlancia de Ios incenlivos
hscaIes, sobre lodo en Io referenle aI imueslo de sociedades, ha subeslimado Ia
imorlancia de olras oIilicas. Las inversiones deI gobierno en
infraeslrucluras, en educacin y en lecnoIogiaaunlaIaron eI crecimienlo
duranle eI sigIo asado y ueden suoner Ia base ara eI crecimienlo duranle
esle sigIo. Isas inversiones exandiran Ia economia y haran que Ias inversiones
rivadas resuIlen aun mas alraclivas. Como ha seaIado eI hisloriador
econmico AIex IieIds|644j, Ias decadas de Ios lreinla, cuarenla, cincuenla y
sesenla fueron eriodos de grandes incremenlos de Ia roduclividad mas
eIevados que Ias decadas anlerior y oslerior, y gran arle de aqueI exilo
luvo que ver con Ias inversiones ubIicas.

Reorienlar Ia inversin y Ia innovacin ara conservar Ios ueslos de lraba|o
y eI medio ambienle. Necesilamos reorienlar Ia inversin y Ia innovacin, y
asar de ahorrar mano de obra (que en Ias acluaIes circunslancias es un
eufemismo que signihca crear desemIeo) a ahorrar recursos. No va a resuIlar
faciI, lendra que haber medidas que disuadan de Io rimero y que fomenlen Io
segundo. Ior e|emIo, en maleria de innovacin, odemos conseguirIo
medianle eI lio de invesligacin basica y aIicada que hnancia eI gobierno y, aI
mismo liemo, obIigando a Ias emresas a agar or Ia lolaIidad de Ios daos
medioambienlaIes que rovoquen. Iso Ies dara incenlivos ara ahorrar en
recursos y desviara su alencin de eIiminar ueslos de lraba|o. In vez de unos
lios de inleres ba|os ara lodo eI mundo (como ahora), que fomenlan Ia
suslilucin incIuso de Ios lraba|adores de ba|a cuaIihcacin or maquinas,
odriamos uliIizar desgravaciones hscaIes a Ia inversin ara incenlivar Ia
inversin, ero Ias desgravaciones se concederian unicamenle a Ias inversiones
que ahorren recursos y manlengan ueslos de lraba|o, no a Ias que Ios
deslruyan.

A Io Iargo de esle Iibro, he subrayado que Io imorlanle no es soIo eI
crecimienlo, sino que lio de crecimienlo (o, como se dice a veces, Ia caIidad deI
crecimienlo). Un crecimienlo donde Ia mayoria de Ios individuos esla en eores
condiciones, donde Ia caIidad de nueslro medio ambienle se resienle, donde Ia
genle adece anguslia y aIienacin, no es eI lio de crecimienlo aI que
deberiamos asirar. La buena nolicia es que a veces es osibIe conhgurar Ias
fuerzas deI mercado ara me|or y, aI mismo liemo, conseguir ingresos que
uedan uliIizarse ara romover eI crecimienlo y aumenlar eI bieneslar de Ia
sociedad.
"(+ *+-AT(+ SY+ -%,!AT!+
He Ianleado un rograma de reformas econmicas a Iargo Iazo, ero
ahora mismo Ias mayores causas de sufrimienlo enlre eI 99 or cienlo eslan en
eI mercado de lraba|o y en Ia vivienda.

In maleria de vivienda, veiamos que Ios eslandares conlabIes eran un
imorlanle obslacuIo ara Ia reeslrucluracin de Ias deudas, y que Ios
rogramas deI gobierno ara Ia reeslrucluracin eslaban diseados ara no
imoner, y ni siquiera ara fomenlar, quilas en eI rinciaI de Ia deuda. Las
regIas deI |uego favorecian a Ios bancos frenle a Ios roielarios, y es necesario
cambiar esas regIas. Lo vimos en nueslro anaIisis de Ios desahucios en eI
cailuIo 7.

Is reciso dar incenlivos a Ios bancos ara que reeslrucluren Ias hiolecas, y
laI vez sea necesario exigirseIo. IxigirIes que reconozcan Ias erdidas de sus
hiolecas Io que se denomina a|uslar aI mercado eIiminaria un
imorlanle obslacuIo ara Ia reeslrucluracin. Los incenlivos hscaIes ermilir
un lralo favorabIe de Ias erdidas cuando sean consecuencia de reeslruclurar
ahora, y un lralo menos favorabIe de Ias erdidas derivadas deI desahucio
odrian suoner un aIicienle. Y si eso no diera resuIlado, uede que sea
necesario imoner una reeslrucluracin.

In nueslro cdigo sobre quiebras lenemos una disosicin, eI cailuIo 11,
que concede a Ias grandes emresas que se han endeudado demasiado (aunque
sea a consecuencia de su esluidez) Ia osibiIidad de emezar desde cero,
reconocemos eI vaIor de manlener una emresa en funcionamienlo, eI vaIor de
Ios emIeos que se conservan. Iero, como argumenlabamos en eI cailuIo 6, si
es deseabIe conceder un nuevo comienzo a Ias grandes emresas, es iguaI de
vaIioso concederseIo a Ias famiIias. La acluaI oIilica esla deslrozando a Ias
famiIias y a Ias comunidades. Necesilamos un cailuIo 11 ara roielarios de
vivienda que aIique una quila a Io que debe Ia famiIia, a cambio de una
arliciacin en Ia IusvaIia de cailaI cuando se venda Ia casa.

La Adminislracin Obama, a lraves de Iannie Mae y Ireddie Mac, Ias dos
comaias hiolecarias rivadas|645j que nacionaIiz eI gobierno cuando se
hundieron aI rinciio de Ia crisis, acluaImenle es roielaria de un orcenla|e
suslanciaI de lodas Ias hiolecas. ResuIla inaudilo que esas comaias no hayan
reeslruclurado Ias hiolecas que lienen suscrilas|646j. Seria benehcioso ara Ios
conlribuyenles, ara Ios roielarios y lambien ara nueslra economia.

SoIucionar eI robIema de Ias hiolecas es una condicin necesaria ara
conseguir que se onga en marcha nueslra economia, ero no suhcienle.
Tambien eI mercado de lraba|o esla alas arriba, y casi uno de cada seis
lraba|adores querria lener un emIeo a liemo comIelo ero no consigue
enconlrarIo. Un eslimuIo mas agresivo de Ia economia, a lraves de Ia oIilica
hscaI, laI y como se describe en eI cailuIo 8, odria reducir suslanciaImenle eI
indice de desemIeo, y mas oIilicas aclivas deI mercado IaboraI odrian
formar a Ios lraba|adores ara Ios nuevos emIeos que vaya creando a medida
que se recuere emIeos que ueden ser diferenles de Ios anliguos ueslos
de lraba|o en eI seclor manufaclurero y en eI seclor inmobiIiario que se han
deslruido.
"* *,!A)* )! %!C(%S*+ $("ZT'&*+
La leoria econmica esla cIara, y ahora Ia regunla es: que hay de Ia
oIilica` Consenliran nueslros rocesos oIilicos Ia adocin siquiera de Ios
minimos eIemenlos de esa agenda` Si queremos que eso suceda, debe ir
recedido de imorlanles reformas oIilicas.

Todos nos benehciamos de lener una democracia y una sociedad que
funcionen bien. Iero como lodos nos benehciamos, cuaIquiera uede
arovecharse deI sislema|647j. Ior consiguienle, hay una insuhcienle inversin
en que nueslra democracia funcione correclamenle, Io que laI vez es eI bien
ubIico mas imorlanle de lodos. In efeclo, hemos rivalizado en gran medida
eI aoyo y eI manlenimienlo deI inleres generaI, con consecuencias desaslrosas.
Hemos ermilido que Ias grandes emresas rivadas y Ios individuos
adinerados se gaslen dinero a hn de informarnos de Ias venla|as de unas
oIilicas y de unos candidalos aIlernalivos. Y esos aclores lienen lodo lio de
incenlivos ara dislorsionar Ia informacin que dan.

Son osibIes olros ordenamienlos inslilucionaIes, ero, una vez mas, es
osibIe que vayamos en una direccin equivocada. Una reforma de Ia
hnanciacin de Ias camaas eIecloraIes Iimilaria Ia osibiIidad de que Ias
hnancien Ias grandes comaias, ero eI TribunaI Suremo, en eI caso de
Ci li zens Uni led, eI i mi n I as reslri cci ones a I as conlri buci ones
emresariaIes|648j. Conseguiriamos que Ias cororaciones fueran mas
resonsabIes anle sus accionislas si Ias obIigaramos a acudir a eIIos ara que
volaran sobre Ias conlribuciones a Ias camaas, ero dado que Ias grandes
emresas conlroIan eI Congreso, ha sido imosibIe conseguir que se adole, ni
lamoco que se discula seriamenle, esa IegisIacin y olras arecidas, que
ondrian colo aI oder oIilico de Ias cororaciones. Iodriamos reducir Ia
necesidad de conlribuciones a Ias camaas con una mayor hnanciacin
ubIica, o exigiendo a Ias cadenas de radio y leIevisin esacios eIecloraIes
graluilos. Iero ni Ias cadenas (que ganan ingenles sumas de dinero con Ia
roaganda eIecloraI) ni Ias grandes emresas (que quieren que Ias cosas sigan
como eslan, or razones obvias) aoyan ese lio de reformas, y su oosicin
hace casi imosibIe que eI Congreso Ias aruebe.

Iodriamos inlenlar garanlizar un mayor acceso a una informacin menos
sesgada, como hacen varios aises escandinavos. In vez de lener unos medios
excIusivamenle conlroIados or Ios magnales que en su inmensa mayoria
roceden deI 1 or cienlo, y cuyos medios ree|an, sobre lodo, eI unlo de visla
de sus roielarios han inlenlado, con cierlo exilo, crear unos medios mas
democralicos. IguaI que se hace en muchos aises euroeos, en Islados Unidos
odriamos roorcionar aoyo ubIico a dislinlos gruos de oinin
indeendienles ara garanlizar un debale mas equiIibrado sobre Io acerlado de
Ias oIilicas aIlernalivas.

Iodriamos hacer que eI dinero fuera menos imorlanle en eI roceso oIilico
inlroduciendo eI volo obIigalorio (con muIlas econmicas or no volar), como
hacen AuslraIia, eIgica y Luxemburgo. Ademas, eso haria que Ios esfuerzos de
Ios arlidos oIilicos se cenlraran en inlenlar informar a Ios volanles en vez de
en inlenlar que vayan a volar. No es de exlraar que Ia arliciacin eIecloraI
en eslos aises (que en AuslraIia suera eI 90 or cienlo) sea muchisimo mayor
que en Islados Unidos|649j. Y hay reformas oIilicas que conseguirian faciIilar
eI regislro de Ios volanles y Ia emisin deI volo, y Iograrian que eI aclo de volar
fuera mas signihcalivo, con Io que aumenlaria Ia arliciacin eIecloraI, orque
se garanlizaria que eI roceso oIilico resonde me|or a Ias reocuaciones deI
99 or cienlo. AIgunas reformas suondrian cambios fundamenlaIes en nueslro
sislema oIilico |650j, ero olras, como reducir Ias osibiIidades de
maniuIacin de Ios dislrilos eIecloraIes o eI aIcance de Ias eslralegias
obslruccionislas, odrian IIevarse a cabo en eI seno de nueslras eslrucluras
oIilicas acluaIes.

Ninguna de eslas recelas es infaIibIe, es robabIe que soIo consigan reducir
Iigeramenle eI oder oIilico deI 1 or cienlo. Y sin embargo, en combinacin
con eI rograma de reformas econmicas deI aarlado anlerior, ofrecen
erseclivas de una nueva era ara nueslra economia, nueslra oIilica y nueslra
sociedad.

Y eso nos IIeva a una uIlima cueslin.
MG*] !+$!%*Ab*P
La agenda de reformas oIilicas y econmicas de esle cailuIo resuone
que aunque Ias fuerzas deI mercado desemean cierlo aeI en Ia creacin de
nueslro acluaI niveI de desiguaIdad, eslas, en uIlima inslancia, vienen
delerminadas or Ia oIilica. Iodemos reformuIar esas fuerzas deI mercado en
una direccin laI que romuevan mas iguaIdad. Iodemos conseguir que Ios
mercados funcionen, o or Io menos que funcionen me|or. AnaIogamenle,
nunca conseguiremos crear un sislema con una lolaI iguaIdad de
oorlunidades. La Gran Recesin no cre Ia desiguaIdad deI ais, ero Ia
agrav mucho, lanlo que consigui que fuera dificiI ignorarIa y Iimil aun mas
eI acceso a Ias oorlunidades ara un amIio seclor de Ia obIacin. Con Ias
oIilicas adecuadas, siguiendo Ias direclrices de Ia agenda que hemos exueslo
en esle cailuIo, odemos conseguir que Ias cosas me|oren. No se lrala de
eIiminar Ia desiguaIdad, ni de crear una Iena iguaIdad de oorlunidades.
SimIemenle se lrala de reducir una y aumenlar Ia olra. La regunla es:
odemos conseguirIo`

Nueslra democracia, or muy sesgada que esle, ofrece dos caminos or Ios
que odrian roducirse Ias reformas. Los inlegranles deI 99 or cienlo odrian
IIegar a darse cuenla de que han sido engaados or eI 1 or cienlo: que Io que
conviene aI 1 or cienlo no es Io que Ies conviene a eIIos. II 1 or cienlo ha
hecho lodo Io osibIe or convencer a Ios demas de que no es osibIe un
mundo aIlernalivo, que hacer cuaIquier cosa que no quiera eI 1 or cienlo
er|udicara inevilabIemenle aI 99 or cienlo. Una gran arle de esle Iibro esla
dedicada a deslruir ese milo, y a argumenlar que, en reaIidad, odriamos lener
una economia mas dinamica y mas ehcienle y aI mismo liemo una sociedad
mas |usla.

In 2011 vimos cmo miIIones de ersonas saIian a Ia caIIe ara roleslar or
Ias condiciones oIilicas, econmicas y sociaIes de Ias sociedades oresivas en
Ias que viven. Se derrocaron Ios gobiernos de Igilo, Tunez y Libia. IslaIIaron
roleslas en Yemen, ahrein y Siria. Las famiIias gobernanles de olros aises de
Ia regin asislian nerviosamenle a Ios aconlecimienlos desde sus alicos con aire
acondicionado. Seran eIIos Ios siguienles` Tienen molivos ara eslar
reocuados.

Se lrala de unas sociedades donde una minuscuIa fraccin de Ia obIacin
menos deI 1 or cienlo conlroIa Ia arle deI Ien de Ia riqueza, donde Ia
riqueza es un delerminanle fundamenlaI deI oder, lanlo oIilico como
econmico, donde Ia corrucin endemica, de un lio o de olro, es una forma
de vivir, y donde Ios mas ricos a menudo inlerheren aclivamenle en conlra de
Ias oIilicas que me|orarian Ia vida de Ia genle en generaI. Cuando
conlemIamos eI fervor ouIar en Ias caIIes, odriamos Ianlearnos aIgunas
regunlas. Cuando IIegara a Islados Unidos` Cuando IIegara a olros aises
de Occidenle` In muchos aseclos fundamenlaIes, nueslro roio ais se ha
converlido en aIgo arecido a uno de esos Iugares agilados, en un ais que esla
aI servicio de Ios inlereses de una minuscuIa eIile. Nosolros lenemos una gran
venla|a: vivimos en una democracia, ero se lrala de una democracia que ha ido
ree|ando cada vez menos Ios inlereses de amIios seclores de Ia obIacin. La
genle se da cuenla, y eso se ree|a en eI oco aoyo que manihesla or eI
Congreso y en una arliciacin eIecloraI abismaImenle ba|a.

Y esa es Ia segunda via or Ia que odrian roducirse Ias reformas: eI 1 or
cienlo odria darse cuenla de que Io que ha venido ocurriendo en Islados
Unidos no soIo es incoherenle con nueslros vaIores, sino lambien con sus
roios inlereses. AIexis de TocqueviIIe describi una vez Io que a eI Ie arecia
un eIemenlo rimordiaI deI ecuIiar laIenlo de Ia sociedad esladounidense,
aIgo que eI denominaba eI inleres roio bien enlendido. Las dos uIlimas
aIabras son cruciaIes. Todo eI mundo osee un inleres roio en senlido
eslriclo: Yo quiero Io que es bueno ara mi ahora mismo II inleres roio
bien enlendido es dislinlo. Signihca que reslar alencin aI inleres roio de
lodo eI mundo en olras aIabras, aI bieneslar comun, en uIlima inslancia,
es una recondicin ara eI bieneslar de uno mismo|651j. TocqueviIIe no
sugeria que hubiera nada nobIe ni ideaIisla en ese unlo de visla. Mas bien
sugeria Io conlrario: era un rasgo dislinlivo deI ragmalismo esladounidense.
AqueIIos aslulos esladounidenses comrendian un hecho esenciaI: reocuarse
or Ios demas no soIo es bueno ara eI aIma, es bueno ara Ios negocios.

II 1 or cienlo mas aIlo disone de Ias me|ores casas, de Ia me|or educacin,
de Ios me|ores medicos y deI me|or esliIo de vida, ero hay una cosa que
aarenlemenle eI dinero no ha conseguido comrar: Ia conslalacin de que su
deslino esla Iigado a cmo vive eI 99 or cienlo reslanle. Se lrala de una Ieccin
que, a Io Iargo de Ia hisloria, eI 1 or cienlo acaba arendiendo. Sin embargo, a
menudo, Io arende demasiado larde.

Hemos vislo que Ia oIilica y Ia economia son insearabIes, y que si
relendemos conservar un sislema de una ersona, un volo y no de un
dIar, un volo, haran faIla reformas en nueslro sislema oIilico, ero es
imrobabIe que consigamos un sislema oIilico |uslo y recelivo en eI marco de
un sislema econmico caraclerizado or eI grado de desiguaIdad que liene eI
nueslro. Hemos vislo muy recienlemenle que nueslro sislema oIilico no uede
funcionar si no exisle un senlimienlo de comunidad mas rofundo, ero cmo
odemos lener ese senlimienlo de comunidad si nueslro ais esla lan dividido`
Y aI conlemIar Ia crecienle divisin de nueslra economia, no lenemos mas
remedio que regunlarnos: que resagia eslo ara eI fuluro de nueslra
oIilica`

Hay dos visiones de Islados Unidos ara denlro de cincuenla aos. Una es
una sociedad mas dividida enlre ricos y obres, un ais donde Ios ricos viven
en urbanizaciones cerradas, envian a sus hi|os a coIegios caros y lienen acceso a
una alencin sanilaria de rimera caIidad. Mienlras lanlo, eI reslo vive en un
mundo marcado or Ia inseguridad, or una educacin a Io sumo mediocre y
una alencin sanilaria racionada a lodos Ios efeclos, donde Ia genle esera y
reza or no onerse gravemenle enferma. In Ia arle mas ba|a hay miIIones de
|venes aIienados y sin eseranza. He vislo ese cuadro en muchos aises en vias
de desarroIIo, Ios economislas incIuso Ie han ueslo un nombre: economia duaI,
dos sociedades que viven una aI Iado de Ia olra, ero que aenas se conocen,
que aenas imaginan cmo es Ia vida aI olro Iado. Ignoro si nosolros caeremos
en Ias rofundidades de aIgunos de esos aises, donde Ias barreras son cada
vez mas aIlas y Ias sociedades se dislancian cada vez mas. No obslanle, esa es Ia
esadiIIa hacia Ia que avanzamos Ienlamenle.

La olra visin es una sociedad donde Ia diferencia enlre Ios ricos y Ios obres
se ha reducido, donde hay un senlimienlo de un deslino comarlido, un
comromiso comun con Ia iguaIdad de oorlunidades y Ia equidad, donde Ias
aIabras Iiberlad y |uslicia ara lodos reaImenle quieren decir Io que arecen,
donde nos lomamos en serio Ia DecIaracin UniversaI de Ios Derechos
Humanos, que subraya Ia imorlancia no soIo de Ios derechos civiIes, sino
lambien de Ios derechos econmicos, y no soIo de Ios derechos de roiedad,
sino de Ios derechos econmicos de Ios ciudadanos corrienles. In esa visin,
lenemos un sislema oIilico cada vez mas saIudabIe, muy diferenle de ese
sislema donde eI 80 or cienlo de Ios |venes eslan lan dislanciados que ni
siquiera se moIeslan en volar.

Creo que esla segunda visin es Ia unica acorde con nueslro Iegado y con
nueslros vaIores. In esa visin, eI bieneslar de nueslros ciudadanos e incIuso
nueslro crecimienlo econmico, sobre lodo si se mide de Ia forma adecuada
sera mucho mayor deI que odemos Iograr si nueslra sociedad sigue eslando
rofundamenle dividida. Isloy convencido de que aun no es demasiado larde
ara que esle ais cambie de rumbo y ara que recuere Ios rinciios
fundamenlaIes de equidad e iguaIdad de oorlunidades sobre Ios que se fund.
Sin embargo, es osibIe que eI liemo se esle acabando. Hace cualro aos hubo
un momenlo en que Ia mayoria de Ios esladounidenses se alrevi a lener
eseranza. Iodrian haberse inverlido unas lendencias que IIevan geslandose
mas de un cuarlo de sigIo. Ior eI conlrario, esas lendencias se han agravado.
Hoy en dia, esa eseranza se esla desvaneciendo.

*:4;6784:2?
NOTAS DIL IRLOGO
() In casleIIano en eI originaI |N. deI T.j.
() IroIihco escrilor de noveIas |uveniIes (1832 - 1899), muy ouIar en su
eoca |N. deI T.j.
() Communily Reinveslmenl Acl, Iey de 1977 que fomenla Ia
disonibiIidad de credilo ara inversiones en barrios desfavorecidos |N. deI T.j.

A(T*+
IRIIACIO
|1j Mayo de 2011, disonibIe en hu://vvv.vanilyfair.com/sociely/ fealures/
2011/05/lo-one-ercenl-201105 (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|2j Vease eI cailuIo 1 ara una descricin de Io desiguaI que se ha vueIlo
Islados Unidos, y ara Ias cilas.
|3j La naluraIeza de Ios faIIos deI mercado diferia, or suueslo, de un ais a
olro. In Igilo, or e|emIo, Ias reformas neoIiberaIes de mercado habian
fomenlado cierlo crecimienlo, ero Ios benehcios de ese crecimienlo no habian
goleado hacia aba|o a Ia mayoria de Ios ciudadanos.
|4j No lodos aarecen en Ia esladislica ohciaI de desemIeo, que eslaba en
eI 8,3 or cienlo. AIgunos eslaban buscando aclivamenle un lraba|o a liemo
comIelo y no odian enconlrarIo, olros habian acelado un emIeo a liemo
arciaI orque no habia oferlas a liemo comIelo, y olros eslaban lan
desanimados or Ia escasez de emIeos que se habian relirado de Ia obIacin
acliva. Las cifras de Iuroa son arecidas.
|5j Los medios informaron amIiamenle de eIIo, vease, or e|emIo, hu://
vvv.daiIymaiI.co.uk/nevs/arlicIe-2048754/ Occuy-WaII-Slreel-Ioomberg-
backs- davn-eviclion.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|6j USA Today, disonibIe en hu://vvv.usaloday.com/nevs/nalion/slory/
2011- 10 - 17/oII-vaII-slreel-rolesls/50804978/1.
|7j Is osibIe que Ios no esladounidenses se sorrendan aI saber que
normaImenle eI seguro de desemIeo en Islados Unidos soIo cubre seis meses.
II cailuIo 1 describe Ias balaIIas ara conseguir su rrroga duranle Ia
recesin, asi como Ia gran canlidad de genle que no esla cubierla or esle
seguro.
|8j Ise lio de divisiones oIian a anaIisis marxisla, Io que era analema
duranle Ia Guerra Iria, y en aIgunos Iugares, incIuso desues.
|9j Como veremos en eI cailuIo 1. Los sociIogos deslacan que eI concelo
de cIase liene que ver con mas cosas aarle de Ios ingresos.
|10j Aorlaremos ruebas de eIIo en cailuIos osleriores.
|11j Una resuesla seria de|ar de habIar de vaIores. La relrica sobre Ia
iguaIdad, Ia equidad, eI roceso debido y cosas asi no liene nada que ver con
cmo funciona eI mundo. In oIilica a ese enfasis en Ia reaIidad Io IIamariamos
reaIoIilik. Los defensores deI reaIismo en economia a menudo rougnan
una esecie de darvinismo econmico,
de|emos que eI sislema evoIucione y que sobrevivan Ios mas alos. Los
sislemas defecluosos, como eI comunismo, no sobreviviran. Ior ahora, eI
cailaIismo aI esliIo americano es eI me|or sislema. Duranle eI sigIo I esas
ideas se denominaban darvinismo sociaI. Una varianle de ese concelo se
hizo muy ouIar enlre Ia derecha. Un argumenlo de ese lio (a menudo no
manifeslado) arece haber inuido en ocasiones en Ios defensores deI
cailaIismo aI esliIo americano. No obslanle, esla ersecliva adoIece de
numerosos robIemas. A un niveI lerico, ese unlo de visla leIeoIgico sobre
Ia evoIucin que conduce aI me|or sislema osibIe carece de |uslihcacin.
Ni lamoco es seguro que un sislema que funcione ahora vaya a lener Ia
caacidad de resislencia suhcienle como ara afronlar Ios relos deI fuluro. Is
recisamenle esa incaacidad de evaIuar Ia caacidad de resislencia Io que
consliluye uno de Ios defeclos de Ia economia de mercado moderna. Vease
lambien }. I. SligIiL, Whilher SociaIism`, Cambridge, MIT Iress, 1994.
|12j A fecha de agoslo de 2011, ara |venes de enlre 16 y 24 aos de edad.
Vease eI cibersilio deI ureau of Labor Slalislics, hu://vvv.bIs.gov/
nevs.reIease/youlh.nr0.hlm (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|13j Que nueslro sislema |udiciaI se ha vislo socavado or Ia crecienle
desiguaIdad ha sido eI argumenlo de aIgunas discusiones recienles. Vease, or
e|emIo, GIenn GreenvaId, Wilh Liberly and }uslice for Some: Hov lhe Lav Is
Used lo Deslroy IquaIily and Irolecl lhe IoverfuI, Nueva York, MelrooIilan
ooks/Henry HoIl, 2011. Olros lambien han IIamado Ia alencin sobre cmo eI
fracaso de nueslra oIilica Ia exagerada inuencia de Ios inlereses
arlicuIares esla socavando nueslra economia, y ya Io hacia anles de que Ia
crisis hnanciera quedara en evidencia. Vease Roberl uuner, The Squandering
of America: Hov lhe IaiIure of Our IoIilics Undermines Our Iroserily, Nueva
York, nof, 2007.
|14j Ise es eI unlo de visla que yo argumenlaba en mis Iibros anleriores, II
maIeslar en Ia gIobaIizacin, Madrid, Taurus, 2003, Cmo hacer que funcione Ia
gIobaIizacin, Madrid, Taurus, 2006, Los feIices novenla, Madrid, Taurus, 2003,
y Caida Iibre, Madrid, Taurus, 2010. Inlre olros aulores que han indagado en
lemas simiIares eslan Ios exceIenles Iibros de Roberl uuner, Iverylhing for
SaIe: The Virlues and Limils of Markels, Nueva York, nof, 1997, }ohn
Cassidy, Ior que quiebran Ios mercados, arceIona, RA Libros, 2010, MichaeI
Hirsh, CailaI Oense: Hov Washinglons Wise Men Turned Americas Iulure
Over lo WaII Slreel, Nueva York, WiIey, 2010, y }e Madrick, The Age of Greed:
The Triumh of Iinance and lhe DecIine of America, 1970 lo lhe Iresenl, Nueva
York, nof, 2011.
|15j Nueva York, Simon and Schusler, 2010.
|16j Nueva York, TveIve, 2011.
|17j Nueva York, RusseII Sage, 2008.
|18j Nueva York, MIT Iress, 2008. Islos Iibros siguen una Iarga lradicin en
Ia que se incIuye Greg IaIasl, La me|or democracia que se uede comrar con
dinero, arceIona, Crilica, 2003.
|19j Una inlerrelacin aIlernaliva, que examino brevemenle en eI cailuIo 5,
es Ia de Thomas Irank, en Whals lhe Mauer vilh ansas` Hov Conservalives
Won lhe Hearl of America, Nueva York, MelrooIilan ooks, 2004.
|20j Ise cailuIo de mi lesis se ubIic con eI liluIo de The Dislribulion of
Income and WeaIlh Among IndividuaIs, Iconomelrica, 37, n. 3 (|uIio de 1969),
. 382 - 397. Inlre olros arlicuIos que surgieron de aqueIIos lraba|os iniciaIes
hay dos en coIaboracin con George AkerIof, con quien comarli eI Iremio
NobeI de 2001, Inveslmenl, Income and Wages (resumen), Iconomelrica, 34,
n. 5, numero exlra (1966), . 118, y CailaI, Wages and SlrucluraI
UnemIoymenl, Iconomic }ournaI, 79, n. 314 (|unio de 1969), . 269281, un
lraba|o con mi suervisor de lesis, Roberl SoIov, Oulul, ImIoymenl and
Wages in lhe Shorl Run, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 82 (noviembre de
1968), . 537 - 560, y olro cailuIo de mi lesis, A Tvo-Seclor, Tvo-CIass
ModeI of Iconomic Grovlh, Reviev of Iconomic Sludies, 34 (abriI de 1967),
. 227 - 238.
|21j Describo aIgunas de Ias inuencias que han conlribuido a Ia evoIucin
de mi forma de ensar, sobre lodo en Io que resecla aI aeI de Ias
imerfecciones de informacin, en mi conferencia de acelacin deI Iremio
NobeI, Informalion and lhe
Change in lhe Iaradigm in Icomomics, en Les Irix NobeI-The NobeI Irizes
2001, Tore Irangsmyr, ed., IslocoImo, Iundacin NobeI, 2002, . 472 - 540.
Tambien disonibIe en hu://vvv.nobeIrize.org/nobeIrizes/ economics/
Iaureales/2001/sligIiL-Ieclure.df (visilado eI 25 de |unio de 2012), y en forma
abreviada con eI liluIo Informalion and lhe Change in lhe Iaradigm in
Icomomics, American Iconomic Reviev, 92, n. 3 (|unio de 2002), . 460 -
501. Vease lambien Ia breve aulobiografia que escribi ara Ia fundacin NobeI,
NobeI Memoirs, en Les Irix NobeI-The NobeI Irizes 2001, . 447 - 471, y
Reeclions on Iconomics and on eing and ecoming an Iconomisl, en The
Makers of Modern Iconomics, voI. 2, ArnoId Heerl|e, ed., Nueva York,
Harvesler Whealsheaf, 1994, . 140 - 183.
&63J;=.4 /
IL IROLIMA DI ISTADOS UNIDOS CON IL 1 IOR CIINTO
|22j Inlre enero de 2007 y diciembre de 2011 se iniciaron mas de 8,2 miIIones
de exedienles de desahucio y se reaIizaron 4 miIIones de desahucios. Vease
ReaIlylrac, 2010, 2012 IorecIosure Markel OulIook, 13 de febrero, disonibIe
en hu://vvv.reaIlylrac.com/conlenl/ nevs-and-oinion/ sIideshov-2012-
forecIosure- markeloulIook-7021 (visilado eI 25 de |unio de 2012). Sigue
habiendo muchos desahucios en ciernes: hay aroximadamenle 5,9 miIIones de
inmuebIes con 30 dias o mas de carencia o en roceso de desahucio, vease
Morlgage Monilor Reorl, Lender Irocessing Services (marzo de 2012),
disonibIe en hu://vvv.Isvcs.com/LISCororaleInformalion/NevsRoom/
Iages/20120321.asx (visilado eI 25 de |unio de 2012). Ademas, 11,1 miIIones deI
lolaI de inmuebIes residenciaIes con hioleca en Islados Unidos, es decir eI 22,8
or cienlo, eslaban ba|o eI agua (lenian un cailaI acumuIado negalivo a
hnaIes deI cuarlo lrimeslre de 2011), vease Negalive Iquily Reorl, CoreIogic
(Q4, 2011), disonibIe en hu://vvv.coreIogic.com/aboul- us/researchlrends/
asseluIoadhIe36014435.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|23j La canlidad exacla varia de un ao a olro. Iara Ios dalos sobre
desiguaIdad de ingresos, me baso, sobre lodo, en Ia obra de ImmanueI Saez y
Thomas Iikeuy. II lraba|o iniciaI mas imorlanle es T. Iikeuy y I. Saez,
Income InequaIily in lhe Uniled Slales, 1913 - 1998, QuarlerIy }ournaI of
Iconomics, 118, n. 1, (2003), . 1 - 39. Se ha ubIicado una versin mas
exlensa y acluaIizada en A. . Alkinson y T. Iikeuy, eds., To Incomes over lhe
Tvenlielh Cenlury: A Conlrasl belveen ConlinenlaI Iuroean and IngIish-
Seaking Counlries, Nueva York, Oxford Universily Iress, 2007. Hay labIas y
hguras acluaIizadas hasla 2010 en formalo IxceI en eI cibersilio de Saez, hu://
vvv.econ.berkeIey.edu/saez/. Saez liene un sumario accesibIe de ese lraba|o
en su cibersilio, Slriking Il Richer: The IvoIulion of To Incomes in lhe Uniled
Slales. Observese que Ios dalos de Saez se basan en Ios ingresos or imueslo
sobre Ia renla de Ias ersonas fisicas, y or consiguienle son de aIla caIidad,
ero lambien or eIIo cubren unicamenle Ios ingresos decIarados. In Ia medida
que Ios conlribuyenles de eIevados ingresos lienen mas faciIidad ara evilar
decIarar sus ingresos, or e|emIo manleniendoIos en eI exlran|ero, en
sociedades annimas que eIIos conlroIan, Ios dalos ueden subeslimar Ia
magnilud de Ia desiguaIdad. Tambien me baso en un recienle informe de Ia
Ohcina Iresuueslaria deI Congreso (CO), Trends in lhe Dislribulion of
HousehoId Income belveen 1979 and 2007, oclubre de 2011, disonibIe en
hu://vvv.cbo.gov/siles/defauIl/ hIes/cbohIes/auachmenls/ 10 - 25-
HousehoIdIncome.df, y en un lraba|o recienle de }. aki|a, A. CoIe y . T. Hein
en }obs and Income Grovlh of To Iarners and lhe Causes of Changing
Income InequaIily: Ividence from U.S. Tax Relurn Dala, onencia de lraba|o,
enero de 2012, disonibIe enhu://veb.viIIiams.edu/Iconomics/v/
aki|aCoIeHeim}obsIncomeGrovlhToIarners.df. Las labIas hislricas deI
censo roorcionan dalos sobre Ia mediana de ingresos de Ias famiIias a Io
Iargo deI liemo, disonibIes en hu://vvv.census.gov/hhes/ vvv/income/
dala/hisloricaI/ househoId/index.hlmI. Las fuenles basicas de dalos ara Ias
comaraciones denlro deI ais son OCDI, Divided We Sland: Why InequaIily
ees Rising, 5 de diciembre de 2011, anco MundiaI, Indicadores de
DesarroIIo deI anco MundiaI, disonibIes en hu://dala.vorIdbank.org/
indicalor, y eI Luxembourg Income Sludy. II Inslilulo de IoIilica Iconmica
ofrece exceIenles inlerrelaciones y acluaIizaciones en su cibersilio, hu://
vvv.ei.org/.
|24j Lavrence MisheI y }osh ivens, Occuy WaII Slreelers Are Righl aboul
Skeved Iconomic Revards in lhe Uniled Slales, III riehng Iaer 331, 26 de
oclubre de 2011, disonibIe en hus://docs.googIe.com/ viever`urIhu://
vvv.ei.org/ hIes/2011/riehngIaer3 31.df hIenUSchromelrue
(visilado eI 25 de |unio de 2012). Olra manifeslacin de Ia crecienle desiguaIdad
es que, en 1979, Ia reIacin de Ios ingresos medios en eI 0,1 mas aIlo, incIuyendo
IusvaIias de cailaI, era soIo aroximadamenle 50 veces mayor que Ia media
de ingresos deI 90 or cienlo inferior. Iara 2010, esa reIacin era de 164 veces Ia
media deI 90 or cienlo inferior de Ios ercelores de renlas. Mienlras lanlo, Ia
reIacin de Ios ingresos de una famiIia media deI 1 or cienlo mas aIlo reseclo
a Ia deI 90 or cienlo inferior se ha lriIicado, desde 14 a 1 hasla 42 a 1. asado
en Ios dalos de Iikeuy y Saez, Income InequaIily in lhe Uniled Slales, 1913 -
1998, y en Ias acluaIizaciones disonibIes en eI cibersilio de Saez, cilado en Ia
n. 23.
|25j Mas exaclamenle, eI 1 or cienlo mas aIlo conlroIa aroximadamenle eI
35 or cienlo de Ia riqueza. Si se excIuye eI vaIor de Ia vivienda, es decir
riqueza no residenciaI, Ia cifra es considerabIemenle mayor: eI 1 or cienlo
mas aIlo es dueo deI 40 or cienlo de Ia riqueza deI ais. Idvard N. WoI
comara ambas cifras en Recenl Trends in HousehoId WeaIlh in lhe Uniled
Slales: Rising Debl and lhe MiddIe-CIass Squeezean Udale lo 2007, Levy
Inslilule, onencia de lraba|o n. 589, marzo de 2010, disonibIe en hu://
vvv.Ievyinslilule.org/ubs/v589.df (visilado eI 25 de |unio de 2012). La
Reserva IederaI es Ia fuenle originaI de Ias cifras de vaIor nelo, incIuyendo eI
alrimonio con vivienda, vease Arlhur . ennickeII, Whals lhe Dierence`
Ividence on lhe Dislribulion of WeaIlh, HeaIlh, Life Ixeclancy and HeaIlh
Insurance Coverage, onencia rearada ara eI 11. Simosio ienaI CDC/
ATS DR, 2 3 de s e l i e mb r e de 2 0 0 7 , di s o n i b I e e n h u: / /
vvv.federaIreserve.gov/ ubs/oss/oss2/ aers/CDC.hnaI.df (visilado eI 25
de |unio de 2012). Observese que eI 1 or cienlo mas aIlo or ingresos uede no
corresonderse exaclamenle con eI 1 or cienlo mas aIlo or riqueza, se lrala de
dos calegorias diferenles. II 1 or cienlo mas aIlo de ercelores de renlas
soIo osee en lorno aI 25 or cienlo de Ia riqueza deI ais. Vease Arlhur .
ennickeII, Ionds and Slreams: WeaIlh and Income in lhe U.S., 1989 lo 2007,
onencia de lraba|o ara Ia Iinance and Iconomics Discussion Series, IederaI
Reserve oard, Washinglon D.C., 7 de enero de 2009, . 36, disonibIe en hu://
vvv.federaIreserve.gov/ ubs/feds/2009/ 200913/200913a.df (visilado eI 25
de |unio de 2012).
|26j asado en Ios dalos de Iikeuy y Saez, Income InequaIily in lhe Uniled
Slales, 1913 - 1998, y en Ias acluaIizaciones disonibIes en eI cibersilio de Saez,
cilado en Ia n. 23.
|27j II 1 or cienlo mas aIlo de ercelores de renlas recibi
aroximadamenle eI 60 or cienlo de Ias IusvaIias duranle Ia exansin
econmica deI ais enlre 1979 y 2007. Mienlras que Ia renla reaI desues de
imueslos de Ias famiIias deI 1 or cienlo aumenl un 275 or cienlo duranle
ese eriodo, Ia renla reaI desues de imueslos de Ias famiIias deI 20 or cienlo
inferior aumenl lan soIo un 18 or cienlo. De hecho, eI 90 or cienlo inferior de
Ios ercelores de renlas gan lan soIo una cuarla arle de Io que gan eI 0,1
or cienlo mas aIlo. asado en Ios dalos de Iikeuy y Saez, Income InequaIily
in lhe Uniled Slales, 1913 - 1998, y en Ias acluaIizaciones disonibIes en eI
cibersilio de Saez, cilado en Ia n. 23. Vease eI III riehng Iaer, 26 de oclubre
de 2011 cilado en Ia n. 24, y }osh iven, Three- Iiflhs of AII Income Grovlh
from 1979 - 2007 Wenl lo lhe To 1%, Iconomic IoIicy Inslilule, 27 de oclubre
de 2011, disonibIe en hu://vvv.ei.org/ ubIicalion/ hflhs- income-
grovlh-1979 - 2007-lo-1/ (visilado eI 28 de |unio de 2012). II esludio de Ia
Ohcina Iresuueslaria deI Congreso, cilado en Ia n. 22, resenla un cuadro
arecido.
|28j UliIizamos eI lermino liico ara referirnos a Ia mediana de ingresos,
es decir, un niveI de ingresos laI que Ia milad de lodos Ios lraba|adores liene
unos ingresos mayores que esa cifra y Ia olra milad, unos ingresos menores. La
mediana de ingresos de Ias famiIias era, de hecho, mas ba|a en 2010 (49.445
dIares) que en 1997, desconlando Ia inacin (50.123 en dIares de 2010). A Io
Iargo de un eriodo mas amIio, enlre 1980 y 2010, Ia mediana de ingresos de
Ias famiIias basicamenle se eslanc, ya que creci a una lasa anuaI de lan soIo eI
0,36 or cienlo. asado en Ia TabIa H-9 de Ias labIas hislricas deI censo,
disonibIe en hu://vvv.census.gov/ hhes/vvv/income/dala/ hisloricaI/
househoId/index.hlmI.
|29j Desconlando Ia inacin, Ia mediana de ingresos de Ios varones en 2010
fue de 32.137 dIares, en 1968 fue de 32.844 dIares. Vease Ia TabIa T-5 deI
informe de ingresos de Ia Ohcina deI Censo de Islados Unidos, disonibIe en
hu://vvv.census.gov/ hhes/vvv/income/dala/ hisloricaI/eoIe/index.hlmI.
(visilado eI 25 de |unio de 2012). (Ior suueslo, eI lraba|ador mediano de hoy en
dia es una ersona dislinla de Ia ersona mediana de 1968, y esas cifras ueden
verse afecladas or Ia inmigracin de lraba|adores no cuaIihcados).
|30j In abriI de 2010, Ios recios de Ias acciones que colizan en oIsa (SI
500), que habian caido un 56 or cienlo enlre eI maximo, en oclubre de 2007, y
eI minimo, en marzo de 2009, habian subido un 78 or cienlo reseclo aI
minimo (aunque en eI momenlo de escribir eslas aginas siguen eslando un 13
or cienlo or deba|o deI maximo).
|31j Vease Ia acluaIizacin de 2012 de Ios dalos de Iikeuy y Saez, Income
InequaIily in lhe Uniled Slales, 1913 - 1998.
|32j Los recios de Ias viviendas son lodavia, en eI momenlo de escribir eslo
(febrero de 2012) un 33 or cienlo mas ba|os, y ara quienes viven en
delerminadas zonas deI ais (or e|emIo, en Miami, IIorida) eI descenso sigue
siendo mayor deI 50 or cienlo (uliIizando Ios ndices de Irecios de Ia Vivienda
de SI/Case-ShiIIer). Vease AII Three Home Irice Comosiles Ind 2011 al
Nev Lovs According lo lhe SI/Case-ShiIIer Home Irice Indices, nola de
rensa de SI/Case-ShiIIer Home Irice Indices, 28 de febrero de 2012,
disonibIe en hu://vvv.slandardandoors.com/ servIel/IobServer`
bIobheadername3 MDT-TyebIobcoIurIdocumenlhIebIoblabIe
SIComSecureDocumenl bIobheadervaIue2inIine%3+hIename%3
D d o v n I o a d . d f b I o b h e a d e r n a m e 2 C o n l e n l -
D i s o s i l i o n b I o b h e a d e r v a I u e 1 a I i c a l i o n
%2IdfbIobkeyidbIobheadername 1 conlenl-lyebIobvhere
1245329497678 bI obheadervaI ue3abi nary%3+charsel %3DUTI-
8bIobnocachelrue (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|33j Segun Lavrence MisheI y }osh ivens, Occuy WaII Slreelers Are Righl
aboul Skeved Iconomic Revards in lhe Uniled Slales, Iconomic IoIicy
Inslilule riehng Iaer 331, disonibIe en hu://vvv.ei.org/ hIes/2011/
riehngIaer331.df (visilado eI 25 de |unio de 2012). Olros esludios dan cifras
Iigeramenle dislinlas, no obslanle, lodos ree|an ralios mas o menos eIevados
enlre Ia remuneracin de Ios maximos direclivos reseclo aI lraba|ador
mediano.
|34j Las cifras son de 1983. Vease Iikeuy y Saez, cil. en n. 23. Surgen aIgunos
robIemas a Ia hora de eslimar Ios cambios en Ia roorcin de Ios ingresos a Io
Iargo de exlensos eriodos de liemo. Anles de 1986, gracias a que eI imueslo
de sociedades era reIalivamenle ba|o, a aIgunos conlribuyenles de renlas aIlas
Ies vaIia Ia ena ocuIlar sus ingresos en una sociedad annima, dado que eso
ermilia eI aIazamienlo deI ago de Ios eIevados lios deI imueslo sobre Ia
renla de Ias ersonas fisicas mienlras eI dinero ermaneciera denlro de Ia
emresa. Iso cambi en 1986, Io que dio Iugar a unos ingresos mas aIlos de Ios
individuos en sus decIaraciones sobre Ia renla de Ias ersonas fisicas. Aunque
eso exIica un orcenla|e suslanciaI deI aumenlo de Ios ingresos decIarados en
fechas rximas a 1986, si miramos mas aIIa de ese eriodo de 1988 en
adeIanle esla cIaro que ha habido un enorme aumenlo de Ia roorcin de Ias
renlas que ha ido a arar a Ios de arriba. Vease }on aki|a el aI., }obs and
Income Grovlh of To Iarners and lhe Causes of Changing Income InequaIily:
Ividence from U.S. Tax Relurn Dala, Roger Gordon y }oeI SIemrod, Are
"ReaI" Resonses lo Taxes SimIy Income Shifling belveen Cororale and
IersonaI Tax ases`, en Does AlIas Shrug` The Iconomic Consequences of
Taxing lhe Rich, }oeI SIemrod, ed., Cambridge, Harvard Universily Iress, 2000,
y }oeI SIemrod, High Income IamiIies and lhe Tax Changes of lhe 1980s: The
Analomy of ehavioraI Resonse, en ImiricaI Ioundalions of HousehoId
Taxalion, Marlin IeIdslein y }ames Iolerba, eds., Chicago, Universily of
Chicago Iress, 1996. Is imorlanle seaIar que Ia comosicin deI 1 or cienlo
(o Ia deI 0,1 or cienlo) esla cambiando con Ios aos. No es que Ios ingresos de
quienes eslaban en eI 1 or cienlo en 2002 fueran un 65 mayores, de media, en
2007. Hay cierla moviIidad, ero, como comenlaremos mas adeIanle en esle
cailuIo, mucha menos de Io que se suone generaImenle. La esladislica soIo
dice que quienes eslaban en Ia arle mas aIla en Ios uIlimos aos se IIevaron
una orcin mucho mayor de Ia larla econmica deI ais que quienes eslaban
en Ia osicin mas aIla hace diez aos, o hace veinlicinco.
|35j Aunque Ios de aba|o y Ios de en medio han vislo cmo ba|aban sus
ingresos en esle sigIo, Ia diferencia enlre Ios ricos y Ios obres IIeva
aumenlando duranle un lercio de sigIo. Inlre 1979 y 2007, Ia renla desues de
imueslos deI 1 or cienlo mas aIlo de Ios ercelores de ingresos aumenl un
275 or cienlo. Iara Ios ercenliIes enlre eI 21. y eI 80., eI aumenlo fue un oco
menor que eI 40 or cienlo. Iara eI 20 or cienlo de aba|o, eI aumenlo fue soIo
deI 18 or cienlo. II resuIlado nelo de eIIo es que Ia roorcin de ingresos de
Ias famiIias desues de lransferencias e imueslos federaIes que fueron a arar
aI quinliI de renla mas aIlo aumenl desde eI 43 or cienlo en 1979 hasla eI 53
or cienlo en 2007 (ara eI 1 or cienlo eI aumenlo fue desde eI 8 or cienlo
hasla eI 17 or cienlo), mienlras que Ia roorcin de ingresos desues de
imueslos y lransferencias de lodos Ios demas quinliIes disminuy (lodos eIIos
enlre un 2 y un 3 or cienlo). Vease CO, Trends in lhe Dislribulion of
HousehoId Income. II umbraI ara erlenecer aI 1 or cienlo mas aIlo de
ercelores de renla en 2010, cuando se incIuyen Ias IusvaIias de cailaI,
segun Iikeuy y Saez, Income InequaIily in lhe Uniled Slales, 1913 - 1998, y Ios
dalos anexos acluaIizados en eI cibersilio de Saez, es de 352.055 dIares. Iara eI
0,1 or cienlo mas aIlo, eI umbraI era de 1.492.175 dIares. (No se han
acluaIizado Ios dalos mas aIIa de 2010). Ior eI conlrario, Ia mediana de ingresos
de Ias famiIias en 2010 fue de 49.455 dIares (en dIares de 2010) segun Ios
dalos deI censo, TabIa H-9, cilados en Ia n. 28. Diferenles esludios han uliIizado
unos caIcuIos Iigeramenle dislinlos ara evaIuar eI umbraI deI 1 or cienlo mas
aIlo, ero eI cuadro es basicamenle eI mismo.
|36j Iresuoniendo un ao IaboraI de 2.000 horas, Ios 1,3 miIIones de dIares
anuaIes se lraducen en, aroximadamenle, 650 dIares or hora, es decir,
aroximadamenle 80 veces eI saIario minimo. Las cifras roceden de Ia CO,
Average IederaI Tax Rales in 2007, |unio, disonibIe en hu://vvv.cbo.gov/
s i l e s / d e f a u I l / h I e s / c b o h I e s / f l d o c s / 1 1 5 x x / d o c 1 1 5 5 4 /
averagefederaIlaxrales2007.df (visilado eI 25 de |unio de 2012). Vease Ia TabIa
1. Una vez mas, Ias dislinlas fuenles de dalos aorlan cifras Iigeramenle
diferenles, ero eI cuadro es basicamenle eI mismo. Segun Iikeuy y Saez,
Income InequaIily in lhe Uniled Slales, 1913 - 1998, eI 1 or cienlo mas
aIlo (quienes luvieron unos ingresos sueriores a 352.055 dIares en 2010) luvo
unos ingresos medios, incIuyendo Ias IusvaIias de cailaI reaIizadas, de 1,4
miIIones de dIares en 2007 (que disminuyeron hasla 1,0 miIIn en 2010).
|37j Vease CO, Average IederaI Tax Rales in 2007. La TabIa 1 cifra Ios
ingresos medios desues de imueslos deI quinliI mas aIlo en 198.300 dIares,
mienlras que Ia suma de Ias medias de Ios ingresos desues de imueslos de Ios
demas quinliIes es de 77.700 + 55.300 + 38.000 + 17.700 188.700 dIares.
|38j La obreza se redu|o en un 40 or cienlo. UliIizando eI eslandar nacionaI
ara Ia obreza, eI orcenla|e de ersonas or deba|o deI umbraI de Ia obreza
disminuy desde casi eI 36 or cienlo en 2003 hasla eI 21 or cienlo en 2009.
Tambien se redu|o Ia arliciacin en Ios ingresos deI 10 or cienlo mas aIlo,
desde eI 46,7 or cienlo hasla eI 42,5 or cienlo enlre 2001 y 2009. Vease hu://
vvv. uni cef . org/ i nf obycounl ry/ brazi I sl al i sl i cs. hl mI 0, hu: / /
veb.vorIdbank.org/ vbsile/exlernaI/counlries/ Iacexl/braziIexln/0,menuI :
322367ageI:
141132iI: 141109lheSileI:322341,00.hlmI, Indicadores de DesarroIIo
deI anco MundiaI: hu://dala.vorIdbank.org/indicalor.
|39j Inlre 2004 y 2010 Ia economia brasiIea creci a una lasa media deI 4,4
or cienlo anuaI, si excIuimos 2009, un ao de recesin mundiaI, Ia media es de
casi eI 5,3 or cienlo, mucho mas aIla de Io que fue, digamos enlre 1985 y 1994.
Vease Indicadores de DesarroIIo deI anco MundiaI, disonibIes en hu://
dala.vorIdbank.org/indicalor/ny.gd.mkl.kd.zg`age2 (visilado eI 25 de
|unio de 2012).
|40j II crecimienlo duranle Ios uIlimos lreinla aos (1981 - 2011) no fue lan
sIido como en Ios lreinla aos anleriores (una lasa media de crecimienlo anuaI
deI 2,8 or cienlo frenle a una deI 3,6 or cienlo). IederaI Reserve ank of Sl
Louis, ReaI Gross Domeslic Iroducl grovlh rale, disonibIe en hu://
research.slIouisfed.org/ fred2/series/GDIC1/ dovnIoaddala`cid106.
|41j Inlre 1992 y 2000, eI quinliI mas ba|o creci a un rilmo deI 2,6 or cienlo,
mas derisa que cuaIquiera de Ios demas quinliIes, a excecin deI mas aIlo,
que creci a un rilmo deI 3,5 or cienlo. Ohcina deI Censo de Islados Unidos,
cilado or AIan . rueger, The Rise and Consequences of InequaIily in lhe
Uniled Slales, discurso ronunciado en eI Cenler for American Irogress, 12 de
enero de 2012.
|42j Ha habido una redislribucin desde Ia arle mas ba|a y Ia arle media, y
casi lodo Io que se ha redislribuido ha ido a arar a Ia arle mas aIla, aI 1 or
cienlo de arriba. Se lrala de una consecuencia direcla deI hecho de que Ios
ingresos de aba|o y de en medio han venido disminuyendo, mienlras que Ios de
Ia arle mas aIla han eslado aumenlando. CO, Trends in lhe Dislribulion of
HousehoId Income.
|43j Vease lambien rueger, The Rise and Consequences of InequaIily.
|44j Vease NalionaI Cenler for Iducalion Slalislics, Iasl Iacls, acerca de Ia
regunla Whal is lhe average income for young aduIls`, disonibIe en hu://
nces.ed.gov/ faslfacls/disIay.as`id77.
|45j asado en Ia mediana de ingresos ara famiIias con un miembro de or
Io menos 25 aos de edad y que lenga como minimo un liluIo de grado. Vease
TabIa Hislrica de Ingresos deI Censo H-13, TabIe H-13. IducalionaI
Auainmenl of HousehoIder HousehoIds vilh HousehoIder 25 Years OId and
Over by Median and Mean Income: 1991 lo 2010, disonibIe en hu://
vvv.census.gov/ hhes/vvv/income/dala/ hisloricaI/househoId/ (visilado eI 25
de |unio de 2012). La mediana de ingresos de mu|eres con educacin
universilaria duranle eI mismo eriodo no ha aumenlado y acluaImenle esla en
dos lercios deI niveI de ingresos de Ios varones. Vease Ohcina deI Censo, TabIa
Hislrica de Ingresos I-16, disonibIe en hu://vvv.census.gov/ hhes/vvv/
income/ dala/hisloricaI/eoIe/.
|46j Como ha seaIado IauI rugman, casi dos lercios de Ia crecienle
arliciacin deI ercenliI suerior en Ios ingresos, de hecho, fue a arar a
manos deI 0,1 or cienlo |.j cuyos inlegranles vieron aumenlar su renla reaI en
mas deI 400 or cienlo enlre 1979 y 2005. OIigarchy, American SlyIe, Nev
York Times, 4 de noviembre de 2011, disonibIe en hu://vvv.nylimes.com/
2011/11/04/ oinion/oIigarchy-american-slyIe.hlmI (visilado eI 25 de |unio de
2012). Segun Ios dalos de Iikeuy y Saez, Income InequaIily in lhe Uniled
Slales, 1913 - 1998, y deI cibersilio de Saez, cilado en Ia n. 2, Ios ingresos deI 0,1
mas aIlo en 1979 suonian lan soIo eI 3,44 or cienlo de Ios ingresos lolaIes,
ero ara 2005, su orcenla|e se habia muIliIicado or mas de lres, hasla eI
10,98 or cienlo. aki|a el aI., }obs and Income Grovlh of To Iarners,
informan de que Ia arliciacin deI 0,1 mas aIlo en Ios ingresos anles de
imueslos as deI 2,2 or cienlo aI 8 or cienlo enlre 1981 y 2006. Olras series
de dalos ofrecen unas cifras Iigeramenle dislinlas, ero corroboran eI enorme
aumenlo de Ia arliciacin deI 0,1 or cienlo mas aIlo.
|47j Is decir que Ios ingresos de una famiIia conslan de sueIdos, saIarios or
horas y dividendos deI cailaI. Hay un lercer delerminanle, que comenlaremos
mas adeIanle en esle cailuIo: eI gobierno uede incremenlar Ias renlas
(medianle Ios rogramas de lransferencias) o reducirIas (medianle Ios
imueslos). Como seaIamos a conlinuacin, Ios rogramas deI gobierno se han
ido haciendo cada vez menos rogresivos, es decir, quilan menos a Ios de arriba
y dan menos a Ios de aba|o.
|48j Mas exaclamenle, a Io Iargo deI eriodo 1979 - 2006, eI 1 or cienlo mas
aIlo vio crecer sus saIarios en un 144 or cienlo, eI 0,1 or cienlo mas aIlo, en un
324 or cienlo. IncIuso eI 1 or cienlo mas aIlo recibe mas de 20 veces mas que
eI 90 or cienlo inferior. Lavrence MisheI, }ared ernslein y Heidi ShierhoIz,
The Slale of Working America 2008/2009, Ilhaca, ILR Iress, un seIIo de CorneII
Universily Iress, 2009, TabIa 3.10, cilado en MisheI y iven, Occuy WaII
Slreelers Are Righl.
|49j Cuando Ias cifras son grandes ya de or si: 125 a 1 y 131 a 1,
reseclivamenle. De MisheI y iven, Occuy WaII Slreelers Are Righl, basado
en un anaIisis de Idvard
WoI, un anaIisis no ubIicado deI U.S. IederaI Reserve oard, Survey of
Consumer Iinances and IederaI Reserve IIov of Iunds, rearado ara eI
Inslilulo de IoIilica Iconmica, en SyIvia AIIegreuo, The Slale of Working
Americas WeaIlh, 2011: Through VoIaliIily and TurmoiI lhe Ga Widens,
Iconomic IoIicy Inslilule rief Iaer 292, Washinglon D.C., III, 2010.
|50j MisheI y iven, Occuy WaII Slreelers Are Righl, basado en dalos de
Ia CO, . 8. Ior esa razn Ios dalos sobre desiguaIdad de ingresos mueslran
mucha mas desiguaIdad que Ios dalos que se cenlran unicamenle en Ia
desiguaIdad de saIarios y ganancias.
|51j Inlre 1979 y 2007. MisheI y iven, Occuy WaII Slreelers Are Righl, .
9, anaIisis deI III de dalos rocedenles de Ia recoiIacin de dalos de Ia CO
sobre Ios imueslos federaIes efeclivos.
|52j Six WaI-Marl Heirs Are WeaIlhier Than U.S. Inlire ouom 30%, Los
AngeIes Times, 9 de diciembre de 2011, cilando un anaIisis reaIizado or Ia
economisla de UC-erkeIey SyIvia AIIegreuo, disonibIe en hu://
IalimesbIogs.Ialimes.com/ moneyco/2011/12/ six-vaImarl-heirs-veaIlhier-lhan-
bouom-30-ercenl.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|53j Larry aL, de Ia Universidad de Harvard, ha ouIarizado eI lermino
en numerosos lraba|os que ha escrilo en coIaboracin con olros aulores (y que
se cilan en eI cailuIo siguienle). Vease David H. Aulor, Lavrence I. aL y
MeIissa S. earney, The IoIarizalion of lhe Labor Markel, American
Iconomic Reviev, 96, n. 2 (mayo de 2006), . 189 - 194, y CIaudia GoIdin y
Lavrence I. aL, Long-Run Changes in lhe Wage Slruclure: Narroving,
Widening, IoIarizing, rookings Iaers on Iconomic Aclivily, 2 (2007), .
135 - 164, y Ias referencias que se cilan aIIi. Aulor, aL y earney cilan a
Maarlen Goos y AIan Manning, Lousy and LoveIy }obs: The Rising
IoIarizalion of Work in rilain, London SchooI of Iconomics, Cenler for
Iconomic Ierformance Discussion Iaers: n. DI0604, 2003, como su rimera
fuenle ara eI lermino oIarizacin.
|54j Una forma de exresarIo numericamenle es Ia siguienle: eI ralio de Ios
ingresos de Ios de arriba (or e|emIo, a Ia aIlura deI 95. ercenliI, es decir, lan
soIo eI 5 or cienlo de Ia obIacin liene unos ingresos mayores) reseclo aI de
Ios que eslan en medio ha aumenlado, mienlras que eI ralio de Ios ingresos de
Ios de en medio reseclo a Ios de aba|o (digamos a Ia aIlura deI 20. ercenliI)
no ha variado. Los dalos, desde Iikeuy y Saez, Income InequaIily in lhe
Uniled Slales, 1913 - 1998, hasla Ias labIas hislricas deI Censo de Islados
Unidos (H-9 y H-1), mueslran que eI ralio que hay enlre Ias famiIias deI 95.
ercenliI y Ia mediana en 1980 era de 2,6, eI ralio enlre Ia mediana de ingresos
famiIiares y eI 20. ercenliI era de 2,4. In 2010, eI ralio de Ios ingresos deI 95.
ercenliI con Ia mediana de ingresos era de 3,0, eI ralio de Ia mediana de
ingresos con eI 20. ercenliI seguia siendo de 2,4.
|55j Olra forma de ver eI vaciamienlo de Ia cIase media es que Ia roorcin
de Ios ingresos que eslan cerca deI unlo medio en un inlervaIo que va desde
un 50 or cienlo mas que Ia mediana hasla un 50 or cienlo menos ha
disminuido desde 1970 desde oco mas deI 50 or cienlo hasla oco mas deI 42
or cienlo. rueger, The Rise and Consequences of InequaIily, cilando
caIcuIos deI CounciI of Iconomic Advisers basados en eI Currenl IouIalion
Survey.
|56j ureau of Labor Slalislics, ImIoymenl Silualion Summary, noviembre
de 2011, disonibIe en hu://vvv.bIs.gov/ nevs.reIease/ emsil.nr0.hlm.
|57j Iara una exceIenle narracin de aIgunas de esas hislorias, vease Ieler
Goodman, Iasl Due: The Ind of Iasy Money and lhe RenevaI of lhe American
Iconomy, Nueva York, Times ooks, 2009. Vease lambien Lisa A. Goodman,
Leonard Saxe y Mary Harvey, HomeIessness as IsychoIogicaI Trauma:
roadening Ierseclives, American IsychoIogisl, 46, n. 11 (noviembre de
1991), . 1219 - 1225.
|58j Vease U.S. Census ureau, Income, Ioverly, and HeaIlh Insurance
Coverage in lhe Uniled Slales: 2010, ubIicado en seliembre de 2011, . 60 -
239.
|59j HimmeIslein el aI. esliman conservadoramenle que eI 62,1 or cienlo
de lodas Ias quiebras ersonaIes de 2007 fueron medicas, es decir, que
luvieron como faclor delerminanle aIguna razn medica. Ior aadidura, Ia
mayoria de deudores or razones medicas lenian un buen niveI educalivo, eran
dueos de viviendas y lenian emIeos de cIase media. Tres cuarlas arles
lenian un seguro medico. UliIizando unas dehniciones idenlicas, enlre 2001 y
2007, Ia roorcin de quiebras ersonaIes achacabIes a robIemas medicos
aumenl en un 49,6 or cienlo. D. HimmeIslein, D. Thorne, I. Warren y S.
WooIhandIer, MedicaI ankrulcy in lhe Uniled Slales, 2007: ResuIls of a
NalionaI Sludy, American }ournaI of Medicine, 122, n. 8 (2009), . 741 - 746.
In lerminos de IIegar a un indicador mas informaI, es decir, de eslimar eI efeclo
direclo de un lraslorno de saIud en Ia decisin de si decIararse o no en quiebra
ersonaI, Gross y Nolovidigdo han descubierlo que Ios cosles medicos
abonados or eI acienle son cruciaIes en, aroximadamenle, eI 26 or cienlo
de Ias quiebras ersonaIes enlre Ias famiIias de ba|os ingresos. TaI Gross y
Mauhev }. Nolovidigdo, HeaIlh Insurance and lhe Consumer ankrulcy
Decision: Ividence from Ixansions of Medicaid, }ournaI of IubIic Iconomics,
95, n. 7 - 8 (2011), . 767 - 778.
|60j Washinglon Slale ChiId Care Resource and ReferraI Nelvork, boIelin de
dalos de 2010. Cosle medio en eI eslado de uun nio en edad reescoIar y un
nio en edad de arender a andar. Iresuone que Ios nios eslan en una
guarderia a liemo comIelo, lodo eI ao. DisonibIe en hu://
vvv.chiIdcarenel.org/ arlners/dala (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|61j ureau of Labor Slalislics, ImIoymenl Silualion, disonibIe en hu://
vvv.bIs.gov/ nevs.reIease/ emsil.loc.hlm (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|62j Vease, or e|emIo, Slehane IaIIage, LyIe Scruggs y Chrislian
Zimmermann, UnemIoymenl Insurance Generosily: A Trans-AlIanlic
Comarison, IZA Discussion Iaers 3869, Inslilule for lhe Sludy of Labor
(IZA), 2008.
|63j Muy recienlemenle, anles deI cierre de esle Iibro, en febrero de 2012.
|64j Un informe deI Servicio de Isludios deI Congreso seaIa que 2 miIIones
de Ios 14,4 arados, a fecha de |unio de 2011, IIevaban mas de 99 semanas
desemIeados. G. Mayer, The Trend in Long-Term UnemIoymenl and
Characlerislics of Workers UnemIoyed for More Than 99 Weeks, 12 de
seliembre de 2011, disonibIe en hu://big.assels.hunglonosl.com/
crsreorl.df. II LS informa de que eI 9 or cienlo de Ios arados en 2010
habia IIegado a una duracin de desemIeo de 99 semanas. Vease R. IIg, Hov
Long before lhe UnemIoyed Iind }obs or Quil Looking`, ureau of Labor
Slalislics, mayo de 2011, disonibIe en hu://vvv.bIs.gov/ oub/iIs/
summary1101/ unemIoyed|obsquil.hlm.
|65j A fecha de oclubre de 2001. In diciembre de 2007, eI ralio era de 1,8, en
eI unlo aIgido de Ia Gran Recesin, IIeg aI 6,1. ureau of Labor Slalislics, }ob
Oenings and Labor Turnover SurveyOclober 2011, 13 de diciembre de
2011, disonibIe en hu://vvv.bIs.gov/ veb/|oIls/ |IlIabslalgrahs.df.
|66j A aIgunos oIilicos y a unos ocos economislas Ies reocuaba que eI
seguro de desemIeo disuadiera de buscar lraba|o. Iero buscar duranle mas
liemo soIo habria signihcado coIas mas Iargas, no mas emIeo.
|67j MichaeI Cooer y AIIison oicki, }obIess Go Wilhoul, ul Slay
HoefuI, IoII Iinds, Nev York Times, 27 de oclubre de 2011, . A1, A16.
|68j Iara Ios que lienen enlre 45 y 54 aos, Ia duracin media deI desemIeo
en enero de 2012 fue de 43 semanas, ara Ios que lienen enlre 55 y 64 Ia media
ya suera eI ao, con casi 57 semanas. Vease HousehoId Dala, TabIa A-6, en
ureau of Labor Slalislics, UnemIoyed Iersons by Age, Sex, Race, Hisanic
or Lalino Ilhnicily, MarilaI Slalus, and Duralion of UnemIoymenl, enero de
2012, disonibIe en hu://vvv.bIs.gov/ veb/emsil/ cseea36.df (visilado eI
25 de |unio de 2012).
|69j Vease, or e|emIo, Sleven }. Davis y TiII von Wachler, Recessions and
lhe Cosls of }ob Loss, noviembre de 2011, rearado ara eI rookings Iaers
on Iconomic Aclivily, disonibIe en hu://vvv.coIumbia.edu/ vv2112/
aers// RecessionsandlheCoslsof}obLoss23November2011.df
(visilado eI 25 de |unio de 2012). Vease lambien I. OreoouIos, T. von Wachler
y A. Heisz, The Shorl- and Long- Term Career Iecls of Gradualing in a
Recession: Hysleresis and Helerogeneily in lhe Markel for CoIIege Graduales,
NIR, onencia de lraba|o, n. 12159 (2006), o L. ahn, The Long-Term Labor
Markel Consequences of Gradualing from CoIIege in a ad Iconomy, Labour
Iconomics, 12, n. 2 (abriI de 2010), . 306 - 316.
|70j Una cueslin que se exIica en Domenico DeIIi Gaui, Mauro GaIIegali,
ruce C. GreenvaId, AIberlo Russo y }oseh I. SligIiL, SecloraI ImbaIances
and Long Run Crises, aclas deI ei|ing 2012 WorId Congress of lhe
InlernalionaI Iconomic Associalion.
|71j Uno de cada cualro liluIares de hiolecas, aroximadamenle 14 miIIones
de esladounidenses, eslan ba|o eI agua, con un lolaI de cailaI roio
negalivo de 700.000 miIIones de dIares. M. Zandi, To Shore U lhe Recovery,
HeI Housing, SeciaI Reorl, Moodys AnaIylics, 25 de mayo de 2011.
|72j Quienes suscribieron hiolecas enlre 2004 y 2008 saIieron eseciaImenle
er|udicados, de enlre quienes recibieron credilos en ese eriodo, 2,7 miIIones
de famiIias ya lienen abierlos exedienles de desahucio, y olros 3,6 miIIones
eslan en grave riesgo. D. Gruenslein ocian, W. Li y C. Reid, Losl Ground,
2011: Disarilies in Morlgage Lending and IorecIosures, Cenler for
Resonsi bI e Lendi ng, novi embre de 2011, di soni bI e en hu: //
vvv.resonsibIeIending.org/ morlgage-Iending/ research-anaIysis/ Losl-
Ground- 2011.df.
|73j M. Zandi, To Shore U lhe Recovery., cil.
|74j Iev Research Cenler, WeaIlh Gas Rise lo Record Highs belveen
Whiles, Iacks, Hisanics Tvenly-lo-One (2011), disonibIe en hu://
vvv.evsociaIlrends.org/ 2011/07/26/ veaIlh-gas-rise-lo-record-highs-
belveen-vhiles-bIacks-hisanics/.
|75j anco MundiaI, Ixeclaliva de Vida en eI Nacimienlo (aos), disonibIe
e n hu: / / da l a . vor I dba nk. or g/ i ndi c a l or / S I. DYN. LI0 0 . I N`
ordervbaidalavaIue2009+ vbaidalavaIue+vbaidalavaIue-
Iaslsorldesc.
|76j Segun eI anco MundiaI, en 2010 Ia lasa de morlaIidad de Islados
Unidos ara Ios nios menores de 5 aos fue de 8 or 1.000. Iso Io silua en eI
ueslo 45. en eI mundo en ese indicador, eor que, or e|emIo, Cuba (6 or
1.000), ieIorrusia (7) y Ios Imiralos Arabes Unidos (7). In IsIandia, Ia lasa es
cualro veces meeor (2). Dalos disonibIes en hu://dala.vorIdbank.org/
indicalor/SH.DYN.MORT` ordervbaidalavaIue2010+vbaidalavaIue+
vbaidalavaIue-Iaslsorlasc. II cuadro de Ios dalos sobre Ia lasa de
morlaIidad malerna deI anco MundiaI es arecido, es decir, que eI desemeo
de AIemania es lres veces me|or que eI de Islados Unidos.
|77j In 2002, Ia eseranza de vida deI deciI inferior era de 73,2 aos, en
conlrasle con Ios 79,8 de Ia arle mas aIla. De hecho, Ia diferencia enlre Ios
exlremos suerior e inferior ha ido aumenlando. In 1982, eI deciI mas aIlo lenia
una eseranza de vida de 76,3, comarado con Ios 71,0 deI deciI inferior. (Sin
embargo, aIgunos indicadores de desiguaIdad en maleria de saIud, como eI
coehcienle de Gini, si ree|an una me|ora). S. IeILman, MorlaIily InequaIily,
}ournaI of Iconomic Ierseclives, 23, n. 4 (oloo de 2009), . 175 - 190. Las
desiguaIdades en maleria de saIud son inveleradas y generaIizadas. Como se
indica en David CulIer, Angus Dealon y Adriana LIeras-Muney, The
Delerminanls of MorlaIily, }ournaI of Iconomic Ierseclives, 20, n. 3 (verano
de 2006), . 97 - 120, Los esladounidenses que eslan en eI 5 or cienlo inferior
de Ia dislribucin de renla, en 1980, lenian una eseranza de vida en lodas Ias
edades aroximadamenle un 25 or cienlo mas ba|a que Ia corresondienle de
Ios inlegranles deI 5 or cienlo mas aIlo de Ia dislribucin de renla (Rogol,
SorIie, }ohnson y Schmiu, 1992) (. 98). Y rosiguen (. 99): In 2002, Ios
negros esladounidenses lenian una eseranza de vida 5,4 aos menor que Ia de
Ios bIancos esladounidenses. In IngIalerra y GaIes, en 1997 - 2001, Ios oerarios
varones odian eserar vivir 8,4 aos menos que Ios rofesionaIes, una brecha
que ha aumenlado desde rinciios de Ia decada de 1970.
|78j Aroximadamenle 5,9 miIIones de ersonas de enlre 25 y 34 aos de
edad vivian en casa de sus adres, un aumenlo deI 14 or cienlo reseclo a Ios
4,7 miIIones de anles de Ia recesin. Vease Americas IamiIies and Living
Arrangemenls: 2011, una serie de labIas deI Isludio de IobIacin AcluaI. .
Nevman, The Accordion IamiIy, oslon, eacon Iress, 2012, informa de que
hay una roorcin de adres esladounidenses que viven con sus hi|os mayor
que en cuaIquier olra eoca desde Ia decada de 1950.
|79j CaroI MoreIIo, Married CouIes al a Record Lov, Washinglon Iosl, 14
de diciembre de 2011, cilando dalos aorlados or Rose reider, una
demgrafa de Ia Ohcina deI Censo. La lendencia, or suueslo, eslaba resenle
anles de Ia recesin, ero Ia magnilud deI cambio fue eseclacuIar y luvo
mucho que ver con Ia recesin. II numero lolaI de areeas que convivian sin
eslar casadas era de 7,5 miIIones en 2010. In muchos aises obres, Ia faIla de
recursos econmicos es un obslacuIo ara eI malrimonio o imIica que Ia genle
se case mas larde, en cierlo senlido, Ias coslumbres de Ios esladounidenses
eslan siguiendo Ia misma aula.
|80j Iarle deI robIema es que Ios individuos sin un hisloriaI de deIilos
vioIenlos ueden ser condenados a Iargas enas de risin or osesin de
drogas. Iero una arle deI robIema ree|a un aIlo indice de vioIencia. Aunque
Ia aula de encarceIamienlo sugiere que hay olras fuerzas sociaIes (como Ia
discriminacin) en |uego. Vease Texas Tough, Nueva York, MelrooIilan ooks,
2010, y MicheIIe AIexander, The Nev }im Crov, Nueva York, Nev Iress, 2010.
|81j II, Crime in lhe US, 1991 - 2010, Uniform Crime Reorls, disonibIe
en hu://vvv.i.gov/ aboul-us/ c|is/ ucr/crime-in-lhe-u.s/ 2010/crime-in-lhe-
u.s.-2010/. Los homicidios aumenlaron draslicamenle en Ia decada de 1970,
hasla aIcanzar un maximo deI 10,2 or 100.000 en 1980, ara disminuir
Iigeramenle a mediados de Ios ochenla, anles de voIver a aumenlar hasla un 9,8
or 100.000 en 1991 y voIver a disminuir desde enlonces. In 2010 Ia lasa era deI
4,8 or 100.000. U.S. Dearlmenl of }uslice, Homicide Trends in lhe Uniled
Slales, 1980 - 2008, noviembre de 2011. La lasa de deIilos vioIenlos aIcanz su
niveI mas aIlo, 758 or 100.000 ersonas, en 1991 (Ios dalos abarcan eI eriodo
comrendido enlre 1960 - 2010). In 2009 Ia lasa habia ba|ado hasla 429. II,
Uniform Crime Reorls, confeccionado or eI NalionaI Archive of CriminaI
}uslice Dala, disonibIe en herramienla de dalos de UCR, hu://
vvv.ucrdalalooI.gov/index.cfm (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|82j Las lasas de encarceIamienlo y suervisin roceden de L. GIaze,
CorreclionaI IouIalions in lhe Uniled Slales, 2010, Uniled Slales ureau of
}uslice Slalislics, NC} 231681, 2011. Segun ese mismo informe, eI numero lolaI
de ersonas ba|o suervisin correccionaI a fecha de 2010 es aun mayor: mas de
siele miIIones. Las comaraciones inlernacionaIes roceden deI InlernalionaI
Cenlre for Irison Sludies, disonibIe en hu://vvv.risonsludies.org/ info/
vorIdbrief/ vbslals.h` areaaIIcalegoryvborale, segun eI cuaI Ia
siguienle lasa de encarceIamienlo mas aIla deI mundo es Ia de Ruanda, con
aroximadamenle 595, y Rusia, con una lasa de 542. Iara mas dalos sobre
comaraciones enlre eslados denlro de Islados Unidos vease lambien Iev
Cenler on lhe Slales, 2008, One in 100: ehind ars in America 2008, disonibIe
en hu://vvv.evcenleronlheslales.org/ uIoadedIiIes/ ne%20in%20100.df.
|83j Inlre 1987 y 2007 Ia reIacin enlre eI gaslo (fondos generaIes) en
aclividades correccionaIes y eI gaslo en educacin suerior aumenl en lodos
Ios eslados menos en dos. In Nueva York esa reIacin aumenl en un 0,61.
Oregn gasla 1,06 dIares en aclividades correccionaIes or cada dIar que
gasla en educacin suerior, Michigan, 1,19 dIares. Iev Cenler on lhe Slales,
One in 100: ehind ars in America 2008, disonibIe en hu://
vvv.evcenleronlheslales.org/ uIoadedIiIes/ 8015ICTSIrison08IINAL2
- 1 - 1IORWI.df.
|84j Que eI II da una imresin engaosa de Ia saIud de Ia economia es eI
rinciaI mensa|e de Ia Comisin ara Ia Medida deI Rendimienlo Iconmico y
eI Irogreso SociaI. }ean-IauI Iiloussi, Amarlya Sen y }oseh I. SligIiL, con }.
Iiloussi y A. Sen, Mismeasuring Our Lives: Why GDI Doesnl Add U, Nueva
York, Nev Iress, 2010, lambien disonibIe en hu://vvv.sligIiL-sen-
hloussi.fr/ en/index.hlm (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|85j La obIacin recIusa esladounidense es de aroximadamenle 2,27
miIIones, segun eI Minislerio de }uslicia. Vease CorreclionaI IouIalion in lhe
Uniled Slales, 2010, U.S. Dearlmenl of }uslice, ureau of }uslice Slalislics,
diciembre de 2011, NC} 236319, disonibIe en hu://b|s.o|.usdo|.gov/ conlenl/
ub/df/cus10.df (visilado eI 25 de |unio de 2012). Si se sumara esa
obIacin, que esla desemIeada, a Ia obIacin acliva civiI a enero de 2012,
que asciende a 154,40 miIIones, y a Ios 12,76 miIIones que acluaImenle hguran
como desemIeados, eI indice de desemIeo aumenlaria desde eI 8,3 or cienlo
hasla eI 9,5 or cienlo. Las cifras deI aro roceden deI ureau of Labor
Slalislics UnemIoymenl Silualion Reorl}anuary 2012, disonibIe en
hu://vvv.bIs.gov/ nevs.reIease/ df/ emsil.df (visilado eI 25 de |unio de
2012). Un esludio, reaIizado en 1999, cuando Ia obIacin enilenciaria era aIgo
menor, moslraba que eI indice de desemIeo odria ser hasla un 2 or cienlo
mas aIlo si en su caIcuIo se incIuyera Ia obIacin enilenciaria. Vease, or
e|emIo, ruce Weslern y alherine eckeu, Hov UnreguIaled Is lhe U.S.
Labor Markel` The IenaI Syslem as a Labor Markel Inslilulion, American
}ournaI of SocioIogy, 104, n. 4 (enero de 1999), . 1030 - 1060. No obslanle, eI
encarceIamienlo en si uede conlribuir a un mayor indice de desemIeo enlre Ia
obIacin no recIusa, orque, como seaIamos en eI cailuIo 3, quienes han
cumIido enas de carceI lienen unas erseclivas de lraba|o mucho eores, y
eso es eseciaImenle vaIido en eI caso de Ios afroamericanos.
|86j Los umbraIes de obreza a niveI nacionaI fueron desarroIIados a
mediados de Ios sesenla or MoIIie Orshansky en Ia Adminislracin de Ia
Seguridad SociaI. Sobre Ia base de Ios lraba|os de camo, que indicaban que en
aqueIIa eoca Ias famiIias se gaslaban aroximadamenle un lercio de sus
ingresos en comida, Ia Iinea de Ia obreza se caIcuI como lres veces eI cosle deI
Ian econmico de aIimenlos de Ia USDA. Los umbraIes son uliIizados or Ia
Ohcina deI Censo y se acluaIizan anuaImenle ara desconlar Ia inacin. Las
direclrices sobre Ia obreza a niveI nacionaI son una herramienla adminislraliva
(ubIicada or eI Dearlamenlo de SaIud y Servicios Humanos) y han sido
inslilucionaIizados en numerosos e imorlanles rogramas de asislencia sociaI.
Obviamenle, Ios indicadores resenlan robIemas (como ha seaIado Ia roia
Orshansky), sobre lodo en que eI cosle de Ia aIimenlacin reseclo a, or
e|emIo, Ia vivienda y Ia alencin sanilaria, ha variado eseclacuIarmenle. In
2011, eI niveI de obreza ara una famiIia de cualro ersonas eslaba en 22.350
dIares. U.S. Dearlmenl of HeaIlh and Human Services Ioverly GuideIines,
disonibIe en hu://ase.hhs.gov/ overly/ 11overly.shlmI.
|87j H. Luke Shaefer y alhryn Idin, Ixlreme Ioverly in lhe Uniled Slales,
1996 lo 2011, NalionaI Ioverly Cenler IoIicy rief n. 28, febrero de 2012,
disonibIe en hu://nc.umich.edu/ ubIicalions/ oIicybriefs/ brief28/
oIicybrief28.df (visilado eI 25 de |unio de 2012). Las cifras aumenlaron de
636.000 a 1,46 miIIones. Las famiIias asaban or Io menos un mes aI ao en
siluacin de exlrema obreza. II esludio incIuye unicamenle ingresos en
melaIico y, or lanlo, no conlemIa Ias reslaciones en esecie. Aun asi, lan
soIo una de cada cinco famiIias recibia cuones ara agar eI aIquiIer o vivia en
viviendas de liluIaridad ubIica. IncIuso si Ia famiIia no gaslara nada en
aIimenlos ni alencin sanilaria, ya soIo conseguir aIo|amienlo ara una famiIia
de lres miembros a 180 dIares aI mes y quedandose sin dinero ara nada
mas es casi imosibIe.
|88j Vease OCDI, Iaclbook 20112012: Iconomic, InvironmenlaI and SociaI
Slalislics, disonibIe en hu://vvv.oecd-iIibrary.org/ (visilado eI 25 de |unio de
2012).
|89j A fecha de oclubre de 2011, aroximadamenle 46,3 miIIones de ersonas
recibian cuones de aIimenlos, y aun asi eI 14,5 or cienlo de Ios
esladounidenses sigue adeciendo inseguridad aIimenlaria. Vease
SuIemenlaI Nulrilion Assislance Irogram: Number of Iersons
Iarlicialing, dalos aorlados or eI U.S. Dearlmenl of AgricuIlure,
disonibIe en hu://vvv.fns.usda.gov/ d/29snacurr.hlm (visilado eI 25 de
|unio de 2012), y Iood Securily in lhe Uniled Slales: ey Slalislics and
Grahics, U.S. Dearlmenl of AgricuIlure, disonibIe en hu://
vvv.ers.usda.gov/ briehng/ foodsecurily/ slalsgrahs.hlm (visilado eI 25 de
|unio de 2012). La inseguridad aIimenlaria se mide de Ia forma siguienle: In
ocasiones, a Io Iargo deI ao, esas famiIias no eslaban seguras de lener, o eran
incaaces de adquirir, suhcienles aIimenlos ara salisfacer Ias necesidades de
lodos sus miembros or no lener dinero u olros recursos ara conseguirIos.
|90j Segun Ia nueva medida, eI numero de ersonas en siluacin de obreza
aumenl de 43,6 miIIones en 2009 hasla 46,2 miIIones en 2010, y eI numero de
ersonas en siluacin de obreza segun Ia nueva medida era, de hecho, mayor
que segun Ia anligua. In 2010, eI umbraI de Ia obreza era de 17.568 dIares
ara una madre soIa con dos hi|os. Como habra quedado cIaro or Io
comenlado anleriormenle en esle cailuIo, vivir en Ia mayoria de nueslras
ciudades, conseguir guarderia, aIimenlos, aIo|amienlo y roa or esa canlidad
de|ando un minimo ara Ias diversiones de una vida moderna resuIla
dificiI de imaginar. Los cuones de aIimenlos aIigeran Ia carga, y conceden a Ia
famiIia un maximo de 526 dIares aI mes, es decir 6 dIares aI dia or ersona.
Vease U.S. Census, The Research SuIemenlaI Ioverly Measurem 2010,
noviembre de 2011. Isle anaIisis no ha subrayado Io suhcienle Ias muchas
dimensiones de Ia obreza. Cuando yo era economisla |efe en eI anco
MundiaI, reaIizamos una encuesla enlre 10.000 ersonas ara evaIuar que
aseclos de su vida Ies agobiaban mas. La faIla de ingresos era Io mas evidenle.
Iero deslacaban una y olra vez Ia inseguridad y Ia faIla de voz, su incaacidad
de dar forma a Ias decisiones que afeclaban a sus vidas. Deea Narayan el aI.,
Can Anyone Hear Us` Voices of lhe Ioor, Nueva York, ubIicado or Oxford
Universily Iress ara eI anco MundiaI, 2000, y anco MundiaI, WorId
DeveIomenl Reorl 2000 - 2001: Auacking Ioverly, Nueva York, Oxford
Universily Iress, 2000 - 2001.
|91j De Ios 46,2 miIIones de ersonas que viven or deba|o deI umbraI de
obreza, soIo 3,5 miIIones lienen 65 aos o mas, aroximadamenle eI 7,6 or
cienlo de Ios que eslan en siluacin de obreza. In eI con|ulo de Ia obIacin,
Ias ersonas de 65 aos o mas suonen aroximadamenle eI 13 or cienlo. La
reduccin en Ia obreza enlre Ios ancianos se debe, rinciaImenle, a Ia
Seguridad SociaI. Segun Ia Ohcina deI Censo, In 2010, eI numero de ersonas
de 65 aos o mas aos de edad en siluacin de obreza seria mayor en una
cuanlia de 14 miIIones si se excIuyeran Ios agos de Ia Seguridad SociaI de sus
ingresos en dinero, Io que quinluIicaria eI numero de ancianos en siluacin de
obreza (. 22). U.S. Census ureau, Income, Ioverly, and HeaIlh Insurance
Coverage in lhe Uniled Slales: 2010, ubIicado en seliembre, y U.S. Census,
The Research SuIemenlaI Ioverly Measure: 2010, noviembre de 2011.
|92j Vease U.S. Census 2011, ChiId Ioverly in lhe Uniled Slales 2009 and
2010: SeIecled Race Grous and Hisanic Origin, disonibIe en hu://
vvv.census.gov/ rod/ 2011ubs/ acsbr10 - 05.df (visilado eI 25 de |unio de
2012). Iara aIgunos gruos, Ia lasa es mucho mas aIla: en 2010, casi eI 40 or
cienlo de Ios nios afroamericanos vivian en siluacin de obreza.
|93j alharine radbury (. 26) concIuye, basandose en Ios dalos rocedenles
deI IaneI Sludy of Income Dynamics, que dislinlos indicadores seaIan que Ia
moviIidad de ingresos de Ias famiIias esladounidenses ha disminuido duranle
eI eriodo 1969 - 2010, y sobre lodo a arlir de Ia decada de 1980. . radbury,
Trends in U.S. IamiIy Income MobiIily, 1969 - 2006, IederaI Reserve ank of
oslon, onencias de lraba|o, n. 11 - 10, 2011, disonibIe en hu://
vvv.bos.frb.org/ economic/ v/ v2011/ v1110.df.
|94j Does America Iromole MobiIily As WeII As Olher Nalions`,
Iconomic MobiIily Iro|ecl of lhe Iev CharilabIe Trusls (noviembre de 2011), .
2, disonibIe en hu: //vvv. economicmobiIily. org/ assels/ dfs/
CRITAIINAL.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|95j Ior e|emIo, Mark Huggeu, Guslavo Venlura y Amir Yaron, Sources of
Lifelime InequaIily, American Iconomic Reviev, 101, n. 7 (diciembre de
2011), . 29232954, demueslran que Ias diferencias en Ias condiciones iniciaIes
exIican una mayor arle de Ia variacin en Ias ganancias, eI alrimonio y Ia
uliIidad a Io Iargo de loda Ia vida que Ias diferencias en Ios lraumas adecidos a
Io Iargo de Ia vida IaboraI. La reIacin enlre Ios ingresos de Ios adres y Ios de
sus hi|os es, de hecho, muy arecida a Ia que hay enlre Ia eslalura de unos y
olros. AIan rueger, residenle deI Conse|o de Asesores Iconmicos deI
residenle Obama, y un dislinguido rofesor de Ia Universidad de Irincelon,
ha seaIado: La robabiIidad de que una ersona nacida en una famiIia que
esle en eI 10 or cienlo mas ba|o de Ia dislribucin de ingresos ascienda aI 10
or cienlo mas aIlo cuando sea aduIlo es aroximadamenle Ia misma que Ia
robabiIidad de que un adre que mida 1,68 m. lenga un hi|o que de mayor
mida mas de 1,85 m. Ocurre, ero no a menudo. rueger, The Rise and
Consequences of InequaIily. La correIacin enlre Ia eslalura o Ios ingresos de
un hi|o y Ia de sus adres es de aroximadamenle 0,5.
|96j rueger, The Rise and Consequences of InequaIily, aIude a esa
reIacin sislemalica enlre desiguaIdad y un indicador eslandar de moviIidad (Ia
eIaslicidad inlergeneracionaI de ingresos) con eI lermino Ia curva deI Gran
Galsby. |II rolagonisla de Ia noveIa de I. Scou IiLgeraId, que aI rinciio de
Ia hisloria aarece como un muIlimiIIonario, es de origen humiIde (N. deI T.)j.
|97j }ason DeIarIe, Harder for Americans lo Rise from Lover Rungs, Nev
York Times, 4 de enero de 2012, cilando uun lraba|o de Markus }anui. In
arlicIar, vease M. }anui, . ralsberg, . Roed, O. Raaum, R. NayIor, I.
Oslerbacka, A. |orkIund y Tor Iriksson, American IxcelionaIism in a Nev
Lighl: A Comarison of InlergeneralionaI Iarnings MobiIily in lhe Nordic
Counlries, lhe Uniled ingdom and lhe Uniled Slales,IZA, onencia de
discusin n. 1938, 2006, disonibIe en hu://users.abo.h/ m|anui/d1938.df.
|98j Con una Iena iguaIdad de oorlunidades, lan soIo eI 40 or cienlo de Ia
calegoria inferior ermaneceria en eI 40 or cienlo mas ba|o. Cifras rocedenles
de DeIarIe, Harder for Americans lo Rise from Lover Rungs, cilando un
lraba|o de Markus }anui el aI., American IxcelionaIism in a Nev Lighl.,
cil.
|99j Aroximadamenle eI 62 or cienlo de Ios hi|os de Ios inlegranles deI
quinliI suerior acaban en eI 40 or cienlo mas aIlo. DeIarIe, Harder for
Americans lo Rise from Lover Rungs, cilando a }. . Isaacs, I. V. SavhiII y R.
Haskins, Geuing Ahead or Losing Ground: Iconomic MobiIily in America,
rookings/Iev Iconomic MobiIily Iro|ecl, febrero de 2008, disonibIe en hu://
v v v . e c o n o m i c m o b i I i l y . o r g / a s s e l s / d f s /
IIWIMIGITTINGAHIADIULL.df.
|100j }onalhan Chail, No Such Thing as IquaI Oorlunily, Nev York, 7
de noviembre de 2011, . 14 - 16.
|101j Aroximadamenle eI 29 or cienlo de Ios esludianles de ba|os ingresos
con buenas nolas en Ios examenes de hn de cicIo de secundaria acaban sus
esludios universilarios, comarado con eI 30 or cienlo de Ios esludianles de
eIevados ingresos con eores nolas en Ios examenes de secundaria que acaban
consiguiendo una Iicencialura.
|102j Aroximadamenle eI 19 or cienlo de Ios nios nacidos en eI 20 or
cienlo inferior de ingresos que consigue una Iicencialura universilaria Iogra
IIegar aI 20 or cienlo mas aIlo, mienlras que eI 23 or cienlo de Ios hi|os
nacidos en eI gruo mas aIlo que no lerminan sus esludios universilarios
ermanecen en Ia calegoria mas aIla.
|103j asado en examenes eslandarizados. OICD Irogramme for
InlernalionaI Sludenl Assessmenl (IISA), resuIlados de 2009, sobre lodo Ias
cIasihcaciones, disonibIes en hu://vvv.isa.oecd.org/ dalaoecd/ 54/ 12/
46643496.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|104j UliIizando diferenles dehniciones de en que consisle una universidad
de aIlo niveI, dislinlos esludios han roorcionado cifras reveIadoras acerca de
Ia faIla de diversidad econmica en Ia eIile de Ias universidades. Un esludio de
Anlhony I. CarnevaIe y Slehen }. Rose, cilado or Lavrence MisheI, }ared
ernslein y Heidi ShierhoIz en The Slale of Working America 2008/2009, Ilhaca,
ILR Iress, moslraba que a rinciios de Ia decada asada aroximadamenle eI
74 or cienlo de Ios aIumnos de rimer curso de Ias universidades de aIlo niveI
rocedia de famiIias deI cuarliI mas aIlo, mienlras que soIo eI 6 or cienlo y eI 3
or cienlo rocedia de Ios cuarliIes lercero y cuarlo, reseclivamenle. (Tambien
resuIla IIamalivo que haya lan oca diferencia enlre eI cuarliI mas ba|o y eI
siguienle. Iso se debe, en arle, a que Ias universidades han cenlrado sus
esfuerzos en recIular a Ios mas obres y a Ias minorias). Olros esludios
conhrman esa lendencia, vease, or e|emIo, AIexander Aslin y Lelicia
Osequera, The DecIining "Iquily" of Higher Iducalion, Reviev of Higher
Iducalion, 27, n. 3 (2004), . 321 - 341.
|105j }anel Currie aorla convincenles ruebas de que Ios nios nacidos de
madres menos educadas y erlenecienles a minorias lienen mas robabiIidad
de quedar exueslos a Ia conlaminacin en eI ulero. Currie esludi una base
de dalos que conlenia 11 miIIones de nacimienlos en cinco eslados enlre 1989 y
2003, combinandoIa con informacin sobre Ia ubicacin de Ios Iugares donde se
aIic eI rograma Suerfund de Iimieza de residuos lxicos y con
informacin de Ias inslaIaciones que hguran en eI Invenlario de Verlidos
Txicos (TRI) de Ia Agencia de Iroleccin MedioambienlaI. Mienlras que eI 61
or cienlo de Ias madres negras vive en un radio de 2.000 melros de ese lio de
Iugares, lan soIo vive aIIi eI 41 or cienlo de Ias madres bIancas. II anaIisis de
Currie Ie IIeva a Ia concIusin (. 12) de que eslas eslimaciones resaIdan
sIidamenle Ias ahrmaciones de Ia Iileralura sobre |uslicia medioambienlaI en eI
senlido de que Ias minorias y Ia genle de un eslalus socioeconmico inferior
lienen mas robabiIidades de verse exueslas a conlaminanles olenciaImenle
dainos or molivos que no ueden exIicarse ni or su amIia dislribucin
geograhca, ni or su educacin ni or olras caraclerislicas observabIes. Vease
Currie, InequaIily al irlh: Some Causes and Consequences, American
Iconomic Reviev: Iaers and Iroceedings, 101, n. 3 (2011), . 1 - 22.
Anleriormenle hemos dado aIgunos dalos que moslraban eI gran orcenla|e de
esladounidenses que adecen inseguridad y eI gran orcenla|e de nios en
siluacin de obreza. Isla Ienamenle demoslrado que eI hambre y Ia faIla de
una nulricin adecuada dihcuIlan eI arendiza|e.
|106j Vease, or e|emIo, SamueI ovIes, Sleven N. DurIauf y arIa Ho,
eds., Ioverly Tras, Nueva York, RusseII Sage Ioundalion, Irincelon, Irincelon
Universily Iress, 2006.
|107j Iev Iconomic MobiIily Iro|ecl, Iconomic MobiIily and lhe American
Dream: Where Do We Sland in lhe Wake of lhe Greal Recession`, Washinglon,
Iev CharilabIe Trusls, 2011, disonibIe en hu://vvv.economicmobiIily.org/
oII2011.
|108j Las comaias que colizan en Ias oIsas de }an agaron a sus
maximos direclivos una media de 580.000 dIares enlre saIarios y olras
remuneraciones eI asado ao hscaI, eslima IWC, aroximadamenle 16 veces
mas que eI lraba|ador |aones liico. La media de remuneracin de Ios
maximos direclivos en Ias 3.000 emresas mas grandes de Islados Unidos es de
3,5 miIIones de dIares, incIuyendo ociones sobre acciones y bonihcaciones,
segun Cororale Library, un gruo de esludios. }. CIenheId, In }aan,
Underaidand Loving Il, Ioomberg usinessveek, 2010, disonibIe en
hu://vvv.businessveek.com/ magazine/ conlenl/ 1028/ b4186014341924.hlm.
|109j Como hemos seaIado, Ias dislinlas fuenles dan cifras Iigeramenle
diferenles, ero lodas resenlan eI mismo cuadro. Una de eIIas (en hu://
vvv.is-dc.org/ reorls/ execuliveexcess2010) informa de que Ia
remuneracin de Ios maximos direclivos de Ias rinciaIes cororaciones
esladounidenses es aroximadamenle 263 veces mayor que Ios ingresos deI
lraba|ador medio. Informan de que, una vez desconlada Ia inacin, Ia
remuneracin de Ios maximos direclivos en 2009 era casi 8 veces mayor que en
Ia decada de 1970. Anleriormenle hemos resenlado dalos de MisheI, ernslein
y ShierhoIz, The Slale of Working America. AIIi se moslraba que Ia reIacin
enlre Ia remuneracin de Ios maximos direclivos reseclo a Ia deI lraba|ador
liico en una gran emresa se habia muIliIicado or diez, desde 24 a 1 en 1965
hasla 243 a 1 en 2010. Mienlras que Ia remuneracin de Ios maximos direclivos
aumenl lan soIo en un 0,8 or cienlo anuaI enlre 1950 y 1975, desde enlonces
ha ido creciendo a un rilmo de mas deI 10 or cienlo anuaI. Vease C. Irydman y
D. }enler, CIO Comensalion, AnnuaI Reviev of IinanciaI Iconomics, 2, n.
1 (diciembre de 2010), . 75 - 102. Irydman y Saks esliman que eI ralio enlre
Ias 3 maximas remuneraciones y eI lraba|ador medio era de 33 enlre 1970 y
1979. Ise ralio (que deberia ser Iigeramenle mas ba|o que eI de Ia remuneracin
de Ios maximos direclivos reseclo aI lraba|ador medio) aumenl a un rilmo deI
4,7 or cienlo duranle Ia decada de 1980, deI 8,9 or cienlo duranle Ia decada de
1990 y deI 6 or cienlo enlre 2000 y 2003, subiendo hasla un niveI de 219 (vease
TabIa 6, . 45). C. Irydman y R. Saks, HisloricaI Trends in Ixeculive
Comensalion 1936 - 2003, onencia de lraba|o, noviembre de 2005, disonibIe
en hu://facuIly.chicagoboolh.edu/ vorkshos/ AIiedIcon/ archive/ df/
IrydmanSecondIaer.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|110j Vease }oseh I. SligIiL, Los feIices novenla, Madrid, Taurus, 2003.
|111j Vease Cheques vilh aIances: Why TackIing High Iay Is in lhe
NalionaI Inleresl, informe hnaI deI U High Iay Commission, . 24,
disonibIe en hu://highaycommission.co.uk/ v-conlenl/ uIoads/ 2011/11/
HIChnaIreorlWI.df (visilado 25 de |unio de 2012).
|112j Ibid., . 21. IncIuso eI Inslilule of Direclors (Ia organizacin brilanica de
direclores de grandes emresas) sugiere que hay aIgo fuera de Iugar. Vease eI
comunicado deI rensa deI Inslilule of Direclors, The Ansver lo High
Ixeculive Iay Lies vilh SharehoIders and oards, Says IoD, 28 de oclubre de
2011, disonibIe en hu://ress.iod.com/ 2011/ 10/ 28/ lhe-ansver-lo-high-
execulive-ay-Iies-vilh-sharehoIders- says-iod/ (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|113j OCDI, Divided We Sland. Inlre Ios aises de Ia OCDI, lanlo
Turquia como Mexico lienen una desiguaIdad suslanciaImenle mayor si se
mide or eI coehcienle de Gini. Vease Ia discusin sobre esle indicador en Ias
aginas siguienles.
|114j Islas comaraciones se basan en Ios dalos deI coehcienle de Gini
suminislrados or Ios Indicadores InlernacionaIes de DesarroIIo Humano de
Naciones Unidas, ero Ios conhrman lambien olras bases de dalos. II
coehcienle de Gini es uun indicador imerfeclo de Ia desiguaIdad, ero resuIla
uliI ara comaraciones inlernacionaIes generaIes como esla. In nolas
osleriores comenlo aIgunas de Ias dihcuIlades que enlraa comarar Ios dalos
de Gini.
|115j Veanse Ias esladislicas deI Informe de Naciones Unidas sobre
DesarroIIo Humano, disonibIes en hu://hdr.und.org/en/slalislics/ (visilado
eI 25 de |unio de 2012). II unico ais donde Ia desiguaIdad lenia un efeclo
negalivo mayor era CoIombia.
|116j Veanse Indicadores deI anco MundiaI, disonibIes en hu://
dala.vorIdbank.org/indicalor.
|117j ase de dalos de Ios Indicadores de DesarroIIo Humano de Naciones
Unidas, disonibIe en hu://hdrslals.und.org/ en/ labIes/ (visilado eI 25 de
|unio de 2012).
|118j Hay que lener cierla cauleIa aI hacer comaraciones enlre aises. Los
dalos necesarios ara caIcuIar eI coehcienle de Gini son dificiIes de conseguir,
sobre lodo en Ios aises obres. Ior aadidura, Ia desiguaIdad de ingresos
uede no calar de forma adecuada Ia desiguaIdad en bieneslar, sobre lodo a
Ia hora de comarar unos gobiernos que roorcionan sIidas redes de
seguridad y sislemas de roleccin sociaI. Ademas, una arle de Ia desiguaIdad
en aises grandes (como China) uede achacarse a Ia geografia. Ixislen
dislinlas fuenles de dalos que comaran Ios coehcienles de Gini enlre aises,
como eI anco MundiaI, Naciones Unidas, Ia CIA y eI GIobaI Ieace Index.
Veanse, reseclivamenle, hu://dala.vorIdbank.org/ indicalor/ SI.IOV.GINI`
age2ordervbaidalavaIue2009%20vbaidalavaIue%20vbaida
lavaIue-Iaslsorlasc, hu://hdrslals.und.org/ en/ indicalors/67106.hlmI,
hus://vvv.cia.gov/ Iibrary/ ubIicalions/ lhe-vorId-faclbook/ rankorder/
2172rank.hlmI y hu://vvv.visionoumanily.org/.
|119j CaIcuIado enlre 1999 y 2009 basandose en dalos de Ia Ohcina deI Censo
de Islados Unidos. Vease Ia TabIa Hislrica H-4, Gini Ralios for HousehoIds, by
Race and Hisanic Origin of HousehoIder, disonibIe en hu://
vvv.census.gov/ hhes/ vvv/ income/ dala/ hisloricaI/ househoId/index.hlmI.
|120j Vease Ia base de dalos de Ios Indicadores de DesarroIIo Humano de
Naciones Unidas. Cabe seaIar que Ios dalos son baslanle incomIelos ara Ios
uIlimos aos y que eI caIcuIo or Naciones Unidas deI coehcienle de Gini en
Islados Unidos en 2000 (40,8) es diferenle deI caIcuIo deI Censo de Islados
Unidos ara ese mismo ao (46,2). Inlenlo hacer comaraciones unicamenle con
un con|unlo de dalos cada vez.
|121j Veanse dalos de Iuroslal sobre Ios coehcienles de Gini euroeos,
disonibIes en hu: //asso. euroslal. ec. euroa. eu/ nui/ shov. do`
dalaseliIcdi12Iangen (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|122j asado en Ia comaracin de Ios dalos deI anco MundiaI, disonibIes
en hu://dala.vorIdbank.org/ indicalor/ NY.GDI.ICAI.D`age6 (visilado eI
25 de |unio de 2012). II II er caila de Islados Unidos en 2010, en dIares
conslanles de 2000 fue de 35.527 dIares, y en 1980 fue de 20.004 dIares.
|123j In economia exisle una leoria eslandar que ahrma que eI consumo
deberia ree|ar Ias diferencias en Ios ingresos a Io Iargo de Ia vida (o
ermanenles). Vease MiIlon Iriedman, Una leoria de Ia funcin de consumo,
Madrid, AIianza, 1985. Asi ues, Ias grandes desiguaIdades en eI consumo
aunlan a grandes desiguaIdades en Ios ingresos a Io Iargo de Ia vida.
Observese que Ias variaciones de ingresos de un ao a olro lambien ueden
lener consecuencias ara eI bieneslar, si Ios mercados de cailaIes son
imerfeclos (y Io son), de modo que Ios individuos no ueden suavizar eI
consumo. UliIizando dalos de ingresos anuaIes de Ia Adminislracin de Ia
Seguridad SociaI, Wo|ciech oczuk, ImmanueI Saez y }ae Song encuenlran
que Ia mayor arle de Ia varianza de Ios ingresos anuaIes (Iog) se debe a
aumenlos en Ia varianza de Ios ingresos anuaIes (Iog), con modeslos aumenlos
en Ia varianza de Ios ingresos lransilorios (Iog). Asi, de hecho, eI aumenlo de Ia
desiguaIdad de ingresos esla en Ios ingresos ermanenles. Ior aadidura, esos
aulores creen que sigue siendo dificiI que aIguien ascienda en Ia dislribucin de
ingresos (aunque si encuenlran moviIidad ascendenle ara Ias mu|eres a Io
Iargo de su vida). Vease su lraba|o liluIado Iarnings InequaIily and MobiIily
in lhe Uniled Slales: Ividence from SociaI Securily Dala since 1937, QuarlerIy
}ournaI of Iconomics, 125, n. 1 (2010), . 91 - 128. In Ia medida que Ia
desiguaIdad en eI consumo uede haber sido menor que Ia desiguaIdad de
ingresos anles de Ia crisis, y que creci mas desacio que Ia desiguaIdad de
ingresos, fue en arle debido aI endeudamienlo desenfrenado. Con eI
hundimienlo deI mercado de Ia vivienda, Ia caacidad de consumir or encima
de Ios ingresos se ha reducido. Iso suone una imorlanle crilica de anleriores
anaIisis deI consumo, or e|emIo Dirk rueger y Iabrizio Ierri, Does Income
InequaIily Lead lo Consumlion InequaIily` Ividence and Theory, Reviev of
Iconomic Sludies, 73 (enero de 2006), . 163 - 192.
|124j In 1995, eI Congreso soIicil que un comile de exerlos de Ia Academia
NacionaI de Ciencias emiliera un informe que invesligara Ias revisiones deI
umbraI de Ia obreza. NalionaI Research CounciI. Measuring Ioverly: A Nev
Aroach, Washinglon, The NalionaI Academies Iress, 1995.
|125j La Herilage Ioundalion se ha que|ado en fecha recienle: In 2005, Ia
famiIia liica dehnida como obre or eI gobierno lenia coche y aire
acondicionado. Como enlrelenimienlo, Ia famiIia lenia dos leIevisores en coIor,
leIevisin or cabIe o saleIile, un reroduclor de DVD y un video. Si lenian
hi|os, sobre lodo nios, en eI hogar, Ia famiIia lenia un sislema de video|uegos,
como una box o una IIaySlalion. In Ia cocina, Ia famiIia lenia una nevera, un
horno, una cocina y un microondas. Inlre olros eIeclrodomeslicos de Ia casa
habia una Iavadora, una secadora, venliIadores de lecho, un leIefono
inaIambrico y una cafelera. R. Reclor y R. SheeId, 2011, Air Condilioning,
CabIe TV, and an box: Whal Is Ioverly in lhe Uniled Slales Today`, 19 de
|uIio de 2011, disonibIe en hu://vvv.herilage.org/ research/ reorls/ 2011/
07/ vhal-is-overly. Ior suueslo, vender eI leIevisor (o cuaIquiera de Ios
demas eIeclrodomeslicos) no Ies daria ara conseguir mucha comida, alencin
medica, vivienda o acceso a buenos coIegios. Hay olra area imorlanle, que
exIora Ia reIacin enlre consumo y feIicidad, que se remonla or Io menos
hasla Ia Teoria de Ia cIase ociosa, de VebIen (1899), Madrid, AIianza, 2011, que
inlroducia eI concelo de consumo consicuo. Mas recienlemenle, Richard
WiIkinson y ale Iickeu, en DesiguaIdad: un anaIisis de Ia (in)feIicidad
coIecliva, Madrid, Turner, 2009, argumenlan que una mayor iguaIdad uede
me|orar Ia feIicidad a base de reducir Ias anguslias or Ia evaIuacin sociaI y
Ios molivos de eslres reIacionadas con eIIo.
|126j Vease U.S. Census, The Research SuIemenlaI Ioverly Measure:
2010, noviembre de 2011.
|127j Como exIicaremos en eI cailuIo 3, esle argumenlo liene dos
verlienles (ambas equivocadas). La rimera es que gravar a Ios de arriba con
lios imosilivos mas aIlos reducira sus incenlivos ara lraba|ar y ahorrar,
lanlo que Ios ingresos or imueslos odrian incIuso disminuir, Ia segunda es
que ayudando a Ios obres Io unico que se consigue es generar mas obreza, aI
inducirIos a no lraba|ar.
|128j Miu Romney en eI rograma Today Shov, 11 de enero de 2012: Creo
que Io me|or es habIar de esas cosas en Iugares discrelos |.j Is un enfoque |.j
muy condicionado or Ia envidia y creo que fracasara. DisonibIe en hu://
bIogs.chicagolribune.com/ nevscoIumnislsezorn/ 2012/ 01/ shhhhh.hlmI
(visilado eI 25 de |unio de 2012).
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+* ;<'=0&4* 4& -&9(*' : +* ,-&*,169 4& 09* '3,1&4*4
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|129j Isa es una de Ias razones or Ias que un buen comorlamienlo de Ia
oIsa ya no es un indicador de una economia saIudabIe. Is osibIe que Ia oIsa
vaya bien orque Ios saIarios son ba|os y orque Ia Reserva IederaI,
reocuada or Ia economia, manliene Ios lios de inleres rximos a cero.
|130j Tucidides, The IeIoonnesian War, lrad. Richard CravIey, Nueva York,
Modern Library, 1951, . 331 (Iibro 5.89) |Hisloria de Ia guerra deI IeIooneso,
Madrid, AIianza, 1989j.
|131j Ior eso son lan inleresanles Ios casos en que quienes delenlan eI oder
renuncian voIunlariamenle a arle de eI. In aIgunos casos es orque Ios
oderosos son conscienles de sus roios inlereses a Iargo Iazo y de Ios de
aqueIIos a Ios que suueslamenle sirven. Iso fue Io que ocurri, or e|emIo,
cuando en 2007 eI rey de ulan insisli en converlir su ais en una monarquia
conslilucionaI. Tuvo que convencer a sus ciudadanos que ese era eI me|or
camino ara eIIos. In eI sigIo I, Ias eIiles de Ios aises que exlendieron Ia
educacin debian de saber que corrian eI riesgo de que, con eI liemo, eso
debiIilara su dominio deI derecho aI volo, sin embargo, Ias venla|as a corlo
Iazo de lener un Iugar de lraba|o con un niveI educalivo mas aIlo, aI arecer,
revaIecieron sobre Ias consecuencias oIilicas a Iargo Iazo. Vease Irangois
ourguignon y Sebaslien Dessus, Iquily and DeveIomenl: IoIilicaI Iconomy
Consideralions, 1. arle de No Grovlh vilhoul Iquily`, Sanliago Levy y
MichaeI WaIlon eds., Nueva York, IaIgrave MacmiIIan, 2009. Daron AcemogIu
y }ames Robinson Ianlean que Ia democralizacin es Ia forma en que Ias eIiles
gobernanles se comromelen a una fulura redislribucin, y de esa forma evilan
eI exlremo de Ia revoIucin cuando se enfrenlan aI maIeslar sociaI. Si Ia rebeIin
no liene suhcienle fuerza, uede que basle con Ia reresin o con reformas (o
lransferencias) lemoraIes. AcemogIu y Robinson, Iconomic Origins of
Diclalorshi and Democracy, Cambridge, Cambridge Universily Iress, 2006.
|132j Vease arI IoIanyi, La gran lransformacin, Madrid, Indymion, 1989.
Una de Ias leorias que se desarroIIaron en resuesla a Marx fue Ia de Nassau
Senior, eI rimer liluIar de Ia caledra Drummond en Ia Universidad de Oxford,
quien argumenlaba que eI benehcio que conseguian Ios cailaIislas era una
comensacin or su abslinencia (es decir, or ahorrar, o no consumir).
|133j La formaIizacin de esla idea se denomina eI rimer leorema deI
bieneslar de Ia leoria econmica. Ahrma que en delerminadas circunslancias
cuando Ios mercados funcionan bien nadie uede me|orar su siluacin
econmica sin emeorar Ia de olro. Iero, como exIicaremos en breve, hay
muchos casos en que Ios mercados no funcionan bien. Un recienle anaIisis muy
ouIar es aushik asu, eyond lhe InvisibIe Hand: Groundvork for a Nev
Iconomics, Irincelon, Irincelon Universily Iress, 2011. asu uliIiza Ia melafora
de un eseclacuIo de magia ara describir eI modo en que Ia forma de habIar de
economia de Ia derecha oIilica IIama Ia alencin sobre Ia concIusin de esle
leorema que Ios mercados son ehcienles y Ia aarla de Ias condiciones muy
ecuIiares y no reaIislas en Ias que es vaIida Ia concIusin unos mercados
erfeclos. IguaI que un buen mago, un economisla deI Iibre mercado saIe
airoso alrayendo Ia alencin de Ios esecladores hacia Io que eI quiere que vean
eI cone|o que saIla deI sombrero, mienlras dislrae su alencin de olras
cosas ara emezar, de cmo ha enlrado eI cone|o en eI sombrero.
|134j Adam Smilh, The WeaIlh of Nalions, 1776, Nueva York, I. I. CoIIier,
1902, . 207 |La riqueza de Ias naciones, Madrid, AIianza, 2010j.
|135j Vease Carmen Reinharl y ennelh Rogo, Isla vez es dislinlo: ocho
sigIos de necedad hnanciera, Madrid, Iondo de CuIlura Iconmica, 2011.
|136j Un derivado es simIemenle un inslrumenlo hnanciero cuya
renlabiIidad se deriva de olra cosa, or e|emIo eI comorlamienlo de una
accin, o eI recio deI elrIeo, o eI vaIor de un bono. Unos cuanlos bancos se
han benehciado enormemenle gracias a Ia faIla de lransarencia que han
manlenido en esle mercado, con Io que han cosechado ara si mismos una
suma que generaImenle se eslima en mas de 20.000 miIIones de dIares aI ao.
|137j II 31 de oclubre de 2011, MI GIobaI HoIdings, una emresa de
corredores de oIsa, dirigida or }on Corzine, resenl un exedienle de
quiebra en Nueva York. Ira Ia oclava quiebra mas grande de una gran emresa
en Ia hisloria de Islados Unidos, y eI mayor hundimienlo de una emresa de
vaIores desde que Lehman rolhers HoIdings Inc. resenl su exedienle de
quiebra en seliembre de 2008.
|138j Aunque uede ser molivo de debale cuando resuIla oco elico
arovecharse de Ias asimelrias de informacin (Iasmado en Ia maxima caveal
emlor, que alribuye aI comrador Ia obIigacin de guardarse de osibIes
asimelrias de informacin), no cabe duda de que Ios bancos se asaron de Ia
raya. Vease Ia discusin en cailuIos osleriores de Ias grandes muIlas que
luvieron que agar or unas raclicas que eran frauduIenlas y engaosas.
|139j Isas conduclas deredadoras asumieron numerosas formas. Una de
eIIas era cobrar unos lios de inleres muy aIlos, a veces disimuIados como
comisiones. La aboIicin de Ias Ieyes conlra Ia usura (que Iimilan Ios lios de
inleres que ueden cobrar Ios reslamislas) dio a Ios reslamislas mayores
osibiIidades de cobrar lios de inleres desorbilados, y Ios reslamislas
enconlraron formas de burIar cuaIquier lio de normaliva vigenle. La emresa
Renl-a-Cenler ahrmaba que aIquiIaba mobiIiario, en reaIidad Io eslaba
vendiendo y, simuIlaneamenle, reslando dinero a unos lios de inleres
exlraordinariamenle eIevados. Muchos eslados inlenlaron Iimilar Ias
aclividades de Ia emresa, ero esla uliIiz su inuencia oIilica (lenia en su
conse|o de adminislracin a exoIilicos veleranos, incIuido un anliguo Iider de
Ios reubIicanos en Ia Camara de Reresenlanles) ara inlenlar conseguir
reIacin federaI (or Ia que Ias normas federaIes mas Iaxas revaIecen sobre eI
derecho de Ios eslados a reguIar). In 2006 eI eslado de CaIifornia uso una
demanda conlra Renl-a- Cenler (que lenia unos ingresos a niveI nacionaI de
mas de 2.000 miIIones de dIares) or raclicas comerciaIes engaosas, y Ia
gan. Vease hu://oag.ca.gov/nevs/ressreIease`id1391. Las lar|elas de
credilo y Ios credilos sobre Ias nminas lambien eran lerreno abonado ara Ias
raclicas abusivas. Inlre Ias muchas discusiones sobre eI lema, vease, or
e|emIo, Roberl Iaris, Iayday Lending: A usiness ModeI Thal Incourages
Chronic orroving, Iconomic DeveIomenl QuarlerIy, 17, n. 1 (febrero de
2003), . 8 - 32, }ames H. Carr y Loa oIIuri, Iredalory Lending: An
Overviev, Washinglon, Iannie Mae Ioundalion, 2001.
|140j Un seclor hnanciero que funcione bien es absoIulamenle esenciaI ara
eI buen rendimienlo de Ia economia. Asigna eI cailaI, gesliona eI riesgo y se
encarga deI mecanismo de agos. Como exIico en Caida Iibre, Madrid, Taurus,
2010, en Ios roIegmenos de Ia crisis de 2008 - 2009, eI seclor no deseme
bien esas funciones. In arle se debi a que se cenlr mas en burIar Ia
normaliva y en Ias aclividades abusivas, como Ios credilos usurarios. La
naluraIeza de suma negaliva se ree|a en Ias inmensas erdidas ara eI seclor
inmobiIiario. AI seclor hnanciero Ie gusla ahrmar que ha sido sumamenle
innovador y que esas innovaciones eslan en Ia raiz deI exilo de Ia economia en
su con|unlo. Iero como seaI IauI VoIcker, anliguo residenle de Ia Reserva
IederaI, hay ocas evidencias de que dichas innovaciones hayan lenido aIgun
efeclo signihcalivo en eI crecimienlo econmico o en eI bieneslar de Ia sociedad
(a excecin deI ca|ero aulomalico). Iero incIuso admiliendo que eI seclor
hnanciero hubiera conlribuido Iigeramenle aI crecimienlo deI ais duranle Ios
aos revios a Ia crisis, Ias erdidas asociadas con Ia crisis conlrarreslan
sobradamenle cuaIquiera de esos benehcios.
|141j Un esludio recienle ha demoslrado que Ias ersonas con un eslalus/
renla mayor lienen menos rearos en infringir Ias normas, lienen mas
robabiIidades de guiarse or su roio inleres, mas robabiIidades de engaar
y mas robabiIidades de comorlarse de formas que generaImenle se
considerarian oco elicas. IauI . Ii, DanieI M. Slancalo, Slehane Cole,
RodoIfo Menoza-Denlon y Dacher eIlner, Higher SociaI CIass Iredicls
Increased UnelhicaI ehavior, Iroceedings of lhe NalionaI Academy of
Sciences, 27 de febrero de 2012. Aunque Io que es |uslo o oco elico
deende de Ias normas, y uede haber discreancias sobre Io que es |uslo o
no, eI exerimenlo se cenlraba en siluaciones donde exisliria un amIio
consenso sobre Io que seria |uslo o elico. AnaIogamenle, gran arle de Ia
conducla deI seclor hnanciero que crilico mas adeIanle infringe raclicamenle
cuaIquier senlido de |uslicia o de elica.
|142j Isle robIema ha venido en IIamarse Ia maIdicin de Ios recursos
naluraIes. Hay olros molivos or Ios que ese lio de aises no han roserado:
geslionar Ios recursos naluraIes uede ser dificiI (Ios recios ucluan y Ios lios
de cambio ueden IIegar a eslar sobrevaIorados). Iara un recienle esludio de
aIgunos de esos robIemas, y de cmo ueden afronlarse, vease Iscaing lhe
Resource Curse, M. Humhreys, }. Sachs y }. I. SligIiL, eds., Nueva York,
CoIumbia Universily Iress, 2007. Vease lambien, or e|emIo, MichaeI Ross,
The OiI Curse: Hov IelroIeum WeaIlh Shaes lhe DeveIomenl of Nalions,
Irincelon, Irincelon Universily Iress, 2012, e, idem, Timber ooms and
InslilulionaI reakdovn in SoulheaslAsia, Nueva York, Cambridge Universily
Iress, 2001.
|143j Segun Indicadores deI anco MundiaI, disonibIes en hu://
dala.vorIdbank.org/indicalor, eI 50 or cienlo de Ia obIacin vivia or deba|o
deI umbraI de obreza nacionaI en 1998, anles de que Chavez asumiera Ia
residencia en 1999.
|144j Comarli eI Iremio NobeI de Iisica de 1964 con Ios cienlihcos
sovielicos NikoIai asov y AIeksandr Iro|rov or lraba|os fundamenlaIes en
eI camo de Ia eIeclrnica cuanlica, Io que ha dado Iugar a Ia conslruccin de
osciIadores y amIihcadores basados en eI rinciio deI maser-Iaser.
|145j Recibieron eI Iremio NobeI de Iisica de 1956 or sus invesligaciones
sobre Ios semiconduclores y su descubrimienlo deI efeclo lransislor.
|146j II WorId Wide Web Consorlium que eI fund decidi que sus
eslandares debian basarse en una lecnoIogia sin derechos de aulor, a hn de que
cuaIquiera udiera adolarIos. A menudo se rocIama que, aI iguaI que Sleve
}obs, iII Gales es un innovador, ero aunque Ia adocin de sus roduclos ya
es casi universaI, se debe mas a su ersicacia ara Ios negocios y aI
semimonooIio deI mercado que a Ia geniaIidad de Ia lecnoIogia que vende.
|147j aki|a el aI. (. 3) enconlraron que Ios direclivos, Ios geslores, Ios
suervisores y Ios rofesionaIes de Ias hnanzas consliluyen aroximadamenle
eI 0,1 or cienlo mas aIlo de Ios ercelores de ingresos de Ios uIlimos aos, y
uede alribuirseIes eI 70 or cienlo deI aumenlo de Ia roorcin de Ia renla
nacionaI que ha ido a arar aI 0,1 or cienlo mas aIlo de Ia dislribucin de
ingresos enlre 1979 y 2005. In 2005, Ia comosicin deI 1 or cienlo mas aIlo
era: un 31 or cienlo, direclivos, geslores, suervisores (no hnancieros), un
15,7 or cienlo, medicos, un 13,9 or cienlo, rofesionaIes hnancieros,
incIuidos direclivos, y un 8,4 or cienlo, abogados. La roorcin de
hnancieros casi se duIic a Io Iargo de ese eriodo, aumenlando desde un 7,7
or cienlo en 1979 hasla un 13,9 en 2005. (Los direclivos no hnancieros y Ios
medicos disminuyeron Iigeramenle, Ios abogados aumenlaron marginaImenle).
Islas esladislicas se basan en una medida de renla que excIuye Ias IusvaIias de
cailaI. Iso es muy imorlanle, orque aroximadamenle Ia milad de lodas Ias
IusvaIias de cailaI se acumuIan en manos deI 0,1 or cienlo mas aIlo. In eI
caso de Ios 400 maximos ercelores de renlas, eI 60 or cienlo de sus ingresos
es en forma de IusvaIias de cailaI, }. aki|a, A. CoIe y . T. Hein, }obs and
Income Grovlh of To Iarners and lhe Causes of Changing Income InequaIily:
Ividence from U.S. Tax Relurn Dala. Veanse lambien Ios comenlarios de C.
RameII, The To 1%: Ixeculives, Doclors and ankers Nev York Times, 17
de oclubre de 2011, disonibIe en hu://economix.bIogs.nylimes.com/
2011/10/17/lhe-lo-1-execulives-doclors-and-bankers/,
y Laura DAndrea Tyson, TackIing Income InequaIily, Nev York Times, 18
de noviembre de 2011, disonibIe en hu://economix.bIogs.nylimes.com/
2011/11/18/lackIing-income- inequaIily/.
|148j Vease Ia Iisla Iorbes de Ios muIlimiIIonarios deI mundo en
vvv.forbes.com/veaIlh/biIIionaires/, Ia cIasihcacin corresonde a 2011.
|149j II Gruo Carso de SIim, Irance TeIecom y Soulhveslern eII agaron
1.700 miIIones de dIares en diciembre de 1990 ara adquirir una arliciacin
de conlroI deI 20,4 or cienlo en TeImex, que incIuye eI 51 or cienlo de Ios
volos en Ia comaia. Vease eilh radsher, ReguIalory IilfaII in TeImex
SaIe, Nev York Times, 7 de diciembre de 1990, disonibIe en hu://
vvv.nylimes.com/1990/12/27/business/laIking-deaIs-reguIalory- ilfaII-in-
leImex-saIe.hlmI`sc1sqleImex%20soulhveslern%20beII%201990slcse
(visilado eI 25 de |unio de 2012).
|150j A mediados de Ios novenla, Rusia idi reslada una gran canlidad de
dinero deI seclor rivado, ofreciendo como avaI sus acciones en emresas
elroIiferas y de recursos naluraIes. Iero lodo fue una eslralagema ara
enlregarIe Ios aclivos deI Islado a Ios oIigarcas. AqueIIo se denomin
reslamos or acciones. Vease Chryslia IreeIand, SaIe of lhe Cenlury:
Russias WiId Ride from Communism lo CailaIism, Nueva York, Crovn
usiness, 2000. A menudo se aIegan dislinlos argumenlos engaosos ara
|uslihcar ese lio de rivalizaciones. Muy recienlemenle, se ha resionado a
Grecia ara que rivalice, como condicin ara recibir ayuda de Iuroa y deI
IMI. Iara un anaIisis de Ia rivalizacin y de Ios argumenlos que se uliIizan a
favor de eIIa, vease II maIeslar en Ia gIobaIizacin, Madrid, Taurus, 2003. No
lodos Ios aises ni lodas Ias rivalizaciones han adecido una lransferencia de
aclivos deI Islado a manos rivadas a unos recios or deba|o de Ios recios
|uslos deI mercado. Muchos creen que Ias rivalizaciones deI Reino Unido en
liemos de Margarel Thalcher, con emisiones ubIicas de acciones y con un
eslriclo Iimile deI numero de acciones que odia adquirir una ersona o una
emresa, se reaIizaron deIiberadamenle de esa forma a hn de evilar ese lio de
resuIlados.
|151j Vease Ia Iisla Iorbes de Ios maximos direclivos me|or agados de
Islados Unidos, disonibIe en hu://vvv.forbes.com/Iisls/2011/12/ceo-
comensalion- 11 rank.hlmI.
|152j Se lrala, obviamenle, de una ahrmacin oIemica: uede que Ios
maximos direclivos argumenlen que en reaIidad no reciben mas que una
equea fraccin de Io que aorlan aI vaIor que consiguen Ios accionislas. Iero,
como argumenlamos mas adeIanle, Ias denominadas eslrucluras de incenlivos
eslan maI diseadas, ya que eslabIecen muy oca reIacin enlre Ia arle deI
aumenlo deI vaIor de mercado alribuibIe a Ios esfuerzos deI maximo direclivo y
Ia que es una consecuencia de Ias fuerzas deI mercado en generaI unos cosles
o insumos menores o un aumenlo deI recio de Ias acciones en generaI. Ior
aadidura, aIgunos esludios han sugerido que, una vez que se liene en cuenla
Ia remuneracin lolaI (incIuyendo Ios a|usles de Ias rimas cuando Ia oIsa no
va bien), hay muy oca reIacin enlre Ias reslaciones de Ia emresa y Ia
remuneracin. Iara un anaIisis mas amIio de esla cueslin, vease }. I. SligIiL,
Los feIices novenla, Madrid, Taurus, 2003, y sobre lodo, Lucian ebchuk y }esse
Iried, Iay vilhoul Ierformance: The UnfuIhIIed Iromise of Ixeculive
Comensalion, Cambridge, Harvard Universily Iress, 2004.
|153j Olro gruo mas son Ios magnales deI seclor inmobiIiario, que se
benehcian de disosiciones eseciaIes deI cdigo lribulario y a menudo
erciben renlas a consecuencia de Ias diferencias de Ios gobiernos IocaIes en Ias
Ieyes de recaIihcacin de lerrenos.
|154j SueIen denominarse monooIios naluraIes. IncIuyen Ios e|emIos que
hemos ueslo anleriormenle, donde Ias exlernaIidades de red son muy grandes.
|155j Los defensores de unos derechos de roiedad inleIecluaI mas
eslriclos, or suueslo, dicen olra cosa. Curiosamenle, en Islados Unidos, enlre
Ios que se han oueslo a delerminadas roueslas reaIizadas or Ios
resonsabIes deI seclor farmaceulico y de Ia induslria deI enlrelenimienlo ara
que se refuercen Ios derechos de roiedad inleIecluaI eslan muchas de Ias
emresas mas innovadoras, Ias de SiIicon VaIIey. Iuede decirse que Ias uIlimas
revisiones de Ia Iey sobre alenles han concedido a Ias grandes emresas una
venla|a frenle a Ias nuevas comaias, Io que viene a iIuslrar eI hecho, que se
reile en eI cailuIo siguienle, de que cuaIquier marco IegaI liene imorlanles
consecuencias ara eI rearlo de Ia riqueza. Iara un anaIisis de cmo nueslro
acluaI marco sobre roiedad inleIecluaI odria eslar incIuso desincenlivando
Ia innovacin, vease }. I. SligIiL, Cmo hacer que funcione Ia gIobaIizacin,
Madrid, Taurus, 2006, y CIaude Henry y }. I. SligIiL, InleIIeculaI Iroerly,
Disseminalion of Innovalion, and SuslainabIe DeveIomenl, GIobaI IoIicy, 1,
n. 1 (oclubre de 2010), . 237 - 251.
|156j Vease, or e|emIo, A. Dixil, The RoIe of Inveslmenl in Inlry-
Delerrence, Iconomic }ournaI, 90, n. 357 (marzo de 1980), . 95 - 106, y }.
TiroIe y D. Iudenberg, The Ial Cal Iecl, lhe Iuy Dog IIoy and lhe Lean
and Hungry Look, American Iconomic Reviev, 74 (1984), . 361 - 368. Las
raclicas emIeadas or Microsofl ara deshacerse de sus rivaIes (que se
describen a conlinuacin) lambien conlribuyeron a evilar Ia enlrada de nuevos
comelidores.
|157j Isla cIaro que hacen faIla eslandares, nadie quiere que Ie oere un
medico sin cuaIihcar. Iero, or e|emIo, odria haberse incremenlado Ia oferla
de medicos cuaIihcados senciIIamenle aumenlando eI numero de Iazas en Ias
facuIlades de Medicina.
|158j In 1890, eI Congreso arob Ia Ley Sherman AnlimonooIio, y su
aIicacin se aceIer en eI sigIo . In 1911, eI TribunaI Suremo orden Ia
disoIucin de Ia Slandard OiI Comany y de Ia American Tobacco Comany, Io
que acab con Ios dos oderosos monooIios induslriaIes. In 1984, eI lribunaI
desmembr eI monooIio de ATT, a consecuencia deI roceso Islados Unidos
conlra ATT. Vease CharIes R. Geissl, MonooIies in America: Imire uiIders
and Their Inemies from }ay GouId lo iII Gales, Nueva York, Oxford Universily
Iress, 2000.
|159j II lermino escueIa de Chicago se aIica a menudo a esle gruo de
economislas, en arle orque eI sumo sacerdole de esa reIigin, MiIlon
Iriedman (y muchos de sus acIilos), ense en Ia Universidad de Chicago.
Iero deberia quedar cIaro que muchos economislas de esa gran universidad no
son devolos de esa escueIa de ensamienlo, y que hay muchos devolos que
erlenecen a olras universidades de lodo eI mundo. Sin embargo, eI lermino ha
asado a uliIizarse de forma generaIizada ara abreviar.
|160j Un gruo IIeg aI exlremo de argumenlar que Ios mercados se
comorlan de forma comeliliva aunque soIo haya una emresa, siemre y
cuando exisla una comelencia olenciaI. Ise argumenlo deseme un
imorlanle aeI en Ia desreguIacin de Ias comaias aereas, donde se
argumenlaba que aunque hubiera una soIa aeroIinea ara una rula
delerminada, se veria obIigada a no cobrar recios de monooIio or Ia
amenaza de enlrada de comelidores. Tanlo Ia leoria como Ia exeriencia han
demoslrado que ese argumenlo es errneo, siemre y cuando exislan cosles
sumergidos (cosles irrecuerabIes si una emresa enlra en eI negocio y
osleriormenle Io abandona), indeendienlemenle de Io reducidos que sean
esos cosles. Vease }oseh IarreII, Hov Ieclive Is IolenliaI Comelilion`,
Iconomics Leuers, 20, n. 1 (1986), 67 - 70, }. I. SligIiL, TechnoIogicaI
Change, Sunk Cosls, and Comelilion, rookings Iaers on Iconomic
Aclivily, 3 (1987), . 883 - 947, y I. Dasgula y }. I. SligIiL, IolenliaI
Comelilion, AcluaI Comelilion, and Iconomic WeIfare, Iuroean Iconomic
Reviev, 32, n. 2 - 3 (marzo de 1988), . 569 - 577.
|161j Iara un anaIisis y e|emIos de Ia conlribucin de Ias fundaciones
conservadoras a Ios rogramas de Ia escueIa de Chicago en maleria de Derecho
y Iconmicas, vease AIIiance for }uslice, }uslice for SaIe: Shorlchanging lhe
IubIic Inleresl for Irivale Gain, Washinglon, AIIiance for }uslice, 1993.
|162j II Minislerio de }uslicia resenl una demanda conlra American
AirIines a rinciios de esle sigIo. Yo ensaba que Ias ruebas de que American
AirIines se habia dedicado a conduclas abusivas eran eseciaImenle eIocuenles,
ero aI |uez no Ie hizo faIla examinar Ias ruebas: eI TribunaI Suremo habia
diclaminado que habia una resuncin demasiado fuerle en conlra de Ia
exislencia de unas larifas abusivas como ara que resuIlara osibIe incuIar a Ia
comaia.
|163j Uno de Ios fundadores de Nelscae, Marc Andreessen, formaba arle
deI equio de Ia Universidad de IIIinois en Urbana-Chamaign que desarroII
Mosaic, eI rimer navegador de Inlernel de uso generaIizado, que fue un
royeclo deI NalionaI Cenler for Suercomuling AIicalions, erlenecienle a
dicha universidad (una de Ias sedes originaIes de Ia NalionaI Science
Ioundalions Suercomuler Cenlers Irogram). Vease eI cibersilio deI NCSA,
hu://vvv.ncsa.iIIinois.edu/Iro|ecls/mosaic.hlmI (visilado eI 25 de |unio de
2012), y }ohn Marko, Nev Venlure in Cybersace by SiIicon Grahics
Iounder, Nev York Times, 7 de mayo de 1994, disonibIe en hu://
vvv.nylimes.com/1994/05/07/business/nev-venlure-in-cybersace-by-siIicon-
grahics-founder.hlmI`refmarcandreessen (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|164j Iara una visin generaI deI caso Microsofl, vease Geissl, MonooIies in
America.
|165j Vease Sleven C. SaIo y R. Craig Romaine, Ireserving MonooIy:
Iconomic AnaIysis, LegaI Slandards, and Microsofl, George Mason Lav
Reviev, 4, n. 7 (1999), . 617 - 1055.
|166j Vease Ia memoria anuaI de Microsofl.
|167j Como di|o }ohn Hicks, eI desaarecido rofesor de Oxford y remio
NobeI: II me|or de lodos Ios benehcios de un monooIio es una vida
lranquiIa, }. R. Hicks, AnnuaI Survey of Iconomic Theory: The Theory of
MonooIy, Iconomelrica, 1, n. 8 (1935). ennelh Arrov seaIaba que, dado
que Ios monooIislas Iimilan Ia roduccin, se reduce eI ahorro que consiguen
de reducir Ios cosles. Vease Arrov, Iconomic WeIfare and lhe AIIocalion of
Resources for Invenlion, en The Rale and Direclion of Invenlive Aclivily:
Iconomic and SociaI Iaclors, Irincelon, Irincelon Universily Iress, 1962, .
609 - 626. Los monooIios, or suueslo, no duran elernamenle: Ias nuevas
lecnoIogias y eI movimienlo de cdigo abierlo ya eslan emezando a amenazar
eI dominio de Microsofl.
|168j CaIcuIado or aclivos lolaIes de Ios bancos comerciaIes, a fecha de 3 de
seliembre de 2011. Vease Isladislicas de Ia anca deI IDIC, disonibIes en
hu://vvv2.fdic.gov/SDI/SO/index.as, y IederaI Reserve SlalislicaI ReIease
Large CommerciaI anks, disonibIe en hu://vvv.federaIreserve.gov/
reIeases/Ibr/currenl/defauIl.hlm.
|169j Ior aadidura, Ios bancos no comilen en eI recio de Ios servicios que
ofrecen. Si uno quiere reaIizar una fusin o una absorcin, lodos Ios grandes
bancos cobran eI mismo orcenla|e en concelo de comisin. Cuando Ias OIA
eran de cienlos de miIIones de dIares, Ios consiguienles honorarios eran
grandes, cuando asaron a ser de miIes de miIIones de dIares, Ios honorarios
se voIvieron aslronmicos, raclicamenle or Ia misma canlidad de lraba|o
reaIizado or eI mismo numero de ersonas.
|170j Desde eI cuarlo lrimeslre de 2010 hasla eI lercer lrimeslre de 2011 (eI
uIlimo ao disonibIe), Ias insliluciones aseguradas or Ia IDIC consiguieron
unos benehcios agregados de 115.000 miIIones de dIares. Vease IDIC
QuarlerIy, disonibIe en hu://vvv.fdic.gov/bank/anaIylicaI/quarlerIy/
index.hlmI. Iero esas cifras, en reaIidad, no ree|an Ia magnilud de Ios
benehcios de Ios bancos, ya que son Ios benehcios desues de agar Ias
aslronmicas bonihcaciones a sus direclivos, que en aIgunas emresas ueden
IIegar hasla mas deI 50 or cienlo de Ios ingresos desues de deducir olros
cosles, es decir, que Ios verdaderos benehcios ueden ser incIuso eI dobIe de
Ia cifra anlerior. Los benehcios y bonihcaciones deI seclor bancario sueran eI 1
or cienlo de loda Ia roduccin nacionaI de Islados Unidos. Seme|anles cifras
han IIevado a muchos a concIuir que eI seclor hnanciero, que suueslamenle
esla aI servicio deI reslo de Ia economia, se ha converlido en su amo.
|171j Microsofl inlenl e|ercer inuencia oIilica a lraves de dislinlos canaIes.
Ha reaIizado conlribuciones a Ias camaas eIecloraIes or vaIor de 13.516.304
dIares desde 1999 hasla hoy. Vease camaignmoney.com, confeccionada a
arlir de Ios informes de hnanciacin de Ias camaas y de Ios dalos reveIados
or Ia Comisin IIecloraI IederaI, Iislas de conlribuciones disonibIes en hu://
vvv.camaignmoney.com/Microsofl.as`g88 (visilado eI 25 de |unio de
2012). Los remedios sugeridos or eI Minislerio de }uslicia deI residenle ush
como resuesla a Ia condena conlra Microsofl or conducla anlicomeliliva
fueron suaves y no usieron colo de forma ehcaz a su oder en eI mercado.
Vease, or e|emIo, eI reIalo que hace Andrev Chin deI resuIlado deI roceso
Islados Unidos conlra Microsofl Cor.: Decoding Microsofl: A Iirsl IrinciIes
Aroach, Wake Ioresl Lav Reviev, 40, n. 1 (2005), . 1 - 157. In eI caso de
Ias Ieyes anlimonooIio, hay un remedio arciaI ara Ia ausencia de medidas
ubIicas ara su cumIimienlo: Ias demandas anlimonooIio rivadas (que se
inlrodu|eron gracias a Ias dudas sobre Ia disosicin de Ias auloridades
ubIicas a adolar medidas ara hacer cumIir dichas Ieyes).
|172j George SligIes, eI faIIecido economisla y remio NobeI, escribi
rofusamenle sobre esla cueslin. Vease, or e|emIo, SligIer The Iconomic
Theory of ReguIalion, eII }ournaI of Iconomics, 11 (1971), . 3 - 21.
|173j Dalos rocedenles de OenSecrels.org, un cibersilio deI Cenler for
Resonsive IoIilics, que conlabiIiza Ios Iobbislas que lraba|an ara Ios bancos
comerciaIes, Ias comaias hnancieras y de credilo. Cuando se cuenlan lodos
Ios Iobbislas de Ios seclores hnanciero, de seguros e inmobiIiario, eI numero
asciende hasla casi cinco or arIamenlario. Vease hu://vvv.oensecrels.org/
Iobby/indus.h`idIyeara (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|174j II uIlimo caso fue eI velo deI residenle deI Comile de anca deI
Senado a Ia candidalura de Ieler Diamond, un economisla gaIardonado con eI
Iremio NobeI. Diamond habria aorlado una voz crilica acerca de aIgunas de
Ias doclrinas que redominan enlre aIgunos gobernadores. (Diamond fue
roueslo or rimera vez a Ia Reserva IederaI or eI residenle Obama en
abriI de 2010, voIvi a ser roueslo en seliembre y de nuevo en enero de
2011, desues de que Ios reubIicanos deI Senado bIoquearan una volacin
Ienaria ara su conhrmacin. II 5 de |unio de 2011, Diamond relir su
candidalura, oniendo hn a calorce meses de esfuerzos ara su nombramienlo,
con Ia oosicin deI senador Richard SheIby, de AIabama, que, |unlo con sus
comaeros de arlido, crilic reileradamenle a Diamond or aoyar eI
eslimuIo monelario deI banco cenlraI. Diamond resondi que sus oonenles
eran incaaces de areciar que comrender Ios faclores delerminanles deI
desemIeo es esenciaI ara una oIilica monelaria ehcaz).
|175j La Iey Medicare Irescrilion Drug, Imrovemenl, and
Modernizalion, de
2003.
|176j II esludio deI economisla Dean aker mueslra que se odrian haber
ahorrado 332.000 miIIones de dIares enlre 2006 y 2013 (aroximadamenle
50.000 miIIones de dIares aI ao) en Ia hilesis mas conservadora deI
sobrecosle, si se hubiera ermilido que Medicare negociara Ios recios, en eI
escenario de sobrecosle inlermedio, odrian haberse ahorrado 563.000 miIIones
de dIares en eI mismo eriodo resuueslario. Vease aker, The Savings from
an Icienl Medicare Irescrilion Drug IIan, Washinglon, Cenler for
Iconomic and IoIicy Research, enero de 2006.
|177j Se eslima que en Islados Unidos hay cualro bancos que se IIevan 20.000
miIIones de dIares caidos deI cieIo en derivados hnancieros.
|178j II mercado deI elanoI eslaba dislorsionado en olros aseclos, como Ios
requisilos y Ias subvenciones a Ias emresas de rehno que mezcIaban gasoIina
con elanoI, que en su mayoria rocedian de Ios roduclores esladounidenses de
maiz. Vease eI esludio de Ia CO de 2010 Using iofueI Tax Credils lo Achieve
Inergy and InvironmenlaI IoIicy GoaIs, disonibIe en hu://vvv.cbo.gov/
siles/defauIl/hIes/cbohIes/fldocs/114xx/doc11477/07 - 14-biofueIs.df (visilado
eI 25 de |unio de 2012), y The GIobaI Dynamics of iofueI, raziI Inslilule
SeciaI Reorl, abriI de 2007, n. 3, disonibIe en hu://vvv.viIsoncenler.org/
siles/defauIl/hIes/raziISRe3.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|179j II Congreso hnaImenle ermili que Ia subvencin exirara a hnaIes de
2011.
|180j De forma memorabIe, a ADM se Ie imuso una muIla, record en
aqueIIos liemos, 100 miIIones de dIares, or amaar Ios recios de Ia Iisina en
1997, gracias a una roIongada invesligacin federaI que lambien dio Iugar a
condenas de risin ara lres direclivos. (II caso fue eI argumenlo de un Iibro
de url IichenvaId, y osleriormenle, en 2009, de una eIicuIa rolagonizada
or Mau Damon, II soIn).
|181j In Ios rimeros liemos deI elanoI a base de maiz, eso era cIaramenle
errneo: Ia demanda de maiz or arle de Ios roduclores de elanoI era lan ba|a
que Ios cuIlivadores de maiz casi no recibian ningun benehcio de Ia subvencin.
Dado que eI emIeo deI maiz ara Ia roduccin de elanoI reresenlaba un
orcenla|e lan equeo de Ia oferla mundiaI, luvo un efeclo desdeabIe en Ios
recios deI maiz. ADM y olros roduclores de elanoI fueron Ios verdaderos
benehciados.
|182j II gobierno de Islados Unidos ag un lolaI de 261.900 miIIones de
dIares en subvenciones a Ia agricuIlura enlre 1995 y 2010. Segun eI Minislerio
de AgricuIlura (USDA), eI 63 or cienlo de Ias exIolaciones no recibe ningun
ago. Inlre esos agos, una gran la|ada (eI 62 or cienlo en 2009) va a arar a
Ias exIolaciones comerciaIes a gran escaIa (con una facluracin brula anuaI de
250.000 dIares o mas). Inlre 1995 y 2010, eI 10 or cienlo mas aIlo de Ias
exIolaciones recibi de media 30.751 dIares aI ao, mienlras que eI 80 or
cienlo mas ba|o de Ias gran|as recibi una media de 587 dIares aI ao. Vease
USDA Iconomic Research Service, Iarm Income and Cosl: Iarms Receiving
Governmenl Iaymenls, disonibIe en hu://vvv.ers.usda.gov/riehng/
IarmIncome/govlaybyfarmlye.hlm, InvironmenlaI Working Grou, Iarm
Subsidy Dalabase, disonibIe en hu: //farm. evg. org/region. h`
hs00000regnameUniledSlalesIarmSubsidySummary.
|183j Y, de hecho, se han escrilo muchos Iibros sobre Ia cueslin. Vease, or
e|emIo, GIenn Iarker, Congress and lhe Renl-Seeking Sociely, Ann Arbor,
Universily of Michigan Iress, 1996.
&*$ZT-"( a
LOS MIRCADOS Y LA DISIGUALDAD
|184j Mas exaclamenle, si Ia curva de Ia demanda se desIaza mas que Ia
curva de Ia oferla.
|185j II emIeo en eI seclor manufaclurero disminuy desde 18 miIIones en
1988 hasla menos de 12 miIIones en Ia acluaIidad. Vease Dearlmenl of Labor,
ureau of Labor Slalislics.
|186j Iara un exceIenle anaIisis de eslas cuesliones, vease David H. Aulor,
Lavrence I. aL y MeIissa S. earney, Measuring and Inlerreling Trends in
InequaIily, American Iconomic Reviev, 96 (mayo de 2006), . 189 - 194, y
CIaudia GoIdin y Lavrence I. aL, Long-Run Changes in lhe Wage Slruclure:
Narroving, Widening, IoIarizing, rookings Iaers on Iconomic Aclivily, 2
(2007), . 135 - 164, y Ias referencias que se cilan
aIIi.
|187j David H. Aulor, Lavrence I. aL y AIan . rueger, Comuling
InequaIily: Have Comulers Changed lhe Labor Markel`, QuarlerIy }ournaI of
Iconomics, 113 (noviembre de 1998), . 1169 - 1213, y L. I. aL,
TechnoIogicaI Change, Comulerizalion, and lhe Wage Slruclure, en
Underslanding lhe DigilaI Iconomy, I. ryn|oIfsson y . ahin, eds.,
Cambridge, MIT Iress, 2000, . 217 - 244.
|188j GoIdin y aL, Long-Run Changes., cil., . 153. Alribuyen Ia mayor
arle de Ia diferencia aI decIive en Ios Iogros en maleria de educacin de Ios
esladounidenses de origen.
|189j Vease OCDI, Iducalion al a GIance: OICD Indicalors, 2011, . 54,
disonibIe en hu://vvv.oecd.org/dalaoecd/61/2/48631582.df (visilado eI 25
de |unio de 2012).
|190j Ibid., . 68.
|191j Iara Ios dalos, veanse Ios resuIlados en 2009 deI OICD Irogramme for
InlernalionaI SludenlAssessmenl (IISA).
|192j Ya en 1998, eI saIario de un Iicenciado universilario habia aumenlado a
1,75 veces eI saIario de un lraba|ador con bachiIIeralo suerior (un aumenlo
reseclo aI ralio de 1,59 en 1970).
|193j Vease, or e|emIo, David H. Aulor, Irank Levy y Richard }. Murnane,
The SkiII Conlenl of Recenl TechnoIogicaI Change: An ImiricaI IxIoralion,
QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 118 (2003), . 1279 - 1333.
|194j Segun Aulor el aI., Measuring and Inlerreling Trends in InequaIily,
desde 1988 eI aumenlo mas raido de Ios saIarios se ha roducido en Ia arle
mas aIla, y eI mas Ienlo en Ios dos cuarliIes de en medio.
|195j Vease Domenico DeIIi Gaui, Mauro GaIIegali, ruce C. GreenvaId,
AIberlo Russo y }oseh I. SligIiL, SecloraI ImbaIances and Long Run
Crises (de rxima aaricin en 2012), y }. I. SligIliz, The ook of }obs,
Vanily Iair, enero de 2012, disonibIe en hu://vvv.vanilyfair.com/oIilics/
2012/01/sligIiL-deression-201201 (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|196j Vease iII VIasic, Delroil Sels Ils Iulure on a Ioundalion of Tvo-Tier
Wages, Nev York Times, 12 de seliembre de 2011, disonibIe en hu://
vvv.nylimes.com/2011/09/13/business/in-delroil-lvo-vage-IeveIs-are-lhe-
nev-vay- of-vork.hlmI`agevanledaII (visilado eI 25 de |unio de 2012). II
informe anuaI de GeneraI Molors conhrma aIgunos de Ios delaIIes acerca de Ios
saIarios, disonibIe en hu: //biglhreeaulo. rocon. org/sourcehIes/
GMAR2007.df (visilado eI 25 de |unio de 2012), v. . 62 - 63. Iara un
anaIisis mas exlenso de Ios saIarios, vease ruce C. GreenvaId y }udd ahn,
GIobaIizalion: The IrralionaI Iear Thal Someone in China WiII Take Your }ob,
Hoboken, }ohn WiIey, 2009.
|197j AIgunos exonenles de Ia derecha comaran Ios saIarios de Ios emIeos
en eI seclor ubIico a Ios deI seclor rivado sin conlar Ia educacin es decir,
sin lener en cuenla Ias diferencias en eI niveI de educacin que hay enlre Ios
seclores ubIico y rivado y se que|an de que Ios saIarios en eI seclor ubIico
son demasiado aIlos. Iero Ia remuneracin en eI seclor ubIico, conlando Ia
educacin (es decir, leniendo en cuenla Ias diferencias en educacin enlre
ambos seclores) es menor que en eI rivado. AIgunos argumenlan que unas
ensiones mas generosas (y menos arriesgadas) y olras reslaciones deI seclor
ubIico comensan esa diferencia. Ior eI conlrario, MunneII el aI. creen que Ios
lraba|adores deI seclor rivado disfrulan de una modesla bonihcacin deI 4
or cienlo incIuso desconlando Ias reslaciones. A. MunneII, }.-I. Aubry, }.
HurviL y L. Quimby, Comaring Comensalion: Slale-LocaI versus Irivale
Seclor Workers, Cenler for Reliremenl Research al oslon CoIIege, n. 20,
seliembre de 2011.
|198j TradicionaImenle, muchos economislas se han senlido incmodos a Ia
hora de anaIizar esos cambios en Ia dislribucin, debido a Ias dihcuIlades que
Ianlea hacer comaraciones inlerersonaIes. Los economislas a menudo se
cenlran en Ios equiIibrios limos en eI senlido de Iarelo, donde nadie uede
me|orar sin que olro emeore, o en Ias me|oras en eI senlido de Iarelo, donde
aIguien me|ora, ero sin er|udicar a nadie. Iero hay muy ocos cambios asi en
Ias oIilicas. NormaImenle, unos ganan y olros ierden. Un equiIibrio limo
en eI senlido de Iarelo, como se arende en Ios cursos basicos de Iconmicas (y
que acaso desues se oIvida), odria resuIlar muy indeseabIe, orque de|aria a
mucha genle aI uro niveI de Ia subsislencia.
|199j Hace varios sigIos, en IngIalerra y Iscocia, Ios grandes lerralenienles
cercaron Ios lerrenos comunaIes. AIgunos economislas han argumenlado que
era aIgo deseabIe, orque evilaba eI robIema deI aslo excesivo, un robIema
aI que se denominaba Ia lragedia de Ias lierras comunaIes. Iero mucho
mayores que eI efeclo que Ia medida luvo ara Ia ehciencia fueron sus efeclos
ara Ia dislribucin: mucha genle erdi su suslenlo y cay en Ia obreza.
Como ha seaIado IIinor Oslrom, Ia economisla y cienlihca sociaI y remio
NobeI, hay olras formas de evilar Ia lragedia de Ios lerrenos comunes y de
garanlizar que se geslionan bien Ios recursos or e|emIo, simIemenle
reguIando eI numero de ove|as que ueden aslar. Iso uede ser una forma
iguaI de buena ara conseguir ehciencia, ero con unas consecuencias sociaIes
mucho me|ores. La verdadera lragedia de Ios lerrenos comunes fue que, con su
rivalizacin or arle de Ios seores, miIes de ersonas se vieron en Ia
indigencia y luvieron que emigrar, o bien a Ias ciudades deI Reino Unido, o aI
exlran|ero. Un sislema de derechos de uso ermiliendo que cada famiIia
asloreara, or e|emIo, diez ove|as habria evilado eI robIema deI aslo
excesivo, asi como un uIlerior emobrecimienlo de Ios camesinos.
Iraclicamenle lodas Ias sociedades donde eI agua es muy escasa (como Ios
uebIos indigenas deI desierlo de Alacama), o que deenden deI riego, han
desarroIIado comIe|os Ianes ara reguIar Ia asignacin de agua, equiIibrando
Ia equidad y Ia ehciencia y haciendo un uso muy Iimilado de Ios recios. Iara
un anaIisis mas a fondo de aIgunas de eslas cuesliones, vease SligIiL, Cmo
hacer que funcione Ia gIobaIizacin, Madrid, Taurus, 2006, ca. 4.
|200j AqueI fue olro de Ios aseclos inicuos de Ia Iey sobre quiebras de 2005:
decIaraba Ia imosibiIidad de canceIar incIuso Ios credilos concedidos or Ios
bancos con animo de Iucro ara esludiar en cenlros con animo de Iucro.
|201j In un cailuIo oslerior examinaremos Ios credilos usurarios ara Ia
educacin. Olra reforma de Ia quiebra (que veiamos en eI cailuIo 2) que
daba rioridad aI cobro de Ios derivados hnancieros en caso de quiebra, no soIo
dislorsionaba Ia economia, aI fomenlar esos inslrumenlos de auesla, sino que
Io hacia a exensas de Ios demas, incIuidos lraba|adores y ensionislas, cuyas
recIamaciones conlra Ia emresa quebrada se veian, or lanlo, debiIiladas.
|202j La DecIaracin UniversaI de Derechos Humanos, adolada or
Naciones Unidas eI 10 de diciembre de 1948, reconocia lanlo Ios derechos
econmicos como Ios derechos oIilicos, ero Ios derechos econmicos que se
dehnian concernian aI ciudadano corrienle. (1) Toda ersona liene derecho a
un niveI de vida adecuado que Ie asegure, asi como a su famiIia, Ia saIud y eI
bieneslar, y en eseciaI Ia aIimenlacin, eI veslido, Ia vivienda, Ia asislencia
medica y Ios servicios sociaIes necesarios, liene asimismo derecho a Ios seguros
en caso de desemIeo, enfermedad, invaIidez, viudez, ve|ez u olros casos de
erdida de sus medios de subsislencia or circunslancias indeendienles de su
voIunlad. DecIaracin UniversaI de Derechos Humanos, disonibIe en
casleIIano en hu://vvv.un.org/es/documenls/udhr/. ImIicilamenle se
reconocia que Ios individuos cuya suervivencia eslaba en riesgo no odian
e|ercer ehcazmenle sus derechos oIilicos, ni Io hacian. In Ios aos de Ia Guerra
Iria, Ias ersonas de izquierdas deslacaban Ia imorlancia de esos derechos
econmicos, mienlras que eI gobierno de Islados Unidos cenlraba su alencin
en Ios derechos oIilicos. Irnicamenle, cuando or hn se disculieron Ios
derechos econmicos, no fueron Ios derechos de Ios lraba|adores y Ios
ciudadanos, sino Ios deI cailaI, fueron Ios derechos de roiedad, Ios derechos
de roiedad inleIecluaI, eI derecho deI cailaI a moverse Iibremenle a lraves
de Ias fronleras. Sin embargo, en olros aises ha habido un reconocimienlo cada
vez mayor de Ios derechos econmicos de Ios ciudadanos corrienles, or
e|emIo en Ia conslilucin de Surafrica, donde se acela incIuso eI derecho a Ia
vivienda. Vease eI cailuIo 2, Carla de Derechos, Seccin 26: 26 (1) Todos
lienen derecho a lener acceso a una vivienda digna. (2) II Islado debe adolar
razonabIes medidas IegisIalivas y de olro lio, denlro de Ios recursos
disonibIes, ara Iograr Ia rogresiva reaIizacin de ese derecho. (3) Nadie
uede ser exuIsado de su hogar, ni su casa uede ser demoIida, sin una orden
de un lribunaI, diclada lras considerar lodas Ias circunslancias reIevanles,
disonibIe en
hu://vvv.info.gov.za/documenls/conslilulion/1996/96cons2.hlm26. II
TribunaI Suremo de India ha reconocido eI derecho a Ia educacin, en 2002, a
lraves de Ia 86. Ley de Inmienda, se incoror a Ia Conslilucin eI ArlicuIo
21.A. a hn de que Ia educacin fuera un derecho fundamenlaI ara Ios nios, asi
como eI derecho aI aire Iibre de conlaminacin (en virlud deI ArlicuIo 21).
Tambien reconoce derechos fundamenlaIes, en arlicuIar eI derecho a Ia vida,
garanlizado en eI ArlicuIo 21. In lodo eI mundo, eI enfoque basado en Ios
derechos ha ido recibiendo una alencin cada vez mayor. Vease, or e|emIo, eI
lraba|o que IIeva a cabo ReaIizing Righls, Ia organizacin de Mary Robinson, Ia
exresidenla de Ia Comisin de Derechos Humanos de Naciones Unidas (y
exresidenla de IrIanda), disonibIe en hu://vvv.reaIizingrighls.org/.
|203j Sin embargo, eso ignora Ias muchas consecuencias sociaIes y de olro
lio de Ia emigracin de Ia mano de obra, lanlo ara eI ais de rocedencia deI
emigranle como ara eI ais de deslino.
|204j Ior suueslo, aIgunos, laI vez muchos, de Ios que dehenden Ia
IiberaIizacin de Ios mercados hnancieros soIo se h|an en eI aumenlo direclo de
su renlabiIidad gracias a Ia osibiIidad de inverlir en Iugares donde Ios
benehcios son mayores. No iensan en Ios efeclos sislemicos sobre Ios saIarios
de una IiberaIizacin asimelrica.
|205j La inlegracin de Ios mercados hnancieros no soIo imIica Ia Iibre
circuIacin de cailaI a lraves de Ias fronleras, sino lambien Ia Iibre circuIacin
de insliluciones hnancieras a lraves de Ias fronleras. Vease eI cailuIo 6 ara
una discusin mas a fondo de eslas cuesliones.
|206j Surge un robIema arecido con eI diseo de Ias redes eIeclricas. Las
redes mas inlegradas son suscelibIes de averias sislemicas un robIema
menor en un Iugar, como una subeslacin en Ohio, uede causar una averia en
loda Ia cosla Isle. La resuesla es eI diseo de inlerrulores ehcaces, a hn de
aisIar o oner en cuarenlena eI robIema.
|207j Los bancos se gaslan mucho dinero en sus aclividades de Iobby conlra
Ia imosicin de normalivas y a favor de Ios rescales que benehcian sus
inlereses. In 2009, eI gaslo en Iobbys aumenl bruscamenle en un 12 or cienlo
reseclo a 2008, hasla 29,8 miIIones de dIares enlre Ios ocho bancos y emresas
rivadas de vaIores que mas gaslaron a hn de inuir en Ia IegisIacin, y gran
arle de ese aumenlo se rodu|o duranle Ios lres uIlimos meses, cuando eI
Congreso vol sobre Ias Ieyes de reforma deI seclor hnanciero. Vease anks
Sle U Sending on Lobbying lo Iighl Iroosed Slier ReguIalions, Los
AngeIes Times, 16 de febrero de 2010. Un e|emIo deI imaclo de Ios Iobbislas
deI seclor bancario odria ser que Ia Reserva IederaI eslabIeci un maximo de
24 cenlavos ara Ia comisin que Ios bancos ueden cobrar a Ios comercianles aI
delaIIe or Ias lransacciones con lar|elas de debilo en |unio de 2011, una
canlidad baslanle mayor que Ias eslimaciones razonabIes deI cosle de Ia
lransaccin, y aroximadamenle eI dobIe de Ios 12 cenlavos que limidamenle
rouso Ia Reserva IederaI en 2010. Vease Ied HaIves Debil Card ank Iee,
Nev York Times, 29 de |unio de 2011, disonibIe en hu://vvv.nylimes.com/
2011/06/30/business/30debil.hlmI.
|208j Los aises en vias de desarroIIo lambien lienen muchas que|as en
conlra de Ia gIobaIizacin, que he anaIizado en olros lraba|os. Ior e|emIo, se
que|an, con razn, de que Ios acuerdos comerciaIes no son |uslos: lodo eI oder
de negociacin esla deI Iado de Ios aises desarroIIados. Considerense Ios
denominados Tralados de Libre Comercio, que Islados Unidos ha eslabIecido
con muchos aises deI mundo. In reaIidad, no se lrala de lralados de Iibre
comercio. Si Io fueran, lendrian unas ocas aginas y cada arle se
comromeleria a eIiminar sus aranceIes, sus barreras no aranceIarias y sus
subvenciones. Iero Ios lralados lienen cienlos de aginas, orque en reaIidad
son lralados de comercio geslionado, y geslionado en benehcio de inlereses
eseciaIes. Se lrala de acuerdos en que muchas induslrias insislen en una forma
u olra de lralamienlo de favor. NaluraImenle, Ia alencin de Ias emresas se
cenlra en Ias normas que incremenlan sus benehcios. Cuando Ia IiberaIizacin
deI comercio favorece sus benehcios, eslan a favor, ero cuando es aI conlrario,
eslan en conlra. Y en su mayoria, eI reresenlanle ara eI comercio de Islados
Unidos y Ios minislros de Comercio de olros aises induslriaIizados avanzados
reresenlan Ios inlereses de Ias emresas de sus reseclivos aises. Sin
embargo, abrirse aI comercio es lan soIo una arle deI inleres de Ias
negociaciones. Hoy en dia se resla gran alencin a inducir a olros aises a que
abran sus mercados a Ia inversin exlran|era y a roleger Ias inversiones que se
reaIicen aIIi, es decir, a que creen Ias condiciones que favorezcan eI lrasIado de
ueslos de lraba|o aI exlran|ero. In resumen, gran arle de Ia alencin se cenlra
en incremenlar Ios benehcios de Ias grandes emresas, en vez de en aumenlar
Ios emIeos en eI ais de origen. Y eso no es de exlraar, leniendo en cuenla de
dnde roceden Ias conlribuciones a Ias camaas eIecloraIes y Ias aclividades
de Iobby. (No es casuaIidad que a veces Ios reresenlanles ara eI comercio de
Islados Unidos hayan sido direclores de camaa en unas eIecciones
residenciaIes). Todo eI mundo cree que Ias exorlaciones son buenas, ero que
Ias imorlaciones son maIas. (Seme|anle oslura es, or suueslo,
inleIecluaImenle incoherenle). Nueslras emresas aIegan que si aIguna emresa
vende mas baralo que eIIas liene que eslar |ugando sucio. Debe de eslar
vendiendo sus bienes or deba|o deI cosle o liene que eslar recibiendo
subvenciones de su gobierno. Las emresas esladounidenses uliIizaron esos
argumenlos ara rougnar Ia imosicin de aranceIes a hn de niveIar eI
lerreno de |uego. Cuando Ios lralados inlernacionaIes de comercio imiden Ia
imosicin de aranceIes, Islados Unidos (y olros aises) recurren
agresivamenle a Io que se denominan barreras no aranceIarias y, sobre lodo, a
Ios imueslos conlra eI duming. Iero Io cierlo es que muchas induslrias
esladounidenses no son Ias mas ehcienles deI mundo. Muchas de eIIas no han
inverlido Io necesario ni en ersonaI ni en maquinaria, y or eso sus cosles son
mayores. Iara un anaIisis de Ia imorlancia de Ia innovacin en eI seclor
aulomoviIislico esladounidense, y de cmo Ias emresas esladounidenses se
han aIiado en conlra de Ios comelidores exlran|eros, vease Mcinsey
Comany, Increasing GIobaI Comelilion and Labor Iroduclivily: Lessons
from lhe US Aulomolive Induslry, un informe deI Mcinsey GIobaI Inslilule,
2005, disonibIe en hu://vvv.mckinsey.com/Insighls/MGI/Research/
I r o d u c l i v i l y C o m e l i l i v e n e s s a n d G r o v l h /
IncreasinggIobaIcomelilionandIaborroduclivily (visilado eI 25 de |unio
de 2012).
|209j In sus comienzos, Islados Unidos lenia unas condiciones arecidas y,
efeclivamenle, luvo Iugar un roceso muy diferenle. Los lerrilorios y Ios
nuevos eslados aI oesle de Ia Unin comelian or Ios coIonos con Ios eslados
mas anliguos de Ia cosla Isle. Iso dio Iugar a Ia amIiacin deI derecho aI volo
en lodo eI ais, deI derecho a resenlarse a Ias eIecciones, y a Ia educacin
ubIica, que a su vez conlribuy a Ia enorme difusin de Ia aIfabelizacin en
Islados Unidos (reseclo a eocas anleriores y aI niveI que habia en Iuroa).
Vease S. Ingerman y . SokoIo, Iaclor Indovmenls, InequaIily, and Ialhs of
DeveIomenl among Nev WorId Iconomies, Iconomia, 3, n. 1 (2002), . 41
- 109, y S. Ingerman y . SokoIo, The IvoIulion of Surage Inslilulions in lhe
Nev WorId, }ournaI of Iconomic Hislory, 65, n. 4 (diciembre de 2005), .
891 - 921.
|210j Iso es eseciaImenle cierlo en eI caso de Ios aises equeos. La mayor
arle de Ios lraumas adversos que afronlan roceden deI exlran|ero.
|211j Vease D. Nevbery y }. I. SligIiL, Iarelo Inferior Trade, Reviev of
Iconomic Sludies, 51 (1984), . 1 - 12.
|212j Isas ideas han sido eI meoIIo de Ia leoria deI comercio duranle mas de
sesenla aos. Vease I. A. SamueIson, InlernalionaI Trade and lhe IquaIisalion
of Iaclor Irices, Iconomic }ournaI, 58 (|unio de 1948), . 163 - 184, y W. I.
SloIer, W. I. y I. A. SamueIson, Iroleclion and ReaI Wages, Reviev of
Iconomic Sludies, 9, n. 1 (1941), . 58 - 73. Iara una discusin mas exhausliva
de eslas cuesliones, vease SligIiL, Cmo hacer que funcione Ia gIobaIizacin,
ca. 3. Una imIicacin eslandar de eslas leorias es que eI diferenciaI enlre eI
saIario de Ios lraba|adores no cuaIihcados y eI de Ios que si Io eslan deberia
disminuir en Ios aises en vias de desarroIIo, Io que reduciria Ia desiguaIdad.
Iso no ha ocurrido. Una de Ias razones es que Ios lraba|adores menos
cuaIihcados de Ios aises en vias de desarroIIo Ios que son, or e|emIo,
agricuIlores de subsislencia ueden incIuso verse er|udicados or cuIa de
Ios acuerdos comerciaIes que abren sus mercados a Ios roduclos agricoIas
fuerlemenle subvencionados. No hay consenso enlre Ios economislas que han
inlenlado cuanlihcar Ia incidencia reIaliva de Ia gIobaIizacin comerciaI en Ia
desiguaIdad. Anliguamenle, exislia Ia creencia generaIizada de que una
equea arle (como mucho una quinla arle) deI aumenlo de Ia desiguaIdad
se debia a Ia gIobaIizacin. (Ior e|emIo, IIorence }aumoue e Irina TyleII, Hov
Has lhe GIobaIizalion of Labor Aecled lhe Labor Share in Advanced
Counlries`, onencia de lraba|o deI IMI, 2007, argumenlan que eI cambio
lecnoIgico ha lenido mas incidencia que Ia gIobaIizacin, sobre lodo en Ios
saIarios de Ios lraba|adores oco cuaIihcados). Iero mas recienlemenle, IauI
rugman ha argumenlado que eI imaclo de Ia gIobaIizacin odria ser mayor
de Io que se ensaba. Trade and InequaIily, Revisiled, Vox, 15 de |unio de
2007, vease lambien su ensayo Trade and Wages, Reconsidered, rookings
IaneI on Iconomic Aclivily, rimavera de 2008. Iarle de Ia dihcuIlad consisle
en que Ia gIobaIizacin esla inlimamenle Iigada a un cambio en Ia
roduclividad en eI seno de Islados Unidos, a un debiIilamienlo de Ios
sindicalos y a muchos olros cambios econmicos y sociaIes. No hay una forma
evidenle de esecihcar Ia hilesis conlraria: cuaI habria sido eI niveI de
desiguaIdad si no hubieramos lenido gIobaIizacin y lodo Io demas hubiera
ermanecido iguaI`
|213j La imorlancia reIaliva de eslos cambios sociaIes y de Ias fuerzas deI
mercado descrilas anleriormenle (sobre lodo eI aeI deI cambio lecnoIgico
con sesgo de cuaIihcacin) ha sido ob|elo de cierla oIemica en eI camo de Ia
economia deI lraba|o. David Card y }ohn DiNardo, SkiII-iased TechnoIogicaI
Change and Rising Wage InequaIily: Some IrobIems and IuzzIes, }ournaI of
Labor Iconomics, 20 (2002), . 733783, y Thomas Lemieux, Increased
ResiduaI Wage InequaIily: Comosilion Iecls, Noisy Dala, or Rising Demand
for SkiII`, American Iconomic Reviev, 96, n. 3 (2006), . 461498, se cenlran
en Ia cronoIogia deI aumenlo de Ia desiguaIdad en Ia decada de 1980 y
sugieren que ha sido rovocada or Ios cambios inslilucionaIes y sociaIes como
Ios que mencionamos aqui. Iikeuy y Saez, Income InequaIily in lhe Uniled
Slales, 1913 - 1998, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 118, n. 1 (2003), . 1 - 39,
The IvoIulion of To Incomes: A HisloricaI and InlernalionaI Ierseclive,
American Iconomic Reviev, 96 (2006), . 200 - 206, y Irank Levy y Ieler
Temin, InequaIily and Inslilulions in 20lh Cenlury America, MIT, onencia
de lraba|o, 2007, que se cenlran en eI aumenlo de Ia desiguaIdad en Ia arle mas
aIla deI lodo, roonen una exIicacin basada en Ias normas sociaIes y en Ios
cambios normalivos e inslilucionaIes, en Ia misma Iinea que resenlamos en
esle aarlado. Olros cambios sociaIes han conlribuido a Ia desiguaIdad enlre Ias
famiIias, or e|emIo eI aumenlo deI numero de famiIias encabezadas or
mu|eres y de Ios emare|amienlos asocialivos (donde Ios varones con mayores
ingresos lienen mas robabiIidades de casarse con mu|eres con mayores
ingresos). Vease R. Iernandez y R. Rogerson, Sorling and Long-Run
InequaIily, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 116 (2001), . 1305 - 1341. Las
diferencias enlre famiIias en eI numero de horas lraba|adas (que en arle
deenden de Ias diferencias en Ias arliciaciones de genero y en Ias aulas de
discriminacin de genero) lambien desemearon un aeI deslacado. Isos
cambios, aunque son imorlanles, son menos signihcalivos que Ios olros en Ios
que nos hemos cenlrado. Vease OCDI, Divided We Sland: Why InequaIily
ees Rising, 5 de diciembre de 2011.
|214j Vease hu://vvv.bIs.gov/nevs.reIease/union2.nr0.hlm.
|215j Veanse Ios delaIIes en }oseh A. McCarlin, CoIIision Course: RonaId
Reagan, lhe Air Trac ConlroIIers, and lhe Slrike Thal Changed America,
Nueva York, Oxford Universily Iress, 2011.
|216j Vease eI cailuIo 4 ara un anaIisis mas exhauslivo. Los crilicos
regunlan: Si es lan renlabIe agar buenos saIarios a Ios lraba|adores, or que
Ias emresas no Io hacen or si soIas` Una lesis cenlraI de esle Iibro es que Ios
incenlivos de Ia direccin no eslan bien aIineados ni con Ia renlabiIidad
econmica reaI ni lamoco con Ios inlereses de Ios accionislas.
|217j In arle, eI molivo de que haya dislinlas inlerrelaciones es que hay
casos en que unas normas de lraba|o inehcienles reaImenle inlerheren
innecesariamenle con Ia ehciencia. Todas Ias insliluciones humanas son faIibIes,
no liene mas senlido condenar a lodos Ios sindicalos or Ios defeclos de unos
ocos que condenar a lodas Ias grandes emresas or Ios defeclos de unas
ocas. Iara un anaIisis de Ias circunslancias en que Ia sindicacin incremenla Ia
roduclividad, vease Richard . Ireeman y }ames L. Medo, Trade Unions
and Iroduclivily: Some Nev Ividence on an OId Issue, AnnaIs of lhe
American Academy of IoIilicaI and SociaI Science, 473 (1984), . 149 - 164.
|218j Vease Susan IIeck, }ohn GIaser y Shavn Srague, The Comensalion-
Iroduclivily Ga: A VisuaI Issay, MonlhIy Labor Reviev, enero de 2011, .
57 - 69. Los movimienlos en Ia arliciacin de Ia mano de obra (o de Ia
remuneracin deI lraba|o) en Ia renla nacionaI lambien se ven afeclados or Ios
cambios en Ia comosicin de Ios seclores y or Ias oIilicas saIariaIes deI
gobierno.
|219j Lo que signihca que si Ia hrma liene erdidas, Io mas que uede erder
un accionisla es Ia canlidad que ha agado or sus acciones. Ior eI conlrario,
con Ias asociaciones de resonsabiIidad iIimilada, un socio uede erder no
soIo su inversin originaI, sino mucho mas.
|220j Se roduce una balaIIa or Ia absorcin cuando una emresa exlerior
inlenla comrar una canlidad de acciones suhcienle como ara conseguir eI
conlroI de Ia hrma y desaIo|ar a Ia direcliva exislenle.
|221j La idea de que Ia direccin uede no favorecer Ios inlereses de Ios
accionislas de que exisle, hoy en dia en Islados Unidos, una searacin enlre
Ia roiedad y eI conlroI fue Ianleada or A. A. erIe y G. C. Means, The
Modern Cororalion and Irivale Iroerly, Nueva York, MacmiIIan, 1932. Una
exIicacin de esla divergencia, en lerminos de una informacin cara e
imerfecla, Ia aorla }. I. SligIiL, Credil Markels and lhe ConlroI of CailaI,
}ournaI of Money, anking, and Credil, 17, n. 2 (1985), . 133152. Hay una
exlensa Iileralura oslerior sobre eslas cuesliones. Vease, or e|emIo, Aaron S.
IdIin y }oseh I. SligIiL, Discouraging RivaIs: ManageriaI Renl-Seeking and
Iconomic Ineciencies, American Iconomic Reviev, 85, n. 5 (diciembre de
1995), . 1301 - 1312, y Andrei ShIeifer y Roberl W. Vishny, A Survey of
Cororale Governance, }ournaI of Iinance, 52, n. 2 (|unio de 1997), . 737 -
783.
|222j }ohn ogIe, eI fundador de Vanguard Grou, una emresa de geslin
de inversiones que mane|a aroximadamenle 1,6 biIIones de dIares en fondos,
en sus comenlarios sobre ebchuk y Iried, Iay vilhoul Ierformance. La cila de
ogIe esla en Ia . 483 de una resea y un resumen a cargo de Henry Tosi deI
Iibro de ebchuk y Iried en Adminislralive Science QuarlerIy, 50, n. 3
(seliembre de 2005), . 483 - 487.
|223j AuslraIia liene una IegisIacin de ese lio. Los direclivos de nueslras
grandes emresas se ousieron incIuso a una disosicin de voz en Ia
remuneracin que no habria sido vincuIanle ara Ias cororaciones. Se suone
que Ios accionislas son Ios dueos de Ia comaia, ero nueslros direclivos
emresariaIes, de aIguna forma, iensan que esla bien que Ios dueos no
lengan absoIulamenle ninguna voz sobre Ia remuneracin de quienes,
suueslamenle, eslan lraba|ando ara eIIos.
|224j In eI seclor manufaclurero, eI decIive en Ia arliciacin de Ios saIarios
as de un maximo or encima deI 65 or cienlo a rinciios de sigIo hasla un
58 or cienlo en 2010, en eI caso deI con|unlo de Ios ingresos de Ias emresa,
as deI 63 or cienlo en 1990 aI 61 or cienlo en 2005, ero enlonces
disminuy aun mas, hasla eI 58 or cienlo a mediados de 2011. Hay que
considerar Ios dalos con cierla cauleIa. Los dalos de Ia arle mas aIla eslan
dislorsionados or eI hecho de que Ia remuneracin de Ios banqueros (y de
olros maximos direclivos) se lrala como cuaIquier olro saIario, cuando en
reaIidad forma arle de Ias renlas que cosechan gracias a sus cargos. In Ia
medida que Ia remuneracin en Io mas aIlo esla lan dislorsionada, Io que esla
ocurriendo reaImenle no se describe bien medianle un modeIo convencionaI de
demanda y oferla.
|225j In 2010, Ia mediana de saIarios de una mu|er era eI 80 or cienlo de Ia
de un hombre, un aumenlo reseclo aI 62 or cienlo de 1979, Ia mediana de
saIarios enlre afroamericanos e hisanos es deI 80 or cienlo y eI 70 or cienlo,
reseclivamenle, de Ia de Ios bIancos.
|226j Ixisle una abundanle Iileralura sobre Ia discriminacin en eI mercado
IaboraI, vease, or e|emIo, }oseh G. AIlon|i y Rebecca M. Iank, Race and
Gender in lhe Labor Markel, en Handbook of Labor Iconomics, OrIey C.
AshenfeIler y David Card, eds., voI. 3, l. C, Nueva York, IIsevier, 1999, .
3143 - 3259. (Ior suueslo, exisle ademas un bucIe de relroaIimenlacin en Ia
discriminacin esladislica, lambien Ias diferencias en educacin son una
consecuencia de Ia discriminacin). Vease Ia n. 230 ara un uIlerior anaIisis de
Ia discriminacin esladislica.
|227j Vease, en arlicuIar, eI Iibro de Gary ecker, eI economisla gaIardonado
con
eI Iremio NobeI, The Iconomics of Discriminalion, Chicago, Universily of
Chicago Iress, 1957.
|228j Ior suueslo, duranle mucho liemo, Ias Ieyes discriminalorias
reahrmaron Ios rocesos de discriminacin deI mercado. Una educacin
ubIica inadecuada aseguraba que Ios inlegranles de delerminados gruos
emezaran Ia vida con un handica, y ese robIema subsisle hoy en dia.
|229j Vease, or e|emIo, DiIi Abreu, On lhe Theory of InhnileIy Reealed
Games vilh Discounling, Iconomelrica, 56, n. 2 (marzo de 1988), . 383 -
396. Vease lambien George A. AkerIof, Discriminalory, Slalus-ased Wages
among Tradilion- Orienled, SlochaslicaIIy Trading Coconul Iroducers, }ournaI
of IoIilicaI Iconomy, 93, n. 2 (abriI de 1985), . 265 - 276.
|230j Isle es olro e|emIo deI concelo de reexividad que examinabamos en
eI cailuIo 5. Los fenmenos sicoIgicos, en Ios que Ias erceciones de Ios
individuos se ven afecladas or sus creencias, reahrman eI resuIlado un
fenmeno que lambien comenlaremos uIleriormenle en eI cailuIo 5. Iara un
anaIisis de Ia discriminacin esladislica, vease Idmund S. IheIs, The
SlalislicaI Theory of Racism and Sexism, American Iconomic Reviev, 62
(1972), . 659 - 661. Iara una discusin deI lio de equiIibrio discriminalorio
que acabamos de describir, vease }oseh SligIiL, Aroaches lo lhe Iconomics
of Discriminalion, American Iconomic Reviev, 6, n. 2 (1973), . 287295,
SligIiL, Theories of Discriminalion and Iconomic IoIicy, en Iauerns of RaciaI
Discriminalion, G. von Iurslenberg el aI., eds., Lexinglon, Lexinglon ooks,
1974, . 526, y . }. Arrov, The Theory of Discriminalion, en Discriminalion
in Labor Markels, O. AshenfeIler y A. Rees, eds., Irincelon, Irincelon
Universily Iress, 1973.
|231j Vease M. erlrand, D. Chugh y S. MuIIainalhan, ImIicil
Discriminalion, American Iconomic Reviev, 95, n. 2 (2005), . 94 - 98.
|232j A menudo esle lio de esludios se denominan esludios de audiloria.
Vease M. erlrand y S. MuIIainalhan, Are ImiIy and Greg More ImIoyabIe
Than Lakisha and }amaI` A IieId Ixerimenl on Labor Markel Discriminalion,
American Iconomic Reviev, 94, n. 4 (seliembre de 2004), . 991 - 1013, y }.
raucher, D. Cohen y R. M. LavIess, Race, Auorney Inuence, and
ankrulcy Chaler Choice, }ournaI of ImiricaI LegaI Sludies (de rxima
ubIicacin).
|233j Vease D. Iager, The Mark of a CriminaI Record, American }ournaI of
SocioIogy, 108, n. 5 (2003), . 937 - 975, y Devah Iager, Marked: Race, Crime,
and Iinding Work in an Ira of Mass Incarceralion, Chicago, Universily of
Chicago Iress, 2007.
|234j Cenler for Diseases and ConlroI, Dealhs: IreIiminary Dala for 2009,
NalionaI VilaI Slalislics Reorls, 59, n. 4 (marzo de 2011), . 16.
|235j In 2009 un hisano liico lenia un alrimonio de lan soIo 6.325 dIares,
mienlras que, como seaIabamos en eI cailuIo 1, eI de un bIanco liico era de
113.149 dIares. Cualro aos anles, una famiIia bIanca liica soIo lenia diez
veces mas que una famiIia negra. Aroximadamenle un lercio de Ios hisanos
(eI 31 or cienlo) y de Ios negros (eI 35 or cienlo) lenia un alrimonio nuIo o
negalivo en 2009, a diferencia de Ios bIancos, cuyo orcenla|e era Ia milad de
esa cifra (eI 15 or cienlo). (In 2005, Ias cifras eran eI 29 or cienlo ara Ios
negros, eI 23 or cienlo ara Ios hisanos y eI 11 or cienlo ara Ios bIancos).
Iev Research Cenler, WeaIlh Gas Rise lo Record Highs belveen Whiles,
Iacks, and Hisanics, 26 de |uIio de 2011.
|236j Iara uIleriores anaIisis de Ia discriminacin, vease eI cailuIo 4.
|237j Vease Tax IoIicy Cenler: Urban Inslilule and rookings Inslilulion,
labIa disonibIe en hu://vvv.laxoIicycenler.org/laxfacls/disIayafacl.cfm`
Docid213. La mayoria de Ios benehcios de Ias ba|adas de imueslos de ush
fue a arar a Ios de arriba deI lodo: dos lercios aI quinliI suerior, un lercio aI 1
or cienlo mas aIlo.
|238j Tericamenle, eI efeclo de una reduccin de imueslos en Ios ahorros es
ambiguo, orque aunque unos lios imosilivos mas aIlos reducen Ia
renlabiIidad de Ios ahorros, obIigan a quienes eslan inlenlado ahorrar con una
mela delerminada como Ia |ubiIacin o Ia educacin universilaria de sus hi|os
a ahorrar mas. (Mas formaImenle, Ios economislas dicen que hay efeclos de
ingresos y de suslilucin que emu|an en senlidos diferenles, con un efeclo nelo
ambiguo). Desde eI unlo de visla deI ahorro nacionaI, aunque
Ia ba|ada de imueslos sobre Ias IusvaIias de cailaI indu|era a un mayor
ahorro rivado (Io que es dudoso), aumenlaria eI dehcil federaI. Is
arlicuIarmenle imrobabIe que eI aumenlo en eI ahorro rivado sea lan
grande como ara conlrarreslar esle uIlimo efeclo.
|239j In caIidad de residenle deI Conse|o de Asesores Iconmicos de
CIinlon, me imIique aclivamenle en eI debale sobre Ia reduccin deI imueslo
sobre IusvaIias de cailaI y me ouse aclivamenle a eIIa: no era equilaliva, Ia
diferencia enlre Ia forma de gravar Ias IusvaIias de cailaI y Ias demas
renlabiIidades de cailaI era dislorsionadora, y Ios suueslos benehcios eran
hclicios. Me arecia arlicuIarmenle inacelabIe amIiar eI lralo referenciaI
(lanlo en liemos de ush como en liemos de CIinlon) a Ias inversiones ya
reaIizadas. In esos casos resuIlaba dificiI argumenlar que hubiera aIgun lio de
benehcio de incenlivo que comensara Ias consecuencias adversas ara eI
rearlo de Ia riqueza.
|240j D. ocienievski, A IamiIys iIIions, ArlfuIIy SheIlered, Nev York
Times, 26 de noviembre de 2011, disonibIe en hu://vvv.nylimes.com/
2011/11/27/business/eslee-Iauder-heirs-lax-slralegies-lyify- advanlages-for-
veaIlhy.hlmI`agevanledaII.
|241j CO, Trends in lhe Dislribulion of HousehoId Income belveen 1979
and 2007, oclubre de 2011. Los dalos son de 2007. Las cifras varian de un ao a
olro.
|242j Islas cifras se reheren a Ias IusvaIias de cailaI y a Ios dividendos
su|elos a lribulacin. Dalos rocedenles de }oeI Iriedman y alherine Richards,
CailaI Gains and Dividend Tax Culs: Dala Make CIear Thal High-Income
HousehoIds enehl lhe Mosl, Cenler on udgel and IoIicy Iriorilies, 30 de
enero de 2006.
|243j Vease }ames . Slevard, Working AII Day for lhe IRS, Nev York
Times, 17 de febrero de 2012, disonibIe en hu://vvv.nylimes.com/
2012/02/18/business/vorking-aII-day-for-lhe-irs-common- sense.hlmI`
agevanled1ref|amesbslevarl (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|244j Vease Richesl 400 Took Record Share of CailaI Gains during Markel
MeIldovn Year, Iorbes, 11 de mayo de 2011.
|245j Ilhan IoIIack y Rebecca Thiess (basado en dalos de Ia CO y eI IRS),
Iconomic IoIicy Inslilule, Taxes on lhe WeaIlhy Have Gone Dovn
DramalicaIIy, 14 de abriI de 2011. II famoso inversor Warren ueu incIuso
aeIaba a que se agaran mas imueslos en su arlicuIo de oinin en eI Nev
York Times, diciendo que Ia genle muy rica, como eI, aga menos imueslos
que Ia cIase media gracias a unas calegorias lribularias eseciaIes ara Ios
ingresos rocedenles de Ia inversin. Slo CoddIing lhe Suer-Rich, Nev
York Times, 14 de agoslo de 2011, disonibIe en hu://vvv.nylimes.com/
2011/08/15/oinion/slo-coddIing-lhe-suer-rich.hlmI (visilado eI 25 de |unio de
2012).
|246j A Ios conservadores, con su obsesin or Ios incenlivos, deberia de
haberIes inquielado eI ecuIiar incenlivo a que odia dar Iugar un lio
imosilivo iguaI a cero en eI imueslo de sucesiones duranle un ao.
|247j Y aIgunas, como GeneraI IIeclric, incIuso reciben dinero deI gobierno.
Vease David ocienievski, G.I.s Slralegies Lel Il Avoid Taxes AIlogelher,
Nev York Times, 24 de marzo de 2011. Su exilo se basa en una ehcaz Iabor de
Iobby en favor de unas disosiciones lribularias que benehcien a Ia emresa, asi
como en un ehcaz arovechamienlo de Ias disosiciones lribularias (cosa que
consigue hacer gracias a que liene un dearlamenlo hscaI de casi miI ersonas).
Las muIlinacionaIes como GI a menudo van moviendo sus ingresos, asi que
arece que una arle cada vez mayor de sus benehcios se originan en aises
con ba|os imueslos. (Ior e|emIo, en eI caso de GI, en Ios uIlimos aos eI 46
or cienlo de sus ingresos se originan en Islados Unidos, ero Ia emresa
ahrma que soIo Io hacen eI 18 or cienlo). Un esludio de Ia U.S. Governmenl
AccounlabiIily Oce (GAO) enconlr que eI 55 or cienlo de Ias comaias
esladounidenses no agaron eI imueslo de sociedades federaI duranle or Io
menos un ao en un eriodo de siele aos que examin eI organismo. Vease
GAO, Comarison of lhe Reorled Tax LiabiIilies of Ioreign-and U.S.-
ConlroIIed Cororalions, 1998 - 2005, |unio de 2008, disonibIe en hu://
vvv.gao.gov/nev.ilems/d08957.df.
|248j Los ingresos or eI imueslo de sociedades suonian eI 30 or cienlo
de Ios ingresos lolaIes deI gobierno en 1954, ara 2010, esa cifra habia
disminuido hasla eI 9 or cienlo. Vease Tax IoIicy Cenler: Urban Inslilule and
rookings Inslilulion, labIa disonibIe en hu://vvv.laxoIicycenler.org/
laxfacls/disIayafacl.cfm`Docid203. Con una cuanlia de 191.000 miIIones de
dIares en 2010, eI imueslo de sociedades suonia eI 1,3 or cienlo deI II deI
ais, en eI reslo deI mundo, Ios ingresos or eI imueslo de sociedades en Ios
aises de Ia OCDI suonian una media deI 2,8 or cienlo deI II en 2009, eI
uIlimo ao ara eI que se han ubIicado esladislicas. Vease OCDI (2011),
Revenue Slalislics 2011, OICD IubIishing, disonibIe en hu://dx.doi.org/
10.1787/revslals-2011-en-fr (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|249j Vease Microsofl OulIines QuarlerIy Dividend, Iour-Year Slock
uyback IIan, and SeciaI Dividend lo SharehoIders, comunicado de rensa
de Microsofl, 20 de |uIio de 2004, disonibIe en hu://vvv.microsofl.com/
ressass/ress/2004/|uI04/07- 20boardr.msx (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|250j Segun un esludio deI IRS |agencia lribularia esladounidensej de 2008,
duranle eI eriodo 2004 - 2005, 843 grandes emresas realriaron a Islados
Unidos casi 362.000 miIIones de dIares de sus benehcios en eI exlran|ero, con
un lio imosilivo eseciaI deI 5,25 or cienlo, un ahorro (reseclo aI imueslo
normaI que habrian lenido que agar) de mas de 100.000 miIIones de dIares.
Vease MeIissa RedmiIes, The One-lime Received Dividend Deduclion, 2008
IRS, disonibIe en hu://vvv.irs.gov/ub/irs- soi/08codivdeduclbuI.df. II
informe Levin, ubIicado en oclubre de 2011, esludiaba Ias 15 grandes
emresas que decIararon Ios mayores dividendos exlran|eros que cumIian Ios
requisilos de Ia American }obs Crealion Acl de 2004, enconlr que lras realriar
155.000 miIIones, esas emresas redu|eron eI con|unlo de sus IanliIIas en
Islados Unidos en casi 21.000 emIeos, y su gaslo en I+D disminuy
Iigeramenle desues de Ias vacaciones hscaIes. Vease Iermanenl Subcommiuee
on Invesligalions, Senador CarI Levin, Realrialing Oshore Iunds: 2004 Tax
WindfaII Ior SeIecl MuIlinalionaIs, disonibIe en hu://Ievin.senale.gov/
dovnIoad/realrialing-oshore-funds.
|251j Is comrensibIe or que hay menos redislribucin a niveI eslalaI. Los
eslados lienen que comelir or Ia genle y Ias emresas.
|252j Las subvenciones a Ia vivienda Ia reducen en un 0,9 or cienlo, eI
SuIemenlaI Nulrilion Assislance Irogram Ia reduce en un 1,7 or cienlo y eI
rograma de becas de comedor escoIar, en un 0,4 or cienlo. Vease U.S. Census
ureau, The Research SuIemenlaI Ioverly Measure, 2010, ubIicado en
noviembre de 2011.
|253j La Ohcina Iresuueslaria deI Congreso, en Trends in lhe Dislribulion
of HousehoId Income, concIuia: II efeclo iguaIador de Ias lransferencias y Ios
imueslos en Ios ingresos de Ias famiIias fue menor en 2007 de Io que habia sido
en 1979. Ior e|emIo, aunque Ia arliciacin de Ios ingresos (anles de
imueslos y lransferencias) deI 1 or cienlo mas aIlo se duIic enlre 1979 y
2007, Ia arliciacin desues de imueslos y lransferencias aumenl mas deI
dobIe, desde eI 8 or cienlo hasla eI 19 or cienlo. In eI olro exlremo deI
eseclro, Ia arliciacin deI 20 or cienlo inferior de Ia obIacin en Ios
ingresos desues de imueslos y lransferencias disminuy deI 7 or cienlo aI 5
or cienlo.
|254j ureau of Labor Slalislics, TabIa A-4, eslalus de emIeo de Ia obIacin
de 25 aos o mas or niveI educalivo, a|uslado eslacionaImenle, febrero de
2012, hu://vvv.bIs.gov/nevs.reIease/emsil.l04.hlm (visilado eI 25 de |unio
de 2012), y ureau of Labor Slalislics, CoIIege InroIImenl and Work Aclivily
of 2010 High SchooI Graduales, hu://vvv.bIs.gov/nevs.reIease/
hsgec.nr0.hlm (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|255j . ischo y S. I. Reardon, Grovlh in lhe ResidenliaI Segregalion of
IamiIies by Income, 1970 - 2009, noviembre de 2011, disonibIe en hu://
cea.slanford.edu/siles/defauIl/hIes/RusseIISageIncomeSegregalionreorl.df,
y Sean I. Reardon y endra ischo, Income InequaIily and Income
Segregalion, American }ournaI of SocioIogy, 116, n. 4 (enero de 2011), .
1092 - 1153.
|256j . Ho y A. Sen, Homeovnershi, Communily Inleraclions, and
Segregalion, American Iconomic Reviev, 95, n. 4 (2005), . 1167 - 1189.
|257j TaI y como Io ha descrilo Ross IerIin en Inlern Nalion, Londres, Verso,
2011.
|258j In Ias coIonias deI Nuevo Mundo donde habia una mayor desiguaIdad
aI rinciio de Ia coIonizacin, Ias insliluciones lendian a evoIucionar
reslringiendo a una equea eIile eI acceso aI oder oIilico y a Ias
oorlunidades de rogreso econmico. Las coIonias deI Nuevo Mundo con una
menor desiguaIdad iniciaI siguieron un camino de desarroIIo inslilucionaI muy
dislinlo. Ingerman y SokoIo han discernido esa aula en una amIia gama de
oIilicas ubIicas a Io Iargo de muchos sigIos: en eI derecho aI volo, en Ia
escoIarizacin ubIica, en eI rearlo de Ias lierras y de olros recursos naluraIes
ubIicos, en Ias Ieyes bancarias, en Ia hscaIidad y en Ias insliluciones de
alenles. Vease ennelh L. SokoIo y SlanIey L. Ingerman, Hislory Lessons:
Inslilulions, Iaclor Indovmenls, and Ialhs of DeveIomenl in lhe Nev
WorId, }ournaI of Iconomic Ierseclives, 14, n. 3 (2000), . 217 - 232, y
SokoIo y Ingerman, Iaclor Indovmenls, InequaIily, and Ialhs of
DeveIomenl among Nev WorId Iconomies, Iconomia, 3, n. 1 (2002), . 41
- 109. Una visin de con|unlo de Ios efeclos de Ia desiguaIdad iniciaI en eI
desarroIIo inslilucionaI es . Ho, Ialhs of InslilulionaI DeveIomenl: A Viev
from Iconomic Hislory, WorId ank Research Observer, 18, n. 22 (2003), .
2205 - 2226.
|259j ennelh R. Ieinberg, nombrado or eI residenle Obama ara
suervisar Ia remuneracin de Ios direclivos de Ia banca, ha argumenlado que
casi eI 80 or cienlo de Ios 2.000 miIIones de dIares en bonihcaciones que Ios
bancos en auros rearlieron en 2008 fueron inmerecidos. Iara 2010 eI ago de
bonihcaciones se habia recuerado lolaImenle soIo enlre Ios veinlicinco
mayores bancos y emresas de vaIores que colizan en oIsa, Ia cifra ascendia a
135.500 miIIones de dIares, es decir, casi un 1 or cienlo deI II. Louise
Slory, Ixeculive Iay, Nev York Times, 5 de diciembre de 2011, disonibIe en
hu://loics.nylimes.com/lo/reference/limesloics/sub|ecls/e/execuliveay/
index.hlmI. Vease eI comunicado de rensa deI informe en eI cibersilio deI
Tesoro de Islados Unidos, The SeciaI Masler for Tar Ixeculive
Comensalion ConcIudes lhe Reviev of Irior Iaymenls, 23 de |uIio de 2010,
disonibIe en hu://vvv.lreasury.gov/ress-cenler/ress- reIeases/Iages/
lg786.asx (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|260j Warren ueu, residenle y maximo direclivo de erkshire Halhavay,
en una carla de 2002 dirigida a sus accionislas, ahrmaba, en Ia agina 15 deI
informe, que Ios derivados son armas hnancieras de deslruccin masiva e
imIican unos riesgos que, aunque ahora son Ialenles, resuIlan olenciaImenle
morliferos. Ise informe es accesibIe en hu://vvv.berkshirehalhavay.com/
Ieuers/2002df.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
AngeIo MoziIo, anliguo maximo direclivo de Counlryvide, uno de Ios
eores roveedores deI lio de hiolecas que ocasionaron Ia crisis, gan unos
470 miIIones de dIares enlre 2001 y 2006. WaII Slreel }ournaI, 20 de noviembre
de 2008, disonibIe en hu://onIine.vs|.com/ubIic/resources/documenls/
slceos20081111.hlmI. RoIand ArnaII, ya faIIecido, anliguo fundador de
Ameriquesl (y emba|ador en Ios Iaises a|os en liemos deI residenle George
W. ush), lenia un alrimonio eslimado en 1.500 miIIones de dIares. La malriz
de esa comaia ag en 2006, en virlud de un acuerdo exlra|udiciaI, unas
indemnizaciones de 325 miIIones de dIares en reIacin con raclicas credilicias
engaosas, or Ias que no admili haber comelido doIo. Cuando esa comaia
quebr, Ias divisiones de Ia malriz se agruaron en Ciligrou. Vease
hu://vvv.nylimes.com/2008/03/19/business/19arnaII.hlmI.
|261j Un|usl Deserls: Hov lhe Rich Are Taking Our Common Inherilance
and Why We ShouId Take Il ack, Nueva York, Nev Iress, 2009, . 97.
|262j ebchuk y Iried, Iay vilhoul Ierformance, han deslacado Ios
robIemas de Ia remuneracin de Ios direclivos. SeaIan que Ia discrecionaIidad
de Ios geslores Ia caacidad de Ios direclivos de eslabIecer sus roios
caIendarios de remuneracin ha dado Iugar a unas eslrucluras de
remuneracin que, efeclivamenle, desvincuIan eI saIario deI rendimienlo y
aIinean maI Ios incenlivos. MichaeI }ensen y evin Murhy, Ierformance Iay
and To-Managemenl Incenlives, }ournaI of IoIilicaI Iconomy, 98, n. 2,
(1990), . 225 - 264, aorlan evidencias emiricas deI vincuIo lan difuso que
hay enlre Ia remuneracin (que incIuye Ias ociones, Ios aqueles de acciones y
eI hniquilo) y eI rendimienlo. Henry Tosi }r. y Luis Gmez-Me|ia ofrecen una
exIicacin que liene que ver con Ia searacin enlre roiedad y conlroI (Ia
leoria de Ia agencia) que hemos examinado anles. Tambien yo anaIizo esas
cuesliones con mas delaIIe en Los feIices novenla.
|263j Asi ues, lambien Ios bancos han acluado en connivencia con Ios
maximos direclivos ara ayudarIes a exlraer mas dinero de sus emresas,
garanlizandoIes a cambio que Ios bancos conseguirian unos benehcios
exlraordinarios. La connivencia enlre unos y olros qued en evidencia or Ios
escandaIos que caraclerizaron eI comienzo deI sigIo (que imIicaron a anaIislas
bancarios, a WorIdcom, a Inron, a emresas de conlabiIidad, elcelera) y se
describen mas a fondo en SligIiL, Los feIices novenla.
|264j }ames . GaIbrailh, InequaIily and InslabiIily: A Sludy of lhe WorId
Iconomy }usl before lhe Greal Crisis, Nueva York, Oxford Universily Iress,
2012.
&*$ZT-"( d
23- =0> &' 1723-(*9(&
|265j Unos cuanlos aises en lransicin desde eI comunismo a Ia economia
de mercado, asi como aIgunos aises ricos en recursos, eslan dando grandes
asos ara desaIo|arIa de lan desaforlunada osicin.
|266j Ar|un }ayadev, Dislribulion and Crisis: Revieving Some of lhe
Linkages, Handbook on lhe IoIilicaI Iconomy of Crisis, G. Islein y M.
WoIfson, eds., (de rxima aaricin), basado en T. Iikeuy y I. Saez, Income
InequaIily in lhe Uniled Slales, 19131998, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 118,
n. 1 (2003), . 1 - 39.
|267j aren I. Dynan, }onalhan Skinner y Slehen I. ZeIdes, Do lhe Rich
Save More`, }ournaI of IoIilicaI Iconomy, 112, n. 2 (2004), . 397 - 444.
|268j In eI caso de Islados Unidos, normaImenle se eslima que eI
muIliIicador a corlo Iazo es deI orden de 1,5, ero Io que resuIla reIevanle en
una crisis a Iargo Iazo es eI muIliIicador de varios e|ercicios, a Iargo Iazo,
que es mayor, en lorno a 2. (Observese que muchos economislas conservadores
argumenlan que eI muIliIicador es menor, ero eso se debe a que gran arle
de Ios dalos de Ios que se sirven se reheren a eriodos en Ios que Ia economia
esla en eI Ieno emIeo o rximo a eI, de modo que, a medida que eI gobierno
gasla mas, Ias auloridades monelarias se dedican a lomar medidas de
conlraccin ara conlrarreslarIo. In eI conlexlo acluaI, Ia Reserva IederaI se ha
comromelido a no aumenlar Ios lios de inleres). Hay muchas olras razones
lecnicas ara eserar que eI muIliIicador, en eI conlexlo acluaI, sea grande: (a)
gran arle deI dinero que no se gasla en Islados Unidos (que no se recicIa
aqui) se dedica a comrar imorlaciones, y con Ia debiIidad de una arle lan
grande de Ia economia mundiaI, ese gaslo incremenla Ios ingresos en eI
exlran|ero, Io que a su vez da Iugar a mas comras de bienes y servicios
rocedenles de Islados Unidos, (b) Ios individuos y Ias emresas, aI ver que
aumenlan sus ingresos, ueden emezar a conhar mas en Ia economia, Io que
imIica mas inversin y mas consumo (a veces eso se denomina eI
muIliIicador de Ia conhanza), y (c) en arlicuIar, Ias famiIias, reviendo
mayores ingresos en eI fuluro, eslan mas disueslas a gaslar hoy.
|269j Ieler Orzsag, As aIdors Iacls IaII, Occuy WaII Slreel Rises,
Ioomberg, 18 de oclubre de 2011. La arliciacin de Ios saIarios disminuy
un 5 or cienlo enlre 1990 y 2011, ero un 3 or cienlo lan soIo enlre 2005 y
2011. NichoIas aIdor, un deslacado economisla de Ia Universidad de
Cambridge de mediados deI sigIo , habia ahrmado que, en generaI, Ia
arliciacin de Ios saIarios era conslanle. Aunque eI cambio lecnoIgico uede
incremenlar Ia demanda de aIgunos lios de mano de obra y reducir Ia de
olros, no exisle una leoria generaI acerca de Io que deberia ocurrir con Ia
arliciacin de Ia mano de obra. Si eI cambio lecnoIgico incremenla Ia oferla
efecliva de mano de obra, y esla y eI cailaI no son muy susliluibIes, eI
cambio lecnoIgico reduce Ia arliciacin de Ia mano de obra. Iero Ia aula de
aumenlo de Ios saIarios con un aumenlo lan grande de Ios saIarios de Ia arle
mas aIla (or e|emIo, Ios de Ios banqueros) reseclo a Ios deI reslo es
coherenle con Ia idea de que hay olro faclor, ademas deI cambio lecnoIgico,
que esla rovocando Ia disminucin de Ia arliciacin de Ios saIarios.
|270j Iara una narracin comIela de esla hisloria, vease }. I. SligIiL, Los
feIices novenla, Madrid, Taurus, 2003.
|271j Iara un anaIisis mas delaIIado de cmo esas ba|adas de imueslos
benehciaron a Ios ricos, vease }oeI Iriedman e Isaac Shairo, Tax Relurns: A
Comrehensive Assessmenl of lhe ush Adminislralions Record on Cuuing
Taxes, Cenler on udgel and IoIicy Iriorilies, 23 de abriI de 2004. Iriedman y
Shairo esliman que en 2004 eI 20 or cienlo cenlraI de ercelores de renla
cosech aroximadamenle un 8,9 or cienlo deI regaIo hscaI, mienlras que eI 1
or cienlo mas aIlo se IIev eI 24,2 or cienlo. SoIo Ios que ganaban mas de un
miIIn de dIares se IIevaron eI 15,3 or cienlo deI benehcio. Vease lambien
Ixlending lhe ush Tax Culs Is lhe Wrong Way lo SlimuIale lhe Iconomy,
informe deI }oinl Iconomic Commiuee Ma|orily Sla, residenle, CharIes I.
Schumer, viceresidenla re., CaroIyn . MaIoney, abriI de 2008.
|272j In 2004, Ia cuanlia de inversin rivada no inmobiIiaria era eI 11,59 deI
II, comarado con eI 13,97 de 2000. Vease IIov of Iunds Accounls of lhe
Uniled Slales, 1995 - 2004, oard of Governors of lhe IederaI Reserve, TabIa I.
6, . 4, disonibIe en hu://vvv.federaIreserve.gov/reIeases/z1/Currenl/
annuaIs/a1995 - 2004.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|273j La leoria (y arle de Ias evidencias) que exIican or que Ia reduccin
de imueslos a Ios dividendos uede haber sido er|udiciaI ara Ia inversin se
exone en Anlon orinek y }oseh I. SligIiL, Dividend Taxalion and
InlerlemoraI Tax Arbilrage, }ournaI of IubIic Iconomics, 93, n. 1 - 2 (febrero
de 2009), . 142 - 159. Veanse lambien Ias referencias que se cilan aIIi.
|274j Vease, or e|emIo, The Islale Tax and CharilabIe Giving,
CongressionaI udgel Oce, |uIio de 2004, disonibIe en hu://vvv.cbo.gov/
doc.cfm`index5650 (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|275j Vease }. I. SligIiL, Caida Iibre, Madrid, Taurus, 2010, ara un reIalo
mas comIelo de Ia burbu|a inmobiIiaria y de sus reercusiones
inmedialamenle osleriores.
|276j A esar de que son bien conocidos muchos de Ios grandes e|emIos de
desreguIacin, esla ha lenido unos efeclos generaIizados. Aunque a lodos Ios
efeclos eI gobierno Ie habia hecho un regaIo vaIorado en miIes de miIIones de
dIares a Ias comaias de leIevisin, se voIvi reacio a imoner reslricciones.
In 1985, se aboIieron Ias direclrices sobre Ios liemos minimos de
rogramacin no de enlrelenimienlo. Se eIiminaron Ias direclrices de Ia ICC
sobre Ia canlidad de ubIicidad que odia emilirse or hora. Vease hu://
vvv.bs.org/nov/oIilics/medialimeIine.hlmI.
|277j La dislincin enlre eI corlo Iazo y eI Iargo Iazo es imorlanle or dos
razones. Cuando se eIiminan Ias reslricciones, hay olros que lambien se dedican
a raclicas arecidas, y si Ios mercados son comelilivos, Ios benehcios
aarenles desaarecen raidamenle. A Iargo Iazo, or Io menos en eI seclor
hnanciero, es osibIe que Ios bancos hayan erdido canlidades suslanciaIes (o
Ias habrian erdido si eI gobierno no Ies hubiera dado lanlo dinero), or cuIa
de Ia ineslabiIidad que rovocaron sus excesos.
|278j La vincuIacin enlre Ia desiguaIdad, Ia burbu|a deI credilo y Ia crisis
econmica se exonia en SligIiL, Caida Iibre, y en Reorl of lhe Commission
of Ixerls of lhe Iresidenl of lhe Uniled Nalions GeneraI AssembIy on Reforms
of lhe InlernalionaI Monelary and IinanciaI Syslem, 21 de seliembre de 2009,
disonibIe como The SligIiL Reorl, Nueva York, Nev Iress, 2010. Desde
enlonces se ha desarroIIado una exlensa Iileralura sobre eI asunlo. Vease, or
e|emIo, M. umhof y R. Ranciere, InequaIily, Leverage and Crises, onencia
de lraba|o deI IMI, 2010, y Raghuram G. Ra|an, Grielas deI sislema, arceIona,
Idiciones Deuslo, 2011. Iara un esludio y referencias, }. I. SligIiL,
Macroeconomic IIuclualions, InequaIily, and Human DeveIomenl, }ournaI
of Human DeveIomenl and CaabiIilies (2012).
He argumenlado que es osibIe que Ia desiguaIdad, incIuso una eIevada
desiguaIdad, no de Iugar necesariamenle a Ias crisis, hay olras formas de
resonder a Ias dehciencias de Ia demanda agregada que ueden surgir a
consecuencia de eIIo, y olras circunslancias forluilas que ueden IIenar Ia
brecha. Iso no es incoherenle con Ios descubrimienlos emiricos de D. ordo y
Chrisloher M. Meissner, Does InequaIily Lead lo a IinanciaI Crisis`,
onencia de lraba|o deI NIR, n. 17896, marzo de 2012.
|279j Ior Io menos a corlo y medio Iazo. La leoria moderna deI crecimienlo
vease Roberl M. SoIov, A Conlribulion lo lhe Theory of Iconomic
Grovlh, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 70, n. 1 (febrero de 1956), . 65 - 94
ha deslacado que a Iargo Iazo Ia lasa de crecimienlo deende deI rilmo de
Ia innovacin (aumenlo de Ia roduclividad) y deI crecimienlo de Ia obIacin.
Una mayor ineslabiIidad uede dar Iugar a
menos inversin en invesligacin y desarroIIo, y or lanlo, a un rilmo mas
Ienlo de aumenlo de Ia roduclividad.
|280j AIgunos seclores deI mercado, en arlicuIar Ios grandes bancos, acluan
con gran ahcin or eI riesgo y han sido una imorlanle fuenle de voIaliIidad
en Ia economia. Hay cualro osibIes exIicaciones ara ese comorlamienlo: (a)
Ios incenlivos organizalivos: Ios grandes bancos en reaIidad lrasIadan una gran
arle deI riesgo aI gobierno, orque son demasiado grandes ara quebrar. (b)
Los incenlivos individuaIes (robIemas de agencia): quienes lraba|an en eI
banco lienen incenlivos que favorecen Ia asuncin de riesgos. (c) AuloseIeccin:
en loda sociedad hay quienes aman eI riesgo, y eslos se sienlen eseciaImenle
alraidos hacia eI seclor hnanciero. (d) IrracionaIidad generaIizada: Ios
resonsabIes deI seclor hnanciero subesliman eI riesgo de forma sislemalica, y
sus inversores no comrenden eI riesgo deI aaIancamienlo y subesliman sus
consecuencias.
|281j Veanse, or e|emIo, Ias concIusiones deI informe de Ia comisin de
Naciones Unidas encargada de anaIizar Ias causas de Ia crisis y de enconlrar
soIuciones. Reorl of lhe Commission of Ixerls of lhe Iresidenl of lhe Uniled
Nalions GeneraI AssembIy on Reforms of lhe InlernalionaI Monelary and
IinanciaI Syslem, 21 de seliembre de 2009, disonibIe como The SligIiL
Reorl, Nueva York, Nev Iress, 2010.
|282j Andrev G. erg y }onalhan D. Oslry, InequaIily and UnsuslainabIe
Grovlh: Tvo Sides of lhe Same Coin`, nola de discusin deI ersonaI deI IMI,
8 de abriI de 2011, . 3, disonibIe en hu://vvv.imf.org/exlernaI/ubs/fl/sdn/
2011/sdn1108.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|283j Dominique Slrauss-ahn, The GIobaI }obs CrisisSuslaining lhe
Recovery lhrough ImIoymenl and IquilabIe Grovlh, 13 de abriI de 2011,
disonibIe en hu:// vvv.imf.org/exlernaI/n/seeches/2011/041311.hlm.
|284j Hay, or suueslo, muchas formas de roducir esos bienes. La
invesligacin basica odria, or e|emIo, ser hnanciada or eI gobierno y
roducirse, o bien en Iaboralorios o universidades rivadas, o bien en
Iaboralorios geslionados or eI gobierno. TradicionaImenle Islados Unidos ha
emIeado lodos esos melodos.
|285j Un informe deI Conse|o de Asesores Iconmicos documenlaba Ia aIla
renlabiIidad de Ia hnanciacin deI gobierno a Ia invesligacin y eI desarroIIo.
CounciI of Iconomic Advisers, Suorling Research and DeveIomenl lo
Iromole Iconomic Grovlh: The IederaI Governmenls RoIe, oclubre de 1995.
Una gran canlidad de Iileralura documenla eI vaIor de Ias inversiones deI
gobierno. Vease, or e|emIo, David AIan Aschauer, Is Governmenl Sending
SlimuIalive`, Conlemorary Iconomic IoIicy, 8, n. 4 (1990), . 30 - 46.
Aschauer lambien ha demoslrado que Ias inversiones de cailaI ubIico ueden
me|orar Ia renlabiIidad deI cailaI rivado, ademas de Ios benehcios direclos
que roorciona. Vease Aschauer, Does IubIic CailaI Crovd Oul Irivale
CailaI, }ournaI of Monelary Iconomics, 24, n. 2 (1989), . 121 - 188.
|286j Is aIgo que en ernanke deslacaba en un discurso ronunciado eI 16
de mayo de 2011, Iromoling Research and DeveIomenl: The Governmenls
RoIe, disonibIe en hu://vvv.federaIreserve.gov/nevsevenls/seech/
bernanke20110516a.hlm (visilado eI 25 de |unio de 2012). In rimer Iugar,
desde Ia decada de 1970, eI gaslo en I+D deI gobierno federaI ha lendido a Ia
ba|a en lerminos de orcenla|e deI II, mienlras que eI orcenla|e deI seclor
rivado ha aumenlado corresondienlemenle. In segundo Iugar, eI orcenla|e
de Ia I+D deslinada a Ia invesligacin basica, en vez de a Ias aclividades de I+D
mas aIicadas, lambien ha ido en decIive. Isas dos lendencias eI decIive de Ia
invesligacin basica y deI orcenla|e deI gobierno cenlraI en eI gaslo en I+D
eslan reIacionadas, ya que eI gaslo en I+D deI gobierno liende a oner eI acenlo
en Ia invesligacin basica y Ias ciencias. II enfasis cada vez menor en Ia
invesligacin basica es baslanle reocuanle, orque esla es, en uIlima
inslancia, Ia fuenle de Ia mayoria de Ias innovaciones, aunque a menudo con
grandes eriodos de eslancamienlo. De hecho, aIgunos economislas han
argumenlado que, debido a Ia eIevada renlabiIidad sociaI de Ia invesligacin
basica, un aumenlo de Ia hnanciacin deI gobierno a Ia I+D odria, con eI
liemo, olenciar signihcalivamenle eI crecimienlo econmico. In efeclo, Ia
inversin reaI deI gobierno cenlraI en invesligacin basica disminuy desde
4.300 miIIones de dIares en 2003 hasla 3.900 miIIones de dIares en 2008,
desconlando Ia inacin. Vease Ia TabIa 6 de
NalionaI Science oard, Science and Ingineering Indicalors: 2010, NalionaI
Science Ioundalion, 2010, disonibIe en hu://vvv.nsf.gov/slalislics/nsf10314/
conlenl.cfm`ubid4000id2 (visilado eI 25 de |unio de 2012). AIberl M. Link
y olros han moslrado que hay una reIacin direcla enlre Ia invesligacin basica
y eI aumenlo de Ia roduclividad. Vease Link, asic Research and Iroduclivily
Increase in Manufacluring: AddilionaI Ividence, American Iconomic Reviev,
71, n. 5 (1981), . 1111 - 1112.
|287j Los esludios deI Comile de Sanidad, Iducacin, Traba|o y Iensiones
(HILI) han reveIado que Ias universidades con animo de Iucro son
draslicamenle mas caras, gaslan menos or esludianle que Ias insliluciones sin
animo de Iucro y Ias ubIicas, Iideran Ia cIasihcacin nacionaI de abandono
hasla un 84 or cienlo en eI caso de aIgunos rogramas de grado de asociado
y son resonsabIes deI 50 or cienlo de lodos Ios imagos de credilos ara
esludios, ese a que cuenlan soIo con eI 13 or cienlo, aroximadamenle, de Ios
esludianles esladounidenses de educacin suerior. Iueden consuIlarse esas
concIusiones y olras en hu://harkin.senale.gov/heI/forrohlcoIIeges.cfm
(visilado eI 25 de |unio de 2012).
|288j Aroximadamenle eI 66 or cienlo de Ios esludianles de grado de
cualro aos se Iicenciaron con aIgun lio de deuda en 2007 - 2008, y Ia media de
Ia deuda acumuIada conlraida era de 27.803 dIares. La media de Ia deuda
acumuIada ha ido aumenlando a un rilmo suerior aI 5 or cienlo anuaI. Isas
cifras han sido caIcuIadas or IinAid.org uliIizando eI sislema de anaIisis de
dalos deI NalionaI Ioslsecondary Sludenl Aid Sludy (NISAS) ara 2007 - 2008,
reaIizado or eI Cenlro NacionaI de Isladislica de Iducacin, deI Minislerio de
Iducacin de Islados Unidos.
|289j Iso incIuia a 784 Iobbislas (casi 2 or cada arIamenlario
esladounidense) de Ia induslria elroIifera y 262 de Ia induslria minera, eI gaslo
lolaI ara aclividades de Iobby en favor de Ia induslria de Ia energia y Ios
recursos naluraIes fue de 387,8 miIIones de dIares en 2011. II gaslo en
aclividades de Iobby deI seclor hnanciero es aun mayor. Los dalos son de
OenSecrels.org, eI cibersilio deI Cenler for Resonsive IoIilics, vease, en
arlicuIar, hu://vvv.oensecrels.org/Iobby/lo.h`indexTyec (visilado eI
25 de |unio de 2012).
|290j AIgunas referencias cIasicas sobre Ia busqueda de renlas, que
demueslran sus efeclos de desiIfarro y que esliman sus cosles, son Gordon
TuIIock, The WeIfare Cosls of Taris, MonooIies, and Thefl, Iconomic
Inquiry, 5, n. 3, (1967), . 224 - 232, y Ann rueger, The IoIilicaI Iconomy of
lhe Renl-Seeking Sociely, American Iconomic Reviev, 64, n. 3 (1974), . 291
- 303. Curiosamenle, incIuso Ios esfuerzos de quienes oseen mas caacidad
ara conseguir que Ies ad|udiquen una renlabiIidad acorde con su caacidad
ueden dar Iugar a un equiIibrio donde no soIo Ios demas saIen erdiendo, sino
lambien eIIos, ya que gaslan dinero (eslan mas liemo esludiando) y adolan
olras medidas ara diferenciarse. Vease }. I. SligIiL, The Theory of Screening,
Iducalion and lhe Dislribulion of Income, American Iconomic Reviev, 65, n.
3 (|unio de 1975), . 283300.
|291j Vease ureau of Iconomic AnaIysis, NalionaI Income and Iroducl
Accounls TabIe, TabIa 6.16D. Cororale Irohls by Induslry, disonibIe en
hu://vvv.bea.gov/iTabIe/iTabIe.cfm`ReqID9sle1.
|292j Me he basado en Ias ahrmaciones IausibIes de Ia induslria acerca de
Ias comisiones. Tim Hammonds, residenle y maximo direclivo de Iood
Markeling Inslilule, ha dicho: Cmo es de grande eI robIema` La comisin
que aga un suermercado cuando un cIienle aga con lar|ela es mayor que eI
dinero que va a arar a Ia cuenla de resuIlados deI comercianle, a menudo es eI
dobIe. A usledes Ies arece |uslo` II roveedor deI servicio, que uliIiza una red
de ago informalizada se IIeva mas dIares de Ia lransaccin que eI benehcio
nelo deI comercianle que one Ia mano de obra, eI lerreno, Ias inslaIaciones, Ia
Iuz y Ia caIefaccin, y eI IocaI donde se aImacenan Ios roduclos. Hammonds,
discurso a Ia IMI Midvinler Ixeculive Conference (24 de enero de 2006),
di soni bI e en hu: / / c0462491. cdn. cI oudhI es. racksacecI oud. com/
HammondsInlerchangeSeech.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|293j Vease Marc-Andre Gagnon y }oeI Lexchin, The Cosl of Iushing IiIIs:
A
Nev Islimale of IharmaceulicaI Iromolion Ixendilures in lhe Uniled
Slales, ILoS Medicine, 5, n. 1 (enero de 2008), . 1 - 6.
|294j In 2009, Islados Unidos gasl aroximadamenle eI 17,4 or cienlo deI
II, Io que asciende a casi 8.000 dIares er caila. Los Iaises a|os y Irancia
fueron Ios dos aises siguienles, ya que gaslaron eI 12,0 y eI 11,8 or cienlo deI
II, reseclivamenle. II gaslo medio en Ia OCDI fue de 3.223 dIares. Dalos
sobre Sanidad de Ia OCDI, base de dalos disonibIe en hu://vvv.oecd.org/
documenl/30/0,3746,en2649374071296873411137407,00.hlm I (visilado eI
25 de |unio de 2012).
|295j The Measuremenl of Iconomic Ierformance and SociaI Irogress
Revisiled Reeclions and Overviev, 16 de seliembre de 2009, CMIISI,
disonibIe en hu://vvv.sligIiL-sen-hloussi.fr/documenls/overviev-eng.df
(visilado eI 25 de |unio de 2012), conlinuacin deI Informe de Ia Comisin sobre
Ia Medicin deI DesarroIIo Iconmico y deI Irogreso SociaI. Tambien
disonibIe como }oseh SligIiL, Amarlya Sen y }ean-IauI Iiloussi,
Mismeasuring Our Lives, Nueva York, Nev Iress, 2010.
|296j Las cifras se ueden enconlrar en Ia WorId Iconomic OulIook
Dalabase, IMI, disonibIe en hu://vvv.imf.org/exlernaI/ubs/fl/veo/2011/02/
veodala/index.asx (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|297j Sin embargo, aIgunos ahrman que soIo se lrala de una cila acrifa.
Vease hu://vvv.dirksencenler.org/rinlemdbiIIionhere.hlm.
|298j Vease Ia Comisin sobre Ia Medicin deI DesarroIIo Iconmico y deI
Irogreso SociaI.
|299j Slehen I. Magee, WiIIiam A. rock y LesIie Young, Iack HoIe Taris
and Indogenous IoIicy Theory: IoIilicaI Iconomy in GeneraI IquiIibrium,
Nueva York, Cambridge Universily Iress, 1989. No es de exlraar que un
e|ercilo de abogados esle disueslo a acudir en defensa de Ia abogacia y a
desmenlir esas concIusiones. Vease George L. Iriesl, Lavyers, LiabiIily, and
Lav Reform: Iecls on American Iconomic Grovlh and Trade
Comeliliveness (1993), IacuIly SchoIarshi Series, disonibIe en hu://
digilaIcommons.Iav.yaIe.edu/fssaers/624.
|300j Vease Andrei ShIeifer y Roberl W. Vishny, The Grabbing Hand:
Governmenl IalhoIogies and Their Cures, Cambridge, Harvard Universily
Iress, 1998.
|301j La leoria es que eI lemor aI casligo or Ia accin roorciona un
incenlivo ara que Ias emresas se orlen bien. Iero Ias emresas que eslan
bien erlrechadas de abogados saben que a menudo eIudiran eI casligo. Y
aarle de eso, asumir riesgos con eI medio ambienle aumenla Ios benehcios
hoy, y a Ios geslores corlos de miras Ies reocua mas Ia reaIidad de Ios
benehcios de hoy que Io que odria ocurrirIes a Ios benehcios en un fuluro. Is
osibIe que Ios inlereses de Ios geslores no eslen bien aIineados con Ios de Ia
emresa, y que Ios inlereses de Ia emresa no eslen bien aIineados con Ios de Ia
sociedad en generaI.
|302j Lo que se conoce como eI robIema deI riesgo moraI.
|303j Iara una discusin mas a fondo de eslas cuesliones, vease L. iImes y }.
I. SligIiL, La guerra de Ios lres biIIones de dIares: eI cosle reaI de Ia guerra de
Irak, Madrid, Taurus, 2008.
|304j La guerra de Irak se carg inlegramenle a Ia lar|ela de credilo: cuando
emez Ia guerra, Islados Unidos ya lenia dehcil. Iero en vez de subir Ios
imueslos ara agarIa, eI gobierno Ios ba| en 2003.
|305j Cila de IrinciIes of Iconomicis, 1895, de A. MarshaII. Iigura en Ia .
555 de Ia 8.a ed., Londres, MacmiIIan, 1920 |Irinciios de economia, Madrid,
Sinlesis, 2006j.
|306j H. Leibenslein, Iconomic ackvardness and Iconomic Grovlh, Nueva
York, WiIey, 1957.
|307j Vease IauI GIevve, Hanan G. }acoby y IIizabelh M. ing, IarIy
ChiIdhood Nulrilion and Academic Achievemenl: A LongiludinaI AnaIysis,
}ournaI of IubIic Iconomics, 81, n. 3 (seliembre de 2001), . 345 - 368. Iara
un cuadro recienle de Ia Iileralura, vease DougIas AImond y }anel Currie,
Human CailaI DeveIomenl before Age Iive, en Handbook of Labor
Iconomics, voI. 4b, OrIey AshenfeIler y David Card, eds., Nueva Yor, IIsevier,
2011, . 1315 - 1486.
|308j MuIIainalhan y Shahr eslan escribiendo un Iibro, The Iacking IrobIem:
Time, Money, and lhe Science of Scarcily. La cila deI lexlo es de su manuscrilo,
laI y como hgura en hu://veslaIIen.lyead.com/ideaIavg/2011/07/are-you-
money-oor.hlmI. Su argumenlo se exIica de una forma muy grahca en hu://
vvv.youlube.com/valch`v5AvczU1bm0.
|309j Mi roia obra se ha cenlrado en un amIio anaIisis de cmo unos
saIarios mas aIlos ueden incremenlar Ia roduclividad, a lraves una reduccin
en Ia rolacin de Ia mano de obra, de una me|ora de Ios incenlivos, de una
me|ora de Ia caIidad de Ia mano de obra y de una me|ora de Ia moraI. Islas
leorias se conocen con|unlamenle como Ias leorias deI saIario de ehciencia, y
se examinaban en mi arlicuIo resumido The Causes and Consequences of lhe
Deendence of QuaIily on Inces, }ournaI of Iconomic Lileralure, 25 (1987), .
1 - 48, asi como en mi conferencia de acelacin deI Iremio NobeI, ubIicada
con eI liluIo Informalion and lhe Change in lhe Iaradigm in Iconomics,
American Iconomic Reviev, 92, n. 3 (|unio de 2002), . 460 - 501. George
AkerIof (que comarli conmigo eI Iremio NobeI de Iconomia de 2001) y }anel
YeIIen (acluaImenle viceresidenla de Ia Reserva IederaI) han exueslo con
mas delaIIe cmo Ia ercecin de in|uslicia uede socavar eI esfuerzo. Vease
AkerIof y YeIIen, The Iair-Wage Iorl Hyolhesis and UnemIoymenl,
QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 105 (1990), . 255 - 283. }oseh W. Harder
conlemI un conlexlo donde habia medidas ob|elivas deI rendimienlo eI
beisboI y eI baIonceslo y demoslr que Ios individuos insuhcienlemenle
recomensados se comorlaban de un modo menos cooeralivo y mas
egoisla. IIay for Iay: Iecls of Inequily in a Iay-for-Ierformance Conlexl,
Adminislralive Science QuarlerIy, 37 (1992), . 321 - 335.
|310j AIan . rueger y AIexandre Mas, Slrikes, Scabs, and Tread
Searalions: Labor Slrife and lhe Iroduclion of Defeclive ridgeslone/Iireslone
Tires, }ournaI of IoIilicaI Iconomy, 112, n. 2 (2004), . 253 - 289.
|311j AIain Cohn, Irnsl Iehr y Lorenz Goeue, Iairness and Iorl
Ividence from a IieId Ixerimenl, onencia de lraba|o, oclubre de 2008, y
AIain Cohn, Irnsl Iehr, enedikl Herrmann y Irederic Schneider, SociaI
Comarison in lhe WorkIace: Ividence from a IieId Ixerimenl, IZA,
onencia de lraba|o 5550, marzo de 2011.
|312j Marianne erlrand y Adair Morse han uliIizado una exresin arecida
a nueslro conduclismo de goleo hacia aba|o. Han documenlado Ia
imorlancia deI consumismo de goleo hacia aba|o, y han demoslrado que,
cuando uno vive en una comunidad con una mayor desiguaIdad de ingresos,
no soIo aumenla eI gaslo, sino lambien Ias bancarrolas ersonaIes y Ias
decIaraciones or inicialiva roia de dihcuIlades econmicas. Curiosamenle,
lambien reveIan que Ios oIilicos de esas comunidades aoyan Ias medidas
ara aumenlar Ia disonibiIidad de credilo acaso en un mioe inlenlo de que
Ios obres se sienlan me|or a base de consumir mas (lemoraImenle). Vease
TrickIe- dovn consumlion, onencia de lraba|o, febrero de 2012, disonibIe
e n h u : / / i s i l e s . h a r va r d . e d u / f s / d o c s / i c b . l o i c 9 6 4 0 7 6 . h I e s /
erlrandMorseTrickIeDovnlexlandla bIes.df. Roberl Irank, de Ia
Universidad de CorneII, Adam Selh Levine, de Ia Universidad de Michigan, y
Oege Di|k, deI Inslilulo Universilario Iuroeo han roueslo una hilesis
arecida, denominada gaslos en cascada. Aorlan evidencias emiricas de
que un aumenlo de Ia desiguaIdad de Ios ingresos esla asociado a un gaslo
excesivo, que se ree|a, or e|emIo, en un mayor indice de quiebras. Vease
Ixendilure Cascades, disonibIe en hu://ssrn.com/abslracl1690612, 12 de
oclubre de 2010.
|313j Hay un esludio de Ia evidencia lanlo ara aises desarroIIados como en
vias de desarroIIo en Andrev I. CIark y CIaudia Senik, WiII GDI Grovlh
Increase Hainenss in DeveIoing Counlries`, IscueIa de Iconomia de Iaris,
onencia de lraba|o n. 2010 - 43, marzo de 2011.
|314j }ohn Maynard eynes, Iconomic IossibiIilies for Our GrandchiIdren:
Issays in Iersuasion (ubIicado originaImenle en 1930), Nueva York, Norlon,
1963, . 358 - 373 |Insayos de ersuasin, Madrid, Sinlesis, 2009j. Mi anaIisis
se aIimenla de mis reexiones sobre dicho ensayo: Tovard a GeneraI Theory
of Consumerism: Reeclions on eynes Iconomic IossibiIilies for Our
GrandchiIdren, en Revisiling eynes: Iconomic IossibiIilies for Our
GrandchiIdren, G. Iiga y L. Iecchi, eds., Cambridge, MIT Iress, 2008, . 41 -
87. Veanse lambien Ios demas ensayos conlenidos en eI Iibro.
|315j Adam Smilh, Leclures on }urisrudence, RonaId L. Meek, D. D.
RahaeI y Ieler Slein, eds., Nueva York, CIarendon Iress, 1978, (A) vi.54
|Lecciones de |urisrudencia, Madrid, oIelin OhciaI deI Islado, 1996j. La cila y
eI anaIisis eslan en DanieI Luban, Adam Smilh on Vanily, Dominalion, and
Hislory, Modern InleIIecluaI Hislory, de rxima aaricin.
|316j In eI caso de Ia suervivencia a Iargo Iazo deI Ianela, hay una cosa
mas que no esla bien en Ia resuesla de Islados Unidos: eI consumo excesivo
de bienes maleriaIes da Iugar aI caIenlamienlo gIobaI y one en eIigro Ia
Tierra.
|317j Aunque Ios incenlivos son eI nucIeo de Ia |uslihcacin de Ia
desiguaIdad or arle de Ios conservadores, eslos lambien aeIan a Ia
equidad. Vease eI cailuIo 2 ara una crilica.
|318j La riqueza en forma de aclivos de garanlia desemea una esecie de
aeI calaIizador, mas que un aeI de insumo uliIizado en eI roceso de
roducir bienes y servicios. Vease . Ho, Markel IaiIures and lhe
Dislribulion of WeaIlh: A Ierseclive from lhe Iconomics of Informalion,
IoIilics and Sociely, 24, n. 4 (1996), . 411 - 432, y Ho, The Second Theorem
of lhe Second esl, }ournaI of IubIic Iconomics, 25 (1994), . 223 - 242.
|319j La aasionanle hisloria se cuenla en eI suervenlas Longilud: Ia
verdadera hisloria de un genio soIilario que resoIvi eI mayor robIema
cienlihco de su liemo, arceIona, Debale, 1998.
|320j Tecnicamenle, Ios robIemas con Ia remuneracin or incenlivos
surgen cuando hay asimelrias de informacin. II emIeador no conoce
Ienamenle Ia caIidad de Ios roduclos roducidos or eI lraba|ador (de Io
conlrario, Io esecihcaria). In un |uicio, aI |uez y aI |urado Ies reocua que Ia
fuerza de Ia oinin de un exerlo udiera verse afeclada en caso de que su
remuneracin deendiera deI resuIlado deI roceso.
|321j Teniendo eso en cuenla, cabria regunlarse or que Ios resonsabIes
deI seclor de Ias hnanzas, que suueslamenle son exerlos en economia,
adolaron con lanlo enlusiasmo esos Ianes de incenlivos dislorsionadores. La
resuesla, como exIicabamos anleriormenle, liene que ver con Ios faIIos en Ia
gobernanza de Ias grandes emresas: esos Ianes Ies ermilen desviar con
mayor faciIidad Ios ingresos de Ia comaia hacia sus roios boIsiIIos.
|322j Vease Ialrick oIlon, }ose Scheinkman y Wei iong, Ixeculive
Comensalion and Shorl-Termisl ehaviour in SecuIalive Markels, Reviev of
Iconomic Sludies, 73, n. 3 (2006), . 577 - 610.
|323j Los que se oonian aIegaban que no habia manera de vaIorar con
exaclilud Ias ociones, ero en eI Conse|o de Asesores Iconmicos diseamos
una forma de roorcionar or Io menos una cola inferior a Ia eslimacin una
eslimacin mucho me|or que eI vaIor cero que se uliIiza en Ias acluaIes raclicas
conlabIes.
|324j Vease . NaIebu y }. I. SligIiL, Informalion, Comelilion and
Markels, American Iconomic Reviev, 73, n. 2 (mayo de 1983), . 278 - 284,
. NaIebu y }. I. SligIiL, Irizes and Incenlives: Tovard a GeneraI Theory of
Comensalion and Comelilion, eII }ournaI, 14, n. 1 (rimavera de 1983),
. 21 - 43, y }. I. SligIiL, Design of Labor Conlracls: Iconomics of Incenlives
and Risk-Sharing, en Incenlives, Cooeralion andRisk Sharing, H. NaIbanlian,
ed., Tolova, Rovman AIIanheId, 1987, . 47 - 68.
|325j Dasgula Iarlha y IauI A. David, Tovard a Nev Iconomics of
Science, Research IoIicy, 2, n. 5 (seliembre de 1994), 487 - 521.
|326j II esludio Io reaIizaron dos economislas, Uri Gneezy y AIdo Ruslichini
en Haifa, IsraeI, y se ubIic como A Iine Is a Irice, }ournaI of LegaI Sludies,
29, n. 1 (enero de 2000), . 1 - 17. Dislinlos exerimenlos conhrman eI oder
de Ias recomensas inlrinsecas, en comaracin con Ias recomensas
exlrinsecas. Vease, or e|emIo, Gneezy y Ruslichini, Iay Inough or Donl Iay
Al AII, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 115, n. 3 (2000), . 791 - 810. Una
exIicacin de or que Ios sislemas de lraba|o de aIlo rendimienlo (donde se
da mas resonsabiIidad a Ios lraba|adores) funcionan me|or es que refuerzan Ia
conhanza y Ia ercecin de una recomensa inlrinseca. Vease IiIeen
AeIbaum, Thomas aiIey, Ieler erg y Arne aIIeberg, Manufacluring
Advanlage: Why
High-Ierformance Work Syslems Iay O, Ilhaca, CorneII Universily Iress,
2000. Vease lambien }. I. SligIiL, Democralic DeveIomenl as lhe Iruils of
Labor, en The RebeI Wilhin, Ha-}oon Chang, ed., Londres, WimbIedon
IubIishing, 2001, . 279 - 315. (OriginaImenle era un discurso que eslabIecia eI
lono de Ia reunin de Ia InduslriaI ReIalions Research Associalion, oslon,
enero de 2000).
|327j Una idea cIave de Ia organizacin induslriaI moderna es que en Ios
mercados imerfeclamenle comelilivos y Ia mayoria de Ios mercados Io son
uno uede Iograr venla|a y aumenlar sus benehcios no soIo con un me|or
rendimienlo, sino lambien asegurandose que Ios rivaIes rinden eor. Iuede que
Ios benehcios y Ias bonihcaciones aumenlen, ero robabIemenle eI
bieneslar de Ia sociedad disminuya. Isa leoria se denomina eIevar Ios cosles de
Ios rivaIes. Vease Sleven C. SaIo y David T. Scheman Raising RivaIs
Cosls, American Iconomic Reviev, 73, n. 2 (mayo de 1983), . 267271.
|328j Un buen esludio emirico es Team-ased Revards: Currenl ImiricaI
Ividence and Direclions for Iulure Research, Research in OrganizalionaI
ehavior, 20 (1998), . 141 - 183. Un esludio mas recienle ha moslrado que Ia
comelencia enlre lraba|adores socava Ia roduclividad en eI Iugar de lraba|o.
Vease }erey Carenler, Ieler Hans Mauhevs y }ohn Schirm, Tournamenls
and Oce IoIilics: Ividence from a ReaI Iorl Ixerimenl, American
Iconomic Reviev, 100, n. 1 (2010), . 504 - 517.
|329j Una vez mas, eI bieneslar en eI Iugar de lraba|o era aIgo que deslacaba
Ia Comisin sobre Ia Medicin deI DesarroIIo Iconmico y SociaI.
|330j Vease GeraId MarveII y Rulh I. Ames, Iconomisls Iree Ride, Does
Anyone IIse`, }ournaI of IubIic Iconomics, 15 (|unio de 1981), . 295 - 310,
}ohn R. Carler y MichaeI D. Irons, Are Iconomisls Dierenl, and If So, Why`,
}ournaI of Iconomic Ierseclives, 5, n. 2 (rimavera de 1991), . 171 - 177,
Gnlher SchuIze y |orn Irank, Does Iconomics Make Cilizens Corrul`,
}ournaI of Iconomic ehavior and Organizalion, 43, n. 1 (2000), . 101 - 113,
Roberl H. Irank, Thomas GiIovich y Dennis T. Regan, Does Sludying
Iconomics Inhibil Cooeralion`, }ournaI of Iconomic Ierseclives, 7, n. 2
(rimavera de 1993), . 159 - 171, Reinhard SeIlen y AxeI OckenfeIs, An
IxerimenlaI SoIidarily Game, }ournaI of Iconomic ehavior and
Organizalion, 34, n. 4 (marzo de 1998), . 517 - 539.
|331j Iidan Ana urluIus y Doug ruse reveIan que en esla recesin, y en Ias
asadas, Ias emresas roiedad de Ios emIeados han lenido me|ores
resuIlados y han manlenido niveIes mas aIlos de emIeo que Ias demas. Vease
Hov Did ImIoyee Ovnershi Iirms Wealher lhe Lasl Tvo Recessions`
ImIoyee Ovnershi and ImIoymenl SlabiIily in lhe US: 1999 - 2008,
resenlacin de IoverIoinl ronunciada en Mid-Year IeIIovs Worksho, en
honor de Louis O. eIso, 24 - 25 de febrero de 2011, en Rulgers SchooI of
Managemenl and Labor ReIalions.
|332j Vease Ieler Diamond y ImmanueI Saez, The Case for a Irogressive
Tax: Irom asic Research lo IoIicy Recommendalions, }ournaI of Iconomic
Ierseclives, 25, n. 4 (2011), . 165 - 190, y Thomas Iikeuy, ImmanueI Saez y
Slefanie Slanlcheva, OlimaI Taxalion of To Labor Incomes: A TaIe of Three
IIaslicilies, NIR, onencia de lraba|o 17616, 2011, disonibIe en hu://
vvv.nber.org/aers/v17616 (visilado eI 25 de |unio de 2012). Iara una
discusin accesibIe de Ias concIusiones de Ia segunda onencia, vease eI arlicuIo
de esos mismos aulores Taxing lhe 1%: Why lhe To Tax Rale CouId e over
80%, Vox, 8 de diciembre de 2011, disonibIe en hu://vvv.voxeu.org/
index.h`qnode/7402 (visilado eI 25 de |unio de 2012). AIgunos modeIos
anliguos e ideaIizados sugerian que Io limo era no gravar Ios ingresos or
inlereses (ingresos deI cailaI), ero Ios esludios osleriores demoslraron que
esa concIusin no era sIida: gravar eI cailaI es deseabIe. Vease, or e|emIo,
Thomas Iikeuy y ImmanueI Saez, A Theory of OlimaI CailaI Taxalion,
onencia de lraba|o, 2011, IscueIa de Iconomia de Iaris y Universidad de
CaIifornia en erkeIey, disonibIe en hu://eIsa.berkeIey.edu/saez/ikeuy-
saez1111ollax.df (visilado eI 25 de |unio de 2012), y }. I. SligIiL, Iarelo
Icienl Taxalion and Ixendilure IoIicies, vilh AIicalions lo lhe Taxalion of
CailaI, IubIic Inveslmenl, and IxlernaIilies, resenlado en eI congreso en
honor de Agnar Sandmo, ergen, Noruega, enero de 1998.
|333j Lo que ermili que Ios resonsabIes de Ias hrmas de cailaI inversin
y de Ios hedge funds luvieran eI mismo gravamen or sus benehcios incIuido
Io que recibian or geslionar eI dinero de lerceras ersonas que eI favorabIe
lio sobre Ias IusvaIias de cailaI.
|334j AIexander }. IieId, A Greal Lea Iorvard: 1930s Deression and U.S.
Iconomic Grovlh, Nev Haven, YaIe Universily Iress, 2011.
|335j Ise es eI rinciaI argumenlo deI anaIisis de Ia hscaIidad
redislribuliva lima, que se comenlaba en una nola anlerior.
|336j In un discurso (26 de oclubre de 2011) liluIado Saving lhe American
Idea: Re|ecling Iear, Invy, and lhe IhiIosohy of Division ronunciado como
resuesla aI informe de Ia Ohcina Iresuueslaria deI Congreso que delaIIaba Ia
crecienle desiguaIdad de Islados Unidos, laI y como se menciona en }onalhan
Chail, No Such Thing as IquuaI Oorlunily, Nev York, 7 de noviembre de
2011, . 14 - 16.
|337j Ibid.
|338j Ibid.
|339j Vease Torslen Iersson y Guido TabeIIini, Is InequaIily HarmfuI for
Grovlh`, American Iconomic Reviev, 84, n. 3 (|unio de 1994), . 600 - 621.
&*$ZT-"( f
09* 4&73,-*,1* &9 2&+18-3
|340j Iara una exosicin de Iibro de lexlo y una discusin de Ias
imIicaciones de, or e|emIo, Ios gaslos en educacin o Ia rogresividad deI
sislema lribulario, vease }. I. SligIiL, La economia deI seclor ubIico, arceIona,
Anloni osch, 2003. Iara anaIisis lericos anleriores, vease Anlhony Dovns,
An Iconomic Theory of IoIilicaI Aclion in a Democracy, }ournaI of IoIilicaI
Iconomy, 65, n. 2 (1957), . 135 - 150, HaroId HoleIIing, SlabiIily in
Comelilion, Iconomic }ournaI, 39, n. 153 (1929), . 41 - 57, y ennelh }.
Arrov, SociaI Choice and IndividuaI VaIues, 2.a ed., Nueva York, WiIey, 1963.
|341j Idvard Wyau, S.I.C. Is Avoiding Tough Sanclions for Large anks,
Nev York Times, 3 de febrero de 2012, . A1. II arlicuIo aorla un anaIisis
delaIIado, oniendo como e|emIo a }IMorganChase, que ha aclado
exlra|udiciaImenle seis casos de fraude en Ios uIlimos 13 aos, incIuido uno con
unas indemnizaciones de 228 miIIones de dIares eI verano asado, ero ha
conseguido or Io menos 22 sobreseimienlos, en arle con eI argumenlo de que
eI banco "liene un sIido hisloriaI de cumIimienlo de Ia IegisIacin sobre
vaIores".
|342j IndudabIemenle, esa es una de Ias razones de or que, en Islados
Unidos, Ia arliciacin enlre Ios afroamericanos ha ido lan a menudo or
delras de Ia de Ios bIancos, y Ia arliciacin enlre Ios obres ha ido or delras
de Ios gruos econmicamenle mas favorecidos. Islados Unidos habia excIuido
duranle lanlo liemo a Ios afroamericanos de gozar de sus Ienos derechos que
incIuso cuando se eIiminaron Ias reslricciones aI volo, Ia fe de Ia comunidad en
eI roceso eIecloraI sigui eslando gravemenle daada. Vease, or e|emIo,
Mark Loez y IauI TayIor, Dissecling lhe 2008 IIeclorale: Mosl Diverse in U.S.
Hislory, Iev Research Cenler, 30 de abriI de 2009, disonibIe en hu://
evresearch.org/assels/df/dissecling-2008-eIeclorale.df.
|343j No obslanle, Ia fuerza de Ia fe en Ios rocesos democralicos resuIla
IIamaliva. Una inlerrelacin de or que Ies IIev lanlo liemo saIir a Ia caIIe a
Ios manifeslanles de Occuy WaII Slreel fue que mucha genle eseraba que eI
roceso oIilico funcionaria ara oner colo aI seclor hnanciero y rearar Ios
robIemas econmicos deI ais. SoIo se generaIizaron Ias roleslas cuando
qued alenle que no iba a ser asi. La fuerle arliciacin en 2008 (Ia mayor
desde 1968) ree|a eI oder de Ia eseranza. La guerra lambien suscila un fuerle
senlido de Ia idenlidad civica, Io que acaso exIica Ia arliciacin
reIalivamenle aIla de 2004.
|344j Los hisloriadores econmicos han deslacado eI aeI de Ia conhanza en
eI desarroIIo deI cailaIismo moderno. Vease, or e|emIo, D. McCIoskey, The
ourgeois
Virlues: Ilhics for an Age of Commerce, Chicago, Universily of Chicago
Iress, 2006, y }. Mokyr, The InIighlened Iconomy, Nev Haven, YaIe Universily
Iress, 2011. Los aulores han argumenlado que eI exilo deI Reino Unido duranle
Ia RevoIucin InduslriaI deendi de sus normas conlra eI oorlunismo. In
aIabras de Mokyr, Ias conduclas oorlunislas se hicieron lan labu que
unicamenle en unos ocos casos fue necesario uliIizar Ias insliluciones ohciaIes
ara casligar a Ios infraclores |.j II exilo emresariaI se basaba no lanlo en Ios
genios de muIliIes laIenlos como en una exilosa cooeracin enlre individuos,
que lenian buenos molivos ara ensar que odian harse unos de olros (.
384 - 386). La conhanza lambien era una de Ias razones de que delerminadas
comunidades elnicas y de olro lio, con fuerles Iazos de cohesin, asumieran
un aeI cruciaI en eI rimer desarroIIo deI cailaIismo. Vease, or e|emIo,
Avner Greif, Reulalion and CoaIilions in MedievaI Trade: Ividence on lhe
Maghribi Traders, }ournaI of Iconomic Hislory, 49, n. 4 (1989), . 857 - 882, y
Greif, Conlracl InforceabiIily and Iconomic Inslilulions in IarIy Trade: The
Maghribi Traders CoaIilion, American Iconomic Reviev, 83, n. 3 (1993), .
525 - 548. AIberl Hirschman, un gran economisla cuyas ideas lrascendieron Ia
economia, ha hecho observaciones arecidas. Vease, or e|emIo, Las asiones
y Ios inlereses: argumenlos oIilicos en favor deI cailaIismo revios a su
lriunfo, arceIona, IeninsuIa, 1999.
|345j La cila es de G. W. oIodko, Irom Shock lo Theray: The IoIilicaI
Iconomy of IoslsociaIisl Transformalion, Nueva York, Oxford Universily Iress,
2000. La ausencia de conhanza hacia dificiI no soIo ser roduclivo, sobre lodo
cuando Ias cadenas de roduccin vincuIaban a muchos lraba|adores
eseciaIizados, sino lambien erigir eI lio de insliluciones basadas en eI imerio
de Ia Iey que harian que Ia economia fuera roducliva ba|o un mercado Iibre. Is
decir, Ia roia conslruccin de Ias insliluciones exige conhanza. Vease O.
Ianchard y M. remer, Disorganizalion, QuarlerIy }ournaI of Iconomics,
112, n. 4 (noviembre de 1997), . 1091 - 1126, . Ho y }. I. SligIiL, Afler lhe
ig ang` ObslacIes lo lhe Imergence of lhe RuIe of Lav in Iosl-Communisl
Socielies, American Iconomic Reviev, 94, n. 3 (|unio de 2004), . 753 - 763, y
. Ho y }. I. SligIiL, Ixiling a LavIess Slale, Iconomic }ournaI, 118, n. 531
(agoslo de 2008), . 1474 - 1497.
|346j Asi ues, or exresarIo en unos lerminos aIgo mas lecnicos, Ias
referencias de Ias ersonas son condicionaIes, Io que quieren hacer deende
de Io que creen que hacen Ios demas. A menudo Io que imorla no es Ia norma
IegaI (Io que se suone que uno debe hacer), sino Ia norma descriliva (Io que
uno cree que hace Ia mayoria de Ia genle). Ior esa razn, como seaIa Ia hIsofa
Crislina icchieri, Ias normas descrilivas benehciosas son fragiIes. icchieri,
The Grammar of Sociely, Nueva York, Cambridge Universily Iress, 2006, . 68.
|347j Una encuesla reaIizada or GaIIu y eI euer usiness ureau reveI
que Ia conhanza que lienen Ios esladounidenses hacia Ias emresas con Ias que
lralan a diario disminuy un 14 or cienlo lan soIo enlre seliembre de 2007 y
abriI de 2008. Vease /GaIIu Trusl in usiness Index: Ixeculive Summary
Survey ResuIls Consumers Raling of Comanies They ReguIarIy DeaI Wilh,
abriI de 2008, disonibIe en hu://vvv.bbb.org/us/slorage/0/Shared
%20Documenls/Survey%20II%20- %20%20GaIIu%20-%20Ixeculive
%20Summary%20-%2025%20Aug%2008..df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
AnaIogamenle, una encuesla deI Nev York Times/CS de oclubre de 2011
reveI que Ia conhanza de Ios esladounidenses en eI Congreso, y en Washinglon
mas en generaI, habia descendido a minimos hislricos. Tan soIo eI 9 or cienlo
de Ios esladounidenses arobaba aI Congreso, y lan soIo eI 10 or cienlo
ensaba que odia conhar en que eI gobierno de Washinglon iba a hacer Io
correclo siemre o casi siemre. Vease Americans ArovaI of Congress
Dis lo SingIe Digils, Nev York Times, 25 de oclubre de 2011, disonibIe en
hu://vvv.nylimes.com/inleraclive/2011/10/25/us/oIilics/arovaI-of-
congress-dros-lo- singIe-digils.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|348j Vease WaIler Y. Oi, Labor as a Quasi-hxed Iaclor, }ournaI of IoIilicaI
Iconomy, 70 (1962), . 538 - 555, y Roberl M. SoIov, Dislribulion in lhe Long
and Shorl Run, en The Dislribulion of NalionaI Income: Iroceedings of a
Conference HeId by lhe InlernalionaI Iconomics Associalion al IaIermo, }ean
MarchaI y ernard Ducrois, eds., Nueva York, Sl. Marlins Iress, 1968, . 449 -
466. Vease lambien Truman evIey, Why
Wages Donl IaII during Recessions, Cambridge, Harvard Universily Iress,
1999, y Craig urnside, Marlin Iichenbaum y Sergio RebeIo, Labor Hoarding
and lhe usiness CycIe, }ournaI of IoIilicaI Iconomy, 101, n. 2 (abriI de 1993),
. 245 - 273.
|349j Vease eI anaIisis deI cailuIo 4 y Ias referencias que se cilan aIIi.
|350j Como aunlabamos en eI cailuIo 4, ese es uno de Ios rinciios
basicos de Ia leoria deI saIario de ehciencia. Iara una discusin mas amIia de
Io que a veces se denomina Iugar de lraba|o de aIla caIidad, vease eI cailuIo
4. Iueden enconlrarse mas referencias en mi ensayo Democralic DeveIomenl
as lhe Iruils of Labor, en The RebeI Wilhin, Ha-}oon Chang, ed., Londres,
WimbIedon IubIishing, 2001, . 279 - 315. Irnsl Iehr y Iaus M. Schmidl
demueslran que Ios Iugares de lraba|o que uliIizan bonihcaciones ara
romover eI esfuerzo un sislema de remuneracin que se basa en Ia conhanza
(Ios lraba|adores confian en que recibiran Ia bonihcacin) rinden me|or que
Ios que se basan en Ianes de incenlivos eslandar basados en Ias reslaciones
or voIumen de lraba|o. Irnsl Iehr y Iaus M. Schmidl, Iairness and
Incenlives in a MuIli-lask IrinciaI-Agenl ModeI, Scandinavian }ournaI of
Iconomics, 106, n. 3 (2004), . 453 - 474. Vease eI cailuIo 4 ara uIleriores
discusiones sobre cmo Ios Iugares de lraba|o que lralan me|or a Ios
lraba|adores lambien lienen me|ores resuIlados en Ias crisis.
|351j Una vez mas, una cueslin subrayada or Ia Comisin ara Ia Medida
deI Rendimienlo Iconmico y eI Irogreso SociaI.
|352j Vease Werner Glh, RoIf Schmiuberger y ernd Schvarze, An
IxerimenlaI AnaIysis of UIlimalum argaining, }ournaI of Iconomic
ehavior and Organizalion, 3 (diciembre de 1982), . 367 - 388.
|353j II exerimenlo lambien demueslra que eI concelo de equidad de un
individuo esla condicionado or Ias circunslancias. Aunque sea que ha sido
eIegido aI azar ara ser eI diclador, aclua como si creyera que Io correclo es
que eI se quede con mas de Ia milad. Curiosamenle, si eI segundo |ugador
emieza eI |uego con aIgo de dinero, y eI rimero liene derecho a quilarIe aIgo
aI segundo, es mucho menos robabIe que eI rimer |ugador Ie de nada aI
segundo. In un exerimenlo reaIizado or }ohn Lisl, eI orcenla|e de oferlas
osilivas reaIizadas or eI rimer |ugador ba| desde eI 71 or cienlo aI 10 or
cienlo. Iso ree|a Ia molivacin ara evilar Ia accin mas egoisla osibIe hacia
eI olro |ugador. Demueslra que Ia equidad no se concibe, o no soIo se concibe,
en lerminos de Io que recibe eI olro |ugador, sino lambien en lerminos de Io que
recibe eI olro |ugador en reIacin con su eor resuIlado osibIe. La conslalacin
de que eI rimer |ugador odria abusar aun mas deI segundo, quilandoIe aIgo,
hace que eI rimer |ugador se sienla me|or anle un rearlo mas in|uslo. Vease
Lisl, On lhe Inlerrelalion of Giving in Diclalor Games, }ournaI of IoIilicaI
Iconomy, 115, n. 3 (2007), . 482 - 493.
|354j Iara un anaIisis de esos resuIlados (y de Ias sumas que Ios |ugadores
acelan o velan en eI |uego deI uIlimalum), vease CoIin Camerer y Richard
ThaIer, AnomaIies: UIlimalums, Diclalors and Manners, }ournaI of Iconomic
Ierseclives, 9, n. 2 (1995), . 209 - 219.
|355j Iara una mueslra de Ia abundanle Iileralura sobre Ia maleria vease, or
e|emIo, DanieI ahneman, }ack L. nelsch y Richard H. ThaIer, Iairness and
lhe Assumlions of Iconomics, }ournaI of usiness, 59, n. 4 (1986), . S285-
S300, Gary I. oIlon y AxeI OckenfeIs, IRC: A Theory of Iquily, Recirocily,
and Comelilion, American Iconomic Reviev, 90, n. 1 (marzo de 2000), .
166 - 193, Armin IaIk, Irnsl Iehr y Urs Iischbacher, On lhe Nalure of Iair
ehavior, Iconomic Inquiry, 41, n. 1 (enero de 2003), . 20 - 26, DanieI
ahneman, }ack L. nelsch y Richard H. ThaIer, Iairness as a Conslrainl on
Irohl Seeking: InlilIemenls in lhe Markel, American Iconomic Reviev, 76, n.
4 (1986), . 728 - 741, Amarlya Sen, MoraI Codes and Iconomic Success, en
Markel CailaIism and MoraI VaIues, C. S. riuan y A. HamIin, eds.,
rookheId, AIdershol, 1995.
|356j Se deslroza Ia moraI. Las imIicaciones se han examinado en Ia rama de
Ia Iileralura econmica aunlada anleriormenle, IIamada Ia leoria deI saIario de
ehciencia, que describe cmo afeclan Ios saIarios a Ia roduclividad. Vease, en
arlicuIar, George A. AkerIof y }anel L. YeIIen, The Iair Wage-Iorl
Hyolhesis and UnemIoymenl, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 105, n. 2
(1990), . 255 - 283.
|357j Vease Iruslralion vilh Congress CouId Hurl ReubIican
Incumbenls, Iev
Research Cenler for lhe IeoIe and lhe Iress, . 13, basada en una encuesla
reaIizada deI 7 aI 11 de diciembre de 2011, disonibIe en hu://vvv.eoIe-
ress.org/hIes/Iegacy-df/12- 15 - 11%20Congress%20and%20Iconomy
%20reIease.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|358j Incuesla deI Washinglon Iosl/AC, 12 aI 15 de enero de 2012,
disonibIe en hu://vvv.vashinglonosl.com/v-srv/ohlics/oIIs/
oslabcoII011512.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|359j MichaeI I. Norlon y Dan ArieIy, uiIding a euer AmericaOne
WeaIlh QuinliIe al a Time, Ierseclives on IsychoIogicaI Science, 6, n. 1
(2011), . 9 - 12.
|360j Como exIicaremos or exlenso mas adeIanle, no es que exisla un
eslabIishmenl que se haya |unlado a hn de crear eI acluaI sislema laI y como
es hoy en dia. Is mas bien que nueslro sislema econmico y oIilico evoIuciona,
ero Ios inlereses econmicos uliIizan su riqueza y su inuencia Io me|or que
ueden a hn de darIe forma. Y Ia forma que ha surgido es muy arecida a Ia
que habria odido surgir si se hubieran |unlado ara conhgurar eI sislema
conforme a sus roios inlereses.
|361j Vease, or e|emIo, en H. agdikian, The Nev Media MonooIy,
oslon, eacon Iress, 2004, Roberl W. McChesney, The IoIilicaI Iconomy of
Media: Induring Issues, Imerging DiIemmas, Nueva York, MonlhIy Reviev
Iress, 2008.
|362j Vease }ohn ennelh GaIbrailh, American CailaIism: The Concel of
CounlervaiIing Iover, Nueva York, Nev American Library, 1952.
|363j Iara un exceIenle anaIisis de eslas cuesliones, vease Andre Schirin, II
dinero y Ias aIabras: Ia edicin sin edilores, arceIona, IeninsuIa, 2011.
|364j In cierlo senlido, eI robIema es eor: Ios medios deenden
enormemenle de Ia ubIicidad, y Ia amenaza de que Ia reliren (o Ia
reocuacin or erder esle lio de ingresos) uede coarlar una Iena
coberlura de Ias fechorias de Ias grandes emresas.
|365j Vease Slefano DeIIaVigna y Ilhan aIan, The Iox Nevs Iecl:
Media ias and Voling, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 122, n. 3 (2007), .
1187 - 1234. II caso deI anlerior rimer minislro ilaIiano, SiIvio erIusconi, que
uliIiz su imerio leIevisivo ara consoIidar su dominio deI oder duranle
diecisiele aos, suone un exceIenle e|emIo de cmo eI conlroI de Ios medios
uede afeclar a Ios resuIlados oIilicos.
|366j Inlernel ha de|ado en evidencia Ios sesgos y Ias dislorsiones de Ios
medios de comunicacin mayorilarios, ero lambien ha aorlado un acceso
mas amIio a una diversidad de unlos de visla. AI mismo liemo, eI modeIo
de negocio de Inlernel no aorla Ios recursos ara eI lio de eriodismo de
invesligacin en rofundidad que ha ermilido que Ia rensa aclue como un
ehcaz freno a Ios abusos, lanlo en eI seclor ubIico como en eI rivado. Ior
uIlimo, como seaIamos en eI cailuIo 6, Inlernel uede dar Iugar a una
oIarizacin de Ios unlos de visla que inhibe eI comromiso democralico.
|367j De hecho, Ias rimarias deI Iarlido Demcrala eran excIusivamenle
ara Ios bIancos, y dado que eI Iarlido Demcrala dominaba eI roceso
eIecloraI, a lodos Ios efeclos Ios afroamericanos eslaban rivados de su derecho
aI volo.
|368j Suresh Naidu, de Ia Universidad de CoIumbia, mueslra que Ios
imueslos sobre eI volo y Ios examenes de aIfabelizacin reducian eI con|unlo
de Ia arliciacin eIecloraI enlre un 10 y un 23 or cienlo, e incremenlaban eI
orcenla|e de volo demcrala en Ias eIecciones nacionaIes enlre un 5 y un 10
or cienlo. La inleIigenle y cuidadosa melodoIogia de invesligacin de Naidu
se basa en comarar are|as de condados a ambos Iados de una fronlera enlre
eslados. Vease su onencia de lraba|o Surage, SchooIing, and Sorling in lhe
Iosl-eIIum U.S. Soulh, Universidad de CoIumbia, 2010, disonibIe en hu://
iser.coIumbia.edu/siles/defauIl/hIes/sureshnaiduvorkingaer.df.
|369j Olros gruos a Ios que se relendia rivar deI derecho a volo (con
ob|elivos oIilicos simiIares) eran Ios inmigranles y Ios obreros. Vease
AIexander eyssar, The Squeeze on Voling, InlernalionaI HeraId Tribune, 15
de febrero de 2012, . 9, y eyssar, The Righl lo Vole: The Conlesled Hislory of
Democracy in lhe Uniled Slales, Nueva York, asic ooks, 2000. eyssar cila
casos a Ios que se exigia IIevar sus aeIes de nacionaIizacin seIIados aI
coIegio eIecloraI, o resenlar una rueba escrila de que habian canceIado su
regislro en cuaIesquiera domiciIios anleriores, o regislrarse una vez aI ao, en
ersona, en un marles de Ios dos unicos marles disonibIes ara hacerIo. Mas
recienlemenle, Ios inlenlos de rivar a lodos Ios efeclos deI derecho a volo a Ios
hisanos se
cenlran en Ias aeIelas biIinges. Vease, or e|emIo, Adam Server,
Gingrich and Romney Wanl lo Say Adios lo iIinguaI aIIols, Molher }ones,
30 de enero de 2012, disonibIe en hu://molher|ones.com/oIilics/2012/01/
gingrich-and-romney-vanl-say-adios- biIinguaI-baIIols. Ior suueslo, Ia
rivacin deI derecho aI volo mas signihcaliva fue Ia de Ias mu|eres, cuyas
acliludes, or e|emIo reseclo a Ia guerra y a Ias cuesliones sociaIes a menudo
son sensibIemenle dislinlas de Ias de Ios hombres. CIaramenle, Ia rivacin deI
derecho aI volo afecl a Ios resuIlados de Ios rocesos oIilicos.
|370j Vease WaIler Dean urnham, Democracy in IeriI: The American
Turnoul IrobIem and lhe Ialh lo IIulocracy, RooseveIl Inslilule, onencia de
lraba|o n. 5, 1 de diciembre de 2010, Irances Iox Iiven y Richard A. CIovard,
Governmenl Slalislics and Conicling IxIanalions of Nonvoling, IS:
IoIilicaI Science and IoIilics, 22, n. 3 (seliembre de 1989), . 580 - 588, y
Iiven y CIovard, NalionaI Voler Regislralion Reform: Hov Il Mighl e Won,
ibid., 21, n. 4 (oloo de 1988), . 868 - 875.
|371j IncIuso aIguien que lenga medios ara volar ero no lenga coche
lendra menos incenlivos ara conseguir eI ermiso de conducir a hn de volar,
ya que eI cosle marginaI de volar es mayor. Mas de una docena de eslados han
romuIgado Ieyes sobre eI documenlo de idenlidad desde 2005. Vease eyssar,
The Squeeze on Voling, cil.
|372j Vease Inaccurale, CoslIy, and Inecienl: Ividence Thal Americas
Voler Regislralion Syslem Needs an Ugrade, Iev Cenler on lhe Slales,
informe ubIicado eI 14 de febrero de 2012, disonibIe en hu://
v v v . e v c e n l e r o n l h e s l a l e s . o r g / u I o a d e d - I i I e s /
IevUgradingVolerRegislralion.df (visilado eI 25 de |unio de 2012). II
informe lambien idenlihca muchas inexacliludes o regislros no vaIidos,
aroximadamenle uno de cada ocho.
|373j Iue una de Ias muchas decisiones adoladas or 5 volos a 4 ba|o Ia
residencia deI |uez Roberls. Olra decisin iguaI de imorlanle fue Ia anuIacin,
en 2011, or arle deI TribunaI Suremo (en eI caso Arizona Iree Inlerrise
CIub conlra enneu) deI inlenlo or eI eslado de Arizona de corregir eI
desequiIibrio de oder oIilico creado or un desequiIibrio deI oder
econmico suminislrando fondos adicionaIes a Ios candidalos que luvieran
menos exilo a Ia hora de recaudar fondos rivados ara sus camaas. La
conhanza en eI lribunaI es imorlanle, orque en cuaIquier sociedad se
roducen Iiligios y es vilaI que Ios lribunaIes se erciban como arbilros |uslos.
Iero si se ercibe que eI lribunaI no es |uslo como si ya hubiera lomado
arlido, incIuso anles de que se resenlen Ios argumenlos, Ia rinciaI fuenle
de auloridad deI lribunaI, su credibiIidad y Ia inuencia que liene anle eI
lribunaI de Ia oinin ubIica, se esfuma raidamenle. In olros aises
caraclerizados or un aIlo niveI de divisin, eI concelo de un oder |udiciaI
indeendienle se conlemIa con escelicismo, y Ios diclamenes deI lribunaI se
consideran basicamenle oIilicos, iguaI que Ios de cuaIquier olro rgano deI
gobierno.
|374j De hecho, Ios economislas denominan a ese lio de acuerdos conlralos
imIicilos, que a veces se hacen cumIir con mas ehcacia que Ios conlralos
exIicilos, a lraves deI diseo de sucesivos |uegos, donde Ios arlicianles
arenden Ias severas consecuencias de no cumIir sus acuerdos lacilos.
|375j II Congreso odria haber exigido que, anles de que se hicieran
conlribuciones de ese lio, Ios accionislas luvieran que volar. Iero eI senador
Schumer, y olros coIegas suyos que inlenlaban Iimilar eI imaclo de Cilizens
Uniled, fueron incaaces de arobar aqueIIa IegisIacin u olra arecida que
Iimilara eI oder oIilico de Ias grandes emresas. II aumenlo deI oder de Ios
inlereses econmicos ya se de|a senlir en Ias eIecciones de 2012, donde Ios
comiles de accin oIilica que no erlenecen a Ios candidalos (ero que lraba|an
a favor de un candidalo en arlicuIar) eslaban gaslando mas dinero que Ios
roios candidalos, y a menudo se dedicaban a reaIizar una ubIicidad muy
negaliva.
|376j In efeclo, con Ias laclicas obslruccionislas, eI volanle decisivo (en eI
Senado) no esla en Ia mediana, sino eI 40. ercenliI. Dado que Ias regIas sobre
obslruccionismo no son asunlo de Ia Conslilucin, sino que Ias decide eI
Congreso, surge una inleresanle regunla: or que eI volanle mediano cede
eI conlroI aI volanle deI 40. ercenliI` La raclica obslruccionisla se cre ara
roleger Ios derechos de Ias minorias en cuesliones que Ia minoria consideraba
de una imorlancia cruciaI, ero que no eslaban rolegidas or Ia DecIaracin
de Derechos de Ia Conslilucin. La ironia es que se uliIizaba sobre lodo en
cuesliones de derechos civiIes, ara derogar Ios derechos de Ios afroamericanos.
Izra Iein, reaking lhe IiIibusler in One Grah, Washinglon Iosl, 23 de
diciembre de 2010, disonibIe en hu://voices.vashinglonosl.com/ezra- kIein/
2010/12/breakinglhehIibuslerinone.hlmI, ofrece dalos que mueslran eI
asombroso aumenlo deI numero de raclicas obslruccionislas su cifra era
desdeabIe hace un cuarlo de sigIo, ero duranle Ia uIlima IegisIalura hubo 140
mociones ara oner hn a una raclica obslruccionisla. Hoy en dia eI
obslruccionismo se uliIiza de forma rulinaria y, |unlo con Ias conlribuciones a
Ias camaas, refuerza Ia caacidad de Ios inlereses econmicos de e|ercer su
inuencia oIilica incIuso cuando Io que relenden va en conlra de Ios inlereses
de Ia mayoria.
|377j Hay muchos faclores que conlribuyen a Ia arliciacin de Ios volanles.
La desiIusin y Ia rivacin deI derecho aI volo, en Ios que se cenlra esle
cailuIo, son imorlanles. Las ersonaIidades lambien cuenlan. IguaI que Ia
guerra (observese, or e|emIo, Ia arliciacin reIalivamenle aIla en 2004).
|378j urnham, Democracy in IeriI, cila dalos que mueslran que Ios
eslados donde Ia rivacin deI derecho aI volo y deI oder ha sido mas fuerle
(en eI sur) lambien han lenido Ia eor arliciacin eIecloraI. La lasa IIeg a un
minimo deI 1,8 or cienlo en CaroIina deI Sur (en Ias eIecciones a Ia Camara de
Reresenlanles de 1926), y se ha manlenido or deba|o deI 30 or cienlo
habiluaImenle muy or deba|o de esa cifra en muchos de Ios eslados sureos
en Ias eIecciones ceIebradas a Io Iargo de Ios uIlimos 110 aos. Aunque hubo un
Iigero aumenlo de Ia arliciacin eIecloraI en Ias eIecciones residenciaIes de
2008, Ia uIlima vez que Ia arliciacin en unas eIecciones residenciaIes
suer eI 60 or cienlo fue en 1968, y Ia uIlima vez que suer eI 70 or cienlo
fue en 1900. Vease hu://vvv.residency.ucsb.edu/dala/lurnoul.h.
Comarese con Ios aises como AIemania, donde Ia arliciacin ara Ias
eIecciones aI IarIamenlo nunca ha ba|ado deI 70 or cienlo en Ios uIlimos 60
aos, o Irancia, donde Ia arliciacin en Ias eIecciones aI IarIamenlo soIo ha
eslado or deba|o deI 60 or cienlo una vez en Ios uIlimos 60 aos, y donde Ia
arliciacin en Ias eIecciones residenciaIes siemre ha sido, como minimo,
deI 77 or cienlo, y a veces muy suerior, desde 1965. Vease Voler Turnoul
dalabase of lhe InlernalionaI Inslilule of Democracy and IIecloraI Assislance,
disonibIe en hu://vvv.idea.inl/vl/.
|379j Una arliciacin lan ba|a resuIla eseciaImenle IIamaliva si se liene en
cuenla que Ios |venes lienen mucho mas en |uego loda una vida de
consecuencias or efeclo de unas oIilicas que odrian onerse en raclica
ahora.
|380j Iso qued de maniheslo, or e|emIo, en Ia arliciacin de Ias
rimeras eIecciones rimarias y de caucus deI Iarlido ReubIicano en 2012: eI 1
or cienlo de Ios volanles regislrados en Maine acudieron a sus caucuses, eI 16
or cienlo en IIorida, eI 3 or cienlo en Nevada. La naluraIeza deI sesgo saIla a
Ia visla en Ias rimarias de CaroIina deI Sur: eI 98 or cienlo de Ios volanles
eran bIancos (Io es eI 66 or cienlo de Ia obIacin), eI 72 or cienlo lenia 45
aos o mas (Ia mediana de edad es 36), dos lercios eran crislianos evangeIicos
(Ias encueslas a ie de urna en Ias eIecciones generaIes de 2008 dieron un 40 or
cienlo de evangeIicos). Se observan sesgos arecidos en Ios unlos de visla
sobre cuesliones concrelas. Aunque, evidenlemenle, enlre Ios volanles de Ias
rimarias reubIicanas hay una fuerle oosicin a Ia coberlura obIigaloria de
Ios anliconcelivos or arle de Ios seguros medicos, una encuesla deI Nev
York Times de febrero de 2012 sugiere que esas disosiciones gozan de un
aoyo ouIar de 2 a 1. Vease Irik IckhoIm, IoII Iinds Wide Suorl for irlh
ConlroI Coverage, Nev York Times, 1 de marzo de 2012, disonibIe en hu://
vvv.nylimes.com/2012/03/02/us/ohlics/americans-divided-on-birlh-conlroI-
coverage-oII-hnds.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|381j A Ios ciudadanos no se Ies exige que volen, unicamenle que acudan aI
coIegio eIecloraI. La obIigaloriedad resueIve en gran medida Ia arado|a deI
volo que comenlabamos anleriormenle.
|382j Iso signihca Ia anuIacin de Ia decisin deI lribunaI en Ios casos
Arizona Iree Inlerrise CIub conlra enneu y Cilizens Uniled conlra IederaI
IIeclion Commission.
|383j Vease Ia encuesla deI Washinglon Iosl/AC deI 26 de abriI de 2010, que
moslraba que dos lercios de Ios esladounidenses aoyaban una normaliva
hnanciera mas eslricla. DisonibIe en
hu://abcnevs.go.com/images/IoIIingUnil/1109a1IinanciaIReguIalion.df
(visilado eI 25 de |unio de 2012).
|384j IauI rugman, OIigarchy, American SlyIe, Nev York Times, 4 de
noviembre de 2011, disonibIe en hu://vvv.nylimes.com/2011/11/04/oinion/
oIigarchy- american-slyIe.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|385j II residenle Obama Io exres de una forma ig||aI de convincenle en
eI discurso que ronunci en Osavalomie (ansas) eI 6 de diciembre de 2011:
In 1910, Teddy RooseveIl vino aqui, a Osavalomie. |. j Nueslro ais di|o
Obama |. j no signihca nada a menos que signihque eI lriunfo de una
verdadera democracia |. j de un sislema econmico donde cada uno liene
garanlizada Ia oorlunidad de moslrar Io me|or que IIeva denlro. Desues eI
residenle di|o: La desiguaIdad lambien dislorsiona nueslra democracia. Da
una voz desmesurada a Ios ocos que ueden ermilirse eI Iu|o de agar a unos
carisimos Iobbislas y recibir conlribuciones iIimiladas ara sus camaas, y con
eso corremos eI riesgo de vender nueslra democracia aI me|or oslor. De|a a
lodos Ios demas con Ia Iegilima sosecha de que eI sislema de Washinglon esla
amaado en conlra de eIIos, de que nueslros reresenlanles eIegidos no
alienden a Ios inlereses de Ia mayoria de Ios esladounidenses.
|386j Ixisle una lercera exIicacin que uede desemear aIgun aeI. In
una democracia, Ia oIilica exige Ia formacin de mayorias sociaIes. Nueslro
anaIisis se ha desarroIIado como si Ias unicas cuesliones que reocuan a Ios
individuos fueran Ias cuesliones econmicas. Iero a Ios volanles lambien Ies
reocuan Ias cuesliones sociaIes y eIigen candidalos que ree|an sus unlos de
visla, soesando de una forma diferenle Ias cuesliones sociaIes y econmicas.
Ior Io menos duranle un liemo, Ios reubIicanos formaron una coaIicin de
Ios conservadores en Io sociaI y en Io econmico, que aunque resenlaba una
agenda coherenle con Ios deseos de Ios conservadores sociaIes, a menudo iba en
conlra de sus inlereses econmicos. Vease Thomas Irank, Whals lhe Mauer
vilh ansas` Hov Conservalives Won lhe Hearl of America, Nueva York,
MelrooIilan ooks, 2004.
|387j Hay muchos araIeIismos enlre Ios robIemas hnancieros mundiaIes y
Ios de Islados Unidos: en muchos casos, fueron Ios bancos Ios que fomenlaron
aclivamenle eI exceso de endeudamienlo, Ios que convencieron a Ios individuos
y a Ios aises de que asumieran mas deuda de Io que debian. In aIgunos casos,
eI robIema es lodavia eor: Asia OrienlaI, con su eIevada lasa de ahorro, no
lenia necesidad de edir dinero reslado aI exlran|ero. Iero Islados Unidos y
olros aises induslriaIizados avanzados (lanlo de forma direcla como indirecla,
a lraves deI IMI) resionaron a esos aises ara que ermilieran que sus
emresas idieran dinero reslado Iibremenle a Ios bancos occidenlaIes. II
dinero enlr a raudaIes. Iero cuando cambiaron Ias acliludes acerca de Ias
erseclivas de Ia regin, eI dinero se march corriendo, y asi fue como Ia
regin luvo que afronlar Ia crisis de Asia OrienlaI de 1997. Los bancos
consiguieron grandes benehcios cuando eI dinero uy hacia esos aises, ero,
gracias a Ios buenos ohcios deI IMI y deI Tesoro esladounidense, lambien
ganaron dinero desues de Ia crisis, ya que obIigaron a Ios aises a maIvender
sus aclivos. Vease }. I. SligIiL, II maIeslar en Ia gIobaIizacin, Madrid, Taurus,
2003.
|388j Iara una discusin mas a fondo, vease }. I. SligIiL, Cmo hacer que
funcione Ia gIobaIizacin, Madrid, Taurus, 2006, ca. 8, y David HaIe,
NevfoundIand and lhe GIobaI Debl Crisis, GIobaIisl, 28 de abriI de 2003,
disonibIe en hu://vvv.lhegIobaIisl.com/SloryId.asx`SloryId3088 (visilado
eI 25 de |unio de 2012).
|389j Tecnicamenle, Ios gobiernos fueron inveslidos or sus IarIamenlos,
ero muchos, si no Ia mayoria, de Ios arIamenlarios senlian que no Ies
quedaba mas remedio.
|390j Iara una exIicacin de Ias reacciones de Ios aIlos cargos y de Ios
bancos y deI imaclo en Ios bancos y en Ias oIsas vease Quenlin IeeI,
Richard MiIne y aren Hoe, IU Leaders auIe lo Save Greek DeaI, IinanciaI
Times, 1 de noviembre de 2011, disonibIe en hu://vvv.fl.com/inlI/cms/s/0/
cc377942 - 0472 - 11e1-ac2a- 00144feabdc0.hlmIaxzz 1oCs0DI| (visilado eI 4 de
marzo de 2012).
|391j In aqueIIas eIecciones, GoIdman Sachs IIeg hasla eI exlremo de crear
eI LuIamelro de GoIdman Sachs a hn de medir Ios riesgos asociados con Ia
robabiIidad de que eI seor Da SiIva IIegara a ser residenle, con Ia idea
imIicila de que su eIeccin onia en riesgo Ias inversiones en aqueI ais. Vease
hu://moya.bus.miami.edu/sandrade/LuIamelerGS.df. Aarenlemenle,
aqueI informe (eI deI enIace anlerior) Ies cre cierlos robIemas, ya que
osleriormenle GoIdman Sachs dio marcha alras. II Nev York Times inform:
GoIdman Sachs arece haberse dislanciado de un informe que ubIicaron sus
eslralegas a rinciios de ao uliIizando un "LuIamelro". Desde enlonces, IauIo
Leme, su direclor generaI de invesligacin de mercados emergenles, ha
resenlado una visin reIalivamenle equiIibrada de Ias erseclivas de rasiI.
DisonibIe en
hu://vvv.nylimes.com/2002/10/12/business/vorIdbusiness/12RAZ.hlmI`
agevanledaI I.
|392j Como seaIabamos en eI cailuIo 3, incIuso eI IMI admile ahora que en
ocasiones ueden ser deseabIes Ios conlroIes de cailaI. Ixisle una exlensa
Iileralura sobre Ia maleria. Vease, or e|emIo, }onalhan D. Oslry el aI., CailaI
Inovs: The RoIe of ConlroIs, nola de oslura ara eI ersonaI deI IMI 10/04,
19 de febrero de 2010, disonibIe en hu://vvv.imf.org/exlernaI/ubs/fl/sn/
2010/sn1004.df (visilado eI 25 de |unio de 2012), y Ia discusin mas a fondo
de Ia cueslin deI cailuIo siguienle.
|393j La arado|a de Ia gIobaIizacin: democracia y eI fuluro de Ia economia
mundiaI, arceIona, Anloni osch, 2012.
|394j Los eIevados cosles de Ia medicina que se roducen a consecuencia de
eIIo lambien desemean un imorlanle aeI en eI emobrecimienlo de Ios de
aba|o. Vease SligIiL, Cmo hacer que funcione Ia gIobaIizacin, ca. 4, ara una
discusin mas a fondo de Ias cuesliones que rodean Ios derechos de roiedad
inleIecluaI.
|395j Un e|emIo: nadie cree que se aorlara ningun incenlivo or rorrogar
eI coyrighl hasla Ios selenla aos lras Ia muerle deI aulor ara Ias obras ya
creadas con Ia anligua modaIidad, mas reslricliva. Se lralaba simIemenle de
una disosicin que incremenlaba Ias renlas ara Disney y olros roielarios
de maleriaI rolegido or derechos de aulor. Los aises en vias de desarroIIo
han manifeslado su reocuacin, en concrelo or cmo Ios regimenes de
roiedad inleIecluaI que se Ies imonen han reslringido eI acceso a Ios
farmacos genericos, obIigandoIos a agar unos recios mayores de Io que
ueden ermilirse, Io que da Iugar a un numero incaIcuIabIe de muerles
innecesarias.
|396j Isas disosiciones se denominan comensaciones reguIalorias. Iara
un anaIisis de esla conlroversia, vease or e|emIo SligIiL, Cmo hacer que
funcione Ia gIobaIizacin, ca. 7, y }. I. SligIiL, ReguIaling MuIlinalionaI
Cororalions: Tovards IrinciIes of Cross-border LegaI Iramevorks in a
GIobaIized WorId aIancing Righls and ResonsibiIilies, American Universily
InlernalionaI Lav Reviev, 23, n. 3 (2007), . 451458, conferencia Grolius
resenlada en Ia 101. reunin anuaI de Ia American Sociely for InlernalionaI
Lav, Washinglon, 28 de marzo de 2007, y Ias referencias ciladas aIIi.
|397j Quisiera recaIcar que no es que eI 1 or cienlo haya consirado ara
asegurarse de que ocurriria eso, mas bien, ha resionado ara conseguir unas
regIas deI |uego que han lenido esas consecuencias y que han reslado un buen
servicio a sus inlereses. Vease Ia discusin deI cailuIo 6.
|398j Mas adeIanle argumenlamos que, en gran medida, eI 1 or cienlo (iguaI
que Ios banqueros) han sido corlos de miras: han resionado a favor de unas
oIilicas que laI vez benehciaban sus inlereses a corlo Iazo, ero no a Iargo
Iazo.
&*$ZT-"( h
"#$% &'() *+ ,*&-
|399j Lenin consideraba que delerminar Ia oinin ubIica fue esenciaI ara
rovocar Ia revoIucin, ero en cierla medida lodos Ios aises y lodos Ios
Iideres desarroIIan narraciones que condicionan Ia forma en que Ia genle
ercibe su gobierno y su ais. A Ios Iideres anlicoIoniaIislas Ies resuIlaba mas
faciI convencer a Ios ciudadanos de sus aises acerca de Ia iIegilimidad deI
dominio coIoniaI.
|400j Los anuncios odrian dar informacin, or e|emIo acerca de que
bienes eslan disonibIes a que recios. Iero Ias ahrmaciones deI vendedor
sobre Ios alribulos de un roduclo (a menos que vengan acomaadas de una
garanlia de devoIucin deI dinero) deberian lomarse simIemenle como
ahrmaciones inleresadas. Ha habido enrevesados inlenlos de describir Ios
anuncios, como eI deI vie|o vaquero de MarIboro (relirado en Islados Unidos
hacia rinciios de esle sigIo lras cuarenla y cinco aos en carleI), como
mensa|es que aorlan informacin aI consumidor: Ia mayoria de Ios individuos
que comran esos cigarriIIos no son vaqueros, ero es osibIe que se
idenlihquen a si mismos como lios duros, iguaI que Ios vaqueros. II anuncio
lransmilia informacin acerca de Ia cIase de ersona a Ia que Ie gusla esa marca
de labaco, y habria lenido exilo y se habria manlenido unicamenle si a quienes
se idenlihcan de esa forma reaImenle Ies guslara ese roduclo.
|401j In eI cailuIo 4 argumenlabamos a favor de Ia imorlancia de Ios
bienes suminislrados or eI seclor ubIico y de una sensacin de cohesin
sociaI y de equidad y |uslicia econmica. Una imorlanle divisin en Ias aulas
de volo enlre Ios dislinlos eslados se da enlre Ias ersonas acomodadas, y
aarenlemenle hay mas ersonas acomodadas de Ios eslados IiberaIes que Io
reconocen (y que consideran que Ia |uslicia sociaI es un vaIor basico or derecho
roio) que en Ios eslados conservadores. IauI rugman, Moochers againsl
WeIfare, Nev York Times, 16 de febrero de 2012, disonibIe en hu://vvv.
nylimes.com/2012/02/17/oinion/krugman-moochers-againsl- veIfare.hlmI`
r1sc1sqkrugman%20moochersslcse (visilado eI 25 de |unio de 2012).
rugman cila Ia obra de Andrev GeIman, de Ia Universidad de CoIumbia, que
ha demoslrado que en lodas arles Ios ricos volan de forma mas conservadora,
ero son Ios ricos de Ios eslados obres Ios que volan de forma mucho mas
conservadora Io que da Iugar aI fenmeno de que Ios reubIicanos, a
menudo, reresenlen a Ios eslados mas obres. Vease GeIman, Red Slale,
Iue Slale, Rich Slale, Ioor Slale: Why Americans Vole lhe Way They Do,
Irincelon, Irincelon Universily Iress, 2010.
|402j Suzanne MeuIer, de Ia Universidad de CorneII, cila esladislicas que
mueslran que eI 44 or cienlo de Ios benehciarios de Ia Seguridad SociaI, eI 43
or cienlo de Ios benehciarios de reslaciones or desemIeo y eI 40 or cienlo
de Ios ahIiados a Medicare ahrman que no han uliIizado un rograma deI
gobierno. Cilado en rugman, Moochers againsl WeIfare. Vease Suzanne
MeuIer, Reconsliluling lhe Submerged Slale: The ChaIIenges of SociaI IoIicy
Reform in lhe Obama Ira, Ierseclives on IoIilics, 8, n. 3 (2010), . 803 - 824.
Iso exIica en arle Ia arado|a de que Ios eslados que reciben mas ayuda deI
gobierno federaI lienden a ser Ios que mas se oonen a Ios rogramas deI
gobierno. Vease lambien Ia anecdola que se describe en eI siguienle aarlado,
deI |ubiIado que se oone aI Obamacare orque amenazaba con sociaIizar
Medicare.
|403j Vease MichaeI I. Norlon y Dan ArieIy, uiIding a euer America
One WeaIlh QuinliIe al a Time, Ierseclives on IsychoIogicaI Science, 6, n. 1
(2011), . 912.
|404j Vease eI esludio sobre Ia ercecin de Ia desiguaIdad en eI mundo,
reaIizado or Ia Iondalion }ean-}aures, disonibIe (en frances) en hu://
vvv.|ean- |aures.org/IubIicalions/Dossiers-d-acluaIile/Inquele-sur-Ia-
ercelion-des-inegaIiles-dans- Ie-monde (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|405j Vease R. enabou y I. A. Ok, SociaI MobiIily and lhe Demand for
Redislribulion: The IOUM Hyolhesis, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 116
(2001), . 447 - 487, . . CharIes y I. Hursl, The CorreIalion of WeaIlh across
Generalions, }ournaI of IoIilicaI Iconomy, 111, n. 6 (2003), . 1155 - 1182, y
L. A. eisler, Geuing Rich: Americas Nev Rich and Hov They Gol Thal Way,
Cambridge, Cambridge Universily Iress, 2005.
|406j De CharIoue CavaiIIe, Iercelions of InequaIilies in lhe WorId: Iood
for Thoughl, disonibIe en inequaIiliesbIog.vordress.com/2011/09/27/
(visilado eI 25 de |unio de 2012). CavaiIIe aorla una inlerrelacin inleresanle
y cila Ia obra cIasica de AIexis de TocqueviIIe: Cuando Ia desiguaIdad de
condiciones es Ia Iey comun de Ia sociedad, Ias desiguaIdades mas acusadas no
IIaman Ia alencin, cuando lodo esla aroximadamenle aI mismo niveI, Ia
minima desiguaIdad es suhcienlemenle acusada como ara daar Ia visla. De
ahi que eI deseo de iguaIdad siemre se vueIva mas insaciabIe en Ia misma
roorcin que Ia iguaIdad es mas comIela. Democracy in America,
MiddIesex, Icho Library, 2007, . 428 |La democracia en America, Madrid,
AkaI, 2007j.
|407j In Ia |erga de Ia leoria econmica, Ios rinciios de Ia racionaIidad son
que Ios individuos maximizan una funcin de uliIidad bien dehnida (o lienen
un con|unlo de referencias bien dehnido) y Ia maximizan con execlalivas
racionaIes. II unlo de visla aIlernalivo de Ia economia conducluaI se enuncia
en eI liluIo deI ouIar Iibro de Dan ArieIy, IrediclabIy IrralionaI: The Hidden
Iorces Thal Shae Our Decisions, Nueva York, HarerCoIIins, 2008.
|408j Islas ideas han emezado a uliIizarse en eI conlexlo de Ia oIilica.
Vease George Lako, No ienses en un eIefanle: Iengua|e y debale oIilico,
Madrid, IdiloriaI ComIulense, 2007.
|409j Iso se denomina eI efeclo de ancIa|e. Veanse Ios anaIisis de Ios efeclos
de ancIa|e y de encuadre en Ios |uicios de vaIor y Ias referencias en DanieI
ahneman, IauI SIovic y Amos Tversky, eds., }udgmenl under Uncerlainly:
Heurislics and iases, Cambridge, Cambridge Universily Iress, 1982, y DanieI
ahneman y Amos Tversky, eds., Choices, VaIues and Irames, Nueva York,
Cambridge Universily Iress, 2000. Iara un anaIisis ouIar y recienle, vease
DanieI ahneman, Thinking, Iasl and SIov, Nueva York, Iarrar, Slraus and
Giroux, 2011, y Richard ThaIer y Cass Sunslein, Un equeo emu|n (nudge):
eI imuIso que necesilas ara lomar Ias me|ores decisiones en saIud, dinero y
feIicidad, Madrid, Taurus, 2009.
|410j Vease eI anaIisis de Ios efeclos de encuadre en eI caso de Ia inlroduccin
de Ios fondos de cicIo vilaI en Ios Ianes de ensiones esladounidenses
acogidos aI regimen 401(k) en Ning Tang, OIivia S. MilcheII, Gary R. MouoIa y
Slehen I. Ulkus, The Iciency of Sonsor and Iarlicianl IorlfoIio Choices
in 401(k) IIans, }ournaI of IubIic Iconomics, 84, n. 11 - 12 (2010), . 1073 -
1085, y OIivia S. MilcheII, Gary R. MouoIa, Slehen I. Ulkus y Takeshi
Yamaguchi, DefauIl, Iraming and SiIIover Iecls: The Case of LifecycIe
Iunds in 401(k) IIans, NIR, onencia de lraba|o 15108, 2009.
|411j Asi ues, Ia derecha queria creer que era eI gobierno eI causanle deI
robIema, y no eI mercado, de forma que resl imorlancia a Ias ruebas de
que era eI mercado eI que habia faIIado, de que, or e|emIo, Ia debacIe de Ias
hiolecas de aIlo riesgo emez en eI seclor rivado, y que incIuso en eI eor
momenlo, eI comorlamienlo de Ias hiolecas deI Iannie Mae fue me|or que eI
de Ias deI seclor rivado.
|412j A eslas aIluras exisle ya una amIia Iileralura sobre eI sesgo de
conhrmacin. Vease, or e|emIo, Mauhev Rabin y }oeI Schrag, Iirsl
Imressions Mauer: A ModeI of Conhrmalory ias, QuarlerIy }ournaI of
Iconomics, 114, n. 1 (1999), . 37 - 82.
|413j Vease, en arlicuIar arIa Ho y }oseh I. SligIiL, IquiIibrium
Iiclions: A Cognilive Aroach lo SocielaI Rigidily, American Iconomic
Reviev, 100, n. 2 (mayo de 2010), . 141 - 146, Ho y SligIiL, The RoIe of
Cognilive Irames in SocielaI Rigidily and Change, anco MundiaI, 2011,
di soni bI e en hu: / / vvv. evi - ssI . i u. edu/ econ/ hI es/ semi nars/
110405sem814arIa%20Ho.df (visilado eI 25 de |unio de 2012), y Ias
referencias que se cilan aIIi. Los aulores exIican que Ias hcciones sobre eI
equiIibrio ueden desemear un aeI de aoyo a Ia discriminacin. Quienes
creen en Ias diferencias de casla son cognilivamenle mas sensibIes a Ios fracasos
de Ia casla resunlamenle inferior, e ignoran sus exilos. Y Io que es eor, Ios
individuos que creen ser inferiores se comorlan como laIes.
|414j La mercadolecnia ersuasiva es Ia forma mas suave y honesla con Ia
que Ias grandes emresas inlenlan maniuIar Ias conduclas. Las comaias
labaqueras eIaboraron en secrelo unos roduclos mas adiclivos, Io que hacia
mas robabIe que Ios fumadores siguieran fumando. David essIer, eI
exdireclor de Ia Iood and Drug Adminislralion, que encabez Ia ofensiva deI
gobierno esladounidense conlra Ias emresas labaqueras, seaIa que Ios
roduclores de comida raida, de aerilivos y de olros roduclos hacen aIgo
baslanle arecido (aunque no se lrale exaclamenle de una adiccin), gracias a
su buena comrensin de cmo Ios oIores y Ios sabores eslimuIan eI cerebro y
crean Ia aelencia. Vease essIer, The Ind of Overealing: Taking ConlroI of lhe
InsaliabIe American Aelile, Nueva York, RodaIe ooks, 2009.
|415j }ohn Maynard eynes, The GeneraI Theory of ImIoymenl, Inleresl,
and
Money, Nueva York, Harcourl, race WorId, 1936, . 383 |Teoria generaI
de Ia ocuacin, eI inleres y eI dinero, Madrid, Iondo de CuIlura Iconmica,
1980j.
|416j Vease George Soros, Mi hIosofia, Madrid, Taurus, 2010.
|417j Vease en arlicuIar eI informe liluIado The IinanciaI Crisis Inquiry
Reorl de Ia Comisin NacionaI sobre Ias Causas de Ia Crisis Iinanciera y
Iconmica en Islados Unidos, formada or arIamenlarios de ambos arlidos,
que concIuia que Iannie Mae y Ireddie Mac conlribuyeron a Ia crisis, ero no
fueron una causa rinciaI (. xxvi). II informe esla disonibIe en hu://
vvv.go. gov/fdsys/kg/GIO-ICIC/df/GIO-ICIC.df (visilado eI 25 de
|unio de 2012). Tan soIo discre uno de sus miembros, Ieler }. WaIIison, deI
American Inlerrise Inslilule. Olros esludios, mas academicos, han conhrmado
y aoyado aqueIIas concIusiones.
|418j Vease eI anaIisis de Ia discriminacin esladislica deI cailuIo 5.
|419j Vease arIa Ho y Iriyanka Iandey, Discriminalion, SociaI Idenlily,
and DurabIe InequaIilies, American Iconomic Reviev, 96, n. 2 (mayo de
2006), . 206 - 211, y Ho y Iandey, Making U IeoIe: The ehavioraI
Iecls of Casle, onencia de lraba|o, anco MundiaI. Una amIia Iileralura
sobre sicoIogia sociaI reveIa que aIimenlar una idenlidad eslereoliada (es
decir, darIe reIevancia) modihca eI rendimienlo en Ia direccin deI eslereolio.
Vease C. M. SleeIe, WhislIing VivaIdi and Olher CIues lo Hov Slereolyes
Aecl Us, Nueva York, Norlon, 2010, y MichaeI InzIichl y Toni Schmader, eds.,
Slereolye Threal: Theory, Irocess, and AIicalion, Nueva York, Oxford
Universily Iress, 2012.
|420j Ior suueslo, ni eI gobierno ni Ios mercados son erfeclos. Como
exIicare mas adeIanle, aunque hay muchos casos de faIIos deI gobierno, eslos
aIidecen en comaracin con Ias erdidas derivadas de Ios faIIos deI seclor
rivado, en arlicuIar con Ias que lienen que ver con Ia Gran Recesin.
|421j In 1772, Ia Comaia de Ias Indias OrienlaIes recibi un reslamo deI
anco de IngIalerra or vaIor de cienlos de miIes de Iibras desues de que una
combinacin de faclores, como una hambruna en engaIa y un crac de Ia oIsa
en Londres, usiera en eIigro Ia suervivencia de Ia comaia. In Nick
Robins, The Cororalion Thal Changed lhe WorId, Londres, IIulo Iress, 2006,
. 97.
|422j Aunque lraba|ar ara modihcar Ias erceciones favoreciendo unos
inlereses arlicuIares odria resuIlar benehcioso ara un individuo o un gruo,
normaImenle eI cambio no se roduce de una forma lan coordinada. No hay un
foro generaI donde se urden Ios comIols, ni osibiIidad de una consiracin.
|423j Vease Richard Davkins, II gen egoisla, arceIona, SaIval, 2000.
|424j Vease The IinanciaI Crisis Inquiry Reorl.
|425j In enero de 2012, eI Iev Research Cenler ubIic una encuesla que
reveIaba una divisin arilaria en Ias erceciones: aroximadamenle eI 46 or
cienlo de Ios (esladounidenses) encueslados creia que Ios ricos conseguian su
riqueza orque lenian Ia suerle de erlenecer a famiIias ricas o de lener Ios
conlaclos adecuados, mienlras que eI 43 or cienlo ensaba que eran ricos
gracias a su roia dedicacin aI lraba|o, a su ambicin o a su educacin. Isa
misma encuesla reveIaba que eI 58 or cienlo de Ios demcralas ahrman que Ia
riqueza se debe rinciaImenle aI dinero de Ia famiIia o a conocer a Ia genle
adecuada. Una roorcin idenlica de reubIicanos ahrma que Ia riqueza es
rinciaImenle una consecuencia de lraba|ar duro, de Ia ambicin o de lener Ia
educacin necesaria ara saIir adeIanle. Vease Rising Share of Americans See
Conicl belveen Rich and Ioor, informe deI Iev Research Cenler, 11 de enero
de 2012, disonibIe en hu://vvv.evsociaIlrends.org/2012/01/11/rising-share-
of-americans-see-conicl-belveen- rich-and-oor/`srcrc-headIine (visilado eI
25 de |unio de 2012).
|426j Recienlemenle se ha roducido olro cambio que odria afeclar a Ia
fulura evoIucin de Ias ideas y Ias convicciones, y que reahrma Ios robIemas
que Ianlea eI sesgo de conhrmacin que seaIabamos anleriormenle: eI
ascenso y Ia roIiferacin de Inlernel ha faciIilado que Ios individuos creen sus
roias comunidades gruos que comarlen Ia misma informacin. In
eI asado, Ia mayoria de esladounidenses lenia una exeriencia comarlida aI
ver Ias nolicias en Ia leIevisin nacionaI, o en Ia CS, Ia AC o Ia NC. Iero
acluaImenle exislen muchisimos canaIes or cabIe, aIgunos de Ios cuaIes se
dirigen a Ia genle de izquierdas y olros a Ia genle de derechas. Un individuo
que quiera que Ie reahrmen en sus unlos de visla conservadores uede
recurrir a Ia cadena Iox Nevs. Los unlos de visla a Ios que se ve exueslo han
sido reseIeccionados ara que se a|uslen a sus convicciones. La consecuencia
es eI riesgo de una uIlerior oIarizacin de Ias convicciones. II hecho de que Ias
convicciones sobre Ia desiguaIdad eslen lan oIarizadas liene consecuencias
evidenles ara Ia caacidad que liene nueslra sociedad de afronlar eI robIema
sobre Ia base de un consenso nacionaI. Iara un anaIisis de eslas cuesliones,
vease, or e|emIo, Cass Sunslein, Infoloia: Hov Many Minds Iroduce
novIedge, Nueva York, Oxford Universily Iress, 2006, donde eI aulor sugiere
que Ia genle esla encerrada en cauIIos de informacin, rolegidos de Ia
informacin que no concuerda con sus ideas reconcebidas. CharIes Lord y
olros IIevaron a cabo un imorlanle esludio sobre Ia oIarizacin de Ias
convicciones: moslraron Ios resuIlados de un esludio sobre Ia ena de muerle a
dos gruos de ersonas, Ios que eslaban a favor y Ios que eslaban en conlra de
Ia ena cailaI. Descubrieron que Ia genle lendia a considerar que eI esludio
que concordaba con sus unlos de visla originaIes eslaba me|or reaIizado y era
mas convincenle que eI esludio que discreaba de eIIos, y Ios encueslados
lendian a lener una oslura mas hrme lras Ieer acerca de Ios esludios que
aoyaban su oslura. CharIes Lord, Lee Ross y Mark Leer, iased
AssimiIalion and Auilude IoIarizalion: The Iecls of Irior Theories on
SubsequenlIy Considered Ividence, }ournaI of IersonaIily and SociaI
IsychoIogy, 37, n. 11 (1979), . 2098 - 2109.
|427j Ho y SligIiL, IquiIibrium Iiclions y The RoIe of Cognilive
Irames. Vease lambien GIenn C. Loury, Analomy of RaciaI InequaIily,
Cambridge, Harvard Universily Iress, 2002.
|428j II alaque de Ios veleranos de Ia alruIIera conlra eI senador erry es
un e|emIo Iegendario de mercadolecnia no basada en Ios hechos, y que a
esar de eIIo fue exlraordinariamenle ehcaz. Iara un anaIisis de esle caso y una
Iisla de recursos deI Nev York Times, vease eI Times Toic de dicho diario
sobre Svifl Velerans for Trulh, disonibIe en hu://loics.nylimes.com/
loics/reference/limesloics/organizalions/s/sviflboalveleransf orlrulh/
index.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|429j Vease Richard H. ThaIer, When usiness Canl Ioresee Oulrage, Nev
York Times, 19 de noviembre de 2011, . U4. Vease DanieI ahneman, }ack
nelsch y Richard H. ThaIer, Iairness and lhe Assumlions of Iconomics,
}ournaI of usiness, 59, n. 4 (1986), . S285 - 300. AmeIie Goosens y Iierre-
GuiIIaume Meon, The Imacl of Sludying Iconomics, and Olher DisciIines,
on lhe eIief Thal VoIunlary Ixchange Makes Iveryone euer O, onencia
de lraba|o de Ia Universidad de ruseIas, 2010, reveIan que hay aI mismo
liemo efeclos de seIeccin y de arendiza|e. Iara un cuadro generaI, vease
}ohn R. Carler y MichaeI D. Irons, Are Iconomisls Dierenl, and If So, Why`,
}ournaI of Iconomic Ierseclives, 5, n. 2 (rimavera de 1991), . 171 - 177, y
AIexandra Haferkam, DelIef Ielchenhauer, Irank eIschak y Dominik Insle,
Iciency versus Iairness: The IvaIualion of Labor Marke IoIicies by
Iconomisls and LayeoIe, }ournaI of Iconomic IsychoIogy, 30, n. 4 (agoslo
de 2009), . 527 - 539. Vease lambien Roberl uuner, Iverylhing for SaIe: The
Virlues and Limils of Markels, Nueva York, nof, 1997, y WiIIiam Lazonick,
usiness Organizalions and lhe Mylh of lhe Markel Iconomy, Nueva York,
Cambridge Universily Iress, 1991. Iara un unlo de visla Iigeramenle dislinlo,
vease ryan CaIan, SyslemalicaIIy iased eIiefs aboul Iconomics: Robusl
Ividence of }udgemenlaI AnomaIies from lhe Survey of Americans and
Iconomisls on lhe Iconomy, Iconomic }ournaI, abriI de 2002, . 433 - 458.
|430j La Iundacin }ohn M. OIin, que IIeva eI nombre deI induslriaI que Ia
fund, ha hnanciado una enorme gama de esludios que inyeclaron Ias ideas
conservadoras sobre economia en Ias facuIlades de Derecho y olros foros
academicos, hasla su cierre en 2003. }ohn }. MiIIer, redaclor deI NalionaI
Reviev, que ha escrilo un Iibro de homenaae a Ia fundacin liluIado A Gifl of
Ireedom: Hov lhe }ohn M. OIin Ioundalion Changed America, San Irancisco,
Incounler ooks, 2006, describia Ia inuencia de Ia fundacin en eslos
lerminos: Si Ios inleIecluaIes y Ias organizaciones conservadoras fueran coches
deI circuilo NASCAR, casi lodos eIIos Iucirian una egalina de OIin en sus
arachoques y un buen numero de eIIos IIevaria escrilo O-L-I-N en eI ca.
Vease MiIIer, Ioundalions Ind, NalionaI Reviev, 6 de abriI de 2005,
disonibIe en hu://vvv.nalionaIreviev.com/arlicIes/214092/foundalions-end/
|ohn-|-miIIer (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|431j LIama Ia alencin eI oco esfuerzo que se hace ara convencer a Ios deI
bando conlrario. La razn es que Ia ersona deI olro bando ya liene un marco,
un unlo de visla a lraves deI que ve eI mundo, lan sIido que Ias evidencias en
senlido conlrario se infravaIoran muchisimo, y se concede un eso indebido a
Ias evidencias que Io conhrman.
|432j Segun eI Washinglon Iosl, ese incidenle se rodu|o en un inleraccin
duranle una reunin en eI Ayunlamienlo de SimsonviIIe, CaroIina deI Norle,
en 2009, cuando un hombre se uso en ie y manifesl esa que|a aI enlonces
diulado Roberl IngIis. Vease IhiIi Rucker, Sen. DeMinl of S.C. Is Voice of
Oosilion lo HeaIlh-Care Reform, Washinglon Iosl, 28 de |uIio de 2009,
disonibIe en hu://vvv.vashinglonosl.com/v- dyn/conlenl/arlicIe/
2009/07/27/AR2009072703066.hlmI`hidlonevssidST200907270 3107
(visilado eI 25 de |unio de 2012).
|433j Iuede que no fuera casuaIidad que un imorlanle miembro deI equio
econmico de CIinlon hubiera recibido una cuanliosa bonihcacin, muy or
encima deI umbraI de 1 miIIn de dIares, anles de incororarse a Ia
Adminislracin.
|434j Vease Sanford Grossman y }. I. SligIiL, Informalion and Comelilive
Irice Syslems, American Iconomic Reviev, 66, n. 2 (mayo de 1976), . 246 -
253, y Sanford Grossman y }. I. SligIiL, On lhe ImossibiIily of
InformalionaIIy Icienl Markels, American Iconomic Reviev, 70, n. 3 (|unio
de 1980), . 393 - 408.
|435j Vease }uslin Iox, The Mylh of lhe RalionaI Markel, Nueva York, Harer
usiness, 2009.
|436j Iso equivaIia a unas erdidas de mas de un biIIn de dIares. II recio
de Ias acciones de ocho imorlanles comaias en eI indice bursaliI SI 500
(incIuida Accenlure) se desIom hasla colizar a un cenlavo or accin, Ios
recios de olras acciones (como Solhebys, AIe y HevIeu-Iackard)
aumenlaron hasla mas de 100.000 dIares. Obviamenle, ningun aconlecimienlo
reaI odia exIicar seme|anles cambios. CIaramenle, Ios mercados no eslaban
siendo ehcienles. Un informe de Ia Securilies and Ixchange Commission (SIC)
y de Ia Commodilies Iulures Trading Commission (CTIC) dibu|aba un
mercado lan fragmenlado y lan fragiI que una unica lransaccin a gran escaIa
odia desencadenar una subila esiraI en eI recio de Ias acciones. Iindings
Regarding lhe Markel Ivenls of May 6, 2010, informe fechado eI 30 de
seliembre de 2010. Yo lraba|e en un comile asesor de Ia SIC/CITC ara Ia
reforma de Ios mercados que luvo su origen en eI crac inslanlaneo. Su informe
esla disonibIe en hu://vvv.sec.gov/nevs/sludies/2010/markelevenls-
reorl.df
|437j Las modihcaciones lribularias son un ambilo donde eI encuadre es
arlicuIarmenle oIemico: hay que exresar, suongamos, una ba|ada de
imueslos en lerminos de Ia reduccin orcenluaI de su lio imosilivo, en Ia
reduccin absoIula de su lio imosilivo o en lerminos deI vaIor absoIulo en
dIares que recibe cada gruo` In una de Ias formas de resenlar Ias ba|adas de
imueslos de ush, eI 1 or cienlo mas aIlo eran Ios grandes benehciarios, ya
que un lercio de Ios benehcios fueron a arar aI 1 or cienlo mas aIlo (dos
lercios de Ios benehcios fueron a arar aI 20 or cienlo mas aIlo) y un 1 or
cienlo de Ios benehcios fue a arar aI 20 or cienlo inferior. Andrev IieIdhouse,
The ush Tax Culs DisroorlionaleIy enehued lhe WeaIlhy, Iconomic
IoIicy Inslilule, 4 de |unio de 2011. Iero Ios defensores de Ia ba|ada de
imueslos seaIan que Ia arle mas aIla aga un orcenla|e mayor deI con|unlo
de imueslos.
|438j In virlud de Ia Iey que se romuIg eI 17 de diciembre de 2010, esa es
Ia canlidad exenla de imueslos ara 2012 (a|uslada aI aIza or Ia inacin).
Vease eI cibersilio deI IRS, hu://vvv.irs.gov/businesses/smaII/arlicIe/
0,,id164871,00.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012). In eI momenlo de escribir
eslo, a menos que eI Congreso aruebe una nueva IegisIacin (Io que es
robabIe), Ia exencin voIvera a ser de 1 miIIn de dIares en 2013.
|439j Larry arleIs, Homer Gels a Tax Cul: InequaIily and IubIic IoIicy in
lhe American Mind, Ierseclives on IoIilics, 3, n. 1 (2005), . 15 - 31,
argumenla que Ia mayoria de Ios ciudadanos corrienles son nolabIemenle
ignoranles y no eslan seguros deI funcionamienlo deI sislema lribulario ni de
Ias ociones de oIilicas que se eslan considerando, o que se eslan adolando
reaImenle. In eI caso deI imueslo de sucesiones, }oeI SIemrod, The RoIe of
Misconcelions in Suorl for Regressive Tax Reform, NalionaI Tax }ournaI,
59, n. 1 (2006), . 57 - 75, considera que una mayoria de Ia genle, o bien cree
que eI imueslo de sucesiones afecla a Ia mayoria de Ias famiIias (un 49 or
cienlo), o no sabe a cuanlas famiIias afecla (un 20 or cienlo). In reaIidad, soIo
afecla aI 2 or cienlo de Ias famiIias. }ohn Sides, Slories, Science, and IubIic
Oinion aboul lhe Islale Tax, Universidad George Washinglon, 2011, mueslra
que Ia informacin correcla sobre quien aga reaImenle eI imueslo de
sucesiones efeclivamenle incremenla eI aoyo a dicho imueslo.
|440j In una encuesla reaIizada or AC Nevs y eI Washinglon Iosl en
diciembre de 2010, eI 52 or cienlo de Ios arlicianles eslaba a favor de
aumenlar Ia exencin en Ios imueslos de sucesiones. Vease hu://
abcnevs.go.com/IoIilics/obama-go-lax-deaI-abc- nevs-vashinglon-osl-oII-
suorl/slory`id12382152.TvzvA|Wark.
|441j Una disosicin oco conocida de Ia Iey acluaI ermile que Ias
IusvaIias de cailaI eIudan lolaImenle Ia hscaIidad desues de Ia muerle. La
disosicin se IIama incremenlo de Ia base, es decir, que quienes heredan eI
aclivo unicamenle lienen que agar imueslo or Ias IusvaIias de cailaI a
arlir deI momenlo que Ia heredan. No exisle ninguna |uslihcacin econmica
ara eIIo, de hecho, da Iugar a enormes dislorsiones de Ia conducla. La
IegisIacin de 2010 incororaba aIgunas Iimilaciones aI incremenlo de Ia base.
|442j Obama defendi Ios rescales a Ios bancos argumenlando que Ia
nacionaIizacin de Ios bancos (que odria haberse descrilo me|or con Ia
exresin reselar Ias regIas deI cailaIismo, ya que habria ueslo en
regimen de curaduria a Ios bancos con un cailaI insuhcienle) odia funcionar
bien ara Suecia, ero que no era una buena ocin ara Islados Unidos,
debido aI menor numero de bancos que hay en Suecia, y orque en esle ais
lenemos unas lradiciones diferenles. Inlrevisla de Terry Moran aI residenle
Obama, lranscricin, NighlIine, AC Nevs, 10 de febrero de 2009, disonibIe
e n h u : / / a b c n e v s . g o . c o m / I o I i l i c s / u s i n e s s / s l o r y `
id6844330age1.T3CknDIgcs1 (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|443j La Adminislracin y Ios bancos han inlenlado condicionar Ias
erceciones sobre eI rescale, argumenlando que en reaIidad eI dinero se
devoIvi inlegramenle. In eI cailuIo 9 exIicaremos Io que faIIa de esa
aIegacin. La mayoria de esladounidenses siguen escandaIizados or eI rescale.
|444j In febrero de 2010, Ia Adminislracin, lras conslalar que sus rogramas
ara Ia vivienda no habian conseguido hacer gran cosa ara frenar Ia avaIancha
de desahucios, y menos aun ara resucilar eI mercado de Ia vivienda, rouso
un rograma de muchos miIes de miIIones de dIares ara Ia rehnanciacin de
Ios roielarios de viviendas. Vease Iacl Sheel: Iresidenl Obamas IIan lo
HeI ResonsibIe Homeovners and HeaI lhe Housing Markel, comunicado de
Ia Casa Ianca, disonibIe en hu://vvv.vhilehouse.gov/lhe- ress-oce/
2012/02/01/facl-sheelresidenl-obama-s-Ian-heI-resonsibIe-homeovners-
and-heaI-h (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|445j Ixislia olro osibIe molivo ara esa renuencia a ayudar a Ios
roielarios de viviendas. IIIos comrendian que Ia magnanimidad deI
gobierno lenia un Iimile, en Ia canlidad de dinero que iba a gaslar ara aoyar a
Ios bancos y a ayudar a Ios roielarios con sus hiolecas. Cuanlo mas dinero
se diera a Ios roielarios, menos dinero habria ara Ios bancos. Dada Ia
recaria osicin hnanciera de Ios bancos en aqueI momenlo no eslaba cIaro
cuanlo dinero iban a necesilar ara ermanecer a ole, su rimer imeralivo
era asegurar lodo eI dinero osibIe ara eIIos. Ifeclivamenle, reservaron
aroximadamenle 50.000 miIIones de dIares deI TARI (Irograma de AIivio de
Aclivos Txicos) ara Ia reeslrucluracin de hiolecas, ero curiosamenle, Ia
Adminislracin Obama soIo ha gaslado aroximadamenle 3.400 miIIones de
dIares de esa canlidad Io que sugiere que ha sido Ia resislencia de Ios
bancos, mas que eI dinero en si, Io que consliluye eI verdadero imedimenlo a
Ia reeslrucluracin.
|446j IncIuso eI uso deI lermino riesgo moraI (a diferencia deI lermino
efeclos de incenlivo, mas neulro) liene resonancias emocionaIes, ya que
aunla a que hay aIgo inmoraI en esas resueslas de incenlivos en arlicuIar.
In aIabras de Tom aker, rofesor de Derecho de Ia Universidad de
IensiIvania, eI lermino conlribuye a negar que rehusarse a comarlir |Ias
cargas de Ia vidaj es mezq||ino o inleresado. (Cilado en ShaiIa Devan, MoraI
Hazard: A Temesl-lossed Idea, Nev York Times, 26 de febrero de 2012, .
U1). In reaIidad, hay ocas evidencias de que incIuso un rograma generoso
ara ayudar a Ios roielarios de viviendas lendria graves consecuencias de
riesgo moraI. Shaun Donovan, minislro de Vivienda y DesarroIIo Urbano,
argumenla que soIo enlre un 10 y un 15 or cienlo de esladounidenses que
lodavia son caaces de agar sus hiolecas inlenlan eIudir su deuda, ibid. La
leoria generaI deI riesgo moraI fue desarroIIada a mediados de Ios aos sesenla
y selenla or Arrov, MirrIees, Ross y SligIiL. Vease, or e|emIo, ennelh
Arrov, Asecls of lhe Theory of Risk earing, HeIsinki, Yr| }ahnssonin Saali,
1965, }ames MirrIees, The Theory of MoraI Hazard and UnobservabIe
ehaviour I, Reviev of Iconomic Sludies, 66, n. 1 (1999), . 3 - 21, S. Ross,
The Iconomic Theory of Agency: The IrinciaIs IrobIem, American
Iconomic Reviev, 63, n. 2 (1973), . 134 - 139, y }. I. SligIiL, Incenlives and
Risk Sharing in Sharecroing, Reviev of Iconomic Sludies, 41, n. 2 (1974),
. 219 - 255. Iara un anaIisis mas amIio deI lermino, vease Tom aker, On
lhe GeneaIogy of MoraI Hazard, Texas Lav Reviev, 75 (1996), . 237.
|447j Tambien Ios reguIadores deI Reino Unido eslan resionando ara lener
mas oder de sanciones aulomalicas a Ios aIlos direclivos de Ios bancos or Ias
dehcienles decisiones que lomen y que den Iugar a quiebras bancarias. Vease
The IaiIure of lhe RoyaI ank of ScolIand: IinanciaI Services Aulhorily oard
Reorl, IinanciaI Services Aulhorily (diciembre de 2011), disonibIe en hu://
vvv.fsa.gov.uk/slalic/ubs/olher/rbs.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|448j IniciaImenle hubo incIuso cierla renuencia a Iimilar Ias bonihcaciones o
Ia remuneracin mas en generaI, auque, lras eI cIamor conlra Ias rimas de Ios
bancos, se imusieron aIgunas Iimilaciones.
|449j II fervor con eI que Ios bancos comenlaron eI riesgo moraI de Ios
roielarios de viviendas recuerda aI conse|o que Andrev MeIIon Ie dio a
Herberl Hoover: Liquida a Ios lraba|adores, Iiquida Ias acciones, Iiquida a Ios
agricuIlores, Iiquida Ia roiedad inmobiIiaria |.j eso urgara nueslro sislema
de loda Ia odredumbre. II aIlo cosle de Ia vida y Ia buena vida se vendran
aba|o. La genle lraba|ara mas, vivira una vida mas moraI. Los vaIores se
adalaran, y Ia genle emrendedora se abrira aso enlre Ias ersonas menos
comelenles. Herberl Hoover, Memoirs, voI. 3, Nueva York, MacmiIIan, 1952,
. 30. Los banqueros no ercibieron esa misma fuerza moraI en su roio caso
cuando Ies IIeg eI lurno de que Ios rescalaran.
|450j Ior e|emIo, una conversin de deuda en cailaI que Ie conceda aI
reslamisla una arliciacin en Ia IusvaIia de cailaI cuando se venda Ia casa,
a cambio de una quila deI rinciaI. Los roielarios siguen leniendo un
incenlivo ara quedarse con eIIas, no se inunda de viviendas eI mercado,
abaralando Ios recios, Ias famiIias consiguen un nuevo comienzo (un
rinciio basico de lodas Ias Ieyes sobre quiebras), se evilan Ios coslosos
rocesos de desahucio. II roielario de Ia vivienda aga un recio Ia
erdida (de un suslanciaI orcenla|e) de sus IusvaIias de cailaI, de modo
que se evila eI riesgo moraI. In Caida Iibre, Madrid, Taurus, 2010, aIudo a eIIo
con eI lermino cailuIo 11 de Ios roielarios de viviendas, a modo de
anaIogia con Ias Ieyes vigenles ara Ias grandes emresas, que Ies conceden un
nuevo comienzo a base de ermilir una conversin simiIar de deuda en cailaI.
|451j No afronlar Ia crisis de Ias hiolecas liene olra consecuencia mas. No
soIo no Ies hemos concedido un nuevo comienzo a Ias famiIias esladounidenses,
sino que lamoco se Io hemos dado aI roio seclor de Ias hiolecas, que sigue
en cuidados inlensivos con ayuda deI gobierno. Aunque Ia derecha habIa de Ias
virludes deI seclor rivado, ese seclor cruciaI de Ia economia sigue dominado
or eI gobierno, mas que ningun olro seclor de Ia economia. Hoy en dia casi eI
90 or cienlo de Ias hiolecas nuevas eslan avaIadas or eI gobierno de Islados
Unidos, en su mayoria a lraves de Iannie Mae y Ireddie Mac, que acluaImenle
son roiedad deI Islado.
|452j Como seaIabamos anleriormenle, Adam Smilh, eI fundador de Ia
leoria econmica moderna, era mucho mas escelico que sus fuluros seguidores
acerca de Ia caacidad de Ios mercados de roducir resuIlados ehcienles, or
e|emIo, Ie reocuaban Ios monooIios, y era conscienle de muchas de Ias
olras imerfecciones deI mercado sobre Ias que ha IIamado Ia alencin Ia leoria
econmica moderna.
|453j In un esludio que reaIice |unlo con Scou WaIIslein cuando residia eI
Conse|o de Asesores Iconmicos deI residenle CIinlon: Suorling Research
and DeveIomenl lo Iromole Iconomic Grovlh: The IederaI Governmenls
RoIe, Conse|o de Asesores Iconmicos, oclubre de 1995.
|454j De acuerdo con Ia medicin, or e|emIo, de Ios Indicadores de
DesarroIIo Humano deI INUD. Vease eI anaIisis deI uIlimo aarlado de esle
cailuIo.
|455j ennelh Rogo y Carmen M. Reinhardl, Isla vez es dislinlo: ocho
sigIos de necedad hnanciera, Madrid, Iondo de CuIlura Iconmica, 2011,
describen cienlos de crisis hnancieras duranle Ios uIlimos ochocienlos aos,
dieciocho crisis bancarias en eI mundo desarroIIado soIo desde Ia II Guerra
MundiaI. Anleriormenle, eI ya desaarecido CharIes indIeberger, deI MIT,
habia descrilo Ias crisis reileradas en su cIasico Manias, anicos y cracs: hisloria
de Ias crisis hnancieras, arceIona, ArieI, 1991.
|456j La Ohcina Iresuueslaria deI Congreso (CO) ha reveIado que Ios
cosles adminislralivos deI Ian Medicare ubIico suonen menos deI 2 or
cienlo de Ios gaslos, en comaracin con un 11 or cienlo, aroximadamenle,
de Ios Ianes rivados de Medicare Advanlage. (CO, Designing a Iremium
Suorl Syslem for Medicare, noviembre de 2006, . 12.) Segun Ios Cenlers for
Medicare and Medicaid Services, eI cosle or benehciario de Medicare,
desconlando Ia inacin, aumenl en un 500 or cienlo enlre 1969 y 2009,
mienlras que eI cosle reaI de Ias aseguradoras rivadas aumenl en un 800 or
c i e nl o e n e I mi s mo e r i o do . Ve a s e hus : / / vvv. c ms . g o v/
nali onaI heaI lhexenddala/02nali onaI heaI lhaccounlshi slori caI . as.
AnaIogamenle, numerosos esludios sugieren que eI cosle de Medicaid, eI
rograma sanilario ara Ios obres, es menor que si Ios servicios se reslaran
de forma rivada. Vease }ack HadIey y }ohn HoIahan, Is HeaIlh Care Sending
Higher under Medicaid or Irivale Insurance`, Inquiry, 40, n. 4 (invierno de
2003 - 2004), . 323 - 342, y Medicaid: A Lover-Cosl Aroach lo Serving a
High-Cosl IouIalion, direclrices de oIilica de Ia aiser Commission on
Medicaid and lhe Uninsured, marzo de 2004. Vease lambien IauI rugman,
Medicare Saves Money, 12 de |unio de, 2011, disonibIe en hu://
vvv.nylimes.com/2011/06/13/oinion/13krugman.hlmI.
|457j Un esludio de una rivalizacin arciaI de Ia Seguridad SociaI
(ensiones) en eI Reino Unido reveI que esos cosles de geslin en reaIidad
reducian Ias ensiones en un 40 or cienlo, uede que un cosle adicionaI de un
1 or cienlo no arezca demasiado, ero cuando se aga un ao lras olro, Ias
canlidades se acumuIan. Vease Mamla Murlhi, MichaeI Orszag y Ieler Orszag
Adminislralive Cosls under a DecenlraIized Aroach lo IndividuaI Accounls:
Lessons from lhe Uniled ingdom, en Nev Ideas aboul OId Age Securily, R.
HoIzmann y }. SligIiL, eds., Washinglon, anco MundiaI, 2001.
|458j Vease Iro|ecl on Governmenl Oversighls reorl, ad usiness:
iIIions of Taxayer DoIIars Wasled on Hiring Conlraclors, 13 de seliembre de
2011, disonibIe en hu://vvv.ogo.org/ogo-hIes/reorls/conlracl-oversighl/
bad-business/co-g- 20110913.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012). Cilado en
Ron Nixon, Governmenl Iays More in Conlracls, Sludy Iinds, Nev York
Times, 12 de seliembre de 2011.
|459j Vease eI informe hnaI de Ia comisin, Transforming Warlime
Conlracling: ConlroIIing Cosls, Reducing Risks, ubIicado eI 31 de agoslo de
2011, di soni bI e en hu: / / vvv. var l i meconl r acl i ng. gov/ docs/
CWCIinaIReorl-Iovres.df. Cilado or Nalhan Hodge, Sludy Iinds
Ixlensive Wasle in War Conlracling, WaII Slreel }ournaI, 1 de seliembre de
2 0 1 1 , d i s o n i b I e e n h u : / / o n I i n e . v s | . c o m / a r l i c I e /
S10001424053111904716604576542703010051380.hlmI (visilado eI 25 de |unio
de 2012).
|460j SligIiL y iImes, La guerra de Ios lres biIIones de dIares: eI cosle reaI
de Ia guerra de Irak, Madrid, Taurus, 2008.
|461j In eI cailuIo 2 seaIabamos que Ia ersona mas rica deI mundo,
CarIos SIim, amas su forluna gracias a Ia rivalizacin deI monooIio
leIefnico de Mexico. La corrucin en eI roceso de rivalizacin es lan
generaIizada que en mi Iibro II maIeslar en Ia gIobaIizacin yo uliIizaba eI
lermino sobornizacin.
|462j In II maIeslar en Ia gIobaIizacin describo Ios rimeros eisodios de
esla desaforlunada lragedia. La saga de Io que ha ocurrido desde enlonces
reilerados inlenlos de conseguir subvenciones deI gobierno y con una
emresa que hoy en dia esla aI borde de Ia quiebra, conhrma Ias crilicas que
hice en su dia. Iara olros anaIisis, vease Ieler R. Orszag, Irivalizalion of lhe
U.S. Inrichmenl Cororalion: An Iconomic AnaIysis, resenlado en Ia
rookings Inslilulion, febrero de 2000. Vease lambien DanieI Guuman, The
Uniled Slales Inrichmenl Cororalion: A IaiIing Irivalizalion, Asian }ournaI
of IubIic Adminislralion, 23, n. 2 (2001), . 247 - 272. Los eisodios mas
recienles se describen en Georey Sea, USIC Iushback on Con Lid of
Uranium Iro|ecl, disonibIe en hu://ecovalch.org/2011/usec-ushback-on-
con-Iid-of-uranium-ro|ecl/.
|463j In 2010, Ias conlribuciones lolaIes fueron de 639.000 miIIones de
dIares. Vease hu://vvv.ssa.gov/oIicy/docs/slalcoms/suIemenl/2011/
oasdi.hlmI.
|464j Ior aadidura, ninguna aseguradora ofrece seguros conlra eI riesgo de
inacin que, aunque ahora es ba|a, odria voIver a aumenlar, como ocurri en
Ia decada de 1970.
|465j Vease hu://vvv.nylimes.com/2006/ 1/26/business/yourmoney/
26every.hlmI. Chris Leonard, que describe mas a fondo cmo Ios de arriba
inlenlan inuir en Ias erceciones deI reslo, dedica un cailuIo a Ia Iucha de
cIases. SeaIa que, en Ia caraclerizacin habiluaI, siemre es una guerra de
aba|o a arriba, nunca de arriba a aba|o, un arma muIliuso que se saca a reIucir
siemre que se Ianlean oIilicas o imueslos redislribulivos. Leonard observa
que hace referencia a un coniclo sin que sea osibIe concebir ningun e|ercilo
moviIizado. Rich IeoIe Things: ReaI Life Secrels of lhe Iredalor CIass, Nueva
York, Haymarkel ooks, 2010, . 53 - 55.
|466j II gobierno federaI de Islados Unidos gasl aroximadamenle 140.000
miIIones de dIares en sus rogramas Asislencia TemoraI a Ias IamiIias
Necesiladas y Asislencia y Ayuda a Ias IamiIias con Hi|os Deendienles en
concelo de gaslos en reslaciones dinerarias y adminislracin enlre 1990 y
2006. Vease 2008 Indicalors of WeIfare Deendence, Aendix A, Irogram
Dala, suminislrado or eI U.S. Dearlmenl of HeaIlh and Human Services,
disonibIe en hu://ase.hhs.gov/hs/indicalors08/aa.shlmIflanf2 (visilado eI
25 de |unio de 2012).
|467j Vease, or e|emIo, eI discurso de Dominique Slrauss-ahn, direclor
gerenle deI Iondo Monelario InlernacionaI, Nankin, 31 de marzo de 2001. In
eI IMI, en arlicuIar, aunque duranle mucho liemo Ia lradicin habia sido que
Ios conlroIes de cailaI no deberian formar arle de Ia ca|a de herramienlas,
ahora eslamos mas abierlos a su uliIizacin en Ias circunslancias adecuadas,
aunque, or suueslo, Ios aises deberian lener cuidado de no emIearIos como
suslilulos de unas buenas oIilicas macroeconmicas. DisonibIe en hu://
vvv.imf.org/exlernaI/n/seeches/2011/033111.hlm (visilado eI 25 de |unio de
2012).
|468j In 1960, duranle un desayuno deI Comile NacionaI ReubIicano,
Dvighl Iisenhover comenl Io siguienle sobre Suecia: He eslado Ieyendo un
Iargo arlicuIo acerca deI exerimenlo de un alernaIismo casi comIelo en un
ais euroeo amigo. Ise ais liene un lremendo hisloriaI de funcionamienlo
sociaIisla, en virlud de una hIosofia sociaIisla, y eI hisloriaI reveIa que su lasa de
suicidios ha aumenlado de una forma casi increibIe, y creo que anles era eI ais
deI mundo que Ia lenia mas ba|a. AcluaImenle lienen una lasa que casi duIica
Ia nueslra. II aIcohoIismo ha aumenlado. La faIla de ambicin se ercibe or
lodas arles. Dvighl D. Iisenhover: comenlarios en eI desayuno deI Comile
NacionaI ReubIicano, Chicago, 27 de |uIio de 1960. IubIic Iaers of lhe
Iresidenls of lhe Uniled Slales, Dvighl D. Iisenhover, Washinglon,
Governmenl Irinling Oce, 1999, . 605.
|469j AI hacer comaraciones enlre aises, hay que lener en cuenla Ias
diferencias en eI cosle de Ia vida. Con Ios lios de cambio acluaIes (or e|emIo,
cuanlos euros equivaIen a un dIar), Ia vida uede ser mas barala en un ais
que en olro. (Ior suueslo, Ia diferencia uede deender de en que se gasla
cada quien su dinero. AIguien que lenga que comrar alencin sanilaria en
Islados Unidos liene un niveI de vida mucho mas ba|o que una ersona con
una doIencia arecida en Irancia). Los economislas denominan Ias
comaraciones que inlenlan desconlar (aunque sea de forma imerfecla) eI
cosle de Ia vida con eI lermino comaraciones de IIA (aridad de oder
adquisilivo). Ior e|emIo, en lerminos de Ios lios de cambio ohciaIes, eI II
er caila de 2010 en Islados Unidos era mas de 10 veces mayor que eI de
China, si desconlamos eI IIA, es 6 veces mayor. Vease base de dalos de Ios
Indicadores deI anco MundiaI, disonibIe en hu://dalabank.vorIdbank.org/
dd/home.do`Sle12id4CNO2 (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|470j Vease }anel Currie, de Ia Universidad de Irincelon, InequaIily al irlh:
Some Causes and Consequences, y eI anaIisis de su lraba|o en eI cailuIo 1.
|471j Iara un anaIisis de aIgunos de eslos cosles (no lodos son faciIes de
cuanlihcar) ara eI uebIo de Iaua Nueva Guinea, vease eI informe de 2001 de
Human Righls Walch, GoIds CoslIy Dividend: Human Righls Imacls of
Iaua Nev Guineas Iorgera GoId Mine, disonibIe en hu://vvv.hrv.org/
siles/defauIl/hIes/reorls/ng0211vebvcover.df (visilado eI 25 de |unio de
2012).
|472j Convocado or eI residenle de Irancia, NicoIas Sarkozy. Su informe
esla disonibIe como }ean-IauI Iiloussi, Amarlya Sen y }oseh I. SligIiL,
Mismeasuring Our Lives: Why GDI Doesnl Add U, Nueva York, Nev Iress,
2010, y disonibIe en hu://vvv.sligIiL-sen-hloussi.fr/en/index.hlm. (Hay
lraducciones disonibIes en chino, coreano, ilaIiano y olros idiomas).
|473j Isla observacin Ia hizo |uslo aI rinciio Simon uznels, uno de Ios
rimeros desarroIIadores de Ia conlabiIidad de Ia renla nacionaI, quien seaI
que eI bieneslar de un ais dificiImenle uede inferirse de Ia medida de su
renla nacionaI, uznels, NalionaI Income, 1929 - 1932, 73. U.S. Cong., 2.a
sesin, 1934, documenlo deI Senado n. 124, . 7.
&*$ZT-"( j
./0'(1,1* 2*-* (343'5 ,673 +* 4&'180*+4*4 &'()
&-3'139*943 &+ 172&-13 4& +* +&:
|474j Hay muchos casos en que uede decirse que Ias Ieyes eslan
ereluando Ias desiguaIdades. Las Ieyes que rolegian y manlenian Ia
escIavilud suonen eI e|emIo mas grave. Aunque Ios escIavos no odian volar,
en Ia Conslilucin cada escIavo conlaba como lres quinlas arles de una
ersona a efeclos de reresenlacin arIamenlaria, con Io que se garanlizaba
una reresenlacin desroorcionada en eI gobierno ara Ios bIancos
roielarios de escIavos en eI sur. Tras Ias secueIas de Ia Guerra de Secesin, Ias
Ieyes discriminalorias garanlizaron Ia segregacin y Ia rivacin de oder
econmico de Ios afroamericanos. IguaI que duranle eI feudaIismo en Iuroa
varios sigIos alras, Ios lerralenienles odian conlralar mano de obra en unos
lerminos mas favorabIes: en esle caso, eI imerio de Ia Iey se uliIizaba ara
incremenlar Ia riqueza y Ia renla de Ios lerralenienles bIancos. Hay una exlensa
Iileralura que describe Ia coercin IaboraI y Ios marcos |uridicos que ayudaban a
aIicarIa. Vease, or e|emIo, S. Naidu, Recruilmenl Reslriclions and Labor
Markels: Ividence from lhe IoslbeIIum U.S. Soulh, }ournaI of Labor
Iconomics, 28, n. 2 (2010), . 413 - 445, SlanIey Ingerman, Iconomic
Ad|uslmenls lo Imancialion in lhe Uniled Slales and rilish Wesl Indies,
}ournaI of InlerdisciIinary Hislory 13 (1982), . 191 - 220, S. Naidu y N.
Yuchlman, Hov Green Was My VaIIey` Coercive Conlracl Inforcemenl in
19lh Cenlury InduslriaI rilain, NIR, onencia de lraba|o n. 17051, 2011,
disonibIe en hu://vvv.nber.org/aers/v17051 (visilado eI 25 de |unio de
2012).
|475j II robIema lodavia no resueIlo deI aImacenamienlo de Ios residuos
nucIeares es olro e|emIo de que Ias cenlraIes nucIeares no lienen que
inlernaIizar comIelamenle Ios cosles de su funcionamienlo. Con un maleriaI
que sigue siendo eIigroso duranle decenas de miIes de aos, eI cosle de
encargarse de esos residuos se Iega a Ias fuluras generaciones,
indeendienlemenle de si ara enlonces exisle o no Ia emresa que gesliona Ia
cenlraI.
|476j La cueslin se hace mas comIe|a debido a Ias subvenciones ocuIlas y
ubIicas a olras formas de roduccin de energia, como eI carbn. II mercado
esla lan dislorsionado que resuIla dificiI evaIuar Io que odria surgir de un
mercado ehcienle.
|477j II roceso de acuerdo exlra|udiciaI sigue en curso. I gasl 20.000
miIIones de dIares en crear eI GuIf Coasl CIaims IaciIily. II fondo,
adminislrado or ennelh Ieinberg, ha agado o arobado agos or un lolaI
de 7.960 miIIones de dIares a fecha de febrero de 2012, segun eI cibersilio de
I , h u : / / v v v . b . c o m / s e c l i o n g e n e r i c a r l i c I e . d o `
calegoryId9036580conlenlId7067577 (visilado eI 25 de |unio de 2012). No
han faIlado Ias crilicas a Ia eslruclura deI fondo. Un exerlo |urisla Io dehnia
asi: II GuIf Coasl CIaims IaciIily consliluye un aso mas, que ha asado
inadverlido, en Ia lendencia hacia Ia resoIucin rivada, aI margen de Ia Iey, de
Ias demandas masivas. Isa resoIucin (en eI caso de Ia GCCI) fue creada or un
acusado cuIabIe, que no esla conslreido or Ias normas |uridicas, y esla
siendo adminislrada or un heroico |efe eseciaI que goza de una
discrecionaIidad iIimilada e irrevocabIe, que lambien lraba|a ara eI maIhechor.
Iso no uede suoner nada bueno, indeendienlemenle de cuaIquier olra cosa
que ueda argumenlarse en defensa deI GCCI. L. MuIIenix, Iromelheus
Unbound: The GuIf Coasl CIaims IaciIily as a Means for ResoIving Mass Torl
CIaimsA Iund Too Iar, Louisiana Lav Reviev, 71 (2011), . 823. AI cierre de
esle Iibro, se considera Ia osibiIidad de un acuerdo exlra|udiciaI enlre I y Ios
abogados de Ios demandanles. Accord Reached SeuIing Lavsuil over I OiI
SiII, Nev York Times, 3 de marzo de 2012, . A1. IroubIica manluvo una
acliva suervisin de Ios medios lras Ias reercusiones deI verlido de elrIeo
de I, incIuyendo Ia corrucin en eI roceso de Iimieza. Vease hu://
vvv.roubIica.org/loic/guIf-oiI-siII/.
|478j R. H. Coase, The IrobIem of SociaI Cosl, }ournaI of Lav and
Iconomics, 3 (1960), . 1 - 44.
|479j Iso es vaIido sobre lodo cuando hay asimelrias de informacin
cuando una arle liene un acceso mas faciI a Ia informacin. Si un gruo liene
menos informacin sobre eI er|uicio que olro (una siluacin muy comun), eI
mas informado esla en una osicin me|or ara eIudir eI dao. Olras
imerfecciones deI mercado lambien ueden afeclar a Ia ehciencia de
asignaciones aIlernalivas de Ios derechos de roiedad. Ior e|emIo, si un
gruo liene Iimilaciones en eI credilo, uede que no sea caaz de agar.
|480j In muchos casos, no siemre esla cIaro quien esla e|erciendo una
exlernaIidad sobre quien. II conduclor que choca con olro vehicuIo no se habria
vislo imIicado en un accidenle si eI olro conduclor no hubiera eslado en Ia
caIIe. II humo de Ios fumadores no habria dado Iugar a un cancer en un no
fumador si eI no fumador no se hubiera exueslo a Ios efeclos secundarios de
Ios fumadores aI eslar cerca de eIIos. In esle caso, y en Ia mayoria de eIIos,
exisle un amIio consenso: quienes conducen con rudencia deberian lener
derecho a circuIar sin reocuarse deI riesgo de lener un accidenle con un
conduclor imrudenle, Ios ciudadanos en generaI deberian lener derecho a
resirar un aire Iimio.
|481j In su obra Sobre Ia Iiberlad (1869), }ohn Sluarl MiII dislingue enlre Ias
esferas de accin que afeclan a uno mismo y Ias que afeclan a Ios demas. In su
leoria, Ios individuos lienen derecho a IIevar a cabo una accin siemre y
cuando no er|udiquen a Ios demas.
|482j Y ara condicionar Ias convicciones y Ias erceciones que delerminan
Ios resuueslos que resuIlan lan cruciaIes cuando Ios |ueces y Ios |urados
vaIoran Ios merilos de cada arle en una visla oraI.
|483j Iara un anaIisis, vease G. Morgenson y }oshua Rosner, ReckIess
Indangermenl: Hov Oulsized Ambilion, Greed, and Corrulion Led lo
Iconomic Armageddon, Nueva York, Times ooks, 2011. Mas concrelamenle,
Ias agencias de caIihcacin ahrmaron que no odian caIihcar Ios liluIos (RMS)
basados en hiolecas con origen en Nueva }ersey y Georgia, aIegando que eI
lenedor deI RMS odria lener resonsabiIidad IegaI en virlud de Ia Ley de
Iroleccin aI Consumidor o de Ia Ley sobre Ireslamos Usurarios de dichos
eslados. In virlud de Ia |urisdiccin de Georgia, Ias indemnizaciones unilivas
iIimiladas or reslamos usurarios revislas en Ia Ley de Ireslamos }uslos de
Georgia, larde o lemrano odrian aIicarse a Ios lenedores de Ios RMS. Iso
dio Iugar a Ia modihcacin deI eslalulo sobre reslamos usurarios de Georgia
en 2003. Una concalenacin de aconlecimienlos arecida luvo Iugar en Nueva
}ersey, Io que condu|o a Ia modihcacin de Ia Ley de Seguridad de Ios
Iroielarios de Viviendas de Nueva }ersey de 2002 a hn de aaciguar a Ios
reslamislas, en |unio de 2004. Vease lambien eI anaIisis de . eys, T.
Mukher|ee, A. Seru, y V. Vig, Did Securilizalion Lead lo Lax Screening`
Ividence from Subrime Loans, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 125, n. 1
(2010), . 307 - 362.
|484j Olro de Ios aseclos mas imorlanles fue Ia revencin or arle de Ios
reguIadores federaIes de Ia banca, sobre lodo de Ia Oce of lhe ConlroIIer of
lhe Currency (OCC), que es eI organismo deI Tesoro encargado de suervisar
Ios bancos, y deI OTS (Oce of Thrifl Suervision, originaImenle creado ara
suervisar Ias ca|as de ahorros), de una reguIacin mas eslricla or arle de Ios
eslados, a base de reivindicar Ia |urisdiccin sobre Ios bancos nacionaIes. Iso
signihcaba que si un eslado inlenlaba reguIar mas eslriclamenle Ios bancos de
su |urisdiccin, Ios eslandares mas exigenles soIo serian aIicabIes a Ios bancos
con Iicencia eslalaI, que en ese caso serian menos comelilivos que Ias
insliluciones con Iicencia nacionaI. Iara emeorar Ias cosas, aIgunos eslados,
como Georgia, cuenlan con Ieyes de aridad o discrecionaIes, que eximen a Ios
bancos y ca|as de ahorros con Iicencia eslalaI y sus hIiaIes de Ias Ieyes eslalaIes
conlra Ia usura en Ia misma medida que Ios bancos y ca|as de ahorros de ambilo
nacionaI.. I. McCoy y I. Reunarl, The LegaI Infraslruclure of Subrime and
NonlradilionaI Home Morlgages, }oinl Cenler for Housing Sludies,
Universidad de Harvard, UCC08 - 05. II direclor de Ia OCC inlenl aIacar Ias
reocuaciones acerca de esa revencin: Nueslro enfoque |.j rolege a Ios
consumidores cuando se descubren raclicas abusivas. Discurso disonibIe en
hu://vvv.occ.gov/slalic/nevs-issuances/nevs-reIeases/2003/nr-occ-2003 -
57.df. Vease eI anaIisis mas a fondo deI aeI de Ia revencin en eI arlicuIo de
Mike onczaI en hu://rorlybomb.vordress.com/2010/03/01/cfa-i-
reemlion-or-vhal-a-bad-cfa-vouId- Iook-Iike/.
|485j Vease mi Iibro Caida Iibre, Madrid, Taurus, 2010, ara un anaIisis mas
comIelo de loda Ia variedad de maIos roduclos hnancieros y sus
consecuencias.
|486j IguaI que Ia Iood and Drug Adminislralion rolege a Ios consumidores
conlra Ios farmacos engaosos, eIigrosos o inehcaces.
|487j Como one de maniheslo eI hecho de que oco desues de que Ios
reguIadores euroeos somelieran a uno de Ios mayores bancos de Iuroa a un
lesl de eslres ara ver si funcionaria bien en unas circunslancias adversas y
de que dicho banco Io arobara de forma briIIanle, esle quebr. Tambien Ias
agencias rivadas de caIihcacin han demoslrado que no eslan a Ia aIlura.
|488j In eI rimer Iole de acuerdos, Ios conlribuyenles recueraron
aroximadamenle 65 cenlavos or dIar, ero en Ios acuerdos osleriores,
sobre lodo con AIG y Cilibank, recueraron aroximadamenle 41 cenlavos or
dIar. Vease CongressionaI Oversighl IaneI, VaIuing Treasurys Acquisilions,
Iebruary Oversighl Reorl, 6 de febrero de 2009, disonibIe en hu://
co.senale.gov/reorls/Iibrary/reorl-020609-co.cfm. Aunque eI sislema
|udiciaI esla amaado en conlra de Ios ciudadanos corrienles, Ia magnilud deI
maI comorlamienlo de Ios bancos fue lan grande que aIgunos luvieron que
rendir cuenlas, aunque no Io suhcienle como ara anuIar Ios enormes benehcios
que habian conseguido con sus reslamos usurarios, a menudo dirigidos a Ios
afroamericanos e hisanos obres. Vease eI cailuIo 3 ara un anaIisis mas
comIelo.
|489j Aunque muchas hiolecas eran de dacin en ago (es decir, que Ios
acreedores unicamenle odian recIamar Ia vivienda, no odian ir a or olros
aclivos deI reslalario) y, or consiguienle, es osibIe que no se vieran
afecladas or esa disosicin, Ia mayoria de Ios reslamos de aIlo riesgo
imIicaban una segunda hioleca, que no era de dacin en ago. II cambio en
Ia Iey sobre quiebras era aIicabIe a ese lio de reslamos.
|490j Las comisiones or descubierlo ascienden a una media de enlre 30 y 35
dIares or lransaccin y han aumenlado casi en un 20 or cienlo en Ios uIlimos
cinco aos. Se eslima que en 2011 incremenlaron Ias ganancias de Ios bancos en
30.000 miIIones de dIares. II 90 or cienlo de Ias comisiones Ias aga eI 10 or
cienlo de Ios cIienles, en su mayoria de renlas ba|as. II inlenlo de oner colo a
Ias comisiones en 2010 fracas, en arle orque Ios cIienles fueron engaados
or Ios bancos. II direclor deI nuevo organismo de defensa de Ios
consumidores, Richard Cordray, crilic Ias raclicas bancarias diseadas ara
garanlizar que Ios cIienles no enlendieran Ias comisiones que lendrian que
agar. Un ediloriaI deI Nev York Times describia unas raclicas bancarias que
deIiberadamenle escondian Ia informacin, ya que exigian que Ios
consumidores visilaran lres cibersilios y navegaran or 50 aginas de lexlo ara
enconlrar Ia informacin sobre Ias comisiones. A Iurlher Look al Overdrafl
Iees, Nev York Times, 27 de febrero de 2012, . A16 (disonibIe en hu://
vvv.nylimes.com/2012/02/27/oinion/a-furlher-Iook-al-overdrafl- fees.hlmI,
visilado eI 25 de |unio de 2012), que en arle cilaba dalos de Moeb Services, una
comaia de invesligacin que ha reaIizado esludios ara eI gobierno y ara
aIgunos bancos. Vease lambien IDIC Sludy of ank Overdrafl Irograms,
noviembre de 2008. Resumen ara direclivos disonibIe en
h u : / / v v v . f d i c . g o v / b a n k / a n a I y l i c a I / o v e r d r a f l /
IDIC138IxeculiveSummaryv508.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|491j IIIos Ia IIaman comensacin reguIaloria. Iero cuaIquier cambio en
Ias Ieyes que afecle a Ios conlralos o a Ia roiedad liene consecuencias
redislribulivas.
|492j Vease, or e|emIo, Where lhe }obs Are, lhe Training May Nol e,
Nev York Times, 2 de marzo de 2012, . A1. II arlicuIo informa: Las carreras
lecnicas, Ias ingenierias y Ia formacin sanilaria son de Ias ocas cuaIihcaciones
que lienen una enorme demanda incIuso en eI abalido mercado de lraba|o de
hoy en dia. Ior desgracia, lambien son aIgunas de Ias eseciaIizaciones mas
caras de ensear. Ior consiguienle, seaIa eI arlicuIo, siele eslados han
eIiminado Ios dearlamenlos de ingenieria e informalica. Describen una
universidad IocaI de CaroIina deI Norle un eslado que liene una grave
carencia de ersonaI de enfermeria como una universidad en Ia que Ias
soIiciludes de malricuIa en Ios rogramas de enfermeria sueran en laI medida
Ias Iazas disonibIes que hay una Iisla de esera simIemenle ara enlrar en Ia
Iisla de esera.
|493j In eI cailuIo 4 resenlabamos dalos que ree|an eI eIevado niveI de
endeudamienlo de dos lercios de Ios esludianles que se Iicenciaban arraslrando
deudas or vaIor de mas de 25.000 dIares. Si se incIuyeran Ios reslamos de Ios
rogenilores, Ias cifras serian mas de un 33 or cienlo mas aIlas. Como media,
Ios esludianles de esas universidades con animo de Iucro lienen un 45 or
cienlo mas de deuda que Ios esludianles de olros cenlros. Isas cifras medias
ocuIlan eI hecho de que una gran canlidad de esludianles liene deudas de una
cuanlia exlraordinariamenle eIevada en Ios cenlros con animo de Iucro. Casi
una cuarla arle de Ios que consiguieron un liluIo de grado en Ias
universidades con animo de Iucro en 2008 idieron reslado mas de 40.000
dIares, comarado con un 5 or cienlo en Ias insliluciones ubIicas y un 14 or
cienlo en Ias universidades sin animo de Iucro. II endeudamienlo ha
aumenlado sensibIemenle a Io Iargo de Ia uIlima decada. Los esludianles que
consiguieron un liluIo de grado en 2008 idieron reslado un 50 or cienlo
mas, en dIares conslanles, que quienes se Iicenciaron en 1996, ara quienes
Iograron un grado de asociado, eI endeudamienlo se ha duIicado. Vease
Subrime Oorlunily: The UnfuIhIIed Iromise of Ior-Irohl CoIIeges and
Universilies, Iducalion Trusl, noviembre de 2010, disonibIe en hu://
vvv.edlrusl.org/siles/edlrusl.org/hIes/ubIicalions/hIes/Subrimereorl.df,
The Rise of CoIIege Sludenl orroving, esludio deI Iev Research Cenler,
ubI i cado eI 23 de novi embre de 2010, di soni bI e en hu: / /
vvv. evsociaIlrends. org/hIes/2010/11/sociaI- lrends-2010-sludenl-
borroving.df (visilado eI 25 de |unio de 2012), y eI Iro|ecl on Sludenl Debl,
Sludenl Debl and lhe CIass of 2010, noviembre de 2011, disonibIe en hu://
ro|eclonsludenldebl.org/ubviev.h`idx791 (visilado eI 25 de |unio de
2012). Iara una exceIenle informacin sobre eslas cuesliones, vease Tamar
Levin, Reorl Iinds Lov Gradualion Rales al Ior-Irohl CoIIeges, Nev York
Times, 23 de noviembre de 2010, disonibIe en hu://vvv.nylimes.com/
2010/11/24/educalion/24coIIeges.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012), y Tamar
Levin, CoIIege Graduales Debl urden Grev, Yel Again, in 2010, Nev York
Times, 2 de noviembre de 2011.
|494j Iara ser mas exaclos, amIi Ia imosibiIidad de canceIacin a Ios
reslamislas deI seclor rivado, y ahi fue donde se rodu|eron Ios incenlivos
erversos con una arlicuIar inlensidad.
|495j Si ese seclor deI mercado de Ia educacin funcionara me|or, Ios efeclos
de resligio imondrian cierla disciIina y aorlarian incenlivos. U.S. Nevs
informa incIuso de Ias lasas de imago de reslamos en eI caso de Ias grandes
universidades con animo de Iucro y orienladas a Inlernel, de Ias que Ia
Universidad aIan IIegaba a un IIamalivo 17,2 or cienlo de imago (en
conlrasle con Ia media deI 4 or cienlo de Ias universidades rivadas sin animo
de Iucro). La Universidad de Ihoenix liene una lasa de imago deI 12,9. Sin
embargo, arece que esas cifras no disuaden de malricuIarse en eIIas, o or Io
menos no en Ia medida suhcienle. Vease hu://vvv.usnevs.com/educalion/
onIine- educalion/arlicIes/2010/09/15/Ioan-defauIl-rales-al-rominenl-onIine-
universilies (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|496j Tan soIo eI 22 or cienlo de Ios esludianles que se malricuIan or
rimera vez a liemo comIelo ara uun liluIo de grado en Ias uuniversidades
con animo de Iucro se Iicencian anles de seis aos, eI 55 or cienlo en Ias
insliluciones ubIicas, y eI 65 or cienlo en Ias universidades rivadas sin
animo de Iucro. Vease Subrime Oorlunily, Iducalion Trusl, 2010.
|497j Las universidades no soIo lienen eIevadas lasas de abandono, sino
lambien, or consiguienle, aIlas lasas de imago. Aroximadamenle eI 8,8 or
cienlo de Ios reslalarios con credilos de esludios que emezaron a amorlizar eI
credilo en 2009 habian de|ado de agar a hnaIes de 2010, un aumenlo reseclo
aI 7 or cienlo de Ia cohorle anlerior, y en eI que mas de Ia milad deI aumenlo
rocedia de Ias universidades con animo de Iucro. Vease Iric LichlbIau, Wilh
Lobbying IiL, Ior-Irohl CoIIeges DiIuled Nev RuIes, Nev York Times, 9 de
diciembre de 2011, y Iro|ecl on Sludenl Debl, Shar Ulick in IederaI Sludenl
Loan DefauIl Rales, 12 de seliembre de 2011. Un ediloriaI deI Nev York
Times (Iraud and OnIine Learning, 5 de oclubre de 2011) seaIa eI fraude
gaIoanle en eI seclor de Ia educacin con animo de Iucro: La Ohcina deI
Inseclor GeneraI deI Minislerio de Iducacin ahrma que ha iniciado 100
exedienles informalivos desde 2005 y que esla revisando 49 recIamaciones.
|498j A consecuencia de Ia IegisIacin hrmada or eI residenle Obama en
marzo de 2010, Ios bancos rivados de|aron de geslionar Ios credilos ara
esludios avaIados or eI gobierno. La CO (Ohcina Iresuueslaria deI
Congreso) eslim que eI ahorro nelo fue suerior a 60.000 miIIones de dIares a
Io Iargo de una decada, a lodos Ios efeclos, esa era Ia canlidad que Ios
conlribuyenles Ie habian enlregado a Ios bancos a modo de regaIo. CO, Cosls
and IoIicy Olions for IederaI Sludenl Loan Irograms, marzo de 2010,
disonibIe en hu://vvv.cbo.gov/siles/defauIl/hIes/cbohIes/fldocs/110xx/
doc11043/03 - 25- sludenlIoans.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|499j Is revisibIe que Ios aIlos lios de inleres den Iugar a un mayor riesgo
or numerosas razones. nicamenle quienes se dedican a aclividades de aIlo
riesgo eslan disueslos a agar Ios eIevados lios de inleres (eI efeclo de
seIeccin), conseguir una renlabiIidad que Ie ermila devoIver eI reslamo y
Ios inlereses exige que eI reslalario emrenda aclividades de aIlo riesgo (eI
efeclo de incenlivo), y es osibIe que Ios reslamislas, animados or Ia aIla
renlabiIidad que consiguen de Ios reslamos que se devueIven, dediquen
menos esfuerzos a verihcar Ia soIvencia de Ios reslalarios. Vease }. I. SligIiL y
A. Weiss, Credil Ralioning in Markels vilh Imerfecl Informalion, American
Iconomic Reviev, 71, n. 3 (|unio de 1981), . 393 - 410. In Islados Unidos, a
arlir de 1980, Ias Ieyes federaIes fueron cada vez mas reslriclivas con Ias Ieyes
eslalaIes que inlenlaban oner Iimiles a Ia usura.
|500j Vease C. . IrahaIad, La forluna en Ia base de Ia iramide: cmo crear
una vida digna y aumenlar Ias ociones medianle eI mercado, arceIona,
Granica, 2005.
|501j II exgobernador deI Reserve ank de India vincuI exresamenle Ios
microcredilos de India con Ios reslamos de aIlo riesgo de Islados Unidos: Y. V.
Reddy, Microhnance in India Is Iike Subrime Lending, Iconomic Times, 23
d e n o v i e m b r e d e 2 0 1 0 , d i s o n i b I e e n h u : / /
arlicIes.economiclimes.indialimes.com/2010 - 11- 23/nevs/276029781riorily-
seclor-Iending-sks-microhnance-microhnance-induslry.
|502j La unidad conlra eI fraude hiolecario deI II informa de que eI fraude
sigui siendo eIevado a Io Iargo de 2010. Las denuncias or aclividades
sosechosas de lener reIacin con eI fraude hiolecario (SAR) se muIliIicaron
or 6 enlre 2003 y 2007. (Ior suueslo, con eI eslaIIido de Ia burbu|a de Ia
vivienda, Ios comradores fueron mas sensibIes a Ia osibiIidad de que Ies
hubieran engaado). Veanse Ias denuncias or fraude hiolecario deI II, dalos
de 2007 a 2010, disonibIes en hu://vvv.i.gov/slals- services/ubIicalions/
morlgage-fraud-2010, y hu://vvv.i.gov/slals-
services/ubIicalions/morlgage-fraud-2007/morlgage-fraud-2007.
|503j Las cuesliones |uridicas que eso Ianle se examinan en Chrisloher L.
Ielerson, Tvo Iaces: Demyslifying lhe Morlgage IIeclronic Regislralion
Syslems Land TilIe Theory, WiIIiam andMary Lav Reviev, 53, n. 1 (2011),
. 111 - 161 (Ia cila esla en Ia . 138), disonibIe en hu: //
schoIarshi.Iav.vm.edu/vmIr/voI53/iss1/4 (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|504j Como arece ahrmar eI TribunaI Suremo en eI caso de Cilizens
Uniled.
|505j IhiI AngeIides, que residi Ia Comisin de Invesligacin de Ia Crisis
Iinanciera sobre Ias causas de Ia crisis, seaIaba que hoy en dia eI numero de
rocesamienlos or fraude hnanciero es menos de Ia milad deI que hubo
duranle Ia crisis de Ias ca|as de ahorros. Tambien seaIaba que su resuueslo
ara invesligar Ia crisis, incIuyendo Ias fechorias de Ios bancos, era de 9,8
miIIones de dIares, aroximadamenle una selima arle deI resuueslo de
WaII Slreel: eI dinero nunca duerme, Ia eIicuIa de OIiver Slone. Vease WiII
WaII Slreel Iver Iace }uslice, Nev York Times, 2 de marzo de 2012, disonibIe
en hu://vvv.nylimes.com/2012/03/02/oinion/viII-vaII-slreel-ever-face-
|uslice.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012). Vease W. . Iack, . CaIavila y H.
N. IonleII, The Savings and Loan DebacIe of lhe 1980s: While-CoIIar Crime or
Risky usiness`, Lav and IoIicy, 17, n. 1 (1995), . 23 - 55. Acerca de nueslra
crisis acluaI, vease Mau SloIIer, Treal IorecIosure as a Crime Scene, IoIilico,
15 de diciembre de 2011. }amie GaIbrailh, de Ia Universidad de Texas, ha eslado
defendiendo Ia misma oslura con convincenles argumenlos. Los bancos
lambien infringieron olras Ieyes con muy ocos rocesamienlos. La Oce
of lhe ConlroIIer of lhe Currency, eI reguIador federaI de Ia banca nacionaI,
informaba en noviembre de 2011 que robabIemenle 5.000 miembros en aclivo
deI e|ercilo de Islados Unidos habian sido desahuciados de forma iIegaI (en un
esludio de lan soIo diez bancos nacionaIes). S. Nasiriour, US Lenders Reviev
MiIilary IorecIosures, IinanciaI Times, 28 de noviembre de 2011.
|506j La incaacidad de rocesar a Ios bancos es soIo un aseclo de Ia
incaacidad de exigir resonsabiIidades aI seclor hnanciero. La Comisin de
Invesligacin Iinanciera describia cmo Ia emresa CIaylon HoIdings,
conlralada or mas de veinle imorlanles insliluciones hnancieras ara que
reaIizara Ias debidas diIigencias con Ias hiolecas que eslaban mane|ando Ios
bancos (asegurandose, or e|emIo, de que no fueran frauduIenlas y que se
hubieran cumIido Ios rocedimienlos IegaIes) reaIiz un mueslreo de enlre un
2 y un 3 or cienlo, e incIuso con una mueslra lan equea, delecl un numero
signihcalivo de credilos con irreguIaridades. Iero Ios bancos no insislieron en
que se invesligara eI 97 or cienlo reslanle, ni reveIaron Ia informacin sobre Ios
reslamos irreguIares a Ios inversores, laI y como exigen Ias Ieyes sobre vaIores.
Ividenlemenle, lodavia no ha habido incuIados or esle aseclo de Ia
infraccin de Ia Iey. Vease AngeIides, WiII WaII Slreel Iver Iace }uslice, cil.
|507j ResuIla dificiI conseguir cifras exaclas. In eI momenlo deI acuerdo
sobre desahucios, en enero de 2012, Ios informes eslimaban Ia cifra de famiIias
en roceso de desahucio desde eI eslaIIido de Ia burbu|a de Ia vivienda en casi 8
miIIones. Vease See D. raviL, anks Agreemenl lo OverhauI Morlgage
Induslry Senl lo Slales, Associaled Iress, 24 de enero de 2012. II gobernador
de Ia Reserva IederaI de Nueva York, WiIIiam DudIey, sugeria que eI rilmo de
Ios desahucios en 2012 y 2013 odria aumenlar (lecnicamenle son roiedades
inmobiIiarias que asan a manos de Ios bancos) incIuso hasla 1,8 miIIones aI
ao, un aumenlo reseclo a Ios aroximadamenle 1,1 miIIones de 2011 y a Ios
600.000 de 2010. DudIey, Housing and lhe Iconomic Recovery, Comenlarios
anle eI Ioro Iconmico de Ia Nev }ersey ankers Associalion, IseIin (Nueva
}ersey), disonibIe en hu://vvv.nevyorkfed.org/nevsevenls/seeches/2012/
dud120106.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|508j La recaudacin de fondos ara Ias eIecciones a Ia magislralura aumenl
mas deI dobIe duranle Ia uIlima decada subi hasla 206,9 miIIones en 2000 -
2009 desde 83,3 miIIones en 1990 - 1999. AIgunos residenles deI TribunaI
Suremo han sido derrolados or asiranles acaudaIados, Ios anuncios
agresivos han ido haciendose un hueco cada vez mayor en Ia leIevisin. Vease
}. SamIe, A. Skaggs, }. IiLer y L. Casey, The Nev IoIilics of }udiciaI
IIeclions, 2000 - 2009: Decade of Change, rennan Cenler for }uslice, IacuIlad
de Derecho de Ia Universidad de Nueva York. Tambien hay una sensacin
crecienle de que Ia |uslicia se comra: aunque, como era de eserar, Ios
ciudadanos lemen que Ias conlribuciones a Ias camaas afeclen aI resuIlado
de Ias decisiones de Ios lribunaIes, Io que resuIla aun mas IIamalivo es que
casi Ia milad de Ios |ueces eslalaIes eslan de acuerdo. Vease eI cibersilio
h u : / / v v v . b r e n n a n c e n l e r . o r g / c o n l e n l / r e s o u r c e /
lhenevoIilicsof|udiciaIeIeclions/ (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|509j AIIy, anleriormenle GMAC, en eI que eI gobierno liene una
arliciacin deI 74 or cienlo.
|510j Cilado en Grelchen Morgenson, Massachuseus Sues 5 Ma|or anks
over IorecIosure Iraclices, Nev York Times, 2 de diciembre de 2011, . 1,
9. II hscaI generaI deI eslado de Nueva York, Iric Schneiderman, lambien
demand a ank America, WeIIs Iargo y }IMorgan Chase, y describi Io que
hacian como enrevesado y comIe|o, una laclica evasiva reseclo aI
lradicionaI sislema ubIico de regislro. II molivo eslaba cIaro: ahorrarse 2.000
miIIones en lasas de regislro. MIRS, or suueslo, neg Ias acusaciones. Nev
York Sues 3 ig anks Over Morlgage Dalabase, Nev York Times, 4 de febrero
de 2012, . 6.
|511j asado en un anaIisis de dalos de Lender Irocessing Services. Como
media, requeria 792 dias ara Ios reslamos grandes y 611 ara Ios equeos.
Las diferencias eran eseciaImenle grandes en Ios eslados que exigian aclas
|udiciaIes. Aun asi, en CaIifornia, un eslado que no Ias exige, Ios desahucios de
Ias grandes hiolecas requerian un 50 or cienlo mas de liemo que Ias
equeas, 671 dias frenle a 445. Curiosamenle, anles de Ia crisis de Ias
hiolecas, cuando funcionaba eI imerio de Ia Iey corrienle, basicamenle no
habia diferencia, 251 dias ara Ias hiolecas grandes, 260 ara Ias equeas.
Vease SheIIy an|o y Nick Timiraos, Ior lhe CoslIiesl Homes, IorecIosure
Comes SIovIy, WaII Slreel }ournaI, 28 de febrero de 2012, disonibIe en hu://
onIine.vs|.com/arlicIe/S10001424052970204369404577209181305152266.hlmI.
|512j Nueslro comIe|o sislema |udiciaI conlribuye a incremenlar Ios cosles y
Ia incerlidumbre. Las comaias elroIeras han inlenlado (y en arle Io han
conseguido) Iimilar su resonsabiIidad or Ios desaslres elroIiferos en aIla
mar, or e|emIo. Los lribunaIes lienen una resonsabiIidad ara Ios daos
roducidos a Ios afeclados mas direclos, or e|emIo, or un derrame de
elrIeo. In eI caso deI verlido de elrIeo deI buque Ixxon VaIdez, eso
signihc que muchas de Ias ersonas er|udicadas or Ia deslruccin de Ia
induslria esquera no udieron recuerar sus benehcios erdidos. La Ley sobre
Conlaminacin or IelrIeo de 1990 inlenl corregir aIgunas de esas
Iimilaciones. Iero Ia verdadera rueba deI marco IegaI con Ias Iegiones de
abogados que robabIemenle moviIizara I, en un inlenlo de Iimilar Io que
lendra que agar IIevara aos. Iara un anaIisis que e|emIihca Ia comIe|idad
deI marco |uridico, vease Ronen Ierry, The Deevaler Horizon OiI SiII and
lhe Limils of CiviI LiabiIily, Washinglon Lav Reviev, 86, n. 1 (2011), . 1 -
68.
|513j Hace mucho liemo que eI sislema de alenles se uliIiza de una forma
lan in|usla y discriminaloria. In eI Reino Unido, desde eI rinciio, Ias lasas or
regislro de alenles rovocaron que soIo Ios ricos luvieran acceso aI sislema de
alenles. Vease Z. han y . SokoIo, Ialenl Inslilulions, InduslriaI
Organizalion and IarIy TechnoIogicaI Change: rilain and lhe Uniled Slales,
1790 - 1850, en TechnoIogicaI RevoIulions in Iuroe, M. erg y . ruIand
eds., CheIlenham, IIgar, 1998. . Zorina han ha seaIado que Unos cosles
rohibilivos |.j Iimilaban eI acceso aI derecho a Ia roiedad en eI ambilo de
Ia invencin. Isas Iimilaciones favorecian a Ias cIases eIilislas de Ias ersonas
adineradas o con una cuaIihcacin lecnica excecionaI. Los invenlores que
deseaban conseguir roleccin en lodo eI reino lenian que Iidiar con Ia
burocracia de lres sislemas de alenles y agar unas lasas que osciIaban enlre
100 Iibras eslerIinas ara una alenle en IngIalerra, y 300 Iibras or unos
derechos de roiedad que se exlendian hasla IrIanda y Iscocia. han,
InleIIecluaI Iroerly and Iconomic DeveIomenl: Lessons from American and
Iuroean Hislory, cicIosliI, 2003. Vease lambien . Zorina han, The
Democralizalion of Invenlion: Ialenls and Coyrighls in American
DeveIomenl, 1790 - 1920, Nueva York, Cambridge Universily Iress, 2005.
|514j Los lribunaIes inferiores a veces faIIan en un senlido, y Ios sueriores
en olro, con Io que lodo eI roceso |udiciaI se diIala duranle mucho liemo. Ior
aadidura, es osibIe que aIgunas |urisdicciones reconozcan Ia alenle y que
olras Ia rechacen. Vease S. Decker, NTI Wins Courl RuIing on 7 Ialenls from
AIe, ATT Cases, Ioomberg, 1 de agoslo de 2011. Iara un anaIisis anlerior
y mas amIio de eslas cuesliones vease }. I. SligIiL, Cmo hacer que funcione Ia
gIobaIizacin, Madrid, Taurus, 2006.
|515j Hay formas aIlernalivas de organizar eI sislema de alenles con Ias que
se uede reducir Ia osibiIidad de exlorsin, como eI sislema de
resonsabiIidad, or eI que Ios individuos lienen derecho a uliIizar cuaIquier
alenle, revio ago de un canon razonabIe. Olras formas de organizar eI
regimen de roiedad inleIecluaI ueden crear un lerreno de |uego mas
niveIado. Iequeos cambios en Ias normas ueden lener grandes consecuencias
ara eI rearlo de Ia riqueza. Hubo un acaIorado debale en Islados Unidos
sobre Ia osibiIidad de cambiar un sislema or eI que Ia alenle se olorgaba aI
rimero en soIicilarIa en vez de aI rimero en invenlar. La rioridad aI
rimero que Ia soIicila concede una gran venla|a a Ias grandes emresas que
lienen en nmina a un gran numero de abogados eseciaIizados en alenles,
disueslos a soIicilar una alenle en eI inslanle mismo en que se roduce una
innovacin alenlabIe. Vease Ia obra de }erome H. Reichman, incIuido su
lraba|o Saving lhe Ialenl Lav from IlseIf: InformaI Remarks concerning lhe
Syslemic IrobIems Aicling DeveIoed InleIIecluaI Iroerly Regimes,
Advances in Genelics, 50 (2003), . 289 - 303, y Ias referencias que se cilan aIIi.
|516j Idvard Wyau, }udge Iocks Ciligrou SeuIemenl vilh S.I.C., Nev
York Times, 28 de noviembre de 2011.
&*$ZT-"( o
+* ;*(*++* 4& +3' 2-&'020&'(3'
| 517j II i nf orme de I a comi si n esl a di soni bI e en hu: / /
vvv.hscaIcommission.gov/siles/hscaIcommission.gov/hIes/documenls/
TheMomenlo fTrulh1212010.df.
|518j iarlisan IoIicy Cenler Debl Reduclion Task Iorce (residido or
Ieler Dominici, exresidenle deI Comile Iresuueslario deI Senado, y or AIice
RivIin, exdireclora de resuueslos de Ia Casa Ianca y viceresidenla de Ia
Reserva IederaI, e incIuia a diecinueve ex aIlos funcionarios de Ia Casa Ianca y
deI gobierno, a anliguos miembros deI Senado y de Ia Camara de
Reresenlanles, a anliguos gobernadores y aIcaIdes, y a Iideres de Ias emresas,
de Ios sindicalos y olros). Su informe, Resloring Americas Iulure, esla
disonibIe en hu://vvv.biarlisanoIicy.org/siles/defauIl/hIes/IC%20IIN
AL%20RIIRT%20IR% 20IRINTIR%2002%2028%2011.df (visilado eI 25 de
|unio de 2012).
|519j TiluIado Roadma for Americas Iulure, sus roueslas eslan
disonibIes en hu://vvv.roadma.reubIicans.budgel.house.gov/ (visilado eI
25 de |unio de 2012). La Camara de Reresenlanles arob una varianle deI
resuueslo de Ryan eI 15 de abriI de 2011, disonibIe en hu://
budgel.house.gov/UIoadedIiIes/IalhToIroserilyIY2012.df (visilado eI 25
de |unio de 2012).
|520j II lecho de gaslo Iimila cuanlo dinero uede edir reslado eI
gobierno. Iero eI Congreso lambien habia arobado Ieyes que obIigaban a
cierlos gaslos y h|aban delerminados imueslos. Aunque eI Congreso IegisIa
sobre Ios lios imosilivos, Ios ingresos or imueslos deenden de Io bien que
funcione Ia economia. Si Ia economia va bien, Ios ingresos son eIevados, en Ias
recesiones, Ios ingresos son escasos. A medida que eI gobierno va idiendo
reslado mas dinero un ao lras olro, Ia cuanlia lolaI de Ia deuda aumenla. II
Congreso, de una forma un lanlo incoherenle, lambien eslabIece un Iimile a Ia
canlidad que eI gobierno uede edir reslada. AIgunos ensaban que, a faIla
de un acuerdo ara incremenlar eI lecho de gaslo, eI gobierno se veria obIigado
a susender agos. In cuaIquier caso, lendria que afronlar una siluacin
imosibIe: o bien habia que quebranlar Ia Iey que esecihcaba Io que habia que
gaslar, o bien habia que infringir Ia Iey que esecihcaba cuanlo dinero odia
edirse reslado.
|521j Duranle su comarecencia anle eI Congreso eI 25 de enero de 2001,
Greensan aoy Ias ba|adas de imueslos a corlo Iazo y manifesl su
reocuacin or que eI gobierno Iiquidara su deuda demasiado raidamenle.
Iero eI hecho de que sigamos leniendo sueravils, mas aIIa deI unlo en que
aIcancemos un niveI de deuda federaI iguaI o rximo a cero, lrae a coIacin Ia
cueslin cruciaI de oIilica hscaI a Iargo Iazo acerca de si eI gobierno deberia
acumuIar grandes canlidades de aclivos rivados (o, mas lecnicamenle, no
federaIes). Con una deuda cero, Ios reilerados sueravils resuueslarios
unihcados acluaImenle revislos imIican una imorlanle acumuIacin de
aclivos rivados or arle deI gobierno federaI. Isle giro deberia inuir
maleriaImenle en Ias oIilicas que usledes y Ia Adminislracin decidan aIicar
|.j In eI conlexlo acluaI, donde a lodas Iuces arece aroiada una reduccin
de imueslos a Io Iargo de Ios rximos aos a hn de revenir Ia acumuIacin
de aclivos rivados, iniciar ese roceso mas ronlo que larde robabIemenle
ayudaria a suavizar Ia lransicin a un equiIibrio hscaI a Iargo Iazo, di|o
Greensan. Y en caso de que Ios acluaIes unlos debiIes se exlendieran mas
aIIa de Io que ahora arece robabIe, lener en vigor una ba|ada de imueslos
odria, de hecho, ser nolabIemenle benehcioso. Vease Teslimony of
Chairman AIan Greensan: OulIook for lhe IederaI udgel and ImIicalions
for IiscaI IoIicy, anle eI Comile Iresuueslario, Senado de Islados Unidos, 25
de enero de 2001, disonibIe en hu://vvv.federaIreserve.gov/boarddocs/
leslimony/2001/20010125/defauIl.hlm (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|522j Veanse CO, Currenl udgel Iro|eclions: SeIecled TabIes from COs
udgel and Iconomic OulIook: An Udale, agoslo de 2010, . 9 - 10,
disonibIe en hu://vvv.cbo.gov/siles/defauIl/hIes/cbohIes/fldocs/117xx/
doc11705/budgelro|eclions. df (visilado eI 25 de |unio de 2012). Isa
eslimacin incIuye un a|usle or eI efeclo amIihcado lanlo de Ia Iconomic
Grovlh and Tax ReIief ReconciIialion Acl de 2001 como de Ia }obs and Grovlh
Tax ReIief ReconciIialion Acl de 2003.
|523j Iconomic IoIicy Inslilule, Iconomic Snashol, 18 de mayo de 2011,
d i s o n i b I e e n h u : / / v v v . e i . o r g / u b I i c a l i o n /
vhalgoesinloabudgeldehcil/ (visilado eI 25 de |unio de 2012), basado en
Ios dalos de Ia CO. La Tax ReIief, UnemIoyenl Insurance Reaulhorizalion,
and }ob Crealion Acl de 2010, no soIo rorrog dos aos Ias ba|adas de
imueslos de ush, lambien inlrodu|o olros gaslos hscaIes. La CO eslim que
Ia Iey incremenlaria eI dehcil en 390.000 miIIones de dIares en 2011 y en
407.000 miIIones en 2012. Vease The udgel and Iconomic OulIook: IiscaI
Years 2011 lo 2021, CO 2011, disonibIe en hu://budgel.senale.gov/
democralic/index.cfm/hIes/serve`IiIeid94312aeb- 8a73 - 41cd-b774 -
8533403f83a6 (visilado eI 25 de |unio de 2012). In enero de 2012 Ia CO
royeclaba un dehcil ara ese ao de aroximadamenle 1,1 biIIones de dIares.
Vease The udgel and Iconomic OulIook: IiscaI Years 2012 lo 2022, CO
2012, disonibIe en hu://cbo.gov/siles/defauIl/hIes/cbohIes/auachmenls/01 - 31
- 2012OulIook.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|524j In lerminos comensados acluaIes, exresado en dIares de hoy. Vease
}. I. SligIiL y Linda iImes, Teslimony before lhe U.S. Congress Hearing on
lhe Iconomic Cosls of lhe Iraq War, 24 de oclubre de 2007, hu://
vvv.hks.harvard.edu/nevs- evenls/nevs/leslimonies/Iinda-biImes-leslihes-
before-us-house-of-reresenlalives- commilee-on-lhe-budgel-on-lhe-economic-
cosls-of-lhe-iraq-var, y Linda }. iImes y }. I. SligIiL, La guerra de Ios lres
biIIones de dIares: eI cosle reaI de Ia guerra de Irak, Madrid, Taurus, 2008.
Olras fuenles ofrecen cifras aun mas aIlas. II Iisenhover Sludy Grou
Research Iro|ecl eslima que, a fecha de |unio de 2011, se habian gaslado o
comromelido enlre 3,2 y 4 biIIones de dIares en Ias guerras de Irak,
Afganislan y Iakislan desde 2001. Vease The Cosls of War since 2001: Iraq,
Afghanislan, and Iakislan, hu://coslsofvar.org/.
|525j Se reveia que Ia arlida de hnanciacin de Ias oeraciones en
Afganislan e Irak y aclividades anexas coslaria 145.000 miIIones de dIares en
2012. Vease The udgel and Iconomic OulIook: IiscaI Years 2012 lo 2022,
CO 2012, disonibIe en
hu: / / cbo. gov/ si l es/ def auI l / hI es/ cbohI es/ auachmenl s/ 01 - 31 -
2012OulIook.df (visilado eI 25 de |unio de 2012). Vease Ia nola siguienle ara
enlender or que casi con lolaI seguridad eso suonia una infravaIoracin de
Ios gaslos de guerra.
|526j iImes y SligIiL, en La guerra de Ios lres biIIones de dIares: eI cosle
reaI de Ia guerra de Irak, eslimaron en 600.000 miIIones de dIares eI aumenlo
acumuIado de Ios gaslos de defensa enlre 2003 y 2008 aI margen de Ios cosles
achacabIes a Ia guerra. In reaIidad, un orcenla|e suslanciaI de esa cifra se
ocuIl en Ios gaslos de guerra.
|527j Vease Defence Cosls, Iconomisl, 8 de |unio de 2011, disonibIe en
hu://vvv.economisl.com/bIogs/daiIycharl/2011/06/miIilary-sending
(visilado eI 25 de |unio de 2012). Iara un anaIisis adicionaI vease iImes y
SligIiL, La guerra de Ios lres biIIones de dIares: eI cosle reaI de Ia guerra de
Irak.
|528j Vease Lockheed I-35 Cosl ConlroIs in 662 iIIion Defense iII,
usi nessveek, 15 de di ci embre de 2011, di soni bI e en hu: / /
vvv.businessveek.com/nevs/2011 - 12 - 15/Iockheed-f-35-cosl-conlroIs-in-662-
biIIion- defense-biII.hlmI.
|529j Vease eI anaIisis deI cailuIo 3 ara Ias eslimaciones de Ios cosles de esa
disosicin.
|530j Islimacin de Ia CO, vease . 117 de The udgel and Iconomic
OulIook: IiscaI Years 2012 lo 2022, CO 2012, disonibIe en hu://cbo.gov/
siles/defauIl/hIes/cbohIes/auachmenls/01 - 31 - 2012OulIook.df (visilado eI 25
de |unio de 2012).
|531j II gobierno esladounidense se benehci de Ia burbu|a, duranle un
liemo, Io que disimuIaba su verdadera osicin hnanciera, iguaI que Ia de Ios
esladounidenses corrienles: aIgunos de Ios ingresos rocedian de Ias IusvaIias
de cailaI arlihciaIes y de Ios benehcios de Ios recios de Ia burbu|a, de modo
que incIuso lras anuIar Ias cualro medidas descrilas anleriormenle, es osibIe
que siguiera habiendo dehcil. Ademas, Ia inacin en eI ambilo de Ia alencin
sanilaria ha sido mayor que Ia inacin generaI, Io que requiere uIleriores
gaslos en Medicare y Medicaid.
|532j Ior suueslo, Ia ba|ada de imueslos a Ias IusvaIias de cailaI fue soIo
una arle de Ia hisloria de Ia creacin de Ia burbu|a. Tambien desemearon un
aeI Ia normaliva Iaxa y Ios ba|os lios de inleres.
|533j Vease Anlon orinek y }. I. SligIiL, Dividend Taxalion and
InlerlemoraI Tax Arbilrage, }ournaI of IubIic Iconomics, 93 (2009), . 142 -
159. Los defensores deI lralo hscaI referenle a Ios dividendos aorlaron olro
argumenlo: era in|uslo gravar aI mismo liemo Ios benehcios emresariaIes y
Ios dividendos. OriginaImenle, se suonia que eI lralo referenle se aIicaria
unicamenle a Ias emresas que reaImenle agaran imueslos, ero enlonces, en
uno de esos frecuenles cambios de uIlima hora, se eIimin esa reslriccin. II
resuIlado es una in|uslicia aun mayor: unas renlas que eIuden eI imueslo de
sociedades y que desues, cuando se abonan, son gravadas con un lio
imosilivo mas ba|o que una renla deI lraba|o de una cuanlia simiIar.
|534j La inehciencia reaI de Ia disosicin sobre imueslos municiaIes es
menor de Io que sugiere esle e|emIo hiolelico. Un esludio sugeria que
aroximadamenle eI 20 or cienlo de Ios benehcios de Ia exencin a Ios bonos
municiaIes se hIlra de forma no inlencionada a Ios comradores de bonos de
lramos imosilivos de renlas mas aIlas. Vease }ordan Iizenga y Selh HanIon,
Tax Ixendilure of lhe Week: Tax-Ixeml onds, 2 de marzo de 2011,
cibersilio deI Cenler for American Irogress, hu://vvv.americanrogress.org/
issues/2011/03/le030211.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012), cilando a T. }.
Alvood, ImIicil Taxes: Ividence from TaxabIe, AMT, and Tax- Ixeml Slale
and LocaI Governmenl ond YieIds, }ournaI of lhe American Taxalion
Associalion, 25, n. 1 (2003), . 1 - 20.
|535j Vease Henry George, Irogress and Ioverly: An Inquiry inlo lhe Cause
of InduslriaI Deressions and of Increase of Wanl vilh Increase of WeaIlh: The
Remedy (1879) |Irogreso y obreza, Granada, Comares, 2008j. }unlo con
Richard Arnou, demoslre que exislian condiciones en Ias que un imueslo deI
100 or cienlo en ese lio de renlas era, en reaIidad, eI imueslo limo. Vease
nueslro ensayo Aggregale Land Renls, Ixendilure on IubIic Goods and
OlimaI Cily Size, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 93, n. 4 (noviembre de
1979), . 471 - 500. Hay una malizacin que es imorlanle cuando Ios
roduclores no ueden asegurarse adecuadamenle conlra Ios riesgos que
soorlan. Inlonces eI gobierno no deberia deender demasiado de un imueslo
sobre Ia lierra o de cuaIquier olro imueslo basado en canlidades h|as, orque
imone una esada carga reseclo a Ios ingresos en Ios aos maIos y una carga
Iiviana en Ios aos buenos. Vease . Ho, Land Taxes, Oulul Taxes, and
Sharecroing: Was Henry George Righl`, WorId ank Iconomic Reviev, 5
(1991), . 93 - 112, y . Meng, N. Qian y I. Yared, The InslilulionaI Causes of
Chinas Greal Iamine, Universidad de YaIe, manuscrilo, 2010, disonibIe en
hu://aers.ssrn.com/soI3/aers.cfm`abslraclid1671744 (visilado eI 25 de
|unio de 2012).
|536j II recio de ese lio de recursos uede desgIosarse en dos arles: una
renla, mas eI cosle de exlraccin.
|537j IncIuso es osibIe subaslar Ias subvenciones, ara garanlizar que vayan
a arar a donde mas se vaIoren. In Ia Iey de exIolaciones agricoIas de 1995, se
incIuia una disosicin que olorgaba discrecionaIidad aI Minislerio de
AgricuIlura ara hacerIo, ero nunca se imIemenl.
|538j Como seaIabamos en cailuIos anleriores, un argumenlo que se aIega
en defensa de esas subvenciones es que aumenlan eI emIeo. Iero como
lambien aunlabamos, Ia resonsabiIidad de manlener Ia economia en eI Ieno
emIeo corresonde a Ia oIilica macroeconmica (a Ias oIilicas monelaria y
hscaI). Si se gesliona bien Ia oIilica macroeconmica, odemos lener una
economia en eI Ieno emIeo sin necesidad de subvenciones. Si Ia oIilica
macroeconmica no se gesliona bien, no lendremos Ieno emIeo, ni siquiera
con subvenciones.
|539j NormaImenle, se suone que eI muIliIicador deI resuueslo
equiIibrado esla en lorno a Ia unidad. Iero si se aumenlan Ios imueslos a Ios
ricos, que en caso conlrario habrian ahorrado mucho, y eI aumenlo deI gaslo se
dedica a aclividades con un eIevado muIliIicador, como inversiones en
educacin, eI muIliIicador deI resuueslo equiIibrado uede ser mucho
mayor.
|540j Los miembros de Ia comisin efeclivamenle reconocen Ia necesidad de
un sislema lribulario mas rogresivo, ero Io que recomendaron era casi con
seguridad un sislema menos rogresivo. Aorlan un reveIador anaIisis de Ia
dislribucin (que se cenlra excIusivamenle en Ios cambios en eI imueslo sobre
Ia renla de Ias ersonas fisicas, no en eI imaclo de Ios cambios en eI imueslo
de sociedades, ni en Ios recorles de Ios gaslos). IncIuso en ese anaIisis, eI mayor
aumenlo orcenluaI de Ios imueslos federaIes medios recae en eI segundo
quinliI un 13,5 or cienlo, comarado con eI 10,4 or cienlo deI quinliI mas
aIlo. AI mismo liemo, aIgunas de Ias reformas que roone Ia comisin ara
laar Ios vacios IegaIes, efeclivamenle, suonen una imorlanle conlribucin a
efeclos de aumenlar Ia rogresividad. Casi Ia milad de aumenlo de ingresos or
imueslos que roonen rocede deI 1 or cienlo mas aIlo, Io cuaI es coherenle
con Ias recomendaciones que se hacian anleriormenle en esle cailuIo.
|541j Isla rouesla imIicaria un aumenlo de Ios imueslos ara Ias
equeas sociedades annimas.
|542j Iara un lralamienlo eslandar de Iibro de lexlo sobre esla cueslin,
vease }. I. SligIiL, La economia deI seclor ubIico, arceIona, Anloni osch,
2003. Iara eI anaIisis lerico originaI, vease }oseh I. SligIiL, Taxalion,
Cororale IinanciaI IoIicy, and lhe Cosl of CailaI, }ournaI of IubIic
Iconomics, 2 (febrero de 1973), . 1 - 34.
|543j La Comisin ovIes-Simson, en su informe hnaI, era mas caula.
Argumenlaba que eI nuevo cdigo lribulario debe incIuir disosiciones (en
aIgunos casos, ermanenles, en olros casos, lemoraIes) ara |.j Ios inlereses
de Ias hiolecas unicamenle ara Ias residencias rinciaIes, eI seguro medico
roorcionado or eI emIeador, Ios donalivos a organizaciones benehcas, |yj
Ios ahorros ara Ia |ubiIacin y Ias ensiones.
|544j Hay evidencias de que en Ias areas densamenle obIadas que son
recisamenle Ias areas donde es robabIe que Ia adquisicin de viviendas en
roiedad me|ore Ias comunidades gracias a una mayor arliciacin eIecloraI
y a Ias acciones coIeclivas Ia deduccin or inlereses hiolecarios no
incremenla Ios indices de viviendas en roiedad, y de hecho, es incIuso
osibIe que Ios reduzca. Dado que Ia oferla de viviendas en ese lio de areas es
ineIaslica, gran arle de Ias deducciones or inlereses hiolecarios se cailaIiza
en Ios recios de Ia vivienda de esas areas. In Ios recios mas aIlos de Ia
vivienda, hay menos famiIias con ingresos ba|os y medios que saIgan
benehciados or adquirir una vivienda en vez de aIquiIarIa. Vease C. A. HiIber
y T. M. Turner, The Morlgage Inleresl Deduclion and Ils Imacl on
Homeovnershi Decisions, SIRC, onencias de discusin 55, London SchooI
of Iconomics, 2010, disonibIe en hu://ersonaI.Ise.ac.uk/hiIber/hiIberv/
HiIberTurner201008.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|545j La mayoria de Ias roueslas si Io luvieron mas o menos en cuenla,
medianle un aIazamienlo de Ia aIicacin de Ios recorles, ero soIo
brevemenle, orque lenian una visin excesivamenle olimisla de Ia
recueracin. In virlud de ovIes-Simson, Ios recorles (reseclo a Io que
habria sido eI gaslo ubIico en olras circunslancias) emiezan en 2012. Sin
embargo, aI cierre de esle Iibro, Ia Ohcina Iresuueslaria deI Congreso reve
que Ia economia no voIvera aI Ieno emIeo anles de 2018, y Ia Reserva IederaI
es lan esimisla que ha dicho que Ios lios de inleres seguiran rximos a cero
hasla hnaIes de 2014.
|546j Un e|emIo obvio es que Ias deducciones hscaIes a Ias grandes
emresas que invierlen dan incenlivos ara que Ias emresas invierlan y Ies
roorcionan eI efeclivo necesario ara hacerIo.
|547j In un mundo con comelencia erfecla, Ios recios se reducen
imIacabIemenle hasla Ios cosles marginaIes, y Ios cosles marginaIes son
emu|ados imIacabIemenle a Ia ba|a hasla eI niveI mas ba|o que ermila Ia
lecnoIogia acluaI. Iero or dislinlas razones, Ia comelencia en eI seclor de Ia
alencin sanilaria, y sobre lodo en eI ambilo de Ios seguros medicos, disla
mucho de ser erfecla. Uno de Ios molivos de que eI seclor rivado lenga unos
cosles de geslin lan eIevados es que Ias emresas dedican considerabIes
esfuerzos a quilar Ia nala, a asegurarse de que sus asegurados eslan sanos, o
or Io menos mas sanos que Ia media. Olra razn es que, anle unos benehcios
exlraordinarios, gaslan considerabIes recursos en recIular buenos cIienles, or
e|emIo a lraves de Ia ubIicidad.
|548j Muchas de esas recomendaciones son coherenles con Ias de ovIes-
Simson.
|549j Gary IngeIhardl y }onalhan Gruben mueslran que Ios aumenlos en Ias
reslaciones de Ia Seguridad SociaI son Ia causa de Ia lolaIidad de Ia
disminucin deI 17 or cienlo en Ios indices de obreza que se rodu|o enlre
1960 y 2000. SociaI Securily and lhe IvoIulion of IIderIyIoverly, NIR,
onencia de lraba|o 10466 (2004).
|550j Thomas Ierguson y Roberl }ohnson, A WorId Uside Dovn` Dehcil
Ianlasies in lhe Greal Recession, RooseveIl Inslilule, onencia de lraba|o n. 7,
2010.
|551j II rograma de alencin sanilaria de Obama conliene numerosas
disosiciones diseadas ara reducir Ios cosles. Is demasiado ronlo ara decir
Io ehcaces que seran.
|552j Iso no es deI lodo cierlo: incIuso Ios fuluros recorles romelidos, si son
creibIes, ueden raIenlizar Ia economia ahora, ya que Ias famiIias, sabiendo que
se van a recorlar Ia Seguridad SociaI y Medicare, lendran que ahorrar mas
ahora, a hn de rolegerse, y aunque un mayor ahorro es bueno a Iargo Iazo, eI
imaclo a corlo Iazo menos consumo no Io es ara Ia recueracin.
|553j Una varianle de eslo, que asombrosamenle dehenden aIgunos
economislas serios, es que reaImenle no eslan emIeados, eslan simIemenle
disfrulando de liemo de ocio. Ior suueslo, normaImenle, aIguien que
disfrula deI ocio deberia eslar conlenlo, Io que no es cierlo ara Ia mayoria de
ersonas que no lienen lraba|o. Iero, desde ese unlo de visla, es un robIema
ara Ia sicoIogia, no ara Ia economia.
|554j Iso, or suueslo, es me|or que cuando eslabamos en Io eor de Ia
recesin, momenlo en eI que habia siele soIicilanles or cada emIeo. (ureau
of Labor Slalislics hu://vvv.bIs.gov/nevs.reIease/|oIls.hlm). Suueslamenle,
cuando McDonaIds anunci que iba a conlralar a 50.000 lraba|adores, se
resenlaron un miIIn de asiranles Vease LesIie Iauon, McDonaIds Hires
62,000 in U.S. Ivenl, 24% More Than IIanned, Ioomberg, 28 de abriI de 2011,
disonibIe en hu://vvv.bIoomberg.com/nevs/2011 - 04- 28/mcdonaId-s-
hires-62 - 000-during-nalionaI-evenl-24-more-lhan-Ianned.hlmI (visilado eI 25
de |unio de 2012).
|555j De hecho, exisle un argumenlo a favor de que eI seguro de desemIeo
en reaIidad odria incremenlar Ia ehciencia deI mercado de busqueda de mano
de obra, ya que quienes menos desearan lraba|ar, y luvieran menos
robabiIidades de conseguir un emIeo, serian Ios rimeros en abandonar. AI
hacerIo, Ios cosles de busqueda se reducirian ara Ios demas, y quienes
consiguieran lraba|o robabIemenle lendrian un erhI mas acorde. Gracias a
George AkerIof or sus anaIisis de esla cueslin.
|556j Crecimienlo deI II reaI (eI cambio orcenluaI reseclo aI ao anlerior)
ara 2010: Islados Unidos: 2,9, Suecia: 5,3, AIemania: 3,5. Crecimienlo deI
emIeo (cambio orcenluaI reseclo aI ao anlerior) ara 2010: Islados Unidos:
-0,6, Suecia: 1,0, AIemania: 0,5.
Vease OCDI en
h u : / / v v v . o e c d . o r g / d o c u m e n l /
22/0,3746,en264939023495432210141111,00.hlmI laxes. II cailuIo 4
exIicaba Ias dislinlas venla|as a corlo y medio Iazo de una mayor roleccin
sociaI: mayor asuncin de riesgos, mas eslabiIidad y mas aoyo oIilico a Ias
medidas, como Ia aerlura aI comercio, que, si se geslionan bien, ueden
ayudar a me|orar eI rendimienlo econmico, lodo Io cuaI uede conlribuir a un
mayor crecimienlo a Iargo Iazo.
|557j Iara que Ia oslura de quienes se oonen a Ias inversiones ubIicas
fuera coherenle seria necesario un suueslo adicionaI: que no exislieran
oorlunidades de inversin ubIica de aIla renlabiIidad. Iero, como hemos
comenlado anleriormenle, es aIgo generaImenle acelado que exislen muchas
inversiones de aIla renlabiIidad, en infraeslrucluras, en educacin y en
invesligacin, enlre olras.
|558j Ior aadidura, Ia mayoria de Ios e|emIos se reheren a aises con lios
de cambio exibIes. Unos lios de cambio mas ba|os generan mas
exorlaciones. II lio de cambio de Islados Unidos esla en gran medida fuera
de su conlroI: si Ia crisis de Iuroa emeora, or e|emIo, es osibIe que eI euro
ba|e reseclo aI dIar, y a Islados Unidos Ie resuIlaria mas dificiI exorlar.
|559j Vease Ar|un }ayadev y Mike onczaI, The oom Nol lhe SIum: The
Righl Time for Auslerily, RooseveIl Inslilule, 23 de agoslo de 2010, y su
conlundenle crilica de AIberlo AIesina y SiIvia Ardagna, Large Changes in
IiscaI IoIicy: Taxes Versus Sending, NIR, onencia de lraba|o n. 15438,
2009. II IMI ha IIegado a unas concIusiones arecidas. Vease lambien OIivier }.
Ianchard, David Romer, MichaeI Sence y }oseh I. SligIiL, eds., In lhe Wake
of lhe Crisis: Leading Iconomisls Reassess Iconomic IoIicy, Cambridge, MIT
Iress, 2012, y en arlicuIar eI arlicuIo de Roberl SoIov, IiscaI IoIicy, . 73 -
76. Vease lambien }aime Gua|ardo, DanieI Leigh y Andrea Iescalori,
Ixansionary Auslerily: Nev InlernalionaI Ividence, IMI, onencia de
lraba|o, |uIio de 2011.
|560j Vease Domenico DeIIi Gaui, Mauro GaIIegali, ruce C. GreenvaId,
AIberlo Russo y }oseh I. SligIiL, SecloraI ImbaIances and Long Run Crises,
onencia resenlada a Ia reunin de Ia InlernalionaI Iconomic Associalion,
Iekin, |uIio de 2011, y de rxima ubIicacin en Ia memoria. Iara una versin
mas accesibIe, vease }. I. SligIiL, The ook of }obs, Vanily Iair, enero de 2012,
. 28 - 32, disonibIe en hu://vvv.vanilyfair.com/oIilics/2012/01/sligIiL-
deression-201201 (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|561j Vease Sumner H. SIichler, The Dovnlurn of 1937, Reviev of
Iconomic Slalislics, 20 (1938), . 97 - 110, ennelh D. Roose, The Recession of
1937 - 38, }ournaI of IoIilicaI Iconomy, 56, n. 3 (|unio de 1948), . 239 - 248, y
I. Cary rovn, IiscaI IoIicy in lhe Thirlies: A RearaisaI, American
Iconomic Reviev, 46, n. 5 (diciembre de 1956), . 857 - 879.
|562j No obslanle, como hemos argumenlado en olro Iugar, eI seclor
hnanciero no ha recuerado Ienamenle su saIud. Muchos de Ios bancos mas
equeos, resonsabIes de una gran arle de Ios reslamos a Ias equeas y
medianas emresas deI ais, siguen leniendo robIemas. A esar de lodo, en
con|unlo, Ia inversin aI margen deI seclor inmobiIiario ha recuerado en gran
medida Ios niveIes anleriores a Ia crisis. La inversin h|a rivada no residenciaI
en lerminos de orcenla|e deI II fue deI 10,0 or cienlo en eI segundo
lrimeslre de 2011, mienlras que Ia media hislrica desde Ia II Guerra MundiaI es
deI 10,7 or cienlo (aunque cabe seaIar que eI II ha caido or debaao de Ia
media). Las inversiones en equios y en soflvare or arle de Ias emresas fue
de aroximadamenle eI 8,2 or cienlo deI II a rinciios de 2011, comarado
con un maximo deI 8,4 or cienlo en 2007, y un 6,6 or cienlo en eI eor
momenlo de Ia crisis, en eI cuarlo lrimeslre de 2008.
|563j Y afecl a Ia areciacin acerca deI vaIor de una balaIIa oIilica ara
conseguir un eslimuIo mayor, mas roIongado y me|or diseado. Un unlo
debiI cruciaI deI eslimuIo fue que un lercio fue a arar a ba|adas de imueslos a
Ias famiIias, una medida que anleriormenle ya habia demoslrado ser
reIalivamenle inehcaz (Ias ba|adas de imueslos de ush de 2008). Iara un
anaIisis mas a fondo de Ios defeclos de diseo, vease }. I. SligIiL, Caida Iibre,
Madrid, Taurus, 2010.
|564j Como Ia crisis ha roseguido, Ios aIlos funcionarios se han vueIlo mas
caulos. II anuncio or arle de Ia Reserva IederaI de que esera que Ios lios
de inleres se manlengan rximos a cero or Io menos hasla hnaIes de 2014
viene a decir a lodos Ios efeclos que Ia recesin, de Ia que son en gran medida
resonsabIes sus oIilicas anleriores a Ia crisis, durara or Io menos siele aos
(Ia recesin comenz en diciembre de 2007).
|565j In un eriodo de roIongada infrauliIizacin de Ia caacidad, a uno Ie
reocua no soIo eI imaclo inmedialo deI gaslo, sino lambien Ios efeclos de
hasla dos y lres aos desues, cuando Ia economia lodavia esle debiI. Una arle
de Io que no se gasla hoy se gasla en esos aos venideros, eslimuIando Ia
economia, y saber que eso sera asi uede aorlar lodavia mas eslimuIo a Ia
economia ahora mismo. Vease I. Neary y }. I. SligIiL, Tovard a
Reconslruclion of eynesian Iconomics: Ixeclalions and Conslrained
IquiIibria, QuarlerIy }ournaI of Iconomics, 98, suI. (1983), . 199 - 228.
Ademas, una de Ias razones de que no se recicIe eI dinero a hn de aumenlar
aun mas eI II son Ias goleras de gaslo en eI exlran|ero. Iero cuando olros
aises (como Ios euroeos) lambien eslan debiIes, gaslar en eI exlran|ero
incremenla sus ingresos, y eIIos hacen olro lanlo, gaslando mas en
imorlaciones, incIuidas Ias de bienes rocedenles de Islados Unidos. Ior
consiguienle, Io que inleresa son Ios muIliIicadores gIobaIes a Iargo Iazo, no
soIo Ios muIliIicadores nacionaIes a corlo Iazo. Is robabIe que dichos
muIliIicadores sean grandes, mucho mayores que Ia cifra de 1,5 que se uliIiza
habiluaImenle. Vease Naciones Unidas, Reorl of lhe Commission of Ixerls
of lhe Iresidenl of lhe Uniled Nalions GeneraI AssembIy on Reforms of lhe
InlernalionaI Monelary and IinanciaI Syslem (lambien denominada Ia
Comisin SligIiL), Nueva York, Naciones Unidas, seliembre de 2009,
ubIicado como The SligIiL Reorl, Nueva York, Nev Iress, 2010. Iara un
esludio recienle, vease }onalhan A. Iarker, On Measuring lhe Iecls of IiscaI
IoIicy in Recessions, }ournaI of Iconomic Lileralure, 49 n. 3 (2011), . 703 -
718. Muchos de Ios esludios esladislicos que cilan quienes reivindican un
muIliIicador equeo lienen graves defeclos, ya que se basan amIiamenle en
eriodos en que Ia economia esla en Ieno emIeo, o rxima a eI, y/o cuando
Ias auloridades monelarias han adolado medidas de comensacin han
aumenlado Ios lios de inleres. La dihcuIlad es que Ios eriodos de una crisis
Iarga y rofunda, como Ia Gran Deresin y Ia Gran Recesin, son
reIalivamenle raros, Io que obslacuIiza eI uso de anaIisis esladislicos.
|566j Ixisle un argumenlo eslandar enlre Ios conservadores en conlra deI
gaslo a cuenla deI dehcil, que consisle en que Ia anliciacin de un mayor
asivo hscaI en eI fuluro incremenla de laI modo eI ahorro, ueslo que hoy Ios
lraba|adores se rearan ara esa carga lribularia fulura, que Ia demanda
agregada no se ve afeclada. II argumenlo se denomina eI leorema de
equivaIencia arro-Ricardiana, or eI aeIIido deI rofesor Roberl arro, que Ia
anaIizaba en su arlicuIo liluIado On lhe Delerminalion of lhe IubIic Debl,
}ournaI of IoIilicaI Iconomy, 87, n. 5 (1979), . 940 - 971. Iero lraba|os
osleriores, como mi onencia On lhe ReIevance or IrreIevance of IubIic
IinanciaI IoIicy, en The Iconomics of IubIic Debl: Iroceedings of a
Conference HeId by lhe InlernalionaI Iconomic Associalion al Slanford,
CaIifornia, Londres, MacmiIIan Iress, 1988, . 4 - 76, exIican que eI resuIlado
unicamenle es cierlo en unas circunslancias muy ecuIiares, or e|emIo, con
unos mercados de cailaIes erfeclos y un erfeclo aIlruismo enlre
generaciones. De hecho, cuando ush ba| sus imueslos a Ios ricos y eI dehcil
se disar, Ias lasas de ahorro de Ias famiIias disminuyeron, haciendo |uslo Io
conlrario de Io que reveia Ia leoria de arro.
&*$ZT-"( >
09* 23+?(1,* 7*,-3&,39671,* : 09 ;*9,3 ,&9(-*+ 23- :
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|567j Los haIcones de Ia inacin Ios resonsabIes de Ias oIilicas que
arecen eslar obsesionados hasla con eI minimo aumenlo de Ia inacin
soslienen que Ia economia esla aI borde deI reciicio, incIuso eI menor
aumenlo de Ia inacin uede abocar a Ia economia aI carichoso camino de
una inacin cada vez mayor. No exislen dalos esladislicos que aoyen ese
unlo de visla, como seaIaba eI Iconomic Reorl of lhe Iresidenl de 1997.
|568j Los crilicos diran que es muy faciI seaIar eso desues de Ia crisis
nueslra comrensin siemre es me|or a loro asado. Iero Io cierlo es que yo
y olros economislas que manifeslamos nueslra reocuacin or Ia alencin
obsesiva a Ia inacin seaIamos esos riesgos mucho anles de Ia crisis.
|569j Iso en arle se debe a que, con unos lios de inleres lan ba|os, sus
cosles de cailaI son muy ba|os, or olra arle, a que eI eIevado indice de
desemIeo ha emu|ado a Ia ba|a Ios cosles de mano de obra, y, hnaImenle, a
que Ias grandes emresas esladounidenses ganan gran arle de sus benehcios
en eI exlran|ero, incIuidos Ios mercados emergenles, que se recueraron
raidamenle de Ia Gran Recesin y a Ios que Ies ha ido muy bien. Iuede que
aIgunos aIeguen que Ios muy ricos saIieron maI arados deI crac de Ia oIsa
que erdieron mas que Io que |amas eserarian oseer Ios de aba|o y Ios de en
medio. Iero Ias esladislicas que he dado anleriormenle sobre Ias erdidas deI
alrimonio nelo de Ios hisanos y Ios afroamericanos (e incIuso deI bIanco
esladounidense mediano) mueslran Io devasladora que ha sido Ia crisis ara
eIIos.
|570j Vease }ason Iurman y }oseh I. SligIiL, Iconomic Consequences of
Income InequaIily, en Income InequaIily: Issues and IoIicy Olions: A
Symosium, ansas Cily, IederaI Reserve ank of ansas Cily, 1998, . 221 -
263, disonibIe en hu://vvv.kc.frb.org/ubIical/symos/1998/s98sligIiL.df
(visilado eI 25 de |unio de 2012).
|571j In eI seclor de Ias emresas no agricoIas de Islados Unidos, Ia
mediana reaI de Ios saIarios or hora aumenl a una lasa media deI 0,33 or
cienlo anuaI enlre 1980 y 2005, mienlras que Ia roduclividad de Ia mano de
obra Io hizo a una lasa media deI 1,73 or cienlo anuaI en eI mismo eriodo.
Ieler Harrison, Median Wages and Iroduclivily Grovlh in Sludy of Living,
Canada and lhe Uniles Slales, Cenler for Sludy of Living Slandards Research
Nole 2009 - 2, |uIio de 2009. Hay grandes efeclos acumuIalivos. Si nos h|amos
unicamenle en eI eriodo enlre 1989 y 2011, mienlras que Ia roduclividad (Ia
deI seclor rivado mas Ia de Ios gobiernos eslalaIes y IocaIes) creci mas deI 60
or cienlo, Ios sueIdos aumenlaron lan soIo un 20 or cienlo duranle ese mismo
eriodo. Vease Heidi ShierhoIz y Lavrence MisheI, Suslained, High
}obIessness Causes Lasling Damage lo Wages, enehls, Income, and WeaIlh,
Iconomic IoIicy Inslilule, 31 de agoslo de 2011. ShierhoIz y MisheI aorlan una
descricin mas comIela de Io que ha ocurrido con Ios saIarios en The Sad
ul True Slory of Wages in America, Iconomic IoIicy Inslilule, Issue rief n.
297, 14 de marzo de 2011.
|572j La mediana de Ios saIarios or hora (lodas Ias aclividades),
desconlando Ia inacin, era mas ba|a en 2007 que en 2001 (basado en caIcuIos
deI ureau of Labor Slalislics).
|573j Iara una hisloria deI saIario minimo, vease eI cibersilio deI Minislerio
de Traba|o de Islados Unidos, hu://vvv.doI.gov/vhd/minvage/charl.hlm.
|574j Como media, aI margen de Ias recesiones, cuando Ias reslaciones
aumenlan lemoraImenle (a menudo lras una oIemica balaIIa arIamenlaria),
lan soIo eI 25 or cienlo de Ios lraba|adores desemIeados recibe ayuda aI
desemIeo, y esa ayuda suone, como media, menos de Ia milad de Ios ingresos
erdidos. (Cenler on udgel and IoIicy Iriorilies, Inlroduclion lo
UnemIoymenl Insurance, 16 de abriI de 2010). Islados Unidos roorciona
un seguro de desemIeo mucho mas dehcienle que muchos olros aises
induslriaIizados avanzados. Ior e|emIo, mienlras que Islados Unidos (aI
margen de Ios eriodos con un aIlo indice de desemIeo) ofrece seis meses de
seguro de desemIeo, lan soIo IlaIia y Ia ReubIica Checa ofrecen menos,
Irancia roorciona 23 meses, AIemania 12 y Dinamarca 48 (dalos de OICD
ImIoymenl OulIook, 2006, . 60). In lerminos de lasa de suslilucin (eI
orcenla|e de Ios ingresos normaIes que susliluye eI seguro de desemIeo),
Islados Unidos lambien es dehcienle: duranle eI rimer ao de un eriodo de
aro, Ia lasa de suslilucin de Irancia es deI 67,3 or cienlo, Ia de AIemania, deI
64,9 or cienlo, Ia de Dinamarca, deI 72,6 or cienlo, y Ia de Islados Unidos, lan
soIo deI 44,9 or cienlo (dalos de OICD ImIoymenl OulIook, 2006, . 40).
|575j Vease, or e|emIo, Grelchen Morgenson, 0.2% inleresl` You el WeII
ComIain, Nev York Times, 4 de marzo de 2012, disonibIe en hu://
vvv.nylimes.com/2012/03/04/business/Iov-rales-for-savers-are-reason-for-
comIainl-fair-game.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|576j AIgunos economislas como MichaeI Woodford, economisla de Ia
Universidad de CoIumbia, vease ernanke Needs Inalion for QI2 lo Sel
SaiI, IinanciaI Times, 11 de oclubre de 2010, disonibIe en hu://vvv.fl.com/
inlI/cms/s/0/4d54e574-d57a- 11df-8e86 - 00144feabdc0.hlmIaxzz1oHWZW|v
(visilado eI 5 de marzo de 2012) han sugerido que Ia Reserva IederaI se
comromele a manlener Ia inacin a un niveI delerminado. Con una inacin
de, digamos, eI 4 or cienlo y unos lios de inleres deI 0 or cienlo, eI lio de
inleres reaI seria deI -4 or cienlo. Lo que esla dihcuIlando Ia recueracin
econmica (desde ese unlo de visla) es eI Iimile inferior cero de Ios lios de
inleres. Ise enfoque no me arece convincenle de|ando a un Iado Ia dihcuIlad
de que Ia Reserva IederaI se comromela de forma creibIe con una lasa de
inacin eIevada. II anaIisis que acabo de resenlar exIica or que un lio
de inleres reaI muy ba|o odria incIuso reducir Ia demanda agregada. La
siluacin de Islados Unidos hoy en dia es sensibIemenle diferenle de Ia de Ia
Gran Deresin, cuando una raida disminucin de Ios recios imIicaba que
Ios lios de inleres reaIes eran muy aIlos. Los lios de inleres reaIes ya son
negalivos, y esos lios de inleres reaIes negalivos no han suscilado Ia lan
ansiada reaccin. Quienes rougnan ese lio de oIilicas (y olras seme|anles,
como Ia de un ob|elivo de II nominaI) habiluaImenle onen demasiada
alencin en eI aeI de Ios lios de inleres reaIes de Ios bonos deI Tesoro a Ia
hora de delerminar eI niveI de aclividad econmica. Is iguaI de imorlanle, o
mas, Ia disonibiIidad deI credilo y Ias condiciones en Ias que eI credilo se one
a disosicin de Ias emresas. Vease ruce GreenvaId y }. I. SligIiL, Tovards a
Nev Iaradigm in Monelary Iconomics, Cambridge, Cambridge Universily
Iress, 2003.
|577j II consumo de Ios obres y Ias cIases medias a menudo esla Iimilado,
como ya hemos aunlado, or sus recursos, ero eso no es lan cierlo en eI caso
de Ios de arriba, razn or Ia cuaI aumenlar lemoraImenle su caacidad de
consumir hoy robabIemenle no lendra demasiado efeclo en Ios niveIes de
consumo.
|578j Doy Ias gracias a MigueI Morin or su anaIisis de esla cueslin y sus
ideas aI reseclo.
|579j Ifeclivamenle, imIica cierlo riesgo que eI bono a Iargo Iazo
disminuya de vaIor, ero con un gobierno que sislemalicamenle sociaIiza Ias
erdidas, or Io menos una arle deI riesgo Io soorlan Ios conlribuyenles.
|580j Ioomberg caIcuIaba de forma mas conservadora que un faciI acceso a
Ia Reserva IederaI equivaIia a un regaIo a Ios bancos de 13.000 miIIones de
dIares, segun informa Ioomberg Markels Magazine en su numero de enero
de 2012. Vease ob Ivry, radIey eoun y IhiI unL, Secrel Ied Loans Gave
anks 13 iIIion UndiscIosed lo Congress, disonibIe en hu://
mobiIe.bIoomberg.com/nevs/2011 - 11 - 28/secrel-fed-Ioans- undiscIosed-lo-
congress-gave-banks-13-biIIion-in-income (visilado eI 25 de |unio de 2012). La
ahrmacin de que Ios bancos habian devueIlo aI gobierno eI dinero que esle Ies
habia dado no era mas que un lruco baralo: a lodos Ios efeclos, Ia Reserva
IederaI dio a Ios bancos eI dinero que a conlinuacin eslos enlregaron aI
gobierno.
|581j Desde hace mucho liemo Ios bancos lienen unos requisilos de Iiquidez
una roorcin minima de fondos Iiquidos que eslan obIigados a manlener
. La exIicacin or arle de Ia Reserva IederaI de or que, en 2008, decidi
agar un inleres or eI exceso de reservas deosiladas en Ios bancos de Ia
Reserva hgura en su cibersilio: La incaacidad de agar inlereses or Ios
saIdos que se manlienen ara salisfacer Ios requisilos de reservas basicamenle
imone un imueslo a Ias insliluciones deosilanles, que equivaIe aI inleres
que en olras circunslancias habrian ganado invirliendo esos saIdos en un aclivo
que rinda inlereses. Iagar un inleres or Ios excesos de saIdos de reserva
eIimina a lodos Ios efeclos ese imueslo |.j Iagar un inleres or eI exceso de
saIdo deberia ayudar a eslabIecer un Iimile inferior a Ia lasa de fondos federaIes
a base de reducir eI incenlivo de Ias insliluciones ara negociar Ios saIdos en eI
mercado a unos lios de inleres muy or deba|o deI lio que se aga or Ios
excesos de saIdo. Iagar inlereses or Ios excesos de saIdo ermilira a Ia Reserva
IederaI aorlar suhcienle Iiquidez a hn de aoyar Ia eslabiIidad hnanciera y, aI
mismo liemo, imIemenlar Ia oIilica monelaria aroiada a Ia Iuz de Ios
ob|elivos macroeconmicos deI Sislema, eI maximo emIeo y Ia eslabiIidad de
Ios recios. Vease hu://vvv.federaIreserve.gov/monelaryoIicy/
iorfaqs.hlm4 (visilado eI 25 de |unio de 2012). La faclura or eI 0,25 or cienlo
de inleres que aga Ia Reserva IederaI or Ia acluaI canlidad de exceso de
reservas deosiladas en Ios ancos de Ia Reserva aroximadamenle 1,5
biIIones de dIares es robabIe que ascienda a casi 4.000 miIIones de dIares
aI ao. Vease, ara Ia canlidad deI exceso de reservas, eI cibersilio deI anco de
Ia Reserva IederaI de Sl Louis, hu://research.slIouisfed.org/fred2/series/
ICRISNS (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|582j ruce GreenvaId y yo hemos argumenlado, en Tovards a Nev
Iaradigm in Monelary Iconomics, que Ios bancos cenlraIes han exagerado
mucho eI aeI de Ios lios de inleres, es iguaI de imorlanle, y en aIgunos
casos mas, Ia disonibiIidad de credilo. Iagar a Ios bancos or Ias reservas que
manlienen en eI banco cenlraI aI mismo liemo eIeva Ios lios de inleres que Ios
bancos van a cobrar a sus cIienles y reduce Ia canlidad de credilo que onen a
su disosicin. Ior esas dos vias, Ia oIilica liene consecuencias adversas. Iero
evidenlemenle Ia Reserva IederaI sosIay esas reocuaciones, ya que se cenlr
en Ia larea mas inmediala de lransferir dinero a Ios bancos. Iodria defender
esas medidas como ayuda ara recailaIizar Ios bancos, y Ia recailaIizacin de
Ios bancos daria Iugar, como cabria eserar, a un aumenlo deI credilo. Iero
habia me|ores formas de recailaIizar Ios bancos.
|583j II cailuIo 6 ofrece una descricin de Ia balaIIa or Ias erceciones
en eI rescale de Ios bancos: leniamos que hacer Io que hicimos a hn de saIvar eI
con|unlo de Ia economia`
|584j Iara un desgIose de adnde fue a arar eI dinero, vease hu://
ro|ecls.roubIica.org/baiIoul/Iisl/index.
|585j Inlre 2009 y febrero de 2010 quebraron 398 bancos. Vease hu://
vvv.fdic.gov/bank/individuaI/faiIed/bankIisl.hlmI.
|586j A fecha de 30 de seliembre de 2011 (Ios uIlimos dalos disonibIes), Ia
Lisla de IrobIemas de Ia IDIC lenia 844 insliluciones, con unos aclivos de
339.000 miIIones de dIares. Vease IDIC QuarlerIy anking IrohIe and IederaI
Deosil Insurance Cororalion, IaiIed ank Lisl, disonibIe en hu://
vvv2.fdic.gov/qb/2011se/qb.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|587j IrobabIemenle Ia medida desreguIadora mas imorlanle fue Ia
derogacin en 1999, en liemos deI residenle CIinlon, de una arle de Ia Ley
GIass-SleagaII de 1933, que searaba Ios bancos de inversin (que se encargan
de geslionar eI dinero de Ios individuos ricos y de Ias grandes emresas) de Ios
bancos comerciaIes. AqueIIa derogacin lambien se conoce con eI nombre de
Ley de AIivio de Ciligrou, orque IegaIiz una fusin deI Cilibank con
servicios de liluIos y seguros que se habia roducido en 1998. Duranle eI debale
en Ia Camara de Reresenlanles, eI diulado }ohn DingeII argumenl que Ia Iey
daria Iugar a que Ios bancos IIegaran a ser demasiado grandes ara quebrar, y
que eIIo rovocaria un rescale deI gobierno federaI. In mi caIidad de residenle
deI Conse|o de Asesores Iconmicos enlre 1995 y 1997, yo me habia oueslo
(con exilo) a aqueIIa derogacin, or ese mismo molivo, asi como or eI riesgo
de que hubiera coniclos de inlereses (enlre eI aeI de emisor de nuevos
liluIos or arle de un banco de inversin, y de roveer fondos oeralivos,
como banco comerciaI), y or eI eIigro de que Ia cuIlura de asuncin de riesgo
de Ios bancos de inversin conlaminara Ia cuIlura, Igicamenle mas
conservadora, de Ios bancos comerciaIes. Las lres reocuaciones demoslraron
ser acerladas. Si Greensan se hubiera oueslo a Ia derogacin, es imrobabIe
que se hubiera arobado. II aeI deI residenle de Ia Reserva IederaI y deI
secrelario deI Tesoro a Ia hora de oonerse a Ia reguIacin de Ios derivados
hnancieros esla bien documenlada. Vease }. I. SligIiL, Caida Iibre, Madrid,
Taurus, 2010, y SligIiL, Los feIices novenla, Madrid, Taurus, 2003, y Ias
referencias que se cilan aIIi.
|588j Vease, or e|emIo, AIan Greensan, discurso anle Ia Credil Union
NalionaI Associalion 2004 GovernmenlaI Aairs Conference, Washinglon, 23 de
febrero de 2004, a esar de que, lras seaIar energicamenle que a quienes
habian suscrilo hiolecas de lio variabIe Ies habia ido mucho me|or que a
quienes habian suscrilo hiolecas de lio h|o, si Ianz aIgunas adverlencias de
que Ias cosas habrian odido saIir de olra manera, es decir, que seguia habiendo
riesgo.
|589j Dean aker y Travis McArlhur han eslimado que Ia diferencia enlre Ios
lios de inleres aI que Ios bancos demasiado grandes ara quebrar ueden
calar cailaI, y eI lio de inleres aI que lienen acceso Ios bancos mas equeos
aumenl de un 0,29 or cienlo eI vaIor que habia lenido duranle
aroximadamenle Ios siele aos anleriores a Ia crisis hasla un 0,78 or cienlo
en cueslin de meses desues de Ios rescales. Iso, argumenla, demueslra que
Ios mercados reconocian que Ios bancos demasiado grandes ara quebrar
habian asado a formar arle de Ia oIilica ohciaI deI gobierno, e imIicaba
una subvencin ubIica de 34.100 miIIones de dIares aI ao a Ios 18 hoIdings
roielarios de bancos con mas de 100.000 miIIones de dIares en aclivos en eI
rimer lrimeslre de 2009. aker y McArlhur, The VaIue of lhe "Too ig lo
IaiI" ig ank Subsidy, Cenler for Iconomic and IoIicy Research, seliembre
de 2009, disonibIe en hu://vvv.cer.nel/documenls/ubIicalions/loo-big-lo-
faiI-2009 - 09.df (visilado eI 25 de |unio de 2012). In enero de 2010, Obama
consider Ia osibiIidad de imoner un gravamen a hn de comensar esa
venla|a. No sigui adeIanle con Ia idea, a Ia visla de Ia oosicin de Ios bancos
(y acaso lambien de aIgunos resonsabIes de Ia Adminislracin).
|590j Ixisle una amIisima Iileralura sobre eI asunlo que se examina en esle
aarlado. Mis roias ideas se exonen en una conferencia en memoria de uno
de Ios grandes economislas deI sigIo xx, y que obluvo eI (rimer) Iremio NobeI
de Iconomia, }an Tinbergen, que ronuncie en eI anco CenlraI de Ios Iaises
a|os, CenlraI anking in a Democralic Sociely, De Iconomisl, 146, n. 2 (|uIio
de 1998), . 199 - 226, en es. . 28. Vease lambien AIex Cukierman, CenlraI
ank Slralegy, CredibiIily, and Indeendence, Cambridge, MIT Iress, 1992, y }.
Iurman, CenlraI ank Indeendence, Indexing, and lhe Macroeconomy,
manuscrilo no ubIicado, 1997.
|591j Vease eI cailuIo 3 ara mas delaIIes.
|592j Idvard M. GramIich no soIo revi Ia burbu|a y su eslaIIido, sino que
lambien argumenl energicamenle a favor de que se hiciera aIgo ara evilar Ios
desahucios. La Reserva IederaI no hizo nada en ninguno de Ios dos frenles.
Vease su Iibro liluIado Subrime Morlgages: Americas Lalesl oom and usl,
Washinglon, Urban Inslilule, 2007.
|593j Se lralaba de una oslura cIaramenle oIilica, y coherenle con sus ideas
oIilicas, bien conocidas. Vease eI cailuIo 8 ara una discusin de Ios
engaosos argumenlos que se aIegaron ara defender su oslura.
|594j La Iey de reforma reguIaloria Dodd-Irank inlrodu|o aIgunas me|oras en
Ia gobernanza.
|595j Remarks by Governor en S. ernanke, oclubre de 2004, disonibIe
en hu://vvv.federaIreserve.gov/boarddocs/seeches/2004/200410072/
defauIl.hlm.
|596j Un argumenlo que a veces se aduce a favor deI secrelo es que reveIar
informacin deseslabiIiza Ios mercados, y odria dar Iugar a una relirada
masiva de fondos conlra un banco que ha edido dinero reslado a Ia Reserva
IederaI. Iero en esle caso, Io que se Ianleaba era Ia reveIacin de informacin
mucho liemo desues de que hubieran lenido Iugar Ias lransacciones. Aarle
de eso, Ios mercados de cailaI no ueden e|ercer Ia disciIina en ausencia de
informacin reIevanle. Quienes rougnan eI secrelo eslan defendiendo unas
oIilicas que socavarian Ia disciIina deI mercado.
|597j }IMorgan Chase se benehci a lraves deI rescale de ear Slearns. In
olro caso de gobernanza cueslionabIe, Slehen Iriedman se convirli en eI
residenle deI anco de Ia Reserva IederaI de Nueva York en enero de 2008,
siendo aI mismo liemo miembro deI conse|o de adminislracin de GoIdman
Sachs y roielario de un gran aquele de acciones de GoIdman. Dimili en
mayo de 2009, lras Ia conlroversia sobre eI evidenle coniclo de inlereses
(incIuidas sus comras de acciones, que Ie ermilieron ganar 3 miIIones de
dIares). Vease }oe Hagan, Tenacious G, Nev York, 26 de |uIio de 2009,
disonibIe en hu://nymag.com/nevs/business/58094/ (visilado eI 25 de |unio
de 2012), y ale eIIy y }on HiIsenralh, Nev York Ied Chairmans Ties lo
GoIdman Raise Queslions, WaII Slreel }ournaI, 4 de mayo de 2009, . A1.
|598j Vease, or e|emIo, inyamin AIebaum y }o Craven McGinly, The
Ieds Crisis Lending: A iIIion Here, a Thousand There, Nev York Times, 31
de marzo de 2011, disonibIe en hu://vvv.nylimes.com/2011/04/01/business/
economy/01fed.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012). Dice eI arlicuIo: Y Ia
Reserva IederaI ayud a saIvar a aIgunos de Ios mayores bancos de Iuroa a
base de inyeclar en sus hIiaIes esladounidenses unos dIares que necesilaban
deseseradamenle. In reaIidad, eI mayor reslalario deI rograma de Ia
Reserva IederaI fue Dexia, un banco franco-beIga que a menudo luvo mas de
30.000 miIIones de dIares en credilos endienles de cobro rocedenles deI
rograma desde hnaIes de 2008 hasla Ia rimera milad de 2009.
|599j La rinciaI misin de un banco cenlraI (como Ia Reserva IederaI) es
acluar como reslamisla de uIlimo recurso ara Ios bancos deI ais, es decir,
que cuando nadie mas esla disueslo a reslar dinero a Ios bancos que son
soIvenles (es decir, cuyo aclivo es mayor que su asivo), Ia Reserva IederaI
inlerviene ara aorlar Iiquidez.
|600j II 27 de marzo de 2007, ernanke leslihc anle eI Congreso: Aunque Ia
agilacin en eI mercado de Ias hiolecas de aIlo riesgo ha creado graves
robIemas hnancieros a muchos individuos y a muchas famiIias, Ias
imIicaciones de eslos aconlecimienlos ara eI con|unlo deI mercado de Ia
vivienda eslan menos cIaras. II acluaI endurecimienlo de Ios eslandares
credilicios, aunque es una resuesla deI mercado adecuada, reducira en cierla
medida Ia demanda efecliva de viviendas, y Ias roiedades embargadas se
aadiran a Ios invenlarios de Ias viviendas sin vender. In esla coyunlura, sin
embargo, eI imaclo de Ios robIemas en eI mercado de Ias hiolecas de aIlo
riesgo sobre Ia economia en generaI y sobre Ios mercados hnancieros arece
eslar conlroIado. In arlicuIar, Ias hiolecas de caIidad y Ias hiolecas de
inleres h|o a lodo lio de reslalarios siguen leniendo un buen rendimienlo,
con ba|as lasas de imago. Seguiremos vigiIando muy de cerca esla siluacin.
Vease Chairman en S. ernanke: The Iconomic OulIook: efore lhe }oinl
Ic onomi c Commi uee, U. S. Congr es s , di s oni bI e en hu: / /
vvv.federaIreserve.gov/nevsevenls/leslimony/bernanke20070328a.hlm
(visilado eI 25 de |unio de 2012).
|601j Hay olras imorlanles reformas inslilucionaIes que favorecerian una
oIilica monelaria mas ehcaz. Una doclrina que esla de moda en economia
sosliene que habria que crear insliluciones diferenciadas ara erseguir Ios
dislinlos ob|elivos y ara conlroIar Ios dislinlos inslrumenlos. Desde ese unlo
de visla, eI banco cenlraI deberia cenlrarse en Ia inacin, y su rinciaI
inslrumenlo deberia ser eI lio de inleres. Las auloridades hscaIes deberian
cenlrarse en eI emIeo, uliIizando Ias oIilicas de imueslos y gaslos. Ior
desgracia, aunque en aIgunos modeIos lericos muy simIes ese ordenamienlo
inslilucionaI uede Iograr resuIlados deseabIes, en eI mundo reaI es necesario
que exisla coordinacin. A menudo es deseabIe uliIizar muIliIes inslrumenlos
ara aIcanzar siquiera un unico ob|elivo. Los reslamos bancarios deenden
lanlo de Ios lerminos de Ia normaliva (como Ios requisilos deI cailaI) como de
Ios lios de inleres, y Ias reslricciones cuanlilalivas (or e|emIo, Ia enlrada que
hay que abonar aI adquirir una vivienda) ueden ser un inslrumenlo mucho
mas ehcaz ara conlroIar Ios excesos que un inslrumenlo lan conlundenle como
eI lio de inleres.
|602j La sensacin de erdida de soberania que han exerimenlado Ios aises
euroeos se ree|a en unas decIaraciones que GiuIio Tremonli, a Ia sazn
minislro de Hacienda de IlaIia, hizo en rivado a un gruo de sus homIogos
euroeos. AI arecer, di|o que, en eI mes de agoslo, su gobierno habia recibido
dos carlas amenazadoras: una de un gruo lerrorisla y olra deI CI. La deI
CI era eor. In Marcus WaIker, CharIes IoreIIe y Slac Meichlry, Deeening
Crisis over Iuro Iils Leader againsl Leader, WaII Slreel }ournaI, 30 de
diciembre de 2011.
|603j Una exIicacin aIlernaliva es que eI CI sabe que eI sislema hnanciero
carece de lransarencia, y sabe que Ios inversores saben que no son caaces de
adivinar eI imaclo de una susensin de agos invoIunlaria, que rovocaria
una congeIacin de Ios mercados de credilo, Io que seria una vueIla a Ia eoca
oslerior a Ia quiebra de Lehman rolhers, en seliembre de 2008. II CI
lendria que haber insislido en mas lransarencia de hecho, esa lendria que
haber sido una de Ias rinciaIes Iecciones de 2008. Los reguIadores no
lendrian que haber ermilido que Ios bancos esecuIaran como Io hicieron, si
acaso, lendrian que haber exigido que conlralaran seguros y, osleriormenle,
haber insislido en una reeslrucluracin laI que garanlizara eI cobro de Ia rima
deI seguro. II unico argumenlo que, or Io menos suerhciaImenle, arece
oner or deIanle eI inleres generaI es que una reeslrucluracin invoIunlaria
odria dar Iugar a un conlagio hnanciero, en eI que grandes economias de Ia
eurozona, como IlaIia, Isaa e incIuso Irancia, luvieran que hacer frenle a un
aumenlo draslico, laI vez rohibilivo, de Ios cosles de edir reslado. Iero eso
Ianlea Ia cueslin de or que una reeslrucluracin invoIunlaria daria Iugar a
un conlagio eor que una reeslrucluracin voIunlaria de una magnilud
comarabIe. Si eI sislema bancario esluviera bien reguIado, de forma que Ios
bancos que oseen deuda soberana hubieran conlralado seguros, una
reeslrucluracin invoIunlaria deberia erlurbar menos Ios mercados
hnancieros. Olra exIicacin es que, aI insislir en su caracler voIunlario, eI CI
uede eslar inlenlando asegurarse de que Ia reeslrucluracin no sea rofunda.
Iuede que Ie reocue que, si Grecia consigue saIir deI auro con una
reeslrucluracin rofunda e invoIunlaria, olros aises sienlan Ia lenlacin de
inlenlarIo lambien. Ireocuados or esa osibiIidad, Ios mercados hnancieros
eIevarian raidamenle Ios lios de inleres a olros aises de Ia eurozona en
riesgo, grandes y equeos. Iero Ios aises con mayor riesgo ya han sido
excIuidos de Ios mercados hnancieros, de modo que Ia osibiIidad de una
reaccin de anico liene consecuencias Iimiladas. Ior aadidura, unicamenle
lendrian Ia lenlacin de hacerIo si reaImenle Grecia esluviera en me|ores
condiciones reeslruclurando que no haciendoIo. Iso es cierlo, ero no es
ninguna nolicia. AI hnaI, Ia reeslrucluracin si desencaden un evenlo de
credilo, y no hubo ningun lrauma en Ios mercados hnancieros, Ias
reocuaciones deI CI resuIlaron ser infundadas.
|604j II 15 de |uIio de 2011, Ia Auloridad ancaria Iuroea, como arle de su
serie de lesl de eslres a Ios bancos euroeos, Ie concedi a Dexia un cerlihcado
de buena saIud (hu://vvv.bIoomberg.com/nevs/2011 - 10 - 13/no-1-hnanciaI-
slrenglh-ranking-seIIs-doom- commenlary-by-|onalhan-veiI.hlmI). II 4 de
oclubre de 2011, Ias acciones de Dexia cayeron un 22 or cienlo. II 10 de
oclubre de 2011, Dexia fue rescalado (hu://onIine.vs|.com/arlicIe/
S10001424052970203633104576620720705508498.hlmI). La oslura deI CI fue
aun mas exlraa. La cueslin de si se habia roducido un evenlo de credilo o no
Ia delermin un comile secrelo de Ia InlernalionaI Securilies DeaIers
Associalion (ISDA), que odria describirse como un gruo de cooeracin o
un carleI de Ios emisores de derivados, aIgunos de Ios cuaIes odrian lener
un fuerle inleres hnanciero en eI resuIlado. IIIos o su emIeador odrian
recibir o lener que agar miIes de miIIones de dIares. Suueslamenle, uno de
Ios miembros deI comile incIuso uliIiz su osicin ara inlenlar inuir en Ia
cooeracin de Ios obIigacionislas en Ia reeslrucluracin, insinuando que si no
Io hacian, eI comile odria eIevar eI Iisln sobre si era o no un evenlo de
imago. Las decisiones de Ia ISDA eran inaeIabIes, ni anle un arbilra|e ni anle
Ios lribunaIes. Iarecia insIilo que eI CI, aarenlemenle, esluviera disueslo a
deIegar su auloridad a una inslilucin rivada, que funciona en secrelo, acerca
de Io que era o no una reeslrucluracin acelabIe. Y Io mismo cabe decir de Ia
lransarencia democralica.
|605j La exresin escueIa de Chicago ha acabado rehriendose a MiIlon
Iriedman y sus disciuIos, que creian en eI fundamenlaIismo de mercado, Ia
idea de que Ios mercados sin lrabas siemre son ehcienles, incIuso en ausencia
de una normaliva deI gobierno. MiIlon Iriedman fue duranle muchos aos
rofesor en Ia Universidad de Chicago. Iero, or suueslo, muchos
economislas que dan cIases aIIi no suscriben eI fundamenlaIismo de mercado y
si Io hacen muchos economislas de olras universidades. Vease eI cailuIo 3 ara
un anaIisis mas exlenso.
|606j Vease eI cibersilio deI Conse|o de Gobernadores de Ia Reserva IederaI
ara Ias cifras de baIance mas acluaIizadas, hu://vvv.federaIreserve.gov/
monelaryoIicy/bslrecenurends.hlm.
|607j Hay olra leoria de Ia Gran Deresin que resuIla reIevanle ara Io que
ha venido ocurriendo uIlimamenle. AIgunos achacan Ia cuIa de Ia Gran
Deresin aI alrn oro. DihcuIl eI a|usle. A Ios aises que abandonaron eI
alrn oro Ies fue me|or. In cierlo senlido, eI euro ha imueslo a Iuroa aIgo
de ese mismo lio de rigidez que imuso eI alrn oro a una gran arle deI
mundo en Ia decada de 1930. Y sin embargo, da Ia sensacin de que eI alrn
oro no rovoc Ia Gran Deresin, iguaI que eI euro no rovoc Ia Gran
Recesin. Los origenes de Ia erlurbacin de Ia economia hay que buscarIos en
olra arle. Y aIgunos de Ios benehcios que acumuIaron Ios aises que
abandonaron eI alrn oro fueron a exensas de olros. Si lodos eIIos hubieran
cambiado a un sislema de lios de cambio exibIes, or si soIo, eso habria
suhcienle ara devoIver Ia roseridad a Ia economia mundiaI` Yo Io dudo.
|608j Iara un anaIisis de esas burbu|as y de Ias reileradas crisis hnancieras
que a menudo van asociadas aI eslaIIido de eslas, vease CharIes indIeberger
Manias, anicos y cracs: hisloria de Ias crisis hnancieras, arceIona, ArieI, 1991,
y Carmen Reinharl y ennelh Rogo, Isla vez es dislinlo: ocho sigIos de
necedad hnanciera, Madrid, Iondo de CuIlura Iconmica, 2011.
|609j O, anaIogamenle, aumenlar Ios margenes ara Ia comra de acciones
(que liene Ia misma funcin que Ia enlrada ara adquirir una vivienda).
Curiosamenle, en Ias burbu|as lecnoIgicas de Ios novenla, se disculi
brevemenle Ia osibiIidad de eIevar Ios requisilos de margenes, ero desues,
evidenlemenle, se descarl: laI vez, a Ios arlidarios deI Iibre mercado que
dominaban Ia Reserva IederaI no Ies guslaba ese lio de inlerferencias en Ias
maraviIIas deI mercado. Vease }. I. SligIiL, Los feIices novenla, Madrid, Taurus,
2003.
|610j In Ia Iisla de Ios aises que han adolado ohciaImenle Ia oIilica de
ob|elivo de inacin de una forma u olra eslan IsraeI, ReubIica Checa, IoIonia,
rasiI, ChiIe, CoIombia, Surafrica, TaiIandia, Corea deI Sur, Mexico, Hungria,
Ieru, IiIiinas, IsIovaquia, Indonesia, Nueva ZeIanda, Canada, Reino Unido,
Suecia, AuslraIia, IsIandia y Noruega. Islados Unidos nunca ha adolado
Ienamenle eI ob|elivo de inacin como hemos seaIado, eI mandalo de Ia
Reserva IederaI exige que lambien conlemIe eI niveI de desemIeo y Ia lasa de
crecimienlo. Iero duranle Iargos eriodos, sus oIilicas se han diferenciado
oco de Ias de Ios aises que Io han adolado exIicilamenle.
|611j Isla Iisla no relende ser exhausliva. Olra hilesis es que Ia me|or
forma de combalir Ia inacin indeendienlemenle de su causa era
aumenlar Ios lios de inleres. Hay olras herramienlas macroeconmicas (Ia
oIilica hscaI), e incIuso en eI ambilo de Ia oIilica monelaria, hay olros
inslrumenlos (or e|emIo, Iimilar Ia disonibiIidad deI credilo a base de eIevar
Ios requisilos de reservas). Is osibIe demoslrar que Ia me|or forma de
resonder a Ia inacin deende de Ia fuenle de Ia erlurbacin, de Io que ha
rovocado eI eisodio de inacin.
|612j Ixisle olra |uslihcacin ara Ia idea de que un banco cenlraI deberia
dedicarse excIusivamenle a Ia inacin. No es lanlo que Ios defensores de Ia
oIilica deI ob|elivo de inacin no reconozcan Ia imorlancia de eslas olras
cuesliones, sino mas bien que creen que deberia haber diferenles insliluciones e
inslrumenlos de oIilica ara Ios dislinlos ob|elivos. Ior e|emIo, Ias
auloridades hscaIes odrian desear cenlrarse en eI desemIeo, o incIuso en eI
rearlo de Ia riqueza. La idea de que uede haber emare|amienlos senciIIos de
inslrumenlos y ob|elivos esla asociada a Tinbergen, eI economisla ganador deI
Iremio NobeI. Ise concelo es vaIido en modeIos IineaIes simIes. Sin
embargo, ahora se sabe que no es vaIido en generaI, y sobre lodo en un conlexlo
de incerlidumbre.
|613j Veanse Ios dalos en eI cibersilio deI anco MundiaI, Inalion,
consumer nces (annuaI %), disonibIe en hu://dala.vorIdbank.org/
indicalor/II.CII.TOTL.ZG (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|614j De hecho, leniendo en cuenla eI lamao de Ia economia
esladounidense, una raIenlizacin aIIi robabIemenle odria haber lenido un
efeclo mucho mayor en Ios recios mundiaIes que una raIenlizacin en
cuaIquier ais en vias de desarroIIo, Io que sugiere que, desde una ersecliva
gIobaI, lendrian que haber subido Ios lios de inleres de Islados Unidos, no Ios
de Ios aises en vias de desarroIIo.
|615j Iara muchos aises en vias de desarroIIo, unos eIevados recios deI
elrIeo y de Ios aIimenlos suonen una lriIe amenaza: no soIo Ios aises
imorladores lienen que agar mas or Ios cereaIes, sino que lienen que agar
mas ara IIevarIos a sus aises, y lodavia mas ara hacerseIos IIegar a Ios
consumidores, que ueden vivir muy Ie|os de Ios uerlos.
|616j In Ia raclica, Ia oIilica deI ob|elivo de inacin a menudo se
imIemenla de una forma menos doclrinaria. Dado que Ios bancos cenlraIes
lienen que decir que eslan comromelidos con Ia Iucha conlra Ia inacin, ara
eIIos ya es de rigor decIarar que se dedican a cumIir eI ob|elivo de inacin.
Iero Ios banqueros cenlraIes saben muy bien que subir Ios lios de inleres no
amorligua Ia inacin cuando esla es imorlada y Ia economia no esla
recaIenlada. Tambien saben que lienen que reslar alencin a olras cosas, como
aI lio de cambio y a Ia eslabiIidad hnanciera. AIgunos banqueros cenlraIes no
siemre reconocen esos malices: ven Ia inacin que hay hoy y suben Ios lios
de inleres, aunque Ia economia se esle raIenlizando y eI efeclo lolaI de Ia subida
de Ios lios de inleres surla efeclo enlre seis y dieciocho meses mas larde,
cuando ya se ha roducido Ia raIenlizacin. Ior oner un e|emIo, eI CI subi
sus lios de inleres en abriI de 2011 como resuesla a Ia amenaza de inacin a
raiz deI aumenlo deI recio deI elrIeo, aunque eI indice de desemIeo
lodavia era casi eI 10 or cienlo y se eseraba que siguiera asi. Iosleriormenle
Ia economia se raIenliz, Ia inacin no aumenl y hubo que dar marcha alras
con aqueIIa oIilica.
|617j Islas cuesliones se examinan mas a fondo en SligIiL, Caida Iibre y
Iconomic Reorl of lhe Iresidenl, 1997, y }. I. SligIiL, Reeclions on lhe
NaluraI Rale Hyolhesis, }ournaI of Iconomic Ierseclives, 11, n. 1 (invierno
de 1997), . 3 - 10.
|618j De hecho, segun aIgunos caIcuIos, Ia Seguridad SociaI esla
sobreindiciada, es decir, que Ios individuos eslan econmicamenle me|or
cuando aumenla Ia inacin, o or Io menos eso es Io que ha ocurrido en eI
asado, duranle roIongados eriodos. Vease eI informe oskin, Tovard a
More Accurale Measure of lhe Cosl of Living, 4 de diciembre de 1996,
disonibIe en hu://vvv.ssa.gov/hislory/reorls/boskinrl.hlmI.
|619j Los aises donde hay un desemIeo ersislenle, eIevado y variabIe
habiluaImenle incIuyen cIausuIas que conIIevan a|usles aulomalicos en Ios
saIarios reseclo a Ios cambios en eI cosle de Ia vida (denominados COLA,
a|usle deI cosle de Ia vida).
|620j Vease, or e|emIo, Roberl }. ShiIIer, Ixuberancia irracionaI, Madrid,
Turner, 2003. Iara Ios indices SI/Case-ShiIIer Home Irice, vease hu://
vvv.slandardandoors.com/indices/s-case-shiIIer-home-rice- indices/en/
us/`indexIdsusa-cashid-us (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|621j Iso exige que Ia desaceIeracin de Ia inacin causada or un aumenlo
deI desemIeo sea mas debiI que Ia aceIeracin de Ia inacin causada or una
disminucin deI desemIeo. Vease SligIiL, Reeclions on lhe NaluraI Rale
Hyolhesis, cil. Ixisle una exlensa Iileralura sobre Ia hilesis de que, a Iargo
Iazo, Ia reIacin enlre Ia aceIeracin de Ia inacin y eI desemIeo es verlicaI
(Ia curva de IhiIIis verlicaI). Vease, en arlicuIar, Idmund S. IheIs,
IhiIIis Curves, Ixeclalions of Inalion and OlimaI ImIoymenl over
Time, Iconomica, n.s., 34, n. 3 (1967), . 254 - 281, y MiIlon Iriedman, The
RoIe of Monelary IoIicy, American Iconomic Reviev, 58, n. 1 (1968), . 1 -
17.
|622j Vease, en arlicuIar, Ar|un }ayadev y Mike onczaI, The Slagnaling
Labor Markel, RooseveIl Inslilule, 19 de seliembre de 2010. Si eI unico
robIema deI mercado IaboraI fuera de inadecuacin, veriamos subir Ios
saIarios en Ios muchos seclores donde hubiera escasez y, leniendo en cuenla Ia
rigidez a Ia ba|a de Ios saIarios, Ia media de Ios saIarios deberia aumenlar. Una
evidencia a Ia que a veces se hace aIusin es que ha habido un aumenlo de Ias
vacanles reseclo aI numero de arados. Iero eso uede que lenga mas que ver
con Ia comosicin cambianle en eI lio de emIeos de Ios seclores de Ia
economia que eslan roserando y creciendo. Iara un exceIenle cuadro generaI
que IIega a Ia misma concIusin acerca de Ias oIilicas vease Ieler A.
Diamond, conferencia de acelacin deI Iremio en Ciencias Iconmicas deI
Sveriges Riksbank en Memoria de AIfred NobeI, UnemIoymenl, Vacancies,
Wages, American Iconomic Reviev, 101, n. 4 (|unio de 2011), . 1045 - 1072.
|623j Vease Calherine RameII, Where lhe }obs Are, lhe Training May Nol
e, Nev York Times, 1 de marzo de 2012, disonibIe en
hu://vvv.nylimes.com/2012/03/02/business/deaIbook/slale-culbacks-curb-
lraining-in- |obs-crilicaI-lo-economy.hlmI (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|624j en S. ernanke, ImIicalions of lhe IinanciaI Crisis for Iconomics,
discurso en Ia Conference Co-sonsored by lhe Cenler for Iconomic IoIicy
Sludies and lhe endheim Cenler for Iinance, Universidad de Irincelon, 24 de
seliembre de 2010.
&*$ZT-"( /p
&+ ,*7193 * '&801-@ 3(-3 70943 &' 23'1;+&
|625j Vease eI cailuIo 1 ara un anaIisis mas delaIIado de Ia lendencia.
|626j Isle es uno de Ios rinciaIes haIIazgos de Iranco ModigIiani y Merlon
MiIIer, Ios economislas gaIardonados con eI Iremio NobeI. Iara sus
aIicaciones aI seclor bancario, vease }oseh I. SligIiL, On lhe Need for
Increased CailaI Requiremenls for anks and Iurlher Aclions lo Imrove lhe
Safely and Soundness of Americas anking Syslem: Teslimony before lhe
Senale anking Commiuee, 3 de agoslo de 2011, A. R. Admali, I. M. DeMarzo,
M. I. HeIIvig y I. Ieiderer, IaIIacies, IrreIevanl Iacls, and Mylhs in lhe
Discussion of CailaI ReguIalion: Why ank Iquily Is Nol Ixensive,
Universidad de Slanford, onencia de lraba|o n. 86, 2010, y Ias referencias que
se cilan aIIi.
|627j Ahora Ios bancos sugieren que comerciar con derivados en Ios
mercados uede exoner aI sislema hnanciero a mas riesgos sislemicos, debido
aI riesgo de que imIosionen Ios mercados insuhcienlemenle cailaIizados. Hay
una senciIIa resuesla: exigir que Ios mercados eslen adecuadamenle
cailaIizados, resaIdados or fondos de garanlia con|unla or arle de
quienes comercian en Ios mercados. No hay ninguna razn or Ia que haya que
lrasIadar a lerceros Ios riesgos de quienes comercian con esos roduclos
exIosivos.
|628j Nueva ZeIanda y Ios aises escandinavos son e|emIos de aises que
han buscado ese lio de aIlernalivas con cierlo exilo. Vease Marie ismark y
Ron Ialerson, No-IauIl Comensalion in Nev ZeaIand: Harmonizing In|ury
Comensalion, Irovider AccounlabiIily, and Ialienl Safely, HeaIlh Aairs, 25,
n. 1, (2006), . 278 - 283, y AIan M. Scarrov, 2008, Torl Reform: AIlernalive
ModeIs, CIinicaI Neurosurgery, 55 (2008), . 121 - 125.
|629j La aIlernaliva deI imueslo minimo que garanliza que Ios ricos
agarian or Io menos un lio minimo or sus ingresos no era una maIa idea,
ero Ia forma en que se eslrucluraba era dehcienle, orque aadia comIe|idad
y acababa alraando en su red no soIo a Ios muy ricos, sino lambien a muchos
esladounidenses corrienles.
|630j Vease Ia discusin mas a fondo de Ios cailuIos 2 y 3, y Thomas Iikeuy,
ImmanueI Saez y Slefanie Slanlcheva, OlimaI Taxalion of To Labor
Incomes: A TaIe of Three IIaslicilies, NIR, onencia de lraba|o 17616,
disonibIe en hu://vvv.nber.org/aers/v17616, y Ieler Diamond y
ImmanueI Saez, The Case for a Irogressive Tax: Irom asic Research lo IoIicy
Recommendalions, }ournaI of Iconomic Ierseclives, 25, n. 4 (2011), . 165 -
190. Como seaIabamos anleriormenle, eI residenle Obama ha refrendado Ia
regIa de ueu, Ia idea de que eI sislema lribulario, como minimo, deberia
ser rogresivo, y que Ios de arriba agaran como minimo un lio iguaI de aIlo
que Ios demas esladounidenses.
|631j Como Ios imueslos sobre Ias renlas no son dislorsionadores, Ios
imueslos sobre Ios ingresos derivados (or Io menos en cierla medida) de Ias
renlas deberian ser mas aIlos. Vease, or e|emIo, Iarlha Dasgula y }. I.
SligIiL, DierenliaI Taxalion, IubIic Goods, and Iconomic Iciency, Reviev
of Iconomic Sludies, 38, n. 2 (abriI de 1971), . 151 - 174. In Ia medida en que
odamos idenlihcar Ias renlas en nueslro imueslo sobre Ias ersonas fisicas de
renlas mas aIlas, no hay efeclos adversos en Ia raclica: Ia unica diferencia es
que eI ubIico recibira una mayor comensacin or Ios cosles que Ies imonen
esos monooIislas.
|632j In eI cailuIo 6 seaIabamos un rasgo ecuIiar de nueslro sislema
lribulario: Ias IusvaIias de cailaI eIuden (en gran medida) Ia hscaIidad
cuando Ios aclivos se lransmilen a Ios herederos. Ise hecho dislorsiona Ia
conducla. IIiminar esa disosicin (denominada incremenlo de Ia base)
crearia aI mismo liemo un sislema lribulario mas |uslo y mas ehcienle. Como
seaIabamos anleriormenle (ca. 6), Ia gran, Ia inmensa mayoria de Ias
equeas emresas caen muy or deba|o de Ios umbraIes ara eI imueslo de
sucesiones que se eslan bara|ando acluaImenle (5 miIIones de dIares ara un
soIo individuo o, a lodos Ios efeclos, 10 miIIones de dIares ara un
malrimonio). Ior aadidura, hay disosiciones que ermilen que eI ago deI
imueslo de sucesiones se rearla a Io Iargo de muchos aos, de forma que no
habria ninguna erlurbacin, o habria una erlurbacin minima en Ia marcha
deI negocio. Ademas, Ias esladislicas mueslran que eI 10 or cienlo mas aIlo de
Ios ercelores de renlas es resonsabIe de casi eI 98 or cienlo de lodos Ios
ingresos or imueslo de sucesiones, y lan soIo eI 1 or cienlo mas aIlo Io es deI
35 or cienlo. Vease Leonard I. urman, alherine Lim y }erey RohaIy, ack
from lhe Grave: Revenue and DislribulionaI Iecls of Reforming lhe IederaI
Islale Tax, Urban rookings Tax IoIicy Cenler, 20 de oclubre de 2008,
di s oni bI e en hu: / / vvv. l axoI i c yc enl er . or g/ UI oadedIDI/
411777backgrave.df (visilado eI 25 de |unio de 2012). In 2009, un ao en que
Ia exencin era menor que ahora, se eslima que lan soIo eI 1,6 or cienlo de
lodas Ias exIolaciones agricoIas luvieron que agar eI imueslo de sucesiones.
Vease Ron Dursl, IederaI Tax IoIicies and Iarm HousehoIds, USDA
Iconomic Informalion uIIelin, n. 54, mayo de 2009, . 15, disonibIe en hu://
vvv.ers.usda.gov/IubIicalions/II54/II54.df (visilado eI 25 de |unio de
2012). Se ha eslimado que lan soIo un 1,3 or cienlo de lodos Ios alrimonios
su|elos aI imueslo de sucesiones son equeas emresas o exIolaciones
agricoIas. Vease The Islale Tax: Mylhs and ReaIilies, Cenler on udgel and
IoIicy Iriorilies, 23 de febrero de 2009, disonibIe en hu://vvv.cb.org/
hIes/eslalelaxmylhs.df (visilado eI 25 de |unio de 2012).
|633j Iara un anaIisis inleresanle, vease Sleven riII, CIass Warfare: Inside
lhe Iighl lo Iix America s SchooIs, Nueva York, Simon and Schusler, 2011.
|634j II aseclo dislinlivo de esos rogramas es que incremenlan eI cailaI
deI roielario de Ia vivienda, en vez de fomenlar eI endeudamienlo, que es eI
rasgo ecuIiar de Ios acluaIes rogramas hscaIes.
|635j Ifeclivamenle uso en marcha un roceso que, a Iargo Iazo, uede
dar Iugar a un sislema de alencin sanilaria mas ehcienle, aunque no alac
direclamenle Ias dos rinciaIes fuenles de inehciencia que se comenlan mas
adeIanle, o or Io menos no Io hizo en Ia medida que odria y deberia.
|636j Vease }. I. SligIiL, Cmo hacer que funcione Ia gIobaIizacin, Madrid,
Taurus, 2006.
|637j Como en lodas Ias areas de Ias oIilicas lribularias y normalivas, Ia
osibiIidad de que se burIen Ias normas es un robIema, y un imorlanle relo
deI gobierno es anliciarse a ese lio de inlenlos or arle de Ias grandes
emresas.
|638j Vease eI cibersilo de Ia Ohcina deI Censo de Islados Unidos, U.S.
InlernalionaI Trade in Goods and Services HighIighls, 10 de febrero de 2012,
hu://vvv.census.gov/indicalor/vvv/uslrade.hlmI (visilado eI 25 de |unio de
2012).
|639j In Ia decada de 1990, Islados Unidos manlenia un dehcil comerciaI y
lenia Ieno emIeo, incIuso con sueravil deI gobierno, ero Ias circunslancias
eran insIilas una oIeada de inversiones aIimenlada or una burbu|a en Ia
oIsa (Ia burbu|a lecnoIgica). Y aqueIIo no era soslenibIe. In eI cailuIo 8
exIicabamos cmo se odria eslimuIar Ia economia incIuso denlro de Ios
margenes de un dehcil resuueslario Iimilado, ero es osibIe que Ia oIilica
reIacionada con Io que es necesario hacer (en Ias acluaIes circunslancias) haga
imosibIe incIuso eso.
|640j Una arle deI molivo de Ios desequiIibrios comerciaIes es eI aeI de
Islados Unidos como divisa de reserva. Los demas quieren lener dIares como
resaIdo ara su ais y su divisa. Las consecuencias son que eslamos
exorlando bonos deI Tesoro (obIigaciones de Islados Unidos a corlo Iazo) en
vez de aulomviIes. Sin embargo, exorlar bonos deI Tesoro no crea emIeo. A
esar de que en lodo eI mundo se reconoce que es un sislema anacrnico ara
Islados Unidos no liene senlido desemear un aeI lan desroorcionado en
eI sislema monelario mundiaI, en eI mundo muIlioIar deI sigIo I, Ia
Adminislracin Obama se ha resislido a un cambio, en arle or Ia
reocuacin de que si
Islados Unidos no era Ia divisa de reserva, seria mas dificiI edir reslado
dinero baralo. Iero Islados Unidos aga un aIlo recio or ese riviIegio
desorbilado. Vease Naciones Unidas, 2009, Reorl of lhe Commission of
Ixerls of lhe Iresidenl of lhe Uniled Nalions GeneraI AssembIy on Reforms of
lhe InlernalionaI Monelary and IinanciaI Syslem (lambien conocida como Ia
Comisin SligIiL), Nueva York, Naciones Unidas, seliembre de 2009,
ubIicado como The SligIiL Reorl, Nueva York, Nev Iress, 2010, y SligIiL,
Cmo hacer que funcione Ia gIobaIizacin, ca. 9.
|641j He aqui una sugerencia rouesla or Warren ueu. Ior cada dIar
de exorlaciones, eI gobierno odria emilir un vaIe de imorlacin. Los
imorladores unicamenle odrian imorlar si luvieran eI numero adecuado de
vaIes. Si Ios imorladores quisieran imorlar mas que Io que consiguen
exorlar Ios exorladores, eI recio de Ios vaIes aumenlaria, hasla que Ia
demanda iguaIara a Ia oferla: un mecanismo de mercado ara reslabIecer eI
equiIibrio comerciaI y ara ayudar a devoIver a Ia economia esladounidense aI
Ieno emIeo. Las normas deI comercio inlernacionaI son lan comIe|as que a
menudo resuIla dificiI saber Io que esla ermilido y Io que no. Asi ues, hay
cierlo debale sobre si esla rouesla es comalibIe con Ias normas de Ia OMC, o
sobre en que circunslancias Io seria. Vease ueu, Americas Groving Trade
Dehcil Is SeIIing lhe Nalion Oul from Under Us. Heres a Way lo Iix lhe
IrobIemAnd We Need lo Do Il Nov, Iorlune, 26 de oclubre de 2003,
disonibIe en hu://vvv.berkshirehalhavay.com/Ieuers/groving.df (visilado
eI 25 de |unio de 2012).
|642j Vease eI cailuIo 8 y Ias referencias que se cilan aIIi.
|643j AnaIogamenle, Ann Harrison (de Ia UC erkeIey y eI NIR) y }ason
Scorse (deI Monlerey Inslilule of InlernalionaI Sludies) informan de que Ia
combinacin deI aclivismo conlra Ia exIolacin de Ios lraba|adores y de un
saIario minimo dio Iugar a un aumenlo de mas deI 50 or cienlo de Ios saIarios
reaIes de Ios lraba|adores no cuaIihcados en Ias fabricas ubicadas en eI
exlran|ero. Curiosamenle, aunque eI aclivismo luvo efeclo en Ios saIarios, no
luvo efeclo adverso en eI emIeo. MuIlinalionaIs and Anli-Svealsho
Aclivism, hu://vvv.econ.ucdavis.edu/seminars/aers/146/1461 .df.
|644j AIexander }. IieId, A Greal Lea Iorvard: 1930s Deression and U.S.
Iconomic Grovlh, Nev Haven, YaIe Universily Iress, 2011.
|645j Se denominan GSI, emresas alrocinadas or eI gobierno, orque
originaImenle Ias uso en marcha eI gobierno. Hacia mucho liemo que se
habian enlregado aI seclor rivado Iannie Mae, en 1968, ero eI gobierno
se hizo cargo de eIIas en medio de Ia crisis hnanciera.
|646j DeI que oseen una arle suslanciaI, a lraves de su carlera de liluIos.
|647j II cailuIo 4 dehnia eI concelo de bien ubIico en eI senlido lecnico
en que Ios economislas uliIizan ese lermino aIgo de Io que se benehcia lodo eI
mundo. Dado que lodo eI mundo se benehcia, lanlo si uno aga or ese bien
como si no, cuaIquiera sienle Ia lenlacin de de|ar que Ios demas aguen eI bien
Io que se conoce como via|ar gralis. Ior esa razn ese lio de bienes deben
ser suminislrados or eI seclor ubIico si se quiere que haya un suminislro
adecuado.
|648j Subsislieron aIgunas Iimilaciones, como que Ias conlribuciones a Ios
Suer- IoIilicaI Aclion Commiuees (Suer-Iacs) no odian coordinarse
direclamenle con Ios comiles de camaa de Ios candidalos.
|649j De WaIler Dean urnham, Democracy in IeriI: The American Turnoul
IrobIem and lhe Ialh lo IIulocracy, RooseveIl Inslilule, onencia de lraba|o n.
5, 1 de diciembre de 2010. Los dalos de AuslraIia se reheren a Ia maxima
arliciacin en eI eriodo enlre 1975 y 1996, Ios de Islados Unidos, a un
eriodo aIgo mas Iargo, enlre 1974 y 2008.
|650j Ior e|emIo, en Ios sislemas donde Ia reresenlacin en eI Congreso
(IarIamenlo) es roorcionaI aI volo lolaI conseguido en un eslado. AIgunos
aises lienen una mezcIa de reresenlanles de dislrilo (como Islados Unidos)
y reresenlacin roorcionaI.
|651j Adam Smilh Io enlendia asi. Vease su Teoria de Ios senlimienlos
moraIes (1759), Madrid, AIianza, 2011. Vease lambien Imma RolhschiId y
Amarlya Sen, Adam Smilhs Iconomics, The Cambridge Comanion lo
Adam Smilh, Cambridge, Cambridge
Universily Iress, 2006, . 319 - 365, sobre lodo Ia discusin de Ia
mancomunidad, . 347 ss.

A(T*+ )!" T%*)-&T(%
(1) In casleIIano en eI originaI |N. deI T.j.
(2) IroIihco escrilor de noveIas |uveniIes (1832 - 1899), muy ouIar en su
eoca |N.
deI T.j.
(3) Communily Reinveslmenl Acl, Iey de 1977 que fomenla Ia disonibiIidad
de credilo ara inversiones en barrios desfavorecidos |N. deI T.j.
(4) II liluIo arafrasea Ia exresin eI gobierno deI uebIo, or eI uebIo y
ara eI uebIo de Ia frase hnaI deI discurso de Geuysburg ronunciado en
1863 or eI residenle LincoIn |N. deI T.j.
(5) Ley de 1944 deslinada a faciIilar eI acceso a Ios esludios y aI credilo de Ios
soIdados desmoviIizados |N. deI T.j.
(6) Maleo 26, 11 |N. deI T.j.
(7) Over lhe counler, en eI originaI (de moslrador), una exresin
originaImenle uliIizada ara Ios farmacos sin recela, que en eI ambilo hnanciero
signihca sin unos conlroIes lan eslriclos como Ios vaIores que colizan en
oIsa |N. deI T.j.
(8) Home equily Ioans, credilos aI consumo cuya garanlia es eI aumenlo deI
vaIor de Ia vivienda, o de Ia arle ya agada, debido aI aumenlo de Ios recios
en eI seclor |N. deI T.j.
(9) Me-loo drug, (medicina yo lambien) un farmaco muy simiIar a olro que
no infringe Ia alenle que Io rolege |N. deI T.j.
(10) Leyes discriminalorias de ambilo IocaI y eslalaI. }im Crov era un
sinnimo eyoralivo de negro |N. deI T.j.
(11) Ambas Camaras deI Congreso lienen eIecciones cada dos aos, donde se
renueva una arle de Ios arIamenlarios |N. deI T.j.
(12) II caso de una mu|er negra de Chicago, cilado or RonaId Reagan en Ia
camaa residenciaI de 1976, que en arle era una exageracin de Ia rensa
sensacionaIisla, y que se convirli en eI eslandarle de Ia derecha en su ofensiva
conlra eI gaslo sociaI. Iosleriormenle, Ia mu|er fue condenada or fraude |N.
deI T.j.
(13) IederaI NalionaI Morlgage Associalion (INMA), organismo ubIico
fundado en 1938, duranle eI Nev DeaI, ara amIiar Ia oferla hiolecaria |N.
deI T.j.
(14) IederaI Home Loan Morlgage Cororalion (IHLMC), simiIar aI anlerior,
fundado en 1970 |N. deI T.j.
(15) Aqui hay un |uego de aIabras inlraducibIe con Ia aIabra righl, que aI
mismo liemo signihca derecha y |uslo, y que aIude a Ia forma demaggica
de Ianlear Ia cueslin |N. deI T.j.
(16) Medilacin VII, de }ohn Donne, 1572 - 1631 |N. deI T.j.
(17) Acrnimo de angIadesh RuraI Advancemenl Commiuee |N. deI T.j.
(18) Ixresin rocedenle deI beisboI, donde Ias regIas eslabIecen que un
baleador liene lres oorlunidades de goIear hacia eI lerreno de |uego Ia eIola
que Ie Ianzan, y queda eIiminado si faIIa en Ios lres inlenlos. Cada uno de esos
faIIos se denomina slrike |N. deI T.j.
(19) In Islados Unidos un asaIariado aga un imueslo sobre Ia nmina
en concelo de cuola a Ia Seguridad SociaI de un 6,2 or cienlo, hasla eI
maximo anuaI que indica eI aulor |N. deI T.j.