DIVISIN DE ESTUDIOS PROFESIONALES PARA EJECUTIVOS EVALUACIN DE PROYECTOS (AP -30) PRCTICA DIRIGIDA N 1

Pregunta N 1 Fuji Software, Inc., tiene los siguientes proyectos mutuamente excluyentes: Ao 0 1 2 3 Proyecto A -$7 500 4 000 3 500 1 500 Proyecto B -$5 000 2 500 1 200 3 000

a. Suponga que el periodo de recuperacin de Fuji es dos aos. Cul de estos dos proyectos debera elegir? b. Suponga que Fuji usa la regla del VPN para calificar estos dos proyectos. Cul proyecto deber elegir si la tasa de descuento apropiada es de 15%? Pregunta N 2 Como director financiero de Orient Express, le ofrecen los siguientes dos proyectos mutuamente excluyentes: Ao 0 1 2 Proyecto A -5 000 3 500 3 500 Proyecto B -100 000 65 000 65 000

a. A partir de las TIR de los proyectos, cul de ellos seleccionara? b. Qu aspecto ignor cuando hizo su relacin en el inciso b? c. De acuerdo con la regla del VPN; cul de estos dos proyectos debera aceptarse? Suponga que la tasa de descuento apropiada de estos proyectos es de 15%. d. Calcule el PRID de cada proyecto.

Pregunta N 3 La empresa Alpha est considerando un nmero de inversiones para el mejoramiento de su planta y ha asignado $315,000 para hacer el trabajo. En consideracin estn los siguientes proyectos. Suponga que los ingresos de caja anuales netos son todas perpetuidades.

Proyecto A: Estampado computarizado y montaje B: Renovacin de la lnea de ensamblaje C: Aumento del espacio de almacenaje D: Nuevo sistema de control de clima E: Expansin del muelle de embarque

Inversin 300,000 100,000 100,000 20,000 30,000

FCN 36,000 12,000 8,500 20,000 4,000

No todos estos proyectos se pueden considerar independientemente uno de otro. La siguiente informacin podra ayudar a esclarecer algunas relaciones: A y B propuestas alternativas (mutuamente excluyentes) para la misma lnea de ensamblaje. Si se efecta A, entonces la opcin de expandir el muelle de embarque (E) costara solamente $10000 porque podra ser construido convenientemente por los contratistas de A. Si se efecta B, entonces se pueden ahorrar $5000 en la instalacin del muelle de embarque (E). Bajo estas circunstancias tambin habra un aumento en la eficiencia de embarque, para que la expansin del muelle de embarque generara $5000 al ao en lugar de $4000. Todas las otras combinaciones son independientes (no se afectan los flujos de caja de la una a la otra). El coste de capital es de 10%. Cules proyectos se deberan adoptar? Pregunta N 4 Suponga que se aplica un lmite presupuestario de US$ 10 millones sobre los flujos de caja en cada uno de los aos y que se cuenta con las siguientes alternativas de inversin: Proyecto A B C D (a) (b) FC0 -10 -5 -5 0 FC1 30 5 5 -40 FC2 5 20 15 60

Halle el VPN, TIR e IR de cada proyecto y de todas las combinaciones posibles, considerando un COK de 10%. Determine la mejor combinacin de proyectos.

Pregunta N 5 El tesorero de ACF S.A. proyect los siguientes flujos de efectivo para los proyectos A, B y C, como sigue: Ao 0 1 2 Proyecto A -100 000 70 000 70 000 Proyecto B -200 000 130 000 130 000 Proyecto C -100 000 75 000 60 000

Suponga que la tasa de descuento aplicable es de 12% anual. a. Calcule los ndices de rentabilidad de los tres proyectos. b. Calcule el VPN y la TIR de los tres proyectos. c. Suponga que los tres proyectos son independientes. Cul proyecto deber aceptar con base en la regla del ndice de rentabilidad? d. Suponga que los tres proyectos son mutuamente excluyentes. Cul proyecto deber aceptar Amaro en base en la regla del ndice de rentabilidad? e. Suponga que el presupuesto de Amaro para los tres proyectos es de $300 000. Los proyectos no son divisibles; cul proyecto deber aceptar Amaro?

Pregunta N 6 Mario Brothers, fabricante de juegos, tiene una nueva idea para un juego de aventuras. Pueden comercializar el juego como un juego tradicional o como un CDROM interactivo, pero no como ambos. Considere los siguientes flujos de efectivo de dos proyectos mutuamente excluyentes para Mario Brothers. Suponga que la tasa de descuento para esta empresa es de 10% y que la TIR mnima aceptable es de 20%. Ao 0 1 2 3 Juego CD-ROM tradicional -$300 -$1 500 400 1 100 100 800 100 400

a. Con base en la regla del periodo de recuperacin, cul proyecto debera escogerse? b. Con base en el VPN, cul proyecto debera escogerse? c. Con base en la TIR, cul proyecto debera escogerse? d. Con base en la TIR incremental, cul proyecto debera escogerse?

Pregunta N 7 Hani Group, un conglomerado de consumo de electrnicos, est revisando su presupuesto anual en tecnologa inalmbrica. Estn considerando inversiones en tres diferentes tecnologas para desarrollar dispositivos de comunicacin inalmbrica. Considere los siguientes flujos de efectivo de los tres proyectos independientes para Hani. Suponga que su tasa de descuento es de 10%. Adems, Hani Group slo cuenta con $30 millones para invertirlos en proyectos nuevos este ao. Ao 0 1 2 3 (a) (b) (c) CDMA. -$10 25 15 5 G4 -$20 20 50 40 Wi-Fi -$30 20 40 100

Con base en la regla de decisin del ndice de rentabilidad, califique estas inversiones. Con base en el VPN, califique estas inversiones. Con base en los hallazgos de los incisos a y b, qu le recomendara al director de Hani Group y por qu?

Pregunta N 8 IFC S.A. est construyendo una fbrica que puede hacer un milln de domos al ao durante cinco aos. La fbrica cuesta $6 millones al contado. En el ao I, cada domo se vender en $3.15 en trminos nominales y el precio aumentar 5% anualmente en trminos reales. Los costos variables sern de $0.2625 por domo en trminos nominales en el ao I y aumentarn 2% cada ao subsiguiente en trminos reales. IFC depreciar por completo la mquina en 5 aos y podr vender la fbrica en $638,140.78 en trminos nominales al final del quinto ao. La tasa de descuento nominal de los flujos de efectivo es de 20% y la tasa de inflacin de 5%. La tasa de impuestos es 34%. Cul es el VPN del proyecto? Pregunta N 9 Sony International tiene una oportunidad de inversin para producir una nueva televisin estereo a color. La inversin requerida el 1 de enero del presente ao es de $32 millones. La empresa depreciar la inversin hasta el cero con el mtodo de lnea recta durante cuatro aos y no tendr valor de reventa tras la conclusin del proyecto. La empresa tiene una tasa fiscal de 34%. El precio del producto ser de $400 por unidad en trminos reales, y no cambiar a lo largo de la vida del proyecto. Los costos de mano de obra en el ao 1 sern de $15.30 por hora en trminos reales y aumentar 2% anual en trminos reales. Los costos por energa en el ao 1 sern de $5.15 por unidad fsica en trminos reales y aumentarn 3% anual en trminos reales. La tasa de inflacin es de 5% anual. Los ingresos se reciben y los costos se pagan al final del ao. En la siguiente tabla observar el calendario de produccin.

Produccin fsica, en unidades Mano de obra, en horas Energa, en unidades fsicas

Ao 1 100 000 2 000 000 200 000

Ao 2 200 000 2 000 000 200 000

Ao 3 200 000 2 000 000 200 000

Ao 4 150 000 2 000 000 200 000

La tasa de descuento real de Sony es de 8%. Calcule el VPN de este proyecto. Pregunta N 10 Tras una investigacin mdica y mercadotecnia exhaustiva, Medic S.A. considera que puede penetrar en el mercado de los pirticos y cuenta con dos productos alternativos. El primero consiste en producir un medicamento para el dolor de cabeza; el segundo, es una pastilla para el dolor de cabeza y el dolor provocado por la artritis. Ambos productos se introducirn a un precio de $4 por paquete en trminos reales. Se estima que el medicamento que slo ataca el dolor de cabeza vender 5 millones de paquetes al ao, mientras que el de dolor de cabeza y artritis vender 10 millones de paquetes al ao. Se espera que los costos en efectivo de la produccin el primer ao sean de S1.50 por paquete en trminos reales para el medicamento contra el dolor de cabeza y de $1.70 en trminos reales, en el caso de las pastillas para el dolor de cabeza y artritis. Se espera que tanto los precios como los costos aumenten segn la tasa de inflacin general de 5%. Ambos productos requieren ms investigacin. La pastilla contra el dolor de cabeza podra producirse con un equipo que cuesta $10.2 millones, que durara tres aos y no tendra valor de reventa. La maquinaria requerida para producir el otro medicamento costara $12 millones y durara tres aos. La empresa espera que el equipo tenga un valor de reventa de $ 1 milln (en trminos reales) al final del ao 3. Medic S.A. usa el mtodo de lnea recta y se le aplica una tasa de impuestos de 30%. Tambin considera que la tasa de descuento real apropiada es de 13%. Cul pirtico deber producir? Pregunta N 11 Pilot Plus Pens est por decidir cuando reemplazar su mquina vieja; su valor de salvamento es de $2 millones y su valor actual en libros es de $ 1 milln. Si no se vende, la maquina requerir costos de mantenimiento de $400,000 al final del ao durante los siguientes cinco aos. La depreciacin de dicha mquina es de $ 200,000 anuales y despus de los cinco aos, tendr un valor de salvamento de $200,000 y un valor en libros de $0. Una mquina de reemplazo cuesta $3 millones y tiene costos de mantenimiento anuales de $500,000 al final de cada ao durante su vida econmica de cinco aos. Al final de ese periodo, la maquina tendr un valor de salvamento de $ 500,000 y se depreciar por completo con el mtodo de de lnea directa. En cinco aos, una maquina de reemplazo costar $3500,000. Pilot necesitar comprar esa mquina sin importar cul eleccin haga ahora. La tasa fiscal corporativa es de 34% y la tasa de descuento apropiada es de 12%. Se supone que la que la compaa obtiene suficientes utilidades para generar protecciones fiscales a partir de la depreciacin. Pilot Plus Pens deber reemplazar la mquina vieja ahora o al cabo de cinco aos?

Pregunta N 12 Gold Star Industries planea comprar computadoras, la empresa ha reducido sus opciones a la SAL 5000 y a la DET 1000. Gold Star necesitar 10 SAL, cuyo costo unitario es de $3,750 y requiere $500 en mantenimiento anual. Al final de su vida de ocho aos, Gold Star espera vender cada una en $500. La otra opcin es que Gold Star compre ocho DET; cada una cuesta $5,250 y requiere $700 en mantenimiento anual. Cada DET dura seis aos y tiene un valor de reventa de $600 al final de su vida econmica. Gold Star continuar comprando el modelo que elija hoy a perpetuidad. Omita los efectos fiscales y suponga que los costos de mantenimiento ocurren al final del ao. Qu modelo deber comprar Gold Star si la tasa de descuento apropiada es de 11%? Pregunta N 13 La compaa Borstal tiene que elegir entre dos mquinas que hacen el mismo trabajo pero tienen diferentes vidas. Las mquinas tienen los siguientes costos: Ao Mquina A Mquina B 0 40000 50000 1 10000 8000 2 10000 8000 3 10000 + reemplazamiento 8000 4 8000 + reemplazamiento Los costos estn expresados en trminos reales: (a) Suponga que es usted el directivo financiero de Borstal. Si usted tiene que comprar una otra mquina, y alquilarla al director de produccin durante la vida econmica de la mquina. Qu renta anual le tendra que cobrar? Suponga que la tasa real de descuento es del 6%. (b) Qu mquina debera comprar Borstal? Pregunta N 14 Como resultado de las mejoras en los productos de ingeniera United Automation es capaz de vender una de sus dos mquinas. Ambas realizan la misma funcin, pero tienen distinta edad. La mquina ms nueva podra venderse hoy por US$ 50 000, sus costes operativos son de US$ 20 000 por ao, pero dentro de cinco aos la mquina necesitar una reparacin de US$ 20 000. Despus de eso los costes operativos sern de US$ 30 000 al ao hasta que la mquina se venda finalmente en el ao 10 por US$ 5 000. La mquina ms vieja podra ser vendida hoy por US$ 25 000. Si se mantiene necesitar una reparacin inmediata de US$ 20 000. Despus de esto los costes operativos sern de US$ 30 000 al ao, hasta que la mquina se venda finalmente en el ao 5 por US$ 5 000. Ambas mquinas estn totalmente depreciadas a efectos impositivos. La empresa paga impuestos al 30%. (Aplicable tambin sobre la venta de activos) El coste de capital es 12%. Qu mquina debera vender la United Automation?