Anlise de Investimentos

Disciplina: Projeto Supervisionado MS777

Aluno: Clsio Henrique da Silva RA:059815 Orientador Prof. Dr. ar!io uis "endite
Ca#$inas% 18 nove#&ro de '009

Su#(rio
)ntrodu*+o..................................................................................... , Resu#o......................................................................................... , O&-etivos....................................................................................... , Con!lus+o ................................................................................... 1/

Parte 1

0eoria ...........................................................................................1 1 2le#entos de #ate#(ti!a finan!eira................................................... 1 1.1.1 Con!eitos referentes a -uros ........................................................ 1 1.' 3uros....................................................................................... 1 1.'.1 3uros Si#$les .................................................................. 1 1.'.1 3uros Co#$ostos .............................................................. 1 1., Con!eitos de #ate#(ti!a finan!eira ................................................. 1 1.,.10a4a efetiva e ta4a no#ina l ................................................ 5 1.,.'0a4a de 56ni#a Atratividade 705A8.......................................... 5 1.,.,Rela*+o 9enefi!io:Custo ..................................................... / 1.,.5 0)R ;0a4a interna de Retorno ................................................ / 1.,.1)nvesti#entos e4!ludentes e investi#entos inde$endentes ........... < 1.,./ =0)R ;0a4a interna de Retorno ............................................. 9 1.,.< "P ; "alor $resente l6quido .............................................. 10 1.1 Critrio de de!is+o..................................................................... 10 1.5 Pro>ra#a*+o 5ate#(ti!a............................................................. 11 1./9i&lio>rafia............................................................................... 15

Resumo: ?este $ro-eto fare#os introdu*+o ao estudo da an(lise de investi#entos% onde a&ordare#os !asos onde os investi#entos s+o e4!lusivos ou inde$endentes% e situa*@es #ais !o#$le4as que ne!essita# o au46lio de $ro>ra#a*+o #ate#(ti!a e $ro>ra#a*+o linear. Palavras;!Aaves: An(lise de )nvesti#entos% 5ate#(ti!a Binan!eira% Pro>ra#a*+o 5ate#(ti!a% Pro>ra#a*+o linear A$li!ada a )nvesti#entos.

Introduo: Cuando fala#os de o$era*@es de )nvesti#ento ou Binan!ia#ento finan!eiro te#os v(rias situa*@es que te#os que levar e# !onta $ara u#a #elAor es!olAa e alternativas. Co#o ta4a de atratividade 705A8% $onto de equil6&rio 7P28% ta4a de renta&ilidade%e dese-a#os sa&er a ta4a real de -uros da o$era*+o% $ara $oder to#ar u#a de!is+o. 24iste# dois i#$ortantes o&-etos ferra#entas #ate#(ti!as que s+o utiliDadas na an(lise da o$era*+o finan!eira de )nvesti#ento ou Binan!ia#ento: "alor Presente 6quido e 0a4a )nterna de Retorno 70)R8. ?este tra&alAo $ro!urei faDer u#a analise destas ferra#entas% !o# ferra#entas si#$les te#os resultados satisfatErios. 5as te#os outras ferra#entas que aqui fora# e4$ostas% estas est+o a!i#a do n6vel deste te4to.

Objetivos: O o&-etivo deste relatErio usar as t!ni!as e ferra#entas finan!eiras $ara estudos de an(lise de investi#entos. ?este relatErio a$resenta ini!ial#ente os !on!eitos ne!ess(rios $ara que $ossa#os estudar os diferentes ti$os de investi#entos% !o# e4e#$los ilustrativos% !o#o au46lio de ferra#entas de #ate#(ti!a finan!eira e ta#&# $ro>ra#a*+o linear.

" #lementos de matemtica $inanceira Co#o nosso intuito faDer avalia*@es e!onF#i!as ou avalia*@es finan!eiras de e#$reendi#entos% se-a $ara a an(lise ou indi!adores AistEri!os de investi#entos% !o#u# se lidar !o# valores finan!eiros rela!ionados a $er6odos diferentes. Para que esses valores% que o!orre# e# te#$os diferentes% $ossa# ser !orreta#ente !o#$arados% ne!ess(rio a$li!ar adequadas t!ni!as de 5ate#(ti!a Binan!eira. "% &onceitos re$erentes a juros: 2#&ora &astante utiliDado no dia a dia% ne# se#$re o !on!eito de 3uro !orreta#ente !onsiderado nas a$li!a*@es ou estudos. H( !ertas $arti!ularidades que deve# ser !onAe!idas $ara que os $rin!6$ios de 5ate#(ti!a Binan!eira $ossa# ser adequada#ente validados. De$inio: G3uros s+o a re#unera*+o do !a$ital e#$re>ado e# atividades $rodutivasG. A u# !a$ital 7Prin!i$al8 e#$re>ado durante u# !erto te#$o 7Per6odo de Ca$italiDa*+o8% a!res!ido 7Ca$italiDado8 o valor !orres$ondente aos 3uros% for#ando o 5ontante. Os 3uros est+o se#$re asso!iados a u# $er6odo de referHn!ia !o#o dia% #Hs % &i#estre% se#estre%ano. 0e#os o -uros si#$les e !o#$osto. "%" 'uros simples Cuando so#ente o $rin!i$al rende -uros% a$Es !ada $er6odo de !a$italiDa*+o% ao lon>o da vida do investi#ento. "%"%'uros compostos Cuando% a$Es !ada $er6odo de !a$italiDa*+o% valor $rin!i$al te# in!or$ora*+o dos -uros% $assando $assando assi# o #ontante a render -uros. ?o !aso dos -uros si#$les% te#;se o !aso de u#a $ro>ress+o arit#ti!a% e no !aso dos -uros !o#$ostos% trata;se do !aso de u#a $ro>ress+o >eo#tri!a. Re$resentando $or P o $rin!i$al% $or ? o nI#ero de $er6odos de !a$italiDa*+o% $or i os -uros e $or S o #ontante ao final do $er6odo de !a$italiDa*+o% te#;se: ?o !aso de -uros si#$les: S J P 71K n.i8 ?o !aso de -uros !o#$ostos: S J P 71 K i8n Portanto% $ara fins de estudos% tratare#os se#$re de -uros !o#$ostos% e4!eto quando for indi!ado ser+o -uros si#$les. "(" !a)a e$etiva e ta)a nominal: Cuando o $er6odo a que o -uro est( referido !oin!ide !o# o $er6odo de !a$italiDa*+o% te#;se o !aso de u#a 0a4a 2fetiva de 3uros. Sendo% $or e4e#$lo% dados os se>uintes $arL#etros: ; valor do $rin!i$al J M '00%00 ; ta4a de -uros J 8 N a.a. ; $er6odo de !a$italiDa*+o J 1 ano. ?esse !aso% ao final do $er6odo de 1 ano% o valor do #ontante ser( dado 4

!eoria:

$or: S J'00 71 K 0%0881 J'00 . 1%08 J M '1/%00 O valor dos -uros nesse $er6odo dado $or: 3 J '1/%00 ; '00%00 J M1/%00. O&serve;se que% ao lon>o de $er6odo% os -uros realiDados fora# de M 1/'%00 so&re os M'00%00 a$li!ados% !orres$ondendo a u#a ta4a efetiva de ief J8 N a.a.. Cuando% no entanto% o $er6odo a que se refere o -uro n+o !oin!ide !o# o $er6odo de !a$italiDa*+o% te#;se o !aso de u#a 0a4a ?o#inal de 3uros. 0o#e#;se a>ora% $or e4e#$lo% os se>uintes dados: ; valor do $rin!i$al J M '00%00 ; ta4a de -uros J 8 N a.a. $er6odo de !a$italiDa*+o J , #eses 7$er6odo de !a$italiDa*+o tri#estre8. ?o $resente !aso% ao final do $er6odo de 1 ano% o valor do #ontante ser( diferente do anterior% e dado $or: 3 J 8 :1 J ' N a.t.% !a$italiDados se#estral#enteO $ortanto% ao final de 1 tri#estres% S J '00 71K 0%0'8PJ '00 . 1%08'1 J M '1/%18 O valor dos -uros nesse $er6odo foi de: 3 J '1/%18 ; '00%00 J M 1/%18. O&serve;se que% neste Ilti#o !aso% u#a ta4a de -uros no#inal de 8%00 N a.a. foi equivalente a u#a ta4a efetiva de -uros de ief J8%'1 N a.a.. "("% !a)a de M*nima Atratividade +!MA, 0a4a a $artir do qual o investidor !onsidera que est( o&tendo >anAos finan!eiros. Q u#a ta4a a qual se asso!ia a u# &ai4o ris!o que deve render% no #6ni#o% a ta4a de -uros equivale a renta&ilidade das a$li!a*@es no #o#ento. o>o o novo investi#ento dever( a$enas ser !onsiderado quando a ta4a de retorno for #aior que a 05A . Confor#e SouDa e Cle#ente 7'0018 a 0a4a de 56ni#a Atratividade a #elAor ta4a % !o# &ai4o >rau de ris!o% dis$on6vel $ara a a$li!a*+o do !a$ital e# an(lise. Se>undo Casarotto BilAo R So$ittTe 7'0008% a 05A au4ilia a an(lise de u# $ro-eto de investi#ento% !onsiderando a $ossi&ilidade de $erda da o$ortunidade de auferir retornos $ela a$li!a*+o do #es#o !a$ital e# outros $ro-etos. U# $arL#etro $ara esta&ele!er u#a esti#ativa da 05A a ta4a de -uros $rati!ada no #er!ado. As ta4as de -uros envolvidas na 05A s+o: Pou$an*a%O 0a4a 9(si!a Binan!eira 709B8O 0a4a Referen!ial 70R8O 0a4a de 3uros de lon>o $raDo 703 P8 e 0a4a do Siste#a 2s$e!ial de iquida*+o e CustEdia 7S2 )C8. "("( A Relao -ene$icio.&usto Por defini*+o% a Rela*+o 9enef6!io:Custo 7ou rela*+o 9:C8 !onsiste no quo!iente entre o valor dos &enef6!ios resultantes de u# e#$reendi#ento e o valor dos res$e!tivos !ustos. Q u# 6ndi!e ou indi!ador adi#ensional% !u-o valor inter$retado da se>uinte for#a: 9:C V 1 : invi(vel 7&enef6!ios #enores que os !ustos8O 5

9:C J 1 : indiferente 7&enef6!ios i>uais aos !ustos8O 9:C W 1 : vi(vel 7&enef6!ios #aiores que os !ustos8. Q !laro que o valor dos &enef6!ios 798 a ser !onsiderado deve ser o valor equivalente de todos os &enef6!ios que fi>ura# no flu4o de !ai4a% referido a u#a !erta data 7data ou $er6odo de referHn!ia8% e# >eral a data 0 7Dero8% ao qual deve ser ta#&# referido o valor dos !ustos 7C8% que deve ser% $or sua veD% equivalente X diversas $ar!elas de !ustos que fi>ura# no flu4o de !ai4a. 24e#$lo Considere u# investi#ento feito no ano 0 de RM ,000 a$li!ado a u#a ta4a de 1'N a.a. 0e#os !usto de 5anuten*+o de RM 100. O te#$o de res>ate ser( de 5 anos sendo res>atado RM 1000 $or ano. 1000 0 1 ' , 1 5

,000 CJ !0 K

100

c2 c3 cn c1 K K 2 3 K . K 1 i 1i 1i 1i n b2 b3 bn b1 9 J&0 K K 2 K 3 K ...K n 1 i 1 i 1 i 1 i 9J ,/01%80 CJ ,,/0%50 9:CJ ,,/0%50:,,/0%50 J 1%0< te#os que investi#entos vi(vel. 9 Y C J,/01%80 Y ,,/0%50 J RM '11%,0 "("/ !a)a interna de retorno +!IR, Q a ta4a de -uros !o# a qual o valor $resente de u# flu4o de !ai4a futuro analisado se i>uala ao valor $resente do investi#ento. A ta4a de retorno $er#ite des!o&rir e !o#$arar o rendi#ento de u#a a$li!a*+o !o# u#a outra ta4a $ara se sa&er se ou n+o vanta-oso. Q u#a #edida da rela*+o entre o #ontante o&tido de investi#ento e a quantia investidaO 2# ter#os #ais si#$les% o $ro!esso !onsistiria e# se deter#inar a ta4a de -uros $ara a qual o "alor Atual se anula ou $ara a qual a Rela*+o 9:C se torna unit(ria 79 0 ; C0 J 0 ou 90:C0 J 18. Co#o o !(l!ulo dos valores atuais de &enef6!ios e de !ustos% e# fun*+o da ta4a de -uros i% envolve $olinF#ios e# i de orde# n% A( e# tese n ra6Des,% ou se-a% n valores de ta4a de -uros i que satisfaDe# a !ondi*+o 90 ; C0 J 0 ou 90:C0 J 1. ?a $r(ti!a% to#a;se a $ri#eira raiD $ositiva% ou se-a% a #ais $rE4i#a de Dero% !o#o valor re$resentativo da ta4a interna de retorno% sendo o resultado inter$retado !o#$arativa#ente !o# o !usto de o$ortunidade de !a$ital da se>uinte 6

for#a: Z 0)R V COC : invi(vel 7o investi#ento alternativo te# #elAor renta&ilidade8O Z 0)R J COC : indiferente 7o investi#ento alternativo te# a #es#a renta&ilidade8O Z0R) W COC : vi(vel 7o e#$reendi#ento te# renta&ilidade su$erior ( do #elAor investi#ento alternativo8. Para en!ontrar o valor da 0a4a )nterna de Retorno% !al!ular a ta4a que satisfaD a se>uinte equa*+o:

24e#$lo C(l!ulo da 0)R RM <.<8,'00%00 RM 8.8<0.'00%00

RM10.8<0.000%00 10.8<0.000%00J<.<8,.'00%00[7P:AOiO>8K8.8<0.000%00[7P:BOiO108 iJ0)RJ<1%,1Na.a. #)emplo C(l!ulo 05A Considerando os se>uintes de investi#ento inde$endentes % !o# >raus de ris!o se#elAantes% dis$utando u# or*a#ento de RM5.000%00. Projeto A 9 C D 2 B \ H ) !IR 15%00N 18%00N 11%00N '0%00N 1<%00N 11%50N 1,%00N '1%00N 1/%00N I0 R1 100.000 1.000.000 800.000 '.500.000 /00.000 500.000 '00.000 <00.000 900.000

A 05A o&tida reordenado os investi#entos a $artir da 0)R e# orde# de!res!ente 7

%so#a#os os investi#entos na orde# o $ri#eiro que ultra$assar o or*a#ento. Projeto !IR H D 9 2 ) A B C \ 05A da e#$resa vale 1/N. "("2 Investimentos e)cludentes e investimentos independentes Os investi#entos e4!ludentes s+o aqueles te#os a$enas u#a alternativa. Por e4e#$lo% $ode;se ter u#a e#$resa que de$ara !o# 10 #ar!as de #esas que atende seu $ro-eto &(si!o% #as que a$enas u#a ne!ess(ria ao $ro!esso. Os investi#entos )nde$endente $ode# o!orrer si#ultanea#ente. Co#o e4e#$lo% o investi#ento e# u#a i#$ressora $ara #elAorar o setor de infor#(ti!a % $ode o!orrer ta#&# a !o#$ra de u#a #esa $ara o setor ad#inistrativo. 24e#$lo De investi#ento e4!ludentes: ) )) )nvesti#ento 100.000 )ni!ial Resultado anual "ida Itil 05AJ 1'Na.a. "a#os a!Aar o valor $resente 8.'00 1,0.000 1/.,00 1,0.000 10 '1%00N '0%00N 18%00N 1<%00N 1/%00N 15%00N 11%50N 11%00N 1,%00N I0 R1 <00.000 ,.'00.000 1'00000 1.800.000 5.<00.000 /.100.000 /./00.000 <.100.000 '00.000

))) 15'.000 '1.900 15'.000 10

)" 181.000 '5.900 181.000 10

" ''0.000 '9.'00 ''0.000 10

") '/0.000 ,1.'00 '/0.000 10

"alor residual100.000 10

) "P ;'1.1<0

)) ,.955

))) '0./<1

)" '1.58'

" 15.8'0

") 0

O investi#ento #ais rent(vel ser( o )nvesti#ento )"

A>ora va#os !al!ular $ela 0)R ) 0)R7N8 8%'N )) 1'%5N ))) 11%1N )" 11%1N " 1,%1N ") 1'%0N

Co#o te#os os investi#entos ) e )" te# ta4as #enores ou i>uais 1'N eles $ode ser des$reDados. )));)) )nvesti#ento ;''.000 )n!re#ental Au#ento resultado 0)R "en!edoras de 5./00 )";))) ;,'.000 1.000 ,'.000 1'%5N )" ";)" ;,/.000 ,.,00 ,/.000 9%'N )" )";)" </.000 5./00 </.000 <%1N )"

"alor residual ''.000 '5%1N )))

Portanto a alternativa )" que deve ser quantitativos.

es!olAida% $elos #es#os ter#os

"("3 4!IR 5!a)a interna de Retorno 2st( fun*+o faD o !(l!ulo a 0a4a )nterna de Retorno de u#a sequHn!ia de flu4os de !a$itais re$resentadas $elos nI#eros e# valores. De u#a #aneira #ais si#$les de entender% a taxa interna de retorno -usta#ente a ta4a de retorno $er!entual de u# investi#ento !o# &ase no #ontante de !a$ital investido ini!ial#ente 7re$resentada e# valores ne>ativos8 e nas $osteriores re!eitas >eradas 7re$resentada e# valores $ositivos8. Ao !ontr(rio da fun*+o 0)R % que ta#&# realiDa o !(l!ulo de Taxa interna de retorno e# intervalos $eriEdi!os 7#ensal ou anual% $or e4e#$lo8% a fun*+o 4!IR $ossi&ilita efetuar este !(l!ulo !o# &ase e# flu4os de !a$itais n+o re>ulares. Onde valores o !on-unto de flu4os de !a$ital !orres$ondentes a u# $ro>ra#a de $a>a#entos e# datas. ?o !aso do $ri#eiro valor% este o$!ional e est( rela!ionado a u# !usto ou $a>a#ento que feito no in6!io do investi#ento. ?este !aso% o valor ini!ial dever( ser ne>ativo e as re!eitas >eradas $osterior#ente ser+o re$resentadas $or valores $ositivos. As sries de valores deve# !onter $elo #enos u# valor $ositivo e u# valor ne>ativo. Datas o intervalo de datas !orres$ondentes aos $a>a#entos de flu4o #onet(rio. A $ri#eira data #ar!a o in6!io do $ro>ra#a de $a>a#entos e todas datas su&sequentes dever+o ser $osteriores a esta data e $ode# estar e# qualquer orde#. Estimativa u# $arL#etro o$!ional. O 24!el utiliDa u# #todo iterativo $ara o !(l!ulo da 0)R: este #todo de$ende de u# valor ini!ial ar&itr(rio. Borne*a este $arL#etro $ara que o 24!el o utiliDe !o#o !Aute ini!ial. Su$onAa que vo!H tenAa adquirido u# i#Evel e o tivesse transfor#ado e# u# 9

restaurante. O investi#ento na aquisi*+o e refor#as do i#Evel foi sido de RM 800 #il. 2# !in!o datas diferentes% n+o $eriEdi!as% $osteriores a data de lan*a#ento do restaurante vo!H feD a !onta&iliDa*+o das re!eitas. 24e#$lo

Pelo 9rOffi!e.or> te#os a fun*+o =0)R que re!e&e as datas e os valores das $ar!elas

J=0)R7C0,:C0<O90,:90<8
"("7 6P7 5 6alor presente l*8uido O "P u#a t!ni!a sofisti!ada de an(lise de or*a#entos de !a$ital% o&tida su&traindo;se o investi#ento ini!ial de u# $ro-eto do valor $resente das entradas de !ai4a des!ontada a u#a ta4a i>ual ao !usto de !a$ital da e#$resa. Por !onsiderar e4$li!ita#ente o valor do dinAeiro no te#$o% o valor $resente l6quido !onsiderado u#a t!ni!a sofisti!ada de an(lise de or*a#entos de !a$ital. 2sse ti$o de t!ni!a% de u#a for#a ou de outra% des!onta os flu4os de !ai4a da e#$resa a u#a ta4a es$e!ifi!ada. 2ssa ta4a% frequente#ente !Aa#ada de ta4a de des!onto% !usto de o$ortunidade ou !usto de !a$ital% refere;se ao retorno #6ni#o que deve ser o&tido $or u# $ro-eto% de for#a a #anter inalterado o valor de #er!ado da e#$resa. O valor $resente l6quido 7"P 8 o&tido su&traindo;se o investi#ento ini!ial do valor $resente das entradas de !ai4a% des!ontadas a u#a ta4a i>ual ao !usto de !a$ital da e#$resa. 6P7 J valor $resente das entradas de !ai4a Y investi#ento ini!ial. UtiliDando;se o "P % tanto as entradas !o#o as sa6das de !ai4a s+o traduDidas $ara valores #onet(rios atuais. 3( que esta#os tratando de investi#entos !onven!ionais% o investi#ento ini!ial est( auto#ati!a#ente e4$resso e# ter#os #onet(rios atuais. Se n+o for esse o !aso% o "P de u# $ro-eto dever( ser o&tido su&traindo;se o valor $resente das sa6das do valor $resente das entradas de !ai4a.

10

"/ &RI!9RIO D# D#&IS:O: Cuando o "P usado $ara to#ar de!is@es do ti$o ]a!eitar;re-eitar^% adota;se o se>uinte !ritrio. Se o "P for #aior que Dero% se a!eita o $ro-etoO se o "P for #enor que Dero% re-eita;se o $ro-eto. Se o "P for #aior que Dero a e#$resa o&ter( u# retorno #aior do que seu !usto de !a$ital. Co# isto% estaria au#entando o valor de #er!ado da e#$resa% e% !onsequente#ente% a riqueDa dos seus $ro$riet(rios.

FC o flu4o de !ai4a naquele $er6odo. 6anta;ens Ba!ilidade de !al!ulo% #as a$enas u#a veD !onAe!ida !onAe!ida u#a ta4a de atualiDa*+o a$ro$riada. Con!e$tual#ente #ais $erfeito e !o#$le4o que o Per6odo de Re!u$era*+o u#a veD que !onsidera a totalidade dos flu4os assi# !o#o o !usto de o$ortunidade do !a$ital utiliDado. Desvanta;ens Q nor#al#ente $ro&le#(ti!a a deter#ina*+o se>ura da ta4a de atualiDa*+o #ais a$ro$riada% sendo este u# in!onveniente tanto #ais i#$ortante u#a veD que o "A #uito sens6vel X ta4a utiliDada. O $ressu$osto da !onstLn!ia no te#$o da ta4a de atualiDa*+o $ode n+o ser realista% $ois o !usto do !a$ital da e#$resa varia no te#$o% assi# !o#o as ta4as $ara as a$li!a*@es alternativas varia# no te#$o !o# as !ondi*@es dos #er!ados finan!eiros. O $ressu$osto de que os flu4os inter#dios ser+o reinvestidos ou finan!iados X #es#a ta4a $ode n+o ser realista $ois de$ende das !ondi*@es futuras do #er!ado de !a$itais assi# !o#o das alternativas de investi#ento que $oder+o sur>ir no futuro. O #todo do "A forne!e valores a&solutos% o que se traduD e# !onsequHn!ias i#ediatas: Q i#$oss6vel esta&ele!er u# valor nor#ativo diferente de Dero $ara o "A a&ai4o do qual os $ro-etos n+o dever+o ser a$rovados. Perante $ro-etos alternativos !o# #ontantes ini!iais diferentes% este #todo n+o forne!e direta#ente u#a !lassifi!a*+o ra!ional $odendo #es#o induDir e# erro. O #todo n+o !on!lusivo quando a$li!ado a $ro-etos alternativos !o# vidas e!onF#i!as su&stan!ial#ente diferentes.

11

#)emplo: "2 Pro;ramao Matemtica Cuando o nI#ero de alternativas >rande e o investidor $retende ela&orar u# $lano $lurianual de investi#entos% $ode ser interessante o uso de $ro>ra#a*@es #ate#(ti!as% dentre as quais so&ressae# a Pro>ra#a*+o inear e a Pro>ra#a*+o )nteira% !u-os #odelos utiliDados s+o os #es#os% a Ini!a diferen*a a utiliDa*+o de solu*@es inteiras na Ilti#a. #)emplo: U# investidor te# RM /50.000%00 $ara investir na #elAor !o#&ina*+o dentre as 11 o$*@es de investi#ento ofere!idas. Sendo que e4iste# / investi#entos e4!lusivos% ou se-a% a$enas u# $ode ser es!olAido. Os investi#entos ini!iais e os valores $resentes $ara !ada u# s+o esti#ados lo>o a&ai4o. Considere a !MA i>ual a 10N. 5a4i#iDe o "P deste investidor.

12

investi#entos )nvest. )ni!ial 7RM 1.000%008 1 150 ' 1/0 , 1<0 1 '10 5 180 / '10 < '00 8 150 9 <0 10 '50 11 150

"P 7RM 1.000%008 500 515 555 5,0 5/5 595 500 100 ,0 ,50 ,00

Solu*+o: "ari(vel de De!is+o: 4- J quantidade de veDes a$li!ado no investi#ento - sendo j [1;11] Bun*+o O&-etiva: 5a4 D J 50041 K 5154' K 5504, K 5,041 K 5/545 K 5954/ K 5004< K 10048 K ,049 K ,50410 K ,00411 s.a. Restri*@es: 41 K 4' K 4, K 41 K 45 K 4/ 1 15041 K 1/04' K 1<04, K '1041 K 18045 K '104/ K '004< K 15048 K <049 K '50410 K 150411 /50 0 x j 1 e j [1;11]

A fun*+o #a4i#iDa o valor $resente do $ortfElio enquanto a $ri#eira restri*+o faD !o# que no #(4i#o u# dos / investi#entos #utua#ente e4!lusivos se-a a!eito. A se>unda restri*+o li#ita a a$li!a*+o de re!ursos do $ortfElio es!olAido a no #(4i#o RM /50.000%00. A ter!eira restri*+o te# o $ro$Esito de faDer !o# que nenAu# investi#ento se-a utiliDado #ais do que u#a veD. Atravs da Pro>ra#a*+o inear% !u-a solu*+o a$ro4i#ada% resolve#os o $ro&le#a utiliDando o al>orit#o Si#$le4% o&te#os !o# solu*+o:

13

41 J 0 4' J 0 4, J 1 41 J 0 45 J 0 4/ J 0 D J 1.<10

4< J 1 48 J 1 49 J 0 410 J 0 411 J 0%8///<

)sto nos indi!a que deve#os realiDar os investi#entos ,% <% 8 e 11% a$ro4i#ando 4 11 J 0%8///< $ara 411 J 1. So#ando os investi#entos ini!iais referentes aos investi#entos analisados des!o&ri#os que ao invs de RM /50.000%00 o investi#ento ini!ial deve ser i>ual a RM /<0.000%00% e da #es#a #aneira $ode#os !al!ular "P1 J RM 1.<55.000%00. Co# !erteDa o investidor iria !orrer este ris!o de investir RM '0.000%00 a #ais% $ois $ode#os o&servar a $artir de 7"P1 Y D8 que renderia no #6ni#o RM 15.000%00. Atravs da Pro>ra#a*+o )nteira en!ontra#os u#a solu*+o inferior a anterior% $ois a restri*+o de a$li!ar so#ente RM /50.000%00 ser( res$eitada. 0o#ar: 411 J 1 0o#ar: 411 J 0 Solu*+o Ori>inal Solu*+o 1 Solu*+o' 41 J 0 41 J 1 41 J 0 4'J 0 4' J 0 4'J 0 4, J 1 4, J 0 4, J 0 41 J 0 41 J 0 41 J 0 45 J 0 45 J 0 45 J 1 4/ J 0 4/ J 0 4/ J 0 4< J 1 4< J 1 4< J 1 48 J 1 48 J 1 48 J 1 49 J 0 49 J 0 49 J 0 410 J 0 410 J 0 410 J 0%18 411 J 0%8/ J1 411 J 0 D J 1.<10 D1 J 1.<00 D' J 1./,, Co#o D1 W D'% te#os que o $ortfElio Eti#o $ara o $ro&le#a ini!ial ser( !onstitu6do $elos investi#entos 1% <% 8% e 11 !o# "P' J U5 1.<00.000%00. "i#os que utiliDando a Pro>ra#a*+o linear seria ne!ess(rio u# investi#ento ini!ial de RM '0.000%00 a #ais. A $artir de 7"P 1 Y "P'8 o&serva#os que o retorno seria i>ual a RM 55.000%00 e n+o RM 15.000%00. o>o% !on!lu6#os que a utiliDa*+o do #todo da solu*+o 14

a$ro4i#ada% $ela Pro>ra#a*+o inear% $ara este ti$o de $ro&le#a forne!e u#a res$osta satisfatEria. &oncluso A $artir deste tra&alAo $ode#os !on!luir que !o# ferra#entas &(si!as de #ate#(ti!a finan!eira te#os resultados satisfatErios% ta#&# utiliDando $ro>ra#a*+o linear !ontinua e inteira te#os &ons resultados $ara o&ten*+o de u#a !arteira de investi#ento. "3 -iblio;ra$ia _1` Att$:::$t.aiTi$edia.or>:aiTi: u!robantesbdeb-urosbebi#$ostobdebrenda _'` ]An(lise de )nvesti#entos^; Casarotto% ?elson O So$ittTe%9runo Hart#utO /c edi*+o atlas719918 _,` ]Ad#inistra*+o Binan!eira^ ; Ross% desterfield% 3affeO 2d. Atlas 719958 _1`^Pro-etos de )nvesti#ento^ ; a$$oni% 3uan CarlosO a$$oni 2ditora 7'0008 _5` ]?otas de Aula^; Prof. Dr. ar!io uis "endite _/` ]De!is@es Binan!eiras e# !ondi*@es de ris!o^; Se!urato% 3os Ro&erto Y Atlas 7199/8O

15