Résultats semestriels 2009

RISMA
Hôtellerie 19 Octobre 2009

Cours au 19.10.09 : 269 MAD Marché en ralentissement

Au 19 octobre 2009 En MMAD (consolidés IFRS) S1 2008 S1 2009 Var.%
Dernier cours (MAD) 269 Chiffre d'affaires 577.4 474.3 -17.9%
Capitalisation (Md MAD) 1.68 Charges d'exploitation 395.5 371.6 -6.0%
Résultat brut d'exploitation 181.9 102.7 -43.6%
Capi Flottante (MMAD) 419.65
Résultat d'exploitation 104.3 19.0 -81.8%
VQM 2009 (MMAD) 0.62
Marge opérationnelle 18.06% 4.00% -14 points
CMP 2009 (MAD) 298 Résultat financier -38.5 -33.3 -
Plus haut 2009 307 Résultat Net Consolidé 45.5 -58.8 -229%
Plus bas 2009 260 Marge nette 7.89% -12.40% -
P/E 2009e NS
P/B 2009e 1.5 ROE(%) 4.3% NS
ROA(%) 1.42% NS
D/Y 2009e 0.0%
Levier financier 58% 63%
BPA (MAD) 16.12 NS
Performance
1 mois (%) 1.26
3 mois (%) 1.26
12 mois (%) -14.49

Principaux actionnaires „ Le tourisme mondial connaît depuis le deuxième semestre 2008 une tendance négative qui s’est
intensifiée en 2009, en raison de la détérioration rapide de l’économie mondiale (Taux de
ACCOR SA ET FILIALES 32,53% chômage de plus en plus élevé) et des effets de l’épidémie de la grippe A (H1N1). Selon
Divers actionnaires 23,93% l’Organisation Mondiale du Tourisme (OMT), les arrivées touristiques internationales dans le
FINANCE.COM 12,00%
monde ont régressé de 7% au cours de la période jan.-Juil. 2009. Toutes les régions ont ainsi
CFG GROUP 11,38%
MAGHREB SIYAHA FUND 8,01% enregistré un déclin des arrivées à l’exception de l’Afrique (+4%), tirée principalement par les
MCMA 3,31% destinations méditerranéennes d’Afrique du Nord.
MAMDA 3,31%
CIMR 3,15% „ Dans ce contexte, le Maroc enregistre une croissance de 9% des arrivées de touristes,
SIET 2,38% s’affichant à 3,5 millions à fin juin 2009. En revanche, le nombre des nuitées au niveau national a
fléchi de 3% à 7,8 millions (-5% pour les non-résidents et +6% pour les résidents). Ce recul des
nuitées a été principalement ressenti sur Marrakech (-5%). En revanche, les autres destinations
(Agadir, Essaouira et Fès) affichent des évolutions positives.

„ Concernant RISMA, celle-ci, à l’image du marché, enregistre une évolution négative des nuitées
de l’ordre de -8% au terme du premier semestre 2009. En dépit de cette baisse, RISMA maintient
sa part de marché à 8% et confirme sa position de leader avec un taux d’occupation de 60% (vs.
41% au niveau national).

Côté résultats, le chiffre d’affaires consolidé a fléchi de 18% à 474 MMAD à fin juin 2009. Notons à
cet effet l’impact de la fermeture de l’Ex-Hilton (pour rénovation) sur le chiffre d’affaires Sofitel (-
39%, soit -142 MMAD). En revanche, les autres segments (milieu de gamme et économique)
affichent des progressions favorables :
- Le CA de l’Hôtellerie Economique (Ibis) a progressé de +6% (+12 MMAD) grâce au
positionnement sur la clientèle nationale, moins volatile en cette période de crise internationale,
- Le CA de l’hôtellerie milieu de gamme (Coralia, Novotel, et Mercure) s’est bonifié de +30% (+27
MMAD), dû en grande partie à la bonne performance du Novotel CCC (Casablanca City Center) et
du Mercure Shéhérazade Rabat après sa rénovation.

„ Sous l’effet combiné de l’augmentation des charges d’exploitation qui représentent 78% du CA à
fin juin 2009 vs 68% à fin juin 2008 et de la hausse des amortissements, le résultat d’exploitation
enregistre une régression de 82% à 19 MMAD. Pénalisé par le maintien du déficit du résultat
financier à -33 MMAD à fin juin 2009 (hausse du ratio de levier financier de 5 points à 63% à juin
2009), le résultat net s’est établi à -59 MMAD à fin juin 2009 contre 45 MMAD à fin juin 2008, soit
une baisse de 229%.

„ En ce qui concerne les perspectives de la filiale d’Accor, RISMA continue sur son plan de
développement, avec l’ouverture prochaine de plusieurs hôtels à horizon 2010, soit près de 1,3 Md
MAD d’investissement: Sofitel Rabat (Ex Hilton Rabat, fermé pour rénovation depuis janvier 2009
pour une durée de 10 mois), Ibis Tanger (196 ch.), Sofitel Thalassa Resort Agadir (198 ch. et 21
ryads), et Sofitel CCC à Casablanca (171 ch.).

„ Par ailleurs, RISMA a dévoilé son plan quinquennal qui devrait permettre au groupe de
consolider ses assises, et ce, grâce à son parc hôteliers de 30 hôtels avec ses 4 644 chambres. Le
groupe compte aussi concentrer son développement futur (post ouvertures 2010) sur des unités
hôtelières économiques, peu capitalistiques (entrant dans le cadre notamment du contrat
Analystes
programme avec l’Etat de 1,4 Md MAD).
Salwa Jorho
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salwa.jorho@socgen.com

Imane Rahli Avertissement

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imane.rahli@socgen.com
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Octobre 2009