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Aula 1 Noes Gerais de Economia - Problemas econmicos fundamentais que so determinados pela lei da escassez o qu e quanto produzir, como

o produzir e para quem produzir. - Em funo da escassez dos !A"#$E% &E P$#&'()# , a sociedade dever decidir os produtos que sero produzidos e definir as respectivas quantidades; dever escolher os recursos que sero empregados para a produo (os produtores escolhero m todos eficientes ao menor custo poss!vel"; e ter de definir como os seus mem#ros participaro da distri#uio de #ens produzidos. - Por que escol*er com tanto cuidado o qu+, quanto, como e para quem produzir devido $ limitao de recursos. - Por que os problemas econmicos fundamentais ori-inam-se da escassez de recursos de produo %s recursos ou fatores de produo so escassos e no suprem as necessidades humanas, o que o#riga a racionalizao do processo de produo e distri#uio. &e e'istissem recursos em a#und(ncia e a economia pudesse distri#uir de forma ilimitada seus #ens produzidos, os pro#lemas econ)micos fundamentais dei'ariam de e'istir. *esse am#iente, as necessidades humanas estariam plenamente atingidas. - +uanto mais dinheiro se consome em vesturio, menos se gasta com moradia. +uanto mais os governos aplicam em estradas, menos recursos restaro para a sa,de e educao. +uanto mais o indiv!duo e a sociedade consumirem ho-e, menores sero suas capacidades de poupar, produzir e gerar riqueza. - .ei da %ubstituio &e d seguindo as preferncias da sociedade. .o optar pela produo de um determinado #em, h a ren,ncia natural pela produo de outro. - *uma economia de mercado, o preo determinado pela interseo das curvas de demanda e oferta, que delimitam o ponto de equil!#rio de um produto em um dado mercado. - Ponto de equil/brio entre a demanda e a oferta de produtos E'pressa que tanto vendedores quanto consumidores possuem quantidades de produtos ofertadas e demandadas igualmente, eliminando a possi#ilidade de especulao com o preo do produto o#servado no grfico. - 0uando a quantidade ofertada encontra-se acima do ponto de equil/brio , caracteriza-se que houve um e'cesso de produo, o que fora o vendedor a reduzir o preo, incentivando assim o consumo do produto. - 0uando ocorre maior procura pelo produto e a quantidade ofertada encontra-se abai1o do ponto de equil/brio, caracteriza-se uma situao de escassez, forando assim um aumento do preo do produto ofertado. - +uando h uma disputa tanto de vendedores quanto de consumidores, e'iste uma tendncia natural no mercado para se encontrar ou se chegar ao ponto de equil!#rio. - +uando ocorre maior procura pelo produto e a quantidade ofertada encontra-se a#ai'o do ponto de equil!#rio, caracteriza-se uma situao de escassez, possi#ilitando assim um aumento do preo do produto ofertado. - $enda / o somat0rio de todas as remunera1es de um agente que participa do processo produtivo de uma determinada economia. - "ipos de $enda renda interna, renda nacional, renda l!quida do e'terior e renda pessoal. - $enda interna corresponde ao produto interno da economia. 2epresenta o total das rendas geradas no interior do pa!s a partir de salrios, -uros, alugu is, lucros e outras remunera1es que so auferidas pelos agentes econ)micos em determinado per!odo de tempo em funo da participao no processo produtivo interno. - $enda nacional o somat0rio das rendas rece#idas pelos indiv!duos de uma nao. / determinada pelas transa1es produtivas e'ternas e internas. . renda nacional pertence ao pa!s, igual ao produto nacional. - E1emplo de $enda Nacional os lucros rece#idos do e'terior pertencem ao pa!s rece#edor, sendo assim considerados renda nacional. % contrrio, lucros enviados para outras economias, so receitas geradas internamente, por m de propriedade de outros pa!ses, no sendo considerados renda nacional, e sim renda interna.

- $enda l/quida do e1terior representada pela diferena entre os valores enviados e rece#idos do e'terior. +uando negativa, indica uma renda l!quida enviada ao e'terior, quando positiva representa um flu'o financeiro positivo proveniente do e'terior. - $enda "otal da %ociedade chama-se produto, de onde vm os conceitos de 3roduto 4nterno 5ruto e 3roduto *acional 5ruto. - E1emplos de $emunerao &alrios; 6uros so#re capital; .lugu is de im0veis; 7ucros so#re capital investido - $enda pessoal a renda efetivamente transferida $s pessoas, calculada deduzindo-se, da renda nacional, as contri#ui1es e #enef!cios previdencirios, 4mposto de 2enda so#re as pessoas -ur!dicas, os lucros retidos pelas empresas etc. - 2n3estimento refere-se $ aplicao de capital em alternativas que iro promover aumento da capacidade de produo de uma nao, possi#ilitando a gerao de maiores riquezas. - "ipos de 2n3estimento em 5ens de 8apital e em estoques. - Poupana a parcela da renda que no foi consumida na aquisio de #ens e servios, ou se-a, parte da renda economizada pelos agentes econ)micos. - 2n3estimento relacionado $ criao de riqueza, e no simplesmente $ transferncia de propriedade de um #em. 3or e'emplo, adquirir a1es em 5olsas de 9alores no pode ser entendido como investimento dentro do conceito econ)mico. 3or tratar-se de mercado secundrio, a aquisio de a1es representa uma simples transferncia de posse dos valores, sem agregar riqueza $ economia. +uando a compra ocorre no lanamento da ao, ou se-a, no mercado primrio, admite-se a criao de riqueza, pois h a canalizao direta do capital investido na empresa, caracterizando investimento no sentido econ)mico. - Por que uma pessoa que poupa contribui para o processo de produo da economia

porque ela se torna um agente econ)mico. .o ser remunerado e poupar parte de sua renda, pode-se estar contri#uindo para o financiamento de investimentos produtivos.
- Produto 2nterno 4ruto 5P246 considera os produtos finais realizados dentro dos limites territoriais de um pa!s. 2epresenta o valor : a preo de mercado : desses produtos em determinado per!odo de tempo. - P24 tam# m pode ser entendido como os valores adicionados pelas organiza1es produtivas. / repartido no segmento produtivo so# a forma de impostos, -uros, salrios etc. 7ogo, uma parte desse produto transforma-se em renda nacional. - Produto 2nterno ./quido 5P2.6 definido pela su#trao da &EP$E72A()# dos ativos fi'os do 345 (347 ; 345 : depreciao do capital fi'o". - % aumento do 345 de uma nao caracteriza a elevao de sua capacidade produtiva, melhorando a qualidade de vida dos indiv!duos. - # Produto Nacional 4ruto 5PN46 o somat0rio do 345 e a renda l!quida dos fatores e'ternos. - Produto nacional bruto 5PN46 representa a renda que pertence efetivamente aos nacionais. - Produto Nacional ./quido 5PN.6 o#tido diminuindo a depreciao do 3*5. - % produto nacional contri#ui efetivamente para a avaliao de crescimento econ)mico de um pa!s. - Produto 2nterno ./quido 5P2.6 8 P24 &epreciao de capital fi1o - P24 8 P2. 9 &epreciao de capital fi1o - PN4 8 P24 9 renda l/quida dos fatores e1ternos - PN. 8 PN4 &epreciao de capital fi1o - 7rescimento econmico aumento quantitativo da capacidade produtiva de uma nao ao longo dos anos. Envolve a e'panso da produo de #ens e servios de determinado pa!s ou rea econ)mica. / determinado pelo !ndice de crescimento anual do 3roduto *acional 5ruto per capita e indicado ainda pelo grau tecnol0gico, pelo !ndice de aumento da fora de tra#alho e pela proporo da receita nacional poupada e investida.

- +uando ocorre uma procura por recursos para investimento maior que a poupana dispon!vel, -ustifica-se a criao da atividade de intermediao e de seus instrumentos financeiros. % agente econ)mico com d ficit de cai'a recorre a empr stimos que so via#ilizados por unidades superavitrias : poupadores, mediante lanamento de diferentes ativos financeiros, como de#ntures, #onds, a1es, 8<5 para o caso de #ancos, entre outros. - % mercado financeiro cumpre sua finalidade quando permite eficiente interao entre poupadores e tomadores de recursos, promovendo investimento e crescimento da economia. - 2nstituies financeiras organiza1es intermediarias que canalizam as poupanas de indiv!duos, empresas e governos para empr stimos ou investimentos. - 7aracterizao da situao onde, em um ano, ocorreu um consider:3el aumento na produo de bens no setor a-r/cola, mas em contrapartida, a renda da populao ainda no permitia que ela ti3esse maior acesso a esses produtos e pudesse mel*orar a sua qualidade de 3ida *este caso, houve crescimento econ)mico, por m a economia do pa!s no se desenvolveu. - &iferena entre crescimento econmico e desen3ol3imento econmico % crescimento econ)mico refere-se $ e'panso da produo de #ens e servios de determinado pa!s ou rea econ)mica; e o desenvolvimento econ)mico inclui outras variveis em sua avaliao, como as condi1es de vida da populao de um pa!s, a#rangendo indicadores socioecon)micos de renda, educao, sa,de, entre outros. - ;oeda s!m#olo de valor que, na economia, considerado o ,nico #em econ)mico de troca com aceitao geral. - ;oeda meio de pagamento legalmente utilizado para realizar transa1es com #ens e servios. =em aceitao garantida por lei. &eu uso via#iliza o funcionamento de toda a economia, indicando os #ens e servios a serem produzidos de maneira a satisfazer os dese-os de demanda dos vrios agentes. - !unes da moeda 2nstrumento ou meio de troca 5p romove o interc(m#io de #ens e servios por outros #ens e servios"; &enominador comum monet:rio ou unidade de conta 5permite que se-am e'pressos em unidades monetrias os valores de todos os #ens e servios, e possi#ilita compara1es de valores : a moeda um modelo de medida, um par(metro de valor"; e $eser3a de 3alor (possi#ilita que os agentes econ)micos guardem seus patrim)nios para uso futuro : a posse da moeda indica liquidez imediata, possi#ilitando sua converso em qualquer outro ativo financeiro ou real. Essa caracter!stica pre-udicada em am#iente inflacionrio que corr0i o poder de compra da moeda". - +uando no e'istia moeda, as rela1es comerciais eram efetuadas por trocas diretas atrav s do escam#o, e'igindo a coincidncia de necessidades entre vendedores e compradores com relao $s mercadorias negociadas. >avia grande dificuldade nas opera1es comerciais porque algumas mercadorias no fracionavam. - <anta-em da moeda, como instrumento de troca nas opera1es de mercado, permite transa1es de partes dos #ens e servios. .s caracter!sticas presentes no uso da moeda proporcionam maior agilidade. - 7ur3a de possibilidade de produo E'prime as decis1es que podem ser tomadas em relao a produo de #ens (. curva de possi#ilidade de produo caracteriza a lei da su#stituio. 4ndica as decis1es que podem ser tomadas em relao $ produo de #ens". - Preo de equil/brio de mercado Em uma economia de mercado, determinado pela interseo das curvas de oferta e demanda (% preo, em uma economia de mercado, fi'ado pela interseo das curvas de oferta e procura, que e'prime o ponto de equil!#rio". - $enda 2emunerao dos agentes econ)micos que participam do processo produtivo (. renda representa a remunerao dos agentes econ)micos que participam do processo produtivo". - Poupana 3arcela da renda economizada pelos agentes econ)micos (. poupana representa a parcela da renda no consumida pelos agentes econ)micos".

- 2n3estimento .mpliao de capital que promove aumento da capacidade produtiva de uma nao (4nvestimento representa a ampliao de capital em possi#ilidades que promovem a elevao efetiva da capacidade produtiva de uma nao". - Produto interno 2epresenta o valor, a preos de mercado, dos produtos realizados num pa!s em um determinado per!odo de tempo (% produto interno representa o valor, a preos de mercado, dos produtos realizados num pa!s em um determinado per!odo de tempo. 8onsidera os produtos finais produzidos pelas organiza1es no am#iente interno da nao". - 7rescimento econmico %corre quando se o#serva aumento da quantidade de #ens e servios produzidos por um pa!s superior ao de sua populao (% crescimento econ)mico ocorre quando o aumento da quantidade de #ens e servios produzidos por um pa!s superior ao de sua populao, caracterizando cont!nuo aumento de sua produtividade". - &esen3ol3imento econmico %corre quando se o#serva aumento da produo de #ens e servios de um pa!s e a melhoria nas condi1es de vida de sua populao (E'iste desenvolvimento econ)mico quando se o#serva aumento da produo de #ens e servios de um pa!s maior ao de sua populao, evidenciando freq?ente aumento de sua produtividade e a melhoria nas condi1es de vida de sua populao o#servada por indicadores socioecon)micos de renda, educao, sa,de etc". - ;oeda @eio de pagamento utilizado para realizar opera1es com #ens e servios (. moeda um meio de pagamento utilizado para realizar opera1es com #ens e servios. &ua aceitao o#rigat0ria e li#era o devedor da o#rigao". Aula = Pol/ticas Econmicas - !uno da economia administrar recursos escassos na produo de #ens e servios a fim de atender $s necessidades humanas. - Pol/tica monet:ria pol!ticas que se referem $ moeda. - Pol/tica ;onet:ria representa um con-unto de medidas usadas pelo Aoverno de um pa!s que visa, fundamentalmente, adequar os @eios de 3agamento dispon!veis $s necessidades do sistema econ)mico como um todo, por meio de uma ao reguladora so#re os recursos monetrios e'istentes para sua plena e eficiente utilizao. - E1ecuo da Pol/tica ;onet:ria Beita pelo 5anco 8entral de cada nao, envolve o controle da ta'a de -uros, a regulamentao das opera1es de %pen @arCet e a implantao de sistema de dep0sitos compuls0rios por parte dos #ancos. - ;ecanismos usados pelo 4anco 7entral para administrar a pol/tica monet:ria reserva #ancria, opera1es com =!tulos 3,#licos e controle da ta'a de -uros. - ;eios de pa-amento ativos l!quidos $ disposio do p,#lico que podem ser empregados a qualquer momento para liquidao de o#riga1es em moeda nacional. - #PEN ;A$>E" 5;E$7A&# A4E$"#6 @ercado de compra e venda de t!tulos p,#licos. - 3ol!tica monetriaD a pol!tica econ)mica mais eficaz para controlar eEou com#ater a inflao. - "/tulos P?blicos 4nstrumentos de pol!tica econ)mica e monetria, emitidos e garantidos pelo governo. - 2nstituio re-uladora do sistema financeiro no 4rasil 5anco 8entral do 5rasil, que age como #anqueiro do Aoverno Bederal e #anco dos #ancos. - $esponsabilidades do 4anco 7entral do 4rasil 54A7EN6 controla o volume de reservas dos #ancos e controla o volume de moeda escritural (dep0sitos $ vista" que os #ancos podem criar. - "ipos de pol/tica monet:ria pode ser restritiva (quando o 5anco 8entral promove a diminuio dos meios de pagamento da economia, reduzindo o consumo, o investimento e a atividade econ)mica"; ou e'pansionista (quando promove o aumento da liquidez da economia e maior quantidade de recursos nos mercados, proporcionando aumento dos meios de pagamento".

- Pol/tica E1pansionista reduz a reserva #ancria; compra opera1es com t!tulos p,#licos; e reduz o controle da ta'a de -uors. - Pol/tica $estriti3a Eleva a reserva #ancria; vende opera1es com t!tulos p,#licos; e eleva o controle da ta'a de -uros. - Atribuies do 4anco 7entral Aestor do sistema financeiro nacional (atuar como 0rgo e'ecutivo central do sistema financeiro"; atua como #anco dos #ancos; emitir papel-moeda e moeda metlica, e'ecutar a pol!tica monetria, etc. - $eser3a 4anc:ria um dos mecanismos da pol!tica monetria, utilizada para recolhimento (dep0sito" compuls0rio que representa o percentual ou al!quota so#re os dep0sitos captados pelos #ancos que devem ser disponi#ilizados ao 5anco 8entral. - %s recolhimentos compuls0rios incidem so#re os diversos tipos de dep0sitos rece#idos pelas institui1es #ancrias. . al!quota pr esta#elecida de acordo com o tipo de dep0sito rece#ido pelo #anco. - % 5.8E* aumenta ou diminui os percentuais conforme queira manter o volume em meio circulante. +uando dese-a reduzir o volume de recursos na economia, aumenta o percentual do dep0sito compuls0rio, quando no, reduz a al!quota. - #peraes com t/tulos p?blicos funcionam como mecanismos geis de pol!tica monetria porque, ao lanar t!tulos, o governo recolhe moedas do mercado, ou se-a, reduz os meios de pagamento. % inverso ocorre quando o governo resolve comprar t!tulos. - #b@eti3os das operaes com t/tulos p?blicos regular o flu'o da moeda e, por conseq?ncia, controlar os n!veis das ta'as de -uros a curto prazo. - .s opera1es com t!tulos p,#licos so #aseadas na compra e venda de =!tulos de <!vida 3,#lica no mercado, processadas pelo 5anco 8entral. - +uando se dese-a e'pandir o volume dos meios de pagamento, de modo a aumentar sua liquidez e diminuir as ta'as de -uros, o 5ancen ir interceder, adquirindo t!tulos p,#licos em poder de agentes econ)micos. &e caso contrrio, se dese-a reduzir a liquidez do mercado (limitar a oferta monetria" e aumentar a ta'a de -uros a curto prazo, o 5acen ir fazer a emisso de novos t!tulos de d!vida p,#lica. - ;ercado Prim:rio (FG colocao dos t!tulos"D representado pela negociao direta e primria entre o emitente dos t!tulos, no caso o governo, por se tratar de t!tulo p,#lico e seus compradores que so institui1es financeiras. - ;ercado %ecund:rio verifica-se a renegociao, para terceiros, dos t!tulos adquiridos no mercado primrio. - 7ontrole da ta1a de @uros +uando o 5anco 8entral dese-a motivar o consumo, reduz a ta'a de -uros e quando dese-a fre-lo, eleva a ta'a de -uros. Em momentos de ta'a de -uros alta, as organiza1es e as pessoas tendem a reduzir seus pro-etos de investimentos ou adiam e aguardam um momento mais prop!cio para realiz-los. .o se depararem com ta'as de -uros muito #ai'as, as organiza1es e as pessoas so motivadas a captar recursos monetrios para financiar seus pro-etos, provocando aumento do consumo. - &e o 5anco 8entral diminuir muito a ta'a de -uros, incentivando o consumo, pode ocorrer que o mercado no este-a munido de mercadorias suficientes, o que vai provocar uma inflao de demanda. 3or isso, o 5anco 8entral procura ser criterioso ao decidir por alterao na ta'a de -uros. - Pol/tica ;onet:ria de competncia do 5anco 8entral. - Pol/tica !iscal de competncia do 8ongresso *acional, porque aprova os gastos do governo. - . pol!tica fiscal concentra suas preocupa1es nos gastos do setor p,#lico e nos impostos co#rados da sociedade, procurando, por meio de maior eficcia no equil!#rio entre arrecadao tri#utria e as despesas do governo, atingir o#-etivos sociais e macroecon)micos. - @edidas fiscais normalmente empregadas quando o o#-etivo do governo reduzir a inflaoD reduo de gastos p,#licos eEou aumento da carga tri#utria. - . elevao da carga tri#utria freia o consumo. +uando o governo modifica a carga tri#utria, provocando o aumento dos impostos, o consumidor se v forado a diminuir o seu consumo e o

seu n!vel de poupana. % mesmo efeito ocorre nas organiza1es. &e o governo aumenta a co#rana de impostos das empresas, os seus lucros diminuem. 8omo conseq?ncia, a atratividade de investidores tam# m diminui. 7ogo, modifica1es na pol!tica fiscal tri#utria promovem altera1es na demanda da economia para o investimento e consumo, afetando assim a renda nacional. - % oramento do governo afetado pelas altera1es das pol!ticas fiscais. / onerado quando so tomadas medidas que estimulam o crescimento econ)mico pela demanda (aumento de gastos p,#licos e reduo de impostos". - $eceitas tribut:rias 5ta1as e impostos cobrados6 inclusos no oramento fiscal do -o3erno imposto de renda, imposto so#re operao financeira, programa de integrao social, imposto so#re circulao de mercadoria, etc., e as despesas de investimento e consumo, tais comoD gastos na educao, sa,de, construo de estradas, etc. - .o haver d ficit no oramento, o governo #usca promover o equil!#rio oramentrio com a emisso de moedas e colocao de t!tulos p,#licos. . emisso de moedas e a colocao de t!tulos alteram o volume de pagamento e o n!vel da ta'a de -uros. 3or isso importante que as pol!ticas monetrias e fiscais se-am esta#elecidas de modo complementar. - &iferena entre pol/ticas fiscais e monet:rias . pol!tica monetria procura estimular ou desestimular as despesas de consumo e de investimento por parte das pessoas e das empresas, influenciando as ta'as de -uros e a disponi#ilidade de cr dito, enquanto a pol!tica fiscal funciona diretamente so#re as rendas mediante a tri#utao e os gastos p,#licos. - . pol!tica monetria visa estimular ou desestimular as despesas de consumo e de investimento por meio dos mecanismos de recolhimento compuls0rio, opera1es com t!tulos p,#licos e controle da ta'a de -uros. % recolhimento compuls0rio representa o percentual so#re os dep0sitos captados pelos #ancos que devem ser disponi#ilizados ao 5anco 8entral. .s opera1es com t!tulos p,#licos tm como o#-etivo fundamental regular o flu'o da moeda e, por conseq?ncia, controlar os n!veis das ta'as de -uros a curto prazo. Essas opera1es so #aseadas por meio da compra e venda de t!tulos de d!vida p,#lica no mercado, processadas pelo 5anco 8entral. % controle da ta'a de -uros o terceiro mecanismo do qual o 5.8E* disp1e para fazer pol!tica monetria. +uando o 5anco 8entral dese-a motivar o consumo, reduz a ta'a de -uros e quando dese-a fre-lo, eleva a ta'a de -uros. . pol!tica fiscal funciona diretamente so#re as rendas mediante altera1es nos impostos e nos gastos p,#licos. +uando o o#-etivo do governo reduzir a inflao, as medidas fiscais comumente empregadas soD reduo de gastos p,#licos eEou aumento da carga tri#utria. . elevao da carga tri#utria freia o consumo. - Pol/tica cambial atua so#re as variveis voltadas para o &etor E'terno da economia. 2eferese ao controle, por parte do governo, so#re a ta'a de c(m#io. - Pol/tica cambial fi'ada de modo a via#ilizar as necessidades de e'panso da economia e promover seu desenvolvimento econ)mico. - Hma forte e'panso das e'porta1es pode provocar um crescimento da #ase monetria, estimulando o aumento da inflao e dificultando o controle da ta'a de -uros. - Principal caracter/stica do comArcio internacional uso de diferentes moedas representativas das economias envolvidas nas transa1es. 8om isso, gera-se uma necessidade de esta#elecer a conversi#ilidade de uma moeda em outra, definida por uma ta'a de c(m#io. - . moeda uma mercadoria negocivel, que pode ser vendida ou comprada a um dado preo em relao $ outra. - =a1a de 7Bmbio representa a al!quota de converso entre moedas de diferentes na1es, ou se-a, corresponde a uma proporo entre a moeda nacional e a moeda estrangeira. - % 5anco 8entral se preocupa com a entrada e sa!da de moedas estrangeiras no pa!s. - &empre que acontece uma converso de moedas estrangeiras para reais, ocorre uma e'panso da emisso da moeda, estimulando a inflao. Entretanto, o pa!s precisa ter moeda estrangeira para pagar d!vidas e'ternas do governo e de institui1es privadas. 3or isso, a manuteno de um n!vel adequado de reservas cam#iais dese-ada.

- ;Atodos 'sados para 7orrelacionar a ;oeda Nacional com a ;oeda Estran-eira 8(m#io flutuante (c(m#io flutua livremente, adequando-se $s foras de mercado"; 8(m#io fi'o (c(m#io prefi'ado por per!odo indeterminado"; Blutuao su-a (c(m#io livre, mas o 5anco 8entral pode intervir em casos que considerar e'tremos, para impedir e'cessos na flutuao do valor da moeda"; @inidesvalorizao cam#ial (c(m#io alterado sem aviso pr vio, em intervalo de tempo no previsto e de modo irregular, com vistas a compensar press1es de preos que possam atingir o equil!#rio do 4A.AN(# &E PAGA;EN"#%6C e 5anda cam#ial (c(m#io gerido e flutua livremente dentro de um espao determinado". - "ipos de pol/ticas econmicas pol!tica monetria, pol!tica cam#ial e pol!tica fiscal. - Pol/tica monet:ria envolve o controle da ta'a de -uros, opera1es com t!tulos p,#licos e recolhimento compuls0rio. - Pol/tica fiscal concentra suas preocupa1es nos gastos do setor p,#lico e nos impostos co#rados da sociedade. - Pol/tica cambial se #aseia gesto da ta'a de c(m#io e no controle das opera1es cam#iais. .tua so#re todas as variveis relacionadas $s transa1es econ)micas do pa!s com o e'terior. - Pol/tica cambial atua so#re as variveis voltadas para o setor e'terno da economia e tem como atri#uio controlar a ta'a de c(m#io. / fi'ada de modo a via#ilizar as necessidades de crescimento econ)mico. <eve ser administrada de modo a evitar conflitos com outros agregados macroecon)micos, porque um aumento nas e'porta1es, por e'emplo, pode proporcionar um crescimento da #ase monetria, provocando aumento da inflao. - Principal caracter/stica do comArcio internacional o uso de diferentes moedas, representativas das economias envolvidas nas opera1es, o que gera a necessidade de esta#elecer a conversi#ilidade de uma moeda em outra. - A pol/tica monet:ria tem aplicao mais imediata que a pol/tica fiscal de3ido D fle1ibilidade com que pode ser aplicada compra ou venda de t!tulos p,#licos, aumento ou reduo da al!quota de recolhimento compuls0rio, variao da ta'a de -uros. . pol!tica fiscal envolve aumento ou reduo das al!quotas de impostos e gastos p,#licos". - . pol!tica fiscal no visa adequar os meios de pagamento dispon!veis $s necessidades do sistema econ)mico, e sim $ pol!tica monetria. . pol!tica fiscal concentra suas preocupa1es nos gastos do setor p,#lico e nos impostos co#rados da sociedade. - . pol!tica monetria tem como principal atri#uio controlar os meios de pagamento da economia. . pol!tica cam#ial refere-se ao controle, por parte do governo, so#re a ta'a de c(m#io. - . pol!tica monetria no regula os gastos do governo. . pol!tica econ)mica que regula os gastos do governo a pol!tica fiscal, direciona suas preocupa1es tam# m na co#rana de impostos, procurando, por meio de maior eficcia no equil!#rio entre arrecadao tri#utria e as despesas do governo, atingir o#-etivos sociais e macroecon)micos. - Pol/tica "ribut:ria tipo de pol!tica fiscal. 2efere-se $ modificao da ta'a de impostos co#rada da sociedade. - Pol/ticas monet:rias so pol!ticas que se referem $ moeda. 2epresentam um con-unto de medidas usadas pelo Aoverno de um pa!s que #usca adequar os meios de pagamento dispon!veis $s necessidades do sistema econ)mico. - .ltera1es nas pol!ticas fiscais afetam o oramento do governo. / onerado quando so tomadas medidas que estimulam o crescimento econ)mico pelo aumento de gastos p,#licos e reduo de impostos. - . pol!tica cam#ial refere-se ao controle da ta'a de c(m#io. .s altera1es nas pol!ticas fiscais afetam o oramento do governo. . pol!tica cam#ial est, fundamentalmente, #aseada na administrao da ta'a de c(m#io e no controle das opera1es cam#iais. .tua so#re todas as variveis relacionadas $s transa1es econ)micas do pa!s com o e'terior.

Aula E %istema !inanceiro Nacional - %istema !inanceiro con-unto de institui1es que se dedicam, de alguma forma, ao tra#alho de propiciar condi1es satisfat0rias para a manuteno do movimento de recursos entre poupadores e investidores. - Processo que caracteriza a funo social e econmica do sistema financeiro % processo de crescimento de uma economia precisa da participao de recursos financeiros, que so identificados por meio da poupana dispon!vel em poder dos AGEN"E% E7#NF;27#% superavitrios e canalizados para os segmentos produtivos deficitrios de capitais por meio de intermedirios mediante instrumentos financeiros, como por e'emplo, t!tulos negociveis. - %istema !inanceiro Nacional regulado e estruturado pela 7ei de 2eforma 5ancria, em FIJK, pela 7ei do @ercado de 8apitais, em FIJL, e pela 7ei de 8riao dos 5ancos @,ltiplos, de FIMM. - %istema !inanceiro Nacional Bormado por todas as institui1es financeiras, p,#licas ou privadas do pa!s. - 7lassificao das instituies financeiras intermedirios financeiros e institui1es au'iliares. - 2ntermedi:rios financeiros captam poupana diretamente do p,#lico por iniciativa e responsa#ilidade pr0pria e aplicam esses recursos em empresas, por interm dio de empr stimos e financiamentos. - E1emplos de intermedi:rios financeiros os #ancos comerciais, de desenvolvimento, de investimento, a 8ai'a Econ)mica, #ancos m,ltiplos, sociedades de cr dito de financiamento e investimento etc. - 2nstituies Au1iliares se disp1em a colocar em contato poupador e investidor. - E1emplo de instituies au1iliares a #olsa de valores (porque propicia liquidez aos t!tulos emitidos pelas empresas pela institucionalizao do mercado secundrio"; e as sociedades corretoras e distri#uidoras (que se esta#elecem como elemento de apro'imao entre poupadores e investidores, atuando no lanamento de t!tulos e a1es -unto ao p,#lico". - 7lassificao das 2nstituies !inanceiras de acordo com a capacidade de criao de moeda escritural 4nstitui1es #ancrias ou monetrias e institui1es no #ancrias. - 4nstitui1es #ancrias ou monetriasD institui1es financeiras que criam moeda escritural. 3ermitem a criao de moeda por meio do rece#imento de dep0sitos $ vista movimentveis por cheques, e operam com ativos financeiros monetrios que representam os meios de pagamento da economia. - E1emplos de 2nstituies banc:rias ou monet:rias #ancos comerciais, m,ltiplos com carteira comercial, cai'as econ)micas e cooperativas de cr dito.

- 2nstituies no banc:rias no esto legalmente autorizadas a rece#er dep0sitos $ vista, no e'istindo ento a possi#ilidade de criao de moeda. - E1emplos de 2nstituies no banc:rias =ra#alham #asicamente com ativos no monetrios, como &E4GN"'$E%, a1es, letras de c(m#io, certificados de dep0sitos #ancrios etc. e so representadas pelas sociedades corretoras, #ancos de investimento, sociedades financeiras, sociedades de arrendamento mercantil etc. - %ubsistemas do %istema !inanceiro normativo e intermediao financeira. - %ubsistema normati3o constitu!do pelas autoridades monetrias e institui1es especiais. / responsvel pelo perfeito funcionamento do mercado financeiro e de suas institui1es. - %ubsistema de intermediao financeira ou #perati3o formado pelas institui1es que atuam em transa1es de intermediao financeira. - %istema !inanceiro formado por um con-unto de institui1es que visam proporcionar um am#iente harm)nico para a manuteno de transferncia de fundos entre os agentes econ)micos. - &iferena entre A-entes Econmicos %upera3it:rios e &eficit:rios .gentes econ)micos superavitrios so aqueles com recursos e'cedentes e deficitrios so aqueles que necessitam de recursos. - % processo de crescimento e desenvolvimento de uma economia necessita da participao de recursos financeiros, que so identificados por meio da poupana dispon!vel em poder dos agentes econ)micos e direcionados para os segmentos produtivos deficitrios de capitais por meio de intermedirios. - .s institui1es financeiras so caracterizadas como institui1es #ancrias e no #ancrias devido a sua capacidade de criao ou no de moeda escritural. .s que criam moeda escritural so as institui1es #ancrias ou monetrias, que permitem a criao de moeda por meio do rece#imento de dep0sitos $ vista e operam com ativos financeiros monetrios que representam os meios de pagamento da economia. .s institui1es no #ancrias, ao contrrio, no esto legalmente autorizadas a rece#er dep0sitos $ vista, no e'istindo ento a possi#ilidade de criao de moeda. - 2nstituies autorizadas a captar depHsitos D 3ista 5ancos comerciais, #ancos m,ltiplos com carteiras comerciais, cooperativas de cr dito e cai'as econ)micas. - %ubsistema Normati3o formada por institui1es que esta#elecem diretrizes de atuao das institui1es financeiras operativas e controle do mercado. - %ubsistema Normati3o E'erce funo de e'trema import(ncia para todo o sistema financeiro. %s 0rgos normativos so estruturados de modo a promover o desenvolvimento equili#rado do pa!s e atender ao o#-etivo da coletividade. .presentam caracter!sticas comuns relativas ao controle hierrquico, esta#ilidade no cargo de direo, competncia para regulamentao e fiscalizao. - %ubsistema normati3o constitu!do pelo 8onselho @onetrio *acional, 5anco 8entral do 5rasil, 8omisso de 9alores 4mo#ilirios, &uperintendncia de &eguros 3rivados e &ecretaria de 3revidncia 8omplementar. =am# m participam do su#sistema normativo as institui1es especiaisD 5anco do 5rasil, 5anco *acional de <esenvolvimento Econ)mico e &ocial (5*<E&" e 8ai'a Econ)mica Bederal. - 7onsel*o ;onet:rio Nacional Entidade superior do sistema financeiro. =em fun1es normativas no lhe ca#endo fun1es e'ecutivas. - 7onsel*o ;onet:rio Nacional 2esponsvel pela fi'ao das diretrizes da pol!tica monetria, de cr dito e cam#ial. 3elo envolvimento destas pol!ticas no cenrio econ)mico nacional, o 8onselho @onetrio *acional aca#a se transformando em um conselho de pol!tica econ)mica. - 7onsel*o ;onet:rio Nacional 8onstitu!do pelo @inistro da Bazenda (que atua como presidente do 0rgo, pelo ministro do 3lane-amento, %ramento e Aesto e pelo presidente do 5anco 8entral".

- % 8@* repassa as fun1es e'ecutivas para o 5anco 8entral do 5rasil, para a 8omisso de 9alores 4mo#ilirios, para a &uperintendncia de &eguros 3rivados e para a &ecretaria de 3revidncia 8omplementar. - Principais atribuies do 7;N autorizar a emisso de moeda; fi'ar diretrizes e normas da pol!tica cam#ial; disciplinar o cr dito; determinar ta'as de compuls0rio; regulamentar opera1es de redesconto; esta#elecer normas para as transa1es com t!tulos p,#licos; regular a constituio, o funcionamento e a fiscalizao de todas as institui1es financeiras que operam no pa!s. - 4A7EN al m de ser responsvel pela pol!tica monetria do pa!s, a entidade criada para atuar como 0rgo e'ecutivo central do &istema Binanceiro *acional (&B*". - $esponsabilidade do 4A7EN cumprir e fazer cumprir as disposi1es que regulam o funcionamento do sistema e as normas e'pedidas pelo 8onselho @onetrio *acional. - Atribuies do 4A7EN emitir moeda nas condi1es e limites autorizados pelo 8onselho @onetrio *acional; rece#er recolhimentos compuls0rios; realizar opera1es de redesconto e empr stimos a institui1es financeiras com pro#lemas de liquidez; regular a e'ecuo dos servios de compensao; emitir t!tulos do 58; e'ercer controle do cr dito; e'ercer fiscalizao so#re as institui1es financeiras; autorizar o funcionamento, esta#elecendo a din(mica operacional de todas as institui1es financeiras; controlar o flu'o de capital estrangeiro. - # 4A7EN pode ser considerado #anco dos #ancos; gestor do &istema Binanceiro *acional; e'ecutor da 3ol!tica @onetria; #anco emissor; #anqueiro do governo. - 7omisso de <alores ;obili:rios 57<;6 0rgo normativo do &istema Binanceiro *acional voltado, especificamente, para o desenvolvimento, a disciplina e a fiscalizao do mercado de valores mo#ilirios. 2epresentado por a1es, de#ntures, 7#;;E$72A. PAPE$% e outros t!tulos emitidos pelas sociedades an)nimas e autorizados pelo 8onselho @onetrio *acional. - 7<; entidade de apoio, autrquica, aut)noma e descentralizada, mas vinculada ao governo. - #b@eti3os da 7<; fortalecer o mercado de a1es (estimular a aplicao de poupana no mercado acionrio; assegurar o funcionamento eficiente e regular das #olsas de valores e institui1es au'iliares que operem neste mercado; proteger os titulares de valores mo#ilirios contra emiss1es irregulares e outros tipos de atos ilegais que manipulem preos de valores mo#ilirios nos mercados primrios e secundrios de a1es; fiscalizar a emisso, o registro, a distri#uio e a negociao de t!tulos emitidos pelas sociedades an)nimas de capital a#erto. - %uperintend+ncia de %e-uros Pri3ados 5%'%EP6 0rgo normativo do sistema financeiro especificamente voltado para o desenvolvimento, a disciplina e a fiscalizao do mercado de seguros privados, previdncia privada a#erta e capitalizao. - %'%EP entidade autrquica responsvel pela e'ecuo da pol!tica definida pelo 8onselho *acional de &eguros 3rivados e pelo cumprimento das normas esta#elecidas pelas seguradoras e corretores. - Atribuies da %'%EP fiscalizar a constituio, organizao, funcionamento e operao das &ociedades &eguradoras, de 8apitalizao e de 3revidncia 3rivada .#erta; atuar na proteo da captao de poupana popular que se efetua por meio das opera1es de seguros, previdncia privada a#erta e de capitalizao; zelar pelos interesses dos consumidores desse mercado; promover o melhoramento das institui1es e dos instrumentos operacionais a eles vinculados; promover a esta#ilidade dos mercados so# sua -urisdio, assegurando seu crescimento e o funcionamento das institui1es que neles operam; zelar pela liquidez e solvncia das sociedades que comp1em o mercado; disciplinar e acompanhar os investimentos das entidades; cumprir e fazer cumprir as decis1es do 8onselho *acional de &eguros 3rivados.

- %ecretaria de Pre3id+ncia 7omplementar 5%P76 0rgo normativo do sistema financeiro responsvel pelo controle e fiscalizao dos planos e #enef!cios do mercado de previdncia complementar (aposentadoria", como os fundos de penso. - Atribuies da %P7 processar os pedidos de autorizao para formao, funcionamento, fuso, incorporao, grupamento, transferncia de controle e reforma dos estatutos das entidades fechadas; determinar instru1es e e'pedir circulares para implementao das normas esta#elecidas; fiscalizar a e'ecuo das normas cont#eis, aturias e estat!sticas fi'adas pelo 8onselho de 3revidncia 8omplementar (838", como tam# m da pol!tica de investimentos determinadas pelo 8onselho @onetrio *acional; fiscalizar as atividades das entidades fechadas e aplicar as penalidades ca#!veis; proceder $ liquidao das entidades fechadas que tiverem a permisso de funcionamento cassada ou das que dei'arem de ter condi1es para funcionar; prover os servios da &ecretaria do 8onselho de 3revidncia 8omplementar. - 4anco do 4rasil sociedade an)nima de capital misto e opera como agente financeiro do Aoverno Bederal. 3rincipal e'ecutor da pol!tica oficial de cr dito rural. - 4anco Nacional de &esen3ol3imento Econmico e %ocial 54N&E%6 representa a instituio financeira de fomento do 5rasil. Empresa p,#lica que est vinculada ao @inist rio do <esenvolvimento, 4nd,stria e 8om rcio E'terior. Entidade responsvel pela pol!tica de investimentos de longo prazo do Aoverno Bederal. - Principais atribuies do 44 administrar a c(mara de compensao de cheques e outros pap is; realizar os pagamentos necessrios $ e'ecuo do %ramento Aeral da Hnio; agenciar os pagamentos e rece#imentos fora do pa!s; operacionalizar os fundos de investimento setorial como pesca e reflorestamento; captar dep0sitos de poupana direcionados ao cr dito; e'ecutar a pol!tica de preos m!nimos dos produtos agropastoris; e'ecutar o servio da d!vida p,#lica consolidada; rece#er, a cr dito do =esouro *acional, as import(ncias provenientes da arrecadao de tri#utos ou rendas federais. - #b@eti3os b:sicos do 4N&E% fomentar o desenvolvimento econ)mico e social do pa!s; fortalecer o setor de empresas nacionais; diminuir os desequil!#rios regionais, desenvolvendo novos p0los de produo; gerar o desenvolvimento integrado das atividades agr!colas, industriais e de servios; promover o crescimento das e'porta1es. - 7ai1a Econmica !ederal 4nstituio financeira p,#lica que atua de forma aut)noma e apresenta o#-etivo social. 2esponsvel pela operacionalizao das pol!ticas do Aoverno Bederal para moradia popular e saneamento #sico. 8oncede empr stimos e financiamentos a programas nas reas de educao, sa,de, assistncia social, esporte, ha#itao etc. 3ode atuar nas reas de atividades voltadas a #ancos comerciais, sociedade de cr dito imo#ilirio, de saneamento e infra-estrutura ur#ana. - Principais ati3idades da 7E! captar recursos em cadernetas de poupana e em dep0sitos -udiciais e aplicar, su#stancialmente, em empr stimos vinculados $ ha#itao (os recursos o#tidos -unto ao Bundo de Aarantia por =empo de &ervio so normalmente direcionados a reas de saneamento #sico e de infra-estrutura ur#ana"; e'ercer a gesto de loterias, de fundos e de programas, entre os quais destacam-se o Bundo de Aarantia por =empo de &ervio : BA=&, o Bundo de 8ompensao de 9aria1es &alariais : B89&, o 3rograma de 4ntegrao &ocial : 34&, o Bundo de .poio ao <esenvolvimento &ocial : B.& e o Bundo de <esenvolvimento &ocial : B<&. - 2nstituies do subsistema normati3o do %istema !inanceiro Nacional 8onselho @onetrio *acional; &ecretaria de 3revidncia 8omplementar e a &uperintendncia de &eguros 3rivados; 8omisso de 9alores @o#ilirios e o 5anco 8entral do 5rasil. - Atribuio da 7omisso de <alores ;obili:rios 3roteger os titulares de valores mo#ilirios contra emiss1es irregulares. - !unes t/picas do 4anco 7entral .utorizar o funcionamento, esta#elecendo a din(mica operacional de todas as institui1es financeiras e e'ercer o controle do cr dito.

- Atribuio da %uperintend+ncia de %e-uros Pri3ados .tuar na proteo da captao de poupana que se efetua por meio das opera1es de seguros - Atribuio da %ecretaria de Pre3id+ncia 7omplementar D fiscalizar a e'ecuo de normas cont#eis, aturia e estat!stica fi'adas pelo 838. - %ubsistema #perati3o constitu!do pelos intermedirios financeiros e outras entidades que, de alguma forma, contri#uem com o funcionamento do sistema financeiro. - &i3ises #perati3as dispostas pelo 4A7EN 4nstitui1es Binanceiras 8aptadoras de <ep0sitos $ 9ista; <emais 4nstitui1es Binanceiras; %utros 4ntermedirios ou .u'iliares Binanceiros; Entidades 7igadas aos &istemas de 3revidncia e &eguros; .dministrao de 2ecursos de =erceiros; &istemas de 7iquidao e 8ust0dia. - 2nstituies !inanceiras 7aptadoras de &epHsitos D <ista 5ancos @,ltiplos com 8arteira 8omercial; 5ancos 8omerciais; 8ai'a Econ)mica; e 8ooperativas de 8r dito. - 4ancos ;?ltiplos com 7arteira 7omercial possuem carteira comercial, de investimento, de cr dito imo#ilirio, de desenvolvimento e leasing e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen. - 4ancos 7omerciais representam a #ase do sistema monetrio, financiam a curto e m dio prazos pessoas f!sicas e -ur!dicas e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen. - 7ai1a Econmica administram o BA=&, fazem parte do sistema #rasileiro de poupana e empr stimo e do sistema financeiro de ha#itao e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen. - 7ooperati3as de 7rAdito entidades sem fins lucrativos que concedem cr dito aos seus mem#ros e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen. - &emais instituies financeiras 5ancos @,ltiplos sem 8arteira 8omercial; 5ancos de 4nvestimento; 5ancos de <esenvolvimento; &ociedades de 8r dito, Binanciamento e 4nvestimento; &ociedades de 8r dito 4mo#ilirio; 8ompanhias >ipotecrias; .ssocia1es de 3oupana e Empr stimo; .gncias de Bomento; e &ociedades de 8r dito ao @icroempreendedor. - 4ancos ;?ltiplos sem 7arteira 7omercial possuem carteira de investimento, de cr dito imo#ilirio, de desenvolvimento e leasing e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen. - 4ancos de 2n3estimento intermedeiam recursos de m dio e longo prazos para financiamento de capital de giro ou fi'o das empresas e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen e a 89@. - 4ancos de &esen3ol3imento visam promover o desenvolvimento econ)mico e social da regio que atuam e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen. - %ociedades de 7rAdito, !inanciamento e 2n3estimento financiam #ens de consumo durveis por meio de cr dito direto ao consumidor, so fiscalizadas pelo 5acen. - %ociedades de 7rAdito 2mobili:rio operam financiamento imo#ilirio e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen. - 7ompan*ias Iipotec:rias institui1es que destinam financia-mento para a produo, reforma ou comercializao de im0veis. &o fiscalizadas pelo 5acen. - Associaes de Poupana e EmprAstimo destinam-se a construo ou aquisio da casa pr0pria e no tm fins lucrativos e so fiscalizadas pelo 5acen. - A-+ncias de !omento concedem financiamento de capital de giro e fi'o associados a pro-etos e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen. - %ociedades de 7rAdito ao ;icroempreendedor tm como o#-etivo prover financiamento a indiv!duos que no tm acesso ao sistema #ancrio e so fiscalizadas pelo 5acen. - #utros intermedi:rios ou au1iliares financeiros 5olsas de @ercadorias e de Buturos; 5olsas de 9alores; &ociedades 8orretoras de =!tulos e 9alores @o#ilirios; &ociedades <istri#uidoras de =!tulos e 9alores @o#ilirios; &ociedades de .rrendamento @ercantil; &ociedades 8orretaras de 8am#io; 2epresenta1es de 4nstitui1es Binanceiras Estrangeiras; .gentes .ut)nomos de 4nvestimento.

- 4olsas de ;ercadorias e de !uturos Dmercado organizado para proporcionar facilidades na realizao de compra e venda de 7#;;#&2"2E% e opera1es com liquidao futura e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen e a 89@. - 4olsas de <alores institui1es onde so negociadas a1es e outros t!tulos de organiza1es de capital a#erto, so constitu!das pelas corretoras de valores e tm como 0rgo fiscalizador a 89@. - %ociedades 7orretoras de "/tulos e <alores ;obili:rios realizam a intermediao financeira nas #olsas de valores e so fiscalizadas pelo 5acen e pela 89@. - %ociedades &istribuidoras de "/tulos e <alores ;obili:rios tm por o#-etivo principal comprar, vender e distri#uir t!tulos e valores mo#ilirios. &o diferentes das sociedades corretoras por no terem acesso $s #olsas de valores. &o tam# m fiscalizadas pelo 5acen e pela 89@. - %ociedades de Arrendamento ;ercantil tm como finalidade conceder .EA%2NG e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen. - %ociedades 7orretoras de 7Bmbio transacionam intermedia1es de c(m#io, fiscalizadas pelo 5acen. - $epresentaes de 2nstituies !inanceiras Estran-eiras representam institui1es financeiras no pa!s e tm como 0rgo fiscalizador o 5acen. - A-entes Autnomos de 2n3estimento pessoa -ur!dica ou f!sica. Bazem a distri#uio e a mediao de t!tulos e valores mo#ilirios e so fiscalizados pelo 5acen e pela 89@. - Entidades .i-adas aos %istemas de Pre3id+ncia e %e-uros D Entidades Bechadas de 3revidncia 3rovada; Entidades .#ertas de 3revidncia 3rivada; &ociedades &eguradoras; &ociedades de 8apitalizao; e &ociedades .dministradoras de &eguro&a,de. - Entidades !ec*adas de Pre3id+ncia Pri3ada administram planos de previdncia complementar para uma empresa, no possuem fins lucrativos e so fiscalizadas pela &38. - Entidades Abertas de Pre3id+ncia Pri3ada destinadas a complementar aposentadoria de qualquer indiv!duo, tm como 0rgo fiscalizador a &H&E3. - %ociedades %e-uradoras concedem seguros para as pessoas -ur!dicas e f!sicas e tm como 0rgo fiscalizador a &H&E3. - %ociedades de 7apitalizao oferecem compra programada de t!tulos que geram renda e proporcionam sorteios e so fiscalizadas pela &H&E3. - %ociedades Administradoras de %e-uro-%a?de negociam com o p,#lico geral. &o fiscalizadas pela &H&E3. - Administrao de $ecursos de "erceiros Bundos @,tuos; 8lu#es de 4nvestimentos; 8arteiras de 4nvestidores Estrangeiros; e .dministradores de 8ons0rcio. - !undos ;?tuos representados por um con-unto de pessoas -ur!dicas ou f!sicas que tm por fim investir recursos, tm como 0rgo fiscalizador a 89@. - 7lubes de 2n3estimentos formado por um con-unto de pessoas que apresentam o#-etivos comuns de investimentos, fiscalizados pela 89@. - 7arteiras de 2n3estidores Estran-eiros carteira formada por investidores que no so residentes no pa!s, fiscalizadas pelo 5acen e 89@. - Administradoras de 7onsHrcio tm como o#-etivo administrar cons0rcios e so fiscalizadas pelo 5acen. - %istemas de .iquidao e 7ustHdia &istema Especial de 7iquidao e de 8ust0dia (&E748"; 8entral de 8ust0dia e de 7iquidao Binanceira de =!tulos (8E=43"; e 8ai'as de 7iquidao e 8ust0dia. - %istema Especial de .iquidao e de 7ustHdia 5%E.276 sistema utilizado por corretoras e #ancos para o registro de opera1es com t!tulos p,#licos. .s institui1es financeiras credenciadas so conectadas ao computador central do &E748 via uma rede

de terminais. Est so# a responsa#ilidade do 5acen e .*<4@. : .ssociao *acional das 4nstitui1es do ;E$7A&# A4E$"# . - 7entral de 7ustHdia e de .iquidao !inanceira de "/tulos 57E"2P6 mercado de #alco organizado para cust0dia, liqui-dao, e registro de t!tulos privados e alguns t!tulos estaduais e municipais. . 8E=43 normatizada pelo 5acen e administrada pela .*<4@.. - 7ai1as de .iquidao e 7ustHdia atendem $s atividades voltadas para a compensao, cust0dia, liquidao e controle de risco para o mercado financeiro e so fiscalizadas pela 89@. - Jr-os re-ulados pelo 7onsel*o ;onet:rio Nacional 57;N6 4anco 7entral do 4rasil 54A7EN6C 7omisso de <alores ;obili:rios 57<;6C %uperintend+ncia de %e-uros Pri3adosC e %ecretaria de Pre3id+ncia 7omplementarK - E1emplos de 2nstituies do subsistema normati3o do %istema !inanceiro 8@* (entidade superior do sistema financeiro, tem fun1es normativas"; e 89@ (0rgo voltado para o mercado de valores mo#ilirios". - E1emplos de 2nstituies do subsistema operati3o do %istema !inanceiro 5ancos @,ltiplos com 8arteira 8omercial e 5ancos 8omerciais (institui1es financeiras que captam de dep0sitos $ vista, entre outras atri#ui1es"; e 5ancos de 4nvestimento (intermediar recursos de m dio e longo prazos para financiamento de capital de giro ou fi'o das empresas". - E1emplos de 2nstituies especiais do %istema !inanceiro 55 (principal e'ecutor da pol!tica oficial de cr dito rural"; e 5*<E& (instituio financeira p,#lica de fomento do pa!s". - 8lassificao das institui1es quanto $ sua participao no &istema Binanceiro *acionalD - %ecretaria de Pre3id+ncia 7omplementar 5%P76 4nstituio *ormativa 3rincipal - %ociedades distribuidoras de t/tulos e 3alores mobili:rios 4nstituio 4ntermediria .u'iliar - 7omisso de <alores ;obili:rios 57<;6 4nstituio *ormativa 3rincipal - 4anco do 4rasil 5446 4nstituio *ormativa Especial - 4olsa de <alores 4nstituio 4ntermediria .u'iliar - 7ooperati3as de 7rAdito 4nstituio 4ntermediria @onetria - 4ancos 7omerciais 4nstituio 4ntermediria @onetria - 4anco Nacional de &esen3ol3imento Econmico e %ocial 54N&E%6 4nstituio *ormativa Especial - 4ancos ;?ltiplos com 7arteira 7omercial 4nstituio 4ntermediria @onetria - 7onsel*o ;onet:rio Nacional 57;N6 4nstituio *ormativa 3rincipal - 4ancos ;?ltiplos sem 7arteira 7omercial 4nstituio 4ntermediria *o @onetria - 4anco 7entral do 4rasil 54A7EN6 4nstituio *ormativa 3rincipal - 4olsas de ;ercadorias e de !uturos 4nstituio 4ntermediria .u'iliar - 4ancos de 2n3estimento 4nstituio 4ntermediria *o @onetria

- Aula L - ;ercados financeiros - ;ercado lugar de encontro de produtores e consumidores.

- ;ercado definido pela e'istncia de foras aparentemente contrriasD as da demanda e as da oferta. - +uando a demanda e a oferta acontecem simultaneamente, um mercado definido. - ;ercado de "rabal*o +uando recursos humanos so ofertados e demandados. - ;ercado !inanceiro +uando recursos financeiros so ofertados e procurados. - ;ercado !inanceiro am#iente no qual ocorrem as intermedia1es de recursos entre agentes econ)micos superavitrios e agentes econ)micos deficitrios, ou se-a, os recursos fluem de um grupo para o outro atrav s do mercado financeiro. - A-entes econmicos supera3it:rios so aqueles que fornecem recursos ao sistema por meio da poupana. - A-entes econmicos deficit:rios so aqueles que captam recursos (so os tomadores de empr stimo". - ;eios de captao de recursos meio direto ou indireto. - !orma direta de captar recursos caracterizada pela ausncia do intermedirio financeiro, ou se-a, os tomadores solicitam empr stimos diretamente aos agentes superavitrios por meio da venda de t!tulos (instrumentos financeiros", que representam direitos so#re a receita futura ou ativos futuros do tomador. - E1emplos captao de recursos de forma direta desconto #ancrio de t!tulos (envolve dois agentes, o que concede os recursos (oferta" e o que capta os recursos (demanda", no e'igindo um terceiro agente para intermediar a operao". - !orma indireta de captao de recursos e'ige um intermedirio financeiro (que pode ser um #anco", que fica entre os agentes econ)micos superavitrios e deficitrios. - !inanciamento indireto caminho principal para a movimentao de recursos entre poupadores e tomadores. - &i3iso do mercado financeiro em quatro grandes mercados : mercado monetrio; mercado de cr dito; mercado de capitais; e mercado de c(m#io. - ;ercado ;onet:rio mercado de curto e curt!ssimo prazo : Binalidade de controlar a liquidez monetria da economia e suprimentos moment(neos de cai'a - ;ercado de 7rAdito mercado de curto e m dio prazo : Binalidade de financiar o consumo e capital de giro das empresas. - ;ercado de 7apitais mercado de m dio, longo e prazo indeterminado : Binalidade de financiar capital de giro, capital fi'o e ha#itao. - ;ercado de 7ambio mercado de curto prazo e $ vista : Binalidade de transformar os valores em moeda estrangeira em nacional e vice-versa. - ;ercado ;onet:rio visa ao controle da liquidez monetria da economia e criado por uma relao intang!vel entre fornecedores e tomadores de fundos a curto e curt!ssimo prazos. - . maior parte dos t!tulos p,#licos e privados negociados no mercado monetrio escritural, ou se-a, no h emisso f!sica, e'igindo maior organizao e controle em sua liquidez e transferncia. .ssim, as negocia1es so custodiadas e controladas por dois sistemasD o &elic e a 8etip. - "esouro Nacional emite t!tulos no mercado monetrio visando a financiar o oramento p,#lico. .l m disso, estados e munic!pios emitem diversos t!tulos p,#licos nesse mercado. - "/tulos municipais e estaduais tm #ai'a liquidez. - "/tulos p?blicos federais tm maior aceitao e liquidez. - Principais t/tulos do "esouro Nacional 7etras Binanceiras do =esouro, 7etras do =esouro *acional e *otas do =esouro *acional. - Principais t/tulos do 4anco 7entral #)nus do 5anco 8entral, letras do 5anco 8entral e notas do 5anco 8entral. - 7aracter/sticas das .etras !inanceiras do "esouro =m seus rendimentos definidos pela m dia da ta'a &elic, garantida uma renta#ilidade de mercado ao investidor. &o pap is atraentes, e seus prazos de emisso so definidos por ocasio de sua emisso.

- 7aracter/sticas das .etras do "esouro nacional &o negociadas com desgio, pagando o investidor uma quantia inferior a seu valor de face. &o emitidas com prazo m!nimo de NM dias. - 7aracter/sticas das Notas do "esouro Nacional %ferecem rendimentos p0s-fi'ados e atrelados a um inde'ador da economia. %s -uros so pagos periodicamente, e o prazo m!nimo de emisso de IO dias. - Principais t/tulos do 4A7EN 5)nus do 5anco 8entral; 7etras do 5anco 8entral; e *otas do 5anco 8entral - 7aracter/sticas do 4nus do 4anco 7entral =!tulos de curto prazo utilizados nos leil1es p,#licos do 5acen. .presentam rendimentos prefi'ados na forma de desconto. %s prazos desses t!tulos so de NM, PL, KN e KI dias. - 7aracter/sticas das .etras do 4anco 7entral &o #astante semelhantes $s 7B=, tendo sua remunerao definida pela ta'a m dia diria do &elic. &o ativos de grande atratividade para os investidores. - 7aracter/sticas das Notas do 4anco 7entral %ferecem rendimentos postecipados e atrelados a um inde'ador da economia. %s -uros costumam ser pagos periodicamente, com prazo de emisso m!nimo de IO dias. - Prazos *abituais das operaes praticadas no mercado monet:rio e sua finalidade principal / no mercado monetrio que se esta#elece o n!vel de liquidez geral da economia, definido pelo suprimento de papel-moeda e moeda escritural (dep0sitos $ vista no sistema #ancrio". % 5anco 8entral (5acen", na qualidade de autoridade monetria, o regulador do n!vel de estoque monetrio. 3ara compati#ilizar o n!vel desses estoques com a dese-ada liquidez da economia, o 5acen opera nesse mercado -unto a uma rede de intermedirios financeiros, atrav s da qual in-eta ou retira recursos. Em funo da alta sensi#ilidade e de vultosos montantes negociados, as transa1es so de curto ou curt!ssimo prazo e lastreiam-se em t!tulos emitidos ou repassados pelas autoridades monetrias. +uando h e'cesso de liquidez, podendo comprometer o valor da moeda, h in-eo de t!tulos en'ugando estoques de moeda. +uando h falta de liquidez, o 5acen compra os t!tulos e rein-eta moeda no sistema financeiro. - ;ercado de crAdito inclui as opera1es de financiamento de curto e m dio prazo, direcionadas aos empr stimos e financiamentos $s empresas, assim como concesso de cr dito $s pessoas f!sicas. - ;ercado de 7rAdito constitu!do #asicamente por #ancos comerciais, #ancos m,ltiplos e sociedades financeiras. @uitas vezes so inclu!das no (m#ito do mercado de cr dito as opera1es de financiamento de #ens de consumo durveis praticadas pelas sociedades financeiras. .s institui1es realizam diversas modalidades de cr dito no mercado. - ;odalidades de crAdito que mais se destacam no mercado de crAdito desconto #ancrio de t!tulos, contas garantidas, cr ditos rotativos, opera1es hot moneQ, empr stimo para capital de giro e pagamento de tri#utos, opera1es de vendor, repasse de recursos e'ternos, cr dito direto ao consumidor, assuno de d!vidas e adiantamento de contrato de c(m#io. - 7aracter/sticas do &esconto banc:rio de t/tulos / concedido um empr stimo mediante a garantia de um t!tulo de cr dito futuro, geralmente uma duplicata. . instituio adianta para a empresa comercial parte do valor da duplicata, e caso o cliente (da duplicata" no pague, a empresa restitui ao #anco o valor devido. - 7aracter/sticas da contas -arantidas &o linhas de cr dito a#ertas pelas institui1es #ancrias com o prop0sito de financiamento das necessidades de capital de giro das empresas e so, quase sempre, movimentadas por meio de cheques. &o diferentes das contas garantidas por serem normalmente operadas por meio de garantia de duplicatas - 7aracter/sticas dos crAditos rotati3os &o opera1es de curto e curt!ssimo prazo, procuradas para co#rir as necessidades fi'as de cai'a das organiza1es. .s ta'as do hot moneQ so constitu!das com #ase nas ta'as do mercado interfinanceiro (8<4 : 8ertificado de <ep0sito 4nterfinanceiro".

- 7aracter/sticas das #peraes *ot ;oneM &o opera1es de curto e curt!ssimo prazo, procuradas para co#rir as necessidades fi'as de cai'a das organiza1es. .s ta'as do hot moneQ so constitu!das com #ase nas ta'as do mercado interfinanceiro (8<4 : 8ertificado de <ep0sito 4nterfinanceiro". - 7aracter/sticas dos emprAstimos para capital de -iro e pa-amento de tributos &o oferecidos pelas institui1es #ancrias por meio de contrato que determina as condi1es de operao. %s empr stimos para pagamento de tri#utos representam o adiantamento de recursos $s organiza1es para liquidao de impostos e tarifas p,#licas. - 7aracter/sticas de operaes de 3endor %perao de cr dito em que um #anco paga $ vista a uma empresa comercial os direitos referentes $s vendas a prazo, em troca de uma ta'a de -uros de intermediao. - 7aracter/sticas de repasse de recursos e1ternos 5$esoluo NE6 . operao de empr stimo regulamentada pelo 5acen se constitui num repasse de recursos captados no e'terior, se-a por meio de empr stimos ou pela venda de t!tulos. Esses recursos so repassados $s empresas nacionais visando ao financiamento de capital de giro e fi'o. - 7aracter/sticas do crAdito direto ao consumidor 57&76 / uma operao destinada a financiar a compra de #ens e servi-os por consumidores finais. . concesso de cr dito realizada por uma instituio financeira e garantida, normalmente, pelo pr0prio #em o#-eto do financiamento. - 7aracter/sticas da assuno de d/3idas / uma operao voltada para organiza1es com recursos em cai'a para quitao de uma d!vida futura. . instituio #ancria negocia a li#erao de recursos equivalentes ao valor de liquidao da d!vida, garantindo uma aplicao financeira a ta'as superiores $s usualmente praticadas no contrato da d!vida. 8om isso a empresa consegue #aratear sua d!vida. - 7aracter/sticas do adiantamento de contrato de cambio 5A776 / uma transao desenvolvida com o fim de dinamizar as e'porta1es e gerar maior competitividade nesse mercado. .s institui1es autorizadas a operar com o c(m#io adiantam aos e'portadores recursos lastreados nos contratos de c(m#io fi'ados nas vendas para o e'terior. - ;ercados de 7apitais E'iste para atender $s necessidades de financiamento de longo prazo das organiza1es por meio da emisso de t!tulos. - ;ercado de capitais possui funo fundamental no processo de desenvolvimento econ)mico do pa!s, atua como propulsor de capitais para os investimentos de organiza1es e estimula a formao de poupana privada. 4nclui um con-unto de opera1es para transferncias de recursos financeiros entre agentes poupadores e investidores, com prazo m dio, longo ou indefinido. / uma relao financeira constitu!da por institui1es e contratos que permite que poupadores e organiza1es demandantes de capital de longo prazo realizem suas transa1es. - !uno b:sica do mercado de capitais promover a riqueza nacional por meio da participao da poupana de cada agente econ)mico. - "ransformaes ocorridas no mercado de capitais brasileiro entrada dos investidores estrangeiros, mudanas no am#iente macroecon)mico do pa!s e privatiza1es. >ouve concentrao da liquidez em poucas organiza1es, restringindo o desenvolvimento do mercado acionrio. - !atores que faz sur-ir a falta de liquidez ausncia cultural de aplicao em #olsa, fraudes de empresas no passado, #ai'a capacidade de poupana interna, pouca ateno aos acionistas minoritrios, afastando potenciais investidores, etc. - ;edidas que sur-iram para mel*orar o desempen*o do mercado de capitais nacional fortalecimento da transparncia do mercado com o aperfeioamento da estrutura de regulamentao, fortalecimento dos direitos dos s0cios minoritrios, melhoria na estruturao e atuao dos 0rgos reguladores e fiscalizadores; equalizao de custos tri#utrios entre o mercado de capitais nacional e seus concorrentes internacionais; reformas tri#utria e tra#alhista que #usquem uma ampla equalizao de encargos entre as empresas de capital a#erto e fechado, reduzindo o custo do acesso e transao, com conseq?ente aumento da liquidez; e

desenvolvimento da campanha institucional, #uscando difundir os #enef!cios econ)micos e sociais do mercado de capitais, #em como proporcionar uma evoluo no perfil empresarial em prol de uma compreenso dessas vantagens. - ;ercado de cBmbio aquele que envolve a negociao de moedas estrangeiras e pessoas interessadas em movimentar essas moedas. 2e,ne os agentes econ)micos que tenham necessidade ou interesse em realizar opera1es com o e'terior. / um mercado #astante utilizado por investidores internacionais, e'portadores, importadores, empresas multinacionais e devedores que tenham compromissos a pagar no e'terior. - Principais moedas ne-ociadas no mercado de cBmbio o d0lar dos Estados Hnidos da .m rica, o euro da Europa, o franco da &u!a, o iene do 6apo, a li#ra esterlina da Ar-5retanha e o ouro. - .s opera1es de c(m#io no podem ser praticadas livremente e devem ser conduzidas por interm dio de um esta#elecimento autorizado a operar com c(m#io. =odo operador de c(m#io deve o#ter licena no 5anco 8entral do 5rasil como corretor de c(m#io. - $e-ime de cBmbio adotado no 4rasil regime de c(m#io flutuante administrado, que permite varia1es livres da ta'a de c(m#io. +uando o governo -ulga algum risco ao equil!#rio de mercado, ele interv m, normalmente, comprando ou vendendo divisas. - !atores determinantes para a formao das paridades monet:rias no mercado de cBmbio n!vel de reservas monetrias, liquidez da economia, ta'a de inflao dom stica e a do resto do mundo, pol!tica interna de -uros. - <alorizao cambial da moeda nacional quando ocorre um aumento de seu poder de compra em relao $s demais moedas. - A reduo na ta1a de cBmbio 53alorizao da moeda nacional em relao D estran-eira6 ini#e as e'porta1es e estimula as importa1es, o que provoca refle'os negativos so#re o #alano de pagamentos. - A ele3ao do 3alor de cBmbio 5des3alorizao da moeda nacional6 revela-se como incentivo $s e'porta1es e desest!mulo $s importa1es, afetando positivamente o #alano de pagamentos. - 7omo a 3ariao da ta1a de cBmbio influencia no processo de e1portao e importao de produtos . ta'a de c(m#io corresponde ao preo, em moeda nacional, atri#u!do a uma moeda estrangeira, ou se-a, o valor pelo qual duas moedas de diferentes economias podem ser trocadas. +uando h variao negativa na ta'a de c(m#io (reduo", a moeda nacional valorizada em relao $ estrangeira; esta situao caracteriza o desest!mulo $s e'porta1es e o est!mulo $s importa1es. +uando se verifica variao positiva na ta'a de c(m#io (aumento", a moeda nacional desvalorizada em relao $ estrangeira; este cenrio incentiva as e'porta1es e ini#e as importa1es. - ;ercado monet:rio visa ao controle da liquidez monetria da economia. *esse mercado, os pap is so negociados tendo como referncia a ta'a de -uros, que se constitui em sua mais importante moeda de operao. - *o mercado monetrio so negociados t!tulos emitidos pelo =esouro *acional e t!tulos emitidos pelo 5anco 8entral do 5rasil. %s principais t!tulos negociados no mercado monetrio soD 7etras Binanceiras do =esouro, 7etras do =esouro *acional, *otas do =esouro *acional, #)nus do 5anco 8entral, letras do 5anco 8entral e notas do 5anco 8entral. - % mercado de cr dito inclui as opera1es de financiamento de curto e m dio prazo, direcionadas aos empr stimos e financiamentos $s empresas, assim como concesso de cr dito $s pessoas f!sicas. - .s institui1es realizam diversas modalidades de cr dito no mercado. &o e'emplosD desconto #ancrio de t!tulos, contas garantidas, cr ditos rotativos, opera1es hot moneQ, empr stimo para capital de giro e pagamento de tri#utos, opera1es de vendor, repasse de recursos e'ternos, cr dito direto ao consumidor, assuno de d!vidas e adiantamento de contrato de c(m#io. - % mercado de capitais tem grande import(ncia no processo de desenvolvimento econ)mico do pa!s. .ssume uma funo fundamental no processo de desenvolvimento econ)mico do pa!s,

atua como propulsor de capitais para os investimentos de organiza1es e estimula a formao de poupana privada. - % mercado de c(m#io aquele que envolve a negociao de moedas estrangeiras e pessoas interessadas em movimentar essas moedas. 2e,ne os agentes econ)micos que tenham necessidade ou interesse em realizar opera1es com o e'terior.

Aula O 2nstrumentos para A3aliao - "a1a de @uros preo da mercadoria chamada dinheiro (precisamos do dinheiro e pagamos por ele". - Puros representa o custo do dinheiro para aquele que o toma emprestado e de forma correspondente a uma relao de troca, o -uro representa a remunerao rece#ida por aquele que concede o dinheiro (credor". - "ipos de ta1as de @uros =a'a 3roporcional ou 7inear; =a'a Equivalente; =a'a Efetiva; =a'a %ver e =a'a RovernightS do &E748; =a'a de <esconto; e =a'a 2eal. - "a1a proporcional ou linear tipicamente #aseadas no regime de -uros simples. - E1emplo onde A usada a ta1a proporcional grande parte dos -uros praticados no sistema financeiro nacional e internacional est referenciada na ta'a proporcional, como por e'emploD a remunerao real da caderneta de poupana, as ta'as internacionais 745%2 e prime rate, os -uros da ta#ela price, o desconto #ancrio, as ta'as do mercado interfinanceiro, etc. - +uando so co#rados -uros simples, apenas o principal rende -uros, isto , os -uros so diretamente proporcionais ao capital emprestado. - P 8 <PKQKn , onde P 8 @uros C <P 8 3alor presente ou capital inicial ou capital principal C Q 8 ta1a de @uros C e n 8 per/odo de tempo - ;ontante @uros simples 5<!6 / o capital acrescido dos -uros, ao final do per!odo de capitalizao. - <! 8 <P 9 P ou <! 8 <PK51 9 QKn6 onde <! 8 ;ontante Puros %implesC <P 8 <alor presente ou capital inicial ou capital principal C P 8 Puros C Q 8 ta1a de @uros C e n 8 per/odo de tempoK - "a1as proporcionais D produzem o mesmo montante acumulado.

- "a1a proporcional calculada pela relao entre a ta'a de -uros, (C", considerada na operao e o n,mero de per!odos de capitalizao (n". - E1emplo de ta1a proporcional a ta'a de FNT ao ano equivale proporcionalmente a FT ao ms (FNT E FN meses ; FT ao ms", como FT ao ms equivale proporcionalmente a FNT ao ano ( FT ' FN meses ; FNT ao ano". - "a1a equi3alente so ta'as caracteristicamente de -uros compostos. &o ta'as de -uros dadas em unidades de tempo diferentes que, quando aplicadas a um mesmo capital principal durante um mesmo prazo, produzem montantes acumulados iguais pelo regime de -uros compostos. - &iferena entre ta1as proporcional e equi3alente est relacionada ao regime de -uros considerado. . ta'a proporcional se #aseia no regime de -uros simples e a ta'a equivalente ao regime de -uros compostos. - &iferena entre @uros simples e @uros compostos nos -uros simples apenas o capital inicial rende -uros. *os -uros compostos, os -uros gerado pela aplicao ser incorporado a mesma passando a participar da gerao de -uros do per!odo seguinte (os -uros de cada per!odo sero calculados so#re o montante do per!odo anterior". - P 8 <P 55 1 9 Q 6 n - 16 onde P 8 PurosC <P 8 3alor presente ou capital inicial ou capital principal C Q 8 ta1a de @uros C n 8 per/odo de tempoK - "a1a over do %E.27 ta'a de -uro nominal, normalmente e'pressa ao ms com capitalizao por dia ,til, ocorrendo apenas em dia de funcionamento do mercado financeiro. - "a1a overnight do %E.27 5%istema Especial de .iquidao e 7ustHdia6 e'pressa em #ases anuais admitindo a e'istncia de NLN dias ,teis. - "a1a o3erni-*t do %E.27 8onsiderada a ta'a prime do mercado que regula as transa1es dirias com t!tulos p,#licos federais, pois a sua m dia diria que rea-usta os preos unitrios dos t!tulos p,#licos. &ua pu#licao diria e usada no mercado como ta'a #sica de -uros de referncia da pol!tica monetria. &eu clculo efetuado utilizando a metodologia da ta'a equivalente. - "a1a efeti3a di:ria 8 raiz ele3ada a =O= de R519ta1a o3er6-1S - "a1a de desconto aquela que determina o valor do desgio de uma operao. - #nde A empre-ada a ta1a de desconto em diversas transa1es do mercado financeiro, comoD empr stimo #ancrio, desconto de duplicata, operao de factoring, etc. - "a1a de &esconto 2epresenta os rendimentos ou o custo de capital (encargos" antecipados calculados no momento da realizao da operao. - 7omo A feito o c:lculo da ta1a de desconto pode ser atrav s do desconto por dentro (ou desconto racional" ou desconto por fora (ou desconto #ancrio ou comercial". - *as opera1es do mercado financeiro, costuma-se aplicar o conceito de ta'a de desconto por fora, principalmente nas transa1es #ancrias de curto prazo. - "a1a efeti3a com base na ta1a de desconto 8 5ta1a de desconto T 51 ta1a de desconto66 1 1UU - "a1a real a ta'a nominal ou efetiva a-ustada aos efeitos inflacionrios. - . utilizao de ta'as reais no mercado financeiro possi#ilita que se apure quanto se ganhou ou perdeu efetivamente, sem a interferncia das varia1es verificadas nos preos. - %e ti3er des3alorizao da moeda nacional em relao ao dHlar no per/odo da operao 53ariao cambial6, a ta1a efeti3a 8 R51 9 ta1a real6 1 51 9 3ariao cambialS 1 -Principais medidas de posio m dia, mediana e moda. - "ipos de mAdias que mais se destacam m dia aritm tica simples, m dia aritm tica ponderada, m dia harm)nica e m dia geom trica. - ;Adia aritmAtica simples 5V6 %#tida pela diviso entre a soma dos valores o#servados e o n,mero de valores. - ;Adia aritmAtica ponderada 5Vp6 Htilizada quando se atri#uem diferentes pesos a cada elemento do con-unto de dados o#servados.

- ;ediana quando todas as o#serva1es esto ordenadas por ordem de grandeza, a mediana o valor encontrado no centro do con-unto de o#serva1es. +uando o n,mero de o#serva1es par, a o#servao central a m dia dos dois n,meros centrais. - ;oda o valor que ocorre mais vezes, ou se-a, o valor encontrado com maior freq?ncia num con-unto de o#serva1es. - ;edidas de disperso os mais comuns so o desvio-padro, vari(ncia e coeficiente de variao. - &es3io-padro mede a disperso a#soluta dos valores em torno do valor m dio esperado. 2epresentado por U (sigma" quando so considerados dados de uma populao, e por &, quando so considerados dados de uma amostra. - <ariBncia calculada a partir do valor m dio dos desvios da origem elevado ao quadrado. / o quadrado do desvio-padro. - 7:lculo do des3io-padro de um con@unto de obser3aes assumindo dados pro3enientes de uma amostra $aiz quadrada de R W somatHrio de 5elemento obser3ado mAdia dos elementos obser3ados6 X T 5n?mero de obser3aes 16 S K - 7:lculo do des3io-padro de um con@unto de obser3aes que trata dados pro3enientes de uma populao $aiz quadrada de R W somatHrio de 5elemento obser3ado mAdia dos elementos obser3ados6 X T 5n?mero de obser3aes6 S - 7:lculo do des3io-padro de um con@unto de 3alores a-rupados em uma tabela de distribuio de freqY+ncia $aiz quadrada de R W somatHrio de 5elemento obser3ado mAdia dos elementos obser3ados6 1 frequencia X T 5 n?mero de obser3aes 1 6 S - 7oeficiente de 3ariao aplicado quando se dese-a calcular a disperso relativa dos valores. - 7oeficiente de 3ariao des3io-padro T mAdia da amostra ou populaoK - ;edidas estat/sticas aplicadas ao estudo do risco primeiro calcula-se o retorno m dio esperado (k", e depois mensura-se o risco de cada investimento (calcula-se o desvio padro e o coeficiente de variao " - 7:lculo do retorno mAdio esperado R %omatHrio de 5cada retorno 1 sua probabilidade6 S - Para mensurar o risco de cada in3estimento, calcula-se o risco relati3o 5coeficiente de 3ariao6 primeiro calcula-se o risco absoluto por meio do c:lculo do des3io padro 8 raiz quadrada de R W somatHrio de 5retorno esperado de cada resultado retorno mAdio esperado6= 1 probabilidade de cada resultado X K &epois calcula-se o risco relati3o atra3As do coeficiente de 3ariao 8 des3io padro T retorno esperado - % melhor investimento o que tem maior retorno esperado e menor risco. - Para selecionar um pro@eto tendo uma distribuio de probabilidades de retornos esperados primeiro calcula-se o retorno mAdio esperado para cada pro@eto 5somatHrio de cada probabilidade 1 cada retorno esperado6K &epois calcula-se o des3io-padro 5raiz quadrada de R W somatHrio de 5cada retorno esperado retorno mAdio esperado encontrado antes6= 1 probabilidade do retorno6K 7omo os pro@etos apresentam retornos mAdios diferentes, calcula-se o coeficiente de 3ariao 5des3io-padro T retorno mAdio6K - 7o3ariBncia representa a variao simult(nea entre duas ou mais variveis. - 7o3ariao positi3a os investimentos apresentam varia1es simult(neas positivas (8%9VO"; o desempenho de um acompanha o desempenho do outro, ou se-a, os resultados tendem para o mesmo sentido. - 7o3ariao ne-ati3a 57#<ZU6 o desempenho de um investimento tende a ser contrrio do outro, ou se-a, quando o retorno de um aumenta o de outro tende a reduzir. - 7o3ariao nula 57#<8U6 no h relao entre os investimentos. - 7oeficiente de correlao o#-etivo de determinar o grau de relao entre variveis. 2epresenta a medida do grau de relao e direo entre duas variveis, esse coeficiente assume valores entre -F e WF. - +uando duas variveis se movem em um mesmo sentido e em propor1es iguais a correlao tida como positiva perfeita, nesse caso o coeficiente de correlao igual a WF.

- +uando duas variveis se movimentam em uma mesma direo e em propor1es diferentes a correlao tida como positiva, nesse caso o coeficiente de correlao maior que O e menor que F. - +uando duas variveis se movem em dire1es opostas e em propor1es iguais a correlao tida como negativa perfeita, nesse caso o coeficiente de correlao igual a -F. - +uando duas variveis se movem em sentidos opostos e em propor1es diferentes a correlao tida como negativa, nesse caso o coeficiente de correlao maior que -F e menor que O. - +uando no e'iste relao entre as variveis a correlao tida como nula, nesse caso o coeficiente de correlao O. - 7o3ariBncia 8 coeficiente de correlao linear 1 [ 1 1 [M - . equao da reta a-ustada que representa a melhor relao linear entre um con-unto de valores de duas variveis (' e Q" D X ; a W 5' %*<E X ; varivel dependente; a ; ponto onde a reta corta o ei'o Q ; # ; coeficiente de inclinao da reta e Y ; varivel independente. - 3ara determinar os par(metros a e # usa-se a f0rmula a ; m dia de X : # ' m dia de Y - % coeficiente de variao uma medida de disperso normalmente aplicada para calcular o grau de risco relativo entre possi#ilidades de investimentos. .s medidas mais comuns de posio ou tendncia central soD m dia, mediana e moda. - . anlise de regresso linear simples tem como o#-etivo e'pressar, por meio de uma equao matemtica, a dependncia de uma varivel em relao a uma ou mais variveis ditas independentes. . anlise de regresso indica uma equao matemtica que descreve a relao entre duas ou mais variveis. / normalmente aplicada para estimar resultados futuros a partir de dados hist0ricos. - . ta'a proporcional uma ta'a tipicamente #aseada no regime de -uros simples enquanto a ta'a equivalente #aseada no regime de -uros compostos. &o ta'as de -uros fornecidas em unidades de tempo diferentes que, quando aplicadas a um mesmo capital principal durante um prazo comum, produzem um mesmo montante acumulado no final daquele prazo. - . ta'a real a ta'a nominal ou efetiva a-ustada aos efeitos inflacionrios. . ta'a real nada mais do que a ta'a nominal ou efetiva a-ustada aos efeitos inflacionrios. . utilizao de ta'as reais no mercado financeiro possi#ilita que se apure quanto se ganhou ou perdeu efetivamente, sem a interferncia das varia1es verificadas nos preos. - % uso de regresso linear normalmente aplicado na pro-eo de valores futuros a partir de valores passados. - . anlise de correlao visa estimar o coeficiente de correlao entre duas ou mais variveis. % coeficiente de correlao indica o grau de relacionamento entre duas ou mais variveis e o o#-etivo da anlise de correlao estimar esse coeficiente.

Aula N Puros - Puros remunerao que o tomador (captador" de um empr stimo paga ao doador (aplicador" de recursos. - "oda operao que en3ol3a uma remunerao de @uros identifica a participao de dois a-entes econmicos poupador - que dese-a adiar seu consumo para o futuro - e o tomador

que, ao tomar os recursos dispon!veis, decide, inversamente, antecipar seu consumo para o presente. - N/3el Htimo de @uros de uma economia meta a ser perseguida pelas autoridades monetrias, por m muito dif!cil de ser atingida na prtica. - "a1a ideal de @uros aquela que promove a reduo da d!vida p,#lica pelo menor custo da d!vida, incentiva o crescimento econ)mico e, ao mesmo tempo, remunera os investidores com uma ta'a real. - .s variveis econ)micas que definem os recursos dos preos e retornos dos ativos negociados no mercado so identificadas na ta'a cam#ial, na ta'a #sica de -uros da economia, na ta'a de inflao, entre outras. - Em am#iente econ)mico mais estvel, os -uros caem, tornando os ativos de renda fi'a menos atraentes. Em sentido oposto, esta con-untura torna as aplica1es em renda varivel (a1es" mais atraentes. Em am#ientes mais previs!veis, o investidor mostra-se geralmente mais propenso a assumir mais riscos, visando o#ter maior renta#ilidade em suas aplica1es. - Eleva1es nas ta'as de -uros produzem menores ganhos ou, at mesmo, perdas aos investidores em pap is de renda prefi'ados. *este am#iente, aplica1es em pap is p0s-fi'ados, que acompanham as tendncias dos -uros, so mais recomendadas por melhor seguirem o comportamento do mercado. Em condi1es de reduo das ta'as de -uros, a anlise inverte-se, sendo mais atraentes os ativos prefi'ados, que garantem um retorno predefinido ao investidor. - 7omit+ de Pol/tica Econmica 57opom6 atua dentro do Bmbito do 4anco 7entralK - !inalidade do 7opom esta#elecer as diretrizes #sicas do comportamento das ta'as de -uros no mercado monetrio, definindo metas de acordo com as pol!ticas econ)micas do governo. - $eunies ordin:rias do 7opom realizadas mensalmente, sendo, nessas ocasi1es, decidida e comunicada ao mercado a ta'a meta para o financiamento dos t!tulos p,#licos, conhecida como ta'a &E748. - 2nformaes que o 7opom e1amina na a3aliao das decises de alteraes nas ta1as de @uros em relao $ con-untura (estudos so#re a atividade da economia, finanas p,#licas, !ndices gerais de preos, entre outros indicadores"; em relao ao mercado cam#ial (avalia o am#iente econ)mico e'terno, comportamento do mercado cam#ial, reservas monetrias internacionais etc".; e em relao ao mercado financeiro (inclui a liquidez do sistema #ancrio, comportamento das opera1es do mercado a#erto etc". - !uno da ta1a de @uros, D curto prazo controlar a inflao da economia, priorizando o lado da demanda. - !uno da ta1a de @uros, D lon-o prazo repercute so#re todo o processo de poupana e investimento. - "eorias que procuram e1plicar as relaes entre as ta1as de @uros de curto prazo e as de lon-o prazo e1pectati3as no 3iesadas prefer+ncia pela liquidez e segmentao de mercado. - "eoria das e1pectati3as prop1e que a ta'a de -uros de longo prazo se constitua numa m dia geom trica das ta'as de curto prazo correntes e previstas para todo o horizonte de maturao de um ativo de longo prazo. - "eoria das e1pectati3as procura focalizar o comportamento do investidor, atri#uindo as diferenas de rendimentos oferecidas por ativos de diferentes maturidades $s diversas e'pectativas do mercado com relao $s ta'as de -uros futuras. - Pressuposto b:sico da teoria das e1pectati3as que os investidores so indiferentes quanto $ maturidade do t!tulo, selecionando a melhor deciso a partir da mais alta ta'a de retorno encontrada. Esta teoria admite que ao no se esperar altera1es nas ta'as de -uros no futuro, o investidor ser indiferente a qualquer prazo para aplicar seus recursos. - 7:lculos para obter a estrutura temporal das ta1as de @uros para os prH1imos anos no primeiro ano a ta'a de -uros a fi'ada normalmente. . ta'a de -uros do segundo ano, pela teoria das e'pectativas, aquela que iguala o retorno das duas alternativas financeiras (conhecida tam# m por ta'a termo de -uros"D primeiro aplica f0rmula Z (F W ta'a segundo ano" N : F [, pega

esse resultado e iguala a Z(F W ta'a primeiro ano" ' (F W i" [ e acha-se o i (ta'a do segundo ano". 3ara o terceiro ano, usa-se o mesmo processo, utilizando os dados dos anos anteriores, e assim por diante. - "eoria da Prefer+ncia pela .iquidez admite que os rendimentos de ativos de longo prazo se-am superiores aos de curto prazo, no se o#servando a equalizao das ta'as consideradas pela teoria das e'pectativas no viesadas. - "eoria da Prefer+ncia pela .iquidez prope que as ta1as de @uros podem ser decompostas em duas -randes partes (a" ta'as futuras esperadas de curto prazo; (#" prmio de liquidez. - "eoria da se-mentao de mercado prop1e que os agentes econ)micos demonstram preferncias #em definidas com relao aos prazos de vencimento dos ativos, sendo as ta'as de -uros ar#itradas livremente pelos mecanismos de oferta e procura presentes em cada segmento temporal de mercado - "eoria da se-mentao de mercado admite que cada mercado encontre seu pr0prio equil!#rio, independentemente do comportamento do outro. - Arbitra-em ocorre geralmente em mercados que apresentam discrep(ncias entre os preos praticadosD os preos so diferentes quando deveriam ser iguais. . ar#itragem nesses casos consiste em auferir lucros determinados por essa diferena, trazendo os preos para uma situao de equil!#rio. - . ar#itragem tende a igualar os preos de um ativo nos mercados, cola#orando assim para o seu equil!#rio. - %pread banc:rio medido pela diferena entre o custo de um empr stimo e a remunerao paga ao poupador.. - !atores que compem o spread cobrado pelos bancos no 4rasil \ ta'a de captao do #anco, incluindo o custo do dep0sito compuls0rio so#re captao; \ impostos indiretos e contri#ui1es, como 34&, 8ofins e 4%B; \ despesas administrativas e -udiciais incorridas pela instituio e calculadas so#re cada unidade de cr dito concedido; \ inadimplncia, cu-a medida pode ser determinada pela relao so#re a proviso de devedores duvidosos e o volume de cr dito concedido; \ impostos so#re lucros, como 4mposto de 2enda (42" e 8ontri#uio &ocial so#re o 7ucro 7!quido (8&77"; \ lucro do #anco, o qual deve refletir a margem de lucro esperada pela instituio na operao, que formada essencialmente pelas condi1es de neg0cios do mercado e risco de cr dito concedido. - $isco de pa/ses emer-entes a pro#a#ilidade de uma economia no atender corretamente seus compromissos financeiros perante credores e'ternos. +uanto maior se apresentar esse !ndice de risco, menor a credi#ilidade demonstrada pelo pa!s para o investidor e'terno. - "a1as de @uros do mercado financeiro =a'a 2eferencial de 6uros (=2"; =a'a Binanceira 5sica (=5B"; =a'as do 5anco 8entral (=58 e =5.*"; =a'a de 6uros de 7ongo 3razo (=673" - Principal razo para a criao da "a1a $eferencial de Puros 5"$6 era promover a su#stituio da inde'ao presente na economia #rasileira, a qual vinha realizando-se mediante in,meros !ndices. - Principal ob@eti3o da "a1a !inanceira 4:sica 5"4!6 alongar o perfil das aplica1es financeiras da economia, meta sempre alme-ada pelas autoridades monetrias. %s rendimentos da =5B so superiores aos da =2. - "a1as do 4anco 7entral 5"47 e "4AN6 ta'as e'tintas pelo 5anco 8entral do 5rasil.. - Principal ob@eti3o da "a1a do 4anco 7entral 5"476 referenciar o n!vel m!nimo dos -uros nas opera1es de open market e para o mercado financeiro de uma maneira geral. - "a1a de Assist+ncia do 4anco do 4rasil ao contrrio da =58, funciona como o percentual m'imo a ser adotado como referncia pelo mercado em suas opera1es de compra e venda de t!tulos p,#licos. - =anto a =58 como a ta'a de assistncia do 5anco 8entral (=5.*" so usadas tam# m nas opera1es de redesconto #ancrio.

- "a1a de Puros de .on-o Prazo 5"P.P6 ta'a de -uros aplicada preferencialmente em opera1es de longo prazo. &eu prazo de vigncia de trs meses, sendo fi'a pelo 8onselho @onetrio *acional e divulgada pelo 5anco 8entral. - A "P.P A determinada a partir de tr+s fatores b:sicos \ meta de inflao dos doze meses seguintes ao primeiro ms de vigncia da ta'a, e calculada pro rata; \ ta'a de -uro real internacional; e \ prmio pelo risco 5rasil. - A "P.P A aplicada em \ linhas de financiamento geridas pelo 5*<E&, sendo seu principal fator de correo; \ recursos do Bundo de .mparo ao =ra#alhador (B.=", Bundo de 3articipao 34&-3.&E3 e Bundo de @arinha @ercante (B@@". - "a1a b:sica de @uros definida pela ta'a &E748. - "a1a b:sica de @uros 5%E.276 a ta'a de referncia no mercado financeiro, e'ercendo influncias diretas so#re o volume da d!vida p,#lica, oferta de cr dito, n!vel de inflao, entre outros indicadores econ)micos importantes. - %E.27 usada tam# m para esta#elecer o custo do dinheiro nas opera1es de mercado a#erto com t!tulos p,#licos (open market". - Para calcular a ta1a equi3alente por dia ?til tendo a ta1a anual %E.27, calcula-se pela fHrmula R 51 9 ta1a anual61 T =O= 1 S - A ta1a %E.27 de um determinado per/odo pode ser decomposta em duas partes ta'a real de -uros e ta'a de inflao. . ta'a real, por seu lado, pode tam# m co#rir a ta'a livre de risco (ta'a pura" e o risco da con-untura (risco da economia". - A ta1a %E.27 A composta da se-uinte maneira R W 51 9 ta1a real de @uros6 1 51 9 ta1a de inflao6 X 1 S

Aula \ $iscos - $isco no mercado financeiro a pro#a#ilidade de perda em razo de uma e'posio ao mercado. - Perdas no mercado financeiro podem decorrer de diversos eventos, principalmente aqueles relacionados $s varia1es nas ta'as de -uros e nos preos de mercado. - 2mportBncia da -esto de risco al m do cumprimento dos o#-etivos da empresa, importante paraD \ identificar a e'posio da empresa ao risco e identificar seus aspectos mais frgeis; \ minimizar perdas financeiras; \ imunizar o capital da empresa. - %s riscos financeiros de um #anco podem se originar de suas diversas atividades operacionais, tais como cr ditos concedidos, capta1es, varia1es das ta'as de -uros de mercado, falhas internas e controle, entre outras. - 7lassificao dos $iscos financeiros 2isco de 8r dito; 2isco de @ercado; 2isco %peracional; 2isco de 8(m#io; 2isco &o#erano; 2isco de 7iquidez; e 2isco 7egal. - $isco de crAdito / a possi#ilidade de uma instituio financeira no rece#er os valores (principal e rendimentos e -uros" prometidos pelos t!tulos que mant m em sua carteira de ativos rece#!veis. - E1emplos de riscos de crAdito os cr ditos concedidos pelos #ancos e os t!tulos de renda fi'a emitidos pelos devedores. - #b@eti3os dos @uros cobrados nas operaes de crAdito pelas instituies financeiras concedentes \ co#rir todas as despesas administrativas e de pessoal alocadas ao cr dito; \ co#rir o risco de cr dito determinado pela inadimplncia esperada (proviso para devedores duvidosos"; e \ remunerar os acionistas pelo capital aplicado. - #ri-ens do risco do crAdito no mercado financeiro \ no-pagamento da d!vida ( default risk" por parte do devedor; \ transa1es de instrumentos de cr dito nos mercados futuros e de op1es; \ risco legal que envolve o compromisso das partes com a estrutura legal do contrato, legislao do pa!s, entre outras; \ risco de pa!s que deriva principalmente de aspectos regulat0rios, pol!ticos e econ)micos; \ carteira de cr dito com #ai'a diversificao, elevando o risco pela concentrao dos contratos em termos de perfil do devedor, setor de atividade ou regio. - $isco de mercado est relacionado com o preo que o mercado estipula para ativos e passivos negociados pelos intermedirios financeiros, ou se-a, com o comportamento verificado no preo de um #em no dia-a-dia. - $isco de mercado e'prime quanto pode ser ganho ou perdido quando da aplicao em contratos e outros ativos diante de mudanas em seus preos de negociao. - $isco de mercado so as chances de perdas de uma instituio financeira decorrentes de comportamentos adversos nos !ndices de inflao, ta'as de -uros indicadores de #olsas de valores, preos de commodities etc. - <alor no $isco 5<a$6 m todo de fcil compreenso utilizado para a gesto, mensurao e controle dos diversos riscos de mercado. @ensura, em condi1es normais de mercado e considerando um certo grau de confiana num horizonte de tempo, a perda esperada m'ima de um t!tulo ou de uma carteira de t!tulos. - $isco operacional o risco de perdas (diretas ou indiretas" determinadas por erros humanos, falhas nos sistemas de informa1es e computadores, fraudes, eventos e'ternos, entre outras. %u se-a, a perda estimada caso a gesto de riscos no atin-a seu o#-etivo de evitar perdas. - %e-mentos que podem ori-inar o risco operacional, no conte1to de atuao de um banco pessoas, processos e tecnologia. - Pessoas a atuao de pessoas pode representar, em muitos casos, a varivel mais relevante de risco. Erros e fraudes so oriundos de transa1es e decis1es envolvendo pessoas, muitas vezes influenciadas por press1es administrativas, fi'ao de metas ousadas, manuseio de grande quantidade de dinheiro etc. .l m dos erros e fraudes de funcionrios, considerado

ainda no estudo o risco de capacitao das pessoas, cu-a origem pode ser atri#u!da a falhas no processo de seleo e recrutamento e tam# m a deficincias na pol!tica de treinamento interno. - .o mesmo tempo em que a inovao tecnol0gica trou'e ganhos aos #ancos, principalmente os ganhos de escala e escopo, essa evoluo trou'e tam# m um risco verificado sempre que dei'a de funcionar adequadamente. - .s transa1es dos #ancos, envolvendo compra e venda de dinheiro, so geralmente feitas por sistemas eletr)nicos de forma on line. *ormalmente esses sistemas funcionam com eficincia; mas podem ocorrer falhas ou erros nas transmiss1es, dei'ando de registrar mensagens relevantes para o sucesso das opera1es. Em#ora essas falhas se-am pouco frequentes, quando ocorrem costumam promover fortes tur#ulncias nas institui1es e em todo o sistema financeiro. - Hma instituio necessita de um #om sistema eletr)nico de controle e acompanhamento de suas opera1es. %s processos devem sempre ser revistos e atualizados de maneira a reduzir as possi#ilidades de falhas. - .ies obtidas de risco operacional \ a gerncia deve conhecer plenamente os neg0cios so# sua responsa#ilidade; \ toda responsa#ilidade pelas atividades da empresa deve ser claramente definida e comunicada; \ devem ser esta#elecidos controles internos relevantes e gesto de risco independente, co#rindo todas as atividades da organizao; \ a alta administrao e o 8onselho Biscal devem oferecer rpida soluo $s deficincias identificadas. - $isco de cBmbio surge quando uma instituio que tenha aplicado no e'terior, por e'emplo, verifica a tendncia de a moeda desse pa!s se desvalorizar em relao $ moeda de sua economia, determinando um retorno menor na operao. 3ode tam# m ser chamado de risco de variao cam#ial. - $isco soberano determinado principalmente por restri1es que o pa!s estrangeiro pode impor aos flu'os de pagamentos e'ternos. Essas restri1es podem ocorrer em termos de volume m'imo de pagamento, tipo de moeda ou. at mesmo, da decretao de morat0ria de d!vidas. - 2isco so#eranoD um tipo de risco de cr dito. - $isco de liquidez relacionado com a disponi#ilidade imediata de cai'a diante de demandas por parte dos depositantes e aplicadores (titulares de passivos" de uma instituio financeira. - $isco de liquidez +uando os recursos de cai'a dispon!veis de um #anco so minimizados por no produzirem retornos de -uros, o risco de liquidez aumenta pela possi#ilidade de retiradas imprevistas dos depositantes do #anco. *esses casos, deve a instituio ter a fle'i#ilidade de poder captar recursos adicionais no mercado sempre que essas retiradas se verificarem. - <iante de insta#ilidade de mercado ou mesmo de uma avaliao negativa da pr0pria instituio, podem ocorrer solicita1es de saques em montante superior ao normal, deflagrando uma efetiva crise de liquidez no #anco. *esses casos, o custo de capitao dos #ancos para co#rir essas retiradas imprevistas eleva-se e, ao mesmo tempo, h uma natural retrao de oferta de fundos aos #ancos. Essa situao descreve uma crise de liquidez ainda mais grave, o#rigando a instituio a vender seus ativos, geralmente a preos mais #ai'os, para lastrear as retiradas e'igidas pelos titulares de passivos. - $isco le-al vincula-se tanto $ falta de uma legislao mais atualizada e eficiente com relao ao mercado financeiro como a um eventual n!vel de desconhecimento -ur!dico na realizao dos neg0cios. - &em risco no h retorno, e todo retorno envolve incorrer em risco. - Compliance: significa RcumprirS, Re'ecutarS, Ratender ao que foi determinadoS". 3ode ser entendido como estar em conformidade com as normas e procedimentos legais impostos $s institui1es. &ignifica atender ao que for determinado por leis e cumprir regulamentos internos e e'ternos de responsa#ilidade da instituio. - Hma instituio est em Compliance quando tem como o#-etivo principal o cumprimento das leis e decide ainda implantar procedimentos que assegurem o atendimento das normas aplicveis em geral.

- $isco de Compliance: so representados pelas san1es legais ou regulat0rias poss!veis de serem aplicadas a uma instituio diante de alguma falha no cumprimento da aplicao de leis, regulamentos e c0digo de conduta. - Principais benef/cios da funo de Compliance em uma or-anizao \ evita o descumprimento de leis e normas e de suas consequncias punitivas; \ protege a imagem da empresa perante o mercado, cola#orando para a formao de seu carter tico; \ cola#ora na formao de uma cultura de controle interno e cumprimento dos regulamentos aplicveis a cada unidade; \ desenvolve uma relao mais transparente e de atendimento imediato com os 0rgos reguladores e fiscalizadores; e \ avalia a o#serv(ncia de princ!pios ticos e normas de conduta. - Go3ernana corporati3a preocupao pela transparncia da forma como uma empresa deve ser dirigida e controlada e sua responsa#ilidade nas quest1es que envolvem toda a sociedade. - Aovernana 8orporativaD um sistema de valores que rege as empresas, tanto em suas rela1es internas como e'ternas. - Alocao de capital em bancos refere-se a formao de um capital m!nimo pelas institui1es financeiras para financiar suas opera1es, de forma a minimizar seus riscos financeiros. - A alocao de capital em banco de3e atender a dois conceitos importantes capital regulamentar e capital econ)mico. - 7apital re-ulamentar representa o capital m!nimo a ser mantido pelos #ancos. Este capital deve ser suficiente para co#rir as perdas por riscos, visando manter a capacidade de pagamento do #anco a seus credores e acionistas. - 7apital econmico tomado com o intuito de proteger o #anco de perdas no esperadas, evitando qualquer interrupo em suas opera1es. Este capital deve minimizar riscos de eventual perda de confia#ilidade no mercado e incertezas associadas ao neg0cio.

Aula ] Ati3os !inanceiros - 7&4s e $&4s t!tulos de renda fi'a emitidos pelos 5ancos 8omerciaisE@,ltiplos e 5ancos de 4nvestimentos destinados a lastrear opera1es de financiamento de capital de giro. - Principal diferena entre o 7&4 e o $&4 a possi#ilidade do certificado de dep0sito #ancrio ser transferido a outros investidores por endosso nominativo. - % 2<5 um t!tulo intransfer!vel. Esses t!tulos pagam atualmente -uros prefi'ados, sendo os rendimentos #rutos ta'ados pelo 42 em NOT por ocasio do resgate. - 7ertificado de &epHsito 2nterfinanceiro 57&26 8<4s so t!tulos que lastreiam as opera1es do mercado interfinanceiro. Esto isentos de impostos (42 e 4%B" e os -uros so definidos pela denominada ta'a over, geralmente e'pressa como linear mensal e capitalizada pelos dias ,teis previstos na operao. - "a1a over efeti3a ta'as apuradas no &E748 so definidas como over anual efetiva. % 5anco 8entral fi'a NLN dias ,teis no ano. - Hot Money: &o opera1es de curt!ssimo prazo (um dia", visando atender $s necessidades imediatas de cai'a das empresas. =em como referencial a ta'a 8<4, acrescida de um spread co#rado pela instituio intermediadora. . operao incorre tam# m em 4%B calculado so#re a repactuao diria da ta'a de -uro. - &esconto de duplicatas e notas promissHrias .s opera1es #ancrias de desconto costumam usar o conceito de desconto simples por fora, no qual o -uro incide so#re o montante da d!vida, e no so#re o principal solicitado de empr stimo. - .s opera1es de desconto costumam co#rar, al m do -uro antecipado, imposto so#re opera1es financeiras (4%B" e uma ta'a de a#ertura de cr dito (=.8" com o intuito de co#rir despesas operacionais dos #ancos. - !actorin- tam# m conhecido por faturizao. / uma operao voltada so#retudo $ prestao de servios $s pequenas e m dias empresas, como gesto de cai'a e estoques, controle de contas a pagar e a rece#er, negocia1es com fornecedores etc. 8omo consequncia desses servios prestados, a empresa de factoring adquire os direitos credit0rios resultantes das vendas mercantis a prazo realizadas por empresas clientes. - . empresa de factoring no classificada como uma instituio financeira, sendo vedada a realizao de opera1es de concesso de cr dito. - % factoring consiste em adquirir (e no descontar" os t!tulos de cr dito provenientes da atividade empresarial de forma definitiva, assumindo todo o risco inerente ao cr dito concedido pela empresa vendedora. - Hma empresa de factoring no capta recursos -unto aos poupadores de mercado, respondendo os empresrios integralmente pelos resultados (lucros ou pre-u!zos" de seus neg0cios. - % lucro de uma empresa de factoring formado pela diferena entre o valor nominal dos cr ditos mercantis adquiridos e o preo pago pela compra desses t!tulos. - A-entes que operam na operao de factorin- empresa de factoring ou factor; empresacliente ou cedente dos direitos credit0rios; ou empresa compradora dos #ens e servios, tam# m conhecida como sacada ou devedora, cu-a participao na operao de factoring se d de maneira involuntria. - 7usto de oportunidade =am# m denominado de ta'a de fundeamento. Equivale $ remunerao m!nima e'igida na aplicao do capital. - Commercial papers: so t!tulos de cr dito emitidos visando $ captao p,#lica de recursos para o capital de giro das empresas. - <anta-ens dos 7ommercial papers em relao Ds operaes con3encionais de emprAstimos o #ai'o custo financeiro e a maior agilidade em tomar recursos no mercado.

- 7ommercial papers so negociados no mercado por um valor descontado (desgio", sendo recomprados pela empresa emitente pelo seu valor de face (valor nominal". - ^arrants constitui-se numa opo de compra, dentro de um prazo preesta#elecido, de certa quantia de a1es a determinado preo, definida por preo de e'erc!cio. - E1port note t!tulo representativo de uma operao de cesso de cr ditos de e'portao, sendo lastreado em negocia1es de vendas a importadores estrangeiros. / negociado por meio de um desconto, incorrendo o investidor em 42 na fonte. - &eb+ntures so t!tulos de longo prazo emitidos por companhias de capital a#erto e destinados, geralmente, ao financiamento de pro-etos de investimentos (fi'o e giro" ou para alongamento do perfil de endividamento das empresas. - &eb+ntures possuem geralmente prazo de vencimento determinado. - !ormas de -arantias das deb+ntures Garantia $eal 5todos os ativos da sociedade emissora so dados como garantia aos de#enturistas pelo pagamento de seus direitos credit0rios. . sociedade no pode negociar seus ativos em garantia at o vencimento das o#riga1es com os de#enturistas. Em geral, a emisso de t!tulos com garantia real limitada a MOT dos #ens ativos da sociedade"; Garantia !lutuante 5os titulares das de#ntures assumem uma prioridade geral so#re os ativos da sociedade emissora, sem que ha-a qualquer impedimento na negociao dos #ens"; Garantia 0uiro-raf:ria 5os de#enturistas no tm preferncia so#re os ativos da sociedade emissora (garantia real", concorrendo em idnticas condi1es com os demais credores quirografrios" e Garantia %ubordinada 5em caso de liquidao da sociedade emissora, os investidores tero privil gios para reem#olso do capital aplicado somente em relao aos acionistas. %s -uros podem ser pagos periodicamente, durante todo o prazo de emisso da de#nture, ou ao final, no momento do resgate. +uando o prazo de emisso do t!tulo for superior a um ano, os -uros so pagos, em geral, periodicamente".

Aula _ $enda !i1a - 4nus so t!tulos de renda fi'a representativos de contrata1es de empr stimos pelas empresas, os quais prometem pagar a seus investidores determinado flu'o futuro de rendimentos. - 4nus so notas promiss0rias emitidas sem garantias reais que pagam -uros peri0dicos a seus proprietrios, ou determinado montante fi'o ao final do prazo de emisso. - Principais riscos a que um in3estidor est: e1posto ao adquirir os bnus \ oscila1es nas ta'as de -uros de mercado; \ inadimplncia do emitente; \ liquidez do mercado; \ oportunidades de reinvestimento dos flu'os de cai'a rece#idos pelo investidor. - %s -uros pagos pelos #)nus so representados por cupons, e as ta'as podem ser fi'as (percentual do principal", ou variveis, calculados de acordo com os referenciais esta#elecidos. - .s emiss1es de t!tulos de renda fi'a com maturidade inferior a um ano so geralmente identificadas como instrumentos de curto prazo do mercado monetrio, como t!tulos p,#licos, commercial papers e certificados de dep0sitos #ancrios. =!tulos com maturidade superior a um ano so denominados de #)nus (bonds". - "/tulos ne-ociados no mercado financeiro internacional \ t!tulos com -uros fi'os esta#elecidos no momento do seu lanamento ao p,#lico; \ t!tulos com ta'as de -uros redefinidas periodicamente (floating", geralmente nos momentos de pagamento dos cupons; e \ t!tulos convers!veis em a1es (equity related". - %s #)nus classificados como de mais #ai'o risco so os emitidos pelo governo.

- Yield to Maturity ( `";6 a determinao do X=@ considera o preo de mercado do t!tulo e os flu'os de rendimentos associados, equivalendo sua metodologia e'atamente $ medida da ta'a interna de retorno (422". . 422 a ta'a de desconto que iguala, em determinada data, entradas e sa!das previstas de cai'a de um investimento. - &e a X=@ superar a ta'a de renta#ilidade requerida, o investimento considerado atraente, revelando-se desinteressante quando o retorno prometido for menor que a ta'a requerida. - %s t!tulos podem ainda no prever qualquer pagamento de -uros durante sua maturidade, sendodenominados de zero cupon bond (t!tulo com cupom zero". - Em su#stituio aos cupons de rendimentos, o t!tulo geralmente negociado por um valor de face descontado (desgio", ou se-a, por um preo inferior a seu valor de face. - 8omo e'emplos desses t!tulos, podem ser citados alguns t!tulos p,#licos #rasileiros, como a 7etra do =esouro *acional (7=*", =!tulos do =esouro dos EH., Commercial Papers, entre outros. - 8omo so negociados com desgio em relao ao seu valor de face, e pagam no vencimento este valor, os t!tulos so representados da forma seguinteD 30 ; 3n E (F W X=@" n - Preo de mercado do bnus o#tido de maneira similar $ formulao do X=@, somente que utilizando como ta'a de desconto a remunerao e'igida pelo mercado (]". - 5)nus com rendimentos peri0dicosD 30 ; Z ^ (8F E (F W ]" " W ( 8N E (F W ]" N " W (8P E (F W ]" P " W (8n E (F W ]"n " _ [ - . avaliao dos t!tulos de renda fi'a e os -uros de mercado apresentam um comportamento inverso. +uando as ta'as de mercado se elevam, os preos de negociao dos bonds so reduzidos; quando ocorre uma queda nas ta'as de -uros, o#serva-se uma valorizao nos preos de mercado dos bonds. - 2elao entre o preo e retorno de um t!tuloD \ se o retorno oferecido pelo t!tulo igual ao cupom, ento o t!tulo est negociado no mercado ao par, ou se-a, o valor de mercado igual ao valor de face; \ se o retorno apurado do t!tulo for inferior a seu cupom, o t!tulo negociado no mercado com gio, ou se-a, por um preo superior a seu valor de face (nesse caso, diz-se que h um prmio em relao ao par"; \ se o retorno do t!tulo for superior ao pagamento do cupom, o preo de mercado do t!tulo sofre um desconto, sendo negociado por um valor inferior ao de face, ou se-a, com desgio. - Current yield: o clculo do current yield (8X" demonstra a renta#ilidade peri0dica de um #ond em relao a seu preo corrente de mercado. - $elao entre a ta1a de @uros e o preo dos t/tulos c omo o preo de mercado o#tido descontando-se os flu'os de rendimentos pela ta'a de -uros requerida, o t!tulo desvaloriza-se conforme os -uros so#em, e apresenta valorizao quando as ta'as declinam. - !ormulao do Duration de Macaulay: o duration equivale ao tempo m dio que um investidor tarda em rece#er seus flu'os de cai'a (capital aplicado e rendimentos". +uanto maior o duration, mais e'posto se apresenta o bond diante de mudanas nas ta'as de -uros. - 8omo ine'istem pagamentos no per!odo, somente o principal resgatado ao final, o duration igual a zero, ou se-a, a durao m dia do t!tulo o pr0prio prazo de vencimento. - 8onforme se eleva o prazo de vencimento do t!tulo, a duration tam# m cresce, por m a ta'as decrescentes. - +uanto maior se apresentam os -uros dos cupons, mais rapidamente o titular realiza, em termos de cai'a, seu investimento. +uanto mais elevado o cupom, maior o valor presente dos flu'os de cai'a, e em consequncia, menor a duration. - <olatilidade de um bnus entendida como as mudanas ocorridas nos preos do t!tulo em razo de modifica1es verificadas nas ta'as de -uros de mercado. /, medida pelo percentual de variao dos preos dos bonds. +uanto maior a volatilidade de um t!tulo, mais elevadas apresentam-se as mudanas em seus preos diante de altera1es nas ta'as de -uros. - %s preos dos bonds tm uma relao inversa com as ta'as requeridas de -uros. .o elevar-se a ta'a de desconto do t!tulo, seu valor de mercado se reduz, ocorrendo um aumento no preo quando os -uros diminu!rem.

- Hm aumento nas ta'as de -uros de mercado determina uma reduo nos preos dos t!tulos; ao contrrio, uma retrao nos -uros promove a valorizao dos preos dos t!tulos. - %#serve que os #)nus de maior maturidade so os que apresentam as maiores varia1es em seus preos diante de uma dada modificao nas ta'as de -uros.

Aula 1U Aes ;ercado Prim:rio - !uno b:sica do mercado de capitais promover a riqueza nacional por meio da participao da poupana de cada agente econ)mico. - Principais ati3os ne-ociados no mercado de capitais as a1es, representativos do capital das empresas. - ;ercado a 3ista entendido como o que liquida (paga" todas as opera1es de compra e venda de a1es no prazo m'imo de dois dias. - ;ercado a 3ista costuma operar com dois lotes de negociao de a1esD lote-padro e lote fracionrio. - .ote-padro esta#elece uma quantidade m!nima de t!tulos para negociao no mercado. % investidor que dese-ar um volume maior de a1es negocia, em verdade, certa quantidade de lotes de a1es. - ;ercado fracion:rio transaciona volumes inferiores ao padro, ou fra1es de lote. - ;ercado prim:rio de aes mercado onde so negociados, pela primeira vez, os valores emitidos pelas companhias. - Aes t!tulos representativos da menor frao do capital social de uma empresa (sociedade an)nima, sociedade por a1es ou companhia". - Hma ao no tem prazo de resgate, sendo convertida em dinheiro a qualquer momento mediante negociao no mercado. - "ipos de sociedades annimas que emitem aes a#ertas ou fechadas. - 7ompan*ia aberta tem suas a1es distri#u!das entre um n,mero m!nimo de acionistas, podendo ser negociadas em 5olsas de 9alores. Essas sociedades devem ser registradas na 8omisso de 9alores @o#ilirios como de capital a#erto e fornecem ao mercado, de forma peri0dica, uma s rie de informa1es de carter econ)mico, social e financeiro. - 7ompan*ias de capital fec*ado so tipicamente empresas familiares, com circulao de suas a1es restrita a um grupo identificado de investidores. - "ipos de aes ordinrias e preferenciais. - Aes ordin:rias so as que comandam a assem#l ia de acionistas de uma empresa, conferindo ao seu titular o direito de voto. - %s acionistas ordinrios podem eleger e destituir os mem#ros da diretoria e do 8onselho Biscal da companhia; decidir so#re o destino dos lucros; reformar o estatuto social; autorizar emiss1es de de#ntures e aumentos de capital social; votar contas patrimoniais etc. - 8ada ao ordinria equivale a um voto. - &ociedades que tenham suas a1es ordinrias concentradas nas mos de um n,mero reduzido de investidores tm seu controle #astante identificado, dificultando as livres negocia1es de mercado e os movimentos dos preos. - Aes preferenciais no atri#uem a seu titular o direito de voto. 3ara as a1es preferenciais terem direito a voto, deve ser estipulado no estatuto da companhia. - %s acionistas preferenciais possuem prioridade no rece#imento de dividendos, geralmente um percentual mais elevado que o valor das a1es ordinrias; e prioridade no reem#olso do capital na hip0tese de dissoluo da empresa.

- 3ara o acionista preferencial, o lucro mais importante que o controle da companhia, priorizando a distri#uio dos resultados. - E1iste um outro tipo de ao, denominada de -ozo ou fruio equivalem ao montante que ca#eriam aos acionistas de uma companhia na hip0tese de sua dissoluo. - Aes de -ozo ou fruio no so colocadas em negociao em 5olsas de 9alores, revelando interesse somente aos s0cios fundadores da sociedade - "ipos de aes, quanto D forma de circulao nominativas, nominativas endossveis e escriturais. - Aes nominati3as representadas por cautelas (certificados" e trazem o nome do investidor registrado em livro de registro das a1es nominativas. - "ransfer+ncia das aes nominati3as a transferncia d-se mediante a entrega da cautela e aver#ao do nome do novo titular neste livro, conferindo todos os direitos de acionista. - Aes nominati3as endoss:3eis registram somente o nome do primeiro acionista, sendo as transferncias de titularidades processadas mediante endosso na pr0pria cautela. - Aes escriturais a1es nominativas sem suas respectivas cautelas. =m seu controle e'ecutado por uma instituio fiel depositria das a1es da companhia, a qual mant m uma conta de dep0sito em nome de seus proprietrios. =odas as movimenta1es com essas a1es ocorrem mediante e'tratos #ancrios emitidos pelas institui1es depositrias, no ocorrendo o manuseio f!sico desses pap is. - <alores monet:rios das aes, de acordo com os ob@eti3os da an:lise nominal, patrimonial, intr!nseco, de liquidao, de su#scrio e de mercado. - <alor nominal das aes o valor atri#u!do a uma ao previsto no estatuto social da companhia. - Hma ao pode ser emitida com e sem valor nominal, sempre de acordo com o regulamentado no estatuto da empresa. *a hip0tese de emitir a1es sem valor nominal, todas as a1es devero ter o mesmo valor, no sendo permitido ainda novas emiss1es com valores diferentes. - +uando as a1es no possu!rem valor nominal, ainda, o preo de emisso definido pelos s0cios fundadores da sociedade, e no aumento de capital, pela assem#l ia geral de acionistas (ou 8onselho de .dministrao". - $es-ate de aes Hma companhia pode adquirir suas pr0prias a1es no mercado, retirandoas de circulao. - <alor patrimonial de uma ao representa a parcela do capital pr0prio (patrim)nio l!quido" da sociedade que compete a cada ao emitida. E determinado pelo valor do patrim)nio l!quido dividido pelo n,mero de a1es emitidas. - . realizao financeira total do valor patrimonial de uma ao somente ocorre em caso de dissoluo da sociedade. - <alor intr/nseco de uma ao equivale ao valor presente de um flu'o esperado de #enef!cios de cai'a. - <alor de mercado da ao representa o efetivo preo de negociao da ao. *o coincide, necessariamente, com seu valor intr!nseco, sendo definido a partir das percep1es dos investidores e de suas estimativas com relao ao desempenho da empresa e da economia. - <alor de liquidao das aes determinado quando do encerramento de atividade de uma companhia, indicando quanto compete do resultado da liquidao para cada ao emitida. - <alor de subscrio de uma ao o preo definido no lanamento de a1es em opera1es de a#ertura de capital de uma empresa. Esse valor determinado principalmente com #ase nas perspectivas da empresa emitente, do volume de emisso, preo corrente de mercado da ao, e de outras variveis de mercado. - 'ma ao oferece duas formas de rendimentos aos seus in3estidores dividendos e valorizao de seu preo de mercado. - 2ndice de payout: mede a porcentagem do lucro l!quido a ser distri#u!da aos acionistas de uma empresa - +uanto maior se apresentar esse indicador de dividendos, menor ser a proporo de

recursos pr0prios, proveniente de decis1es de reteno de lucros, utilizada pela empresa em sua atividade. - 5ai'os !ndices de payout (ou nulos" atri#uem normalmente uma elevada import(ncia $ opo de reter lucros como fonte de financiamento de uma empresa. - =odos os acionistas (ordinrios e preferenciais" tm o direito de rece#er dividendos em cada e'erc!cio, tornando-se uma prtica o#rigat0ria para as sociedades por a1es. - &i3idendos preferenciais podem ser `cumulativos` e `no-cumulativos`. - &i3idendos preferenciais cumulati3os so aqueles que, quando no pagos em determinado e'erc!cio pela ine'istncia de lucro, acumulam-se para distri#uio futura no momento em que for apurado resultado suficiente. - &i3idendos preferenciais no-cumulati3os somente so pagos nos e'erc!cios em que forem apurados lucros suficientes. - "ipos de risco no in3estimento em aes risco da empresa captadora dos recursos e risco do mercado. - $isco da empresa aquele associado $s decis1es financeiras, em que so avaliados os aspectos de atratividade econ)mica do neg0cio e a capacidade financeira em resgatar os compromissos assumidos perante terceiros. - # risco da empresa pode ser identificado por \ risco econ)mico (inerente $ pr0pria atividade da empresa e $s caracter!sticas do mercado em que opera. Esse risco independe da forma como a empresa financiada, restringindo-se $s decis1es de ativos. 4dentificado na possi#ilidade de no se verificar os resultados operacionais esperados"; \ risco financeiro (reflete o risco associado ao endividamento da empresa, ou se-a, $ capacidade da empresa em liquidar seus compromissos financeiros assumidos". - Empresas com reduzido n!vel de endividamento apresentam #ai'o n!vel de risco financeiro; altos graus de endividamento, por outro lado, ao mesmo tempo em que podem promover maior capacidade de alavancar os resultados, denotam maior risco financeiro. - E1emplos de risco econmico aumento da concorrncia, evoluo tecnol0gica, elevao dos -uros, qualidade etc.; - $isco de mercado refere-se $s varia1es imprevistas no comportamento do mercado, determinadas, principalmente, por mudanas ocorridas na economia. Encontra-se presente em todo o mercado e, principalmente, no mercado de a1es. - %utra forma de remunerao rece#ida pelos acionistas no 5rasil o -uro so#re o capital pr0prio, pago pela empresa com #ase em suas reservas patrimoniais de lucros (resultados de e'erc!cios anteriores que ficaram retidos na empresa", e no com #ase nos resultados da empresa no per!odo, como os dividendos. - . apurao do -uro so#re o capital pr0prio facultativa a cada empresa, no constituindo o#rigao. - % montante dos -uros so#re o capital pr0prio no pode e'ceder aos LOT do lucro antes do 4mposto de 2enda do e'erc!cio, ou aos LOT dos lucros acumulados da companhia (reservas de lucros", dos dois o de maior valor. - %ubscrio o direito de todos os acionistas em adquirir novas a1es emitidas por uma companhia. - 3or meio da elevao de seu capital social, a sociedade emite e oferece para su#scrio novas a1es aos investidores, comprometendo-se a dar preferncia de compra aos atuais acionistas por certo per!odo e preo preesta#elecido na proporo das a1es possu!das. - &e o acionista no dese-ar e'ercer seu direito de su#scrio, poder vend-lo, transferindo o direito a terceiros, por meio da venda em prego da 5olsa de 9alores. - 4onificao direito do acionista em rece#er a1es, proporcionais aos t!tulos possu!dos, em decorrncia do aumento de capital de uma emprsa mediante incorporao de reservas. - !ormas como o aumento do capital social de uma compan*ia por incorporao de reser3as patrimoniais pode ser processado \ pela emisso de novas a1es e conseq?ente distri#uio gratuita a seus atuais titulares, na proporo da participao acionria mantida por

titular ( a denominada `#onificao em a1es`, e no produz alterao alguma na participao relativa dos acionistas, elevando unicamente a quantidade de a1es possu!das"; \ mediante alterao do valor nominal da ao, no havendo necessidade de a sociedade emitir novos t!tulos. % rea-uste do valor da ao deve refletir o valor da elevao do capital; \ se as a1es no apresentarem valor nominal, a quantidade de a1es emitidas pela sociedade permanece inalterada, elevando-se unicamente o montante cont#il do capital social. - Aes ae1a 53azias6 so aquelas cu-os direitos a proventos (dividendos, #onifica1es" - foram e'ercidos pelos seus titulares. - Aes be1c so negociadas em prego de 5olsa de 9alores sem proventos a rece#er. - Aes a7oma 5c*eias6 concedem aos seus titulares o direito aos proventos distri#u!dos pela empresa emitente, conforme autorizao da assem#l ia da sociedade. - "ipos de mercado financeiro, de acordo com os t/tulos ne-ociados mercado de a1es, mercado de renda fi'a, mercado de cr dito etc. - "ipos principais de mercado financeiro, de acordo com a maturidade dos t/tulos mercado monetrio (que opera no curto prazo", e mercado de capitais (com opera1es de cr dito de m dio e longo prazos". - % lanamento de um novo ativo financeiro ocorre no mercado primrio (todo ativo financeiro colocado no mercado (negociado pela primeira vez" por meio do mercado primrio". - *o mercado secundrio so esta#elecidas as renegocia1es entre os agentes econ)micos das a1es adquiridas no mercado primrio. - !uno essencial do mercado secund:rio dar liquidez ao mercado primrio, via#ilizando o lanamento de ativos financeiros. - .s caracter!sticas #sicas de emisso e lanamento de a1es levam em considerao a e'istncia de incentivos fiscais na su#scrio primria de a1es, as condi1es fi'adas de pagamento (integralizao" da su#scrio, e'istncia de garantias de liquidez no mercado secundrio, preo de lanamento das a1es, pol!tica de dividendos definida no estatuto social da sociedade etc. - . presena de um intermedirio financeiro nas opera1es de su#scrio de a1es uma e'igncia da 7ei das &ociedades por .1es, podendo ser #ancos de investimento, #ancos m,ltiplos, sociedades corretoras ou sociedades distri#uidoras de valores. - Principal <anta-em da abertura de capital para uma sociedade o prazo indeterminado dos recursos levantados, no apresentando esses valores prazos fi'os para resgate.

Aula 11 Aes ;ercado %ecund:rio - As duas principais instituies criadas para facilitar a realizao de ne-Hcios no mercado secund:rio as #olsas de valores e o mercado de #alco organizado. - !uno b:sica dessas instituies oferecer aos investidores um am#iente seguro e eficiente para a compra e venda de valores de companhias a#ertas. - ;ercado secund:rio registra unicamente a transferncia de propriedade dos t!tulos e valores mo#ilirios, no determinando varia1es diretas so#re os flu'os de recursos das sociedades emitentes. - Hma empresa somente o#t m novos recursos por meio de su#scrio de capital no mercado primrio, no se #eneficiando diretamente das negocia1es do mercado secundrio. - !uncionamento do mercado secund:rio ocorre principalmente nas 5olsas de 9alores. - 4olsas de <alores via#ilizam aos investidores a oportunidade de realizarem novos neg0cios com t!tulos anteriormente emitidos.

- #b@eti3o b:sico das 4olsas de <alores manter um local em condi1es adequadas para a realizao, entre seus mem#ros, de opera1es de compra e venda de t!tulos e valores mo#ilirios. - Pre-o local onde so realizadas as diversas transa1es de compra e venda de a1es registradas em 5olsas de 9alores. - Procedimentos para as ne-ociaes 5compra ou 3enda6 com aes \ investidor procura uma &ociedade 8orretora e define a operao que dese-a realizar (compra ou venda de a1es" e tam# m as condi1es do neg0cio; \ a ordem de negociao e'ecutada pela 8orretora de acordo com o tipo definido pelo investidor; \ finalmente, processada a liquidao f!sica (entrega dos pap is" e a liquidao financeira (pagamentoErece#imento" da operao realizada. - "ipos de ordens de compra ou 3enda ordem a mercado, ordem limitada, ordem casada, ordem administrada e ordem discricionria. - #rdem a mercado dada quando no h qualquer limitao quanto ao preo de negociao, procurando o operador de #olsa e'ecutar a ordem rece#ida pelo melhor preo poss!vel identificado no momento de realizao do neg0cio. 3ermite uma e'ecuo rpida da compraEvenda da ao. - #rdem administrada quando a e'ecuo da ordem de compra e venda de valores mo#ilirios fica a crit rio da &ociedade 8orretora, sendo somente a quantidade e definio das caracter!sticas dos pap is para negociao determinadas pelo investidor. - #rdem discricion:ria gerada por administradores de carteiras de t!tulos e valores mo#ilirios (ou representantes de mais de um investidor" que esta#elecem as condi1es pr vias para a e'ecuo da ordem de negociao (compra ou venda de pap is". - 7ondies pre3ias para a e1ecuo da ordem de ne-ociao \ a identificao do investidor (ou investidores"; \ a quantidade de t!tulos que compete a cada investidor (ou investidores" e o preo. - #rdem limitada esta#elece um limite ao preo de negociao, fi'ando geralmente um preo m!nimo para a venda e um preo m'imo para a compra. - !ormas como as ne-ociaes com aes em bolsas de 3alores podem ser processadas \ 9iva 9oz ou 3rego B!sico (as ofertas de compra e venda de a1es so lanadas nos preg1es de viva voz pelas corretoras, identificando as vrias caracter!sticas da operao (quantidade, preo e tipo da ao. &o somente negociadas a1es de maior liquidez"; ou \ &istema Eletr)nico de *egociao (permite que as sociedades corretoras e'ecutem as ordens de seus clientes por meio de terminais de computadores, sem necessidade de presena f!sica de seus representantes nos preg1es das #olsas". - 7entrais de .iquidao e 7ustHdia 57.76 so empresas associadas $s #olsas de valores e constitu!das com o o#-etivo de liquidao e cust0dia de t!tulos. - $esponsabilidades das centrais de liquidao e custHdia 57.76 a compensao das opera1es, liquidao f!sica (entrega dos t!tulos" e liquidao financeira (movimentao financeira", registro e controle de garantias e de posi1es dos investidores, #em como os servios de empr stimos de a1es. - 7entrais de liquidao e custHdia em funcionamento e1istentes \ 8entral de 7iquidao e 8ust0dia &... (878", associada $ 5olsa de 9alores do 2io de 6aneiro (5926"; e \ 8ompanhia 5rasileira de 7iquidao e 8ust0dia (8578", associada $ 5olsa de 9alores de &o 3aulo (5%9E&3.". - ;odalidades de se operar no mercado a vista, a termo e op1es. - ;ercado a 3ista a entrega dos t!tulos vendidos (liquidao f!sica" ocorre no segundo dia ,til ap0s a realizao do neg0cio em #olsa. . 8orretora adquirente rece#e os t!tulos transacionados e repassa-os ao investidor, formalizando-se a liquidao f!sica da operao. - ;ercado a termo as opera1es so formalizadas por meio de um contrato preesta#elecido firmado entre comprador e vendedor, o qual estipula uma quantidade determinada de a1es, prazo de liquidao do neg0cio em determinada data futura, a um preo acordado entre as

partes. %s prazos permitidos para liquidao dessas opera1es podem atingir a PO, JO, IO, FNO, FLO e FMO dias. - @esmo que uma operao a termo tenha um prazo limitado a esses per!odos, ela pode ser liquidada em qualquer momento antes do vencimento. - !ormas de -arantia e1istentes co#ertura e margem. - 7obertura dep0sito dos t!tulos o#-etos da operao a termo na 8578 pelo vendedor. .o oferecer garantia, o vendedor de pap is a termo fica deso#rigado de oferecer garantias adicionais. - ;ar-em representa um valor monetrio depositado na 8578 pelos investidores (compradores e vendedores de a1es". % montante da margem definido pela 8578 com #ase na liquidez e volatilidade dos pap is negociados no mercado, sendo periodicamente revisto de acordo com eventuais altera1es na situao de mercado. - Principais 3anta-ens apontadas para uma operao de compra de aes a termo \ ganhos futuros (um investidor atra!do a adquirir a termo sempre que prever uma alta em seu preo de mercado. &endo o preo de compra fi'ado no contrato, pode #eneficiar-se de sua valorizao, apurando um ganho de capital"; \ diversificao do risco (em opera1es a termo, o investidor pode diversificar suas aplica1es adquirindo diversas a1es de diferentes segmentos empresariais. 8om isso, no assume maiores riscos trazidos pela concentrao de sua carteira em pap is de uma ,nica empresa. *a diversificao, eventuais perdas em uma ao podem ser compensadas por ganhos em outras"; \ alavancagem (as opera1es no mercado a termo possi#ilitam a um investidor a compra de uma quantidade de a1es acima de sua capacidade financeira a vista naquele momento, oferecendo possi#ilidades de apurar um maior retorno em caso de valorizao dos pap is"; \ financiamento (uma alternativa de fazer cai'a para um investidor vender suas a1es no mercado a vista e adquirir, simultaneamente, o mesmo papel a termo. 8om isso, o investidor no se desfaz de suas a1es e capaz de gerar recursos de cai'a rpido". - Pustificati3as para as operaes de 3enda a termo \ ganhos de financiamento (ao adquirir a1es no mercado a vista e revend-las a termo, o investidor pode o#ter uma remunerao (6uro", medida pela diferena entre a cotao a termo e a cotao a vista, no prazo definido pela operao"; \ ma'imizar receitasD dese-ando vender uma ao, e no tendo necessidade imediata de recursos, o investidor pode optar pela operao a termo que lhe proporciona uma receita maior. - !ormao do preo de um papel no mercado a termo formado por sua cotao no mercado a vista, acrescida de -uros decorrentes do per!odo da operao. - #peraes no mercado de opes envolvem negocia1es de direitos de compra e venda de a1es, a um prazo de liquidao e preo preesta#elecidos. - Ne-ociao a descoberto a venda de t!tulos no possu!dos pelo investidor. - 7ustHdia de aes representa os servios prestados de guarda e e'erc!cios de direitos dos t!tulos de propriedade de investidores, e'ecutados por uma instituio custodiante. - "ipos de custHdia fung!vel ou infung!vel. - 7ustHdia fun-/3el quando os valores retirados podem no ser e'atamente os mesmos depositados, em#ora mantenham a mesma esp cie e quantidade. - 7ustHdia infun-/3el os valores guardados permanecem os mesmos, sendo identificados diretamente com o depositante. *a retirada, rece#e-se e'atamente o mesmo ativo depositado. - dndices de 4olsa de <alores um valor que mede o desempenho m dio dos preos de uma suposta carteira de a1es, refletindo o comportamento do mercado em determinado intervalo de tempo. - Al-uns /ndices importantes de bolsas de 3alores no 4rasil \ andice de 5olsa de 9alores do 2io de 6aneiro - 459; \ andice 5rasil de .1es - 45Y; \ andice 5rasileiro de .1es - 45.; \ andice &etorial de Energia El trica - 4EE; \ andice de .1es com Aovernana 8orporativa <iferenciada 4A8; \ andice 9alor 5ovespa - 495Y-N; \ andice &etorial de =elecomunica1es - 4=E7.

- dndice de %ustentabilidade Empresarial 52%E6 oferece um indicador de desempenho de empresas rentveis, sustentveis e que apresentem ainda responsa#ilidade social e #oas prticas de governana corporativa. - dndice de %ustentabilidade Empresarial 52%E6 constitui-se em um !ndice de a1es adotado como referncia para investimentos tidos como socialmente responsveis. - ;ercado de balco um segmento importante do mercado de capitais #rasileiro, onde so negociados a1es e outros ativos financeiros atendendo a especifica1es determinadas pelos investidores e geralmente no atendidas nas negocia1es em 5olsas de 9alores. - ;ercado de balco entendido como no organizado quando os neg0cios de compra e venda de t!tulos e valores mo#ilirios so e'ecutados diretamente entre as partes, sem a intervenincia de qualquer 0rgo controlador ou regulador do mercado. - 7rAditos de carbono certificados cotados em d0lar e negociados no mercado, em 5olsas de 9alores e de @ercadorias, e transmitem, em essncia, o direito das ind,strias em poluir o meio am#iente.

Aula 1= A3aliao de aes - 7ritArios de an:lise para in3estimento em aes anlise t cnica e anlise fundamentalista. - An:lise tAcnica tam# m conhecida por anlise grfica, dedica-se a esta#elecer pro-e1es so#re o comportamento das a1es a partir de padr1es o#servados no desempenho passado do mercado. - % principal instrumento de avaliao da anlise t cnica so os `grficos`. %s grficos descrevem as oscila1es nas cota1es e as tendncias nos preos das a1es, permitindo que se esta#eleam as melhores oportunidades de transa1es. - An:lise fundamentalista adota a hip0tese da e'istncia de um valor intr!nseco para cada ao, com #ase nos resultados apurados pela empresa emitente. - Principal instrumento de a3aliao da tAcnica fundamentalista os demonstrativos financeiros da empresa e os diversos dados e informa1es referentes ao setor econ)mico de atividade, ao mercado acionrio e $ con-untura econ)mica.

- .ucro por Ao .PA ilustra o #enef!cio (lucro" auferido por ao emitida pela empresa, ou se-a, do resultado l!quido (ap0s o imposto de renda" o#tido em determinado per!odo, quanto compete a cada ao emitida. - 2ndicadores de di3idendos #uscam relacionar os dividendos distri#u!dos pela empresa com alguma medida que ressalte a participao relativa desses rendimentos. - dndice PreoT.ucro - PT. constitui-se em um dos quocientes mais tradicionais do processo de anlise de a1es, sendo #astante utilizado pelos investidores. / calculado pela relao entre o preo de aquisio do t!tulo (valor do investimento efetuado ou de mercado" e seu lucro unitrio peri0dico (lucro por ao - 73.". - P. a preos de mercado o#tido pelo produto do valor de suas a1es pela quantidade emitida. % valor da empresa calculado pelo valor do patrim)nio l!quido do mercado mais o montante de suas d!vidas. - E42"&A lucro antes dos -uros (genuinamente operacional", da depreciaoEe'austo e amortizao e do 4mposto de 2enda. Equivale, em outras palavras, ao flu'o de cai'a operacional antes do 4mposto de 2enda. - dndice P. a 3alores de mercadoTE42"&A representa um m,ltiplo do valor de mercado do patrim)nio l!quido da empresa. - dndice 0 de "obin relaciona o valor de mercado de uma empresa com o valor de reposio de seus ativos. - <alor de um t/tulo definido pelo valor presente de seus flu'os de cai'a esperados (futuros". - "a1a de retorno do in3estimento considerada como o custo do capital pr0prio de uma empresa. - Preo de uma ao o valor presente do flu'o de dividendos futuros e de seu preo de venda ao final do per!odo. - % valor o#tido interpretado como o preo m'imo que um investidor pagaria por este t!tulo, para um investimento por prazo determinado, e considerando os rendimentos esperados e a ta'a de retorno e'igida. - Preo @usto de uma empresa equivale ao valor presente de um flu'o futuro de #enef!cios de cai'a prometidos pelo papel. - Este flu'o de #enef!cios considera as receitas, custos e despesas e todas as necessidades de investimentos para manter sua competitividade.