UNIVERSIDAD TECNOLGICA EQUINOCCIAL EXTENSIN SANTA ELENA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y NEGOCIOS

FINANZAS IV

TEMA: Valor Econmico Agregado (EVA)

ESTUDIANTE: Gonzlez Pilay Angie Denises

DOCENTE: Caizares Cedeo Edgar Leonardo

CURSO: Ing. Finanzas Y Auditora C.P.A VII

01 de Abril 2013 SANTA ELENA ECUADOR

Valor Econmico Agregado (EVA)

Uno de los objetivos de la empresa con fines de lucro es la maximizacin de su valor global, en ese sentido una de las responsabilidades del gerente financiero es la estimacin del valor de un negocio, a fin de conocer si la riqueza de los accionistas est creciendo o no. El Valor Econmico Agregado (EVA, por las siglas de Economic Value Added), una marca registrada de la empresa consultora Stern Stewart & Co., es otro primo cercano del mtodo del VPN. Mientras que el enfoque del VPN calcula el valor de la inversin durante su vida completa, el enfoque del EVA se usa comnmente para medir la rentabilidad de una inversin en cada uno de los aos de duracin de la inversin. El mtodo EVA inicia del mismo modo que el de VPN (calculando los flujos de efectivo netos de un proyecto). Sin embargo, el enfoque EVA resta de esos flujos de efectivo una cantidad establecida para reflejar el rendimiento que los inversionistas de la empresa demandan sobre el proyecto. Es decir, el clculo del EVA averigua si un proyecto genera flujos de efectivo positivos por arriba y ms all de lo que los inversionistas demandan. Si es as, entonces el proyecto garantiza ganancias. El mtodo EVA determina si un proyecto gana un rendimiento econmico puro. Cuando los contadores afirman que una empresa tiene utilidades, lo que quieren decir es que los ingresos son mayores que los gastos. Pero el trmino utilidad econmica pura se refiere a la utilidad que es mayor que la tasa competitiva esperada de rendimiento en una lnea de negocios particular. (Gitman & Chad, 2012, pg. 370) El Valor Econmico Agregado, tratando de cubrir los huecos de los indicadores tradicionales, debe de:

Poder calcularse para cualquier empresa y no solo para las que cotizan en bolsa.

Poder aplicarse tanto al conjunto de una empresa como a cualquiera de sus partes (centros de responsabilidad, unidades de negocio, filiales, etc.).

Considerar todos los costos que se producen en la empresa, entre ellos el costo de la financiacin aportada por los accionistas.

Considerar el riesgo con el que opera la empresa. Desanimar prcticas que perjudiquen a la empresa tanto a corto como a largo plazo.

El EVA podra definirse como el importe que queda una vez que se han deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos. En otras palabras, el EVA es lo que queda una vez que se han atendido todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mnima esperada por parte de los accionistas. En consecuencia, se crea valor en una empresa cuando la rentabilidad generada supera el costo de oportunidad de los accionistas. (UABC)

Determinacin del Valor Econmico Agregado

Para determinar el Valor Econmico Agregado se procede de la siguiente manera:
EVA = flujo de efectivo del proyecto - [(costo de capital) x (capital invertido)] EVA = Valor contable del activo x (Rentabilidad del activo Costo promedio de capital) EVA = UAIDI - ATN x CCPP UAIDI ATN CCPP Dnde: = = = Utilidades Ordinarias Antes de Intereses y Despus de Impuestos. Activos Totales Netos Costo de Capital Promedio Ponderado.

Utilidades Ordinarias Antes de Intereses y Despus de Impuestos (UAIDI) Las utilidades operativas se determina solamente a partir de los resultados de las Este resultado se calcula a partir de las Utilidades Netas

actividades ordinarias.

incorporando los gastos financieros y restando (o sumando) los beneficios (o las prdidas) extraordinarias. Activo Total Neto (ATN) El Activo Total Neto es el monto que se encuentra invertido en Capital de

Trabajo, Inmuebles, Equipos, Tecnologa y otras Inversiones. En la determinacin de los Activos a considerar pueden ser los existentes al inicio, al final del ejercicio o un promedio. Los Valores de los Activos deben ser los Valores de Mercado, a fin de cuantificar

correctamente los recursos comprometidos en la empresa, de existir diferencia significativa entre los Valores Contables y Valores de Mercado se puede reconocer un ajuste por Plusvala o Minusvala de Activos. Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) El Costo de Capital promedio se refiere al costo promedio de toda la

financiacin utilizada que ha obtenido la empresa proveniente de pasivos con costo explcito y de capital propio. Para calcular el Costo de las deudas se debe efectuar desde la perspectiva de

los accionistas y por lo tanto, tiene que ser despus de impuestos. Al utilizar estos costos, se tiene en cuenta el riesgo de los recursos financieros utilizados. Para calcular el Costo de los fondos propios debe estar en funcin del Costo

de Oportunidad de los Accionistas. Este Costo se calcula a partir del tipo de inters de mercado para las inversiones sin riesgo o de riesgo muy bajo, al que se aade una

prima por riesgo en funcin de las caractersticas de la empresa y del Sector Econmico. (UNMSM)

(UABC)

Ejemplo: Suponga que los costos iniciales de cierto proyecto son de $1,000,000, pero despus genera entradas de efectivo netas anuales de $120,000 (a perpetuidad). Para calcular el VPN de este proyecto, simplemente descontamos los flujos de efectivo y los sumamos. Si el costo de capital de la empresa es del 10%, entonces el valor presente neto del proyecto es: VPN = -$1,000,000 + ($120,000 0.10) = $200,000 Para calcular el valor econmico agregado de este proyecto en cualquier ao especfico, iniciamos con el flujo de efectivo anual de $120,000. Luego, se asigna una cantidad que toma en cuenta el rendimiento que demandan los inversionistas sobre el capital que la empresa invirti en el proyecto. En este caso, la empresa invirti $1,000,000, y los inversionistas esperan un rendimiento del 10%. Esto significa que el costo de capital anual del proyecto es de $100,000 ($1,000,000x 10%), y su EVA es de $20,000 por ao: EVA = flujo de efectivo del proyecto -[(costo de capital) x (capital invertido)] = $120,000 - $100,000 = $20,000

En otras palabras, este proyecto gana ms que su costo de capital cada ao, de manera que el proyecto evidentemente est obteniendo ganancias. Para calcular el EVA del proyecto durante toda su vida, simplemente descontaramos las cifras anuales del EVA usando el costo de capital de la empresa. En este caso, el proyecto genera un EVA anual de $20,000 a perpetuidad. Descontando esto al 10% nos da un EVA para el proyecto de $200,000 ($20,000 0.10), idntico al VPN. En este ejemplo, tanto el mtodo EVA como el mtodo de VPN llegan a la misma conclusin, a saber, que el proyecto crea $200,000 de valor para los accionistas. Si los flujos de efectivo de nuestro ejemplo hubieran fluctuado con el tiempo en vez de permanecer fijos en $120,000 anuales, un analista calculara el EVA de la inversin de cada ao, luego descontara esas cifras del valor presente, usando el costo de capital de la empresa. Si la cifra resultante es positiva, entonces el proyecto genera un EVA positivo y est creando riqueza. (Gitman & Chad, 2012)

El Objetivo de la Empresa: Valor Econmico Agregado

El Objetivo de toda empresa es generar valor econmico para sus accionistas de manera creciente y sostenida en el tiempo; lo cual implica que en el largo plazo el valor econmico de la empresa siga creciendo. Ejemplo: Supongamos que la empresa Alfa ha generado, en el ao 2004 una

utilidad de US$30 millones, habiendo invertido US$200 millones en capital expuesto en caja y bancos, cuentas por cobrar, existencias y activos fijo neto. Si a la empresa le cuesta el capital 12% anual (US$ 24 millones), entonces la empresa ha generado un Valor Econmico de US$ 6 millones. Por otra parte, la empresa Beta ha generado en el ao 2004 una utilidad de US$ 40 millones, habiendo invertido US$ 400 millones de capital invertido. Si a la empresa le cuesta el capital 12% anual (US$ 48

millones).

Puede decirse que aun cuando la empresa Beta haya generado utilidad,

sta empresa destruye valor econmico.

Lo anterior nos permite sealar que generar utilidad no implica producir valor econmico; hay que tomar en cuenta el capital invertido en lograr esta utilidad y una mayor utilidad tampoco significa mayor valor. En el ejemplo anterior se ha determinado que la compaa Alfa, ha generado menor utilidad, pero ha generado ms valor econmico por utilizar mucho menos capital en la inversin.

En conclusin, para que una empresa sea exitosa no basta con evaluar el nivel de utilidad generado; es necesario comparar dicha utilidad con el costo de capital invertido, para generarla. En consecuencia, slo se crea valor econmico cuando la utilidad es superior al costo del capital invertido en generarla.

Estrategias Financieras para aumentar el Valor Econmico Agregado Existen cuatro estrategias financieras bsicas para incrementar el Valor Econmico Agregado de una empresa o una unidad de negocio: aumentar las utilidades brutas

con los activos existentes; disminuir los gastos operativos; reducir el capital invertido, manteniendo las utilidades, e invertir slo en activos con rentabilidad superior al costo de capital y reducir el costo de capital. Con alguna de estas estrategias o actuando en conjunto, es posible aumentar el Valor Econmico Agregado y por lo tanto, el valor creado por la empresa para el accionista.
(UNMSM)

Bibliografa
Gitman, L., & Chad, Z. (2012). Principios de Administracin financiera (Decimosegunda edicin ed.). Mxico: PEARSON.

Universidad Autnoma de Baja California. (s.f.). Informacin Financiera. Obtenido de http://webcache.googleusercontent.com/search?q=cache:FGWgOhYyVCgJ:f ca.tij.uabc.mx/docentes/samuelgomez/index_archivos/AFLaesUI.docx+&cd= 5&hl=es-419&ct=clnk&gl=ec

Universidad Nacional Mayor de San Marcos. (s.f.). Estrategias Financieras para el Mejoramiento del Valor Econmico Agregado. Obtenido de http://webcache.googleusercontent.com/search?q=cache:FZnEs4zgMzsJ:ww w.alafec.unam.mx/asam_cuba/ponencias/fin/valuacion/valua08.doc+&cd=9& hl=es-419&ct=clnk&gl=ec