LEY REGULADORA DEL MERCADO DE VALORESLEY REGULADORA DEL MERCADO DE VALORES TTULO I REGULACIN Y SUPERVISIN DE LOS MERCADOS DE VALORES

CAPTULO I DISPOSICIONES GENERALES ARTCULO 1.- Objeto Esta ley tiene por objeto regular los mercados de valores, las personas fsicas o jurdicas que intervengan directa o indirectamente en ellos, los actos o contratos relacionados con tales mercados y los valores negociados en ellos. ARTC !" #.$ "ferta p%blica de valores &ara efectos de esta ley, se entender' por oferta p%blica de valores todo ofrecimiento, e(preso o implcito, que se proponga emitir, colocar, negociar o comerciar valores y se transmita por cualquier medio al p%blico o a grupos determinados. Asimismo, se entender' por valores los ttulos valores y cualquier otro derec)o de contenido econ*mico o patrimonial, incorporado o no en un documento, que por su configuraci*n jurdica propia y r+gimen de transmisi*n puedan ser objeto de negociaci*n en un mercado financiero o burs'til. ,nicamente podr'n )acer oferta p%blica de valores en el pas los sujetos autori-ados por la .uperintendencia /eneral de 0alores, salvo los casos previstos en esta ley. !o

mismo se aplicar' a la prestaci*n de servicios de intermediaci*n burs'til y dem's actividades reguladas en ella. Esa .uperintendencia, de oficio o respondiendo a consultas que se le formulen, establecer' criterios de aplicaci*n general conforme a los cuales se precise si una oferta es p%blica y si un documento o derec)o no incorporado en un documento, constituye un valor en los t+rminos del p'rrafo trasanterior. CA&T !" 11 . &ER12TE23E2C1A /E2ERA! 3E 0A!"RE. .ECC142 1 CREAC142 5 6 2C1"2E. ARTC !" 7.$ Creaci*n y funciones Cr+ase la .uperintendencia /eneral de 0alores, denominada en esta ley la .uperintendencia, como *rgano de m'(ima desconcentraci*n del 8anco Central de Costa Rica. !a .uperintendencia velar' por la transparencia de los mercados de valores, la formaci*n correcta de los precios en ellos, la protecci*n de los inversionistas y la difusi*n de la informaci*n necesaria para asegurar la consecuci*n de estos fines. Regir' sus actividades por lo dispuesto en esta ley, sus reglamentos y las dem's leyes aplicables. !a .uperintendencia regular', supervisar' y fiscali-ar' los mercados de valores, la actividad de las personas fsicas o jurdicas que intervengan directa o indirectamente en ellos y los actos o contratos relacionados con ellos, seg%n lo dispuesto en esta ley. ARTC !" 9.$ Consulta a la .uperintendencia El &oder Ejecutivo, los *rganos de la administraci*n central y descentrali-ada, as como los entes p%blicos deber'n consultar a la .uperintendencia /eneral de 0alores, antes de dictar actos de alcance general relativos a los mercados de valores. Asimismo, la .uperintendencia deber' pronunciarse sobre las polticas dictadas por

otras instituciones, que afecten estos mercados y coordinarlas con el &oder Ejecutivo. Tambi+n podr' plantear, al &oder Ejecutivo y los entes p%blicos descentrali-ados, las propuestas referentes a dic)os mercados, que considere necesarias. !a .uperintendencia elaborar' y dar' publicidad a un informe anual, en el que se reflejen su actuaci*n, los criterios que la )an guiado y la situaci*n general de los mercados de valores. ARTC !" :.$ 6unciones ane(as 3ER"/A3" por el artculo ;< de la !ey 2= >;?7 del @A de febrero del #<<<. ARTC !" A.$ 1nscripci*n Todas las personas fsicas o jurdicas que participen directa o indirectamente en los mercados de valores, e(cepto los inversionistas, as como los actos y contratos referentes a estos mercados y las emisiones de valores de las cuales se vaya a reali-ar oferta p%blica, deber'n inscribirse en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios, conforme a las normas reglamentarias que dicte al efecto la .uperintendencia. !a informaci*n contenida en el Registro ser' de car'cter p%blico. !os inversionistas que tengan participaci*n accionaria significativa de acuerdo con los t+rminos de esta ley, deber'n comunicarlo de inmediato a la .uperintendencia. !a .uperintendencia reglamentar' la organi-aci*n y el funcionamiento del Registro, as como el tipo de informaci*n que considere necesaria para este Registro y la actuali-aci*n, todo para garanti-ar la transparencia del mercado y la protecci*n del inversionista. !a .uperintendencia deber' velar porque la informaci*n contenida en ese Registro sea suficiente, actuali-ada y oportuna, de manera que el p%blico inversionista pueda tomar decisiones fundadas en materia de inversi*n. ARTC !" >.$ Comit+s consultivos

!a .uperintendencia podr' designar, en el momento y durante los pla-os que considere conveniente, comit+s consultivos integrados por representantes de los sujetos fiscali-ados, inversionistas u otros sectores de la economa, para que e(aminen determinados temas y emitan recomendaciones de car'cter no vinculante. Artculo ?.$ Atribuciones del .uperintendente Al .uperintendente le corresponder'n las siguientes atribucionesB aC Ejercer, en nombre y por cuenta del 8anco Central de Costa Rica, la representaci*n judicial y e(trajudicial de dic)o 8anco para las funciones propias de su cargo, con atribuciones de apoderado generalsimo sin lmite de suma. &odr' delegar poderes en los intendentes u otros funcionarios de la .uperintendencia, conforme a las normas dictadas por el Consejo 2acional. bC .ometer a la consideraci*n del Consejo 2acional los proyectos de reglamento que le corresponda dictar a la .uperintendencia, de acuerdo con esta ley, as como los informes y dict'menes que este Consejo requiera para ejercer sus atribuciones. cC &resentar al Consejo 2acional un informe semestral sobre la evoluci*n del mercado de valores y la situaci*n de los entes supervisados. dC 1mponer, a las entidades fiscali-adas, las medidas precautorias y las sanciones previstas en el ttulo 1D de esta ley, salvo las que le corresponda imponer al Consejo 2acional. eC Ejecutar los reglamentos y acuerdos del Consejo 2acional. fC Ejercer las potestades de jerarca administrativo de la .uperintendencia y agotar la va administrativa en materia de personal. Trat'ndose del personal de la auditora interna, el .uperintendente deber' consultar al auditor interno. gC Aprobar los estatutos y reglamentos de bolsas de valores, sociedades de compensaci*n y liquidaci*n, centrales de valores y sociedades clasificadoras de riesgo. El .uperintendente podr' suspender temporalmente estos reglamentos,

modificarlos o revocarlos cuando sea necesario para proteger al p%blico inversionista o tutelar la libre competencia, conforme a los criterios generales y objetivos que definan los reglamentos dictados por el Consejo 2acional. )C Autori-ar las disminuciones y los aumentos de capital de bolsas, centrales de valores, sociedades administradoras de fondos de inversi*n, sociedades de compensaci*n y liquidaci*n y dem's personas jurdicas sujetas a su fiscali-aci*n, salvo las entidades fiscali-adas por la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, los emisores y puestos de bolsa. !a autori-aci*n para disminuir y aumentar el capital de los puestos de bolsa corresponder' a las bolsas, las cuales deber'n e(igir el cumplimiento de los requisitos de capital establecidos reglamentariamente por el Consejo 2acional para los puestos de bolsa. iC Establecer las normas relativas al tipo y tamaEo de la letra de los ttulos y el lugar, dentro del documento, para ubicar la leyenda citada en el segundo p'rrafo del artculo @7 de la presente ley. jC Adoptar todas las acciones necesarias para el cumplimiento efectivo de las funciones de autori-aci*n, regulaci*n, supervisi*n y fiscali-aci*n que le competen a la .uperintendencia seg%n lo dispuesto en esta ley. FC Autori-ar el funcionamiento de los sujetos fiscali-ados y la reali-aci*n de la oferta p%blica e informar al Consejo 2acional sobre tales actos. lC E(igir, a los sujetos fiscali-ados, toda la informaci*n ra-onablemente necesaria, en las condiciones y periodicidad que determine, por reglamento el Consejo 2acional, para cumplir adecuadamente con sus funciones supervisoras del mercado de valores. &ara ello, sin previo aviso podr' ordenar visitas de auditora a los sujetos fiscali-ados. !a .uperintendencia podr' reali-ar visitas de auditora a los emisores, con el fin de aclarar la informaci*n de las auditoras. .in embargo, cuando el emisor coloque valores en ventanilla, la .uperintendencia podr' inspeccionar los

registros de las colocaciones de los emisores y dictar normas sobre la manera de llevarlos. mC E(igir, a los sujetos fiscali-ados, informaci*n sobre las participaciones accionarias de sus socios, miembros de la junta directiva y empleados, )asta la identificaci*n de las personas fsicas titulares de estas participaciones y )acerla p%blica a partir del porcentaje que disponga reglamentariamente el Consejo 2acional. nC E(igir mediante resoluci*n motivada, a los sujetos fiscali-ados, sus socios, directores, funcionarios y asesores, informaci*n relativa a las inversiones que, directa o indirectamente, realicen en valores de otras entidades que se relacionan con los mercados de valores, en cuanto se necesite para ejercer sus funciones supervisoras y proteger a los inversionistas de los conflictos de inter+s que puedan surgir entre los participantes en el mercado de valores. EC E(igir, a los sujetos fiscali-ados, el suministro de la informaci*n necesaria al p%blico inversionista para cumplir con los fines de esta ley. oC .uministrar al p%blico la m's amplia informaci*n sobre los sujetos fiscali-ados y la situaci*n del mercado de valores, salvo la relativa a las operaciones individuales de los sujetos fiscali-ados, que no sea relevante para el p%blico inversionista, seg%n lo determine el Consejo 2acional mediante reglamento. pC 0elar por la libre competencia en los mercados de valores y denunciar, ante la Comisi*n de la &romoci*n de la Competencia, la e(istencia de pr'cticas monopolsticas. qC .olicitar al Consejo 2acional la suspensi*n, intervenci*n y revocaci*n de la autori-aci*n del funcionamiento de los entes supervisados y la suspensi*n o revocaci*n de la autori-aci*n de la oferta p%blica. GAs reformado por el artculo ?@ de la !ey 2= >;?7 del @A de febrero del #<<<C ARTC !" ;.$ Auditora interna

!a .uperintendencia tendr' una auditora interna, encargada de verificar el cumplimiento de las labores reguladoras, supervisoras y fiscali-adoras previstas en esta ley y los reglamentos dictados por la .uperintendencia, as como de la suficiencia de los sistemas de control interno establecidos por el .uperintendente. !a Auditora interna del 8anco Central de Costa Rica se encargar' de supervisar la correcta ejecuci*n del presupuesto. !a Auditora interna depender' directamente del Consejo 3irectivo y funcionar' bajo la direcci*n de un Auditor y un .ubauditor internos, nombrados por el Consejo nacional con el voto de al menos cinco de sus miembros. Tanto el Auditor interno como el .ubauditor ser'n funcionarios de tiempo completo y dedicaci*n e(clusiva. El Consejo nacional contar', adem's, con los asesores que requiera para el mejor desempeEo de sus funciones. El Auditor interno debe asistir a las sesiones del Consejo nacional, donde tendr' vopero no voto. TT !" 11 HERCA3" &R1HAR1" 3E 0A!"RE. CA&T !" 1 "6ERTA &,8!1CA 3E 0A!"RE. ARTC !" @<.$ "bjeto de oferta p%blica .*lo podr'n ser objeto de oferta p%blica en el mercado primario, las emisiones de valores en serie conforme a las normas dictadas reglamentariamente por la .uperintendencia y autori-adas por ella. .e e(cept%an las emisiones de valores individuales de deuda de las entidades sujetas a la fiscali-aci*n de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras.

En relaci*n con lo dispuesto en el p'rrafo primero de este artculo, las emisiones de valores del Estado e instituciones p%blicas no bancarias, %nicamente estar'n e(ceptuadas de la autori-aci*n de oferta p%blica. ARTC !" @@.$ Requisitos de la autori-aci*n !a autori-aci*n citada en el artculo anterior estar' sujeta a los siguientes requisitos mnimosB aC &resentaci*n de la solicitud con las formalidades y el contenido determinados reglamentariamente por la .uperintendencia. bC &resentaci*n de los documentos que acrediten el acuerdo de emisi*n, las caractersticas de los valores emitidos y los derec)os y las obligaciones de sus tenedores. cC E(istencia y registro de una auditora e(terna de la empresa emisora, en los t+rminos que por reglamento fije la .uperintendencia, la cual podr' requerir que la auditora se e(tienda a otras empresas del mismo grupo de inter+s econ*mico. dC &resentaci*n y registro previo de un prospecto informativo, que deber' contener toda la informaci*n relevante sobre el emisor y la emisi*n proyectada, en los t+rminos que estable-ca reglamentariamente la .uperintendencia. El contenido del prospecto ser' vinculante para la empresa emisora. eC 1ndicaci*n de los pla-os mnimo y m'(imo que deber'n transcurrir entre la autori-aci*n de la emisi*n y su colocaci*n, conforme a las normas de la .uperintendencia. fC Cualquier otro requisito que la .uperintendencia determine mediante reglamento, a fin de salvaguardar los intereses de los inversionistas. ARTC !" @#.$ 6ormas de colocaci*n

!as emisiones de valores podr'n colocarse directamente o por medio de las bolsas. .in embargo, en ning%n caso podr' darse trato discriminatorio a los inversionistas en cuanto al acceso o difusi*n de la informaci*n, el precio y las dem's condiciones de la emisi*n, conforme lo precise por reglamento la .uperintendencia. ARTC !" @7.$ Requisitos de la oferta p%blica !a oferta p%blica de valores, as como la de servicios de intermediaci*n o la de servicios que presten otros sujetos participantes en los mercados de valores, no podr' ser falsa ni inducir a error en cuanto a las caractersticas de la emisi*n, su emisor o las actividades de quien ofrece los servicios. !a autori-aci*n para reali-ar oferta p%blica no implica calificaci*n sobre la bondad de la emisi*n ni la solvencia del emisor o intermediario, lo cual deber' figurar en los documentos objeto de oferta p%blica y en la publicidad, de acuerdo con las normas de la .uperintendencia. Asimismo, la .uperintendencia deber' velar porque los riesgos y las caractersticas de cada emisi*n queden suficientemente e(plicados en los prospectos de emisi*n. Cuando la e(plicaci*n propuesta por el emisor no sea lo suficientemente clara a criterio de la .uperintendencia, esta podr' incluir, firmadas por ella misma, las advertencias oportunas en un lugar prominente del prospecto de emisi*n, antes de aprobarlo. ARTC !" @9.$ Condiciones para e(oneraci*n parcial El Consejo 2acional especificar', en los reglamentos, las condiciones en que se puede e(onerar parcialmente del cumplimiento de los requisitos dispuestos en este captulo, a categoras determinadas de emisiones de acciones y obligaciones convertibles en acciones, en funci*n de la pequeEa cuanta de la emisi*n y el n%mero restringido de inversionistas. En ning%n caso, la .uperintendencia podr' usar esta facultad cuando e(istan valores del mismo emisor, que posean caractersticas an'logas y sean admitidos a negociaci*n en un mercado secundario organi-ado. !a

.uperintendencia tampoco podr' establecer un alcance o contenido de las auditoras inferior a lo previsto en esta ley. CA&T !" 11 EH1.142 3E &A&E! C"HERC1A! 5 8"2". ARTC !" @:.$ &apel comercial !as emisiones de valores referidas en el p'rrafo primero del artculo @< deber'n reali-arse mediante papel comercial, si el pla-o fuere menor que 7A< das o mediante bonos si fuere igual o mayor que 7A< das. ARTC !" @A.$ Renovaci*n de autori-aci*n &ara renovar la autori-aci*n de oferta p%blica de una emisi*n de papel comercial en condiciones iguales, solo ser' necesario que el emisor notifique por escrito a la .uperintendencia, por lo menos die- das )'biles antes de la fec)a de vencimiento de la emisi*n en circulaci*n, siempre que la .uperintendencia no objete esta solicitud dentro del pla-o antes seEalado y se cumpla, en lo pertinente, con las dem's disposiciones de esta ley y sus reglamentos ARTC !" @>.$ Emisi*n El papel comercial, los bonos y sus cupones de inter+s podr'n ser emitidos a la orden o al portador y tendr'n car'cter de ttulo ejecutivo para efectos de e(igir su cumplimiento, de conformidad con el artculo A7< del C*digo &rocesal Civil. ARTC !" @?.$ Emisiones no autori-adas !a .uperintendencia no autori-ar', por ninguna circunstancia, emisiones de papel comercial, cuyo objetivo sea financiar proyectos de inversi*n o cualquier otro objetivo cuya recuperaci*n o calendario de flujos de caja proyecten un pla-o superior a los 7A< das.

ARTC !" @;.$ /aranta de la emisi*n Cada emisi*n podr' garanti-arse adicionalmente mediante los instrumentos usuales para garanti-ar obligaciones comunes tales como )ipoteca, prenda o fideicomiso de garanta sobre bonos o papel comercial. Estos valores deber'n estar depositados en una entidad financiera fiscali-ada por la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras o en una central de valores. Tambi+n podr'n garanti-arse mediante prenda sin despla-amiento o garanta de entidades autori-adas para el efecto. En estos casos, la .uperintendencia podr' fijar lmites al monto de la emisi*n en relaci*n con el valor de las garantas. ARTC !" #<.$ .orteos Cuando en el acta de emisi*n se estipule que los bonos ser'n reembolsados por sorteos, estos deber'n efectuarse p%blicamente, conforme a las reglas de la .uperintendencia. ARTC !" #@.$ Emisi*n por sociedades an*nimas !as sociedades an*nimas podr'n emitir bonos convertibles en acciones, los cuales deber'n ajustarse a las normativas dictadas por la .uperintendencia para tales efectos. TT !" 111 HERCA3". .EC 23AR1". "R/A21IA3". CA&T !" 1 31.&".1C1"2E. /E2ERA!E. ARTC !" ##.$ "rgani-aci*n !os mercados secundarios de valores ser'n organi-ados por las bolsas de valores, previa autori-aci*n de la .uperintendencia. En tales mercados, %nicamente podr'n negociarse y ser objeto de oferta p%blica las emisiones de valores inscritas en el

Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios. .in embargo, las bolsas de valores quedan facultadas para reali-ar transacciones con ttulos o valores no inscritos en ese Registro. &ara estos efectos, la .uperintendencia seEalar', mediante disposiciones de car'cter general, los requisitos de informaci*n que sobre los emisores, los ttulos y las caractersticas de estas operaciones, las bolsas deber'n )acer de conocimiento p%blico. !os valores referidos en este p'rrafo no podr'n ser objeto de oferta p%blica. !as bolsas de valores deber'n velar porque las operaciones con ttulos o valores no inscritos, se realicen en negociaciones separadas del mercado para ttulos inscritos, y est+n debidamente identificadas con un nombre que indique que los valores all transados no est'n sujetos a la supervisi*n de la .uperintendencia. !os ttulos o valores que se negocien mediante estos mercados, no podr'n formar parte de las carteras administradas por los fondos de inversi*n. !as operaciones reali-adas con estos valores se ejecutar'n bajo la responsabilidad e(clusiva de las partes. !os valores referidos en el p'rrafo segundo del artculo @< de esta ley podr'n negociarse en bolsa, siempre que su pla-o no e(ceda de 7A< das. Estar'n sujetos a lo dispuesto en los dos p'rrafos anteriores, salvo que s podr'n ser objeto de oferta p%blica y formar parte de la cartera de fondos de inversi*n, esto %ltimo siempre que se trate de fondos de inversi*n de corto pla-o o del mercado de dinero. ARTC !" #7.$ Compraventas y reportes !as compraventas y los reportos de valores objeto de oferta p%blica deber'n reali-arse por medio de los respectivos miembros de las bolsas de valores. !as transacciones que no sean a ttulo oneroso no se considerar'n del mercado secundario, pero deber'n ser notificadas a la .uperintendencia por los medios que reglamentariamente estable-ca. El incumplimiento de estas disposiciones producir' la anulabilidad de la respectiva transacci*n.

!a .uperintendencia reglamentar' los casos e(cepcionales en los cuales las bolsas podr'n autori-ar operaciones fuera de los mecanismos normales de negociaci*n, siempre que sean reali-adas por medio de uno de sus miembros y bajo las normas de la .uperintendencia. Estas normas fijar'n, al menos, los tipos de operaci*n que podr'n autori-arse y los montos mnimos. En todo caso, estas operaciones se reali-ar'n bajo la responsabilidad de las partes y no podr'n fijar precio oficial. ARTC !" #9.$ Requisitos de las transacciones Con el fin de garanti-ar la transparencia en la formaci*n de los precios, las transacciones de valores en el mercado secundario deber'n cumplir con los requisitos mnimos de difusi*n, frecuencia y volumen de operaciones que reglamentariamente determine la .uperintendencia. Esta podr', de oficio o a solicitud del respectivo emisor, acordar e(cluir a una empresa de su participaci*n en el mercado secundario cuando incumpla con tales requisitos. En estos casos, la .uperintendencia podr' adoptar las medidas necesarias para proteger los intereses de los accionistas minoritarios, incluso condicionar la e(clusi*n a que el emisor realice una oferta p%blica de adquisici*n en los t+rminos de esta ley. 3e igual forma, cuando e(istan condiciones desordenadas u operaciones no conformes con los sanos usos o pr'cticas del mercado, la .uperintendencia podr' suspender temporalmente la negociaci*n de valores. ARTC !" #:.$ 1nformaci*n p%blica A partir del momento en que se realice una transacci*n en el mercado secundario, tendr' car'cter de informaci*n p%blica el tipo de valor, el monto, el precio y el momento en que se completa la transacci*n, as como los puestos de bolsa que intervinieron en ella. ARTC !" #A.$ Tarifas por comisiones

!as tarifas por comisiones en los mercados secundarios se determinar'n libremente. !as tarifas vigentes deber'n darse a conocer al p%blico de conformidad con lo que disponga la .uperintendencia. &ara estos efectos y con el objeto de garanti-ar la libre fijaci*n de las tarifas, la .uperintendencia deber' denunciar ante la Comisi*n para promover la competencia, los casos de pr'cticas o tendencias monopolsticas, sin perjuicio de las potestades sancionatorias que esta ley le confiere. CA&T !" 11 8"!.A. 3E 0A!"RE. ARTC !" #>.$ "bjeto !as bolsas de valores tienen por %nico objeto facilitar las transacciones con valores, as como ejercer las funciones de autori-aci*n, fiscali-aci*n y regulaci*n, conferidas por la ley, sobre los puestos y agentes de bolsa. .e organi-ar'n como sociedades an*nimas y deber'n ser propiedad de los puestos de bolsa que participen en ellas. .u capital social estar' representado por acciones comunes y nominativas, suscritas y pagadas entre los puestos admitidos a la respectiva bolsa. En ning%n caso, la participaci*n individual de un puesto de bolsa en el capital podr' e(ceder del veinte por ciento G#<JC del capital total de la sociedad. Cuando se decreten aumentos en el capital social, los puestos de bolsa tendr'n derec)o a suscribir una participaci*n, en el capital de la sociedad, igual a la que ya poseen. !a cantidad de acciones no suscritas de estos aumentos, prioritariamente y de conformidad con el respectivo pacto social, podr'n ser suscritas por los restantes puestos en la misma proporci*n que ellos tengan en el capital total. ,nicamente despu+s de ejercido el citado derec)o de prioridad por cada puesto, los dem's podr'n incrementar sus suscripciones individuales dentro del lmite establecido en el p'rrafo anterior.

ARTC !" #?.$ Requisitos de funcionamiento !a .uperintendencia autori-ar' el funcionamiento de una bolsa de valores cuando cumpla con los siguientes requisitosB aC .e constituya como sociedad an*nima por fundaci*n simult'nea, en los t+rminos indicados en el artculo anterior. bC .u objeto social se limite a las actividades autori-adas por esta ley y sus reglamentos. cC 3isponga en todo momento de un capital mnimo, suscrito y pagado inicialmente en efectivo, de doscientos millones de colones GG#<<.<<<.<<<,<<C, suma que ser' ajustada por la .uperintendencia seg%n la evoluci*n de un ndice de precios y, luego, de los niveles mnimos de capital proporcionales al volumen de actividad fijados reglamentariamente por la .uperintendencia. dC &resente, para su aprobaci*n, los proyectos de estatutos, reglamentos y procedimientos, los cuales deber'n promover una correcta y transparente formaci*n de los precios y proteger al inversionista. &ara lograr estos prop*sitos, la .uperintendencia podr' e(igir la inclusi*n en estos reglamentos de materias determinadas. eC Todos sus directivos, gerentes y personeros sean de reconocida solvencia moral, amplia capacidad y e(periencia y ninguno )aya sido condenado por delitos contra la propiedad o la fe p%blica. fC Cumpla con los dem's requisitos que dispone esta ley o que estable-ca reglamentariamente la .uperintendencia. !a bolsa autori-ada deber' iniciar operaciones en un pla-o m'(imo de seis meses contados a partir de la notificaci*n del acuerdo respectivoK de lo contrario, la .uperintendencia cancelar' la autori-aci*n. Esta autori-aci*n no es, directa ni indirectamente, transmisible ni gravable.

ARTC !" #;.$ 6unciones y atribuciones !as funciones y atribuciones de las bolsas ser'n las siguientesB aC Autori-ar el funcionamiento de los puestos de bolsa y de los agentes de bolsa, regular y supervisar sus operaciones en bolsa y velar porque cumplan con esta ley, los reglamentos de la .uperintendencia y las normas dictadas por la bolsa de la que sean miembros, sin perjuicio de las atribuciones de la .uperintendencia. bC Establecer los medios y procedimientos que faciliten las transacciones relacionadas con la oferta y la demanda de los valores inscritos en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios. cC 3ictar los reglamentos sobre el funcionamiento de los mercados organi-ados por ellas, en los cuales deber' tutelarse la objetiva y transparente formaci*n de los precios y la protecci*n de los inversionistas. dC 0elar por la correcci*n y transparencia en la formaci*n de los precios en el mercado y la aplicaci*n de las normas legales y reglamentarias en las negociaciones burs'tiles, sin perjuicio de las potestades de la .uperintendencia. eC Colaborar con las funciones supervisoras de la .uperintendencia e informarle de inmediato cuando cono-ca de cualquier violaci*n a las disposiciones de esta ley o los reglamentos dictados por la .uperintendencia. fC 0igilar que los puestos de bolsa e(ijan a sus clientes las garantas mnimas, el cumplimiento de garantas y el r+gimen de coberturas de las operaciones a cr+dito y a pla-o, de acuerdo con los reglamentos dictados por la bolsa respectiva. gC .uspender, por decisi*n propia u obligatoriamente por orden de la .uperintendencia, la negociaci*n de valores cuando e(istan condiciones desordenadas u operaciones no conformes con los sanos usos o pr'cticas del

mercado. Cuando la suspenda por decisi*n propia, la bolsa deber' notificar de inmediato a la .uperintendencia la suspensi*n decretada. )C Autori-ar el ejercicio a los agentes de bolsa, cuando cumplan con los requisitos dispuestos por esta ley y los reglamentos de la respectiva bolsa. iC &oner a disposici*n del p%blico informaci*n actuali-ada sobre los valores admitidos a negociaci*n, los emisores y su calificaci*n si e(istiese, el volumen, el precio, los puestos de bolsa participantes en las operaciones burs'tiles, las listas de empresas clasificadoras autori-adas, as como la situaci*n financiera de los puestos de bolsa y de las bolsas mismas, de acuerdo con las normas de la .uperintendencia. jC Hantener un sistema de arbitraje voluntario para resolver los conflictos patrimoniales que surjan por operaciones burs'tiles entre los puestos de bolsa, entre los agentes de bolsa y sus puestos o entre estos %ltimos y sus clientes. Este sistema ser' vinculante para las partes que lo )ayan aceptado mediante el correspondiente compromiso arbitral, y se regir' en un todo por las normas sobre el particular, contenidas en el C*digo &rocesal Civil. FC Asesorar, en lo pertinente, a la .uperintendencia. lC Ejercer la ejecuci*n coactiva o la resoluci*n contractual de las operaciones burs'tiles, as como efectuar la liquidaci*n financiera de estas operaciones y, en su caso, ejecutar las garantas que los puestos de bolsa deban otorgar, todo de conformidad con los pla-os y procedimientos determinados reglamentariamente por la bolsa respectiva. !o relativo a la liquidaci*n financiera de las operaciones burs'tiles ser' aplicable en tanto la respectiva bolsa realice funciones de compensaci*n y liquidaci*n en los t+rminos de esta ley. mC !as dem's que autorice la .uperintendencia, en uso de sus atribuciones.

ARTC !" 7<.$ Requisitos de organi-aci*n

Cada bolsa de valores dar' la administraci*n que m's convenga a su objeto social de acuerdo con la ley. .in embargo, su organi-aci*n deber' cumplir con lo siguienteB aC En la junta directiva, no podr' nombrarse m's de un miembro que sea a su vedirector, gerente, empleado o dueEo de m's del dos por ciento G#JC de las acciones del mismo puesto de bolsa, ni de ninguna entidad que forme parte del grupo financiero al que dic)o puesto pertene-ca. bC 3eber' nombrar, en su junta directiva, al menos dos directores sin vinculaci*n alguna con puestos de bolsa ni con el grupo financiero de estos puestos. cC 3eber' constituir un Comit+ 3isciplinario, integrado por uno de los miembros de la junta directiva mencionados en el inciso anterior, el gerente de la bolsa o la persona que +l designe y un abogado independiente de la administraci*n activa de la bolsa. Este Comit+ ser' responsable de la aplicaci*n del r+gimen disciplinario a los puestos y agentes de bolsa, de conformidad con lo dispuesto en esta ley. ARTC !" 7@.$ 6ondo de reserva n die- por ciento G@<JC de las utilidades netas de las bolsas de valores se destinar' a la formaci*n de un fondo de reserva legal. Esta obligaci*n cesar' cuando el fondo alcance el cuarenta por ciento G9<JC del capital social suscrito y pagado. ARTC !" 7#.$ &ro)ibici*n &ro)bese a las bolsas de valores fijar o recomendar las tarifas que los puestos de bolsa cobrar'n a sus clientes. ARTC !" 77.$ 1nforme !as bolsas de valores deber'n rendir a la .uperintendencia un informe mensual sobre la composici*n de sus inversiones, con el grado de detalle que decida la

.uperintendencia. Esta podr' imponer lmites a dic)as inversiones a fin de prevenir posibles conflictos de inter+s. CA&T !" 111 &ART1C1&AC1"2E. .1/2161CAT10A. 5 "6ERTA. &,8!1CA. 3E A3L 1.1C142 5 0E2TA 3E 0A!"RE. ARTC !" 79.$ 3eber del adquirente Luien por s o por interp*sita persona adquiera acciones u otros valores que, directa o indirectamente, puedan dar derec)o a la suscripci*n o adquisici*n de acciones de una sociedad inscrita en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios y, como resultado de dic)as operaciones, controle el die- por ciento G@<JC o m's del total del capital suscrito de la sociedad, deber' informar de estos )ec)os a la sociedad afectada, a las bolsas donde estas acciones se negocien y a la .uperintendencia. &ara estos efectos, se considerar' que pertenecen al adquirente o transmitente de las acciones todas las que est'n en poder del grupo de inter+s econ*mico al cual aquel pertenece o por cuenta del cual act%a. ARTC !" 7:.$ 3eber de jerarcas Toda persona fsica que integre la junta directiva, el comit+ de vigilancia u ocupe alg%n puesto gerencial en una sociedad inscrita en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios, est' obligada a informar, en los mismos t+rminos del artculo anterior, sobre todas las operaciones que realice con sus participaciones accionarias en dic)a sociedad, independientemente de la cuanta o el volumen. ARTC !" 7A.$ "ferta p%blica de adquisici*n Luien pretenda adquirir, directa o indirectamente, en un solo acto o actos sucesivos, un volumen de acciones u otros valores de una sociedad inscrita en Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios, y alcan-ar as una participaci*n significativa

en el capital social, deber' promover una oferta p%blica de adquisici*n dirigida a todos los tenedores de acciones de esta sociedad. !a .uperintendencia reglamentar' las condiciones de las ofertas p%blicas de adquisici*n en los siguientes aspectos por lo menosB aC !a participaci*n considerada significativa para efectos de las ofertas p%blicas de adquisici*n. bC !as reglas y los pla-os de c*mputo del porcentaje de participaci*n seEalado, de acuerdo con las participaciones directas o indirectas. cC !os t+rminos en que la oferta ser' irrevocable o podr' someterse a condici*n y las garantas e(igibles seg%n que la contraprestaci*n ofrecida sea en dinero, valores ya emitidos o valores cuya emisi*n a%n no )aya sido acordada por la sociedad o entidad oferente. dC !a modalidad de control administrativo a cargo de la .uperintendencia y, en general, el procedimiento por el cual se reali-ar'n las ofertas p%blicas de adquisici*n. eC !as limitaciones a la actividad del *rgano de administraci*n de la sociedad cuyas acciones sean objeto de la oferta. fC El r+gimen de las posibles ofertas competidoras. gC !as reglas de prorrateo, si fueren pertinentes. )C El precio mnimo al que debe efectuarse la oferta p%blica de adquisici*n. iC !as operaciones e(ceptuadas de este r+gimen por consideraciones de inter+s p%blico y los dem's e(tremos cuya regulaci*n se ju-gue necesaria. ARTC !" 7>.$ 1mposibilidad para ejercer los derec)os de voto Luien adquiera el volumen de acciones y alcance el porcentaje de participaci*n referido en el artculo anterior, sin )aber promovido la oferta p%blica de adquisici*n, no podr' ejercer los

derec)os de voto derivados de las acciones as adquiridas. Adem's, los acuerdos adoptados con su participaci*n ser'n nulos. !a .uperintendencia estar' legitimada para ejercer las acciones de impugnaci*n correspondientes. ARTC !" 7?.$ 1mposibilidad de modificar estatutos Luien adquiera un volumen de acciones u otros valores que, directa o indirectamente, puedan dar derec)o a la suscripci*n o adquisici*n de acciones de una sociedad inscrita en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios, y representen m's del cincuenta por ciento G:<JC del total de los votos de los socios de la sociedad emisora, adem's de lo seEalado en el artculo anterior, no podr' modificar los estatutos de esta salvo en los e(tremos que reglamentariamente determine la .uperintendencia, sin promover una oferta p%blica de adquisici*n dirigida al resto de los tenedores de acciones con derec)o a voto de la sociedad correspondiente. ARTC !" 7;.$ .ujeci*n a reglas !as ofertas p%blicas de adquisici*n de acciones u otros valores que, directa o indirectamente, puedan dar derec)o a la suscripci*n o adquisici*n de acciones y )ayan sido formuladas voluntariamente, deber'n dirigirse a todos sus titulares y estar'n sujetas a las reglas y procedimientos contemplados en este captulo. ARTC !" 9<.$ "ferta p%blica de venta de valores .e considerar' oferta p%blica de venta de valores no admitidos a negociaci*n en un mercado secundario, el ofrecimiento p%blico por cuenta propia o de terceros, mediante cualquier procedimiento, de valores cuya emisi*n, en virtud de lo previsto en el artculo @9, no )aya quedado sujeta a los requisitos previstos en el artculo @@ o )aya tenido lugar con m's de dos aEos de anticipaci*n a la fec)a de la oferta p%blica. Todo lo dispuesto en el captulo 1 del ttulo 11 de esta ley para las nuevas emisiones ser' aplicable a este tipo de ofertas p%blicas de venta de valores.

!o previsto en el p'rrafo anterior ser' aplicable a la oferta p%blica, por cuenta del emisor o de un tercero no residente, de valores emitidos en el e(terior. !a .uperintendencia podr' establecer las e(cepciones que deriven de los tratados internacionales suscritos por Costa Rica y los convenios de intercambio de informaci*n suscritos con otras entidades e(tranjeras reguladoras del mercado de valores. CA&T !" 10 C"2TRAT". 3E 8"!.A ARTC !" 9@.$ Celebraci*n .on contratos de bolsa los que se celebren en las bolsas de valores por medio de puestos de bolsa y tengan como objeto valores admitidos a negociaci*n en una bolsa de valores. !as partes se obligan a lo e(presado en los contratos de bolsa y a las consecuencias que se deriven de la equidad, la ley, as como los reglamentos y usos de la bolsa. !os contratos de bolsa deben ser interpretados y ejecutados de buena fe. !as bolsas podr'n declarar la nulidad de los contratos burs'tiles de conformidad con las disposiciones reglamentarias que para el efecto emitan. ARTC !" 9#.$ Requisitos de las operaciones El reglamento de cada bolsa establecer' las formas, los procedimientos y pla-os de e(igibilidad y liquidaci*n de operaciones burs'tiles. .i las partes no e(presaren lo contrario, las operaciones ser'n de contado y deber'n liquidarse dentro de los siete das )'biles siguientes al perfeccionamiento. ARTC !" 97.$ "peraciones del mercado de futuros !as operaciones del mercado de futuros ser'n e(igibles el da estipulado en el contrato y todas tendr'n el mismo da de vencimiento. !as normas sobre vencimiento ser'n reglamentadas por la respectiva bolsa. El reglamento de la bolsa fijar' los m'rgenes o coberturas que deber'n depositar los contratantes en los puestos de bolsa,

para celebrar contratos de futuro y mantener su posici*n. Tambi+n establecer' el sistema de vigilancia sobre el manejo de estos m'rgenes y los requisitos que los puestos deber'n llenar para intervenir en operaciones de futuro. ARTC !" 99.$ "peraciones a premio .on operaciones a premio los contratos a pla-o en los cuales una de las partes se reserva la facultad de no cumplir la obligaci*n asumida, o bien, de variarla en la forma prevista, mediante el pago del premio pactado, cuyos montos mnimos fijar' el respectivo reglamento. Esta facultad deber' ejercerse dentro del t+rmino anterior al vencimiento que se determine en el reglamento. ARTC !" 9:.$ 8eneficios e(igibles En la venta a pla-o de ttulos valores, los intereses, dividendos y otros beneficios e(igibles despu+s de la celebraci*n del contrato y antes del vencimiento del t+rmino, corresponder'n al comprador, salvo pacto en contrario. Cuando la venta tenga por objeto ttulos accionarios, el derec)o de voto corresponder' al vendedor )asta el momento de la entrega. ARTC !" 9A.$ 3erec)o preferente El derec)o de opci*n o suscripci*n preferente, in)erente a los ttulos accionarios vendidos a pla-o, corresponder' al comprador. .i +l lo solicita con la antelaci*n indicada en el reglamento de la bolsa, el vendedor deber' ponerlo en condiciones de ejercitar el derec)o o ejercitarlo +l mismo por cuenta del comprador, si este le suple los fondos necesarios. A falta de solicitud del comprador, el vendedor deber' procurar la venta de la prioridad por cuenta de aquel, al mejor precio posible, por medio de un agente de bolsa.

ARTC !" 9>.$ 3erec)os y cargas derivadas del sorteo .i los ttulos vendidos a pla-o estuvieren sujetos a sorteo para otorgar premios o reembolsos, los derec)os y las cargas derivados del sorteo corresponder'n al comprador, cuando el contrato se celebre antes del da especificado para el inicio del sorteo. .*lo para el efecto indicado en el p'rrafo anterior, el vendedor deber' comunicar al comprador por escrito los n%meros de los ttulos, al menos con un da de anticipaci*n a la fec)a del sorteo. A falta de este aviso, se entender' que los ttulos )an resultado favorecidos. .i los ttulos indicados por el vendedor no fueren favorecidos, este quedar' libre de entregar al vencimiento otros ttulos de la misma especie. ARTC !" 9?.$ Aplicaci*n de normas !as normas de los artculos 9:, 9A y 9> se aplicar'n en lo pertinente a los contratos de contado. ARTC !" 9;.$ Reporto El reporto es un contrato por el cual el reportado traspasa en propiedad, al reportador, ttulos valores de una especie dada por un determinado precio, y el reportador asume la obligaci*n de traspasar al reportado, al vencimiento del pla-o establecido, la propiedad de otros tantos ttulos de la misma especie, contra el reembolso del precio, que puede ser aumentado o disminuido en la medida convenida. Este contrato se perfecciona con la entrega de los ttulos. ARTC !" :<.$ Ttulos dados en reporto !os derec)os accesorios y las obligaciones in)erentes a los ttulos dados en reporto corresponder'n al reportado. En lo pertinente, se aplicar'n al reporto las disposiciones de los artculos 9:, 9A y :>. .alvo pacto en contrario, el derec)o de voto corresponder' al reportador. ARTC !" :@.$ Cese de efectos

.i ambas partes incumplieren sus obligaciones en el t+rmino establecido, el reporto cesar' de tener efectos y cada una conservar' lo que )aya recibido al perfeccionarse el contrato. ARTC !" :#.$ Aplicaci*n de normas !as normas de este captulo se aplicar'n, en lo pertinente, a los valores representados por medio de anotaciones en cuenta electr*nica, considerando la naturale-a de esta figura y las reglas establecidas en el ttulo 011 de esta ley. TT !" 10 & E.T". 3E 8"!.A CA&T !" ,21C" ARTC !" :7.$ 2aturale-a de los puestos de bolsa !os puestos de bolsa ser'n personas jurdicas, autori-adas por las bolsas de valores correspondientes y de conformidad con los requisitos establecidos en esta ley, para formar parte de ellas y, adem's, para reali-ar las actividades autori-adas en esta ley. Contra la decisi*n de autori-ar un puesto de bolsa cabr' recurso de apelaci*n ante la .uperintendencia. !as operaciones que se efect%en en las bolsas de valores deber'n ser propuestas, perfeccionadas y ejecutadas por un puesto de bolsa. ARTC !" :9.$ Requisitos Todo puesto de bolsa estar' sujeto al cumplimiento de los siguientes requisitosB aC Lue se constituya como sociedad an*nima por fundaci*n simult'nea, conforme a las normas pertinentes del C*digo de Comercio, y que tanto sus acciones como las de sus socios, cuando estos sean personas jurdicas, sean acciones nominativas. 2inguna persona fsica ni jurdica podr' ser socia de m's de un puesto de bolsa dentro de una misma bolsa, ya sea directamente o por interp*sita persona.

bC Lue su objeto social se limite a las actividades autori-adas por esta ley y sus reglamentos y su pla-o social sea el mismo de la respectiva bolsa de valores, incluidas sus pr*rrogas. cC Lue disponga, en todo momento, de un capital mnimo, suscrito y pagado inicialmente en dinero efectivo, de cincuenta millones de colones GG:<.<<<.<<<.<<C suma que podr' ser ajustada por la .uperintendencia, de acuerdo con un ndice de precios, y que disponga, posteriormente, de los niveles mnimos de capital proporcionales al volumen de actividad y los riesgos asumidos, conforme lo estable-ca, reglamentariamente, la .uperintendencia. dC Lue mantenga una garanta de cumplimiento determinada por la .uperintendencia, en funci*n del volumen de actividad y los riesgos asumidos, para responder, e(clusivamente, por las operaciones de intermediaci*n burs'til y dem's servicios prestados a sus clientes. eC Lue ninguno de sus directivos, gerentes ni personeros )aya sido condenado por delitos contra la propiedad ni contra la confian-a p%blica, y que sean de reconocida solvencia moral, con amplia capacidad y e(periencia. fC !os dem's requisitos contemplados en esta ley o establecidos, reglamentariamente, por la .uperintendencia. El puesto de bolsa autori-ado deber' iniciar operaciones en un pla-o m'(imo de seis meses contados a partir de la notificaci*n del acuerdo respectivoK de lo contrario, la misma bolsa de valores le cancelar' la autori-aci*n. Esta autori-aci*n no es transmisible ni gravable, directa ni indirectamente. ARTC !" ::.$ Constituci*n de sociedades El 1nstituto 2acional de .eguros y cada uno de los bancos p%blicos quedar'n autori-ados para constituir sendas sociedades, en los t+rminos indicados en el artculo anterior, con el fin %nico de operar su propio puesto de bolsa y reali-ar,

e(clusivamente, las actividades indicadas en el artculo :A. Asimismo, se autori-an para que cada uno constituya una sociedad administradora de fondos de inversi*n y una operadora de pensiones, en los t+rminos establecidos en esta ley y en la !ey 2o. >:#7 de > julio de @;;:, seg%n corresponda. En tales casos, los puestos, las sociedades administradoras de fondos de inversi*n y las operadoras de pensiones, deber'n mantener sus operaciones y su contabilidad totalmente independientes de la instituci*n a la que pertene-can. Esta disposici*n se aplicar' igualmente a los puestos de bolsa privados, en relaci*n con sus socios y con otras sociedades pertenecientes al mismo grupo de inter+s econ*mico. El Estado y las instituciones y empresas p%blicas podr'n adquirir ttulos, efectuar sus inversiones o colocar sus emisiones, por medio de cualquier puesto de bolsa, sin perjuicio de las disposiciones aplicables en materia de contrataci*n administrativa. ARTC !" :A.$ Actividades de los puestos de bolsa !os puestos de bolsa podr'n reali-ar las siguientes actividadesB aC Comprar y vender, por cuenta de sus clientes valores en la bolsa. &ara ello, podr'n recibir fondos de sus clientes, pero el mismo da deber'n aplicarlos al fin correspondiente. .i por cualquier ra-*n esto no fuere posible, deber'n depositar los fondos en una entidad financiera regulada por la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, en un dep*sito especial y a m's tardar el siguiente da )'bil. bC Comprar y vender, por cuenta propia, valores en la bolsa, cuando cumplan con los niveles mnimos de capital adicional y los otros requisitos establecidos, reglamentariamente, para esos efectos por la .uperintendencia. cC "btener cr+ditos y otorgar a los clientes cr+ditos, siempre que est+n directamente relacionados con operaciones de compra y venta de valores, incluida la prefinanciaci*n de emisiones. &ara estos efectos, los puestos deber'n cumplir con

los niveles mnimos de capital adicional o las garantas adicionales especficas y los dem's requisitos establecidos, reglamentariamente, por la .uperintendencia. dC Asesorar a los clientes, en materia de inversiones y operaciones burs'tiles. eC &restar servicios de administraci*n individual de carteras, seg%n el reglamento emitido por la .uperintendencia. fC Reali-ar las dem's actividades que autorice la .uperintendencia, mediante reglamento. ARTC !" :>.$ 1mpedimento En ning%n caso, los puestos de bolsa podr'n asumir funciones de administradores de fondos de inversi*n ni de pensionesK tampoco, participar en el capital de las sociedades administradoras de dic)os fondos. ARTC !" :?.$ "bligaciones !os puestos de bolsa tendr'n las siguientes obligacionesB aC Cumplir las disposiciones de esta ley y sus reglamentos y acatar los acuerdos de la .uperintendencia, en lo pertinente de la respectiva bolsa de valores. bC &roporcionar, tanto a la .uperintendencia como a la respectiva bolsa de valores, toda la informaci*n estadstica, financiera, contable, legal o de cualquier otra naturale-a, que se les solicite en cualquier momento y bajo los t+rminos y las condiciones que le indique cada entidad. cC !levar los registros necesarios, en los cuales se anotar'n, con claridad y e(actitud, las operaciones que efect%en, con e(presi*n de cantidades, precios, nombres de los contratantes y todos los detalles que permitan un conocimiento cabal de cada negocio, todo de conformidad con las disposiciones que se determinen reglamentariamente para esos efectos.

dC Entregar a sus clientes copias de las boletas de transacci*n, as como certificaciones de los registros de las operaciones celebradas por ellos, cuando lo soliciten. eC &ermitir la fiscali-aci*n, por parte de la .uperintendencia y de la respectiva bolsa de valores, de todas sus operaciones y actividades, as como las verificaciones, sin previo aviso, por parte de dic)os organismos, de la contabilidad, los inventarios, los arqueos, las prioridades de las *rdenes de inversi*n de sus clientes y dem's comprobaciones, contables o no, que se estimen convenientes. fC Hantener permanentemente a disposici*n de la .uperintendencia y del p%blico su composici*n accionaria y la de sus socios, cuando estos sean personas jurdicas. ARTC !" :;.$ Responsabilidad en operaci*n por cuenta ajena En las operaciones por cuenta ajena, los puestos de bolsa ser'n responsables ante sus clientes de la entrega de los valores y del pago del precio. !os puestos de bolsa ser'n igualmente responsables por las actuaciones dolosas o culposas, de sus funcionarios, empleados o agentes de bolsa, durante el ejercicio de sus funciones o con ocasi*n de +l, cuando sus actuaciones sean contrarias al ordenamiento jurdico o las normas de la sana administraci*n y perjudiquen a la respectiva bolsa o a terceros. &ara determinar las responsabilidades indicadas en este artculo, los puestos de bolsa estar'n obligados a suministrar certificaciones de sus registros sobre negocios concretos, as como cualquier otra informaci*n que les requiera la respectiva bolsa de valores, la .uperintendencia o la autoridad judicial competente. &ara efectos probatorios, los asientos y las certificaciones de los registros del concesionario de un puesto de bolsa, se equiparar'n a los del corredor jurado. ARTC !" A<.$ Agentes de bolsa

!os agentes de bolsa ser'n las personas fsicas representantes de un puesto de bolsa, titulares de una credencial otorgada por la respectiva bolsa de valores, que reali-an actividades burs'tiles a nombre del puesto, ante los clientes y ante la bolsa. !as *rdenes recibidas de los clientes ser'n ejecutadas bajo la responsabilidad de los puestos de bolsa y de sus agentes. !os agentes de bolsa deber'n ser personas de reconocida )onorabilidad y capacidad para el ejercicio del cargoK adem's, deber'n cumplir las disposiciones de esta ley y los reglamentos que dicten la .uperintendencia y la respectiva bolsa. TT !" 0 6"23". 3E 120ER.142 CA&T !" 1 31.&".1C1"2E. /E2ERA!E. ARTC !" A@.$ 6ijaci*n en funci*n de rendimientos !a captaci*n, mediante oferta p%blica, de fondos, bienes o derec)os para ser administrados por cuenta de los inversionistas como un fondo com%n, en el cual los rendimientos de cada inversionista se fijar'n en funci*n de los rendimientos colectivos, %nicamente podr' ser reali-ada por las sociedades administradoras de fondos de inversi*n, de acuerdo con lo previsto en este ttulo. Luedar' a salvo lo dispuesto en la !ey de R+gimen &rivado de &ensiones Complementarias, 2o. >:#7, de > de julio de @;;:. Asimismo, quedan a salvo los fondos administrados mediante contratos de fideicomiso por los bancos o las entidades sujetas a la fiscali-aci*n de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras. 2o obstante, cuando sean similares a los fondos de inversi*n regulados en esta ley o a los fondos de pensiones o de capitali-aci*n, regulados en la !ey 2o. >:#7, de > de julio de @;;:, dic)os fondos estar'n sujetos a normas de regulaci*n y supervisi*n equivalentes a las de los fondos de inversi*n, pensiones o capitali-aci*n, seg%n corresponda, y bajo la

supervisi*n de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, todo de conformidad con el reglamento que emita para tal efecto el Consejo 2acional de .upervisi*n del .istema 6inanciero. !as regulaciones monetarias ser'n competencia de la Munta 3irectiva del 8anco Central, conforme a la !ey "rg'nica de dic)a 1nstituci*n. 2o obstante, el Consejo 3irectivo de la .uperintendencia podr' definir los lmites de acci*n de la .upervisora de &ensiones, la .upervisora /eneral de Entidades 6inancieras y la .uperintendencia /eneral de 0alores. ARTC !" A#.$ Caractersticas de los fondos de inversi*n !os fondos de inversi*n ser'n patrimonios separados pertenecientes a una pluralidad de inversionistas. Con el concurso de una entidad de custodia, ser'n administrados por las sociedades administradoras reguladas en este ttulo y se destinar'n a ser invertidos en la forma prevista en el respectivo prospecto, dentro del marco permitido por esta ley y los reglamentos de la .uperintendencia. El derec)o de propiedad del fondo deber' representarse mediante certificados de participaci*n. &ara todo efecto legal, al ejercer los actos de disposici*n y administraci*n de un fondo de inversi*n se entender' que la sociedad administradora act%a a nombre de los inversionistas del respectivo fondo y por cuenta de ellos. ARTC !" A7.$ tili-aci*n de t+rminos o e(presiones !as e(presiones fondos de

inversi*n, sociedades de inversi*n, sociedades de fondos de inversi*n, sociedades administradoras de fondos de inversi*n, fondos mutuos, fondos de capitali-aci*n u otras equivalentes en cualquier idioma, solo podr'n ser utili-adas por las sociedades administradoras de fondos de inversi*n reguladas en este ttulo, sin perjuicio de lo contemplado en la !ey 2o. >:#7, de > de julio de @;;:. ARTC !" A9.$ .ometimiento a la legislaci*n costarricense !as sociedades administradoras, los fondos de inversi*n y las sociedades de custodia deber'n estar

sometidos a la legislaci*n costarricense. !a .uperintendencia emitir' una normativa especial para regular el establecimiento de contratos de administraci*n de fondos entre las entidades locales y las e(tranjeras especiali-adas en la gesti*n de fondos en mercados de valores organi-ados fuera del 'mbito nacional. CA&T !" 11 ."C1E3A3E. A3H121.TRA3"RA. 3E 6"23". 3E 120ER.142

ARTC !" A:.$ .ociedades facultadas para administrar fondos !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n deber'n ser sociedades an*nimas o sucursales de sociedades e(tranjeras que cumplan con los requisitos indicados en esta ley y el C*digo de Comercio, cuyo objeto e(clusivo sea prestar servicios de administraci*n de fondos de inversi*n, seg%n este ttulo. ARTC !" AA.$ Requisitos para la autori-aci*n !a .uperintendencia autori-ar' el funcionamiento de las sociedades administradoras de fondos de inversi*n cuando cumplan con los siguientes requisitosB aC Lue dispongan, en todo momento, de un capital mnimo, suscrito y pagado inicialmente en efectivo, de treinta millones de colones GG7<.<<<.<<<,<<C, suma que podr' ser ajustada peri*dicamente por la .uperintendencia, de acuerdo con las circunstancias del mercado, seg%n lo estable-ca, reglamentariamente, la .uperintendencia. bC Lue su objeto social se limite a las actividades autori-adas por esta ley y sus reglamentos. cC Lue sus estatutos se ajusten a las disposiciones de esta ley y los reglamentos que dicte la .uperintendencia. dC Lue su capital social est+ representado por acciones nominativas, al igual que el de sus socios si ellos fueren personas jurdicas.

eC Lue ninguno de sus directivos, gerentes ni personeros )aya sido condenado por delitos contra la propiedad ni contra la fe p%blica, y que todos ellos sean de reconocida solvencia moral, con amplia capacidad y e(periencia. !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n deber'n iniciar operaciones en un pla-o m'(imo de doce meses, contados a partir de la notificaci*n del acuerdo respectivoK de lo contrario, la .uperintendencia les cancelar' la autori-aci*n. Esta autori-aci*n no es transmisible ni gravable, directa ni indirectamente. ARTC !" A>.$ Autori-aciones previas de la .uperintendencia Cualquier caso en que ocurran cambios en el control de la sociedad administradora deber' ser autori-ado, previamente, por la .uperintendencia y comunicarse con anterioridad a los inversionistas de cada fondo administrado, en el domicilio que ellos )ayan seEalado ante la sociedad administradora. En ning%n caso la sociedad administradora ni la sociedad de custodia podr'n renunciar al ejercicio de sus funciones mientras no se )ayan cumplido los requisitos y tr'mites para designar a los sustitutos. !a sustituci*n de la sociedad administradora de un fondo de inversi*n, as como el cambio en el control de dic)a sociedad, conforme a lo que estable-ca, reglamentariamente, la .uperintendencia, dar'n a los inversionistas derec)o al reembolso de sus participaciones, sin deducirle comisi*n de reembolso ni gasto alguno, al valor de la participaci*n, calculado como indica esta ley a la fec)a en que tuvo lugar la citada sustituci*n. Este derec)o s*lo podr' ser ejercido dentro del mes siguiente a la fec)a en que los inversionistas )ayan sido notificados de la sustituci*n o el cambio de control. !as disposiciones contenidas en este artculo tambi+n se aplicar'n a la entidad que brinde los servicios de custodia a los fondos de inversi*n. ARTC !" A?.$ Retribuci*n por administrar fondos

!as sociedades administradoras podr'n percibir como retribuci*n por administrar fondos de inversi*n, %nicamente una comisi*n, que deber' )acerse constar en el prospecto del fondo y podr' cobrarse en funci*n del patrimonio, de los rendimientos del fondo o de ambas variables. Asimismo, las sociedades administradoras podr'n cobrar a los inversionistas una comisi*n de entrada y salida del fondo, fijada en funci*n de los fondos aportados o retirados. Esta deber' figurar en el prospecto del fondo. !a .uperintendencia reglamentar' la metodologa para el c'lculo de las comisiones y los gastos en que incurran los fondos y su aplicaci*n. ARTC !" A;.$ .uministro obligatorio de informaci*n !as sociedades

administradoras estar'n obligadas a suministrar informaci*n oportuna y vera- sobre su situaci*n y la de los fondos que administran, de acuerdo con lo que dicte la .uperintendencia. 3e igual forma, los inversionistas tendr'n derec)o a que se les suministre toda la informaci*n necesaria para tomar decisiones. ARTC !" ><.$ 3ocumentos de entrega gratuita y obligatoria !as sociedades administradoras deber'n entregar a cada inversionista, con anterioridad a su suscripci*n en el fondo y en forma gratuita, un ejemplar del informe anual y los informes publicados. Asimismo, deber'n remitirle a cada uno, al domicilio que )aya seEalado ante la sociedad administradora, los sucesivos informes trimestrales y memorias anuales que publique respecto del fondo. Estos documentos tambi+n ser'n gratuitos para los inversionistas. ARTC !" >@.$ 1mpedimento para reali-ar determinadas operaciones !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n no podr'n reali-ar las operaciones siguientesB aC 1nvertir en valores emitidos por ellas mismas, los recursos de los fondos de inversi*n que administra.

bC 1nvertir su capital en los fondos que administran. cC Conceder cr+ditos con dineros del fondo, sin perjuicio de las operaciones de reporto contempladas en el artculo ?> de esta ley, de acuerdo con las normas de la .uperintendencia. dC /aranti-ar al inversionista, directa o indirectamente y mediante cualquier tipo de contrato, un rendimiento determinado. Esta pro)ibici*n se e(tender' al grupo de inter+s econ*mico al cual ellas pertene-can. Reglamentariamente, la .uperintendencia podr', fijar las condiciones para la autori-aci*n de fondos con rendimientos garanti-ados, cuando quede probada la e(istencia de cobertura adecuada y, por tanto, no e(ista riesgo de mercado para el cumplimiento de dic)o rendimiento. eC 3iscriminar, por el rendimiento, a los inversionistas. fC &articipar en el capital de otras sociedades. gC Cualquier otra operaci*n que la .uperintendencia pro)iba reglamentariamente, con el fin de proteger los intereses de los inversionistas. ARTC !" >#.$ !imitaci*n !os socios, directores y empleados de una sociedad administradora de fondos de inversi*n y de su grupo de inter+s econ*mico, no podr'n adquirir valores de los fondos ni venderles valores propios. ARTC !" >7.$ Responsabilidad de aplicar polticas !as sociedades

administradoras de fondos de inversi*n ser'n responsables de aplicar las polticas de inversi*n contenidas en el prospecto de los fondos que administre, las cuales ser'n de cumplimiento obligatorio. !as sociedades administradoras ser'n solidariamente responsables ante los inversionistas por los daEos y perjuicios ocasionados por sus directores, empleados o

personas contratadas por ellos para prestarle servicios al fondo, en virtud de la ejecuci*n u omisi*n de actuaciones pro)ibidas o e(igidas, seg%n corresponda, por el prospecto, las disposiciones de este ttulo, la .uperintendencia y sus disposiciones sobre la materia. CA&T !" 111 6"23". 3E 120ER.142 .ECC142 1 C"2.T1T C142 5 REL 1.1T". ARTC !" >9.$ Requisitos para el funcionamiento El funcionamiento de todo fondo de inversi*n requerir' la autori-aci*n previa de la .uperintendencia /eneral de 0alores, la cual deber' aprobar los documentos constitutivos, sus modificaciones y las reglas de funcionamiento del fondo. !os documentos constitutivos deber'n de contener, por lo menos, lo siguienteB aC !a denominaci*n del fondo, que deber' ir acompaEada de la frase Nfondo de inversi*nO. bC El objeto del fondo, de acuerdo con esta ley. cC El nombre y domicilio de la sociedad administradora y de la sociedad de custodia. dC El reglamento de administraci*n del fondo, con los contenidos mnimos que determine la .uperintendencia, entre ellosB iC !a duraci*n del fondo que puede ser ilimitada. iiC !a poltica de inversiones. iiiC !as caractersticas de los ttulos de participaci*n y de los procedimientos de emisi*n y reembolso. ivC !as normas sobre la direcci*n, administraci*n y presentaci*n del fondo. vC !a forma de determinar los resultados y su distribuci*n.

viC !os requisitos para modificar el contrato y el reglamento de administraci*n y sustituci*n de la sociedad administradora y de custodia. viiC !as comisiones por administraci*n, suscripci*n y reembolso. na ve- autori-ado, el fondo quedar' inscrito en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios. !a .uperintendencia podr' establecer los requisitos de informaci*n y cualquier otro adicional para la constituci*n de fondos, con el fin proteger al inversionista. ARTC !" >:.$ Requisitos posteriores a la autori-aci*n na ve- autori-ado el

fondo, las sociedades administradoras deber'n presentar, para cada fondo, un prospecto informativo, el cual ser' aprobado por la .uperintendencia y deber' contener, como mnimo, toda la informaci*n indicada en el artculo anterior. Adem's, deber' especificar el lugar donde se custodiar'n los valores, los procedimientos y los pla-os de redenci*n, el pla-o de duraci*n del fondo y la informaci*n que determine, reglamentariamente, la .uperintendencia. ARTC !" >A.$ Asamblea de inversionistas Cada fondo cerrado, seg%n la definici*n contemplada en esta ley, tendr' una asamblea de inversionistas, la cual se regir', en lo pertinente, por las normas del C*digo de Comercio relativas a las asambleas generales e(traordinarias de las sociedades an*nimas, as como por las normas reglamentarias que dicte la .uperintendencia. ARTC !" >>.$ Representaci*n de las participaciones !as participaciones de los inversionistas en cualquier fondo estar'n representadas por los certificados de participaci*n, denominadas tambi+n participacionesK cada uno tendr' igual valor y condiciones o caractersticas id+nticas para sus inversionistas.

Estas participaciones ser'n emitidas a la orden, sin vencimiento y podr'n ser llevadas mediante anotaciones en cuenta electr*nica. !as participaciones deber'n colocarse mediante oferta p%blica, sin restricciones para su adquisici*n por parte de cualquier inversionista, e(cepto las seEaladas en esta ley, en ra-*n de la concentraci*n en una sola persona o grupo de inter+s econ*mico. En ninguna situaci*n estas participaciones podr'n colocarse a cr+dito. En el caso de los las fondos cerrados, la .uperintendencia para la establecer', de las

reglamentariamente,

condiciones

apropiadas

emisi*n

participaciones, en los t+rminos contemplados en esta ley. ARTC !" >?.$ 3ep*sito de valores !os valores de los fondos de inversi*n deber'n mantenerse depositados en alguna de las entidades de custodia autori-adas por la .uperintendencia, de acuerdo con esta ley y las normas reglamentarias que emita la .uperintendencia, con el fin de salvaguardar los derec)os de los inversionistas. Asimismo, las entidades de custodia podr'n custodiar y administrar tanto el efectivo como los ingresos y egresos de los fondos de inversi*n, en cuentas independientes para cada fondo, de manera que se garantice la m'(ima protecci*n de los derec)os de los inversionistas. !a .uperintendencia podr' dictar normas respecto del manejo de los fondos en efectivo, ingresos y egresos de los fondos de inversi*n por parte de las sociedades administradoras, as como normas especiales, incluidos los requisitos adicionales de capital, para las sociedades administradoras que no cuenten con una sociedad de custodia que les preste ese servicio y para las sociedades administradoras cuya entidad de custodia pertene-ca al mismo grupo financieroK todo esto con el fin de garanti-ar la m'(ima protecci*n de los derec)os de los inversionistas propietarios de cada fondo y prevenir posibles conflictos de inter+s. !a .uperintendencia podr' autori-ar que la custodia de los fondos de inversi*n sea reali-ada por entidades de

custodia e(tranjeras, e(cepcionalmente y conforme a las normas que ella emita, mediante reglamento. ARTC !" >;.$ Hodificaciones del r+gimen de inversi*n Cuando el r+gimen de inversi*n de un fondo, de acuerdo con el prospecto, requiera de modificaciones, estas deber'n ser aprobadas previamente por la .uperintendencia. .i las aprobare, deber'n ser comunicadas a los inversionistas, seg%n lo dispuesto en esta ley y sus reglamentos. El fondo estar' obligado a recomprar a los inversionistas en desacuerdo que as lo soliciten dentro del pla-o de un mes contado a partir de la notificaci*n, bajo las condiciones que estable-ca reglamentariamente la .uperintendencia y sin recargo por retiro anticipado. En el caso de los fondos cerrados, la .uperintendencia establecer',

reglamentariamente, el procedimiento que deber' seguirse en el reembolso de las participaciones del fondo, as como los criterios de valoraci*n de dic)as participaciones. .ECC142 11 C!A.161CAC142 ARTC !" ?<.$ Tipos de inversi*n E(istir'n los siguientes tipos de fondos de inversi*nB aC 6ondos de inversi*n abiertosB aquellos cuyo patrimonio es variable e ilimitadoK las participaciones colocadas entre el p%blico son redimibles directamente por el fondo y su pla-o de duraci*n es indefinido. En estos casos, las participaciones no podr'n ser objeto de operaciones distintas de las de reembolso. bC 6ondos de inversi*n cerradosB aquellos cuyo patrimonio es fijoK las participaciones colocadas entre el p%blico no son redimibles directamente por el fondo, salvo en las circunstancias y los procedimientos previstos en esta ley.

cC 6ondos de inversi*n financieros abiertos o cerradosB son aquellos que tienen la totalidad de su activo invertido en valores o en otros instrumentos financieros representativos de activos financieros. dC 6ondos de inversi*n no financieros abiertos o cerradosB aquellos cuyo objeto principal es la inversi*n en activos de ndole no financiera. eC Hegafondos de inversi*nB aquellos cuyo activo se encuentra invertido, e(clusivamente, en participaciones de otros fondos de inversi*n. !a .uperintendencia emitir', por reglamento, las condiciones de funcionamiento de estos fondos, el tipo de fondos en que puedan invertir, as como sus normas de diversificaci*n, valoraci*n e imputaci*n de las comisiones y los gastos de los fondos en los que se invierta. Asimismo, podr' emitir normas sobre cualquier otra situaci*n no contemplada en esta ley en relaci*n con los megafondos. !a .uperintendencia podr' establecer y reglamentar otros tipos de fondos de inversi*n, los cuales tambi+n se regir'n por las disposiciones de este ttulo. ARTC !" ?@.$ Condiciones de fondos de inversi*n cerrados !os fondos de inversi*n cerrados podr'n ser a pla-o fijo o indefinido. A su vencimiento, el fondo deber' liquidarse entre sus aportantes, e(cepto si e(istiere entre ellos un acuerdo de renovaci*n, conforme al procedimiento indicado en esta ley. ARTC !" ?#.$ 1nscripci*n de participaci*n de fondos cerrados !as participaciones de fondos cerrados deber'n inscribirse al menos en una bolsa de valores del pas. Asimismo, podr'n reali-ar emisiones posteriores, conforme al acuerdo de la asamblea de inversionistas del fondo, en ra-*n del mejor inter+s para los inversionistas. ARTC !" ?7.$ Recompra de participaciones de fondos de inversi*n cerrados !os fondos de inversi*n cerrados solo podr'n recomprar sus participaciones, conforme a los procedimientos que la .uperintendencia seEale, en los siguientes casosB

aC &ara la liquidaci*n anticipada del fondo o para la recompra a los inversionistas a quienes les aplique el derec)o de receso seEalado en el p'rrafo segundo del artculo >;. bC &ara su conversi*n a un fondo abierto. cC En casos de iliquide- del mercado y con aprobaci*n de la asamblea de inversionistas, cuando sean autori-ados por la .uperintendencia. En todos los casos anteriores, deber' mediar una decisi*n tomada por la mayora de los presentes en una asamblea de inversionistas, e(cepto para los inversionistas que ejer-an su derec)o de receso, situaci*n en la cual bastar' la solicitud de ellos. .ECC142 111 120ER.1"2E. ARTC !" ?9.$ 6inalidad !os fondos deber'n ser invertidos, e(clusivamente, para el provec)o de los inversionistas, procurando el equilibrio necesario entre seguridad, rentabilidad, diversificaci*n y compatibilidad de pla-os, de acuerdo con su finalidad y respetando los lmites fijados por esta ley, los reglamentos de la .uperintendencia y lo establecido en el prospecto informativo. ARTC !" ?:.$ 6ormas de inversi*n !os fondos de inversi*n deber'n reali-ar sus inversiones en el mercado primario, en valores inscritos en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios o en los mercados secundarios organi-ados que cuenten con la autori-aci*n de la .uperintendencia. &odr'n invertir en valores e(tranjeros, siempre que estos est+n admitidos a coti-aci*n en un mercado burs'til organi-ado, de acuerdo con las normas que dicte la .uperintendencia, esto deber' )acerse constar en el prospecto informativo. !os fondos de inversi*n s*lo podr'n invertir en valores en serie de los

referidos en el p'rrafo primero del artculo @<, salvo lo dispuesto en el p'rrafo final del artculo ##. !os fondos de inversi*n podr'n participar directamente en procedimientos de subastas, previa comunicaci*n a la .uperintendencia /eneral de 0alores. !a .uperintendencia podr' establecer, reglamen$tariamente, lmites de liquide- a los fondos, en funci*n de la naturale-a de sus inversiones. ARTC !" ?A.$ !mites en materia de inversi*n !a .uperintendencia /eneral de 0alores establecer', va reglamento, lmites en materia de inversi*n de los fondos, para que se cumpla con los objetivos seEalados en el artculo ?9. !os fondos no podr'n tener control en ninguna sociedad, e(cepto los fondos no financieros, en cuyo caso la .uperintendencia establecer' lmites diferentes en materia de diversificaci*n. ARTC !" ?>.$ 1mpedimento para pignorar o constituir garantas .alvo lo dispuesto en los artculos ?? y ;7, los valores u otros activos que integren el fondo no podr'n pignorarse ni constituir garanta de ninguna clase. .in embargo podr'n ser objeto de reporto, en las condiciones que la .uperintendencia fije reglamentariamente. ARTC !" ??.$ &ro)ibici*n &ro)bese a los fondos de inversi*n cerrados emitir valores de deuda u obtener cr+ditos de terceros, salvo si lo acordare la asamblea de inversionistas. !a .uperintendencia podr' pro)ibir o fijar lmites al endeudamiento de los fondos de inversi*n, con el fin de proteger los intereses de los inversionistas. Luedar' a salvo lo dispuesto en el artculo ;7. .ECC142 10

0A!"RAC142, EH1.1"2E. 5 REEH8"!." ARTC !" ?;.$ niformidad y periodicidad !a .uperintendencia velar' porque e(ista uniformidad en las valoraciones de los fondos de inversi*n y sus participaciones, as como en el c'lculo del rendimiento de dic)os fondos. Asimismo, velar' porque dic)as valoraciones se realicen a precios de mercado. .in perjuicio de lo anterior, en ausencia de precios de mercado, la .uperintendencia establecer' los lineamientos generales para efectuar estas valoraciones. !a .uperintendencia determinar' la periodicidad con que deben reali-arse las valoraciones de los fondos y sus participaciones. Adem's, la periodicidad del c'lculo del rendimiento de los fondos, que deber' )acerse p%blico, de acuerdo con las normas que dicte, reglamentariamente, la .uperintendencia. ARTC !" ;<.$ 0alor unitario de cada participaci*n El valor unitario de cada participaci*n resultar' de dividir el activo neto del fondo entre el n%mero de participaciones emitidas, de conformidad con lo que la .uperintendencia estable-ca, reglamentariamente, para estos efectos. ARTC !" ;@.$ 0enta o reembolso de participaciones !a venta o el reembolso directo de las participaciones por parte de los fondos de inversi*n se )ar' al precio unitario determinado conforme a los reglamentos de la .uperintendencia. .in embargo, podr'n establecerse comisiones para la venta o redenci*n de dic)os ttulos. !a .uperintendencia /eneral de 0alores podr' suspender temporalmente, de oficio o a petici*n de la sociedad administradora, la suscripci*n o el reembolso de participaciones, por no ser posible determinar su precio o por otra causa de fuer-a mayor. ARTC !" ;#.$ Reembolsos El fondo deber' atender las solicitudes de reembolso de sus inversionistas, conforme al orden de presentaci*n, los procedimientos y los pla-os que estable-ca el prospecto

y en concordancia con esta ley y los reglamentos emanados de la .uperintendencia. .u pago se )ar' siempre en efectivo. .in embargo, e(cepcionalmente, la .uperintendencia, por situaciones e(traordinarias del mercado y para proteger a los inversionistas, podr' autori-ar que los reembolsos se efect%en con valores del fondo, as como ordenar la suspensi*n temporal de los reembolsos y de las nuevas suscripciones. ARTC !" ;7.$ "btenci*n de cr+ditos !os fondos de inversi*n abiertos podr'n obtener cr+dito, pr+stamos de instituciones de cr+dito e intermediarios financieros no bancarios y de entidades financieras del e(terior, con el prop*sito de cubrir necesidades transitorias de liquide-, )asta por una suma equivalente al die- por ciento G@<JC de sus activos. En casos e(cepcionales de iliquide- generali-ada en el mercado, la .uperintendencia podr' elevar )asta un porcentaje m'(imo del treinta por ciento G7<JC de los activos del fondo. .i el cr+dito proviniere de una empresa relacionada con la sociedad administradora, deber' comunicarse a la .uperintendencia y otorgarse en condiciones que no sean desventajosas para el fondo en relaci*n con otras opciones del mercado. .ECC142 0 6"23". 3E 120ER.142 2" 612A2C1ER". ARTC !" ;9.$ &rincipios !os fondos de inversi*n no financieros deber'n sujetarse a los principios generales establecidos en este ttulo. .in embargo, la .uperintendencia deber' establecer, va reglamento, normas diferentes que se ajusten a la naturale-a especial de estos fondos. Estas normas, incluir'n, entre otras, las disposiciones relativas a criterios de diversificaci*n y valoraci*n, el perfil de los inversionistas del fondo, las obligaciones frente a terceros, la constituci*n de derec)os de garanta sobre activos o bienes integrantes de su patrimonio, y la suscripci*n y el reembolso de participaciones.

Asimismo, la .uperintendencia podr' e(igir que las sociedades administradoras de fondos de este tipo cumplan requisitos diferentes de capital mnimo y de calificaci*n de los funcionarios encargados de administrar el fondo. ARTC !" ;:.$ 6ondos de inversi*n inmobiliaria En los fondos de inversi*n inmobiliaria, ni los inversionistas ni las personas fsicas o jurdicas vinculadas con ellos o que conformen un mismo grupo de inter+s econ*mico, podr'n ser arrendatarios de los bienes inmuebles que integren el patrimonio del fondoK tampoco podr'n ser titulares de otros derec)os sobre dic)os bienes, distintos de los derivados de su condici*n de inversionistas. Con el fin de proteger a los inversionistas de eventuales conflictos de inter+s, ser' pro)ibida la compra de activos inmobiliarios o de sus ttulos representativos, cuando estos procedan de los socios, directivos o empleados de la sociedad administradora o de su grupo de inter+s econ*mico. .ECC142 01 . .&E2.142, !1L 13AC142 5 6 .142 ARTC !" ;A.$ Causales de liquidaci*n .er'n causales de liquidaci*n de un fondo de inversi*nB aC El vencimiento del t+rmino seEalado en su pacto constitutivo y su prospecto, e(cepto en caso de renovaci*n. bC El acuerdo, en ese sentido, de la asamblea de inversionistas en el caso de los fondos cerrados. cC !a cancelaci*n por parte de la .uperintendencia de la autori-aci*n concedida a la sociedad administradora para operar fondos de inversi*n o, especficamente, dic)o fondo. En este caso o si se produjere la quiebra o disoluci*n de la sociedad administradora, la .uperintendencia, de oficio, intervendr' administrativamente la sociedad administradora del fondo o, si lo estimare oportuno, traspasar',

temporalmente, la administraci*n de los fondos a otra sociedad administradora. En el caso de los fondos de inversi*n cerrados, adem's de las medidas mencionadas, los inversionistas del fondo podr'n someter a consideraci*n de la .uperintendencia un acuerdo adoptado v'lidamente en asamblea, mediante el cual nombren a una nueva sociedad administradora. ARTC !" ;>.$ "tros casos de intervenci*n de la .uperintendencia .i un fondo de inversi*n no redimiere las participaciones en el pla-o seEalado en su prospecto o incumpliere la poltica de inversi*n, la .uperintendencia, de oficio, podr' intervenir administrativamente la sociedad administradora o la sociedad de custodia, seg%n lo estime oportuno, o podr' traspasar la administraci*n o custodia del fondo, temporalmente, a otra sociedad administradora o de custodia, seg%n corresponda. En el caso de fondos cerrados, la .uperintendencia, tambi+n podr' ordenar la convocatoria a una asamblea de inversionistas, de oficio o a solicitud de la parte interesada, con la finalidad de determinar si el fondo respectivo )abr' de liquidarse. ARTC !" ;?.$ Casos de quiebra o liquidaci*n En caso de quiebra o liquidaci*n de una sociedad administradora de fondos de inversi*n, los activos de cada uno de los fondos que administra no pasar'n a integrar la masa com%n de la universalidad, ni podr'n ser distribuidos como )aber social entre los socios. na ve- notificada la quiebra o liquidaci*n, la .uperintendencia proceder' a liquidar la cartera, por medio de puestos de bolsa u otra entidad, y llamar' a los interesados para que, dentro de un pla-o de un aEo, contado a partir de la liquidaci*n, se presenten a retirar los fondos de la parte proporcional que les corresponda, de acuerdo con la liquidaci*n efectuada. Transcurrido este t+rmino, los fondos no retirados se depositar'n en un banco del .istema 8ancario 2acional donde obtengan la mayor rentabilidad posible, de acuerdo con lo que estable-ca la

.uperintendencia /eneral de 0alores. .in embargo, si transcurriere el t+rmino de la prescripci*n previsto en el C*digo de Comercio y dic)os fondos a%n no )ubieren sido retirados, estos quedar'n a beneficio de la .uperintendencia para financiar sus funciones. !a disposici*n contenida en el p'rrafo anterior se aplicar' tambi+n en los casos en que la sociedad quede sometida a un proceso de administraci*n por intervenci*n judicial. ARTC !" ;;.$ 6usi*n de sociedades administradoras !a fusi*n de sociedades administradoras dar' a los partcipes un derec)o al reembolso de sus participaciones, sin deducci*n de comisi*n de reembolso ni gasto alguno, al valor de la participaci*n calculado seg%n esta ley, correspondiente a la fec)a en que tuvo lugar la fusi*n. Este derec)o deber' ser ejercido dentro del mes siguiente a la fec)a en que los inversionistas )ayan sido notificados de la sustituci*n o el cambio de control. En caso de fusi*n por absorci*n, el derec)o al reembolso se aplicar' solo respecto de la sociedad que desaparece. .ECC142 011 A.&ECT". TR18 TAR1". ARTC !" @<<.$ Tributos y e(oneraciones !os rendimientos que reciban los fondos de inversi*n provenientes de la adquisici*n de ttulos valores, que ya est+n sujetos al impuesto %nico sobre intereses referido en el inciso cC del artculo #7 de la !ey 2o. ><;#, de #@ de abril de @;??, o que est+n e(entos de dic)o impuesto, estar'n e(ceptuados de cualquier otro tributo distinto del impuesto sobre la renta disponible, previsto en la misma ley citada. !os rendimientos percibidos por los fondos de inversi*n provenientes de ttulos valores u otros activos que adquieran y que no est+n sujetos al impuesto %nico sobre intereses arriba citado, quedar'n sujetos a un impuesto %nico y definitivo, con una tarifa del

cinco por ciento G:JC. !a base imponible ser' el monto total de la renta o los rendimientos acreditados, compensados, percibidos o puestos a disposici*n del fondo de inversi*n. !as ganancias de capital generadas por la enajenaci*n, por cualquier ttulo de activos del fondo, estar'n sujetas a un impuesto %nico y definitivo con una tarifa del cinco por ciento G:JC. !a base imponible ser' la diferencia entre el valor de enajenaci*n y el valor registrado en la contabilidad a la fec)a de dic)a transacci*n. !os impuestos descritos en los p'rrafos segundo y tercero de este artculo se calcular'n con el m+todo de declaraci*n, determinaci*n y pago a cargo del fondo de inversi*n, con un perodo fiscal mensual y se regir'n por las siguientes reglasB aC !a declaraci*n jurada deber' presentarse dentro de los primeros die- das )'biles del mes siguiente a aquel en que se generaron los rendimientos o las ganancias de capital gravadas, pla-o en el cual deber'n cancelarse sendas obligaciones tributarias. bC Estos impuestos ser'n administrados por la 3irecci*n /eneral de Tributaci*n 3irecta. El &oder Ejecutivo queda autori-ado para reglamentar dic)os impuestos, incluidos los m+todos t+cnicamente aceptables de revaluaci*n de activos. cC !os fondos de inversi*n estar'n e(entos de los impuestos de traspaso aplicables a la adquisici*n o venta de activos. Asimismo, no estar'n sujetos al impuesto al activo de las empresas, previsto en el artculo ?? de la !ey 2o. ><;#. dC !os rendimientos, dividendos y ganancias de capital generados por las participaciones de los fondos de inversi*n estar'n e(onerados de todo tributo. TT !" 01 2"RHA. 3E C"23 CTA CA&T !" ,21C"

ARTC !" @<@.$ 2ormas y reglamentos internos !os participantes en el mercado de valores deber'n respetar las normas de conducta establecidas en este captulo. !as bolsas de valores deber'n establecer reglamentos internos con normas de conducta, de acatamiento obligatorio para directores, personeros, asesores y empleados, as como para los puestos y agentes de bolsa. !os puestos de bolsa y las sociedades administradoras de fondos de inversi*n deber'n establecer reglamentos en el mismo sentido. Estos reglamentos deber'n desarrollar los principios establecidos en este ttulo y ser'n comunicados a la .uperintendencia, la cual dispondr' de un pla-o de treinta das naturales para objetarlos o solicitar modificaciones. !a .uperintendencia podr' dictar normas sobre los contenidos mnimos de estos reglamentos y autori-ar que asociaciones de puestos de bolsa estable-can los suyos, en sustituci*n de los reglamentos de cada puesto. ARTC !" @<#.$ Hanejo de informaci*n privilegiada Luienes dispongan de alguna informaci*n privilegiada deber'n abstenerse de reali-ar, directa o indirectamente, cualquier tipo de operaci*n en el mercado sobre los valores a que se refiere dic)a informaci*n. 1gualmente, deber'n abstenerse de comunicarla a terceros o de recomendar operaciones con dic)os valores. &ara los efectos de esta ley, se entiende por informaci*n privilegiada toda informaci*n concreta, referente a uno o varios valores o a sus emisores, que no )aya sido dada a conocer al p%blico y pueda influir en los precios de dic)os valores. ARTC !" @<7.$ Acceso a informaci*n privilegiada &ara los efectos de esta ley, sin perjuicio de la determinaci*n que se realice para cada caso concreto no contemplado en este artculo, se presume que podr'n tener acceso a informaci*n privilegiada relativa a los emisores de que se trate las siguientes personasB

aC !os miembros del consejo de administraci*n, fiscales, gerentes, factores, auditores e(ternos o internos, y secretarios de *rganos colegiados de las sociedades o entidades inscritas en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios. Luedar'n comprendidos los apoderados y representantes legales. bC !os accionistas de las sociedades inscritas en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios, que detenten el control, por s o por interp*sita persona, de m's del die- por ciento G@<JC de las acciones representativas de su capital social. cC !os miembros del consejo de administraci*n, fiscales, gerentes, factores, auditores e(ternos o internos, y secretarios de *rganos colegiados de las sociedades que detenten el control de m's del cuarenta por ciento G9<JC de las acciones representativas del capital social de las sociedades que se ubiquen en el supuesto anterior. 2o obstante, quedar'n comprendidos en esta norma los apoderados y representantes legales. dC Luienes presten servicios independientes a las entidades o sociedades anteriormente mencionadas y sus asesores en general, as como los gerentes de cualquier empresa o negocio que )aya participado, asesorado o colaborado con una sociedad emisora, en cualquier actividad que pueda propiciar el acceso a informaci*n privilegiada. eC !os gerentes, miembros del Consejo de Administraci*n y Clasificaci*n y analistas financieros de las sociedades clasificadoras de riesgo. Luedar'n comprendidos en esta norma los apoderados y los representantes legales. ARTC !" @<9.$ &ro)ibici*n de adquirir valores !as personas a que se refiere el p'rrafo anterior deber'n abstenerse de reali-ar, directamente o mediante interp*sita persona, la adquisici*n de valores de cualquier clase emitidos por la sociedad con la que se encuentren relacionados en virtud de su cargo o su vnculo, durante un pla-o de tres meses, contado a partir de la %ltima

enajenaci*n que )ayan reali-ado respecto de cualquier clase de valores emitidos por la misma sociedad. 1gual abstenci*n deber' observarse para la enajenaci*n y la posterior adquisici*n reali-ada de cualquier clase, emitidos por la sociedad de que se trate. ARTC !" @<:.$ 1nformaci*n al p%blico !os emisores de valores deber'n informar al p%blico, en el menor pla-o posible seg%n lo estable-ca, va reglamento, la .uperintendencia, de la e(istencia de factores, )ec)os o decisiones que puedan influir, de modo sensible, en el precio de sus valores. Cuando consideren que la informaci*n no debe )acerse p%blica por afectar intereses legtimos, informar'n a la .uperintendencia y esta resolver'. ARTC !" @<A.$ &rioridad a clientes !os participantes en el mercado que reciban *rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes respecto de inversiones en valores, deber'n dar prioridad absoluta al inter+s de los clientes. Cuando entre los clientes e(istan intereses en conflicto, no deber'n privilegiar a ninguno de ellos en particular. ARTC !" @<>.$ Abstenciones obligatorias !os participantes en el mercado que reciban *rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes respecto de inversiones en valores, deber'n abstenerse de lo siguienteB aC &rovocar, en beneficio propio o ajeno, una evoluci*n artificial de los precios. bC Hultiplicar las transacciones innecesariamente y sin beneficio para el cliente. cC Atribuirse valores a s mismos o atriburselos a su grupo de inter+s econ*mico, cuando los clientes los )ayan solicitado en condiciones id+nticas o mejores. dC Anteponer la venta de valores propios o de empresas de su grupo de inter+s econ*mico a la venta de valores de sus clientes, cuando estos )ayan ordenado vender la misma clase de valores en condiciones id+nticas o mejores.

eC "frecer a un cliente ventajas, incentivos, compensaciones o indemni-aciones de cualquier tipo, en perjuicio de otros o de la transparencia del mercadoK todo lo anterior sin perjuicio de la libertad de contrataci*n y de fijaci*n de tarifas. fC Actuar, anticipadamente, por cuenta propia o de empresas de su grupo de inter+s econ*mico, o inducir la actuaci*n de un cliente, cuando el precio pueda verse afectado por una orden de otro de sus clientes. gC 3ifundir informaci*n falsa sobre los valores, sus emisores o cualquier situaci*n que pueda tener impacto en los mercados de valores. )C tili-ar los valores cuya custodia les )aya sido encomendada para operaciones no autori-adas por los titulares de dic)os valores. ARTC !" @<?.$ Actuaci*n de participantes !os participantes en el mercado que reciban *rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes respecto de inversiones en valores, deber'n actuar con cuidado y diligencia en sus operaciones, reali-'ndolas seg%n las instrucciones estrictas de sus clientes o, en su defecto, en los mejores t+rminos, de acuerdo con las normas y los usos del mercado. !a informaci*n que dic)os participantes tengan de sus clientes ser' confidencial y no podr' ser usada en beneficio propio ni de tercerosK tampoco para fines distintos de aquellos para los cuales fue solicitada. ARTC !" @<;.$ 1nformaci*n a los clientes !os participantes en el mercado que reciban *rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes respecto de inversiones en valores, suministrar'n a sus clientes toda la informaci*n disponible, cuando pueda ser relevante para que adopten las decisiones. 3ic)a informaci*n deber' ser clara, correcta, precisa, suficiente y oportunaK adem's, deber' indicar los riesgos involucrados, especialmente cuando se trate de productos financieros de alto riesgo.

1gualmente, los participantes en el mercado deber'n informar a sus clientes sobre sus vinculaciones, econ*micas o de cualquier otra ndole, que puedan comprometer su imparcialidad. !a .uperintendencia deber' dictar las normas para )acer efectiva esta disposici*n. ARTC !" @@<.$ 1nformaci*n a la .uperintendencia !os directores, representantes, agentes, empleados y asesores de las bolsas, de los puestos de bolsa, de las sociedades administradoras de fondos de inversi*n y los de otras figuras que surjan en el mercado de valores, as como los agentes de bolsa, deber'n informar a la .uperintendencia, conforme al reglamento que ella dicte, de sus vinculaciones, econ*micas o de cualquier otra ndole, que los puedan e(poner a situaciones de conflicto de intereses. ARTC !" @@@.$ Registro de transacciones operadas por cuenta propia !os directores, representantes, agentes, empleados y asesores de los puestos de bolsa, cuando por cuenta propia realicen operaciones con valores, deber'n efectuarlas e(clusivamente por medio del puesto de bolsa con el cual trabajan. !os puestos de bolsa deber'n llevar un registro de tales transacciones, de acuerdo con las normas que establecer', reglamentariamente, la .uperintendencia. ARTC !" @@#.$ Registro especial de operaciones por cuenta propia !os puestos de bolsa deber'n llevar un registro especial de sus operaciones por cuenta propia y de su grupo de inter+s econ*mico, de acuerdo con las normas que reglamentariamente dicte la .uperintendencia. En caso de que un puesto de bolsa realice una operaci*n por cuenta propia con un cliente, antes deber' )acerle constar, por un medio autori-ado por la .uperintendencia, tal circunstancia. ARTC !" @@7.$ Responsabilidad solidaria

!os puestos, los agentes de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversi*n y dem's personas autori-adas para colocar participaciones de fondos de inversi*n, ser'n responsables solidarios de los daEos y perjuicios que sufra cualquier inversionista, cuando no )aya sido advertido de los riesgos de las inversiones propuestas. !a .uperintendencia establecer', va reglamento, bajo cu'les condiciones deber'n reali-ar dic)as advertencias. ARTC !" @@9.$ 2ormas reguladoras de conflictos de intereses !a

.uperintendencia dictar' las normas necesarias para regular los conflictos de intereses entre los participantes de los mercados de valores e incluir', al menos, lo siguienteB aC !a pro)ibici*n de determinadas operaciones entre sociedades pertenecientes al mismo grupo financiero o al mismo grupo de inter+s econ*mico, aplicando, en lo pertinente, las normas de la !ey "rg'nica del 8anco Central. bC n r+gimen de incompatibilidades aplicable a los funcionarios de los sujetos fiscali-ados, que prevenga la reali-aci*n de operaciones o el traspaso de informaci*n que pueda perjudicar al p%blico inversionista. cC !a prestaci*n de servicios, independientemente de la forma contractual utili-ada, entre entidades del mismo grupo de inter+s econ*mico. dC !os reglamentos de cualquier otra situaci*n que por ra-ones de conflicto de inter+s, pueda resultar en perjuicio del p%blico inversionista. TT !" 011 C"H&E2.AC142, !1L 13AC142 5 C .T"31A 3E 0A!"RE. CA&T !" 1 A2"TAC1"2E. E2 C E2TA ARTC !" @@:.$ Hedidas de representaci*n

!as emisiones de valores inscritas en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios, podr'n representarse por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta o mediante ttulos. !a modalidad de representaci*n elegida deber' )acerse constar en el propio acuerdo de emisi*n y aplicarse a todos los valores integrados en una misma emisi*n. !a representaci*n de valores por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta ser' irreversible. !a representaci*n por medio de ttulos ser' reversible. !a .uperintendencia podr' establecer, con car'cter general o para determinadas categoras de valores, que su representaci*n por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta constituya una condici*n necesaria para la autori-aci*n de oferta p%blica. ARTC !" @@A.$ Reglamentaci*n de registros !a .uperintendencia /eneral de 0alores reglamentar' la organi-aci*n y el funcionamiento de los registros, los sistemas de identificaci*n y el control de los valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta, as como las relaciones y comunicaciones de las entidades encargadas de tales registros con los emisores y las bolsas de valores. Asimismo, deber' velar por la certe-a y e(actitud de los mecanismos empleados en los procedimientos de cobro, compensaci*n, transferencia y liquidaci*n de dic)os valores, salvaguardando, en todo momento, el inter+s de los inversionistas, la transparencia del mercado y la confian-a del p%blico inversionista. ARTC !" @@>.$ Registro contable de valores El registro contable de los valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta que se encuentren inscritos en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios, ser' llevado por un sistema de dos nivelesB

aC El primer nivel se constituir' como %nico .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta, establecido seg%n los lineamientos definidos por la .uperintendencia y conformado por las siguientes entidades miembrosB @.$ El 8anco Central de Costa Rica ser' el responsable de administrar el registro de las emisiones del Estado y las instituciones p%blicas y podr' delegar, total o parcialmente, la administraci*n de dic)o registro en otra de las entidades miembros del .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta. En este caso, dos representantes designados por la Munta 3irectiva del 8anco Central deber'n integrarse a la junta directiva de la respectiva entidad, para lo cual esta %ltima deber' introducir las modificaciones estatutarias respectivas. Asimismo, la entidad delegada deber' cumplir con las dem's condiciones establecidas en el acuerdo de la Munta 3irectiva del 8anco Central que disponga la delegaci*n. #.$ !as centrales de valores autori-adas por la .uperintendencia ser'n las responsables de administrar el registro de las emisiones de los emisores privadosK para esto, podr'n brindar, adem's, el servicio de administraci*n y custodia de los libros de registro de accionistas de dic)os emisores. !a .uperintendencia deber' velar porque las entidades miembros cumplan con est'ndares que garanticen la debida integraci*n operacional del .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta. bC El segundo nivel estar' constituido por las entidades ad)eridas al .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta, que podr'n ser todas las autori-adas para prestar servicios de custodia y los miembros liquidadores del .istema 2acional de Compensaci*n y !iquidaci*n de 0alores, cuando cumplan, adem's, con los requisitos especiales que la .uperintendencia estable-ca para ad)erirse. 2o podr' negarse la ad)esi*n a las entidades que )ayan sido autori-adas por la .uperintendencia.

ARTC !" @@?.$ Anotaciones en registro !as entidades miembros del .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta llevar'n las anotaciones correspondientes a la totalidad de los valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta inscritos en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios. &ara tal efecto, mantendr'n dos cuentas por cada entidad ad)eridaB una para los valores por cuenta propia y la otra para los valores por cuenta de terceros. !as entidades ad)eridas llevar'n las anotaciones de las personas fsicas o jurdicas que no est+n autori-adas para participar como entidades ad)eridas del .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta. !a suma total de los valores de terceros representados por las anotaciones que lleve una entidad ad)erida en todo momento deber' ser la contrapartida e(acta de la suma correspondiente a valores por cuenta de terceros que dic)a entidad tenga, conforme a lo dic)o en el p'rrafo anterior, en una de las entidades miembros del .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta. ARTC !" @@;.$ 2ormas para entidades del .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta !as entidades miembros del .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta adem's estar'n sujetas a las siguientes normasB aC !as centrales de valores deber'n ser autori-adas previamente por la .uperintendencia, la cual deber' aprobar su constituci*n, sus estatutos y sus reglamentos de previo a su funcionamiento, as como sus modificaciones posteriores y la suscripci*n y transmisi*n de acciones, para lo cual establecer' los criterios que deber'n seguirse para valorar el precio de las acciones.

bC En la prestaci*n de servicios, no podr'n discriminar a los usuarios del .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta, quienes deber'n tener sus cuentas por medio de las entidades ad)eridas al .istema. cC 3eber'n garanti-ar la confidencialidad de la identidad de los propietarios de los valores, conforme a las normas de la .uperintendencia. dC 3eber'n mantener la rentabilidad de su patrimonio, de manera que cumplan con los montos y requisitos patrimoniales fijados por la .uperintendencia y recuperen de sus usuarios el costo de los servicios prestados. eC !as centrales de valores deber'n contar con un capital mnimo acorde con lo que estable-ca, reglamentariamente, la .uperintendencia. !as bolsas de valores podr'n participar )asta en el cuarenta por ciento G9<JC del capital de una central de valores. .i fueren varias bolsas, dic)o porcentaje se distribuir' en partes iguales, salvo que alguna bolsa decida tener una participaci*n inferior. El resto del capital deber' distribuirse, proporcionalmente, entre las entidades ad)eridas que utilicen los servicios de la respectiva central de valores. &ara efectos del c'lculo de la participaci*n accionaria, se contabili-ar'n las participaciones indirectas, en la forma que lo determine el reglamento de la .uperintendencia. ARTC !" @#<.$ Causales de responsabilidad civil !a falta de pr'ctica de las inscripciones, las ine(actitudes y los retrasos en ellas y, en general, la inobservancia de las normas de organi-aci*n y funcionamiento de los registros y sistemas de identificaci*n, as como el control de los valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta, dar'n lugar a la responsabilidad civil de la entidad miembro o ad)erida al .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta, seg%n corresponda, frente a quienes resulten perjudicados. !o anterior sin perjuicio de las sanciones disciplinarias o penales que tambi+n fueren aplicables.

ARTC !" @#@.$ Acuerdo por emitir valores Toda emisi*n de valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta, deber' ser acordada por la junta directiva o la asamblea de accionistas de la sociedad emisora, seg%n corresponda y conforme a sus estatutos. El acuerdo deber' contener la indicaci*n precisa del monto y las condiciones de la emisi*n, as como los dem's requisitos que la .uperintendencia estable-ca reglamen$tariamente. El acuerdo respectivo deber' ser inscrito en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios. En el caso del Estado y las instituciones p%blicas, el monto y las dem's condiciones de la emisi*n se indicar'n en un e(tracto que deber' publicarse en !a /aceta, sin perjuicio de las dem's leyes que resulten aplicables. ARTC !" @##.$ Constituci*n de valores !os valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta se constituir'n en virtud de su inscripci*n en el correspondiente registro contable. !os suscriptores de estos valores tendr'n derec)o a que se practiquen a su favor, libres de gastos, las correspondientes inscripciones, cuando se pase de la representaci*n mediante ttulos valores a la representaci*n mediante anotaciones en cuenta. !a .uperintendencia dictar' las disposiciones reglamentarias necesarias para garanti-ar la fungibilidad de los valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta, para los efectos de la compensaci*n y liquidaci*n. ARTC !" @#7.$ Transmisi*n de valores !a transmisi*n de los valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta, tendr' lugar por inscripci*n en el correspondiente registro contable. !a inscripci*n de la transmisi*n a favor del adquirente producir' los mismos efectos que la tradici*n de los ttulos. !as entidades miembros y las ad)eridas al .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta deber'n mantener bit'coras y otros documentos probatorios de las inscripciones practicadas al amparo de esta ley, de

conformidad con las disposiciones que emita la .uperintendencia. !a transmisi*n ser' oponible a terceros desde que se )aya practicado la inscripci*n. El tercero que adquiera, a ttulo oneroso, valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta de persona que, seg%n los asientos del registro contable apare-ca legitimada para transmitirlos, no estar' sujeto a reivindicaci*n, de no ser que en la adquisici*n )aya obrado con dolo o culpa grave. !a entidad emisora s*lo podr' oponer, frente al adquirente de buena fe de valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta, las e(cepciones que se desprendan de la inscripci*n y del contenido del acuerdo de emisi*n en los t+rminos del artculo @#@, as como las que )abra podido oponer en caso de que los valores estuvieran representados por medio de ttulos, esto %ltimo en cuanto sea racionalmente aplicable dada la naturale-a desmateriali-ada de los valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta. !a constituci*n de cualquier clase de gravamen sobre valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta, deber' inscribirse en la cuenta correspondiente. !a inscripci*n de la prenda en la cuenta correspondiente equivaldr' al despla-amiento posesorio del ttulo. !a constituci*n del gravamen ser' oponible a terceros desde que se )aya practicado la inscripci*n. ARTC !" @#9.$ Titularidad !a persona que apare-ca legitimada en los asientos del registro contable de una entidad ad)erida al .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta se presumir' titular legtimo y, en consecuencia, podr' e(igir que se realicen a su favor las prestaciones a que da derec)o el valor representado por medio de anotaci*n electr*nica en cuenta. !a entidad emisora que realice de buena fe y sin culpa grave

la prestaci*n en favor del legitimado, se liberar' de responsabilidad aunque este no sea el titular del valor. &ara la transmisi*n y el ejercicio de los derec)os que corresponden al titular, ser' precisa la inscripci*n previa a su favor en el respectivo registro contable. ARTC !" @#:.$ Acreditaci*n mediante constancias !a legitimaci*n para el ejercicio de los derec)os derivados de los valores representados por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta, podr' acreditarse mediante la e()ibici*n de constancias de dep*sito que ser'n, oportunamente, e(pedidas por las entidades ad)eridas al .istema nacional de registro de anotaciones en cuenta, de conformidad con sus propios asientos. 3ic)as constancias no conferir'n m's derec)os que los relativos a la legitimaci*n y no ser'n negociablesK ser'n nulos los actos de disposici*n que tengan por objeto las constancias. !a menci*n de estas condiciones deber' indicarse en la constancia respectiva. CA&T !" 11 C"H&E2.AC142 5 !1L 13AC142 ARTC !" @#A.$ Tr'mite de la liquidaci*n !a liquidaci*n de las operaciones de los mercados de valores organi-ados deber' reali-arse por medio del .istema de compensaci*n y liquidaci*n de valores, que estar' integrado por las bolsas de valores y por las sociedades de compensaci*n y liquidaci*n. ARTC !" @#>.$ Requisitos de las sociedades de compensaci*n y liquidaci*n !as sociedades de compensaci*n y liquidaci*n deber'n cumplir con los siguientes requisitosB aC Estar autori-adas por la .uperintendencia, la cual deber' aprobar la constituci*n, los estatutos y los reglamentos de previo a su funcionamiento, as como sus

modificaciones y la suscripci*n y transmisi*n de acciones. !as ampliaciones y reducciones de capital deber'n ser autori-adas por la .uperintendencia, la cual establecer' por va reglamentaria la forma en que deber'n reali-arse, as como los criterios que deber'n seguirse para valorar el precio de las acciones. bC Contar con un capital mnimo, seg%n lo estable-ca reglamentariamente la .uperintendencia. El capital de toda sociedad de compensaci*n y liquidaci*n deber' pertenecer al menos en un treinta por ciento G7<JC, pero no en m's de un cincuenta por ciento G:<JC, a las bolsas de valores. .i fueren varias bolsas, dic)o porcentaje se distribuir' en partes iguales, salvo que alguna bolsa decida tener una participaci*n inferior. El capital restante deber' estar distribuido entre los otros miembros liquidadores y deber' ajustarse de acuerdo con sus vol%menes de liquidaci*n, conforme lo estable-ca reglamentariamente la .uperintendencia. En todo caso, ninguno podr' participar en m's de un quince por ciento G@:JC del capital social. &ara calcular la participaci*n accionaria, se contabili-ar'n las participaciones indirectas en la forma que lo determine reglamentariamente la .uperintendencia. cC 6ijar los par'metros que cumplir'n los miembros liquidadores, los cuales deber'n considerar al menos los criterios de volumen promedio de negociaciones, el nivel patrimonial, las garantas lquidas disponibles y los dem's que la .uperintendencia estable-ca reglamen$tariamente. dC 2o discriminar, en la prestaci*n del servicio, a los usuarios del .istema que no sean accionistas de la sociedad, los cuales reali-ar'n sus operaciones por medio de cuentas a su nombre en los miembros liquidadores. eC Hantener la rentabilidad de su patrimonio, de manera que cumplan con los montos y requisitos patrimoniales fijados por la .uperintendencia y que recuperen de sus usuarios el costo de los servicios prestados.

fC Todos los dem's que la .uperintendencia estable-ca tendientes a garanti-ar la continuidad, seguridad y solvencia del .istema. !as bolsas de valores que presten servicios de compensaci*n y liquidaci*n deber'n cumplir, en lo aplicable, con los requisitos anteriores y con las dem's disposiciones de este captulo, conforme lo disponga reglamentariamente la .uperintendencia. ARTC !" @#?.$ Hiembros liquidadores y accionistas &odr'n ser miembros liquidadores y accionistas de las sociedades de compensaci*n y liquidaci*n, los puestos de bolsa, los bancos y las instituciones p%blicas que cumplan con los requisitos especiales que, para el efecto, la .uperintendencia estable-ca. !a .uperintendencia podr' autori-ar y, en tal caso, reglamentar la liquidaci*n de las operaciones de mercados de derivados por medio de sociedades y sistemas distintos de los previstos en este captulo. ARTC !" @#;.$ /enerali-aci*n del sistema de anotaciones electr*nicas en cuenta El .istema de compensaci*n y liquidaci*n de valores deber' procurar la generali-aci*n del sistema de anotaciones electr*nicas en cuenta, salvo las e(cepciones que autorice la .uperintendencia en virtud de las circunstancias del mercado o la naturale-a particular de ciertos valores. ARTC !" @7<.$ 3isposiciones del .istema El .istema de compensaci*n y liquidaci*n de valores seguir' los principios de universalidad, entrega contra pago, objetivaci*n de la fec)a de liquidaci*n, aseguramiento de la entrega y neutralidad financiera. Estos principios se concretan en las siguientes disposicionesB

aC El sistema estar' integrado y admitir' el menor n%mero de especialidades en funci*n de las diferentes categoras de valores. &or su medio, se liquidar'n todas las operaciones burs'tiles. bC !as transferencias de valores y de efectivo resultantes de la liquidaci*n se reali-ar'n por el sistema de modo simult'neo. cC !a liquidaci*n correspondiente a cada sesi*n de bolsa tendr' lugar en un n%mero prefijado de das. El pla-o que medie entre las sesiones y la fec)a de liquidaci*n para cada tipo de operaci*n en ellas contratadas, ser' siempre el mismo y lo m's corto posible. dC El .istema dispondr' de los mecanismos que le permitan, sin incurrir en riesgo para sus usuarios, asegurar que los miembros liquidadores acreedores puedan disponer de los valores o el efectivo en la fec)a a que se refiere el inciso anteriorK proceder' para ello a tomar en pr+stamo o a comprar los valores correspondientes. Estos mecanismos, as como el tipo de contratos de pr+stamo de valores, deber'n ser reglamentados por el .istema sujeto a la aprobaci*n de la .uperintendencia. eC El .istema de compensaci*n y liquidaci*n de valores ser' neutral en t+rminos financieros. !os cargos y abonos en la cuenta de efectivo que cada miembro liquidador mantenga en el 8anco Central de Costa Rica o en el banco que se designe para la liquidaci*n de fondos, deber'n reali-arse con el valor del mismo daK de modo que quede disponible el saldo resultante con esa misma valoraci*n en cualquiera de las respectivas cuentas de dic)o banco. El .istema de compensaci*n y liquidaci*n deber' establecer f*rmulas que garanticen la reali-aci*n de los pagos en caso de insuficiencia de fondos en las cuentas correspondientes, con cargo a las garantas que la .uperintendencia determine reglamentariamente. ARTC !" @7@.$ Compatibilidad t+cnica y operativa

!a .uperintendencia velar' porque e(ista compatibilidad t+cnica y operativa entre las entidades que conforman el .istema de compensaci*n y liquidaci*n. &ara lograr la integraci*n del .istema, la .uperintendencia deber' emitir un reglamento sobre el funcionamiento del .istema, conforme a los principios establecidos en el artculo anterior. ARTC !" @7#.$ R+gimen de funcionamiento del sistema !a .uperintendencia podr' regular, en todo lo no previsto en esta ley, el r+gimen de funcionamiento del .istema, as como los servicios prestados por +l. En particular, podr' emitir las normas necesarias para que las entidades que participen en las sociedades de compensaci*n y liquidaci*n puedan custodiar valores o llevar cuentas individuali-adas, correspondientes a los valores de otras entidades no participantes. !a .uperintendencia podr' e(igir a las entidades participantes en el .istema cuanta informaci*n considere necesaria para supervisar el funcionamiento del mercado de valores. ARTC !" @77.$ Autori-aci*n a las centrales de valores !as centrales de valores que cumplan con los requisitos e(igidos a las sociedades de compensaci*n y liquidaci*n podr'n ser autori-adas por la .uperintendencia para brindar el servicio de compensaci*n y liquidaci*n, en los t+rminos establecidos en este captulo. CA&T !" 111 C .T"31A 3E 0A!"RE. ARTC !" @79.$ Entidades autori-adas El servicio de custodia de ttulos valores y la oferta de dic)o servicio %nicamente lo podr'n prestar sociedades an*nimas denominadas centrales de valores, previamente autori-adas por la .uperintendencia y constituidas con el %nico fin de prestar los servicios que autori-a la presente ley, as como los puestos de bolsa y las entidades sujetas a la fiscali-aci*n de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras. !a

prestaci*n del servicio de custodia podr' incluir los servicios de administraci*n de los derec)os patrimoniales relacionados con los valores en custodia. !as instituciones p%blicas podr'n utili-ar los servicios de custodia y administraci*n que brinde cualquiera de las entidades autori-adas por la .uperintendencia, sin perjuicio de las disposiciones aplicables en materia de contrataci*n administrativa. Corresponder' a la .uperintendencia la supervisi*n, determinaci*n de las normas prudenciales y la sanci*n de las entidades mencionadas en el p'rrafo anterior en cuanto a su actividad de custodia de valores. .i se tratare de entidades sujetas a la fiscali-aci*n de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, la .uperintendencia deber' establecer los mecanismos de coordinaci*n necesarios, de manera que sea la primera la que solicite y canalice la informaci*n de dic)as entidades relacionadas con los servicios de custodia de valores. !a autori-aci*n otorgada por la .uperintendencia a una central de valores no es transferible y obligar' a iniciar las actividades de custodia en el pla-o m'(imo de un aEo a partir de la autori-aci*n. En caso contrario, caducar' la autori-aci*n. ARTC !" @7:.$ Circulaci*n de ttulos valores !as entidades que custodien valores deber'n cumplir con las normas que estable-ca la .uperintendencia para facilitar la circulaci*n de los ttulos valores entre ellas, de acuerdo con las necesidades de los inversionistas. ARTC !" @7A.$ Reglamento para la custodia !a .uperintendencia establecer' por va reglamentaria las obligaciones,

responsabilidades y otros requisitos para la prestaci*n del servicio, as como otras disposiciones relacionadas con el funcionamiento de la actividad de custodia de valores. En todo momento, estas normas deber'n ajustarse a los principios establecidos en esta ley.

ARTC !" @7>.$ Constituci*n del dep*sito El dep*sito en las entidades de custodia se constituir' mediante la entrega de los documentos o, en su caso, mediante el registro de la anotaci*n electr*nica en cuenta. !os valores depositados en una misma entidad de custodia se transferir'n de cuenta a cuenta y la pr'ctica del asiento correspondiente, de conformidad con lo previsto en la presente ley y las disposiciones que, para tal efecto emita la .uperintendencia, sin ser necesaria la entrega material de los documentos, ni la constancia del endoso en los ttulos. En el dep*sito de ttulos a la orden y nominativos, estos deber'n ser endosados en administraci*n y entregados a la entidad que custodie, seg%n corresponda. !a %nica finalidad de este tipo de endoso ser' justificar la tenencia de los valores y facultar a la entidad de custodia para el ejercicio de los derec)os derivados de los ttulos, conforme a lo dispuesto en este captulo. ARTC !" @7?.$ Emisi*n de constancias !as entidades que custodien valores e(pedir'n a los depositantes constancias no negociables sobre los documentos depositados, las que servir'n para demostrar la titularidad sobre los mismos. .i se tratare de ttulos nominativos, estas constancias servir'n para la inscripci*n en el registro del emisor, para acreditar el derec)o de asistencia a las asambleas y, en general, para ejercer e(trajudicial o judicialmente los derec)os derivados de los ttulos, seg%n corresponda. En el caso de valores representados por anotaciones en cuenta, la entidad de custodia deber' observar lo seEalado al respecto en esta ley. ARTC !" @7;.$ Restituci*n de ttulos, valores o documentos Al concluir el dep*sito, la entidad de custodia quedar' obligada a restituir al depositante ttulos, valores o documentos del mismo emisor, de la misma especie y las mismas caractersticas de los que fueron depositados.

Cuando los documentos emitidos a la orden o nominativos dejen de estar depositados, cesar'n los efectos del endoso en administraci*n. !a entidad de custodia deber' endosarlos sin responsabilidad al depositante que solicite su devoluci*n. !os valores quedar'n sujetos al r+gimen general establecido por la legislaci*n mercantil, en cuanto les sea aplicable. !os dep*sitos constituidos en la entidad de custodia se efectuar'n siempre a nombre del depositante. En todo caso se abrir'n dos cuentas, una correspondiente a los valores depositados por el depositante por su propia cuenta y otra para los valores depositados por el depositante por cuenta de terceros. ARTC !" @9<.$ 3erec)os y cargas .i los ttulos depositados estuvieren sujetos a sorteos para otorgar premios o reembolsos, los derec)os y las cargas derivadas de la e(tracci*n corresponder'n al depositante. .e aplicar'n, en este caso, las normas del p'rrafo segundo y siguientes del artculo 9>. A esta misma norma, quedar'n sujetos los depositantes respecto de sus clientes. ARTC !" @9@.$ Autenticidad de los valores y valide- de las transacciones El depositante ser' responsable de la autenticidad de los valores objeto de dep*sito y de la valide- de las transacciones de las que proceden. &or ello, las entidades de custodia de valores no ser'n responsables por los defectos, la legitimidad o la nulidad de los valores o las transacciones de las cuales dic)os documentos procedan. !as entidades de custodia ser'n responsables de la custodia y debida conservaci*n de los ttulos, valores o documentos que les )ayan sido entregados formalmenteK quedar'n facultadas para mantenerlos en sus propias instalaciones, o bien, en cualquier otra instituci*n, sin que implique la e(clusi*n de su responsabilidad. ARTC !" @9#.$ Hasa de bienes

!os valores depositados en las entidades de custodia no formar'n parte de la masa de bienes en casos de quiebra o insolvencia de la entidad de custodia. Tampoco, formar'n parte de la masa de bienes en casos de quiebra o insolvencia de la entidad depositante, cuando los ttulos )ayan sido depositados por cuenta de terceros. ARTC !" @97.$ Emisi*n de c+dulas prendarias !as entidades de custodia podr'n emitir c+dulas prendarias de acuerdo con los principios de esta ley y con las disposiciones que la .uperintendencia emita reglamentariamente. TT !" 0111 ."C1E3A3E. CA!161CA3"RA. 3E R1E./" CA&T !" ,21C" ARTC !" @99.$ .ociedades calificadoras de riesgo !as calificadoras de riesgo son sociedades an*nimas, cuyo objeto social e(clusivo es la calificaci*n de riesgo de los valores inscritos en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios y las actividades complementarias a dic)o objeto, autori-adas reglamentariamente por la .uperintendencia /eneral de 0alores. 3eber'n agregar a su denominaci*n la e(presi*n Ncalificadora de riesgoO. Todas las emisiones de valores de deuda emitidas en serie e inscritas en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios deber'n ser objeto de clasificaci*n por parte de una sociedad calificadora de riesgo, conforme a las normas que la .uperintendencia estable-ca reglamentariamente. .e e(cept%an de lo anterior, las emisiones de valores del Estado e instituciones p%blicas no bancarias. ARTC !" @9:.$ Hetodologas de evaluaci*n !as metodologas de evaluaci*n empleadas por las calificadoras de riesgo podr'n ser evaluadas por la .uperintendencia para determinar su aplicabilidad en el mercado.

.in embargo, dic)as metodologas ser'n estrictamente confidenciales y no podr'n ser reveladas a terceros, por ning%n funcionario de una sociedad calificadora ni de la .uperintendencia. ARTC !" @9A.$ 1ncompetencia para clasificar valores !as calificadoras de riesgo no podr'n clasificar valores emitidos por sociedades relacionadas con ella o con las cuales forme un grupo de inter+s econ*mico, o mantenga relaciones de dependencia o control. Tampoco podr'n poseer, directamente o mediante interp*sita persona, ttulos o valores emitidos por las sociedades que clasifiquen. ARTC !" @9>.$ Calificaci*n de riesgo !a calificaci*n de riesgo corresponder' al consejo o comit+ de calificaci*n de la sociedad calificadora. !as deliberaciones y los acuerdos del consejo de calificaci*n sobre cada calificaci*n, se asentar'n en un libro de actas autori-ado por la .uperintendencia, las cuales deber'n ser firmadas por todos los asistentes a la sesi*n correspondiente, inclusive por el miembro del comit+ que por desacuerdo salve su voto. !a opini*n del consejo de calificaci*n no constituir' una recomendaci*n para invertir, ni un aval ni garanta de la emisi*nK pero los miembros del consejo de calificaci*n ser'n solidariamente responsables con la sociedad calificadora cuando se compruebe culpa grave o dolo en sus opiniones o clasificaciones. ARTC !" @9?.$ 1nformaci*n confidencial !as sociedades calificadoras de riesgo, sus directores, miembros del consejo de calificaci*n, administradores, funcionarios y empleados deber'n guardar estricta reserva respecto a la informaci*n confidencial de las sociedades que clasifican y sea irrelevante para las decisiones de los inversionistas.

ARTC !" @9;.$ 6unciones atinentes de la .uperintendencia !a .uperintendencia, en su funci*n de autori-aci*n, vigilancia y fiscali-aci*n de las sociedades calificadoras, adem's de las atribuciones que le concedan otros artculos de esta ley o sus reglamentos, tendr' las siguientes funcionesB aC Autori-ar el funcionamiento de este tipo de sociedadesK para ello, seEalar' los requisitos y procedimientos que estas deber'n cumplir. bC Aprobar el pacto constitutivo y las modificaciones, de previo a su inscripci*n definitiva en el Registro &%blico. cC Autori-ar sus reglamentos y las modificaciones que les realicen. dC "rdenar a estas empresas reali-ar las publicaciones que considere necesarias sobre sus clasificaciones, bajo las condiciones y la periodicidad que considere que coadyuvan en mejor forma a cumplir con el objetivo de la calificaci*n de riesgo. eC .uspender o cancelar definitivamente la autori-aci*n referida en el inciso aC, o bien, aplicar las sanciones previstas en esta ley, cuando compruebe que la calificadora )a dejado de cumplir con los requisitos de funcionamiento e(igidos por esta ley o por las disposiciones generales establecidas por la .uperintendencia. 3eber' tomarse en cuenta la gravedad de la falta cometida. TT !" 1D HE313A. &RECA T"R1A., 126RACC1"2E., .A2C1"2E. 5 &R"CE31H1E2T" CA&T !" 1 31.&".1C1"2E. /E2ERA!E. ARTC !" @:<.$ "bligaci*n de informar Con las salvedades previstas en esta ley, la .uperintendencia podr' ordenar a los emisores de valores y a cualquier otra entidad relacionada con los mercados de valores, que comunique de inmediato al p%blico, por los medios ra-onables y

proporcionados que la .uperintendencia determine, cualesquiera )ec)os o informaciones que a su criterio sean relevantes para el p%blico inversionista y cuya difusi*n sea necesaria para garanti-ar la transparencia del mercado. .i la entidad apercibida se negare injustificadamente a divulgar la informaci*n requerida, la .uperintendencia podr' )acerlo directamente por cuenta de aquella, y podr' certificar, con car'cter de ttulo ejecutivo, el costo de las publicaciones para proceder a su recuperaci*n, sin perjuicio de las sanciones que corresponda imponer al infractor. ARTC !" @:@.$ 1ntercambio de informaci*n !a .uperintendencia podr' intercambiar informaci*n con organismos supervisores similares de otros pases, siempre que e(ista reciprocidad y que, cuando se trate de informaci*n confidencial, el organismo supervisor correspondiente est+ sujeto a pro)ibiciones de divulgaci*n de esa informaci*n, equiparables a las indicadas en esta ley. ARTC !" @:#.$ Autori-aci*n para la publicidad !a .uperintendencia determinar' los casos cuando la publicidad de las actividades contempladas en esta ley estar' sometida a autori-aci*n o a otras modalidades de control administrativoK para ello, dictar' los reglamentos necesarios. 3e incumplir esos reglamentos los sujetos fiscali-ados, la .uperintendencia podr' ordenar el cese o la rectificaci*n de la publicidad, por los medios ra-onables y proporcionados que determine, seg%n las circunstancias de cada caso. ARTC !" @:7.$ Atenci*n al p%blico !a .uperintendencia establecer' una ventanilla para atender al p%blico que solicite informaci*n o asesoramiento sobre sus derec)os y los medios legales para ejercerlos

o protegerlos, as como para recibir los reclamos que se le formulen en materia de su competencia. ARTC !" @:9.$ &rocesos preventivos o concursales En los procesos preventivos o concursales de empresas emisoras inscritas en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios, la .uperintendencia estar' legitimada para participar como parte interesada y ejercer todos los recursos admisibles dentro del proceso, en defensa de los intereses de los inversionistas. En todo procedimiento conducente a la imposici*n de sanciones y medidas precautorias, se deber'n observar los principios del debido proceso de manera sumaria, conforme a lo dispuesto en el libro 11 de la !ey /eneral de la Administraci*n &%blica. CA&T !" 11 HE313A. &RECA T"R1A. ARTC !" @::.$ Hedidas precautorias !a .uperintendencia /eneral de 0alores, en caso de desorden grave del mercado o para evitar daEos de imposible o difcil reparaci*n a los inversionistas, o cuando tenga indicios de la comisi*n de un delito, o en otros casos previstos en esta leyK puede ordenar las siguientes medidas precautorias, )asta por el pla-o m'(imo de dos meses y de acuerdo con las circunstancias de cada casoB aC .uspensi*n temporal de las coti-aciones de las bolsas. bC .uspensi*n temporal de la negociaci*n de determinados valores, sea en bolsa o en ventanilla. cC E(clusi*n temporal de la negociaci*n de determinados valores. dC Clausura provisional del establecimiento. eC .uspensi*n de la publicidad o propaganda reali-ada en contravenci*n de lo dispuesto en el artculo @7 de esta ley.

ARTC !" @:A.$ &roceso de intervenci*n El Consejo nacional de supervisi*n del sistema financiero general de valores podr' ordenar, mediante resoluci*n fundada, la intervenci*n de una entidad fiscali-ada, en cualquiera de las circunstancias previstas en los numerales iiC al viiiC del inciso dC del artculo @7A de la !ey "rg'nica del 8anco Central de Costa Rica, 2o. >::?, de 7 de noviembre de @;;:. En tal caso, ser'n de aplicaci*n las normas sobre intervenci*n contenidas en los artculos @7; y @9< de la citada ley. !o dispuesto en el presente artculo no ser' aplicable a los emisores. CA&T !" 111 126RACC1"2E., .A2C1"2E. 5 . &R"CE31H1E2T" ARTC !" @:>.$ 1nfracciones muy graves 1ncurrir'n en infracciones muy gravesB @.$ !as bolsas de valores, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversi*n, que realicen actividades ajenas al objeto legal o reglamentariamente autori-ado, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9C del artculo @:? de esta ley. !a sociedad encargada del .istema de compensaci*n y liquidaci*n de valores o la sociedad encargada del Registro Central de Anotaciones en Cuenta, que realicen actividades ajenas al objeto legal o reglamentariamente autori-ado, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley. #.$ !as bolsas o entidades rectoras de otros mercados organi-ados que admitan valores a negociaci*n, sin la debida verificaci*n del cumplimiento de los requisitos establecidos en esta ley y sus reglamentos, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 7C del artculo @:? de esta ley.

7.$ !as bolsas o entidades rectoras de otros mercados organi-ados que suspendan o e(cluyan arbitrariamente de la negociaci*n de valores a los emisores, puestos de bolsa, agentes u otros participantes, sin que se )ayan presentado las causas indicadas en esta ley o sus reglamentos, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley. 9.$ !as bolsas o entidades rectoras de otros mercados organi-ados, la sociedad encargada del .istema de compensaci*n y liquidaci*n de valores o la sociedad encargada del Registro Central de Anotaci*n de Cuenta, que incumplan, desapliquen los reglamentos dictados por ellas o por la .uperintendencia o desacaten las *rdenes o directrices que emita esta y, con ello, afecten la correcci*n o la transparencia en la formaci*n de los precios de mercado, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley. :.$ !os puestos de bolsa autori-ados para operar %nicamente por cuenta ajena que adquieran o cedan valores por cuenta propia, los puestos de bolsa o agentes de bolsa que incumplan con las obligaciones establecidas en los artculos @<; o @@# de esta ley, ser'n sancionados de conformidad con lo dispuesto en el inciso 7C del artculo @:? de esta ley. A.$ !as bolsas, puestos de bolsa, sociedades administradoras de fondos de inversi*n, entidades de custodia o entidades ad)eridas al servicio de compensaci*n y liquidaci*n, que no lleven la contabilidad o registros legalmente e(igidos o los lleven con vicios o irregularidades esenciales que dificulten conocer la situaci*n patrimonial o financiera de la entidad o las operaciones en que participen, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley. >.$ !a sociedad encargada del Registro Central de Anotaciones o las entidades encargadas de los registros contables que los administren con retraso, ine(actitud u otras irregularidades sustanciales, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley.

?.$ !as entidades ad)eridas al .istema de compensaci*n y liquidaci*n de valores que incumplan las normas que regulan sus relaciones con los registros de car'cter central y con el Registro Central de Anotaci*n en Cuenta, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9C del artculo @:? de esta ley. ;.$ !os puestos de bolsa que no e(pidan o que debidamente requeridos no entreguen a sus clientes los documentos que acreditan la ejecuci*n de las operaciones reali-adas en los mercados organi-ados o los e(pidan con informaci*n falsa o ine(acta, ser'n sancionadas conforme a lo dispuesto en el inciso 7C del artculo @:? de esta ley. @<.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que desarrollen pr'cticas dirigidas a impedir la libre formaci*n de precios en el mercado de valores ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en los incisos @C o #C del artculo @:? de esta ley, el que resulte m's alto para las personas jurdicas, y @C o 7C del mismo artculo el que resulte m's alto para las personas fsicas. @@.$ !as bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversi*n, las entidades de custodia, las entidades ad)eridas al .istema de compensaci*n y liquidaci*n, la sociedad encargada del .istema de compensaci*n y liquidaci*n o la sociedad encargada del Registro Central de Anotaci*n en Cuenta, que redu-can su patrimonio a niveles inferiores al oc)enta por ciento G?<JC del mnimo legal o reglamentariamente e(igible, durante un perodo de al menos seis meses continuos, ser'n sancionados de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley. @#.$ !as entidades sujetas a fiscali-aci*n de la .uperintendencia que incumplan la obligaci*n de someterse a auditoras e(ternas en los t+rminos del inciso fC del artculo : de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9C del artculo @:? de esta ley. @7.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que emitan valores sin autori-aci*n, cuando esta sea obligatoria, no observen las condiciones

b'sicas fijadas en la autori-aci*n, no cumplan previamente con los requisitos de cumplimiento obligatorio fijados en esta ley o coloquen emisiones sin atenerse a las condiciones b'sicas previamente establecidas y autori-adas, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9C del artculo @:? de esta ley. @9.$ Cualquier persona fsica o jurdica, que, por s o por persona interpuesta, realice actos fraudulentos con la finalidad de conseguir un resultado que implicara al menos una infracci*n grave, ser' sancionada de conformidad con lo dispuesto en el inciso 7C del artculo @:? de esta ley si es persona fsica, o se le aplicar' el inciso #C del mismo artculo si es persona jurdica. @:.$ Cualquier persona, fsica o jurdica, que intervenga o realice operaciones sobre valores que impliquen una simulaci*n en la transferencia de la titularidad de los valores, ser' sancionada de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9C del artculo @:? de esta ley. @A.$ !as entidades fiscali-adas que se nieguen a someterse a inspecciones de los funcionarios de la .uperintendencia debidamente autori-ados, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley. @>.$ !as empresas o profesionales que realicen auditoras e(ternas a entidades sujetas a fiscali-aci*n de la .uperintendencia, con vicios o irregularidades esenciales que impidan conocer la situaci*n patrimonial o financiera de la entidad auditada, o incumplan las normas contables establecidas conforme al inciso fC del artculo : de esta ley, no podr'n reali-ar auditorias e(ternas a entidades fiscali-adas por la .uperintendencia. !a entidad fiscali-ada ser' sancionada de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley. @?.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que inviertan en cualesquiera activos distintos de los autori-ados legalmente, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del

artculo @:? de esta ley. @;.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que incumplan lo establecido en los artculos ?:, ?> o ?? de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9C del artculo @:? de esta ley. #<.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que realicen compraventa de las propias participaciones o emitan y reembolsen participaciones del fondo, incumpliendo los lmites o condiciones impuestos por esta ley y sus reglamentos o los contenidos en el prospecto del respectivo fondo de inversi*n, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9C del artculo @:? de esta ley. #@.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que realicen operaciones en contra de lo dispuesto en el artculo ># de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 7C del artculo @:? de esta ley. ##.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que incumplan las obligaciones o los lmites indicados en el artculo AA de esta ley, despu+s de )aber sido autori-adas, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9C del artculo @:? de esta ley. #7.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que incumplan el principio de responsabilidad solidaria, establecido en el segundo p'rrafo del artculo >7 de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley. #9.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que cambien sustancialmente el contenido del prospecto, sin cumplir con los requisitos establecidos en esta ley y sus reglamentos, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de

esta ley.

#:.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que incumplan algunas de las

obligaciones o pro)ibiciones establecidas en los artculos @7, 7? o :>, que realicen actividades ajenas al objeto legal o reglamentariamente autori-ado, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9C del artculo @:? de esta ley. #A.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que no observen alguno de los requisitos establecidos en los artculos :9 y :: de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9C del artculo @:? de esta ley. #>.$ !os puestos de bolsa que realicen actividades distintas de las enunciadas en el artculo :A de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley. #?.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que incumplan con las obligaciones previstas en el artculo :; de esta ley o incumplan la pro)ibici*n de discriminar a los inversionistas dispuesta en el artculo @# de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso #C del artculo @:? de esta ley. #;.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que incumplan, seg%n corresponda, alguna de las obligaciones o de las pro)ibiciones establecidas en los artculos 79, 7:, @<:, @<A, los incisos aC, bC, cC, dC, eC y fC del @<>, @<?, @9A y @9?, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 7C del artculo @:? de esta ley. 7<.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que incumplan seg%n corresponda algunas de las obligaciones o pro)ibiciones establecidas en los artculos @<#, @<9, los incisos gC y )C del @<> y el 7>, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en los incisos @C y #C del artculo @:? de esta ley, el que sea m's alto si es persona jurdica, y @C y 7C si es persona fsica. ARTC !" @:?.$ 1nfracciones muy graves !as sanciones correspondientes a las infracciones muy graves ser'nB

@.$ Hulta por un monto de cinco veces el beneficio patrimonial, obtenido como consecuencia directa de la infracci*n cometida. #.$ Hulta del cinco por ciento G:JC del patrimonio de la sociedad. 7.$ Hulta de doscientos salarios base, seg%n se define en la !ey 2o. >77>, de : de mayo de @;;7. 9.$ .uspensi*n de las actividades que pueda reali-ar el infractor en el mercado de valores por cinco aEos. :.$ Revocaci*n de la autori-aci*n para colocar valores en ventanilla. A.$ Revocaci*n de la autori-aci*n para operar en el mercado de valores. ARTC !" @:;.$ 1nfracciones graves 1ncurrir'n en infracciones gravesB @.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que no remitan a la .uperintendencia o a las bolsas los documentos que les )ayan sido requeridos, siempre que )ayan sido prevenidas por escrito del atraso, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso # del artculo @A< de esta ley. #.$ !os puestos de bolsa que omitan publicar o comunicar las tarifas sobre cobro de comisi*n o cobren comisiones superiores a las publicadas, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso # del artculo @A<. 7.$ !as bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversi*n, las entidades de custodia o las entidades ad)eridas al .istema de compensaci*n y liquidaci*n que redu-can su patrimonio a niveles inferiores al oc)enta por ciento G?<JC del mnimo legal o reglamentariamente e(igible, por un perodo superior a dos meses e inferior a seis meses, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 7 del artculo @A< de esta ley. 9.$ !as entidades )abilitadas para ejercer legalmente la transmisi*n o ejecuci*n de *rdenes de compra y venta de valores en un mercado de valores organi-ado, que se

retrasen injustificada y reiteradamente en estas actividades, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso # del artculo @A< de esta ley. :.$ !as sociedades administradoras del fondo de inversi*n que violen lo previsto en el inciso fC del artculo >@ de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso : del artculo @A< de esta ley. A.$ !as entidades fiscali-adas que realicen publicidad en forma contraria a las disposiciones que estable-ca la .uperintendencia, de acuerdo con esta ley y sus reglamentos, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso : del artculo @A< de esta ley. >.$ !as entidades que ejer-an, )abitualmente, actividades relacionadas con el mercado de valores que incumplan las normas obligatorias previstas en esta ley en materia de informaci*n a sus clientes, siempre que no se trate de una conducta seEalada como infracci*n muy grave, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso A del artculo @A< de esta ley. ?.$ !as personas, fsicas o jurdicas, autori-adas que incumplan el principio de prioridad de los intereses del cliente, de acuerdo con el artculo @<A y los incisos cC y dC del artculo @<> de esta ley, cuando la conducta tenga car'cter meramente aislado u ocasional, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9 del artculo @A< de esta ley. ;.$ !as personas, fsicas o jurdicas, autori-adas que incumplan las normas dictadas por la .uperintendencia, tendientes a regular conflictos de inter+s entre los participantes de los mercados de valores, de acuerdo con el artculo @@9 de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9 del artculo @A< de esta ley. @<.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que incumplan las obligaciones o pro)ibiciones previstas en los incisos @C, 9C, :C, ;C, @?C, #>C y #?C del artculo @:>, cuando la conducta tenga el car'cter meramente aislado u ocasional, ser'n

sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso A del artculo @A< de esta ley. @@.$ !as bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las sociedades que brinden servicios de custodia que se retrasen en la actuali-aci*n de sus libros de contabilidad o registros obligatorios, por un pla-o superior a dos meses, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso : del artculo @A< de esta ley. @#.$ !as bolsas que incumplan los lmites de inversiones establecidos por la .uperintendencia, conforme a lo dispuesto en el artculo 77 de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 7 del artculo @A< de esta ley. @7.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que realicen auditoras e(ternas a entidades sujetas a fiscali-aci*n de la .uperintendencia, con vicios o irregularidades que incumplan con las normas contables establecidas de acuerdo con el inciso fC del artculo : de esta ley, cuando no se trate de infracciones muy graves. !a responsabilidad de este incumplimiento afectar' tanto a la empresa auditora como a la entidad auditada sujeta a fiscali-aci*n de la .uperintendencia y ser'n sancionadas, de conformidad con lo dispuesto en el inciso A del artculo @A< de esta ley si no )a iniciado operaciones. @9.$ !as personas, fsicas o jurdicas, autori-adas que no observen las normas contables de conformidad con el inciso fC del artculo : de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso A del artculo @A< de esta ley. @:.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que incumplan lo dispuesto en los artculo A9, >@ inciso dC o ?9 de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 7 del artculo @A< de esta ley. @A.$ !as personas, fsicas o jurdicas, que

incumplan las obligaciones establecidas en los artculos #7 y #9 de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 9 del artculo @A< de esta ley. @>.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que, omitan informar a los inversionistas de acuerdo con el artculo A; de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso : del artculo @A< de esta ley. @?.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que incumplan los lmites de inversi*n establecidos en el artculo ?A de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 7 del artculo @A< de esta ley. @;.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que incumplan la obligaci*n de mantener depositado el activo del fondo de inversi*n en las entidades de custodia que establece esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso A del artculo @A< de esta ley. #<.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que cobren comisiones infringiendo las normas establecidas en esta ley y sus reglamentos o los montos indicados en el prospecto del respectivo fondo de inversi*n, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 7 del artculo @A< de esta ley. #@.$ !as sociedades administradoras de fondos de inversi*n o las entidades de custodia de fondos de inversi*n que incumplan lo dispuesto en los artculos A9, >@ inciso dC o ?9 de esta ley, ser'n sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso : del artculo @A< de esta ley. GAs corregido este artculo seg%n fe de erratas publicada en !a /aceta 2o.#? de @< de febrero de @;;?, p.9AC ARTC !" @A<.$ .anciones por infracciones graves

!as sanciones correspondientes a las infracciones graves, ser'nB @.$ Amonestaci*n p%blica que se publicar' en !a /aceta y en un diario de circulaci*n nacional. #.$ Hulta por un monto de tres veces el beneficio patrimonial, obtenido como consecuencia directa de la infracci*n cometida. 7.$ Hulta del dos por ciento G#JC del patrimonio de la sociedad. 9.$ Hulta de cien veces el salario base definido en la !ey 2o. >77>, de : de mayo de @;;7. :.$ .uspensi*n o limitaci*n del tipo o volumen de las operaciones o actividades que pueda reali-ar un infractor en el mercado de valores, por un aEo. A.$ .uspensi*n de la condici*n de miembro del mercado organi-ado correspondiente, por un aEo. ARTC !" @A@.$ 1nfracciones leves Constituir'n infracciones leves los actos u omisiones de las personas, fsicas o jurdicas, sujetas a la fiscali-aci*n de la .uperintendencia y de las bolsas, seg%n corresponda en los t+rminos de la presente ley, que violen las disposiciones de esta ley o sus reglamentos y no est+n tipificadas como infracciones graves o muy graves, de acuerdo con los artculos anteriores. ARTC !" @A#.$ .anciones por infracciones leves !a persona, fsica o jurdica, que incurra en alguna infracci*n leve ser' sancionada, de acuerdo con la naturale-a de la infracci*n, conB aC Amonestaci*n privada que consiste en una comunicaci*n escrita. bC Hulta por un monto )asta de veinte veces el salario base definido en la !ey 2o. >77>, de : de mayo de @;;7. ARTC !" @A7.$ .anciones adicionales

1ndependientemente de las reglas sancionatorias de esta ley, se aplicar' tambi+n sanci*n, en los siguientes casosB aC Cuando se trate de personas fsicas autori-adas para actuar como agentes de bolsa, o personas fsicas cuya responsabilidad dolosa o culposa se )aya determinado al sancionar a una entidad, se le impondr'B @.$ Amonestaci*n privada por infracciones leves. #.$ Amonestaci*n p%blica, por caso de infracciones graves. 7.$ Hulta por un monto )asta de doscientas veces el salario base definido en la !ey 2o. >77>, de : de mayo de @;;7, en caso de infracciones muy graves. bC Cuando se trate de un directivo, personero o empleado de una entidad sujeta a fiscali-aci*n de la .uperintendencia, se le impondr'B @.$ .uspensi*n en el ejercicio de su cargo )asta por un aEo, en el caso de infracciones graves. #.$ .eparaci*n del cargo e in)abilitaci*n para ejercer cargos de administraci*n o direcci*n en entidades sujetas a la fiscali-aci*n de la .uperintendencia, por un pla-o )asta de cinco aEos, en caso de infracciones muy graves. ARTC !" @A9.$ Criterios para sancionar &ara imponer las sanciones previstas en este ttulo, la .uperintendencia o, en su caso, las bolsas de valores, tomar'n en cuenta los siguientes criterios de valoraci*nB aC !a gravedad de la infracci*n. bC !a amena-a o el daEo causado. cC !os indicios de intencionalidad. dC !a capacidad de pago. eC !a duraci*n de la conducta. fC !a reincidencia del infractor.

ARTC !" @A:.$ 1mposici*n de sanciones por parte de las bolsas !as bolsas de valores tendr'n competencia para imponer las sanciones previstas en este ttulo en relaci*n con los puestos de bolsa y los agentes de bolsa que operen en esta. &ara ello, deber'n aplicar un procedimiento equivalente al indicado en este ttulo. Cuando una bolsa inicie un procedimiento sancionatorio, deber' comunicarlo de inmediato a la .uperintendencia, en la forma que esta lo disponga reglamentariamente. !a resoluci*n que inicia un procedimiento y la resoluci*n final de la bolsa tendr'n recurso de apelaci*n ante la .uperintendencia, el cual deber' interponerse dentro de los tres das )'biles siguientes a su notificaci*n. &ara apelar, estar'n legitimadas las personas a quienes se les )aya impuesto una sanci*n, pero tambi+n cualquier otra persona fsica o jurdica que tenga inter+s legtimo en que se modifique la resoluci*n, sea o no sancionatoria. !a competencia indicada en el p'rrafo anterior no e(cluye ni limita, en modo alguno, las facultades de la .uperintendencia de iniciar procedimientos de investigaci*n e imponer sanciones a los puestos de bolsa y agentes de bolsa. En particular, ser' obligaci*n de la .uperintendencia ejercer la fiscali-aci*n e imponer las sanciones del caso, si se tratare del cumplimiento de las normas de suficiencia patrimonial y dem's normas de supervisi*n prudencial relativas a los puestos de bolsa. Cuando una bolsa )aya iniciado un procedimiento, la .uperintendencia podr' avocarse la direcci*n del procedimiento en cualquier momento, con la sola notificaci*n por escrito a la respectiva bolsa y a las partes. En tal caso, la bolsa deber' remitir el e(pediente completo a la .uperintendencia, dentro del pla-o que esta le seEale. A partir de la avocaci*n, la .uperintendencia dictar' los actos de procedimiento y la resoluci*n final, la cual tendr' recurso de reconsideraci*n dentro de los cinco das )'biles siguientes a su notificaci*n. Cuando la .uperintendencia se avoque un caso que se encuentre listo para resoluci*n final, podr' ordenar prueba para mejor proveer.

ARTC !" @AA.$ &ro)ibici*n de divulgar informaci*n .alvo los casos previstos en esta ley y sus reglamentos, en cuanto a la difusi*n de informaci*n relevante para el p%blico inversionista o, salvo orden judicial, quedar' pro)ibido a los directivos, funcionarios, empleados y asesores de la .uperintendencia, divulgar informaci*n relativa a los sujetos fiscali-ados y a las transacciones de los mercados de valores, que cono-can en virtud de su cargo. Tal pro)ibici*n se mantendr' aun cuando las citadas personas dejen de prestar sus servicios a la .uperintendencia, )asta tanto la respectiva informaci*n no se )aga p%blica. En caso de duda acerca de la divulgaci*n de la informaci*n particular, el Consejo 3irectivo de la .uperintendencia decidir' por mayora de, al menos, dos tercios de sus miembros. !a violaci*n de la pro)ibici*n contenida en este artculo constituye causal de remoci*n del funcionario infractor, sin perjuicio de las dem's responsabilidades civiles y penales procedentes. ARTC !" @A>.$ 2ormas supletorias &ara aplicar las sanciones previstas en esta ley, la .uperintendencia seguir', en lo compatible, el procedimiento establecido en los artculos @:@ y siguientes de la !ey "rg'nica del 8anco Central de Costa Rica, 2o. >::?, de 7 de noviembre de @;;:, y supletoriamente lo dispuesto en la !ey /eneral de la Administraci*n &%blica. ARTC !" @A?.$ &otestad sancionatoria de la .uper$intendencia El ejercicio de la potestad sancionatoria de la .uperintendencia es independiente de las dem's acciones y responsabilidades, civiles o penales, que puedan derivarse de los actos sancionados. Cuando la .uperintendencia, al ejercer sus funciones tenga noticia de )ec)os que puedan reputarse como configurativos de delito, los pondr' en conocimiento del Hinisterio &%blico a la brevedad posible. TT !" D CA&T !" ,21C"

.ECC142 1 C"2.EM" 2AC1"2A! 3E . &ER01.142 3E! .1.TEHA 612A2C1ER" ARTC !" @A;.$ 1ntegraci*n !a .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, la .uperintendencia /eneral de 0alores y la .uperintendencia de &ensiones funcionar'n bajo la direcci*n de un *rgano denominado Consejo nacional de supervisi*n del sistema financiero, tambi+n llamado el Consejo nacional, el cual estar' integrado en la siguiente formaB aC Cinco miembros, que no ser'n funcionarios p%blicos, ser'n designados por la Munta 3irectiva del 8anco Central de Costa Rica, por mayora de al menos cinco votos. Estos permanecer'n en sus cargos cinco aEos y podr'n ser reelegidos por una sola ve-. 3e entre ellos y por perodos de dos aEos el Consejo nacional elegir' a su presidente pudiendo ser reelegido. &ara estos efectos, no se reputar'n funcionarios p%blicos, quienes se dediquen a la docencia. bC El Hinistro de Pacienda o, en su ausencia, un 0iceministro de esa cartera. cC El &residente del 8anco Central de Costa Rica o el /erente. El .uperintendente /eneral de Entidades 6inancieras, el .uperintendente /eneral de 0alores y el .uperintendente de &ensiones, asistir'n a las sesiones del Consejo nacional, con vo- pero sin voto. 2o obstante, el Consejo nacional podr' sesionar %nicamente con la presencia de sus miembros, cuando as lo acuerde. ARTC !" @><.$ 2orma aplicable A los miembros del Consejo nacional se les aplicar'n los requisitos, los impedimentos, las incompatibilidades, las causas de cese, responsabilidad, pro)ibici*n y remuneraci*n, establecidos en los artculos @? a #9 de la !ey "rg'nica del 8anco Central de Costa Rica. En virtud de sus funciones de direcci*n y

coordinaci*n, el &residente del Consejo nacional devengar' dietas por un cincuenta por ciento G:<JC m's de las que devengan los dem's directores. Artculo @>@.$ 6unciones del Consejo 2acional de .upervisi*n del .istema 6inanciero .on funciones del Consejo 2acional de .upervisi*n del .istema 6inancieroB aC 2ombrar y remover al .uperintendente /eneral de Entidades 6inancieras, al .uperintendente /eneral de 0alores y al .uperintendente de &ensionesK asimismo, a los respectivos intendentes, auditores y al subauditor interno de la .uperintendencia de Entidades 6inancieras. bC Aprobar las normas atinentes a la autori-aci*n, regulaci*n, supervisi*n, fiscali-aci*n y vigilancia que, conforme a la ley, deben ejecutar la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, la .uperintendencia /eneral de 0alores y la .uperintendencia de &ensiones. 2o podr'n fijarse requisitos que restrinjan indebidamente el acceso de los agentes econ*micos al mercado financiero, limiten la libre competencia ni incluyan condiciones discriminatorias. cC "rdenar la suspensi*n de las operaciones y la intervenci*n de los sujetos regulados por las .uperintendencias, adem's, decretar la intervenci*n y solicitar la liquidaci*n ante las autoridades competentes. dC .uspender o revocar la autori-aci*n otorgada a los sujetos regulados por las diferentes .uperintendencias o la autori-aci*n para reali-ar la oferta p%blica, cuando el sujeto respectivo incumpla los requisitos de ley o los reglamentos dictados por el Consejo 2acional, o cuando la continuidad de la autori-aci*n pueda afectar los intereses de a)orrantes, inversionistas, afiliados o la integridad del mercado.

eC Aprobar las normas aplicables a los procedimientos, requisitos y pla-os para la fusi*n o transformaci*n de las entidades financieras. fC Aprobar las normas atinentes a la constituci*n, el traspaso, registro y funcionamiento de los grupos financieros, de conformidad con la !ey "rg'nica del 8anco Central de Costa Rica. gC Conocer y resolver en apelaci*n los recursos interpuestos contra las resoluciones dictadas por las .uperintendencias. !as resoluciones del Consejo agotar'n la va administrativa. )C Conocer, en apelaci*n, de las resoluciones que dicten las bolsas de valores respecto a la autori-aci*n de los puestos de bolsa y la imposici*n de sanciones a los puestos y agentes de bolsa, seg%n la !ey Reguladora del Hercado de 0alores. Cualquier persona con inter+s legtimo estar' facultada para apelar. iC Reglamentar el intercambio de informaci*n que podr'n reali-ar entre s las diferentes .uperintendencias, para el estricto cumplimiento de sus funciones de supervisi*n prudencial. !a .uperintendencia que reciba informaci*n en virtud de este inciso, deber' mantener las obligaciones de confidencialidad a que est' sujeto el receptor inicial de dic)a informaci*n. jC Aprobar las normas generales de organi-aci*n de las .uperintendencias y las auditoras internas. FC Aprobar el plan anual operativo, los presupuestos, sus modificaciones y la liquidaci*n presupuestaria de las .uperintendencias, dentro del lmite global fijado por la Munta 3irectiva del 8anco Central de Costa Rica y remitirlos a la Contralora /eneral de la Rep%blica para su aprobaci*n final. lC Aprobar la memoria anual de cada .uperintendencia, as como los informes anuales que los .uperintendentes deber'n rendir sobre el desempeEo de los sujetos supervisados por la respectiva .uperintendencia.

mC 3esignar, en el momento oportuno y durante los pla-os que considere convenientes, comit+s consultivos integrados por representantes de los sujetos fiscali-ados, de inversionistas o de otros sectores econ*micos, que e(aminen determinados temas y emitan recomendaciones con car'cter no vinculante. nC Aprobar las normas que definan cu'les personas fsicas o jurdicas, relacionadas por propiedad o gesti*n con los sujetos fiscali-ados, se considerar'n parte del mismo grupo de inter+s econ*mico, para asegurar una diversificaci*n adecuada de las carteras y resolver y evitar los conflictos de inter+s. EC Aprobar las disposiciones relativas a las normas contables y de auditora, seg%n los principios de contabilidad generalmente aceptados, as como la frecuencia y divulgaci*n de las auditoras e(ternas a que obligatoriamente deber'n someterse los sujetos supervisados. En caso de conflicto, estas normas prevalecer'n sobre las emitidas por el Colegio de Contadores &%blicos de Costa Rica. oC Aprobar las normas referentes a la periodicidad, el alcance, los procedimientos y la publicaci*n de los informes rendidos por las auditoras e(ternas de las entidades fiscali-adas, con el fin de lograr la mayor confiabilidad de estas auditoras. pC Aprobar las normas aplicables a las auditoras internas de los entes fiscali-ados por las .uperintendencias, para que estas ejecuten debidamente las funciones propias de su actividad y velen porque tales entes cumplan con las normas legales. qC Aprobar las normas garantes de la supervisi*n y el resguardo de la solidefinanciera de los regmenes de pensiones del &oder Mudicial y cualesquiera otros creados por ley o convenciones colectivas. rC Resolver los conflictos de competencia que se presenten entre las .uperintendencias.

sC Ejercer las dem's atribuciones conferidas en las leyes respectivas, sobre los sujetos supervisados por la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, la .uperintendencia /eneral de 0alores y la .uperintendencia de &ensiones. El Consejo 2acional podr' encargar el conocimiento de determinados asuntos a comisiones integradas por algunos de sus miembros, de conformidad con las reglas que estable-ca. GAs reformado por el artculo ?@ de la !ey 2= >;?7 del @A de febrero del #<<<C .ECC142 11 . &ER12TE23E2TE. E 12TE23E2TE. ARTC !" @>#.$ 2ombramiento y desempeEo !a .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, la .uperintendencia /eneral de 0alores y la .uperintendencia de &ensiones contar'n con sendos .uperintendente e 1ntendente, quienes ser'n nombrados por el Consejo nacional, por mayora de al menos cinco votos, por perodos de cinco aEos y podr'n ser reelegidos cuantas veces lo acuerde el Consejo nacional. !os superintendentes e intendentes estar'n sujetos a las disposiciones de los artculos @? a #7 de la !ey "rg'nica del 8anco Central de Costa Rica. &odr'n ser removidos, en cualquier momento, por el Consejo nacional, por mayora de al menos cinco votos si, en el procedimiento iniciado al efecto, se determinare que )an dejado de cumplir con los requisitos necesarios para su nombramiento, que )an incurrido en alguna causa de impedimento, incompatibilidad o cese de funciones o en negligencia grave en el desempeEo de sus funciones. En relaci*n con el nombramiento y la remoci*n del personal de cada .uperintendencia, as como la aplicaci*n del r+gimen disciplinario, los superintendentes agotar'n la va administrativa. Luedar'n a salvo los auditores internos de las superintendencias y el personal de dic)as auditoras.

ARTC !"

@>7.$

"bligaci*n

de

superintendentes

intendentes

!os

superintendentes e intendentes deber'n incluir en su declaraci*n anual de bienes, conforme a la !ey de enriquecimiento ilcito de los funcionarios p%blicos, una referencia detallada del estado de sus obligaciones con cualesquiera de los sujetos fiscali-ados. Cuando un funcionario de cualquier .uperintendencia obtenga cr+ditos directos o indirectos de cualquiera de los sujetos fiscali-ados, deber' comunicarlo, por escrito, al respectivo superintendente, dentro del mes siguiente a la formali-aci*n de la respectiva operaci*n. .ECC142 111 &RE. & E.T" 5 RQ/1HE2 3E .ER01C1" ARTC !" @>9.$ 6inanciamiento El presupuesto de las superintendencias ser' financiado en un oc)enta por ciento G?<JC con recursos provenientes del 8anco Central de Costa Rica y en un veinte por ciento G#<JC de los gastos efectivamente incurridos, mediante contribuciones obligatorias de los sujetos fiscali-ados. ARTC !" @>:.$ Aparte de cada superintendencia al financiamiento de sus gastos Cada sujeto fiscali-ado por la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, la .uperintendencia /eneral de 0alores y la .uperintendencia de &ensiones contribuir'n, )asta con un m'(imo del dos por ciento G#JC de sus ingresos brutos anuales, al financiamiento de los gastos efectivos de la respectiva .uperintendencia. En el caso de los emisores no financieros, la contribuci*n ser' de )asta un cero coma uno por ciento G<,@JC anual sobre el monto de la emisi*n. Hediante reglamento del &oder Ejecutivo, se especificar'n los porcentajes de la contribuci*n, seg%n los diversos tipos de sujetos fiscali-ados, dentro de los lmites m'(imos antes indicados, de manera que se cubra el veinte por ciento G#<JC de los gastos de cada una de las superintendencias. 2o se impondr' una contribuci*n adicional cuando un mismo

sujeto quede sometido a las supervisi*n de m's de una superintendencia, sino que el sujeto de que se trate contribuir' %nicamente al presupuesto de su supervisor natural o principal, conforme a los t+rminos del reglamento. ARTC !" @>A.$ Remuneraci*n de funcionarios de las superintendencias El Consejo nacional deber' adoptar las medidas necesarias para que la remuneraci*n de los funcionarios de nivel profesional de las superintendencias se determine tomando en cuenta las remuneraciones prevalecientes en el mercado financiero nacional, en su conjunto, de manera que se garantice la calidad del personal. ARTC !" @>>.$ 1mpedimentos 2ing%n funcionario de las superintendencias podr' ser director, gerente, representante legal, personero, empleado ni socio de ninguno de los sujetos fiscali-ados por las superintendenciasK tampoco podr' tener participaci*n, directa ni indirecta, en el capital de esos sujetos, e(cepto ser asociado en las cooperativas, mutuales de vivienda o asociaciones solidaristas, propietario de participaciones en fondos de inversi*n o afiliado a fondos de pensiones. TT !" D1 31.&".1C1"2E. 612A!E. ARTC !" @>?.$ Referencias Toda referencia en cualquier ley o reglamento a la Comisi*n 2acional de 0alores deber' entenderse como referida la .uperintendencia /eneral de 0alores, establecida en esta ley. ARTC !" @>;.$ 0igencia de reglamentos y acuerdos Esta ley no afecta la vigencia de los reglamentos y acuerdos emitidos por la Comisi*n 2acional de 0alores y la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras y la .uperintendencia de &ensiones, los cuales mantendr'n su plena

vigencia mientras no sean modificados o sustituidos conforme a lo dispuesto en esta ley. ARTC !" @?<.$ Hedios de transmisi*n y almacenamiento de datos !a .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, la .uperintendencia /eneral de 0alores y la .uperintendencia de &ensiones Complementarias podr'n utili-ar medios electr*nicos o magn+ticos de transmisi*n y almacenamiento de datos, para solicitar informaci*n a las entidades fiscali-adas y para mantener sus arc)ivos, actas y dem's documentos. !a informaci*n as mantenida tendr' valor probatorio equivalente al de los documentos para todos los efectos legales. ARTC !" @?@.$ Referencia al Consejo nacional de supervisi*n del sistema financiero En la !ey "rg'nica del 8anco Central de Costa Rica, en la !ey de R+gimen &rivado de &ensiones Complementarias y en toda otra ley o reglamento, toda referencia al Consejo 3irectivo de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras o al Consejo 3irectivo de la .uperintendencia de &ensiones, deber' entenderse como referida al Consejo nacional de supervisi*n del sistema financiero creado en esta ley. ARTC !" @?#.$ 6acultades otorgadas 6ac%ltase a la Munta 3irectiva del 8anco Central de Costa Rica, a la Munta 3irectiva de la Comisi*n 2acional de 0alores, al Consejo 3irectivo de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras y al Consejo 3irectivo de la .uperintendencia de &ensiones, para que adopten todas las medidas administrativas y presupuestarias que sean necesarias dentro de sus respectivas competencias, para preparar la entrada en funcionamiento del Consejo nacional de supervisi*n del sistema financiero. 6ac%ltase tambi+n a este %ltimo, una ve- integrado para adoptar las medidas administrativas, presupuestarias y de reorgani-aci*n necesarias para la efectiva puesta en funcionamiento de la .uperintendencia creada en esta ley.

ARTC !" @?7.$ 8eneficiarios En las cuentas corrientes y de a)orros y en los certificados de dep*sito y valores emitidos en forma nominativa por las entidades sujetas a la fiscali-aci*n de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, el titular podr' designar beneficiarios para el caso de muerte, quienes, cuando esta ocurra y con solo comprobarla, asumir'n de pleno derec)o y sin necesidad de tr'mites judiciales o administrativos la propiedad del ttulo o de los fondos de la cuenta, seg%n sea el caso, para lo cual solo requerir'n su identificaci*n como tales y, si fueren menores, la de sus representantes. TT !" D11 H"3161CAC1"2E. 3E "TRA. !E5E. ARTC !" @?9.$ Reforma del C*digo &enal Ref*rmanse los artculos #7;, #9<, #9@ y 7AA del C*digo &enal. !os te(tos dir'nB aC NArtculo #7;.$ "frecimiento fraudulento de efectos de cr+dito Luien ofre-ca al p%blico bonos de cualquier clase, acciones u obligaciones de sociedades mercantiles disimulando u ocultando )ec)os o circunstancias verdaderas o afirmando o )aciendo entrever )ec)os o circunstancias falsas, ser' sancionado con pena de prisi*n de seis meses a dos aEos. !a pena podr' ser aumentada )asta el doble, cuando se trate de oferta p%blica de valores. bC Artculo #9<.$ &ublicaci*n y autori-aci*n de balances falsos El fundador, director, administrador, gerente, apoderado, sndico o fiscal de una sociedad mercantil o cooperativa o de otro establecimiento comercial que, a sabiendas, publique o autorice un balance, una cuenta de ganancias y p+rdidas o las correspondientes memorias, falsos o incompletos, ser' sancionado con la pena de prisi*n de seis meses a dos aEos. !a pena podr' ser aumentada )asta el doble, cuando se trate de una entidad que reali-a oferta p%blica de valores.

cC Artculo #9@.$ Autori-aci*n de actos indebidos El director, administrador, gerente o apoderado de una sociedad comercial o cooperativa que, a sabiendas, preste su concurso o consentimiento a actos contrarios a la ley o a los estatutos, de los cuales pueda derivar alg%n perjuicio para su representada o para el p%blico, ser' sancionado con pena de prisi*n de seis meses a dos aEos. !a pena podr' ser aumentada )asta el doble, cuando se trate de un sujeto que reali-a oferta p%blica de valores.O dC NArtculo 7AA.$ 0alores equiparados a moneda &ara los efectos de la aplicaci*n de la ley penal quedan equiparados a la monedaB @.$ El papel moneda y de curso legal nacional o e(tranjeroK #.$ !as tarjetas de cr+dito o de d+bitoK 7.$ !os ttulos de la deuda nacional o municipal y sus cuponesK 9.$ !os bonos o letras de los tesoros nacional o municipalK :.$ !os ttulos, c+dulas y acciones al portador, sus cupones y los bonos y letras emitidas por un gobierno e(tranjeroK A.$ !a moneda cercenada o alteradaK y >.$ !as anotaciones electr*nicas en cuenta.O ARTC !" @?:.$ Adici*n al C*digo &enal Agr+gase, al C*digo &enal, una secci*n 10 que se nominar' N3elitos 8urs'tilesO, al ttulo 0111, N3elitos contra la buena fe de los negociosO. Constar' de dos nuevos artculos corri+ndose el resto de la numeraci*n del C*digo &enal. !os te(tos dir'nB aC NArtculo #99.$ Hanipulaci*n de precios del mercado .er' sancionado con pena de prisi*n de tres a oc)o aEos, quien con el 'nimo de obtener un beneficio para s o para un tercero, o de perjudicar a otro participante del mercado, )aga subir, bajar o mantener el precio de valores negociables en bolsa, mediante la

afirmaci*n o simulaci*n de )ec)os o circunstancias falsas o la deformaci*n u ocultamiento de )ec)os o circunstancias verdaderas, de modo que indu-ca a error sobre las caractersticas esenciales de la inversi*n o las emisiones. bC Artculo #9:.$ so de informaci*n privilegiada .er' sancionado con pena de prisi*n de tres a oc)o aEos quien conociendo informaci*n privilegiada relativa a los valores negociables en bolsa, sus emisores o relativa a los mercados de valores, adquiera o enajene, por s o por medio de un tercero, valores de dic)os emisores con el fin de obtener un beneficio indebido para s o para un tercero. &ara los efectos de este artculo, se considera como informaci*n privilegiada la que por su naturale-a puede influir en los precios de los valores emitidos y que aun no )a sido )ec)a del conocimiento p%blico.O ARTC !" @?A.$ Adici*n al C*digo Civil Adici*nase un %ltimo p'rrafo al artculo 9?7, dos p'rrafos finales al artculo @@<9 y un p'rrafo final al artculo @@@@ del C*digo Civil. aC Adici*nase un %ltimo p'rrafo al artculo 9?7, cuyo te(to dir'B NArtculo 9?7.$ R...S El requisito de notificaci*n al deudor no ser' e(igible en los casos previstos en el artculo @@<9 de este C*digo.O bC Adici*nanse dos p'rrafos finales al artculo @@<9, cuyos te(tos dir'nB NArtculo @@<9.$ R...S !a salvedad de notificaci*n, tambi+n, priva en los casos donde se )ayan reali-ado previsiones contractuales en este sentido y siempre que se trate de operaciones en las que se cedan derec)os como componentes de una cartera de cr+ditos paraB

aC /aranti-ar la emisi*n de ttulos valores mediante oferta p%blica. bC Constituir el activo de una sociedad, con el objetivo de que esta emita ttulos valores que se puedan ofrecer p%blicamente y cuyos servicios de amorti-aci*n e intereses est+n garanti-ados con dic)o activo. !a cesi*n ser' v'lida desde su fec)a, seg%n conste en el documento p%blico de fec)a cierta. Estas operaciones estar'n e(entas del pago de todo timbre e impuesto y los )onorarios profesionales se establecer'n de com%n acuerdo entre las partes.O cC Adici*nase un %ltimo p'rrafo al artculo @@@@, cuyo te(to dir'B NArtculo @@@@.$ R...S &ara las operaciones previstas en los incisos aC y bC del numeral @@<9, el deudor %nicamente podr' oponer, contra el cesionario, la e(cepci*n de pago, siempre que este se encuentre documentado y se )aya reali-ado con anterioridad la cesi*nK y la de nulidad de la relaci*n crediticia.O ARTC !" @?>.$ Reformas del C*digo de Comercio Ref*rmanse los artculos @<#, @#<, @7?, 9;@, 9;#, A7#, A9?, A9;, ?<: y ?#A del C*digo de Comercio, cuyos te(tos dir'nB aC .e deroga el p'rrafo segundo del artculo @<# del C*digo de Comercio. bC Ref*rmase el artculo @#<, cuyo te(to dir'B NArtculo @#<.$ !a acci*n es el ttulo mediante el cual se acredita y transmite la calidad de socio. !as acciones comunes $tambi+n llamadas ordinarias$ otorgan id+nticos derec)os y representan partes iguales del capital social y deber'n ser nominativas. Est' pro)ibida la emisi*n de acciones sin valor. Tanto las acciones comunes como las preferentes u otros ttulos patrimoniales, podr'n ser emitidos en moneda nacional o e(tranjera.O cC Adici*nase un %ltimo p'rrafo al artculo @7?, cuyo te(to dir'B

NArtculo @7?.$ R...S !o dispuesto en este artculo no ser' aplicable cuando se trate de sociedades cuyas acciones se encuentren inscritas en el Registro 2acional de 0alores e 1ntermediarios, y se coticen por medio de una bolsa de valores autori-ada.O dC Adici*nanse dos p'rrafos al artculo 9;@, cuyos te(tos dir'nB NArtculo 9;@.$ R...S Esta notificaci*n no ser' necesaria en los casos en que, previamente establecido como v'lido en el contrato inicial, se trate de operaciones en las que se cedan derec)os como componentes de una cartera de cr+ditos paraB aC /aranti-ar la emisi*n de ttulos valores mediante oferta p%blica. bC Constituir el activo de una sociedad, con el objeto de que esta emita ttulos valores que puedan ofrecerse p%blicamente y cuyos servicios de amorti-aci*n e intereses est+n garanti-ados con dic)o activo. !a cesi*n ser' v'lida desde su fec)a, seg%n conste en el documento p%blico de fec)a cierta. Estas operaciones estar'n e(entas de todo timbre e impuesto y los )onorarios notariales se establecer'n de com%n acuerdo entre las partes.O eC Adici*nase un p'rrafo final al artculo 9;#, cuyo te(to dir'B NArtculo 9;#.$ R...S &ara efectos de los casos establecidos en los incisos aCy bC, del numeral anterior, el deudor %nicamente podr' oponer contra el cesionario la e(cepci*n de pago, siempre que este se encuentre documentado y se )aya reali-ado con anterioridad a la cesi*n, y la nulidad de la relaci*n crediticia.O

fC Ref*rmase el artculo A7#, para que se lea asB NArtculo A7#.$ A solicitud de los clientes, los bancos certificar'n mediante microfilmaci*n, imagen digital o arc)ivo electr*nico, un detalle de los c)eques que )ayan pagado con cargo a sus cuentas corrientes. El pla-o m'(imo de solicitud de esta certificaci*n ser' de cuatro aEos despu+s de la fec)a de pago del c)eque, y los bancos podr'n cobrar por este servicio. !a microfilmaci*n o la imagen digital certificada constituir'n plena prueba con respecto a todos los documentos relacionados con la operaci*n de las cuentas corrientes y tendr'n el mismo valor legal que el documento original. El 8anco Central de Costa Rica determinar', en el Reglamento del .istema de &agos, las condiciones que debe cumplir la imagen digital certificada.O gC Adici*nase un segundo p'rrafo al artculo A9?, cuyo te(to dir'B NArtculo A9?.$ R...S &uede constituirse un fideicomiso sobre bienes o derec)os en garanta de una obligaci*n del fideicomitente con el fideicomisario. En tal caso, el fiduciario puede proceder a la venta o remate de los bienes en caso de incumplimiento, todo de acuerdo con lo dispuesto en el contrato.O )C Ref*rmase el artculo A9;, para que se lea asB NArtculo A9;.$ En las inversiones, para reducir el riesgo de posibles p+rdidas, el fiduciario deber' diversificarlas y no podr' invertir en un solo negocio m's de la tercera parte del patrimonio del fideicomiso, salvo autori-aci*n e(presa del fideicomitente.O iC Ref*rmase el artculo ?<:, cuyo te(to dir'B NArtculo ?<:.$ !a propiedad del c)eque se trasmite por endoso, salvo que se trate de c)eque al portador, caso en el cual basta la simple tradici*n. El c)eque

podr' ser endosado por una sola ve-, sin que se cuente para tal efecto el endoso para su dep*sito en una cuenta de un banco o entidad financiera autori-ada. !os c)eques girados a favor de una persona jurdica no podr'n ser trasmitidos por endoso. .olo podr' )acerlo efectivo la persona jurdica beneficiaria o depositarse en una cuenta de esta.O jC Ref*rmase el artculo ?#A, cuyo te(to dir'B NArtculo ?#A.$ R...S Cuando el c)eque contenga la palabra NbancoO en el anverso, entre dos rayas paralelas el c)eque no podr' ser endosado, sino que necesariamente deber' ser depositado en una cuenta del beneficiario en alg%n banco o entidad financiera autori-ada. .i a la palabra NbancoO se le )ubiere agregado el nombre particular de un banco o entidad financiera autori-ada, el c)eque solo podr' ser depositado en una cuenta abierta en ese establecimiento determinado.O ARTC !" @??.$ Reforma de la !ey 2o. >::? Ref*rmanse los siguientes artculos de la !ey "rg'nica del 8anco Central de Costa Rica, 2o. >::?, de 7 de noviembre de @;;:, en la forma siguienteB aC Ref*rmase el inciso mC del artculo #?, cuyo te(to dir'B NArtculo #?.$ Atribuciones, competencias y deberes R...S mC Acordar el presupuesto anual de la 1nstituci*n y los presupuestos e(traordinarios. Ambos requerir'n la aprobaci*n de la Contralora /eneral de la Rep%blica. Asimismo, podr' dictar sus propias polticas en materia de clasificaci*n y valoraci*n de puestosK para ello, tomar' en cuenta las particularidades y necesidades especficas de las funciones reali-adas por

sus *rganos, dependencias y *rganos desconcentrados. R...SO bC Ref*rmase el artculo 9<, cuyo te(to dir'B NArtculo 9<.$ "rgani-aci*n interna El 8anco Central de Costa Rica tendr' la organi-aci*n administrativa interna que, a juicio de la Munta 3irectiva, sea indispensable crear para el mejor servicio de la instituci*n. !as oficinas y dependencias del Estado y de las instituciones aut*nomas estar'n obligadas a prestar su asistencia a los departamentos del 8anco Central, con el objeto de que estos puedan cumplir eficientemente con sus funciones. &ara ello, deber'n proporcionarles a la mayor brevedad, los datos, informes y estudios que les soliciten. El incumplimiento de esta obligaci*n por los funcionarios responsables de las oficinas y dependencias del Estado y de las instituciones aut*nomas ser' considerado falta grave a los deberes del cargo. ,nicamente con prop*sitos estadsticos, los funcionarios del 8anco Central de Costa Rica tendr'n acceso a la informaci*n tributaria. 3eber'n acatar las mismas pro)ibiciones y limitaciones establecidas en el artculo @@> del C*digo de 2ormas y &rocedimientos Tributarias, !ey 2o. 9>::, de 7 de mayo de @;>@K adem's, estar'n sujetos a lo dispuesto en el artculo #<7 del C*digo &enal.O cC Adici*nase un inciso fC al artculo :#, cuyo te(to dir'B NArtculo :#.$ "peraciones de cr+dito R...S fC Comprar y vender valores en los mercados bancarios y burs'tiles, mediante la figura del reporto u otras similares, utili-ando para ello valores emitidos por el propio 8anco Central de Costa Rica o por el /obierno que est+n en circulaci*n y que provengan del mercado secundario. !a Munta 3irectiva reglamentar' los t+rminos de formali-aci*n de estas operaciones.O

dC Ref*rmase el artculo A;, cuyo te(to dir'B NArtculo A;.$ "rgani-aci*n del sistema de pagos !a Munta 3irectiva del 8anco Central de Costa Rica organi-ar' y reglamentar' el funcionamiento del sistema de pagos, de tal forma que se garantice a los usuarios de los servicios financieros y bancarios que las entidades, autori-adas para operar en la C'mara de Compensaci*n y en los sistemas electr*nicos que el 8anco Central estable-ca, acreditar'n el valor de las transferencias recibidas y de los instrumentos compensables pertenecientes a otros participantes, en un pla-o especfico despu+s de confirmada la respectiva liquidaci*n en firme en la cuenta corriente, mantenida por el participante en el 8anco Central. !a Munta 3irectiva del 8anco Central determinar', en el Reglamento del .istema de &agos, ese pla-o y las condiciones requeridas para que una entidad pueda participar en los sistemas que el 8anco Central estable-ca. En todo caso, el pla-o m'(imo de acreditaci*n ser'n las diecisiete )oras del da )'bil siguiente a la fec)a cuando se )aya recibido el instrumento compensable o la transferencia. .i un participante en el sistema de pagos incumpliere con el pla-o de acreditaci*n a un usuario, el infractor deber' pagar al afectado una indemni-aci*n equivalente a aplicar, al monto acreditado e(tempor'neamente, una tasa anuali-ada igual a la tasa de redescuento cobrada por el 8anco Central m's cinco puntos porcentuales, por el tiempo de retraso en la acreditaci*n. .i el participante no efectuare el pago respectivo, el afectado podr' comunicarlo al 8anco Central para que este certifique el adeudo con car'cter de ttulo ejecutivo. Adicionalmente, el 8anco Central impondr' al infractor, previo procedimiento abierto al efecto, las siguientes sancionesB aC Amonestaci*n escrita, la primera ve-.

bC Hulta del cinco por ciento G:JC sobre el monto acreditado e(tempor'neamente, la segunda ve- dentro del mismo aEo calendario. cC Hulta del die- por ciento G@<JC sobre el monto acreditado e(tempor'neamente, la tercera ve- dentro del mismo aEo calendario. !a C'mara de Compensaci*n estar' sometida a la vigilancia y fiscali-aci*n de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras. &ara efectos de acreditaci*n, se establece el )orario bancario para todos los participantes en el .istema de &agos, cuya jornada ser' definida en el Reglamento del .istema de &agos. El 8anco Central podr' cobrar a los participantes autori-ados por la prestaci*n de los servicios que estable-ca y las tarifas correspondientes se definir'n en el Reglamento del .istema de &agos.O eC Ref*rmase el inciso aC del artculo @#?, cuyo te(to dir'B NArtculo @#?.$ Atribuciones del Consejo 3irectivo R...S aC 3ictar las normas generales de organi-aci*n, del personal, de funcionamiento de su propia Auditora 1nterna y las dem's normas necesarias para el desarrollo de las labores de la .uperintendencia. R...SO fC Adici*nase la siguiente frase al inciso uC del artculo @#?, cuyo te(to dir'B NArtculo @#?.$ Atribuciones del Consejo 3irectivo R...S uC R...S !a fusi*n o transformaci*n de entidades sujetas a la fiscali-aci*n de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras deber' ser previamente autori-adas por esta, con el fin de velar por la estabilidad y solvencia de la entidad prevaleciente y el cumplimiento, por

parte de esta %ltima, de las normas de supervisi*n prudencial aplicables, todo de conformidad con el respectivo reglamento. El reglamento deber' fijar pla-os perentorios para que la .uperintendencia analice y se pronuncie sobre los proyectos de fusi*n o transformaci*n. R...SO gC Ref*rmase el p'rrafo segundo del artculo @7:, cuyo te(to dir'B NArtculo @7:.$ !mites de las operaciones R...S El lmite m'(imo ser' de una suma equivalente al veinte por ciento G#<JC del capital suscrito y pagado, as como de las reservas patrimoniales no redimibles de la entidad financiera. En los departamentos )ipotecarios de los bancos y en el 3epartamento de Cr+dito Rural del 8anco 2acional, el m'(imo de cr+dito no podr' e(ceder del diepor ciento G@<JC ni del veinticinco por ciento G#:JC, respectivamente, de sus capitales y reservas patrimoniales. .in e(ceder de los lmites m'(imos que estable-ca el Consejo 3irectivo, dentro de los par'metros anteriores, internamente las entidades podr'n fijar sus propios m'(imos. En el caso del 8anco Pipotecario de la 0ivienda, la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras podr' autori-ar que el lmite m'(imo sea del cuarenta por ciento G9<JC. En este caso, la .uperintendencia fiscali-ar' que el aumento del cuarenta por ciento G9<JC no implique que el 8anco Pipotecario de la 0ivienda pueda discriminar entre las diferentes mutuales del pas.O )C En los artculos @9@ a @:<, toda referencia a la Munta 3irectiva del 8anco Central de Costa Rica deber' entenderse referida al Consejo 2acional de .upervisi*n del .istema 6inanciero creado en la presente ley. !o anterior no afectar' la vigencia de los reglamentos y acuerdos del 8anco Central relacionados con dic)os artculos, los cuales se mantendr'n vigentes mientras no sean modificados por el Consejo 2acional. iC Ref*rmase el artculo @>:, cuyo te(to dir'B

NArtculo @>:.$ Redocumentaci*n El 8anco Central y el Hinisterio de Pacienda deber'n tener negociadas, dentro de los dos meses siguientes a la entrada en vigencia de esta ley, las condiciones financieras de la redocumentaci*n de las obligaciones del /obierno Central, originadas en las operaciones cuasifiscales reali-adas por el 8anco Central. 3ic)a redocumentaci*n se dar' en los siguientes t+rminosB aC Hediante la emisi*n de ttulos denominados en colones, las obligaciones del /obierno con el 8anco Central que tienen rendimientos menores a los de mercado o no tienen ning%n rendimiento. Esta deuda est' compuesta por bonos, otros ttulos, comisiones e intereses por pagar y pr+stamos especiales. bC Hediante la emisi*n de ttulos denominados en d*lares pagaderos en colones, el saldo del cr+dito del /obierno de la Rep%blica, originado en los convenios de reestructuraci*n de la deuda e(terna con la banca privada. cC Hediante la emisi*n de ttulos denominados en colones, el saldo del total de bonos de estabili-aci*n colocados al 7@ de diciembre de @;;:, por el 8anco Central, en operaciones de mercado abierto. dC Hediante la emisi*n de ttulos denominados en colones, por el total pagado por el 8anco Central, con motivo del adeudo a los bancos comerciales del Estado por las p+rdidas cambiarias, conforme a la definici*n que reali-* la Munta 3irectiva del 8anco Central, que no fueron canceladas, seg%n el artculo @>? de la !ey "rg'nica del 8anco Central, con recursos del fondo de p+rdidas cambiarias creado para tal finalidad. El 8anco Central, podr' condicionar las rebajas en el encaje mnimo legal, a que se refiere el transitorio D0 de esta ley, a la entrega de bonos suficientes para compensar cualquier efecto monetario e(pansivo neto atribuible a esa disminuci*n de encajes, considerando la ampliaci*n en la base de ese encaje.

eC Hediante la emisi*n de ttulos denominados en colones, para que el Hinisterio de Pacienda pague al 8anco Central la compraventa de inmueble que mediante esta norma se autori-a, inscrito al folio real 2o. @$7?@:;;$<<<, por un monto de T@.9<:.9@:.:<<,<<, seg%n el aval%o especial 2o. A0$A3H., 97A$;>. El servicio de los ttulos otorgados para efectuar el servicio de los ttulos mencionados en los incisos aC, bC, cC dC y eC deber' efectuarlo el Hinisterio de Pacienda, junto con los intereses devengados desde el 7@ de diciembre de @;;: y )asta la fec)a de la negociaci*n, en bonos de igual naturale-a y condiciones enunciadas.O ARTC !" @?;.$ Reforma de la !ey 2o. @A99 Ref*rmase el p'rrafo primero del inciso > del artculo @@A de la !ey "rg'nica del .istema 8ancario 2acional, 2o. @A99, de #A de setiembre de @;:7, cuyo te(to dir'B NArtculo @@A.$ R...S >.$ Reali-ar contratos de fideicomiso, conforme a lo dispuesto en el C*digo de Comercio y las dem's normas legales y reglamentarias aplicables.O ARTC !" @;<.$ Reforma de otras leyes Reforma a las leyes relacionadas con la formali-aci*n de cr+ditosB aC Reforma al Timbre de Registro 2acional, creado por la !ey de Aranceles del Registro &%blico, 2o. 9:A9, de #; de abril de @;><B ref*rmase el artculo @, Tabla 11, %ltimo p'rrafo, cuyo te(to dir'B NA la inscripci*n de )ipotecas y cesiones de )ipotecas de montos superiores a @<< mil se aplicar' por millar <,:< a menos de : aEos y @,<< para )ipotecas superiores a : aEos pla-o. Asimismo, se reforma el inciso 7<C del artculo @, de modo que el monto pagado

por constituci*n de )ipoteca por c+dula sea de #(@<<<, y se deroga el monto pagado por la cancelaci*n de )ipotecas comunes o de c+dulas. bC Reforma al Timbre 6iscal creado por !ey 2o. ? de @??: y sus reformasB Ref*rmase el inciso @#C del artculo #>7, para que se le incluya el siguiente te(toB N!os vales o pagar+s estar'n e(entos de impuestosO. Asimismo, ref*rmase el artculo #>7, para que se le incluya un nuevo inciso 7<C cuyo te(to dir'B N.e e(cept%a del pago de impuestos de timbres fiscales la inscripci*n, cancelaci*n, cesi*n o modificaci*n de garantas )ipotecarias y prendarias, solicitadas para la consecuci*n de un pr+stamo.O cC Reformas a la !ey de Aranceles del Registro &%blicoB Ref*rmanse los ac'pites 7;C y 9>C del artculo @, para que en lo referente a la inscripci*n de la constituci*n, nombramientos, pr*rrogas del pla-o social, poderes y modificaciones al pacto social de las sociedades mercantiles en el Registro &%blico, incluso aumentos de capital, pagar'n por cada inscripci*n de documento relativo a una misma persona jurdica, por concepto de derec)os de registro referido en la !ey 2o. 9:A9 y sus reformas, de #; de abril de @;><, una %nica suma equivalente a la d+cima parte del salario base definido en la !ey 2o. >77>, de : de mayo de @;;7. 3ic)as inscripciones estar'n e(entas del pago del Timbre Agrario creado por la !ey 2o. :>;#, de @ de setiembre de @;>: y sus reformas. Asimismo, los )onorarios aplicables ser'n determinados por las partes. G1nterpretado aut+nticamente por artculo ?# de la !ey 2= >;?7 del @A de febrero del #<<< que indicaB N1nterpr+tase Aut+nticamente el artculo @;< de la !ey Reguladora del Hercado de 0alores, 2= >>7#, de @> de diciembre de @;;>, para que las disposiciones a) contenidas se apliquen a todos los actos y contratos inscribibles enel Registr 2acional referidos en dic)o artculo, independientemente de las ra-ones que los originaronC ARTC !" @;@.$ Reformas de la !ey 2o. >:#7

Ref*rmanse los artculos @, el p'rrafo primero del artculo 7 y el artculo : de la !ey 2o. >:#7, de > de julio de @;;:. !os te(tos dir'nB NArtculo @.$ "bjetivos !a presente ley tiene por objetivo autori-ar y regular la creaci*n de los sistemas o planes de pensiones complementarias destinadas a brindar los beneficios de protecci*n complementaria ante los riesgos de la veje- y la muerte, as como los planes de capitali-aci*n individual destinados a fomentar y estimular la previsi*n y el a)orro a mediano y largo pla-o.O NArtculo 7.$ "peradoras !as operadoras de planes de pensiones complementarias podr'n administrar planes privados de pensiones y de capitali-aci*n individual, y deber'n constituirse como sociedades an*nimas, con el objeto %nico de administrar los planes antes indicados, as como los respectivos 6ondos. El ente regulador determinar' los requisitos y las condiciones que deber'n cumplir las sociedades an*nimas para ser autori-adas a funcionar como operadoras, con arreglo a las disposiciones de esta !ey y a las del C*digo de Comercio en lo relativo a la constituci*n de sociedades an*nimas. R...SO NArtculo :.$ Capital mnimo de constituci*n El capital mnimo necesario para la formaci*n de una operadora de fondos de pensiones no podr' ser inferior a setenta y cinco millones de colones, y deber' estar ntegramente suscrito y pagado en el momento de su autori-aci*n. !as entidades citadas en el p'rrafo segundo del artculo 7 deber'n constituir una provisi*n de reserva patrimonial por el mismo monto.

.i, a juicio del ente regulador, las inversiones de alguna operadora reportan un crecimiento acelerado y significativo o una mayor e(posici*n al riesgo, podr' ordenar un aumento del capital, seg%n los lineamientos de aplicaci*n general que ese ente regulador deber' dictar. .i el capital de la operadora se redujera de )ec)o a una cantidad inferior al mnimo e(igido, deber' completarlo dentro de un pla-o m'(imo de tres meses, de conformidad con el procedimiento que, para tal efecto, establecer' el ente regulador.O G1nterpretado aut+nticamente por el artculo ?# de la !ey 2= >;?7 del @A de febrero del #<<<, en el sentido que las dispociciones aqu contenidas se apliquen a todos los actos y contratos inscribibles en el Registro 2acionalC

ARTC !" @;#.$ 3erogaciones del C*digo de Comercio 3er*ganse los artculos 9<9 y 9<: del C*digo de Comercio. ARTC !" @;7.$ 3erogaciones de la !ey 2o. >:#7 3er*ganse el p'rrafo segundo del artculo 77 y el artculo 79 de la !ey 2o. >:#7, de > de julio de @;;:. ARTC !" @;9.$ 3erogaciones de la !ey 2o. >::? 3er*ganse los incisos oC, pC y sC del artculo #?, el p'rrafo segundo del artculo A?, los artculos @#@, @##, @#7, @#:, @#A, @#>, el inciso dC del artculo @#? y el p'rrafo segundo del artculo @99, de la !ey "rg'nica del 8anco Central de Costa Rica, 2o. >::?, de 7 de noviembre de @;;:. ARTC !" @;:.$ 3erogaci*n de la !ey 2o. ><;@ 3er*gase la !ey 2o. ><;@ de Regulaci*n de la &ublicidad de la "ferta &%blica de 0alores, 2o. ><;@, de @< de febrero de @;??.

ARTC !" @;A.$ 3erogaci*n de la !ey 2o. >#<@ 3er*gase la !ey Reguladora del Hercado de 0alores, 2o. >#<@, de @? de setiembre de @;;<. ARTC !" @;>.$ "rden jurdico Esta ley es de orden p%blico y deroga toda ley anterior que se le oponga. TRA2.1T"R1" 1.$ !a emisi*n de valores en serie referida en el p'rrafo primero del artculo @< de esta ley, deber' completarse a m's tardar durante los diecioc)o meses siguientes a la entrada en vigencia de esta ley, de conformidad con las reglas que dicte la .uperintendencia /eneral de 0alores. TRA2.1T"R1" 11.$ !a .uperintendencia podr' autori-ar, )asta cinco aEos despu+s de la entrada en vigencia de esta ley, a los puestos de bolsa para operar carteras mancomunadas de mercado de dinero, de conformidad con los reglamentos que con este fin emita. TRA2.1T"R1" 111.$ !a limitaci*n referida en el p'rrafo segundo del artculo ?:, entrar' en vigencia una ve- cumplido el pla-o que indica el transitorio 1 de esta ley. TRA2.1T"R1" 10.$ !os miembros del Consejo 3irectivo de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras, de la Munta 3irectiva de la Comisi*n 2acional de 0alores y del Consejo 3irectivo de la .uperintendencia de &ensiones cesar'n en sus cargos a partir de la entrada en vigencia de esta ley. En esa misma fec)a, deber' estar integrado el Consejo 2acional de .upervisi*n del .istema 6inanciero, conforme a lo dispuesto en esta ley. !os miembros de los consejos directivos y junta directiva antes mencionados podr'n ser designados en el consejo nacional, si cumplieren los requisitos correspondientes. TRA2.1T"R1" 0.$ &or una sola ve- la designaci*n de dos de los cinco miembros del Consejo nacional de supervisi*n del sistema financiero que no pueden ser funcionarios p%blicos, recaer' en dos miembros de la Munta 3irectiva del 8anco

Central de Costa Rica designados por ella. Esta designaci*n regir' )asta el @ de julio de @;;?. A partir de esa fec)a, se nombrar' a los dos nuevos miembros por un perodo de cinco aEos, conforme a lo dispuesto en esta ley. TRA2.1T"R1" 01.$ !os actuales superintendentes e intendentes de la .uperintendencia /eneral de Entidades 6inancieras y de la .uperintendencia de &ensiones, y el gerente y los subgerentes de la Comisi*n 2acional de 0alores, se mantendr'n en sus cargos )asta el vencimiento del perodo para el cual fueron nombrados. &ara estos efectos, los cargos de gerente y subgerente de la Comisi*n 2acional de 0alores se considerar'n equivalentes a los de superintendente e intendente de la .uperintendencia /eneral de 0alores creada en la presente ley. TRA2.1T"R1" 011.$ !os planes de capitali-aci*n e(istentes a la entrada en vigencia de esta ley, deber'n adaptarse a las normas establecidas en un pla-o m'(imo de un aEo. TRA2.1T"R1" 0111.$ El Consejo nacional de supervisi*n del sistema financiero podr' acordar la obligatoriedad de la representaci*n por medio de anotaciones electr*nicas en cuenta, prevista en el p'rrafo tercero del artculo @@:, incluso para todos los valores que sean objeto de oferta p%blica, despu+s de transcurrido un aEo a partir de la entrada en vigencia de esta ley. Cuando lo )aga, otorgar' un pla-o prudencial a los emisores para ajustar las emisiones al esquema de anotaciones electr*nicas en cuenta, conforme lo disponga reglamentariamente el propio Consejo. TRA2.1T"R1" 1D.$ !as bolsas de productos estar'n sujetas a la regulaci*n y supervisi*n de la .uperintendencia, con base en las normas y principios conferidos en esta ley que les sean racionalmente aplicables y mientras no se dicte una legislaci*n especial que las regule. &ara tales efectos, la .uperintendencia dictar' una reglamentaci*n especial. Rige dos meses despu+s de su publicaci*n, e(cepto lo establecido en el artculo @;< del ttulo D11, Hodificaciones de otras leyes, que

entrar' a regir a partir de la fec)a de publicaci*n, as como la reforma al artculo A; de la !ey "rg'nica del 8anco Central de Costa Rica, contenida en el inciso dC del artculo @?? de esta ley, la cual entrar' en vigencia a partir del @ de julio de @;;?.