Panorama actual y perspectivas de la economa

peruana

Banco Central de Reserva del Per

noviembre de 2013

I. Economa
mundial

V. Poltica
monetaria y
acciones del
BCRP.

II. Actividad
econmica
Escenario
Macroeconmico

IV. Inflacin y tipo

de cambio

III. Cuentas
externas
2

Las proyecciones de crecimiento mundial se han venido revisando

a la baja, en lnea con el lento crecimiento en EUA, la crisis de la
Eurozona y la desaceleracin de la economa china
PROYECCIONES DE CRECIMIENTO DEL PBI PARA EL AO
(Variacin porcentual anual)
2011
2012
2013
Jul-12 Oct-12 Jul-12 Oct-12
Economas Desarrolladas
Del cual:
EEUU
Eurozona
Japn
Reino Unido

1,6

1,4

1,3

1,9

1,5

1,8
1,5
-0,7
0,8

2,0
-0,3
2,4
0,2

2,2
-0,4
2,2
-0,4

2,3
0,7
1,5
1,4

2,1
0,2
1,2
1,1

Economas Emergentes y en Desarrollo

Del cual:
Rusia
Asia en Desarrollo
China
Amrica Latina

6,1

5,6

5,3

5,9

5,6

4,3
7,6
9,2
4,5

4,0
7,1
8,0
3,4

3,7
6,7
7,8
3,2

3,9
7,5
8,5
4,2

3,8
7,2
8,2
3,9

Economa Mundial

3,8

3,5

3,3

3,9

3,6

Memo
1. India
2. Brasil

7,1
2,7

6,1
2,5

4,9
1,5

6,5
4,6

6,0
4,0

Fuente: WEO - FMI.

Desaceleracin se da tanto en economas avanzadas

Crecimiento del PBI: Pases Desarrollados

2001 - 2012
4.0

Promedio 2001-2007:
2,4 %

3.0
1.6

2.0

1.3
0.1

0.0

-2.0

-4.0
2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

-3.5
2009

2010

2011

2012*

* Proyeccin

Economas avanzadas:
EUA: se mantiene lenta recuperacin de la economa.
Eurozona:
Alemania: consumo y exportaciones crecen a tasas bajas. Limitada creacin de empleo y confianza estancada.
Periferia: continua contraccin por mayor ajuste fiscal y menor demanda externa.
4

I. Economa
mundial

V. Poltica
monetaria y
acciones del
BCRP.

II. Actividad
econmica
Escenario
Macroeconmico

IV. Inflacin y tipo

de cambio

III. Cuentas
externas
5

El PBI mensual muestra una ligera desaceleracin en

agosto.
PRODUCTO BRUTO INTERNO
(variaciones porcentuales reales)
10.2

8.3

36 meses de crecimiento continuo

8.0

7.8

7.7

7.4

7.0

6.9

6.5
6.0

5.9

5.4

5.3

5.1

7.1

7.2
6.3

5.6

5.7
4.5

ene/11 feb/11 mar/11 abr/11 may/11 jun/11

jul/11

ago/11 sep/11 oct/11 nov/11 dic/11 ene/12 feb/12 mar/12 abr/12 may/12 jun/12

jul/12

ago/12

En setiembre se desaceler el dinamismo de

indicadores de actividad como consumo interno de
cemento y produccin de electricidad
Consumo Interno de Cemento
(Variacin porcentual con respecto al mismo mes del ao anterior)
23.2
21.0
15.6
12.9

17.5

15.8

15.1

11.5

8.6

8.4

-0.6

-1.1
sep-11

16.9

oct-11

nov-11

dic-11

ene-12

feb-12

mar-12

abr-12

may-12

jun-12

jul-12

ago-12 sep-12*

* Preliminar
Fuente: Asocem,INEI

Sin embargo, las expectativas se mantienen en el

tramo optimista
NDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR:

EXPECTATIVA DE LA ECONOMA A 3 MESES: 2009 - 2012

Situacin econmica familiar

90

Tramo
optimista

Tramo optimista

80

57

70

61

60
50
40
30

Tramo
pesimista
E.09 M

N E.10 M

N E.11 M

N E.12 M

EXPECTATIVAS A 3 MESES

E.11 F
59 54
66

10

E.09 F M A M J J A S O N DE.10F M A M J J A S O N DE.11 F M A M J JA.11S O N DE.12F M A M J J A S

Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Encuesta

Fuente: Ipsos APOYO. Elaboracin: BCRP

CONFIANZA CONSUMIDOR

Tramo pesimista

20

65

M
53

A
59

M
59

J
64

J
58

A
59

S
59

O
59

N
56

D
68

E.12
59

F
61

M
56

A
58

M
60

J
54

J
59

A
54

S
57

65

46

49

47

51

51

53

58

58

56

57

60

64

65

60

57

56

59

61

Los anuncios de proyectos de inversin privada

continan incrementndose
Anuncios de proyectos de inversin 3 aos hacia adelante
(Miles de millones de US$)

27

27

29

Jun.09

Set. 09

Dic.09

36

38

Jun.10

Set. 10

47

48

48

Jun.11

Set. 11

Dic.11

51

52

52

Jun.12

Ago.12

Set.12

40

Dic.10

Fuente: Medios de prensa e informacin de empresas

9

Los proyectos en los sectores minera e hidrocarburos conforman

ms del 50% de anuncios (Las Bambas, Quellaveco, Constancia,
entre otros)

Anuncios Proyectos de Inversin 2012-2014

Anuncios Proyectos de Inversin 2012-2014

(Millones de US$)

(Participacin porcentual)

2012 - 2014
Minera y hidrocarburos
Electricidad

32 133

2 843

Infraestructura

3 179

Otros sectores

7 843

Infraestructura
5,9

Electricidad
12,0

6 345

Industrial

Total

Industrial
4,9

Otros Sectores
14,3

Minera e
Hidrocarburos
62,9

52 343

10

Expectativas de crecimiento del PBI se ubican

alrededor de 6 por ciento para 2012 y 2013

Expectativas de crecimiento del PBI 2012

(Var. %)
6.0

6.1

6.0

Sistema
Financiero

Analistas
Econmicos

Empresas No
Financieras

Expectativas de crecimiento del PBI 2013

(Var. %)
6.0

6.0

6.0

Sistema
Financiero

Analistas
Econmicos

Empresas No
Financieras

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Encuesta realizada durante la segunda quincena de setiembre de 2012.

11

La proyeccin contempla una moderacin en el

crecimiento de la demanda interna
PBI y DEMANDA INTERNA
(Variaciones porcentuales reales)
2011

2012*

2013*

7.2

7.1

6.2

a. Consumo privado

6.4

5.8

5.5

b. Consumo pblico

4.8

8.7

5.7

11.7

13.5

8.2

-17.8

23.7

14.3

2. Exportaciones

8.8

3.3

7.7

3. Importaciones

9.8

9.0

8.1

4. Producto bruto interno

6.9

6.0

6.0

-4.2

13.8

8.9

1. Demanda interna

c. Inversin privada fija

d. Inversin pblica

Memo:
Gasto pblico
* Proyeccin.
12

Los sectores no primarios se desaceleraran ligeramente

en 2013
PBI por sectores econmicos
(Variaciones porcentuales reales)
2011
Agropecuario

2012*

2013*

3.8

4.0

4.3

Pesca

29.7

-7.7

4.9

Minera e hidrocarburos

-0.2

3.3

9.2

Manufactura primaria

12.3

-3.4

6.7

Manufactura no primaria

4.4

3.1

5.7

Electricidad y agua

7.4

5.3

5.9

Construccin

3.4

15.4

6.7

Comercio

8.8

6.4

5.4

Otros servicios

8.3

6.6

6.1

Producto bruto interno

6.9

6.0

6.0

PBI primario

4.4

2.2

6.3

PBI no primario

7.4

6.7

5.9

* Proyeccin.

13

I. Economa
mundial

V. Poltica
monetaria y
acciones del
BCRP.

II. Actividad
econmica
Escenario
Macroeconmico

IV. Inflacin y tipo

de cambio

III. Cuentas
externas
14

BALANZA COMERCIAL
(Variaciones porcentuales)

2011

2012*
Ene-Set.*

Ao*

2013*

1. Valor:
Exportaciones
Productos tradicionales
Productos no tradicionales
Importaciones

30,1
29,5
32,6
28,3

-5,1
-8,9
8,3
11,2

-4,2
-7,0
4,8
10,3

6,4
5,2
10,5
8,7

2. Volumen:
Exportaciones
Productos tradicionales
Productos no tradicionales
Importaciones

8,5
5,2
20,2
12,8

0,0
-1,9
6,9
9,5

1,1
0,3
4,1
8,8

8,6
8,5
8,9
8,7

3. Precio:
Exportaciones
Productos tradicionales
Productos no tradicionales
Importaciones

20,0
22,9
10,4
13,8

-5,1
-7,2
1,3
1,5

-5,2
-5,9
0,9
1,4

-2,1
-3,3
1,4
0,1

* Proyeccin

15

Balanza Comercial: 2006-2013

(Miles de millones US$)
9.0

9.3

8.5
6.7

6.0

3.5

2.6

2006
Millones de US$

2007

2008

2009

2010

2011

2.8

2012*

2013*

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012*

2013*

Exportaciones

23 830

28 094

31 018

26 962

35 565

46 268

44 330

47 162

Importaciones

14 844

19 591

28 449

21 011

28 815

36 967

40 789

44 353

* Proyeccin

16

Cuenta Corriente y Financiamiento de Largo Plazo: 2006 - 2013

(% del PBI)
Millones de US$

2011

2012*

2013*

Cuenta Corriente

- 3 341

- 7 709

- 8 664

Financiamiento Privado de Largo Plazo

12 005

15 645

12 307

9.1

8.7

7.6

7.9

6.8

6.4

5.8

4.5
3.2
1.4
-0.6
-2.5

-1.9
-3.9

-4.2
2006

2007

2008
Cuenta corriente

* Proyeccin

2009

2010

2011

2012*

-4.1
2013*

Financiamiento externo del sector privado

17

I. Economa
mundial

V. Poltica
monetaria y
acciones del
BCRP.

II. Actividad
econmica
Escenario
Macroeconmico

IV. Inflacin y tipo

de cambio

III. Cuentas
externas
18

A setiembre la tasa de inflacin se ubica en 3,74%, por

encima del rango meta debido a factores de oferta
INFLACIN Y META DE INFLACIN
(Variacin porcentual ltimos 12 meses)
Inflacin
7

Variacin 12 meses: Setiembre 2012

Inflacin: 3,74%
IPC sin alimentos y energa: 2,14%

IPC sin alimentos y

energa

Mximo

Rango
meta de
inflacin

Mnimo

-1

-3
sep-05

sep-06

sep-07

sep-08

sep-09

sep-10

sep-11

sep-12

19

oct-07
07

ACEITE DE SOYA (US$/tm.)

Precio al 14 de octubre: US$ 1 083

Var. acumulada del ao: -5,5%
Precio Dic. 12: US$/TM 1 103

oct-10
10

oct-12
12

ene-12
12
abr-12
12
jul-12
12

oct-11
11

ene-11
11
abr-11
11
jul-11
11

100

ene-10
10
abr-10
10
jul-10
10

ene-09
09
abr-09
09
jul-09
09
oct-09
09

oct-08
08

ene-08
08
abr-08
08
jul-08
08

TRIGO (US$/tm.)

oct-12

jul-12

abr-12

ene-12

oct-11

jul-11

abr-11

ene-07
07
abr-07
07
jul-07
07

400

ene-11

Precio Dic. 12: US$/TM 324

jul-10

500

oct-10

oct-12
12

jul-12
12

abr-12
12

ene-12
12

oct-11
11

jul-11
11

abr-11
11

ene-11
11

oct-10
10

jul-10
10

abr-10
10

ene-10
10

Precio al 14 de octubre: US$ 316

Var .acumulada del ao: 24,3%

abr-10

ene-10

oct-09

jul-09

abr-09

ene-09

oct-08

jul-08

abr-08

ene-08

oct-07

jul-07

abr-07

ene-07

oct-09
09

jul-09
09

abr-09
09

ene-09
09

oct-08
08

jul-08
08

abr-08
08

ene-08
08

oct-07
07

jul-07
07

abr-07
07

ene-07
07

Alza de precios de alimentos se explica principalmente por

condiciones climticas desfavorables.
MAZ (US$/tm.)
350

300

250

300
200

200
150

Precio al 14 de octubre: US$ 294

Var. acumulada del ao: 17,8%
100

Precio Dic. 12: US$/TM 290

50

0
0

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

Fuente: Bloomberg.

20

Las expectativas de inflacin de los agentes

econmicos para el 2013 se encuentran dentro del
rango meta
Expectativas de inflacin: 2012

Expectativas de inflacin: 2013

(Var.%)

(Var.%)

3.0

Sistema
Financiero

3.3

Analistas
Econmicos

3.2

Empresas No
Financieras

2.7

2.8

3.0

Sistema
Financiero

Analistas
Econmicos

Empresas No
Financieras

Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconmicas, BCRP. Encuesta realizada durante la segunda quincena de setiembre de 2012.

21

I. Economa
mundial

V. Poltica
monetaria y
acciones del
BCRP.

II. Actividad
econmica
Escenario
Macroeconmico

IV. Inflacin y tipo

de cambio

III. Cuentas
externas
22

El Directorio del BCRP mantiene la tasa de referencia en 4,25%

desde mayo de 2011. Niveles actuales de encaje permitiran
respuesta rpida en el escenario de mayor deterioro externo.
Tasa de encaje en moneda nacional
%

(Como % de las obligaciones sujetas al encaje)

35
30,0

30

Tasa de inters de referencia del Banco Central

25

(En porcentaje)

20

Jun/12

Sep/12

Dic/11

Mar/12

Jun/11

Sep/11

Dic/10

Mar/11

Jun/10

Sep/10

35

Dic/09

1,0
Mar/10

1,0
Sep/09

40

Jun/09

1,5

Dic/08

1,5

Mar/09

2,0

Jun/08

2,0

Sep/08

2,5

Dic/07

2,5

Mar/08

3,0

Jun/07

3,0

Sep/07

3,5

Dic/06

3,5

Mar/07

4,0

Jul-12
12

Abr-12
12

Ene-12
12

Jul-11
11

Oct-11

Abr-11
11

Ene-11
11

Jul-10
10

Oct-10

Abr-10
10

Ene-10
10

Jul-09
09

Oct-09

Abr-09
09

Ene-09
09

Jul-08
08

Tasa de encaje en moneda extranjera

%

(Como % de las obligaciones sujetas al encaje)

60
55,0
55
Encaje Medio en ME

50
Encaje Marginal en ME

45
38,8

30
25

Jul-12

Abr-12

Ene-12

Oct-11

Jul-11

Abr-11

Ene-11

Oct-10

Jul-10

Abr-10

Ene-10

Oct-09

Jul-09

Abr-09

Ene-09

Oct-08

Jul-08

Abr-08

Ene-08

Oct-07

Jul-07

Abr-07

Ene-07

Oct-06

Jul-06

Abr-06

20

Ene-06

Jun/06

4,0

Oct-08

4,5

Abr-08
08

4,25

4,5

00

Ene-08
08

5,0

Jul-07
07

5,0

05

Oct-07

5,5

Abr-07
07

5,5

10

Ene-07
07

6,0

Jul-06
06

6,0

Oct-06

6,5

Abr-06
06

6,5

15

Ene-06
06

7,0

Sep/06

Encaje Marginal en MN

16,1

7,0

Mar/06

Encaje Medio en MN

Fuente: BCRP.

23

Se ha acelerado el crdito en dlares a personas,

particularmente el vehicular
CRDITO AL SECTOR PRIVADO
VARIACIONES ANUALES
SOLES

DLARES

dic-11

ago-12

dic-11

ago-12

CRDITO SECTOR PRIVADO

20,7

18,0

18,3

15,1

CRDITO A EMPRESAS

17,9

16,1

17,8

13,4

Comercio exterior

-8,4

26,7

4,4

9,6

Resto

18,2

16,0

20,6

14,2

23,9

20,2

20,2

22,6

21,1

17,3

14,0

19,2

-Tarjetas de crdito

24,9

18,2

12,6

16,7

-Vehicular

-2,9

-8,3

30,5

44,8

Hipotecario

32,7

28,5

22,3

23,7

CRDITO A PERSONAS
Consumo

24

Tendencia creciente de los precios de inmuebles, pero

los ratios PER se encuentran por debajo de 16
Medianas de precios de ventas trimestrales en dlares por m2 de
departamentos
La Molina, Miraflores, San Borja, San Isidro y Surco
1800
1600
1400
1200

US$ 670

800

US$ 1636

Promedio del periodo

2008 I - 2012 III
US$ 733

1000

600

PER: PRECIO DE VENTA / ALQUILER ANUAL

400

III 12

III 11

III 10

III 09

III 08

III 07

III 06

III 05

III 04

III 03

III 02

III 01

III 00

III 99

III 98

200

MEDIANAS
Jess Mara
La Molina
Lince
Magdalena
Miraflores
Pueblo Libre
San Borja
San Isidro
San Miguel
Surco
Agregado
Promedio

1/

2010 - IVT
11,9
16,1
14,8
10,9
13,3
14,1
14,7
13,8
14,8
14,7

2011 - IVT
13,0
15,8
14,1
12,5
15,7
15,3
17,2
16,7
12,8
16,3

2012 - IIIT
15,5
12,4
14,2
13,1
15,3
15,2
16,8
17,2
16,1
17,1

13,9

14,9

15,7

1/

Ratios basados en las medianas de los precios de venta y alquileres.

Fuente: BCRP.

25

La dolarizacin del crdito ha continuado reducindose

Coeficiente de dolarizacin 1997 - 2012

(En porcentaje)
76.7

79.3

81.7

80.5

78.4

76.3

73.5

70.8
66.6
60.3

57.0
53.0
46.8

46.1

44.6

43.4

Dic.97 Dic.98 Dic.99 Dic.00 Dic.01 Dic.02 Dic.03 Dic.04 Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Dic.09 Dic.10 Dic.11 Ago.12

26

La evolucin del tipo de cambio peruano es en promedio de

similar tendencia que en los pases de la regin, pero con
una menor volatilidad

27

Las Reservas Internacionales Netas superan los 60 mil millones de

dlares y favorecen una alta capacidad de respuesta de la
economa peruana ante posibles choques reales y financieros
Reservas Internacionales Netas: 1995-2012
(US$ Millones)
RIN (Millones US$)

2010

2012*

44 105

61 551

63,319

48,816
RIN / PBI (%)
RIN / Deuda de corto plazo (# veces)
RIN / Liquidez (%)

28,7

32,1

5,2

6,5

90,6

96,8

44,105

31,196

33,135

27,689

17,275

6,641

8,540

10,169 9,183
10,194
8,404 8,180 8,613 9,598

12,631 14,097

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
* 15 de noviembre de 2012

28

Los altos niveles de liquidez reducen la vulnerabilidad de la

economa
Sep. 2008

Oct. 2012

3.9

6,5

1.0

1.0

Liquidez Sistmica
RIN / Deuda externa de corto plazo
RIN / Liquidez total

Nmero de veces
Nmero de veces

Liquidez Bancaria
Deuda externa de corto plazo de los
bancos / Crdito total

Porcentaje

10%

4%

Deuda externa de corto plazo de los

bancos / Crdito en moneda extranjera

Porcentaje

18%

9%

Porcentaje

12%

4%

Liquidez Fiscal
Deuda Neta / PBI
* Al 11 de octubre.

29