FINANAS CORPORATIVAS

Prof Myrene Buenos Aires

myrenebaires@yahoo.om.br
!
Myrene Buenos Aires"Bahare# em Ci$nias Con%&beis 'e#a P(C )M*+",-%ens.o em Me%o/o#o0ia /o
,nsino Su'erior (NA" ,s'eia#is%a 1MBA em *es%.o Finaneira e Con%ro#a/oria Fun/a2.o *e%3#io Var0as
)F*V1M*+",s'eia#is%a em Pro4e%os 'ara ,A5 6ir%ua# 'e#a (ni6ersi/a/e Fe/era# /e I%a4ub&" Mes%re em
A/minis%ra2.o 7 Fun/a2.o Pe/ro 8eo'o#/o .,-'eri$nia 'rofissiona# omo onsu#%ora finaneira /e
em'resas" oor/ena/ora /e se%or a/minis%ra%i6o em Ins%i%ui29es /e ,nsino" ins%ru%ora /e ursos in company e
'rofessora 0ra/ua2.o. A%ua#men%e S:ia1 /ire%oria /e em'resa /e onsu#%oria e Treinamen%o sen/o
res'ons&6e# 'or onsu#%orias e %reinamen%o na &rea Finaneira em ins%i%ui29es /e 'e;ueno" m</io e 0ran/e
'or%e no Brasi# .Professora /e ursos /e P:s10ra/ua2.o 'resenia# e = /is%>nia. Coor/ena/ora e Tu%ora /e
':s a /is%>nia e 'resenia#. ,-'eri$nia '#a%aforma moodle e teleduc.
PRO-REITORIA DE PS-GRADUAO, PESQUISA E EXTENSO
PLANO DE ENSINO
SEMESTRE 1 ANO LETVO: 2014 Ncleo Comum: ( x ) Ncleo Especfico: ( )
CURSO: ESPECALZAO EM GESTO
DSCPLNA: Finanas Corporativas
CARGA HORRA: 28h
PROFESSORA: Myrene Buenos Aires
EMENTA
ntroduo a matemtica financeira, ntroduo s finanas corporativas; mercados financeiros; ponto de equilbrio
operacional e financeiro e alavancagem; gesto do capital de giro; indicadores de desempenho econmico-
financeiro; fuses e aquisies.

OBJETVOS
Compreender as ferramentas utilizadas na gesto financeira das instituies como fontes de informaes para
tomada de decises a curto, mdio e longo prazo.
METODOLOGA
- Aulas expositivas ilustradas com exemplos prticos do dia a dia. - Aulas com exerccios prticos para fixao dos
conceitos. - Aulas dialogadas para discusso de temas propostos..
CONTEDO PROGRAMTCO
UNDADE SUBUNIDADE CARGA HORRIA
?
Desempenho operacional e
valor
ntroduo a Matemtica
financeira
Finanas de curto prazo
Ponto de equilbrio operacional, financeiro e
alavancagem, indicadores de desempenho
econmico-financeiro.
Juros simples e compostos
Valor presente
Valor futuro
Gesto do Capital de giro Modelo Fleuriet
16 HS
8HS
4 HS
SISTEMA DE AVALIAO
Avaliao
7 pontos - frequncia e participao
25 pontos trabalho projeo financeira NDVDUAL
40 pontos trabalho anlise do capital de giro empresas Localiza, Renner, Natura
ou Arezzo
16 pontos capital de giro e indicadores financeiros (em sala)
8 pontos - Matemtica financeira (em sala)
4 pontos ponto de equilbrio operacional e financeiro e alavancagem (em sala)

BBLOGRAFA BSCA :
ASSAF NETO, Alexandre. Matemt!"a #!$a$"e!%a e &'a& a()!"a*+e&. 8 ed. So Paulo: Atlas, 2003.
ASSAF NETO, A, #!$a$*a& "-%(-%at!.a& e .a)-%. So Paulo: Atlas, 2003. 616 p.
GTMAN, Lawrence J. P%!$"/(!-& 0e a0m!$!&t%a*1- 2!$a$"e!%a. So Paulo: Harbra 7 ed., 2002
PUCC, Abelardo de Lima. Matemt!"a #!$a$"e!%a: objetiva e aplicada. 6.ed. So Paulo: Saraiva, 2003.
BBLOGRAFA COMPLEMENTAR:
BRGHAM, Eugene F.; HOUSTON, Joel F. #'$0ame$t-& 0a m-0e%$a a0m!$!&t%a*1- 2!$a$"e!%a. Rio de Janeiro:
Campus, 1999.
ROSS, Stephen; WESTERFELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F. A0m!$!&t%a*1- 2!$a$"e!%a: corporate finance. 2.
ed. So Paulo: Atlas, 2002.
WESTON, Fred.; BRGHAM, Eugene F, #'$0ame$t-& 0a a0m!$!&t%a*1- 2!$a$"e!%a. 10. ed. So Paulo : Makron
Books, 2001.
Professor (a) Coordenador (a)
@
1. INTRODUO
Auan/o fa#amos em finan2as a 'rimeira 'a#a6ra ;ue 6em a sua men%e < B CCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC.
,n%.o .... Finan2asB i$nias CCCCCCCCCCCCCCCCCou CCCCCCCCCCCCCCCCCD
Sua res'os%aBCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCCC
Eus%ifia%i6aB
To/a /eis.o 0era um resu#%a/o finaneiro" se4a uma /eis.o %oma/a 'or uma em'resa se4a
'essoa#. An%es /e om'reen/er omo funionam as finan2as /en%ro /e uma em'resa < im'or%an%e
;ue o 0es%or om'reen/a omo AS S(AS FINANAS P,SSOAIS se om'or%am. Res'ei%an/o
as /e6i/as /imens9es en%re uma 'essoa 4urF/ia e uma 'essoa fFsia" o 'roesso /e a6a#ia2.o < o
mesmo.
Primeiramen%e 6o$ /e6e om'reen/er a /iferen2a en%re *ASTAR e 5,S,MBO8SARB
So duas aes diferentes!
Aon%eem no mesmo momen%o ou em momen%os /is%in%os 'ois ;uan/o a/;uirimos um bem"
um ser6i2o eGou uma mera/oria" efe%uamos o 'a0amen%o = 6is%a )em /inheiro+" ou se4a" o
/esembo#so aon%ee no momen%o /o 0as%o ou 'a0amos 'os%eriormen%e ;uan/o he0a o bo#e%o
/o ar%.o /e r</i%o" o he;ue 'r<1/a%a/o < /eson%a/o /e nossa on%a eGou 'a0amos o bo#e%o
0era/o em fun2.o /a a;uisi2.oGonsumo.
*as%amos o %em'o %o/o" mas n.o neessariamen%e /esembo#samos o 6a#or 0as%o...e isso < "
'ossF6e#D SimH Vamos ima0inar ;ue em I!GI?G?I!I 6o$ /ei/iu a/;uirir um 6eFu#o a%ra6<s /e
um finaniamen%o /e JI 'are#as /e RKLII"II. O a%o /e om'rar um 6eFu#o re'resen%a um
0as%o" 6o$ n.o /esembo#sou na/a" n.o 'a0ou na/a" mas assumiu um om'romisso fu%uro /e
'a0ar" ou se4a" /esembo#sar o 6a#or /as 'are#as e /e6e re0is%rar no seu '#ane4amen%o finaneiro
o om'romisso finaneiro assumi/o. ,m @I /ias" I!GI@G?I!I 6ene a 'rimeira 'are#a" en%.o
nes%a /a%a I!GI@G?I!I 6o$ /e6er& efe%uar o /esembo#so.
Per0un%a1seB em ;ua# momen%o a /eis.o /e a/;uirir o 6eFu#o a#%era a sua si%ua2.o finaneiraD
a.) + 'a0amen%o /a 'rimeira 'are#a
) + somen%e ao fina# /o 'a0amen%o /as JI 'are#as
b ) + no momen%o /a om'raGa;uisi2.o
M
*ASTARB
a/;uirir" onsumir
5,S,MBO8SARB
'a0ar
Obser6e ;ue a 'ar%ir /o momen%o ;ue oorreu a a;uisi2.o /o 6eFu#o 6o$ assumiu o
om'romisso fu%uro /e 'a0ar 'e#o 0as%o rea#iNa/o e /e6e1se '#ane4ar 'ara isso.
A0ora 6amos %ransferir nossa an&#ise 'ara uma em'resa. A em'resa 'o/e %er uma #is%a /e 0as%os menor"
maior ou a%< mesmo /o %amanho a'resen%a/o no i%em ! e uma #is%a /e reursos menor" maior ou a%< mesmo
/o %amanho a'resen%a/o no i%em ? obser6an/o ;ue no #u0ar /e sa#&rios a em'resa a'resen%a Oreei%a /e
6en/asP e n.o a'resen%a !@Q omo reurso 'ara 'a0ar seus 0as%os.
,n%.o...omo 0ereniar os reursos" 0as%os e /esembo#sos /as em'resasD Ser.o a'resen%a/as ferramen%as /e
0es%.o obser6an/o ;ue nosso foo < uma in%ro/u2.o as finan2as or'ora%i6as.
Ciclo de vida
Fases do Ciclo de Vida das Empresas
Nascimento da Empresa ( Fase Microempresa )
Nes%a fase /a em'resa" em 0era# a fase /e maior en%usiasmo ) e menores #uros + o #F/er /a fu%ura em'resa
ou em'reen/e/or ria o no6o onei%o ou 'ro/u%o ;ue 6ai ser a base /a em'resa e ome2a a %raba#har em
ima /e#e. Por en;uan%o ain/a n.o e-is%e um 'ro/u%o ou ser6i2o 'ro'riamen%e /i%o" e#es es%.o a'enas na
ima0ina2.o /o em'reen/e/or. R nes%a fase ;ue o em'reen/e/or assume o om'romisso om o ne0:io"
'es;uisa %eorias /e a/minis%ra2.o /e em'resas e faN '#anos /e ne0:io.
Adolesc!cia da Empresa " Fase #e$%e!a Empresa )
Auan/o a em'resa a%in0e a a/o#es$nia" os 'ro/u%os ou ser6i2os 4& es%.o /is'onF6eis e os ne0:ios 'areem
bem 'romissores. A a%i6i/a/e omeria# %em inFio nessa fase" ome2a a en%rar o 'rimeiro /inheiro e
%amb<m a'areem as 'rimeiras on%as. Po/e ser ;ue a em'resa ain/a o'ere no 6erme#ho" mas em
'ou;uFssimo %em'o ome2ar& a /ar #uro.
Auan/o es%& na a/o#es$nia uma em'resa ain/a n.o %em /isi'#ina e nem or0aniNa2.o sufiien%es" n.o
e-is%e co!&role pa&rimo!ial" %u/o < a#%amen%e en%ra#iNa/o e %o/as as 'essoas en6o#6i/as aabam faNen/o /e
%u/o" /es/e a%en/er %e#efone a%< %raba#har nos 'ro4e%os. R im'or%an%e %er um ui/a/o es'eia#B o fun/a/or /a
em'resa 'or ausa /o suesso iniia# ome2a a 'ensar ;ue 'o/e %u/o e 'o/e %omar /eis9es erra/as
'assan/o 'or ima /os onei%os fun/amen%ais /a a/minis%ra2.o /e em'resas" %u/o /e6e ser mui%o bem
'ensa/o sen.o a em'resa n.o 6ai he0ar a 6i/a a/u#%a.
Idade Ad%l&a da Empresa " Fase Empresa M'dia )
Auan/o a em'resa he0a a i/a/e a/u#%a" as fun29es /en%ro /a om'anhia 4& es%.o bem /efini/asB o
a/minis%ra/or s: a/minis%ra" o en0enheiro ui/a /os 'ro4e%os e o 6en/e/or ui/a /as 6en/as. As 6en/as
%amb<m 4& aumen%aram si0nifia%i6amen%e e ome2am a sur0ir as 'rimeiras rises. E& n.o < mais 'ossF6e#
a/minis%rar %u/o /e maneira en%ra#iNa/a e o fun/a/or /a em'resa %em ;ue /e#e0ar a#0umas
res'onsabi#i/a/es 'ara ou%ros membros /a om'anhia.
Para a/minis%rar o nF6e# /e om'#e-i/a/e a%ua#" os onei%os fun/amen%ais /a a/minis%ra2.o /e em'resas e
0es%.o es%ra%<0ia ome2am a ser a/o%a/os" o on%ro#e 'a%rimonia# 'assa a ser neess&rio e a buroraia
'assa a ser mais for%e.
S
E& n.o < mais 'ossF6e# a/minis%rar a em'resa sem m<%o/os e es%ra%<0ias bem es%abe#ei/os e a mara /a
em'resa ome2a a 0anhar 'eso no mera/o. Se os onei%os /e a/minis%ra2.o /e em'resas forem a'#ia/os
orre%amen%e" a om'anhia %em %u/o 'ara se %ornar uma 0ran/e em'resa um /ia.
Vel(ice da Empresa " Fase )ra!de Empresa )
Po/e1se /iNer ;ue ;uan/o a em'resa a%ra6essa a i/a/e a/u#%a e he0a a hama/a O6e#hieP e#a 4& es%& om
um %amanho onsi/er&6e# e sua mara < bem for%e. A es%a a#%ura /o am'eona%o a em'resa 4& 'o/e ser
hama/a /e %ra/iiona# e em 0ran/e 'ar%e /as 6eNes a om'anhia < a #F/er /e mera/o.
O /inheiro 0anho 'ermi%iu ;ue a em'resa aumu#asse uma enorme ;uan%i/a/e /e 'a%rimTnio e o %o%a# /o
6a#or /os seus bens 4& n.o 'o/e mais ser /e%ermina/o om fai#i/a/e" a es%a a#%ura /o am'eona%o o on%ro#e
'a%rimonia# < fun/amen%o obri0a%:rio.
A #i/eran2a ;ue a em'resa on;uis%ou no mera/o" o seu %amanho" ;uan%i/a/e /e em're0a/os e %ra/i2.o /os
'ro/u%os s.o a sua 0ran/e for2a" mas ao mesmo %em'o s.o sua fra;ueNaB uma em'resa om es%e nF6e# /e
so#i/eN 'assa a onfiar /emais em si mesma e nos seus 'ro/u%os" mui%as 6eNes isso im'e/e ;ue e#a 6e4a ;ue
em'resas mais 4o6ens es%.o #an2an/o 'ro/u%os e ser6i2os mais sofis%ia/os.
Ou%ra /es6an%a0em /as 0ran/es em'resas < a sua /ifiu#/a/e /e manobrar" en;uan%o as em'resas 'e;uenas
%omam /eis9es e manobram /e mo/o /in>mio" nas 0ran/es em'resas mui%as 6eNes a buroraia im'e/e a
e6o#u2.o. Por isso os %e:rios /a a/minis%ra2.o /e em'resas a#er%amB a 6e#hie /a em'resa < um momen%o
mui%o 'eri0oso 'ara a om'anhiaHH
Se a 'ar%ir /esse momen%o" se a em'resa n.o 'ensar em reno6a2.o" n.o hou6er um mo6imen%o in%erno nesse
sen%i/o" a enorme buroraia e a 're'o%$nia 6.o aabar se'u#%an/o a om'anhia. A 'ar%ir /es%a fase /a
em'resa s: e-is%em /ois aminhosB reno6ar 'ara reome2ar ou en%.o morrer.
J
*. F+U,O DE CAI,A
Iniia#men%e 6o$ feN uma /esri2.o /os 0as%os e /os reursos u%i#iNa/os 'ara 'a0ar os 0as%os assumi/os. Vamos a'resen%ar a es%ru%ura /e uma ferramen%a ;ue
re0is%ra as en%ra/as e saF/as /e reursos /e uma em'resa" /enomina/a '#ani#ha OF#u-o /e Cai-aP
Re"e!ta& 3 D!a 4te!& 0-
M5&

6 7 8 9 : ; < = > 6? 66 67 68 69 6: 6;

Re"e!ta&





O't%a& Re"e!ta& @





Re"e!ta& t-ta!&
Re"e!ta& 3 D!a 4te!& 0-
M5&

6< 6= 6> 7? 76 77 78 79 7: 7; 7< 7= 7> 8? 86 TOTAIS

Re"e!ta&





O't%a& Re"e!ta& @





Re"e!ta T-ta!&
L
Gastos/ Dias teis do
Ms 6 7 8 9 : ; < = > 6? 66 67 68 69 6: 6;

























TOTAL DOS GASTOS
U
Gastos/ Dias teis do
Ms 6< 6= 6> 7? 76 77 78 79 7: 7; 7< 7= 7> 8? 86 TOTAIS

























GASTOS
V
#)'A- 0e Ca!Aa 3 D!a 4te!& 0-
M5& 6 7 8 9 : ; < = > 6? 66 67 68 69 6: 6;

@Ca!Aa I$!"!a)

BRe"e!ta& T-ta!&


-Ga&t-& t-ta!&

Va)-% L/C'!0- 0- #)'A- 0e
Ca!Aa

Va)-% 0- Sa)0- I$!"!a) @ R$ -
#)'A- 0e Ca!Aa 3 D!a 4te!& 0-
M5& 6< 6= 6> 7? 76 77 78 79 7: 7; 7< 7= 7> 8? 86 TOTAIS

@Ca!Aa I$!"!a)

B Re"e!ta& T-ta!&


- Ga&t-& t-ta!&

Va)-% L/C'!0- 0- #)'A- 0e
Ca!Aa

Primeiramen%e foram a'resen%a/os os reursos ;ue a em'resa reebe. A se0un/a 'ar%e a'resen%ou os 0as%os /a em'resa e a %ereira o sa#/o fina# /os reursos e
/os 0as%os. O 'erFo/o onsi/era/o 'ara a'ura2.o /os 6a#ores < /i&rio" ou se4a" es%e mo/e#o on%em'#a o sa#/o /i&rio /as on%as a reeber e a 'a0ar /a em'resa.
O f#u-o a'resen%a/o < um mo/e#o e /e6e1se a/e;uara a rea#i/a/e /e a/a em'resa onforme a sua neessi/a/e e o uso. ,n;uan%o na in%ro/u2.o /essa a'os%i#a
reonheemos ;ua#i%a%i6amen%e os reursos e os 0as%os a0ora a'resen%amos uma ferramen%a 'ara ;uan%ifiar e o mais im'or%an%eB a6a#iar omo a em'resa
reebe e omo 0as%a os 6a#ores.
!I
A0ora 6amos u%i#iNar o f#u-oB A em'resa WR a'resen%ou um fa%uramen%o /e 6en/as em'resa 'ara o m$s /e mar-o no
6a#or /e R.1/.110100 e os 0as%os a'resen%am os se0uin%es 6a#ores e /a%as /e 6enimen%oB
Contas mesais: Data de vencimento
Aluguel R$ 5.000,00 8
gua R$ 400,00 15
Energia R$ 500,00 18
Manuteno R$ 200,00 20
Telefone R$ 300,00 23
Mercado R$ 1.740,00 3
Mat.escritrio R$ 50,00 3
Mat Limpeza R$ 500,00 3
Contador R$ 380,00 10
Prolabore R$ 1.500,00 8
Panfletos R$ 50,00 8
Pessoal R$ 4.704,63 8
mpostos e taxas R$ 1.753,79 15
To&al co!&as me!sais R. 12.02314*
#RIMEIRA ETA#A
A) Distribua a receita da empresa no decorrer do ms de maro na planilha Receitas/Dias teis do
ms considerando que a politica de vendas da empresa definida da seuinte forma! "#$ a vista%
&#$ c/ '# dias e (#$ de c/ )# dias* + seu rupo dever, distribuir a receita - vista no decorrer do
ms*
.) + saldo inicial do cai/a R0 1*###2##2 ou se3a2 o ms de fevereiro apresentou um saldo de cai/a
no valor de R01*###2## transportado para o ms seuinte 4 maro* Reistre este valor na planilha
5lu/o de 6ai/a/ Dias teis do ms na linha! cai/a inicial coluna do dia &*
6) Distribua os valores das contas no flu/o conforme os dias de vencimento* Alm dos valores
apresentados nos astos a empresa fa7 aquisi8o de R09##2## em estoque considerando! &#$ a
vista% "#$ c/ '# dias e (#$ c/)# dias* Defina o dia de vencimento e reistre na planilha
astos/dias teis do ms
D) :ransporte o saldo di,rio das receitas e dos astos para a planilha flu/o de cai/a/dias teis do
ms e apure o saldo di,rio da empresa*
Tabela apoio vendas e compras a prazo
VENDAS
Avista $ ;alor '# dias $ ;alor )# dias $ ;alor :+:A<
Coloque em cada ms o valor recebido das vendas a
prazo considerando o mesmo % e valor para todos os
meses, ou seja, como se a empresa realizasse vendas
!!
iuais todos os meses
=aro Abril =aio >unho >ulho
? vista
A pra7o
A pra7o
:+:A<
R0
@
R0
@
R0
@
R0
@
C!"#$AS
Avista $ ;alor '# dias $ ;alor )# dias $ ;alor :+:A<
6+=ARAB
Coloque em cada ms o valor pao considerando que a empresa %az compras com o mesmo
valor todos os meses e utiliza os mesmos % para neocia&'o
=aro Abril =aio >unho >ulho
? vista
A pra7o
A pra7o
:+:A<
SE()NDA ETA#A
;amos considerar que os dados apresentados no ms de maro se3am utili7ados para pro3etar o
ms seuinte*
E!&radas 5 Ms A6ril
5ISCRIMINAXO Pre6is%o ,-eu%a/o 5iferen2a
Ven/as To%ais
Pare#a = Vis%a
Pare#a @I /ias
Pare#a JI /ias
To%a# /as ,n%ra/as no m$s
&* #$EV*ST!+ Areencha as tabelas CD:RADAB e BAEDAB considerando os valores da
#$*"E*$A ETA#A como reali7ados*
Aara tabela CD:RADA 4 coluna previsto2 considere o valor de R0&F*&&#2## e a polGtica de
vendas proposta na letra A
!?
7a8das 5 Ms A6ril
5ISCRIMINAXO Pre6is%o ,-eu%a/o 5iferen2a
Com'ras To%ais
Pare#a = Vis%a
Pare#a @I /ias
Pare#a JI /ias
Con%as mensais
To%a# /as saF/as no m$s
Aara tabela BA,DAS 4 coluna previsto2 considere o total de desembolsos reali7ados pela
empresa sendo o valor de compras totais o valor apresentado na letra 6%
Ta6ela Res%mo Ms A6ril
Arevisto C/ecutado Diferena
:otal das Cntradas
:otal das BaGdas
Baldo Hdiferena entre
total das entradas e
total das saGdas)
E-EC)TAD!!
E-EC)TAD!!
+ valor total das CD:RADAB do ms de abril foram (#$ inferiores ao valor Itotal
previsto para o ms de abril
+ valor total das BAJDAB do ms de abril foram (9$ superiores ao valor total das
saGdas previstas para o ms de abril* + rupo dever, escolher e 3ustificar a escolha das
contas que s8o passGveis de aumento observando que o aumento total foi (9$2 n8o
necessariamente cada conta aumentou nesta propor8o* Aara estipular estes valores o
rupo dever, considerar a seuinte est8o da empresa!
@ n8o fa7 controle de estoque o que era astos elevados2 perdas e roubos
@ n8o analisa o ciclo de entrea dos fornecedores! tempo de processamento do pedido desde a
forma de solicitar Htelefone2 fa/2 internet)2 se o pedido entreue no pra7o determinado2 na
forma correta de acondicionamento
!@
@ como n8o apresenta controle de estoque qualquer funcion,rio recebe e fa7 a uarda dos
insumos sem se preocupar com o correto manuseio e a estocaem
./ 0ual 1 a situa&'o atual da empresa2 ! que o rupo prop3e2
9. MATEM:TICA FINANCEIRA
O f#u-o /e ai-a a'resen%a/o na a%i6i/a/e an%erior on%em'#ou a si%ua2.o a%ua# e foi u%i#iNa/o 'ara faNer
'ro4e29es fu%uras. Mas sabemos ;ue o /inheiro %em um 6a#or no %em'o" a'resen%a 6aria29es em re#a2.o ao
seu 'o/er a;uisi%i6oB o ;ue 'o/e1se om'rar ho4e om RKS"II n.o < o mesmo ;ue 'o/eremos om'rar /a;ui
um ano...ima0ine os 0ran/es in6es%imen%os nas em'resas" ;ua# o rea# 6a#or no fu%uroD Auan%o as reei%as
fu%uras re'resen%ariam ho4eD Para i#us%rar es%a 6aria2.o" e os %ermos u%i#iNa/os 'ara a#u#ar a 6aria2.o"
a'resen%amos a se0uin%e fi0uraB
A matemtica financeira " a cincia que estuda o dinheiro no tempo (GTMAN,). O
conhecimento de matemtica financeira indispensvel para compreender e operar
nos mercados financeiro e de capitais, e atuar em administrao financeira com baixos
tempo e custo de deciso
.
D'%-: a remunerao, a qualquer ttulo, atribuda ao capital.
. Fatores necessrios para calcular o valor do juro:
a) Capital, Principal ou Valor Presente = quantia de dinheiro envolvida numa
operao financeira.
b) Taxa de Juros [Rate: i/100 ]. (! = nterest = juros);
c) Tempo, Prazo ou Perodo. [Empregaremos a letra $, do ingls - number]
Frmula J = Cin [ 1 ]
Onde:
C: Capital;
!: Taxa de juros [Sempre dividido por 100 i/100]
$: Tempo. [Prazo perodo].
Exemplo:
Um capital de R$ 1.000,00 foi aplicado durante 3 meses, taxa de 10% a.m. Calcule o
valor do Juro.
Soluo:
C = 1000
i = 10% a.m. J = Cin
n = 3m
!M
[ ]
300,00 J
0,3 x 1000 J
3 x 0,1 x 1000 J
3 x
100
10
x 1000 J
Cin J

1
]
1

,
_

O valor do juro apurado no perodo foi de R$ 300,00.

*.1;%ros simples e compos&os
A formao dos juros calculada a partir do regime de capitalizao:
Ca(!ta)!Ea*1- a D'%-& &!m()es: os juros incidem somente sobre o capital inicial. Apenas o
capital inicial rende juros, i.e., o juro formado no fim de cada perodo a que se refere a taxa. No
incorporado ao capital, para render juro no perodo seguinte; dizemos que os D'%-& $1- &1-
"a(!ta)!Ea0-& A capitalizao simples est mais relacionada s operaes com perodos de
capitalizao inferiores a 1 e a descontos de ttulos junto aos agentes financeiros (GMENES,
2006, p. 19)
Ca(!ta)!Ea*1- a D'%- "-m(-&t-: o juro formado no fim de cada perodo incorporado ao
capital que tnhamos no incio desse perodo, passando o montante a render juro no perodo
seguinte; dizemos que os D'%-& &1- "a(!ta)!Ea0-&.
T
E
$
"
*
N
!
4
!
(
*
A
=K=ontanteK ;alor 5uturo
6K 6apitalK;alor Aresente
6apit
al
nKt K tempo
>K 3uros! remunera8o do capital aplicado
iKtKta/a de 3uros !ra78o entre os 3uros paos e o capital
M-$ta$te: define-se como montante de um capital, aplicado taxa i e pelo prazo de n perodos,
como sendo a soma do juro mais o capital inicial.
Seja C o principal, aplicado por $ perodos e taxa de juros !, temos o montante (M) como sendo:
M @ C B F [2]
a) M = C + F
b) M =C + Cin colocando o "C em evidncia,
c) M = C(1 + in) [3], temo ento a nossa frmula nmero 3.
Vamos testar?
M = C x 1 = C [Capital vezes 1 = C], 1 Parte
M = C x in = Cin [Capital vezes in = Cin], 2 Parte
Vamos somar a 1 Parte [ C ] mais a 2 Parte Cin, temos C + Cin, as duas partes esto
demonstradas no item b.
7,7 Va)-% (%e&e$te A .a)-% 2't'%-
!S
Utilizando a HP 12

Prestao = Financiado X Coeficiente.
Coeficiente = Prestao Financiado
Financiado = Prestao Coeficiente
Amortizao de um financiamento de R$ 3.000 em cinco parcelas a juros de 1,99% a.m
!J
9, PONTO DE EQUILGBRIO OPERACIONAL E #INANCEIRO X ALAVANCAGEM
Prof. Euries B. Lima
*
9,6P-$t- 0e eC'!)/H%!- -(e%a"!-$a) e 2!$a$"e!%-
Ponto de equilbrio (break-even point) um nvel de atividades em que as receitas so iguais s
despesas e, conseqentemente, o lucro igual a zero. O Ponto de Equilbrio Contbil (PEC)
definido como o nvel de atividades necessrias para recuperar todas as despesas e custos de
uma empresa.
No PEC, o lucro lquido contbil igual a zero
PEC = volume de vendas (ou nvel de atividades) no qual a receita total (RT) igual s despesas
totais mais os custos totais (DT + CT).
Portanto, no PEC, tem-se que RT = (DT + CT), ou seja, o lucro ser zero.
Despesas totais = Despesas fixas mais despesas variveis
Custos totais = Custos fixos mais custos variveis
O PEC pode ser utilizado para:
determinar o nvel de atividades necessrias para cobrir todas as despesas e
custos, tanto fixos quanto variveis;
avaliar a lucratividade associada aos diversos nveis possveis de vendas, ou seja,
aos vrios nveis possveis de atividade;
facilitar a anlise dos efeitos sobre a lucratividade decorrente de alteraes nas
despesas e custos fixos e variveis, no volume de vendas, no preo de vendas e na
distribuio relativa de linhas de produtos vendidos.
Y
!L
QPEC =
_____DESPESAS FXAS + CUSTOS FXOS_____
MARGEM DE CONTRBUO UNTRA
Conceitualmente, o PEC o volume de atividades (ou nvel das vendas) no qual as
Receitas Totais (RT) so s Despesas Totais (DT) mais os Custos Totais (CT).
Algebricamente, no Ponto de Equilbrio Contbil (PEC), tem-se:
Frmula RT = DT + CT
onde:
RT = Receitas totais = quantidade vendida X preo de venda unitrio ou (Q X PV)
DT = Despesas fixas mais despesas variveis ou (DF + CV)
CT = Custos fixos mais custos variveis (CF + CV)
Efetuando as substituies na frmula 1, tem-se:
Frmula (Q X PV) = (DF + DV) + (CF + CV)
onde:
DV = quantidade vendida X despesas variveis para cada unidade vendida ou (Q X
DV)
CV = quantidade vendida X custos variveis para cada unidade vendida ou (Q X CV)
Efetuando as substituies tem-se que:
Frmula
(Q X PV) = (DF + Q X DV) + (CF + Q X CV)
ou Q no PEC = DF + CF
PV (DV + CV)
Como o denominador PV (DV + CV) a mesma coisa que margem de contribuio, tem-
se finalmente a frmula final:
QPEC =
Despesas fixas + Custos Fixos
.
Margem de Contribuio Unitria
A margem de contribuio informa quanto cada unidade vendida contribui para pagar os
custos e despesas fixas do perodo.
EXEMPLO:
Uma indstria vende cada unidade de seu produto por $ 1.000. A margem de contribuio e
sua estrutura de despesas e custos so as seguintes:
!U
TABELA 6 Gastos por unidade de produto e por perodo.
$
P%e*- '$!t%!- 0e .e$0a 1.000
Despesas variveis, para cada unidade 130
Custos variveis, para cada unidade 470
T-ta) 0a& 0e&(e&a& e "'&t-& .a%!.e!& (a%a '$!0a0e 600
Margem de contribuio unitria
Preo de venda menos total das despesas e custos variveis
400
Despesas fixas, totais do ms 300.000
Custos fixos, totais do ms 1.700.000
Total das despesas e custos fixos do ms 2.000.000
Com base nesses nmeros, o volume de atividade do Ponto de Equilbrio Contbil QPEC
obtido como segue:
QPEC = RT =
Despesas Fixas + Custos Fixos _
Margem de Contribuio Unitria
ou RT = $ 2.000.000 = 5.000 unidades, volume de vendas onde
$ 400
Receitas totais = Despesas mais custos totais
A prova de que o clculo da quantidade est correto pode ser demonstrada na Tabela 2.
TABELA 2 Demonstrao do resultado no ponto de equilbrio contbil.
$
BTotal das Receitas = 5.000 unidades X $ 1.000 5.000.000
Me$-&
Total das despesas variveis = 5.000 unidades X $ 130 (650.000)
Total dos custos variveis = 5.000 unidades X $ 470 (2.350.000)
@ Margem de contribuio total 2.000.000
Me$-&
Total de despesas fixas (300.000)
Total dos custos fixos (1.700.000)
@ Resultado do ms Zero
O ponto de equilbrio calculado anteriormente o ponto de equilbrio contbil (PEC), ou seja,
demonstrao contbil das Receitas Totais s Despesas e Custos Totais.
!V
Alguns custos e despesas no so efetivamente desembolsados pela empresa como a
depreciao. Para calcular o valor do O ponto de equilbrio financeiro considera apenas como
custo e despesa o que foi efetivamente desembolsado no ms.
Se a empresa do exemplo apresentar um custo e despesa fixa que no representam desembolso,
no valor de 100.000,00 o PEF seria:
PEF = CDF custos e despesas no desembolsveis / MC
$
Preo unitrio de venda 1.000
Despesas variveis, para cada unidade 130
Custos variveis, para cada unidade 470
Total das despesas e custos variveis para unidade 600
Margem de contribuio unitria
Preo de venda menos total das despesas e custos
variveis
400
Despesas fixas, totais do ms 200.000
Custos fixos, totais do ms 1.700.000
Total das despesas e custos fixos do ms 6,>??,???
$
BTotal das Receitas = 5.000 unidades X $ 1.000 5.000.000
Me$-&
Total das despesas variveis = 5.000 unidades X $ 130 (650.000)
Total dos custos variveis = 5.000 unidades X $ 470 (2.350.000)
@ Margem de contribuio total 2.000.000
Me$-&
Total de despesas fixas I7??,???J
Total dos custos fixos (1.700.000)
@ Resultado do ms 6??,???
9,7A)a.a$"aKem
Grau de alavancagem operacional :Representa o efeito que um aumento na
quantidade de vendas provocar no lucro de sua empresa.
Frmula para o clculo do GAO
GAO =
Variao percentual no lucro
Variao percentual na quantidade vendida
O grau de alavancagem operacional de extrema utilidade para as projees dos
resultados que determinada empresa obteria em diversos nveis de atividades de produo e de
vendas, mantidas constantes as demais variveis, tais como margem de contribuio, total das
despesas e custos fixos etc.
?I
Exemplo de clculo do Grau de Alavancagem Operacional
Com utilizao das mesmas informaes utilizadas para clculo do ponto de equilbrio da
TABELA 1:
$
Preo unitrio de venda 1.000
Despesas variveis, para cada unidade 130
Custos variveis, para cada unidade 470
Total das despesas e custos variveis para unidade 600
Margem de contribuio unitria
Preo de venda menos total das despesas e custos
variveis
400
Despesas fixas, totais do ms 300.000
Custos fixos, totais do ms 1.700.000
Supondo que a empresa produziu e vendeu durante um determinado ms 7.000 unidades
do seu produto, o lucro mensal seria o seguinte:
Lucro do ms, supondo um volume de atividades de 7.000 unidades.
$
Total das Receitas = 7.000 unidades X $ 1.000 7.000.000
Menos
Total das despesas variveis = 7.000 unidade X
$130
(910.000)
Total dos custos variveis = 7.000 unidades X $ 470 (3.290.000)
= Margem de contribuio total 2.800.000
Menos
Total das despesas fixas (300.000)
Total dos custos fixos (1.700.000)
= Resultado do ms 800.000
Qual seria o Grau de Alavancagem Operacional dessa empresa, ao volume de atividades
de 7.000 unidades? Em outras palavras, qual seria o reflexo no lucro se houvesse determinado
aumento no volume de atividades?
Supondo um acrscimo de 10% no volume de atividades a empresa vendeu 7.700
unidades, em vez das 7.000 anteriores o "novo lucro seria apurado como segue:
Lucro do ms, supondo um volume de atividades de 7.700 unidades.
$
Total das Receitas = 7.700 unidades X S 1.000 7.700.000
Menos
Total das despesas variveis = 7.700 unidades X $ 130 (1.001.000)
Total dos custos variveis = 7.700 unidades X $ 470 (3.619.000)
= Margem de contribuio total 3.080.000
?!
Menos
Total das despesas fixas (300.000)
Total dos custos fixos (1.700.000)
= Resultado do ms 1.080.000
Portanto, o lucro anterior de $ 800.000 aumentou para $ 1.080.000, equivalente a $
280.000 ou 35%.
Aplicando a frmula, o GAO seria, ento
GAO =
Variao percentual no lucro
Variao percentual na quantidade vendida
GAO =
35%
10%
= 3,5 vezes
O GAO de 3,5 vezes significa que, no volume de atividade de 7.000 unidades, qualquer
acrscimo percentual no volume dessa atividade implicar que o lucro aumentar
proporcionalmente em 3,5 vezes.
Comprovao numrica dessa afirmao: considerando que o volume de atividades, que
era de 7.000 unidades, aumente em 25%, passando para 8.750 unidades.
Como afirmado, o lucro do ms aumentaria 87,5% (25% vezes 3,5 vezes), passando de
$ 800.000 para $ 1.500.000.
Lucro do ms, supondo um volume de atividades de .7!0 unidades.
$
Total das Receitas = 8.750 unidades X 1.000 8.750.000
Menos
Total das despesas variveis = 8.750 X $ 130 (1.137.500)
Total dos custos variveis = 8.750 unidades X $ 470 (4.112.500)
= Margem de contribuio total 3.500.000
Menos
Total das despesas fixas (300.000)
Total dos custos fixos (1.700.000)
= Resultado do ms 1.500.000
: GESTO DO CAPITAL DE GIRO
Antes de apresentarmos o que capital de giro, necessrio conheceremos um pouco da cincia
contbil de onde so extradas as informaes referentes ao capital de giro.
5.1 ,CONTABILIDADE
??
Contabilidade: cincia aplicada com metodologia especialmente concebida para captar, registrar,
acumular, resumir e interpretar fenmenos que afetam situaes patrimoniais, financeiras e
econmicas
Trabalha apenas com eventos mensurveis e no aborda elementos no quantitativos
Princpios, procedimentos de avaliao e terminologia discutveis.
A Contabilidade a cincia responsvel por cuidar do patrimnio das empresas. atravs dos
registros contbeis que conhecemos quantitativamente e qualitativamente como composta uma
empresa, seus He$&, 0!%e!t-& e -H%!Ka*+e&,
Quando falamos em He$&, estamos nos referindo aos bens mveis e imveis da empresa como :
veculos, salas, mquinas , estoque de mercadorias, produtos em elaborao, produtos acabados
etc.
Os 0!%e!t-& so as duplicatas a receber, o dinheiro que temos no caixa, nos bancos, os
investimentos que fizemos.

Precisamos ter recursos para termos bens e direitos. como se voc quisesse comprar um carro
e/ou ter uma conta no banco, voc precisa de dinheiro para possuir esse bem (o carro ) e esse
direito (conta no banco). A ORIGEM desse recurso seria a remunerao pelo seu trabalho, o seu
salrio. Seria atravs dele que voc iria adquirir bens e direitos, seria ele responsvel pelas
APLICALES que voc iria fazer (carro e conta no banco).
As -H%!Ka*+e& esto relacionadas com terceiros e com o(s) scio(s) da empresa. As obrigaes
com terceiros so os emprstimos bancrios, os financiamentos, os impostos a pagar, os salrios
a pagar, as compras prazo.... As obrigaes com os scios so com o capital que os scios
investiram na empresa e sobre o qual esperam ter retorno.
Quando citamos o exemplo do salrio acima, ele representaria o capital dos scios, pois origem
de recurso que voc tem para aplicar em bens e direitos.
isso que a contabilidade faz: registra as origens e as aplicaes de recursos dentro de uma
empresa. Os INVESTIMENTOS so representados pelas APLICALES de recursos e os
#INANCIAMENTOS so representados pelas ORIGENS de recursos
Para representar esses direitos, bens e obrigaes so utilizados vrios relatrios contbeis, um
dele o Balano Patrimonial (BP). No BP, os bens e direitos ficam no grupo chamado ATVO , e
as obrigaes no grupo chamado PASSVO.
STUAO PATRMONAL
?@
Para ilustrar a situao patrimonial da empresa, so apresentados grficos com as possveis
situaes patrimoniais que podem ocorrer nas empresas. Para facilitar o entendimento, interprete
o Ativo como bens e direitos e o Passivo como obrigaes.
Q'a$0- - ATIVO 2-% ma!-% C'e - PASSIVOM
Revela existncia de riqueza prpria
Q'a$0- - ATIVO 2-% ma!-% C'e - PASSIVO e PASSIVO @ ?M
Revela a inexistncia de dvidas
Q'a$0- - ATIVO 2-% !K'a) a- PASSIVO e PL @ ?M
?M
Revela inexistncia de riqueza prpria
EC'a*1- (at%!m-$!a)
Se o ativo suplantar o passivo:
Se o passivo suplantar o ativo:
RaE-$ete&
Considerando que voc s aplica se tem origem de recursos, voc s tem bens e direitos se tem
recursos. O recurso inicial de qualquer empresa, ou seja , a ORGEM inicial de recursos vem dos
scios atravs da conta chamada CAPTAL SOCAL.Depois de iniciada as suas operaes a
empresa vai adquirindo novos bens, direitos e obrigaes (ver exerccios em sala e no ambiente).
Para registrarmos, ns comeamos inicialmente com o Balano Patrimonial, mas notrio que
se a cada operao da empresa tivermos que abrir um BP , seria muito oneroso e trabalhoso para
a mesma. Ento passamos a fazer os registros das operaes em razonetes. Os razonetes so
uma simplificao do Livro Razo.
O RAZO, uma ficha para cada bem , direito ou obrigao que a empresa possui. A sua
composio a seguinte:
TTULO DA CONTA Cdigo
DATA OPERAES DBTO CRDTO D/C SALDO
?S
"tulo da conta: identificao do bem , direito ou obrigao
Cdigo:cada conta representada por um nmero
Data: o dia que ocorreu a operao
#pera$es: identifica o acontecimento,histrico da operao
D%bito : quando a conta debitada registra-se o valor nessa coluna
&r%dito: quando a conta creditada registra-se o valor nessa coluna
D'&: D(dbito)/C(crdito) , coloca essa abreviao para identificar se iremos somar ou diminuir o
valor registrado
Primeiramente, deve-se desconsiderar que dbito ruim e crdito bom. Na contabilidade as
contas podem ter natureza DEVEDORA, ou natureza CREDORA. Os valores dos crditos devem
ser iguais aos valores dos dbitos e vice-versa, ou seja, toda vez que creditamos 50 devemos
debitar 50, ou toda vez que debitamos 1.000 temos que creditar 1.000. As contas do Ativo tem
natureza DEVEDORA e as contas do Passivo tem natureza CREDORA. sso significa que as
contas do ativo aumentam e apresentam saldo atravs do DBTO, e as contas do passivo
aumentam e apresentam saldo atravs do CRDTO.

O Razonete ,que a simplificao do Razo, assim representado:



Nome da Conta
Dbitos Crditos


Quando temos que apurar o "Saldo das contas, utilizamos os razonetes, pois todos as
operaes que a empresa fez foram registradas nas contas, aumentando ou diminuindo, e no
final para sabermos o valor que possumos aps todas as operaes que a empresa realizou,
utilizamos o saldo existente nos razonetes para fazermos o Balano Patrimonial. Antes de se
fazer o BP, interessante que se faa um Balancete de Verificao. Nesse balancete, somamos
todos os saldos e(istentes das contas separando em dbitos e crditos. O valor dos dbitos e dos
crditos deve ser igual, se no for deve-se fazer uma reviso dos lanamentos at que haja essa
igualdade.
?J
Contas de Ativo
DBITO CRDITO
Qualquer conta de ativo
$ Aumentos $ Diminuies
Contas de Passivo
DBITO CRDITO
Qualquer conta de passivo
$ Aumentos $ Diminuies
BALANO PATRIMONIAL
Podemos perceber com os razonetes apresentados no tpico anterior que:
?L
ATVO
Bens + Direitos
PASSVO
Obrigaes
Observe que o ATVO est do lado esquerdo e o PASSVO do lado direito. Para cada item do
patrimnio devemos classific-lo primeiro em bem, direito ou obrigao, depois dessa
classificao que vamos coloc-lo dentro do Ativo ou do Passivo.
Tanto o ATVO quanto o PASSVO apresentam divises em outros grupos conforme algumas
particularidades de cada bem , direito ou obrigao.
:,7 C-$"e!t- 0e Ca(!ta) 0e G!%-
Prof. Euries B. Lima
*
Para seu funcionamento, as empresas utilizam recursos materiais de renovao lenta
(imveis, instalaes, mquinas, equipamentos), denominados capital fixo ou permanente, e
recursos de rpida renovao (dinheiro, crditos, estoques) que formam seu capital circulante ou
capital de giro, tambm chamado de ativo corrente.
Capital de giro, portanto, o ativo circulante que sustenta as operaes do dia-a-dia da
empresa e representa a parcela do investimento que circula de uma forma a outra, durante a
conduo normal dos negcios. Assim,
Uma administrao ineficiente do capital de giro poder afetar de forma dramtica o fluxo
de caixa da empresa. O volume de capital de giro utilizado por uma empresa depende de seu
volume de vendas, de sua poltica de crdito comercial e do nvel de estoques que ela precisa
manter. Duas consideraes muito importantes na administrao do capital de giro so os ciclos
econmicos e a sazonalidade especfica de determinados negcios.
As indstrias normalmente possuem maior proporo de ativos permanentes em relao
aos ativos totais, e tendem a concentrar-se nas necessidades de caixa a longo prazo; as
empresas comerciais trabalham com maior percentagem de capital de giro e concentram-se
principalmente nas contas a receber e nos estoques, buscando mais os financiamentos a curto
Y
?U
CAPITAL DE GIRO = Ativo Circulante
prazo; as empresas de servio, por sua vez, possuem poucos ativos permanentes e enfocam
basicamente as contas a receber.
O capital de giro necessita de recursos para seu financiamento, como acontece com o
capital permanente. Assim, quanto maior for o capital de giro, maior ser a necessidade de
financiamento, seja com recursos prprios, seja com recursos de terceiros.
Ca(!ta) 0e G!%- L/C'!0- ICGLJ
Tambm chamado de capital circulante lquido, corresponde diferena aritmtica entre o
ativo circulante e o passivo circulante e representa a medida da liquidez da empresa, refletindo
sua capacidade de gerenciar as relaes com fornecedores e clientes. Logo:
O passivo circulante representa os financiamentos (fontes de recursos) a curto prazo da
empresa, pois inclui todas as dvidas que tero seu vencimento (e devero ser pagas) em um ano
ou menos.
O objetivo da administrao financeira a curto prazo gerir cada um dos itens do ativo
circulante (caixa, bancos, aplicaes financeiras, contas a receber, estoques etc) e do passivo
circulante (fornecedores, contas a pagar, emprstimos etc.), a fim de alcanar um equilbrio entre
lucratividade e risco que contribua positivamente para aumentar o valor da empresa. Um
investimento alto demais em ativos circulantes reduz a lucratividade, enquanto um investimento
baixo demais aumenta o risco de a empresa no poder honrar suas obrigaes nos prazos
pactuados. Ambas as situaes conduzem reduo do valor da empresa.
Quando o valor do ativo circulante supera o do passivo circulante, significa que a empresa
possui CGL positivo. Nessa situao mais comum, o CGL representa a parcela dos ativos
circulantes da empresa financiada com recursos a longo prazo (soma do exigvel a longo prazo
com patrimnio lquido), os quais excedem as necessidades de financiamento dos ativos
permanentes.
Quando o valor do ativo circulante menor que o do passivo circulante, significa que a
empresa possui CGL negativo. Nessa situao menos usual, o CGL a parcela dos ativos
permanentes da empresa que est sendo financiada com passivos circulantes, ou seja, com
capitais de curto prazo, o que denota um quadro de risco.
De forma geral, a maioria das empresas no consegue conciliar com preciso as entradas
(principalmente) e as sadas de caixa. Por isso, os ativos circulantes precisam exceder os
passivos circulantes, ou seja, uma parcela dos ativos circulantes freqentemente financiada
com fundos de longo prazo.
Geralmente, entende-se que quanto maior for o CGL de uma empresa, menor ser o seu
risco, porque sua liquidez reduz a probabilidade de que ela se torne tecnicamente insolvente. Tal
premissa, entretanto, pode ser equivocada, pois um CGL muito alto significa que expressivos
fundos de longo prazo esto financiando parte dos ativos circulantes. Como os custos desses
recursos a longo prazo so sempre mais elevados que os de curto prazo, a empresa poder vir a
enfrentar problemas financeiros.
Ne"e&&!0a0e 0e Ca(!ta) 0e G!%-
?V
CAPITAL DE GIRO LQUIDO = Ativo Circulnt! " P##ivo Circulnt!
O correto dimensionamento da necessidade de capital de giro um dos maiores desafios
do administrador financeiro. Elevado volume de capital de giro ir desviar recursos financeiros
que poderiam ser aplicados nos ativos permanentes da empresa. Todavia, capital de giro muito
reduzido restringir a capacidade de operao e de vendas da empresa. A necessidade de capital
de giro pode ser estimada de dois modos:
com base no ciclo financeiro ou
com utilizao dos demonstrativos contbeis (balano patrimonial)
C)"')- "-m Ba&e $- C!")- #!$a$"e!%-
Esse mtodo aplicvel a uma empresa em fase de implantao, por ainda no dispor de
demonstraes contbeis. A necessidade de capital de giro corresponde ao caixa operacional, ou
seja, ao montante mnimo de recursos financeiros necessrios para garantir a operacionalidade
da empresa. Trata-se de uma forma simples de se efetuarem os clculos, pois o mtodo
pressupe que as despesas projetadas anuais so uniformemente distribudas ao longo do ano.
C)"')- "-m Ba&e $- Ba)a$*- Pat%!m-$!a)
O capital de giro lquido (CGL) definido como a diferena entre o ativo circulante e o
passivo circulante. Porm, nem todo o valor do CGL assim calculado representa efetiva
necessidade de investimento. O ativo circulante contm contas transitrias (caixa, bancos,
aplicaes financeiras de curto prazo) e no passivo circulante tambm so transitrios os
emprstimos e financiamentos de curto prazo, bem como os seus respectivos encargos
financeiros. Essas contas transitrias (ativo e passivo flutuantes) no esto relacionadas
necessidade de investimento em capital de giro.
Para se calcular a necessidade de capital de giro de uma empresa com base em seu
balano patrimonial necessrio que se reclassifiquem algumas contas tanto do ativo como do
passivo com a finalidade especfica de se proceder a esses clculos. Passa-se a considerar o
balano patrimonial da seguinte maneira:
Ativo Permanente (AP) formado pelos itens de longo prazo do ativo. Seu valor igual soma
dos seguintes itens: realizvel a longo prazo, investimento, imobilizado e intangvel.
Ativo Operacional (AO) representa os recursos utilizados nas operaes da empresa que
dependem das caractersticas de seu ciclo operacional. composto por: duplicatas a receber,
estoques e outros valores a receber que possuem natureza permanente.
Ativo Flutuante (AF) corresponde aos itens de curtssimo prazo do ativo circulante que possuem
natureza transitria como caixa, bancos e aplicaes financeiras de curto prazo.
Passivo Permanente (PP) formado pelas contas de longo prazo do passivo e representa a
fonte permanente de recursos financeiros da empresa. igual soma do passivo no circulante
com o patrimnio lquido.
Passivo Operacional (PO) representa as contas do passivo vinculadas ao ciclo operacional da
empresa, tais como fornecedores, salrios, encargos, impostos, taxas e outras contas a pagar.
Passivo Flutuante ( PF) corresponde aos itens de curtssimo prazo do passivo circulante que
no tm vinculao direta com as operaes da empresa. So eles: emprstimos, financiamentos
e outras obrigaes financeiras de curto prazo.
@I
NCG @ At!.- O(e%a"!-$a) N Pa&&!.-
O(e%a"!-$a)
A frmula de clculo da necessidade de capital de giro (NCG) :
O capital de giro lquido (CGL) calculado com base nessa reclassificao de contas ser:
O resultado ser o mesmo se for usada a frmula:
Denomina-se efeito tesoura (ET) o valor do capital de giro lquido que excede a
necessidade de capital de giro calculada na forma acima. Tal valor corresponde ainda diferena
entre o ativo flutuante (AF) e o passivo flutuante (PF). Assim, tm-se as seguintes frmulas para
seu clculo:
OU
Cmpresa A Cmpresa . Cmpresa c
A+
R0
&F*###2##
R0
&"*###2##
R0
&#*###2##
A+
R0
&1*###2##
R0
((*###2##
R0
'L*###2##
A5
R0
&)*###2##
R0
9*###2##
R0
&(*###2##
A5
R0
&*###2##
R0
1*###2##
R0
9*###2##
AA
R0
&9*###2##
R0
(1*###2##
R0
(1*###2##
AA
R0
'&*###2##
R0
(#*###2##
R0
&&*###2##
D6
M
R0
&*###2##
@R0
9*###2##
@R0
(L*###2##
6M
<
R0
&)*###2##
@R0
1*###2##
@R0
&"*###2##
C:
$5
67/888,88
9$5
:/888,88
$5
;/888,88
@!
CGL = PA$$I%O P!r&n!nt! " ATI%O P!r&n!nt!
CGL = Ativo Circulnt! " P##ivo Circulnt!
E'EITO TE$OURA = Ativo 'lutunt! " P##ivo 'lutunt!
E'EITO TE$OURA = CGl " (CG
(CG = Ativo O)!rcionl " P##ivo O)!rcionl
CGL = Ativo Circulnt! " P##ivo Circulnt!
Empresa A
D6
M
&F### &1### D6M 6M<
C:
C:
&)### &###

6M
<
&9### '&###

9#### 9####
D6
M &###
C: &9###
6M
< &)###
&)### &)###
Empresa B
D6M
&"### ((### 6M< D6M
C:
C:
9### 1###

6M<
(1### (####

9#### 9####
D6M 9###
C: '###
6M< 1###
1### 1###
Empresa C
6M<
&#### 'L### C: D6M
6M<
C:
&(### 9###

6M<
(1### &&###

9#### 9####
D6M (L###
C: "###
6M< &"###
(L### (L###
@?
Exemplo: Calcular a necessidade de capital de giro, o capital de giro lquido e o efeito
tesoura com base no balano patrimonial da empresa hipottica abaixo.
Valores em Milhares de Reais
ATVO PASSVO
Caixa 100 Fornecedores 1.000
Bancos 900 Salrios a Pagar 2.000
Aplic. Financeiras 2.000 Encargos a Pagar 1.000
Contas a Receber 3.000 mpostos e Taxas 1.000
Estoques 3.900 Emprstimos 2.000
Outros Valores a Rec. 100 Passivo no circulante 4.000
Realizvel a Longo
Prazo
2.000 Capital 7.500
nvestimentos 2.000 Reservas 1.500
mobilizado 5.500
ntangvel 500
TOTAL DO ATVO 20.000 TOTAL DO PASSVO 20.000
Reclassificando-se o balano, tem-se:
ATVO PASSVO
Caixa 100 Fornecedores 1.000
Bancos 900 Salrios a Pagar 2.000
Aplic. Financeiras 2.000 Encargos a Pagar 1.000
Ativo Flutuante 3.000 mpostos e Taxas 1.000
Passivo Operacional 5.000
Contas a Receber 3.000
Estoques 3.900 Emprstimos 2.000
Outros Valores a Rec. 100 Passivo Flutuante 2.000
Ativo Operacional 7.000
Passivo No circulante 4.000
Realizvel a Longo
Prazo
2.000 Capital 7.500
nvestimentos 2.000 Reservas 1.500
mobilizado 5.500
ntangvel 500 Passivo Permanente 13.000
@@
Ativo Permanente 10.00
0
TOTAL DO ATVO 20.00
0
TOTAL DO PASSVO 20.000
a) Clculo da necessidade de capital de giro (NCG)
NCG = AO PO
NCG = 7.000 5.000

b) Clculo do capital de giro lquido (CGL)
CGL = PP AP
CGL = 13.000 10.000
OU
CGL = AC PC
CGL = 10.000 7.000
c) Clculo do efeito tesoura (ET)
ET = CGL NCG
ET = 3.000 2.000
OU
ET = AF PF
ET = 3.000 2.000 =>
Agora com vocs!
Re&e%.a 0e Ca(!ta) 0e G!%-
O capital de giro fortemente influenciado pelas incertezas inerentes a todo tipo de
atividade empresarial. Por esse motivo, a empresa deve manter uma reserva financeira para
enfrentar os eventuais problemas que podem surgir. Quanto maior for a reserva financeira
alocada manuteno do capital de giro, menores sero as possibilidades de crises financeiras,
ou seja, menor ser o risco de a empresa deixar de honrar seus compromissos financeiros a curto
prazo, nas datas de seus vencimentos. Mais uma vez, no entanto, deve ser lembrado que
somente os ativos permanentes proporcionam a rentabilidade satisfatria para a empresa. A
rentabilidade obtida pela reserva de capital de giro aplicada no mercado financeiro no constitui a
atividade-fim das empresas no-financeiras.
@M
NC) < *.000
C)+ < 9.000
C)+ < 9.000
ET < 1.000
ET < 1.000
O administrador financeiro deve buscar, portanto, um equilbrio entre o volume necessrio
manuteno da reserva de capital de giro e o valor a ser aplicado no ativo permanente da
empresa. Deve lembrar, por fim, que a rentabilidade da empresa pode esperar por uma
recuperao de lucros, mas que o capital de giro no pode esperar. Ele prioritrio. Sem o lucro,
a empresa fica estagnada ou encolhe, porm, sem o capital de giro, ela desaparece.
Re0'*1- 0a Ne"e&&!0a0e 0e Ca(!ta) 0e G!%-
Um ciclo financeiro curto permite maior giro de caixa, que, por sua vez, implica menor
necessidade de capital de giro. O ciclo financeiro de uma empresa depende de trs fatores: prazo
de pagamento das compras, prazo de produo ou estocagem e prazo de recebimento das
vendas. Os prazos de pagamento de compras e de recebimento das vendas so determinados
pelas condies de mercado. Apenas alteraes provisrias desses prazos poderiam ser
conseguidas a partir de negociaes com fornecedores e clientes. Por esse motivo, as medidas
financeiras para encurtamento do ciclo financeiro so pouco eficazes.
Apenas o encurtamento do prazo de produo ou estocagem pode fazer mudanas
significativas e duradouras sobre o ciclo financeiro da empresa. Essas medidas, entretanto, esto
fora do escopo da rea financeira, exigindo o concurso das reas tcnicas, como de produo,
operao ou logstica para sua implementao. Diversas tcnicas podem proporcionar o
encurtamento da etapa de produo ou operao da empresa, dentre as quais se pode destacar
)ust in "ime (JT), Administrao Total da Qualidade (TQM), Supply Chain Management, Lean
Production, etc..
Dos muitos problemas ocorridos com as empresas que as obrigam a recorrer a bancos e a
outras instituies financeiras em busca de recursos para seu capital de giro, destacam-se:
m administrao da empresa em diversas reas elevando demais os custos fixos;
sazonalidade das vendas;
ciclo operacional e ciclo financeiro muito longos;
excesso de inadimplncia por parte de clientes;
emprstimos e financiamentos obtidos a custos muito elevados;
; INDICADORES DE DESEMPENHO ECONOMICO-#INANCEIRO
Prof. Euries B. Lima
*
;,6I$0!"a0-%e& 0e )!C'!0eE
Anlise de Liquidez
A liquidez de uma empresa medida pela capacidade que ela possui para satisfazer suas
obrigaes de curto prazo, nas datas dos vencimentos. A liquidez refere-se solvncia da
situao financeira global da empresa a facilidade com a qual ela pode pagar suas contas.
Os principais indicadores para anlise de liquidez so:
capital de giro lquido (CGL);
ndice de liquidez corrente (LC);
ndice de liquidez seca (LS);
participao das disponibilidades (PD);
participao de contas a receber (PCR);
participao dos estoques (PE);
Y
@S
A interpretao desses ndices pode ser feita comparando-os com os de outras empresas
do mesmo ramo, e/ou analisando sua evoluo ao longo do tempo na prpria empresa.
G$0!"e 0e L!C'!0eE C-%%e$te IILCJ
ndica a capacidade da empresa para liquidar seus compromissos financeiros de curto prazo.
Como ele estabelece a relao entre ativo circulante e passivo circulante, preferencialmente
deve ser sempre maior que 1 (um), isto , quanto maior for o ndice, mais confortvel ser a
situao financeira da empresa.
Como esse ndice considera todos os valores includos no ativo circulante, ele no faz
diferenciao sobre a qualidade dos componentes desse ativo. Em outras palavras, atribui aos
estoques a mesma liquidez de caixa, bancos e aplicaes financeiras de curto prazo, ou seja,
os estoques, em caso de necessidade, seriam prontamente transformados em dinheiro.
Tomando-se o inverso do LC da empresa, subtraindo-se o quociente resultante de 1 (um) e
multiplicando-se a diferena obtida por 100 (cem), obter-se- a percentagem pela qual o ativo
circulante pode ser diminudo, sem tornar impossvel para a empresa cobrir seu passivo
circulante.
Exemplo:
Ativo Circulante = R$ 1.360.000,00 Passivo Circulante = R$ 850.000,00
7
Ento, LC = 1.360.000,00 =>
850.000,00
Logo, [ 1 (1 / 1,6) ] X 100 =
Ou seja, a empresa poderia reduzir em at 37,5% o seu ativo circulante e ainda assim manteria
seu passivo circulante coberto pelo capital de giro.
G$0!"e 0e L!C'!0eE Se"a IILSJ
Avalia a capacidade da empresa para liquidar seus compromissos financeiros de curto prazo,
considerando seus ativos de maior liquidez, ou seja, excetuando o item Estoques.
@J
(DICE DE LIQUIDE* CORRE(TE =
A%i6o Ciru#an%e
P##ivo Circulnt!
(DICE DE LIQUIDE* $ECA =
+Ativo Circulnt! E#to,u!#-
P##ivo Circulnt!
LC
=
921=>
Como acontece com o ndice de liquidez corrente, o valor ideal desse ndice depende do setor em
que a empresa atua e de suas caractersticas operacionais. Por exemplo, uma empresa com forte
sazonalidade em suas vendas ter um ndice de liquidez seca baixo no perodo em que precisa
carregar altos volumes de estoques, sem que isso represente um sinal de ameaa para seu
quadro financeiro.
Pa%t!"!(a*1- 0a& D!&(-$!H!)!0a0e&
nd ica a representatividade das disponibilidades financeiras (caixa, bancos, aplicaes
financeiras de curto prazo) na estrutura do capital de giro. Nas empresas que recebem os valores
correspondentes s suas vendas antes do pagamento das compras, como normalmente acontece
no setor varejista, esse ndice tende a ser elevado.
Pa%t!"!(a*1- 0a& C-$ta& a Re"eHe%
Mostra a participao da carteira de duplicatas a receber da empresa sobre o total do capital
de giro. Quando muito alto, pode significar que a empresa est adotando uma poltica
agressiva de concesso de crdito comercial ou, por outro lado, que ela enfrenta problemas
de altos ndices de inadimplncia por parte dos clientes.
Pa%t!"!(a*1- 0-& E&t-C'e&
Representa o peso dos estoques em relao ao capital de giro. Um ndice elevado pode significar
excessivo investimento em estoques, o que nem sempre sinnimo de boa administrao desse
importantssimo item do capital de giro.
;,7E&t%'t'%a 0e "a(!ta)
Qual a participao de capital de terceiros financia a atividade da empresa.
8
9
10
Qual a participao de capital de capital prprio financia a atividade da empresa.
11
12
@L
PARTICIPA./O DA$ DI$PO(0ILIDADE$ =
DI#)oni1ili22!#
Ativo Circulnt!
PARTICIPA./O DA$ CO(TA$ A RECE0ER =
Cont# R!c!1!r
Ativo Circulnt!
PARTICIPA./O DO$ E$TOQUE$ =
E#to,u!#
Ativo Circulnt!
PARTICIPA./O DE CAPITAL DE
TERCEIRO$ =
PASSVO EXGVEL
PATRMNO TOTAL3
Ativo Circulnt!
PARTICIPA./O DE CAPITAL DE
PR4PRIO =
PATRMNO LQUDO
PATRMNO TOTAL3
Ativo Circulnt!
PERFL DA DVDA
@U
PER'IL DA D%IDA =
PASSVO CRCULANTE
PASSVO EXGVEL
Ativo Circulnt!
ANEXOS E APNDCES
40 PONTOS
TRABALHO EM GRUPO Anlise de dados do mercado financeiro -
Bovespa apresentao indicadores conforme roteiro.
Valor : 40 pontos
Forma de entrega:
1. Apresentao oral no ltimo dia de aula da disciplina Finanas
Corporativas
2. Im(%!m!% e e$t%eKa% para o professor a planilha com os clculos e o
material utilizado para apresentao preferencialmente o Power
point.
R-te!%- (a%a %ea)!Ea% - t%aHa)P-M
1. Verifique qual empresa o seu grupo dever analisar conforme
definido em sala.
2. Selecione o arquivo referente a em(%e&a 0- &e' K%'(- N .e%!2!C'e
- $-me 0- a%C'!.-
3. Calcule os indicadores propostos na aba"indicadores". . Estes
indicadores tambm encontram-se na apostila .
4. Com os indicadores calculados seu grupo deve analisar e
apresentar uma anlise de acordo com o ponto de vista
solicitado.Busquem informaes do mercado.
5. Ser disponibilizado em nossa aula, aproximadamente 20 minutos
para que o grupo faa uma anlise em conjunto dos valores
encontrados, o importante que o grupo leve os indicadores
calculados. Observem que so empresas que fazem parte do nosso
dia a dia, so informaes reais,
6. Aps o grupo avaliar os indicadores, a anlise dever ser
apresentada para a sala.
C-$&!0e%a*+e&M
ANLISE POSITIVA: o grupo dever considerar os indicadores como bons
- tendncia a melhorar para o ramo de atividade de acordo com os
aspectos positivos que observam no mercado- crescimento,
responsabilidade social, participao na sociedade e outros fatores que
@V
conseguem observar no cenrio desse ramo de atividade que contribuem
para que os indicadores sejam favorveis
ANLISE NEGATIVA: O grupo dever considerar os indicadores como
ruins para o ramo de atividade de acordo com os aspectos negativos que
observam no mercado- declnio do negcio, responsabilidade social,
participao na sociedade e outros fatores que conseguem observar no
cenrio desse ramo de atividade que contribuem para que os indicadores
sejam desfavorveis
Definio para pessoa Jurdica:
At!.- C!%"')a$te: direitos a receber em curto prazo dentro de um ano.
At!.- N1- C!%"')a$teM direitos a receber em um prazo superior a um ano e
bens adquiridos para atividade operacional da empresa
Pa&&!.- C!%"')a$te: dvidas a serem pagas dentro de um ano
Pa&&!.- N1- C!%"')a$teQ dvidas com vencimento / a serem pagas em um
prazo superior a um ano
Pat%!mR$!- L/C'!0- : patrimnio da empresa considera o capital que os
scios investiram mais os resultados da empresa, seja lucro ou prejuzo
Para facilitar a compreenso, veja um comparativo com a sua situao
patrimonial -
Definio para pessoa Fsica
At!.- C!%"')a$te: direitos a receber em curto prazo dentro de um ano
todo salrio que voc receber nos prximos 12 meses.
At!.- N1- C!%"')a$te: direitos a receber em um prazo superior a um ano.
Todo salrio que voc receber aps 12 meses e os bens adquiridos para
atividade operacional da empresa. Estes so os bens que voc tem para
poder viver como roupas, sapatos, imveis, mveis, computadores, veculo,
geladeira, fogo, etc.
Pa&&!.- C!%"')a$te: dvidas a serem pagas dentro de um ano. Sabe o que
voc vai ganhar dentro de um ano? Provavelmente est comprometido com
contas com vencimento dentro deste prazo como escola, financiamentos,
emprstimos, etc
Pa&&!.- N1- C!%"')a$teM dvidas com vencimento / a serem pagas em um
MI
prazo superior a um ano. A mesma descrio para o anterior.
Pat%!mR$!- L/C'!0-: patrimnio da empresa considera o capital que os
scios investiram mais os resultados da empresa, seja lucro ou prejuzo.
Aqui entra o valor que seus pais investiram em voc para voc ser quem
hoje. Com o tempo voc passa a produzir e consequentemente gerar
riqueza: salrio que pode ser suficiente para cobrir suas contas gerando
lucro ou no pode ser suficiente para cobrir suas contas prejuzo.
.
25 pontos NDVDUAL Projeo Financeira
Apresentar uma projeo financeira considerando o roteiro disponibilizado na planilha para
o e-mail da turma e no sistema acadmico. As instrues tambm sero apresentadas em
sala de aula pelo professor aps o acesso da turma ao arquivo para sanar dvidas
decorrentes da leitura do mesmo.
5isi'#ina Finan2as Cor'ora%i6as
Traba#ho In/i6i/ua#
,n%re0a 7 Z#%imo /ia /e au#a /isi'#ina Finan2as Cor'ora%i6as 7 IMPR,SSO 7 a%en2.o im'rimir somen%e 5(AS abasB
!. F#u-o /e ai-a
?. PrieGSareGSare
TemaB Pro4e2.o Finaneira
Com base nas a%i6i/a/es rea#iNa/as em sa#a" o a#uno /e6er& e#aborar uma 'ro4e2.o finaneira onsi/eran/o a %abe#a /e 6a#ores
es%abe#ei/a 'e#o 'rofessor /a /isi'#ina.)ABA ! 7 Va#ores 'or a#uno+.
ATIVIDADE
Co!&role de e?ec%-@o
#ara a%?iliABlo !o co!&role de e?ec%-@o
das a&ividades1 mar$%e com %m ? $%a!do
Ci!aliDar cada e&apa.Es&e co!&role ' se%1
!@o precisa ser e!&reE%e ao proCessor.
E!&reE%e para o proCessor some!&e as
a6as
Fl%?o de Cai?a e #riceFsacFsacre
co!Corme i&e!s 1 a G.
!. 5is%ribuir a reei%a no /eorrer /o m$s 7 6e4a o seu 6a#or na aba
O6a#ores 'or a#unoP res'ei%an/o os 'eren%uais /efini/os 'ara
reei%a = 6is%a e a 'raNo. AT,NXOB Os P,RC,NT(AIS ;ue 6o$
/e6er& onsi/erar s.o os P,RC,NT(AIS /efini/os PARA O S,(
NOM,. A %a-a /o finaniamen%o %amb<m < 3nia 'ara o seu nome.
) + rea#iNa/o ) + a rea#iNar
!.! Preenher a %abe#a /e a'oio 'ara re0is%ro /as reei%as a 6is%a e a 'raNo ) + rea#iNa/o ) + a rea#iNar
?. 5is%ribuir o 6a#or a'resen%a/o 'ara os 0as%os no /eorrer /o m$s 7
in/iar on%as omo sa#&rio" a#u0ue#" on/omFnio" ener0ia e#<%ria"
in%erne%" ma%eria# /e esri%:rio" ser6i2os %ereiriNa/os " e%. en%re
ou%ras on%as. Vo$ /e6er& /efinir ;uais on%as e ;uais 6a#ores
ser.o 'a0os 'ara as on%as /efini/as.,-em'#oBa#u0ue# L.III"II
6enimen%o /ia !I.
) + rea#iNa/o ) + a rea#iNar
@. 5efinir a /a%a /e 'a0amen%o /as om'ras res'ei%an/o o 'eren%ua#
/efini/o 'ara om'ras = 6is%a e a 'raNo.
) + rea#iNa/o ) + a rea#iNar
@.! Preenher a %abe#a /e a'oio 'ara re0is%ro /as om'ras ) + rea#iNa/o ) + a rea#iNar
M!
M. 5efinir a /a%a 'ara 'a0amen%o /a 'are#a /o finaniamen%o e
inserir o valor no fluxo de caixa onsi/eran/o o 6a#or /a 'res%a2.o
'e#a %abe#a #RICE.
) + rea#iNa/o ) + a rea#iNar
S. Ana#isar o f#u-o /e ai-a a'resen%a/o. Comen%ar omo foi o
'roesso /e e#abora2.o.
) + rea#iNa/o ) + a rea#iNar
J. Pro4e%ar o finaniamen%o u%i#iNan/o a %abe#a PRIC," SAC e
SACR,.
) + rea#iNa/o ) + a rea#iNar
J.! Ana#isar os 6a#ores enon%ra/os nas %abe#as PRIC," SAC e
SACR,.
) + rea#iNa/o ) + a rea#iNar
L. IMPRIMIR SOM,NT, ABA OF8([O 5, CAI[AP , ABA
OPRIC,GSACGSACR,P 'ara en%re0ar ao 'rofessor no 3#%imo /ia /e
au#a /a /isi'#ina.
) + rea#iNa/o ) + a rea#iNar
M?