Agosto de 2012

Ing. en Sistemas Lic. en Sistemas | Esp. Alejandro Carrizo

UNIVERSIDAD
NACIONAL DE
CHILECITO
TALLER DE FORMULACION Y
EVALUACION DE PROYECTOS DE
INVERSIN
Agosto de
2012
TALLER DE FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSIN

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DATOS CURRICULARES
Tipologa: taller
Duracin: 4 clases presenciales (dos clases por semana)
Docente Responsable: Esp. Alejandro R. Carrizo
Fecha: Primer semestre 2012
Horarios y das de clases: entre lunes y jueves de 8 a 12hs.
Carga Horaria: 16 horas presenciales
Trabajo de cierre: presentacin de un proyecto formulado y evaluado a nivel Prefactibilidad.-
FUNDAMENTOS
La problemtica principal de la ciencia econmica consiste en la adecuada asignacin de recursos
escasos entre mltiples alternativas de utilizacin de dichos recursos.
El punto de partida de la materia, lo constituye la decisin de invertir, que es la ms importante de
las decisiones de un administrador, ya que en ese acto est definiendo el futuro de la empresa, ya
que un error en la asignacin de recursos, puede deteriorar la rentabilidad de la misma e inclusive
llevarla a la quiebra.
La preparacin y evaluacin de proyectos constituye un instrumento de uso prioritario entre los
agentes econmicos que participan en cualquiera de las etapas de la asignacin de recursos para
implementar proyectos de inversin. Por ello, es necesario que los alumnos aprendan que la
bsqueda del progreso econmico y social de los pases entraa inevitablemente, el problema
fundamental de la utilizacin ms racional posible de recursos limitados, tales como fuerza de
trabajo, capacidad de gestin y de administracin, capital, divisas y recursos naturales a los fines
de alcanzar resultados econmicos ptimos. La eficiencia en las decisiones de inversin constituye
una parte fundamental del desarrollo y del logro de posiciones competitivas del pas en mercados
nacionales e internacionales.

OBJETIVOS
1. Preparar y evaluar proyectos de inversin, focalizando en los proyectos informticos.
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2. Relacionar la evaluacin de proyectos de inversin con los conocimientos adquiridos en las
distintas materias de la carrera.
3. Acentuar el sentido de la creatividad en la preparacin de proyectos.
4. Preparar y Evaluar Proyectos, a partir de una variedad de contenidos tales como anlisis
de mercado, econometra, anlisis econmicos y financieros, cuestiones de gestin y de
personal, condiciones jurdicas, entre otras.
5. Realizar los trabajos en forma grupal y motivar a los alumnos a encontrar el efecto
sinrgico y los beneficios de trabajar de manera interdisciplinaria en la bsqueda de los
datos que los conducirn a disponer de las informaciones necesarias para el cumplimiento
de sus evaluaciones y proyectos.

CONDICIONES DE CURSADO Y APROBACIN
Se requiere que los alumnos asistan como mnimo al 80 % de las clases.
El taller se aprueba con la formulacin y evaluacin de un proyecto de inversin. Este trabajo se
har en grupo de hasta 3 alumnos.
Esta ctedra adopta como escala de puntuacin de las actividades acadmicas que realicen
durante el cursado una que va de 0 a 100 puntos.
Para acreditar como aprobado se requiere alcanzar como mnimo un puntaje de 51 puntos (que
equivalen a una nota de 4 puntos en la escala del 0 al 10).
El trabajo final se enviara por correo electrnico en un plazo de hasta 10 das corridos posteriores
a la ltima clase, y una vez aprobado se entregara en formato papel, para la evaluacin definitiva.

CRITERIOS DE EVALUACIN
En primera instancia se realizar la evaluacin diagnstica a fin de detectar las caractersticas del
grupo, inters y necesidades, conocimientos previos, puntos dbiles en la formacin, nivel de
comprensin, claridad conceptual, conocimiento de idiomas y otros que se consideren necesarios
al momento de la evaluacin. Las evaluaciones sern realizadas de manera permanente durante el
cursado a travs de las evoluciones de las Evaluaciones de proyectos y de la Preparacin y
Evaluacin de un proyecto, los anlisis de casos con los correspondientes contenidos tericos y de
aplicacin que exigen los mismos. Las evaluaciones sern individuales en primera instancia y luego
grupales a los efectos de la apreciacin del sinergismo que se obtiene para una adecuada
retroalimentacin. La preparacin y evaluacin de un proyecto ser realizada grupalmente. Los
grupos de trabajo no sern mayores a 3 alumnos, cada grupo presentar oralmente el trabajo y
entregar el mismo en hojas tamao A4 y correo electrnico.
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CONTENIDOS
Los contenidos del taller son los siguientes:

CAPITULO I
INTRODUCCIN. EL PROCESO DE PREPARACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS.
ASPECTOS MACROECONMICOS
En este captulo introductorio, se analizan los aspectos relacionados con los aspectos
macroeconmicos ligados al anlisis de inversin: estudio de mercado, estudio tcnico, estudio
econmico.
Bibliografa:
1) MANKIW, Gregory N. Macroeconoma Editorial Mc Graw Hill, Buenos Aires, 1995.
2) BELZUNEGUI, B. Macroeconoma Editorial Mc Graw Hill, Mxico 1994.
3) BLANCHARD, Olivier, Macroeconoma Editorial Pretince Hall, Buenos Aires, 2000.
4) BRAUN, Miguel y LLACH, Lucas, Macroeconoma Argentina Editorial Alfaomega, Buenos
Aires, 2010
5) LARRAN B., Felipe y SACHS, Jeffrey D. Macroeconoma en la economa global Editorial
Pretince Hall, Buenos Aires, 2003.

CAPITULO II
VALOR TIEMPO DEL DINERO Y HERRAMIENTAS FINANCIERAS.
Este captulo, es necesario para nivelar los conocimientos de los alumnos referidos al uso de
herramientas financieras. El correcto uso de las herramientas analizadas en este Captulo harn
ms sencillo el posterior entendimiento de los fundamentos de la valua-cin de proyectos y
compaas.
Temas:
Valor Actual Neto (VAN), Tasa Interna de Retorno (TIR). Problemas de la TIR. Tasa Interna de
Retorno Modificada (TIRM). Herramientas Financieras.
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Bibliografa:
1) BACA URBINA, Gabriel, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Informticos, Editorial
Mc Graw Hill, Mxico 2006.
2) PARK, Chan S. Fundamentos de Ingeniera Econmica, Editorial Pearson, Mxico, 2009.
3) NAPA, Ana Mara, Introduccin al Clculo Financiero Grupo Editorial UADE, Buenos
Aires, 2008.
4) DUMRAUF, Guillermo, Finanzas Corporativas Editorial Alfaomega, Buenos Aires, 2010.
5) GARNICA HERVS y otros, Clculo financiero. Teora, ejercicios y aplicaciones Ediciones
Cooperativas, Buenos Aires, 2007.

CAPITULO III
ENTENDIMIENTO Y USO DE ESTADOS CONTABLES.
En este Captulo se busca asegurar que los alumnos conozcan la estructura y el con-tenido los
Estados Contables necesarios para realizar anlisis financieros, que sern la base para realizar
proyecciones sobre el comportamiento futuro de la empresa o proyecto.
Temas:
Estado de Situacin Patrimonial y Estados de Resultados. Componentes del balance - clasificacin
y ordenamiento. Variables stock y variables flujo. Anlisis por medio de ndices.
Bibliografa:
1) BACA URBINA, Gabriel, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Informticos, Editorial
Mc Graw Hill, Mxico 2006.
2) PARK, Chan S. Fundamentos de Ingeniera Econmica, Editorial Pearson, Mxico, 2009.
3) NAPA, Ana Mara, Introduccin al Clculo Financiero Grupo Editorial UADE, Buenos
Aires, 2008.
4) CABRERA, Mario Ral, Introduccin a la Contabilidad Editorial de la Universidad Catlica
de Crdoba, Crdoba, 2009.
5) DUMRAUF, Guillermo, Finanzas Corporativas Editorial Alfaomega, Buenos Aires, 2010.
6) GARNICA HERVS y otros, Clculo financiero. Teora, ejercicios y aplicaciones Ediciones
Cooperativas, Buenos Aires, 2007.
7) PEREZ, Jorge Orlando, Anlisis de estados contables: un enfoque de gestin Editorial de
la Universidad Catlica de Crdoba, Crdoba, 2005.

CAPITULO IV
DETERMINACIN DE FLUJOS DE FONDOS.
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Este Captulo es la base de la valuacin por Flujos de Fondos Descontados. Al finalizar esta seccin
los alumnos debern ser capaces de determinar los distintos flujos de fondos de acuerdo con los
distintos tipos de interesados y las necesidades de valuacin, as como de lograr la necesaria
distincin entre resultados econmicos y financieros.
Temas:
Flujo de Fondos Operativos. Flujo de Fondos de Capital. Flujo de Fondos para Accionistas.
Relaciones entre flujos de fondos y medidas contables.
Bibliografa:
1) BACA URBINA, Gabriel, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Informticos, Editorial
Mc Graw Hill, Mxico 2006.
2) PARK, Chan S. Fundamentos de Ingeniera Econmica, Editorial Pearson, Mxico, 2009.
3) NAPA, Ana Mara, Introduccin al Clculo Financiero Grupo Editorial UADE, Buenos
Aires, 2008.
4) DUMRAUF, Guillermo, Finanzas Corporativas Editorial Alfaomega, Buenos Aires, 2010.
5) GARNICA HERVS y otros, Clculo financiero. Teora, ejercicios y aplicaciones Ediciones
Cooperativas, Buenos Aires, 2007.

CAPITULO V
DETERMINACIN DEL COSTO DE CAPITAL DE LA EMPRESA.
A la hora de evaluar si un proyecto de inversin es viable o cul es el valor de una empresa es
necesario tener en cuenta el costo del dinero para la empresa o proyecto. En este Captulo se ver
como determinar el Costo de Capital para una empresa o proyecto de acuerdo con el riesgo que
asumen quienes invierten en la empresa (Accionistas) o la financian (Acreedores).
Temas:
Costo de la Deuda Financiera. Costo del Capital Propio. Capital Asset Pricing Model (CAPM). Costo
Promedio Ponderado del Capital (WACC), antes y despus de impuestos.
Bibliografa:
1) BACA URBINA, Gabriel, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Informticos, Editorial
Mc Graw Hill, Mxico 2006.
2) PARK, Chan S. Fundamentos de Ingeniera Econmica, Editorial Pearson, Mxico, 2009.
3) NAPA, Ana Mara, Introduccin al Clculo Financiero Grupo Editorial UADE, Buenos
Aires, 2008.
4) DUMRAUF, Guillermo, Finanzas Corporativas Editorial Alfaomega, Buenos Aires, 2010.
5) GARNICA HERVS y otros, Clculo financiero. Teora, ejercicios y aplicaciones Ediciones
Cooperativas, Buenos Aires, 2007.
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6) Valuacin de negocios: Estimacin de la tasa de actualizacin. Fornero, Ricardo,
Universidad Nacional de Cuyo. Consulta a base de datos en internet en:
http://www.ub.edu.ar/catedras/economicas/proyectos/tasa_de_actualizacion.pdf
7) El beta contable como medida de riesgo empresario, es un buensustitutu del beta de
mercado? Rotstein, Fabio. Universidad Nacional del Sur. Consulta a base de datos en
internet en: http://www.ub.edu.ar/catedras/economicas/proyectos/beta_contable.pdf
8) Las mejores prcticas en la estimacin del costo de capital. Bruner, Robert; Eades,
Kenneth; Harris, Robert; Higgins, Robert. Traduccin de Ricardo Fornero. Cuaderno de
Finanzas N 43, Sociedad Argentina de Docentes de Administracin Financiera. Consulta a
base de datos en internet en:
http://www.ub.edu.ar/catedras/economicas/proyectos/estimacion_costo_de_capital.pdf

CAPITULO VI
PROYECCIONES Y MODELIZACIN.
Para determinar el valor de una empresa o proyecto es necesario tener una nocin sobre la
capacidad de generar fondos en el futuro. Para hacerlo, es preciso realizar proyecciones sobre el
comportamiento de la empresa dentro de la industria a la que pertenece y de la economa. Se
vern diferentes mtodos para realizar proyecciones, as como tambin la utilidad de las planillas
de clculo para acotar la incertidumbre sobre futuros resultados.
Temas:
Empleo de medias aritmticas y geomtricas para la proyeccin de los estados contables.
Utilizacin de regresiones. Modelizacin en planillas de clculo, explorando diferentes variantes de
financiamiento.
Bibliografa:
1) BACA URBINA, Gabriel, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Informticos, Editorial
Mc Graw Hill, Mxico 2006.
2) PARK, Chan S. Fundamentos de Ingeniera Econmica, Editorial Pearson, Mxico, 2009.
3) NAPA, Ana Mara, Introduccin al Clculo Financiero Grupo Editorial UADE, Buenos
Aires, 2008.
4) DUMRAUF, Guillermo, Finanzas Corporativas Editorial Alfaomega, Buenos Aires, 2010.
5) GARNICA HERVS y otros, Clculo financiero. Teora, ejercicios y aplicaciones Ediciones
Cooperativas, Buenos Aires, 2007.

CAPITULO VII
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METODOLOGA EN LA EVALUACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN. VALUACIN
POR FLUJOS DE FONDOS DESCONTADOS (DCF).
Este es el Captulo central de la materia donde se conjugan los diferentes bloques aprendidos en
las clases anteriores. Durante el dictado de esta seccin se ensearn las maneras de obtener el
Valor de la Compaa y del Patrimonio Neto bajo diferentes su-puestos de proyeccin,
relacionando los distintos flujos de fondos con las diferentes tasas que dan origen a la valuacin
de la empresa y de su patrimonio neto o acciones. Tambin se compararn los valores de mercado
obtenidos con los valores de libros.
Temas:
Relacin entre flujos de fondos y tasas de descuento. Determinacin del hori-zonte de proyeccin
explcita. Clculo de Valores Terminales en caso de Liqui-dacin, Venta en marcha del negocio o
Tenencia continua (Going Concern Va-lue). Clculo del Valor de la Compaa y del Patrimonio
Neto. Relacin entre los valores de mercado y los valores libro.
Bibliografa:
1) BACA URBINA, Gabriel, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Informticos, Editorial
Mc Graw Hill, Mxico 2006.
2) PARK, Chan S. Fundamentos de Ingeniera Econmica, Editorial Pearson, Mxico, 2009.
3) NAPA, Ana Mara, Introduccin al Clculo Financiero Grupo Editorial UADE, Buenos
Aires, 2008.
4) DUMRAUF, Guillermo, Finanzas Corporativas Editorial Alfaomega, Buenos Aires, 2010.
5) GARNICA HERVS y otros, Clculo financiero. Teora, ejercicios y aplicaciones Ediciones
Cooperativas, Buenos Aires, 2007.

CAPITULO VIII
METODOLOGA EN LA EVALUACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN. VALUACIN
POR MLTIPLOS
En este Captulo se explorar la Valuacin por mtodos, sus limitaciones y ventajas. Se har
especial hincapi en los motivos que llevan a la utilizacin, de este mtodo de valuacin. Riesgo e
inflacion
Temas:
Entendimiento y uso de diferentes mtodos para la valuacin de proyectos. TIR, VAN y Periodo de
Recupero. Inflacin y riesgo
Bibliografa:
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1) BACA URBINA, Gabriel, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Informticos, Editorial
Mc Graw Hill, Mxico 2006.
2) PARK, Chan S. Fundamentos de Ingeniera Econmica, Editorial Pearson, Mxico, 2009.
3) NAPA, Ana Mara, Introduccin al Clculo Financiero Grupo Editorial UADE, Buenos
Aires, 2008.
4) DUMRAUF, Guillermo, Finanzas Corporativas Editorial Alfaomega, Buenos Aires, 2010.
5) GARNICA HERVS y otros, Clculo financiero. Teora, ejercicios y aplicaciones Ediciones
Cooperativas, Buenos Aires, 2007.
6) Introduccin a la valoracin de empresas por el mtodo de los mltiplos de compaas
comparables. Fernndez, Pablo. IESE Barcelona. Consulta a base de datos en internet en:
http://www.ub.edu.ar/catedras/economicas/proyectos/multiplos.pdf

METODOLOGA DE ENSEANZA
Estar centrada fundamentalmente en el protagonismo del alumno, integrado a grupos de trabajo
con una activa participacin a partir del desarrollo de evaluaciones y preparaciones de proyectos
de inversin que impliquen el tratamiento de casos, trabajos de campo, aplicaciones de distintos
software que posibiliten un intenso trabajo en laboratorio, incluidos los de simulacin de
escenarios diversos, desarrollo de anlisis de problemas mediante las tcnicas de campos de
fuerza, diagramas de afinidad, brainstorming, diagramas de causa-efecto y otras herramientas
estadsticas complementarias. La calidad profesional de la presentacin de los trabajos de
evaluacin y preparacin de proyectos ser una exigencia permanente.
Bibliografa:
1) MANKIW, Gregory N. Macroeconoma Editorial Mc Graw Hill, Buenos Aires, 1995.
2) BELZUNEGUI, B. Macroeconoma Editorial Mc Graw Hill, Mxico 1994.
3) BLANCHARD, Olivier, Macroeconoma Editorial Pretince Hall, Buenos Aires, 2000.
4) BRAUN, Miguel y LLACH, Lucas, Macroeconoma Argentina Editorial Alfaomega, Buenos
Aires, 2010
5) LARRAN B., Felipe y SACHS, Jeffrey D. Macroeconoma en la economa global Editorial
Pretince Hall, Buenos Aires, 2003.
6) BACA URBINA, Gabriel, Formulacin y Evaluacin de Proyectos Informticos, Editorial
Mc Graw Hill, Mxico 2006.
7) PARK, Chan S. Fundamentos de Ingeniera Econmica, Editorial Pearson, Mxico, 2009.
8) NAPA, Ana Mara, Introduccin al Clculo Financiero Grupo Editorial UADE, Buenos
Aires, 2008.
9) DUMRAUF, Guillermo, Finanzas Corporativas Editorial Alfaomega, Buenos Aires, 2010.
6) GARNICA HERVS y otros, Clculo financiero. Teora, ejercicios y aplicaciones Ediciones
Cooperativas, Buenos Aires, 2007
7) DUMRAUF, Guillermo, Finanzas Corporativas Editorial Alfaomega, Buenos Aires, 2010.
8) GARNICA HERVS y otros, Clculo financiero. Teora, ejercicios y aplicaciones Ediciones
Cooperativas, Buenos Aires, 2007.
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9) Introduccin a la valoracin de empresas por el mtodo de los mltiplos de compaas
comparables. Fernndez, Pablo. IESE Barcelona. Consulta a base de datos en internet en:
http://www.ub.edu.ar/catedras/economicas/proyectos/multiplos.pdfIntroduccin a la
valoracin de empresas por el mtodo de los mltiplos de compaas comparables.
10) PEREZ, Jorge Orlando, Anlisis de estados contables: un enfoque de gestin Editorial de
la Universidad Catlica de Crdoba, Crdoba, 2005.