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MERCADO DE CAPITALES

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Lorena Reich
lorena.reich@gmail.com

Nicolas Barale Agustin Romaniello
nbarale@utdt.edu

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MTODOS DE EVALUACIN
Participacin en Clase: 10% Casos Prcticos 20%
Fondo de Inversin: 15% Proyecto Final: 15%
Examen Final: 40%
DATOS DE CONTACTO
CLASE 1
INTRODUCCIN
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INTRODUCCIN


MERCADOS DE CAPITALES
CLASE 1


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QU ES UN ACTIVO?

- Es una posesin que tiene un valor medible (o en un intercambio).

Puede ser TANGIBLE o INTANGIBLE:

- Es TANGIBLE cuando su valor depende de su particularidad fsica.
Ejemplos: auto, edificio, lapicera.

- Es INTANGIBLE cuando no se puede ver ni tocar.
Su valor es el derecho a un beneficio futuro.
Ejemplos: patente, marca oun activo financiero.




Es un activo intangible cuyo beneficio o valor es el derecho a obtener
una cantidad de efectivo en el futuro.

Hay distintos tipos de activos financieros.
Veamos algunos ejemplos:
- Un prstamo hipotecario que Banco Galicia me da para comprarme un
departamento.
- Un bono que emite la Provincia de Chubut.
- Una accin que emite el Grupo Clarn.

Hay dos partes en cada transaccion:
- EMISOR: En el momento 0 recibe el dinero o el derecho y se compromete
a realizar un pago en el futuro.
- INVERSOR: Es la contraparte: en el momento 0 da el dinero o el derecho
y en el futuro recibir ese pago.









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CLASE 1


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QU ES UN ACTIVO FINANCIERO?


Podemos dividir los activos financieros en dos tipos bsicos:

- DEUDA (o renta fija)
- EQUITY (o renta variable o valor residual)

CUL ES LA DIFERENCIA?

INSTRUMENTO DE DEUDA: la renta del activo es fija.
(ej. El bono de la Provincia de Chubut o el prstamo bancario)

INSTRUMENTO DE EQUITY: el inversor no sabe de antemano cunto va a
recibir. El monto es VARIABLE - y depende de los ingresos de la empresa.
(ej. Acciones de Apple)


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CLASE 1


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TIPOS DE ACTIVOS FINANCIEROS











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- Promesa de devolver el dinero ms un inters.

- El principal est protegido pero el upside es
limitado.

- La pregunta que se hace el comprador es:

QU PUEDE SALIR MAL?
(y que entonces no me devuelvan lo que preste)
- Uno es dueo de parte de la empresa y
participa del upside (beneficio positivo)

- Upside y downside son ilimitados.

- La pregunta que se hace el comprador es:

QU PUEDE SALIR BIEN?

DEUDA
(Renta Fija)
EQUITY
(Renta Variable)
CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS


- Es el valor presente del cash flow futuro que espero recibir como
inversor.

- El TIPO de activo financiero (deuda o equity) determina el nivel de
certeza del pago.

-En el caso de un bono de la Provincia de Chubut con una tasa de inters
fija, sabemos, como inversores, exactamente cunto vamos a recibir.
Esto es, asumiendo que no haya default.

-En el caso de la accin Apple, lo que recibamos depender de los
ingresos de la empresa a lo largo de los aos.
Cuando calculamos el valor presente, hacemos supuestos acerca de este
valor. Pero no necesariamente se cumplir.

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CUL ES EL VALOR DE UN ACTIVO FINANCIERO?


BONO: Compro el bono de Arcos Dorados que me paga 7.5% y
vence en 2019. Hoy invierto US$100.000. Cada ao recibo
US$7.500 en concepto de intereses. Me quedo con el bono hasta
el vencimiento y en 2019 recibo de vuelta los US$100.000.

ACCIN: Termina el 1er trimestre 2012 y decido comprar la
accin de Apple a US$ 599,55. Desde ese momento hasta ahora
no paga dividendos. Llega el fin del 3er trimestre y quiero rotar el
portafolio, la vendo el 25/9/12 a US$ 673,54. Gane 12%.
Si en vez de vender, hubiese pensado que me la quera quedar
un ao entero y venda el 28/3/13 (cuando estaba en
US$442,66), hubiese perdido 26%!
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EJEMPLO


Tiene dos roles econmicos principales:

1)TRANFERENCIA DE FONDOS: permite el transpaso de alguien que
tiene un exceso de fondos a alguien que tiene un faltante.







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2) REDISTRIBUCION DEL RIESGO de la generacin de fondos.
CUL ES EL ROL DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS?
EJEMPLO


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MERCADO FINANCIERO

Es donde se realizan las transacciones
(compra y venta) de los activos financieros.

Qu es un MERCADO?
Es donde se unen compradores y vendedores para
realizar una transaccin, un intercambio de bienes y/o servicios.

Caracteristicas:

-Un Mercado NO debe necesariamente tener un lugar FSICO.
La clave es que los vendedores y compradores puedan COMUNICARSE.

- Los que administran el Mercado:
- No son necesariamente dueos de los activos que se negocian.
- Proveen un lugar fsico o plataforma electrnica para que compradores y
vendedores puedan interactuar.
- Facilitan el traspaso de INFORMACIN y la transferencia de PROPIEDAD.

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Tiene tres funciones bsicas:

1) DETERMINACIN DEL PRECIO (price discovery): la INTERACCIN
de compradores y vendedores (o emisores e inversores) determina el
PRECIO del activo, y, en consecuencia, su RETORNO.

2) LIQUIDEZ: el mercado financiero provee un mecanismo para que un
inversor venda su activo.
El mercado posibilita la compra o venta de forma rpida y a un precio
determinado.

3) REDUCCIN DE COSTOS DE TRANSACCION: reduce los costos de
BSQUEDA y los costos de INFORMACIN.
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ROLES DEL MERCADO FINANCIERO
COSTOS DE TRANSACCIN: que son?


- COSTOS DE BSQUEDA: incluye los costos EXPLCITOS, como el de
contratar a alguien que publicite la intencin del emisor de vender y sus
costos, y los IMPLCITOS, como el valor del tiempo que toma encontrar al
inversor (la contraparte de la transaccion que el emisor quiere realizar).

- COSTOS DE INFORMACIN: los asociados a conseguir la informacin
para determinar cunto tengo que pagar por el activo.

La existencia de los mercados financieros permite una dramtica
reduccin estos costos.
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1) Existe informacin certera y actualizada sobre el volumen y precio de la
transaccin.

2) Es lquido: el activo puede comprarse y venderse rpidamente a un precio
similar al de transacciones pasadas (i.e. hay una continuidad de precio), asumiendo
que no hubo nueva informacin.

3) Los precios se ajustan rpidamente a la nueva informacin: el precio actual es
justo ya que refleja toda la informacin disponible sobre el activo.

4) El mercado es profundo: hay muchos compradores y vendedores, lo que
permite determinar un buen precio.

5) Las transacciones se pueden hacer a un bajo costo.

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CARACTERSTICAS DE UN BUEN MERCADO
CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS


- PRIMARIO: cuando se emite por primera vez (es decir, la emisin
original) y el emisor vende directo al inversor.
Por ejemplo, cuando en la Provincia de Chubut emiti el bono en Junio de 2010.

Hay varias tcnicas para realizar esta venta original, y pueden diferir para
bonos o acciones.

- SECUNDARIO: Una vez que el instrumento fue emitido, el tenedor lo
puede revender en el mercado secundario a otros inversores.
Por ejemplo, yo compr un bono de Chubut y se lo vendo a Nicolas que no compro
el bono cuando se emitio pero ahora lo quiere.

Esta transaccion ya no afecta directamente al emisor del activo financiero, pero
indirectamente lo beneficia al darle liquidez y, en consecuencia, mayor acceso al
mercado de capitales en el futuro.
MERCADOS DE CAPITALES
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- BURSTIL (bolsas de comercio o exchanges): es un mercado de SUBASTA
en donde compiten compradores y vendedores.
La bolsa ms grande es la New York Stock Exchange (NYSE), donde cotizan ms de 8.000 emisiones
(US$42bn de trading diario el 22-abril-2013). Para estar listado en la bolsa, se debe cumplir con ciertos
requisitos.

- EXTRABURSTIL / Over the Counter (OTC): es un mercado
NEGOCIADO, entre comprador y vendedor, con un intermediario.
No hay un lugar centralizado de reunin, se negocia fuera del mbito burstil.
Las transacciones son realizadas por telfono o en forma electrnica.
El mercado OTC mas grande es el NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated
Quotation) con ms de 5000 acciones negociadas. El equivalente en Argentina es el MAE (Mercado Abierto
Electrnico).
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Dentro del mercado secundario, los instrumentos
se negocian en distintos tipos de mercado:

CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS







Pero tambin existen:
- Mercado TERCIARIO: cuando instrumentos financieros listados en una
bolsa se negocian en el mercado extraburstil (OTC).

-Mercado CUARTO: negociacin directa entre instituciones sin la
intervencin de un broker-dealer.
Estas transacciones no estn registradas, por lo cual es difcil saber el
volumen negociado en este mercado. Se dice que se mueven millones de
dlares por da.

MERCADOS DE CAPITALES
CLASE 1


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Primario
Secundario
Burstil
Extraburstil / OTC
Mercados
CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

En general, distinguimos a los instrumentos financieros de renta fija por su
madurez:
Hasta un ao: corto plazo
Ms de un ao: largo plazo

Del mismo modo, podemos distinguir a los mercados por la duracin de los
activos que se negocian:

- Money Market: donde se negocian los instrumentos de corto plazo.

- Mercado de Capitales (Capital Markets): donde se negocian los
instrumentos con una madurez mayor a un ao.



MERCADOS DE CAPITALES
CLASE 1


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CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

MERCADO AL CONTADO / SPOT vs. MERCADO DE DERIVADOS

En el mercado SPOT, los activos financieros se negocian y entregan
inmediatamente, en el momento.
Tambin se lo llama "cash market" o mercado fsico", ya que los precios
son fijados en cash en el momento de la transaccin y el precio es el actual
del mercado.

En cambio, en el mercado de DERIVADOS, los activos NO son entregados
en el momento y el precio tampoco es necesariamente fijado en ese
momento ni es el precio actual.
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CLASE 1


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CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Por qu se llaman DERIVADOS?

Porque su valor se basa -deriva- en el precio de otro activo.
El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente.

Por ejemplo, el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro.

Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes: acciones, ndices
burstiles, instrumentos de renta fija, tipos de inters e incluso materias
primas.



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CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Tipos de activos subyacentes:

1. Financieros
Sobre tipo de inters
Sobre acciones
Sobre divisas
Sobre bonos (activos de renta fija)
Sobre riesgo crediticio
2. No financieros
Sobre recursos bsicos / "commodities", materias primas
metales
cereales
ctricos
energa (petrleo, gas, electricidad...)
otros

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MERCADOS DE CAPITALES
CLASE 1

RESUMEN
MERCADO SPOT
Mercado de Bonos
Mercado de Acciones


Mercado Primario
Mercado Secundario
Burstil
OTC
Mercado Terciario
Cuarto Mercado
MERCADO DE DERIVADOS
Futuros / Forwards
Opciones
Swaps


Mercados Organizados
OTC

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MERCADOS DE CAPITALES
CLASE 1

CLASE
15 MINUTOS INICIALES: Discusin de temas de actualidad.LEER
EL DIARIO Y VENIR PREPARADO!!!
Vamos a ver cada uno de los temas que hoy repasamos EN
DETALLE.
COMPLEMENTAR CON CASOS PRCTICOS
VISITAS DE PERSONAS QUE TRABAJAN EN CADA UNO DE LOS
MERCADOS esto es PARTE de la materia!
VISITAS A LA BOLSA y MESA DE UN BANCO

Todo es parte de la materia Y DE LA NOTA! Participacin es CLAVE!

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