Repblica Bolivariana de Venezuela.

Universidad Central de Venezuela.

Comisin de Estudios de Postgrado.
Ctedra: oneda ! "inanzas #nternacionales #.
La Balanza de Pagos de la Repblica de Chile. La Balanza de Pagos de la Repblica de Chile.
Anlisis de las principales cuentas de la balanza de pagos de la Repblica de Chile. Anlisis de las principales cuentas de la balanza de pagos de la Repblica de Chile.
Perodo 200720!!. Perodo 200720!!.
Lic. "erreira #.$ Liz. C.%$ &!'.!(!.'')
Lic. Balestrini$ Ale*andra C.%$ &!7.!!+.)7)
Lic. P,rez L.$ -anuel. C.%$ &!).!+..+2'
Resu/en.
$%&ECE'E%&E(:
Pese a la crisis internacional ! al terrible terremoto )ue su*ri C+ile en *ebrero de
,-.-/ la econom0a de dic+o pa0s +a sido intensamente resistente. 1os analistas lo atribu!en
al slido marco de pol0ticas econmicas con*ormado por tres elementos: r2gimen de metas
de in*lacin3 tipo de cambio *le4ible ! la regla del supervit *iscal estructural. Este ltimo
atributo +a permitido acumular a+orros *iscales durante los ltimos a5os/ lo )ue se traduce
en la estabilidad )ue presenta el pa0s.
1a presente investigacin tiene como ob6eto analizar ! evaluar el estatus de la balanza de pagos de
C+ile !/ al un0sono/ mostrar las co!unturas entre las di*erentes cuentas )ue componen dic+a balanza/
as0 como las tendencias ! pro!ecciones )ue se +an producido durante el periodo de estudio 7,--8 9
,-..:/ ! su repercusin en la dinmica econmica del pa0s. Para cumplir con este ob6etivo/ se +ar
uso de una correlacin de datos estad0sticos de la cuenta corriente/ de capital/ *inanciera ! de errores
! omisin generados a trav2s del sistema de estad0sticas o*iciales del Banco Central de C+ile 7BCC+:
entre los a5os ,--8 ; ,-.. ! otras instituciones del rea *inanciera mundial. 1a primera seccin del
traba6o de investigacin/ brinda un marco estad0stico de los antecedentes ! la cuenta corriente/ a partir
de las cuales se dar luz sobre el estatus del pa0s 7C+ile: en la es*era de intercambios de bienes !
servicios. 1a segunda seccin/ o*rece un anlisis del desenvolvimiento de las cuentas de capital !
*inanciera/ atendiendo a conceptos como inversin directa/ inversin de cartera/ reservas
internacionales/ entre otros.
En la ltima seccin/ se ane4arn los cuadros estad0sticos re*erenciales ! la bibliogra*0a consultada.
En el a5o ,--</ a causa de la ca0da en los precios de las materias primas ! los
alimentos/ la in*lacin media se situ en el ./=> ! la de *in de per0odo en el 9..?>/
registrndose as0 la primera de*lacin en 8? a5os.
En enero de ,-.-/ el #nstituto %acional de Estad0sticas de C+ile ;#%E9 cambi la
medicin del #PC incorporando dos modi*icaciones. Por un lado se cambi el a5o base/
pasando de diciembre del ,--@A.-- al promedio de ,--<A.-- ! por otro lado/ se modi*ic
la cobertura geogr*ica a nivel nacional. El nuevo #PC tambi2n incorpora cambios en los
productos )ue constitu!en la canasta ! en sus ponderaciones. Con esta nueva medicin/ el
#PC de ,-.- alcanz el B>. Para el a5o ,-../ la autoridad monetaria +a elevado de B/B> a
?/B> sus pro!ecciones del #PC. El ma!or riesgo )ue 6usti*ica gran parte de esta variacin/
es la preocupacin por el precio de los combustibles/ concretamente el petrleo ! su
impacto a nivel nacional.
Anlisis de la Cuenta corriente de Chile. Perodo 2007-2011
(egn las ci*ras )ue se presentan en el Cuadro %C./ podemos observar )ue los
componentes del intercambio se movieron positivamente en ambas v0as/ durante el per0odo
,-.-9,-... 1as e4portaciones totales de C+ile al mundo al cierre del a5o ,-.. subieron un
.?/@>/ para terminar en U(D <B.@.@ millones de dlares3 mientras las importaciones
crecieron ,-/<> llegando a U(D @E.??, millones de dlares en los doce meses. El
crecimiento de la demanda dom2stica +a contribuido en el crecimiento de las
importaciones/ conduciendo a una disminucin del e4ceso de cuenta corriente a pesar de los
t2rminos *avorables del comercio.
$un cuando la balanza comercial alcanz en ,-.. un supervit de U(D@.B8=
millones/ presenta un B@> de disminucin comparado con el a5o precedente/ en el cual la
balanza alcanz la ci*ra de U(D.B.E.<. El (upervit de balanza comercial es el resultado de
ma!ores precios de e4portaciones.
1a renta mantuvo saldo negativo/ cu!o componente principal *ue la renta
proveniente de inversin directa.
Por su parte/ la cuenta corriente de la balanza de pagos registr un d2*icit de
U(DB.,,- millones respecto al a5o anterior/ e4plicado por menores trans*erencias
corrientes/ asociadas *undamentalmente con el descenso en los impuestos por remesas de
utilidades de inversiones e4tran6eras ! los derec+os devengados por concepto de
indemnizaciones de seguros/ producto del terremoto de *ebrero ,-.-.
Anlisis de la cuenta capital y financiera de Chile. Perodo 2007-2011
Entre el ltimo trimestre del a5o ,--8 ! el primero del a5o ,--@/ se observa un
repunte signi*icativo en los *lu6os de inversin e4tran6era/ tanto c+ilena en el mundo/ como
e4tran6era en C+ile/ debido a un ciclo de aceleracin generalizada de la econom0a c+ilena/ !
las abundantes utilidades reinvertidas de las empresas e4tran6eras radicadas a largo plazo/
especialmente pertenecientes al sector minero/ lo cual *ue causa ! e*ecto de un ma!or
dinamismo de la econom0a 7incentivo al consumo: por la e4pansin crediticia ! el
a*ianzamiento de las condiciones laborales.
%o obstante/ este repunte no tardar0a en caer abruptamente en slo un trimestre/
debido a elementos e4ternos 7crisis *inanciera internacional/ aumento del precio mundial de
la energ0a ! los alimentos: e internos 7se)u0a ! una situacin de escasez energ2tica interna:.
Es as0 como/ a partir del a5o ,--< se genera un crecimiento en la cuenta de inversin de
cartera con un total de egresos de D...@@E millones/ generando un saldo negativo en cuenta
*inanciera al *inal del periodo 7Ver Fr*ico %G .:.
En el a5o ,--</ el ingreso ! salida de divisas por #E' se mantuvo estable/ mu! a
pesar de la crisis internacional )ue se transmiti por v0nculos comerciales ! *inancieros/
dada la apertura de este pa0s a los capitales e4ternos. El P#B real su*re una desaceleracin
pronunciada/ persiste la debilidad de la demanda interna/ por lo )ue los precios re*le6an una
ca0da en t2rminos generales.
(in embargo/ la respuesta de las autoridades a la crisis de respaldo a la li)uidez
contribu! a mantener la estabilidad *inanciera/ tomando como elementos de *lu6o de
inversin/ la inversin de cartera en el e4terior/ )ue ascendi a un saldo de U(D.B.@<B
millones segn ci*ras o*iciales/ de las cuales U(D .8..<< millones corresponden a *ondos
de pensin.
Por otra parte/ desde comienzos de ,--</ el Banco Central de C+ile recort la tasa
de inter2s a un m0nimo +istrico ! anunci un programa de est0mulo e)uivalente a ,/<> del
P#B/ )ue se *undament en un aumento de la inversin pblica/ recortes impositivos
transitorios ! subsidios ! trans*erencias directas a +ogares de ba6o ingreso/ lo )ue mantuvo
positiva la percepcin de riesgo de la econom0a.
Con respecto a las reservas internacionales en este periodo/ se observa un aumento
en el orden de los U(D ..=?@ millones lo )ue representa una variacin de U(D 9?.8<=
millones/ con respecto al a5o anterior/ debido al impacto de la crisis *inanciera mundial.
$ inicios del a5o ,-.-/ se reporta una ca0da en los *lu6os de inversin/ debido al
impacto del terremoto ! los e*ectos de ralentizacin de la crisis *inanciera internacional.
1as autoridades se abocaron a e6ecutar un plan para *inanciar la reconstruccin/ en el )ue se
inclu!eron reasignaciones presupuestales/ uso de a+orro en el e4terior/ endeudamiento/
alzas ! e4enciones de impuestos.
$s0 mismo/ en lo re*erente a las cuentas de inversin en cartera e instrumentos
*inancieros derivados se puede mencionar/ )ue las inversiones en cartera alcanzaron un
monto de U(D .=.E-B millones incidiendo en este resultado *undamentalmente los *ondos
de pensiones/ empresas ! el gobierno general. #gualmente/ en lo concerniente a
instrumentos *inancieros derivados los resultados arro6ados durante el periodo ,-.-/
re*le6an un saldo negativo de U(D <<, millones/ *undamentados principalmente al pago de
compensaciones de empresas en derivados de productos bsicos.
En otro orden de ideas/ las reservas internacionales durante este a5o registraron
egresos por el orden de U(DB.-,? millones/ segn ci*ras del ente emisor/ debido a procesos
de li)uidacin de contratos en divisas.
$ partir del a5o ,-../ crecieron los *lu6os de inversin e4tran6era directa en C+ile.
1os ingresos netos de inversin directa en C+ile totalizaron U(DE-8- millones en el primer
trimestre de ,-../ U(D,.@8? millones ms )ue en el trimestre anterior. Este resultado
estuvo marcado por el incremento de la reinversin de utilidades del per0odo/ especialmente
en el sector minero/ a lo )ue se sum la ad)uisicin de empresas locales por parte de
inversionistas e4tran6eros.
En t2rminos generales/ ! +aciendo re*erencia al saldo total de la balanza de pagos en
el periodo de estudio/ podemos decir )ue esta +a venido en recuperacin de un periodo
negativo durante el a5o ,--8 vi2ndose a*ectada por el *enmeno de la crisis *inanciera
mundial ! el terremoto en los a5os intermedios 7,--@ 9 ,--<: ! un repunte sustancial en el
a5o ,-../ producto del creciente *lu6o de inversin e4tran6era ! el reposicionamiento del
sector del cobre.
REFEREC!A" #!#$!%&R'F!CA".
P(inas )e*.
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Cuadro , 1
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Fuente: Banco Central de Chile. Elaboracin propia.
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Fuente: Banco Central de Chile. Elaboracin propia.
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Fuente: Banco Central de Chile. Elaboracin propia.
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Fuente: Banco Central de Chile. Elaboracin propia.
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Fuente: Banco Central de Chile. Elaboracin propia.
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Fuente: Banco Central de Chile. Elaboracin propia.
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Fuente: Banco Central de Chile. Elaboracin propia.