Activo financiero

Es un ttulo o simplemente una anotacin contable, por el

que el comprador del ttulo adquiere el derecho a recibir un
ingreso futuro de parte del vendedor.
Partes de un BONO
Tipo de inters: Es el porcentaje del valor nominal que se recibir de forma
peridica hasta el vencimiento del bono.
Cupn: Inters que se paga en funcin a la tasa establecida.
Vencimiento: Muestra el vencimiento de un bono; es decir, la fecha en la que el
emisor debe reponer el crdito por completo.
Valor Nominal: Es el importe del dinero que ser devuelto por el deudor. Llamado
tambin Principal.
Moneda: Los bonos pueden ser expresados en cualquier moneda.
Instrumento de deuda a largo plazo que promete pagar al acreedor una serie de
pagos peridicos de intereses adems de devolver el capital a su vencimiento
Bono
S E S I O N 9
Clasificacin de
Bonos
BONOS
Segn al emisor
Segn la
estructura
Segn el tipo de
cupn
Bonos estructurados
Bonos indexados a la inflac.
Bonos con tasa flotante
Clasificacin de Bonos
Segn al
emisor
Clasificacin de
Bonos
Bonos estructurados.- Son Bonos ligados a activos con una rentabilidad
variable
Bonos indexados a la inflacin.- Bonos en donde se contempla los
efectos de la inflacin en la economa.
Bonos con tasa flotante.- Son aquellos en donde el cupn de inters es
pactado en funcin de 1 ms tipos de tasas de inters de referencia.
Valorizacin de bonos
Se descuentan los futuros flujos de los intereses por cupn ms
el valor nominal a devolver a la redencin del mismo.
Donde:
VP= Precio del bono
Cupn = (VN * Tasa cupn)
k = Tasa de inters
VN= Valor nominal de bono
n = Tiempo
Aplicacin
Un bono se emite a la par con valor nominal de $10,000 paga
una tasa cupn de inters del 8% anual con vencimiento a 10
aos, la tasa de inters de mercado es 8%. Cul es el valor del
bono hoy?
Aplicacin
La empresa Edelnor S.A.A. ha emitido bonos por S/50,000,000, de un
valor nominal de S/.1,000, que se redime dentro de cinco aos y
ofrece una tasa de inters por cupn del 10%. Alternativas de similar
riesgo en el mercado estn ofreciendo una rentabilidad de 10.5%.
Cul es el precio del bono hoy?
Si el da de hoy se cotiza en S/.1,068 Cul es el rendimiento de
dicho activo financiero?
VP = S/.981.29
i= 8.84%
Aplicacin
Gloria S.A.A. ha emitido bonos por US$80,000,000, de un valor
nominal de US$1,000, que se redime dentro de cinco aos y ofrece
una tasa de inters por cupn del 6.5% anual .
a) Si alternativas de similar riesgo en el mercado estn ofreciendo una
rentabilidad de 6.5%. Cul es el precio del bono hoy?
b) Asuma que ha transcurrido un ao y alternativas de similar riesgo en
el mercado siguen ofreciendo una rentabilidad de 6.5%. Cul sera el
precio del bono?
c) El bono se cotiza al 101.456% de su valor nominal (US$1,014.56), el
inters por cupn es 6.5% y le falta tres aos para su redencin. Cul
es la rentabilidad del bono hoy?
Aplicacin
Se desea saber el precio de un bono cupn cero que vence dentro de
tres aos; tiene un valor nominal de US$1,000 y la tasa de rendimiento
es 10%.
El 1 de junio del 2012 se emitir un bono con valor nominal de S/.
1,000 con una tasa cupn de 8% nominal anual a pagar
semestralmente. El plazo es por cinco aos. Si Ud. estima que las tasa
de rendimiento en la fecha de emisin para bonos con calificaciones
similares sern de 7% anual. Cul ser el precio del bono el 1 de
junio de 2012?
Aplicacin
La empresa ANTAMINA S.A.A. ha emitido bonos por S/.10,000,000,
de un valor nominal de S/.5,000, que se redime dentro de 6 aos y
ofrece una tasa de inters por cupn del 10%. Alternativas de similar
riesgo en el mercado estn ofreciendo una rentabilidad de 10.5%.
Cul es el precio del bono hoy?
Si el da de hoy se cotiza en S/.5,100 Cul es el rendimiento de
dicho activo financiero?
Maximizar el rendimiento esperado sobre sus activos y minimizar el riesgo
Esto implica que exista un conjunto de carteras que maximice el rendimiento esperado dado el riesgo
asumido o bien minimizan el riesgo para un rendimiento esperado determinado: son las carteras
eficientes.
CAPM requiere que exista equilibrio en el mercado (que los precios de todos los activos deben
establecerse de modo que oferta de todos ellos sea igual a la demanda por sostenerlos) y carteras
eficientes
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
La rentabilidad est ligada slo al riesgo de mercado del activo financiero.
Se basa en el principio de la diversificacin.
S E S I O N 10
Tasa de inters libre de riesgo
Rendimiento requerido de un activo libre de riesgo
Tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos
Coeficiente beta
- Medida del riesgo del mercado.
- Mide el grado en que los rendimientos de una accin se desplaza junto con el
mercado
Coeficiente beta
ndice que mide el riesgo de mercado del activo financiero, pudiendo alcanzar un rango
de valores que va desde 0 a ms de uno.
Si el mercado sube
10% y el
coeficiente beta de
la accin es 1.5, la
accin sube 15%
Rentabilidad del mercado
Tasa de rentabilidad de una cartera formada por toda las acciones
Prima de riesgo
Rendimiento adicional sobre la tasa libre de riesgo necesario para compensar a los
inversionistas por no invertir en una tasa libre de riesgo
Aplicaciones
Considerando los supuestos del modelo CAPM y los siguientes
datos, la tasa de retorno esperada del mercado 11%, la tasa libre de
riesgo 6% y la tasa de retorno requerida de la accin CARSON
16%.Cul es el coeficiente beta?
El rendimiento de los T-Bills es de 6% y la empresa BELL estima una
tasa de retorno para el prximo ao de 18%. Si la beta es 2.Cul es
la tasa de retorno del mercado que se espera para el prximo ao?
Asuma que la tasa libre de riesgo es 4.58% la tasa de retorno
requerida en el mercado es 12%, y la accin de la empresa
Facebook tiene un coeficiente beta de 1.5.Cul es la tasa requerida
para la accin de la empresa?. Si la tasa libre de riesgo disminuye
a 3.8%, cul es la nueva tasa requerida?
Pepe tiene S/.10,000 para invertir en un restaurant, l es un
estudiante de VII de administracin y ha generado un flujo de caja
para su inversin que le arroja flujos de caja que ascienden a
S/.1,500 para un horizonte de 4 aos. El beta del sector es 1.4, la
Tasa libre de riesgo 4.1% y la prima de mercado asciende a 6.8%.
Determine el costo de capital (COK) y establezca si es viable o no
invertir en dicho restaurant.
Una pareja de esposos decide invertir USD 470,000 en comprar una
nueva mquina que le permitir ahorrar gastos operativos. La
gerencia de finanzas ha proyectado un flujo de caja arrojando flujos
futuros de USD 90,000 para un horizonte de 5 aos. La pareja de
esposos tiene una empresa industrial que confecciona polos y el
beta del sector es 0.9, la Tasa libre de riesgo es 3.3% y la prima de
mercado es 1.5%. Determine el costo de capital (COK) y analice si
es conveniente o no adquirir la nueva maquinaria.
Factoring
Operacin mediante la cual una empresa del Sistema Financiero denominada Factor
adquiere a ttulo oneroso, de un ente llamado Cliente instrumentos de contenido
crediticio asumiendo el riesgo de no pago.
Ley N26702 del 09.121996 - Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros Y Orgnica de la SBS.
Resolucin SBS N 1021-98 del 03-10-1998 Reglamento del
Factoring, Descuento y Empresas de Factoring.
Decreto de Urgencia N 049-2010 del 22-06-2010 Medidas
extraordinarias para la promocin del financiamiento de MYPES
Base legal
Tomando en cuenta la disponibilidad financiera
1.- Factoring sin Recurso o Financiacin
2.- Factoring con Recurso o Financiacin
Segn el destino de las ventas
1.- Nacional
2.- Internacional o de Exportacin
Otras modalidades
1.- Pago a la fecha de vencimiento
2.- Adelanto total de los documentos crediticios
3.- Adelanto en lnea de los documentos crediticios
S E S I O N 11
La empresa Inka SAC (Deudor) solicita el servicios de Factoring a un
factor para pagar facturas de sus proveedores a la fecha de su
vencimiento. No obstante, una de las empresas proveedoras
(Cliente) decide adelantar una de las diez facturas que tiene por
cobrar de la firma. Por lo cual la entidad le ofrece la modalidad de
adelanto en Lnea.
Factura S/. 5,000
Fecha de adelanto 30.09.11
Fecha de vencimiento 10.12.11
TEA 20%
Aplicacin
Leasing
Contrato mercantil de arrendamiento, mediante el cual el arrendador confiere al arrendatario el
derecho de uso y la posesin de bienes muebles o inmuebles a cambio de un pago peridico,
existiendo adems la opcin de compra.
D.L N 299 del 29-07-1984 - Ley de Arrendamiento
Financiero.
D.S. N 599-84-EFC del 30-12-1984 Reglamento del
la Ley de Arrendamiento Financiero.
Base legal
Empresas que utilizan tecnologa muy cambiantes.
Empresas que necesitan recuperar liquidez, Leaseback.
Las cuotas se encuentran gravadas con el IGV.
Depreciacin acelerada.
Ventajas y Limitaciones
Equipos de segunda mano, por las dificultades de establecer el precio de mercado.
Equipos muy especializados que sean de difcil venta posterior.
Clasificacin
Leasing Financiero
Leasing operativo
Lease back
La empresa de transportes Federico Villareal S.A desea obtener un
bus con el fin de cubrir la demanda , motivo por el cual decide
contratar un arrendamiento financiero con el Banco con una cuota
inicial de 20%.
El Bus Marca Volvo Ao 2010 Valor de compra US$ 142,194.92 IGV
US$ 25,595.08 Precio de venta US$ 167,790. Seguro contra todo
riesgo US$ 14,974 y Gastos Notariales US$ 1,000.
El nmero de cuota mensuales fijas asciende a 36. Tasa de inters
11.40% TEA. La opcin de compra es del 1.20% del precio de bien a
financiar.
Calcular la cuota a pagar, elabore el calendario de pago y el valor de la
opcin de compra
Aplicacin
Portafolio
Conjunto de activos que suelen poseer diferentes
rendimientos y riesgos.
Teora del Portafolio
Tarea que consiste en la formacin de un portafolio
ptimo de activos financieros que maximiza el rendimiento
a un nivel de riesgo determinado o minimiza el riesgo a un
nivel de rendimiento especfico.
S E S I O N 12
Portafolio de dos activos
Combinacin de un activo riesgoso y un activo libre de
riesgo.
Cartera posibles (CAL) Representa la ubicacin, en cuanto al
retorno esperado y riesgo de los portafolios que se puede formar
combinando el activo riesgoso y libre de riesgo.
Es la lnea de distribucin de capital
P = Portafolio
riesgoso
0%
5%
10%
15%
20%
0% 10% 20% 30%
Portafolio de dos activos
Lnea de mercado de capitales
P = Portafolio
riesgoso
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
Prima de riesgo 10%
Portafolio de dos activos
Combinacin de dos activos riesgosos.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
A
B
Portafolio de dos activos
Portafolio de dos activos riesgosos.
Portafolio de dos activos
Portafolio riesgoso ptimo
Portafolio riesgoso ptimo y cartera
completa
Cartera total ptima
Teorema de la separacin
Las decisiones de inversin estn separadas de las de financiamiento.
Riesgo Diversificable
Riesgo No Diversificable
Covarianza de 2
Activos
S E S I O N 13
Covarianza de 2 Activos
Coeficiente de Correlacin
Riesgo de portafolio de 2 Activos
Riesgo de portafolio de 3 Activos
Aplicacin 1
Aplicacin 2
Rendimiento esperado de un portafolio
Representa el promedio ponderado de los rendimientos de los activos que integra el portafolio.
Activo
%
Portafolio
Rendimiento
esperado
Desv.
estndar
A 20% 21% 40
B 80% 15% 20
Rendimiento esperado y riesgo
Correlacin negativa perfecta
Correlacin positiva perfecta.- La desviacin
estndar del portafolio es igual al promedio
ponderado de las desviaciones estndar de los
activos. Se representa por una funcin lineal.
Beta de un portafolio
Indican el grado de sensibilidad del rendimiento del portafolio a
los cambios del rendimiento del mercado.
S E S I O N 14
Aplicacin
Supongamos que la rentabilidad media del mercado es el 11% y que
la volatilidad (desviacin estndar) es el 10%, mientras que el
rendimiento sin riesgo es el 5%. Consideremos dos acciones, A y B,
caracterizadas del siguiente modo:
Corr con el merc. Desv. estndar
A 0.2 0.4
B 0.5 0.3

1. Calcular la beta de la cartera P formada con la misma proporcin
de cada una de las dos, P = ( A, B) = (0,5; 0,5)
2. Calcular los rendimientos requeridos por el mercado para los
activos A y B y para la cartera P = ( A, B)= (0,5; 0,5)