Finanzas Industriales

Profesor: Oscar Miranda

Sesin 1
Finanzas y Empresas : Concepto
Campos de aplicacin en finanzas
Objetivos de la empresa y del gerente financiero
Finanzas Empresariales
Estructura y Control de la empresa
2
Finanzas: Concepto
Es una disciplina, relacionada a la economa y contabilidad, que se
define como el arte y ciencia de administrar recursos ( dinero).
3
Campos de aplicacin
4
Finanzas
Gestin de
Excedentes
( Inversiones)
Gestin de
Riesgo
Finanzas
Corporativas
(Administrativas)
http://www.youtube.com/watch?v=aUQr2c53NhY&hd=1
http://www.youtube.com/watch?v=m-
95i0dOKFA&feature=related&hd=1
Indice General de la bolsa de valores de Lima
5
Empresas: Concepto
Enfoque legal:
Asociacin de individuos inscritos y regulados por un sistema legal
que le permite brindar servicios o bienes a la sociedad.
Enfoque econmico:
Es vehculo estructurado para levantar capital de inversionistas para
generar ingresos gracias a la adquisicin de activos productivos.
6
Objetivos de la empresa
Respuesta tradicional:
Maximizar la riqueza de los accionistas ( patrimonio de los dueos de la
empresa).
Utilizando otro punto de vista:
Maximizar el valor agregado que pueden generar los recursos
otorgados a la empresa.
7
Objetivos de la empresa
Resumiendo.
Maximizar la riqueza de los accionistas (participacin de los accionistas)
continuamente buscando oportunidades de inversin que agreguen
valor e incrementen el valor de los activos existentes.
8
Flujo de dinero en una empresa
9
Empresa
Activos
Productivos
Inversionistas
Deuda
Patrimonio
Capital
Ingresos
Retorno
especifico
Retorno
Variable
Objetivos de gerente financiero
Presuncin Tradicional :
Maximizar el valor de la participacin de los accionistas (riqueza de los
accionistas) tomado acciones apropiadas para lograr este fin.
El gerente acta como un agente del accionista.
10
Riqueza Corporativa vs. Riqueza de Accionistas
11
El valor de la empresa
podemos representarla como
un pastel
Si el objetivo del gerente es
incrementar la riqueza de la
corporacin, la forma en
cmo estructura el capital de
la empresa no importara
Sin embargo su decisin afecta la riqueza de los
accionistas.
50%
Deuda
50%
Capital
25%
Deuda
75%
Capital
70%
Deuda
30%
Capital
Objetivos de gerente financiero
No siempre estn alineados con los objerivos de los accionistas.
Los gerentes encuentran valor en ciertos tipos de gastos : carros de la empresa, ubicacin
de la oficina, mobiliario utilizado, etc. (Segn Oliver Williamson en su estudio Managerial Discretion and Business
Behavior (1953)).
La motivacin esta en:
Sobrevivencia
Independencia y Autosuficiencia (Segn Gordon Donaldson en su libro: Managing Corporate Wealth: The Operation of a
Comprehensive Financial Goals System (1984)).
12
Incrementando la Riqueza Corportiva
Ejemplo:
Si la empresa el Trompito tiene un costo ponderado de capital
(WACC) igual a 14%. Cul sera el valor de la empresa si se
considera tan slo un horizonte de inversin de 3 aos?
Cmo variara la respuesta si el costo ponderado de capital se
incrementa a 25%
14
Objetivos de gerente financiero
Max. Utilidades = Max. Riqueza ?
Estado de Ganancias y Perdidas al 31/12/ 2009 " El Trompito "
%
Total de Ventas 2350
(Costo de Ventas) 980 42%
Utilidad Bruta 1370
(Gasto de Ventas y Administracin) 400 17%
(Depreciacion) 90 4%
Utilidad Operativa 880 37%
Otros Ingresos 0
EBIT 8800 37%
Intereses 80 3%
Utilidad Antes de Impuestos 800 34%
Impuestos (30%) 240 10%
Utilidad Neta 560 24%
Utilidad Retenida ( 70%) 364
Dividendos Pagados 196
15
Balance Comparativo 2008 y 2009 :
El Trompito
Deuda y
Activos 2009 2008 Patrimonio 2009 2008
Activos corrientes: Deuda corriente:
Caja $140 $107 Facturas por pagar $213 $197
Facturas por cobrar 294 270 Letras por pagar 50 53
Inventarios 269 280 Otros gastos de corto plazo 223 205
Otros 58 50 Total de deuda corriente $486 $455
Total activo corriente $761 $707
Deuda Largo Plazo:
Activos Fijos Impuestos Diferidos $117 $104
Infraestructura, tierras y equipos $1,423 $1,274 Deuda largo plazo 471 458
Depreciacion acumulada -550 -460 Total Deuda Largo plazo $588 $562
Infraestructura, tierras y equipos neto 873 814
Intangible s y otros 245 221 Patrimonio
Total activos fijos $1,118 $1,035 Acciones Preferentes $39 $39
Acciones Comunes 55 32
Capital 347 327
Utilidades retenidas 364 327
Total Patrimonio
$805 $725
Total activos $1,879 $1,742 Total Patrimonio y Deuda $1,879 $1,742
Entonces: qu habilidades debera tener un gerente
financiero?
Estratega
Buen Comunicador
Previsor de riesgos
Apetito de inversionista
Bien Informado
16
Fuentes de Informacin
Diarios ( Gestin, El Comercio; New York Times, etc)
Revistas ( America Economa, Business, Times, etc)
Paginas web de empresas relacionadas al sector financiero (BVL,
Invertia, Conasev, SBS, BCR, Bloomberg, CNBC)
Qu son las Finanzas Empresariales ( Finanzas Corporativas)
Las finanzas empresariales estn relacionadas a las actividades
que nos ayuden a responder tres preguntas:
1. Cules son las inversiones de largo plazo que la empresa debera
hacer?
2. Cmo la empresa podra levantar el capital para las inversiones
requeridas?
3. Cunto flujo de caja a corto plazo la empresa necesita para pagar sus
cuentas?
18
Utilizando un Balance Modelo
19
Activos
Corrientes
Activos Fijos
1 Tangibles
2 Intangibles
Patrimonio
Deuda
Corriente
Deuda a
Largo Plazo
Qu
Inversiones a
Largo Plazo
la empresa
debera
hacer?
Decisin sobre el presupuesto de capital
Cmo la empresa
levantar el
dinero para las
inversiones
requeridas?
Decisin sobre la estructura de Capital
Activos
Corrientes
Activos Fijos
1 Tangibles
2 Intangibles
Patrimonio
Deuda
Corriente
Deuda a
Largo Plazo
Utilizando un Balance Modelo
20
Cunto dinero a
corto plazo la
empresa necesita
para pagar sus
cuentas?
Decisin sobre la Inversin de Capital de Trabajo
Capital de
Trabajo
Neto
Patrimonio
Deuda
Corriente
Activos
Corrientes
Activos Fijos
1 Tangibles
2 Intangibles
Deuda a
Largo Plazo
Utilizando un Balance Modelo
21
Estructura Organizacional Ideal en una
Corporacin
22
Presidente
(CEO)
Directorio
Vice Presidente de Finanzas
(CFO)
Tesorero
Controller
Separacin de propiedad y control
23
Directorio
Gerencia
Activos
Deuda
Patrimonio
A
c
c
i
o
n
i
s
t
a
s
A
c
r
e
e
d
o
r
e
s
Mercados Financieros
Mercado primario
Cuando la empresa emite instrumentos financieros el flujo de caja ingresa a
la empresa.
Una empresa estructuradora esta involucrada (Banco)
Mercado Secundario
Involucra la venta de instrumentos financieros usados de un inversionista a
otro.
Los instrumentos financieros pueden ser comercializados en el mercado de
capitales o fuera de mesa (OTC).
24
Mercados Financieros
25
Empresas
Inversionistas
Mercado
Secundario
Dinero
Inst. Finan.
Luz Juan
Acciones y
Bonos
Dinero
Mercado
Primario
SISTEMA FINANCIERO NACIONAL*
SISTEMA FINANCIERO
NACIONAL
INTERMEDIACION
DIRECTA
INTERMEDIACION
INDIRECTA
MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO
BURSATIL
NO BURSATIL
SISTEMA BANCARIIO SISTEMA NO BANCARIO
BCRP
BANCO DE LA NACION
BANCA MULTIPLE
COOPERATIVAS DE
AHORRO Y CREDITO
CAJAS RURALES
CIAS. DE SEGUROS
COFIDE
FINANCIERAS
EDPYMES
CAJAS MUNICIPALES
EMPRESAS DE
ARRENDAMIENTO
FINANCIERO
SBS CONASEV
SEGN EL BCR
FUENTE: INTRODUCCION A LA BANCA - DAVID AMBROSINI