UNIVERSIDAD TECNOLOGICA

INDOAMERICA


FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
Y ECONOMICAS

ESCUELA DE ADMINISTRACION DE
EMPRESAS Y NEGOCIOS

TEMA
ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO Y EL
FORTALECIMIENTO DEL PATRIMONIO DE LAS
ESTRUCTURAS FINANCIERAS DEL SECTOR DE LA
ECONOMIA POPULAR Y SOLIDARIA, AFILIADAS A LA
UNICORT

Trabajo de investigacin para la obtencin del Ttulo de
Ingeniero en Administracin de Empresas y Negocios

AUTOR:

Villegas Guerrero Silvia Eloisa

DIRECTOR

Ing. Jacqueline Peaherrera

AMBATO ECUADOR

2012
2



CAPTULO I

EL PROBLEMA
Tema de Investigacin
Estrategias de financiamiento y el Fortalecimiento del Patrimonio de las
Estructuras Financieras del Sector de la Economa Popular y Solidaria, afiliadas a
la UNICORT.
Lnea de Investigacin
Partiendo del hecho que el presente estudio de investigacin planteado se
encuentra en el campo financiero en donde se pretende incrementar la
productividad a travs del anlisis de los factores que condicionan su desarrollo en
la regin, con herramientas de administracin moderna a travs de procesos de
calidad que hacen que las empresas sobrevivan, permanezcan o crezcan en los
distintos tipos de mercado, y en vista que el centro de la investigacin ser
estrategias de financiamiento y el fortalecimiento del patrimonio de las
Estructuras Financieras del Sector de la Economa Popular y Solidaria, el presente
tema de investigacin, se encuentra en la lnea de la Empresarialidad y
Productividad, cuyo objetivo se orienta al estudio de la capacidad de
emprendimiento.
Planteamiento del Problema
Contextualizacin

Macro contextualizacin
Segn la Red Nacional de Financieras Populares y Solidarias del Ecuador
(RENAFITSE) antes del ao 1997, la pobreza del sector campesino e indgena de
3

Tungurahua hizo que se unieran muchas personas y luego muchas organizaciones
que terminaron por formar la Unin de Cooperativas Rurales de Tungurahua
UNICORT.
En el ao 1997, el Fondo Ecuatoriano PopulorumProgressio (FEPP) y su Regional
en la ciudad de Riobamba, a travs del proyecto de desarrollo agropecuario y
pequea industria, inicia en las tierras adquiridas por los campesinos de
Chimborazo y Tungurahua la creacin de estructuras Financieras Locales, en
varias zonas de los cantones: Tisaleo, Ambato, Pelileo y Pllaro.
Meso contextualizacin

En el ao 1998, las catorce Estructuras Financieras Locales creadas en ese
entonces en los diferentes sectores de la provincia de Tungurahua conjuntamente
con el FEPP, se renen para intercambiar experiencias en la gestin administrativa
y poner en comn las necesidades internas que se tena en ese momento un
diagnstico inicial estableci lo siguiente:

Las Estructuras Financieras tienen una dbil capacidad organizativa y
administrativa.
Bajos niveles de ahorro.
Falta de recursos econmicos para atender demandas crediticias de sus
socios.
Es as que con este anlisis preliminar, nace una Red de Estructuras Financieras
Locales que es la UNICORT, que mantiene su trabajo hasta la presente fecha.

De la informacin obtenida a septiembre de 2013, la UNICORT est integrada por
veinte cooperativas y cinco cajas de ahorro, las mismas que estn situadas en la
zona rural campesina e indgena de la provincia, y son las siguientes:

1. Esfuerzo Unido
2. El Calvario
4

3. 15 de Diciembre
4. 15 de Mayo
5. Valles de Lirios
6. Tungurahua
7. Nuevo Amanecer
8. San Pablo
9. Waman Loma
10. Kurihuasi
11. San Martn
12. Juventud y Desarrollo
13. Banco Indigena
14. Corporacin Vientos Solidarios
15. Sudmerica
16. Ayni Suiza
17. 15 de Agosto
18. Carita de Dios
19. LLangagua
20. Corporacin Financiera Rural
21. Nativa
22. Unin Popular
23. Chiquicha
24. Cociq
25. 21 de Noviembre

El objetivo bsico de todas estas Cooperativas y Cajas de Ahorro, es dar servicios
financieros a los ms necesitados del sector rural de la provincia, con el propsito
que puedan desarrollar las diferentes actividades agrcolas, pecuarias, crianza de
especies menores y comercio informal, para que de esta manera les permita
mejorar sus niveles de vida, y as contribuir al buen desarrollo y progreso de
cada una de sus comunidades y de la provincia.

5

La constitucin de la Unin de Cooperativas Rurales de Tungurahua UNICORT,
ha resultado una sinergia que favorece a todos y multiplica las posibilidades de
accin y crecimiento, en general todas las Filiales piensan que actuando en forma
conjunta ganan en capacidad de gestin y en representacin; sobre todo en materia
de relacionamiento con las entidades estatales y al hora de incidir en la
formulacin de polticas pblicas.

Segn un estudio de mercado realizado por el Fondo Ecuatoriano
PopulorumProgressio( FEPP) en septiembre de 2010, la poblacin del rea de
influencia del proyecto mayoritariamente es indgena, dedicada a la produccin
agrcola en sus pequeas parcelas (60%), pecuaria con ganadera de leche, carne y
especies menores (20%), artesanal con la ebanistera, confeccin de ropa y
calzado (10%) y comercio informal (10%).

Micro contextualizacin

Con el apoyo del FEPP, la UNICORT se ha dado espacios para reflexionar sobre
su situacin actual, ver las perspectivas, y lo ms importante identificar sus
debilidades para seguir creciendo y aportando a la regin.

Actualmente, el problema que afronta la UNICORT, es el insuficiente capital
operativo que mantiene, y siendo el crdito el instrumento que sirve para que los
campesinos ms necesitados emprendan sus proyectos productivos que generen
excedentes que sean invertidos en la misma localidad y contribuyan a ser
generadores del desarrollo local; es menester que las Cooperativas, socias de la
UNICORT, se respalden de un slido capital de operacin, para que puedan
atender no solo a sus socios sino tambin al resto de campesinos del sector y
sectores aledaos, diversificando e incrementando su cartera de clientes, en las
distintas zonas rurales.

6

Entre los principales factores que influyen en la falta de fondos econmicos de las
entidades socias de la UNICORT, se citan los siguientes:

En la provincia del Tungurahua, la mayora de las personas que habitan en el
sector rural se dedican a la produccin agrcola, pecuaria y artesanal; y
considerando que estas actividades estn sujetas a riegos de fenmenos naturales
muy frecuentes y marcados en la ltima dcada, han generando varias prdidas de
cultivos y afectaciones a las actividades pecuarias y artesanales, ocasionando con
ello la falta de ingresos econmicos para el pago a los crditos otorgados por la
UNICORT al sector campesino, ante este hecho ha decrecido su capital de trabajo,
y al mismo tiempo se ha desfortalecido el ahorro.

La produccin agrcola en el sector de Tungurahua no es permanente todos los
das del ao, ms bien se da por temporadas, y necesita de un largo perodo de
tiempo para la recuperacin del dinero invertido, lo que significa que los
campesinos no cuentan con ingresos fijos para poder subsistir y surge las
necesidad de obtener crditos para invertir en otras actividades que les rindan
ganancias como es el comercio informal para poder solventar sus necesidades
bsicas y mejorar sus niveles de vida; para esto recurren a las cooperativas y cajas
de ahorro del sector solidario, con el fin de solicitar crditos resultando
insuficiente el capital de estas entidades para atender sus requerimientos.

Las personas del sector rural al no tener ingresos econmicos fijos y garantas
reales que los respalden, no pueden acceder a crditos mayores en la banca
formal, por lo que recurren a las cooperativas y cajas de ahorro de la UNICORT,
ya que el objetivo primordial de esta organizacin no es percibir un lucro total,
sino ms bien satisfacer y fortalecer las necesidades de sus socios o socias sin que
esto quiera decir que la cooperativa no tenga una rentabilidad y sostenibilidad en
el mercado actual de la economa popular y solidaria.

7

De la informacin mencionada anteriormente, y mediante un anlisis realizado
respecto de las causas por las cuales la UNICORT se va debilitando se puede
evidenciar entre las primordiales las siguientes:
Desastres Naturales: Que han afectado a los crditos otorgados a los campesinos y
que no han podido ser recuperados a causa de:

Cambios climticos.
Continas emanaciones de ceniza del volcn Tungurahua.

Aspectos Socio-econmicos: Originado por el allanamiento de culturas y prdida
de identidad de las distintas zonas rurales, en donde los socios cambian su
actividad econmica y desertan a los proyectos de inversin del agro y que se
enuncia a continuacin:

Migracin del campesinado (interna y externa)
Falta de tecnificacin en el manejo de cultivos.
Apego a una cultura de consumismo modernista por parte de la
juventud.
No existe una cultura de ahorro.

Polticas de Estado para la Cooperativas: Dentro del reordenamiento financiero
actual, el estado prev normas legales que contienen aspectos positivos y tambin
negativos, poniendo en riesgo la estabilidad de la UNICORT como es:

De acuerdo a las proyecciones de la Ley, se incrementa el capital
de constitucin de las distintas cooperativas, y no todas tienen la
solvencia para poder aumentar su capital.
La inestabilidad del sistema financiero.
Por lo expuesto, se hace necesario conseguir que la Unin de Cooperativas
Rurales de Tungurahua UNICORT, pueda seguir adelante prestando servicios a la
gente emprendedora y trabajadora de los sectores rurales de la provincia, y para
8

lograr este objetivo es primordial el estudio de estrategias para conseguir la
capitalizacin de estas Estructuras Financieras del Sector Popular y Solidario.







rbol de Problemas

EFECTOS





PROBLEMA




CAUSAS
Grfico N 1: rbol de Problema
Elaborado por: Silvia Villegas
Bajo Capital Operativo y
Dbil Patrimonio
Captaciones Mnimas para
Capital Operativo
INSUFICIENTE CAPITAL OPERATIVO DE LAS ESTRUCTURAS
FINANCIERAS DEL SECTOR DE LA ECONOMA POPULAR Y SOLIDARIA,
AFILIADAS A LA UNICORT.

Inadecuadas Estrategias de
Financiamiento
Limitada Capacidad de
Ahorro de Socios
Concesin de Crditos a
Campesinos para Proyectos
Agropecuarios con Riesgos
Naturales
Difcil Recaudacin y
Recuperacin del Capital
de Trabajo.
Creacin de Muchas
Estructuras Financieras
Populares

Competencia
10

Anlisis Crtico
Las inadecuadas Estrategias de Financiamiento, dan como resultado el bajo
capital operativo y el dbil patrimonio, que no permiten un trabajo adecuado al
interior de las cooperativas rurales; ya que, al contar con un bajo capital operativo
y un escaso patrimonio los objetivos planteados no se llevarn a cabo si no se
cuenta con ptimas estrategias de financiamiento que permiten que cualquier
empresa o institucin se desarrollen con xito y se muestren econmicamente
slidas.
La limitada capacidad de Ahorro de los Socios dan como resultado que las
captaciones sean mnimas para el capital operativo, esto se debe a que los
asociados a estas cooperativas se encuentran sujetos a factores externos como el
clima, las plagas, escasa tecnificacin, desastres naturales entre otros, que limitan
su capacidad de ahorro, perjudicando colateralmente a las cooperativas de la
Economa Popular y Solidaria, restringiendo su campo de accin y progreso.
La concesin de crditos a campesinos para proyectos agropecuarios con riesgos
naturales, hace difcil la recaudacin y recuperacin del capital de trabajo. Esto
se debe principalmente por el constante proceso eruptivo del Volcn Tungurahua,
que afecta a toda la Provincia, y de forma directa al Sector Agropecuario de todos
los cantones de Tungurahua. Es un riesgo estratgico de las Cooperativas de la
UNICORT, ya que los crditos estn direccionados para el sector de la
agricultura, que en los ltimos tiempos ha sido afectado por este proceso natural y
de manera directa tambin las fuentes de su financiamiento econmico como lo
son los crditos.
La creacin de muchas Estructuras Financieras Populares, hacen que la
competencia en el Sector Financiero de las Cooperativas de la UNICORT se
vuelva desleal, provocando que las Instituciones ms pequeas se vean
atravesando una grave crisis econmica financiera al no poder competir con sus
servicios y peor an sin tener el capital operativo necesario para afrontar riesgos
financieros.

11

Prognosis
El insuficiente capital operativo de las Estructuras Financieras del sector de la
Economa Popular y Solidaria afiliadas a la UNICORT, provocar que estas
entidades no crezcan sino ms bien tiendan a desaparecer, por consiguiente sus
socios tendran que acudir a solicitar sus crditos a las grandes entidades
financieras, a elevados intereses con respecto a sus bajos ingresos, y adems al no
tener garantas reales no pueden ser sujetos de crdito, por consiguiente no podrn
disponer de recursos para emprender sus actividades habituales y mejorar sus
niveles de vida.
Formulacin del Problema
Cmo se realizar el diseo de estrategias de financiamiento y el fortalecimiento
del patrimonio de las Estructuras Financieras del Sector de la Economa Popular
y Solidaria, afiliadas a la UNICORT?

Delimitacin de la Investigacin
Campo: Administracin
rea: Financiera
Aspecto: Estrategias de Financiamiento y el Fortalecimiento del Patrimonio.
Delimitacin Espacial: La investigacin se realizar con los Gerentes de las
Cooperativas afiliadas a la UNICORT
Delimitacin Temporal: La investigacin se desarrollar durante el ao 2013 -
2014.




12

Justificacin
La importancia de esta investigacin radica en que se pueden implementar una
serie de Estrategias de Financiamiento, para lograr fortalecer en cada una de las
Cooperativas afiliadas a la UNICORT el patrimonio operativo, que les permitir
trabajar con mayor seguridad econmica, brindando un servicio mejorado a sus
afiliados, evitando as el cierre de las instituciones financieras ms pequeas.
La factibilidad de la investigacin, se debe, a que se cuenta con la informacin
necesaria y suficiente sobre el tema, recursos bibliogrficos actualizados, recursos
econmicos, apoyo de las autoridades de las Cooperativas que conforman el
UNICORT, recursos tecnolgicos, que nos servirn para implementar dentro de
las Estructuras Financieras un Plan Estratgico de gestin.
La investigacin planteada es de gran inters, porque se considera necesario y
pertinente incorporar a los procesos administrativos una Serie de Estrategias
Financieras que permitir un flujo de capital operativo aceptable para poder
brindar el servicio crediticio a los afiliados de las Cooperativas de la UNICORT,
fortaleciendo las Instituciones ms pequeas.
La Originalidad del presente trabajo de investigacin, se debe a que las
Cooperativas afiliadas a la UNICORT no son filiales de las Cooperativas
Tradicionales, estas instituciones fueron creadas dentro del Sector de la Economa
Popular y Solidaria, direccionadas principalmente a brindar servicio a los socios
del sector agropecuario de los cantones de la Provincia de Tungurahua.
Los Beneficiarios de esta investigacin son los Gerentes de las Cooperativas de la
UNICORT que contaran con un Plan Estratgico de accin inmediata que
solucionar el dficit de capital operativo para poder trabajar con la competencia y
brindar el mejor servicio a sus Asociados.



13

Objetivos
Objetivo General
Estudiar las estrategias de financiamiento y su relacin con el fortalecimiento del
patrimonio de las Estructuras Financieras del sector de la Economa Popular y
Solidaria, afiliadas a la UNICORT, para que para que continen prestando un
servicio eficiente y oportuno a sus socios.
Objetivos Especficos:
Evaluar las estrategias de financiamiento que aplican actualmente las
Estructuras Financieras del sector de la Economa Popular y Solidaria,
afiliadas a la UNICORT, para la captacin de recursos econmicos.

Analizar el grado del fortalecimiento patrimonial de las Estructuras
Financieras del sector de la Economa Popular y Solidaria, afiliadas a la
UNICORT.

Disear un plan de estrategias de financiamiento para el fortalecimiento del
patrimonio de las Estructuras Financieras del sector de la Economa Popular y
Solidaria, afiliadas a la UNICORT.







14


CAPTULO II
MARCO TERICO
Antecedentes Investigativos
Luego de la revisin y anlisis de algunas investigaciones respecto al tema a
desarrollarse en distintas fuentes reposan en las diferentes instituciones educativas
de educacin superior, se ha encontrado estudios de temas similares entre los
cuales podemos mencionar:
En la Pontificia Universidad Catlica del Ecuador, sede-Quito, el trabajo de
investigacin Economa social y solidaria en Ecuador: caso Fundacin Maquita
Cushunchic. de Moreno Enrquez Lorena Elizabeth (2012), manifiesta que:
Esta disertacin ha analizado aspectos relevantes de la historia,
situacin actual y perspectivas de la economa social y solidaria.
Junto a la revisin de los principales conceptos econmicos y el
predominio que la Constitucin Poltica del Ecuador del 2008 y la
Ley de Economa Popular y Solidaria del 2011 le otorgan a este
sector que es parte del funcionamiento del sistema econmico
social ecuatoriano, tambin se incluye un anlisis de la experiencia
de la organizacin social Maquita Cushunchic-Comercializando
como Hermanos MCCH. Se trata de una experiencia de aplicacin
de los conceptos de la economa social y solidaria y sus
fundamentos tericos en el fortalecimiento de la organizacin
popular y establecimiento de las ms importantes formas de
participacin comunitaria en el proceso de la produccin,
distribucin, circulacin y consumo. Se analizan los resultados de
la evaluacin realizada por la organizacin MCCH respecto de este
proceso, cuyos objetivos ms significativos se resumen en la
aplicacin de una nueva visin del sistema econmico social
ecuatoriano, que busca reemplazar la estructura neoliberal y sus
ejes centrados en la desigual distribucin de la riqueza por otro
modelo, que pone nfasis en la bsqueda permanente de la equidad
y del cumplimiento de los derechos de los ecuatorianos ms pobres
para asegurar su buen vivir. Esta investigacin reconoce la
importancia de la puesta en prctica de un modelo transformador y
del fortalecimiento del mismo con la formalizacin de sus
principios...
15

Las Estructuras Financieras del sector de la Economa Popular y Solidaria son
parte del Sistema Econmico Social Ecuatoriano encaminadas a dar servicios
financieros a los ms necesitados de los sectores rurales. En la provincia de
Tungurahua la UNICORT est integrada por doce cooperativas y dos cajas de
ahorro. El presente trabajo de investigacin se fundamenta en buscar estrategias
de financiamiento y fortalecimiento del patrimonio de estas entidades financieras,
ya que cuentan con un limitado capital operativo, impidiendo cubrir la demanda
de las necesidades financieras requeridas por gente emprendedora y trabajadora
de los sectores rurales, para que puedan desarrollar sus diferentes actividades
agrcolas, pecuarias, crianza de especies menores y comercio informal,
permitindoles mejorar sus niveles de vida y contribuir al desarrollo y progreso de
sus comunidades y de la provincia.
En la Universidad Andina Simn Bolvar, sede Ecuador, el trabajo de
investigacin Sistematizacin y Aplicacin de Buenas Prcticas de Gestin de la
Calidad en Instituciones de Finanzas Populares y Solidarias del Ecuador, de
Freire Altamirano Andrs Patricio (2011), manifiesta que:
El presente documento, pretende analizar que la institucionalidad
del sistema financiero popular y solidario no propende a la
aplicacin de tecnologas de gestin y Administracin en base de
principios de calidad. En este segmento organizacional que se
procura abordar, son contadas las excepciones donde se han
iniciado procesos de modernizacin enfocados alcanzar la calidad y
la excelencia en la gestin. La propuesta innovadora de gestin de
la calidad para instituciones de Finanzas Populares y Solidarias,
busca que este documento se convierta en una Gua de Buenas
Prcticas de Gestin de la Calidad, y se espera que sirva para que
logren mejorar la eficiencia en la ejecucin de sus operaciones y as
alcanzar mejores beneficios enfocados en la poblacin de menores
recursos de nuestro pas. Este sector, en la bsqueda de mejorar la
eficacia y la eficiencia en la ejecucin de sus programas y
proyectos en beneficio de la poblacin vulnerable y con la
necesidad de mejorar sus condiciones de vida; debern enfocar sus
procesos de trabajo hacia modelos estructurados de gestin,
buscando alcanzar los ms altos estndares de cumplimiento y el
uso de este modelo de gestin debera servir para la mejora e
innovacin permanente, y as constituir un aporte decisivo a la
calidad, orientado hacia la creacin de valor para los grupos de
inters y permitiendo un desarrollo sostenido y sistemtico. Esta
16

Gua constituye una base para la realizacin de autoevaluaciones
organizacionales, la misma que puede ser utilizada para propsitos
de planificacin, mejora e innovacin. El marco general desde una
perspectiva de sistema, incorpora los conceptos centrales
comprendidos en los criterios de Liderazgo; Planeamiento
Estratgico; Orientacin hacia los Grupos de Inters; Medicin,
Anlisis y Gestin del Conocimiento; Orientacin hacia las
Personas; Gestin de Procesos; y Resultados.
Segn lo expresado en el prrafo anterior, es primordial la innovacin de la
gestin de calidad de las Estructuras Financieras del sector de la Economa
Popular y Solidaria, ya que esto les permitir lograr la eficiencia y eficacia en la
prestacin de sus servicios al sector rural de la provincia y de esta manera lograr
mejores beneficios para poblacin campesina que posee menores recursos y tratan
de mejorar sus condiciones de vida invirtiendo en la produccin agrcola, pecuaria
y artesanal. Es as que el presente trabajo incluye un aporte significativo para que
al establecer estrategias de financiamiento y el fortalecimiento de capital de estas
estructuras se logre tambin una gestin administrativa de calidad.
En la Universidad Tecnolgica Indoamrica, sede Ambato, el trabajo de
investigacin Estrategias de Crecimiento en la Demanda de Servicios
Financieros de las Cooperativas de Ahorro y Crdito controladas por la
Superintendencia de Bancos, Ambato, de Vera Malhaber Paula (2011) ,
manifiesta que:
El desarrollo de un Plan de Marketing permitir a las Cooperativas
de Ahorro y Crdito, establecer campaas de socializacin de los
servicios complementarios brindados a los socios y clientes, por
ende lograr la satisfaccin y fidelizacin hacia la empresa,
obteniendo rentabilidad y posicionamiento en el mercado
La investigacin de las estrategias de crecimiento en la demanda de
servicios financieros en las Cooperativas de Ahorro y Crdito,
permitirn analizar las necesidades de los clientes que no fueron
atendidos por las instituciones, as como tambin permitirn
conocer las expectativas de quienes visitan da a da las
instituciones financieras, debiendo analizar las tendencias y
comportamiento de los consumidores
Al igual que las Cooperativas de Ahorro y Crdito que operan en las grandes
ciudades, las Estructuras Financieras de sector de la Economa Popular y
17

Solidaria, afiliadas a la UNICORT, necesitan promocionar y dar a conocer a sus
socios y clientes los servicios que ofrecen.

Fundamentaciones
Fundamentacin Filosfica
Recalde Hctor (2011), define al paradigma crtico propositivo diciendo:
Es un alternativa para la investigacin social debido a que
privilegia la interpretacin, comprensin y explicacin de los
fenmenos sociales; Crtico porque cuestiona los esquemas molde
de hacer investigacin comprometidas con lgicas instrumental
del poder. Propositivo debido a que plantea alternativas de
solucin construidas en un clima de sinergia y pro actividad
El desarrollo de la investigacin que se propone se enfoca en el paradigma
Crtico-Propositivo, ya que esta escuela filosfica permitir analizar e interpretar
de mejor manera la situacin actual y real de las Estructuras Financieras del sector
de la Economa Popular y Solidaria, afiliadas a la UNICORT, con el nico
propsito de lograr establecer estrategias de financiamiento y fortalecimiento del
capital de estas estructuras con la finalidad de contribuir a la mejora de sus
servicios y satisfacer las necesidades financieras de sus asociados.
Esta investigacin cientfica, toma como principio filosfico la dialctica, que
plantea una investigacin basada en hechos y fenmenos reales, objetivos
concretos susceptibles de ser medidos, valorados, cuantificados, demostrados y
comprobados, sin pretender con esto llegar al campo del idealismo y la
subjetividad, sino mas bien obligarse a ser objetivos y realistas.
Fundamentacin Legal
Para el desarrollo de este trabajo de investigacin se tomar como fundamento
Legal el siguiente:
La Constitucin de la Repblica en su artculo 283 dice: El sistemas econmico es
social y solidario; reconoce al ser humano como sujeto y fin; propende a una
18

relacin dinmica y equilibrada entre sociedad, Estado y mercado, en armona con
la naturaleza; y tiene por objetivo garantizar la produccin y reproduccin de las
condiciones materiales e inmateriales que posibiliten el buen vivir.
El sistema econmico se integrar por las formas de organizacin econmica
pblica, privada, mixta, popular y solidaria, y las dems que la Constitucin
determine. La economa popular y solidaria se regular de acuerdo con la ley e
incluir a los sectores cooperativistas, asociativos y comunitarios.
La Constitucin de la Repblica en su artculo 309 dice: El sistema financiero se
compone de los sectores pblico, privado y del popular y solidario, que
intermedian recursos del pblico. Cada uno de estos sectores contar con normas
y entidades de control especficas y diferenciadas, que se encargarn de preservar
su seguridad, estabilidad, transparencia y solidez. Estas entidades sern
autnomas. Los directivos de las entidades de control sern responsables
administrativa, civil y penalmente de sus decisiones.
La Constitucin de la Repblica en su artculo 311 dice: El sector financiero
popular y solidario se compondr de cooperativas de ahorro y crdito, entidades
asociativas o solidarias, cajas y bancos comunales, cajas de ahorro. Las iniciativas
de servicios del sector financiero popular y solidario y de las micro, pequeas y
medianas unidades productivas, recibirn un tratamiento diferenciado y
preferencial del Estado, en la medida en que impulsen el desarrollo de la
economa popular y solidaria.
El Plan Nacional para el Buen Vivir Ecuador 2009-2013 manifiesta que para
llevar el desarrollo endgeno de los territorios se debe avanzar hacia un modelo de
agro-produccin sobre la base de la asociatividad, mediante la identificacin de
unidades de produccin agrcola ptimas para cada caso que permitan eficiencia
econmica de la produccin agropecuaria incluyendo generacin de empleo,
ingresos y riqueza.
En el Registro Oficial No. 577 del Viernes, 24 de abril de 2009 promulgado por el
Presidente de la Repblica, Econ. Rafael Correa Delgado decreta:
19

Crear el Instituto Nacional de Economa Popular y Solidaria IEPS, como
entidad de derecho pblico, adscrito al Ministerio de Inclusin Econmica y
Social MIES, con jurisdiccin nacional, dotado de personalidad jurdica,
patrimonio propio e independencia tcnica, administrativa y financiera que ejecuta
la poltica pblica, coordina, organiza y aplica de manera desconcentrada, los
planes, programas y proyectos relacionados con la economa popular y solidaria.
Se utilizar tambin la LEY ORGANICA DE ECONOMIA POPULAR Y
SOLIDARIA Y DEL SECTOR FINANCIERO POPULAR Y SOLIDARIO Y SU
REGLAMENTO.
Estos instrumentos jurdicos, La Ley de Economa popular y Solidaria y su
Reglamento General, forman parte del balance de ms de tres aos de actuaciones
del gobierno del Presidente Correa, dirigidas al reconocimiento pblico de los
valores y principios de estas otras formas de hacer economa.
La Ley y su Reglamento son algunos de los instrumentos jurdicos que el
Ministerio Coordinador de Desarrollo Social est elaborando de forma concertada
con varias entidades del sector pblico y privado, para fortalecer y potenciar este
sector que es diferente a los sectores privado y estatal, y que contribuye a la
redistribucin de la riqueza y al funcionamiento de una democracia ms profunda.
Y es preciso sealar tambin que este Marco Normativo permitir potenciar y
fortalecer los programas socioeconmicos que vienen desarrollando entidades
como el Ministerio de Inclusin Econmica y Social, el Instituto de Economa
Popular y Solidaria y la Corporacin Nacional de Finanzas Populares y Economa
Solidaria, a favor de este sector.
20

Categoras Fundamentales














Grfico #: 2 Categoras Fundamentales
Elaborado por: Silvia Villegas
Administracin
financiera



Capitalizacin


Fortalecimiento del
Patrimonio


Administracin



Planificacin
Estratgica


Estrategias de
Financiamiento
Variable Independiente
Variable Dependiente

21

Constelacin de Ideas
Variable Independiente:













Grfico #: 3 Constelacin de Ideas de la Variable Independiente
Elaborado por: Silvia Villegas
Rentabilidad
Financiera
Estrategias de
Financiamiento
Objetivos
Financieros
Polticas
Financieras
Rentabilidad
Econmica
Tipos de
Estrategias
Financieras
Indicadore
s
Liquidez
Cobertura Rentabilida
d
Endeudamient
o
Estrategias
de
Rentabilidad
Factores de
Rentabilida
d
22

Variable: Dependiente













Grfico #: 4 Constelacin de Ideas de la Variable Dependiente
Elaborado por: Silvia Villegas
Fortalecimiento
del
Patrimonio
Crecimiento
Econmico
Caractersticas
Del Patrimonio
La Ecuacin
Patrimonial y sus
Elementos
La
Responsabilidad
Patrimonial
Importancia
Caracterstica
s
Clases
Responsabilida
d Directa
Responsabilida
d Objetiva
Causas
Modelo
Solow

Fundamentacin Terica

Administracin
Segn Hermida, Serra y Kastika es imposible considerar a la administracin como
un arte, porque ella ni las vivencias ni las interpretaciones subjetivas de la realidad
tienen cabida. As lo expresan en el libro titulado Administracin y estrategia,
Teora y prctica, publicado por Ediciones Macchi.
Para Henry Sisk Mario la administracin es la fusin de todos los recursos que se
poseen a travs de un esquema planificado, un proceso formado por: planeacin,
direccin y control, y cuyo objetivo es lograr aquello que la compaa se
proponga como meta.
Jos A. Fernndez Arena la ve como una ciencia social cuya meta es satisfacer los
objetivos institucionales de cada medio a travs de una estructura y del esfuerzo
unificado.
Por su parte, George R. Terry, dice que consiste en una planificacin para
alcanzar objetivos puntuales en base al esfuerzo ajeno.
En la tcnica de la administracin es fundamental comprender los recursos que se
poseen para saber encontrar los objetivos ms adecuadas en base a ellos y
desenvolver un trabajo administrativo eficiente. Cabe destacar que posee
principios, leyes y procedimientos que sirven para una conducta racional de las
organizaciones.
El concepto de administracin hace referencia al funcionamiento, la estructura y
el rendimiento de las organizaciones. El trmino proviene del latn ad-ministrare
(servir) o ad manustrahere (manejar o gestionar).
La nocin tambin puede utilizarse para nombrar a una autoridad pblica, como el
gobierno de un territorio, o a los responsables de una entidad privada, como los
directivos de una empresa.
24

La administracin puede ser entendida como la disciplina que se encarga de
realizar una gestin de los recursos (ya sean materiales o humanos) en base a
criterios cientficos y orientada a satisfacer un objetivo concreto.
En la Teora General de la Administracin, conocida con la sigla TGA, se renen
los conocimientos que se tienen hasta el da acerca de la administracin de
empresas y organizaciones.
Es posible analizar la administracin a travs de la teora de las organizaciones,
que se dedica a estudiar la manera en la que las personas administran sus recursos
y establecen interacciones con el medio exterior para satisfacer sus necesidades.
Existen dos formas con marcadas diferencias para definir este concepto: la
administracin como disciplina (conjunto de principios, ideas y conceptos que
deben tenerse en cuenta para guiar a un grupo), y la administracin como
tcnica(conjunto de funciones y actividades que un administrador debe realizar
para conseguir los objetivos de la organizacin que representa)
En la administracin, la teora slo ocupa un nfimo espacio, no es posible que
esta exista sin la tcnica, sin que esos conceptos sean encasillados dentro de un
conjunto de actividades que los vuelven veraces. En la administracin la tcnica
es el vehculo natural para llevar a cabo y poner a prueba los descubrimientos de
la ciencia.
En el estudio administrativo se intenta analizar a las empresas y las
organizaciones e intentar comprender su real funcionamiento, su evolucin,
crecimiento y conducta. Si la tcnica no se basara en el conocimiento de la
ciencia, entonces estaramos frente a un ensayo emprico y estaramos actuando de
una forma que no puede ser considerada cientfica.
Planificacin Estratgica
Serna (1994). La Planificacin Estratgica es el proceso de desarrollo e
implementacin de planes para alcanzar propsitos u objetivos. La planificacin
estratgica se aplica sobre todo en los asuntos militares (donde se llamara
estrategia militar) y en actividades de negocios. Dentro de los negocios se usa
25

para proporcionar una direccin general a una compaa (llamada Estrategia
empresarial) en estrategias financieras, estrategias de desarrollo de recursos
humanos u organizativas, en desarrollos de tecnologa de la informacin y crear
estrategias de marketing para enumerar tan slo algunas aplicaciones. Pero
tambin puede ser utilizada en una amplia variedad de actividades desde las
campaas electorales a competiciones deportivas y juegos de estrategia como el
ajedrez. Este artculo considera la planificacin estratgica de una forma genrica
de modo que su contenido puede ser aplicado a cualquiera de estas reas.
Los propsitos y objetivos consisten en identificar cmo eliminar dicha
deficiencia. Algunos escritores distinguen entre propsitos (que estn formulados
inexactamente y con poca especificacin) y objetivos (que estn formulados
exacta y cuantitativamente como marco de tiempo y magnitud de efecto). No
todos los autores realizan esta distincin, prefiriendo utilizar los dos trminos
indistintamente. Cuando los propsitos son utilizados en el rea financiera, a
menudo se denominan objetivos.
Es necesario identificar los problemas que se enfrentan con el plan estratgico y
distinguir de ellos los propsitos que se alcanzarn con dichos planes. Una cosa es
un problema y otra un propsito. Uno de los propsitos pudiera ser resolver el
problema, pero otro pudiera ser agravar el problema. Todo depende del "vector de
intereses del actor" que hace el plan. Entonces la estrategia en cualquier rea:
militar, negocios, poltica, social, etc. puede definirse como el conjunto
sistemtico y sistmico de acciones de un actor orientado a resolver o agravar un
problema determinado. Un problema es una discrepancia entre el ser y el deber ser
(Carlos Matus), todo problema es generado o resuelto por uno o varios actores.
Las personas generalmente, tienen varios propsitos al mismo tiempo. La
congruencia de los propsitos se refiere a cmo stos se combinan con cualquier
otro. Es un propsito compatible con otro? Encajan los dos para formar una
estrategia unificada? La jerarqua se refiere a la introduccin de un propsito
dentro de otro. Existen propsitos a corto plazo, a medio plazo y a largo plazo.
Los propsitos a corto plazo son bastante fciles de obtener, situndose justo
encima de nuestra posibilidad. En el otro extremo, los propsitos a largo plazo son
26

muy difciles, casi imposibles de obtener. La secuencia de propsitos se refiere a
la utilizacin de un propsito como paso previo para alcanzar el siguiente. Se
comienza obteniendo los de corto plazo, se sigue con los de medio y se termina
con los de largo. La secuencia de propsitos puede crear una escalera de
consecucin.
Cuando se establece una compaa, los propsitos deben estar coordinados de
modo que no generen conflicto. Los propsitos de una parte de la organizacin
deben ser compatibles con los de otras reas. Los individuos tendrn seguramente
propsitos personales. Estos deben ser compatibles con los objetivos globales de
la organizacin.
Una buena estrategia debe:
Ser capaz de alcanzar el objetivo deseado.
Realizar una buena conexin entre el entorno y los recursos de una organizacin y
competencia; debe ser factible y apropiada
Ser capaz de proporcionar a la organizacin una ventaja competitiva; debera ser
nica y sostenible en el tiempo.
Dinmica, flexible y capaz de adaptarse a las situaciones cambiantes.
La Planeacin Estratgica, como una orientacin hacia el futuro, es la que permite
al empresario, tomar las acciones hoy para garantizar los resultados futuros, con
conocimiento de causa y al menos, con menores riesgos y mayores probabilidades
de xito. No tiene momento fijo para hacerse, siempre hay que actualizarla y en
cualquier momento tiene que modificarse completamente.
Pero para materializar la Planeacin Estratgica los directivos tienen que tener
bien arraigado la concepcin del trabajo estratgico en todas sus dimensiones y
lograr que sus subordinados tambin la alcancen para que el enfoque del trabajo
en la empresa sea totalmente estratgica, que es la nica formar de lograr alcanzar
las metas propuestas.
27

La Administracin Estratgica es "El proceso de administracin que entraa que
la organizacin prepare planes estratgicos y, despus, acte conforme a ellos",
segn conceptualizacin de James Stoner. Para esto hay que preparar al personal -
incluyen directivos, profesionales, tcnicos y trabajadores- en la Concepcin
Estratgica
Estrategias de Financiamiento
Porter, Michael. 1998. Son decisiones financieras en planeacin y control de alto
nivel; de suma importancia para la vida de la empresa y determinantes para la
consecucin de recursos y objetivos a largo plazo.
Las decisiones Estratgicas
Recursos Financieros
Recursos Humanos
Productos
Mercados
Recursos Fsicos
Son tomadas por la ms alta autoridad, dentro de la organizacin de la empresa,
ya sea el consejo de administracin, o bien, por el gerente general
denominado tambin presidente, o por la comisin ejecutora del consejo, etc.
En este sentido, el ejecutivo de finanzas o administrador financiero, le
corresponde formular las recomendaciones sobre las decisiones estratgicas
financieras, para su aprobacin por el consejo de administracin; el gerente
general, la comisin ejecutora del consejo entre otros.
Las estrategias financieras de una empresa, pueden resumirse en trminos de
objetivos, polticas y planes.


28

Aspectos de las Estrategias Financieras
Reyes, M ( 2008). En las estrategias de finanzas de las empresas cubanas uno de
los aspectos que ms les interesa es la adquisicin de un alto margen de utilidades,
basado en un aumento de las producciones y con la disminucin de sus costos y
gastos. A diferencias de otras reas estratgicas funcionales, las estrategias de
finanzas deben incluir elementos a corto y a largo plazo: Algunos asuntos tpicos
de estas estrategias son el manejo de registros, el clculo de las necesidades
financieras, el manejo de deudas, y el trato con organizaciones crediticias.
La estrategia financiera empresarial, debe estar concebida en dos momentos, que
se interrelacionan mutuamente: La planeacin y el control. En primera instancia
se debe considerar en el marco que sta se manifiesta dentro de la estrategia
empresarial; y despus evaluar los resultados econmico-financieros actuales de
manera de corregirlo en la planeacin a travs de un plan de accin.
Se necesita pensar en los puntos bsicos para la planificacin, la elaboracin del
presupuesto, los sistemas financieros, la imagen pblica y la aclaracin de los
valores, en la descripcin de una serie de opciones estratgicas para la
financiacin de una organizacin, los ingresos acumulados, las inversiones y el
control de gastos.
La estrategia financiera ayudar a desarrollar un proceso para asegurar la
sostenibilidad financiera de una Empresa. De este modo, si se establece una
estrategia financiera para la organizacin de forma sistemtica y se redacta un
informe como un documento de referencia bsica para la organizacin, le servir
de ayuda para la obtencin de una sostenibilidad financiera. Si se utiliza esta
herramienta junto con otras existentes se aumentar la capacidad de la
organizacin para planificar una sostenibilidad y generar los fondos necesarios.
Una estrategia financiera debera ser usada por cualquier entidad que no haya
realizado una estrategia financiera con anterioridad. Quizs la empresa logr
seguir adelante sin una estrategia, pero debe aceptar que para alcanzar resultados
superiores y poder sobrevivir se necesita de sta.
29

Una estrategia financiera ser til cuando:
1. Se elabora una planeacin estratgica en la organizacin, as como la
planificacin de acciones y la elaboracin de un presupuesto. As pues, se necesita
en estos momentos un plan polifactico para generar los fondos necesarios para
ese plan.
2. Se quiera mostrar a los inversionistas, proveedores, financiadores o clientes que
se est buscando una sostenibilidad e independencia financiera.
3. Se pretenda responder a los financiadores y proveedores cul es la estrategia
financiera para que sepan cmo se prevn las proyecciones futuras de la empresa.
4. Se quiera asegurar la supervivencia de la organizacin a largo plazo.
Despus de que se han realizado los anlisis de diferentes conceptos y criterios
acerca de la estrategia y de las finanzas se mostrar cmo se entrelazan ambas en
su conjunto, o sea, como se vera reflejada en un esquema la estructura y proceso
de una Estrategia Financiera y su concepto.
Concepcin estratgica
Qu se entiende por pensamiento estratgico?: El pensamiento estratgico puede
definirse como la capacidad del ser humano de percibir las influencias del entorno
en trminos de totalidades para analizar, comprender y accionar, a diferencia del
pensamiento tradicional que slo percibe partes de ste y de manera inconexa y
esttica.
El concepto de pensamiento estratgico orientado a la Planeacin: Es la
suposicin o creencia que las economas se comportaban de manera lgica y con
cierto nivel predecible conduce a concebir estrategias como la armazn de un
rompecabezas, donde la respuesta correcta a la solucin del problema se basaba en
la aplicacin de herramientas de planeacin estratgica.
Suponiendo que las herramientas se usen correctamente, este estilo de planeacin
traza un camino para alcanzar objetivos futuros y crea ciertas escalas contra las
cuales se miden los resultados. Las organizaciones que as lo hacen producen
planes que en la prctica no son otra cosa que una versin ampliada de los
30

objetivos cuantitativos en la medida en que los anlisis parecen producir
respuestas acertadas, estos planes se vuelven inflexibles e inmodificables, muchas
veces sin importar que se estuvieran presentando cambios en las condiciones
econmicas. En este sentido la inflexibilidad y las inmodificaciones es una
dificultad de los responsables de tomar decisiones, que no aceptan los cambios,
porque la revisin de las estrategias es para que se logre corregir las variaciones
que se estn sucediendo, y si la estrategia fue errada rectificarla a tiempo y no
esperar al final para darse cuenta que el resultado fue negativo y adverso a lo
previsto.
En el ao 1962 se introduce en el campo de la teora del management (Direccin o
Administracin), por Alfred Chandler y Kenneth Andrews, y lo definen como la
determinacin conjunta de objetivos de la empresa y de las lneas de accin para
alcanzarlas. En la definicin hecha por Andrews hay un aspecto digno de resaltar,
y es la declaracin explcita que hace el autor de su concepto acerca de la
importancia que tienen para las empresas otros valores no necesariamente
econmicos, como son, por ejemplo, la solidaridad humana, el amor a la
naturaleza, la honradez y otros valores que enaltecen a las personas y por ende
deben ser tenidas en cuenta al analizar el comportamiento humano en la
organizacin y estos valores humanos son determinante para lograr cualquier
resultado que se pretenda alcanzar por una empresa.
Los administradores de xito (eficientes y eficaces) siempre han urdido buenas
estrategias, pero no es sino hasta pocas recientes (1962) que los estudiosos de la
administracin reconocieron a la estrategia como un factor clave en el xito
organizacional. Esta tardanza de reconocimiento se debi principalmente a los
cambios del medio ambiente ocurridos despus del inicio de la Segunda Guerra
Mundial.
La Planeacin
Henry Sisk Y Mario SverdliK. La planeacin se realiza en un ambiente de
incertidumbre. No es posible saber con plena certeza cules sern los ambientes
interno y externo que influirn tanto en forma positiva como negativamente en el
futuro inmediato o mediato. En consecuencia con este comportamiento, se deben
31

elaborar supuestos o pronsticos sobre las condiciones previsibles. Algunos de
estos pronsticos servirn como supuestos para otros planes.
La Estrategia
La estrategia no es nueva en los negocios, seguramente hace ya varios siglos se
aplicaba pero de forma emprica, pero slo en los comienzos de los aos sesentas
es que los acadmicos y estudiosos de la administracin analizaron la importancia
de sta para alcanzar el xito empresarial. El concepto de estrategia en el ao 1944
es introducido en el campo econmico y acadmico por Von Newman y
Morgerstern con la teora de los juegos, en ambos casos la idea bsica es la
competicin.
Alfred D. Chandler propuso un concepto de "estrategia" el cual deca:
"determinacin de objetivos y planes a largo plazo, acciones a emprender y
asignacin de los recursos necesarios para alcanzar lo propuesto". Con este
concepto se abarca la concepcin bsica y a la vez muy completa de estrategia,
adems, comprende varios aspectos interesantes como son: Entra a jugar un papel
determinante el concepto del largo plazo, lo cual es aplicado desde entonces y
hasta la actualidad, elemento este de suma importancia; se tiene en cuenta el cmo
de la estrategia, no solamente los resultados; concibe que para alcanzar metas
propuestas es necesario adelantar ciertas acciones y que estas acciones necesitan
consumir ciertos recursos para lograr los objetivos y envuelve las partes de una
estrategia y las convierte en un todo.
Ms adelante, hacia mediados de los setentas surgi el enfoque de la
administracin estratgica, basado en el siguiente principio: el diseo general de
una organizacin puede ser descrito nicamente si el logro de los "objetivos" se
agrega a las "polticas" y a la estrategia como uno de los factores claves en el
proceso de la administracin estratgica (Hofer y Schendel). stos autores se
enfocaron en los cuatro aspectos ms representativos del concepto: los objetivos
(establecimiento), la estrategia (formulacin e implantacin) y cambios y logros
de la administracin (actividades).
32

Pero, qu es estrategia? Una definicin simple es dirigir con arte una operacin
militar, otra definicin dada por el diccionario de la Real Academia Espaola
significa habilidad, destreza, pericia para dirigir un asunto.
Han transcurrido casi 25 siglos de SunTzu y casi dos siglos de Clausewitz, pero la
estrategia es nueva en el mbito empresarial habindose iniciado en la dcada de
los 60 del siglo XX con Alfred D. Chandler y continuado por Igor Ansoff a partir
de mediados de esta dcada y se llega a un nivel ms alto con Michael Porter en
las dcadas de los 80 y los 90. En los negocios como en la guerra, el objetivo de la
estrategia es poner a nuestro favor las condiciones ms favorables, juzgando el
momento preciso para atacar o retirarse siempre evaluando correctamente los
lmites del combate. La organizacin y estrategia empresarial ha tomado mucho
de la organizacin y estrategia militar y viceversa.
Polticas Financieras
Weston, T., (2006) Fundamentos de Administracin Financiera. Vol II y III. Las
polticas financieras: son aquellas normas de funcionamiento que se fijan de
manera funcional a la organizacin es decir que no vaya en contra del
funcionamiento normal y rutinario de esta organizacin, estas se fijan de acuerdo
con la situacin actual del entorno por ejemplo la economa del pas tiene como
poltica financiera mantener la tasa de inflacin baja cosa que algunas veces es
imposible de controlar; porque en una inflacin intervienen distintos factores
incontrolables como el clima; por ejemplo: el agricultor por obvias razones
depende del clima casi en un 80% para poder sacar con xito su produccin pero
en michos casos este se pone en contra del mismo agricultor, el clima no es
favorable para la cosecha y se pierde mucha de esta causando que haya escases de
este producto y generando mucha demanda del mismo entonces es cuando el
producto se encrese y sufre una inflacin en este caso la poltica financiera de
este agricultor no va al caso pero podra ser de la siguiente manera: el agricultor
por diversos estudios y por el conocimiento que le dan sus numerosos aos en el
negocio sabe cules son las fechas comunes donde el clima no le es favorable para
su labor , sabe que su competencia va ser afectada por el clima tambin pero el
prev esto y acapara el producto producido en cosechas inmediatamente anteriores
33

y lo saca a la venta en el momento adecuado donde la demanda est dispuesta a
pagar sus exigencias, pero este tubo que tener una poltica financiera al asumir los
costos de acaparar la cosecha y almacenarla arriesgndose a perderla por
deterioro; es decir que una poltica financiera es aquella que se fija para lograr un
fin u objetivo teniendo en cuenta las diversas situaciones.
Existen otro tipo de polticas financieras las cuales constan de definir plazos o
preciosidad de pagos y todo lo relacionado en la forma que usted o la
organizacin en juicio le da uso a su capital por ejemplo: la empresa decide hacer
una inversin donde recurre a una entidad financiera la cual le propone una forma
de pago especial y le indica la forma en que le debe pagar el monto prestado ; en
este caso la poltica financiera la propone la entidad financiera donde estipula y
exige un determinado contrato que dice la forma y el periodo en que debe
cancelarse esta deuda de modo que podemos inferir que una poltica financiera es
donde se decide la forma, el uso, el destino, forma de pago entre otros.
Indicadores Financieros
Grinaker y Barr (1981). El indicador financiero es un relacin de las cifras
extractadas de los estados financieros y dems informes de la empresa con el
propsito de formase una idea como acerca del comportamiento de la empresa; se
entienden como la expresin cuantitativa del comportamiento o el desempeo de
toda una organizacin o una de sus partes, cuya magnitud al ser comparada con
algn nivel de referencia, puede estar sealando una desviacin sobre la cual se
tomaran acciones correctivas o preventivas segn el caso.
La interpretacin de los resultados que arrojan los indicadores econmicos y
financieros est en funcin directa a las actividades, organizacin y controles
internos de las Empresas como tambin a los perodos cambiantes causados por
los diversos agentes internos y externos que las afecta
Liquidez. La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para
saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se
34

vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su
habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
Capital Neto De Trabajo (Cnt): Esta razn se obtiene al descontar de las
obligaciones corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes.
CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente
ndice De Solvencia (Is): Este considera la verdadera magnitud de la
empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes
entidades de la misma actividad.
IS = Activo Corriente
Pasivo Corriente
ndice De La Prueba Del Acido (Acido): Esta prueba es semejante al
ndice de solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta
el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez.
ACIDO = Activo Corriente- Inventario
Pasivo Corriente
Rotacin De Inventario (Ri): Este mide la liquidez del inventario por
medio de su movimiento durante el periodo.
RI = Costo de lo vendido
Inventario promedio
Plazo Promedio De Inventario (Ppi): Representa el promedio de das que
un artculo permanece en el inventario de la empresa.
PPI = 360
Rotacin del Inventario
35

Rotacin De Cuentas Por Cobrar (Rcc): Mide la liquidez de las cuentas
por cobrar por medio de su rotacin.
RCC = Ventas anuales a crdito
Promedio de Cuentas por Cobrar
Plazo Promedio De Cuentas Por Cobrar (Ppcc): Es una razn que indica la
evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa.
PPCC = 360
Rotacin de Cuentas por Cobrar
Rotacin De Cuentas Por Pagar (Rcp): Sirve para calcular el nmero de
veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del
ao.
RCP = Compras anuales a crdito
Promedio de Cuentas por Pagar
Plazo Promedio De Cuentas Por Pagar (Ppcp): Permite vislumbrar las
normas de pago de la empresa.
PPCP = 360
Rotacin de Cuentas por Pagar

Endeudamiento. Indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para
generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas
comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.
Razn De Endeudamiento (Re): Mide la proporcin del total de activos
aportados por los acreedores de la empresa.
36

RE = Pasivo total
Activo total
Razn Pasivo-Capital (Rpc): Indica la relacin entre los fondos a largo
plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las
empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo
Capital contable
Razn Pasivo A Capitalizacin Total (Rpct): Tiene el mismo objetivo de
la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los
fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas
de largo plazo como el capital contable.
RPCT = Deuda a largo plazo
Capitalizacin total
El anlisis de razones financieras es una de las formas de medir y evaluar el
funcionamiento de la empresa y la gestin de sus administradores


Rentabilidad. Permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con
respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos.
Margen Bruto De Utilidades (Mb): Indica el porcentaje que queda sobre
las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias.
MB = Ventas - Costo de lo Vendido
Ventas
37

Margen De Utilidades Operacionales (Mo): Representa las utilidades netas
que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en
cuenta deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y
determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa.
Margen Neto De Utilidades (Mn): Determina el porcentaje que queda en
cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.
Rotacin Del Activo Total (Rat): Indica la eficiencia con que la empresa
puede utilizar sus activos para generar ventas.
RAT = Ventas anuales
Activos totales
Rendimiento De La Inversin (Rei): Determina la efectividad total de la
administracin para producir utilidades con los activos disponibles.
REI = Utilidades netas despus de impuestos
Activos totales
Rendimiento Del Capital Comn (Cc): Indica el rendimiento que se
obtiene sobre el valor en libros del capital contable.
CC = Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos preferentes
Capital contable - Capital preferente
Utilidades Por Accin (Ua): Representa el total de ganancias que se
obtienen por cada accin ordinaria vigente.
UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias
Nmero de acciones ordinarias en circulacin
Dividendos Por Accin (Da): Esta representa el monto que se paga a cada
accionista al terminar el periodo de operaciones.
38

DA = Dividendos pagados
Nmero de acciones ordinarias vigentes
Cobertura. Evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos
fijos. Estas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por
las deudas de la empresa.
Veces Que Se Ha Ganado El Inters (Vgi): Calcula la capacidad de la
empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses.
VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos
Erogacin anual por intereses
Cobertura Total Del Pasivo (Ctp): Esta razn considera la capacidad de la
empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para
rembolsar el principal de los prstamos o hacer abonos a los fondos de
amortizacin.
CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos
Intereses ms abonos al pasivo principal
Razn De Cobertura Total (Ct): Esta razn incluye todos los tipos de
obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad
de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros.
CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos
Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos
Objetivos Financieros
Grinaker y Barr (1981). El objetivo financiero ha de ser compatible y, coherente
con el objetivo global de la empresa y, por tanto, la estrategia financiera tambin
deber ser compatible con la estrategia global.
La creacin del valor o la maximizacin del beneficio como objetivos es el primer
nivel, los objetivos financieros serian el segundo nivel estos se concretan
habitualmente en los de:
39

*Liquidez
*Solvencia
Los Objetivos se crean para:
Identificar en forma clara lo que se desea alcanzar financieramente, como la
adquisicin de una vivienda, asegurarles el financiamiento de la educacin de los
hijos o disfrutar de la tranquilidad econmica al momento de su retiro laboral.
En los resultados del chequeo de salud financiera hemos aludido a algunos de los
objetivos financieros ms aconsejables para todo el mundo:
Control de los gastos para llegar bien a fin de mes
Ahorrar ms
Reducir o eliminar deudas
Preparar la jubilacin
Proteger a la familia
Probablemente, no ser posible lograr a la vez todos los objetivos. Identifique en
primer lugar los ms importantes o los ms urgentes. Puede utilizar nuestra
herramienta para priorizar objetivos.
Los objetivos generales ms importantes o urgentes. Si son muy generales sirven
como directrices globales, pero puede ser necesario dividirlos en varios objetivos
concretos para poder poner en marcha, sin demora, la recuperacin de su salud
financiera.
Controlar los gastos para llegar bien a fin de mes
Ahorrar ms
Reducir o eliminar deudas
Preparar la jubilacin
Proteger a la familia
40

Estos son objetivos que nadie debe descuidar. Pero, en realidad, se trata de
objetivos muy generales. Cuando un objetivo es demasiado amplio y general se
hace difcil de conseguir. A veces es ms fcil empezar si escogemos objetivos
ms concretos.
Los Objetivos Financieros:
Mayor participacin en el mercado
Una posicin ms alta y segura en la Economa
Crecimiento ms rpido de utilidades industria.
Mayor rentabilidad sobre el capital
Costos ms bajos versus la competencia
Mayor calidad de los productos
Lnea de productos ms amplia
Dividendos ms altos
Mejor calificacin de riesgo
Mejor reputacin con los clientes
Mayores flujos de caja
Servicio de calidad a los clientes
Incremento del valor de las acciones
Reconocimiento como lder en tecnologa e innovacin de productos
Estructura de ingresos diversificada
Mayor capacidad para competir
Beneficios estables durante periodos de mercados internacionales
Mayores oportunidades de crecimiento
41

Mayores mrgenes de utilidad
Tipos de Estrategias Financieras
Hofer y Schendel (1978). Relacionan las oportunidades y amenazas que suponen
para la empresa la tasa de crecimiento del mercado y sus diferentes segmentos, el
cambio tecnolgico en proceso y en productos as como la importancia relativa de
cada rea funcional de la empresa con las diferentes fases del ciclo de vida de la
actividad. Para elaborar una estrategia se puede partir del ciclo de vida de la
empresa, ya que en dependencia del momento en que se encuentre, as ser el tipo
de estrategia a elaborar.
- De inversin: Establece inversiones, como:
Diversificar el riesgo
Acometer o no inversiones arriesgadas
Establecer unos determinados valores de aceptacin en los criterios de inversin

- De financiamiento:
Establecer cmo queremos que sea el pasivo de la empresa.
Dar una pauta a seguir en la seleccin de las fuentes de financiamiento, como:
Mantener una determinada proporcin entre recursos propios y ajenos.

Entre recursos a corto y largo plazo.
Estrategia de reservas:
Buscar la autosuficiencia financiera
- De Amortizacin:
El riesgo que la empresa est dispuesta a asumir.
42

La estrategia financiera ayudar a desarrollar un proceso para asegurar la
sostenibilidad financiera de una Empresa. De este modo, si se establece una
estrategia financiera para la organizacin de forma sistemtica y se redacta un
informe como un documento de referencia bsica para la organizacin, le servir
de ayuda para la obtencin de una sostenibilidad financiera. Si se utiliza esta
herramienta junto con otras existentes se aumentar la capacidad de la
organizacin para planificar una sostenibilidad y generar los fondos necesarios.
Rentabilidad Econmica
Para Brealey y Myers (1999). La rentabilidad es la relacin que existe entre la
utilidad y la inversin necesaria para lograrla, ya que mide tanto la efectividad de
la gerencia de una empresa, demostrada por las utilidades obtenidas de las ventas
realizadas y utilizacin de inversiones, su categora y regularidad es la tendencia
de las utilidades. Estas utilidades a su vez, son la conclusin de una
administracin competente, una planeacin integral de costos y gastos y en
general de la observancia de cualquier medida tendiente a la obtencin de
utilidades.La rentabilidad tambin es entendida como una nocin que se aplica a
toda accin econmica en la que se movilizan los medios, materiales, humanos y
financieros con el fin de obtener los resultados esperados.
Expresada normalmente en tanto por ciento, mide la capacidad generadora de
renta de los activos de la empresa o capitales invertidos y es independiente de la
estructura financiera o composicin del pasivo. Es el ratio o indicador que mejor
expresa la eficiencia econmica de la empresa. Se obtiene dividiendo el beneficio
total anual de la empresa antes de deducir los intereses de las deudas o coste del
capital ajeno por el activo total, multiplicado por 100. Mientras que la rentabilidad
financiera mide la rentabilidad de los accionistas o rentabilidad del capital propio,
la rentabilidad econmica mide la capacidad generadora de renta de los activos de
la empresa, con independencia de la clase de financiacin utilizada (propia o
ajena) y su coste.
El objetivo de la rentabilidad econmica se centra en evaluar el rendimiento de los
activos totales manejados por la direccin de la empresa, con independencia del
43

mtodo de financiacin utilizado, esto es, sin considerar quines han aportado los
recursos (propietarios o acreedores). A grandes rasgos, cuanto mayor sea el ratio,
ms eficiente se considerar la gestin desempeada por los directivos.
Su formulacin quedara expresada de la siguiente forma:
Resultado de explotacin o de las operaciones / Total activo
Aplicaremos seguidamente los conceptos de rentabilidad a las cuentas de una
empres, cuyas cantidades de Balance han sido expuestas en el apartado 3 y cuyas
cantidades de la Cuenta de Resultados se resumen en la siguiente tabla:
Los valores de rentabilidad econmica seran, en consecuencia:
2008 5 / 5.634 = 0,09 %
2007 416 / 6.017 = 6,91 %
Es comn calcular el denominador de la rentabilidad utilizando las cifras medias
del activo, en lugar de utilizar la cifra final. Aplicando esta otra modalidad de
clculo para 2008, obtenemos:
2008 5 / (5.634 + 6.017) / 2 = 0,09 %
En cualquiera de las alternativas, se deduce un fuerte descenso en la rentabilidad
de la empresa a la hora de utilizar sus activos. La siguiente pregunta lgica del
analista sera: de dnde procede esta reduccin tan acusada en la rentabilidad de
los activos?
Para ello, es necesario considerar que la rentabilidad econmica depende de dos
factores bsicos: el margen medio de beneficio con el que opera la empresa o
margen global sobre ventas y el nivel de utilizacin de la inversin o rotacin de
los activos totales (frecuencia con que estos se recuperan durante el ejercicio a
travs de las ventas).
Descomponiendo la rentabilidad econmica en esos dos factores, obtenemos:
Resultado Explotacin / Ventas * Ventas / Activo
44

Margen Global * Rotacin de los activos
Para los ejercicios 2008 y 2007, las cifras de mrgenes y rotacin obtenidas son
las siguientes:
2008 (5 / 5.223) * (5.223 / 5.634) = 0,000957 * 0,927 = 0,09 %
2007 (413 / 5.304) * (5.304 / 6.017) = 0,078 * 0,882 = 6,9 %
Rentabilidad Financiera
ESTEO SNCHEZ, F. (1998). En la economa, la rentabilidad financiera es
considerada como aquel vnculo que existe entre el lucro econmico que se
obtiene de determinada accin y los recursos que son requeridos para la
generacin de dicho beneficio. En otras palabras, puede entenderse a la
rentabilidad o return on equity en ingls (ROE), como el retorno que recibe un
accionista en una empresa por participar econmicamente de la misma.
En toda actividad econmica es necesaria la contemplacin de un riesgo para la
obtencin de una devolucin econmica. Es, en definitiva rentable o no la forma
en que una empresa invierte fondos en determinadas operaciones para generar
ingresos a cambio.
Expresada normalmente en tanto por ciento, mide la rentabilidad del capital
propio o rentabilidad de accionistas. Se obtiene dividiendo el beneficio anual, una
vez deducidos los intereses de las deudas o coste del capital ajeno ms el impuesto
que grava la renta de la sociedad, por el valor de los fondos propios (capital ms
reservas), multiplicado por 100. Sumando al numerador del anterior ratio la cuota
del impuesto que grava la renta de la sociedad
Por rentabilidad financiera entendemos la renta ofrecida a la financiacin.
Mientras el rendimiento es la medida de la riqueza generada por la inversin, la
rentabilidad es el premio dado a los fondos propios utilizados en la financiacin
de la misma.
45

Supongamos una inversin a un ao de importe 1.000.- euros que reporta un 15%
anual exento de impuestos. Para financiar esta inversin utilizamos 650.- de los
fondos propios de la compaa y 350.- de un prstamo al 6% anual.
El rendimiento de la inversin ser del 15% sobre 1.000.-, es decir de 150.-euros.
15% de 1,000 = 150
Este rendimiento, antes de retribuir al accionista, debe asumir el coste financiero
de la deuda.
6% de 350 = 21
Dicho coste financiero es del 6% sobre 350, por tanto asciende a 21.-.
Descontado el coste de la financiacin tenemos el rendimiento que puede
destinarse a retribucin del accionista, en nuestro ejemplo:
150 21 = 129
Este importe de 129 es el premio que ofrecemos a nuestros accionistas por
haber aportado fondos para la realizacin del negocio empresarial. Es la expresin
de la retribucin a los fondos propios. Recibe el nombre de rentabilidad financiera
o ROE, por las siglas de la expresin inglesa ReturnOnEquity.
Generalmente expresamos la rentabilidad como porcentaje.
Como podemos observar, al financiar parte de la inversin con deuda (fondos
ajenos) la rentabilidad financiera no coincide con el rendimiento econmico. Esta
utilizacin de la deuda para incrementar la rentabilidad de los capitales propios
recibe el nombre de apalancamiento financiero.
As, la rentabilidad financiera es funcin del rendimiento econmico de la
inversin y del coste financiero de la deuda (y del tipo impositivo existente).
Estrategias de Rentabilidad
La empresa debe utilizar por lo menos una (o todas) las estrategias siguientes para
determinar su poltica de calidad que determinar su rentabilidad:
46

Cumplimiento de las especificaciones. El grado en que el diseo y las
caractersticas de la operacin se acercan a la norma deseada. Sobre este punto se
han desarrollado muchas formulas de control: Sello Norven de calidad, normas
ISO 9.000, ISO 14.000, etc.
Durabilidad. Es la medida de la vida operativa del producto.
Seguridad de Uso. La garanta del fabricante de que el producto funcionar bien y
sin fallas por un tiempo determinado.

Factores de Rentabilidad:
Existen 9 factores primordiales que influyen en la rentabilidad y los cuales iremos
analizando a lo largo del trabajo:
Intensidad de la inversin
Productividad
Participacin de Mercado
Desarrollo de nuevos productos o diferenciacin de los competidores
Calidad de producto/servicio
Tasa de crecimiento del mercado
Integracin vertical
Costos operativos
Esfuerzo sobre dichos factores
Intensidad de La Inversin. Representan colocaciones de dinero sobre las
cuales una empresa espera obtener algn rendimiento a futuro, ya sea, por la
realizacin de un inters, dividendo o mediante la venta a un mayor valor a su
costo de adquisicin.
Productividad. Para que un negocio pueda crecer y aumentar su rentabilidad (o
sus utilidades) es aumentando su productividad. Y el instrumento fundamental
que origina una mayor productividad es la utilizacin de mtodos, el estudio de
tiempos y un sistema de pago de salarios.
47

La productividad puede definirse como la relacin entre la cantidad de bienes y
servicios producidos y la cantidad de recursos utilizados. En la fabricacin la
productividad sirve para evaluar el rendimiento del recurso material y humano.
Participacin de Mercado. Este tipo de estudio es realizado con la finalidad de
determinar el peso que tiene una empresa o marca en el mercado. Se mide en
trminos de volumen fsico o cifra de negocios. Estas cifras son obtenidas
mediante investigaciones por muestreo y la determinacin de los tamaos
poblacionales.
De manera similar que los estudios de penetracin y tamao del mercado, las
empresas contratantes de este tipo de estudios son principalmente negocios que
venden a otras empresas en el rea industrial, as como mercados donde no se
dispone de investigaciones sectoriales (por ejemplo: educacin, ciertas unidades
de negocios de las telecomunicaciones, entretenimiento, etc.)
Desarrollo De Nuevos Productos O Diferenciacin De Los Competidores. Un
nuevo producto puede ser creado o hecho "nuevo" de muchas maneras. Un
concepto enteramente nuevo se puede traducir en un nuevo artculo y/o servicio.
Simples cambios secundarios en un producto existente pueden convertirlo en otro
"nuevo" o se puede ofrecer un producto existente a nuevos mercados que lo
considerarn "nuevo". Slo podemos considerar nuevo un producto durante un
perodo limitado.
Calidad De Producto/Servicio. El significado de esta palabra puede adquirir
mltiples interpretaciones, ya que todo depender del nivel de satisfaccin o
conformidad del cliente. Sin embargo, la calidad es el resultado de un esfuerzo
arduo, se trabaja de forma eficaz para poder satisfacer el deseo del consumidor.
Dependiendo de la forma en que un producto o servicio sea aceptado o rechazado
por los clientes, podremos decir si ste es bueno o malo.
Tasa De Crecimiento Del Mercado. La tasa de crecimiento es la manera en la
que se cuantifica el progreso o retraso que experimenta un producto en el mercado
en un perodo determinado. Esto tiene que ver tambin, con el ciclo de vida del
48

producto, que se define por ser el clsico ciclo de nacimiento, desarrollo, madurez
y expiracin, aplicado a las ventas de un producto.
Integracin Vertical. La integracin vertical comprende un conjunto de
decisiones que, por su naturaleza, se sitan a nivel corporativo de una
organizacin. Dichas decisiones son de tres tipos:
1. Definir los lmites que una empresa debera establecer en cuanto a las
actividades genricas de la cadena de valor de la produccin.
2. Establecer la relacin de la empresa con las audiencias relevantes fuera
de sus lmites, fundamentalmente sus proveedores, distribuidores y
clientes.
3. Identificar las circunstancias bajo las cuales dichos lmites y relaciones
deberan cambiar para aumentar y proteger la ventaja competitiva de la
empresa.
Este conjunto de decisiones permiten caracterizar a una empresa: qu bienes y
capacidades forman parte de la empresa y que tipos de contratos se establecen con
agentes externos.
Costos Operativos. Los costos en que incurre un sistema ya instalado o
adquirido, durante su vida til, con objeto de realizar los procesos de produccin,
se denominan costos de operacin, e incluyen los necesarios para el
mantenimiento del sistema.
Administracin Financiera
Segn Alfonso Ortega Castro: La Administracin Financiera se define por las
funciones y responsabilidades de los administradores financieros. Aunque los
aspectos especficos varan entre organizaciones las funciones financieras clave
son: La Inversin, el Financiamiento y las decisiones de dividendos de una
organizacin. Los fondos son obtenidos de fuentes externas e internas de
financiamiento y asignados a diferentes aplicaciones. Para las fuentes de
49

financiamiento, los beneficios asumen la forma de rendimientos reembolsos,
productos y servicios. Por lo tanto las principales funciones de la administracin
financiera son planear, obtener y utilizar los fondos para maximizar el valor de
una empresa, lo cual implica varias actividades importantes. Una buena
Administracin Financiera coadyuva a que la compaa alcance sus metas, y a que
compita con mayor xito en el mercado, de tal forma que supere a posibles
competidores.
El autor Oscar G. Montalvo define de la siguiente manera: La Administracin
Financiera trata principalmente del dinero, como la variable que ocupa la atencin
central de las organizaciones con fines de lucro. En este mbito empresarial, la
administracin financiera estudia y analiza los problemas acerca de:
La Inversin
El Financiamiento
La Administracin de los Activos
Si el conjunto de temas de la administracin financiera debiera clasificarse
sistemticamente en grandes temas, dichos temas serian los tres antes
mencionados.
Una definicin de Administracin Financiera debera abarcar en sntesis todo lo
sealado anteriormente, por lo que, es difcil su construccin: La administracin
financiera es una parte de la ciencia de la administracin de empresas que estudia
y analiza, como las organizaciones con fines de lucro pueden optimizar:
- La adquisicin de activos y la realizacin de operaciones que generen
rendimiento posible.
- El Financiamiento de los recursos que utilizan en sus inversiones y
operaciones, incurriendo en el menos costo posible determinando cmo y
cundo devolverlos a los acreedores, y retribuir a los inversores con
ganancias en dinero y en bienes de capital, y
- La Administracin de los activos de la organizacin.
50

Todo ello con el propsito de maximizar la riqueza del inversor y minimizar el
riesgo de resultados desfavorables. Con este propsito, para evaluar el nivel del
desempeo de la gestin financiera la firma dispone de indicadores como la
liquidez, endeudamiento, rentabilidad, cobertura y apalancamiento, que le
permiten evaluar y controlar el proceso de Administracin financiera mediante
diagnsticos peridicos.
El tema central de la Administracin Financiera es la utilizacin de recursos de
dinero para invertir financiar pagar a los inversores y administrarlos
eficientemente en forma de activos
Ferry, G. y S. Franklin, (1987). La Administracin Financiera es el rea de la
Administracin que cuida de los recursos financieros de la empresa. La
Administracin Financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos
financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la
Administracin Financiera busca hacer que los recursos financieros sean
lucrativos y lquidos al mismo tiempo.
Se encarga de ciertos aspectos especficos de una organizacin que varan de
acuerdo con la naturaleza de acuerdo con la naturaleza de cada una de estas
funciones, las funciones ms bsicas que desarrolla la Administracin Financiera
son: La Inversin, El Financiamiento y las decisiones sobre los dividendos de una
organizacin.
Valor Histrico del Dinero: Ferry, G. y S. Franklin, (1987). Este concepto surge
para estudiar de qu manera el valor o suma de dinero en el presente, se convierte
en otra cantidad el da de maana, un mes despus, un trimestre despus, un
semestre despus o al ao despus.
Esta transferencia o cambio del valor del dinero en el tiempo es producto de la
agregacin o influencia de la tasa de inters, la cual constituye el precio que la
empresa o persona debe pagar por disponer de cierta suma de dinero, en el
presente, para devolver una suma mayor en el futuro, o la inversin en el presente
compensar en el futuro una cantidad adicional en la invertida.
51

De all que, hablar del valor agregado del dinero en el tiempo, implique hablar de
tasas de inters anualizadas, nominales, reales y efectivas de periodos, de las
fechas en las que se dan los movimientos de dinero y de la naturaleza de estos
movimientos inicindose siempre con un valor presente para llegar a un valor
futuro. El primer (VP), se refiere a la cantidad de dinero que ser invertida o
tomada en prstamos al principio de un periodo determinado, y el segundo (VF),
se refiere a la cantidad de dinero que ser obtenida por el inversionista o pagada
por el solicitante en una fecha futura al final del plazo.
Capitalizacin
J. Fred Weston y Eugene F. Brigham, (1993). Es la operacin que consiste en
invertir o prestar un capital, producindonos intereses durante el tiempo que dura
la inversin o el prstamo, se llama Capitalizacin. Por el contrario, la operacin
que consiste en devolver un capital que nos han prestado con los correspondientes
intereses se llama Amortizacin.
La capitalizacin puede ser simple o compuesta segn que el inters no se
acumule (simple) o se acumule al capital al finalizar cada periodo de tiempo
(compuesta). En la capitalizacin simple el inters no es productivo y podemos
disponer de l al final de cada periodo. En la compuesta, el inters es productivo -
se une al capital para producir intereses en el siguiente periodo- pero no podemos
disponer de l hasta el final de la inversin.
La capitalizacin simple es un tipo de capitalizacin de recursos financieros que
se caracteriza porque la variacin que sufre el capital no es acumulativa. Los
intereses que se generan en cada periodo no se agregan al capital para el clculo
de los nuevos intereses del siguiente periodo. De esta manera los intereses
generados en cada uno de los periodos sern iguales.
Se dice tambin que la capitalizacin constituye un medio de financiamiento para
las empresas, mediante la inyeccin de capital para poder desarrollar sus
proyectos, al respecto hay dos opciones que tienen las empresas, por una parte, el
financiamiento propio y por otro el financiamiento externo, en donde nuevamente
se encuentra con dos opciones, por una parte la posibilidad de recurrir al mercado
52

crediticio y por tanto solicitar un prstamo de consumo a un banco (sin perjuicio
del costo de oportunidad) o dirigirse al mercado de capitales, es decir, emitir
valores (seas acciones o bonos, o sea, ttulos de crdito o ttulos de deuda),
mediante la emisin de tales valores que se vendern en el mercado, la empresa
est capitalizando. Tambin existe como medio de capitalizacin para las
sociedades annimas en fundamental, la opcin de capitalizar las utilidades,
consultando a la junta de accionistas si prefiere que sus dividendos sean pagados o
sean aportados al capital de la sociedad.
La ley de capitalizacin simple se utiliza generalmente para operaciones a corto
plazo es decir menores a un ao. Para plazos superiores se suele utilizar la
capitalizacin
La Capitalizacin de Mercado. J. Fred Weston y Eugene F. Brigham, (1993). Es
el valor del capital de una sociedad obtenido a partir de su cotizacin en bolsa. Se obtiene
multiplicando la cotizacin de sus acciones por el nmero de las mismas. Este mismo
clculo se puede realizar para todo el mercado, sumando la capitalizacin de todas las
sociedades que componen el mercado. Tambin se le llama capitalizacin del mercado.
Bsicamente es la forma de reunir cierto dinero, para los efectos de su estudio y
vistas ya diversas metodologas para realizar las cuotas, nos concentraremos en la
descripcin de dicha forma de ahorrar.
Una tabla de capitalizacin nos muestra periodo a periodo la forma en que con
depsitos e intereses vamos reuniendo el capital y normalmente consta de al
menos 5 columnas a saber:
n: Corresponde a cada periodo, indica el punto exacto donde termina, por ejemplo
n=1 indica que ha transcurrido exactamente un mes desde el inicio del ahorro.
Acumulado: Indica cunto dinero poseemos en el momento en el fondo de
amortizacin. Es equivalente al acumulado anterior ms el incremento por
concepto de cuota e inters del periodo.
53

Inters: Es el inters generado en el ltimo periodo, se calcula multiplicando el
valor del capital acumulado hasta el periodo inmediatamente anterior por la tasa
de inters del periodo (I = Pi).
Depsito: Es el valor de cada uno de los pagos al fondo de capitalizacin (cuotas)
que efectuamos peridicamente.
Incremento: Es el valor que aumenta el fondo en virtud del depsito efectuado y
los intereses generados en el periodo.
Fortalecimiento del Patrimonio
Se puede definir el Fortalecimiento del Patrimonio como un proceso de
crecimiento y cambio estructural que mediante la utilizacin del potencial de
desarrollo existente conduce a la mejora del bienestar de una institucin o
empresa. Se puede considerar como un proceso participativo y equitativo que
promueve el aprovechamiento sostenible de los recursos internos y externos, en el
cual se articulan los actores para generar empleo, ingresos, estabilidad econmica,
bienestar social y un patrimonio fortalecido y consolidado mediante la
acumulacin o reserva de capital. (Vsquez Barquero: 2000)
El patrimonio est formado por un conjunto de bienes, derechos y obligaciones
pertenecientes a una empresa, y que constituyen los medios econmicos y
financieros a travs de los cuales sta puede cumplir con sus fines.
-Entre los bienes, podemos citar edificios, solares, maquinaria, mobiliario, etc.
-Entre los derechos pueden figurar los crditos contra terceros que la empresa
tenga a su favor.
-Entre las obligaciones a que ha de hacer frente la empresa, podemos sealar las
deudas con proveedores, los crditos a favor de bancos, etc.
-A la diferencia entre los bienes y derechos, de un lado, y las obligaciones de otro,
se la denomina neto patrimonial o patrimonio neto.
54

-Los elementos patrimoniales son los distintos tems o partidas que se integran en
el patrimonio de una entidad (dinero existente en caja, edificios propiedad de la
empresa, derechos de cobro sobre clientes, deudas contradas con los proveedores,
etc.)
-Una agrupacin de elementos patrimoniales homogneos da lugar a una masa
patrimonial. Se puede observar que las masas patrimoniales pueden tener signo
distinto.
De un lado, los bienes y derechos constituyen el Activo, y de otro, las
obligaciones constituyen el Pasivo.
- El neto patrimonial, est formado por los elementos patrimoniales que se
refieren a los propietarios de la empresa (capital aportado, beneficios no
distribuidos, entre otros). Tambin se denomina a esta masa patrimonial pasivo no
exigible.
- Al total de las masas de pasivo (propias y ajenas) se las denomina fuentes de
financiacin, y configuran la estructura financiera del patrimonio. De la misma
manera, al total de las masas patrimoniales del activo se las denomina
aplicaciones, y configuran la estructura econmica del patrimonio.
- De acuerdo con todo lo indicado, es evidente que debe de existir una igualdad
entre
Las fuentes de financiacin (origen del dinero) y su correlativa aplicacin. Con
ello,
Podemos formular la igualdad fundamental del patrimonio
Patrimonio
Para Aubry y Rau el patrimonio es el conjunto de las relaciones jurdicas de una
persona, valorables en dinero, consideradas como una universalidad jurdica y
ligadas entre s por estar sujetas a la voluntad de una misma persona.
55

La palabra "Patrimonio" a veces es usada en sentido impropio; en algunos casos
para designar el valor matemtico que resulta de restar la suma de los valores del
pasivo de la suma de los valores del activo. En esta acepcin es el "Patrimonio
Neto". En oposicin al "Patrimonio Bruto", que es el representado por la suma de
los valores del activo, sin la deduccin del pasivo que lo grava.
Ser entonces "Patrimonio Neto" el conjunto de cosas y los crditos, deducidas las
deudas, es decir, activo menos pasivo ser igual a patrimonio neto. "El Patrimonio
Bruto", est constituido por el conjunto de relaciones patrimoniales sin hacer esta
deduccin (activo ms pasivo), ya que el patrimonio en sentido jurdico, es aqul
que presente un activo superior, igual o inferior al pasivo, sin importar que no
constituya una riqueza en sentido econmico para su titular.
El patrimonio es uno de los conceptos bsicos del Derecho Civil y
tiene inters tanto desde el punto de vista terico, como desde el punto de vista
prctico, porque se relaciona con muchas instituciones del derecho privado.
Existen diversas y variadas acepciones del concepto de "patrimonio", que va
desde el concepto jurdico estricto, pasando por el contable y econmico hasta
llegar a conceptos calificados como patrimonio cultural, patrimonio de la
humanidad, patrimonio colectivo, corporativo entre otros.
El patrimonio se define como el conjunto de bienes, derechos y obligaciones que
tiene una persona o empresa. El patrimonio puede ser analizado desde una
perspectiva financiera o econmica, pero generalmente tiene un concepto global,
siendo uno de los medios con los cuales se cuenta para obtener bienes.
Aunque normalmente se aplica en la empresa, la palabra es tambin utilizada para
referirse a la propiedad de un individuo, independientemente como sea que la
haya adquirido. Desde este punto de vista, el individuo puede ser una persona
natural o jurdica. Estos bienes los han obtenido cada persona gracias a la
herencia, al empleo o las inversiones.
Cuando una sociedad se constituye, sus medios se componen por el dinero que
aportan los socios, inmuebles o por el valor econmico de lo aportado. Cuando la
56

actividad empieza a tomar forma, se incorporan nuevos elementos introducidos en
el sistema contable de las empresas. Estos elementos patrimoniales son
bsicamente tres:
Bienes: Con esta designacin se acumulan todos los elementos patrimoniales
tangibles e intangibles de la empresa, como mercancas, terrenos, patentes,
establecimientos comerciales, etc.
Derechos: Formados principalmente por crditos recibidos por la empresa como
consecuencia de los movimientos financieros. En otras palabras, seran cantidades
o sumas a cobrar de los clientes o prstamos que se hayan realizado durante un
perodo. Estos derechos pasaran a ser lquido en cuanto llegue la fecha de cobro.
Obligaciones: agrupa todo lo relacionado con crditos, deudas o prstamos
solicitados por la misma empresa, que debern ser pagados cuando se alcance la
fecha de vencimiento de cada uno, especficamente prstamos bancarios o deudas
contradas con proveedores.
De esta forma, se tiene que el patrimonio est formado por dos tipos de elementos,
los positivos (derechos y bienes) y los negativos (obligaciones). De ah surge el
denominado patrimonio neto, que sera la suma de las aportaciones inciales
ms los elementos patrimoniales positivos y menos los negativos.
Fortalecimiento
Zimmerman y Rappa-port (1988: 126). Existen varios trminos para definir mejor
el concepto, dice que fortalecer es hacer ms fuerte o vigoroso. Y releyendo la
referencia semntica de vigor lo vincula a fuerza, pero tambin en su segunda
acepcin a viveza y eficacia de las acciones, en su tercera acepcin a la capacidad
de las leyes y ordenanzas para obligar y, en su cuarta acepcin, menciona que es
tambin la proyeccin temporal de las costumbres. De ello, podemos deducir que
dicha accin de fortalecer tiene un sentido y vinculacin muy interesante en
relacin con la vigencia y fortaleza y realidad de comportamientos supeditados a
normas (independientemente de su carcter jurdico) y a su perseverancia social y
57

temporal, pero no debera tener mayores implicaciones, ni confusiones al
respecto.
Desde Karl Marx, con su hiptesis de que las estructuras productivas (mercado)
determinan las superestructuras mentales (ideas) para determinar tambin el
comportamiento humano como instituciones de conducta socialmente aceptadas,
muchos autores han matizado dichas premisas para avanzar otros modelos del
comportamiento humano y del devenir econmico de la sociedad. Sin embargo, el
enfoque cre escuela, y hoy ampliamente reconocida es la corriente de
investigadores en el rea de economa poltica o economa institucional.
Para Daniel Velandia Ocampo, gerente de Investigaciones Econmicas de
Correval, la determinacin de las autoridades lo que busca es poner al sistema
financiero a la altura de Basilea III, que no es otra cosa que un mejoramiento de
las condiciones de la banca para que se puedan proteger ante una eventual crisis.

Lo que es claro es que las entidades tendrn que fortalecerse patrimonialmente y
para hacerlo no necesariamente tendrn que restringir el crdito, tal y como lo
asever el propio Ministro de Hacienda.
Por su parte el consultor Daniel Nio Tarazona sostuvo que los bancos que lo
requieran tendrn que mejorar la calidad de capital y para hacerlo van a tener que
buscar fuentes como acciones, puede que trasladen el costo del capital al crdito,
aceptar un menor margen de retorno o que disminuyan su costo operativo para
mejorar la rentabilidad y bajar el costo de su fondeo. Lo cierto es que la banca
tendr que tener un capital ms sano para protegerse de la crisis.
Importancia del Patrimonio
EGAA, Manuel Simon: "Bienes y derechos reales" (1983). La importancia del
patrimonio adquiere niveles mximos en el entorno del derecho, ya que su
definicin se extiende ms all de los conceptos cotidianos para incluir a todas las
relaciones jurdicas, independientemente de su utilidad financiera. Por lo tanto, en
esta visin pueden incluirse de los derechos y los deberes de la persona o entidad
involucrada. Asimismo, esta concepcin deriva en el principio que todos los seres
58

jurdicos (individuales o empresariales) tienen una clase de patrimonio, cuya
magnitud es variable. Ciertas fronteras surgen en este modelo, ya que se admite
que, si bien cada persona constituye el titular exclusivo de patrimonio, en el
momento de su fallecimiento estos bienes se transmiten a sus potenciales
herederos.
En algunos modelos econmicos totalitarios, se puede sealar al Estado como
nico titular del patrimonio total de una nacin. En esta categora se incluyen las
antiguas monarquas imperiales y los estados comunistas. En las democracias
modernas, el patrimonio estatal surge a partir de la recaudacin impositiva, con el
objetivo deseable de la inversin de esos fondos en el bienestar de la comunidad.
Se destaca la importancia del patrimonio individual como derecho fundamental de
los individuos, con posibilidad de hacer uso de esos bienes con distintas
finalidades propuestas para el bien propio y de la sociedad en su conjunto.
El patrimonio de una nacin lo conforman el territorio que ocupa, su flora y fauna,
y todas las creaciones y expresiones de las personas que lo han habitado: sus
instituciones sociales, legales y religiosas; su lenguaje y su cultura material desde
las pocas histricas ms antiguas. El patrimonio comprende los bienes tangibles
e intangibles heredados de los antepasados; el ambiente donde se vive; los
campos, ciudades y pueblos; las tradiciones y creencias que se comparten; los
valores y religiosidad; la forma de ver el mundo y adaptarse a l. El patrimonio
natural y cultural constituyen la fuente insustituible de inspiracin y de identidad
de una nacin, pues es la herencia de lo que ella fue, el sustrato de lo que es y el
fundamento del maana que aspira a legar a sus hijos.
Caractersticas del Patrimonio
Aguilar G., J. (2001). Las caractersticas fundamentales del patrimonio, segn la
doctrina tradicional:
a) El patrimonio es una universalidad jurdica.
Los bienes y obligaciones contenidas en el patrimonio forman lo que se llama una
universalidad de derecho; esto significa que el patrimonio constituye una unidad
abstracta distinta de los derechos y obligaciones que lo componen, estos pueden
59

cambiar disminuir, desaparecer enteramente y no as patrimonio que queda
siempre el mismo, durante la vida de la persona.
Para esta corriente los derechos y obligaciones de una persona giran sobre su
patrimonio en el que forman una masa patrimonial. Para los clsicos la finalidad
del patrimonio reside en la satisfaccin de los acreedores del titular de ese
patrimonio, de modo que el deudor responde con todo su patrimonio, responder
con los bienes presentes y futuros, habidos y por haber, este es el argumento de
los artculos 1863 y 1864 del cdigo civil venezolano, que establecen la
responsabilidad patrimonial.
b) El patrimonio es una universalidad jurdica ligada a la persona.
De esta caracterstica se derivan tres principios:
Slo las personas pueden tener un patrimonio. (Las personas son los seres capaces
de ser sujetos activos y pasivos de derechos).
Toda persona tiene necesariamente un patrimonio. (Una persona puede poseer
muy pocas cosas, no tener derechos de ninguna especie o tener nada ms que
deudas; sin embargo tiene un patrimonio pues este no significa riqueza).
Una persona no puede tener ms de un patrimonio. (El patrimonio es uno como la
persona, todos los derechos y obligaciones forman una masa nica; y, siendo el
patrimonio un atributo de la personalidad, toda persona tiene necesariamente un
patrimonio, por lo tanto es nico, indivisible e intransmisible.
c) El patrimonio comprende solo derechos pecuniarios.
El patrimonio siempre estar integrado por relaciones cuyos
trminos objetivos son valorables en dinero.
Se trata de relaciones jurdicas de donde nacen derechos y obligaciones de
contenido econmico, (Contenido econmico- que son actas para satisfacer
necesidades econmicas) a esto le podemos agregar, a fin de identificar esos
derechos y obligaciones como constituyentes del patrimonio, el que deben
tener valor de cambio o un valor de uso susceptible a ser expresado en dinero.
60

La Responsabilidad Patrimonial
Martn Rebollo, L. (1977). La idea de responsabilidad se relaciona con dos
importantes conceptos del Derecho de obligaciones, que son la deuda y la
garanta. Por una parte, la responsabilidad est vinculada ntimamente a la deuda,
incluso en la formacin histrica del propio concepto. Por otra parte, la
vinculacin de la idea de responsabilidad a la de garanta se produce, en cuanto
sta dota de seguridad especfica al cumplimiento de la obligacin, adems de la
seguridad general que en todo caso proporcionan los bienes que integran el
patrimonio del deudor.
Est extendida en la doctrina cientfica actual la tendencia a considerar la deuda
como el deber de realizar o adoptar un determinado comportamiento, y la
responsabilidad como el estar sujeto a la necesidad del cumplimiento.
El concepto de responsabilidad se estudia en la teora general de derecho y en
concreto en D. Civil, consiste en el deber de reparar las consecuencias lesivas que
para otro se ocasionan, como consecuencia de hechos que no tienen el deber de
soportar y son imputables al responsable.
La responsabilidad puede darse en una relacin contractual lo que dar lugar a una
responsabilidad contractual o en una relacin no contractual y que dar lugar a
una responsabilidad extracontractual (aquiliana).
La responsabilidad extracontractual, entre personas privadas se regula ya desde el
pasado siglo, en los cdigos civiles. El cdigo civil recoge en el art. 1902 y SS.
Dice el que por accin y omisin causa dao a otro interviniendo culpa o
negligencia est obligada a reparar el dao causado.
En estos artculos se regulaban la responsabilidad de la administracin pblica
hasta la entrada en vigor de la ley de expropiacin forzosa 16/12/1954.
El fundamento de responsabilidad de la administracin pblica es consecuencia
del Estado de Derecho que impone la sumisin de la administracin pblica al
ordenamiento jurdico como cualquier otro sujeto de derecho.
61

La responsabilidad es junto al sistema Contencioso-Administrativo, uno de los
pilares del D. administrativo como un D. garantizador, se base tambin en el
principio del solidaridad.
Al admitirse la responsabilidad administrativa, se repercute el dao causado en
toda la colectividad, a travs, de los ingresos pblicos que obtiene la hacienda y
con esos ingresos se indemniza la responsabilidad.
La administracin con su actuacin y en uso de las prerrogativas y facultades
puede producir lesiones en el patrimonio de los particulares, bien sea al ejercer la
potestad expropiatoria o al desarrollar sus funciones de una forma legal y da lugar
a lo que la doctrina cientfica ha llamado teora de la indemnizacin y si acta de
forma ilegal da lugar a la teora de la responsabilidad.
Caractersticas:
GARRIDO GRATERON, Mary Sol (2000).
1.-La responsabilidad es personal en cuanto el objeto de la obligacin consiste en
un determinado comportamiento de la persona. Conviene puntualizar que, aunque
se afirma que la responsabilidad es personal, en el sentido explicado, la base
material de la misma es puramente patrimonial, lo que significa que no existe una
responsabilidad personal o que se haga efectiva sobre la propia persona como
consecuencia del incumplimiento de las obligaciones. El deudor responde con sus
bienes, como seala el art. 1.911, pero no responde con su persona.
2.-La responsabilidad es universal o ilimitada. Segn el art. 1.911, el deudor
responde con todos sus bienes. Debe entenderse que los bienes sobre los que ha de
hacerse efectiva la responsabilidad son aquellos que existen en el patrimonio del
deudor cuando se lleva a cabo la ejecucin, y no cuando se constituye la
obligacin, as como todos aquellos que pueda adquirir en lo sucesivo.
3.-La responsabilidad patrimonial es permanente. Esto significa que est presente
en la obligacin desde el momento mismo del nacimiento de la deuda hasta su
cumplimiento o su incumplimiento.
62

Los bienes del deudor son la prenda comn de sus acreedores, quienes tienen en
ellos un derecho igual; si no hay causas legtimas de preferencia.
Las causas legtimas de preferencia son los privilegios y las hipotecas.
Estas disposiciones cumplen la misin de estatuir que el patrimonio del obligado
(deudor) se encuentra expuesto al poder de agresin del sujeto pretensor
(acreedor), pues todos los bienes del deudor responden por el cumplimiento de sus
obligaciones.
Sin embargo, a pesar de lo que establece el artculo 1864, no es exacto que todos
los bienes del deudor respondan igualmente a las obligaciones. Existe un nmero
de bienes inembargables que el deudor puede conservar sin pagar sus deudas.
a) Inembargabilidad:
Se funda en una idea humanitaria; la ley declara inembargables los objetos
necesarios para la vida del deudor y que privarlos de ellos equivaldra a exponerlo
a morir de hambre. (Vestidos, camas, tiles o instrumentos de trabajo. (Artculo
1929. Cdigo Civil).
Las sentencias que hayan de ejecutarse por los Tribunales de la Repblica, se
llevarn a efecto sobre los bienes muebles o inmuebles del deudor y sobre sus
derechos y acciones que puedan enajenarse o cederse.
La responsabilidad patrimonial est condicionada al incumplimiento de un deber a
cargo del deudor.
El reconocimiento de los daos, mediante una suma de dinero opera por la va del
pronunciamiento judicial, realizable sobre los bienes del deudor, pero no
nicamente sobre sus bienes que existan en el momento que naci el deber, sino
tambin sobre aquellos bienes que se encuentren en el patrimonio al llevar a cabo
la ejecucin.
Clases
Martn Rebollo, L. (1977)
63

Responsabilidad Directa
El ente pblico responder del dao sin que sea necesario que se identifique o
reclame de forma previa a la autoridad, funcionario o agente que con su conducta
hubiera causado dicho dao.
La responsabilidad patrimonial de la Administracin consagrada en el artculo
106.2 de la Constitucin y regulada con anterioridad en el artculo 40 de la Ley de
Rgimen Jurdico de la Administracin del Estado y hoy en los artculos 139 y
siguientes de la Ley 30/1992, de Rgimen Jurdico de las Administraciones
Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, es de carcter objetivo y
directo. [] es directa por cuanto ha de mediar una relacin de tal naturaleza,
inmediata y exclusiva de causa a efecto entre el actuar de la Administracin y el
dao producido, relacin de causalidad o nexo causal que vincule el dao
producido a la actividad administrativa de funcionamiento, sea ste normal o
anormal, que la Jurisprudencia de esta Sala viene reiteradamente exigiendo. (STS
de 28 de noviembre de 1998, FJ 2)
Esta garanta directa de los ciudadanos frente a la Administracin abarca tanto
aquellos daos que sean causados por acciones imputables a agentes pblicos
concretos, como a los producidos por el simple funcionamiento impersonal de la
Administracin.
Responsabilidad objetiva y por culpa
El perjudicado tiene derecho a la indemnizacin de todos aquellos daos que,
provocados por la Administracin, no haya razn para soportarlos, de tal modo
que no responder la Administracin slo por aquellos daos que tengan como
raz la realizacin de una actuacin ilegal o culposa. Lo que interesa por tanto es
resarcir el dao causado y no sancionar una actividad administrativa.
Por tanto la culpa ya no es el fundamento del propio sistema de responsabilidad,
sino que ha pasado a ser un criterio jurdico de imputacin de daos a la
Administracin Pblica.
64

La responsabilidad patrimonial de la Administracin consagrada en el artculo
106.2 de la Constitucin y regulada con anterioridad en el artculo 40 de la Ley de
Rgimen Jurdico de la Administracin del Estado y hoy en los artculos 139 y
siguientes de la Ley 30/1992, de Rgimen Jurdico de las Administraciones
Pblicas y del Procedimiento Administrativo Comn, es de carcter objetivo y
directo. Al afirmar que es objetiva se pretende significar que no se requiere culpa
o ilegalidad en el autor del dao, a diferencia de la tradicional responsabilidad
subjetiva propia del derecho civil ya que se trata de una responsabilidad que surge
al margen de cul sea el grado de voluntariedad y previsin del agente, incluso
cuando la accin originaria es ejercida legalmente, y de ah la referencia al
funcionamiento normal o anormal de los servicios pblicos en la diccin del
artculo 40 de la Ley antes citada, pues cualquier consecuencia daosa derivada de
tal funcionamiento debe ser, en principio, indemnizada, porque de otro modo se
producira un sacrificio individual en favor de una actividad de inters pblico
que, en algunos casos, debe ser soportada por la comunidad. (STS 6 de noviembre
de 1998, FJ 2 y STS 28 de noviembre de 1998, FJ 2, con el mismo contenido en
ambas).
No es obstculo a la existencia de responsabilidad patrimonial de la
Administracin en los casos de fallecimientos de internos en establecimientos
penitenciarios por obra de otra persona -o, en el caso que examinamos, por su
propia voluntad suicida- el carcter directo, inmediato y exclusivo con que la
jurisprudencia viene caracterizando el nexo causal entre la actividad
administrativa y el dao o lesin, pues, como afirma la sentencia de 25 de enero
de 1997, entre otras, la imprescindible relacin de causalidad entre la actuacin de
la Administracin y el resultado daoso producido puede aparecer bajo formas
mediatas, indirectas y concurrentes (aunque admitiendo la posibilidad de una
moderacin de la responsabilidad en el caso de que intervengan otras causas, la
cual debe tenerse en cuenta en el momento de fijarse la indemnizacin).
Por tanto podemos resumir que no se trata de hacer una valoracin de la existencia
de negligencia por parte de los servicios de la Administracin, sino de tasar la real
65

existencia de un dao el cual pueda atribuirse al funcionamiento del servicio
pblico.
La Ecuacin Patrimonial y sus Elementos
Silva, Alirio Jess (2006). Fundamentos de Contabilidad. La ecuacin
patrimonial, que en realidad no es una ecuacin sino una igualdad, puesto que no
existe ninguna incgnita, presupuesto esencial de las ecuaciones, es junto con el
Mtodo de la partida doble, los pilares de la contabilidad actual.
La ecuacin patrimonial est fundamentada en el Mtodo de la partida doble, la
cual permite tener un equilibrio en la medida en que lo que se tiene se debe, y es
en la ecuacin patrimonial donde se comprende la importancia y la esencia de la
partida doble.
En principio la ecuacin patrimonial seala que el activo es igual al patrimonio,
pero cuando surge el pasivo la ecuacin se convierte en activo = pasivo +
patrimonio.
La ecuacin tiene tres variables o elementos que a continuacin se explican:
Activo. Los bienes y derechos de la empresa
Pasivo. Las deudas de la empresa con terceros
Pasivo. Las deudas de la empresa con los socios
Las anteriores variables son dinmicas teniendo en cuenta que como resultado de
las operaciones econmicas de la empresa, estas tres variables pueden cambiar. El
pasivo puede cambiar por aplicacin directa del activo y el patrimonio puede
cambiar por los resultados del ejercicio econmico de la empresa, que viene dado
de restar a los ingresos los costos y los gastos. El activo puede tambin cambiar
por accin del pasivo y del patrimonio. Ms adelante se tratara con ms detalle las
disminuciones y aumentos de cada una de las variables de la ecuacin
patrimonial.
Una empresa para poder operar requiere de unos activos y de un Capital de trabajo
que permita operar dichos activos. As que para poder adquirir esos activos, debe
66

la empresa necesariamente recurrir a una financiacin, puesto que segn los
principios de la partida doble, los recursos no se pueden crear por si mismos sino
que debe provenir de otra fuente, que en este caso es la otra parte. Una parte es la
empresa y la otra parte es quin financia la empresa, puesto que est sola no puede
operar sino con los recursos que le provea la otra parte, la contrapartida.
Siendo as las cosas, la empresa puede recurrir a dos tipos de financiacin para
obtener los recursos para sus activos y su capital de trabajo necesarios para operar.
En primer lugar, la financiacin proviene de los socios, accionistas o dueos de la
empresa. Aqu entonces la ecuacin patrimonial ms primitiva: Activo =
Patrimonio. Activos son los bienes y el capital de trabajo de la empresa y
patrimonio son los recursos pertenecientes a los socios, accionistas o dueos que
le suministraron a la empresa para la adquisicin de esos activos y del capital de
trabajo.
Pero, qu sucede cuando los socios, accionistas o dueos de la empresa no
cuentan con los recursos necesarios para financiar todos los activos y el capital de
trabajo que requiere la empresa para operar? Es aqu donde hace aparicin la otra
variable de la ecuacin patrimonial que es el pasivo. Cuando los socios no
disponen de los recursos que su empresa requiere, se hace necesario recurrir a
terceros para su financiacin, son estas obligaciones adquiridas con esos terceros
lo que se denomina pasivo, con lo cual se completa la ecuacin patrimonial: Los
activos son financiados en un 100%; una parte por los dueos (Patrimonio) y la
parte restante por terceros (Pasivo)
La ecuacin patrimonial opera mediante la partida doble que se basa en el
movimiento de ciertas cuentas que representan las disminuciones y/o aumentos en
cada una de las variables o elementos de la ecuacin patrimonial.




67

La ecuacin patrimonial representa un equilibrio entre los lo que se tiene
(Activos) y lo que se debe (Pasivo, Patrimonio), ecuacin que es dinamizada por
los resultados econmicos de la empresa durante un periodo determinado.
Crecimiento Econmico
Harberger, Arnold C. (1998). El crecimiento econmico es la sumatoria de
muchas variables macroeconmicas que convergen para producir un efecto de
estabilidad, bienestar y desarrollo para la sociedad que disfruta del mismo. Puedo
aadir que la unin de mucho trabajo, inversin, produccin, empleo y consumo
contribuye al desarrollo econmico y por ende al bienestar.
A nivel del Ecuador el tema del crecimiento econmico forma parte de la misin
de nuestro Banco Central, que en su razn institucional dice: "Garantizar el
funcionamiento del rgimen monetario de dolarizacin e impulsar el crecimiento
econmico del pas", haciendo una clara alusin a la importancia que tiene para
esta institucin del estado el logro de esta variable y por ende su consecucin.
Adems el Banco Central del Ecuador ha desarrollado una agenda estratgica, que
enlaza y apoya las acciones gubernamentales, sobre la base de cuatro pilares:
Crecimiento econmico
Productividad y Competitividad
Nueva arquitectura financiera ecuatoriana
Insercin del pas a la economa globalizada
La aceptacin de estos cuatro pilares se ha dada en razn que todos deben estar
estrechamente entrelazados, y que con la dolarizacin un crecimiento econmico
sostenido se logra con una alta productividad y competitividad, aplicando una
adecuada arquitectura financiera y una insercin del Ecuador a la economa
globalizada.
Por dos siglos aproximadamente el tema del crecimiento econmico ha cobrado
mucha importancia entre los pensantes y estudiosos de la economa. La
68

importancia de su estudio radica en la gran relacin que tiene con otras variables
macroeconmicas, respecto de la conduccin de las polticas econmicas y por su
impacto sobre el bienestar presente y futuro de las personas. Otro asunto de gran
implicacin es el crecimiento en trminos reales, que contribuye a mejorar los
estndares de vida de la poblacin, los estndares de crecimiento y las tasas que lo
miden varan de un pas a otro, dando diferentes estndares de vida de una
poblacin a otra.
Estos estndares de vida son cuantificados por la tasa de crecimiento del producto,
que mide el desarrollo y la riqueza de un pas de un perodo hacia otro. De la
misma manera permite realizar la comparacin entre diferentes perodos y entre
varias economas.
Causas del crecimiento econmico
Cules son las causas del crecimiento econmico?
Las teoras econmicas de crecimiento se refieren al crecimiento de la produccin
potencial, o nivel de produccin de pleno empleo.
La opinin popular suele dar tres tipos de respuestas con respecto a las causas del
crecimiento econmico: la primera nos dice que la economa crece porque los
trabajadores tienen cada vez ms instrumentos para sus tareas, ms mquinas, es
decir, mas capital. Para los defensores de esta idea, la clave del crecimiento
econmico est en la inversin. La segunda respuesta es que los trabajadores con
un mayor stock de conocimientos son ms productivos y con la misma cantidad
de insumos son capaces de obtener una mayor produccin. Entonces la clave del
crecimiento sera la educacin, que incrementara el capital humano o trabajo
efectivo. El tercer tipo de respuesta nos dice que la clave est en obtener mejores
formas de combinar los insumos, mquinas superiores y conocimientos ms
avanzados. Los defensores de esta respuesta afirman que la clave del crecimiento
econmico se encuentra en el progreso tecnolgico. En general se considera que
estas tres causas actan conjuntamente en la determinacin del crecimiento
econmico.
69

Las teoras de crecimiento econmico explican sus causas utilizando modelos de
crecimiento econmico, que son simplificaciones de la realidad que permiten
aislar fenmenos que se quiere estudiar. Estos modelos de crecimiento econmico
no se refieren a ninguna economa en particular, aunque s pueden ser
contrastados empricamente. Ejemplos de modelos de crecimiento econmico son
el modelo de Solow, el modelo de Harrod Domar, el modelo de Kaldor, el modelo
AK, el modelo de Ramsey, modelos de crecimiento endgeno, como el modelo de
Romer, el modelo de Lucas o el modelo de Aghion y Howitt, etc.
El modelo de crecimiento econmico de Solow
El modelo de crecimiento econmico ms conocido es el modelo de crecimiento
econmico de Solow, tambin denominado modelo de crecimiento econmico
neoclsico.
El modelo de crecimiento econmico de Solow se basa en una funcin de
produccin neoclsica en la cual el producto depende de la combinacin de
trabajo y capital y utiliza los tpicos supuestos neoclsicos productividad
marginal decreciente, competencia perfecta, etc.- y su principal conclusin es que
las economas alcanzarn un estado estacionario en el cual el crecimiento del
producto per cpita es nulo. El nivel de produccin del estado estacionario
depende de la funcin de produccin, es decir, de la tecnologa, y de la dotacin
de factores. Sin embargo, en el estado estacionario el capital aumenta a la tasa de
crecimiento de la poblacin, y as lo hace la produccin. Por esto, la produccin
per cpita se mantiene invariable. La tecnologa no evoluciona a travs del
tiempo. Esto se produce porque el supuesto de competencia perfecta en todos los
mercados elimina las potenciales ganancias por las mejoras tecnolgicas, por lo
que no existen incentivos para invertir en tecnologa ni recursos para esa inversin
(el pago a los factores agota todo el ingreso).
La regla de oro del crecimiento econmico nos dice que la tasa de ahorro ptima
es aquella que hace mximo el consumo. Con una tasa de ahorro menor, es
posible aumentar el consumo porque un aumento del ahorro provocara una mayor
inversin, mayor capital, y mayor produccin. Sin embargo, una tasa de ahorro
70

mayor, implica un stock de capital tan elevado que gran parte del ingreso debe ser
utilizado para financiar la depreciacin del capital y no es posible utilizarlo para
consumo.

Hiptesis
Hiptesis Alterna
Las Estrategias de Financiamiento inciden positivamente en el fortalecimiento del
Patrimonio de las Estructuras Financieras del Sector de la Economa Popular y
solidaria afiliadas a la UNICORT.
Hiptesis Nula
Las Estrategias de Financiamiento no inciden positivamente en el fortalecimiento
del Patrimonio de las Estructuras Financieras del Sector de la Economa Popular y
solidaria afiliadas a la UNICORT.
Sealamiento de Variables
Variable Independiente:
Estrategias de Financiamiento
Variable Dependiente:
Fortalecimiento del Patrimonio






71


CAPTULO III
METODOLOGA

Enfoque
La investigacin se fundamenta en el enfoque cuantitativo y cualitativo.
Segn Ruiz J.I., (2012) Investigacin Cualitativa es: El mtodo
cualitativo pone su nfasis en estudiar los fenmenos naturales en
el propio entorno natural en el que ocurren, dando primaca a los
aspectos subjetivos de la conducta humana sobre las caractersticas
objetivas, explorando, sobre todo, el significado del actor humano.
Los mtodos cualitativos estudian significados intersubjetivos,
estudian la vida social en su propio marco natural sin distorsionarla
ni someterla a controles experimentales. Pag 44.
Investigacin Cuantitativa es: El mtodo o estilo de investigacin
cuantitativa, busca conocer los hechos reales tal y como se dan
objetivamente, tratando de sealar sus caractersticas comunes con
otros hechos semejantes, sus orgenes y consecuencias. Los
mtodos cuantitativos analizan los hechos sociales como existentes
en el exterior y sometidos a leyes y patrones generales, apresan la
realidad sometindola a controles. Pag. 44.

La investigacin se sustenta en el enfoque cuali-cuantitativo porque realiza la
recopilacin, anlisis e interpretacin de datos sobre el comportamiento y
expectativas de los socios-clientes de las Estructuras Financieras del sector de la
Economa Popular y Solidaria, afiliadas a la UNICORT, provincia de
Tungurahua, basndonos en hechos reales para obtener la informacin veraz y
precisa que nos conduzca a disear las estrategias de financiamiento y el
fortalecimiento del patrimonio de estas estructuras financieras.
Modalidad de la Investigacin
Para la investigacin se emplea las siguientes modalidades:

72

Investigacin Bibliogrfica-Documental
Baena (1985). La investigacin bibliogrfica es aquella etapa de la investigacin
cientfica donde se explora qu se ha escrito en la comunidad cientfica sobre un
determinado tema o problema. Este tipo de investigacin es la que se realiza
apoyndose en fuentes de carcter bibliogrfico-documental, esto es, textos,
libros, folletos, memorias, documentos de cualquier especie, como tambin se
puede hacer uso de la hemerogrfica y la archivstica; la primera en artculos o
ensayos de revistas y peridicos, y la segunda en documentos que se encuentran
en los archivos, como cartas, oficios, circulares, expedientes, todos estos que
sirven para realizar una adecuada sustentacin bibliogrfica de cada una de la
variables de la Investigacin.
Para la investigacin tambin se aplica el mtodo bibliogrfico documental, ya
que se analizar informacin anterior para establecer relaciones y comparaciones
con el estado actual del problema estudiado en las Estructuras Financieras del
Sector de la Economa Popular y Solidaria, afiliadas a la UNICORT, y para esto
ser necesario revisar, leer documentos, archivos de la UNICORT, libros,
estatutos, resoluciones, etc, que permitan estructurar la base cientfica en la que se
cimienta la investigacin.
Investigacin de Campo
SABINO Carlos (1992). La investigacin de campo se basa en informaciones
obtenidas directamente de la realidad, permitindole al investigador cerciorarse de
las condiciones reales en que se han conseguido los datos.
Este tipo de investigacin se apoya en informaciones que provienen entre otras, de
entrevistas y encuestas, implica la recopilacin directa por parte del investigador.
Para la investigacin se emplear la modalidad de investigacin de campo porque
se realiza la recopilacin de datos directamente en el lugar de los hechos, esto es
en las poblaciones rurales de la provincia de Tungurahua, donde estn
establecidas las Estructuras Financieras del Sector de la Economa Popular y
Solidaria, afiliadas a la UNICORT, para lo cual se utilizarn tcnicas como
encuestas y fichas de observacin, las mismas que permitirn al investigador estar
73

en contacto directo con la realidad permitiendo recolectar y registrar la
informacin primaria referente al problema de estudio.
Tipos o Niveles de la Investigacin
Investigacin Descriptiva
SALKIND (1999). Tambin conocida como la investigacin estadstica,
describen los datos y caractersticas de la poblacin o fenmeno en estudio.
Responde a las preguntas: quin, qu, dnde, por qu, cundo y cmo?. Permite
describir fenmenos, situaciones, contextos y eventos; esto es, detallar cmo son y
se manifiestan, busca especificar las propiedades, caractersticas y los perfiles de
las personas del colegio que sern sometidas a anlisis, pretende medir o recoger
informacin de manera independiente o conjunta sobre los conceptos o las
variables a las que se refieren estos es, su objetivo no es indicar cmo se relaciona
estas, sino como es el comportamiento del problema frente al contexto.
Es una investigacin descriptiva ya que por medio de esta, llegaremos a conocer
la realidad actual de las Estructuras Financieras del Sector de la Economa
Popular y Solidaria, afiliadas a la UNICORT, a travs de estatutos, leyes, procesos
y procedimientos que se aplican en estas estructuras financieras. Con este tipo de
investigacin ser posible realizar un anlisis minucioso de los resultados, a fin de
obtener un conocimiento significativo que nos ayude a disear estrategias de
financiamiento y el fortalecimiento del patrimonio de la UNICORT.
Investigacin Correlacional
Segn Diaz V., (2009) La investigacin correlacional, tiene en alguna medida,
un valor explicativo aunque parcial. Saber que dos conceptos o variables estn
relacionados aporta cierta informacin explicativa.
La investigacin propuesta, tendr caractersticas de un trabajo correlacional,
debido a que tiene un propsito fundamental, que es medir el grado de relacin
que existe entre la variable independiente y dependiente del tema de estudio; lo
que significa que las estrategias de financiamiento se relaciona directamente con
74

el fortalecimiento del patrimonio de las Estructuras Financieras del Sector de la
Economa Popular y Solidaria, afiliadas a la UNICORT.
Poblacin
La Poblacin o Universo con el cual se va a trabajar consta de 25 Gerentes de las
estructuras Financieras del sector de Economa Popular y Solidaria, afiliadas a la
UNICORT.
Tabla No.- 01 Categorizacin de Sujetos
VARIABLE SUJETOS
Quin Compra? Gerente
Quin Decide? Directivos de las Estructuras Financieras del
sector de la Economa Popular y
Solidaria.Gerentes
Quin Usa? Clientes
Quin Influye? Directivos de las Estructuras Financieras del
sector de la Economa Popular y Solidaria.
Elaborado Por: Silvia Villegas

Estudio de Segmentacin
Tabla No.- 02 Estudio de Segmentacin
DIMENCIONES DETALLE
CONDUCTUAL:
Tipo de necesidad
Relacin con la compra


Secundaria
Directa
75

GEOGRAFICA:
Pas: Ecuador


Provincia: Tungurahua


Sector: Estructuras Financieras
del sector de Economa Popular
y Solidaria, afiliadas a la
UNICORT (Cantones. Ambato,
Pelileo, Tisaleo y Pllaro.

No. Estructuras Financieras del Sector
de la Economa Popular y Solidaria:
100.000
No. Estructuras Financieras del Sector
de la Economa Popular y Solidaria:
1.000
No. de Estructuras Financieras del
Sector de la Economa Popular y
Solidaria: 25





Elaborado Por: Silvia Villegas
Fuente: SEPS (Superintendencia Economa Popular y Solidaria ao 2014)

Muestra
Por ser la poblacin de Gerentes de la UNICORT menos de 100 personas se
trabajar con la totalidad de la poblacin.
76

OPERACIONALIZACIN DE LAS VARIABLES
Variable Independiente: Estrategias de Financiamiento
Tabla: 03
Operacionalizacin de Variables
Conceptualizacin Categoras Indicadores tems Tcnicas e Instrumentos
Son aquellas relacionadas al
capital de trabajo o
financiamiento, desde la
perspectiva de la micro y
mediana empresa, la solidez
financiera de sus negocios
permite un desarrollo orientado
a la rentabilidad mediante
proporcionar una fuerte gestin
estratgica de los recursos en
funcin a financiamientos,
inversiones, cuentas por cobrar,
flujo de capital.



Capital de Trabajo



Solidez Financiera


Rentabilidad
Micro Empresa
Mediana Empresa


Desarrollo econmico
Desarrollo financiero


Inversiones
Cuentas por Cobrar
La Micro y Mediana
Empresa utilizan el Capital
de Trabajo como parte de
las Estrategias de
Financiamiento?
El Desarrollo Econmico
y Financiero dentro de la
Solidez Financiera son
parte de las Estrategias de
Financiamiento?
Las inversiones y las
Cuentas por cobrar son
parte de la Rentabilidad de
las Estrategias de
Financiamiento?.



Encuesta con cuestionario
dirigido a los Gerentes y
Directores Financieros de
la UNICORT.
Elaborado por: Silvia Villegas
77

Variable
Dependiente: Fortalecimiento del Patrimonio
Tabla: 04
Operacionalizacin de Variables
Conceptualizacin Categoras Indicadores tems Tcnicas e Instrumentos
Patrimonio est formado por el
conjunto de bienes, derechos y
obligaciones pertenecientes a
una empresa o institucin
pblica, y que constituyen los
medios econmicos y
financieros, a travs de los
cuales estas pueden cumplir con
sus objetivos y fines
econmicos, como el
Fortalecimiento del Patrimonio.
Bienes, Derechos y
Obligaciones




Medios Econmicos y
Financieros



Empresas
Instituciones Pblicas






Objetivos y Fines Econmicos
Las Empresas e
Instituciones Pblicas con
bienes, derechos y
obligaciones dentro del
Fortalecimiento del
Patrimonio?.

Los objetivos y fines
econmicos de los medios
econmicos y financieros
del Fortalecimiento del
Patrimonio?




Encuesta con cuestionario
dirigido a los Gerentes y
Directores Financieros de
la UNICORT.
Elaborado por: Silvia Villegas
78

Recoleccin de la Informacin
En la recoleccin de la informacin de la investigacin se utilizar la tcnica de la
Encuesta
La encuesta es una tcnica basada en entrevistas, a un nmero considerable de
personas, utilizando cuestionarios, que mediante preguntas, efectuadas en forma
personal, permiten indagar las caractersticas, opiniones, costumbres, hbitos,
gustos, conocimientos, modos y calidad de vida, situacin ocupacional, cultural,
etc, dentro de una comunidad determinada.
Cuestionario, no es otra cosa que un conjunto de preguntas bien estructuradas,
sobre los hechos y aspectos que interesan en una investigacin, para que sea
contestado por la poblacin o su muestra.
El cuestionario ser dirigido a los Gerentes de las Estructuras Financieras del
Sector de la Economa Popular y Solidaria, afiliadas a la UNICORT.

Procesamiento de la Informacin
Luego de recogidos los datos fueron transformados siguiendo los siguientes
procedimientos:
Se limpiar la informacin de toda contradiccin, que sea incompleta, no
pertinente.

Si se detecta fallas se volver a repetir la recoleccin de la informacin.

Finalmente se tabular segn las variables, en este caso la variable
independiente y la variable dependiente, luego se realizar los cuadros de cada
variable y el cuadro con cruce de variables. Y se realizar un estudio
estadstico de datos para la presentacin de resultados.


79

Valides y Confiabilidad
Valides
En el desarrollo de la investigacin al tratarse de un aspecto socio - econmico
humano se determina la valides de las tcnicas en el momento en que se
demuestra cuantitativamente la relacin de las variables a travs de su
Operacionalizacin y la formulacin de la hiptesis.
La valides del instrumento de investigacin se las obtuvo a travs del Juicio de
Expertos.
Confiabilidad
Para la aplicacin definitiva de los instrumentos en la investigacin, la
confiabilidad se estipula, abordando, consultando y asesorndose con
profesionales especialistas en el campo socio-econmico y humano, de personas
que ya han tratado temas similares al planteado.
La confiabilidad del instrumento de investigacin se la obtuvo mediante la
aplicacin de una Prueba Piloto

Plan para la Recoleccin de la Informacin
Tabla No. 05
PREGUNTAS BSICAS EXPLICACIN
1 -Para qu? Para alcanzar los objetivos de la investigacin
2. De qu personas u objeto Gerentes y Directivos de la UNICORT
3.- Sobre qu aspectos? Matriz de Operacionalizacin de objetivos
especficos
4.- Quin? Quines? Silvia Villegas
5.- Cundo? Ao 2013 - 2014
6.- Dnde? Estructuras Financieras del Sector de Economa
Popular UNICORT
80

7.- Cuntas veces? Una
8.- Qu tcnicas de recoleccin? Encuestas, Plan de muestreo
9.- Con qu? Cuestionario; Estados Financieros aos anteriores
10.- En qu situacin? Oficinas
Elaborado por: Silvia Villegas

Plan para el Procesamiento de la Informacin
Segn Herrera E. Luis y otros, (2008).Los datos recogidos se transforman
siguiendo ciertos procedimientos:

Revisin crtica de la informacin recogida; es decir, limpieza de informacin
defectuosa, contradiccin, incompleta, no pertinente.

Repeticin de la recoleccin, en ciertos casos individuales, para corregir fallas
de contestacin.

Tabulacin o cuadros segn variables de cada objetivo especfico: cuadros de
una sola variable, cuadro con cruces de variables.

Manejo de informacin (reajuste de cuadros con casillas vacas o con datos tan
reducidos cuantitativamente, que no influyen significativamente en los
anlisis)

Estudio estadstico de datos para presentacin de resultados

Anlisis e Interpretacin de resultados
Anlisis de resultados estadsticos, destacando tendencias o relaciones
fundamentales de acuerdo con los objetivos
81

Interpretacin de los resultados, con el apoyo del marco terico, en el aspecto
pertinente.
Comprobacin estadstica de los objetivos especficos
Establecimiento de conclusiones y recomendaciones
Elaboracin de una alternativa de solucin



























82

ENCUESTA

UNIVERSIDAD TECNOLGICA INDOAMERICA
INGENIERA EN ADMINISTRACIN DE EMPRESAS Y
NEGOCIOS
Cuestionario dirigido a los Gerentes de las Estructuras Financieras del Sector de la
Economa Popular y Solidaria afiliadas a la UNICORT.
OBJETIVO: Recoger informacin sobre las Estrategias de Financiamiento y el
Fortalecimiento del Patrimonio.




CUESTIONARIO
MARQUE UNA X EN LA ALTERNATIVA QUE ESTE DE ACUERDO
1.- Aplica Estrategias de Financiamiento en su Institucin Financiera?
SIEMPRE ( )
A VECES ( )
NUNCA ( )
2.- Qu tipo de Estrategias de Financiamiento aplica en su Institucin?
DE INVERSIN ( )
DE FINANCIAMIENTO ( )
DE AMORTIZACIN ( )
3.- Dentro de las Estrategias de Financiamiento toma en cuenta la Inyeccin de Capital
en su Institucin?
SIEMPRE ( )
A VECES ( )
NUNCA ( )
4.- De las Estrategias de Financiamiento aplicadas cul considera usted que es prioritaria
en su Institucin?
Seor GERENTE, solicit su sinceridad en las respuestas que permitir
a la investigadora desarrollar un trabajo que contribuya a mejorar la
situacin operativa de la Estructura financiera de su gerencia.
Se agradece su colaboracin y se garantiza absoluta reserva de su
informacin.
83

ALIANZAS ESTRATGICAS CON ONGS ( )
CONVENIOS CON PROGRAMAS DE MICROFINANZAS ( )
CAPTACIN DE NUEVOS SOCIOS ( )
5.- Se considera dentro de las Estrategias de Financiamiento al Capital Operativo
disponible de la Institucin?
SIEMPRE ( )
A VECES ( )
NUNCA ( )
6.- Cmo realiza usted el Fortalecimiento del Patrimonio en la Institucin Financiera?
CAPITALIZACIN DE UTILIDADES ( )
PRSTAMOS DE ONGS ( )
AHORROS SOCIOS ( )
7.- El Incremento de Capital es parte del Fortalecimiento de patrimonio de la
Institucin?
SIEMPRE ( )
A VECES ( )
NUNCA ( )
8.- Cmo considera el Fortalecimiento del Patrimonio de su Institucin Financiera?
EXCELENTE ( )
BUENO ( )
REGULAR ( )
9.- Los Activos Financieros y Econmicos actualmente Fortalecen el Patrimonio de la
Institucin?
SI ( )
NO ( )
10.- Considera que se debe buscar las Estrategias de Financiamiento adecuadas para
Fortalecer el Patrimonio de las Estructuras Financieras de la UNICORT?
SI ( )
NO ( )
GRACIAS POR SU COLABORACIN
FECHA DE APLICACIN:
84


CAPTULO IV
ANLISIS E INTERPRETACIN DE RESULTADOS

Encuesta dirigida a los Gerentes de las Estructuras Financieras del Sector de
la Economa Popular y Solidaria afiliadas a la UNICORT.
1.- Aplica Estrategias de Financiamiento en su Institucin Financiera?
Cuadro #:
Alternativa Frecuencia Porcentaje
Siempre 15 60
A veces 10 40
Nunca 0 0
Total: 25 100
Elaborado por: Silvia Villegas

Grfico #:
Elaborado por: Silvia Villegas
Anlisis e Interpretacin
De los gerentes encuestados 15 indican Siempre que es igual al 60% y 10
manifiestan A veces que es igual al 40%.
60%
40%
0%
Aplica Estrategias de
Financiamiento
Siempre A veces Nunca
85

Se determina que no en todas las Instituciones Financieras afiliadas a la
UNICORT aplican permanentemente Estrategias de Financiamiento dentro de sus
programas.
2.- Qu tipo de Estrategias de Financiamiento aplica en su Institucin?
Cuadro #:
Alternativa Frecuencia Porcentaje
De Inversin 17 68
De
Financiamiento 8 32
De Amortizacin 0 0
Total: 25 100
Elaborado por: Silvia Villegas

Grfico #:
Elaborado por: Silvia Villegas

Anlisis e Interpretacin
De las personas encuestadas 17 contestan De Inversin que corresponde al 68% y
8 sealan De Financiamiento que es igual al 32%.
Se establece que la Estrategia de Financiamiento ms utilizada es de Inversin en
las Instituciones Financieras afiliadas a la UNICORT.
68%
32%
0%
Tipos de Estrategias de
Financiamiento
De Inversin De Financiamiento De Amortizacin
86


3.- Dentro de las Estrategias de Financiamiento toma en cuenta la Inyeccin de
Capital en su Institucin?
Cuadro #:
Alternativa Frecuencia Porcentaje
Siempre 18 72
A veces 7 28
Nunca 0 0
Total: 25 100
Elaborado por: Silvia Villegas

Grfico #:
Elaborado por: Silvia Villegas
Anlisis e Interpretacin
De los Gerentes encuestados 18 manifiestan Siempre que corresponde al 72% y 7
sealan A veces que es igual al 28%.
Se puede indicar que se toma en cuenta la Inyeccin de Capital en la mayora de
Instituciones afiliadas a la UNICORT.


72%
28%
0%
Inyeccin de Capital
Siempre A veces Nunca
87

4.- De las Estrategias de Financiamiento aplicadas cul considera usted que es
prioritaria en su Institucin?
Cuadro #:
Alternativa Frecuencia Porcentaje
Alianzas Estratgicas con ONGS 3 12
Convenios con Programas de
Microfinanzas 3 12
Captacin de Nuevos Socios 19 76
Total: 25 100
Elaborado por: Silvia Villegas

Grfico #:
Elaborado por: Silvia Villegas
Anlisis e Interpretacin
De las personas encuestadas 3 indican Alianzas Estratgicas con ONGS que
corresponde al 12%, 3 manifiestan Convenios con Programas de Microfinanzas
que corresponde al 12% y 19 sealan Captacin de Nuevos Socios que es igual al
76%.
Se determina que la Captacin de Nuevos Socios es la Estrategia con mayor
prioridad al interior de las Instituciones afiliadas a la UNICORT.
12%
12%
76%
Estrategias de Financiamiento
Aplicadas
Alianzas Estratgicas con ONGS
Convenios con Progr. De Microfinanzas
Captacin de Nuevos Socios
88

5.- Se considera dentro de las Estrategias de Financiamiento al Capital Operativo
disponible de la Institucin?
Cuadro #:
Alternativa Frecuencia Porcentaje
Siempre 20 80
A veces 5 20
Nunca 0 0
Total: 25 100
Elaborado por: Silvia Villegas

Grfico #:
Elaborado por: Silvia Villegas
Anlisis e Interpretacin
De los Gerentes encuestados 20 sealan Siempre que corresponde al 80% y 5
manifiestan A veces que corresponde al 20%.
Se establece que el capital operativo tambin es considerado como parte de las
Estrategias de Financiamiento.


80%
20%
0%
Capital Operativo
Siempre A veces Nunca
89

6.- Cmo realiza usted el Fortalecimiento del Patrimonio en la Institucin
Financiera?
Cuadro #:
Alternativa Frecuencia Porcentaje
Capitalizacin de Utilidades 15 60
Prstamos de ONGS 0 0
Ahorros Socios 10 40
Total: 25 100
Elaborado por: Silvia Villegas

Grfico #:
Elaborado por: Silvia Villegas

Anlisis e Interpretacin
De las personas encuestadas 15 indican Capitalizacin de Utilidades que
corresponde al 60% y 10 manifiestan Ahorros Socios que corresponde al 40%.
A travs de la Capitalizacin de Utilidades se trata de fortalecer el patrimonio
dentro de las Estructuras Financieras.
60%
0%
40%
Fortalecimiento del Patrimonio
Capitalizacin de Utilidades Prstamos de ONGS Ahorros Socios
90

7.- El Incremento de Capital es parte del Fortalecimiento de patrimonio de la
Institucin?
Cuadro #:
Alternativa Frecuencia Porcentaje
Siempre 18 72
A veces 7 28
Nunca 0 0
Total: 25 100
Elaborado por: Silvia Villegas

Grfico #:
Elaborado por: Silvia Villegas
Anlisis e Interpretacin
De los Gerentes encuestados 18 manifiestan Siempre que es igual al 72%, y 7
responden A veces que corresponde al 28%.
Se determina que el Incremento de Capital tambin es parte del Fortalecimiento
de patrimonio dentro de las Instituciones Financieras pertenecientes a la
UNICORT.

72%
28%
0%
Incremento de Capital
Siempre A veces Nunca
91

8.- Cmo considera el Fortalecimiento del Patrimonio de su Institucin
Financiera?
Cuadro #:
Alternativa Frecuencia Porcentaje
Excelente 1 4
Bueno 10 40
Regular 14 56
Total: 25 100
Elaborado por: Silvia Villegas

Grfico #:
Elaborado por: Silvia Villegas
Anlisis e Interpretacin
De las personas encuestadas 1 indica Excelente que es igual al 4%, 10 responden
Bueno que corresponde al 40% y 14 contestan Regular que da igual al 56%.
Se determina que el Fortalecimiento del Patrimonio en la mayora de Instituciones
Financieras afiliadas a la UNICORT es Regular impidiendo el normal desempeo
de sus actividades.

4%
40%
56%
Cmo considera el Fortalecimiento
del Patrimonio
Excelente Bueno Regular
92

9.- Los Activos Financieros y Econmicos actualmente Fortalecen el Patrimonio
de la Institucin?
Cuadro #:
Alternativa Frecuencia Porcentaje
SI 9 36
NO 16 64
Total: 25 100
Elaborado por: Silvia Villegas

Grfico #:
Elaborado por: Silvia Villegas

Anlisis e Interpretacin
De los Gerentes encuestados 9 responden SI que es igual al 36% y 16 indican NO
que corresponde al 64%.
Los Activos Financieros y Econmicos no Fortalecen el Patrimonio de la
Institucin, en la mayora de las Estructuras Financieras afiliadas a la UNICORT.

36%
64%
Activos Financieros y Econmicos
SI NO
93

10.- Considera que se debe buscar las Estrategias de Financiamiento adecuadas
para Fortalecer el Patrimonio de las Estructuras Financieras de la UNICORT?
Cuadro #:
Alternativa Frecuencia Porcentaje
SI 25 100
NO 0 0
Total: 25 100
Elaborado por: Silvia Villegas

Grfico #:
Elaborado por: Silvia Villegas

Anlisis e Interpretacin
De los Gerentes encuestados los 25 manifiestan que SI que corresponde al 100%.
Se determina que es unnime el criterio y decisin de buscar las Estrategias de
Financiamiento adecuadas para Fortalecer el Patrimonio de las Estructuras
Financieras de la UNICORT


100%
0%
Estrategias de Financiamiento para
Fortalecer el Patrimonio
SI NO
94

Comprobacin de Hiptesis
Es un estadgrafo no paramtrico o de distribucin libre que nos permite
establecer correspondencia entre valores observados y esperados, llegando hasta
la comparacin de distribuciones enteras, es una prueba que permite la
comprobacin global del grupo de frecuencias esperadas calculadas a partir de la
hiptesis que se quiere verificar.
Tablas de Contingencia de Frecuencias Observadas
1.- Aplica Estrategias de Financiamiento en su Institucin Financiera?
Alternativa Frecuencia Porcentaje
Siempre 15 60
A veces 10 40
Nunca 0 0
Total: 25 100

6.- Cmo realiza usted el Fortalecimiento del Patrimonio en la Institucin
Financiera?
Alternativa Frecuencia Porcentaje
Capitalizacin de Utilidades 15 60
Prstamos de ONGS 0 0
Ahorros Socios 10 40
Total: 25 100







95

Frecuencias Observadas
ALTERNATIVAS
ALTERNATIVAS
TOTAL Siempre /
Capitalizacin
de utilidades
A veces /
Prestamos
Nunca /
Ahorros
Pregunta 1 15 10 0 25
Pregunta 6 15 0 10 25
TOTAL 30 10 10 50

Frecuencias Esperadas
ALTERNATIVAS
ALTERNATIVAS
TOTAL
MUY BUENA BUENA REGULAR
Pregunta 1 15,0 5,0 5,0 25,0
Pregunta 6 15,0 5,0 5,0 25,0

50,0

Comprobacin de CHI 2


O E 0 - E (O - E)
2

(O - E)
2

E
Pregunta 1 15 15,0 0,0 0,00 0,00
Pregunra 1 10 5,0 5,0 25,00 5,00
Pregunta 1 0 5,0 -5,0 25,00 5,00
Pregunta 6 15 15,0 0,0 0,00 0,00
Pregunta 6 0 5,0 -5,0 25,00 5,00
Pregunta 6 10 5,0 5,0 25,00 5,00

50 50,0

x
2
= 20,00



96

Modelo Lgico
Hiptesis Alterna H1
Las Estrategias de Financiamiento inciden positivamente en el fortalecimiento del
Patrimonio de las Estructuras Financieras del Sector de la Economa Popular y
solidaria afiliadas a la UNICORT.
Hiptesis Nula H0
Las Estrategias de Financiamiento no inciden positivamente en el fortalecimiento
del Patrimonio de las Estructuras Financieras del Sector de la Economa Popular y
solidaria afiliadas a la UNICORT.
Nivel de Significacin

El nivel de significacin con el que se trabaja es del 5%.

X
2
= (O-E)
2

E
En donde:
X
2
= Chi-cuadrado
= Sumatoria
O = Frecuencia observada
E = frecuencia esperada o terica



97

Nivel de Significacin y Regla de Decisin
Grado de Libertad
Para determinar los grados de libertad se utiliza la siguiente frmula:
GL =(c-1)(f-1)
GL = (3-1)(2-1)
GL = 2*1
GL = 2
Grado de significacin
= 0.05
En donde:
O = Frecuencia Observada
E = Frecuencia Esperada
O-E = Frecuencias observada- frecuencias esperadas
O-E
2
= resultado de las frecuencias observadas y esperadas al cuadrado
O-E
2
/E = resultado de las frecuencias observadas y esperadas al cuadrado
dividido para las frecuencias esperadas
Conclusin
El valor de X
2
t = 5.99 < X
2
= 20 de esta manera se acepta la hiptesis alterna, es
decir: Las Estrategias de Financiamiento inciden positivamente en el
fortalecimiento del Patrimonio de las Estructuras Financieras del Sector de la
Economa Popular y solidaria afiliadas a la UNICORT.


98

GRAFICO DE VERIFICACION DE LA HIPOTESIS

6
5

4
ZONA DE
RECHAZO

ZONA DE
ACEPTACIN
3



2


1






X2 t=
5.99 10 15

X2c=20 25 30 35 40 45 50 55










99


TABLA DE VERIFICACIN DEL CHI-CUADRADO
Probabilidad de un valor superior - Alfa ()
Grados
libertad 0,1 0,05 0,025 0,01 0,005
1 2,71 3,84 5,02 6,63 7,88
2 4,61 5,99 7,38 9,21 10,6
3 6,25 7,81 9,35 11,34 12,84
4 7,78 9,49 11,14 13,28 14,86
5 9,24 11,07 12,83 15,09 16,75
6 10,64 K 14,45 16,81 18,55
7 12,02 14,07 16,01 18,48 20,28
8 13,36 15,51 17,53 20,09 21,95
9 14,68 16,92 19,02 21,67 23,59
10 15,99 18,31 20,48 23,21 25,19
11 17,28 19,68 21,92 24,73 26,76
12 18,55 21,03 23,34 26,22 28,3
13 19,81 22,36 24,74 27,69 29,82
14 21,06 23,68 26,12 29,14 31,32
15 22,31 25 27,49 30,58 32,8
16 23,54 26,3 28,85 32 34,27
17 24,77 27,59 30,19 33,41 35,72
18 25,99 28,87 31,53 34,81 37,16
19 27,2 30,14 32,85 36,19 38,58
20 28,41 31,41 34,17 37,57 40









100


CAPTULO V
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Conclusiones
Se determin que las Estrategias de financiamiento aplicadas al interior de cada
Estructuras Financieras evaluadas a travs de la encuesta, no son empleadas
tcnicamente, existen reducidas estrategias para la captacin de recursos
econmicos y en la mayora de las Instituciones Financieras del sector de la
Economa Popular y Solidaria afiliadas a la UNICORT no se encontr la
estructura organizacional adecuada que permita el crecimiento y captacin de
recursos econmicos, y logren competir con las Instituciones afines.

Se estableci que el grado de fortalecimiento patrimonial en la mayor parte de las
Estructuras Financieras del sector de la Economa Popular y Solidaria, afiliadas a
la UNICORT est considerado como regular, debido a la falta de polticas
financieras que les permitan el aumento de capital, y la falta de promocin
publicitaria para captar socios. No se cuenta con un capital representativo para la
inversin y fluidez de los crditos; limitando su crecimiento y en la mayora de
Estructuras Financieras con tendencia a desaparecer.

Es prioritario disear un plan de estrategias de financiamiento para el
fortalecimiento del patrimonio de las Estructuras Financieras del sector de la
Economa Popular y Solidaria, afiliadas a la UNICORT, que se lo vaya
implementando en cada una de las estructuras sobre todo en las que se encuentran
en riesgo de cerrar sus puertas por falta de recursos econmicos, es necesario
conseguir que la Unin de Cooperativas Rurales de Tungurahua UNICORT,
pueda seguir adelante prestando servicios a la gente emprendedora y trabajadora
de los sectores rurales de la provincia.

101

Recomendaciones
Se recomienda la implementacin de varias Estrategias de Financiamiento para
aplicarlas tcnicamente y de forma inmediata al interior de cada Estructura
Financiera del sector de la Economa Popular y Solidaria afiliadas a la UNICORT,
para optimizar la captacin de recursos econmicos que les permita el crecimiento
y la justa competencia con las Instituciones afines.

Para conseguir un alto grado de fortalecimiento patrimonial en la mayor parte de
las Estructuras Financieras del sector de la Economa Popular y Solidaria,
afiliadas a la UNICORT que se encuentran atravesando por una grave crisis
econmica, se debera implementar las polticas financieras necesarias que les
permitan el aumento de capital, mejorar la promocin publicitaria para captar
socios. Contar con un capital representativo para la inversin y fluidez de los
crditos; aumentando su crecimiento.

Disear un Plan de Estrategias de Financiamiento para el Fortalecimiento del
Patrimonio de las Estructuras Financieras del sector de la Economa Popular y
Solidaria, afiliadas a la UNICORT, que se lo vaya ejecutando en cada una de las
estructuras sobre todo en las que se encuentran en riesgo de cerrar sus puertas por
falta de recursos econmicos, esto coadyuvar a que la Unin de Cooperativas
Rurales de Tungurahua UNICORT, pueda seguir adelante prestando servicios a la
gente emprendedora y trabajadora de los sectores rurales de la provincia.






102


CAPTULO VI
LA PROPUESTA
DATOS INFORMATIVOS
Titulo
Plan de Estrategias de Financiamiento para el Fortalecimiento del Patrimonio de
las Estructuras Financieras del sector de la Economa Popular y Solidaria,
afiliadas a la UNICORT.
Nombre del Proponente: Silvia Elosa Villegas Guerrero
Institucin Ejecutora: UNICORT
No. De Estructuras: Veinticinco
Financiamiento: Autogestin
Beneficiarios Directos: Gerentes de las Estructuras Financieras
Personal administrativo
Personal operativo

Beneficiarios Indirectos: Clientes
Proveedores
Comunidad
Redes Sociales
Asociaciones

Ubicacin Geogrfica: Provincia: Tungurahua
Tiempo estimado para la ejecucin:
El tiempo estimado de ejecucin de la propuesta ser de seis meses de Mayo a
Octubre del 2014.
103

Equipo Tcnico Responsable
El equipo responsable del desarrollo de la propuesta sern: La Investigadora, los
Gerentes de las Estructuras Financieras, quienes conformaran una sinergia
organizacional encaminada a maximizar cada uno de los recursos disponibles.
Costo: La propuesta llegar a un valor de $ 3.500,oo

ANTECEDENTES DE LA PROPUESTA
Realizada la recopilacin y anlisis de la informacin obtenida de las Estructuras
Financieras afiliadas a la UNICORT, se determin que las mismas no disponen
de un instrumento administrativo que les permita desarrollar su gestin
empresarial de forma efectiva, con la ejecucin y cumplimiento de Estrategias de
Financiamiento para fortalecer el capital operativo dentro de cada Estructura.
Para lo cual, ha sido necesario preparar la ejecucin de un Plan de Estrategias de
Financiamiento para el Fortalecimiento del Patrimonio, con el apoyo y
asesoramiento de personas especializadas y la colaboracin de los Gerentes de las
Estructuras Financieras que han indicado cuales son las falencias en cada una de
sus instituciones.
De tal manera que la presente propuesta se enfoca a renovar las estrategias
existentes por un plan tcnicamente estructurado con Estrategias de
Financiamiento para el Fortalecimiento del Patrimonio o de Capital, que d como
resultado la consecucin de los objetivos empresariales y consecuentemente el
incremento de la rentabilidad financiera, en cada una de las estructuras o cajas de
ahorro pertenecientes a la UNICORT.
JUSTIFICACIN
La presente propuesta es de inters, porque se considera necesario y pertinente
incorporar a los procesos administrativos una serie de estrategias de
financiamiento que permita un flujo de capital aceptable para poder brindar el
104

servicio crediticio a los afiliados de las Cooperativas de la UNICORT, en especial
en las Instituciones ms pequeas.
Es importante esta propuesta porque con la ejecucin del Plan de Estrategias de
Financiamiento, las Cooperativas afiliadas a la UNICORT, incrementarn el
patrimonio operativo, realizando las inversiones con mayor seguridad econmica,
brindando un servicio mejorado a sus afiliados, y evitando as el cierre de las
instituciones financieras ms vulnerables.
La singularidad en la aplicacin de esta propuesta, es impulsar las estructuras
financieras ms frgiles afiliadas a la UNICORT, que fueron creadas dentro del
Sector de la Economa Popular y Solidaria, direccionadas principalmente a
brindar un servicio a los socios del sector agropecuario de los cantones de la
Provincia de Tungurahua.
Se espera que el impacto de la propuesta sea positivo al momento de la ejecucin
dentro de las estructuras financieras de la UNICORT, mejorando notablemente la
captacin de nuevos socios y la rentabilidad financiera de cada estructura, con la
participacin activa de los clientes, proveedores y accionistas de cada Institucin
Financiera.

OBJETIVOS
Objetivo General
Disear un Plan de Estrategias de Financiamiento para el Fortalecimiento del
Patrimonio de las Estructuras Financieras del Sector de la Economa Popular y
Solidaria, afiliadas a la UNICORT.
Objetivos Especficos
Diagnosticar la necesidad y falencia econmica existente, con el fin de
elaborar el Plan de Estrategias de Financiamiento para el
105

Fortalecimiento del Patrimonio de las Estructuras Financieras, que
contribuyan al cumplimiento de la misin y objetivos empresariales.
Aplicar el Plan de Estrategias de Financiamiento para mejorar el nivel
de rentabilidad de las Estructuras, distribuyendo eficientemente los
recursos financieros.
Determinar los indicadores financieros para monitorear y evaluar la
aplicacin del Plan de Estrategias de Financiamiento.

ANLISIS DE FACTIBILIDAD
El desarrollo de la propuesta es factible por cuanto las Estructuras Financieras se
orientan a travs de la eficiencia, calidad e innovacin a satisfacer el
requerimiento de sus clientes, de esta manera la aplicacin del Plan de
Estrategias de Financiamiento permitir mejorar la rentabilidad financiera y
econmica de cada Estructura tornndose competitivas y seguras.

Aspectos Tecnolgicos

Se refiere al nivel del progreso cientfico y tecnolgico de la sociedad, tanto en
equipos como en conocimiento, as como en la capacidad de la comunidad
cientfica para desarrollar nuevas aplicaciones.
Los avances cientficos y tecnolgicos permiten la generacin de los determinados
bienes y servicios que repercuten en la calidad de vida de los ciudadanos y
permiten una considerable aplicacin y renovacin de sus expectativas sociales y
personales.
Al encontrarse en una sociedad inmersa en el desarrollo de la era de la
Comunicacin y la Informtica, y la actualizacin de conocimiento que nos exige
la misma, el propsito de ella es ofrecer un Plan de Estrategias de Financiamiento
para el Fortalecimiento del Patrimonio que tenga estrategias y propuestas
mejoradas que van dirigidos a Gerentes y Directores Financieros de las
Estructuras con la finalidad de fortalecer el capital operativo de cada Institucin y
106

obtener la rentabilidad econmica proyectada a travs de sus procesos
administrativos y financieros.
Se debe establecer el aprovisionamiento de retro- proyectores, televisores,
computadoras, DVD, entre otros para que se proyecten videos y materiales de
informacin para que capten con mayor facilidad quienes van a ser uso del Plan
de Estrategias de Financiamiento.
Aspecto Socio- Culturales
En sentido general, promueve la transformacin del entorno social y cultural para
reajustar sus funciones y dar un espacio a todos sus miembros en funcin de la
integracin y solidaridad. Estos cambios pueden derivar en una reorganizacin
utilizable en otros aspectos de la actividad humana y social. Son considerados
como cambios tambin los nuevos roles y mejoramiento de los ya asumidos en
general de toda transformacin que nutra y permita la bsqueda para mejorar la
rentabilidad econmica de cada Estructura Financiera as como tambin el
Fortalecimiento del Patrimonio a travs de una adecuada capitalizacin
En lo social se contempla la naturaleza de la organizacin social, estructuras,
clases y movilidad de las mismas, existencia de instituciones sociales, valores
sociales, entre otras. Por tanto se puede definir que al encontrarse formando parte
del Sector de la Economa Popular y Solidaria, las Estructuras Financieras se
encuentran al mismo nivel que cualquier Institucin Financiera de prestigio, con
las mismas expectativas de desarrollo y rentabilidad financiera por alcanzar. La
estructura sociolgica que presenta determinado sistema en cuanto a valores
sociales como la familia, la alimentacin, la educacin, el nivel cultural de la
poblacin, la percepcin de los problemas sociales. La vertebracin de la
sociedad, representan, entre otros, aspectos que influirn en el comportamiento de
la sociedad en su conjunto, que se considera estn de acuerdo.
En lo cultural comprende todos aquellos antecedentes histricos, ideolgicos de
valores y normas de la sociedad y aquellos aspectos que definen la naturaleza de
los sistemas e Instituciones Financieras. El sistema de organizacin imperante en
107

el Sector Financiero es integral con todos y cada uno de los actores dentro de la
sociedad, en un momento determinado se supone un estilo de vida, demanda
cultural, y todos los aspectos que consideran que no habr problemas puesto que
la Propuesta no atenta su cultura, ms bien quiere cambiar el proceso de
estrategias para captar nuevos socios, optimizar los recursos econmicos
existentes y capitalizar cada Estructura con eficiencia, eficacia y calidad.
Modelos Organizacionales
Se toma en cuenta el siguiente modelo como el ms apropiado, se dividen,
agrupan, coordinan las tareas; se componen de seis elementos:
Especializacin de Trabajo: Es el grado hasta el cual se ha subdividido la tarea en
puestos separados en la organizacin. En el caso especfico de la propuesta se
podrn evidenciar las Estrategias de Financiamiento especficas para cada
departamento operativo en cuanto al contenido del Plan y su aplicacin.
Departamentalizacin: En este caso se puede establecer que la direccin del
proyecto est a cargo de la gestora de la propuesta, teniendo en cuenta que no se
debe pasar por alto.
Cadena de Mando: Es una lnea continua de autoridad que se extiende desde la
cima de la Estructura Financiera hasta el escaln ms bajo y define quien informa
a quien. La cadena de mando directa, diferencindose solo tres niveles
fundamentales, el Gerente, la investigadora y los Directores Financieros. Los
funcionarios y los clientes, forman parte del equipo que colaboran en el contenido
del Plan.
Centralizacin: El grado hasta el cual la toma de decisiones se concentra en un
solo punto de la organizacin: La toma de decisiones la realiza directamente la
Gestora de la propuesta por ser la autora del Plan de Estrategias de
Financiamiento para el Fortalecimiento del Patrimonio de las Estructuras
Financieras.
108

Descentralizacin: Aportaciones que proporcionan los Gerente, Directores
Financieros, que permitan ejercer su criterio en la toma de decisiones.
Formalizacin: En este caso va dirigido directamente a la gestora de la propuesta
ya que es la nica quien otorga permiso de publicacin y entre otros aspectos
legales que corresponde a los derechos de la autora.
Participaciones de los Actores con Equidad de Gnero
La equidad de gnero es la capacidad de ser equitativo, justo y correcto en el trato
de mujeres y hombres segn sus necesidades respectivas. La equidad de gnero se
refiere a la justicia necesaria para ofrecer el acceso y el control de recursos a
mujeres y hombres por parte del gobierno, de las instituciones educativas y de la
sociedad en su conjunto.
La equidad de gnero representa el respeto a nuestros derechos como seres
humanos y la tolerancia de nuestras diferencias como mujeres y hombres,
representa la igualdad de oportunidades en todos los sectores importantes y en
cualquier mbito, sea este social, cultural o poltico. Es en este ltimo donde es
necesario que la mujer haga valer su lugar, sus capacidades y sus conocimientos,
su voto, su voz. En el terreno econmico, es tambin de vital importancia lograr la
equidad de gnero, ya que si a la mujer se le restringe el acceso al campo
productivo, al campo laboral o al campo comercial, se genera pobreza. En el caso
de mujeres estudiantes y trabajadoras, las madres solteras que son el pilar de la
familia, Qu pasa si no tienen una fuente generadora de ingresos? Se restringe la
educacin, el esparcimiento, la recreacin, la salud y sobretodo la alimentacin.
Existe una sociedad en la que el Hombre y la Mujer, hasta cierto punto tiene
Equidad de Gnero en el caso especfico de esta propuesta va dirigido a todos los
Gerentes, Funcionarios, Accionistas, Clientes, Proveedores, Colaboradores y a la
comunidad misma, no se puede excluir a nadie puesto que este es un gran
problema social que debe ser resuelto por todos, por tanto, todos los criterios y
aportaciones se las toman de un mismo nivel sin tener en cuenta de quien
proviene.
109



Aspecto Ambiental
Elemento de aquellas partes resultantes de una actividad, producto o servicio de
una organizacin que puede interactuar o repercutir sobre las condiciones
naturales del medio ambiente. Por tanto, un aspecto ambiental es aquello que una
actividad, producto o servicio genera (en cuanto a emisiones, vertidos, residuos,
ruido, consumos, etc.) que tiene o puede tener incidencia sobre el medio ambiente,
entendido ste como el medio natural receptor de los aspectos ambientales,
incluyendo dentro de este medio los seres vivos que habitan en l. Est asociado
directamente por el PRODUCTO.
Tanto los pases industriales como los pases en desarrollo tienen problemas
ambientales. Ambos deben esforzarse por asegurar que los ciudadanos de zonas
urbanas y rurales respiren aire puro, tengan agua potable y abastecimiento
suficiente de energa renovable poco contaminante. Los sectores agrcola e
industrial deben hacer uso eficiente y responsable de los recursos naturales tierra,
suelo, bosques, ros, ocanos, depsitos minerales de los que dependen.
En este caso comprende la naturaleza, cantidad, calidad y disponibilidad de
recursos naturales, las condiciones geogrficas, climticas. Por lo tanto se puede
decir que el Aspecto Ambiental no pone una restriccin en la ejecucin de la
propuesta, adems se debe destacar que la ejecucin del Plan no ocasione que se
contamine, ni dae el ambiente, al contrario se quiere utilizar los productos
alimentarios que produce la zona, pero de una manera sostenible.
Aspecto Econmico - Financiero.
Se cuenta para la ejecucin del Plan, necesariamente con fondos que sern
obtenidos por parte de las Estructuras Financieras o Cajas de Ahorro
pertenecientes a la UNICORT y respaldados por las autoridades del Sector de la
Economa Popular y Solidaria en la Provincia de Tungurahua.
110

Por tratarse de un Plan de Estrategias de Financiamiento para el fortalecimiento
del Patrimonio, cuyo texto es escrito, se realizar convenios con Instituciones
afines para que se promocione a las Estructuras Financieras a travs de
promocin de marketing y a cambio de ello se nos proporcione la ayuda
econmica que implica los gastos de publicacin.
De igual forma se realizarn promociones publicitarias a travs de la prensa para
la captacin de nuevos socios, que se constituiran en potenciales inversionistas
dentro de las Estructuras Financieras.
Se debe destacar que la constitucin de la propuesta no tiene fines especficos de
lucro ms bien de accin social en beneficio de la comunidad.

FUNDAMENTACIN CIENTFICA TCNICA
ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO
Segn Weston, T., (2006) Fundamentos de Administracin Financiera: Son
aquellas relacionadas al capital de trabajo o financiamiento, desde la perspectiva
de la micro y mediana empresa, la solidez financiera de sus negocios permite un
desarrollo orientado a la rentabilidad mediante proporcionar una fuerte gestin
estratgica de los recursos en funcin a financiamientos, inversiones, cuentas por
cobrar, flujo de capital, entre otros.
Se consideran tres estrategias bsicas las siguientes:
La estrategia dinmica
La estrategia conservadora
Una relacin de intercambio o alternativa de ambas.
1. Estrategia Dinmica de Financiamiento
111

Requiere que la Empresa financie sus necesidades estacionales con fondos a corto
plazo, y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. La solicitud de
prstamos a corto plazo se adapta al requerimiento real de fondos.
Esto significa que la estrategia dinmica comprende un proceso de adecuacin de
los vencimientos de la deuda a la duracin de cada una de las necesidades
financieras de la Empresa.
2. Estrategia Conservadora de Financiamiento
La estrategia conservadora de Financiamiento consistira en financiar todos los
fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto
plazo en caso de una emergencia o un desembolso inesperado. Para algunos
podra ser difcil imaginar la forma en que una estrategia as podra ser utilizada,
ya que el uso de financiamiento a corto plazo, como cuentas por cobrar y pasivos
acumulados, es prcticamente inevitable. Por ello en esta estrategia se tomaran en
cuenta los financiamientos espontneos a corto plazo que representan las cuentas
por pagar y las acumulaciones.
Diferencia entre Estrategia Conservadora y Estrategia Dinmica.
A diferencia de la Estrategia dinmica, la conservadora requiere que la Empresa
pague intereses sobre fondos no requeridos.
Por lo tanto el costo ms bajo de la estrategia dinmica hace que resulte est ms
redituable que la conservadora; aquella sin embargo implica un riesgo mucho
mayor. La mayora de las Empresas consideran conveniente una relacin
alternativa entre los extremos que representan ambas estrategias.
3. Consideracin Alternativa entre las Dos estrategias.
La mayor parte de las organizaciones de negocios se vales de una estrategia
alternativa que se halla en un punto intermedio entre la estrategia dinmica de
altas utilidades y alto riesgo y la conservadora de bajas utilidades y bajo riesgo.
112

Estrategias de Financiamiento de una Empresa
Ryan, B.; Scapens, R. y M. Theobald, (2004). Metodologa de la Investigacin en
Finanzas y Contabilidad. Una de las razones por la que desarrollamos un plan de
negocios, es obtener Financiamiento. Los inversionistas que sern sus futuros
socios, querrn saber si ha pensado en todo. El plan de negocios le servir de gua,
para exponer sus ideas de la manera ms clara posible. Planear las Estrategias de
Financiamiento de una Empresa, es un paso de suma importancia y utilidad.
Siga estos 3 pasos y estar en buen camino para desarrollar las estrategias de
financiamiento de su empresa.
1. Sea claro y especfico con sus objetivos: No, su objetivo no es solo obtener
financiamiento. Cules son los objetivos principales de su negocio? Cmo el
financiamiento le ayudar a cumplir esos objetivos?
Asegrese de tener una buena idea - una imagen clara y detallada - acerca de su
negocio. Una forma de lograr esto es regresar nuevamente a su plan de negocio e
identificar los objetivos principales de la operacin.
Seria grandioso, si pudiera crear un caso en cual necesite financiamiento; como se
adapta con su estrategia de negocio. Estara muy por delante de muchos
propietarios de negocio que solo tienen una idea vaga.
2. Piense en que busca un prestamista: Un prestamista busca su propio beneficio,
no le importa usted, solo quiere asegurar su inversin y la devolucin de su
dinero.
Cuando un prestamista se toma el tiempo para pensar acerca de su negocio (ya
que es confuso), las oportunidades de financiamiento se reducen
significativamente.
Recuerde: "las preguntas causan fatiga". Tmese el tiempo en su apretada agenda,
para comprender que es lo que un prestamista y su aseguradora buscan para
113

financiar una empresa. Cuando el prestamista tiene pocas preguntas, mayores son
las posibilidades de tomar su bolgrafo, su chequera y expedir el cheque.
3. La presentacin importa: Deca un inversionista que para l lo ms importante
es la presentacin; no importa que tenga una excelente idea, si no est presentable,
nunca le dar el crdito.
Cuando llegue a solicitar el crdito, tome todos los conocimientos y tcticas de los
pasos 1 y 2 y convirtalos en una presentacin clara y concisa.
Adems de ser claro, sea honesto con la rentabilidad de su negocio para los
prximos aos. Aunque esto suena contraproducente, revelar completamente el
rendimiento de su negocio, puede ayudarle a construir un caso preciso.
Cuide su vestimenta, zapatos limpios, ropa adecuada y una muy buena postura
corporal.
Uno de los mayores problemas que aquejan a un dueo de negocio, es descubrir
que su empresa necesita financiamiento, pero no est preparado para abordar el
tema. Si invierte tiempo en comprender completamente la situacin financiera de
su negocio, hace un buen anlisis financiero, busca ayuda externa profesional y
planea las estrategias de financiamiento de una empresa; estar preparado para
encontrar el prstamo que necesita y hacer crecer su empresa.
Financiamiento
Consiste en la obtencin de fondos para la puesta en marcha, mantenimiento o
ampliacin de una empresa, o para la introduccin de nuevos proyectos, es decir,
tal como lo refiere Brealey (2007) se trata de adquirir el dinero que la empresa
necesita para acometer inversiones y realizar sus operaciones. Tales fondos se
pueden conseguir a travs de recursos propios, que incluyen la autofinanciacin
con fondos que han sido generados en el transcurso de la operacin de la empresa,
y las aportaciones de los socios (emisin de acciones), o a travs de la
financiacin ajena, captacin de recursos externos, conseguidos de la generacin
114

de una obligacin (deuda) que deber cancelarse en un determinado plazo, el cual
puede ser corto, mediano o largo plazo. La funcin de financiamiento consiste en:
Buscar fuentes de financiamiento para la empresa, fuentes tales como prstamos,
crditos, emisin de ttulos valores, de acciones, etc.
Evaluar dichas fuentes de financiamiento, por ejemplo, en el caso de adquirir un
prstamo o un crdito, evaluar cul nos brinda mejores facilidades de pago, cul
tiene un menor costo (menor tasa de inters). Y, a la vez, evaluar nuestra
capacidad para hacer frente a la adquisicin de la deuda.
Seleccionar la ms conveniente para nuestro negocio. La bsqueda de
financiamiento se da cuando:
Existe una falta de liquidez para hacer frente a las operaciones diarias del negocio.
Cuando se quiere hacer crecer el negocio, por ejemplo, adquirir nueva maquinaria,
lanzar un nuevo producto, ampliar el local, etc., y no contamos con capital propio
suficiente para hacer frente a la inversin.
Estrategias de Financiamiento
Estn relacionadas con la definicin de objetivos y alternativas de accin
asociadas con la obtencin de recursos que cubran las necesidades de efectivo de
la organizacin, es decir, que financien sus operaciones en el corto y largo plazo.
El objetivo perseguido por esta estrategia se deriva del objetivo general del plan
estratgico del negocio, pero con frecuencia estar ligado al logro de una
estructura de capital meta o a la obtencin de un costo de capital
ptimo. Adems, una estrategia de financiamiento debe analizar variables como:
fuentes (oferentes) implica el origen de los recursos (interno o externo, si proviene
de una institucin pblica o privada, as como la identificacin de sta), plazo
(corto o largo), instrumentos, costo (tasa de inters ms comisiones) y garantas,
lo cual pudiera constituir una mezcla de financiamiento. Ross, S.; Westerfield, R.
y B. Jordan, (1996).
115



Procedimiento para la Elaboracin de una Estrategia Financiera.
Oramas, Ketty; "Las estrategias financieras en la ESPAC". La Habana 2008. El
momento de la planificacin permite que a travs de sus procedimientos
especficos se pueda definir de manera precisa las opciones estratgicas de la
planificacin financiera y desarrollar las acciones estratgicas que se emplearn
en la estrategia financiera para facilitar la toma de decisiones y el cumplimiento
del plan estratgico organizacional.
Los procedimientos en esta fase son:
- Determinacin de posibles decisiones que se pudieran tomar para mejorar
la situacin financiera segn los resultados obtenidos que se puedan tomar
para lograr cumplir el plan estratgico.
- Decisin de elaboracin de la estrategia financiera basada en las posibles
decisiones que permitan revertir.
- Consolidar o despegar a la empresa de la situacin financiera actual y
elaboracin de la estrategia financiera.

116



Las Estrategias de Financiamiento frente al Resultado Econmico.
Ross, S.; Westerfield, R. y B. Jordan, (1996) Fundamentos de Finanzas
Corporativas. Primera edicin en Espaol de la segunda en Ingles. Madrid,
Mosby-Doyma Libros, S.A
La estrategia de financiamiento permanente en la empresa deber definirse en
correspondencia con el resultado econmico que sta sea capaz de lograr. En tal
sentido, vale destacar que las estrategias al respecto apuntan directamente hacia el
mayor o menor riesgo financiero de la empresa, por lo que en la prctica, en
muchas ocasiones se adoptan estrategias ms o menos arriesgadas en dependencia
del grado de aversin al riesgo de los inversores y administradores, o simplemente
como consecuencia de acciones que conllevan al mayor o menor endeudamiento,
o sea, no a priori o elaboradas, sino resultantes.
117

En la actualidad, las empresas o instituciones crediticias buscan economa de
recursos aprovechando el financiamiento con deuda al ser ms barato y por estar
su costo exento del pago del impuesto sobre utilidades. Sin embargo, en la
medida en que aumenta el financiamiento por deudas tambin se incrementa el
riesgo financiero de la empresa ante la mayor probabilidad de incumplimiento por
parte de sta ante sus acreedores.
Se deduce entonces que no es tan simple la adopcin de la decisin en cuanto a la
estrategia a seguir con las fuentes de financiamiento permanentes de la institucin.
Evidentemente, funcionar con financiamiento ajeno es ms econmico, pero con
su incremento aumenta el riesgo y a su vez aumentan los llamados costos de
insolvencia, de modo que el ahorro fiscal logrado por el uso de deudas podra
reducirse por el aumento de los referidos costos de insolvencia.
Para ilustracin y como estrategia financiera, los mtodos que se emplean son:
Utilidad antes de intereses e impuestos utilidad por accin, Utilidad antes de
intereses e impuestos rentabilidad financiera, y el mtodo de las rentabilidades
con base el flujo de efectivo. A partir de estos mtodos puede encontrarse aquella
estructura financiera que, partiendo de un resultado en operaciones u econmico
determinado, puede contribuir a que la empresa o institucin alcance el mayor
resultado posible en trminos de utilidad por accin, rentabilidad financiera o
flujo libre por peso invertido.
El criterio a seguir para la definicin de esta estrategia financiera es el de alcanzar
el mayor resultado por peso invertido, sea contable o en trminos de flujo. Se
recomienda el uso del mtodo de las rentabilidades con base el flujo de efectivo,
en tanto coadyuva a la eficiencia adems desde la perspectiva de la liquidez.

Si a partir de la estrategia, se logra obtener mayor flujo de caja por peso invertido,
el xito que ello represente en trminos de liquidez podr contribuir al mejor
desempeo del resto de las estrategias funcionales, y con ello al de la estrategia
maestra.

118

La Inversin como Estrategia de Financiamiento
Como ya se ha planteado, existen cuatro tipos de estrategias: las ofensivas, las
defensivas, de reorientacin y de supervivencia, por lo que, para definir la
estrategia que deber seguir la organizacin acerca de la inversin, resulta
indispensable volver a examinar qu plantea la estrategia general del caso en
cuestin. De este modo podr distinguirse alguna de las alternativas siguientes:
A. Crecimiento.
B. Desinversin.
Generalmente, si la empresa se propone una estrategia ofensiva o de reorientacin,
incluso, en ocasiones defensiva, entonces es muy probable que las decisiones
sobre la inversin apunten hacia el crecimiento. En este caso, corresponde precisar
de qu modo resulta conveniente crecer, existiendo diferentes posibilidades entre
las que se destacan los llamados crecimiento interno y externo.
El crecimiento interno obedece a la necesidad de ampliar el negocio como
consecuencia de que la demanda ya es mayor que la oferta, o por el hecho de
haber identificado la posibilidad de nuevos productos y/o servicios que demanden
la ampliacin de la inversin actual, o sencillamente porque los costos actuales
afectan la competitividad del negocio. En estos casos generalmente las decisiones
hay que tomarlas considerando alternativas de incremento de los activos
existentes, o de reemplazo de estos por otros ms modernos y eficientes.
El crecimiento externo se lleva a cabo siguiendo la estrategia de eliminar
competidores (generalmente mediante fusiones y/o adquisiciones horizontales, o
sea, de la misma naturaleza del negocio en cuestin), o como resultado de la
necesidad de eliminar barreras con clientes y proveedores buscando un mayor
control (en estos casos mediante fusiones y/o adquisiciones verticales, o sea, de
diferente naturaleza del negocio, pero que asegure la cadena de produccin
distribucin correspondiente). Otra forma obedece a la estrategia de invertir los
excedentes financieros de la forma ms rentable posible, por lo que en estos casos
119

se opta por la diversificacin de la cartera de inversin reduciendo as el riesgo y
en busca de maximizar el rendimiento.
Cuando la estrategia general apunta hacia la supervivencia, en ocasiones pueden
evaluarse estrategias financieras de no crecimiento e incluso de desinversin, o
sea, resulta necesario en estos casos medir fuerzas para conocer si resulta posible
el cumplimiento de la estrategia general, manteniendo el nivel de activos actual, o
si por el contrario, habr que evaluar la venta de estos o parte de estos para lograr
sobrevivir.

Ahora bien, cualquiera que sea el caso, crecimiento o desinversin, la seleccin de
la mejor alternativa deber seguir el criterio de maximizar el valor de la empresa,
o sea, la decisin que se adopte deber contribuir al incremento de la riqueza de
los dueos de la empresa, o en todo caso, a la menor reduccin del valor posible
asociado al proceso de desinversin si fuera necesario.
Para ello, la literatura financiera reconoce que para la evaluacin de la mejor
alternativa resulta necesaria la utilizacin de una serie de instrumentos que
permiten tomar las mejores decisiones. Estos instrumentos de evaluacin
financiera de inversiones son: los que tienen en cuenta el valor del dinero en el
tiempo, a saber, el valor actual neto (VAN), la tasa interna de rentabilidad (TIR),
el ndice de rentabilidad (IR) y el periodo de recuperacin descontado (PRD); y
los que no consideran el valor del dinero en el tiempo como son, la rentabilidad
contable promedio (RCP) y el periodo de recuperacin (PR).

Los instrumentos ms precisos para la evaluacin son aquellos que consideran el
valor del dinero en el tiempo, y dentro de estos resulta recomendable el empleo
del VAN, pues permite conocer en cuanto se incrementar el valor de la empresa
de llevarse a cabo el proyecto.
FORTALECIMIENTO DEL PATRIMONIO
Se puede definir el Fortalecimiento del Patrimonio como un proceso de
crecimiento y cambio estructural que mediante la utilizacin del potencial de
120

desarrollo existente conduce a la mejora del bienestar de una institucin o
empresa. Se puede considerar como un proceso participativo y equitativo que
promueve el aprovechamiento sostenible de los recursos internos y externos, en el
cual se articulan los actores para generar empleo, ingresos, estabilidad econmica,
bienestar social y un patrimonio fortalecido y consolidado mediante la
acumulacin o reserva de capital. (Vsquez Barquero: 2000)
El patrimonio est formado por un conjunto de bienes, derechos y obligaciones
pertenecientes a una empresa, y que constituyen los medios econmicos y
financieros a travs de los cuales sta puede cumplir con sus fines.
-Entre los bienes, podemos citar edificios, solares, maquinaria, mobiliario, etc.
-Entre los derechos pueden figurar los crditos contra terceros que la empresa
tenga a su favor.
-Entre las obligaciones a que ha de hacer frente la empresa, podemos sealar las
deudas con proveedores, los crditos a favor de bancos, etc.
-A la diferencia entre los bienes y derechos, de un lado, y las obligaciones de otro,
se la denomina neto patrimonial o patrimonio neto.
-Los elementos patrimoniales son los distintos tems o partidas que se integran en
el patrimonio de una entidad (dinero existente en caja, edificios propiedad de la
empresa, derechos de cobro sobre clientes, deudas contradas con los proveedores,
etc.)
-Una agrupacin de elementos patrimoniales homogneos da lugar a una masa
patrimonial. Se puede observar que las masas patrimoniales pueden tener signo
distinto.
De un lado, los bienes y derechos constituyen el Activo, y de otro, las
obligaciones constituyen el Pasivo.
- El neto patrimonial, est formado por los elementos patrimoniales que se
refieren a los propietarios de la empresa (capital aportado, beneficios no
121

distribuidos, entre otros). Tambin se denomina a esta masa patrimonial pasivo no
exigible.
- Al total de las masas de pasivo (propias y ajenas) se las denomina fuentes de
financiacin, y configuran la estructura financiera del patrimonio. De la misma
manera, al total de las masas patrimoniales del activo se las denomina
aplicaciones, y configuran la estructura econmica del patrimonio.
- De acuerdo con todo lo indicado, es evidente que debe de existir una igualdad
entre
Las fuentes de financiacin (origen del dinero) y su correlativa aplicacin. Con
ello,
Podemos formular la igualdad fundamental del patrimonio
Patrimonio
Para Aubry y Rau el patrimonio es el conjunto de las relaciones jurdicas de una
persona, valorables en dinero, consideradas como una universalidad jurdica y
ligadas entre s por estar sujetas a la voluntad de una misma persona.
La palabra "Patrimonio" a veces es usada en sentido impropio; en algunos casos
para designar el valor matemtico que resulta de restar la suma de los valores del
pasivo de la suma de los valores del activo. En esta acepcin es el "Patrimonio
Neto". En oposicin al "Patrimonio Bruto", que es el representado por la suma de
los valores del activo, sin la deduccin del pasivo que lo grava.
Ser entonces "Patrimonio Neto" el conjunto de cosas y los crditos, deducidas las
deudas, es decir, activo menos pasivo ser igual a patrimonio neto. "El Patrimonio
Bruto", est constituido por el conjunto de relaciones patrimoniales sin hacer esta
deduccin (activo ms pasivo), ya que el patrimonio en sentido jurdico, es aqul
que presente un activo superior, igual o inferior al pasivo, sin importar que no
constituya una riqueza en sentido econmico para su titular.
122

El patrimonio es uno de los conceptos bsicos del Derecho Civil y
tiene inters tanto desde el punto de vista terico, como desde el punto de vista
prctico, porque se relaciona con muchas instituciones del derecho privado.
Existen diversas y variadas acepciones del concepto de "patrimonio", que va
desde el concepto jurdico estricto, pasando por el contable y econmico hasta
llegar a conceptos calificados como patrimonio cultural, patrimonio de la
humanidad, patrimonio colectivo, corporativo entre otros.
El patrimonio se define como el conjunto de bienes, derechos y obligaciones que
tiene una persona o empresa. El patrimonio puede ser analizado desde una
perspectiva financiera o econmica, pero generalmente tiene un concepto global,
siendo uno de los medios con los cuales se cuenta para obtener bienes.
Aunque normalmente se aplica en la empresa, la palabra es tambin utilizada para
referirse a la propiedad de un individuo, independientemente como sea que la
haya adquirido. Desde este punto de vista, el individuo puede ser una persona
natural o jurdica. Estos bienes los han obtenido cada persona gracias a la
herencia, al empleo o las inversiones.
Cuando una sociedad se constituye, sus medios se componen por el dinero que
aportan los socios, inmuebles o por el valor econmico de lo aportado. Cuando la
actividad empieza a tomar forma, se incorporan nuevos elementos introducidos en
el sistema contable de las empresas. Estos elementos patrimoniales son
bsicamente tres:
Bienes: Con esta designacin se acumulan todos los elementos patrimoniales
tangibles e intangibles de la empresa, como mercancas, terrenos, patentes,
establecimientos comerciales, etc.
Derechos: Formados principalmente por crditos recibidos por la empresa como
consecuencia de los movimientos financieros. En otras palabras, seran cantidades
o sumas a cobrar de los clientes o prstamos que se hayan realizado durante un
perodo. Estos derechos pasaran a ser lquido en cuanto llegue la fecha de cobro.
123

Obligaciones: agrupa todo lo relacionado con crditos, deudas o prstamos
solicitados por la misma empresa, que debern ser pagados cuando se alcance la
fecha de vencimiento de cada uno, especficamente prstamos bancarios o deudas
contradas con proveedores.
De esta forma, se tiene que el patrimonio est formado por dos tipos de elementos,
los positivos (derechos y bienes) y los negativos (obligaciones). De ah surge el
denominado patrimonio neto, que sera la suma de las aportaciones inciales
ms los elementos patrimoniales positivos y menos los negativos.
Elementos Patrimoniales
Bienes: Son los medios materiales necesarios para que la empresa pueda realizar
su actividad (edificios, mquinas, ordenadores, muebles.). Son las cosas, los
objetos propiedad de la empresa, necesarios para realizar su actividad.
INMOVILIZADO:
Terrenos y bienes naturales
Construcciones
Mobiliario
Equipos para el proceso de informacin (informticos)
Elementos de transporte
MERCADERAS
Mercaderas
TESORERA: dinero en la empresa y en los bancos.
Caja (dinero en la empresa)
Banco cuenta corriente
Banco cuenta de ahorro
124

Derechos: Son aquellas cantidades de dinero que la empresa puede reclamar a
otras personas. Representan el dinero que terceras personas deben a la empresa
(facturas pendientes de cobro por venta de algn bien).
POR VENTA DE MERCADERAS (de zapatos)
Materializado en factura: Clientes
Materializado en letra de cambio aceptada: Clientes, efectos comerciales en
cartera
POR VENTA DE INMOVILIZADO (de una caja registradora):
A corto plazo: Crditos a corto plazo por enajenacin de inmovilizado
A largo plazo: Crditos a largo plazo por enajenacin de inmovilizado
POR PRESTACIN DE SERVICIOS (por el alquiler de un piso):
Deudores
Obligaciones: Son las deudas que tiene la empresa con otras personas. Se trata del
dinero que la empresa debe a terceras personas (facturas pendientes de pago por
compras de algn bien, el capital aportado por el propietario y los beneficios
generados por la empresa no distribuidos).
POR COMPRA DE MERCADERAS (de zapatos):
Materializado en factura: Proveedores
Materializado en letra de cambio aceptada: Proveedores, efectos comerciales a
pagar
POR COMPRA DE INMOVILIZADO (de una caja registradora):
A corto plazo: Proveedores de inmovilizado a corto plazo
A largo plazo: Proveedores de inmovilizado a largo plazo
POR PRESTACIN DE SERVICIOS (por el recibo del telfono):
125

Acreedores por prestacin de servicios
POR PRSTAMOS BANCARIOS:
A corto plazo: Deudas a corto plazo con entidades de crdito
A largo plazo: Deudas a largo plazo con entidades de crdito
Por tanto se considera Patrimonio:
-Los bienes, tanto materiales fsicos como inmateriales, podemos citar edificios, el
dinero que se tenga en caja, maquinaria, mobiliario, existencias de productos etc.
-Los derechos, se refiere a lo que nos deben, nos permiten ejercer una facultad.
Pueden figurar los prstamos concedidos, o las cantidades adeudadas por los
clientes.
-Las obligaciones que ha de hacer frente la empresa entre estas podemos sealar
las deudas con proveedores, los crditos a favor de bancos, etc.
A la diferencia entre los bienes y derechos (activos) y las obligaciones (pasivos)
se le denomina patrimonio neto de manera que el neto patrimonial, est formado
por los elementos patrimoniales que se refieren a los propietarios de la empresa
(capital aportado, beneficios no distribuidos, entre otros). Al total de las masas de
pasivo (propias y ajenas) se las denomina fuentes de financiacin, y configuran la
estructura financiera del patrimonio. De la misma manera, al total de las masas
patrimoniales del activo se las denomina aplicaciones, y configuran la estructura
econmica del patrimonio. Con esto, podemos formular la igualdad fundamental
del patrimonio: (expresada en unidades monetarias)
A = P + N => N= A-P
Esta expresin indica que el activo (A) es igual al pasivo (P) ms el patrimonio
neto (N), que es lo mismo que decir que el importe de la estructura econmica de
un patrimonio es igual al importe de la estructura financiera del mismo. El total en
unidades monetarias de los orgenes de los fondos es igual al total de las
aplicaciones de los mismos.
126


Ejemplo: imaginemos que una empresa tiene:
- Dinero en caja y bancos13.000
- Edificios valorados en 450.000
- Vehculos valorados en 110.000
- Le deben sus clientes 33.000
- A su vez l debe al banco un prstamo que pidi 28.000
- Y tambin debe a sus proveedores 17.000.
- Su patrimonio neto en este caso es de (13.000 + 450.000 + 110.000 + 33.000) -
(28.000+17.000) = 561.000
Fortalecimiento
Zimmerman y Rappa-port (1988: 126). Existen varios trminos para definir mejor
el concepto, dice que fortalecer es hacer ms fuerte o vigoroso. Y releyendo la
referencia semntica de vigor lo vincula a fuerza, pero tambin en su segunda
acepcin a viveza y eficacia de las acciones, en su tercera acepcin a la capacidad
de las leyes y ordenanzas para obligar y, en su cuarta acepcin, menciona que es
tambin la proyeccin temporal de las costumbres. De ello, podemos deducir que
dicha accin de fortalecer tiene un sentido y vinculacin muy interesante en
relacin con la vigencia y fortaleza y realidad de comportamientos supeditados a
normas (independientemente de su carcter jurdico) y a su perseverancia social y
temporal, pero no debera tener mayores implicaciones, ni confusiones al
respecto.
Desde Karl Marx, con su hiptesis de que las estructuras productivas (mercado)
determinan las superestructuras mentales (ideas) para determinar tambin el
comportamiento humano como instituciones de conducta socialmente aceptadas,
muchos autores han matizado dichas premisas para avanzar otros modelos del
comportamiento humano y del devenir econmico de la sociedad. Sin embargo, el
127

enfoque cre escuela, y hoy ampliamente reconocida es la corriente de
investigadores en el rea de economa poltica o economa institucional.
Para Daniel Velandia Ocampo, gerente de Investigaciones Econmicas de
Correval, la determinacin de las autoridades lo que busca es poner al sistema
financiero a la altura de Basilea III, que no es otra cosa que un mejoramiento de
las condiciones de la banca para que se puedan proteger ante una eventual crisis.

Lo que es claro es que las entidades tendrn que fortalecerse patrimonialmente y
para hacerlo no necesariamente tendrn que restringir el crdito, tal y como lo
asever el propio Ministro de Hacienda.
Por su parte el consultor Daniel Nio Tarazona sostuvo que los bancos que lo
requieran tendrn que mejorar la calidad de capital y para hacerlo van a tener que
buscar fuentes como acciones, puede que trasladen el costo del capital al crdito,
aceptar un menor margen de retorno o que disminuyan su costo operativo para
mejorar la rentabilidad y bajar el costo de su fondeo. Lo cierto es que la banca
tendr que tener un capital ms sano para protegerse de la crisis.
La aplicacin de Estrategias de Financiamiento sin lugar a duda coadyuvar para
el Fortalecimiento del Patrimonio de las Estructuras Financieras afiliadas a la
UNICORT, mediante la ejecucin del plan de estrategias como un proceso
interactivo y ecunime que promueva el aprovechamiento sostenible de los
recursos tanto internos como externos, en el cual se pronuncian los actores para
generar empleo, ingresos, estabilidad econmica, bienestar social y un patrimonio
fortalecido y consolidado mediante la provisin o reserva de capital.





128

MODELO OPERATIVO DE EJECUCIN DE LA PROPUESTA

129

Plan de Estrategias de Financiamiento para el Fortalecimiento del
Patrimonio de las Estructuras Financieras del sector de la Economa
Popular y Solidaria, afiliadas a la UNICORT.
Introduccin
Para las Instituciones Financieras, la determinacin de la estructura de
financiamiento es particularmente relevante, por lo que la Gerencia debe realizar
un examen detallado de cul fuente de financiamiento debe utilizar. Por esta razn
se debe tener en cuenta que tanto las decisiones de inversin como de financiacin
contribuyen al incremento del rendimiento de la Estructura financiera. Este es un
aspecto importante a analizar en nuestros das, puesto que las tasas de inters son
cada vez inestables y competitivas, provocando con ello que el valor del dinero
vare en un tiempo muy corto, por lo que tomar decisiones para conducir
acertadamente una empresa, resulta algo complejo y representa un gran reto y
responsabilidad para las personas que asumen tal compromiso. Estas decisiones,
que determinan en gran medida el xito de una Estructura o Caja de Ahorro y de
su cuerpo directivo son el rendimiento de una gerencia inteligente y preparada. De
esta manera cualquier gerente, debe poseer un vasto conocimiento que le permita
apreciar el impacto de sus decisiones desde el punto de vista econmico y
financiero; teniendo en cuenta un mejor uso de los recursos que dispone y
alcanzando mejores resultados a menor costo, que podrn ser logrados con una
eficaz Estructura de Financiamiento.
Las decisiones a corto plazo, operativas o corrientes representan una gran parte de
tiempo de trabajo de los directivos financieros ya que involucran la direccin del
ciclo corto de la institucin Financiera y su continuidad. De hecho, se pueden
definir estrategias a largo plazo acertadas, y sin embargo fracasar por no
preocuparse de la bsqueda de liquidez para pagar los compromisos en el corto
plazo.
La toma de decisiones financieras a corto plazo debe realizarse sobre bases
cientficas para lo cual se requiere el uso de las tcnicas y mtodos conocidos
internacionalmente que permitan la valoracin objetiva y con criterio econmico
130

de las diferentes alternativas, lo que repercutir en el logro de una mayor eficacia
en el uso de los recursos financieros, as como la prestacin de un servicio de
calidad de acuerdo a la visin y misin de la de la organizacin econmica.
En la bsqueda de una mejor Estrategia de Financiamiento, influyen una serie de
factores tales como la gestin administrativa eficiente de los recursos monetarios
y un uso efectivo de las fuentes de financiamiento. La combinacin de todos estos
elementos posibilitar la obtencin de resultados favorables y el crecimiento
sostenido de cada Estructura Financiera.
















131

ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO MODELO VERBAL

ESTRATEGIA No 1
Fortalecer la Imagen Institucional de la Estructura Financiera enfocndose
en la Confianza que tienen los socios en la misma y aplicando responsabilidad
social.

Objetivo: Afianzar la imagen de las Estructuras Financieras afiliadas a la
UNICORT, a travs de la Responsabilidad Social.
Metodologa: La Responsabilidad Social Corporativa es una nueva estrategia que
implica el compromiso de las empresas o instituciones, a travs de la aplicacin
sistemtica de recursos, para respetar y promover los derechos de las personas, el
crecimiento de la sociedad y el cuidado del ambiente. En la poca del cambio la
mejor forma de promocionar una institucin financiera es promover una Imagen
Corporativa con estndares ticos, contribuyendo al desarrollo sostenible para
hacer posible una realidad econmica ms inteligente y prspera.
Las Estructuras Financieras se encuentran inmersas dentro del contexto financiero
y necesitan promocionarse a travs de una Imagen Corporativa.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Autogestin de las Estructuras Financieras
132

ESTRATEGIA No 2
Incentivar captaciones y colocaciones de socios con tasas de inters
atractivas.

Objetivo: Para obtener el mejor rendimiento y al menor riesgo posible las
Estructuras Financieras debern realizar las operaciones financieras a travs de los
bancos.
Metodologa: El financiamiento de una empresa est representado por los
recursos utilizados para adquirir los activos necesarios para desarrollar negocios,
los socios y la inversin financiera. Una de estas fuentes es proporcionada por las
entidades del sistema financiero, a las cuales pertenecen los bancos. Una entidad
financiera tiene su propia matriz insumo - producto, capta recursos va depsitos,
los que conjuntamente con su capital propio, son colocados en negocios viables
mediante crditos bajo diversas modalidades.
Las Estructuras Financieras debern invertir los excedentes de caja buscando
mayor rentabilidad, y la insuficiencia de caja los financiar con crditos bancarios
en complemento del capital aportado por sus accionistas o socios.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por el Director
Financiero de la Institucin.
Recursos: Capital de Accionistas y Socios.

133

ESTRATEGIA No 3
Enfocarse en el crecimiento de la Estructura Financiera aumentando
constantemente el nmero de Socios apoyndose en alianzas estratgicas con
diferentes grupos organizados.

Objetivo: Identificar grupos organizados de alianzas estratgicas segn las
necesidades de cada Estructura Financiera, con beneficio mutuo para cada socio
estratgico
Metodologa: Las alianzas estratgicas son un fenmeno que ha experimentado
un notable aumento en los ltimos aos. El motivo viene dado por los cambios
que est experimentando el entorno nacional e internacional. Es decir, el proceso
de globalizacin determina la creacin de alianzas, convirtindose en un elemento
esencial para crear y mantener ventajas competitivas. Es en este contexto, donde
la cultura juega un importante papel en cuanto a la gestin de las relaciones que se
establecen en las alianzas estratgicas, las Estructuras Financieras debern obtener
el mayor beneficio de estas coaliciones.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por el Gerente y el
Director Financiero de la Institucin.
Recursos: Autogestin de las Estructuras Financieras.


134

ESTRATEGIA No 4
Compartir posiciones y recursos con Instituciones afines a las Estructuras
Financieras.

Objetivo: Realizar convenios interinstitucionales para ocupar espacios dentro de
otras instituciones afines o del Estado, que dispongan de reas libres dentro de
sus instalaciones, con el propsito de desarrollar las actividades y gestin
administrativa de la Estructura Financiera que lo requiera.
Metodologa: Lo importante de compartir posiciones es elegir a sus socios
naturales cuidadosamente y las Estructuras Financieras compartirn las suficientes
bases filosficas y prcticas para trabajar juntos exitosamente. Antes de entrar en
un arreglo colaborativo - corporativo, se debe pensar cul es la necesidad
primordial y el porqu compartir posiciones o recursos. La colaboracin puede
presentarse en una gran variedad de formas; desde escribir solicitudes de
financiamiento juntos hasta compartir recursos como espacio, equipo o personal.
Las Estructuras Financieras ms pequeas no disponen del espacio fsico
adecuado para su normal funcionamiento, por lo cual debern considerar este
recurso.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Crditos Interinstitucionales.
135

ESTRATEGIA No 5
Priorizar el Progreso Continuo en la organizacin en base a Indicadores de
Gestin adecuados, Decisiones sustentadas as como reuniones peridicas y
permanentes de la Alta Direccin.

Objetivo: Utilizar los indicadores de gestin cuantos como sean posibles con la
finalidad de monitorear la evolucin de su trabajo, y as garantizar las decisiones
tomadas dentro de la organizacin de cada Estructura Financiera.
Metodologa: La mayora de las Estructuras Financieras no utilizan una manera
simple para medir y monitorear el desempeo de sus indicadores - o un mtodo
eficaz para comunicar metas y objetivos. Como resultado, mucha atencin se da a
los indicadores financieros e indicadores de resultado mientras que los indicadores
de las operaciones crticas y los indicadores claves de desempeo no reciben
suficiente dedicacin.
Las Estructuras Financieras debern contar con informacin financiera oportuna y
relevante para construir una base firme para tomar las decisiones ms adecuadas,
para lo cual los indicadores estarn estrechamente ligados a los objetivos de cada
Institucin Crediticia.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por el Director
Financiero de la Institucin.
Recursos: Autogestin de las Estructuras Financieras.

136

ESTRATEGIA No 6
Procurar atraer la Inyeccin de Capital al sistema de las Estructuras
Financieras por parte del estado (MIES, SENAMI, CFN, BANCO DE
FOMENTO), o ONGS respectivamente.

Objetivo: Fomentar el desarrollo econmico de las Estructuras Financieras a
travs de la Inyeccin de Capital proveniente de Instituciones del Estado como
CFN, Banco de fomento o ONGS.
Metodologa: La inyeccin de capital es una inversin bajo la forma de efectivo,
equidad, o activos en una Institucin que pudiera apenas estar iniciando su gestin
o que est buscando un mejor sitial en el Sector Financiero. Un gobierno puede
proporcionar una inyeccin de capital a una Institucin como parte de un proyecto
de apoyo a las instituciones de carcter social y solidario.
En la mayora de los casos los fondos no sern reembolsados al gobierno, pero la
decisin de captar capital es optada por la mayora de instituciones financieras
para fomentar el desarrollo econmico o prevenir un derrumbamiento econmico.
Para las Estructuras financieras afiliadas a la UNICORT es posible realizar esta
gestin a travs del gobierno y ONGS que realizan este tipo de convenios.
Para las Estructuras financieras afiliadas a la UNICORT es posible realizar esta
gestin financiera a travs del gobierno y ONGS que realizan este tipo de
convenios.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por el Gerente y el
Director Financiero de la Institucin.
Recursos: Provenientes del Gobierno y ONGS.



137

ESTRATEGIA No 7
Incorporar actividades o servicios en organizaciones con similar misin, con
el carcter de Servicio Comunitario dentro de las Estructuras Financieras.

Objetivo: Desarrollar programas o actividades de carcter social, educativo o de
Recreacin con la participacin de la Comunidad, dirigidos inicialmente por las
Estructuras Financieras, y posteriormente administrados por grupos organizados
de la misma comunidad.
Metodologa: La caracterstica de esta actividad, se trata de un programa de
estudio, deportes o charlas sobre la prevencin del uso de drogas y alcohol
dirigido a adolescentes que estudian en el colegio local, con objetivo de pasar, en
el futuro, la direccin de este programa a los educadores en salud de la institucin.
Las Estructuras Financieras iniciarn una actividad o servicio con el objetivo de
que dentro de pocos aos, esta actividad pueda ser tomada por otro grupo
comunitario. Un mtodo alternativo es que la Estructura, simplemente, planee la
actividad con un grupo de representantes de la comunidad que podran ser
responsables del programa.
Esta estrategia puede ser especialmente til para las coaliciones comunitarias, que
posteriormente se reflejara en la captacin de nuevos socios para las Estructuras
Financieras.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Autogestin de las Estructuras Financieras
138

ESTRATEGIA No 8
Las Estructuras Financieras debern aplicar para una subvencin.

Objetivo: Utilizar las Subvenciones para capacitacin en gestin econmica -
financiera para los Gerentes y funcionarios de las Estructuras.
Metodologa: Las Estructuras Financieras podran utilizar este recurso para
trabajar en el Fortalecimiento de su Patrimonio con los Fondos de Subvencin. El
dinero de las subvenciones puede obtenerse de medios pblicos o de fundaciones
locales o internacionales.
Para el propsito de las Estructuras Financieras, las subvenciones significan
premios monetarios que su grupo u organizacin obtengan para el proyecto
comunitario que se haya propuesto. Estas subvenciones se pueden obtener
tambin para: investigacin, becas entre otras alternativas y que pueden ser
destinadas tanto para individuos como para grupos, para las Estructuras
Financieras.
El beneficio de las subvenciones ser la capacitacin de los funcionarios con el fin
de asimilar las innovaciones financieras y tcnicas de capitalizacin dentro de la
Institucin.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Fondos Pblicos o de Fundaciones Locales e Internacionales.

139

ESTRATEGIA No 9
Gestionar financiamiento internacional para incrementar colocaciones de las
Estructuras Financieras.

Objetivo: Gestionar el Financiamiento Internacional para incrementar las
colocaciones financieras de las Estructuras, con la finalidad de promover el
desarrollo econmico y la calidad de los servicios creados para los socios.
Metodologa: La Corporacin Financiera Internacional promueve la inversin
sostenible del sector privado en pases en desarrollo y con ello contribuye a
reducir la pobreza y mejorar la vida de la gente.
La CFI es miembro del Grupo del Banco Mundial y tiene su sede en Washington,
DC. Adhiere al objetivo principal de las instituciones del Grupo del Banco
Mundial, el cual consiste en entregar financiamiento a las Instituciones
Financieras del Sector Popular y solidario, para mejorar la calidad de la vida de la
gente en los pases en desarrollo que son miembros de la Institucin.
La CFI est especialmente capacitada para promover el desarrollo econmico
fomentando el crecimiento de empresas productivas como las Estructuras
Financieras y mercados de capital eficaces en sus pases miembros, como el
Ecuador.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Financiamiento Internacional.
140

ESTRATEGIA No 10
Captar a potenciales clientes de bancos que no logran crdito en dichas
instituciones, brindando un mejor servicio en las Estructuras Financieras.

Objetivo: Asociar a las personas que deseen afiliarse a las Estructuras Financieras
de carcter solidario y de servicio comunitario, sin importar su procedencia social
ni cultural.
Metodologa: Las Instituciones Tradicionales del sistema Financiero, en ciertas
ocasiones rechazan a clientes que potencialmente podran ser grandes
inversionistas, por ser personas de escasa cultura, por su presentacin, o que no
cumplen con tener un vasto historial crediticio.
Las Estructuras Financieras tienen como principio el servicio social y solidario
por lo cual la mayora de sus socios son de escasos recursos econmicos, que
desean progresar a travs de los crditos.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Provenientes de los Socios.




141

ESTRATEGIA No 11
Fortalecer la credibilidad y confianza en las Estructuras Financieras, as
como un compromiso de los socios para la inversin y la necesidad de una
nueva gama de servicios.
Objetivo: Implementar un programa de beneficios para los socios y mejorar los
ya existentes, esto coadyuvar para fortalecer la credibilidad y confianza en las
Estructuras Financieras.
Metodologa: En el medio financiero la credibilidad y confianza, es el reflejo de
la solidez de una entidad relacionada con las finanzas. No obstante, solo
beneficiara a la imagen de un sistema de Banca Privada.
Las Estructuras Financieras pese a los problemas actuales, avizoran un futuro
optimista, al contar con el apoyo de las organizaciones comprometidas con el
Desarrollo de la Economa Popular y Solidaria.
La credibilidad y confianza crecer en las Estructuras Financieras conforme se
vayan implementando beneficios para los socios y se mejoren los ya existentes.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por el Gerente y
Director Financiero de la Institucin.
Recursos: Autogestin de las Estructuras Financieras.







142

ESTRATEGIA No 12
Utilizar el Desarrollo Tecnolgico para mejorar los productos y servicios de
las Estructuras Financieras.

Objetivo: Contar con recursos tecnolgicos que permitan que las Estructuras
Financieras mejoren sus procesos administrativos y financieros y al mismo tiempo
puedan competir con las dems estructuras en igualdad de condiciones.
Metodologa: La utilizacin de la Tecnologa, la capacitacin y la
implementacin de equipos de ltima generacin han influido en el proceso de
desarrollo de la produccin y el mejoramiento de los servicios brindados por las
Instituciones.
Las Estructuras Financieras deberan contar con acceso a la tecnologa que les
permitir desarrollarse de forma eficiente en todas las reas administrativas y
financieras, aspirando a obtener mayor rentabilidad econmica, y ofreciendo a sus
asociados un servicio de calidad.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por el Gerente y
Director Financiero de la Institucin.
Recursos: Autogestin de las Estructuras Financieras.



143

ESTRATEGIA No 13
Utilizar recursos de personal.
Objetivo: Economizar recursos utilizando personal de pasantas o voluntarios en
las Estructuras Financieras.
Metodologa: Los recursos de personal, son personas y posiciones que existen en
otras organizaciones y que pueden ser compartidas con las Estructuras Financieras
sin ningn o a muy bajo costo, como los que se detallan:
Posiciones de tiempo compartido, voluntarios, pasantas, posiciones de trabajo
para estudiantes universitarios, empleados en calidad de prstamo, donaciones de
tiempo de trabajo de entidades afines, entre otros.
Las Estructuras Financieras podran utilizar este recurso a travs de la pasanta de
estudiantes de la especialidad de contabilidad y finanzas de colegios o
universidades.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Personal Voluntario.







144

ESTRATEGIA No 14
Las Estructuras Financieras debern conseguir el Patrocinio de Terceras
Personas o Empresas representativas de la Produccin Econmica Local
Nacional o Internacional.

Objetivo: Procurar Convenios de colaboracin con los inversionistas que tiene
algn tipo de inters en brindar financiamiento, a travs de la promocin de sus
empresas o marcas.
Metodologa: El patrocinio de terceras personas se da, cuando alguien que no est
directamente involucrado en el trabajo que se est realizando, brinda recursos que
permiten interactuar a otros grupos. Como las empresas que promocionan marcas
famosas como Adidas, Marathon, Nike entre otras.
Las Estructuras Financieras, optaran por beneficiarse de estos convenios.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Patrocinio.



145

ESTRATEGIA No 15
Las Estructuras Financieras debern crear productos y servicios para los
socios en base a un estudio o proceso formal de Investigacin y Desarrollo.

Objetivo: Priorizarn las necesidades ms urgentes de los asociados para
determinar qu clase de servicios se implementarn en las Estructuras Financieras
o Cajas de Ahorro.
Metodologa: La implementacin de productos y servicios que se ofrezcan a los
socios, se determinarn en base a un estudio de Investigacin del contexto interno
y externo en el cual se desenvuelve la Institucin Crediticia, que permita definir
con claridad cules sern los servicios ms ptimos para sus asociados.
Los servicios y beneficios a los cuales tendrn derecho los asociados de las
Estructuras Financieras se determinaran en base a un proceso de investigacin.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Autogestin de las Estructuras Financieras.



146

ESTRATEGIA No 16
Las Estructuras Financieras o Cajas de Ahorro debern realizar estudios y
proyectos innovadores de manera tcnica y formal y cuidar que no exista
fuga de informacin.
Objetivo: Realizar estudios y proyectos innovadores, vigilando la reserva de esta
informacin.
Metodologa: Todo proceso que incluya estudios y proyectos de innovacin tiene
que ser desarrollados de manera tcnica y formal, con la finalidad de obtener
resultados confiables, cuidando de no filtrar al exterior los resultados, sin que se
d fuga de informacin del interior de la Institucin, perjudicando a la Estructura
Financiera.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Autogestin de las Estructuras Financieras.

ESTRATEGIA No 17
Asegurar Fondos de Beneficio y Acuerdos Pre-establecidos de Donaciones
Objetivo: Gestionar Donaciones o Acuerdos Preestablecidos con Organizaciones
o Instituciones afines.
Metodologa: Los fondos de beneficio son regalos dados a una organizacin los
cuales son invertidos para obtener una ganancia anual. Una organizacin utiliza
los intereses ganados por los fondos y deja la parte principal para ganar ms
intereses. Un fondo de beneficio puede ser el resultado de un financiamiento, una
herencia o una contribucin en efectivo.
147

Algunos acuerdos pre-establecidos de donaciones son llamados regalos a plazo.
Los regalos a plazo son un acuerdo entre un donante y una Estructura Financiera
en este caso.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Donaciones.

ESTRATEGIA No 18
Considerar a los crditos de las Estructuras Financieras, como parte de las
Estrategias de financiamiento entre otros.

Objetivo: Otorgar crditos a corto o largo plazo, a los Socios de la Estructura
Financiera.
Metodologa: El crdito es una operacin financiera donde una persona fsica o
jurdica (acreedor) presta una cantidad determinada de dinero a otra persona fsica
o jurdica (deudor), en la cual este ltimo se compromete a devolver la cantidad
solicitada en el tiempo o plazo definido segn las condiciones establecidas por la
Institucin Crediticia.
Crditos a Corto Plazo: Sirven para financiar necesidades de fondos estacinales
y temporales (capital de trabajo), los mismos incluyen pasivos que originalmente
se programan para liquidarse durante un periodo inferior a un ao; en este tipo de
estrategia se puede recurrir a fondos de origen privado o pblico.
148

Los Fondos de origen privado: se refiere a que los recursos pertenecen a
particulares, es decir, individuos, sociedades y corporaciones, siendo stas ltimas
la principal fuerza financiera del sector privado.
La Estructura Financiera utiliza instrumentos internos o externos como: Los
pasivos acumulados, las cuentas por pagar (crdito comercial), los prstamos
bancarios y el papel comercial.
Los Fondos de origen pblico: se refiere a los emisores o prestamistas pblicos
pueden ser distintas instituciones gubernamentales, por cuanto sus recursos
provienen del Gobierno Nacional.
Los instrumentos de las instituciones pblicas varan de acuerdo con la poltica
gubernamental, sin embargo generalmente incluyen programas especiales de
financiamiento a la micro, pequea y mediana empresa (fondo de fomento
productivo).
Crditos a Largo Plazo: El financiamiento a largo plazo permite la redencin de
crditos prximos a vencerse cuando los fondos disponibles de una empresa o
persona natural no sean suficientes para pagarlos, transformando las obligaciones
de plazo corto en obligaciones a plazo largo y mejorando la posicin del capital de
trabajo; tambin facilita la adquisicin de otros negocios o el control de otras
empresas, as como hacer mejoras a la planta y la adquisicin de nuevos equipos
(como activos fijos). Este tipo de crditos se conceden a un plazo mayor de un
ao.
Puede financiar inversiones en bienes de consumo. Una financiacin no es ms
que un compromiso de ahorro a futuro.
El crdito a largo plazo se lleva a cabo mediante la emisin de bonos o mediante
arrendamientos con opcin de compra. Los bonos que no estn avalados por algn
activo se suelen denominar obligaciones. Dado el riesgo que comportan, las
obligaciones implican una mayor tasa de rendimiento. Las emisiones de bonos
garantizados implican que stos estn avalados por algn activo, por lo que rinden
149

menores intereses. El arrendamiento con opcin de compra es parecido a la
emisin de una deuda, con la diferencia de que el ttulo de propiedad del activo no
se cede a la empresa que efecta el arrendamiento. Este tipo de financiacin est
aumentando gracias a sus mayores ventajas impositivas, que no poseen los dems
medios de financiacin.
Prstamos con y sin garantas, programas de ayuda financiera (alivio de
deuda).
Este tipo de estrategia, consiste en obligaciones adquiridas que son necesarias
para sostener gran parte de los activos circulantes de las Estructuras Financieras,
como efectivo, cuentas e inventarios. Toda institucin necesita una utilizacin
adecuada de las fuentes de financiamiento a corto plazo para una administracin
financiera eficiente.
El crdito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser
reembolsada dentro de un ao ya que generalmente es mejor pedir prestado sobre
una base no garantizada, pues los costos de contabilizacin de los prstamos
garantizados frecuentemente son altos pero a su vez representan un respaldo para
recuperar.
Las Fuentes de Financiamiento a largo plazo se otorgan con garantas especficas
consisten en fondos que consigue la Estructura Financiera sin comprometer
activos de la Institucin como garanta.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por el Director
Financiero de la Institucin.
Recursos: Provenientes de los Socios



150

ESTRATEGIA No 19
El Encaje Legal de Fondos

Objetivo: Utilizar el Encaje de fondos como garanta de los Crditos
Metodologa: El Encaje Legal es un instrumento de Poltica Crediticia de suma
importancia para el sistema financiero y el mundo empresarial. Para un nivel de
Encaje, existe cierta disponibilidad de dinero en los Bancos para prestar a los
clientes a una determinada tasa de inters. Si el Encaje aumenta, existe menor
disponibilidad de dinero para que los Bancos presten a los demandantes de
crditos, en consecuencia, por efecto de la oferta y demanda de dinero, el costo de
los crditos aumenta, lo cual influye en la rentabilidad de los negocios que los
Bancos financian.
Las Estructuras Financieras debern aplicar como parte de sus estrategias el
Encaje Legal con las tasas de inters de acuerdo a las condiciones del mercado.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por el Director
Financiero de la Institucin.
Recursos: Provenientes de los Socios.


151

ESTRATEGIA No 20
Marketing de las Estructuras Financieras

Objetivos: Promocin publicitaria de la Estructura Financiera, por medio de
convenios institucionales a travs del Programa de Economa Popular y Solidaria
del Gobierno
Metodologa: Sin importar que otras estrategias se utilicen para alcanzar la
solidez financiera, se necesitar un sistema de mercadeo al interior de la
Estructura financiera. El marketing, al menos en un sentido comercial, es un
concepto con el que posiblemente se encuentre familiarizada la Institucin. Se han
visto comerciales, promociones y eventos patrocinados por corporaciones, que
han coadyuvado para mejorar la imagen y comercializacin del producto en una
Institucin.
El mercadeo es un proceso que le ayuda a intercambiar algo de valor por algo que
alguna persona o institucin necesita.
Realizar publicidad de Productos Especficos como Servicios Bancarios, Crditos
sin Garante, Crditos Emergentes, Pago de Servicios Bsicos, Tasas especiales
tanto para ahorros como para prstamos, entre otros
El concepto de marketing o mercadeo hace que la Estructura Financiera mire todo
como potencialmente til o peligroso para su campaa, como publicitar la
152

extensin del Apoyo Comunitario, ampliando el servicio a la comunidad rural
donde se encuentra funcionando la Estructura.
Responsables: La ejecucin de la estrategia ser aplicada por la Gerencia de la
Institucin.
Recursos: Autogestin de las Estructuras Financieras.

















153


ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO MODELO GRAFICO



















Plan de Estrategias de Financiamiento para el
Fortalecimiento del Patrimonio de las Estructuras
Financieras del Sector de la Economa Popular y Solidaria,
Afiliadas a la UNICORT
Gerencia
Direccin Financiera
Estrategias de Financiamiento
-Fortalecer la Imagen Institucional.
-Captaciones de Socios con Tasas de
Inters Atractivas.
-Crecimiento de las Estructuras
Financieras con Alianzas Estratgicas.
-Compartir Posiciones y Recursos.
-Inyeccin de Capital.
-Incorporar Actividades o Servicios.
-Aplicar Subvenciones.
-Gestionar Financiamiento Internacional.
-Captar potenciales Clientes.
-Fortalecer la Credibilidad y Confianza.
-Utilizar Desarrollo Tecnolgico
-Utilizar Recursos de Personal.
-Patrocinio de Terceras Personas.
-Crear Productos o Servicios en base a
Estudios o Procesos de Investigacin.
-Realizar Estudios y Proyectos
Innovadores.
-Asegurar Fondos de Beneficio de
Donaciones.
Estrategia/Marketing
Estrategias de Financiamiento
-Crecimiento de las Estructuras
Financieras con alianzas Estratgicas.
-Progreso Continuo en base a
Indicadores.
-Inyeccin de Capital-
-Fortalecer la Credibilidad y Confianza.
-Utilizar Desarrollo Tecnolgico.
-Considerar a los Crditos como
Estrategias de Financiamiento.
-Encaje Legal de Fondos.
154

ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO MODELO MATEMTICO
Cuadro #: PRESUPUESTO DE LA PROPUESTA
ACTIVIDADES Costo Parcial Costo Total
INVESTIGACIN 700
Encuesta y Recoleccin de Datos 200,00
Movilizacin y Transporte 300,00
Equipos de Oficina 1.650,00
Computador 1.200,00
Impresora 250,00
Telfono (Mvil) 200,00
Materiales de Oficina 250,00
Hojas 200,00
tiles de Oficina 50,00
Fotocopiado 400,00
Copias 100,00
Impresiones 300,00
Encuadernacin 200,00 200,00
Imprevistos 300,00 300,00
TOTAL PRESUPUESTO DE GASTOS 3.500,00 3.500,00
Elaborado por: Silvia Villegas
155

ADMINISTRACIN DE LA PROPUESTA
Se consideran todas las acciones que cumplirn cada uno de los integrantes de la
propuesta las mismas que se detallan:
Cuadro #: ADMINISTRACIN DE LA PROPUESTA
INSTITUCIN RESPONSABLES ACTIVIDAD PRESUPUESTO FINANCIAMIENT
O

GERENTES
ESTRUCTURAS
FINANCIERAS

Coordinar y planificar
la socializacin de
Propuesta as como el
seguimiento de la
ejecucin de la misma


UNICORT


INVESTIGADORA
Socializar la propuesta
y coordinar su
implementacin.

3.500,00

Autogestin

DIRECTORES
FINANCIEROS


Aplicar la propuesta y
presentar un informe
de los resultados de la
aplicacin con
responsabilidad, en el
rea que le compete.

Elaborado por: Silvia Villegas



156

ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL
ADMINISTRACIN DE LA PROPUESTA




















UNICORT
ESTRUCTURAS
FINANCIERAS
DIRECCIN
FINANCIERA
INVESTIGADORA

GERENCIA
157

ORGANIGRAMA FUNCIONAL
ADMINISTRACIN DE LA PROPUESTA



















UNICORT
La Unin de Cooperativas Rurales de Tungurahua, agrupa a las Estructuras
Financieras y Cajas de Ahorro de los Cantones de Ambato, Pelileo, Pllaro y
Tisaleo.
ESTRUCTURAS FINANCIERAS
Veinticinco Estructuras Financieras de Ambato, Pelileo, Pllaro, y Tisaleo.
-Pertenecen al Sector de la Economa Popular y Solidaria.
-Asocian a grupos comunitarios de escasos recursos econmicos.
-Captan como socios a personas del Sector Rural.
GERENCIA
-Representar Judicial y Extrajudicialmente.
-Organizar la Administracin de la Estructura.
-Cumplir y Hacer cumplir los socios las disposiciones.
-Presentar el Informe Administrativo y los Balances Semestrales.
-Suministrar todo tipo de informacin.
-Nombrar y Remover el personal
-Vigilar que se lleve correctamente la Contabilidad
DIRECCIN FINANCIERA
-Anlisis de Datos Financieros.
-Determinacin de Estructura de
Activos.
-Fijacin de la Estructura de Capital.
-Evaluar y Seleccionar Clientes.
-Evaluar la Posicin Financiera.
-Adquisicin de Financiamiento a
corto plazo
-Distribucin de Utilidades
INVESTIGADORA
PROPONENTE
-Realizar la Propuesta
-Promocionar las bondades de la
Propuesta.
-Coordinar e Implementar la Propuesta en
las Estructuras Financieras.
158

6.9 PLAN DE EVALUACIN DE LA PROPUESTA
La evaluacin de la propuesta establecer si las actividades que se emplearon
permitieron alcanzar los objetivos planteados.
Se efectuarn evaluaciones parciales para justificar el cumplimiento de la
propuesta.
Cuadro #: PLAN DE EVALUACIN DE LA PROPUESTA
PREGUNTAS BSICAS EXPLICACIN
Qu evaluar?
Aspectos relevantes de las Estructuras Financieras
Por qu evaluar? Para evidenciar la efectividad de la propuesta
Para qu evaluar? Para demostrar la confiabilidad de la Propuesta
Con qu criterio evaluar?
Criterio Tcnico, comprobando la coherencia y
efectividad de la Propuesta.
INDICADORES Cuantitativos Cualitativos
Quin evala? Los Gerentes de las Estructuras y la Investigadora
Cmo evala? A travs de tcnicas de Evaluacin
Cundo? Semestre Mayo-Octubre de 2014
Dnde? En las Veinticinco Estructuras Financieras
Cuntas veces?
En tres momentos (antes de aplicar la propuesta,
durante la aplicacin y posterior a la aplicacin de
la propuesta).
Con qu tcnicas? Observaciones, Encuestas
Elaborado por: Silvia Villegas


159

ANLISIS DEL IMPACTO DE LA PROPUESTA.
La toma de decisiones, para conducir adecuadamente una ESTRUCTURA
FINANCIERA, resulta compleja y representa una gran responsabilidad para las
personas que asumen tal compromiso.
Estas decisiones, determinan en gran medida el xito de una institucin y de su
cuerpo de direccin, son el fruto de una gerencia inteligente y preparada.
Antes de la Implementacin del Plan de Estrategias de Financiamiento, las
Estructuras Financieras, tenan como posibilidad cierta la desaparicin de la
mayora de Estructuras pequeas o Cajas de Ahorro, al no poder solventar sus
gastos mnimos de operacin financiera, y sobre todo al no contar con el capital
necesario para poder ofrecer el servicio crediticio a sus asociados y cumplir con
los servicios propuestos por la Institucin.
Por lo cual se ha procedido a implementar el Plan de Estrategias de
financiamiento para el Fortalecimiento del Patrimonio de cada una de las
Estructuras Financieras afiliadas a la UNICORT.
Estas estrategias de financiamiento estn encaminadas a: la disminucin de los
Pasivos Circulantes y el aumento de los Activos Circulantes, as como
incrementar los activos reales e intentar financiarse con recursos propios con el
afn de lograr un equilibrio financiero, con el consecuente mejoramiento de las
razones de liquidez, solvencia.
Como parte de esa preparacin, los Gerentes de las Estructuras Financieras,
aplicarn y ejecutarn el Plan de Estrategias de Financiamiento, deben poseer una
cultura que les permitan apreciar el impacto de sus decisiones desde el punto de
vista econmico y financiero, si se tiene en cuenta que todo lo que se haga en
cualquier rea de la estructura, al final genera un impacto financiero positivo o
negativo.
Se espera que el impacto posterior a la aplicacin del Plan de Estrategias de
Financiamiento sea positivo en todas las reas a ser aplicado, tratando de causar
mnimas contrariedades al momento de su implementacin. Se aspira a obtener
160

ptimos resultados y la satisfaccin de todos los actores que forman parte de las
Estructuras Financieras, y sobre todo la recuperacin financiera y estabilidad
econmica de las Estructuras o Cajas de Ahorro con problemas financieros que
forman parte de la UNICORT.


















161

FUENTE
RENAFIPSE, Red Nacional de Financieras Populares y Solidarias del Ecuador.
FEEP, Fondo Ecuatoriano PopulorumProgressio.
UNICORT, Unin de Cooperativas Rurales de Tungurahua, entrevistas a
Directivos.
BIBLIOGRAFA
Banco de Crdito y Comercio, (2004) Analisis de Riesgo Financiero Bancario.
La Habana, Cuba.
Barriga L., (2009). La Planificacin. disponible en:
http://www.geocities.com/luibar.geo/Planificacion.htm [Accesado el da 15 de
febrero de 2009]
Brealey, R. y S. Myer, (1994) Fundamento de Financiacin Empresarial. Tercera
Parte, cuarta edicion, Mxico, Editorial McGraw Hill.
Chiavenato, I., (2000) Introduccin a la Teora General de la Administracin.
Quinta Edicion, Mxico, McGraw Hill Interamericana.
Contreras, E., (2009) La Importancia de la Gestin Financiera en la Creacin de
Valor. [En lnea], disponible en http://
www.areaminera.com/contenidos/entrevistas/73.act [Accesado el da 18 de
febrero de 2009]
Corts, H., (1998) Gerencia Efectiva. Caracas, HCZ Consulying.
Estilo Harvard para las Referencias Bibliogrficas, CDICT-Universidad Central
Marta Abreu de las Villas.
Ferry, G. y S. Franklin, (1987) Principios de Administracin. Mxico, Editorial
CECSA.
Gallagher, A. y H. Watson, (1990) Mtodos cuantitativos para la toma de
decisiones en administracin. Mexico, Editorial Mc-Graw Hill.
James, A y F. Stoner, (s/f) Administracion. Primera Parte. Quinta Edicion. (s-
editorial)
Jimnez, W., (1982) Introduccin al Estudio de la Teora Administrativa.
Mxico, FCE.
162

Mejia, R., (2006) Administracin de Riesgos. Un Enfoque Empresarial. Primera
Edicion, Fondo Editorial Universidad EAFIT.
Murdick, R., (1994) Sistema de Informacin Basados en Computadoras.
Mxico, Editorial Diana.
Pons, H. et al., (2006) Planificacin. Cuba, Editorial Pueblo y Educacin.
Rodrguez, M., (2007) Procedimiento Integral para la Planificacin en la
Empresa Torrefactora de Caf de Villa Clara. Tesis de Maestra. Santa Clara,
Departamento de Ciencias Econmicas, Universidad Central Marta Abreu de
las Villa.
Ross, S.; Westerfield, R. y B. Jordan, (1996) Fundamentos de Finanzas
Corporativas. Primera edicin en espaol de la segunda en ingles. Madrid,
Mosby-Doyma Libros, S.A.
Ryan, B.; Scapens, R. y M. Theobald, (2004) Metodologa de la Investigacin en
Finanzas y Contabilidad. Espaa, Ediciones DEUSTO.
Weston, T., (2006) Fundamentos de Administracin Financiera. Vol II y III, La
Habana, Editorial Flix Varela.











163






















164






















165