EFECTO EXPULSIN (CROWDING OUT)

Si comparamos el punto E con el de equilibrio inicial, en E, vemos que el

aumento del gasto gubernamental eleva tanto el ingreso como la tasa de
inters. Pero otra comparacin importante es entre los puntos E y E, el
equilibrio del mercado de bienes con tasas de inters sin cambio. El punto E
corresponde al equilibrio cuando ignoramos el efecto de las tasas de
inters en la economa. Al comparar E y E, se aclara que el ajuste de las
tasas de inters y su influencia en la demanda agregada amortigua el efecto
epansivo de un aumento del gasto gubernamental. El ingreso, en lugar de
subir al nivel Y, sube nada m!s a Y".
#a ra$n de que el ingreso suba nada m!s a Y", en lugar de Y, es que el
aumento de la tasa de inters de i" a i reduce el nivel del gasto de
inversin. %ecimos que el aumento del gasto gubernamental ecluye el
gasto de inversin. Existe un efecto expulsin cuando una poltica fiscal
expansi!a ele!a las tasas de inte"#s$ lo %ue "educe el &asto p"i!ado$ en pa"ticula" la
in!e"sin'
&'u factores determinan el grado del efecto epulsin( En otras palabras,
&qu determina la medida en que los ajustes de las tasas de inters
amortiguan la epansin de la produccin inducida por el aumento del gasto
gubernamental( Si tra$a varios esquemas IS y LM, podr! mostrar lo
siguiente)
* El ingreso aumenta m!s y la tasa de inters aumenta menos cuanto m!s
plano sea el esquema LM.
* El ingreso y la tasa de inters aumentan menos cuanto m!s plano sea el
esquema IS.
* El ingreso y la tasa de inters aumentan m!s cuanto mayor sea el
multiplicador G y m!s grande el despla$amiento +ori$ontal del esquema
IS.
En todos los casos, la magnitud del efecto epulsin es mayor cuanto m!s
aumentan las tasas de inters y el gasto gubernamental.
Para ilustrar estas conclusiones, volvamos a los dos casos que epusimos en
relacin con la poltica monetaria) la trampa de la liquide$ y el caso cl!sico.
L( T)(*P( +E L( LI,UI+E-
Si la economa est! en una trampa de liquide$ y, por tanto, la curva LM es
+ori$ontal, un aumento del gasto gubernamental tiene un efecto completo
de multiplicador en el nivel de equilibrio del ingreso. ,o +ay cambio en la
tasa de inters asociada con el cambio del gasto gubernamental, y por
tanto, el gasto en inversin no disminuye- as, no se amortiguan los efectos
que produce el incremento del gasto del gobierno sobre el ingreso.
Si la curva LM es +ori$ontal, la poltica monetaria no tiene ning.n impacto
en el equilibrio de la economa y la poltica fiscal tiene su efecto m!imo.
/enos dr!stico, si la demanda de dinero es muy sensible a la tasa de
inters y entonces la curva LM es casi +ori$ontal, los cambios de la poltica
fiscal tienen un efecto relativamente grande en la produccin, al contrario
del efecto de los cambios de la poltica monetaria en el nivel de equilibrio de
la produccin.
EL C(SO CL.SICO / EL EFECTO EXPULSIN
Si la curva LM es vertical, un aumento del gasto gubernamental no influye
en el nivel de equilibrio del ingreso y slo aumenta la tasa de inters. Este
caso, que ya se0alamos cuando +ablamos de la poltica monetaria, se
muestra en la figura 1123a, en la que un aumento del gasto gubernamental
despla$a la curva IS a IS, pero no influye en el ingreso.
Si la demanda de dinero no se relaciona con la tasa de inters, como se
desprende de una curva LM vertical, +ay un nivel .nico de ingreso al que el
mercado de dinero est! en equilibrio.
As, con una curva LM vertical, un aumento del gasto gubernamental no
puede alterar el nivel de equilibrio del ingreso y eleva slo el de la tasa de
inters de equilibrio. Pero si el gasto gubernamental es mayor y la
produccin no cambia, debe +aber una reduccin compensatoria del gasto
privado. En este caso, el aumento de las tasas de inters epulsa una
cantidad de gasto privado 4sobre todo de inversin5 igual al aumento del
gasto gubernamental. As, +ay un efecto epulsin completo si la curva LM
es vertical.
1
En la figura 1123 mostramos el efecto epulsin en la seccin b5, donde se
tra$a el esquema de inversin de la figura 1"26. #a epansin fiscal eleva la
tasa de inters de equilibrio de i" a i en la seccin a5. Por consiguiente, en
la seccin b5 el gasto de inversin baja de I" a I.
1
Observe que, en principio, el gasto de consumo puede reducirse con un aumento de la tasa de inters, as que tanto
la inversin como el gasto se expulsaran. Adems, la expansin fiscal tambin puede expulsar las exportaciones
netas.
P)INCIP(LES C()(CTE)0STIC(S +E L( 1ESTIN +EL 1(STO P23LICO EN EL
P()(1U(/
Como en varios pases de Amrica Latina, especialmente en aquellos que presentan
indicadores de menor desarrollo, tambin en el aragua! el ciclo presupuestario
adolece de una serie de vulnerabilidades que reducen la eficacia del presupuesto ! de
la gestin presupuestaria como "erramientas de planificacin estratgica del #obierno.
$l comportamiento de la economa paragua!a durante las %ltimas dcadas se "a
caracteri&ado por perodos alternados de crecimiento no sostenibles, crisis de balan&a
de pagos ! deterioro progresivo de las finan&as p%blicas. $n la base a estos
fenmenos, se "a encontrado de manera permanente, desequilibrios fiscales que se
derivaron en atrasos en el cumplimiento de los compromisos financieros
internacionales contrados. Los desequilibrios "an sido financiados, por una parte, con
endeudamiento externo, cuando el crdito internacional "a estado disponible' adems
de financiamiento directo del (anco Central ! la utili&acin de recursos de la seguridad
social, ! finalmente con bonos colocados de manera compulsiva en el mercado
interno. or otra parte, las alternativas de financiamiento ms significativos "an sido
los de la moratoria de la deuda externa, la acumulacin de deudas a la seguridad
social ! la morosidad de pago a los proveedores que gener una creciente deuda
flotante en los %ltimos a)os.
$n este contexto de escase& de recursos fiscales, era de esperarse que el
desenvolvimiento indisciplinado de la poltica fiscal se refle*ara en magros resultados
de las cuentas p%blicas, mostrando bruscas fluctuaciones conforme avan&aba la
dcada de los noventa, "asta volverse explosiva para finales del a)o +,,+.
Ciertamente, en un entorno de constantes inestabilidades en el que "a venido
desempe)ndose la poltica fiscal en aragua!, principalmente en los %ltimos a)os,
cabe preguntarse cul es el grado de vulnerabilidad de las finan&as p%blicas en cuanto
a la sostenibilidad de las cuentas fiscales en un "ori&onte de mediano ! largo pla&os.
La "istoria fiscal paragua!a durante las %ltimas dcadas se "a caracteri&ado por un
comportamiento relativamente cclico ! voltil. $sto es debido a los agregados fiscales-
ingresos, gastos ! dficit, como a sus respectivos componentes.
*(C)OECONO*0( +EL P()(1U(/ 4567
La "istoria reciente de la economa paragua!a se podra caracteri&ar como de lento
crecimiento ! alta volatilidad. $sto se ilustra de la siguiente manera-
Crecimiento del roducto .nterno (ruto /.(0 real del 1,23 en promedio ! una
desviacin estndar del 4,13, registrados en la %ltima dcada, que comprende el
perodo +,,,5+,,6.
$l anlisis indica que la actividad econmica tuvo un aumento del 743 en +,74 tras el
repunte del sector agrcola luego de la grave sequa del +,7+. $l incremento de la
produccin agrcola condu*o a ma!ores exportaciones ! un supervit de cerca de 73
del .( en la cuenta corriente externa, a pesar de un deterioro de los trminos de
intercambio.
$n cuanto al incremento del crdito al sector privado, subra!an que se "a reducido
alrededor del 783 en trminos nominales desde finales de +,7+, los prstamos se
concentraron en el sector agrcola, el crdito de consumo tambin "a crecido
rpidamente, aunque desde una base ba*a. $l sector bancario de aragua! se
mantiene adecuadamente capitali&ado ! rentable, con prstamos en mora ba*os.
$n los %ltimos a)os se "a visto una me*ora significativa del crecimiento econmico, de
la mano de factores cclicos ! de la me*ora en la productividad. $n el contexto de la
sequa ! de la crisis poltica regional del a)o +,7+, la economa paragua!a demostr
una gran capacidad de resistencia. A pesar de esto, se registr una me*ora en la
ma!ora de los indicadores macroeconmicos, en un marco de estabilidad de los
precios ! del tipo de cambio.
$l 9:. recalca que las perspectivas para el +,72 son positivas, el crecimiento fuerte
ser del 2,;3, impulsado por el continuo dinamismo en el sector agrcola ! el aumento
de la inversin en infraestructura. La inflacin interanual, es probable que aumente a la
tasa ob*etivo del (anco Central de un <3. $l dficit fiscal debe seguir siendo ba*o, en
la introduccin de la Le! de =esponsabilidad 9iscal. La balan&a por cuenta corriente
externa se revertira a un peque)o dficit en medio ligeramente deterioro de los
trminos de intercambio ! el aumento de los vol%menes de importacin. $n general,
los riesgos para estas perspectivas estn equilibrados. Los principales riesgos a la
ba*a se derivan de las condiciones de crecimiento ! endeudamiento mundial
regionales, mientras que los riesgos al al&a inclu!en un progreso ms rpido de lo
previsto en las reformas.
Los datos actuales de la macroeconoma paragua!a son los siguientes-
INFLACIN
.nflacin de abril +,72- ,,23
.nflacin acumulada +,72- 43
.nflacin n%cleo- ,,+3
.nflacin interanual- 2,+3
.nflacin +,74- 4,83
.nflacin +,7+- 23
.nflacin +,77- 2,63
.nflacin +,7,- 8,+3
.nflacin +,,6- 7,63
.nflacin +,,;- 8,<3
AGREGADOS MONETARIOS
:, >ariacin interanual ?iciembre +,74- 74,+3
:7 >ariacin interanual ?iciembre +,74- 72,;3
.C de mar&o +,72- 1,73 /8 dcimas superior a febrero0
@@ oblacin total- 1.1,,.+;2 personas @@ Aalario mnimo- #. 7.;+2.,<<
@@ oblacin $conmicamente Activa /$A0- 4.27+.224 /12,435 $B +,7+0
@@ oblacin $conmicamente .nactiva /$. $B +,7+0- 7.;61.2+1 /4<,830
@@ oblacin ocupada- 4.+21.6,2 /6<,73 $B +,7+0
@@ Casa de desempleo total /+,7+0- 1,63 de la $A.
@@ Aubempleo /+,7+0- +<3
@@ Casa de crecimiento poblacional- 7,63
PRODUCTO INTERNO BRUTO
.( /+,,60- DAE 7<.6<2,61 millones
.( /+,7,0- DAE +,.,+;,4; millones
.( /+,770- DAE +<.726,2+ millones
.( /+,7+0- DAE +2.16,,87 millones
.( /+,740- DAE +6.82, millones
.( per cpita /+,,60- DAE +.<71,4,
.( per cpita /+,7,0- DAE 4.7,2,14
.( per cpita /+,770- DAE 4.;4+,87
.( per cpita /+,7+0- DAE 4.8,,,4,
.( per cpita /+,740- DAE 2.41;,+4
SUPERVIT FISCAL
Aupervit fiscal /+,,60- #. 17.,,, millones
Aupervit fiscal /+,7,0- #. 7,784 billones
Aupervit fiscal /+,770- #. 8;;.;+, millones
?ficit fiscal /+,7+0- #. +;<.268 millones
?ficit fiscal /+,740- #. +,2 billones
DEUDA EXTERNA E INTERNA
?euda externa /a enero +,720- DAE +.118,7 millones
?euda interna /a enero +,720- #. <,2+; billones
SECTOR PRIVADO
?epsitos del sector privado /a enero +,720- #. 21,,<< billones
Crditos bancarios al sector privado /a enero +,720 #. 2<,177 billones
=entabilidad bancaria /a enero +,720- +8,83
Liquide& del sistema bancario /a enero +,720- 21,;3
:orosidad bancaria /a febrero +,720- +,783
COMERCIO INTERNACIONAL
$xportaciones registradas /a febrero +,720- DAE 7.87;,+ millones
.mportaciones registradas /a febrero +,720 DAE ;18,8 millones
=eservas internacionales /al 47 de mar&o de +,720- DAE 1.,+7 millones