GEAB - N°35 - de - Kopie

Antizipation: mit Weitsicht die richtigen Entscheidungen treffen
bersicht
15. Mai 2009
1- Perspektive
Die umfassende weltweite rise! "uni 2009 # die $elt verl%&t end'lti( ihren die let)ten *0
"ahre ('lti(en +e)u(srahmen
Die Entwicklung an den Aktienmrkten und bei den Finanzindizes sowie die Kommentare aus der Politik zur Krise
und ihrer Bewltigung whrend der letzten zwei Monate sind surreal; wir er hren den chwanengesang des
Bezugss!stems" in dem die #elt seit $%&' lebt((( )eite *+
2- ,elesk-p
Das unvermeidliche .cheitern der amerikanischen und chinesischen
-n/unkturpr-(ramme! Die 0ren)e der h1chstm1(lichen 2bs-rpti-n
,hina und die -A haben Kon.unktur/rogramme au0gelegt" die mit enormen 1eldmitteln ausgestattet sind( Es sind
2on den weltweit 2erabschiedeten die um0angreichsten( Aber sie werden unweigerlich in ihrem Ans/ruch scheitern"
die Krise nachhaltig zu bekm/0en( ie werden in den kommenden Monaten au0 eine chwierigkeit sto3en" die sie
nicht kurz0ristig werden 4berwinden knnen( Diese chwierigkeit ist die 51renze der hchstmglichen Absor/tion67
)eite 8+
0r-&britannien # +is )um 3erbst steht ein +itt(an( )um 4$5 an
9or :: ;ahren" zwischen Mrz und Dezember $%8<" litt die #elt unter den Folgen der =lkrise und 1ro3britannien
musste die >il0e des ?#F beantragen( :"% Milliarden -D betrug die >il0e; noch nie zu2or hatte der ?#F eine
gr3ere >il0e ausgezahlt( @ach der Au00assung 2on AEAPBE*C*C wird 1ro3britannien bis zum >erbst *CC% erneut
den ?#F um >il0e angehen m4ssen7 )eite $'+
6- 5-kus
Drei 7atschl%(e und strate(ische 8mpfehlun(en
D #elchen ?ndikatoren in der Krise 2ertrauenE
D ?mmobilienF #as wo und wann kau0enE
D Anleihen und chatzbrie0eF #elche soll man kau0enE )eite $%+
9- Der 0l-bal8ur-meter
8r(ebnisse : 2uswertun(
Eine gro3e Mehrheit )<8G+ geht da2on aus" dass die britische Hegierung gezwungen sein wird" den ?#F um >il0e
zu bitten7 )eite **+
Vertrauliche Mitteilung GlobalEurope Anticipation Bulletin N35 - 18. 5. !"
# $op%right Europe !! & 'EA( ) !" - ISSN 1951-6177 - Alle *echte +orbehalten
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user: rov2001@web.de email: rov2001@web.de download time: June 22, 2011, 7:35 am
1- Perspektive
Die umfassende weltweite rise! "uni 2009 #
Die $elt verl%&t end'lti( ihren die let)ten *0
"ahre ('lti(en +e)u(srahmen
Die Entwicklung an den Aktienmrkten und bei den Finanzindizes sowie die Kommentare aus der Politik
zur Krise und ihrer Bewltigung whrend der letzten zwei Monate sind surreal; wir er hren den
chwanengesang des Bezugss!stems" in dem die #elt seit $%&' lebt(
chon im ;anuar *CC8 hatten wir in der $$( Ausgabe des 1EAB eine 2ergleichbare ituation beschriebenF
Ium ;ahreswechsel *CC<B*CC8 wurde der Beginn der Hezession 2on einem 5statistischen @ebel6 begleitet"
der den Passagieren der Jitanic 2erschleiern sollte" dass ihr chi00 im inken begri00en war
1
( >eute stellen
wir die Behau/tung au0F ?n diesem Fr4h.ahr *CC% hat die #elt das Koordinatens!stem 2erlassen" mit
dessen >il0e sich die Entscheider in #irtscha0t" Finanzen und Politik in einem gegebenen Bezugsrahmen
orientieren konnten( Dies gilt insbesondere" weil seit dem Ier0all des Kstblocks $%L% dieses
Koordinatens!stem ausged4nnt und au0 die -A konzentriert wurde( Es war damit schon seit 2ielen
;ahren nur noch bedingt in der Aage" die #irklichkeit abzubilden( @un aber" genauer ab dem ommer
*CC%" na2igieren die Entscheider in terra incognita( Das bedeutet" dass alle Krientierungshil0smittel" alle
?ndikatoren" die bisher genutzt wurden" um Entscheidungen zu tre00en 4ber ?n2estitionen" Hentabilitt"
-nternehmensansiedlungen" Eingehen 2on ;oint 2enture etc(" ihre Aussagekra0t 2erloren haben( ie
0unktionierten ausschlie3lich im bisherigen Koordinatens!stem( Ab dem ommer *CC% m4ssen
Entscheidungen au0 andere >il0smittel und Mberlegungen gest4tzt werden" um schwerwiegende Fehler zu
2ermeiden(
Diese Entwicklung hat sich in den letzten Monaten unter der #irkung 2on zwei wichtigen Jrends
2erstrktF
( Ium einen haben die 2erzwei0elten 9ersuche zur Hettung des globalen Finanzs!stems" und insbs( ihrer
britischen und amerikanischen Bestandteile" wesentlich dazu beigetragen" die bisher noch 2erl3lichen
5@a2igationsinstrumente6 zu zerschlagen; sie wurden durch die 2erschiedenartigsten Mani/ulationen" die
die Banken" die Hegierungen und die Ientralbanken 2ornahmen" unbrauchbar und tragen nun mit ihren
widers/r4chlichen oder inkohernten 5Messergebnissen6 sogar noch zur 9erunsicherung bei( Die
Aktienmrkte sind da04r das beste Beis/iel( Bisher galten sie noch als ?ndikatoren 4ber den Iustand der
#irtscha0t( >eute zwei0eln alle" dass die Kurss/r4nge der letzten #ochen eine 2erl3liche Aussage 4ber
die #irtscha0tsentwicklung 2ermitteln knnten( Mbrigens 2er0ehlten diese Mani/ulationen auch noch ihr
IielF Die zwei unten stehenden chaubilder zeigen eindr4cklich" dass die Hangliste der weltweit
wichtigsten Banken ganz neu gemischt wurde( ?m ;ahr *CC8 ging insoweit die britische und amerikanische
Dominanz 2erloren(
( Ium anderen haben die astronomischen ummen" die in nur einem ;ahr in das globale Finanzs!stem
und insbesondere in die -DBanken ge/um/t wurden" dazu ge04hrt" dass die Banker und Politiker den
Bezug zur Healitt 2ollstndig 2erloren haben( Man hat den Eindruck" dass sie alle 2on der
Jaucherkrankheit be0allen sind" bei der der Jaucher das 1e04hl 04r oben und unten 2erliert und statt" wie
beabsichtigt" au0zusteigen" immer tie0er abtaucht( Die 1eldkrankheit scheint identisch au0 das 1ehirn und
den Krganismus zu wirken(
@a2igationsinstrumente und Krientierungshil0en unbrauchbar oder irre04hrend" Krientierungslosigkeit der
#irtscha0ts04hrer und Politiker7 das sind die beiden entscheidenden Faktoren" die dazu 04hren" dass das
internationale !stem sehr bald ohne Kom/ass und Karte in terra incognita unterwegs sein muss(
1
#ir schrieben damalsF wie immer beim Mbergang 2on einer Phase in die nchste kommt beim Mberschreiten des @ull/unkts
5statistischer @ebel6 au0" in dem die ?ndikatoren in entgegen gesetzte Hichtungen zeigen und die Messungen widers/r4chliche
Ergebnisse bringen" bei denen die mglichen Messabweichungen gr3er sind als die erzielten Messergebnisse( ?n der #elt 2on *CC8
ist der -ntergang" der die #elt in Atem halten wird" nicht der der Jitanic" sondern der -A; wir haben beschlossen" diesen
-ntergang die 59er! 1reat De/ression6 zu nennen( Ium einen" weil die 1reat De/ression bereits der @ame der Krise nach $%*% ist(
Ium anderen" weil wir da2on ausgehen" dass die @atur und das Ausma3 diese Krise 2on einer wesentlicher gr3eren Dimension
sein werden( NuelleF 1EAB @O$$" $'BC$B*CC8
2
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Die )wan)i( (r1&ten +anken weltweit; (emessen am 2ktienwert )in Milliarden -D+ - <uelle! 5inancial
,imes; 05=2009
Die )wan)i( (r1&ten +anken weltweit; (emessen am 2ktienwert )in Milliarden -D+ - <uelle! 5inancial
,imes; 05=2009
3
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Das ist nat4rlich kennzeichnend 04r .ede um0assende" inzwischen neudeutsch 5s!stemische6 Krise( ?n der
aktuellen ituation treten immer mehr Ereignisse ein und setzen Jendenzen sich durch" die in all den
2orherigen ;ahrhunderten ohne Beis/iel sind( Das beweist" bis zu welchem Ma3e diese Krise in der
modernen 1eschichte einzigartig ist( Die einzige Mglichkeit" sich 4ber das Ausma3 der 9ernderungen
Klarheit zu 2erscha00en" besteht darin" die heutige Aage aus einer mehrhundert.hrigen Pers/ekti2e zu
betrachten( #enn man nur die tatistiken der letzten ;ahrzehnte heranzieht" 00net man nicht den Blick
au0 das 1anze und 2erstrickt sich in Details(
#ir wollen hier drei Beis/iele an04hren" die zeigen" dass wir in einer Ieit des -mbruchs leben" wie er sich
nur alle zweiD oder dreihundert ;ahre ereignetF
1. *CC% hat der Aeitzins der Bank 2on England seinen seit der 1r4ndung dieser altehrw4rdigen
?nstitution im ;ahr $<%& )2or :$' ;ahren+ niedrigsten tand erreicht )C"'G+(
8ntwicklun( des >eit)inssat)es der +ank v-n 8n(land seit ihrer 0r'ndun( im "ahr 1*99 - <uelle! +ank
v-n 8n(land; 05=2009
2. Die ,aisse des DP/Qts et ,onsignations ist seit $L$< die Bank des 0ranzsischen taates( ie hat
alle Hegimewechsel und taats0ormen 2on Knig 4ber Kaiser zur He/ublik 4berstanden( *CCL
musste sie" nach $%: ;ahren" ihren ersten 9erlust 2erzeichnen
2
(
3. ?m A/ril *CC% wurde ,hina der wichtigste >andels/artner Brasiliens( ?n mehr als zweihundert
;ahren gab es da2or nur einmal einen #echsel( 9or ,hina waren die -A der wichtigste
>andels/artner Brasiliens" und 2or den -A das Britische Heich )bis $%:C+
6
( K00ensichtlich l3t
sich an der Bedeutung der >andels/artnerscha0t mit Brasilien 2iel 4ber die tellung eines Aandes
in der #elt ablesenF Die erste #eltmacht ist auch erster >andels/artner Brasiliens(
#ir wollen uns hier nicht damit au0halten" die 2ielen Jrends zu beleuchten" die sich gerade in den -A
.enseits 2on dem bewegen" was dort 4ber hundert ;ahre 54blich6 war; .enseits 2on hundert ;ahren kann
man in dem sich so schnell und grundlegend 2erndernden Amerika nicht 2on einem g4ltigen
Bezugsrahmen oder einer dauerha0ten @orm s/rechen( #ir begn4gen uns damit" sie kommentarlos
au0zulistenF #ert2erlust des Dollars" 00entliche De0izite" 00entliche chulden" >andelsbilanzde0izite"
Iusammenbruch des ?mmobilienmarktes" Banken2erluste7
9
( Alles s/rengt das bisher 9orstellbare(
2
NuelleF France*&" $<BC&B*CC%
3
NuelleF JheAatinAmericanist" C<BC'B*CC%
4
Die Politiker und die #irtscha0tswissenscha0tler 2ergleichen die heutige Krise weiterhin mit der 2on $%*%" als ob diese ein
n4tzlicher Bezugs/unkt sein knnte( Dabei wirken in den -A Jrends" die in 2ielen Bereichen weit 4ber das hinaus gehen" was in
der 1reat De/ression kennzeichnend war( #ir haben schon in der :$( Ausgabe des 1EAB darau0 hingewiesen" dass die weltweite
Krise 2on $L8: bis $LL< mit der heutigen eher 2ergleichbar wre( F4r Ents/rechendes m4ssen wir also 4ber ein ;ahrhundert zur4ck
blicken(
4
4
@at4rlich kommen solche Beis/iele in dem Aand" das im E/izentrum der Krise liegt" besonders hu0ig 2or;
wir haben schon seit *CC< aus04hrlich in den Ausgaben des 1EAB dar4ber berichtet( #as aber neu ist und
dazu 04hrt" dass sechzig ;ahre lang 14ltiges heute seine 14ltigkeit 2erliert" ist die Jatsache" dass so 2iele
Ander und so 2iele ektoren betro00en sind( #enn nur ein Aand oder nur ein ektor betro00en wre" wre
diese Krise nur eine" wie es schon 2iele 2or ihr gab( Aber diese Krise tri00t im internationalen !stem 2iele
wichtige Ander und 2iele #irtscha0tsD und Finanzsektoren gleichzeitig( Das macht die Krise zu einer Krise"
wie sie in zweiD oder dreihundert ;ahren nur einmal eintritt(
4nflati-nsbereini(te 8ntwicklun( der 2ktienm%rkte w%hrend der vier let)ten (r-&en $irtschaftskrisen
?grauF $%*%" rotF $%8:" gr4nF *CCC" und blauF gegenwrtige Krise+ R <uelle! Dsh-rt=@-mmer)bank;
1A=09=2009
-m diesen historische Pers/ekti2e und den bildlichen 9ergleich zu Ende zu 04hrenF #ir wollen noch einmal
unterstreichen" dass dieses 9erlassen eines 4ber ;ahrhunderte g4ltigen Koordinatens!stems sich im
chaubild mit einer Kur2e darstellen l3t" die /ltzlich den seit ;ahrundert g4ltigen und ausreichenden
chaubildrahmen 04r die Darstellung 2on Entwicklungen und #erten s/rengt( -nd immer mehr Ander
und immer mehr ektoren sind 2on dieser Entwicklung betro00en( Damit 2erlieren die ?ndikatoren" die
tglich" wchentlich oder monatlich 2on den Brsen" den Hegierungen oder den tatistikbehrden 04r ihre
Arbeit genutzt werden" immer weiter ihre Aussagekra0t( omit setzt sich allgemein die Kenntnis durch"
dass die 4blichen >il0smittel und Erklrungsanstze nicht mehr aussreichend sind" um die gegenwrtige
globale Entwicklung zu 2erstehen bzw( wenigstens darzustellen( Die #elt wird daher im ommer *CC%
sich ohne Karte und Kom/ass in unbekanntem 1elnde wieder0inden(
Es bleibt nat4rlich .edem belassen" aus irgendwelchen monatlichen Abweichungen irgendwelcher
#irtscha0tsD oder Finanzindizes um ein oder mehrere Prozent/unkte rau0 oder runter" die dar4ber hinaus
auch noch 2on staatlichen oder BankenD?nter2entionen beein0lusst wurden" mehr 4ber die Entwicklung der
gegenwrtigen Krise ablesen zu wollen als aus 9ergleichen mit Entwicklungen" die mehrere ;ahrhunderte
abdecken" und die nachweisen" dass eine solch ituation ein @o2um ist( @at4rlich ist auch .edem belassen
zu glauben" dass die" die weder die Krise noch ihr Ausma3 2orher zu sehen 2ermochten" heute in der
Aage sind" 2orher zu sehen" wann die Krise 4berwunden sein wird(
5
5
All denen em/0ehlen wir aber" sich den Film S MatriT U zu 1em4te zu 04hren und sich 1edanken dar4ber
zu machen" wie 2erzerrend und irre04hrend eine -mgebung wahr genommen wird" wenn alle
#ahrnehmungsmglichkeiten und innesorgane mani/uliert wurden
5
(
?n dieser :'( Ausgabe des 1EAB geben wir >inweise zu den ?ndikatoren" die selbst in dieser
Mbergangs/hase 2on einem bekannten Bezugsrahmen in unbekanntes Jerrain 2erl3liche ?n0ormationen
4ber die Entwicklung der Krise und das #irtscha0tsD und Finanzum0eld 2ermitteln knnen(
Die zwei weiteren gro3en Jhemen dieser Ausgabe des 1EAB 2om Mai *CC% sind zum einen das
un2ermeidbare cheitern der amerikanischen und chinesischen Kon.unktur/rogramme" zum anderen der
1ang 1ro3britanniens zum ?#F )noch im ommer *CC%+
-nd in den Em/0ehlungen u3ern wir uns in der :'( Ausgabe zu den Entwicklungen an den wichtigen
?mmobilienmrkten weltweit sowie dem Markt 04r taatsanleihen(
5
?n der MatriTDFilmserie werden alle inneswahrnehmungen der Menschen in0ormationstechnisch so mani/uliert" dass sie glauben"
ein kom0ortables Aeben zu 04hren" whrend sie in #irklichkeit in Elend dahin 2egetieren
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2- ,elesk-p
Das unvermeidliche .cheitern der
amerikanischen und chinesischen
-n/unkturpr-(ramme! Die 0ren)e der
h1chstm1(lichen 2bs-rpti-n
,hina und die -A haben Kon.unktur/rogramme au0gelegt" die mit enormen 1eldmitteln ausgestattet
sind( Es sind 2on den weltweit 2erabschiedeten die um0angreichsten( Aber sie werden unweigerlich in
ihrem Ans/ruch scheitern" die Krise nachhaltig zu bekm/0en( ?m besten Fall werden sie die schlimmsten
Folgen der Krise etwas abmindern( Iwar sind die beiden 9olkswirtscha0ten sehr 2erschieden und die
beiden Programme in ihren Anstzen und Methoden sehr unterschiedlich( Aber 04r beide gilt" dass sie in
den kommenden Monaten au0 eine chwierigkeit sto3en werden" die sie nicht kurz0ristig werden
4berwinden knnen( Diese chwierigkeit ist die 51renze der hchstmglichen Absor/tion6(
Die Euro/ische -nion hat mit dieser 1renze schon mehr0ach Er0ahrungen gemacht( ie ist im Aau0e der
letzten zwanzig ;ahre schon mehr0ach bei ihren 9ersuchen zu ihrer Mberwindung gescheitert" nmlich als
sie die truktur0onds au0stockte und sich mehr0ach um weitere Mitgliedstaaten erweiterte( #ie bei der
challmauer in der Au0t0ahrt kann ein Durchsto3en dieser 1renze nur gelingen" wenn neue 9er0ahren und
Methoden eingesetzt werden" die man nicht so ein0ach in ein /aar Monaten aus dem >ut zaubern kann(
Die Er0ahrungen in Euro/a haben gezeigt" dass das Ausgeben 2on Milliarden Euro" Dollar oder Vuan nicht
so ein0ach ist" wenn damit bestimmte E00ekte erzielt werden sollen; dass solche Ausgaben/rogramme
sorgsam 2orbereitet und umgesetzt werden m4ssen( Das er0ordert Ieit" 2iel Ieit" und gerade daran 0ehlt
es ,hina und den -A( Damit werden ,hina und die -A mit ihren Kon.unktur/rogrammen in ackgassen
landen" in denen sich die Mitgliedstaaten der E- schon 2iel0ach wieder ge0unden habenF 9erschwendung
und Korru/tion au0 der einen eite" nicht abgeru0ene Mittel au0 der anderen( ?n beiden Fllen ist der
#achstumse00ekt u3erst gering oder sogar negati2(
Ber(leich der 8ntwicklun( der wichti(sten $irtschaftsindikat-ren )wischen 19C2 und 2009-
<uelle! @-ntrarD4nvest-r; 05=2009
7
7
Be2or wir uns 4ber die Er0olgsaussichten der #ashingtoner und Pekinger Kon.unktur/rogramme u3ern
werden" halten wir es 04r sinn2oll" die Er0ahrungen der Euro/ischen -nion mit der 1renze der
hchstmglichen Absor/tion zu schildern( Die euro/ische 9erwaltung musste zu Beginn der neunziger
;ahre zuerst bei der -msetzung der truktur0onds " dann dem P>AHE DProgramm und 4berhau/t allen
ub2entionen" die die Erweiterungen begleiten sollten" 0eststellen" dass es eine 1renze 04r die Fhigkeit
eines Aandes gibt" ub2entionen zu absorbieren" ohne das es zu den oben ange04hrten Problemen der
9erschwendung" Korru/tion oder @ichtabru0ung der Mittel kommt
*
( @at4rlich war dieses Problem auch
schon aus der Entwicklungshil0e bekannt( Aber in den Er0ahrungen der Euro/ischen -nion zeigte sich"
dass diese 1renze auch in entwickelten und reichen Andern eTistiert
A
( Damit ist da2on auszugehen" dass
diese 1renze auch 04r ,hina und die -A rele2ant ist
C
(
2uff%cherun( des chinesischen -n/unkturpr-(ramms auf die (ef1rderten $irtschaftsbereiche #
<uelle! 8c-n-mic Ebserver Enline
6
>ierzu gibt es um0angreiche euro/ische Aiteratur( 9on den 2ielen eTistierenden ist insbs( die tudie der -ni2ersitt M4nchen 2om
$CBC$B*CC% lesenswert(
7
ogar das sehr reiche und entwickelte AuTemburg" wo es 2on Bankern und FinanzeT/erten nur so wimmelt" zeigt sich un0hig" die
geringen truktur0ondsmittel" die ihm zugestanden werden" 2ollstndig zu nutzen( NuelleF Euro/a0orum(lu" C*BC8B*CCL( Mbrigens
sind nach den Iahlen" die im Februar *CC% die Euro/ische Kommission bez4glich der Aussch/0ung der 2ier eTistierenden
truktur0onds )FEDEH" FE" FEK1A" Fischerei+ in den ;ahren *CCC bis *CC< 2er00entlichte" nicht einmal die besten @utzer der
truktur0onds wie z(B( /anien in der Aage" mehr als L8G der truktur0onds abzuru0en; und /anien hat *C ;ahre gr3te Mbung in
dieser Materie( Auch ein 1r4ndungsmitglied wie ?talien kommt nicht 4ber L'G hinaus( Der gr3te der neuen Mitgliedstaaten" Polen"
scha00t es lediglich au0 einen Abru0ungsgrad 2on 8<G( Finnland" =sterreich und Deutschland 04hren das Feld mit einem
Aussch/0ungsgrad 2on %'G an(
Beim Khsions0onds ist der Abru0ungsgrad der geringste 2on allen euro/ischen Fonds( Der Khsions0onds steht ausschlie3lich
neuen Mitgliedstaaten zur 9er04gung( Er ist .edoch 04r einen 9ergleich mit den Kon.unktur/rogrammen ,hinas und der -A
besonders rele2ant( Denn er stellt 2on allen euro/ischen Fonds die hchsten Mittel zur Finanzierung 2on ?n0rastrukturma3nahmen
zur 9er04gung( 1enau au0 diese Art 2on Ma3nahmen ent0llt auch ein gro3er Anteil der chinesischen und amerikanischen
Kon.unktur/rogramme( -nd da sind die Er0ahrungen des Khsions0onds mit der 1renze der hchsten Absor/tion alles andere als
ermutigendF ?m Durchschnitt werden nur <'G der bereit gestellten Mittel tatschlich abgeru0en( @ur einige kleine Ander sind recht
e00izient in seiner AusnutzungF ?rland und Malta mit LCG" ge0olgt 2on Estland mit 8'G( Das d4r0te darin liegen" dass in solchen
kleinen Andern auch die ?n0rastruktur/ro.ekte kleiner sind( Das l3t nichts 1utes ahnen 04r die gro3en taaten und Hegionen der
-A und ,hina und die gro3en Pro.ekte" die sie werden au0legen wollen( #enn wir da2on ausgehen" dass :CG der bereit gestellten
Mitteln nicht eingesetzt werden" sind wir in unserer Einschtzung noch sehr 2orsichtig(
8
Es ist schon in gewisser #eise ein #itz" dass mit den nicht abgeru0enen Mitteln aus den euro/ischen Fonds das kleine
Kon.unktur/rogramm 0inanziert wird" das die E- au0gelegt hat( NuelleF ecteurPublic" :CBC$B*CC%
8
8
Die euro/ischen Fondsgelder" die schon an die 1renze der hchstmglichen Absor/tion sto3en" sind nur
ein Drittel der 04r die amerikanischen und chinesischen Kon.unktur/rogramme zur 9er04gung gestellten
Mittel( Das chinesische Kon.unktur/rogramm 04r *CC% und *C$C stellt Mittel in der >he 2on &(CCC
Milliarden Vuan zur 9er04gung" also &:C Milliarden W( Das -DKon.unktur/rogramm belu0t sich au0 8L'
Milliarden -D" also '88 Milliarden W( Da2on sind allerdings *LL Milliarden -D an teuererleichterungen
abzuziehen" die nicht 2on den -DBehrden 2erwaltet werden m4ssen( Damit bleiben dennoch 04r die -A
/ro ;ahr zu 2erwaltende und auszugebende Mittel 2on $L* Milliarden W" 04r ,hina *$' Milliarden W(
@ur zum 9ergleichF Alle Mitgliedstaaten der Euro/ischen -nion zusammen erhalten in den ;ahren *CC8
bis *C$: eine euro/ische KoDFinanzierung in >he 2on :&8 Milliarden W" also unge0hr 8C Milliarden Euro
/ro ;ahr( Damit setzen die amerikanischen und chinesischen Kon.unktur/rogramme eine
Absor/tions0higkeit ihrer 9olkswirtscha0ten 04r 00entliche Mittel in der >he der ub2entionen aus
zwanzig ;ahren euro/ischer Fonds/olitik 2oraus
9
(
#as die 9ergleichbarkeit der ituation in ,hina und -A mit der E- angehtF Es d4r0te zulssig sein" da2on
auszugehen" dass das wirtscha0tliche 1e0lle zwischen den einzelnen Mitgliedstaaten der E- den
regionalen -nterschieden in den gro3en 9olkswirtscha0ten ,hinas und der -A ents/rechen d4r0te( #ie
auch in der E- haben ,hina und die -A Hegionen und taaten mit sehr unterschiedlichem ProDKo/0D
Einkommen" unterschiedlichem demogra/hischen und wirtscha0tlichem 1ewicht" und mit gro3en
-nterschieden in der E00izienz der 9erwaltung und der technischen und wirtscha0tlichen ?n0rastruktur
10
(
2uff%cherun( des F.--n/unkturpr-(ramms auf die (ef1rderten $irtschaftsbereiche- <uelle!
8c-n-mD>ea(ue
Man kann .edoch zwischen -A und ,hina zwei wichtige -nterschiede betonen" die bei 00entlichen
ub2entionen entscheidend sindF ?m Allgemeinen sind staatliche tellen in den -A 2on eher geringerer
Bedeutung" wohingegen in ,hina der taat in allen Bereichen und gebietskr/erscha0tlichen Ebenen des
Aandes omni/rsent ist( Die E-DMitgliedstaaten be0inden sich eher in der Mitte zwischen diesen beiden
ETtremen(
9
F4r ,hina kann man dennoch da2on ausgehen" dass die neuen 00entlichen Mitteln nur eine bescheidene Ausweitung der
00entlichen 1elder sind" die schon 4ber ;ahre das chinesische #achstum antreiben( Daraus ergibt sich /aradoTer #eise" dass diese
Mittel wenig e00ekti2 sein werden" aber aus den umgekehrten 1r4nden wie 04r die -A( #ir werden das etwas s/ter noch erlutern(
10
-nd auch betre00end der chwierigkeiten( ?n den -A steht der reichste taat" Kali0ornien" 2or dem Konkurs" der nach Aussage des
,he0s der >aushaltsbehrde des kali0ornischen Kongress im ;uli *CC% be2orstehen werde( NuelleF Aos Angeles Jimes" C8BC'B*CC%
9
9
?n mehreren ;ahrzehnten euro/ischer Er0ahrungen mit gro3en ub2entions/rogrammen 04r regionale
und staatliche #irtscha0tsentwicklung hat sich gezeigtF Auch wenn die Absor/tionska/azitten 04r
ub2entionen zwischen den Mitgliedstaaten unterschiedlich sind D entscheidend 04r die Fhigkeit"
00entliche >il0en zu nutzen" ist eine e00iziente 9erwaltung( #enn die Behrden nicht ausreichend
/ersonell ausgestattet und Xuali0iziert sind" wenn die notwendige s/ezi0ische Ausbildung der Beamten und
haushlterische Begleitung solcher Programme 0ehlt" wenn die konkreten -msetzungs/rogramme nicht
erarbeitet werden" ist die Absor/tionsgrenze relati2 schnell erreicht(
?n der um0angreichen euro/ischen Aiteratur zur Frage der Absor/tionsgrenze 04r euro/ische Fonds wird
besonderes Augenmerk au0 die Ander gelegt" die 4berwiegend 2on den euro/ischen 1eldern /ro0itieren"
und unter diesen wiederum au0 die beiden ETtreme" also die sehr guten und die sehr schlechten
@utznie3er( ?n der ersten 1ru//e 0indet man /anien und ?rland( ?n der zweiten insbs( 1riechenland"
Humnien und Bulgarien( Aber auch Mitgliedstaaten wie Frankreich und ?talien standen 2or massi2en
Absor/tions/roblemen(
11
Das hat dazu ge04hrt hat" dass Br4ssel Milliarden in den allgemeinen >aushalt
zur4ck04hren konnte" weil die Mittel nicht in den 2orgeschriebenen Fristen abgeru0en wurden(
art-(raphie der 8ntwicklun( am 2rbeitsmarkt in den F.2 )wischen 5ebruar 200C und 5ebruar 2009
)blauF neue Arbeits/ltze; rotF Arbeits/latzabbau+ D <uelle! +ureau -f >ab-r .tatistics = GH,
11
#enn man die aktuelle wirtscha0tliche ituation in /anien und ?rland betrachtet" knnte man 2ersucht sein" sich 1edanken zu
machen" ob die Jatsache" dass diese Ander so e00izient euro/ische Mittel abzuru0en 2ermochten" nicht die Bildung 2on
?mmobilienblasen be0rdert hat( ub2entionen an Bulgarien hat die E- einge0roren" weil sich aus diesen Mitteln eine sehr starke
Korru/tion s/eiste( -nd in ?talien ist allgemein bekannt" dass die Ma0ia aus der 9eruntreuung euro/ischer ub2entionen einen
lukrati2en Erwerbszweig gemacht hat( ?n Frankreich 04hrte der starke Ientralismus dazu" dass ein gro3er Jeil der ub2entionen nicht
abgeru0en werden konnte(
10
10
Dabei hat die E- seit einem ;ahrzehnt schrittweise die Mitgliedstaaten in ihrem Bestreben unterst4tzt" ihre
mit euro/ischen ub2entions/rogrammen betrauten Behrden 0ortzubilden" damit diese Mittel besser
und 04r das #ohl des taates und seiner #irtscha0t 2erwendet werden( Dazu ist auch notwendig" den
Politikern 2erstndlich zu machen" dass nur Xuali0izierte und /ersonell ausreichend ausgestattete
Behrden 4berhau/t in der Aage sind" die euro/ischen Mittel e00izient zu 2erwalten( #enn die Behrden
ihre Arbeit nicht gut machen knnen" entsteht ein 2er0ahrensm3iger Flaschenhals" 2or dem sich die
ub2entionen stauen" weil nicht ausreichend 0rder0hige Pro.ekte bei der Kommission eingereicht
werden( Auch m4ssen die 2erantwortlichen Politiker 2erstehen" dass sie den staatlichen Anteil zur
Finanzierung eigenstndig au0treiben m4ssen
12
F 9iele ub2entionen sind nur KoDFinanzierungen" bei
denen ein bestimmter Anteil 2on den Antragstellern au0gebracht werden muss(
Auch m4ssen 04r die Beamten Fortbildungsseminare organisiert werden" in denen sie lernen" die
Programme 04r ?n0rastrukturau0bau" Arbeitsmarkthil0en" Mittelstandshil0en" Bildungs/ro.ekte"
Jechnologie/ro.ekte etc( in konkrete Einzel/ro.ekte umzugie3en( All das ist sehr zeitau0wndig( Das
geschah in der E- nicht 4ber @acht" und das wird auch in den -A und in ,hina nicht 4ber @acht
geschehen(
#eiterhin m4ssen auch die Beamten in den nachgeordneten Behrden ausgebildet werden" damit sie
Pro.ekte in Iusammenarbeit mit lokalen und regionalen -nternehmen" 1emeinden" 9ereinen"
@ichtregierungsorganisationen" 00entlichen Anstalten und Kr/erscha0ten etc( 2orlegen oder diese bei
ihren 9orlagen unterst4tzen knnen( ?n der Hegel wird er0orderlich sein" dass in .eder Krganisation" die
ub2entionen erhalten kann" besondere Arbeitseinheiten" deren 1r3e sich nach der Bedeutung der
2orgelegten Pro.ekte richtet" eingerichtet werden" die au0 euro/ische ub2entions2er0ahren s/ezialisiert
sind( -nd zuletzt ist notwendig" die Mittel2erwendung zu kontrollieren und ihre Er0olge zu e2aluieren( Dies
alles kann 2on Behrden nicht mit schlanker >and neben ihren bisherigen Au0gaben geleistet werden
16
(
2siatische -n/unkturpr-(ramme ?@hina; "apan; .'d--rea; 4ndienI! 2uff%cherun( auf Mittel )ur
J 1k-l-(ischen Berwendun( K und andere - )dunkelgr4nF kologische 9erwendung B hellgr4nF andere Mittel+ D
<uelle! 7ee(le; 05=05=2009
12
>u0ig glauben die lokalen oder regionalen Politiker" es gen4ge" eine lokale oder regionale ub2ention in Aussicht zu stellen" um
die ub2entionen zu erhalten( Aber in der Hegel wird im 9erlau0 der Pro.ektrealisierung 4ber/r40t" ob der lokale oder regionale
Beitrag auch tatschlich geleistet wurde( Fehlt es daran" wird die gesamte Finanzierung scheitern(
13
Ium Beis/iel be2orteilen die ub2entionen zur >userdmmung im -DKon.unktur/rogramms die nrdlichen taaten im 9erhltnis
zu den s4dlichen( Aber schlimmer ist" dass diese ub2entionen 4berwiegend nur s!mbolischer @atur sind )in mehr als der >l0te des
Aandes sind maTimal >il0en 2on :CY /ro Person 2orgesehen" wobei diese >il0e nur 04r 1ering2erdiener 2orgesehen ist( Es ist da2on
auszugehen" dass die 9erwaltungskosten der ub2entionen hher sein werden als die ub2entionen selber( NuelleF -AJoda!"
C8BC'B*CC%
11
11
All diese chwierigkeiten addieren sich und bilden in ihrer 1esamtheit die 1renze der hchstmglichen
Absor/tion 04r ub2entions/rogramme( #enn nicht umgehend die notwendige 9orbereitung getro00en
wird" werden die Kon.unktur/rogramme an dieser Absor/tionsgrenze scheitern( -nd all das zur 9er04gung
gestellte 1eld wird keinen Mehrwert erzeugen" weil es nicht oder sehr schlecht 2erwendet wurde( Man
kann sogar be04rchten" dass die Auswirkungen au0 das #achstum sogar negati2 sein werden" weil lokal
oder regional #irtscha0tsblasen entstehen" weil sinnlose Pro.ekte 0inanziert werden oder solche" die die
#irtscha0t nicht ankurbeln
19
" weil Pro.ekt damit 0inanziert werden" die sowieso" aber mit anderen Mitteln"
0inanziert worden wren
15
( ?m schlimmsten Fall erzeugt die chwemme an 00entlichem 1eld bei den
lokalen und regionalen Behrden und Krganisationen Korru/tion(
#ir wollen 4berhau/t nicht sagen" dass die ,hinesen oder Amerikaner die euro/ischen
ub2entions2erwaltungs2er0ahren imitieren sollten( 1anz im 1egenteilF Die euro/ischen 9er0ahren sind
2iel zu schwergngig" b4rokratisch und instrans/arent( ie m4ssten re0ormiert werden" um 0leTibler und
nutzer0reundlicher zu werden" insbs( 04r die kleinen Beg4nstigten wie kleine und mittlere -nternehmen"
9ereine etc( Denn gerade diese trukturen scha00en 2iele Arbeits/ltze" was .a erklrtes Iiel der
chinesischen und amerikanischen Kon.unktur/rogramme ist(
Aber man muss den Jatsachen ins Auge schauenF Behrden haben keine nat4rliche @eigung" ein0ache
9er0ahren zu scha00en" die leicht und 0leTibel angewandt werden knnen( Das 1egenteil ist der Fall( ?n
den -A ist zustzlich da2on auszugehen" dass der Kongress das 9er0ahren" das die Hegierung Kbama
2orlegen wird" noch schwieriger ausgestalten wird
1*
( ?n ,hina werden die B4rokratie und der traditionelle
Ientralismus des Aandes
1A
dazu 04hren" dass die 9er0ahren zur -msetzung des Kon.unktur/rogramms
kom/liziert gestaltet werden
1C
( ?n beiden Andern sind aber die nachgeordneten Behrden und die
1emeinden und Kreise 04r die kom/leTen 9erwaltungs2er0ahren dieser Programme nicht Xuali0iziert
genug
19
( Eine ents/rechende Ausbildung des Personals ist aber nicht eine Angelegenheit 2on nur wenigen
#ochen oder Monaten" sondern wird ;ahre in Ans/ruch nehmen( Auch muss der lokalen und regionalen
/olitischen Ebene ermglicht werden" bei der De0inition der Prioritten 04r die ub2entionen
mitzuwirken
20
( ?n allen Mitgliedstaaten der E- war die 9orbereitung au0 so massi2e ub2entionen und ihre
Begleitung eine schwierige und langwierige Au0gabe" unabhngig da2on" ob es reiche oder arme Ander
waren oder Ander mit einer traditionell starken oder schwachen 9erwaltung( Dies sei hier nur angemerkt"
um 2on 2orne herein das 2erein0achende Argument zu entkr0tenF 5Bei uns ist es aber anders(6
21

14
Eine der Prioritten des chinesischen Programms ist die 9erbesserung des 1esundheitss!stems" insbs( au0 dem Aand" was
unbestreitbar eine n4tzliche ?dee ist( Aber es ist wenig wahrscheinlich" dass sich damit kurz0ristig die #irtscha0tskrise bekm/0en
l3t( NuelleF EastAsiaForum" C*BC&B*CC%
15
?n der E- knnen diese Fonds sogar bewirken" dass leistungsstarke -nternehmen #ettbewerbsnachteile gegen4ber einem
eigentlich schwcheren Mitbewerber erleiden" weil dieser euro/ische ub2entionen e00izienter anza/0t; eine 1e0ahr" die nat4rlich
auch in ,hina und den -A besteht(
16
chon .etzt kann man 0eststellen" dass die Jrans/arenz des Kon.unktur/rogramms" die der -DPrsident mit >il0e einer #ebDeite
garantieren wollte" au0 der die bewilligten >il0en einsehbar sein sollten" schon heute ein wenig glaubha0tes Iiel ist( Au0 der
ents/rechenden eite ist zur Ieit keine /rzise ?n0ormation 2er04gbar( Denn" schreiben dort die 04r die -msetzung des Programms
zustndigen Behrden" sie knnten diese ?n0ormationen erst ab Kktober *CC% zur 9er04gung stellen" 52ielleicht6 )was in
B4rokratens/rache 5sicher6 hei3t+ sogar erst im Fr4h.ahr *C$C7 mit anderen #orten" zu einem Ieit/unkt" wenn die Jrans/arenz
nicht mehr sehr n4tzlich sein wird( NuelleF -AJoda!" C<BC'B*CC%
17
Man knnte sagen" dass das chinesische Kon.unktur/rogramm nichts weiter ist als eine @euau0lage 2on Bewhrtem( NuelleF
Msnbc" $8BC&B*CC%
18
Man kann schon .etzt einige b4rokratische 9erirrungen zur Kenntnis nehmen" wie z(B( die Au00orderung an die Beamten des
Kreises 1ongan in der Pro2inz >ubei" mehr als *:CCC Iigaretten/akete eines lokalen -nternehmens zu rauchen" um die lokale
#irtscha0t anzukurbeln( #enn auch wegen der Em/rung" die 0olgte" diese Entscheidung r4ckgngig gemacht wurde" kann doch
kein Iwei0el daran bestehen" dass im ganzen Aand die Jendenz besteht" das Iiel der #irtscha0tsankurbelung skla2isch umzusetzen(
NuelleF AB," C&BC'B*CC%
19
?m 4brigen zeigen schon die ersten -ntersuchungen" dass die -Dtaaten chwierigkeiten haben" das 1eld des
Kon.unktur/rogamms zu nutzen" insbs( weil sie wegen der Krise 00entliche Angestellte entlassen m4ssen" obwohl doch die
-msetzung des Programm das 1egenteil" nmlich die Hekrutierung 2on Personal er0ordern w4rde( -nd die taaten haben Probleme
damit" die 2orgesehenen 9er0ahren oder auch die letztendlichen Iiele )wie die ber4hmten 5gescha00enen oder nicht abgebauten
Arbeits/ltze6+ zu 2erstehen( NuelleF Heuters" *&BC&B*CC%
20
Das Problem der maroden #asserleitungen in weiten 1ebieten der -A wird im Kon.unktur/rogramm mit nur < Milliarden -D
au0 zwei ;ahre abgehandelt" obwohl es -rsache 04r gro3e 9erschwendung an #asser ist und die 00entliche 1esundheit ge0hrdet(
Die -D-mweltbehrde )EPA+ geht da2on aus" dass 04r eine Au0rechterhaltung des bestehenden #asserleitungss!stems
?n2estitionen 2on ::' -D 4ber *C ;ahre er0orderlich sind( NuelleF @ew Vork Jimes" $8BC&B*CC%
21
Die -A haben bei dem #irtscha0tsau0bau/rogramm 04r den ?rak bewiesen" dass sie ub2entionen sehr schlecht 2erwalten
knnen( -nd auch ,hina hat bei den #iederau0bauarbeiten nach schweren Erdbeben nicht gezeigt" dass 04r sie die -msetzung 2on
riesigen Bau/rogrammen eine leichte Mbung ist(
12
12
@at4rlich gibt es -nterschiede" aber wenn neue Programme und neue 9er0ahren au0 den #unsch sto3en"
00entliche 1elder 04r konkrete Pro.ekte auszugeben" sind die chwierigkeiten 4berwiegend in allen
Andern identisch(
Die )ehn schlimmsten 8inbr'che am 2rbeitsmarkt #
<uelle! F. +ureau -f >ab-r .tatistics = @hristian 3ill
AEAPBE*C*C geht daher da2on aus" dass unter Ber4cksichtigung der euro/ischen Er0ahrungen mit den
1renzen der hchstmglichen Absor/tion die riesigen ummen" die 04r die beiden Kon.unktur/rogramme
in ,hina und den -A bereit gestellt wurden und die au0 /olitisches Drngen zu unmittelbaren Er0olgen
04hren sollen" nur Nuelle massi2er 9erschwendung an 00entlichen 1eldern sein werden" wobei 2ieles 2on
diesem 1eld auch 4berhau/t nicht wird 2erwendet werden knnen(
1erade dieser zweite Punkt wird dazu 04hren" dass die Politiker noch strker darau0 drngen werden" das
1eld ab Ende *CC% auszusch4tten" um somit ein o00ensichtliches cheitern der Programme zu
2erschleiern( Denn niemandem wre zu 2ermitteln" dass die Programme ein Er0olg wre" wenn ein gro3er
Anteil der 1elder nicht abgeru0en w4rde( Ein Anteil 2on :CG nicht 2erwendeter 1elder im Endergebnis ist
absolut 2orstellbar( @at4rlich wird die schnelle -msetzung des Programms au0 Kosten der wirtscha0tlichen
#irkung der eingesetzten Mittel gehen(
Aus all diesen 1r4nden gehen wir da2on aus" dass die Kon.unktur/rogramme nur gering04gige
Auswirkungen au0 den weiteren 9erlau0 der Krise in den -A und ,hina haben werden
22
( ie werden nur
2or4bergehend und gering04gig den Anstieg der Arbeitslosigkeit abschwchen
26
( ie werden bis lngstens
>erbst *CC% die chrum/0ung der #irtscha0t in den beiden Andern 2erlangsamen
29
( ?hr >au/tergebnis
wird aber sein" die 00entlichen De0izite der -A massi2 und dauerha0t zu erhhen
25
und die chinesischen
Finanzreser2en ,hinas wesentlich zu schmlern
2*
(
22
#ie in den -A" wenn auch in einem anderen rechtlichen Hahmen" 2erlieren die chinesischen Arbeitnehmer 2iel mehr als nur ihre
Arbeit" wenn ihnen gek4ndigt wirdF ie b43en damit auch ihre ozial2ersicherung ein( Das Problem Pekings besteht darin" umgehend
ein ozial2ersicherungss!stem nach euro/ischem Modell au0 die Beine stellen zu m4ssen" um eine /olitische und soziale Krise zu
2ermeiden( Kb sie da04r allerdings noch rechtzeitig aus den tartblcken kommen" ist zwei0elha0t( NuelleF Asia Jimes" C<BC'B*CC%
23
Bereits .etzt liegt die Iahl bei beinahe *' Millionen Amerikanern" die arbeitslos oder unterbesch0tigt sind; das relati2iert doch
stark die Ank4ndigung des -DPrsidenten" er wolle mit seinem Kon.unktur/rogramm : Millionen Arbeits/ltze scha00en )wobei er
noch nicht einmal ausge04hrt hat" wie genau dies erreicht werden soll+( ?m 4brigen ist nun mehr allgemein 0eststellbar" was wir
schon 2or mehr als zwei ;ahren 2orhersagten" dass die amerikanische Mittelklasse buchstblich in der Krise au0gerieben wird und in
die Armut abzurutschen beginnt( NuellenF M!Budget:<C" C%BC'B*CC%; Der /iegel" *:BC&B*CC%
24
Aber nicht au0 sehr s/4rbare #eise" wie man an den hunderten chi00en sehen kann" die sich 2or dem >a0en inga/urs
ansammeln" der einer der wichtigsten 04r den >andel zwischen Asien und den -A ist( -nd ihre Iahl wchst tglich( NuellenF @ewD
Vork Jimes" $*BC'B*CC%; Jelegra/h" $*BC'B*CC%; ,hina/eakersBureau" *&BC&B*CC%
25
-nterst4tzungszahlungen durch den Bund sind nun die wichtigste EinkommensXuelle der -Dtaaten( Diese neue ituation wird in
den kommenden ;ahren nur sehr schwer wieder umzudrehen sein und die Bundes0inanzen massi2 und dauerha0t belasten( NuellenF
-AJoda!" C&BC'B*CC%; @ew Vork Jimes" C:BC'B*CC%
26
?m 4brigen 2er0olgt ,hina immer mehr eine Politik der cha00ung regionaler Blcke und 2er2iel0acht die Abkommen mit ;a/an und
den AEA@Dtaaten( NuelleF ,hina Dail!" *%BC&B*CC%
13
13
8ntwicklun( der chinesischen 4mp-rte und 8Lp-rte in $erteinheiten - <uelle! 8c-n-daD; 09=09=2009
?n Politik und #irtscha0ts0rderung steht Ieit nicht unbegrenzt zur 9er04gung( -nd in einer um0assenden
Krise ist gerade Ieit der entscheidende Faktor" wie man an den notwendigen Ma3nahmen 04r ein
>inausschieben der 1renze der hchstmglichen Absor/tion gesehen hat( ParadoTer #eise knnen
weniger gro3z4gig ausgestattete Programme sich als leichter umsetzbar und damit 04r eine e00iziente
#irtscha0tsankurbelung wirksamer erweisen( #ie auch die die #irkung umso gr3er ist" wenn die Mittel in
einges/ielten 9er0ahren 2ergeben werden" die Behrden und e2entuellen @utznie3ern wohl bekannt sind(
@at4rlich muss es da04r schon leistungs0hige Behrden und einges/ielte 9er0ahren gebenZ
-m das zu er0assen" muss nat4rlich das 9erstndnis 2orhanden sein" dass 1eld sich nicht in allein dadurch
#irtscha0tsttigkeit wandelt" weil es /er Kno/0druck 2on einem Konto au0 ein anderes geschickt wurde(
Der -DHegierung" deren #irtscha0ts/olitik in den >nden der Banker liegt" wurde genau dies .edoch 2on
denen eingeredet( -nd die chinesische Hegierung" 04r die /olitischer 9olontarismus taatsreligion ist" kann
sich nicht 2orstellen" dass staatlicher #ille nicht eins zu eins 2or Krt umgesetzt wird
14
14
0r-&britannien # +is )um 3erbst steht ein
+itt(an( )um 4$5 an
9or :: ;ahren" zwischen Mrz und Dezember $%8<" litt die #elt unter den Folgen der =lkrise und
1ro3britannien musste die >il0e des ?#F beantragen( :"% Milliarden -D betrug die >il0e; noch nie zu2or
hatte der ?#F eine gr3ere >il0e ausgezahlt
2A
( @ach der Au00assung 2on AEAPBE*C*C wird 1ro3britannien
bis zum >erbst *CC% erneut den ?#F
2C
um >il0e angehen m4ssen( Die Hezession der britischen #irtscha0t"
der #ert2erlust des britischen P0unds und die wirtscha0tlichen chwierigkeiten in der Aondoner ,it!
addieren sich bis zu diesem Ieit/unkt zu einer massi2en Krise( ie wird die britische Hegierung zwingen"
umgehend >il0e zu beantragen( #as in 1ro3britannien 2or sich geht" ist eine Ko/ie der Ereignisse in
?sland
29
" bzw( eine @euau0lage 2on $%8<
60
(
Iu $%8< besteht allerdings der gro3e -nterschied" dass heute der S gro3e Bruder U Amerika selber au0
dem #eg zum Konkurs ist" dass es keinen Kalten Krieg mehr gibt
61
" dass die #elt einer Krise 2on einer
chwere ausgesetzt ist" die die =lkrise der siebziger ;ahre an 1e0hrlichkeit 4bertri00t
62
" dass das britische
P0und nur noch eine zweitrangige Heser2ewhrung ist
66
" und dass nicht noch einmal in wunderbarer
#eise =l in der @ordsee entdeckt werden wird
69
(

Diese Krise wird die Briten" die bisher nur die 9orzeichen des 2orstehenden wirtscha0tlichen und sozialen
Iusammenbruch s/4rten" sehr hart tre00en
65
( Es ist auch interessant zu wissen" dass der ?#F in keiner
#eise den wirtscha0tlichen und 0inanziellen 5o/timistischen6 Annahmen6 glaubt" 2on denen der britische
Finanzminister Alistar Darling in seinem gerade erschienen >aushaltsentwur0 ausgeht
6*
(

27
NuelleF -K @ational Archi2es
28
-nd wahrscheinlich /arallel auch die E-" denn der ?#F wre" auch in der Annahme einer Ka/italau0stockung" nicht in der Aage"
ganz allein 1ro3britannien zu retten( Diese Anal!se 2ertritt Phili//e Ma!stadt" der Direktor der euro/ischen ?n2estmentD Bank(
NuelleF Mone!#eek" *&BC&B*CC%
29
#ie AEAPBE*C*C es bereits 2or mehr als einem ;ahr 2orher gesagt hatte(
30
NuellenF @ew Vork Jimes" $&BC&B*CC%; Jimes" *LBC:B*CC%; Ae De2oir" $*BC&B*CC%
31
Mit dem heutigen zeitlichen Abstand ist inzwischen allgemein anerkannt" dass ;ames ,allaghan" der damalige britische
Premierminister" die -A an0lehen musste" um 2om ?#F bessere Konditionen zu bekommen( @ur so war das britische Parlament
bereit" die ents/rechenden 9ereinbarungen zu rati0izieren( Eines der Argumente" das #ashington 4berzeugte" war" dass sonst
1ro3britannien gezwungen wre" seinen Jru//en aus #estDDeutschland abzuziehen und au0 den Kau0 der PolarisDAtomraketen zu
2erzichten( Der Kalte Krieg hal0 der britischen Hegierung massi2" seinen ?nteressen in #ashington 1ehr zu 2erscha00en( >eute ist
die ituation radikal anders; 1ro3britannien steht gegen4ber der taatengemeinscha0t mit deutlich schlechteren Karten da( NuelleF
BB," *%B$*B*CC<
32
?m 1egensatz zur =lkrise zieht die gegenwrtige Krise alle taaten dieser Erde in Mitleidenscha0t( Diesmal gibt es keine
Ausnahme( ?n der =lkrise konnte 1ro3britannien an0angen" im gro3en til Petrodollars 04r die ,it! o0 Aondon anzulocken( >eute gibt
es aber kein Aand" das seine Mbersch4sse nach 1ro3britannien trans0erieren w4rde( Angesichts des Iustands der britischen Banken
ist sogar zu be04rchten" dass 1eld aus 1ro3britannien abgezogen wird(
33
?n den siebziger ;ahren war das P0und noch eine der gro3en Heser2ewhrungen( >eute sind nur noch :G der internationalen
#hrungsreser2en in britischen P0und( Es ist damit nicht mehr eine wichtige Kom/onente des internationalen 1elds!stems( Die
Ein04hrung dieses kleinen Artikels in der ;akarta Post 2om $8( Mrz *CCL 4ber die Heser2ewhrungen beschreibt diese Entwicklung
eindringlich(
34
NuelleF #iki/edia
35
Die Briten m4ssen sich darau0 einstellen" bis .enseits der 8C zu arbeiten" wenn dem Aand gelingen soll" die 00entlichen Ausgaben
im nchsten ;ahrzehnt unter Kontrolle zu bekommen( -nd es kann kein Iwei0el daran bestehen" dass der Hest der #elt" 4ber den
?#F" 04r einen ents/rechenden Druck sorgen wird( NuelleF Jelegra/h" C<BC'B*CC%
36
NuelleF Jelegra/h" *8BC&B*CC%
15
15
8ntwicklun( des britischen +.P )blauF /ro Nuartal; schwarzF .hrlicher Durchschnitt+ D <uelle! F Gati-nal
.tatistics; 29=09=2009
Damit hat die Bank o0 England keine andere #ahl" als ihre S mengenm3ige Aockerung )Xuantitati2e
easing+ U )au0 Deutsch 1elddrucken+ zu steigern(
D ie muss also zum einen mehr britische taatsanleihen )1ilts+ au0kau0en" um die wachsenden
00entlichen De0izite zu 0inanzieren( K00iziell belu0t sich dieses De0izit au0 $*G des BP 04r *C$C(
AEAPBE*C*C hingegen geht eher 2on $<D$8G aus( die 00entlichen chulden bewegen sich au0
$CCG des BP zu(
D
D Ium anderen akze/tiert sie als icherheiten 2on zwei0elha0tem #ert im Austausch 04r Kredite an
Banken" -nternehmen und sogar >aushalte )>!/othekenkredite+" um ihnen die ?nsol2enz zu
ers/aren( ?n 1ro3britannien ist die Aage wie in den -A" nur ist die Dimension ents/rechend der
unterschiedlichen 1r3e der 9olkswirtscha0ten geringerF Die Bank o0 England muss die Holle
4bernehmen"die die britischen Finanzinstitute und auch auslndische" in der ,it! ttige Banken
nicht mehr aus04llen knnen
6A
( #enn die #irtscha0t nicht wieder ans/ringt" oder sich die
Hezession in den nchsten Monaten sogar 2erschlimmern sollte" wird die Bank o0 England bis
Kktober *CC% sich 2or einer unlsbaren Au0gabe gestellt sehen
6C
F
o Den Absturz des britischen P0unds 2erhindern"
o einen schnellen Anstieg der britischen Aeitzinsen 2erhindern
69
"
o das Kon.unktur/rogramm der Hegierung unterst4tzen und die Finanzierung der
00entlichen Ausgaben sichern(
37
Die Aondoner ,it! 2ersucht zur Ieit seinen Mglichkeiten zu e2aluieren" als globales Finanzzentrum 4berleben zu knnen( Die
@ew Vork Jimes 2om *LBC&B*CC% schreibt dazu" dass in der Aondoner ,it! neue Bescheidenheit angesagt wre(
38
ie ist 4brigens eine der wenigen britischen ?nstitutionen" die in den letzten #ochen nicht in die Eu/horie der Finanzmrkte" der
Medien und Politiker eingestimmt hat( NuelleF Jelegra/h" $&BC'B*CC%
39
Mit ihren Aeitzinsen ist die Bank o0 England" wie ihre chwesterinstitutionen in den -A und ;a/an" unten angekommen( Es bleibt
ihr keine #ahl als das 5Xuantitati2e easing6" was sich in allen anderen /rachen mit 51elddrucken6 4bersetzt" um mit 1eldeinsatz die
Krise zu bekm/0en( Mit >il0e des unten stehenden chaubilds kann man eine Einschtzung wagen" 2or welch riesiger Au0gabe die
1elddrucker stehen" um die Auswirkungen der Hezession in den erwhnten Andern auszugleichen( Diese Einschtzung st4tzt sich
au0 die Anwendung der Ja!lor DHegel " die angeblich ermglichen soll" das ideale Aeitzinsni2eau zu ermitteln" damit sich das reelle
BP eines Aandes und sein /otentielles BP angleichen( #ir man daran 0eststellen kann" sind heute wegen der Krise alle
em/0ohlenen Aeitzinsni2eaus negati2( -nd sie sind besonders negati2 in ;a/an und den -A( @ach unserer Au00assung und
angesichts der Aage in 1ro3britannien m4sste die britische Aeitzinsem/0ehlung noch unter denen stehen" die 04r die -A angegeben
sind( ie m4ssten um die D$CG betragen( Dies sind zwar sehr theoretische Mberlegungen" ermglichen .edoch" sich ein Bild 2on der
Au0gabe zu machen" 2or der die Bank o0 England steht( Es ist da2on auszugehen" dass die Bank o0 England in den nchsten Monaten
britische taatsanleihen 04r mehrere hundert Milliarden P0und zu kau0en 2ersuchen wird(
16
16
Das nennt man einen unau0lsbaren Iielkon0likt(
8ntwicklun( des >eit)insniveaus nach der ,aDl-r-7e(el -
)schwarz mit PunktenF -A" grauF ;a/an" schwarzF Euroland+ D <uelle! 0-ldman .achs; 05=2009
Ab ;uli *CC% wird 04r die ersten #ellen an Arbeitslosen die -nterst4tzung auslau0en( 1leichzeitig drngen
die .ungen ;ahrgnge au0 den Arbeitsmarkt( Parallel dazu wird die Bank o0 England erklren" dass sie noch
massi2er britische taatsanleihen au0kau0en werde( Dadurch wird das P0und unter die m!thische 1renze
2on $ Euro 04r $ P0und 0allen( #eil -nternehmen in Konkurs gehen" Pri2atkunden arbeitslos werden und
auslndische ?n2estoren ihre Ka/ital abziehen" werden die Bilanzen der britischen Banken sich weiter
2erschlechtern( Es ist weiterhin mglich" dass die gro3en britischen 9ermgen 1ro3britannien 2erlassen
werden" um den angek4ndigten teuererhhungen zu entgehen
90
( Diese Entwicklung wird die Banken
2eranlassen" weitere staatlichen Iusch43e zu 2erlangen; wir sollten insoweit den gegenteiligen
Beteuerungen 2on Barcla!s und >B, wenig 9ertrauen schenken( Dies alles wird eine dritte #elle der
Finanzkrise in 1ro3britannien auslsen
91
( ;edoch wird die Hegierung darau0 nicht mehr durch eine
Erhhung der taatsausgaben reagieren knnen" da die schon .eden 2ern4n0tigen Hahmen ges/rengt
haben( #ie schon $%8< wird es im 9erteidigungsbereich zu 9orschlgen 2on weitreichenden Eins/arungen
kommen" wie z(B( beim Programm zum Bau des Euro0ighters
92
" und bei der Finanzierung 00entlicher
?n0rastruktur zu massi2en Finanzierungs/roblemen
96
( All diese Entwicklungen werden die soziale Aage im
Aand whred des ommers massi2 2erschlechtern(
40
NuelleF Jelegra/h" $CBC'B*CC%
41
NuelleF 1uardianF CLBC'B*CC%
42
NuelleF Financial Jimes" $&BC'B*CC%
43
NuelleF 1uardian" $CBC'B*CC%
17
17
+esch%fti(un(srate der aktiven +ev1lkerun( : 2rbeitsl-senMu-te )hellblauF 2on aison bedingten
[nderungen bereinigt B dunkelblauF Jrend+ D <uelle! F Gati-nal .tatistics; 12=05=2009
Der ommer *CC% wird in der modernen 1eschichte 1ro3britanniens sozial" wirtscha0tlich" geld/olitisch
und 0inanziell eine herausragende schwere Ieit werden" und an ihrem Ausklang warten die 0inanziellen
und sozial/olitischen Daumenschrauben des ?#F(
18
18
6- 5-kus
Drei 7atschl%(e und strate(ische 8mpfehlun(en
1. $elchen 4ndikat-ren in der rise vertrauenN
Da sich der gesamte geschichtliche Bezugsrahmen ndern wird" ist es 2on 4berragender Bedeutung" sich
au0 konkrete ?ndikatoren zu st4tzen( Das sind solche" die Bezug nehmen au0 die Akti2itten der
Healwirtscha0t und nicht der Finanzindustrie( ?n0ormationen sollten nur noch bei -nternehmen selber
gesammelt werden" nicht .edoch bei Hegierungen und 9erbnden(
#ie wir in der Ein04hrung dieses 1EAB schriebenF @icht nur ndert sich der gesamte Bezugsrahmen des
#elts!stems und damit auch die bisherigen Krientierungsmglichkeiten R und >il0smittel; auch haben die
?ndikatoren" die Krientierung an den Finanzmrkten bieten und die 0inanzielle 1esundheit 2on Banken und
Finanzinstituten bewerten sollen" in nun schon ein ;ahr andauernden Mani/ulationen durch die
Finanzindustrie .egliche 9ertrauensw4rdigkeit 2erloren( Kb es sich um ?n0ormationen der Banken zu ihrer
gegenwrtigen oder zuk4n0tigen Ertragslage" ihrem ?nsol2enzrisiko" dem #ert ihres Anlage2ermgens
handelt" oder um ?ndikatoren zum Iustand dieses oder .enes Marktes 04r Finanz/rodukte7( Der Phantasie
der Finanzwelt sind" wenn es darum geht" sich selbst zu retten" keine 1renzen gesetzt( Da eine Abbildung
der #ahrheit zu weiteren Konkursen ge04hrt htte" sind die Finanzmrkte heute so tie0grei0end
mani/uliert und in den ?ndikatoren die #irklichkeit so 2erzerrt abgebildet" dass nach unserer
Mberzeugung niemand mehr wirklich 2erstehen kann" was geschieht( @ur eines ist sicherF #enn es nicht
2or >erbst *CC% zu einer #irtscha0tserholung kommt" wird dieses ganze Kartenhaus erneut zusammen
st4rzen( Denn alle Mberlegungen" ob die der Banken oder die der Hegierungen" basieren au0 dieser einen
>o00nung( @ach unserer Au00assung ist diese >o00nung .edoch absolut ohne 1rundlage( DeshalbF Meiden
ie weiterhin den Finanzsektor(
Auch die Hegierungen und staatlichen Au0sichtsbehrden 2erstehen nicht mehr" was 2or sich geht( ie
beschrnken ihre Holle darau0" die Banken mit 0rischem Ka/ital zu 2ersorgen und alle zur 9er04gung
stehenden ?ndikatoren zu mani/ulieren" mit dem Iiel" den -nternehmen und 00entlichen Meinungen
2orzugaukeln" dass chlimmste lge hinter uns
99
( Ein schnes Beis/iel 04r eine solche Mani/ulation ist der
sogenannte 5Belastungstest6 04r die -DBanken" der in Euro/a nunmehr nachgemacht werden soll
95
( Das
Iiel der Mbung bestand darin nachzuweisen" alles entwickele sich in die richtige Hichtung( Iu dieser
chluss0olgerung gelangten auch die Au0sichtsbehrden" aber unter 9erdrngung der Healitt und ohne
ein Ieichen eines schlechten 1ewissens( Mberzeugt haben sie damit .edoch niemanden(
-nd die Hegierungen /anschen immer massi2er die o00iziellen Arbeitslosenzahlen( #ir gehen da2on aus"
dass die tatistiken allgemein und grosso modo in allen taaten gerade noch einmal 'CG bis 8CG der
#irklichkeit der Arbeits/latz2erluste wieders/iegeln( ;e schlimmer die ituation werden wird" um so gr3er
werden die Abweichungen zwischen Healitt und Iahlen werden( Denn Politiker und B4rokraten l4gen
lieber" als zuzugeben" dass sie gescheitert sind( ie reden sich selber ein" dass dies korrekes 9erhalten
wre" weil ihre 2orrangige Au0gabe darin best4nde" Ieit zu gewinnen( Bei den Arbeitslosenzahlen 0allen
44
Das wird allerdings angesichts der Millionen neuer Arbeitsloser in allen #eltregionen immer schwerer durchzuhalten sein(
45
#as diese S Belastungstests U anbelangt" mchten wir darau0 hinweisen" dass" wie wir 2orhersagten" der 5stress test6 der -D
Au0sichtbehrden eine Farce war( @icht nur hat die #irklichkeit die schlimmsten Annahmen des Jests bereits 4bertro00en( Damit
stehen uns in einigen Monaten 4ble Mberraschungen be2or( #irklich gra2ierend ist aber" dass er einen chau/latz 04r
9erhandlungen zwischen Au0sichtsbehrden und Beau0sichtigten abgab( Diese 9orgehensweise zeigt" wie sehr die AEAPBE*C*CD
Em/0ehlungen an den 1*CD1i/0el zur @otwendigkeit einer unabhngigen Pr40ung der Finanz/ltze @ew Vork" Aondon und chweiz
berechtigt waren( Denn das einzig konkrete" was als Ergebnis der -DBelastungstests heraus kommt" ist" dass die -DBanken
weiterhin ein massi2es ?nsol2enz/roblem haben( #obei der 0estgestellte Ka/italbedar0 2on 8' Milliarden wohl nur ein Iehntel des bis
*C$C er0orderlichen Ka/italbedar0s sein d4r0te( olange eTterne" unabhngige Pr40er nicht Einsicht erhalten haben werden" bleibt
@ew Vork ein chwarzes Aoch der Finanzindustrie( #as das Pro.ekt euro/ischer tresstests anbelangt" die neulich angek4ndigt
wurden" rechnen wir mit einer 9erschleierungsaktion im tile der -Dtresstests( ;edoch bleibt die >o00nung" dass in der
/ol!zentrischen E- mit ihrem #ettbewerb unter den Mitgliedstaaten" den E-D?nstitutionen und Finanz/ltzen statt einer Farce eine
echte Pr40ung er0olgt" die die #ahrheit ans Aicht 0rdert" insbs( was die Aage in Aondon angeht( ?m Hegister 5Jritte 2ors chienbein
unter Freunden6 ist Euro/a immer 04r Mberraschungen gut(
19
19
sie .edoch au0 ihre eigenen mani/ulierten 9erlautbarungen herein( Denn inzwischen haben 2iele der
4blichen medialen #irtscha0tswissenscha0tler )also die" die 2on der Krise erst in der Ieitung lesen
mussten" be2or sie sie wahrnahmen+ als neueste #ahrheit 2erk4ndet" dass die ArbeitslosenXuote ein
?ndikator sei" der der Krise nach0olge" sozusagen ein ?ndikator mit 5/tz4ndung6( Das ist sicherlich eine
nette Mberlegung" und sie mag bei klassischen Krisen auch zutre00end sein( @icht .edoch bei um0assenden"
5s!stemischen6 Krisen" und damit ist sie in der gegenwrtigen Krise schlichtweg 0alsch( Der -m0ang und
die chnelligkeit des Anstiegs der Arbeitslosigkeit haben riesige chneisen in den Konsum" die
?n2estitionen und damit wieder den Arbeitsmarkt geschlagen" was sich aber erst im ommer *CC% in den
-A" 1ro3britannien" der Eurozone" ;a/an und ,hina bemerkbar machen wird( ?n dieser Krise ist die
Arbeitslosigkeit kein ?ndikator" der der Krise hinterher hngt" sondern der 2ielmehr ein 2orauseilender
?ndikator" der eine eigene Phase der Krise generiert
9*
(
#enn ie gut in0ormiert sein wollen" dann 2er0olgen ie die Entwicklungen im #elthandel und die
Ergebnisse oder Prognosen 2on Jrans/ortunternehmen und /roduzierenden -nternehmen in
chl4sselbereichenF tahl" Eletronik" Hohsto00e7 ( Hichten ie nicht zu 2iel Au0merksamkeit au0 den
Dienstleistungssektor" dessen 1esamtsituation" abgesehen 2on den reinen Ertragszahlen" schon
wesensbedingt schwer zu messen ist( Es ist eine wichtige Jatsache der letzten Monate" dass" insbs( in den
-A" 2iele -nternehmen eigentlich nur ihre Kosten gesenkt haben" um in der 1ewinnrechnung gut
auszusehen( Kb diese trategie die -nternehmen auch in den nchsten Monaten noch trgt" ist
zwei0elha0t(
Dernier indicateur \ tou.ours garder enDt]teF les grands PXuilibres( ?ls /ermettent dântici/er le sens des
P2olutions( Par eTem/le" dans le tableau ciDdessous Xui dPtaille les montants dâcti0s gPrPs /ar des
o/Prateurs 0inanciers" on /eut a2oir une bonne estimation de la richesse mondiale en termes dâcti0s( i
on met ces chi00res en /arall_le a2ec celui des S acti0sD0antQmes U" :C(CCC milliards -D selon les
derni_res estimations de AEAPBE*C*C" on constate Xue la crise en cours 2a su//rimer /urement et
sim/lement en2iron :CG de la 2aleur des acti0s du monde entier( ,omme les estimations actuelles
indiXuent Xuâu maTimum $C(CCC milliards dâcti0s se sont en2olPs en 0umPe" on /eut en dPduire Xue
nous ne sommes Xuâu /remier tiers de la crise(
@och ein letzter atz 2on ?ndikatoren ist zu beachtenF Die gro3en makroDkonomischen Iahlen( An ihnen
l3t sich die Hichtung der zuk4n0tigen Entwicklungen ablesen( o kann man zum Beis/iel mit >il0e der
unten stehenden Mbersicht 4ber die Anlage2ermgen" die die gro3en Banken und Finanzinstitute
2erwalten" einschtzen" wie gro3 weltweit der 1eldreichtum ist( #enn man diesen 1eldreichtum in
9erhltnis zu dem 2irtuellen Anlage2ermgen setzt" das 2on AEAPBE*C*C au0 :C(CCC Milliarden -DDollar
geschtzt wird" kann man da2on ausgehen" dass die gegenwrtige Krise schlicht und ein0ach :CG des
Anlage2ermgens weltweit 2ernichten wird( Da die aktuellen chtzungen da2on ausgehen" dass bisher
hchstens $C(CCC Milliarden dieser 2irtuellen #erte sich bereits in Au0t au0gelst haben" kann man daraus
ableiten" dass wir uns noch im ersten Drittel der Krise bewegen(
$eltweites 2nla(everm1(en in pr-fessi-neller Berwaltun( ?200*-200AI - <uelle! $ikipedia
46
Dies ist sogar einer der /rgenden Faktoren der Phase des Ier0alls der 00entlichen Krdnung" die Ende *CC% einsetzen wird(
20
20
2. 4mm-bilien! $as w- und wann kaufenN
Preise 04r 1ewerbeimmobilien wie >otels" Einkau0szentren" B4ro0lchen7 brechen 4berall ein" wie wir es
schon seit einem ;ahr 2orher gesagt hatten( Das ist 4brigens eine der wichtigen -rsachen 04r
Bankeninsol2enzen insbs( in den -A und 1ro3britannien" wo gerade die kleinen Banken betro00en sind(
#ohnimmobilien 2erlieren weiterhin an #ert" auch wenn die /ro0essionellen irenen des
?mmobilienmarkts ihr Aied 2on der Jalsohle singen" die erreicht sei( #ir sagen daherF Dieser Markt ist
weiterhin zu meidenZ
Au0 dem Markt 04r #ohnimmobilien in der Eurozone wird man sicherlich im ersten >alb.ahr *C$C eine
9erbesserung 2erzeichnen knnen; Ausnahmen sind .edoch /anien und ?rland( @ach dem ommer *CC%
kann es 04r die" die wieder in2estieren wollen" interessant werden zu suchen( Aber 4berst4rzen ie nichts"
denn der Preisr4ckgang wird sich noch 4ber einige Monate 0ortsetzen(
?n den -A und in 1ro3britannien wird sich hingegen der Absturz zumindest noch 4ber ein ;ahr
0ortsetzen" denn es wird unter dem do//elten Ein0luss der hheren Arbeitslosigkeit und einer weiteren
#elle an Kredite" die notleidend werden" noch mehr Iwangs2ollstreckungen als bisher geben(
Auch m4ssen weiterhin alle Mrkte 04r Ferienimmobilien )Marokko" Junesien" ,ostaDHica7+ gemieden
werden" deren Absturz sich eben0alls noch 0ortsetzen wird(
-nd 2ermeiden ie auch weiterhin den Kau0 2on Miteigentumswohnungen" denn wenn auch ?hre
0inanzielle Aage solide ist" muss dies nicht au0 die anderen Miteigent4mer zutre00en" was zu sehr
unangenehmen Mberraschungen 04hren kann(
8ntwicklun( der %ufe v-n 2nleihen v-n 5annie MaD und 5reddie Mac durch ausl%ndische 4nvest-ren.
S Khne .eden Iwei0el gleicht die -DIentralbank die zusammen brechende @ach0rage durch eigene Ku0e aus 5 D
<uelle! @-ntrarD4nvest-r; 09=2009
21
21
6. 2nleihen und .chat)briefe! $elche s-ll man kaufenN
#ir besttigen unseren Hatschlag" -Dtaatsanleihen und 1ilts abzusto3en und 4berhau/t chatzbrie0e
2on taaten zu meiden" die hoch 2erschuldet sind und sich au0 1elddrucken 2erlegt haben( #ir erwhnen
hier nur zu ?hrer ?n0ormation" dass die -Dchatzbrie0e mit drei3ig.hriger Aau0zeit in sechs Monaten *CG
ihres #erts 2erloren haben(
>ingegen sind taatsanleihen 2on taaten" die nicht 4berschuldet sind und die nicht die 1eld/resse
angewor0en haben" eine interessante Anlage" insbs( wenn sie in0lationsindeTiert sind; denn es besteht
eine allgemeine Erwartung" dass nach dem ommer ?n0lation einsetzen wird(
Anleihen 2on -nternehmen sollten ie nur kau0en" wenn diese 4ber eine gute AiXuiditt 2er04gen und
wenig chulden haben( Anleihen 2on -nternehmen" die nicht diese 9oraussetzungen er04llen" sollten ie
meiden(
?n den -A ist 4berhau/t 9orsicht angesagtZ ehen ie sich doch nur an" was mit ,hr!sler und 1M
/assiert( Die kleinen Aktionre werden 2om taat" der die Hettung organisiert" um ihr 1eld gebracht
9A
(
47
-nd aus euro/ischer icht erscheint eine Hettung durch F?AJ den meisten interessierten Beobachter des 9organgs" unter ihnen
AEAPBE*C*C" zumindest S 2erwunderlich U(
22
22
9- Der 0l-bal8ur-meter
48
0l-bal8ur-meter v-m Mai 2009 - 8708+G4..8
0l-bal8ur-meter 05-2009 "a Gein $ei&
nicht
$(1ehen ie da2on aus" dass die E- in der Aage sein wird" noch 2or
den nchsten #ahlen zum Euro/a/arlament );uni *CC%+ He0ormen
ihrer ?nstitutionen zu erarbeiten und zu 2erabschiedenE
$G %%G CG
*( 9ertreten ie die Au00assung" dass die Eurozone sich mit einem
/ermanenten Politik R und #irtscha0tssekretariat 2ersehen sollteE
%:G <G $G
:( 9ertreten ie die Au00assung" dass ein 1i/0eltre00en der Eurolnder
in .edem Nuartal im 9orlau0 zu den Euro/ischen Hten organisiert
werden sollteE
%&G <G CG
&( >aben ie den Eindruck" dass die Euro/a/olitik ?hrer nationalen
Hegierung die Erwartungen ?hrer Aandsleute an die euro/ische
?ntegration wieders/iegeltE
*G %8G $G
'( /iegelt die Euro/a/olitik der Hegierung ?hres Aandes ?hre
Erwartungen an die euro/ische ?ntegration wiederE
$G %%G CG
<( 9ertreten ie die Au00assung" dass die Eurolnder ihre eigene
trategie zur Bekm/0ung der globalen Krise 2er0olgen sollten"
unabhngig 2on den anderen E-DMitgliedstaatenE
LCG $%G $G
8( Meinen ie" dass die Hegierung ?hres Aandes angemessen au0 die
Krise reagiertE
8G %:G CG
L( 9ertreten ie die Au00assung" dass die Euro/ische Ientralbank
ihre Aeitzinsen weiterhin absenken sollteE
<G 8<G $LG
%( F4rchten ie" wegen der weltweiten Krise in den nchsten Monaten
?hren Arbeits/latz zu 2erlierenE
*$G <8G $*G
$C( F4rchten ie" wegen der weltweiten Krise in den nchsten
Monaten 1eld zu 2erlierenE
<<G :*G *G
$$( 1ehen ie da2on aus" dass der Dollar weiterhin im 9erhltnis zu
den anderen gro3en #hrungen an #ert 2erlieren wirdEE
L8G $*G $G
$*( 1lauben ie" dass die weltweite Krise *C$* ihr Ende ge0unden
haben wirdE
$:G 8:G $&G
$:( Meinen ie" dass es den -A gelingen wird" ihre
Automobilindustrie zu rettenE
$G %*G 8G
$&( 1ehen ie da2on aus" dass 1ro3britannien in den nchsten
Monaten noch 2ermeiden kann" den ?#F um >il0e zu bittenE
*CG <8G $:G
$'( F4rchten ie soziale und /olitische ?nstabilitt in ihrem AandE 'LG :<G <G
48
;eden Monat be0ragt das Jeam des 1EAB 04r ie zweihundert euro/ische Meinungs04hrer
23
23
0l-bal8ur-meter v-m Mai 2009 - 2F.$87,FG0
8F-0-uvernance! Bertrauen in die 7ef-rmf%hi(keit der 4nstituti-nen n-ch v-r den
8ur-pawahlen im "uni 2009 nunmehr v-llst%ndi( verschwunden = $eiterhin sehr h-he
Mehrheiten f'r die .chaffun( eines .t%ndi(en .ekretariats der 8ur-)-ne und der
Er(anisati-n eines 8ur-land-0ipfels v-r /edem 8ur-p%ischen 7at = 7'ckkehr )u den
7ek-rdwerten in der luft )wischen den 8rwartun(en der Menschen an die 8ur-pap-litik
und der P-litik der 8ur-pap-litiker = 0r1&ere Mehrheit f'r einen ei(enst%ndi(en $e( der
8ur-l%nder in der risenbek%mpfun( = 7'ckkehr )u einer <uasi-8instimmi(keit in den
8insch%t)un(en v-n der 4neffi)ien) der risenma&nahmen der nati-nalen 7e(ierun(en =
0leichbleibende starke Mehrheit spricht sich (e(en weitere Oinssenkun(en der 8O+ aus =
2nstie( der .-r(en; we(en der rise den 2rbeitsplat) )u verlieren = $eiterhin (leiche
Mehrheit in .-r(e; we(en der umfassenden weltweiten rise 0eld )u verlieren
Der 9ertrauens2erlust in die Fhigkeit der ?nstitutionen" sich noch 2or dem ommer *CC% zu re0ormieren" ist
nunmehr absolut" denn %%G gehen da2on aus" dass eine He0orm nicht mehr gelingen wird( Die Euro/awahlen
*CC%" deren heraussragendes Merkmal zu werden scheint" dass kein #ahlkam/0 statt0indet" werden sicherlich die
beiden gro3en /olitischen Familien an der Macht in Euro/a ),hristdemokraten und ozialdemokratenBozialisten+
04r ihr 9ersagen abstra0en(
Die #erte der Be0ragten" die sich 04r die Errichtung eines tndigen ekretariats der Eurozone auss/rechen"
2erharren inzwischen au0 stabilem und hohem @i2eau )%:G+( #as die Krganisation eines EurolandD1i/0els 2or
.edem Euro/ischen Hat" also einmal im Nuartal" angeht" werden im Mai wieder die hohen #erte des A/rils erreicht
)%&G im 9erhltnis zu LLG im A/ril+
Auch ist ein starker Anstieg der Mehrheit zu 2erzeichnen" die die Ansicht 2ertritt" dass Euroland seinen eigenen #eg
der 1egenma3nahmen gegen die Krise gehen m4sse" also unabhngig 2on den weiteren E-DMitgliedstaaten(
?nzwischen denken LCG so" whrend es im A/ril nur <'G waren(
Die -nzu0riedenheit der B4rger mit ihren Euro/aDEliten steigt wieder au0 stratos/hrische >hen; %8G bzw( %%G
2ertreten die Au00assung" dass die Politik der Euro/a/olitiker nicht ihren Erwartungen und denen ihrer Aandsleute
ents/richt( Auch erreicht nach der kurz0ristigen Au0hellung im A/ril *CC% die Ansicht wieder beinahe Einstimmigkeit
)%:G+" dass die 1egenma3nahmen der nationalen Hegierungen nicht ausreichend oder nicht e00izient seien( Die
besseren #erte des 9ormonats waren also lediglich der Pro/aganda im 9or0eld des 1*CDJre00ens geschuldet(
Eine weiterhin sehr gro3e Mehrheit )8<G im 9ergleich zu 8LG im 9ormonat+ 2ertritt die Au00assung" dass die EIB
ihre Aeitzinsen nicht mehr weiter senken solle( Das hindert nat4rlich die EIB nicht daran" dennoch ihre Aeitzinsen
weiter zu senken( Das ist nach unserer Au00assung bedauerlich" denn wir halten die B4rger insoweit 04r weitD und
einsichtiger als die 1ou2erneure der EIB(
Die orgen" wegen der Krise den Arbeits/latz zu 2erlieren" nehmen zu und betre00en inzwischen *$G der Be0ragten
)im 9ergleich zu $:G im 9ormonat+( Die Angst" wegen der Krise 1eld zu 2erlieren" 2erharrt unge0hr au0 dem
selben @i2eau einer starken Mehrheit )<<G im 9ergleich zu <&G im 9ormonat+(
+e)iehun(en der 8F )u den anderen $eltre(i-nen! >eichter 2nstie( der sehr (r-&en
Mehrheit; die dav-n aus(eht; dass der D-llar in den n%chsten M-naten abst'r)en wird =
$eiterhin (leichbleibende Mehrheit; die dav-n aus(eht; dass die rise bis 2012 nicht
beendet sein wird = +einahe 8instimmi(keit in der 2uffassun(; dass die F.2 ihre
2ut-m-bilindustrie nicht werden retten k1nnen = 0r-&e Mehrheit (eht dav-n aus; dass
0r-&britannien bis 8nde des .-mmers (e)wun(en sein wird; redite beim 4$5 )u
beantra(en = 8ine Mehrheit bef'rchtet p-litische 4nstabilit%t und s-)iale Fnruhen in ihrem
3eimatstaat
Mit nunmehr L8G der Be0ragten" die da2on ausgehen" dass der Dollar in den nchsten Monaten abst4rzen wird )im
9ergleich zu L&G im 9ormonat+" l3t sich eine leichte Iunahme der Iwei0el der Euro/er an der @achhaltigkeit der
-D#hrung 2erzeichnen(
Eine leichte Abnahme bei der Mehrheit der Be0ragten ist zu 2erzeichnen" die da2on ausgehen" dass die Krise nicht
bis *C$* beendet sein wirdF 8:G im 9ergleich zu 8'G im 9ormonat+( Das ist wenig im 9erhltnis zur Flut der
o00iziellen tellungnahmen und Artikeln" die das Ende der Krise schon 04r morgen erwarten )wenn sie knnten"
w4rden sie die Krise wohl schon 04r beendet erklren+(
#egen der 9ersuche des euro/ischen Automobilunternehmens F?AJ" bei ,hr!sler einzusteigen" sind die Euro/er
gut in0ormiert 4ber den Iustand der -DAutomobilindustrie( -nd sie gehen beinahe einstimmig da2on aus" dass die
-A diese ?ndustrie nicht werden retten knnen( Aber st4tzten sie ihren Pessimismus au0 deren desolaten Iustand
oder au0 die geringen Erwartungen an F?AJ" oder au0 beidesE Die Iukun0t wird recht schnell zeigen" ob sie Hecht
haben(
Das gilt auch 04r die Frage" ob 1ro3britannien bis Ende ommer *CC% den ?#F um >il0e bitten muss( Eine gro3e
Mehrheit )<8G+ geht da2on aus" dass die britische Hegierung zu diesem chritt gezwungen sein wird(
#eiterhin 04rchtet eine gute Mehrheit )'LG+ /olitische und soziale ?nstabilitt in ihrem >eimatland(
24
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