CENTRO UNIVERSITRIO ANHANGUERA

CURSO DE CINCIAS CONTBEIS

ADRIANA DE ARAUJO

RA 4708895560

QUITRIA REGIANE FELICIANO

RA 4931930567

VLADIMIR ROMAN

RA 4931928932

ANALISE DE INVESTIMENTOS

Trabalho de Atividade Prtica Supervisionada,

com objetivo de aprovao em disciplina.
Tutor a distancia Prof. Me. Jefferson Dias
Tutora presencial Prof. Melissa Cardoso

ABRIL 2014
SO PAULO - SP

Resumo
Ao buscar recursos atravs de projetos de investimento fundamental considerar todas as
variveis e opes que podem ocasionar, ou no, a realizao do mesmo, e ao mesmo tempo,
levar para o sucesso ou fracasso do empreendimento. O conhecimento de tcnicas de anlise
de investimentos to importante, pois visualiza antes da execuo, se pode ou no estimar a
rentabilidade e os riscos de envolvimento para as partes envolvidas no processo do
investimento. Existem alguns mtodos tradicionais, que deve ser utilizado para buscar uma
consolidao de vantagens competitivas para a empresa. Neste contexto surge necessidade
de fazer um estudo sobre os empreendedores que possuem seus negcios, para verificar como
andam suas dificuldades em buscar algum recurso com intuito de crescer ou apenas gera
dvida pelo fato de no analisar corretamente onde aplicar. Podemos destacar problemas na
adoo de estratgias, driblar a concorrncia, no conhece nenhum mtodo de anlise de
investimento como tambm ressaltou a importncia de avaliar o risco e incerteza do negcio,
gerao de condies de pagamento quando adquirido recursos em bancos e a procura de
apoio e informaes para que possa dar continuidade ao sucesso da empresa. Em resumo os
empreendedores devem estar sempre se renovando e buscando formas de inovar o seu negcio
atravs de estudos mais criteriosos e busca de mtodos que gere expectativas mais vantajosas
para a empresa e sucesso nos seus futuros investimentos.

Palavras-chaves: Anlise de investimento. Mercado, Estratgias.

abstrato

Para buscar recursos a travs de proyectos de inversin es vital tener en cuenta todas las
variables y opciones que pueden causar , o no, para lograr el mismo , y, al mismo tiempo,
llevar al xito o fracaso de la empresa. Conocimiento de las tcnicas de anlisis de la
inversin es tan importante como lo muestra antes de la ejecucin , si se puede estimar la
rentabilidad y los riesgos que implica para las partes involucradas en el proceso de inversin.
Hay algunos mtodos tradicionales que se deben utilizar para buscar una consolidacin de la
ventaja competitiva para la empresa. En este contexto surge la necesidad de hacer un estudio
de los empresarios que son dueos de sus negocios para ver cmo andan sus dificultades en la
bsqueda de algunos recursos con el objetivo de crecer o simplemente plantea la deuda al no
analizar adecuadamente dnde . Destacamos problemas en la adopcin de estrategias de goteo
competencia sabe que ningn mtodo de anlisis de la inversin y tambin hizo hincapi en la
importancia de evaluar el riesgo y la incertidumbre de los negocios, la generacin de
condiciones de pago en la compra de los recursos y de los bancos en busca de apoyo e
informacin para que pueda continuar con el xito de la empresa . En resumen los
empresarios siempre deben renovarse y buscando formas de innovar su negocio a travs de
estudios ms cuidadosos y mtodos de bsqueda que generan expectativas ms favorables
para la empresa y el xito en sus futuras inversiones.

Palabras clave : Anlisis de Inversiones. Estrategias de Mercado

Resumo.......................................................................................................................................2
1-INTRODUO ......................................................................................................................6
2- ETAPA 1- TIPOS DE INVESTIMENTO..............................................................................7
2.1-RENDA FIXA ................................................................................................................7
2.2-RENDA VARIVEL .....................................................................................................8
2.3-EMPRESA ESCOLHIDA ..............................................................................................9
2.4-PRODUTOS COMERCIALIZADOS.............................................................................10
2.5-FLUXO DE CAIXA RELEVANTE. ...............................................................................10

3-ETAPA 2 - DIAGRAMA DE FLUXO DE CAIXA.............................................................11

3.1- ETAPA 3 -SELIC SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E DE CUSTDIA.........12
3.2-TCNICAS DE INVESTIMENTOS - DECISO DE INVESTIMENTO, O QUE USAR:
TIR, PAYBACK OU VPL?..................................................................................................12
3.3-FLUXO DE CAIXA.......................................................................................................13
3.4-VP (VALOR PRESENTE) E VPL (VALOR PRESENTE LQUIDO)..............................13
3.5-PAYBACK................................................................................................................... 13
3.6-TIR.............................................................................................................................. 14
3.7-REGRAS PARA ACEITAR OU REJEITAR UM INVESTIMENTO................................14
3.8-COMO DECIDIR ENTRE OS MTODOS?..................................................................15
3.9-VIABILIDADE DO PROJETO......................................................................................15

4-ETAPA 4 - O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS; O

IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO........................................................................16
4.1- O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS; O IMPOSTO DE
RENDA E A DEPRECIAO NO PROJETO ELABORADO.............................................18
4.2- ANLISE DE SENSIBILIDADE...................................................................................18

5- Concluso.............................................................................................................................20
6-Referencias Bibliogrficas.....................................................................................................20

1-INTRODUO
As empresas junto com seus empreendedores vm fornecendo contribuies muito especiais
para a economia no Brasil como a participao do PIB nacional conforme informaes do
Sebrae. Estas instituies tm alto poder de gerar o bem econmico para a nao e alm do
mais agregam valores excepcionais, medida que geram novos empregos, buscam inovaes,
estimulam a competio para as grandes empresas a produzirem bens e servios com
eficincia. As pequenas empresas oferecem muitas oportunidades que existem hoje no
mercado, onde o empreendedor com papel de identificar oportunidades busca algo concreto
para que seja bem sucedido no mercado. O mundo dos negcios um assunto formado por
inmeras variveis, previsveis, imprevisveis, tangveis ou no, tornando isto um problema
arriscado e desafiador para o empreendedor. A dificuldade de sobrevivncia das empresas,
seja por falta de planejamento, conjuntura econmica, competitividade do mercado,
acrescidas de grandes mudanas tecnolgicas nos ltimos anos, ressaltam a importncia do
estudo e anlise na tomada de deciso empresarial. Num ambiente macroeconmico como o
brasileiro, onde as incertezas podem estar presentes, avaliando alteraes econmicas como,
variao da taxa de cmbio, taxa de juros, preos de produtos que se alteram com certa
frequncia so ferramentas extremamente teis para empresas ou empreendedores que
buscam investir em instalaes ou ampliao de seus negcios, em projetos que envolvam
tempo de retorno elevado e altos custos para um investidor, visando salientar conhecer e
muito o mercado em que se encontra. Os empreendedores hoje possuem um grande papel para
a economia. Geram emprego e renda para o mercado num todo. Em busca de avaliar o seu
desempenho, atravs de um estudo sobre os empreendedores da Credisol viu-se a necessidade
de saber se as tcnicas de anlise de investimento esto sendo utilizadas por estes para
minimizar os riscos e expandir o valor da empresa?

2- ETAPA 1- TIPOS DE INVESTIMENTO.

Todo investidor busca a otimizao de 03 (trs) aspectos bsicos em um investimento:
retorno, prazo e proteo. Ao avaliar determinado tipo de investimento, o investidor deve
estimar, portanto, sua rentabilidade ou lucro, sua liquidez e seu grau de risco. A rentabilidade
sempre diretamente relacionada ao risco. Ao investidor cabe definir o nvel de risco que est
disposto a correr, em funo de obter uma maior ou menor lucratividade. Todos os tipos de
investimento existentes no Sistema Financeiro Nacional abrangem aplicaes em ativos
diversos, negociados no mercado financeiro (mercado de crdito). A rentabilidade
proporcionada por cada tipo de investimento depende diretamente da variao de desempenho
do ativo financeiro utilizado como referncia do investimento. Considerando os 03 (trs)
aspectos bsicos de um investimento: retorno, prazo e proteo, podem classificar
primariamente os investimentos em 02 (duas) categorias principais: investimento em renda
fixa e investimento em renda varivel.

2.1-RENDA FIXA
Um tipo de investimento qualificado como investimento em renda fixa quando se conhece
previamente a sua taxa de rentabilidade e o seu prazo de resgate. Nos investimentos em renda
fixa, a taxa de remunerao, ou a sua forma de clculo, previamente definida no momento
da aplicao. Ao investir seus recursos em um ttulo de renda fixa, seja ele emitido pelo
governo ou por uma empresa privada, voc est emprestando a quantia investida ao emissor
do ttulo para, em troca, depois de certo perodo, receber o valor aplicado (denominado
principal), acrescido de juros pagos como forma de remunerao de seu emprstimo. As
condies do investimento - tais como clusulas de recompra, prazos, formas de remunerao
e ndices - so acertadas com o devedor (tambm chamado emissor do ttulo ou tomador) no
momento da aplicao. Na renda fixa, assim como em qualquer investimento, sempre existe a
possibilidade de perda do capital investido, no todo ou em parte. Por exemplo, se o emissor do
ttulo no cumpre a obrigao assumida, o investidor deixar de receber uma parte ou a
totalidade da quantia pactuada. Outro risco possvel de, ao final da aplicao, a rentabilidade
se revelar menor do que a oferecida para outras aplicaes de risco similar e disponveis
durante o mesmo perodo. Os investimentos mais populares em renda fixa so a Caderneta de

Poupana e os Fundos DI. Mas h tambm outras aplicaes, tais como: Fundos de Renda
Fixa, CDBs e debntures, entre outras. Os investimentos em renda fixa podem ser
classificados em 02 (dois) tipos: investimento em renda fixa pr-fixada e investimento em
renda fixa ps-fixada. Renda Fixa Pr-fixada Um tipo de investimento qualificado como
investimento em renda fixa pr-fixada quando a taxa de remunerao definida no momento
da aplicao, ou seja, ao investir o seu dinheiro o investidor j saber exatamente qual ser o
percentual de rentabilidade que o emissor do ttulo lhe pagar na data combinada. Renda Fixa
Ps-fixada Um tipo de investimento qualificado como investimento em renda fixa psfixada quando apenas a forma do clculo de sua taxa de remunerao definida no momento
da aplicao, ou seja, ao investir o seu dinheiro o investidor ainda no saber exatamente qual
ser o percentual de rentabilidade que o emissor do ttulo lhe pagar na data combinada. A
taxa de remunerao poder ser maior ou menos dependendo do desempenho do ndice
utilizado como referncia para a base de clculo durante o perodo acordado entre as partes.

2.2-RENDA VARIVEL
Um tipo de investimento qualificado como investimento em renda varivel quando no se
conhece a sua taxa de rentabilidade e nem o seu prazo de resgate. A rentabilidade do
investimento ser definida de acordo com os resultados obtidos pela empresa ou instituio
emissora do respectivo ttulo. Nos investimentos em ttulos de renda varivel, o investidor
no tem como saber, previamente, qual ser a rentabilidade da aplicao. Porm, se a escolha
for feita com critrio, diante de opes bem avaliadas e com diversificao dos investimentos,
a aplicao em renda varivel poder proporcionar ao investidor um retorno maior do que o
obtido em aplicaes de renda fixa. Nos investimentos em renda varivel, a possibilidade de
perda decorre no apenas da possibilidade de no pagamento pelo devedor, ou empresa na
qual se investiu, mas tambm da possibilidade de a rentabilidade obtida terminar sendo menor
do que a taxa de juros oferecida por aplicaes de renda fixa disponveis no mesmo perodo
do investimento. Geralmente, os investimentos em renda varivel so recomendados para
prazos mais longos e para investidores com mais tolerncia s variaes de preo dos ttulos,
muito comuns nesse mercado. Nesse tipo de investimento a diversificao da carteira,ou seja,
o investimento em ttulos de vrios emissores diferentes, muito importante para diminuir o
risco, pois eventuais perdas em alguns papis podem ser compensadas com ganhos em outros.

Os investimentos mais tradicionais e populares em renda varivel so as aes, os fundos de

aes e os clubes de investimento Formao de Preos nos Mercados de Renda Fixa e de
Renda Varivel As diferenas entre os ttulos de renda fixa e os de renda varivel esto
diretamente ligadas ao processo de formao de preos em seus respectivos mercados. Nos
ativos de renda varivel - como, por exemplo, as aes - os preos so formados pela
interao entre ofertas e demandas propostas por um nmero diversificado de investidores.
Essas propostas so centralizadas em ambientes de negociao fsicos ou eletrnicos,
comumente chamados de Bolsas de Valores, e tm seus valores redefinidos a todo o
momento, por conta dos diversos eventos que afetam as empresas emissoras, a economia e os
mercados. J o preo de um ttulo de renda fixa depende da rentabilidade implcita prevista
para o papel. Fatores como condies de mercado e risco do emissor podem influenciar no
processo de formao do preo de um ttulo de renda fixa, mas os principais movimentos no
valor do ttulo esto relacionados facilidade de negoci-lo no mercado (liquidez) e aos
preos bsicos da economia, estes responsveis por afetar a avaliao presente de sua
remunerao.

2.3-EMPRESA ESCOLHIDA
Para esta atividade o grupo se reuniu e decidiu que e a empresa para a qual o trabalho ser
direcionado uma doceria. Mais doce-me
Segundo o site do SEBRAE, o ramo de bomboniere tem apresentado expanso em virtude
principalmente, do surgimento dos bombons artesanais, da diversificao e da criatividade dos
empresrios j estabelecidos no setor. A tradicional bomboniere, que trabalhava com
bombons populares, vem deixando lugar para a bomboniere, que comercializa produtos
artesanais finos. Este novo posicionamento tem como objetivo, alm de atrair novos
consumidores, fugir da concorrncia oferecida dos grandes atacadistas e supermercados

10

2.4-PRODUTOS COMERCIALIZADOS
Dentre os vrios produtos oferecidos escolhemos 5 (Cinco) para compor o trabalho
Bombons, Doces caseiros, Bolos, Bolachas, Cestas de aniversrios.

2.5-FLUXO DE CAIXA RELEVANTE.

Um fluxo de caixa relevante em um projeto aquele que provoca uma mudana no fluxo
geral de caixa da empresa que est vinculado questo de se aceitar ou no este projeto. E a
diferena entre os fluxos de caixa futuros da empresa que podem ser obtidos com o novo
projeto e aqueles que seriam possveis sem o projeto, recebe o nome de fluxos de caixa
incrementais. Portanto, entender o conceito de fluxo incremental fundamental na anlise de
implantao de um projeto.Em termos gerais, podemos dizer que os fluxos de caixa
incrementais, quando observados em uma avaliao de projetos de investimentos, refletem
toda e qualquer alterao nos fluxos futuros da empresa que sero de certa forma influenciada
pela realizao do projeto.

Exemplo:
Uma empresa de transportes areos muito bem posicionada no mercado, que paga seus
credores e fornecedores em dia, que tem uma situao de ativos excelente, que tem um projeto
de desenvolvimento futuro com compra e assinatura de opo firme para novas aeronaves,
compra outra empresa em fase terminal. Na verdade, o que interessa a essa empresa bem
posicionada so as linhas que a outra empresa sucateada tem. claro que, ao incorporar essa
outra empresa falida, cheia de problemas, insolvente, a empresa bem estrutura ter que avaliar
qual o impacto esse novo projeto de investimento trar para seus fluxos de caixa futuros. E
como ficaria esta empresa no futuro, se no incorporasse a empresa falida? Todas essas
observaes so muito importantes. Esta base da razo incremental de avaliao.

11

3-ETAPA 2 - DIAGRAMA DE FLUXO DE CAIXA

FLUXO DE CAIXA
1.
Entradas Caixa Operacionais = (1.2)
1.2. Receitas Recebida
Sadas de Caixa Operacionais = (2.1) +
2.
(2.2) +(2.3)
2.1. Custo Variaveis totais pagos
2.1.1. Produo, Vendas e Distribuio
2.1.2. Tributao
DANSP - Simples Nacional (4%)
2.2 Custo Fixos Pagos
2.3. Imposto de Renda pago
Saldo de Caixa Liquido operacional =
3.
(1) - (2)
4.
Investimentos = (4.1) + (4.2)
4.1. Capital Fixo
Capital de Giro (pr operacional e
4.2.
formao de estoque)
Saldo Operacionbal Liquido e de
5.
Investimento
(Fluxo de Caixa Relevante) = (3) - (4)
5.1. Fluxo de Caixa Relevante Acumulado
Aportes de Capital - Total = (6.1) +
6.
(6.2)
6.1. Capital Fixo
6.1.1. Scios
6.1.2 Terceiros
6.2. Capital de Giro (Liq. Fontes financeiras)
6.2.1. Scios
6.2.2. Terceiros
6.3. Aportes de Capital Acumulado
Devoluo de Emprstimos = (7.1) +
7.
(7.2)
7.1. Scios
7.2. Terceiros
8.
Saldo Total do Ms = (5) + (6)
9.
Saldo Total acumulado = (8) + (9)

Mensal
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
Ano 5
13.500,00 162.000,00 162.000,00 162.000,00 162.000,00 162.000,00
13.500,00 162.000,00 162.000,00 162.000,00 162.000,00 162.000,00
4.040,00

48.480,00

48.480,00

48.480,00

48.480,00

48.480,00

3.500,00

42.000,00

42.000,00

42.000,00

42.000,00

42.000,00

540,00

6.480,00

6.480,00

6.480,00

6.480,00

6.480,00

9.460,00 113.520,00 113.520,00 113.520,00 113.520,00 113.520,00

7.000,00
2.000,00

84.000,00
24.000,00

88.200,00
25.200,00

92.610,00
26.460,00

97.283,00 102.400,00
27.783,00 29.200,00

5.000,00

60.000,00

63.000,00

66.150,00

69.500,00

73.200,00

2.460,00

29.520,00

25.320,00

20.910,00

16.237,00

11.120,00

2.000,00

10.000,00

15.000,00

4.000,00

3.000,00

10.000,00

2.000,00

10.000,00

4.000,00

3.000,00

15.000,00

4.460,00
4.460,00

10.000,00

4.000,00

5.000,00

8.000,00

7.500,00

9.500,00

4.000,00

5.000,00

39.520,00
39.520,00

40.320,00
40.320,00

3.000,00
5.000,00
24.910,00
24.910,00

2.500,00
5.000,00
19.237,00
19.237,00

4.500,00
5.000,00
21.120,00
21.120,00

TMA = 4,65%
VPL = 115.49
PAYBACK = 115.490,00 O RETORNO EM 4 MESES E 13 DIAS
TIR = 512,39 a.a.

12

3.1- ETAPA 3 -SELIC SISTEMA ESPECIAL DE LIQUIDAO E DE CUSTDIA

SELIC significa Sistema Especial de Liquidao e Custdia e um grande sistema
computadorizado, a cargo do Banco Central do Brasil e da Associao Nacional das
Instituies dos Mercados Abertos, desde 1980, quando foi criado. Os operadores das
instituies transferem ao SELIC, online, os negcios relativos a ttulos pblicos envolvendo
bancos que compram e que vendem esses ttulos.
A Taxa Referencial SELIC uma taxa de juros fixada pelo Comit de Poltica Monetria
(COPOM) do Banco Central do Brasil que remunera os investidores no negcio de compra e
venda de ttulos pblicos. Ela obtida mediante clculo da taxa mdia ponderada dos juros
praticados pelas instituies financeiras. A partir de 1995 a Taxa Referencial Selic passou a
ser utilizada para atualizar o recolhimento em atraso de tributos e contribuies federais. Por
isso ela incide no pagamento das quotas mensais do Imposto de Renda Pessoa Fsica.

Taxa de Juros Selic

A taxa de juros equivalente taxa referencial do Sistema Especial de Liquidao e de
Custdia (Selic) para ttulos federais, relativa ao ms de janeiro de 2014, aplicvel no
pagamento, na restituio, na compensao ou no reembolso de tributos federais, exigvel a
partir de 1 de fevereiro de 2014 de 0,85%.

3.2-TCNICAS DE INVESTIMENTOS - DECISO DE INVESTIMENTO, O QUE

USAR: TIR, PAYBACK OU VPL?
Quando se pensa em fazer um investimento, desejamos compar-lo com outras alternativas
para se ter certeza da melhor opo. Pode-se saber, por exemplo, quem traz mais retorno: se
uma padaria, um restaurante ou um posto de gasolina.
Quando decidimos fazer um investimento, na maior parte das vezes desejamos compar-lo
com outras alternativas para se ter certeza de escolher a melhor opo. Pequenas empresas,
por exemplo, podero decidir entre abrir uma franquia ou manter o dinheiro aplicado em um
fundo de investimento ou, ainda, entre comprar um balco refrigerado de uma marca mais
cara ou de outra mais barata.

13

Na comparao entre alternativas de investimento, existem alguns mtodos que podem ser
utilizados. Analisaremos os trs principais neste artigo: TIR (Taxa Interna de
Retorno), payback (tempo de retorno) e VPL (Valor Presente Lquido).

3.3-FLUXO DE CAIXA
Antes de analisarmos os mtodos de avaliao de investimentos, importante definirmos o
conceito de fluxo de caixa.
Segundo ngelo, Silveira e Fvero em seu livro Finanas no Varejo Gesto Operacional,
o fluxo de caixa um conjunto de entradas (+) e sadas () de dinheiro do caixa, ao longo do
tempo.

A representao grfica do fluxo de caixa feita da seguinte forma:

Tanto as receitas quanto as despesas sero chamadas de PMT, n ser a quantidade de

perodos de tempo (meses, anos, dias etc.) e i ser a taxa de juros. importante notar que o
Valor Presente (VP) e o investimento inicial so negativos e o Valor Final (VF) positivo.
Esta conveno fundamental para que os clculos sejam feitos de forma correta em
calculadoras e no Excel.
3.4-VP (VALOR PRESENTE) E VPL (VALOR PRESENTE LQUIDO)
O mtodo do VP consiste em trazer a valor presente todos os valores do fluxo de caixa
durante o perodo de tempo analisado e considerando-se uma determinada taxa de juros (i).
Desta forma, possvel comparar diversas alternativas de investimento.
3.5-PAYBACK
O mtodo payback consiste em avaliar quanto tempo necessrio para que o investimento
retorne ou, ainda, identificar qual perodo de tempo que o capital estar exposto ao risco (de
se perd-lo).

14

Para calcular o payback, bastar dividir o investimento inicial pelo retorno no perodo de
tempo (dirio, mensal, anual etc.). Voltando ao exemplo das franquias, qual ser o payback do
restaurante?
Como se pode observar na tabela acima, o melhor investimento seria o da loja de roupas, uma
vez que o investimento seria retornado em menos tempo, em 1,47 anos.
Payback Descontado
No mtodo do payback descontado, considera-se a taxa de juros para cada PMT. Para as
mesmas franquias do exemplo anterior, vamos considerar que a taxa de juros anual de 14%.
Teramos, portanto:
3.6-TIR
A TIR a taxa que iguala o valor das entradas com o das sadas. O valor da TIR dever ser
comparado entre os investimentos e, aquele que tiver a maior, ser o melhor. Alm disso,
tambm dever ser comparada com a TMA (Taxa Mnima de Atratividade), que ser a menor
taxa de retorno que o investidor estar disposto a aceitar (que poderia ser o CDB ou a
poupana, por exemplo).
No mesmo exemplo das franquias, imaginemos agora que o investidor queira saber qual das
trs opes tem maior retorno em um perodo de cinco anos, considerando-se uma TMA de
14%.

3.7-REGRAS PARA ACEITAR OU REJEITAR UM INVESTIMENTO

Para poder analisar a aceitao ou rejeio do investimento, possvel usar qualquer um dos
trs mtodos, desde que:
1) VPL > VP
O VPL dever ser superior ao VP para que o investimento seja interessante. Caso contrrio,
haver prejuzo, j que a receita futura ser menor do que o gasto inicial.
2) TIR > TMA
A TIR dever ser maior que a TMA. Caso contrrio, ser mais interessante investir no
mercado financeiro, em CDB, DI ou poupana, por exemplo.
3) Payback descontado < vida til
O payback descontado no poder ultrapassar a vida til do investimento, seja ele uma
mquina, equipamento, edifcio etc. Evidentemente, se isto ocorrer, no ser possvel obter o
retorno sobre o que foi gasto inicialmente.

15

3.8-COMO DECIDIR ENTRE OS MTODOS?

Aplicando-se qualquer uma destas trs regras, pode-se aceitar ou rejeitar um investimento,
qualquer que seja. Porm, como escolher o melhor entre eles? Para escolher a melhor opo,
deve-se utilizar somente o VPL. Ou seja, o investimento com maior VPL ser o escolhido.
Voltando mais uma vez ao exemplo das franquias, os trs investimentos so viveis porque
apresentam VPL > VP. A loja de roupas, apesar de ter uma TIR e um payback maiores do que
os demais investimentos tem um VPL menor do que o posto de gasolina.
Portanto, o melhor de todos os investimentos o posto de gasolina, que deveria ser
o escolhido.

3.9-VIABILIDADE DO PROJETO
O Projeto criado, obteve o objetivo de demonstrar que a empresa, se bem estruturada h
capacidade de progredir e muito, e dar timos resultados adotados de algumas ferramentas
para fazer-se a anlise em geral de um projeto que inicial onde no existia uma base
substancial e sim com base em dados abstratos. Portanto, a Empresa analisada obteve uma
TIR (Taxa Interna de Retorno) de 512,39% de viabilidade, e seu VPL (Valor Presente
Lquido) foi de R$ 115,49, considerando uma TMA (Taxa Mnima de Atratividade) de 4,65%
de acordo com a Taxa Selic, resultando num payback (Retorno do Investimento no Tempo)
de apenas 4 meses e 13 dias. portanto, foi provado que estas ferramentas realmente
funcionam

para

qualquer

tipo

de

projeto

desse

nvel.

O que foi escrito acima apenas um resumo superficial do significado de anlise de

investimentos, com trs ferramentas extremamente teis para o dia-a-dia de um profissional.

16

4-ETAPA 4 - O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE

INVESTIMENTOS; O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO.
INFLAO - Investidores esto cada vez mais preocupados com o nvel da inflao. Cada vez

que os institutos de economia divulgam um dado acima das expectativas, os mercados

acionrios tendem a apresentar queda. Vamos analisar os motivos para isso. O primeiro, e
talvez o mais importante, a percepo do investidor de que ele receber menos dividendos
em funo da reduo da rentabilidade das empresas em cenrio de inflao. Isso porque os
custos de produo sobem e nem sempre existe o repasse automtico para os preos. Com isso
h uma diminuio das margens e conseqentemente do lucro lquido. Com a reduo do
lucro lquido a empresa tende a pagar um dividendo menor ao investidor. O segundo o
conseqente aumento dos juros promovidos pelo Banco Central. Com o aumento, a corrida
entre a renda fixa e a renda varivel fica bem mais apertada, mas difcil de prever o vencedor.
A alta dos juros resulta na expectativa de um retorno maior por parte dos investidores. A
renda fixa, especialmente ttulos pblicos, tem risco implcito muito baixo quando
comparados renda varivel. Sendo verdade a frase quanto maior o risco, maior o retorno
esperado, investidores em renda varivel passam a procurar aes que possam lhes
proporcionar retornos cada vez maiores. E em um cenrio de inflao, como dissemos acima,
em muitos casos o retorno esperado menor. O terceiro, e provavelmente o menos obvio, o
aumento da taxa de desconto. Quando projetamos o preo justo para uma ao pelo mtodo
do fluxo de caixa descontado, utilizamos uma taxa composta por alguns itens, entre eles a
inflao. Aumentando-se a componente inflao no WACC aumentamos a taxa utilizada para
descontar os fluxos futuros e conseqentemente reduzimos o preo justo para o ativo.
Portanto, ao invs de ter um retorno maior, temos um retorno menor, reduzindo o nmero de
aes que competem com as taxas pagas na renda fixa. Normalmente, em cenrio de inflao
aumenta-se a volatilidade dos mercados. Como a volatilidade parte integrante do clculo do
beta da ao (o beta da ao a variao da ao em relao a um ativo qualquer, utilizando
para o clculo do WAAC a variao em relao ao principal ndice, nesse caso o Ibovespa), o
beta sobe aumentando ainda mais a taxa de desconto do ativo e reduzindo o retorno esperado.
Portanto, como se pode ver, o aumento da inflao tem conseqncias bastante negativas para

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o mercado acionrio, seja de maneira direta, com a alta de custos, ou de maneira indireta,
reduzindo a rentabilidade esperada para o ativo.
Imposto de renda - Do ponto de vista de um indivduo ou de uma empresa, o que realmente

importa, quando de uma Anlise de investimentos, o que se ganha aps os impostos. A

carga tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos
monetrios resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a transformao
de projetos rentveis antes da considerao de sua incidncia em antieconmicos quando o
imposto de renda for levado em conta. Portanto, torna-se importante a incluso do imposto de
renda na anlise econmica de projetos. O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da
empresa que, por sua vez, influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao,
que visam assegurar condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se
tornar necessrio continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite
s empresas deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de
clculo do imposto de renda. Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral,
apurado pela aplicao de uma alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para
lucros tributveis superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma
taxa de 10 % sobre o lucro que excede a este limite. Tambm incidente sobre o lucro
tributvel, a contribuio social deve ser considerada na anlise de investimentos. Para
empresas industriais a alquota da contribuio social de 8% sobre o lucro tributvel. Os
valores do fluxo de caixa, tanto entradas como sadas, modificam o relacionamento com o
Fisco Um equipamento que aumente a produo gerar mais receita.

Determinadas

alternativas de investimentos podem apresentar o lucro tributvel negativo. Isto pode ocorrer
tambm devido a quota de depreciao ser maior que o valor do fluxo antes do imposto de
renda. Se a alternativa citada faz parte de uma empresa que apresenta lucro, o lucro tributvel
negativo da alternativa de investimento pode ser considerado como um abatimento no lucro
tributvel da empresa como um todo, reduzindo o imposto de renda a pagar. Esta reduo do
imposto de renda deve ser encarada como uma vantagem fiscal, e deve ser somada ao fluxo
aps o imposto de renda. Mesmo quando se analisa projetos independentes de empresas, o
fato de aparecer lucro tributvel negativo no significa que o governo pagar imposto de
renda para a empresa pelo fato desta estar dando prejuzo, mas sim que o prejuzo acumulado

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ser compensado de lucros futuros posteriormente, por meio de mecanismos fiscais,

proporcionando economias futuras de imposto de renda.

DEPRECIAO - Mede o investimento que uma empresa est fazendo nos ativos de longo

prazo em relao depreciao. Corresponde a reposio e expanso dos ativos de longo

prazo. Investimento sobre Depreciao = (Fluxo de Caixa dos Investimentos Bruto de longo
prazo / Depreciao) Sendo Fluxo de Caixa de Investimento Bruto de Longo Prazo
corresponde ao valor bruto investido em mquinas, equipamentos, veculos, instalaes, etc.
Depreciao refere-se despesa de depreciao do ativo no circulante durante o exerccio.
Unidade de Medida O ndice est expresso em valores unitrios. Intervalo da medida O
ndice pode variar entre zero a infinito. Valores prximos a unidade indicam que o
investimento bruto corresponde ao valor depreciado durante o exerccio. Valores acima da
unidade indicam um crescimento no investimento em relao a depreciao. Valores abaixo
da unidade correspondem situao onde o montante investido pela empresa inferior ao
valor depreciado, podendo existir um sucateamento dos ativos de longo prazo. O ndice pode
ser obtido na Demonstrao dos Fluxos de Caixa da empresa e nas notas explicativas.

4.1- O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS; O IMPOSTO

DE RENDA E A DEPRECIAO NO PROJETO ELABORADO
A depreciao e o Imposto de Renda exercem efeitos positivos e negativos quando se trata
de um Investimento. O imposto de Renda um tributo cobrado em quase todos os pases. O
tributo tem como base de calculo normalmente o lucro contbil (a diferena entre receitas e
despesas). Na analise de investimentos o que relevante o fluxo de caixa gerado pelo
projeto. A depreciao uma despesa contbil. E quando um Ativo perde o valor ao longo
do tempo, gerando uma despesa, diminui o lucro, operacional, que resulta na diminuio da
base de calculo do imposto de renda

4.2- ANLISE DE SENSIBILIDADE

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Com a elaborao do Projeto foi possvel reconhecer as possveis falhas, conseqentemente

solucionar tais questes, modificar o processo de produo, atuar de forma prudente, analisar
tomadas de decises, desenvolver e melhorar projetos, aperfeioar as praticas desenvolvidas,
reconhecer investimentos eficazes e oportunidades de negcios lucrativos, aprendizagem de
clculos com viabilidade econmica, verificao da inflao ,do efeito de imposto de renda,
depreciao, por fim, nvel de risco do projeto elaborado. A juno de todas estas informaes
possibilitou um vasto aprendizado, de tal forma, chegando a possibilitar um aprofundamento
na analise de investimentos de uma forma geral, verificando sua viabilidade e prosperidade,
mesmo que tenha sido avaliado um exemplo especifico de prestao de servios, os
conhecimentos aqui demonstrados podero ser aplicados a qualquer tipo de investimento.

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5- Concluso
Investir importante, mas comear nem sempre fcil. O importante aprender a fazer seu
planejamento financeiro, gerenciar seu portflio de investimentos e diversificar suas
aplicaes com os melhores produtos do mercado financeiro, baseado no seu perfil de
investimento.
Conhecer os seus gastos e saber quanto voc pode poupar todo ms fundamental para fazer
um planejamento financeiro adequado. Poupando um pouco todo ms voc ter dinheiro para
investir e comear a formar o seu patrimnio. Para comear, monte seu fluxo financeiro.
Considere a sua renda e todos os seus gastos, inclusive os de menor valor. Nessa etapa o mais
importante ser sincero e honesto com voc mesmo. muito importante definir os objetivos
que voc deseja alcanar ao investir.
Eles podem ser simples de serem realizados fundamental definir os seus sonhos e ter
disciplina para investir e alcan-los. muito importante conhecer o seu perfil de
investimento antes de escolher as suas aplicaes, pois cada uma delas possui um
determinado grau de risco. Por isso, antes de comear a investir, fundamental saber qual o
risco que voc est disposto a correr para atingir os seus objetivos.
Para isso importante determinar de que forma voc ir alcanar seus objetivos. Seja pelo
caminho mais curto e mais ousado ou pelo caminho mais longo e, praticamente, sem riscos.
Quanto mais longo o prazo da operao, menor o risco do investimento. Para investir bem,
fundamental buscar sempre os caminhos com a melhor relao entre o retorno e o risco.
muito importante saber por quanto tempo voc pretende manter os seus recursos aplicados.

6-Referencias Bibliogrficas

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