1-Politica de KT

Administracin Financiera Ing.
Jos Mallqui Alvarado

UNHEVAL- FACULTAD DE INGENIERIA INDUSTRIAL Y DE SISTEMAS
E.A.P. DE INGENIERIA INDUSTRIAL
CURSO: ADMINISTRACION FINANCIERA
1
Administracin Financiera Ing. Jos Mallqui Alvarado 2
Se refiere al manejo eficiente de los activos
circulantes y de los pasivos de corto plazo.

El Capital de trabajo representa el
ciclo financiero de la empresa a corto plazo.
Un gerente financiero dedica gran
parte de su tiempo a la
administracin del capital de
trabajo.
Una empresa para maximizar su
valor en el largo plazo debe tener
un crecimiento sostenible, pero
primero se requiere que sobreviva
a corto plazo.
La poltica y la administracin del
KT son temas esenciales, y es un
requisito para la supervivencia de
la empresa.

Est formado por el total de activos circulantes y
el pasivo de corto plazo.
Es la inversin de una empresa en activos circulantes y son
financiados con pasivos de corto plazo.
Son los recursos destinados a cubrir el
costo de operacin diaria.
Es la proporcin de los activos
circulantes que son financiados con fondos
a largo plazo. (DLP y/o Capital contable).
Fondo
operativo
Capital en
circulacin
Fondo de maniobra

El nombre es lo de menos, si la
empresa no tiene capital de trabajo,
es inoperante.
Otros nombres de Capital de Trabajo
Clasificacin del capital del trabajo:
1. Componentes: Efectivo, valores negociables,
cuentas por cobrar e inventarios, proveedores.
2. Tiempo: Permanente o temporal.

El capital de trabajo permanente o puro de una
empresa es la cantidad de activos circulantes
requerida para hacer frente a las necesidades
mnimas a largo plazo.

El capital de trabajo temporales la inversin en
activos circulantes que varia con los
requerimientos estacionales
Implica la administracin del activo circulante y
del pasivo a corto plazo .
Se define como la diferencia entre los activos
circulantes y los pasivos de corto plazo.
Activos circulantes
Pasivos de corto plazo
Efectivo en caja y bancos.
Inversiones temporales (instrumentos
financieros).
Cuentas por
cobrar.
Inventarios: Materia prima,
proceso y terminado.
Caracterstica: su fcil conversin en S/. en el plazo
mximo de un ao.
Proveedores.
Cuentas por pagar.
Impuestos por pagar.
Crditos < = a 1 ao.
Caracterstica: obligaciones que deben pagarse en el
plazo mximo de un ao.
CICLO DE CAJA o CICLO OPERATIVO

Momento
de cobro

Momento
de venta

Momento
de pago

Momento
de compra

Periodo de pago (PP)
Perodo de Necesidad KT estrictamente Operativa (PNCTEO)
Periodo de Stock (PS) o Periodo de Inventario (PI) Periodo de Cobro (PC)
COMPRA VENTAS
EMPRESA
MP PP PT
Financiamiento Adicional
das
toventadia
Inventario
PI _#
cos

das
diarias ventas
Clientes
PC _#
_

das
diarias compras
s proveedore
PP _#
_

PS + PC = PP + PNCTEO
PNCTEO = (PS + PC) - PP
PNCTEO = Ciclo Operativo - PP
Proveedores
Clientes
Gestin Operativa
Gestin Financiera
CICLO DE CAJA
Son decisiones bsicas encaminadas al eficiente
manejo de los recursos, el nivel deseado de inversin
en Activos circulantes y la forma de cmo debern
ser financiados (con Pasivos a corto plazo).
Nivel de inversin apropiado.
Forma como sern financiados.
ACTIVO PASIVO
CLIENTES
INVENTARIOS
(EXISTENCIAS)

PROVEEDORES
(CXP)
(LXP)
CAJA
BANCO
DEUDA CORTO PLAZO
TERRENOS
MUEBLES
INMUEBLES
DEUDA LARGO PLAZO
RECURSOS PROPIOS
(PATRIMONIO)
=ACTIVO TOTAL
=PASIVO + PATRIMONIO
ACTIVO
FIJO (AF)
ACTIVO
LIQUIDO (AL)
ACTIVO
OPERATIVO (AO)
PASIVO
OPERATIVO (PO)
PASIVO
LIQUIDO (PL)
RECURSOS
PERMANENTES
(RecP)
NCTEO = AO - PO
PF = AL - PL
CTD = RecP - AF
Posicion Financiera
Capital de Trabajo Disponible
CTD = FM
Principios de las Finanzas:
1. La rentabilidad es inversamente proporcional
a la liquidez.
2. La rentabilidad es directamente proporcional
con el riesgo (hay una compensacin entre
riesgo y rendimiento).
El nivel optimo de cada Activo Circulante
estar determinado por la actitud de la
Administracin hacia la compensacin entre
Rentabilidad y Riesgo.


L1
L2
L3
ACTIVOS
CIRCULANTES
NIVEL DE
PRODUCCION
1 A Conservadora (Relajada) Bajo Riesgo)
2 B Moderado ( Riesgo Medio)
3 C Agresiva (Restringida) (Alto Riesgo)
ALTO > MEDIO > BAJO
LIQUIDEZ
A B C
RENTABILIDAD
C B A
RIESGO
C B A
RELACION
INVERSA
RELACION
DIRECTA
ROA = UN
AT
Baja Liquidez
Alta Liquidez
PERMANENTES, son aquellos que no
cambian como resultado de condiciones
econmicas o estacionales, cualquiera que sea
el ciclo del negocio.
TEMPORALES, son aquellos que fluctan
de acuerdo con las variaciones estacionales o
cclicas del giro del negocio.
Proveedores
Deudas a C.P.
Deudas a L.P.
Grafica de Activos
Tiempo (meses)
Activo
Pasivo
Poltica Conservador (Relajada): a Mayor
capital de trabajo, menor riesgo de ser insolvente.
: a
menor capital de trabajo, mayor riesgo
de ser insolvente.
Riesgo equilibrado
Enfoque de acoplamiento de vencimientos
Autoliquidacin.
Enfoque conservador: Utiliza ms
financiamiento a largo plazo, menor
rendimiento (mayores costos financieros)
y menor riesgo (mayor plazo).
Enfoque agresivo: Utiliza ms
financiamiento a corto plazo, mayor
rendimiento (menores costos financieros)
y mayor riesgo (menor plazo).
Mantenimiento de saldos
fuertes de efectivo e
inversiones temporales.
Concesin de trminos de
crdito liberales, lo que da
como resultado un alto nivel
de cuentas por cobrar.
Fuertes inversiones en
inventarios.
AC
50%
PCP
30%
AC
800

PCP
100 10%
AF
1,200
PLP
900 15%
CC
1000
PCP = 100 x 10% = 10
PLP = 900 x 15% = 135
145
UAII 600
CF 145
UAI 455
I = 30% 138
UN 317
ROA = 317 / 2000 = 15.85%
CF = Costo Financiero =
Mantener saldos bajos de
efectivo y no realizar
inversiones en valores
temporales.
Restringir crdito, lo que da como
resultado un mnimo nivel de
cuentas por cobrar. (Ser ms
selectivo).
Hacer inversiones pequeas en
inventarios, trabajar con los
mnimos.
AC
30%
PCP
50%
AC

PCP
200 10%
AF
1,200
PLP
800 15%
CC
1,000
PCP = 200 x 10% = 20
PLP = 800 x 15% = 120
140
UAII 600
CF 140
UAI 460
I 30% 138
UN 322
ROA = 322 / 2000 = 16.10%
800
CF = Costo Financiero =
Cambio de Efecto sobre Efecto sobre
Razn la razn las utilidades el riesgo
Activos circulantes aumento disminucin disminucin
Activos totales disminucin aumento aumento
Cambio de Efecto sobre Efecto sobre
Razn la razn las utilidades el riesgo
Pasivo de corto plazo aumento aumento aumento
Activos totales disminucin disminucin disminucin
El financiamiento de una empresa incluye un compromiso
entre riesgo y rentabilidad.
1. Enfoque de proteccin
Las variaciones a corto plazo o estacionales en activos fijos
se financiaran con deuda a corto plazo.
El componente permanente de los activos circulantes seria
financiado con deuda largo plazo o capital en acciones.
2. Financiamiento a corto plazo versus financiamiento a largo
plazo.
Los riesgos relativos existentes
Los riesgos comparados con la compensacin de costos.

ACTIVOS CORRIENTES TEMPORALES
DINERO
ETAPA I: sin crecimiento o crecimiento limitado
PERIODO
ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS FIJOS
PERIODO
ACTIVOS CORRIENTES
PERMANENTES
ETAPA II: crecimiento
DINERO
ACTIVOS CORRIENTES TEMPORALES
33 Administracin Financiera Ing. Jos Mallqui Alvarado
Las decisiones financieras a corto plazo afectan,
generalmente a activos y pasivos de corta duracin y
pueden ser fcilmente revocables.
Capital de trabajo Fondo de maniobra
Los activos y pasivos circulantes son conocidos conjuntamente como
Fondo de maniobra.
Activos circulantes:
Cuentas a cobrar: facturas no pagadas o crdito comercial.
Existencias: pueden ser de materias primas, productos en proceso o
productos terminados que esperan su venta y envo.
Tesorera: consiste en billetes, depsitos a la vista (dinero en cta. cte. de
libre disposicin), depsitos a plazo (disposicin con retraso)
Inversiones financieras temporales: papel comercial (pagar a corto
plazo no garantizados emitidos por otras empresas), letras del tesoro.
Pasivos circulantes: cuentas por pagar y deuda de corto plazo.

Capital de trabajo neto = activo circulante - pasivo circulante
= Fondo de maniobra neto
Los componentes del fondo de maniobra varan con las
operaciones; pero el nivel del fondo de maniobra es fijo.
A procesos productivos largos => mayor tesorera en relacin a
existencias => mayor fondo de maniobra.
A mayor tardanza en el cobro de facturas => mayores cuentas por
cobrar => mayor fondo de maniobra.
A mayor retraso en el pago a proveedores => menor cantidad
necesaria de tesorera => menor fondo de maniobra.
Ciclo de operaciones:

Compra de MP -----------------Retraso en pago = Perodo medio de pago
Transformacin de MP en PT.
Venta de PT --------------------Retraso en cobro = Perodo medio de cobro
Tesorera
Materias
primas
Productos
Terminados
Cuentas por
Cobrar
Ciclo de transformacin de tesorera:

Ciclo Operativo = Perodo de Inventarios + Perodo de cobro.
Ciclo de Tesorera = (Perodo de Inventario + Perodo de cobro) Perodo de pago

Periodo de pago
Periodo de Inventario Periodo de cobro
Ciclo de Tesorera
Compra
de MP
Pago de
MP
Venta de PT
Cobro de
ventas
Ciclo de Tesorera:
A mayor ciclo Tesorera Mayor inversin en Fondo de Maniobra.
Ratios:

Perodo de Inventario = Inventario Medio
costo ventas / 365
Perodo de cobro = Clientes
ventas / 365
Perodo de pago = Proveedores
compras / 365
Gestin del fondo de maniobra:
El ciclo de Tesorera no es fijo:
Est dentro del control de las decisiones.
El fondo de maniobra debe ser gestionado.
La inversin en fondo de maniobra tiene costos y beneficios:
Costos de mantenimiento: Costos de mantener activos circulantes.
Costo de inversin en cuentas por cobrar ---> inters que podra ganar si el
pago de clientes es oportuno.
Saldos ociosos de tesorera ---> prdida de renta por intereses.
Costo de existencias ---> costo de oportunidad del capital, de almacn y
seguros, riesgo de obsolescencia.
Costo de rotura: Costo por escasez de activos circulantes:
Escasez de MP ---> paro de la produccin.
Escasez de PT ---> Prdida de ventas.
Restriccin de ventas a crdito ---> Prdida de clientes.

Gestin del fondo de maniobra:
La inversin en fondo de maniobra tiene costos y beneficios:
Se debe conseguir equilibrio entre costos y beneficios de activos circulantes.
Este equilibrio a veces se consigue a nivel individual de las partidas.
Relacin entre financiacin a corto y a largo plazo:
Necesidades acumuladas de capital: inversin en activos fijos,
existencias, cuentas a cobrar, etc.
Crecen irregularmente.
Tendencia ascendente ---> Crecimiento del negocio.
Existe una variacin estacional en torno a la tendencia.
Habra fluctuaciones semanales y mensuales impredecibles.

Las necesidades de capital de trabajo pueden cubrirse con fondos
de corto y largo plazo.
Activo fijo + Fondo maniobra permanente
Dic. 2010 Dic. 2009
Componente estacional

Poltica relajada: La empresa tiene alto nivel de efectivo, valores
negociables, alto nivel de Ctas x Cobrar e Inventarios.
$
Financiacin a
largo plazo
Exceso de Saldos = Tesorera + Inversiones temporales
Ac >>> Pc
Necesidades
de activos
Tiempo

Poltica restrictiva: La empresa tiene bajo nivel de efectivo, valores
negociables, Ctas x Cobrar e Inventarios.
Necesidad de
activos
Financiacin
a Largo Plazo
Endeudamiento
a Corto Plazo
Tiempo
Saldos Bajos= Tesorera + Inversiones temporales
Ac <<< Pc

Poltica Moderada: (A mitad de camino): Se ubica entre la poltica
relajada y la restrictiva.
$
Inv
temporales
Financiacin
a LP
Tiempo
Es difcil de identificar el mejor nivel de financiacin a LP en relacin
a las necesidades acumuladas de capital.
Observaciones prcticas:
Coincidencia de plazos de vencimiento (de activos y pasivos).
Necesidades permanentes del fondo de maniobra.
Finalidad contar con fondo de maniobra positivo ---> Fuentes financiacin LP.
Comodidad de mantener excedentes de tesorera:
Se colocan en letras del tesoro o en inversiones financieras temporales.
La empresa debera moverse hacia una poltica restrictiva.

Presupuesto de tesorera:
Tarea: predecir los futuros orgenes u aplicaciones de tesorera.
Finalidad:
Alertar de necesidades futuras de tesorera.
Proporcionan estndar para evaluar resultados posteriores.
Flujos de entrada:
En su mayor parte son originadas por las ventas.
El flujo de tesorera se deriva del cobro de las cuentas por cobrar.
El tiempo medio que tardan los clientes --> se deriva la proporcin de ventas
que probablemente se cobrarn.
Otras fuentes son: ventas de activos, devolucin de impuestos,
endeudamiento, venta de acciones, etc.
Presupuesto de tesorera:
Flujos de salida:
Pago de cuentas por pagar.
Gastos de personal administrativo y otros.
Inversiones de capital.
Impuestos, intereses y pago de dividendos.
Saldo de tesorera:
Las entradas netas de tesorera previstas determinan las necesidades de
financiamiento.
Generalmente se establece un saldo mnimo de tesorera.
Plan de financiacin a corto plazo:
Opciones en la financiacin a corto plazo:
Endeudamiento.
Aplazamiento de cuentas por pagar.
Venta de cuentas por cobrar.
Evaluacin del plan:
Es necesaria una reserva mayor de tesorera?
Proporciona el plan ratios financieros satisfactorios?
Que suceder con la confianza de los proveedores sobre la empresa?
Cmo afecta el plan provisional a los ejercicios siguientes?
Se debe disponer de financiamiento de largo plazo?
Qu margen de flexibilidad tiene el plan?
Se elaboran mediante prueba y error: ajustndolo sucesivamente
hasta que no se puedan efectuar mejoras.
Fuentes de financiacin a corto plazo:
Pasivos acumulados:
Impuestos sobre ingresos, pagos de seguro social y otros.
Aumentan automticamente a medida que se expanden las operaciones
de la empresa.
Es gratuito, no se paga inters explcito por ellos.
No se pueden controlar.
La oportunidad de pagos de sueldos est determinada por las fuerzas
econmicas y por normas y costumbres de la industria.
Fechas de pago de impuestos se establecen por ley.
Cuentas por pagar:
Es fuente espontnea de financiamiento, surge de las transacciones
ordinarias de negocios.

Cuentas por pagar:
Costo del crdito comercial:

Ampliacin de las cuentas por pagar: pagar las cuentas por pagar en
forma deliberadamente extempornea.
Influye en la imagen de la empresa ante los proveedores.
Efecto del crdito comercial sobre los estados financieros.
Tasa de inters (i)= % dscto
100 - % dscto
Inters anual efectivo = ( 1 + i)
n
- 1
Cuentas por pagar:
Componentes del crdito comercial: .... 2/10 neto 30
Crdito comercial gratuito: crdito que se recibe durante el perodo de
descuento ... 2% de descuento en los 10 primeros das.
Crdito comercial oneroso: Crdito en exceso del crdito gratuito, su costo
es implcito tomando como base los anteriores descuentos.... Neto en los
siguientes 20 das.
Su costo es el descuento perdido.
Prstamos bancarios a corto plazo:
Caracterstica:
Vencimiento: corto plazo.
Pagar: especifica monto solicitado, tasa de inters (%), programa de
reembolso, garantas, otros trminos y condiciones.
Saldo compensadores: el saldo mnimo que la empresa debe mantener en su
cuenta.

Caracterstica:
Lnea de crdito: el banco conviene en prestar hasta un monto mximo en un
perodo definido.
Contrato de crdito revolvente: lnea de crdito formal y comprometida, el
prestamista est obligado legalmente a proporcionar crdito hasta un lmite
acordado durante el plazo del acuerdo.
Costo: vara segn el prestatario y el tiempo.
Prestatario ms riesgoso ---> tasa de inters ms alta.
Empresas grandes y financieramente fuertes ---> tasa preferencial.
Las tasas de inters se calculan de tres maneras:
Inters simple:
Inters simple = Inters
Monto percibido
Las tasas de inters se calculan de tres maneras:
Inters descontado: el banco reduce los intereses en forma anticipada. El
prestatario recibe cantidad menor al valor nominal del prstamo.

Prstamos en abonos: inters aditivo. Aqul inters que se calcula y se
aade a los fondos que se reciben a efecto de determinar el valor nominal de
un prstamo.
Tasa de inters = Inters
Valor nom - Inters
Inters simple = Inters
Monto recibido / 2
Inters simple con saldos compensatorios:
Estos tienden a aumentar la tasa efectiva sobre un prstamo.
Debe calcularse la tasa de inters sobre el total de fondos recibidos.
Forma de elegir un banco:
Deben reconocerse las diferencias que existen entre los bancos algunos
de los factores a tener en cuenta son:
Disponibilidad para asumir riesgos:
Banco con pasivos fluctuantes: tiende a ser conservador.
Banco con depsitos crecientes: polticas de crdito ms liberales.
Asesora y consejos:
Algunos tienen un departamento especializado de asesoramiento a
empresas en crecimiento que sern luego clientes importantes.
Forma de elegir un banco:
Deben reconocerse las diferencias que existen entre los bancos:
Lealtad hacia los clientes.
Es el grado de apoyo que el banco ofrece al cliente en pocas malas.
Especializacin.
Los bancos ms grandes tienen departamentos especializados en los
diferentes tipos de prstamos (bienes races, comerciales, agrcolas).
Tamao mximo del prstamo.
El tamao del banco influye de manera importante.
Banca mercantil:
Bancos que adems proporcionan instrumentos de capital contable y
asesora financiera al cliente.
Otros servicios:
Administracin de efectivo, ayuda con obtencin de divisas, colaboracin con
transferencias electrnicas.
Papel comercial:
Es un Pagar no garantizado emitido por empresas de gran tamao.
Vencimiento y costo:
Vara entre 1 y 9 meses (promedio 5 meses).
La tasa aplicable vara segn as condiciones de oferta y demanda.
Uso del papel comercial:
Restringido a negocios con riesgos de crdito excepcionalmente buenos.
Las negociaciones son poco personales por lo que el deudor puede recibir poca
ayuda en pocas malas.
Uso de garantas colaterales:
Prstamo garantizado: es el respaldado por una garanta colateral (que
frecuentemente son inventarios y cuentas por cobrar).
Cdigo Comercial uniforme: sistema de normas que simplifica y
estandariza los procedimientos a seguir para el establecimiento de
garantas colaterales.
Financiamiento con cuentas por cobrar:
Cesin de la cuentas por cobrar:
El riesgo de cobro: prestatario (el responde por los incobrables).
Factoraje:
El prestatario vende las cuentas por cobrar sin recurso legal.
El prestamista asume el riesgo de la incobrabilidad.
Procedimiento para la cesin en garanta de las cuentas por cobrar:
Se inicia con contrato obligatorio entre el prestamista y el prestatario:
El prestatario lleva facturas peridicamente al prestamista.
El prestamista revisa las facturas y evalua el crdito de los compradores.
Si el comprador no satisface sus requisitos de crdito no se acepta la factura
como garanta colateral.
57
Administracin Financiera Ing. Jos Mallqui Alvarado
Procedimiento para el factoraje de las cuentas por cobrar:
Un contrato entre el vendedor y el factor especifica las obligaciones legales y
acuerdos sobre procedimientos.
El vendedor remite boletas de aprobacin del crdito de compradores al
factor.
El factor evala el crdito.
Si el factor rechaza el crdito generalmente no se efecta la venta.
Si es aceptable remite el valor del crdito menos un descuento.
Costo: generalmente es del 1 al 3% del monto de las facturas.
Evaluacin del financiamiento:
Ventajas: Flexibilidad, viabilidad de conseguir el prstamo, puede
proporcionar servicios de departamento de crdito (a un costo menor).
Evaluacin del financiamiento:
Desventajas: muchas facturas con monto pequeo pueden ocasionar un
costo administrativo excesivo, algunos acreedores pueden rehusarse a
vender a crdito al vendedor debido al factoring.
Financiamiento por medio del inventario:
Gravamen ilimitado:
El prestamista posee un gravamen contra los inventarios del prestatario.
El prestatario puede vender los inventarios y reducir la garanta inicial.
Recibos de fideicomiso:
Instrumento que reconoce que los bienes se mantienen en fideicomiso para
el prestamista.

Recibos de fideicomiso:
La prestataria firma y entrega recibo de fideicomiso por los bienes.
Cualquier fondo proveniente de la venta de los bienes deben transmitirse al
prestamista al final del da.
Desventaja: emisin del recibo de fideicomiso sobre los bienes especficos, la
prestamista tienen que supervisar peridicamente el inventario.
Recibos de almacenamiento:
El inventario se deposita en un almacn pblico que garantiza la inmovilidad
de estos.
Almacn de campo: los bienes se cercan e inmovilizan en el mismo almacn
de la prestataria. Requisitos: notificacin pblica, control fsico del inventario,
supervisin de un custodio.

Productos aceptables:
De naturaleza no perecedera, se venden en mercados desarrollados y
organizados.
Costo del financiamiento:
Costos fijos relativamente altos del contrato de almacn.
Generalmente del 1 al 2% del crdito extendido al propietario.
Evaluacin del financiamiento del inventario:
Ventajas: flexibilidad del monto del prstamo porque este est vinculado al
crecimiento de los inventarios, el almacenamiento de campo incrementa
aceptabilidad de los inventarios, mejoramiento de las prcticas de
almacenaje.
Desventajas: volumen de trmites y papeles, requerimiento se separacin
fsica del inventario, el costo fijo.


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