Pag.

4
Costo Capitalizado (CCap)
Dibujar diagrama de flujo con gastos (o ingresos)
de gastos recurrentes (GR) y gastos no recurrentes (GNR)
Hallar el VP al ao 0 de los GNR
Hallar el CAUE de los GR del ao 1 al
TIR (tasa interna de retorno)
Tasa entregada por un proy. Suponiendo que todos los flujos son reinvertidos en esa misma tasa
Tasa en la que en la VAN se hace cero
No permite comparar proyectos por si sola
Para que un proyecto sea factible TIR>TMAR
TIRM (Modificada)
Llevar al presente todas la inversiones en valor absoluto (Io)
Calcular el valor futuro de los flujos en el periodo n (VFn), usando la tasa de reinversin (generalmente TMAR)
Calcular TIRM, despejando t de la ecc.
Si se tiene el VAN, se tiene la duracin, as que se usa la sgte ecc.
Anlisis Incremental (Para comparar proyectos con distinta inversin)
Es para determinar si se justifica el incremento del capital requerido
Si la tasa interna de retorno sobre la inversin adicional NO iguala o supera a la TMAR, se desecha el proyecto de mayor
inversin. De lo contrario se desecha el de menos inversin.
(al de mayor se le llama retador y al de menor defensor)
IVAN (relacin entre el valor actual de un proyecto y su inversin)
Un proyecto se descarta si su IVAN <1
Relacin Beneficio/Costo
Es econmicamente atractivo si la relacin es menor a 1.
Payback
Periodo desde el cual la suma de los flujos netos comienzan a ser positivos (>=0, comienzan las ganancias netas)
Se puede realizar el anlisis con flujos actualizados o no actualizados
Una alternativa es la ms conveniente si tiene un menor payback
( )
n
o n
t I VF + 1
( ) 1 1 1 + + i
I
VAN
t n
o

Costos
eneficios B
C
B
1. Calcular la TIR de cada proyecto y desechar aquellos en la que sta es menor a la TMAR.
2. Ordenar los proyectos restantes de menor a mayor inversin.
3. El de menor inversin pasa a ser el Defensor y el que le sigue en inversin el Retador.
4. Se igualan los periodos entre Defensor y Retador (M.C.M).
5. Se calcula el flujo incremental, que no es ms que la diferencia entre los flujos del Retador y el Defensor en
cada periodo.
( )

M C M
i
Defensor
i
tador
i
FN FN l incrementa flujo
. .
0
Re
_
6. Calcular la TIR del flujo incremental. Si esta TIRTMAR, entonces el Retador se convierte en el nuevo
Defensor y se desecha al antiguo Defensor. En caso contrario se mantiene el Defensor y se desecha el
Retador.
Luego de esto, el proyecto que sigue en inversin pasa a ser el nuevo Retador y se vuelve al paso 3), hasta que
quede un solo proyecto.
TMAR
CAUE
VP CCap
GR
GNR

+
I
VAN
IVAN
FNt = Flujo Neto en el periodo t.
TMAR = Tasa mnima atractiva de retorno
t =Nmero de periodos.
(1)Calcular el VAN de cada proyecto, en forma
independiente.
(2)Hacer un PMT de cada VAN, segn periodos
VAE indica cual es mejor, pero NO por cuanto es mejor
n
Pag.3
Flujos de caja
+ Ingresos x vtas
- Costos directos (de produccin)
= Utilidad bruta
- Costos operacin (egresos de operacin)
= Utilidad operacional
- Intereses LP
- Intereses CP
- Depreciaciones
+/- Dif x vta de activos a VL
- Prdidas ejercicio anterior
= Utilidad Antes de Impto
- impto 17%
= Utilidad Desp Impto
+ Prdidas ejercicio anterior
+ Depreciaciones
- Amortizacin LP
- Amortizacin CP
- Inversiones
+ Vta activos a VL
= Total Anual
+ Prstamo LP
+ Prstamo CP
= Flujo Neto de Caja
VAN
VAN>0, Si conviene (Mientras ms alto mejor)
VAN<=0, No conviene
Llevar al presente todos los flujos de caja neto, usando TMAR.
Indica riqueza , mientras ms alto mejor.
Para comparar, todos deben usar la misma TMAR
Proyectos deben tener = duracin, si no es as, se alargan los periodos al MCM de sus duraciones individuales.
VAE (PMT de VAN)
No es necesario que tengan =duracin los proyectos comparados
Para comparar, todos deben usar la misma TMAR
La mejor alternativa, es la de mayor VAE
CAUE (PMT de costos)
dem que VAE, pero CAUE es un costo
La mejor alternativa es la de menor CAUE
Para gastos recurrentes: Convertir los flujos a cantidades uniformes anuales.
Modificar los flujos a PMT, a partir del periodo 1.
Inversin perptua: CAUE=VP*i

n
t
t
t
TMAR
FN
VAN
0
) 1 (
Escudos fiscales: Intereses corto y largo plazo
/ Depreciaciones / Prdidas del ejercicio
anterior.
( )
( )
1
]
1

+
+

1 1
1
i
i
i n
n
i a Alternativ
TMAR
TMAR TMAR
VAN VAE
currentes No currentes
CAUE CAUE CAUE
Re _ Re
+
VA = Valor Inicial / Adquisicin y puesta en marcha.
VLt = Valor del activo en el periodo t.
VS = Valor salvamento o residual del activo.
n = Vida til depreciable / periodo de tiempo donde
se puede descontar en contabilidad.
Pag.2
Amortizacin:
Cuotas iguales:
PeriodoPrincipal AmortizacinIntereses
Cuota
0 A -- -- --
1 D=A-C C=PMT-B B=A*i PMT
2 D=A-C C=PMT-B B=A*i PMT
n 0 C=PMT-B B=A*i PMT
Suma=Po
Amortizaciones Iguales:
PeriodoPrincipal AmortizacinIntereses Cuota
0 A -- -- --
1 C=A-AM Amotiz B=A*i D=AM+B
2 C=A-AM Amotiz B=A*i D=AM+B
n 0 Amotiz B=A*i D=AM+B
Suma=Po
Depreciacin:
Periodo Dt VLt
0 -- VA
1 D1 V1=VA-D1
2 D2 V2=V1-D2
n Dn VS
Depreciacin Lineal: Depreciacin Acelerada:
t n n
t
D VL VL
n
VS VA
Cte D

1
Saldos decrecientes: Saldos Doblemente Decrecientes:
(Usan VL explcito)
Arreglos de tabla: (Vt VS)
Si algn Vt < VS Si Vt > VS
1) Buscar un Vti tq Vti > VS 1) Vn <= VS
2) Dt
i+1
= Vti VS 2) Dn <= V
n-1
VS
3) Vt
i+1
= VS
4) Dt
i+2
=0, Dt
i+2
=VS
n
d
5 , 1

n
d
2

( )
1
1


t
t
d VA d D
( )
t
t
d VA VL 1
n n n
n n
n n
A P P
I PMT A
i P I
n i Po PMT

1
1
) 4 (
) 3 (
) 2 (
) , , ( ) 1 (
Amort P P
I Amort C
i P I
n Po Amort
n n
n n
n n

+

1
1
) 4 (
) 3 (
) 2 (
) / ( ) 1 (
5 ); , (
3
1

n abajo redondear
n
t
D VL VL
t
VS VA
Cte D
t n n
t
n
d
75 , 1

1
5 , 1
1
5 , 1

,
_

t
t
n
VA
n
D
1
2
1
2

,
_

t
t
n
VA
n
D
Pag.1
( ) n i VP VF
simple i
+ 1
_ ( )
n
n
i VP VF + 1
1 1
,
_

+
m
ef
m
r
i
365 12 6 4 2
) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( + + + + + +
D M B T S A
i i i i i i
Intereses efectivos
A= anual B= bimestral
S= semestral M= mensual
T= trimestral D= diaria
1
r
e i
( ) ( ) ( ) ( )
( )
( )
1
]
1

+
+

+

+
+ +
+
+
+

i i
i
PMT
i
PMT
i
PMT
i
PMT
i
PMT
n i PMT VP
n
n
n
t
t n
1
1 1
1
1
1
......
1 1
) , , (
1
2 1 0
( )
( )
1
]
1

+
+

1 1
1
) , , (
0 n
n
i
i i
VP n i VP PMT
( )
( )
1
]
1

+
+

1 1
1
. . .
n
n
i
i i
C R F
( )
n
i
VF
VP
+

1
( )

,
_

+

1 1
) , , (
0 n
i
i
VF n i VF PMT
( )

,
_

1 1
. . .
n
i
i
F F S
( )
( )
( )
1
]
1

+
+

1 1
1
1
n
n
anti
i
i i
i
VP
PMT
( )
( )
( )
( ) ( )
1
]
1

+
+
t
1
]
1

+
+

n n
n
n
n
i
n
i i
i
i
G
i i
i
P G n i P VP
1 1
1 1
1
1 1
) , , , (
0
1
1
]
1

,
_

+
+

1
1
1
) , , , (
0
n
i
E
i E
P
n i E P VP
P+G P+2G P P+(n-1)G
0 1 2 3
n
P(1+E) P(1+E)
2
P P(1+E)
n-1
0 1 2 3 n
` n
i VN
I

( )
n
f VP VF + 1
( )
( )
n
n
f
i
VP V
+
+

1
1
( )
( )
n
n r
f
i
i
+
+

1
1
f f i i i
f
+ +
n
f
n
r
n
i VP i f VP VF ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( + + +
VN: Valor Nominal del Bono.
I : Monto de inters pagado por
perido.
i : Tasa de inters del Bono.
n` : Nmero de pagos del Bono por
ao.
E
n P
VP i E
+

1
0
2
2 1

t
t t
t
IPC
IPC IPC
IPC f
1
1

,
_

n
VP
VF
i
I I I I+VN
1 2 3 n
0
) 1 ( / 9 _ _ ) ( / 9 _ : + m mes a m mes va f
: : Inflacin f
mes del condicin IPC _ _ :
VN
m
m m
m
UF
UF UF
UF
/ 9
/ 9 1 / 9
/ 9

+
( )
1
]
1

+

i
i
PMT n i PMT VF
n
n
1 1
) , , (