Centro Universitrio Una de Contagem

Contagem
Direito
Mercado de Cmbio
Amanda Daniele Roque Ferreira
Jssica Virgens Ramos
Jos Eduardo rimo
Contagem
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Amanda Daniele Roque Ferreira
Jssica Virgens Ramos
Jos Eduardo rimo
Mercado de Cmbio
Trabalho de Teoria Econmica do grau de
Bacharelado em Direito da Centro
Universitrio Una de Contagem.
Orientador: Daniel Ferreira Gonalves
%UM&R'(
! "E#C$DO DE C%"B&O ...................................................................................................... '
(.! Ti)os de Ta*as de C+mbio ................................................................................... ,
(.( Determinantes da ta*a de c+mbio ....................................................................... ,
(.- .ist/rico de C+mbio do "ercado Brasileiro ........................................................ ,
(.0 Como o mercado in1luencia no crescimento do 2&B ............................................ ,
#) MERCAD( DE C*M+'(
O mercado de c+mbio ou de divisas 3 constitu4do )elos agentes 5ue dese6am trocar
7com)rar e vender8 moedas convers4veis de diversos )a4ses. Uma moeda 3
convers4vel 5uando 3 livremente trocada )or outras moedas estrangeiras e 3
inconvers4vel 5uando n9o tem aceita9o 1ora do seu )a4s.
2artici)am do mercado de c+mbio os agentes 5ue necessitam com)rar ou vender
moeda e os intermediadores destas transa:es.
!.! T$;$< DE C%"B&O
$ ta*a de C+mbio 3 o )reo da moeda de um )a4s em rela9o = moeda de outro
)a4s. Ela 3 determinada> na maioria dos )a4ses> no mercado de c+mbio e suas
varia:es s9o 1ortemente in1luenciadas )elos resultados das transa:es com o
e*terior 7balano de )agamentos8.
!.( T&2O< DE T$;$ DE C%"B&O
Ta*as cru?adas: cota9o de uma moeda com base na ta*a de c+mbio de outras
moedas. Ta*as <)ot 7)ronta8 For@ard 71utura8: Di?emos 5ue a ta*a 3 <)ot 5uando a
entrega da moeda estrangeira e o )agamento em moeda nacional se reali?am em
at3 dois dias Ateis. Bo caso da ta*a 1utura> a entrega da moeda estrangeira e o
)agamento em moeda nacional s9o reali?ados em um )ra?o n9o in1erior a -C dias.
$rbitragem: $ arbitragem 3 um ti)o de o)era9o onde o agente econmico busca
obter vantagem das di1erenas de cota:es de uma mesma moeda em mercados
di1erentes.
!.- DETE#"&B$BTE< D$ T$;$ DE C%"B&O
<egundo "aia 7(CC0> ).(DC8> a ta*a de c+mbio varia )ela atua9o das 1oras de
mercado. Dentre estas )odemos citar:
Es)ecula9o: O )rocesso de globali?a9o e a crescente mobilidade de ca)itais
1acilita a atua9o de investidores na busca )or o)ortunidades de ganhos de curto
)ra?o.
Governos: Os governos inter1erem com 1re5uEncia no mercado> buscando manter
a ta*a de c+mbio em linha com a )ol4tica econmica.
Ta*a de Furos: O n4vel de ta*a de 6uros a1eta diretamente a ta*a de c+mbio. $
ta*a de c+mbio tem um )a)el 1undamental no com3rcio internacional. Ela )ode
alterar a com)etitividade dos )rodutos e a1etar o saldo da balana comercial. $ssim>
os governos trabalham )ara manter o c+mbio em n4veis 5ue 1avoream os
interesses do )a4s.
<e a ta*a est muito valori?ada ou sobrevalori?ada> as im)orta:es s9o
1avorecidas em detrimento das e*)orta:es. Bo caso da ta*a desvalori?ada
subvalori?ada> ocorre o inverso. Bos dois casos h necessidade de corre9o dos
dese5uil4brios. Guando a causa 3 con6untural 7moment+nea8> o mercado> )ela lei da
o1erta e da )rocura> tende a a6ustar o c+mbio. Entretanto> 5uando a causa 3
estrutural 7)ermanente8> a atua9o do governo 3 im)rescind4vel.
!), -ist.rico de Cmbio do Mercado +rasileiro
Bo 1inal de !D'!> o acordo de Bretton Hoods chegou ao 1im> encerrando um
)er4odo de 5uase trEs d3cadas de ta*as de c+mbio 1i*as> tendo o ouro como
re1erEncia. $ cria9o de um mercado 1uturo de c+mbio decorreu do 1im dessa
)aridade> 5uando )assaram a )revalecer =s oscila:es das ta*as de c+mbio. O
mercado 1uturo de moedas 1oi concebido e im)lementado )elos consagrados
economistas norteIamericanos> Jeo "elamed e "ilton Friedman. $s negocia:es
iniciaramIse em !K de maio de !D'(> na Chicago "ercantile E*change 7C"E8> com
contratos sobre libra esterlina> d/lar canadense> iene> marco alem9o> )eso
me*icano> 1ranco 1rancEs e 1ranco su4o. Bo Brasil> os contratos 1uturos de d/lar
comearam a ser negociados em !D,K> na Bolsa de "ercadorias L Futuros 7B"LF8.
$ )artir de !DDD> com o 1im do regime de c+mbio administrado> o mercado de
moedas no Brasil )assou a a)resentar livre 1lutua9o das cota:es> redu?indo a
)revisibilidade de com)ortamento da ta*a> 5ue era> at3 ent9o> estabelecida )elas
bandas cambiais.
Ba atual con1igura9o do mercado de c+mbio brasileiro 3 caracteri?ada )or
)ossuir dois segmentos: o "ercado de C+mbio de Ta*as Flutuantes 7"CTF8> criado
)ela #esolu9o !.MM( de (!N!(N,,O e o "ercado de C+mbio de Ta*as Jivres 7"CTJ8>
criado )ouco mais de um ano de)ois )ela #esolu9o !.KDC de !,NC-NDC. Ba sua
cria9o> um dos )rinci)ais ob6etivos do "CTF era tra?er )ara 1ormalidade grande
)arte dos )artici)antes do mercado> bem como restringir as dis)onibilidades dos
recursos aos montantes com)rados e vendidos no )r/)rio segmento> sem o
com)rometimento dos recursos do Banco Central. $lgumas institui:es s9o
autori?adas a se credenciar neste mercado> dentre elas est9o os bancos> as
sociedades corretoras> as sociedades distribuidoras de t4tulos de valores mobilirios>
as sociedades de cr3dito> 1inanciamento e investimento> as agEncias de turismo e os
meios de hos)edagem e turismo. 2odemos destacar neste mercado o)era:es
relativas a viagens internacionais> servios diversos e trans1erEncias unilaterais.
Bo "ercado de C+mbio de Ta*as Jivres> )or sua ve?> os )artici)antes )odem
contratar livremente as ta*as de com)ra e venda de moeda estrangeira> se6a )ara
entrega )ronta ou 1utura. 2odemos destacar as o)era:es comerciais de im)orta9o
e e*)orta9o e a5uelas decorrentes das comerciais> as o)era:es su6eitas ao
registro declarat/rio no Banco Central 7<&<B$CEB8> as o)era:es governamentais>
marcas e )atentes> etc. $)esar de n9o haver um limite )ara a )osi9o com)rada dos
estabelecimentos bancrios autori?ados a o)erar em c+mbio> estes s9o obrigados a
a)urar sua )osi9o de c+mbio no encerramento do seu movimento dirio
considerando todas as moedas> n9o )odendo o limite de sua )osi9o vendida
e*ceder U<P M milh:es. Guando ultra)assado o limite 1i*ado )ara )osi9o vendida> o
banco 1ica su6eito = )uni9o a)licvel ao e*cesso. $mbos os "ercados de Ta*a Jivre
e Flutuante> se dividem em )rimrio e secundrio 7interbancrio8. <ua distin9o se
d )elos )artici)antes 5ue transacionam nele. Bo )rimeiro h com)ra e venda de
moeda estrangeira entre as institui:es 5ue o)eram em c+mbio e seus clientes. Bo
segundo as o)era:es s9o entre as institui:es 5ue o)eram c+mbio entre si e as
institui:es 5ue o)eram c+mbio e o Banco Central. EntendeIse )or clientes os
e*)ortadores> im)ortadores e investidores 5ue reali?am as o)era:es de ingresso e
remessa. $inda no mercado )rimrio> as o)era:es )odem ser de carter comercial
ou 1inanceiro. $s )rimeiras resultam da )rtica do com3rcio e*terior em 5ue o
e*)ortador ou im)ortador necessita com)rar ou vender divisas )ara reali?ar seu
neg/cio. $s movimenta:es 1inanceiras re1letem os movimentos de ca)itais entre
)a4ses> entre bancos e clientes na 1orma de ingressos e remessas 1inanceiras.
$mbos os ti)os de o)era:es do mercado )rimrio> tanto os de carter comercial
5uanto de carter 1inanceiro> )odem im)actar o mercado interbancrio. $o atuar no
mercado )rimrio> os bancos estabelecem suas )osi:es com)radas ou vendidas de
acordo com os )ar+metros 1i*ados )elo Banco Central. F no mercado interbancrio>
e1etuamIse as o)era:es de Qnivelamento de )osi:esR> ou se6a> a venda de
)osi:es com)radas e com)ra das )osi:es vendidas. O Banco Central debita na
conta reservas bancrias de todos os bancos 5ue com)raram moeda estrangeira>
o)era9o )or o)era9o> inde)endente de a )osi9o l45uida 1inal ser com)rada ou
vendida ou nulaO da mesma 1orma> o)era9o )or o)era9o> credita na conta
reservas bancrias dos bancos 5ue venderam a moeda estrangeira.
Dos 5uase (CC bancos titulares de contas Qreservas bancriasR 6unto ao Bacen>
a)ro*imadamente !(C est9o autori?ados a )raticar o)era:es de c+mbio> sendo 5ue
MCS do volume do mercado se concentra em cerca de (C bancos. Os ti)os de
contratos de c+mbio s9o de E*)orta9o> &m)orta9o> Trans1erEncias 1inanceiras
doN)ara o e*terior 7"ercado de c+mbio de Ta*as Jivres8O O)era:es de C+mbio
entre institui:es> entre de)artamentos e de arbitragens 7"ercado de Ta*as
Flutuantes8O $ltera:es de contrato de c+mbioO e Cancelamento de contrato de
c+mbio. Como mencionamos acima> as o)era:es )odem ser )rontas> 5uando
contratadas )ara li5uida9o em at3 dois dias Ateis> ou 1uturas> 5ue )ossuem )ra?o
)ara li5uida9o acima de dois dias Ateis.
!)$ Como o mercado in/luencia no crescimento do '+
Entender 5ue e*)orta:es e im)orta:es )odem incluir im)orta:es e
e*)orta:es de bens intermedirios levam a concluir 5ue um )a4s )ode ter
e*)orta:es su)eriores a seu 2&B.
Considere> )or e*em)lo> um )a4s 5ue im)orte bens intermedirios )or U<P !
bilh9o. <u)onha 5ue ele trans1orme em bens 1inais utili?ando a)enas trabalho.
Digamos 5ue o total de salrios se6a de U<P (CC milh:es e 5ue n9o ha6a lucros. O
valor desses )rodutos 1inais ser de U<P !>( bilh9o. <u)onha 5ue U<P ! bilh9o de
)rodutos 1inais se6a e*)ortado e 5ue o restante> U<P (CC milh:es> se6a consumido
domesticamente.
E*)orta:es e im)orta:es s9o> )ortanto> ambas iguais a U<P ! bilh9o. Gual 3 o
2&B dessa economiaT JembreIse de 5ue o 2&B 3 o valor adicionado na economia
7ve6a o Ca)4tulo (8. Ent9o> neste e*em)lo o 2&B 3 igual a U<P (CC milh:es> e o
coe1iciente de e*)orta:es 3 igual a P !.CCCNP (CC U M.
2ortanto> as e*)orta:es )odem su)erar o 2&B e a1etar seu> crescimento> uma
ve? 5ue )ode envolver bens intermedirios e 1inais cu6os 5uais s9o 1atores )ara
medir o 2&B. Esse 3 um ti)o de caso muito 1re5uente em )a4ses )e5uenos> onde a
maior )arte da atividade econmica 3 organi?ada em torno de um )orto e atividades
de im)orta9o e e*)orta9o.
REFER01C'A%
"$&$> F. ". Economia &nternacional e Com3rcio E*terior. DV . ed. <9o 2aulo: $tlas>
(CC0. (DC).
Banco Central do Brasil. Ta*a de Com)ra e venda do D/lar. Dis)on4vel em: Whtt)
N@@@.bcb.gov.brX $cesso em: (' mai. (C!0
"ercado de C+mbio . Dis)on4vel em: W@@@.bm1boves)a.com.brN)t...NseriesI
mercadosYmercadoIdeIcambioX $cesso em: (' mai. (C!0