Plan :

Partie 1: La Crise des Subprimes

Chapitre I: Dclenchement de la crise des subprimes
Chapitre II: Amplification de la crise
Chapitre III: Le rle des banques centrales face la crise
Partie II : La finance islamique face la crise
Chapitre I: Potentialits de la Finance Islamique
Chapitre II: Les dfis de la finance islamique
Chapitre III: Les principes de juste milieu au secours de la
finance mondiale.











Introduction :
Le XX
e
sicle marquera sans doute lhistoire conomique moderne en raison des
importantes et frquentes crises dans le systme financier international, la plus
importante tant certainement celle que nous vivons aujourdhui. Celle-ci se
caractrise par son aspect systmique et gnralis d labolition des
barrires nationales et linterdpendance des marchs financiers lchelle
internationale
En effet, la crise financire, tout en samplifiant, a mut dune crise des crdits
immobiliers, dite encore la crise des subprimes (limite en 2005 certaines
institutions exerant leurs activits essentiellement dans le secteur de limmobilier),
une crise financire frappant, en 2007, les institutions financires de grande
notorit.
Depuis 2008, la crise sest transforme en crise de liquidit o les institutions
financires se sont recroquevilles sur elles-mmes dans une vritable crise de
confiance exacerbe par le manque de la liquidit bancaire, ce qui a port un
coup fatal au financement de lconomie et au capitalisme financier.
Aujourdhui, la ncessit dune rforme du systme financier international est une
vidence afin quune crise comme celle qui est en cours ne se reproduise plus.
Au cur de cette crise, on entend beaucoup parler de la finance islamique, on lui
donnant le crdit davoir su rsister la crise de lautomne 2008.











Partie 1: La Crise des Subprimes

Chapitre I: Dclenchement de la crise des subprimes

Cest une crise financire due au fort endettement des mnages moyens auprs des institutions
financires. Afin de soutenir la croissance conomique la banque centrale a fait baisser les
taux dintrt pour encourager les gens semprunter. Ces taux bas ont t essentiellement
appliqus sur le crdit de logement. Les mnages qui ne prsentaient pas des garanties
suffisantes bnficiaient dun taux moins prfrentiel quon appelle en anglais prime rate. En
plus de ces taux qui taient extrmement bas les crdits taient rechargeables cela veut dire
que le prix des logements augmentait en prenant en compte la hausse de leur valeur
(survaluation) ce qui poussait les individus se r endetter. La thorie de base des subprimes
a t base sur un taux dintrt variable. Bas au dbut mais qui n a cess daugmenter au
bout de 2 3 ans. De ce fait les emprunteurs se trouvaient incapables de rembourser. Ce qui
a engendr une baisse des prix de limmobilier jusqu ce que la valeur des habitations devint
infrieure la valeur des crdits octroys au dpart. A dfaut de paiement la solution tait
de vendre les logements.
Reprsentation graphique (1) de la thorie des Subprimes :













La reprsentation graphique (2) de la crise des subprimes :


Chapitre II: Amplification de la crise
1) La titrisation
Les banques mettrices des crances ont cre des titre de crances (obligations) en fonction
des crdits octroys. Les investisseurs peuvent les acheter et vendre tout moment.
Les socits mettrices des crdits ont cr des socits quon appelle vhicule spcial dont
lactif est constitu actifs corporels et incorporels des personnes physiques et morales et le
passif des obligations.
Les intrts et les remboursements des crdits servaient au paiement des intrts et
remboursement des obligations.
2) Les avantages de la titrisation
- Les banques
Elles pouvaient sortir des crdits de leur bilan. Et navaient pas constituer une rserve pour
les cas de non remboursement avec une possibilit de consentir de nouveaux crdits.
- Les investisseurs
Un bon couplage rendement risque.
- Lconomie gnrale
Le risque pris pourrait tre tal sur plusieurs acteurs. Donc il tait facile de labsorber en cas
de choc.la titrisation a permis aussi la croissance conomique des Etas unis ainsi de quelques
pays du monde.
Cela nous insisterait sans doute de se demander pourquoi la crise s est propage au reste du
monde ?

3) Les raisons de la propagation de la crise !
- 1
re
raison lala moral :
Avec la titrisation les banques et les courtiers dimmobilier se comportaient dune manire
moins vigilent face aux demandeurs des crdits. Du fait quelles sont assures. Elles se
rmunrent sur les commissions et revendent les crdits. Cest ce quon appelle lala moral.
Cest lorsque une personne assure se comporte de la faon la plus risque parce quelle est
sure dtre rembourse en cas de perte.
Partant du fait quelles ne seront pas pnalises en cas dimprudence dans lexcution des
oprations bancaires, les banques samuser en octroyant des crdits. Mais la rglementation
bancaire empche un tel mcanisme. Nonobstant le systme bancaire veille empcher toute
crise pouvant provenir de la faillite des banque. Encore autre fois les banque avec une telle
garantie nationalisation des pertes peut donner lieu un ala moral.
- 2me raison : La titrisation opaque
Les banques daffaires constituent des paquets quelles mettent dans lactif des vhicules
comportant gnralement les subprimes avec des crdits hypothcaires et dautres crdits de
financement gnralement les LBO.
Les LBO (leverage but-Out) dsignent le rachat une socit qui comporte un effet de levier par
endettement. Cest simple les repreneurs constituent dans un premier lieu une socit dite
holding dont ils devront tre majoritaires puis ils achtent la majorit dune socit cible une
petite partie finance par les fond propres et le reste doit tre obligatoirement couvert par un
crdit contract auprs dune banque quon appelle crdit snior . Dans le cas des grosses
sommes le financement se fait par lmission des obligations par la socit holding ce quon
appelle crdit junior
Le remboursement du crdit snior doit venir en premier lieu ensuite le crdit junior.
Les charges financires sont payes par la remonte des dividendes de la socit cible.
Aprs 2 ou 3 ans la socit cible est revendue ou introduite en bourse ce qui donne lieu dans
la majorit du temps une plus value importante.
Leffet de levier rvait deux aspects:
Un effet de levier financier ce qui veut dire lemprunt du holding est totalement rembours par
la socit cible. Puisquelle est suppose rentable.
Leffet de levier fiscal : le holding peut dduire de limpt sur les socits les intrts de
lemprunt sil devient fortement majoritaire dans la socit cible.
Le risque de dfaillance de ces crdits tait suppos tre infrieur celui des crdits pris un
par un. Or que les crdits dans un paquet taient interdpendants car tout est li au march
immobilier. La baisse des prix de limmobilier a engendr une chute brutale de lactif des
vhicules.
- 3me raison : les tranches
Les paquets dactifs ont t dcoups en tranches fort rendement mais risque lev en
suite des tranches intermdiaires puis en dernier lieu des tranches scurises appeles
senior puisque leur dprciation tait lie la dprciation totale de lactif des vhicules.
Mais cela na pas t vrai puisque lactif des vhicules a subit un effondrement sans alerte
progressive ce qui a rsult une dvalorisation des obligations qui le composaient.
- 4me raison : lachat crdit
Les investisseurs achetaient les obligations crdit pour bnficier de leffet de levier
dendettement taux bas.
Les investisseurs, les banques ont constituaient de nouveaux vhicules de second degr dont
lactif est constitu des vhicules du premier degr et le passif du papier commercial court
terme quon appelle Asset Backed Commercial Paper or ABCP.
On assiste donc un mcanisme bancaire dont les ressources court terme sont utilises pour
effectuer des crdits long terme.
La rgulation bancaire et notamment les rgle de constitution dun capital prudentiel en
fonction des crdits distribus visent protger les pargnants et lconomie de la
transformation bancaire.
Or quici la transformation bancaire seffectuait dans le march et non pas dans les banques.
Ce qui frein le contrle et lapplication des rgles de prudence aux vhicules de titrisation,
puisquils taient en principe inscrits hors bilan.
Leffondrement des obligations :
Leffondrement des obligations a t caractris par le retrait massif vis--vis du papier
commercial. Les banques ont mobilises toutes leurs ressources pour elles. Elles ont refus de se
prter court terme mme trs court terme entre elles (crise de confiance). Ce choc a touch
tout le systme bancaire amricain ainsi que le systme bancaire europen du fait de la
mondialisation financire.
Pour viter une crise bancaire systmique les banques centrales des Etats Unis, de lEurope et
du Japon ont inject de la liquidit maintes de reprises dans le march de crdits
interbancaires.


Chapitre III: Le rle des banques centrales face la crise
Du moment o la valeur boursire des titres a chut. Ceux qui acceptent encore de prter le
font contre des garanties.
La quantit des titres a diminu puisque lmission de nouvelle dactif issu de la titrisation a
t stoppe. Et les actifs titriss qui restent sur le march et y compris ceux qui ont t
considrs en temps normal comme sains ont vu leur valeur chute.
En ce moment que pouvaient faire les banques centrales ? Elles ne pouvaient rien faire ni
court ni long terme. Parce que la crise des Subprimes a largement dpass leur
primtre daction. Mais par contre elles pouvaient toujours agir sur le march montaire
travers les outils de rgulation afin dallger un peu la situation.

Partie II : La finance islamique face la crise
Chapitre I: Potentialits de la Finance Islamique
Pourquoi la Finance Islamique ?
La Charia, la loi islamique qui sappuie notamment sur les critures du Coran et les paroles du
Prophte, apporte un cadre normatif diffrents aspects de la vie des musulmans. En
particulier, elle dicte cinq grands principes sur le rapport des musulmans largent :
Linterdiction de lintrt (riba)
Le partage des profits et pertes entre le prteur et lemprunteur
Linterdiction de lincertitude et du hasard (gharar), notamment la spculation
Lexistence dun actif sous-jacent, soit lobligation dadosser tout placement un actif rel
Linterdiction des actifs illicites (haram), dtermins comme tels par le secteur dactivit et la
situation financire de lentreprise
cela, on peut ajouter lun des cinq piliers de lislam qui est laumne (zakat). Elle consiste
donner aux uvres caritatives un quarantime (2.5%) de sa fortune annuelle.
Linterdiction de lintrt, le principe fondamental et le plus connu quand on parle de finance
islamique, nest pas une spcificit de lislam puisquelle tait galement prne par le pass
par le christianisme et le judasme. Ceci tant, il est clair que le systme financier "classique"
entre en contradiction avec cette interdiction et avec plusieurs de ces principes.
Do la ncessit de mettre en place un systme permettant aux croyants laccs aux services
financiers usuels tout en garantissant leur adquation aux prceptes de lislam.
Pour ce faire, certains mcanismes assez complexes sont mis en place
auxquels sajoute une certaine marge dinterprtation autour de ce qui est acceptable (halal)
et ce qui est proscrit linvestissement (haram).
Cest pourquoi chaque institution financire islamique est dote dun conseil de la Charia
(Charia board) compos de personnalits indpendantes expertes (rudits, juristes,
conomistes spcialiss) qui rend des avis sur les produits mis sur le march. De plus, des audits
internes et externes rguliers se chargent de valider le respect des principes islamiques. Enfin,
dans le cas o une prsomption de gense dintrt ou dactivit juge illicite est dtecte, des
dispositifs de purification sont organiss, notamment sous la forme de donations aux
pauvres.
I) La finance islamique: une finance thique :
La finance islamique est un systme qui se veut quitable et qui a pour objectif lamlioration
de la qualit de vie. Deux fondements moraux se cachent derrire la proscription de lintrt :
Ladoption dun taux dintrt fixe est considre comme un systme injuste et
discriminant.
Dune part, il empche laccs au crdit aux personnes les plus dfavorises de la socit.
Dautre part, dans le cas dun investissement, il consacre une rpartition ingale du risque et
des profits : linvestisseur reoit une rmunration fixe dcorrle du succs ou de lchec de
lactivit, alors que lentrepreneur en supporte tout le risque ; inversement, en cas de profits
importants, linvestisseur reoit une part insignifiante des bnfices alors que lentrepreneur
sarroge la plus grosse part du gteau. En dautres termes, le profit attribu au capital est
fixe, celui attribu au travail est variable et entach dincertitude.
La rmunration par lintrt est par dfinition dcorrle de lactivit elle-mme.
Or cela contrevient au principe que la cration de richesse sappuie sur un actif rel et que
largent lui-mme ne peut pas tre source de valeur ajoute.
Un autre principe moral qui connecte la finance lconomie relle est celui de ne pas vendre
ce que lon ne possde pas. Cela vise en particulier la spculation, et explique en partie
pourquoi les banques islamiques ont t relativement pargnes par la crise, ntant pas
exposes aux crdits hypothcaires (subprimes).
Enfin, le principe de la Zakat est lui aussi un vecteur dquit sociale.
En engageant les fidles reverser une part de leur fortune (2,5%) aux uvres caritatives
destination des plus dmunis, la Zakat permet une redistribution de la richesse et une
attnuation des ingalits.

II) Le systme de partage des pertes et des profits :
La finance islamique est souvent qualifie de participative , partir du fonctionnement des
contrats de participation. Elle a mis en place un systme bas sur le Partage des Pertes et des
Profits (appel communment le principe des 3P ). Ce systme permet dassocier le capital
financier au capital humain, et exige que la participation doit tre fixe dans une proportion
et non par un bnfice la signature du contrat. Plus concrtement, un investisseur doit confier
ses fonds un entrepreneur avec qui il partagera les bnfices en fonction de la performance
de lactif sous-jacent, il devra galement partager toute perte ventuelle avec cet
entrepreneur si celle-ci nest pas due une ngligence ou une faute grave de ce dernier. Ainsi
le client dune banque Islamique a pratiquement un statut dactionnaire dans les investissements
lis ses contrats et son revenu prend la forme de dividende. Cest dans ce sens que la
finance islamique est considre comme tant lie au capital-risque et au private equity
La lgitimit du systme de partage des pertes et des profits
Le systme de partage du profit peut constituer un modle viable et solution de remplacement
au systme usuraire. Il est la fois une occasion de dveloppement durable et une
responsabilit pour tous.
Il prsente les aspects suivants :
Rpartition plus juste du risque dinvestissement ;
Meilleure prise en compte des facteurs de production dans la rpartition du profit ;
Meilleure coopration au sein du circuit financier (entrepreneur, investisseur, client,
dposant);
Baisse du cot de production : lintrt pay par le projet aux banques est limin ;
Hausse du niveau dinvestissement : une hausse du niveau de linvestissement est
prvisible en raison dun meilleur environnement conomique ;
Hausse du niveau de production : une hausse du niveau de production est prvisible
pour trois raisons :
- Le niveau de linvestissement est structurellement plus lev ;
- Le partage de la valeur ajoute est plus quitable, favorisant laugmentation de la
propension consommer moyenne de la population ;
- Le climat des affaires est favoris par une plus grande stabilit systmique du
systme financier ;
Baisse du chmage : une baisse du chmage est prvisible pour deux raisons :
Le niveau gnral de linvestissement est plus lev ;
La structure de lentreprise en environnement non usuraire implique une gestion du
personnel souple et inspire des structures de projet ;
Baisse de lindice gnral des prix : la suppression de lactivit financire usuraire
(spculation, multiplication des intermdiaires financiers, primes de risque, assurances)
et de la tendance inflationniste structurelle dun systme financier usuraire favorise une
baisse de lindice des prix ;
Hausse du niveau de vie : la suite dun partage plus quitable de la valeur ajoute
produite, la structure dpargne, dinvestissement et de consommation favorise une
lvation gnrale du niveau de vie, tendant la formation dune puissante classe
moyenne ;
Matrise accrue de linflation : en liminant le facteur principal suppos de linflation
dans le systme financier, la structure montaire du systme de partage du profit laisse
prvoir que linflation sera jugule en majeure partie ;
Acceptation populaire du systme financier ;
Efficacit accrue de la libre concurrence ;
Amlioration qualitative des projets dinvestissements : la prise en compte de critres
qualitatifs dans llaboration du projet et dans la dcision de financement peut
favoriser une amlioration qualitative des projets dinvestissement.

III) La spculation
La crise actuelle des subprimes sexplique aussi par le mme comportement spculatif et
haut risque des banques qui ont trouv dans la titrisation un moyen dchapper aux contraintes
de financement par le crdit en vendant sur le march des drivs les titres crs partir des
crdits hypothcaires d'une valeur douteuse. La consquence fut un transfert du risque de ces
crances douteuses sur les banques acqureuses de ces actifs, un accroissement du risque
systmique et une fragilisation des systmes financiers de plusieurs pays.
Il apparat ainsi que le cadre institutionnel dans lequel opre la finance conventionnelle stimule
la spculation foncirement dstabilisatrice et rduit la capacit des marchs financiers
soutenir efficacement et dans la stabilit les investissements et le dveloppement.
Lapproche de la question du risque en finance islamique est fondamentalement diffrente ;
elle rcuse la spculation et ne permet pas le financement des spculateurs, rduisant ainsi
dans une large mesure lexposition de lconomie aux crises financires. En effet, la finance
islamique diffuse la prise solidaire du risque tous les intervenants sur le march au lieu de
confier la prise de risque une catgorie particulire dagents, les spculateurs. Les
dposants, les banques et les bnficiaires du financement bancaire sont tous uns dans une
mme chane de risque et partagent solidairement les consquences. Cela conduit un systme
conomique jouissant dun degr lev dintgrit et dune forte rsilience aux chocs.



IV) Exemples
Malaisie :
Depuis les annes 2000, la Malaisie axe son dveloppement sur la promotion de lconomie
de la connaissance et de linnovation : en 2008, elle a annonc la cration dun vaccin halal.
Elle est galement pionnire dans plusieurs secteurs phares comme le transport arien low cost
: elle a cr la premire compagnie de vol bas cots dAsie du Sud-Est (Air Asia) . Elle a
aussi t le premier pays de la rgion dvelopper lindustrie financire et bancaire
islamique (1963). Dabord de taille rduite, ce secteur a connu une expansion rapide dans les
annes 2000 : il se classe aujourdhui troisime au niveau mondial, derrire lIran et lArabie
Saoudite.
Par ailleurs, la Malaisie est le plus grand metteur mondial de sukuk: il sagit du produit de
base de la finance islamique, ce sont des titres financiers dont la rmunration et le capital
sont indexs sur la performance dun ou plusieurs actifs dtenus par lmetteur .
Le march financier malaisien est lun des plus importants dAsie du Sud-Est (le troisime aprs
la Chine et la Core) : cest un march dual o la finance islamique cohabite avec la finance
traditionnelle. Les deux systmes offrent des produits financiers et des services similaires, et
sont prsents dans tous les segments de la finance (banques, assurances, gestion de fonds,
march des capitaux) et, selon le FMI (Fonds montaire International), la rentabilit des actifs
financiers islamiques est quasiment identique celle des actifs traditionnels.
Actuellement, il existe 17 banques islamiques en Malaisie, contre 24 banques commerciales :
les banques islamiques possdent plus de 20 % des parts de march du secteur (contre 12 %
en 2006).

Royaume-Uni
En Europe, c'est au Royaume-Uni que s'est dveloppe la premire industrie de la finance
islamique.
La lgislation britannique tient compte de la taxation des oprations de financement
islamiques afin dviter un effet de double taxation. Les montages de financements des
banques islamiques sont gnralement structurs de telle manire que plusieurs transferts de
proprit sont ncessaires (la banque ou sa filiale achte un bien quelle revend avec une
marge ou loue avec une option dachat), chaque transfert de proprit supposant un droit de
mutation (une taxation).
L'autorit financire britannique FSA (Financial Services Authority) a facilit l'intgration de
banques islamiques en Grande-Bretagne. En 2004, lIslamic Bank of Britain a t agre par
les autorits britanniques (voir le site de la Financial Service Authority
Le systme bancaire britannique compte, en 2008, trois banques pleinement islamiques:
lIslamic bank of Britain, lEuropean Islamic Investment Bank et la Bank of London and Middle
East.
En 2006, le Royaume-Uni a lanc un projet de sukuk anglais. Favorablement accueillie par le
march, une telle initiative est pionnire au sein du monde occidental. Nanmoins, en 2011,
suite aux turbulences financires europennes, le projet a t suspendu. Quoi qu'il en soit, une
telle initiative est en 2011 unique en occident.

Chapitre II: Les dfis de la finance islamique
Malgr lengouement quont montr plusieurs chercheures de la finance islamique et ses
potentiels face dventuelles crises, ils ont tous tent de relativiser ce succs en le plaant
dans son contexte dune industrie relativement jeune. En effet, bien avant la crise des
subprimes, la finance islamique a dj t confronte quelques crises financires graves
comme celles de Duba Islamic Bank en 1998 et de Ihlas Finans en Turquie en 2001.
Mais cest la rcente crise qui, paradoxalement en permettant une meilleure exposition de la
finance islamique dans le monde, a mis en vidence un ensemble de limites et quant la
capacit de la finance islamique supporter sa monte en puissance tout en gardant son
authenticit et en restant fidle aux principes qui ont fait son succs jusque l .
1. Dfi socioculturel :
Le premier obstacle qui freine lexpansion de la finance islamique, comme solution de la crise
actuelle, vient de sa propre appellation. En effet, si pour une partie des musulmans le mot
Islamique pourrait tre un facteur qui les attire dans le choix de lorientation des dcisions
financires, une autre partie de musulmans et des non musulmans refusent de lier la religion
des transactions commerciales que la perversit de largent pourrait salir, et nacceptent pas
lutilisation de lIslam comme un argument publicitaire permettant de promouvoir un
produit.
Hors la question qui subsite est la suivante : est ce la finance islamique est vraiment islamique
ou bien est ce justement une composante de faade grce un mcanisme revu et corrig
dun marketing occidental islamis pour loccasion .
la russite de la finance islamique est le fruit dune savante ingnierie financire qui a pu
trouver des produits conformes aux principes de lIslam pour remplacer tous les instruments de
placement classique. Mais sans la dimension thique qutait cense revtir la finance
islamique, toutes les valeurs prnes par la Sharia auront perdu tout leur sens.
2. labsence de rgles et standards universels :
En effet, en labsence de rgles et standards universels, la finance islamique continuerait
prsenter un risque supplmentaire li aux avis religieux de membres de Sharia Boards qui ne
sont gnralement pas originaires de ces pays et qui peuvent ignorent la ralit du contexte
conomique occidental.
NB : La finance islamique est aussi soumise des risques spcifiques lis la nature de ses
activits :
Les produits proposs sont peu liquides.
Les banques islamiques ne disposent pas de prteur en dernier ressort.
Le portefeuille d'actifs des banques islamiques se concentrent sur seulement quelques
secteurs. En cas de crise de l'un d'eux, les pertes seraient considrables.

Les tentatives dhomognisation des rgles de conformit la Sharia sont dautant plus
importantes quactuellement le cadre rglementaire des banques islamiques est diffrent dun
pays lautre
Il est galement urgent de statuer sur les normes internationales lies la gestion de la
liquidit dans les institutions financires Islamiques. il sagit sans doute dune des plus
importantes faiblesses des banques islamiques. La raison est que les instruments de gestion de
la liquidit sont gnralement des instruments de taux, donc Haram selon la Sharia.
De ce fait plusieurs institutions internationales, tels que lAAOIFI, lIFSB, lIIFM ou lAgence
internationale de notation islamique, se consacrent la dfinition de normes de conformit la
Sharia et leur harmonisation entre les rgions. Mais cest la Banque Islamique de
Dveloppement qui garde un rle central dans la cration de normes et de procdures
prcises, immuables et internationalement acceptables. De telles normes offriront aux
contrleurs une meilleure visibilit sur la solidit, la stabilit et lintgrit des banques
islamiques.
3. Dficit en ressources humaines :

Un dfi majeur de la finance li la raret du capital humain. Il sagit dun enjeu important
pour les banques islamiques qui risquent dtre dpasss par leur propre croissance sans avoir
les personnes qualifies pour accompagner cet accroissement. En fait, le seul march retail
concentre la majorit des emplois du secteur. Cest la raison pour laquelle quune
diversification des emplois est ncessaire en particulier au sein du secteur des Corporates.
Cependant, le plus gros problme que connaissent les institutions financires Islamiques, est le
manque norme en Oulmas qualifis pour faire partie des comits de conformits de la
Sharia. En effet, par la nature de leurs activits, les Oulmas des Sharia Board doivent avoir
une exprience significative pour pouvoir veiller la juste interprtation des termes employs
afin de dfinir correctement les instruments financiers Islamiques. Malgr les programmes de
formation lancs un peu partout dans le monde pour former les futurs oulmas capables
dexercer dans le monde de la finance islamique, la demande reste largement suprieure
loffre.
En effet, il y a moins dune centaine doulmas musulmans dans le monde suffisamment forms
et comptents pour siger dans des Sharia Boards. Pour contourner cette difficult, les oulmas
les plus reconnus multiplient les mandats dans diffrents comits islamiques des institutions
financires. Cela permet, certes, dassurer, de manire indirecte, une plus grande homognit
dans les dcisions des diffrents Sharia Boards. Mais cela ne peut tre quune solution
temporaire et risque par ailleurs dengendrer des situations de conflits dintrts.
Ce problme est particulirement constat en France, o la finance islamique en est ses
premiers pas. Lors dun sminaire en France qui runissait les plus grands oulmas de la
plante, aucun ntait francophone. Pour pallier ce manque, des organismes, comme Acerfi
et Coffis, se sont lancs dans des programmes de formation doulmas franais` juniors qui
pourront tre encadrs par des oulmas plus expriments.
De mme, le manque de comptences hautement qualifies dans les modes de financement
islamique risque de miner la confiance du grand public.

4. Rputation et Crdibilit :

La finance islamique ne gagnera une forme de reconnaissance internationale quen palliant
aux insuffisances des institutions financires Islamiques en termes de transparence, de
gouvernance, et de gestion de risque. Ces aspects constituent des faiblesses qui risquent de
nuire la crdibilit du secteur, en particulier en priode de crise.
En ce qui concerne la transparence : la lecture des comptes des banques islamiques est un
exercice difficile tant les concepts et les termes employs sont trangers au jargon financier
standard. Ainsi que le contenu informationnel des tats financiers comme tant souvent pauvre
en lments cls. De plus, cause du manque de donnes suffisantes, il est presque impossible
de comparer les fonctionnements et les performances des banques islamiques dune rgion
lautre. Ce nest que dernirement que quelques banques centrales, comme en Malaisie ou au
Bahren, ont commenc inclure dans leurs reportings annuels des donnes agrges relatives
aux performances des institutions financires Islamiques dans ces pays. De telles informations
donneraient une image plus claire de ltat financier du secteur de la finance islamique dans
ces pays, et encouragerait les clients et les investisseurs se lancer dans le secteur de la
finance islamique.
Quant au manque de gouvernance, cela vient principalement du fait que les banques
islamiques sont souvent actives dans des conomies mergentes qui valorisent assez peu les
bonnes pratiques de gouvernance. Dailleurs, les rgles appliques par les banques islamiques
sont issues de principes souvent juges contradictoires relevant des thories anglo-saxonnes
des organisations, dune part, et de la loi islamique, dautre part. Les dirigeants de ces
tablissements sont en fait soumis des rgles de gouvernance la fois actionnariale,
partenariale et religieuse ( La gouvernance de la banque islamique , C. Zied & J.J. Pluchart,
2006). Ces contradictions peuvent avoir des effets ngatifs sur quelques processus de gestion
aux seins des banques. Les failles de gouvernance peuvent atteindre parfois quelques
processus vitaux du fonctionnement de celles-ci, tel que le processus de validation des produits
financiers.
Dailleurs, un rcent vnement a mis en vidence de graves disfonctionnements internes dans
des institutions financires Islamique, comme ce fut le cas pour la socit de gestion
Koweitienne Dar Investment . En effet, la haute cour dAngleterre a jug, en Avril dernier,
de lannulation dune dcision du Sharia Board la demande mme des avocats de la socit
(Une premire qui risque de compromettre la crdibilit des banques Islamiques,
financialislam.com, 05/18/2010). Un tel jugement remet en cause la crdibilit et
lindpendance des Sharia Boards qui sont censes rassurer les investisseurs sur la licit de leur
investissements. Cest pour cela quil devient urgent de rformer les modles de gouvernance
dans ces institutions pour les munir dventuelles dfaillances et offrir une meilleure protection
aux investisseurs privs.
Mme si la finance islamique na pas connu encore de crises graves, la bonne gouvernance et
la gestion efficace des risques demeurent des impratifs lheure de lintensification de la
mondialisation financire et de la diversification des instruments et vhicules de placement des
fonds.
Nb : La mondialisation financire reprsente un dfi majeur pour la finance islamique puisque
les institutions financires islamiques sont tenues de respecter certaines rgles islamiques alors
que les institutions financires classiques ne connaissent pas de restriction, ce qui a des rper-
cussions nfastes sur la comptitivit des tablissements bancaires islamiques.
La mise en place de la finance islamique ncessite des amnagements de la loi bancaire, ce
qui ne plat pas certaines autorits montaires et de rgulation au sein mme de pays
musulmans De plus, la faible capitalisation de la plupart des institutions financires islamiques
ncessite la cration de nouvelles institutions financires islamiques fortement capitalises, do
la ncessit de procder des fusions et des acquisitions au sein mme des institutions dj
en place pour pouvoir souvrir lconomie de march et consolider davantage ce nouveau
segment dactivit.
5. Absence dun march financier
Un autre facteur concerne labsence dun march financier islamique. Les efforts sont
multiplier en vue de favoriser le dveloppement des banques islamiques.





Chapitre III: Les principes de juste milieu au secours de la finance
mondiale.
Principe (1)
Freiner la vitesse excessive de cration des crdits, leur vente, leur scurisation et leur mise
disposition
Dvelopper les contrles de la cration des dettes, leur affectation et leur mise disposition
de faon ne pas transformer ces dettes en produits changeables dont on se dbarrasse
ainsi que du risque qui leur est associ, mais den faire des moyens efficaces sur le march
pour redistribuer les portfolios au fil du temps, et ce sans occasionner une rupture entre secteur
financier et les secteurs de lconomie relle.
Principe (2)
Crer un quilibre entre les modes de financement qui sont bass sur le principe de partage des
pertes et profits et ceux bass sur le crdit qui na aucune relation avec la gnration relle de la
richesse et de sa croissance.
Promulguer des lois et offrir les services et les primes qui sont susceptibles dencourager le
partenariat en financement sous toutes ses formes. De telles initiatives limiteraient la forme de
crdit favorise par le lenvironnement actuel, notamment le financement bas sur le crdit ; ce
type de financement encourage les entits conomiques sengager de faon excessive dans
les emprunts, ce qui les rend vulnrables aux chocs financiers.
Principe (3)
Etablir un systme montaire avec des mcanismes de paiement plus justes et plus stables.
Crer un systme montaire international dont les fondations et les institutions devraient tre
construites par les parties concernes lchelle mondiale. Il faut imposer des contrles sur
lassurance de toutes les formes dargent de manire faciliter lchanges des biens et
services et de raliser un degr raisonnable de stabilit et de justice parmi les milieux qui
conduisent les transactions.
Principe (4)
Utiliser le mcanisme de participation bas sur le taux de profit la place de celui base sur le taux
dintrt.
Crer des mcanismes alternatifs appropris celui du taux dintrt qui a prouv son
inefficacit quant une allocation optimale des ressources, et qui a eu un effet ngatif sur la
distribution du revenu national. Parmi ces mcanismes alternatifs, on peut citer lutilisation de
taux du profit la place du taux dintrt.
Principe (5)
Dvelopper des instruments efficaces et justes pour la bonne gestion du risque et sa rpartition en
vitant de commercialiser ce risque, de le transfrer ou en faire lobjet de spculation.
Concevoir mcanismes et instruments pour grer le risque et sa rpartition, en vitant
daugmenter un tel risque or de le commercialiser. Ceci pourrait tre fait en assurant, travers
la conception mticuleuse de tels instruments, que leurs avantages psent plus que leurs
inconvnients. Leurs modes de circulation devraient tre contrls de faon si stricte quelle
garantisse que toute la socit en bnficie et pas seulement ceux qui y travaillent.
Principe (6)
Construire un systme bancaire plus efficace, plus juste et plus stable strictement li lconomie
relle.
Construire un systme financier efficace et multi fonctionnel pour transfrer les ressources
financires entre les entits conomiques efficacement, en se basant sur lintermdiation de
linvestissement et non lintermdiation financire. Ceci contribuerait raliser un degr
suffisant dquit et de stabilit conduisant atteindre des buts conomiques tels que offrir
une prosprit matrielle et un bien tre la socit entire.
Principe (7)
uvrer pour tablir des mcanismes justes qui garantissent les droits financiers des prteurs, sans
lser les dbiteurs.
Chercher garantir les droits des prteurs en crant des instruments et des moyens qui
pourraient aider atteindre cet objectif, mais sans porter atteinte aux dbiteurs, ceci afin
renouer des liens de confiance entre les institutions financires et les entits conomiques.
Principe (8)
Rectifier le rle des marchs financiers et tablir un systme de contrle pour rationaliser le
comportement de tous les acteurs sur ces marches.
Concentrer sur la conception des organismes, des programmes et des statuts du march
financier de faon avoir un contrle, un trs haut niveau de fiabilit, honntet et quit,
de lexcution des transactions. Ces organismes, programmes et statuts doivent tre conues
avec une orientation vers les activits rellement productives et en vitant les spculations et
les transactions fictives, les risques et toutes autres transactions similaires.
Principe (9)
Favoriser la bonne gouvernance et la transparence dans la conduite des affaires des institutions
financires et leurs relations avec les parties concernes.
Mettre en uvre et appliquer les principes de la transparence et la bonne gouvernance aux
institutions financires. Etablir les contrles ncessaires qui pourraient garantir les droits de
toutes les parties impliques dans ces institutions financires afin denraciner et de promouvoir
la confiance entre elles et dans le rle quelles jouent. Ceci peut aussi contribuer minimiser le
conflit dintrts susceptible de se trouver dans le fonctionnement de quelques institutions
importantes, comme les agences de cote des crdits et les compagnies de comptabilit
publique.

Principe (10)
Ractiver le rle des gouvernements dans la prservation et la protection de lordre montaire et
financier et limposition de contrles sur les transactions et les marchs afin de raliser une
croissance quilibre.
Le gouvernement doit jouer un rle principal et non juste auxiliaire en surveillant de prs le
systme montaire et financier ainsi que les transactions et les marchs.
Il devrait aussi fournir un environnement appropri pour le secteur priv afin de le rendre
capable de contribuer effectivement cet objectif, ceci travers les initiatives et les
innovations qui profiteraient ceux qui les initieraient, et pourvu que cela ne se fasse pas au
dpens de lintrt de lconomie publique et de la socit.


Conclusion
En guise de conclusion on peut dire que le fait que la finance islamique pourrait
tre une solution pour la crise actuelle reste le sujet de diffrents colloques,
sminaires et tables rondes ,qui visent dans leur globalit dtudier les piliers de
ce systme .
Au Maroc les produits alternatifs de la finance islamique nont t introduits que
rcemment .Toutefois on peut se demander, linstar des autres pays qui lont
adopt est ce que la finance islamique prsente un moyen supplmentaire qui
pourrait contribuer financer notre conomie ?