Fatores Estruturais Fatores precipitadores

Para responder se o crescimento da economia, em si, no justifica um aumento do valor de

mercado das aes, ou o motivo para a intensa valorao da relao P/L desde o inicio da
dcada de 80, devemos especificar o que mudou para fazer o mercado se comportar de um
modo to diferente de outros perodos. A fim de facilitar o compreenso do atual mercado e,
consequentemente seu grau especulativo o autor explicita 12 que no podem ser constatados
pela anlise racional dos fundamentos econmicos. So eles: A chegada da Internet,
triunfalismo e declnio dos rivais econmicos estrangeiros, mudanas culturais favorecendo o
sucesso real ou aparente nos negcios, um congresso republicano e reduo nos impostos sobre
ganhos de capital, a gerao do ps-guerra e seus efeitos no mercado, uma expanso dos
programas de notcias de negcios na mdia, as previses cada vez mais otimistas dos analistas,
a expanso dos planos de aposentadoria com contribuio definida, o crescimento dos Fundos
Mtuos, o declnio da inflao e os efeitos da iluso monetria, a expanso do volume de
negcios: descontos nas comisses, negcios ao longo do mesmo dia, aumento das
oportunidades de jogo e dinheiro.
Para o presente trabalho, necessrio explicitar alguns desses pontos levantados por Shiller.
Triunfalismo e declnio dos Rivais econmicos estrangeiros
Desde o final da Guerra Fria, a maioria dos paises parece estar imitando o sistema economico
ocidental, capitalista. Sendo a confiana sobre esse sistema dominante, traduzida na confiana
no mercado e que o mercado de aes norte americano seja o mais valorizado do mundo. A
prpria relao dos EUA com seus concorrentes economicos descrita pela midia como uma
contenda em que, s pode haver um nico vencedor, fazendo com que o enfraquecimento de um
rival seja visto como uma boa notcia. Sendo o Triunfalismo sempre associado ao sentimento
patritico, atravs de slogans do tipo ''Compre aes dos EUA'' ou ''Nunca venda descoberto
nos EUA''.
Mudanas Culturais favorecendo o sucesso real ou aparente nos negcios
A ideia de que investir em aes um meio de enriquecer rapidamente tem certo poder de
atrao para a nova gerao, que est diretamente influenciada por uma cultura materialista,
tornando a busca por investimentos especulativos um segundo emprego, nos quais as pessoas se
tornam, finalmente, seus prprios patres.
Fazendo com que as prprias empresas alterem a forma de remunerao dos cargos de gerncia,
substituindo os salrios fixos pelas participaes nos lucros, passando a consider-los
investidores na empresa, atravs do uso de opes de compra de aes.
Com tais opes, que contem a promessa de riqueza substancial, se o preo das aes subirem
acima do preo de exerccio (gerentes possuem, dessa forma, um incentivo para fazer tudo o que
puderem para elevar os preos das aes). Esses gerentes se sentindo estimulados a tomar
iniciativas empresariais, sempre que acharem que o mercado responder a elas, mesmo que eles
tenham dvidas quanto ao valor dessas iniciativas.