Concesiones Rosello Ronceros

EL FINANCIAMIENTO DE LAS
CONCESIONES:
PROBLEMAS Y RETOS

Rafael Rossell de la Puente

Miguel ngel Ronceros Neciosup

I. INTRODUCCIN.

Hasta la dcada de los ochenta, se consideraba que la prestacin de
servicios pblicos y la construccin de infraestructura de servicios pblicos
deba ser efectuada directamente por el Estado. Ello debido a que se
pensaba que la intervencin del sector privado no era deseable en reas
tales como electricidad, telecomunicaciones, puertos, carreteras,
aeropuertos y ferrocarriles (por mencionar slo algunos), en virtud de la

Al fallecimiento de Rafael Rossell algunos proyectos conjuntos, incluyendo este artculo,

quedaron inconclusos. A la memoria de mi respetado mentor, colega y muy apreciado amigo
dedico la culminacin de este artculo.

SUMARIO

1. Introduccin.
2. Las Concesiones de Infraestructura y de Servicios
Pblicos.
3. Project Financie e Infraestructura.
4. Problemas y Retos: Estructurando Proyectos
Bancables.
5. Consideraciones Finales.
El Financiamiento de las Concesiones: Rafael Rosell de la Puente

Problemas y Retos Miguel Angel Ronceros Neciosup

18 - Revista Peruana de Derecho de la Empresa
envergadura de las inversiones que se requeran para llevar adelante
proyectos en estas reas, del impacto social de estos proyectos y de las
situaciones monoplicas que se podan presentar.
1

En este contexto, el Estado se torn en un Estado Empresario, un actor en
todos los sectores de la economa que financiaba la mejora de la
infraestructura a travs de sus fuentes tradicionales de financiamiento:
recaudacin tributaria y emprstitos pblicos.

A partir de los ochenta, sin embargo, una serie de factores determinaron
un cambio radical en estas polticas. Limitaciones en los presupuestos
pblicos, la cada de la Unin Sovitica y del bloque comunista en Europa,
la presin de las agencias multilaterales, el ejemplo exitoso de algunos
pases del este asitico y el desencanto creciente con la prestacin estatal
de los servicios pblicos llevaron a una reforma global,
2
surgiendo as una
nueva etapa de desarrollo y crecimiento y de apertura de las economas
en los mercados emergentes que puso en evidencia las necesidades de
infraestructura de estos mercados y que, consecuentemente, implic el
desarrollo de polticas de privatizacin.
3

Bajo esta nueva estructura, se reconoca la importancia del sector privado
en el financiamiento, construccin y operacin de proyectos de
infraestructura a gran escala.

Nuestro pas no ha escapado a esta tendencia mundial, aunque las
reformas tuvieron que esperar hasta la dcada de los noventa. Al igual
que en otros pases en desarrollo, las empresas estatales peruanas
requeran constantes subsidios y la poblacin contaba con servicios
pblicos inadecuados en cantidad y en calidad,
4
lo que determin que en
1991 se publique el Decreto Legislativo N 674 (Ley de Promocin de la

1
SADER, Frank. Attracting Foreign Direct Investment into Infrastructure: Why is it So
Difficult?. Foreign Investment Advisory Service, 2000. p. 1.
2
Se habla de un cambio en el modelo de desarrollo por parte de pases en desarrollo. Al
respecto, ver SALACUSE, Jeswald. The Legal Architecture of Emerging Markets.
3
GERSCOVICH, Carlos y TAVARONE, Marcelo. Financiacin de Proyectos Project
Finance. Ediciones De Palma, 2000. p 3.
4
Basta revisar el tercer prrafo de los considerandos del Decreto Legislativo N 674 en el
que se reconoca Que la Actividad Empresarial del Estado no ha arrojado, en conjunto,
resultados econmicos y financieros satisfactorios, lo que, de un lado, ha impedido la
generacin de los recursos destinados a mejorar sus sistemas productivos y administrativos,
reflejndose ello en los inadecuados precios con que ofrece sus bienes y servicios a la
poblacin; y, de otro lado, ha contribuido a la generacin del dficit fiscal, con el consiguiente
impacto inflacionario.


Inversin Privada de las Empresas del Estado), establecindose as un
marco legal para el inicio del proceso de privatizacin en el Per.

Cabe indicar que este proceso de privatizacin no slo ha comprendido a
las privatizaciones en sentido estricto, esto es la venta de acciones o
activos del Estado; pues el Decreto Legislativo N 674 prevea otras
modalidades de involucramiento del sector privado en actividades que
normalmente eran desarrolladas por el sector pblico, tales como la
celebracin de contratos de asociacin, joint venture, servicios,
arrendamiento, gerencia, concesin y otros similares.
5

De los mecanismos de privatizacin antes mencionados, los que mayor
desarrollo y xito han tenido en nuestro pas han sido el de privatizacin
en sentido estricto y el de concesiones de servicios pblicos y de obras de
infraestructura.
6
El presente artculo se limitar justamente a las
concesiones y al reto de lograr estructurar proyectos de concesin
susceptibles de ser financiados por el sector privado.

II. LAS CONCESIONES DE INFRAESTRUCTURA Y DE SERVICIOS
PBLICOS.

El rgimen legal aplicable a las concesiones de infraestructura se instaura
en el Per con el Decreto Legislativo N 758 (Normas para la Promocin
de las Inversiones Privadas en la Infraestructura de Servicios Pblicos)
que, al igual que el Decreto Legislativo N 674, se public en 1991.

Actualmente, las principales normas que regulan el sistema de
concesiones son el Decreto Supremo N 059-96-PCM (Texto nico
Ordenado de las Normas con Rango de Ley que Regulan la Entrega en
Concesin al Sector Privado de las Obras Pblicas de Infraestructura y de
Servicios Pblicos en adelante nos referiremos a esta norma como el
TUO)
7
, el Decreto Supremo N 060-96-PCM (Reglamento del Texto

5
Decreto Legislativo N 674, artculo 2.
6
Al respecto ver informe de PROINVERSIN del 31 de diciembre de 2003: Proceso de
Promocin de la Inversin Privada tanto en Empresas y Proyectos del Estado, como en
Obras Pblicas de Infraestructura y Servicios Pblicos.
7
Debe considerarse que esta norma deber ser parte del Texto nico Ordenado y
Sistematizado de las Normas con Rango de Ley referidas a la Promocin de la Inversin
Privada que el Poder Ejecutivo deber aprobar con la finalidad que sea de aplicacin a los
tres niveles de gobierno (central, regional y municipal). Ello en virtud de la Segunda
Disposicin Transitoria de la Ley N 28059 (Ley Marco de Promocin de la Inversin


nico Ordenado de las Normas con Rango de Ley que Regulan la Entrega
en Concesin al Sector Privado de las Obras Pblicas de Infraestructura y
de Servicios Pblicos en adelante nos referiremos a esta norma como el
Reglamento del TUO), el Decreto Supremo N 132-97-EF (Reglamento
de los Beneficios Tributarios para la Inversin Privada en Obras Pblicas
de Infraestructura y de Servicios Pblicos) y la Ley N 26885 (Ley de
Incentivos a las Concesiones de Infraestructura y de Servicios Pblicos).
8

Justamente el artculo 3 del Reglamento del TUO define a la concesin
como el acto administrativo por el cual el Estado otorga a personas
jurdicas nacionales o extranjeras la ejecucin y explotacin de
determinadas obras pblicas de infraestructura o la prestacin de
determinados servicios pblicos, por un plazo establecido.
9

Como puede apreciarse, en esta definicin legal se resalta a dos actores
fundamentales: la entidad concedente (el Estado) y el concesionario
(personas jurdicas nacionales o extranjeras). Sin perjuicio de las crticas
doctrinales que esta definicin pudiera merecer, es importante indicar que
ella resulta limitada para efectos del financiamiento de una concesin.

En efecto, en una concesin (como negocio) intervienen varios otros
actores de singular importancia, cuya participacin permite mitigar los
riesgos del proyecto y que, por ende, son fundamentales para el
financiamiento de la concesin y para su xito. As, en el esquema
siguiente podemos apreciar que la relacin Estado-concesionario es slo
una de las varias relaciones contractuales que se generan en una
concesin.

Descentralizada) y del artculo 4, literal e) del Decreto Supremo N 015-2004-PCM
(Reglamento de la Ley Marco de Promocin de la Inversin Descentralizada).
8
Adicionalmente puede considerarse a la Ley Marco de Promocin de la Inversin
Descentralizada y su Reglamento.
9
El artculo 3 del Reglamento del TUO establece dentro de la definicin de concesin que
sta deber ser previamente aprobada por PROMCEPRI (hoy PROINVERSIN). Debe
considerarse, sin embargo, que para efecto de adecuar la normativa al proceso de
regionalizacin y descentralizacin la aprobacin de concesiones otorgadas por las regiones
o por las municipalidades slo debiera ser obtenida del Organismo Promotor de la Inversin
Privada que resulte competente.



ESTADO
SUMINISTRADORES
DE MATERIAS
PRIMAS
CLIENTES
ASEGURADORAS
DE SEGUROS
CONSTRUCTOR
OPERADOR

ENTIDADES
FINANCIERAS
ACCIONISTAS
DEL
CONCESIONARIO
CONCESIONARIO
-SOCIEDAD DE
PROPSITO
ESPECIAL-
CONTRATO
DE
CONCESIN
CAPITAL
SOCIAL
DEUDA
SUBORDINADA
CONTRATO
DE
CREDITO
CONTRATO
DE
OPERACIN
CONTRATO DE
CONSTRUCCIN
EPC
CONTRATOS
DE
SEGUROS
CONTRATOS
DE
SUMINISTRO
A
LARGO PLAZO
CONVENIOS
DE
ACCIONISTAS


Las formas tradicionales de financiamiento corporativo resultan
prcticamente inviables para financiar concesiones, pues por lo general
nos encontramos frente a proyectos de envergadura que requieren de
grandes inversiones, cuyo retorno es a largo plazo y que involucran
muchos riesgos. Para lograr el financiamiento de una concesin es
necesario emplear un mecanismo de financiamiento que permita distribuir
los riesgos, bajo principios de eficiencia, entre todas las partes que se ven
involucradas en el desarrollo del proyecto respectivo. En virtud de ello, el
Project Finance ha surgido como una alternativa de gran importancia para
el financiamiento de proyectos de infraestructura.

III. PROJECT FINANCE E INFRAESTRUCTURA.

El Project Finance es utilizado como un mecanismo de financiamiento que,
entre otros, permite atraer financiamiento internacional en el rea de
infraestructura, en proyectos a gran escala.
10
Consiste en una estructura
de financiamiento con recurso limitado, y excepcionalmente sin recurso, en
la cual un proyecto a ser desarrollado por una sociedad de propsito
especial es considerado como una unidad econmica independiente. En
tal sentido, el financiamiento no depende fundamentalmente del respaldo
crediticio, ni de la cartera general de activos de los accionistas de la
sociedad de propsito especial, sino del propio flujo de caja esperado del
proyecto y de los activos de dicho proyecto particular
11
.

Para levantar fondos de manera adecuada, los accionistas de la sociedad
de propsito especial requieren estructurar un paquete financiero que
resulte atractivo para potenciales financistas e inversionistas, cubriendo
las necesidades del proyecto en el contexto de sus riesgos particulares y
estructurando garantas y colaterales aceptables para cada una de las
etapas del proyecto.
12
El Project Finance justamente permite reducir el
riesgo global para los principales actores involucrados hasta niveles
aceptables.
13

10
INTERNATIONAL FINANCE CORPORATION. Project Finance in Developing Countries.
World Bank, 1999, preface p. V.
11
Para diversas definiciones de Project Finance ver CLIFFORD CHANCE: Project Finance;
KNEVITT, Peter: Project Financing; HOFFMAN, Scott: The Law and Business of International
Project Finance; FINNERTY, John: Project Financing.
12
INTERNATIONAL FINANCE CORPORATION. Op. cit. p. 8.
13
Ibid. p. 7.


Esta reduccin de riesgos se da a travs de la celebracin de una serie de
contratos que permiten que la sociedad de propsito especial reduzca su
exposicin (ver cuadro anterior). As, por ejemplo, a travs de la
celebracin de un contrato de construccin llave en mano y a suma
alzada
14
que contenga clusulas back-to-back,
15
el concesionario puede
alocar el riesgo de construccin en una empresa especializada que correr
con el riesgo de mayores costos o de penalidades por demoras o defectos
en la construccin. Evidentemente, el constructor tiene que ser
compensado por el riesgo que asume y por ello cobrar una suma mayor a
la que cobrara para obras similares bajo una modalidad contractual
diferente (en suma, cobra una prima de riesgo). Otros riesgos como el
de disponibilidad de materias primas en las cantidades y de la calidad
requerida para el proyecto tambin puede ser mitigado a travs de la
celebracin de contratos de suministro a largo plazo. Incluso parte del
flujo de caja futuro puede ser asegurado a travs de la celebracin de
contratos take-or-pay a largo plazo.

Ahora bien, toda vez que en estos casos el repago de la deuda de los
prestatarios proviene fundamentalmente del flujo de caja del proyecto,
stos asumen una carga sustantiva en el caso de fracaso del mismo y es
por ello que, antes de asumir compromisos, los prestatarios llevan a cabo
un anlisis exhaustivo de la estructura del proyecto, de los actores
involucrados y de la viabilidad del negocio, a efecto de determinar la
bancabilidad del proyecto.

En este orden de ideas, no basta con tomar la decisin poltica de llevar
adelante el otorgamiento de concesiones de servicios pblicos y de
infraestructura. El xito del sistema de concesiones en nuestro pas
depender, en gran medida, de que el Estado peruano, en sus tres niveles
de gobierno, se encuentre en capacidad de estructurar proyectos de
concesin bancables.
16

14
En el derecho anglosajn son comunes los contratos EPC (Engineering, Procurement
and Construction) para este tipo de proyectos.
15
Clusulas que se constituyan en un espejo que recoge las obligaciones del
concesionario derivadas del contrato de concesin.
16
Slo por mencionar dos casos, debe considerarse los problemas que han atravesado
concesiones como la del gas de Camisea y la del Aeropuerto Jorge Chvez para su
financiamiento.


IV. PROBLEMAS Y RETOS: ESTRUCTURANDO PROYECTOS
BANCABLES.

Tal vez los problemas y retos en el financiamiento de concesiones se
pueden resumir en una pregunta cmo lograr proyectos bancables?.

Por la diversidad de proyectos que pueden ser concesionados
(aeropuertos, carreteras, telecomunicacin inalmbrica, puertos, y hasta
crceles
17
, por slo mencionar algunos ejemplos) consideramos que no
existen reglas generales para estructurar proyectos bancables y que, por
el contrario, cada proyecto debe evaluarse a partir de sus caractersticas
particulares y del contexto en el cual ste es otorgado. No obstante ello,
consideramos tambin que existen algunos elementos que coadyuvan a la
bancabilidad en general de concesiones y que existen algunos criterios
generales que deben ser tomados en cuenta para efecto de estructurar
proyectos bancables en beneficio del xito del sistema de concesiones en
nuestro pas.

Sobre lo primero, consideramos que hay cuatro grandes temas a evaluar y
en los cuales el Estado juega un rol fundamental. En primer lugar, es
necesario contar con estabilidad econmica, poltica y legal. Como seala
un estudio realizado por el International Finance Corporation respecto de
operaciones de Project Finance en economas emergentes, el Project
Finance puede ser exitoso en el largo plazo slo sobre la base de reglas,
regulaciones y polticas slidas.

Respecto del requisito de estabilidad legal, debemos agregar que no slo
hacemos referencia a la necesidad de eliminar experiencias de cambios
en las reglas de juego, sino adems a la urgencia de contar con un
marco legal con reglas claras y que establezca competencias claramente
definidas. A propsito del proceso de descentralizacin y regionalizacin
que actualmente estamos viviendo, es imprescindible que contemos con
normas que delimiten las competencias del Estado, en sus tres niveles de
gobierno (central, regional y local), para el otorgamiento de concesiones
de infraestructura y que habiliten a cada uno de estos niveles a llevar a
cabo estos proyectos.

En segundo lugar, consideramos que debe difundirse una cultura de
Project Finance en el sector pblico, especialmente dentro de las

17
Al respecto ver RONCEROS, Miguel. Secuestros, Jaranas y el Cholo Jacinto:
Privaticemos las Crceles. En: Enfoque Derecho (Conexin). Diciembre 2003.


autoridades encargadas de evaluar, disear y llevar adelante las
licitaciones pblicas o concursos integrales para el otorgamiento de
concesiones. La capacitacin del sector pblico en tcnicas de Project
Finance resulta fundamental, pues el xito de una concesin est
directamente vinculado a la viabilidad de su financiamiento y, a su vez, el
financiamiento depende en gran medida de que el contrato de concesin
permita que el concesionario pueda llevar a cabo una adecuada
distribucin de riesgos entre todos los actores en el proyecto. Continuar
diseando contratos de concesin a propsito de un anlisis que se
reduce a la relacin Estado-concesionario resulta equivocado y slo
llevar a una historia que ya es conocida por prcticamente todos los
concesionarios actuales: una complicada renegociacin de los trminos y
condiciones de sus contratos de concesin para permitir el financiamiento
por entidades financieras y agencias multilaterales.

Un tercer elemento est constituido por la necesidad de fortalecer el
mercado financiero local, de modo que pueda estar en aptitud de proveer
financiamiento en moneda nacional, a largo plazo y de manera
razonablemente competitiva.
18
Ello debido a la necesidad de los
concesionarios de que parte del Project Finance se fondee localmente,
con la finalidad de reducir el riesgo cambiario.

Un ltimo elemento est referido al trabajo de difusin que el Estado debe
realizar respecto de los beneficios que las concesiones pueden significar
para la poblacin y a la necesidad que esta labor de difusin deba adems
ser complementada con beneficios tangibles. El efecto Egasa-Egesur an
viene afectando a nuestro pas y por ello el Estado no se puede permitir el
lujo de otro Arequipazo.

De otro lado, al referirnos a los criterios generales que podran ser
tomados en cuenta para efecto de estructurar proyectos bancables
hacemos mencin a los criterios de distribucin de riesgos que deben
verse reflejados en los diversos contratos que se celebran para el
desarrollo del proyecto (ver esquema anterior). Al respecto, debemos una
vez ms resaltar que el xito de un proyecto de infraestructura depende en
gran medida de la adopcin de mecanismos idneos de distribucin de
riesgos, de modo que stos sean identificados, analizados, cuantificados y
distribuidos de forma tal que se mitigue cualquier riesgo que amenace el
desarrollo, construccin u operacin del proyecto y que pudiera generar

18
KOHLI, Harrison y otros. Choices for Efficient Private Provision of Infrastructure. World
Bank, 197, p. 98.


que ste pierda su capacidad de generar ingresos suficientes para repagar
la deuda del proyecto, cubrir sus gastos operativos y producir una tasa de
retorno interesante para los accionistas promotores del proyecto.

Sobre el particular, el principio general es que los riesgos deben ser
alocados en aquella parte que se encuentre en mejor posicin para
controlar el riesgo o para influenciar su resultado
19
. Al respecto Jeffrey
Delmon explica que, a diferencia de la prctica comercial comn en que la
parte con una posicin negociadora ms fuerte tiende a asignar el riesgo
que no desea asumir a su contraparte, en el caso de un Project Finance
los riesgos se deben distribuir sobre criterios de eficiencia y no en
consideracin a quin se encuentra en mejor posicin para negociar, pues
una inadecuada distribucin de riesgos (es decir una distribucin de
riesgos que no respete criterios de eficiencia) tiene un impacto en todo el
proyecto y puede afectar a todos los participantes, sin distincin de quin
se encontraba en mejor posicin para negociar. As, el propio Delmon
establece que para realizar una distribucin eficiente de riesgos se debe
responder tres preguntas: (i) quin puede gerenciar el riesgo de manera
ms barata, eficiente y fcil?, (ii) quin se beneficia ms de su
gerenciamiento? y (iii) quin tiene el mayor incentivo para gerenciar el
riesgo?.
20

Los riesgos potenciales para un proyecto determinado son muchos y muy
variados. Resultara insuficiente el presente artculo para exponer los
riesgos ms frecuentes e intentar responder las preguntas mencionadas
en el prrafo anterior para determinar en quin debemos alocar cada uno
de dichos riesgos.

Sin perjuicio de lo anterior, sin embargo, deseamos exponer algunos
principios que consideramos importantes para el financiamiento de
cualquier proyecto de infraestructura.

Primero, los activos ms importantes de un proyecto son los propios
contratos celebrados para la realizacin del mismo. En tal sentido, los
contratos deben ser consistentes y coherentes entre s, las partes que lo
celebran deben ser de reconocido prestigio en sus reas de expertisse y,
de ser posible, los contratos deben tener la alternativa de poder ser

19
HOFFMAN, Scott. The Law and Business of International Project Finance. Kluwer Law
International, 2001, p. 36.
20
DELMON, Jeffrey. BOO/BOT Projects: A Commercial and Contractual Guide. Sweet &
Maxwell, 2000, p. 39.


cedidos en garanta a favor de los financistas.
21
En el caso del contrato de
concesin, ste debe incorporar un mecanismo expeditivo para la
obtencin de la autorizacin del Estado si frente a un incumplimiento del
concesionario los financistas desean sustituirlo por un nuevo
concesionario. La hipoteca del derecho a la concesin no constituye un
mecanismo de garanta idneo por el tratamiento que en los contratos de
concesin se viene otorgando para su ejecucin, el cual resulta
sumamente lento e ineficiente.

En segundo lugar, debe tomarse en cuenta que a los financistas les
interesa que el concesionario su deudor- asuma la menor cantidad de
riesgos posibles y, por ello, los contratos a celebrarse deben tender a
transferir la mayor cantidad de riesgos a los dems actores involucrados
distintos al concesionario, respetando siempre criterios de eficiencia.

En tercer lugar, debe ponerse nfasis en que un Project Finance es rara
vez un financiamiento sin recurso. Los financistas por lo general requieren
de garantas por parte de los accionistas del concesionario durante la
etapa de construccin, pues es la etapa ms riesgosa del proyecto ya que
an no se generan flujos y la puesta en operatividad del proyecto resulta
todava incierta.

En cuarto lugar debe considerarse que la ms grande proporcin del
Project Finance normalmente consiste de deuda, la cual es otorgada por
financistas que no poseen un control directo sobre el gerenciamiento del
proyecto y que, por ende, requerirn de un control indirecto sobre el
concesionario (por ejemplo a travs de clusulas de negative pledge en
los contratos de financiamiento) y la posibilidad de subsanar
incumplimientos de ste para evitar la caducidad de la concesin.

En quinto lugar, es necesario resaltar que es factible (o ms bien
deberamos decir recomendable) utilizar diversas fuentes de
financiamiento (inversionistas de capital, bancos, mercado de capitales)
para el desarrollo de un mismo proyecto, pues ello permite levantar fondos
a un menor costo. En tal supuesto, debe considerarse que diversas
fuentes de financiamiento exigen distintos perfiles de riesgo/retorno para
sus inversiones.

21
Al respecto ver McCORMICK, Roger, The Seven Principles of Project Finance. Freshfields,
Bruckhaus Deringer, 2001.


En sexto lugar debemos sealar que, tal y como hemos mencionado
anteriormente, el Project Finance se basa fundamentalmente en los flujos
de caja futuros del proyecto. En este contexto, la celebracin de contratos
offtake, las clusulas de equilibrio econmico financiero y las garantas de
ingresos mnimos que el Estado confiera resultan fundamentales para el
financiamiento.

De otro lado, debe considerarse que la proteccin del medio ambiente es
un elemento clave para la obtencin de financiamiento y que las agencias
multilaterales (que participan de una gran proporcin de este tipo de
financiamientos) poseen estndares de proteccin del medio ambiente
que, por lo general, son an ms exigentes que los de la propia ley
nacional.

Octavo, la obtencin de las autorizaciones administrativas para el proyecto
tiene un alto impacto en su desarrollo y en el cumplimiento de plazos
establecidos. Este es un aspecto cuya responsabilidad debera ser
claramente compartida entre el Estado (otorgante de dichas
autorizaciones) y el concesionario (responsable de dar cumplimiento a los
requisitos necesarios para su obtencin). El Estado debera coordinar, a
sus tres niveles de gobierno, un adecuado tratamiento de este tema con la
finalidad de prestar a los concesionarios las facilidades necesarias para
reducir costos de transaccin y obtener rpidamente todas las
autorizaciones requeridas.

En noveno lugar, debemos indicar que el establecimiento de clusulas
exhorbitantes en los contratos de concesin genera incomodidad en los
financistas, entidades internacionales poco usuales al establecimiento de
este tipo de facultades. Estas clusulas deben limitarse o, en su defecto,
se debe establecer mecanismos para que en caso de ejecucin de las
mismas no se afecte el servicio de la deuda.
22

Por ltimo, debe considerarse que es perfectamente posible que algunos
proyectos puedan requerir de apoyo adicional bajo la forma de garantas
gubernamentales, con la finalidad de reducir el riesgo crediticio de un
proyecto a niveles que permitan atraer financiamiento privado. Esta no
debe ser una opcin que deba ser descartada de plano, de hecho se ha
utilizado con xito en otros pases y puede ser parte de lo que debera ser

22
An cuando existe una discusin doctrinaria al respecto por el hecho del carcter
administrativo de los contratos de concesin, lo cierto es que las clusulas exhorbitantes
constituyen un problema para la bancabilidad de un proyecto.


un programa agresivo de pactos pblicos privados para el desarrollo de
infraestructura.
23

V. CONSIDERACIONES FINALES.

Un estudio del Instituto Peruano de Economa que se public en marzo de
2002 conclua que nuestro pas, al ao 2001, contaba con una
infraestructura de servicios pblicos deficiente y poco competitiva y
estimaba que, a fin de alcanzar los niveles de cobertura y calidad
obtenidos por pases como Chile y Colombia, se requeran inversiones
anuales del orden de los US$2,021 millones para los primeros cinco aos
y de US$1,579 para los cinco aos subsiguientes.
24

En este contexto, los temas y criterios generales discutidos en este
artculo constituyen aspectos a considerar en el diseo y estructuracin de
concesiones que permitan su financiamiento por el sector privado. Slo
as se lograr reducir la brecha de inversin en infraestructura.

La infraestructura de servicios pblicos tiene un gran impacto en el
desarrollo econmico y el bienestar humano,
25
por ello la utilizacin del
Project Finance puede constituir una herramienta importante para permitir
incrementar la inversin privada, reducir la brecha de infraestructura y
mejorar el crecimiento econmico de nuestro pas. Sin perjuicio de ello,
debe quedar claro que el desarrollo de proyectos individuales no
constituye un sustituto de una amplia reforma econmica y regulatoria que
est diseada a mejorar la competitividad y eficiencia.
26

23
En Inglaterra, por ejemplo, los Public-Private Partnerships vienen siendo agresivamente
promovidos desde hace varios aos para el desarrollo de infraestructura.
24
INSTITUTO PERUANO DE ECONOMA. Estado Actual de la Infraestructura de Servicios
Pblicos: Estimacin de la Brecha de Inversin. Estudio elaborado por el Instituto Peruano
de Economa. Marzo 2002. p. 4.
25
BANCO MUNDIAL. Informe sobre el Desarrollo Mundial 1994: Infraestructura y
Desarrollo. Oxford University Press, 1994.
26
INTERNATIONAL FINANCE CORPORATION. Op. cit.

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