Balanza de pagos

La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias producidas entre un pas y el resto del mundo en un
determinado periodo.
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Estas transacciones pueden incluir pagos por las exportaciones e importaciones del pas
debienes, servicios, capital financiero y transferencias financieras. La balanza de pagos contabiliza de manera resumida las
transacciones internacionales para un perodo especfico, normalmente un ao, y se prepara en una sola divisa, tpicamente la
divisa domstica del pas concernido. Las fuentes de fondos para un pas, como las exportaciones o los ingresos por prstamos e
inversiones, se registran en datos positivos. La utilizacin de fondos, como las importaciones o la inversin en pases extranjeros,
se registran como datos negativos.
Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar cero, sin posibilidad de que existe un
supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas est importando ms de lo que exporta, su balanza comercial estar en dficit, pero la
falta de fondos en esta cuenta ser contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a travs de la inversin extranjera, la
disminucin de las reservas del banco central o la obtencin de prstamos de otros pases.
Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en equilibrio cuando todos los tipos de pagos son
incluidos, es posible que existan desequilibrios en las cuentas individuales que forman la balanza de pagos, como la cuenta
corriente, la cuenta de capital o la financiera excluyendo la cuenta de la variacin de reservas del banco central, o la suma de las
tres. Un desequilibrio en la ltima suma puede resultar en un pas superavitario que acumule riqueza, mientras que una nacin
deficitaria puede devenir progresivamente endeudada. El trmino "balance de pagos" a menudo se refiere a esta suma: se dice que
el balance de pagos de un pas est en supervit (equivalentemente, la balanza de pagos es positiva) por un determinado importe si
las fuentes de fondos (como las exportaciones de bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos fondos (como el pago por
bienes importados y el pago por la compra de bonos extranjeros) por ese importe. Se dice que hay un dficit de balanza de pagos
(la balanza de pagos es negativa) si ocurre el fenmeno inverso.
En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos flujos mediante la compra de cualquier flujo de fondos que
entra en el pas o a travs de la provisin de fondos en divisa extranjera en los mercados de divisas, de modo que haga coincidir
cualquier salida de capitales al exterior, previniendo as que los flujos de fondos puedan afectar al tipo de cambio entre la divisa
del pas y otras divisas. As, el cambio neto anual en las reservas de divisas extranjeras del banco central se denomina en
ocasiones supervit o dficit de balanza de pagos. Existen alternativas a los sistemas de tipo de cambio fijo, como un rgimen de
gestin flotante donde se permiten ciertos cambios en los tipos de cambio, o en el otro extremo un sistema de cambio flotante puro
(tambin conocido como tipo de cambio puramente flexible). Con un sistema de cambio flotante puro, el banco central no tiene
necesidad de intervenir para proteger o devaluar su divisa, permitiendo que su tipo sea fijado por el mercado, y las reservas de
divisas del banco central no se alteran.
Histricamente, han existido diferentes enfoques para la cuestin de cmo o incluso si sera necesario eliminar los desequilibrios
de cuenta corriente. Existiendo desequilibrios rcord en la balanza comercial de numerosos pases, y siendo este uno de los
principales factores que han contribuido a desencadenar la crisis financiera de 2007-2010, los planes para corregir los
desequilibrios globales de balanza de pagos se han mantenido entre las prioridades de los gobernantes desde 2009.
Estructura de la balanza de pagos[editar]
La balanza de pagos (BP) se estructura en cuatro subdivisiones:
Cuenta corriente.
Cuenta de capital.
Cuenta financiera.
Cuenta de errores y omisiones.
Cuenta corriente[editar]
Artculo principal: Cuenta corriente
La balanza por cuenta corriente registra los cobros y pagos procedentes del comercio de bienes y servicios y las rentas en forma
de beneficios, intereses y dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas. La compraventa de bienes se registrar en la
balanza comercial, los servicios en la balanza de servicios, los beneficios en la balanza de rentas y lastransferencias de dinero en
la balanza de transferencias.
La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera es conocida como balanza visible y la compone
ntegramente la balanza comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta por labalanza de
servicios, rentas y por la balanza de transferencias.
Balanza comercial[editar]
Artculo principal: Balanza comercial
La balanza comercial, tambin llamada de bienes o de mercancas, utiliza como fuente de informacin bsica los datos
recogidos por el Departamento de Aduanas de la Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros procedentes de las
importaciones y exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los automviles, la vestimenta o la alimentacin.
Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la balanza de pagos tienen que aparecer con valoracin
FOB para la exportacin y CIF para la importacin, que es como las elaboran las aduanas. Los precios FOB (Free On Board)
se diferencian de los precios CIF (Cost, Insurance and Freight) en que estos ltimos incluyen el fletey los seguros. Al elaborar la
balanza de pagos, los fletes y los seguros tienen que ser contabilizados como servicios y no como mercancas.
Balanza de servicios[editar]
La balanza de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la compraventa de servicios prestados entre los
residentes de un pas y los residentes de otro, siempre que no sean factores de produccin (trabajo y capital) ya que estos ltimos
forman parte de las rentas. Los servicios son:
Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una economa por viajeros, por tanto no slo
engloba la prestacin de servicios, sino que tambin recoge las mercancas consumidas como mayor importe del apartado, se
considera que dichos productos, a pesar de no ser enviados a otro pas, son consumidos por los residentes extranjeros que
vienen a visitar un pas. Como resulta imposible a veces determinar que es una venta de producto y que es una prestacin de
servicios, siempre se engloba todo esto dentro de la partida de servicios.
Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos realizados en concepto de fletes como cualquier otro
gasto de transporte (por ejemplo los seguros). Es una partida importante, dado que muchos pases se dedican a transportar
mercancas entre terceros.
Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrnico, etc.
Construccin.
Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los pagos de indemnizaciones.
Servicios financieros, comprende los servicios de intermediacin financiera, que entre otros incluye las comisiones de
obtencin y colocacin de fondos, transferencias, pago, cambio de moneda, etc.
Servicios informticos y de informacin, como son los de asesora y configuracin de equipos informticos, reparacin
de los mismos, servicios de desarrollo de software, agencias de noticias, reportajes, crnicas de prensa, etc.
Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales y leasing operativo
Servicios personales, culturales y recreativos
Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos relacionados con embajadas, consulados, representaciones
de organismos internacionales, unidades militares, etc.
Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.
Balanza de rentas[editar]
La balanza de rentas, o balanza de servicios factorial, recoge los ingresos y pagos registrados en un pas, en concepto de
intereses, dividendos o beneficios generados por los factores de produccin (trabajo y capital), o lo que es lo mismo, de
inversiones realizadas por los residentes de un pas en el resto del mundo o por los no residentes en el propio pas.
Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de produccin que son residentes y estn invertidos en el
extranjero, mientras que los pagos son las rentas que entregamos a los no residentes poseedores de los factores de produccin y
que estn invertidos en nuestro pas. Las rentas del trabajo recogen la remuneracin de trabajadores fronterizos ya sean
estacionales o temporarios.
Balanza de transferencias[editar]
En la balanza de transferencias se registrarn las transacciones sin contrapartida recibidas o pagadas al exterior. Estas
transferencias son normalmente de tipo donativo o premio y pueden ser tanto pblicas (ej: donaciones entre gobiernos) o privadas
(ejempl: remesas que los emigrantes envan a sus pases de origen)
La principal problemtica que presenta la balanza de transferencias, es que a veces resulta complicado determinar qu
transferencias forman parte de la cuenta corriente y cules son parte de la cuenta de capital. Se considerarn transferencias de
cuenta corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios artsticos, premios cientficos, premios de
juegos de azar y la ayuda internacional transferida en forma de donacin.
Cuenta de capital[editar]
Artculo principal: Cuenta de capital
La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la balanza de capital. En sta se recogen las transferencias de capital y la
adquisicin de activos inmateriales no producidos. Las transferencias de capital engloban todas aquellas transferencias que tienen
como finalidad la financiacin de un bien de inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales con el
fin de construir infraestructuras.
Cuenta financiera[editar]
Mapa de pases por reservas en moneda extranjera y oro menos la deuda externa sobre la base de datos de 2010 de la CIA
Factbook
Artculo principal: Balanza financiera
Registra la variacin de los activos y pasivos financieros con el exterior. Por tanto recoge los flujos financieros entre los residentes
de un pas y el resto del mundo. Las diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin neta de los activos y pasivos
correspondientes.
Inversiones directas.
Inversiones en cartera.
Otras inversiones.
Instrumentos financieros derivados.
Variacin de activos de reserva.
Cuenta de errores y omisiones[editar]
La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no determinado, es un ajuste por la discrepancia
estadstica de todas las dems cuentas de la balanza de pagos.
El sistema de anotacin de la balanza de pagos es de partida doble, es decir, cada anotacin tiene su contrapartida, por lo que si la
informacin estadstica es correcta el saldo es cero, en la prctica no es as, por lo que, debido a las deficiencias en los sistemas de
informacin, resulta necesario utilizar esta partida para corregir las diferencias.
Significado de los saldos de la balanza de pagos[editar]
La balanza de pagos, si bien est equilibrada a nivel agregado, no tiene por que estarlo a nivel interno. Pueden existir y de hecho
existen desequilibrios entre las diferentes cuentas que afecten directamente a la economa de un pas.
Los saldos de los distintos componentes de la balanza de pagos aportan informacin acerca de la situacin de un pas con respecto
al exterior, con objeto de proporcionar una fundamentacin a su poltica econmica.
Con este objeto, se toman determinadas partes de la balanza de pagos con contenido econmico para interpretar su saldo, algunos
de los ms utilizados son:
Saldo comercial, la diferencia de valor entre las importaciones y exportaciones de bienes, nos dice hasta qu punto las
exportaciones financian las importaciones.
Saldo de bienes y servicios, es la diferencia de exportacin y la importacin de las correspondientes balanzas comercial y
de servicios. La tercerizacin de algunas economas hace que sea necesario recurrir a este indicador.
Saldo de cuenta corriente, es la diferencia de ingresos y pagos de las balanzas comercial, de servicios, de renta, y de
transferencias corrientes. Expresa si un pas ha gastado o no ms de lo que su capacidad de renta le permite, por lo que tiene
que acudir bien a prstamos o a reducciones de activos en el exterior.
Cuando un pas compra ms de lo que vende tiene que financiar la diferencia con prstamos; por el contrario, si vende ms de lo
que compra, puede prestar a otros con el excedente generado. Este principio es una caracterstica de la balanza comercial.
Por este motivo, si existe un dficit en la balanza por cuenta corriente y en la de capital, tendremos que tener un superavit en la
balanza financiera.
El Banco central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de pagos presenta un dficit. Lo contrario sucede cuando sta
presenta un supervit.
La balanza de pagos y la residencia[editar]
A efectos de balanza de pagos se consideran residentes de un pas las personas que tienen su residencia habitual en el mismo, y as
no son residente ni los turistas ni el personal diplomtico y consular extranjero. Tratndose de empresas, se consideran nacionales
a efectos de balanza de pagos las domiciliadas en el mismo, aunque fuesen filiales de sociedades extranjeras.
La balanza de pagos en Espaa[editar]
En Espaa, el Real Decreto del Ministerio para la Administraciones Pblicas 1651/1991, de 8 de noviembre, encomend alBanco
de Espaa la elaboracin de la Balanza de Pagos. Dicha elaboracin se realizar conforme a las normas establecidas en el Quinto
Manual del Fondo Monetario Internacional. En los ltimos aos, la elaboracin de la Balanza de Pagos ha venido encontrando las
dificultades de elaboracin propias de la liberalizacin del comercio y la supresin de aduanas.
Fuentes de informacin de la balanza de pagos en Espaa
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Balanza de mercancas[editar]
La Balanza de Pagos de Espaa utiliza como fuente de informacin bsica, para la balanza de mercancas, la estadstica de
comercio exterior elaborada por el Departamento de Aduanas de la Agencia Estatal de la Administracin Tributara, si bien con
los ajustes pertinentes.
Resto de operaciones[editar]
Para la elaboracin de las dems rbricas de la Balanza de Pagos, el Banco de Espaa recoge informacin directamente de los
siguientes colectivos de declarantes:
Entidades de depsito
Estas entidades, constituidas por bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crdito, han de informar de las operaciones que
realizan con no residentes, tanto en nombre propio como por cuenta de clientela, de acuerdo con las normas contenidas en la
Circulares del Banco de Espaa. Las operaciones de clientela son, a efectos de informacin, responsabilidad del residente titular
de la operacin, que habr de proporcionar a la entidad los datos de la transaccin para que los transmita al Banco de Espaa.
Otras entidades financieras inscritas en los registros ofciales del Banco de Espaa o de la Comisin Nacional del
Mercado de Valores.
Las entidades de esta naturaleza (entidades financieras de crdito, entidades de crdito de mbito operativo limitado,
desaparecidas desde enero de 1997, y sociedades y agencias de valores) que realizan operaciones con no residentes por cuenta de
clientela informan directamente al Banco de Espaa, tanto de las operaciones efectuadas por cuenta de sus clientes residentes
como de la totalidad de las propias, si las hubiera. Por tanto, operan, a efectos de declaracin, como las recogidas en el punto a)
anterior, sindoles de aplicacin la misma normativa contenida en la Circular 15/1992.
Las instituciones de esta naturaleza que operen con no residentes exclusivamente por cuenta propia pueden optar, a voluntad, entre
declarar directamente todas sus operaciones al Banco de Espaa, de acuerdo con las normas del Banco de Espaa, o utilizar los
servicios de las entidades de depsito para declarar las transacciones con no residentes que liquiden a travs de ellas. En este
ltimo caso, y a estos efectos, les es de aplicacin la misma normativa que a las personas fsicas y jurdicas no financieras.
Titulares de cuentas a la vista o de ahorro en instituciones de crdito no residentes
Todos los residentes que mantengan cuentas de esta naturaleza deben informar al Banco de Espaa de su apertura y cancelacin, y
de las operaciones que liquidan a travs de ellas, por sus importes brutos, de acuerdo con las normas contenidas del Banco de
Espaa.
Titulares de cuentas interempresas con empresas no residentes
Todas las empresas residentes que mantengan cuentas con empresas no bancarias no residentes -normalmente, con empresas de un
mismo grupo econmico, pero no necesariamente- deben informar al Banco de Espaa de su apertura y cancelacin, y de las
operaciones abonadas y adeudadas en ellas por sus importes brutos.
Titulares de operaciones de compensacin con no residentes
Se entiende por compensacin la operacin que, por suponer un cobro y un pago de igual importe y signo contrario, no da lugar a
liquidacin alguna mediante abono o adeudo en cuenta bancaria o cuenta interempresa. Los residentes que realicen transacciones
de esta naturaleza con no residentes han de declararlas directamente al Banco de Espaa.
La informacin obtenida de los colectivos anteriores pretende cubrir, en principio, toda la gama de posibles operaciones con no
residentes: las realizadas a travs de entidades financieras residentes, las realizadas directamente por estas en su propio nombre,
las liquidadas a travs de cuentas bancarias o interempresas en el exterior y las que no originan liquidacin alguna -
compensaciones-. En la prctica, sin embargo, tanto los mnimos exentos como los errores y omisiones que no llegan a detectarse
obligan a utilizar otras fuentes de informacin: en ocasiones, como mero contraste y, en otras, como alternativas para la
estimacin de algunas rbricas. Por ltimo, cabe sealar, en lo que a fuentes de informacin se refiere, que la estimacin de los
datos de aquella parte de la inversin directa del exterior en Espaa que se realiza a travs de valores negociables adquiridos en
mercados organizados incorpora, como fuente de informacin, la proporcionada, a estos efectos, por la Direccin General de
Poltica Comercial Inversiones Exteriores, del Ministerio de Economa y Hacienda.
Crisis de balanza de pagos[editar]
Artculo principal: Crisis de balanza de pagos
Analizamos ms detenidamente el momento preciso en el que ocurre una crisis de balanza de pagos, esto es, cuando el banco
central agota sus reservas y se ve obligado a desistir de la paridad fija del tipo de cambio. El punto de partida es undficit
fiscal subyacente, con un tipo de cambio fijo que consume lentamente las reservas en poder del banco central. Debido a que la
cantidad de reservas es finita, la autoridad monetaria ser incapaz de mantener fijo el tipo de cambio en forma permanente.
Adems, el pblico empieza a pronosticar el colapso y a tomar acciones que de hecho contribuyen a evaporar las reservas
internacionales. Por ejemplo, el pblico puede correr en masa a tratar de convertir su moneda local en moneda extranjera, aunque
sea pocos minutos antes de que se declare la crisis cambiaria
BALANZA DE PAGOS
La Balanza de Pago es un trmino econmico que se refiere a la relacin de las transacciones econmicas efectuadas entre los
residentes en el pas que la elabora y los residentes en los dems pases. Es un documento significativo para el anlisis
macroeconmico ya que permite estudiar la situacin econmica de una forma ms general y completa que si se hiciera a partir de
datos sectoriales.

En palabras ms sencillas: se anotan la totalidad de los pagos e ingresos que realizan los agentes (personas fsicas y jurdicas) de
un pas con los de todos los dems, ordenado segn unos principios de contabilidad.

La balanza de pago es un registro contable donde se recogen todas las operaciones realizadas por un pas con el resto del mundo
durante un ejercicio.

Si un pas est importando ms de lo que exporta, su balanza comercial estar en dficit, pero la falta de fondos en esta cuenta ser
contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a travs de la inversin extranjera, la disminucin de las reservas del
banco central o la obtencin de prstamos de otros pases.

Trminos ms buscados
BALANCE GENERAL ( 90598 )
SITME ( 68192 )
FLUJO DE CAJA ( 67651 )
MATERIA PRIMA ( 64018 )
EQUILIBRIO DE MERCADO ( 52562 )
LIQUIDEZ ( 49110 )
SICAD ( 44531 )
VENTAS NETAS ( 42101 )
DEVALUACIN DE LA MONEDA ( 34781 )
CADIVI ( 33872 )
TASA ACTIVA ( 33441 )
BALANZA DE PAGOS ( 32403 )
CONTROL DE CAMBIO ( 31394 )
INFLACIN ( 30242 )
EMPRESAS MIXTAS ( 24850 )
HIPERINFLACIN ( 22140 )
OFERTA: LEY DE LA OFERTA ( 21343 )
PETRLEO ( 21119 )
BONOS ( 19927 )
INDEPABIS ( 19926 )
La balanza de pagos acumula un dficit de 8.200 millones
Supone un incremento del 90,7% respecto a 2013 y es consecuencia de la subida del dficit comercial
Efe / Madrid 30.05.2014 | 12:00
La balanza por cuenta corriente espaola acumul en el primer trimestre del ao un dficit de 8.200 millones de euros (unos
11.150 millones de dlares), un incremento del 90,7 % respecto al mismo perodo de 2013, inform el Banco de Espaa. La
balanza mide las transacciones monetarias entre Espaa y el resto del mundo y su aumento en el primer cuarto del ao es
consecuencia fundamentalmente del incremento del 82,1 % del dficit comercial, que subi hasta los 5.100 millones de euros. La
cuenta financiera registr una salida neta de capital por importe de 10.400 millones, frente a las entradas netas de 41.500
millones de un ao antes. Las inversiones directas originaron salidas netas de 4.200 millones, ya que lo invertido por Espaa en el
exterior (7.500 millones de euros) super a lo invertido por extranjeros en Espaa (3.200 millones).
Concepto
La relacin entre la cantidad de dinero que un pas gasta en el extranjero y la cantidad que ingresa de otras naciones.
El concepto de balanza de pagos no slo incluye el comercio de bienes y servicios, sino tambin el movimiento de otros capitales,
como la ayuda al desarrollo, las inversiones extranjeras, los gastos militares y la amortizacin de la deuda pblica.
Las naciones tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el fin de mantener una economa estable, pues, al igual
que los individuos, un pas no puede estar eternamente en deuda. Una forma de corregir un dficit de balanza de pagos es
mediante el aumento de las exportaciones y la disminucin de las importaciones, y para lograr este objetivosuele ser necesario
el control gubernamental. Por ejemplo, un gobierno puede devaluar su moneda para lograr que los bienes nacionales sean ms
baratos fuera y de este modo hacer que las importaciones se encarezcan
El trmino balanza de pagos puede tambin aludir al registro contable de todas las transacciones econmicas internacionales
realizadas por un pas en un periodo de tiempo determinado (normalmente un ao)
2. Composicin balanza de pagos
1. Cuenta corriente
Balanza Comercial
Balanza de Servicios
Balanza de Transferencias
1. Cuenta capitales
Inversin Extranjera directa
Inversin Extranjera Indirecta
3.Cuenta saldo ¨reserva monetaria internacional
Cuentas balanza de pagos
La balanza de pagos es el registro de las transacciones de los residentes de un pas con el resto del mundo. Hay
dos cuentas principales en la balanza de pagos: la cuenta corriente y la cuenta capital.
La cuenta corriente registra el intercambio de bienes y servicio, as como las transferencias. Los servicios son los fletes, los
pagos de royalties y los pagos de intereses. Las transferencias consisten en las remesas, las donaciones y las ayudas. Hablamos de
supervit por cuenta corriente si las exportaciones son mayores que las importaciones ms las transferencias netas a los
extranjeros, es decir, si los ingresos procedentes del comercio de bienes y servicios y de las transferencias son mayores que los
pagos por estos conceptos.
La balanza comercial registra simplemente el comercio de bienes. Si se aade el comercio de servicios y las transferencias,
llegamos a la balanza por cuenta corriente.
La cuenta de capital registra las compras y ventas de activos, como las acciones, los bonos y la tierra. Hay un supervit por
cuenta de capital, o una entrada neta de capitales, cuando nuestros ingresos procedentes de la venta de acciones, bonos, tierra,
depsitos bancarios y otros activos, son mayores que nuestros pagos debidos a nuestras compras de activos extranjeros.
4. Supervit y dficit
La regla bsica para la elaboracin de las cuentas de la balanza de pagos es que cualquier transaccin que d lugar a un pago por
parte de los residentes de un pas es una rbrica de dficit. As pues, las importaciones de automviles, la utilizacin de barcos
extranjeros, los regalos a extranjeros o los depsitos en un banco en Suiza, son todas rbricas de dficit. Seran rbricas de
supervit, por el contrario, las ventas de aviones americanos al extranjero, los pagos hechos por extranjeros para adquirir licencias
de los EEUU con objeto de utilizar tecnologa americana, las pensiones procedentes del exterior recibidas por los residentes de un
pas.
La balanza de pagos global es la suma de las cuentas corriente y de capital. Si tanto la cuenta corriente como la de capital tiene un
dficit, entonces la balanza de pagos global tambin lo tiene. Cuando una cuenta tiene un supervit y la otra tiene un dficit de
exactamente la misma cuanta, el saldo de la balanza de pagos global es cero, es decir, no hay ni supervit ni dficit. Recogemos
estas relaciones en la Ecuacin:
Supervit de la balanza de pagos = Supervit por cuenta corriente + supervit por cuenta de capital.
5. Los pagos internacionales
Cualquier transaccin que origine un pago hecho por residentes de un pas a residentes en el exterior es una rbrica de dficit. Un
dficit global de la balanza de pagos la suma de las cuantas corriente y capital- significa, que los pagos hechos por los residentes
de dicho pas a los extranjeros son mayores que los residentes reciben de los extranjeros.
Puesto que los extranjeros quieren que se les pague en sus propias monedas, se plantea la cuestin de la forma en que se deben
hacer esos pagos.
Cuando la balanza de pagos tiene un dficit cuando la suma de la cuantas corriente y de capital es negativa los residentes tienen
que pagar a los extranjeros una cantidad de moneda extranjera mayor que la reciben, Los bancos centrales extranjeros
proporcionan la moneda extranjera necesaria para hacer pagos al exterior, la cantidad neta ofrecida es las transacciones oficiales
de reservas.
Cuando la balanza de pagos de un pas tiene un supervit, los extranjeros tienen que conseguir los dlares con los que pagarn el
exceso de sus pagos a dicho pas sobre sus ingresos procedentes de las ventas al pas. El dinero es proporcionado por los bancos
centrales.
6. La balanza de pagos y los flujos de capital.
Introduciendo el papel desempeando por los flujos de capital en un contexto en que suponemos que nuestro pas se enfrenta a
unos precios establecidos de las importaciones y a una demanda de las exportaciones. Suponemos que el tipo de inters mundial
est dado y que entra capital en el pas a una tasa que es mayor cuanto mayor es el tipo de inters interior. Es decir, los inversores
extranjeros compran un cantidad de nuestros activos que ser mayor cuanto ms elevado sea el tipo de inters que nuestros activos
pagan en relacin con el tipo de inters mundial. La tasa de entrada de capital o supervit de la cuanta de capital, es
una funcin creciente del tipo de inters. Cuando el tipo de inters es igual al mundial, i = i, ni hay flujos de capital. Si es ms
elevado, habr una entrada de capital e, inversamente, si es ms bajo, habr una salida.
Un incremento de la renta empeora la balanza comercial, y un incremento del tipo de inters aumenta las entradas de capital y
mejora, de esta forma, la cuenta de capital. De ello se deduce que cuando aumenta la renta, un incremento de los tipos de inters
podra mantener la balanza de pagos global en equilibrio. El dficit comercial se financiara con una entrada de capitales.
Esta idea es extraordinariamente importante. Los pases se enfrentan frecuentemente al siguiente dilema: la produccin interior es
baja y quieren aumentarla, pero la balanza de pagos tiene dificultades y no creen estar en condiciones de soportar un dficit an
mayor. Si aumenta el nivel de renta, las exportaciones netas disminuirn a medida que se eleva la demanda interior, teniendo as a
empeorar la balanza de pagos que es algo que el pas quiere evitar. La existencia de flujos de capital sensibles al tipo de inters
sugiere que podemos llevar a cabo una poltica econmica interior expansiva sin incurrir necesariamente en problemas de balanza
de pagos.
Un pas puede soportar un incremento de la renta interior y del gasto en importaciones siempre que lo acompaemos de un
incremento de los tipos de inters, capaz de provocar una entrada de capital, Pero cmo podemos conseguir una expansin de la
renta interior al mismo tiempo que se incrementan los tipos de inters. Utilizando la poltica fiscal para incrementar la demanda
agregada hasta el nivel de pleno empleo y la poltica monetaria para conseguir la cantidad adecuada de flujos de capital
7. Anlisis de la balanza de pagos del ecuador
El Ecuador est atravesando una de las ms severas crisis econmicas de las ltimas dcadas. Varios factores golpearon la
economa a partir de 1995, incluyendo el conflicto con Per, el Fenmeno de El Nio en 1997-1998, la cada de los precios de las
principales exportaciones y la crisis internacional. A esto se sum un perodo de inestabilidad institucional y el bloqueo poltico a
iniciativas para reordenar las finanzas pblicas, sanear la banca y emprender reformas estructurales.
Como resultado de estos eventos, los indicadores econmicos se deterioraron. El crecimiento del producto interno bruto (PIB) se
redujo a 0,4% en 1998 y cay -7,3% en 1999. El desempleo se increment de 11,8% en 1998 a 15,1% en 1999. El dficit fiscal
subi de 2,6% del PIB en 1997 a 5,7% en 1998 y 6,2% en 1999. En relacin con el sector externo, el dficit en cuenta corriente
aument a 11% del PIB en 1998 y en 1999 habra un supervit de 5,4% debido a la recesin econmica que ha causado una cada
del 50% en las importaciones.
La crisis internacional redujo y encareci el flujo de recursos externos. La salida de capitales exacerb la menor disponibilidad
de financiamiento externo. Las reservas internacionales se redujeron de US$ 1.698 millones en 1998 a US$ 1.276 millones en
1999.
La situacin del sistema financiero se agudiz en 1999 con la paralizacin del aparato productivo y la salida de capitales. Se
produjo una contraccin del crdito, un deterioro en la calidad de los portafolios y un proceso de desmonetizacin que fue
agravada por la introduccin del impuesto de 1% a las transacciones financieras. En marzo, ante la inminente crisis de uno de los
mayores bancos, el Gobierno congel por un ao los depsitos. En junio se realiz una auditora de todo el sistema, tras la cual se
liquid un banco, se fusionaron tres y recapitalizaron otros cuatro. Actualmente, la crisis bancaria es general, la cartera vencida
lleg a 48,9% en 1999 y el 59% de los activos de la banca estn bajo el control del Estado.
La crisis financiera ha trastornado el manejo monetario del Banco Central que se ha visto obligado a inyectar liquidez para asistir
a los bancos en problemas. Esto ha significado una prdida del control de los agregados monetarios, en particular la emisin
monetaria que viene creciendo a tasas superiores al 100% desde marzo de 1999.
Estos desequilibrios macroeconmicos desataron presiones inflacionarias, cambiarias e inestabilidad en las tasas de inters. La
inflacin subi de 43,4% en 1998 a 60,7% en 1999. El sucre se depreci 196,6% durante 1999, reflejando la salida de capitales,
la escasez de divisas y la situacin de incertidumbre.
Debido al crtico estado de las finanzas pblicas y del sector externo, el Ecuador decidi declarar una moratoria de
sus obligaciones en bonos Brady y eurobonos, y reestructur la deuda interna de tenedores privados. Esta decisin exacerb el
limitado acceso a recursos externos, tanto al sector pblico como al privado.
Para enfrentar esta situacin, las autoridades han intentado aprobar un programa de estabilizacin que fortalezca la situacin del
sector fiscal, externo y financiero, y que cuente con el apoyo de los organismos internacionales. En enero de este ao se anunci la
decisin de entrar en un sistema de dolarizacin. Luego del cambio de Gobierno y la designacin a la Presidencia del
Vicepresidente Gustavo Noboa, las nuevas autoridades han manifestado su confianza de alcanzar los acuerdos internos para llevar
adelante el proceso de dolarizacin, y continuarn los esfuerzos para concretar el acuerdo con el FMI.
Luego de la desaceleracin experimentada en el crecimiento econmico en 1998, en 1999 se dio una fuerte contraccin del
producto, pues segn las ltimas cifras el PIB cay un 7,3%.
En el transcurso de 1999 el nivel de desempleo en las tres principales ciudades del pas ha ido aumentando vertiginosamente,
llegando a 15,1% en diciembre, comparado con niveles de 11,8% al cierre de 1998 y 9,3% en 1997. Otro indicador muy
importante, la tasa de subocupacin (proporcin de la poblacin que trabaja menos de 40 horas semanales gana menos
del salario mnimo vital) muestra un nivel promedio de 52,3% en 1999, comparado con 46,6% en 1998. Lo anterior es
consecuencia de la cada generalizada de la actividad productiva en casi todos los sectores de la economa.
En relacin con la deuda externa, en agosto de 1999 el Gobierno anunci que se acoga a la mora tcnica prevista en
los contratos de la deuda Brady para diferir el pago de intereses por 30 das, y en septiembre se anunci el pago parcial de esta
deuda: no se cancel los intereses de los bonos colateralizados, a fin de que los acreedores hagan uso de la garanta prevista para
los intereses de stos y as el Ecuador no entre en moratoria hasta lograr un acuerdo en la reestructuracin. Sin embargo, los
acreedores optaron por declarar la deuda vencida por incumplimiento y demandaron el pago de la totalidad de la misma.
Posteriormente el Gobierno extendi la moratoria a los dems bonos Brady y eurobonos, y paralelamente reestructur la deuda
interna en poder del sector privado. Las autoridades tendrn que avanzar en la renegociacin de la deuda los primeros meses de
este ao, una vez que se concreten la dolarizacin y las reformas encaminadas a estabilizar la economa, requisitos que permitirn
hacer una propuesta creble a los acreedores.
Actualmente el Ecuador mantiene l ms alto ndice de endeudamiento de Amrica Latina pues la deuda externa representa el
119% del PIB. El saldo total de la deuda externa en 1999 lleg a US$ 16.282 millones, compuestos por US$ 2.530 millones de
deuda privada y US$ 13.752 millones de deuda pblica. A ello habra que agregar US$ 2,755 millones de deuda interna pblica,
de los cuales US$ 1.245 millones estn en manos del sector privado. El pas est catalogado como una economa de ingresos per
cpita medios y por este motivo no ha podido aplicar a los mecanismos de reduccin de deuda contemplados para pases pobres
altamente endeudados.
Con el deterioro de la situacin econmica, exacerbada por la crisis bancaria, en 1999 se ha dado un descenso importante en la
produccin de casi todos los sectores. La congelacin de depsitos tuvo un alto costo para el lado real de la economa, pues la
produccin se vio afectada ante la drstica reduccin de la demanda interna. El sector manufacturero muestra una cada de
7,1%, petrleo y minas cae 4,6%, comercio cae 12,1% y servicios financieros, dentro del sector servicios, cae 13,9% en el mismo
perodo. El nico sector que crece en 1999 es agricultura (1,8%) una vez superados los efectos de El Nio.
La evolucin del crecimiento del PIB trimestral con respecto al mismo perodo de un ao antes, permite ver que la economa se
estanca a partir del segundo trimestre de 1998 y a partir de 1999 entra en franca recesin, cayendo 7,1% en el tercer trimestre
segn las cifras oficiales, y 11% en el cuarto trimestre segn una estimacin basada en la previsin de la cada de 7,3% del PIB
anual.
Asimismo, los datos muestran en 1999 una cada de la demanda interna del 17,5% y una fuerte contraccin de las importaciones
(-38,4%) por el lado de la oferta, ambos signos de la recesin econmica que est viviendo el Ecuador. Particularmente
preocupante dentro de los componentes de la demanda interna es la cada del 34,7% en la formacin bruta de capital, lo que
reduce a futuro el potencial de recuperacin de la economa pues la capacidad de produccin se est contrayendo.
El ao 1999 se inici con mucha incertidumbre sobre el tema fiscal por la frgil situacin que se vena arrastrando desde el ao
anterior, debido a la cada de los ingresos petroleros, aumento de gastos no presupuestados y la postergacin de medidas
correctivas imprescindibles, que duplicaron el dficit fiscal a niveles del 5,7% del PIB en 1998. Pese a una recuperacin
importante en el precio del petrleo, la situacin del fisco continu deteriorndose en 1999, pues el gasto corriente subi debido a
un importante incremento en el rubro de intereses, derivado en parte del endeudamiento interno para hacer frente a la crisis
bancaria. En este contexto, los resultados de 1999 muestran un dficit fiscal de 6,2% del PIB, ingresos fiscales por 23% del PIB y
gastos que se ubican en 29,2% del PIB.
Si analizamos los ingresos, stos han subido de 20,3% del PIB en 1998 a 23% en 1999, debido principalmente a mayores ingresos
petroleros (7,1% del PIB comparado con 4,6% en 1998).
Los gastos tambin aumentaron, pero en mayor proporcin que los ingresos al ubicarse en 29,2% del PIB comparado con 26,1%
un ao antes. El mayor incremento se da en gastos corrientes, cuya partida de intereses se incrementa de 5% del PIB a 9,5%,
aunque por otro lado se destaca la reduccin en la partida de remuneraciones que baja de 8,5% del PIB a 7%. Los gastos de capital
aumentan de 5,9% del PIB a 6,5% entre 1998 y 1999.
Algunos indicadores resaltan los resultados anteriores: la participacin de las remuneraciones en el total de gastos ha disminuido
de 33% en 1998 a 24% en 1999, mientras que la participacin de los intereses en el gasto ha aumentado de 19% a 33% en el
mismo perodo.
Ntese que la economa medida en dlares se ha contrado de manera importante debido a la fuerte devaluacin experimentada en
1999, y por tanto los rubros antes descritos, medidos en dlares, han cado dramticamente en relacin con 1998, aunque medidos
en trminos de porcentaje del PIB se observa los incrementos antes descritos.
Con respecto a los precios, 1999 se inici con una tendencia a la baja en relacin con 1998, pues los meses de enero y febrero
culminaron con una inflacin mensual inferior a la registrada los mismos meses de 1998. Sin embargo, en marzo la inflacin
mensual se dispar a 13,5% a raz de la crisis bancaria que desat la escalada en el tipo de cambio afectando los precios de bienes
importados y manufacturas nacionales que tienen un alto componente de insumo importado. Siguieron algunos meses con
inflacin relativamente baja debido a la fuerte contraccin en la demanda interna derivada de la congelacin de fondos y la
recesin econmica. No obstante, la elevacin temporal en los precios de los combustibles en julio y la devaluacin en los ltimos
meses del ao provocaron nuevos picos.
La inflacin cerr en 60,7% en 1999, nivel relativamente bajo s se considera el fuerte crecimiento de los agregados monetarios
como resultado de la emisin de dinero destinada al sistema financiero. La congelacin de los fondos y el represamiento de los
precios de los combustibles y servicios pblicos explican en parte este resultado. Por otro lado, la inflacin medida por el ndice
de precios al productor fue mucho mayor, cerrando el ao en 186,9%.
En relacin con la poltica cambiaria, en febrero de 1999 se sustituy el sistema de bandas por el sistema de flotacin a fin de
reducir la prdida de reservas internacionales. Sin embargo, la crisis bancaria, la recesin y la falta de medidas correctivas por la
confrontacin con el Congreso, mantuvieron un ambiente de desconfianza en la economa, generando mucha volatilidad en el tipo
de cambio. El ao cerr con un dlar de S/. 20.283, lo que signific una devaluacin anual de 196,6%. Por otro lado, el tipo de
cambio real promedio vari 39% en relacin con 1998, pues a pesar de la elevada inflacin, la devaluacin nominal ha sido
mayor, es decir hubo una devaluacin real del 39% en los trminos de intercambio con los principales socios comerciales
comparado con una apreciacin real promedio de 0,8% en 1998.
A principios de este ao las autoridades anunciaron la decisin de entrar en un sistema de dolarizacin de la economa, para lo
cual el tipo de cambio se fij en S/.25.000 y se ir sustituyendo progresivamente el circulante en sucres por la divisa ya que se
establecern precios, salarios y la contabilidad pblica y privada en dlares. Una porcin reducida de sucres permanecer como
moneda fraccionaria y ser siempre convertible al tipo de cambio antes anotado. Para sustentar la dolarizacin el ejecutivo envi
al Congreso un paquete de medidas que contempla modificaciones a las leyes del sector financiero, sector laboral y Banco Central
entre otros, para hacer viable esta transformacin importante en el sistema cambiario y monetario del Ecuador.
En relacin con las tasas de inters, el Banco Central las increment de manera coyuntural a fin de controlar el tipo de cambio, lo
que ha contribuido a la recesin econmica y ha sumado presiones sobre el sector bancario. En 1999 las tasas activa e
interbancaria cerraron en 70,8% y 151%, mientras que en 1998 se ubicaron en 59,8% y 48,5% respectivamente. Con el esquema
de dolarizacin las tasas de inters en sucres desaparecen y las tasas en dlares tenderan a ubicarse a niveles similares a las
internacionales, situacin que ya ha empezado a suceder pues las tasas bajaron a 23% la activa y 11% la pasiva en el mes de
febrero del 2000.
Con respecto a los agregados monetarios, se observa una descomposicin del sistema reflejada en el abrupto crecimiento nominal
de base monetaria (135,7%) y emisin monetaria (152%) debido a la fuerte inyeccin de recursos para los bancos con problemas
de liquidez y el pago al pblico de depsitos garantizados por la AGD. Por otro lado, M2 registra un crecimiento de 90%, pero
gran parte de esta variacin se debe a la devaluacin que afect a la porcin en dlares de este agregado.
El comportamiento del sistema financiero reflej el deterioro de la actividad econmica. Durante los primeros meses de 1999 los
sntomas de iliquidez se fueron extendiendo en todo el sistema financiero y varios bancos no pudieron cumplir con el
requerimiento de encaje con el Banco Central. En marzo de 1999, con la inminente crisis de la mayor institucin bancaria por
depsitos del pblico, el Gobierno decidi declarar feriado bancario por una semana y el posterior congelamiento por un ao de
los depsitos bancarios; igualmente reprogram por un ao la cancelacin de los crditos bancarios. Posteriormente, flexibiliz la
medida, redujo el plazo de congelamiento para algunas operaciones e introdujo algunas excepciones.
El Gobierno inici un proceso de auditoras internacionales de las instituciones financieras que concluy con la decisin de
liquidar un banco, fusionar tres bancos y recapitalizar cuatro bancos con la asistencia del Estado. Actualmente, la crisis del
sistema financiero es general. La cartera vencida lleg a 48,9% en diciembre y el 59% de los activos de la banca est directa o
indirectamente bajo el control del Estado.
En resumen, la crisis financiera ha sido grave: los indicadores agregados del sector muestran el deterioro, pues tanto los activos
como el patrimonio se han reducido por efectos de la devaluacin y las prdidas. Los activos totales expresados en dlares se
contraen de US$ 8.944 millones en 1998 a US$ 4.585 millones en 1999; el coeficiente patrimonio promedio/activo promedio pasa
de 0,14 en 1998 a 0,09 en 1999 y el coeficiente utilidad neta/patrimonio promedio pasa de 0,07 en 1998 a -0,61 en 1999.
8. Reformas Estructurales
La grave crisis econmica ha dado lugar a que el avance en las reformas estructurales sea lento debido a la urgencia de resolver
problemas emergentes prioritarios con el fin de evitar un mayor deterioro y lograr la estabilizacin de la economa.
Sin embargo, la coyuntura ha obligado a efectuar algunas reformas importantes en el sistema financiero encaminadas a sanear este
sector, lo que ha resultado en el cierre o intervencin de una serie de instituciones. Se cre la Agencia de Garanta de Depsitos, y
se encuentran en marcha varios programas para el fortalecimiento del sistema financiero.
La dolarizacin por otro lado, obliga a que se lleven adelante una serie de reformas importantes en el rea fiscal y laboral, para lo
cual el ejecutivo ha enviado al Congreso una serie de leyes que contemplan adems modificaciones a las regulaciones en los
sectores telecomunicaciones, electricidad y petrleo a fin de impulsar las privatizaciones y concesiones en estas reas de la
economa.


. Evolucin de la Balanza de Pagos y Del Endeudamiento Externo.
En 1999 se dio un excedente en la balanza comercial por US$ 1.566 millones, muy superior al resultado del mismo periodo de
1998 cuando la balanza fue negativa en US$ 995 millones. Sin embargo, esta situacin no se debe a una recuperacin del sector
exportador, sino ms bien a una fuerte contraccin de las importaciones como consecuencia de ladepresin econmica.
Las cifras de crecimiento del comercio ilustran claramente esta situacin, pues las importaciones cayeron un 50% en el ao,
mientras que las exportaciones se han estancado (-0,9%): caen las exportaciones tradicionales no petroleras, entre las que se
cuentan banano (-11%) y camarn (-34%), pero se compensa con mayores exportaciones petroleras (47%).
Las importaciones anualizadas (doce meses atrs para cada perodo) muestran una marcada tendencia decreciente a partir de enero
de 1999, pues cerraron 1998 con un nivel de US$5.198 millones, y caen sostenidamente en todos los meses de 1999 hasta ubicarse
en US$2.596 millones en diciembre. Las mayores contracciones se dan en las importaciones de bienes de consumo
(-54%) y bienes de capital (-59%). Las importaciones de materia prima tambin registran una fuerte cada (-43%), por lo que es
claro que el aparato productivo sufri una grave recesin, mientras que las menores importaciones de bienes de capital tendrn
efectos en el mediano plazo limitando la capacidad de produccin de la economa. Los factores detrs de la contraccin en las
importaciones incluyen la menor demanda interna y la reduccin en las lneas de crdito externas para comercio.
Los datos provisionales de la cuenta corriente arrojan un supervit de US$737 millones, debido al resultado positivo en la balanza
comercial ya discutido. La balanza de servicios se ubicara en el entorno de los US$ 1.700 millones deficitarios y las
transferencias en US$ 871 millones positivos.
Por otro lado, la cuenta de capitales muestra una salida neta de US$ 1.159 millones como resultado de una menor inversin
extranjera, ingreso neto nulo de deuda externa y salida de capitales de corto plazo. La inversin extranjera directa alcanz US$
656 millones, inferior a los US$ 831 millones en 1998. El movimiento de deuda externa muestra un flujo neto de apenas US$ 3
millones debido al pago de deuda externa privada por US$530 millones, que opaca el ingreso de US$533 millones de deuda
pblica. La cuenta de otros capitales (incluye capitales de corto plazo, refinanciamiento y atrasos de deuda externa) muestra
salidas por US$ 1.818 millones.
La salida de capitales tuvo repercusin directa en las reservas internacionales dndose una reduccin de US$ 422, para cerrar el
ao en un nivel de US$ 1.276 millones. Adems de las presiones del mercado, el Gobierno y el sector financiero tuvieron que
demandar divisas para cumplir con sus obligaciones externas afectando el nivel de reservas.
Crisis de balanza de pagos?
MAXIM ROSS | EL UNIVERSAL
jueves 26 de septiembre de 2013 12:00 AM
Ha circulado la versin de que Venezuela va dirigida, en "cmara lenta" se ha dicho, a una crisis de balanza de pagos y el asunto
es lo suficientemente importante como para dedicarle unos comentarios. En particular, en un pas acostumbrado a recibir ingresos
externos en una cuanta apreciable y sostenido en el tiempo, debera sorprendernos que debamos enfrentar una crisis de esa
naturaleza.

Qu es una crisis de balanza de pagos?
En forma genrica se puede definir como la creacin de una brecha consistente entre los ingresos y los egresos en divisas de un
pas, esto es, le ingresa menos de lo que le egresa y esa diferencia no se puede solventar de manera rpida e inmediata.
Generalmente una crisis de ese tipo culmina con la necesidad de reducir considerablemente los gastos externos, lase
importaciones, pagos de deuda, viajes al exterior, remesas, etc., devaluar la moneda o pedir prstamos en el exterior.

Tambin en general, como ha sucedido a muchos pases, esa crisis proviene de una drstica disminucin de los ingresos externos,
en particular cuando estos dependen de la exportacin de los llamados productos primarios. Puede decirse que es un fenmeno
muy caracterstico de los pases de menores ingresos o en desarrollo, atendiendo a aquella ley de que los precios de las materias
primas corran a menor velocidad que los de las manufacturas y, a la larga, el pas exportador no lograba cubrir sus gastos
externos.

Venezuela y su petrleo
Siguiendo esa lnea de razonamiento nuestro pas, y otros tambin, estaran expuestos a esa ley, salvo por el hecho de que muchos
de ellos se organizaron para defender los precios de sus productos de exportacin, como es el caso de la OPEP con el petrleo.
Otra manera de atacar esa debilidad fue reformando sus economas hacia la fabricacin de manufacturas, revirtiendo la tendencia
de aquella relacin.

Venezuela, promotora por excelencia de la creacin de la OPEP por all por los aos sesenta, logr revertir esa tendencia y se
puede decir, hoy da, que los precios de crudo en los mercados internacionales se han mantenido en buen nivel o han aumentado
dado el grado de intervencin y de poder que tiene la OPEP en el mercado. Desde luego, ese peso puede variar en el tiempo, como
de hecho ha sucedido y hoy la OPEP no tiene el mismo poder de ayer.

Ahora bien, a los fines del tema que nos interesa, la lgica nos lleva a la conclusin de que un pas con ese poder de influir en los
precios no debera incurrir en una crisis de balanza de pagos. Sin embargo, esta es previsible dadas las siguientes circunstancias.

La balanza de pagos de Venezuela
Los egresos externos venezolanos se han multiplicado varias veces, mientras que los ingresos se han mantenido relativamente
constantes en los ltimos aos, a pesar de que los precios del crudo se han mantenido en un buen nivel, como dijimos, en el orden
de los US$ 100/b la cesta venezolana. Dos materias concurren aqu para explicar la tendencia hacia una crisis. Por un parte, la
produccin y las exportaciones petroleras se han estancado o no son canceladas en divisas en efectivo y, por la otra, las
importaciones se han disparado a cifras inimaginables, gracias a que un dlar muy barato las promueve y a que el gobierno las ha
convertido en un arma en su lucha contra la escasez. El resultado es que el dficit de balanza de pagos, la brecha entre ingresos y
gastos, debe estar en el orden de los US$ 20.000 millones, siendo muy conservador y sin tomar en cuenta las deudas pendientes de
pago de aos anteriores y las cancelaciones futuras de la deuda pblica del gobierno y Pdvsa.

Se puede comprender fcilmente que una brecha de esa naturaleza no se puede solventar con herramientas convencionales y con
la creacin de los Sitme y los Sicad que, se ha demostrado son "paos calientes", principalmente porque, gracias al gran esfuerzo
social que hizo Pdvsa en los ltimos aos Venezuela no ha creado capacidad para aumentar la produccin petrolera y los
proyectos que "estn en lnea", como los recin anunciados, generarn ingresos, probablemente, en unos 5 a 7 aos si todo sale
bien. En conclusin vamos en "cmara lenta", pero vamos, a tener que "ajustarnos el cinturn" o pedir ms prestado, devaluar la
moneda una vez ms o, reestructurar el servicio de la deuda externa. Probablemente tengamos que hacerlo todo de una vez.