Historia de La Deuda Externa Argentina PDF

Historia de la deuda externa argentina
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Cristina Fernndez de Kirchner recibe a banqueros que no ingresaron al canje de la
deuda.
La historia de la deuda externa argentina
comenz en 1822 y desde entonces ha sido
una solucin momentnea por un lado pero
tambin un problema a largo plazo por el
otro, un tema fundamental de todos los
gobiernos y tambin motivo de crisis
institucionales.
El emprstito Baring Brothers
El ministro Bernardino Rivadavia. Miembro protagnico del
gobierno bonaerense entre 1821 y 1824.
La historia de deuda pblica argentina comienza
cuando la Junta de Representantes de la Provincia de
Buenos Aires sanciona el 19 de agosto de 1822 una ley
que facultaba al gobierno a "negociar, dentro o fuera
del pas, un emprstito de tres o cuatro millones de
pesos valor real". Los fondos del emprstito deban ser
utilizados para la construccin del puerto de Buenos
Aires, el establecimiento de pueblos en la nueva
frontera, y la fundacin de tres ciudades sobre la costa
entre Buenos Aires y el pueblo de Carmen de
Patagones. Adems deba dotarse de agua corriente a la
ciudad de Buenos Aires.
La Junta de Representantes haba autorizado la
colocacin a un tipo mnimo del 70%, pero Rivadavia
acept constituir un consorcio que representara al
Gobierno de Buenos Aires para la colocacin del
emprstito al tipo de 70%. Este consorcio estaba
encabezado por los seores Braulio Costa, Flix Castro,
Miguel Riglos, Juan Pablo Senz Valiente y los
hermanos Parish Robertson, quienes en virtud del poder
conferido celebraron el acuerdo en Londres con la
firma Baring Brothers & Co. Como la colocacin en el
mercado sera fcil, la Baring propuso al consorcio
colocarlos al 85%, pagando 70% a Buenos Aires y repartndose el 15% de diferencia con el consorcio.
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El 1 de julio de 1824 se contrat con la Banca Baring el emprstito por 1.000.000 de libras esterlinas. El 15% de
diferencia de colocacin represent 150.000 libras, de ellas el consorcio en su conjunto se llev 120.000 libras en
carcter de comisin, y los 30.000 restantes fueron para Baring.
El Estado de Buenos Aires por su parte "empeaba todos sus efectos, bienes, rentas y tierras, hipotecndolas al pago
exacto y fiel de la dicha suma de 1.000.000 de libras esterlinas y su inters".
Como no se haba especificado como llegaba el dinero a Argentina (por ese entonces el territorio se denominaba
Provincias Unidas del Ro de la Plata), el consorcio informa a la Casa Baring que la mejor manera era enviando
letras giradas contra casas comerciales de prestigio que dieran garantas en Buenos Aires. No por casualidad, una de
esas casas comerciales era la de Robertson y Costas, dos miembros del consorcio. Al final, del milln de libras que
totalizaba el mismo, slo llegaron a Buenos Aires unas 560.000, en su mayora en letras de cambio y una parte
minoritaria en metlico.
Finalmente, el dinero del prstamo fue entregado al Banco de Descuento para que lo repartiera como crditos a sus
clientes, a intereses mucho ms bajos que los que pagaba la provincia por ese dinero. El emprstito se terminara de
pagar ochenta aos ms tarde.
Crisis de 1873
Tras varios aos de prosperidad, el Presidente Nicols
Avellaneda debi enfrentar durante su gobierno la primera gran
crisis econmica del Estado moderno.
En 1867 el Banco de la Provincia de Buenos Aires cre la
Oficina de Cambios a travs de la cual la Argentina ingres
en el rgimen de convertibilidad de la moneda (que se
estableci a razn de 25 pesos papel por 1 de oro). Hasta
1873 esta Oficina increment exitosamente sus reservas de
oro, debido al fuerte ingreso de metlico provocado por la
afluencia de capital externo proveniente de emprstitos
contratados por el gobierno nacional y algunos provinciales
en el mercado de Londres. Esta acumulacin de metlico
hizo a su vez posible una enorme expansin del crdito
bancario (reforzada en 1872 con la creacin de los bancos
Nacional e Hipotecario), lo cual impuls la ya de por s
importante actividad comercial, como consecuencia de la
guerra con el Paraguay.
Este febril ingreso de capitales externos junto a un
acelerado incremento de la actividad comercial, repercuti
en otras esferas de la actividad econmica, como por
ejemplo en el enorme aumento tanto del gasto pblico como
de las importaciones y en la aparicin de una especulacin
en tierras cuyo precio suba al comps del incremento del
intercambio comercial. La incidencia de las importaciones
se reflej en una balanza comercial deficitaria, pues si bien
las exportaciones crecieron no lo hicieron al mismo ritmo
que las importaciones.
No obstante, mientras la Argentina recibiese capitales del exterior, esta situacin deficitaria no se reflejara en la
balanza de pagos. El problema del desequilibrio comercial se torn visible cuando ces el ingreso de capitales, en
parte por efecto de la depresin europea de 1873 que cort los flujos de inversin. A partir de ese momento, la
situacin deficitaria de la balanza comercial y de la de pagos provoc una sensible disminucin de la existencia de
metlico. El problema no pudo ser solucionado con un incremento de las exportaciones, por lo que el gobierno del
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recin asumido Presidente Nicols Avellaneda debi recurrir a una poltica claramente deflacionista, suspendiendo la
contratacin de nuevos emprstitos en el exterior, decretando la inconversin de los billetes del banco de la
Provincia y del Nacional, e incluso disminuyendo sueldos de empleados y reduciendo personal administrativo. La
retraccin del crdito bancario durante 1875 y 1876 golpe duramente la produccin rural. Esta serie de medidas,
ms la ley de Aduanas de 1876, influyeron en el rpido descenso de las importaciones. Si bien las exportaciones
mantuvieron su nivel anterior, la cada de las importaciones, particularmente brusca en los aos 1875 y 1876,
provoc una inversin en la tendencia predominante de la balanza comercial, que pas de ser deficitaria a ser
superavitaria.
El presidente Avellaneda en su mensaje de apertura al Congreso en 1875 describa la situacin econmica del pas en
los siguientes trminos:
"Grandes cantidades de dinero afluyeron en los ltimos aos a la plaza de Buenos Aires teniendo
principalmente su origen en los emprstitos que la Nacin y esta provincia contrajeron en Londres. De
ah, su acumulacin en los bancos, el bajo inters y las facilidades tan seductoras como desconocidas del
crdito. El pas no estaba en actitud de aplicar de improviso tan considerables capitales al trabajo
reproductivo y sobrevinieron las especulaciones sobre terrenos estriles, que acrecentaban
artificialmente su precio de una transaccin a la otra, los gastos excesivos y la acumulacin de las
mercaderas importadas, exagerada an ms por la competencia que se desarrolla en estos casos. Con la
hora inevitable de los reembolsos, ha sobrevenido la crisis, que principia ya a encontrar su principal
remedio en la disminucin de los gastos privados y pblicos."
Para fines de la dcada de 1870, la crisis econmica ya haba sido superada, permitiendo el inicio de un nuevo
periodo de prosperidad y expansin econmica que se inici en 1880, ya con el Presidente Julio A. Roca, a cargo del
Poder Ejecutivo Nacional.
Crisis de 1890
El Gobierno de Jurez Celman se caracteriz por una
efervescencia inversora que poco despus desemboc en un
colapso financiero.
Durante la dcada de 1880 se produjo un marcado
crecimiento de las inversiones extranjeras, estimuladas tanto
por la confianza de los inversores en la economa argentina
como por la propia poltica del gobierno para atraerlos.
A partir de 1886, durante el gobierno de Miguel Jurez
Celman, se produce una verdadera fiebre inversora
britnica, sobre todo en ferrocarriles. Se otorgan
concesiones a casi todos los trazados propuestos, sin reparar
en sus verdaderas posibilidades productivas. Esta fiebre
ferroviaria, a su vez, empuj a un aumento del valor de las
tierras atravesadas por las redes. Esta modalidad de
inversin, que se prest a numerosas maniobras
especulativas, terminara desembocando en lo que se
denomin la crisis de 1890.
Puede decirse que dicha crisis se origin por una actitud de
excesiva confianza de los inversores extranjeros en las
posibilidades de la economa argentina que los llev a
prestar rpidamente dinero al gobierno y a los particulares.
Sin embargo, pronto se evidenci un desfase temporal con
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respecto al incremento productivo de esas inversiones. Muchos proyectos necesitaran dcadas para poder madurar lo
suficiente como para saldar la deuda contrada.
A esta fiebre especuladora se sum adems la incompetencia, malversacin y especulacin de las autoridades y
agentes econmicos argentinos, que se deslumbraron frente a una situacin sumamente favorable en el mercado de
capitales.
Si bien a nivel local se culpa de Jurez Celman por la crisis, sta tambin tuvo a un actor principal externo, la casa
Baring Brothers, que imprudentemente intent monopolizar las concesiones en la Argentina y lanz proyectos de
inversin demasiado rpido, sin asegurar sus inversiones de capital, sobrexcediendo mpliamente su capacidad de
negocio.
El crecimiento de la deuda, tanto pblica como privada, se tradujo en una excesiva expansin monetaria que llev a
una fuerte depreciacin del papel moneda, amenazando la rentabilidad de los inversores, y por lo tanto paralizando la
entrada de nuevos capitales. Los inversores britnicos, perturbados por los informes provenientes de Buenos Aires
respecto de los abusos financieros, se mostraron cada vez ms prudentes hacia los proyectos argentinos y dirigieron
su atencin hacia otros mercados.
As fue que a principios de 1889 comenzaron a manifestarse sntomas de la falta de solvencia del gobierno argentino
para pagar la deuda contrada con los bancos europeos. Las perspectivas de una cosecha pobre preocuparon a los
especuladores de la Bolsa y el precio del oro comenz a subir. En febrero el gobierno intent infructuosamente
prohibir la venta de oro en la Bolsa y, en septiembre, los inversores ya haban perdido su confianza en el gobierno
argentino. La catstrofe no ocurri inmediatamente gracias a la intermediacin de Baring Brothers entre los
inversores individuales y las autoridades argentinas. Los banqueros europeos propusieron al gobierno de Jurez
Celman un remedio que no favoreca al gobierno: consolidacin de la deuda, suspensin de nuevos emprstitos
durante diez aos, suspensin de la emisin de papel moneda y una drstica reduccin del gasto pblico. El gobierno
de Jurez Celman no poda aceptar la propuesta, ya que sta poltica de austeridad hubiera destrozado su apoyo
poltico.
Al comps de la crisis econmica creci el descontento popular, animado por la fuerza de oposicin al gobierno de
Jurez Celman, la Unin Cvica. El 12 de abril de 1890 renunci el gabinete, y el 16 Jurez Celman nombr uno
nuevo, en el cual se incorporaron dos hombres de la Unin Cvica en reas claves: Jos E. Uriburu en Hacienda y
Roque Senz Pea en Relaciones Exteriores. El nuevo ministro de Hacienda intent una frmula de conciliacin que
contentase a los banqueros europeos sin herir los intereses rurales y los de los "nuevos ricos" que respaldaban a
Jurez Celman. Uriburu adopt algunas medidas de austeridad econmica, como el aumento del 15% en los
impuestos aduaneros, adems de la exigencia de recaudar el 50% de los impuestos en oro.
Las medidas de austeridad econmica y orientacin deflacionaria puestas en marcha por Uriburu fueron rechazadas
por el crculo de "amigos" de Jurez Celman, principales beneficiarios de la poltica inflacionaria anterior. Jurez
Celman, obligado a optar entre el ministro y sus propios sostenedores, retir su respaldo a Uriburu, quien debi
renunciar. Como consecuencia, en un solo da el oro subi de 118 a 165. Con el alejamiento de Uriburu se reanud la
poltica inflacionaria y se repudiaron las deudas, cerrndose as la negociacin con los bancos europeos.
Finalmente, el gobierno de Jurez Celman cay tras la Revolucin del Parque del 26 de julio de 1890. Su sucesor, el
entonces Vicepresidente Carlos Pellegrini, reabri la negociacin con los bancos europeos para solucionar la crisis.
El primer triunfo de Pellegrini fue el arreglo entre el emisario argentino, Victorino de la Plaza, y el presidente de la
Comisin Internacional de Banqueros, lord Rothschild, en marzo de 1891.
El acuerdo con Rothschild no prohiba nuevos emprstitos externos ni obligaba al gobierno argentino a ninguna otra
cosa que no fuese la reduccin de la circulacin monetaria. El crdito del gobierno haba sido salvado, aunque a
costa de generar un sentimiento popular antibritnico, que se tradujo en ataques contra el Banco de Londres y Ro de
la Plata.
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Resuelto a sanear la economa argentina, el sucesor de Jurez Celman dirigi su artillera contra los Bancos
Nacionales Garantidos, responsables de la inflacin por haber prestado dinero sin respaldo. Se adoptaron tambin
importantes medidas, como la liquidacin del Banco Nacional, el despido de 1500 empleados de correos, la
reduccin a la mitad del presupuesto del Ministerio de Relaciones Exteriores, la cancelacin de ventas fraudulentas
de tierras y de una serie de ferrocarriles garantidos y la reduccin de costosas obras pblicas.
Los problemas financieros externos fueron resueltos con el emprstito Rothschild, pero no sucedi lo mismo con los
problemas internos. El gobierno de Pellegrini debi imponer nuevos impuestos para hacer frente a las obligaciones
externas contradas por gobiernos provinciales y municipalidades en los aos de la administracin de Jurez Celman,
pero como los nuevos recursos -el pago del 50% de los derechos de Aduana en oro, el retorno de los gravmenes a
las exportaciones suprimidos en 1887 y el establecimiento de un impuesto a los depsitos bancarios-, no rindieron
los frutos esperados, el gobierno se vio obligado a recurrir a la emisin monetaria. Esta no afect tanto a los sectores
exportadores, cuyos ingresos fueron en oro y no en papel. Tampoco a los industriales, para quienes la misma crisis y
emisin monetaria fueron una especie de malla protectora contra la competencia extranjera. Los sectores que ms
sufrieron los efectos de la crisis fueron el propio Gobierno, cuyos problemas financieros lo colocaron en una
incmoda situacin, y el sector urbano no exportador (comerciantes, importadores, trabajadores y aquellos que
especulaban con tierras y valores mobiliarios).
1892 al 1900
Carlos Pellegrini fue quin pilote la salida de la crisis de 1890
y aos despus fue el impulsor de un proyecto para unificar la
deuda pblica argentina, iniciativa que finalmente no prosper.
El Presidente Luis Senz Pea, que asumi en 1892,
continu la negociacin con los bancos acreedores iniciada
por Pellegrini. En ella tuvo especial gravitacin el nuevo
Ministro de Hacienda, Juan Jos Romero, quien propuso a
los bancos acreedores que la Argentina pagara su deuda de
acuerdo con la capacidad real de pago, sin tomar nuevos
prstamos. El 3 de julio de 1893 Romero logr un arreglo
con Rothschild en Londres. Los intereses de varios ttulos
argentinos se reducan (el promedio de reduccin fue algo
inferior al 30%) por cinco aos. Durante el perodo de
reduccin de los intereses, el gobierno argentino se
comprometi a pagar cada ao una suma de 1.565.000
libras al Banco de Inglaterra, para que ste la distribuyera
entre los tenedores de bonos. A fines del sexto ao, la
Argentina tratara directamente con las casas emisoras.
Romero negoci con los acreedores en forma directa, y si
bien los trminos del acuerdo fueron criticados tanto en
Buenos Aires como en Londres, ste funcion porque fue
un compromiso entre intereses que, ms all de sus
diferencias, tuvieron en comn la voluntad de mantener el
proceso de comercio e inversin entre la Argentina y Gran
Bretaa.
Los mritos principales del arreglo logrado por Romero
fueron que resolvi el problema de las deudas provinciales
-asumidas por el gobierno nacional- y puso fin a las garantas ferroviarias otorgadas por el gobierno argentino. En
enero de 1896 el Congreso Nacional autoriz una emisin de bonos de 50 millones de pesos oro al inters del 4%,
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con amortizacin del %, con el objetivo de pagar todas las cuentas pendientes derivadas de las garantas y rescindir
todos los contratos de garantas ferroviarias posibles mediante la negociacin. Como resultado de estos esfuerzos del
gobierno argentino, cinco compaas aceptaron abultadas sumas en reemplazo de las garantas estatales y dos fueron
compradas, logrando reducirse las posibles demandas por garantas ferroviarias en un 50%. Despus de 1905 no se
acord garanta o subsidio de ninguna clase a ninguna compaa ferroviaria.
Si bien, para los primeros aos de la dcada de 1890 la crisis ya haba sido resuelta, las inversiones extranjeras no
recuperaron el mismo ritmo que haban tenido en la dcada anterior. La crisis haba afectado tanto a Baring Brothers,
que las inversiones britnicas en la Argentina no se recuperaron hasta 1904. Los prstamos al gobierno registraron
una declinacin pronunciada, por lo tanto las inversiones en ferrocarriles, frigorficos, compaas de tierras y bancos
crecieron a un ritmo lento. Sin embargo, esto no afecto al sector agro-ganadero, que experimento en aquellos aos un
aumento en los valores y volmenes de sus exportaciones.
En 1898, el General Julio A. Roca asume su segundo mandato como Presidente de la Nacin, mientras que su gran
colega poltico Carlos Pellegrini, asume como Senador Nacional. Roca le pidi a Pellegrini la elaboracin de una
iniciativa legislativa para la consolidacin de la deuda pblica de 392 millones de pesos oro, en un solo emprstito
por 453 millones de peso oro. Pellegrini redact un proyecto de unificacin de la deuda pblica externa, por medio
de un emprstito nico al 4% de inters anual y 0,5% de amortizacin, a largo plazo, y con obligaciones garantidas
por las rentas aduaneras. La propuesta obtuvo la media sancin del Senado. Pero despus de muchos artculos
periodsticos y manifestaciones pblicas criticando la medida, Roca decide no apoyarla en la Cmara de Diputados,
accin que irrit a Pellegrini, a tal punto que este hecho provoca un distanciamiento entre ambos, aquel ao de 1901.
Roca por su parte argumenta que el ambiente creado en las calles y en la prensa no es el apropiado para infundir
confianza entre los inversores.
Pern y la deuda externa
Juan D. Pern. Afiche de 1948.
Para un gobierno de rasgos nacionalistas y populares como el que Juan
D. Pern inaugura en 1946, la recuperacin de la deuda externa
argentina representa una singular y simblica demostracin de poder e
independencia en la toma de decisiones. Este logro servira para dar
consistencia a su discurso, constituyndose en un acontecimiento de
alta significacin doctrinaria para los sectores populares.
El tema acompaa cada alocucin presidencial desde 1946 y es uno de
los puntos centrales del "Acta de Independencia Econmica"
consagrada en Tucumn el 9 de julio de 1947. El rescate total de la
deuda externa argentina se logra en 1952. Argentina se converta de
pas deudor de m$n 12.500 millones en acreedor por ms de m$n 5.000
millones.
El perodo 1947-51 indica una tendencia a la baja en las tasas de
inters en consonancia con la estabilidad econmica, y una marcada
disminucin de la deuda externa que se salda completamente en 1952,
con el pago de m$n 12.649.471 perteneciente a las 2 ltimas cuotas
semestrales del emprstito argentino-britnico contenido en el
Convenio Roca-Runciman (1933). Se gesta entonces una situacin indita en la historia argentina desde el prstamo
Baring Brothers de 1824, al ser un pas netamente acreedor.
La gran existencia de divisas en el pas al finalizar la Segunda Guerra Mundial en 1945 y el supravit de la balanza
comercial entre 1946-48 se aplican a la repatriacin de la deuda externa. As mismo la deuda interna disminuir un
17.8% entre los aos 1945-1952.
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En 1949, con la reforma de la Carta Orgnica del Banco Central y el crecimiento cada vez ms acelerado del
mercado interno nacional, aparece el efecto inflacionario, que haba sido casi inexistente durante la primera mitad del
siglo XX.
En este contexto, el gobierno peronista ensaya un tibio acercamiento con Estados Unidos, a travs del Eximbank,
que en 1950 acuerda con la Argentina un prstamo por 125 millones de dlares destinados a saldar las deudas con
los comerciantes norteamericanos. La ley de inversiones extranjeras de 1953 como los acuerdos firmados con la
California Standard Oil dan cuenta de un viraje del gobierno argentino con respecto a la utilidad de los capitales
internacionales.
Argentina y el Club de Pars
Tras el derrocamiento de Pern en 1955, el nuevo gobierno dirigido por el General Pedro Eugenio Aramburu, intenta
reactivar el flujo de comercio, para lo cual adquiere un nuevo prstamo externo destinado a financiar importaciones
desde Europa. As se contrata con varios bancos europeos un crdito de 700 millones de dlares, que se supona
podra ser amortizado en el transcurso de un ao.
Pronto result evidente que era imposible para el gobierno cancelar en un plazo tan corto el prstamo. Ante esa
situacin, el ministro de Finanzas francs invit a los 11 pases acreedores de la Argentina a reunirse en Pars para
analizar la refinanciacin de la deuda externa. Dicha reunin se realiz entre el 14 y el 16 de mayo de 1956.
De esta reunin surgi lo que sera conocido como el Club de Pars, un foro informal de acreedores oficiales y pases
deudores. Su funcin primordial sera la de coordinar formas de pago y renegociacin de deudas externas de los
pases e instituciones de prstamo. Desde su creacin en 1956, hasta 2009, el Club de Pars efectu 408 acuerdos con
86 pases deudores.
Argentina y el FMI
El presidente Arturo Frondizi prueba un automotor DKW Auto
Unin 1000, fabricado por Industrias Santa Fe (foto de 1960).
La idea de crear un Fondo Monetario Internacional (FMI)
fue planteada el 22 de julio de 1944 durante la convencin
en Bretton Woods (Estados Unidos), poco antes de que
terminara la Segunda Guerra Mundial. La creacin de este
organismo recin se produce en 1945, con el objetivo
primordial de promocionar polticas cambiarias sostenibles
a nivel internacional, facilitar el comercio entre los pases y
reducir la pobreza a nivel mundial.
La Argentina recin se incorpora al FMI y al Banco
Mundial en 1956, tras la llamada "Revolucin Libertadora".
En 1958 se convoca a elecciones que son ganadas por el
radical intransigente, Arturo Frondizi, con el fuerte apoyo
del peronismo. Segn el diagnstico presidencial, la
condicin econmica era dramtica, siendo el principal
problema el exceso de gastos sobre la produccin nacional,
lo que haba conducido tanto a dficits comerciales como a
un bajo nivel de inversin. As, mientras que a fines de la
Segunda Guerra Mundial, las reservas de oro y divisas
acumuladas en el Banco Central superaban en 1.300
millones de dlares a la deuda externa, a fines de abril de
1958 era la deuda externa la que superaba en 1.100 millones
de dlares a las reservas de oro y divisas.
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Al poco tiempo de asumir, Frondizi pide al Fondo que enve una misin para elaborar un diagnstico de la situacin
econmica y preparar, junto a funcionarios argentinos, un programa de emergencia que el FMI contribuira a
financiar. Esta labor conjunta fue tan difcil como implementar las medidas de apertura econmica en materia
petrolera y de inversiones extranjeras, ya que cualquier programa ortodoxo de reordenamiento econmico acarreara
un elevado costo poltico y social. En el partido, dentro del gobierno y en la opinin pblica, haba resistencia a
aplicar medidas que se contrapusieran a los ideales "desarrollistas" y a las promesas de la campaa electoral. Ciertas
medidas inesperadas, como el lanzamiento de "La Batalla del Petrleo", haban desatado una airada protesta obrera y
social en la cual se entrelazaban cuestionamientos ideolgicos y de procedimiento que debilitaban la posicin del
gobierno frente a los inversores y las Fuerzas Armadas.
Dos misiones del FMI estuvieron en la Argentina en agosto y noviembre de 1958. Entre medio, el pas debi acelerar
la resolucin de los litigios que tena pendientes con las empresas extranjeras de electricidad que venan de la poca
peronista. Las primeras evaluaciones del Fondo sobre la situacin econmica y las perspectivas de que el pas
aplicara un genuino programa de estabilizacin fueron muy pesimistas debido a dos razones: por un lado, el gobierno
de Frondizi era polticamente dbil y su Partido (la UCRI) era ideolgicamente opuesto a adoptar las decisiones que
el Fondo consideraba necesarias para la estabilizacin econmica. Por otra parte, para los observadores del FMI, en
la sociedad argentina no haba un consenso favorable a las profundas reformas que deban realizarse tanto en materia
de ajuste del gasto como de apertura econmica. An as, a mediados de diciembre los lineamientos del plan y la
habitual "Carta de Intencin" solicitando oficialmente ayuda al FMI, ya estaban listos.
Para acceder a la asistencia solicitada, la Argentina debi modificar su poltica econmica y obtener la
convertibilidad a dlares de sus saldos comerciales favorables con los pases acreedores europeos nucleados en el
"Club de Pars".
A mediados de diciembre, una misin enviada para explicar a los acreedores europeos el inminente plan de
estabilizacin y su incidencia sobre las relaciones econmico-financieras de la Argentina con Europa Occidental
obtuvo la conformidad de un cnclave extraordinario de representantes del "Club de Pars" para que la
convertibilidad de los saldos comerciales ya mencionados se aplicara a remesas destinadas a pagos comerciales y de
la deuda en el rea del dlar. Tambin se logr que los europeos siguieran dando al pas el mismo tratamiento
cambiario que hasta entonces. Para ello, esta misin reafirm la intencin argentina de seguir cumpliendo con los
pagos de su deuda externa en los mismos trminos que se haban pactado en 1957 y asegurando que el nuevo
rgimen cambiario y comercial argentino (adoptado a instancias del FMI y del gobierno de Estados Unidos) no
discriminara a los pases europeos.
Con este acuerdo y tras la aprobacin del programa econmico por parte del FMI, los organismos financieros
internacionales, un consorcio de bancos privados norteamericanos y el gobierno de Estados Unidos otorgaron ayuda
por 329 millones de dlares para apuntalar el "Plan de Estabilizacin Econmica" con el cual se inici una nueva
etapa en la poltica econmica del gobierno de Frondizi. Dicho crdito permiti la unificacin y liberalizacin total
del mercado cambiario argentino, cuya demanda vena siendo reprimida ante la falta de divisas.
El nuevo programa econmico comprometa al gobierno argentino a sanear la economa nacional y a sentar las bases
de su genuino desarrollo mediante severas e inditas medidas en materia cambiaria, arancelaria, comercial, tributaria,
de dficit fiscal y de financiamiento del gasto pblico. En lneas generales, todas ellas tendan a restaurar una
economa de mercado en un pas donde ya se haba afianzado una fuerte tradicin de intervencin estatal en la
economa, que se remontaba a los aos 30.
Las turbulencias macroeconmicas fueron cediendo paulatinamente, as, el dlar, que haba tenido un pico de casi
100 pesos moneda nacional en mayo de 1959, retrocedi hasta 83 en agosto. Para evitar una mayor apreciacin de la
divisa, el Banco Central estableci una paridad fija en ese nuevo nivel. La inflacin tambin descendi al comps del
tipo de cambio.
La entrada de capitales extranjeros, tanto en la forma de inversin directa como de prstamos pblicos y privados,
permiti alejar por un tiempo el fantasma de una crisis de balanza de pagos. La economa de mercado, propugnada
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por el entonces Ministro de Economa lvaro Alsogaray, se basaba en la aplicacin rigurosa de los mecanismos de
mercado como principio ordenador de la sociedad libre. El Estado slo deba asegurar la competencia, resolver los
casos crticos, y compensar determinados objetivos sociales. Alsogaray insisti en la necesidad de llevar el proceso
de liberacin hasta las ltimas consecuencias, para preservar la estabilidad y restaurar la capacidad productiva de la
economa.
Sin embargo, la conflictividad social se volvi insostenible desatndose numerosas y prolongadas huelgas
organizadas por los sindicatos obreros. En este contexto Alsogaray debi renunciar en 1961 y Frondizi decidi patear
el tablero anunciando el levantamiento de la "ilegalizacin" que rega sobre el Partido Peronista desde 1955. As, en
las elecciones de 1962 el peronismo gan la gobernacin de diez de las catorce provincias, incluida Buenos Aires.
Los militares le exigieron al Presidente la anulacin de las elecciones, aunque el Golpe militar ya era inevitable.
Finalmente el 29 de marzo de 1962 Frondizi fue detenido por miembros de las Fuerzas Armadas y recludo de su
mando.
Ese mismo ao, diversos vencimientos de deuda y una fuga de capitales ocasionaron una reduccin de las reservas
que tuvo un importante impacto sobre el crdito del pas. Para paliar la situacin, el gobierno tuvo que recurrir a un
prstamo del Banco Central excediendo el lmite convenido con el FMI para poder financiar sus gastos corrientes.
Por esto, el Fondo declar a la Argentina en violacin de los acuerdos firmados.
A partir de 1966
Deuda argentina 1994-2004. Expresada en millardos (mil millones)
de dlares y azul para la deuda externa.
En el perodo militar entre Juan Carlos Ongana y
Alejandro Agustn Lanusse (1966-1972) la deuda
externa argentina se increment desde los 3.276
millones de dlares a 4.800 millones, un 46%. Entre los
gobiernos de Hctor Jos Cmpora, Juan Domingo
Pern y Mara Estela Martnez de Pern (1973-1976) la
deuda ascendi de 4.870 millones de dlares a 7.800
millones, un 62%, dando el equivalente de 320 dlares
de deuda por cada argentino (per capita).
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Durante la ltima dictadura militar, autodenominada
Proceso de Reorganizacin Nacional (1976-1983) la
deuda trep hasta los 45.000 millones de dlares, un
364%, con lo cual se pas a tener una deuda per capita
de 1.500 dlares. Los aos 70 (sobre todo la segunda
mitad de la dcada) se caracterizaron por sus elevados ndices de liquidez y sus bajas tasas de inters para prstamos
internacionales, lo que propici la llegada de importantes corrientes de capitales a toda Amrica Latina.
A partir de 1976, la nueva direccin econmica del pas se caracteriza por reducir los niveles de proteccionismo
industrial, mientras que, de manera paralela, se encara un proceso de apertura para la llegada de los capitales
extranjeros. Entre estas medidas se destacan dos en particular: una de ellas fue la "reforma financiera", concretada en
1977, que liberaliz la actividad del sector bancario. La otra medida trascendente fue "la tablita", un instrumento
donde se fijaba la variacin de la pauta cambiaria, es decir, cul sera la relacin entre el peso y el dlar para cada da
en los siguientes ocho meses. En sntesis el Gobierno ofreca una informacin anticipada que permitira saber, en ese
lapso, cual sera el porcentaje de devaluacin de la moneda Argentina. Se supona que con esta medida se eliminaba
el "factor psicolgico" que durante aos haba provocado un aumento constante en los precios, sin embargo, la
inflacin aument mucho ms que la devaluacin programada, de modo que el peso se mantuvo sobrevaluado hasta
el final de la dcada.
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Este cctel de medidas permiti el surgimiento de la popularmente conocida "bicicleta financiera", que consista
esencialmente, en aprovechar el diferencial que exista entre las tasas de inters locales e internacionales, factor
generado por el retraso de la paridad cambiaria. De este modo, el negocio se basaba en solicitar crditos al exterior,
cambiar las divisas ingresadas al tipo de cambio vigente (sobrevaluado), colocar ese dinero en el mercado financiero
local (plazos fijos a altas tasas de inters) y finalmente recorvertir esos pesos nuevamente en divisas, lo cual arrojaba
cuantiosas ganancias. A diferencia de otros pases de la regin, que destinaron parte del endeudamiento externo a
profundizar sus procesos de industrializacin, en la Argentina el crdito internacional se utiliz principalmente con
fines especulativos.
Para 1980 el fracaso de la poltica econmica de Martnez de Hoz ya era evidente, a lo cual se sum un alza en las
tasas de inters internacionales. La crisis bancaria estall en el mes de marzo cuando el Gobierno decidi cerrar el
Banco de Intercambio Regional, que por aquel entonces era el mayor de los bancos privados locales. A los pocos
das, se dispuso el cierre de otros grandes bancos y la poltica de liquidacin continu durante todo el ao. Esto
provoc un pnico generalizado entre los inversores, que se tradujo en un retiro de depsitos bancarios y en una
demanda especulativa de divisas. En 1981 finalmente la moneda tuvo que ser devaluada en forma significativa, lo
que pona al borde de la quiebra a los grupos econmicos locales y a las empresas trasnacionales que estaban
fuertemente endeudadas en dlares.
Ante esta situacin, el entonces Presidente del Banco Central, Domingo Cavallo, resolvi la implementacin de un
seguro de cambio para permitir a los deudores privados locales el repago de sus deudas con el exterior. Si bien dicho
seguro inclua una tasa de inters, la realidad fue que la inflacin y las posteriores devaluaciones terminaron licuando
esas deudas, lo que en los hechos, se traduca en una estatizacin de la deuda externa privada.
[3]
Este hecho le sum al Estado compromisos por ms de 5.000 millones de dlares. Algunas de las empresas
beneficiadas fueron -en orden empezando por la que adicion ms deudas-: Celulosa, COGASCO, Autopistas
Urbanas, Prez Companc, Acindar, Banco de Italia y Alpargatas entre otras.
Durante el gobierno de Ral Alfonsn (1983-1989) se lleg a los 58.700 millones de dlares, subiendo un 44%. En la
dcada del gobierno de Carlos Sal Menem (1989-1999) se elev un 123%, con 146.219 millones de dlares. Y en el
perodo de breve mandato de Fernando de la Ra (1999-2001) lleg a unos 147.667 millones de dlares, subiendo un
9%.
En lo que va desde la cada de de la Ra hasta el 2012, la deuda baj a 141.803 millones de dlares.
[4]
Fondo Monetario Internacional y deuda externa
Durante la dictadura militar de 1976 a 1983 se dio desde el Fondo Monetario Internacional (FMI) un claro apoyo a la
dictadura en su inicio al desembolsar un crdito con facilidades extendidas para pases con problemas de pago
debido a la suba del petrleo, el monto era de 110 millones de dlares y haba sido acordado por el gobierno previo
pero slo se efectiviz durante la dictadura. Un nuevo crdito aparecera en agosto de 1976, esta vez por 300
millones de dlares que se apliara en septiembre de 1977 con otro de 185 millones de dlares.
[5]
El ministro de economa designado en el gobierno de Jorge Rafael Videla, Jos Alfredo Martnez de Hoz, enfatiz
las privatizaciones de las empresas del estado ms productivas. La deuda externa se multiplic por seis en seis aos,
de 7.000 millones de dlares en 1976 a 42.000 millones de dlares en 1982. Vale aclarar que nunca se esclareci a
dnde se destin esa deuda, varios analistas aseguran que unos 30.000 millones de dlares tuvieron un carcter
fraudulento, que se fug del pas y apareci en cuentas en el exterior a nombre de argentinos.
Durante una causa federal caratulada bajo el nombre de Olmos Alejandro que recay en el juez Jorge Ballesteros se
determin la existencia de al menos 467 ilcitos vinculados al endeudamiento externo en la poca militar:
"(La deuda externa) ha resultado groseramente incrementada a partir del ao 1976 mediante la instrumentacin
de una poltica econmica vulgar y agraviante que puso de rodillas al pas a travs de los diversos mtodos
utilizados, que ya fueran explicados a lo largo de esta resolucin, y que tendan, entre otras cosas, a beneficiar
11
y sostener empresas y negocios privados -nacionales y extranjeros- en desmedro de sociedades y empresas del
estado que, a travs de una poltica dirigida, se fueron empobreciendo da a da, todo lo cual, inclusive, se vio
reflejado en los valores obtenidos al momento de iniciarse las privatizaciones de las mismas
Fallo judicial del juez Ballesteros.
El FMi haba solicitado entre 1976 y 1977 una serie de medidas entre las que figuraban que la nacin slo se podra
endeudar con el aval del presidente del Banco Central, Adolfo Diz ex director del FMI, y del ministro de economa
Martnez de Hoz. Se solicit adems la eliminacin de aranceles de importacin, reorganizacin del sistema
financiero, unificacin de la moneda y liberacin del control de movimiento de capitales. Con la excusa de acumular
divisas, Diz y Martnez de Hoz produjeron un descontrolado endeudamiento y en 1978 se declar la inflacin. El
dlar barato junto con la baja de aranceles produjo una estampida de importaciones que destruy la industria
nacional y el crack bancario de la dcada de 1980 fue resultado del mismo dlar barato, con el libre sistema
financiero y una garanta estatal de los depsitos, que desataron especulaciones y diversos fraudes financieros.
Plan Brady
Entre 1989 y principios de los aos de 1990, el llamado Plan Brady, que llevaba el nombre del entonces secretario
del tesoro de los Estados Unidos Nicholas Brady se implement en varios pases latinoamericanos como Mxico,
Brasil, Ecuador, Venezuela y Argentina que se encontraban fuertemente endeudados con el tesoro norteamericano.
[6]
"El plan Brady supuestamente significara un alivio para la deuda soberana entre 1992 y 1993. Pero no
fue as. Cuando Argentina entr al plan su deuda era de US$63.000 millones, y se refinanci US$33.000
milones. Pero para el ao 2000 la deuda, despus de costossimos pagos, era de US$150.000 millones"
Fue una exigencia para adquirir crditos internacionales y para limpiar los balances que los bancos no pudieran
cobrar. Tena el plan clasulas como que los Estados renunciaban a la soberana de los activos en el exterior de
manera irrevocable y perpetuamente, con excepcin de las reservas internacionales y los bienes pblicos.
En diciembre de 1992, se concluy con las negociaciones del Acuerdo Brady, se canjearon los viejos prstamos por
nuevos "bonos Brady" a 30 aos, otorgndose quitas en el capital y bajas tasas de inters. Se canje deudas por un
total de 21.000 millones de dlares y se adicion un poco ms de 8.300 millones de intereses adeudados a travs de
la emisin de tres bonos:
[7]
Discount Bond (Bono con descuento): con una quita del 35% y tasa flotante LIBOR de 0,8125%. Unos 4.300
millones de dlares fueron canjeados por esta opcin, con la quita sera un equivalente a 2.300 millones de
dlares.
Par Bond (Bono a la par): no tena descuento pero pagaba una tasa de inters fija y ms baja que creca en el
tiempo a unos 4% a 6% anual. Fue la predilecta de los acreedores, 12.700 millones de dlares se canjearon por
este tipo de bono.
Float Rate Bond (Bono a tasa flotante): a doce aos con tres ms de gracia y con una tasa LIBOR de 0,8125%. Su
emisin canje unos 8.652 millones de dlares.
Estabilizacin econmica
En 1989 se desat la hiperinflacin. Desde comienzos del siglo XX hasta el final de la Segunda Guerra Mundial, la
Argentina haba logrado mantener una economa estable, tanto en aumento de precios como en el tipo de cambio. A
partir de 1945 y hasta 1971 la tasa de inflacin promedi el 25% anual, con un pico menor de 3,8% en 1954, durante
el peronismo, y uno mayor, excepcional, del 113% en 1959, durante el gobierno de Frondizi.
[8]
Sin embargo, a partir
de 1971 y hasta 1973 la inflacin se acelera, pasando al 60% anual.
[9]
Para los aos 70 el pas contaba con pleno
empleo y con la distribucin de la riqueza ms equitativa de toda la regin, sin embargo, la elevada inflacin
afectaba fuertemente la competitividad de la economa, que era cada vez ms desorganizada e improductiva.
12
Durante 1989 el gasto pblico represent el 35,6% del PBI y el dficit fiscal ascendi al 7,6% del PBI. De diciembre
a diciembre la inflacin alcanz el 3.079%.
[10]
Para lograr la estabilidad el gobierno menemista llev adelante, desde 1990, un replanteo integral de la organizacin
econmica. Ella incluy la apertura generalizada al comercio exterior y al movimiento de capitales, la desregulacin
econmica y la privatizacin de empresas pblicas, la reduccin del aparato burocrtico del Estado, la
reorganizacin del sistema tributario y la creacin de un nuevo rgimen monetario. Sin embarg la inflacin alcanz
el 2.314% en 1990.
[11]
El gasto pblico baj de 35,6% del PBI en 1989 a 29,8% en 1990, para continuar reducindose en forma gradual
hasta el 27% del PBI en 1995. El dficit fiscal tambin baj del 7,6% del PBI en 1989 al 2,3% en 1990, y desde 1991
hasta 1995 se mantuvo cercano al 0%.
Los precios de los bienes y servicios comenzaron a determinarse libremente en mercados abiertos y competitivos, y a
partir de abril de 1991 los argentinos pudieron elegir libremente la moneda para sus transacciones comerciales y
financieras, contando entre las alternativas, con el peso convertible. Este ltimo fue creado a partir de la
transformacin del Banco Central en una virtual Caja de Conversin con la obligacin de respaldar a cada peso en
circulacin con un monto equivalente de oro o divisas, de manera de poder canjear en cualquier momento cada peso
por un dlar estadounidense.
El proceso de desinflacin fue continuo y sostenido, pasando de 2.314% en 1990 a 84% en 1991, 17,5% en 1992,
7,4% en 1993, 3,9% en 1994, 1,6% en 1995 y 0% en 1996. A su vez, el nuevo sistema monetario dio lugar a un
fuerte aumento de las reservas externas que respaldaron los pasivos monetarios del Banco Central. Las reservas
pasaron de 3.808 millones de dlares a fines de 1989 a 17.930 millones a fines de 1994. Entre 1991 y 1994 el
producto bruto interno creci al 7,7% anual.
Sin embargo, pese al fuerte aumento del PBI, el nivel de empleo haba crecido relativamente poco. Segn los
funcionarios del Gobierno, esto se deba a una recuperacin significativa de la productividad media del trabajo, ya
que hasta la dcada del 80 existan numerosos empleos de baja productividad o llanamente improductivos que se
haban creado artificialmente durante el perodo del Estado de Bienestar. Las modificaciones estructurales de
comienzos de los 90 haban permitido un rpido crecimiento de la economa, aunque ste no era suficiente como
para ocupar plenamente a toda la fuerza laboral. Por eso, la tasa de desocupacin aument a partir de 1992, para
alcanzar el pico de 18,4% de la poblacin activa desocupada, en mayo de 1995. Aunque se esperaba que en el
mediano y largo plazo, el aumento del ahorro interno, reflejado en un fuerte crecimiento de los depsitos bancarios,
as como en la acumulacin de aportes a los fondos de pensiones, se transformara en oferta de crdito hipotecario
para viviendas, a tasas moderadas de inters, que por dcadas haban sido inexistentes en Argentina, lo cual
permitira impulsar al sector de la construccin, lo que podra dar lugar a un fuerte aumento del empleo.
Con respecto a la deuda pblica, la profunda recesin que atraves el pas durante los aos 80 prcticamente inhibi
cualquier posibilidad de hacer frente a los pagos. As fue que en 1988 se resolvi suspender todo tipo de reintegro, lo
que provoc que se acumularan atrasos por unos 6.000 millones de dlares.
En abril de 1990 se restablecieron los pagos de la deuda, aunque de manera parcial, a razn de 40 millones de
dlares mensuales, cifra que se increment levemente a partir de 1991. Cuando Domingo Cavallo asumi como
ministro de Economa en enero de ese ao, la deuda era ya de 61.400 millones de dlares. El restablecimiento pleno
de los pagos se concret recin en 1993, tras la puesta en marcha del ya mencionado Plan Brady, como solucin
definitiva al problema de la deuda.
Con respecto a este hecho vale recordar las palabras de Nicholas Brady y Domingo Cavallo, sobre el desarrollo de la
economa nacional y las perspectivas sobre la evolucin de la deuda:
[...] En ninguna otra parte el progreso ha sido tan drstico como en la Argentina, donde el resultado de
las reformas econmicas ha excedido las previsiones ms optimistas. En efecto, los dficit fiscales se
convirtieron en excedentes, la inflacin cay de cuatro dgitos a uno, la inversin aument y miles de
13
millones de dlares de capital privado llegaron al pas [...]. El panorama econmico de este pas ha sido
transformado y un futuro prspero ilumina el horizonteNicholas Brady, agosto de 1993.
Dado que se prev que la deuda pblica bruta externa se estabilice en torno a los 46 mil millones de
dlares, para comenzar a reducirse hacia 1997, hacia el ao 2000 es posible proyectar una relacin
deuda bruta/PBI del orden del 15,4 por ciento. Hacia fin de siglo, la deuda pblica ser
insignificanteDomingo Cavallo, 1993.
Sin embargo, al 31 de diciembre de 1995 la deuda del Estado nacional era de 87.091 millones y para cuando
Domingo Cavallo fue reemplazado por Roque Fernndez, en julio de 1996, la misma ya se haba elevado a
90.471,80 millones.
Ni los 23.948 millones de dlares (11.440,8 millones en efectivo y 12.507,8 millones en rescate de ttulos pblicos)
recaudados por el Gobierno durante aquellos aos a travs de las privatizaciones haban logrado revertir el
crecimiento de la deuda.
En 1996 se realiz un estudio especial para desentraar que era lo que haba ocurrido con la deuda pblica durante el
perodo 1989-1995. Dicho trabajo fue realizado por la consultora M&S y dirigido por Carlos Melconin y Rodolfo
Santngelo. All se determin que el incremento contable de la deuda ocurrido entre aquellos aos, no era tal y sto
se deba a diversos factores. Por un lado, se explica que el registro contable de poco ms de U$S 60.000 millones de
deuda pblica a fines de 1989 era ficticio, ya que al sumar todas deudas no registradas que el Estado haba tenido
que reconocer a jubilados, agentes pblicos, contratistas, proveedores, etc se arribaba a un monto real de deuda de
U$S 96.472 millones en 1989. Segn dicho estudio, entre 1989 y 1995 hubo una cada de U$S 3.765 millones,
considerando que para el estudio la deuda real de 1995 era de U$S 92.707 millones. El trabajo tambin aclaraba que,
si se tomaba en cuenta la propia depreciacin que sufra el dlar (o sea su poder de compra equivalente), la deuda de
U$S 96.472 millones de 1989, equivaldra a U$S 104.461 millones de dlares de 1995, es decir, que la rebaja del
endeudamiento real del pas habra sido de U$S 11.754 millones.
14
La convertibilidad
Torre BankBoston, Buenos Aires.
Para 1994 la Ley de Convertibilidad y la Ley de Reforma del
Estado, parecan exitosas: haban logrado erradicar la
inflacin que haba azotado a la economa durante ms de
cuatro dcadas, haban logrado recuperar niveles de inversin
y de crecimiento que slo se haban visto a comienzos del
siglo XX. La primera gran prueba de la Convertibilidad se
produce con el Efecto Tequila (crisis de la economa
mexicana), que gener una fuerte salida de capitales y un
aumento en el desempleo. La desconfianza creada por la
devaluacin del peso mejicano, dio lugar a una fuerte cada en
el nivel de reservas que haban pasado de 17.930 millones a
fines de 1994 a 12.496 millones de dlares para marzo de
1995. A su vez, el dficit fiscal reapareci en el segundo
semestre de 1994.
La recesin en la Argentina dur un ao y en el segundo
trimestre de 1996 la economa ya mostraba signos de
reactivacin a un ritmo del 3% anual. Las medidas adoptadas
por el Gobierno para enfrentar la crisis lograron restablecer la
confianza y hacia fines de junio de 1996, las reservas ya
superaban los 20.000 millones de dlares.
Sin embargo, esta crisis gener un punto de inflexin en el
desarrollo de la economa y dej al descubierto cual era el
taln de Aquiles del rgimen. La cuestin de la cuenta
corriente era de vital importancia para sostener a la convertibilidad, ya que mientras hubiese supervit o al menos un
equilibrio en las cuentas, el sistema se autosustentara. La fuerte demanda de divisas para importaciones provocada
por el atraso cambiario y la apertura de la economa se haba compensado inicialmente gracias a una fuerte
repatriacin de capitales y al proceso de privatizaciones. Sin embargo, a mediados de la dcada se inici una nueva
fuga de depsitos locales hacia el exterior y tras varios aos de fuertes inversiones los conglomerados
internacionales comenzaron a girar utilidades y dividendos hacia sus casas matrices. Adems, muchas empresas
haban aprovechado el contexto internacional favorable para endeudarse, ya fuera emitiendo de obligaciones
negociables (ON) con el exterior o a travs de prstamos bancarios directos, todos estos factores provocaron una
mayor presin sobre la balanza de pagos, que se volvi deficitaria. Para cubrir esta brecha la nica opcin del sector
pblico era endeudarse en moneda extranjera, por lo tanto, el desequilibrio externo del sector privado debi ser
compensado por el propio Estado, lo que a su vez condujo a un crecimiento en la carga de intereses dentro del gasto
pblico.
Domingo Cavallo justific entonces que el resurgimiento del dficit fiscal se haba generado por aumentos
automticos del gasto en materia de seguridad social, por la crisis internacional, as como tambin haba influido la
eliminacin o reduccin de impuestos "distorsivos", particularmente aquellos que se aplicaban sobre la nmina
salarial, con el objetivo de alentar la productividad y el empleo. Sin embargo, al observar las estadsticas, se deduce
que el gasto destinado al funcionamiento del Estado siempre se mantuvo relativamente estable (entre 1993 y 2001
pas del 6,2% al 6,4% del PBI), mientras que el gasto pblico social creci muy levemente, del 20,3% en 1993 al
21,8% en el 2001. En contrapartida, los intereses que el Estado deba abonar por sus deudas, haban crecido
significativamente del 1,8% al 5,3% del PBI entre 1993 y 2001. Por lo tanto, el origen del dficit estaba en la carga
de intereses de la deuda que se haba elevado considerablemente, aunque el ministro Cavallo prefiri realizar ajustes
15
por el lado de los gastos de funcionamiento del Estado y los servicios sociales.
Desde principios de 1995, y frente a los riesgos de desfinanciamiento, el gobierno le puso un lmite a los gastos de
seguridad social y en julio de 1996, acentu estas medidas restrictivas, limitando las asignaciones familiares y los
gastos del sistema de salud de los jubilados. En materia impositiva se aument la tasa del impuesto al valor agregado
(IVA) del 18 al 21 por ciento (dispuesta en abril de 1995), mientras se analizaba eliminar exenciones en varios
impuestos, para as aumentar la recaudacin. Ms all de todas estas medidas, a partir de julio de 1996, el dficit
fiscal se mantuvo constante, en el orden del 2% de PBI.
Parte de este importante y constante dficit se explica por la reforma previsional de 1994, que produjo la
privatizacin de dicho sistema. Hasta ese momento, el rgimen previsional haba sido una fuente gratuita de ingresos
para el Estado, que se perdi repentinamente tras la aparicin de las nuevas AFJPs. Ante esta merma en los ingresos
pblicos, el Estado debi endeudarse recurriendo, entre otros, a las propias AFJPs, aunque a cambio de estos crditos
deba pagar tasas de inters.
La fuga de depsitos tambin afect seriamente a los bancos provinciales desde principios de 1995. A contramano de
las limitaciones impuestas por la Ley de Convertibilidad al Banco Central y al Tesoro Nacional, las instituciones
provinciales haban seguido proveyendo financiamiento a sus respectivos gobiernos durante la primera mitad de la
dcada del 90. Obligadas por el desfinanciamiento, las provincias debieron aceptar el ofrecimiento hecho por el
gobierno federal, que las obligaba a privatizar sus bancos y empresas pblicas, y a reformar el rgimen de seguridad
social de sus empleados.
La situacin se mantuvo estable hasta mediados de 1997 cuando se desata una nueva crisis en el sudeste asitico, que
por efecto de la globalizacin pronto se extiende a otras regiones del mundo: en agosto de 1998 la crisis estalla en
Rusia, con una fuerte devaluacin del Rublo, lo que provoca el colapso de la deuda rusa. Poco despus la crisis se
extiende a Brasil, que en enero de 1999 se ve obligado a devaluar su moneda.
Estos factores repercutieron de manera muy negativa en la economa argentina a partir de 1998. La retraccin en los
flujos de capitales internacionales gener una restriccin crediticia a nivel local, que afect tanto al sector pblico
como al privado. Por un lado, las provincias debieron soportar un aumento en la tasa de sus prstamos, mientras que
la falta de crdito para pequeas y medianas empresas provoc una reduccin en los niveles de inversin y de
empleo. De ah en ms la recesin econmica se profundiz y la desocupacin no paro de crecer.
Por otra parte la depreciacin del Real brasileo y de otras monedas a partir de 1995, determin una clara
sobrevaluacin del Peso por estar fijado al Dlar. La imposibilidad de competir con las importaciones procedentes de
Brasil (libres de aranceles tras la creacin del MERCOSUR), golpe mucho a las empresas agropecuarias y
manufactureras.
Para fines de 1999, cuando asumi el gobierno Fernando De la Ra, estaba claro que la situacin no poda
mantenerse sin tomar alguna medida de fondo. El problema ms grave del pas era la pesada carga de la deuda
pblica que se haba acumulado como consecuencia de los elevados dficit fiscales que se arrastraban desde 1995.
Los tres caminos posibles eran los siguientes:
Provocar una "dolarizacin" forzosa de la economa, para eliminar la incertidumbre sobre el sistema de cambio
fijo entre el Peso y el Dlar. Esta opcin fue lanzada por el gobierno de Menem en enero de 1999, aunque el
proyecto finalmente no prosper.
Defender la Convertibilidad a rajatabla, reduciendo el gasto pblico, reestructurando la deuda y aplicando
medidas que favorecieran la competitividad de las empresas argentinas, ya fuera restringiendo las importaciones o
eliminando impuestos y cargas sociales. Tambin se podra mejorar la competitividad referenciando el valor del
Peso a otras monedas adems del dlar (como el Euro o el Real) lo que brindara un mayor margen de maniobra.
Devaluar el Peso para poder financiar los dficit fiscales con emisin monetaria e impulsar polticas keynesianas
que favorecieran una rpida recuperacin de la economa. Si bien esta medida pareca a simple vista la ms
efectiva, era la ms traumtica de todas, ya que requera derogar total o parcialmente la Ley de Convertibilidad (lo
que afectara la credibilidad del pas), declarar en default casi toda la deuda pblica y privada, "pesificar"
16
forzosamente la economa y arriesgarse a provocar una fuerte depreciacin de la moneda con un resurgimiento de
la inflacin.
Fernando De la Ra opt por el segundo camino. El Gobierno Nacional y los gobiernos provinciales decidieron
impulsar una fuerte reduccin del gasto pblico primario y aplicaron diversas medidas para favorecer las
exportaciones y proteger a la industria nacional. El nuevo ministro de Economa, Jos Luis Machinea, decidi
encarar inmediatamente un programa de ajuste fiscal avalado por el FMI, el cual incluy reducciones del gasto
pblico y un incremento en las alcuotas del impuesto a las ganancias. Pocos meses despus el programa revel
resultados insuficientes, puesto que incluy la disminucin de salarios lo que agudiz an ms el cuadro recesivo. El
ao 2000 no fue sencillo para el nuevo gobierno, ya que el estallido de la burbuja "punto com" en marzo de ese ao
repercuti en un incremento de las tasas de financiacin (que llegaban al 14% anual en dlares) y agrav an ms la
recesin de la economa local, lo que se tradujo en una menor recaudacin de impuestos y en un incremento del
dficit fiscal. El crculo vicioso haca que los mercados comenzaran a desconfiar de la capacidad de la Argentina
para pagar sus deudas y por eso cada vez que el Gobierno sala a pedir prstamos, le aplicaban una tasa ms elevada.
Adems, a medida que el riesgo de una crisis en la deuda Argentina comenzaba a discutirse en los mercados y
algunos polticos argentinos empezaban a proponer una formal cesacin de pagos, los ahorristas contestaban
retirando sus depsitos del sistema bancario por el temor a que el deterioro de los bancos les hiciera perder sus
ahorros.
El blindaje
El Presidente Fernando de la Ra debi enfrentar un
contexto econmico sumamente desfavorable para la
economa argentina.
En octubre de 2000, se produce la renuncia del Vicepresidente
Carlos lvarez, disconforme con hechos de corrupcin que
estaba llevando adelante el propio Gobierno. Esta crisis
institucional provoc una primera salida de depsitos del
sistema bancario que ascendi a 789 millones de pesos en
octubre y a 1.038 millones en noviembre.
A comienzos del mes de noviembre, el pas negoci con el
FMI un multimillonario blindaje financiero, con aportes del
BID, del Banco Mundial, del Gobierno de Espaa (el mayor
inversor extranjero de la Argentina) y de un grupo de bancos
privados que operaba en el pas. El "Blindaje" finalmente se
aprob en el mes de diciembre y alcanz una suma cercana a
los 40 mil millones de dlares, sin embargo, para otorgarlo, el
FMI impuso una serie de condiciones: el congelamiento del
gasto pblico primario a nivel nacional y provincial por cinco
aos, la reduccin del dficit fiscal y la reforma del sistema
previsional, para elevar a 65 aos la edad jubilatoria de las
mujeres.
El desembolso de los fondos se realizara en forma
escalonada, durante dos aos, con el monitoreo del FMI sobre
la marcha de las cuentas pblicas. El nico destino de ese dinero sera el pago de deudas, para aumentar la confianza
de los inversores y, en consecuencia, bajar el costo del financiamiento para el Gobierno y el sector privado.
El blindaje solo permiti revertir el retiro de depsitos hasta marzo de 2001. A principios de ese mes comenzaron a
circular evidencias de que Argentina no lograra cumplir con las metas de gasto pblico y dficit fiscal
comprometidas con el FMI, con lo cual peligraban los futuros desembolsos. Los rumores de Default se reiniciaron y
17
con ellos la salida de depsitos: a lo largo del mes de marzo se produjo una fuga de depsitos de 5.543 millones de
pesos/dlares, la mayor salida mensual de depsitos de toda la historia Argentina. En ese contexto se produce la
renuncia del Ministro de Economa Jos Luis Machinea y su reemplazo por Ricardo Lpez Murphy. Cuando el
nuevo ministro anuncia su programa de ajuste fiscal para el resto del ao por 2.000 millones de pesos, incluyendo
recortes de fondos para reas como salud o educacin, se produce una fuerte reaccin popular y la renuncia de varios
miembros del Gabinete Nacional, lo cual acenta los pronsticos negativos. El propio ministro Lpez Murphy se ve
obligado a abandonar el Gobierno tan solo 15 das despus de haber asumido en su puesto. En ese contexto,
Fernando De la Ra ofrece el cargo de Ministro de Economa a Domingo Cavallo, considerando que era el nico
capaz de conducir al pas hacia la reactivacin econmica. Como primera medida Cavallo consigui firmar, en el
mes de mayo, un acuerdo con el FMI, a pesar de no haberse cumplido las metas de gasto pblico y dficit fiscal
planteadas para el primer trimestre de 2001. El organismo por su parte elogi los esfuerzos de las autoridades
argentinas para que los acreedores ingresaran en una operacin de canje voluntario de deuda orientada a reducir los
requerimientos financieros del gobierno durante los prximos tres o cuatro aos, lo cual permitira avanzar hacia una
situacin de financiamiento sustentable en el mediano plazo. Sin embargo, para el mes de julio ya era evidente que
las provincias no conseguiran nuevo financiamiento de los bancos y que el gobierno nacional haba perdido el
acceso al mercado de bonos.
Megacanje
Torre del Banco de la Provincia de Buenos Aires en la
Capital Federal. La situacin de las deudas provinciales era
ms compleja de resolver que la de la deuda nacional.
La deuda ms onerosa y la que generaba ms problemas era la
de las provincias, contrada en su mayora con bancos
argentinos. La deuda pblica provincial ascenda a 16 mil
millones de dlares y durante el ao 2001 haba significado
pago de intereses por 3.500 millones de dlares.
Por pedido del Poder Ejecutivo, el Congreso Nacional aprob
una delegacin de facultades, aunque con una limitacin
importante: no autoriz a afectar la recaudacin impositiva
como garanta de la deuda pblica, a pesar de que s aprob la
creacin del Fondo de Crdito Pblico a integrarse con el
producido del Impuesto a las Transacciones Financieras. La
limitacin al uso de impuestos como garanta decidida por el
Congreso, impeda ofrecer un canje que incluyera a la deuda
pblica provincial, porque sta ya estaba garantizada por los
impuestos de la Coparticipacin Federal y ningn tenedor de
esa deuda la hubiera canjeado por bonos nacionales no
garantizados. Tampoco se poda apuntar a reducir la tasa de
inters, porque la ausencia de garantas especiales obligaba a
ofrecer tasas de mercado como para que los tenedores de
bonos nacionales accedieran voluntariamente al canje. Por
consiguiente, el denominado "Megacanje" tuvo que disearse
excluyendo a la deuda pblica provincial y como operacin a
tasas de mercado.
Domingo Cavallo logr convencer a varios gobernadores justicialistas para que avalaran la iniciativa, muchos de los
cuales expresaron su apoyo ante el Presidente De La Ra. Sin embargo, para aquel entonces el Presidente no contaba
con el aval de la Alianza en el Congreso ya que este proyecto era visto como una resignacin de soberana.
El lanzamiento del Plan de Competitividad y el Megacanje de deuda, tuvieron xito en revertir la salida de depsitos
bancarios e incluso permitieron una significativa recuperacin fiscal durante los meses de abril, mayo y junio. A la
18
fuerte salida de depsitos de marzo siguieron aumentos de depsitos de 184 millones en abril, 828 millones en mayo
y 562 millones en junio. El dficit fiscal del sector pblico, que haba sido de 3.018 millones en el primer trimestre
del ao, descendi a 2.192 millones en el segundo trimestre.
Durante la primera semana de julio, la provincia de Buenos Aires y otras provincias fuertemente endeudadas,
declararon que para el segundo semestre tenan una necesidad financiera conjunta no inferior a los 3.000 millones de
dlares y requirieron apoyo del gobierno nacional para conseguir 300 millones durante esa semana. A pesar del
apoyo brindado por el Ministerio de Economa y la Jefatura de Gabinete, no fue posible conseguir esa cifra y el
Banco de la Nacin termin haciendo un prstamo para el que no tena recursos genuinos. A la semana siguiente, la
licitacin de Letras del Tesoro Nacional determin una tasa de corte del 16% anual para plazos de 180 das.
Cavallo lanz el programa de dficit cero, segn el cual la recaudacin efectiva de cada mes se aplicara en primer
lugar al pago de los intereses de la deuda y el saldo se utilizara para el resto de los gastos del sector pblico. Este
programa llev al ministro a aplicar una reduccin de salarios y jubilaciones del 13% que trajo aparejada una nueva
profundizacin de la crisis socio-econmica que viva el pas. A pesar de estos anuncios, volvieron a aparecer las
dudas sobre la capacidad de la Argentina para afrontar las amortizaciones de capital de la deuda provincial, as como
de la parte an no diferida de la deuda nacional. Estas dudas provocaron una nueva salida de depsitos bancarios que
ascendi a 5.268 millones de pesos durante julio y a 2.091 millones de pesos durante agosto.
La nueva crisis de confianza desatada en julio requiri una nueva negociacin con el FMI para movilizar apoyos
externos que permitieran frenar la salida de reservas del Banco Central y del sistema financiero. Esta negociacin
deba incluir no slo la Ley de Dficit Cero sino tambin una reestructuracin completa de la deuda nacional y
provincial que permitiese bajar la carga de intereses que estaba pagando el pas en el 2001: se deba bajar de l4.000
millones de dlares (11.000 la Nacin y 3.000 las provincias) a no ms de 7.000 millones de dlares (5.500 la
Nacin y 1.500 las provincias). Estas negociaciones fueron complejas y concluyeron con la aprobacin de un nuevo
prstamo de 8.000 millones de dlares, de los cuales 5.000 millones fueron desembolsados el 10 de septiembre para
reforzar la liquidez del Banco Central y del Sistema Financiero, y 3.000 millones quedaron para ser desembolsados
entre noviembre de 2001 y marzo de 2002 como apoyo a la reestructuracin de la deuda. Adems continuaban en
vigencia los desembolsos pendientes del Blindaje.
El nuevo acuerdo con el FMI consigui frenar la salida de depsitos durante septiembre y octubre, pero el
lanzamiento de la reestructuracin de la deuda debi demorarse hasta el 1 de noviembre debido a las numerosas
voces que proponan el Default durante la campaa electoral que culmin el 14 de octubre. Para avanzar con la
reestructuracin de la deuda era necesario contar con la autorizacin para utilizar los impuestos, en particular el
Fondo de Crdito Pblico, como garanta de pago. Luego de la eleccin de octubre, el Presidente Fernando De La
Ra consider que se daban las condiciones de necesidad y urgencia para legislar sobre el programa de
reestructuracin de Deuda Pblica Nacional y Provincial utilizando los mecanismos que en esa circunstancia la
Constitucin Nacional otorga al Ejecutivo. As, el 1 de noviembre fue firmado el Decreto de Necesidad y Urgencia
1387, que permiti llevar delante de inmediato el canje de la deuda pblica nacional y provincial por prstamos
garantizados por impuestos federales. sta iba a ser la Fase 1 de un canje integral de la Deuda Pblica Nacional y
Provincial que quedara completado una vez que, con acuerdo del FMI y dems organismos multilaterales de crdito,
se pudiera llevar a cabo la Fase 2, para canjear todos los bonos en manos de tenedores externos.
La Fase 1 de la reestructuracin integral de la deuda se llev a cabo entre el 1 de noviembre y el 15 de diciembre y
qued concluida ese da por un monto de 55.000 millones de dlares, a una tasa de inters no superior al 7% anual y
con plazos 3 aos ms largos que los originalmente pactados. Esta exitosa operacin signific para la Nacin y las
provincias en su conjunto una reduccin de mas de 4.000 millones de dlares de intereses anuales (2 mil millones la
Nacin y 2 mil millones las provincias) y un corrimiento de todas las cuotas de amortizacin para despus del ao
2005.
Hacia mediados de diciembre, los acreedores de las provincias, fundamentalmente los bancos comerciales locales,
haban aceptado canjear voluntariamente sus acreencias por el prstamo consolidado.
19
La deuda pblica nacional, que ascenda a 118 mil millones de dlares, constaba de tres componentes: a) la deuda
con organismos multilaterales y gobiernos del exterior por 30 mil millones de dlares, cuyos trminos contractuales
no incluan una prima de riesgo elevada, y poda ser refinanciada en forma normal; b) La deuda con acreedores no
oficiales que haba sido transformada en un prstamo garantizado, a tasa de inters no superiores al 7 % anual y a
plazos 3 aos mas largos que los originalmente planeados. Se haban presentado voluntariamente a este canje
acreedores por 39 mil millones de dlares, entre los cuales estaban los bancos locales, los fondos de pensiones y
tenedores de bonos, residentes en Argentina y en el exterior, que decidieron aceptar la ley argentina y la garanta
ofrecida por el gobierno Argentino; c) Los bonos en manos de tenedores, preponderantemente del exterior, que no
haban participado en el canje por el prstamo garantizado, que ascendan a 40 mil millones de dlares. Estos bonos
devengaban una tasa de inters promedio del 10 % anual.
La transformacin de 39 mil millones de bonos y prstamos anteriores al prstamo garantizado supona una
economa de intereses, esta vez para el presupuesto nacional, de otros 2 mil millones de dlares, es decir una
reduccin absoluta, muy parecida a la que obtenan las provincias por su deuda.
Ese mismo ao el Congreso aprob la Ley de "Dficit Cero", que prevea reducciones de gastos primarios por parte
de las provincias y la Nacin, equivalente a 6 mil millones de dlares anuales. Sin embargo existan dudas sobre el
xito del plan, derivadas de la cada de la recaudacin impositiva que se haba producido durante el cuarto trimestre
de 2001. Como financiamiento puente para un eventual dficit transitorio de las provincias durante los primeros
meses de 2002, se haba previsto la emisin de letras de consolidacin de deudas provinciales (LECOPs), las que por
algn tiempo serviran como monedas no convertibles, que seran rescatadas con supervits fiscales, una vez
superada la crisis financiera y normalizada la recaudacin impositiva.
El corralito
Manifestacin contra el "corralito" en Buenos Aires, 2002.
Cuando se lanz la fase 1 de la reestructuracin de la deuda,
los bancos locales comenzaron a sealar que la falta de
liquidez de los prstamos garantizados podra crearles
problemas de caja. La prensa comenz a sealar a los bancos
que ms haban prestado a las provincias como los que
podran encontrar dificultades y esto provoc una nueva salida
de depsitos del Sistema Bancario. Mientras que en
septiembre y octubre el nivel de depsitos se haba mantenido
estable, durante el mes de noviembre se produjo una salida de
2.917 millones de dlares, concentrada bsicamente en la
ltima semana del mes, que es cuando arreciaron los rumores
y los bancos deban resolver si se presentaban o no a la fase 1
del canje.
Para frenar esta nueva salida de depsitos Domingo Cavallo
inici una nueva negociacin con el FMI para lograr los
desembolsos pendientes del Blindaje y los 3.000 millones de
dlares que haban sido aprobados en agosto, precisamente
para apoyar la reestructuracin de la deuda. La nica
exigencia del FMI era la presentacin ante el Senado de la
Nacin de un proyecto de ley de Coparticipacin Federal de
Impuestos a discutir durante el ao 2002, y la aprobacin de la
Ley de Presupuesto Nacional para el ao siguiente. En una
reunin de gobernadores convocada por el Senador Ramn Puerta, se haba logrado un acuerdo sobre el proyecto de
ley de Coparticipacin Federal de Impuestos al que se dara estado parlamentario antes de fin de ao.
20
La situacin cada vez empeoraba ms y en los ltimos das del mes de noviembre se produce un agotamiento de la
liquidez del sistema financiero, por lo que el 1 de diciembre de 2001 se decide establecer controles de cambios y
restricciones al retiro de dinero en efectivo de los bancos. La medida fue oficialmente denominada como la
"Bancarizacin" de la economa (ya que pronto gener un boom en las transferencias bancarias y en la utilizacin de
tarjetas de dbito), aunque popularmente se la conoci como el "Corralito" ante la imposibilidad de poder retirar
dinero en efectivo de manera normal. Segn el compromiso del ministro Cavallo, las restricciones se iban a levantar
el 1 de marzo de 2002, fecha para la que se esperaba tener cerrada la segunda etapa de la reestructuracin de la
deuda y conseguida la reduccin anual de intereses de 6 mil millones de dlares. Mientras tanto los depositantes
conservaran sus depsitos en la moneda que ellos quisieran y podan realizar sus pagos en Argentina utilizando
cheques, tarjetas de dbito o transferencias bancarias, pero tendran limitaciones para transformarlos en pesos o
dlares billetes y para hacer pagos al exterior, los cuales deban ser autorizados por el Banco Central.
Los bancos que luego de levantarse las restricciones tuvieran dificultades para atender el retiro de depsitos por falta
de liquidez, deberan reestructurar sus obligaciones segn el procedimiento contemplado en el artculo 35 bis de la
Ley de entidades financieras.
En el proyecto de Ley de Presupuesto del Poder Ejecutivo para el ao 2002, se haba incluido una partida de 5.500
millones de dlares para intereses (exactamente la mitad de lo presupuestado para el 2001) en total acuerdo con los
resultados que se esperaban obtener del programa integral de reestructuracin de deuda. Con la implementacin de la
Fase 2 y el canje de los 40.000 millones de dlares en bonos que no haban entrado en la Fase 1, esa sera la cifra de
intereses.
El 19 de diciembre deba constituirse la nueva Comisin de Presupuesto de la Cmara de Diputados de la Nacin
para iniciar la discusin en presencia del Secretario de Hacienda, Dr. Jorge Baldrich el da 20. Si se lograba aprobar
el presupuesto durante la segunda semana de enero, el FMI y los otros organismos internacionales de crdito daran
su apoyo para la Fase 2 de la reestructuracin que tenia fecha de lanzamiento para el 15 de enero de 2002 e iba a ser
completada antes del 15 de febrero del mismo ao.
Segn el propio Ministro Domingo Cavallo, el pas estaba a dos meses de reasegurar el establecimiento completo del
equilibrio fiscal y la restauracin de la confianza financiera mediante una operacin que iba a reducir a la mitad la
carga de la Deuda Pblica Nacional y Provincial y limpiara de vencimientos de capital los prximos 3 aos.
21
Crisis institucional
20 de diciembre de 2001. Desmanes y Saqueos en todo el
pas, principalmente en Capital Federal y el Gran Buenos
Aires.
A medida que se agravaba la crisis, surgieron muchas voces
promoviendo la cesacin del pago de la deuda y el abandono
de la convertibilidad. Para las empresas y los gobiernos
provinciales fuertemente endeudados en dlares el problema
del pas slo se resolvera con una "licuacin" de los pasivos a
travs de una pesificacin de la economa y una devaluacin
de la moneda. La ausencia de apoyo pblico del FMI al
programa de reestructuracin ordenada de la deuda pblica
anunciada por el Gobierno el 1 de noviembre, sumado a
comentarios informales sobre que el programa de
reestructuracin de la deuda no consegua una quita suficiente,
hacan suponer que el organismo ya especulaba con que el
pas terminara declarando, tarde o temprano, un default
generalizado.
Para marzo de 2001, ya era evidente que el presidente De la
Ra no consentira la cesacin de los pagos del pas y la
destruccin del rgimen de convertibilidad monetaria. El
Presidente consideraba que se deba avanzar en la direccin
del ajuste fiscal de la Nacin y las provincias como lo haba
propuesto Ricardo Lpez Murphy y lo haba intentado
previamente Jos Luis Machinea, aunque adoptando medidas
arancelarias, tributarias y de ampliacin de la convertibilidad
que permitieran recomponer la competitividad de la
economa. Evitar la cesacin de los pagos y mantener el
rgimen de convertibilidad, eran las polticas que De la Ra haba defendido en su campaa electoral, en
contraposicin con la postura que sobre esos temas haba tenido el Dr. Eduardo Duhalde.
En el mes de mayo de 2001, antes de lanzarse el megacanje, Cavallo haba logrado convencer a los gobernadores
justicialistas sobre la conveniencia de aprobar una Ley de Crdito Pblico que permitiera la afectacin de impuestos
como garanta de la deuda, con lo que el megacanje podra haber incluido a todas las deudas provinciales. Sin
embargo, cuando en presencia de todos los gobernadores justicialistas, el Gobernador De La Sota (Provincia de
Crdoba) llam por telfono al Presidente De La Ra para anunciarle que estaban dispuestos a apoyar la Ley de
Crdito Pblico, ste le dijo que el Poder Ejecutivo no respaldara ese proyecto porque no contaba con el apoyo del
Partido Radical.
Poco despus el Congreso Nacional aprob la Ley de Dficit Cero, sin embargo, el nmero y contenido de los
discursos opositores creo tal imagen que el Director Gerente del FMI decidi declarar que en oportunidad de un
eventual desembolso de los 3.000 millones de dlares pactados para la reestructuracin de la deuda, el pas debera
dar muestras de suficiente unidad poltica.
Las restricciones al retiro de depsitos bancarios impuestas el 1 de diciembre y que fueron popularmente
denominadas como el "corralito", afectaron a mucha gente, especialmente a los sectores bajos y a aqullos que
operaban en la economa informal que siempre haban utilizado dinero en efectivo. Los organizadores del Golpe
institucional, observaron que sta era su oportunidad para actuar ya que el gobierno del presidente De La Ra haba
perdido el apoyo tanto del Partido Radical como del pueblo.
El da 14 de diciembre Cavallo cancel el vencimiento de Letras del Tesoro (Letes) por casi US$ 770 millones. Para
cancelar esta obligacin el pas realiz un aporte en efectivo por 409,7 millones, mientras que los restantes US$ 360
22
millones se financiaron a travs de la emisin de nuevos ttulos, que fue absorbido, en forma compulsiva, por las
propias AFJP. Para evitar, a toda costa, el tan temido default, Cavallo segua gestionando ante el FMI una
postergacin de pago de otros US$ 900 millones adicionales que deba realizar el pas en los prximos das. Sin
embargo, esta cancelacin del 14 de diciembre fue el ltimo pago de deuda que realiz la Argentina.
El da 19 de diciembre deba conformarse la Comisin de Presupuesto de la Cmara de Diputados para el tratamiento
del Presupuesto Nacional para el ao 2002. Sin embargo, esa fecha amaneci con saqueos y disturbios en todo el
pas, principalmente en el conurbano bonaerense, donde la inaccin policial fue evidente.
Por la tarde, dirigentes de la UCR, entre ellos el Senador y ex Presidente Ral Alfonsn, se reunieron con Fernando
De La Ra, para plantearle la inmediata necesidad de que renunciara todo el Gabinete. Domingo Cavallo y todos los
ministros del Gobierno debieron abandonar sus cargos ese mismo da.
El 20 de diciembre, a los saqueos organizados por la oposicin y desmanes se sum un cacerolazo y marchas de
miles de personas que reclamaban la renuncia de De la Ra. Las centrales obreras, justicialistas, iniciaron una huelga
por tiempo indeterminado.
De la Ra intent convocar al justicialismo, para crear un gobierno de unidad nacional. El rechazo del PJ decidi al
presidente a presentar su renuncia al parlamento a las 19.45 horas de aquel 20 de diciembre de 2001. Fernando De la
Ra debi abandonar la Casa Rosada en helicptero.
Default y devaluacin
Eduardo Duhalde como Presidente de la Nacin.
La Asamblea legislativa convocada por el Senador Ramn
Puerta (en ejercicio de la presidencia nacional) eligi como
Presidente de la Nacin al entonces Gobernador de San Luis,
Adolfo Rodrguez Sa, para un perodo transitorio de 90 das,
tras el cual se convocara a elecciones presidenciales.
Rodrguez Sa asumi la Presidencia el domingo 23 de
diciembre. Al da siguiente la Argentina deba afrontar dos
vencimientos de deuda: uno de US$ 13 millones con el Fondo
Monetario Internacional (FMI) y otro por US$ 4,3 millones en
Eurobonos.
Luego de jurar, Rodrguez Sa dio un discurso entusiasta:
"Vamos a tomar el toro por las astas (...) en primer lugar,
anuncio que el Estado argentino suspender el pago de la
deuda externa", tras lo cual estall una ovacin entre los que
se encontraban dentro del Congreso. Sin embargo, esa misma
noche el ya Presidente Rodrguez Sa aclar: "Esto no
significa el repudio de la deuda externa ni una actitud
fundamentalista. Muy por el contrario, se trata del primer acto
de gobierno, que tiene carcter racional para darle al tema de
la deuda externa el tratamiento correcto", dando a entender
que se buscara renegociar el pago de esas acreencias.
Martn Redrado, por entonces economista de la Fundacin Capital y que poco despus llegara a ser Presidente del
Banco Central (2004-2010), se mostr de acuerdo con la suspensin de pagos de la deuda. Su opinin en aquel
momento era la siguiente:
"es una moratoria y no un default (cesacin de pagos). Hay que asumir la realidad. La Argentina no
poda pagar la deuda" .
23
Ms all de los vencimientos del 24 de diciembre, el pas deba afrontar el da 28 otro pago por US$ 504,2 millones,
en concepto de Letes. Adems de compromisos que vencan en enero de 2002, por un total de US$ 553 millones, de
los cuales US$ 136 correspondan a pagos de capital y US$ 417 a intereses de la deuda.
La deuda pblica ascenda entonces a US$ 132.143 millones y los ttulos pblicos representaban el 72,2 por ciento
del total. Al momento de declararse el default, los principales acreedores del pas eran argentinos tenedores de
bonos, que los haban adquirido principalmente a travs de los fondos de jubilacin y pensin que administraban las
AFJP.
Estos papeles estaban repartidos por gran parte del mundo, en posesin de pequeos, medianos y grandes ahorristas
privados. La mayor parte de los ttulos estaban emitidos en dlares (72%) y euros (18%), aunque tambin haba
papeles en pesos argentinos, libras esterlinas, francos suizos, yenes japoneses y en monedas ms exticas como las
coronas danesas y suecas, el dlar canadiense y el dinar kuwait.
La segunda medida relevante en trminos econmicos realizada por Rodrguez Sa, y la que determin su pronta
cada, fue la de anunciar que no se devaluara el Peso, sino que entrara en circulacin una nueva moneda no
convertible, llamada "Argentino", con la cual se financiara planes de vivienda, se otorgaran ms de 100.000
subsidios y se utilizara para otorgar un aumento a jubilados y estatales. Con su discurso en favor del empleo y la
expansin econmica, logr el respaldo de los jefes sindicales, lo cual permiti re-unificar a la CGT. Sin embargo no
logr convencer a la UIA (Unin Industrial Argentina), al Grupo Clarn, ni a un importante sector poltico
(conformado tanto por radicales como por justicialistas), disconformes con la decisin del mandatario de no devaluar
la moneda en forma inmediata, sino de manera gradual. Segn el propio Rodrguez Sa, la falta de apoyo se
evidenci a partir de que anunci a la UIA que no tena pensado devaluar. "Ah, todos los gobernadores dejan de
apoyarme", recordara tiempo despus.
Rodrguez Sa convoc a una reunin de gobernadores en la residencia presidencial de Chapadmalal, donde busc
iniciar un intercambio de opiniones para encontrar una salida a la difcil situacin que atravesaba el pas y
conformar, adems, un gabinete consensuado con los mandatarios provinciales. Sin el apoyo partidario y asediado
por protestas, que incluyeron actos de violencia en el Congreso, a slo una semana de asumir el cargo, present su
renuncia el 30 de diciembre de 2001. La situacin era tal que el propio Ramn Puerta (Presidente del Senado),
renunci a su cargo antes de que Rodrguez Sa hubiera hecho pblica su renuncia. Por lo tanto, la sucesin recay
sobre el Presidente de la Cmara de Diputados, Eduardo Camao. ste convoc a la Asamblea legislativa, y gestion
los acuerdos necesarios que llevaron a la presidencia a Eduardo Duhalde, quin asumi el 2 de enero de 2002, con
mandato hasta el 10 de diciembre de 2003 (hasta completar el mandato para el que haba sido elegido De la Ra).
La medida central del gobierno de Eduardo Duhalde sera la salida del plan de convertibilidad, que rega desde 1991
y que haba mantenido la paridad uno a uno entre el peso y el dlar. Segn palabras del propio Duhalde:
"Argentina est fundida. La propia esencia de este modelo termin con la convertibilidad. Arroj a la
indigencia a dos millones de argentinos, destruy a la clase media, quebr nuestras industrias y
pulveriz el trabajo de los argentinos."
El 6 de enero de 2002, se derog los aspectos esenciales de la Ley de Convertibilidad N 23.928 eliminando las
operaciones de conversin monetaria 1 a 1 y la exigencia de contar con reservas por el 100% de la base monetaria.
Tambin se suspendi la Ley N 25.466 de intangibilidad de los depsitos y se deleg en el Poder Ejecutivo el
establecimiento de la paridad del peso y la reglamentacin de regmenes cambiarios.
En su discurso inaugural Duhalde haba prometido: "van a ser respetadas las monedas en que fueron pactados
originalmente los depsitos (...) quien deposit pesos, recibir pesos, y quien deposit dlares, recibir dlares". Sin
embargo, por Decreto 214/2002 de necesidad y urgencia del 3 de febrero de 2002 se pesificaron forzosamente
crditos y deudas ($1 a U$S 1), los depsitos bancarios ($1,40 a U$S 1) y se dispuso la estatizacin de parte de la
deuda privada de los bancos con los particulares, al compensarles las diferencia entre $1 y $1,40 con una deuda a
cargo del Estado.
24
Con respecto a la deuda pblica, Eduardo Duhalde mantuvo la decisin de su predecesor Adolfo Rodrguez Sa de
suspender transitoriamente los pagos de intereses y capital. Solo se pagaran 3.500 millones de intereses de la deuda
en manos de acreedores locales, en lnea con lo que se haba acordado en el ltimo canje de bonos, que inclua un
perodo de gracia de 2 aos. En cambio, a los acreedores externos se les ofrecera una renegociacin en condiciones
ms favorables para la Argentina, con el compromiso de empezar a pagar ms adelante, una vez que la economa
empezara a crecer. Poco despus, por Decreto 471/2002 de necesidad y urgencia del 13 de marzo de 2002 tambin se
pesific la deuda pblica nacional, provincial y municipal regida por ley argentina a $1,40 por cada U$S 1.
Mientras tanto, el nuevo Gobierno busc infructuosamente llegar a un nuevo acuerdo con el FMI para conseguir
ayuda econmica y respaldo poltico para renegociar la deuda externa.
Con la crisis de diciembre de 2001, la Argentina, desde el 23 de diciembre del mismo ao, entr en suspensin de
pagos (default) de su deuda externa que ascenda a 144.000 millones de dlares.
[12]
Este default ha sido el ms largo
de la historia financiera moderna, e implica fundamentalmente la cesacin de pagos de capital e intereses de los
ttulos de deuda pblica emitidos por el Estado (deuda soberana). Durante 2003, Roberto Lavagna, ministro de
Economa primero con Eduardo Duhalde y luego con Nstor Kirchner llev a cabo el mayor anje de la deuda
argentina con una quita del 75% a los acreedores y un plan de pagos que permiti la recuperacin del pas
negociando una reprogramacin de las obligaciones con los organismos financieros multilaterales (Fondo Monetario
Internacional, Banco Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo y otros menores. A fines de 2004, la deuda
externa total alcanzaba los 178.000 millones de dlares y quedaban an en default 81.800 millones de dlares en
ttulos en manos de acreedores privados.
Primer canje
Con el siguiente cambio de gobierno, durante la presidencia de Cristina Fernandez de Kirchner, la deuda externa
argentina se increment en un 8,6% durante 2011 y trep casi a los 140.000 millones de dlares.
[13]
Para octubre de
2012 se haban pagado ms de 270.000 millones de dlares. En 2013 tena entre 8.000 y 10.000 millones de dlares
de bonos en default.
[14]
En setiembre de 2013 la deuda ascenda a U$S200 mil millones, una cifra superior a la que
tena el pas cuando entr en default en el 2001 porque en 2001 se deban U$S150 mil millones.
[15][16]
El 22 de septiembre de 2003, el gobierno argentino propuso una quita promedio del 75% del valor de la deuda con
los tenedores de bonos argentinos, que ascenda a 94.302 millones de dlares. Segn la propuesta presentada por el
ministro de Economa, Roberto Lavagna, y el secretario de Finanzas, Guillermo Nielsen, los acreedores privados
podran escoger entre tres bonos: un Discount -con una reduccin del valor nominal-, bonos Par -con mayores plazos
de vencimiento y sin reduccin o con una pequea reduccin de su valor de capital-, y bonos C -que requeriran un
aporte de fondos-. Los nuevos ttulos se podran consolidar en dlares, euros, yenes o pesos indexados.
El plan de reestructuracin no inclua a la deuda emitida despus del default, entre ella los distintos tipos de
BODEN. Estos bonos haban sido entregados a jubilados, trabajadores estatales y a ahorristas que haban aceptado
esos bonos a cambio de los depsitos que retenidos por el "corralito" bancario. Sin embargo, esta propuesta inicial
fue rechazada por los bonistas locales.
25
Los nuevos bonos
Nstor Kirchner y Roberto Lavagna
El 1 de junio de 2004 el gobierno anuncia la
"propuesta de Buenos Aires" para
reestructurar los pagos de la deuda. En este
nuevo plan, la quita original del 75% se
reduca a promedios de entre el 63 y el
45%.
[17]
El 14 de enero de 2005 se lanz
oficialmente la operacin de canje de la
deuda en default, luego de las
conversaciones con el (FMI) y de los
recursos judiciales interpuestos por los
"fondos buitres". A cambio de los ttulos en
mora, el gobierno argentino ofreca tres
nuevos bonos:
El bono Par, que no implicaba quita del capital original adeudado, pagara un inters inicial del 1,33% que subira
progresivamente hasta alcanzar el 5,25% a los 25 aos de su emisin, y tendra un plazo de 33 aos (vencimiento
ao 2038).
El bono Cuasi Par que inclua una reduccin del 30,1% del capital pagara un inters del 3,31% ms un
coeficiente ligado al ndice de precios al consumidor y tendra un plazo de 30 aos.
El bono Descuento que implicara una quita del 66,3% pagara el mayor inters, 8,28%, y tendra un plazo de
28 aos (vencimiento ao 2033).
Los bonos ofrecan adems una compensacin adicional, ligada al crecimiento del producto interno bruto. El plazo
para la recepcin de las expresiones de inters finaliz el 25 de febrero de 2005; el nivel de aceptacin alcanzado
permiti renegociar aproximadamente el 76,15% del monto adeudado. Se reestructuraron deudas por un valor
equivalente a 62.500 millones de dlares de valor nominal, canjeadas por nuevos ttulos por un valor nominal
equivalente a 35.300 mil millones de dlares (15 mil millones en ttulos Par, 11,9 mil en ttulos Discount, y 24,3 mil
millones de pesos argentinos en ttulos Cuasi Par); adems, como consecuencia de la reestructuracin, el componente
en pesos de la deuda pas del 3 al 37%.
Los principales acreedores de los ttulos en mora eran argentinos, con 38,4% del total. Despus se ubicaban los
italianos con el 15,6%, los suizos con el 10,3% y los estadounidenses, con el 9,1%.
El 9 de febrero de 2005, el Congreso sancion la ley 26.017 o "Ley cerrojo" prohibiendo al Poder Ejecutivo reabrir
el proceso de canje, lo que implicaba que la oferta no poda ser modificada o mejorada y de efectuar cualquier
transaccin judicial, extrajudicial o privada respecto de los bonos sujetos al canje.
[18]
26
Reestructuracin de la deuda
El Secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno, fue la cara
visible del conflicto con el INDEC.
El 3 de enero de 2006, la Argentina dej de tener
deudas con el Fondo Monetario Internacional (FMI)
concretando un pago anticipado de 9.530 millones de
dlares,
[19][20]
un pasivo contrado entre enero y
septiembre de 2001, con vencimientos programados
hasta el 2009.
[21]
Las reservas del BCRA se
recuperaron en nueve meses y finalizaron ese ao con
un aumento de 4.000 millones de dlares con respecto
al nivel que haba antes de la cancelacin del pago. Es
decir, de u$s 28.078 millones las reservas del Banco
Central descendieron a u$s 18.580 millones y
finalizaron el ao con u$s 32.037 millones.
[22]
El 31 de enero de 2007 los gobiernos de Argentina y
Espaa firmaron un acuerdo de reestructuracin de la
deuda, asociada al prstamo que Espaa realiz en
marzo de 2001, durante la XVI Cumbre Iberoamericana. La deuda ascenda a 982,5 millones de dlares y seran
pagados en un plazo de 6 aos y una tasa LIBOR de + 140 puntos bsicos.
[23]
Despus del traumtico ao 2002, todos los ndices eran favorables al Gobierno: estabilidad cambiaria ($3 a U$S 1),
crecimiento continuo en las reservas internacionales, baja en los indicadores de desempleo y pobreza, etc. Sin
embargo, la expansin econmica y el aumento paulatino de los salarios comenz a reflejarse en un aumento del
ndice inflacionario. Tras el descalabro econmico del 2002 y gracias a una poltica de subsidios a los servicios
pblicos, este indicador haba logrado mantenerse planchado durante casi toda la gestin de Nstor Kirchner. Sin
embargo, para el ao 2006 comenz a hacerse evidente que la inflacin se estaba convirtiendo en un problema. Ante
esta situacin, se produjo un cruce entre el Gobierno y el Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC). Segn
el Poder Ejecutivo existan irregularidades dentro del organismo, mientras que los funcionarios del INDEC acusaban
al Secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno, de querer interferir en los datos y de querer conocer la lista de
los comercios que eran consultados para elaborar el ndice de Precios al Consumidor (IPC), protegidos por secreto
estadstico. En el ao 2007 el Poder Ejecutivo decret la intervencin del INDEC el IPC difundido por las
encuestadoras privadas mostr diferencias con respecto a lo estimado por el organismo.
A principios de agosto de 2007 la Repblica Bolivariana de Venezuela, compr 4.572 millones de dlares en bonos
argentinos a una tasa del 10.6% de los cuales se haba desprendido de la mitad para la fecha. El movimiento se
realiz en justificacin de la creacin de una planta regasificadora, que permitira el envo de gas licuado desde
Venezuela.
[24]
Finalmente, la operacin se concret por 400 millones de dlares.
[25]
En septiembre de 2008 la presidenta Cristina Fernndez de Kirchner anunci la decisin de cancelar la deuda de
6.706 millones de dlares que mantena el pas con el Club de Pars. Sin embargo esta medida no lleg a
implementarse porque coincidi con la crisis financiera de los Estados Unidos.
[26]
En el mismo mes, en un encuentro
en Nueva York con el Council of Foreign Relations, Cristina Fernndez anunci que en conjunto con tres bancos se
estudiaba la posibilidad de resolver la deuda con los acreedores que no haban ingresado en el canje de 2005..
[27]
El 3 de agosto de 2009 el gobierno pag el Boden 2012 por 2.251 millones de dlares y se comprometi a trabajar en
la normalizacin del Instituto Nacional de Estadstica y Censos (INDEC), en la deuda en default y emitir un bono
con un plazo de diez aos para eludir los embargos contra el pas, tambin como medida para frenar la fuga de
capitales.
[28]
El entonces ministro de economa, Amado Boudou expres "Con nuevas medidas que se irn tomando
en los prximos meses, la Argentina estara en condiciones de volver a los mercados internacionales de crdito hacia
fin de ao".
[29]
27
En octubre de 2009, el ministro Amado Boudou, anunci la reapertura del canje de 20.000 millones de dlares de
deuda para los holdouts, que son aquellos que no aceptaron la propuesta de reestructuracin en 2005.
Fondo del Bicentenario y Crisis del Banco Central
Martn Redrado fue el Presidente del BCRA
(2004-2010) durante casi toda la gestin de Nestr
Kirchner y la primera presidencia de Cristina
Fernndez.
Para fines de diciembre de 2009, mediante el decreto de necesidad
y urgencia 2010/09 la Presidenta cre el "Fondo del Bicentenario
para el Desendeudamiento" disponiendo del uso de 6.569 millones
de dlares del Banco Central de la Repblica Argentina para el
pago de la deuda en el ao 2010. Este fondo tena el fin de
garantizar el pago de los intereses de la deuda externa y reducir
los intereses del financiamiento externo. Su ideologo haba sido el
Ministro de Economa, Amado Boudou, cuya figura vena en
ascenso desde la estatizacin de los fondos previsionales en el ao
2008 siendo director de la ANSES, decisin que haba
determinado el fin de las AFJP en el pas.
Los partidos de la oposicin intentaron frenar el decreto cuando se
anunci la emisin de ttulos bajo esa cifra con vencimiento el 22
de diciembre de 2019 con una tasa LIBOR inferior a un punto
porcentual por ao,
[30]
mientras que la provincia de San Luis
demand al Estado ante la Corte Suprema y pidi que se impugne
el decreto.
[31]
Sin embargo, el entonces Presidente del Banco Central, Martn Redrado, se mostr reacio a liberar los fondos,
aduciendo el caracter de entidad independiente y autrquica del Gobierno Nacional, Redrado hizo todo lo posible
para demorar la aplicacin del mencionado decreto. El 7 de enero de 2010, la presidente Cristina Fernndez de
Kirchner firm el decreto de necesidad y urgencia (DNU) 18/2010, para destituir a Redrado como presidente del
BCRA.
[32]
El Gobierno nombr a Mario Blejer en reemplazo de Martn Redrado.
El 8 de enero, Martin Redrado fue sucedido de manera interina por Miguel ngel Pesce, hasta entonces
vicepresidente del BCRA. Pesce intent constituir rapidamente el Fondo del Bicentenario, a pesar de las quejas
efectuadas por el personal de la entidad. Sin embargo, ese mismo da, la Juez Mara Jos Sarmiento, por medio de
una medida cautelar, suspendi, por inconstitucional, el decreto presidencial en el que se destitua al entonces
Presidente del BCRA, por lo que Redrado fue restituido al frente de la entidad. A los pocos das de su retorno al
Banco Central la figura de Redrado haba perdido peso tanto dentro de la entidad y el apoyo del arco poltico
opositor y el sector empresario. Pocos das despus, el 21 de enero, Cristina Kirchner decidi solicitar al
vicepresidente, Julio Cobos, la convocatoria de una Comisin Bicameral del Congreso de la Nacin, a reunirse a
partir del 26 de enero para definir la situacin de Redrado. Dicha comisin debera emitir un dictamen no vinculante
para ser evaluado por el Poder Ejecutivo antes de que ste pudiese expedirse sobre el futuro del titular del Banco
Central. Finalmente Redrado present la renuncia el 29 de enero.
[33]
Tras el paso al costado de Redrado, Miguel
ngel Pesce pas a ocupar la presidencia del Banco Central, hasta el 3 de febrero de 2010, cuando fue sucedido por
la entonces presidenta del Banco Nacin, Mercedes Marc del Pont.
En los primeros das de marzo de 2010 se daban a conocer los decretos de necesidad y urgencia de la presidente
Cristina Fernndez de Kirchner 296, 297 y 298 derogando el Fondo del Bicentenario reemplazndolo con el Fondo
de Desendeudamiento Argentino (FDA), adems dispuso el uso de reservas de libre disponibilidad para el pago de la
deuda externa. Segn explica el primer artculo del decreto 298, el Fondo se cre "con la finalidad de la disminucin
del costo financiero por ahorro en el pago de intereses" y establece que el Banco Central debera transferir 4.382
millones de dlares al Tesoro de sus reservas de libre disponibilidad, que "recibir como contraprestacin un
28
instrumento de deuda emitido por el tesoro nacional consistente en una letra intransferible denominada en dlares
estadounidenses a 10 aos de plazo, con amortizacin ntegra al vencimiento, la que devengar una tasa de inters
igual a la que devenguen las reservas internacionales del Banco Central por el mismo perodo y hasta un mximo de
la tasa LIBOR anual menor un punto porcentual", mientras que "los intereses se cancelarn semestralmente". Dicho
Fondo es administrado por el Ministerio de Economa y Finanzas Pblicas.
[34]
La Reapertura del Canje de 2010
La presidenta Cristina Fernndez de Kirchner junto a Amado Boudou, el entonces
titular de ANSES, luego Ministro de Economa y actualmente vicepresidente de la
Nacin.
El 15 de abril de 2010 el ministro de
economa Amado Boudou lanz el nuevo
canje de la deuda. Pese a la mencin del
ministro de una quita del 66,3% su alusin
solo inclua los inversores institucionales,
para los restantes la quita rondaba el 50%.
La oferta final indicaba que Argentina
terminara pagando 10.500 millones de
dlares en lugar de los 20.000 millones de
dlares que se adeudaban. La oferta se
distribuy del siguiente modo:
[35]
Inversores institucionales: recibieron un
bono discount con una rebaja del 66,3%
en la deuda original y adems, un bono
Global, por los intereses a la fecha con
una tasa de inters del 8,75%. La
totalidad de la suma sera pagada en 2017.
Inversores individuales: recibieron un bono par sin ninguna quita.
Para ambos tipos de invesores habra un cupn PBI, atado al crecimiento de la economa. Desde el gobierno no se
anunci nada con respecto a los intereses impagos que rondaban los 9.000 millones de dlares.
La presidenta se refiri al total de adhesin de los acreedores, dijo que un 66% habran aceptado canjear sus deudas
con el gobierno, mientras anunciaba un plan de desendeudamiento para las provincias de Tucumn, Buenos Aires y
Chaco.
[36][37]
Segn el Indec a fines de 2010 la deuda ascenda a 128.618 millones de dlares.
[38]
29
2011
Cristina Fernndez en el Congreso, el da en que
asumi su segundo mandato. Junto a ella, el
vicepresidente Amado Boudou. Se cumplan 10
aos de la crisis de diciembre de 2001.
El Ministerio de Economa inform en enero de 2011 que el monto
adeudado con el Club de Pars rondaba cercano a los 9.000 millones de
dlares, casi un 50% ms desde el default en 2001. Hernn Lorenzino,
el secretario de Finanzas, encabezaba la comitiva que pretenda
negociar la deuda a un plazo de cinco o seis aos, pese al decreto
presidencial de diciembre de 2010 que segua vigente y en el que se
destacaba que se le pagara al Club de Pars en un slo pago con
reservas del Banco Central.
[39][40]
En abril para una reunin de
ministros del G-20, el entonces ministro de economa Amado Boudou
inici las negociaciones para el pago al Club de Pars.
[41][42]
Pero la propuesta del Estado argentino fue rechazada por el Club, que
pidi la liquidacin de la deuda sin intereses en tres aos y, los casi
3.300 millones restantes, que fuesen acordados con cada pas acreedor
en particular. Hasta el da de hoy, esta deuda no ha sido saldada ni
reestructurada.
[43]
En el mismo mes, mediante resolucin 1/2001, el
Ministerio de Economa tomaba 7.504 millones de dlares del Banco
Central de la Repblica Argentina para conformar el Fondo de
Desendeudamiento anual de sus reservas de libre disponibilidad, para
ello emiti la letra "Lete" suscripta nicamente por el Banco
Central.
[44]
En setiembre de 2011, desde el Departamento de Tesoro de los Estados Unidos se anunci que "se opondrn a los
prstamos para la Argentina" en el Banco Mundial y en el Banco Interamericano de Desarrollo (BID.
[45]
En diciembre, el presidente de Estados Unidos, Barak Obama seal a la prensa argentina que si el pas cumpla con
el pago a sus acreedores externos alentara un mayor caudal de capitales de inversin extranjeros. Adems record
que en la reunin del G-20 en Cannes inst a la presidenta a cancelar sus obligaciones de deudas pendientes.
[46][47]
El 21 de diciembre de 2011 el Indec inform sobre un incremento de la deuda externa. En comparacin con el
segundo trimestre del ao el aumento fue de 1.335 millones, de los cuales 929 millones correspondan al sector
pblico no financiero y Banco Central, 354 millones al sector privado no financiero, y 52 millones al sector
financiero sin BCRA. Segn datos del Indec, la deuda externa a setiembre de 2011 trep a u$s 136.390 millones, lo
que representaba un aumento del 7%.
[48]
30
2012
Cristina Fernndez de Kirchner anunciando la expropiacin del 51% de YPF, antes
de que el gobierno realizara el convenio con la multinacional Chevrn para
entregarle la explotacin de los hidrobarcuros.
Clasificacin de la deuda soberana de los distintos pases del mundo segn la
calificadora de riesgo Standard & Poor's (agosto de 2011).
Ese ao la deuda estatal con acreedores del
sector privado se ubic en un 13,1 por
ciento del Producto Interno Bruto (PIB). Ese
valor representa una baja de 0,7 punto
porcentual con respecto a su peso en 2011,
lo que equivale a 1369 millones de dlares.
Una porcin ms pequea, el 9,6 por ciento
del PIB, representaron los pasivos que
retiene el sector privado nominados en
dlares
[49]
En el mes de julio, en medio de
la expectativa por la cancelacin de los
BODEN 2012, la cotizacin de los Credit
Default Swaps (CDS) argentinos alcanz los
1214 puntos. Los CDS son una especie de
seguro para proteger a los tenedores de
bonos por un posible incumplimiento de
pago por parte de los Estados.
[50][51]
El da 3 de agosto de 2012, el Gobierno
Nacional efectu el pago de los 2197
millones de dlares correspondientes a la
amortizacin y a la ltima cuota de intereses
del BODEN 2012 que haba sido emitido en
el ao 2002 para compensar a los ahorristas
por los depsitos confiscados durante el
corralito financiero. Con este pago, la deuda
en moneda extranjera, quedaba reducida al 8,4% de las obligaciones. Durante un acto realizado el da anterior en la
Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la Presidenta Cristina Fernndez celebr el hecho como el punto final del
"corralito" de 2001, aunque destac que solo el 22 % por ciento de los tenedores de estos bonos residan en el pas,
mientras que el 78 % restante estaba en manos de grupos inversores del exterior (Capital World Investment, Black
Rock, MFS, Capital International Fund, Fidelity Investment y Franklin Resources). Con este pago, el peso de la
deuda pblica sobre la economa se reduca al 41,8 por ciento del PBI, cuando en 2002 haba llegado al 166 %.
Segn datos del [[Indec] la deuda llegaba a 139.715 millones de dlares por lo que se haba incrementado en un
8,6% durante 2011.
[52]
Pese a la cancelacin del BODEN 2012, el pas rpidamente volvi a generar dudas sobre su capacidad de pago,
cuando en el mes de octubre, el Banco Central se neg a otorgar a la Provincia del Chaco 263.000 dlares necesarios
para la cancelacin de sus obligaciones. El dinero iba a ser utilizado para el pago de la cuota por renta y capital de
los "Bonos de Saneamiento Garantizado" con vencimiento en los aos 2015 y 2023. Ante la negativa del BCRA, la
administracin de Jorge Capitanich opt por entregar a la Caja de Valores S.A. la suma de 1.244.436 pesos, o sea el
equivalente en dlares estadounidenses al tipo de cambio oficial de 4,72 pesos por cada dlar, aunque la brecha entre
el dlar informal y el oficial oscilaba entre el 20% y el 35%. Desde el Banco Central justificaron la decisin
argumentando que se trataba de ttulos para tenedores locales, emitidos bajo jurisdiccin local, por lo que resultaba
innecesario entregar dlares estadounidenses. Sin embargo, este hecho sembr dudas sobre el futuro de obligaciones
similares que tenan otras provincias y empresas. La deuda pblica que est en manos de acreedores del sector
privado y de organismos multilaterales de crdito equivale al 18,8 por ciento del PIB. El resto es deuda intrasector
pblico
[53]
basando sus argumentos en la estatizacin de YPF, luego adjudicada a Chevrn, las trabas a las
31
importaciones, la falta de credibilidad en las estadsticas del INDEC y el monto impago con el Club de Pars. Esta
perspectiva se agrav an ms tras el pago en pesos de la deuda del Chaco: Moodys calific calific sta deuda
como en "default".
[54]
Con una calificacin de B3 con perspectiva negativa (que implica un alto riesgo), el pas se
ubicaba en el puesto N 16 (de un total de 21), siendo el ms bajo de la regin.
[55]
Segn Ismael Bermdez la deuda aumenta alrededor de 10000 millones de dlares anuales porque el gobierno le
pide el dinero al Banco Central para cancelar la deuda y en vez de deber al FMI se debe al Banco Central.
[56]
Juicio holdouts
En 2007 comenz un juicio de los fondos NML Capital Ltd. y el EM Ltd contra el pas. El 11 de enero de ese ao, el
juez federal de Nueva York Thomas Griesa decidi incautar US$ 1.834.000 de una cuenta que el Banco Central de
Argentina opera en la Reserva Federal de esa ciudad. El pedido de embargo haba sido solicitado por dos fondos
"buitre", el NML Capital Ltd. y el EM Ltd., que no haban ingresado en el canje de 2005.El 15 de enero los abogados
del pas y los representantes de los fondos buitres llegaron a un acuerdo, por lo que el Juez Griesa decidi levantar el
embargo que pesaba sobre la cuenta del BCRA en la FED de Nueva York.
El 23 de febrero de 2012, el juez norteamericano Thomas Griesa dictamin que la Argentina no poda discriminar a
los tenedores de bonos que no haban aceptado ingresar en los canjes de 2005 y 2010. Dicho fallo favorecera tanto a
los "fondos buitres" como a algunos bonistas locales.
[57]
La Argentina, por su parte, apel el fallo de Griesa,
argumentando que acatarlo podra desencadenar una nueva crisis financiera en el pas.
[58]
El 26 de octubre, la Corte de Apelaciones de Nueva York ratific la decisin de Griesa y rechaz la apelacin,
considerando que efectivamente la Argentina cometa una discriminacin con los fondos buitres y dems bonistas
que haban decidido no participar de los canjes de deuda, violando la provisin de "pari passu" ("tratamiento
igualitario").
[59][60]
Ello significaba que en la siguiente oportunidad de pago a los bonistas (diciembre de 2012), el
pas debera abonar tambin la deuda con los fondos "buitres", quines reclamaban ante esa corte unos 1.330
millones de dlares.
[61]
Al finalizar octubre dos calificadoras internacionales, Fitch y Standard & Poor's (S&P), haban bajado la nota de
deuda a la Argentina por el fallo producido en Nueva York. Primero Fitch le puso la nota "B" que ya posea una
"vigilancia negativa",
[62]
mientras que S&P baj su nota de "B" a "B-",
[63]
sumndose de esta manera a las bajas
calificaciones que ya tena el pas por parte de los bancos J. P. Morgan, Bank of America y Barclay's.
[64]
La Cmara de Apelaciones dictamin que el caso volviese al juzgado de Thomas Griesa, para que ste dictaminara
en qu proporcin los desembolsos del Gobierno se distribuirn entre las dos partes, demandantes y tenedores de
bonos re-estructurados. Este fallo de la Cmara de Apelaciones produjo una suba del riesgo pas y una cada de los
dems bonos (el bono Par baj un 4,03%). Adems, los CDS argentinos, pasaron a ser ms caros que los de Grecia,
debido a que ste fallo produjo temor entre los bonistas ya que la justicia podra embargar el pago de otros bonos
para resarcir a estos fondos.
[65]
El 15 de noviembre, tras las audiencias previas de los das 9 y 14 de ese mismo mes,
la Argentina volvi a reiterar ante la justicia estadounidense que no estaba dispuesta a pagarle a los "holdouts"
(bonistas que no haban ingresado en los canjes) en un escrito que cont con el apoyo de la Clearing House
Association (la entidad de pagos ms antigua de Estados Unidos) y la Depositary Trust Company (el mayor custodio
de bonos de ese pas). El mensaje era que ellos no podan individualizar los pagos que haca la Argentina desde
Buenos Aires y que si se embargaban esos recursos se afectara a inversores privados y no al pas al que pretendan
castigar. A estos dos agentes, se sumaron las presentaciones del Bank of New York y de una decena de fondos de
inversin que ingresaron en ambos canjes y que trataban de no quedar como "rehenes" de los holdouts. Tambin la
Reserva Federal pidi a Griesa en un escrito que no se afectaran los pagos a bonistas: "La aplicacin expansiva de
los mandatos reclamados por el demandante es demasiado amplia y podra tener consecuencias operativas que
impiden el buen y eficaz funcionamiento del sistema de pagos".
El 23 de noviembre, el juez Griesa indic que el pas tena la capacidad para pagar a los "holdouts" (tenedores de
bonos en cesacin de pagos) y como se trataba de deudas ya cadas, la Argentina deba abonar la totalidad del dinero
32
reclamado con plazo hasta el 15 de diciembre prximo, cuando deba ejecutarse el pago de los bonos
reestructurados.
[66]
El gobierno argentino apel el 26 de noviembre planteando por primera vez que si la frmula presentada por el
magistrado de Nueva York hubiera respetado los parmetros del canje de deuda del ao 2010, se habra arribado a
una propuesta consistente con la legislacin argentina que podra haber sido debatida en el Congreso. Los
argumentos expuestos por los representantes de la Argentina se basaban en la inequidad manifiesta de la frmula
propuesta por Griesa para llevar a la prctica la clusula de pari passu y que consiste en pagarles a los fondos buitre
el total de su reclamo y en una sola cuota el 15 de diciembre, mientras los bonistas que entraron al canje sufrieron
quitas importantes y se les aplic plazos de pago que van hasta el ao 2038.
El 28 de noviembre la Corte de Apelaciones del Segundo Circuito, finalmente decidi suspender la resolucin del
juez federal Griesa hasta el ao siguiente, dando ms tiempo al gobierno argentino para argumentar su defensa.
[67]
Retencin de la Fragata Libertad en Ghana
La Fragata Libertad navegando con las velas desplegadas.
El 2 de octubre de 2012, por un pedido a la justicia ghanesa
del fondo NML Capital Limited por el incumplimiento de
pago de deuda de parte del gobierno argentino, el buque
escuela ARA Libertad (Q-2) (conocido popularmente como
"Fragata Libertad") fue retenido en el Puerto de Tema por un
pedido de embargo por 370 millones de dlares, el mismo
fondo haba pedido anteriormente sin xito la congelacin de
los fondos del BCRA en Nueva York.
[68]
Ante esta situacin
el canciller argentino Timerman plante ante diversos
organismos, como la ONU (Organizacin de las Naciones
Unidas), la queja del Gobierno Nacional por la retencin de la
Fragata, como claramente violatoria al derecho internacional
por tratarse de una embarcacin de guerra. Por su parte, el
gobierno del ghans John Dramani Mahama advirti que slo
actuara cuando se haya completado el proceso judicial.
[69]
El 14 de noviembre, el Gobierno argentino, present una
demanda judicial en el Tribunal Internacional del Derecho del
Mar, con sede en Hamburgo, contra el gobierno de Ghana.
[70]
El 28 de noviembre la Organizacin Martima Internacional
(OMI) certific que la Fragata Libertad es un buque militar y
por lo tanto es innembargable.
[71]
Finalmente el 15 de diciembre, bajo comunicado oficial N188 107, el ITLOS
(Tribunal Internacional del Derecho del Mar) dio la razn a la Argentina y dispuso liberar la fragata, que llevaba ms
de un mes retenida en el puerto del pas africano.
[72]
La Fragata Libertad arribo nuevamente a la Argentina el 9 de enero de 2013. Aprovechando la temporada estival, el
Gobierno Nacional decidi que la nave amarrara en la base naval de Mar del Plata. Tras permanecer 74 das retenida
en Ghana, una multitud se acerc a dar la bienvenida al buque de la Armada y a su tripulacin. All se realiz un
imponente acto encabezado por la presidenta Cristina Kirchner, que aprovech la ocasin para defender su gestin y
para criticar tanto a los fondos buitres como a sus detractores locales.
[73]
Esta causa, iniciada en octubre de 2012, finaliz algunos meses despus, en junio del 2013, cuando el Tribunal
Supremo de Justicia de Ghana determin que la retencin forzada de la Fragata Libertad en el puerto de Tema haba
sido "injusta" y que "podra haber puesto en peligro la seguridad de Ghana y haber desencadenado un conflicto
militar y diplomtico". En un fallo complementario dictado pocos das despus, el mismo tribunal oblig al fondo
33
NML Elliot a pagar unos US$ 8 millones a la administracin del puerto de Tema, en concepto de gastos por haber
mantenido secuestrada a la Fragata Libertad durante 77 das, dificultando las actividades comerciales.
[74]

[75]
2013
El 25 de enero de 2013 los fondos buitres presentaron ante la Cmara de Apelaciones de los Estados Unidos los
argumentos para sostener el fallo de primera instancia que orden a la Argentina el pago de parte de los 1300
millones de dlares reclamados argumentando que Griesa "actu con su autoridad cuando emiti una orden de
restriccin de que la Argentina siga adelante con los pagos a los titulares de la bonos reestructurados, a menos que
tambin pague a los tenedores de bonos de deuda en default".
El Gobierno argentino insisti por su parte en que no podra pagar a los fondos buitre, ya que esto desatara una serie
de reclamos por otras deudas con sus intereses cuyo cumplimiento vaciara las reservas del Banco Central. Por lo
tanto, el alegato defensivo del Estado argentino es que no contara con suficientes fondos para saldar todas estas
deudas. Adems, insisti en el punto de que el fallo de Thomas Griesa constitua un acto discriminatorio para los
fondos que s haban aceptado el canje. Como resultado la Cmara de Apelaciones de Nueva York convoc a una
audiencia para escuchar a ambas partes el 27 de febrero del 2013, dndole 20 minutos a los abogados argentinos y 7
a los de los fondos NML Elliot y Aurelius para presentar sus alegatos, a lo cual ambas partes reclamaron mayor
tiempo para argumentar; adems, dio el visto bueno al gobierno de los Estados Unidos para argumentar que sean 13
los jueces de ese cuerpo los que traten el caso y no los 3 que lo tienen asignado.
Hubo duros cruces durante la presentacin realizada por ambas partes, el abogado que ofici por la parte Argentina
dej en claro que si el fallo era adverso, el pas "no aceptara voluntariamente el fallo" a lo que una de las juezas
retruc aclarndole "aqu no venimos a hablar de emociones, sino de resoluciones" a lo que el licenciado respondi
luego que la Argentina estara dispuesta a abrir un nuevo canje para negociar con los holdouts. De la otra parte, el
abogado de Eurnekian grit en un momento de la audiencia que se debera declarar a la Argentina como inviable
para realizar negocios a raz de los incumplimientos de deuda que siguen vigentes. Haciendo caso a la propuesta del
abogado defensor, la corte anunci que el pas debe presentar el nuevo plan de pagos antes del 29 de marzo; ste
luego se discutira con la otra parte para saber si lo aceptara o no. De la audiencia asistieron por el pas el
vicepresidente de la nacin Amado Boudou y el ministro de economa Hernn Lorenzino quienes se encontraban
entre los 200 asistentes a dicha audiencia.
Por su parte, la presidenta de la Nacin asegur en su discurso del 3 de marzo que "se les pagar a los fondos buitre,
pero no en mejores condiciones que a los bonistas"
El 29 de marzo de 2013 el gobierno argentino present ante la Corte de Apelaciones del Segundo Circuito dos
alternativas para pagarle a los demandantes. Segn el documento la oferta implic unos trminos equiparables a los
de los tenedores de bonos que se adhirieron al canje de 2010. Adems ofreci pagos por intereses atrasados y cupn
del PBI.
[76]
En junio de 2013, en un escrito denominado "Amicus Curiae", el gobierno de EEUU dijo que la interpretacin de
Griesa de una clusula del contrato "podra permitir a un solo acreedor frustrar la aplicacin de un plan de
reestructuracin con apoyo internacional, y con ello socavar las dcadas de esfuerzos que Estados Unidos ha gastado,
para promover un sistema de cooperacin y resolucin de las crisis de deuda soberana".
[77]
La negativa de la Argentina al dictamen de la Cmara de Apelaciones de Nueva York y los tiempos legales de
Estados Unidos obligaron al pas a enviar una apelacin el 24 de junio de 2013, antes de conocerse el fallo definitivo
que deber determinar si avala o no la propuesta completa del juez Thomas Griesa.
[78]
En setiembre de 2013 la deuda ascenda a U$S200 mil millones, una cifra superior a la que tena el pas cuando entr
en default en el 2001 porque en 2001 se deban U$S150 mil millones. Debemos ms, no debemos menos (como
dice el gobierno), asegur el ex presidente Rodrguez Sa.
[15][79]
Segn el senador radical Gerardo Morales:
34
Este gobierno no se ha desendeudado. Hay ms deuda. Desde que asumi Cristina la deuda aument
ms de 50 mil millones de dlares. Le debemos al ANSES, a los jubilados, al Banco Central.
Bibliografa
Galasso, Norberto (2008) (en Espaol). De la banca Baring al FMI. Historia de la deuda externa argentina
1824.2001 (2 edicin). Buenos Aires, Argentina: Ediciones Colihue. pp.385. ISBN 978-950-581-855-6. Historia de la
deuda externa argentina
[80]
en Google Libros.
Referencias
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[2] [2] Aga, Carlos Jos . ISBN 978-987-33-1761-3. Pginas 93-94.
[3] http:/ / www. fundacionosde.com.ar/ pdf/ biblioteca/ La%20deuda%20externa%20Argentina. pdf
[4] http:/ / www. infobae. com/ notas/ 655022-La-deuda-externa-argentina-ascendio-a-141803-millones-de-dolares. html
[5] Cafiero, Mario. FMI y Argentina (http:/ / www.fundses. org. ar/ deuxedu/ biblioteca/ 4_estudio_de_deuda_en_general/
fmi_y_argentina_mariocafiero_2005. pdf) Informe en la Honorable Cmara de Diputados de la Nacin, 2005. Consultado el 26 de octubre de
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