HAROLDO MEDRANO LOZANO

Administrador de Empresas
Especialista en Finanzas
FUNDACION UNIVERSITARIA TECNOLGICO COMFENALCO
MERCADO DE OPCIONES
Haroldo Medrano L.
2
TEMARIO
El Concepto de Divisa
Caractersticas del Mercado de Divisas
Funciones del Mercado de Divisas
Segmentos del Mercado de Divisas
Diferencial Cambiario
Eficiencia del Mercado de Divisas
Participantes en el Mercado de Divisas
Posicin Larga y Corta
Tipo de Cambio
Tipos de Cambio Cruzados
Arbitraje de Divisas
Haroldo Medrano L.
Opciones
Las opciones representan un derecho, pero
no la obligacin, que ostenta el tenedor del
ttulo, de comprar ( Call Option) o de vender
(Put Option), por un periodo de tiempo
determinado (European Option) o en una
fecha especfica (American Option), una
determinada cantidad de activos reales o
financieros (Subyacente), a un precio
definido con anterioridad.
Haroldo Medrano L.
Opciones
Las opciones representan un derecho,
pero no la obligacin, que ostenta el
tenedor del ttulo, de comprar o de
vender, por un periodo de tiempo
determinado o en una fecha
especfica, una determinada cantidad
de activos reales o financieros, a un
precio definido con anterioridad.
Haroldo Medrano L.
Tipos de
Opciones
Opciones Europeas: Slo pueden ser
ejercidas en la fecha de vencimiento. Antes
de esa fecha, pueden comprarse o venderse
si existe un mercado donde se negocien.
Opciones Americanas: pueden ser
ejercidas en cualquier momento entre el da
de la compra y el da de vencimiento, ambos
inclusive, y al margen del mercado en el que
se negocien.
Haroldo Medrano L.
Opcin Call
Una opcin call da a su comprador
el derecho -pero no la obligacin- a
comprar un activo subyacente a un precio
predeterminado en una fecha concreta.
El vendedor de la opcin call tiene la
obligacin de vender el activo en el caso
de que el comprador ejerza el derecho a
comprar.
Haroldo Medrano L.
Compra de una
Opcin Call
La compra de una opcin call es
interesante cuando se tienen expectativas
alcistas sobre la evolucin futura
del mercado de valores.
Posibles situaciones favorables para la
compra de opciones call:
1. Cuando se prev que una accin va a tener
una tendencia alcista, ya que es ms barato
que la compra de acciones.
Haroldo Medrano L.
Compra de una
Opcin Call
2. Cuando una accin ha tenido una tendencia alcista
fuerte, el inversor no ha comprado y puede pensar
que la accin est cara, pero que puede seguir
subiendo, la compra de una call permite
aprovecharse si el precio de la accin sigue subiendo
y limitar las prdidas si el precio de la accin cae.
3. Cuando se quiere comprar acciones en un futuro
prximo porque se cree que van a subir sus precios,
pero no se dispone de los fondos necesarios, la
opcin call permite aprovechar las subidas sin tener
que comprar las acciones.
Haroldo Medrano L.
La Compra de
una Opcin Call
Implica:
Se puede comprar la accin a un precio fijo.
Este precio (precio de ejercicio) lo fija el
comprador.
Todo lo que la accin suba en la Bolsa por
encima de dicho precio de ejercicio menos
el precio pagado por la prima son ganancias
(el diferencial de precio entre la opcin y el
precio de mercado, menos la "prima"
pagada al vendedor es la utilidad).
Haroldo Medrano L.
La Compra de
una Opcin Call
Implica:
Si el precio de la accin cae por debajo del
precio de ejercicio, las prdidas son limitadas y
conocidas: la prima pagada al vendedor.
El costo de la opcin es mucho menor que el de
la compra de la accin.
El apalancamiento (relacin costo de la
inversin/rendimiento) es muy alto.
Con pequeas inversiones pueden obtenerse
altas rentabilidades.
Haroldo Medrano L.
Venta de una
Opcin Call
En la venta de una opcin call, el vendedor recibe la
prima, a cambio, tiene la obligacin de vender la
accin al precio fijado, en el caso de que el
comprador de la opcin call ejerza su opcin de
compra, teniendo una ganancia de la prima del
comprador ms la posible diferencia del precio actual
y el precio estipulado.
Posibles situaciones favorables para la venta de
opciones call:
1. Para asegurar ingresos adicionales una vez que
decidida la venta de las acciones.
Haroldo Medrano L.
Venta de una
Opcin Call
2. Es el caso de que no importe vender las
acciones a un precio considerado
suficientemente alto y recibir, adems, un
ingreso extra previo. Este es el caso en que se
vende una call fijando un precio de ejercicio en
el nivel que se desee por encima del precio
actual de la accin en Bolsa. Si la accin llega a
alcanzar ese precio, habr que vender la accin,
pero a un precio alto y, adems, se habr
ingresado el valor de la opcin.
Haroldo Medrano L.
La Venta de una
Opcin Call
Supone:
Genera un flujo monetario inmediato
derivado del ingreso procedente de la
venta de la opcin (Prima).
Retrasa el momento en que se entra en
prdidas por bajadas en el precio de la
accin.
Proporciona una atractiva rentabilidad si la
accin se mantiene estable.
Haroldo Medrano L.
Opcin Put
Una opcin put da a su poseedor
el derecho -pero no la obligacin- a vender
un activo a un precio predeterminado hasta
una fecha concreta.
El vendedor de la opcin put tiene
la obligacin de comprar el activo
subyacente si el tenedor de la opcin
(comprador del derecho de vender) decide
ejercer su derecho.
Haroldo Medrano L.
Opcin Put
Es apropiado comprar una Opcin Put cuando se
tiene acciones y se espera que su precio caiga a
corto plazo, pero se piensa que el valor tiene una
tendencia alcista a largo plazo, por lo que no se
quieren vender dichas acciones.
Es una forma de proteger beneficios no realizados
cuando se tienen acciones compradas.
A esta operacin se le conoce como "Put
protectora", porque protege la inversin de cadas
en los precios de las acciones.
Haroldo Medrano L.
Compra de una
Opcin Put
Una opcin put es un derecho a vender.
La compra de una opcin put es la compra
del derecho a vender.
Posibles situaciones favorables para la compra de
opciones put:
1. La compra de opciones put se utiliza
como cobertura, cuando se prevean cadas de
precios en acciones que se poseen, ya que
mediante la compra de Put se fija el precio a
partir del cual se gana dinero.
Haroldo Medrano L.
Compra de una
Opcin Put
2. Si la accin cae por debajo de ese precio, el
inversor gana dinero.
3. Si cae el precio de la accin, las ganancias
obtenidas con la opcin put compensan en todo
o en parte la prdida experimentada por dicha
cada.
4. Las prdidas quedan limitadas a la prima (precio
pagado por la compra de la opcin put).
5. Las ganancias aumentan a medida que el precio
de la accin baje en el mercado.
Haroldo Medrano L.
Venta de una
Opcin Put
El vendedor de una opcin put est vendiendo un
derecho por el que cobra la prima.
Puesto que vende el derecho, contrae la
obligacin de comprar la accin en el caso de que
el comprador de la put ejerza su derecho a
vender.
Posibles situaciones favorables para la venta de
opciones put:
1. Para comprar acciones con descuento.
Haroldo Medrano L.
Venta de una
Opcin Put
2. Cuando interese comprar acciones a un precio
fijo por debajo del nivel actual de precios.
3. El descuento es la prima ingresada por la venta
de la opcin.
4. Cuando se piensa que el precio de la accin va a
entrar en un perodo de estabilidad, se est
convencido de que no va a caer y que es posible
que tenga ligeras subidas.
5. El precio lmite de compra es el precio de
ejercicio al que se vender la opcin put.
Haroldo Medrano L.
La Prima de una
Opcin
Es el precio que el comprador de una opcin (put o
call) paga al vendedor, a cambio del derecho a
comprar o vender el subyacente en las condiciones
preestablecidas, derivadas del contrato de opcin.
A cambio de la prima, el vendedor de una opcin
put est obligado a comprar el activo al comprador
si ste ejercita su opcin.
De forma simtrica, el comprador de una put
tendra derecho (en caso de ejercer la opcin) a
vender el subyacente en las condiciones estipuladas.
Haroldo Medrano L.
La Prima de una
Opcin
En el caso de una call, el comprador tiene
derecho a comprar el subyacente a cambio del
pago de una prima, y viceversa para el vendedor
de call.
El vendedor de la opcin siempre cobra la prima,
con independencia de que se ejerza o no la
opcin.
La prima de una opcin se negocia en funcin de
la ley de oferta y demanda que establece el
mercado.
Haroldo Medrano L.
Determinantes
de la Prima de
una Opcin
Precio del activo subyacente
Precio de ejercicio
Tipo de inters
Dividendos a pagar (slo en opciones
sobre acciones)
Tiempo hasta vencimiento
Volatilidad futura
Haroldo Medrano L.
Clasificacin de los
contratos de opcin
por su precio de
ejercicio
Los contratos de opciones pueden ser
clasificados por la diferencia entre su
precio de ejercicio y el valor del activo
subyacente al vencimiento (precio spot)
en tres categoras:
In the money
At the money
Out of the money
Haroldo Medrano L.
Clasificacin de los
contratos de opcin por
su precio de ejercicio
Detalle Opcin Call Opcin Put
In the money
Precio Activo
Subyacente > Precio
de Ejercicio de la
Opcin
Precio Activo
Subyacente < Precio
de Ejercicio de la
Opcin
At the money
Precio de Ejercicio = Precio Activo
Subyacente
Out of the
money
Precio de Ejercicio >
Precio Activo
Subyacente
Precio de Ejercicio
< Precio Activo
Subyacente
Haroldo Medrano L.
EJERCICIO 1
Sabemos que una moneda de oro se est transando hoy a
US$ 1.000 c/u. Un inversor cree que el precio de esta
moneda se mantendr estable o al alza durante los
prximos seis meses. Por lo que considera vender una
opcin de venta PUT sobre la moneda a un precio de US$
950 y una prima de US$ 20 por moneda.
Suponga que sta se vende con un mnimo de 10
unidades.
Calcule los costos o beneficios para el inversor si el precio
no es menor de US$ 1.000 la unidad y si el precio es de
US$ 850 por unidad al momento del vencimiento e indique
si se ejerci o no la opcin y por qu?
Haroldo Medrano L.
PLANTEAMIENTO
EJERCICIO 1
La opcin le permitira a su titular (potencial comprador) el
derecho, ms no la obligacin, de vender (al inversionista emisor
del ttulo) monedas de oro, al precio estipulado (U$950 c/u).
Como se espera que el precio del activo subyacente se
mantenga o incremente en el tiempo (o al menos se ubique por
arriba de U$950), el comprador de la opcin put no hara uso del
derecho adquirido, razn por la cual el inversionista emisor de la
opcin se embolsara, libremente, el valor recibido por concepto
de la "prima".
Si el precio de mercado de la moneda de oro se desploma, a
niveles inferiores de U$950, entonces el tenedor de la opcin
hara uso de su derecho, vendindole monedas al inversionista
emisor del ttulo, al precio predeterminado (U$950 por unidad)
Haroldo Medrano L.
SOLUCIN
EJERCICIO 1
Escenario N 1: El precio del activo subyacente se
mantiene igual o superior a U$1.000
El tenedor de la opcin no hace uso del derecho,
el inversionista emisor de la opcin tiene ingresos
netos por:
P
0
= Precio del activo subyacente al emitir la opcin: $1.000,00
E=
Precio de referencia o de "ejercicio" del activo subyacente: $950,00
C=
Prima de la opcin, por unidad $20,00
N=
Nmero de unidades del activo subyacente por paquete 10
B=
Beneficio Neto para el Emisor de la opcin $200,00
Haroldo Medrano L.
SOLUCIN
EJERCICIO 1
Escenario N 2: El precio del activo subyacente al
vencimiento es de U$850
El tenedor de la opcin har uso del derecho, pues el
precio de ejercicio, es decir, al cual el emisor de la
opcin deber comprar las monedas, es superior a la
cotizacin de mercado de dichos activos subyacentes.
El inversionista emisor de la opcin incurrir en
perdidas liquidadas as:
S=
Precio de mercado del activo subyacente, al vencimiento
de la opcin:
$850,00
B= Prdida Neta para el Emisor de la opcin ($800,00)
Haroldo Medrano L.
EJERCICIO 2
Un inversor estima que las acciones de Xerox Co. no
subirn mucho durante los prximos seis meses, por
lo que decide vender una opcin de compra de
acciones CALL a US 1,3 de los 1,15 que tienen como
precio hoy, a cambio de una prima de US$ 0,03 por
accin; entendiendo que el lote a vender es de
10.000 unidades.
Calcule los costos o beneficios para el inversor si el
precio de la accin no ha subido a los US$ 1,13 y
cuando el precio subi a los US$ 2, e indique si se
ejerci o no la opcin y por qu?
Haroldo Medrano L.
SOLUCIN
EJERCICIO 2
Las opciones call, tambin conocidas como opciones de compra,
otorgan el derecho a su tenedor de adquirir, a un precio
predeterminado, un nmero definido de activos subyacentes, a cambio
de pagar una prima.
Escenario N 1: El precio de las acciones de Xeros Co.,se mantiene
igual o inferior a U$1.3
El tenedor de la opcin no hace uso del derecho, el inversionista
emisor de la opcin tiene ingresos netos por:
P
0
= Precio del activo subyacente al emitir la opcin: $1,15
E= Precio de referencia o de "ejercicio" del activo subyacente: $1,30
C= Prima de la opcin, por unidad $0,03
N= Nmero de unidades del activo subyacente por paquete 10.000
B= Beneficio Neto para el Emisor de la opcin $300,00
Haroldo Medrano L.
SOLUCIN
EJERCICIO 2
Escenario N 2: El precio de las acciones de Xeros Co.,se increment
hasta U$2.0
El tenedor de la opcin har uso del derecho, pues el precio de
ejercicio, es decir, al cual el emisor de la opcin deber vender las
acciones, es inferior a la cotizacin de mercado de dichos activos
subyacentes. El inversionista emisor de la opcin incurrir en perdidas
liquidadas as:
S=
Precio de mercado del activo subyacente, al
vencimiento de la opcin:
$2,00
B= Prdida Neta para el Emisor de la opcin ($6.700,00)
Haroldo Medrano L.
conclusin
Se puede afirmar que las opciones constituyen un medio
util y apropiado de cobertura de riesgos. En los casos
tratados en esta tarea, las opciones son emitidas para
obtener un ingreso y, por ende, una rentabilidad, a
cambio de la promesa de compra o venta de cierto tipo y
cantidad de activos (reales o financieros), a un precio
predeterminado, durante un plazo (opcin americana) o
fecha estipulada (opcin europea). El riesgo se presenta
por la imposibilidad de tener certeza sobre el
comportamiento del precio del activo subyacente a futuro.
La prima que se cobra est valorada en funcin de la
variabilidad del precio del activo subyacente