COMO SE APLICAN HOY EN DIA LOS

FUTUROS Y LAS OPCIONES?

MERCADO DE FUTUROS
Es una transaccin de mercancas estandarizada en calidad y cantidad, cuyas operaciones se
realizan en la bolsa, que es el organismo que controla y autoriza el buen manejo de las
operaciones, mismas que se liquidan sin consentimiento de la contraparte, con la entrega
fsica de las mercancas en lugares especficos y en plazos preestablecidos.
Los mercados de futuros existen para facilitar la transferencia de riesgos financieros, lo cual es
utilizado por algunos miembros de la comunidad Bancaria.
Particularmente, los prestamistas agropecuarios se han enfocado en el uso de los mercados de
futuros y opciones para desarrollar mejores mtodos de administracin de riesgo. El factor
riesgo crece en importancia a medida que el mundo se expone a la creciente volatilidad de
precios y tasas de inters fluctuantes.
La industria agrcola de los Estados Unidos ha aprendido quizs mejor que cualquier otra, a
manejar la incertidumbre, pero en los ltimos aos se ha acentuado esta incertidumbre y esto
se debe en parte a los efectos de la inflacin y a la emergencia de un mercado global para las
mercancas agropecuarias.
ADMINISTRACIN DE RIESGOS EN PROYECTOS AGROPECUARIOS
Los financiamientos relacionados con la agricultura son especialmente vulnerables a las
fluctuaciones de precios, el riesgo de un movimiento adverso en los precios no slo afecta al
acreditado sino tambin a la Institucin Bancaria que otorga el crdito; el objetivo de la
administracin de riesgos es disminuirlos y no precisamente incrementar las ganancias, por lo
tanto algunas de sus ventajas son:
Calcular el riesgo de precios.
Se puede proteger el precio ya sea tomando futuros o comprando opciones.
Permite obtener financiamiento.- Cuando se toman los productos primarios o
mercancas del acreditado como garanta colateral del crdito, si se reduce la
vulnerabilidad a los movimientos adversos en los precios, entonces se garantiza el
valor de la prenda y esto representa una ventaja para el Banco porque puede
incrementar su cartera de crditos sin incrementar el riesgo crediticio.
El acreditado tambin se ve beneficiado, ya que tendr mejores expectativas de ganancia y
apalancamiento de su capital.
Clientes financieramente sanos propician Bancos financieramente sanos.
Facilitan la valuacin de la garanta colateral (mercancas).
Se pueden valuar ms fcilmente los inventarios que estn protegidos con opciones o
futuros, ya que la proteccin fija un precio de venta y el banquero puede evaluar ms
fcilmente los ingresos que genera dicho inventario.

Mejora la competitividad del banco.- Los Bancos que apoyan a sus clientes para
satisfacer las necesidades que resultan de los programas de administracin de riesgos
de sus clientes, tienen una ventaja competitiva sobre otros Bancos que no manejan
programas de administracin de riesgos a travs de los mercados de futuros y
promueven operaciones ms rentables.
Mediante la utilizacin de futuros y/u opciones, el banquero y el agricultor pueden saber el
precio de venta de la cosecha an antes de que se acopie, ese precio de venta puede
compararse con los costos de produccin y de esa manera asegurar la ganancia potencial. En
caso de utilizar opciones, el banquero y el agricultor pueden elegir la cantidad de proteccin
que comprarn.
USUARIOS DE FUTUROS Y OPCIONES
Los productores, procesadores y usuarios de productos primarios agropecuarios son
receptores adecuados de ste tipo de proteccin, ya que la continua fluctuacin de los precios
los enfrenta al riesgo de precios adversos.
Utilizar los futuros o las opciones es una alternativa ms para los agricultores en vez de
especular sobre el precio que recibirn por su cultivo una vez que se haya cosechado, pueden
protegerse contra los decrementos en los precios. Cubrirse con futuros les permite amarrar
el precio de ventas y si utiliza opciones entonces podr establecer un piso o un techo para el
precio de venta de sus mercancas.
TIPOS DE PRODUCTOS QUE SE COMERCIALIZAN EN LOS MERCADOS DE FUTUROS
1. AGRICOLAS.- Maz, trigo, aceite de soya, harina de soya, soya avena, caf, azcar,
cacao, Jugo de naranja congelado y algodn.
2. GANADEROS - Ganado bovino en pie, cerdos en pie y tocino.
3. FIBRAS - Maderas.
4. METALES - Oro, plata, cobre, platino, aluminio y paladio.
5. ENERGETIC0S - Petrleo crudo, gasolina y gas natural.
6. DIVISAS - Libra, marco, franco suizo y francs, yen y dlar.
7. Caractersticas Principales de los Contratos de Futuros
Los contratos de futuros abren posibilidades para realizar diversos tipos de operaciones que en
general se clasifican en proteccin comercial, especulacin y arbitraje. Los precios a que se
acuerdan estas transacciones llamados precios a futuro, reflejan las expectativas que tienen
los participantes en el Mercado acerca del precio que prevalecer en la fecha de vencimiento
del contrato, llamada fecha de entrega.
Un contrato a futuro es un acuerdo mediante el cual las partes que intervienen se
comprometen a llevar a cabo en una fecha futura, la compra-venta de cierta mercanca a un
precio estipulado al momento de realizar el contrato y donde la transaccin se encuentra
regulada por las disposiciones de la Bolsa donde sta se realice.
Las caractersticas de los Contratos a Futuros son:
Las transacciones estn concentradas geogrficamente en la Bolsa y las horas del da
en las cuales se puede comerciar, estn determinadas oficialmente.
El tamao de los contratos est estandarizado, por lo tanto la cantidad de mercanca
en cada contrato es fija, no se puede comerciar con fracciones de un contrato.

Las fechas de entrega o vencimiento de los contratos estn estandarizadas, no se
realizan transacciones con fechas que no estn oficialmente autorizadas por la Bolsa.
Existe una Cmara de Compensacin que funciona como comprador para todos los
vendedores y como vendedor para todos los compradores; as, la Cmara acta come
una tercera parte que garantiza todas las transacciones. Las obligaciones que contraen
las partes de un contrato son de cada uno con la Cmara de Compensacin y no
directamente entre ellos. La posicin neta de la Cmara es siempre igual a cero.
Las ganancias y prdidas de los contratos se liquidan diariamente, al final de cada da
la Cmara de Compensacin determina el monto de la liquidacin. En base al precio de
liquidacin del da anterior se ajustan los mrgenes; si el precio subi, se les reduce el
margen a los que tienen contratos para vender y se les aumenta a los que tienen
contratos para comprar; si el precio baj, se dar el ajuste al contrario. Cuando el
margen de un participante se encuentra por debajo de un mnimo, ste debe depositar
un complemento, si el margen es mayor que el requerido se puede retirar la
diferencia.
Existe una magnitud mnima de variacin en los precios, stos slo pueden cambiar en
mltiplos de esa magnitud.
Existen lmites mximos en las fluctuaciones diarias de los precios, estos lmites
constituyen una banda alrededor del precio de liquidacin de la sesin anterior, fuera
de la cual no se puede comerciar.
La mayora de los contratos realizados en los mercados a futuro se liquidan mediante una
operacin contraria a la que se hizo inicialmente. Esto nos indica como ya se mencion que
menos del 3% de los contratos comerciados se liquidan mediante la entrega de la mercanca;
el cumplimiento de las operaciones recae sobre la Cmara de Compensacin, de sta manera
el riesgo de incumplimiento es reducido.
El tipo de mercancas que se comercia a futuro se ha ido ampliando con el tiempo;
normalmente, para manejar mercancas en los mercados futuros deben considerarse ciertas
caractersticas, entre ellas: las unidades de las mercancas deben homogneas, debe existir
incertidumbre respecto al precio, la mercanca no debe ser perecedera y la oferta de la
mercanca no debe estar sujeta a restricciones artificiales o monoplicas, ya sean privadas o
gubernamentales.
MECNICA OPERATIVA DE LOS MERCADOS DE FUTUROS
El mercado de futuros, permite a los participantes del mercado fsico el protegerse ante
movimientos adversos en los precios de un producto cotizado en bolsa, durante el tiempo que
transcurre entre la ejecucin de un contrato de compra o venta y la entrega del producto.
Bsicamente los contratos estandarizados, incluyen informacin sobre la calidad, cantidad y
lugar de entrega o recibo, faltando nicamente precio y mes de entrega.
Cuando un inversionista prev un alza de precios, compra un contrato a futuro, si sus
predicciones son correctas, obtendr su utilidad con la venta de un contrato a la misma fecha
pero al nuevo nivel de precios.
Cuando un inversionista prev una baja de precios, vender un contrato de futuros y obtendr
su utilidad si resulta como predijo, con la compra de un contrato al mismo vencimiento pero al
nuevo precio.

PROCEDIMIENTO OPERATIVO DEL MERCADO
Antes de que un cliente pueda colocar una orden en una Bolsa debe discutir sus objetivos
financieros con un representante del producto que maneja; una vez que el cliente comprenda
los riesgos financieros y cumpla con todos los requisitos de la Bolsa podr abrir una cuenta. El
cliente tambin deber firmar varios documentos legales concernientes a su responsabilidad y
el compromiso de la empresa respecto a la cuenta que se est abriendo.
MRGENES
Cuando un cliente coloca una orden para comprar o vender un con trato de futuros se le exige
adelantar una fianza de cumplimiento, la cual representa una garanta financiera para asegurar
que el cliente cumplir con su obligacin. Los requisitos mnimos de margen para contratos de
futuros fluctan por lo general entre un 5% y un 18% del valor nominal del contrato y son
establecidos por medio de las Bolsas; no obstante las Casas de Corretaje pueden requerir un
margen superior al mnimo.
El monto inicial que un participante del mercado debe depositar en su cuenta cuando coloca
su orden se denomina margen inicial. Sobre una base diaria, el margen se debita o acredita,
para lo cual se toma en consideracin la sesin de negocios del da al cierre de operaciones
(referida como indicador de mercado), con relacin a la posicin abierta del cliente. Un cliente
debe mantener en su cuenta un margen mnimo establecido, conocido como margen de
mantenimiento; cuando los dbitos por una prdida de mercado reducen los fondos en la
cuenta del cliente por debajo del nivel de mantenimiento, el corredor de bolsa solicita al
cliente fondos adicionales para restituir la cuenta a los niveles de mrgenes iniciales, ste
pedido de fondos adicionales se denomina llamada de margen. El margen en exceso del monto
requerido se pone a disposicin del cliente para su retiro.
ETAPAS QUE SIGUEN LAS RDENES
Las rdenes recibidas de un cliente son enviadas tan pronto como sea posible, por una firma
comisionista al piso de remates, para ser ejecutadas de inmediato. Las estaciones de telfonos
son ubicadas en el borde del piso de remates para as poder atender las numerosas rdenes 19
de individuos y compaas. Todas las rdenes son fechadas con la hora exacta en cada etapa
diferente, a manera de control, para asegurar que cada orden es tramitada de la mejor manera
posible. Despus de que la orden es recibida por el telefonista en el piso de remates, se le
registra la hora exacta y un mensajero la entrega personalmente a un corredor de bolsa en el
mismo piso de remates.
Un corredor de bolsa puede recibir una orden para comprar 5 (lo cual significa 5000 bushel) de
trigo de diciembre al precio de mercado, lo cual es sobreentendido.
El corredor a viva voz y por seales transmite su oferta para comprar a quienes estn
vendiendo, l recibe una seal de venta de uno de los vendedores y la orden es completada. El
corredor de bolsa escribe el precio y la identidad del vendedor sobre la orden en blanco, la
endosa y un mensajero la devuelve al telefonista en el piso de remates.
Cuando dicho empleado recibe la orden endosada indicando que el negocio ha sido
concretado, sella la orden y la transmite por telfono a la sala, donde es retransmitida a la
oficina iniciadora del negocio. La firma comisionista confirma la transaccin con el cliente.
SEALES CON LAS MANOS

Las reglas y normas de la Bolsa de Comercio de Chicago requieren de los corredores el uso de
la viva voz cuando compran y venden. Adicionalmente, ellos pueden usar seales corrientes
con las manos para clarificar sus ofertas verbales en particular cuando el ritmo de los negocios
es intenso.
La posicin de las manos indica si un corredor est comprando o vendiendo; un corredor que
tiene la palma de su mano hacia dentro est comprando y su palma hacia afuera est
vendiendo. Si mantiene los brazos y los dedos de la mano es una posicin horizontal, un
corredor muestra con seales de los dedos el precio de su oferta. Las seales con las manos
indican tambin el nmero de contratos que un corredor desea comprar o vender.
Las ofertas para comprar o vender son hechas a viva voz, de forma tal que cualquier corredor
en el piso de remates que desea asumir la posicin opuesta en el negocio puede hacerlo. Una
distincin verbal importante muestra tambin si un corredor desea comprar o vender. Los
compradores anuncian en voz alta el precio primero y luego la cantidad; los vendedores
primero lo hacen con la cantidad y luego el precio.
COTIZACIONES DE LOS PRECIOS
La determinacin de precios competitivos es una funcin econmica trascendente y beneficia
al mercado de futuros, slo los precios cambian durante la sesin de negocios, dichos precios
son transmitidos en las pizarras de cotizaciones de la Cmara de Compensacin de la Bolsa de
Comercio de Chicago y transmitidos por los tableros electrnicos de cotizaciones. Las
cantidades no se muestran en las cintas receptoras de los productos; el volumen de negocios
es registrado por medio de la Cmara de Compensacin de la Bolsa de Comercio y oficialmente
publicado por el departamento de Informacin de Mercado de la Bolsa de Comercio de
Chicago.
Desde una plataforma levantada sobre el piso de remates, los periodistas de la Bolsa de
Comercio de Chicago constantemente registran los cambios en los precios y los transmiten a
las computadoras centrales de cotizacin usando una terminal con teclado. Luego, las
cotizaciones son enviadas a otras bolsas en todo el pas, a oficinas de los Estados Unidos y a
ms de 80 pases extranjeros.
Los precios son registrados inmediatamente y constituyen el precio de mercado hasta que
otra transaccin sea hecha a un precio diferente.20
SALVAGUARDAS DEL MERCADO
Proteger los intereses de todos los participantes en el mercado de futuros es responsabilidad
de todas las bolsas y de los integrantes de la industria, como as tambin es la responsabilidad
de los reguladores a nivel federal. Trabajando coordinadamente, ellos proporcionan las
salvaguardas necesarias para mantener un honesto y abierto ambiente de negocios para todos
los participantes.
Las reglas y regulaciones de la Bolsa de Comercio son extensas y estn elaboradas para
sostener mercados eficientes, competitivos y con liquidez. Asegurar que esas reglas y
regulaciones sean respetadas, es la responsabilidad de la Oficina de Investigaciones y Auditora
de la Bolsa


EJEMPLOS DE UN CONTRATO DE FUTUROS
El contrato de futuros es un acuerdo entre dos partes para comprar o vender un activo en un
momento futuro determinado, a un precio prefijado. A travs de este contrato las partes se
obligan a realizar la operacin pactada al finalizar el plazo.
Si el inversor teme que los precios de algn activo bajarn, toma una cobertura vendedora. Es
el caso de un exportador que en julio vende mercaderas al exterior y en agosto recibir el
pago en dlares. En principio desconoce el valor que tendr el dlar en el momento en que
reciba el pago, asumiendo el riesgo de que el dlar pierda poder adquisitivo.
Para cubrir este riesgo utiliza un contrato de futuro de tipo de cambio peso/dlar. En el mes
que pact la venta, vende contratos a futuro del dlar a agosto a $3,10. Llegado el momento
del cobro, puede suceder, tal como el inversor supuso, que la cotizacin del dlar est ms
baja. En este caso la empresa compensar el valor menor del dlar que cobra de la exportacin
con la ganancia del contrato futuro, ya que comprara futuros al valor actual y ganara la
diferencia.
Otra posibilidad es que llegado el momento del cobro, el dlar est ms alto, en cuyo caso la
prdida en el futuro se compensara por el mayor valor que obtenga al cambiar el dinero
recibido en el mercado fsico.
Por su parte, quien toma una cobertura compradora, lo hace porque cree que los precios
pueden subir, y con ello incrementarse el precio de los bienes que debe comprar en el futuro.
Este es el caso de un importador argentino que en julio compra mercaderas a Estados
Unidos con fecha de entrega en agosto. Aqu el riesgo que corre es que en agosto el dlar est
ms alto y la mercadera le cueste ms.
Para cubrir este riesgo utiliza los contratos de futuro. En el mes que pact la compra, hace un
contrato de futuro de dlar a agosto a $3,10. En agosto puede ocurrir que la cotizacin del
dlar sea superior. Dado que el importador est cubierto, la prdida que tendra al comprar
dlares a mayor precio en el mercado fsico se compensara por la ganancia del mercado de
futuro.
Por el contrario, si el dlar valiera menos en agosto, el importador compensara su prdida en
el contrato de futuro con la diferencia a favor en el mercado fsico. Si bien sin el contrato de
futuro el importador hubiese ganado ms, lo importante es que el importador pudo asegurar
que su negocio fuera igualmente rentable sin asumir el riesgo de tipo de cambio.
Ejemplo 2 - Compra de Oro con Futuros (posicin larga)
La bolsa de Futuros de Chicago es responsable del siguiente contrato de Futuros sobre Oro,
llamado NY Gold mini, Aug 2009 que posee las siguientes caractersticas:
Tamao del contrato: 33,2 onzas de Oro
Moneda del contrato: USD
Margen requerido: 1.800 USD
Margen de mantenimiento: 1.333 USD
Vencimiento del contrato: 28-07-2009


Apertura de la posicin
El 3 de mayo, la cotizacin al contado de la onza de Oro es de 903 USD. El contrato de NY
Gold mini, Aug 2009 en la misma fecha cotiza a 896 (bid) / 910 (ask).
Como el inversor espera una revalorizacin del Oro, decide abrir una posicin larga el 3 de
mayo y decide comprar tres contratos a 910 USD por cada onza de Oro. Por lo tanto su
exposicin es de 90.636 USD (33,2 onzas x 910 USD x 3 contratos).
Cierre de la posicin
El inversor decide mantener su posicin hasta su vencimiento el 28 de Julio de 2009. Como
haba previsto el valor del Oro al contado ha subido y cotiza a 940 USD por onza. El contrato
NY Gold mini, Aug 2009en la misma fecha cotiza a 937 (bid) / 944 (ask) USD por lo que el
inversor decide vender sus tres contratos y cerrar la posicin.
Ejemplo 3. Venta de Petrleo con Futuros (posicin corta)
La bolsa de Futuros de Chicago es responsable del siguiente contrato de Futuros sobre Crudo,
llamado Nymex miNY Light Sweet Crude Oil, Jun 2009 que posee las siguientes
caractersticas:
Tamao del contrato: 500 barriles
Moneda del contrato: USD
Margen requerido: 3.544 USD
Margen de mantenimiento: 2.625 USD
Vencimiento del contrato: 19-06-2009
APERTURA DE LA POSICIN
El 3 de mayo, la cotizacin al contado del Barril de Petrleo es 51 USD. El contrato de Nymex
miNY Light Sweet Crude Oil, Jun 2009 en la misma fecha cotiza a 50 (bid) / 52 (ask).
Como el inversor espera una cada del precio del barril de petrleo, decide abrir una posicin
corta el 3 de mayo y vender dos contratos a 50 USD por barril. Por lo tanto su exposicin es de
50.000 USD (500 barriles x 50 USD barril x 2 contratos). El margen requerido es de 7.088 USD
(3.544 USD x 2 contratos)
CIERRE DE LA POSICIN
El inversor decide mantener su posicin hasta su vencimiento el 18 de junio de 2009. Como
haba previsto el valor del Crudo al contado ha bajado y cotiza a 39,5 USD por barril. El
contrato Nymex miNY Light Sweet Crude Oil, Jun 2009en la misma fecha cotiza a 39 (bid) /
40 (ask) USD por lo que el inversor decide comprar dos contratos y cerrar la posicin por lo
que se produce el ajuste siguiente.






MERCADO DE OPCIONES
Una opcin es un contrato que otorga a su comprador el derecho, pero la obligacin a comprar
o vender una determinada cuanta del activo subyacente a un precio determinado llamado
precio de ejercicio en un periodo de tiempo estipulado o vencimiento.
En opciones al ser contratos y no valores no es necesario comprar primero para
posteriormente vender, sino que es posible vender primero y en su caso luego comprar. Por
ello es fundamental distinguir entre la situacin del comprador y la del vendedor.
El comprador de una opcin tiene el derecho pero no la obligacin de comprar o vende (segn
sea el tipo) al vencimiento; por el contrario, el vendedor de la opcin est obligado a comprar
o vender si el comprador decide ejercer su derecho.
Existen dos tipos bsicos de opciones:
1) Contrato de opcin de compra (call)
2) Contrato de opcin de venta (put)
As como en futuros se observa la existencia de dos estrategias elementales, que son la
compra y la venta de contratos, en opciones existen cuatro estrategias elementales, que son
las siguientes:
I. Compra de una opcin de Compra (long call): Otorga al comprador el derecho a
comprar el activo subyacente (oro, plata, o algn otro commodity) al precio de
ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento a cambio del pago de una prima.
Tiene las prdidas limitadas a la Prima y las ganancias ilimitadas. Los compradores
de una opcin de compra buscan beneficiarse de las subidas de precio del
subyacente o protegerse de ellas. Tienen una visin alcista del mercado y suelen
esperar que se incremente la volatilidad. Su riesgo se encuentra limitado al precio
de la prima y su potencial de beneficio es ilimitado al vencimiento en un mercado
alcista.
II. Venta de una opcin de Compra (short call): Obliga al vendedor a vender el activo
subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de vencimiento, a cambio
del cobro de una prima. Tiene ganancias limitadas y prdidas ilimitadas. Los
vendedores de una opcin de compra buscan beneficiarse de las cadas de precio
del subyacente o protegerse de ellas. Tienen una visin neutral o ligeramente
bajista del mercado (como se observa hoy) y suelen esperar que disminuya la
volatilidad. Su riesgo, su potencial de prdida, es ilimitada al vencimiento en un
mercado ascendente, mientras que su beneficio se encuentra limitado al precio de
la prima.




III. Compra de una opcin de Venta (long put): Otorga al comprador el derecho a
vender el activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de la
fecha de vencimiento a cambio de una prima. Tiene las prdidas limitadas a la
prima y ganancias ilimitadas. Los compradores de una opcin de venta buscan
beneficiarse de las cadas de precio del subyacente o protegerse de ellas. Tienen
una visin bajista del mercado y suelen esperar que aumente la volatilidad. Su
riesgo, su potencial de prdida, es limitada a la prima mientras que su potencial de
beneficio es ilimitado al vencimiento en un mercado descendente (como el actual
mercado).
IV. Venta de una opcin de Venta (short put): El vendedor tiene la obligacin de
comprar el activo subyacente al precio de ejercicio en o antes de la fecha de
vencimiento a cambio del cobro de una prima. Tiene las ganancias limitadas a la
prima y prdidas ilimitadas. Los vendedores de una opcin de venta buscan
beneficiarse de las subidas de precio del subyacente o protegerse de ellas. Tienen
una visin neutral o ligeramente alcista del mercado y suelen esperar que
disminuya la volatilidad. Su riesgo, su potencial de prdida, es ilimitada al
vencimiento en un mercado descendente, mientras que su beneficio queda
limitado a la prima.





La simetra de derechos y obligaciones que existe en los contratos de futuros,
donde las dos partes se obligan a efectuar la compra/venta al llegar la fecha de
vencimiento, se rompe en las opciones puesto que una de las partes (la
compradora de la opcin) tiene el derecho, pero no la obligacin de comprar (call)
o vender (put), mientras que el vendedor de la opcin solamente va a tener la
obligacin de vender (call) o de comprar (put).

QUINES PARTICIPAN EN ESTOS MERCADOS?
En principio, podemos distinguir entre especuladores y los "hedgers", que son los que
compran y venden para compensar los riesgos del curso normal de los negocios.
Los especuladores compran y venden futuros con el solo propsito de lograr un beneficio.
Cmo lo hacen? Vendiendo a un precio ms alto del que han comprado o comprando a un
precio ms bajo de lo que vendern (al menos, as lo esperan).
Los "hedgers", por su parte, compran y venden para compensar los riesgos del curso normal de
los negocios. Qu significa esto?
Consideremos, por ejemplo, el mercado de futuro de trigo. Supongamos que hoy, el precio de
mercado para un contrato que establece la entrega del trigo al final de la cosecha es de 4
dlares.
Para el productor agropecuario, este precio es lo suficientemente elevado para asegurarle un
interesante beneficio anual. Es decir, el productor tiene dos alternativas: vender el trigo futuro
hoy a un precio seguro de 4 dlares o esperar hasta el final de la cosecha para vender al
contado al precio de mercado de aquel momento.
Sin embargo, esperar hasta la cosecha tiene un riesgo: el precio del trigo podra caer a 3
dlares y arruinarlo. Por el contrario vender trigo futuro hoy permite al productor
agropecuario asegurarse un precio de venta de 4 dlares.
De esta forma, el productor puede remover un elemento importante del riesgo de su negocio:
la incertidumbre sobre el precio de venta. Al fin y al cabo, su actividad no consiste en especular
con el trigo sino hacerlo crecer y cosecharlo. Por lo tanto, el productor agropecuario que
vende trigo futuro es un "hedger" (ms especficamente un "hedger corto", ya que vendi lo
que todava no tiene)
QU SIGNIFICA ESTO?
Consideremos por ejemplo, el mercado de futuro de trigo, supongamos que hoy, el precio de
mercado para un contrato que establece la entrega del trigo al final de la cosecha es de 4
dlares.
Para el productor agropecuario, este precio es lo suficientemente elevado para asegurarle un
interesante beneficio anual. Es decir, el productor tiene dos alternativas: vender el trigo futuro
hoy a un precio seguro de 4 dlares o esperar hasta el final de la cosecha para vender al
contado al precio de mercado de aquel momento.

Sin embargo, esperar hasta la cosecha tiene un riesgo: el precio del trigo podra caer a 3
dlares y arruinarlo. Por el contrario vender trigo futuro hoy permite al productor
agropecuario asegurarse un precio de venta de 4 dlares.
De esta forma, el productor puede remover un elemento importante del riesgo de su negocio:
la incertidumbre sobre el precio de venta. Al fin y al cabo, su actividad no consiste en especular
con el trigo sino hacerlo crecer y cosecharlo. Por lo tanto, el productor agropecuario que
vende trigo futuro es un "hedger" (ms especficamente un "hedger corto", ya que vendi lo
que todava no tiene).
PERO, QUIN LE COMPRA EL TRIGO FUTURO?
El comprador quiz sea una industria panadera que utiliza el insumo para fabricar harina y
luego pan. El manager tiene dos opciones: comprar el trigo futuro al productor a un precio de
4 dlares o esperar a que termine la cosecha y comprar al precio de mercado.
Sin embargo, esta ltima alternativa tiene un riesgo. Al fin y al cabo, si la cosecha es mala, el
trigo quiz valdr 5 dlares, encareciendo los costos de la industria panadera.
Por lo tanto, la primera opcin sirve para limitar riesgos. Comprando trigo a futuro se asegura
un precio de 4 dlares y corre un riesgo menos en su negocio que es el de fabricar y vender
pan. El manager industrial que compr trigo es tambin un "hedger" (ms especficamente, un
"hedger largo" ya que compr algo que todava no le entregaron).
Ahora bien, ms all de los casos del productor agropecuario y el manager panadero que
operan con futuros para limitar los riesgos inherentes a su negocio, en los mercados de futuros
tambin existe la fauna de los especuladores, que compran y venden trigo a futuro basndose
en sus expectativas sobre el precio del trigo. Su objetivo: ganar dinero en un lapso
relativamente breve sin utilizar el producto en cuestin en el curso de sus negocios.
Un especulador que crea que el precio del trigo subir, comprar trigo a futuro. Es decir,
compra hoy a 4 dlares esperando vender en la fecha futura en el mercado contado a 5
dlares. Si el pronstico es adecuado resultar en una ganancia para el especulador.
Alternativamente, si el especulador cree que el precio del trigo bajar, vender trigo a futuro.
Es decir, asumir el compromiso de vender trigo a la industria panadera a 4 dlares. Si en la
fecha futura, el precio de mercado es de 3 dlares, el especulador comprar a ese precio en el
mercado contado y vender inmediatamente a 4 dlares en el mercado futuro. As, obtiene
una jugosa ganancia de corto plazo (siempre que su pronstico se cumpla).
Los especuladores no siempre ganan en estos mercados y suelen correr altos riesgos. La
funcin primordial que cumplen en los mercados de futuros es absorber el riesgo que los
"hedgers" no quieren asumir y la de proveer de liquidez al mercado.