Rapport Financement Des PME

Mmoire de licence en Science Economiques et de gestion
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Option : Gestion Comptable et Financire

Financement des PME au Maroc : Moyens et enjeux

Sous la direction de :
Mme EL AMRI Khadija

Ralis par :
BOUKHROUF Abdellah
Anne Universitaire 2006-2007


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Remerciements

Aucune oeuvre humaine ne peut se raliser sans la
contribution d'autrui. Ce mmoire est le rsultat d'un
effort constant. Cet effort n'aurait pu aboutir sans la
contribution de nombre de personnes. Ainsi se prsente
l'occasion de les remercier :
Tout d'abord, Mme EL AMRI Khadija, pour sa
patience, la pertinence de ses conseils et l'extrme
richesse de son enseignement.

En outre, nous remercions tous ceux qui nous ont aid
quotidiennement ou ponctuellement et qui nous ont
encourag dans notre travail.


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Introduction gnrale
Les petites et moyennes entreprises constituent la base du tissu
conomique du Maroc. Numriquement de loin les plus nombreuses, elles
participent de manire positive la croissance conomique, la cration
d'emplois et au dveloppement rgional et local. Nanmoins, leur
contribution reste largement en del des potentialits que cette catgorie
d'entreprises peut faire valoir.
La Petite et Moyenne Entreprise, toute entreprise gre et/ou administre
directement par les personnes physiques qui en sont les propritaires,
copropritaires ou actionnaires, et qui n'est pas dtenue plus de 25% du
capital ou des droits de vote par une entreprise ou conjointement par
plusieurs entreprises ne correspondant pas la dfinition de la P.M.E.
L'objet de ce mmoire c'est contribuer tudier le financement des PME
au Maroc.
Ce modeste travail sera prsent sous forme de deux parties:
Dans la 1
re
partie, nous allons traiter dans un 1
er
chapitre les diffrentes
approches et dfinitions des PME. Ainsi que son importance et son rle
dans l'conomie nationale, et dans 2
me
chapitre on va imposer les
dispositions gnrales de la nouvelle charte relative aux PME, ainsi que
les contraintes au dveloppement des PME.
La 2
me
partie sera consacre au systme de financement des PME


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Premiere partie : les PME et la nouvelle charte
Introduction de la 1r partie
Actuellement, l'importance de la PME, considre comme le moteur de la
croissance conomique, se situe dans le fait qu'elle soit capable par sa
structure supporter les effets de la mondialisation, de s'implanter dans
toutes les rgions et essentiellement qu'elle soit forte pour voyeuse de
l'emploi.
Toutefois, au Maroc la PME bien son rle soit important, elle soufre de
beaucoup de problmes. En effet, bien que la PME/PMI reprsente 95%
du tissu productif, sa part dans la cration de la valeur ajoute est trs
faible. Elle ne dpasse pas 20% de l'ensemble de la valeur ajoute
engage.
Donc en vue de dynamiser cette entit et de lever les handicaps qui
empchent son dveloppement, plusieurs rencontre, sminaire et dbats
ont t organiss et qu'ont donn naissance la nouvelle charte de la
PME, qui cr le cadre rglementaire de cette entit.
L'adoption de cette charte, constitue donc une avance importante pour la
promotion, le dveloppement et renforcement du tissu des PME.
Chapitre 1 : Diffrentes approches et dfinitions de la PME
Il n'est pas facile de dfinir la PME qui se rapporte la fois une notion
conomique et une notion de structure, et d'organisation. Sur le plan
conomique, la petite entreprise marocaine se caractrise par son
incapacit exercer une influence significative sur son march. Sur le
plan de la structure, elle est marque par la prpondrance de la
personnalit de l'entrepreneur propritaire grant .
Plusieurs dfinitions de la PME ont t proposes, mais toute tentative
d'une dfinition universelle fut abandonne au profit de dfinitions
labores en fonction des donnes propres chaque pays.
On distingue traditionnellement deux types de critres d'identification.
D'une part, les critres quantitatifs, ils sont nombreux et portent sur les
diffrents lments constitutifs de l'activit de l'entreprise. Il s'agit de
l'effectif, du chiffre d'affaires, de la valeur ajoute, du capital social, de
l'implantation et du march. D'autre part, des critres qualitatifs qui sont

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utiliss non seulement pour complter les premiers, mais aussi pour
donner une ide prcise de la PME, puisqu'ils renseignent sur sa structure
interne, son organisation et ses mthodes de gestion.
Au Maroc, il n'existe pas de dfinition lgale de la PME mais plusieurs
dfinitions. Dans les annes 1983, le code des investissements industriels
limitait l'octroi des avantages fiscaux aux seules PMI, dfinies comme
toute entreprise dont le programme d'investissement comporte des
quipements de production pour une valeur minimale de 100.000 DH et
maximale de 5 millions de DH et dont le cot d'investissement par emploi
stable est infrieur 70.000 DH . Il faut souligner que cette dfinition ne
tient pas compte du nombre des emplois crs puisqu'elle insiste sur le
cot par emploi.
Au cours de la mme priode, la Banque Mondiale, qui octroyait des
crdits au Maroc pour la promotion de la PMI (petite et moyenne
industrie), avait aussi retenu comme critre 5 millions de dirhams d'actif
net. Depuis 1988, la Banque Mondiale avait port ce montant 8 millions
de dirhams, actualisables tous les six mois.
Le Ministre de l'industrie, du commerce et de l'artisanat, dans le cadre de
ses enqutes annuelles sur les entreprises, dfinit la PMI comme celle qui
emploie moins de 200 salaris.
La Charte de l'investissement, entre en vigueur en 1995, ne prcisait pas
non plus la notion de PME. Elle prvoyait des incitations caractre
fiscal au profit de toutes les entreprises indpendamment de leur taille.
Section1- Image de la PME marocaine
La dfinition de la PME au Maroc a volu en fonction des dispositions
contenues dans les diffrents textes ayant cherch encourager cette
catgorie d'entreprises en raison de sa taille rduite et de sa fragilit
relative. Parmi ces textes, on peut citer : la procdure simplifie acclre
de 1972, le code des investissements de 1983, la dfinition de Bank Al
Maghrib de 1987, .... Tout rcemment, et lors de la prparation du Plan de
Dveloppement Economique et Social, la sous- commission en charge de
la PME a retenu les critres suivants pour la dfinition de celle-ci :
Moins de 200 personnes comme effectif employ
Un chiffre d'affaires infrieur 5 millions de DH en phase de cration,
20 millions de DH pour la phase de croissance et 50 millions de DH

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pour la phase de maturit.
La PME est prsente dans tous les secteurs de l'activit conomique
marocaine : l'industrie, l'artisanat et le BTP (Btiment et Travaux
Publics), les commerces et enfin les services qui englobent le tourisme,
les communications, les transports, les services financiers,...
Dans le domaine industriel en particulier, parmi les 500.000 emplois que
compte aujourd'hui le secteur, la PMI reprsente prs de la moiti rpartie
comme suit : textile et habillement (35%), chimie et para-chimie (26%),
agro-alimentaire (24%), mcanique et la mtallurgie (12%), lectrique et
lectronique (3%).
Dans le secteur artisanal, la PME prdomine encore plus dans la pche, la
sylviculture, l'levage,et surtout dans les mtiers traditionnels forte
valeur ajoute culturelle et sociale (tapis, produits de terre, mtaux, cuir,
couture traditionnelle, etc.).
La PME accuse galement une prsence trs remarque dans le secteur du
BTP o mis part la production des matriaux de construction
(sidrurgie, cimenteries,fabrication de conduites) la grande majorit des
entreprises marocaines de construction entrent dans cette catgorie. Ainsi,
l'ensemble de ce secteur artisanal qui compte prs de 2 millions d'emplois
est constitu dans sa plus grande majorit de PME.
Le secteur du commerce qui compte 888.000 emplois (hors informel) est
constitu dans presque son intgralit de PME. Dans le secteur des
services, et tout d'abord dans le tourisme qui compte prs de 600.000
emplois, la PME constitue un outil privilgi dans la promotion de
l'htellerie, de la restauration et des agences de voyages.
Par ailleurs, les grandes mutations lies aux technologies de l'information
qu'a connues le secteur des communications, combines sa privatisation,
ont engendr une apparition de PME nouvelles dans les services de
l'Internet, des publiphones, de la tlphonie sans fil, de l'audio-visuel et
de la rception par satellites, ...
La PME a galement accus une prsence de plus en plus remarque dans
le domaine des transports urbains et inter-urbains depuis leur privatisation
au milieu des annes 90.
Enfin, la rforme du march financier et la dynamisation de la bourse ont,
aussi, engendr la cration de PME nouvelles tel que intermdiaires
boursiers, socits de crdit la consommation, intermdiaires

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d'assurances,... Sur la base de l'enqute ralise par la Direction de la
Statistique travers le dpouillement du fichier fiscal, et si l'on adopte la
dfinition de la PME retenue lors de l'laboration du Plan Economique et
Social, une image de celle-ci peut tre esquisse de la manire suivante
Section 2- Poids des PME dans le tissu productif national
En terme de nombre d'entreprises, le poids de la PME reprsente 98% de
l'ensemble du tissu productif national. La part des PME est de plus de
90% dans toutes les branches d'activit sauf celle du production et
distribution d'lectricit, gaz et eau, o cette participation est uniquement
de 50%.
La participation des PME dans la cration de la valeur ajoute globale est
de 21%. Cette participation est trs variable allant de 0,2% pour la
branche de la production et distribution d'lectricit, gaz et eau, 73%
pour la branche de l'immobilier et services aux entreprises. Elle s'lve
20% dans le cas des industries manufacturires.
Section 3- Rpartition des PME par branche d'activit conomique
En terme de nombre d'entreprises, le tissu des PME est compos d'abord
par les activits de commerce et rparations (30%), suivies des activits
de l'immobilier et services aux entreprises (22%), et des industries
manufacturires (15%).

Malgr leur part de 15% dans la population des PME, Les industries
manufacturires gnrent la plus grande valeur ajoute avec une
contribution de 37%. Elles sont suivies des activits de commerce et

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rparations (19%) et de l'immobilier et services aux entreprises (13%).

Section 4- Evolution de La PME Au Maroc

Section 5- L'ingale rpartition sectorielle et gographique des PME
I- L'ingale rpartition sectorielle des PME
Les donnes de la Direction des statistiques rvlent que sur les 39.200
PME recenses en 2000, 1% seulement exerce dans le secteur primaire.
Cela tient sans doute au fait, pour des raisons culturelles et
individualistes, que la constitution de socit au sens formel du terme
n'est pas encore enracine dans les moeurs rurales. Cela tient aussi au fait
que la majorit des exploitations agricoles sont de petites superficies en
raison du morcellement d aux successions, et que l'exploitation
s'effectue soit titre individuel, soit dans le cadre familial.
En revanche, les PME sont trs fortement concentres dans les activits

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commerciales et de services. Si 72% des PME travaillent dans le secteur
tertiaire et 27% dans le secteur secondaire, on peut considrer que le
dveloppement du secteur tertiaire au Maroc suit la tendance gnrale
observe au cours de l'volution des pays industrialiss.
Selon les donnes de la Direction de la statistique - Ministre de la
prvision conomique et du plan, l'analyse sectorielle de 1999 permet de
conclure que les activits primaires (agriculture, sylviculture et pche) ont
reprsent 16,6% du PIB, 29,7% pour les activits secondaires (mines,
nergie et industries), 37,4% pour le secteur tertiaire (commerce, droits et
taxes l'importation, transports et tlcommunications, services des
institutions financires, hbergement et autres services) et enfin 17% pour
les administrations publiques.
A un niveau plus dtaill, on prcisera que les mines ont contribu pour
2,1%, l'nergie et l'eau pour 8,2%, l'industrie pour 17,2%, les btiments et
travaux publics pour 4,5% et les transports et communications pour 5,9%.
Dans l'industrie, l'agro-alimentaire occupe 35%, les textiles et cuir 17%,
la chimie et para-chimie 33%, l'industrie mcanique et mtallurgique 12%
et l'industrie lectrique et lectronique 3%.
II- L'ingale rpartition gographique des PME
Celle-ci tient aux consquences de la politique d'amnagement du
territoire mise en place par Lyautey qui mettait l'accent sur la distinction
entre le Maroc utile et le Maroc inutile en privilgiant l'amnagement
de la rgion du Centre Atlantique.
Le nouveau dcoupage territorial, intervenu en 1996, a donn lieu
l'institution de 16 rgions conomiques. Il a tent de corriger les
disparits hrites du dcoupage administratif antrieur, mais faute de
ressources financires locales suffisantes, la dcentralisation au niveau
communal comme au niveau rgional demeure impuissante pour assumer
les nouvelles charges que l'Etat lui a transfres. L'examen de la faible
rpartition des PME par rgion conomique s'explique par la persistance
de grandes ingalits inter et intra rgionales.
Ces disparits se traduisent par une trs forte concentration des PME dans
la rgion du Centre. Les donnes de la Direction des statistiques de 1998,
rvlent que le Grand Casablanca regroupe 41% des PME-PMI, les
rgions de Tanger-Ttouan 9%, de Rabat-Sal-Khmisset 8%, de
Mekns-Fs 9% et que les 33% restants se rpartissent sur les 14
dernires rgions. Ainsi, prs de la moiti des tablissements oeuvrant

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dans le secteur industriel, commercial et des services est implante dans
la rgion du Grand Casablanca qui reprsente galement la part
prpondrante dans la majorit des grandeurs conomiques relatives ces
secteurs.
En somme, pour rduire les ingalits sociales, relancer la croissance et
crer du travail, il faut mettre en place une politique d'amnagement du
territoire qui incite la dlocalisation des entreprises et une stratgie qui
favorise l'investissement et incite les PME se regrouper pour constituer
des grappes.
Chapitre 2 : La nouvelle charte de la PME
Section1: les principes et les objectifs fondamentaux de la charte
I- Les principes
Les petites et moyennes entreprises constituent la base du tissu
conomique du Maroc. Numriquement de loin les plus nombreuses, elles
participent de manire positive la croissance conomique, la cration
d'emplois et au dveloppement rgional et local. Nanmoins, leur
contribution reste largement en del des potentialits que cette
catgorie.d'entreprises.peut.faire.valoir.

Les pouvoirs publics, conscients de l'importance et du rle que joue
l'initiative prive dans le dveloppement conomique et social, n'ont pas
manqu de lui apporter l'appui ncessaire, tant sur le plan du financement
et
de*la*formation*que*des*infrastructures*d'implantation.et.des.incitation
s .fiscales..l'investissement.

La PME doit tre diffrencie dans son traitement par rapport la grande
entreprise et un soutien spcifique, mieux adapt ses besoins doit lui
tre apport. En raison de la fragilit de ses structures et la faiblesse de
ses moyens, la PME demeure en effet plus expose aux contraintes de son
environnement gnral dont elle subit, plus que la grande entreprise, les
alas et les incertitudes. Cela se traduit par un taux d'chec lev pour les
nouvelles entreprises et par un niveau de comptitivit et des
performances insuffisants*pour*les*PME.existantes.

Aussi une nouvelle politique de promotion spcifique la PME doit-elle
tre initie. La loi formant charte de la PME constitue cet gard, le
cadre de rfrence de l'action que compte mener l'Etat, en partenariat avec

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les acteurs privs*dans*les*annes*venir.

Le succs de cette politique ainsi que son efficacit exigent qu'elle soit
labore, mise en oeuvre et coordonne en relation avec toutes les parties
concernes, sur la base des principes de la concertation,
de.la.participation.et.de.la.transparence.

L'Etat s'engage ainsi favoriser la mise en place d'un cadre institutionnel
de promotion des PME bas sur des structures et des mcanismes de
concertation, de dialogue et de partenariat avec les oprateurs et les
institutions reprsentatives des PME. Il encouragera leur participation,
ct des instances publiques l'chelon local, provincial, rgional et
national dans la mise en oeuvre des mesures d'aide et de soutien qui
seront prises*dans*diffrents*domaines*intressant.la.PME.

Pour leur part, les PME sont tenues, pour tre en mesure de participer
cette action commune, de s'organiser dans des structures reprsentatives
dynamiques. Elles doivent fournir un effort important en matire de
cration d'emplois, de modernisation et de comptitivit, par la formation,
l'amlioration de l'encadrement et le dveloppement des ressources
humaines, par la promotion de la qualit, la recherche dveloppement,
l'utilisation de technologies modernes, la prservation de l'environnement,
ainsi que par une gestion saine et transparente, conformment aux rgles
morales*rgissant.une.entreprise.citoyenne.

A son rle classique de cration d'emplois et de valeur ajoute, s'ajoute
celui de rpartition des richesses, de formation et d'insertion. La PME
devient ainsi un centre sur lequel se cristallisent plusieurs fonctions :
conomique, sociale et culturelle, qui caractrisent une conomie
performante et solidaire.
Les objectifs
Les P.M.E. doivent rpondre aux conditions suivantes :
pour les entreprises existantes, avoir un effectif permanent ne dpassant
pas deux cents personnes et avoir ralis, au cours des deux derniers
exercices, soit un chiffre d'affaires annuel hors taxes n'excdant pas
soixante-quinze millions de dirhams, soit un total de bilan annuel
n'excdant pas*cinquante*millions*de*dirhams;

Lorsqu'il s'agit d'une P.M.E. qui dtient directement ou indirectement plus
de 25% du capital ou des droits de vote dans une ou plusieurs entreprises,

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il est fait addition des effectifs permanents et des chiffres d'affaires
annuels hors taxes ou des totaux des bilans annuels de ladite P.M.E. et
des autres entreprises prcites, sans toutefois que le total de chacun de
ces critres dpasse*les*seuils*fixs..ci-dessus.

pour les entreprises nouvellement cres, engager un programme
d'investissement initial global n'excdant pas vingt-cinq millions de
dirhams et respecter un ratio d'investissement par emploi de moins de
deux.cent.cinquante.mille.dirhams.

On entend par entreprise nouvellement cre, toute entreprise ayant
moins de deux annes d'existence.
La qualit de PME est reconnue, sur sa demande, l'entreprise qui
remplit les conditions prvues l'article premier ci-dessus.

La qualit de PME donne lieu une identification dont la procdure est
fixe par voie rglementaire. Cette identification doit tre produite pour
bnficier des avantages prvus aux articles 22 et 24 de la prsente loi.
Au sens de la prsente loi, l'appui la cration de PME comprend::

- l'assistance au promoteur dans la conception et la ralisation du projet.;

- le soutien pour le dmarrage et le dveloppement des activits au cours
des trois premires annes de vie de l'entreprise.
Section2: Cadre institutionnel de promotion de la PME
1/Agence Nationale pour la Promotion de la PME
Il est cr, sous la dnomination "Agence Nationale pour la Promotion de
la PME", un tablissement public dot de la personnalit morale et de
l'autonomie financire ci-aprs dsign par l'agence.
L'agence est place sous la tutelle de l'Etat, laquelle a pour objet de faire
respecter par les organes comptents de l'agence les dispositions de la
prsente loi, en particulier celles relatives aux missions qui lui sont
dvolues.
L'agence.est.charge.de.:

Participer la mise en oeuvre, en coordination avec les dpartements

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ministriels concerns, de la politique de l'Etat en matire de promotion et
de soutien*de*la*PME;

Encourager par son assistance technique, les programmes de promotion
de cration d'entreprises initis par les collectivits locales, les chambres
et les organisations professionnelles, les tablissements d'ducation et de
formation publics et privs et les
organisations.prives.*but*non*lucratif*;

promouvoir au profit des PME, la prestation de services d'information, de
conseil, d'assistance technique, d'expertise et de formation en matire de
gestion*et*d'administration*de*l'entreprise,*par*les*organismes*publics
*et*privs*spcialiss*;

appliquer les orientations et les normes relatives aux programmes d'action
en matire de prestations de services et en matire d'amnagements
fonciers ; conclure pour le compte de l'Etat les conventions vises aux
articles 23 et 24 de la prsente. loi et s'assurer.de.leur.excution.;

assister les PME, en relation avec l'administration et les organismes
publics concerns, dans les domaines de l'accs aux marchs extrieurs,
de l'acquisition des nouvelles technologies et du dveloppement de
l'innovation et*de*la*qualit;

promouvoir au profit des PME la prestation de services d'expertise et de
formation*en*matire*de*management*de*l'environnement.;

entreprendre toute action de sensibilisation, d'information et d'assistance
auprs des administrations, des collectivits locales et des organismes
publics concerns, en vue de promouvoir et faciliter l'accs des PME aux
marchs publics soutenir et appuyer l'action des PME.dans.ce.domaine.;

apporter son assistance pour la constitution et le fonctionnement des
associations,*groupements*et*rseaux*de*PME*;

donner son avis sur les demandes de reconnaissance d'utilit
publique*prsentes*par*les*associations..;

entreprendre toute action de sensibilisation, d'information et d'assistance
en matire de simplification et d'allgement des rgles juridiques et des
procdures administratives applicables aux PME ;


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diffuser par tous moyens appropris, la lgislation et la
rglementation*applicables*aux*PME*;

collecter et diffuser l'information relative au rle de la PME, sa
contribution l'conomie nationale et l'volution de son activit ;

suivre et valuer les actions et programmes visant la promotion
de*la*PME*;

tablir un rapport annuel sur l'tat de la PME.

L'agence peut se faire communiquer par l'administration, les organismes
publics, les collectivits locales, les entreprises concessionnaires de
services publics, les associations et les PME, tous documents ou
informations ncessaires**la*ralisation*de*ses*missions.

L'agence peut conclure toute convention dont l'objet est la
promotion.et*le*dveloppement*des*PME.

Pour l'excution de ses missions, l'Agence peut conclure des accords de
partenariat avec les administrations, les collectivits locales, les
tablissements publics, les chambres et organisations professionnelles, les
organisations but non lucratif, les tablissements d'ducation et de
formation publics et privs et les associations*de*soutien*des*PME.

Ces accords ont pour objet de dsigner lesdits administrations,
organismes, collectivits et associations en tant que reprsentants de
l'agence chargs de promouvoir et suivre les actions de celle-ci au niveau
local, provincial et rgional. Ils prvoient des mesures de nature
renforcer leurs capacits
d'intervention*en*matire*de*soutien*et*d'assistance*des*PME.

L'agence tablit priodiquement un cahier des charges et slectionne ses
reprsentants en fonction de la qualit de leurs propositions de services et
de ses besoins l'chelon local, provincial ou rgional.
L'Agence est administre par un conseil d'administration et un directeur.

Le conseil d'administration est compos, outre le prsident :

de*quatre*reprsentants*de*l'Etat;

des prsidents des fdrations des chambres professionnelles ;

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du prsident du Groupement Professionnel des Banques du Maroc ;

du prsident de l'Ordre des Experts Comptables ;

et de quatre reprsentants dsigns par voie rglementaire parmi les
prsidents des associations professionnelles et des organisations but non
lucratif oeuvrant dans le domaine de la promotion de la PME ;

Le conseil peut convoquer ses runions, titre consultatif, toute
personne physique ou morale du secteur priv ou public dont la
participation est juge utile.
2- Les associations de soutien la PME
Peuvent tre reconnues d'utilit publique, les associations rgulirement
constitues, fonctionnant conformment leurs statuts pendant au moins
un an aprs leur constitution et ayant pour objet de promouvoir au niveau
local,
rgional*ou*national,*la*cration*et*le*dveloppement*des*PME,*nota
mment*par:

1 - la mise la disposition des PME, des services d'assistance technique,
de conseil spcialis, d'information et de formation pour la cration, le
dmarrage et le dveloppement*de*l'entreprise;

2 - le soutien la constitution de groupements ou de rseaux de PME, en
vue d'exploiter en commun les moyens et d'amliorer les conditions
d'accs des PME aux
nouvelles*technologies*et**de*nouveaux*marchs*;

3 - la mise en oeuvre des moyens pouvant faciliter le financement des
PME, notamment sous forme de fonds de garantie ou de
cautionnement*mutuel;

4 - la mise en oeuvre des moyens pour l'amnagement de terrains et
locaux professionnels, la cration de ppinires d'entreprises et de
parcs*technologiques.

Les associations prvues l'alina premier ci-dessus sont reconnues
d'utilit publique conformment aux dispositions du dahir n 1-58-376 du
3 joumada I 1378 (15 novembre 1958) rglementant le droit d'association,
tel qu'il a t modifi et complt, sous rserve de la consultation des

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chambres professionnelles concernes et de l'Agence nationale pour la
promotion de la P.M.E. dans les deux mois suivant le dpt de la
demande de reconnaissance d'utilit publique.
Section3 : Mesures d'aide la PME
1- Mesures d'ordres financier, foncier et administratif
Peuvent bnficier d'une prise en charge par l'Etat d'une partie des
dpenses affrentes aux prestations de services qui leur sont rendues en
matire d'information, de conseil, d'assistance technique, d'expertise et de
formation en gestion de l'entreprise, les PME en cours de cration ainsi
que celles qui justifient de trois annes d'activit au plus et qui
remplissent les conditions*suivantes*:

a) Lorsqu'il s'agit de cration d'une entreprise, le promoteur doit prsenter
une tude prliminaire du projet qui doit tre retenue parmi les
programmes viss**l'article*23*ci-aprs*;

b) Pour les entreprises nouvellement cres : le programme
d'investissement initial global ne doit pas excder cinq millions de
dirhams et le ratio d'investissement par emploi doit tre infrieur ou
gal**cent*mille*dirhams;

c) Pour les entreprises existantes : l'entreprise doit avoir pour les deux
derniers exercices un effectif permanent employ ne dpassant pas
cinquante personnes et justifier pour lesdits exercices :

- soit d'un total de bilan annuel n'excdant pas dix millions de dirhams;

- soit d'un chiffre d'affaires annuel hors taxes n'excdant pas quinze
millions*de*dirhams.

Peuvent galement bnficier d'une prise en charge d'une partie des
dpenses affrentes aux actions qu'elles engagent en vue de :

- l'amlioration de la qualit de leurs produits et services par un processus
de certification de la qualit, de normalisation ou
d'acquisition*de*nouvelles*technologies;

- la recherche-dveloppement et l'innovation dans le but de mettre au
point de nouveaux produits ou de nouveaux procds ;


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- la constitution de groupements ou d'associations de PME dont l'objet est
l'accs la commande publique et aux marchs extrieurs ou
l'approvisionnement*en*produits*et*services.

Les PME qui justifient de plus de trois annes d'activit aprs leur
constitution et qui remplissent les conditions suivantes :

justifier pour les deux derniers exercices, soit d'un total de bilan annuel
compris entre dix et cinquante millions de dirhams, soit d'un chiffre
d'affaires annuel hors taxes compris entre quinze millions de dirhams et
soixante-quinze millions de dirhams ;
employer au cours des deux derniers exercices un effectif permanent
compris entre vingt et deux cents personnes.
2- Dispositions relatives au financement des PME
a- Fonds collectifs d'investissement en capital
La Socit d'Investissement en Capital (SIC) est une socit anonyme qui
a pour objet exclusif la gestion d'un portefeuille compos pour une part
suprieure la moiti de son actif total, de valeurs mobilires sous forme
de prises de participations dans le capital de socits de capitaux ayant la
qualit de PME au sens de l'article premier de la prsente loi, non
inscrites la*cote*de*la*bourse*des*valeurs.

Cette prise de participations ne peut dpasser un pourcentage du capital
de la socit mettrice et de l'actif total de la socit d'investissement.

Les conditions d'mission, de souscription et de rachat des actions de la
SIC par ses souscripteurs ou actionnaires sont fixes par ses statuts
conformment la lgislation qui lui est applicable.
b- Socits rgionales de financement
Des socits rgionales de financement des PME peuvent tre cres en
application de l'article 10, 3e alina du dahir portant loi n 1-93-147 du 15
moharrem 1414 relatif l'exercice de l'activit des tablissements de
crdit et de leur contrle et de la prsente loi.

Les socits rgionales de financement des PME exercent leurs activits
dans le cadre de la rgion, telle que dfinie par la loi n 47-
96*relative**l'organisation*de*la*rgion.

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Elles ont pour objet exclusif l'octroi de prts destins au financement des
besoins d'investissement et d'exploitation des PME.

Les socits rgionales de financement des PME qui ralisent au moins
75% de leur activit, dans des provinces ou prfectures dont le niveau de
dveloppement justifie une aide particulire de l'Etat, peuvent tre
autorises mettre des emprunts avec la garantie de l'Etat.
c- Organismes de crdit mutuel et coopratif
Est considr comme tablissement de crdit mutuel et coopratif, toute
cooprative constitue conformment la loi n 24-83 fixant le statut
gnral des coopratives et les missions de l'Office du dveloppement de
la coopration, par drogation aux dispositions de ses articles premier et
13, par des PME rpondant la dfinition de la prsente loi et dont l'objet
est l'exercice au profit exclusif de ses membres de l'activit
d'tablissement de crdit telle que dfinie par le dahir portant loi n 1-93-
147 du 15 moharrem 1414..
Les conditions d'exercice de l'activit d'tablissement de crdit par les
tablissements de crdit mutuel et coopratif sont fixes ultrieurement.
d- Organismes de capital risque
Sont considrs comme organismes de capital risque, les socits de
capital risque et les fonds communs de placement risque.
Chapitre3: Les contraintes au dveloppement Des PME
Reprsentant prs de 95% de l'ensemble des entreprises, les PME-PMI
apparaissent comme le type d'unit de production le mieux adapt la
dimension de l'conomie marocaine. Elles pourraient contribuer pour une
part importante la croissance et l'emploi si elles faisaient l'objet de
plus de soutien de la part de l'ensemble des acteurs conomiques.
En effet, si le Maroc dispose d'un secteur priv dynamique qui contribue
plus de 80% de la valeur ajoute, l'absence d'un cadre juridique spcifique
la PME entrave son dveloppement dans la mesure o les rformes des
mesures ne peuvent pas cibler spcifiquement ces units.
L'ensemble des observateurs admet que les hommes d'affaires sont sans
cesse confronts de multiples contraintes de natures diverses. Les unes
tiennent des facteurs extrieurs l'entreprise et sont d'ordre (I) financier

19

et (II) lgislatif, administratif et judiciaire, les autres sont (III)
intrinsques la PME et tiennent leur comptitivit, c'est--dire tiennent
des contraintes lies leur capacit d'affronter la concurrence sur les
marchs, ce qui constitue une menace importante leur viabilit.
Section 1- Les contraintes financires
Le problme du financement des PME est intimement li au march des
capitaux. Comme les grandes et moyennes entreprises (GME), les PME
acquirent des facteurs et des inputs pour raliser leur production, l'accs
au capital constitue donc une tape importante. De plus, bien que les
PME soient essentiellement utilisatrices de main-d'oeuvre (fonction de
production intense en travail), elles ont besoin d'un quipement minimum
pour dmarrer leur activit.
Avant de prsenter la perception du fonctionnement des banques par les
gestionnaires de PME, il convient de dcrire l'volution et les effets des
rformes du march des capitaux au Maroc.
A/ Description du march marocain des capitaux
Ce paragraphe cherche savoir si les rformes du march des capitaux au
Maroc comportent des distorsions qui dfavorisent les PME, en
accroissant leurs cots, comparativement aux GME.
1- Les rformes du march financier et le soutien aux investissements
Le Maroc a toujours opt pour l'conomie de march. Cependant, au
cours des annes 1960 et 1970, la place et le rle de l'Etat s'est accru,
d'une part du fait de la cration d'entreprises publiques et d'offices et
d'autre part, du fait de rglementations nombreuses et en particulier au
niveau des prix et des changes extrieurs.
Cependant, l'inefficacit de ces structures et des interventions ont nui
l'ensemble de l'appareil productif. Conjugu avec des conjonctures
internationales dfavorables, ces facteurs ont entran une exacerbation
des dsquilibres macro-conomiques et une crise d'endettement. Les
tensions qui ont en rsult ont conduit le Maroc adopter des rformes
pour un ajustement des structures conomiques.
Les mesures entreprises par le Ministre de l'Economie et des Finances
dans le secteur financier font suite une politique d'ajustement structurel
entre 1983 et 1992. Les mesures adoptes visaient :

20

Assainir les finances publiques et rduire les dficits intrieurs et
extrieurs;
Restructurer les entreprises publiques (programme PERL soutenu par la
Banque Mondiale) en vue de rduire leur dficit de gestion et par-l, la
contribution de l'Etat leur financement. (pour certaines de ces
entreprises, il fallait les prparer tre privatises);
Rformer le systme fiscal en vue de le rendre plus efficace et de
l'harmoniser avec les standards internationaux : introduction de la taxe sur
la valeur ajoute (TVA), de l'impt sur les socits (IS) et de l'impt
gnral sur le revenu (IGR). L'objectif tait de simplifier le systme fiscal
et de rduire les taux pour favoriser un largissement de l'assiette fiscale;
Libraliser l'conomie : prix intrieurs, changes extrieurs et
mouvements des capitaux;
Rformer et moderniser le secteur financier au Maroc en rduisant
l'intervention du Gouvernement dans le secteur bancaire et en renforant
le rle du march dans l'allocation des ressources financires.
Ainsi, le contrle quantitatif du crdit, instaur en 1976, a t supprim en
janvier 1991. La libralisation des taux d'intrt a commenc en 1990
(pour le crdit moyen et long terme) et en 1991 (pour le court terme),
avec le maintien de taux plafonds dbiteurs (avec leurs effets pervers)
jusqu'en 1995.
Ce n'est que depuis 1996 que les taux d'intrt sont libres. De plus, depuis
septembre 1996, les banques sont autorises calculer leurs rserves, non
plus sur une base mensuelle ou hebdomadaire, mais quotidienne ; cela
leur confre davantage de flexibilit dans la gestion de leur liquidit et
encourage les oprations d'open market. C'est en 1995 que les derniers
guichets de rescompte de Bank Al Maghrib ont ferm et que la
rgulation est effectue par l'open market qui comprend quatre
oprations, explicites dans une circulaire du 24 mai 1995.
Paralllement ces rformes caractre gnral, les institutions
financires spcialises comme le Crdit immobilier et htelier (CIH) ou
la Caisse nationale de crdit agricole (CNCA) ont vu leur activit largie
et interviennent maintenant librement comme les autres banques. On
souponne cependant le systme bancaire d'tre insuffisamment
concurrentiel.
Les proccupations poses par le chmage et la persistance d'un

21

pourcentage lev de la population vivant en dessous du seuil de pauvret
incitent les dcideurs chercher le moyen de crer une dynamique de
production, d'pargne et d'investissement.
Selon un ancien rapport de la Banque mondiale, 10% seulement des
entreprises figurant dans le portefeuille des banques ont un ratio fonds
emprunts sur fonds propres infrieur 5% (83% de fonds emprunts,
17% de fonds propres), ce que les banquiers considrent comme le
minimum pour qu'une structure de capital soit saine. Les rgles
prudentielles suivies en Amrique du Nord et en Europe retiennent un
ratio de 1,8 (65% de fonds emprunts pour 35% de fonds propres).
Ce paradoxe (sous endettement de l'conomie et surendettement des
entreprises bancables ) est plus frappant par le fait que les banques
sont en surliquidits. Il apparat ainsi qu'une grande partie des entreprises
marocaines y compris celles du secteur formel, n'a pas accs au capital,
pourtant disponible. Les raisons de ce paradoxe semblent de tenir
L'insuffisante circulation de l'information.
Il semble que si les banques ne sont pas de rels partenaires (aux dires
des promoteurs et bureaux d'tudes), c'est parce qu'elles ne disposent
pas de visibilit et d'information sur les secteurs . Parmi les mesures
d'accompagnement ncessaires la porte des rformes, signalons ce
propos, la future cration de l'Observatoire des industries. Les traitements
des donnes qu'il runira permettront de fournir des informations de
synthse, comme le rendement moyen par secteur, par dimension des
units de production, etc.
2- Les effets des rformes du march financier : des distorsions
dfavorables aux PME
Au Maroc, le march du capital a t la fois rationn et segment. Cette
ralit ne lui est pas propre ; dans les pays en dveloppement (PED), la
plupart des tudes insistent sur la segmentation des marchs . Dans le cas
du Maroc, le rationnement provient de l'encadrement du crdit qui a t
en vigueur pendant longtemps, jusqu' la fin du PAS en 1992. Pour tre
bref, on signalera que ce rationnement a pargn certaines activits telles
que les activits exportatrices ou encore celles de l'immobilier. La
politique montaire a ainsi lgalement instaur une segmentation du
march.
Avec la libralisation progressive, des taux plafonds dbiteurs ont t en
vigueur jusqu'en 1995. Cette faiblesse des taux d'intrt dbiteurs

22

dcourage la rmunration des dpts et donc l'pargne.
Face un excs de demande de crdits, les banques et les autres
institutions financires ont rpondu par un rationnement ` des crdits
(fonds peu abondants). Elles donnaient la priorit aux entreprises de
grande dimension et les PME taient dfavorises, leurs demandes tant
considres en dernier lieu.
Plusieurs tudes montrent qu'une partie du diffrentiel de taux auquel font
face les PME compares aux GME, reprsente le risque plus lev des
prts aux PME et des cots de transaction plus importants pour instruire
leur dossier.
Les mthodes utilises par les banques commerciales pour faire face aux
risques d'impays ne sont pas adaptes au financement des PME. Selon
une tude de Rhyne E. et Otero M., ces mthodes comprennent :
l'tude du dossier de demande de crdit et la recherche d'un maximum
d'informations sur les caractristiques du client potentiel ;
L'valuation du projet pour lequel le prt est demand ;
La ncessit de contreparties demandes la PME pour garantir le prt.
Ainsi, les GME ont pu emprunter auprs des banques et d'autres
institutions du secteur financier, alors que les PME comptent presque
exclusivement sur leurs fonds propres ou le crdit-bail.
Au Maroc, le crdit-bail a t dot par le lgislateur et les autorits
montaires, d'un rgime juridique et fiscal appropri. La profession se
flicite de la concurrence qui prvaut. Cependant, dans les financements
extrieurs des PME-PMI, les socits de crdit-bail sont insuffisamment
prsentes, comme c'est le cas en Espagne, au Portugal et mme en France.
En consquence, le financement par le leasing ne reprsente actuellement
que 5% de la FBCF, 15 20% en Europe.
L'explication nous semble rsider dans le fait que les PME-PMI au Maroc
qui ne disposent pas des garanties ncessaires pour accder un
financement extrieur, ont quelques marges de manoeuvre et recourent au
crdit bancaire traditionnellement moins cher (autour de 12%
actuellement, contre 15,63% pour les socits de crdit-bail ; mais
pendant longtemps, ces socits taient 24% alors les banques
pratiquaient des taux entre 15 et 18%). Il semble qu'il y ait un phnomne
d'inertie qui s'estompera au fur et mesure que le diffrentiel de taux va

23

diminuer. L'information des oprateurs est peut-tre insuffisante
galement.
L'introduction d'une culture de l'information est un moyen efficace de
dynamiser l'activit conomique. A ct de l'effet sur l'octroi de crdit par
les banques ou les socits de crdit, il y a galement un effet sur l'amont.
L'obligation de publier les comptes certifis permettra au march de
reconnatre les performances relles de celles-ci et la mobilisation de
fonds (via le lancement d'obligations) sera facilite.
Les besoins de financement des PME concernent soit les investissements
lors de la cration ou l'extension, soit le fonds de roulement en cours
d'activit, cela rejoint les travaux de Liedholm qui a dcrit les besoins de
financement des PME au cours de leur cycle de vie . Durant la
premire phase, il s'agit de besoins long terme pour financer les
quipements. Ensuite, les besoins en fonds de roulement sont les plus
pressants. Si la PME se maintient, des besoins de financement moyen et
long terme vont se faire nouveau sentir, pour permettre une extension
des capacits de production. Dans la mme logique, Mc Cleod a li l'ge
et la rputation de la PME l'origine de son financement.
On observe ainsi que plus la PME donne une image de prennit, plus
l'accs au financement par des tiers devient possible : les crdits
fournisseurs d'abord, les banques ensuite, quand l'entit est une petite
entreprise
.
.
B/ La perception des banques par les gestionnaires des PME
Les rsultats des tudes faites la base d'une enqute ont montr qu'
propos des relations avec les banques font valoir que les problmes poss
aux PME concernent plus l'accs au financement (garanties excessives
exiges par les banques, retard dans les tudes de dossier) que le niveau
des taux d'intrt, et que les gestionnaires souhaitent aussi des dlais de
grce, le temps que leur activit prenne une vitesse de croisire .
Section 2- Les obstacles d'ordre lgislatif, administratif et judiciaire
I- Le droit des socits
Les normes lgislatives qui rgissent le droit des socits et les rgles qui
organisent les rapports de travail au sein de l'entreprise ne reconnaissent
aucune particularit la PME.
La rforme du Code de commerce, et surtout celle du droit des socits,

24

innove en introduisant la possibilit de la constitution de la socit
unipersonnelle. Cependant, la rforme du droit des socits ne tient pas
compte de la taille de la socit considre.
Le droit des socits prescrit des sanctions pnales pour le non
accomplissement d'un certain nombre de rgles de procdures, tant en ce
qui concerne les formalits remplir lors de la constitution des socits
que celles effectuer au cours de leur fonctionnement ou lors de leur
dissolution.
Les sanctions pnales peuvent par exemple tre appliques lors de
l'absence de procs verbaux des dlibrations des assembles. Or, si la
socit anonyme constitue le type par excellence des socits de capitaux
avec tous les attributs qui s'y attachent et justifie un tel encadrement
juridique, ce n'est pas le cas de la socit responsabilit limite, ni des
socits de personnes, qui fonctionnent gnralement dans le cadre
familial et qui sont dotes d'une structure administrative lgre, la
dimension de leur activit. A la suite de la rforme du Code des socits,
un nombre significatif de socits ont prfr prendre la forme de SARL
pour viter les contraintes que leur faisait peser leur statut antrieur de
socit anonyme.
II/ Le Code des douanes
Si la procdure de la Dclaration unique de marchandise amliore
considrablement la lourdeur des formalits douanires, celles qui
organisent les modalits des exportations et des importations sont souvent
interprtes de faon restrictive par les agents douaniers quant la
classification et l'valuation des marchandises, ce qui freinent les
initiatives.
III/ La lgislation comptable et fiscale
Le Plan comptable est considr par les professionnels comme un
document complexe et inadapt pour les PME. Les obligations en terme
de production d'informations financires sont globalement lourdes pour
les PME. Plus de trente formulaires contenant les mmes informations et
devant tre accompagns des mmes pices doivent tre remis par les
chefs d'entreprises pour leurs dclarations fiscales. Les investisseurs
estiment que la complexit du systme fiscal
marocain mne souvent la confusion et de nombreuses erreurs dans
les dclarations .

25

Il en rsulte que le processus complexe des dclarations fiscales impose
aux investisseurs de recourir aux services des fiduciaires et de cabinets de
conseils. Pour les PME, le cot de ces conseillers est trs lev et grve
considrablement leurs capacits financires. Ceci incite bon nombre
d'entre elles l'vasion fiscale, engendrant d'importantes pertes dans les
recettes publiques.
IV/ Les procdures administratives et judiciaires
Selon les conclusions de l'tude initie par le MAGG, le problme le
plus frquemment mentionn par les investisseurs au cours de chaque
tape du processus de dmarrage de l'investissement est le manque de
transparence des procdures .
Une telle situation est due l'enchevtrement des comptences entre les
diffrentes administrations, mais parfois au sein d'une mme
administration. Ce phnomne est perceptible dans l'ensemble des
administrations et il surgit entre les diffrents dpartements ministriels et
entre leurs services extrieurs (les dlgations rgionales). L o le
problme de l'enchevtrement des comptences prend le plus d'ampleur,
c'est l'occasion du jeu de navette auquel se livrent les autorits
communales et leur autorit de tutelle (province ou prfecture) dans
l'tude d'un dossier ou l'octroi d'une autorisation pour la ralisation ou
l'extension d'un projet de PME.
A l'enchevtrement des comptences, il faut ajouter les interprtations
divergentes des procdures lgales, parfois subjectives voir mme
abusives de la part des agents de l'administration. Ceci incite les
entrepreneurs, et particulirement les PME, soit faire valoir leur
demande par des moyens occultes, soit poursuivre leur projet en marge
des normes et procdures lgales, c'est--dire de manire informelle, ce
qui n'est pas favorable la croissance de leur activit, car cela leur
interdit de rpondre des appels d'offres ou de fournir des biens ou des
prestations de services des clients qui demandent des factures.
En somme, les problmes qu'engendre la complexit des procdures
administratives ne sont pas propres au Maroc, ce phnomne existe mme
dans les pays les plus avancs. En revanche, ce qui persiste encore au
Maroc et constitue un vritable obstacle la libert d'entreprendre, c'est
l'abus et l'excs de pouvoir que les autorits administratives commettent
dans l'interprtation et l'application des lois et rglements qui fixent leurs
comptences.

26

On retiendra que toute l'histoire du recours pour excs de pouvoir, depuis
la mise en place de la Chambre administrative de la Cour suprme en
1957, jusqu' la mise en place des tribunaux administratifs en 1993, vise
en faire un instrument mis la porte de tous, pour la dfense de la
lgalit mconnue . Cependant, le recours pour excs de pouvoir contre
les dcisions administratives entre peine dans les moeurs des citoyens
marocains et la lenteur du systme juridictionnel continue peser
ngativement sur la promotion des affaires.
La libert du commerce et de l'industrie est une libert publique qui a une
valeur constitutionnelle. Cela signifie que la loi qui amnage les
modalits d'exercice de cette libert reste soumise cette libert
constitutionnelle. Cela signifie aussi que l'administration charge par la
loi d'exercer un contrle de lgalit ou de conformit lors d'une demande
d'autorisation, ne dispose d'aucun pouvoir d'apprciation discrtionnaire.
Autrement dit, la conscration jurisprudentielle du principe
constitutionnel de la libert du commerce et de l'industrie implique que
chaque fois que l'administration exerce un contrle de lgalit ou de
conformit sa comptence reste toujours une comptence lie.
D'une manire gnrale, l'organe juridictionnel marocain, compos de
juridictions civiles, pnales, commerciales et administratives, est dot de
codes et de rgles de procdures trs convenables. Il appartient donc aux
juges de faire valoir leur fonction pour que l'organe dont ils font partie
assume sa mission et contribue ainsi avec les autres pouvoirs publics au
renforcement de l'Etat de droit.
C'est dans cet esprit et cette logique que s'inscrivent toutes les rformes
amorces depuis la dernire dcennie. Il s'agit de rformes qualitatives
post-ajustement structurel
Section 3- Les contraintes intrinsques aux PME face une concurrence
accrue
Parmi les contraintes intrinsques la croissance des PME, certaines
tiennent aux techniques de gestion de l'entreprise, d'autres, lies aux
premires, tiennent la capacit des entrepreneurs relever les dfis de la
comptitivit, face l'ouverture des marchs et qui conditionnent le
devenir et la viabilit de l'entreprise.
I/ Les mthodes de gestion des PME marocaines : la qualit du grant
propritaire

27

Parmi les obstacles majeurs qui limitent le dveloppement des PME, on
relvera d'une part, le taux d'analphabtisme particulirement lev parmi
les dirigeants de PME, et d'autre part, une gestion de l'entreprise trs
fortement marque par la personnalit du grant qui en est gnralement
le propritaire. Les caractristiques des gestionnaires , cependant, les
pourcentages sont biaiss en raison de l'chantillon des entreprises
touches.
En effet, pour des raisons culturelles, les entrepreneurs sont assez
rticents partager leur pouvoir et rpartir les tches entre divers
centres de dcisions. Il en rsulte que les dirigeants ont souvent une
apprciation errone du risque prendre, et que parfois l'extrme
prudence les amne prendre des dcisions draisonnables. De plus,
faute de moyens financiers, les grants de PME ne s'entourent pas de
cadres comptents pour renforcer leur capacit de gestion ou compenser
leurs lacunes techniques en matire de marketing, comptabilit, finance,
approvisionnement, production ou gestion des stocks.
Pour des raisons encore culturelles, mais aussi financires, les dirigeants
sont rticents faire appel au conseil externe. Refusant d'admettre ou
n'ayant pas conscience de leur mconnaissance des techniques de gestion,
ils s'obstinent ne pas percevoir l'intrt du conseil, souvent par crainte
de rvler le secret de leurs affaires. A ceci, il faut ajouter les divergences
entre associs quant aux mthodes de gestion de l'entreprise et des
perspectives de son
dveloppement, qui souvent dgnrent en conflit et sont l'origine de la
dissolution de certaines PME.
Enfin, pour des raisons toujours culturelles, ils n'ont pas conscience que
les diffrents stades de vie de l'entreprise sont intimement lis leur
capacit d'organisation et que la croissance de l'entreprise doit
s'accompagner d'une gestion des ressources humaines et d'une meilleure
rpartition fonctionnelle des tches. Ils ne peroivent pas encore les
bnfices d'une dlgation d'une partie de leur pouvoir de dcision aux
personnes comptentes et le fait qu'un investissement en formation du
personnel constitue un capital qui implique terme des retombes
bnfiques pour l'entreprise en termes de qualit et de comptitivit.
Tous ces facteurs combins nuisent aux capacits des PME marocaines
suivre les progrs des mthodes de gestion et innover pour mieux
s'adapter aux contraintes du march et aux besoins des clients.

28

II/ La comptitivit des PME marocaines
Les mesures prises pour la libralisation de l'conomie ont trs largement
contribu valoriser les activits exportatrices. Elles ont eu aussi un
impact favorable sur la comptitivit des entreprises marocaines qui,
exposes la concurrence, sont amenes amliorer la qualit et
l'efficacit.
La mondialisation des conomies et la stratgie d'ouverture du march
marocain sur l'extrieur ncessitent imprativement la mise en place d'une
politique en faveur des PME. Or la faveur de cette ouverture, les
exportateurs marocains (de textiles, d'habillement ou de l'agroindustriel)
vers le principal client du pays (l'UE), doivent s'attendre faire face une
concurrence trangre accrue que ce soit au niveau de leurs dbouchs
traditionnel ou sur leur propre march interne .
Etant moins quipes, moins organises et ne bnficiant d'aucune
politique spcifique de l'Etat, les PME marocaines risquent d'avoir peu de
chance de relever les dfis de la comptitivit face aux entreprises
europennes et celles des autres pays mergeants.
Toutefois, une stratgie de promotion des PME et de croissance oriente
vers les exportations peut leur tre bnfique en raison de
l'environnement commercial international plus libral si, d'une part,
l'accord de libre-change avec l'Union Europenne est accompagn d'une
rduction non discriminatoire de la protection commerciale, afin de
maximiser les gains du Maroc, et si, d'autre part, compte tenu de la
dpendance vis--vis des droits de douanes, la poursuite du processus de
libration de l'conomie marocaine est accompagne de rformes fiscales,
afin de maximiser les gains au niveau de l'emploi avec la rforme du
march du travail. La rforme du march du travail aidera probablement
le secteur priv quilibrer l'offre et la demande de la main d'oeuvre
entre les entreprises exportatrices qui se dveloppent par le biais de la
promotion des exportations, et celles qui sous-traitent suite la
concurrence accrue des importations.
Deuxieme partie : Systmes de financement des PME
Introduction de la 2me partie
Partout dans le monde, il s'est toujours trouvs des raisons objectives et
historiques pour riger la PME en outre des politiques et stratgies de
dveloppements.

29

Les raisons de cet intrt ont particulirement trait au rle de cette
catgorie d'entreprises dans le dveloppement socio-conomique, si
l'entreprise pense l'innovation, elle rentre dans un cercle de
renouvellement qui assure son existence ,car elle cherchera toujours de
nouvelles stratgies,de part leur capacit gnrer les richesses et
l'emploi ,la faiblesse relative des investissements requis pour leur
lancement, leur aptitude s'adapter aux volutions technologiques,
rpondre de faon souple aux besoins de certains marchs et valoriser
les ressources locales voire favoriser l'intgration progressive du tissu
industriel.
Une panoplie de plus en plus diversifie de moyens de financement est
mise en oeuvre par les tablissements bancaires et les organismes
financiers spcialiss.
Sauf des cas exceptionnels d'autofinancement 100% de son projet
d'investissement, une entreprise (PME ou grande entreprise) surtout en
cration, ne ralise son projet par les seuls fonds propres.
Elle recourt souvent un dosage d'emprunt bancaire et de leasing
promoteur sur les diffrentes formules de crdits d'investissement et de
fonctionnement actuellement en vigueur.
Chapitre 1: Les recours aux financements internes et au march
financier
Toutes les entreprises peuvent recourir leurs moyens propres et ceux
de leurs associs ou dirigeant pour financer partiellement ou totalement
leurs besoins en quipements ou en fonds de roulement toutes ne peuvent
s'adresser au march financier. Celui-ci est en effet rserv aux seules
socits par actions remplissant certaines conditions.
Section I : Les financements internes
Les moyens propres d'une entreprise sont ceux que lui procurent :
L'autofinancement;
Les cessions d'actifs;
Les prlvements sur le fonds de roulement;
1/ L'autofinancement

30

L'autofinancement reprsente les capitaux que secrte une entreprise au
cours d'une anne d'exploitation (amortissements, provisions caractre
de rserves et bnfices nets non distribus).
a - Avantages de l'autofinancement
Les avantages de l'autofinancement sont reprsents par les ressources
annuelles ainsi dgages, dont l'accumulation au sein d'une entreprise
peut permettre:
La reconstitution, la modernisation, voire mme l'accroissement des
capacits de production;
La substitution progressive des capitaux propres l'endettement externe
onreux;
L'attnuation des frais financiers en mme temps que le renforcement de
l'autonomie financire.
b- Inconvnients de l'autofinancement
Parmi les reproches relevs l'encontre de l'autofinancement, on notera
que la notion de l'amortissement linaire, sur laquelle elle repose
essentiellement, ne tient pas compte de la dprciation montaire et de
l'volution des techniques dont la conjugaison :
provoque des valuations importantes et quasi-permanentes des prix;
rend insuffisants les capitaux secrts sur une longue priode;
entrane implicitement l'impossibilit des renouvellements envisags.
2 /Les cessions d'actifs
Les cessions de certains actifs apportent un appoint financier apprciable
quand elles s'oprent soit dans un contexte de modernisation ou de
renouvellement de biens d'quipement, soit lors d'une extension dans le
cadre d'une nouvelle unit.
3/ Les prlvements sur le fonds de roulement
Lorsque le fonds de roulement d'une affaire est suprieur ses besoins
d'exploitation, celle-ci peut en prlever certaines sommes pour raliser

31

des investissements.
Ces retraits de fonds doivent tre oprs sans prjudice de l'quilibre
financier en n'entranant pas, notamment, un dficit de trsorerie au-del
de ce qui est raisonnable et galement admis c'est--dire :15 1 mois de
chiffre d'affaires.
Section 2 : Le recours aux associs :
L'intervention des associs dans le financement d'une affaire peut revtir
plusieurs formes:
Apports de constitution;
Augmentation de capital;
Apports en comptes courants associs.
1/Le capital de dpart
Nous nous contenterons de rappeler que c'est le moyen de financement le
plus stable compte tenu:
de sa dure (correspondant gnralement celle de la constitution).
de sa facult de n'tre affect que dans des cas exceptionnels:
* augmentation;
* rductions effectues en amortissement de pertes;
*dissolution de la socit.
2/ L'augmentation de capital
L'augmentation de capital revt plusieurs formes qui n'ont pas toutes les
mmes implications en terme de ressources et de structure financire .On
distingue:
a- L'augmentation par apports en numraire
L'augmentation de capital en numraire reprsente la forme la plus
intressante parmi les diffrents types d'augmentation de capital et
prsente un intrt stratgique pour le financement de l'entreprise

32

prcisment, elle:
assure l'autonomie financire de l'entreprise et augmente le fonds de
roulement par des apports en trsorerie;
amliore la capacit d'endettement terme (en augmentant le ratio fonds
de roulement /dettes financires)
transmet un signal fort au march et renforce la crdibilit de l'entreprise
vis--vis des tiers et des pourvoyeurs de fonds.
b- L'augmentation de capital par apports en nature
Il s'agit d'apport d'actifs en nature sous forme d'immobilisations
incorporelles (brevet, apports en industrie,...) d'immobilisations
corporelles, financires ou enfin d'actifs circulants (crances clients,
stocks). Ces apports peuvent suppler d'une faon apprciable aux apports
en numraire raliss dans le cadre d'investissement. S'ils ne permettent
pas le renforcement des liquidits montaires d'une socit, ils lui
confrent en contre partie l'avantage d'viter des dcaissements
importants.
c- L'augmentation de capital par incorporation de rserves, de crances
sur la socit ou de rvaluation d'actif
Ces diffrentes augmentations ont des effets juridiques importants mais
n'ont gure d'incidence sur le financement de la socit car elles ne lui
apportent aucune ressource nouvelle.
d- Volumtrie des augmentations de capital des socits marocaines
A titre d'illustration, donnons quelques indications sur l'importance des
augmentations de capital pratiques par les socits marocaines sur la
base des statistiques globales tablies par Bank Al Maghrib et de donnes
spcifiques aux seules socits cotes.
L'volution des augmentations brutes de capital opres
par les socits marocaines (millions de DH)
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
199
9
200
0
Augmenta 91 85 67 81 84 91 149 176

33

tions de
capital
12 24 32 39 75 07 46 00
Dont
Apports
en
trsorerie
81
29
60
73
47
07
35
38
23
94
28
81
384
1
309
Source:Rapport Bank Almaghrib 94 2001
3/ Les apports en comptes courants associs
Juridiquement ces apports correspondent des prts accords par les
associs leur socit .Ces dettes financires sont rmunres et leur
mode de rmunration ne dpend pas de l'volution de la rentabilit de
l'entreprise.
Ces apports sont plus avantageux pour les actionnaires comparativement
au capital.
Ils demeurent liquides sauf stipulation de blocage;
Il n'implique pas de cot d'image des droits d'enregistrement, des cots
explicites d'augmentation de capital;
Ils n'exigent pas de formalits particulires, ni de dlai pour leur mise en
place;
Ils sont rmunrs et leur rmunration est dductible fiscalement.
SECTION3 Le rle du systme bancaire dans le financement des
PME
Le capital d'investissement s'adresse des entreprises ayant des besoins
des fonds pour financer leur cration, leur croissance ou encore leur
restructuration. La relation entre la PME et la banque diffre selon
l'activit de l'entreprise. Les industriels obtiennent plus facilement les
crdits que les socits de service.
1/ lignes nationales de financement des investissements
Pour promouvoir, l'investissement, le systme bancaire marocain a mis en
place une panoplie diversifie de moyens de financement.

34

Les formules de crdit prsentes ci-aprs, ne sont pas exhaustives mais
constituent l'essentiel que doit connatre tout dirigeant de Petite ou
Moyenne Entreprise.
Le promoteur trouvera auprs de sa banque les renseignements
complmentaires ou dtaills relatifs ces diverses formules. De mme
qu'il pourra demander des prcisions sur d'autres formules de
financement, non reprises par ce guide.
La circulaire de Bank Al M Ghrib stipule que les taux d'intrt dbiteurs
applicables aux oprations de crdit sont librement ngocis entre les
banques et leurs clients.
a-. CREDIT JEUNES PROMOTEURS
Eligibilit : Les personnes physiques de nationalit marocaine, ges de
20 ans au moins et de 45 ans au plus la date de leur demande d'octroi de
prt; ces personnes doivent tre titulaires d'un diplme d'enseignement
suprieur ou de formation professionnelle, ou avoir une qualification
professionnelle.
Par ailleurs, ces personnes doivent prsenter un projet pour l'exercice
d'une activit correspondante leur qualification.
Les bnficiaires de prt peuvent s'associer dans le cadre d'une socit de
personnes ou d'une cooprative des promoteurs non ligibles au
bnfice de ce crdit.
Objet : Il s'agit d'un prt conjoint de l'Etat et des tablissements
bancaires. Ce prt ne peut financer que les frais de ralisation du projet
retenu.
Quantum: 90% du montant du projet avec un plafond de 1 million de
DHS. Ces 90% sont financs pour 45% par 'Etat et pour 45% par les
banques commerciales.
Dans le cas o la quotit de financement n'atteint pas 90% du montant du
projet, les crdits se rpartissent parts gales entre l'Etat et la banque.
En cas de socit, les personnes ligibles qui ne doivent pas dpasser 3,
peuvent demander, chacune en ce qui la concerne, un prt pour financer
sa part dans ladite socit : le montant de ces prts ne peut dpasser 3
millions de DH pour un mme projet.

35

Dure : 12 ans minimums et 15 ans maximum pour les prts de 'Etat.
7ans minimums pour les prts des banques.
Taux: 5% pour les prts de l'Etat. 9% pour les prts des banques.
Garantie : Fonds de garantie, Elments d'actif, Assurance vie.
b-FONDS POUR LA PROMOTION DE L'EMPLOI DES JEUNES
Eligibilit : Jeunes entrepreneurs marocains gs de 20 45 ans qui ne
remplissent pas la condition de diplmes d'enseignement suprieur ou de
qualification professionnelle.
Objet : Prt accord conjointement par le " Fonds pour la promotion de
l'emploi des jeunes" et les banques.
2 / Les crdits octroys par certains tablissement
a- "IZDIHAR" CREDIT BANQUE POPULAIRE
Objet de Financement : Financement de la cration l'extension ou la
modernisation des entreprises.
Critres d'ligibilit :Toute entreprise de production de biens et de
services oprant dans les secteurs de l'industrie, l'agriculture1 le transport,
le tourisme, les professions librales et autres activits de service. Ne sont
pas finanable les entreprises immobilires.
Dure : 12 ans maximums dont le diffr est de 3 ans maximums pour la
cration et 2 ans maximums pour l'extension ou la modernisation.
Montant Finanable : 70% en cas de cration, 800/o en cas d'extension
ou de modernisation d'entreprise.
Taux d'intrt : taux de rfrence bancaire (TRB) + 3 points Si la dure
est infrieure ou gale 7 ans. TRB+4 Si la dure est suprieure 7 ans.
Remarques : Le cot d'acquisition du terrain et des locaux d'exploitation
ainsi que le montant des BFDR ne doivent pas excder globalement 50%
du PI sauf cas exceptionnel.
Quantum : 90% du projet d'investissement avec un plafond de 1.000.000
DH.

36

Dure et Taux : Les mmes que ceux prvus pour le crdit jeunes
promoteurs
b-CREDITS MOYEN TERME REESCOMPTABLE PAR BANK AL
MAGHREB
Objet de financement:Financement des projets d'investissement
concernant la cration, l'extension ou la modernisation des entreprises
produisant des biens et services.
Critres d'ligibilit : Toute PME dont le total bilan n'excde pas 15
millions DHS avant investissement et le programme d'investissement (PI)
doit tre gal ou infrieur 7,5 millions DHS avec possibilit d'inclure la
valeur du terrain pour un maximum respectivement de 25% et 20% du PI.
Quantum de financement : 70% du programme d'investissement.
Dure du crdit : 7ans au maximum y compris la priode de diffr de 2
ans maximum.
Taux : Ngociable entre 9 et 12%.
c-SOCIETE DE PARTICIPATION ET DE PROMOTION DU
PARTENARIAT (SPPP- MOUSSAHAMA)
Objet de Financement : Prise de participation dans des socits
marocaines ou trangres cres ou crer. Assistance technique et conseil
des socits sus vises ainsi que l'laboration d'tudes destines servir
de base aux prises de participation.
Critres d'ligibilit : Toute entreprise en dmarrage ou en
dveloppement et fort potentiel de croissance l'exclusion des activits
de services lis l'industrie, du secteur de l'immobilier et des entreprises
en difficult.
Dure : La sortie du capital s'effectue ds que l'entreprise est en vitesse
de croisire.
Taux d'intrt : Participation de la SPPP dans les bnfices et les pertes.
Montant Finanable : 49% maximum du capital de l'entreprise sans que
cette participation n'excde 10% des fonds propres de Moussahama.
Chapitre 2 : Le rle de la bourse dans le financement des PME

37

Le march financier ou plus couramment le march boursier peut tre
dfini comme un systme de mise en relation entre offreurs de ressources
pargnants et demandeurs de ressources besoins de financement.
Les premiers acceptent de mettre la disposition des seconds leurs
excdents de ressources disponibles contre acquisition de titres de
participation et (ou) de crances porteurs d'un certain potentiel de
rmunration mais aussi d'un certain niveau de risque.

Agents besoin de financement
Institutions financires
March financier
Souscripteur de titres
Emetteur de titres
Dpts
Crdits
Titres acquis
Titres mis
1/ Le rle de la BVC (Bourse de Valeur de Casablanca)
a -Historique rcent du march boursier
La BVC cre en 1929 fut de 1967 1993, un tablissement publique
plac sous la tutelle de ministre de finance et dirige par un conseil
d'administration et un directeur, ce dernier tait nomm par Dahir.
La loi de septembre 1993, relative la bourse de valeur modifie le statut
juridique de la BVC, et l'rige en socit anonyme de droit priv dont la
gestion est concde au collectif des socits de bourse de la place, qui en
dtiennent le capital parts gales. La Socit de Bourse des Valeur de
CasaBlanca (SBVC) est alors ne. Cette loi a rform en profondeur le
march, son organisation et son fonctionnement.

38

b-Les produits financiers de la BVC
On distingue gnralement deux produits financiers, parmi autres, qui
sont cots la bourse de CasaBlanca : les actions et les obligations.
Les actions
Il s'agit des valeurs revenu variable, l'action est un titre ngociable
reprsentatif d'un droit de proprit sur une fraction du capital social
d'une socit.
Ce titre ouvre droit rmunration appele dividende et participation au
pouvoir de dcision. Le dividende distribu varie en fonction du niveau
de rsultats et de la politique suivie par l'entreprise. Les dcisions sont
prises en assemble gnrale d'actionnaires, chaque action donnant droit
une voix.
Ce titre donne aussi le droit prfrentiel de souscription lors d'une
augmentation de capital, le droit d'attribution lors d'une augmentation de
capital par incorporation de rserves, ainsi que le droit de communication
des documents sociaux.
Les obligations
Ce sont des valeurs mises ncessairement sous forme de titres
ngociables. Elles reprsentent des crances sur l'metteur qui donne
leur dtenteurs le droit la perception d'un intrt et au remboursement
du capital chance.
Au Maroc, les obligations ne sont pas encore couramment utilises par les
socits prives. L'mission d'obligation est essentiellement le fait de
l'Etat, travers les bons de trsor, ou de certaines entreprises publiques
bnficiant de la garantie de l'Etat. Comme le CIH, par exemple, la part
des transactions sur les obligations enregistres la bourse de
CasaBlanca, n'a prsent en 2004 que 4% de l'ensemble des transactions.
c/ Le rle conomique de la bourse
La bourse assure trois fonctions essentielles :
Financer l'conomie nationale
En collectant directement des capitaux auprs des agents conomiques
qui disposent d'une capacit de financement, le march boursier procure

39

des ressources long terme l'Etat, aux administrations publiques et aux
entreprises.
Ainsi, les privatisations effectues par l'Etat marocain en ayant recours
des introductions en bourse lui ont permis, depuis 1993, de gnrer des
recettes de prs de 3,5 Milliards de Dirhams.
Organiser la liquidit de l'pargne
La seconde fonction de la bourse, complmentaire de la premire,
consiste lutter contre le risque d'immobilisation d'une pargne qui
hsiterait s'engager si elle n'tait pas rassure sur sa facult de redevenir
liquide.
Valoriser les actifs des entreprises
En affichant un cours chacune des actions cotes, le march boursier
constitue un instrument de mesure irremplaable pour estimer la valeur
d'une entreprise ayant une certaine dimension et ayant une liquidit
normale.
Cette mesure est d'autant plus importante qu'elle reflte les anticipations
des investisseurs sur les perspectives de croissance de l'entreprise.
d - La BVC un rle sommaire dans le financement de l'conomie
Le march financier marocain a t pendant longtemps marqu par un
manque de dynamisme et d'efficacit dans l'allocation des ressources.
Ceci reflte fidlement l'tat d'une situation conomique et financire
dtriore, mais aussi une rglementation inadapte et dpasse faisant du
trsor public le principal acteur au niveau de ce march. L'viction
financire que causaient les titres de l'Etat au secteur priv, combin au
caractre familial des moyennes et grandes entreprises, candidates la
cotation boursire, a rendu le fonctionnement de ce march archaque et
inadapt pour assurer le financement de l'conomie dans les conditions
d'efficacit et d'efficience.
e- Les caractristiques de ce march
C'est un march peu dvelopp:ceci apparat travers le niveau des
missions et d'autres indicateurs tels la capitalisation boursire et le
chiffre d'affaire de la bourse.

40

la prdominance des investisseurs institutionnels faisant de la BVC un
march trs troit et cloisonn.
l'importance de l'effet d'viction des titres publiques et semi-publics.
compar d'autres pays de mme envergure conomique, le Maroc est
loin d'atteindre les normes internationales en la matire.

2/ L'introduction en bourse
L'introduction en bourse consiste dans la vente ou l'mission d'une partie
du capital de la socit par ses actionnaires d'origine auprs
d'investissements extrieurs l'entreprise.
a- Les conditions de l'introduction en bourse
Ces conditions concernent l'admission la cote ainsi que les conditions
d'mission de titres d'actions ou de crances.
Le march des actions la BVC comporte aujourd'hui trois
compartiments de cotations pour les entreprises, dont les conditions
d'accs des PME, sont facilites sur le troisime compartiment

March
officiel ou
premier
compartim
ent
Second
compartim
ent ou
second
march
Troisime
compartim
ent
Niveau de
capital social
15 M DH 10 M DH 5 M DH
Taux de
diffusion du
capital
20% 15%
40% du
capital
aprs
augmentati
on de
capital de
3 M DH
minimum

41

au moment
de
l'introducti
on ralis
pour
moiti
auprs du
public
Documents
comptables
certifis
Sur 3 ans minimum
Communicat
ion
financire
Donner une information contrle
par les autorits de bourse
permettant aux investisseurs de se
forger une opinion fonde sur la
valeur du titre
b - Le contexte conomique des missions des valeurs mobilires
Le march financier joue un rle essentiel dans la politique conomique,
car il constitue une source de financement dont le caractre non montaire
est assur. Ds lors, le march des valeurs mobilires, march des
capitaux, a cinq fonctions principales :
C'est un circuit sain de financement de l'conomie nationale;
C'est un moyen d'organiser la liquidit de l'pargne investie long
terme;
C'est moyen de mesure de la valeur des actifs;
C'est un outil concurrent la mutation des structures industrielles;
C'est un lieu de ngociation du risque.
Conclusion du 2me partie :
Dans le cadre d'une stratgie de mobilisation de l'pargne, le Maroc
l'instar de maints pays en dveloppement est engags dans un vaste
programme de dynamisation, d'ouverture et d'amlioration du
fonctionnement du march boursier.Or le march boursier est considr
comme un moyen extrmement coteux : Les cots de transactions (les

42

ressources engages pour le fonctionnement des march financier
montant 25% de tout l'investissement nouveau).
L'introduction des entreprises en bourse procure une importance masse de
fonds qui lui permet de ne raliser ses investissements sans aucun
engagement et d'assurer ainsi une rmunration sous forme de dividendes
ses actionnaires.
Donc c'est une bonne orientation pour les entreprises dsirantes tre
cotes en bourse .L'inconvnient majeur cette dmarche est le caractre
trs slectif concernant l'introduction des entreprises en bourse et cela en
raison des contraintes du march financier d'une part et des conditions des
emprunts contracts auprs des tablissements bancaires d'autre part .Les
intrts levs sur les emprunts viennent galement entraver la croissance
de l'entreprise ,sans oublier que la majorit des socits familiales
refusent d'tre cotes en bourse pour viter leur ouverture aux publics.
Enfin, le march financier reste inefficient avec un march de l'action
troit et un march secondaire des bons du trsor peu profond. De mme,
les instruments financiers court terme sont insuffisamment diversifis.
Cette absence d'allocation optimale des ressources financires avec une
courbe relle de taux gne considrablement la croissance des entreprises.


43

Bibliographie
Ouvrage:
Berrada Mohamed Azzedine :
- Les nouveaux march des capitaux au Maroc" dition SECEA 1998
- Les techniques de banques et de crdits au Maroc " dition africaine
1985
Jean Louis Megnien et Adnane Chmanti : "Guide de la bourse au Maroc
", 1
re
dition 1997
Nadine Jolis : "comptence et comptitivit", dition 1998
Najib IBN Abdeljalil : " valuation & financement des investissements de
l'entreprises" , 1
er
dition 2002, dition consulting.
NORBERT Guedj "finance d'entreprise" , dition d'organisation .
Mohamed LAARBI "la profession bancaire au MAROC" dition la porte.
BERNARD Ferpet "mon entreprise et mes banques" top dition 1989.
Revues:
Annales Marocain d'conomie.
J ournaux:
Economiste

44

N2469 du 21 fvrier
N2463 du 13 fvrier
N2443 du 16 janvier 2007

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