FUTUROS DE DIVISAS Y

MERCADO DE
OPCIONES
En general la certeza de que los t!os de ca"#o no
!ueden ser !redc$os en su e%acto &alor' e%ste una
gran &aredad de nstru"entos !ara reducr el resgo
ca"#aro(
INSTRUMENTOS)
*+ O!cones
,+ For-ards
.+ Futuros
/+ S-a!s
0+ De!1stos 2 Ca!tacones
3+ Otros
O!cones) Son derec$os a co"!rar o a &ender una
deter"nada cantdad de un act&o o#4eto a un !reco
!rede5ndo durante un !er6odo de te"!o(
For-ards) Son o#lgacones que se adqueren !ara
co"!rar o &ender una deter"nada cantdad de act&o
o#4eto en una 5ec$a 5utura conocda a un !reco
deter"nado
7a d5erenca entre un For-ard 2 una O!c1n es que el
!r"ero es una o#lgac1n 2 la segunda es un derec$o(
Futuros) la de5nc1n es d8ntca a la del For-ard' con
la sal&edad de que son contratos estandarzados(
Ms"o Plazo' "s"o "onto' "s"as caracter6stcas de
"argen' "s"a contra!arte( Por este "ot&o e%ste un
"ercado secundaro de 5uturos(
S-a!s)
Es un nterca"#o de 5lu4os 5nanceros e%!resados en
d5erentes "onedas o tasas o en una co"#nac1n de
8stas( En estas o!eracones no e%ste $o"egenedad'
!or lo tanto son nstru"entos l6qudos(
De!1stos 2 Ca!tacones)
Consste en realzar ca!tacones en una "oneda 2
de!ostar en otras' !or lo que se est9 asegurando los
!agos :est9 constru2endo un 5or-ard snt8tco+
OPCIONES
7as o!cones de d&sas !ro!orconan al co"!rador la
o!ortundad' !ero no la o#lgac1n' !ara co"!rar o
&ender en el "ercado 5uturo a un !reco !re&a"ente
con&endo) el !reco de e4ercco(
Un contrato de o!cones !ro!orcona al co"!rador que
las adquere la o!c1n o el derec$o 2a sea !ara
negocar a la tasa o al !reco est!ulado en el contrato'
s ello es !ara el #ene5co del co"!rador de la o!c1n'
o !ara de4ar que e%!re la o!c1n' s ello resulta ser
"9s con&enente( Es decr' las o!cones !oseen la
caracter6stca de que !ueden ser desec$a#les(
7as o!cones der&an su &alor del act&o su#2acente al
cual est9n asocadas( En el caso de o!cones de
d&sas' el &alor est9 asocado el t!o de ca"#o s!ot(
7as o!cones so#re d&sas se negocan en l#ra
esterlna' "arco ale"9n' d1lar australano' d1lar
canadense' 5ranco 5ranc8s' 2en 4a!on8s 2 5ranco suzo(
7as 5ec$as en que e%!ran las o!cones son "arzo'
4uno' se!te"#re 2 dce"#re( E%!ran a "tad de
"es(
OPCI;N AMERICANA) se !uede e4ercer en
cualquer "o"ento' antes de su 5ec$a de &enc"ento(
OPCI;N EUROPEA) sola"ente se !uede e4ercer en la
5ec$a de &enc"ento(
OPCIONES DE COMPRA :CA77+) !ro!orconan a
su adqurente el derec$o a co"!rar una "oneda
e%tran4era al !reco de e4ercco o al t!o de ca"#o
totzado so#re la o!c1n
OPCIONES DE VENTA :PUT+) !ro!orcona a su
adqurente el derec$o a &ender una "oneda e%tran4era
al !reco de e4ercco(
Call)
Ma% <P
S
= >' ?@
Donde)
P
S
) Es el !reco de la "oneda en el Mercado de
contado
>) Preco del e4ercco
En la "edda que P
S
A > tengo derec$o de e4ercer la
acc1n(
PUT)
Ma% <> = P
S

' ?@
S consdera"os la !r"a de la o!c1n)
Ma% <P
S
= > = P
C
' ?B P
C
@ CA77
Ma% <> = P
S
B P
P

' ? B P
P
@ PUT
CA77
>
>
>
B>
E4)
Su!onga"os un !orta5olo co"!uesto !or una o!c1n
PUT = CA77' cual es el resultado de este !orta5olo s
el > C .D0 EFUSE(
Fec$a de &enc"ento guales(
ST 380 385 390 395 400 405 410
PUT 15 10 5 0 0 0 0
CALL 0 0 0 0 -5 -10 -15
FLUJO 15 10 5 0 -5 -10 -15
Esto se !arece a una &enta For-ard a .D0EFUSE
Vend"os d1lares a .D0 Pesos C$lenos
Se asu"e que tenen el "s"o !erodo 2 el "s"o
!reco de e4ercco( S no se cu"!le esto se !uede
realzar ar#tra4e(
P
T
= C
T
C > = S
T

P
t
= c
t
C >F:*GRd+ G SF:*GR5+ en un te"!o t
E4) Su!onga que desea cu#rr un n5lu4o de "oneda
e%tran4era de USE*'???(??? de d1lares que rec#ran
en , "eses(
Para realzar una estratega de co#ertura se tenen ,
alternat&as)
Adqurr o!c1n de > C ?(?// UFFUSE
Un For-ard con el "s"o !reco de e4ercco
, alternat&as :Estados es!erados+
en , "eses "9s
*+ ?(?/H UFFUSE
,+ ?(?/? UFFUSE
Iue !asa con o!cones
Sn co#ertura) UF /H'???
Con co#ertura
Mdo( Contado S!ot) UF /H'???
Jg o!c1n ) ?
UF /H'???
Caso ,) ?'?/ UFFUSE
Sn co#ertura) UF /?'???
Con co#ertura
Mdo( Contado o S!ot) UF/?'???
gg( o!c1n ) :?(?//= ?(?/+K*??????
UF //'???
Con o!cones s"!le"ente se rec#r9 Lal "enosM el
!reco de e4ercco de la o!c1n co"o resultado(

DETERMINANTES DE 7OS VA7ORES DE
MERCADO DE 7AS OPCIONES DE DIVISAS
*( Valor ntr6nseco) entre "a2or sea la d5erenca en
&alor a#soluto entre el !reco de e4ercco 2 el &alor
s!ot del t!o de ca"#o' "9s alta ser9 la !r"a de la
o!c1n(
,( Volatldad del TC s!ot o TC 5uturos) entre "9s
&ol9tl sea el TC su#2acente' "9s grande ser9 la
!ro#a#ldad de que una o!c1n sea e4ercda en
#ene5co del co"!rador 2 a costa del &endedor(
.( 7ongtud del !er6odo $asta la e%!rac1n) entre "9s
!rolongado sea el !er6odo de &enc"ento de una
o!c1n' "a2or ser9 la !ro#a#ldad de que en algNn
"o"ento' el TC se des!lace $aca arr#a del !reco de
e4ercco de una o!c1n de co"!ra o !or de#a4o del
!reco de e4ercco de una o!c1n de &enta(
/( O!cones de t!o a"ercano o euro!eo) la "a2or
5le%#ldad de las o!cones a"ercanas' en
co"!arac1n con las o!cones euro!eas' sgn5ca que
los co"!radores no !agar9n "9s !or una euro!ea que
!or una a"ercana del "s"o !reco de e4ercco 2
&enc"ento(
0( Tasa de nter8s so#re la d&sa de co"!ra) entre "9s
alta sea la tasa de nter8s so#re la d&sa que !agar9
una o!c1n' "9s #a4o ser9 el &alor !resente del !reco
de e4ercco(
3( Pr"a Fdescuento a !lazo o el d5erencal de tasa de
nter8s) entre "9s grande sea la ds"nuc1n es!erada
en el &alor del TC de una d&sa' "9s alto ser9 el &alor
de una o!c1n de &enta so#re esa d&sa' !orque $a#r9
una "a2or !ro#a#ldad de que la o!c1n sea e4ercda(
De "anera s"lar' entre "9s se es!ere que una d&sa
au"ente de &alor' "9s alto ser9 el &alor de una o!c1n
de co"!ra so#re esa d&sa(