El anlisis de la informacin financiera es el proceso crtico dirigido a evaluar la posicin financiera, presente, pasada y futura, y los resultados de las operaciones de una empresa, con el objetivo primario de establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros. El anlisis de la informacin financiera descansa en 2 bases principales de conocimiento: el conocimiento profundo del modelo contable y el dominio de las herramientas de anlisis financiero que permiten identificar y analizar las relaciones y factores financieros y operativos. Desde el punto de vista de la administracin, el anlisis de la informacin financiera es til como una forma para anticipar las condiciones futuras y, lo que es ms importante, como un punto de partida para la planeacin de aquellas operaciones que hayan de influir sobre el curso futuro de los eventos. Los datos cuantitativos ms importantes utilizados por los analistas son los datos financieros que se obtienen del sistema contable de las empresas, que ayudan a la toma de decisiones.
2. Anlisis de Razones Financieras Para evaluar la situacin y desempeo financieros de una empresa, el analista requiere de algunos criterios. Estos se utilizan frecuentemente como razones, o ndices, que relacionan datos financieros entre s. El anlisis e interpretacin de varias razones debe permitir a analistas expertos y capaces tener un mejor conocimiento de la situacin y desempeo financieros de la empresa que el que podran obtener mediante el anlisis aislado de los datos financieros. El anlisis de las razones financieras involucra dos tipos de comparaciones. En primer lugar, el analista puede comparar una razn presente con las razones pasadas y futuras esperadas para la misma compaa. El segundo mtodo de comparacin coteja las razones de una empresa con las de empresas similares o con promedios de la industria en el mismo punto en el tiempo. Tal comparacin permite obtener elementos de juicio sobre las condiciones y desempeo financieros relativos de la empresa. El anlisis de razones evala la condicin y el desempeo de la empresa mediante mtodos de clculo e interpretacin de razones financieras. La informacin bsica para el anlisis de razones se obtiene del estado de resultados y el estado de situacin financiera.
3. Capital de Trabajo El capital de trabajo (tambin denominado capital corriente, capital circulante, capital de rotacin, fondo de rotacin o fondo de maniobra) es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo. Se calcula como el excedente de activos de corto plazo sobre pasivos de corto plazo. La utilidad del capital de trabajo se centra en su capacidad para medir el equilibrio patrimonial de la entidad, toda vez que la existencia de un capital de trabajo positivo (activo corriente mayor que el pasivo corriente) acredita la existencia de activos lquidos en mayor cuanta que las deudas con vencimiento a corto plazo. En este sentido, puede considerarse que la presencia de un capital de trabajo negativo puede ser indicativo de desequilibrio patrimonial. Todo ello debe ser entendido bajo la consideracin de que esta situacin no afirma la situacin de quiebra o suspensin de pagos de la entidad contable. La simplificacin aportada por el capital de trabajo motiva su amplia utilizacin en la prctica del anlisis financiero. Si el capital de trabajo es negativo, habitualmente es un indicador de la necesidad urgente de aumentar el activo corriente para poder cubrir las deudas a corto plazo. Esto se puede conseguir con medidas como endeudarse a largo plazo o realizar una ampliacin de capital. En algunos negocios el capital de trabajo negativo es normal, como en algunas empresas de distribucin minorista o de servicios, donde el negocio es ms financiero que de circulante (los proveedores cobran ms tarde que lo que pagan los clientes, stos normalmente al contado). Por ello, deben considerarse adicionalmente los sectores de actividad, antigedad y tamao de la entidad, etc.
4. Anlisis del Capital de Trabajo El capital de trabajo debe ser suficiente en cantidad para capacitar a la compaa para conducir sus operaciones sobre la base ms econmica y sin restricciones financieras, y para hacer frente a emergencias y prdidas sin peligro de un desastre financiero. Ms especficamente, un capital de trabajo adecuado: 1. Protege al negocio del efecto adverso por una disminucin de los valores del activo circulante. 2. Hace posible pagar oportunamente todas las obligaciones y aprovechar la ventaja de los descuentos por pago de contado. 3. Asegura en alto grado el mantenimiento de crdito de la compaa y provee lo necesario para hacer frente a emergencias tales como huelgas, inundaciones e incendios. 4. Permite tener los inventarios a un nivel que capacitar al negocio para servir satisfactoriamente las necesidades de los clientes. 5. Capacita a la compaa a otorgar condiciones de crdito favorables a sus clientes 6. Capacita a la Compaa a operar su negocio ms eficientemente porque no debe haber demora en la obtencin de materiales, servicios y suministros debido a dificultades en el Crdito.
5. Razones de Liquidez Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para satisfacer sus obligaciones de corto plazo, a partir de ellas se pueden obtener muchos elementos de juicio sobre la solvencia de efectivo actual de la empresa y su capacidad para permanecer solvente en caso de situaciones adversas. En esencia, se comparan las obligaciones de corto plazo con los recursos de corto plazo disponibles para satisfacer dichas obligaciones.
a) Liquidez Corriente o Circulante (Razn corriente o circulante): Determina la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo (pasivos corrientes) con recursos de corto plazo (activos corrientes o circulantes). Se expresa de la manera siguiente: Razn circulante = Activo Circulante Pasivo Circulante
Importante: Siembre que la razn circulante de una empresa sea 1 el capital de trabajo neto ser 0. Por lo general se espera que ste indicador resulte por lo menos de 2, lo que implica que de cada peso que la empresa deba a corto plazo dispondr de dos pesos de activos circulantes para cubrir esas obligaciones.
b) Liquidez Inmediata o rpida (Razn severa o prueba acida): Es similar a la razn circulante, excepto por que excluye el inventario, el cual generalmente es el menos lquido de los activos corrientes, debido a dos factores que son: a) Muchos tipos de inventarios no se venden con facilidad. b) El inventario se vende normalmente a crdito, lo que significa que se transforma en una cuenta por cobrar antes de convertirse en dinero. Se calcula de la siguiente manera:
La razn severa proporciona una mejor medida de la liquidez generalmente slo cuando el inventario de una empresa no tiene la posibilidad de convertirse en efectivo con facilidad. Si el inventario es lquido (que puede convertirse fcilmente en efectivo, la Razn Circulante es una medida aceptable de la liquidez aceptable.
6. Razones de Actividad Son razones que nos muestran la actividad con que la empresa est usando los activos empleados. En otras palabras, son las que miden la eficiencia de la utilizacin de los activos que generan capital de trabajo. Miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes categoras de activos que posee o utiliza en sus operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperacin, expresando el resultado mediante ndices o nmero de veces.
a) Das de Cobro o Plazo Medio de Cobranza: Nos seala el plazo en das de la recuperacin del crdito o sea el perodo durante el cual la empresa dejar de recibir ingresos en concepto de ventas a crdito (cuentas por cobrar a clientes). Nos muestra el tiempo de financiamiento a nuestros clientes.
Dias de Cobro = 365 Rotacin de cuentas por cobrar
b) Rotacin de cuentas por cobrar: Indica las veces que se han movido las cuentas por cobrar durante el ao, esto significa el nmero de veces en que se recupera el crdito otorgado a los clientes durante el ao.
Rotacin de cuentas por cobrar = Ventas a crdito; Tambin Ventas a crdito Cuentas por cobrar Promedio de CxC
Para determinar el promedio de las cuentas por cobrar, se suman los saldos de cada mes y se divide entre el nmero de meses, que si estamos hablando de un ao ser 12. Otra forma no tan exacta es sumar el saldo inicial con el saldo final y dividirlo entre 2.
c) Dias de Inventario o Plazo Medio de Ventas: Nos seala el plazo en das que tarda la empresa en vender su inventario. Es la duracin en das que permanece la mercadera en stock, indicando el perodo de tiempo que el inventario necesita para su movilizacin.
Das de Inventario = 365 Rotacin de inventarios
d) Rotacin de Inventarios: Es el indicador que permite saber el nmero de veces en que el inventario es realizado en un periodo determinado. Permite identificar cuantas veces el inventario se convierte en dinero o en cuentas por cobrar (se ha vendido). Indica las veces en que el inventario se vende en un periodo.
Rotacin de inventarios = Costo de venta; Tambin Costo de venta Inventario Inventario promedio
Para determinar el promedio de los inventarios, se suman los saldos de cada mes y se divide entre el nmero de meses, que si estamos hablando de un ao ser 12. Otra forma no tan exacta es sumar el saldo inicial con el saldo final y dividirlo entre 2.
La rotacin de inventarios ser ms adecuada entre mas se aleje de 1. Una rotacin de 360 significa que los inventarios se venden diariamente, lo cual debe ser un objetivo de toda empresa. Lo ideal sera lograr lo que se conoce como inventario cero, donde en almacn slo se tenga lo necesario para cubrir los pedidos de los clientes y de esa forma no tener recursos ociosos representados en inventarios que no rotan o que lo hacen muy lentamente.
e) Das de Pago o Plazo Medio de Pago: Indica el nmero de das que la empresa necesita de financiamiento para cubrir con sus obligaciones a corto plazo. Indica los das que tarda la empresa en pagar sus compras a crdito a los proveedores.
Dias de Pago = 365 Rotacin de cuentas por pagar
f) Rotacin de cuentas por pagar: Indica las veces que se han movido las cuentas por pagar durante el ao, esto significa el nmero de veces en que se le paga a los proveedores durante el ao.
Rotacin de cuentas por pagar = Compras a crdito; Tambin Compras a crdito Cuentas por pagar Promedio de CxP
Para determinar el promedio de las cuentas por pagar, se suman los saldos de cada mes y se divide entre el nmero de meses, que si estamos hablando de un ao ser 12. Otra forma no tan exacta es sumar el saldo inicial con el saldo final y dividirlo entre 2.
g) Rotacin de Activos: Mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos disponibles para la generacin de ventas; expresa cuantas unidades monetarias (pesos) de ventas se han generado por cada unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia, establece la eficiencia en el empleo de los activos, por cuanto los cambios en este indicador sealan tambin los cambios en dicha eficiencia.
Rotacin de activos = Ventas; Tambin Ventas Activos Promedio de activos
Para determinar el promedio de los activos, se suman los saldos de cada mes y se divide entre el nmero de meses, que si estamos hablando de un ao ser 12. Otra forma no tan exacta es sumar el saldo inicial con el saldo final y dividirlo entre 2.
7. Apalancamiento Financiero Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms capital propio. Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar el costo por el inters financiero para maximizar utilidades netas por efecto de los cambios en las utilidades de operacin de una empresa. Es decir: los intereses por prstamos actan como una PALANCA, contra la cual las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una empresa. En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiero, la utilizacin de fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.
Tipos de Apalancamiento a) Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. b) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos. c) Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
8. Riesgo Financiero Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros. El aumento de ste ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pago El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros est justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como resultado de un aumento en las ventas netas.
9. Razones de Apalancamiento Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias. (i) Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea proporcin de la financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores. (ii) Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una inversin limitada. (iii) Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
a) Razn de Deuda = Pasivos Totales / Activos Totales b) Apalancamiento Financiero = Pasivos Totales / Patrimonio Neto c) Cobertura de Intereses = Utilidades antes de Intereses e impuestos / Gasto en Intereses d) Razn Deuda a Patrimonio = Deuda Total a Largo Plazo / (Patrimonio Neto
10. Razones de Rentabilidad Hay dos tipos de razones de rentabilidad; las que muestran la rentabilidad en relacin con las ventas y las que muestran la rentabilidad en relacin con la inversin. Juntas, estas razones indican la eficiencia de operacin de la compaa. a) Rentabilidad con relacin a las ventas Margen de utilidad bruta = Utilidad bruta Ventas El resultado bruto (utilidad bruta) es igual a las ventas menos el costo de venta Esta razn nos indica la ganancia de la compaa en relacin con las ventas, despus de deducir los costos de producir los bienes que se han vendido. Tambin indica la eficiencia de las operaciones as como la forma en que se asignan precios a los productos.
Margen de utilidad neta = Utilidad neta Ventas El resultado neto es el resultado despus de impuestos Esta razn nos indica la ganancia neta de la compaa en relacin con las ventas. Nos muestra la eficiencia relativa de la empresa despus de tomar en cuenta todos los gastos e impuestos
b) Rentabilidad con relacin a las inversiones Razn rendimiento del capital (ROE) = Utilidad neta Dividendos acciones preferentes Capital Social Esta razn nos indica el poder de obtencin de utilidades de la inversin en libros de los accionistas.
Razn rendimiento de los activos (ROA) = Resultado neto Total de activos Esta razn nos indica el poder de obtencin de utilidades con respecto a la inversin en activos.
11. El Sistema Dupont El modelo Dupont es una herramienta que te permite analizar el rendimiento de tu negocio con slo introducir una serie de datos financieros. El sistema fue creado por un ingeniero norteamericano (Donaldson Brown) que lo aplic a la empresa qumica Dupont, aunque se hizo famoso cuando se empez a utilizar en la compaa General Motors. Es una de las razones financieras de rentabilidad ms importantes en el anlisis del desempeo econmico y operativo de una empresa. Integra o combina los principales indicadores financieros con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa est utilizando sus activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero). En principio, el sistema DUPONT rene el margen neto de utilidades, la rotacin de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero. Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotacin de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones. El sistema de anlisis DuPont acta como una tcnica de investigacin dirigida a localizar las reas responsables del desempeo financiero de la empresa; el sistema de anlisis DuPont es el sistema empleado por la administracin como un marco de referencia para el anlisis de los estados financieros y para determinar la condicin financiera de la compaa. Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotacin de los activos y del apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace es identificar la forma como la empresa est obteniendo su rentabilidad, lo cual le permite identificar sus puntos fuertes o dbiles. De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos. Por otra parte, la financiacin de activos con pasivos tiene implcito un riesgo financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede llegar a cubrir los costos financieros de su financiacin.
12. Clculo del ndice DUPONT Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Apalancamiento financiero) Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de utilidad en ventas), el segundo factor corresponde a la rotacin de activos totales (eficiencia en la operacin de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento financiero. ROA es el producto de la operacin del Margen de Utilidad Neta por la Rotacin de Activos ROE es la relacin entre ganancia (Estado de Resultados), produccin (Activos) y financiamiento (Pasivo y Capital).
ROA = (Margen neto de utilidades) (Rotacin de Activos) ROA = (Utilidad neta / Ventas) (Ventas / Total de activos)