1 Squence 4 SE11

Squence 4
La monnaie
et le financement
Sommaire
1. quoi sert la monnaie ?
2. Comment lactivit conomique est-elle finance ?
3. Qui cre la monnaie ?
Corrigs des exercices
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2 Squence 4 SE11
1
quoi sert la monnaie ?
Accroche, sensibilisation : Quest-ce que la monnaie ?
Test : Quen pensez-vous ?
Donnez votre opinion et justifiez-la.
vrai faux commentaire
Il ny a pas forcment besoin de monnaie pour acqurir
un bien.
Une carte bleue cest de la monnaie.
Un chque cest de la monnaie.
La monnaie a toujours exist.
La principale forme de monnaie en circulation en France
aujourdhui : ce sont les billets en euros.
Quand les prix augmentent, la valeur de la monnaie
diminue.
Certaines marchandises peuvent servir de monnaie.
Un billet de 100 euros, cest de la monnaie.
La monnaie est un objet dtude paradoxale, elle est familire et quotidienne, mais cest aussi
un phnomne mystrieux et finalement assez mal connu du grand public : ainsi, si la plupart
des achats seffectuent aujourdhui par carte bancaire ou chque, ce ne sont pas pour autant de
la monnaie. Les pices et les billets constituent bien de la monnaie car ils permettent dacheter
immdiatement des biens et des services, mais ce nest pas la forme la plus rpandue. Si la
monnaie facilite les changes, elle na pas toujours exist. Aprs avoir explicit les diffrentes
fonctions de la monnaie, nous en tudierons les diffrentes formes.
Introduction
Les notions dcouvrir et acqurir (daprs le pro-
gramme officiel) sont les suivantes :
Fonctions de la monnaie
Formes de la monnaie
Notions acqurir
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Les fonctions de la monnaie
1. Du troc lchange montis
Cned-G.Cousseau 2000.
A
Doc. 1
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4 Squence 4 SE11

En quoi consiste le troc ?

Expliquez la nature du problme qui caractrise lconomie de troc ?

En quoi tait-ce un obstacle au dveloppement de lactivit con-

mique et comment a-t-il t surmont ?
La ralisation dun change fond sur le troc supposait la runion dune
double condition :
La concidence des besoins : Chaque individu doit trouver une per-
sonne prte lui cder ce qui lui manque, mais galement esprer
quil dispose ce que cette personne dsire.
Laccord sur lestimation rciproque de leurs produits : combien de
poissons contre une peau de mammouth ?
Le recours un signe montaire permet de remplacer lopration de troc,
o les biens schangent contre dautres biens, par un nouveau proces-
sus par lequel des produits sacquirent contre la monnaie qui son tour
permet dobtenir dautres produits.
Produit A Produit B
Monnaie Produit A Produit B
La monnaie facilite donc les changes et va permettre dveloppement
conomique.
2. Les fonctions traditionnelles de la monnaie
En tant quintermdiaire des changes, la monnaie est dabord un
agent de circulation : elle facilite les changes. [] Distribue (notam-
ment) via les revenus, elle garantit chaque individu la possibilit de
choisir travers la transaction, le bien ou le service offert. [] En tant
quunit de compte, la monnaie est la rfrence commune de mesure,
lindispensable talon qui permet de fixer un prix, de dterminer une
valeur. [] En tant que rserve de valeur, la monnaie rend possible lutili-
sation diffre dans le temps de la valeur dchange quelle reprsente :
le consommateur nest pas dans lobligation de la dpenser immdiate-
ment. [] La monnaie est alors un instrument dpargne, un moyen de
conserver de la richesse.
M. Ruimy, cahier franais, n315, juillet 2003.
Exercice 1
conomie
de troc
conomie
montaire
Doc. 2
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Retrouvez en les expliquant les trois fonctions conomiques de la

monnaie.

Illustrez laide des exemples suivants :

Nina conomise chaque mois 50 euros pour se payer un voyage au
Vietnam. Pierre hsite entre plusieurs modles de voitures, pour se
dcider, il compare les prix chez diffrents concessionnaires. Lucas
achte un livre sur Amazon et rgle en carte bancaire.

Lapproche fonctionnaliste distingue trois fonctions
de la monnaie
La monnaie est intermdiaire dans les changes mais surtout un moyen
de paiement ; en clair elle constitue une compensation mettant fin
toute discussion entre les partenaires ; ainsi la monnaie retrouve sont
sens tymologique (paier en franais du X
e
sicle vient du latin pacare
de pax, paix et signifie se rconcilier, apaiser ; idem pour le mot finance
synonyme de ranon au XIII
e
sicle. Se rappeler que acquitter signifie
littralement rendre libre, tranquille ). La monnaie est donc un instru-
ment de rglement dune transaction ou dextinction dune dette. On dit
quelle a un pouvoir libratoire.
Elle permet dexprimer la valeur de tous les biens en termes dun seul
bien cest linstrument de mesure des prix des marchandises.
La monnaie est un moyen de paiement pour conserver de la richesse.
Mais ce peut-tre une pitre rserve de pouvoir dachat en cas dinfla-
tion. En effet, en cas de hausse des prix, la valeur de la monnaie diminue
(on peut acheter moins de choses avec la mme somme).
Selon M. Friedman (1912-2006), conomiste montariste la monnaie
est un lieu temporaire de pouvoir dachat .
Exercice 2
Intermdiaire
des changes
Unit
de compte
Rserve
de valeur
Les trois fonctions traditionnelles de la monnaie
Intermdiaire des changes Unit de compte Rserve de valeur
Dans les socits primitives :
TROC (change dun bien contre
un autre).
Avec le dveloppement de lac-
tivit conomique, ncessit de
recourir un bien intermdiaire
accept par tous : la monnaie.
La monnaie permet de mesurer
la valeur des diffrentes biens et
services et de les comparer entre
eux.
Elle permet dtablir une chelle
des prix ( prix identique = rapport
dchange comparable ).
La monnaie peut tre conserve
pour raliser un achat au cours dune
priode ultrieure
Elle permet de transfrer du pouvoir
dachat dune priode une autre
(fonction limite par linflation).
La monnaie permet dacqurir nimporte quel bien tout moment :
cest un actif parfaitement liquide.
retenir
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3. La dimension sociale de la monnaie
La monnaie est un lment constitutif dune socit, elle constitue un
lment de rfrence commune aux membres dune socit. Son accep-
tation repose sur la confiance, cest une convention sociale : chacun ne
laccepte qu condition que les autres lacceptent. Cette confiance est
renforce par la garantie quapporte ltat. Expression de la souverainet
nationale, la monnaie cre donc un lien politique entre les hommes.
Pour Michel Aglietta et Andr Orlan, la monnaie est la fois le produit
de la confiance (puisque chacun laccepte, je laccepte do le sentiment
dappartenance sociale) et de violence (violence mimtique puisque
chacun le dsire, do une lutte potentielle).
La monnaie, entre violence et confiance, 2009.
Les formes de la monnaie
Lapproche fonctionnelle est donc une approche instrumentale : la mon-
naie est considre comme un simple outil, un instrument technique de
simplification des changes. Les hommes auraient invent la monnaie
pour rsoudre les difficults lies au troc. Il en dcoule une conception
linaire de lhistoire des formes de monnaie : monnaie marchandise
monnaie scripturale en passant par la monnaie mtallique
(processus de dmatrialisation). (1)
Nous verrons que cette vision linaire peut tre partiellement remise en
cause (2)
1. Vers une dmatrialisation de la monnaie
La monnaie marchandise
La marchandise choisie comme monnaie possdait souvent une double
nature rsultant dun usage montaire (intermdiaire des changes) et
dun usage utilitaire (bien de consommation). La valeur dchange de la
monnaie se fondait alors sur sa valeur dusage.
Parmi ces monnaies-marchandises, nous pouvons citer les fves de
cacao utilises au XVI
e
sicle par les Aztques, la morue employe
Terre-neuve, le sucre aux indes orientales, le sel en nouvelle guine ou
les briques de th compress au Tibet. Dautres marchandises pouvaient
ne pas avoir de valeur dusage. Lexemple le plus souvent cit est le cauri,
petit coquillage rcolt dans locan indien ayant servi de monnaie dans
plusieurs rgions dAfrique et dAsie.
Christian Ottavj, monnaie et financement de lconomie, 2010.
B
Doc. 3
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Une monnaie marchandise particulire, la monnaie mtallique
Le bien servant de monnaie doit, dans lidal, prsenter des caractris-
tiques particulires : accept par tous ; non prissable pour constituer
une rserve de valeur ; divisible pour faciliter lacquisition de petites
quantits de bien ; suffisamment rare pour permettre lachat de beau-
coup de marchandises sans tre oblig de transporter une grande quan-
tit de monnaie.
On comprend mieux alors pourquoi les mtaux prcieux et lor ont long-
temps servi de monnaie dchange. La monnaie mtallique peut prendre
plusieurs formes. La monnaie pese (des lingots dont on pesait le poids
avant de raliser une transaction, transforms plus tard en pices), puis
la monnaie frappe par les autorits politiques ou religieuses qui en
garantissait la teneur en mtaux prcieux.
P.-A Corpron, conomie et histoire des socits contemporaines.
La monnaie fiduciaire
Les monnaies de papier (cest--dire les billets) constituent une tape
importante dans le processus de dmatrialisation des signes mon-
taires. []. Il est accept en vertu de la confiance accorde son met-
teur, do le nom de monnaie fiduciaire donn aux billets (fiducia veut
dire confiance en latin).
Si la prminence du billet apparat aprs 1914, son dveloppement a
connu plusieurs tapes. Au dpart, le billet est un certificat reprsenta-
tif de mtaux prcieux, ces derniers tant laisss dans les coffres des
banques. Puis, ds le XVIIe sicle, les banques qui mettent des certi-
ficats de dpts dor comptent sur le fait que la totalit des porteurs ne
rclameront pas ensemble leur conversion en or et mettent des billets
dcouvert loccasion de leurs oprations de crdits. Le volume des
billets devient suprieur lencaisse mtallique. [] partir de 1848, la
banque de France reoit le monopole de lmission de billets.
Dominique Plihon, la monnaie et ses mcanismes, collection repres,
la dcouverte, 2004.
La monnaie scripturale
De nos jours, les agents conomiques effectuent principalement leurs
transactions en utilisant la monnaie quils possdent sur leurs comptes
bancaires. Dans ce cas, ils utilisent de la monnaie scripturale, cest--
dire une criture comptable qui circule dans lconomie grce plusieurs
instruments de paiements.
La monnaie scripturale [] vient du mot latin scriptum qui signifie
criture : cest donc une monnaie dcriture. Elle est constitue par les
sommes inscrites sur les comptes vue ou dpts dtenus auprs des
intermdiaires financiers. [] Ces sommes sont directement utilisables
pour rgler les dettes.
Franois Combe, Thierry Tacheix, lessentiel de la monnaie,
Galino diteur, 2001.
Doc. 4
Doc. 5
Doc. 6
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laide des documents 3 6, compltez le tableau ci-dessous.
Dfinition
et caractristiques
Exemples Analyse ( complter)
Monnaie
marchandise
(document 3)
Considre historiquement comme
la............. forme de monnaie, elle
fut abandonne car son utilisation
ntait pas
Monnaie
mtallique
(document 4)
Les pices d............. et d.............
avaient un inconvnient majeur :
leur disponibilit pouvait tre limi-
te par linsuffisance des dcou-
vertes des mines d. et d.
Monnaie
fiduciaire
(document 5)
Trs vite, lhabitude fut prise
dmettre une quantit de.............
pour une valeur suprieure aux
quantits dor dposes dans les
banques. Pour pallier les risques de
faillite, ltat imposa un cours lgal
puis un cours forc en 1936.
Monnaie
scripturale
(document 6)
La monnaie scripturale est
aujourdhui la monnaie la
plus............. elle reprsente envi-
ron 90 % de la monnaie en circula-
tion.
Les formes sous lesquelles se prsente la monnaie ont donc volu et
continuent dvoluer dans le sens de la dmatrialisation.

Les monnaies-marchandises
Gnralement les monnaies marchandises avaient une double nature :
Usage montaire (change).
Usage non montaire (biens de consommation valeur intrinsque)
Selon les anthropologues : aspect symbolique primordial.
Il existait aussi des monnaies marchandises sans valeur intrinsque
(coquillage, certaines rgions dAfrique et dAsie).
Exercice 3
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Les monnaies mtalliques

Progressivement le mtal (plomb, cuivre et, trs rapidement lor et lar-
gent) prend la premire place dans les transactions du fait de caractris-
tiques propres :
mallable
divisible
rapport lev valeur/volume transport facilit
inaltrable
difficile voire impossible imiter

La monnaie papier sous forme de billets de banque

lorigine, ces billets taient des reconnaissances de dette de la part
dun banquier, toujours convertibles en monnaie mtalliques (certificats
de dpts dor). Ils devinrent peu peu inconvertibles (cest ce que les
spcialistes nomment le cours forc).
Aujourdhui, le billet de banque na pas de valeur intrinsque, sa valeur
montaire est lie la confiance accorde son metteur. Il fait partie
avec la monnaie divisionnaire (pices dont la valeur faciale est indpen-
dante du contenu en mtal) de la monnaie fiduciaire (fiducia = confiance
en latin).

La monnaie scripturale
Cest un simple nombre inscrit (au crdit ou au dbit dune personne ou
dune entreprise) dans les livres de compte dune banque qui la grent
et la crent.
Ces pratiques bancaires sont trs
anciennes dans les communauts
des grands marchands, certaines
remontent linvention de lcri-
ture. Ex Msopotamie, 2000 avant
JC, Grecs et romains IX, Italie XVIII
e
.
Ds le XVI, les paiements par cri-
ture vont dpasser dans la com-
munaut des grands marchands
ceux effectus en pices.
Si les principaux lments des
systmes de paiement scriptu-
raux sont mis en place ds la
renaissance, la gnralisation
aux mnages date des annes 60
en France quand ltat rend obli-
gatoire le paiement par chque
partir dune certaine somme.
Il ne faut pas confondre la monnaie avec les instru-
ments qui la mettent en mouvement : le support en est
aujourdhui le chque puis avec le progrs technique,
le virement, le TUP (titre universel de paiement) ou TIP
(titre interbancaire de paiement), la carte bancaire.
Le support nest pas monnaie car il nest pas rserve
de valeur, la valeur ne survient que lorsquil est crit et
permet effectivement de transfrer de la monnaie dun
compte un autre.
La monnaie lectronique : ensemble des techniques
informatiques (magntiques, lectroniques et tlma-
tiques) permettant lchange de fonds sans support
papier :
PME : porte monnaie lectronique
PMV : porte monnaie virtuel (transaction distance)
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10 Squence 4 SE11
1966 : 18 % des mnages sont titulaires dun compte chque ou livret
bancaire.
1972 : 62 %.
1984 : 92 %.
2005 : 99 %.
2. Les diffrentes formes de monnaie
aujourdhui
Compositions des moyens de paiement en France.
En % 1960 1980 2000 2007
Monnaies
divisionnaires (pices)
1,2 1,2 0,8
Monnaie fiduciaire 41 20 11,8 10
Dpts vue
(monnaie scripturale)
57,8 78,8 87,4 90
Total 100 100 100 100
Les instruments de circulation de la monnaie scripturale
En % en fonction des sommes totales
qui circulent
1985 2000 2006
Le chque bancaire 73 38,4 26,5
Virements bancaires 12 15,6 15,8
Avis de prlvement/TIP
(titre interbancaire de paiement)
7,3 15,4 17,5
Cartes bancaires 4,1 29,3 39,3
Autres 2,6 1,2 0,9
Total 100 100 100

Intgrez les donnes de 2007 dans une phrase (document 7).

Comment a volu la part de la monnaie scripturale dans le total de la
monnaie en circulation ? comment sexplique cette volution ? (docu-
ment 7)

Pourquoi qualifie t-on cette volution de dmatrialisation de la mon-
naie ?
Doc. 7
Doc. 8
Exercice 4
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Recherchez la signification de TIP (titre interbancaire de paiement).
Quest-ce quun virement interbancaire ? (document 8)

Intgrez les donnes soulignes dans une ou plusieurs phrases (docu-
ment 8). Quen concluez-vous ?
Les diffrentes formes de monnaie aujourdhui sont donc :
La monnaie fiduciaire : billets et pices.
La monnaie scripturale : qui circule de plus en plus souvent par cartes
bancaires.
Compltez le schma ci-dessous.
Monnaie
Monnaie fiduciaire ( %)
Monnaie
divisionnaire
Pices
Circule par :
Billets
Monnaie scipturale ( %)
Nombre inscrit sur un
compte ( %)
Exercice 5
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12 Squence 4 SE11
2
Comment lactivit conomique
est-elle finance ?
Dans les conomies contemporaines, les agents
conomiques ont besoin dargent pour financer leur
projet. Du mnage qui achte un appartement ou une
nouvelle voiture lentreprise qui doit se moderniser
ou sagrandir en passant par ltat qui doit financer la
construction dcoles.
Mais les situations financires des agents cono-
miques sont diverses. Si certains dgagent structurel-
lement une pargne, dautres manquent de ressources
financires. Comment alors les mettre en relation ?
Cest tout lobjet du financement de lconomie.
Introduction
Les notions dcouvrir et
acqurir (daprs le programme
officiel) sont les suivantes :
Autofinancement
Financement direct/indirect
Taux dintrt
Risque de crdit
Notions acqurir

Activit de sensibilisation
tape 1
er
janvier 2009 : La socit plancheavoile la recherche
de financement
La socit anonyme plancheavoile , fabriquant de planche voile trs
performante et comptitive, cherche sagrandir pour rpondre une
demande en pleine expansion.
Doc. 1
plancheavoile.SA
Une entreprise qui a le vent
en poupe
Boostez vos liquidits
Devenez actionnaire dune
entreprise qui monte
Exercice 6
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Son capital social initial de 400 000 euros lui a permis de dmarrer
modestement. Pour financer son nouveau projet dinvestissement (nou-
veau local, divers quipements) elle a besoin de 200 000 euros sup-
plmentaires.
Questions

Rappelez quoi correspond le capital social dune entreprise ?

Comment peut-elle financer ses nouveaux projets dinvestissement ?

tape 2 : le rle de la banque et de la bourse
Pour financer son investissement, elle dcide demprunter 100 000 euros
sa banque. Sa banque accepte de lui prter cette somme moyennant
un taux dintrt fix 4,5 % par an sur 10 ans. Pour le reste, elle dcide
daugmenter son capital social, en mettant 100 actions nouvelles de
1 000 euros.
Questions

Que reprsente le taux dintrt pour la banque ? pour lentreprise

plancheavoile ?

Quel est lintrt pour lentreprise dmettre des actions ? quel est le
risque ?
tape 3 : lactionnaire entre en jeu et cest vous !
Vous dcidez dacheter les 100 actions mises sur le march.

Quelle part du capital possdez-vous ?

Quel est lintrt pour vous davoir achet des actions ? Quels en sont
les risques ?
tape 4 dcembre 2010 : lentreprise ralise des profits
La socit a ralis des profits importants et dcid de redistribuer une
partie de ses bnfices, soit la somme de 50 000 euros entre les action-
naires.
Questions

Comment la comptabilit nationale mesure t-elle le profit des

entreprises ?

Quelles diffrences faites vous entre profit et bnfices ?

Quelle somme allez-vous recevoir sous forme de dividendes ?
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14 Squence 4 SE11
tape 5 juillet 2010 : Vous avez besoin de liquidits pour partir en
vacances en Martinique. Vous dcidez de vendre la moiti de vos
actions dont le cours a augment de 50 %.
Question

combien se chiffre la plus value ralise ?
Cet exemple illustre le fait que les agents conomiques certains
moments ont besoin de financer certaines dpenses et dautres
moments dgagent une pargne quils souhaitent placer. Au niveau
macroconomique certains secteurs institutionnels sont traditionnelle-
ment demandeurs de capitaux (les Socits non financires et les admi-
nistrations publiques) alors que les mnages (hors entreprises indivi-
duelles) cherchent traditionnellement placer leur pargne. Il existe
plusieurs faons de se procurer des fonds et plusieurs possibilits de
placer voire de faire fructifier son pargne. Comment mettre lpargne
des uns disposition de ceux qui ont besoins de liquidits pour financer
leurs projets ? Deux circuits de financement apparaissent travers cet
exemple, pour faire simple : la bourse et les banques. Ces diffrentes
voies seront tudies en dtail (B et C) aprs une prsentation plus
gnrale (A).
Les circuits de financement
1. Des situations financires contrastes
a. Les agents en besoin de financement
Pacss depuis deux ans, Pierre et Anas viennent davoir un enfant. Ils
dcident dacheter un appartement, lappartement dans lequel ils sont
locataires est devenu trop troit.
Pierre est informaticien dans une entreprise depuis 3 ans et gagne envi-
ron 2 500 euros nets par mois. Anas est professeur des coles depuis
4 ans et gagne 1 600 euros nets par mois. Ils disposent dun compte
pargne sur lequel ils versent chaque mois 300 euros et disposent dune
somme de 20 000 euros.
Ils ont eu le coup de cur pour un appartement centre-ville de 85 m
2
mis
en vente 180 000 euros.

Quel est le montant de lpargne accumule par Pierre et Anas ?

Quel pourcentage ce montant reprsente-t-il par rapport au cot de
lappartement ?
A
Exemple
Doc. 2
Exercice 7
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15 Squence 4 SE11

Pourquoi peut-on affirmer quils ont un besoin de financement ?
Comment peuvent-ils le satisfaire ?

En fonction de quel critre leur accordera-t-on la somme ncessaire
lachat de leur appartement.
Les exercices 5 et 6 illustrent donc la situation dagents conomiques
en besoin de financement (la socit plancheavoile) et le couple Pierre
et Anas.
Quest-ce quun besoin de financement ?
Du point de vue de la comptabilit nationale, un secteur ins-
titutionnel a un besoin de financement lorsque lpargne est
infrieure linvestissement. Ce sont traditionnellement les
entreprises (socits non financires et entreprises indivi-
duelles) et les Administrations publiques qui sont gnrale-
ment en besoin de financement.
Les entreprises doivent investir pour rester comptitive et
rpondre la demande. Elles doivent ragir vite, faire des
dpenses immdiates qui ne rapporteront que plus tard dans
le temps. Quand leur pargne brute (bnfices mis en rserves
+ amortissements) ne suffit pas financer leurs investisse-
ments, elles sont en besoin de financement.
Les administrations publiques tant structurellement dfici-
taires (exemples de la crise des dettes publiques), elles sont
galement dans ce cas.
Les secteurs institutionnels en besoin de financement
en milliards deuros
Secteurs institutionnels 2006 2007 2008 2009
Entreprises non financires -54,4 -49,4 -64,4 -22,9
Administrations publiques -41,9 -51,8 -65,0 -144,4
Administration centrale -37,8 -43,9 -55,4 -114,8
Administrations locales -3,1 -7,6 -8,7 -5,6
Administrations de scurit sociale -1,0 -0,2 -0,9 -24,0
INSEE.
Exercice 8
Doc. 3
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16 Squence 4 SE11
Questions

Donnez la signification des donnes soulignes.

Comment ont volu les besoins de financement ?
Avec la crise, en 2009, linvestissement des entreprises a chut ce qui
explique la diminution du besoin de financement des socits non
financires.
En 2009, le besoin de financement des administrations publiques
centrales a plus que doubl (- 114,8 milliards deuros, contre - 55,4 mil-
liards deuros en 2008). Cette dgradation est imputable une chute des
recettes et une acclration des dpenses.
Le dficit des administrations publiques locales samliore
- 5,6 miliards deuros aprs - 8,7 milliards deuros en 2008 : les dpenses
ralentissent et les recettes acclrent.
Aprs une anne 2008 de quasi-quilibre des comptes, le besoin de
financement des administrations de scurit sociale sest nettement
accru en 2009 pour atteindre 24,0 milliards deuros. Fortement greves
par la crise conomique, les recettes ont stagn pour la premire fois
depuis laprs-guerre, alors que les dpenses ont t trs dynamiques
en raison notamment de la dgradation de la situation sur le march du
travail.
b. Les agents en capacit de financement
Quest-ce quune capacit de financement ?
Pour la comptabilit nationale, un secteur institutionnel a une
capacit de financement ds lors que son pargne est sup-
rieure linvestissement souhait. Le secteur institutionnel
des mnages (qui comprend les entreprises individuelles) a
globalement une capacit de financement (ctait le cas de
Pierre et Anas avant lachat de leur lappartement). Les
mnages investissent lorsquils achtent des logements et les
entrepreneurs individuels lorsquils achtent du capital fixe.
Les socits financires dgagent traditionnellement une
capacit de financement : les socits dassurance qui font
partie des socits financires doivent pargner pour faire
face des dpenses lies la ralisation dun risque (tempte
par exemple).
Cest le cas aussi des institutions sans but lucratif au service
des mnages (ISBLM) comme les associations, les clubs spor-
tifs ou les partis politiques.
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17 Squence 4 SE11
Les secteurs institutionnels en capacits de financement
en milliards deuros
Secteurs institutionnels 2006 2007 (r) 2008 (r) 2009
Entreprises financires 8,1 0,9 15,6 23,9
Mnages (1) 55,6 60,1 61,2 88,4
ISBLSM 0,0 -0,3 0,0 0,9
Questions

Donnez la signification des donnes soulignes.

Comment expliquer la hausse de la capacit de financement des

mnages en 2009 ?
c. Analyse macroconomique et ralits microconomiques
Lanalyse macroconomique issue de la comptabilit nationale distin-
gue les secteurs institutionnels (document 3) besoin de financement
des secteurs institutionnels capacit de financement (document4).
Cependant derrire ce constat global (macroconomique), les ralits
individuelles (microconomique) peuvent tre trs htrognes. Si les
collectivits locales sont en besoin de financement (5,6 milliards en
2009), certaines mairies peuvent tre dans une situation financire trs
saine alors que dautres seront surendettes. Certaines entreprises trs
capitalistiques doivent assumer des investissements trs lourds dun
point de vue financier alors que dautres investissent beaucoup moins.
Enfin, il existe de trs fortes ingalits au sein des mnages. Certaines
catgories sociales les plus aises ont la fois un patrimoine lev et un
taux dpargne trs lev, alors que certains mnages sont surendetts.
Comment satisfaire les besoins de financement des uns et utiliser les
capacits de financement des autres ? Le systme conomique et finan-
cier peut-il mettre lpargne des uns la disposition de ceux qui ont
besoin de liquidits.
2. Les diffrents modes de financement
En thorie, les besoins de financement peuvent tre assurs de plu-
sieurs faons. Le financement est interne (autofinancement) quand il est
couvert par lpargne de lagent. Il sagit alors dautofinancement, que
lon dsigne aussi comme un financement sur fonds propres. Lorsque
cette pargne est insuffisante il doit se procurer un financement externe,
qui peut tre obtenu auprs des agents financiers (financement indirect
ou intermdi), ou sur les marchs de capitaux (financement direct ou
dsintermdi).
Exercice 9
Doc. 4
Doc.5
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18 Squence 4 SE11

Quest quun financement interne ? externe ?

Reprenez lexercice 1 : lentreprise plancheavoile.SA fait-elle appel

et pour combien, lautofinancement ? au financement externe direct ?
au financement externe indirect ?
Le financement externe, direct
et indirect
1. Les deux circuits de financement externe
Le financement externe direct est le financement par le march financier.
Il est dit direct ou dsintermdi car il ne fait pas appel aux interm-
diaires bancaires et il permet de mettre directement en contact loffre
et la demande de capitaux. Les deux moyens principaux qui permettent
aux entreprises de se financer sur le march financier sont : lmission
dactions et dobligations.
Le financement externe indirect est le financement par le crdit bancaire.
Il est dit indirect ou intermdi car les banques jouent le rle dinter-
mdiaire entre les pargnants et les emprunteurs, en transformant les
dpts en crdits (Nous verrons dans le chapitre 3 les mcanismes de
cration montaire associ aux oprations de crdit).

O seffectue le financement direct ? Pourquoi ce financement est-il

appel direct ?

Pourquoi doit-on aussi recourir un financement indirect ?

Il existe donc deux circuits de financement externe :
Exercice 10
Autofinancement
Mode de financement par les ressources
propres de lentreprise : dotation aux
amortissements, provisions et bnfices
non distribus (rserves).
B
Doc. 6
Exercice 11
Cned - Acadmie en ligne
19 Squence 4 SE11
Le financement direct (voie 1 du schma1)
Lagent pargnant achte un titre dune
socit ou dune administration qui a besoin
de fonds : ceci se droule sur le march
financier qui centralise les offres et les
demandes de capitaux. Cest sur le march
boursier que schangent les capitaux long
terme, le march des capitaux court terme
sera tudi dans le chapitre 3. Les deux sup-
ports essentiels sont les actions et les obli-
gations : ce sont les deux principales valeurs
mobilires.
Laction est un titre de proprit dune par-
tie du capital dune entreprise. Lactionnaire
a un droit de vote (une action = une voie)
aux assembls gnrales dactionnaires et le
droit de percevoir une partie des bnfices
de lentreprise sous forme de dividendes.
Lobligation est un titre de crance (prt)
long terme mise par une entreprise ou une
administration publique. Le dtenteur dobli-
gation peroit des intrts et lobligation (la
crance) lui est rembourse lchance.
Le financement indirect
(voie 2 du Schma)
Les intermdiaires finan-
ciers (tablissements
financiers et banques) col-
lectent les dpts de leurs
clients et leur accordent
des crdits. Cette opra-
tion fait lobjet dune exper-
tise de la part de ltablis-
sement financier qui estime
le risque de crdit. Nan-
moins ces intermdiaires
financiers peuvent rpartir
les risques car ils prtent
de nombreux agents co-
nomiques.
retenir
1 = Financement direct
ou dsintermdi :
financement par
autofinancement et
recours au march
financier.
2 = Financement indi-
rect ou intermdi :
financement par le
crdit bancaire. La
banque sert dinter-
mdiaire entre les
agents en besoin
de financement.
Agents en besoin
de financement
Agents en capacit
de financement
Banques
March financier
1
2
Disponibilits montaires
Titres court et long terme
Dpts Prts
Cned - Acadmie en ligne
20 Squence 4 SE11
Pour aller plus loin, connectez-vous sur le campus.
Activit 1
2. quoi sert le march financier ?
(financement direct)
Le march financier a une double fonction. Cest dabord un march du
neuf (comme les ventes dautomobiles neuves) permettant aux entre-
prises dobtenir des financements supplmentaires sous forme daug-
mentation de capital (missions dactions nouvelles) ou de prts obliga-
taires (missions dobligations). Cest le march primaire.
Le march financier est aussi un march de loccasion (comme les ventes
et achats dautomobiles doccasion) o schangent des actions et obli-
gations dj mises. Cest le march secondaire.
Les oprations et risques de crdit
(financement indirect)
1. Les diffrents crdits (exemple des cr-
dits accords aux mnages)
Les crdits sont multiples, divers, sadressent aux diffrents acteurs de
lconomie et les conditions de prts dpendent des garanties que peu-
vent ou non offrir les emprunteurs.
Il existe essentiellement deux catgories de crdits proposs aux
mnages : les crdits la consommation et les crdits immobiliers.
Les crdits la consommation sont des crdits court (dure infrieure
2 ans) et moyen terme (entre 2 et 7 ans). Ces crdits sont dun montant
maximum de 75 000 euros. Dans cette catgorie, on trouve aussi des cr-
dits renouvelables. Dans ce cas, ltablissement de crdit met disposi-
tion dun client une somme dargent moyennant intrts (souvent levs
voire trs levs) sur la partie utilise. Cette somme se renouvelle au fur
et mesure des remboursements de capital. Elle peut tre rembourse
tout moment, en totalit ou partie. Ces crdits permanents sont aussi
dnomms compte permanent, rserve dargent, crdit revolving.
C
Cned - Acadmie en ligne
21 Squence 4 SE11
Les crdits immobiliers concernent lacquisition dun logement, dun ter-
rain ou des travaux de rnovation (au-del dun seuil de 75 000 euros).
Les taux dintrts peuvent tre taux fixes ou taux
variable (ou rvisable). Les taux dintrt variables
sont des taux dfinis par rapport au taux de base ban-
caire, plus un certain %. Par exemple, si le taux dint-
rt de base (prime rate) courant est de 4 %, il peut
ensuite voluer la baisse ou la hausse en fonction
de lvolution de taux de rfrence. Avec un plancher
(par exemple 3 % et un plafond par exemple 5 %).
Les taux dintrts fixes le sont pour la dure du prt, ce qui permet de
connatre ds le dpart les sommes rembourser.
Les taux dintrt proposs aux clients varient selon le type de prt et les
garanties de lemprunteur qui ont une note (cote de crdit). Note leve
pour les clients offrant dexcellentes garanties (en terme dpargne, de
revenus, de patrimoine), note faible pour les clients offrant de faibles
garanties (accidents de paiements, faible pargne).
Ainsi, par exemple les taux dint-
rt intgre un % de risque de cr-
dit pour le genre de prt et un %
de risque de lemprunteur qui sera
dautant plus lev que lemprun-
teur aura de faibles garanties.
2. Lexemple des dettes publiques
Dette des Etats : taux record pour la Grce et lIrlande
Les marchs nont pas repris confiance dans la capacit de certains
Etats de la zone euro faire face leurs dettes. En tmoignent les taux
dintrt que doivent servir la Grce, le Portugal ou lIrlande, qui nont ja-
mais t aussi levs compars ceux de lAllemagne. Le gouvernement
grec a certes obtenu le satisfecit du Fonds montaire international (FMI)
et de la Commission, qui ont autoris le tirage dune deuxime tranche
du prt de 110 milliards deuros consenti au printemps dernier. Mais la
rue gronde, alors que le pays est plong dans une rcession svre, avec
un taux de chmage qui atteint 11,8 %. La situation est galement trs
tendue pour lIrlande : la notation de sa dette a t dgrade fin aot par
Standard & Poors. En cause : le cot exorbitant pour ltat du soutien
un secteur financier plomb par lcroulement du march immobilier,
alors que lIrlande a dj le dficit budgtaire rapport au PIB le plus
important de lUnion (11,6 % du PIB). []
Sandra Moatti. Spcial Web Dettes des tats : taux record pour la Grce
et lIrlande.
L t di t t
Les taux dintrt repr-
sentent le cot de lem-
prunt pour les emprun-
teurs et la rmunration
dun placement pour les
cranciers.
Risque de crdit : Le risque
de crdit est le risque
que lemprunteur ne rem-
bourse pas sa dette
lchance fixe.
Doc. 8
Cned - Acadmie en ligne
Les investisseurs rclament dsormais une autre prime, non pas lie
une ventuelle inflation mais plutt le risque dune incapacit de cer-
tains Etats trs endetts, en particulier en Europe (Portugal, Irlande, Ita-
lie, Grce, Espagne), de ne pas rembourser leurs dettes. Ces hausses de
taux longs refltent alors la dfiance des marchs lgard de ces Etats
quils jugent trop fortement endetts.
2007 2008 2009 2010
Grce 4,5 5 5,8 11,2
Irlande 4,3 4,4 5,8 5
Portugal 4,2 4 4,3 5
Espagne 4,2 4 4 4,2
Belgique 4,2 4 4 3
France 4 3,8 3,8 2,5
Allemagne 4 2,8 3 2,3

Relevez le niveau des taux dintrt longs en Grce et en Allemagne en

aot 2010 ?

Comment expliquer une telle diffrence ?

Quelles peuvent tre les consquences pour la Grce ?

Exercice 12
22 Squence 4 SE11
Cned - Acadmie en ligne
23 Squence 4 SE11
3
Qui cre la monnaie ?
Crer de la monnaie dans une conomie cest augmenter la quantit de monnaie dont disposent
les diffrents agents conomiques. Qui dtient ce pouvoir fabuleux ?
Dans le chapitre 1, nous avons tudi les diffrentes formes de monnaie fiduciaire (10 % de la
monnaie en circulation) ou scripturale (90 % de la monnaie en circulation). On est donc amen
se poser au moins deux questions :
Qui peut crer la monnaie fiduciaire, cest--dire les pices et les billets ?
Qui peut crer la monnaie scripturale, cest--dire les sommes inscrites sur les dpts vue
des agents conomiques ?
La BCE et les banques centrales nationales des pays de la zone euro sont habilites mettre les
billets en euros (cest la fameuse planche billets ). Gnralement, cest le trsor public de
chaque pays qui se charge de la production de pice. Cependant, la production ne correspond
pas une mission de monnaie. Les pices ne peuvent tre mises en circulation quaprs avoir
t chang avec leurs quivalences en billets.
Concernant la cration de monnaie scripturale, les choses sont la fois simples et complexes
comme le suggrent les documents ci-dessous ?
Introduction
Les notions dcouvrir et
acqurir (daprs le programme
officiel) sont les suivantes :
Masse montaire
March montaire
Banque centrale
Prteur en dernier ressort
Notions acqurir
Cned-G.Cousseau2000
Cned - Acadmie en ligne
24 Squence 4 SE11
Le banquier peut crer de la monnaie sans se faire traiter de faussaire.
Il peut prter ce quil na pas sans se faire traiter descroc. Cest son droit,
cest mme lessentiel de sa fonction.
Jean-Marie Albertini, Des sous et des hommes, seuil, Paris, 1985.

Quelle fonction bancaire a-t-elle t prcise dans le chapitre prc-

dent ?

Quel type de monnaie peut crer les banques commerciales ?

Rechercher la signification de ex nihilo , pourquoi cette expression
est-elle utilise dans la bande dessine ?

Les banques peuvent-elles accorder autant de crdits que le souhaite-

raient les agents conomiques ?

Que sous-entend la dernire image concernant le rle de la banque

centrale ?
La premire image que lon a de la cration montaire est celle de la
planche billets et des imprimeries de la banque Centrale. Pourtant, elle
ne reprsente quune fraction trs limite de la cration montaire et
dautres agents, en premier lieu les banques commerciales disposent de
ce pouvoir exceptionnel. Ainsi, les banques sont en mesure de crer (ex
nihilo) de la monnaie chaque fois (ou presque) quelles diront oui
une demande de crdit. Dans ce chapitre seront ainsi prsents le rle
des banques commerciales, puis celui de la banque centrale et enfin du
trsor public dans ce processus.
La cration montaire
par les banques commerciales
Le processus de cration montaire par les banques commerciales sera
abord travers un exemple fictif. Lexercice qui sy rapporte est pr-
sent dans son intgralit ci-dessous mais vous ne devez rpondre aux
questions que lorsquon vous le prcisera dans le cadre du cours.
Exemple fictif
tape 1 : cration de monnaie scripturale
Les acteurs : M. Durand et sa banque (la banque 1)
Le 02/01/2011 : La banque 1 accorde son client, M. Durand, un crdit
la consommation de 2 000 euros un taux de 3 %.

En supposant que le solde du compte vue de M. Durand tait 0,

combien slve son nouveau solde ?
Doc. 1
Exercice 13
A
Doc. 1
Cned - Acadmie en ligne
25 Squence 4 SE11

O la banque a-t-elle pris les 2000 euros quelle a inscrit sur le compte
de M. Durand ?

Montrez quil y a cration montaire.

tape 2/3 : Utilisation du crdit
tape 2 : Le 15/01/2011
Les acteurs : banque 1, M. Durand, M. Martin, la banque 1.
M. Durand achte une planche voile 800 euros son ami M. Martin
qui possde un compte la banque 1.

Comment M. Durand peut-il rgler cet achat ?

Si M. Durand fait un chque M. Martin. Quelles seront les diffrentes
oprations enregistres par la banque 1 ?

Y a-t-il cration montaire ?
tape 3 : Le 30/01/2011
Les acteurs : banque1, M. Durand, Entreprise rves de voyage ,
banque 2.
M. Durand dpense le reste de son crdit pour un voyage au Costa Rica.
Il tablit un chque lagence rves de voyage qui a un compte la
banque 2.

Devant quels problmes se trouve alors la banque 1 ?

tape 4 : Remboursement anticip du crdit
Les acteurs : M. Durand, banque 1.
M. Durand gagne au loto et dcide de rembourser son prt.

Quelles sont les oprations enregistres par la banque 1

Montrez quil y a destruction montaire.
1. Les banques commerciales crent de la monnaie
scripturale en accordant des crdits et des avances
aux agents conomiques
Rpondre aux questions de ltape 1 de lexemple fictif (document1)
Dans ce systme de banque unique, on peut reprsenter schmatique-
ment lopration par les comptes de la banque 1 et de M. Durand.
(actif) Banque 1 (passif) (actif) M. Durand (passif)
Crdit : + 2000
Dpt vue
M. Durand + 2000
Avoir la banque
+ 2000
Dette : + 2000
Exercice 14
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26 Squence 4 SE11
La monnaie cre se concrtise par une inscription de 2000 euros sur le
compte de M. Durand qui figure au passif de la banque, la contre partie
est inscrite lactif (crdit) correspondant au montant de la crance que
la banque a sur son client M. Durand.
Quant M. durant, il dispose dune somme de 2000 euros son actif,
laquelle correspond une dette envers sa banque.
Crance
Droit dexiger une somme
dargent ; celui qui dtient
une crance sur quelquun
est son crancier. Dans notre
exemple, la banque 1 dispose
dune crance sur son client
M. Durand inscrite lactif de
son bilan.
Lactif dsigne les avoirs de
lagent conomique, ce quil pos-
sde.
Le passif correspond aux ressources
utilises pour financer les emplois
(actif).
Il y a toujours galit entre lactif et
le passif.
Dette
Engagement dune personne de rem-
bourser une somme dargent ; celui qui
a une dette envers quelquun est son
dbiteur ; les dettes dun agent cono-
mique sont inscrites au passif de son
bilan. Dans notre exemple, M.Durand
a une dette envers sa banque 1, ins-
crite au passif de son compte.
Les Banques commerciales crent de la monnaie scripturale en accor-
dant des crdits, des avances aux agents conomiques, en crditant
dautant leurs comptes.
En effet la quantit de monnaie dont dispose les
agents conomiques augmente, on dit que la masse
montaire augmente.
Cependant, tous les crdits ne donnent pas nces-
sairement lieu de la cration montaire. En effet
les banques commerciales collectent galement de
lpargne ; la part des crdits financs sur pargne ne
participe pas, par dfinition, la cration montaire
(on parlera de financement non montaire).
Masse montaire
Ensemble des actifs
liquides (cest--dire sus-
ceptibles dtre utiliss
dans les rglements de
dettes) dtenus par les
agents conomiques.
Cned - Acadmie en ligne
27 Squence 4 SE11
3. Lutilisation de la monnaie scripturale
et limites la cration montaire
Rpondre aux questions de ltape 2 et 3 de lexemple fictif
Chaque jour des millions de chques sont changs entre clients de
banques diffrentes : une chambre de compensation, place sous sur-
veillance de la banque de France, permet dchanger quotidiennement
les chques que dtient A sur B et rciproquement. Seuls les soldes de
compensation font lobjet dun rglement rel (ils sont rgls en mon-
naie centrale par virements entre les comptes que les banques dtien-
nent auprs de la banque centrale).
Reste un dernier cas quil faut examiner : celui o le bnficiaire du crdit
accord par la banque retire tout ou partie du crdit de ce compte, sous
forme dargent liquide (monnaie fiduciaire) []. En moyenne on constate
quun cinquime des paiements seffectuent sous cette forme.
Daprs Denis Clerc, Dchiffrer lconomie, La dcouverte, 2001.

Quelles sont les fuites auxquelles doivent faire face les banques
commerciales lorsquelles crent de la monnaie scripturale ?

De quelle monnaie doivent disposer les banques pour faire face ces
fuites ? Ont-elles le pouvoir de la crer ?
Le pouvoir de cration montaire des banques com-
merciales est donc limit par les besoins de refinan-
cement cest--dire les besoins en monnaie banque
centrale.
La cration montaire dpend de la capacit des
banques accorder des crdits ; dans le cas o il
nexisterait quune seule banque, le pouvoir de
cration montaire serait illimit. Dans les faits, les
banques doivent faire face des contraintes de liqui-
dits. Elles doivent se procurer de la monnaie banque
centrale pour rpondre aux besoins de leurs clients,
rgler les soldes de compensation, acheter des
devises la banque centrale, assurer des transferts
vers les comptes chques postaux grs par le trsor
public et constituer des rserves obligatoires.
Exercice 15
Doc. 3
Exercice 16
Monnaie centrale (ou
monnaie banque cen-
trale) : Monnaie cre
par la banque centrale.
Chaque banque dispose
dun compte courant la
banque centrale. La mon-
naie centrale reprsente
les encaisses en billets et
les avoirs sur le compte
courant des banques com-
merciales la Banque de
France.
Rserves obligatoires : rserves en monnaie banque centrale que les banques
et autres tablissements financiers doivent dposer auprs de leur Banque
Centrale pour pouvoir accorder des crdits. Ce taux se rapporte au montant
des encours de crdit.
Cned - Acadmie en ligne
28 Squence 4 SE11
O et comment les banques se procurent-elles de la monnaie centrale
(des liquidits) ?
3. Le refinancement des banques commer-
ciales en monnaie centrale (en billets) ?
Si une banque commerciale na pas assez de liquidits (monnaie banque
centrale), elle peut sen procurer directement auprs de la banque cen-
trale et/ou sur le march montaire.
Sur ce march (montaire) interviennent les banques, la banque cen-
trale mais galement des agents non financiers. On y change des titres
( court terme) contre de la monnaie Banque Centrale. Une banque qui
a besoin de monnaie centrale se la procurera en vendant des titres,
alors quun agent qui dispose dun excdent de liquidits cherchera au
contraire obtenir des titres qui rapportent un intrt. Sur ce march
la banque centrale dtient le rle le plus important, elle peut crer de
la monnaie centrale en achetant des titres, elle accrot ainsi la liquidit
bancaire. Si elle souhaite au contraire limiter la cration montaire elle
rendra plus difficile le refinancement des banques en vendant des titres.
La confrontation de loffre et la demande de monnaie centrale dtermine
le taux dintrt du march montaire, encadr par la BCE.

Que reprsente sur le march montaire, le taux dintrt ?

Comment la banque centrale peut-elle diminuer le taux dintrt ?

Pourquoi peut-elle chercher le rduire ?

a. Les banques se refinancent essentiellement
sur le march montaire
Les taux dintrt court terme se forment sur ce
march o se rencontrent loffre et la demande de
liquidits bancaires. Les tablissements de crdit qui
ont des excdents de trsorerie interviennent sur le
march montaire en tant que prteurs alors que
ceux qui sont dficitaires interviennent en tant
qu emprunteurs. Les liquidits schangent contre
des titres de crances court terme [bons du trsor
(dettes mises par de Etats), certificats de dpts
(dettes mises par des banques))].
Doc. 5
Exercice 17
Le march montaire fait
partie du march des capi-
taux, cest le march des
capitaux court terme,
la diffrence du march
financier qui est le mar-
ch sur lequel sont mis
et changs les titres
moyen ou long terme
comme les actions et les
obligations. (voir chapitre
prcdent)
Cned - Acadmie en ligne
29 Squence 4 SE11
b. Les banques peuvent se refinancer directement
auprs de la banque centrale
La Banque centrale peut fournir des liquidits (MC = monnaie centrale)
aux banques en leur rachetant des titres (court terme).
March
montaire
Banques
commerciales
ayant besoin
de liquidits
Banque
centrale
Banques
commerciales
ayant
des excdents
de liquidits
Demande
de MC*
Offre
de MC*
Offre de MC*/achat de titres
Offre de MC*/achat de titres
Taux dintrt du March montaire
(encadr par les taux directeurs)
MC* = monnaie centrale (liquidits)
Vente
de titres
Achat
de titres
4. La destruction montaire
Rpondre aux question de ltape 4.
Lorsquun agent conomique
rembourse un prt, il y a destruc-
tion montaire car il y a autant de
monnaie en moins disposition
dans lconomie.
Chaque anne, les autorits
montaires calculent la variation
de la masse montaire rsultera
de la diffrence entre la cration
et la destruction montaire.
Exercice 18
Masse
montaire
Flux
de remboursement
de crdits
Flux
de crdits nouveaux
Cned - Acadmie en ligne
30 Squence 4 SE11
Le rle de la banque centrale
dans la cration montaire
La banque centrale se trouve au cur du systme bancaire.
La Banque de France fonde en 1800, nationalise en 1945
est indpendante depuis 1993. Depuis 1999, le pouvoir mon-
taire appartient la Banque Centrale Europenne (BCE),
organe central de lEurosystme et du SEBC.
Eurosytme : compos de la BCE et des banques centrales
nationales des pays de zone euro.
SBCE : Systme europen des banques centrales, compos de
la BCE et des banques centrales nationales des pays de lUE.
La BCE dfinit la politique montaire des pays de la zone euro. Confor-
mment aux traits, lobjectif principal de la BCE est de maintenir la sta-
bilit des prix (inflation infrieure 2 %).
1. La banque centrale cre de la monnaie
La banque centrale cre de la monnaie fiduciaire, en effet elle dispose
du monopole dmission des billets. Elle permet donc la transforma-
tion de la monnaie scripturale en billets.
La banque centrale cre de la monnaie scripturale en accordant des
crdits aux banques commerciales. Cette monnaie circule essentielle-
ment entre les intermdiaires financiers qui ont un compte courant (y
compris le trsor public) auprs de la banque centrale.
2. La banque centrale fixe les conditions
de refinancement des banques commerciales
La banque centrale peut refinancer directement les banques commer-
ciales moyennant un taux dintrt (taux de refinancement) quelle
dtermine (conformment la politique montaire).
Elle fournit aux banques des liquidits en prenant en pensions des
actifs court terme (bons du trsor, crances diverses).
Ces refinancements sont le plus souvent dune dure de trs court
terme (un quelques jours).
B
Cned - Acadmie en ligne
31 Squence 4 SE11
En cas de crise de liquidits (crises financires de 2008, voir dernire
partie du chapitre), la banque centrale se doit de crer la monnaie nces-
saire au bon fonctionnement de lconomie. Ainsi, en 2008, les banques
centrales ont massivement refinanc les banques commerciales.
La banque centrale fixe les taux directeurs qui encadrent le taux du
march montaire. Fin 2010, le principal taux directeur dfini par la
BCE tait fix 1 %. Ainsi lorsque le taux du march montaire (rsul-
tat de la confrontation entre loffre et la demande de monnaie centrale)
scarte du taux directeur, la BCE intervient sur la march en achetant
ou en vendant des titres oprations dopen market pour que le taux
dquilibre se rapproche du taux directeur.
Elle influence donc le taux dintrt du march montaire correspon-
dant au taux auquel les banques se prtent entre elles.
La Banque centrale europenne (BCE) a dcid, jeudi 2 dcembre, de
laisser son taux dintrt directeur inchang 1 %. Cette dcision tait
largement attendue par les conomistes et les marchs financiers. Ce
taux de refinancement 1 %, le plus bas de lhistoire de la BCE et ta-
bli pour faire face la crise conomique, est ce niveau depuis mai
2009 Le monde, 02 dcembre 2010.
La banque de France sous contrle
de la BCE (banque centrale euro-
penne) fournit donc aux banques
les liquidits dont elles ont besoin,
suite aux crdits accords aux
agents conomiques.
La BCE a donc un rle majeur dans la dfinition et la mise en place de
la politique montaire qui sera tudie dans la squence suivante (5).
Le systme bancaire est donc un systme pyramidal :
Le systme bancaire comprend la base un ensemble de banques com-
merciales qui prtent de la monnaie aux agents non financiers, tout en
tant contrles par une banque centrale. Ce contrle est double :
Dune part pour limiter le pouvoir de cration ex nihilo des banques
commerciales qui est susceptible de menacer le systme conomique,
celles-ci ont un compte la banque centrale qui doit tre toujours appro-
visionn. Ce compte sert la compensation et au refinancement. Dautre
part, parce que la cration montaire agit sur la conjoncture conomique,
La banque centrale a une fonction de bou-
clage de liquidits du systme montaire,
cest le prteur en dernier ressort : elle ali-
mente ce dernier en liquidits et utilise
cette fonction pour influencer le processus
de cration montaire daprs les objectifs
de politique montaire.
Cned - Acadmie en ligne
32 Squence 4 SE11
la banque centrale peut influencer lmission de nouveaux moyens de
paiements en intervenant sur le march montaire et en fournissant plus
ou moins de liquidits. Linstrument privilgi de politique montaire est
aujourdhui la fixation des taux dintrt.
La banque centrale est donc la banque des banques .
retenir
Banque
centrale
(BCE)
Veille sur le bon fonctionnement du systme bancaire.
Fixe les taux dintrt directeurs.
Refinance les banques commerciales.
Prteur en dernier ressort.
Le rle du trsor public
Le trsor public, cest le caissier de ltat, il peroit les recettes et rgle
les dpenses de ltat.
Il cre de la monnaie scripturale en tant que gestionnaire des CCP
(comptes chques postaux) lorsquil paie des fournisseurs ou des fonc-
tionnaires ayant un CPP pouvoir trs faible.
Il cre indirectement de la monnaie scripturale lors du financement du
dficit public
Jusquen 1993 : avance accorde par la banque cen-
trale (aujourdhui interdit).
Lorsque le Trsor public vend des bons du trsor, il aug-
mente la quantit de monnaie dont dispose ltat pour
financer ses dpenses, il y a donc plus de monnaie
disposition de lconomie.
C
Bons du trsor
Un bon du trsor est un
titre reprsentant une
dette court terme de
ltat. Les bons de tr-
sor peuvent tre achets
par des particuliers (bons
sur formule) ou par des
banques et autres institu-
tions financires (bons en
compte courant ou certifi-
cat de trsorerie).
Cned - Acadmie en ligne
33 Squence 4 SE11
Les agrgats : la mesure de la
cration montaire dans le cadre
de leuro systme
Dans la zone euro, lidentification des sources et mcanismes de la cra-
tion montaire sarticule autour de trois ples insparables :
Un instrument dvaluation de la monnaie en circulation.
Une dfinition de la monnaie : les agrgats montaires.
La relation entre masse montaire et les autres dettes et crances du
secteur crateur de monnaie : M3 et ses contreparties.
Depuis linstauration de la politique montaire unique, lanalyse de la
cration montaire dans la zone euro nest pertinente que dans ce cadre.
La monnaie est un actif liquide, il existe diffrents degrs de liquidit
(cest--dire laptitude de lactif tre transform en moyen de paiement
plus ou moins rapidement et un cot plus ou moins faible). la monnaie
est un actif parfaitement liquide, cest lactif le plus liquide.
Un actif rel est moins liquide quun actif financier qui est moins liquide
que la monnaie. Cependant difficults de tracer une frontire entre actifs
montaires et actifs non montaires. Cette frontire est pour partie
conventionnelle.
Les agrgats montaires (M1, M2, M3) permettent de mesurer la masse
montaire en circulation ; Chaque agrgat est compos catgories dac-
tifs relativement homognes du point de vue de leur liquidit. Les agr-
gats sont classs par ordre dcroissant de liquidit.
Les agrgats dans la zone euro
La BCE a dfini des agrgats pour lensemble de la zone euro. Ils sont
calculs par les banques centrales de chaque pays de la zone euro.
La cration montaire est calcule au travers de la croissance dun agr-
gat large : M3
Les agrgats montaires europens ont une structure gigogne ; ils com-
portent trois niveaux :
Lagrgat M1 : agrgat montaire troit
La masse montaire comprend dabord les actifs qui peuvent servir
directement dinstrument de paiement. Il sagit des disponibilits mon-
taires cest--dire les liquidits immdiates, celles dont on peut disposer
tout moment pour effectuer des transactions. (Monnaies divisionnaires
+ billets + dpts vue dans les comptes courants) ; le tout forme M1.
D
Doc. 5
Cned - Acadmie en ligne
34 Squence 4 SE11
Lagrgat M2 : agrgat montaire intermdiaire M2
M1 il faut y ajouter dautres lments, notamment ceux qui peuvent
tre facilement transforms en monnaie mais qui ne peuvent pas servir
tels quels de moyens de paiement (on ne paye pas sa viande avec un
livret de caisse dpargne !) ; on les regroupe dans un ensemble quon
appelle la quasi-monnaie (ou les disponibilits quasi montaires).
Ils comprennent essentiellement :
les livrets A et B des CE (la plus grande partie de cet ensemble)
les livrets bleus du CM
les autres livrets ordinaires soumis limpt dans les banques.
les livrets dpargne logement
les livrets dpargne populaires
les CODEVI (compte de dveloppement industriel ayant les mmes
caractristiques fiscales et financires (taux dintrt) que les livrets A
des CE mais avec un plafond de dpt diffrent ; les Sommes dposes
sur les CODEVI sont destines financer les prts lindustrie alors
que les Sommes dposes sur les livrets des CE financent les loge-
ments sociaux -prts aux collectivits locales-).
Lagrgat M3 : masse montaire au sens large
M2, doivent galement tre ajouts :
les placements court terme cest--dire les dpts rmunrs et
dont la restitution ne peut-tre demande avant une date convenue
lavance ; (on notera quici nest pas inclue lpargne logement qui nest
pas considre comme de la monnaie et fait partie de P1 - un agrgat
de placement financier - ; mme chose pour les plans dpargne popu-
laires) ;
les avoirs en devises (dpts vue en devises trangres)
les titres courts du march montaire mis par les IF :
les certificats de dpt ngociables - CDN - titres mis par les Ins-
titutions Financires et auxquels peuvent souscrire les entreprises
(qui en retour bnficient dune rmunration identique celle du
march montaire) ;
les Bons de Caisse : ce sont des formules de placement ; ceux qui y
souscrivent dtiennent une crance sur la banque mettrice, et sont
rmunrs par un taux dintrt que leur verse la banque ; lchance
est en gnral infrieur 5 ans ;
Cest cet agrgat qui fait lobjet dun suivi rgulier des autorits mon-
taires charges den contrler la progression par une politique montaire
approprie.
Cned - Acadmie en ligne
35 Squence 4 SE11
Les agrgats dans la zone euro (donnes 2008)
M1 : billets et pices en ciru-
clation.
Dpts vue 3842,4 milliards
deuros (+ 2,5 % par rapport
2007)
M2 : M1 + Dpts terme
Livrets terme
CODEVI
7622,5 milliards deuros (+10,5 % par rapport
2007
M3 : M2 +
Placements terme
Avoirs en devises
Titres courts (certificats de dpts)
8957,1 milliards deuros (+10,6 % par rapport 2007)
La crise financire de 2008
et le rle de des banques centrales
Crise des subprime et crise de liquidits
Beaucoup dconomistes ont comment les actions des Banques
Centrales ces derniers mois (2008). Cet article essaye dexpliquer ces
actions en dterminant pourquoi et comment les Banques Centrales ont
jou leur rle de pompier au sein du systme financier.
Lorsque les premires faillites apparaissent, les tablissements finan-
ciers solvables qui dtiennent des titres risqus en portefeuille vont
essayer de les vendre rapidement pour en tirer la plus haute valeur de
liquidation possible. Ces tablissements ont alors besoin dargent
frais (liquidits) pour faire face leurs pertes et couvrir leurs activi-
ts courantes. Ils vendent donc ces produits structurs (titres financiers
adosss aux crdits risque) dont la valeur de liquidation diminue
mesure que loffre de ces produits sur le march financier augmente.
La demande pour ces produits dsormais trop risqus va, de ce fait,
diminuer. Senclenche ce moment-l un mcanisme de contagion
accompagn dune crise de confiance. Si au bout dun certain laps de
Doc. 6
E
Doc. 5
Cned - Acadmie en ligne
36 Squence 4 SE11
temps ces titres risqus ne trouvent plus de preneur sur le march finan-
cier alors, les tablissements financiers ne peuvent plus obtenir de liqui-
dits ( argent frais ). Enfin, si la revente des titres risqus nest plus
possible et que les banques ne se font plus assez confiance pour se
prter de largent entre elles un taux dintrt raisonnable, la menace
dune crise de liquidit asschant lensemble du systme bancaire et
financier est bien prsente. Cest la menace dune telle crise de liquidit
qui a fait ragir les Banques Centrales.
Une crise de liquidit peut mettre en difficult des tablissements finan-
ciers qui taient pourtant solvables avant la crise ds lors que ces der-
niers ne peuvent plus faire face leurs dettes de court terme. Le risque
est que ces tablissements financiers vendent leurs titres sains afin
de trouver des liquidits. De plus, une crise de liquidit peut dboucher
sur une crise systmique si elle nest pas endigue assez rapidement.
Une crise systmique apparat lorsque le risque port par des acteurs
financiers (ici les tablissements financiers) se transmet lensemble
du systme (financier et non financier) lintrieur et lextrieur dun
pays.
Les Banques Centrales ont donc d agir afin dendiguer le risque dune
crise de liquidit dbouchant sur une crise systmique. Elles ont inject
des liquidits dans le systme financier (liquidits interbancaires). Les
montants injects par la BCE (Banque Centrale Europenne) et la Fed
(Banque Centrale Amricaine) se chiffrent en centaines de milliards de
dollars. Concrtement, les Banques Centrales injectent de l argent
frais dans le systme financier en rachetant les titres qui ne se vendent
plus sur le march financier en change de liquidits. Afin de faciliter
lobtention de liquidits sur le march interbancaire, la Banque Centrale
peut aussi diminuer ses taux dintrts directeurs. En effet, cela permet
aux banques de se prter de largent entre elles en rtablissant un sen-
timent de confiance . Les banques peuvent en outre emprunter de
largent directement auprs de la Banque Centrale un taux plus avan-
tageux. La Fed a utilis tour tour ces deux moyens daction afin dviter
un krach financier dune ampleur incontrlable. Quant la BCE, elle
na pas baiss ses taux directeurs*.
Sophie Pommet - ADMEO/GREDEG
Universit de Nice-Sophia-Antipolis (UNS)
Institut suprieur dconomie et de Management (ISEM) 2007
http://www.netpme.fr/economie/1129-crise-subprime-crise-liquidite.
html
*ses taux
directeurs : du
moins dans un
premier temps.
Cned - Acadmie en ligne
37 Squence 4 SE11

Rappelez le fonctionnement du march montaire, du march financier.

Quest-ce quune crise de liquidit ? Quelles en sont les cons-

quences ?

Pourquoi la crise des subprime a-t-elle entran une crise de confiance ?

Pourquoi dit-on que la Banque centrale est le prteur en dernier

ressort .

Comment les banques centrales ont-elles rgl la crise de liquidit ?

Exercice 19
Cned - Acadmie en ligne
38 Squence 4 SE11
C
orrigs des exercices
Vrai Faux Commentaire
Il ny a pas forcment besoin
de monnaie pour acqurir
un bien.
X
La monnaie permet dacqurir les biens et les services
marchands, mais il existe des systmes permettant
dacqurir des biens (ou des services) sans utiliser de la
monnaie (SEL : systme dchange local).
Une carte bleue cest de la
monnaie.
X
La carte bleue permet de rgler des achats mais ce nest
pas de la monnaie (cest un support).
Un chque cest de la mon-
naie.
X Mme commentaire que pour la carte bleue.
La monnaie a toujours
exist.
X
Dans certaines socits primitives o les changes
taient limits, ils seffectuaient par lintermdiaire du
troc.
La principale forme de
monnaie en circulation en
France aujourdhui : ce sont
les billets en euros.
X
Ils reprsentent moins de 10 % de la monnaie en circu-
lation.
Quand les prix augmentent,
la valeur de la monnaie
diminue.
X
Vrai car on peut acheter moins de produits quaupara-
vant avec la mme somme.
Certaines marchandises
peuvent servir de monnaie.
X
Dans certaines socits, certaines marchandises ont
servi de monnaie (voir chapitre 1).
Un billet de 100 euros, cest
de la monnaie.
X
Oui, car on peut acqurir des biens ou des services
immdiatement avec cette somme.

change dun produit contre un autre produit.

Chaque individu doit trouver une personne prte lui cder ce qui lui
manque, mais galement esprer quil dispose ce que cette personne
dsire. Cest le problme de la double concidence des besoins .

Au fur et mesure que les changes se multiplient, cette concidence

devient de plus en plus improbable. Elle a t surmonte par la mise
en place dun quivalent gnral : une marchandise reconnue par
la socit (pouvoir symbolique fort) qui va alors simposer comme
moyen dchange.
Test
Exercice 1
Cned - Acadmie en ligne
39 Squence 4 SE11

Fonction dintermdiaire des changes : la monnaie permet de raliser

des transactions (c).
Fonction dunit de compte : la monnaie permet dvaluer des biens
et des services htrognes (b).
Fonction de rserve de valeur : la monnaie peut tre conserve pour
tre utilise plus tard (a).

Nina conomise chaque mois 50 euros pour se payer un voyage au

Vietnam (a). Pierre hsite entre plusieurs modles de voitures, pour
se dcider, il compare les prix chez diffrents concessionnaires (b).
Lucas achte un livre sur Amazon et rgle en carte bancaire. (c)
Dfinition et caractristiques Exemples Analyse ( complter)
M
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3
)
Une marchandise est choisie
comme monnaie.
Elle a gnralement une
double nature : un usage
montaire (change) et un
usage non montaire (biens
de consommation).
Forte valeur symbolique.
Fves de cacao
Morue terre-
neuve
Sucre aux Indes
orientales
Sel en Nouvelle
Guine
Th au Tibet
Considre historiquement
comme la premire forme de
monnaie, elle fut abandonne
car son utilisation ntait pas
pratique.
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4
)
Pices dor et dargent dont
la valeur dpend du poids en
mtaux prcieux.
Lingots
Pices dor ou
dargent
Les pices dor et dargent
avaient un inconvnient
majeur : leur disponibilit pou-
vait tre limite par linsuffi-
sance des dcouvertes des
mines dor et dargent.
M
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5
)
Monnaie de papier nayant
pas de valeur intrinsque. Sa
valeur est lie la confiance
accorde son metteur.
Billet de 50 euros Trs vite, lhabitude fut prise
dmettre une quantit de
billets pour une valeur sup-
rieure aux quantits dor dpo-
ses dans les banques. Pour
pallier les risques de faillite,
ltat imposa un cours lgal
(contrl par ltat) puis un
cours forc (valeur des billets
dconnects de leur support
mtallique).
M
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6
)Nombre inscrit sur les
comptes en banque (dpts
vue).
1 500 euros inscrit
sur un compte
auprs du crdit
agricole ;
La monnaie scripturale est
aujourdhui la monnaie la plus
utilise, elle reprsente environ
90 % de la monnaie en circula-
tion.
Exercice 2
Exercice 3
Cned - Acadmie en ligne
40 Squence 4 SE11

En France, en 2007, la monnaie scripturale reprsentait 90 % de la

monnaie en circulation, la monnaie fiduciaire reprsentait 10 % de la
monnaie en circulation.

La part de la monnaie scripturale a fortement augment sur la priode,

cela sexplique par la multiplication des changes.

Car lessentiel de monnaie utilise aujourdhui ne reprsente plus

quun chiffre sur un livre de compte, cest donc immatriel.

Moyen de paiement o le recouvrement de crance (facture, loyer)

se fait linitiative du crancier sous forme de prlvement. Toutefois
ce dernier doit demander laccord de son dbiteur (signature) avant
chaque transaction.
Virement bancaire : opration denvoi (transfert) ou de rception
(rapatriement) de monnaie scripturale entre deux comptes bancaires :
* soit ouverts dans la mme banque (virement interne), soit dans
deux banques diffrentes (virement externe).

En France, en 1985, 73 % des oprations de paiements taient rali-

ses par chques, contre seulement 26,5 % en 2006.
En France en 1985, 4,1 % des oprations de paiements taient rali-
ses par cartes bancaires, contre 39,3 % en 2006.
Les franais utilisent donc de plus en plus la carte bancaire pour rgler
leurs dpenses au dtriment du chque.
Exercice 4
Exercice 5
Monnaie
Monnaie fiduciaire (10 %)
Monnaie
divisionnaire
Pices
Circule par : Carte bancaire Chque
Virement TUP
TIP
Billets
Monnaie scipturale
Nombre inscrit sur un
compte (90 %)
Cned - Acadmie en ligne
41 Squence 4 SE11
tape 1er janvier 2009 : La socit planchevoile la recherche de
financement

Le capital social dune entreprise correspond aux apports financiers
du ou des propritaires dune entreprise. Dans le cas dune socit
anonyme, le capital est divis en actions.

Lentreprise peut utiliser ses bnfices mis en rserve.
Faire un emprunt bancaire.
mettre des obligations (forme demprunt).
mettre des actions (augmentation de capital).
tape 2 : le rle de la banque et de la bourse

Le taux dintrt reprsente la rmunration dun prt pour la banque
et le cot de lemprunt pour la socit.

Lmission dactions vite davoir des intrts verser. Lentreprise
na aucun remboursement effectuer. Le risque est une perte de
contrle de lentreprise avec un capital qui se dilue entre les action-
naires. Enfin, ces derniers risquent dimposer des contraintes de ren-
tabilit lentreprise (dividendes futurs).
tape 3 : lactionnaire entre en jeu et cest vous !

10 actions de 1 000 euros = 100 000 euros sur un capital social total
aprs augmentation de capital (400 000+100 000 = 500 000) soit
(100 000/500 000) = 1/5 cest--dire 20 %.

Si lentreprise fait des bnfices, vous pourrez percevoir des divi-

dendes (% des bnfices redistribus aux actionnaires). Vous pouvez
aussi revendre votre action tout moment et ventuellement raliser
une plus value (cest--dire revendre vos actions plus chres que vous
ne les avez achetes).
Le risque, en cas de faillite vous perdez votre mise. Si les actions per-
dent de leur valeur, vous perdez une partie de votre pargne (moins
value).
tape 4 : dcembre 2010 : lentreprise ralise des profits

Le profit est mesur par lEBE = Excdent brut dexploitation (cest la

partie de la valeur ajoute qui revient lentreprise une fois pay les
salaires (salaires bruts plus charges sociales) et les impts lis la
production.

Les bnfices sont ce qui reste lentreprise une fois quelle a tout
pay :
Bnfices nets dimpts = EBE - amortissements intrts verss aux
prteur- impts sur les socits.

20 % de 50 000 cest--dire 10 000 euros.

Exercice 6
Cned - Acadmie en ligne
42 Squence 4 SE11
tape 5 juillet 2010 : Vous avez besoin de liquidits pour partir en
vacances en Martinique. Vous dcidez de vendre la moiti de vos actions
dont le cours a augment de 50 %.

25 000 euros.
Bonne opration, nest-ce pas ?

20 000 euros

Environ 11 % [(20 000/180 000)X100].

Il leur manque 160 000 euros pour pouvoir acqurir cet appartement.

En fonction notamment :
De leur capacit rembourser : les banques calculent le taux den-
dettement [(montant des remboursements des prts/revenu men-
suel) x 100]. Gnralement les sommes rembourser chaque mois
ne doivent pas dpasser le tiers du revenu disponible.
Du type demploi : les CDI (contrat emploi indtermin) et emploi
de la fonction publique offriront davantage de garanties que des
CDD (contrat dure dtermine).

Daprs lINSEE, en 2009, le besoin de financement des socits non

financires franaises slevait 22, 9 milliards deuros et celui des
administrations publiques franaises 114,4 milliards deuros.

Le besoin de financement des socits non financires a diminu en

2009, aprs avoir augment lgrement depuis 2006.
Celui des administrations publiques a augment depuis 2006, mais
en 2009 suite la crise conomique et la dgradation des comptes
publiques quelle a entran, il a plus que doubl.

Daprs lINSEE, la capacit de financement des mnages franais

slevait 23,9 milliards deuros en 2009, et celle des mnages
88,4 milliards deuros.

La crise conomique de 2009, qui a suivi la crise financire de 2008

sest accompagne dune hausse du chmage. Les mnages, inquiets
pour leur avenir et celui de leurs enfants augmentent leur pargne de
prcaution. Cette hausse sexplique aussi en partie aux conditions
plus restrictives de crdit imposes par les banques.

Un financement interne est ralis par une pargne pralable, cest un

financement par ressources propres.
Un financement externe est ncessaire lorsque lpargne est insuffi-
sante.

Lentreprise plancheavoile.SA fait-elle appel et pour combien,

lautofinancement ? non
Exercice 7
Exercice 8
Exercice 9
Exercice 10
Cned - Acadmie en ligne
43 Squence 4 SE11
Au financement externe direct ? Oui, mission dactions pour 100 000
euros.
Au financement externe indirect ? Oui, emprunt bancaire pour 100 000
euros.

Le financement direct seffectue sur les marchs financiers. Cest un

financement appel direct car lagent pargnant achte un titre
dune socit ou dune administration qui a besoin de fonds. Les deux
supports essentiels sont les actions et les obligations .

Certains agents en besoin de financement ne peuvent mettre des

titres (ex les mnages) ou ninspirent pas suffisamment confiance aux
pargnants (jeunes crateurs dentreprise) et les besoins de finance-
ment ne peuvent tre couverts uniquement par les marchs financiers.

Grce : presque 12 %.
Allemagne : un peu plus de 2 %.
Les taux proposs la Grce par les prteurs (investisseurs) sont
donc 6 fois plus levs que ceux proposs lAllemagne.

Parce que la Grce est trs endette et ne prsente pas suffisamment

de garanties quant aux remboursements des sommes empruntes. En
effet, les dficits publics grecs sont trs importants et les agences de
notation ont ainsi diminu sa note au regard du risque de crdit dfini
prcdemment.

La Grce sest engage dors et dj dans une politique daustrit

sans prcdent pour diminuer son dficit public ( baisse des salaires
des fonctionnaires, hausse des impts).
Le plan daustrit prvoit de raliser 30 milliards deuros dcono-
mies sur trois ans pour ramener le dficit public, actuellement de
13,6 % du PIB, sous le seuil europen de 3 % dici fin 2014.

Les banques sont des prestataires de services financiers, et font office

dintermdiaires entre les pargnants et les emprunteurs. Elles grent
les dpts et accordent des crdits, vendent des produits financiers,
grent les comptes.

De la monnaie scripturale en accordant des crdits aux particuliers.

ex nihilo est expression latine signifiant partir de rien . Elle est

utilise dans la BD car le banquier crdite le compte de son client sans
ressources pralables.

Les banques doivent sassurer de la solvabilit de leurs clients. De
plus, nous verrons quune partie de la monnaie scripturale se trans-
forme en monnaie fiduciaire que les banques ne disposent pas forc-
ment et quelles doivent donc se procurer.

Que la banque centrale contrle le systme bancaire et donc la cra-
tion montaire des banques commerciales.
Exercice 11
Exercice 12
Exercice 13
Cned - Acadmie en ligne
44 Squence 4 SE11

+ 2 000 euros.

Nulle part, elle na besoin pas besoin davoir cette somme en rserve
tant donn quil suffit dinscrire par simple jeu dcriture 2 000 euros
sur le compte de M. Durand.

Il y a cration montaire car M. Durand dispose de 2000 euros suppl-
mentaire dpenser. Il y a donc bien augmentation de la quantit de
monnaie en circulation dans lconomie.

Par chque, en liquide (aprs retrait sur son compte), par virement.

La banque 1 procde un virement : elle dbite le compte de M. Durand

de 1 000 euros, elle crdite le compte de M. Martin.

Non, la quantit de monnaie en circulation ne change pas.

Son client fait un chque une personne qui a un compte dans une
autre banque. La banque 1 doit donc lquivalent de la somme la
banque 2. Un simple jeu dcriture ne suffit plus. Le rglement des
oprations seffectuera selon le principe de la compensation expliqu
dans le document 3 du cours.

Le rglement des soldes de compensation.
Le retrait de leurs clients.

De monnaie centrale qui ne peut tre cre que par la banque

centrale.

Le cot de refinancement des banques commerciales et/ou la rmu-
nration des prts court terme.

En achetant des titres, cest--dire en offrant des liquidits sur le march.

Pour favoriser le crdit, cest--dire la consommation et linvestisse-

ment, en facilitant le refinancement des banques.

La banque 1 supprime le montant de la crance, et dbite dautant le
compte de M. Durand.

Il y a destruction montaire car il y a 2 000 euros de moins dans lco-

nomie.

Le march montaire est le march des capitaux court terme. Cest
le lieu (thorique) de rencontre et doffre de monnaie centrale. Cest
sur ce march que les banques commerciales se refinancent contre
des titres.
Le march financier au sens strict correspond au march boursier :
lieu dchange de titres longs (principalement actions et obligations).
Exercice 14
Exercice 15
Exercice 16
Exercice 17
Exercice 18
Exercice 19
Cned - Acadmie en ligne
45 Squence 4 SE11

Crise de liquidit : phnomne au cours duquel les banques et autres

tablissements financiers refusent de se prter mutuellement de lar-
gent, en raison dune perte de confiance. Ainsi, lors de la crise finan-
cire et bancaire de 2008, les banques refusaient dchanger des
liquidits contre des titres probablement risqus.
Les consquences pouvaient tre un manque de liquidit voire des
faillites bancaires, puis dans un second temps, la baisse des crdits
pouvait aggraver la crise conomique (baisse du crdit, baisse de la
consommation et linvestissement, baisse de la demande globale,
baisse de la production).

Un Subprime est un crdit risque que lon va offrir un client qui

ne prsente pas toutes les garanties ncessaires et suffisantes pour
bnficier des taux dintrts prfrentiels. Aux USA, il sagit dun cr-
dit hypothcaire (immobilier) dont le logement du client (emprunteur)
est pris en garantie en cas de dfaut de paiement. Ce systme fonc-
tionne tant que les prix de limmobilier grimpent, ce qui permet de
vendre la maison, de payer les crdits voire de raliser une plus value.
La bulle immobilire a clat, les prix se sont effondrs, chute accen-
tue par un nombre croissant de maisons vendre. Ces crdits ont t
disperss dans divers produits financiers (titrisation) et changs sur
les marchs. De nombreuses institutions financires dans le monde
en possdaient. Ainsi, les banques navaient plus confiance dans les
titres proposs qui risquaient de comporter une part pourri qui ne
serait pas rembourse. Do la crise de confiance.

Car cest elle qui fournit lconomie les liquidits ncessaires son
bon fonctionnement. Elle peut prter massivement aux banques en
cas de crise de liquidit : cest ce qui sest produit lors de la dernire
crise financire.

Les banques centrales (BCE, FED) ont injects des liquidits cest-
-dire ont prts massivement aux banques en acceptant de leur
racheter des titres ventuellement risqus. Elles ont donc accept
de prendre les risques que les banques commerciales refusaient de
prendre.

Cned - Acadmie en ligne