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EMPRESARIAL
Edison Kuster
A A
A AAdministrao F F
F FFinanceira
Nilson Danny Nogacz
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O que realmente importante saber para uma boa administrao
financeira? Esta pergunta comum entre os empresrios, em especial aos
pequenos e microempresrios, mas de difcil elaborao. Pode-se dizer que
tudo na administrao financeira importante, mas, se fosse necessrio eleger
apenas umitem, mesmo assimcitaramos duas estratgias, que ao nosso ver so
de extrema importncia, para o sucesso de uma empresa e de seus comandantes.
O principal papel do Administrador Financeiro o relativo tesouraria
da empresa, ou seja, cuidar efetivamente do dinheiro, sua entrada e sada, e
logicamente preservar o retorno exigido pelos acionistas. Neste sentido
necessriobuscar umplenoentendimentoda Administraode Caixa da empresa
e o Custo ao qual este fluxo est submetido. A administrao de caixa est
intimamente ligada ao ciclo operacional da empresa e o custo de capital ao
financiamento deste ciclo.
Vejamos agora maiores detalhes sobre ambas as abordagens, bemcomo
exemplos para melhor entendimento.
1 Administrao de caixa
Aadministrao do caixa compreende uma tarefa de suma importncia
para a empresa. Agrande maioria dos fracassos empresariais temfortalecido a
convico de que a principal razo da chamada mortalidade precoce das
pequenas e mdias empresas a falta da habilidade gerencial de seus
administradores. Estas empresas normalmente nascem atravs de uma idia
de negcios proposta por empresrios que conhecemprofundamente a funo
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tcnica a ser exercida, porm no se preocupam com a funo administrativa
financeira da empresa. Esses empresrios acreditamque, produzindo bens de
alta qualidade e demanda, esto dispensados de dedicar tempo boa
administrao, relegando esta tarefa a funcionrios sem preparo, ao invs de
contratarem algum apto para faz-lo em seu lugar. Empresa alguma poder
crescer ou mesmo sobreviver, sem um gerenciamento adequado na rea
administrativa. essencial a essa funo administrativa o conhecimento dos
procedimentos financeiros e contbeis disponveis, bem como a sua melhor
utilizao para o acompanhamento, controle, ajuste e projeo dos resultados
da empresa.
O demonstrativo do Fluxo de Caixa o instrumento financeiro que
permite ao administrador monitorar a evoluo do equilbrio ou desequilbrio
entre a entrada e a sada de dinheiro durante um perodo determinado,
possibilitando a adoo antecipada de medidas que possibilitem assegurar a
disponibilidade de recursos para o atendimento das necessidades de caixa.
Elaborado emperodos, o fluxo de caixa deve compreender umresumo
do cronograma das despesas e investimentos, das receitas previstas e pocas
de realizaes, dos pagamentos parciais ou totais de obrigaes, bem como
de novas obrigaes a contratar, possibilitando prever:
As projees das entradas e sadas de recursos;
Os perodos deficitrios e superavitrios da projeo;
Os resultados finais por perodos.
1.1 Estabelecendo os controles
Aadministrao do Caixa constitui ferramenta fundamental para a boa
administrao dos recursos financeiros em qualquer empresa, independente
de seu tamanho. Apreviso de caixa preparada pelo administrador financeiro
somente ter sucesso com o esforo conjunto dos vrios departamentos da
empresa. A previso de vendas, as condies das vendas, incluindo prazos
de recebimentos, so geralmente de responsabilidade do pessoal de vendas.
Os gastos de produo so definidos com o auxlio do pessoal de produo e
contabilidade de custos.
essencial para a funo administr
ativa o conhecimento dos procedimentos
financeiros e contbeis disponveis
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Todos os demais departamentos envolvidos no processo da
administrao devero proceder de forma a evitar custos e despesas excessivas
e procurar a maior receita para as suas atividades. Uma constante comunicao
entre os diversos setores e o setor financeiro fundamental para o sucesso do
gerenciamento das disponibilidades.
Com a entrada das diversas informaes dirias e dos documentos
internos provenientes do setor financeiro, inicia-se a fase de controle de dados
relativos a:
1. MovimentaoFinanceira
Registro das entradas e sadas, de tal forma que se permita comparar
as previses com o realizado;
Conhecimento de todas as movimentaes financeiras:
- Quais so as receitas e despesas?
- Emque datas iro ocorrer?
- Qual o meio de movimentao?
- Se so constantes, dirias, semanais ou mensais.
2. Controle do Pessoal
Estrutura de Recursos Humanos existente, com determinao de
suas peculiaridades relativas:
- Profissionais efetivos;
- Profissionais temporrios;
- Trainees (estagirios).
Despesas agregadas relativas a encargos trabalhistas, contribuies.
3. Controle de mquinas, veculos e equipamentos
Consumo de combustvel e ou energia;
Servios executados;
Manuteno preventiva;
Manuteno corretiva;
Peas e elementos controlados.
4 Controle de Estoques
Entradas e sadas de insumos e matrias-primas;
Nveis de estoque, datas de compra;
Estrutura de armazenagem.
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2 Montagem do fluxo de caixa
Aseguir ser elaborado umexemplo da montagemde umfluxo de caixa
para demonstrar sua simplicidade e comprovar sua utilizao como instrumento
de ajuda na tomada de deciso, por parte do administrador financeiro.
A partir dos dados fornecidos nos quadros 1 e 2, ser criado um fluxo
de caixa projetado para os meses de junho a outubro de 20 X 0.
necessrio considerar ainda as seguintes informaes adicionais:
Operodo inicial fevereiro de 20 X0;
O perodo projetado ser at outubro de 20 X 0;
Saldo de R$ 22.600,00 comincio emjunho;
Condies dos negcios operacionais:
As vendas sero em 4 parcelas postecipadas;
As compras sero em 3 parcelas antecipadas.
Osaldo de caixa deve ser ajustado mensalmente emR$ 3.000,00;
Deve-se efetuar emprstimos quando da falta de caixa a uma taxa de
juros de 4% ao ms;
Asobra de caixa dever ser aplicada comremunerao de 0,87%a.m.
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2.1 Ajuste no regime de competncia para
regime de caixa
Considerando-se que as informaes do volume de compras e vendas
(quadro 1) encontram-se sob o regime de competncia, isto , baseiam-se nos
valores de notas com datas dos fatos geradores, ser necessrio efetuar o
ajuste para o regime de caixa, ou seja, identificar qual o volume financeiro da
movimentao de caixa a cada perodo de interesse.
Uma compra realizada no ms de fevereiro estar influenciando a
movimentao financeira do caixa at o pagamento da ltima parcela negociada
com o fornecedor, do mesmo modo que a venda de produto ou servios pela
empresa, quando realizada a prazo, ir afetar a movimentao do caixa at o
registro da previso de entrada da ltima parcela concedida ao cliente. Desta
forma importante levar em considerao que o lucro lquido um conceito
estritamente contbil, pois apurado tradicionalmente pelo regime de
competncia, e o fluxo de caixa montado a partir da movimentao financeira,
entrada e sada de recursos. No sendo, portanto, aconselhvel se tentar
comparar os resultados contbeis com o resultado financeiro da empresa,
pois os mesmos ocorrem em tempos diferentes.
a) Com este objetivo e considerando-se a informao adicional das
condies de negcios (03 parcelas mensais antecipadas)
identificam-se os valores destinados s compras:
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b) Para ajustar as informaes sobre as vendas, tambm observando
as condies de negcios (04 parcelas mensais postecipadas),
identificam-se os valores destinos s vendas:
c) Considerando que as demais informaes do exerccio encontram-
se no regime de caixa, para se efetuar a montagemdo fluxo final ser
suficiente que se obedeam os critrios estabelecidos para cada
uma das contas relacionadas. Desta forma importante levar em
considerao que o lucro lquido umconceito estritamente contbil,
pois apurado tradicionalmente pelo regime de competncia, e o
fluxo de caixa montado a partir da movimentao financeira, entrada
e sada de recursos. No sendo, portanto, aconselhvel se tentar
comparar os resultados contbeis com o resultado financeiro da
empresa, pois os mesmos ocorrem em tempos diferentes.
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2.2 Fluxo de caixa
O saldo inicial de R$ 22.600,00, foi informado como ms de junho de
20 X 0.
Para a montagem do Fluxo de Caixa, foram consideradas 05 (cinco)
modalidades de critrios de projees:
1. Contas: Marketing e Combustveis, foi efetuado o levantamento
de consumo a partir do ms de fevereiro e projetado comacrscimos
conformes.
2. Contas: Aluguel e Administrativas, fixando uma verba para os
prximos perodos.
3. Contas: Comisses e Salrios, determinando uma verba baseada
em percentual das vendas do ms anterior.
4. Os impostos so pagos no ms seguinte sobre a movimentao
das compras e vendas, sem regime de compensao.
5. Demais contas possuem ms especfico para cada ocorrncia.
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3 Custo de capital
Custo de capital pode ser definido como o custo dos recursos
financeiros prprios e/ou de terceiros utilizados pela empresa em seu ciclo
operacional ou empreendimento. A boa administrao financeira prope que
todo investimento ou uso de capital merece uma rigorosa anlise de viabilidade,
buscando avaliar as alternativas perante o custo do capital. Como as
alternativas existentes para o financiamento do ciclo operacional e ou capital
de giro so diversas, de extrema importncia que o administrador financeiro
busque conhecer o custo efetivo de cada uma destas fontes, atravs dos
instrumentos de anlise competentes, para posterior tomada de deciso.
A utilizao de capital de terceiros vantajosa quando seu custo se
apresenta inferior taxa de retorno prevista. Porm, mesmo comesta vantagem,
existe o risco do endividamento pela eventual falta de lucratividade na operao.
3.1 Os custos relativos
Ao se calcular o custo de capital de uma operao, torna-se importante
considerar todas as despesas existentes, pois as instituies financeiras, pelas
caractersticas de seus negcios, passam a exigir reciprocidades diversas.
Considera-se como reciprocidade todo e qualquer recurso utilizado por uma
empresa na obteno do capital, seja a curto, mdio ou longo prazo, que
podem ser desde o simples saldo mdio at contraprestaes de aplicaes
financeiras, seguros, planos previdencirios, pagamento de fornecedores,
centralizao de folha de pagamento, recolhimento de encargos, impostos,
taxas, contribuio de melhoria, e ainda, em alguns casos, favores. Outras
despesas, muitas vezes esquecidas pelos empresrios, so aquelas decorrentes
dos custos comalienaes, hipotecas, transferncias, emisso de documentos,
viagens de funcionrios para obter liberaes especiais, entre outras. Especial
ateno deve ser dada s custas de fornecimento de garantias, pois
considerando que a maioria das instituies teminteresse emGarantias Reais
(representadas pela transferncia de umbemtangvel e especfico), o financeiro
deve considerar todas as despesas de transferncias como escritura e registro,
A boa administrao financeira prope que
todo investimento ou uso de capital merea
uma rigorosa anlise de viabilidade
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tanto na passagem do bem para a posse da instituio como para o retorno da
posse do bem, aps a quitao do emprstimo. Neste momento de grande
importncia a habilidade do financeiro em negociar com a instituio uma
garantia que no represente grande nus de transferncia, apesar de oferecer
tranqilidade para a instituio.
Dentre os diversos aspectos do custo de capital, podemos citar o
custo relativo dvida, que nada mais do que o custo relativo taxa aplicada
sobre um financiamento/emprstimo qualquer, ou ainda o custo marginal de
capital, que projeta na estrutura tima de capital uma nova realidade, oriunda
de uma nova fonte de recurso, ou ainda, de um novo aporte de recursos. Para
apurar o custo de capital, a maioria das empresas se utiliza do mtodo de
clculo do Valor Presente Lquido (VPL), que consiste em apurar o valor
presente de umfluxo de resultado projetado, utilizando-se de uma taxa mnima
de atratividade para realizar o desconto do fluxo. Ataxa mnima de atratividade
(TMA) a taxa mnima que a empresa deseja obter na aplicao de umprojeto
ou negcio.
Outro mtodo tambmlargamente utilizado a Taxa Interna de Retorno
(TIR), que consiste em determinar qual a taxa pela qual um investimento se
equipara ao seu retorno num perodo de tempo, considerando as entradas de
um fluxo projetado. Ambos os modelos podem ser facilmente apurados com
uma calculadora financeira, emespecial a HP 12 C.
3.2 Custo mdio ponderado de capital
Quando uma empresa necessita buscar recursos para atender suas
necessidades de capital, seja ele de curto, mdio ou longo prazo, estes podero
no ser de uma nica fonte, e portanto no necessariamente possurem o
mesmo custo. Neste sentido se faz necessrio apurar o custo mdio ponderado
que possibilite realizar uma anlise sobre a viabilidade ou no de se buscar
estes recursos.
O primeiro passo determinar quais os ativos que comporo a anlise
e qual seu custo efetivo. Importante salientar que todas as taxas devero
obrigatoriamente estar na mesma base de tempo (dia, ms etc.). Supondo que
uma empresa necessite de ummontante de R$ 50.000,00 para implementar um
projeto de expanso e verificando as fontes de recursos disponveis no
mercado, identificou-se a possibilidade de compor este capital necessrio
para servir de base ao financiamento deste projeto, as fontes de recursos
descritas no quadro 6.
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O segundo passo ser apurar a proporo que cada ativo representa
no somatrio dos R$ 50.000,00. Neste sentido a valor de R$ 20.000,00 relativo
ao ativo Financiamento equivalente a 40%do valor total, como demonstra o
quadro 7.
O terceiro passo ser calcular o custo proporcional de cada ativo em
relao sua participaonototal necessriopara oprojeto. Oprocesso bastante
simples, bastando multiplicar o Custo do Ativo pela proporo de participao
deste ativo. Antes de realizar este clculo necessrio converter a proporo da
forma percentual para a forma unitria, conforme demonstra o quadro 8.
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Aps a apurao do custo proporcional, procede-se ao somatrio
destes, apurando assim o custo mdio ponderado para o projeto, que no
exemplo acima ficou em4,90%ao ms.
Como percebido pelo exemplo acima, o Custo Mdio Ponderado de
capital possui a importncia de servir como indicador dos custos relativos
aos mltiplos ativos financeiros que uma empresa possa buscar no mercado a
fimde financiar seus projetos, e emespecial servir de comparao, comdemais
ativos tanto internos como externos empresa. Outra importante razo para o
seu clculo possibilitar ao administrador financeiro realizar simulaes a fim
de encontrar umcusto ponderado menor, dentro dos limites de cada ativo que
o mercado concede empresa.
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Bibliografia recomendada
GITMAN, Lauwrence J. Princpios da administrao financeira. So Paulo:
Harbra, 2001.
SANTOS, Edno Oliveira dos. Administrao financeira da pequena e mdia
empresa. So Paulo: Atlas, 2001.
ZDANOWICZ, Jos Eduardo. Fluxo de caixa: uma deciso de planejamento e
controle financeiro. Porto Alegre: Sandra Luzzata, 1998.
Resumo
Contextos econmicos modernos de concorrncia de mercado exigem das
empresas maior eficincia na gesto financeira de seus recursos, no cabendo
indecises e improvisaes sobre o que fazer comeles. Sabidamente, uma boa
gesto de recursos financeiros reduz substancialmente a necessidade de capital
de giro, proporcionando maiores lucros com a reduo das despesas
financeiras. Se os fluxos de caixa so otimizados, obtm-se maior segurana
na utilizao do capital de giro. Essa e deve ser a preocupao constante das
empresas, pois os custos financeiros podem absorver valores significativos
da sua receita operacional. A preocupao com o fluxo de caixa no deve ser
exclusiva das grandes empresas; uma instituio religiosa, empresa estatal,
empresa privada, comercial, industrial ou de servios tambm necessitam de
um fluxo bem gerenciado com a finalidade de atingir os seus objetivos de
maneira adequada. Somente um Fluxo de caixa bem otimizado poder
dimensionar com segurana o capital de giro.