Ingeniera Estratgica y Financiera

Gua de estudio ciclo Mayo-Octubre 2014

Ingeniera estratgica
Con base en los contenidos y orientaciones de la gua didctica, debe ser capaz de comprender e
identificar en un caso expuesto los siguientes conceptos de la administracin estratgica y sus
procesos:
Ventaja competitiva
Estrategia competitiva
FODA
Capacidad central
Formulacin estratgica
Matriz BCG
Cultura organizacional
Liderazgo
Estrategias de aprendizaje: practique los diferentes modelos planteados por Robbin, Daft y Porter
(vea la gua, el material de la videoconferencia, las lecturas complementarias) referidos a los
conceptos indicados e intente ampliar su comprensin identificndolos en el caso del trabajo a
distancia. La prueba en esta parte contempla un mini caso diferente y contiene preguntas abiertas.
El peso en la prueba de esta parte es de 20/70.
Ingeniera financiera
En esta parte, se requiere comprender algunos modelos financieros y ser capaces de desarrollarlos
sin necesidad de apoyarse en formularios (debe aprenderse algunas frmulas). La base de estudio
en general es la gua didctica y el texto bsico, lo que es complementario se describe aqu mismo.
La secuencia de aprendizaje para lograr alcanzar las competencias de esta disciplina es de orden
ascendente:
Conocimiento: conocer las diferentes frmulas simples utilizadas en el anlisis financiero.
Comprensin: identificar en los estados financieros u otras fuentes donde se encuentran los
elementos que se necesitan para desarrollar cada una de las frmulas simples necesarias para el
anlisis financiero y comprender su funcionamiento y utilidad.
Aplicacin: dada la informacin o datos necesarios, desarrollar las diferentes frmulas simples.
Anlisis: capacidad para explicar el porqu de los componentes en una frmula determinada y el
efecto esperado si se modifica el valor de alguna de sus variables.
Contenidos a estudiar:
Anualidades: como calcular las cuotas (anualidades) dado un valor presente o un valor futuro,
para este caso las frmulas estn descritas en las preguntas pero debe ser capaz de agregar los
datos correctamente a fin de lograr el resultado correcto. Tipo de pregunta: opcin mltiple.
Flujos descontados: dados diferentes proyectos alternativos, debe ser capaz de evaluar cul es el
ms rentable utilizando el procedimiento de flujos descontados asociado con el VAN, o
simplemente a travs de la lgica que responde a la siguiente pregunta Cundo se genera un
mayor valor actual, con flujos de efectivo esperados ms cercanos o ms distantes en el tiempo?
En esta parte no habr frmulas en la prueba, ha sido una prctica frecuente en el trabajo a
distancia por tanto estimo que ya est familiarizado con el procedimiento. Aun as VA= F/(1+i)
n

para cada flujo de efectivo. Intente comprender y ser capaz de elegir el mejor proyecto sin
necesidad de hacer clculos, cuando esto sea posible.
Los siguientes conceptos son tan importantes como cualquier otro de tipo terico, por tanto son
base de conocimiento puro, es decir debe aprenderlos y ser capaz de desarrollarlos si se le otorgan
los datos necesarios para ello.
WACC (CPPC): aprender y comprender la frmula para calcular el costo promedio ponderado de
capital. Considere el siguiente ejemplo:
Fuente de financiamiento Valor Costo financiero
D = Deuda total $ 20.000 10% Rd
E= Capital Contable $ 30.000 15% Re
V = Valor total
La empresa se encuentra en un nivel de utilidades que le asigna una tasa de impuestos de 25%.
WACC = (E/V) x Re + (D/V) x Rd x (1-Tc)
Qu debera hacer primero? Calcular V sumando D+E = $50.000
Qu sigue? Calcular las proporciones de E y D respecto al total V
(E/V) = 30.000 / 50.000 = ,60 (Representa la proporcin de capital contable en el total)
(D/V) = 20.000 / 50.000 = ,40 (Representa al proporcin de deuda en el total)
Ahora puede remplazar en la frmula:
WACC = ,60 x 15% + ,40 x 10% x (1-,25)
WACC = 9% + 3%
WACC = 12%
Conclusiones.
El WACC se compone de lo siguiente:
La proporcin del capital contable por su costo , ms
La proporcin de deuda por su costo y por el efecto de los impuestos.
Comprender lo anterior, equivale a conocer el procedimiento (o la frmula). Despus de eso
comprenda que efecto tendra en el WACC si se modificaran algunas de las variables de proporcin
o las tasas Re o Rd, o incluso la tasa de impuestos. Puede practicar con el ejemplo anterior, cambie
las proporciones de Deuda y Capital contable en forma invertida y vuelva a calcular el WACC,
analice el resultado obtenido y explique porque subi o bajo el WACC, siguiendo con los datos
iniciales ahora modifique la tasa Rd de 10% a 13% y analice el efecto que tendra en el WACC,
como ya tiene tres escenarios diferentes calcule nuevamente cada uno utilizando una tasa de
impuestos de 30% y de 20%, analice los efectos en el WACC.
Revise en la literatura complementaria (Ross, S) el tema WACC o CPPC y practique diferentes
ejercicios si lo considera necesario. Tipo de pregunta: opcin mltiple. El peso en la prueba de
estos cuatro tems es de 20/70.

CAPM o costo de capital (accionario): aprender y comprender la frmula para calcular el costo de
capital cuando se conoce la beta B. Esta tasa se generalmente se utiliza para evaluar inversiones
en acciones es el costo financiero del capital contable en el WACC, y en consecuencia como tasa
de descuento.
Costo de capital (bajo el modelo CAPM) se define como sigue:
CAPM = Rf + B(Rm Rf)
Considere el siguiente ejemplo: se conoce que la tasa libre de riesgo (Rf) es del 7% que podra ser
el rendimiento de invertir en bonos gubernamentales que se consideran 100% seguros de pago
por tanto libres de riesgo, por otra parte, el mercado de valores estima un rendimiento de 15%
(Rm o rendimiento del mercado) que se considera riesgoso puesto que las empresas estn
expuestas a diferentes tipos de riesgo que pueden alterar sus expectativas de resultados. Ahora
bien, B o beta es un factor que estima cmo se comportan los rendimientos de una empresa o
sector especfico respecto al total del mercado, cuando Beta tiene un valor mayor de 1 implica que
su riesgo de variacin en los resultados es mayor al mercado y viceversa. Es posible que la Beta de
una empresa pueda ser mayor que 1 (por ejemplo 1,3) o que pueda ser menor que 1 (por ejemplo
,9) y raramente es igual a 1.
Ahora analice esta parte de la frmula:
B(Rm Rf)
Observe que B afecta nicamente a la diferencia entre Rm y Rf, esta diferencia se denomina prima
de riesgo del mercado, para nuestro ejemplo la prima tiene un valor de 8% obtenido de (15%-7%)
y es este resultado el que es afectado por Beta. Por tanto la resolucin es sencilla:
Costo de capital = Rf + B(Rm Rf)
Si Beta es mayor que 1:
Costo de capital = 7% + 1,3 x (15%-7%) = 17,4%
Si Beta es menor que 1:
Costo de capital = 7% + 0,9 x (15%-7%) = 14,2%
Conclusiones:
El costo de capital tiene dos componentes: la tasa de riesgo ms la prima de riesgo afectada por la
beta.
A medida que B es mayor que 1 el riesgo es mayor y la prima de riesgo tambin lo ser, pasa lo
contrario cuando B es menor que 1 pues se considera que el riesgo disminuye por lo que la prima
de riesgo tambin disminuir.
Aprenda los modelos del WACC y del CAPM como conceptos tericos que se traducen en variables
que se relacionan numricamente. En realidad, aprender las frmulas es una necesidad pero no es
el fin ltimo, por tanto trate de profundizar en la aplicabilidad y uso que la gerencia hace de los
mismos como parte de las estrategias de toma de decisiones. Estos dos modelos no son
abundados en la gua pero si han sido practicados en el trabajo distancia, las preguntas son de
opcin mltiple de nivel de anlisis, dicho de otra forma deber calcular un resultado y luego
responder en base a un anlisis sobre los componentes que las integran.
Indicadores financieros: son relaciones financieras lgicas y de sentido comn. Estos indicadores
son frmulas simples que miden la relacin de dependencia o interdependencia generalmente
entre los valores de dos cuentas contenidas en los estados financieros. Existen mltiples
indicadores financieros, sin embargo se considerarn los siguientes:
Liquidez:
Razn corriente
Prueba cida
Rotacin o Actividad:
Rotacin de cuentas por cobrar
Rotacin de cuentas por pagar (Proveedores)
Rotacin de inventarios
Rotacin de Activos totales
Rentabilidad:
Margen Neto de Utilidad
Rendimiento del Patrimonio
Rendimiento de los Activos
Solvencia o endeudamiento:
Nivel de endeudamiento
Endeudamiento financiero
Cobertura de intereses

Cmo aprenderse las frmulas? Practicando pero sobre todo comprendiendo la relacin que hay
entre las cuentas involucradas. Por ejemplo, si el indicador de liquidez Razn corriente mide la
capacidad de pago a corto plazo, y se conoce que el activo circulante se caracteriza por su rpida
convertibilidad en dinero mientras que el pasivo circulante se caracteriza por su exigibilidad,
lgicamente el activo circulante ser la fuente de recursos para pagar el pasivo circulante, as que.
Razn corriente = Activo circulante / pasivo circulante.

Otro ejemplo, si las Ventas se logran a partir de la estrategia de dar crdito a los clientes, entonces
hay una relacin entre las Ventas Netas y las Cuentas por Cobrar (a los clientes), y si las Ventas
Netas corresponden a un ao, entonces para saber la velocidad a la que se mueven las cuentas por
cobrar tenemos se debe dividir el valor de las cuentas por cobrar entre el promedio diario de
Ventas:
Rotacin de cuentas por cobrar = Cuentas por cobrar / (Ventas Netas 365)

Se sugiere estudiar y aprender las razones por tipos, practicando con mltiples ejemplos que estn
en el texto bsico, esta parte de la prueba tiene un peso de 15/70 y se trata de resolver los
indicadores financieros a partir de estados financieros proporcionados, y luego contestar algunas
preguntas de opcin mltiple respecto a qu estrategias se deberan seguir para lograr ciertos
resultados en los indicadores, las cuales representan el restante 15/70.