MACRO

Inversin

Podemos definir INVERSION como EL FLUJO DE PRODUCCIN DE UN PERIODO DADO QUE SE
UTILIZA PARA MANTENER O AUMENTAR EL STOCK DE CAPITAL DE LA ECONOMA. La teora de la
inversin debe ser intertemporal, porque la motivacin de una decisin de inversin es uamentar las
posibilidades de produccin futuras.

Tipos de capital e inversin.
Las cuentas nacionales identifican tres reas principales para la inversin:
Inversin fija de la empresa (Mide lo que gastan en planta y equipos) .
Inversin en existencias (materia prima, productos semiterminados y bienes terminados que no
se vendieron)
Inversion en estructuras residenciales (mantener viviendas existentes o producir nuevas)
Los capitales se dividen en:
Capital fsico: Capital reproducible (se puede aumentar a travs de la produccin) Capital no
reproducible y capital agotable (se debera tomar como inversin negativa pero las cuentas
nacionales no lo toman as)
Capital humano: (Capacitacin en los trabajadores)

Inversin bruta e inversin neta.
La inversin bruta es el gasto total en bienes de capital.
La inversin neta es la variacin de stock de capital de un ao a otro. Tiene en cuenta la
depreciacin del capital (monto en el que el stock de capital existente se gasta durante un determinado
ao).
Supongamos que tenemos una fraccin fija d de stock de capital que se deprecia durante un
ao. Si la inversin bruta es I, la variacin del stock de capital del ao siguiente ser menor que I.
Ser I DK.
Inversin Neta = K
+1
K = I DK = Inversin Bruta Depreciacin
Si K
+1
(K de periodo futuro) menos K (periodo actual) es igual a J (Inv. Neta), decimos que
K
+1
= k (1-D) + I. Esta es al ecuacin bsica de acumulacin de capital.

Patrones de inversin
El gasto en inversin es mucho ms voltil que el gasto en consumo. El consumidor que optimiza
su consumo desea suavizar su nivel de consumo a lo largo del tiempo, en cambio, la empresa que
optimiza su inversin no reduce su trayectoria.

Capacidad instalada
La inversin y la depreciacin no son los nicos factores que hacen cambiar el uso de K en la
produccin. Aunque haya fbricas y equipos, puede que no todo est en uso. Es decir, que la utilizacin
efectiva del capital K puede ser distinta de la cantidad fsica de stock de capital disponible.
Los pases pueden recuperarse de una recesin con un aumento rpido del PBI (an con bajos
niveles de inversin) porque pueden recurrir a la capacidad ociosa existente (mquinas que no se usan).
No obstante, si las tasas de utilizacin se aproximan a la capacidad existente, se crea una restriccin
para el crecimiento. Es decir, que durante un auge econmico, la productividad marginal comenzar a
declinar si no se aumenta el stock de capital.





Teora bsica de la inversin
Esta teora parte de la funcin de produccin, en la cual el PRODUCTO es una funcin creciente
del CAPITAL, EL TRABAJO Y LA TECNOLOGIA (al aumentar estos factores aumenta el producto).
Para un nivel determinado de insumo L (Trabajo) y T (Tecnologa) puede calcularse el
incremento de Q (producto) asociado con un aumento de capital (K). Al que habamos llamado
Productividad Marginal del Capital (PMK= Q (K+1, L, T) (Q(K, L, T)).
Cuando el Stock de Capital es muy bajo, la PMK es grande. A medida que se incorpora capital al
proceso productivo (relacin capital/trabajo es alta) la ganancia que puede obtenerse de seguir
agregando capital decae. Esta propiedad se conoce como productividad marginal decreciente del
capital.
Q= q (L, K)




La regla de la teora bsica de la inversin dice que el gasto de Inversion debe incrementarse
cuando la tasa de retorno que se obtiene ahorrando para el futuro mediante la compra de bienes de
inversin es ms alta que la que se obtiene de la compra de activos financieros. (Bajo este modelo se
supone pleno empleo y no inflacin).
Decisin de inversin
El ingreso del periodo 1 (definido ac como Q
1
es igual al Consumo del periodo 1 (C
1
) y al ahorro
del periodo 1 (S
1
). Este ltimo puede dirigirse a la compra de activos financieros o a la compra de bienes
de inversin.
.. COMPLETAR
La curva de demanda por inversin
La demanda por inversin es una funcin negativa a la tasa de inters.
Es decir, un aumento en r, implica una cada de K ptimo, y a la vez, reduce el nivel de inversin
deseada.






I=I(r) (r depende del s. financiero (C.Ahorro, P.Fijo, Acciones, Ttulos pblicos)

El papel de las expectativas
La inversin depende de la percepcin que se tenga de la productividad marginal futura del
capital.
En la prctica, las decisiones de inversin estn llenas de incertidumbres. Existen millones de
bienes y la PMK en la produccin de cualquiera de estos bienes depende de la demanda futura por estos
(Que determinara el precio del bien).
Parte de la volatilidad de la inversin, y por ende de la incertidumbre que la rodea, deriva de los
cambios de expectativas sobre el futuro, que tienen una base firme en las nuevas evidencias respecto de
las condiciones econmicas.
La decisin de inversin es voltil, pues se desconoce la PMK, generalmente tienen efectos al
largo plazo, hay incertidumbre sobre el precio y la demanda, los fenmenos naturales pueden cambiar
el ambiente y los cambios tecnolgicos son cada vez ms rpidos.

Impuestos y subsidios.
En la vida real, las empresas estn sujetas a impuestos y a subsidios que afectan las decisiones
de inversin optimas.
Supongamos que una empresa est afectada a un impuesto t a las utilidades. Despus, el
beneficio marginal del aumento de UN DLAR en la inversin es PMK (1-t) => Impuestos a las
ganancias.
Supongamos tambin que la empresa tiene derecho a varios beneficios tributarios que incluyen
un crdito tributario sobre la inversin, un programa de depreciacin acelerada para efectos tributarios,
la posibilidad de deducir impuestos de los intereses generados, etc Estas oportunidades de ahorrar
impuestos se representan como s del precio de compra dele bien de inversin.
Si el costo de endeudarse es r, y la verdadera tasa de depreciacin es d, entonces el costo de
aumentar un dlar al stock de capital es igual a (r+d).(1-s). Entonces:
PMK(1-t)=(r+d).(s-1) o

El modelo del acelerador de la inversin
Este modelo supone que existe una relacin estrecha entre la tasa de inversin y las variacioes
del producto agregado. Mas exactamente, sugiere que la cantidad deseada de capital (K*) es una
fraccin constante (h) del producto (Q).
K*= hQ
En cada periodo, la empresa va a tener un stock de capital igual a hQ. La variacin del stock de
capital de este ao al prximo sera (Q
+1
-Q).. Por lo tanto, la inversin total de ese ao sera:
I= h(Q
+1
-Q)+DK
J= h (Q
+1
-Q)
Este modelo es dbil en dos aspectos:
1) h no permanece constante y depende del costo de K. Es decir, si el costo de K cambia, ya sea por
una variacin en la tasa de inters de mercado o por modificaciones tributarias que afecten a la
inversin, entonces h cambiara.
2) El costo de K* y de K no se igualan instantneamente. Debido a los costos de ajustar stock y a
rezagos en la instalacin del capital, es ms probable que el stock de capital se ajuste
gradualmente.
El enfoque del costo de ajuste.
Contrario al modelo anterior, los niveles de K y de K* NO SON SIEMPRE IGUALES. En general, la
empresa necesita bastante tiempo para calcular e instalar K*. Hay que realizar anlisis de factibilidad,
estudios de mercado y negociaciones financieras. Una vez que se decide invertir, tima tiempo construir
una nueva fbrica, instalar las mquinas y capacitar a los trabajadores.
Este enfoque plantea un mecanismo de ajuste parcial que describe el auste gradual de K al nivel
deseado (K*).
I=K
+1
K = g. (K*
+1
K) + DK.
G es un parmetro conocido como coef. De ajuste parcial es decir 0 < g < 1. Cuando g=1
tenemos el modelo del acelerador de la ecuacin K*= hQ, porque K
+1
=K
+1
*.
Cuanto ms cerca de cero est este coeficiente, ms lento es el ajuste.
Por ejemplo. Supongamos que g=0,6. Es decir, que la inversin neta del periodo t ser igual al
60% de la diferencia entre K* y K. Suponiendo que la cantidad ptima de capital no cambia, un 60% de la
diferencia entre K* Y K cerrar con la inversin del prximo periodo. 60% de la diferencia restante se
cerrar con la inversin del periodo siguiente, y as sucesivamente.