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UNIDAD 2

Economa Internacional


COMERCIO: el anlisis del Comercio Internacional pone el nfasis
en las transacciones reales de la economa internacional.

FINANZAS: pone el acento del lado monetario o financiero.

Ejemplo de Comercio: compra-venta de bienes fsicos.

Ejemplo de Finanzas: compra de U$S por parte de residentes
locales.

Ejemplo de Conflicto Comercial Internacional: subvenciones a
determinados productos.

Ejemplo de Conflicto Financiero Internacional: tipo de cambio (valor
del U$S en las distintas economas).

Son interdependientes y en algunos casos complementarios


FINANZAS: estudian los flujos de efectivo y la valuacin de activos.

FINANZAS INTERNACIONALES: se refieren a los flujos de efectivo
a travs de las fronteras nacionales y la valuacin de activos
ubicados en diferentes pases y denominados en diferentes
monedas.

ADMINISTRACIN FINANCIERA INTERNACIONAL: es un proceso
de decisiones financieras efectuada por ejecutivos de empresas
multinacionales en un entorno global.
Estas decisiones involucran a reas como: Marketing,
Abastecimiento, Operaciones, Inversin, Financiamiento, etc.

El punto central de las Finanzas Internacionales lo constituyen la
Balanza de Pagos y los procesos de ajuste a los desequilibrios de
dicha balanza

La variable fundamental es el Tipo de Cambio

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FINANZAS INTERNACIONALES


El concepto de Finanzas Internacionales es abarcativo de aspectos
que hacen a la:
Economa Internacional (Regmenes Cambiarios, Sistema
Monetario Internacional, Procesos de Ajuste a los desequilibrios de
la Balanza de Pagos, Factores que determinan el Tipo de Cambio,
Condiciones de Paridad, etc.)

Finanzas Corporativas Internacionales (Mercados Financieros
Internacionales, Operaciones escala mundial, Evaluacin y
Administracin del Riesgo Cambiario, Financiamiento Internacional,
Inversin de Portafolios Internacionales, etc.)

Las finanzas Internacionales guardan muchas semejanzas con las
Finanzas Locales, no obstante debe tenerse en cuenta:

- Riesgo Poltico: peligro del cambiose las reglas de juego en
diferentes pases (permisos, impuestos, leyes laborales,
restricciones, etc.)

- Riesgo de Tipo de Cambio: peligro que representa la
alteracin de los flujos de efectivo, producto de la variacin del
tipo de cambio.

- Imperfecciones del Mercado: costo del conocimiento respecto
de cmo funcionan los mercados locales que se conectan a
travs de la operacin (transaccin, informacin, sistemas
impositivos, obstrucciones, etc.)

La necesidad de conocer el Entorno Internacional se deriva de la
creciente GLOBALIZACIN de la economa

El conocimiento de las Finanzas Internacionales permite a los
tomadores de decisiones entender cmo los acontecimientos
internacionales pueden afectar a su empresa y qu medidas deben
adoptar para evitar los riesgos y aprovechar las oportunidades que
ofrece la constante transformacin del entorno mundial


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LAS EMPRESAS QUE OPERAN EXCLUSIVAMENTE DENTRO
DE LAS FRONTERAS NACIONALES NO PUEDEN ESCAPAR A
LOS CAMBIOS EN EL ENTORNO INTERNACIONAL

MONEDA LOCAL Competencia Extranjera

MONEDA LOCAL Costo de Insumos Importados

POLTICA MONETA
RIA RESTRICTIVA Tasa de Inters y Costos de
DE EEUU Financiamiento


La Globalizacin es un proceso de integracin que tiende a crear
un solo mercado mundial. En dicho proceso participan aspectos
econmicos, polticos, financieros, culturales, ambientales, etc.
Por ejemplo, es abarcativo del proceso de homogeneizacin de
gustos a nivel mundial, la supuesta prdida de identidad nacional,
etc. (Creciente gusto por el BIG MAC en pases donde, hasta hace
poco, este producto era totalmente desconocido)


Los factores que ms contribuyeron a la creciente Globalizacin
incluyen:



Reduccin de Barreras Comerciales y auge del Comercio
Mundial post 2 Guerra Mundial

Estandarizacin de Bs. y Ss.

Homogeneizacin de gustos

El mundo parece mas pequeo por mejoras en
comunicaciones y transportes (tarifas mas bajas)

El colapso del Sistema Comunista, el fin de la Guerra Fra y
la afirmacin del movimiento hacia el liberalismo (menor
participacin del estado en las relaciones econmicas)

La denominada Tercer Revolucin Industrial (cambios
tecnolgicos, organizativos, sociales y polticos)
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Ejercicio: Son causas o efectos?

Transicin: Camino con muchas dificultades


Qu evidencias tenemos de la Globalizacin?



- de la participacin de las exportaciones en el PBI mundial (+
del 20 %)

- Crecimiento de las > Crecimiento del
Exportaciones PBI

- del % de la produccin industrial que se atribuye a
empresas multinacionales (en algunos pases -los de
economa mas abierta- supera el 70%)

- del monto de las transacciones financieras internacionales.

- del grado de internacionalizacin de los portafolios de
inversin.



















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LA GLOBALIZACIN Y EL TIPO DE EMPRESA



- INTERNACIONAL: empresa involucrada en exportaciones e
importaciones (venta de productos, adquisicin de insumos,
mquinas o equipos)


- MULTINACIONAL: empresa que traslada a otro pas una parte de
sus operaciones (diseo, investigacin, publicidad, produccin, etc.)
Existe una clara distincin entre matriz donde se toman las
decisiones importantes y las filiales o sucursales ubicadas en otros
pases donde se ejecutan.


- TRANSNACIONAL: empresas en las que sus actividades
multinacionales forman una red tan compleja que resulta difcil
determinar el pas de origen y, por ende, diferenciar matriz de
sucursales.



Las investigaciones indican que:

- las utilidades de las organizaciones multinacionales son
mayores y menos variables que las nacionales.
- son mas eficientes y productivas
- sus trabajadores perciben salarios de un 25% a 100%
mayores que los de las nacionales.
- Registran mayores tasas de crecimiento



Algunos autores afirman que una empresa no puede crecer mas
all de cierto tamao si no se convierte en una multinacional







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VENTAJAS DE LAS EMPRESAS MULTINACIONALES


- Mercados de mayor tamao (economas de escala)
- Diversificacin
- Acceso a fuentes de financiamiento mas baratas
- Mayor conocimiento de modas, necesidades y tendencias (por
presencia en distintos mercados)


El crecimiento del Comercio Internacional y de la Globalizacin
est vinculado con nuevas formas de produccin o
comercializacin: licencias, franquicias, Joint-ventures, etc.


GLOBALIZACIN A NIVEL MACRO-ECONMICO



Afirmaciones o preguntas?


- la competencia por la inversin extranjera favorece la
estabilidad M.E, la baja inflacin, finanzas sanas e
instituciones financieras slidas, y por ello se desalienta la
fuga de capitales, se fomenta el ahorro y la inversin y, se
acelera el crecimiento econmico.

- Las polticas de apertura al exterior fomenta la competencia,
la productividad y la eficiencia en la asignacin de recursos.

- La necesidad de mantener la competitividad internacional
favorece las reformas estructurales, la inversin en
infraestructura y capital humano.

- La transferencia rpida de conocimientos cientficos,
tecnolgicos y administrativos.






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CRTICAS A LA GLOBALIZACIN



- Excesiva volatilidad de precios que dificulta la planificacin a
largo plazo.

- Efecto contagio

- Tendencia a la Deflacin para mejorar la competitividad las
empresas instalan una capacidad excesiva lo que genera
sobreproduccin (exceso de oferta) y tratan de reducir los
salarios (agrava la situacin ya que reducen la demanda)

- de la Desigualdad Distributiva: la brecha entre ricos y
pobres se ensancha. El problema de la desigualdad no tiene
solucin en tanto que el de la pobreza tiene mitigantes
(sistema impositivo, ayuda social, etc.)


GLOBALIZACIN: ASPECTOS PARA ANALIZAR


1. Los pases que ms se beneficiaron con la Globalizacin
fueron los pases asiticos. Hace 40 aos cuando iniciaron el
proceso de insercin a la economa global eran MUCHO
ms pobres que Amrica Latina y desde entonces su
crecimiento fue espectacular.
En cambio los pases que siguieron polticas aislacionistas y
proteccionistas experimentaron deterioro y estancamiento.


2. En principio la globalizacin perjudica a los trabajadores de
los pases ricos ya que se desplaza la produccin mano de
obra intensiva hacia pases de mano de obra barata (caen los
puestos de trabajo y bajan los salarios). Los gobiernos de los
pases ricos deben ayudar a encontrar nuevos trabajos en
industrias modernas. A largo plazo una transicin exitosa
mejora el nivel de vida.


3. En cierto sentido la Globalizacin reduce la Soberana
Nacional ya que los Gobiernos se ven imposibilitados de
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hacer lo que se le de la gana, impone disciplina y crea
incentivos para que se apliquen polticas correctas.


4. La causa de las crisis es el cambio de opinin de los
mercados internacionales acerca del futuro econmico de un
pas. Cuando hay optimismo el capital a corto plazo fluye
hacia l en abundancia - provocando fuertes distorsiones en
los mercados cambiarios y financieros cuando hay un
cambio de opinin la salida es an ms rpida.


GLOBALIZACIN



Hasta aqu se analiz la Globalizacin como la integracin
econmica de los pases. Hoy podra sintetizarse como LA
INTEGRACIN DE LOS PASES (con aspectos que exceden lo
econmico como los sociales, polticos, culturales, etc.).


Cuando pensamos nicamente como integracin econmica
aparecen 4 componentes:

- Comercio Internacional
- Flujos Financieros Internacionales
- Internacionalizacin de los procesos productivos
- Armonizacin de las instituciones econmicas nacionales














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UNIDAD 3

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL


Es el marco institucional establecido para efectuar pagos
internacionales, armonizar los flujos internacionales de capital y
determinar los tipos de cambio entre las diferentes monedas.

Es un conjunto de acuerdos internacionales, instituciones,
mecanismos, reglas y polticas necesarias para que funcione la
economa global


REGMENES CAMBIARIOS


Los pases siguen reglas distintas en materia de regmenes
cambiarios y grado de apertura.
En un entorno de liberalizacin y desregulacin el mercado es el
que define las reglas e impone las disciplinas.
La volatilidad de las variables - en particular de los tipos de cambio
es la caracterstica principal de los Mercados Financieros
Internacionales.
La administracin del Riesgo Cambiario surge como una necesidad
atento que es imposible pronosticar tipos de cambio futuros.
El rgimen cambiario es un conjunto de reglas que describen el rol
que desempea el Banco Central en la determinacin del tipo de
cambio.
En trminos generales los regmenes cambiarios se clasifican en las
siguientes categoras:
1. No existe moneda nacional legal (U$S o EURO)
2. Moneda nacional convertible a una moneda fuerte por ley.
3. Moneda nacional pegada a una moneda o a una canasta de
moneda.
4. Tipo de cambio con ajuste gradual (crawling peg)
5. Tipo de cambio ajustable dentro de una banda.
6. Flotacin administrada sin ruta anunciada
7. Flotacin libre

El tipo de cambio es fijo si el Banco Central establece su valor y
luego interviene para mantenerlo.

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El tipo de cambio es flexible si el Banco Central permite el libre
juego de oferta y demanda sin intervencin.

Se afirma que los pases en vas de desarrollo, pobres o pequeos
pueden optar por la dolarizacin o el tipo de cambio fijo. La principal
ventaja es la Estabilidad (baja inflacin, bajas tasas de inters) y la
confianza ya que todo ello fomenta la inversin y el crecimiento
econmico.
La principal desventaja es la renuncia a una poltica monetaria
independiente y un menor margen de maniobra frente a cambios
externos.


Adems, un supervit en la balanza de pagos o la permanente
entrada de capitales genera presiones inflacionarias.

Ningn Rgimen Cambiario funciona adecuadamente si no est
acompaado de polticas - fiscal y monetaria - responsables y
prudentes.

En un rgimen de tipo de cambio fijo el incremento del precio de la
moneda extranjera - en trminos de moneda local se llama
DEVALUACIN y es una decisin poltica de alto nivel. Lo
contrario es la REVALUACIN.

En un rgimen de libre flotacin el debilitamiento de la moneda
local se denomina DEPRECIACIN y el fortalecimiento
APRECIACIN.
La devaluacin y la depreciacin tienen el mismo significado
econmico: DEBILITAMIENTO pero la primera es la consecuencia
de una decisin poltica y la segunda es el resultado de las fuerzas
del mercado.

Apreciacin del Dlar

el $ pasa de 4 a 12

( 12 - 1 ) 100 = 200%
4




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Depreciacin del $

1
( 12 1 ) 100 = ( 4 1 ) 100 = ( 0,333 1 ) 100 = - 66,67%
1 12
4


En las economas abiertas la poltica cambiaria est en el centro de
la poltica macroeconmica y su conduccin depende de:
INFLACIN, DESEMPLEO, TASA DE INTERS, BALANZA
COMERCIAL Y CRECIMIENTO ECONMICO.


PATRN ORO 1875 1914


Durante la vigencia de patrn oro los flujos internacionales de
bienes y capitales eran relativamente libres, Londres era el Centro
Financiero Mundial, el oro y la libra esterlina los pilares del sistema.

Cada pas estableca el valor de su unidad monetaria en trminos
de oro y garantizaban la convertibilidad de los billetes en metal.

La cantidad de dinero que circulaba en cada pas estaba limitada
por la cantidad de oro en manos de la autoridad monetaria.

La cantidad de oro estaba directamente vinculada con los
resultados de la Balanza de Pagos:

Un supervit en la Balanza de Pagos implicaba una entrada
de oro y un incremento en la oferta monetaria.

Un dficit resultaba una salida de oro y una reduccin del
circulante.


AJUSTE DE LOS DESEQUILIBRIOS EN LA BALANZA DE
PAGOS


El dficit en la B de P genera una salida de oro, se reduce la
cantidad de dinero en la economa y esto tiene dos consecuencias:
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Se reducen los precios internos al haber menos dinero en
comparacin con el producto bruto interno.

Sube la tasa de inters que representa el costo del dinero que
ahora es ms escaso.


La reduccin del nivel de precios internos mejora la competitividad
internacional, se abaratan sus exportaciones y se encarecen las
importaciones, se las exportaciones, se las importaciones lo
que mejora la Balanza Comercial y la Cuenta corriente.
Tambin, las altas tasas de inters atraen el Capital extranjero a
corto plazo generando un supervit en la cuenta de capital. Como
resultado se restablece el equilibrio externo.
En caso de supervit en la balanza de pagos el proceso de ajuste
funciona de manera opuesta.

En la prctica el proceso de ajuste no funcionaba tal como lo
indicaba la teora.

La reduccin de precios no era frecuente y solo se lograba luego de
un largo perodo de recesin. A corto plazo, contraer la demanda
tiene ms efecto sobre la produccin que sobre los precios.

Una consecuencia inevitable de cualquier ajuste a un dficit en la B
de P era la recesin.

Esto induce a las autoridades de cada pas a buscar maneras no
recesivas de lograr el equilibrio externo: proteccionismo,
restricciones a los movimientos internacionales de capital, las
polticas de esterilizacin, etc.











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EL PERODO DE ENTREGUERRAS (1918 1939)


La primera guerra interrumpi el funcionamiento eficaz del patrn
oro, la mayora de los pases lo abandon, utilizando la emisin del
papel moneda para financiar actividades blicas.

La emisin excesiva y la reduccin de la capacidad productiva
contribuy a la INFLACIN e incluso a la implementacin de
economas de guerra (se sustituye al mercado por la planificacin
centralizada).

Despus de la guerra prevalecieron condiciones caticas tanto en el
Comercio como en las Finanzas Internacionales y es el nico
LAPSO en la historia moderna durante el cual el Comercio
Internacional se desarroll a un ritmo inferior al crecimiento
econmico promedio.

Hubo hiperinflacin y los intentos de restablecer el PATRN ORO
fracasaron ante la imposibilidad de establecer tipos de cambio que
reflejasen las realidades econmicas de la posguerra.

Muchos pases recurrieron al mtodo de DEVALUACIONES
COMPETITIVAS ya que sin tener problemas de Balanza de Pagos
recurran a este mecanismo para exportar ms, importar menos y
favorecer el pleno empleo interno.

Otro mecanismo empleado fueron las restricciones al comercio
(prohibiciones, altos aranceles, cuotificacin, medidas
administrativas, etc.) que intentan lograr el pleno empleo y generan
represalias y guerras comerciales que perjudican a todos los
participantes.

La libre flotacin de las divisas en los mercados cambiarios no
estableca las paridades cambiarias. Exista especulacin y los
movimientos de los capitales de corto plazo se volvieron
desestabilizadores.

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Aparecen nuevos centros financieros internacionales (Nueva York,
Pars, etc.)


SISTEMA DE BRETTON WOODS (1944-1971)


El sistema de Bretton Woods tuvo como objetivo fomentar - a nivel
mundial el crecimiento econmico, el intercambio comercial y la
estabilidad econmica (interna y externa).
Se bas en tres pilares fundamentales

FMI
BM
GATT : acuerdo general sobre aranceles aduaneros y
comercio

Segn el rgimen de BW cada pas fija el valor de su moneda en
trminos de oro (o dlares) y mantiene el tipo de cambio dentro de
un intervalo de variacin del 1 %. Los dficit temporales se cubran
con reservas y con prstamos del FMI.
A pesar del xito inicial el sistema de BW padeca de algunos
problemas, entre otros, en materia de ajuste de tipos de cambio los
pases industrializados se oponan a modificar el valor de la moneda
en tanto los pases en va de desarrollo devaluaban con frecuencia.
(Se comenz con la ampliacin de la capacidad de prstamo del
FMI)

El sistema demostr la NO VIABILIDAD ya que al depender de un
solo pas: EEUU, no logra resolver la contradiccin fundamental
entre liquidez y confianza.

En la medida que las economas crecen y aumenta el intercambio
comercial los pases necesitan mas reservas internacionales. Si el
dlar es la nica moneda de reserva, para que otros pases puedan
acumular reservas es necesario que EEUU tenga dficit crecientes
en su Balanza de Pagos.

Por ello, estos dficit, tan necesarios para la liquidez del sistema
socavan la confianza en el dlar y ponen en duda la capacidad de
EEUU de poder intercambiar por oro todos los dlares en manos de
los extranjeros.

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La falta de confianza se traducir en una conversin masiva de
dlares a oro y el colapso del sistema.


EL COLAPSO

En 1971 las expectativas de la devaluacin del dlar provocaron
una gran fuga de capitales de EEUU (a esta situacin se llega por la
incapacidad de EEUU de controlar sus crecientes dficit y la gran
cantidad de dlares en el mundo)

Simultneamente los Bancos Centrales Europeos intentaron
convertir sus reservas de dlares a oro, EEUU suspendi la
convertibilidad. Consecuentemente:

Se devalu el U$S
Se revaluaron otras monedas fuertes
Se suspendi la convertibilidad
Se ensanch la banda de flotacin

Por un par de aos pareci superarse la crisis pero a partir de 1973
los principales pases adoptaron el rgimen cambiario de libre
flotacin.

CAUSAS

El sistema dependa de la confianza internacional en un solo
pas (EEUU)
Las polticas expansivas de EEUU crearon el fenmeno de
EXPORTACIN DE LA INFLACIN, lo que llev a otros
pases - para no importar esa inflacin a dejar flotar
libremente esas monedas.


REGMENES CAMBIARIOS Y LA INFLACIN

Si EEUU tiene un dficit en la Balanza de Pagos, sus socios
comerciales tienen Supervit. Las reservas internacionales de un
pas superavitario aumentan, lo que implica un aumento de su base
monetaria y la cantidad de dinero en circulacin.
Si los Supervit son altos y persistentes, su esterilizacin mediante
la colocacin de bonos resulta cada vez ms difcil. De esta forma al
crecer la oferta monetaria a un ritmo mayor que la produccin, los
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precios suben y el pas superavitario importa la inflacin del pas
Deficitario.
La nica opcin parecera ser dejar que su moneda se aprecie.

SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

Trata de ajustarse a las cambiantes condiciones de la economa
mundial y todo parece indicar que, en un mundo que experimenta
procesos de cambios estructurales profundos, la mejor opcin es el
sistema de cambios flexibles.

Para su comprensin debe tenerse en cuenta:

Constante transformacin del poder econmico relativo de los
distintos pases
EEUU, increble ascenso econmico de Asia (primero
Japn, luego los 4 tigres Hong Kong, Taiwan, Corea del
Sur y Singapur - ) y del Bloque Sovitico, de China,
India y Brasil.
Modificacin contante de precios relativos (petrleo, metales,
cereales, etc.)
Creacin de bloques econmicos regionales.


PROCESO DE GLOBALIZACIN


Durante los ltimos aos se observa una HOMOGENEIZACIN DE
FACTO de los pases que se incorporan al proceso de
globalizacin:

Eliminar las barreras comerciales
Otorgar autonoma a los Bancos Centrales
Bajar la inflacin
Sanear las finanzas pblicas y modernizar el sistema
impositivo.
Desregular las economas y fortalecer la economa de
mercado
Privatizar las empresas estatales
Impulsar la competencia
Fomentar el ahorro y la inversin
Invertir en Infraestructura fsica y Capital Humano
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Todo parecera indicar que los mercados financieros internacionales
actuaran sobre la base de una lista de polticas econmicas
correctas y evaluaran a cada pas continuamente segn esa lista.
Los pases que mejor aplican esa lista son generosamente
recompensados con: acceso al crdito, entrada de inversin
extranjera directa, bajas tasas de inters, etc., en tanto aquellos que
no lo hacen son castigados con: negacin del crdito, fuga de
capitales, tasas altas.


DOLARIZACIN?

Se habla mucho de las ventajas de la Dolarizacin en aquellos
casos en que la debilidad de la moneda local le impide desempear
eficientemente las funciones del dinero:

No sirve como unidad de cuenta
No sirve como depsito de valor
No sirve como medio de pago

La inestabilidad provoca fuga de capitales, los inversores locales
invierten ms fuera de su pas que en el propio.
La inflacin reduce el ahorro y la inversin desacelera el crecimiento
econmico y profundiza la desigualdad distributiva.
Se afirma que la dolarizacin, tiene las siguientes ventajas:

Fomenta el ahorro, la inversin, el crecimiento econmico y
genera empleo.
Elimina el riesgo cambiario y profundiza la integracin
econmica.
Promueve la repatriacin de capitales, aumenta la
disponibilidad de crditos y baja las tasas de inters.
Obliga al gobierno a mantener disciplina fiscal y un sistema
impositivo eficiente.
Fomenta la competencia
Impulsa la modernizacin estructural





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SNTESIS


El sistema monetario internacional es el conjunto de
acuerdos internacionales e instituciones que facilitan el
flujo internacional de productos y capitales y posibilitan los
ajustes a los desequilibrios en la balanza de pagos de los
pases participantes.

Existe toda una gama de regmenes cambiarios entre dos
extremos: el uso de la moneda de otro pas (dolarizacin) y
el tipo de cambio flexible.


El tipo de cambio es el precio ms importante en una
economa abierta y su nivel influye en forma decisiva sobre
el equilibrio interno y externo.

Los desequilibrios externos afectan la oferta monetaria del
pas y desencadenan los procesos automticos de ajustes
que consisten en cambios en el nivel de precios o cambios
en el nivel de actividad.


El Banco Central desempea un papel crucial en el
proceso de ajuste. Reduce la oferta monetaria en caso de
dficit y la aumenta en caso de supervit. Adems, si la
prioridad es el equilibrio interno el Banco Central puede
TEMPORARIAMENTE aislar la oferta monetaria de los
desequilibrios externos (ESTERILIZACIN).

El funcionamiento correcto del Sistema Monetario
Internacional requiere cooperacin y coordinacin entre los
pases. La fata de reciprocidad y un exceso de rivalidad
perjudica a todos los participantes.


El gran xito del Sistema de Bretton Woods se deba en
gran parte al rgimen de tipos de cambio fijos basados
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en el patrn dlar. Sin embargo, este sistema result
insostenible por la contradiccin entre la necesidad de
liquidez y la confianza.
Cuando EEUU proporcion toda la liquidez necesaria, el
mundo perdi la confianza en el dlar.

El sistema Monetario Internacional contemporneo se basa
en los tipos de cambio flexibles. Es un sistema en
constante transicin caracterizado por crisis globales.


MERCADOS INTERNACIONALES DE DINERO Y CAPITALES


Mercado de Dinero es el mercado financiero en donde se negocian
instrumentos de deuda de corto plazo (menos de un ao).
Mercado de Capitales se negocian instrumentos de deuda a largo
plazo y acciones.

Banca Internacional son los que operan en varios centros
financieros y atienden Clientes Corporativos. El tamao de un
banco se mide por el VALOR CONTABLE (diferencia entre activos y
pasivos) y el valor de los Activos que maneja.
Facilitan el financiamiento del Comercio Internacional, la Inversin
Extranjera y diversas Operaciones Transfronterizas, instrumentan
coberturas de riesgo (contratos forward y swap), ayudan a las
corporaciones a obtener fondos a travs de la emisin de valores y
prstamos sindicados, proporcionan consultora en administracin
de riesgos, etc.

Estas instituciones poseen ventajas sobre las puramente
domsticas:

Economas de Escala: la centralizacin de las funciones de
administracin reduce los costos fijos en tanto que el mantenimiento
de las filiales extranjeras y saldos en moneda extranjera permiten
bajar los costos de transaccin y reducir el riesgo cambiario.
Mayor Conocimiento: las filiales utilizan el conocimiento de las
matrices y a cambio proporcionan informacin detallada sobre las
condiciones de negocios de los pases en los que operan.
Prestigio y Marca: el reconocimiento de nombre a nivel
mundial atrae clientes.
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Ventaja en Reglamentacin: una institucin c/varias filiales
puede transferir actividades a pases que ofrecen un marco legal o
regulatorio mas favorable.

Los bancos que desean operar a nivel internacional tienen varias
opciones:

Banco Corresponsal: consiste en establecer un vnculo con
una institucin de otro pas para realizar actividades mutuas de
corresponsala.
Oficina Representativa: sirve para ayudar a los clientes
corporativos en otro pas (tiene limitaciones en cuanto a las
operaciones)
Sucursal Extranjera: opera como banco local pero es parte del
Banco MADRE.
Cumple la legislacin tanto del pas de origen como del pas
husped.
Filial Extranjera: es un banco local cuyo dueo es un banco
extranjero y est sujeto a la legislacin del pas de residencia.


OFFSHORE BANKING CENTERS


Algunos pases pequeos o centros financieros para atraer a
Bancos e Inversionistas Internacionales ofrecen concesiones en
materia de reglamentacin e impuestos.
Los bancos que establecen sucursales en estos centros
generalmente- no estn sujetos a requisitos de reserva, seguros de
depsitos o leyes de divulgacin de informacin lo que les concede
una ventaja competitiva en relacin con los bancos que solo operan
en el pas de origen.











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INSTRUMENTOS





FRA (FORWARD RATE AGREEMENT) :

Para cubrir el riesgo de la tasa de inters que enfrentan
los bancos se desarrollo un mercado de contratos
FORWARD.
Si la tasa de inters se reduce por debajo de la tasa
acordada, el comprador del FRA paga al vendedor la
diferencia entre la tasa de mercado y la tasa acordada
multiplicada por el principal.
Si la tasa de mercado sube por encima de la tasa
acordada, el vendedor del FRA paga al comprador el
incremento en el costo del inters.

EURONOTAS:

Son instrumentos de deuda a corto plazo de clientes
corporativos, respaldados por uno o varios bancos.
Las notas se venden con descuento a plazos de 3 o 6
meses y al vencimiento pagan el valor nominal.
Normalmente, las sobretasas de las euronotas sobre la
LIBOR es menor que la sobretasa de los prstamos
sindicados.

EUROPAPEL COMERCIAL (EURO COMMERCIAL
PAPER):

Es la deuda no garantizada a corto plazo de las
grandes empresas. Se venden con descuento del valor
nominal y los plazos tpicos son de 1 a 6 meses.

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BONO GLOBAL:

Es un instrumento de deuda emitido por empresas
grandes que se coloca simultneamente en Amrica,
Europa y Asia. Los emisores pueden ser empresas
grandes o gobiernos.

BONOS CUPON CERO:

Tambin llamados bonos de descuento puro no paga
ningn inters durante su vida y reembolsa el valor
nominal al vencimiento

BONOS A TASA FIJA:

Son instrumentos de deuda a largo plazo que pagan
intereses peridicamente en forma de cupones

NOTAS A TASA FLOTANTE:

Son bonos a mediando plazo que pagan cupones
trimestrales o semestrales indexados segn la tasa de
referencia (usualmente LIBOR)


BONOS VINCULADOS A ACCIONES:

El dueo de un bono convertible (CONVERTIBLE
BOND) tiene el derecho a cambiarlo por cierto nmero
de acciones de la empresa emisora.

BONOS EN DOS MONEDAS:

El bono en dos monedas paga cupones a tasa fija en la
misma moneda que el principal, pero al vencimiento ste
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se paga en otra moneda. El tipo de cambio del pago final
se determina en el momento de la emisin.



ACCIONES:

Las grandes empresas pueden obtener financiamiento
emitiendo deuda o acciones. Las nuevas acciones se
venden en el mercado primario y puede ser por
primera vez (oferta pblica inicial) o, aquellas que ya
cotizan emitir nuevas acciones generalmente para
financiar proyectos de inversin

ADR (AMERICAN DEPOSITORY RECEIPT):

Un intermediario financiero tpicamente un banco
adquiere cierta cantidad de acciones de una empresa
extranjera y contra ese fondo emite los ADR que
representan el derecho a una cantidad especfica de
esas acciones. Se negocian tanto en bolsas como en
mercados OTC.

WEBS (WORLD EQUITY BENCHMARK SHARES):

Tienen semejante estructura que los ADR pero en lugar
de acciones individuales ofrecen portafolios de acciones

LISTADO CRUZADO DE ACCIONES (CROSS LISTING
OF SHARES):

Muchas empresas transnacionales tienen sus acciones
listadas en varias bolsas de valores en diferentes pases.
La empresa con listados mltiples tiene que cumplir con
la reglamentacin tanto del pas de origen como del pas
husped.


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SNTESIS




1. Los bancos internacionales facilitan el comercio
internacional, la cobertura del riesgo cambiario, la
inversin internacional y la emisin internacional de
valores.

2. Los grandes bancos pueden tener instituciones
corresponsales, oficinas representativas, filiales y
sucursales fuera del pas husped. Adems existen
centros bancarios internacionales (offshore banking
centers).

3. Los principales instrumentos del mercado de dinero
internacional son: los depsitos en euromonedas, los
contratos forward de las tasas de inters (FRA), las
euronotas y el europapel comercial.

4. Las diversas crisis internacionales de la deuda indican
que los bancos internacionales todava no dominan la
administracin del riesgo de crdito.

5. Los bonos extranjeros emitidos por los deudores de
otros pases se denominan en moneda nacional y se
venden a los inversionistas nacionales. Los eurobonos
se denominan en una moneda y se venden en los
mercados financieros que usan una moneda diferente.
Los bonos globales se venden simultneamente en
todos los mercados principales.

6. El bono ms comn es el bono con cupones a tasa
fija. Adems existen bonos a tasa flotante, bonos
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cupn cero, bonos convertibles, bonos con warrants y
bonos denominados en dos monedas.

7. Los mercados internacionales de acciones estn cada
vez ms integrados. El Global Equity Market permite
negociar, en cada bolsa nacional participante, las
acciones de las empresas listadas en otras bolsas
participantes.

8. La inversin internacional en acciones se facilita por
los ADR, las WEB y el listado cruzado de acciones.