Manoel Guilherme da Silveira Filo 10.6,1949-31.2.2951 Hordeto Lafer 1.2.1951-15 6.1953 Osvaldo Aran 15.6.1953-25.8.1954 Eugenio Guclin 25.8.1954-13.4,1955 José Matia Whitaker 13.4.1955-71.10.1955 Mario Camara 11,10.1955-31.1.1986 Jose Maria Alkmin 2.2.1956-21,6.1958 Lucas Lopes 21.6.1938-3.6.1959 Sebasiito Paes de Almeida 3.6.1959-31.1.1961 Clemente Mariani Bittencourt 31,1.1961-25.8.1962 Walter Moreira Salles 9.9.1962-14.9.1962 Miguel Calmon du Pin c Almeida Sobeinho 14.9,1962-24.1.1963 Francisco Clementino de Santiago Dantas 24.1,1963-20.6.1963 Carlos Alberto de Carvalho Pinto 21.6.1963-19 12.1063 Ney Gaivto 19.12.1963-2.4,1964 Octavio Gouvéa de Bulhoes 2.4.196415.3.1967 Antonio Delfim Netto 15,3.1967-15,3.1974 Mario Henrique Simonsen 15.3,1974-15.3.1979 Karlos Rischbiter 15,3.1979-17 1.1980, Emnanc Galvéas 17.1.1980-15.5.1985 Francisco Dotnelles 15, 3.1985.29.5.1985 Dilson Funaro 30.9,1985-3.6.1987 ‘Luis Carlos Bresser Pereira 3.5.1987-18.12.1987 Mailson da Nébrega 18.12.1987- MINISTROS DO PLANEJAMENTO Gelso Furtado 24.1,1963-23,7.1963 Roberto de Oliveira Campos 14.5.64-15.3.1967 Hélio Beltrio 15.3.1967-30.10,1969 Joao Paulo dos Reis Velloso 30,10.1969-15.3.1979 Mario Henrique Simonsen 15,3.2979-15.8,1979 Antonio Delfim Netto 15.8.1979-15.3.1985 Joao Sayad 15.3.1985-17.3.1987 Anibal Teixeira 17.3.1987-22.1.1988 Jodo Batista de Abreu 22.1.1988 6 INTRODUCAO. O centendrio da Replica esté sendo comemorado em meio 20 gue € provavelmente a maior crise da historia econéxnica do Bras! independente. Esia coletinea de artigos, ao avaliar de fernta siste= rnitica s formulacdo e a implementaczo de politicas econdmicas a0 Brasil, destaca as continuidades rupturas, fornecendo subsidios para. compreensio das origens das principais problemasenfrectacos hoje pela economia Ao final de uma década perdida do pomto de vista do rescimento econémico, com 4 renda per capita estagnada a0 nivel: real de 1980, a avaliacao dos eros e acertas na conduicao da politica ccondmica deve procurar libertar-se da visio deformada pelo pessimismo enraizado na década e buscar ligdes que possibilitemn © Fetomo do pais a uma trajerécia de crescimento sustentado. De uma Perspectiva de longo prazo.o desempenhe da economia fol grosse modo zceltavel, ainda que, com frequéacia, os gestores da politica econGmica tenham’ obtide resukados diameirilmente opostos ae suas incengdes iniciass E possivel detectar diversos elementos de continuidade nas ppoliticas econémicas do Brasil Republicano. O sticesso na obtengie de uma taxa de crescimento econdimico significative — de 3,496 10 ano deste o inicie do século — permitin que fossem evitados, de forma sistematica, os conilitos associados a distribuicao dos (rutos, do desenvolvimento, Por que tratar dos espinhosos problemas de redistribuigio se o crescimento econdmico aumentava, mesmo que de forma mnite desigual, a renda de todos os grupos da populagso? A.arte de nao escolher entre objetivos confiitantes foi altamente cesenvolvida, expliciando-se mais modernamente na deteriorsgao das contas ptiblicas ¢, ema conseqdéncia, na aceleragao inilacionatie A importancis da aniculagto entre a economia brasileira © a economia mundial € confirmada quase que a cada episodio, sublinhando a natureza insatisfatoria de generalizagdes que busca devectar inexoraveis tendéncizs de longo prazo a consclidagio de sama economia maduta capazde gerar suas crises endogenas. Mesmo a reoricntagao da demanda para o mercado intemo nos anos 30 deve ser entendida como resposta a limitagdes de natuseza externa, As raizes endégenas cas fluuacdes econdmicas no final dos anos 50 € comeco dos 60 padem seratribuidas parcialmente a desenvolvimentos «da economia intemacional, A referencia a experiéncia internacional {em também imponancia quando se trata de analiser o pape! de diferentes instrumentas de politica econdmica e de ‘politicas econdmicas especificas — regimes cambiais ou politicas de pastos ?6 wos oang.ourep OPprox@ o.mezypgneduioo reruD} ap oyesop apd © opsiuayo wo} ensod winzege ap asszooid jeue O ‘sonuguans oMslDsai9 Op oxuomueW @ SéSinIp ap epmnby ogSeaH sp apeppeded “Ewa? =pIiAIp ep anborsa anua apspriqmedusooey y soarepps seurajqozd sop ovSnyos cu wad sessodua saoSunsa1 se opraap ued wa souaut ofad ‘9g 2P epe>p ep ofsrrr ou wpiduor 10} OYSTOEN ee OL SUE SOP JEU OBIE oyuadwasep aise vaeoufutis cud) ap wereramosduoo Opu seul Sopniatiion treo] sous> sapuess) sonyEANE SOWUDMUTSDACH SOR SEATED se0smap seu wugadmon ap ogiped axyore) tun asso9TaqeIS9 a5 anb tnd enpssdsau apepmumuco e snuese8 ‘somamou SOWGRSTP lia ‘9p sazedes ureioy ‘onuaureloumyg op ouarSTUTA OU 'SEIqONETE.EU siodep 9 O1WAD ‘omtouafonuDsIq] ap oUasUOD Ow — seURIETS soanadisay snas sana oda sraqonad aad 1eSau09 8 — sferass sootieq a susaidiva sopunrd seu ‘oondnd O51419g op OSNENSTUTIpY cwaumredsq ou “lousy opipHog 9p jerepad CUesuOD ou “jemmyy ovSaporg yp [eLOEN oMmUENEdaG ou ‘seSuEKy & eREONONE ap OoNHSL oyssUOD OU '— sao saQSe Py @ epuoaeg ‘eaninouzy ep sO om — sousysTuM SONNE wo seyemoind ap sodni8 ‘atramrarssoons ‘assy “somo EDStp'> sonedo sowawunnsth we as¢q woo ‘sozaa sent ‘sab olusaM! ‘sosin9ar 2p OFSe20]e ¥ Skahejal sogsioap siediOULG geu Jaapozes apepHEAb “opoyied oFu0) sod ‘umseinBasse ‘oduzm op O80] oF sagsininstt smunsip we ‘end seonpraing sexe sep apepqgNss vaneIps 7 saurevodusr oy o:s1 ene soon qnd somusuasoAul ESOATP|pESOLOSTDIp sossavo1d sop wDughaye Papozes ¥ fo) sroIMuOGDA sarod sep apeprqeasa vanes! ep oarteat|dxa o1vaurajs axreyodt wy) “smsiuo.suaAsamy sou ON “98 tu ‘2 sjoaraso stew uner0y seafaistag seansjod se —svjduaxo adoavd pualay ep ose 0 za Hun sfeu— opEDiaM ap SOLIRTURDAU OK peur opSuaasanuy v 2 oLxar-olal] ap OWSTTEJAgT Oo altUD WTRrE|}Os0 seangod sam tkaged sonno ap omtenuiog oy. ‘oMatmmsjonacap ura sosted sonnun are anb op 1o}et 1oyTseg.04 SerUsQURGASHDNYOR Sep opEpnigese © ‘suonsuaIDeseD seisap opeynsas OwWo> ‘osiaBuense RO YeaoWEN opesnd assorarc.aanoy owt spend seu. seary "UE smnsaau} ap ‘anisurreacotaepuny ‘se ‘epeaud eaneronur eoRS MISES ta soaHorense soruow$as sedno0 ap notes 35 OBN ‘ODEAUG Ioree op Seanetoqn se raow|duoo amaupeiouasso ezasmeu ens sod os “nozwoirexe> opos19d op o€tuo] OP}}seiq| OUOpE Op jaded O sodtaras 9 stag ap soinpoic owod optssgop jaded op 2s ‘sosinoat op eatensumupe ogSingmnsip ey 2 owstopered ou -epEaseG sagSeuodus ap eanmnsqns orSezmemnsnpar rp'vkas — oxUzQUOID eorigjiod mrad staapsuiodsar sop rouoiar ep ouedsap ¥—-ouopurge 0 agjoalia OU Z961 th FEuOFMNSHIOD IpEDrTEeA] ep BoMdau e OWS 8 -ovSreypinsnpay ¢.oanusou! 2p:seomad ap ‘ossaans apuer 109 ‘egnpuianis opsope ¥ vied cbeds9.ccxq® ouispesaqy] © wo Sean sonjp sep ossrtnordusoo oyouas G ‘seUuaxe s¥1u09 Sup OE MHOUTIAP [p.YsOdsaL Wa-sepOPD. 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EP Sebejuamaiéumea orSeyenoy Bfoqueuod 2 emuasry euayweUssOp ese, up rongod ogSe. je sour sone 20d seozecH, pI “orduexs Sod ‘aub annf zassi7y oesenure ogsape © nosadsosd: oye TEI ONopeaiod op seantooje sapnisia seu epetranxa wouaio ronbqeAb rilaystaq a1ueUNUOP 2688/9 Fp saohpen-se antua.asseznyta as arb {pansvodun 10). congyday ep.erzpisiy wo opeD.tw9q apsaq ‘souNDaE Bp opSe20]8.op 5520010 oA OR TZIEUIS ap SOIEAILAFe OUR SOBE Sop osetia Ep RU.2 sassauaq sp ZOPEOOTE CWO OPEL OP ‘ope enuu00 vv soaptsad sorpadse aaniotf “OpE| ONO 20K, » ‘geonifod sengiop .weremouId as apepazsos eu sodnss sauniapp srenb sejad:semi0y se segonsanb was “opugidisipeur fas. 9. Ope Op EDUYEUL e sEPUNLA OWSIPOW 3<-nouIEL sre] HSU B9eq WON “OAnaye cassioxd gp apepirece tos sodeus pp czinioid wo> ‘sousws jad: ‘no apepaos ep ods, zanbpen "eied 0:60 illas pISYyousd JaIa0 [Passsod. 8805 3]9p a8 Cito pete yo} openg'a: ‘orusinasaa9k sreur ‘BUsaN. YpHAKP YP OESUZIESS ‘ex opumUnIuol — QZ SOUP: Sou SHANG wus ofed 2 08. sous {S00 FiG-eWAISTS Ofad eproNsyos ETAIOY ap, epKEIOIAL— Of SOUE SOP [RueG-e obyouopinard susorsis ofad SeANTPEOU stean.sosnl ap sexELsp Sauron e[ad ‘py-9 YE soUE Sop sted esepeinouta sogsesado sepa > eqIUrD oDsyues OPE: 'eyiag oRANdeY.-Tu.2Je9 Op oREANOeA Had Dpuessed ‘onessed o[n999 OU EpE_pIsGas OFSeIBTUE Eapsag “oonod sppod op! sororWaiap, SoU. sossauian, ap. ZOpINGENSEP 0-0 OPE porte erumuon eiod-upenoe}t0s sousjuezars saisapwoupatanigos YW seaneBou.steaz som) ap sexeisojgud sompord ap sonborss Sp soqonuon-jeyquiea CeSeZuOTEAAIqOR 'SOSITDA/ AP EOURAISUEN OP Sopedrejp soursya9o0 90 tesesOMONd “epepaDds ep sods soxsneHp 50) augos eomtquose: wImTad Bp. seovanbasuos, sop-qeidacied a ouuguadavesteonod e Le|AUNEA SOE BAUD 9 SANOIRSA!IUA SOSIMAT Dp owbrooyeas vp opSevulfa] 3p seutats02a1 SopEPIOUTP SY esoroyped esarzrsa¥,ua8ng.anb, op psPq Oe soreToad souows anueiseg — ojdisnd 1689 Sout sou seunsoukay-o2d,© bom uso clos recuisas piblicos. As inadequagées © fmicassos Fecenles no ferieno Normativo € nas agdes de governo devern ser avallados 8 luz clas limitagdes encaizadas na experiencia acamuladie po pasado. Foi dolorosa para alguns a descoberta de que nao ha vinculo automitico entre exercicio das liberdades democrdticas & Gesempenho da economia, O pais esti em nicio a uma contuclions Zong Ge Penumbra € 2 stu frente esd a maturidade: a consolidagao dh democracia € © contole des politicas pablicas, Gover & escollier democraticamente entre diferentes objetivos, A Nacho: deve Pprender 2 escother € o estudo das opgbes do pasado pode afuili, In a minimizar os custos dleste processo, Marcelo de Patva Abreu Rio, agosto de 1989 10 CAPITULO 4 A PRIMEIRA DECADA REPUBLICANA GUSTAVO H.B. FRANCO 1. Tatrodugaio ‘iptemaci oad Backes antes 20 lo ‘Segunda, a6 extaondindsiog ‘ aistes Mrinsiormacoed) deste quilece, tocar he Kilner sneviabiidzdes, amas frodificam o exper de escolhas 2 orca enailas no contexto da poitica econdmicyeesta, oaee ee personalidad. (Ap mudancas estrutasais n inicas, smbites dowiios © grandes pein aca (Potenza anes a RESHS alia TAO encontts explicagdes sition ‘em.nenhuma de suas intlexsec ~ cA ) seria memorivel em seus s ° mena Gish cm tomo da orientacio a ser dada 3 othe PASAOARILE, Nos primeizos anos a balance wendleria ost Pols a Reptblica teria como seu prmeire wh [es seo Stmpeto papelata de indisptedo tens ue yo” Reena 4 Bscesaldade de se flesbilzar 2 Fores Stet excessos, assim mukiphcando resisteaeeee se extcgns.jA da dada Seria avassalacon, WW d i ier cmpauos.seymonred wo [seg op ost o wes, sesied-sopeanLDIap ‘ied no ‘sopoliad sopeumuarap ied. ose 0 a1uawEpESsDoNT YEO opt ars> ‘ouniuoo nas wie ¢T6T-0L8T Opoved'o opuTEIDT nO ‘sR ‘SOUUaI lua alueUTHOP elas ,woneTITquIsa, EaNvBou OPENED wee sxogqa anb ‘opnivon ‘mow osmakl yy yuTIasE wo ep SokuoUTEES 3p courred op Pal F souRE ov FUNpmy Ops ® eAOMEsOP anb.o “Yeykle9- 9p. sxpenua-9- ss0nap souuior ome vauDFoH ) osSejas.eun.soopaytiad sasyed sop wmsia op orvod op *138-¢ wan. oss) “jond op s2oSeuicdx-9 woo ap soussay anna (onueD Op tsa 2p ‘cqwod op) vamsod oysejar vain “9 ots! toon ap somuray sow vypdsar anb ouostpio-oxd a fendeo ap sepses ap opuertaastuD ompIrENH09, onmumuodwwos wn op oxSarp eu suede ovasgdsew eanmayay! 'p Ogu sfestuao sasjed soz.aBiry onb ou.yaaquodsip eDuapAe y ceapavo ogee t9 srueuneé 9p osee, 9p sours x sepeuapuos aidures ummsassa (smsa].onb «sod. 2quemmysyy dsoqooied “opisordep op-sides seu sueuysionpe e1odtEOD ds soluoureBed 9p oSeyeq op paucies rauoo & odln isp ewso009) {ony anb visia tio opean'a of ERPaseTUT 9p soulia SoU eiord wan 2p SeAEnE ‘epindas wa a ‘saoSmuodxa op oumyon op oeSApor Cam) 2p spaeste ‘owauons-onaroad wn: wa *;saruepuadap,, seMouDD Sra oir of sieEieApyy somUs9-sou as4o-euNN onb auMEDe 3s jenb Bar '(G-sSt “US "he6L) Opeama'ap eAxssyD IO wE eWT=|GOIS fp ruotsipen opSeiaxdz5}01 wn aIsx "Ox195t3G OMKOTIOD ON - - ceuagued epewey> up sogied sou apepapenssar ueondun — yeideo 3p sovuatm0utso a steprauro sejueo Se Nua OLSe|ETUE B aRIaUTEISN| WaAOAue en $2132 soustmesour — srentay sogjed sou EIUQUOTHOIWE apeprIqeasS Tutanfosst onb sousroezoUu sowsemn so anb ap cquatun®seovoncsar “ap 5161-2 so10URTUE souE sou OINO OeIped Op cmreWEOUTY. OF Sreoropas emyeson a&tiou9 ep sasumwods STZ sop can ese ‘eqeoporsry. rZeaenxo anb areqep.um ‘apepiaa es '9 amy ‘aoporde-oHIPISHG 03 2PSUSI DEE 0 ‘ens ura eutayiseig equzouoe e-Eyafns dADIs9 aNb E IIOUSSSOST aprprigesur EDRART se rercosd maxap 9s anb steasewo> Seid09 4 9 Towdeo 9p sorsounacar arps> (Fantsod opSeaxz09-% x0) ‘usaiod opJyopie eu aquauiene 9 anb syxsumuuoo 9° vicounSize ‘epnindunuog_wa’ soluang steqaYS “Spe SuSsne eu [ealssod ep Sonera om ap o1suainuewE quel and» epeeadeoS Sep [Rpialvoo pimoarep SpepRKEREE 2 qeab op spambe TWAERETT um as-opuruica ‘sjed-op seuzayxa Sequoo sup OLED OW AUST URIOGUT 101 essed PUTT EMIOS y NCOTDTOP EpIDI wis up Stssmenyy age ape op see Se ‘weIWasse as anb:sout sassau-@ siod ‘opouiaqos SoTDEUS os SIUC TeuIOIUTseTfSsueUT Sopexiout éo wioD sjed Op BISURHAUOS 9g Sour SOP oHUOT OF “ a ~ 26 dl 'RLGL ‘OHISED) SEAQH] BP SPOT OGT AP “iapio ep 9 ¢161-G06t siuemnp sepininsos seiyuedtucd se eed jae fo anb osved oe ‘sexy 9p sou Cor affune sed ov sepbajaquss == SeataBuenss'oviazy sep jeude> © Z96t v OgBT AP and ss-aI0U END aT Sri SaRT ov S151 ON SeuCH 3p SOQUITUN PFT ap eNO e ENBUTE Sgt wo sm ‘Oost we Sem 3P Rogue me uy me SOU: Bie ap ATES “oydax 1 oe HaSHeS ep Bromo agaist oponed o seein soe wea sSROEESA SosSp OROIE 0 sabi seazssqo swwemodwr gy (PIPETTE OBTETs bun wVaIUY P Hed [HOT OP H|NE ap FLED eaniuosedd>» Sn6 6 “SEiqn ap Segue FI Op ed B eBuE “AUD ap 2 sony ssoutousune-atiota soyaIh S2sanuRN S96o[8ut SOMATESAS ee 9 psbig ou onsSuanss peudeo ap =iibouss NNGAL(A, je asopulepur “CTT we ysergd iden op Sp lop 0 EDMESAG eat crag. 9 [TOSREISIET ONDUNRSAT cy rey OTS FERRER SEATIES wprion ONG FHT ger asert 3 “ctor Bo tT om 1 Feb 35-3100 0857p Cup soqny Senden "wanting smut wis 9 On oI torbluy rp efosw ep SoIRAgEC ouNsD SSrOTEA SON sod |, uate qacsS TWEED OF “e16r WP 6) vwaed 2 gT WS Z'TT $Sf1 ap aese1> anb ‘opnTTOS re RAEI O j O06 US HEL e ESD "Q/at, RON wha 36P ET Sp 8S SiO elaysaodertodxs OFzE! Ym sojeur ag Wd an -enigsqer[oroiowos eitta ap onuodl ce ce &p rey Sou AMMEN ons ep TEST ‘un imps wn ‘0. TSP RATT OT PMMOTONT STENT O 7 * ‘06 ap epergp vp oBuoy OF TORQUE? ronyjod ep Osmo Op RaneMNE Buu andIgJO f OAD y “OHENER walsis Op opSeztueBso eo vumsuous eonTod vp OZINPUAD FINE) fou sawjenadsa duro ou OpeHETESSe OYfEqEM OP OBSEULLOSTD ‘ep sepuggbasuoo Sep wen ¢ oz5as 8 epintiss wa ‘onRWOUONDO!IeU Bau e sepuanboswon syedjound sens 2 JouDp@ © woo sted Op Festoouruy soodejaz sep ORSTUapar ep wien z opSos-F ousodosd ase uo ‘06 sexe sop OBsoToe FoRLiguODS EonHiod sp seprpow sted au stp EUG pein T90aiajo ‘opUNFEs Wa e ‘eMIgUOT® wapylod 2p owauepur -o \opengye.sremaninss seqeuosunn seduEd Sp argos Teuosa] zeBny oxfatUUd we windosd opnaydeD a ‘ougupinop olibadsa op souant9 so soguue ‘ouseyod ‘129221 ‘Sout sq 'sepugnbasuos swwN sens Lee ames CESS SP TOPENERIOTER an wea sre ORE apseobservar que, tomando 9 periodo 1870-1900 como um todo, a cog emo ‘Cupfial eters desc la nenhur pacizio deminante, mas hé periods onde ambos se mover fa mesma reelo: pala 1870-1875, as entradas de capital aumentam 05 tenmos de roca methoram, a que tambem se observa em 1886+ 1889, € no sentido inverso, ou seja ambos pioram juntos, em 187%6- 1978 ¢ em 1895-1897" verificadas na década de 90, havendo em vez disso uma forte (igndéncia no sentido de se attibuir as crises 2 choques comerciais > @atuagdes nos precos do café) ou a excessos monetitios ¢ fiscuis, No tocunte crise de 1891 a interpretagao tradicional atribut colapso cumbia’ expansic monetiria provocada em dliima insidneia elas reformas no sistema monetério introduzidas por Rui Barbosa ‘ei 1890, 0 que tambem se aplica 2 crise que nos levou a mionitoria cde 1898, que seria ndo mais que a lic juidagdo em Altima instdncia de excessos do Encilhamento, 4 sees E igualmence comm o viés no sentido de se explicar as Mluraagdes cambiais nos anos 96 através das variscdes wo prego Go A relacao entre movimentos ce capital e a evolugo da youmeutot D5 capacidadeparaimporarmedhorinformasobrea infhténcia daqucles “ey PS sobre o estado dis contas extemas do pais ¢ consequentemente "Gp sobre as flutwacoes da taxa de cambio, Em dois periodos onde a8 + cxs ext. door ; entradas de capital sio reduzicas, 1876-1883 e uo Jongo dos anos, - AgY. cAus\9 Gale. © proprio Furtado (1974, p. 164 ss) enxerga este Gitimo como de fato se obvervam dificulcades cambiais, No primeiro periodo, a favor ceterminante da taxa cambial”, 0 que tei so “perfeitarmente taxa de cimbio cai do nivel de 27 perce por miléis em dezembro 33-91. TefvaLog2 Petcebilo” por Wileman em seu clissico estudo de’ 18%. Isto se 2 de 1875 para 21 pence por mit-réis em fins de 1883, ¢ posteriormente Gasnozia. geicy, SSA também na interpretacéo de Flavio Versiani (1980, pp. 15- 1 Dara 18 pence pormil-réisem meacos de 1885,Ta:n0 1ocankea0san05 FH Grn concurs pote O Pevlodo anterior w 1944, que também se reporta a 50, a deprecigio cambial asstme cimensdes de crise et 1691, 4 Wileman, mas influéncia do café sobre 0 cambio questionacla no quando ataxa cai de aproximadamente 24 pence por mil-éisemfins “U2 nas Peayes estudo de Maria Teresa Versiant (1985). Em ambos os casos, ¢ Je 1850 para 12 percepor mil Gis no final de 1891. Em furngao disso, também em Fishlow (1972), a anilise nio incompora o lato de que se observa uma significativa desvalosizagin real da taxa de cambio, 2 taxa de cimbio ¢ afetada por miliplas inluéncias, de modo que © que cenamente tee papel importante ‘OnaUEf ep On| Op riuouCS.P Bred BWwAIgoI, wh WISE ae -eavulion Guipauo ap wnd0Id PU mpIA|Gayd epepleuozes Y,JaarsoUINA ste zapmby] ap-og3jsod eum) ula.‘oyueuod. ‘opuvay ‘sersodap. -oxyrQue. 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Nessa ocusifo, 0 ministo propos inclusive a restauragao du Jef de 1875, que permitia ao Tesooro 0 0s bancos, ‘mesma proposta seri la logo adiante com aincia mais Enfase pelo novo ministre da Fazenda Conselheiro José AntBnio Saraiva, Faiando ao Parlamento em maio die 1885, lesarou Sacaive que “se aproximava o dtimo més do semestre, qué era a ocasito des liguidagdes, dos pagamentes, quando os devedores previclentes reparam funds para saldar suas contas no interior e remeter para as provincias do Norte elevadas somas fel por Isso dante ia Forgosamente, a escassez de meio circulante e... a crise monetdria.™ Os temores de Saraiva nao se haviam confinmado em julh, uando a idéia da restauragao da lei de 1875 foi ter a0 Senade. Al uvin queixas de qué o papel-moeda era “ja superabundante”, mas defendeu-se com o urguomento de que x mecida proposta "no ene ara aumentaro meio cixculante e sim para conjurar uaa crise" * A Coméssio de Oreamenta do Senado opincu pela aprovagie do Drojeto," e com iss a idéia de Saraiva foi efetivamente transfonnade em lei em 28 de julho de HBS A let de apenas dois aniges, autorizava 0 governo 2 emitis até 25 mil contos -aplicivels “a auyliay Os hances de depésito de corte" — um total que repseseatava um acréscimo potencial da ordem de 20% ia base sonetisia A aplicagao imedista de Lei pareceu aliviar as difieuldades de Tiguidea em. 1885 mas segundo o Jonial do Gommnercio Retospecto Commercial, 1887, p. 12), ti nos ultimos meses de 1886, sentinse ‘certo mal-estar proveniente da le de se obter empréctimes cadiantamentos, escasssando 9 numeriio. Paiécia, porém, que tal estado era apenas a repetigio da crise periddica que se observa. nos fins de semestre”. As dificaldades se tomatiam ainda mais sérias n Primainos meses de 1887, atingindo seu apice em junho pois demora no retomo das quaatias enviadas para as provineias, a ‘wigéncia das remessas para os mercados de café...2 ealizagio de entndas que dos seus acionistas solcitaram algumas instituigoes bancirias... aumemtayam o ntimero dos que solicitavam descontes, desfalcavam os depésitos ¢ enfraqueciam a eaixa des bances" 6 assim “a tora dle desconto para as melhores firmus subiu nos bancos a extremos ce 10a 1286" Ghid.) 18 Seu tempo, mas tamlyém em reforgara impressaowe que t Lede 6 Cebreseniava apenas im paling « gue en ose eee solusies mais efetivas ¢ du causados pela fist Pe basicamente modificactas dristicas “Ai “breve monctétia, ou mesmo uma verdsdela Fefonie ny monet, Poi nesse contexto que sure deseforua monetisia, apresentado eo Senete fen POIs — a 24 de novembro de 1888—emuma [ele retiee traciuzindo um fideid compromi CUCU Tia Seema (msbucildveis Com cfsho a necessilade dete eee ah oferta de mecch Contripunha-se a otientscio canservadors dc Moca rn Eabinetes impesiis empenhados em reduzits ofera oe se Tag Mode a restbelecer a aesio ao padido our 4 pernge, de 1846 — 27 pence por mil #8) O ftimeico wegulamento da lei Cran eeneitamente esi inooAsistencia, tal como extenseeene {Biutido em Franco (983, cap. 2), pois s¢ revlon ann forma que em meacos de 1889 4 telirma. monetiria no havia Ganado um sentimen, Ao longo de 1888 toda ee Clmbio hava se apiBetacto ate a ta paridade de 1946 € 4, Politica Economica nos anos 1890 Fe ean0 0 pairdo ouro seria um dos principais elementos de Sali Cason Pultes econtémica bastante bers antculade, Compeg SSIKS (1908, p36) descreveria o programa de Ouro Preto ces 0ca 6 weremaenosap soosssouos.sesia Jan EpIADP ‘tH ONL , Spe stedoar _sorossjurd sootieg souino soe a gA1EG. OF oprpuatsa Hzas oMfay:atd Susan area oysofe Ing “O”NOSa], CE OVEN}. seDiTMALH,soingdso WS sopeissodap senuon tt 67 2p Ouciop 0 ate sianyszaauooUTST}Ou SRL bp oragpaud o Ge] ov 2 GNB Of wyepenuon ojSIUTU S obra Waa ‘bynea Ug ered sopeyD WEDS JosemuD-couea oxo wa eEESUE cogidar eaou vein ‘safes Sodure; ap wisugnyar-20d ‘onoudl 2p TS tua of] yprpanns eoq 9s oft sre UOLEAS seapylod saoStsdw0o suxajdisoo e opuodoaqos 95 wISSH' OSTEND .apEpHeMEE, UP: e “oqjgcouou, op seupnnop Sv antta osstuzoxeluzap THM OpURDaTIGUS fuisse ‘eppoueg. oBstID e. exTEUOHA,-BS-9p, (RATED! WY + ) -OpSEWUR EuINuad ap exopsOuLTe wasn We ous9A2y He el sogdersdo EEN 9 "CENMG HSER OP SOPRIN! SoptIFA SOP ODUEEL peeierp a8 O9ueg OAOU-O "eUDISTs ono our amuRsapuodard jaded indo| ap wuoaey fenbvo “enue. ovpBas-ep sosstuia CpUed © AITIATIOS tuod un dupy eed 9p o3s/aeRarg OMTaJOsUED O ELEpIAuED OTAACG.O o1as39p op OySeaygnd @ a1UINSas rip oN “oHfaUT{ |p LFF OVDUTCOS lure epsour-faded op o1gop op stews tia anb o —s0ut09 peu Osh >P fio Opwztuomne. 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Com feito, é preciso observar que durante os dois anos que se seguiram a0 15 de meio, a Aboligio, a entrada no pais de mais de 200 mil ‘migrantes, 0 grande impulso no nivel de atividade c 0 estado exitemamente favoravel das contas externas haviem elevado consideravelmente a demanda de moeds ¢, tendo ern vista 0 fracasso dda emiss2io conversivel de BNB, 0 valor do papel-moeda emitido emt 17 de janciro - cerca de 205 mil contos —-era inferior ao valor para ‘0 ano de 1878 (208 mil Contos), Por certo havia uma demanda “reprimida’ de numeririo, de forma que a0 estabelecer um sistema monetitio fundado na moede bancéria inconversivel eao consagrar © principio ce que as. emisses. deve atender as ‘legitimas necessidades dos negocios" 0 ministro Rui Barbosa patrocinaria “uma répida e violenta expansio monetaria, Em sctembro de 1890, 0 papel-moeda cmitido ja havia creseido cerca de 40% em zelagao 26 estoque em 17 de janeito. rola de oumbro de 1890, 0 govemo mest preocopesdes laras com o andameato da especulagao bursitil e chega inclusive a tomar medidas para deré-la através de um decreto elevando os depésitos minimos para a constituigao de novas sociedlades, o que Ccriaria cesta cificuldade na praca. © envolvimento dos grandes buncos da capital com a torrente de novas companhias sendo Jancades, contudo, tomava o problema ge sc estancar 2 especulaco bastante compiexo. © trabalho de “litipar’ as carteiras dos bancos de einissio preservando os empreehdimentos vidveis se estenderia, na verdade, por virios anos, Uns maneira de lidar com 0 problems foi patrocinar a consolidacig, dos_grandes bancos, 0 que foi impulsionado pela fusig do BEUB e do BNB, L-resultou o Banco da Replica dos Estados Unicios do Brasil (SREUB)em 7 de dezembro de 1890. Este novo banco teria um capital de 200 mil contos © pocietia emitir até 0 triplo desse valor. Como haveria 0 compromissa de retirar de circulagko 0 papel-moeda do Tesouro er irculagio, € as concessdes anteriores 20 BEUB ¢ BNB seriam canceladas, © impacto liquide sobve as cmissoes auiorizadas seria praticamente nulo (Franco, 1983, p. 130, A intengo do governo, 40 apolar o nove esabelecimento parecia sera de consittuir uma espécie de banoo central nos padres britinicos, isto €, um grande hanco de depdsitos e descontos com poderes para tegular o volume de crédito, ao mesmo ternpe dotado da fuculdade emissora e também destinado a te posigio importante, quicd preponderante, no mercado de cimblo. O novo bance haveria de ter o monopélio do direito de emitic, funcichiaFia como agente financeiro do Estado denteo ¢ fora do pais, podeddo 0 governa 22 i lnfluenciar 2 indicacio dos acministradores do banco. O propésito parecia ser o de ctiar wma instifuicao s6lida de mocio « promover a Jiquidago dos preocupantes excessox do Encilhamento e a0 mesmo fempo permitic maior controle sobre omercadode cambio. Entzetunto, para ambos os propésitos 6 ano de 1891 seria fuunesto. Rui Barbosa detsaria a pasta da Fazenda no comeco de 1891 € seria sucedido pelo conselheiro Alencar Araripe — “um jurista estraviado nas flnangas, dé Ge jamais se ocupari" de acordo com Cal6geras (1970, p. 234) eem seguica pelo hara0 de Lucena. Ambos ceximmiram-se de proceder 40 saneamento do grande institute emissor recéan- ‘SaURiSND sowsaixe sosmwordauon sop oSiaios 0 eed ¢angnd payznussv9y eprooqe omounoygnd eas eyavar wfno ‘sogdeiod se axqos ‘cand ura sreuopape sowsociunt a9 a8 ap 8 senb se aniuap ‘céqt eed spensaureSuo rT ep ourorwia sesodord ozs soowsaBns SeUUNBTY [Ses op sesadsep se. nzmpar a seuz0a1 se zeaaj9 3s wsed oduian Owssaus OF Sepemor waroy seprpamt as ox ‘onayiseiq Cusardta> apr tun Z220[09 see sou aid yaarssodw wuss, =SpEpIfsuOIONpUsS 2p sox © aqnoa serp sossou GD onb o seMyda © wedausoD Soateaburq 8 ‘onauel ap ¢Z ap eue> véfuoy ean wy ‘ounspidaa aponi wn wa opunsssuy emunuOD osIayseq Cursos & seu ‘sasatu CL 221" un 492124 8 ‘SeIgl] ap SOULE BP JOI~A CL OMNOsD], op senoy ‘oangad owauresue, um ¥ osmn2ay 0 wes "f>s no ‘,so8AuIe anW, cimoj09 sozjanbueq so ‘Gar ap caraurl wa «og ap PED argos sogssaud senna 2 PusaTKa Vprasp Up OSin198°0 BED sosings aioid & opeunsop ,csrsstetiy” Oelie une, aq SOP sBeour eptiszya ep OnsraU o "s6gT 9 axquIRZAp WIA ‘uararxa 2 musaqur ipuasaysuEN ap seayqosd $9 “epee 98 tum ap ‘Wisse opuaxrosor ‘soHapx> ou sesadsap sene eOUBLIY Bled sosmoar ap asvoxoid pIRDSIOY sor own} eawerEEISU ieimsosd op 1 10} — rpuozeg YU 294 etn syeM sary sONBUpOR 2 eoqgadsy ep vpwapIsaid eu sIIOB™ ap auapIg opuR — 68T ap suyy wa noyersc! as anb ouranoff oso ap OFSear e open assap aluvig “Oue2yqadar oporied op oBuo] OF S9zOA sesrOATD lopearoeqo eyos owa0 [21 je>sy oagynbasap oa ouIoNa oUaRINbOSP (0 astta opSzpar e etmapIAg opuTALO) ‘serqINES saghenIMy & faalstes aiueiseg 25-nensow OUFUaLUESIO operasas O "THeBUENS rp|OU! two sepcunuouap owrancd op wu22ar ap sia-p-sia wsodsap ap svIUGD Sep Ognjosa & anmednooasd awamenonied opuas ‘T6sL 2p au v sode EAnrayiiBis etus0) ap wis9sa> opUSUMIO INGEP © ‘S12 KD XELIT © IEDTEUINP eLaIEd “OAgUIBLAS WO TPEETY UD ‘ions: ep Oesopa & 2 IMs OP apuEsD ony OU FANT ¥ SqAULEPRDEISAP “€691 Ap OfGO] oF sanuEAa| ap OpssaSAS ¥ “omAAdB O eReqsp 2s aNd {9 euostz0p ersijesed ap opersa ory/2 eawusor nb eoryjod oFSenuS vp oeSerousiep eed eperoune os-eacpunyeade pergtit> a5u0 v ‘odurai onsen ov “aus ondord op eranres e aruarepanyozd exmt tsretituaruoo esjoq Bu oxsemoadse y “yeSeid © 1RauES, ap — Aue op fonene—oj9po2135 2p eaueiusa ep EULYASD EPEU DO O20 « “ania Op epezuoie ogsstua ep ogsuaNK? 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Simultancamente, o ministro Rodrigues Alves enfrenta dlficuldades para equilibrar 0 owatnento € proceder a encmpago das emissdes banesitias, com isso reforgandoa ma vontade das mercacios financeiros incernacionais para com © pais, Assim mesmo © governo brasileiro permancceu pressionando os banqueiros por um grande empréstimo, mas as coragées cas papeis brasileires em Londres tomavam um novo langamento em condigdes minimamente aceitéveis inteiramente impossivel ‘Qs Jpanqueitos, por sua vez, insistiam em que a tnica forma de © governo brasileito obver funds seria através de uma propost? de arrendamento da Cia, Estrada de Ferro Central do Brasil feta por un sindicato chefiado pela firma Greenwvood& CoO governa brasileiro resistia a extrema insisténcia das bunqueiras Guanto a aceitacho dz proposta Greenwood, que joaquin Mortinhe considerou “tao vidicula que nem mereceu ser tomnada em consideraco”,” apesar da delicada situagio de suas reservas cambiais, Simultaneamente, © governo uusou de expedientes como de apropriar-se de parte dos recursos obtidos pela Cia. Leopoldina, que havia langaco um empréstimo em Louties em 1897, ¢ 2 venda de alguns navios de guerra em Constrtgio. Mas mesmo anés « proposta de moratéria em fevereiro cle 1898, levada pessoulmente aos hanqueiros pelo delegado do Tesouro em Loncites, ¢ que levaria av chamado funding foan, os bangueiros contingam a considerir ¢ arrendamento da Gentral ‘Por fim um plano de refinanciamentode pagamentosé feaimente 26 Vere CaP acordadlo entre 0 governo brasileiro ¢ a Casa Rothschild, através clo qual seria emitido 0 chamado funding loan. © piano esa bastante simples: tacava-se de rolet compromissos externos do govern, vale dizer, 0 sewvico da divida pablica exema ¢ algumas garantias de jar0s, em traca de severas medidas de sancamento fiscal e monetirio. © governo brasileizo, 20 longo de um periodo de trés anos, saldatia seus compromissos relativos a juros dos empréstimos Federais anteriores a0 funding com titulos de um nove empréstimo — o funding loars — caja emissio se daria a0 par e poderia elevarse até WO mithGes ce libras. As amortizagoes cos empréstimos includes na operagao seriam suspensas por 13 anos. © esquema seria complementado por uma operagio, efewacla ao longo de 1901 e 1902, através da qual os contratos de garantias de jarosa estraias de ferro seriam trocados por titulos de renda fixa—os rescission bonds, como seriam chamados, Gnze esttadas de ferro seria assim “resgatacas", sendo 0 valor total das emissoes cesses titulos da ‘ordem de 16,6 milhdes de libras O funding loc govaria de garantias especiais — uma primeira hipoteca sobre as receitas em moeda forte da Alfindega do Rio de Janeiro —e a silo de condicionalidade apenas se exigia que 0 governo agisse cc forma firme € decisiva no teneno monetirio © fiscal. importancia especial seria daca ao equilforio das conias do -governo em moeda forte—o que viria.a ser expresso pelaseparacio, consagrada no orgamento de 1900, entre o "orgamento-ouro” © 0 “orcamento-papel”, Despeses de varias ordens foram iecuzidas, especialmente as cenominadas em moeds estrangcira, ea tributacio eferivamente aumentad atcavés de diversismedidas de modemiza¢ao adminisirativa ¢ tambem através de aumentos nos impostos, destacadartente no imposto de consumo e do selo. A politica econémica do ministco Joaquim Murtinko — que na verdade consistit na execute do funding scheme —estava fundada sobre concepgées basiante rudimentates quanto & natureza do ajustamento necessdrio para solucionaras dificuldades de pagamentos do pals. Taatava-se, de arorde com o ministro, de um problema gerado pelo “excesso de emissbes”, as quais produzicam “uma pseudo-abundanciz de capitals’ ¢ Como conseqiiéncia disso 0 “estabelecimento de indistias anificiais @ 2 organizacao agcicola para a procugao exagerada de café" Tratava-se de deixar prerecer essas indiisras, de mado a operar uma redugo a prochugio de cal, promover ‘a concorréncia entie as diversas. lavradores, produzindo por meio de liquidagdes a selego nuitural, manifestada pelo desaparecimento dos inferiores e pela permanéncia dos superiores' Aredugio do papel-moeda em circulago era, portanto, a pedra dle toque de program, Segundo os termos do acotdo, o governo se _ 27 Universidade de Brestta] BI Permoe (62. 361) oauesg as-tloa epeqnmep ORssADSIP EHH RET «: Cunssed ‘29gt) Worauiry 129 “oruauIresuad= aanoy penb ou 'g6gt we oneidod wad (eibe “dd “oat ‘sloafO,d opunBos) gear wo seiyoUNG stDUaBL 29.05-OPUIPIAIC x, snuatuesnesd — rigo-2p-oFu ep omusureded o wre arb — omen asap auruodur syew syed v siod ‘souonbad awaureanyjas wer eptiazey ep o1aisno 0 wat soyssan9t So11aouRUY 3951729150 BeBT ap saw, ‘(21d 6261) Onan nya woo Oploot: ap ‘amb za CN gp ‘Bas 9 gst d “¥261) OpzMA ‘opessed oj99s op aperout epunlas wu stig op somateed op eSuejeq e tied zpesad aluatweatsseoxe eno KuNn sinIpsuOD © NOBaYD OW scutes stexideo sop o5iasas 0, anb as-2odns s1vatypeuoioIpea an 2s-aI0N (Aga6T) OouEsE we sued op soyuararaBed ap oduxjeq o wed seanpupsa secur opUnBag. “(0886 1) Coutag Wu OPAMDSIP CUIOD TEI, § ‘arg “Gd “g/61) siai9y ‘O[duiaxe sod WBA, exajduioo stew wWaq wwe 95 ErUIQUODDOIDUW OpSEIITT e “yarpor ‘sepupsunos sessay{ “EpIetIOY 9 FUapuodsa;z09 sojdums wssa "sagSruiodxa sens ap (rio © auqos soprmmeneut ap sagseuodo sep ogSedionred e mao opiose ap ‘ojdsx> rod ‘sopeapne ‘scouasiod sasjed ap sraqgusozga cuIoo See SOANDSOA|A 2 sonuao sono opuaaey “oruaD o wed olqunsiarur ap sou sop osisam soyduns ojad sopep o¥s enopusd ep e>an 3p soma so anb Onppepias aivewTEKA 3 Ogu aNb OIE OL IS-THON 5 ‘(Weg6T) Cove 294 oqod 3789 axqos PUOTDEUIONUT EIMEIDI ep RUUD! EAN ETE ¢ sopenrati sossa w seuroro1 umainBosuo9 seueouoMe-oune seonandos S¥ 01 @ G9 soit SoU seuady ‘SouE sonal Sod oUpLO] opEDiaWs Oo nozpemmenanb setiomerout a somantefied ap sapepInoiIp ap PPO ia asningos soumspidwa ap woog ass v ‘vlaepos, talzjod -epuapiadaput ap sossao01d sow pin Bos wo O89] szx}qudassess=p sonaureded ap soSurjeqso ered seSureuy se wed amesrodiun add lun urezosn souraixo soumspidwig ‘Fe vawoo OYE seUOIDEUIAI! soupaueuyjsopeoieuiso woo'seuvopowe-ouny seoyqadarsesino 2p (-otao UISSe ‘sec op OuaEUODEIAL o anb zmOU AUUSAINLY y ‘Cy °F E861) PaannoT y poomUay a (Ed ‘ERIT) VAMLY IPA ¢ “(02-961 ‘6d 9261) Swot 'aiuoWweanvadsas LTH $51 2 Z'61 $811 '6'99 $801 ap OB SoI0|EA 80 SHEN sO We ¢ “sagsenodxa se eitd Craze dd *ca61) OAL 2 “saIwax209 sosazd ¥ ald Op sopen so eed (Ee 2 €2 Ed 5961) UUISPIOD 194 VAg'PL SeUEdE ap OPIS EHD ETS WO SEH 5 SVION Be -sesopaxod SOUE so AIM koRUQUOSA FoRYjod ¥ Aigos HoUENYLT EMOPEIMP ‘run Westar ompyyamut aso sopEMsas $0 2 ‘omENBas EPEDDP ep sopreur souata ofad pre smaoyy ap amoprag oRSensTaTmapeE ep mtd & ‘vaquiquove eonujod # yEwuIWOp aisasiod ‘oMR:oLOUOUISLIOpEATeSUOD Cop eonijod eHOMA ei e28!8ar 96 ap ep=—ap Ep OYDaysap O ‘CANO 8p No opous Wun acy “psesE] 0 sed sopruCTDaLip [ecto ap soxnG Sop SpnuuBew eswunwsoiap ved erasurepuny wis wBorap wAoyddaoiad ‘uso sod ‘Seomyjod seisa auqos unequN stevorseuet sostanbueq 30 anb opidaoiad xp opSumy Ula seu ‘Sexsap sorAMIp somaya sop opduny we ov ‘steasy a semmazoW seonljod sep ,oruaureatodwo> (wrog no} new, ofed wupds> wuoy ap sepeo8 wares steicrme? {sepoufaUs 0) ase ap OM O '9 oy ‘uNEAINHas as anb sour Sou sazaa sera adai 9s r Puta on ouaruiguay OSOLINO UIT Og Soue SOP Bi0} oF as-eaxasqQ “sed op eopUQUODE EoTNJOd Ep Os:ND O argos steuo}oeuranu; Soxaaueuy soprisu sop opsdaored yp FUANYLL ® ‘yeaas anb sopzasssuco BumiBoxd op oeSopE ep med v perce ap Sepenuo sep oRSezpenas! RUIN 26-ea10scO OSSIP TTY “eUPELOG 9p sagheuodsa s¢p natiods 0 ‘o(duioxe Joa ‘ouoo sre somausetied ap ‘oteTeq ov sopEISosse souaBOxa saiorey ¥ no PUTALOU OFSEIUCD y ‘enap 28 [eIguRS OgSeDasde ® Eprpaw anb wD LaoMd 7 OF > OBL AyvaurexoN “ayraureaneourofis nmcpntico eypenog e yen’ e ered 66ST ue epeamsyo somdeuudya sep oRusalvas EABUIpIOTAIND Y SEER ‘ouIsotG unisse a aanbsa Ofad soulago sour so aIUCIND sigs 30d souad 11 ap sopan ov eanaLeuNed orqure> op sxe v -opepued ep arumsip waq peiqun oyseparde emn einBaswoo wuresford 0 - : mug oudoad SASHA and anaes éaon ‘gosL we SepusOs0 seuEDUTG seOUETEs ap ipavreAe y mHDS eonNod essop empauT spent noupEbssU0D ‘¥ G63T 2 [oi Op 9) S01 RU ELT BLEMIOS oprnsep spa0u -}aded 0 '¢061 ap oles Ay “g6gr UI eIOL OP agp ap eDI—D aa vias "nO SSout03 [fu oF tia oBSnpa EtIM eEayOs SwdeyNINTD wa EpooUjod -ed 0 “eus0; msag ‘oprauDLT amEUMIAgNd ELAS seMUEND snss> e awvapuodsauioa vpaoustaded 0 a ‘uno Huspun op sopniure sommn Sop Joe op ogbodasd eyao wun pode ep sosaBuEsise soon sopuneid san sox omun! je20] epaou! we reysodap & wewoxdus09 asin% Pacheco (1973, p. 202) tid, p. 207, \“ Lembrando que “se a emissto ficassc limitada zo suprimento dla pentiria de aumeririo da praca do Rio de Janeizo © s6 durante o tempo correspondente a retracio do capital monetirio, nenhuma perturbasao deveria trazer 20s valores existentes e nem mesmo 20 cimbio", Bhd, p. 208 " Antigo 1° Lei n® 3.263 de 18 de julho de 1885, wanscrita em Aguiar (0973, pp. 279-80). ** Tal como em sev discurso de posse a 11 de junho de 1889, Em Porto (1978, p. 424), ® Para uma andlise detalhada ver Franco (2983, pp. 77-90. ® Veja-se 2 esse respeitoa rica discussao contida ein Barbosa (1692). * Isso se mostra, por exemplo, em testes de causalidade relacio. nando a moeda e taxa de cdmbio para esse periodo que mostram resultadas inconclusivos. CF. Franco (1986a). # Segundo niimesos de RMF 1891. Ver Foaneo (1983, p. 125) e Calégeras (1910, p. 221), * Arquivos Rothschild (AR) secio XI (correspondéncia) 142-5, letter copybook Brazilian Agency (1887-1894). 24 de abril ¢ 3de junio ce 1891. * Sobve 0 anciamento da euforia especulativa na bolsa de valores ver Levy (1980) e Reuter (1973). * AR, seeao XI Ceorsespondéncia), 142-5, letter copybook Brazilian Agency (1887-184), 14 de dezembro de 1894 % Na verdace nesta mesma ocasfo os hanqueiros se perguntam se rio teria sido mais apropriado esperar que 0 govemo aprovssse as medidas fiscais anteriormente mencionadas, que o govemo havia enviado para serem votadas, antes de se efetuaro lengamento, AR, segilo XI (eomespondéncia), 142-6, letter copybook Brazilian Agency (1895-1900), 26 de julho de 1695, ® Da intcoducio do RMF 1901, transcrita em Luz (1980, p. 237) * AR secio XI (conmespondéncia), 142-6, ierter copybook Brazilian Agency (1895-1900), carta de 17 de fevereiro. ® Extratos co RMF (1899), cuja introdugio esta reprocluzitta em buz (org. 1980, pp. 175-96) 30 CAPETULO 2 APOGEU E CRISE NA PRIMEIRA REPUBLICA: 1900-1930 WINSTON FRITSCH 1. Introdugio (© longo periodo tratado neste capitulo marca fim de uma era, Nele convivem o apogeu, as tefis6es crescentes e a derradeira nities alo modo de igseicio da economia brasileira na economia mundial definido durante 2 Pax Briannica, Nete convivem 0 apogeu, as tensdes ciescentes € a deradeita nitura do sistema de controle politico consolidado a ferro ¢ libras pelos grupos hegeménicus da repGblica durante 0 bi€nio Canapos Salles Rodrigues Alves Fate € um dos poucos periodas na historia republicana onde uma sucesso de crises econémicas esgarsam a tecida politico além de sua possiilidace de resistencia, ensejando, ag longo dos anos 30, iio 86 um profundo.tecesenho das politicas econémicas, co > das formasdc organizaczodo fstaco. Como se veri adiame, ainsiabildace scondmica gerada pelos sucéstivos choques extemios que se iniciam em 1014 ¢ se estenclem pela primeira metade dos anos 20, mina a3 bases das aliancas polfticas traliciohais ented SS grandes estados ¢ — sob o estinnulo adicional dis ideologias emergentes na Europa do pos-guera — debilita a crenca.nas vantagens do liberaliamo econbmice Assim, quando apés um breve inteskidio ue extabilidade, © pais recebe 0 impacto avassalaclor da crise internacional de 1929 — complicado aqui pela crise da superproducio de café, que ‘amplifica enormemente os efeitos ncgativos generalizados da Grarcle Depressio sobre as economias primario-exportadoras — noe $6.0 sistema pottico que se desintegra. Com ele, tezmina também omodo caracteristicamente iiberal de gestio dos flaxos comerciaise financeiros entre a economia brasileira € a economia mundial, antic deste a ora imperial, O gigantesco desequilbbrio externo que se prolongs pelo inicio dos anos 3 forca a impasigao. de restrigdes cami controles dé immportago mais ou menos perman dopar ‘usar profunci e duracoura rutura ca forma tradicional ee insengao do Brasil ieetinomia nivindial, Por outro lad, 6ee omy) op epipam apues® wip azzonap ois “ox opaUausnsr CWO "opoltad ou eoqtaguose Tany\od vp seaSearionn sep Sez0parss7OdiI 8 ge1puootr sogseiaidiaity Ope nst[rop! aseue ens o7uEND jeHOPIPE Dysta © onuen anb seasuoatsp waquues seis — 97e> Op sreuoIreUaT soSaid sop tsayop ap > JEIqUIED 'peosy ‘eMMAUOU seWIOd SEE Seegu wrod — E64 AP SoM” TorUUQUDIDasDEU EONgfod Ap OESNIBXD te rareial os og “orueKod ‘gins eanalgo nag "eag3doy esto YP roruiguoaa eansd ep eyassiouoisi ep seoIspq sagwsan Sessa N}NID ap assa19iu! ojad openpous aured apuess wo 9 oyrwde> aise, oiuipuove zonyod ep ovteyninos ep wousjod apepqeuorors seouaia;5u sens Wa eUOPIPEN ORSIA BLUOPUNA ORE ‘eur ‘feuoDeu osnyjod ospenb ou sistined vinbsedyo wad epedn2e ‘poqugitisfioy oSsod ep wanoyo wioy z 2 eearnyeu v “squauzEaMpadsar Souuasasdas TeuOIIpEN wyEMouOISIy ¥ and Wo upeDBex 2 epeouncuns squourrwonx> eno, v ered opSuate e EEIEKp soopyod SoprHOMH ap estUOISTAa OUfeqen o ‘odussr OUsaKut Oy “oonyfod Japed 99 rypared apueid weycnep omaozeo oxafdutos 0 “rmnomed us "9 sqiopmuodxs so anh ur opel Wa Wa “SsQSwC seuEA up sepeiope aiuoweanaze sexopOHO sean\jod se ered sroNUOIOD sogseanoll sep a1daquiaucs oRSesdxe ein Wooauia) CEU soufeqien sosso —asat ep jedinaud rpuaplaz ouinn sepewasade ors ‘routjod sup 50701898 sop sagrurdo se apue — aotso spy ossanozd OP prqeap! 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A segao 2 discute 08 dilemas e as respostas de politica econdmica durante a Primeira Replica. A luz dessa descrigio, a segio 3 avalia criticamente as interpretagSes tradicionais sobre a conducao da politica econémica no periodo. Finalmente, 2 secao 4 aliahava as conclustes, Porgue a evidencia empicica € 4 analise que sustentam as principais idéias aqui elahoradas derivam de uma série de trabalhos anceriormente publicados pelo autor,’ ¢ porque existern limitagdes de espaco a extensio do presente ensatio, na elatsoragiio da seqdo 3 optov-se por remeter o leitor, sempre que possivel, as passagens relevantes desses trabalhos ja publicados ao iavés de. representa, em longos détours, descrighes detalhacas dos eventos ali discutidos. Com efeito, como dito acimma, a intenglo aqui serd ‘menos ade narrarfatos € descrever instituigSes do que produziruma explicaggo mais rica da racionalidade da condigto da. politica econdmica na Primeira Reptblica do que a geralmente aceita 2. Politica Econdmica na Primeira Reptblica © objetivo desta seco € descrever os problemas e as respostas dda polttica econdmica na Primeira Reptiblica. Inicialmente, s40 feitas algunas abservagées de orclem geral sobre as caracterisicasestruturais da economia ¢ certos tragos bisices da orem institucional vigente no period. Em seguicla, apresenta-se uma breve andlise cronologica dos eventos relevantes, O leitor interessado em um tratamento mais aprofundado dessas questées podera consultaras referencias citadas na nota anterior, A Tendéncia ao Desequiliovio Externo © 0 Quadro Institucional © grande e recortemte problema de politica econéinica durante 3 Psimeim RepGblica consist em solar a econoraia de profundos ddesequiliorios macroecondmicos provocados poraiteragoes bruscas a ha posigau extemas que o Brastl estava sujeilo portardesestruturas A caractgristca basica da economia primciio-exportadora brasiJeira 0 inicio do século era sus extrema vulnerabilidacle a dois tipos de choques ex6genos, © primeiro deles tinha origem nas pexiocicas Mutuagoes abruptas da oferta de café, resultante clo efeito" de vvariag6es climaticas sabre a produtividade dos cafezais, Dado.o peso do produto no valor las exportagdes to pais, « importincia do Brasil fem sus oferta mundial ¢ sua baixa elasticidade prego da demancts, variagdes na oferta brasileira tendiam a reduzir violentamente receita de exportagtes do pats ns auséncia de medidas destinades 2 sustentar 08 precos intemnacionais do produto, gue 0 Brasil, em vintude de sua posicio dominante na oferta mundial, porlia Unilateralmente implementar. © segundo tipo de chaque restltova «de perturbages na economia internacional notadamence as Rutuagses experimeniadas pela demanca nos paises centrals € a5 bruscas descontinuidades do fuxo de capital earre 0 centro e petiferia, que foram especialmente Frequentes durante astxés primeiras décadas do sécnio. Os grandes auges ¢ queshas dos flusos de comercio investimento-ocorridos sates da Primeira Guerra Mundial ena segunda metadle dos sites 20, ¢ o bum © colapso dos pre cos internacionais de proditos prinxirios no iniediato péy.guermativeram, como diseutido abaixo, importante infliéneia sobreo componamento da economia brasileira e condicionaram devises cruciais de politica ‘econdmica Para atacar esse problema estrutural © gavemo federal tinha a va dlsposigao nao 56 0 manejo de urn conjunto de instrumentos de ppolitcas fiscal, monetéria e camibial, mas também a possibilidade de recoprer aos seus banqueiros no exterior em busce de financiamento extemo € — como seria feito esporadicamente a partis de 1906 — de intervir diretamente sobre os pregos do café através dlo controle da oferta mundial. Os eventuais ajustes tiscais limitaramese 20 controle da despesa.¢, a0 fonigo'ds Primeira Republica, eRcetazmtio- se o Tterregno da Primeira Guerra Mondial, mo pouco foi fe para relormar a estrutura tibutéria, mantendo-se a seceita da Unido exiremamente dependente do imposto de imporagiin. Eniretanto as, tees primeimas decadas do Séciloforamricasémmtereios de experiencias de politica monetiria e cambial — incluindo-se ai dais pertodes no pacliio outo — onde variarar mauito as resiigdes lepais impostas 4 «emiss8o de base monetéria, bem como de esquemasde financiamento dda defesa do café cuja opersclo trazia impactos macroeconémicos bastante distintos. Uma discussio adequada da politica econémica neste periodo pressupde, portanto, que se esteja atento as varingoes focenridas nos asranjos institucionais que regiam a operagao das politicas monctiria, cambial e, quando esta ocortia, de defesa dos pregos do café. 35ce ‘ojna98 op Uy © apsap may]ANd wNA;O yp owaUAR IpuEse op oxSumy tha sopransdap steuoeusonm soSaid meaewuantu9 yl anb ages ap Saxompoud so ered eprot(sp aqouire|nonmed ess OpEMIS SH “WSBT SPS 960 asenb ap opeparde twa sode “2061 APSE epeciqnss opis eiaey abe siar-yus 10d soued ZL 2p jaATE Op OWI {Ua olgfuyo ap exes ep opSuasAUeUn v jaslsSodult oUTUION VEeqEDE ‘owas oans>wuop apeplane ap jaast op ovSrsadnges P vipadsl gs oeu ‘coiSuy SeSepiposucd ap oumnsaidursop sowiaa sop oeSsSdmMT sod Souoiie o@ensiurupe esd epmdas epeuade Eupiawow vomod ep ‘opsiranrurew 2 'sepuEisunoxp Sessou ‘oiveIanug "Euan ep swodsza se pie etmeanp ‘sagddnusenus sea2tq, 109 ‘onb Pupyuad a snadosns! scouistansants-apUidog opuei8 op omIULOp aetaEsI0d ap sBgSeodD ‘Sup onisuuideed> OpISE! op 9pNITA ws (OOGT-ZEST) SaATW SONBUEON ovine ou ef mas my as anb vuISK opSisod ep voyjaur anuadad eu pase Oo|UIgCDS SBE GaapeDida oisdp woHUO Y ‘oporied o opor ap ofuo] or sotaid ap apepyrqeise eane[az ‘ossip ugje “2s-opuarimens seyspisoaray @ seYnBOd seigo sopuess ap spanate soxodsuen op muiass op owaubeyjatedear 3p O10; Ccosonuedi# a5-nozi[eas “opersjaoe stews vue ous wa rwnSassord ‘ensnpur eu exidea op ogdeurroy x ‘our oF g¢p @ 1opadns vippLs Exe ‘suun © noosaid opeiaisir ompoxd 0 ET6T 2 NO6T Dama "E>yLIOHOIS opsautesoop epmgp euin asunb sody ‘werequnuraiso oan sepenbep euowsiu tu Ofpjered aac) ot ‘[efiaiedt ossaifazd op OBUaND 2 SySeiip ap Sommer wma ‘and oeWs! 9p oO}! yon unessee epanp cai enaung v apsosid Sub oxSerojaoesap & 2 ODOT Dp uptila ep Onl6sS5SI DIsMIe Ap Spotiad op Ty] o a9 SOUR SO EL6L-006T “ONO Op BTV ‘9¢ soue sop osddpjoo a ogsnaistona4 ‘onboup op > "yxpunwy ELAN hot 6 B.UEINp [eTpUME EIRIOGRDe NP ETEUOUE OIVSEEUOH UT 0p 2 “(61 v 2cwaIGe YpESDP PP OntaMLEPAypUd 02. 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Como & Brasil nha uma posigo quase monopelista no mercado mundial ¢ 2 demanda cle café € inekistica em relacio ao prego, urn aumento de oferta brasileira teria forte impacto negativo sabreo prego intesnacioial do produto, reduzindo a receita de exportagdes do pais, Por outro lado, a posicao quase monopolsia do Brasil faclicava a implementaao do controle do prego intemacional do produto por restrigdes acm. nistracias de oferta, Isto, evidentemente, requereria o financiamenso de um volume substancial de estoques, demandando mais recursos do que o sistema bancatio doméstico estaria disposto a fornecer om bases comerciais. 4 saida natura! sesta buscar financiamemto exter, 0, Embor pressionado pelos intcresses ligacos a0 café no sentido de garantir um empréstima extemo que_permitisse. retitar (emporariamente osexcedenifes do mercado, como acertado entre os principais estados produtores no chamade Convento de Taubaté, 0 -govemo federal nezou-se a dar al garantia. A retencio dos ertoques ‘oi infkiaimente financiada com ‘cééditos hancitios ce grarcies importadores estrangeitos — que, por possuirem 2 maior parte dos stoques existences, tamém finham interesse na defesa dos pregos lo produto — e garantias do estado de S40 Paulo, Entreranto, eva 1907, uma breve mas grave erie firanceira intemaciona! impossibaitou & rolagem desses créditos, levando © govemno federal a temer gue, & queda temporiria dos inflaxos de capital gerada pela reinagio nos mercados financeicos, viesse somar-se um colapso eios pregos do café, provorando uma brusca reversio dla posi¢ig exteta, © Possivel esporamento das reservas de Cabca de Convento ¢ a deamoralizagiiods experiéneia do pacrioouro, Nessasciicustancias, 38 permet ti etticeemenpeyeurnmene dea deratacabou por decidiavalion, unto seus bunqveizos ek Londres, an cmoréstimo que permitive fnanciat s heaey oo $000 Soke Me credo nos mercados imeenacionais de capital eng 120s, Fetornaram os influxos de capital c, com a ajuda adeoral oe ti Brande crescimento cos pregas da borracha, @ economls comes om wa fase de acelerado crescimento que duran ate 1993 Gs tis niin desse boom foram marcados por wna gia melhora no balango de pagamentos que, Induzindo. volumos deer koes es era de ouro” de unta economia exportadora pode ghisisomente enquanto persistam, na escal aproprinda ovate Sf. gaal. Se estes se retraein depois de estibelecita a erates telinante da alancs comet os resultados podemser dhe oneue fo vied exonf njad opeys wurigoid soja: Q “een ep sou ‘pdeuods ap soinpoxd sedouud sop sodaud sOjad epugos epanb & osuadisops}gsitz op opswoaidap ¥9 9161 2 Ope fears BODO top ouace 0 giv SeApUTpUROSY Up SONnat sasfed Sop Saas ORWATE opesiod © Murs v WRIENITIIOS.“epIpawe apuess ura ‘sod $167 furs o8] sepeioye atuatieszaapr WeIo] owu seNaseid| Ssgsuat0dKe Ey Soulonico sna6 JTUYPP & Usvazsowon [EUOPEUIATTT O_IRWES ou wand sad supexoaord seSurpnes se "PL6t 9p Sug wt ‘omfuo> © poy ap 849} ov ceuan8-gid ap apepited yp oxtuge 962 # OZ 8p W701 THA OIGUTE BP fxm rezqrqnisa assopnd os anb ered ealspap waLOy ap TyNaHsIOD Soruaureged ap ouejaq 0 xeralje wav nutos ‘soupativensa Sas0pOx9 ‘snos woo seoy[qtd Sapepjoine senno ap aed zod safe 8opz000 Bp emppuisse ¥ THOS SHEALENALN! 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A contragie do volume de impostagdes ameagaya, por sua vez, transfermat 6 Gesequibrio fiscal de governo federal em umta crise fiscal permanente, Caso nfo fosse alterada a dependércia da reveita ‘ein relagao a tavifa, ‘Tao logo as agdes militares na Europa comecaran a apontar para possihilidade de um confito duradouro, enquante se prolongeva ‘a estagnacio econémica coméstica, as medidas emergenciais,tomadas nna perspectiva otimista «le que a guera nio seria prolongeda, tornaram-se claramente insuficientes. A emissiode emergéncia tinha trazido alivio apenas temporario as condigdes ce créxlito, ¢ @ oferta dle moeda voltara a cair no primeiro semestre de 1915. 4 produgio industrial caira em nada menos dlo que 8,7% em 1914, € os néveis de atividade continuavam deprimidos. Assim, na medida em que a guerra encaminhava-se para um impasse militar de duracdo imprevisivel, o governo brasileiro viu-se forcadoa adotar um elenco de medidas mais radicais para ajustar a economia 30 novo entomo intereacional e, em especial, para trac a economia da depzessaio em que se encontrava por quase dois anos. Os primeiros passos, dados em roeados de 1915, consistiram em tentar equacionar 0 equilibrio financeico do sefor pubblico ¢ reverter o substancial aperto de liquide entao vigente, Para ajustar a reveita as novas condigdes criacas pela guerra, © govemo.ampl substancialmente.a base de produtos sujeitos ao stiposto de constin Isto, juntamente coma manutengio das despesas a niveis baixos, fez com que 0 deficit cicamentasio caisse substancialmente em termos reais durantea guerra, Por outro ado, o governo autorizou urna nova ‘emissio de notas do Tesouro e de titules federsis de longo prazo. _grosso desses recursos destinou-se a cobris 0s atrasadosacumulados pelo excesso de despesa do governo, mas parte da emissio monetiria fol destinada a expansio das atividades do Banco do Brasil pois, nessa época, a visto do governo passou a refletira idéta de que o banco poderia cumpris impostaate pape! estabilizador das condigbes de crédito, ‘Durantea guerra, senovaram-se com maior forgaas reclamagoes sobre 0 que er a época chamaclo de “inelastiiclade” do sistena bancaco, isto &, sua limitaca capuckladé"de-eflacio de crédito resultante dos altissimos encaixes com que operavamn especialmente ‘0s bancos nacionais € 2 variabilidade sazonci de sua capacidacte de empréstimo vis-a-vis és necessiclades do setor real, Reclamagées sobre aperto das condigées de crédito sempre cresciam durante 0 2 tere imestie Go no nos centron finances usbanos, especialmente no Rio de Juneizo, quando os pagame: tneto fen pelosasendeos as finrce saath oben grande redirecionamento de liquidez dos centros fnanceites para & interior, Fazenceiros ¢ colonos preferiam moeela mantai a éopositos ancéries, basicamente porque @ rede bancaria aincla no ating grandes dreas do iniesior, Porarto, a colheita era seguida cle forte renagem de moeda primérfa dos centros financeiros, o que no's recuzia a capacidade de empréstime dos bancos, mas acabava por forgd-tos a reduzir sus exigibiliduces, dada a alta relagao encaixes- depositos com que usualmente operavam. A conttagao da oferta Ge moeda resuitante afetava diretamente as acividades urbanas e davia Jugar a reclamagies tecomentes gue, a partir de 1915, fortaleceraim @ opinido de que 0 Banco do Brasil podetia cinimizar esses problemas, implementafide ailvididies dé redesconts ¢ ampiiando sud rede’ de-agéficias. Embora a atribuicia da capacidade de sedesconig’¢ de outras fangdes de autoridade monetiria ao Banco do Brasil tivesse que esperar a década seguingc, 05 anos da guerra presenciariam o inicio de grande desenvolvimento da hase regional ce suas operagoes. A superacio da crise de liquide facibtou © ajustamento real da cconomia brasileira ds mmudancas ocasionadas pela guerra nos Mlixos de comércio internicional. O fato mais marcante foi a queda ‘continua dostermos de woea, mesmo depois de seu cokapso anterior 30 inicio da guerra. Em que pese a grande mudanga na estratira das exportagbes, a evolugio desfavorivel dos pregos do café e, em menor meclda, de borrachs, impediu o creseiimento ripido do valen cas exportagies. Embora a estrutaa das importagdes nto tenha mudado substancialmente, a das exportagdes alterousse useresalpe ‘edamiy ee sopepynsoy sep wy Op SopinBes “saruapedard mas epug[ors ap Sepvad ap Sep slop opuen’ ‘oue op apes ep sued v roigeut ap assed um 20d onto> ryradaizdesap won ejad Open roNQUooa Eomjod op eUaaEP ojeinp cofUAH as82 ‘2UOS ap adjoR wn od ‘oruranug ‘ean xp owvaurefuojord ap omrgirao wn wa ayo. ‘op binsppur ep 0 paaixs opsisod ep apepmey e woo soesedna0aud S§2 WEAEIOA ‘BIST ap SPROUT eAToUIH ep ORUD[ OF ‘Ope] OHNE Jog -seapserq sepepe sapwesd sep [Epos cmynnss vx 08820010 {us saqdeulco;suen sepuryord sv OpUERIqNS SEI OP MZOSY PO setiprado sS0SeRSffceu 3 Sorsop oisatuedante> o aepueuy eed sounsarduis 2p soajome> Sons scfa#uoo ap zedvauy SiIAuIesnosc m2 OLyOUEG EWRISTS O & ouane ote op SOpeSte Ua ovUar T ranUo9 ‘seaeS ap seQUNL 9 red Urereyes sours wo sonborse so ‘Ou ura “oonpureip epaemtod anid oxssodap ep earamoxd-v ‘Isassod ‘i009, . ‘ouayseig pAor1 op mioij p’sopeusortt soraet 86 iexddioouy Appap e Ousaan’ o rhosat ‘spate sare|tu SoQSTATEAT 9p O59 OU [eA OP PEAJap E UIOD Jesoxlozap seuroliome-exrou sieu0y suze v opets0s oso ‘cian opunias win ap owaurepunyeo ‘ancoueng'2 estuary FOS “sroppuioydyp sagsepas nedwos pseig 0 sioclap seq "wyuecaTy e eNaNS “emepop ap euountat opsipap v awuauaIeo3t469 seen “wsasUey qasoo eu euirseag orranea um ap 2161 ap [qe ap OT OU oILIE “epurye 0 soe (oe steal wac as-setsoa sod esequae OEs9p se a “eropseaq encottono y exsSeaure ant pepe 2 ons owvounenauEns> ov eanaye opSnjos run seuasaidas x wxessed ‘Sepere seslopueg oqwoumiaaze nas ‘aiuawyaxsssod ‘9 #8re> ap eurougae apepraede> Joigo ap apepiiqssod v Auqe og and yl ‘o[ntd oes ap aW:9408 ‘op eparuiop Faun 198 ap BArSIop — apepyssnou ep ung o ‘elas NO °° copuiaye soraru sop opSeadasdea e'seuraiqord sessop aygzIC. vpiyjo2 ‘yuma soso soonod wo an ‘soxraiue Oue op ¥ anb op 40:2 ¥66z ‘Dp uae ‘rays apUress warn op ovsiaauc vlad epeoyditi0D sew epUE bio opens ¥ Steuoss9 sogheuodunt sep onraurndns o soweCE 9 sred op tiopenodxa apepiane ediotad ep [aaepuoAut a1vapaoxe op, ued Janzoage ezed eplasp op oSiaias ov sopenoye sossriaas SO 362701 puas eamtewanpe ELD: fe OFTSEIG OUZ|AAOE 0 ‘[aagifaaut Pare ‘ofduraxa asso wossinBas sopel(e sonng ag “ts0:2484] vlad giro ap ssosrpodur sp d vannaiyep ¥ 10} soy ocr Suiadeuwa Sp SpepDedes v zqos pluDye euETINS PaIsvR}O eO [ean cilaja opeseasp op eieipamr ruanbssucn ¥ o#}uUso wo frorgiuos ou ope(esa ansEaio1! 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Ops WeAEY ad eprdNoO SEA ‘ep sopepis to 2 LyUEUIaTy eu sopeNSodap “O76T aP ORDEZUOTEA up sonboise sojad owuauredex) oF eane|as o[ted OFS ap 9 ORWTE sbufoao8 0 ama epugpuad wun od sopeoydato> aquaccyeuom pe umyas yea 0 woo soanrUIO(dip swussjqo1d sO “wand ap "rtuiowooe ap sepipour ap ouied omo9 aye ap sogsewodtu se sopeye sop soodsnser ap ops ojad seprcuagexa wrex0y ssoSednooaid sess "2161 tia muse voy\gnd wpialp ep son! op soutormesied sop owoxay op ovedurt o as-eaaed 9 ‘sagSeuodun sep sopea orp o1waUs}aso9 OP ebusnbasuios cinco msolstap € noypoa jefaiatwo> Suge y "EUSA ogsisod tp oe!njoss vu as-resUIDUED e uTEeOn saQsednooacd St 'OT6T Op OF] OF eINBassoue opSesadapsr y oxuENbugO Boome Recessio do Pés-Guerra, 1919-22 0 desempenho da economia brasileira nos primeiros trs unas quese seguem ao armisticio le 1978 FoF profundamente influenciado pelo cipico mas violeato movimento de auge © recessio entio experimentado pelas principals economias alisdas, O boom imermacfonal, iniciado ja no comego de i919, traduziase em fonmidavel e generalizado aumento dos pregos clas commectites, Este efeito foi exacetbado, no caso do Brasil, pela sensivel restrigao a capacidacie de oferta mundial de café causada peta grande peada de 1918, A alta des precos do café, somada aos efeitos positives da conjuntura intemacional sobre 08 precos de outro tens da pauta de exporiacao — que experimentars, como nolade aciana, substanctal diverSificagio durante a guetta — provocou aumerito explosive das exportagces brasileiras, Ao mesmo tempo, a liberacao da demanda de ampla gama de manufaturas nao produzidas domesticamente, reprimida durante o conto por restrigbes de oferta e capacidade de transporte, @ a apreciacao do milséis causada pelo abandono gencralizado das panidacles ouro na Europa no infcio de 1919, tenderiama provocar répica recuperaco dasimportagaes. Entretanio, com os prazos de entrega cilatadios pelas difieuldades de suprimeato ainda existentes no peciodo de reconversio das economias centrais, 4 xesposta das importagdes retardou-se alm do normal em relagio a0 crescimento explosivo das exportagdes, provocando © aparecimento de grande superivit comercial em 1919, e relangando a economia em franca e répida recuperacio dos niveis de atividade ‘apés a relativa estagnacao sofrida em 7918. O ripido boon! nos paises centrais teve, entrewanto, vida cura, A adogio de politicas monetérias restritivas nos dois principais centros financelros internacionais, em resposta 4 persisténcia de fortes pressdes inflacionarias apés 0 fim da guerra, precipitou o inicio Ge violenta recessizo, nos Estudos Unidos e Reino Uni vvertiginose dos precos intemactonais a-par de 192 colapto des preys internacionaia de prochit teve Feito devastsdor sobre a posigio externa brasileira. A violenta queda das exportagoes ocorreu simmultancamented accleraSotitirda volume de importacoes estiniulada pelo boom e pela apreciagio cambial amteriores, provecando sibita. reversig da balanga, comercigl em meados de 1920, 0 que, além de ter efeito foremente recessivo, causaria grande depreciacdo cambial a panir do segindo'semestre esse ano, A recesstio mundial de 1920 teria profundas repercussbes sobre a condugio da politica econdmica, por seu impacto desestabilizador sobreataxa de cimbio e oequilibrio do setorcafeeiro. A preocupagao imediats do governo foi tentar minimizar a velocidade © magnitude 46 (4 desvatorizayto cambiai. Esta preocupusa justificava-se, por um lado, pela sensibilidade du posigo omamentiia do govern federal sem relacao a taxa de cAmbio, Dadio.o grancie peso da tirfa das alfandegas na receita federal ¢ o vulio das despesis em mocda sstrarigeisd no waste priblico, uma forte desvalorizagae camibtal ‘agtavaria nineia wnais af preciria posigao financeira do governa. Isto sevia especialmente verdad naquele momento, quandioas despesra inadtéveis igadas 4 veposigao do desgaste softido pelo equipumnento do setor piblico durante a guema somacam-se as eo grande Programa de obras jancado 10 inicio de Gavemo Epiticio Pessoa, em grande pare conttatadas com empresas estrangeiras, Por outto lado, daca a grande sensibilidade da estrutura dle custos © do saiario teal em relagio a taxa de cimbio na Primeitn Reptiblica, uma rapida ¢ substanciai desvalorizacio teria certamente fore impacts inflacionatio. Além disso, uma vez que o surlo de encomendss 20 exterior teve coma contrapartida a crlago ce Vultosas exigibilidades em moeda estrangeira por parte das firmas importadotas, uma rapida cesvalorizacdo cambial afetava erigosamente a posicao financeina die grancle némero de empresas, Nessas circunstincias, « cosuumeira reaclo defensiva por parte dos bbancos, cortando linhas de crédito na tentativa de necompor nivels ‘mais allos de encaixes, agravatia ainda mais a cise de lquides os problemas do setor privado. A pespectiva de crise imineme do complexo cafeeiro logo Passou também a ocapar a atengao dus autoricndes federais. A, Yioléneia da queda dos pregos internacionnis do cafe e 2 meméria do sucesso das operagdes de defesa de 1906 ¢ 1917 nie tardacam + ssuschar presses para a institucionalizago do controle da oferta Go produto. Em setembro, representantes de Sao Paulo propuseratn a0 Congress autorizar a intervencao federal no mercado de cate, sustentando-se as compras com recursos provenientes cle emisea, ad boc de nots de Tesouto, mas 0 governo velou a iniciative Entretamto, como indicado acima, na medida em que a crise 26 alastrava no segundo semestre cle 1920, aprofundave ae 2 restlgao ce crédito ¢, embora a crise da cafeicultura fosse cometamente: Percebida por seus representantes como sendo agravada, pela incapacidade conjuntural do sistema bsincirio em presiarassisténeia ormat ao financiamento da comercizlizagio da safia, a necessidide de meciias urgentes visanclo reverter @ aperto de liquides era sentich por todo 0 setor privedo, Finaluente, em outubro, gera-s¢ uma solu de compromisso S aprovagio de projeto de lei autorizando pequiena emissaode nots do Tesouro para alivio emergencial de liquidezea cacao da Carteira cle Redesconto do Banco do Brasil. A caeita testa poclewes de emitit potasda Teseuro até um limite passivel ce ampliacio pelo Presidienie a7oF ap apeprssazou & ‘opty onno 10d “17-0264 9p lerquse> osdrjoo ojed Supeopeaussap suupUODELW soossid Sfanisuas ¥[ se eLEIUSLAE prooaoid a[2 sod upyiouote oestedso t ‘ope can 20g “ortad o1p9er ‘ap sejougnbosuao seulgs “epuyy “ekzat exzand-god op sonborp sojad ‘opysno 2Dsyj onqpyinbasap osasas op yuaUIE DUEL ap HIOS ‘ou op ansown mins ou epziauow aseq ep oarsojdxe ewsatrtosan opurD0Ao6 — TZ6t 29 Su Wa TSEEq OP oouN OU wrJoLIED ta SEN SUP [FORO AND Op sraur & aluaqeainbe — sovaoo ap orupttt oraur gre sieIapaj SojrUA 2p cquossspar 0 noznOMe ossauftEo9 o ‘ougnno we :ouspeunfesd foe ae3n] welspas songunop sodmund so 'sepuEIsuNDD Sesay “OOUIMG OP wISUED Sp apepitenb ap cxSusousIep wsORHAC (urarsdun sagdtuado sessa ozas68 op Huajdumpeus eprduoaxd ap eansedsiad e u:09 anb yl sopnijap uroq sony ‘ome AUA “StU 2261 ap anssousos cojausud © are opesn ‘anwonpadxo 285q EIDVAILOD {uIouND ene 9p SOARE OpueNdoosopar ‘eAMpul vin sod OUINAOB OF sounsgudwa sas ap owrounso49 0 srot7eq wind souEssacaU sopInby, sosinoaaso 20198 ripod sera op oourE O eorjgad eprayp ep sojran ap ‘ruoaseparo aeatqiond opSr/sf#a]e esoquia ‘sod oxseIouoK oUgyAbS ‘0 tied seiouggbasuan SeH9s Bia) TPIAIP USSAP OHUOUUSA O seq op coung 0 woo omnosay op ozeid oun ap epeatp atuacsel> 2 esoHTA ‘wo of-eaeturaystien [easy 3159p 0 ‘ousaA08 09 Owed op EsTaNNED EP ‘owfuntava 0 resIu00u9 Zod PaeqeDe SepAnuss see} sep Ossa18 o OUD ‘ozeid oun ap sexy] ap o3]oeu onraureStrey op s9svs}v BPI ugumnbasap 0 seueuy v apesiugo oj omosa], 0 ‘ozrid o8u0] ap a03#Buqo £89899 S9Q5HI00 s¥U o:GODsep OpEaa|s o-amrE SB>xTOdT ap (cessive e znpal anb opeai our op OTE! apsaq. 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Em fins de 1922, vottava a ‘erescer 0 prego internacional do calé, fuavia clara reversdo da tencléncia 8 queda das exportagdes ¢ do deficit comercial, verificava- se sipida retomada do crescimento da produgao industrial. Os programas cle obras piblicas e o crédito mais folgado sustentavam altos niveis de atividade na construgio civil. As causas da impressionante reversdo ciclica @e 1922 nao cerivam, todavia, da adogao consciente de medidas estabilizadoras pelo governa’ em resposta ap choque externo e a recessio de 1920-21. Blas resuitaram tanto dos efeitos anticiclicos da politica de valorizagdo, que nao eram, dicetamente colimados pelas autoridacles quando de sua actocao, ‘quanto ca propagagio dos efeitos da violenta depreciagio cami de 1920-21 aitavés de mecanismos estabilizadores inerentes & economia-prunicio exportadora brasileira,* © sucesso da intervengzo federal no mercado do café sem davida atenuoy a3 conseqiéncias domésticas do choque externo causado pela recesstio mundial, A susteniagio artifical dos precos do café fez reverter muito mais depressz a tendénda 2 queda das exportagdes e dos termos de troca, além de ter protegido a renda real do setor cafeeizo que vinha senco rapicamente erodida desde meados cle 1920, quando os precos imternacionais do café passaram a caiz mais rapidamente do que « da taxa de cimbio. Enttetanto, z ddecisto de implementar a valorizagio foi tomacla pelo governo federal como coadjuvante da politica cambial que visava aerefecer 0 ritmo da depreciacao cambial Mesmoassim,o govemosdconsegui readquisir controle sobre 0 mereaclo de divisas apos grande depreciacio do miltéis, cujo valor em zelacio uo esterlino atingisia emi fins ce 1922'tim terco do vigente em maio de 1926. Fuge violento colapso cambial também teve importante efeito estabilizador. Fim primeino lugar, contribu de forma crucial para a grande queda das importagoes em 1921, qué éxplica a maior paite Go nipislo zeajustamento do balango comercial no periods’ 1920-22, ator importante narecuperasao, Em segundo lugar adesvalorizagao cambial, concorreade pars 6 aumento explosive do délieit publica 50 — 6, por esta vid, como discutido na secio anterior, pura mercada elevagao da taxa de expensio monetéria em 1921-22 —— tambent contribuiu de forma importante para a reversio ciclica, embora através de efeitos claramente indesejados pelo governo, Finalmente, a0 isolar a economia do impacto deflacionsirio da quecia dos precos intennacionais, ocolapso cambial protegeu de perdas substancais de renda exportadores ¢ indtstries competitivas com importagoes, © explica por que o Brasil experimentou queda de precos domesticos ‘muito mais suave do que os paises centrais durante a recessdo, © governo Bemardes herdava, eatretanto, um Dalanco de Paganleros exitémamente vulnerivel e croniea crise fiseal que alitrs gvemente a capacidade de faacianento do Barco de Brasil ¢ que condicionaria a definicdo de seu progrania de Bolts econdmica. O porto bésico do programa de Bernandes seria a realizagio de iima seforma monetiria que uansformasse o Banco do Brasil em banco cencral, retirancio do Tesouro os poderes de emiseio de moeda. A estabitizacao das receitas de exportagao com vistas 20. foralecimento da posicao externa, que passava a constituis se em meta prioritiria do nove governa, seria cumprida pels institucionalizago de novo ¢ ousado progrania, dito "permanente", de defesa dos pregos do café © novo esquema de defesa do café, projemdo para ser administrado por um institute tederal cuja conatiuigio em principio hhavia sido autorizada pelo Congresso nos Gltimos ineses do governo anterior, invoduzia duas mucangas fundamentais em relagto as inervensdes passadas. Em primeiro lugar, cs pregos nao seriam mais controladasatravés ds compra e estocegem dle excedentes eventuais Pelo gaverno, mas da retengio compulsoria de todo o cafe colhide nas regies produtoras do Centro-Sul em armazéns "reguladores’, a serem consituidos em entroncamentos fertovlérios esinatéicos, edo isto€, pelo controle continuo da oferta brasileira 20'mereada mundial, Esta alterago dos mecanisrios da valotizagao implicava ‘crucial mudasica na distribuicao de suas perdas e hucfos, Antes, eva ‘a autoridade pdblica que incorria nos daus Financeiros e carreava os ganhos evertualmente resultantes da operagiio esporddica de defesa os presos; agora, era fazendeizo que, como proprietirio des cafes ‘armazenados, bancaria a operagio. Este teria, entetanto, que fazer Trefite as despesas incomdas entre’ a entregn do café a0 armazem regulador seu embarque para expostagge com os adiantarmentos conseguidos a um dado custo financeiro, com seu comissisio ou na sede bancésia, contra a garantia de ventficailo de deposit fornecida. pelos armazéns, Finalmente, © programa de govemo contemplava distiea redugio do deficit puibtco, vom cones do gaslo em foward de 31i ‘ueqctupf ae opuenb ‘oueop sopvaur is ‘onmanug-ounspidus op sasaq sv eso/8ur Ovssnut 1309 eDOZIU CUIDAOH O "FET Sp ANSOLAN ‘omaunid ou ‘a nase 9 ogSypuoo y Terquies opSemis #9 omnosal, op aout opsisod eaxoy ur repmsa nied epriauiaSay9 10d sosuad 2) OfSsIUT elun sod sepepuraurtonas tiaras e seoNyjod SEUUTOZAl ap ‘oeSenuetsajduur x oumsarctao op ofss20u00 ¥ HEUOIPUOD ‘ORIEIANLD ‘and sosoySur somonbuueg snas x sagumu $7 ap oamsaidua ap opipad un wezi[eUNoy sesrojsasg sopepLOME se cages Uo HWS ‘ypoouw ap opssrie y osinse2 ap apepissaau x opurnpar ‘ounsgudure ap apeptoedeo uns urewenaume coueq op sopinby soons9iop soar ‘Sop ofajezed ow2unss019 0 oprenbud ‘seslaip 2p OpED=DU O 1G0s Bjonto3 0 s093faqeasar ered exai9s“pseee] Op ote © OD OIOsD5, op onqap o.sepinby ured opeBascna as ‘oumpspiduna je, "wsaoUeUly vuuojar ep mumiford nas ap tumeniad opSeereIOUISEp w AIAS ‘ered oqunues corn o ouro> oesenqeiss ap oumsaxdwa opuEid xu ap opduargo ¥ stzapIstiod x nosed ousaso o “soupmauREAIO sopedwr snas ap a jrquie asi uum ap rugosa! © opuaKa 2 euriavour YoRjod e aigas ajorUOD © opipisd OUD, ‘sIPF THI Op opSetoaidap e auaurenotas-noror ‘£26 9p olsosr op sated y ‘oeSsTINa Sp apepyroy uns ap TSHSSSx eres cia “opte reste} O8tias BBIES 337 off ‘Ozerd ou op MpIAIP ens tepinby ap ouraso# op opeprpqissodum wjad ypnoczeudecoo epUE egiz9 op opsisod hs woo 9 soMpoutqn sousodap ‘29 sonbes sopesad avjuaaqua anb opuas ‘sei op Ooueg Q “27% OP ‘opSeznoyea ep soursouet soutsinbar so repoutose opeaud ovresaeq Pula OF [Ip eluaweWaNse exeuio1 SaourG sopuRER sop EID Op ‘weevanp Up 2 semoaty seNno op stnIo4Oo seu OMIp9.9 ap epLEKap ep ontouine op saxtomiopap sreuozes seira|qoxd sop ovSiodradns © “ean}>e opuayeu owos zapinb] ap cuade aivensam ap oraiyo9 uNT “ce6L ap sussoWwI OF 2101 OP OMT ON “SanboIse sop ORSAIAE HP ouatsepureay ou jaded nas diana op opescd oupoung wiaasis op sprprredza & teaturuatap anb ‘oper ep seonsstop sao5spu05 Sep ‘aueyeone ‘wagwe seu 972 Op [eUOISRAIOTT oprosstT (0p oxsawexoduios op 9s cpu exlapuadap oss] "eanussar wusyauoU woRyjod up cuopueqe 0 oUGssazau seuIM tHApod sobaId sop oeSrmuaisns » anb ‘oltmianua ‘wie eoRuuguose vongjod ap Ea O ‘wererecvatas 08] soSax€ so ‘o14j apa opypanns-waq ras PULaNDSD nou o ‘jespunun opEaTatG ou E1ajO.ap so.aId Sop afautuo> op ounsa ‘sis ap oxttod op ‘onb ap epan Bisel ova 'somnnessa snos ap PE230393 ppd seg op ooueg oe anSarits ogSiunus jeroueisqns FEE 2895p © ‘axsawyeuzozar onb epuge ‘rawawaydun e OWBAOH O OpurEAa| 2 ous op apriaa ep med & soSaid so aigos oaKsaldap 13> opuaoraxo “TouSme oe op ZyEs ep o1Gop O asENb BID anb Eyes es ‘awn & '¢Z61 td ‘os-nowios s9ye> sassap pices ypuan y “oMNDgd -W2 Op etter wa opep andowa op sorsascourular Ppule 93] 909 epider stew: oRSeraqy ep saarne soosezmowe sep OZeI3}S2= ¥ epofian x ouDso# sot © nofugo anb ‘sour OL ap ozed sun zed vasjaasd ‘oumsardiaa op oedepmby ep sore opeznOEA ap ogswado wot Jeio1ut 2p axlapseaq oureso# o werpaduir anb "2261 ap ownsaicra op oyenuos op sounet sor ureqHoUS eUIDIC Ud ‘op suaSto sy “9m ap Tapes taoT xp OMTEUNEIOUEUY ap sapepISsAau st onraurepidus sansow © ubaseSauioo “€z6r ap ansouin axyaoia1 OW Sen vusarxa oEhisod ep apypuqerauas e nme eyundnssord anb Teiquirs orkersaide ap eumpoud eon ens woo ayvams09 “ezp.ouOU wonyod yp og’npuoo Te tsojaINeD sinpYOO won 1od sopenretH ‘weuas ‘onnnanua ‘sopanueg ouiaKoD op sesous scmaurd SO Tpasaard osmany ou 9pe> op Bs2y2p-ep 2 oruswedz0 op supuewoD sv semUaMTMA ted atsoIOTINS aluaweires dilinvow ‘oidODsapay ap mau] MINKA OLE xp se $51) 03 was somo Tar Gog aie siTava opuapod ‘eugiavoUT ovssnas ap O1PFOUOW op Optio 10% jsesq OP OD4Eg 0 “Zz6T UD epuly ‘Talus ooueg oxoU ap ovolord o awuaWEAIsDAP aomUATITUT seuraqgou sassap opsiaanre ¥ “(OGi “cl "2961 ‘SApuIIG ‘Osst aUKIOs ‘roa) ouayseig opsezliojta ap vwanbsa OF eI7ey OUEDHatNE AOU eureo8 0 anb opsisodo epeiieo wad cwawerueuy ap vaneurore (otuo9 epeyzay LAEISS 3YOK EADN OwOD ‘esBJOp 9p a1uaURMIId ‘swanbso ui te as-Foxjostio & as-iteaHsMoaL SespuoT ta oWDA08 ‘op sosianbumng so gs opt ‘cueIanu ‘opeypu! 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CESEASIANApE eAOU EP eULTUOU MINOFST e 2 OUiaK08 Oo seDUEUN ap apeppede> ens enznpar sea op ooueg op tuEURO vp omauMUONS=AUOD o ‘ope UM 40d ‘onbiod perain wisayqosd inn wx ope ansg “staapiouaso® saghrodors 8 ‘ogqgrabasap onmparrved odtnayurereaa; sepeeopeaisle ap seppsu sv and 2aa etn ‘oxygnd woysp op omaceDUEUE 2p spepredes {ep cavawreiogsa ojad sopen seworqacd so saqjosou ant ‘onumamuD ‘cary ozeid ouno e asnfe ou jaded ayunoday opuudurns pede65 detalhes da operacio, resteigdes impostas pelo governo britinico 4 empréstimos externos, com vistas a0 fortaleciniento da ibn pra Preparer seu retomo ao patirdo ouro, acaba por inviabilios ke O fracasso da estratégia de estabilizagto no recessiva com base no endividamento extemo, apos vinos meses de negociagacs, impunha urgente redefinisio de politcas. A posicao extern continuava vuinerivel, uma vez que o substanciat crescimento dag exportagdes em 1924, causado pelo comporamento favorivel dos precos do café, fora anulada peloaumento paralelo dasimportagocs, estimulade pela recuperacao daméstica €, aa auseneia de novos empréstimes externos, a taxa de cimbio permanecera 50% abaixo cs taxa de esiabilizagzo planejada pelo govemo. A aceleracto iaflacion niiria que acompanhow a recupeiaczo, além cle contribuir pata as dl ficuldades de ajuste extemo, erodia rapidamente os salatios reais, womecand 4 criar tenses preocupantes nos centros urbanos, Quase ao mesmo tempo em que fracassavam as tentativas visando o empréstimo inglés, eclodiram as revolias militares de julho de 1924, que assunniram graves proporcées em Sio Paulo, onde o rebeldes tomaram a sede do governo do estado. A revolts paulista {oi controlada pelas forgas legalistes antes do fim de julio, mas a necessidace de cobsir despesas militares imprevistes ¢ ‘prestar secorto 20s bancos, em decorréncia cla interropeao dias tunsagbes om S4o Paulo, levou & nova explasio das emissoex do Banon do Brasil que atingiram o limite legal entre agosto e outubro. Esti nove pperda de controle sobre a pola monetiria forneceu o motivo part Que nea influence grupo de politicos intimamenteligados Bernardes (Falcao, 1931, pp. 69-71), que atribuia a ca posigio exierna © das pressdes inflaciond vencesse 0 Presidente da necessidace urgente de adlotar-se wine poltiea ortodoxa de ajuste intetno ¢ extemo, acoplando um politics monetiria contracionista 4 politica de austeridade fiscal jf entao adotada, A decisaio de implementar 0 choque monetétio, tomada em fins de 1824, teria ainda consegiénciay importantes para a poltica do café. Como 0 papel acupade pelo Banco do Brasil no esquema de Sefesa implantaclo por Bemnardes implicava submeter a base wnonetéria 4 fluutacses de magnitude aleatéria e potencialmente muito grandes toda vex que se materializasse um desequilibrio entre a oferta o dlemanda mundiais de café, o sucesso da nova politica snonetitis poderia ser comprometido pela manutengso. da forma de fipanciamento da valorizagio, como ocorrido em 1923. Aiém clisso, io S6 © governo federal no havia abandonado a idéia ce concretizar um grande empréstimo extemo com os banquettos Ingleses, tic logo se nonmalizassem as condigoes em Londres comme 5A 3s Regociagdes da primeira metade do ano haviam mostrado que o supone do mercado de capitais de Nova York seria deeisiva pura o sucesso da operayio. Considerando que ox bunqueivos idgieses cendicionavam a concessia do empzéstimo a0 érmino. do Envolvimento do governo no financiamento do esquema de dels, © gue este envoivimento, setia certamente fator impeditive at Participacao de bancos americanos em umn empréstino federal pele Opesiedo do governoamentcano valorizasio docalé, sua mamuteagio somow-se disfunciona] do ponto de vista dos objetivos maiores de Politica macroecondmica de estabilizae30, Por outro lado, em 1924 os precos do café recuperaram-se, em dois giandes sakes, dos nivcis estavelmente baixos dos dois anos anteriores, sob influéncia do bem sucedido programa de defesa, Com os pregos elevadios eo aumenta a perspectiva de ginhos com avaiorizacto,tomava-se politicamente muito mais fécil para o governo declarar terminado seu envalvimnento, com o escqueme. Assim, em fins de 1924, quase ao mesmo tempo em que eram emitidoso ministro da Fazenda e 0 presidente do Banco do Brest, ambos patlistes, come preliidlo para o inicio da politica de ajuste ortoioxo, 0 govern transferia # respon: valorizacio do café'paia o governo de Sig de 1925, 0 Banco do Braail leva as taxa © Siontinte testa esforco para equilinraro oxyamento, que, 0s olhos dos ortecenee {que agora controlavam @ politica econémica, a disciplina fiscal oe © pressuposto da viabilidade da manutengio da politica monetans restritiva Dada a grande dependéncia lo setor privtio em relacao aos bancos comerciais na auséncia de um mereacla finunecin desenvolvido, o.choque moneténig, impiemmentado om meio ae cele Jniclaco em 1922, teve impacto extremarnente negative mpenho ¢a economia. Seus efeitos sobre os nivels de atividade conente foram severos, A produgdo industial, que se ‘ecupetava fortemente desde 1922, escagnou em 1925 © 1626 jnvestimento industrial, avecido pelo indice de quantum de importacdes de bens de capital para aindsiria, que vorrara a cresecy aceleradamente desde 1925, cau nada menos do que 24% ers 1056, Nao obstante seu alio custo em termes de pertlas de proditoe Smiptego,ointetidie eflacionario de 1925-26atingiu seus principals objetives. Por um lado, a taxa de catmhio aprecioutse abruptamaree fem mais de 40% entre agosto ¢ outubro de 1925, Por outro lade coh 3s“s sou ‘9yeo 2p cruauaepuEUY 0 dlo9 soprafoaua soDtreg Soe EIUESSUE puna sp sopeisardia ap jaded 0 tudums ap vorsys4 3pepHTEUy EO) pimnsuo— opts Of Uoueg o anb ered sopuny so sosold est fe wes eagseiodo op aivasne. ayvatuesjerd OFUD BW ‘saysu aDErg ‘spun tim sa0u9Av0D o[n OHS 9D BED OP OITASH] OPED LHL Or foyIp to} ou “ogSuodar09 wstranu! ep wu tME HBO v NETO Soxpuoy ap reifdes ap oproxou o O89] OFA, oIMed O¥S ap WAKA Sp 2yosiuos qos wo8e “2ye op esajep ap uMEBosd op ex2oUeUE oeselado ap saseq SeAoU Se OF-WHEAEPHOSUOD “oss! oreNbU epmap ep opmur 0 apsap JopE> ower ureseso8 onb epprauoms viougye 21408 Snieqap Sop apupisuaiu: e sebe|de pred ppos 9 ‘sousSTHD sAzOpa! sop 0 woo oxvenb [seg Ou orueAsIaI oNSuEONIIod OBES =P ogmpoleu auaurejdure ojode © woD oe) waKruOD roxy CUT SP fssosndin arb 9 epsow ap euajo ep Venta ap ‘OuFTO!BOSP Gee 3 oF ‘oonFUCINE, OUIsTURIUE wn |p OEINPONUID & ‘sesg op oueg op OpSsTUNa ap aU) EP 9 O1uODSapeHL AP PHPTED ap sbiyuoeyin seugcedx> sarvaver se sode ‘seliny opuris iq “sous stop soumnfn SoU ypeaigeA etspIevOU aseq EP epoch ep rowiprxomne asenb opsiaaas etzeayduuy extE3 up Seares00 ap OWLALUNE pbagbosuo. 0 ‘asse|fealeu as SouNayOuE-OFBe SONIAUIASOAUT OP [ruoppeusotar awoog ou estopseag opSediomead yp atuasiovep HuFAKe Dediod ep opsesadnoo1 epesadsa vas ‘sjod wumauow sonyjod fp caminy og oFkenD rerquarD ogSersasde y SeUgPUDI Se OBSEIAD wa foram soans;idop saioinposd sop sorsipauil So#ssur sor eIpuodse! ndiay onaWud tng “eoppad sarotganteuttEa Honyod oesendsul Ea ryan sir LorBarysezg 9p TuNO}D: F anb pastor 2 yopSzzTEqsS Bp svigdosna seipuguaGKo sep orx2Iu09 ou svplajoatosop Zumeueut wonyod 9p Seaupodmoros sagSdsou09 ap Oana Grunjdszes: ap ojdaraxa in spur ottfo> OBSEZITCIESE BP PETE EP GpSeHD 7 stuopisdoo & EpuD eimielan] ep sued apm woqMlA yseag OP Couey oF BSED 9p Z=pod op vpugiaysumn vad 2 apepued eacu & sia op OF Tenth soTEA ap ‘onaZiu2 o as-opligln “EUINBUCUE SPAIN Fp eSuspnt B wos epinppuos vias eMLOyAr V "ExTeD nad sepATUS OF Sep aazsM 2 Dist ‘ORSeINasHD te SOU sep wud} aPEPFIEYSHAAUOD ep OPSTIAHP te myuaiod exed auszinyns operopisuco assoy "maBesgHe ap sepuass ssosviado sod sopranpul sousgcap ap N0 OWaA0# op ode ep SDAEMTE ‘exteg Pied OpefAUNoE Oso ap artborsa 0 OBo] oy epeuawaydayT ‘yas ase) ypunBos y "wuian yp soqe2 eansado anb ‘oysionuoy Dp exe) enue Up Sapjow SoU aprURWAS ‘sed OAOU OF SOUT Hou ono we so¥sadap ENUND wasia E staA|SIOAUOD SEO THLD 9 dijasd opSingine # uai anb omosa op oyug umn “oRSEZ NGS OS ap marpep oedeu> eas yoda os 230g cj ap oRbecIeHe 3p Gpojied wn eng ayaonreerpot peau} 13s eu9n0p arbor « exouud y ‘spepued vate OfSe!n9:19 ua epaots ap anbowsa op zion Sp onmpagiatoose seisannsgoderoars os aue sand OUefetan creates ayes aalond 9 92-T26t opauodopepoirese eoDuayel (S00 po 40d epwoypsnl 86 ap sus sEoI0) Op epats exe "ep oxrPqe 9¢¢7 ap wosa0 ‘po aniouypeurcaude ap exe ¥ omo oBIDEd ‘ov owoia: 0 optiodoud eujavour euLajer ap ojlosd win ossas3u0Q Gr onto ey couse ‘ousouo8 o aunsse ofoy OF! 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No fits do ano, os precos f stinger uum terca do valor anteriormnente garantido pela defesa e, 20 longo de 1930, 1 contragiie dus vendas ¢ a seversio de expectativas nos paises consumidores fizem do café um dos casos mais draméicos Ge quecla de pregos entre os produtos primerios durante os estagios iniciais da Grnnde Depressio, ~ © colapso cos pregos do café foi o golpe de misericérdia no equilibrio do butango de pagamentos. Mas, em impressionante semelhanga com os eventos que antececeram 6 colapso do padiio ura de antes da guetra,o governo federal agarrou-se teimosamesite 8 manutengio do padiio no pressupgsio otimista de que. seria possivel obter um grande empréstimo de estabilizagio a custo prazo, © resuitade foi aprofundar mais ainda a contragko monetiia a0 longo de 1930, transformando a recesséo iniciada no inicio de 1929 em uma crise de proporcdes sem precedentes, que acabatia por sepultar o regime, ‘Uma Reinterpretacao da Historiografia Tradicional Os eventos deseritos na se¢do anterior permiiem uma tentativa dle ceavaliaedo critica cis interpretacdes tradicionais da condugao da politica econémica ne Primeim Reptiblica, ‘Comecemos pelo revisionismo idealista. Ainda que os escritos de Pelaex ¢ outros tenham tido o métito de sublinhar a inerivel capeciclade de sobrevivéncia do catecismo attodoxo em creutes influentes do espectro politico brasileiro —um fato nil controvetso © que, decerto, nao constituiu apandaio do Brusii nas primelias décadas cio século ~~, a evidencia cisponivel no sustenta, sua alegasao basin acerca do vies ortodoxo das politicas efetivamente implementadas, Apos o periodo 1898-1906, quando Joaquim Murti ho € Leopoldo de Bulhdes ocuparam a pasta da Fazenda — vm peviodo que marca © fastigio da influeacia da reagio conservadora consolidaca na esteira da explosao monetiria, colapso cambial, {dnico défict piblica e esagftacio dos primeiros anos da replica’? — a ortodloxia esteve quase sempre na defensiva, somente read- Quitindo influéncia a ponto de efetivamente influenciara formulagao a politica econdmica em meados dos anos 20, quando fortes desequiliovios cambiais, monetitios e fiseais voltaram a ocerrer. A reueio contra politicas monetirias excessivamente coniricionistas ¢ sobrevalorizagdo da taxa de cimbio que informou a adecao do padrdo cure em 1906 ¢ 1928, bem comoas politicas monetiria, fiscal edo café seymidas durante, por exemplo, 0 governo Epitacin Pessoa rood © 0s dois primeiros anos clo Govemo Adtue Bevnardes, dificimente podem ser representadas como tendo sicks motivadas por idéias ortoroxas no sentide usido por Pelaez. Apesar das freqientes declaragées ptbiicas dos responsiveis por essas politicas em favor os principios de sound finance, elas forern iraplemenacss conte 1 oposigio aberta dos setores mais representativos «kt opinia conservadora Accriica 2 visdo wadicional reqicer uma argumentagsio mais cue dadoss, E claro que ago exinie aquia intencto de negara fato de que Ds representantes politicos dos setores agricolas, comerciale banca paulista ligados ao café detinham uma posig2o hegeménica no Es- tado brasileiro, No limiar da Republica, as elites politieas paslistas— representantes do ainda emergente mas jf podetoso setor cafee'to dbaseado no eabalho liviee desembaragadas de qualquer compromisso ‘como aaligo regime —conquistaram’ ¢ consotidaraen uma incomes. tivel posicto de lideranca, uilizanclo com destee2a esse duplo papel que Ihes zssegurava o suporte dos setores relevantes da burguesi eo desenvolvimento de wm rapport natural entre seus lideres € 05 militares fortemente antimonarquistas que controlavam 08 governos provisstios." A preservaao dessa posiclo foi garantida pela enorme importincia da produgao cafeciza paulista para o desempenho da ‘economia, pelos mecanismos centralizadores de poder ck sistema de-controle politico implantacio durante 0 Gavemo Campos Sales, € pela habilidade demonstrada pela oligareuis agrariy-tinanceira pauls em incorporaros interesses da crescenve burguesia industrial do estado a seus proprios canais de represemagao politica Nilo se deve perder de vista, entretanto, que © poder de Paulo nao era absoluto, ¢ que nem sempre os politicos paulistas detiveram 0 controle da maquina politica federal extremamente eficaz que seus lideres historicos construiram na virada do século Varios exemplos, como os da eleigao presidencial de 1920, quando Sao Paulo apoiow o candidate dissidente — que inchuira 0 suposte federat 4 defesa do cafe em sua plataforma eleitoral — e perceu, podem set arrolacos para ilustrar esse ponto, mas isso nos levaria para moto além da presente discussio. Pan desenvotver os argumentos criticos da visio tradicional apresentados a seguie, somente € necessirio que se postule 4 nogio intuitiva de que, se a posigdo hegeménica possuida por qualquer classe mio pode fundar- se Sendo na immportincia que els passui em alguma insiancia da atividade econdmica, nto se pode ignorar que a hegemonia politica nao pode ser cxercida tnilateralmente ¢ de forma incondicional. O fato da hegemonia, como notado por Grumsci, “pressupoe indubitavelmente que se deve levar em conta O8 jnterusses © us 639 sougypabsep 2p ehunvaud vu epetope omjod © — oF6t ® Lz6T aida ‘STUOWEAOL 'D PTET 2 9061 ANU opRopE — OWN 2199 Jos er Op op SUMS 1s SENT] OWGHED ep SRC TyswI OP OU Gaddis ‘oinGs5 Oped vos epenils:o8 eneianpy epaout ap ogsents (Gos SSUTEMING Onytekd ap seria jeiques” ouNBEr Sp sod sw rotuawnodxe yseng © Si[qDaay Matinsg v aturanp "sub opescR3| fps anaq "evo; skews OpssaiSip ean Jonas — jevowipen ops ‘ep esajep wre opzjaue .01es, opunBas o rrapsuoo atlb — sepR TOOK BOWS Op JOARY US GUE PI TOR! Up STA cisoaNS Oe EET” [EUOPDEY aseara1} 0 TOD 28 aropunyuoo sassasayuy sais9 ‘Saorseo0 S¥ssau ‘ab 234 BUI EINITOASTES {ep swH015 sossa1D1s} $0 IaBzo:d ap OSAMU! HP eIDUEPIAa OuIOD a1D0/ mud sopest 98 wapod Opa 9]% ap Soprazaw SOW aNIaME IP Fart! 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Mais do que isso, nesses por n IIe Basti afetrou-sea defesa de paridade outo,comoee rote pecla ge ak 8 etetme conttagéo monetina causada pels eons Pest Ge sera teve efeitos desastosos sabre 0 selot rede es Instefndose al proeminentemente, «cafes ‘ ‘or Quito aco, dos anos ean que o Brasil permaneccu sob taxes Sutantes, do 0 prioros de 16992 1900e Ge 18194 1956 eae Formosa, Caramte @ Primeiza Guerra Mundial a taxa de clmine foi mantida aproximad: dnlefacionacia, a0 nivel atingide apds.a ripida ques sone AQ Frege Coat, em seguida ao abzandono de padsso once e desencedearam desequiliotios arcamentirios @ Cones : entérios © monetérios Emulatvos que acabaram por reforeat as pressbes inflnenesrs ésicas provocacias pela depreciagio. cambial. Alen nica, ® n ipsos cambiais de 1890-528 1920.22 {ovam, apos um peiodo de grande insabildade econtmnna ce sor Hancna ge Ksetullbrio extezno, seguidos por negociayaes sen fanaveitos intemacionais visando a obvenio da ey eter PoC 80 festabelecimento do equilibrio cambiu ars Prom ae, Pata adogio sinultanea de progiames orextonce de Ssubilaasto, Dessas.sinagses de. peatiia cambial ¢ gale 66 -Sependéncia em selagio aos banqueiros internacionais cesultaram, fom. algunas diferencas de detalhe, as politicas. smonetiitia.e fiscal _—Stixcmumente restetivas seguidas pelos Govemos Campos Salle Artur Bemardes, Esses interitdios deflacionarios—quie, a0 conieinig dlescolapsoscarsbinis que em tina insdincia osoivou, resuitarar, de opgoes deliberaclas de politica ecomémica —~ tinhaen ajpcle 2 objet cito de_promover subistancial_aprediagao camubiat icilmente podem ser explicados a_paitir-da..isdo Estas duas ocasides em que o govemo federal deliberadameme implementou um mix: monetério-fiscal restritivo foram, entretanto, seguidas por franca recuperagio co valor da exportagies fases de grande crescimente do investimento mundial, recuperando-se rapidamence a capacidade de endividamento brasileito. © siibito aumento da receita cambial, ecorrendo em cizcunstincias em que nivel de importagées encontrava-se deprimido, provocou as rapidas apreciagbes cambiais de 1905 € 1925-26, alterando-se drasticamente, © quadro que havia motivado a adocio das politicas restrtivas, A resposta do governo foi, em ambas as ocasises, a adocdo do padiao ‘ouro, medida que, per visar prevenir quie os emengentes superivits exteros provocassem a apreciagao continuada do mil-réis,tem sido tambéra apontada como resultante de pressdes da cafeicultura Deve ser notado, entretanto, que pelo menos dois motives tomaram a adoga0 do padrio ouro a bandeira de todas as clasces produtoras nacionais. O primeira cra o de q 12840 jogo do padito ouro paantiine rearnee emontilia-e forane, Sabie ee Gio até entio sepuica 0 que nao poeta ettar de sastn can @aplauso de todo 9 seor priv dennest Deve ser notado, ain, que a adoCd0 dodo ou ea visa também com satisfagio pelos banqueizos internacionais ¢ exercia, or iso, um imporante ele postivo, sabre a capsaicin ae endividamento externo: ‘das economias periféricas. Como isto permitia que auvoridades piblicas, estaduais ¢ mesmo municipais, tirassem: proveito das condigdes conjunturalmente favoriveis nos mercation internacionais cle capital para financiat seus progeamas de obtas, & plausivel supor que as qligarquias region: pém_tivessem, em fetal, iterese nt ade do Pa 67 es favoriveis do’ Balanco.de pagamentos,a.69 «graagsoud aru03u00 11003 ep olmauraasnle o"wossqstsiad o1vaUsESA cop ovderopove ep SEERA sesnes Sessa anb OID EPIPIe EN ‘sounixe SOWmsaxda9 204 OpuDUELH — coyagé sxvatapevadsa — oonsatmop omseemsaau op 9 SepINDIL Teosesndse sep oTUSIENE Ofed “HOUEISUE zap wa 'soprsne> ‘Spopiate ap [S82 OP OWLS! 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Se BAPZUDEIY> anb [wuauirussso8 Opsuanioin ap agai] oIvaiivane(ar atuaqquTe OU ‘sosHgsued Bie eto oisatxa o1waureisnie ap somstuLoeur sop spuruodto snpou dbp as euoTDEjau saytreaayas sagsn/au09 ap crue opungas wit ‘opatied op toaKod eyriZouoisty BP ure ep opessa jeme ou foaruodstp © an op 07s wa] opessA OP 8S sTpoal sO 93408 OPUELLOD 19S ap 2 SauEAS|OI S9SSe[D SUP SPOTUIQUIS srpuvurap Sep apepljeuo:ses op ovauy}oaysr09 tn ey asu? 2B oe ogesop tin 9 EpEIEyD wssa sex!D9q] "woRUNgGOr? WHO ep o> Stooke magoud © nOwzORE, 's2230 0d "9 aneCpP O augos axueuodust eouonyuy nosaueniad "Plsqwap] CwSIUOISTsas OTS UDCA E12 © dpepiiiaja ¥ Jo! ap aBuoy wOquIE “FEKOpOUO & ‘Oz AG GEASUEUT, Taper Wa TopEAlasuo> OPLNdO ¥p “OXOpOHD oMvawestiod, ‘op armuateus soeny st seb “Ba ‘sogdupadseTst ze sap 2 ‘OTMEISTIIS CReueuved orseBouort ayerwodiay pay, “waberodsoa wsmsod “aun Jeope treed ore “opeisy op oujasede ot wreavdnoo on 89 oyuguisiay ogsisod eudoud vjad ‘ojneg ops ap sronjjod sembuesigo se {80/2 sousama sasopam sop 19pod o anb wa sagIstoo wea SESE ‘OF-6261. 9 FL-ET6L uO OWLOD ‘apEDTEGESA ap soruasedy s;UUS sO sealos31d 9p opiiuas ob vas"Qg sep SopEDIE UID 296 soP YOUN? ‘eonyfod oxezmrqmsaar ap ogsTpuONaxd Ouro IOTRE-OIFEIUOI SpepRIqnse ¥ as-ta0aeqeIsAY ap apepTsseseN % aIqos osuastOD lun ap ovsautp et efas ‘eines © erpua aomnfod areqap o ‘asta sessep Ja1s00ap ON "0E-6261 We 2 OZ SOP SOPE=W LHe 'yI-EIGT te ‘QG8OH jeUI{ Oe OusOD ‘opRisLOP VIM|ST OES e SUaTEN TaD} ‘aieihinsuOso8 an seoTQUOIA SKID SUpUTIDIG Jp oly GuSEpMOPE ifigy SERIO SESS" 'vpewasaice ibe opseaidsaqur e opunsae “SeRYSEXOPOLO SEATOT ap ordope ap soipanawy! so warnasip as opuenb eioye apepytqnedwoou; owasede y“OFSSHD eso wos “obeR IST OEU OIUaIGd ‘a sxcsaTSien asOPIUe sean OFT STN ; eBSstag IRI OP PsoyOp WS seprope axuauepeds|e Hoyjod ‘Sp se}ypata Sb fasisota ae nomex eUOISIPEN OBST PsepPNIINSIE TIDE RD ID Sep ave anayserq oprisg ou eomugMia#ay opSess ow0> Ted erase ome tis near 9 gt ope ora epruacoide vanousaye orSeoidrait ¢ onb opesiy 2s 243 sepeauscioydum, arranmeanaye seonyfad seu oxopouo S914 oopRIaNSIS uM 2p YEAST te vensuowap wai anb ‘soyjdus aveanen ens urou ‘eraNNOIEPD ep sossa1a]by soe oyau0g ataUwyarowsepuny Opesta #193 OVSNDIKD Ens enb 2 opunas feuorsipen orsta © ruraisns Ogu tonqaday eau {U yevapay ¥>]euQUOR® eonTod yp sOpEpMo asypUE euEM ANb ap eZ ogS9s eu opeauauundre on:09‘reBqy onDWId UIE ‘SeKANStp SUApZO SAN 9p sogsnpuon ayrurad oyesue aiseUr epemuasoade vRUEpIAS V sagenpuoy “gy SSsaie SESS yh BAAD TSF soared esmyyn 219 SWORN Sasa So rod Bp OesuaNy eps prance OP OMO ONPET OF [UGRES SESOpE V Snb ap eaTeuMyT Y ‘opel “oro TOs “ImIAD RINB2sUOD OBL JeIOpas OUISADBO SIO} RU OP OWAIXS ojea 0 ages sonaye soled sousaxe sanboyp sozanas op twnreIsas anb ‘oz Sour Sop OPIut Op 2 XIX O|T2s Op EpEYP PUNT vp ‘oma! op srequres sostejoo sopuer® stop sojad epeaydhye a1¥auife0) 2 OF6E 9 GEG aNuD sigI-plU Op reTROAS Epon -y-epeamTIMNb 298 sasaRwoeTine "eNNfOd ap SSOSDAP Sp TeuoHUTHT HUAADSSTIOTTOS vonenucay-enouimg 2p O40] Oe sia yat Op OESEIaICop FeTEIpUAT eau 9p Hp TSab ‘ojueyod ‘uensous eude SomIauinr sO)dasicamente, através do crescimento das importacdes induzido pelo ‘rescimento da sencla. Assim, o equilibrio do balango de pagamentas, do qual 0 equilinio monetario em Gkinia instncia dependia, tornava-se cada vez mais dependente da manvtencao de precos favoraveis do principal produto de expostagao ¢ da propensié dos investidores estrangeiros a emprestar a0 Brasil. Dada a velocidacle com que ambas eseas variiveis podem mudar, vale dizer que a posicde extema brasileira ficava cada vez mais vilnersivel. Quando, eventualmente, os empréstimos esttangsirose os precasde exporta ceniravam em colapso.ap6s um proceso dle vigoroso crescimento das impoxtacdes ter ganho impulsa e erodido substancialmente 0 supersvit comercial, a brusca conteac2o monetiria que inevitavel rmenie se seguia tinha efeitos reais extremamente dolorosos, como, testemunhaclo em 1973-14 e 1929-30. Por outro lado, a dindimica de ajuste do balango de pagamentos a chogues externos so! taxas cle cimbio flutuantes tinha caracteris- ticas distintas. A quede nas impontagées, decorente a ripida depre- ciagio cambial © do aperto de crédito exiado pelo comportamento precaucionario dos hancos comerciais, nessas ocasides, eran elementos fundamentais clo proceaso de ajuste de curio peazo que se segulit 4 ocorréncia de choques adversos, do mesmo modo que 1 detexs dos precos do café — quando implementada, como 20 inicio dos ancs 20 — também cumpria importante papel. Nestas situapdes, cmbora 0 ajuste extemo tenha sido acompankado de -maiores texas de inflagdo, 2s percas de produto teal foram bastante menores do que 2s do ajustamento sab © padtio ouro Uma Gkima ¢ importante conclusio & 8 de que, aa explicagao di profunda mudanga no estilo de politica econtmica que se processa 2 partir. dos anos. 30, .no.seatide de maior intervene goVemnamental nas transngdes intérnacionais, papel mis proeminente deve ser atribuido as restcigdes decorrentes de mudangas 10 ambiente extemo que inviabilizaram 2 manuencéo da postura tradicional, [sto implica minimizara vatidade da nogao de que, nessa smudanca de estilo, existisst alguma intencionalidade @ priori no sentido de aumentar os incentivos 4 industia, como no furamente se infere a partir de pressupostos a respeite da perda de poder dos srupos exportadores apos 0 colapso da Primeira Reptiblica Ecertamente licito inferir-se que os governos do regime anterior 41930 fracassaraen fundamentalmerire 20 nao promover asmudangis ‘esteuturais necessdrias para dar maior estabilidade macroeconémica 0 pais, tal como maior diversificacio das exportagdes, uma base fiscal menos vulnerivel a choques extemnos e assim por ‘diane. Enivetanto, operando em uma ordem econémica interriacional em que, embora ndo isenta de severos chogues, conseguiu-se preservas, (ou rapidamente restaurar, suns caractersticas instinicionsis basicas, 70 08 governos, da_Primeiss. Republica foram cupazes sie produzir ‘estabilidade macroecondmica sem precisa inteferis profundamente —exceto no mercado dio café — com live operagao cls orcas de “mercado, ainda que isso tena sido feito a0 sto de crescenie endividarnento externo. Oscramitico desequilibrio extemno softido pelo Brasila partir do fim dos anos 20 em decorréneia do colapso dos merados internacionais de capical, da brutal contwagio do comérefo nmencial «ecios problemas criads pela crise de superprocugaode café, alterow completamente as condigdes de viabilidade da forma de insergao internacional da economia brasileira consolidaca na Primeira Reptblica. Isto criou, ironicamente, as condigSes cee superagao co ‘anligo problema de como manter @ establidace doméstica em face dde choques externos sem nenhiuma clas grandes reforms esiroturais ‘ou institucionais que teriam sido necessatias em condicbes normals de funcioramerto da economia internacional. Assim, sc esse angumento € aceito, deve-se concluir que, ao contritio do conticlo za maior pane da historiografia corrente, € nas profundas muudangas ras regras do jogo ocorridas nas relagdes econdmicas internacionais durante a Grande Depressao,e no na recomposicao da base politica do Estadio que se seguiu 2 revolugao de 1930, que devem buscar-se as explicagies da racionalidade © da viabilidade das politicas econdmicas © reinrmas estrunurais ocarridas apés 0 colapeo da Primeira Repablica& jerpunus etwowoo va liseiq op ovtsesun y eugiayar uias opoyad ou emaqseq r]M0UORS © 9ezeprasa op apupmatssodun © opuntrjens “equzqUO.S wonT|Od ep sedound seytn sep sopeuRMaep stedound so og seu sagSinsa! st ‘sourayer sorojty op atuauranterspuodaid eipuadap -Roucoe ep omioturasa39 0 anb the Opoyad wn ap aBnr og oxasa hayes “sve og sounn SOU tuayIsaq exurOUODA ep OWUAWIEYOTLIOD oad epnuouisap amaureas opts opuay ‘eprioSexe opis 421 200060 coytiguone oxatut2sam op owsstineLtp ap soru9} sep ogSezSuaBODLD sw aseyug © ab op soared ‘sour 99 soup sop wougiedxe =p ofsystiag 0 woo ‘oitreaantny “sogheuodun opuavaseoUD soaRefa sota:d ap wurpnws r2snug ¢ Ope_osse xpuciwap ap oauNED0 Rap © sepowiose 3p apepprdes ep awamperons> opuapuadap cruaumsaD © T309 ‘anvep cmd urereyos, 96 sosyed ster onb =PIANP FY OPN “oUNQUODS SpepmANE e argos oyssardep wp soaesd steur $0319}9 Sop axsoweprdes tereadoar as anb “TeEIg o OWHOD ‘sasjed we orsatujppadsa sostaounuy 2 srearat99 soxTy SOp PAUSE epupuoduy ep optinununp aitreyodua ar acysas perpen eRIOUOD © aljos .opssaldep pani, rp oiediny op apepuanas y tuon8 ¢ sepeposs: syenmse sesorpnur sy epuouoDd up ogseporuODe t 2 GAON ODEISA Op seoMNIOd se esy]ECTE uy oeSas y “OA0N opessg op oxSeaedar e 9 oxqiuasau ap adjo# © “eus>qaure-210u oyss5001 B epyDose? soMtaTUeZe ap oSuEEG OP opdmI0}:5:9p Bit09 £E61 the sepIdeIOMaIU! oes SeDUDPUR SEIS LE61 2 COT anus ‘seize, op jeLOMMINsOD OoFaAGY o awe eTUIOUGDS zp onsowiosa opie! op 9 vonuiguos eamyod ep oxSezyTE2qy) ep En ogSas ypundlas ¥ “PEE giv ORUIDMNIAL yp oSauAD ou a TE-OGGT Wo 2649 vp afine ou 'O;DEdUN Nas 9 OLOSIAOIg oUIDAOD OP seoquiguooa seared se seperapisuco Ops trowud eN “SPST 2 DEST snus earmotose e=Timed ep oSemuauIaydur yp a OxduyNULIO) Fp WIE!) ‘opSnponuy misap tag) ‘sagas sgn ma opIplaip ‘once ais ASMEV VAIVd Id OTEDUVW, SPOL-O€6E “VIAVLUAOLAY OF SVZINVACOW 4 OLNAWIOSTIO “ASIA €omlav> Ea (UA, de> 2961) piog ‘ousnbad uigquie 12s zaRap soanepa2 2p swSuepiit op jaded o ‘sopSexodusy wos searatadiuino SapepIane 2 Ouonbad awatreanyjax osouNY o “owweMIOd 2 wpUELIap 2 exA}O ap seuraNO se aNUD UDI etal * 2unbus © epep end ap ow op uawop saosextod seu sesuepaE 9P OfSeoqdxe eu epuat ap ssoSeuea ap faded ou aeeyuy y (2s oG61) tgs “Otsu Jot ag (sondindos 2 26 SF “Cz61) 080} 9 (de> “ea61) soning 204 ‘otnod asop oxtuisne wey (89-652 “d "ORGL) HOSE IDA 5, XG8z¢ da “9L61) wakes to BONS eA ap 98> © spaooid sexpucy ia seujsoueuy soosust sep omubulvarise Gre dd 6261) stig Op courE oy . 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Em volume as iimportagdes decresceram em cerea de 60% ‘As medicas iniciais do Gevezno Provisério quanto & politica Gimbial foram orientacias por un liberalism retorico primitive, iogo ‘fesmascarado pela realidade, A aboligao do monopdliocamblal, qe havia sitio estabelecido no fim ea Repiblica Velha, fo jusifecs com base no argumento de que tal controle era ineficaz € protelave © retomo da economia a normalidacle. Em 1930-31 adoto se ares Foltica cambial aparentemente liberal mas na prétiea rewaitca, Gecretando-se moratorias sucessivas em relaca as clvidas ot moda estrangcira, Em setembro de 1931, a situseao tocnouce insustentivel, os pagamentos relativos a divida publica exten Yoram suspensos, reintroduzindo-se 0 monopélio cambial do Bares Go Brasil venda de cambiais de exnortago ao Banco do Brasil oan Outras remessas, incluindo hicrose dividends, importagdes gm consignagiio e atrasaclos comercizis, Infelizmente, nae exisers informaces cuanto 4 implementagao do controle cembialy sue consegiléncias podem apenas serinferidas da ands trutura de importagdes que seri discutida adiante Enire 1930 ¢ 1951 0 mil-r€is desvalorizou-se 55% (mil-réis/UUSS), AS autoridades brasileiras tentaram, na medida do possivel, eviter uma desvalorizacio scessiva” em vista do reconhecimento de que Se a taxa de cambio ndo fosse sustentada haveria uma redugto da ‘eceita cambia! gerada pelo cafe, dada a queda dos precos de cafe cm moeciaestrangeira, Bsta reducto do nivel de pregos tesuleare te, mporincia da parceia de mercado controlada pelo Brasil ¢ de 4 inclasticidade-prego da demands internacional por café. Além disso, Lina taxa de cimbio artficiaimente sustentada iornava menos died a liquidasio dos compromissos do governo em moeda conversivel, Os intevesses ligados a inckistia eram protegicas da coped internacional pela existencia do controle de importagdes ¢ uniarn at rats, O controle cambyal pezmaneceu essencialmente inalteratlo até 2994 Fot Geiado eat 1942.33 om mercado “cinzento alimentado por médico montante de divisas para alivias a escassez de divas Principalmente para remessas de lueros. Em meados de 1034 as receitas cambiais ndo associadas 2 exportagdes, bem como a rece, ‘ambial gerada por expomtagées nao-tradicionais, foram liberathis co controle, No final de 1950, os ttslos em lbras correspondiam a 6596 do total de dlivida pablica externa que em da ordem de USE 1.250 niles; 0s Ctulos em délares a 30% ¢ os titulos em francos franceses © florins ao residuo, A manvtenco da posico dominante britinies gm temos de estoque, a despeito de maior importiacia dee smpréstinos norte-americanos entre, 1921 © 1930, devew-se ave razos cle amortizapao mais longos dos empréstimos britinicos, bem, como ao adiamento do pagamento de amonizacdes da divide externa resulante dos Handing loansde 1898e 1914, Osempréstinics Rorte-americanos eram menos slides (mais importantes na tes @stadal © municipal) e mals oncrosos, em vista de terera sida negociados na década de 20, quando as taxas de jutos eam suk, clevadas do que no periodo pré-1914. Estas diferencas entte oe ‘empréstimos seriam causa de atritos entre credores, A crise cambial que atingiu o Brasil a partir de 1929-30 tornou invidvel a continuagao de pagamento integral do servico da divide Pols tal pagamento envolveria uma proporgio excessiva do salsa Gomerial. Além disso, a depreciagio do mitéis atmenton a carga do servigo da divida publica externa sobre os orpamentos nos uke nivels de governo, especialmente entre o final de 1930 ¢ agosto de 1981, quandoa iba esterlina eo délar noxte-americano mantiveion sua paridade em relagio ao ouro, AUG seiembro de 1931 as esperangas de retome ao mercado financeiro foram mantidas especiaimenue em vista das recomenclapbes cit missdo financeica brtiniea chefiada por Sit Oto Niemeyer que visitou © Brasil no prime semesine de 1931 © acenou coms possibilidade de obtengao de enapréstimo em Londres caso 6 Brasil adolasse um programa de austeridade que inciuiia a volia a0 padi Ouro © criacio de um banco central. Cosh 0 abandono pele Remo Unido do padrdo ouro tais esperancas desapareceram © reajuste dos pagamentos efetivos & capacidade de pagar foi ‘racual, sendo um Funding Loan parcial “negociado’ em 1981 por 25ue ‘ap s9gSssoU sr tra9 soartsouods sassazan ap opdisodo 2 ossz008¢ Chuo wh opuemND ‘esonBuq OPSNIOAAT 2p EASE OBSIPA- ‘poprpuodsssi00 231 9€67 9 OeINJOAN yy eNSUPUE PE EPHTEND a oiberaard apeptoede> zp ealsuont seul OBSez|M Zod epEPOMTOT. {oy open opumlas epure ‘sagdex0dnt sep s2jontvo> ap OPES: Pb tbe yp op ovSezuoyeasop ¥ uperDossE epuriuian ap OxseIwauCa! 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¥ Opus] I5SONN OF OSED IDR o opis sen eupod anb 0 ‘Z2E6T > 9¢0y OPUESULTTE ‘EGE ® TE6T WO sopefaide soise sop 9471 ap BUDE aS-MeIDANURW CE-TE6L Wa STCST] STPYBP SO “LCL 2P [ELH © sode aruauspetoadsa ‘sreoHpeL sogstAat ‘eaed pear osvq soaey OF EoIpUT mgquiey ‘sepeRalde Seyfadal a So:sE 50 oputsioge '9 Om ‘ouIDADE op easy Eayod ep asyUE Vy ssunelapubdoxd (08:38 soSaid a1qos son13}9 so sod ‘solopenodxa so anb op 9309 9p sovoprtnastion 50 ayvaurEAmeDFuBis Seas Mose sogseocNDrnp obstante suas cleckaragbes de intengoes — eujo econteddo, 40 mmethor estilo varguista, podia variar rdicaimente clependends da GPomunidade e do publicoalvo — aummentou a protecdo’ produgaa domestica através de aumento de impostes especificos, ausnente te gios mitéis papel — mil-éis ouro, regulagio do coneens Sompalsério de matérias-primas de producio doméstieae proibieke praticamente ndo afetou a tata nominal, Longe de redusirse sob o Governo Provisério , a protegdo aumentou até 1934, redhzindo oe 2 piveis semelhantes a03 de 1928 na segunda meiade da decacia, Pos Sustentar emipitieimente sua revisdo Dean enclossa os ampitmentog equivocados de wm autor contemporineo, Mello (1933. pp. 100.) so sugerir que a “veforma” arifaria de 1931 teria sesnlado ex ‘eclucio da protesiio, Em qualquer caso, aimportancia das mangers de protesda ne periodo 1931-1934 € secundaria, pois o cont _ gimbal mincpnaaae he ean putas ee pros domnesiag BO 5 APSO 916 enfte 1928 © 1930, ¢ permanccer praticamente Exceto no caso de bens de capital, consumo duravel intermediation clo genero elétrico, a produgdo domestica corcespondia, om: 1999. nals da metade da oferea; no caso de bens de consumo nao daravels, | & tials dle 90W da ofera (Fishtow,1972), Esta evideneia cuanto ae | exescimento industial na década de 1930 tonma inconstere e | revisto proposta por Dean, excessiva astnado por sua di desempenho da 2. Boom Econdmico ¢ Interregno Democritico, 1934-37 © alivio dla posicao do balanco de pagamentos associacio a0 Gescongelamento de atrasados cambiais nap resuitou em melhous Departamento de Estaclo lutasse pela obrencio de ti regime de gimbio preferencial no Brasil. Fstas presses provocaram o envio as, Bras] ce missio chefiada por John Willams, do Perlera! Rescwre Bank of New York, para avaliar a sitiacao cambial brasileira “Eeti 82 Contraste com dlagnésticas ortodoxas, tal como o de Niemeyer em 1931, Willams teconheceu que a solucao do problema cambeal so dependlia das autorichides brasileirase sim da recuperagio do nivel Ge cBrigicio internacional e da reducio dos obséculos 90 live comércio. O controle cambial sé havia silo adotado apos 5 {sg0tanento das poifticas de exportagio de eservasecte deprectaglo cambial. Reconhecia que esta dikiwma acarretava a reclugio da receits ce exponagio em vista da inelasticidade da demanda de cole conjugads 4 imporiiacia clo Brasil no mercado internacional do produto, A operssdo do controle cambial era jastificada pela necessidade de obtencko tanto de importagses esvenciais, uatttode divisasa prego razolivel para atencier aos compromissos cambiais do Roverno, ; . De acordo com Wiliams, a reversio da politica multilateratista norte-ameticarta 36 poderia ser jusificada pela comprovagio de {eatamento discriminst6rio de nteresses norte americans. A jesticao das imporacdes nao-essenciais, que prejucicava relativamente maiz os FUA, no podia ser considerada dliscriminatria. Comprovou-se gue no havia dlisctiminacio dos interesses norie-americanos na disiibuigeo cambial. Caso houvesse um relaxamento dos controles entio vigentes, Williams ado via razses para que fosse alteraca a politica none-americana, Em setembru de 1934, como conseqtiéncla Ge suas recomendacées, toda 2 cobertura cambia! gerada. por exportagdes (exclusive café) foi liberuda do controle cambial, No inicio de 1935, em vista da gravidade da crise cambiel Ciusacla pela liberalidade na concessio de licengas para temeter lucros, fol proposta pelo Presidente do Banco do Brasil a suspensio do pagamento do servica da divida externa. A crise fo! conrormaca com 0 envio de uma missio a Washington e Londres, Nos Estadon ‘Ghuddos nac fol obticlo ce imeciato, Para apaziguat as preocupagSes fporte-americanas, o ministro da Fazenda Sousa Costa comprometete sea liberalizar o mercado de cmbio ea manter 0 servico cs divicn © novo regime cambial obrigava os bancos a sepassar 3596 tian cambiais de exportagio a taxa oficial para 0 Barco do Brasil, este divisas seriam usadas para pagamento de compromissosdo govern Os 6546 residuais das cambiais de exportagio seriain negociados 1 inercaco “livre”, também no mercado “livre” seriam aduitiias 9 cambjiais necessarias ao pagamento de compromissos no exlerion exceio es do governo, Em Loncires, foi negociado um acorde ae descongelamento de atrasadas cambiais britdnicos a0 qual seguiram acordos similares com os Pstadas Unidos & temas credores de cutto prazo, A liberalizaao da politica cambial resultou das pressdes nortex ‘americans para alinhar 0 Brasil entre os paises prG-multilateralisme A aplicagao da politica de defesa do mulilateralismo por pate clog 83% ort'd "236 'tjeH 326) PaKle> op st9q ap saxoanpOsd sfnsNPYE cabige Sop apeppades va cqusupsar9 onnsayradis wa EpeDTe> “OeSeinumnde ap ouaBopus oMuaDLAou, oF OEXa|TW wD OPT, thao: ger 2b ape9p wpe; ouracd ap ease EwUIGHS gp and Gougpira ap taadse ¥ aoaueaisod upezyepods9 wanyraan) v TeHEE Sp subg 2p saz0;npoxd sosatgl sou sousousnsanu Sop TRUEOSE Zoquenb otuaoutatto> ooned opmiuo> opuss ‘SouPaAUserE! SI Sp soioinposd sioqasnpu soraua8 sop opsyauad Wo sortausangt Sop owseaypsiontp roIpur uesiens tod eprunes_erougpiae VEL - ay "ogiss' weBezng 324) 6€-5261 MPI ep OxteE GE-LEOT HO 2S © “Gsayorn et ina ope PET TD ee: Ee chibsunetibo ap sagbeod at 88 TEsRae SOP a cif TORRITE IGE Sp Hsa> OPIS 291 OF SOUR SOP apEIaU HPURBOS SFenpUV OM POS 6p Fesadly ‘opopiad OU WHS|SHIG EHS APUE BP Sydadussop op oanroyda owwaura}2 c1so> eputsu! apepoede YP SeSemnn soven ep wauguodux ejad openysxo aured wo 9 OW) CeLét MONA) 60. EU M408 ap SeuAdE neo yeEnsNpor priors JopA ou OUNNsUO? ap svoq op sssoinpowd swemnsnput sola Sop orSedowed & oped: faany Teuasnpat o1npasd o ap ovedsop fe 6E61 9 GTST SUNY “ODEIg|> [PUSVEUG ap o voUTIAM SOHTSAPUT A ‘xputodsasi00959'1 ap seus ova deo ap sta sandapuodsasio>si6 7 Soc aTuaurensy20de1956') 9966 ZAP P19 [PRINUL OPERATE JOTEA OH SSedrorted vino 1}de9 9p slag ap 2 oUbsts09 ap SIoaEIMP SUP aD sniompord so:au9i sop osto ou rejnoAEd 9 eis9pord ATEEEG OPUS ‘ia opeBaie jeasnpur epecorype 30jea Ou sieuOHPEA Ow S24O198 Sop opSedionzed ® “epro9p ep Tuy ob “OIGeLaANA THNSHPAT SP f soiowodns sexe) e as-TuesIpundxs “xsi elasgpal ® owoD wa “eum ‘e@snjeaur ‘onuomo ‘faded “nyoeni0g) suo IPR Oy SEONGE sq ole OF HLL aD STE naosoxD [eIeNpLL OMPOIE © -Ze-RG6T ula OLE OF HZ AP sIEES ooniod nadsaz> rlooyae oInposd 4 eee -eInggpin sp © woo avroqyd wD ‘Satmas STEAD yy Sop 0 woo msesi¥O> tamoulle ep aboypaMt ogusdaresap © Copopiad op Teuy oF PEPUOIIEYEL OBSEA|e ap SON SEUIE exipur os gig 0p ulnddun sore yep 0 suRTUOHSUNdls> sTUOuEEPESPON Tod uo fay enyiouoW woRod ¥ E¢6r 2P Med ¥ YpEOPE OFFS tp rpwsayeur ‘Siawaumputy sopadse snes sou ‘naoouetaied 249 Sp sonboise ap ovSinasap a oSIsINbe ap topo V SUHTUSUTD sesodoid svu sopeisteyd so anb op saxojen seged seve =P esnoox eu sibYjop NoFEB ouranGe op rosy torsjod V “FPUEUIAP EP edrjunns b neiized cessuotstedxo wpIpaLo 2 EU PUOUE THO=IC) “pony sroryjod ap orSope epentrv0o woNenbUD BEIDPTEeL ESTO ‘popboudes ap orseztmin e nniuuiod sagSevoc sep OWUestTDOHEOAS OLE61 2 PEGI IUD OUE oF 946'9 JaDSI B RONURIEOD BOBO? & otoenuied ap oSuzjeq or sesnejaa sepePmoMTD Sep omaGsoP F \ \ a iid ® ‘ose9 oviowud ou apepros era os ois] opuen ‘oanaye cue um & urapuodsauos sagSeamour ap owoureied op amtause;pe osow o oven ‘swemenuo> soni ap sexe sep Sepa p sean soy 90 o1uel an stiowepiaapu nowwatun le ‘eorigad opmuido g sussxy oprooe o Japuajep ap ir ou ‘eyuusy anb oa 3 sour exam wa sug ap soguTT Zs “ruoUeNIaDboEUO> opt ue, soou Us 9g a9 S9AUOF SEI ap sageTTUNEE eUEe Ese 6 anb opuusins ‘eyuziy ap opvauaunfie y wadew nap oeSnpar TeL “SeIay] |p sOQUIRU Fe ap OSsaros un uTEAEMANss owLsZIdUD 2p SoIENUOS So olweNbuD “gFSL ee OBE Jod seq] ap SOUT 8 ap eoIa9 seed & as-norswordwoo yseIg O ‘so8ed WHOS af stuayanuos soun{ 2 sogSeznzoure ap opSiodord & sores ‘oums;dwS (0 opeauissep wiag syeur oauenb {,apepqenb, op atuaoseioap wap1o ‘wa sopeoyfssejp UReI0] sousaNXe soumsasdar so copo ‘euuEIy opfeaso e sowwnsaidena sop ogsenursse ap seaiseq seq senizans nb ‘raKowaihy 2p oPppulians} sod seq tro sousszudwa so exed JPpapiongy seu owtaureen nainBosse zon ews syeut eOnPHG OFesaxd Y-ISGI 2p uno] Buipung op sopinpoxa soumsaidaia sop 05,A195 6 xeWor2s ered opsose thn FeHADe ap canalgo 0 wo saQSeDOBaL “repel WesIpDep YsexY O > soropan sasted so “PEST WH “UpINp EP OS1a198 OP ogsuadsns ap oses ou europawe-ouoU OESeITEI ap SapEpATgISSOG stp OpSer[ear ¥ woo anb op epuate vas wo sopinfour soqunsse 50 sounwuxe wo vpedaooard sous vinared soplun, sopEsy 50 nowsls anb wuojsriq OES {EL ap sopHaus Wz yf ‘stanjsiaAuOD sepo0us wio sexcy ap saQUTTE 9 2p CUE OP IRE OF CUAGoDSeP ur TyUR ZE6L 2p OVE Wo seg ap ssgum OF 3p wep! {=p sealogas eysinap anb “yseg op o2ueR © roKIIOS EIsap oseeDeY ow noynsos “onmexanu> ‘GE-LE6L We eUESUAEIE-aNOU O"ss200 V soma8uaasa sieydeo njene ap oTtnaa1o wo> ‘orsepsoduHt ap s9]0NwED cop cudowexepse ows LID4 ‘SOIR Ap wSSdUDI e oTtEAD [834K pIUOUIRWaRXe eanijod ap opSope w nopidond yerquneD 50s eanelas V Sfeiquizs ap earpsor jeagozes suueurpiss nojwuanoe pseig op coun 0 2661 ap ORJeTOa 9¢6T atUwIAg “sIUMSIOD amNaUEHONEI ‘8-zyonULW soodexodin! ap foal o onrenbwo ‘961 2 SE6L SUD sagdeuodxa sep 072A OU 9402 ap ovsurdxa HUM nOYAsaL "BIR anyjod e epeidove ‘s2zmjod sac seid Op OduEA OF [100 EXE E oeSzuodxa ap sterqurs sep 4i¢e ap evoreSuco eptaa vp S130) NO sremred sogSuest pugabay too “nozpoine so4INg Of IgWED 2p e:2paq oujasucy o sod ‘anuaurjantiapisio> nova ssosryodxs esed ‘orquny> ap wxerY “261 218 awuelsuoo oppouetirod equa; OFdUOdUE aed orqluED ap RxE) © ELCqUIA ‘GEBL ap axaran9] ap sodaL SOUESLOWE-aNOU SOESSTEIU! SOD [eoUAIATeNG jeu OWEN wa weymynsar anb seszTseiq sesodad op esn224 E NOAS] VO‘A melhoviasignificativa das condigdes competitivas da tadistra doméstica entre 1928-31 deveu-se preponderantemente a dlesvalosizasio do milsris em relagio as moedas-referéneia, pouco tendo a ver com & evolucio da polite taifiria, De qualquer moco, endo em vista que 2 oferta de cobertura cambial durante quase tox, a décade de 30 (com excecio do perfodo 1934-37) esteve sueita 4 gradazao de prioridaces em principio definida na bate da Essencialidacle ds importagdes, comparaydes de nivel de proteeae 4 base de evolucio de tarifa 580 enganadoras, Nao bid qualquer evidéncia de crticas contemporinens quanto 3 insuficiente protecdo associada 4 politica tarfaria, Quanilo da reforma tariisia de 1934 e do tratada de comércio com os Fstedos Unidos em 1935, os industriais, fidesados por Roberto Simonsen Ewvalclo Lodi, tritaram, com sucesso, de evitar danos graves 4 Producdo industrial doméstica, A reforina de 1934 resultost em ura aumento da tarfa especifica agregada da ordem de 15¥6 a teclugdo ‘ha margem de protegao que se verificou depois de 1935 — munca abaixo dos nivels de 1928 — deveu-se a0 aumento considerivel dos precas de importigio em mil-réis, causade, principalmente, pel Gesvalorizacdo cambial depois cle 1935, De outra fortna seria diel explicaro aumento considenivel do produto industrial que caracterou x década 2 partie de 1933. © acordo com os Bstidos Unidos resultou da negociagto Comercial brasileira mais importante da década de 30, Como parte do esforgo no sentido de negociat acordos incondicionais ineluinds clausti de nagto mais favorecida, as aytoridades nonte-americanas, [8 em 1933, sugeriam o infeio de negociacdes na seguinte hase. 6 Brasil considracia as voncessoes tarifaias que poderia oferecer aoe Produtos nore-americanos © os Estados Unidos muareriain ae principais exportagdes brasileiras lives de ttibutos. As concessdee brasileims inetuiram uma extensa lista de produtos, especialmente bens de consumo durivel, enquantoas concessSes norte americanas, além do compromisso de manter na lista livre 0 café e alguns outros produ alwangerama reducioa meiade dos impostos de mponagao incidentes sobre minériode manganés, bigas de mamond e castannas do Pari. Nao hi evidencia de grande iinpacto sobre a indie nacional, com a possivel excecdo das indastrias produioras ide Aartefatos de courcs e peles e certas tipos de equipamentos elétricos, As analises que focalizarim o crescimento das importagoex brasileiras de bens “nio-cssenciais’, especialmente de consume durivel, entre 1934 e 1937, gerwimente nao levaram em conta ae conseqiléncias do acordo comercial cle 1935, e da liberalizueto do. regione eambial (ver Furtado ,1974, p.235), Se bem que o aumento das ampontagdes de bens de censtno possa ser parcialmente expt. 86 cado por razdes domésticas de natuneza politica, as presses exer- Cicas pelos Estados Unidos no sentido de ampliar © mercado para suas exportagdes no devem ser esqueciclas Os termos do aeordo comercial de 1935 foram objeto de intensa polémica no Brasil. De um lado, os éaclustriiy pautlistas lideradios or Roberto Simonsen, insistindo que na tarifa anterior “nao havia tum 86 caso dle protego excessiva” e que 0 prOprio Adam Smith se aterrorizaria com © uso indliscriminado de seus principios de poiltica econGmica. Do outro lado, alinhavare-se, lideradas por Valeatim Bougas, os defensores da aproximagao do Brasil com os Estados Unidos, Lavoriveis, portanto, a quaisquer medidas tendentes & liberatizagao. A énfase da argumentactio dos defensores do acondo centrava-se, como no comego do século, no carter parasitario da indistoia brasileira, defendida por uma protegio tarifiria despropositacks, enfatizando, em suma, © sew “artficialismo”. A ‘opesisito dos industias ao acordio concretizou-se ein hloqueio por uum ano de sux ratificagio na Cimar dos Depwtados pelos representantes da classe, liderados por Buvaido Lodi. A oposigao parlamentar @ ratificacao 6 foi vencida com a incexferencia de ‘Vargas, aps totensa pressio norte-americana, com base na ameaga da imposicao de tasifa sobre 0 cafe brasileito. A pairir de 1934.35 os Estados Unidos enfrentaram importance ameagu no Brasil sob a forma do- incremento do intereambio comercial teuto-brasileiro,a sombrade acordos bilateraiscle comércio, A despeito de continua pressio diplomética noste-americana, enlte 1935 € 1938 o comércio teuto-brasileiro continuou a expandiese. A (olerncia nomte-americana em relegao 20 comportamento bresileity deve ser atrbuida a prevalencia cos objetivos estratégicos da pofitiea novte-americana sobre os objetivos de curto prazo. A posicas “independente” de Vargas decorria diretamente da boa vontade orte-americans em relagio ao Brasil: A medida que ficava claro que 4 contencio da influéncia alert na América Latina dependeria do Fortalecimento do Bras! 3s expensas da Argentina —que se mastrav excessivamente rebelde —accitava-setacitamente aammbigua posicao brasileira em relacio uo comércio de compensagiio e estahelecia-se, uuititeriamente, que “a ditaciura brasileira € mais aceitivel do que outras”. Creditar a libetdade de manobra a capacidade negociadora de Vargas sem mengto a determinante anuéncia ticita norte. ameticana, definida pelos compromissos ataiores de sua politiea ecandmica externa, como sugerido pelo uso de expressdes come “Jogo duplo” (ver, porexemplo, Gambini .1977, passin), comresponde ‘uma visdo distorcida das origens da margem de manobra disponivel para @ exercigio dus habilidaties negociadoras de Vargas. Poralelamente, « tese telativa 3 alegada “equidistincla pragmitica 87co coue soumyp sou Gedef op owaD mag “EyUEWALY Up 2 OPHIL OUI lop vaUELOGWT ep oawiNe ofed epestiadwso> je} MOUapES Td OF spures1oBy, asenpzapar sejoisogsertodsa seu yrid sopowsedionied y -orposje ap sogdeuodxs sep opsurdxe Jaapion ep ‘eoodse tio 5 ayo 9p sose1d sop Epon ep opensa “nouyoap 269 9P SooSeuoclea sep rioupuoduur x ¢¢61 2panied e epessypeuy os aaturm see smsodka sep emunsis> © epEagp Dp sve soue sou onTENDUA SOpEIE ‘stew sopeise sop orods op wspdsdap snare, stod ‘oonmod Wisin 2p cruod op ifs “OITp wigye “es roRGIOd mop OESOPY V SITET 2 (oesesuadisos ap os9U09 0 168599 ap O8F9 OU aPEPAMEAD ISAT Ccrsupevodam iietias opw onb sosolauea sosazd ¥ stad © Oss028 {uezjen an saxopzumsvod "sazopeuodut'(soamez3t[e SOpeDIOM 7D Lunequsdstp ovtcou) soropevodx9 vaacAyj OnyStIG CINAL OPCS op ogsuedea y “samseyjuoD uselo Ogu ‘yp wo ast> oW ‘senb so Gpepajsos ep s2z0}28 SozbazaR}p 9p sessar93uT SOP ZN] EPMAEP Le) uropreug eusenso voraoutono rryjod esuowwETETS SOPHIA SOP Sopsparuiouosa sossosarul sop seajap ap esta ap o1¥od oP epenbape sree vio rand fo “SEUHUDUIE-aYOL sepepyoane SPP cz Stvanbod se" joaritaze, auawEane 2ss0y eoTHfOd [er anblod OBL Sassqesanerinarop rsajap =u epeyode eusanxawoqutquoDo rao mn Gremmope sOpltr SOPEISA SO ‘SHmUDpDEDIANE seoIwzgeONe SSOSES Sep olujwop ov sonywone oxSeoyde wynesisooue steossoK ST Sposeia! wader and soang sagsped anb seypelre ongssa0=t1 ee tistenode Joy esiaqseiq eoujod w anb mraz" ese “OOHIG tebe ap opsisinby Be osm tas wed puayD wsocord ronan Uaustoauoout sestaip ap jaagtesapur oSeqnasnoe w an weoypul soonpliogdip soruaumoop SO “Yel 2P eP!EP wu seIsecodasyaTUL Scomngudba sopepreau Sep clustrs!2E oP yrstarwodo wsodsat, Pa coy tutaj enjod ean as-eisounRse 2 sepeuu sebz0}se zedin bo qutetod nos umese sod “opesaadition 2p sops0g8 ap OFFe!POH we Brejug © sasenias sop emugnyguy v esoeEny “OE WALTTEN WaoasIUt (esr “BOHN oeSesvEduIOD ap ONTO? 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U3 [SEG OPda década. A imponincia velativa do mercado alemao nao aleancow, mesmo nos anos mais favordveis, os niveis tipicas do periods anterior a guerra de 1914-18. A mator importincia das exportacdes destinadas a0 Reino Unido © 4 Aiemanha decorreu em grande medida das alteragdes estruturais da pauta de exponacces, Quanto’ importagdes, coma recuperacan do nivel deatividades, > tomaitreianponivel Taner Os Hitee siemens MH ae fecal O35 me brctnica COMETCIAl rechuzivard-se drasticamenie, resultado de uma tendéncia ctescente, por parte dos gestores cla politica econéimica, a conceder prioridade a importagio de bens necessirios 2 manutengio de uma taxa "razodvel" de expansao do produto nacional, as expensas dos compromissos em moeda estrangeira, sem relagio dizeta com o desempenho da economia, Em vermos de Volume, as importagGes de bens de consumo ngo duraveis € de bens de capital para usos ndo industrisis mansiveram-se em, tosno de 50% dos niveis alcangados em 1928, Asimportagdes de beas dle capital para uso na indastria, a partir de 1938, mantiveram-se em. foro de 80-90% das cuantidedes tipicas do petiode pré-depressiio (e°"Aandlise das estaisticas brasileiras de eomercio exterior sugere ‘que, entre 1928 ¢ 1938, a participacao norte-americana no mereado brasileiro caiu de 2796 para 23%, a britfinica de 22% para 10%, a francesa de 6 para 394, enquanio a alennd crescia ce 12% para 25%, (Os ganhos alemtes sio, entretanto, superestimadas pois as fanuras relativas a produtos alemdes eram lancadas em marcos do Reich ¢ oem matcosde compensigio. As participates comrigidas indican que a fatia norte-americana manteve-se inalterada antes de 1939, em tomo ce 23-25%, omesmo ocorrenclo coma pacticipagte combinada dla Alemanha ¢ do Reino Unido, em tomo de 28-32%. O que houve fol uma substituisdo dristica de produtos briténicos por produtos alemies: a participagdo britiniea caiu de 19% para 11%, exqnante 2 lem’ cresceu de 12% para 20% das importagoes toxais brasileiras, 3. Estado Novo e Economia de Guerra, 1937-1945 A implantacio do Estado Novo em navembco de 1937 cores: pondeu wo aimadurecimento de tendéncias ji detectiveis em alguns casos até mesmo antes de 1930. Assim, dada 2 inexisténcia de estruturas parilias nacionais ¢ a desestrturagao politica das for eas que heviam viabilizido 1930, consolidou-se a reversio da descentializagio republicana, foralecenda-seo poder central, endo criadas novas agéncias goverramentais com abjetivos reguladores na fre evondmica (ver Sou ,1976). 00 Que aspectos econdmicos caracterizaram efetiva solugio de vcontinuldade marcada pelo Estado Novo? As decisoes relacionadas 2 absorgao do choque externo provocado pela recessiio nurte- americana configuram importante reversio da politica anterior quanto a café ¢ cambio, bem como em relagso a divida externa. A Jegislagto soctal, apesar ce suas ambigiidades, em diversos aspectos favoreceu a classe operavia (ver Rodrigues, 1981), Emboraseiz cific. ‘encontrar substincia mas atividades dos iniimeros conselhos ¢ autaiquias que pululavam no period, a decisto de iniciar, em 1940, @ constrigio da primeita usina sidenicgica integrada’ brasileira uuilizanco coque minesai marcou clara mudanga na forma de aio do Bsiado. A cespeito de si mesmo, cosmo se veré adiante, 0 Estado transitou da arena normativa da atividade econOmica para a provisiio, ce bens e servigos. Avé 1937, a garantia de uma oferta “adecruaca” de divisas que possibilitasse 2 liquicagao de compromissos financeines era tit objetivo explicito da politica econdmica. Para alcangislo, foram adotados regimes de controle cambial e de imponacées que taba como justficativa basica a garantia de obtengao, pelo governo, de divisas a uma taxa de cambio favordvel. Em’ 1937, entretanto, explicitou-se a contradigéo entre os programas de investimenios pablicos ¢ a manutenclo dos pagamentos do servigo de divida, ‘mesmo em escala reduzica, 0 que conduziu a uma reversiio di politica adotada desde 1934. Em fins de 1987, a escassez de divisas, frato da substancial elevacao das importagSes, que cresceram cerca de 40% em valor enire 1936 e 1937, forcon 2 adogio, apés o golpe de novembro, do monopélio cambial do govemo, com base em uma taxa cinice cesvalorizada, introduzindo-se um sistema de controle cambial similar ao vigente entre 1931 € 1934. A adocio desta politica foi jusificada como conseqtiéneia da reorientacio ca politica cafeeita do Brasil, pois decidia-se abandonar parcialanente a sustentagio de pregos seguicla descle o principio do século, esperando-se reducio das. receitas cambiais. A premisses cldssicas a respeito das caracteristcas do mercado cafeeiro provaram ser precatias, pois a elasticiéade-prego da demanda por café resultou ser relativamente alta no curo prazo. em 1937-39 os precas do café cuiram 239% enquanto 2 quantidade exporada cresceu 40% Foi a retragio da ‘exportasio de outros produros brasileiros que afesou. receita global de exportigées. O controle cambial ¢ de importagies clepois de 1937 tomou-see © principal instrumento de politica comercial. Na pritica, a aplicagto dos controles de imporacae resultou ser instrumento mais eficaz ‘para conter ou redurir o nivel agregado de importagdes do que pari Aiscriinar em favor das importagbes definidas como essenciais, on6 __-souefiumise sri ap SCHIMT-Sp BESSA SEp OPOrAUNINTaL Ep 9 vusarxe eongnd PPA Fp oniove oaau op spiuals008p Soufosueuy sosstmoxdusc> s3:07HU {iun jisert 6 Spuerb ‘epiowos edtrqeq eu oples op OFSINUNEE ‘easing. mie oppereal "Zj-LpéT ap saw TOAMaWT 3 SOPRTE. 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& voydxa ‘ooi8zENISs oanoigo tin ap ofsyatieg we ozexl oun> & suoBeuea ap orsuaGO ‘aed sogssaid ap eiougrtsap ex epraseg eumuatUE-ayou eanyjod \y ‘salogen sop eyed Jod srensn sorsayord sor wia80 urEIap BC6T ‘wa JekqRiR> esrusaqos 2p ZosseIs> e SPAREIOI SOPEPIAIGEP SYSo depois de 1941 « expansio das exporugdes foi assegurada pelo efeito combinado dos acordos de suptimento de materials esiratégicos aos Estados Unidos, do aumento da demanda por produtos Brasileiros em mercados trsdiclonalmente supridos pelo Reino Unido e pelos Estados Unidos (que reduzitam suas exportatocs ‘como paite do esforco de guerra), de macigas compras de carne © algodao pelo Reino Unido e dos melhores pregos de café garantidos pelo Aconio Inceramericano. Esteaumento das exporiacdes texilton, Sm_vists_da_escassex.crOnica_de importacées, em consideravel expansio dos saldos na balanca comer Tasabéin no caso das importagdes, a8 condigdes cle guesta implicaram em eeananjo, tania daestraters da pauta, quanto da importincia relativa dos paises supridores do mercado biusileito Antes de 1941 — quando a politica norte-americana de suprimento ainda néo estava submetida as necessidades clo esforco de guerra —— a escassez brasileira de divisas impedia a menutencio de in nivel adequado de importagées. 4 pattir de 1941 — quando aumentaram as reservas brasileims conversivels — womnou-se mais Testit © scess0 20 mercado nome-americano em funcdo das prioridades definidas luz do esforgo de guesra aliado. Por Gut lado, os termos do Acordo de Pagementos Anglo-Brasileiro de 1940 impediam, vin grande medida, a tansformacto dos salcos brasileiros em libras inconversiveis em importagdes de origem britinica. De fato, poreste zeordo — que seguia modelo adotado quase que univesalmente pelas autoridacies brittnicas — o saldo das transagoes comerciais © Financeiras entre o Brasil e 0 Reino Unido era depositado em contas fem libras, sem compromisso por parte das autoridades biidnicas quanto a0 poder de compra de tais reservas, is dude 2Lobieagio de taportacSesresuaram ecu cls obec maces esac °\Toriim lado, a producao de determipados bens podia ces _ fe ens ehh dssepraie ae esa incusttal GF Whatua gett Gcaldade de obtenglo de insumos Sserciais'é de Bae capital Gue pos ampliagio ca capacidade. Conerewimente, as dificuldades de acesso 2importagées tle ‘pireCem ter resulado em tedugay suetancal de eee cxeseimeato da produgi indus domestica grenade denne cs simpesioco inetd ajutamento, Atarade cicnementedereces industrial, que havia caido em 1937-39 para 6,5% ao ano, aie em 1939-42 parm | os Ente 1942¢ 1945, quandios eseanencineranen ede bens de capital tomow'se seria, a taka MED de creseinenin fo! —"O comportamento do PIB foi menos favoravel, pois o desempenho dosetor agricola a pain de mesdos de dasa 30 foi particularmente desapontador. O produto agricola médio 1940. 96 | fe eae reer nent noe 42 pratcamente estagnow em relagto a0 de 1936-39; a recuperacio 1p3s-1942 for modesta poss o produto agricola medio 1943-43 ol ape. 884 superior ao de 1936-39, Assim, taxa de crescimento do PIB, que ja havia 8 3,586 a0 ano em 1937-39, atingiu 0.4% ao ano em 1939-42, antes de recuperar-s as 1-85. > Ein mais de um sentido, 1942 corresponde a umn ponio de inilexdo do ponto de vista econdmica no Brau acclerou-se-o ‘crescimento industrial; pela primeira ver desde a década de 20 capitais privados nore-americanos apés longo periodo de a A ! comesaram aacummular se eservus cambiais, observa-se aenrada de interesse, A retomads clo nivel deativicades nao esteve, também, issoviada das politicas fiscal, monetfria e crediticia claramente | ppumticueaouss po gree zn sct A politica monetaria, que havia sido moderadamente apertada entre 0 fim de 1938 e 0 fim de 1939, tomowse expansionista, particularmente pani de 1940, rauiicandoas pressbesinflaciondrias associacas aos desequiliotios provocades pela guerra e as pollticas do govemo no terteno fiscal e creditcio. Em particular, a reforma monetisia de 1942, 20 contrdrio do que foi sugcrico 2 época pelo govero, propiciou condigdes para significativoaumento da iquidez dda economia, A inflagao acelerouse a pani de 1941, manterdo-se grosso modo entre 15 e 20% ao ano. As pres inflacionarias foram cimuladas pela expanto dos saldes i Sines omaeet ao, cBRONIS € exporticies Ws Gon depen See ~ anto aE M41 G governo manteye uma politica de financiamento do diet pibleo guavés da emissto de ties a paris de 1942 eas teen te cannes acinis ey | acamulagio de macigos déficts fnanciados através. le-eanssdo ‘plimazia. A politica crediticia também revelou inflexio semelhante, & partir de 1942, quando os saldas reais de empréstimos do Banco do Bras e dos bancos comerisis ao stor peta checsscan ie 40 ano, principalmente como resultado das atividades da Carteira de Crédito Agricola e Industrial do Banco do Brasil que havia sido criada coisa As tentativas de contengao inflacionaria, através de novas agéncias governamentais como, por exemplo, a Coordenagio de Mobilizacdo Eeonémica, foram certamente timidas guands comparadas aos bem-sucedides esforgos de contencao da cemands pottos em prética cin pases como taglaterm © Estaon Unidos Conjugendo actonamento, consoles de prego incentives sca oo adiamento de dispéndic e financiamento dos gastos de ‘guerra, As restrigdes ao comércio brasileiro, tanto no caso das exporagies, quanto no das hnpertagtes, eaertaina aumneeee consideravel da dependéncia brasileira com relagdo aos Estados 95£6 cares isbSiiiion yours sn “Sto ap otidse ov aurea Saaonnt EU, SHIRL IES, SHED ap a, (Oitauiucins 2p “sre ud1SIpEsT SSIUOL op eprad weruresyynsat oNbysSHeal ‘saoseiadO@p” Sepnptiss eusopeiotsst ciuallasosuasap 9p (@Ue> 2p SeEO2 SEE Sear ends onb 6) ave YON sp O90 SproedeA| ORE! ‘ap SObi0}85 SOP. 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Sena ursuaue-oyu ound op aved Zod oSaRs 2a chad umn 9p Ovssaoto2 ¥ uIGD ASE wp wUPTOdaT OFDA!OS ALN P sencdioyp ‘oniowenoroes op arared o wieputaq SOPIUN SPEEA SO Sten suoU OPERA OU ByONb ens JayasaaNd ta OWSETELD Gonod nonsou [stag o enb et asi wasn sody ‘ayes ap saxow Soged sop soossaud Sy sopoo wa wsnaa: ep odpyod avn OM Sp PougDucoD EARLOI SOuEDURUIE-aUOL SOBPUORATY ap SOS cetanar tim 3 opeoioud OF urEnafon snadozm9 soiopfUMssa> SO s1Od seommod ens tua sist Sopein SOpEIs 89 ened DEP SEU IS-NOUOY 96 ‘wun’ ep up opSewnxoxde 109 soumpaunortr sod opendorde puss ‘saroinpaid so euiouaueq ogy 2 ,opestoKtt 3p oNaplo oltwmcorsuny 0, eueqanad ‘sopmur sopeisy sousoSaid ap ajanco> ap vornjod ¥ vimeurnuoo soSosd ap owetene tun anb opimauaundre seuesuatue-3uI0U sapepuome se ‘ogA We werO; OxNpOId ap sorsno Sop oFs0[dxa & eIUO9 Wa OpuEAay af%9 ap sOSaid 90 seIsNeas ved sesogseig sogssasd ey ‘souasof stop $0 ania oun anta2saz9 3p opoyiad win “Ep6T ap ued & ‘as-ninBas Tp-OW6T We sosorUAR soSaid ap oySexy y ‘3 ap sofaid op ronyod v asveunwexs ‘ov sworedsuen 9 ‘zed ep opSeummaide & OD opEi020 “TSEE 8 Ogb[as ine> eueonae-aioM eoRITod vp crewramNpUs O ‘soniautd ap OmdIsesH-OfBsy OpsO¥ Op 250g WOD “TAS OP WiATY 9 vonuaBy ejnomed w> ‘eurey wougUTY © exed arvomerads> SsUeIBLup syeInsRpL somnpord ap ssoSeitodxe sy “soonpwunaud 2 cEposie ap soproai ou1o9 sina semneyneNE ap no sopealfe|ods> ‘unt sooifarenso sonpoxd suriye 3p saiopmuodxe 20 sruode ‘opweayouog “opor um ottioo sopesodse sozas o tied apepuadsord wwoopdanxa ap opopiad wun yoy ove tAZONS v “(yz6T) Open alias _anb op opemunn oy “arg op wraenianiad ous wreaye> sagSeaodxs se ‘sqeuo}ipen opt sompasd ap ost> ou coxa * anb arweWodT (of: 103 sopeuodxs souinjoa sop ovsentoo t — opexrodxa sunyjon ap apeprun sod sopeuiodse Jo1as op oRSecounwar xp Buoy] ‘wa noynsa: anh © —— soonsaop sodad so anb op aivawepider slew: ops umyua oxsmiodxe ap sodard so aioquig ‘souwppieur souodsuyn wa ezsd op oelincpsstp ¥ eanefes epee eotyjod rp wrassapuadap woqu “exons ap asrojsa oF souySss030 souaumdns sop oyadsar e sepeye sapepuoine sup so0sap 2p wrpuadspul SEI Op soodevodxe sup seGz seuade "wIssy “snpyseag sre sooSzuodxo sep x61 # tnez9pa0dsa1109 ope] ONO sod '2u1e) a0gpo8jeap seorummag sexcimio9 sy ‘spr saQseuodxe sep 5409 origyu oprs tua: opSuodord wea ¢j-2}61 wo an faazaosciat 2 ‘soprun sopmET $0 WoO oxMoudns ap Suprore od epemnBas ‘ogdruodxa ep vjaosed & oystoacd woo aeumso ToIp elas BIOS ‘OpET MUA g}eD OP OUNDETUIEIETUT OpIOOY OP O1BIGO "9529 OP 9 L4GI ap mized v oraatuucns ap sooyssadso soprose wi sopinypu soinpoas SOIaRUNU op O8vo O10} aisy SOURTTATTE-oumeysosqed sop oyeoda ap soinpoid sop soSeid so opuUaists WAIN Bp sougnbosu0D Se Tettnw vansia SOABSTO-soaneTanve~‘onby eto wu ‘azwatEsNT—sonpoid sossap 0117 0 reanid oxtoD tag — eLiant ep orinpuoo y seuyssaoau semmd-sextptet t ossaae nas o MULT opur/asap 3 sourouaure-cunny sasjed Sop Jopewodxs o219t%09 OF sojtonisqo sop a1uaureses8e un ap sronsjod ase-muguosa sa03eTCa se oplaqaolod ‘cure>u.aUre-910% O1LOAO8 O"PsTAN Ep OILEON “sopevodan sompoud ap wiopudins a1ucy omos vias 'opeaueus owes elas SopTED, 5 }eds ecenémico dos ica do Sul. A imposicao do bloqueie pela Imarinka britinica causou incidentes que contribute pass’ ore Sensivel esitamento das relacSes angle-brasileiras. im eapectal & secusa britinica em permitiroceansporte de material bélico,aequisile pelo Brasil na Alemania antes da guerra, provocou uma crise eae © Brasil €o Reino Unido s6 resolvica pela interferéncia dos Estados Unidos, (A questo especifica mais importante selativa ao suprimento de prodlutos norte-ameticanos ao Brasl! foi, sem diwvida, a decisto de fornecer créditos ¢ materials para » construgio de Volta Redonda i importante Considerar ests decisdo a luz dos objetivos estratepicos 2 politica none-americana referene a América Latina, que se beseava no fortalecimento do Brasil as expensas da Argentina Embora alguns circulos mais conservacores nos Estaclos Unidos {asislissem que 0 projeto contrariava a teoria das vantagens comparativas, as condigdes de guerra tomaram possivel u vitone les que pensavam que um maior desenvol facta g ATGCESSIRIE de recomer 20. ‘exame dos objetivos politicos de ssa anh eae eno pots sao € financiamento de Volta Redonda, é reforcada se for abando- nada a interpretagao corente dle que Vargas usou a alternativa ales m4 como ciemento de negociagao com as autoridades noste- americanas no inicio de 1940 (ver, por exempio, Martins ,1973). Nao ere gunagtl iin coma sua produsio de guerra para supdrasnecessidades brasileiey, se mt loge ee nn Giretamente na producto de ago. Neste caso, a exermplo do que Ccorreria no caso da Cia. Vale do Rio Doce, a decisio mo tesul'ng Feaualauer fiegao.com interessesprivadosniacionaisou estrengeiron, elo contrtio, 0 governo brasileira viu-se abrigado a pauticipar dliretamente do projeto em vista da impossibilidade de convencey aime cam © oie claro do govemo dos Estos Unilos — ivalquer dos grandes produtores icanosa parti Petaher cos arandes prduores de acononeamesicanovaparicipar 98 Mesmo as modestas metas estabelecidas pelas autoridades nore-amencanas e brasileiras com relagdo ao suprimento cle bens esseneiais 0 Brasil nao foram, em geral, respeitadas, em vista cle escassex de praca maritima. A situagle no Brasil, de fato, era menos favoravei do que na Argentina, pais que nao se caracterizava pactuma atitude simptica aos Estados Unidos. 56 em 1945, quando ameaca le aberura de fontes de suprimento alternative na Europa tornou- se menos tebrica, € que Os Estados Unidos teataram de retificar a situaga Asdificuldacles surgidas a raiz.ca implementago unilateral, por parte do governo brasileiro, de urn controle paralelo de imporiagées, definido tux de critérios de essencialidade do ponto de vista brasileiro, mostam a reversio da politica none-americana ein relago 2s atividades substitutivas de importagées, Enquanto ‘nos anos iniciais da guerraa Enfase 20 desenvolvimento destas atividades era clam, com's aproximacao da paz 2 politica norte-aiericana tendia @ levar crescentemente em conta os interesses do seu comércio exportador. Neste contexto, fica clara a oponunidade da decisao brasileira com relagio a Volta Redonda: a reversio da politica nomte-americana sugete que teria sido mais dificil contar com Gapoio da govemo dos Estados Unidlos w este projeto apas a guerra, quande a obtengao do apoio brastfeiro exigit recompensas menos enerosas. Tiveram :ambém importancia os fornecimentas de matedal )elico, novalorde US$ 332 milhdes, com base na Lei de Empréstimos € Anendamentos. Este aspecto das relagdes entre os dois paises miarea 0 inicio de ums longa fase de estreita colaboracZo anltar. A melhoria da siteagao de balango de pagamentos permitiu 0 ‘equacionamento da questio da divids, Em 1937, logo ap6s 0 golpe de Estado, fora decidido suspender © pagamento do servigo de divida, com base no argumento de que no seria possivel respeitar as disbosigdes do esquema Aranha de 1934 e, 40 mesmo tempo, pagar as importagdes necessirias 20. reequipamento do sistema de transpostes ¢ das forcas atmadas. aitemativa de um novo funding lnan foi dlescartada pois envolveria lum aumento da divida era circulacio, ja substanclal se comparaca 4 capacidade de gerar divisas. A reacio britinica, na imprensa e por vias diplomaticas, deve ser contrastada coma cautela norte-americana que, frise-se mais uma ve, deve ser entendida a luz dos objetivos esiratégicas norc-americanos no Brasil € do papel que se esperava fosse desempeahar o Brasil nocontexto da politica de Boa Vizinhanga. As representactes feitas pelos credores entte 0 final de 1937 principios d= 1939 nao tiveram sucesso, © Reino Unido aio dispunha de suficiente poder de barganha para impor uma politica que garantisse melhor ratamento de seus interesses financeitos, Por ‘Ouro lado, nao interessava aos Estados Unicos forgar a efctivagao de 9108 “now cqusunsoau! o and aidesos as-opuRsa] “PUOPEULOTTE SRERM Goo epee eprodvoz0Uou sas aautd sonsaunns]a sp OBSesa: eeacreped sozopiisonu opipenssp s5t “ordroaud wo “eesepnd ooeceepeSupidoy ess0 ‘ope won 30d “owyenbu ‘DEST 9P PPESRP © vaoeeip Yeu a somsip searuense sovuatznsoat SOPHO aregan Jp sexy 80 21aos tamuasos opsesBal np s¥uanbarUOD eepadsas © PUTED ORse(puO Men © osreltP TOT; 2 CEN ‘ouapaBuense seopemies cop ogSerun ap niayss # asopumyanse ‘pseiql op SonBs:S9y 29 See eereye ound unidassaz0 ovo9[HdNs09 26-Nd Or ‘OTUTINES, Ode ae fot 2p swe nos 3p SEUEEIOD ap WO SHERIAIZOD SOUL Sp opvezyeuoruu g owvenb epeTuaNa|dUs! 10} EpsPout ‘eames “Gojonad ap opserajdxe 9 ogsoadsord ep our{d Cu so50}8@ SO1sapOw ee teavahse e sew OpraTrUOONE & seuade OBL wereinsse see emiuajdares sea] soanisodsp otwenbug "epenuare onnas for cusduesca peyde> ov eupris09 OpSe[siBay #9 “ToHEIG EN _stersuossa, SeRISNpU! 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OFL 2P See ap eau orapsop woo soya ap eH 2 soul ap SEAN Sp ogbapa! e sopeposse soue|staq some’ so an as- UNS “orsdo vo tsalatjoose s970paz> so S902 ap asaxodny wu ase] WOO WATE) see tp cmppu oSaxd ox opSeros1 a epayp ap Sea ap SOUT GL Seca sap ovr ize 9p OP Uo soWeUNETES OH0> ceranegete ap stesopaysoan sosourOp SEI] AP SOTA FP 007 stasoe umn vjajaaua g opto y “oxSdo wise wossoutoase soyaE Sblowap so sopor sub asopuots Sele, 9p SAE ZF 2p O8T aps 2p sprioRuT sosaureBied as-opuanard ‘ayuaueantogiads seprznp ar som{ 3p SBM $2 ‘SIPUTETOE sazOTRA $0 9 sle;TU SasOpanap SO purer Y onSdo viad “Saopas sor sagddo senp s¥proarayo tmbiog Onmayap opions oa “SOsapLG Sass Sop or opp we potmnpdas io wed se binan seu avout ‘s25Ipuoo Jo1G0 ap opnuasou ‘ossaons ap sepenios ‘ssgssad wesa9 saxo SeUIPSUISUTH-20U SapepuoINT se ‘opessed OU OP!EODO vIAEL nb op ompnuoo oF ‘soaSeioodau susan “sted op omwauueded ap sop upqssod se woo joanedunoo srew sonoureSed ap ejeoso ean ho 28 fenb au oanmugap oprove wn opePoBan 0} 61 Ue FEST AP OP. rox" 00 sopexty Sop antral v awwaptodsatioo pour osso1s sou eed ap Jone won rpajaqnis> ‘soue Osten 20d ‘eyErY OPTEASO 2p sessoaoid sep eoupLep uo 6 us peso tatrd Or sani 9p oporrad ou sopsoae slop ap oralqo 10) zgnd ePIAIP V ; -LG61 Wa opuaLcce vyuls pen o vaczTeuoes evade ‘sogSevoru ep oat omtomurap apeptssoe#emi> oF Wi apoysuadsnst nous! eed sve 07 Gebneartin son aséus thot op ePon eo operat Pout ‘u seaoqiseig sooSexodum sz oywenb epugpia2 v ‘opel o1MO 104 soiuatned 2p opssadsns exnjour ewrsBoxd ofno 9 e20d9¢ sopellE snas tnera anb ‘seisfions so nonizede a sona@uesisa sassavarut ¥ sopesi ot 9p ste soraaes ‘tal OHOU OF JHE oyode 0 noziqow ‘oduiay omsocr o ‘,souodstren ap Tuas 0 2 Sepruuie sero} se Souredinbaar no rusapKo eplaip © soweTed no, 2p soz05 9 Epp UP wUNa|qoNE O LEG] wD IR>0IO 08 sei, “Ob6L 3p epEDSP BU STATION sou sopsoe ap oxbeO ete oaveoN} oA ep ONE wun NODHUBIS {661 we 8 soquaWweed ap ogsuadsns y ‘sestatp mez38 emiouos> ¥ 3p aprpnedes y opeivduos opuend oso: Gquont oon pear eh neon ofannene rad 0) con ap oved c8uo| ap zoe 0 199a1ROpOE Ww HFSPSEIC| apepI|GeU sued w>"2 SOSFEMYA\ 9p !tH|Od eXOPOUO yp OpEIINsaX OED ‘sued Wa "oprEOeS sos 2439 1C61 9 SOKLTE9 GINA SOP OsoI2UDE OHUALTENEN CELIO? wor1qne Uplap ep arreuoU o rexsnfeas ap Yen 2s opuents soared! Sousino v W8r] Wipe soomugUOI soRauEIE anb op esBa7 +p ogSo0x9 10) ove ensyse1g eDUaLIadxa t-anb ayade 2s anb eproatt we awwepusasdins 9 OU Ors] “teed ap apepredua, jsarunsaid ms «manor enb, op osous naled open “ZE6t 2P “mmed © rood OZENUOD 0 ‘sENquIED sapEpmgissod sens ap FUNPE O5 Bed pee, © O¢ ap ePe29p op sepIu sou sor ons “ond ‘iaBris YUIDIKS UORGNG epla}p B BaNelaz EonsOd zp O¥SeNEAE V ens 2p soft aru Somelo so muaawoxdito sed sonsaL Americano no Brasil cresceu consileravelmente apts 1936 upesar do comdas declarucdes de intencao por parte dis autoriduces brealleteas Além disto, as clficuldades, reais ou imeginarias, wlacionadse a Jegilacdo “nacionatista” refctiain-se quase sempre so enveivimenta Ge capitais estrangeinas no setor de servigns de utlidude palbiica ¢ no ne indkisttia de wansformscao, YF Ac petiodo ce guerra comespondeu 1 esagnacto do total de apts estangeinos prsados investicos ao Basil alge eats 18 Use700 iho), ocorende oe eat a? Bi inversdes note- ameticunas, especialmente a pattir de 1943 (em atividades ap! 0 manufanuelrss) © redug20 das inversoes europélas, No caso dhe inversoes Litiniews, a despeiio do — nas palavras de Keynes — ‘i spassado nebeiowe"dealguinas elas oconsteren a brasileiro dle lbras blogeads factitou acorcos de desaproprlacao centemene {generosos para os acionistas estrangeinos, A expansto cs inverse Rone-americanias 20s anos Finais de guerra pote ser explicada cay arte pela politica liberal sdotads pelo gowcino brawleito quartere remessasde lucrose partirde 1941-42e pela ausenciace oportinalenes alremativas para invetsto. Na medica em que se tornava clara a via aliada, evidenciow- seo desconforto das auroridades brasileiras em relacao a inimiceele das suas celagtes com os Estados Unidos. Tentou-se tenriontec 4 Poltica externa no sentido de usar o Reino Unida como comtrapese acs Estados Unidos, a semethanga da politica classicamente nieecae, elo Brasilantesde 1930, Osnore-americanns, defato, demontmvca Se bastante menos generosos em relasiia ao Brasil do.que hava cco iso NOS anos iniciais de guerra, quaiad os seus objetivos polices S econbmicos na América do Sul uinda ndo haviau sido aleangadion Sus politica em relacao ao Brasil € bem resumidla pels advererco, 05 ingleses de que as relagdes norte deveriam ser vistas “no mesmo plano das Bgito 08 2 Aftica do Su) OS BUA nao apenas recusaram.se poremptoriamentea reajstar os precos de café, como pleiteavam insistentemente os pafses jrodlutores, mas também mositavam-se crescentemente howis ae desenvolvimento de indisinss substitutivas de imponagoes —- gue bPrejulicariamas exportacoes noste-umericanas pare o Brasil no pos, guerra néio cumpricam suas promessas quanto 40 suprimento de paresis primas e bens intermedidrios e de capital eseassos no Brasil Alem disso, a violenta politica antiargeniina adotada pelos Eetaxios Dniles comegava a parecer extrema mesmo cs brasieises, po's a Argentina no era apenas 0 “bom vizinho”, era a vizinho de fato, que N20 devia ser excessivamente prow 102 A despeito do interesse beasileeo quanto a0 retomo a uma po- lca de “vesseguro”, as auratives relacionades aos gininos polos Ro contexte lating-americano, que resultavam do apoio movie, , FO vara ser mais Fortes, final apresentava eportinidade para que o Bras fosse vestaurado em sua posigag de proeminéneia na América Latina, que havia sido pertida puta a Argentina no inicio do seul. Atém disso, o Reino Unido — wn visio Ge sua Fingiicade econdaica — ado parecia oferecer as concicoer sciequaclas para implementagio de unna politica de “esseguro’ nee moldes daguela adotada antes da década de 30 fom a amaclo do final da guera_vesificou-se uma monenagadlapoltca norssimencia Rattan ee RnGaliercanos GUE MH Raviam silo elotasraoe woe oe equa no ten decir de We oe ae sovemno brsieiro era visto em Washington cone "ain wea Imab aeivel do que ouizas, depois Ee 1943 me ewe quanto & ful de" demueracie tema toma ee ase Gomesara a omar corpo tendencias ae governe rene ho sentido de apoiar vina sohucao “liberal” no Brasil que vemoverne ss contradigoes ete oreginepolticoauiortatoes cole, Provaliada. Uma sucessio “lberal’, além disso, envalveria, Brovavelmente, a adogio de poltias eeoniomee uane om 08 desidertos norteameneaun 0 caensey anaes american fol impostaae elemento co procens decor, ta citadura varguista que eulzsinaria na sua deposico logo apsce a vitiia 00 Pace O fracasso destas tentati onseqiiente dey uae Pale pote smarcaas are pose dee gues, a te ui nova governo, qué provou abe Dasanfe menos pio itv ede, i BOF ahos MiSs da guera, 20 enfatza SUTHEBICSE, meomo que As expensis de objelivas taticos relevantes, 403ap sisiogi Sod ° Sp vigpryjad sepeu asai5p aTuaM wUouMRpUNy ay rat oarb reoosnd Sv {evO!DeUsa}U] OMTyUD OP SOWEABDATIODE SOP ZN] _ystaajsuaoidson O98 93 “294 ens Jod “oruawaredsep [eRPeLB NOS Soo wiese ‘OREN! very "ANRC! OtIROD op ogsenso] e noaLsoU anb esauyy ovsnp ep waBeTuouIsap easssasHoud ap ossaz0id owisaus urn Sp ated usaze} soove so soqure anb 9 rjou z awevodsn © semeauiout a syrosy seious svu apepHGEey rors: woo ‘eno ‘tied EKOpEUO, showed 9. PistOHRNIOD pomudilos engod wun 9p wabessed y opursipyr “6sGL 9P Sopra ura ‘oxen 9 ¥asi09 ‘epueZry wp, Ohstimy Op OHISAESE op OpuRBaS © BIEL 9p ODN 9 2461 aP SoPEaLE anda ‘sagdRVOTUT Sp oweauiejunBnueD 9p etUaBTS Op, OBOPE.f 2 OIE 2p ata pears Op wy o WOd NOUANIS oyu op Hhyjad ey euEpras dhol arsund 6 Saxteaayar soaiets stop sod sopentijap ‘Sorunstp Sopolad uiaiod “assod enng] o¥i9ADH OU eEMIGUDD? FORTE Y ‘oTISWOP PINTO? eomod vp reuy opbas ¢ a ‘sree ap owawiaow op 2s/ecopEtsaTU! 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V 801 ‘canny ou eanesigris opSsodosd wis, souug s6s8an8uGagquses eins assapnd jeyeo ap sepres sep opSeeHEs9 Gan 3p wueiades v enoyoa 'ssed op steuojoeurarut soseyusodss09 So 31ueunuopaxd [e:agg] #BoyOOp! ¥ wo? sEwUaUTEMaAOS SSzNSNP sep efougnauoy sumo woye ‘orgung> ap joan vonsjod wre (GivsoIa1 uid” [eFaiawo> wSureyed Pu soameBou Sop|es 9p s9AKs1 SaxeIOP tuo seaiasoi se opulznpar eEgUOPEyuTAUe varyjod Zazes eatssod aS veaeupaine ‘exzand ep opouind op exguoParyus amuoy oreo opIs ‘any ouiaixa s0jas o anb 9p epezijesouDd Buds) & WIO2 OpI0I" 2P ‘Soap Wary “oPezUOFFARIGOS OktUIED ofad sopeatodtat seanpeud aD ‘ajo Hp omar op sasei srasienpur soSard sop TxTed © 988t3104, epanod rpuettap 20} ap ofiqo ulaquiea) oLNSYO?. ap sox Sp ssoSeuioduur svpSesezqraaal ¢ anb as-zacsodso sen] opunBos “uson® ¢ akiemp epzee#sap ‘ekastpul yp owsaredmboas wed Wilda 2p stag ap 2 Searud-seuiaven ap Bpbuco vpureop e s9pu>r" eSh[ Grou wg wrod wssap soanalqo So sourya ures ques exe) BSP orSequoyeaoiqos & azuapisa wusor anb o ‘RY 2 seuiauour seonylod ura a ‘soSard 9p jeau ou sotuawne Sop JOH Pune) € S0UP sowIp Sou OpUETUIRDE soeTAA aF amb sorpnustiuo syo1j9p Sou RAPZITEO| [eIIO OoMSOTITTIP O, CPEWONED joe voiaitand 9 aan siew exuoigosd o opSeyuy eu ROSyAMAPT EAN uisAo5 0 ‘OusorxD 10128 OP [PATIOAR OESMIOA PC ALUEILOD ‘sowouys ed ap obuereq op opqminbasap jepuaiod o ered winoppinp, CESTIOS Opuyp ‘scufsSuenss scrap soIvetUTSseAu! op OXNL oapeOuWss Sea ap zede3 as orqtaeo ap resnq ronnod voor an. eatTpavoe Go WeIpuNNK tHaND epundios e TeIAp epIDaI9}0 ORSEIOGHIOD HE ‘UBUEY ep SOPIUN SOPEIsa Sop 3opaiD Bs-eavs}n| (Z) ‘spEnOREUATT sta ‘Se OPSEIaL Wiad FADO axtIEIseq OBSETIIS WO aso eared sjed 0 (1) Somod san aiqos a6-patlode anb ,Svs1aIp 3p ‘saps, ap sioadsa wun ap seitya as-AuEsEWO" spercUNED 2 SeHTyIOTOMmoedas fortes, especialmente em 1947, quando o deficit rca ivel chegatia 2 superar os US$ 300 milhioes (cerca de USS 200 mithées jf no primeito semestre) (Malan, Bonelli, Abreu © Pereira, 1977, p. 65). Parte importante do desequilibrio @ explicivel pela Segunda Guerra Mundial, que tornou extremamente dlfcil obter mescadlorias da Eutopa e prescrvou a capacicade de fornccimenio dos Estados Unidos, resultando em uma relagio comercial especial com este pais, de onde se originaram cerca de 60% das imponagses brasilelens em 1946-47 © para o qual se clestinaram apenas 40% das exportagdes brasileiras naquele bienio (Malan, Bonelli, Abreu ¢ Pereira, 1977, p. 147). 9 término do conflito mundial afetou também as pautas de exportagao © imporacdo do Brasil, com a volta ao mercado dos antigos fornecedores € 0 inicio da recuperagio econémica. Cai exportagio brasileira de matérias-primas ¢, principalmenté, de midngfaturas; estas cheyaram a representar 20% da pauta en 1945, caindo para 7,5% em 1946 ¢ coniincando em queda abrupta até aleancar menos de 1% em 1952. As importagdes, por sua vex, ‘enirentam nao apenas as presses resullantes da necessidade de sSéquipaniehlo, como tntensd acrescimio de pieGOs, que sobem 7556 ccm 1947 era relagRo"e 1946 Cos das exFoctagdes sobrem 13% ne mesmo periodo). As resetvas em moedas convewsiveis reduziram-se rapidamente (chegscdo a apenas USS"35 milhdes ém fing de 1947). € 0 Bresil comecou 4 acumular atrasados comerciais (que se sitwarn eit US$ 32 ‘ilies ea Fins cle 19473. Matos Formecedores suspendem suas Femessas para o Brasil ¢ cliferentes incitsicias 18m Seu imo de ‘pfoclugao Anieagadio por Falla dé matéitas-pilias imponadas: A imposicio de cbittoles seletivos Sobie as importagdes surge, poranto, como necessidade. A decisiode manter fixaa taxa de cfmmbio era equivaiente ¢ uma revalovizaglo camibial. A alieitiativa de désvalorizacto foi posta de lado, entio, pelo governo por virias raa6es: em priveito lugar, devide 3 ligao aprendicla de qié a demancla estcangsira elo café era rékitivarniente inelastica com respeito a0 prego, de mode que uma taxa de c&nibio sobrevilorizada poderia ser utlizada para sustentar 85 pregos infemacionais do café. Em segundo lugar, pela pricridade concedida ac combate a inflacao e dada a cai fas autoridades SOVETHLAnieNtAis de’ due alteragWes na taxa cambial tefletiamse significativamenie no nivel de precos doméiilcos. Em terecino lugar. mais de 40% das Exportigbes dirigiam-se 4 frea de mocdas iveis ¢/ou hloqueadas, ¢ 0 café represeniava mais de 70% “Cas éxporactes pari ‘reas de moeda conversivel; assim, mesmo supondo significativa elasticidade-preco da oferta de ovtras exportagdes que aio 0 café, ndo ent justficavel uma politica de 110 \ concessio de licengas ps superivits comerciais na Grea de moedas nio conversivels. Fsses, além de nto ajucarem a minorar 0 problema cambial com a area conversivel, exerceriam pressio para a expansio da base monetaria. Finalmente, dada a inelasticidacte relativa a preyos da demanda de imponagées, a desvalorizacto dificimente reciuziria 0 dispeadio total em produtés iniportados, asim cbino neo asseguriTa Gualcuer seletividade na Sompositao’ da (pauta (indispensivel” diaate da precariedade os fornééimnentos @ atividade inclustria). Osconttoles cambiaise ce importacoes do pas-guerca comecam a scr estabelecidias em julho de 1947, conta instituigo do regime de contiole de cimbio por’ cooperatio, segunds o qual os bancos sutorizadés # Operate cfribio erm obrigados a vender 96 Banwo do Brasil 30% de suas compras de cimbio livre, 4 taxa oficial ce comipia. Alendidos os compromisscs do governio, o Banco dé Bist fomeceria cambio de acorco com uma escala de priotidades que favotecia # importicio de produtos consideradios exsenciais. controle instiniido no foi rigoroso e a erise casmbial nao provocdu mediata revisie do pensamento econdmsico do govemo: as resiricoes So conieteis Exericr cram apresentacis como passages e destvtadas a serem_abandonadas aisiia “que os mereados' qiundiais se fecuperassem. Apends em feverciro dé 1948 fi adotada a primeita forma do sistema de contingenclamento a impostacdes, bascade na vies para imporar de acordo com as pricridaces do governo; tal sistema iria permanecer, na pritica, ale a iberalizago Geszrida no inicio do Governo Vargas, ¢, na legislacio, AE a Tnsinicae 70, en outubro de 1953,! Analisado em fungio de sua capacicdaele de reduziro deficit com 4 drea conversivel, o sistema de Kcenciamento de importaches Funclonow a contenin, O déficit de USS 313 milhoes, de 1947, foi ceduzido para US$ 108 miles emi 19i85e ransformado‘em pequicno superivit de USS 18 tallhoes em 1949. Esse resultado foi obsido, em grande pane, gracas a redugio cas importicoes oniginirias da Area de moeda conversivel, que declinarsin, continiiadamence, de USS 933 mnilhoes Em 1947 para US} 527 milhoes em 1950. Ove lator também relevante foi a queda dos pregos de importacao de 23% em 1949 €9,7%.em 1950, derivada da primeira recessio novte-americana no pés-guerra, em 1949. Com a area de moeda inconversivel ocortera supersvits em 1947 € 1948 ¢ razodvel equilibria entre 1949 © 1951. Note-se, poréim, que outro fator explicativo importante da resultado obsido na belanga comercial coube & recuperagio dos pregos infemacionais do café, 4 partir de 1949, De janeieo de 1942 4 julho de 1946, os precos do produto estavam: imitadas pelo teto estabelecido no Acordo Interamericano do Café (13,4 centavos dle dolar por libraspeso para o café tipo Santos 4), configurando a iaIr ‘sesapeyo® 9 sjoxgtmoine -gooezodtay stedioud se 9 (oud aassnypa) ses}SpRUUasopEATOP > nao we1oy s208t0ckee syeAISULEL SY Te/9p op FOIE VU a5-NOZ|EIS Expejnouia eaq3eiedo Sep JO[E OP SpweW “OS6L wo soe Oprguros OU sheiqume> ap epuaa 2 wTWOS PP SZ sAIAUTTACM & ueneBaup sepejnotra sooSe1ado se 9‘sopenodum ofaigusoD 0¥seHOCE sapepmeyssod sep 2jump ‘seBry optmas ua OpEIHIOO 10} Sosone ss fap oweDo;e> ap oagolga O "ePEELAP ap OssA0X ardaueAUNed Tracy steab so. wed ‘sioazinp ownsuoo 2p suaq op se UBD ropuboelu o ted sexes ureaetaoy 2s anb Sagsmyodu seo1u9 se “xqSspuoo sessou ‘anb ajuapina g iSesg op satuasiogso9 sezemnpord sogifa eisoaioat] 9 axSuND[e OBIEZHO[EASap ¥ aNb OIS}A “SOPHO Sonne ux orSnadicon y Opby|al tWo> clos “esgy] F WioD rayUH| wo epeauojeasop opis zany zpaot Hino sopeavaur wu somapseIq sono Bp OPSEoued B a1cwr01 Ou whos “EUIPOISD BIGH ¥D OBSEZLOTEASEP B eauos essjep ap woBzeal ey99 WeV2:aJO enbsod S9QzPs sennd S59 “ONIXTD) oBdeuodwy 2 oedeuodxA op enaueD red Sepeanuaouy a sepeseouremar otsounoua%sod ureioy 2 sazeynonted Sp taneont Joc gp67 WO uresiBins ‘sepe|MOUIA sepYOTWOUDP Reseiads susaq “wnoyduN orSezyoqEasap oun e weasnba ‘eno 'aApJOAty Teta OIqUED ap #xta Soxopevoduuy sox atwAKULPP SrerqRue> seas wa Zopuad (OIENGLD 9p [BJO WEE Y TOMALES OPEL! 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O NaNO ‘urgtod ‘(ZF6T 2p Ovla1249) wa wICLI/eIUaD g'Fz_e NOBaNP } soIuES 0) epsian we ¥ evopeutT Said op oxetadnaas yp OjotUl o noatFa 9761 ap OMIM! wo ‘sopTun sopEst sou soSasc sop OeSesaCr] ¥ ‘oo1uguods ouRyG ou masani# ap 0320389 ov exjapsHG OPSedonIECAs importacdes permaneceram sob o sistema de controle cxucinaiente Comprimidas, Ha indiacdesde que, em 1949, eomegou 2 surgir Hlovo posicioriamento frente 2 questio das importagges 0 sistema de licengas prévias passava a ser encarado conscientenenic come instrumenta de promogao de substituigio de imporagées, ‘como se discutiri adiante. Dado que a compressilo das importagies era extrema na rea ds_miceda fone (na trea de mocds fraca, ekpandicsiinse a importagoes, tenlando preencher as lacuna, procuziu-setensaoem sctores chave da economia, nos quais o alvel dos estoqiies estar lio réduzido que aescassez afetava a produgio. O aumentodi capa cidade dé importar deviclo 2 elevaigao dos pregas do ifé © 4 Forte demanda contida por importagdeslevaram o Govern Dita a inieisy ceita liberalizacao nd concessio de ticencas para inportar ne séguindo Seinesire de 1950, Como o prazo médio de vida titi! dessas cengas ultrapassava hove meses, entretanto, essa liberalizagao s6 Fepeccutiy em parte no aivei de importagdes desse semesirs {que crescett 60% em relagto ao primetto), Permanecendo as licengas no utilizadas vaticias para 1951, 3. Substituico de Importasées e 0 Crescimento Industrial Bmbora o sistema de controle das importagées tenha sido institufdo em meados de 1947 com 0 intuito exclusivo de fazer hhente a0 desequilibrio externa, procurando racionar e dar melhor uso-a socda estrangeita disponivel, terminou por ter grande importancia para o crescimento da indlstria no pés-querra. Uma avaliaczo mais wienta dessa importincla deve considerar que © controle weve diferentes fases, através cas quais foi sendo crescenieniante aillizade Gon a finalidide de proimocte do desenvolvimento industrial por Substiniicio de importapdes A adogio do regime de orgamento de cémabio com licenga, em mateo de 1949, juntamente corm o aumento da disponibilidede de dlivisas decorrentes clas préGos do ealé, parece Ter Sido uch mares importante nesse proceso, por postibilitar maior coOWlenagio Shire st vetificagto das disponibilidades de clmbio ea emissio de ivencas ce importacto, Parslelimieite, na rhedida Gi que era apicenilidos escfeitos do contingenciamento sobre subsituice de mnportagdes de bens duriveis, parecia suigir wna nova mentalidede: embor “o texto legal que institutt o regime de licenga prévia nia estabeeleccsse explicitamente 6 pfinelisio da piviecio 2 indéstrig, teconhecia « consagcva, no ciso de serem ‘semethantes ou qiivalentes ‘ow ie produtos imporudos © os de fabricac2o nacional, a basé das Tedrigbes ao licenciameri de imponagées* (CEXIM, Relatbrio, 15D). ‘Mantinia-ve taxa de cAmbio sobrevalorizada ce progressivamente imponhar-se medidas discriminatérias a importacdo de hens de ‘consumo no essenciais ¢ os comt similar nacional: def sesukou “um stimulo considerivel Aimplantacdo intensa de néscras substituivas clesses bens de consumo, sobreticlo os duraveis, que ainck nia eran produzidos dentro do pais'é peissiram a cohtar com uma protecao cambial dupla, tanto do lado da reserva de mercado camo do lado do.custo de operagdo. Esta for basicamentes Fase da implantagao das indéstrias de aparelhos eletrodomésticos ¢ ouos artefatos de consumo duravel (Tavares, 1972, p. 71) , Esse comentario diz respeito a0 periodo que vai de 1947.4 1952, Em particular 0 surto de imporiacdes em 195i © 1982, cujas causas serio analisacas na secao seguinte, permitin a superagio dessa etapa do processo de substituicio de importagdes. Embora sejam anus Pertencentesjé a0 segundo Governo de Getilio Vargas (1951-1954), € vilido teansezever aqui a observacio do relatério da Comissto Mista Brasil-Estados Unidos (CMBEU) a respeito: "A importacao simultanea de volume sem prececentes de bens de capital, tal como em 1951 € 1952, permitindo a cria¢ao conjunta ou expansio de indlistrias complementares que se fomecem reciprocamente mercado, pode, emdeterminadas citcunstincias, constituirmétodo mais efica? Ac se atingie crescimento industrial ripicdo do que por meio do uxo anual de importagoes mais reguiares e ordenmdas” (CMBEU, 1954, p. 115) Pode-se apontar a existéncia de t&s efeitos relacionados & combinagle ae taxa de Glibio sobievdiorizada Gésultado des manutengio 2 taxa de Cr8 18,5/05$ em periodo de inflagio doméstica, enquanto, no mercado livre, a taxa era 76% maior, em 1950) com controle de importagdes. Feito subsidio, associado a precos relativos artificialmente mais basaiog ira bets de capital, atenas-piimas @ combustiveis importados, Efeito protecionista, através thas restrigSes a imporagio de bens competitivos, Bleito Iu rativichide, esuleaiie85 fato de Guie'a taxa de caibio sobrevalorizada tendeu a alterSF'a estrurura das rentabilidades relativas, no sentido: de estimulara producao para o mercado doméstico emn Comparacto comm a prodicio pare exportagit. Corl relagi0 a e3se Gitmo onto, vale notar que o argumento fio é vilido para o principal setor exportador, o cafeeito: “ce fato, ‘no obstente uma alta taxa de transferéncia de recursos do setor cai ara.o setor de producéo doméstice desde oimediato pis-guerra aré meados clos anos 50, 0 preco em délares do café nesse perfode ¥ eIuO2 wa DAE OFS “ease jpypunu eecotgo@ EWN ap OuvouaUTe-aWvou OTolcid @ G09 > ping effojpap! ¥ wo Ossuiosnso> Op OpeAuop ‘TEE OP SEINE bp abies t sogbinsaz sep ovUaUENt[ar 0 “OWUTIANUO “OPEpIEA EN “reuorsetuayarsopestd stade> ap opSeste emezfuqura Ese sugSEOOST sseuioya? sepipaut svu ofuod oMfpaiet assep asfeuye x 25-vAzsNI2D “somadluuneo sreude> ap oxniye 0 9 apeplamposd ap oxpamy omuatane o ‘onameuiain sopeunoy sude> sop opsemuapoat e -sowod Sona 98-re980q euonap OTISEIG OMtauafoauasap ap euesBasG © Sab envaTuooasd 28 9T2N “SbGT MHD eplnansuod "yUIGAY OSSIAN Oato> Eppaxuoo syeut ‘SOREN SOPENH- [SCA VSIA FONDDL OBEIUOD EP Quoiejaro foy wpsfod wees OB Nap eu ayuEHOdKNT CWOWON, ‘yuottieyesoditin 9 — teint OS af Sean ozeid Cima v sonioureaed 3p oSuejeq Op OFSesOH) usd sour ‘eiioue 9 suodsita um oruawmasuenss 9p sono saan 96 wod seuade ons ogspdnooosd iuetis[a7 SUSE RYPUSHG Seodviaos sep aTvase1 apepisuan E Opsvay wo ‘opted “Wie “eaep 53 2hb'o “epryodz> omraureuney ied opuas oy eohsod We, “egot “ieyep@) sopeatid SieudED ap ORsAIBUT OF ToARIORCS ‘epunidin vom. wo ‘eyopuadap aio OuisAOS"O optNBoS ‘owuaiiyoueug ap sepeaud Soo] god oywawyedruud seprides Joe urruaaap PuReT ouAWY ep so5;eE Sop jeid2) ap sopepissonau se anb sezapIsuoo ap opSesod e eoqeod Sereaviion gp6r wa pf wedcang e axsouZe|NonTed ‘opunue op sented Senno uo sppezjuian uraitaso SopepLioud sens ap Ores OMauR4SOPEN Sopeisa sop PeIEEO wonyfod F x98 9p sess9p FIpOS OP OOD ‘edeypauit-suou enasueUl wSIpISSe e OPNE|AL WOO SeLFS|ETEN, seanevad Sep TuOSHY Waiur vy wiep> DiUatmEasssaHBOIA o¢ SHUIOTg eSauHO9 9 atuOTUNIO [duos THEPTIE stay OU CEeEeNANP UT Sigoe euvonowe-cuou oysisod v2 sassosau; so. ‘owweIoMu? _sqeuidioeeasion Sopead 6 nije orninjou 9 SopfUC SOpRIsA SOP [ED LO FayeauELTY ProUaIStese gate soU9IXo SUsInSOL ap OFSWIdES sp sesuesodse sens SeussETOP ‘causuiajpaussap ap sorstord 80 OpejOTe WAR HNINCT OCIDAGS, syepdep op OVUSTUAON 2 STEUOPECEDN SOUT "F -jopseu ep ooquiguoss orwaueyjarede, © 109 srotSaynnso sogSvcinecasd sens opeuopuege HAE OFU OSON OPE Op owsat 0 aivouTeIuoWepUny wre wang 2p ranted oESEUOIENS ont ep asec up sey szuouoduros © anb ugqui opuassynorar ‘toda np OnieIuD ou Se-EMIS a sagsIsOd sesso Inayp|eab ostaId 5 ‘(SreuuEIDLUIAGE SOMISTUNSSAU! 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Em segundo lingie, 0 objetivo dos Eitados Unidas era elininar as sestrigdes ao comércio interacional, Pezmaneciam em vigor estnetos controles sobre os fluxos financeiros intemaetorais, 0 que, ausentes linhas onpanizadas de crédito, criaria um problema de Uquider inundial somente sesolvido, no ps-guerra, através da URPede ajuda Rnanceira norte-americana telacionada ao Plano Marshall es gastos militares. Em terccito fugar, parte da saids de divisa . cobviamente, 2 manctengao de uma taxa de caiibio sobrevalorizad 2 expeciativa de altericao dessa taxa devico ao equilibria foreado ohalango de pagamentos desde 1948, estimulada pela desvatorizagao, axsap soysoclasd sor elny sour Sassou ‘Owpseyur ep uzaumeu © a:qos OBSSNDSIP ¥ eOGMND ‘SNOTE|eU “opeevalousap 1ea opunct op optayono + aub saraouzuy sopeyeivod wo sexpenbus as ered sed op Dwiauayssais ap oradll, 0 Fordoo wmgNK e804 tHEpOd Den (*) sted op o3juIQUONS OTDWIAIOAUDSOP OF sjaagsuadstPL! 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Introducao A politea econémica do segundo Governo de Getillo Vargas {em sido frequentemente apresentadz como resultado seja de uma estratégia abrangente e bem definica de desenvolvimentaecondmico que tivesse como finalidade um modelo altemativo para ocapitalisim) Drasilero, sea como consequéncia de confionto entie estrategian distintas ortodoxia versusnacionalismo") e/ou posigoes antagonicas no interior do governo (pastas da Fazenda c do Exterior venus assessoria econdmica da Presidéncia). Naverdade, as iniciativas goveraamentais nocarapo econdmico neste petiodosé sio compreensiveisa partirde dois condicionanies Por un: ido, # conjuntura herdada do Governo Dutra. Esta pode ser sumariads, no setor interno, pela retomada do processo inflacionario e pela recorréncia do desequilbrio Financeito do setor ptblico ¢, no Setor extemo, pelas expectativas favoriveis deconentes ta elevacio dos pregos da café ¢ da mucanga de atitude do governo norte americano em selagio 20 financiamento dos programas de desenvolvimento do. Bras Por outro lado, @ esse € 0 pomto fundamental, a politica ‘ccondmica foi determinada em consonincia com um proto de governo bem definido, que tomava possivel a articulaclo e hlerarquizacao de Forgas politicas e interesses divergentes em torno a agio governamental © projeto consistia, em linhas gerais, na idéin de dividie o governo em duas fases: na primeira haveria a estabilizacho da cconomnia, o que, na visio ortodtoxa das autoridades econdmicas de entdo, consistia fundamentalmente em equilibraras finangas publicas de modo a permitira adocao de uma politica monetiria restetiva, ¢ dlessa forma, weabar com a inflagio. & segunda fase seria a dos ‘empreendimentos € reulizagdes. O projeto, pottanto, sustentavaese 123SEL sogdenodtut ap sirquies sagstssar se optaap ‘soprizodkuy sompord Pagar anb ou ‘ousoiw, oproseul Op OupDand oueUI=seTE (1) vend 7 opsuadosd epnie ap 9 wusaru; eesOpEyU oBsserd eI bp FRouanisiod (). *(usuERodust ap Tapro kup sermUse> $270. seamBas sou aseg Woo eproydxa Jes aaap awuiocka wed se5u92q Dp opsssou0s 9p Wpsjod Pu OFFexs|aaqy esUaIXD ¥OPEPIOA EN Crop? onSos* L261 EA) out assop oBsrDyTEN vow OPIN Gi Sengee opsuat ep eBojouom & sia-p si sogdesteds ap tonfod ep wisjoor> up owvenb ‘seqsevodws op zened wp Oxsel 70" S osruodu sep onroure/2U99%] 0 seKNOIE a O¥STIAP EU BgHOD &P AE Pony ep ofd o feantostpuy alos exoqurg TeIpunyy#zz=c0 epaaRes e Jrumnp sed ored sepia steiouzeso somnpoxd ap oxrauuloaIseae 2P copepiroutp sep ebueachtay bp 2 xpunur omgO0 ta wpe EP EEN wp opsraersiod ap oTmoas ojed ‘awuaaeatsnpye =senb nex © coer sao senodont Sep OBSeZ|TesaqT T NOMTIEESSOS anb sowjoseusoHS 20519009 sep CHOUoUE Pu ga oxusse ass9p tren an BERUeA=T Y “Tpppuowo eSurLEq eu SOPTISLIENe SoUCETTADSSAD sonedi so saiuapiaa wag anb wa vpspous wu ‘orwauiEsssousoid proyipoi opuss joj oRSeIuauO Ese OUIDO8 apsasoulaIDsSOHoUTES cer ceiuany evssop ofSse9U0 ap Fonsod PE OWaTIEKEA CtuAKS Shubanue 'ganoy-seuodwe! exed seSutaoy ap OFSSBIUO. 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(0 importante papel antiinflacionério atribuido a expansdo das importacoes € facilmente: compreensivel no contexto do artodoxo pensamenio econdmico das autoridades da époce. A inflagio era explicacla pela expansio dos meios cle pagamento que, no caso brasileiro, chocava-se com uma oferta relativamente inelistica no mercado interno agravada pela escassez de oferta de bens de produlo que tornava a methoria de produtividade dependente ce importages. “Nessas condligées, a acumulacdo de amplos satdos de exportagio, desacompanhada de medidas fiscais de estetilizacio moneviria (Ge dificil € lenta adogdo) ou de uma contrapartica adequada de imporagées, constituiria sério fator de inflagao a se somar ao déficit orcamentario ¢ & expansao crediticia ocarridos em 3950" (CEXIM, Relatérie, 1951). Afora isso, a melhoria da situagto cambial impulsicnava fomemente no sentido de atendimento & demanca reprimide de bens importive's ccasionada pelo fore controle instituido a partir de 1946, ‘© primeico semestre de 1951 encerrou-se com imporagbes totais de US$ 860 milhdes, sendo US$ 449 milhees em moedas conversiveis. AS exportagies (orais foram de US$ 827 milhoes, ficando 6 saldo com a fea conversivel limitado a US$ 40 milhSes. 0 impacto sobre a posicao cambial foi violento no tocante 3 reduc. das reservas em moedas conversiveis, 0 que se explica peli necessidade de Financiar neysas moedas a reaior parte dos encargos do balanco de pagamentos zeferentes 4 conta de servigos ¢ capitais {ver tabela 5.1), As reservas em dolar que etn marco eram de US$ 162 ‘malhoes, om julho estavana reduzidas a US$ 43 milhdes. Em 1? de agosto de 1951 0 Conselho da Superintendéncia da Moeda ¢ lo Crécito (Sumoe) define instrucdes para quea CEXIM reintroduza um regime mais severo de licenciamento. Apesar disso, a méclia mensal de licenciamentos entre agosto ¢ dezembro permaneceu relativamente elevada. Como a posicio cambial do pais contimiou se agravando (as reservas em délar tomnaramse negativas em US$ 27 milhdes em dezembro), os licenciamentos foram novamente apertatios no inicio de 1952 ¢ voltaram 0s niveis dos pericdas de maior controle de importagdes a partic do segundo semestre desse ano ¢ver tabela $.1) 126 ‘© que em ilodio muitos observadores da batanga comercial brasileira nesse periodo € 2 defasagem existente entre a politica de licenciamento do govemno eas importades efetivas, derivada do ato de as licengas possuircm vida util entre scis meses (para bens sapérfluos) € um ano (para bens de produgio), exigindo prazo extenso, portanto, pars que as cecisdes de resttingira concessio-de licengas se refletisser nas estatstcas de importacio, Tabela 5.1 Brasil: Comparagao entre Importagdes (CIF) € Exportaches (FOR) Efetivas e o Licenciamento das Importagdes, 1950-1952 Cr$ bilhdes Timpomacio Bxpowtagio Peveenlagens Média ited essa Perieda AB AG Leen. Ht wo © ada vada a ® ©, Be Wsemee 1G 8 92 WK Ke Feemave 9123 158 50% 13% ©3052 1951 Poemete 282189 153 5% 1M 49 aT Peemee 05 2S M2 7M S136 52 Weemewre M3 129 1s ed Bsemeve 98 2 1 BK LB ‘Fonte: Bauco do Bras, Raita, 1952 Em 1951, a balanga comercial (importages ¢ exponagdes FOB) apresentou vm pequeno supersvit de US$ 68 milhdes, Ja em 1952, ocorreram dois movimentes. Por um lzdo, apesar do aperto na voncessio de licencas, a defasagem notada no paragrafo anterior. assim come 0 gasto adicional de cerca de USS 155 milhdes com a compra de ttigo nos Estados Unidos gor causa de uma seca na Amentina, fizeram com que v valor das imporacdes permanecesse inalterado (US$ 1703 mnilhdes. Poroutrolado, areceita dasexportagbescaiu 2%em comparaclo com 1951, Foram (s 45 causas principais dessa queda. Em primeiro logar, os efeitos da sobrevalorizacla. do crazeito & das pressoes inflacionésias internas. Em segundo lugar, uma crise da india téxtil mundial que paralison 2s vendas do segundo produto de exportacio, o algodao, Finalmente, a expectativa generalizada de wzzi swojunqu00e SOpeDIANTE St NPIS ‘op cpsundxa & wo wpesuaduro> anb op sieur assos “owMUawWeO Siagiadns ofed upezuomne ((je~rsaO> oUPDUE BLIDRTS.OP 9) TBUOIDEN ounesoy o& yseIg op COUP op soUMIS;IdUIa sop oESNpa: » and lwo) mitsazy sour Siop Sassou eowUIQUOIe EMEUNfLOD ep SOpUIApE so1o)ny ap age Bum, stew 2 cowed Op wapRsasd we 1a;eF OpIEIA sod sopeluiesaidas sassarauur Sop 3 EXOPOUE ep EIUEISYP FoRNQUOT> oysia 2 woo roads wssau Ts op cove op sendoid saosuny Sp aprpmydaynun ep oeSeBnluoo y ‘eugano2 ogbaufp Pa as-K9ADU ‘qquzianue ‘ouaso# op ejparD ramtjod y Sw=WEXOPONO EPrENP tio toques 103 Teasy & opunyuedazone ‘eaysuOUS EIKWOd Y ((p vjocu 108) OFFUD, ep akazrodns o anb soFeus 89794 6°7 astab 103 [ea0;8 uDyoP O -ofsied OFS ap 2!9gRp Op OINOrse OL aydoREdOUEC Oplasp sodrunt 3 \elopag oltnsig ‘sopeisa sop cuauieze fo apueusoped 7 snadsi ‘olmmanva ‘Joatssod 0] OBN] “sOuaIUE fou ou opngo ov JeaBr a1omreaneid yo) RFU Ep o1W=wWE:O ov siaziadns © 7661 Wa epnuetE Foy CUsAAOS OP [ROSY OBSUIUAH Y ‘961 APSOP SOpRIS 2 OBUA ep reqort wagiodns onouznd oF noaay ‘oprznpas amusureaneautusis op IEP olno ropa ors a SpE sor eIepay OULD oped eproudas opsmuauo @ wos 2 exons ep owaunE opiTss (0 woo OFA zp sesodsap sep ogSuaIUOD up OBBEUIqUION y sogSeuodin! sep ONISUDS®D OLpUIpIOEAKA oe ‘onno Jod ‘a sopepesasse WAS op eOUgRYS ep eNOS ¥ ‘opr] Wa sod “ae-naxap eNosas ep oluemine o ‘BWOUD? 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Note-se que & parte o financiamento destinade a sustentagio dos precos dos principais procutos exportiveis, a8 mesmias cavsas ueaumentaramas disponibilidactes do Banco do Brasil pressionavam fortemente no sentide da expansiodo crédito, quais sejam:a politica fiscal, pelo que implicou adiamenio nos pagamentos ¢ contcatagoes de obras e servicos pablicos, a3 necessidades financeitas de estados ¢ municipios (especialmente em 1952) e © surto de importagses, cujosdepdsitos corcesponcentesao saldo em divisas dosimportadores fetiraram de crculagio cerea de um quinto do numnerario em poder Go pablico. Note-se, ademais, que ao liberar as importapdes num momento de taxa de cdimbio altamente sobrevalorizacla, houve forte incentivo zo investimento através da impomacao de bens ce capital ainda mais numa conjuntara em gue se tinha como certo 0 carater provisorio dessa medida ¢ em que © processo de substituigao de imporagies de bens duriveis (com excecio de automoveis) tinha tomado forte impulso desde 1948, devico 3 instituicao do controle de imponagéies, Assim, mais coreto do que atsibuir a origem éo surto de iavestimentos a expansio do crédito € notar a anticulagio ‘entre ambos, com a demanda da importugéo de equipamentos pressionando © crédito € a expansio deste possibiitzndo a sua realizago nos elevadissimos niveis em que se dev. A Variagao anual dos pregos 20 consumidor no Rio de Janeiro era 1951 € 1952 (12,19 17.3%, respectivamente, revelam manutenga) da tendencia de aceleraeao da inflacio iniciad no final do Governo Dutra Quanto a0 desempenito da economia, o PIB real cresceu 4,9% 27,39 em 1951 € 1952, respectivamente. O vetor de servicos, impul- sionado pelo comércic importador, foi o que apresentou as inaiores taxas decrescimento. A procucio industrial, afetada pela liberalizacao das importagdes, apresenta as menores taxas anuais de crescimento descie 1947. Com relaglo 2 agricultura, © pequeno crescimento de 1951 deve-se, fundamentalmente, 4 estagnacao da producto de cale 4 queda da produgio de algodo e cacau. Ja em 1952, 1 produgio agricola para exportagho cresce 17% er relagio a 1951 ‘Os dadlos sigaifcativas do periodo, porém, mais do que os relatives ao crescimento do produto so, sem ckivids, as efevadas taxas de iavestimento, fomentadas pela liberalizacio de importagbes com taxa de cambio sobrevalovizada e zjudadas pela expansao do 130 crédito no petiode, S20 alveractas substancialmente as participagies dos serores privad¢ pico Cem favor cdo primeiro) nos investimentes totais realizados no pais. 3. A Transigao para 0 Novo Ministério . No inicio de 1993, a conjuntura econémica estava dominada pelo colapsn cambial de pais. Com atrasados comerciais scumulados fem mais de US$ 600 milhaes ¢ sem ter obtido éxito na redugao da inflagio em rela aos nivels existentes quando do comego do govemo,o projeto de “saneara situagn econdmico-financeita” para emseguida darinicio a uma fase ce empreendimentos, parecia Softer fortes abalos, As difculdades, entretanto, iiam aumentar: ao mesma tempo ‘que cgoverno procuave negocierumempréstimo que Tne permitisse Financier os arrasicios comerciais acumuladios, principalmente cons (95 Estados Unidos, o panorama das relacdes internacionais brasileiras modificava-se por completo coma vitéria do Partido Republicano e do general Bisenhower naseleigbes ce fins de 1952 e coma mudanca ‘na postuca do Banco Mundiat para com o Brasil, ‘A idéia de uma segunda fase do governo (2 fase Rodrigues Alves, de realizactes) apoiav-se na estabilizacao da econiomia e na ajuda financeirainteacional, consubbstanciada no2cordoda CMBEU. ‘Ao longo do primeiro semestee cle 1953, esses dois pilares ruiram, 0 que, juntamente com mavimentos sociais crescentemente mobilizdores e reivindicadotes ¢ com a reacomodacao politica derivada clas eleigoes unicipais de mraio de 1953, levou o governo 20 alvandono clo projeta inicial, & clecisio ce sustentar 0 propésito de estabilizaco da economia e uma seforma ministerial que visava recompor as bases de sustentagie do govemo com vistas 20s futuros ‘embates politice-cleitorais, Relagées Econdmicas Internacionais E conventente, em primeiro higer afasar a versto comrente na historiografia que archi a tima suposta “view nacionalista” geralrnente associada 28 posighes de Vargas acerca das remessas de Incr para o exterior, um papel decisive nos desentendimenton do govemno basen com o governo norteamericino € 0 Banco Mundial, sendio mesmo a causa do final preciptado da CMBBU. Embora nao seja possivelrealizaraqui um exame pormenorizaio di questio das remessas de lucro (ver Vianna, 1987, seeao 3.1.1), ou wreet ‘owosoy, ap “pr] Atredtioy somod °9 1H8rt UORDELL unqng 2 ‘eaoduensa wsosdwa mun @ sopeumisep, (630K 09 ‘se/_podiar umn asenb anb opuas'saquisr BT $gr1 Seed sopeouetst luniay sfenb sop ‘SOUT JRE sShi ap [sor UN wen orb ‘soxslosd Th opeacice etm NIGIND & ‘Soujeqen snas adus0sz=210) oy ‘tp sod sopenaeaide 9 sopzioge|> ¥f soiejoxd soe omsout ‘pouvioueuy op opSdnuait © 2 NEAAD YP Uy o urereaRNe:p Giusmiajonuseap ob owuaueTourUy op sagiereds Sep EWI Op epeunar © 9 TSOIG OF IDM, [pT ODurE OP OFSISd ep 2 ouauiaiae aod 0139408 op srSuepni Se TeBNY opUNBIS US “sopesene op oruauretied ap oanialgo 0 to sesiap ap ogSusiqo e wed epeqoa vpnbe 9 Soxiouipuarap rssarmal wed sozejopap emoord wana spu—HOIUESe Guinan uteavlooap ‘OIUIED ap SIAFT OPEDI9y OP F2 © PstA WO OPED “ond ‘qowsg OW soUTOUaWE-DYOS se1opnsaau} ap @ sstopruodxo sop opssaid y seSza¥ (jerpiM oOUEEL op ovsIsodo OpUEEpSuO) ypussod 10) 95 OBSEZED! 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IPS TIa|Se34, lopseysiday x ‘CAUaUTAsaauTaL op orfomp o ayuanseua}d Ja92qUOIOH oP ‘ape "Teg ov one8uens> jeude> oF o1quue> ep azay| Oprauauu ofad sojuatir 00 ap apepraqy ejdure napaomoo anb ‘SzArT OPTION OP 2) fowo> epinsy409 . 981 1 Ep OpSumuOAd t tHOD “SBT ap OUTDULOP med v anb ouao 9 "(2's OFS8 “Za6r “EUUEIA 19a) ,seBUPA opUNBas ‘op owsyevojsee, op ePuprsqas B argos sou IuAMOD sarcreR 20%Conjunuure Beondmica e Eeokucdo do Quadro Social ¢ Politico A conjumura econdmica 10 primeiro semesire de 1953 foi marcada pelos episédios relacionados 20 emprésiimo de US§ 300 milhOes obtido junto ao Eximbank para fazer freate aos atrasacios comerciais ¢ pelos desdobramentos, principalmente na rea do comercio exterior, da Lei 1.807, a Lei do Mercado Livre, ‘Qempréstimoacabou senclo concediionas seguintescondicoes. deveria ser integraimente amonizado em trés anes, com pagamentos mensais a partir de 30 ce setembro de 1953. A taxa de juros foi de 3,58 a0 ano, € © Brasil comprometin-se, ademais, a liquidar os restantes atrasados comerciais com as Estados Unidos nao cobertes pelo empréstimo, terminande de fazé-lo até 31 de julho do ano corrente, Quanto Lei 1.807, na pratica ela instituiu 0 sistema de taxa niltiplas de cimbio, algumas das quais futuantes. A lei permit exportagdes que nao constinuissem mais de 4% do valor médio do ‘otal das exportagbes no period inienal anterior’ operacdo, realizar parte das divisas obtidas no mercado livre —-em diferentes proporgoes =~ fazendo com que fieassem deteminadas, do iacio da oferta, cinco taxas de cimbio efetivas: em primeiro lugar, a taxa fixa do mercado oficial, a qual foi aplicacia a mais de 85% das exportacbes (embora limitada a t@s prociutos: café, cacaul ¢ algodao}, em segundo lugar, ites taxas de cambio Mutvantes para as demais exportagdes, que shisturariam em diferentes proporgces (15, 30 e 30%) a taxa oficial ‘eataxa do mercado livre, que era aplicada nas transagéesfinanceitas, com algumas excecdes Do lado da demanda de cimbio, existiam duas texas: em primeizo lugar, a taxa oticial, que seria ulllizada para as importagoes esseaciais (cerca de 2/3 do valor total das importagaes), servigos ligados a essas importactes, remessas financeiras do governo e ‘outtas entidades publicas ou semipablicas, rencimentes do capital estrangciro considerado de ‘interesse nacional” euros eamortizacdo de empréstimos desse tipo. A outta taxa era a do mercado livre, que seria aplicada ao restante das importacbes © remessas. A Sumoc t- nba poderes para alterar as listas das importagdes a serem payas através do mercado livre e continuavaa existirocontrole quantitative das importagbes, Os objetivos a serem aicancados no comércio exterior com a Lei do Mezcacc Livre eram claros: primeiro, possibilitar oescoamnento da exportagio dos gravosos, sem prejuizos na seceita cambial obtida com produios de demanda inelastica em relaglo a0 prego € que estavam obtendo allas comcées no mercado mundial (café ¢ cacau, a inclusdo do algodio nese grupo suseitou polémica), Segundo, 134 reduzir a propensio @ importar através do deslocamento, para © mercado livre, de corca de un tergo do valor total das imporiagoes, substizuindo, dessa forma, parte da limitay3o das importagdes através de licenga previa © mercado livre foi uberto imediatamente para todos os iavisiveis © quasc todas as transneBes de capital; os gravosos forim sendo autorizados pouco a pouce a nele operat. Ja as importacoes que deverlam ser feitas por esse mercado foram extremamente recuzidas (representando menos de 3% das importagdes totais em 1953), porque as autoridades econSmiicas ficarain temeroses de que © deslocamente das importagdes nao essenciais para o mercado livre, juntamente com 4 demanda por cambiais para transeqoes € remessas de Iuctos, contida ae longo de 1952, provocasse desvaio- rizasto excessivat da taxa de c&mbio livre Havia cert preocupagio, também, com os efeitos infiacionsrios do nove sistema cambial, dlevido a provavel encazecimento de bens de consumo einsumos ullizadas na produgao industrial Para visio oxodoxada economia, entretanto, aefetivagio das presses inflacio- vias dependeria da politica monetiria e crediticls do governo, que deveria se auxiliada, ademais, pelos recussos a screm obtidos pelo _geverno coma compra de civisas no mercado oficial e sua Venda no mercado livre de cdmiio. Na verdade, 08 objetivos da poittics ecanémnica domestica do rministro Lafer em 1953 eram os mesmos dos unos antetiores. orgamento proposto 20 Congress Nacional e pos ele aprovado previa pequeno superivit de C8 300 mithies e 2 met do governo era realizar uma politica monetiria passiwa. A Unica mudanga ce orientagio fo. quanto & politica de crédito: no inicio do ano, 0 constante con!lto entre Lafer ¢ Jafet foi resolvidlo com a demissio. deste titimo, 0 que viabilizou o enquadramento do Banco do Brasil na Orieniagio do Ministézio de Fazenda. Embora existam razdes para crer que Laler ista persistir nesses ‘bjetivos se houvesse penmaneciio no ministério também no segtin- do semesite io a0 (quando, devide 20 imposto de rend, o gross. da receita oreamentiria era arrecadado), 0 fato € que os resultados dos primeitos meses do ano, também no cacante as variiveis ‘endogenas da economia, ajudarama fortalecer impressio de percla de controle por parte das aatoridades econdmicas. Nos primeicos cinco meses do ano, 08 meios de pagamento aumentaramm de Cr8 7 bilhdes contra menos de Gr3 1 bilhao no mesmo periodo de 1952 As cases dessa expansio foram os gustos com a seca no Nordesie €financumentas de produtos dessa zegito, além de socorro abancos olicias de estados pela Caixa de Mobilizagao Bancitia. A maior fonte de desestabilizagio, contudo, estava na situacio cambial do pais. O principal objetivo da Let 1.807 nao fot alcancadl 135LEE wouaprsaud ogssaons wp onsoureyemuresus © ered tions eaneway[é tun OHaqE wa opuExtap ‘ogY an 20d ‘9 sreoyputs soraur 3 sJopeypeqen so amu ofpsasd mas sodinae opueais ‘outages, op oLIIsIUIN O EXE uFMOD CEO! ap efOIse 1210) BAKO yp 99" eANO y “oRSsaonS ens ted YUE EaNCUZDYE ‘umn earl 3 PHMOUOD® Mp oBSEzyCEISA e sTNBEsiAd ap oysodoxd O ‘papuUTeal NCL» wed vazuane “eqUEZY Opreaso wos amoUNTEwAdsS ‘omaur “9 Sopa sa:opeiogejoo sofinUE so WoD “somawroaIOse sop owns OWo) opio2e ap “epraniss y Siew no ERAN e sivis nnias eed opsredaid vise zaplasap arb ura oduke: OWsaT OF ursAo8 op vornfod ovSeavaises e senduse vatm20xd ‘ome vied eiouapisard opssaons madosd x “asyyue cumin wa 'a#<6T ap oxqnaNo ap stenperse saghia[p se aluatresoipea seuaayua assed ay onb vonyjod riigyeso eumn vjnBosrod sere, ‘Opepyaa en $aNaN OPAL -Uz], 9 WEINOD ORoT MOD “eperosd apepT|apH ap taHOd “soAOU SEU sosiyod 2 ‘ory amuaara 9 epIaMyY ap OstUMY asof ‘wEEIY oprea {86 otUod (SoDtujod soperte auduras wrau Bio,quHD) sas9pHIOQHIOD SOB ue novoaves "seaqy sanStapoy-soqes sodurea o1alord op ovsaysap jac eperereqqeut ourano® Op ofs909 v son9pEI0; we opednocad ‘geSre, ‘JeusTsTum emIoyas & epiouaasdaios 49s eaap onb oupenb 9980U 9 OUrDAO# OF ODIDD o seIUOML ¥ NOSAEED OBO B 'SeBrEA, 3p OpSauarsns ap sage] Sup OGAEITNTIGEP 2p siCUIs sop ARG, Tes9p9j OULDA08 Ov aiseBS=p ougs opuodin ‘aprpi> ep opetrtiade op aiuaZuuuo> jaagropisuo> upqwer seu ‘ripgur asmep ca saifa se stuade om nosjocua weprpuss 0 vexope Bruise 70y onvel ap BOA V“soprned ap oFz1]e0> unssjdure mun 40d 9 29980 sem] sopeUIan# ojad opeiode ovprpars enuon 2 einepnied opSemayne zanbren’ was ‘omned Og 3p 9pep1D ep emrayaid ¢ ered sagiraja seu sospend) omEl ap PUDTIA © ;oU9AO8 Op ObTUI O apsap BaRKjod awapsoREW ens OpTIOS PIAky sere, “| GOE SOP anal ep OpsOMe vp saTUE EID WA opuriodse 2s eaeiss [uorjaja wyedusma Bu supeyosns (epuar 29 oRSInquIp JOYSUE > epla_ap apepyyenb ep euoKTow 3p) seanepadya se ieoynsnl ered sei, e opypacdoo o7exd o ‘anb op atuapumuos yours umn wig ‘souprado ju po¢ ap stein sessed fe no8aqo anb sasymed sasopeyfeqes ap aaas apuexd ven mpOI>3 “gc61 ap adsetw ap ez wa “o[MEY OLS we aWeMTEStIERAAETS aseNb sop1i0d0 s0)pgsida slop umpuapraa omoD ‘oongod @ [eII0s OUTS ou owaao® op sepepjnomp se Uesrrdotame ‘oruaUNeiaTet ‘cquawenwazuovsap ap eUNP o opucanalie fasapng Op msnpe ¥ omMaMETDSUOY Ou OTvaUIELOWEOe RoSTIGO an (wabe!se ppeSuojoud sod ypwonosd) roisgj@ wBietta ap ORMIpOId wu ast ‘un ‘seusdle HentaosoI9e Eyes fenb ¥ “e>nUOUOSS OEEANS {DYN a ‘2quouiauapiso ‘sep3p wp, PuNOyoFEssOp SeETED Se SHURA UTES ‘owaao8 ap adinba eu NAN Bp ONqIW opAHOS 'SEFOSTD orof ‘simp sonsmures £0 anuap ‘stuade nodnod anb jeparsTunu wunoja: eduNe WO upHasey opurisa !seoruTOUGIS sopepUOINE sup apeBsop ox aiuatenisnjaxd novap a8 OFLE TopnMuos “33je1 ap epanb y ‘vpozeg zp aised & exed euBEIy OpfeAsC BAEDOAUOD sere, 2 OUST © EAEXIap Jaye] OPWOH ‘OuwO! 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aS SOJeA Nas opuan ‘CLOT Sema|ISLIG sagSEUOG® sop OYUSSLUDSaP OA Nova Tentativa de Estabilizacao © Programa Aranha e os Resultados de 1953 © projeto Campos Siles-Rodrigues Alves apoiava-se no saneamente econémico-financeico cla nagdo € no alluxo de capital estrangeiro, esperado a partir dos trabaihos da CMBEU. O colapso cambial e a deterioragdo das relagdes econdmicas com os Estados Unidos determinaram seu abandono, Osvaldo Aranha substitaiw Laferna pasta da Fazenda em 15 de junhode 1955. A politicade novo ‘inisico.consisttt nuina nova tentativa de estabilizacaa ca economia, mantida a visio ortodoxa do problema Gsto é, tendo coma objetivo ‘uma politica fiscal austera e politicas monetdciae creciticiarestitivas, porém, desta Feita, privilegiando o ajuste cambial Havin cazdes part tanto. As exportagdes eram decrescentes, continwavam acumulando-se atrasados cometciais € 0 Eximbank havia suspendido o envio da segunda parcela do empréstimo ce USS 300 milbdes. O enffentamento do problema cambial foi imediato, antecedenclo ce meses oaniincio de um plano global de estahilizacdo. A primeira providencia foi homogeneizar 0 beneficio cambial dado a5 expoitacoes Cexclusive cafe), reduzindo as tres taxas mistas existentes a uma Gnica, resultante da mistura, em 50%, da taxa dos dois mercados. A siuagdo do café jd havia comegaco a mudar em ‘maigo quando os Estados Unidos kiberaram o prego-et0do produto, provocando ligeiro aumento em sua cotarao no mercado de Novi Yorks. A medida tomada por Aranha foi a introdugzo do sistema de pauta minim ito €, a permissdo para que os exportadores de certos produtos (como café, cacau € algodao? negociassem no mercado oficial apenas as divisas correspondentes As cofagdes minimas fixadas para cida um deles, podendo vender no mercado de taxa livre o que excedessea esses pregos minimos. Asexportaches de café reagiram jmediatamente, cetomando aivets semelhantes 20s das mesmos meses de 1952 ¢ crescendo 59% € 81% em agosto € secemino, respectivamente, em relacio a julho de 1953, Gom relagie. ac empréstimo do Eximbank, Arana tomou posiczo firme, cobrando a répida liberacao dos USS 60 miJhoes da segunda parcels do emprestimo como condicao para a renegociaca0, (0 que foi acesto pelo Banco. Em contrapartida, o governo brasileiro reiterou suc intengao de seguir politica econdmica artodoxa e fer promessas de austeridade, além de comprometer-se a Tiquidar os airasados comerciais com os Estados Unidos até final de 1953 {adiando de seis meses a data inicialmente aceriada), Em discurso no Senado Federal em setembro de 1953,0 ministro Aranha anuaciou os principios gerais de seu programa: *Comprimir 138 cenexgicamente o volume global dos gastos governamentais de bens servios . paixar o ritmo anual em que se expande matualmente asobraspiblicas.. promovera adocao dessescritérios pelas estaclos, © municipios © enticludes privadts ... conter prudentememe a velocidade do processo de industislizaclo ... deter o ritmo de cxpansao dasnoves constructes pantculares...aplicat as importaciies rigorasos controles seletives... defender a estabilidadedo crazelro & sua paridade internacional” (Aranha, 1954), Determinada & finhs de acto econdmica do govemno, faltava, entretanto, 0 principal: a dlefinigo dos instrumentos e medidas de politica econdmica que seriam adotados. Dois eram os problemas centraissa situaglo cambial e © financiamento do déficit pablico sem temissao de moeda ¢ expansio deo crédito. Com uma tinica fefoama, © governo equacionou as dois problemas. Bsse © objetivo, hi Instrugio 79 da Sumo, baixada em 9 de outubro de 1983, 4 Instrugio 70 introduziu imporantes mudancas no sistema cambial brasileiro. O monopélio cambial do Bancv do Brasil fai restabelecide ¢ a ele deveriam ser obrigatoriamente vendidas ou repassadas pelos bancos autorizacos a operar em cimbio as dvisas pprovenientes las exportacdes. O controle quantitative das importacbes também fol extinio ¢ substituide pelo regime de leildes de cami ‘em Bolsa de fundos pablicos do pais. O sistema de leildes carbiais consistia, na vercade, na negocizgao de Promessas de Venda de Cambio (PVC), que eram resgatuclasex pregio publico nestas bolas ‘e que davam ao importacior o direito 4 aquisi¢io de cémbio ne valor ¢ na moeda estipulacos. Apas a aguisigao das PVC nos [eilées, © comprator as levava ao Banco do Brasil no prazo de cinco dias «, em seguida ao pagamento do agio, recehia o certificado de cimbio, ‘com 0 qual, depois de venificados os pregos das mercadoriasa serem imponadas, podia cbrer a licenca de importagdo. De posse da PVC eda Heenga de imporgao, 0 comprador podia adquitir e&mbic taxa oficial em qualquer banco autorizaclo, ‘no valor da operacio licenciada, ficando com o direito a restinsigdo do correspondente diferenca aio utilizada, As PVC ecim vendidas, em principio, em lores de US$ 2 nulLUSS 5 mul © USS 10 snl Para realizagao dos leildes, as importagées foram classificadas fem cinco categorias, de acordo com © critério de maior ov menor essencialidade. Isso terminava porter efeito de protecio a indtstria, na onedida em que © sutto de investimentos Gos anos anteriores permitiz esperar quea producdo doméstice comasse centasimportacdes industriais menos essenciais. A oferta disponivel de cada moecia era alocacla pelas auioridacies monetirias entre as diferentes categorias, com as categorias 1, Ife IM absorvendo geralmente mais de 80% cht oferta total cie cada moeda ea categoria V, no maximo, 3%, Os leil6es run realizados separadamente par o dolar americana © pata 139wr ‘nas ap isin ap omgod op waquiey saqyma Z'1s2 ssn WHO oUF O ‘noypay — soups cg gr nIBurte osquuaias x csfote! ap anb— GID) soobeuodia (god) ssgdeuodss anua euarayp ¢ Uissy SAsOTOTE sansalmin Sop JOT OUIsOKI OU SOLA NO SHU 96-UNEHAANLE ‘24 vis sod ‘ansawta own op seg seodur sy “our ou opriqe [101 LOTEA op %e"¥E wOD EG6t BP susoM omy o opuETD2y ‘oESEFeGNOAL ap onuaunaow nas Weseajace sagseuadKe sy “soamIsod wres03 04 OFSANSU Ep sopENTsaL somaUud sO ‘soadse sOuEA qos "eARNSaE ‘nvtauous rongjod eum ‘ecaicy essap ‘opuvzriqela oUzaK08 op soIse sop oxsowaepUBU Ou arrauiey Cure stetr Opes aés9 Tez 9 ZOpEE!S rea seradns tteaeiadse sroquguoca sapepuoine se ‘eIMnoE8e & ‘ontome;screuy oura srerqunes saqserado ap omseremsa: eu opezia assoy opjes ass9 anb asseuumzarep pz ceinnsuy ¥ wou ‘opess[a oanisod opps ossaan (sooSeayruog > soi8e 2p) end essa anb — na3i000 ‘oiyj ap owio>— as-ravsodsy ‘soropeuodxo sox seed sagSeomptioq se onapp & sepricey maguire ume apuo ‘sfaxruodsy sompord ap ypua 9 exdiod muds et [SIG Op COME OF Sopra wes oiquig9 2p epua, 9p sessauiasd ap sa9f9| sop sontanioDap so18y sop ‘opSeptoaue euro sopaqo sosmoars0 “Teas 9000 eORSEIBIO anny exe ep 2 Oyo exe vp ‘ofoUL ¥ OFoKE “eras ep aauEENSaH ‘amLOUNIOUATE mpsjesaid onb e eonugp! stsursnexd nonumtio> sompord sonno So ared zanaye OMqULRD 9p EXEL ¥ “FUNTUR EINE ap KAIDISTS op azoeymsar ‘coulante exe & anb op sorwur nowio} af anb "gje 0 ered ranap exe! su as-nap exrnounis weepnary ‘somnpord sw99 so nied sgn/2E'87SID ap Ba ajo Oo aed gsn/Ze'E? $1 ap “was no 'SaoSeuodxe st ered O1qaito ap sexe senp ‘oItENOd "se-wweAELT) ‘seHOpERVAMU sIEtOp SP SePOI EIEC gEH/T $49 37e O esed (SepOXTE sieciap setr auareainba no) §8f/¢ $39 op OvImDEIOG uN 4od sepyrupoqns meioy seisyas sexe) se ‘soQSeOdND se 3190: ON ‘optun & ered manos euRssenodaL} smuIsOD OFA SOmBY sop onsaupyosar 0 ‘ossip wary "EERsSWOD FeESNpU aeINpOId ogSauo:d ap "erougnbasvoo sod “9 apepryepUsss9 2p HTH 0 UCD opioze ap ‘sono ap ogSisibe & Gouazaioae] 9 So:npord s012a0 SHER opuerano ‘eanajas sagSeyadat ap rorujod eum ap owSuainteu z 2 ‘ppsiauro9 eSurpeq ep oneyabs o ered warns owe sso5e HOS ap ajanuoo 6 aananscns tmesata anb stesqrmeo sogdeztsoqeasap seyduue ap oSezyear t ‘aicatmeatrenos ‘tmesnmreG sogTeT ap MEArSTs OP Seaune orcuse> ap sejdnypur sexe se "saodexodu sep ope] OC saoseuodun srewap se sepon tied ‘esjoq we sontay soouey so opunBos ‘siaayirea sexeie1qos ap epIDHONDe '|eDYO vxel (©) 9 ‘CeasC] wssap seuogoD sogdINbE sens wEYUE SODEAKIP opr 9 ogignad wiaquiel) wisi euICHDDA ap sapepapos @ seInbseane ‘siedpormun a stenpeasa “jerapay soutano’ sop svianp ssodepodiu sv wed ‘erxy sexeraugos ap epReawe ‘TeIayo exe (Z) !esuasdiU! 2p jacled no yearsur a ofan oman ste ‘stexsocisa saqraaodtar $e3I09 ‘ered epypa ‘exesagos wins [ePoyo VxEr (1) sesralft SOQSe OSL SE ‘red [eiGuteo exrasoqoo op sooiseg sodn sans ‘cIvevod “wensP saqSeuodun sep [7201 JOlEA Op 2605 asenb e wrerefayp sogy aye senains ou saQdeUOcuT sess3 ‘ONES “pS6t Wa “ES]oq We saQSeNDN su EID] sepHAyAD sUsIIP WO susodsap se eved sogSeuodxs sep aytsqussord peyqunes eta9a1 ep vO ap 2120 Joyal wipualaid ousas0 © "SEKEDIOS SOTCaLapP SEDER ‘uieva genb se vied ‘syeouaiayaid sepriapruoo saoseuodw sounge 2 OUIDADB Op SeUIOLZ seAIOD se S9OHoT SUP BIO] ap WEALD 465 4 2961) UsUENS =mVOE HS@SLEgCOTG aa» (em 9 eyo opeaiou oxo) oxquazep-arqnine ee ‘Fanposd sFeog om ano 1 ovSsuodi9 ap sex6 peso wee A eyo eos. eves Ag Bare) wis wy Er m8o169 om sree ceed see ue axe eben ap S017 wer ‘aq opeNaU op ee, weet eogo ee. Feat 64 §811/99 S61 ap osqurazap v EST ap osgnano ‘Od, ‘oRSEASUT Ep OUTTBIY 0 GOs OIQUIED ap SUIPAW SEXES. *HSEIT vs vreau suuoBares ooup sv exed sierquie> sexe: sv twuosaide 7'¢ vjeqt Vy “COP=Ky OUMN o18y O sOLaRy uy oWoo eu ani asso ox8e) Sepeooye ures0s anb ts sage uodusy sep wuoBan> p OANEaS Oya! OU sesIAIp sejad opesueoye sows or aniapuodsalion ose 0 stexr 99g 2p wouaraysutn ap orsodua wo. “gyemape ‘ESI "eUO8S.e> ep 2pepryeauassasouaW ¥tIOD 0p:03E 0p soqwansaz9 wero anb 'sowujusorBe sopexyuureiy eo upn> tit, soiuaureled ap opsooe eybn [seg o stem so wos sasred ap sepoocsimpacto sabre as contas do govemo & Instrugao 70 apresenion sesultados imecliatos, elevanclo significarivamente a receita. Enuetanto, apesar da inienco de Lafer, no primeito semestre, € de Aranha, no segundo, de realizarem politica fiscal austera, a realidacic impGs-se a esses intentas no uno de 1953. 4 nos primeitos meses do ano, invertcu-se, de credora para devedora, a posigo do ‘Tesouto Nacional frente a0 Bancodo Brasil, Nesse primeirosemestee, entre as causas de crescimento dos gastos do gove:no esto despesis ‘comaumento nas obras ptiblicas, a forte seca que atingiu o Nowdeste um abono elevado concedido ao funcionalismo civil da Unilo © sastos ocorridas em funcao da realizagio das eleigées manicipais Apsa posse de Arana, além da continuidade do programa de ‘obras e do financiamento das grandes safras, outras duas grandes causas somaranvse 40 Conjunto de pressbes existentes sobre as despesas do govero: (1) © Banco do Brasil pagou, com recursos proprios, isto é, alem dos fornecides pelos USS 300 milhdes do Eximbank, USS 250 milhdes de délares de atrasados comerciais a diversos credlores, eorrespondentes a cerca de Gr8 4,7 bithées; e, 2) diante da ameaga de completa bancarwota do Estado de Sio Paulo, © Banco do Brasil foi forgado a abrir um crédito de Cr8 5 bilhdes a0 ‘Tesouto paulista (Vianna, 1987, nota 424), Em 1953, 0 déficitda Unido foi de C$ 2,9 bithdes ¢ 0 dos estados € municipios cle Cr§ 5,4 bihdes. Enquanto as despesas da Unio cresceram 40,3% em relagao2 1952, a receita dos principais ampostos sumentouapenas 11,4%ea receitaotal crescen 20,6%0- praticamente igual 4 inflago na periedo, que, avaliada pelo IGP-DI, foi de 20.8%. As ouitas receitas da Unito provieram principalmente da conta de ‘igios e bonificagdes e da venda dos estoques de algodio adquiridos pelo Banco do Brasi! em 1952 (© deficit clo setor piblico afetou a politica crediticia do governo em 1953, Modificando significativamente a sua composigio © invertendo a tendéncia dos dois anos anteriores, os empréstimos do Ranco do Brasil as atividades econémicas crescersm apenas 18% {menos que a inllagio, portanto), enquanto os destinados 30 Tesoure Nacional eas outras entidades publicas elevaram-se em 89% 2504, eespectivamentc. Os empréstimos aos bancos cfesceram 77% No total, « expansio do crédito do Banco do Brasil for de 36% em relugdo a 1952, A politica monetiria, como nag podia deixar de ser, foi tamiém expansionista ‘Uma fonte iresistivel de pressto sobre os gastos pUbticos eram as obras necessirias 4 adequacio da infra-estrutura econésnica do pais so crescimento industrial sustentado desce 1948 e, articularmente, a6 surto de investimentos de 1951 © 1952, sendo 0 142 melhor exemplo nesse sentido os yastos com a ampliagao da capacidade de produgto de energie elétrica. Pode-se estimar em cemca de 1 mifhjo de KW o déficitde copacidade de geracao existente em _principios de 3953, Apesar dos objetivos macroccondmic definides, era inevitivel © atendimento 2 necessidades com essa ordem de imperatividade. Potle-se dizer, portanto, que © objetivo das autoridadles, em 1953 Ganto de Lafer no primeira semestre como de Aranha no segundo), de perseguir parimetros ortostoxos na gestto da politica ‘econdmics foi prejudicado pelas rauites pressoes que foraram o desequiltbrio nas contas do setor pablico, embora menos pelo deficit ‘no orgamento da Unido, emais pelo déficit dos estadose municipios, com grande destaque para S30 Paulo (ver tabela 4,3), Bm 1953, a inflacée avaliada pelo IGP-DI deu um salto, do patamar anterior em tomo de 12% para 20,8%, Para o pensamento, ‘ontacdoxo,a explicagdo esti no tetorno de défict pablicoe consequente expansdo dos meios de pagamento. Na verdade, existem rizdes para rer que a mudanea no patamar da inflacao deveuse, antes de reais nada, 40 impacto das desvaiorizagdes cambiais decorrentes da Instrug2o 79 que pressionaram os custos de procluglo das empresas, levando-as a reagir elevando seus precos de vena. Quanto ao desempenio da economia cm 1953, 0 PIB apresenta crescimento de apenas 25%, bem inferior av dos anos anteriores desde a recessio de 1947, Deve-se notar, entretanto, que a indtistria cresceu 9.3%. O pequeno crescimento do PIB deveu-se-ao mediocre desempenho da agricultura (de apenas +0,2%6, devide & forte soca ‘ovorrida neste ano) ¢ & estagnagio do setor de servicos, em grande Parte motivada pela queda des atividades do camércio ¢ outros setores com a diminuigio das importacces Finalmente, outro dade refevante de 1953€ 1 queda do nivel de investimentos do setor privado, decorrente também das rextrigdes.as, imponagées em fungto da situacdo cambial. O invostimento do. governo tampouco cresceu em termos reais ¢, embor: praticamente no tenha decrescidlo, come proporgiio do PIB manteve-se constante Em 1954, o nivel de iavestimentos voltou a crescer-a formagae bruta de capital fixo do governo teve um crescimemt real de 10.2% superade pelo do setor privaclo, com 19,13. Novas Dificuldades: Café e Saldrios No inicio de 1954, as perspectivan de evolugio do setor externa 4 economia brusilcire pareckim fivoriveis, © ay preacapayoee centais do govemo desloearim-se pars o problems? dt inflteao, M3ser salopeniodary so ‘esso1dap opures sopmup] Sopris sou oulnsu09 (9 Wop ‘aluanmmdiuqe wessnerWIp seajapseq sodeUodxe sy sormasgas soinpord sejope 9 feo souau soqaq e sopotaruoy cave sosopqusnsto> so ‘"evaidar ep sgami's (amoyuasia awuopisas Ofed ATUAWEaNP roriqad epeutony 2ye9 op sodard sop oxdenayo & Bigos ORSEASaaU opm YorSsHOD apelL [wapad & ‘Ossaisluoy op oysstMTODqNs = sluournjajueg “epymonse sia toy vyucdweoe ‘ower ‘20a wisaq ‘clunsse 0 Jearurexe ured ORSSRDOIGNS wUN NOLO; loursuswreonow ossalB0} 0 9 esED @ NOTOA — EPEIOMAP Ova — prcoyjouas equedur NOrapl, GGT «> anb ‘ara! Ano sopEvDS rasa Q ‘ge 3p ouNsuoD o 9 (seIOpEFeLTO seseD 9 saronposd sasped op) ogSeynoadsa v roo Sopra SOpelsH SOU epzopeIuDSP wquedures enajo. ap wrdoxsa 0 10; sodid sop ve ¥ “2 op sooSvi0a sep owtoTane apueld 2 opIcys “unseutursanop (G61 ap ansatuas orcounysd ov zayes up wy op apuEnb ‘epenjuaoe nye rum envosas-rearsaxd ureansnoodd onb)savopesrodat sojad UpeORy ypEioo ¥ 2 Opeoveu op oBIENIS FACT ¥ ‘SSGI-ES6T OP EHHBTSUIG [aAyUOGND loginpasd eu sroes ap sageym § ap #9880 ap OBINPSI uresaxd Seaqieumisa sexiounsd sv 2 (eprpiannposd ey op ‘seacx sogSenceyd ap cuoz ‘vuueg 0 ovawpedpund tenBune soneyo soln) YSeE (ou epea® au0j n11090 ‘OUR Op SOPWALE TOA "SI2ABIOAEISDD SEDIBO}OL “oaiat S9Qdipuod OpLRDIpAT — HSIUEALEG [FIRE wy > TEAURD voupury siuowepmiou — smoqnpard searp seuEA 2p sepige2o! soodeuoyut ap shard eas-sesonje e nodaWwOD aye ap opENaUL 'SG6T-CG6T Ula OINpoxd op soaud sop Ae EP OpeALDP “OUISTWUNO aunous moo ‘suOWensuasuaD “eperTeAL B39 g7E9 0 WOO upEradse Sestarp UID eyjda © “OpenAL PRIDIOIA a wOSTG WoesaLJOs 2% 9p spobruodxa se "C67 2p sasaut soztawtd sou ‘anb 316 ‘ory 9c. “soperanye urassoy ed op [eiquiea ogSmis © argos soonsouBoud so owauepidet dnb wos opuazes “33> ap sogdenodxe se tuo9 S9pepIMOMP Seuuous sy assess EDTIQUOI oEeeAINSS AP TYUEV wumesHouy OP [euEeS OMDUME ofad sopeEED sHaia\qoxd SO) ‘asn(eas zanbjenb saypos tas sour aaou spde opipiod ‘eqn onb ‘swymes sax sfeuiap so ered sopenyeu's ap yaded fo asseiadnoas 3[p onb uio> oyay equal ZE6T te OUTER OTIE;ES OP 4917 ap olusWAe o aub ‘opnuo> ‘faarAoud g “asargdR| wavs are SoTuoIDEAS SOPLP FH] OBN TeMTES aprued ¥ EPO UND steaH saysnlzas asstooa0zd aisnieas oanb exe epipaia ep sasoysodo sop oma {ISEE Op OoueE Op wOUEpIseI ep cessiuap pad » noBayp anb ‘smueq esos YopeoqrOD jediouyd nas 9 vyumy opleasg ausurepEnsord noweN0D OpeiDap V “OUMURE OLBIES op 94001 ap UBTEAT o NOUTUE SEIT por ‘onpiag “}S61 8p omgrano ap saQSiaJa se ved OPELIOA 9 OUNDAOR tras ap aistisep 0 woo opedrooaid ‘oreus 9p onausnd ep ON gE 2 CUNO aisnlvas cequndosd anb ‘wpumsy opteaso onsiurar © 9 ewotcog Sp [eUOBEN oYjasuoD o “sUDUTEN ‘2 sIgUOIED SOP CWSU ‘Owos oppsiques oluauInDop ap SpAPIe UDIEK Op SPIO ‘ASTHI e NGI = aStmerD0[00 yp ENUOD “HES ap eID ap THs OOTP aisnlvar op oo{d op opbisodwoza: ured opyssooou jeudeored (© owenbus ‘y@Qo1 ap arsnizas tan ap w9 "HEINOD OVol ‘OYE op angus op misodoid y -usnyOs ovues 9 Honulg(od ese Sp upipooasd [05 [wees cwowTE op oladsaz © ORS!ISD ¥ jivo op sewaygord so = ounur OB3TeS OP 4O0L ap omauine © ures0y ‘olueanua “ENURSY ODjRASO 3p POHUCLION? onseznqess ap mureoid owed sepi@ans sopeprnogip SopeTIB SY “vguery tod smsodaid orquizo ap sen] ap oxSea0j09 vp sowaruano:d sosinoer “ypore ‘somenodwr ueios "YspUOIDYEP Pamjod Op CwFaUINASUE como ogseaynn ens “unsse ‘opumpadiay 'sagSeoyruog @ sole ap ‘ejuo9 ep sosmoar soe zaises91 OUYSK=0U JOS ‘tpIOd “OpITTEAL as59 aval (0a8' LT ap 10} opoyad esau OpSeyUT ®) FGEE Ure LyURLY OxsaH ep sasott OY SOU 54°71 Seuacle wesa0sa.9 cTuNInEed ap sou 80 “stig Op CoUeH OP cxpDID Op FSD BOD OPUEISEITIOD sreuodiy wed ‘eSuaoy ep orSuaigo e 2 (ofed omaunesBorty J38 cHDAa OLLI OP ‘onurgud o open) oeSeso ep o1euiots osm oduian ap madeseyep zp saiasiooap “20uINg EP OL OESNAsUL vp o or WIS oUNTUTUE cures op 9i90t ap oluauune op sores So JesaaduNOD opuesia ruoure10} oyus noworssaud rutsppul # anbyod @ aves O uNsse (ainiios v epeunwexo pas anb) 93m 0 wed vonsjod e anbrod o[5% Seg aniaxinnaped ‘sopesss Sop sepubuiap se sapuoTe ostoard trp anbyod taysnl 95 opsvedxo wsso ‘apepias EN ‘sesjuorsuedse sesqynd ap opnuss OU omaA8 Op Soane{qo sop oysiEAas ‘aun ta0D euOYDeaT as OBU “wuaUOd ‘oupHHD ap OpSTIEdS Pos (E561 ap oxqwozap arLauneane[ar ‘sqeas SOUT tuo 9g€T welaosoxD |ISEIG] OP COUR Op SOUNASVCLIA $0) YIP? ‘opsundlxa fepueisqas od sopeareur ureio]oue asro0 ORNsaB ap sosauH foo snas.anb opep y<6r wa ExOpOHO > wasn Eo!TTgUODS wontod w7eod ure eyuEry ap ogsuann esetETTE oYBYsIs9 ZadaIed apd “yucqqung op oWnsaidu op o1oureBed 9p s30Sipu09 su senoSsuasop apepingissod cu ‘yprunnic aquaunsoassod “eSuzyuoD 2 'me8ny opundas Wo ‘> gye> Ojed sepsis wazas v semaD—F se {woo wxsumo eanenadsa v ‘ie8ry onauAEd wa ‘yerquseD o¥EMS ep roaze sjaayione] Soobafoid wied soozes senp souea! Ojad tat, ‘quE}OUOUE BL3O ep OXIDIENE O @ OUpET op OpsUEGKD ¥ ered soossaid se ‘o2m|God 1ByEp 0 aI60 ‘ode EU wa OWED ‘OPE>YRBOPTPussaram a utilizar seus estoques, limitande as compras a0 minimes nevessitio, conto observa-se pelt tabela 3.3, Tabela 5.3 Brasil: Exportacio de Café, Dados Mensais, 1953-1954, 1.000 sacas Bess te cc Jencive 1300 Las Fewcrsco 1206 oe Mano 1.359 178 bal aL 598 Maw ve or lune 08 396 Julho 228 6 ‘xoxo 1308 31a Sees 1662 35, Sorwiso 1656 55 Nowerro 1p 1588 Bevetmira 1.59 azo WOTAL 15.582 10918 Fonte: BIDE, piviodo, 15h Descente cla possibilidade ce aumentaras quantidades vendielas, em junho de 1954 0 govemo expediu decreto fixando elevado prego minimo para o café com o objetivo de maximizar a receita cambial E comum auibuir zo decreto a setragio das exportucies. Estas, condo, if haviam cafdo antes de julho e continuarsin baixas apis agosto. quando o govemo revi sua politica, Se a responsabilidade pela dificuldlads na colocagao do café brasileiro na0 pode ser atribuida 8 politica de sustentacio de pregos, no € menos verdade que essa politica no comresponelia & realidade do mercado de cafe ©. por isso mesmo, vigin por apenas 45 dias, De fato, a situagao do mercado munclal de café ere ainda mais desfavorivel para o Brasil, porque a yrande queda no consumo dos Estaclos Unidos devem ser acrescentados os seguintes agravantes:(1) o efeito da geada sobre a proxlucio brasileira foi menor do que se esperava, (2) os dematis produtores ktinowamericanase, especialmente, (5 paises da Aftica e da Asia tambem tiveram prodgbes supentores Ais previsdes realizadas, © (3) os Fsiados Unidos, muma reagao deliberida a politics de sustentagao dle pregos seguda pelo Brasil, eslocaram stias Compras para outros paises. A.queda do consumo e revisio dhs estimativas da produgio nyundia! enfraqueceram o nivel de precos, G que, por sta veZ, reduziv aincla mais importagao cle calc. A peaxiueao expondvel ce Brasil em 1954 foi de 14,506 mil sacas de 60 kg, das quais foram expomacas efetivamente apenas 10.918 mul sacas £46 Nos meses tinais «la gestio de Osvaldo Aranha ¢ do Governo Getilio Vargas, as exportagoes em junho form baixiscimas, continuaram baixas em julho © as perspectivas pa os meses seguintes eram bastante negutivas, Alarmados, os cafeicultores passaram a pressionar violentamente para que 0 governo cedesse na sustentapao dos prevos docalé, A restriodasautoridades economics em fazé-lo & compreensivel, O objeto de maximizagio de-receita ccunbial ent fortalecido, agora, peio fato de que, quamto maior fosse ‘omontante de divisas disponiveis para alocacaio nos leildes cambiais, maior o suldo da conta de-égios ¢ bonificagdes e, portanto, a teceita do govemo. Com 2 intensificagao das pressoes cle cafeteultores € exponadores de café, 0 agravamento da crise politica e 0 mlimero crescente de informacbes chegadas ac goveruo dando eontarda profundidacle das dificuldades existentes no mercado de cate, Osvaldo aranha e Sousa Dantas terminaram porceder, baixano, em 14 de agosto, Resolugio n® 99 da Sumac ssa Resolugae ado alterou a cotacko minima em cruzeieos estahelecida para a exportacao de café (Cr$ 20,32 por libra-peso, cottespondentes a 87 centavos de dolar pela mesma quantidade) Modificou, entretanto, 0 sistema de boniticagdes instituido. pela Instruedo 70. Nos novos termos estabelecidos, receherian! os exporadores a bonilicacio de Cr$ $/US$ ou Cr§ T0/USS, confonne se tratasse de café ov qualquer outro produto, sobre 80% cas cambiais negociadas, Sobre osrestantes 20% erm abonaca a diferenca centres taxa de compra do mercado oficial (Cx$ 18,36/US8) ea media «as taxas de compra no mercado livre, para cidla moeca, no dia tii imediatamente anterior a0 do fechamento de cimbio. Resultando numa desvalorizagio, de fato, cle 27% para as cexpontagdes de café (sempre supondo uma catagio de C$ 60/USS ‘no mercado cle taxa livre), a medida implicou uma redugto do proce: minitno, emd6lares, de 87 cents pare 63,5 cents porlibra peso, Como ‘eflexo, dev-se imediatamente queda veriginosa da cotacdo do cafe na bolsa de Nova York, que de 86 cenis/libra-peso no lia 13, caiut [para 71,50 cents no dis 17 Ue agosto. Essa baixa de pregos, aliada 40: fato de serem as exportacdes no segundo semestre naiones do que no pritneiro, pemitiu figeiro aumento das exparaches de cals as sqais, eniretanto, coniinuarann em nivel multe inferior ao normal Em meaclosce 1954, portanto,o Programa Arantia de estabiizagio ‘ccontmica estava comprometide, Seus dois principals objetives haviam sido enfrentar a dificil situacio cambial, originanclo novas bases pats 0 comércio exterior do pais através do sistera de leloes de dviss,¢ utilizar a veveita obtida com o salda cla coma de agios € bonificigoes pam caviar condigSes part a aogio de polices monetariae creviticia restrtivas, tendo em vista e combate inflagao Ambosas objetivas foram frastcados. Yorum laclo,aselfeutdgdes uOnt ouraao8 of agsaqno> aru roduig ‘sagsinaid sesso HEIAUBAL JO1A8 ‘op naxgpode as anb asus 2p vury> o 2 omposd op saqoeuodxo SEP. aedqpar oxnaq y oue op soammjod sowawerqopsap so wed waqures sew ‘zwWouase e wed saoseloud seas we srizade on surnodu hod otuoo PEGE SP OsUH OU seBIEA OUIDAOD Ofed sPEZFTqRUOD ‘uma ‘C61 ap sopeatr ap eprad up wiaquim saiuowovap “339 O sued sianpiosey seaeiodxa sv ‘O1ey 9c "eto e120 ave 9 opesie cowassx9 (woo ‘SousTa ouO> ‘sIUAKAIOAUT“epEG ETAT TOs OL OESANEIT Y “gje9 08 sopeBy sassaioyar sor oriadsaz zip anb ou “ownawuEa “OxUIEI OBES Op ORIOUITE OP opSexy 2 10) ‘oumejanus ‘otu9s08 oF apepsynsor] EDU] ap OFSISOC ewinu 20:05 op ossaitimy 0 ered oalsap CIuaWOL © ‘seLOvOID sapepiane Sp ]Istiq Op ODUEG OP CUpar) op oESapar e "epuLE ‘ynsnpul © BAEpotOoU] “[aavsoANsop sxvaUERD Fo) wuypTUE fe "Pepyo orcay ap exe ejad sepezttear JoporKo ou suaduioD seuidgud sens 9 sagSeuodmny ap ajonto2 ofad upaurse# wi9 FoRs~UOP eunsppur e opSaioud © opuenb ‘souswe opens y epemdwo> “soien snag ap ORdeAa|a lwazayduu sjiquae> saQSeaLOpeAsep se ‘10d ‘Joi9s or exepeafiesap 01 OySnnsuy & ‘sourA pl OWED "wASNpUE up opsisod e vio ‘orsmodur stem oumus 2 “ex9]diio> ste sogdruodun sep oyred so1wur e seisodunt sreiquies saqSemuopeasap sepeaaya sp a oun EP GL CRIME © ‘oplaap ‘sjodp ‘Sopeplane Sens se jaazIOne) ijaus LIEGE Op OF sum sode ‘sagSeiodia! ap ajonuo> opeuode wn ap BID e OPEAAP ‘ollawiug ‘seago Wels ‘ojduraxs sod ‘sopmarodwy oRs=wO> op isiuojisodo aprane ered sesnea sy smsyendea soruawias recom Sop of5s0d op 9 OVSeTAIS Up OvINIOND e wie urgiod ‘aaes8 SEH ‘otzA08 op apepifuoM ap mye] ea oRSENIOD Y BIgOSSsEIOUTUAP WH penta msworisodo mqurdans y seandaoas aquouuenon red wer Feustopeyey wxe: ep opSPIO |e e Saalstas ONOUTEWONNO Bp W]e “2 oMMUU OWEeS Op oZS:Iep O[pd SEpIayE wes} pK “OmNRIANUS ‘seisg ‘SeORUN SeIPHTT SEPMUNED Sv vsIUE OYIENSNY] & mVADSRID eso uipqum ‘salOpEUJeqeN sO asus anb euroy eISSN eC “wrens ‘nut wonyjod ogSeivarsns ap aseg tam Yes ves anbiod owsom ‘ounao8 o vuevazsns anb runjoo e saopeujegen Sop oTuECEIAOW opszae8io coned op 197% ered Stra op cansiqo TN ass ‘ei uray ‘ayuatoyns wa ogi a Oxqmino ap s205i9]9 e BABSIS 'OpMUD ‘eptpaw y ‘ourano8 o wird ensdans 9 ofode noueue 2uaurei9 "$661 ap ores wo ‘OUNU OLETES op ONAL OPOIasDEP O “OTA -upuossap 9 opdensiuy eng SWrOUTBTLEOvAN WeAENsCOuIP S61 2p sordjauud apsap ‘oS6L ta O19 ap Lowa v ered jexOHAIR ase Srumiodun wresieansuGs onb ‘ojduaxo 40d “saxopeqTeqen SO ‘sto}uiguaDe sopeprssaapee ap expend uln ap arueip epencjo> opuENb ‘sapepinayip soatif exrnaayju ‘Oru no eoueseprued "epeZyLeB19 shh [fap spenots0e cin woD FeIUOD Wes 2 sreMANASD sogSeutO;sUEN bp ogsem[ear t was apepotoos ep onpadsa odie smusnos ‘equndosd 95 onb ‘sexe, ap rousjod wp ezoscaeu v ‘omnsas Wy seolluguoza sapepuomne sep sorsodasd so wo> opseorsap uo ptmees woniod um od noxdo sein, 's205:3)9 sep apeprursoud xp aiutip opeoo[o9 onuenb ‘seu *¢c6t ap SopEati wa sEWIOUOD? 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A conjunturs era’ extremamente prapiciaa intensificagao da virutenta campanka oposicionista, Ainca ‘que mio fosse possivel depor o Presidente, provavelmeote seria gtandes os dividends eleitorais a serem recalhidos, prizciramente em outubro de 1954 ¢ posteriormente na sucesso presidencial Nesse contexto, aconteceu o ateniado da tua Toneleros Aznilise da crive de 1954, porémn, nao termina ai. Entre 0 golpe que depés Vargas @ 05 desdobramentos politicos postenores, interpds-se 0 suicidio do presidente © gesto trégico teve profundas repercussdes histéricus, possibiflando a formagio de uina ampla frente antigoipists «que assegutou a manuteng20 da ordem constitucional e converten oaue seria uma antecipagio de 1964 numa administragio proviséria de gestores de negocios. Mais ainda, essa tomad de pasilo majoridria em defesa di democraeia viabilizon e impulsionou no sentido da recomposicdo da frente de centro-esquerda formada pelo PSD-PTI. que seria responsivel, mais adianté, pela eleicdo de Juscelino Kubitschek, 150 CAPITULO 6 O INTERREGNO CAFE FILHO: 1954-1955 . DEMOSTHENES MADUREIRA DE PINHO NETO" 1. Introdugiio © periodo delimitada pelo suicidio de Vargas € a posse de Juscelino Kubitschek na Presicéncia da Replica € uin dos menos ‘estudados na histor'a do Brasil contemporineo. Tomou-se comunn, tanto a historiografia poltica como na ecoadmica, tratarse 6 periodo como um interregno icreievante entze os Governos Vargas & Kubitschek, nio se atentando para diversos fatores — politicos « econdmicos — que cumpritiam relevante papel no curso clos Acontecimentas futures. Noque se segue, tentou-se preencher esta lacuna, particularmente no que diz respeito 4 motivagio e implementagio da polities econdmica no perfodo. A segaoseguinte analisa a gestao de Eugenio Gudia no Ministério da Fazenda, enfocando 8 negocileties com a ‘Comunidade financeira internacional, assim como a politica relative 20 capital estrangeiro e a politica de estabilizacio doméstica A Cerceira segao trata do perioclo de José Maria Whitaler no Ministerio da Fazenda, salientando-se a total reorientagdo imposta aos ramen da politica econsmica com a ascensao do nave ministro Uma secao de cariter conclusive, onde se procede a wins avaliagao «a poliien econémica buscando situar 0 periedo historicamente, fecha a capitulo, 2. A Gestio Gudin Guindado ao poder pelo dramatic desfecho do segundo Governo Vargas, Café Filho buscaria na composiglo do minisiesta tim ‘equilibria de forgas bastante heterogéneas, o que seria Indispensivel para a sustentagio do govemo. Nao obstante, vat 151gst “og Sout sop cHoRsy 08 “ruNorgndar opSensIUNUPE BAOL Hp 95500 panied v ecesotiy eusonxa PoiUgUeDS eopyod tu apypimUno> Tpaju won “orueed "ye see, 9p cuzaro# ap yeuriae cralord op osdeyoo 0 ,soprun SopeIss Tsu ewsIHy OBSsIUIGD, wp soreford sop exfovem o €c6t Wa OpeUTEAp IAtt Ef anb ‘owouTA}OAUa=aD Gia sosted sor aitayy imoyuasy opSensiinupe ep vonylod oxdeyaauo e opeposee insa sieyo sogS:rasur se oxun| ounsazdunD {un Joigo wa UIpng ap osseDe} O anb JazIp wISSe 25-3pod ‘powesyaute ous0s08 op oDtuguads OFpxne Zod OBL 2 sopeatid siwaidea ap soxay 10d oplajosas eos eUNET waLERLY &D Sroatumpunty ap ewalqoid 0 -erep arimseg era waRestiow yen ‘sod 0b swuaumuan oF opesiadsp opus wyus onb oxus@Bau ‘quaureyest ou ogsianan won ap ‘se;noRED wo senapsead| 9 TeH98 we uuteonouse-ouny, sepepuoine sep ‘searjeiadxa SP TTUEUIEARTNEP sandos eavsia visodosd epruoisuow e ‘oss anb op sett uog SISDUN OOUEE Op ENEAPISGHS TIA “TeuOIIEUON enpouvury opSeodiog wu so-oprmnasquoD ‘orUalU\ajoNUDsap Sp soled e azesd ou, 2p sounsyidwa sop ACLU 9 reweye srt 29a ear HAUT] SOMMOTTIDE! OUIDADD 0 ‘O8SSIHUO? Ou sptistwos mass opipiad opdng , souuauzEDUBLL sr ap SECU 6 oxseed as-opumseye ‘TURE couaUTy e soumspidure SOP TEIPIAN, foouvg ou owezifemia g voroygndss opSensunpe Ed Opyp Catntsous o oD -eTN Nos eUBune anb 2 yoRay g yeoweUDAOT diode ap vonyjod ep zamoUuEst U!SAOR O sIuERp CUOPUaqe ow nose: anh vuney eouaUIy % oplpoouon sas y owaueN lov qquanb voruigjed e varresas tnsodoid fey, oluoulajontasap wi ‘soared so cred sopaand stenkieo ap oxny) op opsouword yp oWooxUISSE "Opis y omaoueuy ose ap YoRijod ep epeaueoua eizvag and — euomruzansy esouwuts cESeOdso9 8— TepuNWOO TEM op vRIpISGNS tuo ap ogSeus e was ostnas eset ourDLaMze cutZ9A08 OP vasodoscl ‘yspocgsiag wa ‘eyvIpueIINd Ta!OY OU "ELE UAKy-Urd PPUE!ITOD X ep opSexaqitap atuoyues 'yS6t ap oMmwwaaou wre epeZea {uot anb wpoocr 7p SonsLIG ap OpMMNaS wU ‘samNG eAOU WS Siuseryuco OF o>mtuguoDe Oypsne Op OFIsanb PsRNDsEp wed ‘ots Jerucd, arafialqe wivared oueswewe ouano§ op opmine V sowiouraied 9p oSured © augos ovaye umsye wassei80] vonsjod ap seprpaus anb Ae “TEED Sedenys as-naviays “aigewoUn Aisa woD “eAssOd [se3_ O AND ONO SSUALaS= 1UD SANT GOEESA SO PALATE OUD OpuED2IAO “OME OF gyerg ap exer p SOUT 03ND Ura SoBe waiss esBQUTUN COTES AFIUAS oeqn ofed 2 woneuey asti9 ofed opesspy SowEDLeurE sowed G1 ap Obssgstioa wn ap saan “WISsE rnBosuod ‘sopealsd SOTTEG Goaseng oetios oxtsrurus oe raneuzoxfe wnINO RAESeZ OBL 'OUETAUTE funosay, op 2 auEqUIBE op ‘TexpUNYY OOUEE Op sayuVAUasardas wiO> est serayynuyay sagdesraaton sestaaip sdysopepviotid sens uss [seid @ donoeu eared aratueaRiujop 29MOT Ast OWDNOD O eIAEPOL, TC Teiqlme> asu aug ear 38.2649 ‘ered soups SoAou tira SAQUTTE OOEESN #P 9999 3FeNOD OBPSSIIa foe SuIpny ap SeAREtunS> pandas “iapseaq prquze opSecis Tr ioajoser ap suo} earise amb o ‘UONBUKgsem®. 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Ficava também a Cacex autorizada a liceneiar a favor das empresas nacionals “a impoxtagio de conjuntos de equipamentos financiados ‘no exterior em prazo no inferior a vinco anos". Tis equipamentos sesiam incomporides 20s ativos das empresas — nacionais ou estrangeiras — sem contrapartide no passivo exigivel Ao investidor extemo era claramente mais vantajoso importar equipamentos sem cobertura cambial do que a altemativa de ingressar com as divisas 4 taxa do mercado livre recomprando a3 licengas de importacse por um valor mais alte nos ieilaes de cambio, A vaniagem pode ser medida pelo dliferencial entre o custo das divisay na categoria relevante e a taxa do mercado livre” Tal “subsidio”, aliado & inexistencia de Financiamentos no exterior que penmitissem aos investidores nacionais beneficiarem-se da medida 4 que s6 alguns anos mais tarde os supplier's credits tornar se-iam importantes fontes de financiamentos das empresas brasileiras~—fez com que a referica Instrucao fosse vista como uma discriminagio ccontia 0 capital nacional Na realidade, do que Instrugdo 113 pretendia era consolidar 2 legislagao anterioc* dando um passo adliante, através da eliminago dos empecillios existentes 2s importacoes sem eobertura cambiel, que if cmam pecmatidas pela legislzeno vigente desde que aprovadas pelo conselho da Sumoc © pela Comissao de Deseavolvimento Industrial." A tiniee novidade introduzida pela Instnucao seria a semosdo dos"consetios” do processo hurocritica, ficandoa aprovagain de impontagées sem cobertura cambial, sujeita apenas & deliberagao da Cacex. De fato, isto no era poudo, considerando-se que era justamente sobre os conselhos que se exercia toda sonte de pressao politica Portanto, € importante enfatizar que ado houve qualquer upsura’, Ro quetange wo tratamenro concedido ao capital esteangeiro, que tenha sido intodueica pela Instrucao, ja que o Govemo Vargas, 154 lapesarda rerOrica nacionalsta, vinha progressivamenteliberalizando: 2 legislacio aplicével aos fluxos dle capitais privados."" Nao obstante, a liberalizagao dos fluxos de capitais inseria-se num contexto mais amplo, cuja prioridade basica era © "stneamento” econdmico e financeiro doméstico, A Politica de Estabilizacéo Doméstica {centificando 0 défici pablicoea resultante expansio monetiria ‘como os principals responsiveis pelo processo inflacionério, 0 programa de esabilizagio de Guelin coniinha basicamente dois elementos: austeridade fiscal e comtrap0 monetirio-crediticéa, Com. este fim, a escolha de Clemente Mariani pars a presidéncia de Banco do Brasil e Gouvéa de Bullioes para dirigir @ Sumoe significava uma ‘otal sintonia entre os iniegrantes da equipe econdmica Em oumbro de 1954, logo apés retornar dos Estados Unidos, o ‘ministro torna pablico 0 programa consubstanciado nas instragees 105, 106 108da Sumoc. A primeira fixava apenas os juros pagos a08 depdsiies @ vista ¢ a prazo em 3% e 736 a0 ano, respectivamente, © pela segunda eram elevadas as taxas de redesconto das duplicatas de 68 para 89% @ das promissorias de G96 para 10%, sinalizandorse a oriencagao contracionista do programa. Opilar basico da politica de estabilizagao do govemo, repousava No entanio na Instrucdo 108 da Sumoc. Por meio desta, auntentava- se ocompuls6rio sobre os cepbstias a vista de 4% para 1% e de 36 para 7% sobre 05 depdsitos 2 prazo superiores a 90 dias. Eniretanto, a novidade da Instructo, que seria o primeiro pass de ume reforme: bancéria mais amplz, consistia no recelhimento do compulsrio 3 caixa da Sumoc e niio mais a do Banco do Brasil, Garantia-se assim 2 eficécia da agzo reduora da medica sobre a capacidade de expansio crediticia dos bancos comerciais. Finalmente, completando 2 conjento de medidas restritivas, estabeléceram-se limites para as ‘operagbes de empréstimos das diversas carteirus do Banco do Brasil, idlentfieato como o principal foca tle expansao do credito, alraves sobretudo, cas presses exercids pelas entidudes piisicas e pelo ‘Tesouro, No que concere as contas do. govemo, Gudin pretend implementar um austero programa fiscal, allando ao corte nas Cespesis publicis um incremento na veceita oncamientirin. Este Gitime revelou-se politicamente inviavel, dada 2 oposigdo no Gongresso a elevagto da carga triputavia. O que Gudin desejava, le ato, ert @ modificagtio do uryamento de 1955 que havia sido xprovado pelo Congressa com um significativo défich. Finalmente, © Presidente concordou em aprovar um plano que determinava em 1955 um corte de 36% (das dotagiies originals) na alocaga das 155est “eeanoyp sopepiqes 20d sec “sooupmue sujade 106 ogy, “seannpord Sapepiabe s¢ oaliuaour o too urgceay 2¢-avnooad JOE ee wORSININSOD & ERPRUOD aevienluy ogderdordxs, ruin ‘yeasy ovdwe, ean ancaBia pIqUEED Pwarts © EAMOPISUOD ONSTUME OADE Q ".[RCURED OosyIO., Op OpUUTINTD ¥ OLAIAURL OU VAT yedIoUUC olloD eYuN 2 zIMOAR LP ‘sepsumu Sop esaypp sTuasTsueN Bad OPERITqeOU EEL as.OACTGAN vSomng ep of OFSNSUT vad OPHOpBETEISe oIquLE op se[dayIU see ap aumffgs op omus atuapumace) “cugsiao1d owos08 ov seBIEA Sp epuaztd ep onsrame xa ‘ioxrEMas eUEW gsof esfined cxfonbued @ epuzerg vp esed v ered nosluoY oun, Zee) ‘saIO|N}a;E fs0 aNISUy|noNIEd ‘essjned epeRDoinyd B senBizeds opuEstA JSyeINYAL OPSENSTUTUIPY V"E sjanySonakg ZoIpIeD ID 38-¥ALOUOXS TIPRO ‘ESET AP leq ap § tip ON “TIE Op ODuIeR op EPUApHasd va SONA SIO ae pons 6 Ofte O¥g UsOpI9 OU BED PIGDEE tp eouspssarg & esftopn tamepipus y soxpend omy sopeLIaAo8 ‘op ojode op toon wre “opuas wissy “euiguolzelyumiue eonnjod eas 2p Ssuopeypqeia sop um ei ,sagdeoIFEOG 2 SOE, ap MOD zp opTes oO Syustzestaud anb ¢f‘uppnis ap easeiord ov jaded onveyodut yxcano Soospuoo, olp o 'o1sar ACT “WIpnD 3p oEdupsqNS EU ELEYNIL Sno topped oesemoIDe ep sopEsTHIeD 1oWty O EIqWED O>sqUO>, ‘eppuirlp 0 wioo EInMozg}e9 yp OPSeTaINDLT F roy "aUASqO CBN, JeMonpur apeprane, 3p [aA Op vpanb vaneayufis eum opuasfar zIsI% “UPN Sp opdeztieso ap vuoi Op OESeIN ENN? 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O pinica gerado ‘no depositante detonaria uma corrida inusitada do mercado de crédito, pparalisando poralguns dias o movimento co comércio e da indistsia. A proporgao da crise bancétia deixou (cansparente a falta de liquide do setor financeiro © a ameaca que isto tepresentava 2os setores produtives. Whitaker reagiria rapidamente, ordenando 2o Banco do Brasil que colocasse 2 disposiga0 dos bancos que haviam sofrico evaste dos depisitos todos os recursts necessirios A total normalizacio da situagao® Em maio ce 1955, Whitaker assinou a Iastrugao 116 da Sumoc, que simplesmente revogava as instrucdes 106 € 168, restabelecendo tanto o deposito compulsdrio quanto. taxa de redesconto vigorantes anteriormente. Estabelecia que fossem restitnidos aos bancos os depdsitos excedentes em relagdo as antigas percentagens, 0 que senia 0 “tito de misericérdia” no plano de estabilizacao de Gude. Patalelamente, o nove ministry limitaria as operagses do Banco do Brasil a empréstimos pata © comeércio, inckistria e lavourz com prio méximo de 120 dias, Whitaker agia assim, como um fiel seguidor da real billsdocirine, aereditando nao seretn infiacion: cemissdes que se destinassem aos setores produtives, ao contrario das que resultassem do Financiamento do deficit do governo. Entendia Co miinistro que, como orgamento do yoverno jé em plena execugio, tudo que podia fazer era “tentar nde aumentat” a tea inflacionatia, sempre conceciendo prioridacic 4 liguidlez das atividades prodkativas,™ como pode ser notado pelas 1axas cle expansio do erédito ‘Quanto A politica cafveira, Whitaker parceia insatisfeito com a politica de imervengao pela Qual, nos sktimos anos, 9 governo brasileiro arcava praticamente sozinho com o dus da retirada do prokiuto do mercado, beneficiande os concorrentes através da 198 sustentacdo cos preges em ofveisadtficialmente clevados, Determinou assim, ez abril de 1953, a suapensto “temporaria” das compras de calé visando pressionar 08 concorrentes a reconhecerem explicitamente os “esforgos" ji feitos pelo governo brasileiro na retencio de estoques. © que Whitaker visava era recuperar a patticipagio: das exportagies brasileiras no mercado mundial do produto, que se hhavia reduzido sensivelmente com a politica de open umbrella que vinha sencio implementala, Com este objetivo, dispuaha-se 0 ministioa acabar coma politica intervencionista, poisacreditava que ‘queda dos pregos no mercado intemacional benefictara o Brasil, atravéscia eliminago dos produtoresmenos eficientes, Quanto aisto surgitiam sécias divergéncias com os técaicos de IBC, que entendiam ser 0 café min produto de demanda inelistica e, ponanto, s6 se lograria cumentar as receitas de divisas através de uma politica de ‘wuinutencio dos pregos, mesmo que isso resultasse num volume menor de exportagées. Neste particular, o minisiro entraria em “rota de colis2o" como presidente do Instituto, Alkindar Junqueira, que, divergindo da sua ovientagio, assinaria em mai Com os concorcentes do. Brasil 0 chaunado "plano de emengéncis”. O plano visava estabilizar o mercado cam os principais produtores concordavam com a retirada dos excessos de safia de forma proporcional as exportagées do ttiénio anterior. isto significava ignorar, no entender de Whitaker, os “esforgas” ja realizados pelo Brasil na retirada de estoques. Tal fato, violando totalmente a orlentagao do minisiro, resulearia na demissao do presidente do IBC ena nio aprovacaa do mencionado plane pelo goveino brasileira Whitaker, a2 verdade, parecia preocupar-se mais com a renda fem cruzeiros da lavoura de gue com a recelta de divisas do pais. De fato-2 politica cafeeira do ministro.36 era inteligivel a luz dosobjetivos ‘maiores, encarnacos pela reforma cambial com a gual visava restituir 4 cafeicultara o que 0 governo apropriava-se por meio do chamado. “confisco”. Acteditava que isto de fato resolveria boa parte dos problemas econémicos do pais.” Num sentido mais emplo, pode-se Gizer que toda a police econémica ce sua gestio no ministerio estava nao apenas atrelacla, mas submetida a referida eforma, que era 0 objetivo central, o ceme logico de todas as suas decisées, A Reforma Cambial Ha muito que, acompanhand6 os ciclos do balango de pagamentos, as priticas cambiais brasiieiras vinham enveredando por um caminko frontalmente oposto 20 recomendado pelas 159ror ‘ens wa snb ‘ouaisinu © uio> ryaLIOS OFM OUTSAH O ,orlord ‘0 ronspimauo 918 vuuioy 9p 9 auuBUIEIEIpocUT eLEAOIdE INL O ze ss0usaaur sobaud stenge sop owataIssjaquisa: ied opmulemp ajuaumasysrasaan 9 jooIsodosd 495 yaKop ‘oqatnege 0 ‘soulerxa soSazd sop OnuNpap Opudsety, ITAINDHIYeD vp sorraztuo wo epual ep oRSuaIntTeUT fone OU 'as-eseNdaSsy Sexe) Sep OESEOTTUN [zIO @ ,oasyO>, OP Op oLduNxe w2idwOD va ‘Sour siop alaureprumvorde aluesnp ‘aRtotuTouTRAS eBEDME _3J89-O1gUERD O ‘940 ap POIED “sONITU PEDAL! OESeZLOFEASAD eaLIA sce Roosyuoo, op penpait ogseuRuiya # optarsta ‘99090 eid operDuaiar Owsyueas um ormUa ou as-opaeED ‘orguTR ap seins ‘sex. ap Wau wun ap Oru Zod reIqquIz> OxSeayTUN v as-eaKURAZDIOP ‘gquaw|epuaseg crap seug ferqume runoyss o eke UTO32zanb 2owINS, vp opSnnsuy ® euod excise ‘ou ajanbep oxqUIa:as ap [Evy ON ayES-OICIRD OF [eNpEB OBeZUOTEAEDD wu asuvorde sod srupttenntutyap os-noido ‘cc61 ap o1solt ura epeat epziadsaur mu spdly soda sou saguqprased sepuns8 sepeysa wal ‘ured ‘Tepes opyeucay v sodure sod opiousauras awsauroHswod ‘opus ‘,EeIpaU} > [eIO} OESEUIATa, E JaalOaLy WILE HIF wo so9fen a JERE onstyTOD, opeure\|> op ogSEUHH|a EBzapIDCIT 3s qenb rjad sunos e omadsax trzip ouage ue epure aauod ono SIARRIONE sre sozesd » sourania sosmsardwos snes asses03u [seg 0 ‘an yoappuowooac J08 eaeo|ludis anb o “soaneMaecs9 somsaWAoUT 3p Ost> ta oprosal ov opSuaarouNT tsed seazasa 9p 22558259 © 89 ANTUSaye epundas e erzey maisiag anb ORSIRSAL waTEN Y ‘SeUORNED ‘oot sejad sepenualaytp sexmasqos 2 sexalns seunnin Ses? 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Como a pressao dts classes interessadas, basicamente dos expostadores, era intensa, Cafe Filho decid consultar os candidatos mais vorados nas eleigoes presidencinis, Kubitschek, Juarez Tévora e Aclemar de Barros; no obtendo uma resposta satisfaréria,” decid submeter o projeto 20 Congresso, o que signilicava, na pritica, sepultara reforms cambial Tal decisio gera 2 exonecacio imediata da “representagio pasta” no ministério, encabegada pelo minisiro da Fazenda,” O alcance da mencionada reforma ia muito além da obstinada climinacio do “confisco”. Acima de do, esta reffetia uma. visio cerita do padlrio de industrializagio da América Latina, que tinha sta cexpressio domestica em Campos ¢ externa nas instimnigoes oficiais ligadas comunidade financeira internacional, especialmente 0 PML Pte inh, como jf assinalamas, visuallzava o processo de substinsigio de importagdes como responsivel principal pelos desecuilibrios do balanco de pagamentos, pois desestinulava as exportagtes através de taxas cambiaisartficialmente sobrevalorizacas. Seguindo esta orientagio liberalizante, alguns paises latino- americanos tentariam, através de refosmas semelhantes, enveredar pels tnlha zecomendade pelo FME: 0 Pem em 1948, 0 Chile em 1956 © 2 Argentina em 1959 sto apenas alguns exemplos. Desta forma, a rejeicto ca refornna cambial Whitaker Campos-Bernstein significava adervota de uma ceterminada visio do processo de desenvolvimento econdmico © em alguma medida a opgio, que tornar-seia mais explicita no Governo Kubitschek, de intensificar e aprofundar 0 provesso de industrializagio através da substituicao de imporiagdes. Mirio Cémara, 0 novo ministro da Fazenda, tentaria ainda perseguir uma politica monetic contracionista,elevando novamente as taxas de redescontos para os niveis vigentes ba gestio Gudin, No eentanto, restando apenas trés meses Ge governo, nao seria mais possfvel qualquer mudnes significativa na condugao da politica econémica. 4. Consideragies Gerais Em retrospectiva, 0 Govemo Café Filho coresponee a wa periodo extremamente curto, 0 que dificulta a unstise cuicladosa das principals variiveis e da politica macroeconéimica. Bimportante, no centanto, ainda que eomo tentativa, examinas os efeitos des politica de estabilizacao de fins de 1954 ¢ dz mudanga de orientacio na conducio da politica econénnica ccorrida em meaclosde 1985, sobre 05 pregos € © produ. 162 Em 1934 a taxa de crescimenco do PIB atiogiria 7,8%, com a aggicultuea crescencio 7,9%, a indistria 9,38 € © setor de senvicas 9,9%, ainda que mantendo-s¢ clevado, 0 crescimente do PIB era 1955 aumenta para 8.8% devido ao maior crescimento da indstra -—11,7%— enquanto servicos e agricultura cresciam a 9.2% €7,7%, respectivamente.* Apesar do surpreendente crescimenio do sétor industria] — tendo em vista a contraglo credifcia do final de 1954 —aredugao na formacio brita de capital fixo e as importagdes de bens de capital, como salientou-se anteriormente, sugete ter havide razodvel contragdo dos investimentos er 1955. (© quadro relativoa variagio de pregos é bern mais esclarecedor Bm 1955, nota-se substancial queda no crescimento do indice de procs por atacado (IPA) em relicio a 1954, de 30% para 13,1%, devido 20 desempenho dos pregos agricolas, que crescem apenas 11 5icomparados a 30% em 1954, No sctor incustrial, supostamente co maisafetado pela contragao de finsde 1954, a taxa ce variagio dos precos aumentaria de 18% ein 1954 para 24,6% em 1955.” tsto deixa Clara a 12740 pela qual ndo se pode atribuir politica de estabilizagao de Gudia 2 redugto da taxa inflacionsria em 1955, devendo-se esta muito mais a fatores estruturais como a boa performiancedos precos agefoolas, do que a reduczo da liquidez da economia, Pata finaizar, sao selevantesalguns comentariossobre a iteratura existente, buscando situar corretamente 0 perfodo em perspectiva historica, Conforme foi observado, o Governo Café Filho caracterizotie se, do ponto de vista econémico, por duas acministragdes com abjetivos no apenas diversos mas, em cesto sentido, antagénicos: Gudin dava priotidade 20 ajuste interno através ce uma politica monetiric-fiscal contrcionisia, enquanto Whituker tinha como ‘objetivo maior 2 eliminacio do “confisco” através de uma ortodoxa seforma cambial, Externamenie, pode-se notarna ‘proximidade' clas instsuigdes oficiais, especialmente © FMI, um teago comum entre as duas gestées: 0 Brasil procuraria mantérse como om “bem comporado" seguidor da orientacio da ortedoxia representa por aquelas instituigbes. "Tomou-se comum na historiografia econdmica recente analisar 6 periodo de acordo com duas lnhas de interpretagto distineas, porém ndo conflitentes.® A primeim, e mais importante, partindo de tum interpretacie da crise de 1954 como a “crise do projeto de desenvolvimento racional e popular”, © procedendo a uma eitura equivocada do dito “bom comportamento" e da insirugio 113, visualiza 0 periado como um primeiro passo na “abertara a0 capital estrangeiro". Octavio lanni (1968), porexemplo, interpreta o sticidio de Vargas como “a vitésia daqueles qe queriam reformular & aprofundar as zelages com o capitalismo internacional’ (p. 68). Na mesma linha, Boito Jr, (1982) qualifica a crise de 1954 como a “unito 168sot vapadien mnapepias & outos asapadar apm srour cove wred stej owo> ojuDUMeUMBUD e-os-senosaude FUCSIY e “oisrsseus RTE v OpUEITEAUOD "KGL 9p ORUNUE wap oe-eAREN ‘opens um anb op sew eeDN soxio8, op oy ova tun opeispisuos ia apod ouly arp ourasoy © "esrons-sod op Gnujod eipenb on, sopod ov sessed bined pee ¥eepodkn Jas ap SeATIIUAI SeAJSSOONS 40d OPEDSEM CHAS OrepttrIG Nas ap fosinosuen 6 oporg “oUraAD8 ume sasm19s sr “ONTL 3K WED “rapod ojo ‘sau0198 saasap enovendsuoD wn] ep euOIST e > _oonysootapozzeuuaus, opewEYD Op EDtyOd Bors e eo} 13> fon 2q g'NN Bed awusureuepamd sopensasasdas ‘somsetiwsop sossep sep saiows saiumodum eMpxo onb “‘Lacsa eSUEE eu opeurDus‘yasndod caved, opetttag> op sopod ou eptrguetod yppd as-nozumionm p56, 9 Shot anus emus aS aNd Oposed © ‘wygndey enead ep os1meuOSa-conmod ossanosd oF aruETEUE apepmuguosssp ssubjenb sodiar ogu ‘wowpprsard ® ONY 2D |p ogsuaase € a SeBIeA ap aLOUL E IHD "FSET BP ASKED ep ORDA fo.anb 9 zezngqua vfsp os anb Q “omafusass paid o aera -oijod ¥ > sturoja soruguods saosejas se OWL elas “POUs=IOP e>raiguana eared @ o7trenb wios *,oexay ap oruod, on:09 OM 2)? oUsad09 0 TENTS nb SoRT PUN se axaELIOd "wapade:d ORN yor “WYIAG 2 saoKING ‘soximED 's96T sode'azatppsiqny owan05 ou mpiacsTy ap song 2 sdo1 32907 ‘OUT 25D eH00 JOyeIaR @ VINO) ‘seBIEA OPURTOE Ov BquEZY OpHUDS Gondje wa a 3277 'znng ousa05 OU BUTANE ep SUETOYTING 3 OnSE 9 allo ap sagSensuTWpe se wRNsoM: owWOD ‘oUsAAGE, oWISSTE wou sesquostedse 9 seisuopemos seueifoxd ap roumee ved as-nozuspeses anb ‘enan$-sod op ourd oq wa epzanaid axwuquosa roajod ep ciuaDayuoosep jaazozes wn scuade waAat ogSearqesa 2 oatussai anti OpSis0do yp soma) t2 OFFOND Je00[09 ‘seMIapY “FonMICUA, eoRYOd yp avSnpuo wu OBIOAND tajduiey vom sod as-nozto;ese> anb “oxy oEdRIsUpE Be opeyndas smauupeio ops opusl “tip OFI6S8 y as-nemUHT arsnft ny ‘sazouaiue sagas stu as-no rast OUD *,IsIUO!IRAUCD ausnle, wn owod opowsad 0 seiardialU! oDoamMbo Ne 9p as-EN "WO “@6 “d) wEMIPE! oBSUarOD vONSBID, BUN ouIOD e]LEQUOSS eonyod © auyap (2861) 4fouog omrenbua .,((Sz “d) .jeqo/s rpuewap ep opSuaiuos ¥iA ‘opepyigeise & woo wpednooasdNUQUODE vonyod ap oraiei, wn omo> oporisd 0 eDyISsEID (T96T) S97 ‘CoMUQUODe oTZaUHIISaD O ered soPEIOA SOUIaA08 SIO AIUD owodronm ‘,seaissaxes, sxomjod sod opezumineie> opsezigqeiso ap oufouraqt tun owe opouod 0 wzensia aluaLioa vpunsoe ¥ sopeaud steudeo ap soxny sop oxSecieiacrt ep opnuas ou ¢¢61 sode sepestion SepMpour se aniue apepmnunuas wuapad Pua “oUBNLCD OF ‘uAS SH ‘sud 2p epenua y soonpisemq sonaupadiny opussows: ‘DURIXD OEY] Y nopyosuoD seuade oxSnnsuy Epaapar = ‘aurae as-neoU owioD $2812 OlIOAOD opunos o omen Ope ‘onaurenss jeudro oF oprpastoe jaagioayy oluoumen 0 su!22u09 anb ou €1y oeSnnsyy tad msodun .eimdns, sanbyenb vy ara Jen] opunBas wa, oYSsIMY a ONLY aBe9 SOUIaADD 0 arn ‘Yirg 30 19 sogde|ah se _sesIay, SOUL WePOS OFU HUUODY y ROTIE] MAW B quZIed eorWoUdDa eoMMod ep ozSiuyap ¥ sopeuoInr|aI “Na sou sowsoret soansjod seuralgoxd © ‘noatasqo a8 pf owOD '3s -nanap aisg “Sopmig sopeasy seg MSIPY OFSSIWUCD ep oMaUNEI9E ‘op ‘esneo opu a “eouanbesto9 10} “e667 ap smred v ‘smeuomeusanT seoSmuynsuy sep 2 OURSUBUE OUZDAOH op ,ouawerstye, osodns nos 9 ouZano8 ap pRuIBHO oTalond nos ap Gpdeztfeas wave OUND omousuy o1ode op eipuadep anb miqes wign@uqw anb swat 'seaien acattinded 9 [euobet omaimaostassp ap oialord, (x1 opnsm> 131 op oybou v esoueduo 40s uransow sere, owIaA0 opunos op sonua9a1 sagSauchanut anb opearssqo 238 anop siwowsesrouIg {612 J'¢ Joa) ,enoTISUIg eNSNpUT Up ORSezITELO|DELISA, eOpEDIUL opus omos ETT oRSnRSUT | aF-aza}o4 (LET) uIMEOSE C|UENBUS “46 "D) ,owsnndod o enuoo owsimuadun op > wsanéing =pNovas "autor agracicce a Winston Fritsch pelas sugestOes pana a revisio deste capitulo ¢ de sua versio original Segundo documento interne do Ministério da Fazenda os ‘compromnissas venciveis ai¢ 0 inal de 1955 montavam cerca ce US#40 milhoes, dos quais aproximadamente US$230 milhees venciam até novembro de 1954. CF “Sinopse da Sitacao Cambial?, Arquivo Eugenio Gudin, EUG 54.09/1000/2, CPDOC- FV. 4 The New York Times, 8.10.1954. 5 Cf. “Sinopse ca Sieuagao Cambial”, setembro de 1954, Arquivo Bugénio Gudia, cor 54.09/10.00/2, CPDOCFCY. CO chamaclo “ponte TV" do discurso de posse de Traman, pelo qual pretendia-se financiar projetos de desenvolvimento na regiao. > Ver Viasana (1987, pp. &-94) * Conforme notou o embaixador brasileiro em Washington, "O. propésito do Secrexiritcdo Tesoure deste pais, Mr; Humprey, de concordar ¢ mesmo enconijar a criagdo de um organismo financiador de eardter internacional é prejudicial aos interesses Tauno-americanios. E mesmo o golpe de graca ra existéncia do Eximbank” — Telegrams de Joao Carlos Muniz 2 Gudin, em 23.11.1954; Arquivo Eugenio Gudin, cor 541123, CPDOC-PGV. No entanio. criada em 1956, a Corpora¢ao Financeira Internacional, por falta de recurses € poder assumitia alguma importancia no inicio das anos 70, Ver Mason e Asher (1973, p. Bid e segs.) " Yer, par exemplo, os Articles of Agreement da Corporagio Financeins, em Mason ¢ Asher (1973, p. 780), °° Em sucessivas eatrevistas 4 imprense internacional em setembzo de 1934, Gudin sempre deixou clare que "com a reductio do ‘controle sobre as finangas esperava que voltassem a fluir para Brasil os capitais extemos que aqui serio extremamnente bem vindos*. Em Washington, anunciou que o Brasil implemenaria séria politica de austeridade aliada a “remoyio dos obstaculos 2 live entrada de capita estrangeiros", O Correto da Manba, 679.35 © 229.1955. yer Superintensdéncia da Meda e do Crédito, Instrugdo n. 113 166 de 17.155. No caso cas empresas nacionais, ficava a Cacex autorizads a conceder cambio para o reembolso dos mesmos 2 taxaoficial, medianteo pagamento antecipado de uma sobretaxa de Cx840,00/dlar, o que equivalia em 1955 a um substdia cle ccerea de 3086 em relagio 20 mercado livre. ® Ver Gordon ¢ Grommers (1962, p. 20) ¢ Fishlow (975, p. 24. 4 Basicamente, a lei n® 1.807 de janeiro de 1953, que A Federagdo das Associagdes Rurais do Estado de Sao Paulo CPARESP), exaliou “s acertada escolha do governo federal” enquanto & Sociedade Rural Brasileira manifestou as “Fundadas esperancas dos cafeicultores paulistas..n0 experimentaco firancista que sabera encontrar a meihor solugio para o problema cafeeiro”, of, respectivamente, O Esiado de Sao Paulo, 134.1955 ¢ Telegrama da Sociedade Rural Brasileira a Whitaker em 5 5.1955, Arquivo Whitaker, div. 1, item E, seg. 1 pasta 1, doc. 1/3, CPDOC-FGV. ® Obsensador Econdmico e Financeito, editorial e p. 114, 2% Whitaker (1982, p. 332) ¥ Conforme ditiz Whitaker posteriormente, ¢ que mais the 167ot CER6L) aquenief omadsas aie9 B29) gy _puuauouarsod Sprumyuos omawyAfcauesap op eopyjod ep awd 0 as nay wa PIZEn, epuvtsp ep oxuaIudD P anb A ,[ecIsApUL openessidwa op opSeznuarssuos, ¢ vsesa8 anb oporad a1ap aRinsor nopgod x atuautaisnl wu198 (OZ "E 'TRGL) BSSIT OPN 55 foi 0 ered wSuery ep apia e qos pion v vied sreroyO stereo. 2p soxnyy soAou ap ogSouod & WO ‘onus HPD up ofopuT OU SepnuL eB Gs CIUSTIEIEN EL “ADI-DOGD “9OTOSS 30 991 “ourpa 2725 soxtoumno0p ap ogSajo> "nunyy 5 Opole sapuELiag InPY 9p waieD ‘,sraxsstaalcunt SeUanbastoD 9p ened wopLO 2p eanidns rus eulubioiap v Ena onb opSerays viDN v seB3U> 23 9p opephgissod = aesseye apod ae cee, ab uoUNISe A We dopextequa of rHAaIsS ‘sapueulad [REY 'so:OTONTE sogielay sep ost oscst 2p ote are ‘ouRozroure OW:2408 ov omit] jeRyo ouszdana Wn 2p oedemoRoU EU so=seoE; sonssaons sody ‘seaps6q soppplome sep opSewawnary aruaupmorecou8:uauDaied YngsO "TINE eanpLY EORSE|AL wa Pebvalgjaid oqusumen owweuod Spusoasoun “eszan v ommeITp sauuese8ljaq sopeife soDTEN SOP tn opis eIweY HSEIGL O aNd ap 3801 ¢ W0D oueDUOUE OUTeAO8 O ZrZIpRTSTIAS NIBAENEE BASEN volLiguene vorsjod ep ssio:so8 so “Enng OuraA09 0 aPSAC_ 33 “ZEA “AA 2967) vA fas ‘souTEAP SAOPEA LIE oy (Sarumnas > €11 “d “Eg61) olmesy.CL 2 GE-ZEL “Ad 2961) euNeTA 194 ‘oRSEA HIE B KONO UUIN BEA g °G onnadaa ‘9g61) omg 404 ‘smug senp sy epersuENSgns 9 BpEIeIAp seUN RITE PUN BA ye Ge SeUNIOD WPL gs WL 109 (696 ap axqnima ‘wonupUors eunrUnfueD Ua SOPHO SOPEC ye ‘SSOL'L wa ‘omng ops ap opps O & Joyo 9p OBez">ap ‘,epuy OBSSIUN PYUAU ax9PISUOD O|-2u Jaalssod opuos OFX ‘oDstjuOD Op OBSHOge w WTAE! 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