COLEGIO DE ECONOMISTAS DEL GUAYAS

Boletn Econmico
Ao 1 - N4- Julio de 2014
Guayaquil - Ecuador
COLEGIO DE ECONOMISTAS DEL GUAYAS
Boletn Econmico
Uno de los temas ms comentados en los
ltimos setenta y cinco das en Ecuador es
el relacionado con el Sistema de Dinero
Electrnico. Se origina con la expedicin,
el 28 de febrero del ao en curso, de la Re-
gulacin No. 055-2014 del Banco Central
del Ecuador, cuyo objetivo, segn publica-
ciones del propio Banco, es implementar,
gestionar y administrar un nuevo sistema
de DINERO ELECTRNICO, que mejo-
re la inclusin de los sectores marginales
del pas a los servicios fnancieros, con su
consecuente efecto positivo en la inclusin
econmica, social y de reduccin de la po-
breza.
El numeral 1.1 de la citada Regulacin,
en su primer prrafo, defne como Dinero
Electrnico el valor monetario equivalente
expresado en la moneda de curso legal del
pas. El literal b) del numeral en mencin,
agrega que, se aceptan con poder libera-
torio, ilimitado, y de libre circulacin, reco-
nocido como medio de pago por todos los
agentes econmicos del Ecuador, incluido
el Estado. Los literales c) y d) del numeral
agregan que es convertible en efectivo a
valor nominal y emitido privativamente por
el Banco Central del Ecuador, registrndo-
se en el pasivo de la institucin.
El SISTEMA DE DINERO ELECTRNI-
CO (SDE), defne el numeral 1.3 de la Re-
gulacin, es el conjunto de operaciones,
mecanismos y normativas que facilitan los
fujos de almacenamiento y transferencias
en tiempo real entre los distintos Agentes
Econmicos, a travs del uso de: disposi-
tivos electrnicos, electromecnicos, mvi-
les, fjos, tarjetas inteligentes, computado-
ras y otros que se incorporen producto del
avance tecnolgico. La Regulacin esta-
blece los distintos aspectos vinculados a
su operacin.
Fue publicada en el Registro Ofcial el 20
de marzo de este 2014, y, a partir de su
publicacin, ha generado un sinnmero de
preguntas e inquietudes que, a mas de pe-
dir explicaciones sobre la misma, plantean
una serie de dudas y preguntas sobre su
aplicacin.
Una inquietud planteada hace relacin
con la pregunta se emitir sin respaldo
en dlares?, en tanto que otra tiene que
ver con el hecho de si el Banco Central del
Ecuador tendra la facultad de emitir dine-
ro, la misma que no tiene, dado que con el
esquema de dolarizacin vigente, el pas
carece de moneda propia.
Ms all de las respuestas que el Banco
ha entregado a travs de sus funcionarios
autorizados para hacerlo, cabe una re-
fexin: el Sistema de Dinero Electrnico
propuesto, no es nuevo en el pas. Funcio-
na a travs de las llamadas Tarjetas de
Dbito que el sistema fnanciero nacional
privado viene manejando hace ya algn
tiempo, y, respecto de este funcionamien-
Refexiones sobre dinero electrnico
Colegio de Economistas del Guayas
Econ. Larry Yumibanda Montiel
Presidente
Econ. Bladimir Jaramillo Escobar
Director del Centro de Investigaciones
Colaboradores
Econ. Vctor Alvarado Ferrn
.
/Colegio-de-Economistas-del-Guayas
@eco_guayas
Direccin:
Jos Antepara 921 y Hurtado
Telfs.: 2328206 - 2511328
E-mail: ciep.ceg@gmail.com
Diseo e Impresin:
E Sistema
de Dinero
Electrnico
propuesto, no
es nuevo en el
pas. Funciona
a travs de
las llamadas
Tarjetas de
Dbito que
el sistema
fnanciero
nacional
privado viene
manejando hace
ya algn tiempo,
en dlares.
Ec. Vctor Alvarado Ferrn
COLEGIO DE ECONOMISTAS DEL GUAYAS COLEGIO DE ECONOMISTAS DEL GUAYAS
Boletn Econmico Boletn Econmico
El uso del dinero
electrnico
puede minimizar
el deterioro de
los billetes que
circulan en la
economa local,
que conlleva
una menor
adquisicin
de dlares
equivalentes.
Tambin tiene
su incidencia
en los costos
de transaccin
que estos deben
asumir con
su utilizacin,
frente a los
costos de
transaccin del
uso de tarjetas
de dbito en
el sistema
actual.
to, en ningn momento se ha cuestionado
que este dinero electrnico sea emitido sin
respaldo en dlares.
Para los usuarios de las tarjetas de dbito
es clara la comprensin de que no pueden
efectuar pagos mas all de los fondos que
disponen en la cuenta sobre la que giran
los mismos. Es decir, no se realizan pagos
que no tengan el respaldo de dinero real
correspondiente. Esto es lo que debiera
ocurrir, de conservarse el concepto, con
el dinero electrnico que estuviera bajo la
operacin que el Banco Central realice.
Hay, si, un factor incluyente en la concep-
cin que establece la Regulacin. En el es-
quema actual, participan del fujo de dinero
electrnico solamente aquellos usuarios
que estn en capacidad de acceder a los
servicios que presta el sistema fnanciero
privado nacional. Una gran mayora de los
habitantes del pas, no forman parte del ni-
vel de usuarios de este sistema, por tanto,
una diferencia importante pasa por el he-
cho, planteado como objetivo de la Regu-
lacin, de integrar a sectores marginales
del pas a los servicios fnancieros.
Bajo esta misma consideracin es evi-
dente que, de ninguna manera, el Banco
Central del Ecuador se convertira en un
emisor de dinero. Si se respeta el hecho
de que un usuario del Sistema de Dinero
Electrnico (SDE) no podr girar mas all
de los fondos que dispone en su cuenta,
debe entenderse que, bajo ningn concep-
to, habr emisin de dinero.
El concepto de dinero electrnico no supo-
ne, entonces, la emisin de dinero, como
el secundario por ejemplo, lo que si ocurre
con el dinero que se origina en el manejo
del sistema fnanciero normal, en el que,
amparado en los recursos de los deposi-
tantes, los bancos privados lo generan a
travs de la operacin de prstamos.
Hay, a ms del detalle de la incorporacin
de sectores marginales al sistema fnan-
ciero, otros detalles que pueden provocar
impactos positivos en el nivel de usuarios
del SDE. Se pueden mencionar, por ejem-
plo, la incidencia que tendr su uso en los
costos de transaccin que estos deben
asumir con su utilizacin, frente a los cos-
tos de transaccin del uso de tarjetas de
dbito en el sistema actual. Adicionalmen-
te, podemos incorporar el hecho del menor
deterioro de los billetes que circulan en la
economa local, que conlleva una menor
adquisicin de dlares equivalentes.
En fn, el tema exige que se abra una dis-
cusin ms amplia y abierta en vinculacin
con la propuesta del Sistema de Dinero
Electrnico que incluya, sin excepcin, a
todos los agentes que actan en el siste-
ma econmico del pas, los funcionarios
de gobierno y del Banco Central que tie-
nen incidencia en la defnicin plena del
sistema, as como de profesionales del
rea que puedan aportar para que el fun-
cionamiento del SDE se implante sin duda
alguna que cuestione su aprobacin.
Grfcos econmicos del Ecuador. Junio 2014
INFLACIN
BALANZA COMERCIAL
EXPORTACIONES NO PETROLERAS
BALANZA COMERCIAL PETROLERA Y NO PETROLERA
PETROLEO
Sector Monetario y Financiero Sector Externo

27.6S0
23.793
1.113
400
300
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
9.000
11.000
13.000
13.000
17.000
19.000
21.000
23.000
23.000
27.000
m
ay-10
ago
-10
n
o
v-10
feb
-11
m
ay-11
ago
-11
n
o
v-11
feb
-12
m
ay-12
n
o
v-12
feb
-13
m
ay-13
ago
-13
n
o
v-13
feb
-14
m
ay-14
Captac|ones y Cartera Venc|da y por Vencer de Ctras Soc|edades de Deps|to CSD
CapLaclones (lzq.) CarLera por vencer (lzq.) CarLera venclda (uer.)
M
lllo
n
es u
Su
M
lllo
n
es u
Su

-1.084
483
24.9S8
11.099
-
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
22.000
24.000
26.000
28.000
-1.600
-1.400
-1.200
-1.000
-800
-600
-400
-200
-
200
400
600
ene feb mar abr may [un [ul ago sep ocL nov dlc
M
lllo
n
es u
Su
M
lllo
n
es u
Su
8a|anza Comerc|a| Acumu|ada 2013 vs 2014
8al. Comerclal Acumulada 2013 (lzq.) 8al. Comerclal Acumulada 2014 (lzq.)
LxporLaclones acumuladas 2013 (uer.) LxporLaclones acumuladas 2014 (uer.)
-1,4
-0,4
-0,6
0,1
1,1
1,3
1,6
3,0
1,4
2,3
1,8
0,8
1,3
1,4
0,3
0,7
0,9
1,7
1,7
1,2
-2,0
-1,3
-1,0
-0,3
0,0
0,3
1,0
1,3
2,0
2,3
3,0
3,3
13,0
14,0
13,0
16,0
17,0
18,0
2
0
0
9
.l
2
0
0
9
.ll
2
0
0
9
.lll
2
0
0
9
.lv
2
0
1
0
.l
2
0
1
0
.ll
2
0
1
0
.lll
2
0
1
0
.lv
2
0
1
1
.l
2
0
1
1
.ll
2
0
1
1
.lll
2
0
1
1
.lv
2
0
1
2
.l
2
0
1
2
.ll
2
0
1
2
.lll
2
0
1
2
.lv
2
0
1
3
.l
2
0
1
3
.ll
2
0
1
3
.lll
2
0
1
3
.lv

o
rcen
La[e
s
M
lles d
e M
lllo
n
es u
Su
I8 1r|mestra|, USD 2007
lb (lzq.) Lasas de varlacln L/L-1 (uer.)

728
442
772
964
-467
-639
-693
-1.100
-1.000
-900
-800
-700
-600
-300
-400
-300
-200
0
200
400
600
800
1.000
1.200
ene feb mar abr may [un [ul ago sep ocL nov dlc
M
lllo
n
e
s u
Su
M
lllo
n
e
s u
Su
8a|anza Comerc|a| etro|era y No etro|era 2013 vs 2014
8al. Comerclal eLrolera 2013(lzq.) 8al. Comerclal eLrolera 2014 (lzq.)
8al Comerclal no eLrolera 2013 (uer.) 8al Comerclal no eLrolera 2014 (uer.)
0,20
0,10
2,70
1,90
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
0,0
0,3
1,0
1,3
2,0
2,3
3,0
ene feb mar abr may [un [ul ago sep ocL nov dlc
orcenLa[es
orcenLa[es
1asas de lnacln Acumulada y Mensual
2013 Mensual (uer.) 2014 Mensual (uer.)
2013 Acumulada(lzq.) 2014 Acumulada (lzq.)

9S,94
140
60
73
80
83
90
93
100
103
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Lne leb Mar Abr May !un !ul Ago Sep CcL nov ulc
u
lares por 8arrll
M
lllones de 8arrlles
Lxportac|ones de etr|eo Crudo y rec|o romed|o 2013 vs 2014
valor unlLarlo dlares 2013 (uer.) valor unlLarlo dlares 2014 (uer.)
LxporLac.de 8arrlles Acumulados 2013(lzq.) LxporLac.de 8arrlles Acumulados 2014(lzq.)

30,23
48,78 30,48
47,13
44,22
39,83
43,33
44,38
41,2S
6,07
7,31
7,93
6,11
3,07 3,04 4,86
3,39
3,71
0
3
10
13
20
23
30
33
40
43
30
33
sep
-07
d
lc-07
m
ar-08
[u
n
-08
sep
-08
d
lc-08
m
ar-09
[u
n
-09
sep
-09
d
lc-09
m
ar-10
[u
n
-10
sep
-10
d
lc-10
m
ar-11
[u
n
-11
sep
-11
d
lc-11
m
ar-12
[u
n
-12
sep
-12
d
lc-12
m
ar-13
[u
n
-13
sep
-13
d
lc-13
m
ar-14
[u
n
-14
1asa de Desocupac|n y Subocupac|n
1ota| Nac|ona| Urbano
1asa de Subocupacln 1asa de uesocupacln
orcenLa[e
orcenLa[e

1.001
1.090
10.8S0
S.1S0
330
430
330
630
730
830
930
1.030
1.130
-
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
ene feb mar abr may [un [ul ago sep ocL nov dlc
M
lllo
n
es u
Su
M
lllo
n
es u
Su
Lxportac|ones No etro|eras 2013 vs 2014
LxporL no eLroleras Mensuales 2013 (uer.) LxporL no eLroleras Mensuales 2014 (uer.)
LxporL no eLroleras Acumuladas 2013(lzq.) LxporL no eLroleras Acumuladas 2014(lzq.)
Sector Real
PIB Trimestral, Usd. 2007
CAPTACIONES Y CARTERA VENCIDA
EMPLEO
FUENTE: Banco Central del Ecuador
COLEGIO DE ECONOMISTAS DEL GUAYAS
Boletn Econmico
Cifras econmicas del Ecuador. Junio 2014
COMERCIO EXTERIOR Abr-2014 May-2014
Exportaciones (millones USD FOB)
Total exportaciones mensuales 1.891,94 2.602,99
Total exportaciones acumuladas 8.495,88 11.098,87
Exportaciones ac. petroleras 4.436,30 5.949,28
Exportaciones ac. no petroleras 4.059,58 5.149,59
Importaciones (millones USD FOB)
Total importaciones mensuales 2.110,24 2.332,06
Total importaciones acumuladas (e) 8.276,37 10.608,43
Imp. ac. materias primas 2.454,51 3.197,16
Imp. ac. bienes consumo 1.533,22 2.008,36
Imp. ac. bienes de capital 2.122,81 2.684,11
Imp. ac. combustbles lubricantes 2.150,01 2.698,86
Imp. ac. bienes diversos 15,82 19,94
Balanza comercial petrolera mensual 388,17 964,13
Balanza comercial no petrolera mensual -613,37 -693,20
Balanza comercial acumulada 212,51 483,44
Exportaciones acumuladas (millones USD FOB)
Primarios acumulados 7.082,34 9.289,70
Petrleo crudo 4.251,59 5.745,72
Banano y pltano 892,71 1.124,32
Camarn 864,14 1.096,98
Flores naturales 283,18 344,32
Cacao 160,60 199,88
Otros primarios 630,12 778,48
Industrializados acumulados 1.413,54 1.809,17
Derivados de petrleo 184,71 203,56
Otros prod. mar elaborados 400,15 516,45
Manufacturas de metales 152,96 203,26
Qumicos y frmacos 53,77 65,69
Manufacturas de textles 40,16 52,70
Caf elaborado 49,48 61,56
Otros industrializados 532,31 705,95
Petrleo (4) Abr-2014 May-2014
Valor unitario (USD / barril) (f) 97,81 95,94
Exportaciones mensuales (miles de barriles) 8.569 15.573
Exportaciones acumuladas (miles de barriles) 44.371 59.944
Variacin (t/t-12) exp. acum en barriles (g) -0,18% -19,84%
Variacion (t/t - 12) exp. mensuales en barriles (h) -16,86% 42,89%
Cotzacin del Dlar (5) May-2014 Jun-2014
Colombia (Peso) 1.904,40 1.878,64
Per (Nuevo Sol) 2,76 2,80
Euro 0,73 0,73
Indice de Tipo de Cambio Efectvo real 92,94 93,36
INDICADORES MONETARIOS
Tasas de inters (a) May-2014 Jun-2014
Actva referencial productvo corporatvo 7,64 8,19
Actva referencial productvo empresarial 9,46 9,54
Actva referencial productvo PYMES 11,08 11,28
Actva referencial consumo 15,96 15,99
Actva referencial vivienda 10,92 10,89
Actva referencial micro ac ampliada 22,15 22,16
Actva referencial micro ac simple 25,00 25,08
Actva referencial micro minorista 28,40 28,54
Sistema Financiero (millones USD) Abr-2014 May-2014
Captaciones de Otras Sociedades de Depsito OSD (b) 27.402 27.650
Cartera por vencer y vencida de OSD 24.662 24.908
Cartera por vencer OSD 23.594 23.793
Cartera vencida OSD 1.068 1.115
Abr-2014 May-2014
RILD (c) (millones USD) 3.569 4.010
Indices Burstles (1) May-2014 Jun-2014
ECU-INDEX GLOBAL (Quito) 1.174,53 1.184,55
IPECU -BVG (Guayaquil) 244,82 247,96
El presente documento se basa en extenso en la Informacin Estadstca Mensual del BCE No. 1948, adems de otras fuentes ofciales que se citan. (1) Fuente: Bolsas de valores de Quito y Guayaquil. (2) Fuente: Insttuto Nacional de Estadstca y
Censos. (3) Hasta Dic.2008 el BCE public las cifras mensualmente para 5 ciudades; a partr de mar.2009 se publica trrimestralmente el Total Nacional Urbano Fuente: Encuesta de Indicadores de Coyuntura del Mercado Laboral. Insttuto Nacional
de Estadstcas y Censos. (4) Fuente: EP Petroecuador y compaas privadas. (5) Fuente: Federal Reserve Bank, CITIBANK N.Y. y FMI.(a) En caso de no determinarse las tasas de inters actvas efectvas mximas por segmento, para el perodo mensual
siguiente regirn las ltmas tasas publicadas por el BCE. (art.3 Cap. II Tasas de Inters de Cumplimiento Obligatorio, del ttulo Sexto Sistema de tasas de inters, del Libro I Poltca Monetaria-Creditcia, de Codifcacin de Regulaciones del
BCE). (b) Las OSD comprenden los bancos, sociedades fnancieras, mutualistas, cooperatvas, BEV y BNF. (c) Reserva Internacional de Libre Disponibilidad. (d) Salario mnimo legal promedio defactado en funcin del IPC mensual. (e) El valor total
de importaciones reportado incluye las importaciones de la HJDN. (f) Precio mensual promedio fnal de comercializacin. (g) Corresponde a la variacin porcentual del acumulado mensual hasta el mes referido con respecto a igual perodo del ao
anterior. (h) Corresponde a la variacin porcentual del mes de referencia con respecto al mismo correspondiente al ao anterior. (i) Datos procesados y publicados de acuerdo a informacin proporcionada por el Ministerio de Finanzas (+) A partr del
Boletn No.80 de Cuentas Nacionales Trimestrales, los clculos toman como referencia el ao 2007 en lugar del ao 2000; la suma anual de los agregados macroeconmicos trimestrales se ajustan a los resultados de las Cuentas Nacionales Anuales
base 2007. Para mayor informacin sobre la metodologa aplicada, acceder al link: htp://www.bce.fn.ec/docs.php?path=/documentos/PublicacionesNotas/Catalogo/CuentasNacionales/Presen_CAB.pdf (++) Incluye Suministro de electricidad
y agua, Alojamiento y servicios de comida, Transporte, Correo y Comunicaciones, Actvidades de servicios fnancieros, Actvidades profesionales, tcnicas y administratvas, Enseanza y Servicios sociales y de salud, Actvidades inmobiliarias y
Entretenimiento, recreacin, otras actvidades de servicios y Hogares privados con servicio domstco. Las fechas resaltan si el cambio es positvo negatvo o si no lo hay
Sector Monetario y Financiero Sector Externo
Sector Finanzas Pblicas
PRODUCTO INTERNO BRUTO( + ) 2012 2013
Tasa de variacin anual (USD 2007) 5,1% 4,5%
PIB (millones USD 2007) 64.010 66.879
PIB per cpita (USD 2007) 4.124 4.240
PIB (millones USD corrientes) 87.499 93.746
PIB per cpita (USD corrientes) 5.638 5.943
Tasa de variacin PIB Trimestral (CVE) 2013.III 2013.IV
PIB TOTAL, a precios constantes, Base 2007 (+) 1,7% 1,2%
Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca 1,3% 1,8%
Explotacin de minas y canteras 3,1% 1,9%
Industria manufacturera (incluye refnacin de petrleo) 3,0% -0,2%
Construccin 0,6% 1,4%
Comercio al por mayor y menor 1,3% 0,5%
Administracin pblica 2,2% 1,8%
Resto de Servicios (++) 1,5% 1,3%
PRECIOS Y SALARIOS (2)
Infacin May-2014 Jun-2014
Anual 3,41% 3,67%
Mensual -0,04% 0,10%
Acumulada 1,79% 1,90%
Indice de Precios al Consumidor 148,06 148,22
Salarios (USD) May-2014 Jun-2014
Salario mnimo vital nominal promedio 396,51 396,51
Salario unifcado nominal 340,00 340,00
Salario real (d) 267,80 267,52
MERCADO LABORAL Mar-2014 Jun-2014
Tasa de Desocupacin Total (3) 5,59% 5,71%
Quito 4,34% 4,16%
Guayaquil 6,12% 6,96%
Cuenca 3,22% 3,37%
Ambato 5,80% 5,02%
Machala 3,79% 3,07%
Tasa de Subocupacin Total (3) 44,38% 41,25%
Quito 26,94% 26,12%
Guayaquil 38,71% 39,04%
Cuenca 36,66% 32,73%
Ambato 48,86% 48,12%
Machala 45,81% 46,98%
(millones USD, base caja acumulados) ( i ) Feb-2014 Mar-2014
Egresos totales del presup.del gob. cent. acum. 3.544,25 5.313,50
Ingresos del presup. del gob. cent. acum.
Ingresos totales acumulados 3.524,84 4.896,23
Ingresos petroleros acumulados 661,43 866,02
Ingresos no petroleros acumulados 2.863,41 4.030,20
Impuesto a las importaciones 197,78 287,84
Impuesto a la renta 527,30 789,71
Impuesto al valor agregado (IVA) 1.054,79 1.506,12
Impuesto a los consumos especiales (ICE) 137,33 194,67
Otros ingresos 946,21 1.251,85
Feb-2014 Mar-2014
Deuda pblica Total 23.485,51 23.768,79
Deuda pblica interna 10.456,41 10.869,74
Deuda pblica externa 13.029,10 12.899,05
Sector Real
FUENTE: Banco Central del Ecuador