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Regulamento da CMVM n. 8/2002
Fundos de Investimento Imobilirio
(com as alteraes introduzidas pelos Regulamentos da CMVM n. 1/2005 e n. 7/2007 e
republicado pelo Regulamento da CMVM n. 7/2007)

Captulo I
mbito

Artigo 1.
mbito

O presente regulamento abrange as seguintes matrias relativas aos fundos de investimento
imobilirio:

a) Documentos informativos a elaborar para cada tipo de fundo (Captulo II);

b) Regras de composio e de valorizao do patrimnio (Captulo III);

c) Avaliao de imveis e peritos avaliadores (Captulo IV);

d) Clculo do valor e comercializao de unidades de participao (Captulo V);

e) Fuso e transformao de fundos (Captulo VI);

f) Informao a prestar ao mercado e CMVM (Captulo VII).

Captulo II
Documentos Informativos

Seco I
Regras gerais

Artigo 2.
Elaborao dos documentos

1. As entidades gestoras elaboram, para cada fundo de investimento imobilirio sob sua
administrao, um prospecto e um regulamento de gesto.

2. A informao constante dos documentos referidos no nmero anterior deve ser completa,
verdadeira, actual, clara, objectiva e lcita.

3. A sociedade gestora pode complementar a informao atravs da utilizao de grficos,
tabelas ou outras representaes grficas.
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Seco II
Prospecto

Artigo 3.
Actualidade e forma

1. O prospecto elaborado, nos termos do presente regulamento, para cada fundo aberto e
fundo misto sob sua administrao, em conformidade com o modelo previsto no anexo I.

2. O prospecto entregue aos subscritores do fundo previamente subscrio de unidades de
participao.

3. O prospecto deve ser actualizado sempre que o regulamento de gesto for alterado em
matrias que constem igualmente daquele documento.

4. Sem prejuzo do disposto no nmero anterior, as entidades gestoras devem actualizar
anualmente, at ao final do ms de Abril, o prospecto no que respeita informao relativa
rendibilidade e risco histricos do fundo, devendo enviar um exemplar actualizado CMVM at
ao 5. dia til do ms seguinte.

5. No caso dos fundos fechados cujas unidades de participao se destinem a ser colocadas
atravs de oferta pblica de distribuio, elaborado um prospecto de emisso nos termos do
disposto no Regulamento da CMVM n. 10/2000.

Artigo 4.
Contedo

1. O prospecto contm os seguintes elementos informativos, para alm do disposto no n. 2 do
artigo 23. do Regime Jurdico dos Fundos de Investimento Imobilirio, aprovado pelo Decreto-
lei n. 60/2002, de 20 Maro:

a) Denominao do fundo e data de constituio do mesmo;

b) Identificao da sociedade gestora (denominao completa e sede);

c) Identificao do depositrio do fundo (denominao completa);

d) Auditores do fundo;

e) Identificao das entidades colocadoras do fundo (denominao completa);

f) Peritos avaliadores dos imveis do fundo;

g) Identificao dos consultores de investimento do fundo;

h) Tipo de fundo e durao do mesmo;

i) Poltica de distribuio de rendimentos do fundo;

j) Rendibilidade e risco histrico representao grfica da evoluo da rendibilidade do fundo
e do valor da unidade de participao durante os ltimos cinco anos civis ou, caso no seja
aplicvel, desde o incio da actividade do fundo, bem como quantificao das rendibilidades
obtidas e do risco nos mesmos perodos, atravs do desvio-padro anualizado das
rendibilidades semanais;

k) Meno esclarecendo que os dados que serviram de base ao apuramento do risco e
rendibilidade histricas so factos passados que, como tal, podero no se verificar no futuro;

l) Descrio sucinta da poltica de investimentos do fundo;
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m) Risco associado aos investimentos efectuados nos mercados imobilirios;

n) Perfil do investidor a que o fundo se dirige;

o) Condies de subscrio e resgate de unidades de participao;

p) Comisses sobre a subscrio e o resgate de unidades de participao;

q) Encargos suportados pelo fundo;

r) Modo de determinao do valor da unidade de participao, do seu preo de subscrio e de
resgate;

s) Indicao dos locais de divulgao do valor da unidade de participao;

t) Indicao dos mercados onde as unidades de participao se encontram admitidas
negociao ou previso dessa mesma admisso, se for caso disso;

u) Informao sobre as condies, o modo e o local dos pagamentos devidos aos participantes,
por efeito da distribuio de rendimentos ou do resgate de unidades de participao;

v) Locais e meios de comercializao do fundo;

w) Descrio do regime fiscal aplicvel ao fundo e aos participantes;

x) Contacto para esclarecimentos sobre quaisquer dvidas relativas ao fundo de investimento;

y) Locais de consulta de outra documentao relativa ao fundo, nomeadamente relatrios de
actividade e composio da carteira do fundo;

z) Indicao da data da ltima actualizao do prospecto.

2. Para alm dos elementos informativos referidos no nmero anterior, a CMVM pode
determinar a introduo de informaes adicionais tendo em conta as especiais caractersticas
do fundo de investimento.

Seco III
Regulamento de gesto

Artigo 5.
Forma e contedo

O regulamento de gesto de cada fundo de investimento contm todos os elementos
informativos previstos no n. 1 do artigo 22. do Regime Jurdico dos Fundos de Investimento
Imobilirio, aprovado pelo Decreto-lei n. 60/2002, de 20 Maro, devendo ser elaborado e
apresentado em conformidade com o modelo previsto no anexo II ao presente regulamento.

Captulo III
Patrimnio dos Fundos

Seco I
Composio

Artigo 6.
Activos

1. Para alm dos activos que se encontram directamente previstos nos artigos 25. e 25.-A do
Regime Jurdico dos Fundos de Investimento Imobilirio, os fundos de investimento imobilirio
podem ainda deter unidades de participao noutros fundos de investimento imobilirio, sem
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prejuzo do disposto na Seco seguinte.

2. As participaes em sociedades imobilirias e as unidades de participao de outros fundos
de investimento imobilirio so contadas para efeitos do cumprimento do limite mnimo de
deteno de imveis pelo fundo adquirente.

Artigo 7.
Limites para outros activos

1. O limite para a aquisio das unidades de participao mencionadas no n. 1 do artigo
anterior de 25% do activo total dos fundos por conta dos quais a aquisio efectuada.

2. A entidade gestora no pode, relativamente ao conjunto de fundos que administre, adquirir
mais de 25% das unidades de participao de um fundo de investimento imobilirio.

Seco I-A
Fundos Especiais de Investimento Imobilirio

Artigo 7.-A
Disposies gerais

1. A constituio e funcionamento de fundos especiais de investimento imobilirio (FEII) rege-
se pelo disposto na presente Seco e, em tudo o que no for incompatvel com a sua natureza,
pelo disposto no Regime Jurdico dos Fundos de Investimento Imobilirio e no presente
Regulamento.

2. A denominao dos FEII deve evidenciar a poltica de investimentos prosseguida e conter a
expresso Fundo Especial de Investimento Imobilirio.

3. Os FEII so comercializados junto de segmentos especficos de investidores definidos no
regulamento de gesto e prospecto.

Artigo 7.-B
Patrimnio

Alm dos bens em geral susceptveis de integrarem o patrimnio dos fundos de investimento
imobilirio, podem fazer parte da carteira dos FEII prdios mistos ou rsticos, simples direitos
de explorao sobre imveis e instrumentos financeiros derivados.

Artigo 7.-C
Limites ao investimento

1. Sem prejuzo do disposto nos nmeros seguintes, os limites ao investimento nos activos
integrantes do patrimnio dos FEII so fixados no regulamento de gesto.

2. Os fundos especiais de investimento imobilirio abertos ou fechados objecto de oferta pblica
de subscrio que invistam em prdios rsticos no podem investir:

a) Mais de 20% do activo total do fundo no mesmo municpio ou circunscrio territorial
equivalente; e

b) Mais de 30% do activo total do fundo em municpios, ou circunscries territoriais
equivalentes contguos.

3. Caso tenham efectuado seguro do respectivo patrimnio, os limites previstos nas alneas a) e
b) do nmero anterior de 50%.

Artigo 7.-D
Regulamento de gesto

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1. Sem prejuzo da demais informao em geral exigida, o regulamento de gesto define, em
especial:

a) O tipo de activos susceptveis de integrarem a carteira do fundo e respectivos limites;

b) As respectivas regras de funcionamento, designadamente em relao s condies de
ocorrncia de subscries e resgates;

c) O limite mximo por entidade arrendatria em funo do activo total do fundo de
investimento;

d) As competncias dos comits consultivos ou de investimentos, ou de consultores externos,
sendo o caso;

e) A utilizao de instrumentos financeiros derivados para fins diversos da cobertura de risco;

2. Sem prejuzo do referido no nmero anterior, o regulamento de gesto dos FEII dirigidos a
investidores diferentes dos previstos no artigo 30. do Cdigo dos Valores Mobilirios contm
informao clara e objectiva sobre:

a) A especial natureza e objectivos do FEII, atravs de uma descrio apropriada da sua poltica
de investimentos, das tcnicas de gesto e da experincia passada da entidade gestora;

b) As regras, mtodos e procedimentos de valorizao dos activos integrantes do patrimnio do
FEII, tendo por base modelos de avaliao ao justo valor universalmente aceites;

c) As eventuais restries realizao de subscries e resgates, previstas no n. 4 do artigo
7.-F e, nestes casos, a periodicidade de clculo e divulgao do valor da unidade de
participao;

d) Os modos de pagamento, nomeadamente em caso de subscrio ou resgate em espcie;

e) Os investidores a que se destina o FEII.

Artigo 7.-E
Autorizao

1. O pedido de autorizao de constituio do FEII instrudo com os elementos comprovativos
da experincia e aptido da respectiva entidade gestora, tendo em especial ateno a
respectiva poltica de investimentos, os seus objectivos, as tcnicas de gesto utilizadas e o tipo
de activos onde investe, e, se for o caso, das entidades que prestam consultoria.

2. Sempre que se encontre prevista a comercializao junto do pblico, a entidade gestora
envia CMVM o respectivo plano de formao das redes encarregadas de intermediar essa
colocao.

3. A CMVM pode recusar a autorizao para a comercializao de FEII junto de determinados
segmentos de investidores, caso no se encontrem reunidas as condies suficientes sua
adequada proteco.

4. A CMVM pode recusar determinados tipos de activos para a constituio de um FEII, sempre
que a proteco dos investidores e do regular funcionamento do mercado o imponha,
designadamente por falta de transparncia relativamente aos mercados de transaco dos
mesmos, valorizao destes ou das unidades de participao dos FEII.

Artigo 7.-F
Subscries e Resgates

1. O montante mnimo da subscrio inicial de unidades de participao de um FEII de:

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a) 15 000; ou

b) Montante diferente, imposto ou aceite pela CMVM atentas as caractersticas especificas de
cada FEII.

2. No so aplicveis os limites previstos no nmero anterior sempre que o FEII em causa
comporte uma garantia do capital investido, prestada por terceiras entidades ao FEII ou aos
respectivos participantes, nos termos previstos no artigo 9.-A.

3. Os FEII fechados de subscrio particular podem definir no regulamento de gesto as
condies e os critrios relativos:

a) subscrio inicial, cuja durao no pode ser superior a 25% do respectivo perodo inicial
de durao;

b) possibilidade de serem efectuadas amortizaes parciais ao valor das unidades de
participao.

4. Os FEII abertos, desde que definam as respectivas condies no regulamento de gesto,
podem prever perodos especficos para a realizao de subscries e resgates.

5. A subscrio de unidades de participao de um FEII efectuada com base em boletim de
subscrio que contenha uma inequvoca meno sobre o risco inerente ao investimento
proposto ao subscritor.

6. O pedido de autorizao de um FEII instrudo com o modelo do boletim de subscrio.

Artigo 7.-G
Informao financeira

1. Nos documentos peridicos de prestao de contas, sempre que tal seja aplicvel, ainda
dado nfase:

a) Ao comportamento global do FEII e dos activos que o compem, tendo em conta a
prossecuo dos seus objectivos e a sua orientao estratgica;

b) realizao de operaes sobre os activos que compem a carteira do FEII.

2. A entidade gestora informa os investidores, com uma periodicidade mnima semestral, em
termos adequados ao seu conhecimento, da evoluo do nvel de risco inerente ao FEII,
incluindo uma descrio dos respectivos condicionantes e de quaisquer factos relevantes, com
impacto no valor do patrimnio do FEII.

Artigo 7.-H
Fundos de fundos de investimento imobilirio

Aplica-se aos fundos de fundos de investimento imobilirio o disposto, nomeadamente, nos ns
2 e 3 do artigo 56. do Regime Jurdico dos Organismos de Investimento Colectivo, aprovado
pelo Decreto-Lei n. 252/2003, de 17 de Outubro, e nos n. os 1 e 4 do artigo 10. do
Regulamento da CMVM n. 15/2003, com as devidas adaptaes.

Seco II
Valorizao

Artigo 8.
Imveis

1. Os imveis acabados devem ser valorizados no intervalo compreendido entre o respectivo
valor de aquisio e a mdia simples do valor atribudo pelos respectivos peritos avaliadores
nas avaliaes efectuadas.
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2. Os imveis adquiridos em regime de compropriedade so inscritos no activo do fundo na
proporo da parte por este adquirida, respeitando a regra constante do nmero anterior.

3. Os imveis adquiridos em regime de permuta devem ser avaliados no activo do fundo pelo
seu valor de mercado, devendo a responsabilidade decorrente da contrapartida respectiva,
inscrita no passivo do fundo, ser registada ao seu preo de custo ou de construo.

4. Os projectos de construo devem ser reavaliados de acordo com os mtodos definidos no
regulamento de gesto dos fundos ou sempre que o auto de medio da situao da obra,
elaborado pela empresa de fiscalizao, apresentar uma incorporao de valor superior a 10%
relativamente ao anterior.

5. A contribuio dos imveis adquiridos nos termos do nmero trs para efeitos do
cumprimento dos limites previstos na lei, deve ser aferida pela diferena entre o valor inscrito
no activo e aquele que figura no passivo.

6. A aquisio de imveis, quando efectuada a preo superior ao valor resultante da mdia
simples referida no n. 1, justificada perante a CMVM.

7. A sociedade gestora informa anualmente a CMVM, no prazo aplicvel ao envio das contas do
fundo, da diferena existente entre o valor contabilstico do total do seu patrimnio imobilirio e
o valor resultante da soma das mdias simples a que se refere o n. 1.

Artigo 9.
Valorizao de outros activos

1. As unidades de participao de fundos de investimento so avaliadas ao ltimo valor
divulgado ao mercado pela respectiva entidade gestora, excepto no caso de unidades de
participao admitidas negociao em mercado regulamentado s quais se aplica o disposto
no nmero seguinte.

2. Os restantes activos so valorizados ao preo de referncia do mercado mais relevante em
termos de liquidez onde os valores se encontrem admitidos negociao ou, na sua falta, de
acordo com o disposto no regime jurdico dos fundos e sociedades de capital de risco.

Seco II-A
Fundos de Investimento Imobilirio Garantidos

Artigo 9.-A
Regime

1. So fundos de investimento imobilirio garantidos os que tenham associadas garantias de
capital ou de um determinado perfil de rendimentos.

2. A gesto dos fundos de investimento imobilirio garantidos conduzida de modo autnomo
em relao eventual necessidade de accionamento das garantias, no estrito cumprimento da
poltica de investimentos e salvaguarda do interesse dos participantes.

3. A denominao do fundo de investimento imobilirio pode conter a expresso fundo
garantido, com a condio de, caso a garantia associada ao fundo no possa ser accionada a
qualquer momento, ser feita referncia a esse facto em todas as aces publicitrias ou
informativas.

Artigo 9.-B
Garantias

1. Para efeitos do disposto no artigo anterior autorizado o recurso a garantias prestadas por
instituies de crdito, ao fundo de investimento ou aos participantes, bem como a estruturao
do patrimnio do fundo de investimento com instrumentos financeiros adequados aos objectivos
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da garantia a proporcionar.

2. Quando sejam utilizadas garantias prestadas por instituies de crdito, o pedido de
autorizao de FII garantido instrudo com o projecto do contrato de garantia.

3. A entidade gestora promove os procedimentos necessrios ao accionamento das garantias.

4. No podem ser utilizadas garantias que, em caso de accionamento, no possibilitem ou
dificultem o imediato pagamento aos participantes das quantias garantidas.

5. Quando a garantia seja proporcionada atravs da estruturao do patrimnio do fundo de
investimento, as entidades gestoras submetem apreciao da CMVM um memorando
explicativo da operao, com o seguinte contedo mnimo, sem prejuzo dos elementos
adicionais que a CMVM possa requerer:

a) O tipo e as caractersticas dos instrumentos financeiros a utilizar;

b) A demonstrao de como esses instrumentos financeiros iro assegurar a garantia que se
pretende proporcionar;

c) Os custos a suportar pelo fundo de investimento;

d) As eventuais contrapartes do fundo de investimento nesses instrumentos;

e) Informao actualizada sobre a situao econmico-financeira das contrapartes.

Artigo 9.-C
Entidades garantes

No caso de se constiturem como garantes ou contrapartes do fundo de investimento entidades
que se encontrem, relativamente entidade gestora, nas situaes previstas no n. 3 do artigo
28. do Regime Jurdico dos Fundos de Investimento Imobilirio, aprovado pelo Decreto-Lei
n. 60/2002, de 20 de Maro, a entidade gestora demonstra perante a CMVM a observncia do
princpio constante do n. 2 do artigo 9.-A.

Seco III
Formas de explorao onerosa de imveis

Artigo 10.
Arrendamento

1. Sem prejuzo do disposto na alnea d) do n. 1 do artigo 38. e na alnea c) do n. 1 do
artigo 46., ambos do Regime Jurdico dos Fundos de Investimento Imobilirio aprovado pelo
Decreto-Lei n. 60/2002, de 20 de Maro, o arrendamento ou outras formas de explorao
onerosa de imveis dos fundos que tenham como contraparte as entidades referidas no n. 3
do artigo 28. do citado regime esto sujeitos no oposio da CMVM.

2. Considera-se que a CMVM no deduziu oposio caso, passados 15 dias sobre a recepo do
requerimento pela CMVM ou de elementos adicionais por esta solicitados, a requerente no seja
notificada.

3. O requerimento mencionado no nmero anterior deve conter elementos que permitam
comprovar a vantagem da realizao da operao para o fundo, designadamente:

a) uma breve exposio da requerente atestando as vantagens da operao;

b) o projecto de contrato de arrendamento ou outras formas de explorao onerosa;

c) o valor das rendas ou dos proveitos de explorao;

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d) a comparao dos valores referidos na alnea anterior com os praticados no mesmo imvel,
relativamente a outros arrendatrios, ou em imveis adjacentes que possam servir de base
comparativa.

Artigo 10.-A
Projectos de construo

1. Os fundos de investimento imobilirio podem desenvolver projectos de construo em
parceria com entidades idneas e possuidoras de reconhecida competncia tcnica e
experincia no sector imobilirio.

2. As relaes entre os fundos e as entidades a que se refere o nmero anterior so regidas por
contrato escrito, o qual acautela os melhores interesses do fundo e dos respectivos
participantes.

3. A entidade gestora do fundo de investimento exerce um controlo activo sobre o
desenvolvimento dos projectos a que se refere o n. 1 e no pode adiantar quantias que no
sejam inequivocamente relativas a custos de execuo da obra.

Seco IV
Encargos e proveitos imputveis aos fundos

Artigo 11.
Comisses de gesto e de depsito

1. Constituem encargos dos fundos de investimento imobilirio as comisses de gesto e de
depsito, devidas respectivamente s entidades gestora e depositria, nos termos que se
encontrem definidos no regulamento de gesto dos fundos.

2. A comisso de depsito no pode ser superior comisso de gesto.

3. A comisso de gesto pode ser composta, em parte, por uma componente que varie em
funo do desempenho do fundo ou de um indicador relevante para o mercado imobilirio que
com o fundo possa razoavelmente ser comparado.

4. Sempre que seja definida uma comisso de gesto varivel deve, no obstante, ser
estabelecido o limite percentual mximo que tal comisso pode atingir, devendo a entidade
gestora definir no regulamento de gesto do fundo a forma como se procede a eventuais
acertos nas comisses a liquidar.

Artigo 11.-A
Proveitos de natureza no pecuniria

1. Considera-se proveito de natureza no pecuniria, nomeadamente, a prestao gratuita de
servios entidade gestora, a entidade que se encontre em relao de domnio ou de grupo,
nos termos dos artigos 20. e 21. do Cdigo dos Valores Mobilirios, com aquela, aos rgos
sociais da entidade gestora ou aos seus colaboradores, que decorra de relao comercial
estabelecida pela entidade gestora por conta do fundo de investimento.

2. A atribuio destes proveitos apenas pode ocorrer se tal se encontrar previsto nos
documentos constitutivos do fundo de investimento e da decorrer um efeito positivo no servio
prestado aos participantes.

3. Para efeitos do nmero anterior o regulamento de gesto do fundo de investimento
identifica:

a) A lista dos proveitos que podem ser atribudos e o destinatrio respectivo;

b) A natureza das entidades das quais podem ser recebidos os proveitos e as condies que
tm de se verificar para a sua atribuio.
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Artigo 11.-B
Proveitos de natureza pecuniria

1. Consideram-se proveitos de natureza pecuniria, designadamente, qualquer quantia recebida
pela entidade gestora, por entidade que se encontre em relao de domnio ou de grupo, nos
termos dos artigos 20. e 21. do Cdigo dos Valores Mobilirios, com aquela, pelos rgos
sociais da entidade gestora ou pelos seus colaboradores, que decorra de relao comercial
estabelecida pela entidade gestora por conta do fundo de investimento.

2. Os proveitos previstos no nmero anterior revertem integralmente para o patrimnio do
fundo de investimento, com excepo daqueles que constituam contrapartida da prestao de
servios que se encontrem adequadamente contratualizados.

Artigo 12.
Outros encargos

1. Para alm das comisses mencionadas no artigo 11., constituem encargo dos fundos, desde
que devidamente documentados e identificados no regulamento de gesto, os seguintes custos
directamente conexos com o patrimnio do fundo:

a) de conservao e manuteno dos activos;

b) os relacionados com a compra, venda e arrendamento dos activos;

c) os relacionados com a celebrao de contratos de seguro sobre os activos mencionados na
alnea anterior;

d) de mediao imobiliria;

e) os decorrentes das avaliaes de imveis que por lei sejam obrigatrias;

f) das auditorias s contas dos fundos que sejam legalmente exigveis;

g) taxas de superviso;

h) outros custos.

2. Os custos mencionados nas alneas d) e e) do nmero anterior apenas so imputveis aos
fundos relativamente a negcios que para estes sejam concretizados.

Seco V
Cobertura de riscos

Artigo 13.
Instrumentos financeiros derivados

1. As entidades gestoras de fundos de investimento imobilirio podem utilizar instrumentos
financeiros derivados para cobertura do risco do activo dos fundos que administrem.

2. So admissveis os instrumentos financeiros derivados transaccionados em mercados
regulamentados ou fora deles e cujo activo subjacente e maturidade correspondam natureza
dos activos e passivos detidos pelos fundos.

3. Tendo por base requerimento fundamentado da entidade gestora, a CMVM poder autorizar a
utilizao de outro tipo de instrumentos financeiros derivados.

Artigo 14.
Limites

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1. A exposio resultante aos activos subjacentes dos instrumentos financeiros derivados no
pode ser superior ao valor do patrimnio lquido do fundo.

2. Sempre que sejam utilizados instrumentos financeiros derivados transaccionados fora de
mercado regulamentado, o fundo no pode, relativamente a cada contraparte, apresentar uma
exposio superior a um tero do seu patrimnio, medida nos termos do nmero anterior.

Captulo IV
Avaliao de Imveis

Seco I
Mtodos e relatrios de avaliao

Artigo 15.
Objectivo da avaliao

A avaliao de um imvel deve ser efectuada com o intuito de fornecer entidade gestora e aos
participantes informao objectiva e rigorosa relativamente ao melhor preo que poderia ser
obtido, caso o imvel fosse alienado no momento da avaliao, em condies normais de
mercado.

Artigo 16.
Mtodos de avaliao

1. Os peritos avaliadores devem utilizar pelo menos dois dos seguintes mtodos de avaliao:

a) Mtodo comparativo;

b) Mtodo do rendimento;

c) Mtodo do custo.

2. Sempre que circunstncias especiais no permitam a determinao adequada do valor do
imvel, o perito avaliador deve fundamentar, no relatrio de avaliao, as razes que o levaram
a excluir os mtodos mencionados no nmero anterior, assim como aquelas que justificaram
sua opo por outro mtodo de avaliao.

3. Sem prejuzo do disposto no nmero anterior o perito avaliador deve apresentar no relatrio
de avaliao o valor do imvel que resultaria se os mtodos previstos no n. 1 tivessem sido
adoptados.

Artigo 17.
Reservas

1. Sempre que informaes ou elementos relevantes que possam influenciar a determinao do
valor do imvel lhe estejam inacessveis ou lhe no tenham sido disponibilizados, o perito
avaliador deve evidenciar no relatrio de avaliao as limitaes do valor final proposto.

2. Sem prejuzo do disposto no nmero anterior, caso o valor resultante da aplicao dos
mtodos previstos no n. 1 do artigo anterior apresente divergncias significativas face aquele
que resulte da aplicao de indicadores ou ndices disponveis para o mercado imobilirio, deve
o perito avaliador pronunciar-se sobre as razes das mesmas.

Artigo 18.
Relatrios de avaliao

1. Sem prejuzo do disposto no nmero seguinte, os relatrios de avaliao devem ser
elaborados com respeito pelos requisitos de contedo e de estrutura constantes do anexo III.

2. A utilizao de relatrio de avaliao elaborado por perito estrangeiro sujeito a controlo de
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qualificao no Estado de origem comunicada previamente CMVM, podendo esta deduzir
oposio no prazo de 15 dias a contar dessa comunicao.

3. Devem ser enviados CMVM, pelas entidades gestoras, os relatrios de avaliao que,
relativamente a um mesmo imvel e momento de avaliao, apresentem valores que divirjam
entre si, tendo por referncia a mais baixa das avaliaes, mais do que 20%.

4. Devem ser enviados CMVM, pelos peritos avaliadores, os relatrios de avaliao que
contenham reservas.

Seco II
Dos avaliadores

Artigo 19.
Comunicao e certificao

1. Os peritos avaliadores de imveis dos fundos de investimento imobilirio devem comunicar
previamente CMVM o incio do exerccio da sua actividade.

2. Da comunicao referida no nmero anterior devem constar, em termos actualizados, os
seguintes elementos:

a) documento comprovativo de certificao;

b) documento comprovativo de habilitaes profissionais;

c) cpia do bilhete de identidade;

d) cpia da aplice de responsabilidade civil relativa ao exerccio da actividade;

e) questionrio elaborado pela CMVM e preenchido pela pessoa em causa, contendo, pelo
menos, os seguintes elementos:

i. nome, morada, nacionalidade e nmero de contribuinte;

ii. descrio integral da situao e experincia profissional, nomeadamente o tipo de relao
contratual com a entidade gestora, as actividades profissionais anteriores e as habilitaes
profissionais e acadmicas;

iii. informaes que permitam aferir sobre a sua idoneidade, nomeadamente em relao a
processos crime, contra-ordenacionais e disciplinares, em que tenha sido condenado.

3. A aplice de responsabilidade civil tem um valor mnimo de 250.000 por perito avaliador,
sendo remetida CMVM, nos 15 dias subsequentes sua emisso, cpia de cada nova aplice
ou documento comprovativo da actualizao ou renovao de aplice anterior.

4. A certificao prevista na alnea a) do n. 2 depende da aprovao em curso organizado por
entidades, devidamente autorizadas pela CMVM, que demonstrem ser idneas e possuir os
meios tcnicos, materiais e humanos adequados administrao de formao aos requerentes
a peritos avaliadores de imveis de fundos de investimento imobilirio.

5. O pedido de autorizao, previsto no nmero anterior instrudo com os seguintes
elementos:

a) firma ou denominao social;

b) sede;

c) especificao dos meios tcnicos e materiais a utilizar;

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d) especificao dos meios humanos, com referncia experincia profissional e habilitaes
acadmicas dos formadores;

e) programa dos cursos a ministrar;

f) cdigo deontolgico a que estejam sujeitos os titulares dos seus rgos sociais e as pessoas
encarregadas da formao.

6. So deveres da entidade certificadora:

a) assegurar a realizao de cursos de formao destinados s pessoas que pretendam obter a
certificao;

b) manter um registo actualizado das pessoas por ela certificadas;

c) prestar CMVM a informao que lhe for por esta solicitada.

7. Constituem fundamento de revogao da autorizao da entidade certificadora:

a) a no conformidade dos elementos constantes do pedido de autorizao com os que sejam
efectivamente utilizados;

b) a violao dos deveres previstos no nmero anterior;

c) a prestao de falsas declaraes;

d) a verificao de quaisquer outros factos que se revelem incompatveis com o desempenho da
funo de certificao.

8. A entidade certificadora referida nos nmeros anteriores pode, com base na apreciao do
currculo acadmico da pessoa a certificar e fundamentando expressamente a sua deciso,
conceder equivalncia aprovao no curso de certificao, com dispensa, integral ou parcial,
de frequncia do mesmo e da realizao de exame.

9. Sem prejuzo do disposto no n. 2, os peritos avaliadores certificados nos termos do nmero
anterior e com experincia profissional comprovada na avaliao de imveis de fundos de
investimento imobilirio podem, desde que efectuem a comunicao a que se refere o n. 1,
exercer a actividade, instruindo a respectiva comunicao com o relatrio fundamentado em
que assentou a deciso da entidade certificadora.

10. A CMVM aprecia respectivamente o pedido de registo ou de autorizao, no prazo de 90
dias, podendo solicitar ao requerente as informaes complementares que considere
necessrias.

11. Findo o prazo mencionado no nmero anterior sem que a CMVM se haja pronunciado,
presume-se o indeferimento do pedido de autorizao.

12. Caso a avaliao de imveis seja efectuada por pessoas colectivas, as mesmas devero
dispor de recursos humanos que preencham os requisitos necessrios ao exerccio da actividade
de perito avaliador de imveis de fundos de investimento imobilirio.

Artigo 20.
Imveis sitos no estrangeiro

1. Os imveis que se situem fora do territrio portugus podem ser avaliados por peritos
estrangeiros no registados na CMVM, desde que o seu trabalho, atestado por entidade idnea,
internacionalmente reconhecida ou supervisionado por entidade competente no pas de origem,
apresente garantias equivalentes de confiana.

2. A entidade gestora do fundo responsvel pelo envio CMVM dos elementos que confirmem
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a verificao dos requisitos previstos no nmero anterior.

Artigo 21.
Incompatibilidades

No podem ser designados como peritos avaliadores de imveis de fundos de investimento
imobilirio:

a) As pessoas singulares que pertenam aos rgos sociais da entidade gestora ou que com
esta tenham uma relao de trabalho subordinado;

b) As pessoas singulares que detenham participaes qualificadas no capital social da entidade
gestora;

c) As pessoas colectivas cujos colaboradores se encontrem numa das situaes previstas nas
alneas anteriores;

d) As pessoas colectivas que se encontrem em relao de domnio ou de grupo com a entidade
gestora;

e) As pessoas colectivas cujos direitos de voto pertenam, directa ou indirectamente, em
percentagem igual ou superior a 20%, a pessoa singular que mantenha uma relao
profissional com a entidade gestora;

f) As pessoas colectivas que, relativamente ao imvel a avaliar, prestem simultaneamente,
entidade gestora ou aos fundos por si geridos, servios de consultoria e mediao imobiliria;

g) Participantes que detenham mais de 0,5% de unidades de participao do fundo a que o
imvel respeita.

Artigo 22.
Responsabilidade

1. Os peritos avaliadores so responsveis pelos danos causados entidade gestora ou aos
participantes decorrentes de erros ou omisses, constantes dos relatrios de avaliao, que
lhes sejam imputveis.

2. A entidade gestora responde solidariamente, e independentemente de culpa, pelos danos
causados aos participantes nos termos do nmero anterior.

Artigo 23.
Incumprimento

O incumprimento pelos peritos avaliadores das regras legais a que os mesmos se encontram
sujeitos fundamento de suspenso, pela CMVM, da sua actividade de avaliao de imveis de
fundos de investimento imobilirio.

Captulo V
Unidades de Participao

Seco I
Valor da unidade de participao

Artigo 24.
Clculo do valor patrimonial

1. O valor da unidade de participao determina-se pelo quociente entre o valor lquido global
do fundo e o nmero de unidades de participao em circulao.

2. Nos fundos de investimento do tipo misto, apenas so relevantes para efeitos do clculo
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referido no nmero anterior as unidades de participao que compem a respectiva parte fixa.

3. O valor das unidades de participao dos fundos calculado e publicado com referncia ao
ltimo dia de cada ms e em todos os dias em que as operaes de subscrio e resgate sejam
permitidas, neste ltimo caso em conformidade com o que se encontrar definido no
regulamento de gesto.

Artigo 25.
Erros de valorizao

1. As entidades gestoras devem, por sua iniciativa, proceder ao ressarcimento dos prejuzos
sofridos pelos participantes em consequncia de erros ocorridos no processo de valorizao e
divulgao do valor da unidade de participao que lhe sejam imputveis, sempre que a
diferena entre o valor que deveria ter sido apurado de acordo com as normas aplicveis no
momento do clculo do valor da unidade de participao e o valor efectivamente utilizado nas
subscries e resgates seja igual ou superior a 0,5% do valor da unidade de participao.

2. As entidades gestoras devem igualmente ressarcir os participantes lesados em virtude de
erros ocorridos na imputao das operaes de subscrio e resgate ao patrimnio do fundo,
designadamente pelo intempestivo processamento das mesmas.

3. Os montantes devidos nos termos dos nmeros anteriores devem ser pagos aos participantes
lesados num perodo no superior a 30 dias aps a completa quantificao do erro, mas nunca
num prazo superior a 60 dias aps a sua deteco, sendo tal procedimento individualmente
comunicado aos mesmos dentro deste ltimo prazo.

4. A observncia do disposto nos nmeros anteriores no prejudica o exerccio do direito de
indemnizao que seja reconhecido aos participantes nos termos gerais de direito.

5. As entidades gestoras devem compensar os fundos de investimento imobilirio em resultado
de erros ocorridos no clculo ou na divulgao do valor da unidade de participao que lhe
sejam imputveis ou, ainda, na afectao das subscries e resgates, sempre que se verifiquem
prejuzos para os fundos.

6. Em nota anexa s contas anuais e semestrais dos fundos, as entidades gestoras devem dar
publicidade aos montantes pagos aos fundos com carcter compensatrio, decorrentes da
aplicao do disposto no nmero anterior.

7. As entidades gestoras comunicam imediatamente CMVM, nos termos do anexo IV, os
factos mencionados nos ns 2 a 5 anteriores.

8. As entidades gestoras publicam, atravs dos meios utilizados para divulgao do valor da
unidade de participao, a informao constante do anexo V, bem como a medida em que os
investidores podem ser ressarcidos por eventuais prejuzos sofridos.

Artigo 26.
Subscrio, resgate e reembolso em espcie

1. Excepcionalmente, e mediante autorizao da CMVM, a liquidao dos actos de subscrio,
resgate e reembolso de unidades de participao de fundos de investimento imobilirio abertos,
ou fechados objecto de oferta pblica de subscrio, pode ser realizada em espcie.

2. Nos fundos de investimento imobilirio objecto de oferta particular a liquidao em espcie
depende da autorizao de todos os participantes.

Seco II
Comercializao

Artigo 27.
Fundos imobilirios nacionais
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1. As entidades gestoras que pretendam comercializar em pases estrangeiros unidades de
participao de fundos de investimento que administrem e que sejam domiciliados em Portugal
devem informar previamente desse facto a CMVM.

2. A liquidao dos fundos que sejam comercializados em outro Estado membro da Comunidade
Europeia deve ser precedida de comunicao pela CMVM s autoridades competentes desse
Estado.

3. A suspenso da emisso ou do resgate de unidades de participao comercializadas noutro
Estado membro da Comunidade Europeia deve ser imediatamente comunicada pela CMVM s
autoridades competentes desse Estado.

Artigo 27.-A
Unidades de participao diferenciadas

1. Os fundos de investimento podem ser comercializados sob diferentes marcas associadas a
uma denominao comum, podendo ainda ser emitidas unidades de participao de classes
diferenciadas, associadas a condies de comercializao distintas por entidade
comercializadora, por meio utilizado para a comercializao, ou pelo segmento de investidores a
que se destinam, desde que as mesmas se encontrem previstas no regulamento de gesto.

2. As condies previstas no nmero anterior compreendem, designadamente:

a) O valor mnimo para efeitos de subscrio;

b) As comisses de subscrio e resgate aplicveis;

c) As datas de subscrio e resgate efectivas.

3. A entidade gestora e as entidades comercializadoras agem de forma a assegurar aos seus
investidores um tratamento transparente e equitativo, devendo, nomeadamente, definir no
regulamento de gesto do fundo de investimento a hora limite para aceitao de pedidos de
subscrio e resgate, bem como medidas defensivas apropriadas s caractersticas e horizonte
temporal de investimento do fundo que salvaguardem o interesse de todos os participantes.

4. Sem prejuzo do disposto nos nmeros anteriores, podem ainda ser emitidas unidades de
participao de diferente categoria, designadamente quanto ao grau de preferncia no
pagamento de rendimentos peridicos, no reembolso do seu valor, ou no pagamento do saldo
de liquidao do respectivo fundo, desde que o regulamento de gesto dos fundos de
investimento fechados o preveja e explicite a relao existente entre a estrutura do fundo e os
critrios a que obedece aquela diferenciao.

Artigo 28.
Fundos imobilirios estrangeiros

1. A comercializao em Portugal de unidades de participao de fundos de investimento
imobilirio estrangeiros est sujeita a autorizao da CMVM.

2. O requerimento de autorizao deve ser acompanhado dos seguintes documentos:

a) Um certificado emitido pela autoridade de superviso do pas onde esteja sedeada a
instituio de investimento colectivo, ou a respectiva entidade gestora, atestando que:

i) a instituio em questo foi constituda e funciona regularmente em conformidade e ao abrigo
da legislao aplicvel daquele pas;

ii) a instituio em questo supervisionada pela autoridade de superviso do referido pas
tendo em vista, designadamente, a proteco dos investidores;

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iii) a instituio em questo corresponde noo de instituio de investimento colectivo, pelo
menos no que toca ao princpio da diversificao de riscos.

b) O regulamento de gesto da instituio de investimento colectivo ou, quando seja caso
disso, o contrato de sociedade;

c) O prospecto;

d) O ltimo relatrio anual e o relatrio semestral subsequente, quando seja caso disso;

e) Informaes sobre as modalidades previstas para a comercializao das participaes no
territrio portugus, acompanhadas do projecto do contrato que rege as relaes entre a
entidade gestora e a entidade comercializadora;

f) Caso no exista j na CMVM, a lei do pas onde esteja sedeada a instituio de investimento
colectivo, ou a respectiva entidade gestora, que regule a instituio em questo e o respectivo
funcionamento.

3. A autorizao s ser concedida se as referidas instituies de investimento colectivo e o
modo previsto para a comercializao das respectivas unidades de participao conferirem aos
participantes condies de segurana e proteco anlogas s dos fundos domiciliados em
Portugal.

4. As instituies de investimento colectivo abrangidas por esta seco, quando autorizadas a
comercializar as respectivas participaes em Portugal, devem difundir, em lngua portuguesa,
nas modalidades aplicveis aos fundos de investimento imobilirio domiciliados em Portugal,
pelo menos, os documentos e as informaes que devam ser publicitados no Estado membro de
origem, desde que estes sejam suficientes para assegurar o cumprimento do requisito previsto
no nmero anterior.

5. Caso os elementos referidos no nmero anterior no sejam suficientes, a CMVM pode
determinar a difuso de documentos e informaes complementares.

Artigo 29.

(Revogado)

Artigo 30.
Telefone

1. Na comercializao de fundos de investimento atravs do telefone no pode a entidade
comercializadora aceitar a primeira operao de subscrio de cada fundo sem previamente ter
assegurado que o investidor recebeu o prospecto, no caso de fundos de investimento
domiciliados em Portugal, ou os documentos obrigatrios segundo o regime aplicvel no pas de
origem, no caso de fundo no domiciliados em Portugal.

2. Em momento anterior aceitao de pedidos de subscrio, a entidade comercializadora
deve fornecer ao investidor informao sucinta sobre o fundo de investimento em causa,
nomeadamente as comisses de subscrio e de resgate, a poltica de investimentos e o risco.

Seco III
Critrios de disperso

Artigo 31.
Disperso

1. Os fundos de investimento imobilirio abertos, bem como os fechados que tenham sido
objecto de oferta pblica de distribuio, devem ter um mnimo de 100 participantes aps o
primeiro ano da sua actividade.

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2. Um mnimo de 25% das unidades de participao dos fundos mencionados no nmero
anterior deve encontrar-se disperso por 100 participantes.

3. A CMVM pode autorizar que no seja observado o disposto no nmero um sempre que a
estrutura de participantes de um fundo seja composta, total ou parcialmente, por investidores
institucionais, designadamente fundos de penses ou outros organismos de investimento
colectivo, que assegurem o cumprimento indirecto do nmero mnimo a mencionado.

Captulo VI
Fuso e Transformao de Fundos

Seco I
Fuso

Artigo 32.
Admissibilidade

1. A fuso de fundos de investimento pode realizar-se:

a) por incorporao de um ou mais fundos de investimento;

b) por criao de um fundo de investimento.

2. A fuso por incorporao realiza-se mediante a transferncia total do patrimnio de um ou
mais fundos de investimento para outro fundo de investimento, o fundo incorporante, e implica
a extino dos fundos incorporados.

3. A fuso por criao de um fundo realiza-se mediante a constituio de um novo fundo de
investimento, para o qual se transfere a totalidade do patrimnio dos fundos de investimento
objecto da fuso e implica a extino dos mesmos.

4. Podem ser objecto de fuso dois ou mais fundos de investimento imobilirio.

5. Os imveis dos fundos de investimento objecto de fuso so avaliados previamente
operao, caso a ltima avaliao diste mais de seis meses relativamente data de produo
de efeitos da fuso.

6. Para os efeitos da presente seco considera-se como data da fuso a da produo de efeitos
das operaes de troca de unidades de participao pressupostas nos nmeros 2 e 3 do
presente artigo, a qual ser fixada nos termos do ponto iv) da alnea b) do n. 1 do artigo 34..

Artigo 33.
Procedimento

1. Salvo o disposto no n. 5, a fuso de fundos de investimento est sujeita a autorizao da
CMVM, que se pronuncia no prazo de 30 dias a contar da data da recepo do pedido ou do
envio de informaes suplementares, caso sejam solicitadas.

2. O pedido de autorizao, subscrito pela entidade ou pelas entidades gestoras, consoante os
casos, deve ser remetido CMVM juntamente com os seguintes documentos:

a) Exposio pormenorizada sobre o projecto de fuso, contendo, nomeadamente, a seguinte
informao:

i) Justificao, objectivos e data previsvel da fuso;

ii) Identificao da modalidade de fuso a adoptar, dos fundos incorporados e incorporante ou
do novo fundo, consoante os casos;

iii) Identificao das entidades gestora e depositria responsveis pelo fundo que resultar da
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fuso, se estiverem em causa, respectivamente, duas ou mais entidades;

iv) Demonstrao da compatibilidade do fundo incorporante ou do novo fundo, consoante os
casos, com a respectiva poltica de investimento e de valorizao de imveis;

v) Indicao, se necessrio, dos critrios a adoptar tendo em vista a uniformidade, na data da
fuso, da valorizao de activos do mesmo tipo entre os fundos envolvidos e do impacto da
mesma no valor do patrimnio dos fundos envolvidos na fuso;

vi) Critrios de atribuio de unidades de participao aos participantes do fundo que resultar
da fuso;

vii) Identificao das alteraes significativas ao nvel do prospecto e regulamento de gesto do
fundo que resultar da fuso, nomeadamente as condies de subscrio e resgate, comisses,
prazos de resgate, entidades e meios de comercializao.

b) Declaraes de concordncia dos depositrios envolvidos;

c) Parecer dos revisores oficiais de contas dos fundos, consoante os casos, sobre as matrias
enunciadas nos pontos v e vi da alnea a) do n. 2 do presente artigo;

d) Projecto de prospecto e regulamento de gesto do fundo incorporante, caso existam
alteraes;

e) Documentao necessria constituio do fundo, no caso de fuso por criao de um novo
fundo.

3. A autorizao da fuso por parte da CMVM abrange igualmente a autorizao para a
constituio do novo fundo ou das alteraes dos prospectos do fundo incorporante, consoante
os casos, e tem em conta, no caso de estarem envolvidas duas ou mais entidades gestoras, a
adequao dos meios tcnicos, materiais e humanos da entidade gestora que ficar responsvel
pela gesto do fundo que resultar da fuso.

4. A data da fuso deve verificar-se no prazo mximo de 90 dias a contar da autorizao da
CMVM.

5. A fuso de fundos fechados de subscrio particular no depende de autorizao, estando
todavia sujeita a comunicao CMVM, at 30 dias antes da produo dos seus efeitos,
instruda com os elementos referidos no n. 2.

Artigo 34.
Divulgao de informao

1. Aps a autorizao da CMVM, a entidade gestora responsvel pela gesto do fundo que
resultar da fuso deve, no prazo mnimo de 30 dias antes da data da fuso:

a) Publicar, nos termos do disposto no artigo 19. do Regime Jurdico dos Fundos de
Investimento Imobilirio, aprovado pelo Decreto-lei n. 60/2002, de 20 Maro, um aviso
contendo as principais condies da fuso, com a informao constante da alnea seguinte, com
excepo do ponto vi.

b) Comunicar individualmente aos participantes dos fundos envolvidos na fuso a realizao da
operao de fuso, indicando, no mnimo, os seguintes elementos:

i) principais condies da fuso, nomeadamente se se trata de fuso por incorporao ou
por criao de um novo fundo e identificao quer dos fundos incorporados e do fundo
incorporante, quer do novo fundo, consoante os casos;

ii) informao sobre a eventual substituio de entidades gestora e depositria, e
modificaes ao nvel de meios ou locais de comercializao das unidades de participao;
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iii) informao sobre eventuais aumentos de comisses ou agravamento de outras condies
de subscrio ou de resgate;

iv) data da fuso;

v) explicao sobre as consequncias da fuso, nomeadamente no que diz respeito
manuteno do valor proporcional das unidades de participao detidas e eventual
modificao da sua quantidade;

vi) envio do novo prospecto, caso exista;

vii) informao sobre a disponibilidade dos documentos, nos termos do nmero seguinte;

viii) informao sobre a possibilidade de o resgate e a subscrio das unidades de participao
se efectuar nas mesmas condies praticadas pelo fundo em que so participantes, at data
de incio da fuso;

ix) aviso sobre a existncia dos perodos de suspenso de resgate e de emisso de unidades
de participao, previstos no artigo 36.;

x) comunicao sobre a inexistncia de comisses de subscrio ou de resgate e de
quaisquer custos adicionais;

xi) data limite para apresentao de pedidos de resgate.

2. Os documentos referidos no n. 2 do artigo 33. devem estar disposio dos participantes,
junto das entidades gestoras e dos bancos depositrios dos fundos envolvidos na fuso, com a
antecedncia mnima de 30 dias antes da data da fuso.

Artigo 35.
Direitos dos participantes

1. Os participantes do fundo de investimento que resulta da fuso passam a deter um nmero
de unidades de participao proporcional ao valor, data da fuso, das unidades de
participao que detinham nos fundos envolvidos.

2. Para efeitos da realizao da operao de fuso devem seguir-se critrios de valorizao
idnticos para o mesmo tipo de activos que integram o patrimnio dos fundos de investimento
envolvidos, devendo aqueles corresponder aos critrios de valorizao estabelecidos no
Regulamento de gesto do fundo de investimento que resultar da fuso.

3. No haver lugar cobrana de quaisquer comisses de subscrio ou de resgate, em
consequncia das operaes relativas fuso, nem de quaisquer custos adicionais para o
participante.

4. Caso se verifique um aumento das comisses de resgate ou de transferncia ou o
agravamento das suas condies de clculo no fundo de investimento que resultar da fuso,
aos participantes dos fundos incorporados aplicar-se-o as comisses de resgate ou de
transferncia destes ltimos, mas apenas no que respeita s unidades de participao do fundo
incorporante ou do novo fundo que lhes forem atribudas nos termos do n. 1.

5. Caso se verifique um aumento global das comisses de gesto e de depsito ou uma
alterao substancial da poltica de investimentos no fundo que resultar da fuso, os
participantes dos fundos incorporados podem proceder ao resgate das unidades de participao
sem pagar a respectiva comisso, at 1 ms aps a data da fuso.

6. Para efeitos da determinao das condies de resgate aplicveis aos participantes, a data
de subscrio das unidades de participao a considerar a data em que foram subscritas as
unidades de participao dos fundos incorporados.
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Artigo 36.
Suspenso da emisso e do resgate

1. As operaes de resgate das unidades de participao dos fundos envolvidos na fuso so
suspensas durante o perodo de tempo imediatamente anterior data da fuso, devendo tal
perodo ser igual ao maior dos prazos de resgate previstos para esses fundos.

2. As operaes de emisso das unidades de participao dos fundos de investimento
envolvidos na fuso so suspensas durante os dois dias teis anteriores data da fuso, se
outro prazo no for decidido pela ou pelas sociedades gestoras.

Seco II
Transformao

Artigo 37.
Admissibilidade

1. Um fundo de investimento imobilirio pode ser transformado noutro fundo imobilirio de tipo
diferente.

2. A transformao depende de autorizao da CMVM.

3. O fundo objecto de transformao no poder voltar a ser transformado.

Artigo 38.
Procedimento

1. A entidade gestora apresenta CMVM requerimento para a transformao do fundo,
acompanhado da justificao e objectivos da mesma, bem como de declarao do depositrio
relativa continuidade das suas funes.

2. A CMVM pronuncia-se no prazo de 30 dias a contar da data da recepo do requerimento
referido no nmero anterior ou do envio de informaes complementares caso sejam
solicitadas.

Artigo 39.
Fundos mistos

A transformao de um fundo misto noutro tipo de fundo implica a extino das unidades de
participao representativas do capital varivel do mesmo.

Artigo 40.
Divulgao

1. A sociedade gestora que administra o fundo sujeito a transformao faz publicar anncio da
mesma, nos termos do disposto no artigo 19. do Regime Jurdico dos Fundos de Investimento
Imobilirio, aprovado pelo Decreto-lei n. 60/2002, de 20 Maro.

2. A publicao referida no nmero anterior efectuada dois meses antes da data prevista para
a transformao.

3. Sem prejuzo do disposto nos nmeros anteriores a sociedade gestora informa
individualmente os participantes da transformao do fundo e das condies de transformao
do mesmo, bem como da data limite para apresentao dos pedidos de resgate das respectivas
unidades de participao.

Seco III
Participantes

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Artigo 41.
Efeitos da fuso ou transformao

Os participantes que permaneam no fundo aps a fuso ou transformao do mesmo aceitam
o disposto no regulamento de gesto.

Artigo 41.-A
Autorizao e condies

1. Mediante autorizao da CMVM, os fundos de investimento imobilirio fechados objecto de
oferta pblica de subscrio podem ficar sujeitos ao regime previsto no artigo 48. do Regime
Jurdico dos Fundos de Investimento Imobilirio, aprovado pelo Decreto-Lei n 60/2002, de 20
de Maro.

2. A autorizao referida no nmero anterior depende da verificao das seguintes condies:

a) O fundo de investimento ter um nmero de participantes inferior a 100;

b) As suas unidades de participao no se encontrarem admitidas negociao em mercado;

c) A obteno do acordo da totalidade dos participantes.

3. A CMVM pronuncia-se no prazo de 30 dias a contar da data de recepo do pedido ou do
envio de informaes complementares caso sejam solicitadas.

4. A falta de notificao nos termos do nmero anterior constitui presuno de indeferimento
tcito do pedido.

Artigo 41.-B
Reversibilidade

1. Mediante autorizao da CMVM, o fundo pode transitar novamente para o regime vigente
para os fundos de investimento imobilirio fechados objecto de oferta pblica de subscrio,
desde que se verifiquem as seguintes condies:

a) O fundo de investimento cumpra com o disposto no artigo 46. do Regime Jurdico dos
Fundos de Investimento Imobilirio, aprovado pelo Decreto-Lei n 60/2002, de 20 de Maro,
durante os 12 meses anteriores ao pedido de autorizao CMVM;

b) Seja obtida a no oposio expressa da totalidade dos participantes.

2. A reversibilidade de regime implica a anlise casustica e aprovao das situaes
enquadrveis nos n. os 3 e 6 do artigo 28. do Regime Jurdico dos Fundos de Investimento
Imobilirio, aprovado pelo Decreto-Lei n. 60/2002, de 20 de Maro.

3. Aplica-se o disposto nos n. os 3 e 4 do artigo anterior ao pedido de autorizao referido no
n. 1 do presente artigo.

Captulo VII
Informao

Seco I
Publicao e envio CMVM

Artigo 42.
Carteiras

1. As entidades gestoras de fundos de investimento imobilirio publicam, nos termos do
disposto no artigo 19. do Regime Jurdico dos Fundos de Investimento Imobilirio, aprovado
pelo Decreto-Lei n. 60/2002, de 20 Maro, com referncia ao ltimo dia de cada ms, a
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composio discriminada dos activos de cada fundo de investimento que administrem, o
respectivo valor lquido global e o nmero de unidades de participao em circulao.

2. O mapa de composio discriminada dos activos do fundo dever incluir sub-totais, do valor
lquido global do fundo, para cada nvel de desdobramento constante do anexo mencionado no
nmero seguinte.

3. A publicao efectuada nos termos do anexo VI ao presente Regulamento e at ao dia 10
do ms subsequente quele a que a informao respeite.

4. Para efeitos do disposto no n. 1 do artigo 19. do Regime Jurdico dos Fundos de
Investimento Imobilirio, aprovado pelo Decreto-lei n. 60/2002, de 20 Maro, considerado
como representativo o Boletim de Mercado editado pela Euronext Lisboa Sociedade Gestora
de Mercados Regulamentados, SA.

5. As entidades gestoras de fundos de investimento imobilirio enviam CMVM, nos termos do
disposto em Instruo da CMVM, a informao referida no n. 1, e a constante do anexo VII,
neste ltimo caso at ao dcimo dia til subsequente data a que informao respeite.

Artigo 43.
Informao sobre os imveis

1. Para cada imvel integrante da carteira de activos do fundo de investimento, sero indicados
os seguintes elementos:

a) A natureza urbana, rstica ou mista do prdio;

b) A denominao do prdio e a sua situao por referncia ao lugar, rua, nmeros de polcia
ou confrontaes;

c) Utilizao;

d) Valor atribudo ao imvel.

2. Tratando-se de fraco autnoma, devero ser tambm indicadas a letra ou letras da fraco
e a localizao da mesma no prdio em regime de propriedade horizontal.

3. Dever ainda ser mencionado o conjunto imobilirio ou empreendimento em que o prdio,
eventualmente, se encontre integrado.

4. Devero ser tambm indicadas a rea do prdio e as datas e valores resultantes das
avaliaes periciais legalmente exigveis.

Artigo 44.
Informao sobre outros valores

Para cada valor mobilirio ou instrumento financeiro integrante da carteira de activos do fundo
de investimento, sero indicados os seguintes elementos:

a) Designao;

b) Quantidade de valores em carteira;

c) O seu valor unitrio, calculado nos termos legalmente estabelecidos, na moeda em que os
valores se encontram representados e em euros;

d) Montante global do valor, incluindo os juros corridos.

Seco II
Medidas de rendibilidade e risco
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Artigo 45.
Menes obrigatrias

1. Em todas as aces publicitrias ou informativas onde sejam divulgadas medidas de
rendibilidade, devem constar as seguintes informaes:

a) identificao objectiva e completa do fundo de investimento e da respectiva entidade
gestora;

b) esclarecimento em termos adequados, para a sua compreenso no contexto da mensagem
publicitria, de que os valores divulgados representam dados passados, no constituindo os
mesmos garantia de rendibilidade para o futuro dado que o valor das unidades de participao
pode aumentar ou diminuir em funo da avaliao dos activos que integram o seu patrimnio;

c) identificao clara do perodo de referncia, nomeadamente as datas inicial e final;

d) identificao simultnea, quando no sejam divulgados valores lquidos, de eventuais
comisses de subscrio e de resgate definidas para o perodo de referncia utilizado;

e) esclarecimento quanto ao facto dos valores divulgados terem ou no implcita a fiscalidade
eventualmente suportada pela instituio de investimento colectivo e se impende sobre o
investidor a obrigao de qualquer outro pagamento a ttulo de imposto sobre o rendimento;

f) informao sobre a existncia de prospectos relativos aos fundos que so objecto dessas
aces e os locais e meios atravs dos quais podem ser obtidos;

g) no caso de fundos cotados, a identificao dos mercados regulamentados onde se encontram
admitidos negociao e a indicao se os clculos divulgados so efectuados com base no
valor patrimonial ou no preo de mercado das respectivas unidades de participao.

2. Sempre que sejam divulgadas medidas de rendibilidade anualizadas que tenham por base
um perodo de referncia superior a 1 ano, deve ser feita meno, com o mesmo destaque
atribudo a essas medidas, que tal rendibilidade anual apenas seria obtida se o investimento
fosse efectuado durante a totalidade do perodo de referncia.

3. Em todas as aces publicitrias ou informativas deve resultar claro que se trata de fundos
de investimento imobilirio e no de qualquer outro tipo de instrumento financeiro.

4. Em todas as aces publicitrias ou informativas, deve ser feita meno qualitativa
apropriada ao risco do investimento, tendo em ateno os objectivos de gesto do fundo e a
execuo da sua poltica de investimentos.
5. Sempre que sejam divulgadas medidas de rendibilidade igualmente divulgado o risco.

Artigo 46.
Frmulas de clculo

1. O clculo das medidas de rendibilidade deve ter por base as seguintes frmulas:

a) Rendibilidade efectiva =

em que:

Upf Valor da unidade de participao no final do perodo de referncia;

Upi Valor da unidade de participao no incio do perodo de referncia;

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Cs Comisso de subscrio aplicvel na data de incio do perodo de referncia;

Cr Comisso de resgate aplicvel ao investimento, realizado durante todo o perodo de
referncia;

Rj Rendimento atribudo na data j, por unidade de participao;

Upj Valor da unidade de participao utilizada na capitalizao dos rendimentos distribudos
ou utilizvel se os rendimentos distribudos tivessem sido capitalizados.

b) Rendibilidade anualizada = ( 1 + Rendibilidade efectiva)
365/n
1; em que n igual ao
nmero de dias do perodo de referncia da rendibilidade efectiva utilizada.

2. No clculo das medidas de rendibilidade no devem ser includos quaisquer impostos
aplicveis, excepto aqueles que se encontrem implcitos no valor da unidade de participao.

3. No caso de divulgao de medidas de rendibilidade no lquidas de eventuais comisses de
subscrio e resgate, estas so devidamente identificadas para o perodo de referncia.

4. O clculo da medida de risco tem por base as seguintes frmulas:

a) Desvio-padro efectivo =

em que:

= rendibilidade efectiva semanal, no considerando comisses de subscrio e resgate, no
perodo t;

T = n. de semanas do perodo de referncia, coincidente com o perodo utilizado para o clculo
da rendibilidade;

= mdia aritmtica simples das rendibilidades efectivas semanais, para o perodo de
referncia.

b) Desvio-padro anualizado = Desvio-padro efectivo x

5. A classificao do nvel de risco efectuada de acordo com a seguinte tabela:


6. O clculo da medida de risco tem por base os critrios utilizados para efeitos do clculo da
rendibilidade, nomeadamente, quanto ao disposto nos n. os 2 e 3 do artigo 47..

7. A informao sobre o nvel do risco pode ser complementada com a identificao em
percentagem do desvio padro anualizado, da classe do risco ou do escalo de risco.

Artigo 47.
Divulgao de rendibilidade
Desvio-padro anualizado (%) Classe de risco Escalo de risco
[0 ; 1,5] 1 risco baixo
[1,5 ; 5] 2 risco mdio baixo
[5 ; 10] 3 risco mdio
[10 ; 15] 4 risco mdio alto
[15 ; 20] 5 risco alto
>= 20 6 risco muito alto
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1. Apenas podem ser divulgadas medidas de rendibilidade anualizadas.

2. O perodo de referncia mnimo a considerar para efeitos da alnea a) do n. 1 do artigo
anterior de doze meses.

3. Sempre que o perodo de referncia ultrapasse o intervalo mnimo estabelecido no nmero
anterior, devem ser considerados como perodos de referncia, os respectivos mltiplos.

4. Em derrogao do disposto no nmero anterior, podem ser divulgadas medidas de
rendibilidade cuja data de incio do perodo de referncia corresponda data de incio de
actividade do fundo.

5. No podem ser utilizados perodos de referncia cujo termo tenha ocorrido h mais de um
ms relativamente data da divulgao das medidas de rendibilidade, ou h mais de trs
meses, relativamente a campanha publicitria que j se encontre a decorrer.

6. Em derrogao do disposto no nmero anterior, podem ser utilizados perodos de referncia
que correspondam a anos civis completos.

7. Os valores divulgados referentes a medidas de rendibilidade devem corresponder a fundos de
investimento individualmente considerados, no podendo ser divulgadas medidas de
rendibilidade mdias que integrem no seu clculo mais do que um fundo.

Captulo VIII
Disposies Transitrias e Finais

Artigo 48.
Disposies transitrias

1. At 31 de Julho de 2005, os peritos avaliadores de imveis dos fundos de investimento esto
dispensados da apresentao de certificao a que se refere a alnea a), do nmero 2, do artigo
19..

2. A manuteno do registo aps a data referida no nmero anterior depende da apresentao
de documento comprovativo de certificao, nos termos do disposto nos n. os 4 e 8 do artigo
19..

Artigo 49.
Norma revogatria

So revogados os Regulamentos da CMVM n. 96/03, de 29 de Maro, n. 97/11, de 26 de
Julho e n. 98/05, de 27 de Maio.

Artigo 50.
Entrada em vigor

O presente regulamento entra em vigor no dia 18 de Junho de 2002.


Anexo I
Prospecto
PROSPECTO
(actualizado a .. de .... de ....) Informao prevista na alnea z) do n. 1 do artigo 4.
Identificao do fundo: ____________________________________________
anteriormente denominado__________________________________________ (1)

Tipo e Durao . Informao prevista na alnea h) do n. 1 do artigo 4.
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(1) Se o fundo alterou a sua denominao nos ltimos 6 meses, deve incluir-se a
denominao anterior.
Anexo II
REGULAMENTO DE GESTO

(Denominao completa do Fundo)

[................]
(Data)
Incio de Actividade . Informao prevista na alnea a) do n. 1 do artigo 4.
Entidade Gestora . Informao prevista na alnea b) do n. 1 do artigo 4.
Banco Depositrio . Informao prevista na alnea c) do n. 1 do artigo 4.
Auditores . Informao prevista na alnea d) do n. 1 do artigo 4.
Entidades Colocadoras . Informao prevista na alnea e) do n. 1 do artigo 4.
Peritos Avaliadores . Informao prevista na alnea f) do n. 1 do artigo 4.
Consultores de
Investimento
. Informao prevista na alnea g) do n. 1 do artigo 4.
Poltica de Investimento . Informao prevista na alnea l) do n. 1 do artigo 4.
Risco Associado aos
Investimentos nos
Mercados Imobilirios
. Informao prevista na alnea m) do n. 1 do artigo 4.

Perfil do Investidor Informao prevista na alnea n) do n. 1 do artigo 4.
Evoluo da Unidade de Participao: Informao prevista na alnea j) do n. 1 do artigo
4..
Representao grfica da evoluo do valor da unidade de participao (ltimos 5 anos)
e, se aplicvel, comparativamente ao da rendibilidade do fundo.
Rendibilidade e Risco histricos: Informao prevista na alnea j) do n. 1 do artigo 4.
Representao grfica da evoluo da rendibilidade do fundo (ltimos 5 anos ou anos
civis existentes desde o incio de actividade do fundo), nos termos previstos na Seco
II do Captulo VI.
Quantificao da rendibilidade e do risco - tabela analtica - nos mesmos perodos da
rendibilidade divulgada.
Advertncia: Informao prevista na alnea k) do n. 1 do artigo 4.
Comisses e encargos . Informao prevista nas alneas p) e q) do n. 1 do artigo
4.
Determinao do Valor da
UP
. Informao prevista na alnea r) do n. 1 artigo 4.
Divulgao do Valor da UP . Informao prevista na alnea s) do n. 1 artigo 4.
Admisso cotao . Informao prevista na alnea t) do n. 1 artigo 4.
Comercializao . Informao prevista na alnea v) do n. 1 artigo 4.
Subscrio . Informao prevista na alnea o) do n. 1 do artigo 4.
Resgate . Informao prevista na alnea o) do n. 1 do artigo 4.
Distribuio de
rendimentos
. Informao prevista nas alneas i) e u) do n. 1 do artigo 4.
Consulta de outra
documentao
. Informao prevista na alnea y) do n. 1 do artigo 4.
Regime fiscal . Informao prevista na alnea w) do n. 1 do artigo 4.
Contacto . Informao prevista na alnea x) do n. 1 do artigo 4.
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A autorizao do fundo pela CMVM baseia-se em critrios de legalidade, no envolvendo por
parte desta qualquer garantia quanto suficincia, veracidade, objectividade ou
actualidade da informao prestada pela entidade gestora no regulamento de gesto, bem
como qualquer juzo sobre a qualidade dos valores que integram o patrimnio do fundo


CAPTULO I INFORMAES GERAIS SOBRE O FUNDO,
A SOCIEDADE GESTORA E OUTRAS ENTIDADES

1. O Fundo
- Denominao do Fundo.
- Tipo de Fundo.
- Data de autorizao da constituio do Fundo pela Comisso do Mercado de Valores
Mobilirios, durao do Fundo e data de constituio do Fundo.
- Data da ltima actualizao do regulamento de gesto.
- Nmero de participantes do Fundo.

2. A Sociedade Gestora
- Denominao e sede da sociedade gestora.
- Tipo e capital subscrito e realizado da sociedade gestora.
- Data de constituio da sociedade gestora e data de autorizao.
- Membros dos rgos sociais.
- Principais funes exercidas pelos membros do rgo de Administrao fora da
sociedade gestora.
- Relaes de grupo com as outras entidades [depositrio, entidades colocadoras,
consultores e outros prestadores de servios] e identificao do grupo econmico a que
pertencem, se for caso disso.
- Outros fundos geridos pela sociedade gestora de acordo com o Mapa A.
- Obrigaes/funes da sociedade gestora.

3. O Depositrio
- Denominao e sede do depositrio.
- Obrigaes/funes da entidade depositria: indicao detalhada das funes e
obrigaes inerentes da entidade depositria, no exerccio da sua actividade, com
indicao expressa do regime solidrio de responsabilidade juntamente com a sociedade
gestora.

4. As Entidades Colocadoras
- Identificao das Entidades Colocadoras.

5. Os Peritos Avaliadores
- Identificao dos Peritos Avaliadores.

6. As Entidades Subcontratadas
- Identificao das Entidades Subcontratadas.

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7. Revisor Oficial de Contas do Fundo
- Identificao do Revisor Oficial de Contas do Fundo.

CAPTULO II - POLTICA DE INVESTIMENTO DO PATRIMNIO DO FUNDO E
POLTICA DE RENDIMENTOS

1. Poltica de investimento

1.1. Poltica de investimento do fundo
- Identificao do objectivo, tipo de fundo em causa e estratgia de investimento;
- Identificao do tipo de imveis e de instrumentos financeiros que compem a
carteira e respectivos limites percentuais;
- O nvel de especializao do fundo, designadamente, em termos sectoriais ou
geogrficos.

1.2. (parmetro de referncia do mercado imobilirio)

1.3. Limites legais ao investimento

2. Derivados, Reportes e Emprstimos
- Mercados onde os instrumentos financeiros derivados a utilizar so negociados.

3. Valorizao dos activos
3.1. Momento de referncia da valorizao
3.2. Regras de valorimetria e clculo do valor da UP

4. Comisses e encargos a suportar pelo Fundo
4.1. Comisso de gesto
- Valor da comisso.
- Modo de clculo da comisso.
- Condies de cobrana da comisso.

4.2. Comisso de depsito
- Valor da comisso;
- Modo de clculo da comisso;
- Condies de cobrana da comisso.
4.3. Outros encargos

5. Regras de determinao dos resultados do Fundo e da sua afectao
6. Poltica de rendimentos
Indicao de que se trata de um fundo de capitalizao ou de distribuio; neste caso, deve
ainda indicar:
- os montantes objecto de distribuio (total ou parcial);
- os critrios;
- periodicidade desta distribuio.
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CAPTULO III - UNIDADES DE PARTICIPAO E CONDIES DE SUBSCRIO E
RESGATE

1. Caractersticas gerais das unidades de participao
1.1. Definio
1.2. Forma de representao

2. Valor da unidade de participao
2.1. Valor inicial
2.2. Valor para efeitos de subscrio
2.3. Valor para efeitos de resgate

3. Condies de subscrio
3.1. Mnimos de subscrio
- Indicao do montante ou do nmero de unidades de participao, distinguindo entre
subscrio inicial e seguintes;
- No caso de existncia de planos de subscrio, deve ser dada informao detalhada
sobre o funcionamento dos mesmos.
3.2. Comisses de subscrio
3.3. Data da subscrio efectiva

4. Condies de resgate
4.1. Comisses de resgate
4.2. Pr-aviso
CAPTULO IV DIREITOS E OBRIGAES DOS PARTICIPANTES

Devem ser claramente indicados os direitos dos participantes referindo, nomeadamente, que
tm direito a:
- Receber o prospecto antes da subscrio do fundo, qualquer que seja a modalidade de
comercializao do fundo;
- Obter o regulamento de gesto, junto da sociedade gestora, do depositrio e das entidades
colocadoras, qualquer que seja a modalidade de comercializao do fundo;
- Consultar os documentos de prestao de contas do fundo, que sero enviados sem
encargos aos participantes que o requeiram;
- Subscrever e resgatar as unidades de participao nos termos da lei e nas condies
constantes do regulamento de gesto do fundo;
- Receber a sua quota parte do fundo em caso de liquidao do mesmo;
- Ser ressarcidos pela sociedade gestora dos prejuzos sofridos sempre que, em consequncia
de erros imputveis quela ocorridos no processo de valorizao e divulgao do valor da
unidade de participao, a diferena entre o valor que deveria ter sido apurado de acordo
com as normas aplicveis e o valor efectivamente utilizado nas subscries e resgates seja
igual ou superior a 0,5% do valor da unidade de participao, sem prejuzo do exerccio do
direito de indemnizao que lhe seja reconhecido, nos termos gerais de direito.
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Deve ser feita uma meno ao facto de que a subscrio de unidades de participao implica a
aceitao do regulamento de gesto e confere entidade gestora os poderes necessrios para
realizar os actos de administrao do fundo.

CAPTULO V DIVULGAO DE INFORMAO

1. Valor da unidade de participao
- O valor dirio das unidades de participao divulgado em todos os locais e atravs dos
meios utilizados para a comercializao distncia do Fundo (designadamente, a
internet);
- ainda publicado (periodicidade) no Boletim de Cotaes da Euronext Lisboa, num
jornal de grande circulao ou no sistema de difuso da CMVM.

2. Consulta da carteira do fundo
A composio da carteira do fundo publicada mensalmente no Boletim de Cotaes da
Euronext Lisboa, num jornal de grande circulao ou no sistema de difuso da CMVM.

3. Documentao do fundo
- Indicao dos locais e meios nos quais os documentos relativos ao fundo se encontram
disponveis.
- Quanto aos documentos de prestao de contas, anual e semestral, indicao de que
ser publicado (indicando o prazo) um aviso no Boletim de Cotaes da Euronext Lisboa,
num jornal de grande circulao ou no sistema de difuso da CMVM, para dar conta de
que se encontram disposio para consulta em todos os locais e meios de
comercializao.

CAPTULO VI CONTAS DOS FUNDOS

Meno de que as contas anuais e semestrais dos fundos so encerradas com referncia a 31
de Dezembro e a 30 de Junho e de que sero disponibilizadas nos trs e dois meses seguintes
data da sua realizao, respectivamente.

CAPTULO VII CONDIES DE LIQUIDAO DO FUNDO E DE SUSPENSO DA
EMISSO E DO RESGATE DE UNIDADES DE PARTICIPAO

1. Liquidao do fundo

- Devem ser claramente indicadas as condies de liquidao do fundo, quando realizada
por deciso da sociedade gestora, devendo ser expressamente referido o prazo aplicvel
para efeitos de pagamento do produto da liquidao;
- Meno informando que a deciso de liquidao determina a imediata suspenso das
subscries e dos resgates do fundo;
- No caso dos fundos abertos e mistos, meno esclarecendo que os participantes no
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podem pedir a liquidao do Fundo.

2. Suspenso da emisso e do resgate das unidades de participao

Devem ser claramente indicados os casos em que a sociedade gestora, por sua iniciativa,
suspenda as operaes de subscrio e de resgate das unidades de participao e quais os seus
efeitos.
CAPTULO VIII REGIME FISCAL
1. O regulamento de gesto deve conter, detalhadamente, toda a fiscalidade aplicvel ao fundo
e ao participante.

2. No que ao fundo respeita, dever ser evidenciado o regime de tributao aplicvel,
destacando-se a fiscalidade inerente aos valores em que efectivamente investe ou pode
investir.

3. No que ao participante respeita, deve ser explicitado qual o regime aplicvel de acordo com
a sua categoria, conforme se exemplifica:
3.1. Pessoas singulares
3.2. Pessoas colectivas


Mapa A
Fundos de Investimento geridos pela sociedade gestora


Anexo III
Relatrios de avaliao

1 ELEMENTOS DE IDENTIFICAO
a) a identificao do perito avaliador e, caso este seja uma sociedade, do ou dos peritos
intervenientes na avaliao, indicando-se, em ambos os casos, o correspondente
nmero de registo junto da CMVM ou de entidade por esta reconhecida;
b) a identificao completa e rigorosa do imvel objecto da avaliao;
Denominao Tipo Poltica de
investimento
VLGF em
euros
N.
participantes
A
B
C
D
E
F
G
H
N. total de
fundos
- - valor total -
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c) identificao do fundo e da entidade gestora;
d) as datas a que se reportam a presente e ltima avaliao realizada ao imvel.

2 - ELEMENTOS DE AVALIAO
a) descrio pormenorizada das caractersticas do imvel, designadamente quanto sua
localizao, estado de conservao, tipo de construo e fim a que se destina;
b) anlise da envolvente de mercado do imvel, designadamente em termos de insero
geogrfica e da existncia de infra-estruturas circundantes que possam influenciar
significativamente o seu valor;
c) descrio das diligncias efectuadas, de estudos e dados sectoriais utilizados e de outras
informaes relevantes para a determinao do valor do imvel;
d) fundamentao da escolha dos mtodos de avaliao e descrio pormenorizada da sua
aplicao;
e) o valor da renda data da avaliao, se o imvel se encontrar arrendado, ou, caso
contrrio, uma estimativa das rendas que previsivelmente possa gerar;
f) estimativa dos encargos de conservao, manuteno e outros encargos indispensveis
adequada explorao econmica do imvel;
g) justificao da utilizao de taxas de actualizao, remunerao, capitalizao,
depreciao e outros parmetros predeterminados pelo avaliador;
h) indicao concreta de eventuais transaces ou propostas efectivas de aquisio
utilizadas na avaliao, relativas a imveis com idnticas caractersticas;
i) indicao clara do valor final proposto para o imvel, independentemente de, em
consequncia da utilizao de vrios mtodos de avaliao, serem ensaiados diversos
valores possveis para o imvel.

3 ELEMENTOS DE RESPONSABILIZAO
a) indicao de eventuais reservas ao valor proposto para o imvel;
b) declarao do perito avaliador em como efectuou a avaliao de acordo com as
exigncias do presente regulamento;
c) indicao da aplice de seguro obrigatrio de responsabilidade civil, bem como da
respectiva companhia de seguros e validade do seguro;
d) identificao das sociedades que se encontrem em relao de domnio ou de grupo com
a entidade gestora, com as quais o perito avaliador mantenha uma relao de trabalho
subordinado.
e) Indicao da percentagem de unidades de participao detidas, relativamente ao fundo
em que se integra o imvel objecto de avaliao.
Anexo IV
Reporte de erros ocorridos no clculo
e divulgao do valor da unidade de participao

Cdigo do Fundo:
Designao:
Descrio do erro:
Evoluo do valor da UP
Diferena
no valor da
UP
Subscries ocorridas Resgates ocorridos
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*Diferena total considerando o valor correcto e o valor utilizado.
No caso de se tratarem de erros de imputao de subscries e resgates que no resultem da
considerao errada do valor da unidade de participao, apenas devem ser preenchidas as
colunas "Subscries ocorridas" e / ou "Resgates ocorridos". Nesta situao, o valor a
considerar na rubrica "Valor apurado" deve corresponder ao montante que resultaria da
diferena entre imputao da subscrio ou resgate de forma tempestiva e na altura em que
efectivamente se processou a sua afectao ao fundo.
Anexo V
Correco de erros ocorridos na divulgao
do valor da unidade de participao


Anexo VI
A. COMPOSIO DISCRIMINADA DA CARTEIRA DE ACTIVOS

Data
Valor
correcto
Valor
utilizado
Valor %
n. de
operaes
n.
UPs
Valor
apurado*
n. de
operaes
n.
UPs
Valor
apurado*

Evoluo do valor da UP
Data Valor corrigido Valor utilizado nas operaes de subscrio e resgate



rea
( m
2
)

Data da
Avaliao 1
Valor da
Avaliao 1
Data da
Avaliao 2
Valor da
Avaliao 2
Valor do
Imvel
1 IMVEIS SITUADOS EM
PORTUGAL

1.1. Projectos de Construo
Habitao
Comrcio
Servios
Outros
1.2. Construes Acabadas
1.2.1.Arrendadas
Habitao
Comrcio
Servios
Outros
1.2.2.No arrendadas
Habitao
Comrcio
Servios
Outros
2 IMVEIS SITUADOS NOUTROS
ESTADOS DA UNIO EUROPEIA

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2.1. Projectos de Construo
Habitao
Comrcio
Servios
Outros
2.2. Construes Acabadas
2.2.1.Arrendadas
Habitao
Comrcio
Servios
Outros
2.2.2.No arrendadas
Habitao
Comrcio
Servios
Outros
TOTAL (A)
Quant. Moeda Cotao

Juros Decorridos Valor Global
4 UNIDADES DE PARTICIPAO EM FUNDOS DE
INVESTIMENTO IMOBILIRIO

7 LIQUIDEZ
7.1. vista
7.1.1. Numerrio
7.1.2. Depsitos ordem
7.1.3. Fundos de Tesouraria
7.2. A prazo
7.2.1. Depsitos com pr-aviso e a prazo
7.2.2. Certificados de depsito
7.2.3. Valores mobilirios com prazo de vencimento
residual inferior a 12 meses

8 EMPRSTIMOS
8.1. Emprstimos obtidos
8.2. Descobertos
8.3. Componente varivel de fundos mistos

9 - OUTROS VALORES A REGULARIZAR
9.1. - Valores activos
9.1.1. Adiantamentos por conta de imveis
9.1.2. Outros
9.2. - Valores passivos
9.2.1. Recebimentos por conta de imveis
9.2.2. Outros
TOTAL (B)
B. VALOR LQ. GLOBAL FUNDO (VLGF) (A) + (B)
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C. INFORMAO RELATIVA S UNIDADES DE PARTICIPAO


Anexo VII
Informao a remeter CMVM
A. INFORMAO RELATIVA AOS PARTICIPANTES



B. INFORMAO RELATIVA AOS IMVEIS

1. Avaliadores que efectuaram as ltimas avaliaes dos imveis em carteira no final
do trimestre

Quantidade
Em circulao
Emitidas no trimestre
Resgatadas no trimestre
1. Nmero de participantes
a) com mais de 0,5% das unidades de
participao em circulao

b) com mais de 0,5% e menos de 2% das
unidades de participao em circulao

c) com mais de 2% e menos de 5% das
unidades de participao em circulao

d) com mais de 5% e menos de 10% das
unidades de participao em circulao

e) com mais de 10% e menos de 25% das
unidades de participao em circulao

f) com mais de 25% das unidades de
participao em circulao

2. Identificao dos Participantes que detenham
10% ou mais das unidades de participao.
%




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2. Imveis arrendados a uma nica entidade ou a entidades que se encontrem em
relao de grupo que representem 20% ou mais do activo total (AT) do fundo


3. Imveis adquiridos no trimestre


4. Imveis vendidos no trimestre


5. Imveis arrendados no trimestre

Imveis Avaliador
(Designao e n. de registo na CMVM)




Arrendatrio Imveis % AT





Imveis

Vendedores Data das
Avaliaes
Valor das
Avaliaes
Avaliadores Data de
Aquisio
Valor de
Aquisio
TOTAL
Imveis Compradores Data das
Avaliaes
Valor das
Avaliaes
Avaliadores Data da
Venda
Valor da Venda




TOTAL
Imveis Arrendatrios Data do
Arrendamento
Vencimento do
Contrato
Renda Trimestral

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6. Rendas e valores de venda em mora

(1) Momento a partir do qual se gerou a situao de mora relativamente a rendas.
(2) Momento a partir do qual se gerou a situao de mora relativamente a vendas.

Anexo VIII
Comunicao de incumprimentos





Imveis Devedores Rendas em
Dvida
Data
(1)
Valor da venda
em Dvida
Data
(2)
Dvidas em
%VLGF





TOTAL
Fundo Rcio de
imveis

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No dispensa a consulta do diploma publicado em Dirio da Repblica
Regulamento da CMVM n. 8/2002
Fundos de Investimento Imobilirio
(com as alteraes introduzidas pelos Regulamentos da CMVM n.
1/2005 e n. 7/2007 e republicado pelo Regulamento da CMVM n.
7/2007)

Captulo I
mbito

Artigo 1.
mbito

O presente regulamento abrange as seguintes matrias relativas aos
REGULAMENTOS DA CMVM - 2002
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fundos de investimento imobilirio:

a) Documentos informativos a elaborar para cada tipo de fundo
(Captulo II);

b) Regras de composio e de valorizao do patrimnio (Captulo
III);

c) Avaliao de imveis e peritos avaliadores (Captulo IV);

d) Clculo do valor e comercializao de unidades de participao
(Captulo V);

e) Fuso e transformao de fundos (Captulo VI);

f) Informao a prestar ao mercado e CMVM (Captulo VII).

Captulo II
Documentos Informativos

Seco I
Regras gerais

Artigo 2.
Elaborao dos documentos

1. As entidades gestoras elaboram, para cada fundo de investimento
imobilirio sob sua administrao, um prospecto e um regulamento
de gesto.

2. A informao constante dos documentos referidos no nmero
anterior deve ser completa, verdadeira, actual, clara, objectiva e
lcita.

3. A sociedade gestora pode complementar a informao atravs da
utilizao de grficos, tabelas ou outras representaes grficas.

Seco II
Prospecto

Artigo 3.
Actualidade e forma

1. O prospecto elaborado, nos termos do presente regulamento,
para cada fundo aberto e fundo misto sob sua administrao, em
conformidade com o modelo previsto no anexo I.

2. O prospecto entregue aos subscritores do fundo previamente
subscrio de unidades de participao.

3. O prospecto deve ser actualizado sempre que o regulamento de
gesto for alterado em matrias que constem igualmente daquele
documento.

4. Sem prejuzo do disposto no nmero anterior, as entidades
gestoras devem actualizar anualmente, at ao final do ms de Abril,
o prospecto no que respeita informao relativa rendibilidade e
risco histricos do fundo, devendo enviar um exemplar actualizado
CMVM at ao 5. dia til do ms seguinte.

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5. No caso dos fundos fechados cujas unidades de participao se
destinem a ser colocadas atravs de oferta pblica de distribuio,
elaborado um prospecto de emisso nos termos do disposto no
Regulamento da CMVM n. 10/2000.

Artigo 4.
Contedo

1. O prospecto contm os seguintes elementos informativos, para
alm do disposto no n. 2 do artigo 23. do Regime Jurdico dos
Fundos de Investimento Imobilirio, aprovado pelo Decreto-lei n.
60/2002, de 20 Maro:

a) Denominao do fundo e data de constituio do mesmo;

b) Identificao da sociedade gestora (denominao completa e
sede);

c) Identificao do depositrio do fundo (denominao completa);

d) Auditores do fundo;

e) Identificao das entidades colocadoras do fundo (denominao
completa);

f) Peritos avaliadores dos imveis do fundo;

g) Identificao dos consultores de investimento do fundo;

h) Tipo de fundo e durao do mesmo;

i) Poltica de distribuio de rendimentos do fundo;

j) Rendibilidade e risco histrico representao grfica da evoluo
da rendibilidade do fundo e do valor da unidade de participao
durante os ltimos cinco anos civis ou, caso no seja aplicvel, desde
o incio da actividade do fundo, bem como quantificao das
rendibilidades obtidas e do risco nos mesmos perodos, atravs do
desvio-padro anualizado das rendibilidades semanais;

k) Meno esclarecendo que os dados que serviram de base ao
apuramento do risco e rendibilidade histricas so factos passados
que, como tal, podero no se verificar no futuro;

l) Descrio sucinta da poltica de investimentos do fundo;

m) Risco associado aos investimentos efectuados nos mercados
imobilirios;

n) Perfil do investidor a que o fundo se dirige;

o) Condies de subscri
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