La Bolsa Nacional de Valores S.A.

INDICE
1. Qu es la Bolsa Nacional de Valores?
2. Historia de la Bolsa Nacional de Valores
3. Objetivos de la Bolsa Nacional de Valores
4. Organizacin de la Bolsa Nacional de Valores
5. Funciones Bsicas
6. Marco egal
7. !uesto de Bolsa
8. "gentes de Bolsa
9. Mecanis#os de O$eracin
10. as O$eraciones Burstiles
11. %&tulos Valores Negociables en la Bolsa Nacional de Valores
12. !roductos Burstiles
13. Otros servicios de la Bolsa Nacional de Valores
14. 'ervicios de (ustodia
15. (onclusin
QUE ES LA BOLSA NACIONAL DE VALORES?
a Bolsa Nacional de Valores) '*"* es una e#$resa $rivada creada con el +in de +acilitar la
negociacin de t&tulos valores* For#a $arte integral del 'iste#a Financiero (ostarricense ,
le corres$onde la regulacin , su$ervisin de los #ercados $or ella organizados*
" ella acuden los individuos -ue tienen e.cesos o de+iciencia de a/orro) , a travs de la
co#$ra0venta de t&tulos se logra una canalizacin de recursos de tal #anera -ue -uienes
cuentan con #s +ondos de los -ue necesitan los trasladen a -uienes carecen de ellos*
1n el $roceso de negociacin en el Mercado de Valores) intervienen cuatro agentes bsicos2
as e#$resas e#isoras de t&tulos
os inversionistas
os inter#ediarios burstiles
as Bolsas de Valores
Los emisores: son e#$resas -ue ca$tan recursos , e.tienden a #anera de co#$robantes)
t&tulos valores en los -ue esti$ulan los $or#enores de la negociacin*
Los inversionistas: son todas a-uellas unidades con e.cedentes de recursos -ue los
$onen a dis$osicin de los e#isores*
Los intermediarios burstiles: son agentes econ#icos cu,o objetivo es $oner en
contacto al co#$rador , vendedor de un t&tulo valor* 1stos individuos son lla#ados en
nuestro #edio !uestos de Bolsa -ue act3an a travs de sus "gentes de Bolsa*
Bolsa de Valores: 1s la $ersona jur&dica -ue se encarga de +acilitar la negociacin de
t&tulos valores) creando una $lata+or#a de regulaciones , de siste#as de negociacin
$ro$icios $ara llevar a cabo la inter#ediacin burstil*
HISTORIA DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES
a Bolsa Nacional de Valores) '*"* inici sus o$eraciones desde 4567 , a $artir de ese
#o#ento 8ta crecido r$ida#ente* os $ri#eros intentos $or establecer una Bolsa de
(o#ercio en (osta 9ica datan de la dcada de los :;) cuando se +und la <Bolsa de Valores
de 'an =os<* 'in e#bargo) sta o$er 3nica#ente durante 4 alo*
!osterior#ente en setie#bre de 456;) un gru$o de e#$resarios agru$ados en la (#ara
Nacional de Finanzas) 8nversiones , (rdito >("N"F8(? +und la BNV* 1sta e#$resa su+ri
#uc/os atrasos en su o$eracin) de #anera -ue en 456: el Banco (entral $uso a la venta
las acciones de la bolsa) las cuales +ueron ad-uiridas en su totalidad $or (O@1'"*
'eg3n el #arco legal establecido en el (digo de (o#ercio vigente en a-uella +ec/a) la
BNV se constitu, co#o Bolsa de (o#ercio) la cual le +acult $ara la negociacin no solo
de t&tulos valores sino de otro ti$o de objetos*
" $artir de entonces (O@1'" di los $asos $ertinentes $ara $oner en o$eracin la Bolsa2
se constitu, el $ri#er (onsejo @irectivo) se no#br al ic* "drin Hidalgo co#o Aerente) ,
se contrat la asesor&a de la Organizacin de 1stados "#ericanos >O1"? $ara /acer los
estudios de +actibilidad corres$ondientes* (oncluidos los anlisis , la organizacin interna)
la Bolsa celebr su $ri#era sesin el 45 de agosto de 4567) , +ue inaugurada o+icial#ente el
B5 de setie#bre de ese #is#o alo $or el seCor !residente de la 9e$3blica) ic* @aniel
Oduber Quirs*
1l B4 de setie#bre de 4566) (O@1'" vendi el 7;D de las acciones a inversionistas
$rivados) -uedando el ca$ital social distribuido co#o sigue2 (O@1'" >:;D?) "gentes de
Bolsa >7D?) !uestos de Bolsa >6D?) e#$leados >4D? , :7D entre otras $ersonas +&sicas ,
jur&dicas del 'ector !rivado*
'in e#bargo) co#o $arte del $roceso de <de#ocratizacin econ#ica< de la "d#inistracin
(aldern >455;0455:? el B6 , BE de #a,o de 455F se venden las acciones -ue ten&a
(O@1'" >:;D? a inversionistas $rivados*1s decir -ue /o, en d&a la BNV es total#ente
$ro$iedad de entidades $rivadas*
OBJETIVO DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES
1l objetivo bsico de la Bolsa Nacional de Valores es2 <***(rear) desarrollar) organizar ,
+ortalecer activa , e+iciente#ente los #ercados burstiles) $rocurando el trata#iento
e-uitativo de los $artici$antes , el acceso de stos , en es$ecial de los inversionistas) a una
in+or#acin adecuada) , una #a,or $artici$acin de las $ersonas +&sicas , juridicas en esos
#ercados* !ara el cu#$li#iento de este objetivo) la Bolsa $odr realizar las actividades)
+unciones , otras -ue la (o#isin Nacional de Valores autorice con+or#e el Ordena#iento
=ur&dico) todo de acuerdo con el art&culo B6 de la e, 9eguladora del Mercado de Valores<
4G*
1/ Reglamento General de la BNV para la negociacin de ttulos valores, artculo 4,
Captulo IV O!etivos " #otestades de la Bolsa$
!or otra $arte) busca o+recer condiciones de seguridad) legalidad) celeridad , trans$arencia
$ara todas las o$eraciones -ue se realicen utilizando sus siste#as de negociacin*
ORGANIZACLON DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES
ASAMBLEA DE ACCIONISTAS: 1s el rgano su$re#o de direccin de la Bolsa) integrado $or
todos los accionistas de la co#$aC&a) -ue deben reunirse una vez al alo en +or#a ordinaria)
, en +or#a e.traordinaria cuando #edien convocatorias del (onsejo @irectivo*
CONSEJO DIRECTIVO: No#brado $or la "sa#blea de "ccionistas) consta de siete
#ie#bros2!residente) Vice$residente) 'ecretario) %esorero , tres Vocales* !ara $ro$sitos
de vigilancia de la sociedad e.isten dos Fiscales) no#brados ta#bin $or la "sa#blea* as
+unciones del (onsejo son #u, a#$lias2 dicta las $ol&ticas a seguir $or la co#$aC&a) ad#ite
los co#$aC&a) ad#ite los valores a cotizacin) e.tiende los t&tulos de "gentes) adjudica
concesiones a los !uestos de Bolsa) dirige las o$eraciones , la ad#inistracin de la
'ociedad) ejerce la conciliacin entre #ie#bros) i#$one sanciones , atiende cuales-uiera
otros deberes , atribuciones dados $or la le,) los 1statutos de la co#$aC&a , el 9egla#ento
de la Bolsa* a re$resentacin de la Bolsa) judicial , e.trajudicial) corres$onde al !residente
, ta#bin al Aerente Aeneral) -uien $odr ejercerla se$arada o conjunta#ente con el
!residente*
GERENTE GENERAL: 1s la #.i#a autoridad ad#inistrativa de la Bolsa* e corres$onde)
ade#s de lare$resentacin de la Bolsa) su gestin ad#inistrativa* " la Aerencia Aeneral la
a$o,a la 'ubgerencia Aeneral) as& co#o un cuer$o de directores de rea*
1sta organizacin cubre una a#$lia ga#a de res$onsabilidades) cu,o ciclo inclu,e desde la
rece$cin de solicitudes -ue $resentan las e#$resas $ara e#itir valores , ca$tar recursos)
/asta la $ublicacin de los /ec/os ocurridos en el #ercado) re+erente a las transacciones de
co#$ra , venta* 1n #edio de estos e.tre#os se encuentra la realizacin de estudios
econ#icos0+inancieros) el control de las o$eraciones de co#$ra0venta) el anlisis de los
t&tulos valores) el $rocesa#iento diario de la in+or#acin) los servicios de c#ara de
co#$ensacin $ara las li-uidaciones de las o$eraciones a los !uestos) la e#isin de
#aterial in+or#ativo) la to#a de decisiones en to#o a las incidencias del $roceso de
negociacin de t&tulos) la elaboracin de re$ortes a las autoridades) la creacin de
$ublicaciones educacionales o educativas) la atencin de re$resentantes de los #edios de
co#unicacin) el interca#bio o$ortuno de in+or#acin sobre los resultados de las e#$resas
inscritas) la custodia , ad#inistracin de los t&tulos valores ,) en +in) todos los as$ectos
adicionales i#$l&citos en el #anejo interno de una organizacin din#ica , res$onsable*
FUNCIONES BASICAS
!ro$orcionar los #edios a$ro$iados $ara -ue los !uestos , "gentes de Bolsa
e+ect3en sus o$eraciones de #anera regular) c#oda , $er#anente*
'u$ervisar -ue las o$eraciones realizadas $or los !uestos , "gentes de Bolsa se
lleven a cabo cu#$liendo con las nor#as legales establecidas) , se rijan con+or#e a
elevados $rinci$ios de tica $ro+esional*
8n+or#ar al $3blico acerca de las cotizaciones de los t&tulos) , la situacin +inanciera
de las e#$resas ad#itidas a o+recer valores*
OTRAS FUNCIONES2
@esarrollar instru#entos burstiles
9egular las o$eraciones burstiles
'u#inistrar in+or#acin2 e#isores0bolsa0$uestos0agentes de bolsa0#ercado
burstil*
MARCO LEGAL
%& BNV '( RIG( B&)O (% 'IG*I(N+( ,&RCO %(G&%-
9egla#ento Aeneral de la BNV $ara la negociacin de t&tulos valores
as o$eraciones co#o Bolsa de Valores2
1H 91AI"@O9" @1 M19("@O @1 V"O91'
as o$eraciones co#o Bolsa de (o#ercio;
(O@8AO @1 (OM19(8O
1H @1 91AI"(8ON @1 " !IB8(8@"@ @1 OF19%" !IB8(" @1 V"O91'
@8'!O'8(8ON1' @1 " (OM8'8ON N"(8ON" @1 V"O91'
PUESTO DE BOLSA
os !uestos de Bolsa son <***$ersonas jur&dicas bene+iciarias de una concesin otorgada $or
una bolsa de valores) $ara realizar las actividades de inter#ediacin burstil autorizadas $or
la e, 9eguladora del Mercado de Valores<*
OB%IG&CION(' .( *N #*('+O .( BO%'&
"ctuar co#o inter#ediarios en la negociacin de los valores o #ercanc&as -ue
+or#an objeto de la Bolsa*
9ecibir +ondos , valores $or conce$to de las o$eraciones -ue se le enco#ienden*
!restar asesor&a en #ateria de o$eraciones de Bolsa*
9ecibir $rsta#os o crditos de bancos) sociedades +inancieras o de organis#os
o+iciales de a$o,o al #ercado de valores) $ara la realizacin de las actividades -ue
le sean $ro$ias*
!ro$orcionar) $or lo #enos una vez al alo sus estados +inancieros a la Bolsa bajo
o$inin de un (ontador !3blico "utorizado*
"justarse estricta#ente a las tari+as de co#isiones , otros #rgenes de utilidad
autorizados*
1ntregar a su cliente una co$ia de la cdula #ediante la cual se ejecut la
o$eracin ordenada*
(uando as& lo solicite su cliente) entregar co$ia certi+icada de sus registros) relativa
a los contratos -ue ste /a,a celebrado $or su #edio*
"catar todas las dis$osiciones -ue e#ita la =unta @irectiva de la Bolsa*
'u#inistrar , $ublicar in+or#acin +inanciera tri#estral#ente*
levar registros contables , ad#inistrativos adecuados $or sus o$eraciones*
!restar asesor&a en #ateria de o$eraciones de Bolsa*
%ienen una asociacin gre#ial) a saber la2 (#ara de (oncesionarios de !uestos de Bolsa0
("MBO'"
AGENTES DE BOLSA
os !uestos de Bolsa realizan sus +unciones de inter#ediacin a travs de $ro+esionales
es$ecializados deno#inados "gentes de Bolsa*
a con+ianza es sin duda el ele#ento #s i#$ortante de cuantos entran en juego en el
co#$lejo #ecanis#o burstil*
(on+ianza -uiere decir) seguridad de -ue los co#$ro#isos sern cu#$lidos sie#$re de
buena +e) de acuerdo con las instrucciones e#itidas $or sus clientes $ues los "gentes son
-uienes re$resentan los intereses de stos en la Bolsa*
(o#o el contacto directo entre co#$radores , vendedores ser&a #u, di+&cil) sino i#$osible)
,a sea $or el n3#ero e.istente o $or-ue no estn congregados en un solo lugar) se /a
ideado la $artici$acin de $ersonas es$ecializadas -ue realizan la labor de inter#ediarios
entre unos , otros) a travs de la Bolsa* os "gentes de Bolsa $ueden aconsejar a
e#$resarios o inversionistas sobre sus o$eraciones) buscando a-uellas -ue) $or su #onto)
$lazo) rendi#iento , li-uidez) llenan los re-uisitos deseados*
1l "gente de Bolsa debe conducir todos los negocios con lealtad) claridad) $recisin ,
abstenerse de $rcticas -ue $uedan inducir a error a las $artes contratantes*
Funciones de un agente de bolsa2
"sesorar en #ateria burstil a los clientes , entregar co$ia de la cdula) #ediante la
cual se ejecut la o$eracin solicitada $or ellos*
Auardar reserva sobre las transacciones , no#bres de sus co#itentes) no siendo
l&cito #encionarlos sino con autorizacin de ellos) en los casos -ue deter#ine la le,
o $ara /acer e+ectiva la res$onsabilidad del co#itente*
(erciorarse de la autenticidad de las +ir#as de sus co#itentes , de la validez de
$oderes de los re$resentantes de sus clientes*
(onducir todos los negocios con lealtad) claridad) $recisin , abstenerse de
arti+icios -ue en cual-uier +or#a) $uedan inducir a error a las $artes contratantes*
Obtener de sus clientes las garant&as -ue juzgue necesarias) antes de llevar a cabo
las o$eraciones ordenadas $or ellos*
(u#$lir con las dis$osiciones legales) estatutarias , regla#entarias
corres$ondientes*
9ealizar las o$eraciones sobre valores cotizados en la BNV) a travs de los
siste#as de negociacin elaborados $ara ese +in) , durante las /oras o+iciales de la
sesin*
i-uidar las o$eraciones en -ue intervenga) en +or#a $untual , en los tr#inos
establecidos $or la BNV*
'olicitar , obtener de la Bolsa) in+or#acin -ue considere necesaria $ara el
desarrollo de sus +unciones*
(obrar las co#isiones $or corretaje corres$ondientes a las o$eraciones realizadas)
de con+or#idad con la tari+a establecida al e+ecto de con+or#idad con las
co#unicaciones e#itidas $or la Bolsa*
%ienen una a+iliacin gre#ial -ue se lla#a2 "sociacin (ostarricense de "gentes de Bolsa
"("B
MECANISMOS DE OPERACLON
!"'O' !"9" " (OM!9"0V1N%" @1 %8%IO' V"O91'
1l cliente se $one en contacto con el agente , le e#ite la orden de ejecutar la co#$ra o
venta de un t&tulo valor* 'i se trata de un cliente vendedor) este le entrega al gente el >los?
t&tulo>s? res$ectivo>s? $ara una revisin $reli#inar de la legiti#idad del #is#o) , el "gente le
#ani+estar en +or#a tentativa el $recio de venta) el cual estar in+luenciado $or las
cotizaciones anteriores , la o+erta , la de#anda del #o#ento* 'i el cliente es co#$rador) el
$roceso -ue se sigue es entregar a su "gente el #onto corres$ondiente a su inversin ,
este le brindar la asesor&a burstil necesaria sobre las di+erentes alternativas e.istentes en
el #ercado de Bolsa*
1l "gente de Bolsa ingresa a los siste#as de negociacin electrnica o re#ate electrnico)
con el +in de o+recer a la venta el t&tulo -ue le /a dado su cliente vendedor o bien buscando
la alternativa de inversin $ara el cliente co#$rador) $ara lo cual indicar la clase de t&tulo)
$lazo) e#isor , rendi#iento*
SISTEMAS AUTOMATIZADOS
1l liderazgo en el #ercado burstil lo /a conseguido la BNV no solo $or ser la $ri#era en
incursionar en la actividad) sino $or-ue constante#ente /a e#$rendido verdaderas
revoluciones dentro de la +or#a de realizar la actividad*
@esde el aCo 45E5 la e#$resa se di a la tarea de incor$orar la electrnica $ara +acilitar la
realizacin de transacciones en el #undo burstil* @e esta +or#a /a $er#itido a/orrar
e.traordinarios recursos al +acilitar el #anejo de la gran cantidad de in+or#acin -ue es
re-uerida $ara llevar a cabo las negociaciones con #s con+ianza* as trans+or#aciones en
el ca#$o de la auto#atizacin de siste#as /an +acilitado la realizacin de una cantidad de
o$eraciones con #ejor in+or#acin en el #enor tie#$o $osible) con las ventajas i#$l&citas
-ue esto re$resenta en un #undo en donde) verdadera#ente) el tie#$o es oro* "de#s)
/an acelerado los $rocesos de acceso a in+or#acin) los de li-uidacin , co#$ensacin*
%odo esto re$resenta un considerable a/orro de costos $ara los !uestos , "gentes de
Bolsa) as& co#o $ara el 8nversionista , el 1#isor* a investigacin constante de la BNV le /a
$er#itido -ue) +uncionarios es$ecializados en el "rea de la 8n+or#tica) desarrollen sus
$ro$ios $rogra#as electrnicos) ada$tndose a la realidad nacional , regional) sin tener -ue
acudir a una <so+tJare< de otras latitudes* os siste#as se /an /ec/o a la #edida de los
#ercados costarricense , centroa#ericano) donde $redo#inan los instru#entos de deuda
$oco estandarizados) , los accionarios estn en su desarrollo inicial* a auto#atizacin se
/a e.$eri#entado en el #ercado $ri#ario) en el secundario) en el #ercado de divisas , en
los siste#as de in+or#acin*
Sistema Mercado Primario: 1n junio de 4554 la Bolsa Nacional de Valores $uso a
dis$osicin de los !uestos de Bolsa un e+iciente siste#a $ara la co#$ra0venta de t&tulos de
Mercado !ri#ario*
(onsiste bsica#ente en -ue los !uestos de Bolsa regKstran diaria#ente las necesidades
de ca$tacin de los 1#isores) estableciendo as& in+or#acin actualizada sobre tasas de
inters) alternativas de $lazos) $eriodicidad en el $ago de intereses , #ontos #&ni#os de
ca$tacin entre otros* 1stas o+ertas se /acen del conoci#iento in#ediato de los
$artici$antes) garantizando as& -ue los inter#ediarios $uedan escoger a-uella alternativa
-ue #ejor se ajusta a las necesidades de sus clientes*
Sistema de Mercado Secundario: a Bolsa cuenta con un novedoso , so+isticado siste#a
$ara la negociacin de t&tulos valores de #ercado secundario) deno#inado 'isterna de
9e#ate $or otes*
'e desarroll $or-ue en el #ercado costarricense los t&tulos valores son #u, /eterogneos
en sus caracter&sticas bsicas tales co#o #onto) +ec/a de venci#iento) +recuencia de $agos
de inters* 1l siste#a est diseCado $ara -ue los "gentes de Bolsa realicen las o$eraciones
desde sus $ro$ias o+icinas) contando $ara ello con un #ecanis#o gil , $reciso con
in+or#acin valiosa $ara la to#a de decisiones* 1l siste#a +unciona interactiva#ente2 se van
$resentando gru$os de o$ciones al "gente de Bolsa $ara escoger a-uella alternativa -ue
satis+aga sus necesidades* @e esta #anera) las o+ertas se $ueden ir inclu,endo durante el
transcurso de la sesin* "de#s cuenta con $rocedi#ientos de seguridad $ara garantizar la
integridad de la in+or#acin , controlar el acceso de los usuarios*
a se$aracin -ue se realiza de estos #ercados es #era#ente conce$tual) ,a -ue dentro
de los siste#as de negociacin) con el +in de agilizar) garantizar neutralidad , trans$arencia)
estos #ercados se utilizan dentro de una #is#a $lata+or#a*
Subasta de Ttulos Valores: a BNV desarroll un siste#a de 'ubasta de %&tulos Valores)
el cual se diseC to#ando es$ecial consideracin de las necesidades de los e#isores
inscritos en la Bolsa Nacional de Valores* 1l siste#a le $er#ite a e#isores de t&tulos valores
o+recer cantidades li#itadas o ili#itadas de sus t&tulos) estableciendo +ec/as l&#ite $ara la
rece$cin , asignacin de o+ertas* 1s un #ecanis#o alternativo al actual siste#a de
#ercado $ri#ario , le o+rece a los e#isores ele#entos adicionales de in+or#acin sobre la
de#anda de sus t&tulos valores* os !uestos de Bolsa $ueden en cual-uier #o#ento
consultar las subastas -ue tienen registradas en el siste#a) as& co#o resultados de las
3lti#as subastas* 1l $roceso de una subastase inicia con el registro de las caracter&sticas
del t&tulo) a saber2 $lazo del t&tulo) #onto a subastar) +ec/a , /ora li#ite $ara -ue los
!uestos $resenten sus o+ertas) +ec/a , /ora li#ite $ara -ue el e#isor co#uni-ue los
resultados de la subasta , el #ecanis#o de asignacin ,a sea tasa de corte la cual es
cuando el e#isor establece un #onto es$ec&+ico a una tasa de inters) debajo de ese #onto
o de la tasa de inters no se le realiza el calce o co#$ra corres$ondienteL o $or #edio de la
tasa de o+erta -ue es cuando el o+erente /ace su $ro$uesta de un #onto) $lazo , tasa de
inters , el e#isor tiene la +acultad de ace$tar la o+erta* 1l e#isor asigna la subasta
indicando el #onto acu#ulado de la subasta /asta el cual va a asignar , con+n#a su
decisin) la cual se co#unica in#ediata#ente a todos los !uestos de Bolsa*
Automatizacin del Mercado de ivisas: 1n #arzo de 455B) la Bolsa Nacional de Valores
res$ondiendo a la necesidad de contar con un #ecanis#o -ue garantizara la #a,or
trans$arencia , $ro+undidad) as& co#o la #enor +rag#entacin en el #ercado ca#biario
$uso a dis$osicin del 'isterna Bancario Nacional) 1#$resas Financieras) !uestos de Bolsa
, el Banco (entral de (osta 9ica un siste#a $ara la negociacin de divisas) lla#ado
Mercado Organizado $ara la Negociacin 1lectrnica de @ivisas >MON1@?*
1l siste#a o$era desde ter#inales de co#$utador ubicadas en las entidades autorizadas)
$or #edio de las cuales se env&a a los usuarios in+or#acin actualizada sobre el #ercado
ca#biario* MON1@ contiene in+or#acin sobre las o+ertas de venta , o+ertas de co#$ra -ue
estn vigentes en cual-uier #o#ento) las cuales se $resentan en +or#a annirna , con
base en ellas) se realizan las transacciones*
1l es-ue#a de negociacin es conocido co#o de (alces) el cual consiste en laejecucin
auto#tica de a-uellas $osiciones de o+erta , de#anda -ue cu#$lan con las condiciones
deseadas en cuanto a $recio*
Automatizacin de la !n"ormacin: !ara el desarrollo , $roteccin del #ercado burstil
costarricense la #ejor/erra#ientaes la in+or#acin o$ortuna) co#$leta , actualizada sobre
las variables #s i#$ortantes -ue in+lu,en en el #is#o) dis$onible en igualdad de
condiciones $ara todos los $artici$antes actuales , $otenciales #ediante #ecanis#os
e+icientes , accesibles* (on base en este $rinci$io) la Bolsa Nacional de Valores en agosto
de 455B estableci un siste#a de in+or#acin de acceso $3blico $or #edio de la 9ed
%ele#tica de 9adiogr+ica (ostarricense' "* -ue se lla#a 8NFO9BO'") 'iste#a de
8n+or#acin de la Bolsa Nacional de Valores*
1ntre otras cosas) $resenta in+or#acin sobre los $recios de la econo#&a co#o2 las tasas
de inters , el ti$o de ca#bioL $resenta ta#bin in+or#acin sobre !uestos de Bolsa , sus
"gentes) transacciones realizadas) bolet&n de negociaciones , los e#isores e instru#entos
-ue se encuentran inscritos en la Bolsa Nacional de Valores*
LAS OPERACIONES BURSATILES
#. $N %&N'!(N $L M$)'A(
Mercado Pnmario: 'e re+iere a t&tulos valores de e#$resas) tanto $3blicas co#o $rivadas)
e#itidos $ara ca$tar recursos , +inanciar sus actividades* 1stos t&tulos $ueden ser vendidos
a travs de una Bolsa de Valores) donde los inversionistas los ad-uieren seg3n sus
necesidades , $re+erencias*
Mercado Secundario : o constitu,en los t&tulos del Mercado !ri#ario -ue el inversionista
necesita /acer e+ectivos antes de la +ec/a de venci#iento del titulo* 1stos t&tulos se $ueden
vender antici$ada#ente a travs de la Bolsa en el Mercado 'ecundario obteniendo la
li-uidez -ue re-uiere el inversionista* 1l ad-uiriente o nuevo tenedor) co#$ra ese t&tulo $or
el $lazo -ue le +alta $or vencer , obtiene un rendi#iento e-uivalente o #a,or al -ue
conseguir&a en el Mercado !ri#ario a ese #is#o $lazo*
a e.istencia de una Bolsa de Valores en un $a&s es lo -ue $er#ite el +unciona#iento
regulado de un Mercado 'ecundario de t&tulos valores) lo -ue les da li-uidez , ace$tacin ,
$or ende) agiliza los +lujos de dinero de la econo#&a a los sectores , $ersonas -ue lo
re-uieren*
*. $N %&N'!(N $ S& %()MA
(+eracin acordada: 'e deno#ina o$eracin <acordada< a a-uella -ue se realice entre
dos "gentes $ertenecientes a !uestos de Bolsa di+erentes) -uienes llegan a un
entendi#iento sobre las caracter&sticas de la transaccin*
(+eracin 'ruzada: 'on a-uellas en -ue un #is#o !uesto de Bolsa asu#e la $osicin de
co#$ra , de venta*
(+eracion !ndividual o en Pa,uete: 1l "gente tiene el derec/o) dentro de lo $er#itido $or
la tica $ro+esional ,$or la orden del cliente) de vender t&tulos en <$a-uete< o unitaria#ente*
1l "gente -ue traiga un <$a-uete< $ara la venta) deber in+or#ar a cada $uesto $or #edio
de una lista con el desglose de los t&tulos valores contenidos en el #is#o*
'i e.iste una o$eracin cruzada en $a-uete) >$or eje#$lo) diez #illones de colones)
co#$uestos $or diez t&tulos de un #illn cada uno? , a un "gente le interesa sola#ente una
$arte del #is#o >cinco #illones? $uede desglosar en los siste#as auto#atizados el
$a-uete) >esto se /ace con el +in de darle #s $ro+undidad al #ercado?*
(ual-uier desacuerdo -ue e.ista entre los "gentes $or una o$eracin celebrada) ser
resuelta $or el @irector de O$eraciones) to#ando en cuenta lo esti$ulado en el co#$robante
de o$eracin*
-. $N %&N'!(N $ S& L!.&!A'!(N
(+eracin a /o0: a o$eracin a Ho, es una o$eracin -ue se li-uida a #s tardar a las
B2;; $*#* del d&a en -ue se e+ect3e la transaccin , en esa #is#a +ec/a) el co#$rador
$agara el i#$orte -ue indi-ue la beleta de o$eracin) $or lo tanto el vendedor recibir la
cancelacin $or la venta en la +ec/a -ue se e+ectu la transaccin) , este deber entregar al
!uesto co#$rador el t&tulo valor*
'e $er#iten o$eraciones a Ho, en el Mercado !ri#ario , en el Mercado 'ecundario*
(+eracin (rdinaria: a o$eracin ordinaria) es a-uella -ue se li-uida B: /oras des$us) o
sea el d&a siguiente -ue se e+ect3a la transaccin* 1sto -uiere decir -ue el inversionista
co#$rador deber $agar B: /oras des$us , el inversionista vendedor recibir el i#$orte de
la transaccin en ese #o#ento* 'e $ueden realizar o$eraciones ordinarias tanto en
Mercado !ri#ario co#o en el 'ecundario*
(+eracin a Plazo: as o$eraciones a $lazo son a-uellas en las -ue la entrega el dinero ,
de los t&tulos valores debe consu#arse un tie#$o des$us de /aberse cancelado el
res$ectivo contrato burstil* 1l $lazo $ara +or#alizar dic/a o$eracin no $odr ser #a,or de
F7; d&as naturales*
(+eraciones (+cionales: 1stas se dan cuando el vendedor o el co#$rador est +acultado
$ara cu#$lir o abandonar la o$eracin dentro del $lazo $actado) el cual no $odr ser #a,or
de F7; d&as* 'ie#$re se $agar una $ri#a al #o#ento de /acer la o$eracin) -ue es la
cantidad de dinero -ue el bene+iciario de la o$eracin recibir en caso de -ue su contra$arte
decida abandonar la o$eracin en el $lazo co#$rendido entre la +ec/a -ue se concert , la
+ec/a en -ue deber consu#arse*
a $ri#a no $odr ser in+erior a la tercera $arte de la cantidad $actada en la o$eracin*
TITULOS VALORES NEGOCIADOS EN LA BOLSA NACIONAL DE VALORES
a BNV o+rece a los inversionistas una a#$lia ga#a de alternativas de inversin) o+reciendo
no slo diversidad de t&tulos , e#isores inscritos) sino ta#bin $roductos burstiles
es$ecial#ente diseCados $ara cubrir las necesidades $articulares de los usuarios*
os t&tulos valores sujetos a negociacin se $ueden clasi+icar de acuerdo con el sector de
$rocedencia del e#isor) a saber2 'ector !3blico ,Go 'ector !rivado*
PROCESO DE REGISTRO EN LA BNV
1l registro de los valores del 1stado , de sus 8nstituciones) seg3n las dis$osiciones de la
e, 9eguladora del Mercado de Valores) se /ace sin #s tr#ite -ue el de to#ar nota de la
le, o acuerdo de su e#isin) , sin -ue #edie solicitud $revia a discrecin de la Bolsa* " su
vez) el 1stado , sus instituciones $ueden contratar en la Bolsa la co#$ra , venta de sus
t&tulos) ,a sea de con+or#idad con los regla#entos vigentes o #ediante convenios
es$eciales) , estn obligados a in+or#ar a la Bolsa sobre la situacin de las e#isiones de
t&tulos , el estado del servicio de intereses*
a inscri$cin de t&tulos e#itidos $or la e#$resa $rivada estn sujetas al cu#$li#iento de
los re-uisitos -ue establece la e, 9eguladora del Mercado de Valores , el 9egla#ento
Aeneral de la BNV* as dis$osiciones dictadas $or la BNV estn orientadas a reducir el
riesgo no +inanciero de las inversiones -ue el $3blico realiza en esas e#$resas $or #edio
del su#inistro de in+or#acin relevante sobre el e#isor) , velando $or-ue estas sean
e#$resas debida#ente constituidas*
POSIBILIDADES DE INVERSION SECTOR PUBLICO
Banco Cn!"a# $ Co%!a R&ca
(erti+icado de la $resa en dlares
(erti+icado de "bono %ributario >("%?
Bonos de 1stabilizacin Monetaria
Bonos @euda 1.terna 'erie " , B >!rinci$al e intereses?
8nversiones de (orto !lazo >'ubastas?
M&n&%!"&o $ Hac&n$a
%&tulos de $ro$iedad sobre Bonos @euda 8nterna
%&tulos con tasa de inters ajustable >%8"B?
%&tulos 8nde.ados %8N@1M?
%&tulos %asa Bsica
%&tulos deno#inados en Inidades de @esarrollo >%I@1'?
%&tulos @O1(
BANCOS COMERCIALES DEL ESTADO
(erti+icados de de$sito a $lazo en colones , dlares
(erti+icados de 8nversin Hi$otecaria
(erti+icado de !artici$acin Hi$otecaria*
INSTITUCIONES AUTONOMAS
Bonos de Fondo de 1stabilizacin (a+etalera >FON1("F1?
SECTOR PRIVADO
M'!'a#%
(erti+icados de inversin in#obiliaria
(erti+icados de de$sito a $lazo
!artici$acin /i$otecaria de garant&a individual o con garant&a global
E()"%a% P"&*a$a%
"cciones
"ce$taciones bancarias
etras de ca#bio avaladas
(erti+icados de inversin en colones , dlares
(erti+icados de inversin +iduciaria
(erti+icado de inversin $rendaria
!agar

PRODUCTOS BURSATILES
Ne1ociacin de ttulos denominados en moneda e2tran3era +a1aderos en colones 0
ttulos denominados en moneda nacional +a1aderos en dlares norteamericanos.
'on o$eraciones realizadas) e.clusiva#ente) en el #ercado secundario con t&tulos valores
deno#inados en #onedas e.tranjeras) cu,a li-uidacin) en Bolsa) se realiza en colones ,
t&tulos deno#inados en #oneda nacional cu, ali-uidacin se realiza en dlares
nortea#ericanos*
1s un $roducto burstil -ue le o+rece a los $artici$antes un #ecanis#o gil , sencillo a
travs del cual) los inversionistas $ueden trans+or#ar sus activos #onetarios en #onedas
e.tranjeras a colones) o trans+or#ar recursos l&-uidos en colones) a activos #onetarios en
#oneda e.tranjera*
Hace $osible la ad-uisicin de #onedas e.tranjeras) ,a sea al venci#iento del docu#ento)
o a travs de una o$eracin de #ercado secundario) realizada en la #oneda en -ue el t&tulo
se deno#ina*
(+eraciones de )ecom+ra
as o$eraciones de reco#$ra brindan al #ercado un #ecanis#o gil , e+iciente $or #edio
del cual) los tenedores de t&tulos valores $ueden inde$endizar sus necesidades de ca$ital de
trabajo) en lo re+erente a #onto , $lazo de los t&tulos valores -ue ad-uieren) al
$ro$orcionarles un #ecanis#o de +inancia#iento a costo co#$etitivo*
"l inversionista le o+recen) a su vez) la o$ortunidad de colocar sus recursos) a travs del
#ercado secundario) en condiciones de rentabilidad) $lazo , riesgo co#$etitivas*
1s un #ecanis#o $or #edio del cual un inversionista vendedor tiene un t&tulo valor
>general#ente a #u, largo $lazo? , tiene necesidad de dinero $or lo -ue busca a un
inversionista co#$rador -ue tenga dinero , -ue desee ad-uirir un %&tulo Valor $or un tie#$o
establecido) -ue tiene -ue ser #enor al venci#iento del t&tulo , realizan la o$eracin)
obligndose a devolver el dinero , el t&tulo al venci#iento del $lazo establecido*
os t&tulos -ue son objeto de reco#$ra -uedan custodiados en la (entral de Valores $or
#edio de un contrato de +ideico#iso de custodia*
'4dulas Prendarias
as cdulas $rendarias son docu#entos e#itidos $or la (1V" a +avor de un $ro$ietario de
t&tulos valores de$ositdos en sta) -ue le $er#iten conseguir ca$ital de trabajo sin
necesidad de venderlos* a cdula $rendaria se e#ite sobre un deter#inado #onto)
garantizado $or los t&tulos -ue el $ro$ietario de$osita en la (1V"*
1l titular de la cdula $rendaria $uede igual#ente diversi+icar o inde$endizar los t&tulos -ue
co#$onen la cdula) de #odo -ue el ca$ital solicitado no solo sea res$aldado $or un t&tulo)
sino $or varios) con distintos #ontos , a di+erentes venci#ientos*
1sta $osibilidad de acceso a +inancia#iento tiene ade#s la ventaja de resultar #s
co#$etitiva en costos al no e.istir $rctica#ente gastos de negociacin*
Macrottulo o certi"icado m5lti+le
@ocu#entos re$resentativos de una e#isin >o $arte de ella?) de t&tulos valores en serie o
individuales -ue) a juicio de la Bolsa) sean de las #is#as caracter&sticas* @ic/os t&tulos
deben estar inscritos , ser negociables en la BNV*
os certi+icados #3lti$les /acen $osible la des#aterializacin de los t&tulos valores) con lo
cual se logra reducir los costos de e#isin) trasiego , control de las e#isiones en bene+icio
de los e#isores*
1li#ina casi en su totalidad las $osibilidades de robo) e.travio o adulteracin de los
docu#entos en bene+icio de los inversionistas , a la vez) /ace $osible -ue las transacciones
sean #s giles) e+icientes , baratas en bene+icio del #ercado en general*
(PAB 0 'AV
(on el objeto de $roveer al #ercado costarricense de instru#entos -ue satis+agan sus
necesidades) la BNV /a desarrollado #ecanis#os -ue regulan la ad#inistracin de carteras
de t&tulos valores $ro$iedad de los inversionistas) $or $arte de los !uestos de Bolsa* 1ste
instru#ento $er#ite obtener una rentabilidad razonable en colocaciones de corto $lazo)
dis#inu,endo los costos de dic/a ad#inistracin) as& co#o los riesgos asociados a las
variaciones en las tasas de inters del #ercado*
1stos #ecanis#os /an /ec/o $osible la utilizacin #s e+iciente del ca$ital de trabajo de las
e#$resas) al convertir los saldos ociosos de caja) en activos generadores de ingresos)
estos) a la vez /an $er#itido una canalizacin #s e+iciente de recursos a los e#isores $or
#edio del arbitraje en $lazos , tasas de inters*
as O$eraciones de "d#inistracin Burstil >O!"B? son la ad#inistracin de una cartera de
t&tulos valores ad-uiridos a travs de la BNV , -ue son $ro$iedad de un cliente* Mientras
-ue las (uentas de "d#inistracin de Valores >("V?) son la ad#inistracin de una cartera
de %&tulos Valores ad-uiridos a travs de la BNV) en los cuales los clientes son
co$ro$ietarios de dic/a cartera en una $arte al&cuota al #onto de su inversion con res$ecto
al #onto total de la cartera*
OTROS SERVICIOS DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES
'mara de 'om+ensacin: a BNV con el objeto de +acilitar , agilizar los $rocesos
transaccionales) as& co#o) o+recerle a los $artici$antes del #ercado burstil las #ejores
condiciones de con+ianza , trans$arencia) lleva a cabo un $roceso de co#$ensacin
+inanciera entre los !uestos de Bolsa con el objeto de #ini#izar el trasiego de dineros entre
los #is#os* @ic/o siste#a consiste en el clculo $or #edios electrnicos del saldo neto de
los #ovi#ientos de co#$ra , venta de t&tulos valores realizados $or los !uestos de Bolsa* "l
+inalizar el d&a) la BNV le indica a cada uno de los inter#ediarios el #onto e.acto -ue
deber $agar o -ue le ser acreditado en su cuenta corriente* "s& la agilidad del siste#a se
#a.i#iza , el n3#ero de #ovi#ientos se #in#ilza* 1ste siste#a tiene co#o contra$arte la
revisin , entrega de los t&tulos valores* !or #edio de la BNV) el !uesto de Bolsa vendedor
entrega el t&tulo al !uesto co#$rador*
'ontrol de ttulos con orden de no +a1o: a BNV actualiza constante#ente una base de
datos en la -ue se incor$oran los t&tulos valores -ue) en instanciajurisdiccional se les /a
dado orden de no $ago* @e esta +or#a) los !uestos de Bolsa $ueden consultar
constante#ente dic/a in+or#acin antes de o+recer en venta los t&tulos* 1sto garantiza a los
ad-uirentes de t&tulos valores el no verse sor$rendidos $or la e.istencia de i#$edi#entos
$ara $agar los t&tulos) al #o#ento de la o$eracin*
No obstante) en el ordena#iento jur&dico costarricense se $resu#e la buena +e en la
transaccin del docu#ento $or el solo /ec/o de /aber sido negociado a travs de la Bolsa*
as regulaciones legales ta#bin establecen la obligacin de los !uestos de Bolsa a
cerciorarse , a asu#ir la res$onsabilidad $or la autenticidad de los t&tulos valores -ue se
negocian $or su inter#ediacin) aliadiendo a la con+ianza de negociarlos $or #edio de los
#ercado de la BNV*
SERVICIOS DE CUSTODIA
1n 45EF la BNV +und la (entral de Valores >(1V"? $ara garantizar , agilizar la circulacin
de los valores #ediante su siste#a de custodia , ad#inistracin* 1n junio de 455: se to#a
la decisin de establecer a la (1V" co#o una subsidiaria de la BNV) $ara brindar servicios
con una $ro,eccin nacional , con el $ro$sito de desarrollar a3n #s su estructura , lograr
la internacionalizacin del #ercado burstil , atraer al $a&s los bene+icios de la globalizacin
de los #ercados +inancieros*
a (1V" consiste en un de$sito centralizado $or #edio del cual $ueden realizarse las
o$eraciones de custodia) trans+erencia) co#$ensacin) li-uidacin , ad#inistracin de
t&tulos*
os objetivos $rinci$ales de (1V" son2
4* "$ortar al #ercado de t&tulos valores #a,or seguridad +&sica , jur&dica*
B* Facilitar al inversionista el ejercicio de sus derec/os $atri#oniales*
F* 8ncre#entar la $recisin en las transacciones*
'ustodio !nternacion6: a BNV a travs de (1V" /a realizado una i#$ortante a#$liacin
de sus servicios #ediante la a$ertura de cuentas en de$sitos centralizados internacionales)
$or eje#$lo con (1@1 >(entrale de ivralson de Valeurs Mobilires '*"*? en u.e#burgo)
con '*@* 8N@1V" en M.ico , con (entral de Valores N *"* en Auate#ala*
!or #edio de estas instituciones es$ecializadas en custodia de t&tulos , #etales $reciosos)
los de$ositantes $ueden o+recer al inversionista los servicios de custodia) ad#inistracin ,
negociacin de sus valores de todo el #undo sin necesidad de -ue estos sean trasladados
+&sica#ente*
(on (1@1 los inversionistas $ueden) de /ec/o) $artici$ar en 1I9O(1"9) la red #s
grande $or volu#en de transacciones a nivel #undial*
CONCLUSION
1n las $ginas anteriores se /an esbozado los as$ectos #s relevantes del -ue/acer de la
Bolsa Nacio/al de Valores) '*"* " $esar de lo resu#ido del anlisis es$era#os contribu,a a
la co#$rensin de la actividad burstil) , a la relevancia -ue la #is#a tiene en el $roceso de
ca$tacin del a/orro interno , su canalizacin /acia las entidades de#andantes de
recursos*
No /a, duda -ue con su actividad desde el aCo 4567 la Bolsa Nacional de Valores) '*"* /a
dese#$eCado un i#$ortante $a$el en el desarrollo del #ercado +inanciero) ,
consecuente#ente en el creci#iento econ#ico del $a&s* No obstante -ueda $or delante
#uc/o ca#ino -ue recorrer , grandes retos -ue e#$render $ara -ue logre#os la
consolidacin de nuestro #ercado de valores* 1n es$ecial) debe#os realizar es+uerzos $ara
conseguir un #a,or creci#iento del #ercado accionario) la integracin a otros #ercados , el
desarrollo de nuevos $roductos burstiles) todo con el $ro$sito 3lti#o de -ue nuestro
#edio $ueda obtener los bene+icios -ue genera un #ercado de valores #oderno , e+iciente)
as$iracin -ue #ueve el accionar de la Bolsa Nacional de Valores) '*"*