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EL CAPITAL DE TRABAJO EN LA
EMPRESA
Necesidad e Importancia del Capital de Trabajo:
o El Capital de Trabajo Bruto se refere a los activos circulantes.
o El Capital de Trabajo Neto se defne como los activos circulantes (corrientes) menos
los pasivos circulante (corrientes).
Capital de Trabajo = Activos corrientes pasivos corrientes
Los activos circulantes de la empresa deben ser sufcientemente grandes para cubrir sus
pasivos circulantes y poder as asegurar un margen de seguridad razonable. Es decir, si la
empresa no puede cubrir sus pasivos corrientes con sus activos corrientes no podr
continuar operando.
Si bien los circulantes rotan ms rpido y se hacen lquidos en un corto tiempo, al
desaparecer (liquidarse) unos surgirn otros de tal forma que siempre habr un
circulante que deber se fnanciado de forma permanente. Esta particularidad
da lugar a lo que llamamos Capital de Trabajo.
El Capital de Trabajo es la inversin de una empresa en activos a corto plazo.
Principales Activos Circulantes:
Efectivo
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventario
La empresa necesita mantener la liquidez sin conservar al mismo tiempo un nivel
demasiado alto de cualquiera de estos activos corrientes.
Cuanto ms amplio es el margen de activos circulantes sobre los pasivos circulantes mayor
es la liquidez de la empresa. (Decisin Trade-Out)
A mayor liquidez menos riesgo, pero probablemente menos
rentabilidad.
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A menor liquidez, mayor rentabilidad, pero mayor riesgo.
Principales Pasivos Circulantes:
Cuentas por Pagar
Documentos por pagar
Otros pasivos acumulados
El pasivo circulante constituye a menudo una fuente de fnanciamiento importante, ya que
muchas veces, es imposible conseguir prstamos.
El Capital de Trabajo representa la primera lnea de defensa de un negocio contra la
disminucin en las ventas. (Ante una declinacin de las ventas pueden modifcarse las
polticas de crdito, el control de inventario, adoptar una poltica de cobros ms agresiva,
postergarse los pagos, etc.)
Elementos de las polticas empresariales de fnanzas en el corto plazo:
Magnitud de la Inversin en Activos Circulantes.
Financiacin del Activo Circulante (proporcin de deudas a corto plazo con
relacin a las deudas a largo plazo).
Importancia del Capital de Trabajo en la Administracin Empresarial:
Los administradores fnancieros dedican su trabajo primordialmente a las
operaciones diarias de la empresa que caen bajo el terreno del capital de
trabajo.
Los activos circulantes representan un 60% de los activos totales de una
empresa.
La administracin del capital de trabajo es particularmente importante
para las empresas pequeas.
Mtodos de Administracin del Capital de Trabajo:
Ciclo de Conversin en Efectivo
Defnicin: Es el plazo de tiempo que corre desde que la compaa hace pagos hasta que
recibe los fujos de entrada en efectivo.
Es perodo puede dividirse o explicar en tres etapas:
1) El perodo de conversin del inventario; esto, es cunto tardan en transformarse los
insumos en productos terminados y posteriormente vender esos bienes.
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El ndice de rotacin de Inventario nos permite saber cuntas veces ha rotado el inventario
en un perodo dado. Si queremos convertirlo a das dividimos los das del perodo de estudio
entre las veces que ha rotado el inventario como resultado del ndice de rotacin.
Rotacin de Inventario = CMV
Inv. Inicial + Inv. Final
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Una vez vendidos los productos debe estudiarse cundo ingresan los pagos por esas ventas:
2) El perodo de cobranza de las cuantas por cobrar, consiste en el plazo promedio que se
requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar de la empresa; es decir para
cobrar el efectivo que resulta de la venta.
Perodo de Cobranza de las cuentas por cobrar = cuentas por cobrar
Ventas a crdito / 360 das
3) Perodo de diferimiento de las cuentas por pagar, es el plazo promedio de tiempo que
transcurre desde la compra de los materiales y mano de obra y el pago de efectivo por los
mismos.
Perodo de Diferimiento de las Cuentas por Pagar = Cuentas por pagar
Compras a crdito / 360 das
El ciclo de conversin en efectivo es igual al plazo promedio de tiempo durante el cual un
peso queda invertido en activos circulantes.
Perodo de Perodo de Perodo de diferimiento Ciclo de
Conversin de + Cobranza de - las cuentas por pagar = Conversin
Inventario Cuentas por Cobrar en Efectivo
El Ciclo de Conversin en efectivo como herramienta de administracin:
Este estudio nos permite obtener una cifra meta de los tres perodos de acuerdo a las
necesidades y las caractersticas de negocio. Esa meta deber ser alcanzada mediante la
reduccin del perodo de conversin en efectivo. Por supuesto siempre es mejor que la
cantidad de activos inmovilizados del negocio sean lo menor posible; en
relacin al nivel de operacin.
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Las polticas de administracin de capital de trabajo tienen que tender en la
mayora de los casos a su reduccin.
Intercompensacin riesgo-rendimiento
Problemas de Funcionamiento o de Planteamiento (estructurales) en la
Adm. Del capital de trabajo
Los problemas acerca del capital del trabajo pueden ser estructurales o de funcionamiento.
Para analizar si la empresa esta mal planteada o funciona mal se deben defnir 4 variables:
Capital Circulante Mnimo (CCM)
Capital Circulante Real (CCR)
Coefciente Bsico de Financiacin (CBF)
Necesidades Operativas de Fondos (NOF)
Capital Circulante Mnimo
Inversin Necesaria de Cada Subperodo x Duracin del Subper.
Subperodos
Stock de MP (tiempo que estn las materias primas en stock antes de comenzar a
ser procesadas).
Produccin en Proceso
Stock de Productos Terminados (tiempo que transcurre hasta su venta)
Cobro a Clientes (Crdito cedido a los clientes)
CCM (o necesario) = M + FC + PT + CL + ET PR
Un vez que se conocen las necesidades en cuanto a capital de trabajo, se estudia
si el CCM se encuentra o no debidamente fnanciado con recursos permanentes.
Se analiza el capital circulante real (CCR).
La herramienta que es utilizada para determinar este anlisis se conoce como
Coefciente Bsico de Financiacin (CBF).
CBF = Recursos permanentes
Activo Fijo + CCM
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Dnde; el activo fjo se compone de inversiones inmovilizadas de tipo material,
inmaterial y fnancieras; y Activo fjo + CCM = Financiacin permanente.
Si CBF > 1 el CCR es superior al CCM; la empresa est fnanciada en exceso.
Existe buena liquidez, buena solvencia pero esto puede afectar a la rentabilidad.
Si CBF < 1 el CCR es inferior al necesario; la empresa se ver obligada a buscar
recursos ajenos de manera forzada, puesto que no puede hacer frente a sus
necesidades y compromisos de corto plazo.
Si CBF = 1, entonces el CCM = CCR; la empresa est bien planteada aunque no
quiere decir que no tenga problemas de liquidez.
De esta manera sabemos si la empresa est bien planteada; comparando el CCM
con el CCR.
Adicionalmente;
T.N. = Capital Circulante Real - Capital Circulante Mnimo.
La Tesorera Neta es la medida de la capacidad de expansin que tiene la empresa, si es
ms o el dfcit de fnanciacin de sus inversiones fjas si es menos.
Cuando la Tesorera Neta de la empresa es menor, quiere decir que el CCR es menor que el
CCM.
La empresa puede operar en dos sentidos, tanto cuando la TN es defcitaria como
cuando el CFB < 1:
Aumenta el Capital Circulante para acomodarlo a las circunstancias reales.
Aumentando los Fondos Netos, o la Autofnanciacin, aumentando el
Endeudamiento o disminuyendo el Activo Fijo.
Disminuye las necesidades de Capital Circulante. Disminuyendo el plazo de
existencias, o el plazo de cobro de clientes o bien, aumentando el plazo de pago a los
proveedores.
Necesidades Operativas de Fondos
NOF = ACO PCO
Dnde, ACO = Activo Circulante Operativo
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Diferencia entre circulante contable (tesorera real) y circulante operativo (tesorera
deseada)
En el circulante operativo se incluyen los excedentes de deudores derivados de una mala
gestin de cobros y otras razones. Exceso de Stock por una mala gestin de los mismos.
Las NOF se referen nicamente a los activos circulantes y a los pasivos a corto plazo
derivados de las operaciones de la empresa, sin tener en cuenta las decisiones de
fnanciacin o de colocacin de excedentes de tesorera, aunque se trate de decisiones a
corto plazo.
Diagnstico de la situacin fnanciera a corto plazo de la Empresa.
Antes de todo debemos tener bien claro cules son las polticas para la administracin del
capital de trabajo:
1.Debemos determinar el nivel de activos corrientes
2.Ver la forma que estos son fnanciados
A partir de ac podemos mencionar las tres polticas
Conservadora: Se basa en usar mayores cantidades de efectivo e inventarios fnanciados
con deuda bancaria de largo plazo. Las variaciones estacionales generan excedentes de
dinero que deben colocarse en ttulos que brindan una renta en forma de inters. La
desventaja de esta que conduce a una menor rentabilidad, a su favor es que menos riesgosa.
Disminuciones estacionales de activos
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Instrumentos fnancieros a largo plazo
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Poltica agresiva: Minimizar los saldos de efectivo y los inventarios fnancindoles con
deuda bancaria a corto plazo. Este nos muestra fnanciamiento a largo plazo, minimiza la
inversin de trabajo, pero a la vez est expuesto a los cambios de inters.
Requerimientos estacionales de activos
Financiamiento a corto plazo
Financiamiento a largo plazo
Poltica moderada o de sincronizacin: La compaa podra situarse a mitad de camino
y seguir una poltica que le permita usar una deuda de corto plazo slo fnanciar las
necesidades cclicas de activos, y cuando stas se reducen y aparecen excedentes, colocar el
dinero en ttulos negociables. Esta poltica consiste en fnanciar parte de los activos
corrientes permanentes con deuda de largo plazo y acciones.
Crecimiento de activos fjos y activos corrientes permanentes
Hay que tener en cuenta las dos funciones principales:
Ajustarse a los cambios en el nivel de ventas de la Empresa causados por factores
estacionales, cclicos y aleatorios. Esta funcin es importante porque una empresa
con prospectos favorables y a largo plazo puede experimentar difcultades y prdidas
ocasionadas por el desarrollo administrativo a corto plazo.
Contribuir a la incremento del valor de mercado de la empresa. Como las tenencias
de activos circulantes deben expandirse hasta el punto en que los rendimientos
marginales sobre los aumentos de tales activos sean exactamente igual al costo
requerido para fnanciar dichos aumentos, los pasivos circulantes deben usarse en
vez de las deudas a largo plazo.
Para comprender y analizar el tema capital de trabajo, nos apoyaremos en un ejemplo para
profundizar este trabajo.
Conociendo que el CT (capital de trabajo)= AC (activo corriente) PC (pasivo corriente).
Vamos a observar un aumento del CT, debido a la disminucin del PC (46.84%) en una
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menor proporcin que el activo circulante (19,81%), lo que coloca a la empresa en una
posicin ventajosa desde la situacin fnanciera de corto plazo.
CAPITAL LQUIDO
CL = AT (activo total) PT (pasivo total)
CL = $ 5974385- $ 1367567= $4606818
INDICE DE CAPITAL LQUIDO
CL = CL
PT
IC= $ 4606818/1367567= 3.37 veces
Esto representa que por cada $1 debido tenemos para responder con de $3.37 de nuestro
capital lquido.
INDICE DE SOLVENCIA
IS = Activo Circulante
Pasivo Circulante
IS = $ 30255511= 2.32 veces
$ 1303006
Al analizar la solvencia de una empresa debemos analizar que contamos con $ 2.32 para
pagar $ 1.00, por lo cul se debe decir que la liquidez de la empresa es aceptable y los
acreedores estn garantizados
LIQUIDEZ INMEDIATA O PRUEBA ACIDA
IL = Activo Circulante Inventario
Pasivo Circulante
IL = $3025511 - $ 760299 = 1.74 veces
$ 1303006
Al analizar la liquidez inmediata la empresa cuenta con 1.74 activos disponibles por cada
peso de obligaciones a corto plazo, lo que refeja la sufciencia de la empresa para cubrir los
pasivos a corto plazo.
RAZN DE TESORERA.
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RT = Efectivo en Caja y Banco
Pasivo Circulante
RT = $ 430140 = 0.33
$ 13030006
Esto representa la relacin directa de lo disponible tanto en efectivo como en valores
bancarios con respecto a nuestro pasivo circulante, es decir obligaciones al corto plazo.
Relacin slo de una parte de nuestros activos Circulantes en relacin a nuestro Pasivo
Circulante total. Esto nos permite analizar el apalancamiento que necesitamos en nuestro
ciclo operativo y ciclo efectivo (dinero- mercancas- dinero).
CICLOS DE COBROS
Cc = Cuentas y efectos a Cobrar
Ventas al Crdito/360
Cc = $ 1395855 = 109 das
$ 4596998/360
Si los trminos pactados con los clientes es de 30 das o 45 das este indicador en este caso
nos refeja que existen difcultades en la gestin de cobro, lo cul nos permite toma
decisiones sobre el apalancamiento con nuestros proveedores.
PERODO PROMEDIO DE PAGO (Pp)
Pp = Cuentas por Pagar y Efectos por Pagar
Compras al crdito/360
Pp = $ 758177 = 144 das
$ 1899576/360
Este indicador nos muestra que en general nuestra empresa ingresa efectivo ms rpido
que lo que desembolsa a sus proveedores recordando los resultados de Cc.
MARGEN DE UTILIDAD SOBRE VENTAS (MUSV)
MUSV = Utilidad
Ventas Netas (Ventas Netas= Ventas Devoluciones
de Venta)
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MUSV = $ 357750 x 100 = 7.78 %
$ 4596998
El margen sobre ventas es un factor infuyente en la rentabilidad econmica de la empresa,
en este caso es por cada peso de ventas obtenemos 0.0778 de utilidad.
INDICE DE SOLIDEZ (Is)
Is = Pasivo Total
Activo Total
Is = $ 1367567 = 23 %
$ 5974385
Representa el porcentaje total de endeudamiento de la empresa por cada peso de recursos
invertidos, en este caso se muestra como una cifra muy buena desde la solvencia y liquidez
de la empresa.
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO (Rp)
Rp = Utilidad
Patrimonio
Rp = $ 357750 = 0.08
$ 4606818
Este ndice nos refeja que por cada peso invertido se obtiene una utilidad de $ 0.08 en lo
que refere a la rentabilidad del patrimonio de la Empresa.
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