Aplicación de Las Medidas Clásicas de Performance en Los Fondos de Inversión Brasileños de Renta Variables

86
R. Cont. Fin. USP So Paulo n. 44 p. 86 - 104 Maio/Agosto 2007

APLICACIN DE LAS MEDIDAS CLSICAS DE PERFORMANCE EN
LOS FONDOS DE INVERSIN BRASILEOS DE RENTA VARIABLES*
ALEXANDRO BARBOSA
Doctorando en Contabilidad y Finanzas
Universidad de Zaragoza Espaa
Bolsista do Governo Brasileiro CAPES
E-mail: 546060@unizar.es
Recebido em 13.02.2007 Aceito em 09.06.2006 2 verso aceita em 16.07.2007
* Gustaramos de agradecer al Doctorando en Contabilidad de la USP,
Gerlando Augusto Sampaio Franco de Lima, por su importante colaboracin en la obtencin de la base de datos.
RESUMEN
En este estudio realizamos una aplicacin de las medidas clsicas de performance de carteras y sus respectivas
alternativas de coherencia absoluta con los datos de las rentabilidades mensuales de los fondos de inversin
brasileos de renta variable en el perodo comprendido entre julio/2003 a julio/2005. Con el objetivo de desarrollar
este estudio utilizamos el anlisis multivariante para clasicar los fondos conforme sus caracteristicas de volatilidad
as como identicar el conjunto de fondos con mayores variaciones. Para el anlisis economtrico-nanciero
utilizamos las aportaciones de Sharpe, Treynor y Jensen y sus respectivas medidas de coherencia absoluta adaptadas
por Ferruz y Sarto. Por ltimo, realizamos un estudio emprico, demostrando que, en trminos estadsticos, los
rangos de clasicaciones de los distintos ndices clsicos de performance son notoriamente similares, mientras que
los rangos establecidos por las alternativas de coherencia absoluta para las tres medidas clsicas de performance
generaron similitudes menos importantes.
Palabras clave: Fondos de Inversin de Renta Variable; Rentabilidad-Riesgo; Teoras Clsicas de Performance;
Anlisis multivariante; Anlisis economtrico-nanciero.
ABSTRACT
In this study we made an application of the classical measure of performance of portfolio and their respective alternatives
of absolute coherence with the monthly dates of the protability of the brasilian variable income fund during the
period of July/2003 and July/2005. In order to develop this study we use the multivariate analysis to classify the funds
according to their characteristics of volatility and identify the group of funds with the higher variation. When we made
the econometric-nance analysis we used the contribution of Sharpe, Treynor and Jensen and their respective measures
of absolute coherence adapted by Sarto and Ferruz. Finally, we made an empirical study that demonstrate that, in
statistics terms, the categories of classication of the different classical performance are notoriously similar whereas the
categories established by the alternatives of absolute coherence for the three classical measure of performance generated
similarities less important.
Keywords: Variable Income Fund of Investment; Protability-Risk; Theory of Classical Performance; Multivariate
Analysis; Econometric-Finance Analysis.
JOS LUS SARTO MARZAL
Professor del Doctorado en Contabilidad y Finanzas
Universidad de Zaragoza Espaa
E-mail: jlsarto@unizar.es
SEO INTERNACIONAL
APLICACIN DE LAS MEDIDAS CLSICAS DE PERFORMANCE EN LOS FONDOS DE INVERSIN BRASILEOS DE RENTA VARIABLES 87
1 INTRODUCCIN
Actualmente el nivel de desarrollo del mercado de ca-
pitales es un importante indicador del nivel de desarrollo
econmico de un determinado pas, una vez que los inver-
sores de los diferentes pases buscan invertir en mercados
fuertes y que generen un mayor rendimiento junto a un
nivel menor de riesgo. En este sentido, los participantes
evalan las rentabilidades de las empresas diariamente de
acuerdo con la informacin emitida por el mercado y por
las propias empresas.
Bajo la ptica del inversor del mercado de capitales que
aplica recursos en diversos tipos de activos nancieros, lo
que cuenta no es la rentabilidad individual de cada activo,
sino la contribucin de cada activo nanciero en la mini-
mizacin del riesgo total asociada a la rentabilidad total de
la cartera.
Tal preocupacin surgi a partir de las teoras clsicas
de performance de carteras iniciadas por el modelo pro-
puesto por Markowitz (1952) que despus fue simplicado
por Sharpe (1963). Un ao despus, Sharpe (1964) desar-
roll el modelo denominado de Capital Asset Pricing Model
(CAPM).
Estas ideas iniciales servirn de base para otros estu-
dios clsicos que aportaron ndices de performance de las
carteras. Principalmente, destacan el ratio premio-volatili-
dad de Treynor(1965), el ratio premio-variabilidad de Shar-
pe (1966) y la rentabilidad diferencial de Jensen (1968),
que sern comentados en el siguiente apartado.
En Brasil en 1957
1
los participantes del mercado empe-
zaron a constituir condominios con capitales de distintos
inversores, para aplicar sus recursos, poniendo en marcha
el funcionamiento del primer fondo de inversin.
Actualmente el mercado burstil brasileo considerado
lo mayor centro de negocios de accciones de Latino Amri-
ca
2
que atrae importantes niveles de inversiones y sus res-
pectivos riesgos de mercado, lo que proporciona un mayor
inters en estudios empricos realizados en el mercado Brasi-
leo que trate de las medidas de performance de carteras.
Aunque las aportaciones de Sharpe, Treynor y Jensen
surgieron del modelo pionero de Markowitz y sus compo-
nentes bsicos de rentabilidad y riesgo, se hace necesario
investigar se estas medidas ofrecen valoraciones que cor-
respondiesen a rangos similares para la performance de los
fondos de inversin.
Podemos encontrar en la literatura algunos trabajos
que intentan mejorar las medidas clsicas de performan-
ce. En particular, Ferruz y Sarto (1997a, 1997b) apuntan
ciertas inconsistencias de estas medidas tradicionales en
determinados entornos al aportar evidencia emprica en los
mercados espaoles de fondos de inversin y de planes de
pensiones. Dichos autores realizan pequeas modicacio-
nes de estos ndices, intentando no alterar la naturaleza de
las medidas de partida que permitan ofrecer clasicaciones
coherentes de la eciencia obtenida por las diferentes car-
teras analizadas.
La motivacin de este trabajo se centra en investigar
el mercado brasileo de los fondos de inversin de renta
variable, observando si se producen las inconsistencias ob-
servadas por los autores anteriormente indicados y, si es
as, utilizar los ndices alternativos que proponen. Preten-
demos valorar, de la forma ms adecuada posible, el nivel
de eciencia de los fondos de inversin brasileos de renta
variable brasileos que presentaron mayores volatilidades
en sus rentabilidades medias mensuales en el perodo de
julio/2003 a julio/2005.
Para esto el trabajo se desarrolla del siguiente modo:
en la segunda seccin se analizan las caractersticas de las
medidas clsicas de performance para, en la tercera, se pre-
sentan las medidas de performance de coherencia absoluta;
en la cuarta seccin se indican las clasicaciones de los
fondos de inversiones brasileos, en la quinta se detalla
el diseo metodolgico de la investigacin, en la sexta se
recogen los anlisis de los datos y en la sptima y ultima
son presentadas las conclusiones nales.
1 Segn informacin contenida en el sitio www.anbid.com.br de la Associao Nacional dos Bancos de Investimento ANBID
2 Segn informaciones contenidas en el sitio www.bovespa.com.br la Bolsa de Valores de So Paulo - BOVESPA se congura, en la actualidad, en el mayor centro de negocio
de acciones de Latino Amrica
2 LAS MEDIDAS CLSICAS DE PERFORMANCE
Las aportaciones de Sharpe, Treynor y Jensen son con-
sideradas como las medidas clsicas de performance. Sobre
ellas, Ferruz y Sarto (1997a) comentan que
en relacin con la valoracin de la performance de
las carteras, Sharpe(1966), Treynor(1965) y Jensen
(1968) fueran pioneros en su estudio. Este concepto,
de modo literal, signica resultado o rendimiento ofre-
cido por las carteras. Sin embargo, en los estudios de
los autores citados, se comprueba que el sentido nan-
ciero que aportan a la idea de performance es superior o
ms completo que el simple anlisis de la rentabilidad
de una cartera de activos nanciero.
Las expresiones que corresponden a las medidas clsi-
cas de performance son:
El ratio premio-volatilidad de Treynor

T
p
=
E
p
R
f
p
88 Alexandro Barbosa Jos Lus Sarto Marzal
El ratio premio-variabilidad de Sharpe

S
p
=
E
p
R
f
p
La rentabilidad diferencial de Jensen
J
p
= [E
p
R
f
] [E
M
R
f
]
p
Donde:
E
p
= rentabilidad media de cada cartera, en su caso de
cada fondo de inversin;
R
f
= rentabilidad media de los activos considerados
sin riesgo;
p
= volatilidad de cada cartera respecto al mercado,
elemento habitualmente representativo del nivel
de riesgo sistemtico de cada cartera;
p
= desviacin tpica de la rentabilidad histrica de
la cartera;
E
M
= rentabilidad media del mercado.
A lo largo del tiempo estas medidas han sido tratadas
en diversos estudios empricos, con el objetivo de averiguar
cmo se comportan en las ms distintas situaciones, en
ocasiones atpicas, surgiendo entonces aportaciones que
proporcionan sugerencias de cambios en los ratios origi-
nales. De entre las alternativas propuestas, destacamos los
cambios al ratio premio-variabilidad de Sharpe propuestos
por Ferruz y Sarto (2003) al trabajar sobre una muestra de
los fondos de inversin espaoles y, ms especcamente,
las medidas alternativas de coherencia absoluta descritas
por Sarto (1995) que sern comentadas en el apartado si-
guiente.
3 LAS MEDIDAS DE PERFORMANCE DE COHERENCIA ABSOLUTA
Como se ha indicado, centramos nuestro trabajo en
la bsqueda de modicaciones que se ajusten a las ms
distintas situaciones que se pueden producir en los mer-
cados. En este sentido, nos ocupan posibles escenarios de
inconsistencia en los que pueda darse que E
p
< R
f
, o bien
que E
M
< R
f
o incluso que
p
< 0. Ferruz y Sarto (1997a)
proponen, a partir de los estudios realizados por Sarto
(1995), realizar una revisin critica de las medidas clsicas
de performance de certeras y con esto proponer ndices al-
ternativos ajustados a las dichas situaciones, permitiendo
as la valoracin de la gestin de las carteras formadas por
activos nancieros en cualquier escenario, tanto si no curre
ninguna de las situaciones anmalas planteadas, como si
sucede una de ellas, como si concurren varias simultne-
amente.
Las expresiones planteados por los dichos autores son:
Alternativa de coherencia absoluta al ndice de Sharpe
S
*
p
=
E
p
/R
f
p
Alternativa de coherencia absoluta al ndice de Treynor
T
*
p
=
E
p
/R
f
p
Alternativa de coherencia absoluta al ndice de Jensen
J
p
*
=
E
p
R
f
E
M
p

p
La aplicacin emprica de las dichas alternativas de co-
herencia, nos proporcionar otra eleccin de evaluacin de
la performance de los fondos de inversin de renta variable
brasileos, y con esto ayudar en la evaluacin nal del pre-
sente estudio, presentando, as, una respuesta alternativa
al problema impuesto por la investigacin.
4 CLASIFICACIONES DE LOS FONDOS DE INVERSIONES BRASILEOS
Actualmente hay en Brasil dos organismos que estable-
cen clasicaciones de los fondos de inversiones brasileos
que son: la Comisso de Valores Mobilirios CVM
3
, por
medio de la instruccin CVM numero 409 (clasicacin
reglamentaria) y la Associao Nacional dos Bancos de In-
vestimento ANBID
4
, siendo la primera clasicacin ms
genrica, mientras que la segunda es mucho ms detallada
y restrictiva.
Segn la Bolsa de Valores de So Paulo (2006), el pro-
ceso de clasicacin de los fondos de inversin establecida
por la CVM, se completa con la clasicacin ANBID, sien-
do sta ms restrictiva. En este sentido, es posible garan-
tizar una correcta compatibilidad entre las base de datos
ANBID y CVM.
La Bolsa de Valores de So Paulo (2006), an destaca
que la compatibilidad de las dichas clasicaciones se hace
3 Corresponde a la comisin de valores mobiliarios brasilea.
4 Corresponde a la Asociacin brasilea de Bancos de Inversin y es considerada como la principal representante de las empresas que actan en el mercado burstil brasileo.
Tabla 1 Clasicacin de los fondos segn la ANBID
Categora Tipo ANBID Riesgos
Corto Plazo Corto Plazo DI/SELIC
Referenciados
Referenciado DI
ndex de Referencia
Referenciado Otros
Renta Fija
Renta Fija Inters
Renta Fija Crdito Inters + Crdito
Renta ja Mltiple-ndices Inters + Crdito + ndice de precios
Renta ja con Apalancamiento Inters+ Crdito + ndice de precios + Apalancamiento
Multimercados
Balanceados
Diversas Clases de activos
Multimercados sin RV
Multimercados con RV
Multimercados sin RV con Apalancamiento
Multimercados con RV con Apalancamiento
Capital Protegido
Inversin en el exterior Inversin en el exterior Ttulo de la deuda externa y tasa de cambio
IBOVESPA
Acciones IBOVESPA Indexado
ndice de Referencia.
Acciones IBOVESPA Activos
Acciones IBOVESPA Activo Apalancado ndice de Referencia + Apalancamiento
IBX
Acciones IBX Indexado
ndice de Referencia
Acciones IBX Activos
Acciones IBX Activo con Apalancamiento ndice de Referencia + Apalancamiento
Acciones Sectoriales
Acciones Sectoriales Telecomunicaciones
Riesgo del Sector
Acciones Sectoriales Energa
Acciones otros
Acciones otros
Acciones otros con Apalancamiento Apalancamiento
Cambio
Cambio Dlar Indexado
Moneda de Referencia Cambio Euro Indexado
Cambio Dlar sin Apalancamiento
Cambio Dlar con Apalancamiento Moneda de Referencia + Apalancamiento
Cambio Otros sin Apalancamiento Variacin de las Monedas
Cambio Otros con Apalancamiento Variacin de las Monedas + Apalancamiento
Fuente: Associao Nacional dos Bancos de Investimento (2006, traduccin nuestra)
necesaria para se evitar que divulgaciones de informacio-
nes conictivas, entre clases CVM y categoras ANBID,
confundan los inversores y proporcionen prdidas en la
industria de los fondos en general.
Las armaciones nos llevan a creer que no hay incom-
patibilidad entre las dos clasicaciones. Los datos utiliza-
dos en la investigacin fueron sacados del sistema SMART
FUND
5
, que utiliza las clasicaciones propuestas por la
ANBID. Por ello, llevaremos a cabo la investigacin confor-
me a dicha clasicacin segn la Tabla 1 .
En la tabla se recogen todas las clasicaciones ANBID,
y resumidamente sus conceptos en trminos de riesgo. Tal
clasicacin es de fundamental importancia para identicar
las distintas clases de riesgo de los fondos de inversin en
funcin de sus rentabilidades mensuales conocidas.
An cabe destacar que los fondos de inversin de ca-
tegora Corto Plazo, Referenciados y Renta Fija, son
de renta ja. En este sentido no sern contemplados por
el actual estudio, pues como hemos dicho, pretendemos
realizar solamente una evaluacin de los fondos de inversi-
n de renta variable, es decir: Multimercados, Inversin
en el exterior, IBOVESPA, IBX, Acciones Sectoriales,
Acciones otros y Cambio.
5 DISEO DE LA INVESTIGACIN
5.1 Clasicacin de la investigacin
Esta investigacin es de tipo descriptivo, de anlisis de
los hechos, as como de su interpretacin, registro y clasi-
cacin. De ese modo, partimos de una amplia investigacin
bibliogrca de la teora clsica y actual sobre performance
de carteras ya presentada previamente y propia del carcter
cientco de este trabajo.
La investigacin bibliogrca fue realizada con el obje-
tivo de establecer un planteamiento terico sobre la pro-
blemtica del estudio para dar consistencia a las constata-
5 Sistema de anlisis de performance de fondos de inversin brasileos. Copyright Risk Ofce.
ciones demostradas a lo largo de ese trabajo. As, en esto
proceso, fueran consultados libros tcnicos especializados,
tesis y artculos tcnicos en revistas especializadas e inves-
tigacin en la Internet, todo esto para la evaluacin de la
aplicacin de las medidas clsicas de performance de car-
tera y sus respectivas alternativas de coherencia absoluta
en el conjunto de fondos de inversin de renta variable
brasileos que presentaran mayores variaciones en las ren-
tabilidades mensuales medias en el perodo de julio/2003
a julio/2005, caracterizando as una investigacin de veri-
cacin analtica y emprica.
As, en el proceso del trabajo, fue aplicada la tcnica
estadstica de anlisis multivariante para la seleccin y
anlisis de los datos, lo que deriv en una investigacin
de naturaleza cuantitativa. Para ello se utiliz el programa
SPSS
for windows
6
, versin 12.0 as como Excel
2003
7
.
5.2 Construccin de las bases de datos
La base de datos utilizada en la investigacin se com-
pone de las siguientes fuentes:
1) Las rentabilidades mensuales de los fondos de inver-
sin de renta variable fueran obtenidas del sistema
SMART FUND
, en la cual fueron extrados todos los

datos de todos los fondos de inversin de renta va-
riable en el perodo que comprende de julio/2003 a
julio/2005, es decir, un total de 25 perodos.
Inicialmente, fueron considerados todos los fondos de
inversin de renta variable brasileos, sin embargo un
anlisis de los cortes transversales nos hizo eliminar
los fondos que no disponan de datos de rentabilidad
mensual en alguno de los veinticinco perodos de la
serie temporal, restando as un total de 1.184 fondos
de inversin de renta variable seleccionados.
2) La informacin de la rentabilidad peridica del acti-
vo nanciero libre de riesgo fue sacada de la Cmara
de Custodia y Liquidacin - CETIP. Se tom el activo
Tasa DI-CETIP Over (Extra-Grupo), cuya rentabilidad
es calculada y divulgada por la CETIP a partir de las
operaciones de emisiones de Depsitos nter nan-
cieros jados previamente, pactadas por un da til y
registradas y liquidadas por el sistema CETIP, de acuer-
do con la determinacin del Branco Central Brasileo
(CMARA DE CUSTDIA E LIQUIDAO, 2006).
3) Los datos de rentabilidad del mercado de valores bra-
sileo, para lo cual se han tomado como referencia
los ndices generales de la BOVESPA, sacados de su
sistema de divulgacin de datos en su pgina web
8
.
5.3 Clasicacin de los
conjuntos de fondos
La clasicacin de los grupos se hace importante a
partir del momento que se necesitan identicar conjuntos
homogneos de datos. El objetivo es separar los fondos
de inversin de renta variable en submuestras de carteras
similares a partir de las 25 rentabilidades mensuales estu-
diadas.
Se pretende identicar el grupo de fondos de inversin
con mayores niveles medios de rentabilidades mensuales,
para esto se realiz un anlisis multivariante de datos deno-
minada anlisis clusters, que fue dividido en cuatro etapas.
1) Inicialmente se realiz un anlisis para identicar
la cantidad adecuada de grupos por medio de los
anlisis de conglomerados jerrquicos del SPSS,
utilizndose el criterio de vinculacin inter-grupos
y los niveles de correlacin de Pearson. Se utiliz,
tambin, la opcin de transformacin de medidas
para valores absolutos. Segn Salvador y Gargallo
(2006) Conviene, por tanto, utilizar un mtodo
jerrquico para obtener una clasicacin inicial de
los datos que luego puede ser renada por otros
mtodos.
2) Tras la primera etapa se trasladaron los datos obte-
nidos a la hoja de calculo Excel, para la identicaci-
n grca del numero adecuado de grupos, buscan-
do grandes saltos en el historial de conglomeracin
(SALVADOR y GARGALLO, 2006).
3) Despus de la denicin de la cantidad de grupos,
se procede a la clasicacin de los grupos en dos
fases: utilizado como variables continuas las ren-
tabilidades mensuales, utilizndose de la log-vero-
similitud como medida de distancia para el numero
jo de grupos establecidos en la etapa anterior, y
nalmente se crea la variable del grupo de perte-
nencia. Adicionalmente se realiza el anlisis de la
signicatividad de cada variable en la formacin del
clster por medio observacin grca del ajuste de
Bonferroni aplicado que utiliza el estadstico T de
Student.
4) Finalmente, se realiza la identicacin grca del
grupo de mayor variacin de rentabilidad media
mensual, tras utilizar las herramientas de tablas de
contingencia y cubos OLAP del SPSS y su corres-
pondiente traslado a la hoja de clculo Excel.
5.4 Anlisis economtrico-nanciero
Siguiendo con el proceso de investigacin, el siguiente
paso es la realizacin del anlisis economtrico-nanciero
de los fondos de inversin que pertenecen al grupo con
mayores variaciones de las rentabilidades medias mensu-
ales y, posteriormente, separar y analizar la informacin
de dichos fondos con el objetivo de identicar eventuales
inconsistencias en los datos.
Para los clculos de los betas (
p
) de los fondos de in-
versin se efectuaron regresiones individuales de cada fon-
6 SPSS Statistical Package for the Social Sciences, es un programa utilizado por las ciencias sociales para tabulacin, anlisis y tratamiento de datos. Copyright SPSS, Inc.
7 Hoja de Clculo. Copyright Microsoft Corporation
8 www.bovespa.com.br
do, de acuerdo con la informacin de la rentabilidad de los
activos libres de riesgo (R
f
), y del ndice de referencia del
mercado (R
M
).
La expresin economtrica para el clculo de los betas
fue (
p
):
R
pt
=
p
+
p
x R
Mt
+
pt
Donde:
R
pt
= la rentabilidad ofrecida por el ttulo p en el pe-
rodo t;
p
= trmino independiente del modelo, expresa la
parte del rendimiento del titulo p que es inde-
pendiente del mercado;
R
Mt
= el rendimiento ofrecido por el mercado en el
periodo t;
pt
= la perturbacin aleatoria del modelo econom-
trico-nanciero planteado. Se reere a la parte
de la rentabilidad restante que no se explica por
el modelo debido, por tanto, a otros factores
no contemplados por el modelo.
Tras construir la base de datos de las variables utili-
zadas en el anlisis economtrico-nanciero se procede
a los clculos del ratio premio-volatilidad de Treynor, el
ratio premio-variabilidad de Sharpe, la rentabilidad dife-
rencial de Jensen, segn las expresiones contenidas en
el apartado 2. As como, los clculos de la medidas al-
ternativas de coherencia absoluta al ndice de Sharpe, de
Treynor y de Jensen, segn las expresiones contenidas en
el apartado 3.
Finalmente, para poder establecer el grado de correla-
cin y, consecuentemente, el nivel de similitud entre los
distintos rangos, se procede a la aplicacin del coeciente
de correlacin de rango de Spearmen
9
, que fue calculado
por medio de la herramienta de anlisis de correlacin bi-
variada del SPSS.
5.5 Hiptesis metodolgicas
Las hiptesis metodolgicas corresponden a respuestas
anticipadas al problema propuestas por la investigacin.
Nos basamos de estudios anteriores, en particular de Ferruz
y Sarto (1997a) Si el objetivo inicial de las medidas de per-
formance de carteras es establecer un valor de la misma para
cada una de las carteras analizadas, el objetivo ltimo de
estos ndices es establecer un ranking de clasicacin de las
carteras, de modo que permita analizar de forma comparada
si una determinada cartera ha estado mejor o peor gestiona-
da que otra. En esto sentido, se trata de realizar clasicacio-
nes o rankings de gestin de un conjunto de carteras.
As, tras vericar el problema de investigacin y las
aportaciones anteriores, se parte de las siguientes hipte-
sis metodolgicas:
Hiptesis Metodolgica 1: El grupo constituido
por los fondos de inversin de renta variable que presenta
mayor variacin de las rentabilidades medias mensuales en
el perodo comprendido entre julio/2003 a julio/2005, tras
los clculos de las tres medidas clsicas de performance de
carteras, obtiene rangos de gestin estadsticamente simi-
lares entre las tres medidas.
De acuerdo con las aportaciones comentadas en el
apartado 3, las alternativas de coherencia absoluta permi-
ten la valoracin de la gestin de las carteras formadas por
activos nancieros en cualquier escenario, tanto si existe
alguna situacin anmala como si no.
Hiptesis Metodolgica 2: El grupo constituido por
los fondos de inversin de renta variable que presenta mayor
variacin de las rentabilidades medias mensuales en el per-
odo comprendido entre julio/2003 a julio/2005, tras los cl-
culos de las alternativas de coherencia absoluta para las tres
medidas clsicas de performance de carteras, obtiene rangos
de gestin estadsticamente similares entre las tres medidas.
Con esto creemos que la investigacin se ajusta a cual-
quier escenario, incluso el brasileo lo que permiti una
evaluacin bajo dos perspectivas.
9 Es una tcnica estadstica no paramtrica para evaluar el grado de relacin entre dos variables, cuando los datos se disponen en rangos. Su objetivo es el clculo de un
coeciente que determina el nivel en el que dos conjuntos de rangos concuerdan. (STEVENSON, 2000)
6 APLICACIN EMPRICA
Tras la explicacin de todo el diseo de la investigacin,
se procede a la aplicacin emprica propiamente dicha con
los resultados de los anlisis estadsticos de clasicacin
de los conglomerados, los anlisis economtrico-nancie-
ros y por ltimo, los contrates de las hiptesis metodo-
lgicas con la aplicacin de los ndices clsicos y de las
alternativas de coherencia absoluta, todo esto para buscar
el cumplimiento del objetivo nal de la investigacin.
6.1 Clasicacin de los conglomerados
En el apartado 5.3 se ha detallado todo el tratamiento
estadstico de la clasicacin de los conglomerados, en el
caso de la presente investigacin, se llega a una distribu-
cin adecuada en tres conglomerados, correspondiendo a
tres grupos con comportamientos diferentes (altas, medias
y bajas), en relacin al nivel de variaciones de las renta-
bilidades medias mensuales. An destacamos que las va-
riables (cada una de las 25 rentabilidades mensuales del
perodo comprendido entre julio/2003 a julio/2005), tras la
observacin grca de las ubicaciones del estadstico T de
Student en el ajuste de Bonferroni aplicado para cada con-
glomerado, se constata que todas son signicativas una
vez que todos los valores T excedieron la lnea de guiones
positiva.
Tabla 2 Distribucin de los tipos de fondos en los conglomerados
Categora Riesgos
Conglomerado
(Grupo)
10
Acciones otros Apalancamiento 1
Acciones Sectoriales Riesgo del Sector 1
IBOVESPA
ndice de Referencia
ndice de Referencia + Apalancamiento
1
IBX
ndice de Referencia
ndice de Referencia + Apalancamiento
1
Cambio
Moneda de Referencia
Moneda de Referencia + Apalancamiento
Variacin de las Monedas
Variacin de las Monedas + Apalancamiento
2
Inversin en el exterior Ttulo de la deuda externa y tasa de cambio 2
Multimercados Diversas Clases de activos 3
La Tabla 2 establece la ubicacin de las categoras
de fondos de inversin en sus respectivos conglomerados
(grupos).
Como se observa, el grupo 1 est compuesto, bsica-
mente, por las categoras Acciones otros, Acciones Secto-
riales, IBOVESPA e IBX. El grupo 2 compuesto por los fon-
dos de inversin de las categoras de Cambio e Inversin en
el exterior, y por ultimo los del grupo 3 que corresponden
a los de categora multimercados.
Los agrupamientos presentados en la tabla tambin nos
presentan una idea de cmo es la adherencia de los conglo-
merados calculados conforme a las rentabilidades medias
mensuales y a los tipos de riesgos de cada categora. En este
sentido, pertenecen al grupo 1 las categoras que poseen fon-
dos de inversin con componentes de riesgos mas variados,
principalmente los que toman como referencia los ndices BO-
VESPA e IBX con y sin apalancamiento. Los que pertenecen al
grupo 2 tienen como riesgos las tasas de cambio y sus respec-
tivas variaciones de la moneda de referencia y por n los del
grupo 3 buscan el retorno a travs de inversiones en diversas
clases de activos, diversicando su riesgo.
As cada grupo queda distribuido con las siguientes
cantidades: el grupo 1 con 286 fondos de inversin, el gru-
po 2 con 125 fondos de inversin y el grupo 3 con 773
fondos de inversin, totalizando 1.184 fondos.
Tras esto procedemos a calcular las rentabilidades me-
dias de cada conglomerado donde se identica grca-
mente el conglomerado que ser tomado como base para
la aplicacin del anlisis economtrico-nanciero, siendo
ste el grupo que presenta mayor variacin en las rentabi-
lidades medias mensuales.
En el Graco 1 se presentan las lneas de comporta-
miento de la rentabilidad media mensual para cada con-
glomerado (grupo) de fondos de inversin de caracterstica
variable.
Segn la visualizacin grca, se observa que el grupo 1
es el de mayor variacin, y consecuentemente mayor riesgo.
En este sentido, a este grupo le ser hecha la evaluacin de los
ndices clsicos de performance de cartera y sus alternativas
de coherencia absoluta, pasndose a continuacin a su anli-
sis economtrico-nanciero en el siguiente apartado.
6.2 Anlisis economtrico-nanciero
A continuacin se procede a evaluar la eciencia en la
gestin de los fondos de inversin, de acuerdo con lo indi-
cado en los apartados 5.4 y 5.5. En esta etapa es aplicado
el modelo economtrico-nanciero y son calculadas todas
las variables (apndice 01) integrantes de las expresiones
que incluyen los ndices clsicos de performance y las alter-
nativas de coherencia absoluta.
La rentabilidad media del activo nanciero sin riesgo
(R
f
) para los 25 perodos comprendidos entre julio/2003
y julio/2005, en esto caso la DI-CETIP es 1,4116% y la
rentabilidad periodal media del mercado brasileo ndi-
ce BOVESPA (R
M
) calculada para el mismo periodo es de
2,0364%.
En relacin al modelo economtrico que fue desar-
rollado para el calculo del beta (
p
), nos ha proporcionado
resultados bastante satisfactorios (apndice 01), pues se
observa que cerca de 96% de los fondos presenta valores
de R
2
Ajustado con potencia explicativa superior al 50%,
mientras que el 79% de los R
2
Ajustados de las regresiones
supera el 75% de explicacin del modelo.
Observando el estadstico T de Student, todos los fon-
dos rechazan la hiptesis nula con un nivel se signicacin
de 95%, o sea el modelo estadstico funciona aceptable-
mente en su potencia explicativa, y consecuentemente ga-
rantiza una fuerte validez para los clculos de los betas.
A continuacin sern calculados los ndices de Sharpe,
Treynor y Jensen.
10 Eventualmente algunos fondos de inversin no pertenecen al mismo conglomerado establecido para el tipo de fondo. En este caso, cada fondo fue integrado en el grupo
en el que situ en la mayora de los casos.
Graco 1 Comportamiento de la rentabilidad media mensual para cada conglomerado (grupo)
Grupo 1 Grupo 2 Grupo 3 Total
jul - 03 oct - 03 ene - 04 abr - 04 ago - 04 nov - 04 feb - 05 may - 05
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
6.3 Aplicacin de los ndices de
Sharpe, Treynor y Jensen
Los resultados de la aplicacin de los ndices de Shar-
pe, Treynor y Jensen se incluyen en el apndice 01. En el
mismo apndice estn presentados tambin los rangos de
clasicacin para los dichos ndices.
En un proceso de evaluacin individual de cada ndice
clsico, solo hemos encontrado importantes inconsisten-
cias en el establecimiento de los rangos clasicatorios en
dos fondos (MULTI STOCK FUNDO DE INVEST EM ACOES
y BOSTON TELECOM FI EM ACOES) que presentan primas
de rentabilidad negativas, es decir, E
p
< R
f
, lo que permite
una adecuada aplicacin de los ndices clsicos en el 99,3%
de la base de datos. Sin embargo, en un anlisis conjunto
de los rangos establecidos por los tres ndices se observa
que varan segn el indicador, es decir que se observa que
la gestin de los fondos de inversin no es evaluada de la
misma manera por todos los ratios.
Los porcentuales de los fondos en que los rangos son
concordantes en pareja y concordancia general, calculados
a partir de los ndices Sharpe, Treynor y Jensen son presen-
tados en la siguiente tabla .
Como se observa solamente 1,4% de los fondos de in-
versin tienen concordancias puntuales para los tres ndi-
ces y lo que posee mas concordancias puntuales son los TP
x JP que alcanzan un porcentual de apenas 11,5%.
Entre los varios casos que hemos observado tomamos
como ejemplo el fondo BRADESCO FIA BD BRADESCO
que en el rango Sharpe se ubica en la 31 posicin, en el
ndice de Treynor en la 101 y en Jensen se ubica en la
67, o sea en general las clasicaciones puntuales son muy
dispares (diferencias de rangos en 282 fondos de los 286
evaluados), cuando se comparan unas con otras. Para esto
se hace necesario un anlisis estocstico para comprobar
hasta qu punto existe relacin entre los distintos rangos
con la utilizacin del coeciente de correlacin de rango de
Spearman, segn est denido en el apartado 5.4.
En la Tabla 4 se incluyen los resultados de los coe-
cientes de correlacin de rango de Spearman dos a dos para
los rangos establecidos por los ratios de Sharpe, Treynor y
Jensen.
Como se observa, al aplicar el coeciente de correlacin
de rango de Spearmen, se obtienen fuertes correlaciones
que varan desde 0,845 (SPxTP) hasta 0,989 (TPxJP). Esto
Tabla 3 Concordancias puntuales de los rangos Sharpe, Treynor y Jensen
SP TP JP
SP 2,4% 3,1%
TP 2,4% 11,5%
SP y TP 1,4%
Tabla 4 Resultados de las correlaciones de los rangos Sharpe, Treynor y Jensen
SP TP JP
SP Coeciente de correlacin 1,000 0,845(**) 0,898(**)
Sig. (bilateral) 0,000 0,000
N 286 286 286
TP Coeciente de correlacin 0,845(**) 1,000 0,989(**)
N 286 286 286
JP Coeciente de correlacin 0,898(**) 0,989(**) 1,000
N 286 286 286
** La correlacin es signicativa al nivel 0,01 (bilateral).
demuestra que, estadsticamente, los fondos de inversin
de renta variables brasileos son valorados de forma si-
milar por los tres ndices clsicos de performance, garan-
tizando as una homogeneidad en las medidas clsicas de
performance de carteras.
6.4 Aplicacin de las alternativas de
coherencia absoluta para los
ndices de Sharpe, Treynor y Jensen
Tal y como se ha procedido con los resultados de la
aplicacin de los ndices tradicionales, los resultados que
corresponden a sus alternativas de coherencia absoluta
y sus respectivos rangos, tambin son presentados en el
apndice 01.
A diferencia del proceso de evaluacin individual de
cada ndice clsico, las alternativas de coherencia absoluta
para los ndices de Sharpe, Treynor y Jensen se ajustan a las
faltas de coherencia (apartado 3), que solo presentan dos
fondos de inversin.
Los resultados iniciales nos llevan a creer que el bajo ni-
vel de falta de coherencia nos podra garantizar una aproxi-
macin con los resultados presentados en el apartado an-
terior. Sin embargo, en el anlisis conjunto de los rangos
establecidos por las tres alternativas de coherencia absoluta
se observa que estos rangos son todava ms dispares que
los presentados por la aplicacin de los ndices clsicos.
Los porcentuales de los fondos, en que los rangos son
concordantes en pareja y concordancia general, calculados
a partir de las alternativas de coherencia absoluta a los n-
dices de Sharpe, Treynor y Jensen son presentados en la
Tabla 5 .
Como se observa slo el 0,7% de los fondos de inversin
tienen concordancias puntuales de entre los tres ndices y los
que poseen mas concordancias puntuales son los TPxJP que
alcanzan un porcentual de apenas 11,5%, sin embargo esta
ultima alcanza porcentual de concordancias puntuales igual
que en los rangos establecidos a partir de los ndices clsicos,
mientras que las dems presentan porcentuales menores.
Entre los varios casos que hemos observados tomamos
como ejemplo el fondo CLASSE A FI ACOES PREV que en
el rango alternativo al ndice Sharpe se ubica en la 3 posi-
cin, en la alternativa el ndice de Treynor en la 173 y en la
alternativa al ndice de Jensen se ubica en la 148, o sea en
general las clasicaciones puntuales son ms dispares que
en la aplicacin de los ndices clsicos.
Como se ha hecho con anterioridad, se procede ahora a
un anlisis estadstico para comprobar el nivel de relacin
entre los distintos rangos, para esto se utiliza de nuevo
el coeciente de correlacin de rango de Spearmen, segn
est denido en el apartado 5.4.
En la Tabla 6 se incluyen los coecientes de correla-
cin de rango de Spearman dos a dos para los rangos esta-
blecidos por los ratios alternativos de coherencia absoluta
a los ndices de Sharpe, Treynor y Jensen.
Conrmando el aumento de la disparidad de los rangos
presentado en la Tabla 05, la aplicacin de los coecientes
de correlacin de rango de Spearman nos demuestra que la
relacin SP*xTP* se ha debilitado signicativamente, pa-
sando lo mismo con la relacin SP*xJP*, sin embargo la
relacin TP* x JP* se ve ligeramente fortalecida.
Esto demuestra que, estadsticamente, esta muestra de
estudio de los fondos de inversin de renta variable brasi-
leos no es adecuadamente valorada por las alternativas
de coherencia absoluta. Resulta ms apropiado utilizar los
tres ndices clsicos de performance.
Tabla 5 Concordancias puntuales de los rangos de las alternativas
de coherencia absoluta a los ndices de Sharpe, Treynor y Jensen
SP* TP* JP*
SP* 0,7% 0,7%
TP* 0,7% 11,5%
SP* y TP* 0,7%
Tabla 6 Resultados de las correlaciones de los rangos de las alternativas
de coherencia absoluta a los ndices de Sharpe, Treynor y Jensen
SP* TP* JP*
SP* Coeciente de correlacin 1,000 0,505(**) 0,572(**)
N 286 286 286
TP* Coeciente de correlacin 0,505(**) 1,000 0,991(**)
N 286 286 286
JP* Coeciente de correlacin 0,572(**) 0,991(**) 1,000
N 286 286 286
** La correlacin es signicativa al nivel 0,01 (bilateral).
7 CONCLUSIONES
En este trabajo partimos de las aportaciones de Marko-
witz, Sharpe, Treynor y Jensen, en especial de sus ndices
clsicos de performance de carteras que vienen siendo tes-
tados empricamente y con esto proporcionando importan-
tes contribuciones a los avances de las teoras nancieras
que analizan la relacin rentabilidad-riesgo y su conversin
en un parmetro que posibilite la medida de la eciencia en
la gestin de las carteras.
Los fondos de inversin brasileos son clasicados por
la CVM, sin embargo la ANBID intentando una mayor uni-
formidad y facilidad de tipicacin, propone una clasica-
cin ms detallada que, al ser sintetizada, se ajusta a la
clasicacin denida por la CVM.
Mediante la utilizacin del mtodo estadstico de an-
lisis de clusters en las rentabilidades mensuales de los fon-
dos de inversin de renta variable, se han podido identicar
tres grupos de fondos de inversin de renta variable, en los
cuales se observa una cierta adherencia entre los grupos y
los tipos de riesgos a que estn sometidos: un primer gru-
po que se presenta como un grupo de mayor variacin de
las rentabilidades medias, el segundo que se presenta con
variaciones ms moderadas de sus rentabilidades medias
y por n un tercer grupo que presenta dbiles variaciones
medias de sus rentabilidades mensuales.
Cuando se procede a los anlisis economtricos-nan-
cieros en los fondos de inversin de renta variable brasileos
que presentaron mayores variaciones de sus rentabilidades
medias mensuales, se observa una elevada capacidad expli-
cativa de las regresiones (de las que se calculan las betas).
Slo dos fondos de inversin presentan primas de rentabi-
lidad negativa, lo que facilita la evaluacin conjunta de los
rangos establecidos para los fondos de inversin.
Con la aplicacin de las medidas clsicas de performan-
ce planteadas por Sharpe, Treynor y Jensen, se observa que
en trminos estadsticos la clasicacin de la gestin con-
forme las distintas medidas son correspondidas por fuertes
similitudes con potencias explicativas de 84,5%, 89,8% y
98,9% para las relaciones entre SP x TP, SP x JP y TP x JP
respectivamente.
Los resultados garantizan la aceptacin de la primera
hiptesis metodolgica en que el grupo constituido por
los fondos de inversin de renta variable que presenta
mayor variacin de las rentabilidades medias mensuales en
el perodo comprendido entre julio/2003 a julio/2005, tras
los clculos de las tres medidas clsicas de performance de
carteras, obtiene rangos de gestin estadsticamente simi-
lares entre las tres medidas.
Al aplicar las alternativas de coherencia absoluta para
las tres medidas clsicas se observan comportamientos si-
milares a los presentados por los ndices clsicos. Por su
parte, se observa una potencia de similitud ms dbil para
SP*xTP* con potencia explicativa de 50,5% y SP*xJP* con
potencia explicativa de 57,2%, resultados que no nos ga-
rantizan un argumento para aceptar la segunda hiptesis
como aceptamos la primera. Es decir, que la performance
del grupo constituido por los fondos de inversiones de ren-
ta variable que presenta mayor variacin de las rentabilida-
des medias en el perodo comprendido entre julio/2003 a
julio/2005, tras los clculos de las alternativas de coheren-
cia absoluta para las tres medidas clsicas de performance
de carteras, obtiene rangos de gestin similares entre las
tres medidas.
Las medidas alternativas de coherencia absoluta fueron
sugeridas para su utilizacin en entornos con signicativas
inconsistencias, circunstancia que no sucede en el presen-
te estudio.
Estudios futuros an pueden ser realizados utilizndo-
se del anlisis discriminante como modelo predictivo de
clasicacin de los fondos, por lo cual futuros fondos po-
dran ser preclasicados por medio de tal herramienta.
Por ltimo, esperamos haber contribuido con las aplica-
ciones empricas de las teoras de las nanzas a la realidad
de los fondos de inversin de renta variable brasileos.
Direccin de los autores
Universidad de Zaragoza
Pedro Cerbuna 12
Zaragoza Espaa
50009
Bibliografa
ASSOCIAO NACIONAL DOS BANCOS DE INVESTIMENTO (2006). Classicao ANBID. Disponible en www.anbid.com.br, consultado
en 30.01.2006.
BOLSA DE VALORES DE SO PAULO (2006): Dicionrio de Finanas. Disponible en www.bovespa.com.br, consultado en 01.06.2006.
CMARA DE CUSTDIA E LIQUIDAO (2006). Taxa DICETIP: Metodologia de clculo acumulado. Disponible en www.cetip.com.br,
consultado en 01.06.2006.
COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS (2004). Instruo CVM n 409 de 18 de Agosto de 2004. Dispe sobre a constituio, a administrao,
o funcionamento e a divulgao de informaes dos fundos de investimento. Disponible en www.cvm.gov.br, consultado en 30.01.2006.
FERRUZ, L y SARTO, J.L (1997a): Revisin Critica de las Medidas Clsicas de Performance de Carteras y Propuesta de ndices Alternativos:
aplicacin a Fondos de Inversin Espaoles (1990-1995).Boletn de Estudios Econmicos, vol. LII, diciembre, pgs. 550-573.
y (1997b): Anlisis Financiero de la Performance de los Fondos de Pensiones en Espaa Durante el Perodo
1989-1995.Cuadernos Aragoneses de Economa, vol.7, pgs. 403-415.
y (2003): An Analysis of Spanish Investment Fund Performance: some considerations concerning Sharpes
Ratio. The International Journal of Management Science, noviembre, pgs. 1-12.
JENSEN, M. C. (1968): The Performance of Mutual Funds in the Period 1945 - 1964.Journal of Finance, vol. 23, mayo, pgs. 383-417.
MARKOWITZ, H (1952): Portfolio Selection. Journal of nance, Marzo.pgs.77-91
SALVADOR, M. y GARGALLO, P. (2006): Anlisis de Datos Multivariantes con SPSS. Anlisis de Cluster. Presentacin en clase no publicada.
Universidad de Zaragoza.
SARTO, J.L. (1995): Valoracin de la Gestin de Carteras de los Productos de Inversin Colectiva y de Ahorro-Previsin. La Medida de la Performance.
Tesis Doctoral no publicada. Universidad de Zaragoza.
SHARPE, W. (1963): A Simplied Model for Portfolio Analysis. Science, vol IX, enero, pgs. 277-293.
. (1964): Capital Asset Prices: a Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk .Journal of Finance, septiembre, pgs.
445-452.
STEVENSON, J. W. (2000): Estatstica Aplicada Administrao. Ed. Haper & Row do Brasil. So Paulo.
TREYNOR, J. L. (1965): Haw to Rate Management of Investment Funds.Harvard Business Review, enero febrero, pgs. 63-75.
A
P
N
D
I
C
E

0
1

A
N
L
I
S
I
S

E
C
O
N
O
M
T
R
I
C
O
-
F
I
N
A
N
C
I
E
R
O
C
a
t
e
g
o
r
i
a
F
o
n
d
o

d
e

I
n
v
e
r
s
i
n
E
P
P
R
2

a
j
.
t
S
P
T
P
J
P
S
P
*
T
P
*
J
P
*
I
B
O
V
E
S
P
A

A
A
A

A
C
O
E
S

F
I
C

F
I

A
C
O
E
S

-

M
E
L
L
O
N

S
E
R
V
I
C
O
S

F
I
N
A
N
C
E
I
0
,
0
2
7
7
0
,
0
4
5
8
1
,
1
9
5
2
0
,
6
4
4

6
,
7
0
0
,
2
9
5
3
0
,
0
1
1
3
0
,
0
0
6
1
4
2
,
7
2
8
9
1
,
6
3
9
1
0
,
2
3
4
8
I
B
O
V
E
S
P
A

A
B
N

A
M
R
O

F
I

A
C
O
E
S

A
T
I
V
O

I
I

-

A
B
N

A
M
R
O

0
,
0
3
1
0
0
,
0
6
5
1
0
,
9
5
0
0
0
,
8
3
3
1
1
,
0
4
0
,
2
6
0
2
0
,
0
1
7
8
0
,
0
1
1
0
3
3
,
8
0
4
8
2
,
3
1
4
9
0
,
8
2
8
7
I
B
O
V
E
S
P
A

A
B
N

A
M
R
O

F
I

A
C
O
E
S

D
I
N
A
M
I
C
O

-

A
B
N

A
M
R
O

0
,
0
3
0
3
0
,
0
7
6
5
0
,
8
0
9
7
0
,
8
4
1
1
1
,
2
4
0
,
2
1
1
2
0
,
0
2
0
0
0
,
0
1
1
1
2
8
,
0
2
8
3
2
,
6
4
9
8
0
,
9
7
7
5
A
c
c
i
o
n
e
s

S
e
c
t
o
r
i
a
l
e
s

A
B
N

A
M
R
O

F
I

A
C
O
E
S

E
N
E
R
G
Y

0
,
0
3
2
9
0
,
0
6
6
2
0
,
8
7
5
0
0
,
7
2
8

8
,
0
7
0
,
2
8
3
7
0
,
0
2
1
5
0
,
0
1
3
3
3
5
,
1
9
9
9
2
,
6
6
3
1
1
,
0
6
8
0
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

A
B
N

A
M
R
O

F
I

A
C
O
E
S

E
T
H
I
C
A
L

0
,
0
3
1
6
0
,
0
6
5
4
0
,
9
4
4
9
0
,
8
3
4
1
1
,
0
2
0
,
2
6
7
2
0
,
0
1
8
5
0
,
0
1
1
6
3
4
,
2
2
1
0
2
,
3
6
8
2
0
,
8
7
4
6
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

A
B
N

A
M
R
O

F
I

A
C
O
E
S

E
T
H
I
C
A
L

I
I

0
,
0
3
1
8
0
,
0
6
5
4
0
,
9
4
3
9
0
,
8
3
3
1
0
,
9
7
0
,
2
7
0
0
0
,
0
1
8
7
0
,
0
1
1
8
3
4
,
4
1
4
0
2
,
3
8
5
3
0
,
8
8
9
8
I
B
O
V
E
S
P
A

A
B
N

A
M
R
O

F
I

A
C
O
E
S

I
B
O
V
E
S
P
A

P
A
S
S
I
V
O

-

A
B
N

A
M
R
O

0
,
0
2
7
8
0
,
0
6
7
3
0
,
9
8
3
9
0
,
9
6
1
2
4
,
8
8
0
,
2
0
3
4
0
,
0
1
3
9
0
,
0
0
7
5
2
9
,
2
7
9
3
2
,
0
0
1
3
0
,
5
4
9
7
I
B
X

A
B
N

A
M
R
O

F
I

A
C
O
E
S

I
B
X

0
,
0
4
5
0
0
,
0
8
7
3
0
,
4
5
2
1
0
,
3
1
5

3
,
4
7
0
,
3
5
3
2
0
,
0
6
8
2
0
,
0
2
8
0
3
6
,
4
7
4
3
7
,
0
4
5
5
2
,
5
3
3
4
I
B
O
V
E
S
P
A

A
B
N

A
M
R
O

F
I

A
C
O
E
S

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

-

A
B
N

A
M
R
O

0
,
0
2
8
2
0
,
0
6
2
9
1
,
0
3
8
2
0
,
9
3
5
1
8
,
6
6
0
,
2
2
4
6
0
,
0
1
3
6
0
,
0
0
7
6
3
1
,
8
1
7
8
1
,
9
2
6
5
0
,
5
0
2
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

A
B
N

A
M
R
O

F
I

A
C
O
E
S

M
I
X

0
,
0
2
9
2
0
,
0
5
1
1
1
,
1
8
2
5
0
,
7
9
4

9
,
6
8
0
,
2
9
4
9
0
,
0
1
2
7
0
,
0
0
7
7
4
0
,
4
7
5
1
1
,
7
4
7
8
0
,
3
6
0
9
A
c
c
i
o
n
e
s

S
e
c
t
o
r
i
a
l
e
s

A
B
N

A
M
R
O

F
I

A
C
O
E
S

T
E
L
E
@
C
O
M

0
,
0
2
2
3
0
,
0
6
8
4
0
,
7
3
1
4
0
,
5
3
2

5
,
3
2
0
,
1
2
0
1
0
,
0
1
1
2
0
,
0
0
3
6
2
3
,
1
2
3
7
2
,
1
6
2
6
0
,
5
2
6
7
I
B
X

A
B
N

A
M
R
O

F
I
Q

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
4
2
0
,
0
6
6
0
0
,
8
9
7
9
0
,
7
6
5

8
,
8
8
0
,
3
0
3
8
0
,
0
2
2
3
0
,
0
1
4
5
3
6
,
6
6
5
4
2
,
6
9
6
8
1
,
1
2
6
1
I
B
O
V
E
S
P
A

A
B
N

A
M
R
O

F
I
Q

F
I

A
C
O
E
S

A
T
I
V
O

I

-

A
B
N

A
M
R
O

0
,
0
2
8
4
0
,
0
6
4
5
1
,
0
1
1
1
0
,
9
3
5
1
8
,
6
6
0
,
2
2
1
4
0
,
0
1
4
1
0
,
0
0
8
0
3
1
,
1
7
7
5
1
,
9
9
0
4
0
,
5
5
3
9
I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
F
A

D
I
N
A
M
I
C
O

F
I
C

D
E

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

A
L
F
A

0
,
0
2
1
8
0
,
0
6
6
9
0
,
9
6
4
4
0
,
9
1
1
1
5
,
8
8
0
,
1
1
5
1
0
,
0
0
8
0
0
,
0
0
1
7
2
3
,
1
0
6
2
1
,
6
0
2
7
0
,
1
5
4
4
A
c
c
i
o
n
e
s

S
e
c
t
o
r
i
a
l
e
s

A
L
F
A

E
N
E
R
G
Y

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
2
6
7
0
,
0
8
4
5
0
,
5
9
7
5
0
,
5
4
2

5
,
4
2
0
,
1
4
9
4
0
,
0
2
1
1
0
,
0
0
8
9
2
2
,
4
2
5
2
3
,
1
7
0
1
1
,
0
3
2
1
I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
F
A

F
I
C

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

A
L
F
A

0
,
0
2
2
1
0
,
0
6
5
1
1
,
0
2
1
5
0
,
9
6
7
2
8
,
6
9
0
,
1
2
3
3
0
,
0
0
7
9
0
,
0
0
1
6
2
4
,
1
0
2
9
1
,
5
3
5
2
0
,
0
9
4
5
I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
F
A

I
N
D
E
X

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

A
L
F
A

0
,
0
2
4
7
0
,
0
6
5
8
1
,
0
1
0
1
0
,
9
6
8
2
8
,
5
1
0
,
1
6
0
8
0
,
0
1
0
5
0
,
0
0
4
3
2
6
,
5
9
2
6
1
,
7
3
2
1
0
,
2
9
2
4
I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
F
A

I
N
D
I
C
E

F
I
C

D
E

F
I

E
M

A
E
S

-

A
L
F
A

0
,
0
2
3
9
0
,
0
6
5
4
1
,
0
1
7
3
0
,
9
6
9
2
9
,
1
6
0
,
1
4
9
1
0
,
0
0
9
6
0
,
0
0
3
4
2
5
,
8
6
0
5
1
,
6
6
1
7
0
,
2
2
2
8
I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
F
A

I
N
D
I
C
E

I
I

F
I
C

D
E

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

A
L
F
A

0
,
0
2
4
0
0
,
0
6
5
5
1
,
0
1
4
4
0
,
9
6
8
2
9
,
0
8
0
,
1
5
0
6
0
,
0
0
9
7
0
,
0
0
3
5
2
5
,
9
2
2
3
1
,
6
7
5
1
0
,
2
3
5
8
I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
F
A

P
O
W
E
R

F
I

E
M

A
C
O
E
S

I
Q

-

A
L
F
A

0
,
0
2
3
7
0
,
0
6
5
1
0
,
9
9
9
1
0
,
9
2
3
1
7
,
7
3
0
,
1
4
7
2
0
,
0
0
9
6
0
,
0
0
3
3
2
5
,
7
8
3
6
1
,
6
8
0
3
0
,
2
3
7
5
I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
F
A

S
P
E
C
I
A
L

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

A
L
F
A

0
,
0
2
2
7
0
,
0
6
7
2
0
,
9
5
9
3
0
,
9
0
9
1
5
,
7
4
0
,
1
2
7
9
0
,
0
0
9
0
0
,
0
0
2
6
2
3
,
9
4
0
2
1
,
6
7
7
0
0
,
2
2
4
9
I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
F
A
I
N
V
E
S
T

F
I
C

D
E

F
I

E
M

A
E
S

-

A
L
F
A

0
,
0
2
1
8
0
,
0
6
6
8
0
,
9
6
5
2
0
,
9
1
0
1
5
,
8
5
0
,
1
1
5
1
0
,
0
0
8
0
0
,
0
0
1
7
2
3
,
1
1
6
2
1
,
6
0
0
5
0
,
1
5
2
4
I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
F
A
M
A
I
S

F
I
C

D
E

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

A
L
F
A

0
,
0
2
2
1
0
,
0
6
7
0
0
,
9
6
2
9
0
,
9
1
1
1
5
,
9
6
0
,
1
1
9
8
0
,
0
0
8
3
0
,
0
0
2
0
2
3
,
4
0
6
6
1
,
6
2
9
1
0
,
1
7
9
6
M
u
l
t
i
m
e
r
c
a
d
o
s
A
L
L
O
C
A
T
I
O
N

A
C
T
I
V
E

F
I
C

F
I

M
U
L
T
I
M
E
R
C
A
D
O
0
,
0
2
2
4
0
,
0
3
7
5
1
,
5
9
1
0
0
,
7
7
4

9
,
1
2
0
,
2
2
1
2
0
,
0
0
5
2
-
0
,
0
0
1
6
4
2
,
3
4
2
6
0
,
9
9
7
7
-
0
,
7
0
7
9
I
B
O
V
E
S
P
A

A
R
X

F
I

A
C
O
E
S

-

M
E
L
L
O
N

S
E
R
V
I
C
O
S

F
I
N
A
N
C
E
I
R
O
S

D
T
V
M

S
0
,
0
3
9
3
0
,
0
7
3
1
0
,
8
3
7
9
0
,
8
1
3
1
0
,
4
4
0
,
3
4
5
0
0
,
0
3
0
1
0
,
0
2
0
0
3
8
,
1
2
6
8
3
,
3
2
5
3
1
,
5
7
7
5
M
u
l
t
i
m
e
r
c
a
d
o
s
A
S
T
R
O

I
I

F
I

M
U
L
T
I
M
E
R
C
A
D
O
0
,
0
3
1
8
0
,
0
6
5
1
0
,
9
4
8
9
0
,
8
3
4
1
1
,
0
3
0
,
2
7
1
8
0
,
0
1
8
7
0
,
0
1
1
8
3
4
,
6
1
1
2
2
,
3
7
5
3
0
,
8
8
5
1
I
B
O
V
E
S
P
A

A
T
I
C
O

A
C
O
E
S

F
I

-

M
E
L
L
O
N

S
E
R
V
I
C
O
S

F
I
N
A
N
C
E
I
R
O
S

D
T
V
M
0
,
0
3
0
0
0
,
0
7
2
8
0
,
8
1
2
0
0
,
7
4
3

8
,
7
5
0
,
2
1
7
8
0
,
0
1
9
5
0
,
0
1
0
8
2
9
,
1
6
7
1
2
,
6
1
4
3
0
,
9
5
1
5
M
u
l
t
i
m
e
r
c
a
d
o
s
B
A
L
A
N
C
E
A
D
O

F
I

M
U
L
T
I
M
E
R
C
A
D
O

L
P
0
,
0
2
4
1
0
,
0
3
9
2
1
,
6
0
7
2
0
,
8
7
0
1
2
,
7
1
0
,
2
5
4
2
0
,
0
0
6
2
-
0
,
0
0
0
1
4
3
,
5
0
1
9
1
,
0
6
1
7
-
0
,
6
1
2
2
I
B
O
V
E
S
P
A

B
A
N
R
I
S
U
L

I
N
D
I
C
E

F
I

A
C
O
E
S

-

B
A
N
R
I
S
U
L

S
A

0
,
0
2
6
3
0
,
0
6
3
4
1
,
0
3
6
2
0
,
9
4
0
2
0
,
7
1
0
,
1
9
3
0
0
,
0
1
1
8
0
,
0
0
5
8
2
9
,
4
5
3
2
1
,
8
0
1
0
0
,
3
7
1
3
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
A
N
R
I
S
U
L

I
N
F
R
A

0
,
0
5
1
0
0
,
0
7
8
6
0
,
7
0
4
3
0
,
6
6
1

6
,
9
1
0
,
4
6
8
8
0
,
0
5
2
3
0
,
0
3
2
4
4
5
,
9
3
3
2
5
,
1
2
5
8
2
,
5
9
4
1
I
B
X

B
A
N
R
I
S
U
L

P
E
R
F
O
R
M
A
N
C
E

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
4
3
1
0
,
0
6
5
8
0
,
8
2
4
7
0
,
6
3
4

6
,
5
3
0
,
4
4
0
7
0
,
0
3
5
2
0
,
0
2
3
9
4
6
,
4
1
1
0
3
,
7
0
5
1
1
,
8
6
6
0
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
B

A
C
O
E
S

D
I
V
I
D
E
N
D
O
S

F
I
C
F
I
A

0
,
0
3
4
2
0
,
0
6
1
4
1
,
0
2
0
3
0
,
8
5
7
1
2
,
0
5
0
,
3
2
7
8
0
,
0
1
9
7
0
,
0
1
3
7
3
9
,
5
1
9
9
2
,
3
7
7
1
0
,
9
5
3
4
A
c
c
i
o
n
e
s

S
e
c
t
o
r
i
a
l
e
s

B
B

A
C
O
E
S

E
N
E
R
G
I
A

F
I
A

0
,
0
3
4
4
0
,
0
7
6
6
0
,
7
8
1
2
0
,
7
7
9

9
,
2
5
0
,
2
6
5
3
0
,
0
2
6
0
0
,
0
1
5
4
3
1
,
8
5
1
8
3
,
1
2
2
7
1
,
3
1
2
5
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
B

A
C
O
E
S

E
X
P
O
R
T
A
C
A
O

F
I
C
F
I
A

0
,
0
3
3
7
0
,
0
7
8
3
0
,
6
8
8
2
0
,
6
2
4

6
,
3
8
0
,
2
5
0
4
0
,
0
2
8
5
0
,
0
1
5
3
3
0
,
5
0
9
4
3
,
4
7
0
4
1
,
3
9
5
6
I
B
O
V
E
S
P
A

B
B

A
C
O
E
S

I
N
D
I
C
E

F
I
A

-

B
B

0
,
0
2
6
9
0
,
0
6
7
6
0
,
9
7
8
6
0
,
9
5
9
2
4
,
7
3
0
,
1
8
9
3
0
,
0
1
3
1
0
,
0
0
6
7
2
8
,
2
0
3
1
1
,
9
4
8
2
0
,
4
9
4
8
I
B
O
V
E
S
P
A

B
B

A
C
O
E
S

M
A
S
T
E
R

F
I
A

-

B
B

0
,
0
2
7
3
0
,
0
6
8
0
0
,
9
6
5
1
0
,
9
4
0
2
0
,
6
9
0
,
1
9
3
1
0
,
0
1
3
6
0
,
0
0
7
1
2
8
,
3
8
3
8
2
,
0
0
0
5
0
,
5
3
8
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
B

A
C
O
E
S

P
O
T
E
N
C
I
A
L

F
I
C
F
I
A

0
,
0
3
3
0
0
,
0
7
1
0
0
,
8
6
1
3
0
,
8
1
6
1
0
,
3
6
0
,
2
6
5
6
0
,
0
2
1
9
0
,
0
1
3
5
3
2
,
8
9
8
1
2
,
7
1
2
3
1
,
0
9
3
6
C
a
t
e
g
o
r
i
a
F
o
n
d
o

d
e

I
n
v
e
r
s
i
n
E
P
P
R
2

a
j
.
t
S
P
T
P
J
P
S
P
*
T
P
*
J
P
*
I
B
X

B
B

F
E
F

S
A
L
V
A
D
O
R

C
D

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
2
0
8
0
,
0
4
4
5
1
,
3
5
3
2
0
,
7
8
9

9
,
5
2
0
,
1
5
0
2
0
,
0
0
4
9
-
0
,
0
0
1
8
3
3
,
1
2
6
9
1
,
0
8
8
7
-
0
,
4
7
8
9
I
B
X

B
B

F
U
N
D
O

D
E

A
C
O
E
S

F
I
A

0
,
0
3
0
1
0
,
0
6
5
4
0
,
9
2
6
4
0
,
8
0
1

9
,
8
8
0
,
2
4
4
6
0
,
0
1
7
3
0
,
0
1
0
2
3
2
,
6
0
6
3
2
,
3
0
3
3
0
,
7
9
7
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
B

P
A
T
R
I
M
O
N
I
A
L

A
C
O
E
S

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
2
1
4
0
,
0
5
4
7
1
,
1
7
3
0
0
,
9
0
3
1
4
,
9
8
0
,
1
3
2
6
0
,
0
0
6
2
-
0
,
0
0
0
1
2
7
,
6
7
2
9
1
,
2
9
0
8
-
0
,
1
7
8
1
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
B

T
O
P

A
C
O
E
S

D
I
V
I
D
E
N
D
O
S

F
I
A

0
,
0
3
4
3
0
,
0
6
1
4
1
,
0
2
0
4
0
,
8
5
8
1
2
,
0
6
0
,
3
2
8
8
0
,
0
1
9
8
0
,
0
1
3
8
3
9
,
5
9
1
8
2
,
3
8
0
9
0
,
9
5
7
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
B

T
O
P

A
C
O
E
S

E
X
P
O
R
T
A
C
A
O

F
I
A

0
,
0
3
3
9
0
,
0
7
8
3
0
,
6
8
8
4
0
,
6
2
4

6
,
3
9
0
,
2
5
2
2
0
,
0
2
8
7
0
,
0
1
5
4
3
0
,
6
4
3
1
3
,
4
8
4
4
1
,
4
0
5
6
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
B

T
O
P

A
C
O
E
S

P
O
T
E
N
C
I
A
L

F
I
A

0
,
0
3
3
2
0
,
0
7
1
0
0
,
8
6
1
4
0
,
8
1
6
1
0
,
3
6
0
,
2
6
8
5
0
,
0
2
2
1
0
,
0
1
3
7
3
3
,
1
0
6
8
2
,
7
2
8
8
1
,
1
0
7
9
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
B
M

F
I

E
M

A
C
O
E
S

D
I
V
I
D
E
N
D
O
S

0
,
0
3
5
2
0
,
0
6
7
1
0
,
8
9
5
5
0
,
7
8
7

9
,
4
6
0
,
3
1
4
7
0
,
0
2
3
6
0
,
0
1
5
5
3
7
,
1
9
2
4
2
,
7
8
7
4
1
,
2
0
4
3
I
B
X

B
B
M

F
I
B

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
1
5
0
,
0
6
4
7
0
,
9
5
6
7
0
,
8
3
8
1
1
,
1
8
0
,
2
6
8
7
0
,
0
1
8
2
0
,
0
1
1
4
3
4
,
4
8
4
9
2
,
3
3
3
3
0
,
8
5
2
1
I
B
O
V
E
S
P
A

B
I
C

S
T
O
C
K

I
N
D
E
X

F
I

A
C
O
E
S

B
I
C

0
,
0
2
0
4
0
,
0
6
6
3
0
,
9
3
5
7
0
,
8
3
7
1
1
,
2
7
0
,
0
9
5
0
0
,
0
0
6
7
0
,
0
0
0
4
2
1
,
8
1
9
8
1
,
5
4
5
3
0
,
0
9
6
1
I
B
O
V
E
S
P
A

B
N
B

F
I

A
C
O
E
S

-

N
O
R
D
E
S
T
E

0
,
0
2
7
3
0
,
0
6
4
8
0
,
9
9
4
2
0
,
9
0
4
1
5
,
7
3
0
,
2
0
2
8
0
,
0
1
3
2
0
,
0
0
6
9
2
9
,
7
8
9
6
1
,
9
4
2
6
0
,
4
9
7
1
I
B
X

B
N
P

P
A
R
I
B
A
S

A
C
E

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
3
0
0
,
0
6
9
3
0
,
8
7
7
3
0
,
8
0
6
1
0
,
0
2
0
,
2
7
1
8
0
,
0
2
1
5
0
,
0
1
3
4
3
3
,
6
8
9
7
2
,
6
6
0
9
1
,
0
6
8
8
I
B
O
V
E
S
P
A

B
N
P

P
A
R
I
B
A
S

S
P
C

F
I

A
C
O
E
S

-

B
N
P

P
A
R
I
B
A
S

0
,
0
2
8
7
0
,
0
6
6
3
1
,
0
0
3
9
0
,
9
7
0
3
0
,
0
3
0
,
2
2
0
7
0
,
0
1
4
6
0
,
0
0
8
4
3
0
,
7
2
2
3
2
,
0
2
8
5
0
,
5
8
8
2
I
B
O
V
E
S
P
A

B
O
S
T
O
N

I
B
O
V
E
S
P
A

I
N
D
E
X

F
I
A

-

B
A
N
K
B
O
S
T
O
N

0
,
0
2
8
0
0
,
0
6
6
7
0
,
9
9
6
4
0
,
9
6
7
2
8
,
4
2
0
,
2
0
8
4
0
,
0
1
3
9
0
,
0
0
7
7
2
9
,
7
5
8
5
1
,
9
9
1
5
0
,
5
4
7
0
I
B
O
V
E
S
P
A

B
O
S
T
O
N

I
B
O
V
E
S
P
A

S
E
L
E
C
T

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

B
A
N
K
B
O
S
T
O
N

0
,
0
3
0
2
0
,
0
6
8
2
0
,
9
7
5
3
0
,
9
6
9
2
9
,
6
1
0
,
2
3
6
0
0
,
0
1
6
5
0
,
0
1
0
0
3
1
,
3
7
8
3
2
,
1
9
4
1
0
,
7
3
3
0
I
B
X

B
O
S
T
O
N

I
B
R
X

S
E
L
E
C
T

F
I
A

0
,
0
3
3
2
0
,
0
6
6
6
0
,
9
0
4
3
0
,
7
9
0

9
,
5
6
0
,
2
8
7
0
0
,
0
2
1
1
0
,
0
1
3
5
3
5
,
3
4
1
4
2
,
6
0
3
6
1
,
0
4
9
8
A
c
c
i
o
n
e
s

S
e
c
t
o
r
i
a
l
e
s

B
O
S
T
O
N

T
E
L
E
C
O
M

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
1
2
6
0
,
0
7
0
7
0
,
7
8
8
0
0
,
6
6
9

7
,
0
4
-
0
,
0
2
1
0
-
0
,
0
0
1
9
-
0
,
0
0
6
4
1
2
,
6
6
1
6
1
,
1
3
5
4
-
0
,
2
4
2
1
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

B
D

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
3
3
9
0
,
0
5
9
1
1
,
0
8
8
8
0
,
9
0
7
1
5
,
5
2
0
,
3
3
4
3
0
,
0
1
8
2
0
,
0
1
3
0
4
0
,
5
9
1
5
2
,
2
0
4
4
0
,
8
2
9
4
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

C
L
A
S
S
I
C

-

B
E
M

D
T
V
M

0
,
0
2
8
3
0
,
0
5
9
9
1
,
0
8
3
6
0
,
9
2
0
1
7
,
0
8
0
,
2
3
7
5
0
,
0
1
3
1
0
,
0
0
7
5
3
3
,
5
2
6
6
1
,
8
5
2
6
0
,
4
4
4
2
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

E
N
E
R
G
I
A

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
5
7
0
,
0
5
9
8
1
,
0
9
8
0
0
,
9
4
1
2
0
,
7
7
0
,
1
9
4
3
0
,
0
1
0
6
0
,
0
0
4
8
3
0
,
4
8
9
8
1
,
6
6
0
4
0
,
2
3
9
2
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

E
Q
U
I
T
I
E
S

-

B
E
M

D
T
V
M

0
,
0
2
6
3
0
,
0
6
0
0
1
,
0
9
0
5
0
,
9
3
6
1
9
,
6
8
0
,
2
0
3
0
0
,
0
1
1
2
0
,
0
0
5
4
3
1
,
0
3
9
5
1
,
7
0
9
0
0
,
2
9
0
5
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

E
X
C
L
U
S
I
V
E

0
,
0
2
9
2
0
,
0
6
4
9
0
,
9
0
6
8
0
,
7
5
3

8
,
6
1
0
,
2
3
1
6
0
,
0
1
6
6
0
,
0
0
9
4
3
1
,
8
0
9
6
2
,
2
7
7
7
0
,
7
5
7
2
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

F
I
G
U
E
I
R
A

0
,
0
2
4
5
0
,
0
6
5
9
1
,
0
0
4
0
0
,
9
6
3
2
5
,
0
3
0
,
1
5
7
6
0
,
0
1
0
3
0
,
0
0
4
1
2
6
,
3
3
5
1
1
,
7
2
9
2
0
,
2
8
7
7
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

I
B
O
V
E
S
P
A

P
L
U
S

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
6
4
0
,
0
6
6
8
0
,
9
9
4
3
0
,
9
6
7
2
8
,
3
0
0
,
1
8
4
1
0
,
0
1
2
4
0
,
0
0
6
1
2
8
,
0
1
0
8
1
,
8
8
2
4
0
,
4
3
7
3
I
B
X

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

I
B
X

P
L
U
S

0
,
0
3
2
7
0
,
0
6
2
8
0
,
9
7
5
9
0
,
8
2
0
1
0
,
5
0
0
,
2
9
6
1
0
,
0
1
9
1
0
,
0
1
2
5
3
6
,
8
9
6
1
2
,
3
7
4
6
0
,
9
0
9
5
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

I
N
D
E
X

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
6
2
0
,
0
6
6
3
0
,
9
9
9
5
0
,
9
6
3
2
6
,
1
1
0
,
1
8
2
1
0
,
0
1
2
1
0
,
0
0
5
8
2
7
,
9
7
9
8
1
,
8
5
6
3
0
,
4
1
3
5
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

I
N
D
I
C
E

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
5
4
0
,
0
6
2
0
1
,
0
5
8
8
0
,
9
4
3
2
0
,
8
7
0
,
1
8
1
6
0
,
0
1
0
6
0
,
0
0
4
7
2
8
,
9
8
8
5
1
,
6
9
8
2
0
,
2
7
0
6
I
B
X

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

I
B
X

A
T
I
V
O

0
,
0
3
5
9
0
,
0
6
4
5
0
,
9
3
6
8
0
,
7
9
5

9
,
7
0
0
,
3
3
8
2
0
,
0
2
3
3
0
,
0
1
6
0
3
9
,
4
6
5
7
2
,
7
1
6
7
1
,
1
9
3
6
I
B
X

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

I
N
V
E
S
T
O
R
S

0
,
0
3
1
4
0
,
0
6
4
4
0
,
9
4
2
1
0
,
8
0
3

9
,
9
3
0
,
2
6
7
9
0
,
0
1
8
3
0
,
0
1
1
4
3
4
,
5
0
4
7
2
,
3
5
9
1
0
,
8
6
3
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

M
U
L
T
I

S
E
T
O
R
I
A
L

0
,
0
2
4
6
0
,
0
6
3
6
1
,
0
2
5
7
0
,
9
3
6
1
8
,
6
8
0
,
1
6
4
2
0
,
0
1
0
2
0
,
0
0
4
0
2
7
,
3
4
4
7
1
,
6
9
6
5
0
,
2
6
0
4
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

S
E
G
U
R
I
D
A
D
E

-

B
E
M

D
T
V
M

0
,
0
2
8
3
0
,
0
6
1
0
1
,
0
7
6
2
0
,
9
4
3
2
0
,
6
6
0
,
2
3
2
0
0
,
0
1
3
2
0
,
0
0
7
4
3
2
,
8
3
2
3
1
,
8
6
0
9
0
,
4
5
0
1
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

S
E
L
E
C
T
I
O
N

B
E
M

D
T
V
M

0
,
0
4
1
2
0
,
0
6
3
7
0
,
9
7
0
3
0
,
8
3
4
1
1
,
0
6
0
,
4
2
4
6
0
,
0
2
7
9
0
,
0
2
1
0
4
5
,
7
7
6
3
3
,
0
0
5
7
1
,
5
1
6
7
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

S
U
L

E
N
E
R
G
I
A

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
6
8
0
,
0
6
6
9
0
,
9
9
2
8
0
,
9
6
5
2
7
,
3
3
0
,
1
8
9
3
0
,
0
1
2
7
0
,
0
0
6
5
2
8
,
3
6
6
2
1
,
9
1
0
1
0
,
4
6
4
1
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
A

S
U
P
E
R

A
C
A
O

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
4
9
0
,
0
6
0
8
1
,
0
7
7
3
0
,
9
3
5
1
9
,
7
4
0
,
1
7
7
0
0
,
0
1
0
0
0
,
0
0
4
0
2
8
,
9
8
9
3
1
,
6
3
5
6
0
,
2
0
7
9
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
C

D
E

F
I
A

0
,
0
2
4
2
0
,
0
6
1
8
1
,
0
5
8
1
0
,
9
4
0
1
9
,
3
6
0
,
1
6
3
8
0
,
0
0
9
6
0
,
0
0
3
5
2
7
,
7
8
0
6
1
,
6
2
3
2
0
,
1
9
1
0
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
C

D
E

F
I
A

1
5
7

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
1
8
3
0
,
0
6
1
8
1
,
0
5
9
1
0
,
9
3
3
1
9
,
4
8
0
,
0
6
8
4
0
,
0
0
4
0
-
0
,
0
0
2
4
2
1
,
0
3
0
8
1
,
2
2
6
8
-
0
,
2
2
8
5
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
C

D
E

F
I
A

A
C
T
I
V
E

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
8
2
0
,
0
6
1
7
1
,
0
5
5
0
0
,
9
2
2
1
7
,
8
6
0
,
2
2
8
2
0
,
0
1
3
3
0
,
0
0
7
5
3
2
,
3
7
9
6
1
,
8
9
3
3
0
,
4
7
5
5
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
C

D
E

F
I
A

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
5
7
0
,
0
6
3
3
1
,
0
3
3
7
0
,
9
3
4
1
9
,
6
7
0
,
1
8
2
6
0
,
0
1
1
2
0
,
0
0
5
1
2
8
,
7
2
6
2
1
,
7
6
0
2
0
,
3
2
8
3
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
C

D
E

F
I
A

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
7
1
0
,
0
6
7
1
0
,
9
8
9
6
0
,
9
6
6
2
7
,
5
9
0
,
1
9
3
1
0
,
0
1
3
1
0
,
0
0
6
8
2
8
,
5
8
6
7
1
,
9
3
8
1
0
,
4
9
0
3
C
a
t
e
g
o
r
i
a
F
o
n
d
o

d
e

I
n
v
e
r
s
i
n
E
P
P
R
2

a
j
.
t
S
P
T
P
J
P
S
P
*
T
P
*
J
P
*
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
C

D
E

F
I
A

I
V

0
,
0
2
3
5
0
,
0
6
2
5
1
,
0
4
4
7
0
,
9
3
7
1
8
,
8
9
0
,
1
4
9
4
0
,
0
0
8
9
0
,
0
0
2
8
2
6
,
5
7
9
6
1
,
5
9
0
8
0
,
1
5
4
8
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
C

D
E

F
I
A

M
A
X
I

0
,
0
2
3
6
0
,
0
6
2
7
1
,
0
4
0
9
0
,
9
3
7
1
8
,
8
4
0
,
1
5
1
5
0
,
0
0
9
1
0
,
0
0
3
0
2
6
,
6
6
9
2
1
,
6
0
7
5
0
,
1
7
1
6
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
C

F
I
A

I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
A
V
A
N
C
A
D
O

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
3
0
0
0
,
0
5
9
2
1
,
0
8
6
1
0
,
9
0
4
1
5
,
3
8
0
,
2
6
7
9
0
,
0
1
4
6
0
,
0
0
9
1
3
5
,
8
6
4
2
1
,
9
5
6
0
0
,
5
5
7
6
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

F
I
C

F
I
A

I
I
I

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
5
2
0
,
0
6
1
9
1
,
0
6
1
6
0
,
9
4
3
2
0
,
9
5
0
,
1
7
9
3
0
,
0
1
0
5
0
,
0
0
4
5
2
8
,
8
6
3
6
1
,
6
8
2
4
0
,
2
5
4
5
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

P
R
I
M
E

F
I
C

D
E

F
I
A

I
N
D
E
X

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
7
0
0
,
0
6
7
1
0
,
9
9
0
1
0
,
9
6
6
2
7
,
8
4
0
,
1
9
1
7
0
,
0
1
3
0
0
,
0
0
6
7
2
8
,
4
8
7
7
1
,
9
2
9
7
0
,
4
8
2
3
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
R
A
D
E
S
C
O

P
R
I
M
E

F
I
C

D
E

F
I
A

S
M
A
L
L

C
A
P

0
,
0
3
9
3
0
,
0
6
2
5
0
,
9
6
5
9
0
,
7
9
5

9
,
7
0
0
,
4
0
2
8
0
,
0
2
6
1
0
,
0
1
9
2
4
4
,
5
2
2
6
2
,
8
8
2
7
1
,
3
9
1
1
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

P
R
I
V
A
T
E

F
I
A

-

B
E
M

D
T
V
M

0
,
0
3
0
4
0
,
0
6
0
2
1
,
0
7
8
6
0
,
9
2
2
1
7
,
3
3
0
,
2
7
0
9
0
,
0
1
5
1
0
,
0
0
9
6
3
5
,
7
9
8
8
1
,
9
9
8
4
0
,
5
9
9
5
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

P
R
I
V
A
T
E

F
I
C

D
E

F
I
A

I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
6
7
0
,
0
6
7
2
0
,
9
8
8
6
0
,
9
6
7
2
8
,
0
1
0
,
1
8
6
8
0
,
0
1
2
7
0
,
0
0
6
4
2
8
,
1
1
8
4
1
,
9
1
0
9
0
,
4
6
3
0
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
M

F
I
A

B
E
M

D
T
V
M

0
,
0
2
4
3
0
,
0
6
0
6
1
,
0
6
2
4
0
,
9
0
2
1
5
,
5
1
0
,
1
6
7
5
0
,
0
0
9
6
0
,
0
0
3
5
2
8
,
3
6
7
9
1
,
6
1
8
0
0
,
1
8
6
3
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
M

F
I
A

I
B
O
V
E
S
P
A

-

B
E
M

D
T
V
M

0
,
0
2
6
3
0
,
0
6
6
3
0
,
9
9
6
2
0
,
9
5
7
2
3
,
8
5
0
,
1
8
3
4
0
,
0
1
2
2
0
,
0
0
5
9
2
8
,
0
6
9
7
1
,
8
6
8
7
0
,
4
2
4
5
I
B
O
V
E
S
P
A

B
R
A
M

F
I
A

I
B
O
V
E
S
P
A

A
L
A
V
A
N
C
A
D
O

-

B
E
M

D
T
V
M

0
,
0
3
0
9
0
,
0
5
9
3
1
,
0
8
5
3
0
,
9
0
4
1
5
,
4
1
0
,
2
8
3
0
0
,
0
1
5
5
0
,
0
1
0
0
3
6
,
9
1
9
6
2
,
0
1
6
7
0
,
6
2
3
0
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

B
R
B

A
C
O
E
S

0
,
0
2
8
4
0
,
0
6
4
5
0
,
9
9
2
1
0
,
8
9
8
1
4
,
5
8
0
,
2
2
1
1
0
,
0
1
4
4
0
,
0
0
8
1
3
1
,
1
5
9
4
2
,
0
2
6
4
0
,
5
7
9
2
I
B
O
V
E
S
P
A

C
A
I
X
A

F
I

A
C
O
E
S

I
B
O
V
E
S
P
A

C
E
F

0
,
0
2
6
1
0
,
0
6
6
2
1
,
0
0
4
6
0
,
9
6
8
2
9
,
0
2
0
,
1
8
1
3
0
,
0
1
1
9
0
,
0
0
5
7
2
7
,
9
5
2
2
1
,
8
4
1
3
0
,
4
0
0
6
I
B
X

C
A
R
A
V
E
L
A
S

A
C
O
E
S

F
I

0
,
0
3
1
8
0
,
0
6
5
6
0
,
9
1
4
2
0
,
7
8
3

9
,
3
7
0
,
2
6
9
2
0
,
0
1
9
3
0
,
0
1
2
0
3
4
,
3
1
4
1
2
,
4
6
2
9
0
,
9
3
2
8
I
B
X

C
I

M
I
R
A
N
T
E

I
B
X

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
2
8
6
0
,
0
6
4
5
0
,
9
4
0
2
0
,
8
0
1

9
,
8
8
0
,
2
2
4
0
0
,
0
1
5
4
0
,
0
0
8
6
3
1
,
3
8
0
2
2
,
1
5
1
7
0
,
6
6
6
7
I
B
O
V
E
S
P
A

C
I
T
I

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

A
C
O
E
S

F
I

A
C
O
E
S

-

C
I
T
I
B
A
N
K

0
,
0
2
5
8
0
,
0
6
5
8
1
,
0
0
6
6
0
,
9
6
2
2
5
,
6
8
0
,
1
7
7
3
0
,
0
1
1
6
0
,
0
0
5
4
2
7
,
7
5
7
4
1
,
8
1
4
7
0
,
3
7
4
5
I
B
O
V
E
S
P
A

C
I
T
I
A
C
O
E
S

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

C
I
T
I
B
A
N
K

0
,
0
2
6
3
0
,
0
6
6
1
1
,
0
0
0
3
0
,
9
5
9
2
4
,
6
5
0
,
1
8
4
4
0
,
0
1
2
2
0
,
0
0
5
9
2
8
,
1
8
8
6
1
,
8
6
3
5
0
,
4
2
1
0
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

C
I
T
I
A
C
O
E
S

R
E
N
D
A

M
I
S
T
A

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
2
2
5
0
,
0
4
7
1
1
,
4
0
3
0
0
,
9
5
9
2
3
,
6
9
0
,
1
7
8
4
0
,
0
0
6
0
-
0
,
0
0
0
4
3
3
,
8
7
7
2
1
,
1
3
6
7
-
0
,
4
2
9
1
I
B
O
V
E
S
P
A

C
I
T
I
F
U
N
D
O
S

F
O
C
U
S

A
C
O
E
S

F
I
C

F
I

A
C
O
E
S

-

C
I
T
I
B
A
N
K

0
,
0
2
8
1
0
,
0
6
6
8
0
,
9
8
5
3
0
,
9
4
7
2
1
,
6
5
0
,
2
0
9
4
0
,
0
1
4
2
0
,
0
0
7
8
2
9
,
8
1
0
4
2
,
0
2
0
3
0
,
5
6
9
2
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

C
L
A
S
S
E

A

F
I

A
C
O
E
S

P
R
E
V

0
,
0
3
1
4
0
,
0
4
6
2
1
,
1
2
1
2
0
,
5
7
4

5
,
7
7
0
,
3
7
4
6
0
,
0
1
5
4
0
,
0
1
0
3
4
8
,
1
7
4
1
1
,
9
8
6
0
0
,
6
0
9
2
I
B
O
V
E
S
P
A

C
L
A
S
S
I
C

F
A
T

F
I
Q

D
E

F
I

A
C
O
E
S

-

B
A
N
C
O

F
A
T
O
R

0
,
0
2
6
9
0
,
0
5
9
9
1
,
0
8
2
9
0
,
9
2
1
1
7
,
1
9
0
,
2
1
3
1
0
,
0
1
1
8
0
,
0
0
6
0
3
1
,
7
8
3
6
1
,
7
5
9
1
0
,
3
4
2
8
I
B
O
V
E
S
P
A

C
O
I
N

F
A
T
O
R

F
I
A

C
O
I
N
V
A
L
O
R
E
S

0
,
0
2
8
6
0
,
0
6
2
8
0
,
9
8
0
0
0
,
8
1
5
1
0
,
7
5
0
,
2
3
0
0
0
,
0
1
4
7
0
,
0
0
8
3
3
2
,
2
1
7
8
2
,
0
6
4
4
0
,
6
0
9
4
I
B
X

C
O
I
N

H
S
B
C

A
C
O
E
S

F
I
C
F
I
A

0
,
0
2
7
9
0
,
0
6
4
6
0
,
9
2
2
7
0
,
7
7
2

9
,
0
8
0
,
2
1
2
7
0
,
0
1
4
9
0
,
0
0
8
0
3
0
,
5
5
4
5
2
,
1
3
8
6
0
,
6
4
2
2
I
B
X

C
O
I
N

K
I
D
S

F
I
C
F
I
A

0
,
0
3
1
4
0
,
0
6
2
0
0
,
9
8
8
6
0
,
8
1
9
1
0
,
4
6
0
,
2
7
8
7
0
,
0
1
7
5
0
,
0
1
1
1
3
5
,
8
8
5
1
2
,
2
4
9
0
0
,
7
9
7
2
I
B
O
V
E
S
P
A

C
O
M
E
R
C
I
A
L

M
A
S
T
E
R

F
I
A

-

C
O
M
E
R
C
I
A
L

0
,
0
3
0
0
0
,
0
7
8
5
0
,
7
7
6
4
0
,
8
0
1
1
0
,
1
5
0
,
2
0
2
8
0
,
0
2
0
5
0
,
0
1
1
1
2
7
,
1
0
6
8
2
,
7
3
9
5
1
,
0
0
7
0
I
B
O
V
E
S
P
A

C
R
E
D
I
T

S
U
I
S
S
E

F
I
D
I
A
S

F
I
A

-

C
R
E
D
I
T

S
U
I
S
S
E

F
I
R
S
T

B
O
0
,
0
3
7
9
0
,
0
7
3
9
0
,
8
4
1
5
0
,
8
4
8
1
1
,
5
0
0
,
3
2
1
6
0
,
0
2
8
2
0
,
0
1
8
5
3
6
,
3
1
0
2
3
,
1
8
9
3
1
,
4
6
9
8
I
B
O
V
E
S
P
A

C
R
E
D
I
T

S
U
I
S
S
E

F
I
G

F
I
A

C
R
E
D
I
T

S
U
I
S
S
E

F
I
R
S
T

B
O
S
T
O
0
,
0
4
0
6
0
,
0
7
6
1
0
,
8
0
0
9
0
,
8
1
2
1
0
,
1
7
0
,
3
4
8
3
0
,
0
3
3
1
0
,
0
2
1
5
3
7
,
8
1
6
7
3
,
5
9
3
5
1
,
7
2
2
7
I
B
O
V
E
S
P
A

C
R
E
D
I
T

S
U
I
S
S
E

F
I
G

P
R
E
M
I
U
M

F
I
A

-

C
R
E
D
I
T

S
U
I
S
S
E

F
I
R
0
,
0
3
6
8
0
,
0
6
8
3
0
,
9
0
9
5
0
,
8
4
5
1
1
,
3
9
0
,
3
3
1
9
0
,
0
2
4
9
0
,
0
1
7
0
3
8
,
1
5
6
3
2
,
8
6
4
9
1
,
2
9
3
6
I
B
O
V
E
S
P
A

C
R
E
D
I
T

S
U
I
S
S
E

I
B
O
V
E
S
P
A

I
N
D
E
X

F
I
A

-

C
R
E
D
I
T

S
U
I
S
S
E

0
,
0
2
5
7
0
,
0
6
7
5
0
,
9
7
7
7
0
,
9
5
3
2
3
,
1
3
0
,
1
7
1
7
0
,
0
1
1
9
0
,
0
0
5
5
2
6
,
9
8
0
5
1
,
8
6
2
4
0
,
4
1
0
5
I
B
X

C
U
M
B
U
C
O

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
3
0
2
0
,
0
6
4
7
0
,
9
3
4
4
0
,
7
9
7

9
,
7
6
0
,
2
4
8
4
0
,
0
1
7
2
0
,
0
1
0
2
3
3
,
0
4
5
6
2
,
2
8
9
1
0
,
7
9
0
9
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

D
Y
N
A
M
O

C
O
U
G
A
R

F
I
A

0
,
0
3
0
9
0
,
0
5
2
3
1
,
0
1
0
6
0
,
5
9
9

6
,
0
6
0
,
3
2
0
2
0
,
0
1
6
6
0
,
0
1
0
4
4
1
,
8
0
2
2
2
,
1
6
3
2
0
,
7
2
8
3
I
B
O
V
E
S
P
A

E
L
I
T
E

F
U
N
D
O

D
E

I
N
V
E
S
T
I
M
E
N
T
O

E
M

A
C
O
E
S

E
L
I
T
E

0
,
0
3
0
3
0
,
0
6
2
4
0
,
9
8
0
6
0
,
8
0
8
1
0
,
3
5
0
,
2
5
9
9
0
,
0
1
6
5
0
,
0
1
0
1
3
4
,
4
4
9
5
2
,
1
9
0
4
0
,
7
3
3
3
I
B
X

e
Q
U
I
T
O

I

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
1
8
0
,
0
6
1
3
1
,
0
0
7
0
0
,
8
3
1
1
0
,
9
2
0
,
2
8
8
4
0
,
0
1
7
5
0
,
0
1
1
4
3
6
,
7
4
9
5
2
,
2
3
5
8
0
,
7
9
8
8
I
B
O
V
E
S
P
A

F
A
M
A

C
H
A
L
L
E
N
G
E
R

F
I

A
C
O
E
S

-

M
E
L
L
O
N

S
E
R
V
I
O
S

F
I
N
A
N
C
0
,
0
4
0
3
0
,
0
6
2
1
0
,
8
2
7
0
0
,
5
4
6

5
,
6
6
0
,
4
2
1
2
0
,
0
3
1
7
0
,
0
2
1
0
4
5
,
9
2
7
3
3
,
4
5
1
6
1
,
6
6
1
4
I
B
X

F
A
T
O
R

F
A
E
L
B
A

C
D

F
U
N
D
O

D
E

A
C
O
E
S

0
,
0
3
1
8
0
,
0
5
1
8
1
,
1
4
3
7
0
,
7
6
2

8
,
8
2
0
,
3
4
1
2
0
,
0
1
5
4
0
,
0
1
0
5
4
3
,
4
9
3
3
1
,
9
6
8
5
0
,
6
0
1
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

F
A
T
O
R

F
E
F

B
D

F
U
N
D
O

D
E

A
E
S

0
,
0
2
7
1
0
,
0
4
5
6
1
,
1
2
2
0
0
,
5
5
7

5
,
5
9
0
,
2
8
4
1
0
,
0
1
1
5
0
,
0
0
5
9
4
2
,
0
6
9
5
1
,
7
0
8
9
0
,
2
9
8
7
I
B
O
V
E
S
P
A

F
A
T
O
R

G
U
A
R
A
R
A
P
E
S

A
C
O
E
S

-

F
A
T
O
R

A
D
M

0
,
0
2
5
7
0
,
0
5
9
2
1
,
0
4
8
5
0
,
8
3
2
1
1
,
3
2
0
,
1
9
6
4
0
,
0
1
1
1
0
,
0
0
5
1
3
0
,
8
1
3
4
1
,
7
3
9
1
0
,
3
1
0
9
I
B
X

F
I

B
O
S
T
O
N

I
B
X

S
E
L
E
C
T

I
N
S
T

A
C
O
E
S

0
,
0
3
3
1
0
,
0
6
6
5
0
,
9
0
4
6
0
,
7
8
8

9
,
4
9
0
,
2
8
5
9
0
,
0
2
1
0
0
,
0
1
3
4
3
5
,
2
9
0
7
2
,
5
9
3
8
1
,
0
4
1
4
C
a
t
e
g
o
r
i
a
F
o
n
d
o

d
e

I
n
v
e
r
s
i
n
E
P
P
R
2

a
j
.
t
S
P
T
P
J
P
S
P
*
T
P
*
J
P
*
I
B
X

F
I

A
C
O
E
S

L
U
M
I
N
A

0
,
0
3
3
1
0
,
0
5
4
9
0
,
9
6
8
1
0
,
6
0
7

6
,
1
7
0
,
3
4
5
6
0
,
0
1
9
6
0
,
0
1
2
9
4
2
,
6
8
1
4
2
,
4
2
2
6
0
,
9
4
8
7
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I

A
C
O
E
S

O
R
I
O
N

-

P
A
C
T
U
A
L

A
S
S
E
T

0
,
0
2
5
1
0
,
0
6
1
0
0
,
9
6
6
7
0
,
7
4
6

8
,
6
6
0
,
1
8
0
2
0
,
0
1
1
4
0
,
0
0
4
9
2
9
,
1
6
2
4
1
,
8
3
9
4
0
,
3
8
3
6
I
B
X

F
I

A
C
O
E
S

P
A
C
T
U
A
L

D
I
N
A
M
I
C
O

0
,
0
3
3
7
0
,
0
6
5
5
0
,
9
0
7
6
0
,
7
6
8

8
,
9
6
0
,
2
9
9
5
0
,
0
2
1
6
0
,
0
1
3
9
3
6
,
4
9
1
7
2
,
6
3
1
7
1
,
0
7
9
2
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I

A
C
O
E
S

P
L
U
S

-

H
S
B
C

0
,
0
2
2
0
0
,
0
6
5
7
0
,
9
8
9
0
0
,
9
2
7
1
7
,
5
8
0
,
1
1
9
3
0
,
0
0
7
9
0
,
0
0
1
7
2
3
,
6
6
3
9
1
,
5
7
2
8
0
,
1
2
8
8
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I

A
C
O
E
S

R
A
P
S
A
G

-

P
A
C
T
U
A
L

A
S
S
E
T

0
,
0
2
2
5
0
,
0
7
5
6
0
,
7
5
4
2
0
,
7
0
5

7
,
6
2
0
,
1
1
0
4
0
,
0
1
1
1
0
,
0
0
3
6
2
1
,
0
4
3
9
2
,
1
1
0
4
0
,
5
0
3
6
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

F
I

A
C
O
E
S

V
A
L
O
R

0
,
0
3
4
7
0
,
0
6
2
6
0
,
7
5
1
9
0
,
4
6
6

4
,
6
9
0
,
3
2
8
3
0
,
0
2
7
3
0
,
0
1
5
9
3
9
,
2
2
3
4
3
,
2
6
7
4
1
,
3
7
2
0
M
u
l
t
i
m
e
r
c
a
d
o
s
F
I

B
O
S
T
O
N

M
U
L
T
I
P
O
R
T

A
G
G
R
E
S
S
I
V
E

M
U
L
T
0
,
0
2
3
6
0
,
0
4
1
4
1
,
5
9
7
1
0
,
9
5
9
2
3
,
8
1
0
,
2
3
0
4
0
,
0
0
6
0
-
0
,
0
0
0
4
4
0
,
4
9
9
8
1
,
0
4
8
9
-
0
,
6
2
8
8
I
B
X

F
I

E
M

A
C
O
E
S

B
B
M

0
,
0
3
2
0
0
,
0
6
6
3
0
,
9
3
3
6
0
,
8
3
8
1
1
,
1
7
0
,
2
6
9
7
0
,
0
1
9
2
0
,
0
1
2
1
3
4
,
1
8
0
4
2
,
4
2
8
3
0
,
9
2
0
2
I
B
X

F
I

E
M

A
C
O
E
S

B
B
M

I
I

0
,
0
3
1
5
0
,
0
6
6
4
0
,
9
3
2
0
0
,
8
3
7
1
1
,
1
4
0
,
2
6
1
9
0
,
0
1
8
7
0
,
0
1
1
6
3
3
,
6
0
7
4
2
,
3
9
5
0
0
,
8
8
7
6
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I

F
A
T
O
R

A
C
O
E
S

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

-

B
A
N
C
O

F
A
T
O
R

0
,
0
2
7
8
0
,
0
6
2
9
1
,
0
1
0
3
0
,
8
7
0
1
3
,
6
8
0
,
2
1
7
4
0
,
0
1
3
5
0
,
0
0
7
4
3
1
,
2
9
1
1
1
,
9
4
9
3
0
,
5
1
2
0
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I

F
A
T
O
R

J
A
G
U
A
R

A
C
O
E
S

-

B
A
N
C
O

F
A
T
O
R

0
,
0
3
0
8
0
,
0
6
5
0
0
,
9
6
2
3
0
,
8
4
3
1
2
,
0
0
0
,
2
5
6
3
0
,
0
1
7
3
0
,
0
1
0
7
3
3
,
5
3
5
0
2
,
2
6
6
0
0
,
7
9
2
4
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I

F
A
T
O
R

L
I
V
R
E

A
C
O
E
S

-

B
A
N
C
O

F
A
T
O
R

0
,
0
3
0
0
0
,
0
6
4
8
0
,
9
6
9
1
0
,
8
4
7
1
2
,
3
7
0
,
2
4
4
8
0
,
0
1
6
4
0
,
0
0
9
8
3
2
,
7
6
2
9
2
,
1
9
1
9
0
,
7
2
6
2
I
B
X

F
I

F
I
B

A
C
O
E
S

P
R
E
V
I
D
E
N
C
I
A
R
I
O

0
,
0
3
1
2
0
,
0
6
6
1
0
,
9
0
7
5
0
,
7
8
2

9
,
3
4
0
,
2
5
8
2
0
,
0
1
8
8
0
,
0
1
1
4
3
3
,
4
3
0
0
2
,
4
3
3
2
0
,
8
9
9
0
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I
A

B
L
U
E

C
H
I
P
S

-

P
A
C
T
U
A
L

A
S
S
E
T

0
,
0
3
0
9
0
,
0
7
1
3
0
,
9
0
5
2
0
,
9
0
5
1
5
,
9
3
0
,
2
3
5
6
0
,
0
1
8
6
0
,
0
1
1
1
3
0
,
7
2
0
2
2
,
4
1
9
4
0
,
8
8
4
1
A
c
c
i
o
n
e
s

S
e
c
t
o
r
i
a
l
e
s

F
I
A

B
O
S
T
O
N

E
N
E
R
G
Y

A
C
O
E
S

0
,
0
3
5
7
0
,
0
7
3
1
0
,
8
2
9
6
0
,
8
0
1

9
,
8
8
0
,
2
9
5
9
0
,
0
2
6
1
0
,
0
1
6
4
3
4
,
6
4
8
9
3
,
0
5
1
9
1
,
3
3
5
1
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

F
I
A

B
O
S
T
O
N

E
X
P
O
R
T

A
C
O
E
S

0
,
0
3
7
3
0
,
0
8
2
2
0
,
6
6
7
6
0
,
6
4
9

6
,
7
3
0
,
2
8
1
5
0
,
0
3
4
7
0
,
0
1
9
0
3
2
,
1
1
0
5
3
,
9
5
4
0
1
,
6
7
6
5
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

F
I
A

B
O
S
T
O
N

V
A
L
U
A
T
I
O
N

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
3
6
0
0
,
0
6
7
7
0
,
9
5
8
3
0
,
9
2
3
1
6
,
9
7
0
,
3
2
3
5
0
,
0
2
2
8
0
,
0
1
5
9
3
7
,
6
9
7
3
2
,
6
6
1
8
1
,
1
6
8
4
I
B
X

F
I
A

I
P

S
E
L
E
C
A
O

0
,
0
2
8
5
0
,
0
5
0
7
1
,
0
8
8
3
0
,
6
5
7

6
,
8
5
0
,
2
8
3
0
0
,
0
1
3
2
0
,
0
0
7
6
3
9
,
7
5
5
9
1
,
8
5
3
4
0
,
4
4
7
1
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I
A

M
I
S
T
Y
Q
U
E

-

G
E
R
A
C
A
O

-

G
A
R

0
,
0
4
0
0
0
,
0
6
3
7
1
,
0
0
1
4
0
,
8
9
4
1
4
,
1
2
0
,
4
0
6
0
0
,
0
2
5
8
0
,
0
1
9
6
4
4
,
4
5
6
6
2
,
8
2
8
6
1
,
3
8
8
0
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

F
I
A

P
A
C
T
U
A
L

A
C
O
E
S

0
,
0
3
7
3
0
,
0
6
9
9
0
,
5
2
7
3
0
,
2
6
9

3
,
1
4
0
,
3
3
1
4
0
,
0
4
3
9
0
,
0
1
9
9
3
7
,
7
7
6
1
5
,
0
0
9
2
1
,
8
8
0
8
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I
A

P
A
C
T
U
A
L

A
N
D
R
O
M
E
D
A

-

P
A
C
T
U
A
L

A
S
S
E
T

0
,
0
3
2
2
0
,
0
6
8
4
0
,
9
4
8
2
0
,
9
1
7
1
7
,
0
1
0
,
2
6
4
2
0
,
0
1
9
1
0
,
0
1
2
1
3
3
,
3
3
5
8
2
,
4
0
4
9
0
,
9
1
2
5
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I
A

T
O
P

C
O
N
C
O
R
D

-

B
R
A
D
E
S
C
O

0
,
0
2
5
4
0
,
0
6
2
0
1
,
0
5
8
5
0
,
9
4
0
2
0
,
3
5
0
,
1
8
2
6
0
,
0
1
0
7
0
,
0
0
4
7
2
9
,
0
7
0
9
1
,
7
0
1
8
0
,
2
7
4
3
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I
B
R
A

V
I
C

F
I

A
C
O
E
S

-

F
I
B
R
A

D
T
V
M

0
,
0
3
4
3
0
,
0
7
3
8
0
,
8
7
0
0
0
,
8
9
7
1
5
,
1
2
0
,
2
7
3
8
0
,
0
2
3
2
0
,
0
1
4
8
3
2
,
9
3
9
9
2
,
7
9
5
5
1
,
1
7
7
0
I
B
X

F
I
C

A
C
O
E
S

A
C
U
M
U
L
A
C
A
O

0
,
0
2
7
5
0
,
0
6
4
8
0
,
9
1
0
2
0
,
7
5
5

8
,
6
6
0
,
2
0
6
3
0
,
0
1
4
7
0
,
0
0
7
7
3
0
,
0
5
5
4
2
,
1
3
8
7
0
,
6
3
3
6
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I
C

A
C
O
E
S

P
L
U
S

-

H
S
B
C

0
,
0
2
1
1
0
,
0
6
6
0
0
,
9
8
5
2
0
,
9
2
7
1
7
,
6
8
0
,
1
0
6
1
0
,
0
0
7
1
0
,
0
0
0
8
2
2
,
6
6
5
6
1
,
5
1
8
7
0
,
0
7
4
9
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I
C

A
C
O
E
S

P
L
U
S

P
R
E
M
I
E
R

-

H
S
B
C

0
,
0
2
0
5
0
,
0
6
5
7
0
,
9
9
1
2
0
,
9
3
0
1
7
,
9
6
0
,
0
9
7
4
0
,
0
0
6
5
0
,
0
0
0
2
2
2
,
1
2
1
1
1
,
4
6
5
9
0
,
0
2
3
1
I
B
O
V
E
S
P
A

F
I
C

B
O
S
T
O
N

I
B
O
V
E
S
P
A

I
N
D
E
X

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

B
A
N
K
B
O
S
T
O
0
,
0
2
7
7
0
,
0
6
6
6
0
,
9
9
8
3
0
,
9
6
7
2
8
,
3
9
0
,
2
0
3
9
0
,
0
1
3
6
0
,
0
0
7
3
2
9
,
4
6
8
1
1
,
9
6
4
6
0
,
5
2
1
1
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

F
I
C

B
O
S
T
O
N

V
A
L
U
A
T
I
O
N

A
C
O
E
S

0
,
0
3
6
0
0
,
0
6
7
6
0
,
9
5
8
9
0
,
9
2
2
1
6
,
9
0
0
,
3
2
3
1
0
,
0
2
2
8
0
,
0
1
5
9
3
7
,
6
7
7
5
2
,
6
5
6
5
1
,
1
6
4
0
I
B
O
V
E
S
P
A

F
O
C
U
S

F
I
A

-

S
U
L

A
M
E
R
I
C
A

I
N
V
E
S
T
I
M
E
N
T
O
S

0
,
0
3
5
6
0
,
0
6
8
3
0
,
7
8
2
0
0
,
6
0
8

6
,
2
3
0
,
3
1
4
2
0
,
0
2
7
4
0
,
0
1
6
6
3
6
,
9
0
5
5
3
,
2
2
2
2
1
,
3
9
1
7
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

F
U
N
D
O

B
A
N
E
S
T
E
S

D
E

I
N
V
E
S
T
I
M
E
N
T
O

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
2
6
4
0
,
0
6
4
7
1
,
0
1
0
7
0
,
9
3
9
1
9
,
2
0
0
,
1
9
0
0
0
,
0
1
2
2
0
,
0
0
6
0
2
8
,
9
2
1
2
1
,
8
5
0
8
0
,
4
1
2
6
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

F
U
N
D
O

D
E

I
N
V
E
S
T
I
M
E
N
T
O

E
M

A
C
O
E
S

P
R
I
M
E

0
,
0
2
6
7
0
,
0
6
5
9
0
,
8
8
5
8
0
,
7
4
0

8
,
3
2
0
,
1
9
0
8
0
,
0
1
4
2
0
,
0
0
7
0
2
8
,
6
9
2
2
2
,
1
3
4
8
0
,
6
1
3
2
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

F
U
N
D
O

P
R
I
M
E

D
E

I
N
V

E
M

A
E
S

C
A
R
T

L
I
V
R
E

0
,
0
2
8
4
0
,
0
7
6
4
0
,
6
7
6
8
0
,
5
7
1

5
,
7
4
0
,
1
8
6
4
0
,
0
2
1
0
0
,
0
1
0
0
2
6
,
2
9
1
6
2
,
9
6
8
0
1
,
0
3
2
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

G
.
A
.
S
.

F
I
A

0
,
0
3
1
4
0
,
0
5
9
5
0
,
8
4
7
1
0
,
5
3
9

5
,
4
0
0
,
2
9
0
6
0
,
0
2
0
4
0
,
0
1
2
0
3
7
,
4
0
5
4
2
,
6
2
5
5
1
,
0
0
2
0
I
B
O
V
E
S
P
A

G
A
L
A
X
I
A

A
C
O
E
S

F
I

-

I
T
A
U

0
,
0
3
1
1
0
,
0
6
9
7
0
,
8
6
7
6
0
,
7
9
3

9
,
7
9
0
,
2
4
3
8
0
,
0
1
9
6
0
,
0
1
1
6
3
1
,
6
0
6
2
2
,
5
4
0
8
0
,
9
5
2
8
I
B
O
V
E
S
P
A

G
A
P

F
I

A
C
O
E
S

-

M
E
L
L
O
N

S
E
R
V
I
C
O
S

F
I
N
A
N
C
E
I
R
O
S

D
T
V
M

S
0
,
0
2
5
8
0
,
0
7
1
2
0
,
8
7
2
0
0
,
8
4
0
1
1
,
3
4
0
,
1
6
4
5
0
,
0
1
3
4
0
,
0
0
6
3
2
5
,
7
0
1
3
2
,
0
9
7
7
0
,
5
7
1
3
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

G
E
R
A
C
A
O

F
I
A

0
,
0
4
0
6
0
,
0
5
7
3
0
,
9
2
5
8
0
,
6
0
4

6
,
1
3
0
,
4
6
1
6
0
,
0
2
8
6
0
,
0
2
0
7
5
0
,
1
3
9
7
3
,
1
0
4
9
1
,
5
3
9
0
I
B
X

G
U
A
N
A
B
A
R
A

F
I

A
C
O
E
S

P
R
E
V
I
D
E
N
C
I
A
R
I
O

0
,
0
3
1
3
0
,
0
6
4
5
0
,
9
3
7
3
0
,
7
9
6

9
,
7
3
0
,
2
6
7
0
0
,
0
1
8
4
0
,
0
1
1
4
3
4
,
4
2
3
6
2
,
3
6
8
4
0
,
8
6
7
8
I
B
O
V
E
S
P
A

H
G

C
A
M
I
N
O

F
I
A

-

H
E
D
G
I
N
G

G
R
I
F
F
O

0
,
0
2
3
9
0
,
0
4
1
9
1
,
2
8
6
5
0
,
6
1
0

6
,
3
8
0
,
2
3
3
5
0
,
0
0
7
6
0
,
0
0
1
7
4
0
,
4
2
4
4
1
,
3
1
5
8
-
0
,
1
6
3
2
C
a
t
e
g
o
r
i
a
F
o
n
d
o

d
e

I
n
v
e
r
s
i
n
E
P
P
R
2

a
j
.
t
S
P
T
P
J
P
S
P
*
T
P
*
J
P
*
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

H
G

C
L
I
Q
U
E

F
I
A

0
,
0
2
9
6
0
,
0
6
2
8
0
,
8
5
3
0
0
,
6
1
5

6
,
2
8
0
,
2
4
6
0
0
,
0
1
8
1
0
,
0
1
0
1
3
3
,
3
5
9
6
2
,
4
5
4
8
0
,
8
6
3
4
I
B
O
V
E
S
P
A

H
G

J
U
P
I
T
E
R

F
I
C
F
I
A

-

H
E
D
G
I
N
G

G
R
I
F
F
O

0
,
0
3
1
8
0
,
0
5
3
8
1
,
0
1
2
7
0
,
6
3
1

6
,
5
7
0
,
3
2
9
8
0
,
0
1
7
5
0
,
0
1
1
4
4
1
,
9
6
9
3
2
,
2
2
7
6
0
,
7
9
4
9
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

H
G

M
E
G
A

H
O
P
E

F
I
A

0
,
0
4
3
1
0
,
0
9
5
7
0
,
2
7
9
5
0
,
1
2
1

2
,
0
7
0
,
3
0
2
8
0
,
1
0
3
7
0
,
0
2
7
2
3
1
,
8
9
9
6
1
0
,
9
2
5
4
2
,
6
5
0
5
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

H
G

P
R
O
V
E
N
C
E

E
Q
U
I
T
Y

F
I
A

0
,
0
3
1
1
0
,
0
6
7
0
0
,
8
0
2
3
0
,
6
2
0

6
,
3
4
0
,
2
5
4
2
0
,
0
2
1
2
0
,
0
1
2
0
3
2
,
9
3
7
1
2
,
7
5
0
2
1
,
0
4
9
1
I
B
O
V
E
S
P
A

H
G

S
T
R
A
T
E
G
Y

I
I

F
I
A

-

H
E
D
G
I
N
G

G
R
I
F
F
O

A
S
S
E
T

M
A
N
A
G
E
M
0
,
0
4
0
9
0
,
0
7
8
1
0
,
7
7
1
6
0
,
7
9
1

9
,
6
1
0
,
3
4
3
3
0
,
0
3
4
8
0
,
0
2
2
0
3
7
,
1
1
6
7
3
,
7
5
9
2
1
,
7
8
7
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

H
G

T
O
P

A
C
O
E
S

F
I
C
F
I
A

0
,
0
3
4
9
0
,
0
6
0
0
0
,
9
9
3
9
0
,
7
7
4

9
,
1
3
0
,
3
4
7
0
0
,
0
2
1
0
0
,
0
1
4
6
4
1
,
2
4
4
6
2
,
4
9
0
4
1
,
0
4
1
5
I
B
O
V
E
S
P
A

H
S
B
C

F
I

A
C
O
E
S

B
A

-

H
S
B
C

0
,
0
2
0
3
0
,
0
6
4
0
1
,
0
1
1
4
0
,
9
1
9
1
6
,
5
8
0
,
0
9
7
3
0
,
0
0
6
2
-
0
,
0
0
0
1
2
2
,
5
1
8
7
1
,
4
2
4
9
-
0
,
0
1
7
9
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

H
S
B
C

F
I

A
C
O
E
S

D
I
V
I
D
E
N
D
O
S

0
,
0
3
7
3
0
,
0
6
7
0
0
,
9
0
4
8
0
,
8
0
0

9
,
8
4
0
,
3
4
6
0
0
,
0
2
5
6
0
,
0
1
7
5
3
9
,
4
4
7
4
2
,
9
1
9
0
1
,
3
3
5
8
I
B
X

H
S
B
C

F
I

A
C
O
E
S

G
O
L
D

0
,
0
2
7
3
0
,
0
6
2
3
0
,
9
5
4
2
0
,
7
6
7

8
,
9
5
0
,
2
1
1
5
0
,
0
1
3
8
0
,
0
0
7
2
3
1
,
0
4
9
3
2
,
0
2
5
7
0
,
5
5
6
4
I
B
X

H
S
B
C

F
I

A
C
O
E
S

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

0
,
0
2
8
1
0
,
0
6
4
7
0
,
9
1
4
3
0
,
7
6
0

8
,
7
9
0
,
2
1
5
4
0
,
0
1
5
2
0
,
0
0
8
2
3
0
,
7
1
7
9
2
,
1
7
3
5
0
,
6
6
8
2
I
B
O
V
E
S
P
A

H
S
B
C

F
I

A
C
O
E
S

O
U
R
O

-

H
S
B
C

0
,
0
2
4
2
0
,
0
6
7
4
0
,
9
6
6
5
0
,
9
3
2
1
8
,
2
7
0
,
1
4
9
7
0
,
0
1
0
4
0
,
0
0
4
1
2
5
,
4
3
5
2
1
,
7
7
4
7
0
,
3
2
1
0
I
B
O
V
E
S
P
A

H
S
B
C

F
I

A
C
O
E
S

T
O
P

-

H
S
B
C

0
,
0
2
7
0
0
,
0
6
6
1
1
,
0
0
5
9
0
,
9
6
6
2
8
,
4
0
0
,
1
9
5
1
0
,
0
1
2
8
0
,
0
0
6
6
2
8
,
9
5
6
0
1
,
9
0
1
6
0
,
4
6
1
7
I
B
X

H
S
B
C

F
I

D
E

A
C
O
E
S

S
A
L
U
B
R
E

0
,
0
2
7
9
0
,
0
6
3
4
0
,
9
2
9
2
0
,
7
5
5

8
,
6
6
0
,
2
1
7
8
0
,
0
1
4
9
0
,
0
0
8
0
3
1
,
1
9
3
3
2
,
1
2
9
8
0
,
6
3
8
6
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

H
S
B
C

F
I
A

B
A
N
K
I
N
G

0
,
0
3
1
9
0
,
0
7
8
4
0
,
5
3
2
7
0
,
3
5
7

3
,
7
9
0
,
2
2
6
4
0
,
0
3
3
3
0
,
0
1
4
4
2
8
,
7
9
3
6
4
,
2
3
6
7
1
,
4
8
8
5
I
B
X

H
S
B
C

F
I
A

M
I
R
A
N
T
E

I
B
X

0
,
0
2
9
3
0
,
0
6
4
1
0
,
9
4
5
1
0
,
8
0
0

9
,
8
5
0
,
2
3
6
1
0
,
0
1
6
0
0
,
0
0
9
2
3
2
,
3
2
9
0
2
,
1
9
2
6
0
,
7
0
8
9
I
B
X

H
S
B
C

F
I
C

A
C
O
E
S

F
R
A
N
C
I
A
L

0
,
0
2
8
1
0
,
0
6
4
8
0
,
9
1
0
3
0
,
7
5
6

8
,
6
7
0
,
2
1
5
3
0
,
0
1
5
3
0
,
0
0
8
3
3
0
,
6
8
6
1
2
,
1
8
3
7
0
,
6
7
4
6
I
B
O
V
E
S
P
A

H
S
B
C

F
I
C

A
C
O
E
S

I
N
D
I
C
E
S

H
S
B
C

0
,
0
2
5
1
0
,
0
6
6
2
1
,
0
0
3
5
0
,
9
6
5
2
7
,
7
1
0
,
1
6
6
6
0
,
0
1
1
0
0
,
0
0
4
8
2
6
,
9
1
7
1
1
,
7
7
5
0
0
,
3
3
3
5
I
B
O
V
E
S
P
A

H
S
B
C

F
I
C

A
C
O
E
S

M
G

-

H
S
B
C

0
,
0
1
6
2
0
,
0
6
1
3
1
,
0
5
0
2
0
,
9
0
2
1
5
,
3
9
0
,
0
3
3
8
0
,
0
0
2
0
-
0
,
0
0
4
5
1
8
,
7
1
8
0
1
,
0
9
1
8
-
0
,
3
6
8
4
I
B
O
V
E
S
P
A

H
S
B
C

F
I
C

A
C
O
E
S

P
R
I
V
A
T
E

P
L
U
S

-

H
S
B
C

0
,
0
2
0
6
0
,
0
6
6
4
0
,
9
6
6
4
0
,
9
0
1
1
4
,
8
6
0
,
0
9
8
3
0
,
0
0
6
8
0
,
0
0
0
5
2
2
,
0
3
6
4
1
,
5
1
3
1
0
,
0
6
8
2
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

H
S
B
C

F
I
C
F
I

A
C
O
E
S

S
E
T
O
R
I
A
L

A
T
I
V
O

P
R
E
M
I
E
R

0
,
0
2
9
5
0
,
0
7
7
4
0
,
5
4
3
8
0
,
3
6
4

3
,
8
3
0
,
1
9
8
6
0
,
0
2
8
3
0
,
0
1
2
0
2
6
,
9
9
0
9
3
,
8
4
1
1
1
,
3
0
4
3
I
B
O
V
E
S
P
A

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

T

F
I

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
1
2
0
,
0
4
4
3
1
,
4
4
4
3
0
,
9
0
1
1
4
,
4
9
0
,
1
6
0
8
0
,
0
0
4
9
-
0
,
0
0
1
9
3
3
,
9
6
6
1
1
,
0
4
1
6
-
0
,
5
7
9
1
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

I
P

P
A
R
T
I
C
I
P
A
C
O
E
S

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

F
I
A

0
,
0
2
4
5
0
,
0
4
9
7
1
,
1
4
2
5
0
,
6
9
8

7
,
5
1
0
,
2
0
9
1
0
,
0
0
9
1
0
,
0
0
3
3
3
4
,
9
2
8
0
1
,
5
1
9
7
0
,
0
8
8
0
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

I
P

P
A
R
T
I
C
I
P
A
C
O
E
S

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
2
3
9
0
,
0
4
9
1
1
,
1
5
9
6
0
,
7
0
2

7
,
5
8
0
,
2
0
0
0
0
,
0
0
8
5
0
,
0
0
2
6
3
4
,
5
3
0
1
1
,
4
6
2
5
0
,
0
2
3
1
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

I
T
A
U

A
C
E

D
I
V
I
D
E
N
D
O
S

A
C
O
E
S

F
I

0
,
0
3
7
0
0
,
0
6
3
6
0
,
9
5
2
0
0
,
7
9
9

9
,
8
3
0
,
3
5
9
7
0
,
0
2
4
0
0
,
0
1
6
9
4
1
,
2
0
5
0
2
,
7
5
3
3
1
,
2
4
7
8
I
B
X

I
T
A
U

A
C
O
E
S

F
I

0
,
0
3
2
5
0
,
0
6
2
5
0
,
9
9
3
9
0
,
8
4
2
1
1
,
3
5
0
,
2
9
4
8
0
,
0
1
8
5
0
,
0
1
2
2
3
6
,
8
9
8
8
2
,
3
1
8
4
0
,
8
7
0
5
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

I
T
A
U

A
R
G
O
S

A
C
O
E
S

F
I

0
,
0
4
3
8
0
,
0
9
1
8
0
,
6
2
7
2
0
,
7
1
8
7
,
8
9
0
,
3
2
3
3
0
,
0
4
7
3
0
,
0
2
5
8
3
3
,
7
9
6
3
4
,
9
4
7
4
2
,
1
9
8
0
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

C
A
R
T
E
I
R
A

L
I
V
R
E

A
C
O
E
S

F
I

-

I
T
A
U

0
,
0
2
8
0
0
,
0
6
7
7
0
,
9
7
2
1
0
,
9
4
4
2
1
,
9
3
0
,
2
0
5
0
0
,
0
1
4
3
0
,
0
0
7
8
2
9
,
2
8
8
4
2
,
0
4
0
5
0
,
5
8
1
2
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

E
X
P
E
R
T
I
S
E

A
C
O
E
S

F
I

I
T
A

0
,
0
3
3
4
0
,
0
6
2
7
1
,
0
2
0
6
0
,
8
9
1
1
4
,
4
6
0
,
3
0
7
1
0
,
0
1
8
9
0
,
0
1
2
9
3
7
,
7
1
3
6
2
,
3
1
5
6
0
,
8
9
1
0
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

I
N
D
E
X

A
C
O
E
S

I
B
O
V
E
S
P
A

F
I

-

I
T
A
U

0
,
0
2
8
0
0
,
0
6
6
9
0
,
9
9
4
1
0
,
9
6
8
2
8
,
8
9
0
,
2
0
7
2
0
,
0
1
3
9
0
,
0
0
7
6
2
9
,
6
3
5
3
1
,
9
9
3
6
0
,
5
4
7
7
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

I
N
D
E
X

F
U
N
D
A
C
O
E
S

A
C
O
E
S

F
I

-

I
T
A
U

0
,
0
2
6
8
0
,
0
6
6
2
1
,
0
0
3
4
0
,
9
6
6
2
7
,
6
1
0
,
1
9
1
8
0
,
0
1
2
7
0
,
0
0
6
4
2
8
,
7
0
3
2
1
,
8
9
2
8
0
,
4
5
1
7
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

I
N
D
I
C
E

A
C
O
E
S

I
B
O
V
E
S
P
A

F
I
C
F
I

-

I
T
A
U

0
,
0
2
7
7
0
,
0
6
6
3
1
,
0
0
2
6
0
,
9
6
8
2
8
,
8
7
0
,
2
0
4
5
0
,
0
1
3
5
0
,
0
0
7
3
2
9
,
5
7
2
7
1
,
9
5
5
6
0
,
5
1
4
3
I
B
X

I
T
A
U

I
N
S
T

S
E
L
E
C
A
O

A
C
O
E
S

F
I

0
,
0
3
2
0
0
,
0
6
4
3
0
,
9
4
3
3
0
,
8
0
2

9
,
9
1
0
,
2
7
8
9
0
,
0
1
9
0
0
,
0
1
2
0
3
5
,
3
0
7
4
2
,
4
0
6
7
0
,
9
0
9
5
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

P
O
R
T
F
O
L
I
O

A
C
O
E
S

F
I

-

I
T
A
U

D
T
V
M
0
,
0
3
0
7
0
,
0
6
5
4
1
,
0
0
0
4
0
,
9
3
1
1
9
,
4
4
0
,
2
5
4
3
0
,
0
1
6
6
0
,
0
1
0
4
3
3
,
3
0
2
7
2
,
1
7
7
2
0
,
7
3
4
9
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

I
T
A
U

I
P

P
A
R
T

A
C
O
E
S

F
I
C
F
I

0
,
0
2
2
2
0
,
0
4
8
9
1
,
1
6
3
9
0
,
7
0
2

7
,
5
9
0
,
1
6
4
8
0
,
0
0
6
9
0
,
0
0
0
8
3
2
,
1
0
8
1
1
,
3
5
0
2
-
0
,
1
0
7
6
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

L
A
M

A
C
T
I
O
N

F
I
A

-

B
A
N
K
B
O
S
T
O
N

0
,
0
3
3
1
0
,
0
6
6
8
0
,
9
0
4
1
0
,
7
8
1

9
,
7
0
0
,
2
8
4
7
0
,
0
2
1
0
0
,
0
1
3
4
3
5
,
1
3
2
8
2
,
5
9
6
3
1
,
0
4
3
1
I
B
X

I
T
A
U

M
I
R
A
N
T
E

I
B
R
X

A
C
O
E
S

F
I

0
,
0
3
0
4
0
,
0
6
5
4
0
,
9
2
7
6
0
,
8
0
3

9
,
9
4
0
,
2
4
8
7
0
,
0
1
7
5
0
,
0
1
0
5
3
2
,
8
9
9
9
2
,
3
2
0
7
0
,
8
1
4
5
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

P
E
R
S

M
A
R
C
H
E

I
B
O
V
E
S
P
A

A
C
O
E
S

F
I
C
F
I

I
T
A

0
,
0
2
7
7
0
,
0
6
6
2
1
,
0
0
4
4
0
,
9
6
8
2
8
,
9
3
0
,
2
0
5
7
0
,
0
1
3
6
0
,
0
0
7
3
2
9
,
6
8
1
8
1
,
9
5
6
1
0
,
5
1
5
8
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

P
E
R
S

T
E
C
H
N
I
Q
U
E

A
C
O
E
S

F
I

-

I
T
A
U

0
,
0
3
1
5
0
,
0
6
8
7
0
,
9
3
4
8
0
,
9
0
0
1
5
,
0
2
0
,
2
5
3
6
0
,
0
1
8
6
0
,
0
1
1
6
3
2
,
5
2
9
8
2
,
3
8
9
8
0
,
8
8
5
4
C
a
t
e
g
o
r
i
a
F
o
n
d
o

d
e

I
n
v
e
r
s
i
n
E
P
P
R
2

a
j
.
t
S
P
T
P
J
P
S
P
*
T
P
*
J
P
*
I
B
X

I
T
A
U

P
E
R
S
O
N
N
A
L
I
T
E

A
C
O
E
S

F
I
C
F
I

0
,
0
2
8
8
0
,
0
6
1
7
1
,
0
0
7
3
0
,
8
4
3
1
1
,
3
9
0
,
2
3
8
3
0
,
0
1
4
6
0
,
0
0
8
4
3
3
,
1
0
4
1
2
,
0
2
6
3
0
,
5
8
7
9
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

P
R
I
V
A
T
E

A
T
I
V
O

A
C
O
E
S

F
I

-

I
T
A
U

D
T
V
M

0
,
0
3
1
3
0
,
0
6
7
7
0
,
9
5
3
3
0
,
9
0
9
1
5
,
9
5
0
,
2
5
3
9
0
,
0
1
8
0
0
,
0
1
1
2
3
2
,
7
5
8
3
2
,
3
2
6
0
0
,
8
4
2
2
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

I
T
A
U

P
R
I
V
A
T
E

E
X
P
E
R
T
I
S
E

A
E
S

F
I
C
F
I

0
,
0
2
9
7
0
,
0
6
1
6
1
,
0
4
2
2
0
,
9
0
3
1
4
,
9
9
0
,
2
5
3
5
0
,
0
1
5
0
0
,
0
0
9
1
3
4
,
1
9
6
6
2
,
0
2
0
6
0
,
6
0
2
4
I
B
O
V
E
S
P
A

I
T
A
U

P
R
I
V
A
T
E

I
N
D
E
X

I
B
O
V
E
S
P
A

A
C
O
E
S

F
I
C
F
I

I
T
A

D
T
0
,
0
2
5
9
0
,
0
6
3
9
1
,
0
3
8
3
0
,
9
6
6
2
7
,
4
1
0
,
1
8
3
8
0
,
0
1
1
3
0
,
0
0
5
3
2
8
,
6
6
4
7
1
,
7
6
4
9
0
,
3
3
4
6
I
B
X

I
T
A
U

P
R
I
V
A
T
E

S
E
L
E
C
T

A
C
O
E
S

F
I

0
,
0
3
3
7
0
,
0
6
5
1
0
,
9
1
3
5
0
,
7
7
0

9
,
0
2
0
,
3
0
0
7
0
,
0
2
1
4
0
,
0
1
3
9
3
6
,
6
5
5
2
2
,
6
1
4
0
1
,
0
7
0
0
I
B
O
V
E
S
P
A

I
V
C
T

F
A
T
O
R

L
I
V
R
E

F
I
C

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
6
2
0
,
0
6
5
0
0
,
9
6
8
9
0
,
8
5
2
1
2
,
6
5
0
,
1
8
5
8
0
,
0
1
2
5
0
,
0
0
6
0
2
8
,
5
3
9
8
1
,
9
1
5
5
0
,
4
5
8
2
I
B
O
V
E
S
P
A

I
V
C
T

O
P
P

L
O
G
I
C
A

I
I

F
I
C

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
4
0
0
0
,
0
8
3
6
0
,
7
5
3
3
0
,
8
5
9
1
2
,
6
5
0
,
3
0
9
3
0
,
0
3
4
3
0
,
0
2
1
2
3
3
,
8
6
5
2
3
,
7
6
0
2
1
,
7
4
5
8
I
B
O
V
E
S
P
A

J

M
A
L
U
C
E
L
L
I

&

O
M
A
R

C
A
M
A
R
G
O

F
I
A

-

P
A
M

-

P
A
R
A
N
A

B
A
N
0
,
0
2
9
5
0
,
0
7
5
5
0
,
8
6
3
1
0
,
9
2
8
1
8
,
1
3
0
,
2
0
3
2
0
,
0
1
7
8
0
,
0
0
9
9
2
7
,
6
4
4
3
2
,
4
1
7
4
0
,
8
4
1
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

L
I
B
R
I
U
M

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
2
5
2
0
,
0
5
6
7
0
,
8
9
6
8
0
,
5
5
1

5
,
5
2
0
,
1
9
5
5
0
,
0
1
2
4
0
,
0
0
5
5
3
1
,
4
7
6
7
1
,
9
9
1
0
0
,
4
9
1
8
I
B
O
V
E
S
P
A

L
I
F
E

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

C
I
T
I
B
A
N
K

0
,
0
2
4
9
0
,
0
5
8
2
1
,
1
2
5
3
0
,
9
4
2
1
9
,
9
9
0
,
1
8
5
5
0
,
0
0
9
6
0
,
0
0
3
8
3
0
,
3
1
3
2
1
,
5
6
8
5
0
,
1
4
1
7
I
B
O
V
E
S
P
A

L
U
X
O
R

A
C
O
E
S

F
I

-

I
T
A
U

0
,
0
3
0
8
0
,
0
5
8
6
1
,
1
0
3
1
0
,
9
0
9
1
6
,
2
9
0
,
2
8
5
3
0
,
0
1
5
2
0
,
0
0
9
8
3
7
,
2
7
8
7
1
,
9
8
0
4
0
,
5
9
3
2
I
B
O
V
E
S
P
A

L
Y
O
N
N
A
I
S

S
E
L
E
C
T
I
O
N

C
A
S
P
I
A

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

C
R
E
D
I
T

L
Y
0
,
0
4
3
4
0
,
0
8
1
5
0
,
7
5
1
0
0
,
8
1
2
1
0
,
4
0
0
,
3
5
9
5
0
,
0
3
9
0
0
,
0
2
4
6
3
7
,
7
4
4
5
4
,
0
9
4
8
1
,
9
9
1
8
I
B
O
V
E
S
P
A

M
A
X
I
M
A

T
A
G

A
L
O
N
G

A
C
C
E
S
S

F
I

A
C
O
E
S

-

M
E
L
L
O
N

S
E
R
V
I
C
O
0
,
0
3
0
1
0
,
0
6
6
0
0
,
8
9
5
9
0
,
7
6
3

8
,
7
7
0
,
2
4
2
1
0
,
0
1
7
8
0
,
0
1
0
4
3
2
,
3
0
4
8
2
,
3
8
0
1
0
,
8
3
9
9
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

M
B

F
U
N
D
O

D
E

I
N
V
E
S
T
I
M
E
N
T
O

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
2
8
1
0
,
0
6
4
6
0
,
9
5
9
5
0
,
8
4
0
1
1
,
2
7
0
,
2
1
6
7
0
,
0
1
4
6
0
,
0
0
8
0
3
0
,
8
2
3
3
2
,
0
7
6
1
0
,
6
0
7
8
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

M
B

F
U
N
D
O

D
E

I
N
V
E
S
T
I
M
E
N
T
O

E
M

A
C
O
E
S

F
L
E
X

0
,
0
2
6
2
0
,
0
5
9
7
0
,
9
9
4
8
0
,
7
6
6

8
,
9
2
0
,
2
0
2
3
0
,
0
1
2
1
0
,
0
0
5
9
3
1
,
0
8
9
8
1
,
8
6
4
5
0
,
4
1
9
7
I
B
X

M
E
L
L
O
N

C
A
P
I
B
A
R
I
B
E

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
5
1
0
,
0
6
7
1
0
,
9
0
7
4
0
,
8
0
9
1
0
,
1
3
0
,
3
1
2
7
0
,
0
2
3
1
0
,
0
1
5
3
3
7
,
0
4
7
9
2
,
7
4
0
5
1
,
1
7
7
7
I
B
X

M
E
L
L
O
N

C
O
R
A
I
S

F
I

A
C
O
E
S

P
R
E
V

0
,
0
2
3
4
0
,
0
6
9
8
0
,
8
5
7
4
0
,
7
8
1

9
,
3
0
0
,
1
3
3
5
0
,
0
1
0
9
0
,
0
0
4
0
2
3
,
7
7
6
9
1
,
9
3
6
9
0
,
4
2
3
8
I
B
X

M
E
L
L
O
N

D
A
T
A

E
Q
U
I
T
Y

F
I
A

0
,
0
2
9
3
0
,
0
6
5
1
0
,
9
0
1
5
0
,
7
4
7

8
,
4
9
0
,
2
3
4
0
0
,
0
1
6
9
0
,
0
0
9
6
3
1
,
9
4
5
8
2
,
3
0
6
0
0
,
7
7
8
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

M
E
L
L
O
N

I
N
C
O
M
E

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
7
8
0
,
0
6
7
5
0
,
8
8
8
3
0
,
7
8
2

9
,
3
3
0
,
3
5
1
7
0
,
0
2
6
7
0
,
0
1
8
2
3
9
,
7
3
5
6
3
,
0
1
7
6
1
,
3
9
9
1
I
B
O
V
E
S
P
A

M
E
R
C
A
T
T
O

C
A
R
D
O
S

F
I

A
C
O
E
S

-

M
E
L
L
O
N

S
E
R
V
I
O
S

F
I
N
A
N
C
0
,
0
3
0
2
0
,
0
7
8
7
0
,
6
5
2
8
0
,
5
4
3

5
,
6
6
0
,
2
0
4
7
0
,
0
2
4
7
0
,
0
1
2
0
2
7
,
2
0
1
4
3
,
2
8
0
6
1
,
1
9
9
9
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

M
E
R
C
A
T
T
O

E
S
T
R
A
T
E
G
I
A

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
2
6
2
0
,
0
7
3
2
0
,
8
4
2
6
0
,
8
3
1
1
0
,
8
9
0
,
1
6
5
5
0
,
0
1
4
4
0
,
0
0
6
8
2
5
,
3
8
3
8
2
,
2
0
4
9
0
,
6
4
2
3
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

M
E
R
I
D
I
O
N
A
L

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
2
8
6
0
,
0
6
4
7
1
,
0
1
1
9
0
,
9
4
2
1
9
,
8
1
0
,
2
2
3
8
0
,
0
1
4
3
0
,
0
0
8
2
3
1
,
3
0
1
7
2
,
0
0
2
1
0
,
5
6
6
2
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

M
U
L
T
I

S
T
O
C
K

F
U
N
D
O

D
E

I
N
V
E
S
T

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
1
2
6
0
,
0
9
2
4
0
,
4
7
9
8
0
,
4
0
9

4
,
1
9
-
0
,
0
1
6
6
-
0
,
0
0
3
2
-
0
,
0
0
4
5
9
,
6
3
9
9
1
,
8
5
6
9
0
,
1
9
8
8
I
B
O
V
E
S
P
A

O
P
P
O
R
T
U
N
I
T
Y

I

F
A
T

F
I
Q

D
E

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

B
A
N
C
O

F
A
T
O
0
,
0
3
5
3
0
,
0
8
0
2
0
,
7
8
2
5
0
,
8
5
3
1
2
,
2
7
0
,
2
6
4
4
0
,
0
2
7
1
0
,
0
1
6
3
3
1
,
2
0
0
6
3
,
1
9
7
8
1
,
3
7
3
5
I
B
O
V
E
S
P
A

O
P
P
O
R
T
U
N
I
T
Y

I

F
I

A
C
O
E
S

-

O
P
P
O
R
T
U
N
I
T
Y

0
,
0
3
7
8
0
,
0
7
9
8
0
,
7
8
5
5
0
,
8
5
1
1
2
,
1
5
0
,
2
9
6
2
0
,
0
3
0
1
0
,
0
1
8
7
3
3
,
5
1
7
4
3
,
4
0
5
0
1
,
5
4
1
4
I
B
O
V
E
S
P
A

O
P
P
O
R
T
U
N
I
T
Y

L
O
G
I
C
A

I
I

F
I

A
C
O
E
S

O
P
P
O
R
T
U
N
I
T
Y

0
,
0
4
3
1
0
,
0
8
3
9
0
,
7
5
2
4
0
,
8
6
3
1
2
,
8
7
0
,
3
4
5
3
0
,
0
3
8
5
0
,
0
2
4
3
3
6
,
3
7
4
6
4
,
0
5
7
7
1
,
9
6
7
5
I
B
O
V
E
S
P
A

O
P
P
O
R
T
U
N
I
T
Y

L
O
G
I
C
A

I
I

I
N
S
T

F
I

A
C
O
E
S

O
P
P
O
R
T
U
N
I
T
Y
0
,
0
4
0
4
0
,
0
7
8
4
0
,
8
1
5
1
0
,
8
8
0
1
4
,
3
0
0
,
3
3
5
7
0
,
0
3
2
3
0
,
0
2
1
2
3
6
,
5
3
7
8
3
,
5
1
3
8
1
,
6
8
8
2
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

P
A
V
A
R
I
N
I

I

F
I
A

0
,
0
3
3
7
0
,
0
6
2
1
0
,
9
3
2
8
0
,
7
2
8

8
,
0
8
0
,
3
1
4
7
0
,
0
2
1
0
0
,
0
1
3
7
3
8
,
3
9
1
8
2
,
5
5
6
5
1
,
0
3
9
1
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

P
I
L
L
A
I
N
V
E
S
T

F
U
N
D
O

D
E

I
N
V
E
S
T

E
M

A
C
O
E
S

F
I

0
,
0
2
1
2
0
,
0
6
2
4
1
,
0
1
8
2
0
,
8
8
4
1
3
,
5
3
0
,
1
1
3
4
0
,
0
0
6
9
0
,
0
0
0
7
2
4
,
0
6
6
6
1
,
4
7
4
5
0
,
0
3
2
4
I
B
O
V
E
S
P
A

P
O
R
T
F
O
L
I
O

A
C
O
E
S

F
I

E
M

A
E
S

-

C
I
T
I
B
A
N
K

0
,
0
2
8
2
0
,
0
6
6
8
0
,
9
8
5
2
0
,
9
4
7
2
1
,
6
6
0
,
2
1
0
5
0
,
0
1
4
3
0
,
0
0
7
9
2
9
,
8
8
8
8
2
,
0
2
6
1
0
,
5
7
4
9
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

P
O
R
T
O

S
E
G
U
R
O

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
2
3
5
0
,
0
5
7
3
1
,
1
1
3
0
0
,
8
9
1
1
4
,
0
1
0
,
1
6
3
9
0
,
0
0
8
4
0
,
0
0
2
4
2
9
,
0
6
9
6
1
,
4
9
6
2
0
,
0
5
9
6
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

P
O
R
T
O

S
E
G
U
R
O

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

F
I
A

0
,
0
2
1
5
0
,
0
3
8
4
1
,
4
7
7
8
0
,
6
9
8

7
,
5
1
0
,
1
9
1
8
0
,
0
0
5
0
-
0
,
0
0
1
9
3
9
,
6
0
6
4
1
,
0
2
9
9
-
0
,
6
0
9
9
I
B
O
V
E
S
P
A

P
R
E
V
I
D
E
N
C
I
A

B

F
I

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
7
0
0
,
0
5
7
3
1
,
1
2
0
4
0
,
9
0
2
1
5
,
0
1
0
,
2
2
4
3
0
,
0
1
1
5
0
,
0
0
5
9
3
3
,
3
4
7
2
1
,
7
0
5
2
0
,
2
9
4
2
I
B
O
V
E
S
P
A

P
R
E
V
I
D
E
N
C
I
A

C

F
I

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
6
4
0
,
0
6
6
3
1
,
0
0
3
2
0
,
9
7
0
2
9
,
2
6
0
,
1
8
4
6
0
,
0
1
2
2
0
,
0
0
6
0
2
8
,
1
6
6
5
1
,
8
6
1
1
0
,
4
1
9
8
I
B
O
V
E
S
P
A

P
R
I
V
A
T
E

F
O
C
U
S

F
I
C

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

C
I
T
I
B
A
N
K

0
,
0
2
8
0
0
,
0
6
6
7
0
,
9
8
5
7
0
,
9
4
7
2
1
,
6
4
0
,
2
0
8
7
0
,
0
1
4
1
0
,
0
0
7
8
2
9
,
7
6
6
2
2
,
0
1
5
4
0
,
5
6
4
6
I
B
O
V
E
S
P
A

P
R
O
S
P
E
R

A
D
I
N
V
E
S
T

F
I
A

-

P
R
O
S
P
E
R

0
,
0
3
4
9
0
,
0
6
1
3
0
,
8
7
7
2
0
,
6
2
2

6
,
3
6
0
,
3
3
8
5
0
,
0
2
3
7
0
,
0
1
5
3
4
0
,
2
8
2
5
2
,
8
1
7
1
1
,
2
0
5
6
I
B
X

S
A
F
R
A

I
B
X

5
0

F
I
C

A
C
O
E
S

0
,
0
2
8
4
0
,
0
6
2
6
0
,
9
6
2
8
0
,
7
9
1

9
,
5
9
0
,
2
2
7
4
0
,
0
1
4
8
0
,
0
0
8
2
3
2
,
0
8
2
8
2
,
0
8
6
0
0
,
6
1
9
4
C
a
t
e
g
o
r
i
a
F
o
n
d
o

d
e

I
n
v
e
r
s
i
n
E
P
P
R
2

a
j
.
t
S
P
T
P
J
P
S
P
*
T
P
*
J
P
*
I
B
X

S
A
F
R
A

I
B
X

5
0

P
L
U
S

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
2
9
1
0
,
0
6
3
6
0
,
9
4
8
5
0
,
7
9
2

9
,
6
0
0
,
2
3
6
0
0
,
0
1
5
8
0
,
0
0
9
1
3
2
,
4
5
5
4
2
,
1
7
4
5
0
,
6
9
4
2
I
B
O
V
E
S
P
A

S
A
F
R
A

I
N
D
I
C
I
A
L

F
I

A
C
O
E
S

-

B
A
N
C
O

S
A
F
R
A

D
E

I
N
V
E
S
T
I
M
0
,
0
2
6
7
0
,
0
6
5
4
1
,
0
1
5
1
0
,
9
6
7
2
7
,
8
4
0
,
1
9
2
8
0
,
0
1
2
4
0
,
0
0
6
3
2
8
,
9
4
4
8
1
,
8
6
5
6
0
,
4
2
9
3
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
A
F
R
A

M
U
L
T
I

D
I
V
I
D
E
N
D
O
S

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
9
7
0
,
0
6
1
0
0
,
9
2
1
8
0
,
6
8
3

7
,
2
5
0
,
4
1
9
8
0
,
0
2
7
8
0
,
0
1
9
8
4
6
,
1
3
7
1
3
,
0
5
2
0
1
,
4
8
3
5
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
A
F
R
A

M
U
L
T
I
D
I
V

F
A
T

F
I
Q

D
E

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
3
8
8
0
,
0
6
1
0
0
,
9
2
1
7
0
,
6
8
2

7
,
2
5
0
,
4
0
4
3
0
,
0
2
6
7
0
,
0
1
8
9
4
5
,
0
3
8
9
2
,
9
7
9
4
1
,
4
1
6
5
I
B
O
V
E
S
P
A

S
A
F
R
A

P
R
I
V
A
T
E

F
I

A
C
O
E
S

-

B
A
N
C
O

S
A
F
R
A

D
E

I
N
V
E
S
T
I
M
E
0
,
0
2
6
0
0
,
0
5
2
8
1
,
1
7
9
8
0
,
8
3
1
1
1
,
6
0
0
,
2
2
5
1
0
,
0
1
0
1
0
,
0
0
4
5
3
4
,
8
9
0
6
1
,
5
6
0
8
0
,
1
3
9
5
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
A
F
R
A

S
E
T
O
R
I
A
L

B
A
N
C
O
S

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
3
7
0
,
0
6
9
6
0
,
6
6
2
3
0
,
4
4
5

4
,
4
9
0
,
2
8
1
2
0
,
0
2
9
5
0
,
0
1
5
4
3
4
,
2
9
1
9
3
,
6
0
2
2
1
,
4
3
0
3
A
c
c
i
o
n
e
s

S
e
c
t
o
r
i
a
l
e
s

S
A
F
R
A

S
E
T
O
R
I
A
L

E
N
E
R
G
I
A

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
6
0
0
,
0
7
0
4
0
,
8
4
1
7
0
,
7
6
4

8
,
8
7
0
,
3
1
1
2
0
,
0
2
6
0
0
,
0
1
6
7
3
6
,
2
4
6
5
3
,
0
3
2
4
1
,
3
3
8
1
A
c
c
i
o
n
e
s

S
e
c
t
o
r
i
a
l
e
s

S
A
F
R
A

S
E
T
O
R
I
A
L

T
E
L
E
C
O
M

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
2
0
3
0
,
0
7
0
2
0
,
7
3
9
1
0
,
5
7
6

5
,
7
9
0
,
0
8
7
7
0
,
0
0
8
3
0
,
0
0
1
5
2
0
,
4
5
1
6
1
,
9
4
3
4
0
,
3
7
0
1
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
A
F
R
A

T
E
C
N
O
L
O
G
I
A

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
4
2
1
0
,
0
6
4
7
0
,
8
4
5
1
0
,
6
4
4

6
,
6
6
0
,
4
3
3
0
0
,
0
3
3
2
0
,
0
2
2
7
4
6
,
1
2
7
7
3
,
5
3
2
3
1
,
7
6
5
9
I
B
O
V
E
S
P
A

S
A
N
T
A

F
E

S
C
O
R
P
I
U
S

F
I

A
C
O
E
S

-

M
E
L
L
O
N

S
E
R
V
I
C
O
S

F
I
N
A
0
,
0
2
1
0
0
,
0
7
6
0
0
,
7
5
0
2
0
,
7
0
6

7
,
6
0
0
,
0
9
0
7
0
,
0
0
9
2
0
,
0
0
2
2
1
9
,
5
9
1
5
1
,
9
8
4
0
0
,
4
0
6
1
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
A
N
T
A
N
D
E
R

F
I

A
C
O
E
S

B
I
S
A

0
,
0
2
7
2
0
,
0
6
4
1
1
,
0
2
2
3
0
,
9
4
3
1
9
,
8
9
0
,
2
0
3
9
0
,
0
1
2
8
0
,
0
0
6
7
3
0
,
0
5
2
4
1
,
8
8
3
7
0
,
4
5
0
9
I
B
O
V
E
S
P
A

S
A
N
T
A
N
D
E
R

F
I

A
C
O
E
S

F
U
N
B
R

-

S
A
N
T
A
N
D
E
R

B
R
A
S
I
L

0
,
0
2
8
6
0
,
0
5
8
7
1
,
1
2
1
5
0
,
9
4
3
2
1
,
9
7
0
,
2
4
6
0
0
,
0
1
2
9
0
,
0
0
7
4
3
4
,
4
6
0
7
1
,
8
0
3
8
0
,
4
0
5
1
I
B
O
V
E
S
P
A

S
A
N
T
A
N
D
E
R

F
I

A
C
O
E
S

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

-

S
A
N
T
A
N
D
E
R

B
R
A
S
0
,
0
2
7
2
0
,
0
6
3
7
1
,
0
1
9
3
0
,
9
1
7
1
7
,
1
8
0
,
2
0
5
4
0
,
0
1
2
8
0
,
0
0
6
7
3
0
,
2
5
5
0
1
,
8
9
0
3
0
,
4
5
6
3
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
A
N
T
A
N
D
E
R

F
I

A
C
O
E
S

O
N
I
X

0
,
0
2
8
3
0
,
0
6
4
6
1
,
0
1
4
9
0
,
9
4
3
1
9
,
9
3
0
,
2
1
9
6
0
,
0
1
4
0
0
,
0
0
7
8
3
1
,
0
4
7
4
1
,
9
7
4
8
0
,
5
4
0
1
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
A
N
T
A
N
D
E
R

F
I

A
C
O
E
S

S
A
B
E
S
P

0
,
0
1
8
1
0
,
1
0
5
3
0
,
4
6
8
1
0
,
5
1
5

5
,
1
5
0
,
0
3
7
7
0
,
0
0
8
5
0
,
0
0
1
0
1
2
,
1
6
8
0
2
,
7
3
7
5
0
,
6
0
6
1
I
B
O
V
E
S
P
A

S
A
N
T
A
N
D
E
R

F
I

A
C
O
E
S

V
I
G
O

-

S
A
N
T
A
N
D
E
R

B
R
A
S
I
L

0
,
0
2
8
9
0
,
0
5
9
1
1
,
1
1
0
0
0
,
9
3
3
2
0
,
1
8
0
,
2
4
9
9
0
,
0
1
3
3
0
,
0
0
7
8
3
4
,
6
3
5
2
1
,
8
4
3
1
0
,
4
4
4
5
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
A
N
T
A
N
D
E
R

F
I

E
M

A
C
O
E
S

D
I
V
I
D
E
N
D
O
S

0
,
0
2
9
2
0
,
0
6
7
7
0
,
9
1
9
4
0
,
8
4
7
1
1
,
5
7
0
,
2
2
3
0
0
,
0
1
6
4
0
,
0
0
9
4
3
0
,
5
6
9
1
2
,
2
5
1
4
0
,
7
4
3
6
I
B
O
V
E
S
P
A

S
A
N
T
A
N
D
E
R

S
U
P
E
R

F
I

A
C
O
E
S

-

S
A
N
T
A
N
D
E
R

B
R
A
S
I
L

0
,
0
2
8
5
0
,
0
6
5
1
0
,
9
9
4
9
0
,
9
0
9
1
6
,
5
3
0
,
2
2
1
4
0
,
0
1
4
5
0
,
0
0
8
2
3
1
,
0
5
6
9
2
,
0
3
0
7
0
,
5
8
5
1
I
B
O
V
E
S
P
A

S
C
H
A
H
I
N

A
C
O
E
S

I

F
I

S
C
H
A
H
I
N

C
C
V
M

0
,
0
2
7
0
0
,
0
4
9
2
0
,
9
8
9
0
0
,
4
9
7

5
,
0
1
0
,
2
6
2
5
0
,
0
1
3
1
0
,
0
0
6
7
3
8
,
9
1
6
5
1
,
9
3
6
2
0
,
4
8
8
2
I
B
X

S
C
H
R
O
D
E
R

A
L
P
H
A

P
L
U
S

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
3
2
4
0
,
0
6
3
4
0
,
9
4
2
5
0
,
7
7
7

9
,
2
1
0
,
2
8
8
4
0
,
0
1
9
4
0
,
0
1
2
4
3
6
,
1
9
9
7
2
,
4
3
5
7
0
,
9
3
6
0
I
B
X

S
C
H
R
O
D
E
R

F
I
B

F
I
A

P
R
E
V
I
D
E
N
C
I
A
R
I
O

0
,
0
3
0
8
0
,
0
6
4
4
0
,
9
2
8
3
0
,
7
7
7

9
,
2
1
0
,
2
5
9
3
0
,
0
1
8
0
0
,
0
1
0
9
3
3
,
8
9
6
9
2
,
3
5
1
1
0
,
8
4
3
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
K
O
P
O
S

H
G

F
I
A

0
,
0
2
5
1
0
,
0
4
8
2
0
,
8
2
1
2
0
,
3
1
6

3
,
4
8
0
,
2
2
7
4
0
,
0
1
3
3
0
,
0
0
5
8
3
6
,
8
6
4
2
2
,
1
6
2
9
0
,
5
9
1
5
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
K
O
P
O
S

M
I
B

H
G

F
I
A

0
,
0
3
3
5
0
,
0
5
6
4
0
,
8
0
8
8
0
,
4
3
5

4
,
4
1
0
,
3
4
3
0
0
,
0
2
3
9
0
,
0
1
4
3
4
2
,
0
2
7
9
2
,
9
3
0
5
1
,
2
0
3
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
L

A
C
O
E
S

F
I
C

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
3
1
1
0
,
0
6
7
1
0
,
9
5
0
5
0
,
8
9
0
1
3
,
9
8
0
,
2
5
3
2
0
,
0
1
7
9
0
,
0
1
1
0
3
2
,
8
4
7
7
2
,
3
1
7
6
0
,
8
3
1
7
I
B
O
V
E
S
P
A

S
L
W

A
C
O
E
S

F
I
A

-

S
L
W

C
V
C

L
T
D
A

0
,
0
2
7
7
0
,
0
6
3
5
0
,
8
3
2
9
0
,
5
8
8

6
,
0
7
0
,
2
1
4
3
0
,
0
1
6
3
0
,
0
0
8
4
3
0
,
9
3
2
8
2
,
3
5
8
0
0
,
7
6
2
5
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
M
A
L
L

C

V
A
L
U
A
T
I
O
N

F
I

E
M

A
C
O
E
S

0
,
0
3
6
3
0
,
0
6
4
5
0
,
9
2
3
2
0
,
7
7
2

9
,
0
6
0
,
3
4
4
0
0
,
0
2
4
0
0
,
0
1
6
4
3
9
,
8
7
2
5
2
,
7
8
6
0
1
,
2
4
0
2
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
U
D
A
M
E
R
I
S

F
I

A
C
O
E
S

D
I
V
I
D
E
N
D
O
S

0
,
0
4
1
5
0
,
0
7
4
5
0
,
8
0
8
8
0
,
7
9
1

9
,
5
9
0
,
3
6
7
7
0
,
0
3
3
9
0
,
0
2
2
4
3
9
,
4
6
7
9
3
,
6
3
6
7
1
,
7
7
4
6
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

S
U
D
A
M
E
R
I
S

F
I

A
C
O
E
S

E
S
T
R
A
T
E
G
I
C
O

0
,
0
4
0
1
0
,
0
7
9
7
0
,
7
8
2
0
0
,
8
4
9
1
1
,
6
8
0
,
3
2
5
9
0
,
0
3
3
2
0
,
0
2
1
1
3
5
,
6
2
9
8
3
,
6
3
2
1
1
,
7
1
2
1
I
B
O
V
E
S
P
A

S
U
D
A
M
E
R
I
S

F
I

A
C
O
E
S

F
A
S
A
S
S

-

B
C
O
.

C
O
M
.

I
N
V
.

S
U
D
A
M
E
0
,
0
3
1
4
0
,
0
6
6
7
0
,
9
8
2
1
0
,
9
4
1
1
9
,
8
1
0
,
2
5
9
5
0
,
0
1
7
6
0
,
0
1
1
2
3
3
,
3
7
8
9
2
,
2
6
6
5
0
,
8
0
9
2
I
B
O
V
E
S
P
A

S
U
D
A
M
E
R
I
S

F
I

A
C
O
E
S

I
N
D
E
X

-

B
C
O
.

C
O
M
.

I
N
V
.

S
U
D
A
M
E
R
0
,
0
2
6
9
0
,
0
6
7
8
0
,
9
7
4
7
0
,
9
5
9
2
4
,
2
3
0
,
1
8
8
8
0
,
0
1
3
1
0
,
0
0
6
7
2
8
,
1
1
9
3
1
,
9
5
6
5
0
,
5
0
0
9
I
B
O
V
E
S
P
A

S
U
D
A
M
E
R
I
S

F
I

A
C
O
E
S

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

-

B
C
O
.

C
O
M
.

I
N
V
.
0
,
0
3
0
7
0
,
0
6
6
6
0
,
9
8
0
1
0
,
9
3
6
1
8
,
7
8
0
,
2
4
9
1
0
,
0
1
6
9
0
,
0
1
0
5
3
2
,
6
5
4
9
2
,
2
1
9
4
0
,
7
6
1
4
I
B
O
V
E
S
P
A

S
U
D
A
M
E
R
I
S

F
I

A
C
O
E
S

P
R
I
V
A
T
E

-

B
C
O
.

C
O
M
.

I
N
V
.

S
U
D
A
M
0
,
0
3
2
7
0
,
0
6
7
5
0
,
9
6
9
4
0
,
9
3
6
1
9
,
6
3
0
,
2
7
5
9
0
,
0
1
9
2
0
,
0
1
2
6
3
4
,
3
5
5
0
2
,
3
9
2
9
0
,
9
2
1
3
I
B
O
V
E
S
P
A

S
U
D
A
M
E
R
I
S

F
I

A
C
O
E
S

S
U
L

E
N
E
R
G
I
A

-

S
U
D
A
M
E
R
I
S

0
,
0
2
6
0
0
,
0
6
6
7
0
,
9
9
5
2
0
,
9
6
5
2
6
,
9
2
0
,
1
7
8
3
0
,
0
1
1
9
0
,
0
0
5
7
2
7
,
6
3
2
3
1
,
8
5
1
0
0
,
4
0
6
5
I
B
O
V
E
S
P
A

S
U
D
A
M
E
R
I
S

F
I
A

P
R
E
V
I
D
E
N
C
I
A
R
I
O

L
U
C
E

-

B
C
O
.

C
O
M
.

I
N
V
0
,
0
2
4
6
0
,
0
5
7
1
1
,
1
2
8
6
0
,
9
0
6
1
5
,
5
7
0
,
1
8
4
0
0
,
0
0
9
3
0
,
0
0
3
5
3
0
,
5
6
2
9
1
,
5
4
5
2
0
,
1
1
5
8
I
B
O
V
E
S
P
A

S
U
D
A
M
E
R
I
S

F
I
Q
F
I

A
C
O
E
S

C
L

-

B
C
O
.

C
O
M
.

I
N
V
.

S
U
D
A
M
E
R
0
,
0
2
9
6
0
,
0
6
6
6
0
,
9
7
9
8
0
,
9
3
6
1
8
,
8
1
0
,
2
3
1
8
0
,
0
1
5
8
0
,
0
0
9
3
3
1
,
4
2
3
5
2
,
1
3
7
4
0
,
6
8
0
7
I
B
O
V
E
S
P
A

S
U
L

A
M
E
R
I
C
A

E
Q
U
I
L
I
B
R
I
U
M

F
I
A

-

S
U
L

A
M
E
R
I
C
A

I
N
V
E
S
T
I
0
,
0
3
4
3
0
,
0
6
2
5
0
,
9
9
7
8
0
,
8
5
5
1
1
,
7
8
0
,
3
2
2
7
0
,
0
2
0
2
0
,
0
1
4
0
3
8
,
8
4
9
5
2
,
4
3
5
2
0
,
9
9
0
4
I
B
O
V
E
S
P
A

S
U
L

A
M
E
R
I
C
A

I
N
D
E
X

F
I
A

-

S
U
L

A
M
E
R
I
C
A

I
N
V
E
S
T
I
M
E
N
T
O
S
0
,
0
2
4
7
0
,
0
6
6
3
1
,
0
0
3
6
0
,
9
7
1
2
9
,
5
7
0
,
1
5
9
3
0
,
0
1
0
5
0
,
0
0
4
3
2
6
,
3
7
0
2
1
,
7
4
1
7
0
,
3
0
0
1
I
B
O
V
E
S
P
A

S
U
L

E
N
E
R
G
I
A

I
B
O
V

I
N
D

F
I

A
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
6
4
0
,
0
6
5
0
1
,
0
2
1
5
0
,
9
6
6
2
7
,
7
4
0
,
1
8
9
1
0
,
0
1
2
0
0
,
0
0
5
9
2
8
,
7
8
1
7
1
,
8
3
1
7
0
,
3
9
7
5
C
a
t
e
g
o
r
i
a
F
o
n
d
o

d
e

I
n
v
e
r
s
i
n
E
P
P
R
2

a
j
.
t
S
P
T
P
J
P
S
P
*
T
P
*
J
P
*
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

T
A
R
P
O
N

H
G

F
I
A

0
,
0
3
2
4
0
,
0
7
8
1
0
,
6
7
6
8
0
,
5
9
8

6
,
0
6
0
,
2
3
4
2
0
,
0
2
7
0
0
,
0
1
4
1
2
9
,
4
0
2
6
3
,
3
9
1
4
1
,
3
1
8
9
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

T
E
M
P
O

C
A
P
I
T
A
L

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
9
5
0
,
0
5
5
2
1
,
0
1
9
6
0
,
6
8
6

7
,
3
0
0
,
4
5
9
5
0
,
0
2
4
9
0
,
0
1
9
0
5
0
,
6
5
4
2
2
,
7
4
4
3
1
,
3
2
7
3
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

T
I
T
U
L
O

F
.
I
.
A

0
,
0
2
7
5
0
,
0
6
0
6
0
,
8
5
0
3
0
,
5
6
6

5
,
6
8
0
,
2
2
1
3
0
,
0
1
5
8
0
,
0
0
8
1
3
2
,
1
8
9
7
2
,
2
9
2
9
0
,
7
2
3
0
I
B
O
V
E
S
P
A

T
O
P

B
E
N
E
F
I
T

-

B
A
N
K
B
O
S
T
O
N

0
,
0
3
2
3
0
,
0
6
8
3
0
,
9
2
8
8
0
,
8
7
8
1
3
,
3
4
0
,
2
6
6
7
0
,
0
1
9
6
0
,
0
1
2
4
3
3
,
5
4
0
5
2
,
4
6
5
5
0
,
9
5
0
1
I
B
O
V
E
S
P
A

T
O
P

C
O
N
D
O
R

F
I

E
M

A
C
O
E
S

-

C
I
T
I
B
A
N
K

0
,
0
2
6
3
0
,
0
6
6
0
1
,
0
0
2
2
0
,
9
5
8
2
4
,
3
2
0
,
1
8
4
6
0
,
0
1
2
2
0
,
0
0
5
9
2
8
,
2
3
6
5
1
,
8
5
8
8
0
,
4
1
7
1
I
B
O
V
E
S
P
A

T
O
P

S
A
F
I
R
A

A
C
O
E
S

F
I

-

I
T
A
U

D
T
V
M

0
,
0
2
9
3
0
,
0
6
5
6
1
,
0
0
1
0
0
,
9
3
9
2
0
,
7
8
0
,
2
3
1
1
0
,
0
1
5
1
0
,
0
0
8
9
3
1
,
6
1
8
7
2
,
0
7
1
8
0
,
6
2
9
8
I
B
O
V
E
S
P
A

U
B
B

B
L
U
E

F
I

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
7
3
0
,
0
6
4
1
1
,
0
2
1
4
0
,
9
3
8
1
9
,
7
0
0
,
2
0
5
5
0
,
0
1
2
9
0
,
0
0
6
8
3
0
,
1
5
6
7
1
,
8
9
2
5
0
,
4
5
9
6
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

U
B
B

D
I
V
I
D
E
N
D
O
S

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
2
9
0
0
,
0
6
0
4
1
,
0
1
6
4
0
,
8
2
4
1
0
,
6
4
0
,
2
4
6
6
0
,
0
1
4
7
0
,
0
0
8
6
3
4
,
0
1
3
1
2
,
0
2
2
9
0
,
5
8
9
8
I
B
O
V
E
S
P
A

U
B
B

I
B
O
V
E
S
P
A

I
N
D
E
X

F
I

A
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
6
5
0
,
0
6
6
4
1
,
0
0
0
1
0
,
9
6
6
2
7
,
7
9
0
,
1
8
6
8
0
,
0
1
2
4
0
,
0
0
6
2
2
8
,
2
9
1
0
1
,
8
7
8
4
0
,
4
3
5
8
I
B
O
V
E
S
P
A

U
B
B

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

I
B
O
V

F
I

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
3
1
7
0
,
0
6
2
7
0
,
9
7
4
3
0
,
8
0
3
1
0
,
2
9
0
,
2
8
0
1
0
,
0
1
8
0
0
,
0
1
1
5
3
5
,
7
9
4
7
2
,
3
0
3
0
0
,
8
3
8
3
I
B
X

U
B
B

I
N
S
T
I
T
U
C
I
O
N
A
L

I
B
X

F
I

A
C
O
E
S

0
,
0
3
2
0
0
,
0
6
2
5
0
,
9
6
2
4
0
,
7
8
8

9
,
4
8
0
,
2
8
6
1
0
,
0
1
8
6
0
,
0
1
1
9
3
6
,
2
7
4
5
2
,
3
5
5
1
0
,
8
7
8
2
I
B
O
V
E
S
P
A

U
B
B

P
R
E
V
I
D
E
N
C
I
A

I
B
O
V

F
I

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
7
3
0
,
0
6
5
0
1
,
0
0
6
8
0
,
9
3
7
1
9
,
3
6
0
,
2
0
3
4
0
,
0
1
3
1
0
,
0
0
6
9
2
9
,
8
0
0
7
1
,
9
2
3
0
0
,
4
8
3
7
I
B
X

U
B
B

P
R
E
V
I
D
E
N
C
I
A

I
B
X

F
I

A
E
S

0
,
0
3
2
2
0
,
0
6
4
3
0
,
9
5
2
1
0
,
8
1
8
1
0
,
4
4
0
,
2
8
0
7
0
,
0
1
9
0
0
,
0
1
2
1
3
5
,
4
3
3
0
2
,
3
9
3
7
0
,
9
0
5
6
I
B
O
V
E
S
P
A

U
B
B

P
R
I
V

G
O
L
D

F
I
C
F
I

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
8
8
0
,
0
6
6
6
0
,
9
7
5
8
0
,
9
2
9
1
7
,
6
9
0
,
2
1
9
7
0
,
0
1
5
0
0
,
0
0
8
5
3
0
,
5
6
7
0
2
,
0
8
7
7
0
,
6
2
9
5
I
B
O
V
E
S
P
A

U
B
B

P
R
I
V

I
B
O
V

I
N
D
E
X

F
I
C
F
I

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
5
9
0
,
0
6
6
2
1
,
0
0
3
1
0
,
9
6
6
2
7
,
4
4
0
,
1
7
8
5
0
,
0
1
1
8
0
,
0
0
5
5
2
7
,
7
5
7
7
1
,
8
3
1
1
0
,
3
8
9
7
I
B
O
V
E
S
P
A

U
B
B

S
T
R
A
T
E
G
Y

F
I

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
2
7
4
0
,
0
6
4
4
1
,
0
0
8
8
0
,
9
2
3
1
7
,
5
0
0
,
2
0
6
9
0
,
0
1
3
2
0
,
0
0
7
0
3
0
,
1
8
0
7
1
,
9
2
7
3
0
,
4
8
9
0
I
B
O
V
E
S
P
A

U
B
B

T
I
M
I
N
G

F
I
A

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
3
0
3
0
,
0
7
2
0
0
,
8
5
9
0
0
,
8
2
7
1
1
,
0
5
0
,
2
2
5
0
0
,
0
1
8
8
0
,
0
1
0
8
2
9
,
8
3
4
5
2
,
4
9
9
2
0
,
9
0
7
7
I
B
O
V
E
S
P
A

U
N
I
C
L
A
S
S

G
E
S
T
O
R

A
C
O
E
S

F
I
C
F
I

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
3
1
3
0
,
0
6
1
8
1
,
0
2
3
7
0
,
8
7
1
1
3
,
1
1
0
,
2
7
7
6
0
,
0
1
6
8
0
,
0
1
0
8
3
5
,
8
4
2
8
2
,
1
6
4
5
0
,
7
3
9
0
I
B
O
V
E
S
P
A

U
N
I
F
U
N
D

F
O
C
U
S

F
I

A
C
O
E
S

-

U
N
I
B
A
N
C
O

0
,
0
3
0
9
0
,
0
6
4
7
1
,
0
0
7
7
0
,
9
3
2
1
8
,
5
0
0
,
2
5
8
8
0
,
0
1
6
6
0
,
0
1
0
5
3
3
,
7
8
4
9
2
,
1
7
0
4
0
,
7
3
3
4
A
c
c
i
o
n
e
s

O
t
r
o
s

V
A
L
M
A
X

F
I
A

0
,
0
2
0
9
0
,
0
6
6
7
0
,
9
4
7
7
0
,
8
7
5
1
2
,
9
8
0
,
1
0
1
8
0
,
0
0
7
2
0
,
0
0
0
9
2
2
,
2
0
2
9
1
,
5
6
2
7
0
,
1
1
3
8
I
B
O
V
E
S
P
A

V
O
T
O
R
A
N
T
I
M

F
I

A
C
O
E
S

-

V
O
T
O
R
A
N
T
I
M

A
S
S
E
T

0
,
0
3
0
6
0
,
0
7
1
1
0
,
9
2
1
4
0
,
9
3
7
1
9
,
6
9
0
,
2
3
2
5
0
,
0
1
7
9
0
,
0
1
0
8
3
0
,
5
4
0
8
2
,
3
5
5
1
0
,
8
4
0
8
I
B
O
V
E
S
P
A

V
O
T
O
R
A
N
T
I
M

F
I

I
N
D
E
X

E
M

A
C
O
E
S

-

V
O
T
O
R
A
N
T
I
M

A
S
S
E
T

0
,
0
2
6
3
0
,
0
6
7
2
0
,
9
8
6
2
0
,
9
6
2
2
6
,
5
5
0
,
1
8
0
5
0
,
0
1
2
3
0
,
0
0
6
0
2
7
,
6
5
7
2
1
,
8
8
5
7
0
,
4
3
7
0

Aplicación de Las Medidas Clásicas de Performance en Los Fondos de Inversión Brasileños de Renta Variables

Hochgeladen von

Dokumentinformationen

Originaltitel

Copyright

Verfügbare Formate

Dieses Dokument teilen

Dokument teilen oder einbetten

Freigabeoptionen

Stufen Sie dieses Dokument als nützlich ein?

Sind diese Inhalte unangemessen?

Copyright:

Verfügbare Formate

Aplicación de Las Medidas Clásicas de Performance en Los Fondos de Inversión Brasileños de Renta Variables

Hochgeladen von

Copyright:

Verfügbare Formate

86

R. Cont. Fin. USP So Paulo n. 44 p. 86 - 104 Maio/Agosto 2007

, en la cual fueron extrados todos los

Das könnte Ihnen auch gefallen