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METODOS DE DIVERSIFICACION INTERNACIONAL

Veremos que los inversionistas pueden realizar inversiones en bonos y otros instrumentos de
deuda en dlares estadunidenses o en monedas extranjeras, ya sea directamente o a travs de
fondos mutuos extranjeros. Invertir en el extranjero es generalmente menos conveniente, ms
caro y ms riesgoso que invertir a nivel nacional. Al realizar inversin directa en el extranjero,
usted debe saber lo que est haciendo: tener idea de los beneficios que busca y tiempo
suficiente para vigilar los mercados externos.
La diversificacin internacional tambin se logra por medio de inversin interna. Los inversionistas
pueden comprar acciones de empresas extranjeras que cotizan en bolsas de valores o en el
mercado burstil. Las acciones de ms de 2,000 empresas extranjeras, de ms de 50 pases
diferentes, se negocian en Estados Unidos en la forma de Acciones de Depsitos Estadunidense.
Por ltimo, los fondos internacionales como el: Fidelity(fidelidad), japan fund y el AIM Global
Equity Fund, ofrecen oportunidad de inversin en el extranjero.
Es importante comprender que la diversificacin internacional no puede lograrse invirtiendo en
multinacionales estadunidenses. Aunque las empresas estadunidenses con grandes operaciones
extranjeras pueden generar considerables ingresos y beneficios en el extranjero, la mayora de sus
costos y gastos (en particular los costos de mano de obra) se contraten en Estados Unidos. Por lo
tanto, el comportamiento de la empresa multinacional tiende a correlacionarse positivamente con
los del mercado domstico. Po lo tanto, la estrategia de invertir en empresas nacionales que
tienen grandes operaciones extranjeras no es estn eficaz como invertir en empresas extranjeras
en determinado pas.
BENEFICIOS DE LA DIVERSIFICACION INTERNACIONAL
Pude usted obtener mayores rendimientos en el extranjero que en Per? Si puede reducir el
riesgo de una cartera al incluir inversiones extranjeras? Si es la diversificacin internacional
atractiva para usted? No lo sabemos! Una estrategia de inversin global exitosa depende de
muchos factores, el mismo modo que una estrategia totalmente domstico. Entre estos factores
estn sus recursos, metas, complejidad y psicologa. El porcentaje de su cartera que asigne a las
inversiones extranjeras depender de sus metas generales de inversin y preferencias del riesgo.
Las asignaciones a inversiones extranjeras comnmente citadas son aproximadamente de 20 a
30% con dos tercios de esta asignacin en mercado externos establecidos y el otro tercio en
mercados emergentes.
No debemos finalizar este tema sin mencionar que algunos de los beneficios de la diversificacin
internacional disminuyen con el paso del tiempo. Los progresos tecnolgicos en las
comunicaciones han mejorado grandemente la calidad de la informacin sobre empresas
extranjeras.




MODELO DE EVALUACION DE ACTIVOS DE CAPITAL
Desde la perspectiva de un inversionista, el riesgo relevante es el riesgo inevitable de la empresa.
Este riesgo afecta significativamente los rendimientos obtenidos y el valor de la empresa en el
mercado financiero. El valor de la empresa est determinado directamente por su riesgo y el
rendimiento asociados. La teora bsica que relaciona el rendimiento y el riesgo relevante de todos
los activos es el modelo de evaluacin de activos de capital.
COMPONENTES DEL RIESGO
El riesgo de una inversin tiene do componentes: el riesgo diversificable y el no diversificable.
Denominado a veces riesgo no sistemtico, es el resultado de acontecimientos incontrolables o
aleatorios que son especficos de la empresa, como las huelgas laborables, las demandas judiciales
y las acciones reguladoras. Es la parte del riego de una inversin que puede eliminarse a travs de
la diversificacin.
El riesgo no diversificable, llamado tambin riesgo sistemtico, es la parte inevitable del riesgo de
una inversin que se atribuye a fuerzas ms generales, como una guerra, la inflacin o
acontecimientos polticos, que afecten a toda las inversiones y, por lo tanto, no son exclusivas para
un instrumento determinado. La suma de los riesgos no diversificable y diversificable se conoce
como riesgo total.
Riesgo total = Riesgo no diversificable + Riesgo diversificable
Cualquier inversionista precavido puede reducir o eliminar casi por completo el riesgo
diversificable manteniendo una cartera diversificada de valores. Algunos estudios han mostrado
que los inversionistas pueden eliminar la mayor parte del riesgo diversificable al seleccionar
cuidadosamente una cartera de 8 a 15 ttulos. Por lo tanto, el nico riesgo relevante es el riesgo no
diversificables, que es inevitable. Cada ttulo tiene su propio nivel de riesgo no diversificable, que
puede medirse como mostraremos en la siguiente seccin.
BETA: UNA MEDIDA COMUN DE RIESGO
Durante los ltimos 40 aos, el campo de las finanzas ha desarrollado muchas teoras sobre la
medicin del riesgo y su uso para evaluar los rendimientos. Los dos componentes principales de
esta teora son el BETA, que es una medida de riesgo y el modelo de valuacin de activos de
capital (CAPM), que usa la beta para calcular el rendimiento.
En primer lugar analizaremos la Beta, una cifra que mide el riesgo no diversificable, o de mercado.
La Beta indica cmo responde el precio de un ttulo a las fuerzas del mercado. Cuanto ms sensible
sea el precio de un ttulo a los cambios del mercado, mayor ser el Beta de ese ttulo. La Beta se
obtiene relacionado los rendimientos histricos de un ttulo con el rendimiento del mercado. El
rendimiento del mercado es el rendimiento promedio de todas las acciones (o de una muestra
grande). Los analistas usan comnmente el rendimiento promedio sobre toda las acciones de
estndar o de algn otro ndice amplio de acciones para medir el rendimiento de mercado. Usted


no tiene que calcular las Betas por s mismo, ya que puede obtener las Betas de valores que se
negocia activamente en diversas fuentes tanto publicadas como en lnea. No obstante debe
comprender cmo se obtienen las Betas, cmo interpretarlas y de qu manera aplicarlas a las
carteras.
Rendimiento Ttulo D
de ttulo (%)
Ttulo c


Rendimiento
De mercado (%)



Lnea de caracterstica D
Lnea caracterstica C

OBTENCION DE LA BETA
Es posible demostrar grficamente la relacin entre el rendimiento de un ttulo de valores y el
rendimento del mercado, y su uso para la obtencin del Bata. La figura registra la relacin entre
los rendimientos de dos ttulos y el rendimiento de mercado. Observe que el eje horizontal (x)
mide los rendimientos de mercado histrico y el eje vertical (y) mide los rendimientos histricos
del ttulo individual.
El primer paso para la obtencin del Beta consiste en registrar las coordenadas para el
rendimiento de mercado y el rendimiento del ttulo en diferentes momentos. La figura muestra
estas coordenadas anuales de rendimiento de mercado y de rendimiento del ttulo, nicamente
para el titulo D Y Para el periodo de 2001 al 2008 ( los ao se registran). Por ejemplo, en 2008 el
rendimiento del ttulo D fue de 20% cundo el rendimiento de mercado era de 10%.
Por medio de tcnicas estadsticas, la la lnea carateristca que explica mejor la relacin entre las
coordenadas de rendimiento del ttulo y de rendimiento de mercado se ajusta al os puntos datos.
A pendiente de esta lnea es el Beta. La beta del ttulo C es aproximadamente de 0.80, y el ttulo D


es el alrededor de 1.30. La Beta ms alta ttulo D (con una pendiente ms inclinada de la lnea
caracterstica) indica que su rendimiento es ms sensible a los cambios en los rendimientos de
mercado. Po lo tanto, el ttulo D es ms riesgoso que el ttulo C
INTERPRETACION DE LA BETA
La Beta del mercado en general se estima en 1.00. Todas las dems Betas se compara con este
valor. La tabla 5.4 muestra algunos valores de Betas seleccionadas y sus interpretaciones
correspondientes. Como podemos ver, las Betas pueden ser positivas o negativas, aunque casi
todas las betas son positivas.

TABLA 5.4 BETAS SELECCIONADAS Y SUS INTERPRETACIONES CORRESPONDIENTES
BETA COMENTARIO INTERPRETACIN
2.00
1.00
0.50
Se mueve en la direccin dos veces ms sensible
Que el mercado que el mercado igual de
Sensible que el mercado
Solo la mitad de sensible que
El mercado

0 no es afectado por el
Movimiento del mercado
-0.5
-1.00
-2.00
Se mueve en la direccin contraria
al mercado
Solo la mitad de sensible que
el mercado igual de sensible
Que el mercado dos veces
ms que el mercado

El signo positivo o negativo que precede al nmero Beta simplemente indica si el rendimiento de
la accin cambia en la misma direccin que el mercado en general (beta positiva) o en la
direccin opuesta (beta negativa).
La mayora de las acciones tienen betas entre 0.50 y 1.75. El rendimiento de una accin que es la
mitas de sensible que el mercado ( b = 0.50)se espera que cambien en la mitad de 1% por cada 1%
de cambio en el rendimiento de la cartera de mercado.
Una accin que es dos veces ms sensible que el mercado (b =2.00) se espera que experimente un
cambio de 2% en su rendimiento por cada 1% de cambio en el rendimiento de la cartera de
mercado. Como ejemplos presentamos las Betas reales de algunas acciones populares, como se
report en la encuesta de inversiones de value line el 21 de julio del 2006.


Accin beta accin beta

Muchas importantes casa de bolsas, asi como servicios de suscripcin, como value line, publican
las betas de una amplia gama de ttulos de valores. Las betas tambin pueden obtenerse en lnea
a travs de sitio como finance. Yahoo.com. la fcil disponibilidad de las Betas de valores han
aumentado su uso en la evaluacin de los riesgos de inversin.
APLICACIN DE LA BETA
Los inversionistas individuales consideran til a la Beta, ya que los ayuda a evaluar el riesgo de
mercado y comprender el impacto del mercado en el rendimiento esperado de una accin. En
pocas palabras, la Beta indica cmo responde un ttulo a las fuerzas del mercado. Por ejemplo, si
se espera que el mercado experimente un aumento de 10% en su tasa de rendimiento durante el
siguiente periodo, esperaramos que una accin con una Beta de 1.50 experimentar un aumento
en su rendimiento aproximadamente de 15% (1.50 x10%) debido a que su Beta es mayor de 1.00,
esta accin es ms voltil que el mercado en general.
En el caso de las acciones con Betas positivos, los aumentos en los rendimientos del mercado dan
como resultado aumentos en los rendimientos de los ttulos. Por desgracia, las disminuciones en
los rendimientos de mercado se traducen en disminuciones de los rendimientos de los ttulos. En
el ejemplo anterior, si se esperaba qu el mercado experimentar una disminucin de 10% en su
tasa de rendimiento, entonces,una accin con una Beta de 1.50 debera experimentar una
disminucin de 15% en su rendimiento. Puesto que accin tiene una Beta mayor que 1.00, es ms
sensible que el mercado, ya sea hacia arriba o hacia abajo.
Por su puesto, las acciones que tienen BETAS menores que 1.00 son menos sensibles a los cambios
en los rendimientos de mercado y por lo tanto, se considera menos riesgosas. Por ejemplo, una
accin con una Beta d 0.50 aumentara o disminuir su rendimiento en la mitad que el
rendimiento del mercado en genera. As, si el rendimiento de mercado disminuyera 8%, el
rendimiento de una accion como esta probablemente experimentara solo una disminucin de 4%
(0.50 x8%).
Aqu presentamos algunos puntos importantes que debemos recordar acerca de BETA:
La beta mide el riesgo no diversificable (o de mercado) de un ttulo.
La beta del mercado es de 1.00.
Las acciones pueden tener Betas positivas o negativas. Casi todas son positivas.
Las acciones con betas mayores que 1.00 son mas sensibles a los cambios en el
rendimiento en el mercado y, por lo tanto, son ms riesgosas que el mercado. Las
acciones con Betas menores que 1.00 son menos riesgosas que el mercado.
Amazon.com
Intel
1.35
1.25
Inst business machines
Yahoo inc
1.05
1.6


Debido a su riesgo ms alto, cuanto mayor sea la Beta de una accin, mayor ser su
nivel de rendimiento esperado.