Seis palabras para entender el "default" de Argentina Bonos de deuda? Holdouts?

Qu significan estas
y otras palabras que se mencionan al hablar del cese de pagos del pas?
Argentina entr ayer en "default" por segunda vez en 13 aos, luego de que fracasaran las negociaciones
con acreedores privados, conocidos como "fondos buitre", en Estados Unidos.
Estos fondos poseen bonos del Estado argentino que no entraron en la reestructuracin de la deuda de 2005
y 2010, y reclaman el pago total de los ttulos que poseen: US$1.300 millones ms intereses. Y un juez
federal estadounidense, Thomas Griesa, los aval.
Argentina tena hasta las O4:00 GMT del jueves para hacer efectivo un pago de alrededor de US$500
millones correspondientes a un bono en vencimiento.
El pas transfiri el dinero a un banco de Estados Unidos, pero Griesa declar ilegal la operacin con el
argumento de que el pas deba cumplir con sus obligaciones con todos los acreedores con reclamos.
El ministro de Economa de Argentina, Axel Kicillof, fue el encargado de anunciar el fracaso de las
conversaciones. Kicillof explic que incluso se les pidi a los acreedores un stay para evitar el cese de pagos,
pero que no lo aceptaron.
Si al leer hasta aqu hay algunas -o bastantes cosas- que no entendi, BBC Mundo le ofrece un glosario de
seis trminos que ayudan a comprender mejor el default argentino.
1. DEFAULT
Es cuando un pas deja de pagar la deuda que ha contrado. Se lo conoce tambin como cesacin o cese de
pagos.
Y esto puede aplicarse a la totalidad o parte de un prstamo, como acaba de ocurrir con Argentina, que
entr en default por la imposibilidad de hacer efectivo el pago de un vencimiento.
Es comn que se hable tambin de "default soberano" para dejar en claro que es un Estado el que dej de
pagar.
2. BONOS DE DEUDA
Son ttulos que emite un Estado a cambio de dinero o un prstamo. Los pueden comprar, por ejemplo,
sujetos o empresas, que se denominan tenedores de bonos o bonistas.
Suelen negociarse en los mercados financieros internacionales y tienen siempre una fecha de vencimiento y
la promesa de una ganancia cuando "maduran", en forma de intereses.
Cuanto ms riesgo entraa un pas a la hora de invertir (segn las firmas calificadoras), ms jugosos son los
intereses.
En el caso de Argentina, los "fondos buitre" reclaman los US$1.300 millones por la compra de los bonos y
unos US$200 millones en concepto de intereses.
3. REESTRUCTURACIN
Tambin conocido como "canje de deuda". Es cuando, ante la dificultar de pagar sus compromisos
financieros, un pas inicia un proceso de negociacin con los acreedores para buscar una solucin.
Por lo general, el Estado en cuestin ofrece nuevos bonos de deuda a cambio de los viejos y con un
descuento.
Es lo que hizo Argentina durante los canjes de deuda de 2005 y 2010. Y la inmensa mayora de los bonistas
(ms del 90%) acept las nuevas condiciones en una reestructuracin considerada por los organismos
internacionales de crdito como "legal" y "exitosa".
4. HOLDOUTS
En ingls, el trmino 'houldout' hace referencia a la persona que se resiste a algo.En el caso argentino, se
trata de un minsculo grupo de acreedores (cerca del 1%) que no aceptaron el canje de los bonos que
posean.
Entre ellos figura un hedge fund (o fondo de cobertura) estadounidense llamado NML Capital, liderado por
el multimillonario de Wall Street Paul Singer.
Los 'holdouts' tomaron otro camino: luego de comprar bonos que ya estaban en "default" a precios
irrisorios, se presentaron ante los tribunales de Nueva York para reclamar el pago de los ttulos al precio
original de emisin. Por eso el Gobierno argentino los ha calificado de "fondos buitre".
En 2012, el juez federal estadounidense Thomas Griesa, lo aval: le prohibi Argentina pagarles en EE.UU. a
los bonistas que s se unieron a la reestructuracin si no desembolsaba tambin el dinero que le deba a
NML.
El Gobierno argentino intent revertir este fallo sin xito. Y al verse impedido de pagar un bono
reestructurado que venca este mircoles, entr en "default".
5. STAY
Del ingls. Significa aplazamiento o suspensin.
Durante las negociaciones con los holdouts y un mediador del tribunal del juez Thomas Griesa, Daniel
Pollack, que se extendieron hasta la noche del mircoles, Argentina insisti en pedir un tiempo extra para
llegar a un acuerdo y evitar el default.
Pero el 'stay' le fue denegado.
Los acreedores tenan la facultad de aceptarlo, segn determin Griesa, y el mediador poda recomendarlo.
Pero nada de esto ocurri.
6. CLASULA RUFO
El ministro de Economa de Argentina, Axel Kicillof, ha insistido en que pagarles a los holdouts segn las
condiciones que exigen sera violar la ley argentina.
Y ello, segn explic, se debe a que el acuerdo de reestructuracin de la deuda argentina incluye una
clusula denominada RUFO (Rights Upon Future Offering o Derechos Sobre Futuras Ofertas), que vence a fin
de ao.
Segn este artculo, el gobierno de Cristina Fernndez negocia con algunos bonistas mejores condiciones
que las acordadas en la reestructuracin, el resto de los acreedores pueden reclamar esas mismas
condiciones.
El Default de Argentina
No hay plazo que no se cumpla ni deuda que no se pague o nadie puede vivir por encima de sus ingresos
de manera indefinida son expresiones que describen lo que le est ocurriendo a Argentina. En primer lugar,
tengamos claro que cuando un gobierno se endeuda lo que hace es emitir bonos (ttulos de deuda) que, a
cambio de un inters, los pone a la venta en la bolsa de valores de Nueva York. As, quien compra el bono le
presta a quien los emite (en este caso el gobierno argentino), quien luego debe honrar sus pagos en las
condiciones estipuladas en el bono (valor, inters y plazo). En segundo lugar, Argentina fue declarada en
default en julio de 2014, lo que significa que dej de pagar su deuda. Cmo se lleg a esta situacin?
En 2001, hace 13 aos, el gobierno argentino entr en default o cese de pagos de la deuda pblica
externa por un valor cercano a los 100 mil millones de dlares. No poda pagar y entonces renegoci con los
acreedores. Cmo as? Pues canje los bonos que tenan en sus manos los acreedores por otros de mayor
plazo, es decir, alarg el tiempo de pago, en una operacin conocida como megacanje, que dur entre
2005 y 2010.[1] En la medida que la operacin fue voluntaria, el 92% de los acreedores acept el trato. El 8%
no acept y llev el problema al poder judicial en los Estados Unidos, pues quera cobrar el monto original.
Por qu en los Estados Unidos? Porque los gobiernos se endeudan vendiendo bonos en la bolsa de valores
de Nueva York y por ende se ajustan al marco legal estadounidense. Recuerde lector, que todo es
voluntario: nadie oblig al gobierno argentino a endeudarse por ese monto ni bajo esas condiciones;
tampoco nadie oblig a los inversionistas a comprar los bonos.
Esa deuda equivalente al 8% restante, eran bonos (ttulos de deuda) cuyo valor bajaba en la bolsa de Nueva
York, pues como no se haba llegado a un acuerdo, nadie quera comprarlos; despus de todo, nadie quiere
tener bonos que no se van a pagar. El valor de los bonos sigui cayendo y cuando lleg a un mnimo,
aparecieron los fondos de cobertura (hedge funds), hoy llamados fondos buitre por el gobierno argentino
y compraron los bonos a precios mnimos y luego litigaron en las cortes para que se pague el
original. Especularon o apostaron a que en algn momento los jueces fallaran en su favor. Es similar a la
persona que se endeuda con un banco para comprar un departamento y apuesta a que su precio suba para
luego venderlo ms caro, pagarle la deuda al banco y ganar la diferencia.
En 2012, las cortes estadounidenses le dieron la razn a los acreedores y el gobierno de Cristina
Fernndez deba pagar 1500 millones de dlares. Apelaron la decisin y el 16 de junio de este ao la Corte
Suprema de USA resolvi: el gobierno argentino tena que pagar toda la deuda. Argentina perdi la
apelacin. La fecha lmite de pago era 30 de julio de este ao y Argentina no pag.
Ms an, determin que mientras no se pagara ese monto (recuerden que equivala al 8% del total de
acreedores en 2001), tampoco se poda seguir pagando a los que se les estaba pagando luego del megacanje
(el 92% que acept los nuevos bonos). En simple, pagar antes a los fondos buitre y luego continuar con el
pago que se vena haciendo; por eso es que el juez no acept el pago de los 539 millones de dlares que el
gobierno argentino hizo al 92% y congel el monto en un banco de Nueva York. Por la misma razn el
gobierno argentino seala que no ha hecho default. Argentina no puede pagar la deuda reestructurada
entre 2005 y 2010 hasta que pague los 1500 millones de dlares a los fondos especulativos.
Y hay un problema adicional: aquellos que aceptaron el megacanje por el 92% de la deuda no pagada en
2001 incluyeron una clusula que sealaba que si algn acreedor consegua mejores condiciones, entonces
se les pagara un monto adicional. Como el 8% consigui mejores pagos, entonces deber resarcirse al 92%
por ello. La clusula se denomina RUFO (Right upon future offers). Si Argentina paga a los fondos
especulativos, deber tambin pagar el monto total a aquellos que aceptaron el megacanje. Argentina no
puede pagar, pues no tiene cmo.
Tremendo problema para Argentina; sin embargo cabe una primera reflexin: para llegar a una situacin de
no pago, antes tiene que haber ocurrido un exceso de endeudamiento por parte de los gobiernos
previos. El descontrol fiscal (el exceso de gato pblico sobre ingresos pblicos) fue la causa del problema.
Argentina tiene que ajustar sus cuentas pues la primera consecuencia ser el acceso al financiamiento en el
mercado internacional de capitales, es decir, si hoy el gobierno argentino emite bonos para captar deuda,
cree que alguien comprar esos bonos? Alguien querr prestarle a Argentina?
Economa creci 0,3% en junio, lo ms bajo en 5 aos
Sabado, 16 de agosto de 2014 | 8:49 am
Construccin. Creci 3,3%, pero sola sumar dos dgitos.
Decepciona. Impulsado por la cada de sectores primarios y actividad fabril, el PBI tuvo su menor
expansin desde octubre del 2009. Con ello, el Per logra un crecimiento de apenas 3,3% en el primer
semestre del 2014.
Alejandra Cruz C.
Al reportar un 0,3% de crecimiento en junio, el Producto Bruto Interno (PBI) peruano logr un incremento
de 3,3% en el primer semestre del ao. Con dicho resultado es imposible llegar a las estimaciones oficiales
de 5% para el 2014. Por ello, en la vspera, el ministro de Economa, Luis Miguel Castilla, record que el
resultado para la economa estara solo entre 4% y 4,5% en el 2014.
Aun as, el gobierno present la cifra como positiva. El pas consolida una tendencia de 59 meses de
crecimiento consecutivo, destac el jefe del Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI), Alejandro
Vilchez.
Sin embargo, la tasa es la ms baja registrada desde el 1,2% de octubre del 2009, que fue producto de la
crisis mundial originada por la cada de Lehman Brothers. Adems se ubic por debajo del 1,5% que
esperaban los analistas en un sondeo de la encuesta Reuters.
Al respecto, el presidente de la Confederacin Nacional de Instituciones Empresariales Privadas (Confiep),
Alfonso Garca Mir, consider que el resultado no afectar las decisiones de inversin y consumo en el
pas. Opin que es un error publicar el PBI mensual y que debera hacerse trimestralmente. Con ello solo se
crea un proceso artificial de inestabilidad y de expectativas innecesarias, concluy.
Por su parte, el analista senior de Intligo SAB, Fernando Iberico, asegur que el resultado abrira la
posibilidad de un mayor relajamiento de la poltica monetaria.
El Banco Central an tiene espacios para manejar encajes, pero en su prxima reunin podra reducir la
tasa de inters de referencia por lo menos 0,25 puntos ms, dijo Iberico, considerando que ello transmitira
al mercado un compromiso con la reactivacin.
LO QUE AFECT EN JUNIO
En el sexto mes del ao, como en la mayora del primer semestre, el comportamiento de la produccin
nacional continu siendo golpeado por los sectores primarios. En junio estos retrocedieron en conjunto ms
de 9%, segn el INEI.
La pesca disminuy ms de 30%, mientras que minera e hidrocarburos y agropecuario descendieron poco
menos de 6% cada uno. Ello arrastr a la baja a manufactura (que cay ms de 8%) por la menor produccin
de harina y conservas de pescado, refinacin de petrleo y fabricacin de derivados de minerales no
ferrosos.
Para BBVA Research, el pobre desempeo de los sectores primarios obedece a factores de carcter
transitorio. Agricultura y pesca se vieron afectadas por el fenmeno de El Nio. La temperatura mayor a la
normal llev a que la anchoveta se profundice y que con ello se dificulte su captura. A la vez afect la
produccin de cultivos en la costa, explic BBVA en su reporte.
Con respecto a minera, tanto Credicorp Capital como el economista Jos Osctegui explicaron que su
desempeo se vio afectado por menores leyes del mineral y menores volmenes de produccin de oro y
zinc, a pesar del aumento en la produccin de cobre.
Algunos proyectos han disminuido su produccin por operaciones de mantenimiento, explotacin
transitoria en zonas de bajo contenido de metal y cierre de algunas minas que ya cumplieron su ciclo (como
Pierina, uno de los principales productores de oro), detall BBVA.
En contraste, los sectores que mostraron un mejor comportamiento en junio fueron comercio, servicios y
construccin. Sin embargo, este ltimo rubro uno de los que genera mayor empleo haba estado
impulsando el crecimiento local con cifras superiores a los dos dgitos y en el sexto mes se expandi apenas
3,13%.
FACTORES DEL SEMESTRE
En el primer trimestre del ao, la expansin de la economa fue de 5,09%, mientras que en el segundo
trimestre se produjo la desaceleracin con 1,65%, dijo el jefe del INEI para explicar el resultado semestral de
3,3%.
Para nadie es secreto que hemos tenido un primer semestre decepcionante. En el segundo trimestre se dio
una conjuncin de factores coyunturales externos e internos imprevistos, explic el ministro Castilla y
asegur que estos ya comenzaron a disiparse.
Entre ellos destac los factores climticos, la dura cada de los trminos de intercambio, la lenta
recuperacin de Europa y Estados Unidos, y la menor demanda de metales de China. No obstante, reconoci
que la cada de la inversin privada ha tenido un fuerte impacto. No creci como hubiramos querido, pero
pondremos todo de nuestra parte por recuperarla, asegur Castilla.
Al respecto, el presidente del Banco Central de Reserva (BCR), Julio Velarde, afirm que el exceso de
regulacin que impuso el Estado en los ltimos aos tambin incidi en el semestre.
La opinin del asesor legal de un departamento pequeo en una entidad estatal puede paralizar un
proyecto que ya tiene la opinin favorable de un ministro, dijo como ejemplo.
Pese a ello, Velarde pidi a los empresarios ser optimistas, pues el segundo semestre ser mejor que el
primero y el 2015 mejor que el 2014.
DLAR ROMPE LA BARRERA DE S/. 2,80 TRAS DATO DEL PBI DE JUNIO
El tipo de cambio subi 0,32% y cerr en S/. 2,804 en el mercado interbancario, nivel superior en relacin a
los S/. 2,795 del cierre del jueves, luego de que el INEI diera a conocer el dbil dato del PBI en junio. As, el
dlar revirti sus malos resultados anuales y ahora reporta una ganancia de 0,14%.
En la sesin, el Banco Central de Reserva sorprendi comprando US$10 millones pese a que el dlar
evolucionaba al alza. La intervencin del ente emisor se da despus de casi tres meses.
Por su parte, la Bolsa de Valores de Lima (BVL) cerr a la baja debido a que los inversionistas se mostraron
decepcionados por el dbil dato del comportamiento de la economa en junio.
El ndice General de la BVL baj 0,28% hasta los 16.758 puntos. En tanto, el ndice Selectivo retrocedi
0,41% y lleg a las 23.419.93 unidades.
PERUANOS INNOVAN PARA PERMANECER EN EL MERCADO Y NO PARA LIDERARLO
MIERCOLES, 13 DE AGOSTO DE 2014 | 4:30 AM
Los esfuerzos de innovacin realizados por las empresas peruanas se concentran en su mayora
en actividades que les permiten mantener su presencia en el mercado, mas no liderarlo, lament la
presidente del Consejo Nacional de Ciencia y Tecnologa (Concytec), Gisella Orjeda.
"La actividad ms recurrente es la adquisicin de bienes de capital, es decir, la compra de maquinaria y
tecnologa. Ms del 50% de las empresas realiza esto. Pero menos del 20% hace actividades de innovacin y
desarrollo interno o de transferencia de tecnologa. Y de estas, solo el 18% de las innovaciones llegan a tener
un alcance internacional", explic Orjeda durante el lanzamiento de la IV Semana Nacional de la Innovacin
Innotec 2014.
Para Orjeda es necesario fortalecer la innovacin y desarrollo en el interior de las empresas para convertirlo
en un proceso constante orientado a lograr ventajas competitivas y la diversificacin de la produccin.
PER, DONDE LA GENTE VIVE SIN BANCOS
Slo dos de cada 10 peruanos tienen una cuenta de banco. Su pas es de los que ms ha hecho por
ampliar el acceso al crdito
Termmetro econmico y social de Amrica
Julio Csar Casma Lima 19 AGO 2014 - 00:31 CEST1

Betty Albarracn pregunta en su banco cunto debe por usar su tarjeta de crdito, conseguir el monto exacto
parece un secreto de estado.
Esa informacin no sale en la pantalla, es la respuesta que recibe del empleado detrs de la ventanilla.
La mujer, una empleada del hogar de unos 50 aos, dice que le da clera no poder averiguar algo tan
bsico como cunto debe exactamente a la fecha, especialmente para que los intereses no agranden su
deuda.
El caso de Albarracn es similar al de miles de latinoamericanos que cada da acuden a los bancos para
solicitar servicios o realizar transacciones: la falta de informacin y educacin sobre productos financieros
esenciales para el funcionamiento de las sociedades modernas, tales como una cuenta de ahorro o una
tarjeta de crdito.
Esto explica, en parte, uno de los mayores contrastes de la economa peruana: es una de las de mayor
crecimiento en la regin pero, al mismo tiempo, una de las que menos consumidores tienen una cuenta de
banco (aunque esta realidad est mejorando).
De acuerdo a un estudio del Banco Mundial, slo dos de cada 10 peruanos tienen una cuenta bancaria,
mientras que en pases vecinos como Venezuela y Chile, por ejemplo, cuatro de cada diez consumidores
estn bancarizados. En Brasil, la mayor economa regional, la cifra es de cinco por cada diez usuarios.
El boom econmico latinoamericano de los ltimos aos ha impulsado el acceso al financiamiento en todos
los sectores de la sociedad. Pero la apertura de este mundo financiero para gente no experta puede ser un
dolor de cabeza.
Todo se resume en tres palabras: ms educacin financiera.
El estudio Proteccin del Consumidor y la Alfabetizacin Financiera en el Per detalla esta realidad. Segn el
reporte, muchos peruanos carecen de una cultura slida de ahorro en una institucin financiera formal.
De acuerdo a una encuesta de la OCDE precursora del estudio, slo el 40% de los encuestados saba cmo
calcular tasas de inters anual. Otro hallazgo significativo: un tercio de los entrevistados no entenda la
relacin entre riesgo y ventaja, mientras que la mitad de ellos no saba que se puede reducir el riesgo
mediante la diversificacin de la cartera.
Tambin qued claro que el nivel de educacin bsica influye en la alfabetizacin financiera. Apenas el 16%
de los encuestados con educacin primaria utiliza el sistema financiero, mientras que el 40% de aquellos con
educacin superior utiliza productos y servicios financieros.
Pese a todo, la tasa de ahorro nacional en Per ha aumentado a alrededor del 25%, frente al promedio
regional del 21%.
Pero promover una mayor inclusin financiera exige mecanismos adecuados para garantizar el uso
responsable de los servicios financieros, y especficamente que las poblaciones de bajos ingresos no caigan
en el sobreendeudamiento, segn explican los expertos en el estudio.
Se deberan realizar consultas a los consumidores y medir sus conocimientos y comprensin de los diversos
materiales informativos disponibles, seala el informe. De esta forma se pueden detectar cules son las
carencias en conocimientos de los productos que pueden a la larga perjudicar al consumidor.
Los bancos realmente no son claros con sus cobros, y pueden cambiar las reglas del juego en cualquier
momento, sin ni siquiera avisarte, se queja Mario Rodrguez, un cliente del mismo banco que Albarracn.
Ms all de afiches y volantes
El uso de las nuevas tecnologas y de los medios masivos ha trado consigo buenos resultados en la
regulacin de las microfinanzas, es decir la banca para los de menos recursos. En el Per, la
Superintendencia de Banca y Seguros hace pblica informacin estadstica y tasas de inters a travs de su
sitio web y en diarios locales. Adems, verifica que las instituciones microfinancieras publiquen la misma
informacin sus respectivos sitios web.
Adicionalmente, los autores del estudio recomiendan adoptar mtodos adecuados para llegar a las zonas
rurales y de ingresos bajos del pas, que no necesariamente tienen acceso a internet. Tambin recomiendan
proveer informacin en quechua y aymara, los dos idiomas principales que se hablan en la zona andina.
En estudio menciona algunos casos ejemplares de educacin financiera:
En Paraguay, el acceso al financiamiento es liderado por el aprovechamiento de la tecnologa mvil. Diversos
anlisis sugieren que el uso de sistemas financieros se ve limitado debido a la falta de dinero, de
documentacin o el exceso de burocracia. Sin embargo, gracias a nuevas cuentas de ahorro bsicas en los
principales bancos y a la nueva ley de dinero electrnico son cada vez ms los adultos en bsqueda de
servicios financieros confiables y de fcil acceso.
En frica, la educacin financiera lleg hasta la televisin. La novela Scandal! mostr personajes que
ejemplifican los serios problemas por los que se puede atravesar debido a un mal manejo de las finanzas y
cules seran las soluciones. Los resultados fueron impresionantes: se recibieron diversas llamadas buscando
asesoramiento en temas similares. El programa de televisin resulta un claro ejemplo de innovacin en
educacin financiera, algo intensamente necesario en los pases en desarrollo, segn el estudio.
CARTERA ADMINISTRADA POR AFP CAY 0.1% AL SUMAR S/. 108,418 MILLONES AL 8 DE AGOSTO
LUNES, 18 DE AGOSTO DEL 2014
Monto baj por tercera semana consecutiva, afectado por la cartera administrada en el fondo 3 que se
redujo 0.9%, el fondo 2 se redujo en solo S/. 3 millones, mientras que el Fondo 1 aument 0.4%, con
relacin al 1 de agosto.La cartera de fondos previsionales a cargo de las Administradoras de Fondos de
Pensiones (AFP) alcanz los S/. 108,418 millones al 1 de agosto del 2014, de los cuales S/. 107,425 millones
corresponden al fondo de pensiones y S/. 993 millones al encaje legal, report la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP (SBS).Dicho resultado refleja un retroceso de 0.1% respecto a la cartera administrada
al 1 de agosto, la cual fue de S/. 108,535 millones.Segn el Boletn Semanal del Sistema Privado de
Pensiones (SPP) de la SBS, un total de S/. 13,259 millones de la cartera se encuentran en el fondo Tipo 1, hay
S/. 74,278 millones en el fondo Tipo 2 y los restantes S/. 20,881 millones estn en el fondo Tipo 3.Solo las
inversiones locales de las AFP fueron de S/. 66,339 millones, lo que equivale al 61.2% de la cartera
administrada.Por su parte, las inversiones en el exterior cerraron en S/. 42,949 millones, lo que representa
el 39.6% del total de la cartera.La participacin de los principales instrumentos de inversin en la cartera
administrada est liderada por los fondos mutuos en el exterior con el 31.8%.
Luego estn los bonos del gobierno central (14.1%), acciones y valores representativos sobre acciones de
empresas locales (13.6%), certificados y depsitos a plazo (10.3%), bonos de empresas no financieras (5.1%)
y bonos de titulacin (4.2%).
Por otro lado, la SBS inform que en la semana del 4 al 10 de agosto del 2014 aument a 9,241 el flujo de
nuevos afiliados al SPP, lo que equivale a 4,276 personas ms que el flujo obtenido en la semana previa.
Con ello, el total de afiliados al SPP al 10 de agosto alcanz los cinco millones 624,298 personas, en tanto
que al 3 de agosto se registraron cinco millones 615,282 trabajadores.
En la ltima semana el flujo de afiliados independientes, siendo la participacin de este grupo dentro del
flujo de nuevos afiliados de 56.9%, mientras que los trabajadores dependientes afiliados sumaron 3,981
DESACELERACIN Y POLTICA MONETARIA EXPANSIVA
Como sabemos, la economa peruana se encuentra en un proceso de desaceleracin, es decir, el PBI crece
cada vez menos. En la presentacin del programa monetario de agosto, el BCRP redujo la tasa de encaje en
soles de 11.5% a 11.0%; parece poco, pero hay que tomar en cuenta que la tasa de encaje era 30% en julio
de 2013. En un ao, las reducciones de la tasa de encaje han liberado soles en el sistema bancario por un
total de 9 578 millones de soles. Por qu si se inyectan ms soles continua la desaceleracin? No se
supone que con ms dinero para gastar el PBI debera cambiar de tendencia? O es que la poltica
monetaria expansiva no tiene los efectos esperados? Y la poltica fiscal expansiva, expresada en los
programas de estmulo econmico?
Ms an, como lo menciona el BCRP, estas medidas de encaje han facilitado una mayor expansin del
crdito en soles, cuyo crecimiento viene superando ampliamente al de dlares en los ltimos doce meses.
Si comparamos junio 2014 con junio 2013, los crditos a personas (en soles) han crecido 13%, mientras que
aquellos dirigidos a empresas lo hicieron en 15.8%. Entonces, aparecen dos preguntas: Por qu la
desaceleracin? y Podrn pagar sus prstamos, tanto empresas que venden menos como personas que
ante la situacin postergan sus decisiones de consumo? Desde diciembre de 2008, el banco central de los
Estados Unidos (reserva federal) ha inyectado cantidades enormes de dlares y la economa recin muestra
tibias seales de recuperacin, cinco aos despus. Estados Unidos tiene la ventaja de poder emitir
cantidades ilimitadas pues cualquier exceso sale del pas y es aceptado por personas y entidades de otros
pases. Per no puede hacer eso.
Veamos. En primer lugar, No ser que dada la importancia de la minera en el clculo del PBI (14%) la
mayor produccin minera es clave para que el PBI global aumente? Si es as, cmo hacemos para que
minera aumente? En segundo lugar, no estar formndose una bomba de tiempo con el endeudamiento
en un contexto de desaceleracin? No ser que las personas piden prstamos para pagar otros? Lo que
tendramos que saber es qu porcentaje del total efectivamente se est dirigiendo a actividades
productivas. Parece que eso no est ocurriendo pues, aunque suene a un razonamiento circular, la
desaceleracin contina. Por ltimo, tiene sentido que en el corto plazo, el gobierno apueste a unos
cuantos proyectos mineros como el elemento que nos sacar la desaceleracin? Depende de nosotros?
Por qu el gobierno tard tanto en reconocer la desaceleracin?
Como notar el lector, tengo ms preguntas que respuestas; en economa solemos ver proyecciones que
cada da que pasa se ajustan ms (en este caso hacia abajo) y cada analista brinda una respuesta distinta y
cree que tiene la verdad. Digamos que cada uno tiene su verdad. Necesitamos ms dilogo. Tienen
ustedes apreciados lectores algunas respuestas tentativas a las interrogantes planteadas?

BCR REDUJO ESTIMADO DEL CRECIMIENTO ECONMICO DEL PER EN 2014
El gerente general del ente emisor, Renzo Rossini, dijo que la expansin ser ms cercana a 4% que su
anterior proyeccin, que fue de 4,4%.

BCR redujo su estimado y previ crecimiento ms cercano al 4% para el 2014. (USI)
El Banco Central de Reserva (BCR) redujo nuevamente su estimado de crecimiento para este ao. Segn sus
ltimos clculos, al cierre del 2014 la expansin estar ms cercana al 4%, cifra menor al 4.4% tasado en su
ltimo reporte.
El gerente general del BCR, Renzo Rossini, aadi que han revisado sus proyecciones luego del dbil
resultado de la economa en junio (0.3%). Sin embargo, el BCR espera que la economa se recupere el
prximo ao a un nivel de crecimiento cercano al 6%, gracias a una serie de proyectos mineros y un mayor
impulso fiscal.
Durante una presentacin organizada por ESAN, Rossini hizo sus estimados por sector en base a un 4% de
crecimiento para el 2014. Adems, destac que el el BCR podra continuar con una poltica monetaria
expansiva mientras la inflacin lo permita.
Rossini tambin adelant que la tasa anualizada de inflacin se encontrara entre 2.9% y 3% en agosto, con
lo que retornara al rango meta del BCR.

MXICO SE INCORPOR AL MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO
Su ingreso le permitir la cooperacin, el intercambio de informacin y el fortalecimiento de la supervisin
con los pases miembros.
De manera oficial, ayer Mxico se incorpor al Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), en el que
tambin participan Per, Chile y Colombia.
Durante la firma de ingreso a este grupo, se discutieron los compromisos y la hoja de ruta para consolidar
la entrada del mercado burstil mexicano.
Con esta entrada se permite la cooperacin, el intercambio de informacin, el fortalecimiento de la
supervisin y la proteccin de los inversionistas.

DINERO ELECTRNICO AL ALCANCE DE MILLONES DE PERUANOS
Martes, 19 de agosto de 2014 | 6:59 am
Compromiso. Bancos impulsan inclusin financiera.
Mediante el proyecto Modelo Per, que Asbanc puso en marcha y que iniciar sus operaciones
comerciales a mediados del prximo ao. Ericsson ser la empresa que proveer el mecanismo
tecnolgico.
Ma Ros
Hasta el 2019, como mnimo unos cinco millones de peruanos se beneficiarn del mecanismo de dinero
electrnico, quienes podrn realizar transacciones comerciales con cualquier tipo de celular (smartphone o
bsico).
El presidente de la Asociacin de Bancos (Asbanc), scar Rivera, dijo que ya se puso en marcha el proyecto
de dinero electrnico denominado Modelo Per, tras haber elegido a Ericsson para proveer la solucin
tecnolgica de esta plataforma.
Indic que no fue un proceso fcil, ya que demand de casi cuatro aos de coordinaciones a cargo de una
iniciativa que en principio fue liderada por Miguel Arce, gerente principal de canales del banco Scotiabank.
Agreg que se realizarn pruebas piloto durante el ltimo trimestre de este ao, para luego dar inicio de
operaciones comerciales a mediados del 2015.
Resalt que este proyecto significa la apuesta ms importante de la banca peruana para incluir a millones de
peruanos en los beneficios del sistema financiero formal, a travs del uso de los celulares.
"Queremos que ms peruanos participen en los beneficios del sistema formal, con transacciones fciles,
seguras y con acceso a crditos, aprovechando la penetracin de los celulares. El rol de Ericsson ser el
desarrollo de la solucin tecnolgica que viabilice la plataforma y su operacin para el 2015", refiri.
Por su parte, Carolina Trivelli, gerente del Proyecto de Dinero Electrnico de Asbanc, explic que se
aprovechar la gran penetracin de la telefona celular para que ms peruanos accedan a una amplia gama
de servicios financieros y de pagos, sin necesidad de abrir una cuenta bancaria ni tener presencia fsica en un
lugar para hacer la transaccin.
Cualquier persona podr hacer depsitos mediante empresas certificadas para emitir dinero electrnico
(EEDDE)", manifest.
Dichas empresas, supervisadas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP, cargarn esos montos a los
equipos celulares de los depositantes, y con ese dinero electrnico se podr hacer diversas transacciones,
las cuales, por seguridad, tendrn un lmite de S/. 4.000 al mes.
Trivelli estim que en los prximos cinco aos se espera alcanzar la inclusin financiera de cinco millones de
peruanos.
"Esperamos que de esos cinco millones, 2,1 millones usen su cuenta de dinero electrnico de forma
frecuente", indic.
En tanto, Jo Lindstad, vicepresidente de Industria y Sociedad para Ericsson Latinoamrica, destac que en los
mercados emergentes, como Per el desarrollo de servicios de comercio electrnico ser beneficioso tanto
a nivel social como individual, ya que entregar a las personas acceso a cuentas de dinero electrnico y les
abrir las puertas a la economa formal.
Por otro lado, Gustavo Mohme Castro, director ejecutivo de GMoney, empresa que ofrece el servicio de
'billetera mvil', explic que Ericsson permitir integrar a todas las instituciones que ofrecen el dinero
electrnico.
"Nosotros mantenemos un pequeo piloto en ocho localidades en el norte, que va desde Lambayeque hasta
Olmos. (...) Bsicamente lo que hemos querido probar es que los sistemas funcionan al 100% y sin fallas",
dijo.
Se debe destacar que el Modelo Per ha logrado la adhesin no solo de los bancos y empresas de telefona,
sino tambin de la Asociacin de Entidades Microfinancieras, la Federacin de Cajas Municipales de Ahorro
y Crdito, y el Banco de la Nacin.