Efecto de la inflacin en inversiones de activo fijo.

Bsicamente el efecto nocivo de la inflacin en inversiones de activo fijo, se debe al hecho de

que la depreciacin en esta forma del costo histrico del activo.
El efecto de determinar la depreciacin en esta forma, es incrementar los impuestos a pagar
en trminos reales y disminuir por ende los flujos de efectivo reales despus de impuestos.
Para su mejor comprensin se analiza el siguiente ejemplo.
Supone que una empresa considera el reemplazo de una maquinaria vieja por una nueva, su
rendimiento esperado es de 10%. El precio actual de la nueva mquina instalada es de $
3000. esta mquina se piensa que ahorrara (generar flujos de efectivo) en los prximos
cinco aos una cantidad anual de $1000. al trmino de la vida econmica esta mquina tendr
cero valor de rescate. Adems la tasa de impuestos es de 30% y la empresa va a depreciar al
activo en lnea recta. Finalmente, es asumido que las personas involucradas en esta
evaluacin, podrn proyectar en una forma aproximada la tasa de inflacin de los prximos
cinco aos.
Ao
Flujo de
efectivo
antes de
impuestos
$
Depreciacin
$
Utilidad
gravable
$
Impuestos
$
Flujo de
efectivo
despus de
impuestos
$
Valor
presente
( 10%)
$
0 -$ 3000

-3000 -$3000
1 1000 600 400 120 880 800.00
2 1000 600 400 120 880 727.27
3 1000 600 400 120 880 661.16
4 1000 600 400 120 880 601.05
5 1000 600 400 120 880 546.41
Aqu si pueden utilizar dos mtodos y pueden existir diferencias las cuales surgen debido a la
forma en que la depreciacin es calculada y los impuestos pagados, esto es la deducciones
por depreciacin son calculadas tomando como base los valores histricos de sus activos, no
sus valores de mercado, y por otra parte los impuestos son funcin directa de los ingresos no
del poder adquisitivo de ellos. Por consiguiente a medida que los ingresos se incrementan
como un resultado de la inflacin y de las deducciones por concepto de depreciacin son
mantenidas constantes, el ingreso gravable crece desmesuradamente, y esto origina que una
empresa no pueda recuperar a travs de la depreciacin, el costo de reemplazo de un activo
en tiempos de altas tasas inflacionarias.
La disminucin en el valor presente considerando correctamente la inflacin se debe
exclusivamente a los impuestos pagados. La depreciacin es un gasto deducible el cual
reduce los impuestos a pagar y por consiguiente aumenta el flujo de efectivo en esa cantidad
ahorrada. Sin embargo, el gasto por depreciacin de acuerdo a la ley de impuestos sobre la
renta, debe ser calculada de acuerdo a los costos histricos de los activos, lo cual significa
que a medida que el tiempo transcurre, la depreciacin que se est expresada con menor
poder de compra y como resultado del costo real de los activos no est totalmente reflejado en
los gastos por depreciacin. Los gastos por depreciacin por consiguiente estn subestimados
y el ingreso gravable est sobreestimado.